MANUAL DE DERECHO SOCETARO

1/1 La sociedad annima, sus formas especiales y la sociedad comercial de responsabilidad limitada-
Caractersticas comunes y diferenciales

1/1.1 Caractersticas comunes
Aspectos generales
La sociedad annima (S.A.) (1), sus formas especiales, que son la sociedad annima cerrada (S.A.C.),
y la sociedad annima abierta (S.A.A.), as como la sociedad comercial de responsabilidad limitada
(S.R.L.), presentan semejanzas y diferencias entre s. Al considerarse el conjunto de las mismas se
podr apreciar mejor lo que significa, desde el punto de vista jurdico, la creacin de una sociedad bajo
el rgimen de alguna de esas formas societarias.
Caractersticas comunes
La constitucin de una sociedad importa ante todo la creacin de una persona jurdica (art. 6). De este
solo hecho se derivan las siguientes consecuencias para la sociedad:
Es sujeto de derecho distinto de las personas de sus socios, (2) con capacidad para ser titular de
derechos y obligaciones y ejercitarlos o cumplirlos en su propio nombre a travs de sus representantes
legales.
La variacin de sus socios no altera la identidad de la sociedad como sujeto de derecho.
Su patrimonio (bienes y deudas) es distinto del patrimonio de sus socios y viceversa. (2)
En tal sentido, los acreedores de los socios no pueden embargar los bienes de la sociedad, pero s las
partes sociales que les corresponda en el capital social (aunque no pueden solicitar la liquidacin de
dichas partes sociales).
Su voluntad se forma y manifiesta a travs de sus rganos sociales - ver sec. 1/8.
Su patrimonio debe aplicarse al fin para el que fue creada la sociedad y en caso de extincin de sta
debe ser objeto de liquidacin.
Su organizacin, funcionamiento, extincin y liquidacin se rigen por lo dispuesto en la LGS y el pacto
social (que incluye el estatuto) - ver sec. 1/15.
El hecho de ser sociedad (y no otro tipo de persona jurdica) hace que toda S.A., S.A.C., S.A.A. o
S.R.L.:
Deba tener permanentemente una pluralidad de socios (ver sec. 1/14.2a). La prdida de la pluralidad
es causal de disolucin de la sociedad si no es reconstituida en el plazo de ley (ver Cap.19).
Deba desarrollar una actividad de contenido econmico - art. 1.
Deba contar forzosamente con un determinado monto de patrimonio neto que no resulte de libre
disposicin de los socios (capital) - vase la sec. 1/6.
Pueda establecer sucursales - vase el Cap. 22.
Est sujeta a la obligacin de determinar (anualmente) su situacin patrimonial y sus resultados
mediante la formulacin del balance general y del estado de ganancias y prdidas (vase el Cap. 11);
as como a la de decidir (tambin anualmente) la aplicacin de sus utilidades, si las hubiere (vase la
sec. 4/2.1).
Pueda transformarse en sociedad de otro tipo, fusionarse o escindirse - vase los Captulos 16, 17 y
18.
Pueda emitir obligaciones (arts. 304 a 332).
Puesto que son sociedades en las que los socios no responden personalmente por las obligaciones
sociales (S.A.: art. 51; S.R.L.: art. 283, segundo prrafo), afirmndose por ello que son sociedades de
responsabilidad limitada:
Su capital social debe estar integrado por bienes (elementos patrimoniales susceptibles de embargo y
remate por los acreedores), no admitindose el aporte de servicios personales (industrias) vase la
sec. 1/7.3a.
El capital debe estar pagado por lo menos en determinado porcentaje (25%) - vase la sec. 1/6.2b.
El acreedor del socio con crdito vencido no puede oponerse a la prrroga de la sociedad respecto de
ese socio (lo que s es posible en las sociedades colectivas y en comandita simple: arts. 274 y 281).
Por ser sociedades de capital (y no de personas), vale decir, sociedades en las que interesa
ms el aporte del socio al capital social que la persona de aqul (y a diferencia de lo que ocurre
en las sociedades de personas): (3)
El capital social se divide en partes sociales alcuotas indivisibles que representan puestos de
socio(4) (5) siendo ese el mecanismo que permite regular la sociedad en base a la titularidad de
dichos puestos y no de las personas de los socios. As:
Los socios pueden ser numerosos (con un mximo de 20 en la S.R.L. y en la S.A.C.)
dependiendo del nmero de partes sociales en que est dividido el capital social, pues basta
poseer una parte social para ser socio.
Resulta expeditiva la transferencia del inters del socio en la sociedad.
La mayor o menor participacin de los socios en la formacin de la voluntad social, en las
utilidades y en el patrimonio resultante de la liquidacin social, se determina en base al nmero
de puestos de socio de que son titulares.
Se reconocen ciertos derechos nicamente a socios que individualmente o en grupo sean
titulares de partes sociales cuyo valor alcance determinados porcentajes del capital social -
vase la sec. 3/3.
Es irrelevante que los socios se conozcan o tengan confianza entre s, permanezcan como tales
o participen personalmente en la gestin social. Muestras de ello:
Para transferir las partes sociales (los puestos de socio) no se necesita el consentimiento de los
dems socios (salvo pacto en contrario) - vanse las sec. 3/7.3 y el Cap. 14.
Los rganos de administracin pueden estar integrados por personas que no sean socios -
vase la sec. 1/8.2.
No existe un acceso directo del socio a la administracin social. Esta es ejercida por el(los)
rgano(s) social(es) administrador(es) - vase la sec. 1/8.1.
La denominacin social no requiere integrarse con el nombre de ningn socio - vase la sec.
1/2.1.
_________________
Salvo indicacin expresa distinta o en contrario, toda mencin de la S.A. hecha en este captulo,
tambin comprende a sus formas especiales, esto es, la sociedad annima cerrada (S.A.C.) y la
sociedad annima abierta (S.A.A.).
C.C., art. 78.
Por ejemplo, la sociedad colectiva y la sociedad en comandita simple.
Vase la sec. 1/6.2a.
La LGS no usa las expresiones "parte social ni "puesto de socio. Las empleamos para graficar
el significado de la divisin del capital en alcuotas indivisibles en las sociedades a las que nos
venimos refiriendo.

1/1.2 Caractesticas Diferenciales
Sociedad Annima
La S.A. es la tpica sociedad de capitales. Est concebida como la organizacin jurdica
adecuada para empresas cuya actividad exige el concurso de medianos o grandes capitales.
Ofrece las siguientes caractersticas peculiares:
Puede crearse mediante constitucin simultnea y mediante oferta a terceros.
No existe restriccin en el nmero de sus accionistas.
Las partes alcuotas en que se divide el capital social, esto es, las acciones, pueden ser de
distinta clase, se representan mediante certificados, anotacin en cuenta u otra forma permitida
por la ley y se transmiten por endoso o mediante simple documento privado.
Pueden crearse acciones sin derecho de voto.
Pueden crearse acciones para mantenerse en cartera mientras no sean emitidas.
Pueden emitirse obligaciones convertibles en acciones.
Ni los dems accionistas ni la sociedad gozan de forzosa preferencia para adquirir las acciones
en caso de su transferencia (salvo pacto en contrario).
La administracin est encargada al directorio y a la gerencia.
1
Se reconoce a los accionistas el derecho de suscripcin preferente en el aumento de capital por nuevos
aportes.
Las causales de exclusin del accionista tienen que ver nicamente con hechos vinculados a su
obligacin de aportar y no con situaciones relativas a su persona o conducta (salvo pacto en contrario).
Para acordar la realizacin de auditora externa anual basta una mayora del diez por ciento de las
acciones con derecho de voto.
Existe la obligacin de formar la reserva legal.
Sociedad Annima Cerrada
La S.A.C. es una forma especial de sociedad annima con elementos de las sociedades de personas.
Est concebida para empresas medianas o pequeas. Participa de las caractersticas de la S.A. en
tanto no se opongan a las que le son peculiares, entre las cuales puede mencionarse a las siguientes:
No puede tener ms de veinte accionistas.
No puede tener acciones inscritas en el Registro Pblico del Mercado de Valores.
Operan restricciones a la libre transmisibilidad de las acciones: unas por mandato de la LGS (derecho
de adquisicin preferente) otras slo si el estatuto las contempla (adquisicin de acciones del accionista
fallecido, etc.).
Goza de cierta flexibilidad el rgimen de sus rganos sociales: Las juntas generales pueden tener lugar
de modo no presencial, con cierta restriccin; y puede estipularse que la sociedad no tenga directorio.
Opera con mayor amplitud que en la S.A. el derecho de separacin del accionista.
Pueden estipularse causales de exclusin del accionista.
Se requiere mayora elevada (50% de acciones con derecho de voto) para acordar la realizacin de
auditora externa anual.
Sociedad Annima Abierta
La S.A.A. es la forma societaria prevista para las empresas que requieren de ingentes capitales. Es la
sociedad abierta al aporte de cualquier persona o entidad a travs del Mercado de Valores. Presenta
las siguientes caractersticas peculiares:
Todas sus acciones se inscriben en el Registro Pblico del Mercado de Valores.
Est sujeta a control de la CONASEV, la que puede ejercer atribuciones diversas sobre la sociedad.
No se admite restricciones a la transmisibilidad o negociacin de sus acciones.
Se reconoce a los accionistas minoritarios el derecho a solicitar la convocatoria a junta (accionistas con
no menos del 5% del capital suscrito con derecho de voto) o a pedir informacin sobre la marcha social
(accionistas con no menos del 5% del capital pagado).
El qurum y mayora calificados se determinan en funcin de porcentajes del accionariado menores
que en la S.A.
Se admite la realizacin de la junta general hasta en tercera convocatoria, cuando se trata de juntas
que requieren de qurum y mayora calificados.
Los avisos de convocatoria a junta deben publicarse con mayor anticipacin que en la S.A.
Al acordarse un aumento de capital mediante nuevos aportes puede dejarse sin efecto el derecho de
suscripcin preferente, bajo ciertas condiciones.
Sociedad Comercial de Responsabilidad Limitada
La S.R.L. es la forma societaria alternativa a la S.A.C. para la organizacin jurdica de empresas
medianas y pequeas. Presentan las peculiaridades siguientes:
El nmero de sus socios est sujeto a un mximo (20).
Las participaciones en que se divide el capital no pueden incorporarse en certificados.
La transferencia de las participaciones est sujeta a formalidades (escritura pblica e inscripcin) y a
restricciones impuestas por la LGS (derecho de preferencia) o imponibles por el estatuto (adquisicin
de las participaciones del socio fallecido).
La voluntad social (acuerdo de los socios) puede formarse sin que necesariamente deba haber junta
general para ello.
La convocatoria a los socios no requiere publicacin.
No existe el directorio como rgano social.
Los gerentes no pueden dedicarse a un gnero de negocios igual al de la sociedad.
Salvo excepciones, el pacto social y no la LGS rige los requisitos y dems formalidades para
acordar la modificacin del pacto social y del estatuto, la fusin, escisin, etc.; y la reduccin o
el aumento del capital; el derecho de suscripcin preferente que pueda corresponder a los
socios; y lo relativo a la formulacin y aprobacin de los estados financieros.
No existe la obligacin de formar la reserva legal.

1/2.1 Elementos
Aspectos generales
Como todo sujeto de derecho, cualquier sociedad debe tener un nombre que la identifique.
Salvo la restriccin que ms abajo se seala, existe la ms amplia libertad para fijar la
denominacin de la sociedad (en cuanto no se afecte el orden pblico o las buenas
costumbres). (1)
Elementos
La S.A., S.A.C., S.A.A. y la S.R.L. tienen como nombre una denominacin (arts. 50, 235, 250 y
284). Esta podr consistir en un nombre de fantasa o alusivo al objeto social, o podr estar
integrado por el nombre de uno o ms accionistas o socios. Adems de la denominacin puede
utilizarse un nombre abreviado (art. 9, primer prrafo). (2)
La denominacin debe incluir la indicacin que se seala a continuacin segn la forma
societaria de que se trate:
Sociedad Annima o las siglas S.A. (art. 50).
Sociedad Annima Cerrada o las siglas S.A.C. (art. 235).
Sociedad Annima Abierta o las siglas S.A.A. (art. 250).
Sociedad Comercial de Responsabilidad Limitada o las siglas S.R.L. (art. 284).
_________________
Por aplicacin del C.C., Ttulo Preliminar, art. V.
La nueva LGS distingue claramente entre la "denominacin" y "la razn social". Esta es llevada
por las sociedades de personas: sociedad colectiva, sociedad en comandita, sociedad civil
ordinaria y sociedad civil de responsabilidad limitada. A diferencia de la denominacin, la razn
social se integra con el nombre de todos o de algunos socios y no puede ser abreviada.
1/2.2 Prohibiciones - Consecuencias de su violacin
El art. 9 establece que no se puede adoptar una denominacin completa o abreviada o una
razn social:
gual o semejante a la de otra sociedad preexistente, salvo cuando se demuestre legitimidad
para ello - segundo prrafo.
Conforme al tercer prrafo de dicho art. 9 y al primer prrafo del art. 16 del R.R.S., esta
prohibicin no tiene en cuenta la forma social. Vale decir, la prohibicin opera aun cuando la
igualdad o semejanza de denominacin o razn social se d entre sociedades de distinta forma
social.
En cambio, no opera si la igualdad o semejanza se da entre una sociedad y una empresa
individual de responsabilidad limitada, pues este tipo de empresa no est regulado por la LGS -
Res. 334-2005-SUNARP-TR-L de 6-6-05.
Se entiende que existe igualdad cuando hay "total coincidencia entre una denominacin o razn
social con otra preexistente" en el ndice Nacional del Registro de Personas Jurdicas; o
"variaciones de matices de escasa significacin, tales como el uso de las mismas palabras con
la adicin o supresin de artculos, espacios, preposiciones, conjunciones, acentos, guiones o
signos de puntuacin", o "el uso de las mismas palabras en diferente orden, as como del
singular y plural"- R.R.S., art. 16.
Vase en la sec. 1/2.5 la jurisprudencia registral sobre esta materia.
2
Que contenga nombres de organismos o instituciones pblicas o signos distintivos protegidos por
derechos de propiedad industrial o elementos protegidos por derechos de autor, salvo que se
demuestre estar legitimado para ello - cuarto prrafo.
Mientras no se organice el ndice Nacional de Sociedades, para calificar registralmente la
denominacin completa o abreviada o la razn social debe tenerse en cuenta los ndices existentes en
el mbito de las Oficinas Registrales Desconcentradas - 2da. Disp. Trans. del R.R.S.
Sobre el particular, el XX Pleno del Tribunal Registral de la SUNARP ha aprobado como precedente de
observancia obligatoria el siguiente criterio, contenido en la Res. 666-2006-SUNARP-TR-L de 25-10-06
(pub. 6-12-06): "A efectos de determinar si la denominacin completa o abreviada o razn social de una
sociedad que se constituye o que modifica su estatuto no puede acceder al registro, debe revisarse
slo el ndice de sociedades existente en la respectiva Zona Registral y no los ndices de otras
personas jurdicas, en tanto no se implemente de manera oficial el ndice Nacional de Personas
Jurdicas, que garantizar el pleno acceso a toda la informacin existente".
Teniendo en cuenta lo reseado se tiene que, hasta que no se organice el ndice Nacional de
Sociedades o el ndice Nacional de Personas Jurdicas, al calificar registralmente la denominacin
completa o abreviada o la razn social, slo debe revisarse el ndice de sociedades existente en la
Zona Registral respectiva y no as los ndices de otras personas jurdicas de la misma Zona Registral,
ni los ndices de sociedades o de otras personas jurdicas de otras Zonas Registrales.
Las consecuencias de la violacin de estas prohibiciones son distintas segn el supuesto de que se
trate. El art. 9, quinto prrafo, prev al respecto que: "El Registro no inscribe a la sociedad que adopta
una denominacin completa o abreviada o una razn social igual a la de otra sociedad preexistente. En
los dems casos previstos en los prrafos anteriores los afectados tienen derecho a demandar la
modificacin de la denominacin o razn social por el proceso sumarsimo ante el juez del domicilio de
la sociedad que haya infringido la prohibicin".
Si el Registro llegara a inscribir una sociedad con denominacin igual a otra ya inscrita, esa inscripcin
sera nula en aplicacin del art. 43 de la Ley de Normas Generales de Procedimientos Administrativos
(D.L. 26111).
Otras prohibiciones
No es inscribible la denominacin abreviada que no est compuesta por palabras, primeras letras o
slabas de la denominacin completa - R.R.S., art. 15.
"Las compaas mercantiles o civiles que no estn constituidas por ingenieros o arquitectos no podrn
utilizar como razn social o complemento de la misma la denominacin de ngenieros o Arquitectos"-
Ley 16053, art. 6.

1/2.3 Reserva de preferencia registral
Sobre la posibilidad de obtener la reserva de preferencia registral de denominacin antes de la
inscripcin de la constitucin de la sociedad o de la modificacin de su pacto social o estatuto, vase lo
dispuesto por el art. 10 de la LGS. Este derecho se encuentra regulado por los arts. 18 a 25 del R.R.S.
(1)
Mediante Res. 359-2008-SUNARP-SN de 31-12-08 (pub. 22-1-09, vig. 26-1-09) se ha aprobado la
Directiva N 010-2008-SUNARP/SN, que regula la atencin en lnea de solicitudes de reserva de
preferencia registral de nombre, denominacin completa y abreviada, y razn social. Tal procedimiento
constituye uno alternativo al actualmente vigente; tiene lugar a travs de la pgina web de la SUNARP
(www.sunarp.gob.pe) y slo puede ser utilizado por los usuarios suscritos al Servicio de Publicidad
Registral en Lnea, ya que los derechos registrales correspondientes se cargan a sus respectivas
cuenta prepago. Los resultados de la calificacin registral son puestos en conocimiento del solicitante al
correo electrnico consignado en su solicitud electrnica.
"La circunstancia de que una denominacin con las mismas letras est junta a la otra tenga una
conjuncin en el medio, o que fonticamente se pronuncien de manera diferente, no la hace pasible de
reserva registral como seala el apelante, por el contrario, la norma (2) es clara cuando seala
que hay igualdad en las "variaciones de matices" con la adicin o supresin de conjunciones,
como se da en el presente ttulo apelado, que se ha adicionado la conjuncin "&" en medio de la
palabra MAKE convirtindolo en MAK & E." - Res. 298-2008-SUNARP-TR-L de 19-3-08.
_________________________
El derecho a la reserva de preferencia registral ya haba sido reconocido por la Ley 26364 y
regulado por el D.S. 002-96-JUS de 10-6-96, el mismo que cre el ndice Nacional de Reserva
de Preferencia Registral de Nombre, Denominacin o Razn Social. El R.R.S. hace suyas
diversas normas del citado decreto supremo. Sin embargo el decreto supremo tiene normas no
recogidas por el R.R.S. que an son aplicables. Tales normas son las siguientes:
La que dispone la caducidad de la reserva de pleno derecho por el vencimiento del plazo de
vigencia, y antes de este plazo, a solicitud de quien pidi la reserva o por haberse extendido la
inscripcin definitiva materia de la reserva (art. 11).
La que dispone que la anotacin de la reserva se cancela en el ndice una vez constituida la
sociedad, modificado el estatuto o caducada la reserva (art. 7).
Se refiere al art. 16 del RRS.
1/2.4 Otros Aspectos
La denominacin completa o abreviada debe figurar en la correspondencia de la sociedad (art.
42). En el caso de la sociedad annima (en cualquiera de sus formas) la denominacin debe
figurar adems en los certificados de acciones provisionales o definitivos (art. 100, inc. 1). El
nombre (completo) tambin debe figurar en los ttulos de las obligaciones que la sociedad emita
(art. 314, inc. 1).
Dado que el nombre de la sociedad consta en el estatuto (sociedad annima, en cualquiera de
sus formas) o en el pacto social (S.R.L.), su cambio conlleva una modificacin de los mismos.

1/2.5 Jurisprudencia registral
Sobre la similaridad de la denominacin o razn social
Citamos a continuacin diversos casos en los que, bajo la vigencia de la anterior LGS, el
Tribunal Registral de la Oficina Registral de Lima y Callao, consider que exista similaridad en
la denominacin (y, por ende deneg la inscripcin de la nueva denominacin). (1)
Se neg la inscripcin de una sociedad annima (CARSA MPRESS S.A.), cuya denominacin
social inclua un vocablo que corresponda a otra sociedad ya inscrita (Compaa Arequipa
mportaciones S.A. - CARSA). As lo sealo la Res. 242-96-ORLC/TR de 23-7-96. Sus
fundamentos fueron los siguientes:
La palabra CARSA ha sido ideada a partir de la denominacin social de Ca. Arequipa
mportaciones S.A., no constituyendo un vocablo recogido en el diccionario de la lengua
espaola.
La denominacin CARSA MPRESS repite un nombre idntico a otro ya existente y la sigla
empleada no ha sido ideada a partir de la denominacin social.
La sigla de una sociedad constituye parte de su denominacin social, a la cual est vinculada
desde su origen, al punto que la sigla puede identificar a la sociedad en el mercado ms que su
denominacin completa.
La denominacin social responde a la necesidad de individualizar a la persona jurdica
independientemente de su objeto social.
El uso en la denominacin social de la sigla de otra sociedad puede inducir al pblico a
identificar una empresa con otra, lo que puede ser aceptado cuando ambas empresas estn
relacionadas por razn de sus accionistas u otros factores.
Existe hoy una clara tendencia legislativa a no admitir la inscripcin de denominaciones sociales
idnticas o similares a nombres comerciales o notoriamente reconocidos (D.S. 002-96-JUS, art.
9, Reglamento de la Ley 26364).
Bajo la vigente LGS este caso estara incurso en la prohibicin de integrar la denominacin con
un signo distintivo protegido por derecho de propiedad industrial.
3
Por cuanto el elemento diferenciador de la nueva denominacin no permita establecer un criterio que
posibilitara individualizar y distinguir plenamente ambas denominaciones, se neg la inscripcin de (se
indica entre parntesis la denominacin ya inscrita):
VOGEN S.A. (VOGEL S.R.Ltda.).
Laboratorios Farmacuticos Delta S.A. (Laboratorios Delta S.A.).
Policlnico San Pablo E..R.L. (Clnica San Pablo S.A.).
BAZ ngenieros S.R.Ltda. (ABZ ngenieros S.R.Ltda.).
Otras situaciones
No corresponde calificar la denominacin de una sociedad inscrita que cambia de domicilio a otra
localidad comprendida en la circunscripcin de una misma oficina registral, en razn de que ya se
encuentra incorporada al ndice Registral - Res. 10- 98-ORLC/TR de 9-1-98.
No procede que el Registrador exija a la sociedad que acredite estar legitimada para usar, como parte
de su denominacin social, un signo distintivo protegido por derechos de propiedad industrial, por
cuanto quien se considere afectado con la inscripcin puede realizar su impugnacin en sede judicial -
Res. 103-98-ORLC/TR de 2-3-98 y 220-98-ORLC/TR de 11-6-98.
_________________
La anterior LGS prohiba usar una denominacin igual o idntica a la de otra sociedad preexistente
(S.A.: art. 71; S.R.L.: art. 273). En los casos que se cita se estableci la existencia no de igualdad (en
sentido estricto) sino de semejanza o similaridad. Basse esta aplicacin extensiva de la indicada
prohibicin en que segn el Diccionario de la Lengua, entre las acepciones de la voz "igual" se
enuentra la de "muy parecido o semejante". Consecuentemente se deneg la inscripcin de la nueva
denominacin en cada caso.
Bajo la vigente LGS slo si existe igualdad en sentido estricto cabra que el Registro deniegue la
inscripcin. De existir mera similaridad proceder la inscripcin de la nueva denominacin, sin perjuicio
del derecho del afectado a demandar su modificacin. Vase al respecto la sec. 1/2.2.

1/3 Domicilio social
Al igual que cualquier sujeto de derecho la sociedad debe tener un domicilio, o sea, un lugar donde se
le pueda encontrar a los fines de sus relaciones con terceros.
Las normas legales hacen depender del domicilio diversos efectos. En particular, respecto de las S.A. y
S.R.L., la LGS considera el domicilio social como el lugar:
en cuyo Registro de Personas Jurdicas deben inscribirse la constitucin social, los actos que la
modifiquen y el nombramiento de representantes, apoderados, etc.; la creacin de sucursales (y, en
general, los dems actos inscribibles) - arts. 5, 14 y 398.
en que deben efectuarse las publicaciones que la Ley ordena - art. 43.
en que se celebra la junta general, salvo que el estatuto prevea la posibilidad de realizarla en lugar
distinto - art. 112.
en funcin del cual se fija la competencia territorial del juez en acciones judiciales dirigidas contra la
sociedad en diversos supuestos - arts. 9, 117, 119, 143, 219, 248, 293, 343, 365 y 383.
La sociedad constituida en el Per tiene su domicilio en territorio peruano, salvo cuando su objeto
social se desarrolle en el extranjero y fije su domicilio fuera del pas - art. 19, tercer prrafo.
El domicilio de la sociedad es el lugar (ciudad) donde la sociedad desarrolla alguna de sus actividades
principales o donde instala su administracin - art. 20, primer prrafo; R.R.S., art. 29.
Al sealar en el estatuto la ciudad que constituye el domicilio social, debe indicarse adems la provincia
y departamento correspondientes - R.R.S., art. 29.
La sociedad no puede tener ms de un domicilio social. Este debe ser nico, sin perjuicio de que la
sociedad pueda establecer sucursales en otros lugares (ciudades).
Otra cosa es la direccin social, que viene a ser el lugar preciso donde tiene fijada su sede la sociedad,
incluso cuando aqulla se hubiere consignado en el estatuto - Res. 201-2007-SUNARP-TR-L de 4-4-07.
El domicilio social debe estar declarado en el estatuto (art. 20, primer prrafo). Al sealar el
domicilio debe indicarse la provincia y el departamento a los que corresponde la ciudad -
R.R.S., art. 29.
El cambio de domicilio implica una modificacin del estatuto.
En caso de discordancia entre el domicilio de la sociedad que aparece en el Registro y el que
efectivamente ha fijado, se puede considerar cualquiera de ellos - art. 20, segundo prrafo.
Sobre el derecho de separacin que asiste al socio cuando se traslada el domicilio al extranjero,
vase la sec. 2/6.2.
En cuanto a los requisitos para la inscripcin del cambio de domicilio social, vase lo indicado
en el Cap. 8.
Tratndose de la S.A. debe indicarse el domicilio en los certificados de acciones (art. 100, inc.
1) y obligaciones (art. 314, inc. 2), as como en la escritura de emisin de stas - art. 308, inc. 1.
1/4 Duracin
Art. 19:
"La duracin de la sociedad puede ser por plazo determinado o indeterminado.
Salvo que sea prorrogado con anterioridad, vencido el plazo determinado la sociedad se
disuelve de pleno derecho".
En la prctica el plazo de duracin de la generalidad de las sociedades es indeterminado.
La LGS exige que tratndose de la sociedad annima y sus formas especiales la duracin
conste en el estatuto (art. 55, inc. 4). Ha omitido esa exigencia respecto de la S.R.L. No
obstante, la sistemtica legal hace necesaria esa indicacin.
En el caso de la S.A. y sus formas especiales la duracin de la sociedad debe ser mencionada
adems en los certificados de acciones (art. 100,inc. 1).
En su caso, la escritura de emisin de obligaciones tambin debe indicar la duracin de la
sociedad emisora - art 308. inc. 1.
La indicacin de la fecha de inicio de las actividades slo aparece exigida respecto de la S.A. (y
sus formas especiales), debiendo figurar ese dato en el estatuto - art. 55. inc 4.
Si la fecha de inicio de las actividades sealadas en el estatuto no es aqulla en la que la
sociedad realmente inicio sus operaciones puede acordarse la, modificacin del estatuto para
sealar la fecha correcta- Res. 057- 2000-ORLC/TR de 20-2-00.
No es exigible que el estatuto de una sociedad civil indique la fecha de inicio de sus
operaciones pues tal indicacin slo viene establecida por el Art.55, inc. 4, de la LGS para las
sociedades annimas - Res. 211-2001-ORLC-TR de 21-5-01.





1/5 Objeto social
El objeto social es la actividad econmica para cuyo desarrollo se crea y mantiene; en
existencia la sociedad. Conforme al art. 11. primer prrafo, la sociedad "circunscribe sus
actividades" a su objeto social.
4
Debe estar indicado en el estatuto, tratndose de la S.A. (art. 55, inc. 2). La LGS omite esa exigencia
en el caso de la S.R.L. No obstante, debe considerarse tal indicacin como ineludible por ser el objeto
social un elemento esencial de la sociedad como persona jurdica.
Tambin debe estar indicado en la escritura de emisin de obligaciones (art. 308. inc. 1).
El objeto social comprende los negocios y operaciones lcitos detalladamente descritos como tal, as
como los actos relacionados con el mismo que coadyuven a la realizacin de sus fines, aunque no
estn expresamente indicados en el pacto social o en el estatuto - art. 11.
La exigencia de descripcin detallada del objeto social responde a razones de seguridad jurdica. Al
respecto considrese lo siguiente:
En funcin del objeto social quedan definidas las facultades de los rganos de gobierno y
administracin de la sociedad. As:
La junta no puede decidir la realizacin de operaciones o negocios no comprendidos en el objeto social.
Tal acuerdo sera nulo por violar el pacto social o el estatuto art. 38.
Los socios y administradores responden ante la sociedad por los daos y perjuicios que causan a la
sociedad en razn de acuerdos adoptados con su voto por los que se autoriza la celebracin de actos
que extralimitan el objeto social - art. 12, segundo prrafo.
El cambio del objeto social (a travs de la modificacin del pacto social o del estatuto) da al socio el
derecho a separarse de la sociedad - arts. 200 (S.A.) y 293 (S.R.L.).
El tener inters opuesto al de la sociedad (definido por su objeto social) es causal de impedimento para
ser director o gerente en la S.A. - arts. 161 y 189.
Los directores de una S.A. no pueden participar por cuenta propia o de terceros en actividades que
compitan con la sociedad - art. 180, primer prrafo.
El gerente de la S.R.L. no puede dedicarse al mismo gnero de negocios que constituye el objeto social
(art. 287). El socio gerente que incumpla esta prohibicin puede ser excluido - art. 293.
La sociedad no puede tener por objeto desarrollar actividades que la ley atribuye con carcter exclusivo
a otras entidades o personas - art. 11, segundo prrafo.
El objeto social no requiere ser nico. Segn lo expresado en reiterada jurisprudencia, el objeto social
no debe sealarse utilizando expresiones genricas (comercializacin, industria, etc.) que no lo
identifiquen inequvocamente. No obstante, la actividad o actividades en que consista pueden ser
descritas genricamente (industria de calzado, comercio de abarrotes, etc.).
La Resolucin del Tribunal Registral 199-96-ORLC/TR publicada en El Peruano el 26-10-96, invocando
como precedente la Resolucin del Tribunal Registral 133-95-ORLC,/TR del 15-12-95, confirm la
observacin que denegaba la inscripcin de una S.A. cuyo objeto era "dedicarse a los negocios y
servicios en general en las diversas formas que la ley permite". La Resolucin se fund en el numeral 4
del art. 5 de la anterior LGS que estableca que el contrato social deba expresar "el fin u objeto social,
sealndose clara y precisamente los negocios y operaciones que lo constituyen". El Tribunal Registral
interpret que la finalidad de la referida norma era que las sociedades circunscribieran su mbito de
accin a una determinada actividad perfectamente delimitada. As lo declara el art. 11 de la vigente
LGS.
En el caso de la Res. 219-97-ORLC/TR de 13-6-97, el Tribunal Registral revoc la observacin
formulada al artculo estatutario que sealaba que "la sociedad tendr por objeto la comercializacin en
general, para lo cual queda facultada a efectuar operaciones de importacin, exportacin y
representaciones en forma directa. Adicionalmente queda facultada a la prestacin de servicios
tcnicos, en sus diversas modificaciones" (entindase modalidades). En este caso, el Tribunal
consider que no obstante no haberse precisado la clase de bienes que la sociedad iba a comercializar
ni los tipos de servicios tcnicos que iba a prestar, su objeto se encontraba delimitado, pues su
amplitud estaba definida mediante el enunciado de los negocios y operaciones a desarrollar - Res. 219-
97-ORLC/TR de 13-6-97.
El cambio de objeto social requiere la modificacin del estatuto o pacto social.
La conclusin del objeto social, su prolongada falta de realizacin o la imposibilidad de
cumplirlo, son causales de disolucin de la sociedad - vase el Cap. 19.

1/6.1 El Capital social como patrimonio neto exigible

a) El patrimonio neto y el capital social - Concepto
(1)
El patrimonio se define como el conjunto de bienes y deudas de una persona. En el caso de la
sociedad el patrimonio (social) neto es la diferencia entre su activo (bienes) y su pasivo
(deudas). Cuando el activo es superior al pasivo se afirma que la sociedad tiene un patrimonio
neto igual al exceso y cuando es inferior se afirma que el patrimonio neto es negativo.
El capital social es el monto mnimo de patrimonio neto que la sociedad declara tener (2) y a
cuya no reduccin est obligada, salvo por causal de prdidas, por no existir oposicin de los
acreedores o por ordenarlo o autorizarlo la ley. Representa la cuanta en que necesariamente el
activo social debe superar al pasivo social. Al manifestar su capital social la sociedad est
declarando que por lo menos tiene y se obliga a tener activos sociales no inferiores a la suma
de sus pasivos y de su capital social.
Cabe recalcar que el monto de patrimonio neto correspondiente al capital social no slo no
puede ser objeto de disposicin a favor de los socios, sino que, sobre todo, ni siquiera es
susceptible de disminucin, salvo en los casos indicados.
Por ejemplo, no sera posible reducir el capital para crear o incrementar reservas estatutarias o
voluntarias, sin atender a la oposicin de los acreedores - vase el Cap. 10.
El capital social debe ser expresado en moneda nacional (R.R.S., art. 39, primer prrafo).
Excepcionalmente, el capital social puede estar expresado en moneda extranjera, cuando se
cuente con autorizacin expedida por la autoridad competente o cuando un rgimen legal
especfico permita llevar la contabilidad en moneda extranjera. La autorizacin debe insertarse
en la escritura pblica de constitucin o en la que modifique el capital social, si ella fuera
emitida con posterioridad - R.R.S., art. 39, segundo prrafo.
No existe en nuestra legislacin disposicin de carcter general que establezca el mnimo de
capital social que debe tener toda S.A. o S.R.L. En consecuencia su monto puede ser fijado
libremente por los socios al constituir la sociedad, salvo los casos de excepcin establecidos
por ley.
________________
La LGS hace uso de las expresiones "capital y "capital social para referirse al mismo
concepto. La segunda modalidad se emplea en el articulado sobre la S.R.L.
Utilizamos el trmino "exigible" en el sentido de forzoso, necesario.
Si al realizar un aumento de capital la sociedad coloca acciones (o participaciones) bajo la par,
entonces el capital ya no es el monto mnimo de patrimonio neto que la sociedad declara tener,
sino el que se obliga a tener.

b) El capital social y las variaciones del patrimonio neto
Cuando recin se constituye la sociedad el patrimonio neto es necesariamente igual al capital
social, pues la sociedad tiene activos y carece de pasivos. Una vez que empiece a operar
desaparecer esa necesaria equivalencia, ya que el monto de los activos sociales ir variando y
se generarn pasivos a cargo de la sociedad. Podr ocurrir as que el patrimonio neto sea
mayor, igual o menor que el capital social.
5
Cuando el patrimonio neto es mayor que el capital social, ste no resulta afectado. Tal situacin
significa simplemente que existe una ganancia, pues la sociedad tiene activos que superan a sus
pasivos y al capital social. (1)
Cuando el patrimonio neto es menor que el capital social existe una situacin de prdida que afecta a
ste, dado que el valor de los activos no alcanza a cubrir la suma del pasivo y del capital social. Se dir
entonces que la sociedad ha perdido parte del capital, si los activos son mayores que el pasivo pero
inferiores a la suma de ste y del capital social; o que ha perdido todo su capital, cuando los activos no
superan o son inferiores al pasivo (patrimonio neto negativo). En este ltimo caso se dice que la
sociedad est en situacin de insolvencia (y por ende, de quiebra). (2)
________________
Este concepto de ganancia tiene como premisa que la moneda, como unidad de medicin no sufre
cambios en su poder adquisitivo, y que, en consecuencia, todo incremento patrimonial en unidades
monetarias nominales, no derivado de nuevos aportes, es ganancia de la sociedad. Como tal concepto,
hay que entenderlo en sentido amplio, vale decir no limitado a las ganancias realizadas a consecuencia
de transacciones. ncluye as las ganancias no realizadas derivadas de simples revaluaciones.
En tal sentido, vanse los arts. 176, segundo prrafo, y 417.


c) Funcin de garanta del capital social
Se desprende de lo expuesto que el capital social representa una garanta para los acreedores
sociales, en cuanto su sealamiento implica que deben existir en la sociedad activos que superan a sus
deudas por lo menos en monto igual a aqul. Cuando ms elevado sea el capital social mayor ser la
garanta de cobertura del pasivo que l brinda.
Esta funcin de garanta es la contrapartida a la imposibilidad de los acreedores sociales de hacer
efectivos sus crditos sobre el patrimonio de los socios en las sociedades de responsabilidad limitada.
(1)
Sin embargo, ha de tenerse presente que a la LGS no le preocupa lo que cuantitativamente represente
el capital social respecto del pasivo social (aspecto que en la prctica ha de ser considerado por los
acreedores sociales).
__________________
Es de notar que tambin en la sociedad colectiva en la cual los socios responden ilimitadamente por las
obligaciones sociales, el capital social expresa el patrimonio neto que la sociedad debe tener como
mnimo. Pero en esa sociedad no son de aplicacin las medidas dictadas, en inters de los acreedores
sociales, para salvaguardar la integracin del capital social en la S.A. y en la S.R.L.


d) Medidas legales en salvaguarda del capital social
En salvaguarda de esta funcin de garanta la LGS adopta diversas medidas en relacin con el capital
social. La mayora de ellas apunta a que la sociedad tenga realmente un patrimonio neto por lo menos
igual al capital social declarado (o, lo que es lo mismo, activos no inferiores a la suma del pasivo y del
capital social).
Velan por la real integracin del capital social desde que ste es declarado (al constituirse la sociedad o
al aumentar el capital social):
La exigencia de suscripcin del ntegro de las partes alcuotas del capital - art. 84 (S.A.).
La obligacin de pagarlo por lo menos en veinticinco por ciento al momento de constituir la sociedad o
del aumento de capital - art. 84 (S.A.) y 285 (S.R.L.).
El condicionamiento del aumento de capital mediante nuevos aportes o capitalizacin de crditos al
pago previo de las acciones antes suscritas - art. 204.
Las medidas en resguardo de la entrega real de los aportes comprometidos - arts. 23, 25 y 26.
La obligacin del aportante de responder por la solvencia del deudor en el aporte de derechos -
art. 28, tercer prrafo.
El deber de expresar el criterio de valoracin de los aportes no dinerarios (art. 27) y de revisar
la valoracin de los aportes no dinerarios - art. 76.
La previsin de aportes no dinerarios encubiertos - art. 77.
La prohibicin del aporte de servicios - art. 51.
Velan por el mantenimiento de la integracin del capital en momento posterior a su
determinacin:
La prohibicin de distribuir ganancias inexistentes - art. 40, primer y segundo prrafos.
La imputacin de responsabilidad solidaria entre el cesionario y los anteriores cedentes de la
accin no pagada - art. 81.
Las restricciones aplicables a la adquisicin de acciones de propia emisin - art. 104.
La obligacin de reducir el capital o de reintegrarlo en determinados supuestos de prdidas que
lo afectan - arts. 220 y 407, inc. 4.
La obligacin de declarar la disolucin de la sociedad en el supuesto del art. 407, inc. 4.
Las prohibiciones indicadas en la sec. 1/6.2d.
En su afn de proteger la integracin del capital social la ley va ms all. Se preocupa inclusive
de que las prdidas en que incurra la sociedad, en lo posible no lleguen a afectar el capital
social. A tal efecto:
Permite, con determinadas limitaciones, que la junta acuerde la no distribucin de utilidades -
art. 231, a contrario sensu.
Obliga a la formacin de la reserva legal, tratndose de la S.A. (y sus formas especiales) - art.
229.
mpide la distribucin de las primas de capital, mientras no se haya completado la reserva legal
- art. 233.
Finalmente, otras medidas impiden que la sociedad, sin conocimiento de los acreedores,
reduzca la cifra del capital social y, en consecuencia, libere activos para su entrega inmediata o
futura a los socios. Tal es la finalidad de lo dispuesto en el art. 218.


a) La divisin del capital social en partes sociales en la S.A. y S.R.L.
El capital social en la S.A. y en la S.R.L. se divide en partes sociales alcuotas indivisibles a
cada una de las cuales corresponde un puesto de socio. (1)
Sobre la funcin que cumple este mecanismo y sus derivaciones, vase lo expresado en la sec.
1/1.1 a propsito del carcter de sociedades de capital que tienen la S.A. y la S.R.L.
En la S.A. las partes sociales se denominan acciones (art. 82) y en la S.R.L. participaciones
(art. 283).
El valor nominal de la accin o escriturario de la participacin es el que resulta de la relacin
entre el capital social y el nmero de partes sociales en que est dividido el mismo.
Consecuencia de ello es que dicho valor ha de expresarse en moneda nacional.
El art. 39 del R.R.S. obliga a expresar el valor nominal de las acciones y participaciones en
cifras hasta dos decimales. Segn la Res. 160-2008-SUNARP-TR-L, ello no impide que el valor
nominal real pueda comprender cifras menores a los centsimos, que es la que debe resultar
de la relacin entre el capital social y la cantidad de acciones o participaciones.
El valor nominal de la accin debe estar expresado en el estatuto (art. 55, inc. 5) y en el
certificado de la misma (art. 100, inc. 2); el valor escriturario de la participacin en el pacto
social.
El valor nominal o escriturario puede discrepar (como normalmente ocurre) del valor patrimonial
que resulta de dividir el patrimonio neto entre el nmero de partes sociales.
6
Los aumentos de capital dan origen a nuevas partes sociales o al aumento del valor nominal o
escriturario de las anteriores. A su vez la reduccin del capital causa la disminucin del nmero de
partes sociales o de su valor nominal o escriturario.
_________________
La LGS no usa las expresiones "parte social" ni "puesto de socio". Las empleamos para graficar el
significado de la divisin del capital social de la S.A. (y sus formas especiales) y la S.R.L. en alcuotas.

b) Suscripcin y pago de las partes sociales
Al puesto de socio representado por la parte social se accede mediante la suscripcin y pago de sta.
Para que en la escritura de constitucin social o en la de aumento de capital pueda declararse el capital
social inicial o su incremento, es exigencia legal derivada del principio de integracin del capital, que las
partes sociales en que se divide estn suscritas totalmente y pagadas por lo menos en la cuarta parte
de su valor nominal - arts. 84 y 285.
La suscripcin es la declaracin de voluntad por la que el adquirente de la parte social se obliga a
efectuar el aporte equivalente a su valor nominal o escriturario. El plazo y forma de pago de la parte
social no desembolsada totalmente deben figurar en la escritura de constitucin social o de aumento de
capital.
Esta exigencia obedece a que si bien el crdito de la sociedad por el saldo del aporte forma parte del
activo social, la proteccin de los acreedores obliga a que se sealen las condiciones en que el mismo
se har efectivo.
La LGS no seala un plazo mximo para el pago del saldo de la parte social suscrita.
Mientras no se haya desembolsado el saldo del valor de la parte social, suele decirse (particularmente
de las acciones) que sta se encuentra pendiente de "liberacin"; y se alude a las partes sociales
totalmente canceladas como "liberadas".
El saldo pendiente de pago es a menudo referido como un "dividendo pasivo" (tambin particularmente
en el caso de acciones).
El pago de la parte social suscrita tiene lugar mediante el aporte. De all que las partes sociales
tambin sean conceptuadas como cuotas o unidades de aporte y que el capital social sea definido
asimismo como la suma de los aportes de los socios.
Tanto la suscripcin como el pago no pueden estar sujetos a condicin alguna (dada la necesidad de
integracin del capital social). Se entiende, sin embargo, que quedan sin efecto si la sociedad no llega
a constituirse o si el aumento de capital no llega a ser suscrito totalmente, salvo que, en este ltimo
caso, se haya previsto el reajuste (disminucin) del aumento al monto efectivamente suscrito. Sobre los
efectos de la falta de pago del saldo de la parte social suscrita, vase la sec. 1/7.5b.





c) La adjudicacin de partes sociales a los socios sin suscripcin ni pago
Cuando el patrimonio neto es superior al capital social ste puede ser aumentado sin necesidad de
recibir nuevos aportes de los socios (ni de terceros). A tal fin basta con incorporar al capital social el
monto del patrimonio neto que lo excede y que la sociedad desea "capitalizar". Esta operacin importa
siempre una capitalizacin de ganancias, pues todo patrimonio neto en la parte que exceda al capital
es una ganancia (en cuanto significa que los activos exceden a la suma del pasivo y del capital) (1). La
LGS contempla esta posibilidad en su art. 202, inc. 3 - Vase el Cap. 9.
Como es de verse, en esta operacin si bien no hay aportes, no se afecta la integracin del
capital, ya que su aumento encuentra sustento en los activos sociales. Aqu las partes sociales
correspondientes al capital aumentado se adjudican o entregan a los socios sin exigirles
desembolso alguno. Se dice entonces (sobre todo tratndose de acciones) que los socios
reciben partes sociales "liberadas".
__________________
Vase la sec. 1/6.1b.

d) Prohibiciones aplicables a la sociedad en relacin con las partes sociales
Entre las tantas medidas que tienden a proteger la integridad del capital social con posterioridad
a su determinacin (vase la sec. 1/6.1d), la LGS establece restricciones o prohbe la
realizacin de los siguientes actos, en cuanto pueden involucrar un reembolso velado del aporte
del socio:
La adquisicin de sus propias acciones a ttulo oneroso para mantenerlas en cartera - art. 104
(vase la sec. 3/13).
El otorgamiento de prstamos con garanta de sus propias acciones - art. 106 (vase la sec.
3/11.3).
Si bien estas reglas estn referidas a la S.A., son de aplicacin analgica a la S.R.L.

1/7.1 Concepto
En sentido lato, el aporte es la contribucin a la formacin del capital. La obligacin del socio de
realizar su aporte y el derecho de la sociedad a recibirlo nacen de la suscripcin del capital por
el socio. As lo seala la LGS: "Cada socio est obligado frente a la sociedad por lo que se haya
comprometido a aportar al capital" - art. 22.
En sentido estricto, la expresin "aporte" es utilizada en la LGS con distintas acepciones:
Como la prestacin debida por el socio y que puede consistir en dar o hacer algo, segn el tipo
de sociedad - art. 22, primer y tercer prrafos.
Como el bien o actividad objeto de la prestacin debida - arts. 23, 25, 30, entre otros.
Como el acto jurdico por el que se transfiere a la sociedad el derecho sobre el bien aportado -
art. 22, segundo prrafo.
Tambin puede aludirse al aporte como la obligacin, surgida de la suscripcin del capital
social, de entregar bienes para la integracin del mismo.

1/7.2 El Aporte como adeudo en Moneda Nacional
El aporte, como valor a entregar a la sociedad para integrar el capital social, requiere ser
determinado monetariamente. Ahora bien, puesto que el monto del capital social y el valor de
las partes sociales deben ser expresados en moneda nacional (1) (R.R.S., art. 39, primer
prrafo), se impone que en la minuta de constitucin social o en la de aumento de capital la
cuanta de los aportes que realizan los socios deba expresarse siempre en dicha moneda.
Si en pago del aporte se recibiera moneda extranjera, su conversin a moneda nacional debe
hacerse al tipo de cambio publicado en el diario oficial El Peruano el da del pago (Res. 373-
2007-SUNARP-TR-L de 15-6-07), utilizando el tipo de cambio compra por ser este tipo de
cambio al que podr venderse la moneda extranjera.
_________________
Vase la sec. 1/6.1

a) Reglas generales
Tratndose de la S.A. nicamente pueden aportarse bienes. No se admite el aporte de servicios
(art. 51). Esta restriccin es aplicable por analoga a la S.R.L. En estas sociedades los servicios
7
personales (industria) slo pueden ser materia de las denominadas prestaciones accesorias - vanse
los arts. 75 y 294, inc. 2.
La exclusividad de los bienes como objeto del aporte en las sociedades de capital se fundamenta en la
funcin de garanta que ante los acreedores cumple el capital social.
Adems de dinero pueden aportarse bienes no dinerarios en cuanto sean transmisibles, valuables
econmicamente y susceptibles de ejecucin forzosa (embargo y remate) por los acreedores sociales.
El hecho que el bien est gravado no impide su aportacin.
Pueden aportarse bienes muebles e inmuebles, corporales e incorporales. Por ejemplo: vehculos,
maquinaria, mercadera, mobiliario, terrenos, edificaciones, naves, acciones, participaciones, crditos,
ttulos de crdito, concesiones mineras, licencias, marcas, patentes, planos, proyectos de ingeniera,
estudios de mercado o factibilidad; empresas o negocios, por su valor neto; el usufructo de bienes, etc.
En el caso de empresas o negocios, mientras no se contemple en nuestra legislacin la posibilidad de
su enajenacin como un todo y en un solo acto, ser necesario cumplir todos los actos y trmites
necesarios para formalizar la transferencia de los diversos bienes y deudas que los integren.
Es de notar que el art. 28, segundo prrafo, regula el saneamiento del conjunto de bienes aportados a
la sociedad "como un solo bloque patrimonial, unidad econmica o fondo empresarial". Esta norma
establece indirectamente la posibilidad del aporte del activo y pasivo de empresas, o de una lnea de
actividad de las mismas. En tal caso se entiende que los elementos patrimoniales transferidos son
interdependientes funcional o econmicamente, por lo que integran un todo o unidad patrimonial. Mas
ello no implica que puedan transferirse en un solo acto y en bloque, lo cual es propio de la transmisin
patrimonial a ttulo universal, no contemplada an en nuestra legislacin para este caso.
b) Aporte de derechos de uso, usufructo y superficie
La necesidad de que los bienes aportados sean susceptibles de embargo y remate por los acreedores,
hace pensar que tratndose de sociedades de capital, no es posible realizar un aporte a tales
sociedades consistente en la constitucin del derecho de uso sobre un bien.
Sin embargo, es de notar que en la legislacin comparada y en la doctrina no hay uniformidad de
criterio al respecto. En nuestra legislacin no existe norma que prohba constituir un derecho de uso en
favor de la S.A. o de la S.R.L. La LGS alude expresamente al aporte de un bien en uso en los arts. 29,
segundo prrafo, y 30, inc. 3, si bien pensamos que estas disposiciones son aplicables tratndose slo
de sociedades de personas.
Los derechos de usufructo y superficie pueden aportarse en cuanto recaen sobre bien propio del
aportante, en cuyo caso el aporte implica la constitucin del derecho. Pero tambin puede aportarse
estos derechos en cuanto constituidos sobre un bien ajeno, salvo que medie prohibicin expresa -C.C.,
arts. 1002 y 1031.
No existe inconveniente legal para realizar el aporte de dinero a ttulo de cuasiusufructo. En este caso
la sociedad slo tendra derecho a percibir la renta - C.C., art. 1018.

c) Bienes y otros elementos no aportables
No son bienes aportables los litigiosos, en cuanto su aportacin implicara una tcita renuncia a exigir el
saneamiento por eviccin al aportante (C.C., art. 1500, inc. 4), lo que ira contra la norma imperativa del
art. 28, primer prrafo, de la LGS - vase la sec. 1/7.4b.
Tampoco son aportables el crdito comercial ni la clientela, en cuanto no son bienes (esto es, cosas o
derechos susceptibles de integrar el patrimonio del aportante).

a) Valuacin - Control
Es obligatorio insertar en la escritura pblica en que conste el aporte de bienes o derechos de crdito
un informe de valorizacin que contenga la descripcin de los mismos, el criterio de su valuacin y su
respectivo valor - art. 27.
Sobre el contenido del informe de valorizacin vase adems el art. 36 del R.R.S.
El informe de valorizacin puede no ser pericial pero s debe ser fundamentado, dada su
finalidad. Ms an, en los casos de sociedades annimas, dada la obligacin del directorio de
revisar la valorizacin de los aportes no dinerarios, es conveniente que el avalo inicial sea lo
ms fundado posible. (1)
El valor del bien debe establecerse con arreglo al que le corresponda a la fecha de su entrega a
la sociedad.
En el caso de bienes gravados debe deducirse el monto de la obligacin cuyo pago asuma la
sociedad.
Control de la sobrevaluacin de aportes no dinerarios en la S.A.
El art. 76 de la LGS obliga al directorio a revisar la valoracin de los aportes no dinerarios
dentro de los 60 das de la constitucin de la sociedad o del pago del aumento de capital y
sujeta esa revisin a una comprobacin judicial, previo peritaje, a solicitud de cualquier
accionista formulada dentro de los 30 das siguientes al vencimiento de ese plazo. Si resultara
que la valoracin inicial es inferior en 20% o ms a la acogida judicialmente, el aportante puede
optar entre el pago de la diferencia, la anulacin de acciones por ese monto o su separacin de
la sociedad (sobre la reduccin de capital a que estos dos ltimos supuestos dan lugar vase la
sec. 10/9).
De otro lado el art. 77 sujeta a la previa aprobacin de la junta, con informe del directorio, toda
adquisicin de bienes que no comercie la sociedad o fuera de rueda de bolsa, realizada dentro
de los primeros seis meses desde su constitucin, cuyo importe exceda del 10% del capital
pagado.
De este modo se procura evitar que bajo la forma de una compra venta se encubra un aporte
no dinerario. Esto ocurrira, por ejemplo, si se pretendiera compensar el aporte en efectivo
pendiente de pago con el saldo del precio adeudado luego al mismo accionista vendedor del
bien.
____________________
Tngase presente adems que segn el art. 32 de la Ley del mpuesto a la Renta, aprobado por
el D.Leg. 774, en los casos de aportes a personas jurdicas que se constituyan o ya
constituidas, el valor asignado a los bienes para los efectos del impuesto, ser el de mercado,
determinado segn las normas del art. 31 del mismo cuerpo legal; y si el valor asignado fuera
superior al de mercado la SUNAT proceder a ajustarlo.

b) Responsabilidad del aportante
Obligacin de saneamiento
"El aportante asume ante la sociedad la obligacin de saneamiento del bien aportado.
Si el aporte consiste en un conjunto de bienes que se transfiere a la sociedad como un solo
bloque patrimonial, unidad econmica o fondo empresarial, el aportante est obligado al
saneamiento del conjunto y de cada uno de los bienes que lo integran" - art. 28, primer y
segundo prrafos.
La obligacin de saneamiento a que se refiere el primer prrafo determina que el aportante de
bienes no dinerarios, excepto derechos, responda por la eviccin, vicios ocultos y hecho propio.
Salvo la inderogabilidad de dicha obligacin en el mbito de los aportes, los alcances y efectos
de la misma se rigen por lo previsto en el Cdigo Civil (arts. 1484 a 1528).
De acuerdo al Cdigo Civil el efecto propio del saneamiento es la obligacin del transferente de
responder por el valor del bien al ocurrir la causal del mismo, o por la disminucin de ese valor,
8
adems de los intereses, mejoras, daos y perjuicios, etc. Como es de verse ello no implica la
anulacin de las partes sociales adquiridas por el socio en virtud de su aporte no dinerario, ni la
subsistencia de la obligacin de aportar.
La exigibilidad de la obligacin de saneamiento del conjunto y de cada uno de los bienes aportados en
bloque, queda a opcin de la sociedad en concordancia con lo previsto en el Cdigo Civil. As, por
ejemplo, si la eviccin afectara a bienes interdependientes (art. 1502) o a los bienes sin los cuales el
aporte sera intil (art. 1501) la sociedad podr optar por exigir el saneamiento respecto del conjunto de
los bienes.
Caso de cesin de derechos
"Si el aporte consiste en la cesin de un derecho, la responsabilidad del aportante se limita al valor
atribuido al derecho cedido pero est obligado a garantizar su existencia, exigibilidad y la solvencia del
deudor en la oportunidad en que se realiz el aporte" - art. 28, tercer prrafo.
En materia de cesin de derechos a ttulo de aporte, ha de estarse a lo dispuesto por el Cdigo Civil,
arts. 1206 a 1217 en lo tocante a la forma y mbito de la cesin, a los derechos cedibles y a los efectos
frente al deudor. Lo relativo a la responsabilidad del aportante del derecho de crdito queda regulado
por el art. 28-, tercer prrafo. La responsabilidad en l establecida no es derogable por pacto con la
sociedad pues protege la integracion del capital social.
No est normado que si el socio no hiciera efectiva su responsabilidad renacer su obligacin de
aportar, ni que sea procedente en tal caso anular las partes sociales de propiedad del socio
equivalentes al aporte del derecho cedido. Sin embargo estas consecuencias bien pueden ser objeto
de pacto entre la sociedad y el socio.

a) Forma, oportunidad y prueba
La obligacin de aportar surgida de la suscripcin del capital social se cumple entregando el bien objeto
del aporte. La entrega del bien es esencial a la debida integracin del capital social, porque ella coloca
a la sociedad en condiciones de usar, disfrutar y disponer del bien recibido, en orden al desarrollo de su
objeto social.
La entrega debe ser entendida no en sentido material, sino jurdico sobre el particular son pertinentes
las reglas de los arts. 901, 902 y 903 del C.C.
Por ejemplo, como expresa el art. 903 del C.C. tratndose de bienes sujetos al rgimen de almacenes
generales la tradicin se realiza por la entrega de los documentos destinados a recogerlos.
En su caso, la entrega ha de estar precedida del acto jurdico mediante el cual se transfiera el ttulo de
propiedad sobre el bien o derecho aportado (ej. endoso de los ttulos de crdito).
Sobre la oportunidad de la entrega del aporte dinerario vanse el art. 23 de la LGS y el art. 35, inc. 1,
del R.R.S.
Estando a lo dispuesto por los citados artculos, el depsito bancario con el que se acredite el aporte en
dinero efectuado con ocasin de la constitucin de la sociedad o del aumento de su capital, debe
preexistir a la fecha de la escritura pblica correspondiente y, por lo tanto, a su presentacin al registro
- Res. 310-2004-SUNARP-TR-L de 19-5-04.
Sobre el momento en que la LGS considera efectuado el aporte no dinerario vanse los arts. 25
(inmuebles y muebles) y 26 (ttulos valores o documentos de crdito a cargo del aportante o de
terceros). Respecto de una particular situacin en que se dan por vencidos los plazos para los aportes
vese el art. 36-, ltimo prrafo.
En cuanto a la prueba de la entrega del aporte, vase el art. 35 del R.R.S.
Si la inscripcin de un aumento de capital mediante aporte en efectivo ha sido observada por
cuanto el ttulo slo hace referencia a la entrega de un ttulo-valor a ese fin, la observacin
puede ser subsanada presentando copia certificada, y no simple, de la constancia bancaria del
abono correspondiente en la cuenta bancaria de la Sociedad - Res. 374-97-ORLC/TR de 18-9-
97.
En el aporte del usufructo de bienes el socio est obligado a entregar el bien a la sociedad y a
permitir su disfrute. Por ello se afirma que en este caso el aporte del socio es una prestacin
continua. De modo que si el disfrute del bien por la sociedad llegara a frustrarse por causa que
no le fuera imputable, el socio estara obligado a reponer su aporte. Si no cumpliera con ello
sera de aplicacin el art. 26, primer prrafo (S.R.L.) art. 80 (S.A.).

b) Mora
El accionista que no paga su aporte en el plazo previsto incurre en mora sin necesidad de
intimacin (art. 78). Esta regla es aplicable por analoga al socio de la S.R.L.
Los efectos de la mora en el caso del accionista moroso estn sealados por el art. 79 y en el
del socio de la S.R.L. por la norma general del art. 22, primer prrafo.
La sociedad es libre de optar entre el cobro judicial del aporte y la exclusin del socio por la va
legal correspondiente. Vase las seccs. 2 /6.2 y 3/2.4d.
Sobre la posibilidad de dirigir la accin de cobro contra los cedentes de las partes sociales
transferidas, vase la sec. 3/7.4.
La responsabilidad por los daos y perjuicios se sujeta a lo normado por el C.C. art. 1336.
Sobre la reduccin de capital a que da lugar la anulacin de las partes sociales del accionista o
socio moroso, vase la sec. 10/9.2.
a) Antes de la entrega
Sobre el caso de prdida del bien sin culpa de las partes o por culpa del socio, vase el art. 30
de la LGS.(1)
Si el bien a aportar fuera cierto y la prdida se produjera por culpa de la sociedad, no sera de
aplicacin la regla del art. 1138, inc. 3, del C.C. segn la cual el deudor queda liberado de su
obligacin y tiene derecho a la contraprestacin. No es posible considerar integrado el capital
social con el monto de un aporte que no se va a realizar. El socio cuyo aporte ya no es posible
por culpa de la sociedad tendr ms bien derecho a la indemnizacin correspondiente.
En los casos de deterioro del bien por culpa del deudor o sin culpa de las partes, deben ser
aplicables respectivamente las reglas de los incisos 2 y 6 del art. 1138 del C.C. (2)
En cambio si el bien se deteriora por culpa de la sociedad no sera apropiada la solucin que
brinda el inc. 4 del antedicho artculo del Cdigo Civil (recepcin del aporte por la sociedad sin
reduccin de su valor). Lo conveniente a la debida integracin del capital social es que el bien
se reciba por la sociedad por su justo valor, con derecho del socio a la indemnizacin
correspondiente.
______________________
El concepto de prdida del bien est dado por el art. 1137 del Cdigo Civil.
Deterioro del bien es toda disminucin de su valor por causa que afecte su materialidad o
funcionamiento sin convertirlo en intil para el acreedor.

b) Despus de la entrega
El art. 29 de la LGS establece de cargo de quin es el riesgo del bien aportado en propiedad o
en uso o usufructo. (1)
9
Si el bien aportado a ttulo de propiedad se pierde o deteriora, ello no origina consecuencia directa
alguna sobre la participacin en el capital social del socio que lo aport, aun cuando tales hechos
ocurran por causa imputable a ste. En cambio, si el bien se aport en usufructo, su prdida o deterioro
afectara a su propietario como tal y como socio (esto ltimo inclusive si la causa de esos hechos fuera
ajena a las partes). La prdida determinara la exclusin del socio; el deterioro, la disminucin del valor
de su participacin.
No existe para el socio aportante de un bien en uso o usufructo que se pierde o deteriora en manos de
la sociedad, la posibilidad legal de sustituirlo por otro que cumpla igual funcin, sin la aceptacin de la
sociedad.
_____________________
Sobre el aporte de bienes en uso vase lo indicado en la sec. 1/7.3b.

1/7.7 Prestaciones que no son Aporte
Las siguientes prestaciones, algunas de las cuales guardan vinculacin con el capital social o con los
aportes, no tienen la naturaleza de estos ltimos:
Las prestaciones accesorias a que se refieren los arts. 75 y 294, inc. 2. Vase la sec. 2/5.
Las obligaciones adicionales a que se refiere el art. 86. Vase la sec. 2/5.
La prima de capital tratada en la sec. 3/2.4b.
El reintegro del capital social que los socios realizan a ttulo de liberalidad cuando ha sido afectado por
prdidas, a fin de posibilitar la distribucin de utilidades (art. 40) o de evitar la disolucin de la sociedad
(art. 407 inc. 4) o la reduccin del capital (art. 220). Estos reintegros no dan derecho a la titularidad
sobre nuevas partes sociales y, por esa razn, no pueden ser acordados por mayora, requiriendo el
consentimiento de cada socio.


1/8.1 Concepto - Cuales son
No teniendo existencia fsica, como sujeto de derecho la sociedad desenvuelve su actividad jurdica a
travs de los denominados "rganos sociales".
Estos son las personas naturales a las que individual o colectivamente la LGS atribuye la facultad de
formar y manifestar lo que se considera es la voluntad social.
La voluntad social se manifiesta fundamentalmente respecto de tres rdenes de asuntos:
Los que conciernen a los elementos constitutivos de la sociedad (denominacin, domicilio, duracin,
capital social, rganos sociales), al cambio de su forma societaria y a su subsistencia como persona
jurdica.
Los pertinentes a su gestin como empresa, esto es, al manejo de sus recursos, a su organizacin
administrativa y al desarrollo de las operaciones tendentes a la consecucin de su objeto.
Los atinentes al control de esa gestin y a la aplicacin de sus utilidades o cobertura de sus prdidas.
Estos distintos rdenes de asuntos y la mayor connotacin de la S.A. como sociedad de capitales en
comparacin con la S.R.L. explican la presencia de distintos rganos sociales en una y otra sociedad.
Los indicados en los literales a) y c) son asuntos cuyo conocimiento y decisin corresponden a los
socios reunidos en lo que se denomina la junta general - arts. 111, 114 y 115 (S.A.); 286 y 294, ltimo
prrafo (S.R.L.). Es de notar que en la S.A.C. y en la S.R.L., por ser ms simple su organizacin, no
siempre es necesario que los socios se renan en junta general para expresar la voluntad social -
vanse los Captulos 12 y 14.
Sobre el mbito de competencia de la junta general en la S.A. vase la sec. 4/2.
Los indicados en el literal b) han de ser atendidos por el rgano administrador, el que tiene a su cargo
la gestin social (administracin interna) y la representacin de la sociedad. En la S.A. esa funcin la
cumplen dos rganos: uno colectivo, el directorio (art. 172); otro individual, el gerente (art. 188, inc. 2).
En la S.A.C. cuando no hay directorio (art. 247) y en la S.R.L. (art. 287) slo el gerente.
La presencia del directorio como rgano social en la S.A. y en la S.A.A. se explica por el gran
nmero de socios que dicho tipo de sociedad puede albergar y el alto grado de transferibilidad
de sus partes sociales (acciones), lo que hace que no todos los socios estn en condiciones o
tengan inters en participar en la administracin de la sociedad.
Ahora bien, su carcter de rgano colectivo hace inapto al directorio para atender el cotidiano
que hacer relativo a la gestin y representacin de la sociedad. De all que la LGS haya
contemplado al gerente como rgano necesario en la S.A. y que, sin perjuicio de ello, faculte la
delegacin de funciones del directorio - art. 174.
Sobre las facultades del directorio y del gerente en la S.A. vanse la seccs. 5/13.3a y 6/8; sobre
las del gerente en la S.A.C., cuando no hay directorio, vase el sec. 12/6; y sobre las del
gerente de la S.R.L. sec. 14/4. Vase asimismo la la sec. 1/12.
En caso de liquidacin de la sociedad, sea S.A. o S.R.L., un nuevo rgano social, el liquidador,
asumir las funciones de gestin y representacin en sustitucin del directorio y gerente,
exclusivamente a los fines de llevar a cabo el indicado proceso (art. 413). La junta general
permanecer como rgano social en lo que sea compatible con la liquidacin - art. 413.
Respecto de las facultades del liquidador vase la sec. 20/2.1.
1/8.2 ntegracin
Los socios integran la junta general por el solo hecho de ser tales (arts. 111 (1) y 286) y aunque
no puedan ejercitar su derecho de voto (socio moroso o con conflicto de inters). Por
excepcin, integran la junta los terceros no socios en sustitucin del socio, cuando por algn
ttulo distinto a la propiedad de la parte social y mediando pacto les corresponde el derecho de
voto (usufructuario de acciones: art. 107, aplicable por analoga en la S.R.L.; acreedor prendario
de acciones: art. 109).
Cuando la sociedad llega a ser propietaria de sus propias partes sociales, no puede integrar la
junta, pues est impedida de ejercer todo derecho inherente a las mismas - art. 104, ltimo
prrafo, aplicable por analoga a la S.R.L.
La integracin de los rganos sociales distintos a la junta general requiere un acto de
nombramiento o designacin. La facultad para ello reside en la junta general (arts. 153 y 286)
excepto tratndose del gerente de la S. A., cuyo nombramiento corresponde al directorio, a
menos que el estatuto reserve esa facultad a la junta general - art. 185.
Dado el carcter de sociedades de capital que tienen la S.A. y la S.R.L el nombramiento de los
directores (art. 160), gerentes y liquidadores puede recaer en personas que no sean socios,
salvo que el estatuto o el contrato social expresen lo contrario.
El nombramiento de gerente (art. 193) y de liquidador (art. 414) puede recaer en una persona
jurdica.
______________________
Tratndose de accionistas, para que integren la junta general se requiere que sus acciones
sean con derecho a voto y que figuren inscritas a su nombre en la matrcula de acciones (art.
121).

1/8.3 Organos colegiados
La junta general y el directorio son rganos colegiados. Ello significa que su actuacin como
rganos sociales est supeditada necesariamente al cumplimiento de requisitos de
convocatoria (con las excepciones de los arts. 120.167, tercer prrafo, y 169, segundo prrafo)
y qurum; y que sus acuerdos, para ser reputados como manifestaciones de la voluntad social,
deben ser adoptados previa deliberacin y con la mayora (o, excepcionalmente, unanimidad)
sealada por la ley, el estatuto o el contrato social.
10
La actuacin colegiada no es inherente a los gerentes ni a los liquidadadores cuando sean varios, salvo
lo dispuesto por el estatuto, el contrato o el acto de su nombramiento.

1/9.1 Concepto, adopcin, constancia y validez
Los acuerdos son la manifestacin de la voluntad del rgano social colegiado correspondiente. En
cuanto estn dirigidos a producir un efecto jurdico (aprobar los estados financieros, nombrar a los
directores, otorgar poderes, distribuir dividendos, modificar el estatuto, etc.) constituyen actos jurdicos.
(1)
Normalmente se adoptan en la junta o sesin que celebran los integrantes del rgano con concurrencia
de todos o de algunos de ellos (juntas o sesiones presenciales). En tales casos deben constar en el
acta que registra dicha celebracin. Excepcionalmente la LGS permite que el acuerdo pueda ser
adoptado en conferencia llevada a cabo por va electrnica (video, telfono). Trtase de las juntas no
presenciales permitidas en la S.A.C. (art. 246) y en la S.R.L. (art. 286) y de las sesiones no
presenciales de directorio (art. 169, tercer prrafo). En estos casos el acuerdo debe constar en algn
medio (escrito, electrnico u otro) que garantice su autenticidad, segn lo prevn las respectivas
disposiciones.
nclusive en el caso del directorio se permite adoptar acuerdos fuera de sesin con el requisito de la
conformidad unnime de sus miembros y de su confirmacin por escrito (art. 169, segundo prrafo).
Para ser vlido (como acto jurdico) el acuerdo requiere cumplir requisitos de origen y contenido. Los
primeros hacen referencia a la convocatoria del rgano (salvo las excepciones establecidas), al qurum
de la junta o sesin y a la mayora (o excepcionalmente, unanimidad) requerida para la adopcin del
acuerdo. Los segundos se vinculan con el necesario alineamiento que el contenido del acuerdo debe
observar con lo prescrito imperativamente en la LGS u otra norma legal, el pacto social y el estatuto; y
con la prohibicin de lesionar el inters social en beneficio de uno o varios socios (art. 38).
En un caso en el que se solicit inscribir la remocin efectuada por el gerente general interino
(designado por mandato judicial) de un representante nombrado por el directorio, la Res. 278-2004-
SUNARP-TR-L de 7-5-04 seal que, conforme a la jerarqua de rganos y divisin de competencias
establecidas en la Ley General de Sociedades, los acuerdos adoptados por un rgano superior (el
directorio) no pueden ser dejados sin efecto por uno inferior (el gerente general) salvo en aquellos
casos en que la ley o el estatuto as lo establezcan expresamente por convenir a los intereses sociales,
ms an cuando la medida cautelar genrica que, en el caso, dio mrito a la inscripcin del gerente
general interino, no haba afectado en modo alguno las facultades del directorio.
--------------------------------------------------------------------------------
Como tales, pueden ser adoptados por el rgano competente sujetos a condicin o plazo, que son
modalidades del acto jurdico reguladas por los arts. 171 a 184 del Cdigo Civil. Si se adoptasen
acuerdos con condicin o plazo suspensivos, sus efectos estarn subordinados a la verificacin o
transcurso de aqullos. En cambio, si los acuerdos se adoptaran con condicin o plazo resolutorios,
surtirn efectos hasta la realizacin de la condicin o el vencimiento del plazo.

a) Reglas generales
En trminos generales puede afirmarse que en tanto los acuerdos no satisfagan los requisitos de origen
y contenido para su validez resultan nulos, vale decir, no producirn efecto jurdico alguno. La LGS, en
vez de un enunciado genrico, ha optado por sealar las causales de nulidad de cualquier acuerdo y,
adems, sanciona con nulidad determinados acuerdos.
El art. 38 trata de la nulidad de los "acuerdos societarios". En su primer prrafo establece las causales
de nulidad y en el segundo puntualiza aspectos de la nulidad de los acuerdos que violan el estatuto o el
pacto social. Complementa esa normativa mediante la remisin que hace su tercer prrafo a lo previsto
en los arts. 34, 35 y 36 que versan sobre la nulidad del pacto social.
En los casos de la S.A. y de la S.R.L. los acuerdos societarios a que se refiere el art. 38 son los
emanados de las juntas de accionistas o socios.
No se refiere dicho dispositivo a los acuerdos del directorio de la S.A., aun cuando tales
acuerdos, en cuanto expresan la voluntad social en el mbito de competencia de ese rgano,
tambin son, en ese sentido, acuerdos societarios. As se desprende tanto de la inadecuacin
de la normativa en mencin a dichos acuerdos, como de la total ausencia en la LGS de reglas
especficas sobre nulidad e impugnacin de los mismos.
Dado que la LGS regula especficamente en su art. 150 la accin de nulidad de los acuerdos de
la junta general de la S.A., regulacin que es de aplicacin supletoria a sus formas especiales y
analgicas a la S.R.L., las reglas generales del art. 38 y, por remisin, las de los arts. 34, 35 y
36, slo son de observancia en tanto no se opongan a las de la normativa especial. Adems ha
de tenerse presente que las reglas de los arts. 34, 35 y 36, al estar referidas a la nulidad del
pacto social y del estatuto, requieren adaptacin a la materia que regula el art. 38, lo cual slo
es posible tratndose de algunas de ellas. Con sujecin a estos criterios cabe indicar que las
reglas generales sobre nulidad de acuerdos societarios que complementan la regla especial del
art. 150 son las siguientes:
art. 38, primer prrafo, el cual contempla las causales de nulidad de los acuerdos societarios, a
las que el art. 150 se refiere como "causales de nulidad previstas en esta Ley". Sobre esta
materia vase la sec. 4/21.
el art. 38, segundo prrafo, segn el cual la nulidad del acuerdo contrario al pacto social o al
estatuto se produce aunque aqul cuente con la mayora necesaria, si previamente a su
adopcin no se ha modificado el pacto social o el estatuto de acuerdo a la ley y al estatuto.
Como la modificacin del pacto social o del estatuto requiere de escritura pblica (ver el Cap.
8), sta tendra que haberse otorgado con anterioridad al acuerdo para que resulte vlido, salvo
que la modificacin se haya acordado previamente en la misma junta. Pero en este caso no
podr ejecutarse ningn acto derivado del acuerdo adoptado segn la modificacin previamente
acordada, si dicha modificacin no se ha elevado a escritura pblica. Por cierto frente a terceros
no accionistas, ni dicho acuerdo ni los actos ejecutados en concordancia con l podrn surtir
efecto alguno si antes no se ha inscrito la modificacin. La misma condicin deber darse para
la inscripcin del acuerdo y de los actos realizados en su ejecucin.
el art. 34, inc. 1, en virtud del cual la nulidad del acuerdo contrario al pacto social o al estatuto
no puede ser declarada si luego de su adopcin se ha modificado aqullos de modo de quedar
eliminada la causal de nulidad. Esta regla es similar a la prevista en el art. 139, segundo
prrafo. Vase al respecto la sec. 4/21.3.
el art. 35, slo en cuanto dispone que la accin de nulidad se dirige contra la sociedad. En lo
dems que contiene prima el art. 150, segundo y tercer prrafos. Vase al respecto la sec.
4/22.2.
Adems de las reglas generales antes mencionadas debe tenerse presente otras que
sancionan con nulidad determinados acuerdos: arts. 83, segundo prrafo; 87; 200, ltimo
prrafo.

b) Causales
Nulos son los acuerdos incursos en las causales de nulidad previstas en la LGS, en el art. 219
del C.C., as como en cualquier otra ley.
La LGS establece en su art. 38, primer prrafo, que son nulos "los acuerdos societarios
adoptados con omisin de las formalidades de publicidad prescritas, contrarios a las leyes que
interesan al orden pblico o a las buenas costumbres, a las estipulaciones del pacto social o del
estatuto, o que lesionen los intereses de la sociedad en beneficio directo o indirecto de uno o
varios socios".
Adems de esta regla general, tratndose de la S.A. se contempla en la LGS la nulidad de
especficos acuerdos en los arts. 83, segundo prrafo; 87 y 200, ltimo prrafo. Por analoga,
resulta aplicable a la S.R.L. la regla del ltimo dispositivo.
11
Los alcances de las reglas del art. 38 de la LGS y 219 del C.C. se examinan en las seccs. 4/21.1 y
4/21.2 en cuanto las causales de nulidad dan lugar a la impugnacin judicial de los acuerdos que las
padecen.
La anulabilidad de los acuerdos sociales viene regida por el art. 221 del C.C. Vase al respecto la sec.
4/21.2d.
1/9.3 mpugnacin
Los acuerdos de la junta son impugnables en tanto no observen los requisitos de origen y contenido
que les son inherentes. Tratndose de la S.A. la LGS seala las acciones de impugnacin procedentes,
los titulares de las mismas, la va procesal y el plazo de caducidad de la accin (vanse las seccs. 4/21
y 4/22). Dichas reglas son aplicables por analoga a la S.R.L.
En principio los socios no son responsables personalmente por su actuacin en el proceso de
deliberacin y votacin. La excepcin viene contemplada por los arts. 12, segundo prrafo; 133, tercer
prrafo; y 230, inc. 4.
En cambio, tratndose de los acuerdos del directorio, no se ha previsto en la LGS la posibilidad de su
impugnacin (ver sec. 5/21). Sin embargo, los miembros de ese rgano estn sujetos a responsabilidad
- vase la sec. 5/22.

1/10.1 Actos y acuerdos de publicacin obligatoria
Adems de la publicacin de la convocatoria a junta general (arts. 116 y 294, ltimo prrafo), la LGS
ordena publicar los acuerdos siguientes: de modificacin del estatuto cuando da lugar al ejercicio del
derecho de separacin (S.A.: art. 200, tercer prrafo); del que fija la oportunidad, monto, condiciones y
procedimiento para el aumento de capital (S.A.: art. 21 ); de reduccin del capital (S.A.: art. 217); de
transformacin (art. 337); de fusin (art. 355); de escisin (art. 380); de disolucin (art. 412).
Sobre los peridicos en que deben efectuarse las publicaciones y la consecuencia de la falta de
publicacin, vase el art. 43; y sobre la forma de acreditarlas para fines de la inscripcin del acto o
acuerdo, vanse el art. 435 de la LGS y el art. 38 del R.R.S.
Jurisprudencia
La publicacin del aviso de convocatoria a junta general, inclusive si la convocatoria ha sido formulada
judicialmente, no puede acreditarse con copia autenticada por fedatario, copia legalizada por notario ni
copia certificada por auxiliar jurisdiccional, en su caso, de esa publicacin, sino con la hoja original
pertinente del(de los) peridico(s) respectivo(s), con la insercin del aviso en la escritura pblica
respectiva, en su caso, o certificacin notarial, tal como lo dispone el artculo 38 del R.R.S. - Res. 297-
2003-SUNARP-TR-L de 16-5-03.
En sentido contrario, en un caso en el que se present copia legalizada por notario de la autenticacin
del aviso publicado en El Peruano efectuada por fedatario y copia legalizada por notario del aviso
publicado en otro diario, la Res. 78-2005-SUNARP-TR-L de 16-2-05 seal que "slo el segundo
documento se adeca a la normativa, ya que el primer documento no es copia legalizada del original
sino copia legalizada de copia autenticada". El Tribunal Registral sustent su fallo en lo dispuesto por el
art. 38 del R.R.S.
La publicacin del aviso de convocatoria a junta general no puede acreditarse con copia simple de una
fraccin de la hoja en la que se public, donde no se advierte a qu diario pertenece ni la fecha en la
que se efectu la publicacin. Debe presentarse la foja completa y original de los peridicos
respectivos. Alternativamente, puede insertarse en la escritura pblica o presentarse certificacin
notarial que contenga el texto del aviso, la fecha de publicacin y el diario en el que se ha publicado -
Res. 188-2006-SUNARP-TR-L de 28-3-06.

1/10.2 Actos y acuerdos de inscripcin obligatoria
La LGS obliga a inscribir los siguientes actos y acuerdos (se seala slo aquellos que emanan de la
sociedad o en que ella es parte).
La constitucin de la sociedad (art. 15).
La modificacin del pacto social y del estatuto (art. 5).
El nombramiento de administradores y liquidadores y el otorgamiento de poderes (art. 14).
La revocacin, modificacin y sustitucin del nombramiento de administradores y liquidadores y
del otorgamiento de poderes (art. 14).
Los convenios entre accionistas que los obliguen entre s y para con la sociedad (art. 55).
La delegacin permanente de alguna facultad del directorio y la designacin de los directores
delegados (art. 174).
Las escrituras de transformacin (art. 341), fusin (art. 353) y escisin (art. 378).
La radicacin en el pas de sociedades constituidas en el extranjero (art. 394), as como la
reorganizacin como sociedad de la sucursal en el pas de una sociedad constituida en el
extranjero (art. 395).
El establecimiento de sucursales (art. 398) y su cancelacin (art. 402).
El establecimiento en el pas de la sucursal de una sociedad extranjera (art. 403), as como su
disolucin y liquidacin (art. 404).
El cambio de la sociedad titular de una sucursal por fusin o escisin (arts. 405 y 406).
El acuerdo de disolucin (art. 412).
La extincin de la sociedad (art. 421).
La disolucin de la sociedad irregular inscrita (art. 431).

1/10.3 Reglas sobre la inscripcin
La LGS y el R.R.S. contienen diversas reglas sobre la inscripcin de los actos y acuerdos antes
referidos. Se trata a continuacin las reglas de la LGS as como las del R.R.S. que son de
inters general.
La constitucin de la sociedad se inscribe en el Registro del domicilio social (art. 5) y el
establecimiento de sucursal en el Registro tanto del lugar del domicilio de la principal como del
funcionamiento de la sucursal (art. 398).
En dichos Registros se inscriben, segn el caso, los dems actos y acuerdos inscribibles
(R.R.S., art. 2, primer prrafo).
Tratndose del nombramiento de administradores o representantes basta la inscripcin en el
Registro del domicilio social (o del lugar de establecimiento de la sucursal, en el caso del
representante permanente de la misma) no requirindose inscripcin adicional para el ejercicio
del cargo o de la representacin en cualquier otro lugar (art. 14, tercer prrafo; R.R.S., art. 32).
Por Res. del Superintendente Nacional de los Registros Pblicos 255-2001 SUNARP/SN de 10-
10-01 se ha aprobado la Directiva 008-2001-SUNARP/SN que regula la acreditacin de la
vigencia del poder inscrito, la verificacin de la duplicidad de poderes y el cierre de partidas.
La escritura de constitucin social debe ser presentada al Registro dentro de los 30 das de
otorgada (art. 16, primer prrafo). La inscripcin de los dems actos o acuerdos, sea que
requieran o no de escritura pblica, debe ser solicitada dentro de los treinta das siguientes a la
realizacin del acto o de aprobacin del acta en que conste el acuerdo respectivo (art. 16,
segundo prrafo).
El art. 12 del R.R.S. seala que no se requiere orden judicial para efectuar inscripciones
despus de vencidos los plazos previstos en la Ley.
En general, los dispositivos citados en la seccin anterior sealan la formalidad a reunir para la
inscripcin del acto de que se trate. Sin embargo es de notar que en el caso de la renuncia al
cargo de representante o apoderado, el requisito formal para la inscripcin est enunciado por
el art. 15, segundo prrafo.
Tratndose de la disolucin de la sociedad irregular el art. 431 expresa que no se requiere de
formalidad alguna para su inscripcin.
Cualquier socio o tercero con legtimo inters puede demandar judicialmente por el proceso
sumarsimo, el otorgamiento de la escritura o la inscripcin de aquellos acuerdos que requieran
estas formalidades y cuya inscripcin no hubiese sido solicitada al Registro dentro de los plazos
sealados - art. 15, primer prrafo.
Los otorgantes o administradores, segn sea el caso, responden solidariamente por los daos y
perjuicios que ocasionen como consecuencia de la mora en que incurran en el otorgamiento de
12
las escrituras pblicas u otros instrumentos requeridos o en las gestiones necesarias para la inscripcin
oportuna de los actos y acuerdos inscribibles - art. 18.
Las publicaciones y dems documentos exigidos por la ley deben insertarse en las escrituras pblicas o
adjuntarse a las copias certificadas o solicitudes que se presenten al Registro para la inscripcin del
respectivo acto - art. 435.Sobre el particular vase lo dispuesto por el art. 38 del R.R.S.
El nombramiento de administradores, liquidadores o cualquier representante de la sociedad y el
otorgamiento de poderes por ella, as como cualquier revocacin, modificacin o sustitucin de los
mismos, deben inscribirse dejando constancia del nombre y documento de identidad del designado o
del representante, segn el caso - art. 14, segundo prrafo.
A su vez, el R. R.S. contiene normas que deben observarse o tenerse en cuenta al solicitar la
inscripcin de los diversos actos y acuerdos sociales. En general, tngase presente que para la
inscripcin de los acuerdos en el Registro de Personas Jurdicas es necesario que aqullos consten en
un acta que rena los requisitos de ley y haya sido vlidamente aprobada. A continuacin se resean
las normas del R. R.S. de carcter general y mayor relevancia.
Los actos que constan en documentos especiales (1) se inscriben slo despus que han sido adheridos
o transcritos al libro u hojas sueltas correspondientes. Excepcionalmente se inscribirn cuando, por
razones de imposibilidad manifiesta debidamente acreditada a criterio del registrador, no resulte posible
adherirlos o transcribirlos - art. 6, segundo prrafo.
Las constancias o certificaciones previstas en el R.R.S. expedida por el gerente general o el
representante deben incluir el nombre completo, documento de identidad y domicilio del declarante. Si
las constancias o certificaciones no se encuentran insertas en la escritura pblica, la firma del
declarante debe ser legalizada por notario o fedatario, esto ltimo en los casos que la ley lo permita -
art. 7, segundo y tercer prrafos.
No se requiere mandato judicial para efectuar inscripciones despus de vencidos los plazos previstos
en la ley - art. 12.
El nombramiento, revocacin, renuncia, modificacin o sustitucin, declaracin de vacancia o
suspensin en el cargo de los administradores y representantes se inscriben en la partida registral de la
sociedad. No se inscriben en ninguna otra oficina registral - art. 32.
La entrega de aportes se acredita en la forma establecida en el art. 35.
Para la inscripcin del pacto social y del aumento del capital los cnyuges son considerados como un
solo socio, salvo que se acredite que el aporte de cada uno de ellos es de bienes propios o que estn
sujetos al rgimen de separacin de patrimonios - art. 37.
El registrador no debe inscribir acuerdos sobre asuntos distintos a los sealados en el aviso de
convocatoria o que no se deriven directamente de stos, salvo en los casos expresamente previstos en
la ley - art. 44.
Las juntas generales universales pueden celebrarse en cualquier lugar, inclusive en uno distinto al del
domicilio social - art. 45.
El registrador no puede denegar la inscripcin de acuerdos de junta universal adoptados con la
intervencin de representantes de accionistas - art. 46.
Los acuerdos adoptados en junta general con participacin de acciones representadas en certificados o
anotaciones en cuenta provisionales, slo pueden inscribirse despus de haberse inscrito el aumento
de capital que origin la emisin de tales acciones - art. 48.
No es inscribible la constitucin de una sociedad annima en cuyo pacto social no estn designados los
miembros del directorio y el gerente general - art. 53.
El art. 61 seala lo que debe contener la escritura pblica de modificacin de estatuto.
Son aplicables a las inscripciones correspondientes a la S.R.L., las disposiciones establecidas para las
S.A., en lo que sea pertinente - art. 94.
Son aplicables a las inscripciones relacionadas a las sociedades civiles, las disposiciones establecidas
para las S.A. y las S.R.L., en lo que sea pertinente - art. 102.
En mrito de la escritura pblica de fusin, escisin o reorganizacin simple puede solicitarse la
inscripcin de la transferencia de los bienes y derechos que integran los patrimonios transferidos,
aunque aqullos no aparezcan en la escritura pblica correspondiente - arts. 123, 129 y 134.
Cuando se solicite la inscripcin de un acto en el que interviene persona jurdica inscrita en una oficina
registral distinta, cuyo rgano o representante se basa en un poder inscrito en la partida de la persona
jurdica, el registrador verificar los alcances del poder y su vigencia, para lo cual el usuario debe
presentar certificado de vigencia de poder, salvo que el sistema de interconexin informtica permita
obtener directamente aquella informacin - Directiva 008-2001-SUNARP/SN, aprobada por Res.
del Superintendente Nacional de los Registros Pblicos 255-2001-SUNARP/SN de 10-10-01.
Jurisprudencia registral
Contenido del Ttulo
Para inscribir los acuerdos adoptados en una junta general convocada judicialmente no pueden
presentarse copias legalizadas notarialmente de las diversas piezas del proceso. En tanto los
actuados judiciales constituyen documentos en que se fundamentan inmediata y directamente
los actos inscribibles, deben cumplir las formalidades previstas en el artculo 9 del Reglamento
General de los Registros Pblicos, esto es, obrar en instrumentos pblicos (traslados o copias
certificadas por notario o funcionario autorizado) - Res. 297-2003-SUNARP-TR-L de 16-5-03.
Vase en la sec. 4/13 el pronunciamiento de la Res. 461-2004-SUNARP-TR-L de 27-7-04 sobre
la inscripcin de acuerdos adoptados en junta prorrogada conforme al art.131, segundo prrafo,
de la LGS.
En el caso de la Res. 665-2004-SUNARP-TR-L de 5-11-04 se haba acordado modificar el
artculo del estatuto en el que constaba la designacin del gerente de la sociedad y el
sealamiento de sus facultades. El nuevo texto del artculo slo enumeraba las facultades del
gerente, sin indicar el nombre de ste. La junta no adopt ningn otro acuerdo relativo a la
persona o a la situacin del gerente.
El Tribunal Registral confirm la denegatoria de inscripcin de la referida modificacin
estatutaria por considerar que la situacin reseada determinaba que no existiese certeza
respecto de la persona que ejerca el cargo de gerente.
Documento inadecuado para acreditar la convocatoria a junta general: No constituye
documento idneo para acreditar la convocatoria a junta general de una S.A.C., la copia
certificada notarialmente del acta en la que el Presidente del Directorio o el Gerente General,
segn sea el caso, no hubiere dejado constancia de que la convocatoria se ha efectuado
cumpliendo los requisitos del art. 245 de la LGS y del estatuto y que el medio utilizado a ese fin
ha permitido obtener los cargos de recepcin respectivos, tal como lo dispone el art. 76 del
R.R.S. En el indicado supuesto, debe presentarse al registro la certificacin correspondiente en
documento aparte - Res. 409-2005-SUNARP-TR-L de 12-7-2005.
Forma de acreditar la morosidad del accionista: Cuando se trate de inscribir acuerdos
adoptados en junta general en la que no han participado acciones cuyo dividendo pasivo no ha
sido cancelado en la forma y plazo previstos para ello, supuesto en el que las acciones no son
computables para determinar el qurum de la junta, la condicin de mora debe acreditarse
mediante la presentacin de una declaracin jurada otorgada por el gerente general inscrito en
la partida registral - Res. 409-2005-SUNARP-TR-L de 12-7-05.
Consideramos que la condicin de mora tambin podra acreditarse dejando constancia de tal
situacin en el acta correspondiente, en aplicacin del criterio recogido en el R.R.S. respecto de
la presentacin al Registro de constancias o certificaciones.
Constancia de legalizacin con error en la indicacin del tipo societario: Si la constancia de
legalizacin del libro de actas no hace referencia exacta a la forma societaria de la sociedad a
la que corresponde (deca S.A. en lugar de S.A.C.), no existe impedimento para que se inscriba
lo solicitado. Este criterio se funda en que no puede existir otra sociedad con la misma
denominacin social, excluido el tipo societario, en virtud de lo dispuesto por el art. 9 de la LGS
- Res. 201-2007-SUNARP-TR-L de 4-4-07.
nscripcin de la remocin del directorio y otros representantes: La inscripcin de la remocin o
sustitucin de gerentes, administradores, liquidadores y dems representantes de sociedades y
sucursales, requiere la identificacin de las personas removidas o sustituidas, a fin de
determinar la adecuacin del ttulo presentado con el antecedente registral. En el caso de
remocin del directorio bastar que se indique que se trata del directorio inscrito o cualquier otra
referencia que permita conocer de manera indubitable a quienes se remueve - Res. 107-2008-
SUNARP-TR-L de 31-1-08.
Correspondencia del Ttulo con los antecedentes registrales
Falta de correspondencia con el ltimo libro de actas al que se hace referencia en los ttulos
archivados: No puede solicitarse la inscripcin de acuerdos contenidos en un acta extendida
13
recientemente, que aparece inserta en el libro de actas precedente al libro en que corren insertas las
actas que contienen los ltimos acuerdos inscritos, por discrepar de los antecedentes registrales - Res.
192-98-ORLCTR de 7-3-98; Res. 108-2000-ORLC/TR de 19-4-00 y Res. 223-2000-ORLC/TR de 10-7-
00.
Esta ltima resolucin tambin seala como fundamento el hecho de que la legalizacin de un nuevo
libro de actas implica que el anterior queda sin efecto, por lo que los acuerdos que se adopten con
posterioridad a la legalizacin del nuevo libro, no pueden ser asentados en el anterior, debiendo serlo
en el nuevo.
ncompatibilidad del nuevo libro de actas con el que obra en los antecedentes registrales: En aplicacin
del art. 2017 del Cdigo Civil, que consagra la prioridad excluyente no procede inscribir los acuerdos
que constan en un libro de actas cuyo nmero de identificacin es el mismo que el del libro de actas
que obra en el antecedente registral, pero cuya fecha de legalizacin es posterior al de ste - Res. 106-
2008-SUNARP-TR-L de 31-1-08.
Efecto de la anotacin de medida cautelar relacionada con la impugnacin de acuerdo: Si bien el
acuerdo que revoca otro cuya impugnacin se encuentra en trmite puede ser presentado al Poder
Judicial a fin de que se de por concluido el proceso de impugnacin, ello no obsta a la presentacin del
acuerdo revocatorio al registro y su correspondiente calificacin, "por cuanto la medida cautelar
anotada no tiene como efecto el cierre registral o la imposibilidad del ingreso al registro del nuevo
acuerdo" - Res. 242- 2003-SUNARP-TR-L de 15-4-03.
nscripcin de designacin de representante de sociedad sometida a concurso: Sobre la procedencia
de inscripcin de acuerdos de designacin de representantes adoptados por la junta general de
sociedades sometidas a procedimientos concursales, vase la jurisprudencia reseada en la sec.
25/2.4.
nscripcin de acuerdo de designacin de administradores y representantes mientras medida cautelar
de administracin judicial est vigente: Es inscribible el acuerdo de la junta general de nombramiento
de nuevo directorio y gerente en el que se ha dejado constancia que los rganos nombrados asumirn
sus funciones una vez que se deje sin efecto la mediad cautelar de suspencin provisional del
directorio y gerencia y designacin de un administrador judicial inscrita en el registro - Res. 322-2004-
SUNARP-TR-L de 27-5-04.
El fallo se fundament en que no hay inconveniente para inscribir un acuerdo sujeto a modalidad,
siempre que sta quede de manifiesto en el asiento registral a fin de que los terceros tomen
conocimiento de ello, en aplicacin de lo dispuesto en el artculo 50 del Reglamento General de los
Registros Pblicos y el art. 13, lit. c, del R.R.S.
No procede inscribir acuerdos adoptados en dos juntas celebradas el mismo da y hora:No es
inscribible el acuerdo adoptado por la junta general cuando en los Registros Pblicos ya aparece
inscrito otro acuerdo distinto adoptado por una junta general celebrada en la misma fecha y hora, pues
no es concebible la celebracin simultnea de dos juntas generales distintas de la misma sociedad,
ms an cuando en ambas se pone en evidencia la concurrencia del 100% de las acciones
representativas del capital, aunque con la participacin de diferentes socios - Res. 388-2004-SUNARP-
TR-L de 25-6-04.
No procede inscribir acuerdos adoptados en juntas celebradas en primera y segunda convocatorias: No
son inscribibles los acuerdos adoptados por la junta general celebrada en primera convocatoria cuando
en los Registros Pblicos ya aparecen inscritos los adoptados en segunda convocatoria. Dado que la
junta se celebra en primera o segunda convocatoria, no pueden coexistir acuerdos emanados de junta
celebrada en una y otra convocatoria, por lo que resulta de aplicacin lo dispuesto en el artculo 2017
del Cdigo Civil que recoge el principio de prioridad excluyente o impenetrabilidad, segn el cual no
puede inscribirse un ttulo incompatible con otro ya inscrito, aunque sea de fecha anterior - Res. 450-
2004-SUNARP-TR-L de 23-7-04.
mprocedencia de inscripcin de revocacin de directorio: No procede inscribir la remocin del
directorio en su conjunto si en la partida registral constan inscritos acuerdos adoptados en junta general
convocada por el directorio cuya remocin se pretende inscribir y que fue celebrada en fecha posterior
al acuerdo de remocin - Res. 83-2005-SUNARP-TR-L de 18-2-05.
Ante quin se acredita la prdida del libro de actas: "La persona jurdica debe acreditar ante el notario y
no ante el registro la conclusin o prdida del libro anterior para que proceda la legalizacin de un
segundo y subsiguientes libros.
A efectos de verificar la concordancia entre el libro de la persona jurdica obrante en el ttulo cuya
inscripcin se solicita y el antecedente registral, se debe tomar en cuenta el libro correspondiente
contenido en el antecedente registral inmediato" - Jur. Obs. Oblig. aprobada en el 10- Pleno del
Tribunal Registral celebrado el 8 y 9-4-05 (pub. 9-6-05).
nscripcin de acuerdos de sociedad en la que se ha excluido a un socio: Son inscribibles los
acuerdos adoptados por la junta general de una sociedad en cuya partida registral aparece
inscrita la exclusin de un socio pero no el acuerdo sobre el destino de sus participaciones,
siempre que para la adopcin de los acuerdos que se pretenden inscribir se hubiere cumplido
con el


1/10.4 nscripcin de actos celebrados mediante representacin
Conforme al art. 17 "Cuando un acto inscribible se celebra mediante representacin basta para
su inscripcin que se deje constancia o se inserte el poder en virtud del cual se acta". No ser
necesaria entonces la inscripcin previa del poder con que se acta.
En los indicados casos, el Registrador que califica el acto cuya inscripcin se solicita calificar
previamente la representacin - R.R.S., art. 34.
1/10.5 Efectos
Los efectos de la inscripcin de los actos y acuerdos societarios fluyen de la conjuncin de las
reglas de la LGS y del Cdigo Civil como siguen:
Los actos y acuerdos inscritos se presumen conocidos por todos, sin admitirse prueba en
contrario (C.C. art. 2012). En consecuencia son oponibles a terceros.
De alli que, como regla general, la buena fe del tercero no pueda sustentarse en la ignorancia
del acto publicitado mediante su inscripcin registral. Por excepcin, el art. 12 contempla un
supuesto en que no es de aplicacin este principio.
Corolario de la regla anterior es que los actos y acuerdos no inscritos no se presumen
conocidos por todos. En consecuencia no son oponibles al tercero que contrata bajo la fe del
registro, salvo, como lo dispone el C.C. art. 2014, segundo prrafo, que se pruebe que conoca
de la inexactitud del registro.
Esta ltima puede ser la situacin, por ejemplo, del tercero que a sabiendas de la limitacin
acordada y an no inscrita, relativa a la transferencia de acciones, adquiere acciones con
violacin de aqulla. De probarse que conoca de la inexactitud del registro.
Tratndose de terceros que devienen en socios luego de adoptado el acuerdo y antes de su
inscripcin, los efectos del mismo les son oponibles desde que adquieren esa condicin. Si no
tenan conocimiento de l, pueden hacer uso del derecho de separacin cuando corresponda
(vase la sec. 2/6.2b) o demandar la anulacin de los contratos de transferencia o suscripcin
de acciones o participaciones y la indemnizacin por los daos y perjuicios causados.
La indicada regla sobre inoponibilidad de los acuerdos no inscritos frente a quienes contratan
bajo la fe del registro, no es aplicable a los socios que tenan esa condicin a la fecha del
acuerdo. Respecto de ellos los acuerdos inscribibles no registrados surten efecto desde su
adopcin.
El tercero puede valerse de los actos y acuerdos no inscritos para todo lo que le favorezca - art.
16, tercer prrafo.
Esta regla es aplicable a los efectos favorables que se produzcan desde la fecha del acto o
acuerdo, aun cuando el tercero tome conocimiento del mismo o alegue sus efectos con
posterioridad.
1/11.1 Deberes fundamentales en el desempeo del cargo
De acuerdo a la LGS en el ejercicio de su cargo los integrantes de los rganos sociales cuya
funcin es administrar la sociedad deben actuar con diligencia y lealtad. Este deber
fundamental tiene manifestacin en los ms concretos deberes de guardar la reserva de
informacin y de privilegiar el inters social frente al propio. Este ltimo deber a su vez se
traduce en la prohibicin de intervenir en la deliberacin y votacin de asuntos en que exista
inters en conflicto con el de la sociedad y de adoptar acuerdos que impliquen anteponer el
14
inters propio o de terceros relacionados, al inters social (deberes pertinentes al directorio); de usar en
beneficio propio o de terceros relacionados oportunidades de negocios y de hacer competencia a la
sociedad (salvo, en este caso, que la sociedad lo autorice).
El enunciado legal de tales deberes est expresamente referido al directorio (arts. 171 y 180; vase las
seccs. 5/9.1 y 5/12). No obstante, los mismos informan la actuacin del gerente en la S.A. y en la
S.R.L., toda vez que no es concebible que pueda ejercer el cargo con violacin de ellos y sin incurrir al
mismo tiempo en dolo, abuso de facultades o negligencia grave, circunstancias que hacen surgir su
responsabilidad (S.A.: 190; S.R.L.: 287). Adems, en el caso del gerente de la S. R. L., le est
expresamente prohibido dedicarse por cuenta propia o de terceros al mismo gnero de negocios que la
sociedad (art. 287).
Vase adems en la sec. 5/13.3b y el Cap. 6 lo expresado sobre las obligaciones del directorio y del
gerente, respectivamente.
En lo pertinente las reglas expuestas resultan aplicables inclusive al liquidador, el cual segn el art.
416, ejerce la administracin de la sociedad a los fines de su liquidacin.
Deber de comunicar la existencia de cobranzas coactivas con ocasin de la distribucin de utilidades
Conforme a lo dispuesto por el inc. 6 del art. 18 del Cdigo Tributario, agregado por la Ley 27787 y
modificado por el D.Leg. 953, en ocasin de la distribucin de utilidades, los representantes legales, los
representantes designados por las personas jurdicas, los administradores y los gestores de negocio
deben informar adecuadamente a la junta de accionistas o a los responsables de la decisin y a la
SUNAT, la existencia de cobranzas coactivas contra la sociedad, siempre que no se presente alguna de
las causales de suspensin o conclusin de la cobranza conforme a lo establecido en el art. 119 del
referido cuerpo legal. En caso de incumplimiento, las antedichas personas sern responsables
solidarios con la sociedad.
La norma no seala la forma y oportunidad en la que debe procurarse esa informacin. Sobre esos
aspectos y las situaciones particulares que puedan suscitarse, vase la sec. 3/4.3 de nuestra
publicacin "Manual del Cdigo Tributario".
1/11.2 Contratacin entre la sociedad y sus administradores o terceros relacionados - Restricciones
aplicables
A fin de prevenir un aprovechamiento indebido de los recursos sociales, las normas relativas a la S.A.
contemplan determinadas condiciones para la celebracin de contratos entre la sociedad y sus
directores, directores de empresas vinculadas y terceros (cnyuge y parientes) relacionados con ellos
(art. 179). Tales condiciones tambin son aplicables a los gerentes y apoderados en cuanto
corresponda (art. 192). Por analoga resultan asimismo aplicables al gerente y apoderados de la S.R.L.
Respecto de los apoderados cabe pensar que las restricciones son aplicables en tanto tengan amplios
poderes para administrar y representar a la sociedad.
As se desprende de su mencin en la norma al lado de los gerentes y de la finalidad e ndole de las
restricciones impuestas.
Sobre las condiciones establecidas vase la sec. 5/12.

1/11.3 Renuncia al cargo
Conforme al art. 15, segundo prrafo "Toda persona cuyo nombramiento ha sido inscrito tiene derecho
a que el Registro inscriba su renuncia mediante solicitud con firma notarialmente legalizada,
acompaada de copia de la carta de renuncia con constancia notarial de haber sido entregada a la
sociedad".

1/12.1 Representacin legal (administradores) y voluntaria (apoderados)
Aspectos generales
Las normas que regulan la actuacin de los distintos rganos que ejercen la representacin
social se tratan en los Captulos 5 (directorio), 6 (gerente de la S.A.) y 14 (gerente de la S.R.L.).
En esta seccin se exponen en conjunto las reglas sobre sus atribuciones, sin perjuicio de lo
que se indica en los respectivos captulos.
Representacin legal (administradores) y voluntaria (apoderados)
Como persona jurdica que es la sociedad entra en relacin con terceros a travs de
representantes. Estos son de dos clases: legales y voluntarios. Los primeros, tambin llamados
orgnicos o necesarios, son los rganos sociales a los que la LGS les atribuye la administracin
y representacin de la sociedad. En la S.A. es el caso del directorio (art. 172) y del gerente (art.
188, incs. 1 y 2) y el de este ltimo en la S.R.L. (art. 287).
En la S.A. el directorio representa a la sociedad en todos los asuntos relativos a su objeto. Sin
embargo se aplican las restricciones que la propia LGS dispone (ej. art. 115, incs. 5 y 6) o que
establezca el estatuto (art. 172).
Como el directorio es rgano colectivo (que acta colegiadamente) para ejercer la
representacin social frente a terceros requerir delegar su facultad en uno o ms de sus
miembros (art. 174).
El gerente de la S.A. la representa en los actos y contratos ordinarios correspondientes a su
objeto social (art. 188, inc. 1), salvo disposicin distinta del estatuto o acuerdo expreso de la
junta general o del directorio (art. 188, segundo prrafo).
En la S.A.C. cuando se ha estipulado que no habr directorio, el gerente asume sus funciones
(art. 247).
El gerente de la S.R.L. la representa en todos los asuntos relativos a su objeto (art. 287). No
obstante, por analoga con lo dispuesto para el gerente de la S.A. (art. 188, segundo prrafo),
cabe pensar que la junta o el estatuto pueden dar otro lmite a esa atribucin.
Durante la liquidacin la representacin de la sociedad es ejercida por el liquidador con las
facultades que a los fines de ese proceso le acuerdan la LGS, el pacto social, el estatuto, los
convenios entre accionistas inscritos ante la sociedad y los acuerdos de la junta general (arts.
413, tercer prrafo y 416, primer prrafo).
Los representantes voluntarios asumen esa condicin mediante un acto de apoderamiento que
realiza el rgano social facultado para ello. La extensin de sus facultades de representacin
viene dada en ese acto.
Las restricciones establecidas a las facultades de representacin son oponibles a los terceros,
en el sentido que causan la ineficacia frente a la misma sociedad de los actos celebrados por el
representante en violacin de las mismas (C.C. art. 161). De otro lado, el art. 13 dispone que no
obligan a la sociedad los actos celebrados en nombre de ella por quienes carecen de su
representacin.
Jurisprudencia Registral
Cuando se ha otorgado un poder en el que expresamente se seala que la facultades
enumeradas son nicamente enunciativas y no restrictivas, debe entenderse que el apoderado
puede ejercer o realizar cualquier otro acto o contrato que no figure entre los poderes
enumerados y que tienda a la consecucin de los fines sociales. As se pronunci la Res. N-
1128-98-OLRC/TR de 26-3-98 respecto de la facultad de levantar hipotecas (facultad no
otorgada de manera expresa) de un representante de la sociedad que s tena poder para
otorgar prstamos con garanta hipotecaria. En el mismo sentido se pronunci la Res. N 010-
99-ORLC/TR de 18-1-99.
15
En el caso de la Res. N 128-98-ORLC/TR el Tribunal Registral entendi que desde una perspectiva
lgica y jurdica la facultad de otorgar prstamos con garanta traa como consecuencia la necesidad de
declarar cancelado el prstamo una vez pagado ste y que, estando a lo prescrito por el artculo 1122,
inciso a, del Cdigo Civil la extincin de la obligacin garantizada extingue la hipoteca debido al
carcter accesorio de esta ltima.
El directorio no puede otorgar poderes de carcter extraordinario en condiciones que permitan
ejercerlos de manera ordinaria, como si fueran parte del objeto social, dado que ello implicara una
modificacin de aqul sin guardar las formalidades legales - Res. 481-98-ORLC/TR de 30-12-98.
El directorio no puede otorgar poderes para realizar actos de disposicin y gravamen, de bienes, con
carcter ordinario o extraordinario, sin especificacin alguna de las limitaciones legales y estatutarias -
Res. 481-98-ORLC/TR.
Los rganos de una sociedad en estado de insolvencia en la que la junta de acreedores an no ha
decidido el destino de la empresa, pueden acordar el otorgamiento de facultades, acto que resulta
inscribible, si aqullas no estn referidas a los actos y contratos que son nulos conforme a los nums. 1
a 7 del art. 19 de la Ley de Reestructuracin Patrimonial - Res. 064-2002-ORLC/TR de 31-1-02
(precedente de observancia obligatoria - pub. 28-2-02).
Sobre la procedencia de inscripcin de acuerdos de designacin de representantes adoptados por la
junta general de sociedades sometidas a procedimientos concursales, vase la jurisprudencia reseada
en la sec. 25/2.4.
1/12.2 Representacin que excede al objeto social
El art. 12 regula el efecto de los actos celebrados por representante en ejercicio de facultades que
exceden del objeto social. Dispone en su primer prrafo que en ese supuesto la sociedad queda
obligada con quienes ha contratado y frente a terceros de buena fe. El tercer prrafo expresa que "La
buena fe del tercero no se perjudica por la inscripcin del pacto social". Aunque slo alude al tercero,
debe entenderse que la norma comprende tambin a quienes contrataron con la sociedad. De acuerdo
a ella la inscripcin del objeto social no crea la presuncin de su conocimiento por todos. La sociedad
deber acreditar que el co-contratante o el tercero conocan la limitacin impuesta por el objeto social
inscrito, a fin de quedar liberada de su obligacin frente al uno o al otro.
El segundo prrafo del mismo artculo establece la responsabilidad de los socios o administradores que
votaron a favor del otorgamiento de las indicadas facultades, si su ejercicio causa dao o perjuicio a la
sociedad.


1/12.3 Facultades procesales del gerente o liquidador
Conforme al art. 14, ltimo prrafo, modificado por D.Leg. 1071 (pub. 26-6-08, vig. 1-9-08), el gerente
goza "de las facultades generales y especiales de representacin procesal sealadas en el Cdigo
Procesal Civil y de las facultades de representacin previstas en la Ley General de Arbitraje, por el solo
mrito de su nombramiento, salvo estipulacin en contrario del estatuto".
El art. 287 reitera que el gerente de la S.R.L. goza de las indicadas facultades.
Durante la liquidacin la representacin procesal recae en el liquidador con las facultades generales y
especiales antes mencionadas, salvo limitaciones estatutarias o establecidas por acuerdo de junta
general o convenios entre accionistas inscritos ante la sociedad (art. 416, segundo prrafo). Para el
ejercicio de la representacin procesal basta la presentacin de copia certificada del documento en que
conste el nombramiento - art. 416, segundo prrafo.


1/13 Eleccin de la forma societaria
Con excepcin de las empresas que por ley slo pueden ser organizadas como sociedad annima,
normalmente se suscita la cuestin relativa al tipo de sociedad que ms conviene adoptar para el
desarrollo de una determinada actividad empresarial. (1)
De acuerdo a las caractersticas de cada forma societaria sealadas en la sec. 1/1, la S.A. resulta ms
apropiada que la S.A.C. y S.R.L. cuando los socios han de ser numerosos y el capital social elevado, o
cuando se desea establecer una administracin colegiada en la que puedan participar terceros
no socios. Adems, frente a la S.R.L., en la S.A. la transferencia de las partes sociales
(acciones) requiere menos formalidades y est sujeta a menos restricciones.
La S A.C. y la S.R.L. ofrecen caractersticas similares (limitacin del nmero de socios;
prescindencia del directorio, posible en la primera y necesaria en la segunda; restriccin en la
transferencia de partes sociales; posibilidad de acuerdos sociales sin necesidad de juntas
presenciales). Su diferencia ms importante desde un punto de vista prctico es que en la
S.A.C. la transferencia de las partes sociales (acciones) no requiere de escritura pblica.
Dada la igualdad de rgimen del impuesto a la renta aplicable a uno y otro tipo de sociedad
segn el D.Leg. 774, carece de importancia considerar el rgimen tributario aplicable a sus
utilidades.
______________________
Tngase presente que, con la excepcin indicada, las empresas pueden adoptar cualquier
forma empresarial contemplada en la legislacin nacional.As lo prev el D.Leg. 757, art. 5.
1/14.1 Concepto
La constitucin simultnea de la sociedad tiene lugar cuando en un mismo acto todos los socios
fundadores declaran su voluntad de constituir la sociedad y suscriben el capital social (1). Es la
modalidad que se emplea cuando no se recurre al pblico para la suscripcin del capital.
Supone que previamente se haya sostenido conversaciones entre los futuros socios a los fines
de constituir la sociedad, determinar sus elementos constitutivos y establecer su regulacin
estatutaria.
Sobre la modalidad de constitucin sucesiva de la sociedad annima por oferta a terceros, de
escassima aplicacin en nuestro medio, vanse los arts. 56 a 69 de la LGS.
____________________
Vase los arts. 3 y 53.

a) Las partes - Socios casados
Aspectos generales
El punto de partida para la constitucin de la sociedad es la celebracin del contrato de
sociedad. Este contrato se caracteriza por ser uno en el que las declaraciones de voluntad que
formulan las partes (socios) concurren todas a un mismo fin (la constitucin de la sociedad) y
las prestaciones (aportes) a que ellas se obligan son autnomas (la exigibilidad del aporte de un
socio no est condicionada al cumplimiento del aporte de los otros).
Es de notar que la LGS no utiliza la expresin "contrato social" para aludir al acuerdo de
voluntades del que nace la sociedad. Ms bien se vale de la expresin "pacto social" para aludir
a dicha declaracin de voluntad.
Las partes - Socios casados
En la S.A. las partes del contrato no pueden ser menos de dos (art. 4).
En las S.A.C. y S.R.L. deben ser por lo menos dos (art. 4) pero no ms de veinte - arts. 234 y
283.
Los socios pueden ser personas naturales o jurdicas - art. 4.
Las personas naturales celebrantes del contrato deben tener capacidad de ejercicio y si no la
tuvieran deben actuar por intermedio de sus representantes legales (C.C. arts. 42, 45 y 140, inc.
16
1). Adems no deben estar legalmente impedidas de celebrar el contrato (por razn del cargo o funcin
pblica que desempeen u otra razn).
Las personas jurdicas deben participar por intermedio de representante con poder acreditado.
La intervencin de una parte incapaz determina la nulidad del vnculo contractual en lo que a ella
respecta (C.C. art. 223). Puede determinar la nulidad del contrato mismo en los casos en que sin la
intervencin del incapaz no se habra alcanzado la pluralidad de socios requerida o no se habra
integrado el capital social de modo de poder llevar adelante el objeto social (C.C. art. 140, inc. 2).
nscrita la sociedad la nulidad slo podra declararse si la incapacidad del socio determina que no se
alcance la pluralidad legal (LGS, art. 33, nc. 1).
Socios casados
Sean peruanos o extranjeros, si la ley del primer domicilio conyugal es la peruana (C.C. art. 2078):
Cuando el rgimen del matrimonio es el de la sociedad de gananciales, y el aporte de cualquiera de los
cnyuges ha de recaer sobre un bien de la sociedad conyugal (y no sobre un bien propio):
Los cnyuges no pueden participar en el contrato como partes distintas (C.C. art. 312). Si con violacin
de esta prohibicin se hubiere alcanzado la pluralidad requerida el contrato sera nulo (C.C. art. 140,
inc. 2).
Salvo que uno de los cnyuges tenga poder especial del otro, se requiere la intervencin de ambos
cuando se aporta un bien no dinerario. Este es el criterio que sigue el Registro de Personas Jurdicas
de Lima en aplicacin del art. 315 del Cdigo Civil.
Si el aporte recayera sobre sus respectivos bienes propios, ambos cnyuges podran figurar como
parte distinta en el contrato.
Si slo uno de ellos fuera a celebrar el contrato aportando un bien propio, no se requerira la
intervencin del otro. La condicin de bien propio debe acreditarse plenamente (R.R.S., art. 37).
Cuando el rgimen del matrimonio es el de la separacin de patrimonios, los cnyuges pueden
intervenir corno partes distintas en el contrato. En ese caso, en la escritura de constitucin social debe
indicarse los datos de inscripcin de la separacin de patrimonios en el Registro Personal (R.R.S., art.
37). Si slo participara uno de los cnyuges, no se requerira la intervencin del otro.

b) Contenido
El contrato debe satisfacer los requisitos de contenido (estipulaciones necesarias) que sealan los arts.
5 (S.A. y S.R.L.); 54 y 55 (S.A.); 286, segundo prrafo, y 294 (S.R.L.). Puede adems contener los
dems pactos lcitos que estipulen las partes (los socios).
La omisin de las estipulaciones que ordena la LGS determina que la sociedad no sea inscribible. Al
respecto tngase presente que los registradores estn facultados para calificar la legalidad del acto en
virtud de la cual se solicita la inscripcin (C.C. art. 2011). La omisin puede subsanarse otorgando la
escritura pblica aclaratoria o complementaria correspondiente.
Si antes de la inscripcin de la sociedad las partes no se pusieran de acuerdo sobre el contenido a dar
a la estipulacin omitida y ella incidiera en un aspecto esencial para la celebracin del contrato, no
puede considerarse perfeccionado ste, pues existira falta de consentimiento (C.C. art. 1352, a
contrario sensu).
nscrita la sociedad la nulidad por omisin de estipulaciones debidas se rige por lo dispuesto en los
arts. 33, inc. 3, y 34.
Dada la mayor prolijidad que la LGS brinda a la regulacin de la S.A., lo relativo al funcionamiento de
los rganos sociales, aprobacin de los estados financieros, modificacin de los estatutos, etc., puede
quedar definido en el estatuto mediante simple remisin a los artculos pertinentes de la LGS, si as lo
estimaran por conveniente las partes.
En la prctica suelen emplearse clusulas de estilo para dar contenido al contrato, con las
particulares especificaciones concernientes al nombre de la sociedad, domicilio, monto del
capital social y el nmero y valor de las correspondientes partes sociales; el qurum y mayora
exigidos para las juntas generales; el nmero de miembros, duracin y facultades del directorio
(en su caso); las facultades del gerente y si fuera ms de uno, su nmero y respectivas
facultades; el nombramiento del primer directorio y gerente(s), etc.
Sobre los pactos lcitos que libremente pueden incluir las partes en el estatuto, vase la sec.
1/15.2e.
Ha de tenerse presente que es nula la clusula que excluye a determinados socios de las
utilidades o los exonera de las prdidas - art. 39, tercer prrafo.
c) Forma
El contrato social debe constar en escritura pblica - art. 5.
Cuando el contrato no se hubiere otorgado por escritura pblica (pero satisfaciera los requisitos
de contenido) cualquier socio puede demandar el otorgamiento de la escritura, de acuerdo al
procedimiento del proceso sumarsimo (art. 5, tercer prrafo). Esta accin debe interponerse
ante el juez del domicilio social sealado en el contrato.
Ntese que segn expresa el art. 5 todo acto que modifique el contrato tambin debe constar
en escritura pblica.


d) nscripcin
El contrato social debidamente inscrito genera una persona jurdica de derecho privado (la
sociedad) - art. 6.
Si en el plazo de 30 das de otorgada la escritura pblica no se ha presentado sta al Registro
para la inscripcin del contrato, cualquier socio puede solicitar al juez (del domicilio social) que
ordene la inscripcin, tramitndose la solicitud como proceso sumarsimo - arts. 15, primer
prrafo; y 16, primer prrafo.
La escritura de constitucin social se inscribe en el Registro del domicilio social - art. 5, segundo
prrafo.
Las sociedades mineras contractuales deben inscribirse obligatoriamente en el Registro Pblico
de Minera, pudiendo hacerlo tambin en el Registro de Personas Jurdicas. Es obligatoria su
inscripcin en este ltimo si tienen por objeto principal otras actividades distintas a la minera -
TUO de la Ley General de Minera, aprobado por D.S. 14-92-EM, art. 184.
Sobre la imputacin a la sociedad de los efectos de los actos jurdicos celebrados en nombre de
ella antes de su inscripcin, vase el art. 7.
La ley califica de irregular a la sociedad no inscrita. Sobre el rgimen de esta sociedad vanse
los arts. 423 y ss.





e) Nulidad del contrato
La LGS regula la nulidad del pacto (contrato) social una vez que ha quedado constituida la
sociedad (al haberse inscrito la escritura de constitucin social). La nulidad del contrato antes
del indicado momento queda regida por las normas pertinentes del Cdigo Civil.
17
Se ocupa la LGS de las causales de nulidad del pacto social (art. 33), de las situaciones en que la
nulidad no puede ser declarada por eliminacin de la causal o por suplencia de las estipulaciones
omitidas mediante la aplicacin de normas legales (art. 34), de la interposicin y tramitacin de la
demanda de nulidad (art. 35) y de los efectos de la declaracin de nulidad (arts. 36 y 37).
Es de notar que algunas causales de nulidad previstas en el art. 33 pueden sobrevenir luego de
constituida la sociedad. Es el caso del objeto social contrario a las leyes que interesan al orden pblico
o a las buenas costumbres, as como la inclusin en el estatuto de estipulaciones contrarias a normas
legales imperativas o la supresin de aquellas que la ley exige (art. 33, incs. 2 y 3). Una modificacin
del estatuto puede dar lugar a la aparicin de estas causales. En estas situaciones slo ser
procedente impugnar el acuerdo respectivo mediante la accin de impugnacin o la accin de nulidad
(ver seccs. 4/21 y 4/22).

1/15.1 El Estatuto - Concepto
El contrato social, adems de la declaracin de los socios de constituir la sociedad, debe contener las
reglas de organizacin y funcionamiento de la misma. El conjunto de tales reglas es el estatuto de la
sociedad.
As conceptuado puede decirse que toda sociedad tiene un estatuto. De all que segn el art. 5 de la
LGS el pacto social incluye el estatuto. Sin embargo, el distingo entre pacto social y estatuto aparece
ms acentuado en la LGS al regular la S.A. que al normar la S.R.L.
En la S.A. el estatuto debe aparecer diferenciado de las dems clusulas del contrato (pacto) social
(art. 54, inc. 6) y debe contener las estipulaciones que prev el art. 55.En la regulacin de la S.R.L., si
bien se hace referencia al estatuto en los arts. 286, 291 y 293, no hay una regla que seale el
contenido necesario del mismo, lo que s acontece tratndose de la S.A. (art. 55). Antes bien, el art. 294
al sealar las estipulaciones que debe contener el "pacto social" que da lugar a la S.R.L., alude a reglas
que son propias del estatuto (ver incisos 3, 4, 5 y 6).
En todo caso es conveniente (y usual) que las estipulaciones sobre la organizacin y funcionamiento de
la S.R.L., esto es, su estatuto, se diferencien de las dems del pacto social.

a) Aspectos en los que se aplica la norma legal imperativamente
Aspectos generales
Al dar configuracin al estatuto la voluntad de los socios est sujeta o no a restricciones legales, con
distinta amplitud y segn las materias o aspectos de que se trate.
Aspectos en los que se aplica la norma legal imperativamente
Las normas legales imperativas de la LGS son numerossimas. Slo algunas declaran su carcter de
tales al sancionar con nulidad el pacto contrario (ej. art. 83, segundo prrafo, 200, ltimo prrafo) o al
prohibir determinada estipulacin (ej. arts. 101, primer y cuarto prrafo; 106; 127, tercer prrafo; 291,
tercer prrafo) o acto (ej. art. 118). En las dems dicho carcter es reconocible al no sealar la norma la
admisin de un pacto diverso o contrario a su mandato o prohibicin.
"Las normas imperativas son definidas como las que se imponen de modo absoluto a la voluntad de los
particulares, pues stos no pueden sustituirlas ni alterarlas ni admiten pacto en contrario; asimismo,
cuando expresamente una norma sanciona con nulidad su inobservacin, se tiene la certeza que se
trata de una norma imperativa. Sin embargo, existen normas que -a pesar de no consignar
expresamente que no admiten pacto en contrario o no sancionar expresamente con nulidad su
inobservancia- recogen aspectos sustanciales de la sociedad que necesariamente deben ser
cumplidos." - Exp. 1365-2005, 1a. S.C.S.C. Lima, Sent. 15-5-06.
En general las normas imperativas se vinculan con el inters social y los derechos de los socios y
terceros. Cabe indicar entre ellas las relativas a:
la forma, contenido e inscripcin del contrato social
las caractersticas fundamentales de cada forma societaria
la integracin del capital social y su divisin en partes sociales
prstamos con garanta de las propias acciones
la responsabilidad y los derechos de los socios
el carcter colegiado de la junta general y del directorio
la responsabilidad de los rganos administradores y de sus integrantes
los derechos de terceros
los requisitos, procedimiento, formalidad, publicidad y efectos de la modificacin del estatuto, la
transformacin y la fusin
las causales, declaracin, efectos y publicidad de la disolucin
las funciones y responsabilidad del liquidador y el control de la liquidacin
la inscripcin de representantes
Por aplicacin de los arts. 38 y 150 de la LGS y del art. 224 del Cdigo Civil la violacin de la
norma imperativa determina la nulidad de la correspondiente clusula estatutaria. Si la norma
violada incidiera en un aspecto esencial del contrato ste sera nulo (ej. art. 39, tercer prrafo)
por aplicacin del art. 33, inc. 3.
En algunos aspectos el mandato de la LGS tiene carcter de exigencia mnima, pudiendo ser
mayor la impuesta por el estatuto (ej. anticipacin y publicidad de la convocatoria a junta
general, qurum y mayora de la junta general (art. 127) y del directorio (arts. 168 y 169), firmas
que deben ir en el acta aprobada en la misma junta (art. 170), representacin de la minora en
el directorio (art. 164), derecho de informacin del socio, frecuencia de informacin del
directorio a la junta).
b) Aspectos cuya regulacin la ley remite al estatuto o a la junta
La LGS remite la regulacin de determinados asuntos al pronunciamiento del estatuto o de la
junta, no contemplando norma supletoria alguna. En tales supuestos, dicho pronunciamiento es
absolutamente necesario. Es el caso, entre otros, de la fijacin del nmero de directores (art.
155), del monto de la remuneracin del directorio (art. 166) y del procedimiento para ejercitar el
derecho de preferencia en segunda rueda en la suscripcin del aumento del capital (art. 208);
formacin de la voluntad social fuera de la junta general en la S.R.L. (art. 286, segundo
prrafo).
c) Aspectos en los cuales se aplica la norma legal supletoriamente
Las normas supletorias inciden en aspectos cuya regulacin, si bien resulta necesaria para
definir el rgimen de administracin de la sociedad y de sus relaciones con los socios, no
concierne al inters pblico. Por ello en estos aspectos se acepta la primaca de la disposicin
estatutaria sobre la de la LGS, la que acta slo en ausencia de aqulla.
En la generalidad de los casos el carcter supletorio de la norma fluye de su propio texto, al
expresar que opera salvo disposicin estatutaria diversa o en contrario.

d) Aspectos para los que existe regulacin slo si se contemplan en el estatuto
Existen asuntos cuya previsin estatutaria puede no existir (sin que ello afecte la validez,
eficacia o inscripcin del contrato), pero que tienen regulacin legal en algn aspecto en caso
de estar contemplados en el estatuto.
En algunos casos dicha regulacin es imperativa. Son, entre otros, los supuestos de los
artculos 8 (convenios entre socios o entre stos y terceros), 72 (beneficios de los fundadores),
86 (obligaciones adicionales al pago de la accin), 88 (existencia de ms de una clase de
acciones), 101 y 291 (limitaciones a la transmisibilidad de las acciones y participaciones) y 290
(adquisicin por socios sobrevivientes de las participaciones del socio fallecido); 291, tercer
prrafo (pactos sobre transmisin de participaciones sociales).
En algunos otros la regulacin legal de tales asuntos es en parte imperativa y en parte
supletoria. Ej.: arts. 103 (opcin para suscribir acciones) y 104, tercer prrafo (ttulos de
18
participacin para los titulares de acciones amortizadas y no reembolsadas, adquiridas por la
sociedad).


e) Aspectos de libre previsin y regulacin por el estatuto
Adems de contemplar aquellos aspectos para los cuales existe norma legal imperativa o supletoria (ya
indicados), el estatuto puede recoger otros pactos que los socios (o la junta general ms tarde) juzguen
necesarios o convenientes para la mejor organizacin y funcionamiento de la sociedad y la satisfaccin
de sus propios intereses.
Estos pactos deben ser lcitos (arts. 55 y 294). Ello implica que no slo no deben violar normas
imperativas, sino adems que no han de ser contrarios al sistema de regulacin social impuesto por la
LGS.
Por violentar la sistemtica legal seran ilcitos, por ejemplo, la estipulacin que admita la convocatoria
a junta por el gerente en una S.A., sin perjuicio de los supuestos previstos por la LGS, (ver sec. 4/5.4),
la exigencia de qurum ms elevado para la segunda convocatoria (sec. 4/10.3) o de unanimidad para
los acuerdos de la junta, con las excepciones de ley (sec. 4/17) y el reconocimiento de capacidad de
veto para alguna clase de acciones (sec. 4/16.3).
En diversas secciones que se indican a continuacin se alude a determinados pactos lcitos:
Socios
Derecho de separacin: 2/6.1.
Causales de exclusin: 2/7.
Aportes
Resolucin del contrato respecto del socio que hizo aportes no dinerarios, en determinados supuestos:
1/7.6b.
Acciones
Firma de los ttulos: 3/6.2.
Forma de comunicar su transferencia a la sociedad: 3/7.2.
Limitaciones a su libre transmisibilidad: 3/7.3.
ndicacin de la persona (gerente, etc.) autorizada para inscribir la emisin de las acciones en la
Matrcula de Acciones: 3/5.2a.
Opcin para suscribir acciones: 3/2.5.
Junta General
Posibilidad de solicitar al directorio la convocatoria a junta extraordinaria sin necesidad de representar
al menos un quinto del capital pagado: 4/5.1.
Supuestos en que la junta debe convocarse necesariamente, adems de los legalmente previstos:
4/5.1.
Ampliacin del derecho de informacin de los accionistas: 4/6.2.
Exigencia de que el representante sea accionista, director o gerente:4/8.1.
Asuntos que, adems de los previstos legalmente, requieren qurum y mayora especiales: 4/10.3 y
4/16.3.
Mximo de intervenciones en el proceso de deliberacin: 4/14.
Sometimiento a arbitraje o conciliacin extrajudicial de las impugnaciones de los acuerdos: 4/23.
Directorio
Requisitos especiales para ser director: 5/2.
Condiciones para la delegacin del cargo: 5/3.
En caso de vacancia del cargo, que la designacin del sustituto corresponda a los titulares de las
acciones que votaron a favor del director cesante: 5/8.2.
ndemnizacin a favor de los directores removidos anticipadamente sin justificacin: 5/8.3
Sistema de retribucin de los directores: 5/11.
Causales especiales de la remocin singular del director: 5/8.1c.
Facultades adicionales del directorio: 5/13.3a.
Plazo para convocar al directorio cuando lo solicite un director o el gerente: 5/19.2a.
Previsin de segunda convocatoria para las reuniones del directorio: 5/19.2e.
Gerente
Existencia de varios gerentes, atribuciones y forma de actuacin: Cap. 6.
Requisitos e impedimentos adicionales a las legales: Cap. 6.
Ejercicio por persona jurdica: Cap. 6.
Qurum y mayora superiores a los ordinarios para su eleccin: Cap. 6.
Reelegibilidad en caso de duracin del cargo por tiempo determinado:Cap. 6.
Aumento de capital
Obligacin de publicar o de comunicar a los socios no asistentes el acuerdo de aumento de
capital indicando las condiciones de suscripcin del aumento: Cap. 9.
Restriccin a las nuevas acciones para participar en reservas anteriores cuando las nuevas
acciones se emitan sin prima: Cap. 9.
Reduccin de capital
Posibilidad de realizar en especie el reembolso de la accin: Cap. 10.
Fusin
Posibilidad de exigir que los socios vendan las partes sociales sobrantes o adquieran las
faltantes, cuando tengan remanentes de partes sociales que no alcancen la unidad de canje:
Cap. 17.
Liquidacin
Sealamiento de bienes adjudicables a los socios: Cap. 20.
Normas para el nombramiento de liquidadores: Cap. 20.
Divisin del remanente en funcin del capital pagado: Cap. 20.




1/15.3 Aplicacin a la S.R.L. de Normas previstas para la S.A.
En comparacin con la regulacin legal de la S.A. la de la S.R.L. resulta fragmentaria e
incompleta. Su normatividad presenta vacos sobre aspectos fundamentales vinculados a la
organizacin y funcionamiento de la misma y en cuanto a los derechos de los socios. Por ello,
habida cuenta de los rasgos comunes que presentan estas formas societarias, aparte de las
remisiones legales a lo dispuesto para la S.A. (arts. 292, primer prrafo; 293, ltimo prrafo; y
294, ltimo prrafo), cabe acudir a las normas de esta ltima para integrar por previsin
estatutaria o, en su caso, por analoga, la regulacin de la S.R.L.
Esta integracin normativa tiene un doble lmite. De un lado, los rasgos diferenciales de la
S.R.L. tales cuales resultan de su normatividad prevista. La recurrencia a las normas de la S.A.
no puede desvirtuar las diferencias esenciales que con ella guarda la S.R.L. De otro, tratndose
de la aplicacin analgica, ha de acudirse a las normas de la S.A. slo para integrar el rgimen
de la S.R.L. en aspectos fundamentales de su organizacin y funcionamiento y de los derechos
de los socios.
Conforme a estos criterios se sealan a continuacin las normas de la S.A. que consideramos
pueden ser de aplicacin para integrar el rgimen de la S.R.L.
En la sec. 2/4.2 se indican las normas de la S.A. aplicables por analoga en cuanto a los
derechos de los socios.
19
Conforme a lo dispuesto por el art. 94 del R.R.S. son aplicables a las inscripciones correspondientes a
las S.R.L., las disposiciones del Reglamento del Registro de Sociedades establecidas para las
sociedades annimas, en lo que sea pertinente.
Contenido del contrato
Sealamiento de la duracin de la sociedad y de la fecha de inicio de operaciones: arts. 5, inc;. 5, y 78,
incs. 2 y 3.
ntegracin del capital social
La prohibicin de aumentar el capital por nuevos aportes o por capitalizacin de crditos mientras no se
haya pagado el anterior: art. 204.
La posibilidad de colocar participaciones por debajo de su valor nominal: art. 85.
La obligacin de reducir el capital o de reintegrarlo cuando ha sido disminuido en ms de 50 % por
prdidas y hubiese transcurrido un ejercicio sin recuperarlo: art. 220.
La imputacin de responsabilidad solidaria entre el adquirente y los anteriores transferentes de la
participacin no pagada: art. 81.
La prohibicin, salvo excepciones, de adquirir sus propias participaciones sin amortizarlas: art 104,
La prohibicin de realizar prstamos o anticipos con garanta de sus propias participaciones: art. 106.
Participaciones sociales
Derechos que confieren: arts. 82 y 95.
Necesidad de que los copropietarios de la participacin designen un apoderado comn: art. 89.
Efectos del embargo de la participacin: art. 110 (excepto el cuarto prrafo).
La adquisicin de las participaciones por la propia sociedad: art. 104,
Consentimiento de la transferencia por la sociedad: art. 238.
Prestaciones accesorias
Creacin y modificaciones: art. 75.
Junta general
Junta obligatoria anual: arts. 114 y 115.
Atribuciones: 114 y 115.
mpugnacin de acuerdos: arts. 139 a 151.
Gerente
Designacin de una persona jurdica: art. 193.
mpedimentos y obligacin de renuncia: art. 189.
Duracin: art. 186.
Atribuciones: art 188, incs. 4, 5 y 6.
Responsabilidad: arts. 189, 190: 194 a 197.
Contratos, crditos, prstamos: art. 192.
Obligacin del gerente de convocar a la junta cuando se aprecie la prdida de la mitad o ms del
capital: art. 176.
Obligacin del gerente de abstenerse de votar (si son varios) en caso de existir conflicto de intereses:
art. 180.
Pretensin social e individual de responsabilidad: arts. 181 y 182
Vacancia: art-157 (de aplicacn analgica al gerente de la S.A.)
Modificacin del estatuto
Organo competente y requisitos: art. 198.
Extensin de la modificacin: art. 199.
Aumento del capital
Modalidades: art. 202.
Efectos: art. 203.
Requisito previo; art. 204.
Modificacin automtica del capital y del valor de las participaciones: art. 205.
Derecho de suscripcin preferente: arts. 207 y 208.
Constancia de suscripcin: art. 210.
Publicidad: art. 211.
Aumento de capital con aportes no dinerarios: art. 213.
Aumento de capital por capitalizacin de crditos: art. 214.
Reduccin del capital
Modalidades: art. 216.
Formalidades: art. 217.
Plazo para la ejecucin: art. 218.
Derecho de oposicin: art. 219.
Reduccin obligatoria por prdidas: art. 220.
Balance y distribucin de utilidades
Memoria del gerente y formulacin de estados financieros: art. 221, 222 Y 223.
Derecho de informacin de los socios: art. 224.
Efectos de aprobacin de los estados financieros por la junta general: art. 225
Auditoria externa anual: art. 242.
Auditorias especiales: art. 227.
Amortizacin y revalorizacin del activo: art. 228.
Dividendos: art. 230.
Dividendo obligatorio: art. 231.
Caducidad del cobro de dividendos: art. 232.
Primas de capital: art. 233 (sin considerar referencia a reserva legal).

1/16.1 ntroduccin
Al crear la sociedad los socios eligen entre las formas societarias que la ley ofrece la que mejor
conviene a sus intereses y le asignan a travs del pacto social y el estatuto las reglas que han
de regir su organizacin y funcionamiento como persona jurdica. (1) Esas reglas tienen
vocacin de permanencia (sin perjuicio de la posibilidad de su modificacin) y publicidad (a
travs del Registro). Ahora bien, puede suceder que todos o algunos de los socios establezcan
entre ellos o con terceros vnculos contractuales que inciden en el mbito de las relaciones
jurdicas establecidas por la constitucin de la sociedad. Estos convenios no integran el contrato
social. (2) A travs de ellos se busca alcanzar un mejor desenvolvimiento o una mayor
proteccin de los intereses de las partes intervinientes. En muchos casos los convenios
celebrados entre los socios lucen corno un intento de ajustar a los intereses de la minora el
principio del gobierno de la sociedad por la mayora. En otros se busca atenuar el principio de la
libre trasferibilidad de las acciones. Finalmente otros responden a intereses circunstanciales de
los socios y terceros.
La vigente LGS se ocupa de estos convenios. Su eficacia frente a la sociedad es objeto del art.
8, regla comn a todas las formas societarias. La validez de los convenios que constituyan
contratos preparatorios cualquiera sea su plazo es materia del art. 41. Reglas dictadas a
propsito de la sociedad annima atienden a la posibilidad de integrar los convenios al estatuto
(art. 55), y a los requisitos que deben cumplir los convenios relativos a las acciones y al ejercicio
de los derechos que les son "inherentes, para que resulten oponibles a los dems accionistas y
terceros (arts. 92, segundo prrafo, y 101, este ltimo sobre los convenios que restringen la
libre transferibildad de las acciones). Las secciones siguientes tratan de estas reglas y
aspectos complementarios.
________________________
La LGS admite que el pacto social o el estatuto pueda contener adems de las estipulaciones
necesarias o exigibles que prev para cada forma societaria, los "pactos lcitos" (art. 55,
segundo prrafo,. a) o las "reglas y procedimientos" (arts. 277, 280, 294 y 303) que los socios
consideren conveniente para la mejor organizacin y funcionamiento de la sociedad, siempre y
cuando no desnaturalicen su rgimen. Estos pactos vienen a ser parte integrante del contrato
social.
20
En diversos artculos la LGS alude a la posibilidad de que el estatuto (art. 55, segundo prrafo inc. b) o
el pacto social (arts. 277, 280, 294 y 303) pueda contener o incluir los "convenios" o "pactos licitos" que
los socios deseen establecer, adems de los relativos a la organizacin y funcionamiento de la
sociedad.
Estas disposiciones deben ser entendidas en el sentido de que la escritura pblica que contiene el
pacto social y el estatuto tambin puede contener los convenios y no en el sentido de que stos
integran aquellos. El contrato (pacto) social contiene la declaracin plurilateral de los socios dirigida a la
constitucin de la sociedad y a la formulacin del estatuto que ha de regir su organizacin y
funcionamiento. Constituida la sociedad, la modificacin del estatuto slo puede tener lugar por
voluntad de la propia sociedad a travs del acuerdo de la junta general adoptado con arreglo a la
voluntad de la mayora.
El convenio puede incidir o no en la organizacin y funcionamiento de la sociedad; genera prestaciones
a las que de modo unilateral, bilateral o plurilateral se obligan las partes del mismo; y slo puede ser
modificado por voluntad de las partes. En suma, es un contrato distinto al de constitucin de la
sociedad. Por ese motivo la doctrina alude a ellos como convenios, contratos, acuerdos o pactos
"parasociales" o "parasocietarios". Es de notar sin embargo que la LGS se refiere a ellos en el art. 55,
segundo prrafo, inc. a), como "convenios societarios".

1/16.2 Materia
La LGS no indica qu rdenes de asuntos pueden ser materia de los convenios entre socios o entre
stos y terceros, a que se refiere el art. 8. Pero el haberlos hecho objeto de regulacin est dando a
entender que han de ser convenios sobre asuntos que guardan vinculacin con la materia regulada en
la propia LGS (asuntos societarios). En ese mbito los convenios pueden tener una gran variedad,
dependiendo de la finalidad perseguida por las partes. No obstante, posible agruparlos en convenios
relativos a la gestin Social, a la tranferencia de partes sociales (acciones o participaciones), al pago de
dividendos, al retiro del socio y a otros aspectos.
Convenios sobre la gestin social
Estos convenios buscan asegurar la estabilidad de la administracin social o defenderse de ella;
posibilitar o facilitar la participacin de una o ms partes de los mismos en la administracin de la
sociedad o en la toma de decisiones sobre determinadas materias consideradas importantes; la
obtencin de informacin sobre aspectos de la gestin social considerados de inters para una o ms
partes, o su regulacin, etc. Los ms caractersticos de este grupo son los convenios sobre el ejercicio
del derecho de voto. Por ejemplo:
Exigencia de mayoras supercalificadas para decidir sobre materias taxativamente enumeradas.
Compromisos vinculados a la formacin de un sindicato de accionistas: (1) de votar en determinado
sentido o como lo determine la mayora en el sindicato; otorgamiento de poder irrevocable a favor de la
persona designada por el sindicato para que ejerza el derecho de voz y voto, etc.
Renuncia al ejercicio del derecho de voto durante un determinado plazo.
Compromiso de elegir un nmero determinado de directores entre los tenedores de una clase de
acciones o entre los ex - socios de la sociedad fusionada.
Puede incluirse en este grupo a los convenios sobre la contratacin de funcionarios, los convenios
entre accionistas respecto de su desempeo como directores (ej.: eleccin para el cargo, nivel de
remuneracin, etc.).
Convenios sobre la transferencia de las partes sociales
Estos convenios se orientan fundamentalmente a preservar la participacin en el capital social y
controlar el ingreso de terceros. (2) Con frecuencia se celebran al formarse un sindicato de bloqueo. (3)
Pueden perseguir otros fines (ej.: defender el valor de las acciones, contribuir al cumplimiento del
convenio de voto, etc.). He aqu algunos de ellos:
Compromiso de vender las partes sociales a la sociedad y no a los otros socios.
Compromiso del socio de vender sus partes sociales a la sociedad al ocurrir determinado evento (ej.: si
deja de ser director o funcionario).
Compromiso temporal de no adquirir partes sociales por encima de determinado porcentaje del
capital social (convenio de limitacin de participacin).
Compromiso de ofertar la venta de las partes sociales primero a la sociedad o dems socios
firmantes del convenio en las mismas condiciones en que se vender a un tercero si aqullos
no aceptan.
Compromiso de ofertar la venta de las partes sociales primero a la sociedad y a los dems
socios firmantes del convenio, fijndose el precio segn reglas convenidas en caso de
aceptacin de la oferta.
Obligacin de obtener autorizacin del directorio o de los dems socios firmantes del convenio
para realizar la venta a un tercero.
Prohibicin de vender las partes sociales a determinados terceros (ej.: empresas de la
competencia o personas vinculadas a ellas).
Convenio de inalienabilidad temporal de las acciones. (4)
Convenios sobre el retiro o salida del socio de la sociedad
Apuntan estos convenios a posibilitar que el socio deje de ser tal en su propio inters, de los
dems socios o terceros. Mencionamos algunos:
Compromiso de la sociedad o de los otros socios de adquirir las partes sociales ante la oferta
del socio al darse determinados supuestos.
Compromiso recproco del socio de vender sus partes sociales, y de la sociedad o dems
socios de adquirirlas, al ocurrir determinados eventos (ej.: al fallecimiento del socio o a su retiro
como funcionario de la sociedad).
Derecho de cada parte, si una de ella vende sus acciones o participaciones a otra parte, de
vender igualmente las suyas al mismo adquirente y en las mismas condiciones.
Obligacin de cada parte de vender sus acciones o participaciones al tercero que haya
adquirido las de otra parte, si el tercero as lo exige.
Convenios sobre el pago de dividendos
La finalidad de estos convenios es asegurar un dividendo a la minora. Son ejemplos de ellos:
El compromiso de distribuir, si las utilidades lo permiten, un dividendo bsico que asegure un
rendimiento semejante al de una colocacin financiera.
Autorizar a la minora a retirar beneficios por un monto dado en determinados supuestos.
Otros convenios
Los convenios pueden perseguir otras finalidades corno las siguientes:
Convenios sobre introduccin de las acciones en bolsa.
Reconocimiento del derecho de una parte de ofertar al precio que ella determine, la compra de
las acciones de otra, con obligacin de sta, en caso se niegue a vender, de adquirir al mismo
precio las acciones del ofertante, quien queda obligado a vender.
Convenios que restringen la constitucin de gravmenes y derechos sobre las acciones,
Convenio sobre prestaciones accesorias.
Compromiso asumido ante acreedores de aumentar el capital de la sociedad como parte de un
plan de reestructuracin financiera de fa misma, o de restringir la distribucin de dividendos.
Convenios entre socios sobre la disolucin de la sociedad en determinados supuestos. (5)
Convenios sobre las facultades de los liquidadores. (6)
Convenios sobre la distribucin del haber social al liquidarse la sociedad. (7)
________________________
Vase la sec. 4/15.6
El art. 101 contempla la posibilidad de celebrar convenios de observancia obligatoria para la
sociedad sobre limitacin a la libre transmisibilidad de las acciones.
Vase la sec. 3/7.3e.
El art. 101, ltimo prrafo, se refiero al plazo mximo de estos convenios.
El art. 407, inc. 9, contempla entre las causales de disolucin las que se estabezcan en
convenios entre socios.
21
El art. 416, primer prrafo, alude a estos convenios.
El art. 420, segundo prrafo, hace referencia a estos convenios.

1/16.3 Forma
La LGS no exige de modo expreso forma especial alguna para los convenios societarios. De lo que se
desprende que no requieren, en principio, ser celebrados por escritura pblica para ser vlidos o
exigibles entre las partes o frente a la sociedad. No obstante, segn se ver luego, siendo exigible la
inscripcin registral de los convenios que resultan eficaces frente a la sociedad, viene de suyo que los
mismos deban celebrarse por escritura pblica, pues esa es la forma requerida por el art. 122, inc. a),
del Reglamento General de los Registros Pblicos para la inscripcin de actos y contratos a falta de
previsin contraria en otra norma legal.
Conforme al art. 55, segundo prrafo, inc. b) los convenios entre accionistas que los obliguen entre s y
para con la sociedad pueden estar contenidos en el estatuto (1) y su modificacin o extincin no
requiere de la modificacin de ste.
Cuando los convenios envuelven a todos los socios y pretenden incidir de modo permanente en la
relacin entre ellos, bien pueden integrarse en la escritura pblica que contiene el pacto social y el
estatuto. No dndose esas condiciones, o si involucraran a terceros o contuvieran estipulaciones
complejas, debern constar por separado de la escritura social.
_______________________
Tngase presente lo expresado en la nota 2 .
1/16.4 Validez
En general, la validez de los convenios societarios se rige por lo dispuesto en los arts. 140, 219, 221 y
dems pertinentes del Cdigo Civil. nteresa aqu examinar lo concerniente a la nulidad del convenio
por contrariar normas que interesan al orden pblico (normas imperativas) (art. 219, inc. 8). En el
derecho societario esa nocin hace referencia a las normas imperativas de la LGS (o de cualquier otra
ley sobre la materia) y a los principios que las informan. Los convenios que pretendan desconocer esa
regulacin imperativa tal cual fluye de la letra de los respectivos dispositivos, o que atenten contra los
principios subyacentes de la misma, sern nulos. Por ejemplo, sera el caso de:
Los convenios en que se exija unanimidad para determinados acuerdos de la junta general o del
directorio. Tal exigencia violara el principio de decisin por mayora que informa el sistema de adopcin
de acuerdos en ambos rganos.
La renuncia por plazo indeterminado al ejercicio del derecho de voto de titulares de acciones que gozan
de ese derecho. Ello afectara el goce de un derecho fundamental y determinara la existencia de un
doble status entre accionistas titulares de una misma clase de acciones o entre los socios de una
S.R.L.
La renuncia por plazo determinado al ejercicio del derecho de voto contra el pago de una prestacin.
No es propio del rgimen de los derechos inherentes a la condicin de socio que el derecho de voto
pueda ser objeto de una transaccin econmica en cuanto a su goce como a su ejercicio.
El compromiso de votar en determinado sentido en toda circunstancia (ej.: elegir siempre a los mismos
directores). Este compromiso implica renunciar de antemano a efectuar una deliberacin sobre el
asunto objeto del convenio considerando lo que convenga al inters social segn las circunstancias.
El compromiso de ejercer el derecho de voto en toda circunstancia por intermedio de otra persona
indicada por el sindicato de voto. Ello implica una renuncia indirecta al ejercicio del derecho de voto
inherente a la condicin de socio.
Los convenios en que se establezca directa o indirectamente la prohibicin absoluta de enajenar,
gravar o afectar las acciones. El art. 101, primer prrafo prohbe esa estipulacin (regla aplicable por
analoga a las participaciones en la S.R.L.).




a) Regla - Razn de ser y alcances
El art. 8 de la LGS establece la regla general sobre la exigibilidad de los convenios entre socios
y entre stos y terceros ante la sociedad, en los trminos siguientes:
"Son vlidos ante la sociedad y le son exigibles en todo cuanto le sea concerniente, los
convenios entre socios o entre stos y terceros, a partir del momento en que le sean
debidamente comunicados.
Si hubiera contradiccin entre alguna estipulacin de dichos convenios y el pacto social o el
estatuto, prevalecern estos ltimos, sin perjuicio de la relacin que pudiera establecer el
convenio entre quienes lo celebraron".
Por excepcin, tratndose de las sociedades annimas abiertas no le son exigibles los pactos
que contengan restricciones o preferencias aplicables en la transferencia de acciones, aun
cuando se notifiquen e inscriban en la sociedad - art. 254, segundo prrafo.
La regla del art. 8 busca asegurar la eficacia del convenio, esto es, que se logren plenamente
sus efectos jurdicos y, por ende, su finalidad prctica. Es clara expresin del afn del legislador
de dar mayor flexibilidad a la regulacin de la sociedad. Ya no sern slo la ley y el estatuto los
que normen la organizacin y funcionamiento de la sociedad y su relacin con los socios.
Tambin podr incidir en esos aspectos la voluntad de los socios, al margen del contrato social
y del estatuto, si bien con la limitacin de no violar stos.
La eficacia de los convenios frente a la sociedad no se da de un modo nico. Vara segn el
sentido de la declaracin de voluntad contenida en ellos. As:
En los convenios entre todos los socios sobre algn aspecto de la organizacin de la sociedad
(ej.: qurum y mayora supercalificada para determinado asunto; integracin del directorio con
determinado nmero de miembros para dar cabida a los que elija la minora, disolucin de la
sociedad al ocurrir determinado evento, etc.), la voluntad se dirige a complementar la regulacin
estatutaria. Aqu la sociedad misma, considerada en su aspecto organizativo u orgnico, resulta
ser el objeto del convenio. La eficacia de estos convenios reside en que, sin ser expresin de la
voluntad de la junta general, afectan la esfera jurdica de la sociedad.
En los convenios entre todos los socios sobre un hecho o acto a ser cumplido por la sociedad
(ej.: distribucin de dividendo bsico; adquisicin por la sociedad de las partes sociales de un
socio al ocurrir determinado evento; contratacin de funcionarios, distribucin del haber social al
liquidarse la sociedad, etc.) la voluntad de las partes se dirige unidireccionalmente a regular el
funcionamiento (actuacin) de la sociedad en determinadas circunstancias. Aqu tambin la
sociedad es el objeto de la declaracin de voluntad. Entre los socios no se estn prometiendo
un hecho de la sociedad como tercero. Ms bien estn conviniendo en lo que har la sociedad
al darse los supuestos previstos en el convenio. Como en el caso anterior, surte efectos la
declaracin de voluntad de los socios aunque no se haya manifestado en el seno de la junta
general.
En los convenios entre todos o algunos socios sobre el ejercicio del derecho de voto o sobre
restricciones, etc. a la transferencia, gravamen o afectacin de las partes sociales, los
celebrantes se obligan recproca o unilateralmente a cumplir determinada prestacin. Estos
convenios no versan sobre la organizacin y funcionamiento de la sociedad, ni crean por s
mismos una obligacin a cargo de ella. Son tan slo el presupuesto que hace surgir la
obligacin legal a cargo de la sociedad, de actuar en concordancia con los efectos que el
convenio produce entre las partes celebrantes. Aqu la sociedad viene a ser un tercero llamado
por la ley a colaborar en la realizacin de los efectos del convenio, dado que la finalidad
prctica de ste slo puede alcanzarse con su intervencin. (1)
Si los convenios sobre la organizacin y funcionamiento de la sociedad fueran celebrados slo
por algunos socios, aunque en conjunto representen a la mayora, no afectarn ni podrn
afectar la esfera jurdica de la sociedad. La voluntad de la mayora slo puede actuar al interior
de la sociedad en el seno de la junta general.
El modo de incidencia del convenio en la esfera jurdica de la sociedad no se altera por la
participacin de terceros en l, ni por estar sujeto a condicin o plazo. Si contuviera clusulas
22
sobre la organizacin y funcionamiento de la sociedad y sobre las partes sociales o el ejercicio del
derecho de voto, cada clusula ser eficaz en cuanto a la sociedad segn el modo que corresponda a
su contenido.
Los convenios en virtud de los cuales se prometa un hecho o acto de la sociedad como tercero no la
obligan, en virtud del principio segn el cual los contratos slo surten efecto entre las partes
celebrantes (y sus herederos en su caso) que consagra el art. 1363 del Cdigo Civil. Por ejemplo, es el
caso del compromiso asumido por todos los socios ante los acreedores sociales de aumentar el capital
social como parte de un plan de reestructuracin financiera de la sociedad; de la promesa hecha por la
mayora a algunos socios minoritarios de que se distribuir un dividendo bsico, etc. Estos convenios
surtirn efectos slo entre quienes los suscriban con arreglo a las normas del Cdigo Civil sobre la
promesa del hecho de un tercero (arts. 1470 a 1472).
_________________________
Podra pensarse que slo son eficaces frente a la sociedad los convenios comprendidos en el literal c),
toda vez que si la LGS hubiera querido reconocer efectos a los convenios sobre la organizacin y
funcionamiento de la sociedad (indicados en los literales a) y b), habra tenido que establecerlo
expresamente ya que ello implica que puedan establecerse reglas al respecto fuera de la voluntad de la
junta general; y adems habra tenido que normar la relacin entre ellas y las estatutarias.
Sobre el particular tngase presente que el art. 8 no distingue entre los convenios y seala que son
eficaces frente a la sociedad en todo cuanto le concierna. nclusive la propia LGS hace referencia a
convenios distintos a los de voto y sobre restriccin a la transferencia, etc. de las acciones (vase las
notas 7, 8 y 9). Adems suele suceder que los convenios son mixtos, en el sentido que contienen
clusulas relativas unas a la organizacin o funcionamiento y otras sobre las partes sociales o el
ejercicio de derecho de voto, las cuales se vinculan entre s (ej.: estipulacin de mayoras
supercalificadas, en inters de la minora, vinculada a restriccin en la transferencia de las acciones, en
inters de la mayora; estipulacin de amortizacin de las acciones por la sociedad al ocurrir
determinado evento, en inters de la minora, ligada a compromiso de voto, en inters de la mayora).
Cmo reconocer la eficacia frente a la sociedad de unas clusulas y no de otras, si existe
interdependencia entre ellas? Tal limitacin desvirtuara el propsito manifiesto de la norma del art. 8.

b) Requisitos
Para que los convenios celebrados entre socios o entre stos y terceros sean eficaces frente a la
sociedad en cuanto le concierna, se requiere segn el art. 8 de la LGS:
Que le sean "debidamente comunicados" (primer prrafo). La ley no seala la forma o modalidad en
que debe tener lugar la comunicacin. Por lo que ha de considerarse aceptable cualquier forma que
asegure la toma de conocimiento del convenio por la sociedad y procure certeza sobre su realizacin
(ej.: carta notarial acompaando la escritura pblica del convenio).
Un convenio no se comunica "debidamente" cuando en una junta general se hace referencia a su
existencia y la mencin no ha sido dirigida a los rganos administrativos de la sociedad, los cuales son
los nicos facultados para representarla. En tal caso, el convenio no resulta exigible a la sociedad -
Exp. 1302-2005, 1a. S.C.S.C. Lima, Sent. 27-11-06.
Que el convenio o algunas de sus estipulaciones no contradigan el pacto social ni el estatuto (segundo
prrafo). Dado que hay materias en las cuales suele incidir el estatuto (ej.: qurums y mayoras; forma
de eleccin del directorio; forma de distribucin de los dividendos, etc.), los convenios sobre dichas
materias no podrn regir en tanto el propio estatuto no contemple la posibilidad de pactar de modo
distinto, o no se efecte su modificacin para omitir la correspondiente estipulacin.
Tratndose de convenios que restringen la libre transferibilidad de las acciones, existir contradiccin
con el estatuto si ste prev esa libre transferibilidad, o si regulan de modo diferente el mismo tipo de
restriccin recogida en el estatuto (ej.: autorizacin por el directorio vs. autorizacin por la junta), mas
no si establecen otro tipo o modalidad de restriccin.
Puede suceder que siendo el convenio conforme con el estatuto al momento de su celebracin y
comunicacin a la sociedad, devenga en contrario a l en virtud de una modificacin posterior del
estatuto. Si el acuerdo modificatorio hubiere sido adoptado con el voto conforme de todos los socios,
debe entenderse que se ha querido dejar sin efecto el convenio en cuanto resulte contrario a la
modificacin estatutaria. gual debe suceder si habindose adoptado el acuerdo por mayora,
sta se integr con el voto conforme de los socios que resultaban favorecidos por la
estipulacin que resulta luego contraria al estatuto. Si en cambio, el acuerdo se hubiere
adoptado con el voto en contra de dichos socios, se estara frente a un claro abuso de derecho
de la mayora si se llegara a determinar que el cambio estatutario no obedece al inters social
sino al propsito de eludir el cumplimiento del convenio.
c) Efectos
Dado que en los convenios suscritos por todos los socios sobre la organizacin o el
funcionamiento de la sociedad, sta como tal es el objeto de los mismos, la eficacia que les
asigna el art. 8 determina que la sociedad debe regirse por lo establecido en ellos (como ocurre
con las disposiciones estatutarias o sus modificaciones).
Tratndose de los convenios sobre las partes sociales o el ejercicio del derecho de voto, su
exigibilidad ante la sociedad implica, de un lado, que ella deber admitir o aceptar los efectos
de los actos que se realicen en cumplimiento del convenio, y de otro, que deber rechazar los
efectos de los actos que representen un incumplimiento del mismo. As, la sociedad deber
negarse a anotar o reconocer la transferencia, gravamen o afectacin realizados o constituidos
con violacin del convenio sobre la materia y en el cmputo de las votaciones no deber
considerar el voto del socio si se ha emitido en discordancia con el convenio de voto.
En tanto la sociedad no acte en concordancia con los efectos que para ella se desprenden del
convenio, la parte o partes del mismo que resulten perjudicadas podrn accionar judicialmente
para lograr que se cumplan los efectos del convenio, o para dejar sin efecto los actos realizados
en transgresin del mismo. Todo ello sin perjuicio de la accin indemnizatoria que pueda
corresponder.
A su vez la sociedad puede accionar o reconvenir para que se declare la nulidad del convenio
en su caso.
Cabe destacar que conforme a lo dispuesto por el art. 254, en las S.A.A. los pactos que
contienen las limitaciones, restricciones o preferencias previstas en el citado artculo, relativas a
la transferencia de acciones, no sern reconocidos por la sociedad aun cuando se notifiquen e
inscriban en ella.

1/16.6 Publicidad
La LGS contiene las siguientes reglas sobre la publicidad de los convenios:
Los convenios societarios entre accionistas que los obliguen entre s y para con la sociedad se
inscriben en el Registro. Esta regla est implcita en la disposicin del art. 55, ltimo prrafo,
segn la cual cuando los indicados convenios "se celebren, modifiquen o terminen (1) luego de
haberse otorgado la escritura pblica en que conste el estatuto, se inscriben en el Registro sin
necesidad de modificar el estatuto".
Cuando el convenio no consta en el estatuto la exigencia de su inscripcin registral responde a
la necesidad de prevenir a los futuros accionistas y a otros terceros sobre los derechos y
obligaciones que surgen del mismo, en cuanto son exigibles a la sociedad. Aunque referida a
los accionistas la exigencia de la inscripcin registral tambin es aplicable, por analoga, a los
convenios entre socios de una S.R.L. dada su finalidad. Por la misma razn es aplicable, en
ambos casos, a los convenios celebrados con terceros.
La LGS no ha sealado sobre quin pesa la obligacin de solicitar la inscripcin del convenio.
Como quiera que en ese acto tienen inters legtimo directo tanto las partes como la sociedad,
cualquiera de ellos (incluyendo cada socio o tercero que haya actuado como parte) puede
solicitar la inscripcin.
23
Los convenios entre accionistas o entre stos y terceros sobre las acciones o que tengan por objeto el
ejercicio de los derechos inherentes a ellas deben anotarse en la matrcula de acciones art. 92,
segundo prrafo.
Cuando el convenio establezca "limitaciones a la libre transferibilidad de las acciones", o la prohibicin
de "gravar o de otra manera afectar acciones", las limitaciones y prohibiciones deben ser anotadas en
los certificados, anotaciones en cuenta o documento que acredite la titularidad de la accin - art. 101.
En sntesis, todos los convenios que resulten eficaces frente a la sociedad se inscriben en el Registro y
en la matrcula de acciones. Los que establezcan restricciones o condicionamientos para transferir,
gravar o afectar las acciones se anotan adems en los certificados, etc. que acreditan la titularidad de
la accin.
No es inscribible la constitucin de un sindicato de accionistas ni la aprobacin de su estatuto y la
eleccin de su directorio, pues los convenios de sindicacin de acciones no pueden constituir otra
persona jurdica independiente de la sociedad de la cual son accionistas los celebrantes, dado que se
trata de estipulaciones que, como lo seala el art. 55 de la LGS, forman parte del estatuto de la
sociedad que integran los celebrantes y que pueden ser inscritas simultneamente con l o
posteriormente, debiendo entenderse que tal inscripcin debe efectuarse en la misma partida registral -
Res. 055-2002-SUNARP-TR-L de 11-10-02.
En el caso de esta resolucin el sindicato de accionistas tena como fines la defensa de los intereses
de los accionistas minoritarios, hacer prevalecer su posicin en la administracin de la empresa,
posibilitar la actuacin en bloque de los referidos accionistas en las juntas y no permitir la dilusin del
porcentaje accionariado que posean, entre otros. El Tribunal Registral seal que dados esos fines el
convenio de accionistas mediante el cual se creaba el sindicato s era inscribible y que a ese propsito,
en el caso, poda modificarse la rogatoria (de modo que lo solicitado fuera la inscripcin de un convenio
societario) si se acreditaba, con copia certificada de la Matrcula de Acciones de la sociedad, que los
asistentes a la reunin en la que se acord constituir el sindicato de accionistas, lo eran de la sociedad
en el momento del acuerdo y se presentaba escritura pblica, otorgada por todos los accionistas
participantes en el convenio, ratificndolo.
____________________
No resulta claro qu debe entenderse por terminacin del convenio. Cabra pensar que se ha querido
aludir a la extincin de sus efectos (relaciones jurdicas creadas por el convenio) por rescisin o
resolucin.

1/16.7 Plazo
Los convenios pueden celebrarse por plazo determinado o indeterminado, o respecto de una
determinada operacin u ocasin, segn convenga al inters de las partes. En funcin de su propsito
puede ligarse su duracin a la de la sociedad.
Los convenios que constituyan contratos preparatorios (compromiso de contratar o contrato de opcin a
que se refieren los arts. 1414 y 1419 del C.C.), y versen sobre acciones, participaciones o cualquier
otro ttulo emitidos por ellas, son vlidos cualquiera sea su plazo (art. 41). Vale decir que no rigen los
plazos mximos sealados para dichos contratos en los arts. 1416 y 1423 del C.C., respectivamente.

1/17 Conciliacin extrajudicial y solucin de conflictos societarios por la va arbitral
Conciliacin extrajudicial
El pacto social o el estatuto pueden contemplar un procedimiento de conciliacin para resolver las
controversias societarias con arreglo a la ley de la materia - art. 48, cuarto prrafo, modificado por
D.Leg. 1071 (pub. 26-6-08, vig. 1-9-08).
La norma no seala de manera expresa qu asuntos pueden o no someterse a la conciliacin, por lo
que podran someterse a aqulla todos los conflictos respecto de los cuales quepa interponer alguna
accin conciliable.
Solucin de conflictos por la va arbitral
En principio, los conflictos de carcter societario son resueltos por la va judicial. Sin embargo,
para agilizar la solucin de aqullos de manera que no se afecte la buena marcha de la
sociedad, la LGS prev la posibilidad de que el pacto social o el estatuto adopten un convenio
arbitral para resolver las controversias: (i) entre la sociedad con sus socios o accionistas,
directivos, administradores y representantes, (ii) las que surjan entre las indicadas personas
respecto de sus derechos u obligaciones y (iii) las relativas al cumplimiento de los estatutos, la
validez de los acuerdos y cualquier otra situacin prevista en la LGS, con excepcin de las que
tenga por objeto la convocatoria a junta general - art. 48 modificado por el D.Leg. 1071, primer y
tercer prrafos.
Una vez incorporado el convenio arbitral en el pacto social o en el estatuto, todos los sujetos a
los que le sea aplicable debern acudir al arbitraje para solucionar los conflictos previstos en
aqul. Si el convenio arbitral reprodujera lo indicado por la LGS, corresponder arbitrar, por
ejemplo, la impugnacin o nulidad de los acuerdos de la junta general, las acciones de
responsabilidad contra los directores o el gerente, la exclusin de socios y el cumplimiento de
las obligaciones derivadas del convenio de accionistas oponible a la sociedad.
El convenio arbitral alcanza a los socios o accionistas, directivos, administradores y
representantes que se incorporen a la sociedad y a los que al momento de suscitarse la
controversia hubiesen dejado de serlo - art. 48 modificado por el D.Leg. 1071, segundo prrafo.





1/18 Otros aspectos
Tngase presente adems las disposiciones sobre los siguientes aspectos:
Posibilidad de utilizar antes de la inscripcin de la sociedad el aporte en dinero para cubrir
gastos necesarios: art. 24.
En la prctica las empresas bancarias y financieras del sistema financiero nacional en las que
se depositan los aportes en dinero efectuados por los accionistas con ocasin de la constitucin
de la sociedad, hacen caso omiso a lo dispuesto por el indicado artculo al no permitir disponer
de los fondos depositados en la cuenta de la sociedad hasta que se acredite su inscripcin en
los Registros Pblicos.
Contratos preparatorios: regla sobre su plazo: art. 41.
Datos de la sociedad a indicarse en la correspondencia social: art. 42.
Cmputo de los plazos: art. 45.
Expedicin de copias certificadas exigidas por la LGS: art. 46.
Medios de emisin de ttulos y documentos: art. 47.
Plazo supletorio de caducidad de acciones contra actos u omisiones vinculados a derechos
otorgados por la LGS: art. 49.
En un caso en el que una sociedad demand a otra para que cambie su denominacin social en
razn de que contena el nombre comercial protegido a favor de la demandante, la Primera Sala
Civil con Subespecialidad Comercial de Lima (Exp. 954-2006, Sent. 15-9-06) seal: a) que el
derecho a demandar la referida pretensin slo puede ser ejercido durante el plazo de dos aos
previsto por el art. 49 de la LGS, dado que el art. 9 de la LGS en la que se sustent la demanda
no establece de manera expresa un plazo de caducidad para accionar contra la empresa
infractora y b) que tal plazo se computa desde la inscripcin de la sociedad infractora en los
Registros Pblicos.





1/19 Conservacin de la Documentacin Social
24
El art. 5 del D.L. 25988, modificado por Ley 27029, ha establecido que las empresas que no forman
parte del Sector Pblico Nacional estn obligadas a conservar sus libros, correspondencia y dems
documentos relacionados con el desarrollo de su actividad, por un perodo de cinco aos contados a
partir de la ocurrencia del hecho, la emisin del documento o el cierre de las planillas de pago, segn
sea el caso. (1)
Transcurrido el antedicho periodo puede disponerse de los documentos para su reciclaje o destruccin,
a excepcin de las planillas de pago que deben ser remitidas a la Oficina de Normalizacin Previsional.
Adems de esta norma debe tenerse presente la del art. 87, inc. 7, del Cdigo Tributario, el cual seala
como deber formal de los contribuyentes conservar los libros, registros, documentos y antecedentes de
las operaciones o situaciones que constituyan hechos generadores de obligaciones tributarias mientras
el tributo no est prescrito.
_______________________
De esta manera se deja sin efecto respecto de las empresas indicadas, las normas del Cdigo de
Comercio que obligan a conservar, los libros y la correspendencia social, hasta cinco aos despus de
la liquidacin de la sociedad y, los dems documentos sociales, durante el plazo de prescripcin de las
acciones que de ellos se deriven.

2/1 El puesto de socio - Concepto
En la S.A. (1) y en la S.R.L. el capital social est dividido en partes sociales iguales e indivisibles, cada
una de las cuales representa un puesto de socio. Ser socio de esas sociedades significa as ser titular
de por lo menos un puesto de socio, sin perjuicio de poder serlo de ms de uno.
Se deviene en titular (originario) de un puesto de socio cubriendo el valor de la parte social que lo
representa, lo cual tiene lugar mediante el aporte. Esa adquisicin onerosa de la titularidad del puesto
de socio explica que se reconozca y proteja el inters fundamental del socio por participar en las
ganancias de la sociedad.
El ser socio de una S.A. o de una S.R.L. no es una calidad inherente a la persona del socio. Dicha
condicin es transmisible por acto inter vivos (venta, aporte, donacin, etc.) o por causa de muerte
(herencia, legado). El mecamismo jurdico utilizado a ese fin es la transmisin de la parte social
representativa del puesto de socio.
Salvo que el pacto social o el estatuto expresamente lo contemplen, o que por convenio entre los
socios se haya pactado (vase la sec. 1/15), no cabe renunciar a la titularidad del puesto de socio y
exigir la liquidacin de las partes sociales de que se es propietario. Ello se explica en razn de la
finalidad del vnculo social, que es la de realizar aportes para el desarrollo de una actividad en comn,
precisamente a travs del ente social. Unicamente cuando esa finalidad cesa por haber incurrido la
sociedad en causal de disolucin, surge el derecho del socio a pedir la liquidacin de sus partes
sociales previo pago de los acreedores de la sociedad (vase el Cap. 20). Por excepcin, aunque la
sociedad no haya quedado disuelta, procede que el socio se aparte del puesto de socio y pida la
devolucin de lo aportado o la liquidacin de sus partes sociales, cuando en determinados supuestos
se produce una variacin de las bases sobre las que se estableci el vnculo del socio con la sociedad -
vase la sec. 2/5.
De otro lado, tampoco cabe que la sociedad libremente prive al socio de la titularidad de los puestos de
socio que le corresponde, mediante la anulacin y reembolso de las partes sociales de su propiedad.
Este derecho del socio a permanecer como tal, si bien carece de enunciado legal, tiene fundamento en
el carcter oneroso de la adquisicin de la parte social y en la finalidad del vnculo social, cual es
obtener ganancias a travs de la actividad del ente social con el objeto de distribuirlas entre todos los
socios. Las excepciones de esta regla se presentan en los supuestos en que procede la exclusin del
socio (vase la sec. 2/6) y en aqullos contemplados en el pacto social, el estatuto, o por convenio
entre los socios (vase la sec. 1/15) como situaciones en que procede la salida forzosa del socio.
La titularidad del puesto de socio conlleva la de diversos derechos que son expresin o
instrumento del inters fundamental del socio de participar en las ganancias de la sociedad.
Bsicamente son los mismos en la S.A. y en la S.R.L., si bien su manifestacin puede ser ms
variada en la primera, por la mayor complejidad de su organizacin - vase la sec. 2/4.
De otro lado el puesto de socio tambin involucra determinadas obligaciones para su titular, las
que se tratan en la sec. 2/5.
_____________________
Salvo indicacin expresa distinta o en contrario, toda mencin de la S.A. hecha en este captulo,
tambin comprende a sus formas especiales, esto es, la sociedad annima cerrada (S.A.C.) y la
sociedad annima abierta (S.A.A.).


2/2 Nmero de socios - Quines pueden ser socios
La sociedad se constituye cuando menos por dos socios (art. 4). Si pierde esa pluralidad
mnima de socios y ella no se reconstituye en un plazo de seis meses, la sociedad se disuelve
de pleno derecho al trmino de ese plazo (arts. 4 y 407, inc. b).
No es exigible la pluralidad de socios cuando el nico socio es el Estado o en otros casos
sealados expresamente en la ley - art. 4, segundo Prr.
La sociedad annima cerrada (S.A.C.) y la sociedad comercial de responsabilidad limitada
(S.R.L.) no pueden tener ms de 20 accionistas o socios, respectivamente (arts. 234 y 283).
En el caso de la S.R.L., en tanto no se disponga la particin de las participaciones entre los
beneficiarios de la sucesin, el conjunto de ellos se considerar como un socio para los efectos
del cmputo del mximo de socios establecido - R.R.S., art. 95, primer prrafo.
Si habindose constituido una S.A.C. con ese mximo, ste tuviera que ser rebasado (ej.: si un
socio fallece y deja varios herederos), la sociedad debe adecuarse al rgimen de la S.A. (art.
264).
No se ha previsto que la S.R.L. deba transformarse en otra forma societaria en ese supuesto,
por lo que es conveniente que el pacto social o el estatuto contemplen la transformacin de la
sociedad en ese caso, o procuren otra solucin (como la contemplada en el art. 290 para el
caso de fallecimiento del socio, por ejemplo). La solucin tambin puede ser prevista mediante
convenio entre los socios (vase la sec. 1/16). Si nada se hubiere previsto o convenido, la junta
general tendra que acordar la transformacin de la sociedad a fin de poder continuar el
desarrollo de su objeto social.
Cuando una sociedad annima se constituye con ms de setecientos cincuenta accionistas o
llega a exceder esa cantidad, debe organizarse como sociedad annima abierta (S.A.A.) (art.
249, inc. 2). Y si estando as organizada el nmero de sus accionistas disminuye a setecientos
cincuenta o menos, deber adecuarse al rgimen de la S.A. (art. 264) - vase el Cap. 13.
A fin de determinar la pluralidad, los cnyuges no pueden ser considerados como socios
distintos cuando su rgimen patrimonial sea el de la sociedad de gananciales y el aporte
recaiga sobre un bien comn - vase la sec. 1/12.2.
Quines pueden ser socios
En general pueden ser socios de una S.A. o S.R.L. constituida en el pas las personas naturales
o jurdicas (art. 4) cualquiera sea su nacionalidad o domicilio. Por excepcin, existen
prohibiciones al respecto. Unas prohibiciones vienen establecidas como extensin de la relativa
al ejercicio del comercio en todo o parte del territorio nacional. Otras emanan del ejercicio de
una funcin pblica y tienden a preservar los deberes del cargo. Un tercer grupo fluye de la
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legislacin referente a determinados tipos de empresas. Aqu el motivo de la prohibicin puede ser
diferente segn los casos (ej. evitar el conflicto de intereses, razones de seguridad nacional, cautelar el
inters del pblico, etc.).
Conforme al art. 13 del C. de C. No pueden ejercer el comercio ni tener intervencin directa econmica
en compaas mercantiles o industriales:
Los sentenciados a pena de interdiccin civil, mientras no hayan cumplido sus condenas o sido
amnistiados o indultados - inc. 1.
Los declarados en quiebra, mientras no hayan obtenido rehabilitacin o estn autorizados (inc. 2). As
lo dispone tambin la Ley 27809 (Ley del Sistema Concursal), art. 100.1, inc. a.
Los que por leyes o resoluciones especiales no puedan comerciar (esto es, actuar como comerciantes)
- inc. 3.
Es el caso de: (1)
el Presidente de la Repblica - L. 23835, arts. 1 y 5.
los Ministros - Const., art. 126, tercer prrafo. (2)
los miembros del Tribunal Fiscal y el Secretario Relator de ese organismo (C.T., art. 98), as como el
personal del mismo - Rgto. de organizacin y funciones, aprobado por R.V.M. 131-95-EF/43 de 2-6-95,
art. 10.
los magistrados - L.O.P.J., art. 199, inc. 3.
los miembros del Ministerio Pblico - L.O.M.P., art. 20.
los directores superiores y directores generales de los Ministerios y los que ocupan cargos equivalentes
en empresas pblicas o de economa mixta - L. 23835, art. 1.
Segn el art. 14 del C. de C. idntica prohibicin a la de su art. 13 pero limitada a "los departamentos,
provincias o pueblos en que desempeen sus funciones", rigen para las siguientes personas: (3)
los jefes polticos o militares de departamentos, provincias o plazas - inc. 2.
los empleados de la recaudacin y administracin de fondos del Estado, nombrados por el gobierno
(con excepcin de los que administren y recauden por contrato y sus representantes) - inc. 3.
los corredores de comercio - inc. 4 (4)
___________________
No se recogen los casos en que el ser socio de una sociedad mercantil resulta meramente incompatible
con el ejercicio de un cargo pblico (ej. Constitucin, art. 92: legisladores, respecto de algunas
empresas y en determinada proporcin).
La citada norma seala expresamente que "los Ministros no pueden ser gestores de intereses propios o
de terceros ni ejercer actividad lucrativa.".
No se cita el caso de los magistrados, jueces y funcionarios del Ministerio Pblico (inc. 1) a quienes por
aplicacin de sus leyes orgnicas, les alcanza la prohibicin del art. 14, inc. 3.
Este inciso tambin menciona a los agentes de cambio (y bolsa), que actualmente se rigen por su
legislacin especial.




2/3 Responsabilidad limitada por las deudas sociales
En la S.A. y en la S.R.L. los socios no responden personalmente por las obligaciones sociales (arts. 51
y 283). Por ello se afirma que esas sociedades son de responsabilidad limitada.
En rigor esta aseveracin no es exacta pues la limitacin de esta responsabilidad est referida ms
bien a los socios de tales sociedades. El limite de esa responsabilidad varia segn se trate: 1) de una
sociedad en curso de sus actividades o que no han concluido su proceso de liquidacin, 2) de una
que ha concluido en ese proceso. En la primera situacin los socios responden hasta por el monto que
hubieren suscrito (arts. 22 y 416, inc. 7).
En la segunda los socios responden por las deudas sociales impagas hasta por el valor de los bienes
recibidos al distribuirse el remanente social. De modo que si se recibieron bienes en exceso del valor
nominal de sus acciones y participaciones respondern por las deudas sociales y hasta dicho valor
(S.A. art. 422; aplicable a la S.R.L. por analoga).
Con esos limites la indicada responsabilidad alcanza inclusive a los adquirentes de acciones y
participaciones de sociales existentes, respecto de las obligaciones sociales contradas con
anterioridad (art. 32).
2/4.1 Fuentes
La LGS reconoce derechos a los socios de la S.A. y de la S.R.L. en las Reglas Aplicables a
todas las Sociedades y en el articulado propio de esas formas societarias.
En el caso de la S.R.L. ha de tenerse presente que corresponden a sus socios numerosos
derechos especficamente sealados para los accionistas. Esa aplicacin tiene lugar sea por
remisin hecha en su articulado al de la S.A. (caso del art. 294, ltimo prrafo), sea por
analoga.
De los derechos que la ley consagra unos se atribuyen a los socios aunque sean titulares de
una sola parte social. Otros les son reconocidos slo en cuanto individualmente o en conjunto
sean propietarios de partes sociales que alcancen un determinado porcentaje del capital social.
En la sec. 3/3 aparece una relacin de los derechos de los accionistas, distinguindose entre
los que corresponden a todo accionista y los que requieren ser titular de un porcentaje del
capital social.
La generalidad de los derechos de los socios que la ley consagra de modo imperativo es
inderogable por el estatuto, la junta, o convenio entre los socios. Estos pueden reglamentar su
ejercicio sin llegar a imposibilitarlo. Tambin pueden ampliar el derecho o los supuestos de su
ejercicio (ej. ampliar el derecho de informacin de los socios; reconocer el derecho aun a
quienes no alcanzan la titularidad de la cantidad de partes sociales que exige la ley, etc.) -
vase al respecto la sec. 3/3.
El pacto social y el estatuto pueden consagrar derechos adicional

2/4.2 Derechos Legales - Cules son
Adems de los derechos de permanecer como socio, separarse de la sociedad y transferir las
partes sociales, a los cuales se ha hecho referencia en la sec. 2/1, corresponden a todo socio
los derechos que a continuacin se enuncian.
A los fines de esta enunciacin se ha agrupado algunos derechos bajo una comn
denominacin. Tngase presente que es ese derecho aludido de modo genrico el que
corresponde a cualquier socio. En algunas de sus especficas manifestaciones el derecho
puede corresponder a los socios slo en cuanto sean, de modo individual o en conjunto,
titulares de un determinado porcentaje del capital social. (1)
El derecho que en primer lugar se enuncia - el de la paridad de trato - puede ser visto como un
principio regulador de los dems. Estos a su vez suelen ser clasificados en derechos
econmicos (los indicados en los numerales 2, 3, 4 y 5) y derechos polticos (numerales 6, 7, 8
y 9).
Derechos econmicos
1) Derecho a la paridad de trato
Este derecho no est expresamente reconocido en la LGS, pero tiene manifestaciones
concretas. Consiste en que todas las acciones de la misma clase (art. 88, primer prr.) y todos
los socios de la S.R.L. tienen los mismos derechos y obligaciones (en proporcin a su
participacin en el capital social, en su caso).
Son manifestaciones de ese derecho, por ejemplo, la exigencia de que la reduccin del capital o
la adquisicin de acciones de propia emisin a ttulo oneroso afecte proporcionalmente a todas
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las acciones o socios (vase ms abajo) y el derecho de elegibilidad de cualquier socio para ejercer un
cargo administrativo (ver ms abajo el numeral 7).
Este derecho no opera tratndose de los titulares de acciones de distinta clase, en lo que respecta a los
derechos diferenciales de esas acciones (art. 88). Adems puede resultar atenuado en virtud de
convenios entre socios por los que se reconozca derechos especiales a alguna de las partes del
convenio - vase la sec. 1/16. Admite asimismo derogacin en algunas de sus manifestaciones cuando
media asentimiento expreso del socio afectado.
2) Derecho de mantener y acrecer la participacin en el capital social
El derecho de mantener la participacin en el capital social se manifiesta a travs de un doble
mecanismo. Uno es el derecho de preferencia en el aumento de capital por nuevos aportes y por
capitalizacin de crditos (S.A. arts. 95, inc.4; 96, inc. 5; 207 y 214; S.R.L. art. 294, inc. 5), con los
supuestos de excepcin que mencionan diversos artculos: S.A.: 79, segundo prrafo y 207, tercer
prrafo; S.A.C.: 237, ltimo prrafo; S.A.A.: art. 259; S.R.L.: 79, segundo prrafo y 207, tercer prrafo
en lo relativo a la reorganizacin de sociedades.
No obstante el reconocimiento del derecho de suscripcin preferente que efectuamos en favor de los
socios de la S.R.L., la Res. 327-2000-ORLC/TR de 13-10-00 seala que el indicado derecho slo existe
si el estatuto lo reconoce. Vase el contenido de su pronunciamiento en la sec. 14/5.
El otro mecanismo consiste en la igualdad de trato (afectacin proporcional o por sorteo) en la
adquisicin de acciones a ttulo oneroso y en la reduccin del capital (S.A.: arts. 104 y 217, aplicables
por analoga a la S.R.L.). Este mecanismo deja de operar en las situaciones siguientes, tanto en la S.A.
como en la S.R.L.:
Cuando por acuerdo unnime de la junta general se disponga una afectacin distinta a la proporcional -
arts. 104 y 217. Vase la sec. 3/13.7b.
Cuando se deteriora el bien aportado en usufructo - vase la sec. 1/7.6b.
Cuando no procede excluir al socio moroso que tambin es titular de partes sociales ntegramente
pagadas, siendo procedente nicamente anular las parcialmente pagadas, con la consiguiente
minoracin de la participacin del socio en el capital - vase el Cap. 10.
El derecho de acrecer la participacin en el capital est reconocido por el art. 208 en la S.A. (aplicable
por analoga a la S.R.L.). Gozan de l los socios que con ocasin de un aumento de capital hubieren
ejercido el derecho de preferencia en el primer plazo (primera rueda) sealado a ese fin. Consiste en el
derecho preferente a suscribir las acciones que no hubieran sido suscritas en ese primer plazo - vase
el Cap. 9.
3) Derecho de participar en la distribucin de utilidades
Este derecho se sustenta en la prohibicin de que el pacto social excluya a determinados socios de
participar en las utilidades (art. 39, tercer prr.) y, en el caso de la S.A., en el reconocimiento expreso
que hace la ley de que cada accin atribuye el derecho a participar en el reparto de utilidades (arts. 95,
inc. 1, y 96, inc. 1). Este derecho deja de operar respecto de la parte no pagada de la accin o
participacin cuando el socio se encuentra en mora (vase la sec. 3/2.4d). Sobre la cuanta de la
participacin vase el Cap. 11.
4) Derecho de participar en la distribucin del remanente social en caso de liquidacin
Ningn artculo de la LGS reconoce este derecho de modo expreso como regla general aplicable en
cualquier forma societaria. ndirectamente viene reconocido como norma general en el art. 420, el cual
dispone la distribucin del haber social remanente "entre los socios" una vez aprobados los
documentos finales de la liquidacin. Con relacin a la S.A. s aparece reconocido en los arts. 95, inc.
1, y 96, inc. 1. Sobre la cuanta de la participacin vase el Cap. 11.
5) Derecho a no ser obligado luego de la suscripcin de la parte social, a realizar prestaciones
adicionales al aporte
Este derecho se funda en la limitacin de la responsabilidad de los socios al monto de sus
aportes al capital social - vase la sec. 2/3.
El art. 199 consagra este derecho en la S.A., siendo de aplicacin analgica en la S.R.Ltda. -
vase la sec. 3/3.
Es manifestacin de este derecho la inexigibilidad del reintegro del capital social en caso de
prdidas - vase el Cap. 10.
Es de notar que en la S.A., el pacto social o el acuerdo de aumento de capital pueden
establecer obligaciones adicionales al pago de la accin, segn lo prev el art. 86. Mas de
ningn modo podran imponerse esas obligaciones al accionista luego que ha suscrito la accin.
Derechos polticos
6) Derecho de participar en la formacin de la voluntad social, asistiendo, interviniendo y
votando en las juntas generales (o en las reuniones de los socios, en su caso, tratndose de la
S.R.Ltda.).
Por excepcin, no gozan de este derecho los accionistas titulares de acciones sin derecho de
voto vase la sec. 3/4.4.
Son conexos a este derecho, por ejemplo, los de solicitar la convocatoria de la junta general,
obtener informacin sobre los asuntos de la convocatoria, solicitar el aplazamiento de la junta,
hacerse representar en ella, dejar constancia en el acta del sentido de las opiniones vertidas en
la junta y obtener copia certificada de las actas.
Sobre las bases legales y el ejercicio de estos derechos en la S.A., vase el captulo 4.
Respecto de los socios de la S.R.L. la base legal de estos derechos est dada por el art. 286,
tercer prr. y 294, ltimo prrafo.
7) Derecho de elegir a los miembros o titulares del directorio, gerencia y a los liquidadores, as
como de ser electos para ejercer esos cargos
Estos derechos no estn expresamente declarados en la ley. Derivan del derecho a la paridad
de trato.
El derecho del socio a ser elegido para el ejercicio del cargo no impide que los estatutos
puedan establecer requisitos a ese fin. Slo implica que todo socio, cualquiera sea la cantidad
de sus partes sociales, ha de poder ser propuesto para ocupar el cargo si cumple los requisitos
estatutarios y legales.
Por ejemplo, se violara este derecho si el estatuto exigiera la titularidad del 10% de las
acciones a fin de poder ser electo director. No ocurrira tal si se estableciera que para participar
en la eleccin el candidato debe ser propuesto por accionistas que representen al menos ese
porcentaje.
8) Derecho de fiscalizar la gestin social
El art. 95, inc. 3, reconoce este derecho a los titulares de acciones con derecho de voto. Por
analoga, cabe reconocer el mismo derecho a los socios de la S.R.L.
Son aplicaciones de este derecho los de solicitar la convocatoria a junta general (S.A.: arts. 117
y 119; S.R.L. idem por analoga); solicitar en determinados supuestos la remocin de los
directores (S.A.: arts. 162 y 180),del gerente (S.A.: art. 189; S.R.L. idem por analoga) y del
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liquidador (art. 414); y entablar demanda de responsabilidad contra los mismos (S.A.: arts. 181, 189 y
414; S.R.L.: arts. 181, por analoga, y 414).
9) Derecho de velar por el funcionamiento regular de la sociedad
Son expresiones de este derecho el de demandar la formalizacin e inscripcin de la constitucin social
y de otros acuerdos que requieren esas formalidades (art. 15) y el de solicitar la regularizacin de la
sociedad cuando ha devenido en irregular (art. 426).
_______________________
No se ha comprendido entre los derechos enunciados a aqullos que la ley atribuye a puestos de socio
que en conjunto deben representar un determinado porcentaje del capital social y que no pueden
reputarse como manifestacin de un derecho genrico atribuible a todo socio. Por ejemplo, es el caso
del derecho a solicitar la convocatoria de la junta general distinta a la junta obligatoria anual (art. 117).

2/4.3 Defensa del derecho
La accin judicial impugnatoria del acuerdo de la junta adoptado con violacin o negativa del derecho
del socio, es el tpico mecanismo que la ley otorga a ste en defensa de su derecho - vase al respecto
la sec. 4/21.
Cuando el acuerdo se adopta conforme a ley pero su ejecucin conlleva una violacin o
desconocimiento del derecho del socio, ste puede recurrir al Poder Judicial demandando el
restablecimiento de su derecho y la indemnizacin por parte de los directores o gerentes (sobre esto
ltimo vase las sec. 5/23 y Cap. 6).

2/5 Obligaciones
Desde la celebracin del pacto social y hasta despus de extinguida la sociedad, el socio es sujeto
pasivo de diversas obligaciones para con la sociedad o con terceros. Unas nacen de la ley y otras
pueden surgir del pacto social, del estatuto o de convenios entre los socios y entre stos y terceros.
El principio bsico que informa la regulacin de las obligaciones de los socios es el de la paridad de
trato: todas las acciones de una clase tienen a su cargo las mismas obligaciones (art. 88, primer
prrafo), lo que tambin es predicable respecto de todas las participaciones en la S.R.L., por analoga.
En cuanto a obligaciones patrimoniales se refiere la obligacin fundamental del socio es la de pagar el
aporte (dividendo pasivo), la cual lo acompaa aun despus de haber transferido su accin (art. 81) o
participacin (art. 81, aplicable por analoga), mientras no caduque su responsabilidad. Su
incumplimiento genera las consecuencias que se sealan en las seccs. 1/7.5b y 3/2.4d.
Esa obligacin le es exigible al socio inclusive tratndose de la sociedad irregular, con los alcances que
en ese supuesto seala el art. 425.
En determinadas situaciones surgen a cargo del socio otras obligaciones patrimoniales:
Se tiene el caso de las prestaciones accesorias a que se refieren los arts. 75 (S.A.) y 294, inc. 2
(S.R.L.). Su establecimiento, modificacin o supresin siempre requieren el concurso de la voluntad del
socio o socios a cuyo cargo se impone (pacto social; acuerdo de junta por unanimidad (vase la sec.
4/17) o con consentimiento del socio; e inclusive convenios entre socios). Por lo comn consisten en
obligaciones de hacer o no hacer (ej.: obligacin de prestar asistencia tcnica en relacin con el aporte
hecho de un elemento de la propiedad industrial al capital social, etc.). Su valor no integra el capital
social. El acto que las establezca debe indicar su contenido, modalidad, duracin, retribucin (si fuere
el caso) y penalidad por incumplimiento. Pueden estipularse a favor de la sociedad, de otros
accionistas o de terceros.
Tambin se encuentran las denominadas "obligaciones adicionales al pago de la accin", reguladas en
el art. 86. Se trata de prestaciones dinerarias o no que van aparejadas a la titularidad de la accin y que
deben constar en el medio representativo de sta (certificado, anotacin en cuenta, etc.). La obligacin
queda incorporada a la accin. Pueden ser creadas en el pacto social (en cuyo caso el accionista
conviene en su creacin) o en el acuerdo de aumento de capital (en cuyo caso el accionista al
suscribir o adquirir la accin asume la obligacin). Pueden afectar a todas las acciones o a las
acciones de una determinada clase. Se establecen en favor de la propia sociedad, de otros
accionistas o de terceros. Aunque el art. 86 no lo menciona es propio que las acciones
afectadas con obligaciones adicionales estn sujetas a restriccin de su libre transferibilidad
que se establezcan al crearlas. Vase adems la sec. 3/7.5.
El socio tiene adems la obligacin de reembolsar a la sociedad las sumas que hubiere recibido
en concepto de una distribucin de utilidades que resulte ilcita por contravenir lo dispuesto en
el art. 40. La obligacin de reembolso queda sujeta a lo dispuesto en ese dispositivo.
Sin perjuicio de la responsabilidad extracontractual que frente a la sociedad surja a cargo del
socio en virtud de las normas del Cdigo Civil, se ha contemplado en la LGS la obligacin de
aqul de indemnizar a la sociedad por los daos y perjuicios que sufra en los siguientes
supuestos: votacin a favor de acuerdos por los que se autoriz la celebracin de actos y
contratos que extralimitan el objeto social (art. 12, segundo prrafo); prdida del bien objeto del
aporte por culpa del socio antes de su entrega a la sociedad (art. 30); votacin a favor del
acuerdo no obstante tener inters en conflicto con la sociedad (art. 133, tercer prrafo); y
votacin a favor del acuerdo de distribucin de dividendos a cuenta sin contar con la opinin
favorable del directorio (art. 230, inc. 4).
De otro lado se ha impuesto la responsabilidad del socio frente a los acreedores sociales o
terceros en los casos siguientes: tratndose de actos que hubiere celebrado en nombre de la
sociedad antes de su inscripcin registral, cuando sobreviene la invalidez de esos actos por no
haberse inscrito la sociedad o no haberse ratificado el acto dentro de los tres meses siguientes
(art. 7); deudas sociales impagas, hasta por el monto de la suma recibida al liquidarse la
sociedad (art. 422); y actos jurdicos realizados por la sociedad irregular, si la irregularidad
existe desde la constitucin de la sociedad (art. 424).
Adems de las obligaciones patrimoniales indicadas el socio tiene el deber jurdico de
someterse a los acuerdos vlidos adoptados por la junta general (o especial en su caso) (art. 11
1), salvo los acuerdos en que surge el derecho de separacin del socio (sec. 2/6) y los casos
excepcionales en que el acuerdo slo obliga a quienes votaron a favor del mismo:
establecimiento de la prohibicin temporal de transferir, gravar o afectar acciones (art. 101,
cuarto prrafo); creacin de nuevas obligaciones de carcter econmico (art. 199, primer
prrafo), asuncin de prdidas (art. 220).
En la S.R.L. (con debilitamiento de su carcter de sociedad de capital), le vienen impuestos al
socio, por el solo hecho de ser tal, determinados deberes de conducta para con la sociedad.
Esos deberes no estn enunciados como tales entre las normas que regulan la S.R.L. Su
existencia se infiere en cuanto su inobservancia est prevista como causal de exclusin del
socio segn el art. 293. Tales deberes son:
no infringir las disposiciones del estatuto.
no cometer actos dolosos contra la sociedad.
no dedicarse por cuenta propia o ajena al mismo gnero de negocios que constituye el objeto
social.
Vase en la sec. 2/7.2 lo expresado a propsito de los dos primeros deberes.
Tratndose de los socios fundadores el art. 71 de la ley hace recaer sobre ellos
responsabilidades adicionales.
2/6.1 Concepto
El derecho de separacin consiste en la prerrogativa reconocida al socio de apartarse de la
sociedad pidiendo, segn los casos, la devolucin de lo aportado o la liquidacin de las partes
sociales de su propiedad. Este derecho no puede ser ejercitado segn el libre albedro del socio
(vase la sec. 2/1). Slo opera al darse determinadas circunstancias (causales) previstas en la
ley (las cuales se examinan en la seccin siguiente), o que pueden estar contempladas en el
propio estatuto, segn lo autorizan los arts. 200, inc. 4 (S.A.) y 293, lt. prr. (S.R.L.), e inclusive
en convenio celebrado entre todos los socios al amparo del art. 8 (vase la sec. 1/16).
2/6.2 Causales - Titulares del derecho
28
Las causales que a continuacin se enuncian son las sealadas en la LGS. (1) Se trata de situaciones
en las que se producen alteraciones fundamentales de los supuestos bajo los cuales el socio asinti a
incorporarse como tal en la sociedad.
En las situaciones siguientes surge el derecho de separacin:
En la S.A., cuando la revisin de la valoracin del aporte no dinerario del accionista arroja un valor
inferior en veinte por ciento o ms a la cifra asignada originalmente a la aportacin y el accionista opta
por su separacin de la sociedad - art. 76, cuarto prr.
Si el accionista adems tuviera acciones adquiridas por razn distinta a su aporte no dinerario, slo
tendra derecho a la devolucin de este aporte (y no a su separacin de la sociedad).
En la S.A., cuando la junta acuerda el cambio del objeto social, el traslado del domicilio al extranjero, la
creacin de limitaciones a la transmisibilidad de las acciones o la modificacin de las existentes - art.
200, incs. 1, 2 y 3.
En la S.R.L. operan las dos primeras causales - art. 293, ltimo prr.
El cambio de objeto puede consistir en la sustitucin del mismo. En tal caso ha de afectar a la actividad
principal de la sociedad, apreciada en funcin de diversos factores segn las circunstancias (actividad
que caracteriza o identifica a la sociedad en el mercado, que genera los mayores ingresos o la mayor
utilidad, que representa la mayor inversin, etc.).
Ha de considerarse inclusive como sustitucin del objeto toda forma de autorizacin a un tercero para
el desarrollo de la actividad que vena realizando por s misma la sociedad, con abstencin de sta en
el futuro a cambio de una contraprestacin.
El cambio tambin puede consistir en una ampliacin de la actividad social. En tal supuesto ha de
representar una verdadera diversificacin del objeto social y no la simple realizacin de una actividad
complementaria y necesaria al mejor desarrollo de la actividad principal.
La restriccin del objeto social puede implicar un cambio del mismo si incidiera en la actividad principal.
Pero si fuera temporal o si la restriccin consistiera en el cese de las actividades productivas o
comerciales en una determinada zona, aunque la restriccin afecte a la actividad principal, no habra
cambio de objeto.
Cualquier limitacin a la libre transmisibilidad de las acciones puede dar pie a la separacin del
accionista.
En todos los supuestos de separacin arriba indicados tienen derecho a separarse de la sociedad los
socios que en la junta hubiesen hecho constar en acta su oposicin al acuerdo, los ausentes, los que
hayan sido ilegtimamente privados de emitir su voto y los titulares de acciones sin derecho a voto art.
200, segundo prr.
No es necesario haber pagado el ntegro del valor de la parte social. Dado su fundamento, el derecho
de separacin alcanza a los terceros no socios que hubieren adquirido acciones o participaciones
despus del acuerdo y antes de la inscripcin de la modificacin estatutaria, salvo que se demuestre
que ya conocan de sta al momento de la adquisicin - vase la sec. 4/20.1, parte final.
En la sociedad annima cerrada (S.A.C.), tiene derecho a separarse "el socio que no haya votado a
favor de la modificacin del rgimen relativo a las limitaciones a la transmisibilidad de las acciones o al
derecho de adquisicin preferente" - art. 244.
En la sociedad annima abierta (S.A.A.), cuando la junta general acuerda excluir del Registro Pblico
del Mercado de Valores las acciones u obligaciones que tiene inscritas en dicho registro y ello
determina que pierda su calidad de tal y que deba adaptarse a otra forma de sociedad annima art.
262.
En este caso el derecho de separacin corresponde a "los accionistas que no votaron a favor del
acuerdo", segn lo prev el mismo art. 262. Por tales hay que entender a los que menciona el art. 200,
a cuyo rgimen de separacin remite el propio art. 262.
Tanto en la S.A. como en la S.R.L., cuando se acuerda la transformacin (art. 338), la fusin
(art. 356) o la escisin (art. 385) de la sociedad.
Segn lo sealan los respectivos dispositivos los supuestos indicados dan lugar al ejercicio del
derecho de separacin regulado por el artculo 200". Por lo cual tienen derecho a separarse de
la sociedad en estos supuestos los socios que menciona dicho artculo (vase el literal b) de
esta seccin).
Tanto en la S.A. como en la S.R.L., cuando habiendo devenido la sociedad en irregular, la junta
(o los socios en el caso del art. 286, segundo prr.) no acceda a la solicitud que formulen los
socios, sus acreedores o los de la sociedad, los directores, o los gerentes, para que se acuerde
la regularizacin o disolucin de aqulla (art. 427). La ley seala que en esta hiptesis "los
socios podrn separarse de la sociedad".
Si en los supuestos que prevn los incisos 2, 4, 6 y 9 del art. 407, la junta convocada conforme
al art. 409 declara que no es procedente la disolucin de la sociedad y ese acuerdo no es
impugnado o es confirmado en el procedimiento de impugnacin, el socio no podr plantear
luego su separacin en base a esos mismos supuestos.
______________________
No consideramos el caso previsto en el art. 63, tercer prr., por corresponder a uno de
separacin del socio durante el proceso de constitucin de la sociedad por oferta a terceros.

2/6.3 Procedimiento
En el caso del art. 76 (desacuerdo en el valor definitivo del aporte no dinerario), el ejercicio de
las opciones que ese dispositivo acuerda al socio (vase la sec. 1/7.4a) est expedito desde
que se le hace saber el valor establecido por el directorio o por el juez. La ley no seala plazo
para ejercitar la opcin. A ese fin la sociedad puede recurrir al juez siguiendo el procedmiento
del proceso sumarsimo en aplicacin analgica de lo previsto por el art. 182 del C.C. para el
acto jurdico con plazo implcito. Si el socio no efectuara la eleccin en el plazo sealado, la
sociedad podra hacerlo, por aplicacin analgica de lo dispuesto en los arts. 1144 y 1162 del
C.C. para las obligaciones alternativas cuya eleccin omita el deudor. En tal caso la sociedad
debiera optar entre la reduccin del capital por la diferencia del valor y la exigencia de pago de
la misma al socio.
En los supuestos del art. 200 (cambio de objeto social, traslado del domicilio al extranjero y
creacin o modificacin de restricciones a la libre transferibilidad de las acciones) el derecho de
separacin se ejerce mediante carta notarial hasta el dcimo da siguiente a la fecha de
publicacin del acuerdo que le da origen - art. 200, cuarto prr.
guales forma y plazo rigen para la separacin del socio por transformacin, fusin o escisin de
la sociedad, por remisin hecha a la regla del art. 200 en los arts. 338, 356 y 385,
respectivamente. El plazo se computa a partir del ltimo (tercer) aviso (publicacin) del acuerdo
de transformacin (art. 337), fusin (art. 355) o escisin (art. 380) de la respectiva sociedad.
La hiptesis de separacin del art. 244 (modificacin de las restricciones para la transferencia
de las acciones en la S.A.C.), a falta de regulacin expresa, queda sujeta por analoga a la
regla del art. 200 en cuanto a la forma y plazo para ejercitar la separacin.
En el caso del art. 262 (adaptacin de la S.A.A. a otra forma de sociedad annima por exclusin
de sus ttulos del Registro Pblico del Mercado de Valores), tambin rigen la forma y el plazo de
separacin sealados en el art. 200, por remisin hecha a este dispositivo en el primero. El
derecho de separacin debe ejercitarse dentro de los diez das siguientes a la fecha de
inscripcin de la adaptacin en el Registro de Personas Jurdicas. (1)Vale decir que en ese
plazo debe entregarse la carta notarial a la sociedad.
En la hiptesis del art. 427 (no regularizacin ni disolucin de la sociedad), a falta de norma que
fije la forma y el plazo para el ejercicio del derecho de separacin debe aplicarse la regla del art.
29
200 por analoga: deber entregarse la carta notarial de separacin a la sociedad dentro de los diez
das siguientes a la celebracin de la junta convocada judicialmente para acordar la disolucin o
regularizacin de la sociedad.
________________________
Sobre el cmputo del plazo vase el art. 45.

2/6.4 Efectos
En la hiptesis del art. 76 (desacuerdo en el valor definitivo del aporte no dinerario) se devuelve al socio
el bien aportado en propiedad o en usufructo. Segn el ltimo prrafo de ese artculo el capital se
reducir y se anularn las partes sociales asignadas al socio por su aporte no dinerario, si en el plazo
de 30 das de ejercitado el derecho tales partes no son suscritas y pagadas en dinero (por los dems
socios o terceros) - vase el Cap. 10.
La exigencia de reduccin del capital no procede si el reembolso se efecta con cargo a beneficios o
reservas - vase el Cap. 10.
Cuando la separacin obedece a la modificacin del estatuto en los supuestos previstos en el art. 200
(cambio del objeto social, traslado del domicilio al extranjero y creacin o modificacin de limitaciones a
la transmisibilidad de las acciones), a la exclusin de los ttulos de la S.A.A. del Registro Pblico del
Mercado de Valores y su consiguiente adaptacin a otra forma de S.A. (art. 262), a la transformacin
(art. 338), a la fusin (art. 356) o a la escisin (art. 385), el reembolso de las partes sociales debe
producirse por el monto y en los plazos y forma de pago indicados en el art. 200, prrafos quinto a
octavo. Estas reglas son asimismo aplicables por analoga en la separacin por modificacin de las
restricciones para la transferencia de acciones en la S.A.C. (art. 244) y por irregularidad de la sociedad
(art. 427).
El quinto prrafo del art. 200 dispone que "de no haber acuerdo las acciones que tengan cotizacin en
Bolsa se reembolsaran al valor de su cotizacin media ponderada del ltimo semestre Si no tuvieran
cotizacin, al valor en libros al ltimo da del mes anterior al de la fecha del ejercicio de separacin".
Sobre el particular Enrique Elas (1) precisa lo siguiente:
"... "cotizacin media ponderada" es el resultado de multiplicar valores de negociacin de cada accin
en cada da de bolsa del ltimo semestre (cada uno de los nmeros del conjunto) por el nmero de
acciones de cada negociacin (valor particular llamado peso), sumar las cantidades as obtenidas y
dividir esa suma por la suma de todas las acciones negociadas (todos los pesos). De esta manera el
valor promedio ponderado es inobjetable, pues cada transaccin burstil tiene no solamente el peso de
su precio sino tambin el peso de, mayor o menor nmero de acciones de cada operacin"
"La Ley define como "valor en libros" al que resulta de dividir el patrimonio neto entre el nmero total de
acciones.
La intencin de la Ley es indubitable: se trata de una valorizacin sencilla, que consiste en dividir el
capital las reservas. las utilidades acumuladas, las primas suplementarias, los excedentes de
revaluacin y, en general, todas las cuentas del patrimonio neto de la sociedad, entre el nmero total de
acciones, tanto las con derecho a voto como las que no lo tienen. Aunque la Ley omite pronunciarse,
consideramos que tambin participan en el cmputo las acciones de trabajo (2), si las hubiere, desde
que tienen derecho al patrimonio neto de la sociedad.
En otras palabras, se trata de una valorizacin sobre valores contables y tangibles, sin revalorizaciones
ni cmputo de valores intangibles".
Sobre la separacin del socio en razn de la fusin de la sociedad, vase adems lo expresado en el
Cap. 17.
Consecuentemente al reembolso de las partes sociales deber reducirse el capital, salvo que
los dems socios o terceros asuman las partes sociales del socio saliente o que el reembolso
se haga con cargo a beneficios o reservas - vase el Cap. 10.
_______________________
Enrique Elas, Derecho Societario Peruano La Ley de Sociedades del Per, Editora Normas
Legales S.A., 2000, pg 413.
Actualmente, Acciones de nversin. Vase el Anexo del Cap. 3
2/7.1 Concepto
Derecho fundamental del socio es el de permanecer en la sociedad. Hay situaciones
excepcionales en que ese derecho deja de operar, pudiendo producirse entonces la salida
forzosa o exclusin del socio. Ella tiene lugar por decisin de la sociedad o por decisin judicial
y normalmente conlleva la anulacin de las partes sociales que pertenecan al socio excluido.

2/7.2 Causales
Causales legales
La LGS prev determinadas causales que posibilitan la exclusin del socio. Ellas tienen que ver
con el incumplimiento de deberes fundamentales del socio para con la sociedad. All la
exclusin reviste el carcter de una sancin. Otras aluden a circunstancias que afectan a la
persona del socio y que han de impedirle atender su deber de colaboracin social o han de
repercutir negativamente sobre la sociedad. Ac la exclusin se presenta como una medida de
defensa del inters social.
En todo caso, cuando la determinacin de la existencia de una causal de exclusin implique la
apreciacin de una situacin de hecho, debe cuidarse de ponderar juiciosamente las
circunstancias de la misma, por hallarse en conflicto el derecho del socio a permanecer en la
sociedad y la cautela del inters social.
Las causales legales de exclusin previstas para la S.A. se vinculan exclusivamente con
situaciones en que llega a faltar el aporte del accionista. En la S.R.L. adems de tales
situaciones, estn previstas otras.
Sobre un supuesto que no constituye causal de exclusin en la S.A., vase en la sec. 8/6 la
resea de la Res. 276-2000-ORLC/TR de 8-9-00.
a) Mora en el pago del aporte
La exclusin por esta causal se presenta cuando el socio ha incurrido en mora respecto del
pago de todas las partes sociales de su propiedad.
Es la alternativa a la exigencia del pago del aporte, que la sociedad tiene frente al socio
moroso. As lo prevn expresamente los arts. 22, primer prrafo y 80, aplicables a la S.R.L. y a
la S.A., respectivamente. La decisin de excluir al socio moroso por la va correspondiente
puede ser adoptada tan pronto incurre en mora (vase la sec. 1/7.5b).
Ntese que la exclusin del socio puede llevarse a cabo cualquiera sea el monto del aporte
adeudado.
b) Prdida del bien aportado en usufructo a la sociedad
Sobre esta causal vase lo expresado en la sec. 1/7.6b.
c) Causales varias que operan en la S.R.L.
30
El art. 293 contempla que puede ser excluido "el socio gerente que nfringa las disposiciones del
estatuto, cometa actos dolosos contra la sociedad o se dedique por cuenta propia o ajena al mismo
gnero de negocios que constituye el objeto social . (1)
Si bien esta disposicin se refiere el socio gerente, Eas Laroza (2) entiende que estn comprendidos
en sus alcances los dems socios de la S.R.L., pero slo en lo que respecta a la exclusin por violacin
del estatuto y comisin de actos dolosos contra la sociedad. Funda este parecer en el carter
personalista de este tipo de sociedad, en que la causal relativa a la concurrencia con las actividades
propias del objeto social,est vinculada con la prohibicin de dicha concurrencia impuesta al socio
gerente por el art. 287 (3). Compartimos esta apreciacin, sin perjuicio de sealar que el pacto social o
estatuto pueden acoger todas las indicadas causales respecto de todos los socios.
El incumplimiento de las disposiciones del estatuto resulta ser causal extraa a la relacin del socio con
la sociedad en la S.R.L., toda vez que en sta, como en la S.A., la obligacin fundamental del socio es
la de realizar su aporte patrimonial al capital social, siendo causal distinta de exclusin el faltar a dicha
obligacin.
La comisin de actos dolosos acta como causal desde que se produce su constatacin (por ejemplo, a
travs de una auditora), sin que sea necesario esperar a que se dicte condena judicial.
Causales voluntarias
El pacto social y el estatuto (e inclusive los convenios entre socios) (4) pueden contener estipulaciones
sobre la salida forzosa del socio. Esa posibilidad est expresamente contemplada en el art. 248
respecto de la S.A.C., regla aplicable por analoga a la S.R.L.
Aunque la LGS no prev expresamente la posibilidad del pacto de exclusin del accionista en la S.A. (a
diferencia de la S.A.C.), ha de considerarse que es legalmente viable ese pacto, si bien restringido a
circunstancias en que la subsistencia de la condicin de accionista entra en serio conflicto con el
inters social. Por ejemplo, as sucedera si la exclusin fuera la sancin prevista para el accionista que
incumple las prestaciones accesorias que asumi en vinculacin con su aporte, las cuales resultan
esenciales al desarrollo del objeto social; o si el accionista deviniera en socio mayoritario de una
sociedad competidora, etc.
En lnea con este criterio la Res. N 104-2001-ORLC/TR de 8-3-01 seala que no existe impedimento
para incorporar causales de exclusin en el estatuto de una S.A., en razn de que a) no existe norma
que prohba la exclusin de accionistas; b) la exclusin de accionistas no es una caracterstica especial
de las S.A.C.; y c) no existe inconveniente en incluir disposiciones previstas para las S.A.C. en el
estatuto de una S.A. que no contravengan la regulacin de sta. (5)
La misma resolucin ha precisado que la exclusin de un accionista no es un acto inscribible en los
Registros Pblicos.
_____________________
La concurrencia con las actividades de la sociedad le est prohibida al gerente de la S.R.L. por el art.
287.
Elas Laroza, Enrique, "Derecho Societario Peruano, Editora Normas Legales, Trujillo, pg. 623.
Sobre dicha prohibicin, vase la sec. 14/4.2
Vase la sec. 1/15
Esta resolucin deja sin efecto el criterio contrario establecido por la Res 112-2000-ORLC/TR de 25-4-
00.




2/7.3 Procedimiento
Para excluir al socio moroso la S.R.L. necesita acudir a la va judicial del proceso sumarsimo
(art. 22). En la S.A. deber acudirse a la venta de las acciones, lo cual puede tener lugar previa
decisin de la junta o del directorio (pues la consecucin de la integracin del aporte al
patrimonio social es responsabilidad de la administracin); y si aqulla fracasa debern
anularse las acciones (art. 80).
En la prdida o destruccin del bien aportado en usufructo la exclusin tiene lugar por acuerdo
de la junta mediante la anulacin de las acciones o participaciones del socio.
La exclusin del socio en la S.R.L. se lleva a cabo por acuerdo de la junta (o de los dems
socios cuando la voluntad social se forma fuera de la junta general) con el voto de la mayora
de las participaciones sociales, sin considerar las del socio cuya exclusin se discute. El socio
excluido puede formular oposicin mediante demanda en proceso abreviado dentro de los 15
das desde que la exclusin se le comunic (art. 293). Vase lo indicado en la sec. 2/7.2c.
Sobre la ejecutabilidad inmediata del acuerdo de exclusin y el efecto de la oposicin del socio
excluido vase en la sec. 14/3.2 lo sealado por la Res. 057- 2000-ORLC/TR de 20-2-00.
Si la sociedad slo tiene dos socios la exclusin debe tener lugar por decisin judicial mediante
demanda en proceso abreviado (art. 293).
En la S.A.C., el pacto social o el estatuto pueden establecer causales de exclusin del
accionista. La exclusin operar previo acuerdo de la junta general adoptado con el qurum y
mayora establecidos en el estatuto. A falta de norma estatutaria, el acuerdo debe adoptarse
con el qurum y mayora establecidos en los arts. 126 y 127 de la LGS. El acuerdo de exclusin
puede impugnarse conforme a las normas que rigen para la impugnacin de acuerdos de juntas
generales de accionistas (art. 248). Vase la sec. 4/22.
Tratndose de causales voluntarias de exclusin, sta debe tener lugar por decisin de la junta
general, la que dar lugar a la anulacin de las partes sociales del socio excluido.
En todo caso en que la exclusin sea decidida por la junta, las acciones o participaciones del
socio afectado no se computan para establecer la mayora por tener inters en conflicto con la
sociedad (S.A. art. 133; S.R.L. art 293, para el supuesto contemplado en l; art. 133, en los
dems supuestos, por remisin genrica del art. 294, ltimo prr.). El socio afectado tiene
derecho a impugnar el acuerdo (vase la sec. 4/21), salvo el caso ya sealado del art. 293 el
cual prev otro medio de impugnacin.
Sobre la incidencia en el capital social de la anulacin de las partes sociales del socio excluido,
vase la seccin siguiente, parte final.

2/7.4 Efectos
En caso de exclusin del accionista moroso el efecto vara segn que ella tenga lugar por venta
o anulacin de sus acciones. En el primer supuesto, dado que la venta se hace "por cuenta y
riesgo" del accionista, se aplica el producto de la venta a cubrir el saldo del valor nominal de las
acciones, hasta donde alcance. Si hubiere un faltante deber ser considerado como prdida de
colocacin, por aplicacin extensiva del art. 85, cuarto prr. La sociedad tiene adems derecho
a cobrar los gastos, intereses moratorios y los daos y perjuicios causados por la mora, segn
el art. 80, primer prr. Si la venta arrojara un sobrante respecto del valor nominal, la sociedad
podr aplicarlo a cubrir esos conceptos.
En el supuesto de anulacin de las acciones por no ser posible su venta, quedan en beneficio
de la sociedad los aportes recibidos, sin perjuicio de su derecho al resarcimiento por los
mayores daos causados (art. 80, tercer prr.).
En la S.R.L. la exclusin del socio moroso por la va del proceso sumarsimo debe originar, por
analoga, la misma consecuencia que la LGS prev para la anulacin de las acciones del
accionista moroso.
Si la exclusin tiene lugar por prdida del bien entregado en usufructo, no se produce
reembolso alguno al socio, pues el riesgo de dicha prdida es de su cargo segn la regla
general del art. 29, segundo prr.
31
Las participaciones del socio gerente de la S.R.L. que sea excluido por las causales enunciadas en el
art. 293 deben ser reembolsadas al valor en libros al ltimo da del mes anterior al de la fecha del
acuerdo de exclusin, por analoga con lo previsto en el art. 200 para el reembolso de las acciones no
cotizadas en Bolsa en caso de reparacin del accionista.
Tratndose de la exclusin por causales voluntarias debe estarse a lo que se hubiere estipulado en
cuanto a la valorizacin de las acciones o participaciones. En su defecto deber aplicarse por analoga
la regla del art. 200.
La exclusin del socio mediante la anulacin de las partes sociales que fueron de su propiedad origina,
en principio, la consiguiente reduccin del capital (vase al respecto el Cap. 10). Por excepcin no
ocurrir este efecto si los dems socios asumen, mediante la suscripcin a prorrata, la totalidad de las
partes sociales del socio excluido. En tal supuesto, si el pago se hiciera a plazo o en especie ser
necesario modificar la clusula del estatuto relativa a la forma de pago del capital social.
2/7.5 Formalizacin e inscripcin
En la S.A. la exclusin del accionista no requiere formalizacin por escritura pblica ni inscripcin en el
Registro de Personas Jurdicas. Slo si la exclusin conllevara una reduccin de capital, o si habiendo
asumido los dems accionistas las acciones del excluido, la forma de pago de las mismas hiciera
necesaria la modificacin del estatuto, sern necesarias la escrituracin e inscripcin correspondientes.
En la S R.L. la exclusin del socio debe formalizarse por escritura pblica e inscribirse en el Registro de
Personas Jurdicas (art. 293, primer prr., aplicable en los dems supuestos, por analoga), sea que d
lugar o no a la reduccin del capital social.
La inscripcin de la exclusin del socio de la S.R.L. puede solicitarse inmediatamente despus de
otorgada la escritura pblica -R.R.S., art. 101, segundo prrafo.


2/7.6 Pactos sobre la Exclusin
En determinados mbitos del rgimen de la exclusin del socio puede jugar la autonoma de la
voluntad. Por ejemplo, el pacto social, el estatuto o los convenios entre socios pueden establecer:
que no operen determinadas causales previstas en la ley o que sean de aplicacin otras causales
(sobre esto ltimo vase la sec. 1/16.2).
que no se requiera la venta de las acciones en caso de mora del accionista, quedando facultada la
sociedad para acordar la exclusin luego de constituido en mora el accionista.
que la sociedad devolver en parte el aporte parcial del socio moroso.
reglas sobre la valorizacin de las partes sociales.
En todo caso ha de tratarse de aspectos del rgimen en los cuales las normas legales no revisten el
carcter de imperativas. Adems las estipulaciones no deben desnaturalizar el rgimen legal de la
forma societaria de que se trate.

2/8 Socios Fundadores
Socios fundadores son los que otorgan la escritura de constitucin social y suscriben todas las
acciones - art. 70.
La ley establece la responsabilidad solidaria de los fundadores en determinados supuestos (art. 71) y
fija su plazo de caducidad (art. 73). Asimismo autoriza a que en la escritura fundacional se estipule,
como beneficio especial de los fundadores, independientemente de su condicin de accionistas
derechos especiales de contenido econmico. Estos beneficios, cuando consistan en participacin en
las utilidades o en cualquier otro derecho sobre ellas, "no pueden exceder, en conjunto, de la dcima
parte de la utilidad distribuible anual que aparezca de los estados financieros de los primeros cinco
aos, en un perodo mximo de diez aos contados a partir del ejercicio siguiente a la constitucin de la
sociedad" (art. 72). De modo que los beneficios especiales de los fundadores sobre las utilidades
operan como mximo hasta el vencimiento de cualquiera de los dos lmites temporales sealados.
Aunque no est previsto en la ley nada impide que los beneficios acordados a los fundadores
tambin consten en ttulos de participacin nominativos y transferibles (como los contemplados
en el art. 104, que se entregan a los titulares de acciones amortizadas).
El beneficio que se reconozca a los fundadores no puede ser suprimido por la junta mediante
una modificacin estatutaria, toda vez que tiene la naturaleza de un derecho de crdito nacido
de un pacto distinto al de constitucin de la sociedad.

3/1 Concepto
La accin es el puesto de socio que corresponde a cada una de las partes sociales o unidades
de aporte en que se divide el capital de una sociedad annima (o sociedad en comandita por
acciones), conforme a sus estatutos. (1)
Este puesto de socio contiene un conjunto de derechos y obligaciones legales y estatutarios.
Salvo los casos de aumento de capital que dan origen a acciones liberadas (2) la titularidad del
puesto de socio se adquiere con la suscripcin y pago de la unidad de aporte de capital. Desde
el momento en que queda suscrito el ntegro del capital con que se constituye la sociedad o el
aumento del mismo, y se paga en la parte debida, el socio tiene el derecho de ser inscrito en la
matrcula de acciones (vase la sec. 3/5.2a) para as participar en las juntas generales de
accionistas, utilidades y dems derechos que confieren tales puestos de socio.
Los puestos de socios (acciones) son representados mediante certificados, anotacin en cuenta
u otra forma que permita la ley (art. 100). (3) Sin embargo, esa representacin no es necesaria
para el ejercicio de los derechos que conllevan (art. 84, tercer pargrafo) ni para ser
transferidos.
Sobre el aumento y la forma en que se puede transferir el puesto de socio, vease las seccs.
3/7.1 y 3/7.2.
Los puestos de socio son acumulables. El accionista suma los derechos contenidos en cada
una de las acciones que suscribe y adquiere.
______________________
Vase adems la sec. 1/6.2 a) y b).
Vase la sec. 1/6.2 .c)
La Ley de Ttulos Valores (N 27287) art. 257.1 contiene regla similar.
3/2.1 La accin como alcuota del capital
El art. 82 declara que las acciones "representan partes alcuotas del capital (1). Refuerza esa
significacin al disponer que "todas tiene el mismo valor nominal. (2)
La derogada LGS (art. 105) permita la fijacin de distinto valor nominal a acciones de distinta
clase. Esa posibilidad no existe en la nueva ley.
El Reglamento del Registro de Sociedades seala que el valor nominal de las acciones debe
estar expresado monetariamente (art. 39). Lo cual excluye que puedan emitirse acciones con
valor nominal fijado como fraccin del capital (acciones "de cuota).
Esta igualdad entre el valor nominal de la accin y el valor de las unidades de aporte en que se
ha dividido el capital para su integracin, determina que la suma del valor nominal de todas las
acciones equivalga al monto del capital (vase !a seccin 1/6.2a).
Cualquier variacin en el capital implica la anulacin o la emisin de acciones, o la variacin de
su valor nominal. Por el contrario, cuando se amortizan las acciones con cargo a utilidades u
otras reservas sin afectar el capital, la equivalencia se restituye elevando el valor nominal de las
acciones restantes y no reduciendo el capital - vase la sec. 3/13.4a.
32
_______________________
La Ley de Ttulos Valores (N 27287) art. 257.1 contiene regla similar.
En la Exposicin del Proyecto de las LGS se seala que la igualdad del valor nominal de todas las
acciones ha sido establecida para que los reajustes de la cuenta de capital por inflacin se prorrateen
por igual entre todas las acciones.

3/2.2 Creacin y emisin de las acciones
La LGS distingue entre la creacin y la emisin de la accin. Lo primero tiene lugar desde el momento
en que se declara el capital social en la oportunidad de la constitucin de la sociedad o del acuerdo de
aumento del capital. El art. 82, primer prrafo, expresa as que "Las acciones se crean en el pacto
social o posteriormente por acuerdo de junta general": La creacin de las acciones se expresa en el
acto de declarar la cantidad de ellas en que est dividido el capital social. Al crearse las acciones debe
indicarse si son de la misma o diferente clase y, en este ltimo caso, los derechos u obligaciones que
les corresponden.
La emisin de las acciones es el acto de ponerlas en circulacin, lo que slo puede tener lugar segn el
art. 84, una vez que han sido suscritas y pagadas en el monto correspondiente (vase la seccin
3/2.4a). Con ella despiertan a la vida jurdica las acciones creadas, pudiendo sus titulares ejercer los
derechos (y, si fuera el caso, debiendo cumplir las obligaciones) que correspondan a las mismas.
La utilidad de la distincin entre la creacin y la emisin de !as acciones estriba en que posibilita que la
sociedad pueda crear acciones para tenerlas "en cartera" hasta que puedan ser emitidas (vase la sec.
3/2.3).
Cuando para pagar la accin el accionista realiza un aporte no dinerario, la emisin de las acciones
est condicionada adems a la revisin de la valorizacin original del aporte por el directorio y al
vencimiento del plazo para solicitar !a comprobacin (art. 76, segundo prrafo).
La emisin es realizada directamente por la sociedad. Tambin puede ser efectuada por terceros
cuando se trata de acciones en cartera cuya colocacin les ha sida encargada por la sociedad (art. 98,
segundo prrafo).
A partir de la emisin de las acciones sus titulares asumen el puesto de socio y se generan para ellos
los derechos y obligaciones atribuibles a cada accin. Sin embargo, cuando se trata de acciones que la
sociedad tena en cartera y que por encargo de ella han sido colocadas por terceros, el goce de los
derechos de los accionistas esta condicionado a que el tercero comunique a la sociedad la emisin de
las acciones (art. 98, segundo prrafo).
No debe confundirse la emisin de la accin, que es el acto de ponerla en circulacin, con la emisin
(expedicin) del certificado que !a representa (vase la sec. 3/6.1).
3/2.3 Creacin de acciones con emisin posterior (Acciones en cartera)
El art. 98 contempla la posibilidad de crear acciones, con o sin derecho de voto, que se mantienen en
cartera hasta su suscripcin y pago en el monto correspondiente, momento en que son emitidas. En
tanto ello no tenga lugar su valor no integra la cuenta Capital. No pueden representar ms del 20% del
nmero total de las acciones emitidas. Cuando se coloquen a travs de un tercero, se requiere que
ste comunique su emisin a la sociedad para que se generen los derechos que otorgan.
A su vez el art. 99 reconoce a los accionistas el derecho preferencial para suscribir las acciones en
cartera (con la restriccin aplicable a los accionistas en mora en el pago de sus acciones segn el art.
207). A este fin, cuando la sociedad acuerde la colocacin ("emisin" dice la ley) de tales acciones debe
entregar a los accionistas certificados de suscripcin preferente. Estos certificados son transferibles en
virtud del art. 207. El ejercicio del derecho de suscripcin preferente debe tener lugar en un plazo
mximo de cinco das tiles a partir de la fecha en que la sociedad anuncie la colocacin de las
acciones en cartera.



a) Concepto de la suscripcin de acciones
La suscripcin es el acto por el que una persona declara su voluntad de adquirir un determinado
nmero de acciones (puestos de socio) asumiendo, en contrapartida, la obligacin de efectuar
determinados aportes para integrar el capital de la sociedad por un monto equivalente al valor
nominal de dichas acciones, o hasta su valor de colocacin, cuando ste resulta inferior al valor
nominal (vase el literal b) de esta seccin.
Para la adquisicin de las acciones suscritas debe pagarse, previamente, la totalidad o parte del
aporte prometido, segn lo establecido por los fundadores o la junta - vase el literal b) de esta
misma seccin.
Salvo los casos de constitucin y de aumento de capital por oferta a terceros la suscripcin y el
pago del aporte no estn sujetos a formalidad alguna. En la constitucin por oferta a terceros
(art. 59) y en el aumento de capital por igual forma (art. 210), la suscripcin y pago de las
acciones conllevan la extensin de un certificado con la formalidad y contenido que seala el
art. 59.
Aun cuando la suscripcin sea seguida por el pago del aporte correspondiente, sus efectos
estn sujetos a la condicin de que alcancen a ser suscritas todas las acciones representativas
del capital propuesto por los fundadores, o la junta, segn el caso. Cumplido ello, y sin ser
necesaria declaracin expresa del directorio o la junta general, el suscriptor adquiere las
acciones que corresponden a su aporte.
Si no se alcanza la suscripcin del capital propuesto en el plazo fijado, debe notificarse al
suscriptor para la devolucin del dinero o bienes que entreg. (1)
Se exceptan de las reglas expresadas en los dos prrafos anteriores:
la constitucin por oferta a terceros, que se rige por normas especiales; y
el acuerdo de aumento de capital que admita la posibilidad de incrementarlo en un monto
inferior al fijado, en principio, por la junta - vase el Cap. 9.
______________________
Por aplicacin analgica del art. 69, la notificacin debe realizarse dentro de los 15 das de
vencido el plazo para la integracin del capital.




b) Valor de colocacin de la accin - Colocacin por encima o por debajo del valor nominal - La
prima de capital
El valor de colocacin (o "tipo de emisin") de la accin es el monto a ser pagado por quien la
suscriba. Segn el art. 85, primer prrafo, ese valor "se establece en la escritura de constitucin
o por la junta general que acuerde el aumento de capital". Puede ser igual, superior o inferior al
valor nominal de la accin. En el primer caso, al suscribir la accin el socio slo se obliga a
pagar un aporte igual al valor nominal de la accin. En el segundo, adems del aporte el socio
se obliga a pagar una suma llamada "prima de capital". En el tercer caso el aporte a que se
obliga el socio es inferior al valor nominal de la accin, generndose para la sociedad una
"prdida de colocacin", en la denominacin legal.
A continuacin se tratan las reglas sobre las dos ltimas situaciones.
Colocacin por encima del valor nominal - La prima de capital
La prima de capital es el desembolso suplementario que en algunos casos se exige para
participar en la suscripcin de cada accin, como un monto adicional al aporte de capital
expresado en el valor nominal de la accin.
33
Aunque puede responder tambin a otros fines (1) el pago de la prima de capital suele ser exigido en
los aumentos de capital por nuevos aportes o por capitalizacin de crditos contra la sociedad, cuando
el patrimonio neto es superior al capital social. Persigue esa exigencia evitar que el valor patrimonial de
las acciones existentes se vea disminuido al emitirse las nuevas acciones, en razn del derecho de
stas a participar en las utilidades y reservas anteriores (vase el Cap. 11). Tal resultado se alcanza
incrementando las reservas, mediante la prima de capital, en la misma proporcin en que se aumenta
el capital.
Segn el art. 85, cuarto prrafo, "Los trminos y condiciones del pago de la prima y la aplicacin de la
misma estn sujetos a lo que establezca la ley, la escritura pblica de constitucin o el acuerdo de la
junta general".
La prima puede estar sujeta a condiciones (adems de plazos) por tratarse de una suma adicional al
capital.
Al igual que los aportes tambin puede pagarse mediante la transferencia de bienes no dinerarios,
muebles o inmuebles.
Por ser supuesto distinto no alcanza al cedente de una accin con prima no desembolsada, la
responsabilidad solidaria con todos los que lo preceden y con el cesionario, establecida en el art. 81
respecto de las acciones con dividendos pasivos. La obligacin de responder solidariamente de dicho
pago tendra que estar establecida en el certificado (u otra forma de representacin) de la accin para
que alcance al cedente.
Sobre la distribucin o capitalizacin de la prima, vase el Cap. 11.
Colocacin de acciones por debajo del valor nominal
El art. 85 admite que puedan emitirse acciones para ser colocadas a un valor inferior al nominal.
Dispone que en tal supuesto "la diferencia se refleja como prdida de colocacin" (cuarto prrafo) y que
las acciones as colocadas "se consideran para todo efecto ntegramente pagadas a su valor nominal
cuando se cancela su valor de colocacin". (quinto prrafo).
La colocacin de acciones a un valor por debajo del nominal encuentra plena justificacin en
situaciones en que las prdidas han disminuido el patrimonio neto por debajo del capital social y, por
ende, el valor patrimonial de la accin es inferior al nominal. La ley, al permitir esa colocacin, posibilita
el ingreso de nuevos capitales a la sociedad con prdidas, sin necesidad de que sta reduzca el capital
para absorber las prdidas e igualar as los valores patrimonial y nominal de la accin.
De no darse esa situacin patrimonial negativa, la decisin de colocar acciones por debajo de su valor
nominal necesariamente lesionar el valor patrimonial de las acciones ya emitidas. Por lo que dicha
decisin, sea que se adopte por la mayora calificada o por el directorio en virtud de delegacin hecha
por la junta general, hallar legitimidad slo si razones vinculadas estrictamente al inters social la han
hecho necesaria o conveniente.
_______________________
Por ejemplo, la prima puede ser estipulada con la finalidad de defender el capital de las prdidas que
pudieren sobrevenir, a efectos de que la sociedad no se vea obligada a reducir su capital (vase el
Cap. 10).




c) Pago de la accin suscrita
El pago inicial correspondiente a la suscripcin de la accin no puede ser inferior al 25% de su
valor nominal. Esta norma es aplicable tanto al constituir la sociedad como al aumentar el
capital - arts. 52 y 84.
Tal exigencia no se cumple si algn socio paga un porcentaje menor por sus acciones, aun
cuando se alcance el 25% del capital total por desembolsos mayores de otros socios (1) .
El pago puede ser realizado con el aporte de bienes dinerarios o no dinerarios (vase la sec.
1/7.3a) y si se trata de aumento de capital, inclusive mediante capitalizacin de utilidades,
reservas o crditos contra la sociedad - vase el Cap. 9.
El saldo correspondiente a la parte no desembolsada de la accin, llamado tambin dividendo
pasivo, debe ser pagado en los plazos y formas establecidos por los fundadores en el contrato
social o por la junta en el acuerdo de aumento de capital, siendo de aplicacin lo establecido en
las seccs. 1/7.5 y 3/7.4. Vase tambin la sec. el Cap. 9.
_________________________
Las exigencias de desembolso se aplican a cada accin conforme al art. 52 de la ley y el art. 43
del RRM.




d) Mora en el pago de la accin
Conforme al art. 78 si el accionista no paga su aporte en el plazo estipulado incurre en mora sin
necesidad de intimacin.
La mora en el pago de la accin afecta de diverso modo determinados derechos del accionista
moroso y faculta a la sociedad a actuar diversos medios para obtener la integracin del valor de
la accin, lo que puede conducir eventualmente a la exclusin de aqul.
Tratndose de algunos derechos su ejercicio queda en suspenso mientras subsista la situacin
de mora. Es el caso de los derechos de voto, de suscripcin preferente de nuevas acciones y
de adquisicin preferente de obligaciones convertibles en acciones (art. 79, primer y segundo
prrafo).
En cuanto al derecho al dividendo se produce un doble efecto: la parte no pagada de la accin
no genera derecho al dividendo y el que corresponde a la parte pagada se aplica
obligatoriamente a amortizar el saldo pendiente, previo pago de los gastos e intereses
moratorios (art. 79, tercer prrafo).
Si el dividendo se hubiere pagado en especie o en acciones de propia emisin, la sociedad
debe vender los bienes o las acciones por el proceso de remate en ejecucin forzada y aplicar
el producto de la venta al pago de la accin (art. 79, cuarto prrafo).
Sin perjuicio de esos efectos la sociedad puede demandar judicialmente el cumplimiento de la
obligacin en el proceso ejecutivo o proceder a la venta de las acciones, por cuenta y riesgo del
moroso, por intermedio de sociedad agente de bolsa, con la consiguiente sustitucin del
certificado original por un duplicado. En ambos casos la sociedad cobra los gastos, intereses
moratorios y los daos y perjuicios derivados de la mora (1) - art. 80, primer y segundo prrafos.
Si la venta no pudiera realizarse en todo o en parte por falta de comprador, las acciones no
vendidas se anulan con la consiguiente reduccin del capital, quedando en beneficio de la
sociedad los aportes parcialmente efectuados, sin perjuicio de su derecho al resarcimiento por
los mayores daos causados a la sociedad - art. 80, tercer prrafo.
________________________
34
Esta cobranza slo sera posible si el precio obtenido fuera superior al monto no pagado de la accin.
3/2.5 Opcin de suscripcin
A fin de mantener su participacin en el capital social la ley otorga a los accionistas el derecho
preferente para la suscripcin de acciones cuando se trata del aumento de capital mediante nuevos
aportes y capitalizacin de crditos sobre la sociedad. Asimismo seala los supuestos en que deja de
operar ese derecho (ver el Cap. 9). Uno de ellos es el regulado por el art. 103. Expresa su primer
prrafo que "Cuando lo establezca la escritura pblica de constitucin o lo acuerde la junta general con
el voto favorable de accionistas que representen la totalidad de las acciones suscritas con derecho de
voto, la sociedad puede otorgar a terceros o a ciertos accionistas la opcin de suscribir nuevas
acciones en determinados plazos, trminos y condiciones". Agrega que "El plazo de la opcin no
excede de dos aos".
Esta figura, nueva en nuestra legislacin, es ampliamente utilizada en otros pases, por sociedades
cuyas acciones se cotizan en bolsa, como un mecanismo de incentivacin de su personal y directivos.
Por ella se otorga una opcin al beneficiario para suscribir en un plazo determinado una cierta cantidad
de acciones de la sociedad a un valor predeterminado. El beneficiario tendr inters en ejercitar la
opcin si el valor de cotizacin de las acciones llega a ser superior al de suscripcin. La ganancia que
pueda obtener si enajena las acciones suele ser considerada como una ganancia de capital (y no como
una remuneracin indirecta).
Aunque es menos concebible en sociedades que no cotizan sus acciones en la bolsa, la figura puede
ser de utilizacin en ellas si se integra con estipulaciones que den certeza al beneficiario que ejercit la
opcin, de que sus acciones sern adquiridas por la sociedad, los demas accionistas o terceros, en
caso que decida enajenarlas.
Es de destacar que tal como ha sido acogido en el primer prrafo del art. 103, el otorgamiento de la
opcin puede responder a otras finalidades (ej.: establecer las condiciones para e! ingreso de nuevos
accionistas o de nuevos aportes de algunos accionistas, pudiendo ser la opcin complemento de un
convenio al respecto entre accionistas o entre estos y terceros).
La autorizacin en la escritura de constitucin o por acuerdo de la junta para el otorgamiento de la
opcin implica una renuncia al derecho de preferencia. De all que la ley exija el voto favorable de la
totalidad de las acciones suscritas con derecho de voto para dicha autorizacin.
Aunque no est expresamente contemplado, si se hubieren emitido acciones sin derecho de voto ser
necesaria la previa aquiescencia de la junta especial de tales acciones, toda vez que la concesin de la
opcin afecta su derecho preferente de suscripcin reconocido por el art. 96 (ver Cap. 9).
La ley ha omitido regular la forma de llevar a cabo el otorgamiento de la opcin y determinar el valor de
suscripcin, as como lo relativo al ejercicio de la opcin y al aumento de capital consiguiente, entre
otros aspectos. Ante ese silencio cabe indicar lo siguiente:
La junta general puede facultar al directorio para que lleve a cabo el otorgamiento de la opcin. Al
hacerlo debiera fijar, cuando menos, los elementos esenciales de la operacin: la cantidad total de
acciones que podrn ser objeto de la opcin; el plazo de sta: los beneficiarios, pudiendo
individualizarlos oindicarlos por sus cargos o funciones, si se trata de personal, funcionarios o directivos
de la sociedad; y la forma de determinacin del valor de suscripcin de la accin. El sealamiento de
estos elementos por la junta general define bien los alcances de su voluntad y da el marco operativo
dentro del cual podr desenvolverse el directorio sin cuestionamiento de sus atribuciones.
Dentro del marco operativo fijado por la junta general corresponder al directorio establecer quines
sern en concreto los beneficiarios; la cantidad de acciones comprendida en cada opcin; el precio al
que podr ejercitarse la opcin, o e! modo en que habr de determinarse; (1) si la opcin se ejercitar
por el ntegro o si podr serlo por tramos; la forma de pago; el modo y oportunidad en que se
formalizar el aumento de capital.
El directorio puede establecer adems los supuestos en que la opcin otorgada quedara en suspenso
o caducara y en que el valor de suscripcin podr o deber ser objeto de ajuste.
La opcin debe ser otorgada a travs del representante legal o mandatarios, debidamente
facultados. Su otorgamiento implica la celebracin del contrato de opcin y est sujeta a las
reglas sobre dicho contrato previstas en el Cdigo Civil, excepto en lo relativo al plazo (arts.
1423 y 1424) y a la forma de celebracin del contrato definitivo (art. 1425).
La opcin no es cedible por el beneficiario (a diferencia del derecho de suscripcin preferente).
Salvo que se hubiera estipulado !o contrario, la opcin podra ser ejercitada aun cuando en ese
momento no se tenga la condicin de servidor, funcionario o directivo de la sociedad.
Las acciones adquiridas gozan plenamente de los derechos que correspondan a su clase y
pueden ser transferidas, prendadas, etc.; salvo las restricciones temporales que pudieran
haberse establecido.
El ejercicio de la opcin implica la suscripcin y el pago (total o parcial, esto ltimo slo si
estuviese expresamente contemplada) de las acciones correspondientes. Si la sociedad hubiera
creado acciones para mantenerlas en cartera (ver sec. 3/2.3), en ellas podra incidir el ejercicio
de la opcin. A este fin la junta general podra delegar en e! directorio la facultad de realizar uno
o ms aumentos de capital hasta el monto total de la autorizacin para el otorgamiento de las
opciones, en aplicacin del art. 206, numeral 2.
El directorio, en su memoria anual (art. 222), debe informar a la junta sobre las opciones
otorgadas.
En su segundo prrafo el art. 103 prev que "Salvo que los trminos de la opcin as lo
establezcan, su otorgamiento no impide que durante su vigencia la sociedad acuerde aumentos
de capital, la creacin de acciones en cartera o la emisin de obligaciones convertibles en
acciones".
Dependiendo de las condiciones en que el aumento de capital pueda tener lugar a
consecuencia de las operaciones previstas en este prrafo (lo que implica, en su caso, que las
acciones en cartera lleguen a ser emitidas), la emisin de las nuevas acciones puede dar lugar
a una disminucin del valor patrimonial de las acciones antiguas. Si este ltimo se tuvo en
cuenta para fijar el valor de suscripcin al otorgar la opcin, dicho valor resultar afectado al
emitirse las acciones nuevas. Por ello, al otorgarse la opcin es conveniente contemplar el
modo de ajuste del valor de suscripcin si durante la vigencia de la opcin se produjeran
aumentos de capital que puedan afectar dicho valor. De otro modo podra desincentivarse el
ejercicio de la opcin.
_______________________
La emisin de nuevas acciones a un valor de colocacin inferior al valor patrimonial de las
acciones necesariamente disminuye el de las acciones antiguas. Por ello, debe el directorio
hacer uso prudencial de la facultad que la junta le pueda haber otorgado para fijar el valor de
suscripcin por debajo del valor patrimonial.



3/3 Derechos de los accionistas
La ley reconoce numerosos derechos a los accionistas. Unos corresponden al accionista por el
solo hecho de ser tal o en cuanto ocurran determinadas circunstancias. Otros derechos son
reconocidos a los accionistas en cuanto individualmente o en conjunto sean titulares de
determinados porcentajes de acciones. Ninguno de tales derechos puede ser desconocido o
suprimido por el estatuto o la junta. Puede sin embargo el estatuto establecer restricciones que
no afecten su esencia ni impidan su ejercicio.
El estatuto tambin puede ampliar el contenido de estos derechos a favor del accionista, (1) (2)
y establecerlos en diversa medida y condiciones de ejercicio para las distintas clases de
acciones vase la sec. 3/4.2.
35
Los derechos adicionales que pudieran establecer los estatutos originales slo pueden ser suprimidos
en una posterior reforma estatutaria, si carecieran de relevancia. Sobre aquellas modificaciones que
afecten los derechos de una clase de acciones vase la sec. 4/18.
Entre los derechos legales del accionista pueden distinguirse los siguientes:
Derechos de cualquier accionista
Los arts. 95 y 96 de la LGS enuncian los derechos mnimos o esenciales de que goza cualquier
accionista titular de una o ms acciones con o sin derecho de voto, respectivamente.
Adicionalmente, se encuentran dispersos en la LGS otros derechos del accionista entre los que se
encuentran los siguientes:
Demandar el otorgamiento de la escritura pblica correspondiente a la constitucin social (3) y otros
acuerdos que requieren de tal formalidad, as como gestionar el perfeccionamiento e inscripcin en los
Registros Pblicos de stos y otros actos que as lo requieran - art. 15; vase la sec. 1/10.3.
No ser obligado a la realizacin de aportes adicionales sin su previo consentimiento - art. 199; vase la
sec. 2/5.
Solicitar al juez de primera instancia que compruebe la valorizacin de los aportes no dinerarios
efectuados por otros accionistas - art. 76; vase la sec. 1/7.4a.
Quedar liberado de la obligacin de aportar en propiedad un bien cierto, sin cargo de indemnizacin, si
ocurriera su prdida antes de ser entregado a la sociedad por causas ajenas al socio - art. 30, inc. 1;
vase la sec. 1/7.6a.
Reponer el bien que iba a aportar en usufructo y que se hubiere perdido antes de su entrega por
causas ajenas al socio, por otro que preste los mismos servicios - art. 30, inc. 3; vase la sec. 1/7.6a.
Transferir la propiedad de sus acciones (art. 101) as como afectarlas a cargas y gravmenes arts.
107 y 109; vanse las seccs. 3/7.3, 3/10 y 3/11.
Solicitar judicialmente la convocatoria de la junta general obligatoria o de cualquier otra ordenada por el
estatuto cuando no se convoca dentro del plazo y para sus fines, o en ellas no se tratan los asuntos
que corresponde (4) - art. 119; vase la sec. 4/5.5.
Solicitar la convocatoria de la junta general cuando la sociedad ha incurrido en causal de disolucin; y
si no se rene o no se acuerda la disolucin, solicitar la declaracin judicial de la disolucin (4)- art.
409; vanse el Cap. 19 y la sec. 4/5.5.
Solicitar al juez la designacin de liquidador cuando la sentencia declara la nulidad del pacto social o si
la Corte Suprema ha ordenado la disolucin de la sociedad, si la junta general omite esa designacin -
arts. 36 y 410; vase el Cap. 20.
Solicitar la regularizacin o disolucin de la sociedad que ha devenido en irregular - art. 426; vase el
Cap. 21.
Solicitar la convocatoria de la junta general en caso de vacancias en el directorio que impidan su
funcionamiento, si ni los directores restantes ni el gerente realizan la convocatoria a ese fin - art. 158;
vase la sec. 4/5.4.
Obtener informacin y aclaracin sobre todos los documentos, mociones y proyectos vinculados a los
asuntos que son objeto de la junta general, desde la publicacin de la convocatoria e incluso durante el
curso de la junta general - art. 130, vase la sec. 4/6.
Obtener copia de la memoria del directorio y de los estados financieros, desde el da siguiente de la
convocatoria a la junta general obligatoria - art. 224; vase la sec. 4/6.1.
Hacerse representar en la junta general - art. 122; vase la sec. 4/8.
Obtener copias certificadas de los acuerdos de la junta general - art. 137, vase la sec. 4/20.7.
Solicitar la remocin de los directores gerentes y liquidadores cuando incurran en los impedimentos
referidos por el art. 161 - arts. 162, 189 y 414; vanse la sec. 5/2.3 y los Cap. 6 y 20.
Solicitar la remocin del director que haya participado en la deliberacin y resolucin de un asunto en el
directorio, respecto al cual tenga algn inters contrario a la sociedad - art. 180; vase la sec. 5/8.1 c.
Entablar demanda de responsabilidad contra los directores y gerente(s), cuando hubiesen transcurrido
tres meses desde que la junta resolvi la iniciacin de la accin, sin que se haya interpuesto la
demanda - arts. 181 y 189; vanse la sec. 5/22.4b y el Cap. 6.
Solicitar la inscripcin de la disolucin de la sociedad por vencimiento de su plazo de duracin - art.
436.
A poder ser elegidos para el cargo de director o gerente en tanto no estn incursos en algn
impedimento; vase la sec. 5/2.
Este derecho deriva de la paridad de trato acordada a las acciones de la misma clase por el art.
88, primer prrafo. mplica que el pacto social, el estatuto y la junta general no pueden
condicionar el goce de ese derecho a la titularidad de ms de una accin.
Derechos de cualquier accionista en determinados supuestos
Salvo pacto en contrario, derecho a que se requiera su asentimiento en la transferencia de
acciones que lleven aparejadas obligaciones pactadas a favor del accionista - art. 102. Vase la
sec. 3/7.5.
En las juntas generales convocadas para tratar asuntos que requieren qurums distintos,
derecho a solicitar que sus acciones no sean computadas para tratar alguno o algunos asuntos
que requieran de qurum calificado segn el art. 126 - art. 124; vase la sec. 4/10.2a.
El accionista concurrente a la junta puede dejar constancia en el acta del sentido de sus
intervenciones y de los votos que haya emitido; y puede firmar el acta - art. 135; vanse las
seccs. 4/20.2 y 4/20.3.
A solicitud de los accionistas que elijan directores titulares por minora o por clases de acciones,
los suplentes o alternos sern elegidos en igual forma que los titulares - art. 156; vase la sec.
5/5.
mpugnar los acuerdos de la junta general, en los casos establecidos por el art. 139, si el
accionista cumple los requisitos del art. 140. Vase la sec. 4/21.2b.
Derecho a que no se modifiquen sin su consentimiento las prestaciones accesorias a que se
oblig ni sus correspondientes derechos - art. 75; vase la sec. 2/4.
Derechos de los accionistas que representan no menos de un dcimo del capital suscrito
Tratndose de sociedades que no cuentan con auditora permanente, solicitar la revisin de los
estados financieros por auditores externos - art. 227; vase el Cap. 7.
Solicitar revisiones e investigaciones especiales sobre aspectos concretos de la gestin o de las
cuentas sociales que sealen - art. 227; vase el Cap. 7.
Designar un representante que vigile las operaciones de liquidacin - art. 414, vase la sec.
20/4.
Solicitar la convocatoria a junta general para que los liquidadores informen sobre la marcha de
la liquidacin - art. 418; vase la sec. 4/5.4.
Derechos de los accionistas que representan no menos de un quinto de las acciones suscritas
con derecho de voto
Solicitar la convocatoria de la junta general (5) - arts. 113 y 117; vase la sec. 4/5.2.
Solicitar que la junta general se lleve a cabo en presencia de notario - art. 138; vase la sec.
4/20.8.
Tratndose de titulares de acciones que no estn sujetas a rgimen especial sobre dividendos,
solicitar la distribucin (obligatoria) de dividendos hasta por el cincuenta por ciento de la utilidad
distribuible del ltimo ejercicio - art. 231; vase la sec. 11/4.3b.
Derechos de los accionistas que representan ms de un quinto del capital suscrito
Pedir la suspensin de los acuerdos impugnados - art. 145; vase la sec. 4/22.1 h.
Solicitar la remocin judicial del liquidador de la sociedad, cuando medie justa causa - art. 415
inc. 3; vase el Cap. 20.
Derechos de los accionistas que representan no menos de un cuarto de las acciones suscritas
con derecho de voto
Solicitar que se les proporcione informacin con ocasin de las juntas generales, sin que el
directorio pueda oponer razn alguna - art. 130; vase la sec. 4/6
Solicitar el aplazamiento hasta por no menos de tres ni ms de cinco das de la junta general ya
reunida - art. 131; vase la sec. 4/12.
Derecho de los accionistas que representan no menos de un tercio del capital suscrito
36
niciar acciones de responsabilidad contra el directorio, el gerente o el liquidador cuando no hubieren
sido acordadas por la junta general - arts. 181, 189 y 414; vanse la seccs. 5/22.4c, 6/10.1 y 20/2.2d.
_______________________
No admite ampliacin el derecho de voto - vase la sec. 4/15.1.
Conviene a la minora la ampliacin de determinados derechos por el estatuto, entre ellos:
El derecho de informacin, permitiendo que sea ejercitado en cualquier momento y sobre cualquier
punto, independientemente de la convocatoria a junta.
El derecho de fiscalizacin, estableciendo la obligacin de realizar auditoras e investigaciones
peridicas, la disminucin del porcentaje de acciones requerido para solicitarlas, atribuyendo tal
facultad en forma individual a cada socio para que la ejerza a su costo, estableciendo que pueda
realizarse en cualquier momento y sobre cualquier materia, dando la posibilidad de que se obtengan
copias de los documentos, etc.
El derecho de separacin, ampliando las situaciones en las que procede.
El derecho de suscripcin preferente, estableciendo un plazo que permita conseguir los recursos
necesarios al socio econmicamente ms dbil.
El derecho a los dividendos, imponiendo su pago obligatorio respecto a la parte que exceda un
porcentaje del capital.
Quedara sin sustento este derecho si el propio contrato de sociedad condicionara su validez al
otorgamiento de la escritura pblica, imponindola como forma solemne.
Tratndose de la S.A.A., en estos supuestos cualquier accionista tambin puede solicitar a la
CONASEV la convocatoria a junta general o a la junta especial. Vase al respecto la sec. 13/4, literal
a).
Tratndose de la S.A.A., el nmero de acciones que se requiere para solicitar la convocatoria es de
cinco por ciento de las acciones suscritas con derecho de voto. Vase la sec. 13/4, literal a).




3/4.1 Concepto
Una sociedad annima puede crear acciones de distinta clase. El concepto de clases de acciones est
referido al diverso contenido de derechos y obligaciones con que pueden crearse las acciones. Al
interior de cada clase las acciones deben generar los mismos derechos y obligaciones (art. 88, primer
prrafo) (1) . Existirn as acciones de una sola clase o de distintas clases si todas generan los mismos
derechos y obligaciones o no.
_________________________
La Ley de Titulos Valores (No. 27287), art. 257.2, contiene regla similar.




3/4.2 Creacin, modificacin o eliminacin
El modo de creacin, modificacin o eliminacin de acciones de distinta clase est regulado por el art.
88 como sigue:
La creacin de clases de acciones puede tener lugar en el pacto social o por acuerdo de la junta
general - segundo prrafo.
Sobre la indicacin que el estatuto debe contener respecto de las clases de acciones, vase el art. 55,
inc.6.
Cabe hacer notar que cuando todas las acciones confieren los mismos derechos o imponen las mismas
obligaciones, se entiende que la clase de acciones es nica, por lo que no existir la necesidad de
indicar en el estatuto este ltimo dato. Tambin suele decirse en ese caso que todas las acciones son
ordinarias.
La creacin de una o ms clases de acciones por acuerdo de la junta general en razn de un
aumento de capital o por conversin de una clase en otra importa una modificacin del
estatuto(1), por lo que deber adoptarse con los requisitos de publicidad, qurum y mayora
establecidos a ese fin (vase el Cap. 8).
No se exige en este caso que la creacin de una clase de acciones sea aprobada por todos los
accionistas o resulte de un procedimiento objetivo (sorteo, nmero terminal de las acciones)
aplicable a todos. Ello, a pesar de que la creacin de una clase de acciones con derechos
preferenciales afecta el status de los titulares de acciones ordinarias o de acciones con otros
privilegios, si no suscriben las nuevas acciones o no resultan involucrados en la conversin.
La eliminacin de cualquier clase de acciones y la modificacin de los derechos u obligaciones
de cualquier clase se acuerda con los requisitos exigidos para la modificacin del estatuto.
Sobre el contenido del acuerdo correspondiente vase el art. 50 del R.R.S.
La indicada eliminacin requiere adems la aprobacin en junta especial de los titulares de las
acciones de la clase afectada (tercer prrafo). Asimismo la de aqullos (sociedad, otros
accionistas, terceros) respecto de quienes fueron asumidas las obligaciones que se suprimen o
modifican cuarto prrafo.
Cabe destacar que esta ltima aprobacin debe darse de modo individual, requirindose la de
todos los afectados para que la modificacin o eliminacin puedan surtir efecto.
Si el estatuto prev la conversin de acciones de una clase en otra en determinados supuestos
sin que se requiera de acuerdo de la junta general, no ser necesaria la aprobacin de las
juntas especiales ni la modificacin del estatuto, salvo si ello determinara la desaparicin de
una clase de acciones - quinto prrafo.
Es de notar que el art. 101, cuarto prrafo, prev otra hiptesis de creacin de una o ms
clases de acciones no regulada por el art. 88. Seala que cuando por acuerdo de la junta
general se establece la prohibicin temporal de transferir, gravar o afectar acciones, las
acciones de quienes han votado a favor del acuerdo (nicos accionistas a quienes la prohibicin
alcanza, segn ese dispositivo) deben ser separadas en el mismo acuerdo en una o ms
clases, sin que rijan en ese caso los requisitos de la ley o del estatuto para la modificacin del
estatuto. Se entiende que vencido el plazo de la restriccin bastar el acuerdo de la junta para
la conversin de las acciones a la clase a que correspondan.
________________________
Ese acuerdo afecta la clusula relativa a las clases de acciones existentes en la sociedad y al
numero de titulos que las componen.

a) Participacin en las utilidades
Aspectos generales
Las acciones de una clase son llamadas preferenciales o privilegiadas cuando otorgan algn o
algunos derechos con mayor nfasis que la generalidad de las otras acciones. En muchos
casos estas acciones preferenciales respecto a un determinado derecho son postergadas en
cuanto a otros.
Aquella clase de acciones con un contenido de derechos semejantes al de las dems, y que se
distingue bsicamente por la forma en que se ejercen, no puede ser considerada como
preferente o privilegiada,
El diverso contenido de derechos de cada clase de acciones puede estar relacionado con:
a) Participacin en las utilidades
37
Si bien en principio la participacin en las utilidades es proporcional a los aportes al capital segn el art.
39, el mismo dispositivo seala que "el pacto social o el estatuto pueden fijar otras proporciones o
formas distintas de distribucin de los beneficios". Esta facultad est sujeta a las limitaciones de no
excluir a determinados socios de las utilidades (art. 39, tercer prrafo) y de no crear acciones "que
concedan un rendimiento sin que existan utilidades distribuibles" (art. 83, segundo prrafo). Dentro de
ese marco puede concederse a determinada clase de acciones:
El derecho a un rendimiento "mnimo o fijo, acumulable o no, siempre sujeto a la existencia de
utilidades distribuibles" - art. 83, tercer prrafo.
As pactado este derecho viene a ser preferencial. (1) Cuando ha sido estipulado con carcter de
mnimo, si su monto no superara al que corresponde a una accin ordinaria, la accin preferencial
deber percibir adems la diferencia. Tendr adems derecho a percibir las reservas que se
distribuyan.
Si se pacta su acumulacin se podr fijar un plazo de caducidad o no; y si se hubiere estipulado dicho
plazo, deber sealarse si los dividendos acumulados se pagan o no antes que los del ejercicio.
Deber contemplarse asimismo si los dividendos acumulados pendientes de pago al liquidarse la
sociedad debern ser pagados en esa ocasin con el carcter de preferenciales.
Vase adems la sec. 3/4.4c sobre el dividendo preferencial de las acciones en derecho de voto.
El derecho a un rendimiento mximo - art. 83, tercer prrafo.
El derecho a una mayor participacin en las utilidades que otras. (2)
_________________________
Ej.: En una sociedad que arroja S/. 5,000 de utilidades, existen 8,000 acciones clase A y 8,000 acciones
clase B, todas de un valor nominal de S/. 1 cada una. El estatuto establece que las acciones clase A
tienen derecho a un dividendo preferente de por lo menos el 50% de su valor nominal. En
consecuencia, de los S/. 5,000 a que ascienden las utilidades, S/. 4,000 deben repartirse a las acciones
clase A, mientras que las otras 8,000 acciones clase B concurrirn nicamente sobre los restantes S/.
1,000.
Por ejemplo, que las acciones de la clase A apliquen un coeficiente de 1.5 sobre su valor nominal para
el clculo de la participacin en las utilidades, en tanto a las acciones de la clase B le corresponda un
coeficiente de 1.
b) Participacin en las prdidas
El tema de la participacin en las prdidas adquiere relevancia en situaciones en que debe reducirse el
capital para absorberlas y en ocasin de la distribucin del remanente social al concluir la liquidacin de
la sociedad, cuando dicho remanente es inferior al capital social. De acuerdo al art. 39 la participacin
en las prdidas depende de lo pactado en el estatuto, con la prohibicin de exonerar a cualquier socio
de toda responsabilidad por ellas. Esa regla da pie a que pueda pactarse que la reduccin del capital
para absorber prdidas afecte en primer trmino todo o parte del valor nominal de una determinada
clase de acciones. As, las acciones restantes recin se vern afectadas cuando las prdidas hayan
agotado las de la clase especial, sin violarse la prohibicin del art. 39.
De igual manera, el estatuto puede establecer que una clase de acciones soporte las prdidas en
mayor proporcin que las otras.

c) Participacin en la cuota de liquidacin
Conforme al art. 420 una vez aprobado el balance final de liquidacin se procede al reparto entre los
socios del haber social remanente de acuerdo a lo que resulta del estatuto o de los convenios entre los
accionistas inscritos en la sociedad; ello, siempre con la limitacin establecida por el art. 39 de no
excluir a algn socio de la responsabilidad por las prdidas. Dentro de ese marco el estatuto puede
establecer, por ejemplo, que luego de liquidar el activo para pagar los pasivos de la sociedad, el
remanente se aplique en primer trmino a devolver el capital que representa el valor nominal de las
acciones de una clase especial (cual es el caso de las acciones sin derecho de voto; vase la sec.
3/4.4c); o que al liquidarse la sociedad determinados bienes que formaban parte del activo social sean
adjudicados a los tenedores de un tipo de acciones.
Sobre las acciones reembolsables o redimibles durante la vida de la sociedad - vase la sec.
3/13.3.
d) Derecho de voto
Es posible la creacin de acciones que no tengan derecho de voto. Al respecto vase la sec.
3/4.4a.
De otro lado, al disponer el art. 82 que las acciones dan derecho a un voto, implcitamente
excluye toda posibilidad de crear acciones que confieran ms de un voto.

e) Otros
Derechos diversos en cuanto a la participacin en la gestin, tales como la eleccin de un
nmero de directores por determinada clase de acciones -vase la sec. 5/6.3.
Derecho de separacin por causales adicionales a las contempladas en la LGS - vase la sec.
2/6.1.
Derechos especiales de informacin - vase la sec. 4/6.2.
Derecho de preferencia en la transferencia de acciones, atribuido a una clase especial - vase
la sec. 3/7.3g.
Limitaciones especiales a la transmisibilidad impuestas slo a algunas clases de acciones -
vase la sec. 3/7.3c.

a) Creacin y emisin
La posibilidad de crear acciones sin derecho de voto viene reconocida en el art. 94, primer
prrafo, de la ley. Segn ese dispositivo "Puede crearse una o ms clases de acciones sin
derecho de voto".
La creacin de acciones sin derecho de voto puede responder a diversos fines: permitir el
ingreso de nuevos aportes al capital social sin prdida del control de la sociedad por la mayora;
poner fin a conflictos sobre la gestin social mediante la asignacin de esas acciones a la
minora; ceder el control de la sociedad a nuevos accionistas aportantes de capital a cambio de
gozar de un derecho preferencial sobre los dividendos, etc.
La LGS no seala lmite alguno a la proporcin del capital que puede estar representada por
acciones sin derecho de voto.
La creacin de acciones sin derecho de voto puede tener lugar en virtud de un aumento de
capital o de conversin de acciones ordinarias en acciones de esa clase. Cuando siendo todas
las acciones ordinarias se crean acciones sin derecho de voto en razn de un aumento de
capital mediante nuevos aportes o capitalizacin de crditos de terceros, los accionistas gozan
del derecho de suscripcin preferente que les reconocen los arts. 207, 213 y 214 (vase el Cap.
9). Si ya existieren acciones sin derecho de voto u otras acciones preferenciales, en aplicacin
del art. 132 ser necesaria adems la previa aprobacin de las juntas especiales respectivas
(vase la sec. 4/18).
La conversin de acciones ordinarias en acciones sin derecho de voto debe ser acordada en
junta general con qurum y mayora calificados pues importa la modificacin del estatuto (vase
el la sec. 8/1).
En cualquier supuesto deber respetarse la convertibilidad de las obligaciones de acuerdo a las
condiciones de su emisin. La posibilidad de emitir obligaciones convertibles en acciones sin
derecho de voto est contemplada en el art. 315, segundo prrafo.
Como lo seala el art. 94 puede crearse ms de una clase de acciones sin derecho de voto. La
diferencia de clases vendr dada por el diverso contenido de los derechos preferenciales
asignados a cada clase.
Es de notar que no existe en la LGS restriccin alguna para que un director o el gerente de la
sociedad pueda suscribir acciones sin derecho de voto. De darse este supuesto, el titular de la
38
accin tendra, como director o gerente, intervencin en la gestin social, y como accionista el derecho
de preferencia acordado a la accin.
Salvo el caso de las acciones sin derecho de voto, no est permitida la creacin de acciones con algn
tipo de restriccin del derecho de voto.


b) Supresin del derecho de voto
Las acciones sin derecho de voto carecen de l de modo absoluto y permanente en el seno de la junta
general. De all que no sean computables para establecer el qurum de esa junta, segn lo dispone el
art. 94, segundo prrafo aun si la sociedad no obtuviera utilidades en varios ejercicios o no cumpliera
con atender las preferencias acordadas a esas acciones, seguiran careciendo del derecho de voto.
La falta de goce del derecho de voto determina que los titulares de esas acciones tampoco gocen de
otros derechos instrumentales a aqul, como son los de solicitar la convocatoria de la junta general (los
arts. 117 y 119 reconocen esa facultad slo a los accionistas con derecho de voto), de concurrir la junta
(facultad circunscrita a los accionistas con derecho de voto segn el art. 121) y de obtener informacin
sobre los asuntos a tratar en la junta (aun cuando el art. 130 alude al derecho de informacin "de los
accionistas" al respecto).


c) Derechos que confieren
El art. 96 enuncia los derechos que como mnimo confieren las acciones sin derecho de voto. Son los
siguientes:
Derecho a percibir el dividendo preferencial que establezca el estatuto - arts. 96, inc. 1, y 97, primer
prrafo.
Conforme al art. 97, segundo prrafo, "Existiendo utilidades distribuibles, la sociedad est obligada al
reparto del dividendo preferencial (1).
Sobre la nocin del dividendo preferencial y el pacto de su acumulacin vase la sec. 3/4.3a.
El derecho preferencial que la ley acuerda a las acciones sin derecho de voto se antepone al que el
estatuto pueda reconocer a determinada clase de acciones con derecho de voto.
Siendo obligacin de la sociedad el reparto del dividendo preferencial que corresponde a las acciones
sin derecho de voto, ser nulo el acuerdo que disponga lo contrario (ver sec. 1/9.2a). El titular de
cualquier accin sin derecho de voto podr accionar judicialmente para impugnar ese acuerdo (vase la
sec. 4/21.). Asimismo, si la junta general no se reuniera o si reunida no acordara la distribucin del
dividendo preferencial obligatorio, podr acudirse a la va judicial para que se ordene el pago del
dividendo (C.C. art. 1219, art. 1).
Vase al respecto el pronunciamiento de la CONASEV materia de su Res. 024-2006-EF/94.10 de 22-5-
06, que interpreta el alcance del art. 97 de la LGS para efectos de su aplicacin a valores objeto de
oferta pblica en el mercado de valores .
Derecho al reembolso preferencial del valor nominal de la accin al liquidarse la sociedad - arts. 96, inc.
1, y 97, tercer prrafo.
Segn el indicado prrafo esta preferencia consiste en "el derecho a obtener el reembolso del valor
nominal de sus acciones, descontando los correspondientes dividendos pasivos, antes de que se
pague el valor nominal de las dems acciones".
Esta preferencia implica que el riesgo de la prdida del capital se desplaza hacia las acciones
ordinarias en ocasin de la liquidacin de la sociedad.
La prelacin de que gozan hasta su valor nominal pagado las acciones sin derecho de voto se
antepone incluso a la que el estatuto acuerde a otras acciones preferenciales con derecho de voto. Por
el exceso del valor nominal las acciones participan en el reparto del haber social de modo igual que las
acciones ordinarias, salvo que el estatuto les haya acordado una preferencia adicional. Vase la
sec. 3/4.3c.
Derecho a ser informado cuando menos semestralmente de las actividades y gestin de la
sociedad - art. 96, inc. 2.
Corresponde al estatuto establecer la periodicidad (no inferior a la semestral), la oportunidad, el
modo y los alcances de la informacin a ser procurada a los titulares de acciones sin derecho
de voto.
Derecho a impugnar los acuerdos que lesionen sus derechos - arts. 96, inc. 3; y 140, segundo
prrafo.
Como acuerdos lesivos a los derechos de las acciones sin derecho de voto debe entenderse
aqullos que pretenden modificar o suprimir tales derechos sin la aprobacin previa de la junta
especial de los titulares de esas acciones, as como los que desconozcan las preferencias que
la ley y el estatuto les acuerden (ej.: acuerdo de capitalizar las utilidades, omitindose as la
distribucin obligatoria del dividendo preferencial).
Sobre el ejercicio de la accin de impugnacin vase la sec. 4/21.
Derechos de separacin de la sociedad en los casos previstos en la Ley y el estatuto - art. 96,
inc. 4. Vase al respecto la sec. 2/5.
Derecho de suscripcin preferente en la emisin de acciones con o sin derecho de voto o de
obligaciones u otros ttulos convertibles en acciones - art. 96, inc. 5.
Los literales a), b), c) y d) del indicado inciso establecen la aplicacin de la proporcionalidad
para el ejercicio de este derecho en diversos supuestos.
Complementariamente, el art. 227 confiere a los accionistas titulares de acciones sin derecho
de voto y siempre que individualmente o en conjunto representen no menos del 10% del total de
las acciones suscritas con derecho a voto, los siguientes derechos:
A solicitar que los estados financieros sean revisados por auditores externos, si la sociedad no
cuenta con auditora externa anual.
A solicitar revisiones e investigaciones especiales sobre aspectos concretos de la gestin o de
las cuentas de la sociedad.
Sobre las condiciones y forma de ejercer los indicados derechos vase la sec. 7.
Aunque no estn mencionados en los arts. 96 ni 227 cabe reconocer otros derechos a los
titulares de acciones sin derecho de voto, sea porque no son incompatibles con la privacin de
ese derecho, o porque son instrumentales al ejercicio de los derechos reconocidos en dicho
artculo. Por ejemplo, es
el caso de los siguientes:
Derecho de obtener copia certificada del acta de la junta general en la que se hayan tratado
asuntos vinculados a los derechos atribuidos por la ley o el estatuto a esas acciones. Vase la
sec. 4/20.7.
Derecho de ejercer la pretensin social de responsabilidad contra los directores o el gerente
con sujecin al art. 181. Vanse las seccs. 5/22.4b) y c) y el Cap. 6.
Derecho de representar a accionistas con derecho de voto en las juntas generales, si el estatuto
no excluye esa posibilidad. Vase la sec. 4/8.1.
Debe indicarse adems que si bien puede ser raro, no hay inconveniente legal para que el
titular de acciones sin derecho de voto postule al cargo de director.
El estatuto puede ampliar el repertorio de derechos de las acciones sin derecho de voto en
tanto no resulten incompatibles con esa condicin.
Por ejemplo el estatuto podra contemplar que la reduccin de capital por prdidas afecte en
primer trmino a las acciones con derecho de voto; o que en caso de adquisicin por la
sociedad de sus propias acciones, se adquieran primero las acciones sin derecho de voto. En
39
ambas hiptesis se requerira que esa estipulacin estuviese contemplada en el estatuto original o
fuera recogida en l en virtud de acuerdo unnime de todas las acciones con derecho de voto (en
concordancia con lo previsto en los arts. 104, stimo prrafo, inciso d); y 217, segundo prrafo, segn
el caso).
Tambin podra contemplarse que en caso de reduccin de capital con reembolso se paguen primero
los dividendos preferenciales acumulados de las acciones sin derecho de voto.
Sobre el derecho de los titulares de acciones sin derecho de voto a concurrir, deliberar y votar en las
juntas especiales llamadas a pronunciarse sobre los acuerdos de la junta general que afecten sus
derechos. Vase la sec. 4/18.
______________________
Sobre la nocin de utilidades distribuibles y las dems reglas que rigen la distribucin de dividendos,
vase el Cap. 11.
3/5.1 La Matrcula de acciones

a) Obligatoriedad - Funcin
La ley impone la obligacin de llevar una matrcula de acciones en la que deben anotarse la creacin,
emisin (sea que estn representadas por certificados definitivos o provisionales), transferencias,
canjes, y desdoblamientos de acciones; as como la constitucin de derechos (usufructo) y gravmenes
(garanta mobiliaria y medidas cautelares) sobre las mismas; las limitaciones a su transferencia y los
convenios entre accionistas o de accionistas con terceros que versen sobre las acciones o tengan por
objeto el ejercicio de los derechos inherentes a ellas - art. 92, primer y segundo prrafo.
Las anotaciones relativas a la propiedad de las acciones legitiman a los accionistas frente a la sociedad
para el ejercicio de sus derechos de socio, salvo orden judicial en contrario (art. 91), y publicitan la
propiedad de sus acciones frente a terceros para disponer de ellas. Los asientos sobre constitucin de
derechos y gravmenes cumplen la misma funcin respecto a los derechos que los terceros tienen
sobre las acciones.
Pueden acceder a la matrcula de acciones los accionistas y los terceros que tuvieran algn inters
econmico o moral (facilita esta apreciacin una carta de presentacin del socio con quien fueran a
relacionarse), mas no el pblico en general.

b) Forma de llevarla
El art. 92, prrafos tercero, modificado por Ley 27287, y cuarto, disponen lo siguiente:
"La matrcula de acciones se llevar en un libro especialmente abierto a dicho efecto o en hojas
sueltas, debidamente legalizados, o mediante registro electrnico o en cualquier otra forma que permita
la ley. Se podr usar simultneamente dos o ms de los sistemas antes descritos; en caso de
discrepancia prevalecer lo anotado en el libro o en las hojas sueltas, segn corresponda.
El rgimen de la representacin de valores mediante anotaciones en cuenta se rige por la legislacin
del mercado de valores".

c) Legalizacin del libro
El libro en que se lleve la matrcula de acciones debe ser legalizado ante un notario. La legalizacin
debe ser solicitada por el representante de la sociedad, quien debe acreditar su personera - D.L.
26002, arts. 112 y 116.
Conforme a la Res. de Superintendencia 234-2006/SUNAT de 27-12-06:
La legalizacin debe realizarla un notario de la provincia en la que se encuentre ubicado el domicilio
fiscal de la sociedad. Si el domicilio fiscal se encuentra en las provincias de Lima o Callao, la
legalizacin puede ser efectuada por los notarios de cualquiera de dichas provincias - art. 2, num. 2.1.
La constancia de legalizacin del libro debe contener el nmero de legalizacin asignado por el
notario, la denominacin o razn social, el nmero de RUC de la sociedad, la denominacin del
libro, el nmero de folios de que consta el libro, la fecha y lugar de legalizacin y el sello y firma
del notario - num. 2.1.
Para solicitar la legalizacin del segundo y siguientes libros de una misma denominacin debe
acreditarse el hecho de haberse concluido el anterior o presentar una certificacin que
demuestre en forma fehaciente su prdida - D.L. 26002, art. 115.
Segn dispone la Res. de Superintendencia 234-2006/SUNAT: 1) si el libro de lleva en hojas
sueltas, debe presentarse el ltimo folio legalizado del libro anterior; 2) si el libro se lleva en
forma manual (libro empastado), debe acreditarse la conclusin del libro anterior presentando el
libro anterior concluido o fotocopia legalizada de la hoja de legalizacin y del ltimo folio del
libro concluido; 3) si el libro de hubiera perdido o destruido por siniestro, asalto u otro, debe
presentarse la comunicacin a la SUNAT presentada dentro de los 15 das hbiles de ocurrido
el hecho; 4) si la sociedad hubiere cambiado su denominacin o razn social y deseara utilizar
nuevos libros, debe acreditar haber cerrado los libros o inutilizado las hojas sueltas no usada
legalizados con la denominacin o razn social anterior.





d) La matrcula en hojas sueltas
Cuando la matrcula se lleva en hojas sueltas stas deben ser numeradas correlativamente y
legalizadas ante un notario (Vase el literal c) precedente). Debern ser conservadas por la
sociedad en legajos cuyo nmero de fojas es fijado por la junta general, con un mximo de cien.
Completados los legajos, deben ser empastados. Las hojas que integran el legajo deben ser
empastadas por la sociedad tan pronto se complete el uso de todas. El cumplimiento de esta
obligacin debe verificarse el 15 de julio posterior al primer semestre del ao en que se
complete el legajo, o el 15 de enero siguiente si ello ocurriera en el segundo semestre - art. 2
del D.S. 007-80-JUS.
Cabe destacar que las normas de la Res. 234-2006/SUNAT de 27-12-06 que establece la
obligacin de empastar las hojas sueltas por ejercicios gravables, cuando por lo menos se
hubiere utilizado 20 hojas, no resultan aplicables a la Matrcula de Acciones cuando sta se
lleva en hojas sueltas porque son de inferior jerarqua a las del D.S. 007-80-JUS y porque tal
regla es incompatible con la naturaleza de la Matrcula de Acciones, la cual no se lleva por
perodos anuales.
Sobre las formalidades y detalles adicionales que deben cumplirse, vase la sec. 3/5.2.

a) Oportunidad y formalidades
Emisin de los certificados de acciones por constitucin social o aumento de capital
La anotacin de la titularidad sobre el puesto de socio (accin) se realiza en el momento en que
queda suscrito el ntegro del capital con que se constituye la sociedad o el monto previsto al
acordar su aumento, y resulta pagada la parte debida. Vanse adems las seccs. 3/1 y 3/2.4a.
Salvo norma diversa del estatuto, tal anotacin debe ser materializada por el gerente, o el(los)
director(es) en que se delegue tal encargo. Estos deben ceirse a lo acontecido en el proceso
de suscripcin de acciones.
En base a estos asientos, la sociedad emite los certificados representativos de las acciones.
Transferencia de acciones y dems actos anotables
40
Conforme al art. 93, primer prrafo, las transferencias y dems actos anotables en la matrcula de
acciones distintos a la creacin y emisin de las mismas deben ser comunicados por escrito a la
sociedad a los efectos de su anotacin.
A este fin, en cuanto a la transferencia de acciones, vase en la sec. 3/7.2 lo dispuesto por el segundo
prrafo del mencionado art. 93.
Es de notar que el anlisis documental de la comunicacin que la sociedad pueda realizar ser
meramente formal y externo, sin que le quepa investigar sobre la realidad, simulacin o falsedad de la
operacin.

b) Naturaleza y efectos
La anotacin de la emisin, transferencia y dems operaciones sobre las acciones, no tiene efecto
constitutivo respecto de estos actos y los contratos que los sustentan.
La anotacin le viene impuesta a la sociedad por la ley. Se trata de un acto debido en el que no
interviene su voluntad y al que no puede negarse la sociedad, bajo responsabilidad, si se cumplen los
requisitos expuestos en las seccs. 3/5.2a y 3/7.2. (1)
Aun cuando la sociedad no anote los actos sobre las acciones que le fueran debidamente comunicados
por escrito, los cesionarios o acreedores estn legitimados para el ejercicio de sus derechos. (2)
En base a estas anotaciones, la sociedad emite los certificados que representan las acciones.
__________________________
La inscripcin no es un negocio jurdico sino un acto jurdico o, expresndose en la terminologa de
nuestro Cdigo Civil, no es un acto jurdico sino un hecho jurdico.
Esto lleva a concluir que la legitimacin radica en el acto de la comunicacin y no en el de la anotacin,
conforme a lo establecido en el art. 29.2 de la Ley de Ttulos Valores (N- 27287).




c) Controversia y errores
Conforme al art. 91, segundo prrafo, "Cuando se litigue la propiedad de acciones se admitir el
ejercicio de los derechos de accionista por quien aparezca registrado en la sociedad como propietario
de ellas, salvo mandato judicial en contrario".
Por propia iniciativa, o a pedido de parte (judicial o extrajudicial) la sociedad (a travs del directorio)
puede rectificar los errores materiales o manifiestos, cometidos al efectuar la anotacin en la matrcula
de acciones; sin perjuicio de la responsabilidad solidaria que afecta a los directores y gerentes que
hubieran actuado con dolo o negligencia grave, por los perjuicios causados al titular de los derechos
sobre las acciones.
Quien aspira a que un asiento que legitima a persona distinta sea rectificado en su favor, por motivos
que van ms all de un simple error material o del contenido de los documentos con que cont la
sociedad al extenderlo, debe obtener la firma de dicha persona en el asiento rectificatorio o (de no
concurrir a pesar de ser citada) acreditar el asentimiento expreso de la misma mediante documento
autntico. (1) En caso contrario deber emplazarla judicialmente y obtener una sentencia favorable
que, consentida o ejecutoriada, sea notificada a la sociedad.
Es improcedente la demanda que se dirige contra la sociedad para que se declare la invalidez o
ineficacia del acto o contrato que sustent la inscripcin en la matrcula de acciones, por no tener la
condicin de parte en los mismos.
Quien hubiera resultado beneficiado con la inscripcin errada, queda sujeto a las acciones
reivindicatorias y restitutorias tendentes a restablecer el patrimonio sustrado al verdadero titular
del derecho; de lo contrario estara amparndose un enriquecimiento indebido.
_________________________
En este sentido ver FSCHER Rodolfo. "Las Sociedades Anonimas. Su regimen juridicopag
209, Editorial Reus S.A., Madrid, 1934.

3/6.1 Generalidades
Para facilitar su circulacin las acciones emitidas, cualquiera que sea su clase, pueden estar
representadas por certificados, por anotaciones en cuenta u otra forma que permita la Ley (art.
100, primer prrafo). (1) La LGS regula la representacin mediante certificados en el art. 100,
prrafos segundo y tercero. Conforme al art. 92, ltimo prrafo, la representacin de las
acciones mediante anotaciones en cuenta se rige por la Ley del Mercado de Valores.
No debe confundirse la accin, que en rigor es el puesto de socio en la S.A., con el certificado
que lo representa. Esto queda claro del propio texto legal. El art. 84, tercer prrafo, expresa que
"Los derechos que corresponden a las acciones emitidas son independientes de si ellas se
encuentran representadas por certificados provisionales o definitivos, anotaciones en cuenta o
en cualquier otra forma permitida por la Ley". Esto significa que para ejercer los derechos que
confieren las acciones no es indispensable que se haya procedido por la sociedad a darle la
formalidad representativa correspondiente. Basta a ese fin que se haya producido su emisin
en virtud de su suscripcin y pago en el monto correspondiente.
Es derecho de los accionistas el que sus acciones tengan la forma representativa que
corresponda.
En las secciones siguientes se tratan las normas sobre los certificados de acciones.
_________________________
La Ley de Ttulos Valores (N 27287), art. 257.1, contiene regla similar.




3/6.2 Forma de Extensin- Contenido - Firma
Los certificados de acciones slo pueden ser extendidos en forma nominativa (1) - Ley 27287,
art. 257.1.
La LGS (a diferencia de la anterior) no regula la forma en que deben extenderse los certificados
de acciones. Existiendo libertad para decidir dicha forma, la que elija la sociedad debe en lo
posible ser uniforme respecto de todas las acciones emitidas.
Puede optarse por extender los certificados en libros talonados, de los que se desglosen,
quedando anotados en el taln los datos del certificado.
Tambin pueden extenderse en hojas sueltas o formularios continuos. Segn el art. 3 del D.S.
007-80-JUS de 24-12-80 los certificados pueden ser extendidos en este caso con escritura
mecnica, computarizada o electrnica y las copias o talones correspondientes a los
certificados emitidos en cada semestre deben quedar empastados, a ms tardar, los das 15 de
julio o 15 de enero de cada ao, segn sea el caso.
Un certificado puede representar una o ms acciones de un solo propietario o grupo de
condminos.
Contenido
41
En cuanto a la informacin que como mnimo deben contener los certificados nos remitimos al art. 100
con las siguientes precisiones:
En cuanto al domicilio de la sociedad, basta que se consigne la localidad en que se ubica la sede
social.
No es necesario asignar numeracin a las acciones representadas en los certificados.
Puede adoptarse el sistema del resellado o consignarse casilleros en el certificado, para anotar los
desembolsos de la parte no pagada de la accin y el capital, as como los sucesivos aumentos de ste.
Sobre la obligacin de consignar las limitaciones a la transmisibilidad de las acciones, vase la sec.
3/8.3.c.
Tambin debe anotarse en los certificados la prohibicin temporal de transferir, gravar o afectar
acciones adoptada mediante acuerdo de junta general, a que se refiere el art. 101, prrafos cuarto y
quinto.
Los certificados provisionales deben contener adicionalmente la indicacin establecida por el art. 87,
primer prrafo; vase la sec. 3/6.5.
Los accionistas pueden exigir, inclusive judicialmente, que los certificados expedidos sean completados
con los datos omitidos.
Firma de los certificados
El art. 100, ltimo prrafo, establece que los certificados deben ser firmados por dos directores salvo
que el estatuto disponga otra cosa.
Pueden intervenir as distintos directores en la misma emisin. El estatuto puede disponer que los
ttulos sean firmados por dos o ms directores, el gerente u otros funcionarios, as como reservar esta
funcin al presidente del directorio.
En aplicacin del art. 47 es posible reemplazar la firma autografa por medios mecnicos o electrnicos
de seguridad.
____________________________
La 1 Disp. Final del D.Leg. 774 prev que "est prohibida la emisin de acciones al portador.




3/6.3 Momento de emisin
Los certificados de acciones slo pueden emitirse luego de la inscripcin en los Registros de la
constitucin o del aumento de capital correspondiente. El art. 87 establece que es nula la emisin de
los certificados antes de ese momento.
Los certificados de acciones correspondientes a aportes no dinerarios, no pueden ser emitidos hasta
que la valorizacin de dichos bienes sea revisada por el directorio, o transcurran 90 das (calendario)
desde la constitucin, lo que suceda primero (art. 76, tercer prrafo) (1). Si un accionista aporta dinero
y bienes, queda sujeto a esta limitacin un nmero de acciones cuya suma equivalga al valor atribuido
a los bienes.
Sobre la obligacin a cargo de la sociedad de comunicar la emisin a la SUNAT, vase el art. 1 inc. a)
de la R.M. 396-83-EFC/-74.
_________________________
Este prrafo expresa que "Hasta que la revisin se realice por el directorio y transcurra el plazo para su
comprobacin no se emitirn las acciones que correspondan a la materia de la revisin". En rigor ha
debido aludirse a los certificados de acciones, y no a las acciones mismas pues stas quedan emitidas
al ser suscritas y pagadas con el aporte no dinerario, si bien el pago est sujeto a la condicin legal de
que se compruebe la valoracin del aporte. El art. 98 de la anterior LGS expresaba que hasta
que no se diera el supuesto en mencin los accionistas no deban recibir los ttulos definitivos
de sus acciones.




3/6.4 Discrepancia entre el certificado y la accin
Las caractersticas de la accin descritas en el estatuto priman sobre el tenor literal del
certificado.
Quien sin saberlo adquiere acciones parcialmente pagadas o sujetas a preferencias estatutarias
que limitan su transmisibilidad, no puede evitar estas cargas aun cuando el certificado no las
mencione.
El adquirente del certificado tiene derecho, en todo caso, a resolver el contrato de transferencia
de acciones que celebr y a percibir una indemnizacin, del cedente o la sociedad, por los
daos y perjuicios que le causaron al inducirlo a error. (1)
______________________
El certificado representativo de la accin es un ttulo-valor causal que se remite necesariamente
al estatuto, atenuado en su literalidad como todo ttulo nominativo.




3/6.5 Certificados provisionales
Mientras no sea legalmente posible emitir los certificados de acciones pueden emitirse los
denominados certificados provisionales de acciones (art. 87). Estos certificados deben emitirse
cumpliendo con los requisitos de contenido que establece el art. 100, excepto los datos relativos
a la inscripcin registral de la constitucin odel aumento de capital, y, segn lo dispone el art.
87, primer prrafo, "con la expresa indicacin de que se encuentra pendiente la inscripcin de la
sociedad y que en caso de transferencia, el cesionario responde solidariamente con todos los
cedentes que lo preceden por las obligaciones que pudiera tener, en su calidad de accionista y
conforme a Ley, el titular de los certificados frente a la sociedad, otros accionistas o terceros".




3/7.1 Momento desde el que procede
El art. 87 dispone que es nula la enajenacin de acciones antes de la inscripcin registral de la
sociedad o del aumento de capital correspondiente.
Esta disposicin debe entenderse referida a los certificados definitivos de acciones, los cuales
no pueden emitirse antes del indicado momento segn el mismo dispositivo. (1) Tngase
presente que los derechos atribuibles a la accin son independientes de si est representada
mediante un certificado definitivo o provisional segn el art. 84, tercer prrafo. Siendo el
accionista propietario de la accin desde que la suscribe y paga en el monto que corresponda,
puede enajenarla vlidamente en cualquier momento y aun antes de la inscripcin de la
sociedad (2) o del aumento de capital as no se hayan emitido los certificados.
El propio artculo 87 contempla, como excepcin a la nulidad en l establecida, la posibilidad de
emitir y enajenar certificados provisionales de acciones; vase la sec. 3/6.5.
__________________________
42
Con ello brinda seguridad al pblico que interviene en la circulacin del ttulo valor. Pero inclusive,
podra contratarse una venta sobre ttulos futuros segn autoriza el art. 1534 del C.C., que producira
sus efectos traslativos de propiedad al emitirse dichos ttulos luego de la inscripcin.
Si la transferencia se realizara antes de la inscripcin de la sociedad, se estara ante una cesin de
posicin contractual (arts. 1435 y ss. del C.C.) en la que la aceptacin de los cedidos se ha otorgado
anticipadamente, de acuerdo a las normas organizativas del contrato social y de la LGS a la que ste
se remite. Considrese adems que segn expresa el art. 389 de la LGS "Las relaciones internas en
las sociedades irregulares se regirn por lo establecido en el contrato del que hubieren derivado y, en
su defecto, por las disposiciones supletorias de esta ley, segn la clase de sociedad de que se trate ...".


3/7.2 Procedimiento - Momento desde que surte efectos
Comunicacin a la sociedad - Prueba de la transferencia
El art. 93, primer prrafo, dispone que la transferencia de acciones debe ser comunicada a la sociedad
para su anotacin en la matrcula de acciones.
Como es obvio, en el acto de la comunicacin debe acreditarse la transferencia. Al respecto, el
segundo prrafo de dicho artculo, modificado por Ley 27287, establece que:
"Cuando las acciones estn representadas por certificados, su trasmisin se podr acreditar con la
entrega a la sociedad del certificado con la constancia de la cesin hecha a nombre del adquirente o
por cualquier otro medio escrito. La sociedad slo aceptar la cesin efectuada por quien aparezca en
su matrcula como propietaria de la accin o por su representante. Si hubiera dos o ms cesiones en el
mismo certificado, la sociedad puede exigir que las sucesivas transferencias se le acrediten por otros
medios, observando las formalidades establecidas en la Ley de Ttulos Valores".
La comunicacin escrita puede efectuarse mediante carta simple dirigida al gerente o al presidente del
directorio (o quien haga sus veces), debiendo obtenerse cargo de su recepcin para estar en
condiciones de acreditar su entrega. Puede ser firmada:
por el enajenante y el adquirente.
por el enajenante, acompaando el certificado de acciones endosado u otro documento relativo a la
transferencia.
por el adquirente, acompaando el certificado de acciones endosado o, no habindose emitido ste,
otro documento relativo a la transferencia.
Si el estatuto seala que "en el caso de transferencia a ttulo hereditario, la inscripcin de ella en la
matrcula de acciones se har por el mrito de documento suficiente que lo acredite", basta presentar
copia literal de la partida registral en la que conste inscrita la declaratoria de herederos, "porque de
acuerdo a los principios de publicidad y legitimacin regulados por los arts. 2012 y 2013 del Cdigo
Civil, se presume, sin admitirse prueba en contrario, que toda persona tiene conocimiento del contenido
de las inscripciones y que el contenido de la inscripcin es cierto y produce todos sus efectos mientras
no se rectifique o se declare judicialmente su invalidez" - Exp. 1635-2005, 1a. S.C.S.C. Lima, Sent. 31-
10-06.
El criterio reseado tambin resulta aplicable a los casos en que los herederos hubieren sido instruidos
por testamento.
La sociedad tiene la facultad de requerir la entrega del certificado de acciones, en caso de haberse
emitido, as como de exigir la certificacin de la autenticidad de la firma del enajenante hecha por
intermediario autorizado o por fedatario de ley (notario) - art. 30, num. 30.1, de la Ley de Ttulos Valores
(Ley 27287).
Si el enajenante fuera casado debe contarse tambin con la firma del cnyuge (debe presumirse en tal
caso que las acciones son bienes comunes - arts. 315 y 311 del C.C.). Se aplica lo dispuesto en el
prrafo anterior.
Si la condicin de casado del enajenante no fluyera de la matrcula de acciones ni de los
documentos que sustentaron las anotaciones, sera de aplicacin analgica el art. 2014 del
C.C. que ampara la adquisicin hecha de buena fe y a ttulo oneroso, de quien en el registro
aparece con facultad para enajenar.
Recibida la comunicacin escrita, la sociedad debe anotar la transferencia en la matrcula de
acciones, siguiendo las pautas expuestas en la sec. 3/5.2a. Sobre la naturaleza y efectos de
esa anotacin vanse las seccs. 3/5.1a y 3/5.2b.
Comunicacin a la SUNAT
La sociedad debe comunicar a la SUNAT la transferencia de las acciones dentro de los 10
primeros das hbiles del mes siguiente - Ley del mpuesto a la Renta (D.Leg, 774), primera
disposicin final. Vase adems en el lo dispuesto por el art, 1a de la R.M. 396-83-EFC/74 de
23-9-83.
Momento desde que surte efecto la transferencia
Cabe precisar que desde el acuerdo de voluntades y, si lo hubiera, la entrega del certificado
debidamente endosado, la transferencia de las acciones surte todos sus efectos entre el
enajenante y el adquirente.
La transferencia, sin embargo, slo surte efectos frente a terceros y a la sociedad desde que le
es comunicada a aquella en la forma establecida en esta seccin(Ley 27287, art. 29, inc. 29.2).
La comunicacin y la anotacin en la matrcula de acciones legitiman al adquirente frente a la
sociedad para el ejercicio de los derechos de socio. (1)
___________________________
De acuerdo a ello pueden realizarse vlidamente una serie de transferencias que no sean
comunicadas a la sociedad, las mismas que surtirn plenos efectos entre los sucesivos
enajenantes y adquirentes, aun cuando no puedan hacerse valer frente a la sociedad. Esto slo
ser posible cuando el ltimo adquirente curse la correspondiente comunicacin escrita,
acreditando la serie ininterrumpida de endosos en el ttulo o los documentos que amparen las
transferencias.

a) Generalidades
La libre transmisibilidad de las acciones es la regla en las sociedades annimas. La ley, el
estatuto, los acuerdos entre accionistas y entre stos y terceros pueden estabtecer limitaciones
a su transferencia.

b) Limitaciones legales
Entre las restricciones legales deben destacarse las siguientes (no se mencionan las normas
relativas a las acciones cotizadas en Bolsa de Valores);
Prohibicin de la transmisin de acciones entre cnyuges, salvo que estn sujetos al rgimen
de separacin de patrimonios o que las acciones sean bienes propios de un cnyuge y fueran
adquiridas por el otro con recursos propios - arts. 312 del C.C. y 27 del RRM.
Prohibicin a los extranjeros de adquirir acciones de sociedades que realicen determinadas
actividades dentro de los 50 Kms, contiguos a la frontera, salvo el caso de necesidad pblica
expresamente declarada por decreto supremo aprobado por el Consejo de Ministros - art. 71 de
la Constitucin. (1)
Prohibicin contenida en los arts. 1366 a 1369 del C.C. respecto a los miembros de los poderes
ejecutivo, legislativo y judicial, asi como otros sujetos.
Restricciones a la sociedad en cuanto a la adquisicin de sus propias acciones - vase la sec.
3/13.
__________________________
43
El art, 13 del D.Leg. 757, vigente desde el 13-12-91. declar de necesidad nacional la inversin
privada, nacional y extranjera, en actividades productivas realizadas o por realizarse en las zonas de
frontera del pas. Con ello se permite a los extranjeros adquirir acciones de sociedades que realicen
determinadas actividades dentro de los 50 Kms. contiguos a la frontera, previa autorizacin otorgada
mediante Resolucin Suprema refrendada por el Ministro que ejerce la Presidencia del Consejo de
Ministros y por el Ministro del Sector correspondiente.




c) Limitaciones establecidas en el pacto social o el estatuto
El pacto social o el estatuto pueden establecer las limitaciones. El efecto de ello es doble: la restriccin
afectar a todas las acciones si son ordinarias o a la clase o clases de acciones sujetas a ella; y la
sociedad quedar obligada a observar la restriccin establecida (art. 101, segundo prrafo, en cuanto a
lo segundo).
La modificacin del estatuto para introducir restricciones a la transferencia de acciones o variar las ya
establecidas causa el derecho de separacin del accionista (vase la sec. 2/6.2).
Las limitaciones estatutarias se aplican a las transferencias que tengan lugar a partir de la adopcin del
acuerdo, si se trata de transferencias entre socios (sec. 4/19.1); o de la inscripcin del acuerdo, si se
trata de transferencias en favor de terceros, salvo que se demuestre que stos conocan ya de la
transferencia - C. de C., arts. 24 y 26.
En la causa No 1709-87, sobre la que recay la Ejecutoria de la Corte Suprema de 26-7-89, se debati
la eficacia de una transferencia de acciones que, a pesar de ser posterior al acuerdo de la junta general
de accionistas que introduca las clusulas limitativas (a travs de la modificacin del estatuto), se
realiz en momento anterior a la elevacin del acuerdo a escritura pblica. La sentencia declar la
validez (eficacia) de la transferencia, si bien algunas de las consideraciones en que se fund son
discutibles.
La ejecutoria tambin precis que si es la sociedad la que se niega a inscribir la transferencia en el
Libro de Registro de Acciones (hoy, matrcula de acciones), sin que los vendedores hayan cuestionado
la validez del acto, es correcto que slo la sociedad sea la demandada, sin que proceda integrar el
juicio con aqullos.

d) Limitacin establecida por acuerdo de junta general
No est contemplado en la ley que pueda imponerse restricciones a la libre transferibilidad de las
acciones por simple acuerdo de la junta general. Por excepcin, el art. 101, cuarto prrafo, prev que
de ese modo puede establecerse la prohibicin temporal de transferir las acciones, en cuyo caso el
acuerdo slo rige entre quienes votaron a favor. Sobre la separacin de las acciones afectadas en una
o ms clases, vase la sec. 3/4.2. En cuanto al plazo de la prohibicin y anotacin de la misma vase
el literal f) de esta seccin.
e) Limitaciones establecidas por convenios entre accionistas o entre stos y terceros
Por convenios celebrados entre accionistas o entre stos y terceros puede establecerse limitaciones a
la transferencia de acciones.
Estos convenios, cuando se celebran entre accionistas para defender sus intereses como grupo
accionario, reciben en la doctrina la denominacin de "sindicatos de bloqueo". En virtud de ellos se
establecen restricciones en inters de todos los componentes del grupo que los suscriben. Esas
restricciones pueden consistir en la prohibicin temporal de enajenar; el reconocimiento de un derecho
de preferencia a los dems miembros del grupo; sujecin de la venta a la aquiescencia de los dems,
etc. Normalmente tales convenios son complemento de convenios sobre el ejercicio del derecho de
voto (denominados "sindicatos de voto" vase al respecto la sec. 4/15.6).
Adems de regir entre quienes los celebraron, estos convenios son exigibles a la sociedad cuando le
han sido debidamente comunicados y no se oponen al pacto social ni al estatuto (arts. 8, segundo
prrafo; y 101, segundo prrafo).
Sobre la materia, validez, eficacia, forma y publicidad de estos convenios, vase la sec. 1/15.
f) Aspectos comunes a las limitaciones voluntarias
Conforme al art. 101 las limitaciones a la libre transmisibilidad de las acciones contempladas en
el pacto social, el estatuto o en convenios entre accionistas o entre stos y terceros,
comunicados a la sociedad:
No pueden significar la prohibicin absoluta de transferir las acciones (primer prrafo).
Cabe pensar que si el pacto social, el estatuto o el convenio entre accionistas o entre stos y
terceros, supeditara la transferencia de las acciones a la autorizacin del directorio, de la junta
general, o de las dems partes del convenio, segn el caso, sin establecer restricciones a ese
fin, se estara ante una prohibicin indirecta de enajenar. Mas no podra cuestionarse la validez
de esa estipulacin si se exigiera que la denegacin venga acompaada de la designacin de
otro adquirente; si se enumerara los casos concretos en que ella procede; o si se obligara a
fundamentar la denegacin de la autorizacin (de modo que se pueda apreciar si la prerrogativa
otorgada se ha ejercitado con abuso de derecho o no).
Pueden establecer la prohibicin temporal de transferir las acciones (tercer prrafo). La
prohibicin debe ser "por plazo determinado o determinable y no puede exceder de diez aos
prorrogables antes del vencimiento por perodos no mayores" (del indicado trmino) (quinto
prrafo).
Se anotan en la matrcula de acciones y en el respectivo certificado (segundo prrafo; quinto
prrafo, con referencia a la prohibicin temporal).
Es de notar que las limitaciones surten efecto frente a los accionistas y terceros aun cuando no
hayan sido expresadas en los certificados de acciones (vase la sec. 3/6.4).
Cabe plantear la cuestin de si en los casos de adquisicin por herencia o legado, o en virtud
de una resolucin judicial (separacin de bienes, divorcio, particin) o de un remate judicial o
administrativo y dems situaciones en que no ha mediado una transferencia de las acciones
voluntariamente realizada por el accionista, el adquirente debe vender las acciones adquiridas a
los dems accionistas a prorrata, a la sociedad o a quien (es) sta le presente, cuando asi est
contemplado en el estatuto.
Los arts. 240 y 290 de la LGS contemplan expresamente que en caso de fallecimiento del
Accionista de una S.A.C. o del socio de una S.R.L., respectivamente, los demas tienen derecho
preferente a adquirir a prorrata las acciones o participaciones.No estando previsto ello
tratndose de la S.A., slo podria considerarse vlida una restriccin estatutaria semejante si
hubiera una razn o motivo claramente identificable que la justifique. Por ejemplo, si una
sociedad de auditora previera en sus estatutos que para ser accionista se requiere ser
empleado de la sociedad y reunir una especfica calidad profesional, requisitos que no cumple
el adquirente de las acciones, sera aplicable a ste la clusula que le impone su enajenacin
forzosa a los dems accionistas, a la sociedad o a quien(es) ella le presente. Criterio ste que
consideramos aplicable a cualquier supuesto de adquisicin en que no ha mediado una
transferencia voluntaria de las acciones.
El contrato por el que se realiza una transferencia de acciones sin atender a una restriccin
legal es nulo porque viola una norma de orden pblico (C.C., art.219, inc. 8). En cambio, el que
se celebra con violacin de una restriccin voluntaria inserta en el pacto social o el estatuto o
comunicada a la sociedad, no opera frente a la sociedad ni a los dems accionistas, si bien
puede surtir efectos entre las partes.
Cualquier accionista puede demandar judicialmente a la sociedad para obtener la anulacin de
la anotacin de la transferencia en la matrcula de acciones, cuando ha sido hecha sin observar
la restriccin establecida en el pacto social o el estatuto, o comunicada a la sociedad.

g) Derecho de adquisicin preferente establecido en el pacto social o el estatuto
Contenido
44
Al formular el derecho de preferencia el pacto social o el estatuto deben prever cuando menos el
mbito del mismo, el modo y plazo de su ejercicio y la modalidad de fijacin del precio de las acciones.
Por ejemplo, debera contemplarse:
Si afecta a todas las acciones o slo a una clase especial de acciones.
Si se concede a todos los socios o slo a los titulares de una clase especial de acciones, o a la propia
sociedad para que las amortice; y si son varios los interesados, si ha de ejercerse a prorrata de su
participacin o siguiendo el orden cronolgico de sus solicitudes.
Si tiene lugar inclusive en las transferencias entre socios.
Si se excluye las donaciones en vida. Tngase en cuenta que la usual redaccin del estatuto haciendo
alusin nicamente al derecho de preferencia y al precio a pagar, no tiene por objeto excluir las
donaciones en vida sino establecer un rgimen general de preferencia que las comprende; as, el
monto a pagar se determinara, por analoga, de acuerdo al art. 237 de la LGS.
Si abarca el derecho de usufructo que pudiera conferirse sobre las acciones a un tercero.
Las formalidades a cumplir al ofrecer en venta las acciones (publicacin en un diario para sociedades
grandes, o carta notarial o simple con acuse de recibo).
El plazo en que debe ejercerse: 15, 30, 60 das u otro plazo razonable; un plazo excesivo podra
considerarse incurso en la prohibicin del primer prrafo del art. 101.
Si debe ejercerse en las mismas condiciones y precio ofrecidos a terceros (lo que permitira el
enajenante eludir la preferencia simulando un precio elevado), o si se determinar de acuerdo a su
valor contable (si resultara en un precio muy inferior puede impugnarse la validez de la clusula) o en
base al valor real actualizado de los activos y pasivos. En estos ltimos casos puede fijarse la forma de
eleccin de los peritos y designarse de antemano la institucin encargada.
Si no se hubiese contemplado el modo de fijacin del precio de venta y a falta de acuerdo entre las
partes, el mismo sera fijado judicialmente por el proceso sumarsimo, por analoga con lo previsto por
el art. 237 para el derecho de adquisicin preferente en la S.A.C.
Ejercicio del derecho de adquisicin preferente
El ofrecimiento previo de las acciones tiene el carcter de una oferta, por lo que el contrato de compra-
venta queda formado con la comunicacin del socio que ejerce el derecho de preferencia. (1)
Se presenta una situacin peculiar cuando un socio oferta un paquete de acciones como un objeto
nico e indivisible (art. 1175, ltima parte, del C.C.).En tales casos, no es procedente que los socios
pretendan ejercer su preferencia slo sobre parte de las acciones, salvo que el titular diese su
aceptacin a esta contraoferta. (2)
_________________________
Parte de la doctrina niega el carcter de oferta a la comunicacin del accionista, concluyendo que no lo
obliga a transferir sus acciones a los socios que quisieran hacer valer su preferencia, y que solo
quedara impedido de practicar la enajenacin. Este criterio no parece compatible con los arts. 237 y
291 de nuestra LGS. Por otro lado, tampoco podra considerarse la comunicacin como una oferta
pblica (invitacin a ofrecer de acuerdo al art. 1388 del C.C.), desde que es dirigida a un universo
predeterminado de socios y no al pblico en general
En caso contrario, si el conjunto de las acciones tuviera una gran significacin porcentual respecto al
control de la sociedad, bastara que la preferencia se ejerciera por un nmero mnimo para restar
importancia y valor a dichas acciones.


3/7.4 Responsabilidad del transferente por las acciones parcialmente pagadas
Quien transfiere una accin parcialmente pagada responde solidariamente frente a la sociedad con
todos los cedentes anteriores y posteriores y con el ltimo o ltimos adquirentes, por el pago del saldo
adeudado.(1) Su responsabilidad caduca a los tres aos computados desde la fecha de la respectiva
transferencia (arts. 81 y 89).
Ni el estatuto ni el contrato de transferencia de acciones pueden excluir o atenuar esta solidaridad.
Carecera de legitimidad la sociedad para ejercer la accin de cobranza contra el transferente
de la accin no pagada si hubiese incumplido aplicar los dividendos correspondientes a la parte
pagada de la accin, a amortizar la parte no pagada segn lo ordena el art. 79, tercer y cuarto
prrafo (vase la sec. 3/2.4d).
_________________________
El pago de la parte debida de la accin constituye una obligacin esencial del adquirente frente
al enajenante. Si ste resultara obligado al pago, podr repetir contra el adquirente o dar por
resuelto el contrato de transferencia (art.1428 del C.C.) recuperando la propiedad de las
acciones.

3/7.5 Transferencia de acciones afectas a obligaciones adicionales
Tratndose de acciones cuya titularidad lleve aparejada el cumplimiento de obligaciones para
con la sociedad, otros accionistas o terceros, el art. 102 exige que se cuente con la aceptacin
de los acreedores de la obligacin. Debe entenderse que la sociedad esta impedida de anotar
la transferencia que no cumpla ese requisito legal.
El mismo dispositivo seala que la aquiescencia del acreedor no ser necesaria si el pacto
social, el estatuto o el convenio con terceros as lo establecen, o si el obligado garantiza
solidariamente el cumplimiento de la obligacin, si la naturaleza de sta lo permite.
En relacin con esto ltimo, por obligado debe entenderse al transferente de la accin. Sera
garantizable la obligacin si fuera una obligacin de dar, mas no si fuera una obligacin
personalsima de hacer o no hacer.

3/8.1 ndivisibilidad de la Accin
Aspectos generales
"Las acciones son indivisibles. (1) Los copropietarios de acciones deben designar a una sola
persona para el ejercicio de los derechos de socio y responden solidariamente frente a la
sociedad de cuantas obligaciones deriven de la calidad de accionistas. La designacin se
efectuar mediante carta con firma legalizada notarialmente, suscrita por copropietarios que
representen ms del cincuenta por ciento de los derechos y acciones sobre las acciones en
copropiedad" - art. 89.
ndivisibilidad de la accin
La indivisibilidad de la accin implica que el haz de derechos y obligaciones que le es atribuible
es una unidad inescindible. Tal carcter es esencial a la divisin del capital en partes alcuotas;
permite visualizar la accin como puesto de socio; y posibilita establecer la igualdad de trato
entre acciones de la misma clase.
En aplicacin de esta regla la accin, en cuanto sea objeto de copropiedad, no podr ser
materia de particin. Sin embargo, si la copropiedad incide en una pluralidad de acciones, nada
obsta para que se efectu la particin respetndose la indivisibilidad de cada accin.
___________________________
La Ley de Ttulos Valores (N 27287), art. 257.1, establece igual regla.

3/8.2 Representacin de los Accionistas Copropietarios frente a la Sociedad
Para facilitar y dar seguridad al desenvolvimiento de las relaciones entre la sociedad y los
accionistas copropietarios de una o ms acciones, el art. 89 requiere que stos designen a la
persona que los represente ante la sociedad. La idea es que la sociedad trate con los
copropietarios al igual que lo hace con el accionista propietario individual, en lo que respecta al
ejercicio de sus derechos y cumplimiento de sus obligaciones.
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Las relaciones entre los accionistas copropietarios y su vocero nico se rigen por el mandato, con la
salvedad relativa a su forma de designacin. Al respecto el art. 89 exige la designacin por
copropietarios que representen ms del cincuenta por ciento de los derechos sobre las acciones y que
la comunicacin a la sociedad se realice mediante carta con firma legalizada notarialmente de los
copropietarios que han participado en la designacin.
Si no fuera posible alcanzar la mayora absoluta por cualquier razn, la designacin deber efectuarse
judicialmente en aplicacin del art. 972 del C.C. Al respecto, cualquier copropietario puede solicitar el
nombramiento judicial de un administrador de las acciones, procedindose a la designacin conforme
al art. 772 del CPC. Cabe destacar que la posibilidad de nombrar dos o ms administradores judiciales,
contenida en el ultimo prrafo de dicho dispositivo, no sera aplicable a las acciones en razn de lo
dispuesto por el art. 89 de la LGS.
Como la designacin tiene lugar para que a travs del representante los copropietarios ejerciten los
derechos de socio, se entiende que aqul goza de las facultades propias de la administracin ordinaria.
Podr entonces realizar, frente a la sociedad, todos los actos que tiendan a preservar la propiedad de
las acciones y el goce de sus derechos polticos y econmicos. Mas cuando se trate de actos que
forzosamente implican la desaparicin o cambio en la naturaleza de la accin como bien, se requerir
que el representante cuente con el consentimiento unnime de los copropietarios, por aplicacin de art.
971 del C.C. Es el caso del ejercicio del derecho de voto a favor de la transformacin, fusin, escisin u
otra forma de reorganizacin de la sociedad; de reduccin de capital o disolucin de la sociedad sin
que medie causa legal o estatutaria; del ejercicio del derecho de separacin; y de cualquier
modificacin estatutaria que vare el contenido de los derechos y obligaciones atribuibles a las acciones
de los copropietarios de que se trate.

3/8.3 Responsabilidad solidaria
La Ley establece la responsabilidad solidaria de los copropietarios frente a la sociedad por toda
obligacin que surja a su cargo como accionistas. Vase en la sec. 2/5 cules son las situaciones en
que surgen tales obligaciones.
Ntese que no se ha dispuesto la responsabilidad solidaria frente a los acreedores sociales ni a
terceros, no obstante que en determinados supuestos los accionistas asumen responsabilidad ante
ellos segn la ley - vase la sec. 2/5.
Aunque no est contemplado, la regla debe ser aplicable a los usufructuarios cotitulares del derecho,
cuando se ha estipulado que ellos y no el propietario son los obligados al pago del dividendo pasivo
segn la previsin del art. 108, primer prrafo.

3/8.4 Copropiedad por fallecimiento del accionista
En caso de muerte de un accionista, la sociedad registrar la copropiedad de los herederos de aqul
cuando:
el testamento sea inscrito en los Registros Pblicos;
se haya otorgado la escritura pblica de declaratoria de herederos dentro de un procedimiento notarial;
o
haya quedado consentida o ejecutoriada la resolucin final dictada en un procedimiento judicial de
declaratoria de herederos.
Mientras tanto, existe una sucesin intestada y la sociedad debe consignar judicialmente las
prestaciones econmicas que a aqulla correspondan, sin que puedan ejercitarse los derechos
polticos (derecho de asistencia a las juntas, de voz y voto, de impugnacin, etc.) que correspondan por
las acciones del causante. Se excepta el caso del administrador judicial nombrado por el juez en las
situaciones previstas por los arts. 769 y 771 del CPC.
Sea que el testamento fuera posteriormente declarado caduco o nulo, nulidad de cosa juzgada
fraudulenta, la sociedad no es responsable de los derechos atribuidos a los aparentes herederos (art.
1225 C.C.); sin perjuicio de la obligatoriedad de acatar las medidas cautelares que pudiera dictar el juez
en el curso de dichos procedimientos.


3/8.5 Fin de la copropiedad
La sociedad puede considerar que ha cesado la indivisin nicamente cuando uno de los
copropietarios o un tercero adquiera todas las alcuotas, o si se verifica la particin y
adjudicacin por convenio unnime o procedimiento judicial.

3/9 Representacin del accionista propietario de varias acciones
Cuando el propietario de una pluralidad de acciones decida ejercitar sus derechos por
intermedio de representante, todas las acciones de su propiedad debern ser representadas
por una sola persona. As lo dispone el art. 90, el cual busca coherencia en el ejercicio de los
derechos polticos atribuibles a las acciones pertenecientes a un titular.
No es slo respecto del derecho de voto que cobra importancia la regla en mencin. Tambin
tiene relevancia tratndose de los derechos que slo pueden ejercitarse si individualmente o en
conjunto con otros accionistas se alcanza un determinado porcentaje del capital social.
Segn el mismo art. 90 la regla en mencin deja de operar en los siguientes supuestos:
Si el estatuto admite la representacin plural (primer prrafo).
As el estatuto podr indicar en cules supuestos y con que alcances podr operar la
representacin plural y el nmero mximo de representantes.
Al respecto es importante que el estatuto prevea si el voto de quienes representan las acciones
de un mismo titular, incluyendo el de ste, deber ser uniforme. De no preverse tal regla podr
ser discordante esa votacin.
Cuando se trata de "acciones que pertenecen individualmente a diversas personas pero
aparecen registradas en la sociedad a nombre de un custodio o depositario" (segundo prrafo).
Este supuesto es de difcil comprensin. Si fuera el de acciones embargadas, el ejercicio de los
derechos sigue correspondiendo al accionista segn el art. 110. gual sucede con las acciones
prendadas, si no se ha pactado el desplazamiento de los derechos al acreedor prendario, de
acuerdo al art.109, primer prrafo. En otras palabras, respecto de ambos supuestos la previsin
del art, 90 luce innecesaria.
Cuando sobre las acciones se ha constituido usufructo o prenda y se ha otorgado los derechos
que confiere la accin al usufructuario o al acreedor prendario. En tal caso las acciones "podrn
ser representadas por quien corresponda de acuerdo al ttulo constitutivo de la prenda o
usufructo" (segundo prrafo).
As el accionista (o su representante) representar las acciones sobre las que no haya
constituido usufructo ni prenda con desplazamiento de derechos, y las dems sern
representadas por el o los usufructuarios o acreedores prendarios. Cada cual ejercitar los
derechos que les correspondan en funcin de sus respectivos intereses.
De ser el caso, el usufructuario y el acreedor prendario podrn actuar mediante representante,
incidiendo tambin sobre ellos la exigencia de representacin unitaria.
A los tres supuestos de excepcin sealados cabe agregar otro no mencionado en el art. 90:
cuando por convenio entre los accionistas o entre stos y terceros se haya estipulado que las
acciones de quienes suscriben el mismo podrn ser representadas en parte por el accionista y
en parte por un tercero. En aplicacin del art. 8 tal pacto resulta oponible a la sociedad si el
estatuto no lo prohibe.
El prrafo tercero del art. 90, asumiendo que pueda existir pluralidad de representacin, exige
que todos los representantes del accionista cumplan los requisitos legales exigidos en los arts.
140 y 200, cuando se trata de ejercitar la accin de impugnacin de acuerdos o el derecho de
separacin, respectivamente.

3/10.1 Constitucin - Derechos del accionista y del usufructuario
46
Las acciones con o sin derecho de voto confieren derecho a participar en el reparto de utilidades (arts.
95, inc. 1; y 96, inc. 1). Con relacin a las acciones las utilidades repartidas que les corresponden, esto
es, los dividendos, vienen a constituir frutos civiles (C.C. art. 891). Unilateralmente o por contrato el
accionista puede conferir temporalmente a un tercero el derecho a percibir los dividendos que
correspondan a todas o algunas de sus acciones. La constitucin, efectos, modificacin y extincin del
usufructo de acciones se rige por el Cdigo Civil, excepto en lo expresamente dispuesto por la LGS
como sigue:
La constitucin del usufructo debe anotarse en la matrcula de acciones (art. 92, segundo prrafo) y en
el certificado de acciones (art. 100, inc. 5).
Si no se ha precisado, corresponde al usufructuario el derecho a los dividendos en dinero o en especie
(art. 107, primer prrafo). En cambio los dividendos pagados en acciones de propia emisin
corresponden al propietario, salvo pacto en contrario (art. 107, segundo prrafo).
Como es obvio, el distinto tratamiento dado a los dividendos en acciones apunta a proteger la
participacin del accionista en el capital de la sociedad.
Por dividendos en acciones ha de entenderse a las emitidas por capitalizacin de utilidades
distribuibles, de reservas y primas de capital. No as a las acciones derivadas de la capitalizacin de
excedentes de revaluaciones voluntarias, ya que no siendo distribuible la ganancia por revaluacin por
no ser ganancia realizada, no cabe entender que su capitalizacin d lugar a un dividendo en acciones.
Asimismo, las acciones derivadas de la modificacin de la cifra del capital a consecuencia del ajuste
integral de los estados financieros por inflacin (art. 205), por definicin tampoco son dividendos. En
ambos casos ha de considerarse que las acciones corresponden al accionista y no al usufructuario,
aunque se haya pactado que ste percibir los dividendos en acciones.
Para que el usufructuario llegue a ser titular exclusivo de las acciones derivadas de la capitalizacin de
utilidades, etc., se requiere, como es obvio, que el aumento del capital tenga lugar mediante emisin de
nuevas acciones. Si se realizara mediante aumento del valor nominal de las acciones el usufructuario
devendra en copropietario con el accionista de todas las acciones de que ste es titular.
Corresponden al usufructuario los dividendos en dinero o en especie "acordados por la sociedad
durante el plazo del usufructo" (art. 107, primer prrafo) y, en su caso, los dividendos en acciones de
propia emisin "que toquen al propietario durante el plazo del usufructo", (art. 107, segundo prrafo).
En cuanto a los dividendos en dinero o en especie se tiene entonces que corresponden al usufructuario
los dividendos provenientes de un acuerdo adoptado durante el perodo del usufructo, aun cuando
provengan de utilidades generadas en un momento anterior o se repartan en un momento posterior (1);
y al propietario los dividendos acordados en un momento anterior o posterior al usufructo, aun cuando
se repartan o correspondan a utilidades generadas durante la vigencia de ste.
Tratndose de los dividendos en acciones la aplicacin literal de la regla del art. 107, segundo prrafo,
dara lugar a que, si no se ha precisado en el acto constitutivo del usufructo, sean atribuibles al
usufructuario, inclusive las acciones derivadas de capitalizaciones acordadas antes de la constitucin
del usufructo y formalizadas durante la vigencia del mismo, o acordadas durante dicha vigencia con
cargo a utilidades o beneficios de perodos anteriores. En esos supuestos el derecho a las acciones
surgi para el accionista con el acuerdo de capitalizacin. Por lo que, en el primer caso, no debera
corresponder al usufructuario el derecho a las acciones pues stas (como derecho) al constituirse el
usufructo, ya pertenecan al accionista. En el segundo caso el derecho sobre las acciones nace durante
el usufructo y por consiguiente ellas son atribuibles al titular del mismo.
Salvo pacto en contrario corresponden al accionista los dems derechos (voto, suscripcin preferente,
etc.) - art. 107, primer prrafo.
Dado que la percepcin de los dividendos y acciones depende del acuerdo de la junta, podra suceder
que el propietario ejerciera su derecho de voto para mantener las utilidades en reserva, quitando todo
beneficio al usufructuario. En este caso, el propietario incurrira en la obligacin de saneamiento por
hecho propio (art. 1524 C.C.) (2) si su voto o abstencin hubiera sido determinante para adoptar el
acuerdo de mantener en reserva las utilidades, salvo que existiera una justificacin para no distribuirlas
ni capitalizarlas.
Para evitar este riesgo el usufructuario puede pactar que se le atribuya el derecho de voto, al
menos en cuanto al destino de las utilidades del ejercicio. Si se cuenta con este derecho de
voto y el usufructo comprende un nmero de acciones que representen un quinto o ms del
capital pagado, el usufructuario puede exigir vlidamente que se distribuya en dinero el 50% de
las utilidades distribuibles despus de detraer el monto aplicable a la reserva legal, en
aplicacin del art. 231.
___________________________
Siendo frutos civiles no es de aplicacin el art. 1016 del C.C. respecto a los dividendos no
cobrados, ya que con el acuerdo de la junta el titular adquiere un derecho de crdito contra la
sociedad.
Con lo que el usufructuario podra resolver el contrato o ejercer la accin estimatoria - arts. 1511
y 1513 C.C.

3/10.2 Usufructo de acciones parcialmente pagadas
El art. 108, primer prrafo, hace recaer la responsabilidad del pago de los dividendos pasivos
en el accionista, salvo que por pacto se haya establecido que ha de corresponder al
usufructuario. Esta norma regula la responsabilidad entre el accionista y el usufructuario. Frente
a la sociedad el responsable es el accionista. (1)
El prrafo segundo del art. 108 dispone que si el dividendo pasivo no es pagado por el
accionista en el plazo fijado, el usufructuario "podr hacerlo en los cinco das siguientes sin
perjuicio de repetir contra el propietario". Esta regla importa una excepcin a la suspensin
inmediata del derecho a los dividendos que se produce al quedar constituido en mora el
accionista por el solo vencimiento del plazo de pago de su aporte (arts. 78 y 79; vase la
sec.3/2.4d). Cuando sobre la accin se ha constituido usufructo el indicado efecto recin se
produce vencido el plazo de cinco das.
Si las acciones son vendidas por la sociedad conforme al art. 80 el usufructo recaer sobre el
remanente del producto de la venta que la sociedad pueda poner a disposicin del ex
accionista, en aplicacin analgica del art. 1003 del C.C. (2)
No cabe pensar que el usufructo subsista sobre las acciones del adquirente. Si asi fuera tendra
que deducirse del precio de venta el valor actualizado del usufructo (asumiendo que pudiera
calcularse) y con ello podra frustrarse el objetivo de obtener a travs de la venta la integracin
del valor nominal de la accin. Aunque el adquirente deseara asumir el usufructo (hiptesis
terica) ello no sera posible por ser atentatorio contra la integracin del capital. Esta
consideracin hace pensar que la venta de las acciones sujetas a usufructo, cuando persigue la
integracin del capital, no es asimilable a la de un bien sujeto a gravamen o carga y cuyo valor
de venta es afectado por esa circunstancia.
Si las acciones fueran anuladas por la sociedad al no ser posible su venta,el usufructo se
extinguira por prdida del bien (C.C. art. 1021, inc. 5).
______________________________
Si se entendiera que lo regulado es la responsabilidad frente a la sociedad se estara
admitiendo que por pacto el accionista puede liberarse de su obligacin la que sera asumida
por el usufructuario. Ello no es posible si no media aceptacin de la sociedad, en aplicacin del
art. 1435 del C.C.
C.C. art. 1003: "En caso de expropiacin del bien objeto del usufructo, ste recaer sobre el
valor de la expropiacin".




3/10.3 Reembolso de acciones dadas en usufructo
47
Si las acciones fueran reembolsadas (reduccin de capital, reembolso anticipado o liquidacin), el
usufructo contina sobre el dinero - arts. 1020 y 1023 del C.C.
El monto del reembolso que exceda el valor nominal de las acciones no constituye una utilidad que
corresponda al usufructuario, por no haber sido distribuida como tal por la junta.

3/10.4 Transferencia de los derechos de usufructo y propiedad
El usufructuario puede enajenar o prendar su derecho de usufructo sobre las acciones (C.C. art. 882),
salvo que el acto constitutivo del usufructo se lo prohiba - C.C. art. 1002.
Conforme al art. 1599, inc. 4 del C.C., el propietario tiene el derecho de retracto respecto a la venta que
el usufructuario haga de su derecho de usufructo.
A su vez, y en base a la misma norma, el usufructuario tambin tiene el derecho de retracto respecto a
la venta de las acciones por el propietario.

3/10.5 Extincin del usufructo
El art. 1021 del C.C. establece diversas causales de extincin del usufructo. Cabe destacar las
siguientes:
Vencimiento del contrato o del plazo mximo de 30 aos.
Muerte o renuncia del usufructuario.
Destruccin o prdida del bien. Sera el caso de amortizacin de las acciones sin reembolso (en caso
de reembolso vase la sec. 3/10.3), como consecuencia de una reduccin de capital practicada para
absorber prdidas o de una liquidacin de la sociedad sin remanente.
Vase tambin lo indicado en la sec. 3/10.2.

3/10.6 Limitaciones a la constitucin del usufructo de acciones
El pacto social, el estatuto, un acuerdo de la junta general y los convenios que celebre el titular de las
acciones pueden establecer limitaciones a la constitucin del usufructo de acciones (art. 101, segundo
y tercer prrafo).
Las limitaciones nacidas de la junta slo afectan a las acciones de quienes hayan votado a favor del
acuerdo, debiendo separarse esas acciones en una o ms clases (si las limitaciones varan segn las
acciones) (art. 101, cuarto prrafo). Las establecidas mediante convenio celebrado por el titular de las
acciones son de observancia obligatoria para la sociedad si son comunicadas a la sociedad (art. 101,
segundo prrafo; vase la sec. 1/16.5a).
Las limitaciones no pueden implicar una prohibicin absoluta de la constitucin del usufructo (art. 101,
primer prrafo). Pero s puede establecerse la prohibicin temporal de ello, no pudiendo exceder el
plazo de 10 aos, prorrogables por perodos no mayores de ese plazo (art. 101, tercer y quinto
prrafos).
Las limitaciones deben anotarse en la matrcula de acciones y en el certificado, anotacin en cuenta u
otra forma representativa de la accin - art. 101, segundo y quinto prrafos.

3/11.1 Concepto - Constitucin
Aspectos generales
La Ley 28677 Ley de la Garanta Mobiliaria (pub. 1-3-06 y vigente desde el 30-5-06) establece el
rgimen de la garanta que puede constituirse sobre bienes muebles, entre otros, "(las) acciones o
participaciones en sociedades o asociaciones, aunque sean propietarias de bienes inmuebles y "(los)
derechos a dividendos o utilidades de sociedades art. 4, incs. 8 y 16, respectivamente.
La 6a. Disp. Final de la referida ley ha derogado todas las disposiciones legales y reglamentarias
"referentes a la prenda de acciones, as como todas las leyes y dems disposiciones que se opongan
a ella. Entre las disposiciones expresamente derogadas por esa disposicin se encuentran los arts.
1055 a 1090 del Cdigo Civil que regulaban la prenda en cuanto derecho real de garanta. La
referencia hecha a las disposiciones que regulaban la prenda de acciones determina que ha
quedado sin efecto lo dispuesto en el art. 109 de la LGS.
La Ley de la Garanta Mobiliaria contiene normas de carcter general. No regula de manera
especfica las garantas constituidas sobre acciones representativas del capital social. A
continuacin reseamos lo que se desprende de la ley en mencin respecto de la garanta
mobiliaria constituida sobre acciones.
Concepto - Constitucin
Por la garanta mobiliaria un accionista afecta sus acciones a favor de un acreedor para
garantizar una obligacin propia o de un tercero, presente o futura Ley 28677, arts. 3, nums.
3.1 y 3.3, y 4, segundo prrafo, inc. 11.
La garanta mobiliaria puede constituirse con o sin desposesin de las acciones. En caso de
desposesin puede pactarse la entrega de las acciones al acreedor garantizado o a un tercero
depositario - Ley 28677, art. 3, inc. 3.1.
Todos los derechos de la accin afectada en garanta mobiliaria corresponden al accionista,
salvo pacto en contrario (Ley 28677, art. 11, inc. 1). Por excepcin, salvo pacto en contrario, el
derecho a percibir los frutos corresponde al acreedor garantizado cuando la garanta se hubiere
constituido con desposesin de las acciones a favor de aqul. En ese caso el acreedor percibir
los frutos por cuenta del deudor y los imputar a los intereses de la deuda garantizada y el
exceso que hubiere al capital - Ley 28677, art. 12, cuarto prrafo.
La ley en mencin no precisa qu se entiende por frutos de las acciones, por lo que, en
principio, correspondera considerar como tales a los dividendos y a las acciones liberadas. Sin
embargo, dado que no es propsito de la norma del art. 12 cambiar la condicin del acreedor
garantizado (de acreedor a accionista), sino ms bien que se reduzca el monto de su acreencia
con el dinero que pudiera generar la accin (como resultado de imputar los frutos a la deuda
garantizada), cabra sealar que los frutos que correspondera atribuir a los acreedores
garantizados, en su caso, seran nicamente los dividendos que pudieran generar las acciones
objeto de garanta mobiliaria.
Si el derecho a los dividendos correspondiera al acreedor, ste se encuentra obligado a
cobrarlos a efectos de evitar su prescripcin Ley 28677, art. 54.
Constitucin
Conforme lo seala el art. 18 de la Ley 28677, la constitucin de garanta mobiliaria sobre
ttulos valores debe realizarse de acuerdo a la ley de la materia, aplicndose supletoriamente la
Ley 28677 en lo que sea pertinente. En aplicacin de dicha norma y entendiendo como ley de
la materia tanto la LGS como la Ley de Ttulos Valores (N 27287 - LTV) -esta ltima, aplicable
slo en lo no previsto por la LGS- se tiene lo siguiente:
La garanta mobiliaria debe constituirse mediante anotacin en el certificado correspondiente o
por cualquier medio escrito - LGS, art. 93, segundo prrafo; LTV, art. 30, num. 30.1.
El art. 32, num. 32.1, de la LTV seala que para constituir derechos sobre un ttulo valor
nominativo deben observarse las reglas establecidas para su transferencia. De acuerdo a lo
dispuesto por el segundo prrafo del art. 93 de la LGS, la transferencia de acciones se acredita
"con la entrega a la sociedad del certificado con la constancia de la cesin hecha a nombre del
adquirente o por cualquier otro medio escrito. En el mismo sentido se pronuncia la norma del
num. 30.1 del art. 30 de la LTV. De lo indicado se deriva que la constitucin de garanta
mobiliaria sobre acciones puede tener lugar mediante anotacin en el certificado
correspondiente o por cualquier medio escrito.
La constitucin de la garanta mobiliaria debe comunicarse por escrito a la sociedad para su
anotacin en la matrcula de acciones (LGS, art. 93, primer prrafo). Sobre la forma en la que
debe tener lugar tal comunicacin, vase la sec. 3/7.2.
48
Conforme a lo dispuesto por el primer prrafo del art. 93 de la LGS, la constitucin de derechos y
gravmenes sobre las acciones deben comunicarse por escrito a la sociedad para su anotacin en la
matricula de acciones.
Teniendo en cuenta la norma del art. 32, num. 32.1, de la LTV, que dispone la aplicacin de las reglas
establecidas para la transferencia para los casos en los que se constituyan derechos sobre ttulos
valores nominativos, para acreditar la constitucin de garanta mobiliaria debe cumplirse con lo
establecido por el num. 31.1 del art. 31 de la LTV, que regula la forma en la que debe acreditarse ante
la sociedad la transferencia de acciones y de lo cual se da cuenta en la sec. 3/7.2.
La existencia de la garanta mobiliaria debe anotarse en el certificado de la accin - LGS, art. 100, inc.
5.
El art. 100, inc. 5, de la LGS establece que los certificados de acciones deben sealar, cuando menos,
los gravmenes o cargas que se pueden haber establecido sobre la accin, entre otra informacin.
Ello determina que la sociedad deba efectuar la mencionada anotacin en los casos en los que la
constitucin de la garanta mobiliaria no hubiera tenido lugar mediante la anotacin de la misma en el
certificado respectivo.
La constitucin de la garanta mobiliaria surtir efectos frente a la sociedad desde el momento en que le
sea comunicada para su anotacin en la matrcula de acciones. Surtir efectos frente a terceros desde
que es anotada en el certificado, en su caso, y en la matrcula de acciones LTV, arts. 13, 29, num.
29.2, y 33.
Si bien el num. 29.2 del art. 29 establece que la constitucin de la garanta mobiliaria surte efectos
frente a la sociedad y terceros desde el momento en que le es comunicada a la primera para su
anotacin en la matrcula de acciones, tal norma debe entenderse teniendo en cuenta las de los arts.
13 y 33. De acuerdo al art. 13, la garanta mobiliaria no surte efectos si no se anota en el certificado de
la accin o, dada su naturaleza, en la matrcula de acciones. Conforme al art. 33, la sociedad que no
haya anotado la constitucin de la garanta mobiliaria en la matrcula de acciones ser responsable por
ello. Lo indicado determina que, respecto de la sociedad, basta que se le comunique la constitucin de
la garanta mobiliaria para que pueda exigrsele el cumplimiento de las obligaciones que se deriven de
tal acto. Por otro lado, para que la constitucin de la garanta mobiliaria surta efectos frente a terceros
es necesario que aquella conste en el certificado y en la matrcula de acciones. Si ello no fuera as, la
sociedad ser la responsable por los daos y perjuicios que cause su omisin (anotar la garanta en la
matrcula).
Estando a lo indicado, no se requiere inscribir la constitucin de la garanta mobiliaria en el Registro
Mobiliario de Contratos para que sea oponible frente a terceros. Bastar que la constitucin del
indicado gravamen sea anotada en la matrcula de acciones de la sociedad emisora.
Cabe sealar adems que desde la constitucin de la garanta mobiliaria, sta surtir efectos entre el
deudor, el acreedor garantizado y, de ser el caso, el depositario, aun cuando, en el caso de este ltimo,
no se hubiere cursado la respectiva comunicacin a la sociedad.
Habida cuenta de que la constitucin de la garanta mobiliaria surte efectos frente a terceros desde que
es anotada en el certificado, en su caso, y en la matrcula de acciones, la preferencia de los
gravmenes y cargas constituidas sobre la accin se establecer teniendo en cuenta la fecha de la
anotacin de su constitucin o afectacin.
As se desprende de la Ley de Ttulos Valores, cuyas reglas son aplicables para establecer la prelacin
de las garantas mobiliarias constituidas sobre la accin, a la cual se remite el art. 29 de la Ley 28677.

3/11.2 Garanta mobiliaria sobre acciones parcialmente pagadas
El incumplimiento del propietario-deudor en el pago de la parte no desembolsada de la accin, puede
dar lugar a las siguientes situaciones:
Que las acciones sean vendidas por la sociedad (art. 80), caso en que la sociedad cobra los dividendos
pasivos con preferencia al crdito del acreedor garantizado.
Que el acreedor proceda a la realizacin de la garanta mobiliaria, teniendo la sociedad
preferencia para el cobro del dividendo pasivo.
La preferencia de la sociedad para el cobro de dividendos pasivos se origina en la anotacin
que en tal sentido consta en el certificado de la accin o en la matrcula, en su caso.
Que el acreedor pague los dividendos pasivos y repita contra el propietario - Ley 28677, art. 54.

3/11.3 Garanta mobiliaria sobre las acciones en favor de la sociedad emisora
El art. 106 de la ley prohibe a la sociedad dar prstamos o prestar garantas (fianza,aval) con la
garanta de sus propias acciones bajo responsabilidad del directorio.
En resguardo de la integracin del capital, esta norma impide que los socios puedan separarse
libremente de la sociedad, obteniendo en la prctica la devolucin de sus aportes mediante el
incumplimiento del pago de la deuda garantizada. Se reserva cualquier adquisicin de las
propias acciones al rgimen que se comenta en la sec. 3/13. (1)
_________________________
Es vlida, sin embargo, la adjudicacin de las propias acciones a favor de la sociedad, en pago
de una obligacin realizada por un deudor insolvente vase la sec. 3/13.4b.

3/12 Embargo de Acciones
El ejercicio de los derechos de accionista respecto de las acciones embargadas corresponde al
propietario (art. 110, primer prrafo). La medida no conlleva retencin de los dividendos salvo
orden judicial en contrario (art. 110, tercer prrafo).
El embargo sobre las acciones debe ser anotado en la matrcula de acciones (art. 92).
En su caso, el depositario debe facilitar el ejercicio de los derechos al accionista, de quien son
de cargo los gastos correspondientes (art. 110, segundo prrafo).
En la ejecucin de las acciones sujetas a medida cautelar, la sociedad tiene derecho a
subrogarse al adjudicatario de las acciones por el precio pagado por ellas ( arts. 110, cuarto
prrafo y 239).

3/13.1 ntroduccin
Admitido por la ley que una sociedad pueda adquirir acciones de propia emisin, la necesidad o
conveniencia de realizar la operacin puede surgir en diversas circunstancias y perseguir
variados fines: existencia de acciones privilegiadas que se desea eliminar; posibilitar el retiro de
un socio; evitar la venta de las acciones a un tercero; ser el accionista deudor de la sociedad y
no existir otro modo de pago de su deuda; aprovechar una baja en la cotizacin de las propias
acciones en la bolsa para revenderlas luego; etc.
La normativa legal se inspira en los siguientes principios: proteccin de la integracin del capital
social; paridad de trato entre los accionistas; decisin por la junta general; y suspensin de los
derechos atribuidos por las acciones que se mantengan en cartera. Estos principios influyen
con algunas excepciones, la regulacin de las adquisiciones a ttulo oneroso. Slo el ltimo rige
en las adquisiciones a ttulo gratuito.
Las modalidades de adquisicin a ttulo oneroso reguladas son las siguientes:
Con cargo al capital, para amortizarlas
Con cargo a utilidades o reservas, para amortizarlas sin reducir el capital y con o sin entrega de
ttulos de participacin
Con cargo a utilidades o reservas, sin necesidad de amortizarlas, con la finalidad de conjurar un
dao grave o para mantenerlas en cartera
Con entrega a cambio exclusivamente de ttulos de participacin
49
Cada una de estas modalidades tiene su propia y diversa naturaleza y genera particulares efectos.
A continuacin se examina el rgimen establecido por el art. 104 de la LGS. Se hace referencia
adems a la adquisicin con cargo a la prima de capital.

a) Concepto - Finalidad
El art. 104, primer prrafo, contempla esta modalidad de adquisicin. Expresa que "La sociedad puede
adquirir sus propias acciones con cargo al capital nicamente para amortizarlas, previo acuerdo de
reduccin del capital adoptado conforme a ley". En esta modalidad la sociedad acuerda la reduccin del
capital a fin de adquirir con cargo a l acciones para amortizarlas, ejecutando la reduccin por el valor
nominal total de las acciones amortizadas.
Esta operacin reviste especial inters en cuanto posibilita una reduccin del capital que afecta a un
determinado socio o grupo de socios.

b) El acuerdo de reduccin del capital
El acuerdo de reduccin del capital para adquirir acciones no crea obligacin a los accionistas. Estos,
individualmente, decidirn si aceptan transferir sus acciones a la sociedad segn su conveniencia.
El acuerdo debe indicar, cuando menos, el nmero de acciones a adquirir,el precio, el modo de pago, el
plazo de vigencia de la oferta de compra (el cual debe ser razonable), el lugar de presentacin de las
propuestas de venta y el encargo de su ejecucin al directorio, gerencia o tercero. Asimismo, si la
adquisicin se har a prorrata o, en su caso, en otra forma,y el procedimiento a seguir en caso el
nmero de acciones propuestas por los accionistas llegue a ser inferior al de las acciones que la
sociedad pretende adquirir.
Se deben cumplir, previamente a la adquisicin de cualquier accin, las formalidades y publicaciones
de la reduccin del capital con reembolso.

c) La adquisicin de las acciones
La oferta de compra debe ser dirigida a todos los accionistas en proporcin al nmero de acciones que
posean. Esa es la forma de cumplir con la exigencia legal (art. 104, penltimo prrafo) de que la
adquisicin se haga a prorrata (salvo las excepciones que seala).
La adquisicin debe ser hecha por monto igual para cada accin, salvo lo que pueda estar contemplado
en el estatuto respecto de las acciones preferenciales que puedan haberse emitido.
Si el monto pagado por las acciones excede su valor nominal la diferencia debe ser cargada
exclusivamente a beneficios y reservas libres (art. 104, segundo prrafo). Esta regla impide que el
exceso pueda cargarse a los resultados del ejercicio como prdida extraordinaria.
Si el monto pagado fuera inferior al valor nominal la diferencia tiene el carcter de prima de capital.

d) Ejecucin de la reduccin del capital
Si el nmero de acciones ofrecidas en venta fuera menor al fijado en el acuerdo, el capital slo se
reducira en el valor nominal total de las acciones ofrecidas en venta, salvo que el acuerdo contemple
otra cosa. De ser el caso,el directorio podra renovar la oferta de compra dentro del plazo sealado en
el acuerdo de reduccin del capital.
Una vez adquiridas las acciones deben ser amortizadas a la brevedad.

a) Concepto - Finalidad
La posibilidad de que la sociedad adquiera acciones para amortizarlas sin reducir su capital est
prevista en el art. 104, cuarto prrafo, incisos 1 y 2. Es la operacin conocida como amortizacin o
reembolso de acciones. Por ella la sociedad reintegra a los accionistas las cantidades que aportaron al
capital social (esto es, el valor nominal de las acciones) cargando a utilidades o reservas libres los
montos desembolsados.
Para los accionistas los montos reembolsados tienen el carcter de verdaderos valores de
capital que se descuentan de la porcin que pueda corresponderles al momento de la
liquidacin. Para la sociedad las sumas desembolsadas representan nicamente una extraccin
de beneficios.
La operacin en mencin es tpica de sociedades concesionarias de servicios pblicos, cuyos
activos deben revertir al trmino de la concesin a la entidad otorgante de la misma, as como
de urbanizadoras, lotizadoras, mineras, etc. cuyo activo explotable no es objeto de reposicin.
En tales sociedades al trmino de sus operaciones no habr activos de valor susceptibles de
ser realizados con miras al reparto del haber social a los accionistas, por lo que se justifica el
reembolso anticipado del capital siempre que las utilidades y reservas lo permitan.

b) Aumento del valor nominal de las dems acciones
La operacin deja intacta la cifra del capital social y, por ende, respecto de su realizacin los
acreedores sociales no gozan del derecho de oposicin.
Dado que la suma del valor nominal de las acciones debe ser igual al capital, (1) la amortizacin
de las acciones adquiridas sin cargar monto alguno al capital, determina la necesidad de
aumentar el valor nominal de las acciones restantes. Ello es as sea que la amortizacin tenga
lugar con entrega, a cambio, de ttulos de participacin o sin ella - art. 104, cuarto prrafo, incs.
1 y 2.
________________________
Vase la sec. 3/2.1.

c) Previsin estatutaria de la operacin
La amortizacin anticipada de las acciones puede estar prevista en el estatuto con carcter
imperativo o no. Por ejemplo, el estatuto podra contemplar la oportunidad y condiciones en que
habrn de amortizarse paulatinamente acciones ordinarias o preferenciales.

d) La operacin frente a los accionistas
Las sumas entregadas a los accionistas lo son a ttulo definitivo, en tanto sean imputables a
utilidades o reservas libres.
La decisin de la sociedad de amortizar las acciones resulta obligatoria para el accionista
cuando tiene lugar a prorrata o por otra modalidad (por ejemplo, sorteo) que coloque en pie de
igualdad a las acciones de la misma clase (ver seccs. 2/4.2 y 3/4.1). No as cuando se lleva a
cabo por compra de las acciones en rueda de bolsa o mediante oferta de compra formulada a
todos los accionistas.
Sobre la aplicacin forzosa de la prorrata y sus excepciones en la amortizacin de acciones,
vase la sec. 3/13.7b.
Cuando la adquisicin se lleva a cabo por sorteo o por compra previa oferta hecha a todos los
accionistas, el monto reembolsado debe ser igual para cada accin, sin perjuicio de lo que
pueda haberse estipulado al respecto en el estatuto con relacin a las acciones preferenciales.
Obviamente este criterio no es de aplicacin tratndose de la adquisicin en la bolsa.
Las acciones adquiridas deben ser amortizadas a la brevedad.

e) Entrega de ttulos de participacin
La amortizacin puede tener lugar sin entrega de ttulos de participacin o con ella (art. 104,
cuarto prrafo, incs. 1 y 2). Lo primero es propio de la amortizacin llevada a cabo por compra
de las acciones. En esta modalidad el accionista en buena cuenta liquida su inversin en la
sociedad en cuanto a las acciones amortizadas. Lo segundo suele darse en las amortizaciones
realizadas por mandato estatutario a prorrata o por sorteo y al valor nominal de la accin. El
accionista, cuya inversin en el capital social permiti crecer y consolidarse a la empresa, no ve
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as cortado su vnculo con ella respecto de las acciones amortizadas. Adems, cuando la amortizacin
no tiene lugar a prorrata sino por sorteo, resultara inequitativo que las acciones sean amortizadas al
valor nominal sin recibir ttulo de participacin, dado el incremento del valor patrimonial de las acciones
restantes.
Los ttulos de participacin otorgan el derecho de recibir por tiempo determinado un porcentaje de las
utilidades distribuibles de la sociedad (art. 104, cuarto prrafo, inc. 2). Son nominativos y transferibles
(art. 104, tercer prrafo).

f) La operacin como distribucin indirecta de utilidades
Cuando la amortizacin con cargo a utilidades es practicada a prorrata, ni el capital ni la participacin
de los accionistas se alteran. Por el contrario, la suma del valor nominal de las acciones que poseen los
accionistas sigue siendo la misma, ya que el valor nominal de las acciones remanentes se ve
incrementado en un monto igual al de las acciones amortizadas (vase la sec. 3/13.3e). De ello se
desprende que el nico efecto de esta operacin es la disminucin de las utilidades o reservas libres,
constituyendo una pura y simple distribucin de stas.
Si la amortizacin tiene lugar a ttulo singular los efectos de la operacin son la disminucin de las
utilidades, la elevacin del valor nominal de las acciones ajenas a la operacin y el efectivo incremento
que los titulares de estas acciones experimentan en su participacin en la sociedad. Lo que lleva a
concluir que se est ante una adquisicin de acciones por cuenta de los accionistas permanecientes,
con utilidades que de tal forma les son distribuidas.

g) Requisitos especiales
No pueden aplicarse a esta operacin las reservas legales ni las reservas estatutarias creadas para
otros fines, salvo que la junta general acuerde exceptuar a estas ltimas de su destino, con la mayora
requerida para la modificacin del estatuto.
Las utilidades aplicables son las arrojadas en un balance aprobado por la junta general - vase el
captulo 12.
El aumento del valor nominal de las acciones remanentes implica una modificacin del estatuto que
debe ser acordada por la junta general con el quorum y mayora calificados - vanse las seccs. 4/10.3b
y 4/16.3b.


a) Concepto
La sociedad puede adquirir sus propias acciones a ttulo oneroso sin necesidad de amortizarlas de
inmediato. El art. 104, cuarto prrafo, permite que lo haga "para evitar un dao grave" (inc. 3) o para
mantener las acciones en cartera (inc. 4).

b) Adquisicin para evitar un dao grave
El dao grave a evitarse o cuyos efectos pretenden aminorarse, debe ser real y existente al momento
de acordarse la operacin o, por lo menos, representar una amenaza cierta. Debe tener una naturaleza
patrimonial o crediticia y obedecer a circunstancias extraordinarias que no correspondan al curso
normal de los negocios.
Para que la amortizacin sea dispensada, la adquisicin de las propias acciones debe ser el nico
medio posible, o el ms eficaz, en orden a conjurar el dao.
La gravedad del dao debe ser apreciada segn las circunstancias. Son ejemplos de dao grave:
la posibilidad de que las acciones puedan ser adquiridas por un competidor que busca obstaculizar el
desarrollo de los negocios sociales, procurar su liquidacin o acceder a informacin reservada;
el caso de un deudor cuyo nico activo realizable sea acciones de la propia sociedad;
la expropiacin de una empresa titular de acciones de la sociedad, caso en que sta puede adquirirlas
para evitar el intervencionismo del Estado; etc.
El dao grave debe amenazar a la sociedad sin que sea suficiente que afecte a un socio o
grupo de socios.
No constituye dao grave la posibilidad de que alguien adquiera un paquete de acciones en
circulacin, que pudiera posibilitar un acceso al directorio y eventualmente repercutir en la
modificacin de los fines previstos por quienes hasta entonces representaban la mayora y con
ello la voluntad de la sociedad.


c) Adquisicin para conservar las acciones en cartera
La decisin de adquirir acciones para mantenerlas en cartera puede perseguir finalidades
diversas: favorecer la regularizacin de la cotizacin de las acciones de la sociedad en la bolsa;
aprovechar una baja en la cotizacin de las acciones de la sociedad en la bolsa para
revenderlas luego en un momento de alza (1); tener acciones para entregarlas a los accionistas
de una sociedad absorbida (sino se deseara aumentar el capital por la fusin) o a quienes
ejerzan opciones de compra otorgadas por la sociedad respecto de sus propias acciones.
Las acciones as adquiridas, si bien se mantienen en cartera, son distintas de las acciones en
cartera creadas por la sociedad y an no emitidas a que se refiere el art. 98. Vase la sec.
3/2.3.
____________________________
En el diario El Comercio, edicin del 26-6-98, se public la siguiente informacin: "Puede que
los inversionistas extranjeros estn abandonando los mercados emergentes, pero las
compaas mexicanas se estn aprovechando de la correccin a nivel mundial para recomprar
acciones a bajos precios. Mientras el precio de las acciones en la bolsa de Mxico se
encuentran cerca de su nivel mnimo en 18 meses, la tendencia inteligente aconseja
"acumular".Durante este ltimo mes, una docena de compaas mexicanas de primera lnea
han comprado unos US$200 millones de sus propias acciones, segn los informes presentados
a la bolsa de Mxico".

d) Requisitos especiales
La ley seala algunos requisitos para que la sociedad pueda adquirir acciones a ttulo oneroso
sin obligacin de su inmediata amortizacin:
La operacin debe efectuarse "con cargo a beneficios y reservas libres" (art. 104, cuarto
prrafo). En rigor, al no amortizarse las acciones y operar nicamente una sustitucin de activos
(las acciones propias adquiridas toman el lugar de los montos desembolsados), no se produce
una disminucin de las utilidades o reservas libres. De modo que la expresin "con cargo" a
utilidades debe entenderse como una exigencia de que las utilidades o reservas de libre
disposicin sean por lo menos iguales al monto de la adquisicin, al momento de realizarse sta
y que con cargo a las mismas se forme una reserva hasta por el monto de la adquisicin.
Lo que justifica que las acciones puedan ser mantenidas en cartera es la existencia de
utilidades y reservas libres con cargo a las cuales pueda producirse su amortizacin. De llegar a
desaparecer esa condicin se estara en la situacin de haber reembolsado el valor de la accin
sin haber reducido previamente el capital, o sin haber convertido previamente las reservas
indisponibles en disponibles, si ello fuera posible. Para evitar esa situacin irregular es preciso
crear una reserva por el valor nominal total de las acciones adquiridas. Si bien ello no est
previsto expresamente en la ley debe entenderse como tcita condicin del mantenimiento de
las acciones en cartera.
La existencia y cuanta de la reserva queda vinculada a la venta o amortizacin posterior de las
acciones. Sobre este aspecto vase ms abajo el rubro plazo de tenencia de las acciones.
La reserva no puede ser objeto de disposicin precisamente en razn de la finalidad de su
creacin. Por excepcin, podra ser objeto de capitalizacin pues al quedar incrementado de
51
ese modo el capital en el monto que se desembols por las acciones, no habr inconveniente en que la
amortizacin pueda producirse con cargo a l.
No obstante es de sealar que si se decidiera amortizar las acciones en esa forma los acreedores
tendran derecho de oposicin, lo que no sucede cuando las acciones se amortizan con cargo a la
reserva.
La adquisicin para conservar las acciones en cartera debe realizarse "en un monto no mayor al diez
por ciento del capital suscrito" (art. 104, cuarto prrafo, inc. 4). No opera este requisito tratndose de la
adquisicin para evitar un dao grave (lo que se justifica por la finalidad de la operacin).
El "capital suscrito" comprende tanto el valor nominal de las acciones con derecho de voto como el de
las acciones privadas de ese derecho. El dcimo de ese capital opera como tope tanto del monto a
adquirir (monto de la operacin) como del total de acciones que la sociedad puede tener en cartera. En
ese sentido dicho total abarca las acciones que la sociedad haya adquirido por cualquier ttulo (compra,
fusin, escisin, donacin, etc.).
De modo que si ya se alcanz el lmite, podrn adquirirse acciones propias para evitar un dao grave
porque en esta operacin no funciona el tope.De otro lado, si con esas acciones (o con las adquiridas
por otra razn) ya se alcanz el tope, no podrn adquirirse ms acciones para tenerlas en cartera
mientras no se eleve el capital suscrito.
Si en virtud de la adquisicin hecha para evitar un dao grave se llegara a exceder el mximo indicado
deber venderse o amortizarse las acciones correspondientes al exceso a la brevedad.
La adquisicin para conservar las acciones en cartera requiere acuerdo previo de la junta general (art.
104, cuarto prrafo, inc. 4). Se requieren qurum y mayora simples si la adquisicin fuera a hacerse a
prorrata o en rueda de bolsa, toda vez que no media una modificacin estatutaria y se respeta la
paridad de trato entre los accionistas. Si la adquisicin fuera a tener lugar en otra forma se requerira
quorum simple, al no mediar modificacin estatutaria, y unanimidad en el acuerdo (por afectarse la
paridad de trato), como lo exige el penltimo prrafo, literal d), del art. 104.
El art. 51 del R.R.S. ha precisado que la unanimidad antes referida est constituida por la totalidad de
las acciones suscritas con derecho a voto concurrentes a la junta general y que el qurum y mayora
requeridos se computan respecto del capital inscrito en el registro sin incluir las acciones adquiridas por
la sociedad, de lo que debe dejarse constancia en el acta respectiva.
El acuerdo previo de la junta no ha sido sealado como requisito para el caso de adquisicin tendiente
a evitar un dao grave. Lo cual puede resultar justificado por la ndole del fin de la operacin.
Corresponder al directorio tomar el acuerdo respectivo.

e) Plazo de tenencia de las acciones - Venta o amortizacin
El plazo mximo de tenencia de las acciones adquiridas para evitar un dao grave o tenerlas en cartera
es de dos aos (art. 104, cuarto prrafo, incs. 3 y 4).Vencido ese plazo las acciones deben ser
vendidas o amortizadas a la brevedad.
El inc. 3 seala que al vencimiento del plazo las acciones adquiridas para evitar un dao grave deben
ser vendidas. No se ve la razn por la que se haya optado por esa alternativa. En todo caso, si la venta
no se pudiera efectuar las acciones debern ser amortizadas.
La ley no seala el procedimiento de venta, por lo que el directorio deber fijarlo. Ntese que en este
caso, salvo disposicin contraria del estatuto, los accionistas no gozan del derecho de preferencia en la
adquisicin. Sin embargo, si a ellos estuviera dirigida la oferta inicial de venta, deber cuidarse de dar a
todos igual oportunidad, a cuyo efecto el plazo de la oferta debe ser razonable.
La venta de las acciones libera la reserva que se form al adquirirlas.
La amortizacin de las acciones puede hacerse con cargo a la reserva formada al adquirirla o con
cargo al capital. En el primer caso deber elevarse el valor nominal de las acciones restantes para
igualar su total con el capital. En el segundo, la reduccin deber seguir el procedimiento de la
reduccin del capital con reembolso (publicidad, derecho de oposicin de los acreedores; ver el
cap. 10). En tal caso, la reserva quedar liberada.

3/13.5 Canje de acciones por ttulos de participacin
El art. 104, tercer prrafo, prev que la sociedad "puede adquirir sus propias acciones para
amortizarlas sin reducir el capital y sin reembolso del valor nominal al accionista, entregndole a
cambio ttulos de participacin que otorgan derecho a percibir, por el plazo que se establezca,
un porcentaje de las utilidades distribuibles de la sociedad". Agrega que los ttulos en mencin
son "nominativos y transferibles".
Como es de verse esta operacin, en la medida del canje, produce un cambio de la condicin
de socio a la de mero partcipe temporal en las utilidades que se distribuyan, con la posibilidad
de transferir ese derecho incorporado al ttulo recibido. Tal cambio implica una renuncia a
participar en el reparto del patrimonio social al liquidarse la sociedad en beneficio de los dems
accionistas en tanto el canje no tenga lugar a prorrata. Ese beneficio se concreta de inmediato
en el incremento en el valor nominal de las acciones remanentes hasta igualar el capital social.
Esta operacin puede resultar apropiada para poner fin a conflictos entre accionistas.
El aumento del valor nominal de las acciones remanentes implica una modificacin del estatuto
que debe ser acordada por la junta con el qurum y mayora calificados. Vase las seccs.
4/10.3b y 4/16.3b.

3/13.6 Adquisicin de acciones con cargo a la prima de capital
Sobre la prima de capital vase la sec. 3/2.4b.
Esta modalidad no ha sido prevista por el art. 104, lo que sin embargo no impide su realizacin.
Si las acciones no se amortizan son de aplicacin las normas sealadas en la sec. 3/13.4. Si
fueran amortizadas, al implicar ello una distribucin de las primas a los titulares de las acciones
remanentes que vern incrementarse el valor nominal de sus acciones, ser de aplicacin la
limitacin relativa a la distribucin de las primas de capital establecida por el art. 233.





a) Acuerdo previo de la junta general
Cuando la adquisicin tenga por objeto acciones que deben ser amortizadas con cargo al
capital o utilidades, el acuerdo debe adoptarse con el qurum y mayora calificados, al implicar
una modificacin del estatuto - vanse las seccs. 4/10.3b y 4/16.3b.
Cuando la adquisicin con cargo a utilidades y reservas libres no implique la amortizacin de
las acciones, el acuerdo que autorice la operacin puede ser adoptado con el qurum y mayora
simples - vanse las seccs. 4/10.3a y 4/16.3a.
En cualquiera de los supuestos indicados se requerir unanimidad si se acuerda adquirir las
acciones en forma distinta a la proporcional (vase el literal siguiente).





b) Adquisicin a prorrata - Excepciones
La ley (art. 104, penltimo prrafo) exige que la adquisicin de las propias acciones se efecte
a prorrata entre todos los accionistas. Esta regla busca fundamentalmente preservar la igualdad
de trato. Adems evita que, eventualmente, una mayora se valga de esta operacin mediante
acuerdos de apariencia general para perjudicar a la minora. (1)
52
Por excepcin procede la adquisicin singular de acciones, a ttulo oneroso,en los siguientes casos (art.
104, penltimo prrafo):
Cuando la adquisicin tenga como finalidad evitar un dao grave a la sociedad (inc. a). Vase la sec.
3/13.4b.
Cuando la adquisicin se haga en rueda de bolsa (inc. c).
La posibilidad de que cualquier accionista pueda acceder a la bolsa para vender sus acciones permite
respetar la igualdad de trato en la adquisicin.
Cuando se acuerde por unanimidad en junta general otra forma de adquisicin (inc. d).
As, la junta general puede acordar en forma unnime otro procedimiento que d iguales oportunidades
a todos los accionistas. (2)
Sobre la unanimidad a que alude la norma vase la sec. 4/17.
Cuando se trate de los supuestos de los arts. 238 y 239 (inc. e).
Estos artculos regulan la adquisicin de sus propias acciones por una sociedad annima cerrada
cuando ha negado su consentimiento a la transferencia; cuando la oferta de venta ha sido desechada
por los dems accionistas; y en caso de enajenacin forzosa de las acciones.
__________________________
Tal sera el caso de una sociedad en que la mayora es titular de todas las acciones de la clase A, y la
minora est concentrada en las acciones de la clase B, clase en la que tambin prevalece aqulla
mayora. En tales circunsancias, la junta general podra acordar la adquisicin y amortizacin de todas
las acciones de la clase B, con la aceptacin de la junta especial de acciones correspondiente a esa
clase. Asimismo, si la situacin de la sociedad fuera mala, la mayora podra usar el mismo
procedimiento para obtener el reembolso de su aporte y retirarse de la sociedad.
Por ejemplo, se dara esta situacin si se permite a los interesados solicitar su inclusin en la
operacin, dentro de un plazo y hasta un tope; o si se realiza la adquisicin mediante la eleccin por
sorteo de las acciones que sern objeto de la operacin. El azar del sorteo coloca en pie de igualdad a
todos los accionistas.




c) Acciones a adquirirse ntegramente pagadas
Conforme al art. 104, sexto prrafo, "Las acciones que adquiera la sociedad deben estar totalmente
pagadas, salvo que la adquisicin sea para evitar un dao grave".
Esta exigencia tiene por objeto evitar que se libere a determinados accionistas de los dividendos
pasivos que pudieren adeudar a la sociedad, liberacin que slo podra operar a travs de la reduccin
formal del capital y, de ser el caso, respetando la paridad de trato.





3/13.8 Adquisicin de acciones a ttulo gratuito
La sociedad puede adquirir sus propias acciones a ttulo gratuito (donacin,herencia, legado), en cuyo
caso no requiere amortizarlas (art. 104, quinto prrafo). No se ha sealado en este caso un plazo
mximo para la tenencia de las acciones.
La adquisicin gratuita de las propias acciones queda perfeccionada con la aceptacin del directorio, en
tanto se cumplan las formalidades de ley establecidas para los testamentos y la donacin. Por
excepcin, la adquisicin de las acciones parcialmente pagadas debe ser necesariamente autorizada
por la junta general de accionistas pues implica la liberacin de un dividendo pasivo.
La adquisicin as realizada genera un incremento patrimonial (ganancia) que se abona en el
pasivo a la cuenta Capital Adicional-Donaciones (561 del plan contable general revisado).
Mientras las acciones no sean enajenadas o amortizadas, la sociedad debe mantener en el
pasivo la cuenta Donaciones como una reserva especialmente destinada a absorber la
diferencia que pudiera resultar entre el valor al que fueron contabilizadas y el de su
enajenacin. Si las acciones fueran amortizadas, el ntegro de su valor ser cargado a esa
cuenta.
La amortizacin de las acciones importar en buena cuenta una capitalizacin de la ganancia
derivada de la adquisicin gratuita de las acciones, pues necesariamente deber incrementarse
el valor nominal de las acciones emitidas para igualar su total con el capital. Dicho aumento
deber ser acordado por la junta general con qurum y mayora calificados.
Acciones parcialmente pagadas
Al disponer el art. 104, sexto prrafo, que las acciones que adquiera la sociedad a ttulo
oneroso deben estar totalmente pagadas, da a entender, a contrario sensu, que pueden
adquirirse a ttulo gratuito acciones parcialmente pagadas.
Ello, sin embargo, parece encerrar un contrasentido, ya que la extincin del crdito contra el
accionista constituye el verdadero costo de la operacin, lo que la convierte en una adquisicin
a ttulo oneroso.
En este caso la cuenta Capital Adicional - Donaciones se abona slo por el monto de la parte
pagada de las acciones.





3/13.9 Situacin de las Acciones Adquiridas y No Amortizadas
Conforme al art. 104, ltimo prrafo, "Mientras las acciones a que se refiere este artculo se
encuentren en poder de la sociedad, quedan en suspenso los derechos correspondientes a las
mismas. Dichas acciones no tendrn efectos para el cmputo de qurums y mayoras y su valor
debe ser reflejado en una cuenta especial del balance".
Las acciones enajenadas recobran el goce de todos sus derechos.
De la comparacin de los valores de enajenacin y adquisicin de las acciones, pueden
derivarse ganancias o prdidas propias de la operacin que sern computadas para determinar
los resultados del ejercicio.





3/14 Prohibicin de prstamos y garantas relativos a acciones de propia emisin
El art. 106 prohbe a la sociedad otorgar prstamos o garantas para la adquisicin de sus
propias acciones, bajo responsabilidad del directorio. Complementariamente prohibe recibir en
garanta acciones de propia emisin por el otorgamiento de prstamos a los accionistas o de
garantas a favor de terceros por deudas de aquellos, (ver sec. 3/11.3).
La razn de ambas prohibiciones es clara: el incumplimiento del reembolso del prstamo o del
pago de la deuda garantizada surte el efecto financiero de un reembolso del capital, lo cual se
desea evitar si no se realiza por el cause legal.
53
Dada su finalidad cabe entender que la prohibicin de otorgar prstamos alcanza a cualquier forma de
financiamiento.
La norma busca evitar que se realicen prstamos u otorguen garantas con vista a la garanta en
acciones de propia emisin. Si el crdito fuera de previa constitucin y sobrevinieran circunstancias que
hicieran riesgosa su cobranza, no habra inconveniente para aceptar en garanta de su pago las
acciones de propia emisin a falta de mejor garanta, siempre y cuando las circunstancias evidencien
que la operacin no es fraudulenta.
La prohibicin alcanza inclusive a los prstamos al personal para la adquisicin de acciones de la
sociedad.





Anexo - Rgimen de las acciones de nversin (Ley 27028)
A continuacin se da cuenta del rgimen de las acciones de inversin establecido por la Ley 27028 y
del rgimen de promocin del canje o redencin de las indicadas acciones regulado por la Ley 28739.
Rgimen de las acciones de inversin
La Ley 27028 de 11-12-98 ha establecido el rgimen de las acciones de inversin en sustitucin del
establecido para las acciones de trabajo. El nuevo rgimen opera desde el 31-12-98.
Las acciones de trabajo pasan a denominarse acciones de inversin y la Cuenta Participacin
Patrimonial del Trabajo pasa a denominarse Cuenta Acciones de nversin - art. 1.
Se reconoce un conjunto de derechos econmicos a las acciones de inversin como sigue:
Derecho al dividendo (art. 3):
la distribucin de los dividendos se efecta en la misma oportunidad y condiciones que se establezca
para las acciones representativas del capital - num. 3.2.
la distribucin se realiza de acuerdo al valor nominal de las acciones de inversin - num. 3.1.
Derecho en aumentos del capital por nuevos aportes o capitalizacin de crditos (arts. 4 y 5):
Se reconoce el derecho a efectuar aportes hasta un monto que permita mantener la proporcin
existente entre la Cuenta Acciones de nversin y el capital - num. 4.1.
El derecho se ejerce segn el porcentaje de participacin en la Cuenta Acciones de nversin - num.
4.1.
El acuerdo del aumento del capital debe reconocer el derecho de suscripcin de las acciones de
inversin - num 4.3.
Cuando se acuerde el aumento de capital por nuevos aportes debe emitirse Certificados de Suscripcin
Preferente a favor de los titulares de acciones de inversin. En este supuesto son de aplicacin los
arts.101 al 108 de la Ley del Mercado de Valores (D. Leg. 861) si las acciones de inversin estuvieren
inscritas en bolsa, o los arts. 208 y 209 de la LGS, con excepcin del segundo prrafo de este ltimo, si
las mismas no estuvieren inscritas en bolsa - num. 5.1.
En caso de acciones inscritas en bolsa el ejercicio del derecho de preferencia, vencido el plazo a que
se refiere el art. 106 de la Ley del Mercado de Valores comprende exclusivamente a quienes hubieren
participado en la suscripcin previa de acuerdo ai art. 208 de la LGS - num. 5.2.
Capitalizacin de cuentas patrimoniales y reduccin del capital (art. 7):
La capitalizacin de cuentas patrimoniales y la reduccin del capital causan el aumento o disminucin
proporcional del capital y de la cuenta Acciones de nversin - num. 7.1.
Las acciones que se emitan a consecuencia del aumento se distribuyen respetando esa proporcin -
num. 7.2.
Derecho de redencin (art. 8):
Se reconoce el derecho de los titulares de acciones de inversin de obtener la redencin de sus
acciones en los mismos supuestos en que los accionistas gozan del derecho de separacin (fusin,
escisin, otros casos de reorganizacin, cambio de objeto social y traslado del domicilio de la sociedad
al extranjero) - num. 8.1.
El reembolso de la accin de inversin se rige por las normas del art.200 de la LGS relativas al
reembolso de acciones representativas del capital cuando se ejerce el derecho de separacin -
num. 8.3.
Liquidacin de la sociedad (art. 9):
Las acciones de inversin tienen iguales derechos que las acciones representativas del capital
en la distribuccin del haber social.
Se entiende que esta disposicin no afecta los derechos que puedan haberse otorgado a las
acciones preferenciales en el reparto del haber social.
Este rgimen sugiere las observaciones siguientes:
Se reconoce a las acciones de inversin derechos econmicos iguales a los de las acciones
representativas del capital cuando son ordinarias. Esto conlleva que nada de lo dispuesto
respecto de las primeras afecta los derechos de las acciones sin derecho de voto y de las
acciones preferenciales, en su caso.
Las acciones de inversin no integran una clase de acciones. Por ende no les son aplicables las
normas de la LGS sobre juntas especiales de acciones de determinada clase. Sus titulares no
pueden manifestar su voluntad colectivamente mediante acuerdos adoptados en asamblea de
los mismos. Slo pueden expresar individualmente su voluntad con efectos jurdicos
Consecuentemente, la falta de pronunciamiento de la junta general o del directorio sobre
asuntos que conciernen al inters de los titulares de acciones de inversin, o los acuerdos de
dichos rganos que desconozcan o violen sus derechos, slo pueden ser objeto de acciones
legales individuales por parte de los titulares de las referidas acciones.
Las acciones de inversin son transferibles libremente.
Rgimen de promocin del canje o redencin de las acciones de inversin
La Ley 28739 establece el marco jurdico para promover el canje o la redencin de las acciones
de inversin, sea que se encuentren inscritas o no en el Registro Pblico del Mercado de
Valores.
Mediante Res. CONASEV 060-2006-EF/94.10 se ha aprobado el Reglamento de la antedicha
ley, cuyas normas regulan el procedimiento de la oferta y la valorizcain de las acciones de
inversin.
A continuacin damos cuenta de las normas de la indicada ley:
Las acciones de inversin pueden: i) canjearse por acciones representativas del capital social,
con o sin derecho a voto, o acciones preferentes de la empresa, ii) canjearse por bonos,
papeles comerciales u otros valores mobiliarios emitidos por la empresa o iii) redimirse por su
valor en dinero. Puede utilizarse una o ms de las indicadas modalidades (art. 4).
Debe otorgarse un trato equitativo a todos los titulares de las acciones de inversin emitidas
(art. 3).
Para proceder al canje o redencin de las acciones de inversin la empresa emisora debe
formular, a los titulares de las indicadas acciones, una oferta, adecuadamente difundida (arts. 2,
lit. j, y 4).
Para formular la oferta de canje o redencin debe cumplirse con lo siguiente (art. 5, vase
adems el Ttulo del Reglamento y el Anexo de la Res. Gerencial 059-2006-EF/94.45 de 31-
10-06):
Acordar o decidir la formulacin de la oferta. El acuerdo debe ser adoptado por la junta general,
el rgano competente en el caso de sucursales o el directorio si tuviera facultades para aquello.
En el caso de SACs sin directorio, el gerente general podr decidir la formulacin de la oferta si
tuviere facultades suficientes.
Comunicar el acuerdo de formulacin de la oferta como hecho de importancia, cuando las
acciones de inversin estuvieren inscritas en el Registro Pblico del Mercado de Valores.
Publicar la oferta en El Peruano y en un diario de amplia circulacin en el domicilio principal de
la empresa emisora, por no menos de 3 veces con intervalos de 5 das. El ltimo aviso debe
publicarse con una antelacin no menor de 15 das a la fecha de inicio del canje o redencin de
las acciones y debe contener la informacin sealada en el art. 6.
54
Publicar en la pgina web de la empresa, si la tuviera, y en la de la CONASEV la relacin de titulares
de acciones de inversin.
Para efectos de la determinacin del valor de canje o redencin de la oferta debe tenerse en cuenta lo
sealado en el art. 7 y en la 2da. Disp. Compl., as como lo sealado en los Ttulos y V del
Reglamento.
Los titulares de acciones pueden aceptar, rechazar o guardar silencio respecto de la oferta. Si se
aceptara la oferta, se generar un derecho de crdito a favor del titular contra la empresa. El rechazo
de la oferta debe formularse mediante carta notarial o carta simple con cargo de recepcin; en ese
caso, el titular de las acciones de inversin mantendr tal condicin. Si se guardara silencio respecto de
la oferta, la empresa debe actuar conforme a lo indicado en el art. 8, num. 3. Es importante destacar
que si se guarda silencio respecto de la Oferta en todas las etapas del procedimiento, el silencio ser
interpretado como aceptacin de la Oferta. Vanse las normas para la aplicacin de tal silencio en el
Apndice de Disposiciones - Resoluciones CONASEV.
Los aumentos de capital o la emisin de ttulos que deban acordarse para el canje de las acciones de
inversin no generan el derecho de suscripcin preferente reconocido a los accionistas por la LGS (art.
9, num. 9.4).
Para la inscripcin de los aumentos de capital acordados para procurar el canje de la acciones de
inversin bastar presentar copia certificada notarial del acta correspondiente (1a. Disp. Compl.).
La mencionada ley tambin regula la adaptacin de la sociedad a la forma de S.A.A., la aplicacin o no
de normas relativas al mercado de valores, la realizacin de Ofertas Pblicas de Adquisicin (OPAs) y
la facultad reguladora y sancionatoria de la CONASEV.

4/1 Concepto
La junta general es la reunin de accionistas titulares de acciones con derecho de voto que,
cumpliendo los requisitos legales y estatutarios de convocatoria, lugar y qurum, se celebra para
deliberar y votar determinados asuntos de su competencia.
Es de notar sin embargo que:
Puede darse el caso de junta llevada a cabo con la presencia de un solo accionista - ver sec. 4/10.1
Pueden haber personas que sin ser accionistas tienen derecho de voto en vez del accionista - ver sec.
4/7.3. literal a).
La convocatoria no es necesaria cuando estn presentes todos los accionistas y se acuerda por
unanimidad tratar determinados asuntos - ver sec. 4/5.7
Existen asuntos que pueden ser tratados en la junta sin necesidad de haber sido contemplados en la
convocatoria - ver la seccin siguiente.
Existen asuntos para cuya deliberacin y votacin no se requieren el qurum ni la mayora que la ley
exige - ver seccs. 4/10.3. literal b) y 4/16.3, literal b).


4/2.1 Alcances del poder de la junta
La junta general es competente para pronunciarse sobre la gestin social y los resultados econmicos,
la aplicacin de los resultados, designar o delegar en el directorio la designacin de auditores externos,
disponer investigaciones y auditoras especiales, elegir a los miembros del directorio y fijar su
retribucin, remover a los miembros del directorio y nombrar a sus reemplazantes, modificar el estatuto,
aumentar o reducir el capital, emitir obligaciones, acordar la enajenacin en un solo acto de activos
cuyo valor contable exceda el 50% del capital social, acordar la reorganizacin y disolucin de la
sociedad, y resolver sobre su liquidacin - arts. 114, incs. 1 a 4, y 115, incs. 1 a 7.
La junta general tambin es competente para pronunciarse sobre los dems asuntos en los que la ley
(1) o el estatuto disponga su intervencin o respecto de cualquier otro que requiera el inters social (2)
(arts. 114, inc. 5, y 115, inc.8), estos ltimos en tanto no sean materias reservadas exclusiva y
excluyentemente por la ley o el estatuto al directorio o la gerencia.
En tal sentido y aun cuando no sea el rgano idneo por su carcter eventual y poca agilidad, la junta
puede tomar acuerdos sobre asuntos propios de la administracin y gestin de la sociedad que en
principio corresponden al directorio segn los arts. 152 y 172, y a la gerencia segn el art. 188, con la
salvedad antes indicada.
En cualquier caso, los acuerdos de la junta no pueden ser contrarios a la ley, al pacto social o al
estatuto; ni pueden contrariar el inters de la sociedad en beneficio de determinados accionistas
- art. 139.
Atribuciones exclusivas de la junta general
Ha de entenderse que las normas de la LGS que establecen la atribucin de la junta general
son de carcter imperativo en tanto no contemplen la posibilidad de pacto diverso o en
contrario. (3) Si tal es el caso y la atribucin ha sido otorgada para pronunciarse sobre un
determinado asunto, ser facultad privativa de la junta general dicho pronunciamiento, salvo
que la LGS otorgue simultneamente la facultad de que se trate a otro rgano (por ejemplo, art.
187) o permita que ello ocurra por pacto estatutario o por convenio entre socios o entre stos y
terceros.
Vase ms abajo el pronunciamiento discrepante de la Res. 067-2001 -ORLC/TRde 13-2-2001.
Jurisprudencia registral
El estatuto no puede limitar la facultad de enajenar en un solo acto, de activos con valor
contable superior al 50% del capital a slo los activos no negociables, pues el inc. 5 del art. 115
no hace distingo entre activos, negociables y no negociables - Res.067-2001-ORLC/TR de 13-
2-2001.
El estatuto puede extender la facultad de enajenar activos con valor contable superior al 50%
del capital al directorio y al gerente, pues esa decisin no afecta ningn derecho esencial del
accionista y puede suceder adems que el capital sea exiguo con relacin al patrimonio social,
por lo que los actos de disposicin que superen la mitad del capital seran de una magnitud que
no justifique la celebracin de una junta general - Res. 067-2001-ORLC/TR de 13-2-2001.
Discrepamos del criterio de esta resolucin, pues la facultad prevista en el inc. 5 del art. 115 se
orienta a la preservacin del patrimonio social. Si esa facultad tambin atribuible al directorio o
al gerente Cul es el sentido asignable a la indicada regla?. Adems, la exigedad del capital
con relacin al patrimonio, situacin que pone en evidencia la ineficiencia de la norma, no debe
impedir que se cumpla su mandato.
_______________________________________
Es el caso, por ejemplo, de los supuestos previstos en los arts. 76 (creacin de prestaciones
accesorias), 77 (adquisiciones a ttulo oneroso de bienes cuyo importe exceda del 10% del
capital pagado, realizadas por la sociedad dentro de los primeros seis meses desde su
constitucin), 101 (establecimiento de la prohibicin temporal de transferir, gravar o afectar
acciones), 103 (otorgamiento a terceros de la opcin para suscribir acciones), 181 (pretensin
social de responsabilidad contra los directores), 187 (remocin del gerente),195(pretensin
social de responsabilidad contra el gerente).
Sin perjuicio de lo indicado, la junta general puede delegar en el directorio y en algunos casos
en la gerencia, la facultad de modificar el estatuto con los alcances y en las circunstancias que
seale la junta (art. 198), sealar la oportunidad en que se debe aumentar el capital acordado
por la junta general, o acordar el aumento del capital (art. 206), acordar el pago de un dividendo
a cuenta (art. 230, inc. 5), o tomar decisiones concernientes a la emisin y colocacin de
obligaciones, una vez que la junta ha acordado la emisin (art. 312.) Vase las seccs. 8/2, 9/8.2
y 11/7.
Vase la sec. 1/15.2a

4/2.2 Limitacin de su competencia a las materias de la convocatoria
Cada junta en particular slo puede deliberar y decidir sobre las materias enunciadas en su
convocatoria e informadas a los accionistas, sea mediante la puesta a disposicin de los
documentos, mociones y proyectos relacionados con el objeto de la convocatoria o mediante la
entrega de los informes o aclaraciones solicitados - arts. 116 ltimo prrafo y 130; vanse las
seccs. 4/5.6b. 4/6.1 y 4/6.2.
55
La junta tambin puede deliberar y decidir sobre materias derivadas de aqullas que han sido
enunciadas en su convocatoria. As se desprende de lo indicado en el art. 44 (1) del R.R.S, conforme lo
ha sealado la Res. 545-2005-SUNARP-TR-L de 23-9-05.
De lo expresado se exceptan:
La responsabilidad de los directores y gerentes que puede ser votada en cualquier junta a propuesta de
cualquier accionista o representante, aun cuando no figure en la agenda - art. 181, primer prrafo.
Las juntas convocadas a las que concurren todos los accionistas y las juntas universales, cuando por
unanimidad se acuerde ampliar la agenda a otros puntos no contemplados inicialmente - art. 120;
vase la sec. 4/5.7.
Aunque la LGS no lo menciona expresamente como supuesto de excepcin, cabe considerar como tal
la modificacin del capital, del valor nominal de las acciones y del artculo estatutario correspondiente,
cuando tiene como causa la aprobacin por la junta de los estados financieros por inflacin. Esta
afirmacin se sustenta en el hecho de que esa aprobacin conlleva la modificacin de la cifra del
capital y, consecuentemente, determina la necesidad de adecuar el capital expresado en el estatuto al
consignado en los estados financieros. Vase la sec. 9/13.
Los defectos de convocatoria o la omisin en proporcionar los documentos e informes relativos a un
punto de la agenda, impiden que la junta adquiera competencia para abordarlo en forma vlida. Los
acuerdos que sobre dicha materia se adopten quedan viciados de nulidad al provenir de una junta
incompetente.
Jurisprudencia Registral
El objeto para el que se convoca la junta (agenda) no necesita prever todas las posibilidades que
puedan derivarse de aqul, ni los especiales detalles del tema, sus modalidades y consecuencias.
Basta que los acuerdos que se adopten en la junta quepan sustancialmente en los trminos de la
convocatoria - Res. 158-98-ORLC/TR de 14-4-98.
Si se ha convocado a junta general para adecuar el pacto y el estatuto sociales a la nueva LGS, no
puede nombrarse directorio y gerente, ni otorgarse poderes, pues tales asuntos no se derivan de aqul
para el que fue convocada la junta - Res. 001-2000-ORLC/TR de 12-1-00.
La junta general convocada judicialmente puede acordar reservar la decisin sobre uno de los asuntos
sealados en la agenda, pues ello se encuentra dentro de las facultades que le corresponde como
rgano mximo de la sociedad segn lo establecido por el art.111 de la LGS - Res. 297-2003-SUNARP-
TR-L de 16-5-03.
En el caso, la junta general haba sido convocada judicialmente para tratar el nombramiento del
directorio, entre otros asuntos, y se acord "reservar para una futura junta la conformacin del
directorio".
Es de notar que lo sealado por el Tribunal Registral es aplicable respecto de la junta general, sin
importar la forma en que ha sido convocada.
En el caso de la Res. 020-2004-SUNARP-TR-A de 30-1-04 (pub. 10-4-04) se solicit la inscripcin de
los acuerdos de disolucin y nombramiento de liquidador adoptados en una junta general convocada
para tratar la "situacin y destino de la empresa.
El registrador formul observacin sealando que la junta no estaba vlidamente convocada porque en
su convocatoria no se prevea su disolucin y liquidacin como asunto a tratar. El Tribunal registral
confirm la observacin en consideracin a que el art. 116 de la LGS dispone que en el aviso de
convocatoria deben indicarse los asuntos a tratar (entre otros aspectos) con el fin que los accionistas
tengan pleno conocimiento anticipado de los temas puntuales que van a debatir en la reunin y as
poder ejercer sus derechos. Seal que en el caso "no (exista) compatibilidad entre el asunto
consignado en el aviso de convocatoria ("situacin y destino de la empresa) y el tema aprobado en la
junta (disolucin y liquidacin de la sociedad) dados que los temas de "situacin y destino" de la
empresa abarca conceptos genricos, porque as como el apelante entiende que con tal agenda la
junta puede tratar temas relativos a la disolucin y liquidacin de la sociedad, puede tambin (con esa
misma agenda) entenderse que en la reunin se van a tartar temas relativos, por ejemplo, a la fusin,
escisin, cambio de domcilio social, etc., temas que tambin estn vinculados al "destino" de la
sociedad.
En el caso de la Res. 153-2005-SUNARP-TR-L de 23-3-05 se discuti si la convocatoria a junta
general en la que seal como asunto de la agenda "evaluacin, decisiones y acuerdos de
conformidad con los arts. 32, 44, y 49 de los estatutos (...) en concordancia con lo normado por
los arts. 115, 154 y 187 de la Ley N 26887 - Ley General de Sociedades", especificaba los
asuntos a tratar en la junta general. El Tribunal Registral seal que la referencia a los artculos
estatuarios y de la LGS mencionados no permita establecer de manera indubitable el asunto de
la agenda, evidencindose por ello la existencia de un defecto insubsanable.
Si en la agenda se indica como materia de la junta la "rendicin de cuentas del gerente
general, aqulla slo puede acordar aprobar o desaprobar la rendicin de cuentas presentada
y no la remocin del gerente y el nombramiento de uno nuevo - Res. 545-2005-SUNARP-TR-L
de 23-9-05.
En el caso se desaprobaron las cuentas y el Tribunal Registral seal que tal circunstancia no
originaba la remocin del gerente general, pues dicha consecuencia no estaba prevista en la ley
ni el estatuto.
"Tratndose de acuerdos sobre temas no consignados en la convocatoria a una junta general
de accionistas, y no habindose reunido los accionistas en junta universal (accionistas que
representen el 100% de acciones), los acuerdos adoptados adolecen de invalidez" - Res. 334-
2006-SUNARP-TR-L de 31-5-06.
__________________________
R.R.S., art. 44.- "El Registrador no debe inscribir acuerdos sobre asuntos distintos a los
sealados en el aviso de convocatoria o que no se deriven directamente de stos, salvo en los
casos expresamente previstos en la Ley".




4/2.3 Oponibilidad de los acuerdos a los accionistas
Lo acordado por la junta general, en tanto el acuerdo sea vlido en su formacin y contenido, es
oponible a todos los accionistas. As lo establece el art.111 en su prrafo final: "Todos los
accionistas, incluso los disidentes y los que no hubieren participado en la reunin, estn
sometidos a los acuerdos adoptados por la junta general". Esta irradiacin de los efectos del
acuerdo a la comunidad de los accionistas sufre las siguientes excepciones:
Cuando se acuerda la prohibicin temporal de transferir, gravar o afectar acciones, en cuyo
caso la prohibicin alcanza slo a quienes votaron a favor del acuerdo - art. 101, cuarto prrafo.
Las sealadas en la secc. 8/5.




4/3.1 Junta general obligatoria anual
Aspectos generales
La junta general puede ser de dos clases: la junta general obligatoria anual y la simple junta
general. Las indicadas juntas generales se diferencian por la obligatoriedad y oportunidad de su
celebracin, la forma en la que deben ser convocadas y los asuntos a tratar en ellas.
Junta general obligatoria anual
La junta general obligatoria anual es aqulla que se celebra obligatoriamente cada cierto
tiempo, conforme a disposiciones de la ley o del estatuto, a fin de tratar determinadas materias
fundamentales para el desenvolvimiento de la vida societaria.
56
Con este carcter el art. 114 de la ley ordena que la junta se rena cuando menos una vez al ao,
dentro de los tres meses siguientes a la terminacin del ejercicio anterior, para deliberar y decidir sobre
los siguientes asuntos:
Pronunciarse sobre, la gestin social y los resultados econmicos del ejercicio anterior expresados en
los estados financieros del ejercicio anterior (inc. 1).
Resolver sobre la aplicacin de las utilidades, si las hubiere (inc. 2).
Elegir cuando corresponda a los miembros del directorio y fijar su retribucin (inc. 3).
Designar o delegar en el directorio la designacin de los auditores externos, cuando corresponda (inc.
4).
A esa agenda mnima legal, el estatuto puede aadir temas de necesaria deliberacin o incrementar la
frecuencia con que obligatoriamente debe reunirse la junta general.
Con ocasin de la junta general obligatoria anual pueden deliberarse y votarse, asuntos adicionales a
los que obligatoriamente sta deba tratar (art. 114. inc.5), siempre que:
se hubiesen consignado en la convocatoria, y
se contase con el qurum correspondiente, si se tratara de las materias referidas en el art. 126 - vase
la sec. 4/10.3b.
Lo expresado en el prrafo anterior hace innecesaria la simultnea convocatoria a junta general
obligatoria anual y a otra junta general, para que la segunda trate, luego de la primera, otras materias.
Conserva el carcter de obligatoria la junta convocada fuera del plazo legal o estatutario, para tratar los
asuntos que son materia de ella. En consecuencia, continan sindole aplicables los mismos requisitos
de convocatoria y qurum.





4/3.2 Junta General
Son simples juntas generales todas las dems que no tengan el carcter de obligatoria anual, en tanto
su realizacin no obedece a una periodicidad impuesta por la ley o el estatuto.




4/4 Lugar y da de celebracin
La junta general debe celebrarse en la ciudad o localidad que el estatuto ha fijado como domicilio de la
sociedad (art. 112), pudiendo realizarse en su oficina principal o en lugar diferente. En este ltimo caso
la direccin debe ser indicada en la convocatoria.
Lo indicado respecto del lugar en el que puede celebrarse la junta se encuentra corroborado por el
pronunciamiento de la Res. 201-2007-SUNARP-TR-L de 4-4-04, incluso para los casos en que en el
estatuto se consigna la direccin social.
Slo puede realizarse fuera de la localidad correspondiente al domicilio social, si el estatuto
expresamente lo autoriza (art. 112). La autorizacin para sesionar en el extranjero debe ser indicada en
el estatuto en forma especfica. (1) Quedan tambin a salvo los supuestos de caso fortuito y fuerza
mayor.
La junta general que tiene la caracterstica de ser universal (vase la sec. 4/5.7) puede realizarse en
cualquier lugar, aun cuando el estatuto no contenga la autorizacin referida en el prrafo anterior -
R.R.S., art. 45.
La junta general puede llevarse a cabo en cualquier da, sea ste domingo o feriado, as como a
cualquier hora. El estatuto o una anterior junta pueden impartir directivas generales y restricciones al
respecto.
________________________
Esta conclusin se deriva de la consideracin conjunta de los arts. 20 y 200, as como de las
importantes consecuencias que la decisin de sesionar en el extranjero tendra para los socios.

4/5.1 Generalidades - Nmero
Conforme se anticip al definir la junta general (ver sec. 4/1), sta requiere de una previa
convocatoria para constituirse vlidamente en un rgano de la sociedad. No es aplicable esta
exigencia respecto de las denominadas juntas universales - vase la sec. 4/5.7.
En caso que la junta convocada no logre instalarse en la fecha prevista por falta de qurum,
puede ser convocada para una segunda fecha. De no lograrse el qurum en esta segunda
oportunidad, se tendr por fracasada la iniciativa y por cumplida, en todo caso, la solicitud de
convocatoria planteada por los accionistas (1).
Si la realizacin de la junta obedeciera a un mandato legal, debe insistirse en la convocatoria de
una nueva y distinta junta, salvo que para el caso concreto la ley dispusiera otra forma de
proceder.

El principal rgano encargado de la convocatoria es el directorio (arts. 113 y 117), y a l deben
dirigirse los accionistas cuando estn interesados en la realizacin de una junta general. En
otras circunstancias, que pasaremos a comentar, la convocatoria corresponde a los
liquidadores, extendindose tal facultad a otras personas en casos muy especficos, como lo es
la existencia de un administrador judicial.
El estatuto puede facilitar la realizacin de las juntas generales disminuyendo los porcentajes
que requieren los accionistas para solicitar la convocatoria o aadiendo los supuestos en que
sta debe necesariamente ser convocada.
No puede, sin embargo, quebrar la estructura orgnica que contiene la ley, atribuyendo iniciativa
y poder de convocatoria al gerente o a cualquier miembro del directorio 256-2004-SUNARP-TR-
L de 30-4-04), salvo los casos especficos contemplados en la ley (secc. 4/5.4).
El gerente no puede pasar sobre el rgano colegiado con el que administra la sociedad. De otro
lado el presidente del directorio no puede obviar la decisin colegiada del rgano que preside,
salvo que el directorio le haya delegado expresamente la correspondiente facultad.
No obstante lo sealado, en el caso de la Res. 011-99-ORLC/TR de 20-1-99 el Tribunal
Registral dio por vlida la convocatoria efectuada por el presidente del directorio en razn de
que el estatuto social prevea que "el presidente del directorio asumir las facultades que
corresponden al directorio, deviniendo en este caso en el cargo de presidente ejecutivo de la
sociedad, y adems en virtud de tal, goza de las facultades establecidas para el gerente
sealadas en el ttulo quinto de los estatutos de la sociedad"; que "bastar su sola firma para
todos los actos requeridos en el ejercicio de presidente ejecutivo"; y que "nicamente quedan
excluidos de las competencias del directorio, los actos que, de acuerdo con el estatuto y la ley
sean de incumbencia exclusiva de la junta general". El Tribunal Registral consider que tal
estipulacin permita al presidente del directorio convocar a junta general al ser un acto de
competencia del directorio, y que el mismo no atentaba contra normas de orden pblico ni
desnaturalizaba al directorio.
Vase adems en la sec. 12/5.a el pronunciamiento de la Res. 256-2004-SUNARP-TR-L de 30-
4-04 sobre el rgano facultado para convocar a la junta general de una S.A.C., el cual tambin
sera aplicable a las S.A.
____________________________
Slo tratndose de la S.A.A. prev la LGS la posibilidad de realizar la junta en tercera
convocatoria cuando el objeto de aqulla sea pronunciarse sobre los asuntos mencionados en
57
el art. 126 y no se hubiera alcanzado el qurum requerido en segunda convocatoria (art. 257, tercer
prrafo).


4/5.2 Convocatoria por el Directorio
Procediendo siempre en forma colegiada y mediante acuerdo expreso adoptado en una sesin
vlidamente instalada, el directorio puede convocar a la junta general cuando lo estime necesario a los
intereses de la sociedad - art. 113.
Si se ha incurrido en error al sealar el perodo para el cual se ha elegido al nuevo directorio y ese
hecho ha motivado que no proceda su inscripcin, corresponde que la convocatoria a junta general
para corregir el error sea efectuada por ese directorio, si sus miembros han aceptado expresa o
tcitamente su nombramiento, pues aqul constituye el actual directorio de la sociedad - Res. 045-
2000-ORLC/TR de 21-2-00.
Es obligacin del directorio efectuar la convocatoria cuando:
Por convenio celebrado entre todos los accionistas o entre stos y terceros as se contemple - art. 8.
Vase la sec. 1/16.
Lo soliciten notarialmente uno o ms accionistas que representen no menos del 20% de las acciones
suscritas con derecho a voto - arts. 113 y 117.
El estatuto puede exigir un porcentaje menor al indicado por la LGS, pues la norma del art. 117 es de
carcter dispositivo y la disminucin del porcentaje exigido por la ley responde al inters del legislador
de proteger los derechos esenciales de las minoras- Res. 094-2005-SUNARP-TR-L de 18-2-05.
La solicitud de celebracin de junta general debe indicar los asuntos que se propone tratar. El directorio
debe publicar el aviso de convocatoria dentro de los 15 das siguientes a la recepcin de la solicitud. La
junta debe ser convocada para celebrarse dentro de un plazo de 15 das de la fecha de publicacin de
la convocatoria - arts. 113 y 117.
Para el cmputo de esta porcin de capital se comprende al accionista afectado por una
incompatibilidad que lo prive del derecho de voto, as como al usufructuario o acreedor prendario que
goce del derecho de voto, en tanto representan acciones que se computan para el qurum de la junta.
Si la solicitud de convocatoria tuviera por objeto obtener informes generales sobre la administracin de
la sociedad por parte de los directores, no ser necesario que los accionistas precisen en forma
anticipada sus inquietudes.
Se trate de la junta general obligatoria anual que debe realizarse dentro el plazo establecido por la ley o
el estatuto - arts. 114 y 119.
Lo prevea el estatuto - art. 113.
Algn director deba ser removido por la junta por estar incurso en las incompatibilidades para
desempear el cargo previsto en el art. 161 , a solicitud de cualquier director o accionista - art. 162.
Se constate o pudiera presumirse la prdida del 50% o ms del capital - art. 176; vase la sec. 5/13.3.a
y el Cap. 10.
Una anterior junta general haya acordado la realizacin de una nueva junta - art. 177.
Algn director deba ser removido por la junta por violar las prohibiciones que le vienen impuestas en
situaciones en que tiene inters en conflicto con la sociedad, a solicitud de cualquier accionista o
director - art. 180 tercer prrafo;
La sociedad incurra en causal de disolucin - art. 409 y 410.
La sociedad devenga en irregular, a requerimiento de cualquier accionista, acreedor de stooria judicias
o de la sociedad, director o gerente, para acordar la disolucin de la sociedad o adoptar las medidas
que correspondan - arts. 409 y 426.
Si el directorio omite la convocatoria a la que est obligado, cabe solicitar la convocatl. Vase la sec.
4/5.5.





4/5.3 Convocatoria por los liquidadores
Si la sociedad se encuentra en estado de disolucin o liquidacin, las funciones de convocatoria
que corresponden al directorio pasan al liquidador - arts. 413 y 416, inc. 9; vase la sec. 20/2.1
c.




4/5.4 Casos especiales
La LGS contempla asimismo otros supuestos en que debe convocarse a junta general. Son los
siguientes:
Cuando existan vacantes en el directorio en nmero tal que le impida reunirse vlidamente, los
directores hbiles (por mayora simple se entiende) deben convocar dentro de los 10 das
siguientes a la junta general para que elija nuevo directorio - art. 158.
Producida la vacancia mltiple de miembros del directorio, conforme al art. 158 de la LGS se
crea una administracin provisional con los directores hbiles, la que como tal puede convocar
a junta general para el nombramiento del nuevo directorio, no siendo necesario que la
convocatoria aparezca siendo hecha por el presidente del directorio o por los directores hbiles
- Res. 453-98-ORLC/TR de 7-12-98.
Cuando los directores hbiles a que se refiere el literal anterior no convocan a junta general o
cuando haya vacado el cargo de todos los directores, el gerente general debe convocar de
inmediato a la junta general para que elija nuevo directorio - art. 158.
El representante de los obligacionistas puede tambin convocar a la junta general de
accionistas, cuando la sociedad se haya atrasado ms de 8 das en el pago de los intereses
vencidos o en la amortizacin del principal - art. 325, inc. 7.
Si los liquidadores designados no asumen el cargo en el plazo de cinco das contados desde la
comunicacin de la designacin y no existen suplentes, cualquier director o gerente debe
convocar a la junta general para que designe a los sustitutos - art. 414.
Cuando la sociedad deviene en irregular y el directorio no cumple con convocar a junta general
para acordar la regularizacin o disolucin de la sociedad, cualquier accionista, acreedor de
stos o de la sociedad, miembro del directorio y el gerente pueden solicitar al juez la
convocatoria de la junta general - art. 426.
En el caso de los directores y del gerente la convocatoria a junta general en estos distintos
supuestos no es slo una facultad. Tambin es un deber del cargo.
Tambin constituye un caso especial el de la situacin materia de la Res. 011-99-ORLC/TR de
20-1-99. El Tribunal Registral dio por vlida la convocatoria efectuada por el presidente del
directorio en razn de que el estatuto social prevea que "el presidente del directorio asumir las
facultades que corresponden al directorio, deviniendo en este caso en el cargo de presidente
ejecutivo de la sociedad, y adems en virtud, de tal, goza de las facultades establecidas para el
gerente sealadas en el ttulo quinto de los estatutos de la sociedad"; que "bastar su sola firma
para todos los actos requeridos en el ejercicio de presidente ejecutivo"; y que "nicamente
quedan excluidos de las competencias del directorio los actos que, de acuerdo con el estatuto y
la ley sean de incumbencia exclusiva de la junta general". El Tribunal Registral consider que tal
estipulacin permita al presidente del directorio convocar a junta general al ser un acto de
competencia del directorio, y que el mismo no atentaba contra normas de orden pblico ni
desnaturalizaba al directorio.

4/5.5 Convocatoria judicial
Si el directorio o, en su caso, los liquidadores, directores hbiles o gerentes no convocan a junta
general en los supuestos y oportunidades en que se encuentran obligados a ello (vase las
seccs. 4/5.2, 4/5.3 y 4/5.4), los accionistas pueden solicitar judicialmente la convocatoria a junta
general conforme se seala ms abajo.
58
Aun cuando la convocatoria judicial slo est prevista en forma expresa para algunos supuestos, debe
extenderse a los dems casos en que la convocatoria es impuesta por la ley, dado que el cumplimiento
de las obligaciones slo puede ser demandado ante el poder judicial.
La LGS contempla la convocatoria judicial en los supuestos y conforme a las reglas siguientes:
Cualquier accionista titular de una accin con derecho a voto puede solicitar judicialmente la
convocatoria por el proceso no contencioso cuando 1) la junta general obligatoria anual o cualquier otra
ordenada por el estatuto no se convoca dentro del plazo o para sus fines, o en ellas no se trata los
asuntos que corresponde (art. 119); y 2) la sociedad hubiese devenido en irregular y el directorio no
hubiese cumplido con efectuar la convocatoria para acordar la regularizacin de la sociedad (arts. 119 y
426). En este segundo supuesto la convocatoria judicial tambin puede ser solicitada por los
acreedores de los accionistas o de la sociedad, los directores y los gerentes (art. 426).
Cualquier accionista titular de una accin con derecho a voto puede solicitar la convocatoria judicial por
el proceso sumarsimo cuando 1) la sociedad hubiere incurrido en causal de disolucin y el directorio,
no obstante el requerimiento formulado, no hubiese efectuado la convocatoria (art. 409, segundo
prrafo); 2) la sociedad hubiere devenido en irregular y el directorio no hubiese cumplido con efectuar la
convocatoria para acordar la disolucin de la sociedad (art. 426); y 3) existan vacantes en el directorio
en nmero tal que le impida reunirse vlidamente y los directores hbiles o, en su caso, el gerente
general, no hubieren convocado a la junta para que elija nuevo directorio (art. 158).
En el supuesto del numeral 1) la convocatoria judicial tambin puede ser solicitada por cualquier
director o gerente (art. 409, segundo prrafo) y en el caso del numeral 2) por los acreedores de los
accionistas o de la sociedad, los directores o los gerentes (art. 426).
Cuando el directorio no ha cumplido con efectuar la convocatoria solicitada notarialmente por
accionistas que representen no menos del 20% de las acciones suscritas con derecho a voto, la
convocatoria judicial puede ser solicitada por accionistas que representen por lo menos el indicado
porcentaje de acciones (art. 117).
Basta la solicitud de un solo accionista si la omisin del directorio consistiera en no realizar la segunda
convocatoria, luego de haber practicado la primera.
La solicitud se sustancia a travs del proceso no contencioso. Si el juez ampara la solicitud ordena la
convocatoria, seala lugar, da y hora de la reunin, su objeto, quin la presidir y el notario que dar fe
de los acuerdos (art. 117).
Existen otros supuestos de convocatoria obligatoria de la junta frente a cuyo incumplimiento la LGS no
prev la convocatoria judicial. No obstante, cabe pensar que existe esa posibilidad dado que de otro
modo no podra alcanzarse la finalidad de la norma que estableci la convocatoria obligatoria. La
facultad de solicitar la convocatoria judicial debe serle reconocida a quien la ley autoriza a solicitar al
directorio la convocatoria de la junta, o a convocar a sta directamente, segn el supuesto de que se
trate. Se trata de las hiptesis en que:
Algn director deba ser removido por estar incurso en las incompatibilidades para desempear el cargo
(art. 162).
Se constate o pudiera presumirse la prdida del 50% o ms del capital (art. 176).
Una junta general anterior haya acordado la realizacin de una nueva junta (supuesto comprendido en
el art. 177 segundo prrafo).
Algn director deba ser removido por violar las prohibiciones que le vienen impuestas en situaciones en
que tiene inters en conflicto con la sociedad (art. 180).
Debe designarse a nuevos liquidadores en razn de que los nombrados no han asumido el cargo y no
existen suplentes (art. 414).
En el caso que la junta deba ser convocada por as establecerlo el convenio celebrado entre todos los
accionistas o entre stos y terceros (art. 8), la convocatoria judicial puede ser solicitada por cualquiera
de las personas involucradas en aqul.
Por analoga con lo dispuesto para los casos en que la LGS ha previsto la convocatoria judicial, cabe
pensar que el procedimiento a seguir es el sumarsimo, salvo que la causal de la solicitud est
plenamente acreditada con la documentacin que se acompae a la misma y sea verificable del
solo examen de esa documentacin, en cuyo caso el procedimiento sera el no contencioso.
Sin perjuicio de lo sealado, cabe reconocer la facultad de solicitar la convocatoria judicial para
los casos en que alguno de los asuntos materia de la convocatoria no hubiere sido objeto de
deliberacin o acuerdo en la junta realizada. Para ello corresponder seguir el procedimiento no
contencioso, por aplicacin analgica de lo dispuesto por el art. 119.
Si bien el art. 119 se refiere nicamente a la junta obligatoria anual y a cualquier otra ordenada
por el estatuto, extendemos por analoga su mandato al caso de cualquier junta general en la
que no se agoten las materias de la convocatoria, ya que en ambos existe el mismo
fundamento.
Las solicitudes de convocatoria se presentan ante el juez correspondiente a la sede social, as
la junta fuera propuesta para ser realizada en lugar distinto (vase la sec. 4/4).
En el fallo el juez debe nombrar a la persona que presidir la junta y al notario que
necesariamente debe estar presente en la misma para dar fe de los acuerdos - art. 117, previsto
para el caso de convocatoria a solicitud de accionistas que representen no menos del 20% de
las acciones suscritas con derecho a voto, aplicable por analoga a todos los supuestos de
convocatoria judicial.
Jurisprudencia
Plazo en el que puede solicitarse la convocatoria judicial: La solicitud de convocatoria judicial a
junta general puede interponerse dentro del plazo de caducidad previsto en el art. 49 de la LGS
- Exp. 284-2006, 1a. S.C.S.C. Lima, Sent. 29-5-06.
Supuesto en el que no puede ser denegada la solicitud de convocatoria judicial: Dado que la
convocatoria judicial est revestida de la "solemnidad/formalidad" establecida en el art. 117 de
la LGS (publicar el aviso de convocatoria dentro de los quince das siguientes a la recepcin de
la solicitud y convocar a la junta general para que sea celebrada dentro del plazo de 15 das de
publicada la convocatoria), debe ampararse la solicitud de convocatoria judicial a junta general
en los casos en que la convocatoria efectuada por el directorio hubiere sido publicada despus
de transcurridos quince das de recibida la respectiva solicitud y la junta general se hubiere
celebrado sin la participacin de un Notario Pblico o la intervencin notarial no hubiere sido
conocida anteladamente por el solicitante, pues la participacin del Notario otorga seguridad y
certeza al acto societario - Exp. 1365-2005, 1a. S.C.S.C. Lima, Sent. 15-5-06.
Nota: En el caso el demandante no haba asistido a la junta general cuya convocatoria se haba
efectuado despus de transcurridos quince das de entregada la respectiva solicitud y que
haba sido celebrada sin presencia de Notario. Consideramos que si el demandante hubiere
asistido a la junta general convocada extemporneamente y suscrito la respectiva acta, aun
cuando no hubiere asistido un notario, no habra correspondido amparar la solicitud de
convocatoria judicial, pues existido certeza de su participacin y de lo acordado en aqulla.
Designacin del presidente de la junta: La sentencia del 30-9-96, expedida por la Sala Civil de
la Corte Suprema en el expediente de Casacin nmero 753-96 procedente de Chimbote,
recay en un caso en el que la Junta General de Accionistas haba sido convocada
judicialmente ante la omisin del Directorio en atender una solicitud dirigida para este fin por un
grupo de accionistas.
El extremo particular de la convocatoria judicial, cuestionado en el recurso de casacin, fue que
el juez haba designado al Presidente del Directorio como la persona que deba presidir la
Junta. La Corte Suprema desestim el recurso en este extremo expresando que "en cuanto a
que el juez ha debido sealar una persona distinta al Presidente del Directorio para que dirija la
junta, no existe mandato legal al respecto y queda a criterio del juzgador".
En situaciones en que, como suceda en el caso a que se refiere este fallo, los solicitantes de la
convocatoria judicial y el directorio estn en conflicto, el juzgador debe ponderar debidamente
59
esa situacin para determinar la conveniencia de designar al Presidente del directorio para que presida
la junta. No basta sealar que no existe inconveniente legal al respecto.



4/5.6 Formalidades comunes a toda convocatoria

a) Publicacin - Medios de convocatoria adicionales
Las convocatorias a junta general deben realizarse a travs de la publicacin de un aviso en el
peridico encargado de la insercin de los avisos judiciales en el lugar del domicilio social. Si el
domicilio social estuviere ubicado en las provincias de Lima o Callao, el aviso se publicar en "El
Peruano" y, adems, en uno de los diarios de mayor circulacin - art. 43.
Es nula la clusula estatutaria que pretenda derogar la obligatoriedad de las publicaciones, aun cuando
pueden imponerse formalidades adicionales. `
Jurisprudencia
Diario en el que debe publicarse la convocatoria
Las publicaciones que deben efectuarse en el peridico encargado de la insercin de los avisos
judiciales se consideran efectuadas si se realizaron en el diario oficial El Peruano, dada la naturaleza
legal del mismo y su difusin a nivel nacional - Res. 70-98-ORLC/TR de 16-2-98.
Si la resolucin administrativa del Poder Judicial que seala un nuevo diario para publicar los avisos
judiciales no hubiese sido publicada (lo que determina que la colectividad no ha tenido acceso a
aqulla), los avisos de convocatoria a junta general de las sociedades domiciliadas fuera de las
provincias de Lima y Callao pueden publicarse en el diario en el que se venan insertando los avisos
judiciales o en el sealado por la resolucin administrativa no publicada - Res. 349-98-ORLC/TR de 5-
10-98.
Formas complementarias de efectuar la convocatoria
Distintos medios de convocatoria pueden ser empleados "de manera adicional a la convocatoria
mediante publicaciones que prev la ley, pero no de manera sustitutoria a la misma - Res. 599-2005-
SUNARP- TR-L de 25-10-05.
No contraviene a la LGS la disposicin estatutaria de una S.A. segn la cual la convocatoria a junta,
adicionalmente a su publicacin, debe ser enviada mediante diversos medios que permitan obtener
constancia de recepcin (recoga la redaccin prevista en los arts. 245 y 294, inc. 3. de la LGS), por
cuanto las sociedades pueden pactar requisitos o formas adicionales a los establecidos por la Ley para
los distintos aspectos de su organizacin y funcionamiento, conforme al art. 55, segundo prrafo, inc.
a), de la LGS - Res.335-98-ORLC/TR de 25-9-99.
El art. 76 del Reglamento del Registro de Sociedades (1) es aplicable por analoga a las sociedades
annimas cuando su estatuto prev un medio de convocatoria adicional a las publicaciones - Res. 029-
2002-SUNARP-TR-L de 20-9-02.
_________________
El art. 76, aplicable a las sociedades annimas cerradas, dispone que para inscribir los acuerdos
adoptados por la junta general, el presidente del directorio, quien haga sus veces o el gerente general,
dejar constancia en el acta o en documento aparte que la convocatoria se ha efectuado cumpliendo
los requisitos del art. 245 de la ley y del estatuto y que el medio utilizado ha permitido obtener los
cargos de recepcin respectivos.

b) Contenido
El aviso de convocatoria debe indicar los asuntos a tratar en la junta (art. 116, segundo prrafo),
debiendo hacerlo en forma clara y concisa, conforme a los usos de comercio imperantes en la plaza
(art.2 del C. de C.). Para el caso de una modificacin del estatuto muy especfica, basta indicar el
nmero del artculo a revisar.
El aviso de convocatoria debe indicar adems el da, hora y lugar en que se celebrar la junta
general - art. 116, segundo prrafo.
En el aviso puede hacerse constar el lugar, da y hora en la que, si procediera, se reunir la
junta en segunda convocatoria (art. 116, segundo prrafo). En caso contrario, sta debe
notificarse a travs de nuevos avisos con los mismos requisitos de publicidad que la primera y
con la indicacin de que se trata de segunda convocatoria - art. 118.
Jurisprudencia registral (1)
Sealamiento del lugar donde se celebrar la junta general: El aviso de convocatoria debe
indicar la direccin exacta del lugar en que se celebrar la junta general, no bastando sealar
que sta tendr lugar en la sede social de la empresa, pues puede entenderse como "sede"
distintos lugares (oficina principal, oficina administrativa, planta industrial, etc.) - Res. 257-2001-
ORLC/TR de 18-6-01.
Avisos para segunda convocatoria: Los nuevos avisos deben expresar la agenda de la junta
general y no pueden limitarse a indicar que es la misma de la primera convocatoria, pues "los
avisos de primera y segunda convocatoria son independientes entre s", por lo que "no puede
asumirse que los avisos de segunda convocatoria reflejen y publiciten los asuntos materia de la
junta general (objeto de la primera convocatoria)" - Res. 029-2002-SUNARP-TR-L de 20-9-02.
Adecuado contenido de la convocatoria en cuanto a los asuntos a tratar:
No existe falta de claridad en la convocatoria que indica como agenda la ratificacin de los
acuerdos adoptados en juntas anteriores, sin precisar cules son stos, si de los antecedentes
acompaados consta que las convocatorias a dichas juntas precisaban su objeto, dndose as
cumplimiento a la adecuada publicidad del objeto de la junta, no siendo por consiguiente
necesario sealarlo nuevamente Res. 475-97-ORLC/TR de 20-11-97.
Conforme a lo establecido por la Res. 422-98-ORLC/TR de 12-11 -98, no es necesario que en el
aviso de convocatoria se seale expresa y detalladamente la agenda de la junta general. Basta
que de aqul se desprendan los asuntos por los cuales se convoca a la junta.
"Cuando se trate de acuerdos de modificacin de estatutos, en la convocatoria deber constar
con claridad y precisin los asuntos cuya modificacin se someter a junta; por lo tanto, si la
junta es convocada para la modificacin total de estatutos, en estos mismos trminos deber
aparecer en la convocatoria; y si se convoca para una modificacin parcial de estatutos deber
sealarse en la convocatoria los artculos o temas cuya modificacin se pretende acordar" -
Res. 134-2007-SUNARP-TR-L de 28-2-07.
Acreditacin de la realizacin de la convocatoria: A los fines de la inscripcin de un acuerdo
adoptado en junta general, para acreditar que sta ha sido debidamente convocada basta
presentar el respectivo aviso de convocatoria que cumpla con todos los requisitos establecidos
por el art. 116 de la LGS. No se requiere presentar copia certificada del acta de la sesin de
directorio en la que consta el acuerdo de convocar a junta general ni las esquelas de
convocatoria a dicha sesin - Res. 045-2000-ORLC/TR de 21-2-00 y Res. 411-2004- SUNARP-
TR-L de 2-7-04.
Defecto de convocatoria: Constituye defecto de convocatoria que el aviso correspondiente
seale hora anterior (3 p.m., en el caso) a aqulla en que segn el acta se inici la junta (5 p.m.
en el caso), por lo que no es inscribible el acuerdo adoptado en dicha junta - Res. 333-97-
ORLC/TR de 26-8-97.
__________________
Vase adems la jurisprudencia reseada en la sec. 4/2.2.

c) Anticipacin
El aviso de convocatoria debe aparecer publicado, cuando menos, con la siguiente anticipacin:
Tres (3) das, como regla general (art. 116, primer prrafo).
Diez (10) das, cuando se trate de convocatoria a:
Junta general obligatoria anual o a las dems juntas previstas en el estatuto (art. 116, primer
prrafo).
60
Junta general a cuya consideracin ha de someterse el proyecto de fusin de la sociedad (art. 349).
Junta general a cuya consideracin ha de someterse el proyecto de escisin de la sociedad (art. 374).
El plazo de anticipacin ser distinto a los indicados cuando el estatuto as lo establezca - art. 116,
primer prrafo.
En cualquiera de los casos, dado que el plazo est establecido por das, se computar entendiendo el
da de veinticuatro (24) horas, tal como lo dispone el art. 60 del C.de C.
Si la primera y segunda convocatoria se realizaran en un mismo aviso, la junta que se celebre en
segunda convocatoria deber reunirse no antes de tres ni despus de diez das de la fecha de la
primera convocatoria - art. 116, segundo prrafo.
Si la segunda convocatoria se realizara por nuevos avisos, stos deben indicar tal situacin y ser
publicados con una anticipacin de tres das a la fecha fijada y dentro de los diez das siguientes a la
fecha que se seal para la primera junta (art. 118). Si este plazo se incumple se pierde la continuidad,
y cualquier junta que en el futuro se celebre debe contar con los requisitos exigidos para la reunin en
primera convocatoria.
En cuanto a la mxima anticipacin con que puede efectuarse la convocatoria, ha de considerarse el
sentido de oportunidad que debe rodear a la realizacin de la junta (1) y la obligacin de poner los
documentos pertinentes a disposicin de los accionistas desde el da de la publicacin del aviso.
Jurisprudencia
Cmputo del plazo: "Cuando el estatuto o la norma legal han previsto que la convocatoria a sesin se
debe realizar con una determinada antelacin, el cmputo del plazo de antelacin podr comprender el
da de realizacin de la convocatoria, debiendo el Registrador verificar que antes del da de celebracin
de la sesin, haya transcurrido el nplazo de antelacin previsto" - Precedente de Obs. Oblig. aprobado
en el 25 Pleno del Tribunal Registral de la SUNARP (pub. 15-7-07).

Validez de la segunda convocatoria: La validez de la segunda convocatoria depende de la validez de la
primera y de que haya sido formulada en los plazos y forma establecida por la ley. Slo existe la
segunda convocatoria cuando no se ha reunido el qurum requerido en la primera convocatoria de
manera si que existe defecto en sta, la segunda tampoco es vlida- Res. 234-2000-ORLC/TR de 20-
07-00.
Oportunidad de la segunda convocatoria establecida judicialmente: En el caso de la Res. 297-2003-
SUNARP-TR-L de 16-5-03 se solicit la inscripcin de acuerdos adoptados en una junta general
convocada judicialmente. El registrador formul observacin porque la convocatoria judicial haba
sealado como oportunidad de celebracin de la junta general en segunda convocatoria, el mismo da
en que se celebrara la junta general en primera convocatoria, lo que no se ajustaba a lo dispuesto por
el art. 116 de la LGS.
El Tribunal Registral revoc la observacin. Consider que aun cuando el ttulo presentado no contena
un mandato expreso de inscripcin de acuerdos con las formalidades legales correspondientes, no
poda desconocerse el pronunciamiento emitido por el juez que conoci del proceso y que, bajo su
responsabilidad, haba determinado el da y hora de la junta general, tanto en primera como en
segunda convocatoria, en virtud de la facultad que le confiere el art. 117 de la LGS.
__________________________
En atencin a ello el art. 117 dispone que la junta general convocada a solicitud de accionistas que
representen no menos del 20% de las acciones suscritas con derecho a voto, debe celebrarse dentro
de un plazo de 15 das desde la fecha de publicacin de la convocatoria.




4/5.7 Juntas que no requieren convocatoria - Juntas universales
El art. 120 de la LGS denomina "junta universal" a aqulla que sin haber sido formalmente
convocada se entiende que lo ha sido, por encontrarse presente los accionistas titulares de
todas las acciones suscritas con derecho a voto y haber unanimidad en cuanto a la celebracin
de la junta y los asuntos a tratar. Dicho dispositivo considera a esa junta vlidamente
constituida.
Se infiere de ello que una junta general convocada con defecto puede devenir en universal si
asisten todos los accionistas y acuerdan por unanimidad su celebracin y los asuntos a tratar
en ella.
De la concordancia de esta disposicin con lo previsto en el ltimo prrafo del art. 125, fluye
que la junta universal quedar vlidamente instalada inclusive en el caso de que una sola
persona sea titular de la totalidad de las acciones representativas del capital social. Es
condicin de ello que no haya transcurrido el plazo de 6 meses establecido por el art. 407, inc.6.
de la LGS para que la sociedad incurra en causal de disolucin por falta de pluralidad de socios.
Vase la sec. 19/2.2h.
La junta universal puede llevarse a cabo en cualquier lugar (vase la sec. 4/4).
Se constituye vlidamente una junta universal aun cuando no concurran ni sean notificados los
no accionistas a los que se hace referencia en la sec. 4/7.3.
Jurisprudencia Registral
En la Res. 160-2007-SUNARP-TR-T de 27-6-07, atendiendo a la definicin del vocablo
"universal", el Tribunal Registral seala que "la junta universal es, por definicin y en principio,
aquella que cuenta con la asistencia de los socios que representan todas las acciones con
derecho a voto que conforman el capital, con prescindencia de si existi o no convocatoria para
su realizacin". Asimismo, el propio Tribunal, haciendo referencia a lo dispuesto por el art. 120
de la LGS, seala que "la caracterstica conformadora de la junta universal regulada por el
citado artculo 120 no es la presencia de los accionistas representativos de todo el capital
votante, pues ello bien puede suceder (y sucede) en juntas convocadas con arreglo a ley y los
estatutos: la nota conformadora de esta modalidad de junta universal es que carece de
convocatoria, carencia que sin embargo no impide que estn reunidos todos los accionistas que
detenten el 100% de las acciones con derecho a voto. Son, entonces, dos tipos de juntas
universales las que pueden realizarse, y en ambas participan los accionistas titulares de todas
las acciones con derecho a voto i) la convocada observando el estatuto y la ley, y ii) la que no
tuvo convocatoria".
Nota: Al respecto corresponde sealar que no compartimos el distingo de 2 tipos de junta
universal realizado por el Tribunal Registral, pues la nocin legal de "junta universal" es aqulla
que fluye del artculo 120 de la LGS.
Se considera junta universal inclusive a aqulla a la que han concurrido todos los socios con
excepcin del socio excluido, el cual no est legitimado para asistir ni votar en las juntas
generales. Vase al respecto las Res. 057-2000-ORLC/TR y 588-2005-SUNARP-TR-L
reseadas en la sec. 14/3.2. Si bien dicha resolucin se pronunci en un caso referido a
S.R.L.s, el criterio contenido en ella respecto de los supuestos en los que se verifica la
celebracin de junta universal es aplicable a los dems tipos de sociedades en las que exista la
posibilidad de excluir al socio por causal prevista en el estatuto.
En el caso de la Res. 620-2005-SUNARP-TR-L de 28-10-05 se haba suspendido el derecho de
voto de uno de los accionistas mediante medida cautelar dispuesta por el Poder Judicial.
Durante la vigencia de tal medida se celebr una junta general con la asistencia de todos los
accionistas, incluso de aqul cuyo derecho de voto se encontraba suspendido. El acta
correspondiente fue firmada por los accionistas que ejercieron su derecho de voto.
El Tribunal Registral seal que habida cuenta de que la junta general se haba celebrado con
la asistencia de la totalidad de accionistas que podan ejercer su derecho a voto - los que
firmaron el acta respectiva-, dicha junta deba considerarse como universal, no requirindose de
convocatoria previa. Formul esta ltima precisin en razn de que el registrador haba exigido
la acreditacin del cumplimiento del procedimiento de convocatoria previsto en LGS.
61

4/6.1 Depsito de documentos, proyectos y mociones
Quienes promueven la convocatoria, sea el directorio o los accionistas, deben depositar en las oficinas
de la sociedad los proyectos y mociones que propondrn en la junta. En todo caso, el directorio debe
depositar, adems, los documentos complementarios que tengan relacin con las materias a tratar.
Debe considerarse que la redaccin suscinta del aviso de convocatoria, impide tomar un cabal
conocimiento de los temas a debatirse en la junta. Los proyectos y mociones depositados constituyen
una "interpretacin autntica" de la convocatoria, en caso de suscitarse alguna controversia sobre las
materias que son objeto de ella.
Tales documentos, mociones y proyectos deben quedar a disposicin de todos los accionistas en las
oficinas de la sociedad o en el lugar de celebracin de la junta desde la publicacin del aviso durante el
horario de oficina de la sociedad (art. 130, primer prrafo).
Puede obtenerse copia de la documentacin por ser esa la mejor forma de acceder al contenido de la
misma. Vase lo que al respecto dispone el art.224 tratndose de la junta convocada para aprobar los
estados financieros.
Debe precisarse que el derecho de informacin no concede a los accionistas la facultad de obtener
copias distintas a las de los documentos, etc. que el directorio debe depositar y poner a su disposicin.
El derecho a acceder a los documentos, etc. depositados debe entenderse extendido a las personas
que, aun no siendo accionistas, tengan derecho a concurrir a la junta con voz pero sin voto, pues es la
nica manera de posibilitar su deliberacin.
Los accionistas que no promueven la convocatoria, tambin pueden depositar en las oficinas de la
sociedad los proyectos y mociones alternativos, relacionados con las materias de la junta. Los dems
socios pueden obtener copias de ellos.
Sobre los informes y explicaciones adicionales que se pueden solicitar a los directores, los casos en
que stos pueden denegarlos y la imposibilidad de obtener copias de otros documentos, vase la
seccin siguiente.
La omisin en proporcionar los documentos relativos a un punto de la agenda al accionista que lo
solicite, impide que la junta pueda abordar la deliberacin y voto de dicho tema. Los acuerdos que
sobre esa materia se adopten quedan viciados de nulidad, al no estar sustentados en el conocimiento
previo que supone la deliberacin.

4/6.2 Solicitud de informes o aclaraciones
El derecho de los accionistas a obtener informacin sobre la marcha y administracin de la sociedad no
es absoluto. nicamente puede ser ejercitado con ocasin de las juntas generales, en los das previos
o durante su realizacin, y slo en lo relativo a las materias que son objeto de su convocatoria.
Es posible la convocatoria de una junta con el solo objeto de obtener informes generales sobre la
administracin de la sociedad por parte de los directores, sin precisar en forma anticipada las materias
sobre las que aquellos versarn.
Sobre el ejercicio del derecho de informacin el art. 130, segundo prrafo, dispone lo siguiente:
"Los accionistas pueden solicitar con anterioridad a la junta general o durante el curso de la misma los
informes o aclaraciones que estimen necesarios acerca de los asuntos comprendidos en la
convocatoria. El directorio est obligado a proporcionrselos, salvo en los casos en que juzgue que la
difusin de los datos solicitados perjudique el inters social. Esta excepcin no procede cuando la
solicitud sea formulada por accionistas presentes en la junta que representen al menos el veinticinco
por ciento de las acciones suscritas con derecho a voto".
La evaluacin del inters social que justifique la negativa a proporcionar cierta informacin es
dejada al solo criterio del directorio, sin que pueda ser contradicha ante el poder judicial.(1)
La excepcin que contempla el prrafo transcrito opera siempre que no se trate de una
informacin irrelevante o impertinente al tema de la agenda, o del ejercicio abusivo de este
derecho por quienes tienen intereses contrarios a los de la empresa. En este caso, la negativa
del directorio puede ser sometida a la revisin de la junta general, y la decisin de sta
cuestionada ante el poder judicial - vase la sec. 4/2.2.
La negativa del directorio no proceder en caso alguno si es la propia junta la que, por mayora
de las acciones concurrentes, solicita la informacin.
La omisin en proporcionar los informes relativos a un punto de la agenda al accionista que lo
solicite, impide que la junta pueda abordar la deliberacin y voto de dicho tema. Los acuerdos
que sobre esa materia se adopten quedan viciados de nulidad.
El derecho de informacin puede ser ampliado por el estatuto o, en aplicacin del art. 8, por
convenio entre accionistas, en inters de los socios minoritarios, permitiendo que sea ejercitado
en cualquier momento y sobre cualquier punto, independientemente de la convocatoria a juntas
y admitiendo que puedan obtener copias de todos los documentos.
_______________________
Para el caso de las sociedades annimas abiertas, el art. 261 establece que el carcter
confidencial de la informacin denegada a accionistas que representen por lo menos el 5% del
capital pagado puede ser revisado por la CONASEV.




4/7.1 Generalidades
El art. 121 de la Ley precisa las personas que tienen derecho de asistir a la junta. Es nula la
clusula del estatuto que establezca restricciones y requisitos adicionales.
Quienes tienen derecho a asistir y llegan pasada la hora de la convocatoria, pueden
incorporarse a la junta que se hubiera iniciado con el qurum requerido, para participar en las
deliberaciones en curso y, de ser el caso, en las votaciones no realizadas (art. 124, ltimo
prrafo).
Las personas jurdicas concurren a la junta a travs de sus rganos (gerente o director
delegado, a quienes basta exhibir su nombramiento) o a travs de un representante voluntario
(caso en que debe acreditar su poder en la forma referida en la sec. 4/8.2a).

4/7.2 Accionistas que pueden asistir
El derecho de asistir a la junta de accionistas y deliberar sobre los temas que en ella se traten
es un derecho inderogable del accionista titular de acciones con derecho de voto (art. 121). Tal
derecho precede al derecho de voto. (1)
Este derecho alcanza inclusive a los titulares de acciones correspondientes a aumentos de
capital no inscritos en los Registros Pblicos (vanse las seccs. 3/1 y 3/5.2), siendo conveniente
que en la lista de asistentes se especifique esta circunstancia y las acciones incursas en ella,
con la finalidad de guardar coherencia con los antecedentes inscritos en la partida registral de la
sociedad. Vase al respecto en la sec. 4/9.1 lo resuelto por la Res. 039-2000-ORLC/TR de 17-
2-00.
Como nico requisito se exige que su titularidad de las acciones haya sido inscrita en la
Matrcula de Acciones hasta los dos das anteriores al de realizacin de la junta (art. 121, primer
prrafo), aun cuando no se hayan emitido los certificados representativos de las acciones
62
(vanse las seccs.3/5.2a y 3/6.1). Cumplida esta inscripcin, ningn accionista titular de acciones con
derecho de voto puede ser impedido de asistir y deliberar.
Ms an, conforme a lo expuesto en la sec. 3/5.2b, debe considerarse que quien hubiera comunicado
dentro de dicho plazo una adquisicin de acciones, cumpliendo con los requisitos de ley, tiene derecho
a asistir a la junta aun cuando la sociedad hubiera omitido anotar la transferencia en la Matrcula de
Acciones.
El accionista puede concurrir a la junta que se realice en segunda convocatoria si comunica su
adquisicin con dos das de anticipacin a sta, aun cuando la comunicacin se realice despus de la
fecha fijada en la primera convocatoria.
En caso de una transferencia comunicada y registrada con una anticipacin menor a dos das, no
pueden asistir a la junta ni el adquiriente ni el enajenante. Este ltimo ya no rene la calidad de titular
de acciones que exige la ley y carece de inters social.
El accionista que comunica tardamente la adquisicin de nuevas acciones puede asistir a la junta
representando los ttulos que posea anteriormente.
Tambin pueden asistir a la junta los accionistas que estn impedidos de ejercitar su derecho de voto,
sea por estar en condicin de morosos respecto de todas sus acciones (art. 79) o por tener intereses
opuestos a los de la sociedad en las materias que conforman la agenda de la junta - art. 133.
En caso de acciones litigiosas tiene derecho de asistir quien figure como su titular en la Matrcula de
Acciones, salvo mandato judicial en contrario - art. 91, vase la sec. 3/5.2c.
La sociedad, en cuanto titular de las acciones con derecho de voto que mantenga en cartera, no puede
destacar ningn representante para que asista y delibere en las juntas, porque, segn el art. 104, ltimo
prrafo, todos los derechos que corresponden a esas acciones se suspenden mientras la sociedad las
tenga en cartera.
___________________________
La Ley puede establecer restricciones a este derecho. As, los directores de la CONASEV no pueden
participar en las juntas generales de las sociedades en las que posean acciones y se encuentren
sometidas al control y supervisin de dicha entidad. Tal prohibicin alcanza a los Y trabajadores de la
CONASEV, salvo que reciban autorizacin previa del directorio de sta - D.L. 26126, arts. 8 y 24.

4/7.3 Otras personas que pueden asistir
Tambin pueden asistir a la junta:

El usufructuario o acreedor prendario a quien se hubiere atribuido el derecho de voto, sin que
paralelamente pueda concurrir el propietario de la accin (arts. 107 y 109, vanse las seccs. 3/10.1 y
3/11.1). En caso de acciones sujetas a medida cautelar, es su propietario quien conserva el derecho de
asistencia y voto - art. 110, vase la sec. 3/12.
Con voz pero sin voto, los directores, gerentes, liquidadores y representantes de los obligacionistas -
arts. 121, 413 y 325. inc. 3.
Con voz y sin derecho de voto, los funcionarios, profesionales y tcnicos al servicio de la sociedad, u
otras personas con inters en la buena marcha de los asuntos sociales, a quienes el estatuto, la propia
junta general o el propio directorio, facultan a ello - art. 121, ltimo prrafo.

4/7.4 Oposicin a la asistencia
Antes de entrar en el orden del da y paralelamente a la confeccin de la lista de asistentes (vase la
sec. 4/9), los concurrentes, entre s, pueden revisar los poderes de los representantes y la titularidad de
los socios sobre las acciones. Cada asistente debe admitir los exmenes que, en base a los
documentos y a la Matrcula de Acciones, practiquen los socios y el presidente de la junta.
El presidente es quien en primera instancia resuelve las oposiciones de los socios o formula
observaciones al derecho de asistencia de los concurrentes. Sus decisiones pueden ser
rectificadas por la mayora de accionistas admitidos a la junta.
Los accionistas deben dejar constancia de su oposicin a la admisin de quien no est
facultado a asistir, para poder as impugnar los acuerdos que se adopten en la junta, conforme
se expresa en la sec. 4/22.1b.

4/7.5 Privacin ilegtima
Quien es privado ilegtimamente de asistir a la junta debe ocuparse de probar tal hecho,
obteniendo una constancia escrita del presidente, una certificacin policial o una certificacin
notarial, que en el mismo lugar de la reunin d fe de su exclusin y los documentos que
acreditan su derecho.
La marginacin de un accionista hace nulos todos los acuerdos que se adopten en la junta, por
haberse impedido su derecho a participar en la deliberacin, aun cuando sus votos no hubieran
podido alterar el sentido de aqullos. Esta regla tambin rige para las personas referidas en el
literal a) de la sec. 4/7.3. La nulidad puede demandarse ejercitando las acciones sealadas en
la sec. 4/22.
El impedimento opuesto a las personas referidas en los literales b) y c) de la sec. 4/7.3, no vicia
de nulidad los acuerdos adoptados. En estos casos, el presidente de la junta incurre en
responsabilidad.

4/7.6 Asistencia indebida
Son nulos los acuerdos adoptados en una junta cuyo qurum no se hubiera logrado, si no se
hubieran computado las acciones que fueron representadas por persona que no era su titular ni
representante de ste.(1)
Son tambin nulos los acuerdos que slo pudieron lograrse con el voto de las acciones
falsamente representadas, a pesar de haberse alcanzado el qurum con otras acciones.
Aun cuando la ley no hace ninguna distincin, estimamos que en el caso de un titular verdadero
pero no inscrito con la antelacin debida, los acuerdos adoptados slo son impugnables por los
accionistas ausentes o por los presentes que se opusieron a su asistencia, por aplicacin
analgica del art.139.
La asistencia de personas que no representen acciones, distintas a las referidas en los literales
b) y c) de la sec. 4/7.3, slo da lugar a la responsabilidad social del presidente de la junta.
__________________________
En rigor, en tal situacin se estara ante un supuesto de inexistencia de la junta y de la voluntad
social emanada de sus acuerdos, contemplado por el art. 219, inc. 1, del C.C. Vase adems la
remisin del art. 133 (aplicable por analoga) al 139 de la Ley.

4/8.1 Alcances
El accionista con derecho a concurrir a la junta puede hacerse representar por otra persona (art.
122, primer prrafo). Tal derecho est sujeto a la exigencia de la representacin unitaria de
todas las acciones del representado, como lo ordena el art. 90 (vase la sec. 3/9).
El estatuto puede exigir la calidad de accionista, director o gerente para poder actuar como
representante (art. 122, primer prrafo), as como otros requisitos. (1) No puede, sin embargo,
prohibir la representacin.
El derecho a ser representado alcanza al usufructuario y al acreedor prendario a quienes se
haya conferido el derecho de voto (vanse las seccs.3/10.1 y 3/11.1). Por el contrario, no
63
corresponde a las personas referidas en los literales b) y c) de la sec. 4/7.3 dado que su participacin
en la deliberacin se admite en atencin a los cargos o funciones que desempean personalmente.
_____________________________
Por ejemplo, poseer un nmero mnimo de acciones. Esta norma sera vlida, sin embargo, en la
medida que no sea utilizada por la mayora para perjudicar a la minora.

4/8.2 Representacin voluntaria

a) Forma y duracin del poder
Salvo que se confiera por escritura pblica, el poder debe otorgarse por escrito con carcter especial
para cada junta y registrarse con una anticipacin no menor de 24 horas a la hora fijada para la
realizacin de aqulla - art. 122, segundo y tercer prrafo.
El poder especial que por escrito se confiere para una junta determinada, prima sobre el poder
otorgado con carcter general por escritura pblica. Esta prelacin no puede hacerse valer, si el
apoderado con mejor derecho concurre cuando la junta ya se ha iniciado y el anterior poder ha sido ya
registrado en la lista de asistentes - arts. 151 y 152 del C.C.
El poder conferido para la fecha correspondiente a la primera convocatoria subsiste para la junta que
se realice en segunda convocatoria (salvo estipulacin expresa en contrario), as como para la junta
aplazada o para la sesin prorrogada - vanse las seccs. 4/12 y 4/13.

b) Revocacin del poder
El cuarto prrafo del art. 122 regula la suspensin y la revocacin del poder otorgado para representar
en la junta al titular de los derechos conferidos por las acciones (accionista; usufructuario o acreedor
prendario, en su caso).
En principio el indicado poder es revocable por declaracin de voluntad del poderdante.
Esta declaracin de voluntad puede manifestarse a travs de una carta a la sociedad en el indicado
sentido (C.C. arts. 149 y 152), o mediante el otorgamiento de un poder con fecha posterior para la
misma junta a otra persona.
La revocabilidad no opera si el poder se otorg con carcter de irrevocable (en cuyo caso rige lo
dispuesto sobre el particular por el Cdigo Civil) ni si se trata de "pactos expresos u otros casos
permitidos por la ley". Los pactos expresos a que alude la norma son los que suelen estipularse en los
denominados convenios de voto o sindicatos de acciones (vase la sec. 4/15.6)
La norma en mencin regula adems el efecto jurdico que produce, frente al poder otorgado, la
asistencia personal del representado a la junta. La regla general es que el poderdante (representado) y
el apoderado (representante) no pueden concurrir conjuntamente a la junta en representacin de las
mismas acciones. En tal caso asume la representacin de las acciones el poderdante (accionista;
usufructuario o acreedor prendario, en su caso), entendindose que queda en suspenso para esa junta
el poder otorgado por escritura pblica y revocado el poder especial conferido por documento privado.
Dicha suspensin y revocacin no operan tratndose de poderes irrevocables, de pactos expresos u
otros supuestos previstos por la ley.

4/8.3 Representacin Legal
La representacin legal de los tutores o curadores respecto a los menores o incapaces no est sujeta a
los requisitos expuestos en esta seccin, bastando el testamento, la escritura pblica o la resolucin
judicial que los nombre. gual criterio es aplicable al albacea testamentario y al administrador judicial de
la herencia.
En cuanto a la representacin orgnica o delegada de las personas jurdicas accionistas, reiteramos lo
expuesto en la sec. 4/7.1, respecto a que el gerente, el director delegado o el funcionario delegado
encarna a la propia persona jurdica; bastar a stos acreditar su nombramiento.

4/8.4 Verificacin de la representacin
Corresponde a la sociedad verificar la representacin de los accionistas y de los no accionistas
asistentes a la junta general.
El antedicho criterio fluye de la Res. No 121-99-ORLC/TR de 18-5-99, la que se pronunci en
un caso en el que un acreedor de la sociedad asisti, por medio de su representante, a la junta
general para manifestar su conformidad con la capitalizacin de su crdito. El registrador
formul observacin exigiendo se indicara la partida en la que corra inscrito el poder del
representante. El Tribunal Registral resolviendo la apelacin formulada, se pronunci de la
siguiente manera:
"La Ley General de Sociedades atribuye a la propia sociedad la verificacin de la
representacin de los accionistas y establece una formalidad simplificada con el objeto de
facilitar la celebracin de la junta general y con ello el desenvolvimiento de la vida societaria;
Si bien esta simplificacin ha sido expresamente establecida para la representacin de los
accionistas, debe tambin extenderse a los asistentes no accionistas a la junta general, dado
que resultara contradictorio que mientras a los asistentes a la junta que tienen la calidad de
representantes de accionistas no se les exija que su representacin corra inscrita en el registro
pblico, s se exija esta inscripcin a los asistentes no accionistas, cuando la calidad de
accionista o no accionista no modifica las reglas generales de representacin, segn las cuales
la representacin de una persona debe actuarse dentro de los lmites de las facultades
conferidas y acreditar sus facultades."

4/9.1 Concepto - Formulacin
La lista de asistentes es la nmina de los concurrentes a la junta, con derecho de voz y voto o
slo con el primero, que tiene por objeto acreditar el qurum de la junta y la mayora
computable para los acuerdos.
En base a la lista tambin se determina la calidad de ausentes, a efectos del ejercicio del
derecho de separacin o la impugnacin de los acuerdos - vanse las seccs. 2/6.2 y 4/22.1b.
La lista de asistentes se formula antes de la instalacin de la junta general (art. 123, primer
prrafo). La confeccin de la lista puede comenzarse antes de la hora fijada para la junta y debe
concluirse antes de entrar en el orden del da.
En ella se anotan (art. 123, primer prrafo):
El nombre de los asistentes y el carcter o representacin de cada uno.
Esto es, respecto de cada uno debe indicarse si concurre como accionista (o, en su caso,
usufructuario o acreedor prendario), representante o slo con derecho de voz en virtud de
determinada calidad. De ser un representante, debe anotarse el nombre del socio por el que
asiste y el instrumento que le confiere tal apoderamiento;
El nmero de acciones propias o ajenas por las que concurre, agrupndolas por clase si las
hubiere.
Para efectos regstrales, el nmero de acciones indicado en la lista de asistentes debe
calificarse en funcin al capital inscrito en la partida registral, sin que sea necesario exigir la
presentacin del libro de matrcula de acciones (Res. 137-2002-ORLC/TR de 8-3-02,
precedente de observancia obligatoria - pub. 13-4-02) o del capital que resulte de las
modificaciones acordadas, en tanto consten en el ttulo presentado - Res. 039-2000-ORLC/TR
de 17-2-00.
Conforme lo dispone el art. 48 del R.R.S., respecto de cada accionista tambin debe indicarse
si el nmero de acciones que representa consta en certificados o anotaciones definitivos o
provisionales.
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En su caso, tambin se dejar constancia en la lista de la voluntad del concurrente de que sus acciones
no sean computadas para establecer el qurum calificado en el supuesto a que se refiere el art. 124,
segundo prrafo (vase la sec. 4/10.2a). Asimismo puede dejarse constancia en la lista de los asuntos
a tratar en la junta universal, lo que evitar la necesidad de que todos los asistentes firmen el acta si ya
hubieren firmado dicha lista (art. 135, stimo prrafo).
Al final de la lista se determina el nmero de acciones representadas y su porcentaje respecto del total
de las mismas con indicacin del porcentaje de cada una de sus clases, si las hubiere (art. 123,
segundo prrafo). En base a ello se determina la existencia o no de qurum para instalar vlidamente
la junta.
La lista de asistentes puede transcribirse en la introduccin del acta correspondiente a la sesin, o
extenderse en documento aparte que forme parte del
acta (carcter que debe sealarse en el acta) - art. 135, segundo prrafo
El cierre de la lista para dar inicio a la sesin no impide que, avanzada sta, se hagan presentes
accionistas con derecho a participar en las deliberaciones en curso y en las votaciones an no
realizadas (art. 124, ltimo prrafo). De esta circunstancia es necesario dar cuenta en el acta a efectos
de hacer constar la nueva concurrencia sobre la cual debe calcularse la mayora requerida para
adoptar los acuerdos posteriores.




4/9.2 Mrito probatorio
La lista de asistentes no incorporada al acta debe ser firmada por el presidente, el secretario y un
accionista (art. 135, quinto prrafo, por analoga), produciendo fe respecto de los concurrentes a la
junta en tanto no se pruebe lo contrario.
A los efectos prcticos de evitar que los accionistas nieguen su presencia cuando se hubieren adoptado
acuerdos que les desfavorezcan, es conveniente (aun cuando la LGS no lo exige) que todos los
asistentes firmen la lista que se mantuviera como documento aparte, o el acta de la junta si la lista se
hubiera insertado en ella.
La inexistencia de la lista no vicia de nulidad los acuerdos a los que se haya llegado (art. 225 del C.C.),
por constituir una formalidad que puede ser suplida por otros medios probatorios que acrediten el
qurum de la junta y la mayora computable para los acuerdos. (1)
A pesar de ello, los Registros Pblicos exigen para la inscripcin de los acuerdos adoptados en la junta,
que el acta lleve inserta o agregada la lista de asistentes. Ello se debe a que esta entidad slo puede
inscribir los acuerdos sociales recogidos en un acta que, de acuerdo al art. 135, debe tener transcrita o
inserta la lista de asistentes.
__________________________
Tal inexistencia, sin embargo, es poco probable dada la facilidad con que la lista puede ser elaborada.


4/10 El qurum - nstalacin de la junta

4/10.1 Concepto
El qurum es la representacin mnima de acciones suscritas con derecho a voto que la ley o el
estatuto exigen para que los accionistas concurrentes en virtud de una convocatoria realizada con las
formalidades de ley, puedan constituirse en el rgano social denominado junta general de accionistas.
Deben considerarse, para la determinacin del qurum, las acciones por las que no puede
ejercitarse el derecho de voto conforme a la sec. 4/15.2, salvo aqullas que se encuentren en
las situaciones enunciadas en la sec. 4/10.2a.
Son computables inclusive las acciones correspondientes a aumentos de capital no inscritos en
los Registros Pblicos (vase las seccs. 3/1 y 3/5.1a), siendo conveniente que en la lista de
asistentes se especifique esta circunstancia y las acciones incursas en ella, con la finalidad de
guardar coherencia con los antecedentes inscritos en la partida registral de la sociedad.
Basta la concurrencia de una sola persona que sea titular o representante del porcentaje
exigido de acciones suscritas con derecho a voto, para que la junta quede vlidamente
instalada. Esta es la norma que fluye del art. 125, ltimo prrafo, el cual a la letra expresa que
"podr llevarse a cabo la Junta, aun cuando las acciones representadas en ella pertenezcan a
un solo titular".
La sociedad annima es una sociedad de capitales en la que sus mayoras se determinan en
base al nmero de acciones suscritas con derecho a voto y no de personas. El trmino "junta"
alude a la convocatoria general y a la posibilidad de asistir que tienen los accionistas con
derecho de voto (con las excepciones de ley), no siendo necesaria una concurrencia plural
deliberante para que pueda existir junta.
Si no se alcanza el qurum en la fecha sealada por la primera convocatoria, la ley concede
otra oportunidad para constituir la junta en una segunda convocatoria (1) con un qurum menor.
No procede la instalacin de la junta en este segundo momento, si el qurum se alcanzo en la
convocatoria anterior.
S es posible instalar la junta en la primera convocatoria y aplazarla hasta dentro de los tres
das siguientes, siempre que se alegue falta de informacin y en los trminos referidos en la
sec. 4/12.
Sobre la sucesiva falta de qurum en las fechas fijadas en la primera y segunda convocatoria,
vase la sec. 4/5.1.
Excepcionalmente, tratndose de la S.A.C. y de la S.A.A., se contempla por la ley que pueden
adoptarse acuerdos sin el requisito del qurum en los supuestos de los arts. 263 (adaptacin
obligatoria a S.A.A. si al trmino de un ejercicio anual la sociedad est incursa en las hiptesis
previstas en los incisos 1, 2 3 del art. 249) y 264 (adaptacin obligatoria de una S.A.C. o
S.A.A. a la forma de sociedad annima que le corresponda si dejan de reunir las condiciones
para ser consideradas tales). Se entiende que en estos casos la junta queda vlidamente
constituida cualquiera sea el nmero de acciones representadas en ella.
___________________________
Y hasta en tercera convocatoria tratndose de la S.A.A.

4/10.2 Determinacin





a) Acciones no computables
Para determinar la existencia de qurum no se toman en cuenta:
Las acciones cuyo dividendo pasivo no haya sido cancelado en la forma y plazo previstos en el
pacto social o por acuerdo de la junta general - art. 79. Vase la sec. 3/2.4d.
Las acciones sin derecho de voto - art. 94.
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En rigor la mencin de estas acciones como no computables para establecer el qurum, hecha en el
art. 94, es innecesaria pues se trata de acciones que no dan derecho a concurrir a las juntas. Vase la
sec. 3/4.4b.
Las acciones de propia emisin que la sociedad haya adquirido y mantenga en cartera - art. 104. Vase
la sec. 3/4.4b.
Resulta innecesaria la mencin de estas acciones como no computables para establecer el qurum, ya
que no dan derecho a concurrir a las juntas en aplicacin del art. 104, ltimo prrafo. Vase la sec.
4/8.2, parte final.
Segn la Res. 374-97-ORLC/TR de 18-9-97 las acciones de propia emisin que la sociedad mantiene
en cartera, si bien no se computan para establecer el qurum y mayora en las juntas, representan
puestos de socio no extinguidos, y, por ende, su valor nominal no puede ser excluido del capital en
funcin del cual se determinan el qurum y la mayora exigidos.
Las acciones de propiedad de una sociedad que es controlada por la sociedad emisora de tales
acciones. Se entiende por sociedad controlada aqulla en la que, directa o indirectamente, la propiedad
de ms del cincuenta por ciento de acciones con derecho a voto o el derecho a elegir a la mayora de
los miembros del directorio corresponda a la sociedad emisora de las acciones - art. 105.
Esta restriccin guarda relacin con la suspensin del derecho de voto dispuesta para tales acciones.
Vase al respecto la sec. 4/15.2 en la que se ilustra los supuestos de aplicacin de la norma.
Cuando se celebra una junta para tratar asuntos que requieren qurum calificado unos, y otros no
(vase la sec. 4/10.3 y el literal siguiente), los accionistas pueden dejar constancia al ser formulada la
lista de asistentes (vase la sec. 4/9) de que sus acciones no se computen para establecer el qurum
calificado respecto de todos o algunos asuntos que los requieren - art. 124. segundo prrafo.
De modo que respecto a los indicados asuntos no se considera como concurrente a la junta al
accionista cuyas acciones fueron excluidas del cmputo del qurum calificado a su solicitud.
Los accionistas asistentes pueden constituirse en junta y pronunciarse slo sobre los asuntos respecto
de los cuales se cuente con el qurum exigido.

b) Momento
El qurum se computa y establece al inicio de la junta (art. 124, primer prrafo). Esto es, la existencia o
no de qurum se determina a la hora exacta expresada en el aviso de convocatoria, salvo que el
estatuto o la propia convocatoria establezcan un tiempo de tolerancia. Los concurrentes pueden
proceder con flexibilidad, salvo la exigencia de algn accionista o representante.

a) Regla general
Aspectos generales
El estatuto puede exigir qurums de asistencia ms elevados que los establecidos por la LGS (tratados
en los literales a) y b) siguientes), segn lo prev el art. 127, segundo prrafo.
Est implcita en la alusin a las "mayoras" la ilicitud de la clusula estatutaria que exija la
concurrencia de todos los accionistas.
Tambin contravendra la sistemtica de la ley exigir para la segunda convocatoria (1) un qurum ms
elevado que para la primera.
Regla general
En toda junta general el qurum para la instalacin en primera convocatoria est dado por un nmero
de acciones que representen cuando menos el cincuenta por ciento de las acciones suscritas con
derecho a voto - art. 125, primer prrafo.
En la fecha fijada por la segunda convocatoria, (2) basta la concurrencia de cualquier nmero
de acciones suscritas con derecho a voto - art. 125, segundo prrafo.
__________________________
En el caso de la S.A.A., inclusive para la tercera convocatoria.
Tratndose de la S.A.A., vase el Cap. 13.

b) Qurum calificado
La ley exige un qurum especial cuando la junta tenga por objeto tomar acuerdo sobre los
siguientes temas (art. 126):
Aqullos que impliquen una modificacin del estatuto (tales como el aumento o reduccin de
capital, la transformacin, el cambio de nombre o domicilio, la creacin de acciones
preferenciales y la conversin de las ordinarias a preferenciales);
La emisin de obligaciones;
La fusin, escisin, reorganizacin o disolucin de la sociedad, as como resolver sobre su
liquidacin;
La enajenacin, en un solo acto, de activos cuyo valor contable exceda el cincuenta por ciento
del capital de la sociedad.
En estos casos, la instalacin de la junta en primera convocatoria requiere de la concurrencia
de un nmero de acciones que representen los dos tercios de las acciones suscritas con
derecho a voto - art. 126
En la fecha fijada para la segunda convocatoria, la junta queda vlidamente instalada con la
concurrencia de un nmero de acciones que representen los tres quintos de las acciones
suscritas con derecho a voto - art. 126.
Si la convocatoria est referida a la sola informacin o deliberacin sobre dichas materias. sin
pretensin de someterlas a votacin, no es de aplicacin la exigencia de qurum especial. Esta
precisin debe indicarse expresamente en los avisos.
Cuando un asunto que requiere qurum calificado deba ser objeto de acuerdo por mandato
legal, no se requiere respecto de ese asunto de qurum calificado -art. 128.
Es el caso, por ejemplo, del aumento del capital, de la reduccin del capital o de la disolucin,
que por mandato legal resultan forzosos en determinados supuestos. Vase las seccs. 9/13.
10/2.3, y 19/3 respectivamente.

4/10.4 nstalacin de la junta
El art. 124. primer prrafo, dispone que una vez comprobado el qurum el presidente de la junta
la declara instalada.
Con ello se da inicio a la reunin de la junta. Si algn accionista (o usufructuario o acreedor
prendario, en su caso) se hiciera presente luego, no se variar el qurum ya establecido, pero
aqul puede participar en la deliberacin y votacin. As lo dispone el art. 124, tercer prrafo.

4/11 El Presidente y el Secretario
El presidente de la junta tiene como funciones examinar y resolver sobre el derecho de
asistencia de los concurrentes, elaborar la lista de asistentes y determinar la existencia de
qurum, declarar la instalacin de la junta, dirigir y ordenar el debate, conceder el uso de la
palabra, disponer a su criterio el momento en que debe pasarse a votar cada tema y el sistema
de votacin a emplearse, canalizar los pedidos de los concurrentes y otras tareas anlogas o
que le sean encomendadas por el estatuto.
El estatuto no puede otorgar al presidente un nmero de votos adicional al que le pudiera
corresponder como accionista, ni la facultad de resolver los empates a travs del voto dirimente
(facultad de la que goza en el directorio).
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El secretario confecciona la lista de asistentes, distribuye los documentos que deben ser analizados,
toma nota del desarrollo de la junta, anota las opiniones y votos de los accionistas, contabiliza los
votos, redacta el proyecto de acta y desempea las dems funciones anlogas.
Salvo disposicin diversa del estatuto, la presidencia de la junta es ejercida por el presidente del
directorio y la secretara por el gerente general (art. 129). No es necesario que sean accionistas.
Conforme a lo sealado por la RTF 137-2002-ORLC/TR de 8-3-02. el gerente general puede actuar
como secretario aun cuando su nombramiento no haya sido inscrito. Ello en razn de que conforme al
art. 14 de la LGS el nombramiento de administradores o representantes de la sociedad surte efecto
desde su aceptacin, expresa o tcita, sin que se requiera su inscripcin.
El estatuto puede completar, con cargos adicionales, la estructura de la mesa de la junta.
En caso de impedimento, ausencia o declinacin voluntaria de los nombrados presidente o secretario,
tales cargos son desempeados por el sustituto previsto en el estatuto o elegido anteriormente. A falta
de ste, por el concurrente designado (por mayora) por la junta (art. 129), debiendo indicarse tal
circunstancia en el acta. As lo ha corroborado la Res. 783-2006-SUNARP-TR-L de 15-12-06.
Nada impide que una misma persona ejerza la presidencia y secretara en virtud de los cargos que
rene, siendo admisible, sin embargo, que para uno de los cargos se llame al sustituto o se designe a
un accionista, a efectos de lograr un mejor desempeo.
Son nulos los acuerdos adoptados en una junta que haya carecido de presidente, dada la necesaria
organizacin y formalidad con las que la ley caracteriza a la junta. La ausencia de secretario determina
tambin la nulidad de los acuerdos, salvo las siguientes excepciones:
Cuando en la junta interviene un notario pblico que toma nota de su desarrollo y los acuerdos que se
adoptan, aun cuando parte de la doctrina opina lo contrario, interpretando que el notario no cumple la
funcin del secretario al no formar parte de la mesa de la junta - vase la sec. 4/20.8.
Cuando todos los accionistas han aprobado el acta, dndose por cumplida la principal funcin que
incumbe al secretario.




4/12 Aplazamiento
Cuando uno o varios accionistas no se consideren suficientemente informados respecto a uno, varios, o
todos los puntos de la agenda, puede aplazarse la junta respecto de dichos puntos sin necesidad de
nueva convocatoria. Para ejercer este derecho la ley exige que los solicitantes representen, cuando
menos, el veinticinco por ciento de las acciones suscritas con derecho a voto - art. 131, primer prrafo.
Conforme a lo sealado por la Res. 094-2005-SUNARP-TR-L de 18-2-05, el estatuto puede exigir un
porcentaje menor al indicado por la LGS habida cuenta de que la norma del art. 131 no es imperativa.
La junta puede ser aplazada slo una vez por no menos de tres ni ms de cinco das calendario - art.
131, primer prrafo.
La reunin de accionistas que se realice fuera de este plazo no tiene el carcter de junta, por haber
perdido la continuidad, por la que carecen de efectos societarios las declaraciones de voluntad all
vertidas (salvo que por la concurrencia de todos los socios adquiera el carcter de una junta universal
distinta a la aplazada) - vase la sec. 4/5.7.
Cuando el aplazamiento est referido a slo uno o algunos puntos de la agenda, los restantes son
tratados y votados en la fecha inicial. De igual manera, luego de deliberar un punto puede aplazarse
nicamente su votacin.
El qurum se establece al inicio de la junta (art. 131, tercer prrafo). Esto es, para la reiniciacin
no es necesario que se rena nuevamente el qurum exigido para la junta, bastando la
concurrencia de cualquier accionista.
Salvo mencin expresa al aplazar la junta, sta se reinicia a la misma hora que la sealada en
la convocatoria para la fecha inicial.
A la junta aplazada pueden concurrir accionistas que no asistieron en la fecha inicial y variarse
la representacin de las acciones (siempre que se cumpla con la anticipacin de ley y salvo
poder irrevocable; vase la sec. 4/8.2). Tales circunstancias deben hacerse constar en el acta.
Si nadie concurre a la junta aplazada, se tienen por rechazadas las propuestas materia del
aplazamiento, sin afectarse la validez de los anteriores acuerdos adoptados. Si no se hubiera
redactado el acta correspondiente a la junta inicial que se aplaz, debe procederse conforme a
lo dispuesto por el cuarto y sexto prrafo del art. 135.
En la junta aplazada la mayora necesaria para la adopcin de los acuerdos se computa sobre
la totalidad de votos correspondientes a los accionistas registrados inicialmente y a los que se
hubieren incorporado tardamente.
Las reuniones constan en una nica acta - art. 131, segundo prrafo.

4/13 Prrroga
La prrroga de la junta es un supuesto distinto a su aplazamiento. Es el caso de una junta cuya
duracin se prolonga ms de lo previsto, y que en razn de tal circunstancia se suspende, por
mayora de votos, para ser continuada al da siguiente a la misma hora, salvo especificacin
diversa. Segn el art. 131, segundo prrafo, cualquiera que sea el nmero de reuniones en que
eventualmente se divida una junta, se la considera como una sola, y se levantar un acta nica.
La posibilidad de prrroga de una junta no requiere previsin expresa en los estatutos.
La Res No 461-2004-SUNARP-TR-L de 27-7-04 se ha pronunciado como sigue:
Cuando no se trata del supuesto contemplado en el primer prrafo del art. 131 de la LGS, la
junta general puede ser prorrogada ms de una vez por razones justificadas y previo acuerdo
de la junta.
En el caso, la prrroga de la junta obedeci, segn apareca del tenor del acta, a la irrupcin de
terceros en el recinto donde aqulla tena lugar, con el propsito de cometer desmanes.
Para que las nuevas reuniones de la junta general puedan ser consideradas continuacin de la
primera, los acuerdos de prrroga deben adoptarse con sealamiento de la fecha, hora y lugar
de la prxima reunin y cumpliendo con las mayoras indicadas en la LGS y en los estatutos,
circunstancias que a los fines de la inscripcin de los acuerdos adoptados en las reuniones
siguientes sobre el objeto de la convocatoria inicial, deben constar en la copia certificada del
acta de la junta de accionistas.
La existencia o inexistencia de qurum para la celebracin de la junta se determina en funcin
de los concurrentes a la primera reunin; a su vez, la mayora necesaria para la adopcin de
acuerdos vlidos en las reuniones siguientes, si fuera el caso, debe computarse en funcin de
las acciones representadas en la primera reunin.
Si el acuerdo de prrroga de la junta es adoptado sin los requisitos para su validez, la junta se
entiende concluida en la reunin en que se adopt ese acuerdo.
Si hasta la celebracin de la reunin en que debe considerarse concluida la junta no se ha
adoptado acuerdo alguno sobre el objeto de la agenda, la junta habr concluido sin emitir
pronunciamiento sobre dicho objeto.
La reunin que se lleve a cabo con posterioridad a aqulla en que debe considerarse concluida
la junta materia de la convocatoria inicial, debe considerarse como una nueva junta cuya
convocatoria debe cumplir los requisitos legales y estatutarios.


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4/14 La deliberacin
La deliberacin es el proceso por el que los asuntos materia de la convocatoria son examinados a la luz
del inters social con miras a la adopcin del acuerdo pertinente sobre ellos. Es fase insoslayable en la
gestacin del acuerdo.
La deliberacin slo puede recaer sobre los asuntos objeto de la convocatoria; en las juntas universales
sobre los temas acordados tratar por unanimidad; y, en ambos casos, sobre los asuntos que se deriven
directamente de aqullos, salvo los casos exceptuados por ley. La violacin de esta regla origina la
nulidad del acuerdo (vase la sec. 4/21.2a) y la prohibicin de la inscripcin del mismo R.R.S., art. 44.
Abierta la sesin, el presidente elige a su criterio el primer punto a deliberarse, y as sucesivamente,
aun en orden diverso al de la convocatoria; salvo acuerdo en contrario de la propia junta.
En la deliberacin pueden participar todos los asistentes, inclusive los que estuvieran impedidos de
votar. Tienen derecho a que en el acta se deje constancia "del sentido de sus intervenciones" (art. 135,
tercer prrafo). Tngase presente que es necesario hacer constar la oposicin a un acuerdo para poder
impugnarlo en un futuro (vase la sec. 4/22.1b) o para hacer valer el derecho de separacin (vase la
sec. 2/6.2).
El derecho a participar en la deliberacin no se mide en funcin del nmero de acciones que pudiera
representar cada concurrente, pues segn el art. 95, inc.2, es derecho fundamental del titular de
cualquier accin con derecho de voto.
No puede votarse ningn punto si no ha sido previamente debatido en la junta, bajo sancin de nulidad
de los acuerdos correspondientes - vase la sec. 4/21.2.
El presidente puede disponer la votacin de un punto si estuviera suficientemente debatido, aun
cuando algunos asistentes insistieran en hacer uso de la palabra, salvo disposicin del estatuto o
acuerdo de la junta en contrario.
Si la decisin del presidente hace insuficiente la deliberacin, el acuerdo de la junta puede ser
invalidado por el juez, de acuerdo a su criterio.
Reglamentacin
La ley no establece reglas sobre la forma como debe llevarse a cabo la deliberacin, dejando amplia
libertad en tanto no se viole el derecho bsico de participar en la junta. El estatuto o la misma junta
pueden normar en forma anticipada la deliberacin, otorgando un mximo de intervenciones y tiempo
de acuerdo a la naturaleza del punto a tratar, as como la forma de concederlas. Las restricciones que
se establezcan no deben impedir el ejercicio adecuado del derecho a deliberar, y han de ser aplicadas
en forma flexible por el presidente.
Las solicitudes de informacin y el hacer constar la oposicin a un acuerdo no pueden ser
consideradas como uso de turno.

4/15.1 El derecho de voto - Alcances
A cada una de las acciones corresponde solamente un voto (art. 82), sin perjuicio del rgimen de voto
acumulativo para la eleccin de los miembros del directorio (vase la sec. 5/4.3).
Es nula la clusula del estatuto que establezca la existencia de acciones con voto plural. En tal caso,
tanto el contrato de sociedad como el vnculo del socio mantienen su vigencia y validez, pero con un
solo voto por accin - art. 224 segundo prrafo del C.C.
El derecho de voto debe ser ejercitado en un nico sentido respecto de todas las acciones
representadas en nombre propio (accionista; usufructuario a acreedor prendario, en su caso). Quien
represente al titular de los derechos que confiere la accin debe actuar en igual forma respecto de
todas las acciones atribuibles a ese titular con relacin a las cuales se le haya otorgado la
representacin.
La suspensin del ejercicio del derecho de voto sol procede en los supuestos previstos en la
ley (ver seccin siguiente).
No se adeca a la ley la previsin estatutaria por la que se suspende el derecho de voto al
accionista que se encuentre en mora en el pago de "cuotas institucionales" por cuanto dicha
suspencin slo opera en los supuestos taxativamente previstos en la ley - Res. 333-97-
ORLC/TR de 26-8-97.


4/15.2 Limitaciones al derecho de voto
Se encuentran suspendidas en su derecho de voto las acciones incursas en los siguientes
supuestos:
Las acciones parcialmente pagadas y que se encuentren en situacin de mora respecto de todo
o parte del saldo - art. 79, primer prrafo.
Las acciones propias adquiridas y mantenidas en cartera por la sociedad - art. 104, vase las
sec. 3/2.3.
Esta previsin impide que el directorio pueda influir en la votacin de la junta general
nombrando un representante para las acciones de propia emisin que la sociedad mantiene en
cartera.
Las acciones de propiedad de una sociedad que es controlada por la sociedad emisora de tales
acciones. Se entiende por sociedad controlada aqulla en la que, directa o indirectamente, la
propiedad de ms del cincuenta por ciento de las acciones con derecho a voto, o el derecho a
elegir a la mayora de los miembros del directorio, corresponda a la sociedad emisora de las
acciones - art. 105.
Como en el caso de las acciones de propia emisin mantenidas en cartera, el objetivo de esta
norma es evitar que el directorio de la sociedad dominante intervenga en la votacin de la junta
general de dicha sociedad a travs de las acciones de la sociedad controlada.
La norma comprende los supuestos de control directo e indirecto los cuales se ilustran a
continuacin:
Control directo: A tiene acciones en B que es dominante de A. En este caso las acciones de A
en B no tienen derecho de voto en las juntas de B.
Control indirecto: A tiene acciones en C que controla a B la que a su vez controla a A. En este
caso las acciones de A en C no tienen derecho de voto en las juntas de C.
En cambio, no existira control directo ni indirecto en el sentido del art. 105 en la situacin
siguiente: A tiene acciones en C. B es dominante de A y C. En este caso las acciones de A en C
tienen derecho de voto en las juntas de C porque C no es propietaria directa ni indirectamente
de acciones en A.
Las acciones del titular del derecho de voto (propietario, usufructuario, acreedor prendario o su
representante en la junta) cuando tenga, por cuenta propia o de terceros, un inters en conflicto
con el de la sociedad - art. 133, primer prrafo. (1)
En este caso la suspensin del derecho de voto opera exclusivamente respecto de la votacin
sobre el asunto en que existe el conflicto de intereses.
El conflicto de intereses no se limita a una directa oposicin. (2)
Comprende aquellas votaciones que pudieran derivar en alguna ventaja o perjuicio indirecto
para el votante. (3)
No debe impedirse el voto aun si la materia tiene relacin con el votante, cuando el conflicto de
intereses est excluido por el acuerdo de una anterior junta, la ley u otros factores. (4)
68
__________________________
Entran en consideracin los propios intereses del representante y representado, y los de las personas
respecto a las cuales el titular del derecho de voto sea mandatario, comisionista, gerente, director o
socio.
Ejemplo: votacin sobre la celebracin de un contrato entre la sociedad y el socio.
Ejemplo: decisin de construir o no un edificio de oficinas sobre un terreno de la sociedad frente al cual
un socio tiene un restaurant; decisin de dedicarse o no a una actividad industrial, para la que el socio
provee de insumos; decisin de construir o no un camino que beneficiara a una mina vecina explotada
por otra sociedad de la que el socio es director; etc. En cada caso habr de apreciarse si el inters
concurrente es de tal magnitud que influira en el sentido del voto.
Ejemplos: votaciones sobre los detalles accesorios de fusin acordada en anterior junta, sobre la
adquisicin de bienes cuyo nico productor es el votante o cuyo precio se basa en cotizacin
internacional, etc.

4/15.3 Violacin de la prohibicin a votar
Si el derecho de voto es ejercido por quien est afectado de un impedimento, el acuerdo adoptado, por
ser contrario a ley, puede ser impugnado a travs de las acciones y por los sujetos que se refieren, en
las seccs. 4/21.1 y 4/22, siempre que se den los siguientes supuestos:
Que la participacin del impedido en la votacin haya sido determinante para la adopcin del acuerdo
(art. 133, tercer prrafo). No hay lugar a impugnacin si, aun con la abstencin, la votacin hubiera
alcanzado el mismo resultado y la mayora legal exigida (prueba de la resistencia).
Adicionalmente, y slo para la impugnacin del acuerdo adoptado con infraccin de lo indicado en el
literal d) de la sec. 4/15.2, es necesario que el impedido haya obtenido beneficio y creado un riesgo de
dao o de prdida de ganancias a la sociedad (arts. 133 y 139). Es procedente la impugnacin si el
impedido ha intervenido con el objeto de inferir un dao a la sociedad, aun cuando no hubiera obtenido
ningn beneficio.
Aun cuando no se den estos dos supuestos de impugnacin, el incurso en los impedimentos referidos
en la sec. 4/15.2 puede bien ser privado del voto en la junta.
Si bien la ley no prev el caso del impedido que interviene votando en contra o en blanco para frustrar
la adopcin de un acuerdo, nada obsta para que se demande judicialmente la rectificacin del cmputo
de la votacin, haciendo uso del procedimiento que se refiere en la sec. 4/22.1.
ndependientemente de la imputacin del acuerdo, quien particip en la votacin con infraccin de la
ley (art. 133, tercer prrafo) y el presidente de la junta que fue negligente en la apreciacin del
impedimento (art. 177) son pasibles de responsabilidad por los perjuicios que su actitud pudiera causar
a la sociedad.

4/15.4 Privacin ilegtima del derecho de voto
Si un accionista concurrente es privado ilegtimamente del derecho de voto, sea por una errada
apreciacin de las limitaciones referidas en la sec. 4/15.2 u otros motivos, el acuerdo puede ser
impugnado por la causal tratada en la sec. 4/21.2a, si con el voto en contra del impedido el acuerdo no
habra podido lograrse.
No hay lugar a la impugnacin si, aun con su abstencin, la votacin hubiera alcanzado el mismo
resultado y la mayora legal exigida (prueba de la resistencia).
Ntese que en el caso de privacin ilegtima del derecho de asistencia (sec. 4/7.5), son impugnables
los acuerdos adoptados en la junta sin necesidad de que concurra el requisito referido en los prrafos
anteriores.
ndependientemente de la impugnacin del acuerdo, quien particip en la votacin con infraccin de la
ley y el presidente de la junta que fue negligente en la apreciacin del impedimento, son pasibles de
responsabilidad por los perjuicios que su actitud pudiera causar a la sociedad.





4/15.5 Oportunidad y forma de la votacin
La votacin puede realizarse una vez terminada la deliberacin de cada punto, o luego de
finalizar el debate de todas las materias (cuando por su estrecha vinculacin, la resolucin de
todas ellas deba guardar una necesaria coherencia), especificndose en este caso el sentido
del voto por cada punto.
En los casos de eleccin o ratificacin del directorio, cuando el acuerdo no sea adoptado por
unanimidad, debe dejarse constancia de que el acuerdo ha sido adoptado utilizando el sistema
de voto acumulativo establecido por el art. 164 de la LGS. No basta decir que el acuerdo fue
adoptado por mayora - Res. 201-2007-SUNARP-TR-L de 4-4-07.
En caso de existir varias propuestas sobre una misma cuestin, y dada la necesidad de
alcanzar una mayora absoluta para lograr un acuerdo, es conveniente que la aprobacin o
rechazo de cada una se vote por separado. Si todas las propuestas se sometieran a votacin
en una misma rueda, la dispersin del voto impedira alcanzar la mayora absoluta.
La votacin puede ser nominal, por mano alzada, por aclamacin u otra forma.
Para que la votacin secreta sea posible, debe practicarse en base a un mtodo que permmita
el connnteeo de los votos que corresponden a ccada socio (cupones por accin, por ejemplo).
El secreto debe dejarse de lado cuando, para poder impugnar un acuerdo en un futuro, el socio
necesite hacer constar expresamente su oposicin y voto en contra.
Si el estatuto no expresa nada al respecto, es el presidente de la junta quien decide la
oportunidad y forma de la votacin.

4/15.6 Sindicacin de acciones (Sindicato de voto)
En funcin de sus propios intereses (asegurar el control de la sociedad, si se trata de la
mayora; defenderse de las decisiones de la mayora, si se trata de la minora) los accionistas, o
grupos de ellos, pueden celebrar convenios por los que se obligan a coordinar el sentido de los
votos que emitirn en la junta general. Los celebrantes se constituyen en un sindicato de voto
cuya asamblea decide por mayora el sentido de los votos a emitirse en las prximas juntas. Se
asegura el cumplimiento de esa decisin a travs de un poder irrevocable conferido a la
persona designada por el sindicato para una junta determinada, para aquellas juntas que en su
agenda consignen un asunto especfico o para ser ejercido por tiempo limitado (C.C. art. 153).
En todos los casos la vigencia de este poder irrevocable no puede exceder de un ao.
En aplicacin del art. 8 de la LGS estos convenios son oponibles ante la sociedad si le son
comunicados y no violan el pacto social ni el estatuto.
Sobre la validez, eficacia, forma y publicidad de estos convenios, vase la sec. 1/15.
No es inscribible la constitucin de un sindicato de acciones, pero s el convenio de accionistas
que lo crea. Al respecto, vase en la sec. 1/16.6 el pronunciamiento de la Res. 055-2002-
SUNARP-TR-L de 11 -10-02.

4/16.1 Concepto
Por el sistema de la mayora la junta general adopta sus acuerdos en base a las propuestas
respaldadas por ms de la mitad de los votos correspondientes a las acciones suscritas con
derecho de voto concurrentes (mayora absoluta), o por el voto de las acciones que representen
ms de la mitad de las acciones suscritas con derecho de voto (mayora calificada), segn se
trate de los asuntos referidos en las seccs. 4/l6.3a o 4/16.3b, respectivamente.
69
Estos acuerdos, en los que se fusionan las diversas voluntades de los accionistas, constituyen la
voluntad de la sociedad.
Cuando se logre slo una mayora relativa o inferior a la exigida, sea por que un grupo de acciones se
abstuvo o vot por una tercera opcin o porque no se alcanz el porcentaje de votos favorable
requerido, la propuesta debe entenderse rechazada.
La propuesta rechazada puede ser materia de una futura junta.
El principio de la mayora es inderogable en la sociedad annima. Es nula la clusula del estatuto que
exija unanimidad para la generalidad o determinados acuerdos. Por excepcin, la propia ley abandona
dicho principio respecto de determinados acuerdos para favorecer el cumplimiento de actos que ella
ordena, en cuyo caso no exige mayora alguna (vanse los arts. 263, segundo prrafo y 264) o para
salvaguardar algn derecho fundamental del accionista, en cuyo caso exige la unanimidad (vase la
sec. 4/17).





4/16.2 Determinacin - Acciones no computables
No son computables para establecer la mayora requerida para la adopcin de los acuerdos:
Las acciones no computables para establecer el qurum - vase la sec. 4/10.2a.
Por excepcin, son computables para la determinacin de la mayora, aun cuando no lo hayan sido
para la del qurum, las acciones correspondientes a los accionistas que ingresaron a la junta despus
de instalada - art. 124, ltimo prrafo.
Las acciones respecto de las cuales su titular no puede ejercitar el derecho de voto por tener inters en
conflicto con el de la sociedad (art. 133, segundo prrafo). Vase al respecto la sec. 4/15.2.
En este caso la exclusin del cmputo slo opera respecto del asunto con relacin al cual se plantea el
conflicto de intereses.





a) Regla general
Aspectos generales
El estatuto puede establecer mayoras de votacin ms elevadas que las establecidas por la LGS
(tratadas en los literales a) y b) siguientes) - art. 127, ltimo prrafo.
Para establecer mayoras superiores a las sealadas por la LGS debe tenerse en cuenta lo siguiente:
Lo dispuesto por el segundo prrafo del art. 187, que califica como "nula la disposicin del estatuto o el
acuerdo de la junta general o del directorio" que imponga para la remocin del gerente "una mayora
superior a la mayora absoluta".
Est implcita en la alusin a las "mayoras" la ilicitud de las clusulas estatutarias que exijan la
unanimidad para la adopcin de los acuerdos (salvo los supuestos que la Ley contempla - sec. 4/17) o
establezcan un poder de veto para alguna clase de acciones.
Contraviene la sistemtica de la Ley exigir una mayora ms elevada en la segunda convocatoria.
"(La) mayora requerida para adoptar acuerdos establecida en el estatuto no puede ser superior al
qurum necesario para que la junta se instale vlidamente". As lo declar la Res. 292-2006-SUNARP-
TR-L de 22-5-06, la cual se fundament (en sntesis) en que si la junta queda instalada en razn de
reunir el qurum requerido, debe estar en aptitud de adoptar acuerdos; por lo tanto, si la mayora
requerida para adoptar un acuerdo fuera superior al qurum requerido para que la junta se instale, se
estara ante una junta debidamente instalada que no puede adoptar ningn acuerdo.
En el mismo sentido se ha pronunciado la Res. 635-2007-SUNARP-TR-L de 5-9-07.
a) Regla general
Salvo cuando se trate de las materias que se refieren en el literal b) siguiente o clusula
estatutaria ms exigente, los acuerdos de la junta se adoptan por mayora absoluta de votos
(ms de la mitad), computada entre el nmero de acciones suscritas con derecho a voto
representadas en la junta - art. 127.





b) Mayora calificada
El art. 127 establece que respecto a las materias referidas en la sec. 4/10.3b "se requiere que el
acuerdo se adopte por un nmero de acciones que representen, cuando menos, la mayora
absoluta de las acciones suscritas con derecho a voto".
Obsrvese que en este caso se considera el total de las acciones suscritas con derecho de voto
y no slo las concurrentes a la junta.
Esta mayora absoluta, complementaria del qurum calificado que requiere la instalacin de la
junta, es exigida para la adopcin de los acuerdos tanto en primera como en segunda
convocatoria. (1)
Cuando un asunto que requiera mayora calificada deba ser objeto de acuerdo por mandato
legal, no se requiere respecto de ese asunto de mayora reforzada -art. 128.
Es el caso, por ejemplo, del aumento del capital, de la reduccin del capital o de la disolucin,
que por mandato legal resultan forzosos en determinados supuestos. Vase las seccs. 9/13,
10/2.3 y 19/3, respectivamente.
_______________________________
nclusive en tercera convocatoria tratndose de la S.A.A.




4/17 Acuerdos para los que se requiere unanimidad
En proteccin de derechos fundamentales del accionista o para evitar el abuso del poder
decisorio de la mayora , la ley exige unanimidad para la adopcin de los acuerdos siguientes:
Acuerdo de modificacin de las prestaciones accesorias o de los derechos que otorgan, a que
se refiere el art. 75 (vase la sec. 2/4). El tercer prrafo de ese dispositivo seala que tales
modificaciones "slo podrn acordarse por unanimidad o por acuerdo de la junta general
cuando el accionista o accionistas que se obligaron a la prestacin manifiesten su conformidad
en forma expresa".
La exigencia de unanimidad opera cuando las prestaciones son de cargo de todos los
accionistas. Entonces todos ellos debern votar a favor de la modificacin si sta ha de tener
lugar por acuerdo de junta (la modificacin tambin puede tener lugar por convenio entre los
accionistas).
Acuerdo de otorgamiento a terceros o a ciertos accionistas de la opcin para suscribir nuevas
acciones en los plazos y condiciones que se seale - art. 103. Vase la sec. 3/2.5.
Acuerdo de adquisicin de acciones de propia emisin a ttulo oneroso, cuando la operacin no
se realiza a prorrata, salvo que tenga lugar para evitar un dao grave a la sociedad o se efecte
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en rueda de bolsa, segn lo prev el 104, penltimo prrafo. ndica este dispositivo que la forma de
adquisicin debe acordarse en este supuesto "por unanimidad en junta general".
La norma busca defender la paridad de trato entre los accionistas. De all que baste el acuerdo
unnime de la junta - y que no se requiera el consentimiento de todas las acciones con derecho de voto
- si la adquisicin, no realizndose a prorrata, tiene lugar conforme a alguna modalidad que preserve
esa paridad. Al respecto vase lo indicado en la sec. 3/13.7b.
Con arreglo a este criterio, si la adquisicin fuera a realizarse a uno o algunos accionistas y no a otros,
s sera exigible el acuerdo unnime de todas las acciones con derecho de voto.
Acuerdo de fijacin de un plazo menor de 10 das para el ejercicio del derecho de preferencia en
primera rueda. El art. 208, tercer prrafo, el cual contempla este supuesto, exige "acuerdo unnime
adoptado por la totalidad de los accionistas de la sociedad".
Debe entenderse que tal exigencia, a la letra, slo puede cumplirse cuando la sociedad no ha emitido
acciones sin derecho de voto. De haberlo hecho slo se requerir la unanimidad de los titulares de
acciones con derecho de voto.
Acuerdo de establecimiento de restricciones a la libre transferencia del certificado de suscripcin
preferente. El art. 209, segundo prrafo, dispone que el acuerdo debe ser "adoptado por la totalidad de
los accionistas de la sociedad".
Hacemos extensiva a este supuesto la observacin formulada en el supuesto anterior.
Acuerdo de reduccin del capital, cuando el mismo no se realiza a prorrata. El art. 217, segundo
prrafo, contempla que en ese supuesto la afectacin "debe ser decidida por unanimidad de las
acciones suscritas con derecho de voto".
4/18 Acuerdos que afectan especialmente a determinada clase o serie de acciones - Juntas especiales
"Cuando existan diversas clases de acciones, los acuerdos de la junta general que afecten los
derechos particulares de cualquiera de ellas deben ser aprobados en sesin separada por la junta
especial de accionistas de la clase afectada.
La junta especial se regir por las disposiciones de la junta general, en tanto le sean aplicables,
inclusive en cuanto al qurum y la mayora calificada cuando se trate de los casos previstos en el
artculo 126" - art. 132.
El primer prrafo de este artculo reitera lo establecido en el art. 88, tercer prrafo, el cual obliga a que
las acciones de una clase sean previa y necesariamente consultadas cuando se pretenda eliminarlas o
modificar los derechos u obligaciones que les pudiera corresponder.
La junta especial conformada por los titulares de la clase de acciones no constituye un rgano de la
sociedad. Se trata simplemente de un procedimiento para consultar la necesaria y previa aprobacin
mayoritaria por aqullos, del proyecto de acuerdo de junta general que incumbe en forma especial a la
clase de acciones de la que son titulares.
Criterio semejante es el que informa la Res. 160-2002-SUNARP-TR-L de 16-2-02, segn la cual no son
inscribibles los acuerdos adoptados por la junta especial de una clase de acciones, pues slo
constituyen el acto previo requerido por el art. 132 de la LGS para que la junta general adopte un
acuerdo que afecte los derechos de dicha clase.
La junta especial debe tener lugar de manera previa y en sesin separada, convocada de manera
expresa conlas formalidades referidas en la sec. 4/5.
Con relacin a lo indicado, el Tribunal Registral ha reconocido un supuesto en el que no es necesario
cumplir con la formalidad sealada. Es el caso de la Res. 745-2007-SUNARP-TR-L de 5-10-07, en el
que una sociedad tena dos clases de acciones. Un accionista era titular de todas las acciones de una
clase y el otro lo era de la otra clase. Los accionistas se reunieron en junta general universal y
acordaron por unanimidad eliminar las clases de acciones para convertirlas en acciones comunes y
modificar el estatuto.
El Registrador, fundamentndose en el tercer prrafo del art. 88 de la LGS, deneg la
inscripcin por cuanto no se habra acreditado la realizacin previa de las juntas especiales de
las clases de acciones. El Tribunal Registral revoc la observacin. Consider que la regla de
ese prrafo "tiene sentido cuando las juntas generales se han celebrado sin contar con la
totalidad de los accionistas y a fin de proteger a los titulares de acciones que eventualmente
podran salir perjudicados".
Consideramos que el indicado criterio es aplicable no slo a los casos en los que la junta se
celebra con la asistencia de todos los accionistas, sino tambin a aqullos en que no asisten a
la junta general algunos accionistas, pero s todos los titulares de la clase de acciones cuyo
rgimen se pretende modificar, pues seran tales titulares los afectados por la decisin y a
quienes la LGS pretende proteger.
Para que la decisin de la junta especial sea vlida, debe comprobarse que ha sido deliberada
por un grupo representativo de dicha clase de acciones y que corresponde a un acuerdo
mayoritario. Este "qurum" y mayora vara segn las materias que sean sometidas a su
aprobacin aplicndose lo establecido en las seccs. 4/10.3 y 4/16.3. Obtenida la aprobacin por
mayora de la junta especial, la propuesta de acuerdo es sometida a la deliberacin y votacin
de la junta general, en la que tambin participan los titulares de la clase o serie de acciones a
ser afectada. Slo si adicionalmente se logra la mayora exigida en la junta general, queda
formado el acuerdo.
Con ocasin de un mismo punto pueden darse tantas juntas especiales como clase de acciones
fueran a ser afectadas. Si fueran varias, cada una de ellas debe prestar su consentimiento al
acuerdo.
En la prctica, se realizan tambin juntas especiales cuando una clase de acciones debe
ejercer, en la junta general, un derecho que corresponde al conjunto (ej.: eleccin de un
determinado nmero de directores por una clase).


4/19.1 Obligatoriedad - Asentamiento del acta en documento especial
El art. 134 de la LGS ordena asentar las actas de las reuniones de la junta general "en un libro
especialmente abierto a dicho efecto, en hojas sueltas o en cualquier otra forma que permita la
ley".
A su vez el art. 136 dispone que "Excepcionalmente, cuando por cualquier circunstancia no se
pueda asentar el acta en la forma establecida en el Artculo 134, ella se extender y firmar por
todos los accionistas concurrentes en un documento especial, el que se adherir o transcribir
al libro o a las hojas sueltas no bien stos se encuentren disponibles, o en cualquier otra forma
que permita la ley. El documento especial deber ser entregado al gerente general quien ser
responsable de cumplir con lo antes prescrito en el ms breve plazo".
De acuerdo con esta regla el documento especial debe adherirse o transcribirse en la primera
oportunidad antes que cualquier otra acta de junta futura.
La transcripcin puede hacerla el gerente, sin que sea necesaria la firma de los accionistas si
se guarda el documento original.
Jurisprudencia
Quin puede adherir o transcribir el acta: La adhesin de los documentos especiales en el libro
de actas puede efectuarla el gerente general inscrito o, en su defecto, el nuevo que se hubiera
elegido, pues se trata de un asunto meramente operativo. As se pronunci la Res. 409-2005
SUNARP-TR-L de 12-7-05 en un caso en el que el acta extendida en documento especial haba
sido adherida por el gerente general nombrado en la junta a la que corresponda el acta.
De qu debe dejarse constancia cuando se adhiere o transcribe el acta:
71
Con ocasin de la adhesin o transcripcin del acta debe dejarse constancia de tal circunstancia - Res.
005-2006-SUNARP-TR-L de 6-1-06. Vase el pronunciamiento en el rubro "nscripcin en base a
documentos especiales" de la sec. 1/10.3.
Cuando el acta extendida en documento especial sea transcrita al libro de actas y tal transcripcin no
sea firmada por los asistentes, el gerente general debe dejar constancia de que el acta fue suscrita por
todos los asistentes - Res. 247-2007-SUNARP-TR-L de 27-4-07.




4/19.2 Legalizacin del libro de actas
El libro de actas puede ser legalizado ante un notario del lugar del domicilio fiscal de la sociedad o, en
su defecto, ante un juez de paz letrado o juez de paz (Ley 26501, art. 1; Res. 234-2006/SUNAT de 27-
12-06, art.2). La legalizacin debe ser solicitada por el representante de la sociedad, quien debe
acreditar su personera.
Para solicitar la legalizacin de un segundo o siguiente libro debe acreditarse el hecho de haberse
concluido el anterior o presentar una certificacin que demuestre en forma fehaciente su prdida (D.L.
26002, arts. 112 a 116) (1) o destruccin. En estos ltimos casos deber presentarse adems la
comunicacin a la SUNAT de la prdida o destruccin del libro por siniestro, asalto y otros, presentada
a la SUNAT dentro de los 15 das hbiles de ocurrido el hecho - Res. 234-2006/SUNAT, art. 4 y 9.
El libro de actas debe ser legalizado antes de ser usado - Res. 234-2006/SUNAT, art. 3.
La informacin relativa a la legalizacin del libro de actas es determinante para el acceso al Registro de
los acuerdos a inscribir, pues con ocasin de la calificacin registral se verifica que el libro de actas al
que se hace referencia en el ttulo sea el mismo que se seala en el ltimo antecedente registral. Slo
cuando se trate de un nuevo libro de actas, no ser exigible la existencia de la antedicha concordancia.
Vanse ms abajo los pronunciamientos jurisprudenciales relativos a la legalizacin de los libros de
actas y su necesaria concordancia con los antecedentes registrales.
Si la sociedad cambia su denominacin o razn social puede: 1) seguir utilizando sus libros hasta su
conclusin, en cuyo caso debe consignarse en el libro la nueva denominacin o razn social sin
superponerla a la anterior mediante algn medio mecanizado o computarizado o estampando un sello
legible, o 2) abrir nuevos libros con la nueva denominacin o razn social.
Jurisprudencia registral
No es exigible que con ocasin de la legalizacin del nuevo libro de actas se deje constancia de la
conclusin o prdida del libro anterior, en razn de que el notario es el funcionario competente a quien
corresponde verificar las antedichas circunstancias - Res. 461-98-ORLC/TR de 11-12-98 (citada por la
Res. 396-98-ORLC/TR de 29-10-98).
Al momento de legalizar la apertura de un nuevo libro el notario debe indicar el nmero de libro que le
corresponde - Res. 321-98-ORLC/TR.
No es necesario exigir que en la constancia de legalizacin figure el nmero del libro si de otros
documentos otorgados ante funcionarios pblicos resulta que dicho libro es uno inmediatamente
posterior al referido en los antecedentes registrales - Res. 396-98-ORLC/TR de 29-10-98.
En el caso, en el ttulo presentado se haba insertado una declaracin del notario que legaliz el libro
de actas en el sentido que el libro anterior haba sido extraviado segn constaba en la denuncia que
haba tenido a la vista, as como una copia certificada de esa denuncia policial en la que se identificaba
plenamente el libro de actas extraviado.
La legalizacin de un nuevo libro de actas implica que el anterior queda sin efecto. En consecuencia,
los acuerdos que se adopten con fecha posterior a la legalizacin del nuevo libro no pueden ser
asentados en el anterior, debiendo serlo en el nuevo - Res.223-2000-ORLC/TR de 10-7-00.
"La persona jurdica debe acreditar ante el notario y no ante el registro la conclusin o prdida del libro
anterior para que proceda la legalizacin de un segundo y subsiguientes libros" - Preced. Obs. Oblig.
aprobado en el 10 Pleno del Tribunal Registral de la SUNARP realizado el 8 y 9-4-05 (pub. 9-6-05).
A efectos de verificar la concordancia entre el libro de la persona jurdica obrante en el ttulo
cuya inscripcin se solicita y el antecedente registral, debe tomarse en cuenta el libro
correspondiente contenido en el antecedente registral inmediato" - Preced. Obs. Oblig.
aprobado en el 10 Pleno del Tribunal Registra! de la SUNARP realizado el 8 y 9-4-05 (pub. 9-
6-05).
________________________
Si bien estas normas estn referidas a la legalizacin por los notarios, por analoga resultan
aplicables a la legalizacin por jueces de paz letrados.




4/19.3 Reserva del libro de actas
La sociedad no est obligada a entregar los libros a los accionistas, sin perjuicio de las copias
que stos pueden obtener de acuerdo a lo normado por los arts. 46 y 137, quedando bajo la
custodia del directorio y la gerencia.
Tampoco puede ser obligada a una exhibicin general de sus libros, salvo los casos de
liquidacin o quiebra - arts. 45 y 46 del C. de C.
A instancia de parte o de oficio, y nicamente en asuntos en los que la sociedad tenga inters,
responsabilidad o participacin, el juez u otra autoridad competente puede disponer la
exhibicin de aquellas fojas del libro de actas, que correspondan a sesiones que tengan
relacin con la cuestin que se ventile - art. 47 del C. de C.
Escapa a la reserva de que venimos tratando la exhibicin que deba efectuarse ante los
revisores de la Administracin Tributaria en los procesos de verificacin o fiscalizacin de la
sociedad como contribuyente, en virtud de las normas pertinentes del Cdigo Tributario.





4/19.4 Extravo o destruccin del libro de actas
En caso de extravo o destruccin del libro de actas, el directorio debe convocar a la junta
general para informarla de tal circunstancia, proporcionando todos los documentos y medios
tendentes a la reconstruccin de su contenido.
Complementariamente a lo indicado, la prdida o destruccin del libro por siniestro, asalto u
otros debe ser comunicada a la SUNAT dentro de los 15 das hbiles siguientes a la ocurrencia
del hecho - Res. 234-2006/SUNAT de 27-12-06, art. 9.
No expresando la LGS ni el Cdigo de Comercio nada al respecto, debe entenderse como
adecuado que la junta designe a las personas encargadas de redactar nuevamente las actas.
Los proyectos de las actas reelaboradas son luego sometidos a la aprobacin de la junta
general y transcritos en un nuevo libro legalizado. En ellas se debe hacer constar la nueva
fecha en que se asientan y la prdida o destruccin del libro anterior.
La firma y rectificacin de las actas reelaboradas se rige por lo expuesto en las secciones
4/20.3 y 4/20.4.
No son aplicables las normas dictadas por la SUNAT respecto de la reconstruccin del libro de
actas - Cdigo Tributario, art. 62, inc. 16.
En tanto culmina el proceso de reelaboracin, las actas correspondientes a nuevas juntas
pueden extenderse y firmarse en los documentos separados a que alude el art. 136 - vase la
sec. 4/19.1.
72
El directorio y la gerencia son responsables por el extravo o deterioro del libro, salvo que ello se
debiera a caso fortuito o fuerza mayor.

4/19.5 Actas en hojas sueltas
El D.S. 007-80-JUS, modificado por el D.S. 006-81-JUS, autoriz a llevar las actas en hojas sueltas,
utilizando escritura mecnica. Estas hojas se conservan en legajos cuyo nmero de pginas debe ser
acordado por la junta general (o el directorio en su caso), con un mximo de cien.
Cada hoja debe contener la denominacin de la sociedad, la especificacin de si se utiliza para actas
de junta general o directorio. Las hojas deben estar numeradas correlativamente.
Deben ser legalizadas ante un notario del lugar del domicilio fiscal de la sociedad o, en su defecto, ante
un juez de paz letrado o juez de paz (Res. 234-2006/SUNAT de 27-12-06, art. 2), presentndose en los
legajos referidos en el segundo prrafo, junto con el acuerdo de junta o directorio que fija su nmero.
Las hojas que integran el legajo deben ser empastadas por la sociedad tan pronto se complete el uso
de todas. El cumplimiento de esta obligacin debe verificarse el 15 de julio posterior al primer semestre
del ao en que se complete el legajo, o el 15 de enero siguiente si ello ocurriera en el segundo
semestre.
Conforme a lo dispuesto por el art. 62, inc. 16 del Cdigo Tributario, la SUNAT no est facultada para
sealar los requisitos, formas, condiciones ni dems aspectos relativos al llenado de los libros de actas.
Las hojas sueltas sin llenar, as como las que contienen actas todava no encuadernadas y empastadas
deben ser conservadas en legajos ordenados, bajo responsabilidad del directorio y el gerente.


4/20.1 Valor probatorio
Los acuerdos de la junta existen como manifestacin de la voluntad social desde que son vlidamente
adoptados, independientemente de la existencia del acta o de los vicios que la afecten.
El acta, que es el resumen de lo acontecido en la reunin (art. 134), constituye formalidad ad-
probationem que, por su forma escrita y caractersticas constituye el medio que mayor certeza y
seguridad otorga sobre el contenido de los acuerdos y dems aspectos vinculados al desarrollo de la
junta. As tambin lo ha puesto de manifiesto la Res. 026-2005-SUNARP-TR-L- de 19-1-05.
Por tal motivo, la ley hace obligatoria la extensin (redaccin) del acta, concedindole plena fuerza
legal desde su aprobacin (art. 135, ltimo prrafo), y el Registro de Personas Jurdicas condiciona a
su existencia la inscripcin de los acuerdos adoptados en la junta.
El carcter meramente probatorio del acta y la validez de los acuerdos desde que son adoptados,
independientemente del acta, permite que:
El acta sea desvirtuada por otras pruebas que acrediten fehacientemente su inexactitud, caso en el que
perder su fuerza legal respecto a las partes falsas.
Al respecto debe tenerse en cuenta que el art. 51 del C. de C. establece que "la declaracin de los
testigos no ser por s sola bastante para probar la existencia de un contrato (o acto jurdico, en este
caso) cuya cuanta exceda de doscientos soles a no concurrir con alguna otra prueba".
Aun cuando el acta no hubiera sido extendida, los socios puedan hacer valer entre s los acuerdos
adoptados en la junta, acreditndolos con otros medios probatorios. (1)
Los terceros puedan invocar a su favor los acuerdos adoptados en una junta, aun cuando no hubiera
sido extendida y aprobada el acta correspondiente. La sociedad, sin embargo, no puede oponer a los
terceros no accionistas los acuerdos de la junta que no consten en un acta debidamente aprobada, y
no estn inscritos si as lo exigiere la Ley. (1)
Sobre la vigencia de los acuerdos no extendidos en acta, frente a terceros que devienen en accionistas,
es de aplicacin lo expuesto en las seccs. 1/10.4 y 3/7.3c.
________________________
nterpretacin extensiva de los arts. 24 y 26 del C. de C. dada la obligatoriedad legal del acta
establecida por los arts. 134 y 135 de la LGS.




4/20.2 Formalidades y contenido
Sobre los requisitos del acta en cuanto a su contenido, vase el primer y segundo prrafos del
art. 135.
Obsrvese que la falta de correspondencia entre lo consignado en el acta de la junta y el
contenido de su aviso de convocatoria, determinar que se considere defectuosa esta ltima,
situacin que impedir la inscripcin de los acuerdos adoptados. Vase en la sec. 4/5.6b lo
resuelto por la Res. 333-97-ORLC/TR de 26-8-97.
La exigencia de indicar el lugar est referida a la direccin en la que sesion la junta - vase
adems la sec. 4/4.
La jurisprudencia registral ha mostrado flexibilidad al respecto. En el caso de la Res.191-2000-
ORLC/TR de 15-6-00, en el aviso de convocatoria a junta general se consign como lugar en el
que deba celebrarse la junta "las oficinas de la sociedad...", con indicacin de la avenida,
numeracin y distrito en el que se ubicaban. En el acta de la junta general se seal como lugar
de celebracin "las oficinas de la sociedad". Se consider cumplida la exigencia del art. 135 de
que en el acta se deje constancia del lugar de celebracin de la junta. Se consider que este
dispositivo es ms permisivo que el art. 166, pues no requiere que en el acta se consigne el
lugar de celebracin de la junta con la misma rigurosidad que en el aviso de convocatoria. No
obstante, las referencias al lugar consignado en el acta deben permitir la verificacin de que
coincide con el sealado en la convocatoria.
En la introduccin puede insertarse la lista de asistentes, caso en que deja de ser necesario
que sta se conserve como documento separado anexo (vase la sec. 4/9.1). Tambin deben
constar los cuestionamientos a la personera de los concurrentes y las exclusiones que se
produzcan.
En el cuerpo del acta se da cuenta del desarrollo de las deliberaciones, forma y resultado de las
votaciones, as como de los acuerdos adoptados. En ella deben constar las opiniones,
oposiciones y votos de los concurrentes que as lo exigieran, requisitos estos necesarios para
poder ejercitar la accin de impugnacin de los acuerdos o, en su caso, ejercer el derecho de
separacin - art. 135, tercer y cuarto prrafos; vanse adems las seccs. 4/14, 4/22.1 b) y 2/6.2.
Segn la Res. 108-2000-ORLC/TR de 19-4-00, si en el acta se consigna que el acuerdo se
adopt por mayora absoluta, se cumple con dejar constancia del resultado de la votacin como
lo ordena el art. 135, pues ste no exige que se consigne el nmero de acciones que votaron a
favor o en contra de la propuesta.
Conforme a lo sealado por la Res. 117-2005-SUNARP-TR de 25-2-05, cuando existe un solo
socio titular de todas las participaciones (o acciones) y con su sola presencia se celebra la junta
general, el Registro Pblico no puede exigir que se seale si el acuerdo se adopt por mayora
o unanimidad. En tal caso nicamente se requiere la decisin del socio y no de un acuerdo, el
cual slo puede ser adoptado cuando hay concurrencia de voluntades.


4/20.3 Redaccin, aprobacin y firma
El acta puede ser redactada y aprobada en la misma junta, circunstancia que debe ser indicada
en su texto. En tales casos es firmada cuando menos por el presidente, el secretario y un
accionista designado al efecto - art. 135, quinto prrafo.
73
Tambin puede ser redactada y aprobada hasta 10 das despus de la junta, caso en el que debe ser
firmada por el presidente, el secretario y dos accionistas (art. 135, sexto prrafo). La demora no anula
el acta ni los acuerdos de los que da cuenta, teniendo por nico efecto la eventual responsabilidad que
pudiere recaer en las personas mencionadas.
En los casos de juntas generales universales es obligatoria la suscripcin del acta por todos los
accionistas, salvo que hubieren firmado la lista de asistentes en la que se hayan consignado el nmero
de acciones del que son titulares y los asuntos objeto de la convocatoria. En este caso, basta que el
acta sea firmada por el presidente, el secretario y un accionista designado al efecto. La lista de
asistentes se considerar parte integrante e inseparable del acta - art. 135, stimo prrafo.
Lo dispuesto por la mencionada norma ha sido precisado por el precedente de observancia obligatoria
sustentado en la Res. 160-2007-SUNARP-TR-T de 27-6-07 y aprobado en el 27 y 28 Plenos del
Tribunal Registral de la SUNARP (pub. 1-3-07), que seala que "la obligatoriedad de suscripcin del
acta por todos los accionistas concurrentes, contenida en el stimo prrafo del artculo 135 de la Ley
General de Sociedades, slo es aplicable a aquellas juntas generales universales que se conforman
espontneamente, es decir, sin previa convocatoria". (1)
Cualquiera sea la oportunidad en la que se apruebe el acta, la aprobacin "puede ser expresa
(constancia en el acta) o tcita cuando sta haya sido suscrita por todos los socios presentes en el
caso de una junta universal (2) o por el presidente, secretario y las personas asignadas para tal efecto
en los supuestos de junta general convocada conforme al estatuto" - Res. 915-2007-SUNARP-TR-L de
30-11-07.
Si el acta expresa que fue aprobada en fecha distinta a la real, da lugar a un principio de duda sobre la
exactitud de los hechos que narra, pero no queda viciada de nulidad.
Ntese que el acta siempre debe ser firmada por quienes acten como presidente y secretario en la
junta, aun cuando no sean accionistas.
Adems de las personas designadas a tal efecto, cualquier accionista concurrente puede firmar el acta.
Vase la sec. 4/9.1 sobre la conveniencia de que todos los accionistas firmen la lista de asistentes o el
acta que la incorpora.
La sociedad tambin puede recabar, con fines de probanza, la firma del concurrente no accionista que
hubiera contrado alguna obligacin en la junta (caso del aumento de capital por conversin de
obligaciones, previsto por el art. 202).
--------------------------------------------------------------------------------
Est implcito en el pronunciamiento de la Res. 160-2007-SUNARP-TR-T que existen juntas universales
con convocatoria previa, en las que no sera exigible la suscripcin del acta por todos los accionistas
concurrentes. Somos del parecer que tal nocin de junta universal no se ajusta a lo dispuesto en el art.
120 de la LGS. Vase la sec. 4/5.7.
Conforme a lo dispuesto por el stimo prrafo del art. 135 de la LGS, no ser necesaria la firma de
todos los concurrentes a la junta general universal si stos hubieren "firmado la lista de asistentes y en
ella estuviesen consignados el nmero de acciones del que son titulares y los diversos asuntos objeto
de la convocatoria. En este caso, basta que sea firmada por el presidente, el secretario y un accionista
designado al efecto y la lista de asistentes se considera parte integrante e inseparable del acta".
Si bien la norma en mencin hace referencia a los "asuntos objeto de la convocatoria", como tales debe
entenderse a los temas que los accionistas acordaron por unanimidad tratar en la junta, pues las juntas
universales se caracterizan por carecer de convocatoria.

4/20.4 Alteraciones y correcciones
El libro de actas debe ser llevado con claridad, por orden de fechas, sin espacios ni hojas en
blanco, sin interpolaciones, borrones, enmiendas, sustituciones ni folios arrancados, y sin
presentar seales de haber sido alterado de cualquier otra manera - art. 43 C. de C.
Toda correccin debe estar referida a omisiones, errores materiales de redaccin, de escritura o
de clculo sin distorsionar lo que fue el real desarrollo de la junta y el sentido de los acuerdos.
La correccin no debe impedir la lectura del texto que es sustituido, y debe ser expresa y
claramente indicada al margen o al final del acta, a efectos de posibilitar la explicacin de su
sentido y alcance (art. 44 C. de C.). En su caso, la correccin tambin puede tener lugar
mediante la extensin de un nuevo documento que formar parte del acta que rectifica, sin que
para ello sea necesario celebrar una nueva junta general - Res. 579-2001-ORLC/TR de 10-12-
01.
En el caso de esta resolucin el documento rectificatorio haba sido firmado por las mismas
personas que suscribieron el acta rectificada. El Tribunal Registral seal tal circunstancia
aunque no se pronunci, con carcter general, sobre quines deben suscribir el documento
rectificatorio. Es nuestro parecer que aqul debe ser suscrito por las mismas personas que
firmaron el acta, pues con la extensin del documento rectificatorio se pretende corregir el
contenido de un acta ya aprobada, en seal de lo cual quienes la aprobaron estamparon su
firma.
Puede tambin anularse toda el acta, indicndose el folio donde ha sido extendida nuevamente.
El acta se anular tachndola o inutilizndola de manera visible - Res. 086-2000/SUNAT de 7-8-
00, art. 2.





4/20.5 Observaciones
Extendida el acta, los accionistas concurrentes o sus representantes en la junta pueden
expresar por carta notarial su disconformidad respecto a la fidelidad con que aqulla da cuenta
de la sesin, o respecto a la omisin en consignar sus opiniones y votos cuando as lo hubieren
exigido - art. 135, sexto prrafo.
No son admisibles las observaciones si el accionista o representante hubiera firmado el acta o
manifestado su aprobacin de otra forma.
Si la sociedad no acoge estas observaciones, el concurrente puede demandar la rectificacin
del acta, siguiendo el procedimiento judicial que se refiere en la sec. 4/22.1.
Aun cuando la ley no establece un plazo mximo para la formulacin de las observaciones,
puede considerarse aplicable por analoga el plazo a que se refiere el art. 142 (ver sec.
4/22.1c). computado desde que el acta qued a disposicin de los accionistas o de la
expedicin de la copia certificada de la misma, lo que ocurra primero.
4/20.6 Nulidad
El acta deviene en nula cuando contraviene las formalidades referidas por el art. 135, situacin
diversa a la inexactitud de su contenido tratada en las seccs. 4/20.1 y 4/20.5.
La nulidad del acta en nada afecta la validez sustantiva de los acuerdos legalmente adoptados
en la junta y recogidos en aqulla.
Al respecto, el art. 225 del C.C. establece que: "No debe confundirse el acto con el documento
que sirve para probarlo. Puede subsistir el acto aunque el documento se declare nulo".
Son efectos de la nulidad del acta:
74
que la sociedad deba extender una nueva acta;
que, entre tanto, los acuerdos adoptados no puedan ser inscritos en los Registros Pblicos ni opuestos
vlidamente a terceros;
que los directores puedan suspender la ejecucin de los acuerdos, al sentirse inseguros por no contar
con un acta que los resguarde plenamente de responsabilidad.


4/20.7 Copias certificadas
Al respecto ver lo dispuesto por los arts. 46 y 137 de la ley.
El derecho a la copia certificada del acta se extiende a las actas de todas las sesiones realizadas
desde la constitucin de la sociedad. El costo de su obtencin corre por cuenta del solicitante.

4/20.8 Acta extendida por notario
Los notarios pueden intervenir en las juntas generales para dar fe de los actos, hechos y circunstancias
que presencien. Dicha intervencin tendr lugar en las juntas convocadas judicialmente, caso en que el
juez designa al notario (art. 117) y en aqullas respecto de las cuales exista un acuerdo de directorio en
tal sentido o lo hayan solicitado, con no menos de cuarenta y ocho horas antes de la hora sealada
para la celebracin de la junta, accionistas que representen cuando menos el 20% de las acciones
suscritas con derecho a voto (1), casos en que corresponde al gerente general la designacin del
notario - art. 138.
El notario extiende el acta dando fe de la realizacin de la junta, de la identidad de los asistentes, de los
asuntos tratados (incluyendo los acuerdos adoptados - arts. 117 y 138) y de la suscripcin del acta,
procediendo luego a autorizar la misma. La autorizacin notarial confiere al acta fecha cierta - D.L.
26002, art. 97.
Antes de la faccin del acta el notario debe dar a conocer su condicin de tal y que ha sido solicitada su
intervencin. El acta puede ser suscrita por los interesados y necesariamente por quien formule
observacin - D.L. 26002, arts. 98 y 99.
Es de notar que el acta extendida y autorizada por el notario interviniente no constituye el acta de la
junta, salvo que sta haya sido convocada judicialmente o cuando as lo convenga la totalidad de los
accionistas asistentes a la junta.
Las actas extendidas y autorizadas por un notario tienen la calidad de instrumento pblico
extraprotocolar - D.L. 26002. art. 26.
_________________________
En este ltimo caso por lo comn se trata de situaciones en que existen intereses en conflicto y se
desea dejar constancia de los dichos o de las circunstancias producidos en la junta.




4/21.1 Reglas generales
Cuando un acuerdo padece de una causal de nulidad o anulabilidad puede ser objeto de impugnacin
por medio de las acciones que la LGS franquea a ese fin. Tales acciones son la de impugnacin
propiamente dicha y la accin de nulidad. Los acuerdos impugnables a travs de una u otra accin
estn sealados en los artculos 139 y 150, respectivamente.
El art. 139, primer prrafo, dispone que pueden ser impugnados judicialmente "los acuerdos de la junta
general cuyo contenido sea contrario a esta ley, se oponga al estatuto o al pacto social o lesione, en
beneficio directo o indirecto de uno o varios accionistas, los intereses de la sociedad. Y agrega que los
acuerdos que incurran en causal de anulabilidad prevista en la Ley o en el Cdigo Civil, tambin sern
impugnables en los plazos y formas que seala la ley".
Los acuerdos mencionados en la parte inicial del primer prrafo del art. 139 figuran entre
aqullos cuya nulidad sanciona el art. 38, primer prrafo. Escapan a la previsin del art. 139 los
acuerdos contrarios a normas imperativas establecidas en leyes distintas a la LGS. o cuales s
estn comprendidos en el art. 38. Por lo que, en sntesis, cabe afirmar que pueden ser objeto
de la accin de impugnacin propiamente dicha:
Los acuerdos nulos que enuncia el art. 139, primer prrafo, de la LGS.
Los acuerdos anulables por causal prevista en el Cdigo Civil u otra ley.
Segn el art. 150 procede la accin de nulidad para invalidar los acuerdos de la junta
contrarios a normas imperativas o que incurran en causales de nulidad previstas en esta ley o
en el Cdigo Civil. De acuerdo a esta norma son atacables con la accin de nulidad los
acuerdos nulos comprendidos en el art. 139 (sujetos tambin a la accin especfica de
impugnacin segn ese dispositivo) y los acuerdos nulos segn el art. 219 del C.C.
Aparte de la accin de impugnacin propiamente dicha y de la accin de nulidad no cabe
interponer otra destinada a discutir la validez de los acuerdos de la junta como acto jurdico. Al
respecto el art. 151 prev que El Juez no admitir, bajo responsabilidad, accin destinada a
impugnar o en cualquier otra forma discutir la validez de los acuerdos de una junta general o de
sus efectos, que no sean las mencionadas en los artculos 139 y 150.
En las secciones siguientes se examinan las distintas hiptesis de acuerdos impugnables, las
reglas sobre las acciones de impugnacin y aspectos complementarios.

a) Acuerdos contrarios a las normas imperativas de la Ley General de Sociedades
Pueden ser impugnados los acuerdos cuyo contenido sea contrario a esta ley (art. 139,
primer prrafo). Ha de entenderse que esta norma comprende los acuerdos con vicios de
formacin. As se desprende del art. 133, tercer prrafo, que seala como acuerdo impugnable
a tenor del artculo 139 el adoptado con participacin de quien estaba prohibido de votar por
tener inters en conflicto con la sociedad; as como del art. 143, el cual establece la va
procesal para las impugnaciones sustentadas en defectos de convocatoria o falta de qurum.
En todos esos casos el acuerdo es nulo por ser contrario en su formacin a las normas
imperativas (o sea, a las que interesan al orden pblico), segn lo prevn los arts. 38 y 150. El
primero contempla inclusive la nulidad de los acuerdos adoptados con omisin de las
formalidades de publicidad prescritas.
Adems de tales acuerdos cuya nulidad genrica declaran los arts. 38 y 150, resultan
igualmente impugnables los acuerdos especficamente sancionados con nulidad por la LGS
(arts. 83, 87, 194 y 200, ltimo prrafo).
Son ejemplos de acuerdos cuyo contenido es contrario a normas imperativas de la LGS:
los que violen los derechos individuales de los accionistas referidos en la sec. 3/3.
los que contravengan normas sustantivas impuestas por la LGS, tales como emitir acciones no
suscritas o pagadas en menos del 25% (art. 84), establecer acciones con voto plural (art. 82),
infringir las normas sobre adquisicin de acciones propias (art. 104), elegir directores sin
respetar las normas contenidas en el art. 164, aumentar el capital mediante nuevos aportes o
por capitalizacin de crditos sin pagar en su integridad las acciones anteriormente suscritas
(art. 204), repartir dividendos ficticios (arts. 40 y 230), disponer del monto correspondiente a la
reserva legal (art. 229).
Son ejemplos de acuerdos con vicios en su formacin los adoptados en una junta general
convocada sin las formalidades y anticipacin debidas o instalada sin el qurum exigido, o en
una junta en que se impidi el derecho de asistencia y deliberacin a un accionista, o los
adoptados sin la mayora de votos vlidos requerida; en tanto constituyen vicios en la formacin
de la voluntad societaria que hacen inexistentes la junta o los acuerdos, segn el caso - art.
219, inc. 1, del C.C., y los arts. 113, 116, 118, 124, 125, 126, 127 y 128 de la LGS.
b) Acuerdos contrarios al pacto social o al estatuto
75
Son impugnables los acuerdos que se opongan al pacto social o al estatuto (art. 139, primer prrafo).
En el caso del estatuto ello es as sea que la estipulacin violada recoja una norma imperativa de la
LGS o responda a la autonoma de la voluntad de los accionistas. Tales acuerdos son nulos en
aplicacin del art. 38, primer prrafo.

c) Acuerdos contrarios al inters social
A tenor del art. 139, primer prrafo, resultan impugnables los acuerdos de la junta general que
lesionen, en beneficio directo o indirecto de uno o varios accionistas, los intereses de la sociedad.
Para que se configure la causal de impugnacin no es necesario que el perjuicio se haya producido
antes de la interposicin de la accin, bastando el surgimiento de un riesgo cierto para la sociedad.
El beneficio de los accionistas a que se refiere el art. 139 es aqul, de naturaleza econmica o
personal, que excede los derechos de socio comentados en la sec. 3/3. La configuracin de este
extremo no requiere de un elemento intencional en los beneficiados, y surgir aun cuando stos se
hubieran abstenido de votar el acuerdo en cumplimiento del art. 133 - vase la sec. 4/15.2.
Esta causal es la nica que permite al juez decidir, previa constatacin de la ventaja particular de uno o
varios socios, sobre la conveniencia de un acuerdo social. Su evaluacin debe ser conservadora y no
debe constituir una intromisin en las decisiones que corresponde adoptar a la junta general en base a
criterios de oportunidad y conveniencia.
Gran parte de la doctrina admite la impugnacin del acuerdo, aunque ningn accionista derive un
beneficio directo de l, si es que ha sido adoptado con el objeto de inferir un dao a la sociedad.
Jurisprudencia
En el caso del Exp. 776-2006 de la Primera Sala Civil con Subespecialidad Comercial de Lima (Sent.
16-10-06), se haba convocado a junta general para pronunciarse sobre la compensacin de la
remuneracin adeudada al gerente con la renta adeudada por ste por el arrendamiento de un
inmueble de la sociedad, y sobre la propuesta recibida por la sociedad para el arrendamiento del
mismo inmueble que ocupaba el gerente a cambio de una renta superior. Slo se someti a debate el
primer asunto, sealndose en el acta respectiva lo siguiente: ". . . se ratifica la aprobacin que se hizo
del punto 5 de la reunin universal del ____ , en que se compensa la Gerencia por el alquiler y
neutraliza la deuda pendiente por el mismo motivo con la aprobacin por mayora absoluta". Se
impugn el acuerdo adoptado en la junta general por no haberse puesto en debate de la propuesta de
los demandantes de abonar por el mismo inmueble una merced conductiva mayor a la que perciba".
La Juez de la causa acogi la pretensin impugnatoria y, en consecuencia, declar nulos los acuerdos
contenidos en el acta de junta general "por no haberse debatido en la junta cuestionada la propuesta
efectuada por un accionista de la sociedad que en apariencia mejorara los ingresos que actualmente
percibe (la sociedad) por concepto de alquiler, lo que perjudicara los intereses de sta y evidencia una
de las causales de impugnacin de acuerdos establecidas en el artculo ciento treinta y nueve de la Ley
General de Sociedades". Este pronunciamiento fue confirmado por la Sala.
Nota: Entendemos que al existir dos asuntos relacionados con el inmueble, corresponda, deliberar
sobre ambos para determinar la situacin ms favorable para la sociedad, y que el haber adoptado
acuerdo respecto de un asunto sin haber deliberado sobre el otro evidencia una lesin de los intereses
de la sociedad. Dado que el art. 139 de la LGS establece que la lesin a la sociedad debe ser en
beneficio directo o indirecto de uno o varios de los accionistas, asumimos que tal situacin fue
verificada por los juzgadores del caso objeto de comentario.

d) Acuerdos con causales de anulabilidad
Por su naturaleza de acto jurdico y por remisin expresa del art. 139 de la LGS, son aplicables a los
acuerdos de la junta general las causales de anulabilidad previstas en el art. 221 del C.C.
Los vicios que afecten la voluntad o capacidad de quien vota en la junta, sea el socio o su
representante, vician el acuerdo que se tome cuando su asistencia o voto hubieren sido determinantes
para alcanzar el qurum o la mayora requeridos (art. 223 del C.C.), hacindolo anulable si la
incapacidad fuera relativa (art. 44 del C.C.) o si el voto hubiera sido obtenido con engao,
violencia o intimidacin (art. 221 incs. 1 y 2 del C.C.). El socio puede tambin anular su voto si
hubiera incurrido en un error esencial al apreciar la materia sometida a votacin, siempre y
cuando el resto de los concurrentes hubieren estado en la posibilidad de advertirlo - art. 201 del
C.C.
La concurrencia del socio o representante que adoleciera de incapacidad relativa, o lo hiciera
forzado por violencia o intimidacin, hace anulable la junta cuando su asistencia hubiera sido
determinante para la formacin del qurum - art. 223 del C.C.
Cuando el acuerdo de la junta general es simulado, queda viciado de anulabilidad, si se simula
con el objeto de encubrir un acuerdo real distinto que viola los derechos de determinados
accionistas singulares o terceros. Por el contrario, el acuerdo es vlido si el acto encubierto no
perjudica los derechos de stos y no requiere de qurum y mayora mayores a los alcanzados -
arts. 191 y 221, inc. 3, del C.C.

e) Acuerdos nulos segn el art. 219 del Cdigo Civil
Por su naturaleza de actos jurdicos y por remisin expresa del art. 150, primer prrafo, de la
LGS, son aplicables a los acuerdos de la junta general las causales de nulidad previstas en el
art. 219 del C.C.
La concurrencia del socio o representante que adoleciera de incapacidad absoluta hace nula la
junta cuando su asistencia hubiera sido determinante para la formacin del qurum - arts. 219,
inc. 2 y 223 del C.C.
Es nulo el acuerdo relativo a un objeto fsica o jurdicamente imposible o que sea
indeterminable, as como el acuerdo que tenga una finalidad ilcita - art. 219, incs. 3 y 4 del C.C.
Cuando el acuerdo de la junta general es simulado, queda viciado de nulidad, si no responde a
una real voluntad de celebrarlo y no encubre otro acuerdo - arts. 190 y 219. inc. 5, del C.C.
Un caso de nulidad especialmente resaltado por el art. 150, primer prrafo, de la LGS es la
contravencin de normas imperativas diversas a la LGS, causal ya comprendida en los arts.
219, inc. 8, y V del Ttulo Preliminar del C.C.

4/21.3 Saneamiento del acuerdo impugnable
El acuerdo impugnable deja de serlo por razn de los siguientes hechos:
Si la sociedad acredita que el acuerdo ha sido revocado, o sustituido por otro adoptado
conforme a ley, al pacto social o al estatuto. Segn el art. 139 en esos supuestos ya no procede
la impugnacin (segundo prrafo), , si se hubiere iniciado, el juez dar por concluido el
proceso y ordenar el archivo de los autos (tercer prrafo).
Esta regla opera cualquiera sea la causal de impugnacin.
En estos supuestos de saneamiento del acuerdo no se perjudica el derecho adquirido por el
tercero de buena fe (art. 139, tercer prrafo).
La extincin del proceso slo proceder si la revocacin o la sustitucin del acuerdo comprende
todos sus efectos; ya que de lo contrario la mayora podra revocar o sustituir el acuerdo cuando
ya caus los efectos que pretendan, con el solo objeto de dar cumplimiento formal a la norma
citada e impedir la continuacin de la impugnacin.
La extincin del proceso no perjudica el derecho del impugnante a ser reembolsado en las
costas del juicio.
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Tratndose de acuerdos anulables, si son confirmados por declaracin expresa de la totalidad de los
socios a quienes corresponda la accin de impugnacin, en aplicacin del art. 230 del C.C.
La voluntad de confirmar el acto puede ser declarada expresamente en una junta general o en
documento aparte. No cabe derivarla de la ejecucin del acuerdo por los titulares de la accin, ni
interpretar la existencia de una declaracin tcita de voluntad.
No se trata de la sustitucin del acuerdo viciado, sino de su subsanacin en otra junta.
Por el transcurso de los plazos para ejercer las acciones correspondientes a las causales de
impugnacin referidas en esta seccin 4/22.
4/22.1 Accin de impugnacin propiamente dicha

a) Ambito - Generalidades
La LGS prev una accin especial con caractersticas y procedimiento propios, para la impugnacin de
los acuerdos incursos en las causales tratadas en los literales a), b), c) y d) de la sec. 4/21.2.
Adems de las normas y medidas especiales previstas en la LGS, quien impugne los acuerdos por esta
va podr tambin valerse de las normas generales establecidas en el CPC.

b) Titulares
Conforme al art. 140, esta accin especial corresponde nicamente a:
Los accionistas concurrentes a la junta que hubieren votado en contra del acuerdo y hecho constar en
acta su oposicin al acuerdo.
Quien emite un voto en contra nicamente participa en el sistema de mayoras para la formacin del
acuerdo colegiado. En este sentido, la ley exige del accionista una declaracin de oposicin expresa,
por la que se separe del acuerdo ilcito y se coloque en posicin de impugnarlo.
Debe tambin aclararse que, si bien el art. 140 no establece expresamente la obligacin de votar en
contra del acuerdo, el voto en contra constituye el substrato de toda oposicin.
No puede impugnar el acuerdo el accionista que votando en contra no se hubiere opuesto a l; ni el
que vot a favor o en blanco, se abstuvo de hacerlo o emiti un voto nulo, aun cuando paralelamente
hubiere declarado su oposicin.
Debe entenderse como suficiente la sola oposicin cuando la modalidad de votacin no permite
identificar a los accionistas disidentes, o cuando se trata de socios concurrentes legtimamente
impedidos de votar (vase la sec.4/15.2).
El contenido de la oposicin recogida en el acta no limita los fundamentos por los que el accionista
puede impugnar el acuerdo en el futuro.
Si el voto en contra u oposicin no hubiere sido consignado en la redaccin del acta el accionista debe
proceder en la forma indicada en la sec. 4/20.5.
Los accionistas que no hayan concurrido a la junta, sea por causa justificada o injustificada.
Ntese que la condicin de estos accionistas es distinta a la de los socios concurrentes que se
abstuvieron de votar o que emitieron votos en blanco o nulos, quienes carecen del derecho de
impugnar el acuerdo.
Los accionistas concurrentes que hubieren sido ilegtimamente impedidos de votar, sin necesidad de
que hagan constar en el acta su oposicin.
Estas reglas son pertinentes respecto de los titulares de acciones con derecho de voto.
Complementariamente, el art. 90, tercer prrafo, dispone que cuando las acciones pertenecientes a un
mismo accionista son representadas por ms de una persona porque as lo permite el estatuto, la
accin de impugnacin slo se puede ejercer cuando todos los representantes del accionista renen
las condiciones exigidas para la interposicin de la accin.
El art. 140 tambin otorga la accin de impugnacin a los titulares de acciones sin derecho de
voto pero slo respecto de los acuerdos que afecten sus derechos especiales.
Aun cuando no existe norma legal expresa, debe entenderse que el derecho de impugnar los
acuerdos corresponde tambin a los usufructuarios o acreedores prendarios que gocen del
derecho de voto. siempre que se encuentren en alguna de las situaciones referidas en los
numerales anteriores. Al respecto considrese que el derecho de impugnacin es
complementario al derecho de voto.
El usufructuario con derecho de voto goza de la accin de impugnacin de un acuerdo
adoptado durante el perodo de usufructo, aun en momento posterior al vencimiento de ste. La
LGS no contempla ninguna restriccin sobre el particular (salvo la relativa al plazo de
interposicin de la accin).
Cabe precisar que el propietario que no goza del derecho de voto no est legitimado para
impugnar los acuerdos adoptados cuando estaba vigente el usufructo o la prenda, ni siquiera al
trmino del derecho de que se trate.
El derecho a impugnar el acuerdo es personal e intransferible. La cualidad de accionista debe
ostentarse tanto al momento de celebracin de la junta como al de interponer la demanda.
Conforme al art. 144 el accionista impugnante "debe mantener su condicin de tal durante el
proceso, a cuyo efecto se har la anotacin respectiva en la matrcula de acciones". Agrega que
"La transferencia voluntaria, parcial o total, de las acciones de propiedad del accionista
demandante extinguir, respecto de l, el proceso de impugnacin".
En este sentido, el accionista que ingrese a la sociedad en momento posterior a la junta, por
causa distinta a la sucesoria, no puede impugnar el acuerdo por esta va (s por la de nulidad),
aun cuando adquiera acciones de quien cumpli las condiciones de legitimacin referidas lneas
arriba.

c) Plazo
La accin de impugnacin se interpone dentro de los 2 meses de la fecha de adopcin del
acuerdo si el accionista concurri a la junta, o dentro de los tres meses si no concurri - art.
142.
El cmputo de este plazo desde la fecha del acuerdo y no desde la extensin del acta fluye de
las siguientes consideraciones:
Tal es lo dispuesto textualmente por el art. 142.
El acuerdo existe independientemente del acta, por lo que aqul es susceptible de ejecucin
aunque no se haya extendido el acta.
El acuerdo puede ser probado por medios diversos del acta.
Si se trata de un acuerdo inscribible, la impugnacin puede tener lugar hasta un mes despus
de la inscripcin en el Registro de Personas Jurdicas - art. 142; vase la sec. 1/10.
Estos plazos son de caducidad o decadencia (art. 142), por lo que son perentorios, se cuentan
por das calendarios y no admiten interrupcin ni suspensin, salvo lo establecido en el art.
2005 del C.C. (1)
Dada la brevedad del plazo y con el objeto de imposibilitar el ejercicio de la accin, la sociedad
podra exceder los trminos establecidos en los arts. 135 y 137 de la LGS para la redaccin y
otorgamiento de copias certificadas del acta, con las que el impugnante debe acreditar los
requisitos de legitimacin referidos en el literal b) de esta accin. En tal caso basta que el
accionante curse una carta notarial destacando su oposicin al acuerdo, su ausencia o
privacin ilegtima del voto. En el proceso puede ofrecer como prueba la exhibicin del acta.
________________________
77
Cabe destacar que si bien puede caducar el derecho de impugnacin especfico que se concede al
socio como tal, mantiene la potestad general de deducir la nulidad del acto en tanto sujeto de derecho.


d) Procedimiento
La impugnacin se presenta ante el juez civil de turno del domicilio de la sociedad, aun cuando la junta
se hubiera realizado en lugar distinto (art. 143 de la LGS y art. 7 del CPC); salvo sumisin expresa a la
jurisdiccin de otro lugar contemplada en el estatuto (art. 25 del CPC) o sumisin tcita de la sociedad
al contestar la demanda sin entablar contienda de competencia - art. 26 del CPC.
La impugnacin se tramita por la va del proceso abreviado (art. 143, primer prrafo, de la LGS),
regulado por los arts. 486 y ss. del CPC. La que se sustente en defectos de convocatoria o falta de
qurum se tramita por el proceso sumarsimo (art. 143, primer prrafo, de la LGS).
En los procesos abreviado y sumarsimo se conceden diez y cinco das, respectivamente, para
contestar la demanda, y se realiza una Audiencia de Saneamiento Procesal o Conciliacin (o de
Fijacin de Puntos Controvertidos y Saneamiento Probatorio) y otra Audiencia de Pruebas, antes de
expedir Sentencia. La Sentencia puede ser apelada ante la Corte Superior, y si la resolucin que sta
dicte incurre en las causales previstas por el art. 386 del CPC, cabe interponer recurso de casacin
ante la Corte Suprema.


e) Acumulacin necesaria de procesos
Las acciones de impugnacin que se interpongan contra un mismo acuerdo social (aun cuando se
basen en fundamentos diversos) se sustanciarn y resolvern en un mismo proceso (art. 146, primer
prrafo). Esta obligatoria acumulacin objetiva sucesiva (art. 88, inc. 3 del CPC) no comprende a las
impugnaciones que se deduzcan contra otros acuerdos adoptados en la misma junta.
Los procesos deben acumularse ante el juez que primero notific a la sociedad con la demanda - arts.
90, segundo prrafo, y 431 del CPC.
A pesar de que el art. 90 del CPC slo posibilita la acumulacin antes de que se expida sentencia en
primera instancia, sta debera admitirse en las instancias superiores cuando se trate del procedimiento
que se comenta, dado el carcter obligatorio que el art. 146 impone a la acumulacin.
La sociedad est en la obligacin de comunicar al primer juez la existencia de nuevas impugnaciones
contra el acuerdo, y ste por el solo hecho de conocer tal circunstancia debe de oficio solicitar la
remisin del nuevo expediente al juzgado donde se tramita, aunque no medie peticin de parte.
De otro lado, si en una nueva impugnacin la sociedad hace presente la existencia de una demanda
anterior, el juez debe inhibirse de seguir actuando.
Dado que la Ley no llega a establecer una acumulacin automtica, no pueden entenderse como nulas
las sentencias que se expidan sin haberse acumulado. Los directores y el gerente, sin embargo, son
responsables de los daos y perjuicios que pueden derivar de la expedicin de sentencias
contradictorias.
No puede acumularse a la pretensin de impugnacin iniciada por las causales previstas en el art. 139,
la de indemnizacin por daos y perjuicios o cualquier otra que deba tramitarse en el proceso de
conocimiento, ni se admitir la reconvencin que por este concepto formule la sociedad, quedando a
salvo el derecho de las partes a iniciar procesos separados - art. 146, segundo prrafo.
Esta disposicin puede ser interpretada en el sentido que no cabe acumular a la pretensin
impugnatoria ninguna de otro carcter, aun cuando corresponda tramitarla por el proceso abreviado; y
que es inadmisible cualquier reconvencin por la sociedad.

f) ntervencin coadyuvante de los socios
Cualquier accionista que hubiere votado a favor del acuerdo impugnado, tiene derecho a
intervenir a su costa en el proceso a efecto de colaborar con la sociedad en defensa de su
validez - LGS, art. 141; CPC, art. 97.
En tal calidad, puede aportar argumentos y pruebas que no perjudiquen a la sociedad, e
interponer los recursos de apelacin y casacin contra las sentencias que invaliden los
acuerdos impugnados. El socio coadyuvante no puede practicar actos que impliquen
disposicin del derecho discutido, tales como desistimiento, allanamientos, reconocimiento,
conciliacin o transaccin - art. 97 CPC.

g) Anotacin de la demanda
El juez puede dictar medida cautelar disponiendo la anotacin preventiva de la demanda en la
partida correspondiente del Registro - art. 147, primer prrafo.
Ntese que conforme a lo dispuesto por el art 610 del CPC el demandante que solicite la
indicada medida cautelar debe prestar contracautela para resarcir los eventuales daos y
perjuicios que tal inscripcin pudiera causar a la sociedad.
En cuanto a los afectos de esta anotacin respecto a la buena fe de los terceros, vease la sec.
4/24.
A solicitud de la sociedad la anotacin se cancelar si la demanda es desestimada por
sentencia firme, o cuando el demandante se haya desistido, o haya conciliado o transado, o
cuando se haya producido el abandono del proceso - art.147, tercer prrafo.





h) Suspensin del acuerdo impugnado
El juez puede dictar medida cautelar de suspensin del acuerdo impugnado y detener su
ejecucin, siempre que sea solicitada por accionista(s) que represente(n) ms del 20% del
capital suscrito (art.145). A los fines de determinar esta fraccin slo se consideran las acciones
computables para el qurum de la junta - vase la sec. 4/10.2a.
Ameritara la suspensin del acuerdo la existencia de indicios de su invalidez, y el peligro que
su ejecucin puede entraar para el inters social o de terceros que contraten de buena fe con
la sociedad.
La suspensin del acuerdo lleva aparejado el otorgamiento de contracautela por el
demandante, la misma que deber ser exigida por el juez para resarcir los daos y perjuicios
que pueda causar la suspensin - art. 145, segundo prrafo.
La sociedad puede apelar sin efecto suspensivo de la resolucin que suspende el acuerdo
impugnado, dentro de los tres dias de notificada y fundamentando su recurso (arts. 376, 494 y
366 del CPC). Si bien el art. 494 del CPC establece que la apelacin tendr en principio
carcter diferido, dada la importancia de la resolucin, el juez debe hacer uso de la facultad
discrecional que el propio artculo le concede, para dar trmite inmediato a la apelacin. Contra
lo resuelto por la Corte Superior no procede recurso de casacin - art. 385 del CPC.
Si bien no est previsto en la LGS que pueda anotarse la medida cautelar de suspensin del
acuerdo, cabe entender que ello es posible pues est en lnea con la anotacin preventiva de la
demanda y la prevencin de terceros. Sobre la cancelacin de la anotacin a solicitud de la
sociedad vase en el literal anterior lo dispuesto por el art. 147, tercer prrafo.
La supensin definitiva del acuerdo impugnado se inscribir cuando quede firme la resolucin
que as lo disponga - art. 147, segundo prrafo.

78
i) Sancin para el demandante de mala fe
El juez, o las instancias superiores, pueden imponer al impugnante que hubiere procedido de mala fe o
con una notoria falta de fundamento, en beneficio de la sociedad una penalidad de acuerdo con la
gravedad del asunto e indemnizacin correspondiente a los daos y perjuicios causados (art.149),
independientemente del pago de los costos, costas y multas que pudieran establecer en el proceso -
art. 4 CPC.

4/22.2 Accin de nulidad
Conforme al art. 150 la accin de nulidad procede contra los acuerdos incursos en las causales
tratadas en los literales a), b), c) y e) de la sec. 4/21.2.
La accin de nulidad puede ser interpuesta por cualquier persona con legtimo inters (por ejemplo,
cualquier accionista, incluso el que vot a favor, directores, gerente, acreedores, Ministerio Pblico)
(art. 150). Tratndose de los accionistas sin derecho de voto opera la restriccin del art. 140, segundo
prrafo. La nulidad tambin puede ser declarada por el Juez cuando resulte manifiesta (C.C. art. 220).
La caducidad de la accin se produce al ao de la adopcin del acuerdo respectivo (art. 150, tercer
prrafo).
La accin se interpone ante el juez del domicilio de la sociedad - art. 17 del CPC.
El procedimiento se sigue por la va del proceso de conocimiento - art. 150, segundo prrafo.
La pretensin de nulidad puede plantearse como demanda o reconvencin, y, conjuntamente con ella,
puede reclamarse una indemnizacin por los daos y perjuicios que se hubieren infringido a las
expectativas del socio.
Puede solicitarse la suspensin del acuerdo y sus efectos (arts. 682 y ss. del CPC), sin que sea
exigible que los demandantes representen ms de un quinto del capital pagado como s sucede en la
accin de impugnacin - vase la sec. 4/22.1h.
Los socios pueden tambin coadyuvar a la defensa del acuerdo, por tener legtimo inters en su
mantenimiento - art. 97 del CPC; vase la sec. 4/22.1f.
Son de aplicacin las reglas generales sobre acumulacin contempladas en los arts. 83 y ss. del CPC,
pero sin la obligatoriedad establecida en el procedimiento especial. Los procedimientos de nulidad no
pueden acumularse a este ltimo. Vase la sec. 4/22.1 e.
Jurisprudencia
Contra quin se dirige la demanda de nulidad: La ejecutoria de la Corte Suprema de 13-9-88, recada
en la causa 1310-85, declar la nulidad de lo actuado ratificando que las demandas de nulidad de
acuerdos deben ser dirigidas contra la sociedad a la que corresponden. Esta regla es aplicable aun en
los casos en los que la sociedad se encuentre en estado de liquidacin. As se pronunci la Corte
Suprema en la Ejecutoria de 12-12-89 dictada en la causa No 2100-87.
Nulidad por violacin de derecho individual del accionista: En el caso materia del Exp. 1552-2005 de la
Primera Sala Civil con Subespecialidad Comercial de Lima (Sent. 24-3-06), en el que se haba negado
al representante de la demandante participar en una junta general alegando que no se trataba de la
misma persona designada por el representado, se verific lo siguiente: a) el representante del
accionista demandante haba rectificado su apellido (se cambiaron de 2 letras intermedias de su
apellido) y tal hecho lo haba puesto en conocimiento de la demandada antes de la celebracin de la
junta general; b) el representante del accionista demandante era conocido personalmente por el
gerente de la demandada en razn de que ya haba participado como tal en juntas generales
celebradas anteriormente.; y c) el gerente de la demandada haba reconocido que se haba denunciado
penalmente al representante de la demandante identificndolo de dos maneras, haciendo referencia a
su apellido antes de la rectificacin y tambin a su apellido despus de la rectificacin, situacin que
demostraba que se tena conocimiento de la rectificacin del apellido del representante y que ambos
apellidos correspondan a la misma persona.
Ante esas constataciones, el colegiado seal que "en la aplicacin de las normas legales y
estatutarias deben ser preferidas las interpretaciones que privilegien el ejercicio de los socios
de los derechos que esos cuerpos normativos les conceden. En efecto, consideramos que, en
general, los rganos de la sociedad deben preferir, al interpretar las normas legales y
societarias que establezcan requisitos formales, aquellas interpretaciones que favorezcan la
participacin del mayor nmero e socios en, por ejemplo, la formacin de la voluntad social".

4/23 Conciliacin extrajudicial y arbitraje
El pacto social o el estatuto pueden contemplar un procedimiento de conciliacin o adoptar un
convenio arbitral para resolver las controversias societarias, conforme a las leyes de la materia -
art. 48 modificado por D.Leg. 1071 (pub. 26-6-08, vig. 1-9-08). Vase al respecto la sec. 1/17.
Si el pacto social o el estatuto adoptasen un convenio arbitral y se hubiere previsto entre sus
materias la impugnacin de acuerdos de la junta general, aquella deber resolverse mediante
arbitraje. El convenio arbitral no es oponible, sin embargo, a los terceros que tengan derecho a
interponer la accin de nulidad - vase la sec. 4/22.2.

424 Efecto y ejecucin de la setencia o del laudo arbitral invalidatorio
La sentencia o el laudo arbitral que declare fundada la impugnacin produce efectos frente a la
sociedad y todos los accionistas, pero no afecta los derechos adquiridos por terceros de buena
fe a consecuencia del acuerdo impugnado (art. 148, primer prrafo). La sentencia firme que
declare la nulidad de un acuerdo inscrito debe inscribirse en el Registro (art. 148, segundo
prrafo).
Consentida o ejecutoriada la sentencia o el laudo arbitral que declara la invalidez del acuerdo,
es el directorio el encargado de enmendar todos los actos y situaciones que se hubieren
derivado de aqul.
Los efectos de la sentencia o del laudo arbitral se extienden a todos los derechos que hubieren
obtenido los accionistas en aplicacin del acuerdo invalidado, revocndose inclusive los
contratos y actos ya ejecutados.
Los terceros slo son alcanzados por tales efectos negativos:
si hubieran procedido de mala fe contratando con la sociedad aun cuando conocan la
existencia de los vicios que afectaban el acuerdo que la autorizaba - art. 148.
si adquirieron a ttulo gratuito sus derechos frente a la sociedad, as hubieran procedido de
buena fe; en aplicacin de los principios generales del derecho peruano (arts. 2014 y 197 del
C.C.) y a pesar de que el art. 148 de la LGS no establece expresamente esta exigencia.
Es de cargo de la sociedad probar que al momento de adquirir sus derechos, el tercero
procedi de mala fe, a sabiendas del vicio que afectaba el acuerdo.
Si el acuerdo fue inscrito en los Registros Pblicos o si la operacin es de tal naturaleza que el
tercero debi examinar el acta correspondiente, las consideraciones para determinar la
existencia de buena o mala fe deben abarcar la apariencia jurdica del acuerdo, los datos
contenidos en las partidas y legajos del registro, as como las circunstancias que rodearon su
ejecucin - 2014 del C.C.
Debe tenerse en cuenta, sin embargo, que el conocimiento de la impugnacin del acuerdo no
destruye por s solo la buena fe. Este dato debe imponer una mayor diligencia en las
averiguaciones del tercero, pero si a pesar de ello el acuerdo se muestra como aparentemente
vlido no cabe aducir en l una mala fe.
La invalidez de un acuerdo adoptado en junta legalmente constituida, no afecta la subsistencia
de los dems acuerdos lcitos que se hubieren logrado en la misma junta con las mayoras
debidas - art. 224 C.C.

4/25 La cosa juzgada en materia de sociedades
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De acuerdo a los arts. 123 y 452 del CPC, las partes que siguieron un juicio o quienes deriven de ellas
su derecho, no pueden interponer una nueva demanda por el mismo petitorio y en base al mismo
inters para obrar.
La sentencia que desestima una impugnacin o nulidad declarando la inadmisibilidad o improcedencia
de la demanda por falta de presupuestos procesales, no produce los efectos de cosa juzgada.
Como excepcin a la inalterabilidad de la cosa juzgada, y conforme al art. 178 del CPC puede
demandarse la nulidad de una sentencia que pone fin al proceso si es que ste ha sido seguido con
dolo, fraude, colusin o afectando el derecho a un debido proceso, cometido por una o ambas partes, o
por el juez, o por ste y aqullas; siempre que la demanda sea interpuesta dentro de los seis meses de
haber sido ejecutada esa sentencia, o de haber adquirido la calidad de cosa juzgada si no fuese
ejecutable.
El art. 407 del CPC permite tambin que la sentencia que ha devenido en cosa juzgada sea corregida
en sus errores numricos y ortogrficos.
Como peculiaridades en materia de sociedades debemos destacar:
Respecto a la identidad de partes
No debe atenderse a la identidad de la persona de los litigantes, sino a la idntica calidad de socio que
ellos puedan poseer, al tener todos los accionistas el mismo inters respecto a la sociedad.
En consecuencia, la sentencia que desestime la impugnacin deducida por un socio, impide que otro
intente cualquier accin contra tal acuerdo. Considrese adems lo expuesto en las seccs. 4/22.1 e) y
4/22.2 sobre la acumulacin de procesos.
Cabe reiterar que la sentencia desestimatoria no produce los efectos de cosa juzgada frente a los otros
socios, si declara la inadmisibilidad o improcedencia de la demanda considerando la situacin particular
del socio accionante (el haber votado a favor del acuerdo u omitido hacer su oposicin; vase la sec.
4/22.1 b).
Los efectos de la sentencia desestimatoria expedida en un proceso impugnatorio iniciado por los
socios, no produce los efectos de cosa juzgada frente a la nulidad que pueden deducir los terceros,
directores o gerentes; salvo que hubieran sido citados con la demanda (CPC, art. 123), posibilitndose
as su intervencin como litisconsortes (CPC, art. 98).
Respecto a la identidad de inters para obrar
Existe identidad de inters para obrar cuando el derecho que se busca cautelar es el mismo en dos
procedimientos.
En tanto la accin especial de impugnacin y la de nulidad estn dirigidas por igual a tutelar la legalidad
de los acuerdos sociales, las sentencias pronunciadas en uno u otro procedimiento producen los
efectos de cosa juzgada respecto de ambos.
La sentencia desestimatoria de una impugnacin produce los efectos de cosa juzgada frente a las
acciones que, contra el mismo acuerdo, se quisieran intentar en base a causales o la violacin de
normas legales distintas.
Al respecto, debe tenerse presente que el art. 146 de la LGS establece que "todas las acciones que
tengan por objeto la impugnacin de un mismo acuerdo se sustanciarn y decidirn en un mismo
proceso".
Respecto a la identidad de petitorio
Referida esta identidad a la existencia de una misma pretensin en dos procesos, debe
precisarse que la sentencia que desestima la impugnacin de un determinado acuerdo, no surte
efectos frente a las acciones que se intenten contra otros acuerdos adoptados en la misma
junta general de accionistas.
mprocedencia de la excepcin de litispendencia
Al obligar el art. 146 de la LGS a la acumulacin de las impugnaciones dirigidas contra un
mismo acuerdo, admite tcitamente que distintos socios puedan accionar simultneamente
contra un mismo acuerdo y con los mismos fundamentos.
La posibilidad de sentencias contradictorias es evitada con la obligacin de acumular procesos.
mprocedencia de las excepciones de desistimiento de la pretensin y de conclusin del
proceso por conciliacin o transaccin
A pesar de que la identidad de partes est referida a la calidad de socio, la conciliacin, la
transaccin o el desistimiento de un socio en el proceso especial o de nulidad iniciado, no surte
efectos respecto a los dems accionistas.

5/1 Concepto
El directorio es el rgano colegiado encargado de administrar la sociedad, conjuntamente con el
(los) gerente (s) (art. 152 y 153), con los alcances que se sealan en las seccs. 5/13.1, 5/14 y
5/15.
Est integrado por directores que tiene la funcin, facultades y obligaciones individuales
tratadas en las seccs. 5/1 y 5/9.1.
Concepto
Los directores tienen como funcin participar en la formacin de la voluntad colegiada del
directorio.
Salvo lo establecido en la sec. 5/9.2, carecen de facultades individuales de representacin y
administracin, limitando su actuacin a vigilar e informarse de los negocios sociales a efectos
de participar, con los otros directores, en las decisiones y actuacin del directorio.
Sus deberes y responsabilidades se orientan a velar, como integrante del directorio, por los
intereses y el funcionamiento regular de la sociedad.
Aun cuando es un tema harto debatido en la doctrina, la relacin particular por la que se vincula
con la sociedad para asumir tales funciones puede ser calificada como un contrato innominado
de prestacin de servicios por el que se compromete a desempear el cargo de director (tal
como es conceptuado por la ley y el estatuto).
Las caractersticas de esta relacin con la sociedad coinciden en parte con las de la comisin
mercantil con representacin y la locacin de servicios. Las normas de estos contratos (arts.
237 a 274 del C. de C. y 1755 al 1770 del C.C.) deben ser consideradas al momento de
interpretar o suplir un vaco de la LGS respecto al rgimen jurdico de los directores.

5/2.1 Requisitos
El art. 160 de la LGS establece que el cargo de director slo puede recaer en personas
naturales. La LGS no establece requisitos adicionales que deban satisfacer los directores para
acceder al cargo o mantenerse en l. Ello no es bice para que el estatuto establezca
condiciones al respecto (ser accionista, tener nacionalidad peruana, residir en el pas, etc.)

80
Segn el propio art. 160 para ser director no se requiere ser accionista, salvo que el estatuto prevea lo
contrario. Al respecto cabe sealar que la previsin estatutaria no puede exigir que para ser elegible al
cargo de director se deba poseer un determinado porcentaje de acciones. Vase al respecto la sec. 2/
4.2, numeral 7.
5/2.2 mpedimentos
Los impedimentos son causales de inhabilitacin para el ejercicio del cargo. Adems de los
impedimentos legales el estatuto es libre de establecer otros en tanto resulten lcitos (ver sec. 1/15.2,
literal e).
Se enuncian a continuacin los impedimentos establecidos en la LGS (art. 161) y en otras leyes.
Respecto de cualquier sociedad no pueden ser directores:
Los incapaces (esto es, las personas que requieren de un representante legal para el ejercicio de sus
derechos civiles. Son las sealadas en los arts. 43 y 44 del C.C.) - LGS, art. 161, inc. 1.
Los declarados en quiebra - art. 161, inc. 2; Ley 27809 (Ley del Sistema Concursal), art. 100.1, inc. b.
Los sentenciados a pena de interdiccin civil, mientras no hayan cumplido su condena o no hayan sido
amnistiados o indultados - C. de C., art. 13, inc. 1.
Los que por razn de su cargo o funciones estn impedidos de ejercer el comercio (art. 161, inc. 3; C.
de C., art. 13, inc. 3):
el Presidente de la Repblica - L. 23835, arts. 1 y 5.
los Ministros - Const. Art. 126, tercer prrafo.
el Vocal Presidente, el Vocal Administrativo y los dems vocales del Tribunal Fiscal, el Secretario
Relator y los asesores de ese organismo (C.T., art. 98), as como el personal del mismo - Rgto. de
Organizacin y Funciones, aprobado por R.V.M. 131-95-EF/43 de 2-6-95, art. 10.
los magistrados - L.O.P.J., art. 196.
los miembros del Ministerio Pblico - L.O.M.P. art. 20.
los notarios - D.L. 26002, arts. 3 y 17, inc. c.
los directores superiores y directores generales de los Ministerios y los que ocupan cargos equivalentes
en empresas pblicas o de economa mixta - L. 23835, art. 1.
Los que tengan pleito pendiente con la sociedad en calidad de demandantes o estn sujetos a accin
social de responsabilidad iniciada por la sociedad y los que estn impedidos por mandato de una
medida cautelar dictada por la autoridad judicial o arbitral - LGS, art. 161, inc. 5.
Se excluye de este supuesto a los directores que interponen una accin contra la sociedad, en
ejercicio, precisamente, de sus funciones.
Los que sean socios, directores, administradores, representantes legales o apoderados de sociedades
de personas que tuviesen en forma permanente intereses opuestos a los de la sociedad o que
personalmente tengan con ella oposicin permanente - LGS, art. 161, inc. 6.
Sociedades de personas son la sociedad colectiva, la sociedad en comandita simple o por acciones y la
sociedad civil ordinaria o de responsabilidad limitada.
Dada la severidad de los efectos de los impedimentos (5/2.3), cabe pensar que la oposicin de
intereses debe ser actual y no meramente potencial. Esto es, si el objeto social comprendiera diversas
actividades de las cuales la sociedad slo estuviera desarrollando efectivamente algunas, no operaria
el impedimento si la sociedad de personas o el propio director desarrollara alguna de las actividades
comprendidas en el objeto social pero no desarrollada por la sociedad. En el momento en que ella
ample su giro sobrevendr el impedimento.
Si la oposicin se presentara nicamente con ocasin de algn asunto, el director elegido slo debe
abstenerse de deliberar y votar respecto a tal materia - vase la sec. 5/19.7.
No pueden ser directores de las sociedades que realicen actividades en los departamentos, provincias
o plazas en los que desempeen sus funciones:
Los jefes polticos o militares - LGS art. 161, inc. 3, y C. de C. art. 14, inc. 2.
Los agentes de cambio y corredores de comercio - LGS art. 161, inc. 3, y C. de C. art. 14, inc. 4.
Los que por leyes y disposiciones especiales no pueden comerciar en determinado territorio - LGS art.
161, inc. 3, y C. de C. art. 14, inc. 5.
Otros supuestos:
Los congresistas no pueden ser directores de empresas que tienen con el Estado contratos de
obras, de suministro o de aprovisionamiento; que administran rentas pblicas o prestan
servicios pblicos; que durante el mandato del congresista obtengan concesiones del Estado; ni
de empresas del sistema crediticio financiero supervisadas por la Superintendencia de Banca y
Seguros - Const., art. 92; Rgto. del Congreso de la Repblica, art. 19.
Los funcionarios y servidores pblicos que presten servicios en entidades pblicas cuyas
funciones estuvieran directamente vinculadas al sector econmico en el que la sociedad
desarrolla su actividad empresarial, salvo que representen la participacin del Estado en dichas
sociedades - art. 161, inc. 4, modificado por Ley 26931.
No pueden ser directores de Empresas Regionales, los funcionarios y empleados de la
Administracin Pblica y de las entidades para-estatales, cuyas funciones tengan relacin con
las actividades sociales de cualquier Empresa Regional en la Regin Jos Carlos Maritegui -
Decreto Ejecutivo Regional 002-91-GR/RJCM de 21-1-91.
La legislacin especial referente a sociedades que desarrollan determinados tipos de
actividades suele establecer, con diversa amplitud, requisitos e impedimentos para ser
directores de las mismas. (1)
_________________________
Ej. Agencias de aduana, empresa de vigilancia privada, empresas de transporte turstico,
agencias martimas, fluviales y lacustres, etc. Vase al respecto el Cap. 23.




5/2.3 Efectos de los impedimentos
Se desarrolla a continuacin los efectos de los impedimentos para el ejercicio del cargo de
director segn lo normado por el art. 162. Es de notar que si bien este dispositivo alude a
quienes estn incursos en los impedimentos que seala el art. 161, sus normas tambin
resultan aplicables a los impedimentos previstos en las otras disposiciones arriba indicadas.
Quienes fueren elegidos por la junta (asumindolos idneos) para ocupar el puesto de director,
estando incursos en los impedimentos referidos, no pueden aceptar el cargo. Si el impedimento
sobreviniera luego de la aceptacin, el director debe renunciar inmediatamente (art. 162).
Si esa renuncia no se produjese, a solicitud de cualquier accionista o director la junta general
debe remover ("remover" dice la ley) de inmediato al director impedido (art. 162). La mocin
puede presentarse en la misma asamblea, as no haya sido contemplada en la convocatoria, en
aplicacin del art. 181, primer prrafo, por tratarse de un supuesto de responsabilidad de los
directores.
Segn el pronunciamiento de la Res. 327-2001-ORL/TR de 26-7-01 para inscribir el acuerdo de
suspensin del director no es necesario acreditar ante el registro que aqul se encuentra
incurso en una causal de impedimento, pues tal verificacin es de competencia y
responsabilidad del directorio. La inscripcin se efecta en mrito al acuerdo del directorio.
En tanto la junta se rene, el directorio puede acordar la suspensin del director (art. 162). El
director suplente o alterno que corresponda puede concurrir a las sesiones que se realicen en el
intern (art. 156).
El no rechazar inmediatamente el cargo de director o el no renunciar a l, genera para el
nombrado las siguientes consecuencias (arts.162 y 177):
la obligacin de indemnizar los daos y perjuicios que padezca la sociedad por la postergacin
de sus intereses o carencia de las calidades requeridas (caso de los literales 1e y 1f).
la obligacin de indemnizar a la sociedad por las inhabilitaciones que padezca derivadas del
incumplimiento de las normas de orden pblico referidas en los literales 1d, 2a, 2b y 3.
81
el ser pasible de las sanciones administrativas y penales que a ttulo personal se le impongan, por
infringir las incompatibilidades referidas en los literales 1d, 2a, 2b y 3.
cuando se trate de las personas referidas en los literales 1a y 1b, los tutores o curadores conocedores
de dicha situacin, deben indemnizar a la sociedad por los perjuicios derivados de la anulacin de los
acuerdos de directorio, en los que el voto de aqullos hubiera sido definitorio.
Si la junta no acuerda la remocin del director manifiestamente incurso en impedimento, cualquier
accionista, director o tercero que tenga inters en la sociedad (1), puede demandar su remocin a la
sociedad ante el juez civil (2), de acuerdo al procedimiento del proceso de conocimiento.
__________________________
Trabajadores, acreedores, competidores, etc., debiendo apreciarse su inters en cada caso - art. V Tt.
Prel. del C.C.
Considrese que el rgimen de nulidades e impugnaciones referido en las secciones 4/21 y 4/22.1a
tiene por objeto la invalidacin de un acuerda Tales acciones no son idneas en este caso para restituir
la legalidad, dado que la ilicitud radica, precisamente, en la inexistencia de un acuerdo exigido por la
ley.
5/3 Carcter personal - Representacin
El director debe ejercer su cargo en forma personal, a no ser que el estatuto autorice expresamente la
representacin por un tercero - art. 159. (1)
El estatuto, en caso de autorizarla, podr establecer restricciones a la representacin, sin perjuicio de la
aplicacin de los impedimentos sealados en la sec. 5/2.2.
A falta de norma en la LGS sobre el particular, cabe pensar que, por analoga con lo previsto para la
representacin en las juntas generales (art. 122, segundo prrafo), la representacin en el directorio
debe constar por escrito y con carcter especial para cada reunin, salvo que se otorgue por escritura
pblica.
El poder puede ser presentado hasta el momento de la reunin del directorio, salvo que el estatuto
disponga su presentacin anticipada.
Estimamos que en este caso, si el estatuto no indica anticipacin alguna, es inaplicable analgicamente
la regla prevista para el registro del poder en la sociedad con veinticuatro horas de anticipacin a la
hora fijada para la celebracin de la junta general (art. 122, tercer prrafo). Esa restriccin encaja bien
dentro de las formalidades que preceden a la celebracin de la junta y se explica por el elevado nmero
de accionistas que pueden concurrir a ella mediante representacin.
Ser necesario que la representacin conste en escritura pblica y se inscriba en el Registro de
Personas Jurdicas en los casos en que la reunin del directorio tuviera por objeto tomar acuerdos que
han de producir efectos frente a terceros (la inscripcin puede realizarse inclusive despus de la
reunin del directorio) - C. de C. art. 25. (2)
El poder que un director otorga a un tercero para que lo represente, no exime a aqul de las
responsabilidades inherentes a tal funcin. Por el contrario, contina vinculado a la sociedad
respondiendo frente a ella y terceros del incumplimiento de las obligaciones establecidas por la ley y el
estatuto.
La representacin establece una relacin interna entre el director y el representante. No existe una
relacin directa entre ste y la sociedad. El representante responde ante el director y ste ante la
sociedad.
Obsrvese que el director no es representante de la sociedad (lo es el directorio). Por ello, cuando
designa un representante para el ejercicio de su cargo, no efecta una sustitucin de un poder recibido.
Simplemente otorga poder. (3)
El director queda libre de responsabilidad si nombra representante a la persona que la sociedad le
design, siendo en tal caso este ltimo quien responde directamente - art. 256 del C. de C.
El director puede revocar en cualquier momento el poder otorgado al representante por
cualquiera de las formalidades referidas ms arriba. El nombramiento de otro representante
implica la revocacin tcita del poder anterior (art. 151 del C.C.), pero para que surta efectos
frente a terceros debe cumplir con las formalidades aludidas.
La actuacin del director sin revocar expresamente el poder otorgado al representante, importa
la revocacin tcita de aqul si fue otorgado para una determinada sesin del directorio (C.C.
art. 151). Si el poder hubiese sido otorgado por escritura pblica para ejercer la representacin
en cualquier sesin de directorio, producida la actuacin personal del director en una sesin, el
representante mantiene sus poderes para las futuras sesiones.
La muerte, renuncia o remocin del director pone trmino a la representacin.
__________________________
La relacin entre el director y su representante se rige por las normas del mandato. Sus efectos
deben distinguirse de la delegacin orgnica y los apoderamientos que otorga el directorio, de
que se ocupan las seccs. 5/16 y 5/18.
La inscripcin y control de la legitimacin de los directores y mandatarios incumbe al Registro
de Personas Jurdicas; a diferencia de lo que sucede con los accionistas, cuya titularidad sobre
las acciones es controlada por la propia sociedad.
En la sustitucin de poderes, tratada por los arts. 157 y 158 del C.C., el representante se retira
de la relacin que lo vincula con el representado, cediendo su posicin a un tercero que asume
sus responsabilidades frente a aqul.




5/4.1 Mnimo y mximo permitidos
El art. 155 establece expresamente que el nmero mnimo de miembros que debe tener el
directorio es tres.
No existe un nmero mximo de directores. Cada sociedad puede establecerlo de acuerdo a su
conveniencia.


5/4.2 Determinacin
Con relacin al nmero de puestos de director, conforme al art. 155 el estatuto puede:
Establecer un nmero fijo.
Sealar el mximo y mnimo de miembros que pueden integrar el directorio.
En el caso 2) la junta general debe resolver sobre el nmero de directores a designar, como
supuesto previo a la eleccin, aunque ello no se hubiera indicado expresamente en la
convocatoria. La junta decide por mayora absoluta de votos de las acciones suscritas con
derecho a voto representadas en la junta - arts. 155 y 127.

5/4.3 Participacin de la minora
El nmero de puestos de director es determinante en la participacin proporcional que pueden
lograr los accionistas en la eleccin del directorio. El aumento o disminucin de este nmero
puede determinar que un socio, con la misma cantidad de acciones, logre elegir diverso nmero
de directores - vase la sec. 5/6.2.
En tal sentido, conviene a la minora que en el estatuto se establezca un nmero fijo de
directores, conforme a los clculos que convengan a su participacin accionaria. Este nmero
slo podra ser variado a travs de una modificacin estatutaria, con el qurum y mayora ms
exigentes referidos en las seccs. 4/10.3b y 4/16.3b.
82
Si se dejara a la junta la posibilidad de establecer el nmero de miembros que integra cada directorio,
la mayora podra lograr, con ocasin de cada eleccin, la cifra que ms le favorece.
5/5 Directores suplentes y alternos
El estatuto puede establecer que se elijan directores suplentes, fijando el nmero de stos, o bien que
se elija para cada director titular uno o ms alternos - art. 156, primer prrafo.
Como es de verse directores suplentes son los nombrados para sustituir a cualquiera de los directores.
Alternos son los directores nombrados para sustituir a un determinado director.
El director suplente o el alterno, segn corresponda, sustituye al director titular de manera definitiva
cuando se produce la vacancia del puesto de director (vase las seccs. 5/9 y 5/2), y de forma transitoria
en caso de ausencia o impedimento de aqul - art. 156, primer prrafo.
Aunque la ley no lo prev, el estatuto, la junta o el propio directorio pueden establecer que los
directores suplentes o alternos asistan a las sesiones del directorio, ms all de los casos de vacancia,
ausencia o impedimento, a fin de que se mantengan enterados sobre la marcha de los asuntos
sociales.
A solicitud de los accionistas que elijan directores titulares por minora o por clases de acciones, los
suplentes o alternos tambin sern elegidos en la misma forma en que se eligen a los titulares - art.
156, segundo prrafo.


5/6.1 Organo competente - Qurum
La junta general de accionistas es el rgano encargado de elegir a las personas que considera idneas
para integrar el directorio - art. 154.
Cuando una o ms clases de acciones tengan derecho a elegir un determinado nmero de directores,
la eleccin de los mismos se hace en junta especial - art. 154.
Para que las personas elegidas como directores asuman la condicin de tal deben prestar su
aceptacin - vase la sec. 5/6.4. (1)
La eleccin se realiza regularmente en una junta obligatoria, de acuerdo a la duracin establecida para
los perodos del directorio (arts. 114, inc. 3, y 163), sin perjuicio de que en cualquier momento una junta
general pueda elegir un nuevo directorio, una junta especial pueda elegir a nuevos miembros
representantes de la misma o cualquiera de ellas pueda nombrar a quien deba reemplazar a un director
removido o respecto del cual se produjo una vacancia - arts. 115, inc. 1, 153, 154 y 162; vanse las
seccs. 5/8.1 y 5/8.3.
La junta convocada para la eleccin debe instalarse con el qurum que se refiere en la sec. 4/10.3a.
Cuando se producen vacancias en el directorio de uno o ms de sus miembros por causa de muerte,
renuncia o por incurrir en alguno de los impedimentos sealados por la ley o el estatuto, el propio
directorio puede elegir a los reemplazantes - vase la sec. 5/8.2.
En los casos especiales de directores representantes del Estado u otros organismos, corresponde a
stos su eleccin.
____________________________
La declaracin de la junta tiene la naturaleza de una propuesta tendente a la formacin de un contrato,
y no la de un acto jurdico unilateral, al no lograr por s sola los efectos deseados. Para que las
obligaciones y responsabilidad legales, inherentes al cargo de director, surjan en las personas
escogidas como idneas, se requiere de la aceptacin expresa de stas o que empiecen a desempear
su funcin (arts. 14 y 162). Vase la sec. 5/1 sobre la naturaleza de la relacin que vincula al director
con la sociedad.


5/6.2 Sistemas de eleccin
Preocupacin de la ley es que la minora tenga participacin en el directorio. A ese fin procura el
sistema de eleccin por voto acumulativo, previsto en el art. 164.
Es de notar, sin embargo, que el sistema del art. 164 no garantiza que la minora alcance a
tener representacin en el directorio. Ello depender de la relacin entre la participacin de la
minora en el capital social y el nmero de miembros del directorio.(1)
La ley permite que el estatuto establezca una forma de votacin diversa en tanto de ella resulte
una representacin de la minora en el directorio, no inferior a la que lograra por el sistema
legal.
Establece tambin que la aplicacin de dicho mecanismo no es necesaria, cuando los
directores son elegidos por unanimidad de los votos representados en la junta general - art.
164, ltimo prrafo; Res. No. 90-73 de 13-6-73 expedida por la Com. Fac. de la ONARP.
Si la eleccin del directorio no se acordara por unanimidad, en el acta respectiva debe dejarse
constancia de que el acuerdo ha sido adoptado utilizando el sistema de voto acumulativo. No
basta decir que el acuerdo fue adoptado por mayora - Res. 201-2007-SUNARP-TR-L de 4-4-
07.
Si resultan elegidas todas las personas propuestas para integrar el nuevo directorio, el hecho
de no haberse llevado a cabo la eleccin por el sistema del art. 164 sino por mayora absoluta,
no impide la inscripcin del acuerdo, si el mismo resultado se habra alcanzado si se hubiese
aplicado el sistema del indicado artculo - Res. 108-2000-ORLC/TR de 19-4-00.
El sistema legal que se comenta opera de la siguiente manera:
A cada accin se le atribuye un nmero de votos igual al nmero de directores que debe
elegirse.
Propuestos los candidatos, se permite al votante acumular la totalidad de sus votos en una o
distribuirlos entre las personas de su preferencia.
Resultan elegidos directores quienes obtengan el mayor nmero de votos, siguiendo el orden
de stos.
Si dos o ms personas obtienen igual nmero de votos y no pueden todas formar parte del
directorio, por no permitirlo el nmero de directores fijado por el estatuto o la junta, se decide
por sorteo cul o cules de ellas alcanzan la nominacin. (2)
El accionista puede obtener resultados diversos dependiendo de la eficiencia con que distribuya
sus votos. Para optimizar este rendimiento el accionista debe determinar el nmero mnimo de
votos con que puede asegurar la eleccin de un director, a efectos de no desperdiciar votos que
puede concentrar o negociar para la eleccin de otros directores.
Para ello puede ser til la siguiente frmula, sin descuidar la apreciacin de las situaciones
concretas y errores de otros votantes, que posibiliten su resultado an ms favorable: (3)
Nmero mnimo de votos Total de votos
para asegurar la eleccin = ___________________ + 1
de un director Total de directores + 1
a elegirse
Debe destacarse que es la posibilidad de acumular los votos en un solo candidato lo que
beneficia a la minora en el sistema legal. Por el contrario, la multiplicacin de los votos por el
nmero de directores slo altera los resultados (siempre a favor de la mayora) cuando los
socios cuentan con fracciones de votos que por s solas no alcanzan a nombrar un director. (4)
Este sistema de votacin se aplica tambin para la eleccin de los directores suplentes o
alternos.
83
Se consider que transgreda el sistema de eleccin por voto acumulativo la votacin llevada a cabo de
la siguiente manera: se utilizaron dos nforas, una para depositar los votos a favor de la lista propuesta
y otra para depositar los votos en contra; se entreg a cada accionista una cdula de votacin para que
la depositara en el nfora correspondiente; el nmero de votos atribuido a cada accionista se estableci
multiplicando el nmero de acciones de que cada uno era titular por el nmero de directores a elegirse.
Result as que los votos a favor quedaban distribuidos por igual entre los candidatos propuestos - Res.
196-99-0RLC/TR de 19-8-00.
____________________________
Considrese el caso de una sociedad con un capital de S/. 1 000,000, dividido en 1,000 acciones de S/.
1,000 de propiedad de los siguientes socios:
500 accs. del Sr. Cubillas;
300 accs. del Sr. Garca;
200 accs. del Sr. Delgado.
Dependiendo del nmero de directores a elegir, la votacin arrojara los siguientes resultados:
N Dirct. Dirct. eleg. Dirct. eleg. Dirct. eleg.
a elegir Cubillas Garcia Delgado
Tres 2 1 0
Cuatro 2 1 1
Cinco 3 1 1
Seis 3 2 1
Siete 4 2 1
Ocho 4 2 3 (sorteo) 2 1 (sorteo)
De ello se desprende que a Cubillas le conviene un directorio de tres miembros, a Garca uno de seis
miembros y a Delgado uno de cuatro u ocho.
Ejemplo eleccin No 1.- Supngase la eleccin de 8 directores en una sociedad con un capital de S/. 1
000,000, dividido en 1,000 acciones de S/. 1,000.
Al Sr. Cubillas, propietario de 500 acciones, le corresponden 4,000 votos (500 x 8); y los distribuye
acumulndolos en 4 candidatos a razn de 1000 votos para cada uno.
Al Sr. Garca, propietario de 300 acciones, le corresponden 2,400 votos; y los distribuye en 3
candidatos a razn de 800 votos para cada uno.
Al Sr. Delgado, propietario de 200 acciones, le corresponden 1,600 votos; y los distribuye en 2
candidatos a razn de 800 para cada uno.
De la votacin resulta que Cubillas logra elegir 4 directores. Los 5 candidatos de Garca y Delgado
resultan empatados con 800 votos cada uno, por lo que se procede por sorteo a determinar cules de
los 5 cubrirn las 4 plazas restantes.
Ejemplo eleccin No 2.- En el ejemplo N 1 para la eleccin de 8 directores, al Sr. Cubillas le
correspondan 4,000 votos, al Sr. Garca 2,400 votos y al Sr. Delgado 1,600. Total de votos = 8,000.
Aplicando la frmula expuesta, el nmero mnimo de votos para asegurar la eleccin de un director
sera igual a 8,000
+ 1 = 888.89 + 1 = 890 votos
8+1
Supngase que:
el Sr. Cubillas distribuye sus 4,000 votos asignando 890 a cada uno de 4 candidatos, asegurando as
su eleccin; y reservando 440 votos para concurrir con otros accionistas a la eleccin de un quinto
director XX.
el Sr. Garca decide distribuir sus 2,400 votos entre 3 candidatos a razn de 800 para cada uno.
el Sr. Delgado distribuye sus 1,600 votos entre 2 candidatos, asignando a uno 890 votos y al otro 710.
Aprovechando la mala distribucin de votos del Sr. Garca, Cubillas y Delgado destinan en conjunto
1,150 votos (440 + 710) para elegir al director XX que goza de la preferencia comn, sumando entre
ambos 6 directores y postergando a Garca que slo logra elegir 2.
La apreciacin de las circunstancias concretas puede determinar, sin embargo, un resultado an mejor.
Supngase que Garca y Delgado votan primero a favor de candidatos distintos, realizando sus
clculos en base a la frmula anotada. As:
Garca distribuye sus 2,400 votos entre 3 candidatos as: 890-890-620.
Delgado distribuye luego sus 1,600 votos en 890-710, creyendo que Cubillas distribuira sus
votos en 890-890-890-890-440, y que sus 710 votos le permitiran nombrar el octavo director
superando los 620 votos restantes de Garca y los 440 de Cubillas.
Considerando esta situacin, Cubillas estima ms conveniente apartarse del nmero de 890
votos anotado y distribuye sus 4,000 votos entre 5 candidatos a razn de 800 para cada uno,
logrando as su eleccin.
Ejemplo eleccin No. 3.- Si bien la multiplicacin de las acciones por el nmero de directores a
elegir mantiene la proporcin geomtrica entre los votos que corresponden a los socios, la
diferencia aritmtica se incrementa desde que la mayora obtiene de la multiplicacin una mayor
cantidad de votos y posibilidades de distribuirlos. Tmese un ejemplo simple para la eleccin de
3 directores:
Cubillas que tiene 5 acciones, podra distribuir sus votos en 3 y 2.
Garca que posee 5 acciones, dirigira sus votos a un solo candidato.
Delgado que posee 2 acciones, dirigira tambin sus votos a un solo candidato.
Los resultados de esta eleccin seran que Cubillas elegira 1 director y Garca otro, en tanto el
tercero estara supeditado al sorteo entre los candidatos de Cubillas y Delgado que cuentan con
2 votos cada uno.
Si los votos que corresponden a las acciones se multiplican por el nmero de directores a elegir
(3) resultara que:
Cubillas tendra 15 votos que los distribuira en 8 y 7.
Garca tendra 9 votos y elegira 1 director.
Delgado tendra 6 votos.
As aparece la posibilidad de delgado, socio minoritario, de acceder al directorio, determinando
la multiplicacin de los votos que el socio mayoritario logre la eleccin de los directores sin
mediar sorteo.

5/6.3 Eleccin por clases de acciones
Cuando existen diversas clases de acciones (vase la sec. 3/4.1), y una o algunas de ellas
tienen como caracterstica el derecho de elegir un nmero o porcentaje determinado de
directores, la eleccin de esos directores debe hacerse en la junta especial correspondiente a la
respectiva clase (art. 153), observando en cada caso el sistema expuesto en la seccin anterior.
(1)
____________________________
Ejemplo eleccin No. 4.- Supngase que en una sociedad el directorio est compuesto por 8
miembros, de los cuales, conforme al estatuto, 5 deben ser elegidos por las acciones clase A y
3 por las acciones clase B.
Dicha sociedad cuenta con un capital de S/. 2 000,000 representado por 1000 acciones clase A
y 1000 acciones clase B, distribuidas de la siguiente forma:
El Sr. Delgado es propietario de 400 acciones clase A.
El Sr. Lira es propietario de 700 acciones clase B.
El Sr. Cubillas es propietario de 300 acciones clase A y 200 acciones clase B.
El Sr. Garca es propietario de 300 acciones clase A y 100 acciones clase B.
Conforme al art. 164, se procede a elegir los 5 directores que deben ser designados por las
acciones clase A, por lo que respecto a dichas acciones:
Al Sr. Delgado le corresponden 2,000 votos (400 x 5); y los distribuye acumulndolos en 835-
835-330.
Al Sr. Cubillas le corresponden 1,500 votos (300 x 5); y los distribuye en 835-665.
Al Sr. Garca le corresponden 1,500 votos (300 x 5); y los distribuye en 835-665.
Delgado elige 2 directores, Cubillas 1, Garca 1 y el restante resulta de la suma de los 665 votos
que a cada uno de los Sres. Cubillas y Garca corresponden.
Respecto a los 3 directores que tocan a las acciones de clase B:
Al Sr. Lira le corresponden 2,100 votos (700 x 3); y los distribuye acumulndolos en 700-700-
700.
Al Sr. Cubillas le corresponden 600 votos (200 x 3); y los suma a los 300 (100 x 3) votos que
corresponden al Sr. Garca.
84
Los directores de la clase B, 2 son elegidos por Lira y 1 por Cubillas y Garca. En total, Cubillas y
Garca juntos han elegido 4 directores con el 45% del accionario, Delgado 2 y Lira 2.


5/6.4 Aceptacin del director
Conforme se ha anticipado en la sec. 5/6.1, el elegido por la junta adquiere la condicin de director
cuando acepta el cargo - arts. 14 y 162.
La aceptacin puede darse a travs de una declaracin de voluntad:
expresa, en forma verbal, escrita o por otro medio directo; se admite la aceptacin anticipada.
tcita, cuando el elegido comienza a desempear funciones inherentes al cargo - arts. 141 del C.C. y
242 del C. de C.
No cabe presumir la aceptacin, as el elegido guarde silencio luego de conocer su designacin. No
son de aplicacin los arts. 1758 del C.C. y 241 del C. de C., en tanto no es posible considerar la
existencia de una profesin de director, por el contenido diverso de sus obligaciones en relacin al giro
y situacin concreta de la empresa.
Dado que el art. 31 del R.R.S. seala que no se requiere acreditar la aceptacin del nombrado para su
inscripcin como director, es responsabilidad del directorio saliente y del gerente no solicitar la
inscripcin hasta que se d la aceptacin. En todo caso, la inscripcin prematura de los elegidos no
hace surgir en ellos, ni aun frente a terceros, las responsabilidades inherentes al cargo de director.

5/6.5 nscripcin
Son aplicables a propsito de la inscripcin del nombramiento del directorio las reglas indicadas en la
sec. 1/10.3.

5/7 Duracin
El directorio es elegido por el perodo de un ao, salvo que el estatuto le establezca una duracin
mayor que puede ser de hasta tres aos - art. 163, primer prrafo.
No puede ser elegido para un tiempo menor a un ao, sin perjuicio de los nombramientos individuales
realizados para cubrir los puestos que vaquen cuando resta al directorio un perodo de vigencia ms
corto.
La duracin legal o estatutaria de cada perodo tiene por objeto garantizar a los accionistas que el
directorio ser necesariamente renovado en un determinado plazo.
El perodo de duracin del directorio se computa desde el da siguiente al de su eleccin.
Tal es el criterio que se desprende de la Res. 76-2005-SUNARP-TR-L de 14-2-05 al sealar, haciendo
referencia a la Res. 151-2004-SUNARP-TR-L del 19-3-04, que "conforme al artculo 21 del Estatuto el
perodo de duracin del Directorio es de 3 aos y habiendo sido electo el ltimo Directorio inscrito en la
junta general del 25 de marzo de 1992, debera entenderse el acuerdo adoptado por la junta general
extraordinaria de accionistas del 4 de junio de 2003 referente a la "regularizacin del nombramiento de
directores, por los perodos 1995/1998, 1998/2001 y 2001/2004" en el sentido que el perodo del primer
directorio a regularizarse se computa cuando menos desde el 26 de marzo de 1995 y as
sucesivamente".
La junta general puede remover al directorio en cualquier momento, aun antes de que venza el perodo
para el que fue originalmente elegido - art. 154; vase la sec. 5/8.3.
Si su perodo termina con la eleccin de un nuevo directorio en la junta obligatoria del mes de marzo, el
directorio saliente es responsable por las operaciones que se hayan realizado entre el 1 de enero de
ese ao y la fecha de eleccin del nuevo directorio.
Al trmino de su perodo el directorio se renueva totalmente, pudiendo sus miembros ser reelegidos
indefinidamente salvo disposicin estatutaria en contrario - art. 163, segundo prrafo.
Mientras no se produzca una nueva eleccin, los directores continan ejerciendo vlidamente
sus funciones, aunque haya vencido el perodo para el que fueron designados - art. 163, tercer
prrafo.
A diferencia del art. 160, cuarto prrafo, de la LGS anterior, el art. 163, tercer prrafo, no seala
que el directorio anterior contina en funciones hasta que los nuevos directores acepten el
cargo. No obstante pensamos que ello sigue siendo as. Dos consideraciones pesan en nuestro
criterio: 1) la nueva eleccin no surte efecto si no media aceptacin de los directores (sec.
5/6.4); y 2) si el anterior directorio cesara antes de producirse la aceptacin de los nuevos
directores la sociedad carecera de directorio mientras no se produzca aqulla, situacin que no
cabe pensar ha sido imaginada siquiera por el legislador.
El directorio que contina en sus funciones a pesar de haber concluido su periodo, goza de
todas sus facultades mientras no se produzca una nueva eleccin, pues no existe norma que
establezca limitacin alguna a las facultades del directorio en ese perodo - Res. 467-2005-
SUNARP-TR-L de 19-8-05.
En el caso de esta resolucin, despus de haber vencido su perodo, el directorio nombr a un
nuevo Presidente. El registrador formul observacin sealando que el directorio no se
encontraba vigente y que la eleccin del Presidente deba formularse en la primera sesin del
nuevo directorio. El Tribunal Registral revoc la observacin por la razn antes expresada y
seal que cuando vaca el cargo de Presidente del Directorio, el directorio puede designar al
nuevo presidente por aplicacin analgica del art. 157 de la LGS.
La omisin en elegir un nuevo directorio cuando el anterior ha completado su perodo, faculta al
tenedor de una sola accin con derecho de voto, a solicitar judicialmente la convocatoria de una
junta para este fin, por los trmites del proceso no contencioso - arts. 119 y 114, inc. 3.
A pesar que el directorio es elegido por un determinado perodo, los directores pueden anticipar
su cese mediante renuncia al cargo; vase la sec. 5/8.1.





a) Fallecimiento
De acuerdo al art. 157 el cargo de director "vaca por fallecimiento, renuncia, remocin o por
incurrir el director en alguna de las causales de impedimento sealadas por la ley o el estatuto".
Fallecimiento
Por el prolongado tiempo que suponen, no tienen relevancia prctica en este aspecto las
declaraciones de ausencia o muerte presunta (arts. 49 y 63 C.C.), salvo el caso de certeza de la
muerte sin que el cadver sea encontrado o reconocido.
La desaparicin (art. 47 C.C.) no es causal de vacancia, pero s de la remocin singular que se
refiere el literal c) de esta seccin.
Para inscribir el cese automtico del nombramiento de un director en razn de su fallecimiento
basta presentar el certificado de defuncin expedido por la RENEC - Res. 098-2004-SUNARP-
TR-L de 20-2-04.
Esta resolucin seal adems que lo as resuelto tambin era aplicable al caso del gerente.



b) Renuncia
85
La ley se ha limitado a sealar la renuncia como causal de vacancia del cargo (art. 157), a disponer la
obligatoriedad de su presentacin inmediata cuando sobreviene un impedimento al director (art. 162;
ver sec. 5/2.3) y a regular su inscripcin (art. 15, segundo prrafo; ver sec. 1/11.3). Se hace necesario
definir mejor el perfil jurdico de esta causal. Al respecto cabe sealar lo siguiente:
Debe ser expresa. La falta de ejercicio del cargo no surte el efecto de la renuncia.
No requiere justificacin.
Debe dirigirse a los dems miembros del directorio (para que complete su nmero o llame al suplente o
alterno (art. 156) o para que los directores hbiles convoquen a la junta (art. 158). Si la renuncia la
formulasen todos los directores, debe dirigirse al gerente general (para que convoque a la junta - art.
158).
Debe ser comunicada a la sociedad mediante carta notarial (no para ser vlida sino para poder ser
inscrita (art. 15, segundo prrafo) y resultar as oponible a terceros).
No est sujeta a la aceptacin de la junta general.
Libera del cargo desde la notificacin a la sociedad, sin perjuicio de la responsabilidad por los daos y
perjuicios causados a aqulla si la presentacin intempestiva e injustificada de la renuncia llegara a
configurar una situacin de negligencia grave.
Es de notar que la continuacin en el cargo hasta la eleccin del nuevo directorio slo est prevista
para el caso de vencimiento del plazo del nombramiento (ver sec. 5/7).
La inscripcin de la renuncia en el Registro de Personas Jurdicas puede ser tramitada por la sociedad
(junto con la designacin del reemplazante) o por el propio director (a travs de escrito con firma
legalizada notarialmente, acompaando copia de la carta de renuncia con constancia notarial de haber
sido entregada a la sociedad - art. 15).
Frente a terceros el renunciante contina como miembro del directorio mientras su apartamiento no se
inscriba en el Registro de Personas Jurdicas (C.C. art. 2013).


c) Remocin singular del director
Conforme al art. 154 "Los directores pueden ser removidos en cualquier momento, bien sea por la junta
general o por la junta especial que los eligi, aun cuando su designacin hubiese sido una de las
condiciones del pacto social". Esta norma consagra, como principio que informa el rgimen de la
administracin social, la libre revocabilidad de los directores. La junta es soberana para decidir la
separacin de uno, varios o todos los directores del ejercicio del cargo. La esencia de este principio es
que no puede coartarse por va estatutaria ni contractual la voluntad social de remover uno o ms
directores, salvo el respeto a la participacin de la minora, con los alcances que ms abajo se intenta
establecer.
La facultad de remover a los directores puede ser ejercitada respecto de la totalidad del directorio, lo
que es materia de la sec. 5/8.2, o puede serlo con relacin a alguno o algunos de los directores, lo que
se trata ac.
La ley contempla expresamente que el director puede ser removido de su cargo en los siguientes
supuestos:
Cuando incurre en los impedimentos establecidos en el art. 161 (ver sec. 5/2.2) - art. 162.
Se entiende que la remocin tambin es procedente cuando el director incurre en impedimentos
establecidos en otras disposiciones legales.
Cuando infringe los deberes y prohibiciones relativos al conflicto de intereses, a que se refiere el art.
180, primer y segundo prrafo (vase la sec. 5/12). As lo prev el tercer prrafo de ese dispositivo.
Los dispositivos indicados sealan que en esos supuestos la junta general puede remover al director a
pedido de cualquier accionista o director. A pesar de esa referencia, cabe pensar que igual atribucin
corresponde a la junta especial si el director fue elegido por ella.
Si la junta general decidiera la remocin del director elegido por la junta especial, no quedara
supeditado el acuerdo de aqulla al pronunciamiento de esta ltima a que se refiere el art. 132 (sec.
4/18), por no tratarse de un acuerdo que afecte el rgimen de los derechos de la clase de
acciones de que se trate.
Fuera de las hiptesis antes contempladas, la junta general o la junta especial tambin puede
ejercitar su facultad de remocin sin que haya exigencia legal de expresin de causa. No
obstante, cuando se trate del director o directores elegidos por la minora, su remocin no
podra tener lugar sino ante situaciones de manifiesto incumplimiento de los deberes del cargo
u ostensible inidoneidad para el ejercicio del mismo. De otro modo, podra frustrarse, por la va
de la remocin del director, la representacin de la minora en el directorio. Considrese al
respecto que la ley no ha previsto que el director reemplazante deba ser designado por la
minora en ese tipo de situaciones (ver sec. 5/8.2), salvo que sta hubiere elegido a uno o ms
directores suplentes o alternos (ver sec. 5/5).
Estos supuestos subjetivos slo son exigidos por el art. 177 para el surgimiento del deber, ms
grave, de indemnizar el dao que pudiera haber causado en la gestin empresarial de la
sociedad - vase la sec. 5/22.1c.
Si la junta general (o especial, en su caso) que debe conocer de la remocin del directorio por
causal legal o estatutaria no es convocada, no obstante la peticin formulada a tal fin, o si
convocada no llega a pronunciarse, cabe la convocatoria judicial por aplicacin analgica del
art. 119 - vase la sec. 4/5.5.
La remocin debe ser acordada con el qurum y mayora ordinarios, salvo la previsin
estatutaria sobre el particular - vanse las seccs. 4/10.3 y 4/16.3.
Cabe destacar que el sealamiento de qurum y mayora ms elevados para la remocin de los
directores que el estatuido para otros acuerdos, atenta contra la libre revocabilidad de los
directores.
El acuerdo de remocin puede ser objeto de impugnacin - vanse las seccs. 4/21 y 4/22.
El directorio no goza de la facultad de remover a sus miembros salvo el caso a que se refiere el
art. 180 (infraccin de deberes y prohibiciones relativos al conflicto de intereses - sec. 5/12),
excepcin contemplada en el tercer prrafo de ese dispositivo.
S est facultado el directorio para suspender al director incurso en un impedimento legal hasta
que se rena la junta general convocada para removerlo vase la sec. 5/2.3.


d) mpedimento legal o estatutario que sobreviene al director
Aunque el art. 157 seala que el cargo de director vaca al incurrir el director en un impedimento
legal o estatutario, no ocurre as. La vacancia del cargo consiste en que ste queda sin su titular
por la sola ocurrencia de la causal. Consecuencia de ello es la puesta en marcha del
mecanismo legal o estatutario para nombrar al o a los reemplazantes. Tal es la situacin que se
configura al ocurrir el deceso, la renuncia o la remocin del director, mas no cuando sobreviene
a ste una causal de impedimento. Este cambia la situacin jurdica del director, quien no puede
seguir ejerciendo el cargo y debe apartarse de l, dentro del rgimen tratado en la sec.5/2.3.
por lo que nos remitimos a lo indicado en esa seccin sobre el particular.


5/8.2 Nombramiento de reemplazante
Las vacantes que se producen en el directorio son cubiertas por los directores suplentes o
alternos designados en anterior eleccin por la junta, en el orden sealado por el estatuto o sta
- arts. 156 y 157; vase la sec. 5/5.
La existencia de directores suplentes o alternos mpide a la junta general elegir en forma
individual a otra persona para cubrir la vacante, salvo que se trate de la renovacin total del
directorio. De lo contrario, se perjudicara a la minora que concurri a la eleccin de los
86
directores suplentes o alternos mediante la acumulacin de votos que permite el art. 164 - vase la sec.
5/6.2.
Si no existieran directores suplentes o alternos, es la junta general de accionistas, en su conjunto, la
que debe cubrir las vacantes (art. 115, inc. 1). Entre tanto, el propio directorio puede designar
interinamente los sustitutos que completen su nmero, salvo disposicin diversa del estatuto (art. 157)
con los requisitos de qurum y mayora ordinarios sealados en las seccs. 4/10.3 y 4/16.3, salvo las
previsiones estatutarias sobre el particular.
Conforme al art. 158 si el nmero de vacantes simultneas impide lograr el qurum del directorio (la
mitad ms uno de sus miembros o el estatutario ms exigente), los directores hbiles (por mayora
simple se entiende) asumen provisionalmente la administracin y deben convocar de inmediato a la
junta para que renueve el directorio en su integridad. De no hacerse esta convocatoria o no quedando
director en funciones, corresponde al gerente general efectuar de inmediato la misma. Si las citadas
convocatorias no se produjesen dentro de los diez das siguientes, cualquier accionista puede solicitar
judicialmente la convocatoria por el proceso sumarsimo - vase la sec. 4/5.5.
Conforme a lo sealado en la Res. 440-96-ORLC/TR de 13-12-96 la reduccin, por vacancia, del
nmero mnimo de miembros del directorio, hace perder a ste la condicin de rgano colegiado,
deviniendo en incapaz para tomar acuerdos como directorio de la sociedad.
En el caso en mencin el directorio estaba compuesto por un mnimo de tres y un mximo de seis
miembros. Se design a tres. Posteriormente uno de ellos, que adems era el gerente, renunci. En su
primera reunin luego de esa renuncia, los directores restantes, sin designar previamente al que deba
completar el nmero mnimo de directores, acordaron aceptar la renuncia y designar al nuevo gerente a
quien otorgaron poderes. El registrador deneg la inscripcin y el Tribunal Registral confirm la
denegatoria.
Los directores suplentes o alternos, o los elegidos completan el perodo del directorio en funciones. La
duracin de su mandato est subordinado al de ste.
Casos especiales
Las vacantes de los puestos de director que leyes especiales reservan al Estado u otros sujetos de
derecho, son cubiertas por ellos mismos, a travs de procesos de decisin internos.
De igual manera, si la eleccin de directores se hiciera por clases de acciones (sec. 5/6.3), la cobertura
de las vacantes es decidida por los tenedores de dichas acciones - vase la sec. 4/18.
Como excepcin a las reglas expuestas en la parte general de esta seccin, y para el caso en que no
existan directores suplentes o alternos, el estatuto puede establecer que la designacin de los
sustitutos corresponda a los titulares de las acciones por las que se vot a favor del director cesante,
siempre que la modalidad de la eleccin original permita su identificacin.


5/8.3 Remocin general del directorio
La junta general de accionistas puede remover al directorio en su conjunto, en cualquier momento, aun
antes del vencimiento del perodo para el que fue elegido - art. 154.
La libre revocabilidad del directorio obedece a la necesidad de que sus miembros cuenten en todo
momento con la confianza de la sociedad, por ser el rgano responsable de la administracin y
representacin.
La remocin debe comprender a todos los miembros del directorio, salvo los supuestos tratados en el
literal c) de la sec. 5/8.1, en los que es posible la remocin singular de determinado(s) director(es)
manteniendo en sus puestos a los restantes.
El acuerdo de la junta se adopta con el qurum y mayora ordinarios referidos en las seccs.
4/10.3 y 4/16.3, con la salvedad de lo que disponga el estatuto sobre el particular.
Las clusulas estatutarias que establecen una indemnizacin a favor de los directores
removidos anticipadamente sin justificacin, deben admitirse como un pacto vlido que surte
efectos a nivel de las relaciones contractuales que vinculan a la sociedad con el director (vase
la sec. 5/1), aun cuando no correspondan a la naturaleza orgnica de su cargo, libremente
revocable en virtud de la ley.
La remocin del directorio es materia que debe ser expresamente contemplada en el aviso que
convoca a la junta general (salvo lo establecido en la sec. 4/5.7).
La eleccin de un nuevo directorio implica la remocin del anterior, aunque ello no haya sido
expresamente declarado en el acuerdo de la junta - art. 151 del C.C.
En el caso de la Res. 011-99-ORLC/TR de 20-1-99 el registrador observ la solicitud de
inscripcin del nombramiento del gerente y del directorio pidiendo se acredite la renuncia o
remocin del gerente y de los directores. El Tribunal expres que el cuestionamiento que
efectuaba el registrador era discutible, pues la redaccin de la clusula en cuestin resultaba
ser "lo suficientemente clara dado el contexto en el que se ubica, es decir dentro de la escritura
pblica de adecuacin del pacto social y estatuto, por lo que debe entenderse que han sido
removidos tcitamente los funcionarios actuales".
Sin embargo, la Res. 108-2000-ORLC/TR de 19-4-00 se pronunci en el sentido que, estando a
lo dispuesto por el art. 154 de la LGS, que dispone que los directores pueden ser removidos en
cualquier momento, procede inscribir el nombramiento de un nuevo directorio antes de haber
vencido el perodo para el que se nombr el ltimo inscrito, siempre que previamente se haya
acordado su remocin.
No proceder inscribir la remocin del directorio si en la partida registral constan inscritos
acuerdos adoptados en junta general que fue convocada por el directorio cuya remocin se
pretende inscribir y que fue celebrada con fecha posterior al acuerdo de remocin - Res. 83-
2005-SUNARP-TR-L de 18-2-05.
Para que la remocin del conjunto del directorio surta efectos, debe procederse a la eleccin de
los nuevos miembros que lo integrarn. La sociedad no puede existir sin el rgano responsable
de administrarla y representarla.


5/8.4 Vacancia mltiple de directores
Cuando existan vacantes en el directorio en nmero tal que le impida reunirse vlidamente, los
directores hbiles asumen provisionalmente la administracin y deben convocar
inmediatamente a junta general para que elija nuevo directorio - art. 158.
Si los directores hbiles no convocan a junta general o si hubiese vacado el cargo de todos los
directores, el gerente general debe convocar de inmediato a la junta general para que elija
nuevo directorio - art. 158.
Si las antedichas convocatorias no se realizaran dentro de los diez das si guientes de
producirse la vacancia mltiple, cualquier accionista puede solicitar al juez la convocatoria a
junta general (art. 158). Vase la sec. 4/5.5.
Los directores hbiles que provisionalmente administran la sociedad no estn facultados
legalmente para convocar a junta general cuyo objeto sea distinto al de elegir nuevo directorio -
Res. 271-99-ORLC/TR de 20-10-99.



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5/8.5 Cese en el cargo por designacin de administrador judicial
Si la sociedad sufre un embargo en forma de intervencin en recaudacin y esa medida cautelar es
convertida a intervencin en administracin, el administrador judicial asume las funciones sealadas en
el artculo 671 del Cdigo Procesal Civil, que incluyen la de gerenciar la empresa embargada segn su
objeto social. Conforme al art. 672, in fine, del mismo Cdigo, "(al) asumir el cargo el rgano de auxilio
judicial, cesan automticamente en sus funciones los rganos directivos y ejecutivos de la empresa
intervenida".
En aplicacin de esta norma la Res. 068-2008-SUNARP-TR-L de 21-1-08 declar que no pueden
coexistir el administrador judicial y el rgano de administracin elegido por la sociedad, sea que se trate
del directorio, gerente o apoderados, dado que aquel asume las funciones de administracin y
representacin de la sociedad.


5/8.6 Suspensin en el cargo
La LGS no prev supuestos de suspensin en el ejercicio del cargo de director. Es decir, casos en que
los directores pierden temporalmente sus facultades de administracin y representacin de la sociedad.
Sin embargo, existe otro dispositivo que as lo dispone. Es el caso de la Ley del Sistema Concursal (No
27809), cuando la sociedad se encuentra sometida al rgimen de reestructuracin patrimonial y la junta
de acreedores no acuerda la continuacin del mismo rgimen de administracin (vase la sec. 25/3.5).
En ese caso los directores sern sustituidos por los nuevos administradores designados y reasumirn
sus funciones cuando se declare la conclusin de la reestructuracin de la empresa.
Si en la indicada oportunidad hubiere vencido el perodo para el cual fueron nombrados los directores,
stos continuarn ejerciendo vlidamente sus funciones mientras no se produzca una nueva eleccin,
conforme lo seala el art. 163, tercer prrafo de la LGS.
Obsrvese adems que por la va de la medida cautelar de suspensin provisional del directorio y
gerencia y designacin de un administrador judicial, el juez puede otorgar al administrador designado
las facultades establecidas por la ley y el estatuto para el directorio y la gerencia.
5/9.1 Deberes
El deber primordial de todo director es desempear el cargo con sujecin a la ley, el estatuto, los
acuerdos vlidos de la junta general y, segn lo dispone el art. 171, primer prrafo, "con la diligencia de
un ordenado comerciante representante leal". Este ltimo imperativo alude a la organizacin, diligencia,
orden, cuidado y esmero que un empresario pone en sus propios negocios; y a la honestidad y fidelidad
que un representante debe a su representado. El director, en el ejercicio del cargo no es empresario ni
representante, pero ha de actuar siguiendo los principios de conducta que son propios de aqullos.
La conducta de "ordenado comerciante" impone al director, en trminos generales, los deberes
siguientes:
De asistir a todas las sesiones de directorio, salvo justificacin relevante, debidamente preparado sobre
los temas de la agenda.
De ponderar las circunstancias, condiciones o factores que ostensiblemente pueden afectar la rama de
actividad que constituye el giro de la sociedad.
De mantenerse informado sobre el desarrollo de los negocios sociales, exigiendo los datos y
explicaciones que requieren su desempeo diligente, sin limitarse a una actitud pasiva.
Este deber tiene como correlato el derecho a obtener informacin sobre la marcha de la sociedad -
vase la sec. 5/9.2.
De velar con diligencia razonable porque la contabilidad se ajuste a la realidad de las operaciones
sociales y a los principios de contabilidad generalmente aceptados; las iniciativas en el seno del
directorio para la realizacin de auditoras, cumplen con tal obligacin.
De vigilar que la administracin de la empresa se ajuste a la ley, el estatuto, los intereses de la
sociedad, los acuerdos del directorio y de la junta general, reuniendo los niveles de competencia y
eficiencia permitidos por la situacin concreta de cada sociedad.
Este deber lleva implcito el de denunciar ante el propio directorio o ante la junta general (y
especial, en su caso) las irregularidades que observe en la administracin social.
Guardan relacin con ese deber de diligencia los siguientes deberes especficos:
Firmar los certificados de acciones, cuando ha sido designado a ese fin (art. 100, ltimo
prrafo).
Asistir a la asamblea de obligacionistas cuando es citado - art. 321.
Colaborar con el liquidador, a requerimiento de ste, en la formulacin del inventario, estados
financieros y dems cuentas al da en que se inicie la liquidacin - art. 416, cuarto prrafo, inc.
2.
Proporcionar al liquidador la informacin y documentacin que se le sean requeridas por ser
necesarias para facilitar las operaciones de liquidacin - art. 413, primer prrafo.
En rigor este deber le es exigible como ex-director pues el liquidador sustituye al directorio en la
administracin de la sociedad.
La actitud de "representante leal" impone al director, en trminos generales, las obligaciones o
deberes siguientes:
Privilegiar el inters social sobre los intereses propios o de terceros relacionados en toda
situacin en que se plantee un conflicto entre los mismos (art. 180), deber genrico que tiene
diversas manifestaciones - vase la sec. 5/12.
Rechazar el cargo o renunciar si estuviera incurso en algn impedimento legal o estatutario -
art. 162 (vase la sec. 5/2.3).
Guardar reserva respecto de los negocios de la sociedad y de la informacin social a que tenga
acceso, aun despus de cesar en sus funciones art. 171, segundo prrafo.
Esta obligacin debe ser cumplida frente a terceros, incluyendo trabajadores, y a los
accionistas, salvo el deber de brindar a estos ltimos la informacin que requieran con ocasin
de una junta general (sec. 4/6.1). Sobre el deber de proporcionar al liquidador la informacin y
documentacin que les sea requerida vase mas arriba.
Denunciar por escrito ante la junta general a los directores que los hubieren precedido por las
irregularidades que hubieren cometido en el ejercicio del cargo (art. 177, tercer prrafo), sin
perjuicio de efectuar la denuncia penal por los delitos que llegare a conocer - art. 407 del C.P.
No celebrar, sin autorizacin del directorio, contratos con la sociedad u obtener de ella
prstamos, crditos o garantas, ajenos a las operaciones sociales o con ventajas particulares -
art 179. vase la sec. 5/12.
Proporcionar informacin cierta a la junta general, cuando ello corresponda - art. 198 del C.P.
Los deberes indicados son exigibles inclusive a los directores elegidos por un grupo de
accionistas o clase de acciones. As resulta del art. 173, segundo prrafo, segn el cual tales
directores "tienen los mismos deberes para con la sociedad y los dems accionistas que los
directores restantes y su actuacin no puede limitarse a defender los intereses de quienes los
eligieron".
Deber de comunicar la existencia de cobranzas coactivas con ocasin de la distribucin de
utilidades
El Cdigo Tributario ha impuesto a los directores un deber de informacin a la junta general con
ocasin de la distribucin de utilidades. El incumplimiento determina el surgimiento de
responsabilidad respecto de la Administracin Tributaria y no frente a la sociedad. Vase la
parte final de la sec. 1/11.1.


5/9.2 Facultades
Como antes se indic, los directores carecen por s mismos de facultades de administracin y
representacin (sec. 5/1). Su funcin es dar actuacin al rgano social -el director- dotado de
esas facultades, a travs de su participacin en la deliberacin y votacin del mismo. Para el
cabal desempeo de esa funcin la ley atribuye al director facultades que son connaturales al
88
cargo y a cuyo ejercicio apelar constantemente. Pero asimismo le confiere facultades cuyo ejercicio se
configura como necesario o conveniente para la buena marcha de la sociedad en determinadas
actuaciones.
Las facultades de todo director son las siguientes:
Ser informado por la gerencia de todo lo relacionado con la marcha de la sociedad. Este derecho debe
ser ejercido en el seno del directorio y no debe afectar la gestin social - art. 173.
El cumplimiento a plenitud de la funcin de director supone contar con informacin completa, veraz y
oportuna sobre los diversos aspectos de la organizacin y funcionamiento de la sociedad. Es por ello
que no puede serle negada al director la informacin de orden contable, financiero, legal,
administrativo, econmico, tcnico, etc. que tenga a bien solicitar. Mas ese derecho no puede ser
ejercitado con abuso. De all las condiciones bsicas que a tal fin establece la ley: que se ejercite en el
seno del directorio y que no perturbe la gestin social.
Lo primero implica que la solicitud de informacin debe ser cursada al presidente del directorio o a
quien haga sus veces, siendo ste, previo acuerdo del directorio si este rgano no ha dispuesto otra
cosa, el que debe demandarla al gerente, quien a su vez la procurar directamente al solicitante o al
directorio, segn las instrucciones que reciba. Por ende, el director no tiene acceso directo a la
informacin en modo alguno. No puede entonces por propia iniciativa revisar la documentacin social,
inspeccionar las instalaciones de la empresa, averiguar sobre los procedimientos operativos en las
distintas reas, etc. Ello no obsta a que el directorio acuerde posibilitarle ese acceso directo.
Para apreciar si la solicitud de informacin perturba la gestin social o no ser necesario considerar las
circunstancias en que la informacin es solicitada; la ndole, amplitud y detalle de la misma; si la
sociedad cuenta con los recursos tcnicos y humanos para proporcionarla en un plazo razonable; y
dems aspectos pertinentes a cada caso. Corresponde al directorio realizar la indicada apreciacin.
Es preciso sealar que por la va del derecho de informacin no puede llegar a colocarse a la sociedad
en la necesidad de efectuar auditoras o investigaciones especiales.
En todo caso debe tenerse presente que el derecho de informacin es tan slo un medio para un fin,
cual es el recto desempeo del cargo. Si razonablemente la informacin solicitada no puede ser
visualizada as debe rechazarse el pedido del director.
Solicitar la convocatoria del directorio o, si la convocatoria no se produce, convocar al directorio - art.
167, primer prrafo.
Someter a consideracin del directorio cualquier asunto de inters para la sociedad - art. 167, segundo
prrafo.
Exigir que la sesin del directorio sea presencial - art. 169, tercer prrafo.
Firmar el acta de la sesin de directorio; dejar constancias en ella; observar sus inexactitudes u
omisiones, solicitar que se adicionen sus observaciones y firmar la adicin correspondiente - art. 170.
Asistir a la junta general aunque no sea accionista, caso en que tiene derecho de voz pero no de voto -
art. 121, segundo prrafo
Asumir provisionalmente la administracin social y convocar de inmediato a la junta general, si por
vacancia de los dems cargos el directorio no puede reunirse vlidamente. Si existen otros directores
hbiles, esta atribucin debe ser ejercida conjuntamente - art. 158.
Solicitar a la junta general la remocin del director incurso en un impedimento (art. 162), as como la del
director que ha violado las prohibiciones que le vienen impuestas en situaciones en que tiene un
conflicto de intereses con la sociedad (art. 180).
Solicitar copia certificada de las actas de las juntas generales, o de la parte especfica que seale.
Este derecho no tiene sancin legal expresa. Sin embargo es el correlato del deber del directorio de dar
cumplimiento a los acuerdos de la junta general, establecido en el art. 177. Por esa misma razn el
costo de expedicin de las copias debe ser de cargo de la sociedad.
Asistir a la asamblea de obligacionistas - art. 321.
Solicitar al directorio y, en su caso, al juez, la convocatoria a junta general por haber incurrido la
sociedad en causal de disolucin y, si no se rene la junta o no se pronuncia, solicitar la
declaracin judicial de la disolucin - art. 409, segundo y tercer prrafos.
Solicitar alternativamente la disolucin o la regularizacin de la sociedad irregular - art. 427.


5/9.3 Responsabilidad individual
Sin perjuicio de la responsabilidad solidaria que pueda ser imputada a los miembros del
directorio en las situaciones que la ley prev (sec. 5/22.2b), surge la responsabilidad individual
del director en los casos siguientes:
Cuando ejercen el cargo no obstante estar incursos en un impedimento legal o estatutario -
vase la sec. 5/2.3.
Cuando contraviene las normas que le imponen deberes de conducta especficos en
situaciones en que tiene inters en conflicto con la sociedad - vase la sec. 5/12.
Sobre las normas relativas a las acciones de responsabilidad vase la sec. 5/22.4.

5/10 El presidente del directorio
El presidente del directorio es un director al que se asignan otras tareas vinculadas al
funcionamiento e impulso de los rganos sociales.
Puede ser nombrado por la junta general de accionistas o por el propio directorio en su primera
sesin, salvo que el estatuto reserve esta facultad a la junta (1) - art. 165.
Su designacin es obligatoria. Son nulos los acuerdos adoptados por el directorio, si
previamente no se ha nombrado a su presidente.
Si la junta general eligi al presidente, el directorio no puede removerlo de ese cargo por la
obligacin que pesa sobre dicho rgano de cumplir los acuerdos de aqulla (art. 177, segundo
prrafo). S puede ocurrir lo contrario, por la facultad de la junta de pronunciarse sobre cualquier
asunto concerniente al inters social (art. 115, inc. 8), salvo que el estatuto reserve al directorio
la facultad de elegir a su presidente (lo que es bastante raro).
Si vaca el cargo de Presidente del Directorio, el directorio puede designar al nuevo presidente
por aplicacin analgica del art. 157 de la LGS (Res. 467-2005-SUNARP-TR-L de 19-8-05).
Vase la sec. 5/8.2.
Las principales funciones del presidente son:
Convocar al directorio cumpliendo lo dispuesto por el art. 167 y lo comentado en la sec. 5/19.2a.
Presidir la sesin de directorio, ordenando las intervenciones y votaciones.
Dirimir los empates que se produjeran en las votaciones del directorio - art. 169; vase la sec.
5/19.8.
La referencia del estatuto a "un voto adicional" del presidente del directorio para que resuelva
los empates que pudieran producirse, contraviene lo dispuesto por el art. 169 de la LGS en
razn de que todos los directores tienen las mismas atribuciones y responsabilidades, situacin
que determina que el "voto adicional" no sea lo mismo que el voto dirimente que seala la ley -
Res. 011-99-ORLC/TR de 20-1-99.
Recibir la correspondencia e informes dirigidos al directorio.
Salvo disposicin diversa del estatuto, presidir la junta general de accionistas (art. 129),
procediendo de la forma comentada en la sec. 4/11.
Firmar el acta de cada junta general y, cuando no es aprobada en la misma junta, revisarla y
aprobarla, en la forma prescrita por el art. 135 - vase la sec. 4/20.3.
En su ausencia es suplido por un vice-presidente cuyo nombramiento, sin embargo, no es
indispensable para el funcionamiento del directorio mientras aqulla no se produzca. De
producirse la ausencia del presidente, el directorio debe designar al vice-presidente antes de
entrar a lo que es materia de la agenda.
89
_____________________________
No es necesario que la designacin del presidente sea mencionada expresamente en la convocatoria.
Cuando se tarte de la junta, basta sealar la eleccin del directorio como materia de la agenda. Cuando
corresponde al directorio, y dado que su designacin es condicin previa para que ste sesione
vlidamente, no es necesario hacer precisin alguna en las esquelas de citacin.

5/11 Retribucin
El cargo de director es retribuido (LGS, art. 166, primer prrafo). Esta disposicin no admite pacto
estatutario en contrario.
Se desprende de esta norma que el desempeo del cargo genera el derecho a la retribucin. Por ese
solo hecho los directores asumen la condicin de acreedores de la sociedad.
Para determinar el monto de la retribucin debe estarse a lo dispuesto en el estatuto o, en su defecto, a
lo que acuerde la junta obligatoria anual - LGS, art. 166, primer prrafo.
La ley no establece reglas en cuanto a la modalidad, cuanta, periodicidad, distribucin entre los
directores y oportunidad del pago, salvo lo normado para la retribucin consistente en una participacin
en las utilidades, que se trata en lneas posteriores. Ello no implica que las estipulaciones sobre esas
materias puedan formularse a espaldas del inters social y con abuso de derecho por la mayora.
La retribucin de los directores puede consistir en un pago peridico, una dieta por asistencia, una
participacin sobre las utilidades o un porcentaje sobre los ingresos, siendo posible la adopcin de
sistemas mixtos . (1)
Cualquiera sea la modalidad adoptada ha de tratar de evitarse que la retribucin de los directores sea
fijada de modo o en cuanta tal que haga ilusoria o minimice la distribucin de dividendos.
De otro lado, si nada se hubiera estipulado en el estatuto o acordado por la junta general, previamente
al ejercicio del cargo, la retribucin no puede ser inferior a la que establezcan los usos del comercio de
cada plaza. De no existir stos, el juez puede fijar dicho monto mnimo de acuerdo a su prudente
arbitrio considerando la calidad, entidad y dems circunstancias del desempeo del cargo - arts. 271 y
2 del C. de C. y 1767 del C.C.
Si el sistema de retribucin y la forma de determinar su cuanta se hubieren establecido al inicio del
perodo correspondiente, cualquier variacin que se introduzca al respecto en el estatuto o por la junta
general en transcurso del mismo, no puede afectar la retribucin que ya se hubiere devengado a favor
de los directores conforme al sistema que rigi hasta entonces. Si los directores estuvieran
disconformes con el cambio no pueden oponerse a l. Slo les cabe renunciar al cargo.
Dado que los deberes y facultades del cargo son iguales para todos los directores, salvo el caso del
Presidente o de quien haga sus veces, la retribucin por el ejercicio del cargo debe ser igual para todos
ellos, con la salvedad indicada. Ese criterio, que en circunstancias normales de pleno ejercicio del
cargo por todos los directores resulta ser el ms equitativo, podra ser dejado de lado por la junta
general en situaciones excepcionales, o si los directores, por unanimidad, acordasen otra forma de
distribucin.
La retribucin fijada en base a una participacin sobre las utilidades, se calcula sobre utilidades lquidas
luego de restar la reserva legal - art. 166 (vase el Cap.11). (2)
Procede el pago, aunque la junta acuerde que las utilidades sean capitalizadas o aplicadas a reservas.
Por analoga con lo dispuesto respecto de los dividendos (3) cabe hacer pagos a cuenta de la
participacin en la utilidad que corresponde al directorio en base a balances peridicos, previa
autorizacin de la junta general y sin perjuicio de la responsabilidad del directorio.
_____________________________
Algunos autores consideran que el art. 166 distingue el concepto de retribucin del de
participacin en las utilidades. Sealan al respecto que existe la posibilidad de que la sociedad
pague a los directores la retribucin establecida y, adicionalmente, les permita participar en las
utilidades. No concordamos con dicho criterio, pues toda cantidad que perciban los directores
por su condicin y labor de tales tendr carter retributivo, aun cuando pueda consistir en una
participacin en las utilidades.
Sobre la limitaciones a la deduccin de la remuneracin del directorio como gasto para fines del
impuesto a la renta, vase la sec. 6/4.16 del Manual del mpuesto a la Renta, publicado por esta
editorial.
Vase el Cap. 12.




a) Contratos con la sociedad
La LGS no slo impone al socio el deber de lealtad para con la sociedad. En lnea con ese
deber establece medidas tendentes a evitar que el director se aproveche del cargo en
detrimento de la sociedad. Se trata de las normas que regulan la conducta del director en
situaciones en que se suscita un conflicto entre un inters propio o de un tercero relacionado y
el inters social. Las situaciones consideradas y las prevenciones establecidas son las
siguientes:
Contratos con la sociedad
Los contratos que la sociedad celebre con sus directores y los prstamos y garantas que les
otorgue requieren de un acuerdo autoritativo del directorio adoptado con el voto favorable de los
dos tercios de sus miembros - art. 179, segundo prrafo.
El director solicitante del prstamo o garanta no puede participar en la deliberacin y votacin.
Su voto no es computable para la determinacin de la mayora, pero su concurrencia s se toma
en cuenta para comprobar el qurum de la sesin - art. 180 y aplicacin analgica del art. 133.
Estas condiciones son tambin aplicables para los prstamos o garantas a otorgarse a los
parientes del director dentro del tercer grado de consanguinidad (hermanos, tos) o segundo de
afinidad (suegros, cuados); a los directores de sociedades vinculadas y a los parientes de
stos en los indicados grados - art. 179, tercer prrafo.
No seala este dispositivo lo que debe entenderse por sociedad vinculada. Por lo que debe
entenderse que la vinculacin existe entre la sociedad controlada y la controlante a que se
refiere el art. 105 . As, una sociedad controlada deber sujetarse a las restricciones que
establece el art. 179 en sus vnculos contractuales con los directores de la sociedad controlante
y viceversa.
No es necesario el cumplimiento de estos requisitos cuando los prstamos o garantas
responden a:
operaciones que la sociedad celebra normalmente con terceros y siempre que se concerten en
las condiciones del mercado - art. 179, primer prrafo.
Por ejemplo, es el caso de ventas o servicios a crdito.
adelantos de las retribuciones que corresponden a los directores - vase la sec. 5/11.

b) Adopcin de acuerdos
Rigen aqu dos prescripciones:
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Los directores no pueden adoptar acuerdos que no cautelen el inters social sino sus propios intereses
o los de terceros relacionados - art. 180, primer prrafo.
La ley no ha procurado una nocin de los "terceros relacionados" a los fines de esta norma. Por lo que
ser necesario apreciar en cada caso si el nexo familiar, econmico, legal o de otro orden que pueda
existir entre el director y el tercero determina que opere la restriccin establecida. No obstante es claro
que la vinculacin existe tratndose del cnyuge y parientes que menciona el art. 179, tercer prrafo
(ver literal a); y de personas naturales o jurdicas respecto de las que el director sea socio, mandatario,
director o gerente, segn el caso.
El director que en cualquier asunto tenga inters en contrario al de la sociedad debe manifestarlo y
abstenerse de participar en la deliberacin y resolucin concerniente a dicho asunto - art. 180, segundo
prrafo.
Al respecto vase la sec. 5/19.7.


c) Oportunidades comerciales
Los directores no pueden usar en beneficio propio o de terceros relacionados las oportunidades
comerciales o de negocios de que tuvieren conocimiento en razn de su cargo - art. 180, primer
prrafo.
Sobre la nocin de terceros relacionados vase el literal b).

d) Actividades competitivas
Los directores no pueden participar por cuenta propia o de terceros en actividades que compitan con la
sociedad, sin el consentimiento expreso de sta - art. 180, primer prrafo.
La participacin del director por cuenta de tercero en una actividad competidora de la que desarrolla la
sociedad, se manifiesta cuando acta como director, gerente, apoderado e, inclusive, presta nombre,
del tercero.
El consentimiento a que alude la norma debe procurarlo la junta general, no pudiendo participar en la
votacin a ese fin el director accionista respecto de quien se plantea el conflicto de inters (sec. 4/15.2).
E! consentimiento podra otorgarlo el directorio si el estatuto o la junta general lo facultaran.

5/12.2 Responsabilidad
La violacin de las restricciones vinculadas al conflicto de intereses genera responsabilidad en el
director frente a la sociedad como sigue:
Los directores son solidariamente responsables por los contratos, crditos, prstamos o garantas
celebrados u otorgados con infraccin de lo normado por el art. 180 - art. 180, cuarto prrafo.
El director que contravenga lo dispuesto por el art. 179 responde de los daos y perjuicios que cause a
la sociedad - art. 179, tercer prrafo.
Esa contravencin es adems causal especfica de remocin cargo - art. 180, tercer prrafo - vase la
sec. 5/8.1c.

5/13.1 En general
El directorio es el rgano encargado de formar y expresar la voluntad de la sociedad en lo relativo a la
formulacin de la poltica general de la empresa, la programacin de su gestin en los aspectos ms
amplios y el control de su ejecucin por el gerente - vase la sec. 5/13.2.
Corresponde tambin al directorio la funcin de administrar e impulsar el funcionamiento interno de la
sociedad como persona jurdica y proveer a su representacin legal - vase la sec. 5/13.3.
Es de notar que las indicadas funciones corresponden al directorio mientras la sociedad no est sujeta
al rgimen de liquidacin, sea de acuerdo al previsto en la propia LGS (vase las seccs. 20/2.1 y
20/3.2) o en la Ley del Sistema Concursal (vase la sec. 25/ 4.2). Una vez que la sociedad se
encuentra sujeta a dicho rgimen el directorio cesa en sus funciones como rgano social y es
sustituido por el liquidador.
El directorio ejerce sus funciones a travs de la participacin colegiada de los directores,
quienes deben proceder con la "diligencia de un ordenado comerciante y de un representante
legal" (art. 171), cumpliendo las obligaciones y ejercitando las facultades individuales que se
sealan en las seccs. 5/9.1 y 5/9.2.
Salvo disposicin estatutaria expresa, las facultades del directorio no excluyen la posibilidad de
que la junta general pueda intervenir en decisiones que ataen a la gestin y representacin en
determinados asuntos concretos, adems de los que le sean reservados por la ley o el estatuto
(art. 172) aun cuando no sea el rgano idneo para ello - arts. 114, inc. 5, y 115, inc. 8.


5/13.2 La gestin de la actividad empresarial
El art. 172 otorga al directorio todas las facultades de gestin y representacin legal necesarias
al cumplimiento del objeto para el cual fue creada la sociedad, con la salvedad de los asuntos
que la ley o el estatuto atribuyan a la junta general. Tales facultades comprenden la realizacin
de actos de administracin ordinaria y extraordinaria.
ndependientemente de estas amplias facultades, y dado que es el gerente quien decide y
ejecuta los actos de administracin ordinaria inherentes a la rutina de la empresa (vase el Cap.
6), la funcin y responsabilidad del directorio, respecto a los negocios de la sociedad se
circunscribe bsicamente a los siguientes aspectos:
Disear la poltica general de la empresa;
Programar su gestin en los aspectos ms amplios;
Decidir sobre los actos de administracin extraordinarios que requiera el funcionamiento de la
empresa;
Estn restringidos estos poderes de decisin en los casos del art. 77 (las adquisiciones de
bienes a ttulo oneroso por un importe que exceda la dcima parte del capital pagado, a
realizarse dentro de los primeros seis meses desde su constitucin, deben ser aprobadas por la
junta general con informe del directorio); y del art. 115, inc. 5 (compete a la junta general
acordar la enajenacin en un solo acto, de activos cuyo valor contable exceda el 50% del
capital de la sociedad).
Sin embargo, la Res. 067-2001-ORLC/TR de 13-2-01 se ha pronunciado porque puede
extenderse al directorio esta ltima facultad. Vase al respecto la sec. 4/2.1.
Discrepamos del criterio de esta resolucin, pues la facultad prevista en el inc. 5 del art. 115 se
orienta a la preservacin del patrimonio social. Si esa facultad tambin le es atribuida al
directorio o el gerente cul es el sentido asignable a la indicada regla? La exigedad del
capital con relacin al patrimonio - situacin que pone en evidencia la ineficacia de la norma -
no debe impedir que se cumpla su mandato.
Vigilar que la administracin ordinaria del gerente se ajuste a la ley, al inters social y a los
acuerdos de la junta general de accionistas y del directorio reuniendo los niveles de eficiencia y
competencia requeridos.
Son actos de administracin extraordinaria aqullos que por su naturaleza, cuanta e
importancia excedan la rutina de los negocios sociales, considerando el giro, magnitud y
situacin concreta de cada sociedad - vase el Cap. 6.
Constituyen ejemplos de administracin extraordinaria la venta o compra de inmuebles o
maquinarias de valor significativo respecto al patrimonio social y cuya comercializacin no
constituya el giro de la sociedad, ya que en tal caso se estara ante actos ordinarios; la
celebracin de contratos de prstamos por sumas que revistan importancia con relacin al
patrimonio social; el otorgamiento de garantas reales o personales, salvo el caso de
91
operaciones de poca monta; la celebracin de contratos comerciales que puedan ser determinantes
para la sociedad por su cuanta o duracin, etc.
Jurisprudencia registral
La facultad del directorio para administrar la sociedad comprende la de realizar todo tipo de actos de
administracin y de disposicin, con excepcin de los asuntos que la ley o el estatuto atribuyan a la
junta general u otro rgano o excluyan expresamente de la competencia del directorio - Res. 021
-2002-ORLC/TR de 18-1 -02, (precedente de observancia obligatoria - pub. 4-2-02).
Esta resolucin recay en un caso de denegacin de la inscripcin del poder otorgado por el directorio
al gerente para la celebracin de contratos de arrendamiento financiero. Segn el Registrador de los
antecedentes registrales no se desprenda que el directorio tuviera facultades para realizar ese acto.
El Tribunal Registral consider que estando comprendidos en el objeto social, segn el art. 11 de la
LGS, los actos relacionados con l que coadyuvan a su realizacin aunque no estn expresamente
indicados, no corresponde a los Registradores evaluar si los actos realizados por el directorio cumplen
esa finalidad, "puesto que ello implicara evaluar si las decisiones del directorio son adecuadas para la
gestin de la sociedad".


5/13.2 La gestin de la actividad empresarial
El art. 172 otorga al directorio todas las facultades de gestin y representacin legal necesarias al
cumplimiento del objeto para el cual fue creada la sociedad, con la salvedad de los asuntos que la ley o
el estatuto atribuyan a la junta general. Tales facultades comprenden la realizacin de actos de
administracin ordinaria y extraordinaria.
ndependientemente de estas amplias facultades, y dado que es el gerente quien decide y ejecuta los
actos de administracin ordinaria inherentes a la rutina de la empresa (vase el Cap. 6), la funcin y
responsabilidad del directorio, respecto a los negocios de la sociedad se circunscribe bsicamente a los
siguientes aspectos:
Disear la poltica general de la empresa;
Programar su gestin en los aspectos ms amplios;
Decidir sobre los actos de administracin extraordinarios que requiera el funcionamiento de la empresa;
Estn restringidos estos poderes de decisin en los casos del art. 77 (las adquisiciones de bienes a
ttulo oneroso por un importe que exceda la dcima parte del capital pagado, a realizarse dentro de los
primeros seis meses desde su constitucin, deben ser aprobadas por la junta general con informe del
directorio); y del art. 115, inc. 5 (compete a la junta general acordar la enajenacin en un solo acto, de
activos cuyo valor contable exceda el 50% del capital de la sociedad).
Sin embargo, la Res. 067-2001-ORLC/TR de 13-2-01 se ha pronunciado porque puede extenderse al
directorio esta ltima facultad. Vase al respecto la sec. 4/2.1.
Discrepamos del criterio de esta resolucin, pues la facultad prevista en el inc. 5 del art. 115 se orienta
a la preservacin del patrimonio social. Si esa facultad tambin le es atribuida al directorio o el gerente
cul es el sentido asignable a la indicada regla? La exigedad del capital con relacin al patrimonio -
situacin que pone en evidencia la ineficacia de la norma - no debe impedir que se cumpla su mandato.
Vigilar que la administracin ordinaria del gerente se ajuste a la ley, al inters social y a los acuerdos de
la junta general de accionistas y del directorio reuniendo los niveles de eficiencia y competencia
requeridos.
Son actos de administracin extraordinaria aqullos que por su naturaleza, cuanta e importancia
excedan la rutina de los negocios sociales, considerando el giro, magnitud y situacin concreta de cada
sociedad - vase el Cap. 6.
Constituyen ejemplos de administracin extraordinaria la venta o compra de inmuebles o maquinarias
de valor significativo respecto al patrimonio social y cuya comercializacin no constituya el giro de la
sociedad, ya que en tal caso se estara ante actos ordinarios; la celebracin de contratos de
prstamos por sumas que revistan importancia con relacin al patrimonio social; el
otorgamiento de garantas reales o personales, salvo el caso de operaciones de poca monta; la
celebracin de contratos comerciales que puedan ser determinantes para la sociedad por su
cuanta o duracin, etc.
Jurisprudencia registral
La facultad del directorio para administrar la sociedad comprende la de realizar todo tipo de
actos de administracin y de disposicin, con excepcin de los asuntos que la ley o el estatuto
atribuyan a la junta general u otro rgano o excluyan expresamente de la competencia del
directorio - Res. 021 -2002-ORLC/TR de 18-1 -02, (precedente de observancia obligatoria - pub.
4-2-02).
Esta resolucin recay en un caso de denegacin de la inscripcin del poder otorgado por el
directorio al gerente para la celebracin de contratos de arrendamiento financiero. Segn el
Registrador de los antecedentes registrales no se desprenda que el directorio tuviera
facultades para realizar ese acto.
El Tribunal Registral consider que estando comprendidos en el objeto social, segn el art. 11
de la LGS, los actos relacionados con l que coadyuvan a su realizacin aunque no estn
expresamente indicados, no corresponde a los Registradores evaluar si los actos realizados por
el directorio cumplen esa finalidad, "puesto que ello implicara evaluar si las decisiones del
directorio son adecuadas para la gestin de la sociedad".

a) Facultades legales
Adems de las funciones relativas a la gestin de la actividad empresarial y sin perjuicio de las
atribuciones que el estatuto y la junta general le otorguen, la ley atribuye al directorio las
siguientes facultades relacionadas con el funcionamiento orgnico e interno de la sociedad y su
representacin legal:
En relacin con la junta general:
Convocarla - art. 113.
Disponer que se lleve a cabo en presencia de notario - art. 138.
En relacin con el propio directorio o sus miembros:
Elegir a su presidente, salvo que el estatuto disponga otra cosa - art.165.
Elegir al director reemplazante en caso de vacancia del cargo si no hay director suplente ni
alterno, salvo disposicin diversa del estatuto - art. 157.
Delegar algunas de sus facultades en uno o ms directores - art. 174.
Aprobar los contratos, crditos, prstamos y garantas que la sociedad celebre con, u otorgue a,
los directores, gerentes, apoderados y determinados terceros, cuando no sean propias del giro
o no se concerten en las condiciones del mercado - art. 179.
En relacin con el gerente:
Designar al gerente general y dems gerentes y establecer sus facultades, salvo que el estatuto
reserve esa atribucin a la junta general (arts. 185 y 188); as como renovarlos - art. 187.
En relacin con la distribucin de dividendos:
Dar su opinin a la junta general antes de que sta acuerde un dividendo a cuenta; por
delegacin de la junta, acordar ese dividendo - art. 230, incs. 4 y 5.
En relacin con la modificacin del estatuto o del aumento del capital:
Por delegacin de la junta general, modificar el estatuto con los alcances y en las circunstancias
que se le sealen - art. 198.
Por delegacin de junta general, sealar la oportunidad en que se debe aumentar el capital
acordado por la junta general, o acordar el aumento del capital - art. 206.
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Establecer el procedimiento a seguir para la suscripcin y pago de las acciones en segunda rueda, en
casos de aumento del capital - art. 208.
En relacin con la emisin de obligaciones:
Por delegacin de la junta general, tomar las decisiones concernientes a la emisin y colocacin de
obligaciones, una vez que aqulla ha acordado la emisin - art. 312.
Autorizar la adquisicin de las obligaciones emitidas sin necesidad de amortizarlas - art. 331.
Otras atribuciones:
Decidir el establecimiento de una o ms sucursales de la sociedad o su cancelacin, salvo que el
estatuto disponga otra cosa - arts. 398 y 402.
Administrar la sociedad irregular - art. 429.

b) Deberes
Adems del cumplimiento diligente de las funciones relativas a la gestin de la actividad empresarial,
pesan sobre el directorio deberes vinculados a la organizacin y funcionamiento de la sociedad como
persona jurdica. Muchos de ellos est sealados expresamente en la ley y de ellos damos cuenta ms
abajo.
Otros se manifiestan como lgica consecuencia o derivacin de reglas de la ley, en las que estn
invvitos, debiendo ser atendidos por el rgano administrador de la sociedad. (1) En todo caso el
directorio est llamado al cabal desempeo de sus funciones, debiendo velar en todo momento por el
funcionamiento regular de la sociedad, el cumplimiento de las normas legales, las estipulaciones
estatutarias, los acuerdos vlidos de la junta y los convenios vlidos entre los accionistas y entre stos
y terceros, que obliguen a la sociedad.
Son deberes especficamente sealados en la ley: (2)
En General
Gestionar la elevacin a escritura pblica e inscripcin en el Registro de Personas Jurdicas de los
actos sociales, cuando ello corresponda - arts. 16 y 18.
Revisar la valoracin de los aportes no dinerarios - art. 76.
nformar a la junta general, para su aprobacin, sobre las adquisiciones onerosas que excedan del 10%
del capital pagado, que se realicen dentro de los seis meses siguientes a la constitucin de la sociedad
- art. 77.
Convocar a la junta general en los supuestos que la ley o el estatuto lo prevn -art. 113.
Brindar informacin suficiente, veraz y oportuna a los accionistas y al pblico sobre la situacin de la
sociedad - art. 175.
En relacin con aumentos de capital: dar publicidad a los aumentos para posibilitar el ejercicio del
derecho de preferencia (art, 211); informar a la junta general sobre la conveniencia de capitalizar un
crdito sobre la sociedad antes del acuerdo respectivo - art. 214.
Formular, poner a disposicin de los accionistas y someter a la aprobacin de la junta obligatoria anual
la memoria anual, los estados financieros y la propuesta de aplicacin de las utilidades - arts. 221 y
223.
Convocar a la asamblea de obligacionistas una vez suscrito el 50% de la emisin - arts. 320 y 321.
Formular el balance de transformacin - art. 339.
En relacin con procesos de fusin o escisin: aprobar el proyecto (arts. 346 y 371); abstenerse de
realizar actos que afecten el proyecto (arts. 348 y 373), poner a disposicin de los accionistas y
acreedores la documentacin correspondiente (arts. 350 y 375); informar a la junta sobre las
variaciones patrimoniales significativas (arts. 351 y 376); formular el balance correspondiente (arts. 354
y 379).
En situaciones patrimoniales graves
El art. 113 faculta al directorio a convocar a la junta general de accionistas "por considerarlo necesario
al inters social". El art. 176 convierte esta facultad en deber si el directorio constata o puede presumir
fundadamente la prdida de la mitad o ms del capital. En estos casos la junta convocada debe
orientar sus decisiones en el sentido establecido por el art. 220. Vase sec. 10/2.3.
Si la prdida superara los dos tercios del capital, la junta general debe acordar el resarcimiento
de las prdidas, el aumento o reduccin del capital en cuanta suficiente, o la disolucin
inmediata de la sociedad (art. 407, inc. 4, vase el Cap. 19). En defecto del acuerdo de la junta
general, el directorio debe gestionar la disolucin solicitndola ante el juez del domicilio social
bajo sancin de responder solidaria e ilimitadamente frente a los acreedores por las futuras
deudas - arts. 409 y 424.
De igual manera, si el activo social no fuese suficiente para satisfacer los pasivos, o si tal
insuficiencia debiera presumirse, el directorio debe convocar a la junta general para informar tal
situacin y llamar a los acreedores dentro de los 15 das siguientes a la fecha de convocatoria a
junta. Si la junta no adopta una decisin que permita superar en forma inmediata tal situacin y
no se llega a un acuerdo con los acreedores sobre el pago de sus crditos, el directorio debe
solicitar el inicio del Procedimiento Concursal Ordinario respecto de la sociedad, (art. 176). (3)
El art. 176 de la LGS establece la obligacin del directorio de solicitar la declaracin de
insolvencia de la sociedad. Sin embargo, la Ley 27809 - Ley General del Sistema Concursal
(vigente desde el 7-10-02) ya no regula el indicado procedimiento. En sustitucin, los deudores
pueden solicitar el inicio del Procedimiento Concursal Ordinario.
Relativos al cumplimiento de los acuerdos de la junta
"El directorio es responsable del cumplimiento de los acuerdos de la junta general, salvo que
sta disponga algo distinto para casos particulares" - art. 177, segundo prrafo.
Deben, sin embargo, precisarse las consecuencias del cumplimiento de un acuerdo de la junta
que cause daos a terceros, y la forma como debe proceder el directorio en los casos que el
acuerdo fuera nulo, anulable o impugnable.
1) Acuerdos vlidos
El directorio est obligado a ejecutar el acuerdo vlido que adopte la junta, salvo que hubieran
variado sustancialmente las circunstancias que rodean su realizacin al extremo de convertirlo
en perjudicial para la sociedad.
En tal caso, es deber del directorio suspender la ejecucin del acuerdo y convocar a una nueva
junta para revisar la decisin, atendiendo a la diligencia de ordenado comerciante que la ley
(art. 171) le impone.
Fuera de la circunstancia referida en el prrafo anterior, el directorio queda relevado de toda
responsabilidad por los daos que sean consecuencia de la ejecucin de un acuerdo
vlidamente adoptado por la junta.
2) Acuerdos nulos
Los acuerdos nulos de la junta general de accionistas (sec. 1/9.2b) no dan lugar a su ejecucin,
por lo que los directores no incurren en responsabilidad al incumplirlos. Por el contrario, si el
directorio ejecuta el acuerdo nulo y causa un dao, incurre en responsabilidad.
Si el acuerdo nulo es reemplazado por otro vlido, el directorio debe proceder a su ejecucin -
vase la sec. 4/21.3.
3) Acuerdos anulables
Los acuerdos anulables referidos en la sec. 4/21.2d, deben ser ejecutados por el directorio
mientras no se dicte sentencia que ampare la demanda de impugnacin o no sean suspendidos
temporalmente por el juez. En caso contrario, incurre en responsabilidad pues la interposicin
de la demanda de impugnacin (sec. 4/22.1) no importa la suspensin de la ejecucin del
acuerdo.
93
Si el acuerdo presentara evidencias de ilegitimidad, el directorio puede proceder cautamente hasta que
transcurran los plazos o se dicte sentencia, siempre que no requiera de ejecucin inmediata. Si la
sentencia que ampara la demanda es expedida despus de ejecutado el acuerdo, no puede
pretenderse una responsabilidad en los directores en forma retroactiva. Por el contrario, si hubo un
apresuramiento intencional en los directores por completar la ejecucin de un acuerdo antes de que se
dicte la sentencia o la resolucin de suspensin, el directorio es responsable por haber omitido la
diligencia "de un representante leal".
______________________________
Por ejemplo, el deber de no pagar dividendos con cargo a utilidades inexistentes (art. 40); de ejecutar
las resoluciones suspensivas y sentencias recadas en los procedimientos de impugnacin de acuerdos
sociales (arts. 145 y 148); de sancionar o tomar medidas respecto de las irregularidades que detecte en
la administracin (art. 171).
El Cdigo Tributario tambin ha impuesto a los directores un deber de informacin a la junta general
con ocasin de la distribucin de utilidades. Su incumplimiento determina el surgimiento de
responsabilidad respecto de la Administracin Tributaria y no frente a la sociedad. Vase la parte final
de la sec. 1/11.1.
El D.Leg. 757, segunda disposicin transitoria, modificada por las Leyes 26245, 26395, 26555 y 26724,
as como la octava disposicin transitoria de la LGS, modificada por las Leyes 27237, 27388 y 27610
dejaron en suspenso desde el 13-12-91 y hasta el 31-12-2003 la vigencia de la disposicin contenida
en el segundo prrafo del art. 176 (antes tercer prrafo del art. 169). Posteriormente, la Ley 28233
(pub. 28-5-04) modific nuevamente la Octava Disposicin Transitoria de la LGS disponiendo la
suspensin de la antedicha norma hasta el 31-12-04. Entendemos que esta suspensin est referida a
la obligacin de los directores de llamar a los acreedores y solicitar la declaracin de insolvencia
cuando los activos sociales sean inferiores a los pasivos, mas no a la obligacin de convocar a la junta
para informarla de la situacin. nterpretar que ha quedado en suspenso inclusive esta obligacin, es
incongruente con el hecho que no se ha dejado en suspenso la obligacin de convocar a la junta
cuando se ha perdido ms del cincuenta por ciento del capital, a que se refiere el primer prrafo del art.
176. Cabe destacar que respecto del periodo en el que no rigi la antedicha suspensin desde el 1-1-
04 hasta el 28-5-04), la Unica Disposicin Transitoria de la Ley 28233 ha dispuesto que los procesos o
procedimientos en trmite referidos a la norma suspendida, deben adecuarse a lo sealado por esa ley.
Es decir, que puede acordarse la reversin del proceso o procedimiento iniciado en ese lapso.


5/14 La representacin de la sociedad
El art. 172 establece que el directorio tiene las facultades de representacin necesarias para la
administracin de la sociedad dentro de su objeto. Ahora bien, su carcter de rgano colectivo hace
inapto al directorio para atender el quehacer cotidiano relativo a la representacin de la sociedad. De
all que la ley haya contemplado al gerente como rgano necesario en la S.A., encargado de su
representacin legal respecto a los actos de administracin ordinaria - vase el Cap. 6.
En tal sentido, y en lo que constituyen sus funciones segn se indica en las seccs. 5/13.2 y 5/13.3,
debe entenderse que la representacin del directorio en la ejecucin de sus decisiones se da:
En lo relativo a los acuerdos sobre actos de administracin extraordinaria (sec. 5/13.2) a travs del
director o directores en quienes delegue la funcin de ejecutar dichos actos (ver sec. 5/16), salvo que el
estatuto asigne esa funcin al presidente del directorio o a quien haga sus veces.
En lo relativo al funcionamiento orgnico e interno de la sociedad (sec. 5/13.3), a travs del presidente
del directorio.
La facultad de representacin del directorio cesa al sobrevenir la disolucin de la sociedad, siempre y
cuando el liquidador acepte el cargo expresamente o desempee funciones de administracin o
representacin de la sociedad (arts. 14 y 413). No obstante, subsisten deberes de colaboracin de los
ex-directores para con el liquidador - vase la sec. 5/9.1, numerales 8 y 9.
Empresas sujetas a la Ley del Sistema Concursal
Sobre la representacin de la sociedad sometida al proceso de reestructuracin patrimonial o al
de disolucin y liquidacin, conforme a la Ley del Sistema Concursal, vase la sec. 25/3.5.


5/15 Limitaciones estatuarias a las facultades del directorio
El art. 172 establece que el estatuto puede limitar las facultades del directorio, reservndolas a
la junta general. Tal posibilidad debe, sin embargo, ser interpretada restrictivamente de acuerdo
a las siguientes precisiones:
Las facultades del directorio que corresponden a las funciones referidas en los nums. 1, 2 y 4
de la sec. 5/13.2 no pueden ser limitadas por el estatuto, desde que constituyen el contenido
mnimo de cualquier administracin y el sustento de la responsabilidad del directorio.
Es vlida la limitacin de facultades relativa a su funcin de tomar acuerdos sobre los actos de
administracin extraordinaria mencionados en la sec. 5/13.2, reservndolos a la autorizacin de
la junta general.
No producen efecto frente a terceros las limitaciones a sus facultades de administracin
ordinaria, determinadas en base a lo que constituye el giro concreto de la empresa (que puede
ser ms restringido que el objeto social), normalmente ejercidas por el gerente.
Frente a la sociedad, sin embargo, el directorio incurrir en responsabilidad si acta en exceso
de sus facultades.
Es vlida la limitacin de facultades relativas a la gestin de la sociedad como persona jurdica
(vase la sec. 5/13.3), siempre que la ley no las otorgue al directorio con el carcter de
inderogables y de orden pblico.
Las limitaciones (calificadas como vlidas) que fueran introducidas a travs de una modificacin
del estatuto o acuerdo complementario de la junta, slo pueden ser opuestas a terceros si han
sido inscritas en el Registro de Personas Jurdicas (art. 2014 C.C.). Los terceros que hubieran
contratado con la sociedad desconociendo limitaciones no inscritas pueden, sin embargo,
basarse en ellas para todo lo que le favorezca (ej.: exceptuarse de cumplir sus obligaciones) -
art. 16, tercer prrafo.
Salvo lo sealado en el literal c), la sociedad no queda vinculada con terceros respecto a los
actos que el directorio haya autorizado, transgrediendo las limitaciones (vlidas) inscritas en el
registro. En estos casos los terceros pueden iniciar contra los directores las acciones
indemnizatorias y penales que correspondan - art. 13, segundo prrafo.



5/16.1 Concepto
La diversidad y complejidad de la funcin administrativa, sobre todo en las grandes empresas,
ha llevado a que, para su ms cuidadoso y eficiente desempeo, el directorio asigne a uno o
ms de sus miembros la atencin de asuntos propios de su competencia. Es la figura de la
delegacin que la ley regula en su art. 174.
Expresa el primer prrafo de ese dispositivo que el directorio "puede nombrar a uno o ms
directores para resolver o ejecutar determinados actos". No se requiere autorizacin estatutaria
para ello. Sin embargo, como no es de la esencia del rgimen de la S.A. que el directorio
cuente con esa facultad el estatuto puede suprimir la delegacin.
En la medida que el directorio delega facultades, la toma de decisiones sobre los asuntos a los
que ellas estn referidos escapan al proceso de deliberacin y votacin que se da en su seno,
lo que forzosamente afecta su natural funcionamiento. Situacin sta que debe ser ponderada
por los fundadores al constituir la sociedad, o por la junta general, a los fines de su prohibicin o
adecuada regulacin en el estatuto.
La delegacin de facultades slo puede tener lugar en directores y requiere aceptacin. (1)
94
Al efectuar la delegacin el directorio est decidiendo actuar, en el mbito de la misma, sin sujecin al
principio de colegialidad y a travs de uno o ms de sus miembros.
Cuando se nombra dos o ms delegados para atender una misma funcin puede establecerse que
acten individualmente, conjuntamente (lo que implica concurrencia de voluntades; ej.: "doble firma") o,
segn lo prev el primer prrafo del art. 174, "en comit". Si nada se ha dicho en el acto de delegacin
(o en el estatuto), la actuacin en comit implicar la toma de decisiones por mayora.
En nuestro medio se alude al "comit ejecutivo" o "comisin ejecutiva" cuando la delegacin recae en
varios directores que deben proceder en forma colegiada. Cuando la delegacin se concede a un
director individual, otorgndole amplias facultades discrecionales y representativas, es usual nombrarlo
como "director ejecutivo".
La delegacin no resta facultades al directorio. Este puede intervenir en las materias que son objeto de
ella, en lo que constituye una suspensin de la delegacin que recobra vigencia para los futuros actos.
La delegacin puede ser permanente (extendindose hasta la finalizacin del perodo del directorio o
hasta su remocin total), temporal o para un acto determinado.
Conforme a lo resuelto por la Res. 408-96-ORLC/TR de 25-11-96, el acuerdo del directorio por el que
se confiere a los directores mayores poderes que los previstos en el estatuto social constituye una
ampliacin de poderes, y por ende una modificacin del estatuto, la cual slo puede ser acordada
conforme a lo previsto por la LGS.
En el caso de la citada resolucin, que confirm la denegatoria de inscripcin de un acuerdo en el
mencionado sentido, el directorio acord otorgar facultades al Director-Gerente as como a dos
cualesquiera directores actuando conjuntamente, sin indicar el nombre de persona alguna a la que
estuvieren referidas las facultades.El Tribunal Registral consider que el acuerdo constitua una
"ampliacin de los poderes de la sociedad, pues mediante dicho acuerdo se estn determinando
poderes especficos del Director Gerente, no establecidos as en el estatuto, arts. 24 y 28, pues stos
se refieren al gerente, quien puede o no ser director de la sociedad y, asimismo se est otorgando y
precisando facultades que pueden ejercer conjuntamente dos cualesquiera de los directores y que
difieren en gran parte de las que les reconoce el estatuto de la sociedad, implicando as una
modificacin del mismo y que exceden de las atribuciones del directorio". Agreg que "en
consecuencia, importando los indicados acuerdos del directorio otorgamiento de poderes que exceden
de sus facultades al margen del supuesto contenido en el art. 28 del estatuto que establece que el
directorio podr conferir facultades al gerente al nombrarlo o posteriormente, y asimismo, por constituir
tales actos una modificacin del estatuto de la sociedad, debe formalizarse atendiendo a lo dispuesto
por los arts. 123 y 4 de la Ley General de Sociedades" (D.Leg. 311).
_______________________
La atribucin de facultades adicionales al gerente no tiene el carcter de delegacin. Aun si le fuera
encomendado el cumplimiento de una obligacin propia del directorio, la tajante redaccin del art. 174
impide calificar dicha relacin como delegacin.
5/16.2 Efectos sobre la responsabilidad
La delegacin de facultades no libera a los directores delegantes de responsabilidad por los daos y
perjuicios que los delegados puedan causar a la sociedad, accionistas y terceros, en ejercicio de
aqulla. Si bien no hay norma en la LGS que as lo disponga, resulta ese efecto del hecho que en la
delegacin es el propio directorio el que acta a travs del director o directores delegados.
Si el acto mismo de la delegacin infringiera la ley (ej.: delegacin otorgada para realizar un acto no
permitido por la ley) o el estatuto (ej.: si el estatuto no la permitiera en general o respecto del acto
materia de la delegacin), o versara sobre un acto u operacin cuya ejecucin puede resultar altamente
riesgosa a la actividad empresarial de la sociedad, el director que no vot a favor de la delegacin
deber actuar segn lo normado en el art. 178 para quedar excluido de toda responsabilidad en caso la
ejecucin del acto llegue a causar daos o perjuicios a la sociedad (vase la sec. 5/22.3a). Si no
actuara as, deber obrar con diligencia para evitar la ejecucin del acto delegado, a fin de
liberarse de la responsabilidad en el mismo caso - vase la sec. 5/22.3b) y c).
Si la delegacin en s no fuera cuestionable pero su ejercicio resultara contrario a la ley, al
estatuto, a los acuerdos vlidos de la junta o a los convenios entre accionistas y entre stos y
terceros que obliguen a la sociedad, o fuera perjudicial a la actividad empresarial de la
sociedad, el director no delegado, haya votado o no a favor de la delegacin, debe denunciar el
hecho en el seno del directorio a fin de que adopte las medidas del caso y, si fuera pertinente,
solicitar la convocatoria de la junta general a fin de que se pronuncie al respecto. El deber de
diligencia y lealtad inherente al cargo de director (sec. 5/9.1) as lo exige, siendo tal actuacin la
procedente a los fines de su liberacin de responsabilidad.


5/16.3 Facultades indelegables
El directorio no puede delegar las siguientes facultades (art. 174, ltimo prrafo):
la rendicin de cuentas y la presentacin de estados financieros a la junta general de
accionistas;
las que la junta le confiera ms all de las que le corresponden de acuerdo a la ley o el estatuto
(vanse las seccs. 5/13.2, 5/13.3a, 5/14 y 5/15), salvo que ella misma lo autorice.


5/16.4 Mayora requerida
La delegacin temporal de facultades o para un punto concreto, debe ser acordada por la
mayora de los directores concurrentes a una sesin vlidamente instalada - vase la sec.
5/19.8.
La delegacin permanente (vase la sec. 5/16.1) requiere del voto favorable de las dos terceras
partes de los miembros del directorio - art. 174, segundo prrafo.



5/16.5 nscripcin
El art. 174, segundo prrafo, exige la inscripcin registral para la delegacin permanente de
alguna facultad del directorio. Agrega que a ese fin basta copia certificada de la parte pertinente
del acta.
Esta exigencia debe cumplirse, aun cuando la delegacin slo est referida a actos de
administracin interna.
De otro lado, si la delegacin comprendiera el ejercicio de la facultad de representacin, para
resultar oponible a terceros requerir inscripcin registral, aun cuando no sea permanente.
Sobre el procedimiento de inscripcin vase la sec. 1/10.3.

5/16.6 Cese de la delegacin
El cese de la delegacin, temporal o permanente, puede ser acordada en cualquier momento
por mayora de los directores concurrentes a una sesin vlidamente instalada.
Tambin puede ser acordado por la junta general de accionistas - arts. 114, inc. 5, y 115, inc. 8.
En su caso deber inscribirse la revocacin de la delegacin inscrita - vanse las seccs. 1/10.2
y 1/10.3.
5/17 Divisin interna de funciones
Diversa a la delegacin es la divisin de funciones que puede darse al interior del directorio,
atendiendo a la calificacin de sus miembros. No es inscribible en el registro ni oponible a
terceros.
95
La responsabilidad de los directores no encargados de la funcin vinculada al acto daoso no se limita
a vigilar el desempeo de los directores comisionados.


5/18 Nombramiento de mandatarios y apoderados
Distinta a la delegacin es el nombramiento de mandatarios y apoderados, que puede recaer en
funcionarios de la empresa o terceros no directores.
El directorio incurre en responsabilidad por los actos de aqullos, si hubiera procedido con dolo o
negligencia grave al elegirlos o vigilar su desempeo. La negligencia se mide en funcin de la
"diligencia de un ordenado comerciante" referida en la sec. 5/9.1.
Los mandatarios y apoderados son elegidos y removidos por decisin de la mayora de los directores
concurrentes a una sesin vlidamente instalada.
Vase en la sec. 5/14, parte final, el pronunciamiento de la Res. 064-2002-ORLC/TR de 31-1-02
(precedente de observancia obligatoria - pub. 28-2-02) sobre el otorgamiento de facultades por rganos
de sociedades declaradas en insolvencia.
Sobre el procedimiento de inscripcin de los poderes, vase los arts. 14 y 46 de la LGS y la sec. 1/10.3.
5/18 Nombramiento de mandatarios y apoderados
Distinta a la delegacin es el nombramiento de mandatarios y apoderados, que puede recaer en
funcionarios de la empresa o terceros no directores.
El directorio incurre en responsabilidad por los actos de aqullos, si hubiera procedido con dolo o
negligencia grave al elegirlos o vigilar su desempeo. La negligencia se mide en funcin de la
"diligencia de un ordenado comerciante" referida en la sec. 5/9.1.
Los mandatarios y apoderados son elegidos y removidos por decisin de la mayora de los directores
concurrentes a una sesin vlidamente instalada.
Vase en la sec. 5/14, parte final, el pronunciamiento de la Res. 064-2002-ORLC/TR de 31-1-02
(precedente de observancia obligatoria - pub. 28-2-02) sobre el otorgamiento de facultades por rganos
de sociedades declaradas en insolvencia.
Sobre el procedimiento de inscripcin de los poderes, vase los arts. 14 y 46 de la LGS y la sec. 1/10.3.

5/19.2 Convocatoria

a) Oportunidad
El presidente, o quien lo reemplace, est obligado a convocar al directorio (art. 167, primer prrafo):
En las oportunidades que sean ordenadas por el estatuto.
Cuando lo requiere los intereses de la sociedad.
Cuando lo solicite cualquier director o el gerente general.
Ante tales circunstancias o solicitudes, el presidente debe convocar al directorio dentro del plazo que le
seala el estatuto, en la oportunidad prevista en la solicitud o, en su defecto en un plazo que no debe
exceder de diez das. De no hacerlo, la convocatoria la realiza cualquier director - art. 167, primer
prrafo.
Un director no puede convocar extemporneamente a sesin de directorio si el Presidente del
Directorio deneg o no atendi su solicitud de convocatoria, pues tal extemporaneidad determina la
falta de legitimacin del director para convocar por s mismo a sesin de directorio - Res. 76-98-
ORLC/TR de 19-2-98.
En el caso, el 13-1-93 un director haba solicitado al Presidente del Directorio convocar a sesin
de directorio, lo que no tuvo lugar. El 23-8-97 el mismo director convoc a sesin de directorio.



b) Forma
La convocatoria se realiza mediante esquelas, entregadas a cada director bajo cargo de
recepcin. El estatuto puede establecer una forma diversa o complementaria de notificacin a
los directores - art. 167.
Puede estipularse la convocatoria por avisos en "El Peruano" o en una publicacin distinta
previamente determinada. Si el estatuto slo aludiera a la convocatoria por publicaciones sin
otra precisin, debe seguirse lo sealado en la sec. 4/5.6a.
c) Anticipacin
La notificacin (o publicacin) de la convocatoria debe hacerse con una anticipacin no menor
de 3 das a la fecha sealada para la reunin, salvo disposicin diversa del estatuto - art. 167.
Debe tenerse presente que si el estatuto acorta exageradamente ese plazo, se impedira la
adecuada informacin del director sobre los temas de la agenda (vase la sec. 5/9.1, numeral
1). Por otro lado, si lo alarga demasiado, atentara contra la oportuna deliberacin de los temas
concernientes a la administracin de la sociedad. As, a pesar de la amplia libertad que otorga
el art. 167, consideramos cuestionable la norma estatutaria que establezca la sola anticipacin
de un da (salvo para casos de urgencia) o la que lo alargue a 10 das, dado que atenta contra
la estructura misma de la S.A.

d) Contenido
La convocatoria debe expresar claramente el lugar (vanse las seccs. 5/19.1 y 4/4), fecha y
hora de la reunin, consignando los asuntos a tratar e incluyendo los solicitados por los
directores o gerente, en su caso.
Vase adems la sec. 5/19.6.
e) Segunda convocatoria
La ley no prev la realizacin de una segunda convocatoria al directorio, en caso no se haya
contado con el qurum mnimo para instalarlo en la fecha fijada en la citacin inicial. No
obstante, el estatuto puede establecerla.
En tal caso, se requerir la misma anticipacin y qurum que la dispuesta para la instalacin del
directorio en primera convocatoria, salvo disposicin diversa del estatuto que respete las
exigencias legales mnimas.
Su utilidad prctica radica en hacer innecesaria una nueva iniciativa de convocatoria para lograr
la segunda citacin a directorio.

f) Dispensa de convocatoria
No son necesarias las formalidades de convocatoria referidas en los anteriores literales, si
estn presentes la totalidad de los directores y acuerdan por unanimidad la realizacin de una
sesin y los asuntos a tratar - art. 167, tercer prrafo.
El acuerdo unnime sobre los asuntos a tratar habilita la celebracin de la sesin sin
convocatoria previa, pero no excluye que, en ejercicio de la facultad conferida por el art. 167,
segundo prrafo, en el curso de aqulla, el director someta a consideracin del directorio los
asuntos que estime convenientes al inters social.

5/19.3 Derecho de asistencia
Es derecho y deber de los directores asistir a las sesiones del directorio (vase la sec. 5/9.1,
numeral 1).
96
No pueden asistir los directores que hayan sido suspendidos en sus funciones por el propio directorio al
incurrir en las incompatibilidades comentadas en la sec. 5/2.2. En su lugar concurren los directores
suplentes o alternos previamente designados.
Por el contrario, pueden concurrir los que estn impedidos de votar sobre determinada materia de la
agenda (o todas) - vase la sec. 5/19.7.
Respecto a la representacin individual de un director en los casos que lo permita el estatuto, vase la
sec. 5/3.
Pueden incorporarse a la sesin ya iniciada los directores que concurren con tardanza a la
convocatoria. No es vlida la disposicin estatutaria en contrario, en tanto imposibilita al director el
cumplimiento de sus obligaciones en perjuicio de la propia sociedad.
Pueden tambin asistir las personas invitadas por el directorio, siempre que su presencia cuente con la
aceptacin de la mayora de los directores concurrentes.
La posible presencia de invitados responde a las decisiones que puede tomar el directorio para la
buena administracin de la sociedad. Los invitados carecen, inclusive, de un derecho de voz. Su
intervencin se limita a los requerimientos de los directores. Son responsables de los daos que su
infidencia pueda causar a la sociedad.
Sobre el derecho de asistencia del director suplente o alterno, vase la sec. 5/5.
El gerente no tiene el derecho de asistir a las reuniones del directorio, salvo disposicin contraria del
estatuto. (1)
La posibilidad de que el estatuto ample el derecho de asistencia al directorio ms all de los casos
referidos en los prrafos anteriores, debe admitirse en forma muy restringida por el carcter reservado
que revisten las deliberaciones y decisiones sobre la administracin social.
________________________
A diferencia de lo que sucede en la junta general de accionistas (vase la sec. 4/7.3).

5/19.4 Qurum
Para que el directorio quede instalado vlidamente es necesaria la concurrencia de la mitad ms uno
de sus miembros. Si el nmero de directores es impar, el qurum es el nmero entero inmediato
superior a la mitad de aqul - art. 168, primer prrafo.
El estatuto puede exigir un qurum ms elevado para todos o determinados asuntos. No es vlida sin
embargo, la disposicin que exige la concurrencia de todos los directores - art. 168, segundo prrafo.
Para el clculo del qurum se tiene en cuenta el nmero total de directores fijado por el estatuto o la
junta general, aun cuando aqul se encuentre incompleto por cualquier causa de vacancia (R.R.S., art.
56). En su caso, no se computan los directores que hubieran sido suspendidos en sus funciones por el
propio directorio (vase la sec. 5/2.3), pudiendo concurrir en su lugar los suplentes o alternos
designados previamente. En cambio s se considera a los impedidos de votar sobre determinada
materia - vase la sec. 5/19.7.
Si se produce la renuncia de un director, el qurum del directorio se sigue estableciendo en funcin del
nmero de directores que conforman este rgano segn el estatuto inscrito, y no en funcin de los que
permanecen en el cargo - Res. 419-97-ORLC/TR de 10-10-97.

5/19.5 nstalacin
Por la fcil determinacin del qurum, la ley no dispone la formacin de una lista de asistentes.
Para efectos probatorios, sin embargo, es til confeccionar al inicio una lista de asistentes y
recabar la firma de cada director. Con ello se evita que algunos nieguen su presencia con el
objeto de aparentar una falta de qurum y frustrar la ejecucin de acuerdos que fueran
contrarios a su criterio.
En cada sesin debe designarse a la persona que la presidir si estuviese ausente el
presidente, salvo que el estatuto disponga otra cosa.
Como secretario actuar el gerente, salvo que el estatuto o acuerdo expreso de la junta general
o del directorio dispongan otra cosa (art. 188, inc. 6).

5/19.6 Agenda
A diferencia de lo que ocurre en la junta general, las materias anunciadas en la convocatoria no
limitan la competencia de la sesin del directorio respecto a los asuntos a tratar.
Al inicio o en el transcurso de ella, cualquier director puede solicitar que sean tratados
determinados asuntos no contemplados en la convocatoria (art. 167, segundo prrafo), los
mismos que por lo menos deben ser debatidos aun cuando su resolucin se posponga.
Esta posibilidad responde a los hechos imprevistos y requerimientos urgentes que plantea la
administracin de una empresa.
Jurisprudencia
En el caso de la Resolucin 008-2002-ORLC/TR de 11 -1 -02 el registrador haba denegado la
inscripcin de la remocin y el nombramiento de gerente general por no estar incluidos en la
agenda. Sustent su posicin en lo dispuesto por el art. 44 del R.R.S., segn el cual "el
registrador no puede inscribir acuerdos sobre asuntos distintos a los sealados en el aviso de
convocatoria o que no se deriven directamente de stos, salvo en los casos expresamente
previstos en la ley".
El Tribunal Registral revoc la observacin sealando: 1) que dado que el art. 44 del R.R.S. se
encuentra ubicado en el Captulo Segundo del Ttulo referido a las juntas generales de
accionistas, su norma slo es aplicable a ellas y 2) que el indicado artculo no puede aplicarse a
las sesiones de directorio porque la LGS establece reglas distintas sobre los asuntos a tratar en
las juntas generales y en las sesiones de directorio, previendo expresamente para las segundas
la posibilidad de tratar asuntos no previstos en su convocatoria.

5/19.7 Votacin - Caso de conflicto de intereses
A cada director corresponde un voto - art. 169.
Respecto al necesario voto en contra y expresa oposicin (adicional) para liberarse de la
responsabilidad derivada de un acuerdo reido con las funciones y obligaciones del directorio,
vase la sec. 5/22.3a.
Caso de conflicto de intereses
"El director que en cualquier asunto tenga inters en contrario al de la sociedad debe
manifestarlo y abstenerse de participar en la deliberacin y resolucin concerniente a dicho
asunto" - art. 180, segundo prrafo.
Si bien la ley se refiere al director que tenga un "inters en contrario al de la sociedad", debe
entenderse que la prohibicin no se limita a una directa oposicin de intereses sino que
comprende aquellas cuestiones de las que se pudiera derivar indirectamente alguna ventaja
para el director.
Aunque la ley no lo menciona, cabe entender, dada la finalidad de la norma, que la regla es de
aplicacin incluso en caso el conflicto de intereses se plantee no con el director sino respecto
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de terceros relacionados con l. Tal es lo que sucede tratndose de las dems restricciones previstas
en el propio art. 180 para otras situaciones en que se plantea el conflicto de intereses. Vase la sec.
5/12.
Ntese que el director debe manifestar a los dems, antes de la discusin del asunto, que tiene un
inters contrapuesto al de la sociedad, a fin de que la deliberacin del mismo pueda tener lugar sin su
participacin. Corresponde a la finalidad de esa restriccin que los dems directores puedan solicitar al
director se retire momentneamente de la sesin para deliberar en reserva sobre el asunto en cuestin.
En caso de representacin individual de un director (sec. 5/3), el impedimento se determina
considerando tanto los intereses del representante como los del representado.
El director es responsable de los daos y perjuicios que el acuerdo logrado con su lcita intervencin
cause a la sociedad y puede ser removido por el directorio o por la junta general a propuesta de
cualquier accionista o director - art. 180, tercer prrafo.

5/19.8 Mayora
Los acuerdos se adoptan por mayora absoluta de votos de los directores participantes (art. 169), a
excepcin de los casos siguientes:
La aprobacin de los contratos que se celebren con los directores y de los prstamos, crditos y
garantas que se les otorgue, cuando no correspondan a las operaciones que la sociedad celebre
normalmente con terceros o no se concerten en las condiciones del mercado, caso en que se requiere
el voto favorable de los dos tercios de sus miembros - art. 179, segundo prrafo (sec. 5/12).
La delegacin permanente de sus facultades, para lo que se requiere el voto favorable de los dos
tercios de sus miembros - art. 174, segundo prrafo (sec. 5/16).
La aprobacin de los proyectos de fusin (art. 346) o de escisin (art. 371), que requiere el voto
favorable de la mayora absoluta de los miembros del directorio.
La adopcin de acuerdos fuera de sesin, para los que se exige unanimidad -vase la sec. 5/19.10.
El estatuto puede establecer mayoras ms altas para todos o determinados puntos (art. 169), pero no
exigir el voto favorable de todos los directores o la unanimidad de los concurrentes.
Distinto es que para determinados acuerdos el estatuto establezca, por ejemplo, el voto favorable de 5
de los 7 miembros que integran el directorio, y que slo concurran 5 a la sesin. En estos casos la
unanimidad no es impuesta por la norma sino por la ausencia de directores.
Empate en las votaciones
Si el estatuto no dispone otra cosa, los empates en las votaciones son dirimidos por quien preside la
sesin - art. 169, primer prrafo.
Recogiendo el criterio de la doctrina, (1) el trmino empate debe entenderse en sentido amplio,
correspondiendo al presidente dirimir cuando aritmticamente haya un empate en la votacin y cuando,
dndose o no un empate aritmtico, no pueda adoptarse un acuerdo con la mayora necesaria por la
existencia de discordia entre los miembros del directorio. La discordia puede haber surgido por el hecho
de existir ms de dos posiciones sometidas a votacin, por la emisin de votos en blanco o por haberse
producido abstenciones.
Es nulo el pacto que reste esta facultad al presidente del directorio sin dar otra alternativa de solucin.
La dirimencia de los empates por la suerte no responde a la diligencia de "ordenado comerciante" que
el art. 171 exige a la administracin del directorio, por lo que debe entenderse como invlida e ineficaz
la solucin que en tal sentido imponga el estatuto, manteniendo el presidente su "voto dirimente".
______________________
Enrique Elas, ob. Cit., p. 353.
5/19.9 Sesiones no presenciales
Si el estatuto as lo prev, el directorio puede adoptar acuerdos mediante la realizacin de
sesiones no presenciales las que deben tener lugar a travs de los medios electrnicos o de
otra naturaleza que permitan la comunicacin entre todos los directores y garanticen la
autenticidad del acuerdo. Sin embargo, cualquier director puede oponerse a que se utilice este
procedimiento y exigir la realizacin de una sesin presencial - art. 169, tercer prrafo.
El Presidente y el secretario de la sesin no presencial sern los responsables de extender el
acta correspondiente. Vase la sec. 5/20.2.

5/19.10 Acuerdos sin sesin
Distinta de la sesin no presencial es la figura de los acuerdos tomados por el Directorio fuera
de sesin. Se trata de mociones que normalmente tienen iniciativa en el presidente (o en quien
hace sus veces), quien las difunde por escrito entre los dems directores, y a la cual stos
prestan su adhesin o conformidad tambin por escrito, logrndose as el acuerdo.
El art. 169, segundo prrafo, da validez a dichos acuerdos siempre que sean adoptados por
unanimidad de los miembros del directorio y consten por escrito.
Se recoge as una prctica de la vida societaria que en la ley anterior no se normaba y que se
encubra mediante el acta de una sesin que realmente no se haba celebrado.
La toma de acuerdos fuera de sesin debe constar en acta - vase la sec. 5/20.2.

5/20 Actas de directorio

5/20.1 El Libro de actas - Hojas sueltas
Las sesiones de directorio deben constar en actas extendidas en un libro, en hojas sueltas o en
otra forma que permita la ley - art. 170, primer prrafo.
Sobre la legalizacin del libro de actas vase la seccin 4/19.2 y sobre las formalidades
relativas a las actas en hojas sueltas, vase la sec. 4/19.5.
Cuando por cualquier circunstancia no pueda asentarse el acta en el libro u hojas sueltas
correspondientes, puede extenderse y firmarse por todos los directores concurrentes en
documento especial que debe adherirse o transcribirse en el ms breve plazo, bajo
responsabilidad del gerente general (arts. 170 y 136). Vase al respecto la sec. 4/19.1.

5/20.2 Contenido, observaciones y firma - Efecto de la suscripcin
El art. 55 del R.R.S. establece que "salvo que se encuentren todos los directores reunidos, el
presidente del directorio, quien haga sus veces o el gerente general, dejar constancia en el
acta o mediante certificacin en documento aparte que la convocatoria fue cursada en la forma
y con la anticipacin previstas en la Ley, el estatuto y los convenios de accionistas inscritos en
el Registro".
Asimismo, el primer prrafo del art. 170, parte final, seala que "las actas deben expresar, si
hubiera habido sesin: la fecha, hora y lugar de celebracin y el nombre de los concurrentes; de
no haber habido sesin: la forma y circunstancias en que se adoptaron el o los acuerdos; y, en
todo caso, los asuntos tratados, las resoluciones adoptadas y el nmero de votos emitidos, as
como las constancias que quieran dejar los directores".
Vanse adems los arts. 57 y 58 del R.R.S.
Respecto a las constancias que pueden dejar los directores (para los efectos referidos en la
sec. 5/22.3a, entre otros) basta que el acta recoja el sentido de sus intervenciones, salvo el
caso de precisiones que requieran ser transcritas literalmente.
El acta debe ser firmada en un plazo mximo de diez das tiles desde la fecha de realizacin
de la sesin o de la adopcin del acuerdo, segn corresponda, por quienes actuaron como
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presidente y secretario de la sesin o por quienes fueron expresamente designados para tal efecto,
salvo disposicin distinta del estatuto. El acta tambin puede ser firmada por cualquier director si as lo
desea y lo manifiesta en la sesin - art. 170, segundo y tercer prrafos.
El acta tendr validez legal y los acuerdos a que ella se refiere podrn ejecutarse desde el momento de
su suscripcin, bajo responsabilidad de quienes la hubiesen firmado - art. 170, cuarto prrafo.
Dentro de los 20 das tiles siguientes de realizada la sesin, el director que estime que el acta adolece
de inexactitudes u omisiones tiene el derecho de exigir que se consignen sus observaciones como
parte del acta.
Adems puede firmar la adicin correspondiente - art. 170, cuarto y sexto prrafos.

5/20.3 Copias
Los directores tienen derecho a que se les proporcionen copias certificadas del acta, en su integridad o
en las partes que sealen.
Este derecho es instrumental al derecho de informacin y al de defensa en caso de imputacin de
responsabilidad. De alli que deba ser reconocido al director aunque carezca de reconocimiento legal
expreso.
Este derecho se extiende a las actas de sesiones anteriores a sus perodos o a las que no hubieren
asistido, y tiene por lmite su ejercicio regular o para fines estrictamente ligados al cumplimiento de sus
funciones - art. del Ttulo Preliminar del C.C.
Las copias son expedidas por el gerente, sin necesidad de autorizacin por el directorio (arts. 46 y 188,
inc. 5). El gerente general debe expedir las copias en un plazo no mayor de 5 das contados desde la
fecha de recepcin de la respectiva solicitud, tal como lo dispone el art. 137 para la expedicin de
copias certificadas de las actas de junta general, aplicable por analoga respecto de las actas de
sesiones del directorio. En caso de incumplimiento, el peticionario puede solicitar la exhibicin judicial
del acta por los trmites de la prueba anticipada. El mandato judicial de exhibicin puede ser apelado
por la sociedad sin efecto suspensivo - CPC arts. 297 y 755.
El costo de las copias es asumido por la sociedad, por corresponder al cumplimiento de funciones por
los solicitantes.


5/20.4 Acta extendida por notario
Los notarios pueden intervenir en la sesin de directorio para dar fe de los actos, hechos y
circunstancias que presencien (D.L. 26002, arts. 94, inc. e, y 97). Dicha intervencin tendr lugar
cuando as lo consienten los directores asistentes.
Vase en la seccin 4/20.8 las normas relativas a la intervencin notarial.
5/21 nvalidez de los acuerdos del directorio
Los acuerdos del directorio destinados a producir efectos jurdicos estn sujetos a las reglas sobre
nulidad y anulabilidad de los actos jurdicos contempladas en los arts. 219 y 221 del C.C. No les son
aplicables en cambio las normas del art. 38 de la propia LGS sobre nulidad de los acuerdos societarios,
las cuales se aplican exclusivamente a los acuerdos de la junta general - vase la sec. 1/9.2a.
Ahora bien, a diferencia de lo que sucede con los acuerdos de la junta general, la LGS no ha previsto
un procedimiento especial de impugnacin para los acuerdos del directorio. Este silencio revela, en
nuestra opinin, la voluntad de! legislador de hacer inatacables los acuerdos de dicho rgano, inclusive
por la va de las acciones de nulidad y de anulabilidad. Considrese al respecto que los plazos de
prescripcin de tales acciones no se compatibilizan con la brevedad de los plazos de caducidad
establecidos para impugnar o demandar la nulidad de los acuerdos de la junta general.
La actitud del legislador parece encontrar fundamento en la necesidad de dar fluidez a los actos de la
administracin social; en el hecho que la junta est facultada para remover al directorio (art. 115, inc.
1); y en que los directores son responsables ante la sociedad, los accionistas y terceros por los
daos que causen a consecuencia de acuerdos o actos contrarios a la ley y al estatuto, o por
los realizados con dolo, abuso de facultades o negligencia grave (ver sec. 5/22).
Sin embargo, es de relievar que slo accionistas que representen no menos del 20% de las
acciones con derecho de voto pueden solicitar la convocatoria de una junta general para la
revisin de un acuerdo del directorio nulo o anulable, salvo los supuestos de excepcin en que
procede la convocatoria judicial. De lo que se desprende que el rgimen vigente deja bastante
desvalidos a los titulares de menos del 20% de las acciones con derecho de voto. Ellos slo
podrn accionar contra los directores si alegan y prueban que su actuacin ha lesionado
directamente sus intereses.
Si se convocara a la junta general a solicitud de accionistas con ms del 20% de las acciones
con derecho de voto para la revisin del acuerdo del directorio que result nulo y aqulla lo
ratificara, podr impugnarse el acuerdo de la junta conforme a lo expuesto en las seccs. 4/21 y
4/22.

5/22.1 Supuestos en que surge la responsabilidad



a) Regla general
La responsabilidad del directorio alude a la obligacin del conjunto de sus miembros de resarcir
a la sociedad (y, eventualmente a los accionistas y terceros) por los daos y perjuicios que le
causen al dar actuacin a ese rgano social.
Esa obligacin nace cuando la lesin deriva de "acuerdos o actos contrarios a la ley, al estatuto
o por los realizados con dolo, abuso de facultades o negligencia grave" - art. 177, primer
prrafo.
Como es de verse se est ante dos rdenes de actos lesivos: los que infringen el marco legal o
estatutario, dentro del cual el directorio debe desenvolver su actividad; y cualesquiera otros en
los que en dao de la sociedad se haya actuado con dolo o negligencia grave. Los primeros
corresponden en buena cuenta a los actos de administracin de la sociedad como persona
jurdica (5/13.3), en los cuales la actividad del directorio, se podra decir, es "reglada" (para
utilizar un trmino propio del derecho administrativo). Los segundos se vinculan con la gestin
de la actividad empresarial de la sociedad (sec. 5/13.2), en los cuales la discrecionalidad del
directorio se ejerce con amplitud.
Es de notar que el abuso de facultades, por definicin, pertenece al primer orden de hechos
daosos, por lo que, a los fines de los comentarios que siguen se le considera en ese grupo.

b) Hecho del directorio contrario a la ley o al estatuto
El hecho del directorio puede consistir en un acuerdo, en una accin que no revista la forma de
un acuerdo (ej.: el acto de un director delegado; proporcionar informacin que viola la reserva
del cargo) o en una omisin (ej.: no denunciar por escrito ante la junta general las
irregularidades cometidas por directores anteriores, de las que tuviese conocimiento - art. 177,
tercer prrafo).
Por hecho contrario a la ley debe entenderse todo aqul que constituye un incumplimiento (no
hacer o hacer lo contrario a lo debido) o un cumplimiento parcial, tardo o defectuoso:
de un deber impuesto especfica y expresamente a cargo del rgano social administrador; o
de un deber u obligacin establecido a cargo de la sociedad, cuya atencin era claramente
inherente al mbito de las funciones del directorio, a cuyo efecto dicho rgano pudo y debi
hacer uso de sus facultades legales y estatutarias.
Como "ley" ha de entenderse cualquier ley y no slo la LGS (1) e, inclusive, cualquier norma de
derecho positivo y no exclusivamente la ley en sentido formal. Tratndose del directorio ha de
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considerarse, ante todo, las normas de la propia LGS en cuanto establecen los deberes del directorio
(sec. 5/13.3b) y, por extensin, las que sealan los deberes individuales de los directores si, en la
situacin de que se trate, se plantea un incumplimiento de tales deberes por el conjunto de los
directores (sobre tales deberes ver sec. 5/9.1).
La contrariedad de los acuerdos y actos del directorio con las estipulaciones estatutarias puede
plantearse respecto de cualquiera de ellas, aun cuando no regulen la actuacin de ese rgano. En todo
caso han de significar siempre un incumplimiento o el cumplimiento parcial, tardo o defectuoso de un
mandato estatutario.
Aunque el art. 177 no lo seala, la imputacin de responsabilidad al directorio por los acuerdos y actos
contrarios a la ley o al estatuto supone la existencia de dolo (conciencia y voluntad de incumplir el
mandato legal o estatutario) o culpa. (2) Esta ltima no requiere ser grave (falta del ms elemental
cuidado o diligencia).Basta que sea leve, esto es, que el directorio haya contrariado la ley o el estatuto
por falta de cuidado suficiente considerando la naturaleza de sus funciones y la situacin concreta de la
sociedad. (3)
Dado que respecto del incumplimiento de obligaciones la culpa leve se presume (C.C. art. 1329), la
imputacin de responsabilidad al directorio por infraccin de la ley o del estatuto slo entraa la prueba
de ese hecho y del dao causado a la sociedad a consecuencia del mismo.
En cambio, si se alegara que al infringir la ley o el estatuto el directorio actu con dolo o culpa grave,
deber probarse ello - C.C. art. 1330.
No exime de responsabilidad al directorio el que su hecho se haya realizado en cumplimiento de un
acuerdo de la junta, si ste era nulo por violar la ley o el estatuto, o si, siendo anulable era manifiesta
su anulabilidad (vase la sec. 5/13.3).
______________________________
A lo largo de su articulado la LGS utiliza la expresin " la ley", tanto para referirse a s misma ( a cuyo
efecto tambin se vale de las expresiones "esta ley o "la presente ley), como para aludir otra ley.
Ocurre lo primero cuando la materia regulada por "la ley a que se refiere en determinado artculo,
viene normada en ella misma (ej.:arts. 33, incs. 1 y 3; 34, 43, 116 y 172; 200, prrafo primero, inc. 4, y
prrafo tercero; 221, 253, 264, 293, 306, 323, 326, 345, 370 y 413).
La referencia a otra ley por medio de la expresin "la ley" se realiza con diversa significacin. Unas
veces se refiere a otra ley que puede estar regulando la misma materia de modo distinto (ej.: 4, 92,
tercer prrafo; 100, primer prrafo, 116, 134, 170, 222, 226, 313, 407, inc. 9, 414, primer prrafo,419 y
420). Otras veces se alude a la regulacin de la materia hecha exclusivamente por la otra ley (ej.: arts.
11, 26, 46, 50, 134, 205, 394, 430 y 447). Finalmente, la expresin "la ley se utiliza para aludir
indistintamente a otra ley y a la propia LGS, por tratarse de materias que pueden estar reguladas en
una y otra (ej.: arts. 157, 416, primer prrafo y cuarto prrafo, inc. 10; 426, inc. 6). Este ltimo,
pensamos es el significado que corresponde atribuir a la expresin "la ley en el art. 177.
La exigencia de dolo o culpa para la imputacin de responsabilidad al directorio por infraccin de la ley
o el estatuto deriva del art. 1317 del C.C. De acuerdo a este dispositivo el obligado " no responde de los
daos y perjuicios resultantes de la inejecucin de la obligacin, o de su cumplimiento parcial, tardo o
defectuoso, por causas no imputables, salvo que lo contrario est previsto expresamente por la ley o
por el ttulo de la obligacin.
Segn el art. 1320 del C.C. acta con culpa leve "quien omite aquella diligencia ordinaria exigida por la
naturaleza de la obligacin y que corresponda a las circunstancias de las personas, tiempo y lugar.

c) Hecho realizado con dolo o negligencia grave que no infringe la ley ni el estatuto
Este segundo orden de hechos daosos del directorio comprende todos aqullos relativos a la gestin
de la actividad empresarial. En la atencin de los negocios sociales el directorio incurre en
responsabilidad si intencionalmente los perjudica (dolo) o si acta sin el ms elemental cuidado
(negligencia grave) al decidir la realizacin o no de una operacin (inversin, compra, venta,
endeudamiento, prstamo, crdito, garanta, etc.). En este segundo caso es la absoluta ligereza,
desidia, imprudencia, falta inexcusable de previsin, de ponderacin, de juicio, de anlisis, de estudio,
etc., que precede, acompaa o sigue a la toma de un acuerdo o ejecucin de un acto, lo que
justifica la imputacin de responsabilidad al directorio cuando dicho acuerdo o acto llega a
causar dao a la sociedad.
El error, la inexperiencia, la impericia o la incapacidad, que puedan llevar a la toma de
decisiones que se traduzcan en prdidas para la sociedad no son por s mismos causales de
responsabilidad. Los directores no estn obligados a hacer que la sociedad obtenga ganancias.
Slo estn obligados a promover el inters social con diligencia y lealtad dentro del marco legal,
estatutario y del que resulta de los acuerdos vlidos de la junta y de los convenios vlidos
celebrados entre los accionistas o entre stos y terceros que obliguen a la sociedad.
Respecto de estos hechos, adems de su realizacin y del dao derivado de ellos, deber
probarse la existencia del dolo o culpa grave (C.C. art. 1330).

5/22.2 Alcances de la responsabilidad

a) Regla general
La responsabilidad de los directores es ilimitada y solidaria - art. 177.
El carcter ilimitado de la responsabilidad hace que el resarcimiento se deba por toda la cuanta
del dao emergente y del lucro cesante que lleguen a producirse, en tanto sean consecuencia
inmediata y directa del hecho daoso (C.C. art. 1321, segundo prrafo).
En el caso del dao y perjuicio derivados de la culpa leve, la regla sobre el carcter ilimitado de
la responsabilidad se aparta de la que rige en el Derecho Civil, segn la cual en ese supuesto el
resarcimiento se limita al dao que poda preverse al tiempo en que la obligacin fue contrada
(C.C. art. 1321, tercer prrafo).
Los efectos de la solidaridad vienen establecidos por las reglas pertinentes del Cdigo Civil,
cabiendo destacar las siguientes:
Cada director responde por el ntegro del resarcimiento - C.C. art. 1209.
La demanda de resarcimiento puede ser dirigida contra todos, algunos o cualquiera de los
directores, simultnea o sucesivamente - C.C. art. 1186.
La remisin o la compensacin total practicada con cualquiera de los deudores extingue la
deuda - art. 1188.
En la relacin entre los directores el monto del resarcimiento se divide entre todos en partes
iguales, salvo que, en las circunstancias del caso, deban asumir mayor participacin quienes
tuvieron mayor intervencin en el hecho daoso - C.C. art. 1203.
Si alguno de los directores resulta insolvente, su porcin se distribuye entre los dems
siguiendo la regla del prrafo anterior - C.C. art. 1204.




b) Supuestos de responsabilidad solidaria
Sin perjuicio de la regla general sobre la responsabilidad solidaria de los miembros del
directorio, la LGS seala diversos supuestos en que ella surge frente a la sociedad. Se trata de
determinados acuerdos y actos contrarios a mandatos legales o estatutarios. Son los
siguientes:
Los acuerdos mediante los que se autoriz a celebrar actos que exceden el objeto social, si de
su ejecucin deriva dao a la sociedad - art. 12 (sec. 1/12.2).
La mora en el otorgamiento de escrituras pblicas u otros instrumentos requeridos, o en la
inscripcin de actos que lo requieran - art. 18 (sec. 1/10.3).
El uso indebido de los aportes dinerarios antes de la inscripcin de la sociedad - art. 24.
100
El otorgamiento de prstamos y garantas, con la garanta de sus propias acciones o para la
adquisicin de stas - art. 106 (sec. 5/12).
Los contratos celebrados y los crditos, prstamos o garantas otorgados a miembros del propio
directorio y directores de empresas vinculadas, as como a los cnyuges y parientes de los mismos, en
condiciones ms favorables que las normalmente otorgadas a terceros y sin mediar acuerdo tomado
con el voto de al menos dos tercios de sus miembros - art. 179 (sec. 5/12).
5/22.3 Exclusin y liberacin de responsabilidad
a) Exclusin mediante oposicin al acuerdo
Cuando el hecho lesivo del directorio consiste en un acuerdo ilcito o antiestatutario, el director queda
excluido de la imputacin de responsabilidad si se opone al acuerdo del modo siguiente (art. 178): (1)
si particip en la votacin, manifestando su disconformidad en el momento del acuerdo, cuidando que
tal disconformidad se consigne en el acta - vase al respecto la sec. 5/20.2.
El art. 170, quinto prrafo, expresamente contempla que el director "que quiera salvar su
responsabilidad por algn acto o acuerdo del directorio debe pedir que conste en el acta su oposicin".
Agrega que "Si ella no se consigna en el acta solicitar que se adicione al acta, segn lo antes
indicado".
En este supuesto, aunque la ley no lo contempla, mientras no se recoja su oposicin el director debe
abstenerse de firmar el acta, siendo conveniente que su solicitud de adicin de aqulla sea formulada
mediante carta notarial.
si no particip en la votacin, manifestando mediante carta notarial su disconformidad con el acuerdo,
al tomar conocimiento del mismo.
La oposicin al acuerdo como requisito para la exclusin de responsabilidad resulta necesaria inclusive
en el supuesto del art. 12, segundo prrafo.
Este dispositivo establece la responsabilidad de los administradores (directores en este caso) por los
daos causados a la sociedad a consecuencia de acuerdos "adoptados con su voto", en virtud de los
cuales se autoriz la celebracin de actos que exceden su objeto social. Aunque la norma parece
excluir a quienes no votaron a favor del acuerdo, es preciso el rechazo del mismo por parte de stos,
como lo exigen los arts. 170, quinto prrafo, y 180, para alcanzar la exclusin de responsabilidad.
En ningn caso es requisito para la exclusin de responsabilidad, bajo la regla del art. 178, que el
director informe a la junta general sobre el acuerdo de que se trate.
________________________
Cabe destacar que el voto en contra y la oposicin al acuerdo no excluyen ni liberan al director de
responsabilidad penal en los siguientes casos: - Si las irregularidades que conociera tuvieran las
caractersticas de delitos, el director tiene la obligacin general de denunciarlos ante el ministerio
pblico bajo sancin de incurrir en un delito contra la administracin de justicia- art. 407 del C.P. - Si el
director oculta intencionalmente las irregularidades cometidas (aun las no delictivas) a la junta o
accionistas, en los informes que deba proporcionarles cuando corresponda, incurre en delito contra la
fe pblica - art. 438 del C.P.




b) Liberacin mediante el descargo de la culpa leve
Como antes se indic (sec. 5/22.1b), si se trata de acuerdo o acto contrario a la ley o al estatuto, el
fundamento de la imputacin de responsabilidad al directorio es la existencia de culpa leve, la que se
presume. Entonces, aun cuando la LGS no lo contemple, cabe afirmar que el director que no hubiera
votado a favor del acuerdo queda liberado de responsabilidad si prueba que, respecto del acuerdo
ilcito o antiestatutario, actu con diligencia ordinaria o suficiente en funcin de las circunstancias a fin
de evitar su ejecucin.
Este puede ser el caso del director asistente a la sesin en que se adopt el acuerdo, que no
dej constancia en el acta de su oposicin a l, pero que de inmediato solicit la convocatoria a
junta general para denunciar el acuerdo. Tambin sera el caso del director que no pudo asistir a
la sesin por motivo justificado y que obr en igual sentido que el caso anterior a pesar de no
haber hecho constar su desacuerdo por carta notarial.
La diferencia entre estos supuestos (sealados a ttulo ilustrativo) y el del director que obra
segn lo normado por el art. 178, estriba en que el juez deber valorar la prueba actuada para
determinar si destruye la presuncin de la culpa leve. No sucede tal en el caso del que obra
segn el art. 178, pues en ese supuesto el juez slo deber constatar ese hecho.
Si el hecho lesivo del directorio consistiera en un acto distinto a un acuerdo (ver sec. 5/22.1b),
el descargo de la culpa leve es el nico medio de liberacin de responsabilidad por infraccin
de la ley o del estatuto.

c) Liberacin por falta o insuficiencia de prueba del dolo o culpa grave
Dado que el dolo y la culpa grave no se presumen, cuando se alegue la responsabilidad del
directorio por dolo o culpa en la gestin empresarial deber actuarse la prueba de su existencia
(C.C. art. 1330). Si ello no sucede, no habr mrito para declarar esa responsabilidad. Mas si
sucediera que la prueba pertinente es presentada respecto del directorio en general, cualquier
director podr a su vez presentar la prueba relativa a su particular diligencia desarrollada sobre
el asunto en cuestin a fin de que, respecto de l, opere la liberacin de responsabilidad - C.C.
art. 1314.
Es de notar que el carcter solidario de la responsabilidad no impide que el director que actu
con la debida diligencia pueda liberarse de su imputacin. En otras palabras, la solidaridad
presupone la responsabilidad, pues es un modo de ser de sta. A quien no es responsable no le
alcanza la solidaridad.

d) Actos que no liberan de responsabilidad al directorio
La aprobacin de los estados financieros y de la memoria de su gestin por la junta general, no
libera a los directores de las responsabilidades en que pudieran haber incurrido - art. 225.
Tampoco libera de responsabilidad al directorio su actuacin por medio de directores delegados
- vase la sec. 5/16.2.


a) Demanda de la sociedad
La pretensin social de responsabilidad est dirigida a recomponer el patrimonio de la sociedad
a travs de la indemnizacin que se obtenga de los directores, para resarcirla de los daos y
perjuicios sufridos por los acuerdos y actos que generan esa obligacin en aqullos segn las
reglas del art. 177 - vase la sec. 5/22.1.
Es promovida por la propia sociedad y, subsidiariamente, por los accionistas a ttulo singular o
los acreedores, cuando se cumplan las condiciones que se refieren en los siguientes literales
(art. 181). Estos ltimos cautelan la solvencia de la sociedad en inters de su inversin o el
pago de sus crditos, segn el caso.
Esta pretensin es diferente de la pretensin individual de responsabilidad que pueden
promover los accionistas y terceros para resarcirse de los daos y perjuicios que en forma
directa pudieren haberlo causado los directores, la misma que no tiene por objeto recomponer
el patrimonio de la sociedad. Dicha pretensin se examina en la sec. 5/23.
En principio, la pretensin social de responsabilidad es resuelta por la va judicial. Sin embargo,
si para resolverla el pacto social o el estatuto hubiere adoptado un convenio arbitral aplicable a
los socios o accionistas, directivos, administradores y representantes, dicha pretensin deber
resolverse mediante arbitraje - Vase la sec. 1/17.
101
Demanda de la sociedad
La pretensin social de responsabilidad se promueve en virtud de acuerdo de la junta general, aun
cuando la sociedad est en liquidacin (art. 181, primer prrafo). El qurum y mayora requeridos para
el acuerdo son los ordinarios - vanse las seccs. 4/10.3a y 4/16.3a.
Es improcedente la demanda judicial interpuesta por la sociedad sin mediar el previo acuerdo de la
junta, por tratarse de un supuesto procesal bsico de la accin.
El acuerdo puede ser adoptado aunque no haya sido materia de la convocatoria (art. 181, primer
prrafo).
Puede cualquier accionista plantear en la junta general la mocin de responsabilidad? Cabe pensar
que s toda vez que no hay restriccin legal al respecto. Considrese adems la importancia que tiene
para el inters social la dilucidacin de la responsabilidad del director, como lo revela el que la ley
admita que el asunto se vea en la junta aun cuando no haya estado previsto en la convocatoria.
El acuerdo de promover la pretensin social de responsabilidad no origina por s mismo la remocin del
director (1) ni es causal de impedimento para el ejercicio del cargo. Sin embargo el inicio de la accin
por la sociedad s opera como tal causal (ver sec. 5/2.2) y es ese hecho el que determina que el
director deba renunciar y, si no lo hace, que la junta general pueda removerlo - vase la sec. 5/2.3.
El accionista director sobre cuya responsabilidad versa el acuerdo a adoptar puede intervenir en la
deliberacin y votacin.
La nueva LGS ya no recoge la prohibicin que sobre el particular estableca el art. 139, tercer prrafo,
de la anterior ley.
Acordado el inicio del procedimiento judicial, el gerente, el liquidador o el representante especialmente
designado, quedan legitimados para interponer la demanda. No basta a tal fin el acuerdo de la junta
que slo declara la responsabilidad de los directores.
_______________________
Nada obsta para que la junta general, adems de acordar el ejercicio de la pretensin social de
responsabilidad, acuerde la remocin del director y la eleccin de su reemplazante (si no hubiera
director sustituto o alterno), siempre y cuando ello est contemplado en la convocatoria.
b) Demanda de un accionista en ejecucin del acuerdo de la junta
Si luego de adoptado el acuerdo la sociedad no interpone la accin en un plazo de tres meses,
cualquier accionista que hubiera votado a favor puede entablar la demanda - art. 181, tercer prrafo.
Los bienes que se obtengan en virtud de la demanda son percibidos por la sociedad y los accionistas
tienen derecho al reembolso de los gastos del proceso - art. 181, cuarto prrafo.

c) Demanda directa de los accionistas
El (los) accionista(s) que represente(n) por lo menos un tercio del capital social (esto es, el capital
suscrito) puede(n) ejercer directamente la pretensin social contra los directores por el ntegro de los
daos y perjuicios causados a la sociedad, con el objeto de recomponer el patrimonio de sta - art. 181,
segundo prrafo.
Esta situacin puede darse:
Cuando la junta general adopta un acuerdo contrario al inicio de las acciones de responsabilidad contra
los directores. En este caso se requiere que "los actores no hayan aprobado la resolucin tomada por
la junta sobre no haber lugar a proceder contra los directores" - art. 181.
Cuando la junta no hubiera considerado ni adoptado acuerdo alguno sobre la responsabilidad de los
directores.
El segundo prrafo del art. 181 slo reconoce a los accionistas, de manera expresa, el derecho
a entablar directamente la accin de responsabilidad cuando la junta general hubiera acordado
no iniciar accin de responsabilidad contra los directores. Sin embargo, existen otros supuestos
en los que tambin corresponde reconocer el derecho en mencin. Tales supuestos son los
sealados en este tem: 1) cuando la junta general no hubiere tratado el tema relativo a la
accin de responsabilidad contra los directores a pesar de haberse pedido dleiberar sobre tal y
2) cuando la junta general, habiendo deliberado sobre el tema, no hubiere adoptado acuerdo
alguno sobre el particular. En ambos casos se pone de manifiesto una negativa de la junta
general a entablar accin de responsabilidad contra los directores, supuesto contenido en la
norma en mencin.
Los bienes que se obtengan en virtud de la demanda son percibidos por la sociedad y los
accionistas tienen derecho al reembolso de los gastos del proceso - art. 181, cuarto prrafo.

d) Demanda directa del acreedor
De acuerdo al art. 181, ltimo prrafo, los acreedores de la sociedad tambin pueden dirigirse
contra los directores para exigirles el pago a favor de aqulla, de la indemnizacin por los daos
y perjuicios que le hubieren causado por actos que generan su responsabilidad.
La referencia a los acreedores comprende a todo acreedor (con la salvedad que ms abajo se
indica).
Al indicado fin deben cumplirse las siguientes condiciones segn el mismo dispositivo:
Que la pretensin social de responsabilidad no haya sido ejercitada por la sociedad ni por sus
accionistas.
Si la sociedad hubiera acordado no iniciar la accin de responsabilidad o no hubiere tomado
acuerdo al respecto, los acreedores pueden ejercitar la pretensin de responsabilidad en
cualquier momento. Si hubiera acordado interponer la accin, los acreedores deben esperar el
transcurso de los tres meses que han de transcurrir, segn el tercer prrafo del art. 180, antes
que cualquier accionista pueda interponer la pretensin social de responsabilidad.
Que el acto que da lugar a la responsabilidad de los directores amenace gravemente la garanta
de los crditos.
La garanta de los crditos, en sentido muy lato, est dada por los activos sociales. Ms
restringidamente puede entenderse por tal el capital social. De acuerdo a ello, la garanta de los
crditos se ver amenazada cuando el acto del director o de los directores, que genera su
responsabilidad, ha causado prdidas que han reducido el patrimonio neto a cifra inferior al
capital.
De all que el art. 182 seale que el objeto de la pretensin social promovida por los acreedores
debe ser la reconstitucin del patrimonio neto.
Aun en la indicada circunstancia no resulta legitimado para actuar el acreedor que tuviera
suficientemente garantizado su crdito (por falta de inters legtimo).
Si la accin llega a buen fin y se ejecuta, los acreedores tienen derecho a ser reembolsados en
sus gastos (por analoga con lo dispuesto para los accionistas).


e) Efectos de la transaccin
La demanda iniciada por la sociedad slo puede ser transigida si lo autoriz expresamente la
junta general, y en los trminos que sta fije. (1)
El representante a quien se concede la facultad de transigir conforme a su criterio, es
responsable por su decisin negligente.
102
La autorizacin de la junta puede ser materia de la accin de impugnacin referida en la sec. 4/22.1 si
se entendiera contraria a los intereses de la sociedad.
Es invlida la transaccin concertada por los socios o los acreedores respecto a la accin social que
interpusieran, en tanto no pueden disponer de un derecho ajeno.
Dentro de los trminos expuestos en los prrafos anteriores, la transaccin realizada por la sociedad
produce efectos frente a los socios y los acreedores. Si sta fuera fraudulenta, puede ser materia de la
accin de ineficacia establecida en los arts. 195 y ss. del C.C.
__________________________
Nuestra ley no establece especiales requisitos y limitaciones a esta posibilidad, como s lo hace la
legislacin extanjera.
f) Efectos del desistimiento
El desistimiento que practica la sociedad en el procedimiento iniciado sobre responsabilidad de los
directores, equivale a la renuncia al ejercicio de la accin.
Ello conlleva que los socios o los acreedores puedan iniciar la accin social conforme se refiere en los
literales b), c) y d) de esta seccin.
El desistimiento de los socios o los acreedores en el procedimiento de responsabilidad social iniciado
contra los directores, no produce efectos frente a la sociedad u otros socios o acreedores, dado que no
pueden disponer de un derecho ajeno.

g) Efecto de la cosa juzgada
Produce plenos efectos frente a la sociedad, los socios y los acreedores, la sentencia recada en una
accin social contra los directores por determinada responsabilidad, sea que hubiera sido interpuesta
por la sociedad o cualquiera de las personas referidas en los literales b), c) y d) de esta seccin.

h) Caducidad
La responsabilidad civil de los directores caduca a los dos aos contados desde la adopcin del
acuerdo o de la realizacin del acto que origin el dao - art. 184.
5/23 Responsabilidad de los directores frente a los accionistas y terceros
En su actuacin como rgano administrador el directorio puede llegar a causar daos y perjuicios no
slo a la sociedad, sino tambin a los accionistas y terceros, lo que hace surgir la obligacin de
resarcimiento a cargo de sus miembros. En la LGS esa responsabilidad viene regulada por las normas
de carcter general que establecen las condiciones para que ella surja y sus alcances, as como por las
que sealan supuestos especficos de la misma. A esas normas deben agregarse las disposiciones del
Cdigo Civil que regulan la responsabilidad extracontractual, en cuanto resulten pertinentes. (1)
La aplicacin complementaria de tales disposiciones se funda en que los daos y perjuicios que la
actuacin del directorio pueda causar a los accionistas y terceros, no resultan del incumplimiento de
una obligacin asumida por el conjunto de sus miembros ante ellos. Lo cual no impide reconocer que
en dicha responsabilidad subyace, mas que el incumplimiento del deber jurdico fundamental de no
hacer dao a nadie, el de los deberes inherentes al cargo del director.
Para que el director resulte responsable ante los accionistas y terceros deben cumplirse las
condiciones siguientes:
El dao debe provenir de un acuerdo o acto de dicho rgano que sea contrario a la ley o al estatuto, o
de un acto realizado con dolo o culpa grave - art. 177, primer prrafo.
En la mayora de los casos el dao a los accionistas y terceros suele provenir de actos del directorio
contrarios a la ley o al estatuto.
Sobre lo que debe entenderse por tales actos vase lo expresado en la sec. 5/22.1 b.
Debe considerarse incluido en los alcances del art. 177, primer prrafo, el acto del directorio
contrario a los convenios entre accionistas y entre stos y terceros que obliguen a la sociedad -
vase la sec. 1/16.
Si bien no se contempla expresamente, para imputar responsabilidad al directorio por su actos
contrarios a la ley o al estatuto (y, eventualmente a los convenios entre accionistas y entre stos
y terceros), es menester que sean dolosos o culposos (C.C. art. 1969).
En materia de la responsabilidad del directorio frente a los accionistas y terceros, el dolo
consiste en la conciencia y voluntad de hacer un dao al accionista o tercero, o de no hacer
nada para impedirlo. La nocin de culpa es la misma que opera en el mbito de la
responsabilidad ante la sociedad (seccs. 5/22.1 b y c).
En todos los supuestos se presume la existencia de dolo o culpa, sea sta leve o grave,
correspondiendo su descargo a los directores en aplicacin del art. 1969 del C.C.
El hecho del directorio debe lesionar directamente los intereses de los accionistas o terceros, no
ocurriendo ello si el dao que les es causado es consecuencia (repercusin) del inferido a la
sociedad - art. 182.
Por ejemplo, el dao al accionista o tercero es consecuencia del producido a la sociedad
cuando se vende a precio vil bienes de la sociedad o se adquieren bienes a precio exagerado,
se realiza un pago indebido que luego no es objeto de devolucin; se dispone de dinero de la
sociedad; se incrementa innecesariamente la deuda tributaria de la sociedad al no pagar los
tributos oportunamente no obstante existir recursos, no se cobran las acreencias sociales, etc.
Debe existir una relacin de causalidad adecuada entre el acto del directorio y el dao causado,
segn el art. 1985 del C.C.
La aplicacin de esta norma entraa no limitar la responsabilidad slo a las consecuencias
inmediatas del hecho daoso, ni llevarla al extremo de considerar todas las que resulten de la
concurrencia de causas que encuentran en el hecho del directorio su punto de partida.
Corresponder al juez encontrar el justo medio en cada caso aplicando un criterio de
razonabilidad.
Por ejemplo, si un director delegado girara un cheque sin fondos, que aun cuando pudo ser
cobrado luego no lo fue por inaccin de su tenedor, deviniendo posteriormente en incobrable al
resultar insolvente la sociedad, faltara una relacin de causalidad adecuada entre el giro del
cheque y el dao sobrevenido a su tenedor.
La apreciacin de la relacin de causalidad adecuada es de particular importancia cuando se
trata de establecer el dao derivado de la violacin de algn derecho poltico del accionista
(impedimento del derecho de voto, etc.).
La LGS puntualiza determinados supuestos en que surge la responsabilidad solidaria de los
directores frente a los acreedores sociales:
Por ejecutar el acuerdo de reduccin del capital con reembolso de los aportes o mediante la
condonacin de dividendos pasivos antes del vencimiento del plazo de oposicin de los
acreedores - art. 218, tercer prrafo.
Por la celebracin de contratos y dems actos jurdicos realizados desde que la sociedad
devino en irregular - art. 424, primer prrafo.
Esta norma es de aplicacin tpicamente en situaciones en que la sociedad contina operando
no obstante haber incurrido en la causal de disolucin por prdidas a que se refiere el art. 407,
inc. 4.
A continuacin mencionamos a ttulo ilustrativo otras situaciones en que puede surgir la
responsabilidad del directorio frente a los accionistas o terceros. Varias de esas situaciones
corresponden a casos citados en textos sobre la materia:
103
Frente a los accionistas
Formulacin de un balance irregular que haya inducido al agraviado a adquirir o suscribir acciones a un
precio o valor que no se corresponda con la verdadera situacin patrimonial de la sociedad; o que
haya inducido a un accionista a no vender sus acciones basado en la situacin patrimonial reflejada en
ese balance; o con el fin de impedir la distribucin de dividendos.
Violar las normas sobre distribucin de dividendos.
Hacer creer al adquirente de las acciones que estaban totalmente canceladas.
Amortizar acciones en forma no prevista en los estatutos.
Retardo injustificado en la devolucin del bien aportado en usufructo, una vez acordada la reduccin
del capital.
No reconocer el derecho de suscripcin preferente o no entregar el certificado que lo representa.
No convocar a junta general obligatoria anual ni a otras contempladas en la ley o el estatuto.
mpedir ilegtimamente el acceso a la junta o el ejercicio del derecho de voz y voto.
Frente a terceros
En base a un balance falso obtener financiamiento o fianza de la banca o crdito de los proveedores, o
inducir a que un banco acepte las acciones emitidas por la sociedad como prenda para la concesin de
un crdito a un accionista.
Pagar las deudas sociales sin respetar las preferencias de los crditos.
Cesacin y desaparicin de hecho de las actividades y de las instalaciones, respectivamente, de la
sociedad.
No convocar a los acreedores sociales o no solicitar el inico del Procedimiento Concursal Ordinario
respecto de la sociedad, en la hiptesis del art. 176.
El indicado artculo hace referencia expresa a la "declaracin de insolvencia" de la sociedad y no al
inicio del Procedimiento Concursal Ordinario. Sin embargo, debe considerarse vlida la referencia a
este ltimo en razn de que con la Ley 27809-Ley General del Sistema Concursal (vigente desde el 7-
10-02) se ha sustituido el procedimiento de declaracin de insolvencia por el Procedimiento Concursal
Ordinario.
La responsabilidad de los directores frente a los accionistas y terceros es ilimitada y solidaria.
Siendo ilimitada la responsabilidad, la indemnizacin se debe por el total del dao emergente y del
lucro cesante que el hecho del directorio llegue a causar, en tanto se cumpla el requisito de adecuada
causalidad antes referido.
Tngase presente que tratndose de una responsabilidad extracontractual se devengan intereses
legales sobre la indemnizacin desde que se produjo el dao (C.C. art. 1985, segundo prrafo).
Respecto de los alcances de la solidaridad vase lo expresado en la sec. 5/22.2a.
Si el hecho lesivo del directorio consiste en un acuerdo, cualquier director que no hubiera votado a
favor de su adopcin deber expresar su oposicin o disconformidad respecto del mismo para quedar
excluido de responsabilidad, segn lo previsto por los arts. 170, quinto prrafo, y 178 (vase la sec.
5/22.3a). Si no obrara as deber acreditar que obr con diligencia para evitar la ejecucin del acuerdo,
a fin de quedar liberado de responsabilidad (vase la sec. 5/22.3b). La misma prueba le incumbir si el
acto lesivo del directorio no es un acuerdo. Recurdese al respecto lo expresado lneas arriba, en el
sentido que en el mbito de la responsabilidad extracontractual el dolo y la culpa, sea ste leve o grave,
se presumen.
La pretensin individual de responsabilidad que pueda promover el accionista deber ser sometida a
arbitraje si el pacto social o el estatuto hubiere adoptado un convenio arbitral aplicable a los socios o
accionistas, directivos, administradores y representantes para resolver la mencionada materia (vase la
sec. 1/17). Lo indicado no es aplicable a los terceros debido a que el convenio arbitral no les es
oponible. Dichos terceros debern accionar judicialmente su pretensin de responsabilidad.
Si diversas pretensiones de responsabilidad fueran promovidas por distintos perjudicados, al no
existir identidad de partes, no sern eficaces en un proceso las transacciones, desistimientos o
sentencias recadas en los otros procesos.
La responsabilidad civil de los directores caduca a los dos aos contados desde la adopcin del
acuerdo o de la realizacin del acto que origin el dao - art. 184.
__________________________________
El Cdigo Tributario ha impuesto a los directores un deber de informacin a la junta general con
ocasin de la distribucin de utilidades. El incumplimiento determina el surgimiento de
responsabilidad respecto de la Administracin y no frente a la sociedad. Vase la parte final de
la sec. 1/11.1.

5/24 Responsabilidad penal
El Cdigo Penal tipifica como delitos de fraude en la administracin de personas jurdicas (arts.
198 (1) y 199 (2)) y delitos econmicos (art. 242 (3)), diversos actos en que pueden incurrir los
administradores sociales en ejercicio de sus funciones.
Los directores no slo son punibles por los delitos cometidos personalmente por ellos. Tambin
son responsables como autores por los delitos atribuibles a la sociedad en razn de los actos
en los que hayan actuado en representacin de sta, aun cuando los supuestos especiales que
fundamentan la penalidad no concurran en ellos pero s en la sociedad - C.P., art. 27.
El citado artculo autoriza la traslacin de una caracterstica personal de autora de la sociedad
al director que actu en su representacin. Con ello se busca penar a la persona fsica que
cometi un delito atribuible a la sociedad, la cual es inimputable por no tener capacidad de
conducta.
No basta ser director para responder por los delitos de los que aparezca la sociedad como
autora idnea. Para ello ser necesario que concurran en el director los dems elementos que
determinen la existencia del delito.
La accin penal por los delitos que pudieren haber cometido los directores, sean o no
concurrentes con los ilcitos civiles a que se refieren las seccs. 5/23 y 5/24, puede ser entablada
individualmente por cualquier accionista, director, consejero, acreedor o tercero en general, as
como de oficio por el fiscal o el juez instructor que los descubriera en la secuela de otro
procedimiento.
Por resolucin del 3 de agosto de 1995 y con ocasin del Recurso de Nulidad N 1947-95, la
Sala Penal de la Corte Suprema declar infundada la cuestin previa que dedujo un director de
una S.A., en el proceso penal seguido en su contra por delito contra el patrimonio (estafa,
defraudacin o fraude en la administracin de las personas jurdicas) y falsificacin de
documentos en general. La cuestin previa haba sido planteada en el sentido que la sociedad
no poda interponer la accin penal sin antes contar con el acuerdo de la junta general exigido
por el art. 173 LGS (ahora art. 181).
La ejecutoria suprema estableci que el art. 173 LGS (ahora 181) slo era aplicable a la accin
de responsabilidad civil tendiente a recompensar el patrimonio de la sociedad, prevista en el art.
172 LGS (ahora 177), y no a las acciones correspondientes a la responsabilidad penal que
pudiera alcanzar a los directores, dejadas a salvo por el art. 174 LGS (ahora 183).
En sus considerandos la Corte Suprema expres que "no se puede exigir acuerdo previo de la
junta general de accionistas, pues importara condicionar el ejercicio de una accin pblica, el
actuar del Ministerio Publico y del Poder Jurisdiccional, a la decisin de una asamblea privada;
que, en consecuencia, est expedido el derecho para plantear una denuncia ante el Ministerio
Pblico, no slo del Representante Legal de la Sociedad, sino tambin de los miembros de la
Junta de Vigilancia, Directores, Gerentes y Acreedores de la Sociedad".
104
Respecto a la prescripcin de la accin penal, rigen los distintos trminos establecidos por el art. 80 del
C.P. para los diversos supuestos. Tngase en cuenta adems lo dispuesto por los arts. 81 y 83 el C.P.
respecto de la reduccin de los plazos de prescripcin y la interrupcin de la prescripcin de la accin
penal, respectivamente.
Obsrvese que tratndose de los delitos susceptibles de ser cometidos por los administradores, el
plazo mximo ser de seis aos.
________________________
Constituyen actos de administracin fraudulenta (C.P., art. 198, modificado por Ley 29307):
Ocultar a los accionistas, socios, asociados, auditor interno, auditor externo, segn sea el caso, o a
terceros interesados, la verdadera situacin de la persona jurdica, falseando los balances, reflejando u
omitiendo en los mismos beneficios o prdidas o usando cualquier artificio que suponga aumento o
disminucin de las partidas contables.
Proporcionar datos falsos relativos a la situacin de una persona jurdica.
Promover, por cualquier medio fraudulento, falsas cotizaciones de acciones, ttulos o participaciones.
Aceptar, estando prohibido hacerlo, acciones o ttulos de la misma persona jurdica como garanta de
crdito.
Fraguar balances para reflejar y distribuir utilidades inexistentes.
Omitir comunicar al directorio, consejo de administracin, consejo directivo u otro rgano similar o al
auditor interno o externo, la existencia de intereses propios que son incompatibles con los de la
persona jurdica.
Asumir indebidamente prstamos para la persona jurdica.
Usar en provecho propio o de otro, el patrimonio de la persona jurdica.
Tambin se considera delito de fraude en la administracin de personas jurdicas mantener contabilidad
paralela distinta a la exigida por la ley (C.P., art. 199).
Constituye delito econmico susceptible de ser cometido por los administradores de una sociedad,
rehusar suministrar a la autoridad competente la informacin econmica, industrial o mercantil que se le
requiera, as como, deliberadamente, prestar la informacin de modo inexacto (C.P., art. 242).

6/1 Concepto
La gerencia es el rgano permanente de administracin ordinaria, ejecutor de la poltica general y de
las resoluciones acordadas por el directorio. El titular del cargo es el gerente general.
Al regular la gerencia en cuanto rgano social la ley emplea las expresiones "gerente general" y
"gerente" para referirse al titular del cargo. No causara problema alguno ello si no fuera porque el art.
185, luego de prever que la sociedad puede contar con ms de un gerente, dispone que cuando as
ocurra, debe designarse a quien o quienes ejercern la gerencia general y que, a falta de esa
designacin, se considera gerente general al designado en primer lugar. Lo cual lleva a pensar que, en
rigor, los gerentes que no son designados como gerente general, son simples apoderados con las
facultades de administracin y representacin en las reas a su cargo (gerencia de ventas, de finanzas,
de produccin, de personal, etc.) segn resulte de su nombramiento. (1)
Los deberes y responsabilidades del gerente general tienen por fuente principal las normas de la LGS y
los arts. 275 a 285 del C. de C.
La relacin individual por la que el gerente se vincula con la sociedad para asumir tales obligaciones,
puede ser calificada como un contrato innominado de prestacin de servicios con caractersticas de la
comisin mercantil con representacin y de la locacin de servicios - vase la sec. 5/1.
Las normas de estos contratos (arts. 237 a 274 del C. de C. y 1755 a 1770 del C.C.) deben ser
consideradas al momento de interpretar o integrar la regulacin del rgimen del gerente.
La prestacin de servicios del gerente es tambin un fenmeno relevante para el derecho laboral
peruano. El art. 43 del T.U.O. D.Leg. 728 aprobado por D.S. 003-97-TR califica como "personal de
direccin" (esto es, con contrato de trabajo) a "aqul que ejerce la representacin general del
empleador frente a otros trabajadores o a terceros, o que lo sustituye, o que comparte con
aqul las funciones de administracin y control o de cuya actividad y grado de responsabilidad
depende el resultado de la actividad empresarial", definicin que involucra evidentemente la
actividad del gerente a pesar de no existir la subordinacin que se exige a toda prestacin de
servicios para ser considerada como una relacin laboral. El cumplimiento por el gerente de los
acuerdos del directorio y de la junta deriva del funcionamiento orgnico e interno de la
sociedad, y no de un sometimiento laboral. El gerente es el rgano del que la sociedad se vale
para celebrar un contrato de trabajo con un tercero.
Sobre los aspectos laborales vinculados al nombramiento del gerente por un plazo determinado
y a su remocin, vanse las seccs. 6/6 y 6/7.2.
Es de notar que una vez que la sociedad se encuentra sujeta al rgimen de liquidacin, sea de
acuerdo al previsto en la propia LGS (vase las seccs. 20/2.1 y 20/3.2) o en la Ley del Sistema
Concursal (vase la sec. 25/4.2), la gerencia cesa sus funciones como rgano social y es
sustituida por el liquidador.
___________________________
Los comentarios de este captulo estn referidos a la gerencia general, y no a las gerencias de
rea. Sobre la normatividad que el estatuto pueda establecer para ellas, vase la sec. 6/13.


6/2 Requisitos e impedimentos
La LGS no contempla requisitos para el ejercicio del cargo de gerente general,pero el estatuto
s puede establecerlos, con la restriccin de no poder exigir un determinado porcentaje de
acciones para poder acceder al cargo - vase la sec. 2/4.2, numeral 7.
Son de aplicacin al gerente los impedimentos establecidos para el ejercicio del cargo de
director, as como la obligacin de no aceptar el cargo o de renunciar al mismo, bajo
responsabilidad en caso de incumplimiento. Todo ello en virtud de la remisin hecha por el art.
189 a las disposiciones sobre los impedimentos establecidos para los directores. Al respecto
vase la sec. 5/2.2.
Cabe destacar entre tales impedimentos el que menciona el inciso 6 del art. 161, el cual, en
buena cuenta, importa la prohibicin, mientras se ejerza el cargo, de ser socio, director, gerente,
administrador o apoderado de sociedades de personas (1) que tengan en forma permanente
intereses opuestos a los de la sociedad, as como de desarrollar personalmente una actividad
que entrae tal oposicin de intereses.
Sobre los alcances de este impedimento vase la sec. 5/2.2, literal f).
El estatuto puede establecer otros impedimentos en tanto resulten lcitos.
__________________________
Son sociedades de personas la sociedad colectiva, la sociedad en comandita simple o por
acciones y la sociedad civil ordinaria o de responsabilidad limitada.

6/3 Desempeo por persona jurdica
Puede ser nombrada gerente general una persona jurdica (art. 193). En concordancia con lo
previsto en el art. 11 que obliga a circunscribir la actividad de la sociedad a su objeto social,
debe entenderse que el de la sociedad mercantil o civil designada como gerente debe
contemplar el ejercicio de cargos administrativos o que sea concordante con el objeto social de
la sociedad administrada. (1)
105
La persona jurdica elegida como gerente general debe designar a una persona natural que la
represente en el ejercicio del cargo - art. 193.
La designacin integra el acto de nombramiento de la persona jurdica como gerente, por lo que no
procedera la inscripcin de dicho nombramiento mientras no se efecte aqulla. Obsrvese que la
designacin no puede recaer en ms de una persona natural.
Sobre la responsabilidad por la gestin de la gerencia encomendada a una persona jurdica, vase la
sec. 6/10.2, parte final.
________________________
La gerencia puede ser ejercida por cualquier sociedad mercantil, e inclusive por sociedades civiles. El
desempeo del cargo de gerente es compatible con la realizacin del fin econmico propio de las
sociedades civiles (ejercicio personal de una profesin, oficio, etc. por uno o ms de los socios - art.
295).

6/4 Nmero
El art. 185 contempla que puede designarse ms de un gerente general.
Es difcil imaginar que esta hiptesis pueda darse pues ello implica que dos o ms personas, por s
solas, tienen a su cargo, en forma simultnea, el ejercicio de una misma funcin administrativa con los
mismos deberes, facultades y responsabilidades. Adems, asumiendo que se estipulara que el cargo
ha de ser ejercido mancomunadamente, la responsabilidad no sera solidaria ante la sociedad, salvo
que as se hubiera convenido entre ella y los titulares del cargo.
Lo propio es designar un gerente general, sin perjuicio de la designacin de uno o ms suplentes.

6/5 Designacin, aceptacin e inscripcin
El gerente es nombrado por el directorio, salvo que el estatuto reserve esa facultad a la junta general -
art. 185, primer prrafo.
Salvo mayor exigencia del estatuto, el directorio designa al gerente por mayora absoluta de votos de
los directores concurrentes o participantes (sec. 5/19.8) y la junta general con el voto conforme de la
mayora absoluta de las acciones con derecho de voto concurrentes (sec. 4/16.3).
Sobre la posibilidad de que la designacin se realice por un plazo determinado o por tiempo indefinido,
vase la sec. 6/7.
No es de buena tcnica designar al gerente en un artculo del estatuto, pues pueden suscitarse
inconvenientes con ocasin de la modificacin del indicado artculo, cuando como consecuencia de
aqulla se elimina la referencia al nombramiento del gerente. En su caso, deber tenerse cuidado de
emitir pronunciamiento sobre la situacin del indicado funcionario. Vase al respecto la Res. 665-2004-
SUNARP-TR-L de 5-11 -04 en la sec. 1/10.3.
La designacin tiene por nico efecto declarar la identidad de la persona que la sociedad considera
idnea para desempear la gerencia. Es necesario obtener la aceptacin de sta (art. 14) para que se
generen los deberes y responsabilidades delineados por la ley y el estatuto.
La aceptacin puede darse a travs de una declaracin de voluntad:
expresa, en forma verbal, escrita o por otro medio directo; se admite la aceptacin anticipada.
tcita, cuando el elegido comienza a desempear funciones inherentes al cargo - art. 14, primer
prrafo.
Respecto a la inscripcin de la designacin de gerente, vase la sec. 1/10.3.
En algunas ocasiones se hace necesario o conveniente regularizar la inscripcin de nombramientos
respecto de los cuales ya se ha producido el cese. Ello en razn de que puede tener importancia
prctica acreditar que se goz de la representacin de la sociedad. Sobre el particular, la Res.
105-2000-ORLC/TR de 18-4-00 ha declarado que procede inscribir el nombramiento de un
gerente aun cuando su revocatoria y la designacin de otro gerente ya han sido inscritos en
virtud de ttulo presentado con anterioridad al del nombramiento que se trata de inscribir,
entendindose en tal caso que el indicado nombramiento dur hasta que se produjeron su
revocacin y la designacin del nuevo gerente.

6/6 Duracin
El nombramiento del gerente se entiende realizado por tiempo indefinido, salvo que el estatuto
o el propio acto de la eleccin fije su duracin para un perodo determinado - art. 186.
El nombramiento por un plazo determinado no impide que el gerente pueda ser removido antes
de su vencimiento, ya que dicha posibilidad es establecida con carcter inderogable por el art.
187 - vase la sec. 6/7.2.
La fijacin de tal perodo tiene la naturaleza de un plazo mximo, que impone al rgano
competente la obligacin de emitir un nuevo pronunciamiento sobre la persona que debe
ocupar la gerencia al trmino del mismo.
No hay lmite legal mximo ni mnimo para la duracin de tal perodo.
Por otro lado, el nombramiento del gerente puede ser renovado indefinidamente, salvo
disposicin contraria del estatuto.
Conforme a lo sealado por la Res. 105-2000-ORLC/TR de 18-4-00, procede inscribir la
prrroga del nombramiento de un gerente an cuando haya sido acordada luego de vencido el
plazo del mismo, ya que esa prrroga, aunque en rigor no es tal, implica un otorgamiento de
poderes.
Duracin determinada y normas laborales
Cuando el gerente goza de estabilidad laboral pero su nombramiento ha sido efectuado por un
periodo determinado, el rgano competente debe acordar un nuevo nombramiento de gerente
tan pronto venza la duracin del periodo para el cual se efectu el nombramiento anterior.
De no renovarse su nombramiento, el gerente queda automticamente separado del cargo.
Procede en este caso el pago de la indemnizacin por concepto de despido arbitrario que se
menciona en la sec. 6/7.2.
En tal supuesto no es necesario que se le curse al gerente una carta de despido, por cuanto su
cese queda acreditado con el acuerdo de remocin por nombramiento de uno nuevo; tampoco
procede su renuncia con posterioridad al acuerdo.
En su caso, la contratacin del gerente por un plazo determinado debe formalizarse por escrito
y adecuarse a alguna de las modalidades previstas en los arts. 53 a 56 del T.U.O. D.Leg. 728,
aprobado por D.S. 003-97-TR. En ese supuesto, el nombramiento del gerente puede efectuarse
por el mismo perodo de duracin de su contrato.

6/7.1 Causales de cese (en general)
El cargo de gerente vaca por muerte, renuncia y remocin - art, 157, por analoga.
El art. 157 tambin menciona como causal de vacancia el incurrir en impedimento para el
ejercicio del cargo, hecho que, en rigor, no es tal causal. Vase la sec. 5/8.1, literal d).
Respecto a las dos primeras causales vanse los literales a) y b) de la sec. 5/8.1. De ellas, slo
en cuanto a la renuncia cabe aadir.
106
que normalmente es formulada ante el directorio pudiendo tambin ser deducida ante la junta (cuando
sta se constituye), independientemente del rgano que lo nombr, salvo disposicin diversa del
estatuto;
que requiere la formalidad de una carta simple con 30 das de anticipacin, impuesta por las normas
laborales (art. 18 del T.U.O. D.Leg. 728, aprobado por D.S. 003-97-TR). Para efectos extra-laborales,
bastar cualquier otro medio que pruebe indubitablemente la renuncia;
que la omisin en dar el aviso anticipado de 30 das, adems de la responsabilidad societaria que
entraara, es considerada por la legislacin laboral como una falta grave que da lugar al despido, no
surtiendo efectos la renuncia como tal.
Complementariamente a lo sealado, el gerente cesa en su cargo al sobrevenir la disolucin de la
sociedad, desde la fecha en que el liquidador acepta el cargo expresamente o desempea las
funciones de administracin o representacin de la sociedad - arts. 14, 413 y 414.
Cese en el cargo por designacin de administrador judicial
Vase al respecto lo sealado en la sec. 5/8.5.
6/7.2 Remocin
Dispone el art. 187, primer prrafo, que "El gerente puede ser removido en cualquier momento por el
directorio o por la junta general, cualquiera que sea el rgano del que haya emanado su
nombramiento". Esta norma consagra la libre revocabilidad del cargo de gerente general. En lnea con
ello el segundo prrafo de ese artculo establece que es nula "la disposicin del estatuto o el acuerdo
de la junta general o del directorio que establezca la irrevocabilidad del cargo de gerente o que
imponga para su remocin una mayora superior a la mayora absoluta".
Aunque no esta contemplado puede afirmarse que resultan igualmente nulas, por contrariar el indicado
principio, las clusulas estatutarias que para la remocin exijan un justo motivo, causal de negligencia o
un previo procedimiento de defensa, as la designacin hubiera sido condicin de la constitucin social.
Procede el pago de una indemnizacin por lucro cesante si hubiere sido pactada expresamente con el
gerente para el caso en que fuera removido antes del vencimiento del perodo determinado para el que
fue nombrado (vase la sec. 6/6). El acuerdo puede constar en documento expreso, en el acta
correspondiente al nombramiento, o derivar de lo establecido anticipadamente por el estatuto.
La indemnizacin podra estar conformada por el monto de las retribuciones que corresponderan al
tiempo que resta hasta la fecha de trmino del contrato. Aun cuando de naturaleza diferente, este
monto seria deducible de la indemnizacin por despido injustificado que procedera segn se expone
ms adelante.
Salvo el caso que ms abajo se seala, para que la junta o el directorio puedan remover al gerente es
necesario que ello sea contemplado en la convocatoria.
La remocin del gerente puede ser expresa o tcita.
Conforme a lo sealado por la Res. 026-2005-SUNARP-TR-L de 19-1-05, la remocin del gerente debe
ser expresa cuando:
El gerente ha sido elegido para un perodo determinado y antes de su vencimiento se nombra a una
persona distinta para el mismo cargo;
En una sociedad que cuenta con varios gerentes, se nombre a un nuevo gerente sin asignarle ninguna
gerencia especfica (Ejem: Gerente General, Gerente Administrativo, Gerente Financiero, etc.), pues
ello permitir identificar a la persona a la que reemplazar el nombrado.
La remocin ser tcita cuando se designe a un nuevo gerente (art. 151 del C.C., en aplicacin
analgica).
As tambin lo ha puesto de manifiesto la Res. 026-2005-SUNARP-TR-L, precisando adems que la
remocin del gerente puede tener lugar si se nombra a un nuevo gerente identificando
indubitablemente el cargo que ejercer (Ejem. gerente general, gerente administrativo, etc.), siempre
que la ley o el estatuto no sealen un perodo determinado de duracin para el ejercicio del cargo.
Adicionalmente, en el caso de la Res. 011-99-ORLC/TR de 20-1-99, en el que el registrador
observ la solicitud de inscripcin del nombramiento del gerente y del directorio pidiendo se
acredite la renuncia o remocin del gerente y de los directores anteriores, el Tribunal dej sin
efecto la observacin considerando que la redaccin de la clusula en cuestin resultaba ser "lo
suficientemente clara dado el contexto en el que se ubica, es decir, dentro de la escritura
pblica de adecuacin del pacto social y estatuto, por lo que debe entenderse que han sido
removidos tcitamente los funcionarios actuales".
Se desprende del art. 187, segundo prrafo y de lo dispuesto en los arts. 127 y 169 que para la
adopcin del acuerdo de remocin basta la mayora absoluta, sea de los directores
participantes o de las acciones con derecho de voto concurrentes, segn el caso.
Sin perder de vista que el gerente puede ser removido del cargo sin necesidad de expresin de
motivos, cabe indicar que la LGS contempla que ello puede tener lugar si el gerente incurre en
los impedimentos establecidos en el art. 161 - arts. 162 y 189.
La remocin del gerente se produce de pleno derecho (automticamente) si la junta general o el
directorio acuerdan iniciarle pretensin social de responsabilidad (art. 195). En este caso la
remocin se produce aun cuando el inicio de dicha pretensin no haya estado contemplado en
la convocatoria (por aplicacin del art. 181, primer prrafo, al que remite el art. 189).
El nombramiento de un nuevo gerente importa la remocin del anterior, aun cuando la remocin
no haya sido expresamente declarada - art. 151 del C.C. (en aplicacin analgica).
Para que la remocin del gerente surta efectos debe procederse al nombramiento de la persona
que ocupar el cargo vacante. Tngase en cuenta que la gerencia es un rgano necesario y
permanente en la sociedad annima.
En la prctica no resulta inscribible la remocin del gerente si junto con ello no se ha solicitado
la inscripcin del nombramiento de su reemplazante.
Remocin y Estabilidad Laboral
El gerente que es removido por motivo distinto a las causas justas establecidas en los arts. 23 y
24 del T.U.O. D. Leg. 728, aprobado por D.S. 003-97-TR, tiene derecho a la indemnizacin por
despido arbitrario que sealan los arts. 38 y 76 de la misma norma, segn haya sido contratado
a plazo indefinido o a plazo determinado.
A estos efectos, tngase presente que el segundo prrafo del art. 10 del T.U.O. D. Leg. 728,
faculta la ampliacin del perodo de prueba de 3 meses hasta un ao, mediante acuerdo de
partes por escrito, para el personal de direccin de la empresa. Durante dicho plazo, el gerente
podr ser removido del cargo y separado de la empresa sin que sta incurra en despido
arbitrario.
Debe destacarse que las causales justificadas de remocin contenidas en el T.U.O. D.Leg. 728,
se amplan con los impedimentos para ejercer el cargo - vase la sec. 6/2.
6/7.3 Suspensin
El gerente puede perder temporalmente sus facultades de administracin y representacin de la
sociedad. Ello tendr lugar, an cuando la LGS no lo prev, cuando la sociedad se encuentre
sometida al rgimen de reestructuracin patrimonial y la junta de acreedores no acuerde la
continuacin del mismo rgimen de administracin (vase la sec. 25/3.5).
En el indicado caso el gerente ser sustituido por los nuevos administradores designados y
reasumir sus funciones cuando se declare la conclusin de la reestructuracin de la empresa.
Tngase en cuenta adems que por la va de la medida cautelar de suspensin provisional del
directorio y gerencia y designacin de un administrador judicial, el juez puede otorgar al
107
administrador designado las facultades establecidas por la ley y el estatuto para el directorio y la
gerencia.

6/8.1 Gestin y representacin de la sociedad
a) Contenido
La gerencia es el rgano encargado de decidir sobre los asuntos, actos y contratos relacionados con la
administracin ordinaria de la sociedad dentro de su objeto; impulsar su marcha; llevar su contabilidad
y cautelar su patrimonio. En el ejercicio de estas funciones el gerente despliega facultades de gestin.
Tiene, adems, la funcin de declarar y ejecutar la voluntad social en lo relativo a la administracin
ordinaria de la sociedad, vinculndola con terceros. A esta funcin corresponden las facultades de
representacin. (1) Salvo previsin distinta del estatuto o del acuerdo de nombramiento, estas
facultades comprenden las atribuciones de (art. 188, segundo prrafo):
Celebrar y ejecutar los actos y contratos ordinarios correspondientes al objeto social - inc. 1.
Sobre lo que debe entenderse por tales actos y contratos vase la sec. 6/8.2.
Representar a la sociedad con las facultades generales y especiales previstas en el Cdigo Procesal
Civil y las facultades previstas en la Ley General de Arbitraje - inc. 2, modificado por D.Leg. 1071 (pub.
28-6-08, vig. 1-9-08).
El gerente tambin es el rgano encargado de determinadas funciones vinculadas al funcionamiento
orgnico de la sociedad - vase la sec. 6/8.4.
________________________
En rigor, la comn denominacin de estas facultades como de "representacin" no se adeca a la
relacin orgnica que existe entre el gerente y la sociedad. Aquel no es slo un representante de sta.
El gerente, actuando corno tal, es la sociedad.

b) Modo de sealamiento
La prctica societaria evidencia que el estatuto, el acuerdo de nombramiento o uno posterior, suelen
especificar con detalle las facultades de gestin y representacin del gerente. Tal prctica ha venido
determinada, en general, por la necesidad de dar certeza, de un lado, a las relaciones entre el gerente
y la sociedad, y de otro, a las establecidas entre sta y terceros; y, en particular, por la habitual actitud
de las entidades crediticias de interpretar restrictivamente las facultades genricamente otorgadas a los
representantes de la sociedad
La prctica societaria tambin muestra que el estatuto suele establecer las facultades del gerente
cuando ste resulta ser el accionista mayoritario o una persona muy vinculada a l. En otras
situaciones el estatuto seala facultades mnimas de representacin y dispone que las dems sean
otorgadas en el acto de nombramiento, lo que se hace con la extensin adecuada en cada caso,
dependiendo ello, entre otros factores, del grado de confianza depositado en el nombrado.
Segn lo establecido por la Res. 414-96-ORLC/TR de 25-11-96 las facultades que se otorguen al
gerente de la sociedad deben guardar relacin con el objeto de sta. En el caso de la citada resolucin,
la sociedad tena por objeto la prestacin de servicios de consultora, elaboracin de proyectos,
ejecucin de obras, intervencin en licitaciones y realizacin de actividades afines. Su estatuto
sealaba que el directorio tena las facultades de ley y la de representacin de la sociedad ante
terceros. Dicho rgano, otorg poder al gerente para alquilar, comprar, hipotecar y vender inmuebles. El
Tribunal Registral seal que de la correlacin de las indicadas disposiciones estatutarias con el
art.162 (ahora 172) de la LGS se desprenda que el directorio estaba facultado para otorgar poderes
"que considerara necesarios atendiendo a los alcances del objeto social de la empresa" y que en el
caso la sociedad "no est vinculada ni cuenta entre sus objetivos la actividad inmobiliaria u otra similar
que permitiera establecer algn nexo de causalidad entre el objeto social, las facultades del directorio y
los poderes de disposicin de bienes inmuebles otorgados a favor del seor gerente".
En efecto, en el caso, el poder otorgado al gerente no estaba circunscrito a la actividad que la sociedad
deba desarrollar segn su objeto social, ni tampoco se limitaba a la compra de un inmueble para la
sede operativa de la sociedad ni a la venta de uno que formase ya parte de sus activos. El
poder fue otorgado in abstracto, o sea, sin referencia a una operacin en particular vinculada al
objeto social por lo que importaba un desvo de este.

6/8.2 La Administracin ordinaria



a) El giro social
El giro social es la actividad econmica efectivamente realizada por la sociedad. Puede coincidir
con el objeto social, cuando ste abarca una sola o muy determinadas actividades. Puede
tambin ser ms restringido que el objeto social, lo que normalmente ocurre cuando ste
abarca una amplia gama de actividades econmicas.
Excepcionalmente (en situacin de manifiesta irregularidad) puede ocurrir que el giro exceda o
sea distinto del objeto social, caso en el que la actuacin del gerente vincula a la sociedad
frente a terceros de buena fe con los efectos que se sealan en la sec. 1/12.2; sin perjuicio de
la responsabilidad por incumplimiento de funciones y abuso de facultades en que incurren el
gerente (sec. 6/10) y el directorio (sec. 5/22) frente a la sociedad.

b) Concepto de administracin ordinaria
La administracin importa la conduccin de la empresa y el cumplimiento de determinadas
funciones vinculadas al funcionamiento orgnico de la sociedad.
La administracin ordinaria abarca la realizacin de todos los actos propios de la organizacin
de la sociedad como empresa y el desarrollo de sus operaciones en cuanto correspondan a su
giro, siempre que su cuanta e importancia no excedan de las operaciones que normalmente
realiza la sociedad.
La calificacin de un acto como de administracin ordinaria depende de la situacin concreta de
cada sociedad, considerando su repercusin en el patrimonio o en las finanzas sociales, su
relacin con el nivel de ingresos, gastos o rentabilidad de la empresa, su carcter de necesario
para el cumplimiento de deberes contractuales, su incidencia en la conservacin o incremento
del patrimonio social, su conexin con la mayor eficiencia, agilidad o control del manejo
administrativo, etc.
Ahora bien, deben entenderse comprendidos dentro de la administracin ordinaria aquellos
actos de poca cuanta e importancia contemplados dentro del objeto social, aunque sean ajenos
al giro de la sociedad. Si su frecuencia se va incrementando, pasan a formar parte del giro de la
empresa.
La administracin ordinaria comprende tambin el cumplimiento de las obligaciones legales de
cargo de la sociedad.

c) Ejemplos de actos de administracin ordinaria
En cuanto correspondan al giro social, pueden considerarse como de administracin ordinaria
los siguientes actos, inherentes a la organizacin de la sociedad y al desarrollo de sus
operaciones:
Contratar, remover y despedir al personal, sealar sus atribuciones y remuneracin.
Adquirir y enajenar mercaderas, productos e insumos aplicables a la actividad de la empresa,
as como equipos y enseres. La calificacin de la adquisicin de vehculos, mquinas e
inmuebles depende del giro y la magnitud de la empresa.
Negociar, suscribir y formalizar los contratos enmarcados dentro del giro de la sociedad. Se
exceptan los contratos de prstamo garantizados con bienes de la sociedad, salvo que se trate
del endoso de warrants por mercadera o insumos depositados, en tanto su cuanta no exceda
las operaciones normales de la sociedad.
Arrendar bienes muebles e inmuebles, de y para la sociedad.
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Contratar con almacenes generales y de aduanas el depsito de bienes, retirarlos y devolver los
certificados de depsito y warrants que se hubieren emitido. La calificacin del endoso de estos ttulos
para fines diversos, depende del tipo y cuanta de las operaciones que normalmente realice la
sociedad.
Contratar el transporte de bienes, recibirlos y devolver los conocimientos de embarque, cartas de porte
y dems documentos de embarque que se hubieren emitido.
Celebrar contratos de seguro, cancelarlos, endosar las plizas y hacerlos efectivos.
Celebrar contratos de asociacin en participacin o consorcio, en tanto su cuanta y las
responsabilidades que de ellos pueden derivarse no sean significativas.
Realizar los pagos, cobranzas y protestos a que hubiere lugar, otorgando las cancelaciones necesarias.
Efectuar depsitos en las cuentas de la sociedad, de cualquier clase, sean stas en moneda nacional o
en moneda extranjera.
Registrar a nombre de la sociedad patentes de invencin, modelos industriales, modelos de utilidad,
marcas de productos, marcas de servicios, nombres comerciales, dems elementos de propiedad
industrial, lemas y derechos de autor.
Suscribir declaraciones tributarias y otros documentos pblicos.
Representar a la sociedad en todo procedimiento judicial, con las facultades generales y especiales
sealadas en los arts. 74 y 75 del Cdigo Procesal Civil, para lo que basta acompaar copia
notarialmente certificada del documento donde conste su nombramiento debidamente inscrito en el
Registro de Personas Jurdicas (Ley 26539); as como en los procedimientos arbitrales con las
facultades previstas en la Ley General de Arbitraje (LGS, art. 14, modificado por D.Leg. 1071, pub. 28-
6-08, vig. 1-9-08) y en todo procedimiento administrativo. (1)
Otorgar poderes especiales dentro de los lmites de sus facultades, y revocarlos.
Representar a la sociedad en las asambleas, comits, directorios, juntas, siguiendo en cada caso las
instrucciones que el directorio o la junta pudieran impartirle.
Son tambin actos de administracin ordinaria la aceptacin, giro, endoso y descuento de letras de
cambio, pagars, vales a la orden y cheques, segn corresponda; siempre que su cuanta no exceda a
la de las operaciones normales de la sociedad. Les es de aplicacin, sin embargo, la norma de
excepcin que se menciona en la sec. 6/8.3.
___________________________
Ley No 27444 - Ley del Procedimiento Administrativo General, art. 53: "Las personas jurdicas pueden
intervenir en el procedimiento a travs de sus representantes legales, quienes actan premunidos de
los respectivos poderes".

6/8.3 Restriccin o ampliacin de las facultades de administracin ordinaria
Las facultades de gestin y representacin indicadas en la sec. 6/8.1 y 6/8.2 pueden ser restringidas o
ampliadas por el estatuto o por acuerdo de la junta o del directorio. Tal posibilidad est implcita en la
previsin del art. 188, segundo prrafo, con arreglo al cual "se presume que el gerente general goza"
de las atribuciones arriba indicadas "salvo disposicin distinta del estatuto o del acuerdo de la junta
general o del directorio".
A diferencia de la LGS anterior (art. 179, segundo prrafo), la ley vigente no ha establecido un mnimo
de facultades de representacin infranqueable por la voluntad social. (1)
Las restricciones pueden adoptar diversas modalidades: exigencia de firma mancomunada con un
director delegado o con un apoderado; necesidad de autorizacin del directorio para la realizacin de
determinados actos u operaciones , o ejecucin de los mismos slo por el directorio, etc. La ampliacin
implica la facultad de realizar actos de administracin extraordinaria, como por ejemplo, realizar
compras de activos fijos importantes, solicitar y suscribir prstamos o crditos, gravar los bienes
sociales, etc.
Las restricciones que se establezcan operan en las relaciones entre la sociedad y el gerente general,
quien incurre en responsabilidad si las excede (sec. 6/10). Resultan adems oponibles a terceros: la
sociedad no queda obligada por los actos realizados por el gerente en exceso de sus atribuciones (arts.
12, primer prrafo y 13), salvo que el directorio o la junta los ratifiquen (C.C. art. 162). La
responsabilidad civil por tales actos recae en el gerente - art. 13, segundo prrafo.
La oponibilidad de las restricciones frente a terceros coloca a stos en la necesidad de
averiguar si el gerente goza de facultad para celebrar el acto o contrato de que se trate, antes
que ello tenga lugar; y al gerente, en la necesidad de acreditar sus facultades, si es requerido
para ello.
De otro lado, si la ampliacin de facultades se realizara extralimitando el objeto social, los actos
y contratos as celebrados obligarn a la sociedad frente al tercero de buena fe - art. 12, primer
prrafo; vase la sec. 1/12.2.
Si el estatuto estableciera las facultades del gerente, no sera posible su ampliacin o
restriccin por la junta o el directorio, salvo que el propio estatuto lo autorice.
_________________________
El art. 179, segundo prrafo, de la LGS anterior prevea que "No pueden ser materia de
limitacin las facultades que la ley seala para la representacin judicial conforme al Cdigo de
Procedimientos Civiles, ni las que ordinariamente corresponden al gerente o factor segn el
Cdigo de Comercio".

6/8.4 Facultades orgnicas
Adems de las potestades inherentes a la conduccin de la empresa, la ley concede al gerente
las siguientes facultades relativas al funcionamiento orgnico de la sociedad como persona
jurdica:
Solicitar la convocatoria del directorio - art. 167.
Asistir, con voz pero sin voto, a las sesiones del directorio, salvo que ste acuerde sesionar de
manera reservada - art. 188, inc. 3.
Asistir a la junta general de accionistas, con voz pero sin voto, salvo que la junta decida lo
contrario - arts. 121 y 188, inc. 3.
Actuar como secretario de la junta general de accionistas y de las sesiones del directorio, salvo
disposicin contraria del estatuto - arts. 129 y 188, inc. 6.
Designar al notario en cuya presencia se llevar a cabo la junta cuando ello sea procedente
conforme al art. 138 - sec. 4/20.8.
Llevar los libros de actas de directorio, junta general y registro de acciones, adems de los
libros contables de la sociedad - art. 190, inc. 1.
Expedir copias certificadas y constancias de las actas de junta general y directorio, as como de
los registros de la sociedad (cuando lo solicite alguna persona facultada por la ley y sin que
medie autorizacin del directorio) - arts. 46 y 188, inc. 5.
Denunciar ante la junta general los hechos que considere irregulares en la administracin y
funcionamiento de la sociedad - art. 191.
Requerir al directorio la convocatoria a junta general cuando considere que la sociedad ha
incurrido en causal de disolucin y, si no se hiciere esa convocatoria, solicitar la declaracin
judicial de la disolucin - art. 409.
Tratndose de la sociedad irregular, realizar actos de carcter urgente, solicitar medidas
cautelares y solicitar la declaracin judicial de su disolucin - arts. 426 y 429.
a) En general
A diferencia de lo que acontece con el directorio (art. 171), la ley no exige de modo expreso al
gerente desempear el cargo con la diligencia de un ordenado comerciante y un representante
leal. No obstante, siendo tal norma de conducta inherente a toda funcin administrativa y de
representacin, ya que de otro modo no podra alcanzarse su finalidad cualquiera que ella sea,
cabe sostener que la misma es aplicable al gerente, por analoga con lo dispuesto para el
directorio. Considrese adems que la actuacin negligente o dolosa del gerente, de la que
surge su responsabilidad, implica necesariamente el incumplimiento de tales deberes de
conducta.
Toda actuacin del gerente general en ejercicio del cargo debe inspirarse en el cumplimiento de
los deberes de diligencia y lealtad, por ser de observancia general y permanente. As debe
109
ocurrir en la administracin de la sociedad como empresa y como persona jurdica e, inclusive, con
trascendencia de los especficos deberes impuestos al cargo.





b) Deberes especficos
En ejercicio de su cargo el gerente general debe cumplir diversos deberes que guardan relacin con la
organizacin y desenvolvimiento de la sociedad como empresa y como persona jurdica. Tales deberes
vienen sealados en la LGS y, como sucede normalmente, en el estatuto o en los acuerdos de la junta
general y del directorio.
La LGS impone al gerente un cmulo de deberes especficos. De su contenido se infiere que unos se
entroncan con el deber de diligencia y otros con el de lealtad. Se aprecia adems que en uno y otro
grupo se encuentran deberes vinculados a los aspectos empresarial y jurdicos de la sociedad. Se
enuncian a continuacin. (1)
Deberes vinculados al deber de diligencia
Cumplir la ley, el estatuto y los acuerdos de la junta general y del directorio - art. 190, inc. 9.
Caso especfico de este deber es el de realizar la modificacin del estatuto en los trminos y
condiciones en que la junta le haya delegado esa facultad (art. 198).
Considrese asimismo incluido en este deber el de diligenciar la oportuna publicacin, elevacin a
escritura pblica e inscripcin de los actos y acuerdos sujetos a esas formalidades, segn corresponda.
Velar por la "existencia, regularidad y veracidad de los sistemas de contabilidad, los libros que la ley
ordena llevar a la sociedad y los dems libros y registros que debe llevar un ordenado comerciante" -
art. 190, inc.1.
Este deber implica cuidar que se lleven todos los libros y registros que ordenan las normas legales,
llevarlos en la forma exigida y sin atraso mayor al permitido legalmente.
Establecer y mantener "una estructura de control interno diseada para proveer una seguridad
razonable de que los activos de la sociedad estn protegidos contra uso no autorizado y que todas las
operaciones son efectuadas de acuerdo con autorizaciones establecidas y son registradas
apropiadamente" - art. 190, inc. 2.
Procurar informacin veraz al directorio y la junta general - art. 190, inc. 3.
No ocultar (esto es, denunciar ante el directorio o la junta general) "las irregularidades que observe en
las actividades de la sociedad" - art. 190, inc. 4.
Emplear los recursos sociales en los negocios propios del objeto social - art. 190, inc. 6.
Como tales negocios debe entenderse los que correspondan al giro social.
Expedir constancias y certificaciones veraces respecto del contenido de los libros y registros de la
sociedad - art. 190, inc. 7.
Poner a disposicin de los accionistas los documentos, mociones y proyectos relacionados con el
objeto de la junta y procurarles los informes y aclaraciones que al respecto sean necesarios - art. 190,
inc. 8.
Convocar a las juntas de accionistas que corresponda para eleccin de nuevo directorio, en el supuesto
a que se refiere el art. 158.
Adherir o transcribir al libro de actas o a las hojas sueltas correspondientes las actas que no han podido
ser asentadas directamente en ellos - art. 136.
Expedir copia certificada del acta a requerimiento de cualquier accionista - art. 137.
Requerir al directorio la convocatoria a junta general cuando considere que la sociedad ha incurrido en
causal de disolucin y, si no se hiciere esa convocatoria, solicitar la declaracin judicial de la disolucin
- art. 409.
En caso de disolucin a solicitud del Poder Ejecutivo, convocar a la junta general una vez
expedida la resolucin de disolucin, para que designe liquidador y se inicie el proceso de
liquidacin - art. 410, cuarto prrafo.
A solicitud del liquidador, proporcionarle la informacin y documentacin necesarias para
facilitar las operaciones de liquidacin - art. 413, quinto prrafo.
Tratndose de la sociedad irregular, realizar actos de carcter urgente, solicitar medidas
cautelares y la declaracin judicial de la disolucin - arts. 426 y 429.
Deberes vinculados al deber de lealtad
Conservar los fondos sociales en nombre de la sociedad - art. 190, inc. 5.
Guardar reserva respecto de los negocios de la sociedad y de la informacin social a que tenga
acceso, aun despus de cesar en sus funciones (por analoga con lo previsto para el directorio
en el art. 171, segundo prrafo).
Los que surgen en situaciones de conflicto de intereses - vase la sec. 6/9.
En sntesis, como el gerente general es el rgano social que atiende los asuntos propios del
"da a da" de la administracin en todos sus rdenes (sin perjuicio de las funciones
administrativas encargadas a los gerentes de rea), mientras la sociedad se encuentre en
actividad debe velar porque se desarrolle el giro social, se conserve el patrimonio social, se
organice y mantenga al da la contabilidad social y se cumplan los deberes y obligaciones
tributarios, laborales, administrativos, etc. de la sociedad, as como los acuerdos vlidos del
directorio y la junta general. Una vez que la sociedad ha incurrido en causal de disolucin debe
actuar de modo que se desemboque en el proceso de liquidacin y, ocurrido ello, brindar (como
ex-gerente) al liquidador la informacin que le solicite. En toda circunstancia ha de actuar
anteponiendo el inters social al particular o de terceros relacionados.
___________________________
El Cdigo Tributario ha impuesto a los directores un deber de informacin a la junta general con
ocasin de la distribucin de utilidades. El incumplimiento determina el surgimiento de
responsabilidad respecto de la Administracin Tributaria y no frente a la sociedad. Vase la
parte final de la sec. 1/11.1.

6/9 Conflicto de intereses
En materia de conflicto de intereses operan respecto del gerente general las mismas
prevenciones que la ley ha establecido para el directorio. Tal transposicin normativa tiene lugar
en unos casos por remisin de la propia ley y en otros por analoga. Las prevenciones
complementan o son desarrollo del deber de lealtad en el ejercicio del cargo que pesa sobre el
gerente. Son las siguientes:
Contratos con la sociedad y prstamos, crditos y garantas recibidas de sta: el art. 192 hace
aplicable al gerente, en cuanto corresponda lo dispuesto en el art. 179 - vase la sec. 5/12.1,
literal a).
No usar en beneficio propio o de terceros relacionados las oportunidades de negocios de que
tuvieran conocimiento en razn de su cargo, ni participar por cuenta propia o de terceros en
actividades que compitan con la sociedad, sin el consentimiento expreso de sta - art. 180,
primer prrafo, por analoga.
Si asiste a una sesin de directorio (en la que tiene derecho de voz segn el art. 188, inc. 3), si
en ella se ha de tratar un asunto respecto del cual tenga inters en contrario al de la sociedad,
debe manifestar esa situacin (previamente) al directorio (de modo que ste pueda acordar
sesionar de manera reservada segn la previsin del art. 188, inc. 3) - art. 180, segundo
prrafo, por analoga.

6/10 Responsabilidad del gerente ante la sociedad


6/10.1 Supuestos en que surge la responsabilidad
De acuerdo al art. 190, primer prrafo, "El gerente responde ante la sociedad, los accionistas y
terceros, por los daos y perjuicios que ocasione por el incumplimiento de sus obligaciones,
dolo, abuso de facultades o negligencia grave".
110
Es de verse que en el caso del gerente los supuestos generales en que surge su responsabilidad son
los mismos que tratndose del directorio: incumplimiento de deberes (1) y actuacin culposa o dolosa.
Los deberes cuyo incumplimiento genera la responsabilidad del gerente son los que imponen a su
cargo la ley, el estatuto y los acuerdos vlidos de la junta o el directorio, relacionados con la
organizacin y actuacin de la sociedad como empresa y como persona jurdica (sobre tales deberes
vase la sec. 6/8.5b). Sin perjuicio de ello, la ley declara expresamente la responsabilidad del gerente
ante el incumplimiento de determinados deberes:
Mora en el otorgamiento de las escrituras pblicas u otros instrumentos requeridos o en las gestiones
necesarias para la inscripcin de actos sujetos a esa formalidad - art. 18.
Mal uso de los fondos sociales antes de la inscripcin de la sociedad - art. 24.
Pagar dividendos en base a utilidades inexistentes - art. 40.
ncumplimiento de los deberes sealados por el art. 190.
Participar en actos de los directores que dan lugar a responsabilidad de stos o no informar de ellos al
directorio o a la junta general - art. 191.
Actos u omisiones en ejercicio del cargo, que generan daos y perjuicios a la sociedad, una vez que ha
devenido en irregular - art. 424, tercer prrafo.
En cualquier hiptesis, el incumplimiento de deberes por el gerente debe ser doloso o culposo para que
surja su responsabilidad. Es pertinente al respecto lo expresado en la sec. 5/22.1b.
Tratndose de una actuacin del gerente relativa a la actividad empresarial de la sociedad, causante de
un dao o perjuicio a sta y que no constituye incumplimiento de un deber especfico, surge la
responsabilidad del gerente si obr con dolo o negligencia grave. Sobre el particular vase la sec.
5/22.1c.
___________________________
Los actos u omisiones que constituyen incumplimiento de obligaciones en el caso del gerente vienen a
ser los actos contrarios a la ley o al estatuto a que se refiere el art. 177 tratndose del directorio.

6/10.2 Alcances de la responsabilidad
No se ha dispuesto que la responsabilidad del gerente sea ilimitada. A pesar de ello y puesto que el
gerente administra el mismo complejo jurdico-patrimonial que el directorio, cabe pensar que, por
analoga con lo dispuesto para dicho rgano, resulta limitada la responsabilidad del gerente - vase al
respecto la sec. 5/22.2a.
El gerente es responsable solidario con los directores cuando participe en actos que dan lugar a
responsabilidad de stos o cuando, conociendo de ellos, no informe sobre los mismos al directorio o a
la junta general (art. 191). Sobre los supuestos en que surge la responsabilidad del directorio, vase la
sec. 5/22.1.
Cuando la gerencia es desempeada por una persona jurdica la responsabilidad recae tanto en la
persona natural designada como en la persona jurdica gerente, los directores y el gerente de sta - art,
193. Vase la sec. 6/3.

6/10.3 Liberacin de responsabilidad
Cuando se le impute responsabilidad por incumplimiento de deberes del cargo, el gerente deber
probar que actu con la diligencia ordinaria o suficiente, vale decir, que no actu con negligencia leve,
la cual, segn el art. 1329 del C.C., se presume. En cambio, en toda situacin en que se le atribuya una
actuacin dolosa o con culpa grave, la carga de la prueba recaer en quien alegue la responsabilidad,
en aplicacin del art. 1330 del C.C.

Tngase presente adems que:
Son nulos toda norma estatutaria y cualquier acuerdo de la junta general o del directorio, que
absuelvan anteladamente de responsabilidad al gerente - art. 194.
No libera de responsabilidad al gerente la aprobacin por la junta general de los estados
financieros, la memoria del directorio y la propuesta de aplicacin de utilidades - art. 225.
a) Demanda de la sociedad
El art. 189 hace aplicable al gerente las disposiciones sobre las acciones de responsabilidad de
los directores. Cabe al respecto precisar lo siguiente:
En principio, la pretensin social de responsabilidad es resuelta por la va judicial. Sin embargo,
si el pacto social o el estatuto hubiere adoptado un convenio arbitral aplicable a los socios o
accionistas, directivos, administradores y representantes para resolver la mencionada materia,
deber acudirse al arbitraje - Vase la sec. 1/17.
Demanda de la sociedad
Es aplicable lo referido en el literal a) de la sec. 5/22.4, con las siguientes particularidades:
El acuerdo de iniciar la accin puede tambin ser adoptado por el directorio, en cualquier
sesin, aun cuando no hubiera sido materia de convocatoria - arts. 195, 189 y 181.
El acuerdo del directorio puede ser revocado por la junta, no as a la inversa.
El acuerdo de entablar la accin de responsabilidad, adoptado por el directorio o la junta, no
slo implica la remocin automtica del cargo, sino que adems impide al destituido volver a
desempear el puesto de gerente o cualquier otra funcin en la sociedad (art. 195). Esta
sancin cesa si se declara infundada la demanda, se desiste de ella la sociedad, prescribe el
plazo para interponerla o la junta revoca el acuerdo del directorio sobre la responsabilidad.

b) Demanda de un socio o director en ejecucin del acuerdo
Es aplicable lo referido en el literal b) de la sec. 5/22.4, con la particularidad de que cualquier
director o socio puede interponer la demanda transcurridos tres meses del acuerdo de iniciar la
accin, sea que ste hubiera sido adoptado por la junta o el directorio.
Es tambin consecuencia de esta accin, la inhabilitacin del gerente para volver a ejercer ese
cargo y cualquiera otro en la sociedad.
c) Demanda directa de los socios
Es aplicable lo indicado en el literal c) de la sec. 5/22.4. La accin no puede ser iniciada
directamente por los directores.
No es consecuencia de esta accin la remocin ni la inhabilitacin del gerente.

d) Demanda directa del acreedor
Es aplicable lo sealado en el literal d) de la sec. 5/22.4.
No es consecuencia de esta accin la remocin ni la inhabilitacin del gerente.

e) Efectos de la transaccin, desistimiento y cosa juzgada
Es de aplicacin lo expuesto en los literales e), f) y g) de la sec. 5/22.4.
Si los trminos de la autorizacin de transigir que acuerda el directorio son contrarios a los
intereses de la sociedad, puede solicitarse a la junta general su revocacin. La denegacin por
parte de sta s puede ser objeto de un procedimiento de impugnacin.

f) Caducidad
Es de aplicacin lo expuesto en el literal h) de la sec. 5/22.4.
6/11 Responsabilidad del gerente frente a los accionistas y terceros
El gerente es responsable ante los accionistas y terceros por los daos y perjuicios que les
cause directamente a consecuencia del incumplimiento de sus obligaciones o de su actuacin
dolosa o con negligencia grave - arts. 190, primer prrafo; y 182, por remisin del art. 189.
111
Sobre lo relativo a las condiciones para el surgimiento de esta responsabilidad y al plazo de caducidad
de la misma, es pertinente lo indicado en la sec. 5/23 con relacin a los directores.
Vase adems la parte final de la sec. 1/11.1 en la que se seala un supuesto de surgimiento de
responsabilidad ante la Administracin Tributaria por incumplimiento de un deber de informacin a la
junta general con ocasin de la distribucin de utilidades, impuesto por el Cdigo Tributario.
La pretensin individual de responsabilidad que pueda promover el accionista deber ser sometida a
arbitraje si el pacto social o el estatuto hubiere adoptado un convenio arbitral aplicable a los socios o
accionistas, directivos, administradores y representantes para resolver la mencionada materia (vase la
sec. 1/17). Lo indicado no es aplicable a los terceros debido a que el convenio arbitral no les es
oponible. Dichos terceros debern accionar judicialmente su pretensin de responsabilidad.

6/11 Responsabilidad del gerente frente a los accionistas y terceros
El gerente es responsable ante los accionistas y terceros por los daos y perjuicios que les cause
directamente a consecuencia del incumplimiento de sus obligaciones o de su actuacin dolosa o con
negligencia grave - arts. 190, primer prrafo; y 182, por remisin del art. 189.
Sobre lo relativo a las condiciones para el surgimiento de esta responsabilidad y al plazo de caducidad
de la misma, es pertinente lo indicado en la sec. 5/23 con relacin a los directores.
Vase adems la parte final de la sec. 1/11.1 en la que se seala un supuesto de surgimiento de
responsabilidad ante la Administracin Tributaria por incumplimiento de un deber de informacin a la
junta general con ocasin de la distribucin de utilidades, impuesto por el Cdigo Tributario.
La pretensin individual de responsabilidad que pueda promover el accionista deber ser sometida a
arbitraje si el pacto social o el estatuto hubiere adoptado un convenio arbitral aplicable a los socios o
accionistas, directivos, administradores y representantes para resolver la mencionada materia (vase la
sec. 1/17). Lo indicado no es aplicable a los terceros debido a que el convenio arbitral no les es
oponible. Dichos terceros debern accionar judicialmente su pretensin de responsabilidad.

6/13 Los gerentes de rea y la responsabilidad del gerente general
Los gerentes de rea o sub-gerentes tienen la condicin de colaboradores del gerente general, quien
responde civilmente por todas las gestiones que realicen aqullos.
No cuentan con facultades de representacin salvo disposicin expresa del estatuto respecto a sus
cargos, o poderes otorgados por la junta general o el directorio o por el propio gerente dentro de sus
atribuciones.(1) En estos casos s pueden contraer responsabilidad en forma personal, limitndose la
del gerente general a la debida vigilancia y a la negligencia en que pudiere incurrir al designarlos, si
fuere el caso.
El gerente general no responde por los actos ilcitos extra-societarios que los gerentes de rea o sub-
gerentes practiquen valindose de sus funciones.
__________________________
Para la inscripcin de los poderes otorgados por la junta o el directorio basta copia certificada del acta;
para la del poder otorgado por el gerente se requiere escritura pblica.




Cap. 7 Fiscalizacin de la administracin por los accionistas
La actuacin de los rganos administradores es materia de fiscalizacin por los accionistas. Las
normas correspondientes al indicado rgimen se tratan a continuacin.
La ley anterior contemplaba al Consejo de Vigilancia como rgano social encargado de la fiscalizacin
de los rganos administradores. Sin embargo dispensaba de la obligacin de crear dicho rgano a las
sociedades que eligieran su directorio por unanimidad o por el sistema de voto acumulativo. El
hecho que la generalidad de las sociedades hicieran uso de esa dispensa llev a la supresin
de dicho rgano en la nueva ley.
El derecho de fiscalizacin de la administracin se orienta a proteger el inters de la minora.
De acuerdo a su contenido legal consiste en la facultad de obtener que los estados financieros
sean revisados por auditores externos o que se investiguen aspectos determinados de la
gestin social. Es complemento del derecho de informacin de que goza todo accionista y
puede actuar como antesala de la accin de impugnacin de los acuerdos de la junta general,
as como de la solicitud de remocin de los directores o del gerente y del inicio de la pretensin
social o individual de responsabilidad contra ellos.
Su regulacin legal es la siguiente:
A solicitud de accionistas que representen no menos del diez por ciento de las acciones
suscritas con derecho de voto, la junta general debe acordar que los estados financieros estn
sujetos a auditora externa anual - art. 226, primer prrafo.
El texto de este dispositivo expresa que por "acuerdo de la junta general, adoptado por el diez
por ciento de las acciones suscritas con derecho de voto, puede disponer (se) que la sociedad
annima tenga auditora externa anual". nterpretamos este texto en el sentido arriba indicado
toda vez que no es posible adoptar un acuerdo por minora.
Los auditores externos son nombrados anualmente y su informe se presenta a la junta general
conjuntamente con los estados financieros - art. 226, segundo y tercer prrafos.
Corresponde a la junta general obligatoria anual designar a los auditores externos o delegar esa
facultad en el directorio - art. 114, inc. 4.
Si la sociedad no cuenta con auditora externa anual, los estados financieros deben ser
revisados, por cuenta de la sociedad, por auditores externos, si as lo solicitan accionistas que
representan no menos del diez por ciento de las acciones suscritas con derecho de voto. La
solicitud se presenta antes o durante la junta o a ms tardar dentro de los treinta das siguientes
a la misma art. 227, primer prrafo.
Ese plazo se computa por das naturales - art. 45; C.C. art. 183, inc. 1.
La solicitud tambin puede ser formulada por los titulares de acciones sin derecho de voto,
cumpliendo con el plazo y requisitos indicados, debiendo cursar la solicitud por escrito - art.
227, primer prrafo.
En las mismas condiciones (porcentaje de acciones, oportunidad y plazo) se realizarn
revisiones e investigaciones especiales sobre aspectos concretos de la gestin o de las cuentas
de la sociedad que sealen los solicitantes y con relacin a materias relativas a los ltimos
estados financieros. Este derecho puede ser ejercido, inclusive, en aquellas sociedades que
cuenten con auditora externa permanente y tambin por los titulares de las acciones sin
derecho de voto. Los gastos que originen estas revisiones son de cargo de los solicitantes,
salvo que stos representen ms de un tercio del capital pagado de la sociedad, caso en el cual
los gastos sern de cargo de esta ltima - art. 227, ltimo prrafo.
El estatuto puede ampliar los alcances del derecho de fiscalizacin estableciendo la obligacin
de realizar auditoras e investigaciones peridicas, la disminucin del porcentaje de acciones
requerido para solicitarlas, la atribucin de esta facultad en forma individual a cada socio para
que la ejerza a su costo, la posibilidad de que se realicen en cualquier momento y sobre
cualquier materia o que se obtengan copias de los documentos, etc.


Cap. 8 Modificacin del estatuto

8/1 ntroduccin
112
Las reglas de organizacin y funcionamiento de la sociedad estatuidas al momento de su creacin
pueden ser objeto de modificacin con fines de adecuacin a nuevos requerimientos de orden legal,
patrimonial o administrativo. Dado que esos cambios pueden afectar de modo esencial los intereses de
los socios y terceros, la ley regula su realizacin. Es as que toda modificacin estatutaria, aun la de
simple redaccin, est sujeta a las reglas de la ley en cuanto al rgano facultado, a los requisitos y el
procedimiento para llevarla a cabo y a los efectos de la misma. Determinadas modificaciones tienen
regulacin especial en cuanto a sus requisitos, procedimientos y efectos. Entre stas, las relativas al
aumento y reduccin del capital y a la transformacin de la sociedad se tratan en otros captulos de
este manual.
De otro lado, la ley contempla que pueden producirse cambios en el rgimen de una clase de acciones
sin que tenga lugar una modificacin del estatuto. Es el caso de conversin de acciones de una clase
en acciones de otra clase, prevista en el estatuto (art. 88, quinto prrafo). Vase al respecto la sec.
3/4.2.


8/2 Organo facultado - Delegacin
La junta general, sea la obligatoria anual (art. 114, inc. 5) o cualquier otra junta general (art. 115, incs. 2,
3 y 7), es el rgano competente para acordar la modificacin del estatuto (art. 198, primer prrafo). No
obstante, la junta general puede delegar en el directorio o en el gerente la facultad de modificar
determinados artculos del estatuto en los trminos y circunstancias que expresamente seale (art. 198,
tercer prrafo). Tratndose del aumento de capital la delegacin slo puede recaer en el directorio - art.
206. Vase el Captulo 9.
La delegacin debe ser acordada con los requisitos establecidos para la modificacin del estatuto - art.
198, tercer prrafo. Vase la seccin siguiente.

8/3 Requisitos
a) De cualquier modificacin del estatuto
Adems de los requisitos de validez que son inherentes a todo acuerdo de junta general, (1) cualquier
modificacin del estatuto debe satisfacer otros relativos al objeto de la convocatoria, al qurum de
asistencia y a la mayora requerida, segn el art. 198 de la Ley.
La convocatoria de junta general debe expresar "con claridad y precisin, los asuntos cuya modificacin
se someter a la junta" (inc. 1).
Esta exigencia conlleva que "si se trata de una modificacin integral, esto debe consignarse en el aviso;
si la modificacin es parcial deben sealarse los temas cuya modificacin se pretende" - Res. 250-99-
ORLC/TR de 30-3-99.
En rigor, en el caso de una modificacin parcial bastar indicar en el aviso los artculos a modificar.
Salvo que el estatuto seale uno mayor, el qurum de asistencia es de dos tercios de las acciones
suscritas con derecho de voto, en primera convocatoria; y de tres quintas partes de dichas acciones, en
segunda convocatoria (inc. 2) - vase la sec. 4/10.3b.
Salvo tambin que el estatuto exija una mayora ms elevada, para la validez de los acuerdos se
requiere, en primera o segunda convocatoria, el voto favorable de accionistas que representen cuando
menos la mayora absoluta de las acciones suscritas con derecho a voto (inc. 2) - vase la sec.
4/16.3b.
No es necesario cumplir los requisitos de qurum y mayora calificados cuando el asunto deba ser
objeto de acuerdo por mandato legal (art. 128), cuando se acuerde la prohibicin temporal de transferir,
gravar o afectar acciones y la consecuente creacin de clases de acciones (art. 101, cuarto prrafo), o
cuando se trate de los supuestos previstos en los arts. 263, segundo prrafo, y 264.
La capitalizacin de excedentes de revaluacin al amparo del D.L. 21694 y sus normas
complementarias es de realizacin obligatoria, por lo que no requiere ser acordada con el qurum ni la
mayora calificados - Res. 228-2001-ORLC/TR de 30-5-01.
________________________
Vase la sec. 1/9.1
b) De la modificacin que afecta a una clase especial de acciones
Sobre los requisitos adicionales que deben cumplirse cuando el acuerdo versa sobre la
eliminacin de cualquier clase de acciones o la modificacin de los derechos u obligaciones que
les son inherentes, vase la sec. 3/4.2.


c) De la modificacin que afecta el rgimen de las prestaciones accesorias
El acuerdo de modificacin de las prestaciones accesorias o de los derechos que otorgan,
requiere de unanimidad o del consentimiento del accionista o de los accionistas que se
obligaron a las mismas. Vase las seccs. 2/5 y 4/17.
8/4 Procedimiento
Todo acto de modificacin del estatuto debe constar en escritura pblica e inscribirse en el
Registro de Personas Jurdicas del lugar del domicilio social (art. 5) y, en su caso, en los lugares
donde la sociedad tenga sucursales.
Sobre el plazo de inscripcin de las modificaciones estatutarias, el derecho de cualquier
accionista a exigir judicialmente la inscripcin y la responsabilidad de los directores (y gerentes)
por la mora en la inscripcin, vase la sec. 1/10.3.
Conforme a lo dispuesto por el art. 62 del R.R.S. "no es exigible la presentacin del aviso a que
se refiere el tercer prrafo del art. 200 de la Ley".
En cuanto a los requisitos a cumplir para la inscripcin de la modificacin del estatuto vase el
art. 61 del R.R.S. y sobre la inscripcin del cambio de domicilio social, vase adems lo
dispuesto por el art. 30 del R.R.S.
Lo sealado por el art. 30 del R.R.S. supone que previamente se inscriba el cambio de domicilio
en el Registro Pblico correspondiente a la jurisdiccin de la cual procede la sociedad.

8/5 Efectos
La modificacin del estatuto acordada con observancia de los requisitos de fondo y forma
sealados en la seccin 8/3, obliga a todos los accionistas, incluso a los disidentes y a los que
no participaron en la reunin, en aplicacin de la regla general sobre efectos de los acuerdos de
la junta respecto de todos los accionistas, que consagra el art. 111.
Por excepcin estos efectos no se producen en las situaciones siguientes:
Cuando la modificacin importa nuevas obligaciones de carcter econmico para los
accionistas, no rige para quienes no prestaron su expresa aprobacin en la junta general, o en
oportunidad posterior de manera indubitable - art. 199, primer prrafo.
Esta restriccin deriva de la responsabilidad limitada a los aportes suscritos, de que gozan los
accionistas segn el art. 51.
La modificacin puede implicar directa o indirectamente la creacin de nuevas obligaciones de
carcter econmico para los socios.
Ejemplo de lo primero: modificacin por la que los accionistas se obligan a realizar reintegros de
capital en determinados supuestos de prdidas. Ejemplo de lo segundo: la necesidad de vender
o comprar acciones en caso de reduccin del capital con agrupacin de acciones, cuando la
cantidad de acciones del accionista no iguala a la unidad de canje o no es mltiplo de ella -
vase el Cap. 10.
113
Por accionistas que no prestaron su aprobacin debe entenderse a los que votaron en contra o en
blanco, a los ausentes, a los impedidos de votar, a quienes se abstuvieron de votar y a quienes
emitieron su voto nulo.
Cuando la modificacin del estatuto consiste en el cambio del objeto social, el traslado del domicilio al
extranjero, en la limitacin de la transmisibilidad de las acciones o en la modficacin de las existentes,
o en la transformacin de la sociedad, as como en los dems casos establecidos por la ley o el
estatuto, los accionistas que no votaron a favor del acuerdo tienen derecho a separarse de la sociedad.
Vase la sec. 2/6.2.
En estos casos la inscripcin de la modificacin del estatuto no est sujeta a que previa o
conjuntamente se inscriba la reduccin del capital, si ste hubiera sido disminuido como consecuencia
del ejercicio del derecho de separacin - R.R.S., art. 64, primer prrafo.
8/6 Jurisprudencia Registral
Citamos a continuacin jurisprudencia del Tribunal Registral de la Oficina Registral de Lima y Callao.
Modificacin estatutaria que comprende varios artculos: improcedencia de la inscripcin parcial
Si un ttulo ampara la modificacin de varios artculos de un estatuto y su inscripcin es observada en
razn de la ilegalidad de la modificacin de determinado artculo, no puede variarse la solicitud para
que se inscriba slo los artculos no cuestionados, pues la modificacin estatutaria constituye un acto
nico que comprende todos los artculos objeto de la misma, no tratndose de actos jurdicos
independientes - Res. 483-97-ORLC/TR de 27-11-97.
En otras palabras, no podr inscribirse la escritura de modificacin estatutaria mientras no se otorgue
otra subsanando la observacin formulada, salvo resolucin judicial en contrario. Alternativamente,
puede acordarse modificar o sustituir la modificacin observada y elevar el acuerdo a escritura pblica.
nscripcin de modificacin del estatuto con posterioridad a la inscripcin de la declaracin de
insolvencia: requisito
Si ya se ha inscrito la declaracin de insolvencia de la sociedad, en aplicacin de los principios de
prioridad excluyente y de legitimacin consagrados en los arts. 2017 y 2013 del Cdigo Civil, no puede
inscribirse luego la escritura de modificacin de los estatutos si no se acompaa el acta de la junta de
acreedores en la que conste el acuerdo de reestructuracin con continuacin de los rganos
administradores - Res. 282-97-ORLC/TR de 11-7-97.
En el caso la junta general haba sido convocada por el directorio.
Necesidad de reformular el texto del artculo estatutario modificado
Cuando se acuerde modificar el estatuto es indispensable que la voluntad expresada por los socios se
refleje en un nuevo texto de la norma estatutaria modificada. Es decir, no basta expresar el sentido de
la modificacin, debe transcribirse el nuevo texto del artculo estatutario modificado - Res. 425-98-
ORLC/TR de 18-11-98.
Modificacin del valor nominal de las acciones que implica la imposicin de obligaciones y da lugar a la
exclusin del accionista
En el caso de la Res. 276-2000-ORLC/TR de 8-9-00 una sociedad acord modificar el valor nominal de
las acciones de S/. 1 a S/. 100,000 y otorg un plazo para que los accionistas efectuaran aportes por el
monto que les permitiera completar el nuevo valor nominal de las acciones. En una junta posterior se
acord reducir el capital mediante el reintegro, a algunos accionistas, de las cantidades que no cubran
el nuevo valor nominal de las acciones. Ni la primera ni la segunda juntas tuvieron carcter de
universales.
La situacin descrita determin que uno de los accionistas perdiera su condicin de tal, pues la suma
del valor de sus acciones (de S/. 1 cada una) era menor al nuevo valor nominal de las acciones (S/.
100,000) y no realiz aporte alguno.
El registrador formul observacin sealando que segn lo dispuesto por los arts. 199 y 217 de la LGS,
no puede imponerse a los accionistas nuevas obligaciones de carcter econmico sin su
consentimiento, ni puede reducirse el capital afectando slo a algunos accionistas y de manera
desigual, sin el voto favorable de la totalidad de las acciones suscritas con derecho a voto.
El Tribunal Registral confirm la observacin destacando que el acuerdo de aumento del valor
nominal de las acciones no puede implicar que un accionista que no efecte aportes no alcance
el mnimo necesario para continuar como propietario de por lo menos una accin y que, al
devolver la aportacin a uno de los accionistas por no alcanzar el valor de su participacin el
nuevo valor nominal de la accin, se procede a su exclusin, cuando la ley no contempla la
exclusin por esa causal.

9/1 Concepto
En general, en toda sociedad annima cuyo patrimonio neto sea superior a su capital social,
sus bienes responden por sus deudas (lo debido a los acreedores), as como por el capital
social y las ganancias (lo debido a los accionistas si la sociedad fuera a liquidar de inmediato).
(1)
Aumentar el capital social es hacer que los activos respondan por el mismo en mayor cuanta
que antes. Ello es de indudable beneficio para los acreedores sociales toda vez que el capital
social es la cifra hasta por la cual, en garanta de aqullos, los bienes de la sociedad deben
exceder a sus deudas y no son (a diferencia de las utilidades) de libre disposicin de los socios.
El indicado resultado slo se puede lograr de cuatro formas segn la normativa de la LGS:
ncrementando el monto de los activos mismos por incorporacin de nuevos bienes al haber
social a ttulo de aporte de capital (aumento por nuevos aportes) o mediante la revaluacin de
los activos existentes e integracin de ese mayor valor al capital social anterior (capitalizacin
de revaluaciones).
Convirtiendo los crditos contra la sociedad (incluyendo las obligaciones emitidas) en capital
(capitalizacin de crditos), o sea, entregando acciones en vez de activos dinerarios (o no) a los
acreedores sociales con consentimiento de stos.
Haciendo que las ganancias, las primas de capital y revaluaciones reflejadas en el balance
general pasen a integrar el capital social (capitalizacin de reservas, utilidades, primas y
excedentes de revaluacin); y
ncorporando al patrimonio social la totalidad del patrimonio, o un bloque patrimonial, de otra
sociedad, en virtud de una reorganizacin de sociedades (fusin, escisin, etc.), con la
consiguiente integracin al capital social de todo o parte del incremento en el patrimonio neto
derivado de esa operacin.
Adems de incidir en el patrimonio social, el aumento del capital lo hace en las alcuotas en que
ste se halla dividido y representado, o sea en las acciones, incrementando su nmero o su
valor nominal. (2) En cuanto incide en el patrimonio social el aumento afecta a los acreedores
sociales actuales y futuros, por lo que la ley vela por la efectiva integracin del nuevo capital. En
lo tocante a su repercusin en las acciones, es preocupacin de la ley que, en principio, el
aumento no afecte la participacin relativa de los accionistas en el capital social sin su
consentimiento.
Las normas sobre el aumento del capital que se tratan a continuacin son las referentes a las
formas antes indicadas en los literales a), b) y c). El aumento del capital en la fusin, escisin y
otras formas de reorganizacin de sociedades se trata en los captulos 17 y 18.
Operacin societaria que guarda cierta similitud con el aumento del capital, es la modificacin
del mismo por razn de su reexpresin contable en el proceso de ajuste integral de los estados
financieros por inflacin. La similitud estriba en que dicha operacin tambin determina la
elevacin de la cifra hasta por la cual los activos deben ser superiores al pasivo social, con la
necesaria repercusin sobre el nmero de acciones o su valor nominal. Dicha modificacin es
materia de la sec. 9/13.
_________________________
114
Sobre los conceptos de patrimonio neto y capital social vase la sec. 1/6.1a.
Diverso al aumento del capital es el reintegro de prdidas para salvaguardarlo, el cual no da lugar a la
emisin de nuevas acciones ni al incremento del valor de las que se poseen. Sobre esta figura
nombrada como "reintegro de capital", vanse las seccs. 1/7.7 y 10/2.3.

9/2.1 Aumento mediante nuevos aportes
La LGS prev en su art. 202 que el aumento del capital puede originarse en:
"Nuevos aportes;
La capitalizacin de crditos contra la sociedad, incluyendo la conversin de obligaciones en acciones;
La capitalizacin de utilidades, reservas, beneficios, primas de capital, excedentes de revaluacin; y,
Los dems casos previstos en la ley".
Estas formas hacen referencia a las distintas modalidades cuyo concepto se ha ofrecido en la seccin
anterior.
Tngase presente que en un mismo aumento pueden concurrir las diversas formas de realizarlo.
Aumento mediante nuevos aportes
El aumento del capital puede llevarse a cabo mediante la integracin de nuevos aportes en dinero o en
especie al patrimonio social. Son de aplicacin en este caso las normas desarrolladas en la seccin
1/7.
Cuando el aumento tiene lugar mediante el pago de aportes dinerarios, puede aplicarse las cantidades
depositadas por los accionistas en las cuentas bancarias de la sociedad con anterioridad a la adopcin
del acuerdo correspondiente. A tal fin el acuerdo debe contemplar la aplicacin del depsito al pago del
aporte y la forma en que el accionista comunicar a la sociedad su voluntad en tal sentido, la que podr
tener lugar en la misma junta o dentro de los plazos previstos para el ejercicio del derecho de
suscripcin preferente - Res. 079-2001-ORLC/TR de16-2-01.
Cuando el aumento tiene lugar mediante aportes en especie el acuerdo debe "indicar el nombre del
aportante y el informe de valorizacin referido en el artculo 27 (art. 213, tercer prrafo). Sobre dicho
informe vase la sec. 1/7.4a. Aun cuando la ley no lo disponga, es conveniente sealar el nmero de
acciones que se entregarn a quien ha de realizar el aporte en especie, as como las medidas que se
adoptarn para asegurar su correcto cumplimiento. Ejecutado el acuerdo de aumento del capital la
valorizacin debe ser revisada por el directorio (art. 76) - vase el art. 213 LGS y las seccs. 1/7.4 y
1/7.6.
En cuanto al derecho del accionista a mantener su participacin en el capital social y a conservar el
valor patrimonial de sus acciones, vase la seccin 9/4.
Tngase presente que en los casos de aumento de capital por suscripcin pblica, las empresas
comprendidas en el D.Leg. 677 (que regula la participacin de los trabajadores en la propiedad de la
empresa) deben ofrecer a sus trabajadores la primera opcin para la suscripcin de acciones en no
menos del 10% del monto del aumento. Los trabajadores ejercitarn su derecho de suscripcin, en
primera rueda, dentro de los 30 das siguientes a la publicacin de la oferta, y en segunda rueda,
dentro del plazo sealado en el correspondiente acuerdo de aumento de capital y slo por el saldo de
las acciones ofrecidas a stos. As lo establece el art. 7 del citado decreto legislativo.


9/2.2 Capitalizacin de reservas, utilidades o primas de capital


a) Generalidades
La capitalizacin de reservas, utilidades o primas de capital no implica el incremento del patrimonio
neto de la sociedad ni la realizacin de una transferencia patrimonial en favor del accionista. Slo
modifica la condicin jurdica de esos componentes del patrimonio neto pues convierte en cifra de
obligatoria retencin de activos, valores que podran ser puestos a disposicin de los accionistas por la
va de la distribucin de la reserva (previa su desafectacin), de las utilidades o de las primas
(satisfecha la reserva legal).
Como las acciones derivadas de esta capitalizacin se entregan a los accionistas sin que stos
deban abonar su contravalor, se les denomina acciones "liberadas".

b) Capitalizacin de reservas, utilidades o primas de capital
Son reservas disponibles los supervits detrados de utilidades, primas y otros recursos que sin
tener un destino ordenado por ley, han sido afectados a una finalidad especfica por acuerdo de
la junta general de accionistas o el estatuto.
La reserva estatutaria requiere la previa modificacin del estatuto para su capitalizacin, si ste
no previera tal aplicacin. La reserva legal tambin puede ser objeto de capitalizacin (art. 229,
cuarto prrafo). Tratndose de otras reservas de origen legal su capitalizacin tambin puede
tener lugar (ver literal d) de esta seccin).
Asimismo pueden ser capitalizadas las utilidades obtenidas en el ltimo o en anteriores
ejercicios que, sin haber sido afectadas a una reserva especfica por mandato del estatuto o de
la junta, han quedado como de libre disposicin (vase el Cap. 11).
La capitalizacin de las primas de capital no est sujeta a la restriccin de que la reserva legal
haya alcanzado su mximo legal - art. 233, primer prrafo.

c) Participacin a prorrata
Las acciones que se emitan como consecuencia de la capitalizacin de las reservas, utilidades
o primas, se atribuyen a los titulares de acciones de la misma clase en proporcin al valor
nominal total de las que cada uno posea al momento de adoptarse el acuerdo de aumento del
capital.
Esta era la regla establecida imperativamente en el art. 217 de la ley anterior, la cual no ha sido
recogida en la vigente ley. No obstante, cabe pensar que debe obrarse del mismo modo. As se
desprende, en primer lugar, de la igualdad de derechos reconocidos a las acciones de la misma
clase (art. 88, primer prrafo); y, en segundo lugar, del reconocimiento en favor de los
accionistas del derecho de suscripcin preferente en los casos de aumento del capital por
nuevos aportes o capitalizacin de crditos (sec. 9/4.1), lo cual revela la preocupacin del
legislador porque se mantenga la participacin proporcional del accionista en el capital social
(sin perjuicio de la renuncia al ejercicio de ese derecho por el accionista). En el aumento del
capital por capitalizacin de reservas, utilidades o primas, la participacin a prorrata en las
acciones resultantes, cumple la misma funcin que el derecho de suscripcin preferente en los
otros aumentos del capital antes enunciados.
La regla de la participacin proporcional entre los titulares de acciones de la misma clase slo
puede ser dejada de lado si en cada ocasin existiera acuerdo unnime de todos ellos.
Entre accionistas titulares de acciones de distinta clase no se aplica la participacin a prorrata,
cuando al crearse las acciones de la clase de que se trate, se estableci que ellas no
participaran o participaran en menor grado en la capitalizacin de reservas, utilidades y primas
anteriores a su emisin.

d) Capitalizacin de reservas o utilidades como carga
En algunos supuestos la capitalizacin de utilidades de libre disposicin es establecida como
una carga a fin de alcanzar, o no perder, un beneficio tributario. Este ha sido el caso de:

La capitalizacin de un porcentaje de las utilidades de libre disposicin, concomitante a las de
utilidades reinvertidas en la formacin de capital de trabajo, en los regmenes del D.L. 22342 y
del D.Leg. 301.
115
La capitalizacin de utilidades para resarcir el excedente de revaluacin o la "Reserva de capital -
Artculo 24, Decreto Legislativo 200", que han sido aplicados a cubrir prdidas arrastrables para fines
del impuesto a la renta - D.S. 010-87-EF, art. 19; Rgto. del impuesto a la renta, art. 45, modificado por
D.S. 325-86-EF.
Tratndose de las reservas de origen legal su capitalizacin puede resultar en unos casos voluntaria y
en otros venir impuesta como una carga.
Por ejemplo, han sido de capitalizacin voluntaria:
La reserva de reinversin formada a consecuencia del goce del beneficio de reinversin en activos fijos
(excepto en los regmenes de las empresas industriales y de servicios tursticos - vase ms abajo.
La denominada "Reserva de Capital - Artculo 24, Decreto Legislativo 200".
La capitalizacin viene impuesta como una carga cuando recae en reservas formuladas a propsito del
beneficio de reinversin, en aquellos regmenes en que la capitalizacin de la reserva de reinversin es
requisito para el goce de dicho beneficio. Por ejemplo, fue el caso de:
La reserva de reinversin en activos fijos en los regmenes de las empresas industriales (Ley 23407,
arts. 53 y 54) y de servicios tursticos - Ley 24027, art. 66.
La reserva de reinversin en la formacin de capital de trabajo efectuada al amparo del D.L. 22342 y
del D.Leg. 301.


9/2.3 Capitalizacin de revaluaciones
El art. 228 de la LGS faculta "la revaluacin previa comprobacin pericial" de los activos fijos sociales. A
su vez el art. 202 menciona la capitalizacin de excedentes de revaluacin como una de las formas de
aumentar el capital.
La capitalizacin podr tener lugar tan pronto se practique la revaluacin, sin necesidad de esperar el
cierre del ejercicio.
La Res. 012-98-EF/93.01 de 15-4-98 del Consejo Normativo de Contabilidad regula la contabilizacin
de la revaluacin y de su capitalizacin.
Las acciones que se emitan como consecuencia de la capitalizacin de la revaluacin se atribuyen a
los titulares de acciones de la misma clase en proporcin al valor nominal total de las acciones que
cada uno posea al momento de adoptarse el acuerdo de aumento del capital.
Al respecto nos remitimos a la fundamentacin y el comentario expuestos en la sec. 9/2.2, literal c).
Constitua una excepcin a esta regla la capitalizacin de revaluaciones obligatorias acordada vencido
el plazo legal. En tal caso, las acciones resultantes deban atribuirse a los socios en proporcin a las
que posean en la fecha de vencimiento de tal plazo, por ser ese el momento en que la capitalizacin
de la revaluacin se hacia exigible.
La capitalizacin de la revaluacin da origen a acciones liberadas.





9/2.4 Capitalizacin de crditos

a) Capitalizacin de obligaciones
"Cuando el aumento de capital se realice por conversin de obligaciones en acciones y ella haya sido
prevista se aplican los trminos de la emisin. Si la conversin no ha sido prevista el aumento de
capital se efecta en los trminos y condiciones convenidos con los obligacionistas" - art. 214, segundo
prrafo.
La ley otorga amplia libertad para el establecimiento de las condiciones en que se efectuar la
conversin de las obligaciones en acciones.
Si al emitirse las acciones no se hubiera contemplado su conversin en acciones, para que esto
ocurra ser necesario el consentimiento del obligacionista - art. 330, inc. 5.
A diferencia de la ley anterior (art. 218), ya no se contempla que el valor nominal del conjunto
de las acciones no exceda el de las obligaciones objeto del canje, calculado al tipo de emisin;
que si lo excede, la diferencia sea abonada por los obligacionistas o cubierta con reservas libres
o utilidades; ni que, si el patrimonio neto fuese inferior al capital, se reduzca ste para igualarlo
con aqul, absorbiendo as las prdidas antes de capitalizar las obligaciones. Resulta entonces
que:
Para proceder a la conversin no ser necesario reducir previamente el capital cuando existan
prdidas que lo afecten.
Tngase presente al respecto que la LGS contempla la posibilidad de aumentar el capital,
aunque existan prdidas que lo afectan, sin necesidad de llevar a cabo su previa reduccin
(arts. 220 y 407, inc. 4).
En aplicacin del art. 85, cuarto prrafo, la conversin podr tener lugar entregando acciones
cuyo valor nominal total supere el de las obligaciones calculado a su tipo de emisin (vase la
sec. 3/2.4b).
Si por existir prdidas que afectan el capital, se entregasen a los obligacionistas acciones con
un valor patrimonial total igual al valor de las obligaciones calculado a su tipo de emisin, se
evitar que asuman de hecho las prdidas anteriores a la conversin.

b) Capitalizacin de crditos contra la sociedad
Se requiere para este aumento que conste el asentimiento del acreedor a la capitalizacin de su
crdito. El consentimiento del acreedor puede constar en el acta de la correspondiente junta
general, la que debe ser suscrita por aqul con indicacin de su documento de identidad, o ser
expresado en la escritura pblica respectiva mediante su comparecencia o la insercin de una
declaracin de voluntad manifestada en documento con firma legalizada por Notario - R.R.S.,
art. 65, segundo prrafo.
Con anterioridad a la dacin del R.R.S. ya la Res. N 121-99-ORLC/TR de 18-5-99 haba
sealado que el asentimiento del acreedor a la capitalizacin de su crdito no requiere constar
en escritura pblica, por no ser la forma prescrita por la ley para dicho acto, siendo suficiente
que conste en el acta de la junta general en que se acord el aumento, inserta en la escritura
pblica.
Asimismo, se requiere contar con un informe del directorio que sustente la conveniencia de
recibir tal aporte - art. 214, primer prrafo.
Sobre el reconocimiento del derecho de suscripcin preferente y el contenido del acuerdo
correspondiente vase la sec. 9/5.1a.

9/2.5 Otras formas de aumento de capital
El inc. 4 del art. 202 de la LGS seala que el capital social puede originarse en "los dems
casos previstos en la ley". Entre tales supuestos se encuentran los siguientes:
Aumento de capital como consecuencia de la fusin, en los casos en los que la sociedad
absorbente adquiere un patrimonio neto positivo - LGS, art. 347, inc. 4, R.R.S., art. 119, inc. c).
Aumento de capital como consecuencia de la escisin, cuando la sociedad absorbente adquiere
un bloque patrimonial positivo - LGS, art. 372, inc. 7, R.R.S., art. 119, inc. c).
Capitalizacin de los aportes registrados en la cuenta 56 - capital adicional.
Conforme a lo sealado por la Res. 016-2007-SUNARP-TR-L de 12-1-07, "los aportes
realizados por accionistas a la cuenta 56 - capital adicional, que son capitalizados, tienen la
misma categora o estatus que aquellos otros conceptos como utilidades, reservas, beneficios,
116
primas de capital y excedentes de revaluacin, es decir, se trata de nuevos aportes a favor de la
sociedad annima emisora de las nuevas acciones; por consiguiente, y aunque no se hayan
considerado taxativamente por lo tres primeros incisos del artculo 202 de la L.G.S., debe admitirse
como una causa para aumentar el capital social incluida en el ltimo literal del susodicho numeral.
A mayor abundamiento, el artculo 65 del reglamento del Registro de Sociedades expresa que "el
aumento o el pago de capital suscrito que se integre por la conversin de crditos o de obligaciones,
capitalizacin de utilidades, reservas, primas de capital, excedentes de revaluacin u otra forma que
signifique el incremento de la cuenta capital, se acreditar (...)". (el resaltado es nuestro).
Esto es, el reglamento registral permite el aumento de capital no slo en los casos expresamente
sealados, sino que adems admite otras formas que impliquen el incremento de la cuenta capital,
como es el supuesto estudiado acerca de la capitalizacin de los aportes de los accionistas existentes
en la cuenta 56 - capital adicional".
Capitalizacin de la reexpresin del capital como consecuencia del ajuste por inflacin de los estados
financieros.

9/3.1 Pago de las acciones antes suscritas
Los requisitos que a continuacin se tratan apuntan a la efectiva integracin del aumento del capital;
esto es, que su cifra tenga, apenas formalizado el mismo, real sustento en los activos de la sociedad.
Ellos operan cualquiera sea la forma del aumento.
Es de notar que la LGS no ha establecido como requisito la reduccin previa del capital cuando el
patrimonio neto sea inferior a su monto (o sea cuando los activos sociales igualan o superan las
deudas sociales pero son inferiores a la suma de stas y del capital social). Antes bien admite en sus
arts. 220 y 407, inc. 4, que pueda realizarse el aumento del capital aun cuando existan prdidas que lo
afectan.
Pago de las acciones antes suscritas
"Para el aumento de capital por nuevos aportes o por la capitalizacin de crditos contra la sociedad es
requisito previo que la totalidad de las acciones suscritas, cualquiera sea la clase a la que pertenezcan,
estn totalmente pagadas. No ser exigible este requisito cuando existan dividendos pasivos a cargo
de accionistas morosos contra quienes est en proceso la sociedad y en los otros casos que prev esta
ley - art. 204.
La regla opera en los casos de aumento de capital por nuevos aportes en dinero o en especie, por
capitalizacin de obligaciones cuando su conversin no fue prevista en su emisin y por capitalizacin
de otros crditos.
Cuando la conversin de las obligaciones ha sido prevista en su emisin, aqulla debe ejecutarse al
cumplirse el supuesto que la determina, sin que pueda quedar sujeta a los avatares del pago del saldo
del capital por los accionistas.
No hay impedimento legal para que, cuando se trata de la capitalizacin de utilidades, reservas, primas
de capital, o excedentes de revaluacin, una parte de las mismas se utilice para cancelar el saldo del
capital pendiente de pago y otra parte se aplique a aumentarlo, de modo que el nuevo capital est
totalmente pagado. Corresponde al arbitrio de la junta general el acuerdo en tal sentido, toda vez que la
ley no establece la obligacin de efectuar el pago previo del capital en esa modalidad del aumento.
El pago total de las acciones anteriormente suscritas es "requisito previo" en el sentido que ha de ser
cumplido antes de acordarse el aumento del capital por nuevos aportes o capitalizacin de crditos.
La cancelacin del capital y acciones pendientes de pago debe ser declarada por la junta general de
accionistas en acuerdo que modifique, adems, el artculo pertinente del estatuto. Dicho acuerdo debe
ser formalizado por escritura pblica e inscrito en el Registro de Personas Jurdicas.
La declaracin de pago del saldo de capital y el nuevo aumento del capital pueden formalizarse
en la misma escritura pblica. As suele ocurrir cuando la declaracin de pago del saldo del
capital tiene lugar por la misma junta general que acuerda el aumento, como acuerdo previo a
este ltimo.
Si fuera inconveniente o imposible para los accionistas efectuar el pago en todo o en parte,
mediante nuevos aportes, del saldo del capital antes suscrito, la exigencia legal podra obviarse
reduciendo el capital por el monto del saldo impago, o, alternativamente, cumplirse mediante la
capitalizacin de utilidades. La alternativa de capitalizacin de utilidades no procede cuando la
parte debida corresponde a aportes en especie.
Si existieran socios que han pagado todo su aporte y otros que slo han pagado una parte, la
reduccin del capital contemplar un reembolso a los primeros o no comprender la
amortizacin de sus acciones. En el supuesto de capitalizacin de utilidades, deber serle
distribuida una parte proporcional de las mismas.
En los supuestos contemplados en los dos prrafos anteriores, tanto la reduccin del capital
como la capitalizacin de las utilidades con el objeto de nivelar el capital social pagado y el
suscrito, podran acordarse sin inconveniente legal alguno en la misma junta en que se acuerde
el aumento de capital, siempre que se encuentre previsto en la convocatoria, y formalizarse en
la misma escritura pblica.
No opera la exigencia del pago de las acciones antes suscritas cuando existen dividendos
pasivos a cargo de accionistas morosos contra quienes est proceso la sociedad (esto es,
contra quienes haya iniciado accin judicial de cobranza por el dividendo pasivo) y en los otros
casos previstos por la ley, tal como el aumento de capital que se produce a consecuencia de la
fusin, escisin o reorganizacin simple, entregndose las nuevas acciones a los ex-accionistas
de la fusionada o escindida, o a la sociedad reorganizada.
En el primer caso, para inscribir el aumento de capital, en el acta que contenga el acuerdo
deber dejarse constancia de que la sociedad est en proceso contra los accionistas morosos -
R.R.S., art. 68.

9/3.2 Suscripcin y pago de las nuevas acciones
El monto en que se aumente el capital debe estar suscrito totalmente y pagado por lo menos en
una cuarta parte - art. 52. Vase la sec. 3/2.4c.
En rigor, la suscripcin formal slo se da en los casos de aumento por nuevos aportes, por
capitalizacin de obligaciones cuando la conversin de stas en acciones no ha estado prevista
en la escritura de emisin de las mismas y por capitalizacin de otros crditos contra la
sociedad. En estos casos los efectos del acuerdo de aumento del capital estn supeditados a
que se produzca la suscripcin de las correspondientes acciones.
Cuando se capitalizan reservas, utilidades o revaluaciones, no se produce el acto de
suscripcin, ya que las acciones representativas del aumento se entregan sin contra prestacin
del accionista. Tampoco hay suscripcin en la conversin de obligaciones en acciones cuando
la misma estaba prevista en la escritura de emisin.
Cuando al formularse el acuerdo de aumento del capital es incierto todava si el ntegro del
mismo ser suscrito, resulta conveniente contemplar el reajuste del aumento en caso que la
suscripcin no llegue a realizarse por el total. En ese supuesto es pertinente facultar al
directorio para declarar el monto definitivo del aumento. (1)
La suscripcin de las acciones debe constar en un recibo extendido por duplicado con la firma
del representante de la empresa bancaria o financiera receptora de la suscripcin, en el que se
exprese cuando menos la denominacin de la sociedad, la identificacin y domicilio del
suscriptor, el nmero de acciones que suscribe y la clase de ellas, en su caso, el monto pagado
117
por el suscriptor conforme a lo establecido por el acuerdo pertinente, la fecha y la firma del suscriptor o
su representante - arts. 210 y 59.
Aunque no lo contempla la norma, no parece que resulte exigible esta formalidad cuando todos los
accionistas han decidido ejercitar su derecho de preferencia de modo inmediato al acuerdo de aumento
del capital, sin que haya sido necesario emitir certificados de suscripcin preferente. En tal supuesto
podra bastar la constancia de suscripcin de las acciones y de su pago en la parte correspondiente,
emitida por el gerente de la sociedad.
En todo caso, corresponde a la sociedad designar a la entidad bancaria o financiera que ha de actuar
como receptora de la inversin.
Sobre la oportunidad de la entrega del aporte dinerario, vase en la sec. 1/7.5 lo sealado por la Res.
310-2004-SUNARP-TR-L de 19-5-04. Sobre la posibilidad de pagar el aporte dinerario mediante la
aplicacin de las cantidades depositadas por los socios en las cuentas bancarias de la sociedad con
anterioridad a la adopcin del acuerdo correspondiente y sobre el contenido de ste, vase en la sec.
9/21 el pronunciamiento de la Res. 079-2001-ORLC/TR de 16-2-01.
La posibilidad de pagar en parte el aumento con el mnimo inicial de veinticinco por ciento opera
cualquiera sea la forma del aumento (y no solo en el que tiene lugar por nuevos aportes) y el
procedimiento del mismo (y no nicamente cuando se emiten nuevas acciones).
Por ejemplo, podra acordarse aumentar el capital en 100 y pagar 25 mediante la capitalizacin de
utilidades, con el consiguiente aumento en el valor nominal de las acciones.
La exigencia de pago del veinticinco por ciento est referida al valor nominal de cada accin - RRM, art.
43.
El acuerdo de emisin de nuevas acciones debe fijar las condiciones en que ha de pagarse la parte de
capital que no se desembolse al suscribirlas - por aplicacin analgica del art. 78.
Las condiciones para el pago del saldo del capital suscrito a contemplarse necesariamente en el
acuerdo son las relativas a la especie y oportunidad del pago.
Nada obsta para que el pago del saldo del aumento se pueda realizar, mediante la capitalizacin de
utilidades, reservas o revaluaciones, salvo que el saldo pendiente de pago deba cubrirse mediante
aporte en especie.
Sobre la prueba del pago del aporte vanse los arts. 23 de la ley y art. 35 del R.R.S.
Sobre la declaracin de cancelacin del saldo y su formalizacin por escritura pblica, vase lo
expresado en la seccin anterior.
______________________________
No se ve inconveniente legal para que en la misma junta en que se acuerde el aumento se prevea el
reajuste del mismo. Con ello se evita la necesidad de realizar una nueva junta a fin de que declare el
monto definitivo del aumento.
Vase adems en la sec. 9/5.3 lo sealado por la Res. 411-2004-SUNARP-TR-L de 2-7-04 respecto del
procedimiento para el ejercicio del derecho de suscripcin preferente.

9/4.1 Conservacin de la participacin en el capital
Salvo los casos de excepcin que ms abajo se sealan, los accionistas tienen derecho a mantener su
participacin en el capital social cualquiera sea la forma de aumento de ste. Se trata de un derecho
que si bien no est declarado como tal en la LGS para todos los supuestos, es objeto de proteccin
jurdica.
De un lado, este derecho posibilita conservar el porcentaje de participacin que se tena a la
fecha en que se acord el aumento, en los dividendos, en el patrimonio social en caso de
liquidacin y en la formacin de la voluntad social. De otro, evita el decrecimiento del valor
patrimonial de la accin que se producira en caso de disminuir dicha participacin.
La ley protege este derecho reconociendo el derecho de suscripcin preferente de los
accionistas en los aumentos de capital por nuevos aportes y por capitalizacin de crditos
contra la sociedad, sin perjuicio de sealar los supuestos de excepcin en que no opera. Vase
al respecto la sec. 9/5.1a.

9/4.2 Conservacin del valor patrimonial de la accin
Como es sabido, cuando el patrimonio neto (1) de la sociedad es superior a su capital social, el
valor patrimonial (valor en libros) de la accin excede a su valor nominal (2). Al producirse un
aumento del capital mediante nuevos aportes o capitalizacin de crditos, si las nuevas
acciones se colocan a valor inferior a su valor patrimonial, baja el que tenan las acciones
antiguas al momento del aumento de capital. Esta merma de valor se produce porque las
nuevas acciones tienen derecho a participar en la distribucin y en la capitalizacin de las
utilidades y reservas preexistentes, si el estatuto o el acuerdo de la junta que dio lugar a su
emisin no disponen algo distinto art. 230, inc. 2). La disminucin del valor patrimonial de la
accin as producida afecta a los titulares de las antiguas acciones, pero en particular a quienes
no quisieron o no pudieron ejercer en todo o en parte su derecho de suscripcin preferente.
Como en la prctica se dan situaciones en que el aumento del capital acordado por la mayora
tiene lugar en condiciones lesivas al inters de la minora, surge la necesidad de reconocer la
existencia del derecho a la conservacin del valor patrimonial de la accin. Consiste ese
derecho en que el valor patrimonial de cada accin a la fecha en que se acuerda el aumento no
resulte mermado como consecuencia de la ejecucin del mismo, en perjuicio de algn
accionista, sin justa causa.
Este derecho no tiene reconocimiento ni proteccin expresos en la LGS respecto de todas sus
diversas manifestaciones. No obstante encuentra claro fundamento en las reglas y principios
siguientes: la ejecucin de los contratos de acuerdo a las reglas de la buena fe y comn
intencin de las partes (C.C.art. 1362) y el desamparo legal del abuso del derecho (C.C. art. ).
Estas reglas obligan a arbitrar los mecanismos apropiados segn las circunstancias a fin de
evitar la merma del valor patrimonial de la accin.
Uno de ellos es el derecho a transferir el derecho de preferencia, el que viene reconocido por la
propia ley en el art. 209, primer prrafo. La transferencia del derecho de preferencia implica una
renuncia a mantener la participacin en el capital social. Sin embargo, si fuera a realizarse a
ttulo oneroso, permitira compensar en todo o en parte la merma en el valor patrimonial
derivada de la colocacin de acciones por debajo de su valor patrimonial. Resulta apropiado
este mecanismo cuando existe un mercado en el que se puede transferir los certificados de
suscripcin preferente.
Alternativamente (cuando el derecho de transferir el certificado de suscripcin preferente sufra
restriccin segn lo contempla el art. 209, segundo prrafo cuando no existe el indicado
mercado), o complementariamente al mismo se puede:
Establecer una prima de emisin: Vase la sec. 3/2.4b.
En el mismo acuerdo de aumento del capital del que derivan las nuevas acciones, establecer, al
amparo del art. 230, inc. 2, que no tienen derecho a recibir las acciones derivadas de la
capitalizacin de reservas o revaluaciones anteriores. En este caso las nuevas acciones
debern corresponder a una clase distinta, por estar privadas de ese derecho. Vase la sec 9/6.
Acordar la previa capitalizacin de reservas: es una alternativa a las medidas antes sealadas.
Poner de manifiesto reservas ocultas, si las hubiere: lo cual debe tener lugar mediante la
revaluacin de activos y el saneamiento de pasivos. De ser el caso las reservas as
manifestadas deberan ser objeto de previa capitalizacin.
__________________________
118
Sobre esta nocin vase la sec. 1/6.1a.
El valor patrimonial de la accin es el resultado de dividir el patrimonio neto entre el capital social
reexpresado. Cuando el valor patrimonial excede al valor nominal, el exceso est dado por la parte
proporcional atribuible a la accin en las reservas y utilidades de libre disposicin preexistentes. Si
existiera una reexpresin de capital pendiente de capitalizacin, la proporcin de la misma atribuible a
cada accin emitida no integra dicho exceso. Tal proporcin de la reexpresin debe considerarse ms
bien parte integrante del valor nominal de cada accin emitida.

9/5.1 Reconocimiento legal del derecho - Situaciones en que no opera


a) Reconocimiento legal del derecho
La ley reconoce el derecho de suscripcin preferente como derecho individual del accionista titular de
acciones con derecho de voto (art. 95, inc. 4) o sin l (art. 95, inc. 5) (Sobre este ltimo caso vase ms
abajo la sec. 9/5.2). Su regulacin es la siguiente:
En el aumento del capital por nuevos aportes los accionistas tienen derecho preferencial a suscribir, a
prorrata de su participacin accionaria, las acciones que se creen - art. 207, primer prrafo.
Para ese fin, el acuerdo pertinente debe sealar el monto hasta el que puede tener lugar el aumento,
pues de otra manera los accionistas no tendran conocimiento de la cantidad de acciones que cada uno
de ellos puede suscribir. Si se sealara un monto mnimo de aumento pero no el monto mximo, los
accionistas slo estaran en aptitud de suscribir acciones hasta el monto mnimo acordado, pues todo
exceso sobre dicho monto hubiese supuesto la suscripcin de acciones inexistentes - Res. 411-2004-
SUNARP-TR-L de 2-7-04.
En el aumento por aportes no dinerarios y capitalizacin de crditos contra la sociedad debe
reconocerse el derecho a realizar aportes dinerarios por un monto que permita a todos los accionistas
ejercer su derecho a suscripcin preferente para mantener la proporcin que tienen en el capital - arts.
213, segundo prrafo, y 214, primer prrafo.
A tal fin la junta general debe determinar el monto del aporte dinerario que puede efectuar cada
accionista y adoptar los acuerdos necesarios para cumplir con el procedimiento y formalidades
establecidas en el art. 208 y siguientes - Res. 247-2001 -ORLC/TR de 15-6-01.
El derecho comprende la suscripcin de acciones en cartera (art. 99 primer prrafo) y de obligaciones
convertibles en acciones (arts. 95, inc. 4, literal b); 95, inc. 5, literal d); y 316).

b) Situaciones en que no opera
El accionista en mora en el pago del saldo de su aporte no puede ejercer su derecho de suscripcin
preferente y sus acciones no se computan para establecer la prorrata de la participacin en el derecho
de preferencia - arts. 79, segundo prrafo, y 207, segundo prrafo.
El derecho de suscripcin preferente no existe (art. 207, tercer prrafo):
En los casos de conversin de obligaciones en acciones (Cap. 23).
Debe entenderse que esta excepcin slo opera tratndose de las obligaciones convertibles en
acciones, pues en ese caso los accionistas ya han gozado del derecho preferente para suscribirlas (art.
316).
Cuando la sociedad ha otorgado opcin para suscribir acciones (sec. 3/2.5).
En los casos de reorganizacin de sociedades (fusin, escisin, reorganizacin simple y las formas
contempladas en el art. 392).

9/5.2 Derecho de suscripcin preferente de las acciones sin derecho de voto
Las acciones sin derecho a voto confieren a su titular el derecho (art. 96, inc. 5):
"A suscribir acciones con derecho a voto a prorrata de su participacin en el capital, en el caso de que
la junta general acuerde aumentar el capital nicamente mediante la creacin de acciones con derecho
a voto.
A suscribir acciones con derecho a voto de manera proporcional y en el nmero necesario para
mantener su participacin en el capital, en el caso que la junta acuerde que el aumento incluye la
creacin de acciones sin derecho a voto, pero en un nmero insuficiente para que los titulares
de estas acciones conserven su participacin en el capital.
A suscribir acciones sin derecho a voto a prorrata de su participacin en el capital en los casos
de aumento de capital en los que el acuerdo de la junta general no se limite a la creacin de
acciones con derecho a voto o en los casos en que se acuerde aumentar el capital nicamente
mediante la creacin de acciones sin derecho a voto.
A suscribir obligaciones u otros ttulos convertibles o con derecho a ser convertidos en acciones,
aplicndose las reglas de los literales anteriores segn corresponda a la respectiva emisin de
las obligaciones o ttulos convertibles".




9/5.3 Ejercicio del derecho
"El derecho de preferencia se ejerce en por lo menos dos ruedas. En la primera, el accionista
tiene derecho a suscribir las nuevas acciones, a prorrata de sus tenencias a la fecha que se
establezca en el acuerdo. Si quedan acciones sin suscribir, quienes han intervenido en la
primera rueda pueden suscribir, en segunda rueda, las acciones restantes a prorrata de su
participacin accionaria, considerando en ella las acciones que hubieran suscrito en la primera
rueda.
La junta general o, en su caso, el directorio, establecen el procedimiento que debe seguirse
para el caso que queden acciones sin suscribir luego de terminada la segunda rueda.
Salvo acuerdo unnime adoptado por la totalidad de los accionistas de la sociedad, el plazo
para el ejercicio del derecho de preferencia, en primera rueda, no ser inferior a diez das,
contado a partir de la fecha del aviso que deber publicarse al efecto o de una fecha posterior
que al efecto se consigne en dicho aviso. El plazo para la segunda rueda, y las siguientes si las
hubiere, se establece por la junta general no pudiendo, en ningn caso, cada rueda ser menor a
tres das.
La sociedad est obligada a proporcionar a los suscriptores en forma oportuna la informacin
correspondiente a cada rueda".
Complemetariamente a lo sealado por la ley, en la prctica, suele puntualizarse aspectos como
los siguientes: el da inicial y final de cada rueda; (1) si la suscripcin se har a valor nominal o
superior; (2) el monto que puede suscribir cada accionista; (3) el lugar, la forma y oportunidad
de la suscripcin y pago de la misma; la exclusin de la fraccin de accin que resulte del
prorrateo; si existen ruedas adicionales y quines y en qu condiciones pueden intervenir en
ellas; el procedimiento a seguir en caso que el total de acciones solicitadas a la suscripcin a
partir de la tercera rueda sea superior al de las acciones no suscritas hasta la segunda. (4)
Tngase presente lo dispuesto por el art. 209, ltimo prrafo, sobre el monto de la acciones a
considerar en el caso de los tenedores de certificados de suscripcin preferente, a los fines de
su participacin en la segunda rueda y posteriores vase la sec. 9/5.4.
No ser necesario fijar el plazo y procedimiento para el ejercicio del derecho de preferencia si a
la junta en que se acuerda el aumento concurren todos los accionistas y manifiestan su decisin
de suscribir el ntegro del mismo, caso en el que debe expresarse cunto suscribe cada cual y
el plazo de pago.
Jurisprudencia registral
Caractersticas del procedimiento para ejercer el derecho: "El ejercicio del derecho de
suscripcin preferente importa que el aumento del capital no se realice en un acto nico sino en
una sucesin de actos que se inicia con el acuerdo de la junta general de aumentar el capital,
luego de lo cual los accionistas suscriben las acciones. Vencido el plazo para la suscripcin de
acciones, puede resultar necesario que la junta general se rena nuevamente a efectos de fijar
119
el monto en que queda aumentado el capital as como la consecuente modificacin estatutaria
conforme a los aportes realizados.
No sera necesaria la realizacin de una segunda junta general si el capital suscrito coincide con el
aumento acordado, no quedando acciones por suscribir y siempre que tambin se hubiese acordado el
nuevo texto del artculo del estatuto por efecto del aumento, o si se hubiese delegado al directorio la
facultad para ello. Tampoco sera necesaria la realizacin de una segunda junta general si se ha
establecido un procedimiento a seguir en caso quedasen acciones por suscribir" - Res. 411 -2004-
SUNARP-TR-L de 2-7-04.
Caso en que no es necesario cumplir el procedimiento para ejercer el derecho previsto en la LGS: En
un caso en el que se haba acordado aumentar el capital mediante la capitalizacin de la reexpresin
por efecto de la inflacin y un aporte en efectivo cuyo propsito era redondear el monto del aumento y
permitir la distribucin de las acciones entre los accionistas segn su participacin en el capital antes
del aumento, la Res. 020-2003- SUNARP-TR-L de 17-1-03 declar que, dada la finalidad del aporte, no
haba inconveniente para la inscripcin del aumento, aun cuando no se haba cumplido con el
procedimiento sealado en la LGS para el ejercicio del derecho de suscripcin preferente.
Procedimiento inadecuado para ejercer el derecho: No es inscribible el aumento de capital mediante
nuevos aportes de los accionistas, si el ejercicio del derecho de suscripcin preferente no ha tenido
lugar de acuerdo al procedimiento establecido por el art. 208 de la LGS - Res. 001- 2000-ORLC/TR de
12-1-00.
En el caso de esta resolucin el ejercicio del derecho de preferencia haba tenido lugar en una junta
general convocada a tal efecto.
Cumplimiento previo del procedimiento acordado para el ejercicio del derecho: Para que la sociedad
adopte el acuerdo de aumento de capital y proceda a su inscripcin, previamente debe cumplirse con el
procedimiento establecido para el ejercicio del derecho de suscripcin preferente, pues slo de esa
manera se puede determinar la cantidad de acciones que suscribe cada accionista, el monto total del
aumento y el nmero de acciones que lo representa - Res. 322-2000-ORLC/TR de 11-10-00.
En el caso materia de esta resolucin se haba acordado que el ejercicio del derecho de suscripcin
preferente se ejerciera dentro del ao siguiente a la inscripcin del aumento en el registro.
Sealamiento del monto mximo en que se aumenta el capital: En el caso de la Res. 411-2004-
SUNARP-TR-L de 2-7-04 se acord aumentar el capital por aporte en efectivo, para lo que se seal el
monto mnimo del aumento y se declar que el capital se aumentara en "un mximo acorde a las
aportaciones a efectuarse despus de superarse el monto mnimo". No se adopt ningn acuerdo por
el que se aprobara el procedimiento para el ejercicio del derecho de suscripcin preferente. En una
junta general celebrada en oportunidad posterior se acord aprobar el informe de la gerencia sobre el
procedimiento utilizado para el ejercicio del derecho de suscripcin preferente y ratificar el acuerdo de
aumento de capital anteriormente adoptado sealando el nuevo monto del capital. En una tercera junta
general, celebrada con el objeto de subsanar las observaciones regstrales formuladas durante el
proceso de calificacin registral del acuerdo de aumento de capital, se acord reconocer el derecho de
suscripcin preferente respecto del monto en el que se haban efectuado los aportes y ratificar el
acuerdo de aumento de capital sealando el nuevo monto del mismo.
El Tribunal Registral seal que: 1) la finalidad del derecho de suscripcin preferente (mantener la
participacin de los accionistas en el capital social) no se cumple si el aumento de capital no seala el
monto hasta el que puede tener lugar, pues los accionistas no tendran conocimiento de la cantidad de
acciones que cada uno de ellos puede suscribir; estando a lo indicado, en el caso los accionistas slo
estaban en aptitud de suscribir acciones hasta el monto mnimo acordado, pues todo exceso sobre
dicho monto hubiese supuesto la suscripcin de acciones inexistentes, y 2) la ratificacin del acuerdo
de aumento del capital no era suficiente para subsanar los defectos consistentes en no haber sealado
el monto hasta por el que se poda incrementar el capital y en no haber aprobado el procedimiento para
el ejercicio del derecho de suscripcin preferente.
Fecha desde la que los Certificados de Suscripcin Preferente deben estar a disposicin de los
accionistas: La fecha desde la que estn a disposicin de los accionistas los certificados de suscripcin
preferente o las anotaciones en cuenta puede ser anterior a la fecha de publicacin del respectivo
aviso, pues ello no perjudica el derecho de los accionistas. Lo que no puede permitirse es que los
indicados certificados o anotaciones estn a disposicin de los accionistas hasta una fecha anterior a la
publicacin del aviso, situacin que s afecta sus derechos - Res. 240-2005-SUNARP-TR-L de
29-4-05; 134-2007-SUNARP-TR-L de 28-2-07.
Contenido de las publicaciones:
Conforme a lo sealado por el art. 209 de la LGS y el art. 67, inc. d), del R.R.S., los avisos por
los que se publicita el procedimiento para ejercer el derecho de suscripcin preferente deben
indicar la fecha en que estarn a disposicin de los accionistas los Certificados de Suscrpcin
Preferente o las anotaciones en cuenta. La omisin de consignar tal circunstancia no puede ser
subsanada con una declaracin jurada en la que se seale que el procedimiento seguido se
realiz de conformidad y con adecuacin a la LGS - Res. 753-2005-SUNARP-TR-L de 30-12-
05.
Se cumple con la finalidad del derecho de suscripcin preferente si: 1) las publicaciones que
sealan la forma en la que debe ejercerse estn dirigidas nicamente a los accionistas que no
asistieron a la junta general en la que se acord aumentar el capital y 2) en tales publicaciones
no se indica el monto total del aumento sino nicamente la cantidad que pueden suscribir los
accionistas a los que estn dirigidas. As se pronunci el Tribunal Registral de Lima en las Res.
302-2005-SUNARP-TR-L de 25-5- 05 y Res. 354-2005-SUNARP-TR-L de 17-6-05, sealando
que lo indicado no afecta el derecho de ningn accionista, a la vez que cautela el derecho de
mantener el porcentaje de participacin en el capital social de los accionistas ausentes a la
junta.
Cantidad de avisos a publicar para que se ejerza el derecho: No es necesario que el aviso por
el que se publicite el procedimiento para el ejercicio del derecho de suscripcin preferente, haga
referencia a la fecha de todas las ruedas en las que se ejercer tal derecho, pues no se sabe
cuntas ruedas se van a realizar (5). El aviso puede indicar nicamente la fecha de realizacin
de la primera rueda y, si fueran a realizarse una segunda o posteriores ruedas, stas pueden
publicitarse a travs de avisos posteriores, todos los cuales deben acreditarse ante el registro -
Res. 250-2007-SUNARP-TR-L de 27-4-07.
Derecho de suscripcin preferente en la S.A.C.: Las normas relativas al ejercicio del derecho de
suscripcin preferente establecidas para la sociedad annima ordinaria, son aplicables a las
otras modalidades de sociedad annima en lo que su naturaleza lo permita. As, respecto de la
SAC, las indicadas normas son imperativas en cuanto al reconocimiento del derecho en
mencin, mas no respecto de la forma de publicitarlo (a travs de avisos) o de representarlo
(mediante Certificado de Suscripcin Preferente), por no corresponder al carcter personal y
cerrado de ese tipo de sociedad. En ese sentido, basta publicitar el procedimiento para el
ejercicio del derecho de suscripcin preferente mediante carta notarial dirigida al domicilio de
cada accionista, pues se resguarda el ejercicio del derecho de suscripcin preferente, y no es
necesario emitir Certificados de Suscripcin Preferente, por ser stos de libre disponibilidad -
Res. 250-2007-SUNARP-TR-L de 27-4-07.
En el mismo sentido tambin se pronuncian la Res. 260-2007-SUNARP-TR-L de 27-4-07 y 461-
2007-SUNARP-TR-L de 13-7-07.
_______________________
A veces se indica adems del da, la hora.
A falta de esta indicacin se entiende que la suscripcin es a valor nominal.
Este monto puede estar fijado, por ejemplo, en trminos de cuntas acciones nuevas se pueden
suscribir por cada accin que se posea, o como un porcentaje del valor de las acciones que se
posean.
Esta indicacin es pertinente cuando para intervenir en la tercera rueda (o en las siguientes)
debe haberse manifestado es intencin al intervenir en la rueda anterior.
De acuerdo a lo establecido por el art. 208 de la LGS, "el derecho de suscripcin preferente se
ejerce en por lo menos dos ruedas. Sin embargo, existen supuestos en los que el ejercicio de
ese derecho no necesita de una segunda rueda, como cuando la integridad de las acciones
emitidas son suscritas por los socios en primera rueda", o cuando ningn socio ejerci su
derecho de suscripcin preferente en la primera rueda.
9/5.4 Representacin - El certificado de suscripcin preferente
LGS, art. 209 (1)
120
"El derecho de suscripcin preferente se incorpora en un ttulo denominado certificado de suscripcin
preferente o mediante anotacin en cuenta, ambos libremente transferibles, total o parcialmente, que
confiere a su titular el derecho preferente a la suscripcin de las nuevas acciones en las oportunidades,
el monto, condiciones y procedimiento establecidos por la junta general o, en su caso, por el directorio.
Lo dispuesto en el prrafo anterior no ser aplicable cuando por acuerdo adoptado por la totalidad de
los accionistas de la sociedad, por disposicin estatutaria o por convenio entre accionistas debidamente
registrado en la sociedad, se restrinja la libre transferencia del derecho de suscripcin preferente.
El certificado de suscripcin preferente, o en su caso las anotaciones en cuenta, deben estar
disponibles para sus titulares dentro de los quince das tiles siguientes a la fecha en que se adopt el
acuerdo de aumento de capital. En el aviso que se menciona en el artculo anterior se indicar la fecha
en que estn a disposicin de los accionistas.
.............................................................................
Las anotaciones en cuenta tienen la informacin que se seala, en la forma que disponga la legislacin
especial sobre la materia.
Los mecanismos y formalidades para la transferencia de los certificados de suscripcin preferente se
establecern en el acuerdo que dispone su emisin.
Los tenedores de certificados de suscripcin preferente que participaron en la primera rueda tendrn
derecho a hacerlo en la segunda y en las posteriores que hubiese, considerndose en cada una de
ellas el monto de las acciones que han suscrito en ejercicio del derecho de suscripcin preferente que
han adquirido, as como las que corresponderan a la tenencia del accionista que les transfiri el
derecho".
_________________________________
El cuarto prrafo de este artculo fue derogado por la 1ra. Disposicin Derogatoria de la Ley de ttulos
Valores (N 27287).

9/5.5 Renuncia al ejercicio del derecho
Los accionistas pueden renunciar al ejercicio del derecho de suscripcin preferente con ocasin de
cada aumento de capital, sea dejando transcurrir los plazos, enviando una comunicacin escrita o
haciendo constar su decisin en el acta correspondiente a la sesin que acuerda el aumento.
Al respecto la Res. 086-2002-ORLC/TR de 8-2-02 ha sealado que, en los casos de aumento de capital
con aporte de terceros acordado por unanimidad en junta universal, se entiende que los accionistas
han renunciado al ejercicio del derecho de preferencia respecto de dicho aumento.
El otorgamiento de opciones de suscripcin a terceros implica una renuncia al derecho de suscripcin
preferente, que otorgan todos los accionistas a favor de los beneficiarios de la opcin, hasta por el total
de las acciones materia de la misma. Vase la sec. 3/2.5.

9/6.1 Emisin de nuevas acciones
En aplicacin del art. 203 de la ley es esencial que el monto en que se incrementa el capital social est
representado por acciones (como lo est el capital social inicial). Esa representacin puede lograrse
emitiendo nuevas acciones o aumentando el valor nominal de las acciones ya emitidas.
Emisin de nuevas acciones
La emisin de nuevas acciones implica la creacin de nuevos puestos de socio. En consecuencia, este
procedimiento conlleva una minoracin en el porcentaje de participacin de cada accin en el capital
social (salvo el caso de creacin de acciones con derecho a una mayor participacin en las utilidades y
en el patrimonio social resultante del proceso de liquidacin).
La emisin de nuevas acciones procede en el aumento del capital social por cualquier forma y
sea que en l participen o no los antiguos accionistas o terceros.
El acuerdo de aumento del capital deber sealar cuntas nuevas acciones se emitirn y su
valor nominal, el cual deber ser igual para todas las acciones.

9/6.2 Aumento del valor nominal de las acciones
El aumento del valor nominal de las acciones no implica la creacin de nuevas acciones, por lo
que cada accin mantiene su participacin en el capital social.
Este procedimiento es pertinente cualquiera sea la forma del aumento, excepto en los casos de
nuevos aportes o de capitalizacin de crditos, cuando participan terceros o no intervienen
todos los accionistas antiguos en proporcin a las acciones que ya poseen.
El aumento del capital social mediante la realizacin de nuevos aportes y el aumento del valor
nominal de las participaciones, no puede implicar que el socio que no particip en el aumento
quede excluido de hecho de la sociedad al no alcanzar el mnimo necesario para ser propietario
de por lo menos una participacin - Res. 187-99-ORLC/TR de 27-7-00.
El aumento del valor nominal puede materializarse mediante el sellado de los mismos ttulos, o
la expedicin de nuevos certificados representativos en conjunto de igual cantidad de acciones
que los anulados, los que deben reflejar el nuevo valor nominal de las acciones.
El acuerdo de aumento del capital deber indicar el nuevo valor nominal y la modalidad a seguir
para materializar el cambio de valor nominal.


9/7 Participacin de la nuevas acciones en las reservas, utilidades, primas y revaluaciones
anteriores
El rgimen de participacin de las nuevas acciones derivadas de un aumento de capital por
aportes o capitalizacin de crditos en las reservas, revaluaciones, reexpresiones de capital y
utilidades determinadas con anterioridad al aumento, es el siguiente:
Caso de capitalizacin posterior de las reservas, utilidades, primas de capital y revaluaciones
anteriores: Las nuevas acciones participan en la asignacin de acciones derivadas de esa
capitalizacin salvo que hayan sido creadas como acciones de una clase a la que no
corresponde participar en tales acciones. Vase la sec. 9/2.2c y 9/2.3.
Caso de distribucin de utilidades, reservas y primas de capital anteriores: Las nuevas acciones
participan en la distribucin de utilidades, reservas y primas anteriores, salvo que el estatuto o
la junta general dispongan algo distinto. Vase el capitulo 11.
La participacin de las nuevas acciones en las reservas, utilidades, etc. anteriores a su emisin,
afecta el valor patrimonial de las acciones antiguas, lo que plantea la conveniencia de que el
estatuto o la junta general contemplen medidas para contrarrestar ese efecto. Sobre tales
medidas y la exigibilidad de su adopcin cuando las condiciones o circunstancias del aumento
pueden perjudicar indebidamente a la minora, vase la sec. 9/4.2.

9/8.1 Aumento por la junta general

a) Requisitos
Corresponde a la junta general acordar el aumento de capital (arts, 114, inc. 5, y 115, inc. 8).
Los requisitos de convocatoria, qurum y mayora son los sealados para la modificacin del
estatuto - vase la sec. 8/3a.
Adems del acuerdo de la junta general ser necesario el de la mayora de las acciones de la
clase especial cuyos derechos puedan verse afectados por el aumento del capital - vanse las
seccs. 3/4.2 y 4/18.

121
b) Ausencia de convocatoria por el directorio o de acuerdo de la junta cuando el aumento del capital es
obligatorio
En los supuestos de capitalizaciones que resulten obligatorias para la sociedad qu cabe hacer
cuando la junta no es convocada, o no llega a haber qurum, o no hay acuerdo sobre el aumento o el
acuerdo es negativo al respecto?.
Los tres primeros supuestos carecen de regulacin expresa en la LGS. Sin embargo, de la interaccin
de los arts. 119 y 409, segundo y tercer prrafos, aplicables en situaciones anlogas en las cuales no
se ha producido un pronunciamiento al que resulta obligada la junta, podra concluirse lo siguiente:
Si el directorio no convocara a la junta, cualquier accionista podra solicitar la convocatoria judicial, por
aplicacin analgica del art. 119, por ser la capitalizacin en este supuesto asunto de necesario
pronunciamiento de aqulla.
Si la junta convocada (por el directorio o judicialmente) no se reuniera por falta de qurum o no llegara
a tomar acuerdo sobre la capitalizacin, podra solicitar cualquier accionista, director o gerente que el
juez decrete el aumento por aplicacin analgica del art. 409, tercer prrafo.
Si el acuerdo fuera negativo cabra impugnarlo por ser contrario a ley.

9/8.2 Aumento por el directorio
LGS art. 206
"La junta general puede delegar en el directorio la facultad de:
Sealar la oportunidad en que se debe realizar un aumento de capital acordado por la junta general. El
acuerdo debe establecer los trminos y condiciones del aumento que pueden ser determinados por el
directorio; y,
Acordar uno o varios aumentos de capital hasta una determinada suma mediante nuevos aportes o
capitalizacin de crditos contra la sociedad, en un plazo mximo de cinco aos, en las oportunidades,
los montos, condiciones, segn el procedimiento que el directorio decida, sin previa consulta a la junta
general. La autorizacin no podr exceder del monto del capital social pagado vigente en la
oportunidad en que se haya acordado la delegacin.
La delegacin materia de este artculo no puede figurar en forma alguna en el balance mientras el
directorio no acuerde el aumento de capital y ste se realice".
La delegacin en el directorio de la facultad de dar concrecin al aumento acordado por la junta o de
acordar el aumento, da flexibilidad a su realizacin, permitiendo que se lleve a cabo cuando resulte
ms conveniente o necesario y en las condiciones que la administracin de la sociedad determine
como la ms conveniente al inters social segn las circunstancias.
Dada su finalidad, el acuerdo autoritativo de la junta requiere qurum y mayora calificados.
En la primera modalidad de delegacin la junta establece el monto del aumento, su forma, el valor de
colocacin de la accin o la forma de determinarlo, en su caso; la forma de pago; si el aumento
mediante aporte podr o deber ser en bienes no dinerarios y el gnero o especie de los mismos; si las
acciones que se emitan habrn de corresponder a una clase especial y los derechos u obligaciones
que les sern inherentes; si se emitirn acciones en cartera; etc. Corresponder al directorio efectuar
las determinaciones a que haya lugar dentro del marco establecido por la junta.
Cuando es el directorio el rgano que acuerda el aumento del capital, aqul goza de amplias
atribuciones para fijar las condiciones del aumento en tanto tenga lugar mediante las formas y dentro
de los lmites en cuanto al plazo y monto que el art. 206 seala.
El plazo de cinco aos debe computarse desde la fecha en que se delegue la facultad al directorio. La
facultad de aumentar el capital deber considerarse ejercitada dentro de los 5 aos, cuando en este
plazo el directorio haya adoptado el acuerdo de aumentar el capital y se hayan suscrito o atribuido las
acciones derivadas del mismo, segn corresponda. Lo que interesa es el ejercicio de la facultad
delegada y no la formalizacin del acto.
Es de notar que el monto mximo del aumento que puede acordar el directorio por delegacin
de la junta, esto es, un monto igual al capital pagado de la sociedad, parece ser un rezago de la
legislacin anterior en que el capital pagado era la base de cmputo del qurum y de la mayora
calificada en las juntas generales. Con ese mximo se evitaba que los accionistas antiguos
pudieran ser colocados en situacin de minora frente a los nuevos accionistas que suscribieran
el aumento acordado por el directorio. En la nueva ley el qurum y la mayora se determinan en
funcin del capital suscrito con derecho de voto, por lo que el tope establecido habra perdido
sentido.

a) Contenido
Adems de lo especficamente indicado en diversas secciones anteriores sobre el contenido del
acuerdo de capitalizacin, en cualquier aumento de capital el acuerdo debe indicar su monto,
oportunidad, condiciones y procedimiento (art. 211), la clase de acciones a emitir, valor nominal,
si se trata de acciones preferenciales, los derechos atribuidos y el nuevo texto del artculo o
artculos del estatuto relativos al capital social. En cuanto a este ltimo aspecto debe tenerse
presente lo dispuesto por los incisos 5 y 6 del art. 55 de la Ley vase al respecto la sec.
1/6.2a) y b).
b) Publicacin
La oportunidad, monto, condiciones y procedimiento en que se ha acordado aumentar el capital
deben publicarse mediante un aviso (art. 211). Vase el art. 43 LGS .
El aviso no es necesario cuando el aumento ha sido acordado en junta general universal y la
sociedad no tenga emitidas acciones suscritas sin derecho a voto - art. 211.
9/10 Escrituracin e inscripcin
En cuanto a la escrituracin e inscripcin del aumento de capital es de aplicacin lo expresado
en la sec. 8/4.
Conforme al art. 317 el aumento del capital "consecuencia de la conversin de obligaciones en
acciones se formaliza sin necesidad de otra resolucin que la que dio lugar a la escritura
pblica de emisin".
Esta disposicin se refiere exclusivamente al supuesto de obligaciones convertibles en
acciones. En tal caso el aumento del capital por efecto de la conversin resulta de la ejecucin
de lo previsto en la escritura de emisin de las obligaciones.
Aumento de capital por aportes al Programa de nversin Ley de Promocin de la nversin en
la Amazona (Ley 27037)
El acuerdo de aumento de capital por aportes al Programa de nversin debe ser formalizado
por escritura pblica e inscrito en el registro pblico como mximo en el ejercicio siguiente a
aquel en que se efectu la inversin - Rgto. de las Disposiciones Tributarias contenidas en la
Ley N 27037, Ley de Promocin de la nversin en la Amazona, aprobado por D.S. 103-99-EF
de 25-6-99, art. 24.
En caso de incumplimiento se aplicar lo dispuesto en los incs. a) y b) del art. 23 del antedicho
reglamento.
En las escrituras pblicas de aumento de capital debe insertarse:
La constancia de la efectividad de los aportes segn lo regulado por el art. 35 del R.R.S.
La certificacin del gerente general o del representante debidamente autorizado en el sentido
de que el derecho de suscripcin preferente de las acciones se ha ejercido en las
oportunidades, monto, condiciones y procedimientos que se sealan en el aviso
correspondiente y, en caso de no requerirse la publicacin del aviso, que se ha realizado en el
modo acordado por la junta general o el directorio - R.R.S., art. 67, ltimo prrafo.
El informe de valorizacin (en los casos de aumento mediante aporte de bienes o de derechos
de crdito) - art. 27 LGS.
122
Copia de la hoja de legalizacin del Libro Diario y del asiento contable en el mismo de la transferencia a
la Cuenta Capital de las utilidades, reservas, primas de capital, revaluaciones y crditos contra la
sociedad materia de la capitalizacin, certificada (mediante sello y firma) por Contador colegiado.
En los casos de capitalizacin de crditos contra la sociedad, el informe del directorio exigido por el art.
214 o, en caso de sociedades que no tienen directorio, el informe del gerente general; o copia del acta
de la sesin de directorio respectiva; o una certificacin del gerente general o del representante
debidamente autorizado de que en el libro de actas aparece la sustentacin aprobada - R.R.S. art. 70,
segundo prrafo.
La falta de estos insertos impide la inscripcin del aumento.



9/11 efectos colaterales del aumento
Adems del efecto que le es connatural (aumento de la garanta de los acreedores sociales), todo
aumento de capital, cualquiera sea su monto, forma y procedimiento origina los efectos siguientes:
Eleva el monto mximo de la reserva legal, por estar fijado dicho mximo como un porcentaje de capital
- art. 229.
Cuando la reserva legal ha llegado al mximo exigido legal o estatutariamente, disminuye el monto
efectivo de la participacin del directorio en las utilidades, al aumentar la cifra hasta por la cual debe
formarse nuevamente la reserva legal - art. 166, segundo prrafo.
Aumenta el monto hasta por el cual la sociedad puede emitir obligaciones sin necesidad de garanta
especfica - art. 305.
En determinados supuestos el aumento de capital puede tener efectos particulares:
Puede originar que la sociedad escape a la obligacin de reducir su capital o de disolverse, en los
casos de los arts. 220 y 407, inc. 4, respectivamente.


9/12 Otros aspectos
Obligacin de comunicar la emisin de acciones
La emisin de acciones debe ser comunicada a la SUNAT dentro de los diez primeros das tiles del
mes siguiente de producida sta (primera disposicin transitoria y final del D.Leg. 774). Vase en lo
dispuesto por el art. 1 de la R.M. 396-83-EFC/74 de 23-9-83.
Derecho de los tenedores de acciones de inversin en casos de aumento de capital por nuevos aportes
o por capitalizacin de deudas
La Ley 27028, art. 4, reconoce a los tenedores de acciones de inversin el derecho a realizar aportes
en los casos de aumentos de capital por nuevos aportes o capitalizacin de crditos. Vase al respecto
el Anexo del Captulo 3.
Aumento de capital por oferta a terceros
Sobre las reglas aplicables cuando la sociedad oferta las nuevas acciones a terceros, vase el art. 212.

9/13 Modificacin del capital por causa de su reexpresin contable
Art. 205:
"Por excepcin, cuando por mandato de la ley deba modificarse la cifra del capital, sta y el valor
nominal de las acciones quedarn modificados de pleno derecho con la aprobacin por la junta general
de los estados financieros que reflejen tal modificacin de la cifra del capital sin alterar la participacin
de cada accionista. La junta general puede resolver que, en lugar de modificar el valor nominal de las
acciones, se emitan o cancelen acciones a prorrata por el monto que represente la modificacin de la
cifra del capital. Para la inscripcin de la modificacin basta la copia certificada del acta
correspondiente".
El supuesto de hecho de esta norma parece no ser otro que el de reexpresin de la cuenta del
capital como resultado del ajuste de los estados financieros por inflacin, segn la metodologa
aprobada por las Resoluciones del Consejo Normativo de Contabilidad N 002-90-EF/93.01 y N
003-93-EF/93.01 y complementada por Resolucin de Presidencia No 06-95-EF/93.01 y
Resolucin del Consejo Normativo de Contabilidad No 025-2001-EF/93.01.(1) Decimos que
parece ser por cuanto, en rigor, no existe en nuestra legislacin ley que expresamente obligue a
modificar la cifra del capital como resultado de ese proceso.
Este criterio est en lnea con el pronunciamiento de la Res. 516-2001-ORLC/TR de 16-11 -01
segn el cual el ajuste de los estados financieros por inflacin dispuesto por el D.Leg. 797
conlleva la modificacin de la cifra del capital y, consecuentemente, determina la necesidad de
adecuar el capital expresado en el estatuto al consignado en los estados financieros, por lo que,
al constituir dicho ajuste una imposicin legal, el aumento del capital que de l deriva se
encuentra comprendido en el supuesto del art. 205 de la LGS. Lo cual determina que la
modificacin del capital en razn de su reexpresin contable no requiera ser acordada por la
junta general con los requisitos de publicidad, qurum y mayora exigidos por la LGS para el
aumento del capital, pues le resulta aplicable lo dispuesto por el art. 128 del indicado cuerpo
legal; y que para la inscripcin de la modificacin del capital basta presentar al registro copia
certificada del acta de junta general en que conste el acuerdo de aprobacin de los estados
financieros.
Es de destacar que el antedicho pronunciamiento ha dejado sin efecto el criterio contrario
sentado en la Res. 423-98-ORLC/TR de 16-11-98.
_______________________________
Es de notar que conforme a lo dispuesto por la Resolucin del Consejo Normativo de
Contabilidad No. 031-2004-EF/93.01 de 11-5-04, a partir del ejercicio 2005 ya no se realizar el
ajuste integral de los estados financieros por efecto de inflacin. No obstante, los saldos del
ajuste del capital quedan sujetos a la regla del art. 205 de la LGS en tanto no hayan sido objeto
de capitalizacin.

10/1 Concepto
La reduccin del capital consiste en la minoracin del monto en que los activos (bienes)
sociales forzosamente deben exceder a los pasivos (deudas) de la sociedad con terceros. En la
generalidad de los casos tiene como contrapartida una efectiva disminucin de tales activos.
Unas veces la reduccin del capital depende de la voluntad social, en el sentido que ella la
motiva directa o indirectamente. Sucede lo primero cuando se reduce el capital para reembolsar
aportes recibidos, condonar aportes por recibir, absorber prdidas que lo afectan en no ms de
cincuenta por ciento o adquirir acciones de propia emisin para amortizarlas. Hay en cambio
motivacin indirecta de la reduccin por la sociedad cuando ante determinadas decisiones
sociales (cambio de objeto, transformacin, etc.) el accionista ejerce su derecho de separacin,
lo que a su vez conduce a la reduccin del capital. En todas estas situaciones la disminucin de
los activos sobreviene a la reduccin, excepto en el caso de absorcin de prdidas, en que
sucede lo contrario.
Otras veces la reduccin del capital le viene impuesta a la sociedad como una exigencia legal al
darse determinados supuestos. Tal ocurre cuando se efecta la reduccin para absorber
prdidas que afectan el capital en ms de cincuenta por ciento; o para ajustar el capital al valor
revisado de un aporte no dinerario; o por separacin del accionista disconforme con ese valor; o
por exclusin del socio moroso o anulacin de sus acciones impagas cuando no se ha podido
enajenar tales acciones. gual sucede en los casos de escisin. En estas situaciones la
disminucin de los activos precede a la reduccin del capital. En el caso de exclusin del socio
moroso ello es as slo en la parte no pagada de la accin.
Cuando la reduccin del capital es voluntaria y no implica una simple absorcin de prdidas,
asume el carcter de una liberacin parcial de su patrimonio en favor del conjunto de sus
123
accionistas o de algunos de ellos. Aqu la preocupacin de la ley es que la reduccin cuente con la
aquiescencia de los actuales acreedores sociales.
Cuando la reduccin del capital viene impuesta a la sociedad, o siendo voluntaria apunta slo a la
absorcin de prdidas, reviste el carcter de una regularizacin del capital para adecuarlo a la
disminucin patrimonial ya producida. En estos casos la preocupacin de la ley no es la proteccin de
los actuales sino fundamentalmente de los futuros acreedores sociales.
De otro lado, la reduccin del capital forzosamente implica la cancelacin del valor nominal de las
acciones por monto equivalente. Como esa anulacin afecta la participacin del accionista en el capital
social, la ley procura que al respecto exista paridad de trato entre los accionistas, con algunas
excepciones.
Este captulo versa sobre los distintos supuestos de reduccin del capital antes enunciados, excepto el
que corresponde a la escisin sobre la cual trata el Captulo 18/1.

10/2 ncidencia de la reduccin en el patrimonio social - Formas de la reduccin del capital
10/2.1 Reduccin por reembolso del valor aportado
Conforme al art. 216, segundo prrafo, la reduccin del capital puede realizarse, entre otras formas,
mediante la entrega a los titulares de las acciones "del valor nominal amortizado" (inc. 1) o "del importe
correspondiente a su participacin en el patrimonio neto de la sociedad" (inc. 2).
La reduccin del capital con reembolso de la accin puede producirse por diversidad de motivos. Por
ejemplo, por resultar excesivo el capital y no poder ser remunerado debidamente a consecuencia de
una disminucin de la actividad de la empresa; o, como suceda antao en nuestro pas, por motivos de
orden tributario (la reduccin del capital disminua la base imponible del impuesto al patrimonio
empresarial, o era realizada en sustitucin de una distribucin de utilidades a fin de evitar la generacin
de dividendos imponibles).
El acuerdo de reduccin del capital con reembolso, adoptado vlidamente, obliga a todos los
accionistas afectados, quienes vern anuladas sus acciones o disminuido el valor nominal de las
mismas en monto equivalente a la reduccin acordada.
Por excepcin, este efecto no se produce cuando se acuerda la reduccin del capital para adquirir
acciones de propia emisin y amortizarlas con cargo a l. En esta operacin la amortizacin de las
acciones no es consecuencia del acuerdo de reduccin del capital sino de su compra por la sociedad y
debe efectuarse por mandato de la ley (sec. 3/13.2). De all que la reduccin del capital tenga lugar en
ese caso slo si llega a adquirirse las acciones por la sociedad y en la medida en que ella tenga lugar.
El reembolso debe hacerse en dinero, salvo que medie consentimiento del accionista para realizarlo en
especie, o que el estatuto contemple esta posibilidad.
Cuando no existe una clase especial de acciones y la reduccin del capital afecta a todos los
accionistas, el monto del reembolso por lo menos ha de equivaler al valor nominal de la accin, si el
patrimonio neto es igual o superior al capital social. En este ltimo supuesto puede realizarse por valor
superior, dependiendo ello de la voluntad de la junta.
Si bien el art. 216, segundo prrafo, contempla como forma de la reduccin del capital la entrega del
importe correspondiente a la participacin de las acciones amortizadas en el patrimonio neto de la
sociedad, no hace obligatoria esa forma cuando el patrimonio neto sea superior al capital. (1)
Si no existe una clase especial de acciones y la reduccin del capital ha de afectar slo a uno o a
determinados accionistas sin que medie causal legal, dado que en ese caso se requiere el
consentimiento de todos los accionistas, la operacin en buena cuenta constituir una compra de
acciones con cargo al capital para amortizarlas, por lo que se estar a lo acordado con los accionistas
de que se trate en cuanto al valor de reembolso (vase la sec. 3/13.2c).
Lo mismo suceder si el reembolso se produce en cumplimiento de un convenio entre
accionistas que resulte obligatorio para la sociedad (sec. 1/16).
Cuando la reduccin del capital se acuerda para amortizar todas las acciones de una
determinada clase segn previsin estatutaria, debe estarse a lo contemplado en el estatuto en
cuanto al valor del reembolso, y si la amortizacin hubiera sido acordada con aceptacin de la
junta especial de los accionistas de dicha clase, el reembolso se har en las condiciones que se
hubiere planteado a dicha junta y hubiere sido aceptado por ella.
En cualquier caso, para establecer el valor patrimonial de las acciones debe tenerse presente
las restricciones que su acto de creacin les hubiera impuesto para participar en las reservas,
utilidades, primas y excedentes anteriores a su emisin - vase la sec. 9/7.
El reembolso en exceso del valor nominal de la accin slo puede tener lugar si existen
utilidades (o reservas) de libre disposicin o primas de emisin distribuibles. En ambos
supuestos tendr el carcter de dividendo. En consecuencia debe sujetarse a las reglas sobre
distribucin de los mismos que prev el art. 230, primer prrafo.
Consecuentemente, si el reembolso se hiciera al valor en libros (patrimonial) de la accin y el
patrimonio neto incluyera excedentes de revaluacin y reservas no disponibles, slo podr
hacerse efectivo hasta el monto del patrimonio neto distribuible. El saldo deber pagarse en la
medida en que se regenere esa parte del patrimonio neto.
Si como consecuencia de la reduccin del capital, la reserva legal excediera del mximo
exigido, el exceso resultar disponible.
En contraste con la anterior LGS, la nueva ley ya no establece que cuando la sociedad ha
emitido obligaciones, no puede reducir el capital sino en proporcin al reembolso que haga de
ellas.
Reduccin por reembolso producida luego de la capitalizacin de una revaluacin
Prev el art. 9, tercer prrafo, de la Res. 012-98-EF/93.01 de 15-4-98 del Consejo Normativo de
Contabilidad, que si despus de capitalizado un excedente de revaluacin se produce una
reduccin del capital, "sta podr ser hasta el lmite del Capital por Aportes, salvo que la
reduccin de capital sea cancelada mediante adjudicacin de bienes del activo fijo a su valor
revaluado".
Esta disposicin pretende evitar que por la va de la reduccin del capital con reembolso, llegue
a producirse indirectamente la distribucin del excedente de revaluacin como dividendo.
Reduccin del capital por empresas titulares de un Programa de nversin - Ley de Promocin a
la nversin en la Amazona (Ley 27037)
Las empresas titulares de un Programa de nversin que hayan aumentado su capital por
aportes recibidos para la ejecucin de ese programa no pueden reducir su capital dentro de los
4 ejercicios gravables siguientes a la fecha de la escritura pblica por la que se formaliz el
aumento - Rgto. de las Disposiciones Tributarias contenidas en la Ley N 27037, Ley de
Promocin de la nversin en la Amazona, aprobado por D.S. 103-99-EF de 25-6-99, art. 24.
En caso de incumplimiento se aplicar lo dispuesto en los incs. a) y b) del art. 23 del antedicho
reglamento.
______________________________
Considrese adems que cuando la reduccin afecta a la generalidad de los accionistas, no se
produce la resolucin del contrato respecto de ninguno de ellos. De ah que en este caso no
sea posible aplicar por analoga la regla del art. 200, que dispone la liquidacin de la
124
participacin del accionista a su valor en libros (o al de cotizacin en Bolsa, si fuera el caso) en el
supuesto de su separacin de la sociedad, cuando no hay acuerdo al respecto entre el accionista y la
sociedad.
Tampoco puede asimilarse la reduccin del capital a una liquidacin parcial, porque en la primera no
hay extincin de la sociedad. Esta subsiste para el cumplimiento de su objeto social y con la necesidad
de atender el pago de sus obligaciones presentes y futuras. Por ello, a falta de norma en contrario, ha
de considerarse libre la junta general para determinar el monto del reembolso, con la limitacin indicada
en el texto.

10/2.2 Reduccin por condonacin de dividendos pasivos
Segn el art. 216, segundo prrafo, inc. 2, la reduccin del capital tambin puede tener lugar por la
"condonacin de dividendos pasivos".
La mismas motivaciones sealadas para la reduccin con reembolso operan, en su caso, tratndose de
la reduccin por condonacin de dividendos pasivos.
No hay inconveniente legal para que esta reduccin del capital se realice combinada con una reduccin
por reembolso del valor aportado. Esta situacin se presenta cuando las acciones estn pagadas en
distinta proporcin. En este caso proceder efectuar el reembolso en el monto que exceda al nuevo
valor nominal de las acciones.
Por ejemplo, A, B y C individualmente han suscrito 100 acciones de 1 nuevo sol cada una, de las que
han pagado 50, 75 y 100, respectivamente. La reduccin del capital se acuerda por 125, mediante
liberacin de dividendos pasivos por 75, de los que 50 corresponden a A y 25 a B; y mediante
reembolso de aportes por 50 a favor de C. Las acciones remanentes tienen un valor nominal de 50 y
estn ntegramente pagadas.
Tambin es pertinente a esta reduccin lo indicado, a propsito de la reduccin con reembolso, sobre la
liberacin de la reserva legal.

10/2.3 Reduccin por prdidas
De acuerdo al art. 216, segundo prrafo, inc. 4, la reduccin del capital tambin puede tener lugar
mediante el "restablecimiento del equilibrio entre el capital social y el patrimonio neto disminuido por
consecuencia de prdidas".
Este supuesto se configura cuando se reduce el capital para absorver las prdidas que lo afectan. Se
da esa situacin cuando las prdidas superan la reserva legal, las reservas voluntarias o estatutarias y
las utilidades de libre disposicin. En otras palabras, las prdidas afectan el capital cuando han
disminuido el patrimonio neto a cifra inferior a aqul.
Mientras las prdidas no disminuyan el patrimonio neto a cantidad inferior al 50% del capital, la
reduccin de ste puede ser voluntariamente acordada por la junta. Sin embargo, aunque las prdidas
no excedan el porcentaje indicado, la reduccin se hace legalmente necesaria cuando se desea que las
utilidades de los prximos ejercicios puedan ser objeto de reparto (art. 40, segundo prrafo).
En los hechos tambin se hace necesaria la reduccin del capital para absorber prdidas cuando se
proyecta recibir aportes de terceros.
Conforme al art. 220 "La reduccin del capital tendr carcter obligatorio cuando las prdidas hayan
disminuido el capital en ms del cincuenta por ciento y hubiese transcurrido un ejercicio sin haber sido
superado, salvo cuando se cuente con reservas legales o de libre disposicin, se realicen nuevos
aportes o los accionistas asuman la prdida, en cuanta que compense el desmedro". (1)
Para que no surja la obligacin de reducir el capital se requiere obtener en el ejercicio siguiente
utilidades que disminuyan la prdida a cifra no superior al cincuenta por ciento del capital.
Alternativamente, se podr reducir la prdida de modo que no exceda ese mximo, sea realizando un
aumento del capital mediante nuevos aportes o capitalizacin de crditos (aun cuando la ley no
contempla esta ltima posibilidad), sea mediante donaciones hechas por los accionistas a la sociedad
para reintegrar en todo o en parte el capital perdido. El aumento del capital o el reintegro
tendran que efectuarse a ms tardar inmediatamente despus de la aprobacin del balance
del ejercicio siguiente cuyos resultados no permiten cubrir la prdida en la cuanta exigida por la
ley.
La mencin de la existencia de reservas como causal liberatoria de la obligacin de reducir el
capital, es errnea. En este supuesto no surge la causal de reduccin del capital.
Lo indicado operar siempre y cuando la prdida no supere los dos tercios del capital, pues en
ese supuesto se configurar la causal de disolucin de la sociedad prevista en el art. 407, inc.
4. Para superar tal causal, los accionistas debern resarcir las prdidas o acordar el aumento o
la reduccin del capital en cuanta suficiente que permita tener un patrimonio neto superior a la
tercera parte del capital pagado (vase la sec. 19/2.2f).
Sociedades con Cuentas Acciones de nversin
En las sociedades con Cuentas Acciones de nversin (ver Anexo del Cap. 3), para los efectos
de lo dispuesto en el art. 220 deben tomarse en consideracin el capital social y la indicada
cuenta. Si bien no existe disposicin que as lo seale, ello encuentra justificacin en el hecho
que las prdidas, una vez que han superado las reservas, deben imputarse proporcionalmente
a ambas cuentas.
______________________________
Hasta el 31-12-2003 estuvo suspendida la vigencia de este dispositivo en virtud de lo
establecido por la Octava Disp. Trans. de la LGS, modificada por las Leyes 27237, 27388 y
27610. Posteriormente, la Ley 28233 (pub. 28-5-04) modific la 8va. Disp. Trans. de la LGS y
dispuso una nueva suspensin de la norma hasta el 31-12-04. La misma ley, en su nica
Disposicin Transitoria, dispuso que los procesos o procedimientos en trmite referidos a la
norma suspendida deben adecuarse a lo sealado en ella. Es decir, que puede acordarse la
reversin del proceso o procedimiento que se hubiere iniciado en ese lapso al haberse incurrido
en el supuesto previsto en el art. 220 de la LGS.
10/3 ncidencia de la reduccin en las acciones
10/3.1 Procedimiento de la reduccin - Paridad entre los accionistas
Al reducirse el capital desaparece su igualdad con el valor nominal del total de las acciones
emitidas. Por lo que se hace necesario restablecer esa igualdad disminuyendo el valor nominal
de cada accin o el nmero de acciones (art. 216, primer prrafo). Estos son los procedimientos
de reduccin del capital.
El acuerdo de reduccin del capital debe expresar el procedimiento mediante el cual la
sociedad ha de llevarlo a cabo - art. 217, primer prrafo.
El principio a observar en el proceso de igualacin antes referido es el de paridad entre los
accionistas (sec. 2/4.2, numeral 1). El art. 217, segundo prrafo, aplica ese principio a la
reduccin del capital al disponer que ella "debe afectar a todos los accionistas a prorrata de su
participacin en el capital sin modificar su porcentaje accionario o por sorteo que se debe
aplicar por igual a todos los accionistas".
La paridad de trato slo deja de operar en los supuestos siguientes:
Cuando se acuerde una afectacin distinta con el voto conforme de todos los titulares de
acciones con derecho de voto - art. 217, segundo prrafo.
Esta regla opera cuando la afectacin distinta no consiste en la eliminacin de una clase de
acciones.
125
Por ejemplo, si todas las acciones son ordinarias y existe un accionista que resulta molesto a los
dems, su apartamiento de la sociedad mediante el reembolso del valor nominal de sus acciones
requiere de su consentimiento y del de todos los dems accionistas.
El art. 74 del R.R.S. ha precisado que la unanimidad que exige la citada norma del art. 217 es la de la
totalidad de acciones suscritas con derecho a voto emitidos por la sociedad.
Cuando se acuerde por mayora calificada la amortizacin de una clase especial de acciones, con
aceptacin de la mayora calificada de las acciones afectadas - arts. 88, tercer prrafo, y 132. Vanse
las seccs. 3/4.2 y 4/18.
Al interior de la clase especial debe regir el principio de paridad de trato, salvo que por unanimidad se
acuerde otra regla.
En los casos en que media una causal de reduccin prevista en la ley y que slo concierne a uno o
algunos de los accionistas - vase la sec. 10/9.
Cuando se amortizan acciones adquiridas para tenerlas en cartera (sec. 3/13.4e).

10/3.2 Disminucin del valor nominal de las acciones
La disminucin del valor nominal de las acciones es un procedimiento que puede emplearse cualquiera
sea la causa de la reduccin (reembolso, liberacin de dividendos pasivos o absorcin de prdidas).
Slo es posible su uso cuando la reduccin se sujeta a la regla de la paridad de trato, dado que todas
las acciones, cualquiera sea su clase, deben tener el mismo valor nominal (sec. 3/2.1).
Si bien su empleo encuentra amparo en la ley, en la prctica puede resultar dificultosa su adopcin
cuando el nuevo valor nominal a asignarse a las acciones no resulta mltiplo de la unidad monetaria, o
hara complicado el cmputo del qurum y de las votaciones en las juntas. En estos supuestos, el
redondeo necesario podra tener lugar hacia abajo mediante una mayor reduccin del capital, o hacia
arriba combinando la reduccin con un aumento del capital.


10/3.3 Amortizacin de acciones
Cuando la anulacin de la accin involucra la cancelacin del puesto de socio a que ella da derecho, se
est frente a la amortizacin de la accin.
La amortizacin de acciones puede ser consecuencia de la adquisicin de sus propias acciones por la
sociedad, o simplemente del acuerdo de reduccin del capital. La primera hiptesis se trata en la
seccin 3/13.2 y la segunda en esta seccin.
Como procedimiento de reduccin del capital, la amortizacin de acciones puede operar cualquiera sea
la causal de la reduccin. Resulta ser el nico procedimiento posible en situaciones en que no opera la
paridad de trato entre los accionistas.

10/3.4 Agrupacin de acciones
Sucede con frecuencia que al aplicar el porcentaje de reduccin del capital a la cantidad de acciones
posedas por cada accionista, resulta una cantidad con decimales, lo que impide mantener el valor
nominal de las acciones; y que, de otro lado, aplicado ese porcentaje sobre el valor nominal de cada
accin, el posible nuevo valor nominal no corresponde a un mltiplo de la unidad monetaria, o resulta
ser una cifra que dificulta los clculos del qurum y votaciones en las juntas.
En tales situaciones slo cabe como solucin prctica realizar lo que se denomina la agrupacin de
acciones. Es decir, el canje de un nmero de acciones (unidad de canje) por otro menor,
mantenindose el valor nominal de los ttulos.
Este procedimiento conlleva a su vez la necesidad de que los accionistas que poseen una cantidad de
acciones inferior a la unidad de canje o a un mltiplo de sta, deban comprar acciones a fin de alcanzar
la unidad de canje, o vender las acciones correspondientes a la fraccin a fin de no perder su valor. En
ambos supuestos se est imponiendo una obligacin al accionista. El acuerdo de reduccin con
agrupacin de acciones que lleve implcita esa obligacin sera as ineficaz respecto de los
accionistas afectados que no hayan prestado su conformidad al mismo en la junta general o
posteriormente de manera indubitable, en aplicacin del art. 198, ltimo prrafo vase la sec.
8/5. De no existir la aceptacin de los accionistas afectados slo cabra reducir el capital
disminuyendo el valor nominal de las acciones.
Si el estatuto original o una modificacin del mismo acordada con el voto conforme de todos los
accionistas, contemplara la obligacin del accionista de vender a la sociedad el sobrante de sus
acciones, o, alternativa o subsidiariamente, de adquirir de ella las acciones necesarias para
completar la unidad de canje, no seria necesario contar con su aquiescencia pues todas las
acciones estaran sujetas a esa obligacin.

10/4 El acuerdo de reduccin del capital
10/4.1 Requisitos
Por aplicacin del art. 215 el acuerdo de reduccin del capital debe cumplir los requisitos de
convocatoria, qurum y mayora necesarios para cualquier modificacin del estatuto y contar
con la conformidad de la junta especial de los accionistas de la clase afectada, en su caso.
Vase la sec. 8/3, literales a) y b).

10/4.2 Contenido
En cuanto al contenido del acuerdo el art. 217, primer prrafo, seala que "debe expresar la
cifra en que se reduce el capital, la forma como se realiza, los recursos con cargo a los cuales
se efecta y el procedimiento mediante el cual se lleva a cabo".
Por forma de la reduccin entendemos las expresadas en la sec. 10/2 y por procedimientos los
indicados en las seccs. 10/3.2, 10/3.3 y 10/3.4.
No se alcanza a entender con claridad la referencia a "los recursos con cargo a los cuales se
efecta". La palabra "recursos" tiene connotacin financiera y no legal. En todo caso, podra
significar que cuando se reembolse un valor superior al nominal, debe indicarse la cuenta
(reservas, utilidades, primas) a la que se cargar el exceso.
Aun cuando el dispositivo no lo seale, el acuerdo tambin debe hacer referencia a otros
aspectos cuya definicin es competencia exclusiva de la junta:
El monto del reembolso, en su caso.
La relacin de canje, en el caso de agrupacin de acciones.
El nuevo texto del artculo relativo al capital, con indicacin de los datos a que se refiere el art.
55, incs. 5 y 6 (este ltimo, si fuere el caso).

10/4.3 Publicacin
El acuerdo de reduccin debe publicarse por tres veces con intervalo de cinco das - art. 217,
ltimo prrafo.
Conforme a lo sealado por la Res. 071-2007-SUNARP-TR-L de 8-2-07, la publicacin del
acuerdo tiene como propsito no afectar el derecho de terceros, especficamente de los
acreedores, quienes tendrn la posibilidad de oponerse al acuerdo de reduccin de capital
cuando no se encuentre garantizada su acreencia. Esta resolucin parece dar a entender que la
publicacin es exigible slo cuando la reduccin del capital tiene lugar con reembolso del valor
de la accin o por condonacin de dividendos pasivos. Ello se condice con lo dispuesto por el
art. 72 del R.R.S. segn el cual no se requiere insertar o adjuntar a la escritura pblica de
reduccin del capital las publicaciones en mencin cuando la reduccin tiene por finalidad
restablecer el equilibrio entre el capital y el patrimonio neto (reduccin del capital por absorcin
de prdidas).
La junta no requiere pronunciarse sobre la especie del reembolso, entendindose que debe
realizarse en dinero a falta de toda indicacin. (1) Tampoco es indispensable que se pronuncie
126
sobre los aspectos relativos a la ejecucin del acuerdo (plazo del reembolso, modalidad de anulacin
de las acciones, esto es por canje o sellado, y plazo para ello, etc.). Tales aspectos encajan en las
facultades de administracin del directorio.
Cabe destacar adems que si se acuerda reducir el capital sin sealar claramente la modalidad por la
que tendr lugar, se efectan las publicaciones indicando expresamente la forma en la que se reducir
el capital y se aclara luego el acuerdo de reduccin para expresar la modalidad de sta, no es
necesario volver a efectuar nuevas publicaciones, pues los efectos del acuerdo aclaratorio se retrotraen
al acuerdo aclarado - Res. 071-2007-SUNARP-TR-L de 8-2-07.
_______________
Sobre la especie en que debe realizarse el reembolso vase la seccin 10/2.1.


10/4.4 Ausencia de convocatoria por el directorio o de acuerdo de la junta cuando la reduccin del
capital es obligatoria
En los casos en que debiendo acordar la junta la reduccin del capital por mandato legal (por ejemplo,
el previsto en el art. 220) aqulla no es convocada, o no se realiza por falta de qurum, o no hay
acuerdo sobre la reduccin, o el acuerdo es negativo, cabra aplicar las mismas soluciones que se
indican en la sec. 9/8.1a en situaciones anlogas a propsito del aumento del capital.


10/5 Derecho de oposicin de los acreedores


10/5.1 Concepto- alcances
En proteccin del pago de sus crditos, la ley otorga a los acreedores sociales el derecho a oponerse a
que la reduccin del capital se ejecute mientras sus crditos no sean pagados o garantizados
suficientemente - art. 219, primer prrafo.
Los acuerdos de reduccin del capital frente a los que opera el derecho de oposicin son los que
involucran la devolucin de aportes o la condonacin de dividendos pasivos. As se desprende del art.
218, segundo y tercer prrafos.
Debe considerarse comprendida en ese supuesto la amortizacin de acciones que fueron adquiridas
para mantenerlas en cartera, cuando aqulla tiene lugar con cargo al capital al haberse dispuesto de la
reserva que les daba cobertura sin haberse efectuado la venta de las acciones - vase la sec. 3/13.4e.
Aun cuando en ese caso el valor de la accin ya fue desembolsado al momento de su adquisicin,
operara la oposicin a la reduccin con miras a obtener que el crdito sea garantizado.
Tambin debera operar el derecho de oposicin cuando se reduce el capital para crear o incrementar
reservas disponibles, dado que en ese caso, si bien no se genera la obligacin de efectuar el
reembolso del aporte, nada impide que la junta disponga luego de la reserva a favor de los accionistas.
Sobre la situacin del derecho de oposicin en otros casos particulares de reduccin del capital vase
la sec. 10/9.

10/5.2 Titulares del derecho
La ley reconoce el derecho de oposicin a los acreedores cuyos crditos no estn adecuadamente
garantizados, aun cuando estn sujetos a condicin o plazo - art. 219, primer prrafo.
Atendiendo a la falta de publicidad sobre la reduccin del capital hasta la fecha de generacin de su
crdito, debe reconocerse el derecho de oposicin a los acreedores con crdito nacido hasta el da
anterior al de la primera publicacin ordenada por el art. 217, tercer prrafo.

10/5.3 Prohibicin de ejecutar el acuerdo - Violacin de la prohibicin
Conforme al art. 218, segundo prrafo, la reduccin del capital que importe devolucin de
aportes o la condonacin de dividendos pasivos, slo puede llevarse a cabo luego de treinta
das de la ltima publicacin del acuerdo.
Esta norma contiene la prohibicin implcita de ejecutar el referido acuerdo antes del
vencimiento del indicado plazo, que es el que la ley otorga a los acreedores para oponerse a
dicha ejecucin.
Si se viola la indicada prohibicin la entrega no ser oponible al acreedor y los directores sern
solidariamente responsables con la sociedad frente al acreedor que ejerza el derecho de
oposicin - art. 218, tercer prrafo.

10/5.4 Ejercicio del derecho de oposicin- Suspensin de la ejecucin del acuerdo-
Levantamiento de la suspensin
Art. 219, segundo y tercer prrafo:
"El ejercicio del derecho de oposicin caduca en el plazo de treinta das de la fecha de la ltima
publicacin de los avisos a que se refiere el Artculo 217. (1) Es vlida la oposicin hecha
conjuntamente por dos o ms acreedores; si se plantean separadamente se deben acumular
ante el juez que conoci la primera oposicin.
La oposicin se tramita por el proceso sumarsimo, suspendindose la ejecucin del acuerdo
hasta que la sociedad pague los crditos o los garantice a satisfaccin del juez, quien procede a
dictar la medida cautelar correspondiente. gualmente, la reduccin del capital podr ejecutarse
tan pronto se notifique al acreedor que una entidad sujeta al control de la Superintendencia de
Banca y Seguros, ha constituido fianza solidaria a favor de la sociedad por el importe de su
crdito, intereses, comisiones y dems componentes de la deuda y por el plazo que sea
necesario para que caduque la pretensin de exigir su cumplimiento".
___________________________
Vase la sec. 10/4.3.


10/6 Ejecucin del acuerdo
10/6.1 Momento desde el cual esta expedita la ejecucin
Si la reduccin del capital tiene lugar por absorcin de prdidas (sea voluntariamente o por
mandato legal) puede ejecutarse de inmediato (art. 218, primer prrafo). Esto es, efectuado la
tercera publicacin y sin necesidad de esperar al vencimiento del plazo de 30 das desde ella,
puede llevarse a cabo la reduccin.
La misma regla se aplica segn el indicado dispositivo en cualquier otro caso en que la
reduccin "no importe devolucin de aportes ni exencin de deudas a los accionistas". En lnea
con lo expresado sobre los alcances del derecho de oposicin de los acreedores (sec. 10/5.1),
esta regla, a pesar de su letra, no puede comprender el supuesto de creacin de reservas
disponibles. En cambio, s comprende el de reduccin del capital para crear o incrementar la
reserva legal, as como el de anulacin de las acciones del accionista moroso.
Cuando la reduccin del capital genera el derecho de oposicin de los acreedores (sec. 10/5.1),
slo puede llevarse a cabo una vez vencido el plazo de 30 das a que se refiere el art. 218,
segundo prrafo, sin que los acreedores se hayan opuesto a la ejecucin de la reduccin; y si
se hubieren opuesto, una vez que la sociedad haya cancelado los crditos, los hubiere
garantizado a satisfaccin del juez, o quede consentida o ejecutoriada la resolucin que declare
infundada la oposicin.

10/6.2 Escrituracin e inscripcin
127
Sobre la escrituracin e inscripcin de la reduccin del capital vase la sec. 8/4. La reduccin del
capital se inscribir en virtud de la escritura pblica en que se haga constar el procedimiento conforme
al cual se ha de llevar a efecto, el hecho de haberse efectuado las publicaciones correspondientes, el
vencimiento del plazo sealado en el art. 219, segundo prrafo, de la ley y la certificacin del gerente
general de que la sociedad no ha sido emplazada judicialmente por los acreedores, oponindose a la
reduccin. En caso se hubiese formulado oposicin, deber adjuntarse los documentos sealados en el
segundo prrafo del art. 72 del R.R.S., segn sea el caso - R.R.S., art. 72.
Conforme a lo dispuesto por el mismo art. 72 del R.R.S., no es necesario acreditar haber efectuado las
publicaciones cuando la reduccin tenga por finalidad restablecer el equilibrio entre el capital y el
patrimonio neto (reduccin del capital por absorcin de prdidas) o cualquier otro que no importe
devolucin de aportes ni exencin de deudas a los accionistas.


10/6.3 Canje o sellado de los certificados
Cualquiera sea el procedimiento de la reduccin (disminucin del valor nominal o del nmero de
acciones), la anulacin de las acciones por el valor nominal equivalente debe tener lugar mediante el
canje de los ttulos antiguos por los nuevos, o el sellado de los ttulos que no se anularn. (1) La
modalidad a emplearse y el plazo para el canje deben considerarse aspectos complementarios del
procedimiento mediante el cual la reduccin se ha de llevar a cabo, por lo que han de integrar el
contenido del acuerdo y constar en la publicacin del mismo.
No obstante, cuando la reduccin est sujeta al derecho de oposicin de los acreedores, puede no
resultar posible ni conveniente establecer con anticipacin una fecha para el canje. En tales situaciones
puede facultarse al directorio a fijar la fecha, la que debe ser objeto de publicacin.
El directorio puede sealar el lugar, horario y dems formalidades a los fines del canje.
La ley no regula la situacin de los certificados de acciones que no son presentados al canje o sellado
luego de vencido el plazo establecido a ese fin. Ante ese silencio lo propio es anular esos certificados y
emitir los sustitutorios , procediendo luego a efectuar la consignacin judicial de los certificados al
amparo de los arts. 1251, 1252 y 1253 del Cdigo Civil.
_______________________________
Puede recurrirse al sellado aun cuando la reduccin del capital se realice disminuyendo el nmero de
acciones. En tal caso se sellarn los ttulos que quedarn vigentes.
A modo de sugerencia considrese mutatis mutandi el texto siguiente del sello:
"Por escritura pblica otorgada el de de ante el Notario Dr. ha sido reducido el
capital social suscrito y pagado a la suma de S/. , el que est representado por acciones
ordinarias numeradas del al , de un valor nominal de S/. cada una. La reduccin ha
quedado inscrita en el as. de la ficha N del Registro de Personas Jurdicas de ."

10/6.4 Otros aspectos
Sobre la obligacin de comunicar a la SUNAT la anulacin (cancelacin) de las acciones por reduccin
del capital, vase en lo dispuesto por el art. 1b de la R.M. 396-83-EFC/74.
10/7 Efectos colaterales de la reduccin
La reduccin del capital es operacin antittica del aumento del mismo. En consecuencia produce
efectos exactamente contrarios a los de este ltimo, sealados en la sec. 9/10. (1)
______________________________________
Excepto, claro est, los vinculados con los arts. 220 y 407, inc. 4.


10/8 Reduccin y aumento simultneos del capital
No existe inconveniente legal para que en una misma junta se acuerde la reduccin y el aumento del
capital, ni para la formalizacin de ambos actos en una misma escritura pblica.
La necesidad de realizar una reduccin y aumentos simultneos del capital surge en toda
situacin en que se debe o quiere aumentar el capital y existen prdidas que los accionistas o
socios no desean reintegrar, o aportes pendientes de pago que los accionistas no desean o no
pueden cancelar. Por ejemplo, cuando se va a recibir aportes de nuevos socios o accionistas y
existen prdidas que afectan el capital y no van a ser reintegradas por los antiguos accionistas.
En estos casos, si ambos actos son objeto de la misma junta, el procedimiento a seguir sera el
siguiente: acordar primero la reduccin del capital en el monto correspondiente; luego, acordar
el aumento por capitalizacin del excedente de revaluacin o reserva, o por nuevos aportes;
finalmente, acordar la modificacin del artculo de los estatutos relativo al capital, indicndose el
monto que en definitiva resulte.

10/9 Casos particulares de reduccin del capital
10/9.1 Reduccin del capital por disrepancia en el valor de aportaciones no dinerarias
La revisin del valor de las aportaciones no dinerarias de un accionista por el directorio o la
comprobacin judicial de esa revisin, ordenadas por el art. 76, pueden determinar que el valor
del aporte sea inferior al que originalmente se le asign. Sealan al respecto el cuarto y quinto
prrafos de ese dispositivo:
"Si se demuestra que el valor de los bienes aportados es inferior en veinte por ciento o ms a la
cifra en que se recibi el aporte, el socio aportante deber optar entre la anulacin de las
acciones equivalentes a la diferencia, su separacin del pacto social o el pago en dinero de la
diferencia.
En cualquiera de los dos primeros casos la sociedad reduce su capital en la proporcin
correspondiente si en el plazo de treinta das las acciones no fueren suscritas nuevamente y
pagadas en dinero".
Sea que el socio aportante opte por la anulacin de las acciones equivalente a la diferencia
impaga o por su separacin, la reduccin del capital es obligatoria para la sociedad.
Conforme a lo dispuesto por el primer prrafo del art. 42 del R.R.S., la reduccin debe tener
lugar cumpliendo los requisitos de qurum y mayora sealados en la sec. 8/3, las formalidades
del acuerdo establecido por el art. 217 (ver sec. 10/4.2) y lo dispuesto por los arts. 218 y 219
sobre oposicin de los acreedores y ejecucin del acuerdo (1) (vase la sec. 10/5).
Sobre el contenido de la escritura pblica correspondiente, vase el segundo prrafo del art. 42
del R.R.S.
_______________________
A nuestro entender en los casos indicados la reduccin sucede a la disminucin patrimonial, por
lo que le corresponde tener el carcter de una regularizacin obligatoria del capital y, en
consecuencia, resultara pertinente lo expresado en la sec. 10/4.4 sobre falta de convocatoria,
inexistencia de qurum, etc. y no correspondera a los acreedores oponerse al retiro del aporte
ni exigir su restitucin.
10/9.2 Reduccin del capital por anulacin de acciones del socio moroso
Segn el art. 80, respecto del accionista moroso la sociedad puede inicialmente demandar por
la va judicial el cumplimiento de su aporte o enajenar sus acciones. Para el caso que las
acciones no pudieran ser vendidas por falta de comprador, el prrafo tercero de ese dispositivo
expresa lo siguiente:

128
"Cuando la venta no pudiera efectuarse parcial o totalmente por falta de comprador, las acciones sern
anuladas, con la consiguiente reduccin de capital y quedan en beneficio de la sociedad las cantidades
percibidas por ella a cuenta de estas acciones, sin perjuicio del resarcimiento por los mayores daos
causados a la sociedad".
La reduccin del capital procede desde el momento en que se determina la imposibilidad de vender las
acciones por falta de comprador. No pudiendo permanecer impagas las acciones, debe procederse a la
reduccin en el ms breve plazo.
La junta general debe acordar la reduccin con los requisitos de qurum y mayora sealados en la
sec. 8/3.
En este supuesto debe cumplirse con lo dispuesto por el art. 219 en proteccin de los acreedores
sociales. (1) se desprende del art. 72 del R.R.S. al sealar que en la escritura pblica correspondiente
debe insertarse la certificacin del gerente general de que la sociedad no ha sido emplazada
judicialmente por los acreedores oponindose a la reduccin. (2)
__________________________________
Vase la sec. 10/5.
Lo indicado se justifica en que si bien por el monto equivalente al aporte no efectuado la reduccin
tiene el carcter de mera regularizacin, no ocurre igual por la parte que corresponde al aporte pagado.
Respecto de esta parte se da una liberacin de activos que afecta a los acreedores sociales, aunque
no se produzca su desembolso a favor del accionista moroso.

10/9.3 Reduccin del capital por separacin del socio en casos de modificacin del estatuto,
transformaccin, fusin y escisin
En los casos que contemplan los arts. 200 (traslado de sede al extranjero, cambio de objeto, limitacin
de transmisibilidad de las acciones nominativas), 338 (transformacin), 356 (fusin) y 385 (escisin),
los accionistas que no aprobaron el acuerdo pueden separarse de la sociedad. (1) La reduccin del
capital no es necesaria consecuencia de esa separacin. Tendr lugar slo si la sociedad acuerda, al
amparo del art. 104, adquirir las acciones con cargo al capital social. (2)
Son de aplicacin en todas estas hiptesis las exigencias de qurum y mayora calificados para la
adopcin del acuerdo de reduccin por la junta (vase la sec. 8/3), las normas sobre proteccin de los
acreedores sociales (sec. 10/5.1) y lo expresado en la sec. 10/4.1 sobre el contenido del acuerdo.
Lo indicado ha sido corroborado por la Res. 213-99-ORLC/TR de 26-8-99 al sealar que, al ser la
reduccin del capital un acto voluntario de la sociedad, el acuerdo correspondiente debe comprender
los aspectos sealados en el primer prrafo del art.217 de la LGS; y que debe cumplirse las normas
sobre proteccin de los acreedores previstas en los arts. 217, 218 y 219 de la LGS, esto en razn de
que no puede admitirse que se ejecute la reduccin del capital afectando a aqullos.
La misma resolucin registral establece que la oposicin que pudieran formular los acreedores no
suspende el reembolso a favor del socio separado, pues la norma especfica del art. 200 de la LGS
seala el plazo mximo en que ello debe tener lugar; pero que s suspende la ejecucin del acuerdo de
reduccin del capital, en el sentido que el capital slo podr afectarse una vez transcurrido el plazo con
el que cuentan los acreedores para oponerse al acuerdo y, en caso de formularse oposicin, una vez
que la sociedad haya pagado o garantizado los crditos respectivos.
Es de notar que la ley reconoce el derecho de oposicin de los acreedores en los procesos de fusin
(art. 359) y escisin (art. 383), mas no en el de transformacin. El derecho de oposicin a que se alude
en el primer prrafo de esta seccin, el cual segn el criterio expresado, opera inclusive en la
transformacin, nace no de los indicados procesos sino de un acto distinto que puede no darse en
ellos, cual es la reduccin del capital por separacin del accionista.
_______________________________
Vase la sec. 2/6.2 b) y c).
No habra lugar a la reduccin si el accionista vendiera sus acciones a terceros o si la sociedad
las adquiriera "con cargo" a reservas libres (sobre esta ltima posibilidad, vase la sec. 3/13.4.

11/1 El ejercicio social
El ejercicio social es el perodo anual a cuya finalizacin debe determinarse la situacin
patrimonial de la sociedad y decidirse la aplicacin de las utilidades que se hubieren obtenido.
El fin del ejercicio social es un hecho jurdico. Producido el mismo se dan las consecuencias
jurdicas siguientes:
Surge la obligacin del directorio de determinar la situacin patrimonial de la sociedad, los
resultados obtenidos y el estado de los negocios sociales (art. 221), aspectos de fundamental
inters para los socios, los acreedores sociales, el Fisco y los trabajadores.
Se actualiza el derecho de los socios a obtener el pronunciamiento de la junta general sobre la
aplicacin de las utilidades generadas en el ejercicio (arts. 114, inc. 2; y 119).
El cierre del ejercicio social tiene carcter de presupuesto legal de las indicadas consecuencias.
A diferencia de la ley anterior, la nueva LGS no establece que el ejercicio social coincide con el
ao calendario si el estatuto no dispone lo contrario. Con ello deja abierta la posibilidad para
que cada sociedad fije el perodo que abarca su ejercicio.
Sin embargo, la ley da a entender que el ejercicio es anual (ej.:arts. 114 y 163). De otro lado, el
art. 57 del D.Leg. 774, Ley del mpuesto a la Renta, dispone que a los fines de ese impuesto el
ejercicio gravable comienza el 1 de enero y finaliza el 31 de diciembre, "debiendo coincidir en
todos los casos el ejercicio comercial con el ejercicio gravable, sin excepcin". De lo que se
concluye que el ejercicio social debe coincidir con el ao calendario.

11/2.1 La memoria del directorio
La memoria del directorio es el documento a travs del cual el directorio da cuenta de su
gestin social respecto del ltimo ejercicio a la junta obligatoria anual. Es complemento de los
estados financieros del mismo perodo.
El directorio est obligado a formular la memoria de su gestin al concluir el ejercicio (art. 221,
primer prrafo). Dicha obligacin no puede ser materia de delegacin (art. 174, ltimo prrafo).
La memoria debe contener de modo completo y fidedigno (art. 175) la informacin que seala
el art. 222.
Vase adems la ultima parte de la sec. 1 /11.1, en la que damos cuenta de un deber de
informacin que los representantes y administradores deben cumplir con ocasin de la
distribucin de utilidades.
Aunque no est contemplado en la ley, la memoria debe ser aprobada por el directorio, para
que pueda constituir la manifestacin de su gestin social.
Desde el da de la convocatoria de la junta obligatoria anual, la memoria debe ser puesta a
disposicin de los accionistas (art. 130). A partir del da siguiente cualquier accionista puede
obtener en las oficinas de la sociedad, gratuitamente, copia de ella - art. 224.
La memoria del directorio (junto con los estados financieros y dems documentacin que se
haya puesto a disposicin de los accionistas, con las aclaraciones consiguientes) permiten a la
junta general formarse juicio sobre la gestin cumplida por el directorio.
La junta obligatoria anual debe pronunciarse sobre la memoria, aprobndola o desaprobndola
- art. 114, inc. 1.
129

11/2.2 Formulacin de los estados financieros

a) Obligatoriedad y oportunidad - rgano responsable
Concluido el ejercicio el directorio est obligado a formular los estados financieros para someterlos al
pronunciamiento (aprobacin o desaprobacin) de la junta (arts. 114, inc. 1 y 221). Por tales estados se
entienden el balance general y el estado de ganancias y prdidas (Cuarta Disp. Final.).
La Ley no fija un plazo para el cumplimiento de esta obligacin. No obstante dispone que los estados
financieros "deben ser puestos a disposicin de los accionistas con la antelacin necesaria para ser
sometidos, conforme a ley, a consideracin de la junta obligatoria anual" (art. 221, segundo prrafo). En
tal sentido, debe cumplirse con dicha obligacin hasta antes de la convocatoria de la junta obligatoria
anual, pues desde ese momento los estados financieros deben estar a disposicin de los accionistas
segn el art. 130.
Respecto de esta obligacin el directorio no puede ejercer su facultad de delegacin (art. 174. ltimo
prrafo).
Sea que la preparacin material del balance est encargada a personal de la empresa o a contadores
independientes, en caso de incumplimiento en la formulacin del mismo en el plazo legal o estatutario
la responsabilidad ser imputable al directorio si no hubiera exigido con la debida diligencia la
realizacin de esa labor. Ello en aplicacin del art. 177.



b) Formulacin de balances en el curso del ejercicio
En cuanto rgano administrador, el directorio est plenamente facultado para formular un balance a
cualquier fecha en el curso del ejercicio a fin de establecer la situacin financiera y patrimonial de la
sociedad. Ahora bien, la preparacin de tal balance se torna exigencia legal cuando se va a acordar la
distribucin de dividendos a cuenta por la junta general o por el directorio, cuando la junta le ha
delegado esa facultad (sec. 11/7). As resulta:
del art. 40, primer prrafo, de la ley, segn el cual "La distribucin de utilidades slo puede hacerse en
mrito de los estados financieros preparados al cierre de un perodo determinado o a la fecha de corte
en circunstancias especiales que acuerde el directorio", y
del art. 10 del D.Leg. 757 el que tambin faculta a realizar pagos de dividendos "referidos al ejercicio en
curso en base a balances peridicos...".
En la formulacin de estos estados financieros ha de seguirse las mismas reglas que para los del
ejercicio.
El art. 10 del Rgto. de los Regmenes de Garanta a la nversin Privada, aprobado por D.S. 162-92-EF
de 9-10-92, precisa que el derecho a la distribucin de utilidades en base a balances peridicos no
exime a la sociedad de cumplir con las obligaciones relativas a 1) la declaracin y pago del impuesto a
la renta; 2) la constitucin de la reserva legal; 3) la responsabilidad de los directores por la distribucin
de utilidades que no hayan sido realmente obtenidas; y 4) la participacin de los trabajadores en las
utilidades.
La posibilidad de preparar balances en el curso del ejercicio con miras al pago a cuenta de dividendos
ya estaba prevista en el art. 10 del D.Leg. 757 de 13-11-91.

c) Reglas para la preparacin y presentacin de los estados financieros
Por mandato del art. 223 "Los estados financieros se preparan y presentan de conformidad con las
disposiciones legales sobre la materia y con principios de contabilidad generalmente aceptados".
Tratndose de las sociedades en general (no sujetas a regulacin especial) (1) tales disposiciones y
principios son los siguientes:
El art. 221, primer prrafo, segn el cual los estados financieros deben reflejar "con claridad y
precisin" la situacin econmica y financiera de la sociedad y los resultados obtenidos en el
ejercicio vencido.
Las resoluciones que expide el Consejo Normativo de Contabilidad al amparo del art. 14 de la
Ley 28708 (pub. 12-4-06), como rgano del Sistema Nacional de Contabilidad creado por dicha
ley, encargado de la emisin de normas que deben regir la contabilidad en el pas para el sector
privado.
Las Normas nternacionales de Contabilidad (NCs) y las Normas nternacionales de
nformacin Financiera (NFs) emitidas por el Consejo de Normas nternacionales de
Contabilidad - ASB (antes Comit de Normas nternacionales de Contabilidad), cuya aplicacin
a nivel nacional haya sido oficializada y no haya sido dejada sin efecto por el Consejo
Normativo de Contabilidad; y, por excepcin, tratndose de procedimientos operativos contables
que no estn normados por las NCs, los Principios de Contabilidad aplicados en los Estados
Unidos de Norteamrica (USGAAP). As lo han dispuesto los arts. 1 y 2 de la Res. 013-98
EF/93.01 de 17-7-98 del Consejo Normativo de Contabilidad.
______________________________
Es el caso, por ejemplo, de las empresas sujetas a la supervisin de la CONASEV, de la
Superintendencia de Banca y Seguros o de la Superintendencia de Entidades Prestadoras de
Salud.

a) rgano facultado - Oportunidad - Requisitos - Auditora
Corresponde a la junta obligatoria anual pronunciarse sobre la gestin social y los resultados
econmicos del ejercicio anterior expresados en los estados financieros de dicho ejercicio (art.
114, inc. 1). Ese pronunciamiento se traduce en la aprobacin o desaprobacin de la memoria
del directorio y de los estados financieros del ejercicio vencido. (1)
Sobre la oportunidad de celebracin de la junta obligatoria anual vase la sec. 4/3.1.
Respecto de los requisitos de convocatoria, qurum y mayora necesarios para la validez de la
junta y de sus acuerdos, vanse las seccs. 4/5.6, 4/10.3a y 4/16.3a, respectivamente.
En cuanto a la informacin previa que debe ofrecerse a los socios, vase lo dispuesto por los
arts. 130, 221 y 224, y lo indicado en la sec. 4/6.
El rgano facultado debe apreciar si el balance y el estado de resultados han sido formulados
con arreglo a los principios y normas de contabilidad indicados en la sec. 11/2.2 c; y si no lo han
sido, debe desaprobarlos.
Si la junta aprueba el balance se producen los efectos que se indican en el literal siguiente. Si lo
desaprueba, el balance debe volver al directorio en la S.A. para su reformulacin.
La formulacin de los estados financieros es acto de competencia de los rganos
administradores. En consecuencia la junta no puede modificar el balance por si misma para
aprobarlo sobre la base de esa modificacin.
Sobre el sometimiento de los estados financieros a auditora externa o la realizacin de
revisiones e investigaciones especiales en relacin con aspectos concretos de la gestin social,
vase la sec. 7.
__________________________
Sobre la aprobacin de los balances formulados en el curso del ejercicio con fines de pagos a
cuenta de dividendos o utilidades, vase la sec. 11/7.
b) Efectos
Antes de su aprobacin por la junta general el balance del ejercicio complementado con el
estado de ganancias y prdidas es un simple proyecto carente de eficacia jurdica. Una vez
aprobado se convierte en documento contable sobre la base del cual es legalmente posible 1)
130
adoptar los acuerdos que la ley vincula a la determinacin de los resultados del ejercicio; y 2)
establecer la base de cmputo de la participacin de terceros (directores, poseedores de ttulos de
participacin, etc.) en la utilidad del ejercicio.
La aprobacin de los estados financieros y de la memoria del directorio "no importa el descargo de las
responsabilidades en que pudiesen haber incurrido los directores o gerentes de la sociedad" - art. 225.
Esta norma encuentra explicacin en el carcter sumario de la informacin contenida en los estados
financieros.
La aprobacin del balance no genera derechos a favor de terceros por los dbitos (pasivos)
consignados en el mismo. Es un acto con eficacia interna destinado fundamentalmente a habilitar la
adopcin de acuerdos sobre los resultados del ejercicio.



11/3 Las prdidas - Su cobertura - Efectos
En caso de existir reservas, utilidades acumuladas o revaluaciones, las prdidas del ejercicio pueden
ser cubiertas con cargo a tales cuentas patrimoniales. El orden de prelacin de stas a ese fin es el
siguiente:
Las utilidades o reservas de libre disposicin - art. 229, segundo prrafo.
Cabe precisar esta norma como sigue: se aplican en primer lugar las reservas especficas para cubrir
prdidas, constituidas por disposicin estatutaria o acuerdo de la junta general; luego las utilidades
acumuladas de ejercicios anteriores; y en tercer lugar, otras reservas constituidas para fin distinto a la
absorcin de prdidas, pues, dado el objetivo perseguido con su formacin, ellas deben ser las ltimas
en ser aplicadas a la absorcin de prdidas.
La reserva legal - art. 229, tercer prrafo. Vase la sec. 11/4.2.
La revaluacin de activos fijos.
El art. 9 de la Res. 9-97-EF/93.01 de 5-5-97 del Consejo Normativo de Contabilidad seala que en caso
se aplique el "incremento patrimonial por valorizacin adicional reflejada en la Contra Cuenta 573" a
cubrir prdidas, "deber ser restituido con la utilidad o utilidades futuras, hasta su total recuperacin ..."
Si luego de aplicar las reservas y valores mencionados, el saldo de las prdidas determinara que el
patrimonio neto de la sociedad fuera inferior a la mitad del capital, y esta situacin no se lograra revertir
en el ejercicio siguiente, ser de aplicacin lo expresado en la sec. 10/2.3.
Si el saldo de las prdidas disminuye el patrimonio neto de la sociedad a una cifra inferior a un tercio
del capital social, se incurre en la causal de disolucin prevista en el art. 407, inc. 4.
Aun cuando el saldo de las prdidas no alcance la magnitud referida en los dos prrafos anteriores, la
junta podr acordar voluntariamente la reduccin del capital para absorberlo (o su reintegro con el
consentimiento individual de los socios).
Este procedimiento permite que las utilidades de futuros ejercicios no sean disminuidas por prdidas
anteriores, y puedan ser distribuidas - vase la sec. 11/4.1.
Para lograr esta finalidad, la reduccin o reintegro del capital debe llevarse a cabo antes del trmino del
ejercicio que arroje utilidades, ya que las utilidades del ejercicio se consolidan automticamente con las
prdidas acumuladas al producirse el cierre de los libros al trmino del ejercicio.


11/4.1 Concepto - Consolidacin con las prdidas acumuladas
La utilidad del ejercicio es el mayor valor del patrimonio neto obtenido al cierre del mismo por el ingreso
de activos adicionales no provenientes de aportes de capital o por la disminucin de pasivos de la
sociedad.
De acuerdo a la LGS (arts. 40, primer prrafo, y 230, inc. 1) la utilidad a distribuirse debe ser la
obtenida. Como tal hay que entender la que resulta de la contabilidad llevada y de los estados
financieros formulados con sujecin a los principios generales y normas de contabilidad a que
se refiere la seccin 11/2.2c.
Las utilidades que arroje un ejercicio no pueden separarse de los resultados obtenidos en los
ejercicios anteriores, dada la continuidad de la vida social que se expresa en el principio
contable de la solidaridad de ejercicios. La situacin econmica de la sociedad es una, en la
que se consolidan las utilidades del ltimo ejercicio con las prdidas acumuladas, y viceversa.
Contablemente la existencia de prdidas de ejercicios anteriores se traduce en la presencia en
el balance de resultados acumulados negativos no cubiertos por reservas. Con vista a ese
balance la sociedad slo tendr utilidades (supervit patrimonial) si las del ejercicio exceden a
tales resultados acumulados y nicamente por dicho exceso.
Prev el art. 40, segundo prrafo, que "Si se ha perdido capital, no se distribuye utilidades hasta
que el capital sea reintegrado o sea reducido en la cantidad correspodiente".
Como indicativa de un requisito para la distribucin vlida de utilidades, esta norma resulta
innecesaria si se tiene en cuenta que, en rigor, aunque las prdidas no afecten el capital, no
puede efectuarse distribucin de utilidades mientras aqullas no hayan sido cubiertas.(1) Por
ejemplo, supngase que una sociedad tiene en el ao 1 una reserva legal por 10 y utilidades
por distribuir tambin por 10; y que en el ejercicio 2 obtiene prdida por 20. Podra distribuir
utilidades por 10 en el ejercicio 3? Evidentemente no. Aun cuando las prdidas no han afectado
el capital social han hecho, desaparecer las utilidades distribuibles.
Lo dispuesto por el art. 40, segundo prrafo, puede entenderse ms bien como una medida a
adoptar cuando, existiendo prdidas que afectan el capital social, se desea liberar, para su
distribucin, utilidades obtenidas o de prxima obtencin por la sociedad.
Establecida la utilidad del ejercicio que excede las prdidas acumuladas, deben practicarse una
serie de detracciones ordenadas por diversas leyes y el estatuto. El saldo que reste luego de
estas detracciones constituir la utilidad de libre disposicin, cuya aplicacin ser decidida por
los accionistas actuando colegiadamente conforme se expone en la sec. 11/4.3.
__________________________________
Esta afirmacin tambin resulta vlida respecto de la exigencia del art. 230, inc. 1, segn la
cual la distribucin de dividendos procede "siempre que el patrimonio neto no sea inferior al
capital pagado".

11/4.2 Detracciones para la determinacin de las utilidades de libre disposicin - La reserva
legal y las reservas estatutarias

a) Detracciones
Tratndose de sociedades no sujetas a legislacin especial, de la utilidad obtenida por la
sociedad en el ejercicio, luego de absorber las prdidas acumuladas, deben detraerse los
montos que corresponden a los siguientes conceptos:
El impuesto a la renta.
La participacin laboral sobre la utilidad de la empresa.
La participacin del directorio en las utilidades, cuando ese sistema de remuneracin est
previsto en el estatuto o resulta de un acuerdo anterior de la propia junta - vase la sec. 5/11.
La reserva legal cuya formacin ordena el art. 229 de la ley - vase ms abajo.
Las reservas que pudiera haber establecido el estatuto de la sociedad
El monto necesario para restituir el "incremento patrimonial por valorizacin adicional" esto es,
la revaluacin de activos fijos, que se hubiere aplicado a cubrir prdidas - Res. del Consejo
Normativo de Contabilidad N 12-98 EF/93.01 de 15-4-98, art. 9.
131
Se examina a continuacin lo concerniente a la reserva legal y las reservas estatutarias.


b) La reserva legal
El art. 229 de la ley ordena a las sociedades annimas detraer "un mnimo del diez por ciento de la
utilidad distrbuible de cada ejercicio, deducido el impuesto a la renta" para "ser destinado a una
reserva legal, hasta que ella alcance un monto igual a la quinta parte del capital". Agrega que el exceso
sobre dicho lmite "no tiene la condicin de reserva legal" . (1)
Si las utilidades distribuibles fueran objeto de distribucin por el ntegro, cualquier prdida futura podra
impactar en el capital (salvo que hubiera excedentes de revaluacin o primas de capital). Para evitar
ese deterioro del capital la ley impide la distribucin total de las utilidades, obligando a la formacin de
la reserva legal.
Adems, la ley protege la propia reserva legal al disponer que si existen reservas y utilidades de libre
disposicin se apliquen primero stas a cubrir las prdidas futuras ver sec. 12/3. Con ello aumenta la
proteccin del capital.
La reserva legal tambin se integra con los dividendos cuya cobranza ha caducado (art. 232) y puede
serlo con las primas de capital (art. 233, segundo prrafo). Lo cual no excluye la obligacin de detraer
las utilidades distribuibles con el mismo fin.
Las "utilidades distribuibles" en funcin de cuya cuanta se determina el monto de la reserva legal, son
las utilidades del ejercicio despus de restar el saldo de las prdidas acumuladas, la retribucin del
directorio y el impuesto a la renta de cargo de la sociedad.
La reserva legal debe destinarse a cubrir las prdidas que excedan las reservas y utilidades de libre
disposicin (2) (art. 229, segundo y tercer prrafos). No obstante est permitida su capitalizacin (art.
229, cuarto prrafo).
Suspendida la detraccin del porcentaje de las utilidades correspondiente a la reserva legal por
haberse alcanzado el lmite legal, tal obligacin se reinicia en los mismos trminos cuando (art. 229,
tercer, cuarto y quinto prrafos):
el fondo de la reserva legal se reduce a un monto inferior al indicado nivel, al ser aplicado a cubrir
prdidas o al ser capitalizado.
se aumente el capital, con lo que el nivel de la reserva legal, establecido en funcin al capital, tambin
se eleva.
Respecto de los trminos en los que debe reponerse la reserva legal, el ltimo prrafo del art. 229
seala que la reposicin "se hace destinando utilidades de ejercicios posteriores en la forma
establecida en este artculo". De acuerdo a tal precepto, de las utilidades que se obtengan en los
ejercicios siguientes debe detraerse el 10% para la reconstitucin de la reserva legal, hasta que
alcance un monto igual a la quinta parte del capital.
_______________________
Por efecto de la aplicacin inmediata de esta ltima norma, la reserva legal constituida al amparo de la
LGS anterior en exceso del quinto del capital cuando as lo prevea el estatuto, ha dejado de tener la
condicin de tal por el exceso sobre dicho tope, a partir del 1-1-98.
Sobre la concurrencia de la reserva legal con otras reservas y valores en la cobertura de prdidas y su
orden de aplicacin, vase la sec. 11/3.
c) Las reservas estatutarias
El propio estatuto puede restringir la facultad de la junta respecto de la aplicacin de las utilidades del
ejercicio disponiendo la formacin de reservas.
Estas previsiones estatutarias afectan el derecho al reparto de las utilidades de que gozan los socios
(vase la sec. 11/6.1) y, en consecuencia, su formacin debe obedecer a criterios que pongan de
manifiesto la razonabilidad de la misma. En este sentido pueden sealarse como tales criterios, entre
otros, que las reservas sean establecidas con carcter excepcional para cubrir contingencias
derivadas de hechos futuros e inciertos; que tengan un destino especfico y que su monto
guarde proporcin con su finalidad.
Cuando la reserva estatutaria es establecida al constituir la sociedad, no cabe reclamo alguno
por parte de los socios. Cuando es introducida a travs de una modificacin del estatuto,
cualquier socio puede cuestionar judicialmente su validez si se aparta de los criterios
expuestos, amparado en que constituye la razn de ser de su aporte al capital de la sociedad.
Esta afirmacin es vlida tratndose fundamentalmente de sociedades cuyas acciones no se
cotizan en bolsa.

a) Concepto
La utilidad de libre disposicin es el remanente de la utilidad del ejercicio que resulta luego de
absorber el saldo de las prdidas acumuladas provenientes de ejercicios anteriores (sec.
11/4.1), y practicar las detracciones legales y estatutarias sealadas en la sec. 11/4.2. Este
remanente es vlidamente distribuible.
La utilidad distribuible as determinada puede estar afectada por restricciones legales o
contractuales cuya inobservancia genera una consecuencia jurdica distinta a la nulidad (total o
parcial) de la distribucin.
As ocurre con las detracciones legales establecidas como carga. Normas vinculadas al
mpuesto a la Renta establecan detracciones legales que la sociedad deba aplicar sobre las
utilidades del ejercicio, a ttulo de carga y no de obligacin. Dicha carga vena impuesta a la
sociedad como condicin para alcanzar o mantener un beneficio. Si la detraccin as
establecida no era practicada por la sociedad, o era dejada sin efecto por acto posterior de la
junta, el nico efecto legal era la prdida del beneficio correspondiente. La distribucin de
utilidades que quedaron liberadas por incumplimiento de tales detracciones ha sido lcita y no
ha generado una obligacin de reembolso a cargo de los socios.
Por ejemplo, tal ha sido el caso de las siguientes detracciones legales:
La reserva de reinversin, cuya formacin era ordenada por las diversas leyes que otorgaron el
beneficio tributario a la reinversin de utilidades, como mecanismo de control de esa
reinversin.
La exigencia de resarcir con utilidades de ejercicios posteriores el excedente de revaluaciones
autorizadas que haba sido aplicado a cubrir prdidas, cuando stas haban sido objeto de
arrastre para fines del impuesto a la renta - D.S. 010-87 EF, art. 19 (ya derogado). Esta
exigencia slo era aplicable a las sociedades annimas.
Los contratos en virtud de los cuales la sociedad se obliga a no distribuir utilidades total o
parcialmente (por ejemplo, mientras est pendiente de amortizacin un prstamo recibido),
tampoco disminuyen la utilidad distribuible. Simplemente conllevan una obligacin contractual
de no hacer, cuyo incumplimiento por la sociedad se sanciona de acuerdo al contrato. La
distribucin de utilidades que incumple el contrato no genera en los socios la obligacin de
rembolsar los dividendos percibidos, ni de compensarlos con las futuras utilidades.


b) Aplicacin: rgano facultado y posibilidades - La limitacin del art. 231
Es facultad y deber de la junta general obligatoria anual pronunciarse sobre la aplicacin de las
utilidades - LGS, arts. 114, inc. 2.
Los requisitos de convocatoria, informacin previa a los socios, qurum y mayora son los
mismos que se han referido en la sec. 11/2.2a, a propsito de la aprobacin del balance del
ejercicio.
En principio, la junta general no est obligada a acordar la distribucin de las utilidades que
excedan a las detracciones legales y estatutarias. Puede destinar dichas utilidades a la
132
formacin de reservas con fines diversos, mantenerlas como utilidades de libre disposicin, o acordar
su capitalizacin en la medida que se cumpla con los requisitos legales para ello. Sin embargo, la
discrecionalidad de que goza la junta para decidir la aplicacin de las utilidades distribuibles no es
irrestricta. Est sujeta a dos lmites: el primero, un tanto difuso, que est dado por el derecho del socio
a la distribucin de las utilidades (aspecto que se trata en la sec. 11/5.1). El segundo lmite lo fija de
modo muy preciso el art. 231. Segn este dispositivo:
"Es obligatoria la distribucin de dividendos en dinero hasta por un monto igual a la mitad de la utilidad
distribuible de cada ejercicio, luego de detrado el monto que debe aplicarse a la reserva legal, si as lo
solicitan accionistas que representen cuando menos el veinte por ciento del total de las acciones
suscritas con derecho a voto. Esta solicitud slo puede referirse a las utilidades del ejercicio econmico
inmediato anterior.
El derecho de solicitar el referido reparto de dividendos no puede ser ejercido por los titulares de
acciones que estn sujetas a rgimen especial sobre dividendos".
La utilidad distribuible a que alude este dispositivo es la misma sobre la que se computa la reserva
legal (vase la sec. 11/4.2), con la detraccin adicional de esta ltima.
La obligacin de distribuir el dividendo slo surge si la solicitud en tal sentido es formulada por los
accionistas titulares del porcentaje de acciones con derecho de voto indicado. A tal fin la solicitud debe
ser formulada antes o durante la junta obligatoria anual. Si no se hubiere formulado esa solicitud y la
junta acordase aplicar las utilidades a la constitucin o incremento de una reserva o mantenerlas como
utilidades de libre disposicin, a dicho acuerdo quedan sometidos todos los accionistas segn la regla
general del art. 111.
Goza del derecho a solicitar la distribucin del dividendo, inclusive el accionista moroso, en razn de
que le corresponde el derecho al dividendo sobre la parte pagada de sus acciones, si bien el mismo
debe aplicarse al pago del dividendo pasivo (sec. 3/2.4d). Asimismo los accionistas con impedimento
del derecho de voto, por ser ste un derecho distinto al que otorga el art. 231 (sec. 4/15.2).
Sobre las acciones con rgimen especial de dividendos vase la sec. 3/4.3a.

11/5.1 Universalidad, contenido y alcances
Todas las acciones y, por ende, cualquier accionista, tienen derecho a participar en la distribucin de
las utilidades de la sociedad (arts. 39, tercer prrafo; 95, inc. 1; 96, inc. 1). (1)
Este derecho abstracto a la distribucin de utilidades sera ilusorio si no se concretara en la percepcin
de utilidades durante la vida de la sociedad.
Ahora bien, la LGS no reconoce al accionista el derecho de percibir las utilidades de libre disposicin
tan pronto quedan determinadas. S le atribuye expresamente el derecho a exigir que la junta
obligatoria anual se pronuncie sobre la aplicacin de las utilidades (arts. 114, inc. 2; y 119). De modo
que la junta debe acordar la distribucin de utilidades para que nazca el derecho del socio a exigir su
pago.
La adopcin de este acuerdo es obligatoria cuando existen acciones preferenciales a las que se ha
asegurado un dividendo mnimo (sec. 3/4.3a) o acciones sin derecho de voto, cualquiera sea el
dividendo preferencial que se les reconozca (sec. 3/4.4c).
Respecto de la obligacin de pagar el dividendo preferencial a los titulares de acciones sin derecho a
voto, vase el pronunciamiento de la CONASEV emitido mediante Res. 024-2006-EF/94.10 de 22-5-06,
que interpreta el alcance del art. 97 de la LGS para efectos de su aplicacin a valores objeto de oferta
pblica en el mercado de valores.
En tanto no existan tales clases de acciones o no se d el supuesto de distribucin obligatoria a que se
refiere el art. 231 de la ley (vase la sec.11/4.3), la junta puede dar otro destino a las utilidades
distribuibles: formacin o incremento de reservas, capitalizacin o integracin a resultados acumulados.
Pero esta facultad no es irrestricta. En situaciones de discordancia entre la mayora y la
minora, debe ejercitarse sin perder de vista que la atencin del inters social no puede
significar la postergacin injustificada ni indefinida de la distribucin de utilidades sobre la que el
socio tiene legtima expectativa. De otro modo el contrato de sociedad no se estara ejecutando
de acuerdo a la buena fe y comn intencin de las partes que presidi su celebracin (C.C. art.
1362). (2)
Vase al respecto el pronunciamiento de la CONASEV materia de su Res. 373-84-EFC/94.10
de 28-11-84, artculo nico, literales a), b), c) y d).
Como criterios para apreciar la licitud del acuerdo por el que se da a las utilidades disitribuibles
destino distinto a su distribucin cabra sealar a ttulo ilustrativo los siguientes:
El acuerdo debe fundarse en una razn empresarial: por ejemplo, la necesidad de formar
reservas para cubrir probables riesgos futuros cuya incidencia en los resultados de los aos
siguientes puede afectar la buena marcha de la sociedad; de capitalizar las utilidades para
atender requerimientos vinculados con la obtencin de crditos o de alguna representacin
comercial; de asegurar la continuidad de la poltica de dividendos seguida por la sociedad; de
contar con recursos propios para atender en el corto o mediano plazo las necesidades de
consolidacin, expansin o innovacin tecnolgica debidamente establecidas, etc.
La inexistencia de liquidez suficiente para atender el pago de la distribucin no siempre es
causal atendible para no acordar la misma. En tal caso podra encargarse a la administracin
fijar las oportunidades del pago, segn las posibilidades de la empresa.
No deben existir otras opciones al alcance de la sociedad o las que existan deben serle
manifiestamente desventajosas: por ejemplo, si el aumento del capital social para mejorar la
posicin de la sociedad como sujeto de crdito, pudiese tener lugar mediante la capitalizacin
de una revaluacin voluntaria y ello no representase mayores costos (tributarios, etc.) respecto
de la capitalizacin de reservas, sta asumira un carcter subsidiario; si es posible acudir al
crdito de instituciones financieras y el costo del mismo (intereses, comisiones) puede ser
asumido sin inconvenientes por las futuras operaciones de la empresa, la retencin de
utilidades para financiar la ampliacin o diversificacin de las operaciones devendra en no
prioritaria.
La decisin no debe perjudicar slo a la minora: por ejemplo, el contraste entre una habitual
retencin de utilidades o distribucin en pequea cuanta y el pago de remuneraciones
elevadas de funcionarios y directores, puede ser indicativo de un abuso del poder de la mayora
en perjuicio de la minora; ms an si respecto de otros asuntos existiera permanente conflicto
entre una y otra.
En todo caso lo recomendable es llegar a establecer una poltica de dividendos que considere
las necesidades y posibilidades de la empresa y la expectativa del socio, y otorgue cierta
previsibilidad a ste respecto a la percepcin de utilidades.
______________________________
Este derecho se suspende respecto de las acciones con dividendos pasivos en mora, en la
parte de su valor nominal correspondiente a los mismos- vase la sec. 3/2.4d.
Es dentro de este marco conceptual que consideramos debe ubicarse lo expresado en el sexto
considerando de la Res. CONASEV N 373-84-EFC/94.10: "el derecho del accionista al reparto
de utilidades en la sociedad annima es de mera expectacin mientras conforme a la ley no se
cumpla con las condiciones establecidas, es decir, que hayan utilidades realmente obtenidas o
reservas en efectivo de libre disposicin y que la junta general ordinaria (hoy, junta obligatoria
anual) lo acuerde".



11/5.2 Cuanta de la participacin en las utilidades
133
Las reglas que rigen la cuanta de la participacin de las acciones en las utilidades cuya distribucin
acuerde la junta general, esto es, la determinacin de los dividendos atribuibles a cada accin, son las
siguientes:
Como regla general, a todas las acciones les corresponde el mismo dividendo, independientemente de
su fecha de emisin y pago y de si se encuentran total o parcialmente pagadas (art. 230, inc. 2).
Esta regla implica que todas las acciones participan en igual grado en la distribucin de utilidades, aun
cuando stas se hayan generado en ejercicios o perodos anteriores a su emisin o pago. Conlleva
adems que cada accionista participar en la distribucin en proporcin al valor nominal total de las
acciones de su propiedad (o sea, proporcionalmente a sus aportes - art. 39, primer prrafo).
La igualdad de participacin de cada accin en la distribucin de utilidades y, por ende, la participacin
proporcional de los accionistas, deja de operar:
Si se trata de acciones de una clase que otorga derecho preferente al dividendo (ej,: acciones sin
derecho de voto - art. 97); derecho a un rendimiento mximo, mnimo o fijo (art. 83, tercer prrafo); o
una mayor participacin respecto de las acciones de otra clase (art. 39, primer prrafo) - vase la sec.
3/4.3a.
Tratndose de acciones de una clase sin derecho a participar o con participacin en menor grado, en
las utilidades de ejercicios o perodos anteriores - art. 39, primer prrafo.
En el caso de acciones con dividendos pasivos (aportes pendientes de pago), si el estatuto o la junta
establecen un trato diferenciado para esas acciones (arts. 39, primer prrafo; 230, inc. 2); o si se
encuentran en mora, en cuyo caso se suspende su participacin en las utilidades por la parte no
pagada de la accin art. 79, tercer prrafo. Ver sec. 3/2.4d.
Respecto de las acciones emitidas en distintas fechas, si el estatuto o la junta establecen un trato
diferenciado entre ellas - arts. 39, primer prrafo; 230, inc. 2. La junta slo podra prescribir un trato
diferenciado si el estatuto no lo prohibe o dentro de los rangos que l pueda contemplar.
Sobre la necesidad o conveniencia de establecer el indicado trato diferenciado como medio de
proteccin del valor patrimonial de las acciones antiguas, en casos de aumentos de capital por nuevos
aportes o capitalizacin de crditos, vase la sec. 9/4.2.
Cuando median convenios entre accionistas sobre el pago de dividendos, que obliguen a la sociedad,
en virtud de los cuales se establece una diferenciacin en la participacin que corresponde a las
acciones de alguna de las partes del convenio - vase la sec. 1/16.2.

11/6.1 El acuerdo de distribucin de utilidades- efecto e irrevocabilidad
Adoptado el acuerdo de distribucin de utilidades surge el crdito del socio sobre la sociedad por el
monto que le corresponde en esa distribucin. Este crdito es irrevocable, en el sentido que no puede
ser dejado sin efecto por la sociedad si no media consentimiento del socio.
Sobre el particular puede verse los considerandos cuarto y noveno de la Res. CONASEV N 373-84-
EFC/94.10, as como el inc. c) de su artculo nico.

11/6.2 Exigibilidad
La determinacin del momento a partir del cual es exigible por los socios el pago de las utilidades es
relevante para los fines siguientes:
del cmputo de la caducidad del derecho a cobrar el dividendo;
de la constitucin en mora de la sociedad por falta de pago oportuno de las utilidades y, en
consecuencia, del devengo del inters moratorio. No existen en la LGS normas que regulen de modo
expreso este aspecto de la distribucin de utilidades.
Teniendo en cuenta el contenido de este derecho y la preeminencia (mientras no sean modificadas) de
las disposiciones estatutarias sobre las decisiones de la junta, puede afirmarse que el pago es exigible
desde el vencimiento del plazo que el estatuto hubiere fijado para el pago de los dividendos; en su
defecto, desde el vencimiento del plazo que fije la junta general; y a falta de este plazo, desde la fecha
en que se acord la distribucin, por aplicacin del art. 1240 del Cdigo Civil. (1) (2).
Fijado el plazo, la junta puede establecer un criterio de reajuste del dividendo a efectos de que el socio
no se perjudique con la prdida del valor adquisitivo de la moneda.
Tratndose de accionistas que estn en situacin de mora respecto del pago de sus aportes, la
sociedad aplica los dividendos que les corresponde sobre la parte pagada de sus acciones a
cancelar los dividendos pasivos de las mismas (sec. 3/2.4d).
________________________________
Vase tambin la Res. CONASEV N 373-84-EFC/94.10, considerandos dcimo a penltimo y
los incisos e) y f) de su artculo nico.
Expresa este artculo que " Si no hubiese plazo designado, el acreedor puede exigir el pago
inmediatamente despus de contrada la obligacin".



11/6.3 Caducidad
La LGS slo especifica el plazo de caducidad del derecho a cobrar los dividendos. El art. 232
expresa al respecto que "El derecho a cobrar el dividendo caduca a los tres aos, a partir de la
fecha en que su pago era exigible conforme al acuerdo de declaracin del dividendo".
Segn el mismo dispositivo, los dividendos cuya cobranza ha caducado incrementan la reserva
legal.


11/6.4 Pactos sobre las utilidades declaradas
El derecho sobre las utilidades declaradas puede ser objeto de una cesin de conformidad con
las normas de los arts. 1206 a 1217 del Cdigo Civil.
Respecto a la titularidad del derecho a las utilidades en los casos de usufructo, prenda o
embargo de acciones, vanse las seccs. 3/10.1, 3/11.1 y 3/12.

11/7 Pago a cuenta de utilidades
La LGS autoriza la distribucin de dividendos a cuenta, con la salvedad de las sociedades para
las que existe prohibicin legal expresa (art. 230, inc. 3).
Tal autorizacin ya vena otorgada por el art. 10 del D.Leg. 757.
La distribucin a cuenta de dividendos puede ser acordada por la junta general o, si existe
previsin estatutaria o delegacin de la junta, por el directorio (art. 230, inc. 5).
La delegacin antedicha puede otorgarse con carcter general, esto es, no necesita estar
referida a ningn ejercicio en particular. El acuerdo puede ser adoptado con qurum y mayora
ordinarios.
Sea que el acuerdo provenga de la junta o del directorio, debe ser adoptado en base a estados
financieros que muestren la existencia de utilidades distribuibles obtenidas en el ejercicio en
curso (sec. 11/2.2b).
No es necesario que la junta general apruebe cada balance provisional, pues ste slo puede
dar pie a una distribucin del mismo carcter, la que se realiza bajo responsabilidad del rgano
administrador.
En cuanto a la utilidad de libre disposicin para efectos de los dividendos a cuenta, es
pertinente lo expresado en la seccin 12/4.
La decisin de distribuir utilidades en base a un balance provisional debe ser tomada lo ms
cercanamente posible a la fecha del mismo. De otro modo perdera el balance su virtualidad
sustentatoria.
134
Para decidir la distribucin la junta no requiere opinin previa favorable del directorio. Pero si no cuenta
con ella, la responsabilidad solidaria frente a los acreedores sociales (ante una eventual situacin de
concurso de la sociedad) recae exclusivamente en los accionistas que votaron a favor del acuerdo (art.
230, inc. 4) y no en el directorio.
La responsabilidad solidaria de los accionistas surgira en caso de producirse la distribucin a cuenta
sin tener a la vista un balance parcial que muestre la existencia de utilidades (ver ms abajo); en base
a un balance irregularmente preparado; o, inclusive, en base a un balance bien formulado que muestra
la existencia de utilidades, si la sociedad, por falta de liquidez, no estaba en condiciones de cumplir con
los pagos a sus acreedores, o si a consecuencia de la distribucin fue colocada en tales condiciones. Si
son circunstancias posteriores a la distribucin a cuenta las que han afectado la liquidez o solvencia de
la sociedad, que pueden ser calificadas como razonablemente imprevisibles, no cabra imputar
responsabilidad a los accionistas. De modo que la opinin favorable del directorio es causal de
liberacin de responsabilidad de los accionistas, pero su sola inexistencia no determina el efecto
contrario.
La opinin favorable del directorio no puede reducirse a establecer la procedencia de la distribucin
porque existen utilidades a la fecha del balance parcial que se hubiere formulado. Debe contener,
adems, una ponderacin de la capacidad financiera de la sociedad para atender el pago de sus
obligaciones sociales y la indicacin de si la distribucin ha de afectar o no esa capacidad.
Si las utilidades distribuidas a cuenta superan las realmente obtenidas por la sociedad conforme al
balance del ejercicio, los socios deben reintegrar el monto de las utilidades indebidamente distribuido -
ver sec. 11/8, rubro efecto de la invalidez.
Tal obligacin tambin esta prevista por el art. 11, segundo prrafo, del Rgto. de los Regmenes de
Garanta a la nversin Privada, aprobado por D.S. 162-92-EF de 9-10-92.
Los efectos del acuerdo de distribuir a cuenta las utilidades y la obligacin de restituir las recibidas en
exceso tambin alcanza a los titulares de acciones de inversin.


11/8 Requisitos de validez de la distribucin de utilidades - Efectos de la invalidez
La LGS no regula de modo orgnico lo concerniente a los requisitos de validez de la distribucin de
utilidades. No obstante, de su articulado se infiere que son condiciones especficas de validez de dicha
distribucin; a) la realidad de las utilidades; b) la aprobacin previa del balance; y c) la libre
disponibilidad de las mismas.
En cuanto a las dos ltimas condiciones vase lo expresado en las seccs. 11/2.3a y 11/4.3.
En lo concerniente a la primera condicin tanto el art. 40, primer prrafo, con carcter general para todo
tipo de sociedad, como el art. 230, inc. 1, para el caso de sociedades annimas, exigen que el reparto
de utilidades se produzca en razn de utilidades obtenidas. (1) Debe considerarse tales a las que
resultan de un balance no irregular ni falso - vase al respecto la sec. 11/2.2c.
En el cuarto considerando de la Res. CONASEV 372-84-EFC/94.10 se expresa que "por utilidades
realmente obtenidas deben entenderse las que provengan de un balance elaborado segn los
principios de contabilidad generalmente aceptados que arroje una utilidad cierta, es decir, que no pueda
ser acusada de ficticia".
La exigencia de que la utilidad sea real obedece a la necesidad de evitar el reparto de utilidades
ficticias, hecho que puede involucrar un reembolso velado del capital social.
Efectos de la invalidez
En aplicacin del art. 219, inc. 8, del C.C. la distribucin de utilidades inexistentes por no resultar de un
balance regularmente formulado es nula por ser contraria a las normas imperativas antes sealadas.
En este supuesto conforme al art. 40, tercer y cuarto prrafos:
la sociedad y sus acreedores pueden exigir la devolucin de las utilidades repartidas a los
accionistas que las hayan recibido, o su reembolso a los administradores o directores que las
hayan pagado, siendo estos ltimos responsables solidarios.
los accionistas que hubiesen actuado de buena fe slo estarn obligados a compensar las
utilidades recibidas con las que les correspondan en los ejercicios siguientes o con la cuota de
liquidacin que les corresponda.
La responsabilidad de los directores est sujeta a lo dispuesto por el art. 177 - vase la sec.
5/22.1.
Siendo la aprobacin del balance una exigencia legal inderogable por la voluntad de la junta
general, en aplicacin del art. 219, inc. 8, del C.C. resultar nula la distribucin de utilidades
realizada sin que previamente se haya producido esa aprobacin. En consecuencia debe ser
aplicable por analoga lo dispuesto en el art. 40, prrafos tercero y cuarto.
dntico rgimen debe corresponder a la distribucin que implique el incumplimiento de la
obligacin de realizar una detraccin legal.
En cambio, si la distribucin representara el incumplimiento de la formacin o incremento de
una reserva estatutaria, el acuerdo que la motiva sera impugnable - art. 139 - vase la seccin
4/22.2.
____________________________
El art. 230, inc. 1, seala que la distribucin de dividendos puede realizarse tambin en razn
de "reservas de libre disposicin". Se entiende que estas reservas slo pueden provenir de
utilidades realmente obtenidas.
11/9 Distribucin de las primas de capital
Conforme al art. 233 "Las primas de capital slo pueden ser distribuidas cuando la reserva legal
haya alcanzado su mximo". Agrega que "Si se completa el lmite mximo de la reserva legal
con parte de las primas de capital, puede distribuirse el saldo de stas".
Sobre la reserva legal vase la sec. 11/4.2b.


12/1 ntroduccin
En este captulo se tratan las reglas particulares dictadas para la S.A.C., excepto las ya tratadas
en los Captulos 1 y 2, cuales son las relativas a:
la denominacin de la sociedad (art. 235): sec. 1/2
el nmero mximo de accionistas (art. 234): sec. 2/2
la separacin del accionista (art. 244): sec. 2/6.2
la exclusin del accionista (art. 248): seccs. 2/7.2 y 2/7.3
ntegran el rgimen de la S.A.C. las reglas de la sociedad annima en cuanto no se opongan a
lo particularmente previsto para ella (art. 251). En tal sentido le son de aplicacin las reglas
tratadas en los Captulos anteriores de este Manual con la salvedad indicada.
Complementan su rgimen las normas de que se ocupan los Captulos 16 a 22 y 24 de este
Manual.

12/2 Concepto - Adopcin y salida forzosa del rgimen
La S A.C. es una forma societaria apropiada para sociedades de pocos socios y con un capital
de pequea o mediana cuanta. Sus caractersticas comunes y diferenciales con relacin a
otras formas societarias pueden ser apreciadas en las seccs. 1/1.1 y 1/1.2, respectivamente.
Sobre su consideracin al momento de elegir la forma societaria, vase la sec. 1/13.
En el Apndice, presentamos un modelo de minuta de constitucin de una S.A.C.
135
No existe obligacin de que una sociedad, en razn del monto de su capital o del nmero de sus
socios, deba organizarse como S.A.C. o adaptarse a esta forma societaria. Su adopcin siempre es
una opcin que la ley brinda a los socios en tanto se cumplan los requisitos establecidos a ese fin. As
resulta del art. 234 (vase la seccin siguiente).
Si la S.A.C. deja de reunir los requisitos para ser considerada tal debe abandonar su rgimen y
adaptarse al de la S.A. o, si fuera el caso el de la S.A.A. (art. 264). Esa adaptacin tiene lugar mediante
la modificacin del pacto social y del estatuto (art. 264, ltima parte).
La adaptacin forzosa al rgimen de la S.A. o al de la S.A.A. no causa el derecho de separacin del
accionista.
12/3 Requisitos - No inscripcin de las acciones en el Registro Pblico del Mercado de Valores
Segn el art. 234 una sociedad annima "puede sujetarse al rgimen de la sociedad annima cerrada
cuando tiene no ms de veinte accionistas y no tiene acciones inscritas en el Registro Pblico del
Mercado de Valores".
De acuerdo al mismo dispositivo no se puede solicitar la inscripcin en dicho registro de las acciones
de una S.A.C.

a) Derecho de adquisicin preferente
En consideracin a que al constituir la S.A.C. se dio gran importancia a las personas de los accionistas,
la LGS ha acogido un sistema de restricciones que tiende a prevenir el libre ingreso de terceros como
nuevos accionistas por adquisicin de acciones de otros accionistas. Unas restricciones afectan la
transferencia intervivos de las acciones, sea voluntaria (art. 237 y 238) o forzosa (art. 239). Otra incide
en la sucesin mortis causa (art. 240). De otro lado, no todas actan con igual intensidad. Una lo hace
por el solo mandato legal (art. 239) y otras nicamente si el estatuto no contempla lo contrario (art. 237)
o si las prev (arts. 238 y 240). Sin embargo todas gozan de la misma proteccin: es ineficaz frente a la
sociedad la transferencia de acciones efectuada con violacin de las restricciones (art. 241).
Derecho de adquisicin preferente
Salvo que el estatuto estipule lo contrario, la transferencia voluntaria de las acciones por cualquier ttulo
(compraventa, donacin, aporte, adjudicacin en pago, etc.) est sujeta al derecho de adquisicin
preferente de los dems accionistas (art. 237, primer y ltimo prrafos) y, cuando stos no ejerzan ese
derecho, al de la sociedad (art. 238, ltimo prrafo).
Respecto de este ltimo supuesto la ley seala que el acuerdo ser adoptado "por una mayora no
inferior a la mitad del capital suscrito". Se entiende que lo pretendido es que el acuerdo se adopte por
mayora absoluta de las acciones con derecho de voto.
El estatuto puede fijar los plazos y condiciones para el ejercicio del derecho de preferencia (art. 237,
ltimo prrafo), sea por los accionistas o por la sociedad.
Entre tales condiciones debe darse especial consideracin a la que establezca el procedimiento o
forma de valuacin de las acciones cuando la transferencia al tercero no vaya a tener lugar por
compraventa.
En defecto de la previsin estatutaria se aplican las reglas contempladas en los prrafos primero al
cuarto del art. 237 . Sobre el particular cabe puntualizar lo siguiente:
La comunicacin a la sociedad de la propuesta de transferencia y la comunicacin al accionista del
propsito de comprar las acciones, debe ser hecha mediante carta notarial, aun cuando la ley no exija
ese medio, a fin de dar certeza a ese hecho.
Los plazos de 10, 30 y 60 das a que aluden los prrafos primero y quinto se computan por das
naturales (art. 45; C.C. art. 183, inc. 1).
A falta de precisin en la ley debe entenderse que el plazo de 30 das corre desde el da siguiente de la
comunicacin a la sociedad (al igual que lo dispuesto para los otros dos plazos).
Salvo que los accionistas hayan manifestado su decisin de no ejercer el derecho de
preferencia antes de vencer el plazo de 30 das, la sociedad podr ejercer el suyo una vez
vencido ese plazo y hasta los 60 das.
Cuando la transferencia no es por compraventa, los plazos de 30 y 60 das slo pueden correr
desde que resulta fijado el precio de adquisicin. En ese mismo supuesto la adquisicin debe
ser hecha al contado, salvo que se acuerde con el transferente otra forma de pago.

b) Consentimiento por la sociedad
El art. 238 regula esta restriccin en sus tres primeros prrafos como sigue:
"El estatuto puede establecer que toda transferencia de acciones o de acciones de cierta clase
quede sometida al consentimiento previo de la sociedad, que lo expresar mediante acuerdo de
junta general adoptado con no menos de la mayora absoluta de las acciones suscritas con
derecho a voto.
La sociedad debe comunicar por escrito al accionista su denegatoria a la transferencia.
La denegatoria del consentimiento a !a transferencia determina que la sociedad queda obligada
a adquirir las acciones en el precio y condiciones ofertados".
El estatuto debera expresar el plazo en que debe pronunciarse la junta general, as como aqul
en que deber efectuarse la adquisicin por la sociedad en caso de denegatoria. Siendo de
libre previsibilidad el pacto sobre el consentimiento de fa transferencia por la sociedad podra
establecerse una mayora ms alta que la establecida en el artculo transcrito.
La obligacin de la sociedad de adquirir las acciones en caso de denegar su consentimiento a
la transferencia es inderogable por el estatuto.
En caso la sociedad deba adquirir las acciones sern de aplicacin las reglas del art. 104,
tratadas en la seccin. 3/13. De acuerdo a esas reglas cuando la adquisicin se haga a valor
superior al nominal la diferencia slo puede ser cargada a beneficios y reservas libres ( art. 104,
segundo prrafo). Lo cual implica que si no existen tales reservas y beneficios no puede
realizarse la adquisicin al indicado valor. En ese supuesto la sociedad no podra denegar el
consentimiento sin incurrir en un abuso de derecho, salvo que acredite la falsedad del mayor
precio ofrecido por el tercero.

c) Adquisicin preferente por la sociedad en caso de enajenacin forzosa
"Cuado proceda la enajenacin forzosa de las acciones de una sociedad annima cerrada, se
debe notificar previamente a la sociedad de la respectiva resolucin judicial o solicitud de
enajenacin.
Dentro de los 10 das tiles de efectuada la venta forzosa, la sociedad tiene derecho a
subrogarse al adjudicatario de las acciones, por el mismo precio que se haya pagado por ellas
- art. 239.

d) Transmisin de las acciones por sucesin
El art. 240 prev lo siguiente:
"La adquisicin de las acciones por sucesin hereditaria confiere al heredero o legatario la
condicin de socio. Sin embargo, el pacto social o el estatuto podr establecer que los dems
accionistas tendrn derecho a adquirir, dentro del plazo que uno u otro determine, las acciones
del accionista fallecido, por su valor a la fecha del fallecimiento. Si fueran varios los accionistas
que quisieran adquirir astas acciones, se distribuirn entre todos a prorrata de su participacin
en el capital social.
En caso de existir discrepancia en el valor de la accin se recurrir a tres peritos nombrados
uno por cada parte y un tercero por los otros dos. Si no se logra fijar el precio por los peritos, el
valor de la accin lo fija el juez por el proceso sumarsimo".
136
En virtud de esta norma el heredero o legatario se ve privado de la propiedad de sus acciones al serle
pagado su valor por los dems accionistas. Cabra cuestionar su constitucionalidad toda vez que dicha
privacin de la propiedad no obedece a razones de seguridad nacional o necesidad pblica, que son
las exigidas por el art. 70 de la constitucin para admitirla.
Si la estipulacin correspondiente no estuvo contemplada en el estatuto inicial, podr ser incorporada
mediante una modificacin acordada por unanimidad. No parece que pueda ser acordada por mayora
calificada toda vez que afecta un derecho esencial del accionista, cual es el de permanecer como tal
vase la sec. 2/1.
El plazo a contemplarse para la adquisicin por los accionistas debe ser breve en concordancia con la
finalidad de la restriccin.
Podra fijarse en 30 das por similitud con el previsto en el art. 237 para el ejercicio del derecho
preferencia por los dems accionistas.
No estando previsto en la ley y dada la ndole de esta restriccin, no es posible contemplar que sea la
sociedad la que pueda adquirir las acciones del heredero o legatario en defecto de los dems
accionistas.
De admitirse la regla, la adquisicin por los dems accionistas tendra que efectuarse por el total de las
acciones del heredero o legatario, salvo que stos consientan su adquisicin parcial.
Si fueran varios los herederos o legatarios y a cada uno correspondiera una o ms acciones, los dems
accionistas no podran adquirir libremente las acciones de unos y no de otros, pues ello podra conducir
a injusticias intolerables. Para evitar ese resultado el estatuto tendra que prever algn procedimiento
(ej.: sorteo) que permita determinar objetivamente al accionista que sufrir la transferencia forzosa de
sus acciones.

a) Convocatoria
Contempla el art. 245 que "La junta de accionistas es convocada por el directorio o por el gerente
general, segn sea el caso, con la anticipacin que prescribe el Artculo 116 de esta ley, mediante
esquelas con cargo de recepcin, facsmil, correo electrnico u otro medio de comunicacin que
permita obtener constancia de recepcin, dirigidas al domicilio o a la direccin designada por el
accionista a este efecto".
Respecto del rgano competente para convocar a junta general, la jurisprudencia registral se ha
pronunciado como sigue:
Conforme se desprende de las Res. 409-2005-SUNARP-TR-L de 12-7-05, 128-A-2006-SUNARP-TR-L
de 3-3-06, 188-2006-SUNARP-TR-L de 28-3-06 y 228-2006-SUNARP-TR-L de 7-4-06, de lo dispuesto
por los arts. 113, 158, 245 y 247 de la LGS se entiende lo siguiente:
La junta general debe ser convocada por el directorio.
Si no existiese directorio o ste se encontrara en imposibilidad de realizar la convocatoria, la junta
general debe ser convocada por el gerente general.
Se entiende que el directorio est imposibilitado de convocar a junta cuando hayan vacado todos sus
miembros o cuando los directores hbiles que asumen provisionalmente la administracin no efectan
la convocatoria . (2)
Si no existiese directorio y el cargo de gerente general hubiera vacado, la convocatoria a junta general
debe efectuarla el juez.
Los accionistas no pueden convocar a junta general aun cuando la convocatoria sea efectuada por
accionistas que representen el 95% de las acciones.
No es vlida la convocatoria efectuada mediante acuerdo adoptado en una junta general.
La junta general slo podr celebrarse a iniciativa de los accionistas si se trata de una junta universal.
En un caso en que en el pacto social se haba otorgado al gerente general y al gerente administrativo la
atribucin de representar a sola firma a la sociedad con "las facultades que le otorgan los estatutos
sociales y la nueva Ley General de Sociedades", la Res. 256-2004 SUNARP-TR-L de 30-4-04 declar
que no corresponda al gerente administrativo convocar a la junta general, pues la LGS (arts.
113, 247 y 245) y el estatuto de la sociedad slo contemplaban que esa facultad corresponda al
gerente general.
En un caso en el que el pacto social se nombr a un subgerente y se precis que dicho
funcionario "a falta, ausencia, enfermedad o caso fortuito asumir las veces de gerente con
todas las facultades amparadas por la Ley, el Tribunal Registral consider que el subgerente
estaba habilitado para convocar a junta general y que era innecesario acreditar la ausencia o
impedimento del gerente (Res. 663-2005-SUNARP-TR-L de 11-11-05). Como puede apreciarse,
este pronunciamiento no se condice con el de la Res. 256-2004-SUNARP-TR-L, reseado
arriba.
En lo que concierne a la forma de efectuar la convocatoria, el artculo 245 no establece que
respecto de la S.A.C. sea exigible la convocatoria mediante la publicacin que ordena el art.
116. La finalidad de esta regla particular es facilitar la convocatoria evitando la necesidad de
publicar los avisos correspondientes, segn se lee en la Exposicin de Presentacin del
Proyecto presentado por la Comisin Redactora.
Sobre el particular la Res. 18-99-ORLC/TR de 29-1-99 ha establecido que: 1) lo dispuesto por el
artculo 245 es consustancial a las sociedades annimas cerradas, por lo que no puede
obviarse estatutariamente (1) y 2) que al no existir norma prohibitiva y dada la naturaleza
esencialmente dispositiva de la Ley General de Sociedades, sera legalmente factible que en
virtud de la autonoma de la voluntad de los socios el estatuto pueda prever mayores
exigencias, como podra ocurrir con el requisito adicional de publicacin de avisos de
convocatoria. En este ltimo sentido tambin se pronuncia la Res. 116-2007-SUNARP-TR-L de
23-2-07.
Para evitar cuestionamientos sobre la realizacin de las notificaciones, sera conveniente exigir
a los accionistas que comuniquen mediante carta notarial cualquier cambio del domicilio o
direccin especial que hubieren sealado. Tal exigencia podra constar en el estatuto o debiera
resultar de un acuerdo de la junta general.
____________________
El criterio contenido en la citada resolucin sustenta el precedente de observancia obligatoria
en el 10 Pleno del Tribunal Registral celebrado el 8 y 9-4-05 (pub. 9-6-05), que seala lo
siguiente: "El art. 245 de la LGS, que establece que la junta de accionistas de la sociedad
annima cerrada es convocada mediante medio de comunicacin que permita obtener
constancia de recepcin, es decir, es de carcter imperativo".
Respecto de estos supuestos, se entiende que el gerente general puede efectuar la
convocatoria nicamente con el propsito de nombrar un nuevo directorio, tal como lo seala el
art. 158 de la LGS.

b) Representacin de los accionistas
"El accionista slo podr hacerse representar en las reuniones de junta general por medio de
otro accionista, su cnyuge o ascendiente o descendiente en primer grado. El estatuto puede
extender la representacin a otras personas"- art. 243.
Para inscribir acuerdos de juntas generales en las que los accionistas acten por medio de
representantes, se requiere que el acta o la lista de asistentes indique la relacin de parentesco
que vincula al representante con el accionista representado. Si el estatuto extiende la
representacin a otras personas, debe indicarse que el representante cumple con lo establecido
en l. En defecto de tales indicaciones, debe presentarse una constancia del gerente general
indicando las circunstancias sealadas - R.R.S., art. 75.

c) Juntas no presenciales
"La voluntad social se puede establecer por cualquier medio sea escrito, electrnico o de otra
naturaleza que permita la comunicacin y garantice su autenticidad".
137
As reza el art. 246, primer prrafo. De acuerdo a este dispositivo, aunque el estatuto no lo contemple
podrn celebrar los accionistas juntas generales sin necesidad de estar reunidos fsicamente. La
comunicacin en simultneo de los concurrentes posibilitar la deliberacin y votacin
correspondientes. El tlex, el fax, el correo electrnico, la videoconferencia o la conferencia telefnica,
pueden ser los medios por los cuales se realicen tales juntas. En los casos de estas ltimas ser
importante guardar la grabacin que acredite ese hecho.
El segundo prrafo del art. 246 hace obligatoria "la sesin de la Junta de Accionistas cuando soliciten
su realizacin accionistas que representen el veinte por ciento de las acciones suscritas con derecho a
voto
Los acuerdos inscribibles adoptados en junta general no presencial deben constar en acta redactada y
suscrita por quienes actuaron como presidente y secretario o por quienes fueron expresamente
designados para tal efecto. En el acta debe dejarse constancia del lugar, fecha y hora en que se realiz
la junta, del o de los medios utilizados, de la lista de accionistas participantes o de sus representantes,
del nmero y clase de acciones de las que son titulares, de los votos emitidos, de los acuerdos
adoptados y de los dems requisitos establecidos por la ley - R.R.S., art. 77.
d) El acta
Sobre los requisitos del acta en cuanto a su contenido, vanse el primer y el segundo prrafos del art.
135 de la LGS, aplicable por analoga, as como el art. 76 del R.R.S.

12/6 Directorio facultativo - Gestin de la sociedad por el gerente
"En el pacto social o en el estatuto de la sociedad se podr establecer que la sociedad no tiene
directorio.
Cuando se determine la no existencia del directorio todas las funciones establecidas en esta ley para
este rgano societario sern ejercidas por el gerente general"- art.- 247
Sobre las funciones de gestin de la sociedad como empresa y como persona jurdica que
corresponden al directorio, las cuales asume el gerente de la S.A.C. en caso de inexistencia de ese
rgano, vase la sec. 5/13. Acerca de las limitaciones estatutarias de las facultades inherente a tales
funciones, vase la sec. 5/15.
Si el estatuto establece que es atribucin de la junta general la designacin y remocin de los gerentes,
as como la designacin de sus reemplazantes, debe entenderse que la indicada norma estatutaria ha
reservado las mencikonadas atribuciones a la junta general. Ello en razn de que la junta general,
como rgano supremo de la sociedad, no requiere que estatutariamente se le otorgue las facultades
mencionadas. En consecuencia, resulta aplicable la excepcin sealada en el primer prrafo del art.
185 de la LGS y, por lo tanto, el gerente general no goza de la facultad de designar o remover a los
gerentes de rea - Res. 375-2007-SUNARP-TR-L de 15-6-07.
Al asumir las facultades y deberes del directorio en el supuesto indicado, son aplicables al gerente las
reglas que regulan la responsabilidad de ese rgano frente a la sociedad (5/22.1a) y a los accionistas y
terceros (5/23). Sin embargo puede decirse que los supuestos en que surge esa responsabilidad y sus
alcances son bsicamente los mismos tratndose de ambos rganos sociales - vase las seccs. 6/10 y
6/11 sobre la responsabilidad del gerente.
Deber de comunicar la existencia de cobranzas coactivas con ocasin de la distribucin de utilidades
El cdigo Tributario ha impuesto al gerente un deber de informacin a la junta general con ocasin de !
a distribucin de utilidades. El incumplimiento determina el surgimiento de responsabilidad respecto de
la Administracin Tributaria y no frente a la sociedad. Vase la parte final de la sec. 1/11.1.

12/7 Auditora externa anual
"El pacto social, el estatuto o el acuerdo de junta general adoptado por el cincuenta por ciento de las
acciones suscritas con derecho a voto, puede disponer que la sociedad annima cerrada tenga
auditoria externa anual" - art. 242.
Si se tiene presente que los acuerdos se adoptan en virtud del voto conforme de las acciones
que alcancen la mayora exigida, no es posible, a pesar del texto de la norma transcrita, obtener
la mayora con slo el 50% de las acciones indicadas. Por lo que entendemos la norma en el
sentido de que la solicitud de realizacin de auditoria externa anual de los estados financieros,
formulada por accionistas que representen el indicado porcentaje de acciones, obliga a la junta
general a adoptar el acuerdo en ese sentido. (1)
El estatuto no puede rebajar el porcentaje del 50% dado el carcter imperativo de la norma
La exigencia de un porcentaje tan alto de acciones se explica por la mayor proximidad que
guardan los accionistas de la S.A.C., que son pocos, con el manejo de los asuntos sociales a
travs de su presencia en el directorio o de la celebracin ms frecuente de juntas generales.
De no darse esos supuestos (o de ser previsible que no se darn) lo conveniente es que el
estatuto disponga la realizacin de las auditorias externas anuales y que se adopte, en defensa
de la minora, alguna salvaguarda ante la pretensin de la mayora de modificar esa
estipulacin (ej. exigir mayora ms alta para esa modificacin; otorgar derecho de separacin:
establecer que la sociedad deber tener directorio, si no lo tuviera, etc.).
__________________________
Lase lo siguiente en la Exposicin de Presentacin del Proyecto de la Comisin Reformadora
"En las sociedades annimas cerradas, tratndose de grupos ms pequeos y de empresas en
las que hay una presencia personal de los accionistas, se ha puesto un qurum mucho ms
alto, esto es, 50 % para pedir la auditoria anual permanente.

13/1 ntroduccin
Es materia de este captulo el rgimen de la sociedad annima abierta (S.A.A.) tal cual fluye de
los artculos 249 a 264 de la ley, con excepcin de las normas sobre:
la denominacin de la sociedad (art. 250), norma tratada en la sec. 1/2.1; y
el derecho de separacin de los accionistas (art. 262), lo cual se trata en las seccs. 2/6.2 y
2/6.3.
Adems son aplicables a la S.A.A.:
Las normas de la S.A. en cuanto no se opongan a las especficamente previstas para ella. Se
trata de las reglas examinadas en los captulos 1 al 11.
Las normas materia de los Captulos 16 a 22 y 24.
Ha de tenerse presente que la S.A.A. est sometida tambin a lo dispuesto por la Ley 26985
sobre proteccin de los accionistas minoritarios (sec. 13/7) y a la normativa especial de la Ley
del Mercado de Valores (D.Leg. 861) sec. 13/7.


13/2 Concepto - Adopcin y salida forzosa del rgimen
La S.A.A. es la sociedad de capitales por excelencia, esto es, la sociedad con un nmero muy
grande de accionistas y elevado capital, en la que los accionistas pueden entrar y salir
libremente de la sociedad. En la sec. 1/1 se ha sealado sus caractersticas comunes y
diferenciales respecto de otras formas societarias.
Al rgimen de la S.A.A. se ingresa:
Voluntariamente si la sociedad se constituye como tal o si as lo acuerdan (adaptacin
voluntaria) todas las acciones con derecho de voto (art. 249, incs 4 y 5); o
Forzosamente (adaptacin obligatoria) si al trmino de un ejercicio anual (art. 263) se da alguno
de los siguientes supuestos (art. 249):
La sociedad ha hecho oferta pblica primaria de acciones u obligaciones convertibles en
acciones - inc. 1.
La sociedad tiene ms de setecientos cincuenta accionistas - inc. 2.
138
Ms del treinta y cinco por ciento de las acciones representativas del capital pertenece a no menos de
ciento setenta y cinco accionistas, sin considerar dentro de este nmero aquellos accionistas cuya
tenencia accionaria individual no alcance al dos por mil del capital o exceda del cinco por ciento del
mismo - inc. 3.
Conforme al art. 263, segundo prrafo, de darse alguno de estos supuestos cualquier accionista o
tercero interesado puede solicitar la adaptacin al rgimen de la S.A.A. ; la administracin debe realizar
las acciones necesarias y las juntas pertinentes debern celebrarse y adoptarn los acuerdos sin los
requisitos de qurum y mayora.
La adaptacin obligatoria al rgimen de la S.A.A. no tiene lugar por la va de la transformacin de la
sociedad sino de la modificacin del estatuto con las particularidades relativas al qurum y mayora
antes sealadas.
De otro lado, si la S.A.A. deja de reunir los requisitos para ser considerada como tal, "debe adaptarse a
la forma de sociedad annima que le corresponda" (art. 264).
Esto es, podr adoptar el rgimen de la S.A. o inclusive el de la S.A.C. si rene los requisitos para esta
ltima forma societaria.
Para adaptarse a otra forma de sociedad annima se procede del mismo modo que para la adaptacin
forzosa a la S.A.A. (art. 264).
Sobre la facultad de la CONASEV de exigir la adaptacin forzosa al rgimen de la S.A.A. o, estando en
ese rgimen, el de otra forma de sociedad annima, vase la sec 13/5, lit. b).

13/3 Libre transferibilidad de las acciones
La LGS consagra la libre transferibilidad de las acciones de la S.A.A. mediante tres tipos de medidas:
Estableciendo la obligacin de inscribir todas sus acciones en el Registro Pblico del Mercado de
Valores (art. 252, primer prrafo). Sobre las excepciones de esta obligacin y los alcances de las
mismas, vase lo previsto en los prrafos segundo y tercero del art. 252, modificado por Ley 27303.
El cumplimiento de esta obligacin tiene lugar de acuerdo a las normas de la Ley del Mercado de
Valores (D.Leg. 861). Vase adems lo indicado en la sec. 13/7.
Declarando la invalidez de las clusulas estatutarias que limiten la libre transferibilidad de las acciones
(inc. 1), de cualquier forma restrinjan su negociacin (inc. 2), o establezcan un derecho de preferencia a
favor de los accionistas o la sociedad (inc. 3) - art. 254, primer prrafo.
Declarando la inexigibilidad frente a la sociedad de los convenios entre los accionistas que contengan
las limitaciones, restricciones o preferencias antes sealadas, aun cuando se hayan notificado a la
sociedad o se hayan inscrito en sta - art. 254, segundo prrafo.
Sobre la clase o clases de acciones con relacin a las cuales no rige lo dispuesto en el primer y
segundo prrafos del art. 254, vase lo previsto en el tercer prrafo del mismo, incorporado por Ley
27303.

a) Convocatoria a solicitud de accionistas
En relacin con el derecho de los accionistas a solicitar la convocatoria a junta general, tratndose de
las S.A.A. existen las siguientes reglas particulares que, en lo dispuesto por ellas, complementan o
desplazan, segn el caso, a las reglas generales tratadas en la sec. 4/5:
Cualquier accionista titular de una o ms acciones suscritas con derecho de voto puede solicitar a la
CONASEV que disponga la convocatoria a junta general, o a junta especial si fuera el caso, cuando el
directorio de la sociedad no cumpla con hacerlo en las oportunidades establecidas por la LGS o el
estatuto. Este derecho viene reconocido indirectamente por el art. 253, inc. 4, de la LGS, el cual
atribuye a la CONASEV la atribucin de convocar a junta general o a junta especial en el supuesto
indicado.
Tratndose de la convocatoria a junta general a solicitud de accionistas a que se refiere el art. 117 de la
LGS (seccs. 4/5.2, lit. b, y 4/5.5, lit. c), el art. 255, modificado por D.Leg. 1061, ha establecido las
siguientes reglas para las S.A.A.:
El nmero de acciones requerido para formular la solicitud es el cinco por ciento del capital
suscrito con derecho de voto y cuyos derechos polticos no se encuentren suspendidos en
virtud de lo establecido en el art. 105.
La minoracin del porcentaje requerido para solicitar la convocatoria a junta encuentra su razn
de ser en la dispersin del accionariado que es caracterstica de la S.A.A.
Procede solicitar la convocatoria a junta cuando: (i) la solicitud presentada por los accionistas
fuese denegada por la sociedad; (ii) transcurriese el plazo indicado en el art. 117 sin efectuarse
la convocatoria; y, (iii) la celebracin de la junta sea dispuesta por el directorio de la sociedad
dentro de un plazo excesivo que no guarde proporcin con la anticipacin de la publicacin del
aviso de convocatoria.
El art. 2 de la Res. CONASEV 015-2005-EF/94.10 de 14-3-05 haba efectuado la siguiente
precisin respecto de las normas relativas a la convocatoria a junta general en Sociedades
Annimas Abiertas, la cual cabe tener en cuenta habida cuenta del supuesto sealado: "no slo
no existe respuesta por parte del directorio de la sociedad o no slo ocurre denegatoria tcita
cuando transcurrido el plazo legal mximo no existe respuesta por parte de la sociedad, sino
tambin cuando la celebracin de la junta es dispuesta por el directorio de la sociedad para
dentro de un plazo excesivo que no guarda proporcin con la anticipacin de la publicacin del
aviso de convocatoria, y que constituye una clara manifestacin del abuso de facultades del
directorio de la sociedad".
Lo indicado tambin se aplica a los pedidos de convocatoria de las juntas especiales. En ese
caso la base de clculo para determinar el cinco por ciento est constituida por las acciones
que conforman la clase que pretende reunirse en junta especial.
La Res. CONASEV N 111-2003-EF/94.10 de 24-12-03 ha aprobado las Normas para la
actuacin de las indicadas reglas. Vanse al respecto los arts. 2 y 7 a 12 de dichas Normas,
teniendo en cuenta lo dispuesto por el art. 255 de la LGS.
Conforme al art. 80 del R.R.S, para inscribir los acuerdos adoptados en una junta general
convocada por la CONASEV se requiere que la convocatoria haya cumplido con lo dispuesto
por los arts. 43 y 258 de la LGS.
b) Posibilidad de tercera convocatoria
El art. 257, tercer prrafo, contempla que la junta general de la S.A.A. que ha de tratar los
asuntos a que se refiere el art. 126 (ver sec. 4/10.3b), puede llevarse e cabo inclusive en
tercera convocatoria.

c) Das que deben mediar entre las convocatorias
Cuando mediante un solo aviso se efecta ms de una convocatoria, "entre una y otra
convocatoria no debe mediar menos de tres ni ms de diez das" (art. 258, segundo prrafo). En
cambio si cada convocatoria tiene lugar mediante el correspondiente aviso, "la junta general en
segunda convocatoria debe celebrarse dentro de los treinta das de la primera y la tercera
convocatoria dentro de igual plazo de la segunda" - art. 257, cuarto prrafo.
Esta regla se aplica cualquiera sea el asunto a tratar en la junta.
Los tres primeros prrafos del art. 257 se refieren a la junta general convocada para tratar los
asuntos a que se refiere el art. 126, lo cual puede llevar a pensar que el cuarto prrafo se
refiere exclusivamente a las juntas convocadas con dicho objeto. No pensamos as dada la
anticipacin de 25 das de la publicacin del aviso de convocatoria que exige el art. 258 primer
prrafo, cualquiera sea el objeto de la junta (ver el literal siguiente).

d) Anticipacin de la publicacin
El aviso de convocatoria debe ser publicado con una anticipacin de veinticinco das - art. 258,
primer prrafo.
Dado que no hace distingo alguno, esta regla opera cualquiera sea el objeto de la junta e
inclusive respecto de los avisos de la segunda y, en su caso, de la tercera convocatoria.
La mayor anticipacin exigida se explica por el elevado nmero de accionistas que es inherente
a la S.A.A.
139
Teniendo en cuenta esta regla y el plazo para celebrar la junta general en segunda y tercera
convocatoria fijado por el art. 257, cuarto prrafo, se tiene lo siguiente:
Los avisos de la segunda y tercera convocatorias deben ser publicados a ms tardar dentro de los
cinco das siguientes a la fecha de la primera o de la segunda convocatoria, respectivamente.
La fecha de celebracin de la junta general en segunda o tercera convocatoria deber ser fijada entre
el vigsimo sexto y el trigsimo da siguientes a la publicacin del correspondiente aviso.

e) Derecho de asistencia (concurrencia)
Pueden asistir a la junta general los accionistas cuyas acciones figuren inscritas a su nombre en la
matrcula de acciones con una anticipacin no menor de diez das a la celebracin de la junta - art. 256.
f) Qurum y mayora calificados
En razn del elevado nmero de accionistas que presenta la S.A.A. el art. 257 le establece un qurum
y mayora calificados menores que los de la S.A., con prohibicin de que el estatuto los eleve. Las
reglas son las siguientes:
Qurum:
1ra. convocatoria cincuenta por ciento de las acciones suscritas con derecho de voto.
2da. convocatoria: veinticinco por ciento de las mismas acciones.
3ra. convocatoria cualquier nmero de dichas acciones.
Mayora absoluta de las acciones suscritas con derecho de voto representadas en la junta.
Las mismas reglas son de aplicacin a las juntas especiales.
Ntese que el acuerdo de modificacin del estatuto para adaptar la S.A.A. a la S.A. o S.A.C. cuando
deja de reunir los requisitos que le son propios puede ser tomado con cualquier qurum y mayora -
vase la sec. 12/2.

a) Derecho de informacin fuera de la junta sobre la marcha societaria
Mientras que en la S.A. el derecho de informacin de los accionistas se ejerce a propsito de la
convocatoria a junta general o en el seno de ella (art. 130, segundo prrafo), el art. 261 permite que en
la S.A.A. ese derecho pueda ser ejercitado inclusive fuera de junta, esto es, sin que medie convocatoria
a junta general. Expresa ese dispositivo que la S.A.A. "debe proporcionar la informacin que le soliciten
fuera de junta, accionistas que representen no menos del cinco por ciento del capital pagado, siempre
que no se trate de hechos reservados o de asuntos cuya divulgacin pueda ocasionar dao a la
sociedad" (primer prrafo). Agrega que en caso "de discrepancia sobre el carcter reservado o
confidencial de la informacin resuelve" la CONASEV. Como complemento de esta atribucin de la
CONASEV, se encuentra la de exigir a la sociedad "a requerimiento de accionistas que representen
cuando menos el cinco por ciento del capital suscrito otra informacin vinculada a la marcha societaria
de que trata el Art. 261" segn seala el art. 253, inc. 3. Por "otra informacin" debe entenderse la que
no sea "informacin financiera", pues la presentacin de esta ltima puede ser exigida directamente por
la CONASEV a la sociedad, segn resulta del mismo art. 253, inc. 3.
La correlacin de lo normado por el art. 253, inc. 3 y el art. 261 pone de manifiesto que la informacin
que puede ser solicitada por los accionistas fuera de junta debe estar referida a la marcha societaria;
asimismo, que hay discrepancia en cuanto al porcentaje accionario exigido en uno y otro dispositivo a
tal fin.
Las Normas aprobadas por la Res. CONASEV 111-2003-EF/94.10 de 24-12-03 (vigente desde el 1-3-
04) regulan el ejercicio del derecho en examen. A tal efecto sealan la oportunidad de dicho ejercicio, lo
que se entiende por informacin sobre la marcha societaria, los requisitos para el ejercicio del derecho
(requirindose entre ellos, contar con el porcentaje accionario sealado en el art. 253, inc. 3), el
procedimiento de evaluacin de la solicitud presentada a la CONASEV y la forma en que debe
acreditarse al carcter reservado o confidencial de la informacin, en su caso. Vanse al respecto el
art. 2 y los arts. 3 a 6 de dichas Normas.
b) Control por la CONASEV
El art. 253 encarga a la CONASEV la supervisin y control de la S.A.A. a cuyo efecto le otorga las
facultades siguientes:
Reglamentar las disposiciones relativas a la S.A.A. contenidas en el Ttulo de la Seccin
Stima de la LGS (primer prrafo, modificado por Ley 27649, Dcimo Segunda Disposicin
Final).
Exigir la adaptacin de una S.A. a la S.A.A. (inc. 1) o la de sta a otra forma de sociedad
annima cuando sea el caso (inc. 2).
Exigir la presentacin de informacin financiera (inc. 3), adems de la atribucin tratada en el
literal anterior.
Convocar a junta general o a junta especial cuando la sociedad no cumpla con hacerlo en las
oportunidades que la ley o el estatuto sealen (inc. 4).
Vase al respecto la sec. 13/4a.
Determinar las infracciones a las disposiciones contenidas en el Ttulo de la Seccin Stima
de la LGS, as como a las normas que dicte la CONASEV de acuerdo a lo dispuesto en el
propio art. 253 de la LGS e imponer las sanciones correspondientes (inc. 5, incorporado por Ley
27649, Dcimo Segunda Disposicin Final).
El anexo XV de la Res. CONASEV N- 055-2001-EF/94.10 seala cules son las infracciones
en mencin. Dicho Anexo ha sido incorporado en la Res. 055-2001-EF/94.10 por el art.2 de la
Res. 111-2003-EF/94.10, vigente a partir del 1-3-04.

c) Auditora externa anual
La S.A.A "tiene auditoria anual a cargo de auditores externos escogidos que se encuentren
hbiles e inscritos en el Registro nico de Sociedades de Auditoria - art. 260.
13/6 Derecho preferente de suscripcin
El art. 259 autoriza a que en el aumento de capital mediante nuevos aportes se establezca que
los accionistas no gozarn del derecho de suscripcin preferente que les reconoce el art. 95,
incs. 4 (acciones con derecho de voto) y 5 (acciones sin derecho de voto). A tal efecto:
El acuerdo de supresin del derecho de suscripcin preferente en el aumento de capital de que
se trate debe ser adoptado con el voto conforme de no menos del cuarenta por ciento de las
acciones suscritas con derecho de voto - inc. 1.
Esta exigencia implica que si la junta se celebrara en segunda o tercera convocatoria el qurum
deber ser no menor del indicado porcentaje de acciones, no rigiendo en tal caso el qurum
previsto para esos supuestos en el art. 257 - vase la sec. 13/4, literal f).
Podr adoptarse el acuerdo con un nmero de votos menor al indicado si las acciones a
crearse van a ser objeto de oferta pblica - ltimo prrafo.
Vale decir que en este supuesto opera la mayora contemplada en el ltimo prrafo del art. 257 -
vase la sec. 13/4, literal f).
El aumento no debe estar destinado, directa o indirectamente, a mejorar la posicin accionaria
de alguno de los accionistas - inc. 2.
En el acta correspondiente debe dejarse constancia del cumplimiento de los requisitos antes
sealados - R.R.S., art. 82.

13/7 Proteccin de los accionistas minoritarios
LBRO PRMERO
REGLAS APLCABLES A TODAS LAS SOCEDADES
Art. 1.- La Sociedad
Quienes constituyen la Sociedad convienen en aportar bienes o servicios para el ejercicio en
comn de actividades econmicas.
Art. 2.- Ambito de aplicacin de la Ley
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Toda sociedad debe adoptar alguna de las formas previstas en esta ley. Las sociedades sujetas a un
rgimen legal especial son reguladas supletoriamente por las disposiciones de la presente ley.
La comunidad de bienes, en cualquiera de sus formas, se regula por las disposiciones pertinentes del
Cdigo Civil.
Art. 3.- Modalidades de Constitucin
La sociedad annima se constituye simultneamente en un solo acto por los socios fundadores o en
forma sucesiva mediante oferta a terceros contenida en el programa de fundacin otorgado por los
fundadores.
La sociedad colectiva, las sociedades en comandita, la sociedad comercial de responsabilidad limitada
y las sociedades civiles slo pueden constituirse simultneamente en un solo acto.
Art. 4.- Pluralidad de socios
La sociedad se constituye cuando menos por dos socios, que pueden ser personas naturales o
jurdicas. Si la sociedad pierde la pluralidad mnima de socios y ella no se reconstituye en un plazo de
seis meses, se disuelve de pleno derecho al trmino de ese plazo.
No es exigible pluralidad de socios cuando el nico socio es el Estado o en otros casos sealados
expresamente por ley.
Art. 5.- Contenido y formalidades del acto constitutivo
La sociedad se constituye por escritura pblica, en la que est contenido el pacto social, que incluye el
estatuto. Para cualquier modificacin de stos se requiere la misma formalidad. En la escritura pblica
de constitucin se nombra a los primeros administradores de acuerdo con las caractersticas de cada
forma societaria.
Los actos referidos en el prrafo anterior se inscriben obligatoriamente en el Registro del domicilio de la
sociedad.
Cuando el pacto social no se hubiese elevado a escritura pblica, cualquier socio puede demandar su
otorgamiento por el proceso sumarsimo.
Art. 6.- Personalidad jurdica
La sociedad adquiere personalidad jurdica desde su inscripcin en el Registro y la mantiene hasta que
se inscribe su extincin.
Art. 7.- Actos anteriores a la inscripcin
La validez de los actos celebrados en nombre de la sociedad antes de su inscripcin en el Registro
est condicionada a la inscripcin y a que sean ratificados por la sociedad dentro de los tres meses
siguientes. Si se omite o retarda el cumplimiento de estos requisitos, quienes hayan celebrado actos en
nombre de la sociedad responden personal, ilimitada y solidariamente frente a aqullos con quienes
hayan contratado y frente a terceros.
Art. 8.- Convenios entre socios o entre stos y terceros
Son vlidos ante la sociedad y le son exigibles en todo cuanto le sea concerniente, los convenios entre
socios o entre stos y terceros, a partir del momento en que le sean debidamente comunicados.
Si hubiera contradiccin entre alguna estipulacin de dichos convenios y el pacto social o el estatuto,
prevalecern estos ltimos, sin perjuicio de la relacin que pudiera establecer el convenio entre quienes
lo celebraron.
Art. 9.- Denominacin o Razn Social
La sociedad tiene una denominacin o una razn social, segn corresponda a su forma
societaria. En el primer caso puede utilizar, adems, un nombre abreviado.
No se puede adoptar una denominacin completa o abreviada o una razn social igual o
semejante a la de otra sociedad preexistente, salvo cuando se demuestre legitimidad para ello.
Esta prohibicin no tiene en cuenta la forma social.
No se puede adoptar una denominacin completa o abreviada o una razn social que contenga
nombres de organismos o instituciones pblicas o signos distintivos protegidos por derechos de
propiedad industrial o elementos protegidos por derechos de autor, salvo que se demuestre
estar legitimado para ello.
El Registro no inscribe a la sociedad que adopta una denominacin completa o abreviada o una
razn social igual a la de otra sociedad preexistente. En los dems casos previstos en los
prrafos anteriores los afectados tienen derecho a demandar la modificacin de la
denominacin o razn social por el proceso sumarsimo ante el juez del domicilio de la sociedad
que haya infringido la prohibicin.
La razn social puede conservar el nombre del socio separado o fallecido, si el socio separado
o los sucesores del socio fallecido consienten en ello. En este ltimo caso, la razn social debe
indicar esta circunstancia. Los que no perteneciendo a la sociedad consienten la inclusin de su
nombre en la razn social quedan sujetos a responsabilidad solidaria, sin perjuicio de la
responsabilidad penal si a ello hubiere lugar.
Art. 10.- Reserva de preferencia registral
Cualquiera que participe en la constitucin de una sociedad, o la sociedad cuando modifique su
pacto social o estatuto para cambiar su denominacin, completa o abreviada, o su razn social,
tiene derecho a protegerlos con reserva de preferencia registral por un plazo de treinta das,
vencido el cual sta caduca de pleno derecho.
No se puede adoptar una razn social o una denominacin, completa o abreviada, igual o
semejante a aquella que est gozando del derecho de reserva de preferencia registral.
Art. 11.- Objeto social
La sociedad circunscribe sus actividades a aquellos negocios u operaciones lcitos cuya
descripcin detallada constituye su objeto social. Se entienden incluidos en el objeto social los
actos relacionados con el mismo que coadyuven a la realizacin de sus fines, aunque no estn
expresamente indicados en el pacto social o en el estatuto.
La sociedad no puede tener por objeto desarrollar actividades que la ley atribuye con carcter
exclusivo a otras entidades o personas.
Art. 12.- Alcances de la representacin
La sociedad est obligada hacia aquellos con quienes ha contratado y frente a terceros de
buena fe por los actos de sus representantes celebrados dentro de los lmites de las facultades
que les haya conferido aunque tales actos comprometan a la sociedad a negocios u
operaciones no comprendidos dentro de su objeto social.
Los socios o administradores, segn sea el caso, responden frente a la sociedad por los daos
y perjuicios que sta haya experimentado como consecuencia de acuerdos adoptados con su
voto y en virtud de los cuales se pudiera haber autorizado la celebracin de actos que
141
extralimitan su objeto social y que la obligan frente a co-contratantes y terceros de buena fe, sin
perjuicio de la responsabilidad penal que pudiese corresponderles.
La buena fe del tercero no se perjudica por la inscripcin del pacto social.
Art. 13.- Actos que no obligan a la sociedad
Quienes no estn autorizados para ejercer la representacin de la sociedad no la obligan con sus
actos, aunque los celebren en nombre de ella.
La responsabilidad civil o penal por tales actos recae exclusivamente sobre sus autores.
Art. 14.- Nombramientos, poderes e inscripciones
El nombramiento de administradores, de liquidadores o de cualquier representante de la sociedad as
como el otorgamiento de poderes por sta surten efecto desde su aceptacin expresa o desde que las
referidas personas desempean la funcin o ejercen tales poderes.
Estos actos o cualquier revocacin, renuncia, modificacin o sustitucin de las personas mencionadas
en el prrafo anterior o de sus poderes, deben inscribirse dejando constancia del nombre y documento
de identidad del designado o del representante, segn el caso.
Las inscripciones se realizan en el Registro del lugar del domicilio de la sociedad por el mrito de copia
certificada de la parte pertinente del acta donde conste el acuerdo vlidamente adoptado por el rgano
social competente. No se requiere inscripcin adicional para el ejercicio del cargo de la
representacin en cualquier otro lugar.
El gerente general o los administradores de la sociedad, segn sea el caso, gozan de las facultades
generales y especiales de representacin procesal sealadas en el Cdigo Procesal Civil y de las
facultades de representacin previstas en la Ley General de Arbitraje por el solo mrito de su
nombramiento, salvo estipulacin en contrario. (2)
Art. 15.- Derecho a solicitar inscripciones
Cualquier socio o tercero con legtimo inters puede demandar judicialmente, por el proceso
sumarsimo, el otorgamiento de la escritura pblica o solicitar la inscripcin de aquellos acuerdos que
requieran estas formalidades y cuya inscripcin no hubiese sido solicitada al Registro dentro de los
plazos sealados en el artculo siguiente.
Toda persona cuyo nombramiento ha sido inscrito tiene derecho a que el Registro inscriba su renuncia
mediante solicitud con firma notarialmente legalizada, acompaada de copia de la carta de renuncia
con constancia notarial de haber sido entregada a la sociedad.
Art. 16.- Plazos para solicitar las inscripciones
El pacto social y el estatuto deben ser presentados al Registro para su inscripcin en un plazo de
treinta das contados a partir de la fecha de otorgamiento de la escritura pblica.
La inscripcin de los dems actos o acuerdos de la sociedad, sea que requieran o no el otorgamiento
de escritura pblica, debe solicitarse al Registro en un plazo de treinta das contados a partir de la
fecha de realizacin del acto o de aprobacin del acta en la que conste el acuerdo respectivo.
Toda persona puede ampararse en los actos y acuerdos a que se refiere este artculo para todo lo que
le favorezca, aun cuando no se haya producido su inscripcin.
Art. 17.- Ejercicio de poderes no inscritos
Cuando un acto inscribible se celebra mediante representacin basta para su inscripcin que se
deje constancia o se inserte el poder en virtud del cual se acta.
Art. 18.- Responsabilidad por la no inscripcin
Los otorgantes o administradores, segn sea el caso, responden solidariamente por los daos y
perjuicios que ocasionen como consecuencia de la mora en que incurran en el otorgamiento de
las escrituras pblicas u otros instrumentos requeridos o en las gestiones necesarias para la
inscripcin oportuna de los actos y acuerdos mencionados en el artculo 16.
Art. 19.- Duracin de la sociedad
La duracin de la sociedad puede ser por plazo determinado o indeterminado.
Salvo que sea prorrogado con anterioridad, vencido el plazo determinado la sociedad se
disuelve de pleno derecho.
Art. 20.- Domicilio
El domicilio de la sociedad es el lugar, sealado en el estatuto, donde desarrolla alguna de sus
actividades principales o donde instala su administracin.
En caso de discordancia entre el domicilio de la sociedad que aparece en el Registro y el que
efectivamente ha fijado, se puede considerar cualquiera de ellos.
La sociedad constituida en el Per tiene su domicilio en territorio peruano, salvo cuando su
objeto social se desarrolle en el extranjero y fije su domicilio fuera del pas.
Art. 21.- Sucursales y otras dependencias
Salvo estipulacin expresa en contrario del pacto social o del estatuto, la sociedad constituida
en el Per, cualquiera fuese el lugar de su domicilio, puede establecer sucursales u oficinas en
otros lugares del pas o en el extranjero.
La sociedad constituida y con domicilio en el extranjero que desarrolle habitualmente
actividades en el Per puede establecer sucursal u oficinas en el pas y fijar domicilio en
territorio peruano para los actos que practique en el pas. De no hacerlo, se le presume
domiciliada en Lima.
Art. 21-A.- (4) Voto por medio electrnico o postal
Los accionistas o socios podrn, para efectos de la determinacin de qurum, as como para la
respectiva votacin y adopcin de acuerdos, ejercer el derecho de voto por medio electrnico
siempre que ste cuente con firma digital o por medio postal a cuyo efecto se requiere contar
con firmas legalizadas.
Cuando se utilice firma digital, para ejercer el voto electrnico en la adopcin de acuerdos, el
acta electrnica resultante deber ser almacenada mediante microforma digital, conforme a ley.
Cuando la sociedad aplique estas formas de voto deber garantizar el respeto al derecho de
intervencin de cada accionista o socio, siendo responsabilidad del presidente de la junta el
cumplimiento de la presente disposicin.
La instalacin de una junta o asamblea universal, as como la voluntad social formada a travs
del voto electrnico o postal, tiene los mismos efectos que una junta o asamblea realizada de
manera presencial.
Art. 22.- Los aportes
142
Cada socio esta obligado frente a la sociedad por lo que se haya comprometido a aportar al capital.
Contra el socio moroso la sociedad puede exigir el cumplimiento de la obligacin mediante el proceso
ejecutivo o excluir a dicho socio por el proceso sumarsimo.
El aporte transfiere en propiedad a la sociedad el bien aportado, salvo que se estipule que se hace a
otro ttulo, en cuyo caso la sociedad adquiere slo el derecho transferido a su favor por el socio
aportante.
El aporte de bienes no dinerarios se reputa efectuado al momento de otorgarse la escritura pblica.
Art. 23.- Aportes dinerarios
Los aportes en dinero se desembolsan en la oportunidad y condiciones estipuladas en el pacto social.
El aporte que figura pagado al constituirse la sociedad o al aumentarse el capital debe estar
depositado, a nombre de la sociedad, en una empresa bancaria o financiera del sistema financiero
nacional al momento de otorgarse la escritura pblica correspondiente.
Art. 24.- Gastos necesarios
Otorgada la escritura pblica de constitucin y aun cuando no hubiese culminado el proceso de
inscripcin de la sociedad en el Registro, el dinero depositado segn el artculo anterior puede ser
utilizado por los administradores, bajo su responsabilidad personal, para atender gastos necesarios de
la sociedad.
Art. 25.- Entrega de aportes no dinerarios
La entrega de bienes inmuebles aportados a la sociedad se reputa efectuada al otorgarse la escritura
pblica en la que conste el aporte.
La entrega de bienes muebles aportados a la sociedad debe quedar completada a ms tardar al
otorgarse la escritura pblica de constitucin o de aumento de capital, segn sea el caso.
Art. 26.- Aportes no dinerarios. Derechos de crdito
Si el pacto social admite que el socio aportante entregue como aporte ttulos valores o documentos de
crdito a su cargo, el aporte no se considera efectuado hasta que el respectivo ttulo o documento sea
ntegramente pagado.
Si el pacto social contempla que el aporte est representado por ttulos valores o documentos de
crdito en los que el obligado principal no es el socio aportante, el aporte se entender cumplido con la
transferencia de los respectivos ttulos o documentos, con el endoso de los respectivos ttulos valores o
documentos y sin perjuicio de la responsabilidad solidaria prevista en la ley.
Art. 27.- Valuacin de aportes no dinerarios
En la escritura pblica donde conste el aporte de bienes o de derechos de crdito, debe insertarse un
informe de valorizacin en el que se describen los bienes o derechos objeto del aporte, los criterios
empleados para su valuacin y su respectivo valor.
Art. 28.- Saneamiento de los aportes
El aportante asume ante la sociedad la obligacin de saneamiento del bien aportado.
Si el aporte consiste en un conjunto de bienes que se transfiere a la sociedad como un solo bloque
patrimonial, unidad econmica o fondo empresarial, el aportante est obligado al saneamiento del
conjunto y de cada uno de los bienes que lo integran.
Si el aporte consiste en la cesin de un derecho, la responsabilidad del aportante se limita al
valor atribuido al derecho cedido pero est obligado a garantizar su existencia, exigibilidad y la
solvencia del deudor en la oportunidad en que se realiz el aporte.
Art. 29.- Riesgo de los bienes aportados
El riesgo del bien aportado en propiedad es de cargo de la sociedad desde que se verifica su
entrega.
El riesgo del bien aportado en uso o usufructo recae sobre el socio que realiza el aporte,
perdiendo la sociedad el derecho a exigir la sustitucin del bien.
Art. 30.- Prdida del aporte antes de su entrega
La prdida del aporte ocurrida antes de su entrega a la sociedad produce los siguientes efectos:
1. Si se trata de un bien cierto o individualizado, la obligacin del socio aportante se resuelve y
la sociedad queda liberada de la contraprestacin. El socio aportante queda obligado a
indemnizar a la sociedad en el caso que la prdida del bien le fuese imputable;
2. Si se trata de un bien incierto, el aportante no queda liberado de su obligacin; y,
3. Si se trata de un bien a ser aportado en uso o usufructo, el aportante puede optar por
sustituirlo con otro que preste a la sociedad el mismo beneficio. La sociedad queda obligada a
aceptar el bien sustituto salvo que el bien perdido fuese el objeto que se haba propuesto
explotar. En este ltimo caso, el socio aportante queda obligado a indemnizar a la sociedad si la
prdida del bien le fuese imputable.
Art. 31.- El patrimonio social
El patrimonio social responde por las obligaciones de la sociedad, sin perjuicio de la
responsabilidad personal de los socios en aquellas formas societarias que as lo contemplan.
Art. 32.- Responsabilidad del nuevo socio
Quien adquiere una accin o participacin en una sociedad existente responde, de acuerdo a la
forma societaria respectiva, por todas las obligaciones sociales contradas por la sociedad con
anterioridad.
Ningn pacto en contrario tiene efectos frente a terceros.
Art. 33.- Nulidad del pacto social
Una vez inscrita la escritura pblica de constitucin, la nulidad del pacto social slo puede ser
declarada:
1. Por incapacidad o por ausencia de consentimiento vlido de un nmero de socios fundadores
que determine que la sociedad no cuente con la pluralidad de socios requerida por la Ley;
2. Por constituir su objeto alguna actividad contraria a las leyes que interesan al orden pblico o
a las buenas costumbres; sin perjuicio de lo dispuesto en el artculo 410;
3. Por contener estipulaciones contrarias a normas legales imperativas u omitir consignar
aquellas que la ley exige; y,
4. Por omisin de la forma obligatoria prescrita.
Art. 34.- mprocedencia de la nulidad
No obstante lo indicado en el artculo anterior, la nulidad del pacto social no puede ser
declarada:
143
1. Cuando la causa de ella ha sido eliminada por efecto de una modificacin del pacto social o del
estatuto realizada con las formalidades exigidas por la ley; o,
2. Cuando las estipulaciones omitidas pueden ser suplidas por normas legales vigentes y aquellas no
han sido condicin esencial para la celebracin del pacto social o del estatuto, de modo que stos
pueden subsistir sin ellas.
Art. 35.- Pretensin de nulidad del pacto social.Caducidad
La demanda de nulidad del pacto social, se tramita por el proceso abreviado, se dirige contra la
sociedad y slo puede ser iniciada por personas con legtimo inters. La accin de nulidad caduca a los
dos aos de inscrita la escritura pblica de constitucin en el Registro.
Art. 36.- Efectos de la sentencia de nulidad
La sentencia firme que declara la nulidad del pacto social ordena su inscripcin en el Registro y
disuelve de pleno derecho la sociedad. La junta general, dentro de los diez das siguientes de la
inscripcin de la sentencia, designa al liquidador o a los liquidadores. Si omite hacerlo, lo hace el juez
en ejecucin de sentencia, y a solicitud de cualquier interesado. La sociedad mantiene su personalidad
jurdica slo para los fines de la liquidacin.
Cuando las necesidades de la liquidacin de la sociedad declarada nula as lo exijan, quedan sin efecto
todos los plazos para los aportes y los socios estarn obligados a cumplirlos, de inmediato.
Art. 37.-Terceros de buena fe
La sentencia firme que declara la nulidad del pacto social o del estatuto no surte efectos frente a los
terceros de buena fe.
Art. 38.- Nulidad de acuerdos societarios
Son nulos los acuerdos societarios adoptados con omisin de las formalidades de publicidad prescritas,
contrarios a las leyes que interesan al orden pblico o a las buenas costumbres, a las estipulaciones
del pacto social o del estatuto, o que lesionen los intereses de la sociedad en beneficio directo o
indirecto de uno o varios socios.
Son nulos los acuerdos adoptados por la sociedad en conflicto con el pacto social o el estatuto, as
cuenten con la mayora necesaria, si previamente no se ha modificado el pacto social o el estatuto con
sujecin a las respectivas normas legales y estatutarias.
La nulidad se rige por lo dispuesto en los artculos 34, 35 y 36, salvo en cuanto al plazo establecido
en el artculo 35 cuando esta ley seale expresamente un plazo mas corto de caducidad.
Art. 39.- Beneficios y prdidas
La distribucin de beneficios a los socios se realiza en proporcin a sus aportes al capital. Sin embargo,
el pacto social o estatuto pueden fijar otras proporciones o formas distintas de distribucin de los
beneficios.
Todos los socios deben asumir la proporcin de las prdidas de la sociedad que se fije en el pacto
social o el estatuto. Slo puede exceptuase de esta obligacin a los socios que aportan nicamente
servicios. A falta de pacto expreso, las prdidas son asumidas en la misma proporcin que los
beneficios.
Est prohibido que el pacto social excluya a determinados socios de las utilidades o los exonere de
toda responsabilidad por las prdidas, salvo en este ltimo caso, por lo indicado en el prrafo anterior.
Art. 40.- Reparto de utilidades
La distribucin de utilidades slo puede hacerse en mrito de los estados financieros
preparados al cierre de un perodo determinado o la fecha de corte en circunstancias especiales
que acuerde el directorio. Las sumas que se repartan no pueden exceder del monto de las
utilidades que se obtenga.
Si se ha perdido una parte del capital no se distribuye utilidades hasta que el capital sea
reintegrado o sea reducido en la cantidad correspondiente.
Tanto la sociedad como sus acreedores pueden repetir por cualquier distribucin de utilidades
hecha en contravencin con este artculo, contra los socios que las hayan recibido, o exigir su
reembolso a los administradores que las hubiesen pagado. Estos ltimos son solidariamente
responsables.
Sin embargo, los socios que hubiesen actuado de buena fe estarn obligados slo a compensar
las utilidades recibidas con las que les correspondan en los ejercicios siguientes, o con la cuota
de liquidacin que pueda tocarles.
Art. 41.- Contratos preparatorios en sociedades
Los contratos preparatorios que celebren las sociedades reguladas por esta ley o los que
tengan por objeto las acciones, participaciones o cualquier otro ttulo emitidos por ellas son
vlidos cualquiera sea su plazo, salvo cuando esta ley seale un plazo determinado.
Art. 42.- Correspondencia de la sociedad
En la correspondencia de la sociedad se indicar, cuando menos, su denominacin, completa o
abreviada, o su razn social y los datos relativos a su inscripcin en el Registro.
Art. 43.- Publicaciones. ncumplimiento
Las publicaciones a que se refiere esta ley sern hechas en el peridico del lugar del domicilio
de la sociedad encargado de la insercin de los avisos judiciales.
Las sociedades con domicilio en las provincias de Lima y Callao harn las publicaciones
cuando menos en el Diario Oficial El Peruano y en uno de los diarios de mayor circulacin de
Lima o del Callao, segn sea el caso.
La falta de la publicacin, dentro del plazo exigido por la ley, de los avisos sobre determinados
acuerdos societarios en proteccin de los derechos de los socios o de terceros, prorroga los
plazos que la Ley confiere a stos para el ejercicio de sus derechos, hasta que se cumpla con
realizar la publicacin.
Art. 44.- (1) Publicaciones
Dentro de los quince primeros das de cada mes, la Superintendencia Nacional de los Registros
Pblicos publicar en su pgina web y en el Portal del Estado, una relacin de las sociedades
cuya constitucin, disolucin o extincin haya sido inscrita durante el mes anterior, con
indicacin de su denominacin o razn social y los datos de su inscripcin.
En la misma oportunidad la Superintendencia Nacional de los Registros Pblicos publicar, por
el mismo medio, una relacin de las modificaciones de estatuto o pacto social inscritas durante
el mes anterior, con indicacin de la denominacin o razn social, una sumilla de la
modificacin y los datos de inscripcin de la misma.
Para efecto de lo dispuesto en los prrafos anteriores, dentro de los diez primeros das tiles de
cada mes las oficinas registrales, bajo responsabilidad de su titular, remitirn a la
Superintendencia Nacional de los Registros Pblicos la informacin correspondiente.
144
Art. 45.- Plazos
Salvo expresa disposicin en contrario, los plazos contenidos en esta ley se computan con arreglo al
Cdigo Civil.
Art. 46.- Copias certificadas
Las copias certificadas a que se refiere esta ley pueden ser expedidas mediante fotocopias
autenticadas por notario o por el administrador o gerente de la sociedad, segn el caso, con las
responsabilidades de Ley.
Las copias certificadas para los actos que requieran inscripcin debern ser certificadas por notario.
Art. 47.- Emisin de ttulos y documentos
Para la emisin de los ttulos y documentos a que se refiere est ley, se puede utilizar, en lugar de
firmas autgrafas, medios mecnicos o electrnicos de seguridad.
Art. 48 (3).- Arbitriaje
Los socios o accionistas pueden en el pacto o en el estatuto social adoptar un convenio arbitral para
resolver las controversias que pudiera tener la sociedad con sus socios, accionistas, directivos,
administradores y representantes, las que surjan entre ellos respecto de sus derechos u obligaciones,
las relativas al cumplimiento de los estatutos o la validez de los acuerdos y para cualquier otra situacin
en esta ley.
El convenio arbitral alcanza a los socios, accionistas, directivos, administradores y representantes que
se incorporen a la sociedad, as como a aqullos que al momento de suscitarse la controversia
hubiesen dejado de serlo.
El convenio arbitral no alcanza a las convocatorias a juntas de accionistas o socios.
El pacto o estatuto social puede taimen contemplar un procedimiento de conciliacin para resolver la
controversia con arreglo a la ley de la materia.
Art. 49.- Caducidad
Las pretensiones del socio o de cualquier tercero contra la sociedad, o viceversa, por actos u omisiones
relacionados con derechos otorgados por esta ley, respecto de los cuales no se haya establecido
expresamente un plazo, caducan a los dos aos a partir de la fecha correspondiente al acto que motiva
la pretensin.
_________________________
Modificado por Ley 28160, publicada el 8-1-04.
Prrafo modificado por D.Leg. 1071 (pub. 28-6-08; vigencia 1-9-08).
Modificado por D.Leg. 1071 (pub. 28-6-08; vigencia 1-9-08).
ncorporado por D.Leg. 1061 (pub. 28-6-08).

13/8 Aplicacin de la normativa especial de la ley del mercado de valores
La inscripcin de las acciones de la S.A.A. en el Registro del Mercado de Valores (sec. 12/3) determina
que la sociedad quede sujeta a las disposiciones de la Ley del Mercado de Valores (D.Leg. 861). Dicha
ley, al regular la organizacin y funcionamiento del mercado de valores a fin de promover su desarrollo
y proteger al inversionista, incide, entre otros, en aspectos que tambin norma la LGS, conformando as
un rgimen particular aplicable a las sociedades sometidas a sus alcances. El examen de ese rgimen
no puede hacerse fuera del contexto normativo de la Ley del Mercado de Valores. No obstante ha de
tenerse en cuenta que los aspectos en que la normativa de dicha ley desplaza a la de la LGS (1) son
los siguientes:
Acciones
Obligacin de informar a la CONASEV y a la bolsa en que estn inscritas las acciones sobre
determinadas transferencias (art. 31) o su afectacin (art 33)
Adquisicin y compra por oferta pblica: arts. 68 y 69 (supuestos en que debe tener lugar); 72
(incumplimiento); y 73 (pago de la contraprestacin).
En cartera: creacin y adquisicin: art. 84.
Acuerdo sobre la fecha de corte: art. 85, inc. c.
Derecho de suscripcin preferente: arts. 101 a 108.
Representacin por anotacin en cuenta: art. 209.
Presuncin del consentimiento del cnyuge en las transferencias en rueda de bolsa: art. 113.
Directores y gerente
Obligaciones: arts. 43 y 44.
Contratos con la sociedad: prohibiciones y restricciones: art. 51.
Remuneracin (directores): art. 85, inc. b.
Estados financieros: elaboracin y auditoria externa: art. 30.
Dividendos: obligacin de establecer su poltica de distribucin: art. 85, inc. a).
Control y supervisin por la CONASEV: art. 7.
_______________________________
El art. 9 de la Ley del Mercado de Valores seala que la LGS es de aplicacin supletoria a dicha
ley.
14/1 ntroduccin
En el Cap. 1 se trata lo concerniente a la caracterizacin de la S.R.L. en comparacin con la
S.A.; y a sus elementos constitutivos (denominacin, capital social, aportes, etc.), constitucin,
regulacin y aspectos complementarios de su rgimen. Lo relativo al nmero, derechos,
obligaciones, separacin, exclusin, etc. de los socios, es materia del Cap. 2.
En las secciones siguientes se aborda lo pertinente a las participaciones sociales, los rganos
sociales y la modificacin del estatuto en la S.R.L.
14/2 Las participaciones
14/2.1 Concepto
De acuerdo al art. 283, el capital de la S.R.L. est dividido en participaciones que tienen las
caractersticas de ser:
guales, es decir, del mismo valor nominal e idntico contenido de derechos. No caben, pues,
diversas clases de participaciones.
Acumulables, esto es, los derechos que confieren varias participaciones se suman en manos de
un socio (al igual que las acciones).
ndivisibles en fracciones menores.
La nueva LGS no recoge la norma del art. 289 de la ley anterior segn la cual si una accin
perteneca proindiviso a varios, stos deban designar a quien habra de ejercitar los derechos
inherentes a la participacin, respondiendo todos los copropietarios solidariamente en caso de
incumplimiento del socio ante la sociedad. Sin perjuicio de que el estatuto pueda contemplar
tales reglas al amparo del art. 294, penltimo prrafo, nada obsta para que en ausencia de esa
estipulacin se considere aplicable, por analoga, la regla del art. 89 prevista para la S.A. -
vase las seccs. 3/8.1 y 3/8.2.
Los derechos de socio que otorgan las participaciones no se incorporan en ttulos destinados a
la circulacin, como s sucede en el caso de las acciones (art. 283, primer prrafo) Las
participaciones slo constituyen puestos de socio, los que no estn representados ni
instrumentalizados en documentos.

14/2.2 Transferencia por acto entre vivos
El socio puede transferir sus participaciones sin necesidad de contar con la aprobacin previa
de la sociedad ni de los dems socios. Sin embargo, el art. 291 otorga a stos y a la sociedad
un derecho de preferencia para adquirir las participaciones que el socio quiera transferir por
145
acto intervivos. Adems permite que el estatuto establezca otras condiciones para la transferencia de
las participaciones, siempre y cuando no importen una prohibicin de la misma.
Sobre el derecho de preferencia que otorga el art. 291 caben las siguientes observaciones:
No puede ser derogado por el estatuto, si bien ste puede establecer reglas distintas a las sealadas
en la ley para su ejercicio.
Opera en las transferencias intervivos por cualquier ttulo (venta, aporte, donacin, etc.).
La ley regula el derecho de preferencia slo respecto de las transferencias que se pretenda realizar a
favor de personas que no tienen la calidad de socios. El pacto social puede extender esta preferencia a
las transferencias que se realicen a favor de otros socios inclusive.
El pacto social puede precisar los mecanismos para determinar el valor a pagar cuando el derecho de
preferencia opera respecto a una transferencia a ttulo gratuito. Este supuesto esta comprendido en el
tenor general de la ley en tanto no medie vocacin hereditaria.
Los 30 das de plazo para el ejercicio de la preferencia se cuentan en das calendario desde el da
siguiente a la fecha en que el gerente recibe la carta del socio transferente. Cualquier demora del
gerente que afecte el ejercicio de tal derecho por los socios se traduce en una responsabilidad
pecuniaria a su cargo.
Si no hay acuerdo de las partes respecto al precio de las participaciones a transferir, ste es fijado por
peritos en base a su valor real: los bienes del activo se consideran a su valor de mercado, debiendo
considerarse tanto los intangibles como las expectativas que proyecta la sociedad. El pacto social
puede simplificar este procedimiento, limitando la valorizacin a su valor contable o a ste ms un
porcentaje o al solo criterio de una entidad (la Cmara de Comercio, por ejemplo), en tanto de l no se
obtenga un resultado inequitativo.
Aunque la ley slo contempla la adquisicin de las participaciones por la sociedad "con la consiguiente
reduccin del capital", aqulla podra efectuarse tambin con cargo a utilidades y reservas libres,
amortizndose las participaciones adquiridas y aumentndose el valor nominal de las restantes para
igualarlo con el capital social.
Vencido el plazo de 30 das el socio queda libre para transferir sus participaciones, salvo que antes se
haya convocado a junta para decidir la adquisicin por la sociedad.
Formalidades
Cumplidos los requisitos de preferencia sealados lneas arriba y sea que la transferencia se realice a
favor de terceros, de los socios o de la sociedad, ella debe formalizarse por escritura pblica e
inscribirse en la partida o ficha del Registro de Personas Jurdicas correspondiente a la sociedad (art.
291, ltimo prrafo).
Segn el criterio de la Res. 376-2005-SUNARP-TR-L de 1-7-05, el art. 291 slo exige la forma de la
escritura pblica como medio de prueba y no como requisito de validez de la transferencia de
participaciones.
Esta resolucin se pronunci en un caso en que la transferencia se produjo mediante documento
privado con firmas legalizadas dentro del plazo de 6 meses sealado por la LGS para restituir la
pluralidad de socios, cuya escritura pblica de formalizacin se otorg vencido el indicado plazo. Vase
al respecto la sec. 19/2.2h.
Los arts. 97 y 98 del R.R.S. sealan las formalidades que deben cumplirse al otorgar la escritura
pblica de transferencia correspondiente.
El socio que cambia su estado civil de casado a divorciado debe inscribir la disolucin del vnculo
matrimonial en el Registro Personal y la distribucin de los bienes como consecuencia de la liquidacin
de la sociedad de gananciales en la partida registral de la sociedad. Ello con el propsito de determinar
quines son los socios de la sociedad una vez disuelto el vnculo matrimonial de alguno de ellos. Si lo
indicado no tuviera lugar, no podr registrarse la transferencia de participaciones que efecte el socio
que cambi su estado civil - Res. 081-99-ORLC/TR de 7-4-99.
Si en la escritura pblica que origin el registro de un socio se consign errneamente su estado civil,
sealndose que era casado en lugar de soltero, se requerir de un procedimiento judicial en el que se
determine la procedencia de la rectificacin. Si ello no se realizara, ser necesaria la intervencin de la
persona que aparece en el registro como cnyuge del socio para inscribir la transferencia que
ste hubiere realizado- Res. 304-2002-ORLC/TR de 19-6-02.
En contraste con la ley anterior (art. 288) la nueva LGS no prescribe que la adquisicin sea
comunicada a la sociedad por escrito para que el nuevo socio pueda ejercitar sus derechos
ante la sociedad. Siendo obvia la necesidad de tal comunicacin, dicho silencio debe ser
interpretado en el sentido que se ha querido dejar a los socios en libertad para establecer el
modo y oportunidad en que dicha comunicacin deber tener lugar. As se desprende de la
regla general contenida en el art. 294, penltimo prrafo.
Conforme a lo dispuesto por el art. 99 del R.R.S. no es necesario que junto con la transferencia
se inscriba el acuerdo de los socios por el que se modifica el pacto estableciendo la nueva
distribucin de las participaciones. No obstante, en la prctica se hace intervenir a la sociedad
en la escritura pblica de transferencia para formular la antedicha declaracin.
La sociedad debe comunicar a la SUNAT la transferencia de las participaciones dentro de los
diez primeros das tiles del mes siguiente a la oportunidad en que la sociedad tome
conocimiento de la transferencia (D. Leg. 774, 1a Disp. Final). Vase en el , lo dispuesto por el
art. 1, inc. c, de la R.M. 396-83-EFC/74.

14/2.3 Transferencia por causa de muerte
Si nada establece el estatuto, la sucesin sobre las participaciones del causante opera
normalmente, pasando su propiedad a los herederos o a los legatarios (art. 290). La
declaratoria de herederos o el testamento, y la futura particin si correspondiera, deben
inscribirse en la partida registral de la sociedad.
En tanto no se disponga la particin de las participaciones entre los beneficiarios de la
sucesin, el conjunto de ellos se considerar como un socio para los efectos del cmputo del
mximo de socios establecido - R.R.S., art. 95, primer prrafo.
El art. 290 permite al estatuto: 1) establecer el derecho de los socios sobrevivientes para
adquirir las participaciones del que hubiera fallecido; 2) fijar el plazo para ejercitar ese derecho;
(1) y 3) fijar reglas para la valuacin de las participaciones (en defecto de las cuales pueden ser
de aplicacin las normas sobre valuacin para la transferencia entre vivos).
Segn dicho dispositivo de ser el caso los socios ejercern su derecho a prorrata de sus partes
sociales.
La adquisicin de las participaciones por el ejercicio de este derecho debe constar tambin en
escritura pblica, con las formalidades referidas en la seccin anterior.
_______________________________
La expresin "dentro del plazo que aqul determine", contenida en el art. 290, debe entenderse
como alusiva al plazo para ejercitar la transferencia y no al plazo para pagar el valor de las
participaciones.

14/2.4 Usufructo y garanta mobiliaria
Segn el art. 292, primer prrafo, en los casos de usufructo y garanta mobiliaria de
participaciones sociales debe estarse a lo dispuesto para las acciones por los arts. 107 y 109,
respectivamente - vanse las seccs. 3/10 y 3/11.
Como caracterstica especial, el usufructo debe constituirse por escritura pblica (arts. 292,
primer prrafo), mientras que la constitucin de la garanta mobiliaria debe tener lugar mediante
el Formulario de nscripcin aprobado por la SUNARP (Ley 28677, art. 34, primer prrafo).
Tanto el usufructo como la garanta mobiliaria deben inscribirse en la partida de la sociedad en
el registro de personas Jurdicas - art. 292, primer prrafo; Ley 28677, art. 34, primer prrafo.
146
Corresponde destacar que desde el 30-5-06, fecha de entrada en vigencia de la Ley 28677 - Ley de la
Garanta Mobiliaria, han quedado derogadas las normas del Cdigo Civil que regulaban la prenda como
derecho real de garanta. Tal derogacin ha determinado que ya no exista la prenda legal, la cual deba
ser inscrita de oficio por el registrador cuando, en el caso de transferencia de participaciones, no se
dejaba constancia de que el precio haba sido pagado (Res. 211-2001-ORLC/TR de 21-5-01 emitida en
el caso de una sociedad civil) o el cheque con el que se haba efectuado el pago no haba sido
cancelado (Res. 080-99-ORLC/TR de 31-3-99 emitida en el caso de una S.R.L.). Tal circunstancia hace
surgir la necesidad de pactar la constitucin de garanta mobiliaria sobre las participaciones objeto de
transferencia si se desea garantizar el pago del precio insoluto.
Considerando que el segundo prrafo del art. 292 dispone que la sociedad sea advertida de la
resolucin judicial que ordena la venta forzosa de las participaciones embargadas para que la sociedad
pueda sustituirse a los posibles postores (vase la sec. 14/2.5), que el art. 47 de la Ley 28677 permite
pactar la ejecucin extrajudicial de las participaciones sobre las que se ha constituido garanta
mobiliaria y que para este ltimo supuesto no se ha previsto el derecho de sustitucin de la sociedad,
compartimos la posicin de Enrique Elas (1) en el sentido de que resulta conveniente que el estatuto
contemple el mecanismo que permita a la sociedad ejercer el derecho de sustitucin en el caso de
ejecucin extrajudicial de garanta mobiliaria. Es de notar que el indicado pacto no puede estar referido
a la ejecucin judicial de la garanta mobiliaria, pues aquella debe sujetarse a lo establecido por la ley
procesal.
_____________________________
Ob.cit.,p. 623.

14/2.5 Embargo
Las participaciones de un socio pueden ser embargadas por sus acreedores mediante la inscripcin del
embargo en la partida registral correspondiente a la sociedad.
Por aplicacin analgica del art. 110, el titular de participaciones embargadas conserva el ejercicio de
los derechos de socio; adems el embargo no apareja la retencin de las utilidades correspondientes,
salvo orden judicial.
El art. 292, segundo prrafo, dispone que la sociedad sea advertida de la resolucin judicial que ordena
la venta forzosa a fin de que pueda adquirir las participaciones en el plazo de 10 das desde que le es
notificado el remate. La adquisicin debe hacerla al precio base sealado para ese acto. De ese modo,
como dice la norma, la sociedad se sustituye a los posibles postores.
En la ley anterior (art. 291) se otorgaba a la sociedad el derecho de sustituirse al postor que haba
adquirido las participaciones, lo que representaba una excepcin a la regla del art. 1592 del CC segn
la cual "es improcedente el retracto en las ventas hechas por remate pblico" La nueva norma evita los
inconvenientes del retracto al permitir que la sociedad se sustituya a los posibles postores.
Conforme al art. 292, tercer prrafo, adquiridas las participaciones por la sociedad, el gerente debe
ofrecerlas a los socios (al mismo precio) con el objeto de que ejerzan el derecho de preferencia
comentado en la sec. 14/2.2. Si no existiera en ellos inters por adquirirlas, la sociedad debe
amortizarlas con cargo al capital.
Tambin se podra efectuar la amortizacin con cargo a utilidades y reservas libres, en cuyo caso
deber incrementarse el valor nominal de las restantes participaciones para igualar su total al capital
social.
14/3.1 Formas
El art. 286 establece como regla general que corresponde al estatuto determinar "la forma y manera
como se expresa la voluntad de los socios" (segundo prrafo), con la restriccin de que deber
celebrarse junta general cuando lo soliciten "socios que representen por lo menos la quinta parte del
capital social" (tercer prrafo).
De acuerdo a ello el estatuto puede contemplar que la voluntad social se forme nicamente
mediante la celebracin de junta general, sea presencial o no presencial, o que tambin pueda
formarse fuera de junta. Puede adems circunscribir el uso de cada forma para decidir sobre
determinadas materias.
Sobre las disposiciones estatutarias prevalecer siempre la solicitud de los socios
representantes de no menos de un quinto del capital para que se celebre junta presencial si el
estatuto contempla que el asunto de que se trate puede verse en junta no presencial o fuera de
junta.

14/3.2 Junta general presencial
La junta general presencial, esto es, con presencia fsica de los socios o sus representantes en
el lugar de la convocatoria, ha de tener lugar cuando as lo contemple el estatuto y, segn lo
ordena, el art. 286 tercer prrafo, cuando lo soliciten socios que representen por lo menos la
quinta parte del capital.
Las convocatorias (forma y anticipacin), celebracin y exigencias de representacin en las
juntas generales se rigen por las normas de la sociedad annima (art. 294, ltimo prrafo;
Vase el Captulo 4), con las particularidades que se indican a continuacin.
Cuando los gerentes son dos o ms, cualquiera de ellos puede convocar a la junta, salvo que el
estatuto establezca lo contrario.
La convocatoria se efecta mediante esquelas bajo cargo, facsmil, correo electrnico u otro
medio de comunicacin que permita obtener constancia de recepcin, dirigidas al domicilio o a
la direccin designada por el socio a este efecto art. - 294, inc 3.
Conforme a lo sealado por el precedente de observancia obligatoria aprobado en el 10 Pleno
del Tribunal Registral celebrado el 8 y 9-4-05 (pub. 9-6-05), "el art. 294, inc. 3, de la LGS que
establece que en las sociedades comerciales de responsabilidad limitada el gerente deber
efectuar la convocatoria utilizando medio de comunicacin que permita obtener constancia de
recepcin, es de carcter imperativo".
Sobre la forma en la que debe efectuarse la convocatoria debe tenerse en cuenta lo siguiente
(Res. 327-2000-ORLC/TR de 13-10-00):
En la esquela de convocatoria basta que se consigne el nombre del socio al que se dirige y la
direccin designada por ste.
No se requiere que la esquela de convocatoria sea recibida por el mismo socio.
El sealamiento por el socio de su direccin para el envo de las esquelas de convocatoria
constituye un acto interno de la sociedad, correspondiendo nicamente al gerente tener
actualizados los domicilios de los socios para efectos de realizar una correcta notificacin de la
convocatoria.
La realizacin de la convocatoria se acredita con los cargos de recepcin correspondientes.
El estatuto tambin puede prever como mecanismo complementario de convocatoria la
publicacin de avisos - Res. 425-98-ORLC/TR de 18-11-98.
El qurum se determina conforme a las normas previstas para la sociedad annima (art. 294,
ltimo prrafo). Vase la sec. 4/10.3.
Los acuerdos se adoptan por mayora del capital (art. 286, primer prrafo). Como tal hay que
entender la mayora absoluta del capital suscrito.
Esta regla determina que para que haya qurum en la segunda convocatoria se requiera la
concurrencia de la mayora del capital.
147
Aunque la ley no lo prev, el estatuto puede contemplar una mayora ms alta para determinadas
materias (por ejemplo, modificacin del estatuto, aumento o reduccin del capital, fusin, escisin,
disolucin) en proteccin de los socios minoritarios.
Por excepcin, tratndose de la aprobacin de los estados financieros, el art. 294, inc. 6, autoriza a que
el estatuto seale el qurum y mayora exigidos". Esta autorizacin conlleva la posibilidad de que se
fije una mayora inferior a la establecida como regla general por el art. 286, primer prrafo.
Por ejemplo, podra exigirse la mayora de participaciones concurrentes a la junta (que es la regla
general tratndose de la S.A. segn el art. 127).
Llama la atencin que se haya contemplado la indicada posibilidad nicamente respecto de la
aprobacin de los estados financieros y no de la aplicacin de las utilidades.
Tambin existe regla de excepcin cuando se va a acordar la exclusin de un socio, supuesto en el que
las participaciones del socio cuya exclusin se discute no son computables para establecer la mayora
requerida - art. 293.
Jurisprudencia
La Res. 057-2000-ORLC/TR de 20-2-00 se pronunci en un caso de inscripcin de acuerdos adoptados
en juntas generales celebradas con defectos de convocatoria, los que se reputaron no obstante como
nscribibles en razn de que las juntas haban asumido el carcter de universales por las peculiaridades
del caso, el cual resumimos a continuacin:
En una S.R.L se convoc a junta general para tratar la exclusin de un socio, entre otros asuntos.
Dicha unta general se celebr con la asistencia de tres de los cuatro socios inscritos en la partida
registral de la sociedad. El socio ausente fue aqul cuya exclusin se iba a acordar
Se convoc a una nueva junta general para tratar, entre otros asuntos, la ratificacin de las escrituras
pblicas por las que se formalizaban los acuerdos adoptados en la primera junta general celebrada
Esta junta general se celebr con la asistencia de tres de los cuatro socios inscritos en la partida
registral de la sociedad. El socio ausente fue aqul cuya exclusin se habia acordado en la primera
junta general.
Se solicit a los Registros Pblicos la inscripcin de la exclusin de socio y de los dems acuerdos
adoptados en ambas juntas generales. El registrador deneg la solicitud de inscripcin por considerar
que las convocatorias a las dos juntas generales adolecan de defectos.
El Tribunal Registral revoc la denegatoria de inscripcin y orden la inscripcin de lo solicitado por
considerar que las juntas generales fueron universales y que, por ende, los defectos de los que
adolecan sus convocatorias resultaban irrelevantes. Su pronunciamiento se sustent en el siguiente
razonamiento:
Conforme al art. 293 de la LGS, el socio cuya exclusin es objeto de la junta no tiene derecho a voto en
lo que respecta a ese asunto. En consecuencia, la junta general ser universal si se encuentran
presentes todos los dems socios y la exclusin del socio es el primer asunto respecto del cual se
adopta el acuerdo correspondiente, pues en ese caso los socios asistentes a la junta representarn la
totalidad de participaciones con derecho a voto en ese acuerdo.
Si la junta general tiene carcter de universal no se requiere de convocatoria, y si ella se hubiese
formulado, los defectos de los que pudiera adolecer son irrelevantes. El acuerdo de exclusin surte
efectos de inmediato conforme fluye de la redaccin del primer y segundo prrafos del art. 293. Por
ende, la oposicin que formule el socio excluido no impide la ejecucin inmediata del acuerdo de
exclusin.
La inmediata ejecutabilidad del acuerdo de exclusin de socio implica la prdida de la calidad de tal. En
consecuencia, el socio excluido no se encuentra legitimado para asistir y votar en las juntas generales,
ni para ejercer ningn otro derecho de socio. En el caso, la primera junta general celebrada tuvo
carcter de universal en tanto asistieron todos los socios a excepcin de aqul cuya exclusin
era objeto de la junta y se acord en primer lugar la exclusin del socio ausente.
La adopcin del acuerdo de exclusin, dada la ejecutabilidad inmediata del mismo, impeda la
participacin del socio excluido en las dems deliberaciones y acuerdos de la misma junta
general y de las posteriores.
Dado que a la posterior junta general asistieron todos los dems socios y se adoptaron los
acuerdos por unanimidad, debe considerarse que tambin fueron universales y que en
consecuencia, al igual que la primera, los defectos de los que adoleca su convocatoria
resultaban irrelevantes.

14/3.3 Junta general no presencial
La junta general no presencial, vale decir, la celebrada mediante la simultnea comunicacin de
los socios a travs de telex, fax, correo electrnico, video conferencia u otro medio que
garantice la autenticidad de la expresin de la voluntad de los socios participantes, podr
celebrarse para decidir sobre las materias que el estatuto seale, salvo que se d el supuesto
previsto en el ltimo prrafo del art. 286 - vase la sec. 14/3.1.
Su convocatoria tiene lugar por el gerente "mediante esquelas bajo cargo, facsmil, correo
electrnico u otro medio de comunicacin que permita obtener constancia de recepcin" segn
lo prevea el estatuto y que deben estar "dirigidas al domicilio o a la direccin designada por el
socio a este efecto". As lo dispone el art. 294, inc 3.
Cabe circunscribir los alcances de dicho inciso al caso de la junta no presencial. Si se
interpretara que tambin es aplicable a las juntas generales presenciales, no tendra razn de
ser la norma del ltimo prrafo del art. 294, segn la cual "la convocatoria... de las juntas
generales... se regir por las disposiciones de las sociedades annimas en cuanto le sean
aplicables" A su vez esta disposicin no resulta aplicable a la convocatoria de las juntas no
presenciales pues de otro modo no tendra sentido lo previsto en el inc. 3 del art. 294.
Las reglas sobre qurum y mayora son las mismas que se ha indicado para las juntas
presenciales.

14/3.4 Acuerdos fuera de junta
En uso de la amplia facultad que otorga el art. 286, segundo prrafo (sec. 14/3.1), el estatuto
puede prever que la voluntad social tambin se manifieste fuera de junta general con la
salvedad ya indicada del caso previsto en el ltimo prrafo del art. 286 (sec. 14/3.1). El requisito
legal establecido es que el medio que se utilice para reflejar la voluntad de los socios debe
garantizar la autenticidad de la misma.
En este sentido cabe recalcar la conveniencia de que el estatuto describa con el mayor detalle
el procedimiento a seguir para formar y dejar constancia del acuerdo en estos casos.
Cualquiera sea el procedimiento que se utilice para formar el acuerdo, la mayora necesaria a
tal fin es la indicada a propsito de la junta general - vase la sec 14/3.2.
Una modalidad puede consistir en la adhesin a la propuesta de acuerdo formulada por el
gerente mediante la firma del documento que la contiene por los socios que voten a favor.
Otra modalidad es el de las consultas del gerente a los socios hechas por escrito. Al respecto
cabe efectuar las siguientes indicaciones que propenden a dar seguridad y validez a dicha
modalidad.
Las consultas deben ser redactadas en forma clara y en sentido positivo, de tal manera que
puedan ser respondidas por los socios con una sola afirmacin o negacin. Deben dirigirse a la
direccin que haya sealado el socio y ser acompaadas de las informaciones y documentos
necesarios para adoptar la decisin.
148
Los socios deben manifestar su respuesta en forma pura y simple, sin condiciones ni reservas y hacerla
llegar dentro del plazo mximo sealado. El voto emitido bajo condicin o en forma poco clara debe
considerarse nulo y computarse como tal.
El socio slo puede revocar o modificar su voto, comunicando su decisin en momento anterior o
simultneamente al conocimiento que de ste tome el gerente.
El gerente (o la persona designada especialmente a tal fin) hace el escrutinio de los votos positivos y
negativos, para determinar si se alcanza la mayora que requiere el acuerdo. Seguidamente extiende
un acta en la que consigna la fecha, hora, contenido de la consulta, sentido de las votaciones por cada
socio y la circunstancia de haberse adoptado o no el acuerdo.
El resultado de la votacin debe ser comunicado a los socios, debiendo el gerente guardar las
respuestas que sustentan el escrutinio.
El estatuto debera contemplar aspectos del desarrollo de la consulta como los siguientes:
Si se realiza por carta notarial, certificada o con acuse de recibo, telegrama, tlex, facsimil o cualquier
medio que asegure la fecha en que es recibida por los socios. Es posible y vlido que el estatuto
establezca que la consulta se realice mediante publicacin de su texto en determinado(s) peridico(s).
Los documentos e informes que deben acompaar cada consulta.
El plazo que tienen los socios para responder la consulta y la forma de computarlo, precisando desde
qu momento empieza a correr (fecha en que los gerentes expiden la consulta, o en que los socios la
reciben) y cul es el hecho relevante para determinar si la respuesta se produjo dentro del plazo
(expedicin de la respuesta por el socio o recepcin de la misma por el gerente). Es conveniente que el
estatuto se pronuncie sobre la irrevocabilidad del voto una vez llegado a la sociedad.
El medio que deben utilizar los socios para comunicar su respuesta, que garantice su seguridad. De ser
un medio escrito la sociedad puede tener por conveniente registrar la firma de los socios, exigir que la
respuesta sea redactada por su puo y letra o que sea legalizada ante notario, as como establecer el
uso de signos convencionales.
La fecha en que el acuerdo debe tenerse por existente. Si nada establece el estatuto, se fija en el da
que venza el plazo concedido a los socios para contestar a la consulta.
Si el estatuto no precisa los medios a utilizar, los informes a enviar o el plazo concedido a los socios, se
estar a lo que anticipe el gerente en cada oportunidad, en forma expresa y equitativa.
Los defectos en la realizacin de la consulta, al igual que los defectos en la convocatoria y celebracin
de la junta, pueden determinar la nulidad de los acuerdos adoptados.

14/3.5 mpugnacin de acuerdos
A pesar de que la ley guarda silencio en este punto, son de aplicacin las causales y procedimientos de
impugnacin de los acuerdos que se comentan en las seccs. 4/21.1 y 4/22.1, como medios para
proteger su legalidad, su conformidad al estatuto y los intereses de la sociedad.
Como particularidad, cabe indicar que el demandante puede acreditar su calidad de socio mediante
copias literales de asientos de los registros pblicos o escrituras.
En los acuerdos por consulta escrita, no es posible ni exigible hacer constar la oposicin que se
menciona en la sec. 4/22.1b.
14/4.1 Generalidades
En la S.R.L. el rgano social a cargo de la administracin y representacin de la sociedad es el
gerente. As lo prev el art. 287, el cual contempla que puede nombrarse ms de un gerente.
Sobre el particular vase en la sec. 6/4 el comentario del art. 185 que contiene regla similar para la S.A.
Los gerentes pueden ser personas naturales o jurdicas y no requieren ser socios salvo exigencia en
contrario del estatuto.
La posibilidad de desempeo del cargo por una persona jurdica deriva de la ausencia de toda
restriccin al respecto y de la aplicacin analgica de lo previsto para la S.A. - vase la sec. 6/3.
Vase en la sec. 1/15.3 una relacin de las disposiciones relativas al gerente de la S.A que pueden
considerarse son de aplicacin analgica al gerente de la S.R.L.
El nombramiento de gerente se mantiene vigente hasta que acceda al registro el acuerdo de
aceptacin de renuncia o la carta de renuncia dirigida a la sociedad, lo que se verifique primero.
As se pronunci la Res 113-2004-SUNARP-TR-L de 27-2-04 en un caso en que la junta
general de una S.R.L. fue convocada por el gerente renunciante luego de presentar a la
sociedad su carta de renuncia y antes de la inscripcin de sta, lo que determin que el
registrador formulara observacin cuestionando la validez de la convocatoria a la junta que
acord aceptar la renuncia del gerente y nombrar uno nuevo en su reemplazo. El Tribunal
Registral dej sin efecto la observacin.
La resolucin se fundament en que las sociedades tienen carcter orgnico; sus rganos
administradores son imprescindibles y permanentes; la sociedad slo puede funcionar a travs
de su rgano gestor y en que en la S.R.L. el gerente es el nico rgano administrador.

14/4.2 Requisitos e impedimentos - Prohibiciones del cargo
El estatuto puede contemplar requisitos para el ejercicio del cargo de gerente: ser socio
persona natural, peruano, etc.
No podra exigirse como condicin ser titular de un porcentaje determinado del capital - vase la
sec. 2/4.2, numeral 7.
Por aplicacin analgica del art. 189, tratndose del gerente de la S.R.L. rigen los
impedimentos y sus efectos que los arts. 161 y 162 sealan para los directores - vase las
seccs. 5/2.2 y 5/2.3.
Prohibiciones del cargo
El art. 287 prohbe a los gerentes dedicarse, "por cuenta propia o ajena" (o sea, como
mandatario, comisionista, vendedor, administrador, director, gerente, o socio colectivo de otra
sociedad), "al mismo gnero de negocios que constituye el objeto de la sociedad". Al respecto
cabe precisar que:
La limitacin debe entenderse referida a la rama de actividad que constituye el giro de la
sociedad, aun cuando la norma haga alusin al objeto social.(1) Por otro lado, abarca inclusive
negocios dirigidos a un consumidor o usuario absolutamente diferenciado.
Cabe la autorizacin expresa o tcita de la sociedad para que el gerente pueda realizar una
actividad del mismo gnero, la misma que puede ser revocada en cualquier momento.
De acuerdo al art. 141 del C.C. la manifestacin de voluntad es tcita "cuando la voluntad se
infiere indubitablemente de una actitud o de circunstancias de comportamiento que revelan su
existencia".
Fuera de estas limitaciones el gerente puede realizar actividades diversas al giro de la
sociedad, siempre que no incumpla sus obligaciones.
____________________________
El giro corresponde a la actividad efectivamente realizada por la sociedad dentro de su objeto
social. En tal sentido, el gerente puede realizar paralelamente actividades que no hayan sido
emprendidas por la sociedad, aun cuando el estatuto las comprenda expresamente dentro del
objeto social. En el momento que los socios acuerden ampliar el giro de la sociedad a tales
actividades, sobreviene el impedimento del gerente - vase la sec. 5/2.2f.

14/4.3 Facultades y deberes
De acuerdo al art. 287 el gerente administra la sociedad y la representa "en todos los asuntos
relativos a su objeto". Como es de verse las facultades del gerente de la S.R.L. a diferencia del
gerente de la S.A. no estn circunscritas a los actos de administracin ordinaria (sobre este
concepto vase la sec. 6/8.2a).
149
Se extienden a los actos que si bien exceden del giro social encajan en el objeto social. Lo cual se
explica porque en la S.R.L., al no existir directorio, el gerente concentra todas las facultades de
administracin (como ocurre con el gerente de la S.A.C cuando en ella no exista directorio - ver la sec.
12/6).
El mismo artculo dispone que el gerente goza "de las facultades generales y especiales de
representacin procesal por el solo mrito de su nombramiento". Lo que se complementa con lo
dispuesto por el art. 48 de la LGS, modificado por D.Leg. 1071 (pub. 26-6-08, vig. 1-9-08) que
establece que "el gerente general o los administradores de la sociedad, en su caso, gozan de las
facultades generales y especiales de representacin procesal sealadas en el Cdigo Procesal Civil y
de las facultades de representacin previstas en la Ley General de Arbitraje, por el solo mrito de su
nombramiento, salvo estipulacin en contrario".
Para acreditar la representacin procesal y ejercer las facultades de representacin dentro del proceso
arbitral, basta presentar copia notarialmente certificada del documento en que conste el nombramiento
debidamente inscrito.
Por analoga con lo dispuesto para la S.A. (arts.172 y 188, segundo prrafo), puede afirmarse que la
junta o el estatuto pueden restringir esas facultades (por ejemplo reservando algunas atribuciones a la
junta o exigiendo doble firma para ciertos actos). Tales restricciones surten efecto inclusive frente a
terceros (por aplicacin del art. 12 primer prrafo de la LGS y del art. 161 del C.C.).
Respecto de los deberes del gerente de la S.R.L. pueden considerarse aplicables por analoga las
reglas previstas para el directorio y el gerente de la S.A., en lo que corresponda a la ndole y
caractersticas de la primera - vanse las seccs. 5/13.3b y 6/8.5a.
Deber de comunicar la existencia de cobranzas coactivas con ocasin de la distribucin de utilidades
El Cdigo Tributario ha impuesto al gerente un deber de informacin a la junta general con ocasin de
la distribucin de utilidades. El incumplimiento determina el surgimiento de responsabilidad respecto de
la Administracin Tributaria y no frente a la sociedad. Vase la parte final de la sec. 1/11.1.

14/4.4 Designacin y remocin
Los gerentes son designados y removidos por acuerdo de los socios, adoptado por votos que
representen la mayora absoluta del capital suscrito - arts. 286 y 287.
El art. 287 expresa que los gerentes "pueden ser separados de su cargo segn acuerdo adoptado por
mayora simple del capital social...". Dicha mayora coincide con la mayora absoluta.
Si el pacto social establece como condicin esencial (1) que la gerencia sea desempeada por
determinada persona, sta slo puede ser removida por sentencia judicial que ampare una demanda
fundada en la existencia de dolo, culpa o inhabilidad en el gerente (art. 287). Dicha demanda puede ser
interpuesta por cualquier socio.
Si el nombramiento estuviera contenido en un artculo del estatuto (no en el pacto social ni en clusula
adicional), la remocin debe ir acompaada de un acuerdo complementario de modificacin del mismo,
decidido con las exigencias referidas en la sec. 14/5. La no adopcin de este acuerdo impide el
nombramiento de un gerente distinto y la eficacia de la remocin.
Son pertinentes, en lo que resulten aplicables, las reglas y comentarios expuestos el la sec. 6/7.2 sobre
remocin del gerente de la S.A.
____________________________
El simple nombramiento en el contrato social o en el estatuto no puede entenderse por si solo como
condicin esencial.
14/4.5 Responsabilidad
"Los gerentes responden frente a la sociedad por los daos y perjuicios causados por dolo,
abuso de facultades o negligencia grave. La accin de la sociedad por responsabilidad contra
los gerentes exige el previo acuerdo de los socios que representen la mayora del capital social
- art. 288.
De acuerdo con esta norma y en contraste con lo establecido para el gerente de la S.A. (sec.
6/10.1), se requiere la presencia de dolo o negligencia grave inclusive tratndose del
incumplimiento de los deberes legales o estatutarios del cargo, a fin de que surja la
responsabilidad del gerente de la S.R.L.
Pensamos que este distinto rgimen obedece ms a una inadvertencia del legislador que a un
propsito de dar diferente trato a una y otra gerencia.
Con la salvedad de la norma a que se acaba de hacer referencia y teniendo en cuenta las
caractersticas de la S.R.L., en ausencia de mayor regulacin sobre la responsabilidad del
gerente de la misma, pueden considerarse aplicables las normas tratadas en las seccs. 6/10.2,
6/10.3, 6/10.4 y 6/11.
Respecto de la va para accionar la responsabilidad cabe indicar que, en principio, la pretensin
social de responsabilidad es resuelta por la va judicial. Sin embargo, si el pacto social o el
estatuto hubiere adoptado un convenio arbitral aplicable a los socios o accionistas, directivos,
administradores y representantes para resolver la mencionada materia, deber acudirse al
arbitraje - Vase la sec. 1/17.
En cuanto al plazo de caducidad de la accin de responsabilidad rige lo previsto en el art. 288:
dos aos desde la realizacin del acto, sin perjuicio de la reparacin y responsabilidad penal
que pueda ordenarse.

14/5 Modificacin del estatuto
El art 294 otorga libertad a los socios para regular en el pacto social lo concerniente a:
"Los requisitos y dems formalidades para la modificacin del pacto social y del estatuto,
prorrogar la duracin de la sociedad y acordar su transformacin, fusin, escisin, disolucin,
liquidacin y extincin" - inc. 4.
Se entiende que la mayora exigida no puede ser inferior a la sealada para los acuerdos
ordinarios - vase la sec. 14/3.2.
"Las solemnidades que deben cumplirse para el aumento y reduccin del capital social,
sealando el derecho de preferencia que puedan tener los socios y cuando el capital no
asumido por ellos puede ser ofrecido a personas extraas a la sociedad ..." - inc. 5.
La Res. 327-2000-ORLC/TR de 13-10-00 ha definido cul es el procedimiento para el ejercicio
del derecho de suscripcin preferente en caso de aumento de capital en las S.R.L.. Sobre el
particular ha sealado lo siguiente:
Los socios gozan del derecho de suscripcin preferente slo si as se hubiera establecido en el
estatuto, segn se desprende del tenor literal del art. 294, inc. 5.
En caso de estipularse el derecho de suscripcin preferente en el estatuto, debe sealarse los
mecanismos para su ejercicio. Tales mecanismos no han de ser necesariamente los previstos
para las S.A. en tanto no existe norma que as lo disponga expresamente. En consecuencia,
puede pactarse libremente el mecanismo para el ejercicio del derecho de suscripcin
preferente.
En caso de estipularse el derecho de suscripcin preferente en el estatuto y de no haberse
sealado el mecanismo para su ejercicio, corresponder a la junta general establecer el mismo.
No resulta conveniente aplicar supletoriamente el mecanismo de ejercicio del derecho de
suscripcin preferente dispuesto por la LGS para las S.A. por ser muy riguroso y formalista, lo
que se contrapone a la libertad que existe en las S.R.L. para establecer la existencia del
derecho en mencin y el mecanismo para su ejercicio.
150
En su caso, el acuerdo de junta general que seale el mecanismo para el ejercicio del derecho de
suscripcin preferente debe comprender la comunicacin mediante esquelas a los socios
informndoles el modo en que pueden ejercer su derecho en mencin, salvo que la junta hubiere sido
universal.
Aunque la ley no lo prev cabe indicar que toda modificacin del pacto social o del estatuto que
conlleve la inaplicacin de la paridad de trato entre los socios requiere de la aprobacin de todos ellos.
En lo que respecta al aumento de capital mediante la capitalizacin de crditos contra la sociedad, la
Res. 33-99-ORLC/TR de 11-2-99 ha declarado que se requiere que el acreedor cuyo crdito se
capitaliza manifieste su consentimiento por escritura pblica. Este criterio se fundamenta en que: a) en
la S.R.L. el elemento personal (esto es, la persona del socio) reviste importancia, por lo que la
incorporacin de un nuevo socio requiere que su manifestacin de voluntad conste de manera
indubitable; b) no existe norma que permita que la inscripcin de esa manifestacin de voluntad se
realice en virtud de documento privado, y c) la adquisicin de la calidad de socio de una S.R.L. supone
la modificacin del estatuto social. Todo lo cual hace que se requiera la intervencin no slo de la
persona jurdica, sino tambin del tercero cuya acreencia se capitaliza.
Sobre la atribucin a los socios de las nuevas participaciones en la capitalizacin de reservas,
utilidades o revaluaciones, vase lo indicado en la sec. 9/2.2c.
Prescribe el art 294, inc. 5, que en la reduccin del capital por reembolso del valor aportado "la
devolucin del capital podr hacerse a prorrata de las respectivas participaciones sociales, salvo que
con la aprobacin de todos los socios se acuerde otro sistema".
Sobre la ejecucin del acuerdo de reduccin del capital vase las seccs. 10/6.1 y 10/6.2.
Con ocasin de la adopcin de los acuerdos de aumento y reduccin del capital debe dejarse
constancia de la nueva distribucin de participaciones. As se desprende de lo dispuesto por el art. 100
del R.R.S..
Las sociedades comerciales de responsabilidad limitada estn obligadas a comunicar a la SUNAT,
dentro de los diez primeros das de cada mes, la transferencia, emisin y cancelacin de
participaciones sociales - D.Leg. 774. primera disp. transitoria. Sobre los datos de esa comunicacin
vase lo dispuesto por la R.M. 396-83-EFC/74.

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15/7.1 Requisitos - Nmero - Clases - El socio industrial
Es de aplicacin a esta materia lo expresado en las seccs. 1/14.2a y 2/2. El contrato social puede
establecer adicionalmente otros requisitos.
A pesar de que el art. 4 contempla como regla general que los socios de una sociedad pueden ser
personas naturales o jurdicas y que no existe prohibicin expresa de que una persona jurdica sea
socia de una sociedad civil, somos del parecer que ello no es legalmente posible, por ser contrario a la
ndole personal de las actividades propias de esta forma societaria.
La LGS no seala un mnimo de socios, por lo que pueden ser dos. S establece un mximo de treinta -
art. 295, segundo prrafo.
Adems del socio capitalista que aporta dinero o bienes, el rgimen de la sociedad civil admite la
existencia del socio industrial. Este integra la sociedad y participa en sus resultados en razn de la
aplicacin permanente de su trabajo, servicios tcnicos o administrativos, asesora o relaciones
personales, a la actividad social.
Los servicios del socio industrial no son objeto de valoracin monetaria alguna ni se aportan al capital.
Su participacin en las votaciones, utilidades y prdidas se determina en funcin de porcentajes
independientes y diferenciados, establecidos en el pacto social, segn se comenta en las seccs. 15/8 y
15/11.
La prestacin de los servicios del socio industrial debe ceirse a las siguientes reglas:
En la extensin o cuanta prevista en el pacto social, el socio debe dar cuenta y entregar a la
sociedad las utilidades que haya obtenido en ejercicio de las actividades que le prometi - art.
303, inc. 5.
Los servicios deben ser prestados personalmente. Al respecto el art. 298 prev que ningn
socio puede, "sin el consentimiento de los dems,... sustituirse en el desempeo de la
profesin, oficio, o, en general, los servicios que le corresponda realizar personalmente de
acuerdo al objeto social".
De acuerdo a lo establecido por el art. 108 del R.R.S., la sustitucin del socio se inscribe en
mrito de escritura pblica que contenga el acuerdo de todos los socios o en la que se inserten
los documentos que acrediten el consentimiento de stos.
No se puede exigir al socio labores distintas o adicionales a la industria que prometi - art. 1148
C.C.
El socio puede realizar, por cuenta propia o de terceros, labores ajenas a la sociedad en tiempo
distinto al comprometido. A estos efectos es conveniente que el pacto social norme la forma
como deben ser prestados los servicios del socio industrial.
Remuneracin del socio industrial
Si el pacto social contemplara que el socio industrial est obligado a prestar sus servicios
personales en forma exclusiva a favor de la sociedad, en aplicacin del art. 23, cuarto prrafo
de la Constitucin, (1) deber establecerse su derecho de percibir peridicamente una
retribucin. Esta, por cada mes, no puede ser inferior a la Remuneracin Mnima Vital si el socio
labora no menos de cuatro horas diarias para la sociedad.
Si el monto de la retribucin o la forma de determinarlo no es fijado por el contrato social, debe
estarse al acuerdo de los socios (adoptado con participacin de los industriales). En su defecto,
y aun cuando el socio no preste sus servicios en forma exclusiva a la sociedad, puede solicitar
al juez la fijacin de una retribucin cuando las circunstancias lo justifiquen - art. V Tt. Prel.
C.C.
_____________________________
Seala dicho prrafo que "Nadie est obligado a prestar trabajo sin retribucin o sin su libre
consentimiento".


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15/7.2 Responsabilidad
En la sociedad civil de responsabilidad limitada la responsabilidad de los socios por las deudas
sociales est limitada a los aportes que hubieren desembolsado o prometido a la sociedad - art.
295.
Sobre la responsabilidad de los socios industriales vase lo sealado en la sec. 15/11 sobre
participacin en las prdidas.



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15/7.3 Transferencia de la participacin del socio
"Ningn socio puede transmitir a otra persona, sin el consentimiento de los dems la
participacin que tenga en la sociedad" - art. 298.
151
Esta regla se aplica a los socios con participacin en el capital social. El consentimiento de los dems
debe ser prestado individualmente pues no se trata de un acto societario.
Dado que esta norma protege el inters de los dems socios, cabe entender que su violacin no causa
la nulidad de la transferencia sino su ineficacia frente a la sociedad.
La exigencia en mencin puede ser atenuada por el contrato social respecto a la transferencia de la
participacin de los socios capitalistas. As, el contrato social podra establecer, en lugar del
consentimiento individual de los socios, un derecho de preferencia para la adquisicin de la
participacin que el socio se propone transferir, en los trminos fijados por el art. 291 u otros diversos.
La negativa del asentimiento a la transferencia debe estar fundada en un motivo legtimo, que puede
ser de la ms amplia y diversa ndole por la gran importancia que la persona del socio tiene en la
sociedad civil, mayor an en el caso del socio industrial. Ello comprende factores tales como la
calificacin profesional, las relaciones personales, etc.
Carece de legtimo inters econmico y moral (constituyendo un caso de abuso del derecho proscrito
por los arts. y V del Tt. Prel. del C.C.), la negativa del socio que tenga por objeto forzar a que la
transferencia se realice a su favor por un precio menor.
Las transferencias se realizan por escritura pblica, que debe inscribirse en la partida correspondiente
de la sociedad en el Registro de Personas Jurdicas (arts 298 LGS y 2024, num. 4, C.C.), cumpliendo
para ello con lo sealado en el art. 105 del R.R.S.



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15/7.4 El deber de fidelidad
Es propio de las sociedades de personas el que sus socios no puedan desarrollar, actividades
competitivas con las de la sociedad. Sin embargo, la LGS no contempla que los socios de una sociedad
civil estn prohibidos de realizar actividades en competencia con la sociedad, o de participar en el
capital de sociedades competidoras.
Por consiguiente, es en el mbito del contrato social donde debern encontrar acogida las restricciones
a las actividades de los socios que puedan resultar competitivas con las de la sociedad.



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15/8 La junta de socios
Las decisiones relativas a operaciones que excedan los actos ordinarios de administracin (1) deber
ser tomadas por los socios reunidos necesariamente en junta - art. 301.
La junta puede decidir sobre todas las materias que no son reservadas exclusiva y excluyentemente
por la ley o el pacto social a los administradores - art. 301. (2)
Sobre el concepto de junta, su competencia, el lugar y da de su celebracin vanse las seccs. 4/1, 4/2
y 4/4, en las que se comentan normas de la S.A. que resultan aplicables por analoga a la sociedad
civil.
Forma y anticipacin de la convocatoria
No existe en la normatividad de la sociedad civil una regulacin expresa para las materias del rubro.
En este sentido, debe entenderse que la convocatoria de la junta debe realizarse en la forma y
con la anticipacin que seale el pacto social, siempre que ello permita la notificacin oportuna
de todos los socios.
Si nada se dispusiera, puede hacerse por carta con acuse de recibo, carta notarial,
publicaciones en "El Peruano" u otra forma que posibilite la notificacin del socio debiendo ser
ejecutados estos actos con una anticipacin prudencial, tomndose como referencia los plazos
referidos en la sec. 4/5.6c.
Derecho de asistencia - Representacin
Slo los socios pueden asistir a la junta, salvo que el contrato social extienda este derecho a
otras personas (los administradores, por ejemplo) que no gozarn de voto.
En cuanto a la posibilidad de los socios de hacerse representar en la junta deben entenderse
aplicables los comentarios de la sec. 12/5.c por ser el art. 243 la norma sobre la materia ms
adecuada a tener en consideracin. El contrato social puede establecer otras formalidades y
requisitos.
Qurum y mayoras
En aplicacin del art. 301 estos aspectos se regulan por lo previsto en el pacto social y, en su
defecto, por lo regulado en ese dispositivo, salvo en lo concerniente a la modificacin del pacto
social, para lo cual existe norma imperativa.
La ley no establece el qurum necesario para la instalacin de las juntas en las sociedades
civiles. No obstante, de lo dispuesto por el art. 301 sobre la mayora requerida (vase abajo), se
infiere que en primera o segunda convocatoria el qurum est dado por:
La concurrencia de socios que representen ms de la mitad del capital pagado, como norma
general.
La concurrencia de la totalidad de los socios cuando la junta debe decidir sobre materias que
impliquen la modificacin del pacto social, como norma de excepcin - vase ms abajo.
Segn el art. 301 los acuerdos se adoptan por mayora de votos computada conforme al pacto
social y, a falta de estipulacin, por capitales y no por personas. En tal supuesto ha de
considerarse el capital suscrito por el total de los socios. (3)
Conforme al art. 301 la unanimidad es necesaria para toda modificacin del pacto social. La
unanimidad implica el voto conforme de todos los socios asistentes, segn lo sealado por el
art. 109 del R.R.S.. Esta exigencia ha de entenderse aplicable inclusive tratndose de la
transformacin, fusin y escisin y disolucin sin causal obligatoria, as como del aumento y
reduccin del capital social.
Cuando las mayoras se computan por capitales, el contrato social debe fijar el nmero de votos
que corresponde a cada socio industrial. De no hacerlo, ser igual al promedio de los votos que
corresponden a los socios capitalistas. (4)
El contrato social puede disponer que el qurum, los votos y las mayoras se computen por
personas y no por capitales; as como establecer niveles de qurum y mayora ms rigurosos
que pueden llegar inclusive a exigir la unanimidad para otras materias y fijar procedimientos
distintos para dirimir los empates. (5)
Los acuerdos de la junta de socios deben constar en un libro de actas legalizado conforme a lo
sealado en la sec. 4/19.2. Sobre las alteraciones, correcciones y nulidad del acta vanse las
seccs. 4/20.4 y 4/20.6.
Respecto a la nulidad y anulabilidad de los acuerdos vanse las seccs. 1/9.2a, 4/21.2, 4/21.3 y
4/22.2
152
_____________________________
Sobre el concepto de administracin ordinaria y ejemplos de ella (excluyendo los actos referidos en la
sec. 15/9.22) vase los literales b) y c) de la sec. 6/8.2.
El art. 301 expresa que corresponden a la junta todas las facultades de decisin y disposicin, con
excepcin de las que en virtud del contrato social hayan sido otorgadas a los administradores. Dado
que el propio art. 301 califica a la junta como rgano supremo de la sociedad, no sera correcto
interpretar que aqulla carece de competencia para abordar los actos de administracin ordinaria.
Si bien su carcter eventual y poca agilidad hacen que la junta sea poco idnea para encargarse de la
administracin ordinaria, como rgano supremo puede pronunciarse sobre todas las materias con
excepcin de aqullas para las que el contrato social establezca una competencia exclusiva y
excluyente de los administradores.
No sera correcto interpretar que la mayora se determina considerando slo el capital social suscrito
por los socios concurrentes a la junta. La variacin del art. 315 de la anterior LGS (actualmente art.
301) respecto del art. 1723 del anterior C.C., tuvo por nica finalidad imponer a los socios el
procedimiento de juntas y no variar el rgimen de mayoras para la adopcin de los acuerdos.
Se aplica el criterio establecido por el art. 300 para la atribucin de utilidades y prdidas al socio
industrial (sec. 15/11) por remisin expresa del art. 301.
Si bien la amplia libertad concedida al pacto social por el art. 301 parecera comprender la posibilidad
de fijar niveles de qurum y mayora menos exigentes que los reseados lneas arriba, debe tenerse
presente que cuando la LGS (arts. 127 y 294) alude a ella en otros casos, siempre lo hace en el sentido
de establecer qurums y mayoras ms exigentes.


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15/9.1 Sujetos encargados
Es de gran importancia prctica que el pacto social establezca las previsiones relativas a la
administracin social en aspectos como los siguientes: nmero de administradores, duracin del cargo,
remocin, renuncia, facultades, etc.
Aparte del mejor desenvolvimiento de la administracin que deriva de la existencia de reglas
contractuales al respecto, la importancia del sealamiento de tales reglas estriba en que, en ausencia
de las mismas se aplican las normas del art. 299 LGS, las cuales slo se pronuncian sobre la remocin
de los administradores, la imposibilidad de los socios administradores de contraer a nombre de la
sociedad obligaciones distintas o ajenas a su objeto social y la periodicidad con que estos ltimos
deben rendir cuenta de la administracin.
Sujetos encargados
La sociedad civil es administrada y representada por una o ms personas, que pueden usar el ttulo de
gerente, designadas conforme al rgimen que establezca el pacto social, acto modificatorio del mismo
o acuerdo de la junta de socios.
El pacto social debe indicar a quin corresponde la representacin legal - art. 303. inc. 6.
El nombramiento puede recaer en socios o en terceros. El pacto social puede establecer que el cargo
de administrador slo puede ser desempeado por los socios.
Si un administrador tiene la condicin de socio y ha sido nombrado en el contrato social , se derivan
particulares efectos (que se tratan en la sec. 15/9.5) a faltarle previsin contractual.



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a) Contenido
Los administradores gozan de las facultades que les concedan el pacto social y la junta de
socios. Tales facultades pueden ser mayores o menores que las que pudieran corresponder a la
administracin ordinaria de la sociedad. (1) Adems, gozan de las facultades generales y
especiales de representacin procesal sealadas en el Cdigo Procesal Civil y de las facultades
de representacin previstas en la Ley General de Arbitraje, por el solo mrito de su
nombramiento, salvo estipulacin en contrario - art. 14, modificado por D.Leg. 1071 (pub. 28-6-
08, vig. 1-9-08).
La junta de socios no puede recortar las facultades de administracin expresamente
establecidas en el pacto social, salvo autorizacin de ste y siempre que el acuerdo sea inscrito
en el Registro de Personas Jurdicas.
En caso que nada se hubiera establecido, es de aplicacin el inc. 3 del art. 299. Dicho
dispositivo reconoce al administrador facultades para contraer, en nombre de la sociedad.
obligaciones conducentes al objeto social. Vale decir, para actuar y representar a la sociedad en
las operaciones que constituyan actos de administracin ordinaria comprendidos dentro del giro
social. (2)
Esta regla es de aplicacin inclusive a los administradores que no es socio - art. 299, inc. 4.
_________________________
Sobre el concepto de administracin ordinaria y ejemplos de ella (excluyendo, los actos
referidos en 1a presente seccin) vase los literales b) y c) de la sec. 6/8.2
Sobre el concepto de giro social vase la sec. 6/8.2a), con la particularidad que no obligan a la
sociedad los actos del administrador que correspondan al giro social, cuando ste excede o es
distinto al objeto de la sociedad - art. 299, inc. 3.


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b) Derecho de oposicin
Complementariamente, y como mecanismo de control, la ley obliga a que el pacto social
contemple reglas sobre "(el) ejercicio del derecho de los socios a oponerse a determinadas
operaciones antes de que hayan sido concluidas" - art. 303, inc. 7.
De acuerdo a esta norma han de estar indicados los tipos de operaciones que pueden dar
origen al ejercicio del derecho de oposicin.
La oposicin es resuelta por mayora de votos, computada en la forma que se indica en la sec.
15/8.
La formulacin de la oposicin no impide la ejecucin del acto, pero importa la responsabilidad
del administrador que lo lleva a cabo, si es que la oposicin es amparada por la mayora de los
socios.



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15/9.3 Rendicin de cuentas - Fiscalizacin
El pacto social debe contener reglas sobre la "forma y periodicidad conque los administradores
deben rendir cuenta a los socios sobre la marcha social" (art. 303, inc. 9). En defecto de regla
sobre la periodicidad, la rendicin de cuentas debe tener lugar trimestralmente (art. 299, inc. 3).
Esta regla se aplica incluso a los administradores que no son socios (art. 299, inc. 4).
153
Esta rendicin de cuentas importa el deber de informar sobre los aspectos ms relevantes de la
gestin, los ingresos y gastos del perodo, ahondando en las materias y datos que soliciten los socios.
Conforme a lo establecido por el art. 303, inc. 10, el pacto social debe prever la forma en que los socios
pueden ejercer su derecho de informacin sobre la marcha de la sociedad, el estado de la
administracin y los registros y cuentas de la sociedad.



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15/9.4 Responsabilidad
A falta de norma expresa sobre la responsabilidad de los administradores de las sociedades civiles de
responsabilidad limitada, por analoga resultan aplicables en lo pertinente a esta forma societaria, las
reglas sobre la responsabilidad del gerente de la S.A. previstas en los arts. 189 y 190, primer prrafo.
Vase al respecto las seccs. 6/10 y 6/11.
Vase adems la parte final de la secc. 1/11.1, en la que damos cuenta de un supuesto de
incumplimiento de un deber impuesto por el Cdigo Tributario que determina el surgimiento de
responsabilidad respecto de la Administracin Tributaria y no frente a la sociedad.
Respecto de la va para accionar la responsabilidad cabe indicar que, en principio, la pretensin social
de responsabilidad es resuelta por la va judicial. Sin embargo, si el pacto social o el estatuto hubiere
adoptado un convenio arbitral aplicable a los socios o accionistas, directivos, administradores y
representantes para resolver la mencionada materia, sta deber resolverse mediante arbitraje - Vase
la sec. 1/17.



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15/9.5 Cese en el cargo
Con la excepcin que luego se indica, el administrador, sea socio o no, puede ser removido en
cualquier momento (art. 299, incs. 2 y 4). Esta regla implica que la remocin puede tener lugar sin
necesidad de expresar los motivos que la sustentan. Conlleva adems que, con la salvedad a
indicarse, ser nula la clusula del pacto social o el acuerdo de la junta que exija causa justificada para
la remocin del administrador.
La salvedad en mencin est dada por el caso de la administracin encargada a una o ms personas,
sean socias o no, como condicin del pacto social, supuesto en el que la remocin slo puede tener
lugar por causa justificada (art 299. ncs. 1 y 4) de lo que debe dejarse constancia en el acta
correspondiente - R.R.S. art 104.
La remocin del gerente debe haber sido contemplada en la convocatoria de la junta de socios. Sin
embargo, pueden considerarse aplicables por analoga las reglas previstas para el gerente de la S.A.
segn las cuales si la junta acuerda iniciar pretensin social de responsabilidad al gerente, ste queda
removido del cargo (art. 195), no siendo necesario que dicho acuerdo haya sido contemplado como
objeto de la convocatoria (arts. 189, en cuanto remite al art. 181, primer prrafo).
El cese en el cargo tambin puede producirse por renuncia del administrador. Tngase presente al
respecto, en lo que resulte pertinente a esta forma societaria, lo indicado en la sec. 6/7.1 a propsito de
la renuncia del gerente de la S.A. Asimismo lo previsto en el art. 15, segundo prrafo, sobre la
inscripcin de la renuncia (vase la sec. 1/11.3).



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15/10 Libros y registros
Las sociedades civiles deben llevar las actas y registros contables que establece la ley para las
sociedades mercantiles - art. 302.
Sobre las actas vase las seccs. 4/19 y 4/20, en las cuales se tratan las reglas dictadas al
respecto para las sociedades annimas, las cuales pueden considerarse aplicables en lo
pertinente por analoga.
En cuanto a los registros contables tngase presente que segn el art. 65 del D. Leg. 774 las
personas jurdicas deben llevar contabilidad completa.



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15/11 Las utilidades y las prdidas - Determinacin y participacin
Los resultados se determinan anualmente. Esta regla tiene arraigo en los usos y costumbres y,
adems, en lo previsto para fines del mpuesto a la Renta (D.Leg. 774, art. 57). Al trmino del
perodo anual el administrador debe formular los estados financieros (art. 40) con sujecin a lo
normado en el art. 223, aplicable por analoga (vase la sec. 11/2.2c).
Corresponde a la junta de socios pronunciarse sobre los estados financieros (art. 301). Puede
considerarse aplicable al respecto lo expresado en la sec. 11/2.3a, en lo que resulte pertinente a
la sociedad civil.
Rigen plenamente en la sociedad civil las reglas del art. 40 sobre el reparto de utilidades.
Vase tambin la parte final de la sec. 1/11.1 en la que damos cuenta del deber de los
representantes y administradores de comunicar la existencia de cobranzas coactivas con
ocasin de la distribucin de utilidades.
A falta de regulacin expresa pueden considerarse aplicables por analoga, en tanto sean
pertinentes a la sociedad civil, las dictadas para la S.A., cuyo examen se efecta en las seccs.
11/2.3a (aprobacin de los estados financieros), 11/3 (cobertura de las prdidas) y 11/4
(determinacin de las utilidades de libre disposicin). En cuanto a la utilidad distribuible debe
tenerse presente que las sociedades civiles no estn obligadas a formar reserva legal.
Los socios participan en las utilidades y en las prdidas de acuerdo a lo establecido (para cada
socio o mediante criterios generales) en el pacto social y, en su defecto, en proporcin a su
aporte al capital (art. 300). En este caso la participacin que corresponde a cada socio industrial
es la siguiente:
En las utilidades, un porcentaje igual en ellas promedio de los aportes de los socios capitalistas
- art. 300.
Respecto a las prdidas, slo participa en ellas luego de agotado el capital y las reservas
sociales (art. 300, inc. 4) y en un porcentaje igual al valor promedio de los aportes de los socios
capitalistas - art. 300.
El pacto social puede exonerarlo de participar en las prdidas - art. 303, inc. 4.
No es necesario un acuerdo de la junta para que surja en los socios el derecho a exigir el pago
de las utilidades.



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15/12.1 Separacin
154
La relacin entre el socio y la sociedad civil termina cuando aqul transfiere su inters, fallece, deviene
en incapaz, se separa o es excluido de la sociedad.
En cuanto la transferencia del inters del socio, vase la sec. 15/7.3.
Separacin
El derecho de separacin concede al socio la posibilidad de retirarse de la sociedad con reembolso de
sus aportes, aumentados en las utilidades o disminuidos en las prdidas que existieran o se generaran
en las operaciones en curso.
Salvo disposicin diversa del contrato social, quien tiene adems la condicin de socio industrial slo
es reembolsado en los aportes que corresponden a su calidad de capitalista, ya que la prestacin de
sus servicios no constituye un valor integrado al capital. Por el contrario, para el clculo de la parte de
las utilidades que deben serle reembolsadas (luego de restadas las prdidas), se suman las que
corresponden a su participacin por ambas condiciones.
La LGS no regula el derecho de separacin de los socios. El pacto social debe prever las causales (art.
303, inc. 3), el procedimiento y los dems aspectos relativos a su ejercicio.



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15/12.2 Exclusin del socio
El art 303. inc. 3 seala que el pacto social debe incluir las reglas relativas a los casos que procede la
exclusin del socio. Con tal fin puede tenerse en cuenta, en lo pertinente a la ndole y caractersticas de
la sociedad civil, los comentarios de la sec. 2/7 y lo previsto en el art. 293, por analoga.


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16/1 Concepto
Por la transformacin una sociedad adopta, sin disolverse, una distinta forma societaria prevista por la
ley, manteniendo la misma identidad y personalidad jurdica nacidas en su constitucin e inscripcin
iniciales - art. 333, primer y tercer prrafos.
Es de notar que el art. 333 ofrece un concepto ms amplio de la transformacin, al prever que una
sociedad puede transformarse en otro tipo de persona jurdica y viceversa. Sin embargo, la regulacin
que la LGS ofrece de la transformacin se circunscribe fundamentalmente al cambio de una forma
societaria en otra. El concepto ofrecido en el texto parte de esa regulacin.
La adopcin de una nueva forma societaria puede estar determinada por conveniencias de
organizacin y operatividad, la necesidad de contar con socios de distinta naturaleza, las variaciones
en la responsabilidad patrimonial de los socios, menores controles administrativos, etc.
No debe confundirse la transformacin con la adaptacin de la S.A. al rgimen de la S.A.C. o de la
S.A.A. a que se refiere el art. 263; o de la S.A.C. o S.A.A. a la forma de sociedad annima que
corresponda, a que alude el art. 264. La adaptacin se rige por las reglas de la modificacin del
estatuto y, salvo que ste lo prevea, no causa el derecho de separacin del socio. Tampoco obliga a la
formulacin de balance alguno.
Sobre el cambio de una S.A. a una S.A.C. se pronunci la Res. 104-2001-ORLC/TR de 83-01. La junta
general haba acordado "transformar" la sociedad. El acuerdo se elev a escritura pblica sin cumplirse
los requisitos para la transformacin de sociedades, lo que motiv a observacin del ttulo. El Tribunal
Registral dej sin efecto la observacin. Consider que siendo la S.A., la S.A.C. y la S.A.A.
modalidades de una misma forma societaria, el cambio de una modalidad a otra no conlleva una
transformacin (cambio de forma societaria) de la sociedad. Puntualiz adems que era irrelevante el
error en la declaracin del acto como de transformacin, debiendo calificarse en funcin de lo
efectivamente acordado.
La resolucin tambin seal que si la sociedad annima fue constituida antes del 1-1-98 (o
sea, bajo la anterior LGS), el acuerdo de adaptacin a S.A.C. debe ser adoptado por
unanimidad, tal como lo dispone la tercera disposicin transitoria de la LGS.


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16/2 Posibilidades de transformacin
Cualquier sociedad puede transformarse en una sociedad annima, en sus formas especiales,
en sociedad comercial de responsabilidad limitada, sociedad en comandita por acciones,
sociedad en comandita simple, sociedad colectiva, sociedad civil ordinaria o sociedad civil de
responsabilidad limitada.
Pueden transformarse inclusive las sociedades que se encuentran en proceso de liquidacin,
siempre que ste no sea consecuencia de la declaracin de nulidad del pacto social o del
estatuto o del vencimiento de su plazo de duracin, y que no hayan iniciado el reparto del haber
social entre sus socios. Para acordar su transformacin deben revocar previamente el acuerdo
de disolucin - art. 342.
No pueden transformarse las sociedades irregulares porque el art. 426 slo contempla su
regularizacin o disolucin. En razn de ello, para transformar una sociedad irregular se
requiere previamente su regularizacin. Sobre el procedimiento de regularizacin vase la sec.
21/2.
Segn lo dispuesto por el art. 333, segundo prrafo, cuando la ley no lo impida, cualquier
persona jurdica constituida en el Per puede transformarse en alguna de las sociedades
reguladas por la LGS. Para ello debe cumplirse con los requisitos establecidos por la ley y el
estatuto de la persona jurdica que se transforma para la modificacin de su pacto social y
estatuto - art. 336.
Transformacin de una sociedad a E..R.L. y viceversa
Cuando una sociedad se transforma en una Empresa ndividual de Responsabilidad Limitada
rigen las normas contenidas en el D.L. 21621 (D.L. 21621, arts. 31 y 71). En el caso inverso es
aplicable la LGS.
Los sucesores del Titular de una E..R.L. pueden transformarla en cualquier tipo de sociedad.
As se pronunci la Res. 395-2005-SUNARP-TR-L de 8-7-05.
El art. 31 del D.L. 21621 prevea que los sucesores del Titular de una E..R.L. podan
transformar la empresa en una S.R.L. Segn la Res. 395-2005-SUNARP-TR-L, tal restriccin
guardaba relacin con la norma del D.L. 21435 que estableca que las pequeas empresas
desarrollaban sus actividades econmicas a travs de empresas unipersonales, E..R.L.s o
S.R.L.s. por lo que al disponer el D.L. 22310 que las pequeas empresas podan desarrollar sus
actividades econmicas bajo cualquier forma societaria, el art. 31 del D.L. 21621 qued
modificado tcitamente en el sentido arriba sealado.
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16/4 Procedimiento de la transformacin


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16/4.1 El acuerdo de transformacin
155
El procedimiento de transformacin se inicia con el acuerdo de los socios adoptado con los requisitos
de convocatoria, qurum y mayora exigidos por la ley y el estatuto de la sociedad o de la persona
jurdica para la modificacin de su pacto social y estatuto - art.336. Vase adems la sec. 8/3a.
El acuerdo de transformacin debe ser publicado por tres veces con intervalos de cinco das entre cada
aviso (art. 337). Sobre los diarios en que debe efectuarse las publicaciones, vase el art. 43; y sobre la
forma de acreditar las publicaciones, vase el art. 435.
Debera tenerse por bien cumplido este requisito aun cuando entre las publicaciones mediaren
intervalos ligeramente mayores o menores a cinco das, siempre que ello no perjudique a persona con
legtimo inters que podra, en todo caso, alegar la nulidad posteriormente. En este ltimo caso, la
sociedad slo podra salvar el proceso de transformacin satisfaciendo o garantizando los intereses
perjudicados.



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16/4.2 Separacin de los socios
Acordada la transformacin el socio tiene derecho a separarse de la sociedad (art. 338). Este derecho
opera en cualquiera de las posibilidades de transformacin indicadas en la seccin 16/2.
En cuanto al concepto, los titulares, el procedimiento y los efectos de la separacin, vase la sec. 2/6,
teniendo en cuenta las particularidades que se indican en los prrafos siguientes.
El plazo para el ejercicio del derecho de separacin empieza a contarse a partir del ltimo aviso por el
que se publique el acuerdo de transformacin - art. 337.
El ejercicio del derecho de separacin no libera al socio de la responsabilidad personal que le
corresponda por las obligaciones sociales contradas antes de la transformacin - art. 338, segundo
prrafo.



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16/4.3 Balance de transformacin
La sociedad debe formular un balance de transformacin al da anterior a la fecha de la escritura
pblica correspondiente. No se requiere insertar el balance de transformacin en la escritura pblica,
pero la sociedad debe ponerlo a disposicin de los socios y de los terceros interesados, en el domicilio
social, en un plazo no mayor de 30 das contados a partir de la fecha de la referida escritura pblica -
art. 339.
La nueva LGS ha suprimido !a obligacin de formular un balance al da anterior al acuerdo de
transformacin que si estableca la ley anterior.



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a) Oportunidad de la escrituracin
La escritura pblica debe otorgarse luego de verificada la separacin de los socios que ejerciten su
derecho o transcurrido el plazo prescrito sin que hagan uso de ese derecho - art. 340.
Sobre las obligaciones relacionadas con el Registro Unico de Contribuyentes y los comprobantes de
pago, vanse nuestras obras "Manual del Cdigo Tributario" y "Manual del mpuesto a las Ventas",
respectivamente.



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b) Contenido de la escritura
La escritura pblica de transformacin debe contener:
Las indicaciones exigidas por la ley para la forma societaria que se est adoptando. Vase la
sec. 1/14.2b.
En la prctica suele modificarse totalmente el estatuto.
Es conveniente indicar la relacin de socios que se hubieran separado, el capital que
representan, el monto que representa su reembolso y la circunstancia de haber sido cargado a
las utilidades o al capital social. En este ltimo caso debe modificarse el estatuto consignando
la reduccin del capital.
El acta de la junta general en que conste el acuerdo de transformacin.
La constancia de las publicaciones del acuerdo de transformacin - art. 340.
La indicada constancia no es necesaria si el acuerdo de transformacin ha sido adoptado en
junta general universal - R.R.S., art. 117, segundo prrafo.



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c) nscripcin
Sobre la inscripcin de la transformacin vase las seccs. 1/11.2 y 1/11.3 y lo dispuesto por los
arts. 117 y 118 RRS.
La transformacin entra en vigencia al da siguiente de la fecha de la escritura pblica
respectiva. Su eficacia est supeditada a la inscripcin de la transformacin en el Registro - art.
341.
As, mientras no se produzca la inscripcin, la transformacin no es oponible a terceros, sin
perjuicio del derecho de stos de valerse del acuerdo social de transformacin en cuanto les
favorezca - art. 16, ltimo prrafo; C. de C. arts. 24 y 25.
Las sociedades cuya transformacin haya sido inscrita en los Registros Pblicos con
prescindencia de los procedimientos legales, incurren en el estado de irregularidad (y sus
efectos en la responsabilidad) (art. 423, inc. 5). Las sociedades que no hayan inscrito su
transformacin, sea por demora o por no haber cumplido precisamente dichos procedimientos,
continan con su forma jurdica original.



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16/5 Vigencia de la transformacin
"La transformacin entra en vigencia al da siguiente de la fecha de la escritura pblica
respectiva. La eficacia de esta disposicin est supeditada a la inscripcin de la transformacin
en el Registro" - art. 341.
De acuerdo con esta norma es aplicable a la sociedad el rgimen que corresponde a la nueva
forma societaria desde el da siguiente de la fecha de la escritura. Sin embargo, el cambio de
rgimen no es oponible a terceros mientras no se inscriba la transformacin en el Registro.
Esta ltima regla es de particular importancia cuando de un rgimen de responsabilidad
ilimitada se pasa a otro de responsabilidad limitada.
156



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16/6 La transformacin y la responsabilidad de los socios



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16/6.1 Transformacin de sociedad de responsabilidad ilimitada a sociedad de responsabilidad limitada
De acuerdo al art. 334, los socios continan respondiendo en forma ilimitada por las obligaciones que la
sociedad hubiera contrado antes de la transformacin. Por tal momento hay que entender el de
inscripcin de la transformacin en el Registro en aplicacin del art. 341.
Tal responsabilidad ilimitada comprende las cuotas o intereses que derivan de una obligacin contrada
en momento anterior a la inscripcin de la transformacin, aun cuando se devenguen o venzan en
momento posterior.
De igual manera, si se trata de un prstamo concertado en momento anterior a la inscripcin de la
transformacin, la responsabilidad ilimitada comprende tambin a los desembolsos que se efecten en
momento posterior a la transformacin.
La nica excepcin a estas reglas se presenta cuando el acreedor de una obligacin contrada antes de
la transformacin, consiente expresamente en que el socio limite su responsabilidad al capital que
suscribe, liberando su patrimonio personal (art. 341). El acreedor con quien la sociedad transformada
tiene varias deudas puede conceder este beneficio para todos los crditos, varios de ellos o uno solo.
Si el acreedor accede a limitar la responsabilidad de un socio por una obligacin contrada antes de la
transformacin, tal beneficio se extiende tambin a los dems socios en aplicacin de los principios
generales que rigen la solidaridad entre ellos - art. 1188 del C.C.
La continuacin de la responsabilidad ilimitada por obligaciones contradas antes de la inscripcin de la
transformacin comprende a todos los socios de responsabilidad ilimitada que existan en ese
momento, aun cuando se hubieren separado con ocasin del acuerdo o retirado posteriormente de la
sociedad (art. 276, primer prrafo). Esta responsabilidad se extiende hasta la inscripcin de la
disolucin de la sociedad en el Registro.
Por otro lado, la continuacin de la responsabilidad ilimitada por obligaciones contradas por la
sociedad antes de su transformacin, no se extiende a los terceros que ingresan como socios luego del
acuerdo de transformacin, siempre que el mismo haya sido vlidamente adoptado. Este criterio se
fundamenta en lo previsto en el art. 16, tercer prrafo, segn el cual el tercero puede valerse de los
actos y acuerdos no inscritos para todo lo que le favorezca.



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16/6.2 Transformacin de sociedad de responsabilidad limitada a sociedad de responsabilidad ilimitada
Cuando en virtud de la transformacin los socios asumen responsabilidad ilimitada por las deudas
sociales, responden en esa forma por las deudas contradas antes de la transformacin (art. 334). La
regla se aplica inclusive tratndose de obligaciones vencidas a la fecha de la transformacin (esto es,
de la inscripcin de la transformacin segn el art. 341).
En aplicacin del art. 16, tercer prrafo, la responsabilidad ilimitada de los socios puede ser
alegada por los terceros desde la fecha en que se acuerda la transformacin, aun cuando su
elevacin a escritura pblica e inscripcin en el Registro sea muy posterior.
Si luego de una transformacin que determin responsabilidad ilimitada en los socios se
decidiera una segunda transformacin para volver a la situacin anterior, contina a cargo de
los socios la responsabilidad ilimitada por todas las obligaciones de la sociedad contradas
hasta la inscripcin de este nuevo acuerdo en el Registro, incluyendo aqullas que nacieron en
el primer perodo de responsabilidad limitada.
Aunque la ley no lo menciona, nada impide que un acreedor de la sociedad convenga con un
socio en no hacer valer su responsabilidad ilimitada por las obligaciones anteriores, situacin
que liberara tambin a los dems socios respecto de ese acreedor por aplicacin de las
normas relativas a la responsabilidad solidaria.



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16/7 Nulidad de la transformacin
Conforme al art. 343:
La pretensin judicial de nulidad contra una transformacin inscrita en el Registro slo puede
basarse en la nulidad de los acuerdos de la junta general de la sociedad que se transforma.
Vase la sec. 4/21.2, literales a), b), c) y e).
La pretensin debe dirigirse contra la sociedad transformada y tramitarse en el proceso
abreviado.
El plazo para el ejercicio de la pretensin de nulidad de la transformacin caduca a los 6 meses
contados a partir de la fecha de inscripcin de la transformacin en el Registro.


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17/1 Concepto
Cuando en virtud de un convenio entre ellas, dos o ms sociedades, en un solo acto, transfieren
en bloque el ntegro de su patrimonio a una nueva sociedad o a una de ellas, con extincin de
las transferentes y, en su caso, la entrega o atribucin en contraprestacin de partes sociales de
la sociedad adquirente a los socios de las que se extinguen, se est ante la fusin de
sociedades (1). Este concepto fluye del art. 344.
Jurdicamente esta figura esta concebida y regulada de modo de facilitar la concentracin
empresarial realizada para un fin econmico permanente. (2)
La ley persigue esa finalidad buscando un equilibrio con la proteccin de los socios y
acreedores sociales, cuyos intereses obviamente son afectados por la fusin. Por ello, sin exigir
la unanimidad para la toma de los acuerdos de fusin tratndose de sociedades annimas y
comerciales de responsabilidad limitada, exige qurum y mayora calificados, y otorga adems
al socio el derecho de separacin. De otro lado, reconoce el derecho de oposicin a favor de
todo acreedor cuyo crdito no est adecuadamente garantizado.
_____________________________
Se denominar, segn resulte apropiado, sociedad transferente, fusionada, absorbida o
incorporada a la que se extingue en la fusin; y sociedad adquirente o fusionante a la
absorbente o a la incorporante.
Eventualmente la fusin puede obedecer tambin a razones tributarias (transmisin de
beneficios tributarios).

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17/2 Formas
Segn el art. 344 la fusin puede llevarse a cabo en cualquiera de estas formas:
Mediante la creacin de una nueva sociedad. Llmase a esta forma fusin por incorporacin (inc. 1). En
ella se denomina incorporada a la transferente e incorporante a la adquirente.
Mediante la absorcin de una o ms sociedades por otra ya existente (inc. 2). Esta forma recibe el
nombre de fusin por absorcin. Se llama absorbida a la transferente y absorbente a la adquirente.


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17/3 Sociedades que pueden fusionarse
No existiendo restricciones legales, pueden fusionarse sociedades mercanti les o civiles del mismo o
distinto tipo, y tambin sociedades mercantiles y civiles entre s. En este ltimo supuesto y en el de
sociedades mercantiles o civiles de distinto tipo, adems de la fusin se producir una transformacin
de sociedades.
Una sociedad que haya incurrido en causal de disolucin podra fusionarse con otra no irregular, si con
la fusin quedara removida esa causal. Tal posibilidad existe tratndose de las causales siguientes:
conclusin del objeto social, no realizacin del mismo o imposibilidad sobreviniente de realizarlo;
prdidas que reduzcan el patrimonio neto en ms de dos tercios del capital social; falta de pluralidad de
socios.
No es legalmente posible que una sociedad pueda fusionarse si ha incurrido en causal de disolucin
por vencimiento del plazo (en cuyo caso su disolucin opera ipso jure - art. 407, inc. 1); por acuerdo de
la junta de acreedores adoptado conforme a la Ley de Reestructuracin Patrimonial (D.Leg. 845); por
quiebra; o por imposibilidad de funcionamiento de la junta general (hecho que impedira adoptar el
acuerdo de fusin). Tampoco existe tal posibilidad para la sociedad cuya disolucin haya sido ordenada
por la Corte Suprema.
Si la disolucin se fundara slo en el acuerdo social, sin que medie causal legal o estatutaria, y fuera
revocado ese acuerdo, puede ser sujeto de la fusin la sociedad que ya estuviere en liquidacin. gual
posibilidad existira si siendo estatutaria la causal de disolucin, para eliminarla se modificara el
estatuto previamente a la fusin. Es con estos alcances que cabe interpretar lo dispuesto por el art.
342, aplicable a la fusin segn el art. 364. Conforme al primero, si la liquidacin "no es consecuencia
de la declaracin de nulidad del pacto social o del estatuto, o del vencimiento de su plazo de duracin,
la sociedad en liquidacin puede transformarse revocando previamente el acuerdo de disolucin y
siempre que no se haya iniciado el reparto del haber social entre sus socios".



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17/4 Elementos caractersticos



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17/4.1 Extinsin sin liquidacin de las sociedades fusionadas
En la fusin por incorporacin o por absorcin la sociedad fusionada se extingue sin liquidarse (art.
344).
Cuando una sociedad incurre en una causal de disolucin su personalidad jurdica no se
extingue de inmediato, ni tampoco la vinculacin social de los socios. Ello recin tiene lugar una
vez concluido el proceso denominado de liquidacin (realizacin de los bienes, pago de las
deudas y entrega del remanente a los socios) y previo cumplimiento de las formalidades
legales.
No ocurre as en la fusin. Concluido el proceso de fusin y previo cumplimiento de las
formalidades legales, la sociedad fusionada se extingue como persona jurdica, sustituyndose
la vinculacin social que a travs de ella se daba entre sus socios por la que se da a travs de
la incorporante o de la absorbente. Aqu la disolucin no da pie a la liquidacin, en razn de la
transmisin patrimonial a ttulo universal que se opera en favor de la incorporante o la
absorbente.



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a) Concepto
Conforme al art. 344 por la fusin la sociedad incorporante o la absorbente, segn el caso,
asumen la totalidad del patrimonio de las sociedades fusionadas. Por consiguiente, el
patrimonio de la sociedad fusionada se transmite a la fusionante como un todo ("en bloque" dice
el art. 344) y en un solo acto. Se trata de una sucesin a ttulo universal. Ello significa que la
transferencia de derechos y obligaciones se produce sin necesidad de que para su validez v
eficacia deba atenderse a las formas y requisitos que son exigibles cuando esa transmisin
tiene lugar a ttulo particular (o sea, considerando la individualidad de !os diversos derechos y
obligaciones).
As, en la fusin, la propiedad de los bienes pasar a la fusionante sin que se requiera de
escritura pblica cuando esa formalidad sea exigida; de la entrega de bienes muebles o de su
ttulo representativo; del endoso de ttulos valores a la orden, etc. Los derechos creditorios
(facturas o cuentas por cobrar, etc.) de la sociedad disuelta pasarn a la fusionante sin
necesidad de que ello conste por escrito. Las obligaciones de la fusionada se transmiten a la
fusionante sin que se requiera el asentimiento de los acreedores y sin que se extingan las
garantas otorgadas.
En la fusin por absorcin al pasar el patrimonio de la fusionada a la fusionante, quedar
integrado al de sta. En adelante la fusionante responder con ese patrimonio as unificado y
con lo que lo acrezca, por las obligaciones que surgieron antes de la fusin a cargo de la
fusionada y de la fusionante, as como por las obligaciones que surjan a cargo de sta despus
de la fusin.



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b) Patrimonio transmisible
La fusionante asume el conjunto de derechos (derechos subjetivos perfectos y expectativas) y
deberes (obligaciones, cargas, vnculos, etc.) transmisibles de que era titular la fusionada al
momento de la fusin.
En tal sentido, integran el patrimonio transmitido los bienes y deudas que pudiendo tener
expresin en el inventario contable de la fusionada, figuran o son susceptibles de figurar en el
balance de fusin de la misma como activos o pasivos; as como otros derechos y deberes
incapaces de reflejo contable. Por ejemplo, la fuerza vinculante de ofertas formuladas, los
derechos de posesin, la prescripcin en curso, la carga relativa a la ejecucin de programas
de reinversin, las garantas reales, etc. En rigor, lo que ocurre por la fusin es que la
fusionante hace suya la situacin jurdica de la fusionada.
158
Por aplicacin analgica de lo dispuesto por los arts. 1218 y 1363 del Cdigo Civil respecto de los
herederos, (1) escapan a la sucesin universal:
Los derechos personalsimos.
Es, por ejemplo, el caso del derecho a revocar la donacin: si la fusionada hubiere realizado una
donacin, no se transmite a la fusionante la facultad de revocar esa donacin, por aplicacin analgica
del art. 1638 del Cdigo Civil.
Es tambin el caso del derecho al arrastre de las prdidas del impuesto a la renta. Salvo que la ley lo
autorice expresamente, (2) en nuestra opinin no podra compensarse las prdidas arrastrables de la
fusionada con la renta neta de la fusionante.
Este parecer se basa en que la transmisin del derecho a arrastrar las prdidas no se condice con el
fundamento del mismo. El arrastre de las prdidas obedece a una consideracin de equidad: la
aplicacin anual del impuesto no debe impedir su adecuacin a la capacidad contributiva de la
empresa, lo que supone gravar su renta efectiva y, en consecuencia, permitir la recuperacin de las
prdidas ya generadas. De otro modo se producira un exceso de imposicin. Vale decir que el arrastre
est esencialmente vinculado a la condicin (estado) de la empresa como contribuyente del impuesto a
la renta. Si con la fusin desaparece esa condicin de la empresa. por qu habra de subsistir el
arrastre a favor de la fusionante?
.

Las obligaciones que la sociedad extinguida deba cumplir por s misma segn pacto o en razn de la
ndole de la prestacin.
Por ejemplo, si la sociedad incorporada se encontraba obligada a realizar por s misma una
determinada actividad en razn de un contrato de locacin de servicios que hubiere celebrado, la
incorporante no podra pretender, contra la oposicin del comitente, cumplir esa obligacin y exigir el
pago correspondiente. Sera de aplicacin al caso el art. 1766 del Cdigo Civil.
Los derechos y obligaciones cuya transmisin prohbe la ley.
Por ejemplo, si la sociedad extinguida fuera arrendataria, la absorbente o la incorporante no podra
pretender continuar en el uso del bien al amparo del mismo contrato. Sera de aplicacin la prohibicin
de ceder el contrato, prevista en el C.C. art. 1681, inc. 9.
El fundamento de este criterio es que la fusin, en el ejemplo propuesto, lleva implcita la cesin del
contrato. No puede obtenerse indirectamente por la va de la fusin un resultado prohibido directamente
por la va de la cesin del contrato de arrendamiento.
Pensamos adems que no es de aplicacin al caso la regla del art. 1705 inc. 5, del mismo Cdigo, la
cual permite que el arrendamiento subsista en favor de los herederos del arrendatario. A diferencia de
la sucesin mortis causa, en la fusin hay acuerdo de voluntades entre la fusionante y la fusionada, lo
cual coloca a sta en el campo de aplicacin de la prohibicin en comentario.
Tampoco podra la nueva sociedad o la incorporante mantener los efectos de un contrato de depsito
celebrado por la sociedad disuelta como depositaria, por aplicacin analgica del art. 1817 del Cdigo
Civil, que prohbe ceder el depsito sin autorizacin escrita del depositante.
Conforme al art. 3 del D.S. 120-94-EF, modificado por D.S. 157-97-EF de 21-11-97, art. 1, no son
transmisibles los beneficios conferidos mediante convenios de estabilidad tributaria, salvo autorizacin
de la autoridad administrativa correspondiente, previa opinin de la SUNAT.
Los derechos y obligaciones cuya transmisin prohbe el contrato.
_______________________
Art. 1218: "La obligacin se transmite a los herederos, salvo cuando es inherente a la persona, lo
prohbe la ley o se ha pactado en contrario".
Art. 1363 "Los contratos slo producen efectos entre las partes que los otorgan y sus
herederos, salvo en cuanto a stos si se trata de derechos y obligaciones no transmisibles".
El art. 106 de la Ley del mpuesto a la Renta (D.Leg. 774), modificado por Ley 27356 (vigente a
partir del 1-1-O1), prohbe a la fusionante imputar las prdidas de la fusionada. Antes de esa
modificacin se permita compensar dichas prdidas.


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c) La transmisin de las reservas patrimoniales
Como antes se seal, la transmisin patrimonial que se opera con la fusin comprende todo el
cmulo de relaciones que integraban la situacin jurdica de la fusionada en el momento de la
fusin. Entre tales relaciones se encuentran las que definen la posicin de la fusionada frente a
las utilidades y reservas integrantes de su patrimonio neto. Esto es, la sucesin a ttulo
universal que opera en la fusin comprende el poder de disposicin de las utilidades libres y la
disponibilidad (vinculacin) de las reservas.
En esta perspectiva, no constituye una prima de fusin el exceso del patrimonio neto de la
fusionada sobre el valor nominal total de las acciones entregadas o participaciones reconocidas
a sus socios por la fusionante a consecuencia de la fusin.
Sin embargo, cabe observar que la regla sobre la transmisin de las reservas con el rgimen
que les corresponda en el momento de la fusin slo es de aplicacin estricta tratndose de las
reservas que la fusionada hubiere formado por mandato legal (por ejemplo, la reserva legal
propiamente dicha). Las reservas voluntarias o estatutarias pierden su razn de ser al dejar de
existir la sociedad en funcin de cuyas contingencias o previsiones fueron formadas, quedando
sujetas al rgimen que les acuerde la fusionante desde el momento mismo de la fusin.
Cuando el capital de la fusionante coincide con la suma de los capitales de las sociedades
involucradas en la fusin, las reservas formadas por mandato legal que integraban el patrimonio
neto de la fusionada, se transmiten intactas a la fusionante, esto es, con la estructura y las
restricciones legales en cuanto a su aplicacin que les sean inherentes. Puede ocurrir que una
vez integradas al patrimonio de la fusionante, cambie por ese solo hecho el status jurdico de
determinadas cuentas patrimoniales. Por ejemplo, as sucedera si la reserva legal de la
fusionada, adicionada a la de la incorporante, llegara a exceder el mnimo legal exigido,
tornndose disponible dicho exceso (y las primas de fusin) - art. 229.
Si el capital de la fusionante excediera a la suma de los capitales de las sociedades
intervinientes, debe considerarse que se ha producido una capitalizacin de las reservas
formadas por las sociedades extinguidas, en monto equivalente al exceso. Si ese exceso no
alcanzara al monto total de las reservas, se planteara la interrogante -que puede ser inters
para fines tributarios- acerca de la identidad de las reservas objeto de la capitalizacin. A menos
que de los asientos contables de la fusin fluya cules han sido las reservas capitalizadas,
debiera imputarse proporcionalmente la capitalizacin a las distintas cuentas patrimoniales
(reservas, utilidades, excedentes de revaluacin, primas de capital).
Cuando el capital de la fusionante es inferior a la suma de los capitales de las sociedades
intervinientes, se estara ante un caso de reduccin del capital mediante conversin del capital
en reserva. Esta reserva tiene el carcter de una prima de fusin, debiendo considerarse
libremente disponible, salvo que de los pactos de fusin fluya lo contrario.



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17/4.3 Reagrupacin de los socios
159
Normalmente, por la fusin los socios de la sociedad extinguida se convierten en socios de la
absorbente o incorporante. Ello tiene lugar mediante la entrega de acciones o atribucin de
participaciones, segn el caso, por la absorbente o incorporante en favor de aqullos.
La reagrupacin de los socios es efecto de tres concausas: la participacin de cada sociedad
interviniente en el patrimonio resultante de la fusin (relacin de participacin), el monto del capital de
la absorbente o de la incorporante despus de la fusin, y finalmente, la participacin de los socios de
cada sociedad extinguida en el total de acciones o participaciones asignado a sus respectivas
sociedades (relacin de canje). Los dos primeros elementos son resultado de los pactos de fusin; el
tercero lo es de acuerdos internos de !as sociedades extinguidas. Si bien los tres se determinan en
base a relaciones numricas, entran en juego en ese proceso consideraciones de orden jurdico, que
son las planteadas en la seccin 17/5.
Si la absorbente es duea del cien por ciento de las acciones o participaciones de la absorbida ("fusin
simple" segn el art. 363) la fusin se produce sin que exista reagrupacin de los socios, ni por ende,
aumento de capital. En este caso hay fusin porque se da la extincin de la absorbida y la unificacin
de su patrimonio con el de la absorbente. Considerando este particular caso se afirma que la
reagrupacin de los socios es un elemento o efecto normal pero no esencial de la fusin.



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17/5.1 Determinacin de la relacin de participacin - La valuacin patrimonial
GENERALDADES
En un proceso de fusin, asumiendo que tiene lugar entre empresas no integrantes de un grupo
empresarial, se negocia la participacin que ha de corresponder a los socios de las sociedades que se
fusionan en el capital de la absorbente o incorporante. Ello implica determinar la relacin de
participacin a partir del valor asignado al patrimonio de cada sociedad. Deber determinarse luego el
capital de la absorbente o incorporante y la relacin de canje, esto es, la cuanta de las nuevas
acciones o participaciones a entregarse a los socios de las sociedades que se extinguirn. Todos estos
aspectos y otros deben ser contemplados en un documento que la ley denomina proyecto de fusin,
con cuya elaboracin y aprobacin culmina la fase preparatoria del proceso de fusin.
DETERMNACON DE LA RELACON DE PARTCPACON - LA VALUACON PATRMONAL
La relacin de participacin es la proporcin en que cada sociedad interviniente ha de participar en el
patrimonio resultante de la fusin.
La LGS no alude a esta nocin sino a la relacin de canje que es la proporcin en que cada socio de
las sociedades intervinientes ha de participar en el total de acciones o participaciones de la sociedad
resultante de la fusin. No obstante (siguiendo a buena doctrina) hemos de distinguir entre una y otra
nocin para fines de mayor claridad en la exposicin de las cuestiones jurdicas relativas a la
reagrupacin de los socios.
La relacin de participacin se establece en la negociacin de la fusin llevada a cabo por las
administraciones de las sociedades intervinientes y se seala en el denominado proyecto de fusin
(sec. 17/5.8). Tiene su fundamento econmico en la valoracin asignada al patrimonio neto de cada
sociedad, aunque no es condicin de validez de la operacin que la relacin de participacin se fije con
sujecin estricta a los resultados de esa valuacin.
El criterio rector en esta materia debe ser que ninguna sociedad ha de obtener ganancias a expensas
del patrimonio de otra. Ello supone que la valuacin del patrimonio de cada sociedad que sirva de
sustento a la relacin de participacin establecida, ha de haber sido hecha tcnicamente y aplicando
criterios homogneos en las distintas sociedades, respecto de elementos patrimoniales del mismo tipo;
y que en los ajustes que puedan hacerse a esa valuacin para establecer la relacin de participacin se
obre de buena fe. De otro modo, podra resultar impugnable el acuerdo de fusin por haber
mediado dolo o error al respecto.
Las variaciones patrimoniales que se produzcan a partir de la aprobacin del proyecto de fusin
por la administracin de cada sociedad y hasta la celebracin de la junta llamada a
pronunciarse sobre la fusin no determinarn la modificacin de la relacin de participacin
acordada, salvo que se convenga lo contrario o se produzcan alteraciones patrimoniales que
afecten sustancialmente la valoracin de que se parti para establecer la relacin de
participacin.
Resulta por ello conveniente tener en cuenta las siguientes recomendaciones:
Al valorar el patrimonio deben considerarse sus probables y previsibles variaciones, a fin de que
no resulte sustancialmente alterado el supuesto fundamental de la relacin de participacin.
Deben estipularse limitaciones o restricciones de actos de disposicin patrimonial que puedan
afectar seriamente la valuacin considerada.
En previsin de los reembolsos y pagos a efectuar a los socios que ejerzan su derecho de
separacin, es conveniente establecer el mnimo de patrimonio necesario para la participacin
de cada sociedad.
El art. 348 prohbe a las administraciones de las sociedades intervinientes incurrir en
operaciones que comprometan (por el riesgo de prdidas sustanciales) la relacin de
participacin, durante el perodo transcurrido entre la aprobacin por ellas del proyecto de
fusin y el pronunciamiento de la junta sobre el mismo. Lgicamente desde este ltimo
momento y hasta la formalizacin de la fusin deber existir coordinacin entre las
administraciones de las sociedades intervinientes a fin de preservar la relacin de participacin
que sustenta la fusin
Las prdidas sustanciales sobrevenidas a las fusionadas luego de determinada la relacin de
participacin deben ser comunicadas a los socios de la sociedad que las gener y a las dems,
de modo que, de ser el caso, pueda renegociarse aqulla.



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17/5.2 Contabilizacin de la valuacin patrimonial
La valuacin de los activos sociales considerados separadamente puede llevar a la
determinacin de plusvalas identificables con los mismos. Tambin la apreciacin de la
sociedad como empresa en marcha puede revelar la existencia de la plusvala denominada
comnmente "goodwill".
Debe darse reflejo contable a las plusvalas as determinadas? No existe en nuestra
legislacin un dispositivo que establezca tal exigencia como regla general.
Tampoco cabe pensar que la contabilizacin de las plusvalas sea necesaria a los fines de
establecer la relacin de participacin, y por ende, que sea supuesto del acuerdo de fusin. Lo
esencial a este propsito es la valorizacin del patrimonio de cada sociedad y no la
contabilizacin de las diferencias entre el resultado de esa valorizacin y el valor en libros de
dicho patrimonio.
Ahora bien, s es conveniente que contablemente los patrimonios de las sociedades
intervinientes guarden la misma proporcin que se ha considerado para establecer la relacin
de participacin. Ese equilibrio puede alcanzarse reflejando contablemente todas las plusvalas
establecidas (plusvala integral), o reflejando nicamente las plusvalas necesarias para
alcanzar la proporcionalidad acordada (plusvala diferencial mnima).
En los balances a que hace referencia el art. 354 deben quedar reflejadas las plusvalas cuya
contabilizacin haya sido decidida - vase la sec. 17/8.
160



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17/5.3 Determinacin del capital resultante de la fusin
El capital de la nueva sociedad o el de la absorbente no requiere ser igual a la suma de los capitales de
las sociedades involucradas, a la de sus patrimonios netos, ni a la suma del capital de la absorbente
ms el patrimonio neto de la absorbida. Ello se debe a que no existe norma en la LGS que obligue a
mantener intactas las reservas o a capitalizarlas en todo o en parte a consecuencia de la fusin. Debe
tenerse presente adems que a los fines de que los socios de cada sociedad participen en el
patrimonio resultante de la fusin segn el acervo aportado, lo decisivo no es el monto del capital sino
la relacin de participacin acordada. (1)
Vase la seccin 17/4.2c sobre los efectos que se producen cuando el capital resultante de la fusin es
mayor o menor que la suma de los capitales de las sociedades participantes
Vase adems en la seccin 17/5.7 lo expresado sobre el aumento de capital en las situaciones en que
la absorbente participa en el capital de la absorbida o viceversa.
Cuando la absorbente es una sociedad annima y tiene acciones de propia emisin, puede utilizarlas
para su entrega a los accionistas provenientes de la sociedad absorbida.
____________________________
Por ejemplo, aun cuando el capital resultante sea la suma del de las sociedades que se fusionan, la
participacin que se atribuya al grupo de socios de cada una de ellas puede ser mayor o menor al
monto que represente su capital. La implementacin de este pacto no tendra ningn problema en la
fusin por constitucin de una nueva sociedad; sin embargo, si se tratara de una fusin por absorcin,
este pacto implicara las transferencias a prorrata de acciones o participaciones de los socios de la
absorbente a los de la absorbida, o cesin de derechos de los de la absorbida a los de la absorbente,
segn sea el caso.


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17/5.4 Caso en que el patrimonio neto es inferior al capital social
La LGS tampoco regula el supuesto en que el patrimonio neto de la fusionada es inferior a su capital
social. Si fueran a fusionarse por creacin de nueva sociedad o por absorcin dos o ms sociedades
con patrimonio neto inferior a su capital se impone que previamente a la fusin reduzcan su capital
como medida de saneamiento financiero. En cambio, si algunas de las fusionadas contaran con
reservas suficientes como para absorber las prdidas de las dems en cuanto excedan a sus capitales
sociales, no sera necesario que stas redujeran su capital social.


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17/5.5 Determinacin de la relacin de canje
Entre los socios de las sociedades extinguidas la distribucin de las acciones o participaciones debe
hacerse respetando la proporcin en que participaban en el capital de esas sociedades. El respeto de
la participacin proporcional fluye del principio de equidad. En el caso de la sociedad annima deriva
de la regla sobre igualdad de derechos conferidos por las acciones de la misma clase - art. 88, primer
prrafo.
La distribucin proporcional se formula a travs de la denominada relacin de canje, la cual se obtiene
dividiendo la cantidad de acciones o participaciones asignada a la sociedad extinguida, entre el total de
las acciones o participaciones representativas de su capital. El resultado de esta divisin, cuando no es
una cifra exacta, suele expresarse en forma de fraccin o de un nmero decimal. En el primer caso, el
numerador indica la cantidad de acciones o participaciones a canjearse por la cantidad de
acciones o participaciones de la sociedad extinguida, cantidad sta que viene expresada por el
denominador. Llmase a esta ltima unidad de canje. Cuando el resultado de la divisin es
expresado en nmero decimal, ste indica la cantidad de las nuevas acciones o participaciones
a canjearse por cada accin o participacin de la sociedad extinguida.
Si en virtud de la relacin de canje establecida quedaren en manos de los accionistas o socios,
acciones o participaciones cuya cantidad no alcanza la unidad de canje, puede efectuarse por
la sociedad absorbente o incorporante su compensacin dineraria, en el monto previsto en el
proyecto de fusin - art. 347 inc. 5.
Alternativamente, los socios que se encuentren en dicha situacin podran agrupar sus
acciones o participaciones para alcanzar la unidad de canje, crendose una copropiedad
respecto de las acciones o participaciones que reciban o les sean atribuidas en canje.



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17/5.6 respecto de las preferencias
Si en la sociedad extinguida existieren acciones con derechos preferenciales, stos deben
mantenerse en la absorbente o incorporante, salvo que su supresin o modificacin en cuanto
integrante de los pactos de fusin, cuente con la aprobacin de la junta especial de los titulares
de esas acciones, adems de la aprobacin de la junta general - vase la sec. 4/18.


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17/5.7 Situaciones en que la absorbida es socia de la absorbente o viceversa
Situacin en que la absorbida es socia de la absorbente
En nuestra legislacin no est contemplado que cuando la absorbida sea socia de la
absorbente, sta pueda, por efecto de la transmisin patrimonial, resultar siendo titular de sus
propias acciones o participaciones que eran de propiedad de la absorbida. No obstante esa
falta de expresa previsin, cabe afirmar que una fusin puede producir el indicado resultado.
En efecto, el art. 104 contempla que una S.A. puede adquirir acciones de propia emisin para
mantenerlas en cartera por un periodo mximo de dos aos y en un monto no mayor al diez por
ciento del capital suscrito (art. 104, cuarto prrafo, inciso 4). Esta adquisicin es procedente
siempre y cuando la sociedad cuente con utilidades o reservas libres y con cargo a ellas forme
una reserva por monto equivalente al valor de las acciones adquiridas (sec. 3/13.4d). En tanto
se cumpla este ltimo requisito, no se ve inconveniente para que la sociedad absorbente pueda
mantener en cartera, por el plazo y hasta el monto indicados, acciones o participaciones propias
a consecuencia de un proceso de fusin.
Situacin en que la absorbente es socia de la absorbida
Nuestro ordenamiento legal tampoco contempla expresamente que cuando la absorbente sea
socia de la absorbida, ella pueda entregarse acciones o parti cipaciones a s misma en virtud de
la reagrupacin de socios. Tampoco se ha previsto regla contraria.
Al respecto, la Res. 271-2002-ORLC/TR de 29-5-02 ha sealado: 1) que en la fusin en la cual
la absorbente es la titular del ntegro de las acciones de la absorbida (que el art. 363 de la LGS
denomina "fusin simple"), si se aumentara el capital de la absorbente a consecuencia de la
fusin, le correspondera a la absorbente recibir acciones como accionista de s misma; 2) que
este supuesto de adquisicin de acciones de propia emisin no est contemplado en el art. 104
de la LGS, que regula los casos excepcionales en que ello puede ocurrir; 3,) que de otro lado, el
ntegro de las acciones de la absorbida ya integraban el activo de la absorbente y 4) que
161
adems, "el artculo 363 de la LGS establece que no es necesario el cumplimiento de los requisitos
establecidos en los incisos 3, 4, 5 y 6 del art. 347, en razn a que en este caso no se presenta
reagrupamiento de accionistas". La misma resolucin seal tambin el parecer de Elas Laroza en el
sentido de que en este caso la absorbente "no aumenta su capital pues en caso de hacerlo tendra que
entregarse las nuevas acciones o participaciones a s misma".
Entendemos que el criterio de la resolucin reseada resulta aplicable a todos los casos en los que la
absorbente sea socia de la absorbida y no nicamente cuando lo sea del 100% de las acciones. Sin
embargo, discrepamos de lo afirmado en tal resolucin por las consideraciones expuestas en el rubro
anterior.
Formas de evitar que la sociedad resulte titular de sus propias acciones
Si se quisiera evitar de que la sociedad resulte siendo titular de sus propias acciones en cualquiera de
los supuestos indicados en los rubros anteriores, podra optarse por:
Transferir a terceros las acciones o participaciones de propiedad de la absorbente o de la absorbida,
antes de la fusin.
Reducir el capital antes de la fusin para amortizar las acciones o participaciones posedas por la otra
sociedad.
Aumentar el capital de la absorbente a consecuencia de la fusin como si no existiera vinculacin con
la incorporada y simultneamente reducirlo (a ttulo particular) en los montos siguientes:
Cuando la absorbente es socia de la absorbida, en proporcin igual a su participacin en el capital de
sta, quedando amortizadas las acciones derivadas del aumento que corresponda a la absorbente.
Cuando la absorbida es socia de la absorbente, por el valor nominal de las acciones o participaciones
que posea la absorbida.
En este supuesto, en la prctica la reduccin puede tener lugar mediante el simple enunciado de que
las acciones o participaciones posedas por la absorbida sern anuladas.
En estos casos la reduccin del capital no est sujeta al requisito de publicacin previa ni origina el
ejercicio del derecho de oposicin de los acreedores, porque en rigor se est produciendo, en virtud del
aumento y reduccin simultneos, un aumento neto de capital.
Aumentar el capital de la absorbente slo por el monto que resulte luego del ajuste a practicar en razn
de la vinculacin entre las sociedades.
A ese fin:
Cuando la absorbente es socia de la absorbida, el capital a aumentar, establecido como si no existiera
esa vinculacin se aminora en proporcin igual a su participacin en el capital de la incorporada. Las
acciones o participaciones resultantes se entregan o atribuyen a los dems socios de la incorporada. A
este efecto, para establecer la relacin de canje no se considerarn las acciones o participaciones de la
absorbente en la absorbida.
Por ejemplo supngase que A, socia de B, la absorbe. A tiene un capital de 400 representado por igual
nmero de acciones y un patrimonio neto de 600. B tiene un capital de 200 y un patrimonio neto de
300.
A posee el 10% del capital de B. Se ha acordado que del patrimonio resultante corresponda a A dos
tercios y a B un tercio. Se ha convenido adems que los accionistas de A mantendrn inalterable el
valor nominal del conjunto de sus acciones.
El capital de A tendr que aumentarse en 180 (200-20). Las acciones representativas de ese aumento
debern entregarse a los ex-accionistas de B, excluida A, segn el porcentaje que a cada cual
corresponda sobre el total de las acciones de B posedas por dichos accionistas. El nuevo capital de A
ser de 580, correspondiendo 400 acciones a sus antiguos accionistas y 180 a los dems ex-
accionistas de B.
Cuando la absorbida es socia de la absorbente, se establece la relacin de participacin como si no
existiera esa vinculacin; se asigna por la absorbente a los ex-socios de la absorbida el nominal de las
acciones o participaciones que pertenecan a la misma; y se aumenta el capital de la absorbente slo
por la diferencia necesaria para que los ex-socios de la absorbida alcancen la relacin de participacin
que en conjunto les corresponde.
Por ejemplo supngase el caso del ejemplo anterior, con una variante: B es accionista de A
poseyendo el 10% de su capital. Se ha convenido que los dems accionistas de A mantendrn
inalterable el valor total de sus acciones. El capital de A tendr que aumentarse en 160. Los ex-
accionistas de B recibirn 200 acciones, de las cuales 160 corresponden al aumento de capital
de A y 40 a las entregadas en canje de las que posea B. Los dems accionistas de A poseern
en total 360 acciones.


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a) Elaboracin - Contenido
La LGS asigna al directorio en la S.A. y a la administracin en las sociedades que carecen de
ese rgano, la responsabilidad de elaborar el documento denominado proyecto de fusin (art.
346), cuyo contenido mnimo fija (art. 347) Dicho documento es producto de la negociacin
sobre la fusin llevada a cabo por los rganos administradores de las sociedades involucradas
y constituye la fuente esencial y obligatoria de informacin para que los socios puedan
pronunciarse sobre la fusin.
Los diversos incisos del art. 347 sealan los aspectos de la fusin sobre los cuales debe
brindar informacin el proyecto. Lo dispuesto en ese dispositivo es de aplicacin a todo proceso
de fusin en que ha de existir reagrupacin de los socios, (sec. 17/4.3) y sea o no que las
sociedades intervinientes integren un mismo grupo empresarial o estn vinculadas
econmicamente. Por excepcin, cuando la absorbente es duea del ntegro de las partes
sociales de la absorbida (o sea, cuando no se ha de producir reagrupacin de los socios - sec.
17/4.3), el art. 363 hace inexigible la informacin sobre determinados aspectos irrelevantes en
dicha situacin.
Respecto de la informacin exigida en los incisos 3, 4 y 5 del art. 347 cabe puntualizar lo
siguiente:
La "explicacin del proyecto de fusin" debe dar a conocer la finalidad (razn de ser) de la
fusin y el proceso de negociacin seguido (a grandes rasgos).
Los "aspectos jurdicos" a mencionar comprenden la forma societaria y el capital de la sociedad
resultante de la fusin; el rgimen de las acciones o participaciones (valor nominal, clases de
acciones, limitaciones a la transferencia de acciones o participaciones; cualquier limitacin a la
participacin en las utilidades de ejercicios o perodos anteriores, en el caso de fusin por
absorcin, etc.); la integracin y el rgimen de los rganos administradores; las reservas
estatutarias; los convenios entre socios o entre stos y terceros que obliguen a la sociedad, etc.
Entre los "aspectos econmicos" a considerar destacan la valorizacin asignada al patrimonio
de cada sociedad interviniente y los criterios seguidos para su realizacin (como lo exige
expresamente el inc. 3); la relacin de canje determinada (y si se hubiera establecido por
separado, la relacin de participacin) y las compensaciones complementarias (para eliminar
los "picos" de acciones o participaciones).
Sobre el sealamiento de la fecha de entrada en vigor de la fusin vase la sec 17/7.
Entre la informacin adicional a la legalmente requerida que puede ser proporcionada en el
proyecto de fusin, cabe indicar el plazo dentro del cual la junta general debe pronunciarse
sobre el mismo, cuando dicho plazo hubiere sido establecido. As lo da a entender el art. 352
(vase el literal c) de esta seccin).


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b) Aprobacin - Efecto
Corresponde al directorio aprobar el proyecto de fusin por mayora absoluta de sus miembros
(art. 346, primer prrafo). En las sociedades que carecen de ese rgano la aprobacin est a
cargo de quien ejerce la administracin. Si son varios la aprobacin debe tener lugar por
mayora absoluta (art. 346, segundo prrafo).
162
La aprobacin debe tener lugar antes de someter el proyecto de fusin a la junta general.
Conforme al art. 348 la aprobacin del proyecto obliga al directorio o a los administradores a
abstenerse de realizar actos o contratos que comprometan el proyecto o alteren la relacin de canje (en
rigor, de participacin) hasta la fecha de la junta general que ha de pronunciarse sobre la fusin.



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c) Extincin del proyecto
Conforme al art. 352 el proyecto de fusin se extingue si la junta general no se pronuncia sobre el
mismo en el plazo que l seale, y, en todo caso, a los tres meses de la fecha del proyecto.



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a) Requisitos
GENERALDADES
Definidas ya en razn de las negociaciones efectuadas, la valuacin de los patrimonios de las
sociedades intervinientes, el capital de la sociedad resultante, la relacin de participacin, y la relacin
de canje, y habindose formulado y aprobado por la administracin de cada sociedad el proyecto de
fusin, ste debe ser sometido a la aprobacin de la junta general de cada sociedad interviniente.
REQUSTOS
Conforme al art. 345, primer prrafo, la fusin "se acuerda con los requisitos establecidos por la ley y el
estatuto de las sociedades participantes para la modificacin de su pacto social y estatuto". Estos
requisitos y formalidades son relativos a la convocatoria. qurum y mayora de la junta que acuerde la
fusin (vase la sec. 8/3a). La convocatoria se realiza mediante aviso publicado por cada sociedad
participante con no menos de diez das de anticipacin a la fecha de celebracin de la junta general
(art. 349).



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b) Derecho de informacin de los socios y acreedores
Art. 350:
"Desde la publicacin del aviso de convocatoria, cada sociedad participante debe poner a disposicin
de sus socios, accionistas, obligacionistas y dems titulares de derechos de crdito o ttulos especiales,
en su domicilio social los siguientes documentos.
El proyecto de fusin;
Estados financieros auditados del ltimo ejercicio de las sociedades participantes. Aquellas que se
hubiesen constituido en el mismo ejercicio en que se acuerda la fusin presentan un balance auditado
cerrado al ltimo da del mes previo al de la aprobacin del proyecto de fusin;
El proyecto del pacto social y estatuto de la sociedad incorporante o de las modificaciones a los de la
sociedad absorbente; y,
La relacin de los principales accionistas, directores y administradores de las sociedades participantes".
Art. 351 segundo prrafo:
"Los directores o administradores debern informar, antes de la adopcin del acuerdo sobre
cualquier variacin significativa experimentada por el patrimonio de las sociedades participantes
desde la fecha en que se estableci la relacin de canje".



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c) Contenido
"La junta general o asamblea de cada una de las sociedades participantes aprueba el proyecto
de fusin con las modificaciones que expresamente se acuerden y fija una fecha comn de
entrada en vigencia de la fusin" - art. 351, primer prrafo.
Sobre la fecha de entrada en vigencia de la fusin vase la sec. 17/7.
No se requiere acordar la disolucin - art. 345, segundo prrafo.
Cuando se produce una causal de disolucin la sociedad deja de perseguir su objeto y pasa al
estado de liquidacin. La fusin no est contemplada en la ley como causal de disolucin, por lo
que no cabe acordar la disolucin de la sociedad simultneamente al acuerdo de fusin.



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d) Publicacin
"Cada uno de los acuerdos de fusin se publica por tres veces, con cinco das de intervalo entre
cada aviso. Los avisos podrn publicarse en forma independiente o conjunta por las sociedades
participantes" - art. 355, primer prrafo.
Tal como lo establece la norma transcrita, entre la fecha de publicacin de cada aviso debe
mediar 5 das calendario. As tambin lo exige el Registro Pblico para proceder a la inscripcin
respectiva. Es errneo que, en consideracin a lo dispuesto por el inc. 4 del art. 183 del C.C., el
segundo y tercer avisos se publiquen el dcimo y dcimo quinto das, respectivamente, pues las
indicadas publicaciones no corresponden al cmputo de ningn plazo; ms bien constituyen
una formalidad a cumplir respecto de la cual la norma seala con toda precisin cmo ha de
tener lugar.
Sobre los peridicos en que deben efectuarse las publicaciones vase el art. 43.
Se requerir efectuar nuevas publicaciones cuando se modifique el acuerdo de fusin de
manera que implique una variacin de los socios o acreedores con derecho a oposicin o
separacin, respectivamente, o cuando se vare la forma de la fusin, pues esto supondr la
modificacin total del acuerdo. No ser necesario realizar nuevas publicaciones si lo que se
modifica es la fecha de entrada en vigencia de la fusin, pues al no conllevar la modificacin de
las sociedades participantes ni la forma de la fusin, los acreedores y socios de aqullas
permanecern - Res. 271-2002-ORLC/TR de 29-5-02.



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a) Derecho de separacin del socio
El derecho de separacin del socio en caso de fusin se regula segn el art. 356 por lo
dispuesto en el art. 200 (vase la sec. 2/6), con las particularidades siguientes:
El plazo para el ejercicio del derecho de separacin se computa a partir del ltimo aviso de la
correspondiente sociedad - art. 355, segundo prrafo.
163
El ejercicio del derecho de separacin no libera al socio de la responsabilidad personal que le
corresponda por las obligaciones sociales contradas antes de la fusin - art. 356, segundo prrafo.
Cabe hacer una observacin particular a la regla del art. 200 segn la cual las acciones cotizadas en
Bolsa se reembolsan al valor de cotizacin media ponderada del ltimo semestre Ese criterio de
valorizacin no consideraba el incremento del valor patrimonial de las acciones que era causado por las
revaluaciones que solan practicarse de modo previo a la fusin para alcanzar los beneficios tributarios
acordados por la Ley 26283 (vigente hasta el 31-12-99) ni la incidencia que ello poda tener en la
cotizacin de las acciones en el semestre en que se ejerca el derecho de separacin.



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b) Derecho de oposicin de los acreedores
Segn el art. 359 el derecho de oposicin corresponde a los acreedores de cualquier sociedad
participante, siendo de aplicacin al respecto las reglas previstas en el art. 219 para la reduccin del
capital - vase la sec. 10/5.
Si la oposicin se hubiese promovido con mala fe o con notoria falta de fundamento, el juez impondr al
demandante y en beneficio de la sociedad afectada una penalidad de acuerdo con la gravedad del
asunto, as como la indemnizacin por daos y perjuicios que corresponda - art. 360.
Los acreedores de la absorbente podrn fundar su oposicin en la incidencia negativa que en la
situacin patrimonial y financiera de la sociedad tendr la absorcin de los activos y pasivos o del fondo
empresarial de la fusionada, en razn de las caractersticas, de los bienes (obsolescencia, estado de
conservacin, escasa posibilidad de transformacin o venta, cuentas por cobrar dudosas, etc.), del
negocio (riesgo inherente a su lnea, competidores, necesidad de fuertes inversiones, etc.) y de los
pasivos (vencimiento inmediato, etc.) transferidos.



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17/7 Fecha de entrada en vigencia de la fusin
"La fusin entra en vigencia en la fecha fijada en los acuerdos de fusin. En esa fecha cesan las
operaciones y los derechos y obligaciones de las sociedades que se extinguen, los que son asumidos
por la sociedad absorbente e incorporante" - art. 353, primer prrafo.
Como es de verse la ley utiliza la expresin "fecha de entrada en vigencia de la fusin" para aludir al
momento en que se produce la transmisin patrimonial a ttulo universal propia de la fusin. Fija ese
momento en la fecha convenida por las sociedades intervinientes, la cual debe ser sealada en el
acuerdo de fusin a adoptarse por la junta general de cada sociedad (art. 351).
En la Exposicin de Presentacin del Proyecto de la nueva LGS se expresa lo siguiente a propsito de
la regla en comentario:
"Se ha precisado la fecha de entrada en vigencia de la fusin. Este problema acarreaba en la prctica
muchas dificultades. La ley tributaria haba establecido un plazo perentorio que era el da de la escritura
pblica para considerarlo como fecha de vigencia de la fusin Empero, no se reconoca una realidad y
es que las fusiones lo son de empresas en marcha, empresas que necesitan un plazo para adecuarse,
para poner en movimiento todo el mecanismo de fusin. Para subsanar esto el proyecto permite que se
fije un da, una oportunidad especfica, en que entrar en vigencia la fusin".
Es de notar que en la ley anterior (art. 356) la transmisin patrimonial se produca con la escritura, de
acuerdo al balance final cerrado el da anterior al de otorgamiento de la misma.
Si como fecha de entrada en vigor de la fusin se adopta la de la escritura pblica que la
formalice, la transmisin patrimonial se producir al quedar perfeccionada la fusin como acto
jurdico complejo con el otorgamiento de dicha escritura. En tal supuesto, las sociedades
transferentes, desprovistas ya de todo patrimonio, subsisten como personas jurdicas
nicamente a los fines v mientras duren los trmites de inscripcin de la fusin y consiguiente
anotacin de su extincin.
Si el momento de entrada en vigor se fijara en fecha posterior a la escrituracin, de la fusin, se
estara sujetando a un plazo suspensivo los efectos de la fusin. Ese plazo corresponde al
perodo comprendido entre las fechas de la escritura y de la entrada en vigor de la fusin. Se
corre en tal caso el riesgo de que el capital declarado de la absorbente o incorporante se vea
mermado por prdidas antes de entrar en vigencia la fusin.
Si en cambio la entrada en vigor de la fusin se estableciera en fecha anterior a la de la
escritura pblica, se dara una situacin en que:
antes de haberse perfeccionado la fusin como acto jurdico ya estara produciendo sus
efectos;
sin haberse otorgado la escritura que declara su extincin como personas jurdicas a
consecuencia de la fusin, las sociedades transferentes habran dejado de ser titulares de
patrimonio, subsistiendo en consecuencia como personas jurdicas sin titularidad patrimonial;
sin que medie escritura pblica que as lo declare se estara modificando el capital, la
participacin de los socios en el mismo, y, eventualmente, hasta la forma societaria, entre otros
aspectos; y
se estara atribuyendo un patrimonio a una sociedad inexistente, si la fusin tuviera lugar
mediante creacin de nueva sociedad.
A la luz de estas consideraciones no parece ser posible (o, al menos, apropiado), no obstante lo
lato de la norma del art. 343, primer prrafo, estipular como fecha de entrada en vigor de la
fusin una anterior a la escritura que la formalice.
Es de notar que en la legislacin comparada (europea) tambin se contempla que las
sociedades en proceso de fusin pueden fijar la fecha de entrada en vigor de la misma, mas
slo para fines contables: los resultados de las operaciones realizadas en el perodo
transcurrido entre esa fecha y la formalizacin de la fusin se atribuyen, a los efectos de la
relacin interna, a la absorbente o incorporante, de modo que las sociedades a extinguirse
(cuando se formalice la fusin) no tendrn necesidad de formular y aprobar las cuentas de ese
perodo (sin perjuicio de lo que establezcan las normas tributarias).
Si no obstante se decidiera fijar el momento de entrada en vigencia de la fusin en fecha
anterior a la escritura pblica debiera tenerse presente adems lo siguiente:
Si la entrada en vigencia tuviera lugar en momento anterior a la publicacin del aviso de fusin,
la transferencia patrimonial operar desde antes que los acreedores puedan ejercer el derecho
de oposicin que les acuerda el art. 359
Si la nueva sociedad no quedara constituida dentro de los 30 das de la entrada en vigor de la
fusin, no podr cumplirse con la obligacin de formular y aprobar en ese plazo su balance de
apertura, a que se refiere el art. 354, segundo prrafo (ver sec. 17/8).


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17/8 Balances de cierre y de apertura
Art. 354:
"Cada una de las sociedades que se extinguen por la fusin formula un balance al da anterior
de la fecha de entrada en vigencia de la fusin. La sociedad absorbente o incorporante, en su
caso, formula un balance de apertura al da de entrada en vigencia de la fusin.
164
Los balances referidos en el prrafo anterior deben quedar formulados dentro de un plazo mximo de
treinta das, contados a partir de la fecha de entrada en vigencia de la fusin. No se requiere la
insercin de los balances en la escritura pblica de fusin. Los balances deben ser aprobados por el
respectivo directorio, y cuando ste no exista por el gerente, y estar a disposicin de las personas
mencionadas en el Artculo 350, en el domicilio social de la sociedad absorbente o incorporante por no
menos de sesenta das luego del plazo mximo para su preparacin".



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17/9 Escrituracin e inscripcin de la fusin
La fusin por creacin de nueva sociedad o por absorcin debe elevarse a escritura pblica e
inscribirse en el Registro.
En cuanto al momento desde el que est expedida la escrituracin, es aplicable lo dispuesto por el art.
357.
Sobre el contenido obligatorio de la escritura de fusin, vase el art. 358 y el art. 119 del R.R.S.
En cuanto a la constancia de las publicaciones a insertarse en la escritura vase el art. 435.
Escriturada la fusin, no es posible la revocacin del acuerdo de fusin por ninguna sociedad.
Sobre la inscripcin de la fusin vase lo dispuesto por el art. 353, prrafos segundo y tercero y los
arts. 120 a 123 del R.R.S.



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17/10 Cambio de la responsabilidad de los socios
El art. 361 hace aplicable a la fusin la regla del art. 334 prevista para los casos de cambio en la
responsabilidad de los socios por transformacin de la sociedad de responsabilidad ilimitada a
sociedad de responsabilidad limitada y viceversa. Al respecto vase las seccs. 16/6.1 y 16/6.2.
Cabe precisar que en el caso de la fusin de una sociedad de responsabilidad ilimitada, siendo la
absorbente o la nueva sociedad de responsabilidad limitada, la responsabilidad personal por las
obligaciones sociales de la primera, contradas hasta la entrada en vigor de la fusin, slo alcanza a los
socios de dicha sociedad y no a los socios de las dems sociedades de responsabilidad limitada.



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17/11 Subsistencia de derechos especiales de terceros
"Los titulares de derechos especiales que no sean acciones o participaciones de capital disfrutan de los
mismos derechos en la sociedad absorbente o en la incorporante, salvo que presten aceptacin
expresa a cualquier modificacin o compensacin de dichos derechos. Cuando la aceptacin proviene
de acuerdo adoptado por la asamblea que rene a los titulares de esos derechos, es de cumplimiento
obligatorio para todos ellos - art. 362.


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17/12 Nulidad de la fusin
Las reglas sobre nulidad de la fusin son las siguientes:
Una vez inscrita la fusin slo puede cuestionarse su validez en base a la nulidad de los
acuerdos de las juntas generales de las sociedades intervinientes - art. 365.
La pretensin de nulidad debe dirigirse contra la sociedad resultante de la fusin y tramitarse en
el proceso abreviado - art. 365.
La pretensin caduca a los seis meses desde la inscripcin de la fusin en el Registro - art. 365.
La declaracin de nulidad no afecta la validez de las obligaciones nacidas despus de entrar en
vigencia la fusin, siendo todas las sociedades participantes responsables solidarias frente a los
acreedores - art. 366.


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18/1 Concepto
En virtud de la escisin una o ms sociedades transfieren en bloque (esto es, a ttulo universal)
uno o ms segmentos de su patrimonio a otra u otras sociedades nuevas o preexistentes, con
directa entrega o atribucin de partes sociales de la adquirente o adquirentes a los socios de la
transferente. Este concepto se desprende de lo dispuesto en el art. 367, prrafos primero y
tercero.
Sobre la transmisin patrimonial a ttulo universal vase la sec. 17/4.2, literales a) y b).
La transferencia de ms de un segmento patrimonial de una sociedad puede tener lugar de
modo simultneo o sucesivo. Cuando los segmentos transferidos comprenden la totalidad del
patrimonio, la transferente se extingue como persona jurdica.

La ley otorga proteccin a los socios y acreedores de las sociedades intervinientes mediante los
mismos mecanismos previstos para la fusin: el derecho de separacin y el de oposicin,
respectivamente.


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18/2 Formas- divisin y segregacin
Con arreglo al art. 367 la escisin puede revestir la forma de una divisin o de una segregacin.
Se est ante una divisin cuando la totalidad del patrimonio de una sociedad es transferido en
bloques, simultneamente, a dos o ms sociedades, con la consiguiente extincin de la
escindida (inc. 1). En la segregacin se transfiere slo parte del patrimonio social, en uno o ms
segmentos (inc. 2).
Este inciso seala que la segregacin causa la reduccin del capital de la escindida. Este
aspecto se trata en la sec. 18/6.
En ambas formas la adquirente puede ser una nueva sociedad o una ya existente. En el primer
caso el segmento patrimonial es transferido a la nueva sociedad que nace del acuerdo mismo
de escisin. En el segundo la sociedad existente absorbe el segmento patrimonial transferido.
Tambin puede ocurrir que una escisin involucre como adquirentes a varias sociedades, sean
nuevas o preexistentes.


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18/3 Sociedades que pueden escindirse
Cabe hacer extensivo a la escisin lo expresado en la seccin 17/3 a propsito de las
sociedades que pueden fusionarse. Al respecto tngase presente que el art. 388 hace aplicable
a la escisin lo dispuesto en el art. 342.


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18/4 La transmisin de bloques patrimoniales
Como se ha visto en la sec. 18/1 lo propio de la escisin es la transmisin de segmentos
patrimoniales que se opera a ttulo universal. La ley (art. 367) denomina a los segmentos
165
patrimoniales que as se transfieren en virtud de la escisin "bloques patrimoniales". El art. 369
entiende como tales:
"1. Un activo o un conjunto de activos de la sociedad escindida. (1)
2. El conjunto de uno o ms activos y uno o ms pasivos de la sociedad escindida.
3. Un fondo empresarial".
Como es de verse la ley ofrece una nocin amplsima de bloque patrimonial a los fines de la escisin.
La nocin de fondo empresarial hace referencia al conjunto organizado de elementos materiales,
financieros e intangibles (derechos de propiedad industrial, goodwill) aplicados al desarrollo de una
actividad econmica. Slo en ese supuesto los activos y pasivos (en su caso) transferidos integrarn
una unidad econmica.
En los dems supuestos los elementos del activo que se transfieran como conjunto no requieren
guardar conexin de fin para integrar un bloque patrimonial. La expresin "conjunto de activos" viene a
significar varios o diversos activos. Tampoco es indispensable para la validez de la operacin que los
pasivos transferidos con los activos tengan vinculacin por su origen con stos, si bien es de suponer
que normalmente se dar la misma.
La desconexin de un pasivo del activo que lo gener, de modo que se transfiera uno y el otro no, o
que se transfieran a sociedades distintas, puede dar pie al derecho de oposicin de los acreedores, en
su caso.
No se ha sealado en la ley lineamiento alguno sobre el valor, funcin o importancia que deban tener el
activo o los activos a transferir. Asumiendo que normalmente han de consistir en bienes que revelen
cierta entidad econmica (dado que la escisin est concebida para dar lugar a una reorganizacin
empresarial), los mismos podrn consistir en bienes que constituyan activos fijos, existencias,
elementos de la propiedad industrial, acciones y participaciones, crditos, inversiones amortizables, etc.
En la segregacin, no se ha establecido que cuando se transfieren activos solamente, su valor no
exceda de determinado lmite. Sin embargo, ha de tenerse presente que ese valor no puede ser igual o
superior al patrimonio neto, porque en tal caso la escindida perdera todo su capital.
De otro lado, tampoco se ha establecido respecto del mismo supuesto, que el valor de los activos deba
exceder el monto de las reservas, utilidades y primas de emisin. Lo cual implica que de no ser
superior a dicho monto el valor de los activos transferidos, bien podra no tener lugar la reduccin del
capital de la escindida (vase la sec. 18/6).
Asimismo, al no existir previsin legal al respecto, si se transfieren activos y pasivos en una
segregacin, ello podr tener lugar en porcentajes diferentes respecto del valor total de los activos y
pasivos antes de -la operacin.
Lo decisivo en la segregacin es que el valor del activo transferido sea mayor que el del pasivo, es
decir, que se transfiera un patrimonio neto. De otro modo, no podra atribuirse un capital a la nueva
sociedad ni habra incremento del capital en la absorbente, que den lugar a la emisin de partes
sociales atribuibles a los socios de la escindida.
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1. Cuando se transfiere slo un activo no tiene sentido hablar de transmisin a ttulo universal.


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18/5 Escisin mediante creacin de nueva sociedad
Cuando la escisin tiene lugar mediante la asignacin de un segmento patrimonial a una nueva
sociedad, la creacin de sta tiene lugar en virtud del acuerdo mismo de escisin, en el que deber
aprobarse el pacto social y el estatuto correspondientes.
Este es un caso particularsimo de creacin de una sociedad por acto unilateral. Es de notar que en la
ley tal aspecto no est definido con claridad pues segn el art. 376 la junta general aprueba el proyecto
de escisin, el cual no necesariamente contiene el pacto social y el estatuto de la nueva sociedad
(vanse adems los arts. 372 y 375).
No obstante partir la declaracin de creacin de la nueva sociedad de un acto unilateral, se alcanza la
pluralidad de socios requerida por la ley mediante la asignacin de las partes sociales en que se divide
el capital a los socios de la escindida (seccs. 18/1 y 18/9). Si ocurriera que las partes sociales son
asignadas a un solo socio, deber recogerse, en la minuta que da pie a la formalizacin del acuerdo, la
declaracin del socio de que transfiere su derecho sobre una o ms partes sociales a otro socio cuando
menos, a los fines de restablecer la pluralidad de socios requerida por la ley.


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18/6 ncidencia patrimonial de la segregacin en la escindida- la reduccin del capital
Sea que se transfieran slo activos o inclusive pasivos, la escisin por segregacin siempre
causa la disminucin del patrimonio neto de la escindida. La LGS no contiene previsin alguna
sobre el modo en que esa reduccin afectar las distintas cuentas del patrimonio neto. Se limita
a sealar que la sociedad "ajusta su capital en el monto correspondiente" (art. 367, inc. 2).
No parece ser esencial a la escisin el que se produzca una reduccin del capital de la
escindida. Ello si se tiene en cuenta que 1) pueden transferirse activos solos en cuanta inferior
a las reservas de la escindida (sec. 18/4) y 2) en nada perjudica a los acreedores que el capital
de la escindida permanezca intacto. De otro lado tampoco se aprecia que se desnaturalice la
escisin si la disminucin del patrimonio neto de la escindida se hace incidir slo en el capital
(en tanto su cuanta permita absorber dicha disminucin). Considrese adems que en ese
supuesto no hay perjuicio a los acreedores sociales, quienes pueden ejercitar su derecho de
oposicin. Por ello cabe sealar que dependiendo exclusivamente del acuerdo de la junta
general (y, en su caso, de la junta especial) la disminucin del patrimonio neto de la escindida
puede tener lugar con cargo a:
- las distintas cuentas del patrimonio neto, de modo proporcional.
- las distintas cuentas del patrimonio neto de modo no proporcional, disminuir la proporcin de
la reserva legal respecto del capital.
- las utilidades, reservas libres y primas de capital; y
- al capital.
Cuando la escindida reduce su capital a consecuencia de la escisin, la pero sin amortizacin
de las partes sociales correspondientes debe afectar a los socios proporcionalmente a su
participacin en el capital en virtud del principio de paridad de trato (sec. 2/4.2, num. 1), salvo
que por acuerdo adoptado con el voto conforme de todos los socios con derecho de voto se
adopte otro criterio (sec. 10/3.1).


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18/7 ncidencia patrimonial en la nueva sociedad o en la absorbente
Como en la escisin no se transmite todo el patrimonio de la escindida a la nueva sociedad o a
la adquirente, sino slo un segmento del mismo, forzoso es que, si se trata de la primera, la
junta general de la escindida que decide su creacin defina cmo ha de estar estructurado el
patrimonio neto que le es atribuido; y que, si se trata de la absorbente, la junta general de sta
determine a qu cuentas patrimoniales ha de atribuir el patrimonio neto absorbido. En este
aspecto no existe regulacin legal, por lo que rige lo que determine la junta general de una u
otra sociedad, segn el caso, con una doble limitacin. La primera consiste en que una parte
sea asignada a integrar el capital de la nueva sociedad o a aumentar el de la absorbente, para
dar lugar a la emisin de las partes sociales que se atribuirn a los socios de las escindidas; y
la segunda consiste en que, si la reserva legal de la escindida sufriera disminucin en ella a
consecuencia de la operacin (sec. 18/6), el monto as disminuido sea restituido en la
adquirente o adquirentes (en este ltimo caso, en proporcin al patrimonio neto transmitido a
cada cual). Esta ltima exigencia est condicionada a que la reserva legal no exceda el tope
que le corresponda en relacin con el capital de la nueva sociedad o de la absorbente.
La escisin no puede ser utilizada como medio de desaparicin o disminucin de reserva legal
ya constituida, salvo que se den los supuestos indicados.
Cabe puntualizar que el capital de la nueva sociedad o el aumento del capital de la absorbente
no requiere ser por lo menos de cuanta igual a la reduccin del capital de la escindida, si lo
hubiere. No hay exigencia legal al respecto, ni se desprende de la escisin que as deba ocurrir.
Si fuera menor se producir una reduccin del capital, lo que puede llevar a los acreedores a
plantear su oposicin a la escisin; y si fuere mayor se estar ante una capitalizacin de
utilidades, reservas o primas de capital.
Lo expresado es de aplicacin cualquiera sea la ndole del bloque patrimonial transmitido (un
activo; varios activos; activos y pasivos conjuntamente; fondo empresarial).
En la escisin no se produce un aporte de capital sino la transmisin de un patrimonio neto.
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18/8 Determinacin de la relacin de participacin - la contabilizacin de la valuacin patrimonial
La necesidad de determinar la relacin de participacin - proporcin en que cada sociedad interviniente
ha de participar en el patrimonio resultante de la escisin - surge en los casos en que dos o ms
sociedades se escinden mediante creacin de una nueva sociedad o mediante absorcin por una
sociedad ya existente.
Al respecto es pertinente lo expresado en la sec. 17/5.1 en cuanto a la forma de establecer la relacin
de participacin y el grado de incidencia en ella de las variaciones patrimoniales que se produzcan
desde la aprobacin del proyecto de escisin (en este caso) hasta la celebracin de la junta que se
pronuncie sobre el mismo. En cuanto a la prohibicin que pesa sobre las administraciones de las
sociedades participantes de realizar operaciones que puedan alterar la relacin de participacin
establecida, vase el art. 373
En lo tocante a la contabilizacin de las plusvalas que puedan establecerse al valuar los activos o el
fondo empresarial a transferirse en la escisin, vase lo expresado en la sec. 17/5.2 respecto a la
contabilizacin de la valuacin patrimonial en la fusin. A este fin debe considerarse que los balances
en que debe quedar reflejada la plusvala cuya contabilizacin se decida son los referidos en el art. 379


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18/9 Adjudicacin de las nuevas partes sociales- la relacin de canje-respeto de las preferencias
Rige la proporcionalidad en la adjudicacin a los socios de la escindida de las partes sociales que la
adquirente emite por la escisin. Al respecto el art. 368 prev lo siguiente:
"Las nuevas acciones o participaciones que se emitan como consecuencia de la escisin pertenecen a
los socios o accionistas de la sociedad escindida, quienes las reciben en la misma proporcin en que
participan en el capital de sta, salvo pacto en contrario.
El pacto en contrario puede disponer que uno o ms socios no reciban acciones o participaciones de
alguna o algunas de las sociedades beneficiaras"
El pacto en contrario a que alude este dispositivo requiere el consentimiento de todos los socios.
As, podr convenirse inclusive que todas las partes sociales a emitirse en la nueva sociedad o en la
absorbente se atribuyan a un solo socio o a un grupo de socios, quedndose el otro o los otros socios
como tales en la escindida o en otra sociedad resultante de la escisin.
Sobre la relacin de canje mediante la cual se formula la proporcin en que habrn de canjearse las
partes sociales de la nueva sociedad o de la absorbente por las emitidas por la sociedad escindida,
vase en la sec. 17/5.5 lo expresado sobre el particular para el caso de la fusin. Al respecto tngase
presente que el art. 372, inc. 6, prev que en el proyecto de escisin puede contemplarse el pago de
compensaciones complementarias a la adjudicacin de partes sociales, lo que resulta pertinente
cuando los socios de la escindida posean partes sociales en cantidad inferior a la unidad de canje.
En cuanto a la preservacin de los derechos preferenciales que puedan otorgar acciones de una clase
especial de la sociedad que se escinde, vase lo expresado en la sec. 17/5.6 para el caso de fusin.


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18/10 Situaciones en que la obsorbente es socia de la encindida y viceversa
Puede suceder que la absorbente sea socia de la escindida. En tal caso se plantea la cuestin de si
puede atribuirse a s misma la parte proporcional que corresponda de las acciones o participaciones
que emita al aumentar su capital en virtud del incremento de su patrimonio neto. Alternativamente,
puede ocurrir que la sociedad que se escinde sea socia de la absorbente y que el bloque patrimonial
que transfiere est integrado en todo o en parte por acciones o participaciones emitidas por la
absorbente. En este supuesto surge la cuestin de si la absorbente puede devenir en titular de sus
propias partes sociales.
Al respecto es pertinente lo dicho en la sec. 17/5.7 a propsito de la fusin en supuestos como los
indicados. Se indica all que la sociedad puede atribuirse las partes sociales que emita, en la proporcin
correspondiente, o retener las que le son transferidas, para mantenerlas en cartera, si se cumplen los
requisitos y con las limitaciones que seala el art. 104; y que, alternativamente, puede optar por
diversas soluciones para evitar ese resultado.


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18/11 El proyecto de escisin
De modo similar a lo regulado para la fusin, la LGS dispone que se elabore un proyecto de
escisin cuyo contenido seala (art. 372), el cual debe ser aprobado por la mayora absoluta de
los directores en la S.A. o de los administradores en las formas societarias que carezcan de ese
rgano (art. 371), momento desde el cual las sociedades participantes deben evitar celebrar
actos o contratos que alteren la relacin de canje o comprometan la aprobacin de la escisin
por la junta general (art. 373). Asimismo se contempla la extincin del proyecto si su aprobacin
por la junta general no tiene lugar en el plazo previsto en l o, en todo caso, dentro de los tres
meses de la fecha del mismo (art. 377).
Respecto de algunos aspectos del contenido del proyecto de escisin, que son comunes al de
fusin, nos remitimos a lo sealado en la sec. 17/5.8a.


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18/12 Aprobacin de la escisin - el acuerdo de escisin - fecha de emtrada en vigencia
Al normar la aprobacin de la escisin la LGS sigue los lineamientos de la normativa prevista
para la fusin en cuanto a los requisitos de convocatoria, qurum y mayora (art. 370, primer
prrafo); al derecho de informacin de los socios y acreedores (arts. 375 y 376, parte inicial); el
contenido del acuerdo (arts. 370, segundo prrafo y 376) y la publicacin de los avisos de
escisin (art. 380, primer prrafo).
Respecto del contenido del acuerdo debe tenerse presente que el mismo no ha de limitarse a
aprobar el proyecto de escisin (como da a entender el art. 376), sino que adems debe
contener la declaracin de aprobacin:
de la modificacin del pacto social y estatuto de la escindida, en la segregacin.
del pacto social y el estatuto de la nueva sociedad a que da lugar la escisin mediante creacin
de la misma.
En su caso la absorbente deber aprobar adems la modificacin de su pacto social y estatuto.
El acuerdo de escisin de cada sociedad se publica por tres veces, con intervalo de cinco das
entre cada aviso, pudiendo efectuarse la publicacin en forma independiente o conjunta por las
sociedades participantes - art. 380, primer prrafo.
Tal como lo establece la norma transcrita, entre la fecha de publicacin de cada aviso deben
mediar 5 das calendario. As tambin lo exige el Registro Pblico para proceder a la inscripcin
respectiva. Es errneo que, en consideracin a lo dispuesto por el inc. 4 del art. 183 del C.C., el
segundo y tercer avisos se publiquen el dcimo y dcimo quinto das, respectivamente, pues las
indicadas publicaciones no corresponden al cmputo de ningn plazo; ms bien constituyen
una formalidad a cumplir respecto de la cual la norma seala con toda precisin cmo ha de
tener lugar.
Sobre los peridicos en que deben efectuarse las publicaciones vase el art. 43.
Fecha de entrada en vigencia
De acuerdo al art. 378, primer prrafo:
"La escisin entra en vigencia en la fecha fijada en el acuerdo en que se aprueba el proyecto de
escisin conforme a lo dispuesto en el Artculo 3764. A partir de esa fecha las sociedades
beneficiarias asumen automticamente las operaciones, derechos y obligaciones de los bloques
167
patrimoniales escindidos y cesan con respecto a ellos las operaciones, derechos y obligaciones de la o
las sociedades escindidas, ya sea que se extingan o no".
En aplicacin de esta disposicin la entrada en vigencia de la escisin puede tener lugar en la fecha de
la escritura de fusin, despus o antes de ella. Respecto de esta ltima posibilidad cabe formular las
mismas objeciones que se han desarrollado para el caso de la fusin (sec. 17/7), con la particularidad
de que lo all expresado es totalmente aplicable slo a la escisin llevada a cabo bajo la forma de
divisin.
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18/13 Efectos del acuerdo - derechos de separacin y oposicin
El acuerdo de escisin genera el derecho de separacin del socio. Ese derecho se regula segn el art.
385, primer prrafo, por lo dispuesto en el art. 200 (sec. 2/6). El plazo para su ejercicio se computa a
partir del ltimo aviso de la correspondiente sociedad (art. 380, segundo prrafo). Dicho ejercicio no
libera al socio de la responsabilidad personal que le corresponde por las obligaciones sociales
contradas antes de la escisin (art. 385).
Conforme al art. 383 el derecho de oposicin corresponde a los acreedores de cualquier sociedad
participante y, conforme se regula por lo previsto en el art. 219 para la reduccin del capital (sec. 10/5).
Se contempla que si la oposicin se plantea con mala fe o notoria falta de fundamento, el juez
impondr al demandante, en beneficio de la sociedad, una penalidad acorde con la gravedad del
asunto y la indemnizacin que corresponda (art. 384).
El derecho de oposicin corresponde a los acreedores sociales sea que la sociedad a escindirse haya
de conservar el pasivo correspondiente o haya de transferirlo.
Tratndose de acreedores de la sociedad que se escinde, cuyo crdito no goza de garanta especfica,
su derecho de oposicin se funda, en general, en la disgregacin patrimonial que afectar a la deudora.
A esa consideracin cabr aadir las que se funden en el valor actual de los bienes permanecern en
la escindida, o que se transferirn junto con los pasivos correspondientes a sus acreencias; en las
causas que puedan afectar el valor de los bienes al tiempo de hacerse exigibles sus crditos; en el
descrdito comercial y crediticio de la absorbente, etc.
En cuanto a las circunstancias que puedan dar sustento a la oposicin de los acreedores de la
absorbente, vase lo expresado al respecto a propsito de la fusin (sec. 17/6.2b).
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18/14 Balances de escisin
Art. 379:
"Cada una de las sociedades participantes cierran su respectivo balance de escisin al da anterior al
fijado como fecha de entrada en vigencia de la escisin, con excepcin de las nuevas sociedades que
se constituyen por razn de la escisin las que deben formular un balance de apertura al da fijado para
la vigencia de la escisin.
Los balances de escisin deben formularse dentro de un plazo mximo de treinta das, contado a partir
de la fecha de entrada en vigencia de la escisin. No se requiere la insercin de los balances de
escisin en la escritura pblica correspondiente, pero deben ser aprobados por el respectivo directorio,
y cuando ste no exista por el gerente, y las sociedades participantes deben ponerlos a disposicin de
las personas mencionadas en el Artculo 375 en el domicilio social por no menos de sesenta das
luego del plazo mximo para su preparacin".


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18/15 Escrituracin e inscripcin
La escisin, sea que se lleve a cabo por divisin o segregacin y mediante creacin de nueva sociedad
o absorcin por otra ya existente, debe elevarse a escritura pblica e inscribirse en el Registro.
Sobre el momento desde el cual procede otorgar la escritura pblica y sobre su contenido necesario,
vase lo previsto en los arts. 381 y 382, respectivamente, as como lo sealado en el art. 124 del
R.R.S. En cuanto a la constancia de las publicaciones que debe contener la escritura pblica de
escisin vase lo dispuesto por el art. 435 .
Respecto de la inscripcin de la escisin, vanse los arts. 125 a 129 del R.R.S.; sobre sus efectos,
vase el art. 378, segundo prrafo .


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18/16 Responsabilidad por las obligaciones anteriores a la escisin
Conforme al art. 389:
Desde la fecha de entrada en vigencia de la escisin, las sociedades beneficiarias responden
por las obligaciones que integran el pasivo del bloque patrimonial que se les ha traspasado o
han absorbido por efectos de la escisin.
Las sociedades escindidas que no se extinguen, slo responden frente a las sociedades
beneficiarias por el saneamiento de los bienes que integran el activo del bloque patrimonial
transferido, pero no por las obligaciones que integran el pasivo de dicho bloque.
Estos casos admiten pacto en contrario".
No se ha establecido entonces:
- que en la segregacin la escindida responda solidariamente con la nueva sociedad o la
absorbente por las obligaciones transmitidas.
- que en la divisin las nuevas sociedades o las absorbentes, o unas y otras, respondan
solidariamente por las obligaciones de la escindida hasta por el monto de los activos que
hubieren adquirido por la escisin, deducido el de la deuda que hubieren asumido.
Sin embargo, dicha responsabilidad solidaria podra ser pactada en uno y otro caso.
Es de notar que para fines tributarios son responsables solidarios "los adquirentes del activo y
pasivo de empresas o entes colectivos, con o sin personalidad jurdica" (Cdigo Tributario, art.
17, inc. 3). Esta regla es aplicable, entre otros, en casos de escisin.
La regla del art. 389 plantea la interrogante siguiente: contra cul sociedad debera
interponerse la pretensin de pago de una obligacin que no aparece transferida a ninguna
sociedad en una divisin, al no haber figurado entre los pasivos de la escindida que se
extingui? Tal puede ser el caso de pretensiones relativas a indemnizaciones, multas
administrativas impuestas a la escindida luego de la divisin por infracciones anteriores;
crditos laborales, etc. Dada la fragmentacin de la responsabilidad entre las sociedades
beneficiarias segn el pasivo asumido por cada cual, resulta imposible dirigir la pretensin de
cobro contra alguna o algunas en particular o contra todas ellas.


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18/17 Cambio en la responsabilidad de los socios
El art. 386 hace aplicable a la escisin la regla del art. 334 prevista para los casos de cambio en
la responsabilidad de los socios por transformacin de la sociedad de responsabilidad ilimitada
en sociedad de responsabilidad limitada y viceversa. Al respecto vase las seccs. 16/6.1 y
16/6.2.
Cabe precisar que en el caso de escisin de una sociedad de responsabilidad ilimitada, siendo
la absorbente o la nueva sociedad de responsabilidad limitada, la responsabilidad personal por
las obligaciones sociales de la primera, contradas hasta la entrada en vigor de la escisin, slo
alcanza a los socios de dicha sociedad y no a los socios de las dems sociedades de
responsabilidad limitada.


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18/18 Subsistencia de derechos especiales de terceros
"Los titulares de derechos especiales en la sociedad que se escinde que no sean acciones o
participaciones de capital, disfrutan de los mismos derechos en la sociedad que los asuma,
salvo que presten su aceptacin expresa a cualquier modificacin o compensacin de esos
derechos. Si la aceptacin proviene de acuerdo adoptado por la asamblea que rena a los
titulares de dichos derechos, es de cumplimiento obligatorio para todos ellos"- art. 387.


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18/19 Nulidad de la escisin
El art. 390 hace aplicable a la escisin las reglas sobre nulidad de la fusin. Vase la sec. 17/12.


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18/20 Reorganizacin simple
"Se considera reorganizacin el acto por el cual una sociedad segrega uno o ms bloques
patrimoniales y los aporta a una o ms sociedades nuevas o existentes, recibiendo a cambio y
conservando en su activo las acciones o participaciones correspondientes a dichos aportes." - art. 391
En la reorganizacin simple, al igual que en la escisin cuando adopta la forma de una segregacin, la
transferencia del bloque patrimonial se produce a ttulo universal, si bien en concepto de aporte de
capital. Esto ltimo no significa otra cosa que la transferencia da lugar a la emisin de acciones o
participaciones de la adquirente, las cuales se atribuyen a la aportante y no a sus socios.
Como la aportante recibe para s las acciones o participaciones derivadas del aporte, no se produce en
ella, a diferencia de la escisin, una disminucin de su patrimonio neto, sino tan slo una
recomposicin de elementos patrimoniales.
A falta de regla distinta, la nocin de bloque patrimonial es la misma que rige en la escisin (sec. 18/4).
Si el bloque patrimonial transferido consiste en un conjunto de uno o ms activos y uno o ms pasivos,
o en un fondo empresarial, el aporte de capital estar dado por la diferencia entre el valor de los activos
y pasivos transferidos.
La reorganizacin debe ser acordada por la junta general al no tratarse de una decisin inherente a la
administracin de la sociedad dentro de su objeto social. Por analoga con lo previsto para la escisin,
debiera acordarse con los requisitos de convocatoria, qurum y mayora previstos para ella.
Con relacin a la reorganizacin simple mediante creacin de nueva sociedad es pertinente lo
expresado en la sec. 18/5 sobre la escisin en igual modalidad.
La ley no prev que a los acreedores de las sociedades participantes les corresponda el derecho de
oposicin. Sin embargo, cabe pensar que, por analoga con lo establecido para la escisin, les es
atribuible ese derecho, cualquiera sea la ndole del bloque patrimonial transferido.
En efecto, si slo se transfieren activos, se est sustituyendo los que respaldaban el crdito del
acreedor de la transferente, por acciones o participaciones cuyo valor ha de depender de factores
ajenos a la sociedad deudora; y si adems se transmiten pasivos que corresponden al crdito del
acreedor, la deudora pasar a ser otra sociedad. Estas consideraciones llevan a pensar que
corresponde a los acreedores de la transferente el derecho de oposicin.
En cuanto a las circunstancias que justifican se reconozca a los acreedores de la absorbente el
derecho de oposicin, vase en la sec. 17/6.2b lo expresado para el caso de la fusin.
El reconocimiento del derecho de oposicin de los acreedores implica a su vez que, aun cuando la ley
no lo establezca, deba publicarse el acuerdo de reorganizacin.
La publicacin es exigible en todo caso. Debe realizarse aun cuando la transferencia no afecte a algn
acreedor al que pueda corresponder el derecho de oposicin.
La publicacin debe realizarse por tres veces, como est prescrito para la reduccin del capital (art.
217), la fusin (art. 355) y la escisin (art. 380). El derecho de oposicin se rige por lo previsto en el art.
219 (sec. 10/5), al igual que la fusin (art. 359) y escisin (art. 383).
En caso de no considerarse atribuible a los acreedores el derecho de oposicin en los trminos
expresados, en su proteccin podra apelarse a lo dispuesto por la Ley 2259 (1) de 29-9-1916.
De acuerdo a sus arts. 1, 2 y 3, el adquirente de un establecimiento comercial o industrial
traspasado a su favor es responsable solidario con el transferente respecto de las deudas del
establecimiento traspasado, segn hubiere cumplido o no con lo preceptuado por la antedicha
ley.
Lo dispuesto en la ley en mencin resulta aplicable a todo tipo de traspaso de negocio, sea que
se produzca una trasferencia total o parcial de ste, y en tanto la transferencia no se encuentre
regulada por ley especial, como sucede en los casos de la escisin y la fusin de sociedades.
Como la reorganizacin simple no conlleva la declaracin de modificacin del estatuto de la
transferente, no surge de ella el derecho de separacin del socio. Sin embargo, dependiendo de
la cuanta o importancia de los activos transferidos, podra resultar que en virtud de la
reorganizacin simple se est produciendo un cambio tan sustancial en el giro social, que ello
represente eventualmente una modificacin de facto del objeto social. Lo cual puede llevar a la
impugnacin del acuerdo de reorganizacin (sec. 4/21).
Dado que la reorganizacin simple no causa la reagrupacin de los socios de la transferente
(pues las partes sociales recibidas pasan a ser de propiedad de la sociedad) y, por ende, no
requiere la determinacin de relacin de participacin ni de canje alguna, no resulta exigible que
se elabore y apruebe previamente un proyecto de reorganizacin.
La reorganizacin simple se formaliza mediante el otorgamiento de la escritura pblica de
creacin de la nueva sociedad que nace del acuerdo de reorganizacin, o del aumento de
capital de la sociedad existente, debiendo procederse a su inscripcin registral.
Sobre el contenido de la escritura pblica vanse los arts. 130 y 131 del R.R.S. y sobre su
inscripcin los arts. 136 a 139 del R.R.S.
En su art. 393 la ley seala que la reorganizacin simple se realiza "en una misma
operacin ...". Cabra entender esta disposicin en el sentido que cuando una sociedad segrega
dos o ms bloques patrimoniales para aportarlos a sendas sociedades nuevas, la creacin de
stas podr originarse en el mismo acuerdo de reorganizacin, pudiendo formalizarse en una
misma escritura la creacin de todas ellas (solucin sta que puede resultar inconveniente); y 2)
si se aportan dos o ms bloques patrimoniales a sociedades existentes, podr adoptarse un
nico acuerdo, sin perjuicio que cada sociedad adquirente acuerde el aumento de su capital y
otorgue la escritura correspondiente.
Otorgada la escritura pblica la responsabilidad por los pasivos transferidos recae
exclusivamente en la adquirente, en aplicacin analgica de lo dispuesto para la escisin por el
art. 389 (sec. 18/16).
--------------------------------------------------------------------------------
Ley 2259, art. 1.- "El dueo de un establecimiento comercial o industrial que desee traspasarlo
y que se propone adquirirlo, deber publicar avisos durante quince das en el peridico del
lugar, que est designado por rgano oficial de la Corte Superior, notificando a los acreedores
para que concurran al domicilio que se expresar en los avisos, a percibir el importe de sus
crditos, o a dejar constancia de su cuanta, dentro del trminos de treinta das, contados desde
el da siguiente a la primera publicacin.
La constancia de la existencia de un crdito y su cuanta se har por medio de carta notarial o
en cualquiera otra forma escrita que pueda comprobarlo."
Ley 2259, art. 2.- "Los traspasos realizados con las publicaciones preceptuadas en el artculo
anterior, constituyen responsable al adquirente, solidariamente con el enajenante, de las
deudas que consten de los libros del establecimiento; y de las contradas a favor de las
personas que se hayan presentado durante el trminos, fijado en el mismo artculo, siempre
169
que estas deudas sean debidamente comprobadas y que se refieran a operaciones del establecimiento
traspasado."
Ley 2259, art. 3.- "Si el traspaso se realiza sin hacer las publicaciones fijadas en el artculo 1, el
adquirente responde solidariamente con el vendedor, de todas las deudas que contradas antes del
traspaso se refieran a operaciones del establecimiento traspasado".




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18/21 Fusiones y escisiones mltiples
Art. 392:
"Son tambin formas de reorganizacin societaria:
1. Las escisiones mltiples, en las que intervienen dos o ms sociedades escindidas;
2.Las escisiones mltiples combinadas en las cuales los bloques patrimoniales de las distintas
sociedades escindidas son recibidos, en forma combinada, por diferentes sociedades, beneficiarias y
por las propias escindidas;
3. Las escisiones combinadas con fusiones, entre las mismas sociedades participantes;
4. Las escisiones y fusiones combinadas entre mltiples sociedades; y,
5. Cualquier otra operacin en que se combinen transformaciones, fusiones o escisiones".
Art. 393:
"Las reorganizaciones referidas en los artculos anteriores se realizan en una misma operacin, sin
perjuicio de que cada una de las sociedades participantes cumpla con los requisitos legales prescritos
por la presente ley para cada uno de los diferentes actos que las conforman y de que de cada uno de
ellos se deriven las consecuencias que les son pertinentes".


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18/22 Reorganizacin de sociedad constituida en el extranjero o de su sucursal
Vase al respecto lo dispuesto por los arts. 394 y 395 de la LGS y los arts. 135 y siguientes del R.R.S.
Ntese que el art. 395 contempla una doble posibilidad respecto de la sucursal en el pas de una
sociedad extranjera:
- que pueda ser objeto de reorganizacin, esto es:
- de escisin de todo o parte de su patrimonio para transferirlo a una sociedad existente.
- de escisin de parte de su patrimonio para transferirlo a una nueva sociedad.
- de reorganizacin simple, con aporte de su patrimonio en bloques, recibiendo a cambio acciones o
participaciones.
- que puede ser objeto de transformacin en alguna forma societaria, en cuyo caso no existe traspaso
patrimonial alguno.



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19/1 Concepto- efectos
Al incurrir la sociedad en una causal que obliga a liquidar su patrimonio con miras a su extincin como
persona jurdica, cesa la finalidad del vnculo que una a los socios, esto es, el incremento del
patrimonio aportado, mediante la realizacin del objeto social, a efecto de distribuirse las utilidades. A
tal cese se le denomina disolucin.
En la LGS las causales de liquidacin del patrimonio social con vista a la extincin de la sociedad como
persona jurdica estn previstas como causales de disolucin.
Al operar una causal de disolucin se abre el perodo de liquidacin del patri monio social,
(1)subsistiendo la sociedad exclusivamente a ese fin. Fluye esto del art. 413, primer, segundo y tercer
prrafos.
La sociedad disuelta no es ms una empresa; es una entidad con un patrimonio en estado de
liquidacin. Consecuentemente:
- La sociedad ya no puede realizar nuevas operaciones en desarrollo de su objeto social -
vase la sec. 20/2.1 c.
- Pierde sentido el distingo entre capital y reservas (de libre disposicin o no) y caduca el
derecho de los socios a la distribucin de utilidades, al tornarse todo el patrimonio social en
indisponible por ellos mientras no se haya pagado a los acreedores sociales.
- Surge el derecho de los socios a percibir su cuota parte del patrimonio resul tante de la
liquidacin - vase la sec. 20/7.
Este es un derecho individual del socio, por lo que no puede ser desconocido ni ser objeto de
disposicin por la mayora. De all que disuelta la sociedad no pueda acordarse con el voto de
la mayora, la resolucin del vnculo social respecto de algn o algunos socios, aunque se
cuente con su aquiescencia (salvo que la sociedad devenga en irregular y el socio ejerza el
derecho de separacin que le acuerda el art. 427); y que la revocacin del acuerdo de
disolucin exija el consentimiento de todos los socios (sobre este aspecto vase la sec. 19/5).
- Surge el derecho de los acreedores a ser pagados con anterioridad a cualquier reparto del
activo social a favor de los socios - vase la sec. 20/5.
- Los aportes pendientes de pago slo sern exigibles en cuanto resulten necesarios para pagar
a los acreedores - vase la sec. 20/2.1 c.
Estos efectos subsistirn mientras la disolucin no sea revertida-vase la sec. 19/5.
La disolucin no produce la prdida de los atributos personales (nombre, sede social), de la
autonoma patrimonial ni de la capacidad procesal de la sociedad. Tampoco implica la
modificacin o resolucin de los contratos que hubiere celebrado (salvo lo previsto en ellos), ni
el vencimiento de sus obligaciones.
_______________________________________________________
1. Obsrvese que aun cuando la sociedad no tenga activos ni pasivos, para inscribir su
extincin en el Registro de Personas Jurdicas previamente debe haberse inscrito su disolucin
y cumplido el proceso de liquidacin. Al respecto, vase en la sec. 20/8 el pronunciamiento de
la Res. 150-2003-SUNARP-TR-L de 14-5-03.


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19/2.1 Cules son- funcionamiento
Art. 407:
"La sociedad se disuelve por las siguientes causas:
1. Vencimiento del plazo de duracin, que opera de pleno derecho, previamente se aprueba e
inscribe la prrroga en el Registro;
2. Conclusin de su objeto, no realizacin de su objeto durante un perodo prolongado o
imposibilidad manifiesta de realizarlo;
3. Continuada inactividad de la junta general;
4. Prdidas que reduzcan el patrimonio neto a cantidad inferior a la tercera parte del capital
pagado, salvo que sean resarcidas o que el capital pagado sea aumentado o reducido en
cuanta suficiente;
5. Acuerdo de la junta de acreedores, adoptado de conformidad con la ley de la materia, o
quiebra;
6. Falta de pluralidad de socios si en el trmino de 6 meses dicha pluralidad no es reconstituida;
7. Resolucin adoptada por la Corte Suprema, conforme al Artculo 410;
8. Acuerdo de la junta general, sin mediar causa legal o estatutaria; y,
9. Cualquier otra causa establecida en la ley o prevista en el pacto social, en el estatuto o en
convenio de los socios registrado ante la sociedad."
La declaracin de quiebra no es, en rigor, causal de disolucin sino de extincin de la sociedad
(vase la sec. 19/2.2, literal g).
Tambin es causal de disolucin la declaracin de nulidad de la sociedad art. 36, primer prrafo.
Deben considerarse como causales legales todas las que no se funden en la sola declaracin
de la junta o en el pacto social, el estatuto o convenio de los socios. Se trata de las causales
previstas en los incisos 1 al 7 del art. 407, en el art. 36 y en cualquier otro dispositivo legal.
La voluntad de los socios expresada en el contrato social, los estatutos o a travs del acuerdo
de la junta general, no puede dificultar el funcionamiento de las causales legales mediante el
sealamiento de requisitos, plazos o condiciones para ello.
170
Cuando la disolucin tiene como causal un hecho distinto a la declaracin de la propia junta o de la
junta de acreedores y a la resolucin de la Corte Suprema, se disuelve, en unos casos, de pleno
derecho, esto es, por el solo hecho de producirse la causal. As sucede tratndose del vencimiento del
plazo segn lo dispone el art. 436), de la falta de pluralidad de socios por un perodo mayor de seis
meses (1)y de la declaracin de nulidad de la sociedad (en este caso, conforme lo prev el art. 36).
Tratndose de las dems causales, para que la sociedad quede disuelta es menester que la junta (o en
su defecto el juez) determine la existencia de la causal y declare la disolucin de la sociedad. Es lo que
sucede con la conclusin del objeto, la no realizacin del mismo por un tiempo prolongado, la
imposibilidad de realizarlo, la continuada inactividad de la junta general, la prdida del capital social y
las causales previstas en el pacto social, en el estatuto o en convenio de los socios.
En la prctica esa diferencia entre uno y otro grupo de causales determina que para la inscripcin
registral de la disolucin por las causal es del primer grupo no se requiera el acuerdo de disolucin (o
en su defecto resolucin judicial) y s para las del segundo grupo.
____________________________________________________
1. Vase la sec. 19/2.2h



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19/2.2 Comentario de algunas causales
a) Vencimiento del plazo de duracin - nc. 1
Es causal de disolucin segn el indicado inciso el "Vencimiento del plazo de duracin, que opera de
pleno derecho, salvo si previamente se aprueba e inscribe la prrroga en el Registro":
Es supuesto de esta causal que el plazo de duracin de la sociedad sea determinado, hiptesis de rara
presentacin tratndose de sociedades annimas y comerciales o civiles de responsabilidad limitada.
Vencido el plazo de duracin no se inscribir ningn acto, salvo aqullos referidos a la disolucin,
liquidacin, extincin o cancelacin, o los necesarios para dichos actos - RRS., art. 28.
Prrroga del plazo de duracin
La norma del inciso 1) exige que la prrroga sea inscrita antes del vencimiento del plazo, a fin de que la
causal de disolucin no se configure. Tal exigencia se considerar cumplida si dentro del plazo de
duracin de la sociedad se presenta al Registro la escritura pblica en la que conste el acuerdo de
prrroga, siempre y cuando el ttulo presentado se inscriba - RRS., art. 156.
La junta general no puede acordar dejar sin efecto la disolucin por vencimiento de plazo, ni disponer fa
continuidad de las actividades sociales - Res. 193-2000-ORLC/TR de 15-6-00.
La prrroga importa la modificacin del contrato social o de los estatutos. Requiere en consecuencia
formalizacin por escritura pblica. No est previsto en la Ley General de Sociedades ni en el
Reglamento del Registro de Sociedades que la prrroga pueda inscribirse en base a la copia certificada
notarialmente del acta de la junta general en que se acord la misma.
b) Cumplimiento del objeto social - nc. 2
La presentacin de esta causal supone que la sociedad ha tenido una o muy determinadas actividades
como objeto social, a las que ha dado cabal cumplimiento.
Casos tpicos correspondientes a esta causal son los de la urbanizadora que ha vendido todos los lotes
de terreno de la urbanizacin o lotizacin para cuya habilitacin y venta fue creada; y el de la
constructora que ha vendido todas las unidades del inmueble para cuya edificacin y venta fue
formada.
Como quiera que en la prctica las sociedades suelen tener ms de una actividad como objeto
social, esta causal es de difcil presentacin.
e) No realizacin del objeto durante un perodo prolongado - nc. 2
La no realizacin del objeto debe entenderse como la ausencia de toda operacin propia del
objeto social, aun cuando aisladamente puede haberse realizado la enajenacin de un activo
fijo.
En ausencia de norma que precise lo que debe entenderse por "periodo prolongado" a los fines
de este inciso, bien puede considerarse el plazo de 10 aos sealado en la Dcima Disp.
Transitoria de la LGS para presumir la extincin de las sociedades que en ese plazo,
computado retroactivamente desde la publicacin de dicha ley, no hubieren inscrito acto alguno
en el Registro.
d) mposibilidad sobreviniente de realizar el objeto - nc. 2
Para que la disolucin se funde en esta causal el hecho impeditivo del cumplimiento del objeto
social debe ser una circunstancia inherente al mismo. Por ejemplo, se configurara esta causal
en las situaciones siguientes:
- Al quedar legalmente prohibido el desempeo de la actividad para la que se cre la sociedad.
- Al cancelarse la autorizacin administrativa otorgada a la sociedad para el desarrollo de su
objeto social.
- Al anularse la compra venta de la planta industrial para cuya explotacin se constituy la
sociedad.
La imposibilidad debe ser total, indiscutible e irremovible por la sola voluntad social.
Esta causal puede afectar fcilmente a las sociedades cuya actividad debe estar contemplada
como objeto nico en sus estatutos y para cuyo desarrollo requieren autorizacin administrativa.
e) Continuada inactividad de la junta general - nc. 3
La inactividad de la junta general tpicamente obedece a la imposibilidad de lograr el qurum o
la mayora necesarios segn la ley o los estatutos, por existir desacuerdo entre los socios.
f) Prdida del capital social en ms de dos tercios - nc. 4
Segn este inciso la sociedad se disuelve por "Prdidas que reduzcan el patrimonio neto a
cantidad inferior a la tercera parte del capital pagado, salvo que sean resarcidas o que el capital
pagado sea aumentado o reducido en cuanta suficiente". (1)
Esta causal se configura cuando el patrimonio neto de la sociedad queda reducido a
consecuencia de las prdidas a cifra inferior al tercio del capital social, o lo que es lo mismo,
cuando ste se pierde en ms de dos tercios.
En las sociedades con Cuenta Acciones de nversin, para los efectos de la causal en
comentario deben tomarse en consideracin el capital social y la indicada cuenta.
Esta regla se desprende del hecho que las prdidas, cuando han superado las reservas, se
imputan proporcionalmente a ambas cuentas, y no slo al capital social.
Las prdidas sern las que resulten de un balance formulado en cualquier momento del
ejercicio. Corresponder entonces a la junta general acordar la disolucin si no es posible
desactivar la causal por cualquiera de los medios que el dispositivo seala.
171
La causal no operar, en primer trmino, si el capital es reintegrado (lo que implica el resarcimiento de
las prdidas), aumentado o reducido en cuanta tal que el patrimonio neto supere el tercio de aqul. En
estos casos, para que la causal no se configure es necesario que el reintegro del capital o su aumento
o reduccin se produzcan en el mismo momento en que las prdidas son reconocidas formalmente por
la sociedad. Si esos hechos fueran a tener lugar con posterioridad se estara ante una hiptesis de
reversin de la disolucin ya producida (sobre esta figura vase la seccin 19/5).
El reintegro del capital supone que los accionistas transfieran bienes a la sociedad en propiedad y sin
contraprestacin alguna. Esto es, a titulo gratuito (por donacin o legado). Se requiere por ello su
asentimiento individual.
Si los bienes transferidos son no dinerarios, corresponde a los administradores velar por la justa
valorizacin de los mismos y por su efectiva integracin al patrimonio social.
En los casos de aumento del capital social suele recurrirse a la realizacin de nuevos aportes o a la
capitalizacin de deudas para escapar a la causal de disolucin. A este fin basta elevar el monto del
capital pagado a una cifra respecto de la cual las prdidas no equivalgan a ms de dos tercios. No hay
impedimento legal para que el aumento del capital vaya acompaado de una simultnea reduccin del
mismo. Vase el respecto la sec. 10/8.
Las distintas opciones, esto es, el reintegro patrimonial y el aumento o reduccin del capital, pueden
ser utilizadas en forma combinada, principalmente cuando las prdidas han hecho desaparecer todo o
casi todo el capital social.
g) Acuerdo de la junta de acreedores o quiebra - nc. 5
Conforme a este inciso es causal de disolucin el "Acuerdo de la junta de acreedores adoptado de
conformidad con la ley de la materia o quiebra".
El acuerdo de la junta de acreedores a que alude este inciso es el que se adopta por dicha junta de
conformidad con la Ley 27809 (Ley General del Sistema Concursal), cuando los acreedores de la
sociedad que ha sido declarada insolvente optan por decidir su salida del mercado, y, por ende, su
disolucin y liquidacin (arts. 51 y 74).
Tratndose de la quiebra, segn lo prev el art. 99 de la misma ley, el juez, al declararla, tambin debe
declarar la extincin del patrimonio de la sociedad.
Vale decir, no se declara la disolucin de la sociedad. Esto se explica porque a la quiebra se llega una
vez que en el proceso de liquidacin de la sociedad, el liquidador constata que se han agotado los
activos y que subsisten pasivos. As sucede tanto en el procedimiento de disolucin y liquidacin
seguido conforme a dicha ley (Ley 27809, art. 99), como en la liquidacin seguida de acuerdo a la LGS
(art. 417).
En tal sentido la declaracin de quiebra no es causal de disolucin sino de extincin de la sociedad.
h) Falta de pluralidad de socios - nc. 6
Seala este inciso que es causal de disolucin la "Falta de pluralidad de socios, si en el trmino de seis
meses dicha pluralidad no es reconstituida".
Por falta de pluralidad de socios hay que entender la inexistencia del nmero mnimo de socios
requeridos por la ley. En cualquier tipo de sociedad la falta de pluralidad existir cuando haya un solo
socio (vase la sec. 2/2).
La pluralidad de socios puede quedar restablecida dentro del plazo de seis meses mediante
transferencia de las acciones o participaciones, o por el aumento del capital social con ingreso de
nuevos socios o accionistas.
Transcurrido el plazo de seis meses sin haberse restablecido la pluralidad de socios, la
sociedad queda disuelta de pleno derecho - art. 4.
Jurisprudencia
- En el caso materia e la Res. 376-2005-SUNARP-TR-L de 1-7-05, en la partida registral de una
S.R.L. constaba que tena un solo socio. Despus de ms de 6 meses de producida la prdida
de la pluralidad, se solicit la inscripcin de una transferencia de participaciones. Para ello se
present una escritura pblica otorgada despus de vencido ese plazo. Mediante dicha
escritura pblica se haba formalizado la transferencia efectuada dentro del referido plazo
mediante documento privado con firmas legalizadas. El Tribunal Registral seal que la forma
de escritura pblica exigida por el art. 291 de la LGS slo constituye un medio de prueba y no
un requisito de validez, por lo que con la transferencia efectuada mediante documento privado
con firma legalizada haba quedado reconstituida la pluralidad de socios.
- En el caso de la Res. 704-2007-SUNARP-TR-L de 21-9-07 haba fallecido uno de los dos
socios de una S.R.L. Despus de 4 aos de ocurrido ello se solicit la inscripcin de la
disolucin de pleno derecho de la sociedad, por prdida de la pluralidad de socios, sin
reconstitucin en el plazo de ley (6 meses).
El Tribunal Registral tach el ttulo presentado. Consider que el art. 290 de la LGS dispone que
la adquisicin de alguna participacin social por sucesin confiere al heredero o legatario la
condicin de socio y que el estatuto no estableca que el otro socio tena derecho a adquirir las
participaciones sociales del socio fallecido. Declar que "no se configura el supuesto de falta de
pluralidad de socios como causal de disolucin, por cuanto el fallecimiento de los socios no
conlleva per se la configuracin de dicha causal, toda vez que los herederos son los nuevos
titulares en nombre del socio fallecido, considerndose a todos como socios".
--------------------------------------------------------------------------------
Entre el 21-11-93 y el 31-12-2003 estuvo en suspenso la vigencia de esta disposicin, conforme
a la segunda disposicin transitoria del D.Leg. 757, modificada por las Leyes 26245, 26395,
26555 y 26724; y a la octava disposicin transitoria de la LGS, modificada por las Leyes 27237,
27388 y 27610.
A partir del 29-5-04 y hasta el 31-12-04, se ha vuelto a suspender la vigencia del dispositivo
objeto de comentario, en virtud de la modificacin de la 8va. Disp. Trans. de la LGS, dispuesta
por la Ley 28233. Esta ltima ley tambin ha establecido, en su Unica Disposicin Transitoria,
que los procesos o procedimientos en trmite referidos a la norma suspendida deben
adecuarse a lo sealado en aquella. Es decir, que puede acordarse la reversin del proceso o
procedimiento que se hubiere iniciado en ese lapso al haberse incurrido en el supuesto previsto
en el inc. 4 del art. 407 de la LGS.


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19/3 Declaracin de la disolucin
La declaracin de la disolucin es requisito indispensable para que la sociedad quede disuelta
por las causales previstas en los incisos 2, 3, 4 y 9 del art. 407.
Tratndose de las causales sealadas en los incisos 1 y 6 del art. 407, las cuales operan de
pleno derecho (vase la sec. 19/2.2), la sociedad queda disuelta aun cuando no medie
declaracin de su disolucin.
En su caso, la disolucin ser declarada por la junta general y, cuando sta no puede reunirse
por falta de qurum, por el juez. Vase al respecto el art. 409.
172
Cuando la disolucin se funda en una causal legal (art.407, incs. 2, 3 y 4) el acuerdo de disolucin no
requiere de qurum ni mayora calificados. Vase al respecto el art. 128 , aplicable por analoga a la
S.R.L. y a la S. Civil de R.L.
Si la causal reside en la propia declaracin de la junta o en una estipulacin del pacto social, del
estatuto o de los convenios entre socios, el acuerdo de disolucin deber ser adoptado con qurum y
mayora calificados, por aplicacin de los arts. 126 y 127.



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19/4 nscripcin, publicacin y comunicacin de la disolucin
Acerca de la publicacin del acuerdo de disolucin, vanse los arts. 24 y 412, primer prrafo, de la LGS
.
Sobre la inscripcin de la disolucin, vanse los arts. 412, segundo prrafo, y 436 de la LGS y los arts.
157 y 158 del R.R.S
Conforme a lo declarado por la Res. 020-2004-SUNARP-TR-A de 30-1-04 (pub.10-4-04), cuando una
sociedad ha devenido en irregular por no haberse adecuado a la LGS y se opta por su disolucin y
liquidacin, no es necesaria su adecuacin a la LGS como acto previo para la inscripcin de la
disolucin y liquidacin de la misma.
Si bien el art. 412 hace referencia al "acuerdo de disolucin", lo dispuesto en l tambin es de
aplicacin a la resolucin judicial que declare la disolucin de la sociedad en defecto del acuerdo
correspondiente.
Sobre las obligaciones relacionadas con el Registro Unico de Contribuyentes y los comprobantes de
pago, vanse nuestras obras "Manual del Cdigo Tributario" y "Manual de los mpuestos a las Ventas",
respectivamente.



Manual Societario

19/5 Reversibilidad
Con excepcin de los casos en que la disolucin opera de pleno derecho al ocurrir la causal
(vencimiento del plazo, (1) falta de pluralidad de socios vencido el plazo de 6 meses y declaracin de
nulidad de la sociedad) y en que la causal est dada por la resolucin de la Corte Suprema o el
acuerdo de la junta de acreedores, la sociedad disuelta puede reiniciar el ejercicio de su actividad
empresarial si se remueve la causal de disolucin.
Tal posibilidad slo est expresamente contemplada en la LGS respecto de la causal consistente en el
acuerdo de disolucin adoptado voluntariamente por la junta general. Seala al respecto el art. 437 que
"La revocacin del acuerdo de disolucin voluntaria se inscribe por el mrito de copia certificada del
acta de la junta general donde conste el acuerdo y la declaracin del liquidador o liquidadores de que
no se ha iniciado el reparto del haber social entre los socios.
La limitacin relativa al inicio del reparto del remanente social se funda en que la mayora no puede
disponer del crdito lquido y exigible del que es titular el socio por el monto del haber social que le es
atribuible.
Cabe entender, en base a una interpretacin extensiva de la indicada norma, que tambin es aplicable
al supuesto en que la causal reposa slo en el estatuto, si se modifica ste para remover la causal
previamente a la revocacin del acuerdo de disolucin. Lo mismo cabe afirmar si la causal corresponde
a una previsin en un convenio entre los socios, si previamente se modifica la misma.
En estos casos la revocacin debe ser acordada con el qurum y mayora calificados.
El art. 159 del R.R.S. seala que "la revocacin del acuerdo de disolucin debe adoptarse con
los requisitos y formalidades establecidas en el estatuto o, en su caso, por los arts. 126 y 127
de la Ley..."
Por cierto, no sera posible la revocacin si la disolucin fundada en el estatuto o el convenio de
los socios hubiese llegado a ser materia de declaracin judicial.
En los dems supuestos de disolucin (con las excepciones arriba sealadas), cabra sostener
que tambin es posible revertir la disolucin. Esta posibilidad tiene un doble fundamento. De un
lado, el hecho que la disolucin deja subsistente el vnculo social, no implicando su reversin la
celebracin de un nuevo contrato de sociedad. De otro, el principio de conservacin de la
empresa, que se sustenta en consideraciones de carcter socio-econmico.
En tales casos la revocacin del acuerdo de disolucin debe ser adoptada con el
consentimiento unnime de todos los socios, ya que dicha revocatoria deja sin efecto su
derecho a recibir su cuota parte de la liquidacin. Siendo ese derecho uno individual del socio,
no puede ser objeto de disposicin por la mayora.
As, si hubieran socios que desean reactivar la sociedad y otros que no lo desean, podra
convenirse con stos la adquisicin de sus acciones o participaciones a fin de lograr la
unanimidad requerida.
La renovacin del acuerdo de disolucin voluntaria se inscribe por el mrito de copia certificada
del acta de la junta general donde conste el acuerdo y la declaracin del liquidador(es) de que
no se ha iniciado el reparto del haber social entre los socios (art. 437). En los dems supuestos
deber otorgarse la escritura pblica correspondiente.
La reversin no surte efectos retroactivos. Esto es:
- Si la sociedad devino en irregular, las consecuencias ya producidas derivadas de esa
irregularidad no desaparecen por el hecho de la reversin.
- Los actos vlidamente practicados por el liquidador obligan a la sociedad.
--------------------------------------------------------------------------------
Vase la sec. 19/2.2.


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19/6 Continuacin forzosa de la sociedad annima
Sobre la posibilidad de que por razones de necesidad y utilidad pblica mediante Resolucin
Suprema el Poder Ejecutivo disponga la continuacin forzosa de una sociedad annima en
disolucin, vase el art. 411 de la LGS.


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20/1 Concepto - generalidades
Llmase liquidacin al conjunto de operaciones que debe realizar una sociedad que ha incurrido
en causal de disolucin, tendentes a la realizacin de su activo, el pago de su pasivo y la
determinacin del remanente del patrimonio social repartible entre los socios.
En la liquidacin dejan de actuar como rgano social los administradores. Sus funciones de
administracin y representacin de la sociedad, a los fines de la liquidacin, son asumidas por
173
el liquidador. La junta general sigue actuando como rgano social, pudiendo los socios adoptar los
acuerdos convenientes (art. 413, ltimo prrafo) en funcin del fin de la liquidacin (sec. 20/3.1) y sin
perjuicio de su facultad de revertir la disolucin y, en consecuencia, el proceso de liquidacin (sec.
19/5).
Las normas de la LGS que regulan el proceso de liquidacin son preponderantemente imperativas. La
voluntad social, expresada en el contrato social, los estatutos o en los acuerdos de junta general, as
como los acuerdos contenidos en los convenios entre socios inscritos ante la sociedad, slo operan en
esta materia en cuanto la misma LGS remita a ellos o no resulte incompatible con su propia regulacin.
La liquidacin est sujeta a regulacin distinta de la que procura la LGS, cuando tiene lugar conforme a
la Ley General del Sistema Concursal.
La liquidacin es necesaria aun cuando la causal de disolucin estribe en la existencia de un solo
socio.
Seala el art. 413 que "Disuelta la sociedad se inicia el proceso de liquidacin". Ello implica en la
prctica que al quedar disuelta la sociedad son de aplicacin inmediata las normas relativas a la
liquidacin.
Dispone el mismo artculo 413, segundo prrafo, que durante este perodo la sociedad debe "aadir a
su razn social o denominacin la expresin "en liquidacin" en todos sus documentos y
correspondencia".
El incumplimiento de esta obligacin evidenciara negligencia por parte del liquidador, mas no es por s
solo causal de nulidad o anulabilidad de los actos practicados por l en representacin de la sociedad.
La sociedad en liquidacin conserva su personalidad jurdica hasta la inscripcin de su extincin en el
Registro - art. 413, segundo prrafo.


Manual Societario

a) Permanentes
Funciones
El liquidador es el rgano social encargado de llevar a cabo la tareas de la liquidacin. Sustituye a los
rganos administradores (directores, gerentes) como representante y gestor de la sociedad en ese
perodo, as como tambin a los apoderados que puedan ejercer funciones de administracin o
representacin de la sociedad - art. 413, tercer prrafo.
Las funciones que la LGS seala al liquidador no pueden ser restringidas por el estatuto, el contrato
social o la junta general, con excepcin de lo sealado en el art. 416, segundo prrafo. S pueden ser
ampliadas, con la limitacin de que las mayores facultades deben apuntar siempre al fin de la
liquidacin y no a la reactivacin de la sociedad como empresa.
a) Permanentes
Ejercer la representacin y administrar la sociedad para el cumplimiento de los fines propios de la
liquidacin con las facultades, atribuciones y responsabilidades que establezcan la ley, el estatuto, el
pacto social, los convenios entre accionistas (o socios) inscritos en la sociedad y los acuerdos de la
junta general - art. 416, primer y segundo prrafos.
La representacin puede ejercerse en el mbito judicial o extrajudicial, sin ms limitaciones que las
derivadas del fin de la liquidacin y de lo dispuesto en el art. 416, incs. 5, 6, 7, 8 y 9. Sobre la
representacin procesal y el ejercicio de facultades de representacin en un proceso arbitral vase la
sec. 1/12.3.
Corresponde a los liquidadores cumplir los deberes formales tributarios de las sociedades en
liquidacin, en aplicacin del art. 16, inc. 5, del Cdigo Tributario.
Teniendo carcter imperativo las disposiciones relativas a las facultades de los liquidadores y no
estando previsto en la LGS que puedan delegar alguna de sus facultades, debe entenderse que esa
delegacin no es posible.
Llevar y custodiar los libros y correspondencia de la sociedad y entregarlos a la persona que
habr de conservarlos luego de la extincin de la sociedad - art. 416, inc. 3.
Es responsabilidad de los liquidadores llevar la contabilidad de la sociedad y el libro de actas de
juntas generales con arreglo a la ley. Asimismo cuidar que durante la liquidacin la sociedad
aada a su denominacin las palabras "en liquidacin" en sus documentos y correspondencia,
segn lo ordena el art. 413, tercer prrafo.
Sobre la conservacin de los libros y documentacin sociales una vez concluida la liquidacin,
vase la sec. 1/18.
Al liquidador corresponde certificar las copias de actas que le sean solicitadas.
Velar por la integridad del patrimonio de la sociedad - art. 416, inc. 4.
El cuidado de la integridad patrimonial implica que el liquidador podr realizar actos de
conservacin como los que pueden cumplir los administradores mientras el liquidador no asuma
sus funciones - vase la sec. 20/3.2.
Por ser incompatibles con la conservacin de la integridad patrimonial, el liquidador no puede
realizar donaciones (aun en la eventualidad de que pudieran generar un beneficio tributario para
la sociedad).
Convocar a junta general cuando lo considere necesario para el proceso de liquidacin, as
como en las oportunidades sealadas en la ley, el estatuto, el pacto social, los convenios entre
accionistas (o socios) inscritos ante la sociedad o por disposicin de la junta general - art. 416,
inc. 10.
Las seccs. 4/5.2 y 4/5.4 y los arts. 417, 418, 419 y 420 sealan los casos en que procede la
convocatoria de la junta.



Manual Societario

b) Al inicio de la liquidacin
Formular, con participacin de los directores o administradores cesantes, segn el caso, el
inventario, estados financieros y dems cuentas de la sociedad, con referencia al da en que se
inicie la liquidacin - arts. 413, quinto prrafo, y 416, incs. 1 y 2.
El inventario y estados financieros a formularse deben reflejar cules son los activos y pasivos
conformantes del patrimonio social que ha de ser materia de liquidacin. De all que resulte
necesaria la participacin de los ex-administradores a ese fin, de lo que debe quedar
constancia. Si tal participacin no fuera posible, el liquidador debe buscar los medios de dar
fehacencia al inventario y estados financieros que formule (por ejemplo, solicitando a la junta
general que designe a la persona o personas con quienes realizar esta funcin).
El inventario y estados financieros han de ser formulados a la fecha en que el liquidador asuma
sus funciones.
En la valorizacin de los bienes debe adoptarse criterio igual al seguido en la formulacin del
inventario y estados financieros de los ejercicios anuales, a fin de guardar coherencia en la
manifestacin contable de la situacin patrimonial de la empresa.
El inventario y estados financieros deben ser formulados a la brevedad posible luego de
asumido el cargo y no requieren la aprobacin de la junta.
Publicar el acuerdo de disolucin - art. 412, primer prrafo.


Manual Societario

174
c) Al trmino de la liquidacin
Realizar las operaciones pendientes y las nuevas que sean necesarias para la liquidacin de la
sociedad - art. 416, inc. 5.
La disolucin puede sobrevenir cuando est en curso la ejecucin de contratos, actos o medidas
vinculados con la actividad empresarial de la sociedad. El liquidador est facultado para llevar a trmino
tales operaciones, aun cuando no resulten pertinentes a los fines de la liquidacin.
Sin embargo, si su continuacin afectara seriamente el proceso de liquidacin, el liquidador debe
buscar la resolucin del contrato, una transaccin o el pronunciamiento de la junta, segn las
circunstancias.
Toda nueva operacin en cuanto resulte til (y no slo indispensable) a la liquidacin puede ser
realizada por el liquidador (por ejemplo, la refinanciacin de un crdito para levantar un embargo). No
obstante, aun si faltare ese requisito, la sociedad quedar obligada ante los terceros que hubieren
contratado de buena fe, por no ser razonable exigir a stos la apreciacin de la utilidad de la operacin
respecto de la liquidacin.
Adems de ser tiles a la liquidacin las nuevas operaciones deben ser compatibles con otras
funciones del liquidador.
Transferir a ttulo oneroso los bienes sociales - art. 416, inc. 6.
En ausencia de restriccin con sustento en el estatuto, el acuerdo de la junta o un convenio entre
socios, el liquidador podr vender los bienes individualmente o en bloque, fijando las condiciones que
estime pertinentes segn su prudente arbitrio y teniendo en cuenta el fin de la liquidacin.
Exigir el pago de los crditos y dividendos pasivos existentes al momento de iniciarse la liquidacin.
Tambin puede exigir el pago de otros dividendos pasivos correspondientes a aumentos de capital
acordados por la junta general con posterioridad a la declaratoria de disolucin, en la cuanta que sea
suficiente para satisfacer los crditos y obligaciones frente a terceros - art. 416, inc. 7.
El liquidador est facultado para iniciar y proseguir las acciones judiciales o extrajudiciales de cobranza
de los crditos sociales.
Como es su funcin velar por la integridad patrimonial, debe evitar la prescripcin extintiva de esos
crditos o el abandono de las acciones y cuidar de la ejecucin de sus garantas.
La exigibilidad de los dividendos pasivos slo en tanto sean necesarios para pagar a los acreedores
sociales, se funda en la conveniencia de evitar desembolsos de los socios hacia la sociedad que luego
han de serles reintegrados. En tal sentido, la regla alcanza inclusive a los aportes adeudados cuyo
plazo de pago ya estuviere vencido al acordarse la disolucin.
Concertar transacciones y asumir compromisos y obligaciones que sean convenientes al proceso de
liquidacin - art. 416, inc. 8.
Pagar a los acreedores (art. 416, inc. 9); o de ser el caso, consignar el importe de sus crditos - art.
420, tercer prrafo, inc. 1.
Sobre lo concerniente a esta facultad, vase la sec. 20/5.
Presentar a la junta general los balances por perodos (distintos al anual) cuya formulacin contemple
la ley, el estatuto, el pacto social, los convenios entre accionistas o socios inscritos ante la sociedad o
los acuerdos de la junta general, y convocar a la misma para informar sobre la marcha de la liquidacin
cuando as lo soliciten accionistas que representen cuanto menos una dcima parte del capital social
art. 418, segundo y tercer prrafos.
En proteccin de sus intereses los socios deben conocer el avance de la liquidacin. La informacin
correspondiente debe reflejar lo hecho y por hacer en la liquidacin. En consecuencia debe indicar el
producto de la venta de los bienes y de la cobranza de los crditos; el monto de los gastos incurridos y
de los pagos a los acreedores. Tambin el monto de los activos por vender, de los crditos por cobrar y
de las deudas por pagar. Toda esta informacin se presentar con mayor o menor detalle segn la
importancia y posibilidad del caso, con alusin al precio y condiciones de las ventas realizadas y el
nombre del comprador; el nombre de los acreedores pagados y la cuanta de sus crditos.
Tambin debe hacerse referencia a los juicios, reclamaciones tributarias, transacciones, etc., en
trmite.
Si la periodicidad de la informacin no ha sido fijada por la junta, su determinacin quedar
supeditada al prudente arbitrio del liquidador.
Presentar a la junta general los estados financieros y dems cuentas de los ejercicios que
venzan durante la liquidacin, procediendo a convocarla en la forma que seale la ley, el pacto
social y el estatuto - art. 418, primer prrafo.
Esta obligacin tambin emana de disposiciones relativas al impuesto a la renta y es aplicable a
todo tipo de sociedad.
Los estados financieros deben ser sometidos a la aprobacin de la junta general obligatoria
anual, tanto en razn del art. 114, inc. 1, de la LGS, como por los efectos tributarios que de ellos
se derivan.
Convocar a la junta general para informarla de la extincin del patrimonio de la sociedad y la
existencia de acreedores pendientes de ser pagados y solicitar la declaracin judicial de quiebra
de la sociedad con arreglo a la ley de la materia - art. 417.


Manual Societario

d) Al trmino de la liquidacin
Sobre la obligacin de presentar y publicar el balance final de la liquidacin y de formular la
propuesta de distribucin, vase la sec. 20/6.
Presentar a la Superintendencia Nacional de Administracin Tributaria, en el lugar del domicilio
fiscal de la sociedad, la declaracin jurada del impuesto a la renta, dentro de los tres meses
siguientes a la fecha del balance de liquidacin - Rgto. de la Ley del mpuesto a la Renta, art.
49, lit. d), num. 1.
En la declaracin jurada deben incorporarse el balance de liquidacin y el estado de ganancias
y prdidas que reflejen los resultados de la liquidacin computables para fines del impuesto a la
renta. Dichos resultados deben incluir los que puedan derivar de la adjudicacin de bienes no
dinerarios a los socios al entregarse a stos el remanente social. Lo cual implica que en tal
supuesto la declaracin jurada deber presentarse despus de concluida la distribucin del
remanente.
Sobre la derogacin de la norma que estableca la obligacin de obtener el pase previo de la
SUNAT a los fines de la inscripcin registral de la extincin de la sociedad, vase lo indicado en
la secc. 20/8.
Sobre las obligaciones relacionadas con el Registro Unico de Contribuyentes y los
comprobantes de pago, vase nuestras obras "Manual del Cdigo Tributario" y "Manual del
mpuesto a las Ventas", respectivamente.



Manual Societario

e) Posteriores al trmino de liquidacin
Concluida la liquidacin y establecido, en su caso, el remanente repartible entre los socios, el
liquidador todava deber atender lo concerniente a la entrega de ese remanente, a la
inscripcin de la extincin de la sociedad y a la conservacin de la documentacin social.



Manual Societario
175

20/2.2 Aspectos varios
a) Nombramiento
Conforme al art. 414 de la LGS el nombramiento de liquidador se rige por lo estipulado en el estatuto, el
pacto social o convenios entre accionistas (o socios) inscritos ante la sociedad, y, en su defecto, por lo
que decidan la junta general, los socios o, en su caso, el juez.
La junta general, siguiendo las normas relativas a la modificacin de los estatutos o del contrato social,
pueden alterar el rgimen del nombramiento de liquidador previsto en ellos, aun despus de haber
incurrido la sociedad en causal de disolucin.
Al acordar la disolucin la junta general nombra al liquidador o liquidadores y, en su caso, a los
respectivos suplentes, salvo que el estatuto, el pacto social o los convenios entre socios inscritos ante
la sociedad hubiesen hecho la designacin o la ley disponga otra cosa - art. 414, primer prrafo.
En caso que los designados no asuman el cargo dentro de los cinco das contados desde la
comunicacin de la designacin y no existan suplentes (o stos no asuman el cargo), cualquier director
o gerente convoca a junta general a fin de que designe a los sustitutos - art. 414, segundo prrafo.
Cuando en defecto de la junta la disolucin es declarada por el juez (art. 409), ste nombra al
liquidador (art. 414). gual debe suceder si la junta no designa a los sustitutos que deben reemplazar a
los liquidadores que no asuman el cargo. En tal caso, por analoga con lo previsto por el art. 409 para el
caso en que la junta no acuerda la disolucin, cualquier socio, director o gerente podra dirigirse al juez
del domicilio social, tramitndose el pedido con arreglo al procedimiento sumarsimo.
Si no pudiera designarse liquidador al acordarse la disolucin, ello debera ocurrir antes del vencimiento
del plazo para la inscripcin del acuerdo de disolucin, pues en dicha inscripcin debe figurar el nombre
del liquidador.
El nombramiento del liquidador debe acordarse con la mayora sealada la sec. 4/16.3a.
Sobre el nombramiento de liquidadores en caso de disolucin por resolucin la Corte Suprema, vase
lo dispuesto por el art. 410, tercer y cuarto prrafos.
El cargo de liquidador puede recaer en una persona natural o jurdica. Al respecto rigen los
impedimentos legales sealados para los directores y el gerente (art. 414, quinto prrafo; vase las
seccs. 5/2 y 6/2). Tambin el pacto social, el estatuto y los convenios entre los socios pueden
establecer requisitos y limitaciones sobre el particular.
El cargo puede ser ejercido inclusive por una persona jurdica, en cuyo caso, sta debe nombrar a la
persona natural que la representar, la misma que queda sujeta a las responsabilidades establecidas
para el gerente de la sociedad annima, sin perjuicio de la que corresponda a los administradores de la
entidad liquidadora y a sta - art. 414, cuarto prrafo.
El nombramiento de liquidador surte efecto desde su aceptacin expresa o desde que desempee la
funcin (art. 14, primer prrafo) y est sujeto a inscripcin registral - vase sobre el particular la sec.
1/10.3.
b) Nmero
El nmero de liquidadores debe ser impar (art. 414), pudiendo ser uno -art.421. Sobre su actuacin,
vase la sec. 1/11.
c) Remuneracin
El cargo de liquidador es remunerado, salvo que el estatuto, el pacto social o el acuerdo de la junta
general disponga lo contrario - art. 414, tercer prrafo.
d) Responsabilidad
La responsabilidad de los liquidadores se rige por lo dispuesto para los directores y el gerente de la
sociedad annima. As resulta de la remisin que sobre esta materia hace el art. 414, quinto prrafo. Al
respecto vanse las seccs. 5/22, 5/23, 5/24, 6/10, 6/11 y 6/12.
La responsabilidad de los liquidadores caduca a los 2 aos desde la terminacin del cargo o desde el
da en que se inscribe la extincin de la sociedad en el registro - art. 415, segundo prrafo.
e) Cese en el cargo
Adems del caso obvio de muerte, el liquidador cesa en el cargo por las causales siguientes:
- Por haberse realizado la liquidacin - art. 415, inc. 1.
- Renuncia - art. 415, inc. 2.
Ante el silencio de la ley cabe indicar que, segn los casos, la renuncia debe ser comunicada a los
socios o presentada en la junta que el mismo liquidador haya convocado a ese fin y para el
nombramiento de su sustituto.
Para surtir efectos la renuncia se requiere la designacin de nuevos liquidadores - art. 415, inc. 2.
En cuanto a la inscripcin de la renuncia en el Registro vase el art. 15, segundo prrafo.
- Remocin acordada por la junta general - art. 415, inc. 2.
La remocin procede inclusive respecto del liquidador nombrado judicialmente.
Para que la remocin surta efecto debe acordarse conjuntamente con el nombramiento de
nuevos liquidadores - art. 415, inc. 2.
- Resolucin judicial, mediando justa causa, a solicitud de socios que representen por lo menos
el veinte por ciento del capital social, la que se sustancia conforme al trmite sealado para el
proceso sumarsimo - art. 415, inc. 3.
Por justa causa cabe entender la realizacin de actos contrarios a la ley o al estatuto y el dolo,
negligencia grave o abuso de facultades en que haya incurrido el liquidador, as como la
incapacidad o ineficiencia que haya mostrado en el ejercicio del cargo.


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20/3.1 Junta general
Seala el art. 413 que durante la liquidacin se aplican las disposiciones relativas a las juntas
generales, pudiendo los socios o accionistas adoptar los acuerdos que estimen conveniente.
Mientras la disolucin no sea revertida y la sociedad est en liquidacin, la junta no podr
adoptar acuerdos que sean incompatibles con las consecuencias propias de la disolucin - sec.
19/1
Por ejemplo, realizar nuevas operaciones propias de su objeto social, distribuir utilidades,
reducir el capital con reembolso de aportes, (1) etc.
S podr la junta acordar todo aquello que coadyuve al proceso de liquidacin o simplemente no
interfiera con ste.
Ejemplos de esto ltimo: acordar la accin de responsabilidad con los administradores o el
cambio de denominacin social. Ejemplos de lo primero: pronunciarse sobre los bienes a
adjudicarse a los socios; autorizar transacciones en las que deban entregarse inmuebles;
revocar los poderes del liquidador; aprobar el balance final, etc.
En todo caso, la junta deber reunirse para pronunciarse sobre los asuntos que le seala la ley
(como los indicados), o en las oportunidades que fije el estatuto (o el contrato social) o haya
sealado la junta al acordar la disolucin.
La convocatoria de la junta durante la liquidacin no est sujeta a normas especiales, debiendo
considerarse aplicables las sealadas en la sec. 4/5.
Jurisprudencia registral
-La Resolucin 023-85-ONARP-CF de 7-2-85 consider procedente la inscripcin de un
aumento de capital que fue acordado por una sociedad en liquidacin. El acuerdo sealaba que
el aumento era realizado "para facilitar la liquidacin". Se trat de la capitalizacin de
acreencias de los accionistas sobre la sociedad.
- Puede acordarse la reduccin del capital mediante devolucin de aportes de una sociedad en
proceso de liquidacin siempre que no sehayan presentado a la junta los documentos
sealados en el art.419 de LGS y se haya cumplido de manera oportuna con la publicacin la
Res. 732-2005SUNARP-TR.L de 23-12-05 en un caso en el que al momento de adoptar el
acuerdo de reduccin del capital ya se haba pagado a todos los acreedores a excepcin de
uno, cuyo crdito estaba garantizado con un certificado bancario entregado en custodia y
comisin de confianza a un notario, y que al momento de expedirse la resolucin ya haba sido
pagado.
El tribunal lleg a este pronunciamiento partiendo de la consideracin de que la liquidacin es
un proceso que comprende dos etapas: la de liquidacin propiamente dicha y la de distribucin
del haber social remanente, a la que se entra luego que la junta general ha aprobado los
176
documentos sealados en el art. 419 de LGS y slo durante la cual es aplicable el art. 420. Seala que
al no haber establecido el art. 413 de la LGS limitaciones al tipo de acuerdos de la junta puede adoptar
durante la primera etapa de la liquidacin, la junta general puede acordar la reduccin del capital
mediante la entrega a sus titulares del valor nominal de las acciones amortizadas y ejecutarla
cumpliendo con todas las formalidades establecidas por la LGS, entre las cuales se encuentra la
publicacin del acuerdo para que los acreedores y distribuir el remanente del haber social entre los
socios, y que no produca un desmedro del patrimonio social si las deudas estaban pagadas o
debidamente garantizadas.
Nota: El principio que inspira la regulacin de la liquidacin, y que informa la regla del art. 420 de la
LGS, es que la satisfaccin de los crditos de los acreedores sociales debe ser previa a la de la
participacin de los socios en el haber social. Los socios slo tienen derecho al remanente de ese
haber luego de pagados los acreedores sociales. La reduccin del capital con reembolso es totalmente
extraa al proceso de liquidacin y subvierte el principio que lo inspira. Si se admitiera que puede tener
lugar con garanta del crdito de los acreedores sociales, los socios estaran obteniendo dicho
reembolso antes del pago a aqullos, lo que es contrario al rgimen de la liquidacin.

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1. En cuanto a este ltimo vase sin embargo ms abajo lo sealado por la Res. 732-2005-SUNARP-
TR-L de 23-12-05


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20/5 El pago a los acreedores
La disolucin no origina el vencimiento de las deudas sociales (salvo lo pactado contractualmente), ni la
modificacin de sus garantas o de su orden legal de prelacin a los fines de su pago.
La ley no faculta a los acreedores a oponerse a la reversin de la disolucin si fuera acordada por la
junta.
Antes de proceder a la entrega del remanente a los socios debe haberse pagado a todos los
acreedores o consignado (en su caso) el importe de sus crditos - art. 420, inc. 1.
Debe pagarse primero a los acreedores cuyos crditos gozan de prelacin conforme a ley, en la medida
que estn determinados y sean exigibles. Aparte de esta regla no hay otra para la atencin de los
crditos vencidos, por lo que bien pueden ser pagados en el orden en que se presenten los acreedores
para su cobranza.
Los crditos no vencidos deben pagarse a su vencimiento, dando prioridad a los pagos que gozan de
preferencia segn ley. Si la liquidacin puede concluir antes del vencimiento de algunos crditos,
deber consignarse su importe, salvo que exista la posibilidad legal de adelantar el pago o se convenga
ello con los acreedores.
Nada dice la LGS respecto de los crditos litigiosos. Si apreciada la situacin del litigio se piensa que
ha de prevalecer la pretensin del acreedor, debiera buscarse una transaccin; y si sta no fuera
posible ser prudente consignar el monto del crdito, o asegurar su pago depositndolo en una
institucin crediticia o financiera.
Sobre derechos de los acreedores que no hubieren sido atendidos o pagados hasta la inscripcin de la
extincin de la sociedad, vase lo dispuesto por los arts. 422 de la LGS y 160 y 161 del RRS . Las
pretensiones de los acreedores caducan a los 2 aos de la inscripcin de la extincin de la sociedad
(art. 422, cuarto prrafo).


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20/6.1 Formulacin
Conforme al art. 419, concluida la liquidacin el liquidador debe presentar a la junta general la memoria
de liquidacin, la propuesta de distribucin del patrimonio neto entre los socios, el balance final de
liquidacin, el estado de ganancias y prdidas y dems cuentas que correspondan, con la auditoria que
hubiese decidido la junta general o con la que disponga la ley.
El balance final mostrar en el lado del activo los bienes dinerarios y no dinerarios que han
quedado al concluir las operaciones de liquidacin, y en el lado del pasivo el monto a distribuir a
los socios.
La propuesta de distribucin debe observar las reglas correspondientes (sec. 20/7.1). Si
existieran bienes no dinerarios deber definirse el criterio con arreglo al cual se propone la
distribucin segn la ndole de los bienes (por ejemplo, adjudicacin en condominio o por lotes
segn sorteo, etc.), indicando las diferencias de valor a ser compensadas.
Si bien la ley no lo seala expresamente, es menester que el liquidador confeccione un informe
sobre las operaciones de liquidacin realizadas desde el ltimo balance anual o estado de la
liquidacin puestos en conocimiento de los socios (ver ms arriba).


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20/6.2 Aprobacin por la junta - publicacin
Segn el art. 419 el liquidador debe someter los documentos sealados en la seccin anterior a
la aprobacin de la junta general.
Ha de observarse los requisitos de convocatoria de la junta establecidos en la ley, el estatuto o
el pacto social.
A falta de exigencia legal distinta, no se requieren qurum ni mayora calificados para el
pronunciamiento de la junta, salvo disposicin contraria del estatuto o del pacto social.
En caso que la junta no se realice en primera ni en segunda convocatoria, os documentos se
consideran aprobados por ella - art. 419, segundo prrafo.
Aprobado, expresa o tcitamente, el balance final de liquidacin se publica por una sola vez. La
publicacin debe hacerse con sujecin a lo prescrito por el art. 43.


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20/7.1 Divisin
Aprobados los documentos a que se refiere la sec. 20/6.1 por la junta general, se procede a la
distribucin entre los socios del haber social remanente - art. 420, primer prrafo.
La divisin del remanente social entre los socios plantea dos cuestiones: la de la parte del
mismo que ha de corresponder a cada socio y la de los bienes a entregarse a cada cual, si
acaso subsisten bienes no dinerarios en el haber social.
La primera cuestin est resuelta por el art. 420, el cual establece lo siguiente:
- La distribucin de haber social se practica con arreglo a las normas establecidas por la ley, el
estatuto, el pacto social y los convenios entre accionistas (o socios) inscritos ante la sociedad
(segundo prrafo).
En tal sentido debe tenerse presente:
- El derecho al reembolso preferencial del valor nominal de la accin que corresponde a las
acciones sin derecho de voto - vase la sec. 3/4.4c.
- El derecho preferencial al reembolso del valor nominal que corresponda a determinada o
determinada clase de acciones segn el estatuto - vase la sec. 3/4.3, literal c).
- En defecto de norma o pacto que establezca la forma de distribuir el haber social, la
distribucin se realiza en proporcin a la participacin de cada socio en el capital social
(segundo prrafo).
- En cualquiera de los casos debe observarse las siguientes reglas relativas al reembolso de los
aportes al capital (tercer prrafo):
- Si todas las acciones o participaciones sociales no se hubiesen integrado al capital social en la
misma proporcin (esto es, en la S.A., sus formas especiales y en la S.R.L., si el valor nominal
de las partes sociales hubiera sido pagado en distinta cuanta), se paga en primer trmino y en
orden descendente a los socios que hubiesen desembolsado mayor cantidad, hasta el exceso
sobre la aportacin del que hubiese pagado menos; el saldo se distribuye entre los socios en
proporcin a su participacin en el capital social (inc. 2).
- Si los dividendos pasivos se hubiesen integrado al capital social durante el ejercicio en curso,
el haber social se repartir primero y en orden descendente entre los socios cuyos dividendos
pasivos se hubiesen pagado antes (inc. 3).
177
La concurrencia de estas normas implica que prevalece la primera sobre la segunda en toda situacin
en que, en el ejercicio en que el reparto tenga lugar, los socios hayan pagado sus aportes en cuanta y
ocasiones diferentes. En otras palabras, se reembolsar primero el exceso aportado por un socio en
relacin con otro, aun cuando el aporte en cuanto a dicho exceso se haya pagado despus.
El remanente social que exceda al capital pagado se reparte en proporcin a la participacin de cada
socio en el capital, salvo pacto o estipulacin estatutaria que establezca regla diferente (por aplicacin
del art. 420, segundo prrafo y tercer prrafo, inc. 2, parte final).
En cuanto a los bienes a entregarse a cada socio si existieran bienes no dinerarios ha de estarse a lo
contemplado en el pacto social, en el estatuto, en los convenios entre accionistas inscritos ante la
sociedad o en su defecto a lo resuelto por la junta general. Los bienes aportados en uso o usufructo se
restituyen a los socios propietarios de los mismos.


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20/7.2 Entrega
Los liquidadores no pueden distribuir entre los socios el haber social sin que se hayan satisfecho las
obligaciones con los acreedores o consignado el importe de sus crditos - art. 420, tercer prrafo, inc.
1.
Las cuotas no reclamadas por los socios deben ser consignadas en una empresa bancaria o financiera
del sistema nacional - art. 420, tercer prrafo, inc. 4.
Bajo responsabilidad solidaria de los liquidadores puede realizarse adelantos a cuenta del haber social
a los socios - art. 420, tercer prrafo, inc. 5.


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20/8 Extincin de la sociedad- conservacin de los libros sociales
Para solicitar la inscripcin de la extincin de la sociedad debe cumplirse con lo sealado por el art. 421
de la LGS y por el art. 160 del R.R.S, segn los cuales debe presentarse al registro: 1) solicitud suscrita
por el o los liquidadores con firmas legalizadas notarialmente en la que se indique: i) la forma como se
ha dividido el haber social, ii) la distribucin del remanente, iii) las consignaciones efectuadas y iv) el
nombre y domicilio de la persona encargada de la custodia de los libros y documentos de la sociedad,
as como 2) la publicacin del balance final de liquidacin. As tambin lo seala la Res. 049-2006-
SUNARP-TR-L de 25-1-06.
Para que proceda la inscripcin de la extincin de la sociedad, debe haberse inscrito previamente su
disolucin y seguido el proceso de liquidacin. As debe ocurrir aun cuando la sociedad carezca de
activos y pasivos. En tal sentido se pronunci la Res. 1502003-SUNARP-TR-L de 14-5-03, la cual se
fundament en que dichas fases previas previstas en la LGS buscan proteger los intereses de los
acreedores y el reparto del activo remanente entre los socios.
El asiento de inscripcin que determina el cierre de una partida registral puede ser rectificado conforme
a las normas registrales si se ha incurrido en error material al momento de su extensin y siempre que
la rectificacin no modifique la situacin jurdica de la sociedad - Res. 174-99-ORLC/TR de 20-7-00.
Producida la inscripcin de la extincin de la sociedad el liquidador debe comunicar a la SUNAT dentro
de los 10 primeros das tiles del mes siguiente, la cancelacin de acciones y participaciones,
indicando los datos relativos a la inscripcin de la extincin - Ley del mpuesto a la Renta (D.Leg. 774),
primera disp. transit. y final; R.M. 396-83-EFC/74 de 23-9-83, arts. 1 y 2.
Sobre la conservacin de la documentacin social de las empresas que no forman parte del Sector
Pblico Nacional, vase la sec. 1/18. En cuanto a la conservacin de la documentacin social de las
empresas que forman parte del Sector Pblico Nacional, vase el art. 49 del Cdigo de Comercio y el
art. 87, inc. 7, del Cdigo Tributario.
Si lo estimara conveniente, el liquidador podra recurrir al juez de primera instancia del lugar donde se
encuentren los libros y documentacin social, a fin de que nombre un curador encargado del cuidado
de los mismos por todo el tiempo que deban conservarse. Ello en aplicacin de los arts. 599 y
615 del Cdigo Civil.




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21/1 ntroduccin
La LGS considera como sociedades irregulares tres tipos de situaciones (art. 423, primer
prrafo):
- el de la sociedad constituida como persona jurdica que habiendo incurrido en causal de
disolucin forzosa contina en actividad.
- el de la sociedad en la que, mediando pacto social y estatuto, no ha llegado a constituirse
como persona jurdica.
- la situacin de hecho que resulta de que dos o ms personas actan de manera manifiesta en
sociedad.
Aun cuando la LGS no asigna un trato diferenciado a cada una de estas situaciones, se impone
esa diferenciacin a los fines de la explicacin del rgimen pertinente a cada cual. A este efecto
partimos de la constatacin siguiente: La sociedad que siendo persona jurdica deviene en
irregular no puede seguir desarrollando su objeto y debe regularizarse o alternativamente,
disolverse para entrar en liquidacin. La que no ha llegado a constituirse a pesar de contar con
pacto social y estatuto puede desarrollar su objeto social pero est expuesta a que se solicite su
disolucin a menos que se regularice. La situacin de hecho que corresponde a la actuacin en
sociedad puede desenvolverse como tal con las consecuencias particulares que se le asignan.
El rasgo comn a estas situaciones es la responsabilidad ilimitada frente a terceros de quienes
acten en representacin de la sociedad, as como de los socios en las dos ltimas situaciones
antes mencionadas.
Sociedades que han devenido en irregulares por no haber adecuado su pacto social ni su
estatuto a la LGS (Ley 26887)
Sin perjuicio de lo expresado en los prrafos anteriores, corresponde destacar que existe un
supuesto adicional a los indicados por el cual las sociedades constituidas como personas
jurdicas pudieron haber devenido en irregulares. Dicho supuesto es el contemplado en las
normas de la 1ra. y 2da. Disposiciones Transitorias de la LGS (Ley 26887), modificada la
primera de ellas por las Leyes 26977, 27219 y 27388.
Conforme a lo sealado en la 1ra. Disposicin Transitoria de la LGS, las sociedades deban
adecuar su pacto social o su estatuto a ms tardar el 31-12-01. Si ello no tena lugar, las
sociedades incumplidas devendran en irregulares. As lo dispuso la 2da. Disposicin
Transitoria, la que a su vez estableci la responsabilidad de los socios o administradores
derivada de tal incumplimiento.
Con posterioridad al vencimiento del plazo establecido por la LGS para la adecuacin de los
pactos sociales o estatutos a sus normas, se public la Ley 27673 de 22-2-02 que seal que
"Las sociedades que adecen su pacto social y estatuto a las disposiciones de la Ley N 26887,
Ley General de Sociedades, despus de vencido el plazo establecido en la Primera Disposicin
Transitoria de dicha Ley, modificado por Leyes Nms. 26977, 27219 y27388, no requerirn de
convocatoria judicial y no sern consideradas irregulares y consecuentemente no les sern
aplicables las consecuencias sealadas en la Segunda Disposicin Transitoria de la Ley N
26887 ni la presuncin de extincin por prolongada inactividad a que se refiere la Dcima
Disposicin Transitoria de la misma Ley .
Al respecto, la Res. 016-2003-SUNARP/TR-L de 17-1-03 se pronunci sealando lo siguiente:
- Cuando la Ley 27673 establece que las sociedades que adecuen su pacto social y estatuto a
las disposiciones de la LGS despus de vencido el plazo indicado en 1ra. Disposicin
Transitoria de dicha ley, no requerirn de convocatoria judicial y no sern consideradas
irregulares y consecuentemente no les sern aplicables las consecuencias sealadas en la 2da.
Disposicin Transitoria de la LGS, no significa que la sociedad que no haya cumplido con
adecuar su estatuto a la LGS no sea considerada irregular, sino que lo que est afirmando es
que desde el momento en que se produzca la referida adecuacin dejarn de ser tratadas como
178
sociedades irregulares. Ello determina que se mantengan vigentes la 1ra. y 2da. Disposiciones
Transitorias de la Ley 26887 (LGS).
- Una sociedad irregular puede seguir adoptando acuerdos que sean susceptibles de inscripcin en el
registro, slo que esos acuerdos tendrn los efectos del art. 424 de la LGS (responsabilidad personal,
solidaria e ilimitada de los administradores, representantes y, en general, de quienes representen ante
terceros actuando a nombre de la sociedad).
De acuerdo a lo reseado se tiene que las sociedades que al 31-12-01 no adecuaron su pacto social o
estatuto a la LGS han devenido en irregulares y sus socios, representantes y, en general, quienes se
presenten ante terceros actuando a nombre de la sociedad irregular sern personal, solidaria e ilimita-
damente responsables por los contrato y, en general, por los actos jurdicos realizados desde que se
produjo la irregularidad.
En las secciones siguientes se trata el rgimen aplicable a las sociedades irregulares de los dos
primeros tipos.


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21/2 Sociedad constituida como persona jurdica que se deviene en irregular
Segn el art. 423, segundo prrafo, inciso 6, una sociedad constituida como persona jurdica adquiere
la condicin de irregular cuando "contina en actividad no obstante haber incurrido en causal de
disolucin prevista en la ley, el pacto social o el estatuto". La adquisicin de la condicin de irregular se
produce por la sola ocurrencia del indicado supuesto de hecho. No requiere declaracin mediante
acuerdo social o resolucin judicial.
La sociedad que deviene en irregular sigue siendo persona jurdica; conserva la totalidad de su
patrimonio; contina rigindose por el pacto social, su estatuto y, en su caso, los convenios entre
accionistas (art. 428, segundo prrafo); los administradores y representantes conservan su
nombramiento; y los contratos que celebre con terceros son vlidos (art. 428, tercer prrafo). No
obstante, al devenir en irregular se producen respecto de la sociedad, sus socios y representantes,
segn el caso, las siguientes consecuencias:
- Los socios, los acreedores de stos o de la sociedad, o lo administradores, pueden solicitar
alternativamente sea la regularizacin o la disolucin de la sociedad, conforme al procedimiento
establecido en el art. 119 (sec. 4/5.5) o en el art. 409, segn el caso (art. 426). Esto es:
- la convocatoria de la junta general para que acuerde la regularizacin o disolucin de la sociedad
puede tener lugar por cualquier socio (art. 409, primer prrafo); por el directorio, por propia iniciativa o a
requerimiento de cualquier socio o director, o del gerente (art. 409, segundo prrafo); por el gerente
(art. 409, primer prrafo); o judicialmente, a pedido de cualquier socio con derecho de voto (art. 119) o
de cualquier socio, director o del gerente cuando el director omite la convocatoria (art. 409, segundo
prrafo).
- Si la junta general no se rene o si reunida no adopta el acuerdo de disolucin o de regularizacin,
cualquier socio o director, o el gerente, puede solicitar al juez del domicilio social, por la va del proceso
sumarsimo, que declare la disolucin de la sociedad - art. 409, tercer y cuarto prrafos.
La regularizacin de la sociedad irregular supone remover la causal de disolucin en que hubiere
incurrido. Vanse la sec. 19/5 y el art. 162 del R.R.S.
La disolucin de la sociedad irregular puede tener lugar sin observancia de formalidades y puede
acreditarse entre los socios y frente a terceros por cualquier medio de prueba. Debe inscribirse en el
Registro (art. 431, primer y segundo prrafos). Vase en la sec. 1/10.3 y en el art. 163 el R.R.S. las
reglas sobre la inscripcin.
- Los socios pueden separarse de la sociedad si la junta general no accede a la solicitud de
regularizacin o disolucin - art. 427.
Esta opcin, que puede ser ejercitada cualquiera que haya sido el sujeto legitimado que formul la
solicitud, es la alternativa a la solicitud de declaracin judicial de la disolucin en el mismo supuesto,
contemplada en el art. 409 segn remisin del art. 426.
- En caso de liquidacin de la sociedad, los socios estn obligados a efectuar los aportes y las
prestaciones a que se hubieran comprometido en el pacto social o en acto posterior, en todo lo que sea
necesario para cumplir con las obligaciones contradas con terceros - art. 425, primer prrafo.
No es aplicable a los socios de las sociedades que siendo personas jurdicas devienen en irregulares la
obligacin de aportar lo necesario para cumplir con el objeto social, prevista en el mismo dispositivo,
porque dichas sociedades no estn habilitadas para perseguir su objeto social mientras no se
regularicen.
- Los representantes son personal, solidaria e ilimitadamente responsables por las obligaciones
que emanen de los contratos y, en general, por los actos jurdicos realizados desde que se
produjo la irregularidad (art. 424, primer y tercer prrafos). De igual modo son responsables por
los daos y perjuicios causados por actos u omisiones que lesionen directamente los intereses
de la sociedad, de los socios o de terceros, sin perjuicio de la responsabilidad penal que
pudiera corresponderles - art. 424, tercer y cuarto prrafos.
- Los terceros y los socios pueden plantear simultneamente, por la va del proceso abreviado,
la accin de cumplimiento y la de responsabilidad contra la sociedad y los representantes - art.
424, tercer prrafo.
- La insolvencia o la quiebra de la sociedad irregular se sujetan a la Ley de Reestructuracin
Patrimonial - art. 432.


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21/3 Sociedad con pacto social y estatuto que no ha llegado a constituirse como persona
jurdica
De acuerdo al art. 423, incisos 1 al 4, una sociedad adquiere la condicin de irregular:
"1. Transcurridos sesenta das desde que los socios fundadores han firmado el pacto social sin
haber solicitado el otorgamiento de la escritura pblica de constitucin;
2. Transcurridos treinta das desde que la asamblea design al o los firmantes para otorgar la
escritura pblica sin que stos hayan solicitado su otorgamiento;
3. Transcurridos ms de treinta das desde que se otorg la escritura pblica de constitucin,
sin que se haya solicitado su inscripcin en el Registro;
4. Transcurridos treinta das desde que qued firme la denegatoria a la inscripcin formulada
por el Registro".
En todos estos supuestos la sociedad no ha llegado a constituirse como persona jurdica. En tal
sentido, en rigor, debiera carecer de los atributos propios de la sociedad cuando es persona
jurdica: denominacin, domicilio, objeto, capital y rganos sociales. Asimismo, no debera ser
sujeto de derechos y obligaciones. No obstante, se aprecia que la normativa legal, aplicable a
las sociedades que se encuentran en ese estado, les reconoce cierta entidad jurdica. Dervase
ello del reconocimiento de que se trata de una organizacin patrimonial creada para el
cumplimiento de un fin y de la necesidad de proteger los derechos de terceros.
En cuanto organizacin patrimonial creada para el cumplimiento de un fin le vienen reconocidas
la validez entre los socios del pacto social, el estatuto y los convenios entre aqullos (art. 428,
segundo prrafo) y la eficacia de los mismos en las relaciones internas entre los socios y entre
stos y la sociedad (art. 428, primer prrafo).
Esta regla implica, por ejemplo, que la formacin de la voluntad social debe tener lugar de
acuerdo a lo previsto en el estatuto (y en los convenios entre socios, si los hubiere).
Sin embargo, en el mbito de esas relaciones, rigen las normas siguientes:
- Los socios estn obligados a efectuar los aportes y las prestaciones a que se hubieran
comprometido en el pacto social o en acto posterior, en todo lo que sea necesario para cumplir
el objeto social o, en caso de liquidacin, para cumplir con las obligaciones contradas con
terceros art. 425, primer prrafo.
Dado que en todo pacto social se estipulan el capital de la sociedad y los aportes de los socios,
cabe entender la norma en mencin en el sentido que, mientras la sociedad mantenga su
condicin de irregular, la obligacin de los socios de realizar su aporte queda limitada a la suma
que sea necesaria para atender el objeto social.
Se presume que los socios y administradores de la sociedad irregular, actuando
individualmente, estn facultados para realizar actos de carcter urgente y a solicitar medidas
cautelares - art. 429, segundo prrafo.
El primer prrafo de dicho artculo expresa que la administracin de la sociedad irregular se
ejerce por los administradores y representantes designados en el pacto social, en el estatuto o
en los convenios entre socios. Por lo cual cabe entender que la regla del segundo prrafo opera
no obstante las previsiones estipuladas por los socios.
179
La proteccin de los terceros con quienes la sociedad entre en relacin por intermedio de sus
representantes, se manifiesta a travs de las siguientes reglas:
- Son vlidos los contratos que la sociedad celebre con terceros - art. 428, tercer prrafo.
- Los administradores y representantes y, en general quienes se presenten ante terceros actuando a
nombre de la sociedad irregular son personal, solidaria e ilimitadamente responsables por los contratos
y, en general, por los actos jurdicos realizados desde que se produjo la irregularidad - art. 424, primer
prrafo.
La responsabilidad se extiende al cumplimiento de la respectiva obligacin y, en su caso, a la
indemnizacin por los daos y perjuicios, causados por actos u omisiones que lesionen directamente
los intereses de terceros - art. 424, tercer prrafo.
- Los socios tienen igual responsabilidad que los representantes de la sociedad - art. 424, segundo
prrafo.
Este dispositivo establece la responsabilidad de los socios cuando "la irregularidad existe desde la
constitucin .., que es el caso pues precisamente la sociedad resulta irregular al no completar la fase
de su formacin como persona jurdica.
- La responsabilidad del socio opera por el solo hecho de ser tal. Tiene el mismo alcance que la
responsabilidad de la sociedad. No le es imputable responsabilidad por los daos y perjuicios que
resulten de actos personales de los representantes en perjuicio de terceros.
La separacin del socio no lo libera de la responsabilidad que le corresponda hasta el momento en que
ella tenga lugar - art. 427.
Si los acreedores de la sociedad dirigen el cobro de sus acreencias contra los socios, concurrirn, en
su caso, con los acreedores particulares de stos, segn la prelacin que conforme a ley corresponda a
sus crditos.
As resulta de lo dispuesto por el art. 430.
- Los terceros pueden plantear simultneamente las pretensiones que corresponden contra la sociedad,
los administradores y los socios - art. 424, tercer prrafo.
La disolucin de la sociedad no impide que los terceros ejerzan las acciones contra ella, sus socios,
administradores o representantes - art. 431, tercer prrafo.
Su inexistencia como persona jurdica impide a la sociedad irregular acceder a la inscripcin registral
de derechos sujetos a esa formalidad (ej. propiedad inmueble) as como fusionarse, escindirse o
reorganizarse en otra forma. Si se trata de una sociedad annima no podr emitir los certificados de
acciones (pues stos deben llevar los datos de inscripcin de la sociedad en el Registro - art. 100, inc.
1).
Mas el hecho de no ser persona jurdica no es bice para que la sociedad irregular tenga derecho de
accin contra los socios (por ejemplo, para exigir el cumplimiento de los aportes y dems prestaciones
pactadas), los administradores y representantes (por ejemplo, para hacer efectiva la responsabilidad
por daos y perjuicios causados a la sociedad) (art. 424, tercer prrafo). Aunque la LGS no lo prev en
forma expresa cabe sostener que ese derecho tambin corresponde a la sociedad frente a terceros
(por ejemplo, para exigir el cumplimiento de los contratos o reclamar daos y perjuicios).
La existencia de la sociedad irregular es precaria. As resulta del hecho que los socios, los acreedores
de stos o de la sociedad, o los administradores, pueden solicitar alternativamente la regularizacin o la
disolucin de la sociedad conforme al procedimiento establecido en el art. 119 (sec. 4/5.5) o en el art.
409, segn el caso (vase lo acotado al respecto en la seccin anterior) Y si la sociedad no accediera a
la solicitud de regularizacin o disolucin, los socios pueden separarse de ella (art. 427).
Vase en la seccin anterior lo expresado a propsito de sta norma.
La disolucin de la sociedad irregular puede tener lugar sin observancia de formalidades y puede
acreditarse entre los socios y frente a terceros por cualquier medio de prueba (art. 431, primer prrafo).
En cambio la liquidacin se sujeta a lo establecido en el pacto social (o el estatuto) y en la ley - art. 431,
cuarto prrafo.
La insolvencia o la quiebra de la sociedad irregular se sujeta a la ley de la materia (Ley General del
Sistema Concursal) - art. 432.
Sobre la inscripcin de la disolucin, liquidacin y extincin de la sociedad irregular vase el art. 164
del R.R.S.


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22/1 ntroduccin
Si bien toda sociedad tiene un domicilio en que est. ubicada su sede central, en el desarrollo
de sus actividades puede llegar a operar en otros lugares a travs de nuevos establecimientos,
Es preocupacin de la LGS que cuando as ocurra, los terceros que contraten con los
establecimientos distintos principal , tengan la seguridad de que la sociedad asumir como suyas
las obligaciones que emerjan de esos contratos y, adems, que para obtener el cumplimiento de
esos contratos por la sociedad bastar dirigir las acciones legales contra el establecimiento
secundario de que se trate.
Para asegurar que se cumplan estos objetivos la ley regula las condiciones bajo las cuales
deben establecerse y operar esos establecimientos secundarios denominados sucursales. Se
ocupa la ley de las sucursales establecidas en el Pas por las sociedades constituidas en el
Per como por las constituidas en el extranjero.


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22/2 Concepto - caracteres
"Es sucursal todo establecimiento secundario a travs del cual una sociedad desarrolla, en
lugar distinto a su domicilio, determinadas actividades comprendidas dentro de su objeto social.
La sucursal carece de personera jurdica independiente de su principal. Est dotada de
representacin legal permanente y goza de autonoma de gestin en el mbito de las
actividades que la principal le asigna, conforme a los poderes que otorga a sus representantes
. - art. 396.
De este concepto que la L.G.S ofrece de la sucursal se desprenden las notas distintivas de la
misma.
- Establecimiento secundario: La sucursal se establece en lugar distinto al de la sede principal
en que la sociedad tiene establecida su direccin central, circunscribiendo sus actividades a un
mbito local.
- Carencia de personalidad jurdica: Aunque el establecimiento de la sucursal requiere
inscripcin registral (segn se ver luego), la misma no le otorga personalidad jurdica. La
sucursal no es sujeto de derechos y obligaciones distinto de la principal. El patrimonio que sta
le asigna y el que desarrolle la sucursal pertenecen a su principal. El vnculo que une a los
terceros (acreedores, deudores, trabajadores) con la sucursal tambin los une con su principal.
Este ltimo aspecto resulta enfatizado por el art. 397 de la ley al disponer que "La sociedad
principal responde por las obligaciones de la sucursal" y que "Es nulo todo pacto en contrario".
Esta ltima apreciacin requiere ser matizada tratndose de la participacin de los trabajadores
sobre las utilidades de su empleador, cuando este es la sucursal en el paso de una sociedad
extranjera. Si bien el empleador, en vigor, viene a ser la principal, su participacin tiene como
base de computo solo las utilidades de la sucursal y no las de la principal.
- Desarrollo de actividades propias del objeto social: La actividad de la sucursal no es
meramente material, esto es, no se reduce a la fabricacin produccin o acopio de bienes.
Tampoco consiste en una actividad preparatoria (ej. Toma de pedidos) de contratos que habr
de concluir la principal. La sucursal celebra con terceros los mismos actos y contratos que
celebra la principal de acuerdo a su objeto social, pudiendo reducir su actividad a solo parte de
la que corresponde a dicho objeto. De all que cuente con clientela propia y, segn se vera
luego, con representante legal permanente.


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22/3 Establecimiento
180
El establecimiento de una sucursal puede tener lugar al constituirse la sociedad o en momento
posterior. Cuando acontece lo segundo, tratandose de la S.A. ( y de la S.A.A.) la decisin puede ser
tomada por el directoria salvo que el estatuto contemple otra disposicin (art. 398).
Aunque el art. 398 expresa que el directorio "decide el establecimiento de la sucursal, entendemos
que, aun sin previsin estatutaria, la junta general tambin puede adoptar el acuerdo en ese sentido.
En el caso de la S.A.C, cuando carezca de directorio, la decisin puede ser adoptada por el gerente, al
que el art. 247 atribuye las mismas facultades de que goza el directorio en la S.A.
A falta de previsin legal, en la S.R.L. la decisin de establecer una sucursal corresponder a la junta
general, salvo que el estatuto asigne esa facultad al gerente.
La disposicin estatutaria o el acuerdo (o decisin) de establecimiento de la sucursal debe contener:
- La indicacin de las actividades a desarrollarse por la sociedad y la declaracin de que tales
actividades estn comprendidas en el objeto social.
Esta exigencia solo viene impuesta en la ley cuando se trata del establecimiento en el pas de una
extranjera ( art. 403, inc. 3). Sin embargo, resulta esencial en todo caso pues la sociedad slo puede
desarrollar actividades que caigan dentro del mbito del objeto social de la principal.
- El nombramiento del representante legal permanente (art. 399).
El establecimiento de la sucursal debe inscribirse en el Registro, tanto del lugar del domicilio de la
principal como del funcionamiento de la sucursal (art. 398). Si al constituirse la sociedad se establece la
sucursal, sta se inscribe por el mrito de la escritura de constitucin social (art. 398). Si la decisin de
establecer la sucursal es tomada en momento posterior debe presentarse copia certificada del acuerdo
correspondiente (o del documento en que conste la decisin del gerente, de ser el caso) (art. 398).


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22/4 Representacin legal permanente
El representante legal permanente d la sucursal goza de las facultades que se le otorguen en el acto
de su nombramiento y de las facultades necesarias para obligar a la sociedad por las operaciones que
realice la sucursal, as como de las generales de representacin procesal que exigen las disposiciones
legales correspondientes - art. 399.
Para el ejercicio de dichas facultades basta la presentacin de copia certifi cada del nombramiento
inscrito del representante legal - art. 399.
Al representante legal le son aplicables las normas establecidas para el gerente general de una
sociedad, en cuanto resulten aplicables - art. 400.
Vase al respecto el Captulo 6 (S.A.) y la sec. 14/4 (S.R.L.). Es de notar que en el caso de la S.A.C. no
es aplicable al representante legal de la sucursal la regla del art. 247 segn la cual, cuando la sociedad
no cuenta con directorio, las facultades de ste las asume el Gerente. El representante de la sucursal
no puede llegar a tener las mismas facultades que el gerente de la principal (por ejemplo, crear otras
sucursales).
Si el representante designado cesa en el cargo por cualquier causa y no se hubiere designado un
sustituto, la sociedad deber designar de inmediato un nuevo representante legal permanente (art.
400). Si ese nombramiento no se acreditara (esto es, si no se solicitara la inscripcin de nuevo
representante legal) dentro de los 90 das siguientes al cese de la representacin, el Registro, a
peticin de parte con legtimo inters, cancela la inscripcin de la sucursal, sin que ello afecte la
responsabilidad de la principal por las obligaciones de la sucursal y por los daos que hubiere causado
la falta de nombramiento de representante legal permanente (art. 401).
Sobre la inscripcin de la cancelacin de la sucursal por la indicada causal, vase el art. 155 del R.R.S.


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22/5 Fusin o escisin de la principal
Art. 405:
"Cuando alguna sociedad participante en una fusin o escisin tiene establecida una sucursal, se
proceder de la siguiente manera:
1. La sociedad absorbente o incorporante en la fusin o a la que se transfiere el correspondiente bloque
patrimonial en la escisin, asume las sucursales de las sociedades que se extinguen o se escinden,
salvo indicacin en contrario; y,
2. Para la inscripcin en el Registro del cambio de sociedad titular de la sucursal se requiere
presentar la certificacin expedida por el Registro de haber quedado inscrita la fusin o la
escisin en las partidas correspondientes a las sociedades principales participantes".
La salvedad a que alude el inciso 1, tratndose de fusin no puede significar otra cosa que la
decisin de extinguir la sucursal tomada en el acuerdo de fusin (o como estipulacin integrante
del proyecto de fusin). En caso de escisin significar lo mismo o, alternativamente, la decisin
de que la sucursal permanezca como tal respecto de la sociedad que se escinde.


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22/6 Cancelacin - extincin
"La sucursal se cancela por acuerdo del rgano social competente de la sociedad. Su
inscripcin en el Registro se efecta mediante copia certificada del acuerdo y acompaando un
balance de cierre de operaciones de la sucursal que consigne las obligaciones pendientes a su
cargo que son de responsabilidad de la sociedad." - art. 402.
Vase en la sec. 22/4, parte final, la regla sobre cancelacin de la sucursal por falta de
representante legal.
Conforme a lo dispuesto por el art. 149 del R.R.S., el balance de cierre de operaciones debe
estar suscrito y sellado por contador pblico colegiado y por el representante legal permanente.


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22/7 Sucursales de sociedades extranjeras
Vase en el Apndice pg. 763 las reglas siguientes relativas a las sucursales en el pas de
sociedades extranjeras:
Establecimiento: art. 403
Los documentos sealados en los incs. 1 y 2 del art. 403 no deben constar necesariamente
insertos en la escritura pblica, siendo suficiente su presentacin con la secuencia de
legalizaciones correspondientes - Res. 124-2001-ORLC/TR de 16-3-01.
Si la denominacin o razn social de la sucursal de una sociedad extranjera es semejante a la
de una sociedad ya inscrita, no puede ser cambiada a menos que se cambie la de su principal,
ya que carece de personalidad jurdica, por lo que, de no darse esa modificacin, deber
identificarse con elementos adicionales que la distingan de la sociedad inscrita - Res. 295-2001-
ORLC/TR de 20-12-01.
La resolucin indic, a ttulo de ejemplo, que el distingo en mencin poda tener lugar
anteponiendo o aadiendo el trmino sucursal a la denominacin o razn social de la principal,
indicando o no el lugar del domicilio de la sucursal o utilizando otros elementos.
Para inscribir el establecimiento de una sucursal de sociedad extranjera no se requiere sealar
las actividades que desarrollar, pues se entiende que estas sern las comprendidas dentro del
objeto de la sociedad principal (todas o algunas de ellas) y no otras. Si con ocasin de la
adopcin del acuerdo de establecimiento de la sucursal no se enumeran las actividades que
desarrollar, para efectos de lo dispuesto en el literal f) del art. 151 del R.R.S. (1) se entender
que sus actividades sern las mismas que las de su principal - Res. 404-2006-SUNARP-TR-L
de 5-7-06.
Disolucin y liquidacin: art. 404.
Reorganizacin: art. 395. Vase adems la sec. 18/22.
Fusin o escisin de la sociedad extranjera: art. 406.
Vanse adems los arts. 150 a 153 del R.R.S.
_______________
R.R.S., art. 151, inc. f).- "En el asiento de inscripcin, deber constar: las actividades a
desarrollarse".

181

Manual Societario

Cap. 23 Regmenes especiales
Existen numerosas actividades empresariales sujetas a regulacin especfica en algunos aspectos que
se relacionan con su organizacin y funcionamiento como sociedades. Tratase de regmenes que
suelen establecer requisitos o condicionamientos en atencin al inters pblico.
Algunos de estos regmenes son materia de este captulo. Se han excluido los de inters muy
particular, (1) as como los de empresas sujetas a la supervisin y control de la CONASEV y de la
Superintendencia de Banca y Seguros.
---------------------------------------------------------------------
1.Citamos a continuacin algunos de ellos, indicando los dispositivos que los regulan:
- Agencias de detectives privados: D.S. 053-84-N de 10-10-84.
- Empresas de servicios petroleros: D. Leg. 366 de 10-1-86 y D.S. 172-86-EF de 16-5-86.
- Empresas de transporte de dinero y valores: D.S. 001-84-N de 21-1-84; R.M. 011-84-N de 5-3-84 y
R.M. 374-N/BC de 3-6-85.
- Empresas de servicio de alarma a distancia: D.S. 009-84-N/DM de 2-3-84 y R.M. 142-87-N/DM de
14-10-87.
- Empresas multinacionales Andinas: Decisin 292 de la Comisin del Acuerdo de Cartagena de 21-3-
91.
- Empresas o instituciones privadas comprendidas en el mbito de competencia de la Superintendencia
de Entidades Prestadoras de Salud - SEPS: Directiva N 004-2003-SEPS/G aprobada por Res. de
Superintendencia 075-2003-SEPS/ CD de 6-10-03.



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23/1 Empresas de servicios tursticos
El rgimen especial de las empresas de servicios tursticos comprenden normas que son de aplicacin
a todas ellas y normas especficamente referidas a empresas que prestan determinados tipos de tales
servicios.
EMPRESAS DE SERVCOS TURSTCOS - NORMAS COMUNES
Denominacin social (1/2) y domicilio social (1/3): Su modificacin debe inscribirse en el Registro de
Empresas de Servicios Tursticos - D.S. 027-80-CT/TUR-SE de 11-6-80, art. 2; R.M.216-81-T/TUR-
SE de 15-4-81, art. 2.
Objeto social (1/5): Conforme al art. 7 del Reglamento de la Ley 24024, Ley General de Turismo,
aprobado por D.S. 039-85-CT/TUR de 9-5-85 son empresas de servicios tursticos las que se dedican
a las siguientes actividades:
- Agencias de informacin y publicidad turstica.
- Agencias de viajes y turismo.
- Establecimientos de servicios tursticos extra-hoteleros.
- Restaurantes.
- Clubes nocturnos y discotecas.
- Empresas de transporte turstico.
- Casinos de juego.
- Caf, teatros y peas.
- Complejas tursticos.
- Organizacin de congresos, ferias con propsito turstico y actividades afines y similares.
Las modificaciones que se produzcan en el mbito de sus operaciones deben inscribirse en el registro
de Empresas de Servicios Turstico - D.S. 027-80-CT/TUR-SE, art. 2; R.M.216-81-T/TUR-SE, art. 2.
Otros aspectos (1/17): Las empresas de servicios tursticos requieren, para el ejercicio de su actividad,
el certificado de inscripcin en el Registro de Empresas de Servicios Tursticos que lleva el Ministerio
de ndustria, Comercio nterior, Turismo e ntegracin - L. 24027, arts. 42 y 43; Rgto., arts. 43 y
44.
La apertura de sucursales y oficinas debe ser inscrita en el Registro de Empresas de Servicios
Tursticos - D.S. 027-80-CT/TUR-SE, art. 2.
AGENCAS DE VAJES Y TURSMO
Las normas expuestas a continuacin corresponden al Reglamento de Agencias de Viajes y
Turismo, aprobado por D.S. 026-2004-MNCETUR de 9-11-04.
Objeto social (1/5): Deben dedicarse en exclusividad al ejercicio de actividades de coordinacin,
mediacin, produccin, promocin, consultora, organizacin y venta de servicios tursticos - art.
3.
Cese en el cargo de director (5/8) y gerente (6/7): El cambio de directores o gerente debe ser
comunicado a la autoridad competente dentro de los 15 das calendario siguientes a la
ocurrencia del hecho - art. 10.
EMPRESAS DE TRANSPORTE TURSTCO TERRESTRE
Objeto social (1/5): Tienen por objeto el traslado de turistas, por va terrestre, hacia los centros
de inters turstico y viceversa, con el fin de posibilitar el disfrute de sus atractivos mediante las
modalidades de visitas locales, excursiones, giras y circuitos, as como el traslado desde los
terminales de arribo hacia los establecimientos de hospedaje y viceversa - Reglamento
Nacional de Transporte Turstico Terrestre, aprobado por D.S. 003-2005-MTC de 21-1-05, art. 3,
inc. k.
Capital social (1/6): Las municipalidades provinciales y los gobiernos regionales, en sus
respectivas jurisdicciones, determinan el capital mnimo suscrito y pagado o el respaldo
patrimonial mnimo exigibles. Para la prestacin del servicio de transporte pblico terrestre a
nivel nacional debe tenerse un capital mnimo suscrito y pagado equivalente a 15 UT - Rgto.
Nac. de Transp. Turst. Terrestre, art. 25.
EMPRESAS DE SERVCO AEREO ESPECAL TURSTCO
Domicilio Social (1/3): Las empresas nacionales de aviacin dedicadas al servicio areo
especial turstico deben tener domicilio dentro del territorio de la Repblica - Ley 24882, art. 83,
inc. b.
Otros aspectos (1/7): Para prestar servicios de transporte areo turstico se requiere tener
permiso de operacin otorgado por Resolucin Ministerial del sector transportes y
comunicaciones - Ley 24882, art. 79; D.S. 054-88-TC, art. 145.
Requisitos e impedimentos del cargo: directores (5/2): En las empresas que prestan el servicio
areo especial turstico cuando menos una tercera parte del directorio debe ser de nacionalidad
peruana o tener domicilio permanente dentro del territorio de la Repblica - L. 24882, art. 83,
inc. c (modifica por D.Leg. 670 de 13-9-91, art. 12); Rgto., art. 147.
Nombramiento de mandatarios y apoderados (5/18): Las personas jurdicas autorizadas a
prestar servicios de transporte areo deben designar en forma permanente a un representante
legal de nacionalidad peruana con amplias facultades de mandato y personera suficiente ante
el Ministerio de Transportes, Comunicaciones, Vivienda y Construccin - Ley 24882, art. 69.
JUEGOS DE CASNO Y MAQUNAS TRAGAMONEDAS
Se recogen las normas de la Ley 27153, que regula la explotacin de los juegos de casino y
mquinas tragamonedas.
Otros aspectos (1/17): Deben tener autorizacin para la explotacin de juegos de casino y
mquinas tragamonedas otorgada por la autoridad competente art. 13.
Quienes pueden ser socios (2/2): No pueden ser socios las siguientes personas (art. 30):
a) Los Congresistas de la Repblica, Ministros de Estado, y dems funcionarios pblicos;
b) Los que directamente o indirectamente participen en los procedimientos de autorizacin,
fiscalizacin y control de los juegos de casino y mquinas tragamonedas. Esta prohibicin rige
hasta 5 (cinco) aos posteriores al cese del cargo;
c) Los que hubieran sido socios, directores o gerentes de una empresa sancionada con
clausura definitiva o cancelacin de autorizacin conforme a la presente Ley, siempre que
hayan tenido tal condicin desde la comisin del hecho que origin la aplicacin de tales
sanciones;
d) Los que tengan juicio pendiente con el Estado, promovido por este ltimo, derivado de las
normas contenidas en la presente Ley y mientras dure dicho proceso;
182
e) Las personas sobre las que haya recado sentencia consentida y ejecutoriada en su contra, derivada
de procesos iniciados por el Estado por incumplimiento de la presente Ley y sus normas
reglamentarias;
f) Los que registren protestos en los ltimos 2 (dos) aos, cuyo monto total sea superior a 5 (cinco) UT
por ao y no hubieran sido levantados conforme a Ley hasta 6 (seis) meses antes de la presentacin
de la solicitud de autorizacin:
g) Los insolventes y los que se encuentren en proceso de quiebra o reestructuracin empresarial y los
declarados en quiebra;
h) Los sancionados con inhabilitacin para la explotacin de juegos de casino y mquinas
tragamonedas; y,
i) Los condenados por delito doloso de trfico ilcito de drogas, terrorismo y atentado contra la
seguridad nacional, aun cuando hubieran sido rehabilitados.
La inclusin de un socio incurso en los supuestos referidos constituye infraccin sancionable - art. 45,
inc. i.
Los cambios de socios que se produzcan deben ser comunicados a la autoridad competente - art. 31,
inc. n.
Requisitos e impedimentos del cargo: directores (5/2), gerentes (5/2) y mandatarios (1/12 y 5/18): No
pueden ser directores, gerentes, apoderados o personas con funcin ejecutiva los impedidos de ser
socios (art. 30). Vase el rubro Quines pueden ser socios.
La inclusin de un director, gerente, apoderado o persona con funcin ejecutiva impedido de serlo
constituye infraccin sancionable - art. 45, inc. i.
Cese en el cargo de director (5/8); gerente (6/7) y otros: El qambio de director, gerente, apoderado o
personas con funciones ejecutivas o facultades de decisin debe ser comunicado a la autoridad
competente - art. 31, inc. n.


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23/2 Agencias de aduana
Se recogen en esta seccin las normas del Reglamento de la Ley General de Aduanas (D.Leg. 809)
aprobado por D.S. 121-96-EF de 23-12-96 relativas a los Agentes de Aduana organizados como
personas jurdicas.
Domicilio social (1/3): La sociedad debe estar constituida en el pas - Rgto., art. 148, segundo prrafo.
Objeto social (1/5): Las agencias de aduana deben dedicarse exclusivamente a la realizacin de
regmenes, operaciones aduaneras y destinos especiales o de excepcin - Rgto., art. 148, segundo
prrafo.
Forma societaria (1/13): Debe estar constituida como sociedad civil o mercantil - Rgto., art. 148,
segundo prrafo.
Otros aspectos (1/17): Deben estar previamente acreditadas ante ADUANAS - Rgto., art. 147.
Requisitos e impedimentos del cargo: directores (5/2), gerentes (6/2 y 14/4.2) y representantes (1/12 y
5/18): Los directores de una agencia de aduana deben ser residentes en el pas y no deben haber sido
declarados en quiebra - Rgto., art. 151.
El representante legal debe residir en el pas y ser ciudadano en ejercicio, carecer de antecedentes
penales por delitos dolosos y tener ttulo de agente de aduana expedido por la Escuela Nacional de
Aduanas del Per - Rgto., art. 148, tercer prrafo.
En el caso de sociedades annimas el representante legal debe ser miembro del directorio. En el caso
de sociedades comerciales de responsabilidad limitada el representante debe ser socio de la misma -
Rgto., art. 148, segundo prrafo.


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23/3 Empresas de vigilancia privada
Se trata a continuacin las normas que regulan la organizacin y funcionamiento de las empresas de
vigilancia privada contenidas en el Reglamento de Servicios de Seguridad Privada (1) aprobado por
D.S. 005-94-N de 9-5-94.
Denominacin social (1/2): estn prohibidas de usar como razn o denominacin social el nombre de
hroes, hechos histricos o referencias extranjeras - art. 68.
Objeto social (1/5): Las empresas de servicio de vigilancia privad slo son competentes para
proteger la vida y la seguridad fsica de las personas, as como para proporcionar seguridad a
las instalaciones pblicas o privadas, espectculos, certmenes o convenciones. Estas
funciones se orientan nicamente al permetro o mbito interno de las instalaciones - art. 11.
Forma societaria (1/13): Deben estar organizadas como sociedad annima o como sociedad
comercial de responsabilidad limitada - art. 3.
Otros aspectos (1/17): Para funcionar deben tener autorizacin de la Direccin General de
Gobierno nterior del Ministerio del nterior, la misma que puede ser renovada cada 3 aos.
(arts. 12, 14 y 19). Para la prestacin de servicios en espectculos, eventos y convenciones
deben contar con una autorizacin especial otorgada por el indicado ministerio - art. 15.
Quines pueden ser socios (2/2): Los socios deben carecer de antecedentes policiales,
judiciales y penales - arts. 12, inc. b, y 19, inc. b.
El cambio en la titularidad de acciones o participaciones debe comunicarse a la Direccin de
Control de Servicios de Seguridad, Control de Armas, Municiones y Explosivos de Uso Civil
(DCSCAMEC) del Ministerio del nterior, dentro de los 15 das siguientes a su variacin - art.
74.
Requisitos e impedimentos del cargo: gerentes (6/2 y 14/4.2): les son de aplicacin las
restricciones establecidas para los socios (en virtud de be dispositivos citados).
Cese en el cargo: directores (5/8) y gerentes (6/7 y 14/4.4): Debe ser comunicado a la
DCSCAMEC dentro de los 15 das siguientes a la ocurrencia - art. 75.
Modificacin del estatuto (Cap. 8): Cualquier modificacin del estatuto debe ser comunicada a
la DCSCAMEC dentro de los 15 das siguientes a la ocurrencia del hecho - art. 75.
-----------------------------------------------------------------------------
1. El indicado reglamento tambin contiene normas relativas a empresas que prestan otros
tipos de servicios de seguridad privada.


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23/4 Agencias martimas, fluviales y lacustres
Las normas que se indican a continuacin estn contenidas en el Reglamento de Agencias
Generales, Martimas, Fluviales y Lacustres y Empresas y Cooperativas de Estiba y Desestiba,
aprobado por D.S. 010-99-MTC de 9-4-99.
Objeto social (1/5): Debe sealarse que el objeto social es el de ejercer las actividades de
agencia general, agencia martima, agencia fluvial o agencia lacustre, segn sea el caso - art.
27, inc. a.
Capital social (1/6): Las agencias generales deben tener un capital mnimo, ntegramente
suscrito y pagado, equivalente a 50 UT - art. 15.
Las agencias martimas, fluviales y lacustres deben tener un capital mnimo, ntegramente
suscrito y pagado, equivalente a los montos que se indican a continuacin (art. 16, primer
prrafo):
Puertos martimos 30 UT
Puertos fluviales y lacustres 15 UT
En el caso de las agencias martimas, fluviales y lacustres que realicen sus actividades
nicamente en puertos de atraque directo de segunda categora o en puertos de lanchonaje, el
capital mnimo ser equivalente a los montos que se indican a continuacin (art. 16, segundo
prrafo):
Puertos martimos 15 UT
Puertos fluviales y lacustres 7.5 UT
El monto del capital mnimo debe ser reajustado cada 3 aos en funcin de la UT vigente en la
oportunidad que corresponda efectuar el reajuste. El reajuste del capital debe realizarse dentro
del primer semestre del ao en el que corresponda efectuarlo - art. 17.
Otros aspectos (1/17): Para desempearse como Agentes Martimos, Fluviales y Lacustres
debe obtenerse la licencia correspondiente ante la Direccin General de Transporte Acutico
del Ministerio de Transportes, Comunicaciones, Vivienda y Construccin - arts. 22 y sgtes.
La licencia debe prorrogarse anualmente al 31 de diciembre. En caso contrario, quedar
automticamente cancelada - art. 31.

183

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23/5 Agencias de transporte de carga
La organizacin y funciones de las Agencias de Transporte de Carga tambin estn reguladas por el
Reglamento del Servicio Pblico de Transporte de Carga por carretera, aprobado por D.S. 008-78-TC
(Rgto.) y modificado por D. S. 005-79-TC.
Objeto social (1/5): Las agencias de transporte de carga desarrollan las siguiente actividades: gestionar
el transporte de carga; celebrar contratos de transporte de carga con los usuarios; recepcionar y
despachar la carga contratada cumpliendo con elaborar la documentacin correspondiente; celebrar
contratos para la prestacin del servicio de transporte de carga nicamente con empresas debidamente
autorizadas - Rgto., art 29, modificado por D.S. 005-79-TC, art. 1.
Otros aspectos (1/17): Para operar como agencia de transporte de carga se requiere contar con la
autorizacin del Ministerio de Transporte y Comunicaciones - Rgto., art. 28.
Quienes pueden ser socios (2/2): Slo se otorgarn autorizaciones para el funcionamiento de nuevas
agencias de transporte de carga a organizaciones o sociedades constituidas por transportistas,
debiendo en este caso prestar servicios exclusivamente a sus socios - Rgto., art. 36, modificado por
D.S. 005-79-TC, art. 1.


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23/6 Corredores de seguros
Se trata el rgimen de las empresas del rubro conforme a la Resolucin de la Superintendencia de
Banca y Seguros 1058-99 de 30-11-99. Los artculos que se indican corresponden a la citada
resolucin.
Objeto social (1/5): Debe tener como objeto social exclusivo la prestacin de servicios de
intermediacin de seguros - art. 16, num. 2, lit. a.
Capital social (1/6): Debe tener como capital social un monto no menor de 5 UT vigente a la fecha de
presentacin de la solicitud de inscripcin en el registro del sistema de seguros - art. 16, num. 2, lit. a.
El capital social debe actualizarse permanentemente, de manera que no sea inferior a 5 UT - art. 16,
num. 2, lit. a.
Otros aspectos (1/17): Para actuar como corredor de seguros debe estar inscrita en el registro del
sistema de seguros - art. 3.
Cualquier modificacin de la informacin presentada con ocasin de la inscripcin en el registro del
sistema de seguros, debe ser puesta en conocimiento de la Superintendencia de Banca y Seguros
dentro de los 15 das calendario siguientes a la fecha en que hubiera sido aprobada la modificacin,
adjuntando copia de los documentos que la acrediten - art. 11.
Quines pueden ser socios (2/2): No pueden ser accionistas ni socios (art. 5):
a) Los comprendidos en los numerales 1, 2, 3, 4, 5, 7, 8 y 9 del art. 20 de la Ley General del Sistema
Financiero y del Sistema de Seguros y Orgnica de la Superintendencia de Banca y Seguros (Ley
26702).
b) Los directores, gerentes y empleados en general de las empresas de seguros o de reaseguros
establecidas en el pas.
c) Los que, directa o indirectamente, tengan crditos vencidos por ms de 120 das, o que hayan
ingresado a cobranza judicial.
d) Los que, directa o indirectamente, sean titulares, socios o accionistas que ejerzan influencia
significativa sobre sociedades que tengan crditos vencidos por ms de 120 das o que hayan
ingresado a cobranza judicial.
e) Los sancionados con la suspensin de su inscripcin en el registro del sistema de seguros o en los
registros a cargo de la Superintendencia de Banca y Seguros, durante el plazo que dure la suspensin.
f) Los sancionados con la cancelacin de su inscripcin en el registro del sistema de seguros o en los
registros a cargo de la Superintendencia de Banca y Seguros o de otras entidades pblicas, por
infracciones a las normas que los regulan, as como cuando tengan reclamaciones pendientes en el
sistema de seguros del pas.
Requisitos e impedimentos del cargo: director, gerente y representante legal ante la SBS (5/2, 6/2 y
14/2.2): No pueden ser directores, gerentes ni representantes ante la Superintendencia de Banca y
Seguros las personas que no pueden ser socios de la sociedad (art. 5). Vase el rubro
"Quines pueden ser socios".
El representante legal ante la SBS debe estar inscrito como persona natural en el registro del
sistema de seguros como corredor de seguro - art. 16, num. 2, lit. b.
Estados financieros (Cap. 11): Deben presentar sus balances de comprobacin de saldos y
estados financieros al cierre de cada semestre dentro de los 30 das calendario posteriores,
debiendo adjuntar la relacin de los accionistas, as como la nmina de directores, incluyendo el
nombre del representante legal - art. 20.


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23/7 Corredores de reaseguros
Trtase a continuacin las normas de la Res. SBS 1058-99 de 30-11-99. Los artculos que se
indican corresponden a la citada resolucin.
Objeto social (1/5): Debe tener como objeto social exclusivo la prestacin de servicios de
intermediacin de reaseguros - art. 24, num. 1, lit. a.
Capital social (1/6): Debe ser un monto no menor de US $ 25,000 - art. 24, num. 1, lit. a.
Otros aspectos (1/17): Para actuar como corredor de reaseguros debe estar inscrita en el
registro del sistema de seguros - art. 3.
Cualquier modificacin de la informacin presentada con ocasin de la inscripcin en el registro
del sistema de seguros, debe ser puesta en conocimiento de la Superintendencia de Banca y
Seguros dentro de los 15 das calendario siguientes a la fecha en que hubiera sido aprobada la
modificacin, adjuntando copia de los documentos que la acrediten - art. 11.
Quines pueden ser socios (2/2): No pueden ser accionistas ni socios (art. 5)
a) Los comprendidos en los numerales 1, 2, 3, 4, 5, 7, 8 y 9 del art. 20 de la Ley General del
Sistema Financiero y del Sistema de Seguros y Orgnica de la Superintendencia de Banca y
Seguros (Ley 26702).
b) Los directores, gerentes y empleados en general de las empresas de seguros o de
reaseguros establecidas en el pas.
c) Los que, directa o indirectamente, tengan crditos vencidos por ms de 120 das, o que
hayan ingresado a cobranza judicial.
d) Los que directa o indirectamente, sean titulares, socios o accionistas que ejerzan influencia
significativa sobre sociedades que tengan crditos vencidos por ms de 120 das o que hayan
ingresado a cobranza judicial.
e) Los sancionados con la suspensin de su inscripcin en el registro del sistema de seguros o
en los registros a cargo de la Superintendencia de Banca y Seguros, durante el plazo que dure
la suspensin.
f) Los sancionados con la cancelacin de su inscripcin en el registro del sistema de seguros o
en los registros a cargo de la Superintendencia de Banca y Seguros o de otras entidades
pblicas, por infracciones a las normas que los regulan, as como cuando tengan reclamaciones
pendientes en el sistema de seguros del pas.
Requisitos e impedimentos del cargo: director, gerente y representante legal ante la SBS (5/2,
6/2 y 14/2.2): No pueden ser directores, gerentes ni representantes ante la Superintendencia de
Banca y Seguros las personas que no pueden ser socios de la sociedad (art. 5). Vase el rubro
"Quines pueden ser socios".
Estados financieros (Cap. 11): Debe presentar su memoria anual, con los estados financieros
debidamente auditados, dentro de los 90 das calendario posteriores al cierre de cada ejercicio -
art. 27.


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23/8 Ajustadores y peritos de seguros
Tratase aqu las normas de la Res. SBS 1058-99 de 30-11-99. Los artculos que se indican
corresponden a la citada resolucin.
Objeto social (1/5): Debe tener como objeto social exclusivo la prestacin de servicios de ajuste
de siniestros o peritaje de seguros - art. 28, num. 2, lit. a.
184
Capital social (1/6): No debe ser menor a 5 UT vigente a la fecha de presentacin de la solicitud de
inscripcin en el registro del sistema de seguros - art. 28, num. 2, lit. a.
El capital social debe actualizarse constantemente, de manera que no sea inferior a 5 UT - art. 28,
num. 2, lit. a.
Otros aspectos (1/17): Para actuar como ajustadores de siniestros o peritos de seguros debe estar
inscrita en el registro del sistema de seguros - art. 3.
Cualquier modificacin de la informacin presentada con ocasin de la inscripcin en el registro del
sistema de seguros, debe ser puesta en conocimiento de la Superintendencia de Banca y Seguros
dentro de los 15 das calendario siguientes a la fecha en que hubiera sido aprobada la modificacin,
adjuntando copia de los documentos que la acrediten - art. 11.
Quines pueden ser socios (2/2): No pueden ser accionistas ni socios (art. 5)
a) Los comprendidos en los numerales 1, 2, 3, 4, 5, 7, 8 y 9 del art. 20 de la Ley General del Sistema
Financiero y del Sistema de Seguros y Orgnica de la Superintendencia de Banca y Seguros (Ley
26702).
b) Los directores, gerentes y empleados en general de las empresa de seguros o de reaseguros
establecidas en el pas.
c) Los que, directa o indirectamente, tengan crditos vencidos por 120 das, o que hayan ingresado a
cobranza judicial.
d) Los que directa o indirectamente, sean titulares, socios o accionistas que ejerzan influencia
significativa sobre sociedades que tengan crditos vencidos por ms de 120 das o que hayan
ingresado a cobranza judicial.
e) Los sancionados con la suspensin de su inscripcin en el registro del sistema de seguros o en los
registros a cargo de la Superintendencia Banca y Seguros, durante el plazo que dure la suspensin.
f) Los sancionados con la cancelacin de su inscripcin en el registro del sistema de seguros o en los
registros a cargo de la Superintendencia de Banca y Seguros o de otras entidades pblicas, por
infracciones a las normas que los regulan, as como cuando tengan reclamaciones pendientes en el
sistema de seguros del pas.
Requisitos e impedimentos del cargo: director, gerente y representante legal ante la SBS (5/2, 6/2 y
14/2.2): No pueden ser directores, gerentes ni representantes ante la Superintendencia de Banca y
Seguros las personas que no pueden ser socios de la sociedad (art. 5). Vase el rubro "Quienes
pueden ser socios".
El representante legal ante la Superintendencia de Banca y Seguros debe estar inscrito como persona
natural en el registro del sistema de seguros como ajustador de siniestro o perito de seguros - art. 28,
num. 2, lit. b.
Estados financieros (Cap. 11): Debe presentar su balance de comprobacin de saldos y estados
financieros al cierre de cada semestre calendario dentro de los 30 das posteriores - art. 31.


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23/9 Empresas que prestan servicio de difusin y empresas que prestan servicios de radiodifusion
sonora o por television de seal abierta
EMPRESAS QUE PRESTAN SERVCOS DE DFUSON
Trtase aqu el rgimen de las empresas que prestan servicios de difusin conforme al D.Leg. 702 de
5-11-91, modificado por D.Leg. 766, 14-11-91.
Se consideran servicios de difusin, entre otros, los de cable, el de circuito cerrado de televisin y los
de produccin de programas de radio y televisin - art. 20.
Otros aspectos (1/17): Para prestar servicios de difusin se requiere de concesin, autorizacin,
permiso o licencia segn sea la forma en que se vaya a prestar (pblico, privado o radiodifusin) - art.
22.
Quines pueden ser socios (2/2): La modificacin en la titularidad de acciones debe ser comunicada de
inmediato al Ministerio de Transportes y Comunicaciones - art. 25, modificado por D. Leg. 766.

EMPRESAS QUE PRESTAN SERVCOS DE RADODFUSON SONORA O POR TELEVSON DE
SEAL ABERTA
Se recogen las normas de la Ley 28278 - Ley de Radio y Televisin, que regula la prestacin de los
servicios de radiodifusin sonora o por televisin de seal abierta y la gestin y control del espectro
radioelctrico atribuido a dicho servicio. Los artculos que se indican corresponden a la citada Ley.
Se consideran servicios de radiodifusin los servicios privados de inters pblico cuyas
emisiones se destinan a ser recibidas directamente por el pblico en general - art. 3.
Quines pueden ser socios (2/2): Slo pueden ser socios los extranjeros que sean titulares o
participen en empresas de radiodifusin en sus pases de origen. Los accionistas extranjeros no
pueden ser titulares de ms del 40% de las acciones o participaciones correspondientes al
capital social - art. 24.
Si alguno de los socios incurre en cualquiera de las causales sealadas en el artculo 23 de la
Ley de Radio y Televisin, debe transferir sus acciones o participaciones - art. 25, inc. a.
Las transferencias de acciones o participaciones deben ser comunicadas al Ministerio de
Transportes y Comunicaciones en un plazo no mayor de 3 das de efectuadas, a fin de que se
califique si se incurre o no en algn impedimento (art. 28). La comunicacin debe realizarse en
la forma sealada en el art. 75 del reglamento, aprobado por D.S. 005-2005-MTC de 11-1-05
(pub. 12-2-05).
Requisitos e impedimentos del cargo: directores (5/2), gerentes (6/2), representantes legales o
apoderados (1/12 y 5/18): Si alguno de los directores, gerentes, representantes legales o
apoderados incurre en cualquiera de las causales sealadas en el artculo 23 de la Ley de
Radio y Televisin, debe revocarse su nombramiento - art. 25, inc. b.
Los cambios de los representantes legales o miembros del directorio deben ser comunicados al
Ministerio de Transportes y Comunicaciones en un plazo no mayor de 30 das de producidos,
adjuntando copia certificada del acta en la que conste el acuerdo respectivo (art. 29), as como
los dems documentos sealados en el art. 75 del reglamento, aprobado por D.S. 005-2005-
MTC de 11-1-05 (pub. 12-2-05).


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23/10 Empresas mercantiles especializadas en el juego de bingo
Se tratan a continuacin las normas relativas a las Sociedades Mercantil Especializadas en el
Juego de Bingo, contenidas en el reglamento de este juego aprobado por D. S. 003-84-N de 6-
1-84. Los artculos que se indican corresponden al citado reglamento.
Domicilio social (1/3): Deben ser domiciliadas en el pas - art. 6, inc.a.
Objeto social (1/5): Deben tener como objetivo nico y exclusivo la explotacin de las salas de
bingo, y, en su caso, los servicios complementarios del mismo - art. 6 inc. b.
Capital social (1/6): Deben tener un capital mnimo ntegramente suscrito y totalmente pagado,
equivalente a las siguientes cantidades de sueldos mni mos vitales anuales de la provincia y
departamento de Lima (art. 8, inc.1):
- 110, si gestiona un nmero de salas no superior a tres;
- 190, si gestiona un nmero de salas mnimo de 4 y no superior a 7;
- 300, si gestiona un nmero de salas mnimo de 8 y no superior a 10;
Si nicamente se dedican a la explotacin del juego de bingo en forma directa, conforme al
mximo de dos autorizaciones, (1) debe contar con un capital mnimo ntegramente suscrito y
totalmente pagado equivalente a 110 sueldos mnimos vitales anuales de la provincia y
departamento de Lima - art. 8, inc. 2.
Otros aspectos (1/17): Para la explotacin del juego del bingo se requiere autorizacin del
Concejo Distrital respectivo, el que debe expedir la resolucin de autorizacin correspondiente -
arts. 7, 9 y 10.
Antes de proceder a la apertura de la sala de bingo y dentro del plazo sealado en la
autorizacin, se debe solicitar al Consejo Distrital respectivo el permiso de apertura
correspondiente - art. 11.
Quines pueden ser socios (2/2): Los accionistas deben carecer de antecedentes penales y
policiales (art. 9, incs. 3, literal b, y 4).
Los accionistas no pueden tener la calidad de accionistas, directores o gerentes de otras
empresas mercantiles especializadas ni de empresas de servicios tursticos que exploten el
juego de bingo. Tampoco pueden ser miembros de la junta directiva o del consejo de
administracin de asociaciones deportivas, culturales, sociales y benficas que exploten el
juego de bingo (cuya gestin realiza la empresa especializada).
Los cambios de accionistas que se produzcan deben ser comunicados al Concejo Distrital
respectivo en un plazo no mayor de 10 das de producido el hecho - art. 13, inc. 2, lit. b.
185
Esta exigencia obedece a que al solicitar la autorizacin de instalacin del juego de bingo debe
presentarse la relacin de los 10 titulares de mayor participacin en el capital.
Requisitos e impedimentos del cargo: director (5/2) y gerente (6/2 y 14/4.2): Slo pueden ser directores
las personas naturales (art. 6, inc. c.), los que deben carecer de antecedentes penales y policiales - art.
9, incs. 3, literal b), y 4.
No pueden ser accionistas, directores o gerentes de otras empresas mercantiles especializadas ni de
empresas de servicios tursticos que exploten el juego de bingo. Tampoco pueden ser miembros de la
junta directiva o del consejo de administracin de asociaciones que exploten el juego de bingo - art. 6,
nc. d.
Los cambios que se produzcan en la composicin del directorio deben ser comunicados al Concejo
Distrital respectivo en un plazo no mayor de 10 das de producido, remitiendo a la vez los certificados
de antecedentes penales y policiales de los reemplazantes - art. 13, inc. 2, lit. a.
Esta comunicacin se explica por cuanto al solicitar la autorizacin de explotacin de juego debe
presentarse la relacin de los miembros del directorio.
Aumento de Capital: Acuerdo y pago (9/2 y 9/3): Los aumentos de capital que hubieren de efectuarse
como consecuencia del aumento del sueldo mnimo que sirve de base, o del incremento del nmero de
salas, deben acordarse y pagarse por la sociedad en el plazo no superior a 3 meses a contar de la
fecha del incremento del sueldo o del contrato de gestin en la sala que excediera del tope respectivo -
art. 8, inc. 4.
------------------------------------------------------------------
1. A propsito de las normas que a continuacin se indican en el texto debe tenerse presente que las
empresas especializadas pueden ser titulares de un mximo de dos autorizaciones, cuando se trate de
la explotacin del juego de bingo en forma directa y no ms de diez autorizaciones adicionales cuando
se trate de la gestin del juego por cuenta de asociaciones o de empresas de servicios tursticos.


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23/11 Empresas especiales de servicios
Se indican las normas aplicables a estas empresas segn la Ley 27626 Ley que regula la actividad
de las Empresas Especiales de Servicios y de las Cooperativas de Trabajadores.
Objeto social (1/2): Tienen como objeto exclusivo la prestacin de servicios de intermediacin laboral -
art. 2.
Capital social (1/6): Al momento de la constitucin de la sociedad su capital suscrito y pagado no debe
ser inferior a cuarenta y cinco UTs - art. 14.
Sobre el particular el art. 14 dice a la letra lo siguiente: ".debern acreditar un capital social suscrito y
pagado no menor al valor de cuarenta y cinco (45) Unidades mpositivas Tributarias, o su equivalente
en certificados de aportacin, al momento de su constitucin, no quedando claro a que se refiere la
expresin "certificados de aportacin
Otros aspectos (1/17): Deben inscribirse en el Registro Nacional de Empresas y Entidades que
Realizan Actividades de ntermediacin Laboral a cargo del Ministerio de Trabajo - arts. 9 y 10.
Deben comunicar a la Autoridad Administradora de Trabajo el cambio de domicilio o razn social, la
ampliacin del objeto social y la creacin de sucursales. La comunicacin debe efectuarse dentro' de
los 5 (cinco) das hbiles de producido el hecho o de iniciadas las actividades de la sucursal - arts. 20 y
27.
Llama la atencin la referencia a la "ampliacin del objeto social, habida cuenta de que segn lo
dispuesto por el art. 2 ste debe ser nico.


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23/13 Sociedades legales mineras
El D.Leg. 109 (Ley General de Minera), Ttulo Dcimo Segundo, Captulo V, regula las sociedades
legales mineras. Seala el art. 304, primer prrafo, que "cuando por razn de denuncio, sucesin,
transferencia u otro ttulo, dos o ms personas resulten titulares de un derecho minero, se constituir de
modo obligatorio una sociedad minera de responsabilidad limitada, salvo que las partes, decidan
constituir una sociedad contractual". Por el acto de su constitucin esta sociedad se convierte en nico
titular del derecho minero que la origin (segundo prrafo).
Los artculos que se indican corresponden al referido decreto legislativo. Se entiende que son
de aplicacin supletoria las normas de la Ley General de Sociedades relativas a la sociedad
comercial de responsabilidad limitada.
Denominacin social (1/2): Tiene como denominacin la del derecho minero y la sede de la
Jefatura Regional donde est ubicada - art. 308.
Si la sociedad es titular de ms de un derecho minero, la denominacin ser la del derecho ms
antiguo; si los derechos hubieren sido formulados en la misma fecha, la denominacin ser la
del primero en orden alfabtico - art. 308.
En caso de transferirse el derecho minero que dio origen a la denominacin de la sociedad
siendo sta titular de otros derechos mineros al tiempo de aprobarse la transferencia, deber
modificarse la denominacin segn lo establecido en el prrafo anterior - art. 308.
Domicilio social (1/3): El domicilio ser el de la ciudad sede de la Jefatura, salvo que los socios
acuerden cambiarlo en cuyo caso se aplicar lo establecido para la modificacin de los
estatutos - art. 313.
Si la sociedad es titular de ms de un derecho minero, el domicilio ser el del derecho ms
antiguo; si los derechos hubieren sido formulados en la misma fecha el domicilio ser el del
primero en orden alfabtico - art. 308.
Duracin (1/4): El plazo de duracin es indefinido - art. 309.
Capital social (1/6): Est dividido en participaciones iguales, acumulables e indivisibles que no
pueden ser presentadas en ttulos valores ni denominarse acciones - 310.
El capital inicial de una sociedad constituida en el acto del " auto de amparo" ser la suma del
valor de los derechos del denuncio y de inscripcin, as como de los gastos en que se hubiere
incurrido para formular el denuncio - art. 311.
En los casos en que por sucesin, transferencia o cualquier otro ttulo se deba constituir una
sociedad legal, los interesados deben sealar el capital inicial y la forma en que se pagar, al
solicitar la constitucin - art. 312.
El aporte (1/7): Puede ser en dinero, bienes o crditos - art. 310.
Rige para los efectos del aporte lo dispuesto en la Ley General de Sociedades - art. 310.
rganos sociales (1/8): La administracin est a cargo de la junta general de socios y la
gerencia - art. 314.
Constitucin (1/14): La sociedad minera de responsabilidad limitada es constituida de oficio por
el Jefe Regional de Minera, al expedir el auto de amparo, as como en los casos en que el
expediente se encuentre bajo su jurisdiccin; o por la Direccin de concesiones, a solicitud de
los interesados, cuando el expediente no se encuentra bajo la jurisdiccin de la Jefatura
Regional. Se inscribe en el Registro Pblico de Minera por el mrito de copia certificada del
auto de amparo o de la resolucin que la declare constituida, segn el caso - art. 305.
Responsabilidad de los socios (2/3): los socios de las sociedades mineras de responsabilidad
limitada, no responden personalmente por las obligaciones sociales sino hasta el lmite de sus
participaciones - art. 304, ltimo prrafo.
Derechos que confieren las participaciones (14/2.1): Confieren a su titular legtimo la calidad de
socio y le atribuyen los siguientes derechos en proporcin a su participacin (art. 310):
- Participar en el reparto de utilidades y la liquidacin.
- ntervenir y votar en las juntas generales.
- Fiscalizar la gestin de los negocios sociales del modo prescrito en la Ley General de
Sociedades.
- Ser preferido para la suscripcin de participaciones en caso de aumento del capital social.
- Separarse de la sociedad en los casos previstos en la Ley General de Sociedades.

Transferencia de participaciones (14/2.2): La transferencia de participaciones debe efectuarse
por escritura pblica - art. 320.
Sin perjuicio de que los estatutos establezcan normas diferentes (art. 320):
- El socio que desee transferir sus participaciones debe dirigirse por escrito al gerente,
conjuntamente con el adquirente, comunicndole la decisin de ambos de realizar la compra-
venta. Dentro de los tres das siguientes a la recepcin de la comunicacin el gerente debe
hacerla conocer a los socios al domicilio sealado por ellos ante la sociedad y, a falta de aqul,
por aviso publicado una sola vez en el diario "El Peruano" y en el peridico del domicilio social.
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- Los socios gozarn del derecho de adquirir las participaciones en venta a prorrata de las que poseen,
dentro de los 15 das siguientes de notificados o de efectuada la publicacin. En caso que ninguno
ejerza el derecho de preferencia, el interesado podr transferir libremente su participacin.
La transferencia formalizada por escritura pblica debe inscribirse en el registro Pblico de minera -
art. 321.
nscripcin de derechos y medidas sobre las participaciones (14/2.4 y 14/2.5): Pueden inscribirse en el
Registro Pblico de Minera, en la partida correspondiente a la sociedad, todos los actos y contratos
que afecten a las participaciones - art. 321.
La junta general - Formas (14/3.1): La junta general puede ser ordinaria o extraordinaria. La ordinaria
debe realizarse cuando lo disponga el estatuto y necesariamente cuando menos una vez al ao, dentro
de los tres meses siguientes a la terminacin del ejercicio econmico anual; adems debe resolver
sobre la gestin social, las cuentas y el balance general y disponer la aplicacin de las utilidades que
hubieren; tambin debe tratar los asuntos que se consignen en la convocatoria si se cuenta con el
qurum correspondiente. La extraordinaria puede realizarse en cualquier momento inclusive si -
multneamente con la ordinaria; y es de su competencia tratar los asuntos de inters para la sociedad
que sean materia de la convocatoria - art. 315.
La junta general - Convocatoria y junta universal (14/3): Ser convocada por el gerente mediante aviso
publicado con no menos de 10 das de anticipacin cuando se trate de juntas ordinarias, y, cuando lo
estime conveniente a los intereses sociales, con menos de tres das de anticipacin tratndose de jun-
tas extraordinarias - art. 316.
Debe convocarse adems cuando lo soliciten notarialmente socios que representen cuando menos la
quinta parte de las participaciones, indicando en la solicitud los asuntos a tratar. La junta debe ser
convocada obligatoriamente dentro de los quince das siguientes a la fecha de la solicitud - art. 316.
El aviso de convocatoria debe ser publicado por una vez en un diario de la sede de la Jefatura Regional
del domicilio de la sociedad y en "El Peruano" indicndose lugar, da, hora de la reunin y asuntos a
tratar - art. 316.
Para la celebracin de las juntas ordinarias o extraordinarias, cuando no se trate de los asuntos
mencionados en el prrafo siguiente, se requiere la concurrencia de socios que representen cuando
menos la mitad del capital pagado; en segunda convocatoria bastar la concurrencia de cualquier
nmero de participaciones. Los acuerdos se adoptarn por mayora absoluta de las participaciones
concurrentes. El estatuto podr exigir mayoras ms altas pero nunca inferiores - art. 317.
Para la celebracin de juntas generales extraordinarias y ordinarias, en su caso, cuando se trate de
transferencia o cesin de los derechos mineros de los cuales es titular la sociedad, cambio de domicilio,
constitucin de hipoteca y prenda sobre los derechos o bienes de la sociedad, emisin de obligaciones,
transformacin, fusin o disolucin y en general cualquier modificacin de estatutos, salvo los casos de
aumento o disminucin del capital, se requiere en primera convocatoria la concurrencia de socios que
representen cuando menos las dos terceras partes del capital pagado. En segunda convocatoria
bastar que concurran socios que representen las tres quintas partes del capital pagado. Para la
validez de los acuerdos se requiere en ambos casos, el voto favorable de socios que representen
cuando menos la mayora de las participaciones art. 318.
En caso de aumento o disminucin de capital se requerir en cualquier citacin la concurrencia a junta
general y el voto conforme de, cuando menos, socios que representen el 51 % de las participaciones -
art. 318.
El gerente: Facultades (14/4.3): Corresponde al gerente, sin perjuicio de las facultades que le otorgue
la junta general, la ejecucin de los actos y contratos ordinarios correspondientes al objeto social. No
pueden ser materia de limitaciones las facultades que la ley seala para la representacin judicial
conforme al Cdigo de Procedimientos Civiles ni las que ordinariamente le corresponden al gerente
segn el Cdigo de Comercio - art. 319.
El gerente tiene las facultades de administracin interna y las responsabilidades que seala para el
cargo la Ley General de Sociedades siendo especialmente responsable de la existencia, regularidad y
validez de los libros que la Ley ordena llevar y de la rendicin de cuentas y presentacin de balances -
art. 319.
El gerente: Designacin y remocin (14/4.4): El gerente inicial ser el socio que tiene mayor
participacin y si hay dos o ms con la misma participacin se elegir al primero en orden alfabtico por
apellido y en su caso, por nombre. De igual manera se proceder para reemplazar al gerente en caso
de vacancia art. 319.
Si en el escrito de denuncio o al producirse las otras causales de constitucin, los interesados hubiesen
designado gerente, no se aplicar lo establecido en el prrafo anterior - art. 319.
El gerente puede ser removido en cualquier momento por la junta general -art. 319.
Disolucin y liquidacin (Caps. 19 y 20):
La sociedad legal se disuelve (art. 322):
- Por extincin de todos los derechos mineros incorporados a su patrimonio 0 por transferencia
de los mismos, salvo que en el plazo de 60 das a partir de la transferencia o extincin del
ltimo derecho las partes acuerden su transformacin en una sociedad contractual o se formule
un nuevo pedimento.
- Si una sola persona resulta ser propietaria de todas las participaciones, salvo que se
restablezca la pluralidad de socios en un plazo no mayor de 60 das.
La disolucin y liquidacin, o la transformacin a contractual se regir por la Ley General de
Sociedades - art. 322.


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23/14 Empresas navieras nacionales
A continuacin se da cuenta de las normas de la Ley 28583 - Ley de Reactivacin y Promocin
de la Marina Mercante Nacional que afectan lo dispuesto por la Ley General de Sociedades.
Domicilio social (1/3): Deben estar constituidas en el Per - art. 4, inc. 1.
Capital social (1/6): El capital suscrito y pagado debe ser, por lo menos, igual al 15% del Valor
en Aduanas de las naves de su propiedad - 2a. Disp. Trans. y Final.
Quines pueden ser socios (2/2): Por lo menos el 51% de las acciones representativas del
capital social suscrito y pagado deben ser de propiedad de ciudadanos peruanos.
Requisitos e impedimentos del cargo: directores (5/2) y gerente (6/2): El Presidente del
Directorio, la mayora de los directores y el Gerente General deben ser de nacionalidad peruana
y residir en el Per.


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23/15 Empresas nacinales de transporte areo
Las normas expuestas a continuacin corresponden a la Ley 27261 - Ley de Aeronutica Civil
del Per
Domicilio social (1/3): Deben establecer su domicilio dentro del territorio de la Repblica - art.
79, num. 79.2, inc. a.
Quines pueden ser socios (2/2): Por lo menos el 51 % de las acciones representativas del
capital social deben ser de propiedad de peruanos. La empresa debe estar bajo el control real y
efectivo de accionistas o socios de nacionalidad peruana con domicilio permanente en el Per -
art. 79, num. 79.2, inc. c.
Requisitos e impedimentos del cargo: directores (5/2) y gerente (6/2): Por lo menos la mitad
ms uno de los directores, gerentes y personas que tengan a su cargo el control y direccin de
la sociedad deben ser de nacionalidad peruana o tener domicilio permanente en el Per - art.
79, num. 79.2, inc. b.


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23/16 Empresas de transporte terrestre interprovincial de pasajeros por cerretera en mnibus
Se trata el rgimen de las empresas de rubro conforme al Reglamento Nacional de
Administracin de Transportes, aprobado por D:S: 040-2001-MTC de 26-7-01. Los artculos que
se indican corresponden al referido dispositivo.
Denominacin social (1/2): La modificacin de la denominacin o razn social debe
comunicarse a la autoridad competente dentro de los 30 das de producida - art. 139.
Transferencia de acciones (3/7.3) o participaciones (14/2.2): La transferencia de acciones o
participaciones debe ser comunicada a la autoridad competente dentro de los 30 das
siguientes de producida (art. 31). Entindase como tal a la Direccin General de Circulacin
Terrestre o a la dependencia del gobierno regional o municipal encargada de la circulacin
terrestre en su respectivo mbito, segn corresponda - art. 7.
187
Cese en el cargo de director (5/8): La variacin de la composicin del directorio debe ser comunicada a
la autoridad competente dentro de los 30 das de producida - art. 139.
Fusin (Cap. 17): La fusin de la sociedad debe ser comunicada a la autori dad competente dentro de
los 30 das de producida, acompaando copia simple de la escritura pblica respectiva - art. 140.


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23/17 Clubes deportivos de futbol profesional
Requisitos e impedimentos del cargo: director (5/2), gerentes (6/2 y 14/4.2) y administradores: No
pueden ser miembro, asociado, socio o accionista de otro club deportivo de ftbol profesional - Ley
26544.


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23/18 Empresas de estiba
Las normas que se indican a continuacin estn contenidas en el Reglamento de Agencias Generales,
Martimas, Fluviales y Empresas y Cooperativas de Estiba y Desestiba, aprobado por D.S. 010-99-MTC
de 9-4-99. Son de aplicacin a tales empresas en cuanto operen como personas jurdicas organizadas
de acuerdo a la Ley General de Sociedades.
Objeto Social (1/5): Se considera empresa de estiba a aqulla que en los puertos martimos, fluviales o
lacustres realiza labores en las faenas de embarque, desembarque, transbordo y movilizacin de carga
en naves mercantes, de muelle a nave o viceversa y en baha - art. 10; D.Leg. 645, art. 1.
Capital social (1/6): Deben tener un capital mnimo, ntegramente suscrito y pagado, equivalente a los
montos que se indican a continuacin (art. 16, primer prrafo):
Puertos martimos 30 UT
Puertos fluviales y lacustres 15 UT
Si la empresa desarrolla actividades nicamente en puertos de atraque directo de segunda categora o
en puertos de lanchonaje, el capital mnimo ser equivalente al 50% de los montos sealados - art. 16,
segundo prrafo.
El monto de capital mnimo debe ser actualizado cada 3 aos en funcin de la UT vigente en la
oportunidad en que corresponda efectuar el reajuste. La actualizacin del capital debe realizarse dentro
del primer semestre del ao en el que corresponda efectuarla y ser puesta en conocimiento de la
Direccin General de Transporte Acutico del Ministerio de Transportes, Comunicaciones, Vivienda y
Construccin dentro de los 30 das calendarios posteriores al vencimiento del plazo indicado. - art. 17.
Otros aspectos (1/17): Debe obtenerse la licencia correspondiente ante la Direccin General de
Transporte Acutico del Ministerio de Transportes, Comunicaciones, Vivienda y Construccin - art. 22 y
sgtes.
La licencia debe prorrogarse anualmente al 31 de diciembre. En caso contrario, quedar
automticamente cancelada - art. 31.



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24/1 Concepto
En la prctica mercantil las empresas se relacionan con inversionistas u otras empresas, sea para
obtener recursos que participen del riesgo del negocio o para llevar a cabo conjuntamente, sin llegar a
constituir una sociedad, determinados negocios que exceden las posibilidades individuales de una de
ellas. En nuestra legislacin el contrato que da nacimiento a esa vinculacin es el contrato asociativo.
El art. 438 de la LGS lo define como "aquel que crea y regula relaciones de participacin e integracin
en negocios o empresas determinadas, en inters comn de los intervinientes".
La LGS regula como contratos asociativos a la asociacin en participacin (arts. 440 al 444) y al
consorcio (arts. 445 al 448). Adems de las reglas especficas a cada uno de esos tipos de contrato,
que son materia de las secciones siguientes, la LGS establece normas que les son comunes (arts. 438
y 439), de las que nos ocupamos al tratar cada contrato.


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24/2 La asociacin en participacin


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24/2.1 Concepto
La asociacin en participacin viene definida en la LGS como el "contrato por el cual una
persona, denominada asociante concede a otra u otras personas denominadas asociados, una
participacin en el resultado o en las utilidades de uno o de varios negocios o empresas del
asociante, a cambio de determinada contribucin." (art. 440).
Este contrato no determina la constitucin de una persona jurdica (art. 438), y por tanto carece
de razn o denominacin social (art. 441, primer prrafo), patrimonio y domicilio propios. As, no
pueden interponerse acciones judiciales en nombre de la asociacin en participacin, ni dirigirse
contra ella.
Las partes de un contrato de asociacin en participacin slo establecen vnculos entre s. Las
prestaciones a su cargo y sus derechos de participacin no se determinan con relacin a una
entidad que nazca del contrato. Es entre las propias partes que resultan debidas las
prestaciones y exigibles los derechos.
La asociacin en participacin no causa modificacin alguna en la estructura societaria o
empresarial del asociante. Sus funciones y efectos se ubican a nivel de la actividad empresarial
del asociante, como cualquiera de los tantos contratos que un empresario puede celebrar en la
conduccin de sus negocios.
Asociante y asociado son acreedor y deudor recprocos, en una relacin obligacional especial
por la que el segundo comparte el riesgo de una empresa que es propiedad del primero. El
asociante permanece como titular exclusivo de la empresa, y el asociado sigue siendo ajeno a
su propiedad.
No puede considerarse como un contrato de sociedad (sociedad de hecho) porque las partes
no ejercen en comn la actividad empresarial.
Para el asociado este contrato constituye una modalidad de inversin en la que arriesgar los
bienes o servicios que aporte, con la expectativa de participar en las utilidades que pudiera
obtener la empresa del asociante. Si los resultados fueran negativos, el asociado asumir una
parte proporcional de las prdidas hasta el lmite del valor de sus aportes, en los trminos que
se comentan en la sec. 24/2.10.
Para el empresario (organizado como una sociedad o simplemente en forma individual), el
contrato de asociacin en participacin constituye una alternativa de financiamiento o de acceso
a servicios; con la ventaja de que podr evitar la devolucin del "crdito" o la retribucin de los
servicios, en la medida que el negocio emprendido arroje prdidas.


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24/2.2 Formacin del contrato
El contrato de asociacin en participacin se perfecciona por el acuerdo de voluntades de las
partes, adoptado sobre todos sus extremos - arts.1353, 1352 y 1359 C.C.
Como todo acto jurdico, para su validez requiere ser celebrado por agente capaz, tener una
finalidad lcita y tener un objeto fsica y jurdicamente posible - 140 C.C.
La forma escrita es dispuesta por el art. 438 con carcter ad probationem, es decir, como el
medio de prueba de mayor rango e idoneidad para otorgar certeza y seguridad sobre la
existencia y contenido del contrato de asociacin en participacin (arts. 144 y 1352 del C.C.).
Su inobservancia no conlleva la nulidad del contrato.
El contrato no est sujeto a inscripcin en los Registros Pblicos (art. 438), (1) ya que por su
propia naturaleza no otorga al asociado participacin en la gestin o titularidad de la empresa,
ni posibilita relacin alguna de los terceros con l, salvo lo planteado en la sec. 24/2.8.
188
---------------------------------------------------------------
1. Cabe aclarar que la inscripcin contemplada por el art. 34 del R.R.S., est referida bsicamente al
consorcio, mas no a la asociacin en participacin.


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24/2.3 Objeto y duracin
La participacin del asociado podr pactarse respecto de una o ms empresas ya establecidas de
propiedad del asociante, cuando ste busque los aportes del asociado con la finalidad de dar apoyo a
su empresa en un ejercicio determinado o desarrollar un negocio de mayor magnitud que los que
ordinariamente emprende.
Puede tambin acordarse respecto a una o mas empresas que el asociante se proponga iniciar
contando con los recursos, bienes o servicios comprometidos por el asociado; as como limitarse a uno
o ms negocios especficos.
Cabe dentro de estas posibilidades, que el asociante sea una sociedad titular de varias empresas
dedicadas a diversos giros, y que la participacin del asociado se establezca slo respecto a una de
ellas. En este caso, el porcentaje de utilidades o prdidas que correspondan al asociado se calcular
sobre el rendimiento obtenido en ese giro, sin considerar los resultados consolidados de la sociedad.
Duracin
Si la asociacin en participacin se pacta respecto a uno o varios negocios u obras, su duracin ser
igual al tiempo que demore la terminacin de stas.
Si se pacta respecto a una empresa ya establecida del asociante, es importante que las partes fijen el
plazo durante el cual se extender la participacin del asociado sobre los resultados de la empresa del
asociante.
La asociacin en participacin ser de duracin indeterminada si las partes as lo pactan, o si omiten
consignar plazo en el caso del prrafo anterior.


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24/2.4 Sujetos
a) El asociante
El asociante es el titular de la empresa o negocio sobre cuyos resultados concede participacin al
asociado. Como tal acta en nombre propio (art. 441, primer prrafo) y le corresponde en forma
exclusiva la gestin de la empresa o negocio (art. 441, segundo prrafo) y la responsabilidad que,
como consecuencia de su explotacin, pueda generarse frente a terceros.
En trminos prcticos puede ser identificado como el empresario, condicin que puede recaer en
personas naturales con capacidad para ejercer el comercio (vase la sec. 2/2), sociedades mercantiles,
empresas individuales de responsabilidad limitada, cooperativas de produccin.
Dado que la condicin de asociante importa la conduccin de una empresa o negocio a ttulo personal,
debe concluirse que no tienen capacidad para desempearse como tal las sociedades civiles,
asociaciones y fundaciones. (1)
La participacin de una S.A. como asociante debe ser autorizada por el directorio ya que, por la
naturaleza de la asociacin en participacin, la celebracin de este contrato constituye un acto de
administracin extraordinaria (vase la sec. 5/13.2). Si el asociante fuera una S.R.L., tal atribucin
corresponde al gerente - vase la sec. 14/4.3.
Dado que la participacin del asociado constituye una detraccin de utilidades previa a la
determinacin de las utilidades netas, y no una distribucin de estas ltimas, no es legalmente
necesario que el contrato sea aprobado por la junta general de accionistas o de socios. Sin embargo, el
estatuto puede someter este contrato, o el objeto del mismo, a la aprobacin de la junta general de
accionistas o de socios; o delegar su celebracin a la sola decisin del gerente.
b) El asociado
En trminos prcticos el asociado puede ser caracterizado como el capitalista que espera obtener una
renta invirtiendo su dinero o bienes en la empresa o negocio de un tercero; o como la persona con
conocimientos calificados que presta sus servicios (no laborales) para obtener una participacin en los
resultados de una empresa o negocio ajenos.
El asociado puede suscribir diversos contratos de asociacin en participacin con diferentes
empresarios, salvo estipulacin contractual en contrario o que pretenda adoptar los mismos
servicios a dos o ms asociantes competidores - vase la sec. 24/2.5.c.
Dado que el asociado no es quien desarrolla la actividad mercantil propia de la empresa o
negocio sobre el que se tiene participacin, debe concluirse que todas las personas con
capacidad de ejercicio, las sociedades cualquiera sea su objeto e inclusive las civiles,
asociaciones y fundaciones, pueden participar como asociados en este contrato. Ntese que tal
condicin importa slo la inversin de sus recursos, como medio instrumental para la consecu-
cin de sus fines.
Slo si el asociado comprometiera la prestacin de servicios, stos debern ser compatibles
con su objeto social, finalidad o capacidad especfica para desarrollar tal tarea.
Salvo disposicin estatutaria en contrario, la participacin de una S.A. como asociado debe ser
autorizada por el directorio o el gerente, segn se trate de un acto de administracin
extraordinaria u ordinaria, respectivamente. A estos efectos debe tenerse en cuenta la cuanta e
importancia de la inversin, asi como el giro, magnitud y situacin concreta de cada sociedad -
vase la sec. 6/8.2b.
La participacin de una S.R.Ltda. como asociado es decidida por el gerente - vase la sec.
14/4.3.
c) Nmero de asociantes y asociados
Usualmente un contrato de asociacin en participacin se celebra entre un asociante y uno o
ms asociados.
Sin embargo, tambin es posible que sean varios los asociantes, como sucede, por ejemplo,
cuando un nmero plural de empresas (asociantes) se vincula a travs de un contrato de
consorcio o est configurado como un grupo empresarial, y en tal condicin concertan una
asociacin en participacin con uno o varios asociados.
d) Cesin de la condicin de asociante o asociado
En aplicacin de las normas genricas contenidas en los arts. 1435 y ss. del C.C., tanto en
asociante como el asociado pueden transferir su posicin contractual al interior de la relacin de
asociacin en participacin, siempre que se cuente con la conformidad de la otra parte (u otras
partes en el caso de pluralidad de asociantes y asociados).
Esta conformidad puede otorgarse en forma anticipada, sea en el mismo contrato de asociacin
en participacin o en acto separado. En tal caso, la cesin slo tendr efectos desde que es
comunicada por escrito a los asociantes o asociados cedidos.
La cesin de la posicin contractual del asociante slo puede tener lugar si tambin lleva
aparejada la transferencia de la empresa o negocio al cesionario. Tngase presente que el
asociado participa en el contrato por sus expectativas en un negocio o empresa determinados e
individualizados.
Acerca del asociado cabe destacar que, adems de la cesin de posicin contractual, puede
celebrar un contrato de sub-participacin con un tercero, respecto a los derechos que le
corresponden sobre los futuros resultados de la empresa o negocio. Esta sub-participacin slo
surtir efectos en la relacin interna entre el asociado y el tercero, siendo el primero el nico
que continuar obligado frente al asociante, o que estar legitimado para cualquier reclamo.
e) ncorporacin de nuevos asociados
El asociante requiere del consentimiento del asociado para conceder, a personas, participacin
en los resultados de la misma empresa o negocio (art. 442). Este consentimiento puede ser
prestado por el asociado en forma anticipada, al suscribir el contrato o en otro documento, o en
cada ocasin.
La incorporacin de un nuevo asociante con el consentimiento de todos los dems partcipes
importa la celebracin de un nuevo y distinto contrato de asociacin en participacin.
___________________________________________
1. Sin perjuicio que para sus fines puedan celebrar contratos atpicos, no mercantiles, con una
dinmica semejante a la asociacin en participacin.


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24/2.5 La contribucin del asociado
a) Normas generales
189
Conforme al art. 439, segundo prrafo, el asociado debe realizar su contribucin en dinero, bienes o
servicios en la oportunidad, el lugar y la forma establecidos en el contrato. Agrega el dispositivo
mencionado que a falta de estipulacin rigen las normas de los aportes en cuanto sean aplicables (1)
Sobre el particular, en cuanto a la oportunidad de la contribucin, resultan de aplicacin los arts. 23, 25
y 26 de la LGS . Cabe precisar lo previsto en el art. 25 como sigue:
- si la contribucin consiste en la transferencia de la propiedad de un inmueble, la entrega del bien se
considera efectuada en la fecha de la escritura pblica en que conste la transferencia de la propiedad -
art. 25, primer prrafo.
- si la contribucin consiste en la transferencia de propiedad de bienes muebles o en la cesin en uso o
usufructo de tales bienes o de inmuebles, su entrega debe quedar completada a ms tardar al
suscribirse el contrato de asociacin en participacin - art. 25, segundo prrafo.
En cuanto al lugar donde el asociado debe cumplir sus prestaciones, debe interpretarse que:
- el dinero debe depositarlo a nombre del asociante en cualquiera de las cuentas que ste tenga en el
sistema financiero nacional - art. 23.
- los bienes muebles se entregan en el lugar donde se encontraban al momento de celebrar el contrato
- solucin que establece el C.C. en sus arts. 1553 y 1660 para contratos como la compra-venta y el
mutuo.
- los servicios deben ser prestados en el lugar que sea de utilidad para el asociante, conforme a la
finalidad declarada en el contrato.
Se desarrollan a continuacin algunos aspectos sobre la entrega de bienes no dinerarios y la
prestacin de servicios a cargo del asociado.
b) Bienes no dinerarios
Puede pactarse la entrega por el asociado de toda clase de bienes inmuebles y muebles, corporales e
incorporales siendo ejemplos de ellos los mencionados en la sec. 1/7.3.a). No estn comprendidos
entre stos el crdito comercial y la clientela los que, sin embargo, pueden estar aparejados a la
prestacin de servicios que se comenta en el literal c) siguiente.
El asociado queda sujeto a las obligaciones de saneamiento por los bienes entregados, en los trminos
expresados en la sec. 1/7.4b.
La contribucin puede hacerse en propiedad o involucrar simplemente la constitucin del derecho de
uso, usufructo, superficie o la transferencia de la posesin sobre el bien materia del mismo. El derecho
conferido por la contribucin ha de estar expresado en el contrato de asociacin en participacin. A falta
de declaracin expresa o siendo oscura o imprecisa, deber estarse a lo que resulte de la
interpretacin de las diversas clusulas del contrato, teniendo en cuenta la finalidad de ste y el modo
de su ejecucin.
Es necesario valorizar en el contrato los derechos de propiedad, usufructo, uso o superficie que se
refieren al asociante.
Es importante destacar la funcin de la valuacin de la contribucin del asociado. La determinacin del
monto de la misma juega un rol a los fines de establecer:
- la participacin del asociado en los resultados o en la utilidad, cuando la misma depende del monto de
su contribucin: y
- el monto a reembolsar al asociado al liquidar el negocio en caso de no existir prdidas, ser las
prdidas atribuibles al asociado menores al valor de la contribucin o haberse pactado que el asociado
slo participa en las utilidades y no en las prdidas.
Sin embargo, puede pactarse que al vencimiento del contrato, el asociante transfiera nuevamente al
asociado la propiedad del bien que entreg. El mismo resultado puede lograrse pactando desde un
inicio que slo se transfiere el derecho de usufructo, uso o superficie sobre el bien, y que el asociado
mantiene la propiedad del mismo.
En caso que los bienes sean entregados en propiedad al asociante, el asociado no tendr derecho a la
devolucin de los mismos al finalizar el contrato de asociacin en participacin; sin perjuicio del
derecho al reembolso de valor referido en el prrafo anterior.
El saneamiento, el riesgo y la prdida del bien dado en uso, usufructo 0 propiedad, se regulan
analgicamente por los arts. 25, 26, 28 y 29 de la LGS y complementariamente por las normas
pertinentes del C.C. - vanse tambin las seccs. 1/7.4.b y 1/7.6.
Respecto de terceros, los bienes contribuidos por los asociados se presumen de propiedad del
asociante, salvo aqullos que se encuentren inscritos en el Registro a nombre del asociado - art. 443.
La presuncin establecida, que encuentra justificacin al ser el asociante quien se vincula con los
terceros, admite prueba en contrario. Esta podr consistir en cualquier medio probatorio que ponga en
evidencia el conocimiento del tercero respecto de que la contribucin hecha por el asociado de
uno o ms bienes no registrados no fue realizada en propiedad.
c) Servicios
Los servicios a los que un empresario estara interesado en recurrir, en va de asociacin en
participacin, son de un nivel profesional o calificado. La prestacin de estos servicios se limita
a aspectos tcnicos, y excluye la gestin de la empresa o negocio que es reservada al
asociante por el art. 441, segundo prrafo. (2)
No deben confundirse los servicios independientes prestados en una relacin de asociacin en
participacin, con los de un trabajador dependiente que es retribuido en base a una
participacin en las utilidades. Los primeros tienen la naturaleza de un acto de comercio (al
menos mixto en el caso de profesionales), en tanto los segundos pertenecen al mbito laboral
con consecuencias propias.
El contrato ha de sealar si el asociado que aporta servicios ha de recibir retribucin si hay
obligacin de reembolso en caso de existir prdida o ser menor la utilidad atribuible al asociado.
El asociado est impedido de realizar, por cuenta propia o de terceros, tareas iguales a las
comprometidas a favor del asociante, si de ellas resulta competencia para la empresa o negocio
objeto de la asociacin en participacin; salvo autorizacin del asociante y los dems asociados
otorgada en el contrato o en momento posterior. (3)
El contrato puede establecer la dedicacin exclusiva del asociado, prefirindole el desempeo
de cualquier otra actividad econmica; caso en el que sera conveniente pactar una retribucin
peridica con cargo a las futuras utilidades que le correspondan, sin lugar a devolucin si stas
no se produjeran o fueran menores.
_______________________________________
1. Respecto a la posibilidad de falta de prestaciones a cargo del asociado, en una modalidad
especial de asociacin en participacin, vase la secc.24/2.13.
2. Son ejemplo de estos servicios los de un ingeniero agrnomo que asume el deber de disear
un sistema de regado o de supervisar la siembra o cosecha de un cultivo; los de un ingeniero
civil que desarrolla un producto, los de un abogado que queda encargado de disear y redactar
los documentos necesarios para una operacin; los de un comisionista que asuma la obligacin
de colocar un determinado lote de mercadera en base al conocimiento de un mercado
extranjero. Tambin servicios de control de calidad, suministro de know-how, promocin de las
ventas, etc. nclusive un no hacer puede ser objeto de contribucin. Sera el caso, por ejemplo,
del compromiso del asociado de abstenerse de desarrollar toda actividad competitiva con la del
asociante, a cambio de una participacin en el negocio de ste.
3. Tngase en cuenta que los servicios del asociado tienen por objeto colaborar con el
empresario para que logre utilidades sobre las que ambos participarn.
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24/2.6 La gestion de la empresa por el asociante
No corresponde al asociante hacer aporte alguno de dinero o bienes. (1)
El asociante es el titular de la empresa o negocio que, a cambio de lo que recibe el asociado
para potenciar su actividad, promete a ste una participacin en los resultados de su empresa o
negocio.
Dado que estos resultados son inciertos, la obligacin inmediata del asociante es encargarse de
la gestin de su empresa con la diligencia de un ordenado comerciante y con la mxima buena
fe, acatando la orientacin pactada en el contrato de asociacin en participacin.
Debe aplicar los aportes a los fines pactados en el contrato. Si los bienes hubieran sido
entregados en usufructo, uso o para ejercer el derecho de superficie, debe utilizarlos en la
forma pactada o, a falta de estipulacin, conforme a su destino normal y a la finalidad de la
empresa o negocio.
Teniendo en cuenta el deber de ejecutar los contratos de acuerdo a las reglas de la buena fe y
comn intencin de las partes (arts. 1362 del C.C.), las siguientes conductas del asociante
pueden ser calificadas como incumplimiento de sus obligaciones de gestin:
- Retirar de su empresa bienes importantes para el desarrollo de la actividad econmica en la
que interes al asociado, ya que ste contrat considerando una determinada capacidad de la
empresa para obtener logros calculados.
190
- Variar el objeto de la empresa una vez realizados los aportes del asociado, ya que la asociacin en
participacin es celebrada para la realizacin de una determinada actividad econmica.
- Establecer otra empresa que compita con la que es materia de la asociacin en participacin, o
intervenir en ella como socio, director, gerente o mandatario. La gestin del asociante en la actividad
econmica materia de la asociacin, slo puede tener como beneficiario al asociado y al propio
asociante dentro del marco del contrato.
El asociante debe encargarse personalmente de la gestin de la empresa o negocio, no siendo vlido
que delegue el cumplimiento de esta obligacin; (2)sin perjuicio de su derecho de asistirse con
terceros.
No corresponde al asociante percibir una retribucin especfica como gestor de la asociacin en
participacin.
Si la participacin se pacta respecto a una empresa unipersonal de la que su titular es adems gerente,
conviene al asociado fijar en el contrato los niveles mximos de remuneracin y gastos de
representacin.
El asociante no puede renunciar a la gestin de la empresa o negocio. (3)
La obligacin de desempear esta funcin deriva de un contrato bilateral mercantil que no puede ser
dejado sin efecto por una de las partes.
El asociante es responsable frente al asociado por las prdidas o menores utilidades que se obtengan
en la empresa o negocio, si ellas derivan de hechos u omisiones que importen una inejecucin o
cumplimiento parcial, tardo o defectuoso de sus deberes de gestin, en tanto evidencien una
negligencia (leve o grave) en su desempeo o una intencin de incumplirlos (dolo); con los alcances
establecidos en el art. 1321 del C.C.
_________________________________________________________
1. Cuestin distinta es que el contrato pueda paralelamente establecer a cargo del asociante, la
obligacin de reforzar su empresa mediante aportes de capital adicionales, en inters del asociado que
buscar asegurar la rentabilidad de la empresa.
Debe aplicar los aportes a los fines pactados en el contrato. Si los bienes hubieran sido entregados en
usufructo, uso o para ejercer el derecho de superficie, debe utilizarlos en la forma pactada o, a falta de
estipulacin, conforme a su destino normal y a la finalidad de la empresa o negocio.
2. Desempea personalmente esta gestin la sociedad que acta a travs de su gerente, aun cuando
ste no tenga la condicin de accionista. Tngase presente que el gerente es la sociedad cuando
administra los negocios sociales, ya que ello no es competencia de la junta general de accionistas.
3. Respecto a la posibilidad de desvincularse de la gestin del negocio a travs de la cesin de su
posicin contractual, vase la sec. 24/2.4.d.


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24/2.7 El asociado y la gestin de la empresa
El asociado no puede inmiscuirse en la administracin, porque sta corresponde exclusivamente al
asociante como nico titular de la empresa o negocio - art. 441, segundo prrafo.
El asociado, en cuanto tal, es decir, por razn del vnculo derivado de la asociacin en participacin, no
tiene ni el derecho ni la obligacin de intervenir en la gestin del negocio o empresa del asociante en
cuyos resultados o ganancia participa. Lo que no obsta para que pueda tener tal intervencin en virtud
de otro vnculo. Por ejemplo, como gerente o administrador en virtud de un contrato laboral.
Durante la vigencia de la asociacin en participacin, corresponde al asociado mantener una actitud
vigilante sobre la gestin del asociante, pudiendo demandar el cumplimiento del contrato o su
resolucin si ste falta a sus obligaciones.
La fiscalizacin del Asociado se limita a los aspectos externos de la gestin, salvo que en el contrato se
pacten mecanismos de informacin y control que le permitan acceder a las instalaciones, contabilidad y
documentos de la empresa. Al respecto el art. 441, cuarto prrafo seala que el contrato "puede
determinar la forma de fiscalizacin o control a ejercerse por los asociados sobre los negocios o
empresas del asociante que son objeto del contrato".
A estos efectos, el contrato puede conceder facultades individuales a los asociados y establecer
un Comit Revisor, precisando los miembros que lo integran, la periodicidad de sus reuniones,
la documentacin e informacin que debe presentar el asociante, y otras reglas.
En la prctica peruana, algunos contratos de asociacin en participacin establecen la previa
autorizacin de determinadas operaciones por el Comit Revisor, y la firma conjunta de
cheques por el asociante y un asociado. Si bien estos mecanismos permiten una mejor
fiscalizacin, pueden acarrear responsabilidad de los asociados frente a terceros por constituir
una ingerencia en la gestin. Asimismo, el contrato se configurara como uno de consorcio o de
sociedad de hecho, segn sea el caso.
Al trmino del negocio realizado y al trmino de cada ejercicio el asociado tiene derecho a la
rendicin de cuentas por el asociante - art. 441, ltimo prrafo.



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24/2.8 Responsabilidad frente a terceros
La responsabilidad frente a terceros por las obligaciones contradas durante la conduccin de la
empresa o la gestin del negocio, objeto de la asociacin en participacin, corresponde
nicamente al asociante como titular de ellos.
La LGS releva de toda responsabilidad a los asociados, al disponer que "no existe relacin
jurdica entre los terceros y los asociados" (art. 441, tercer prrafo), y que "los terceros no
adquieren derechos ni asumen obligaciones frente al asociado, ni ste ante aqullos" - art. 441,
cuarto prrafo.
Aun si los terceros descubren la existencia del contrato de asociacin en participacin, los
asociados continan relevados de responsabilidad frente a aqullos. (1)
La inexistencia de vnculo entre el asociado y terceros por razn de la asociacin en
participacin no impide que el asociado pueda generar esa vinculacin, sobre todo
obligaciones, en determinadas situaciones. Por ejemplo, si su contribucin consistiera en una
obligacin de hacer, al ejecutar la prestacin objeto de la misma podra causar daos y
perjuicios a terceros, quedando obligado a la indemnizacin correspondiente (responsabilidad
civil extracontractual); o como gerente o administrador, con contrato celebrado con el asociante
para desempearse como tal, podra devenir en responsable solidario de las deudas tributarias
generadas por el negocio del asociante, si se dan los supuestos previstos en el Cdigo
Tributario, art. 16, inciso 3.
Cabe aadir que los terceros podrn subrogarse en los derechos del asociante, para demandar
al asociado el cumplimiento de las prestaciones a las que se comprometi - art. 1219, inc. 4, del
C.C.
A su vez el asociado carece de accin directa contra los terceros contratado con el asociante,
en el desarrollo de la empresa o materia de la asociacin en participacin.
Sin embargo, determinado el monto de utilidades que corresponden al asociado en virtud de
una cuenta peridica o final, el asociado podr subrogarse en el asociante para demandar a los
terceros deudores, y hacer efectivo el cobro de su participacin, en aplicacin del art. 1219, inc.
4, del C.C.
_______________________________________________

1. Cabe destacar que a veces por error (o inducidos por la propia legislacin como era el caso
del D. Leg. 774, art. 65, modificado por D. Leg. 799), las partes deciden llevar contabilidad
separada del negocio o empresa explotado en asociacin en participacin. Tiene algn efecto
legal ese hecho? En tal caso, para dar sustentacin al registro contable de las operaciones
sera necesario obtener comprobantes a nombre de la asociacin en participacin. Lo cual
implica que ante terceros se est actuando con un nombre que alude al asociante y asociado.
Se dara as a entender que existe una situacin de copropiedad del negocio o empresa
(aunque en la relacin interna no exista esa situacin). Por ello cabe pensar que, frente a
terceros, el asociado asumira responsabilidad por las deudas generadas a nombre de la
191
asociacin. Ello importa desnaturalizar la asociacin en participacin, la que dejarla de ser tal, pues no
es efecto propio de ella que el asociado asuma responsabilidad ante terceros.
La situacin del asociado en la indicada hiptesis sera semejante a la del tercero no socio de una
sociedad colectiva, que consiente en que su nombre integre la razn social de la sociedad, hecho que
hace que responda como si fuera socio ( LGS, art. 266, segundo prrafo).


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24/2.9 Cuentas de la asociacin en participacin
Los resultados sobre los que participa el asociado se determinan por la comparacin de todos los
ingresos y egresos devengados en el perodo que abarca la asociacin en participacin.
Salvo pacto en contrario, se comprenden los ingresos y egresos que se devenguen en ese perodo,
aunque se perciban o paguen luego de concluido el contrato de asociacin en participacin. Con igual
fundamento, se excluyen los ingresos y egresos devengados en momento anterior, as sean percibidos
o pagados durante la vigencia del contrato.
Las cuentas del negocio o empresa materia de la sociacin en participacin, son llevadas por el
asociante.
Cabe preguntarse si la contribucin del asociado constituye para el asociante una deuda. Se trata de
un asunto de raigambre jurdica con trascendencia contable. Cabe discernir como sigue al respecto:
- Si el asociado participa en los resultados, esto es, en las ganancias y en las prdidas, no existe para
el asociante obligacin de reembolsar la contribucin mientras no se liquide el negocio. Hasta ese
momento el valor de la contribucin no constituye deuda para con el asociado.
- Si el asociado slo participa en las utilidades, pesa sobre el asociante la obligacin de reembolsar
desde la suscripcin del contrato. Para l la contribucin es deuda desde que la recibi, aun cuando no
sea exigible mientras no se liquide el negocio o venza el plazo para su reembolso.
Todos los ingresos y egresos que se devenguen en el desarrollo de la empresa o negocio objeto del
contrato, son propios del asociante.
La participacin del asociado sobre las utilidades debe ser contabilizada por el asociante como un
gasto para la determinacin de los resultados del asociante.
Es generalmente necesario llevar adicionalmente una cuenta de orden, que registre todos los ingresos
y egresos que se devenguen por las actividades que son materia de la asociacin en participacin,
dado que en la prctica se dan las siguientes situaciones:
a) Contratos que excluyen algunos egresos del asociante para la determinacin de los resultados de la
empresa o negocio; por ejemplo, remuneraciones de las gerencias que superen un monto, o gastos
financieros que se devenguen por prstamos desembolsados anteriormente al asociante.
b) Contratos que establecen normas de contabilidad especiales, tales como la obligacin de llevarla en
moneda extranjera o reglas para la valorizacin de nventarios diversas a las utilizadas por el asociante
en su empresa.
c) Asociaciones en participacin pactadas slo respecto a los resultados de un determinado sector o
actividad de la empresa del asociante.
d) Asociaciones en participacin sobre una empresa, cuyo perodo de vigencia no coincide con el
ejercicio social de sta.


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24/2.10 Participacin del asociado en los resultados
La participacin del asociado puede versar sobre los resultados, esto es, ganancias y prdidas, o slo
sobre las primeras (art. 440). Esta caracterstica es definitoria.
Por ejemplo, si el contrato estipulara que el asociado participa ms bien en los ingresos del asociante,
no ser contrato de asociacin en participacin, por mucho que las partes lo denominen as.
Respecto a los ingresos y egresos a considerar para la determinacin de los resultados - vase la sec.
24/2.9.
El contrato puede fijar porcentajes o procedimientos de determinacin diferentes para las utilidades y
las prdidas.
En caso que el contrato nada estableciera respecto a las prdidas, el art. 44 expresa que la
participacin del asociado en ellas ser igual a la que le corresponde en las utilidades. La misma regla
debe aplicarse en el improbable caso que el contrato fije la participacin en las prdidas y omita
pronunciarse respecto a las utilidades. (1)
Las prdidas que correspondan al asociado sern deducidas del valor de los aportes que le
deben ser reembolsados, conforme a lo expresado en la sec. 24/2.12. Salvo pacto en contrario
las prdidas que afecten al asociado no pueden superar el valor de su aporte (art. 444), por lo
que no cabe exigirle desembolso adicional alguno.
Los resultados sern determinados a la finalizacin del contrato de asociacin en participacin
(vase la sec. 24/2.3). Cuando sta tiene por objeto empresas o negocios u obras de larga
duracin, es usual que las partes pacten la determinacin de resultados peridicos para
distribuir las utilidades que existieran en ese momento, con cargo a los resultados finales y con
la obligacin de reembolso si stos fueran inferiores o negativos.
Llegada la oportunidad en que segn el contrato deben determinarse los resultados, surge el
derecho del asociado a exigir que ello ocurra. Determinados los resultados, si son utilidades,
nacer el derecho de aqul a exigir su pago y, si son prdidas, se generar su obligacin de
reembolsarlas segn lo prevea el contrato. (2)
Dado que los resultados se establecen considerando los ingresos y egresos devengados,
puede darse el caso que al trmino de la asociacin en participacin se determi nen utilidades
por ingresos todava no percibidos. En esta situacin debe priorizarse el derecho del asociado a
cobrar la participacin que le corresponde, ya que el asociante como propietario de la empresa
o negocio podr mantener la titularidad sobre los crditos que haya concedido a terceros.
________________________________________
1. Si bien es esencial a la asociacin en participacin que el contrato determine la porcin de
utilidades que corresponder a cada asociante y asociado, es posible que se presente el caso
de un contrato pactado y ejecutado por las partes sin fijar esta participacin ni la que
corresponde sobre las prdidas. En tal situacin, cualquiera de las partes puede demandar
judicialmente su fijacin. En este caso, el Juez debe proceder con equidad. En tal sentido,
deben valorizarse el esfuerzo econmico de asociante y los aportes de los asociados, para en
proporcin a ellos establecer la participacin en las utilidades o prdidas que corresponde a
cada uno (a semejanza de lo establecido en el art. 300).
2. De lo expuesto fluye un dato de inters para fines tributarios: si bien la asociacin en
participacin es un contrato oneroso, el asociado no recibe el contravalor de su contribucin al
realizar la misma. Simplemente se le atribuye un derecho expectaticio de participacin. En tal
sentido, la utilidad que corresponde al asociado no es la retribucin de su contribucin. Lo que
sucede es lo siguiente: del contrato nace la obligacin de realizar la contribucin; de la
realizacin de la contribucin nace el derecho abstracto a participar en las utilidades que se ob-
tengan; ese derecho da pie a un derecho de crdito una vez obtenidas las utilidades. La utilidad
que corresponde al asociado es el objeto de ese derecho de crdito. En otras palabras, la
causa de las utilidades atribuibles al asociado no reside en la contribucin realizada por l, sino
en el hecho de que el negocio del asociante ha dado utilidades.



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24/2.11 Disolucin de la asociacin en participacin
La asociacin en participacin termina normalmente cuando transcurre su perodo de duracin,
sea por la conclusin del negocio que fue objeto de ella o por el vencimiento del plazo
establecido en el contrato.
Cuando la asociacin en participacin fue pactada con una duracin indeterminada (vase la
sec. 24/2.3), cualquiera de las partes podr ponerle fin dirigiendo a la otra una carta notarial con
una anticipacin de treinta das calendario (art. 1365 C.C.), salvo que se hubiera previsto un
plazo o mecanismo distinto en el contrato.
El contrato puede tambin resolverse por:
- acuerdo de las partes - art. 1313 C.C.
- disolucin o quiebra del asociante, si es persona jurdica - art. 67, inc. 2, de la Ley de
Reestructuracin Patrimonial. Vase adems la secc. 19/1 de este Manual.
192
- fallecimiento, quiebra, interdiccin o inhabilitacin del asociante, si es persona natural - arts. 1149 y
1363 del C.C., 1 inc. a) y 13 del C. de C.
- imposibilidad fsica o jurdica de desarrollar el negocio o empresa objeto de la asociacin - art. 1431
C.C.
- incumplimiento de las obligaciones de cargo del asociante o del asociado, cuando la otra parte
demanda la resolucin o (a hace efectiva luego de requerimiento notarial - arts. 1428 y 1429 C.C.
En caso de ser varios los asociantes, el retiro de uno de ellos modificara esencialmente las
caractersticas de la empresa respecto a la cual se han vinculado los asociados. En este sentido, debe
entenderse improcedente la resolucin del contrato respecto a uno de los asociantes. Si a pesar de ello
las partes as lo decidieran, se configurar una nueva asociacin en participacin distinta a la anterior.
La disolucin, quiebra, fallecimiento, interdiccin o inhabilitacin del asociado que suministr bienes no
determina la resolucin de la asociacin en participacin. Su derecho de crdito sobre los resultados de
la empresa o negocio, se transfiere a los herederos o ser ejercitado por el administrador y liquidador
de la fallida o por el curador, segn sea el caso.
Si los asociados son varios, el contrato puede resolverse parcialmente slo respecto del asociado
afectado por las causales antes enunciadas o que tenga inters en poner fin a la asociacin en
participacin pactada por un plazo indeterminado. Los otros asociados y el asociante podrn decidir la
continuacin del contrato - Aplicacin extensiva del art. 1434 del C.C.
Cuando el contrato de asociacin en participacin se resuelve en momento anterior al previsto, se
practica una cuenta final para determinar la participacin en los resultados y el reembolso de las
contribuciones que corresponda, en los trminos comentados en las secs. 24/2.9, 24/2.10 y 24/2.12; sin
perjuicio de la indemnizacin por daos y perjuicios que, cuando sea el caso, pueda reclamar la parte
no culpable.


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24/2.12 Reembolso de las contribuciones de los asociados
Al trmino del contrato debe reembolsarse al asociado el valor de su contribucin en propiedad,
disminuido en el monto de las prdidas o aadido a las utilidades que le puedan corresponder.
Si no se efectuara el reembolso de la contribucin, el asociado estara soportando ms prdidas o
recibiendo menos utilidades de las que corresponden.
Slo la existencia de prdidas puede impedir el reembolso de la contribucin. Este principio es el punto
de partida lgico de la limitacin de las prdidas al valor de la contribucin sancionada en el art. 444 de
la L.G.S.
Debe destacarse que el asociado tiene derecho slo al reembolso del valor de los bienes que
contribuy en propiedad, y no a la devolucin de los bienes mismos, salvo pacto que obligue al
asociante a transferrselos cuando finalice el contrato.
Tratndose de contribuciones realizadas mediante la constitucin del derecho del uso, usufructo o
superficie, al asociado tiene derecho a la restitucin de los bienes.


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24/2.13 Modalidades especiales de la asociacin en participacin
El art. 444 alude a determinados pactos especiales dentro de la asociacin en participacin, los que
pueden versar sobre:
a) El derecho del asociado de participar en las utilidades sin participar en las prdidas (supuesto
tambin previsto en el art. 440). Aun cuando los resultados de la empresa o negocio sean negativos, el
participante tendr derecho a recuperar el valor de lo que entreg y no estar obligado a reembolsar los
pagos a cuenta de utilidades que hubiere recibido por sus servicios.
b) La participacin del asociado en las utilidades o prdidas, sin que medie contribucin a su cargo. A
travs de este pacto, el empresario busca diluir su exposicin en empresas o negocios de alto riesgo.


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24/3.1 Concepto
El consorcio "es el contrato por el cual dos o ms personas se asocian para participar en forma
activa y directa en un determinado negocio o empresa con el propsito de obtener un beneficio
econmico, manteniendo cada una su propia autonoma" - art. 445, primer prrafo.
As conceptuado el consorcio viene a ser una modalidad especial de lo que en la doctrina y en
la prctica empresarial se conoce como "joint venture". Esta expresin tiene dos connotaciones.
Una amplia, significando cualquier modalidad de vinculacin legal entre dos o ms empresas
(generalmente) para el desarrollo conjunto de una actividad econmica. En este sentido el
acuerdo de joint venture puede dar origen a una sociedad, a una asociacin en participacin, a
un consorcio, etc. En sentido ms restringido alude a un modo particular de establecer esa
relacin que, en nuestra legislacin, resulta ser el contrato de consorcio.
Se trata de un simple contrato de colaboracin entre empresas, para acometer en beneficio
comn, una obra, negocio o explotacin determinados, cuya envergadura o complejidad
rebasan su capacidad operativa individual o el riesgo que pueden asumir. A diferencia del
contrato de sociedad, las partes no desean formar un patrimonio comn para ejercer una
actividad econmica en comn. Ello explica que el contrato de consorcio no cause la
constitucin de una persona jurdica, segn lo prev el art. 438.
La no creacin de una persona jurdica permite a las partes actuar directamente en el negocio
(y no a travs de rganos), mayor simplicidad y la posibilidad de poner fin al contrato evitando
los complicados procedimientos de liquidacin de toda persona jurdica.
El mantenimiento de la autonoma implica que cada parte mantiene su organizacin y
procedimiento de toma de decisiones, sin ms limitacin que la de tener que coordinar con los
otros miembros de acuerdo a los procedimientos previstos en el contrato (como lo prev el art.
445, segundo prrafo). mplica adems que las partes no quedan impedidas de desarrollar su
libre iniciativa para acometer y explotar otros negocios por separado 0 asociativamente con
terceros.
En nuestra legislacin, con anterioridad a la nueva LGS, el contrato de consorcio no fue objeto
de regulacin especfica siendo aludido, sin embargo, en las siguientes normas sectoriales:
- D. Leg. 708 sobre promocin de inversiones en e) sector minero, cuyos arts. 4 y 5 lo nombran
como "contrato de riesgo compartido", conteniendo la nica definicin que exista en el
ordenamiento jurdico peruano. (1)
- Ley 25977 (Ley General de Pesca), cuyo art. 49 lo nombra como "operacin conjunta" con
ocasin de la utilizacin de embarcaciones de bandera extranjera.
- Ley 26850 (Ley de Contrataciones y adquisiciones del Estado), cuyo art. 37 dispone que en
los procesos de seleccin podrn participar distintos postores en consorcio, sin que ello
implique crear una persona jurdica diferente.
- D.Leg. 662 sobre inversin extranjera, cuyo art. 1 inc. h) lo considera como una de las
modalidades a travs de las cuales sta puede realizarse.(2)
- D.Leg. 674 sobre promocin de la inversin privada en las empresas del estado, cuyo art. 2
inc. c) alude a los contratos similares a la asociacin en participacin que pueden celebrarse
con el objeto de incrementar la eficiencia de las empresas.
_________________________________________
1. En su segundo prrafo, el art. 4 del D. Leg. 708 contiene la siguiente definicin: " Conforme a
su naturaleza, los contratos de riesgo compartido son de carcter asociativo, destinados a
realizar un negocio comn por un plazo que podr ser determinado o indeterminado, en el que
las partes aportan bienes o recursos o servicios que se complementan, participando en la utili-
dad, el ingreso bruto o la produccin u otras formas que convengan, pudiendo ejercer
cualesquiera de las partes o todas llas la gestin del negocio compartido".
2.Dicho inciso considera como inversin extranjera "los recursos destinados a contratos de
asociacin en participacin o similares que otorgan al inversionista extranjero una forma de
participacin en la capacidad de produccin de una empresa sin que ello suponga aparte de
capital y que corresponde a operaciones comerciales de caracter contractual a travs de las
cuales el inversionista extranjero provee bienes o servicios a la empresa receptora a cambio de
una participacion en volumen de produccin fsica, en el monto global de las ventas o las
utilidades netas de la referida empresa receptora"-




193
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24/3.2 Objeto y duracin
Es objeto del consorcio la explotacin o realizacin de un negocio o empresa especfico o determinado
- art. 445.
El negocio o empresa puede consistir en la explotacin de una actividad generadora de ingresos con
fines de lucro. Por ejemplo, la ejecucin de una obra o la prestacin de servicios, contratados por un
tercero (comitente).
En este caso se est ante lo que la doctrina internacional conoce como "joint venture instrumental".
Tambin puede consistir en la ejecucin de un proyecto para alcanzar un resultado aprovechable por
cada una de las partes en la realizacin de sus negocios individuales. Por ejemplo, compartir la
produccin fsica, las ventajas del descubrimiento cientfico o tecnolgico logrados, o el uso de las
instalaciones del consorcio.
Este supuesto corresponde a lo que la doctrina internacional denomina "joint venture operativo".
No obstante, las partes pueden establecer un plazo mximo de duracin, de tal forma que a su
vencimiento el consorcio se extinga a pesar de la no conclusin del objeto. Ser necesario el
establecimiento de este plazo cuando el negocio especfico pudiera extenderse por tiempo indefinido.


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24/3.3 Formacin del contrato
El contrato de consorcio se perfecciona por el acuerdo de voluntades de las partes, adoptado sobre
todos sus extremos - arts. 1353, 1352 y 1359 C.C.
Como todo acto jurdico, para su validez requiere ser celebrado por agente capaz, tener una finalidad
lcita y tener un objeto fsica y jurdicamente posible - art. 140 C.C.
Los contratos de consorcio pueden elevarse a escritura pblica, pero no pueden inscribirse en las
partidas registrales correspondientes a las sociedades intervinientes - R.R.S., art. 4, inc. a.

Tngase en cuenta, adems, las siguientes formalidades adicionales impuestas a los consorcios
mineros y a los concertados para participar en procesos de adquisicin o contratacin del Estado:
- Los suscritos para el desarrollo y ejecucin de actividades mineras deben formali zarse
obligatoriamente por escritura pblica, e inscribirse en el Registro Pblico de Minera - art. 4, D. Leg.
708.
- Los consorcios que participen en un proceso de adquisicin o contratacin del Estado deben acreditar
la existencia de una promesa formal de consorcio. Si se otorgara la buena pro al consorcio, ste debe
formalizar su promesa de consorcio antes de la suscripcin del contrato - TUO Ley de Contrataciones y
Adquisiciones del Estado (D.S. 012-2001-PCM de 12-2-01), art. 37.
En estos casos es usual que las partes otorguen una escritura pblica muy escueta, en la que refieren
slo los pactos bsicos y principales del contrato de consorcio para reglamentarlos luego, en forma
detallada y extensa, en un documento privado.


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24/3.4 Sujetos- cesin de la condicin de miembro
Las partes de un contrato de consorcio pueden ser indistintamente personas naturales o jurdicas,
siempre que tengan capacidad para ejercer el comercio; siendo su nmero indeterminado.
Al respecto, cabe precisar que dada la naturaleza mercantil del consorcio y la participacin directa de
las partes no pueden intervenir en ellos las sociedades civiles, asociaciones o fundaciones. Es de notar
que la doctrina distingue los "joint enterprises" que pueden celebrarse para fines no mercantiles.
Las empresas extranjeras pueden suscribir entre s o con empresas nacionales, contratos de consorcio
a ejecutarse en el Per, como una modalidad de inversin extranjera (vase la sec. 24/3.1). Slo si el
consorcio le impone la realizacin de una serie de actos de comercio o una actuacin sujeta a control
administrativo, el miembro extranjero debe proceder a designar apoderado e inscribirlo en el Registro
Mercantil. (1)
La participacin de una S.A. en un contrato de consorcio debe ser autorizada por el directorio, por
constituir un acto de administracin extraordinaria (vase la sec. 5/13.2). En una S.R.L. tal atribucin
corresponde al gerente (vase la sec. 11/4.3). En ambos casos cabe disposicin contraria del
estatuto que asigne dicha funcin a otro rgano.
Cesin de la condicin de miembro
En aplicacin de los arts. 1435 y ss. del C.C., el miembro puede transferir su posicin al interior
del contrato de consorcio, siempre que cuente con la conformidad del otro u otros miembros.
Esta conformidad puede otorgarse en forma anticipada, sea en el mismo contrato de consorcio
o en acto separado. En tal caso, la cesin slo tendr efectos desde que es comunicada por
escrito a los miembros cedidos.
En el caso de los consorcios en los que las partes han contrado conjuntamente una obligacin
frente al tercero comitente, debe contarse tambin con la conformidad de ste.
----------------------------------------------------------------
1. Al respecto, el art. 2073 del C.C. y la Quinta Disposicin Complementaria del D. Leg. 757
establecen:
Art. 2073 C.C.- La existencia y la capacidad de las personas jurdicas de derecho privado se
rigen por la ley del pas en que fueron constituidas.
Las personas jurdicas de derecho privado constituidas en el extranjero son reconocidas de
pleno derecho en el Per, y se reputan hbiles para ejercer en el territorio del pas, eventual o
aisladamente, todas las acciones y derechos que les correspondan.
Para el ejercicio habitual en el territorio del pas de actos comprendidos en el objeto de su
constitucin, se sujetan a las prescripciones establecidas por las leyes peruanas.
La capacidad reconocida a las personas jurdicas extranjeras no puede ser ms extensa que la
concedida por la Ley peruana a las nacionales
Quinta Disp. Comp. D. Leg. 757: Precsase que las entidades del extranjero pueden realizar
negocios en el pas mediante apoderados con facultades especiales o generales, para lo cual
pueden contratar personal y obtener los registros laborales y de otra ndole que sean
necesarios para el desarrollo de sus actividades. El nombramiento de loa apoderados de dichas
entidades se inscribe en el Registro Mercantil, para lo cual se abrirn partidas especiales en
cada caso.


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24/3.5 Contribuciones de las partes - incumplimiento
"Corresponde a cada miembro del consorcio realizar las actividades propias del consorcio que
se le encargan y aquellas a que se ha comprometido. Al hacerlo, debe coordinar con los otros
miembros del consorcio conforme a los procedimientos y mecanismos previstos en el contrato"-
art. 445, segundo prrafo.
Por el contrato de consorcio las partes acuerdan colaborar entre si para el desarrollo conjunto
de un negocio u obra especficos, complementando sus capacidades e infraestructura
empresariales en la forma y con la extensin pactadas.
Lo que las partes comprometen es su actividad (obligacin de hacer) desarrollada con toda la
potencialidad que su capacidad e infraestructura empresariales permite y en la forma
establecida en el contrato. En su actuacin las partes involucrarn tanto sus equipos,
maquinarias y dinero, como sus conocimientos, habilidades no patentadas, personal
especializado, organizacin, prestigio, experiencia y otros intangibles.
Las actividades a que los socios se hubieran comprometido, mencionadas en el dispositivo por
separado de las anteriores, seran aqullas de carcter administrativo y de representacin que
asume la empresa a la que se asigna el rol de gerente o lder para la mejor marcha del
consorcio y, en su caso, el desenvolvimiento de sus relaciones con quien contrat al consorcio
para la prestacin del servicio o ejecucin de la obra.
No es intencin de las partes permutar entre s derechos de propiedad sobre los bienes que
cada uno aplique en su colaboracin a la ejecucin del negocio, explotacin u obra. Cada parte
mantiene en propiedad exclusiva los bienes que pone a disposicin del consorio (art. 446),
salvo manifestacin de voluntad indubitable.
La actividad con que cada parte contribuye es tambin usualmente completada con entregas de
dinero efectivo, para la constitucin de un fondo comn destinado a solventar gastos comunes.
Puede pactarse que este fondo se incremente con cargo a un porcentaje de los ingresos
globales que se obtengan.
194
gualmente, es frecuente que las partes contribuyan a la adquisicin en comn de algn bien necesario
para la operacin del negocio, caso en el que surge, por excepcin, un derecho de copropiedad sobre
aqul - art. 446.
ncumplimiento
Entre las partes surge una comunidad de intereses respecto al cumplimiento de la actividad que
corresponde a cada uno y a los resultados comunes que de ello pueden derivarse.
El incumplimiento de obligaciones por parte de uno de ellos posibilita a los dems:
Resolver parcialmente el contrato de la parte que lo incumple. El contrato contina rigiendo entre los
dems, a no ser que la prestacin incumplida se considere esencial - art. 1435 C.C.
Exigir la ejecucin judicial forzada de la actividad comprometida - arts. 1435 y 1150 inc. 1 C.C.
Exigir que la prestacin sea ejecutada por persona distinta a la parte y por cuenta de sta (arts. 1435 y
1150 inc. 1 C.C.). En esta alternativa podr prescindirse de la va judicial, si en el contrato se
establecen los mecanismos adecuados. (1)
En todos los casos puede exigirse adems al pago de una indemnizacin por tos daos y perjuicios
causados, o la aplicacin de la clusula penal que pudiera haberse previsto en el contrato.
--------------------------------------------------------------------------------------
1. En su caso deber contarse adems con el asentimiento del comitente



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24/3.6 Gestin - actuacin externa
Corresponde directamente a cada parte realizar en forma autnoma las actividades a las que se ha
comprometido en el contrato de consorcio. Existe, sin embargo, la necesidad de coordinar sus
actividades individuales y la relacin con terceros, as como de realizar las tareas administrativas y
contables derivadas del consorcio. A estos efectos, la prctica contractual opta entre encargar tales
funciones a uno de los miembros ("empresa lder"), o designar una gerencia del proyecto (para lo que
podra constituirse una sociedad civil).
La empresa lder o el gerente del proyecto no se insertan en la jerarqua interna de los miembros.
Carecen, por tanto, de facultades ejecutivas para ordenar que la infraestructura de stos se aplique al
cumplimiento de las obligaciones que asumieron, cabindoles realizar slo las funciones que se
sealan en el segundo prrafo de esta seccin.
Las caractersticas y amplitud de estas funciones varan segn el objeto del consorcio, la participacin
vertical de los miembros (la actividad de unos precede y condiciona la de otros, en ramos diversos) u
horizontal (actividad similar y simultnea, en obras de gran dimensin); la naturaleza de la obligacin
asumida frente a terceros (solidaria, mancomunada, indivisible o divisible); la modalidad de
participacin sobre los rendimientos; adems de las particularidades propias del negocio u obra.
Como lo seala el art. 445, primer prrafo, cada miembro conserva plena autonoma para decidir la
forma y oportunidad como desarrollar la actividad comprometida. Cuando los miembros integran sus
obras en forma vertical o asumen una obligacin solidaria o indivisible, cada uno de ellos y el gerente
del proyecto tienen el derecho de controlar todas las ejecuciones individuales, y denunciar cualquier
deficiencia para aplicar las sanciones legales y contractuales que correspondan a tal incumplimiento.
Es frecuente que los contratos de consorcio establezcan adems un comit de gestin, integrado por
representantes de todos los miembros, que tenga como funcin la adopcin de los acuerdos ms
importantes y la solucin de los desacuerdos y controversias que pudieran surgir entre los miembros,
respecto a la coordinacin y forma de cumplimiento de sus actividades.
El comit de gestin adopta sus acuerdos por unanimidad, salvo que el contrato de consorcio
establezca expresamente un rgimen de mayoras. En cualquier caso, sus acuerdos no pueden
establecer a cargo de los miembros, obligaciones adicionales a las contenidas en el contrato de
consorcio terceros.
Cuando la participacin en los rendimientos se establece conforme a la modalidad descrita en
la sec. 24/3.9 a) corresponde tambin al comit de gestin revisar los balances de situacin
peridicos que debe presentar la empresa lder o la gerencia del proyecto.
Actuacin externa
En el desarrollo de la actividad que le corresponde en el consorcio, cada miembro se vincula
individualmente con terceros (art. 447). Ahora bien, en los consorcios que se crean para
ejecutar una obra o prestar servicios, es usual el pacto que centraliza, a travs de la empresa
lder o del gerente del proyecto, la relacin de los miembros con el comitente, en lo que
constituye un mecanismo contractual de coordinacin y no una relacin de representacin.
Las partes pueden nombrar un representante comn cuando las circunstancias lo requieran,
confiriendo un poder conjunto que ser revocable slo por la decisin de todas las partes (art.
150 C.C.). Esta ltima consecuencia puede atenuarse por disposicin diversa del contrato de
consorcio, o evitarse otorgando cada parte poderes separados que coinciden en una misma
persona.


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24/3.7 Deber de fidelidad
Conforme al art. 1362 del C.C. "los contratos deben negociarse, celebrarse y ejecutarse segn
las reglas de la buena fe y comn intencin de las partes." La aplicacin de esta regla a los
consorcios es an ms estricta, por tratarse de un contrato asociativo y por ser, adems,
concertado en atencin a las cualidades personales de las partes. Esta mxima buena fe es un
aspecto fundamental para determinar la forma como los miembros deben realizar su actividad y
la conducta que debe observar quien se encargue de la gestin del negocio, obra u explotacin
especficos.
De este deber de fidelidad derivan, entre otras, las siguientes normas de conducta para las
partes:
- No pueden realizar actividades que compitan con la que es materia del consorcio, mientras
ste mantenga su vigencia; sin perjuicio del derecho a competir entre ellos en otras reas.
- Su deber de colaboracin se cumple poniendo el mximo esfuerzo en la realizacin de las
actividades comprometidas, en la forma establecida en el contrato.
- Deben guardar reserva respecto a la informacin confidencial de otros venturers conocida
durante la vigencia del consorcio.
- Compartir cualquier provecho derivado de la ejecucin del consorcio.


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24/3.8 Responsabilidad frente a terceros - responsabilidad ilimitada
Cada miembro se vincula individualmente con terceros en el desempeo de la actividad que le
corresponde en el consorcio, adquiriendo derechos y asumiendo obligaciones a ttulo particular
- art. 447, primer prrafo.
Slo cuando una pluralidad de miembros se vincula frente a un acreedor comn, surge la
necesidad de distinguir si la obligacin asumida es mancomunada o solidaria. Esta situacin se
presenta principalmente en los consorcios que son contratados para la ejecucin de una obra o
la prestacin de servicios, respecto de las obligaciones que las partes asumen frente al
comitente. En ellos las partes responden en forma mancomunada, es decir, slo por el
cumplimiento de la actividad que es encomendada a cada uno en el contrato de consorcio.
La solidaridad entre los miembros slo surge si ha sido pactada en el contrato que el consorcio
celebre con terceros, o si lo dispone la ley (1) - art. 447, segundo prrafo.
Sin embargo, aun en ausencia de solidaridad, en los consorcios que son contratados para la
ejecucin de una obra o la prestacin de servicios, es frecuente que los miembros asuman,
frente al comitente de la obra, obligaciones que son indivisibles por la propia naturaleza de la
195
prestacin (ej. construccin de una represa o central hidroelctrica), o por el modo en que fueron
consideradas al constituirse - art. 1175 C.C.
Es efecto de estas obligaciones indivisibles, que el acreedor pueda exigir a cualquiera de los miembros
del consorcio la ejecucin total de la obra o actividad, o una indemnizacin por el ntegro de los daos y
perjuicios en caso de incumplimiento. Sin embargo, los miembros que hubiesen estado dispuestos a
cumplir, slo contribuyen a la indemnizacin con la porcin del valor de la prestacin que les
corresponda - arts. 1176 y 1180 C.C.
Responsabilidad ilimitada
La responsabilidad de los miembros del consorcio frente a terceros es ilimitada, bien sean sus
obligaciones individuales, mancomunadas o solidarias.
Si la obligacin asumida por los miembros es mancomunada, cada uno de ellos responde con la
totalidad de su patrimonio, pero slo por el cumplimiento de la actividad que le es encomendada en el
contrato de consorcio.
Si se han obligado en forma solidaria, cada miembro responde con el ntegro de su patrimonio por la
totalidad de las obligaciones asumidas en el negocio, obra o explotacin que es objeto del consorcio.
En caso que una S.A. o una S.R.Ltda. formen parte de un consorcio, la eventual responsabilidad que
pudiere surgir a su cargo afectar el ntegro del patrimonio social, mas no el patrimonio de sus
accionistas o socios cuya responsabilidad se encuentra limitada a los aportes efectuados a las
sociedades que integran - vase la sec. 2/3.
------------------------------------------------------------------------------
1. Por ejemplo es el caso del art. 37 de la Ley 26850 (Ley de Contrataciones y adquisiciones del
Estado). Segn ese dispositivo las partes del consorcio responden solidariamente ante la entidad
estatal contratante por todas las consecuencias derivadas de su participacin individual o en conjunto


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24/3.9 Participacin en los rendimientos- cuentas
Dispone el art. 448 que el contrato "deber establecer el rgimen y los sistemas de participacin en los
resultados del consorcio; de no hacerlo s entender que es en partes iguales".
El monto o porcentaje con que las partes participan en los rendimientos del negocio, obra o explotacin
especficos, es fijado dentro del marco de la ms amplia libertad contractual, tomando en cuenta,
aunque no exclusivamente, la infraestructura empresarial y logstica que cada uno compromete.
En esta materia, son diversas las modalidades que se presentan en la prctica contractual,
dependiendo del objeto del consorcio, la participacin vertical u horizontal de los miembros, las
particularidades del negocio, explotacin u obra emprendidos, la legislacin del pas donde stas se
realizan, la estructura organizativa de los miembros y otros factores.
Las modalidades usuales son una participacin en los resultados comunes, en los ingresos brutos o en
la produccin fsica, o la concesin a cada parte del derecho a utilizar individualmente los
descubrimientos cientficos o a las instalaciones que fueron objeto del consorcio.
a) Participacin sobre los resultados comunes
Las partes participan sobre utilidades o prdidas comunes que se determinan detrayendo del ingreso
global que genere el negocio o la obra, la suma de los costos incurridos por todas ellas.
La participacin de las partes en las utilidades o prdidas que arroje la ejecucin del proyecto, se
determina de acuerdo a lo establecido en el contrato. Este puede atribuir a cada parte porcentajes
diferentes para las utilidades o prdidas, as como variarlos, y hasta establecer excepciones de stas,
en funcin a escalas confeccionadas por montos.
El costo de la actividad que cada parte desarrolla se registra en cuentas llevadas conforme al sistema
dispuesto por el contrato, o a lo que corresponda a una gestin diligente, con la finalidad de comparar
los ingresos y gastos del negocio u obra, y determinar el monto de estos ltimos asumido por cada
parte.
Los costos de las contribuciones no dinerarias pueden ser determinados conforme a las tarifas
hora/mquina u hora/hombre, o a los valores de las materias primas, insumos o patentes suministrados
por las partes que pacten las partes en forma anticipada o en cada momento. (1) El contrato puede
prever tambin las tasas de inters por el financiamiento que pudiera brindar una parte.
En esta modalidad, la empresa lder o el gerente del proyecto debe presentar peridicamente balances
de situacin al comit de gestin o, de no existir ste, directamente a las partes.
Los ingresos se aplican, en primer lugar, a cubrir los costos de las partes. Cuando los ingresos
conjuntos no alcanzan a solventar los costos finales de una parte, la diferencia debe ser
reembolsada por los otros, conforme a la participacin sobre las prdidas que para cada uno
establezca el contrato.
b) Participacin sobre los ingresos brutos
En esta modalidad corresponde a cada parte una porcin de los ingresos brutos, establecida de
antemano en el contrato.
Cada parte asume sus costos. La comparacin de stos con la porcin de los ingresos brutos
que le corresponden, determinar para cada parte en forma separada si ha obtenido utilidades
o prdidas.
Los resultados de cada parte no se consolidan con los de los dems. Las utilidades o prdidas
individuales que obtengan no se redistribuyen.
Dado que cada parte corre con sus costos, no hay necesidad de llevar cuentas comunes que
registren los gastos de todas las partes, salvo en lo relativo a aquellos egresos que por
excepcin han sido pactados como comunes.
c) Participacin sobre la produccin
En esta modalidad corresponde a cada miembro una parte de la produccin fsica o de los
bienes que se obtienen en la explotacin que es objeto del consorcio.
Se presenta generalmente en la explotacin de yacimientos petroleros, mineros y otras
actividades extractivas.
Cada parte asume sus costos, y puede disponer libremente de los productos que obtenga. Los
resultados obtenidos por cada parte no se consolidan con los de los dems.
Cada parte registra en su contabilidad sus propios gastos, y el valor de los productos que
obtenga. Slo hay necesidad de llevar cuenta comn para todos los miembros respecto de los
gastos que por excepcin han sido pactados como comunes.
d) Aprovechamiento individual de la obra o explotacin
En lugar de una participacin sobre las utilidades, ingresos brutos o produccin, las partes
acuerdan un rgimen que permita a cada una utilizar individualmente los descubrimientos
cientficos o las instalaciones que fueron objeto del consorcio.
Cada parte, separadamente, asume los costos y percibe los beneficios de su explotacin
individual. Los resultados individuales no se consolidan.
Cada parte registra en su contabilidad los gastos e ingresos que resulten de su explotacin
individual. Se lleva una cuenta comn para todos los miembros slo respecto de los gastos
pactados como comunes.
-------------------------------------------------------------------------------------
1. En nuestro pas la atribucin de la ganancia del consorcio a las partes suele tener lugar
mediante la facturacin que, en las ocasiones convenidas, cada una de ellas le efecta de las
prestaciones que realiz, en cuyo valor ya est considerada su utilidad. Mas puede suceder
tambin que la facturacin de las partes se haga al costo y el consorcio les atribuya la utilidad
segn lo convenido.
Cuando en la ejecucin de las prestaciones ha intervenido una sucursal de la empresa
extranjera que es parte del contrato, el esquema indicado puede sufrir variacin en tanto dicha
parte factura a la sucursal y sta al consorcio.


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24/3.10 Resolucin parcial del consorcio
El contrato de consorcio puede resolverse parcialmente respecto uno o ms miembros,
continuando vigente entre los dems, siempre que las prestaciones a cargo de aqullos no
sean esenciales para el cumplimiento del objeto del consorcio. (1)
Esta resolucin parcial respecto de uno o ms miembros procede en los siguientes casos,
siempre que sus prestaciones no sean esenciales:
a) Cuando su vnculo est viciado de nulidad (art. 223 C.C.). Se comprende en esta causal la
situacin en la que las prestaciones a cargo del miembro devienen en fsica o jurdicamente
imposibles.
b) Cuando le sobreviene la imposibilidad de cumplir las prestaciones a su cargo - art. 1435 C.C.
196
c) Cuando incumple sus obligaciones (art. 1435 C.C.). Sobre otras alternativas en caso de
incumplimiento, vase la parte correspondiente de la sec. 24/3.5.
d) Por acuerdo entre el miembro que desea apartarse del contrato y todos los dems.
e) Por disolucin o quiebra del miembro, cuando ste es una persona jurdica - vase la sec. 15/1 de
este Manual y el art. 88, segundo prrafo de la Ley de Reestructuracin Patrimonial.
f) Por fallecimiento, quiebra, interdiccin o inhabilitacin del miembro (cuando es una persona natural) -
arts.1149 y 1363 del C.C., y arts. 1,inc. a, y 13 del C. de C.
En estos casos podr practicarse una liquidacin parcial de cuentas, para determinar los resultados a
ese momento y la participacin del miembro afectado, salvo clusula diversa del contrato y sin
menoscabo de la indemnizacin por daos y perjuicios que se le pueda exigir cuando corresponda.
------------------------------------------------------------------
1. Esta posibilidad corresponde a la generalidad de los contratos de prestaciones plurilaterales
autnomas, del que el contrato de consorcio es una especie - vase la sec. 24/3.1


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24/3.11 Fin del consorcio
En principio, el contrato de consorcio llega a su trmino cuando se concluye el negocio, obra o
explotacin especfico para los que fue concertado, o cuando vence el plazo establecido para ello, lo
que ocurra primero.
El contrato se rescinde o resuelve en momento anticipado cuando uno o ms miembros encargados de
prestaciones esenciales para el cumplimiento del objeto del consorcio, incurren en las situaciones
descritas en los literales a) al f) de la seccin 24/3.10; o cuando todos los miembros adoptan el acuerdo
unnime de resolverlo.
El contrato se resuelve tambin en forma anticipada cuando se rescinde o resuelve el contrato de
locacin de obra o de servicios celebrado entre el consorcio y un comitente.



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Cap. 25 Sociedades sujetas al sistema concursal: Aspectos particulares
A continuacin se exponen las normas de la Ley N 27809 - Ley del Sistema Concursal (1) que afectan
la organizacin y funcionamiento de las sociedades organizadas bajo la Ley General de Sociedades
que se encuentran sometidas al Procedimiento Concursal Ordinario.
Los artculos que se citan corresponden a la Ley del Sistema Concursal.
---------------------------------------------------------------------
1. La Ley 27809 rige desde el 7-10-02,16a Disposicin Complementaria y Final.


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25/1El procedimiento concursal ordinario: Generalidades
La sociedad deudora o sus acreedores pueden solicitar el inicio del Procedimiento Concursal Ordinario
en los supuestos sealados en los arts. 24 y 26, respectivamente.
Presentada la solicitud de inicio del concurso empieza el proceso de postulacin del Procedimiento
Concursal Ordinario, el cual concluye en la oportunidad en que la Comisin de Procedimientos
Concursales del NDECOP emite la resolucin por la que deniega la solicitud o declara la situacin
concursal de la sociedad deudora - arts. 23 y 28.
En caso se declare la situacin de concurso de la sociedad deudora se procede a la difusin del
procedimiento a efectos de que los acreedores soliciten el reconocimiento de sus crditos (art. 32).
Cabe sealar que el reconocimiento del crdito confiere al acreedor el derecho a participar con voz y
voto en la junta de acreedores y a que su crdito sea incluido en el Plan de Reestructuracin o en el
Convenio de Liquidacin, segn sea el caso.
Respecto de la sociedad en situacin de concurso se convoca a junta de acreedores, la cual est
constituida por el conjunto de acreedores con crdito reconocido y a ella corresponde decidir sobre el
destino de la sociedad, deudora, entre otros asuntos - arts. 43 y 51.1, inc. a.
La junta de acreedores slo podr adoptar los acuerdos correspondientes a la disolucin y
liquidacin de la sociedad deudora si sus prdidas acumuladas, deducidas las reservas,
superan todo su capital social pagado. En caso contrario, la junta de acreedores podr optar
entre la reestructuracin patrimonial de la sociedad deudora o su disolucin y liquidacin - arts.
28.4 y 51.1.a.


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25/2 Sociedades sometidas al rgimen de reestructuracin patrimonial o al rgimen de
disolucin y liquidcin: Normas comunes
A continuacin se resean las normas que se aplican tanto a las sociedades sometidas al
rgimen de reestructuracin patrimonial como a las que se encuentran bajo el rgimen de
disolucin y liquidacin.


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25/2.1 La junta de acreedores: composicin y competencia
La junta de acreedores es la reunin de acreedores con crdito reconocido que tiene las
siguientes atribuciones genricas (art. 51):
1. Decidir el destino de la sociedad deudora.
2. Supervisar la ejecucin de los acuerdos adoptados y adoptar las medidas pertinentes.
3. Solicitar al administrador o liquidador la elaboracin de los informes econmicos financieros
que considere necesarios para la adopcin de acuerdos.
4. Designar un comit en el que podr delegar sus atribuciones total o parcialmente, con
excepcin de las de decidir sobre el destino de la empresa y aprobar el Plan de
Reestructuracin o el Convenio de Liquidacin y sus modificatorias.
5. Ajustar el patrimonio de la sociedad en caso de que se haya decidido la capitalizacin de las
acreencias.
Cabe destacar que la junta de acreedores constituye el mximo rgano de formacin de
voluntad mientras la sociedad se encuentra sometida a la Ley del Sistema Concursal y que
acta como rgano colegiado. Vale decir, su actuacin est supeditada al cumplimiento de
requisitos de convocatoria y qurum y sus acuerdos deben ser adoptados previa deliberacin y
con la mayora sealada por la antedicha ley.


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25/2.2 El comit: Concepto y funcionamiento
El comit es el ente designado por la junta de acreedores en el que delegar total o
parcialmente sus facultades, con excepcin de las de decidir sobre el destino de la empresa y
aprobar el Plan de Reestructuracin o el Convenio de Liquidacin y sus modificatorias - art.
51.1, inc. e.
Corresponde al comit hacer cumplir los acuerdos adoptados por la junta de acreedores, salvo
que sta disponga algo distinto - art. 51.3.
El comit est compuesto por cuatro miembros, uno de los cuales es el Presi dente o Vice-
Presidente de la junta de acreedores. Los otros tres miembros deben ser acreedores titulares
de crditos de diferente origen (crdito laboral, crdito garantizado, crdito tributario u otros
crditos) en tanto ello sea posible - art. 56.1, inc. a.
El funcionamiento del comit se sujeta a lo sealado en el art. 56.


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25/2.3 Representacin de la sociedad
Segn el criterio de la Res. 064-2002-ORLC/TR de 31-1-02, dictada como precedente de
observancia obligatoria (pub. 28-2-02), bajo la vigencia de la derogada Ley de Reestructuracin
197
Patrimonial (D.Leg. 845), los rganos de una sociedad declarada en insolvencia (1) cuya junta de
acreedores an no ha decidido el destino de la empresa, pueden acordar el otorgamiento de
facultades, acto que resulta inscribible siempre que las facultades otorgadas no estn referidas a actos
y contratos que son nulos conforme a los nums. 1 a 7 del art. 19 de la (referida) Ley de
Reestructuracin Patrimonial (las normas de tales numerales estn recogidas en los incisos a) al h) del
art. 19.3 de la vigente Ley del Sistema Concursal).
Es inscribible el acuerdo de la junta general de una sociedad sometida al procedimiento de disolucin y
liquidacin en el marco de la Ley General del Sistema Concursal, por el cual se nombra a un
representante ante la entidad encargada del procedimiento concursal - Res. 300-2003-SUNARP-TR-L
de 16-5-03
El Tribunal Registral se fundament en que: a) el art. 46 de la Ley General del Sistema Concursal
permite al deudor persona jurdica asistir, a travs de su representante acreditado, a las sesiones de la
junta de acreedores para manifestar su posicin respecto del
procedimiento; b) aun cuando se haya acordado la disolucin y liquidacin de la empresa, la junta de
acreedores puede seguir reunindose y c) la Ley General del Sistema Concursal no dispone, como
efecto del acuerdo de disolucin y liquidacin de la empresa ni de la aprobacin del convenido de
liquidacin, que la junta general cese de actuar y de adoptar acuerdos.
-------------------------------------------------------------------------
1. En el marco de la Ley General del Sistema Concursal, entindase que se trata de la sociedad cuya
situacin de concurso ha sido difundida en la manera dispuesta por el artculo 32 de la citada ley.


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25/2.4 Administradores y miembros del comit designados por la junta de acreedores:Responsabilidad
Los miembros del comit, los administradores y los liquidadores son responsables ilimitada y
solidariamente ante los acreedores, accionistas y terceros por los daos y perjuicios que causen por los
acuerdos o actos contrarios a la Ley del Sistema Concursal o al estatuto social, o por los realizados con
dolo, abuso de facultades o negligencia grave - art. 51.2.
Los miembros del comit tambin son responsables con los miembros que los hayan precedido, por las
irregularidades que stos hubiesen cometido si, conocindolas, no las denunciaren por escrito ante la
junta de acreedores - art. 51.4.


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25/3.1 El rgimen de reestructuracin patrimonial - vigencia del estatuto
La sociedad queda sometida al rgimen de reestructuracin patrimonial cuando la junta de acreedores
decide la continuacin de las actividades de la empresa. En ese caso, la junta debe aprobar un Plan de
Reestructuracin en el que se definan los mecanismos para llevar a cabo la reestructuracin
econmico-financiera de la sociedad con la finalidad de extinguir las obligaciones comprendidas en el
procedimiento y superar la crisis patrimonial que origin el inicio de aqul - arts. 60 y 66.
El rgimen de reestructuracin patrimonial tendr la vigencia que establezca el Plan de
Reestructuracin, sin que pueda exceder de la fecha establecida para la cancelacin de todas las
obligaciones comprendidas en el cronograma de pagos incorporado en aqul - art. 60.
El estatuto de la sociedad mantiene su vigencia en todo lo que no se oponga a los acuerdos de la junta
de acreedores o a la Ley del Sistema Concursal - art. 63.3.


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25/3.2 Derecho de separacin de los socios o accionistas: procedimiento
Los acuerdos de la junta de acreedores que den lugar al ejercicio del derecho de separacin conforme
a lo establecido por la Ley General de Sociedades, deben ser publicados por el Presidente de la junta
de acreedores por una vez en el Diario Oficial El Peruano, dentro de los 10 das siguientes a su
Adopcin - art. 64.1.
El derecho de separacin puede ejercerse dentro de los 10 das posteriores a la publicacin del
aviso a travs de una carta notarial cursada a la administracin designada por la junta de
acreedores - art. 64.2.
El reembolso del valor de las acciones slo puede hacerse efectivo luego de concluido el pago
de la totalidad de los crditos contenidos en el cronograma de pagos del Plan de
Reestructuracin, salvo acuerdo en contrario de la junta de acreedores - art. 64.2.


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25/3.3 Junta general: suspensin de su competencia y funciones
Durante la vigencia del rgimen de reestructuracin patrimonial se suspende de la competencia
de la junta de accionistas o socios, y sus funciones, derechos y atribuciones son asumidos por
la junta de acreedores -arts. 63.1 y 63.3.
Sin perjuicio de lo indicado en el prrafo anterior, la junta general de accionistas podr
celebrarse nicamente para acordar la designacin de las personas que se propondrn a la
junta de acreedores o al comit para cubrir las vacantes producidas respecto de algn
administrador o representante de la sociedad cuando aqul haya sido designado por la junta
general - art. 62. Vase la sec. 25/3.7.
La junta general de socios o accionistas readquirir su competencia luego de que se declare la
conclusin del rgimen de reestructuracin patrimonial (art. 72), lo que tendr lugar en la
oportunidad sealada en el Plan de Reestructuracin - art. 60.
En un caso en el que se haba declarado e inscrito la conclusin del procedimiento concursal y
en el que posteriormente se orden su consecucin, lo que se pretenda inscribir, la Res. 727-
2004-SUNARP-TR-L de 10-10-04 se pronunci en el sentido de que si se encuentra inscrita la
conclusin del procedimiento concursal y el levantamiento del estado de insolvencia a mrito de
resoluciones administrativas que as lo dispusieron y luego se han registrado diversos acuerdos
adoptados por la junta general y el directorio de la sociedad, en aplicacin del principio de
legitimacin recogido en el art. 2013 del Cdigo Civil, no procede la inscripcin de la resolucin
administrativa que, en cumplimiento de lo ordenado por la Sala de Derecho Constitucional y
Social de la Corte Suprema, dispone la continuacin del procedimiento concursal, si
previamente no se declara judicialmente la nulidad de los acuerdos adoptados por la junta
general y el directorio.


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25/3.4 Junta de acreedores: competencia
La junta de acreedores por s sola y mientras dure el procedimiento de reestructuracin
patrimonial, puede adoptar todos los acuerdos necesarios para la administracin y
funcionamiento de la empresa. Se consideran comprendidos en tales acuerdos los de
aprobacin de balances, transformacin, fusin, escisin, cambio de razn, objeto o domicilio
social y dems que importen la modificacin del estatuto, incluido el de aumento del capital
social por capitalizacin de crditos, para lo que debe cumplirse con lo dispuesto por el art. 68
de la Ley del Sistema Concursal - art. 63.2.


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25/3.5 Administracin y representacin de la sociedad
La junta de acreedores debe acordar el rgimen de administracin temporal de la sociedad, el
cual permanecer mientras dure el procedimiento de reestructuracin patrimonial (art. 61.1). Lo
indicado es aplicable a todas las sociedades, cualquiera sea su forma de organizacin - art.
61.7.
La junta de acreedores deber escoger uno de los siguientes regmenes de administracin:
- La continuacin del mismo rgimen de administracin - art. 61.1, inc. a.
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En este supuesto los directores, gerentes, administradores y representantes de la sociedad pueden
permanecer en sus cargos hasta la conclusin de la reestructuracin, sin necesidad de ratificacin al
trmino del periodo que se hubiera establecido en el estatuto o en el rgimen de poderes, a no ser que
la junta de acreedores vare dicho acuerdo - art. 61.2.
Conforme a lo dispuesto por el art. 63.2, la junta de acreedores puede modi ficar el rgimen de
facultades de los administradores, sea que se encuentre contenido en el estatuto social o haya sido
determinado por acuerdo de la junta general o del directorio.
La junta de acreedores puede designar hasta dos representantes que tendrn la facultad de asistir a las
sesiones de directorio o del rgano que haga sus veces, con derecho de voz y a requerir informacin
relativa a las actividades de la empresa que estimen conveniente - art. 61.3.
Aunque la Ley del Sistema Concursal no se pronuncia sobre el particular, se entiende que los indicados
representantes reportan a la junta de acreedores o al comit, segn se haya establecido.
La administracin por un administrador inscrito ante la Comisin de Procedimientos Concursales del
NDECOP - art. 61.1, inc. b.
En este caso el administrador designado sustituye de pleno derecho en sus facultades legales y
estatutarias a los directores, gerentes, representantes legales y apoderados de la sociedad, sin reserva
ni limitacin alguna, pudiendo celebrar toda clase de actos y contratos (art. 61.4). La junta de acree-
dores puede modificar el rgimen de facultades de los administradores, sea que se encuentre
contenido en el estatuto social o haya sido determinado por acuerdo de la junta general o del directorio
- art. 63.2.
Un sistema de administracin mixta que mantenga en todo o en parte la administracin del deudor e
involucre obligatoriamente la participacin de personas naturales o jurdicas designadas por la junta de
acreedores - art. 61.1, inc. c.
Cuando se haya dispuesto esta forma de administracin, la junta de acreedores debe designar a las
personas que ocuparn los cargos administrativos y directivos que considere pertinentes, y las
personas que gocen de facultades de representacin de la sociedad las mantendrn hasta que sean
revocadas - art. 61.5.
En cualquiera de los casos en que la junta de acreedores designe representantes, stos tienen las
facultades generales y especiales de representacin (procesal) establecidas en el Cdigo Procesal Civil
desde el momento de su designacin, salvo acuerdo en contrario - art. 61.6.
Quienes fueran los administradores y representantes de la sociedad antes de iniciado el procedimiento
de reestructuracin patrimonial, reasumirn sus facultades y obligaciones luego que se declare la
conclusin del mismo - art. 72.



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25/3.6 Obligacin de los administradores
Cualquiera sea el rgimen de administracin temporal al que quede sometida la sociedad, los
administradores estn obligados a remitir a la Comisin de Procedimientos Concursales del NDECOP
cada 31 de marzo, 30 de junio, 30 de septiembre y 31 de diciembre, la informacin que oportunamente
indique la antedicha comisin - art. 61.8.


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25/3.7 Vacancia de los cargos de administrador o representante
Si durante el proceso de reestructuracin patrimonial se produjese una vacancia en un cargo de
director, gerente o apoderado, aqulla ser cubierta por la persona que designe la junta de
acreedores o el comit, en su caso. Para la eleccin del reemplazante, de ser posible,
corresponder tener en cuenta la propuesta de la junta de accionistas o de socios de la
empresa - art. 62.
Cabe indicar que lo sealado en la ltima parte del artculo reseado slo resulta aplicable en
caso que se haya decidido continuar con el mismo rgimen de administracin o cuando,
habiendo dispuesto un sistema de administracin mixta, la vacancia se produce respecto de un
administrador o representante designado por la junta general de accionistas que permanece en
su cargo.


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25/4.1 Objeto social
Cuando la junta de acreedores hubiere decidido la disolucin y liquidacin de la sociedad y se
haya acordado la aprobacin del Convenio de Liquidacin, la sociedad no puede continuar
desarrollando las actividades propias de su objeto social a no ser que la junta de acreedores
haya acordado la liquidacin en marcha del negocio. El incumplimiento de lo sealado
determinar la aplicacin de una multa de hasta 100 UT - arts. 74.1 y 74.2.
Lo indicado tambin sera aplicable cuando la Comisin de Procedimiento Concursales del
NDECOP hubiere iniciado el indicado procedimiento.



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25/4.2 Administracin y representacin de la sociedad
Los directores, gerentes y dems administradores de la sociedad cesan en sus funciones desde
la fecha de celebracin del Convenio de Liquidacin o de designacin del liquidador por la
Comisin de Procedimientos Concursales del NDECOP; a partir de ese momento la
administracin y representacin legal corresponden al liquidador designado por la junta de
acreedores - arts. 82, incs. b y c; 97.4, 97.5 y 98.
Conforme a lo dispuesto por el art. 77: el Convenio de Liquidacin debe ser aprobado por la
junta de acreedores y suscrito por el liquidador y el Presidente de la junta de acreedores (en
representacin de todos los acreedores) en la misma oportunidad en la que se acuerde la
liquidacin de la sociedad o dentro de los 30 das siguientes de adoptado dicho acuerdo.
El liquidador tiene las funciones, facultades y obligaciones sealadas en la Ley del Sistema
Concursal (art. 83 y siguientes); las que conforme a la Ley General de Sociedades
corresponden a los liquidadores, administradores y gerente y las que le confieran la junta de
acreedores y el Convenio de Liquidacin - art. 83.2, inc. f.
El liquidador cesa en el cargo cuando: 1) se haya inscrito la extincin de la sociedad; 2) la junta
de acreedores haya revocado sus poderes y nombrado un nuevo liquidador; 3) la Comisin de
Procedimientos Concursales del NDECOP haya dispuesto la inhabilitacin del liquidador y 4)
el liquidador hubiere formulado renuncia en los trminos sealados en el inc. d) del art. 92 y se
hubiere nombrado otro liquidador o hubiere transcurrido 30 das hbiles desde la formulacin de
su renuncia sin que se haya designado un nuevo liquidador - art. 92.



Manual Societario

25/4.3 liquidacin de la sociedad
199
La liquidacin de la sociedad debe tener lugar conforme a lo sealado en los artculos 84 y siguientes
de la Ley del Sistema Concursal, los cuales regulan aspectos tales como la venta y adjudicacin de los
activos, los efectos de las transferencias efectuadas por el liquidador, el pago de los crditos y la
separacin de los acreedores del Procedimiento Concursal Ordinario.
La separacin de los acreedores del Procedimiento Concursal Ordinario determina su sustraccin del
futuro procedimiento de quiebra de la sociedad y conlleva la solicitud del correspondiente Certificado de
ncobrabilidad - art. 90.
Si durante la liquidacin se verifica la extincin del patrimonio de la sociedad y quedaren acreedores
pendientes de ser pagados el liquidador debe solicitar la declaracin judicial de quiebra de la sociedad,
de lo que se dar cuenta al Comit o al Presidente de la Junta de Acreedores y a la Comisin de
Procedimientos Concursales del NDECOP - arts. 88.7 y 99.1.


MANUAL SOCETARO

RESOLUCN GERENCAL 059-2006-EF/94.45 (CONASEV)
(31-10-06)
Artculo 1.- Aprobar los requerimientos de informacin que debe contener la ficha de registro
correspondiente a las entidades valorizadoras a que se refiere la Ley N 28739 y su reglamento,
contenidos en el Anexo que forma parte integrante de la presente resolucin.
Artculo 2.- Aprobar las caractersticas tcnicas que deben cumplir las sociedades que formulen oferta
de canje o redencin de sus acciones de inversin en la remisin a CONASEV de la informacin
prevista en la Ley N 28739 y su reglamento, contenidas en el Anexo que forma parte integrante de la
presente resolucin.
Artculo 3.- La informacin referida en los artculos anteriores debe ser actualizada dentro de los tres
(3) das tiles de producido el cambio.
Artculo 4.- Las entidades valorizadoras a que se refiere la Ley N 28739 y su reglamento, inscritas en
el Registro Pblico del Mercado de Valores, debern remitir la informacin de acuerdo con lo dispuesto
en el Reglamento del Sistema MVNet.
Artculo 5.- Disponer la difusin de la presente resolucin en el Diario Oficial El Peruano y en el Portal
de CONASEV.
Artculo 6.- La presente resolucin entrar en vigencia al da siguiente de su publicacin.
ANEXO (1)
FCHA DE REGSTRO DE ENTDADES VALORZADORAS

ANEXO
ESPECFCACONES TECNCAS PARA LA REMSON A CONASEV DE NFORMACON DE
ACCONES DE NVERSON
ASPECTOS GENERALES
1. OBJETVO
Establecer las especificaciones tcnicas sobre el envo de la informacin referida al proceso de canje o
redencin de las acciones de inversin, a travs de medios electrnicos y/o magnticos.
2. NFORMACON A REMTR
Las disposiciones que se sealan en el siguiente punto establecen la obligacin de las Empresas de
enviar a CONASEV su informacin correspondiente a la relacin de los titulares de acciones de
inversin.
3. BASE LEGAL
a. Ley N 28739: Ley que Promueve el Canje o Redencin de las Acciones de nversin.
b. Resolucin CONASEV N 060-2006-EF/94.10: Reglamento de la Ley que Promueve el Canje o
Redencin de las Acciones de nversin.
4. PERODCDAD DE ENVO DE LA NFORMACON
La informacin ser remitida a la CONASEV a travs de archivos con la siguiente periodicidad:
N ARCHVO CONTENDO DEL ARCHVO PERODCDAD DE ENVO PLAZO
MAXMO DE REMSON
1 RT1_ddmmaaaa.txt PRMER ENVO.- nicio de Vigencia de la Oferta
Relacin de Titulares de acciones de inversin que aparezcan registrados en la matrcula de acciones
de inversin o en el registro correspondiente de la institucin de compensacin y liquidacin de valores,
en la misma FECHA que se efecte la publicacin del primer aviso. Unico envo Se
remitir con anterioridad no menor de 7 das hbiles a la fecha de publicado el primer aviso.
RT2_ddmmaaaa.txt SEGUNDO ENVO.- Finalizacin de la Oferta
Listado de aquellos titulares de acciones de inversin que hubieran aceptado y rechazado la
oferta de manera expresa. Unico envo Se remitir dentro de los 7 das hbiles
siguientes de finalizada la oferta.
RT3_ddmmaaaa.txt TERCER ENVO.- Finalizacin de la Oferta
Listado de Titulares que no hayan manifestado aceptacin ni rechazo a la oferta. Unico
envo Se remitir dentro de los 15 das naturales (calendario) siguientes de finalizada la
oferta.
RT4_ddmmaaaa.txt CUARTO ENVO.- Finalizacin Plazo Adicional
Listado de Titulares que aceptaron o rechazaron la oferta una vez concluida y el listado de
titulares que aceptaron la oferta de manera tcita. Unico envo Se remitir
dentro de los 7 das hbiles finalizado el plazo adicional. (Numeral 3.1 del artculo 8 de la Ley N
28739).
5. FORMA DE REPRESENTACON DE LOS DATOS
Los datos que conforman los registros de cada archivo se representan mediante smbolos
denominados "formatos", seguidos inmediatamente de un nmero, el cual indica la longitud o
extensin que debe contener el dato.
a. Datos tipo texto:
Los datos de tipo texto se representan mediante el formato "X" y a continuacin le sigue un
nmero encerrado entre parntesis que indica la longitud o extensin requerida para el mismo.
Cuando el dato informado tenga menos caracteres que la extensin requerida, esta se
completar con espacios en blanco que sern colocados a la derecha hasta alcanzar la longitud
requerida.
Cuando el dato informado deba venir en blanco. Se enviarn tantos espacios en blanco como
requiera la extensin del dato.
Ejemplo:
Para remitir el texto "ABC S.A." en un campo cuyo formato es X(60), se enviar de la siguiente
manera:
"ABC S.A. ", seguido de espacios en blanco hasta completar 60 caracteres.
b. Datos numricos: enteros y decimales
Los datos del tipo numrico se representan mediante el formato "9" y a continuacin le sigue un
nmero encerrado entre parntesis que indica la cantidad de dgitos enteros; si alguno de los
datos numricos debe contener cifras decimales, este se representa colocando inmediatamente
a continuacin el formato "V9".
Los campos numricos que no contengan la extensin requerida se completarn con nmeros
"ceros" a la izquierda en la parte entera, y con nmeros "ceros" a la derecha en la parte
decimal.
Ejemplo:
Para enviar el nmero 1 234,56 en un campo cuyo formato es 9(6)V9(2), se enviar de la
siguiente manera: 00123456.
c. Datos tipo fecha
El formato "9" indica que el dato requerido es numrico y ser usado tambin para representar
datos tipo fecha.
Los datos del tipo fecha se representan mediante la plantilla ddmmaaaa, dnde dd es el da,
mm es el mes y aaaa es el ao. Si el da o mes a informar es menor que 10, se colocar el
nmero cero a la izquierda del da o mes que corresponda.
Ejemplo:
Para enviar la fecha 3 de enero de 2007, se enviar de la siguiente manera: 03012007.
d. Posicin en Registro
Est indicada por dos nmeros entre parntesis y separados por una coma: (a,b), donde a
indica la posicin que ocupa el carcter inicial y b la posicin que ocupa el carcter final de los
datos en cada registro o fila. Sirve de referencia para indicar la posicin exacta que deben
ocupar los datos.
Ejemplo:
La posicin (20,23) indica que el dato se inicia en el carcter 20 y termina en el carcter 23 del
registro o fila.
200
6. MEDO DE TRANSMSON PARA EL ENVO DE NFORMACON
a. Empresas que se encuentran inscritas en el Registro Pblico del Mercado de Valores (en adelante,
RPMV)
La remisin de los archivos de informacin se realizar a travs de nternet por medio del Sistema
MVNet, al cual, se accede desde la pgina principal (http://www.conasev.gob.pe).
Una vez remitido el archivo, el MVNet emitir el Cargo Electrnico de Recepcin y Validacin (firmado
digitalmente por Trmite Documentario Virtual), el cual se genera automticamente. Dicho cargo
indicar la fecha y hora as como la relacin de archivos que han sido remitidos.
b. Empresas que no se encuentran inscritas en el RPMV
Estas empresas debern entregar los archivos en un dispositivo de almacenamiento tal como disquete
o CD (disco compacto) en el rea de Trmite Documentario de CONASEV.
. ESTRUCTURA DE LOS ARCHVOS
La empresa enviar la relacin de titulares de acciones de inversin segn lo descrito en el punto 4 de
la seccin siguiendo las estructuras que se mencionan a continuacin:
1. REGSTRO DE CONTROL
Todos los archivos que la Empresa enve a CONASEV tendrn un primer registro de control, que
verificar la cantidad de registros detalles que contiene el archivo enviado. La estructura del registro de
control es la siguiente:
N CAMPO DESCRPCON TPO DATO Y LONGTUD POSCON EN REGSTRO
1 Tipo de registro Deber remitirse siempre con C X(1) (1,1)
2 Cdigo empresa Cdigo RPJ de la Empresa asignado por CONASEV X(10)
(2,11)
3 dentificador de Archivo Ser el nombre del archivo sin extensin X(12)
(12,23)
4 Fecha de nformacin Fecha a la cual pertenece la informacin, de acuerdo con los
siguientes envos:
PRMER ENVO: Corresponde a la FECHA de publicacin del primer aviso o inicio de vigencia de la
oferta.
SEGUNDO ENVO: Corresponde a la FECHA final de la oferta.
TERCER ENVO: Corresponde a la FECHA final de la oferta.
CUARTO ENVO: Corresponde a la FECHA final del plazo adicional (Numeral 3.1 del artculo 8 de la
Ley N 28739) 9(8) (24,31)
5 Nmero de Registro sin incluir ste Corresponder al nmero de registros que se estn
informando por cada archivo, el cual no incluye a este registro de control. 9(6) (32,37)
2. DETALLE DE RELACON DE TTULARES
Por cada titular de accin que se tenga que informar se deber tener un registro detalle con la siguiente
estructura:
N CAMPO DESCRPCON TPO DATO Y LONGTUD POSCON EN REGSTRO
1 Tipo de Registro Deber remitirse siempre con D X(1) (1,1)
2 Cdigo RUT dentifica al Accionista mediante el cdigo RUT Asignado por CAVAL
CLV S.A. X(8) (2,9)
3 Tipo de Accionista dentifica al tipo de persona. Los valores que puede tomar son los
siguientes:
N: Persona Natural.
E: Persona Natural Menor de edad.
J: Persona Jurdica X(1) (10,10)
4 dentificador dentificador nico de persona. Ver Seccin X(14) (11,24)
5 Apellido Paterno Si el accionista es tipo J, este campo se enva con espacios en blanco.
X(30) (25,54)
6 Apellido Materno Si el accionista es tipo J, este campo se enviar con espacios en blanco.
X(30) (55,84)
7 Nombres Si el accionista es tipo J, este campo se enva con espacios en blanco.
X(30) (85, 114)
8 Razn Social Si el tipo de accionista es N o E se enva con espacios en blanco.
X(50) (115, 164)
9 Tenencia de Acciones La cantidad de acciones de inversin que posee el accionista.
9(15)V9(8) (165,187)
10 ndicador de Aceptacin o Rechazo de manera expresa o tcita PRMER ENVO:
O Valor en blanco.
SEGUNDO ENVO:
O A Acepta la Oferta
O R Rechaza la Oferta
TERCER ENVO:
O T Tcito o no ha expresado su voluntad
CUARTO ENVO:
O A Acepta la Oferta
O R Rechaza la Oferta
O T Tcito o no ha expresado su voluntad X(1) (188,188)
. DENTFCADOR UNCO DE PERSONAS
El identificador nico de personas est comprendido por catorce (14) caracteres, que permite
reconocer la identidad de las personas, tanto jurdicas como naturales y est conformado de
tres partes:
1. PRMERAS DOS (2) POSCONES NDCAN EL TPO DE DOCUMENTO QUE
DENTFCARA A LA PERSONA
El TPO DE DOCUMENTO DE DENTDAD toma los siguientes valores:
"01": Carn de dentidad Militar, para personas naturales peruanas, que pertenecen a un
instituto armado.
"02": Libreta Electoral o DN, para personas naturales peruanas, que tienen Libreta Electoral.
"03": Registro Unico del Contribuyente (RUC), para personas jurdicas nacionales y/o residentes
en el pas. Ver anotacin en punto 2 de esta seccin.
"04": Nmero de Ficha Registral (Registros Pblicos), para personas jurdicas nacionales y/o
residentes que no tengan RUC.
"05": Nmero de Registro CONASEV, para los Fondos Mutuos y Fondos de nversin inscritos
en el RPMV.
"06": Nmero de Registro SAFP, para los Fondos de Pensiones inscritos en el Registro de la
Superintendencia de Banca, Seguros y Administradoras Privadas de Fondos de Pensiones.
"15": Carn de Extranjera, para clientes no peruanos, personas naturales y residentes en el
pas.
"16": Nmero de Pasaporte, para personas naturales no peruanas, no residentes en el pas, que
no tienen carn de extranjera.
"20": Otro documento, para personas naturales no peruanas y no residentes en el pas.
"21": Otro documento, para personas jurdicas no peruanas y no residentes en el pas.
Se escoge el TPO DE DOCUMENTO en forma alternativa empezando de arriba haca abajo.
Es decir, si el cliente no califica con el primer TPO DE DOCUMENTO se prueba con el segundo
y as sucesivamente, hasta el ltimo.
En el caso que se trate de una persona natural menor de edad, en esta posicin se identifica el
TPO DE DOCUMENTO del tutor, utilizndose los cdigos de TPO DE DOCUMENTO que son
aplicables para personas naturales.
2. EN LAS SGUENTES DEZ (10) POSCONES, SE NDCARA EL NUMERO DEL
DOCUMENTO TPFCADO EN LAS PRMERAS DOS POSCONES. DEBE SER
ALFANUMERCO Y RELLENO CON ESPACOS EN BLANCO A LA DERECHA, S ES
NECESARO
En el caso que el valor asignado a las dos primeras posiciones haya sido 03, es decir, que el
TPO DE DOCUMENTO sea RUC, el cual consta de 11 dgitos, se consignarn aqu las diez
(10) primeras posiciones del nmero de RUC, y el undcimo dgito se registrar seguido de un
cero en las siguientes dos posiciones, tal como se indica en el punto 3 de esta seccin.
Si el valor asignado a las dos primeras posiciones ha sido 90, se trata de una persona jurdica
cuya identificacin se encuentra en una situacin excepcional. En este caso, se registrar aqu
el documento de identidad de la persona natural que es representante legal de dicha persona
jurdica, utilizndose de las 10 posiciones, las dos primeras para el TPO DE DOCUMENTO
segn lo sealado en el punto 1 de esta seccin, y las 08 restantes, para el nmero de ese
documento que es aplicable a las personas naturales segn lo indicado tambin en el punto 1
de esta seccin.
3. LAS SGUENTES DOS (2) POSCONES SRVEN PARA:
- En el caso de personas naturales menores de edad, se registra un nmero secuencial que
empezando en "01" identifica al menor respecto a su tutor. As por ejemplo, si el registro
201
corresponde a un menor de edad, cuyo tutor tiene a su cargo a otros menores de edad, se identificar
al menor respecto del tutor consignndole un nmero secuencial que va desde 01 a 99.
- En el caso de personas jurdicas que se han identificado con RUC, se completar el undcimo dgito
de su nmero RUC seguido de un "cero".
- En el caso de personas jurdicas cuya identificacin se encuentra en situacin excepcional, que se les
ha asignado en las dos primeras posiciones el cdigo 90, se registrar:
01 = Personas Jurdicas cuyos valores se entregaron en Fideicomiso.
- En los dems casos deber informarse con ceros ("00").

1. No se incorpora este anexo por no ser de inters general.

Manual Societario

Ley 27028: Ley que sustituye las acciones del trabajo por las acciones de inversin
(pub. 29-12-98)
Art. 1.- Acciones de nversin
1.1. Denomnase acciones de inversin a aquellas emitidas por las empresas comprendidas dentro de
los alcances del Decreto Legislativo N 677.
1.2. Tales acciones constituyen la "Cuenta Acciones de nversin" en reemplazo de la "Cuenta
Participacin Patrimonial del Trabajo".
Art. 2.- Derechos
La accin de nversin le atribuye a su titular los siguientes derechos:
1. Participar en la distribucin de dividendos;
2. Mantener su proporcin existente en la Cuenta Acciones de nversin en caso de aumento del capital
social por nuevos aportes;
3. ncrementar la Cuenta Acciones de nversin por capitalizacin de cuentas patrimoniales;
4. Redimir sus acciones en cualquiera de los casos previstos por la presente ley; y,
5. Participar en la distribucin del saldo del patrimonio, en caso de liquidacin de la sociedad.
Art. 3.- Distribucin de dividendos.
3.1. La distribucin de dividendos es un derecho patrimonial otorgado a los titulares de las acciones de
inversin y se efectuar de acuerdo al valor nominal de las mismas. Este derecho ser ejercido hasta
que las empresas respectivas convengan la redencin de las acciones de inversin con los titulares de
las mismas.
3.2. La distribucin a que se refiere el prrafo anterior deber efectuarse en la misma oportunidad y
condiciones sealadas para los titulares de las acciones representativas del capital social.
Art. 4.- Aumentos de capital social por nuevos aportes
4.1. En los casos de aumento de capital social por nuevos aportes, los titulares de las acciones de
inversin tienen el derecho de efectuar aportes a la sociedad, en proporcin a su participacin en la
Cuenta Acciones de nversin, que se destinarn a incrementar dicha cuenta, slo con el objeto de
mantener la proporcin existente entre sta y el capital social.
4.2. La capitalizacin de crditos contra la sociedad, obligaciones, valores convertibles u otros valores,
constituyen para estos efectos aumento del capital social por nuevos aportes.
4.3. El acuerdo de aumento de capital social por nuevos aportes debe reconocer a los titulares de las
acciones de inversin el derecho de suscripcin preferente con relacin a la Cuenta Acciones de
nversin.
Art. 5.- Certificados de suscripcin preferente
5.1. Las sociedades que registren Cuenta Acciones de nversin y que efecten aumento de capital por
nuevos aportes debern emitir Certificados de Suscripcin Preferente a favor de los titulares de las
acciones de inversin, siendo de aplicacin los artculos 101 al 108 de la Ley del Mercado de
Valores, aprobada por el Decreto Legislativo N 861, si las acciones de inversin estuvieran inscritas en
bolsa, o los artculos 208 y 209 de la Ley General de Sociedades, con excepcin del segundo prrafo
de este ltimo, si las mismas no estuvieran inscritas en bolsa.
5.2. En caso de acciones inscritas en bolsa, el ejercicio del derecho de preferencia, vencido el plazo a
que se refiere el artculo 106 de la Ley del Mercado de Valores, comprende exclusivamente a quienes
hayan participado en la suscripcin previa de acuerdo al artculo 208 de la Ley General de
Sociedades.
Art. 6.- Matricula de acciones de inversin
Las sociedades debern llevar la matrcula de acciones de inversin, en la que se anotarn la
creacin de acciones, la emisin de acciones, las transferencias, canjes, la constitucin de
derechos y gravmenes sobre las mismas, adems de lo dispuesto en el artculo precedente.
Art. 7.- ncremento o reduccin de la Cuenta Acciones de nversin
7.1. En la capitalizacin de cuentas patrimoniales, sean stas de Resultados Acumulados,
Excedente por Revaluacin, Reservas u otras que no impliquen aportes, cualquiera que sea su
denominacin, o en la reduccin de capital que acuerden las empresas que registren Cuenta
Acciones de nversin, tanto sta como el capital social se incrementar o disminuir, segn
sea el caso, respetando la proporcionalidad existente al momento de adoptarse el acuerdo
respectivo.
7.2. La acciones representativas del capital y las acciones de inversin resultantes de la
capitalizacin a que se refiere el prrafo anterior sern distribuidas respetando dicha
proporcin.
Art. 8.- Derecho de redencin
8.1. En la transformacin, fusin, escisin o cualquier otra forma de reorganizacin de
sociedades previstas en el Libro V, Seccin Segunda de la Ley General de Sociedades, as
como en los casos de cambio de objeto social y traslado del domicilio de la sociedad al
extranjero, los titulares de las acciones de inversin tendrn derecho a solicitar la redencin de
sus acciones.
8.2. Los acuerdos relativos a los supuestos sealados en el prrafo anterior deben ser
publicados por la sociedad, por una sola vez, dentro de los diez das siguientes a su adopcin,
en la forma establecida en la Ley General de Sociedades.
8.3. El ejercicio de este derecho se sujeta al procedimiento establecido para el derecho de
separacin previsto en el cuarto prrafo y siguientes del artculo 200 de la Ley General de
Sociedades, siendo el valor en libros el que resulte de dividir el patrimonio neto entre la suma
del nmero de acciones de inversin y del numero de acciones representativas del capital
social.
Art. 9.- Liquidacin de la Sociedad
En caso de liquidacin de la sociedad, las acciones de inversin tendrn iguales derechos que
las acciones representativas del capital social en la distribucin del saldo del patrimonio,
sujetndose en lo que fuere aplicable, a lo dispuesto por el artculo 420 de la Ley General de
Sociedades.
DSPOSCONES FNALES
Primera.- ntercambio de acciones de inversin
El intercambio a que se refiere la Tercera Disposicin Final de la Ley del Mercado de Valores no
genera respecto de los titulares de acciones representativas del capital social y de acciones de
inversin derecho de suscripcin preferente ni aumento de la Cuenta Acciones de nversin.
Segunda.- Derogatoria
Dergase la Tercera Disposicin Final y Transitoria del Decreto Legislativo N 677.


Manual Societario

Ley 28739: Ley que promueve el canje o redencin de las acciones de inversin
(pub. 23-5-06)
Art. 1.- Objeto de la Ley
La presente Ley tiene por objeto establecer el marco jurdico necesario para la promocin del
canje o redencin de las acciones de inversin.
Art. 2.- Definiciones
Para los efectos de la presente Ley, salvo indicacin en contrario, se entiende por:
a) Accin: bien mueble destinado a la circulacin que representa una parte alcuota del capital
social de una sociedad annima, que otorga a su propietario la calidad de accionista. Para los
efectos de esta Ley, bajo el trmino accin se incluyen las participaciones sociales que
representan el Capital Social de las sociedades comerciales de responsabilidad limitada que,
por cualquier razn, hubieran emitido acciones de inversin.
202
b) Acciones de nversin: las reguladas por Ley N 27028. Sus antecedentes fueron las acciones
laborales, luego denominadas acciones de trabajo.
c) Acciones Preferentes: son acciones que confieren algn privilegio frente a las acciones ordinarias.
d) Accionista: persona natural o jurdica titular de un nmero determinado de acciones en una sociedad
annima.
e) Canje: intercambio de acciones de inversin por otros valores mobiliarios, permitido por la presente
Ley.
f) CONASEV: Comisin Nacional Supervisora de Empresas y Valores.
g) Das: comprende das naturales.
h) Empresa: sociedad y, cuando sea el caso, la sucursal en el Per de una sociedad constituida en el
extranjero, reguladas por la Ley General de Sociedades.
i) Ley de Sociedades: Ley General de Sociedades N 26887.
j) Oferta Pblica: la invitacin, adecuadamente difundida, que una empresa dirige al pblico en general,
o a determinados segmentos de ste, para realizar cualquiera de los actos jurdicos previstos en esta
Ley, referidos al canje o redencin de las acciones de inversin.
k) Organo social competente: la Junta General de Accionistas o de Socios y en el caso de sucursales el
rgano social competente conforme a la Ley que rija la principal. Si se contara con la respectiva
facultad, el Directorio o, para el caso de la sociedad annima cerrada sin Directorio, el Gerente
General. En caso de procedimientos concursales, la Junta de Acreedores.
l) Plazo: el que se computa conforme al artculo 183 del Cdigo Civil.
m) Redencin: el acto por el cual los titulares de acciones de inversin disponen de dichos valores a
cambio del pago de su precio en dinero, con la finalidad de que la empresa las amortice para todos los
efectos legales con arreglo a esta Ley.
n) Registro: el Registro Pblico del Mercado de Valores a que se refiere el TUO.
o) TUO: Texto Unico Ordenado de la Ley del Mercado de Valores, Decreto Supremo N 093-2002-EF.
p) Valores Mobiliarios: aquellos a los que se refiere el artculo 3 del TUO.
Toda indicacin de nmeros de artculos que no se seale norma a la que corresponde, se entiende
referida a la presente Ley.
Art. 3.- Ambito de aplicacin
Se encuentran comprendidas en las disposiciones de la presente Ley, las empresas que tengan
emitidas acciones de inversin, inscritas o no en el Registro, las cuales podrn ofrecer a los titulares de
dichos valores, el canje por otros valores mobiliarios, o la redencin de las mismas.
Al formular y, en su caso, ejecutar y cumplir la Oferta, la empresa deber proveer un trato equitativo a
todos sus titulares de acciones de inversin que ella hubiera emitido.
Art. 4.- Modalidades
Para que las empresas se acojan a las disposiciones de la presente Ley, deben formular una Oferta
dirigida a los titulares de las acciones de inversin, pudiendo optar por una o ms de las siguientes
modalidades:
1. Canjearlas por acciones representativas del capital social, con o sin derecho a voto, o acciones
preferentes de la empresa;
2. Canjearlas por bonos, papeles comerciales u otro valores mobiliarios emitidos por la empresa;
3. Redimirlas por el pago de su valor en dinero.
Las empresas estn facultadas a formular ofertas sucesivas conforme a la presente Ley.
Art. 5.- Formulacin de la Oferta
La empresa que decida formular la Oferta, referida en el artculo anterior, debe consecutivamente,
cumplir con los siguientes requisitos:
1. Adoptar la decisin expresa de formular la Oferta mediante acuerdo tomado por el rgano social
competente, de conformidad con sus normas estatutarias. Las empresas que tengan emitidas acciones
de inversin inscritas en el registro deben comunicar dicho acuerdo como hecho de
importancia, de conformidad con la normativa del mercado de valores.
2. Efectuar la publicacin de no menos de 3 avisos, en el Diario Oficial El Peruano y en uno de
amplia circulacin del domicilio principal de la empresa oferente, con intervalos de 5 das, el
ltimo de los cuales debe ser publicado con una antelacin no menor de 15 das a la fecha de
inicio del canje o de la redencin. Sin perjuicio de lo anterior y con sujecin a las normas que
dicte la CONASEV sobre el particular, la empresa podr utilizar cualquier otro medio de
difusin, para que los titulares tomen conocimiento de la oferta y recaben informacin suficiente
para una adecuada toma de decisiones.
3. Las empresas debern publicar en su pgina web, en caso de que la tuvieran, y en la pgina
web de la CONASEV la relacin de titulares de acciones de inversin que aparezcan
registrados en la matrcula de acciones de inversin o en el registro correspondiente de la
institucin de compensacin y liquidacin de valores; dicha relacin no incluir la tenencia
personal de cada titular. CONASEV brindar las facilidades a las empresas para la publicacin
en su pgina web.
Art. 6.- Contenido del aviso
Los avisos a que se refiere el artculo anterior deben contener, cuando menos, la siguiente
informacin:
a) Nombre de la empresa que realiza la Oferta, y en su caso, el o los nombres originales de las
empresas emisoras;
b) La oferta de canje o redencin. En caso de canje, se debe precisar la naturaleza, valoracin
y caractersticas de los valores que se ofrecen en canje, la relacin de canje correspondiente,
as como el rgimen de los remanentes que no alcancen a cubrir la relacin de canje. En caso
de redencin, el valor de redencin y el plazo en que se efectuar el o los pagos respectivos,
que no exceder de treinta (30) das de la fecha de finalizacin de la Oferta;
c) Lugar donde los titulares pueden recabar la informacin y documentacin relativa a la Oferta;
d) Plazo de vigencia de la Oferta, as como su fecha de inicio y fin, el que comprender un
perodo mnimo de cuarenta y cinco (45) das naturales;
e) nformacin precisa sobre la forma en que se debe aceptar la Oferta o, en su caso,
rechazarla;
f) De ser el caso, indicacin de la pgina web donde se haya publicado la relacin de titulares
de acciones de inversin, conforme al numeral 3 del artculo 5; y,
g) Cualquier otra informacin que determine la CONASEV, con carcter general o particular.
Art. 7.- Determinacin de valor de canje o redencin para la Oferta
El valor de canje o redencin es determinado en funcin a lo siguiente:
1. El valor de canje o redencin de las acciones de inversin, inscritas o no en el Registro, es
determinado por el registro de entidades valorizadoras inscritas como tales en cualquiera de los
Colegios de Contadores Pblicos Departamentales de la Repblica, banco, banco de inversin
o empresa de consultora no vinculada a la empresa oferente, a los accionistas principales, ni a
sus administradores, de reconocida independencia y solvencia moral y profesional.
La empresa designa la entidad encargada de determinar el valor de canje o redencin, a partir
de un registro de entidades valorizadoras, creado exprofesamente por CONASEV para tal
203
efecto. Los criterios para efectuar la valorizacin sern establecidos mediante norma de carcter
general aprobada por CONASEV.
El valor de redencin para las acciones de inversin inscritas en el Registro no puede ser menor a la
cotizacin promedio ponderada del ltimo semestre registrada en Rueda de Bolsa.
2. Despus de la primera valorizacin y antes de cerrar la Oferta, a pedido de la empresa o de los
titulares accionistas de inversin, CONASEV podr designar a otra entidad valorizadora inscrita como
tal en cualquiera de los Colegios de Contadores Pblicos Departamentales de la Repblica, banco,
banco de inversin o empresa de consultora no vinculada a la empresa oferente, a los accionistas
principales, ni a sus administradores, de reconocida independencia y solvencia moral y profesional,
para determinar el valor de canje o redencin. Este pedido para designar a otra entidad valorizadora
deber ser publicitado en la pgina web de CONASEV y se deber habilitar una lista de adherentes.
El costo de esta valorizacin lo asume la parte solicitante. En el caso de que el solicitante sea un
accionista de inversin los costos sern a cuenta del valor total de redencin o canje de las acciones de
inversin.
Los criterios para esta segunda valorizacin, las condiciones para la lista de adherentes y la eleccin
del mayor valor de redencin sern establecidos mediante norma de carcter general aprobada por
CONASEV.
3. En cualquiera de los casos anteriores, la empresa deber poner a disposicin de los titulares de
acciones de inversin los supuestos, la tasa de descuento, los mtodos, procedimientos o clculos
utilizados para determinar el valor propuesto de canje o redencin, as como la denominacin o razn
social de la entidad que realiz la valorizacin.
4. Las normas de carcter general que emita CONASEV, as como la informacin que las empresas
pongan a disposicin de los titulares de acciones de inversin, referidas a la determinacin del valor de
canje o redencin, seguirn los principios generales para la transparencia del mercado contenidos en el
TUO y debern ser publicadas en sus respectivas pginas web.
Art. 8.- Aceptacin, rechazo y silencio
La aceptacin, el rechazo o el silencio de los titulares respecto de la Oferta, se rigen, segn sea el
caso, por las siguientes reglas:
1. Aceptacin expresa: la cual genera un derecho de crdito a favor del titular contra la empresa. 2.
Rechazo: que debe efectuarse de manera expresa por el titular, mediante carta notarial o carta simple
con cargo de recepcin de la empresa, a su eleccin, dentro del plazo de vigencia de la Oferta.
Los titulares de acciones de inversin que rechacen la Oferta, mantienen la calidad jurdica de tales.
3. Silencio:
3.1 Una vez concluido el plazo de la Oferta, la empresa publica un aviso conteniendo el nombre de
aquellos titulares que no hayan manifestado aceptacin ni rechazo a la oferta conforme a los numerales
anteriores, reiterando su intencin de canjear o redimir las acciones de inversin y para que en un
plazo de treinta (30) das manifiesten su voluntad. Dicho aviso debe ser publicado en el diario de mayor
circulacin nacional, en un plazo no mayor de quince (15) das, en su pgina web, en caso de que la
tuviera y en la pgina web de CONASEV.
3.2 De no manifestar voluntad en el plazo indicado en el prrafo anterior, el silencio es interpretado
como manifestacin de la voluntad en el sentido de aceptar la Oferta de canje o redencin propuesta,
de acuerdo con lo dispuesto por el artculo 142 del Cdigo Civil.
Esta aceptacin tcita genera un derecho de crdito a favor del titular contra la empresa, aplicndose
las siguientes reglas:
a) Si la Oferta es de canje, la empresa emite los valores a favor de los titulares que
correspondan;
b) Si la Oferta es de redencin, la empresa consigna al Banco la Nacin, el importe del valor
total de redencin de los titulares que no manifestaron voluntad. Estos o sus herederos podrn
reclamar el dinero consignado, previa acreditacin. La empresa debe proporcionar la
informacin disponible, que obra en su poder, relativa a los titulares de acciones en cuyo favor
se hace la consignacin a efectos de que recaben los fondos que les correspondan.
Art. 9.- Efectos para la empresa
9.1 La realizacin de cualquiera de los actos jurdicos mencionado en el artculo 4 no genera la
obligacin de la empresa de adaptarse a la modalidad de sociedad annima abierta conforme a
lo dispuesto por el numeral 1 del artculo 249 de la Ley de Sociedades, salvo que se cumpla
alguna de las dems condiciones en dicho artculo.
9.2 A las Ofertas de canje o redencin que se formulen conforme a la presente Ley no les son
aplicables los requisitos en el TUO y sus normas reglamentarias para la inscripcin de valores
mobiliarios emitidos por Oferta Pblica, sin que ello altere su calidad de Oferta Pblica. A estas
Ofertas Pblicas se les aplicarn las normas especiales que para tal efecto CONASEV emita,
las que regularn la informacin de carcter mnimo que las empresas deben presentar para la
adecuada toma de decisiones por parte de los titulares de acciones de inversin.
9.3 Sin perjuicio de la presentacin de informacin conforme a lo prescrito en el numeral
anterior, la inscripcin de los valores mobiliarios que pudieran ofrecer en canje es facultativa
para la empresa.
9.4 Para los efectos de la presente Ley, la creacin de nuevas acciones como consecuencia de
los aumentos de capital que se acuerden o la emisin de obligaciones u otros ttulos
convertibles en acciones, no genera el derecho de suscripcin preferente sealado en la Ley de
Sociedades.
Art. 10.- Facultad sancionadora
10.1 CONASEV tiene facultades de tipificacin de las infracciones y de imposicin de las
respectivas sanciones por el incumplimiento de las normas de la presente Ley y disposiciones
complementarias que se dicte.
10.2 Las entidades valorizadoras sancionadas por CONASEV, por faltas graves y muy graves,
no podrn participar nuevamente en la determinacin del valor de canje o redencin de otras
acciones de inversin, por el plazo que se determine en la respectiva resolucin de CONASEV.
10.3 Los supuestos de las infracciones y las sanciones sern establecidos en las normas
reglamentarias.
Art. 11.- Excepcin de realizar una Oferta Pblica de Adquisicin
11.1 Aquellos tenedores de acciones de inversin que, como consecuencia de la Oferta de
canje, alcancen una participacin significativa del capital social de acuerdo a las disposiciones
del Reglamento de Oferta Pblica de Adquisicin y Compra de Valores por Exclusin, estarn
exceptuados de realizar una Oferta Pblica de Adquisicin (OPA).
11.2 La excepcin de realizar una OPA establecida en el numeral anterior no ser aplicable para
aquellas personas naturales o jurdicas que, dentro de los seis (6) meses anteriores, contados a
partir de la fecha de aprobado el canje, hayan adquirido directa o indirectamente, en un solo
acto o actos sucesivos, obligaciones convertibles en acciones con derecho a voto, certificados
de suscripcin preferente de acciones con derecho a voto u otros valores similares que dan
204
derecho a la suscripcin o adquisicin de acciones con derecho a voto, as como acciones con derecho
a voto o acciones de inversin de una sociedad que tenga al menos una clase de acciones con derecho
a voto representativas de su capital social inscritas en la bolsa de valores, y como consecuencia de ello
alcancen una participacin significativa del capital social de dicha sociedad, segn el Reglamento
mencionado en el numeral anterior, al momento de realizarse el canje.
DSPOSCONES COMPLEMENTARAS
PRMERA.- Derechos registrales
Para la inscripcin del aumento de capital en el Registro de Personas Jurdicas del Sistema Nacional
de Registros Pblicos que se origine en el canje previsto en esta Ley, basta la presentacin de copia
certificada notarial del acta de la sesin del rgano social competente para decidir el aumento. Dicha
inscripcin est sujeta al pago de derechos registrales.
SEGUNDA.- Acciones en tesorera
Para determinar el valor de canje o redencin de las acciones de inversin se deber tomar en cuenta
el valor de las acciones representativas del capital social, con o sin derecho a voto, que se encuentren
en la tesorera de la empresa.
TERCERA.- Emisin de acciones de inversin en fusiones
Entindese que el numeral 3) del artculo 2 de la Ley N 27028 incluye aquellos casos en que se
produzca fusin entre empresas, bajo cualquiera de sus modalidades, en las que participe una persona
jurdica con acciones representativas del capital social y acciones de inversin emitidas y otra(s) slo
con acciones comunes y no acciones de inversin. La emisin de acciones comunes que pueda haber
lugar como consecuencia de dicha fusin genera la obligacin proporcional de emisin de nuevas
acciones de inversin.
CUARTA.- Aplicacin Supletoria
Es de aplicacin supletoria a la presente Ley las disposiciones del TUO y sus normas reglamentarias,
en lo que resulte pertinente y siempre que no se opongan a la presente Ley.
DSPOSCONES FNALES
PRMERA.- Norma derogatoria
Derganse la Tercera Disposicin Final del TUO de la Ley del Mercado de Valores, Decreto Legislativo
N 861, cuyo texto fue aprobado por Decreto Supremo N 093-2002-EF, as como todas las
disposiciones, normas reglamentarias y complementarias que se opongan a lo dispuesto en la presente
Ley.
SEGUNDA.- Exoneracin de medidas de austeridad
A efectos de dar cumplimiento a la presente Ley y ante restricciones de recursos humanos, CONASEV,
previa evaluacin, podr incorporar nuevo personal mediante contratos de trabajo de naturaleza
temporal, cumpliendo con el requisito de concurso pblico para lo cual queda exceptuada de lo
sealado en el literal d) del artculo 6 de la Ley N 28652, Ley del Presupuesto del sector Pblico para
el Ao Fiscal 2006.
El personal contratado slo realizar tareas que se deriven de la aplicacin de la presente Ley y
vinculadas a las acciones de inversin.
TERCERA.- Reglamentacin
El poder Ejecutivo en un plazo de noventa (90) das de publicada la presente Ley, dictar las normas
reglamentarias necesarias para su mejor aplicacin.
CUARTA.- Vigencia de la Ley
La presente Ley entrar en vigencia al da siguiente de su publicacin en el Diario Oficial El Peruano.


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R. M. 396-83-E FC/74
(23-9-83)
Art. 1.- Las informaciones que, conforme a lo dispuesto por el artculo 107 del Decreto
Legislativo N 200, estn obligadas a comunicar a la Direccin General de Contribuciones las
sociedades annimas y las sociedades en comandita por acciones, contendrn los siguientes
datos:
a) En la emisin de acciones:
1. Fecha de otorgamiento de la escritura pblica de constitucin o de aumento de capital,
consignando apellidos y nombres del notario que la extendi.
2. Tomo, folio o ficha; asiento y fecha de inscripcin en el Registro Mercantil, o en el Registro de
Minera si es el caso, de la correspondiente escritura pblica.
3. Datos de los accionistas suscritores:
3.1 Apellidos y nombres o razn social.
3.2 Nmero de libreta tributaria y domicilio fiscal, tratndose de accionistas domiciliados.
3.3 Nmero de certificado o ttulo.
3.4 Cantidad de acciones suscritas.
3.5 Valor nominal de cada accin.
3.6 Monto total suscrito por cada accionista.
b) En la cancelacin de acciones:
1. Por reduccin de capital.
1.1 Datos inherentes a la escritura pblica y a la inscripcin de la misma, a que se refieren los
numerales 1 y 2 del inciso a).
1.2 Datos de los accionistas, a que se refiere el numeral 3 del inciso a).
2. Por liquidacin de la sociedad.
2.1 Datos relativos a la inscripcin de la extincin de la sociedad en el Registro Mercantil o en el
Registro de Minera si es el caso, seguir lo indicado en el numeral 2, del inciso a).
c) En la transferencia de acciones:
1. Datos del o de los cedentes y adquirientes, conforme a lo especificado en los numerales 3.1
y 3.2 del inciso a).
2. Nmero de los certificados de acciones, cantidad de acciones valor nominal de cada una y
monto total de las acciones pertenecientes a cada uno de los accionistas intervinientes, luego
de la transferencia.
Art. 2.- Los datos a que se refiere el nciso b), numeral 2.1, del artculo anterior, sern
proporcionados por el liquidador de la sociedad.



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205
Res. CONASEV 373-84-EFC/94.10
(28-11-84)
Visto: El informe N 262-84-EFC/94.15 de 4 de octubre de 1984, preparado por la Administracin;
CONSDERANDO:
Que de conformidad con el artculo 1 de la Ley de Sociedades Mercantiles, transformada en virtud del
Decreto Legislativo N 311 en Ley General de Sociedades, en adelante simplemente la Ley, la
distribucin de utilidades es un fin inexcusable del contrato de sociedad mercantil, por lo que en el caso
de la sociedad annima la persona que adquiere una accin aquella lo hace primordialmente animado
por la obtencin de un beneficio, por esa participacin en la sociedad;
Que, concordantemente, el artculo 109 (1) de la indicada Ley establece como un derecho fundamental
que la accin confiere a su titular legtimo el de participar en el reparto de utilidades y en el patrimonio
resultante de la liquidacin;
Que los derechos antes mencionados segn la doctrina son como la declaracin programtica de un
principio abstracto que ha de proyectarse sobre futuros beneficios, utilidades o ganancias concretas y
determinadas para que tenga efectividad prctica la obtencin de lucro;
Que, de acuerdo al artculo 259 (2) de la Ley, slo podrn ser pagados dividendos sobre las acciones
en razn de utilidades realmente obtenidas o de reservas en efectivo de libre disposicin, siempre que
el valor del activo no sea inferior al capital social;
Que establecidas en ese modo las utilidades en concordancia con los artculos 20 (3) y 250 (4) de la
Ley, corresponder a la junta general ordinaria de accionistas disponer de ellas, segn reza el artculo
122 (5) de la Ley en mencin;
Que, conforme a los considerandos precedentes, el derecho del accionista al reparto de utilidades en la
sociedad annima es de mera expectacin mientras que conforme a Ley no se cumpla con las
condiciones establecidas, es decir, que hayan utilidades realmente obtenidas o reservas en efectivo de
libre disposicin y que la junta general ordinaria lo acuerde;
Que en ese orden de ideas el derecho al dividendo, abstracto como lo denominan algunos o en
suspenso como lo califican otros, se concretiza cuando la junta general ordinaria de accionistas adopta
el acuerdo vlido de repartir dividendos;
Que, cuando la junta general acuerda repartir dividendos, el accionista de espectador pasa a titular de
un derecho concreto, especfico y exigible, contra la sociedad, pues es de entenderse que la junta con
su decisin ha perfeccionado un derecho patrimonial de terceros;
Que lo expuesto en el considerando anterior no ha sido legislado como sera lo propio en la Ley, sin
embargo, no se puede dejar de reconocer que esa puede ser su aspiracin, tanto ms cuanto que en la
Exposicin de Motivos de la misma se releva que, el derecho de dividendo destaca como el ms tpico
derecho patrimonial que revela el motivo jurdico que impuls a los socios a formar la sociedad o a
ingresar a ella;
Que con respecto al plazo en que deber hacerse efectivo el pago de dividendo, se infiere de la Ley
que ste tendr que hacerse efectivo, dentro del que fije el estatuto o la propia asamblea general;
Que, cuando la asamblea general que acuerda el reparto de dividendo no fija plazo alguno para su
pago en efectivo y el estatuto no regula el punto ni autoriza al Directorio a elegir el momento del pago,
el dividendo sera exigible a partir del momento de su determinacin por la asamblea;
Que lo anteriormente anotado es importante porque de acuerdo con el tercer prrafo del artculo 259
(2) de la Ley, el derecho para solicitar el pago de los dividendos vencidos prescribe a los tres aos, a
partir de la fecha en que, conforme a lo acordado por la Junta General era exigible su pago;
Que en ese orden es de tenerse en cuenta que ante la ausencia de normas expresas en la Ley
y en el estatuto social el ejercicio del derecho para reclamar un dividendo depender de los
alcances del acuerdo de la junta;
Que es de comn prctica en nuestro medio que cuando la junta general acuerda repartir
dividendos instruye al Directorio para que proceda al abono de los mismos en tanto la liquidez
de la sociedad lo permita, figura en virtud de la cual la sociedad puede no hacer efectivo el
dividendo por un tiempo que carece de fecha cierta.
Que, cuando la junta alude a la liquidez de la empresa como condicin previa para hacer
efectivo el dividendo, slo regula un mero procedimiento que no significa que el Directorio
apoyndose en l pueda mantenerlo impago por un plazo indefinido, pues si la junta general
acord repartir dividendos es porque conforme a Ley la sociedad ha obtenido realmente
utilidades en el ejercicio fenecido;
Que, finalmente, si no hubiese plazo designado para hacer efectivo el pago del dividendo, el
accionista podra exigir el pago inmediatamente de contrada tal obligacin por la sociedad, en
concordancia con lo dispuesto en los artculos 1219, inciso 1, y 1240 del Cdigo Civil de 1984,
cuya aplicacin funcionara en forma supletoria de acuerdo con el artculo 2 del Cdigo de
Comercio; y,
Estando a lo dispuesto en los artculos 1 y 2, inciso b), del Decreto Legislativo N 198, Ley
Orgnica de CONASEV, as como lo dispuesto en el artculo 3, inciso a) del Decreto Supremo
N 295-81-EFC, que aprueba el Reglamento de la Ley Orgnica de la nstitucin, as como lo
acordado por el Directorio en sesiones de 12 y 19 de noviembre de 1984;
SE RESUELVE:
Artculo Unico.- Declarar que en opinin de CONASEV:
a. El derecho del socio a participar en el reparto de las ganancias sociales es peculiar de las
sociedades mercantiles y se acenta en la sociedad annima en virtud del carcter
esencialmente capitalista de dicha sociedad.
b. El dividendo es la parte de la ganancia correspondiente a cada accin en un ejercicio social
determinado.
c. El dividendo es un derecho esencial del accionista que como derecho de crdito surge a
favor de cada accionista una vez que la asamblea general ordinaria acuerda la distribucin del
mismo.
d. La junta general de accionistas de la sociedad annima no puede negarse sistemticamente
a hacer reparto alguno de las ganancias arrojadas a fin de ejercicio, pues ello hara ilusorio el
derecho del accionista de participar en el reparto de utilidades, derecho fundamental que la
accin confiere a su titular legtimo.
e. Acordado el dividendo, el pago deber hacerse efectivo dentro del plazo que determina el
estatuto social o dentro del que fija la propia asamblea general.
f. Cuando la asamblea general que acuerda el reparto de dividendo no fija plazo para su pago
en efectivo y el estatuto social no reglamenta el punto ni autoriza al Directorio a elegir el
momento del pago, el pago del dividendo sera exigible a partir de su determinacin por la
asamblea. En el caso que la asamblea general delegue en el Directorio la facultad de fijar la
oportunidad para hacer efectivo el pago del dividendo, debe tenerse en cuenta que ella
constituye simplemente un procedimiento, el mismo que no significa que el Directorio,
apoyndose en l, pueda mantener impago el dividendo por un plazo indefinido, pues debe
entenderse que la junta -rgano supremo de la sociedad- al acordar el reparto correspondiente,
206
de un lado, ha perfeccionado un derecho perfectamente exigible por el accionista; y de otro ha tenido
en cuenta que la sociedad ha obtenido realmente utilidades.
--------------------------------------------------------------------------------
Actualmente art. 95.
Entindase arts. 40 y 230.
Actualmente art. 40.
Actualmente art. 221.
Actualmente art. 114.


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Res. CONASEV 038-99-EF/94.10
(9-3-99)
NORMAS COMPLEMENTARAS PROCEDMENTALES A LA LEY DE PROTECCON A LOS
ACCONSTAS MNORTAROS DE LAS SOCEDADES ANONMAS ABERTAS, LEY N 26985
TTULO
DSPOSCONES GENERALES
Art. 1.- Del comit
El Comit de Proteccin al Accionista Minoritario est encargado de conocer y resolver las
reclamaciones de los interesados a los cuales se les hubiere denegado de manera expresa o ficta, la
entrega de sus certificados de acciones y/o dividendos.
Asimismo, le corresponde supervisar el cumplimiento efectivo del proceso de proteccin de accionistas
por parte de las sociedades annimas abiertas.
Art. 2.- Trminos
Los trminos que se indican tienen el siguiente alcance en las presentes normas:
a) Accionista: Accionista minoritario de las sociedades annimas abiertas.
b) Certificados de acciones: Certificados de acciones sean provisionales o definitivos.
c) CONASEV: Comisin Nacional Supervisora de Empresas y Valores.
d) Comit: Comit de Proteccin al Accionista Minoritario de CONASEV.
e) Ley: Ley de Proteccin a los Accionistas Minoritarios de las Sociedades Annimas Abiertas, Ley N
26985.
f) Ley de Procedimientos Administrativos: Texto Unico Ordenado de la Ley de Normas Generales de
Procedimientos Administrativos aprobado por Decreto Supremo N 02-94-JUS.
g) Sociedad: Sociedad annima abierta. Comprende tambin a las que al cierre del ejercicio anual
cumpla con cualquiera de las condiciones establecidas en los numerales 1, 2 y 3 del Artculo 249 de la
Ley General de Sociedades, Ley N 26887, independientemente de si se ha adaptado al rgimen de
tales sociedades conforme al segundo prrafo del Artculo 263 de la misma ley.
TTULO
TRAMTE ANTE LA SOCEDAD
Art. 3.- Requisitos de la solicitud
Los requisitos generales para solicitar a la sociedad la entrega de los certificados de acciones y/o
dividendos son los siguientes:
A. Personas Naturales:
A.1. Solicitud verbal o en el formato proporcionado por la sociedad, sin perjuicio del supuesto
comprendido en el segundo prrafo del Artculo Siete.
A.2. Original del documento de identidad del recurrente y copia simple del mismo. El original se
devolver en forma inmediata despus de la presentacin del mismo.
A.3. Poder suficiente que acredite la representacin del titular, de ser el caso.
A.4. Documento que acredite la condicin de heredero o legatario del titular.
A.5. Documentos que acrediten el derecho que se solicita en los casos que el recurrente cuente con los
mismos, y a falta de ellos los documentos que estime pertinentes para tal efecto.
B. Personas Jurdicas:
B.1. Solicitud por escrito con firma del representante legal o presentada en el Formato Unico del
Colegio de Notarios del domicilio del solicitante.
B.2. Original del documento de identidad del representante y copia simple del mismo. El original
se devolver en forma inmediata despus de la presentacin del mismo.
B.3. Poder en el cual conste las facultades del representante legal con los datos de inscripcin
en el Registro Pblico del domicilio social de la persona jurdica solicitante.
B.4. Certificado de vigencia del poder del representante expedido por el Gerente General de la
persona jurdica solicitante.
B.5. Documentos que acrediten el derecho que se solicita en los casos que el recurrente cuente
con los mismos, y a falta de ellos los documentos que estime pertinentes para tal efecto.
Art. 4.- Documentacin adicional
Excepcionalmente y mediante decisin motivada, la sociedad, por escrito, podr solicitar
documentacin adicional a la referida en el Artculo Tercero, si la documentacin inicialmente
presentada no genera conviccin sobre la identidad del solicitante.
Art. 5.- Firma de abogado
Para efectos de la ley, no constituye requisito de admisibilidad de la solicitud ante la sociedad,
reclamo o queja ante CONASEV, que la misma se encuentre autorizada por abogado.
Art. 6.- Poderes en documentos con firma legalizada
Los poderes extendidos fuera del domicilio de la sociedad mediante carta legalizada cuando
corresponda de acuerdo a la cuanta, debern ser autenticados por el Decano del Colegio de
Notarios de la circunscripcin correspondiente.
Art. 7.- Formatos de documentos
De conformidad a lo dispuesto por los Artculos 33 y 35 de la Ley de Procedimientos
Administrativos, el comit establecer los formatos impresos a ser utilizados por los recurrentes
para las solicitudes y reclamos presentados ante la respectiva sociedad.
Asimismo, podrn ser atendidas las solicitudes y reclamos que no utilicen los referidos formatos
siempre que contengan los elementos suficientes para emitir pronunciamiento.
TTULO
DEL PROCESO ANTE EL COMTE
Captulo
DE LA ELEVACON DEL EXPEDENTE
Art. 8.- Formalidad de la elevacin del reclamo
nterpuesto el reclamo ante la sociedad, sta elevar obligatoriamente el expediente ante el
comit con un oficio de remisin, bajo responsabilidad. El expediente se remitir debidamente
foliado incluyendo el pronunciamiento motivado de la sociedad sobre la solicitud, con un informe
debidamente suscrito, as como toda la documentacin correspondiente.
En el supuesto de la denegatoria ficta, la sociedad deber elevar el reclamo ante el comit con
un oficio de remisin, bajo responsabilidad. Asimismo, deber acompaar toda la
documentacin respectiva que obre en poder de ella.
El oficio de elevacin deber identificar lo remitido, sealando el nmero de fojas con que
cuenta el expediente.
Captulo
PLAZOS
Art. 9.- Plazo de contestacin al requerimiento de informacin y/o documentacin
Recibido el expediente, el comit, de considerarlo necesario, podr solicitar la informacin y/o
documentacin a la sociedad y/o al reclamante, quienes contarn con un plazo no mayor de
diez (10) das hbiles para responder a dicho requerimiento.
Art. 10.- Plazo para la resolucin
Recibido el expediente elevado por la sociedad, se inicia el plazo de treinta das hbiles
expresado en el numeral 7.2 del Artculo 7 de la ley para la resolucin del reclamo.
Excepcionalmente, en el caso que el comit requiera informacin y/o documentacin podr
suspender el plazo antes sealado.
TTULO V
DE LAS QUEJAS
Art. 11.- Procedencia de las quejas
El recurrente podr interponer por escrito queja de hecho ante el comit, describiendo los
hechos y fundamentando los motivos por los cuales sta deba ser atendida, en los siguientes
casos:
207
1. Cuando la sociedad se niega a recibir la solicitud para el inicio del trmite de entrega de certificados
de acciones y/o dividendos.
2. Cuando la sociedad se niega a recibir el reclamo al comit una vez producida la denegatoria expresa
o ficta.
3. Cuando la sociedad no cumpla con elevar a CONASEV, dentro del plazo sealado en la ley, el
expediente con el reclamo interpuesto por el solicitante.
Art. 12.- Trmite de la queja
Una vez recibida la queja, la Secretara Tcnica del comit correr traslado a la sociedad en el plazo de
dos (2) das hbiles a efectos que pueda presentar, en un plazo no mayor de tres (3) das hbiles, los
descargos correspondientes. Una vez vencido dicho trmino y con la documentacin con que se
cuente, el comit se pronunciar en el plazo de cinco (5) das hbiles.
TTULO V
EJECUCON DE LA RESOLUCON
Art. 13.- Ejecucin de la resolucin emitida por el comit
Para solicitar la ejecucin de la resolucin emitida por el comit, el solicitante deber requerir por
escrito a la sociedad la entrega de sus certificados de acciones y/o dividendos adjuntando, para tales
efectos, copia de la resolucin emitida por el comit.
El plazo de quince (15) das hbiles con que cuenta la sociedad para la mencionada entrega, corre a
partir de la presentacin de la referida solicitud, bajo responsabilidad de la sociedad.
Art. 14.- ncumplimiento en la entrega del certificado de acciones y/o dividendos
Cuando la sociedad no cumpla con la entrega de las acciones y/o dividendos segn sea el caso, no
obstante lo dispuesto por la resolucin del comit, una vez vencido el plazo de quince (15) das hbiles
de haber solicitado el accionista la referida entrega con la formalidad establecida en el artculo
precedente, el solicitante informar este hecho ante el comit.
DSPOSCONES FNALES
Primera.- Difusin
La sociedad, luego de efectuada la publicacin a que se refiere el punto 2.1 del Artculo 2 de la ley,
difundir en el lugar que haya destinado para la entrega de certificados de acciones y/o dividendos, el
procedimiento de la solicitud ante la sociedad, el derecho de reclamacin en el caso de denegatoria
expresa o ficta ante CONASEV y el plazo establecido en la ley para tales efectos, debiendo tomar las
medidas necesarias para la efectiva ejecucin de las referidas normas.
Segunda.- De la publicacin final
La obligacin a que se refiere el numeral 2.3 del Artculo 2 de la ley se entender cumplida con la
publicacin de un aviso que contenga slo la indicacin del lugar en que se encuentra el listado a que
se refiere dicho numeral cuando el costo de las publicaciones con el listado completo supere:
a) El cincuenta (50%) por ciento del valor nominal de las acciones cuyos ttulos no se han entregado,
sin que existan dividendos por pagar;
b) El cincuenta (50%) por ciento de los dividendos por pagar, sin que existan ttulos representativos de
acciones por entregar;
c) El cincuenta (50%) por ciento del valor nominal de las acciones cuyos ttulos no se han entregado y
el cincuenta (50%) por ciento de los dividendos por pagar.
Tercera.- De los dividendos
El monto de los dividendos no cobrados incluye la reexpresin o reajuste por efectos de la inflacin
hasta la oportunidad de la publicacin a que se refiere el numeral 2.1. del Artculo 2 de la ley o el cierre
del ejercicio anterior, segn corresponda.


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Res. CONASEV 055-2001-EF/94.10: Reglamento de Sanciones - Anexos XV y XV
ANEXO XV (1)
DE LAS NFRACCONES Y SANCONES DE LA LEY DE PROTECCON A LOS ACCONSTAS
MNORTAROS DE LAS SOCEDADES ANONMAS ABERTAS Y SUS NORMAS
COMPLEMENTARAS
A) DE LAS SANCONES:
Las sanciones que se pueden imponer por infracciones a las obligaciones contenidas en los artculos
262-A a 262-J de la Ley General de Sociedades, son las siguientes:
a) Amonestacin; y,
b) Multa no menor de una (1) UT ni mayor de veinticinco (25) UT.
Las infracciones sern calificadas como muy graves, graves o leves.
Cuando la infraccin sea calificada como muy grave, se aplicar al infractor una sancin de
multa mayor de doce (12) UT y hasta veinticinco (25) UT.
Cuando la infraccin sea calificada como grave, se aplicar al infractor una sancin de multa
mayor de cinco (5) UT y hasta doce (12) UT.
Cuando la infraccin sea calificada como leve, se aplicar al infractor una sancin de
amonestacin o una multa no menor de una (1) UT y hasta cinco (5) UT.
B) DE LAS NFRACCONES DE LAS SOCEDADES ANONMAS ABERTAS EN EL
PROCEDMENTO DE PROTECCON A LOS ACCONSTAS MNORTAROS:
1. SE CONSDERA COMO NFRACCON MUY GRAVE
1.1. Omitir la publicacin en el diario oficial.
1.2. Omitir la publicacin en la pgina web de la sociedad en el caso que la tuviera.
1.3. Deducir como gasto de difusin, un monto mayor al efectivamente utilizado o autorizado.
2. SE CONSDERA COMO NFRACCON GRAVE
2.1. Omitir en la publicacin el nmero total de acciones no reclamadas.
2.2. Omitir en la publicacin el valor total de las acciones no reclamadas segn la cotizacin
vigente en el mercado en la fecha en que se remite los avisos al diario oficial.
2.3. Omitir en la publicacin el monto total de dividendos no cobrados.
2.4. Omitir en la publicacin el listado de accionistas que no han reclamado sus acciones y/o
dividendos.
2.5. Omitir en la publicacin los nombres de accionistas en los listados.
2.6. Omitir en la publicacin los gastos de difusin incurridos en el procedimiento de proteccin.
2.7. Omitir presentar a la CONASEV la documentacin referida al procedimiento de proteccin.
3. SE CONSDERA COMO NFRACCON LEVE
3.1. Realizar extemporneamente la publicacin en el diario oficial.
3.2. Realizar extemporneamente la publicacin de los gastos de difusin.
3.3. Presentar extemporneamente a la CONASEV la documentacin referida al procedimiento
de proteccin.
3.4. Consignar errneamente el valor de cotizacin de las acciones no reclamadas en la fecha
en que se remite los avisos al diario oficial.
C) DE LAS NFRACCONES DE LAS SOCEDADES ANONMAS ABERTAS EN EL
PROCEDMENTO DE SOLUCON DE CONTROVERSAS:
1. SE CONSDERA COMO NFRACCON MUY GRAVE
1.1. Omitir, en forma injustificada, la elevacin del expediente.
2. SE CONSDERA COMO NFRACCON GRAVE
2.1. No admitir la solicitud de entrega de acciones y/o dividendos.
2.2. Elevar extemporneamente el expediente cuando haya sido declarada fundada la queja.
2.3. Omitir la entrega de toda informacin y documentacin requerida por la CONASEV.
3. SE CONSDERA COMO NFRACCON LEVE
3.1. Elevar extemporneamente el expediente sin mediar la presentacin de la queja de hecho
por el interesado.
3.2. Elevar el expediente sin cumplir con las formalidades establecidas en la normativa.
3.3. Presentar en forma incompleta la informacin y documentacin requerida por la CONASEV.
3.4. Presentar extemporneamente la informacin y documentacin requerida por la CONASEV.
D) DEL PROCEDMENTO SANCONADOR
El Comit de Proteccin al Accionista Minoritario impone las sanciones por infracciones al
procedimiento de proteccin establecido en la Ley General de Sociedades y en sus Normas
Complementarias; mientras que corresponde a la Secretara Tcnica del Comit constituirse en
el rgano instructor.
ANEXO XV (2)
DE LAS NFRACCONES A LAS NORMAS RELATVAS AL ACCESO A NFORMACON
VNCULADA A LA MARCHA SOCETARA Y CONVOCATORAS A JUNTAS EN LAS
SOCEDADES ANONMAS ABERTAS
Son infracciones de la administracin de las sociedades annimas abiertas, su directorio,
directores o gerentes, segn corresponda:
1. Leves:
208
1.1 Negarse a proporcionar informacin vinculada a la marcha societaria, o dilatar injustificadamente la
entrega de la misma;
1.2 Negarse a convocar a junta general de accionistas o junta especial de accionistas, en las
oportunidades que se encuentre obligada a hacerlo, sea por solicitud de quienes representan el cinco
por ciento del capital social, o en los casos previstos en la Ley General de Sociedades o en su estatuto;
1.3 Dilatar injustificadamente u obstaculizar la convocatoria que disponga CONASEV o el desarrollo de
la junta.
--------------------------------------------------------------------------------
1. ncorporado por la Res. CONASEV 065-2001-EF/94.10 de 27-11-01 y modificado por Res.
CONASEV 021-2005-EF/94.10 de 20-4-05.
2. ncorporado a partir del 1-3-04 por el art. 2 de la Res. CONASEV 111-2003-EF/94.10 de 24-12-03.


Manual Societario

Res. CONASEV 111-2003-EF/94.10
(24-12-03)
VSTOS:
El Memorndum N 4027-2003-EF/94.20 del 30 de octubre de 2003 emitido por la Gerencia de
Asesora Jurdica y con la opinin favorable de la Gerencia General;
CONSDERANDO:
Que, de conformidad con lo dispuesto en el artculo 253 de la Ley General de Sociedades, Ley N
26887, la Comisin Nacional Supervisora de Empresas y Valores, est encargada de supervisar y
controlar a las sociedades annimas abiertas, para lo cual dicho dispositivo le otorga una serie de
atribuciones;
Que, mediante la Dcimo Segunda Disposicin Transitoria y Final de la Ley N 27649, se modific el
artculo 253 de la Ley General de Sociedades, disponiendo que CONASEV se encuentra facultada
para reglamentar las disposiciones relativas a las sociedades annimas abiertas;
Que, asimismo, la Dcimo Segunda Disposicin Transitoria y Final de la Ley N 27649, incorpor la
facultad de CONASEV de determinar las conductas que constituyan infracciones a las disposiciones
contenidas en la Seccin Stima del Libro de la Ley General de Sociedades y a las normas que dicte
CONASEV, as como la de imponer las sanciones correspondientes;
Que, en este mismo sentido, el tercer prrafo de la Stima Disposicin Transitoria y Final de la referida
Ley N 27649, estableci que CONASEV reglamentar lo relativo a las facultades que le confiere la Ley
General de Sociedades, respecto de las sociedades annimas abiertas;
Que, por lo expuesto, resulta necesario dictar las normas necesarias que permitan regular el ejercicio
de los derechos de los accionistas de las sociedades annimas abiertas, as como las facultades de
supervisin y control de CONASEV respecto del cumplimiento de las obligaciones de las sociedades
annimas abiertas establecidas en la Ley General de Sociedades; y
Estando a lo dispuesto por el artculo 2 inciso a) del Texto Unico Concordado de la Ley Orgnica de la
Comisin Nacional Supervisora de Empresas y Valores, aprobado mediante Decreto Supremo N 093-
2002-EF; el artculo 253 de la Ley General de Sociedades, Ley N 26887; el tercer prrafo de la
Stima Disposicin Transitoria y Final de la Ley N 27649; as como a lo acordado por el Directorio
reunido en sesin de fecha 15 de diciembre de 2003, que delega en la Presidenta del Directorio, la
facultad para aprobar las normas relativas al acceso a informacin vinculada a la marcha societaria y
convocatorias a juntas en sociedades annimas abiertas;
SE RESUELVE:
Art. 1.- Aprobar las Normas relativas al acceso a informacin vinculada a la marcha societaria y
convocatorias a juntas en las sociedades annimas abiertas.
Art. 2.- ncorporar el Anexo XV De las nfracciones relativas a las sociedades annimas abiertas; en el
Reglamento de Sanciones, aprobado por Resolucin CONASEV N 055-2001-EF/94.10, cuyo texto
forma parte integrante de la presente Resolucin. (1)
Art. 3.- La presente Resolucin entrar en vigencia el 1 de marzo de 2004.
NORMAS RELATVAS AL ACCESO A NFORMACON VNCULADA A LA MARCHA
SOCETARA Y CONVOCATORAS A JUNTAS EN LAS SOCEDADES ANNMAS ABERTAS
TTULO
GENERALDADES
Art. 1.- ALCANCES DE LAS NORMAS
La presente Resolucin establece las normas relativas al ejercicio de los derechos de acceso a
informacin vinculada a la marcha societaria y convocatoria a junta de accionistas, en las
sociedades annimas abiertas definidas en el artculo 249 de la Ley General de Sociedades.
Los derechos mencionados en el prrafo precedente alcanzan a los titulares de acciones de
aquellas sociedades annimas que:
1. Al 31 de diciembre de cada ejercicio tengan ms de setecientos cincuenta accionistas o ms
del treinta y cinco por ciento de su capital suscrito pertenece a ciento setenta y cinco o ms
accionistas, sin considerar dentro de este nmero aquellos accionistas, cuya tenencia
accionaria individual no alcance al dos por mil del capital suscrito o exceda del cinco por ciento
del capital suscrito;
2. Hayan hecho oferta pblica primaria de acciones u obligaciones convertibles en acciones,
una vez vencido el plazo de colocacin o de conversin;
3. Se hayan constituido como tal, a partir de la fecha del otorgamiento de la escritura pblica de
constitucin; o,
4. Acuerden, por unanimidad de todos sus accionistas en junta, el sometimiento al rgimen de
sociedades annimas abiertas, una vez adoptado el acuerdo societario respectivo.
Art. 2.- OPORTUNDAD DEL EJERCCO DE LOS DERECHOS
Los titulares de acciones de las sociedades annimas abiertas estn facultados a ejercer sus
derechos conforme a dicha modalidad societaria, en los supuestos establecidos en el numeral 1
del artculo anterior, a partir del 1 de enero del ejercicio siguiente, y en los dems supuestos del
citado artculo, una vez producida la condicin respectiva.
TTULO
ACCESO A NFORMACON VNCULADA A LA MARCHA SOCETARA
Art. 3.- NFORMACON SOBRE MARCHA SOCETARA
Se considera informacin sobre marcha societaria, las operaciones, gestin, planes, proyectos,
as como los documentos que los sustentan y en general toda aquella informacin vinculada a
la sociedad, siempre que no se trate de hechos reservados o de asuntos cuya divulgacin
pueda ocasionar dao a la sociedad.
CONASEV, difundir los criterios que utilice en sus pronunciamientos para calificar la
informacin como marcha societaria mediante Resoluciones que sern publicadas en el Diario
Oficial.
Art. 4.- REQUSTOS PARA SOLCTAR NFORMACON VNCULADA A LA MARCHA
SOCETARA
Para solicitar informacin vinculada a la marcha societaria, de acuerdo con el inciso 3 del
artculo 253 de la Ley General de Sociedades, el solicitante deber acreditar ante CONASEV
representar cuando menos el cinco por ciento del capital social suscrito de la sociedad.
Adicionalmente, deber acreditar que ha presentado una solicitud por escrito ante la
administracin de la sociedad y que la misma se ha negado a proporcionar la informacin de
modo expreso o tcito.
A tal efecto, se considerar que se ha producido la negativa cuando la administracin de la
sociedad se rehsa expresamente a proporcionar la informacin o si no la proporciona dentro
de los cinco (5) das hbiles siguientes de recibida la solicitud. En este ltimo caso, slo es
necesaria la constancia de recepcin de la solicitud de informacin por parte de la sociedad.
La administracin de la sociedad que considere que no es atendible el pedido de informacin
podr comunicar dicha circunstancia a CONASEV, en la misma oportunidad en que le
comunique tal negativa al solicitante. Asimismo, en el supuesto que considere que no le ser
posible proporcionar la informacin en el plazo sealado en el prrafo anterior, podr comunicar
fundamentando dicha imposibilidad a CONASEV en la misma oportunidad en que se la
comunique al solicitante, indicando el plazo en que proporcionar la informacin.
Art. 5.- EVALUACON DE LA SOLCTUD
CONASEV luego de verificados los requisitos mencionados en el primer prrafo del artculo
anterior, determinar si la informacin cuya entrega ha sido denegada se encuentra dentro de
209
los supuestos previstos en el artculo 3, y, de ser el caso, ordenar a la administracin de la sociedad
proporcionar al solicitante la informacin requerida, lo cual deber materializarse en el menor plazo
posible. Para tal efecto, CONASEV establecer el plazo mximo para que se cumpla con entregar la
informacin requerida.
La determinacin, sin causa fundamentada, de un plazo mayor al sealado en el artculo precedente
para la entrega de la informacin, podr ser considerada como una negativa de la administracin de la
sociedad a proporcionarla.
Art. 6.-NFORMACON RESERVADA Y CONFDENCAL
En el caso que la administracin de la sociedad considere que la informacin solicitada califica como
reservada, deber acreditar dicho carcter ante CONASEV de acuerdo con el Reglamento de Hechos
de mportancia, nformacin Reservada y Otras Comunicaciones, aprobado por Resolucin CONASEV
N 107-2002-EF/94.10, y conforme a las posteriores disposiciones de carcter general, que al respecto
dicte CONASEV. Asimismo, en caso la administracin de sociedad considere que la informacin califica
como confidencial deber acreditar que la entrega de la informacin al accionista podra ocasionar
dao a la sociedad.
TTULO
CONVOCATORA A JUNTA DE ACCONSTAS
Art. 7.- CONVOCATORA A JUNTA
CONASEV efectuar la convocatoria a junta general de accionistas de las sociedades annimas
abiertas:
a) Cuando el Directorio de la sociedad no cumpla con hacerlo en las oportunidades establecidas por la
Ley General de Sociedades o el estatuto. En este caso, CONASEV dispondr la convocatoria de oficio
o a solicitud de parte de quien represente la titularidad de una accin suscrita con derecho a voto.
b) Cuando sea solicitada por quienes representen el cinco por ciento o ms de las acciones suscritas
con derecho a voto.
Art. 8.- REQUSTOS PARA LA CONVOCATORA
En los casos previstos en el inciso a) del artculo anterior, y sin perjuicio de la atribucin de CONASEV
para actuar de oficio, se acreditar la titularidad de por lo menos una accin o del derecho de voto
sobre la misma, as como la oportunidad en la que debi realizarse la junta de conformidad con el
estatuto o la Ley General de Sociedades.
nmediatamente despus de recibida la solicitud, CONASEV correr traslado al Directorio de la
sociedad por el plazo perentorio de tres (3) das hbiles y, con la respuesta o sin ella, determinar si
ordena la convocatoria.
En los casos previstos en el inciso b) del artculo anterior, la solicitud deber contener la documentacin
que acredite la titularidad de las acciones o aquella que acredite la titularidad de los derechos de voto
en el porcentaje mnimo establecido. Asimismo, deber evidenciarse que se efectu la solicitud de
convocatoria ante el Directorio de la sociedad y que sta fue denegada de modo expreso o tcito. Se
entiende que se ha producido la denegatoria tcita luego de transcurridos quince (15) das calendario
sin que se haya efectuado la convocatoria por parte de la administracin de la sociedad. (2)
Art. 9.- FUNCON DE CONASEV
Cumplidos los requisitos exigidos, corresponder a CONASEV:
a) Ordenar la convocatoria, disponiendo la publicacin del aviso respectivo, con los requisitos previstos
en el artculo 116 de la Ley General de Sociedades;
b) Sealar el lugar, da y hora en que se llevar a cabo la junta;
c) Sealar los temas de agenda a tratar en la junta;
d) Sealar quin presidir la junta; y,
e) Designar al notario que dar fe de los acuerdos.
En los casos de convocatorias efectuadas a solicitud de parte, en las cuales CONASEV designe como
presidente a una persona distinta del presidente del directorio de la sociedad, los gastos por sus
servicios sern asumidos por los solicitantes. Asimismo, corresponder a tales personas asumir el pago
de los honorarios del notario que dar fe de los acuerdos que se adopten, as como los gastos del
alquiler del local en el que se llevar a cabo la junta general, de ser el caso. (3)
Art. 10.- AVSO DE CONVOCATORA
CONASEV publicar el aviso de convocatoria a la junta general teniendo en consideracin los artculos
43 y 258 de la Ley General de Sociedades. El aviso de convocatoria especificar el lugar, da y hora
de celebracin de la junta general as como los asuntos a tratar en la misma.
En los casos de convocatoria efectuadas por CONASEV, a solicitud de quienes representen el cinco
por ciento o ms de las acciones suscritas con derecho a voto, el aviso de convocatoria respectivo
deber contener como temas de agenda aquellos que hubiesen sido solicitados por dichos
accionistas. CONASEV no evaluar ni modificar los temas de agenda propuestos, limitndose
slo a verificar el cumplimiento de los requisitos formales de la solicitud.
Art.11.- ATRBUCONES DE CONASEV
En cumplimiento de las funciones de supervisin y control de las sociedades annimas abiertas,
de manera excepcional y en los casos que por su complejidad lo amerite, CONASEV podr
tomar las medidas adecuadas a fin de que exista un marco apropiado para el desarrollo de las
juntas generales. En este sentido, CONASEV podr:
a) Requerir, de ser necesario, la entrega de la informacin proveniente de la matrcula de
acciones, o el listado de accionistas, mediante el requerimiento de dicha informacin al emisor o
a la institucin de compensacin y liquidacin de valores;
b) Evaluar y registrar los poderes de los accionistas que se harn representar en la junta, en
caso stas no sean realizadas por la administracin de la sociedad o el notario designado, del
modo que corresponde;
c) Disponer, de ser necesario, la asistencia de representantes de CONASEV a la junta en
calidad de observadores; y,
d) Disponer otras acciones que se consideren pertinentes para la realizacin efectiva de la
junta.
La intervencin de CONASEV tiene como nico propsito garantizar la instalacin y efectiva
celebracin de las juntas generales de las sociedades annimas abiertas, lo cual no implica
injerencia alguna en la gestin de la sociedad.
El observador a que se refiere el inciso c) del presente artculo tiene como nica atribucin
constatar el desarrollo de la junta as como las ocurrencias que se produzcan en ella, para cuyo
efecto se dejar constancia en el acta respectiva de su participacin. El observador, no tiene
voz ni voto.
Art. 12.- JUNTAS ESPECALES
Lo establecido en este ttulo se aplica a los pedidos de convocatoria de juntas especiales.
EXPOSCON DE MOTVOS
Las normas sobre acceso a informacin vinculada a la marcha societaria y convocatoria a
juntas en sociedades annimas abiertas, en adelante las normas, tienen por finalidad regular
los alcances de la Ley General de Sociedades, particularmente lo previsto en los incisos 3 y 4
del artculo 253 y en el artculo 255.
Las mismas han sido dictadas en ejercicio de las facultades establecidas mediante la Segunda
Disposicin Transitoria y Final de la Ley N 27649, publicada el 23 de enero de 2002, que le
confiere a CONASEV la facultad para reglamentar las disposiciones relativas a estas
sociedades, determinar las infracciones a las disposiciones contenidas en la Seccin Stima del
Libro de la Ley General de Sociedades y a las normas que dicte CONASEV, as como para
imponer las sanciones correspondientes.
En el marco de la norma antes citada, se incorpora un nuevo anexo al Reglamento de
Sanciones en el Mercado de Valores, con el propsito de tipificar las infracciones en las que
pueden incurrir los responsables del incumplimiento a las obligaciones referidas a los derechos
mencionados precedentemente.
En trminos generales, podemos indicar que las normas, adems de precisar los requisitos que
deben acreditarse para el ejercicio de los derechos referidos, establece la funcin subsidiaria de
CONASEV, disponindose que su intervencin se produce ante una negativa expresa o tcita
por parte de la sociedad.
Asimismo en observancia del principio de predictibilidad recogido en la Ley del Procedimiento
Administrativo General, se establece la obligacin de difundir los pronunciamientos de
CONASEV en la aplicacin de la norma respecto a la marcha societaria.
Finalmente, se dispone que las normas bajo comentario entren en vigencia a partir del 1 de
marzo del ao 2004, a fin que los sujetos involucrados en su aplicacin, tomen conocimiento de
los procedimientos, las obligaciones y los derechos que les genera el presente dispositivo.
TTULO
GENERALDADES
Art. 1.- ALCANCES DEL REGLAMENTO
El presente artculo delimita el alcance de las normas referidas al acceso a informacin
vinculada a la marcha societaria y convocatoria a junta de accionistas. Asimismo, enumera los
supuestos a partir de los cuales se adquiere los mencionados derechos.
210
En el supuesto previsto en el numeral 1 se hace mencin al capital suscrito a efectos de uniformizar el
criterio adoptado por la Ley General de Sociedades al hacer referencia al capital de las sociedades
annimas.
De otro lado, la referencia al trmino accionistas comprende a aquellos que sean propietarios de
acciones con o sin derecho a voto. Asimismo, el derecho a solicitar la convocatoria est referido tanto a
las juntas generales como a las juntas especiales.
Los supuestos de calificacin de una sociedad annima abierta se han agrupado en funcin a su
origen, diferencindose aquellos que se derivan de la voluntad de la sociedad de aquellos que se
derivan del trfico de las acciones.
En relacin al primer grupo, dado que la adopcin de la modalidad se sustenta en una decisin
voluntaria del rgano societario respectivo, la condicin de abierta se adquirir una vez expresada la
voluntad societaria, con la particularidad que en el caso de oferta pblica primaria de acciones o de
obligaciones convertibles en acciones se ha previsto, que los derechos de acceso a informacin y
convocatoria a junta de accionistas, se adquieren una vez vencido el plazo de colocacin o de
conversin. Esto en concordancia con los arts. 83 de la Ley del Mercado de Valores y 252 de la Ley
General de Sociedades.
En el segundo grupo se comprenden aquellos supuestos que son resultado del trfico de acciones,
recogindose como techa de corte aquella establecida en el artculo 263 de la Ley General de
Sociedades.
Art. 2.- OPORTUNDAD DEL EJERCCO DE LOS DERECHOS
El presente artculo establece la oportunidad en que los accionistas de una sociedad annima abierta
podrn ejercer sus derechos conforme a dicho rgimen, en cada uno de los supuestos establecidos en
el artculo 1.
Debe tenerse en cuenta que el texto del artculo en mencin armoniza con el artculo 249 de la Ley
General de Sociedades que determina que la sociedad es abierta cuando cumpla una o ms de las
condiciones previstas en dicho artculo.
Ello supone que ser de aplicacin el rgimen de sociedades annimas previsto en la Ley General de
Sociedades producidas las condiciones establecidas en dicho artculo, aun cuando a dicha fecha no
haya adecuado su pacto social y estatuto. Ello, sin perjuicio de la obligacin de adecuacin prevista en
el artculo 263 de la Ley General de Sociedades.
TTULO
ACCESO A NFORMACON VNCULADA A LA MARCHA SOCETARA
Art. 3.- NFORMACON SOBRE MARCHA SOCETARA
El presente artculo establece los alcances del trmino "informacin sobre la marcha societaria", con el
objeto de darle un contenido que se ajuste a la finalidad de la Ley General de Sociedades.
A fin de armonizar el inciso 3 del artculo 253 y el artculo 261 de la Ley General de Sociedades, se
asume que ambos artculos estn estrechamente vinculados. Nos explicamos, el inciso 3 del artculo
253 seala literalmente que a requerimiento de accionistas que representen cuando menos el cinco
por ciento del capital social suscrito puede solicitarse "otra informacin vinculada a la marcha societaria
de que trata el artculo 261". Por su parte este ltimo artculo reconoce el derecho a accionistas que
representen no menos del cinco por ciento del capital pagado a solicitar informacin fuera de junta,
siempre que no se trate de hechos reservados o de asuntos cuya divulgacin pueda ocasionar un dao
a la sociedad.
A partir de las normas citadas se podra inferir lo siguiente: (i) la Ley General de Sociedades reconoce
el derecho de acceso a informacin vinculada a la marcha societaria as como a otra informacin
vinculada a la marcha societaria; (ii) para solicitar informacin, en ambos casos se requiere una minora
calificada cuya base de clculo es distinta: el capital pagado para el primer caso, y el capital suscrito
para el segundo caso; y, (iii) en ambos casos se reconoce de manera diferenciada la intervencin de
CONASEV no obstante tratarse de informacin estrechamente vinculada.
Teniendo en cuenta lo anterior, el artculo comentado tiene por finalidad concordar ambas disposiciones
de la Ley General de Sociedades al establecer lo siguiente: (i) definir la "informacin vinculada a la
marcha societaria", bajo un concepto que incluye la "informacin sobre marcha societaria"; y, (ii)
uniformizar el procedimiento seguido ante CONASEV as como la intervencin subsidiaria de sta, en
concordancia con la finalidad de la Ley General de Sociedades, materia que es abordada en el
siguiente artculo.
De otro lado, con el propsito de orientar a los accionistas, CONASEV difundir los criterios que utilice
en sus pronunciamientos para calificar la informacin como vinculada a la marcha societaria. Debe
tenerse en cuenta que dicha obligacin implica que CONASEV peridicamente debera difundir los
criterios que emple para calificarla como vinculada a la marcha societaria, as como los
criterios que tuvo a la vista para denegar la informacin solicitada.
Art. 4.- REQUSTOS PARA SOLCTAR NFORMACON VNCULADA A LA MARCHA
SOCETARA
En este artculo se establecen los requisitos que deber cumplir el solicitante para pedir la
intervencin de CONASEV, resaltando la funcin subsidiaria de sta, al establecerse que slo
interviene cuando la solicitud de informacin ha sido denegada por la administracin de la
sociedad.
En este orden de ideas, se establece que el solicitante deber acreditar la representacin de
cuando menos el cinco por ciento del capital social suscrito de la sociedad. Dicha posicin se
sustenta en el texto del inciso 3 del artculo 253 de la Ley General de Sociedades, norma que
le atribuye a CONASEV competencia para requerir informacin vinculada a la marcha
societaria. Ello de ningn modo significa una modificatoria del artculo 261 de la Ley General
de Sociedades. Asimismo, el texto del artculo bajo comentario armoniza con el concepto de
capital suscrito recogido de manera uniforme en el texto de la Ley General de Sociedades.
Adicionalmente, el solicitante deber acreditar que la sociedad se ha negado a proporcionarle la
informacin. Se precisa los alcances de dicha negativa, pudiendo ser sta expresa o tcita,
entendindose por esta ltima el transcurso de cierto plazo sin que la administracin de la
sociedad haya proporcionado la informacin solicitada. Cabe indicar que la negativa expresa
podra incorporar como fundamento el carcter reservado o confidencial de la informacin
solicitada.
De otro lado, la solicitud dirigida a la administracin de la sociedad debe ser formulada de
manera clara, a fin de que no queden dudas respecto del contenido de la informacin requerida.
Adicionalmente, la misma debe ser formulada a travs de medios que permitan dejar constancia
de su recepcin por parte de la sociedad.
Finalmente, se determina que la administracin de la sociedad puede fundamentar ante
CONASEV las razones por las cuales se neg a proporcionar la informacin en la misma
oportunidad en que se le comunica al solicitante. Del mismo modo, la administracin de la
sociedad puede remitir a CONASEV, al mismo tiempo que al solicitante, la comunicacin
mediante la cual fundamenta las razones por las que no puede proporcionar la informacin en
el plazo de cinco (5) das hbiles, indicando el plazo en que efectivamente proporcionar la
informacin.
Art. 5.- EVALUACON DE LA SOLCTUD
A fin de adoptar una decisin respecto a la solicitud de informacin, CONASEV luego de
verificar la documentacin presentada por el solicitante, evaluar la respuesta de la
administracin de la sociedad y tomar en cuenta si existe algn inters en dilatar la entrega de
la informacin.
Asimismo, CONASEV evaluar si la entrega de informacin parcial constituye una negativa a
proporcionarla. Del mismo modo. CONASEV podr considerar como una negativa a
proporcionar la informacin, a pedido del solicitante, el ofrecimiento de la entrega de la
informacin en un plazo mayor al sealado sin fundamento.
Art. 6.- NFORMACON RESERVADA
A fin de armonizar los artculos mencionados de la Ley General de Sociedades con la Ley del
Mercado de Valores, en este artculo se establece que la informacin reservada a que hace
referencia el artculo 261 de la Ley General de Sociedades es la informacin reservada a que
hace referencia la Ley del Mercado de Valores. De otro lado, la informacin confidencial es
aquella referida a asuntos cuya divulgacin puede ocasionar un dao a la sociedad.
Cabe mencionar que cuando se trate de informacin reservada, la administracin de la
sociedad deber fundamentar el carcter reservado de la misma de acuerdo con los requisitos
establecidos en el Reglamento de Hechos de mportancia, nformacin Reservada y Otras
Comunicaciones.
TTULO
CONVOCATORA A JUNTA GENERAL DE ACCONSTAS
Art. 7.- CONVOCATORA A JUNTA
El artculo 7 recoge los dos supuestos de convocatoria por parte de CONASEV. El primero, que
faculta CONASEV a convocar a junta cuando no se haya observado la ley o el estatuto, y el
segundo, que faculta a CONASEV a convocar a junta cuando fuera solicitada por quienes
representen el cinco por ciento o ms de las acciones suscritas con derecho a voto y siempre
211
que dicha solicitud fuese denegada o hubiese transcurrido ms de quince (15) das hbiles sin
efectuarse la convocatoria.
El supuesto del inciso a) resulta similar a la convocatoria judicial regulada en el artculo 119 Ley
General de Sociedades, slo que en un mbito administrativo y respecto a las sociedades annimas
abiertas. La convocatoria judicial es aquella realizada por el juez del domicilio social -en un proceso no
contencioso- a pedido del titular de una accin con derecho a voto, cuando la junta obligatoria anual o
cualquier otra estipulada en el estatuto no se convoca dentro del plazo y para sus fines, o en ella no se
trata los asuntos que corresponde.
De acuerdo al inciso a) la convocatoria a junta podra realizarse: 1. De oficio, de acuerdo a la atribucin
de CONASEV, o 2. A solicitud de quien represente a uno o ms accionistas. En este ltimo caso -de
acuerdo al artculo 119- bastara que la solicitud fuese presentada por el titular de una accin o por su
representante.
Por su parte, el supuesto del inciso b) resulta similar a la convocatoria que puede realizar el juez al
amparo del artculo 117 de la Ley General de Sociedades, cuando la solicitud a junta de accionistas
que representen por lo menos veinte por ciento de las acciones suscritas con derecho a voto hubiese
sido denegada o hubiese transcurrido ms de quince (15) das de presentada sin efectuar la
convocatoria. De igual manera, el supuesto se enmarca en un mbito administrativo, refiere de manera
particular a las sociedades annimas abiertas y exige un porcentaje menor (5%) de las acciones
suscritas con derecho a voto.
Art. 8.- REQUSTOS PARA LA CONVOCATORA
El presente artculo establece los requisitos formales que deben cumplir las solicitudes de
convocatorias a juntas de accionistas presentadas a CONASEV.
Para los casos previstos en el inciso a) del artculo 7, se establece que la solicitud deber contener la
documentacin que acredite la titularidad de por lo menos una accin del derecho de voto respecto a
dicha accin, as como la oportunidad en que debi celebrarse la junta de acuerdo a lo establecido en
la ley o el estatuto.
De otro lado, para los casos previstos en el inciso b) del artculo 7, se establece que la solicitud deber
contener la documentacin que acredite la titularidad de las acciones o de los derechos de voto sobre
tales acciones, en el porcentaje indicado. Asimismo, en este caso se determina que CONASEV tiene
una funcin subsidiaria, al establecerse como requisito, acreditar que previamente se efectu la
solicitud de convocatoria ante el Directorio y que sta fue denegada de modo expreso o tcito.
Art. 9.- FUNCON DE CONASEV
De acuerdo al artculo 9, una vez verificado el cumplimiento de los requisitos formales de la solicitud,
CONASEV dispondr la publicacin del aviso de convocatoria. Asimismo, dicho artculo establece las
atribuciones de CONASEV, en concordancia con las que tienen el juez de acuerdo a los artculos 117 y
119 de la Ley General de Sociedades, entre las cuales se encuentra la de sealar el lugar, da, hora de
la junta; la persona que presidir la junta; y, el notario que dar fe de los acuerdos.
En relacin al objeto de la junta, debe tenerse en cuenta que en el caso de las convocatorias a que se
refiere el inciso a) del artculo 7, el objeto de convocatoria ser el que seale la respectiva norma legal
o estatutaria, y en los casos del inciso b) del mismo artculo, sern los asuntos sealados en la solicitud
de los peticionantes.
Art. 10.- AVSO DE CONVOCATORA
El artculo 10 establece que CONASEV, al publicar el aviso de convocatoria, deber observar las
formalidades previstas en la Ley General de Sociedades sobre publicaciones.
Asimismo, el artculo seala que para el caso particular de convocatorias efectuadas por CONASEV, a
solicitud de quienes representen el cinco por ciento o ms de las acciones suscritas con derecho a
voto, el aviso de convocatoria deber especificar fielmente los asuntos solicitados por dichos
peticionantes. En tal sentido, se precisa que CONASEV no realizar una evaluacin previa sobre la
procedencia de la solicitud de dichos asuntos, sino que slo se limitar a comprobar el cumplimiento de
los requisitos formales de la solicitud.
Art. 11.- ATRBUCONES DE CONASEV
El artculo 11 establece una serie de atribuciones a GONASEV de carcter excepcional, que tienen
como propsito asegurar la instalacin y efectiva celebracin de las juntas de accionistas, en
concordancia con el propsito de la Ley General de Sociedades, que le confiere a CONASEV la
facultad de convocar a juntas de accionistas.
En tal sentido, en cumplimiento de las funciones de supervisin y control, de manera excepcional y en
los casos que por su complejidad lo ameriten, CONASEV se encuentra facultada para adoptar una
serie de medidas tales como requerir la entrega de la informacin proveniente de la matrcula de
acciones, o el listado de accionistas, evaluar y registrar los poderes de los accionistas que se
harn representar en la junta en caso la administracin de la sociedad no la efecte o la
obstaculice, o en caso el notario no la lleve a cabo, disponer la asistencia de representantes de
CONASEV a la junta en calidad de observadores, u otras que se consideren pertinentes.
Es importante sealar que, como se indic anteriormente, el propsito de estas atribuciones
adicionales de CONASEV, es garantizar un marco apropiado para el desarrollo de las juntas
generales de las sociedades annimas abiertas. Esto en ningn caso debe ser entendido como
la intervencin o injerencia de la autoridad administrativa en la gestin de la sociedad.
Art. 12.- JUNTAS ESPECALES
El artculo 12 establece que las disposiciones del presente ttulo referidas a las juntas generales
de accionistas son aplicables tambin a las juntas especiales de accionistas.
Lo anterior teniendo en consideracin el artculo 132, el inciso 4) del artculo 253 y dems
disposiciones referidas a juntas especiales de la Ley General de Sociedades.
--------------------------------------------------------------------------------
Ver el Anexo XV .
Prrafo modificado por Res. CONASEV 015-2005-EF/94.10 de 14-3-05.
Prrafo incorporado por Res. CONASEV 016-2004-EF/94.10 de 9-3-04.


Manual Societario

Res. CONASEV 024-2006-EF/94.10
(22-5-06)
Lima, 22 de mayo de 2006
VSTO:
El Memorndum N 370-2006-EF/94.20 de fecha 2 de febrero de 2006 de la Gerencia de
Asesora Jurdica, con la opinin favorable de la Gerencia General;
CONSDERANDO:
Que, al amparo de lo dispuesto en el artculo 7 del Texto Unico Ordenado de la Ley del
Mercado de Valores (en adelante LMV), CONASEV es competente para interpretar
administrativamente los artculos de la Ley General de Sociedades, Ley N 26887 (en adelante
LGS), cuando su aplicacin sea necesaria para el cumplimiento de las materias bajo su
competencia, debiendo entenderse que la interpretacin que efecte se circunscribe a dicho
contexto;
Que, el artculo 97 de la LGS a la letra dice:
"Artculo 97 de la LGS".- "Preferencia de las acciones sin derecho a voto
Las acciones sin derecho a voto dan a sus titulares el derecho a percibir el dividendo
preferencial que establezca el estatuto.
Existiendo utilidades distribuibles, la sociedad est obligada al reparto del dividendo preferencial
a que se refiere el prrafo anterior.
En caso de liquidacin de la sociedad, las acciones sin derecho a voto confieren a su titular el
derecho a obtener el reembolso del valor nominal de sus acciones, descontando los
correspondientes dividendos pasivos, antes de que se pague el valor nominal de las dems
acciones.
Que, dicho artculo establece el derecho al dividendo preferencial que debe reconocerse a las
acciones sin derecho a voto, derecho que, cuando se trata de valores inscritos o por inscribir en
el Registro Pblico del Mercado de Valores, incide directamente en los respectivos valores
mobiliarios y, por ende, en los emisores que intervienen en dicho mercado, cuya supervisin y
control corresponde a CONASEV;
Que, en ese orden de ideas, en el procedimiento de inscripcin que en el citado Registro
Pblico de cualquier valor mobiliario, en general y, de las acciones sin derecho a voto, en
particular, CONASEV debe velar porque se cumpla la LGS, la LMV y la reglamentacin
aplicable, para lo cual puede efectuar ,cuando corresponda, interpretaciones sobre las
212
respectivas normas legales, interpretaciones que tienen carcter vinculante para todas las empresas
cuyos valores son objeto de oferta pblica;
Que, el primer prrafo del artculo 97 de la LGS se limita a sealar que, las acciones sin derecho a
voto tienen derecho a percibir el dividendo preferencial "que establezca el estatuto", reconociendo as
la doctrina en materia societaria la razn misma de las acciones sin derecho a voto: la eliminacin del
derecho a voto se compensa con un dividendo que la LGS llama "preferencial", el cual precisa de una
regulacin que debe estar contenida en el estatuto del emisor de las acciones sin derecho a voto, tanto
en lo que respecta a los trminos, condiciones y plazos a los que se sujetan los valores mismos como
en los derechos y las obligaciones de sus titulares;
Que, en este contexto, la doctrina nacional es uniforme en sealar que el primer prrafo del artculo 97
de la LGS, al no haberlo prohibido ni limitado en modo alguno, deja a la voluntad de la sociedad
emisora, establecer en el estatuto que la preferencia que se otorgue a las acciones sin derecho a voto,
consista en una de cantidad o de rango, sin que nada impida, inclusive, que tal preferencia consista en
ambas modalidades, todo lo cual, hay que reiterarlo, debe quedar clara y precisamente establecido en
el estatuto;
Que, como se conoce y se admite por la doctrina societaria, el dividendo con preferencia de rango
otorga a los titulares de las acciones sin derecho a voto, la prioridad en la oportunidad de cobro del
dividendo, respecto de las dems acciones emitidas por la sociedad, en tanto que la preferencia de
cantidad otorga un mejor derecho en cuanto al monto del dividendo;
Que, consecuentemente, cuando las acciones sin derecho a voto son emitidas, por haber sido
ntegramente suscritas y pagadas, por lo menos, en el mnimo legal, se genera una relacin jurdica
bilateral de carcter crediticio entre la emisora y los titulares de esas acciones, sujeta a la condicin de
la existencia de utilidades distribuibles, relacin que no puede ser alterada unilateralmente por ninguna
de las partes, esto es, por la sociedad ni por los titulares de esas acciones sin derecho a voto, salvo
naturalmente acuerdo de ambas partes, adoptado con los respectivos requisitos y formalidades;
Que, en este orden de ideas y dado que conforme al artculo 114 de la LGS compete a la Junta
General de Accionistas resolver sobre la aplicacin de utilidades, este rgano societario deber velar
por el cumplimiento de la obligacin crediticia asumida por la empresa para con los titulares de las
acciones sin derecho a voto, en los trminos que se haya detallado en el estatuto social, sujeta a la
condicin de la existencia de utilidades distribuibles;
Que, de otro lado, el segundo prrafo del artculo 97 de la LGS remite al primero que se refiere al
"dividendo preferencial que establezca el estatuto", que la emisora queda obligada a distribuir cuando
existan utilidades distribuibles. En este contexto, el carcter imperativo del segundo prrafo debe
entenderse en el sentido de remarcar que la sociedad no puede obviar la obligacin que ha contrado
frente a los tenedores de las acciones sin voto: la de pagarles un dividendo preferencial, sea ste
preferencial por rango, por cantidad o una combinacin de ambos cuando existan tales utilidades;
Que, cuando el segundo prrafo del artculo 97 de la LGS, impone la obligacin a la sociedad de
repartir los dividendos, no distingue entre las modalidades de preferencia de rango o de cantidad que
corresponden a las acciones sin derecho a voto, por lo que no cabe distinguir donde la ley no lo hace.
Adems, no existe en la LGS ni en la LMV norma alguna que permita, en va de interpretacin,
distinguir entre una y otra modalidad a efecto de darles alcances distintos, por lo que debe entenderse
que dicha obligacin debe ser cumplida por la sociedad con prescindencia de la modalidad del
dividendo preferencial que corresponda a las acciones sin derecho a voto, estatutariamente
establecido;
Que, la referida norma resulta as una garanta de proteccin establecida por el legislador a favor de los
accionistas sin derecho a voto que carecen del principal de los derechos polticos, el derecho a voto;
Que, ratifica la posicin antes expuesta lo sealado por Elas Laroza (1) quien comenta el segundo
prrafo del artculo 97 de la LGS, en el siguiente sentido: "Adicionalmente, la norma dispone que si la
sociedad arroja utilidades, ellas deben ser necesariamente distribuidas en atencin a la preferencia de
los accionistas sin derecho a voto. Esta obligacin no puede entenderse como derogatoria de otras
disposiciones de la Ley que imponen a la sociedad la obligacin de destinar las utilidades a fines
especficos antes de la distribucin, como es el caso de cubrir prdidas o las reservas legales. La
norma tutela el derecho de los accionistas sin derecho a voto en circunstancias normales en que se
trate de utilidades distribuibles las cuales no pueden ser destinadas, por ejemplo, a constituir reservas
voluntarias, pues no teniendo estos accionistas la posibilidad de oponerse a ese acuerdo en la junta
general, su derecho preferencial devendra en ilusorio;
Que, a su vez, el autor espaol Sagasti Aurrekoetxea seala que "La Profesora Alborch Bataller, en su
anlisis del Derecho Comparado, propugna, como medida programtica y de poltica legislativa, que "el
privilegio en el reparto de beneficios concedido a los titulares de acciones sin voto debe
configurarse como un derecho de crdito que nace desde el momento en que el balance de
cada ejercicio se refleja la existencia de beneficios repartibles, sin que la percepcin efectiva de
dicho privilegio pueda subordinarse a un posterior acuerdo de la Junta General sobre
distribucin de beneficios", agregando que "Tan slo de esta forma la percepcin del dividendo
o suplemento preferente adquiere virtualidad como contrapartida patrimonial a la no posesin
del derecho de voto. Si el privilegio se configura como una mera prelacin en el reparto de
dividendos, su efectividad estara sometida a una doble condicin: que existan beneficios y que
la Junta General en la que el accionista sin voto no participa, acordase su distribucin. En este
supuesto la existencia del privilegio como tal resultara dudosa, y el accionista sin voto se
encontrara totalmente en manos de la mayora integrada por los titulares de acciones
ordinarias, que podran libremente y sucesivamente acordar la no distribucin de beneficios." (2)
Que, en tal sentido, la Junta General de Accionistas no podr modificar los trminos y
condiciones que haya establecido el estatuto respecto a las acciones sin derecho a voto,
correspondiendo por tanto a la Junta el fiel cumplimiento de lo estipulado a este respecto en el
estatuto;
Que, en otro mbito, debe sealarse que la distribucin del dividendo preferencial de las
acciones sin derecho a voto no puede sustraerse a la aplicacin de los principios bsicos
exigidos por la LGS para toda y cualquier distribucin de utilidades, expresamente sealados en
sus artculos 39 y 40: (i) La distribucin a prorrata, con las excepciones expresamente
permitidas; ii) La existencia de utilidades "... en mrito de los estados financieros preparados al
cierre de un perodo determinado o la fecha de corte en circunstancias especiales que acuerde
el directorio"; (iii) La imposibilidad de distribuir ms utilidades de las que se obtengan; y
finalmente, (iv) La imposibilidad de distribuir utilidades cuando se ha perdido una parte del
capital, salvo que ste sea reintegrado o reducido en la cantidad correspondiente;
Que, si a lo anterior se agrega que es competencia de la Junta General de Accionistas decidir
sobre la aprobacin de los estados financieros y la aplicacin de las utilidades "... si las hubiere
(3), debe entenderse, como regla general, que la utilidad slo podr ser distribuida una vez que
la Junta, primero, apruebe el balance sometido a su consideracin (con lo que las utilidades que
aparecen del balance quedan jurdicamente consideradas como "utilidades distribuibles") y,
despus, acuerde distribuirlas;
Que, sin embargo, est regla general no resulta, en su totalidad, aplicable al caso de las
acciones sin derecho a voto pues, respecto de ellas, prima la norma especial imperativa del
segundo prrafo del artculo 97 de la LGS, conforme a la cual "existiendo utilidades
distribuibles, la sociedad est obligada al reparto del dividendo preferencial..." establecido por el
estatuto, lo que confirma la interpretacin en el sentido de no ser necesario que la Junta adopte
un acuerdo adicional de distribucin de las utilidades que corresponden a las acciones sin
derecho a voto;
Que, la circunstancia de no ser necesario que la Junta decida adems la distribucin del
dividendo preferencial, precipita la exigibilidad inmediata del crdito que los titulares de las
acciones sin derecho a voto tienen frente a la sociedad, en los trminos establecidos en el
estatuto, al haberse verificado la existencia de utilidades distribuibles;
Que, sin embargo, cuando la preferencia de rango consiste en el pago del dividendo con
anterioridad al dividendo que corresponda a las acciones con derecho a voto, la decisin
adicional de la Junta de distribuir las utilidades, luego de aprobado el balance que las arroje,
resulta ser un presupuesto de hecho necesario para establecer la oportunidad en que deba
cancelarse el dividendo preferente;
Que, de otro lado, en garanta de los derechos que corresponden a los titulares de las acciones
sin derecho a voto, debe precisarse que, cuando el estatuto no contiene estipulacin alguna
sobre la parte de las utilidades de un determinado ejercicio que debe ser distribuida, la sociedad
debe distribuir el ntegro de las utilidades que correspondan a las acciones sin derecho a voto,
de acuerdo a su prorrata de participacin en el capital social; y,
Estando a lo dispuesto por el artculo 7 del Texto nico Ordenado de la Ley del Mercado de
Valores, as como a lo acordado por el Directorio de esta Comisin Nacional, reunido en sus
sesiones de 20 de febrero de 2005 y 3 de abril de 2006;
SE RESUELVE:
213
Artculo 1.- nterpretar los alcances del artculo 97 de la Ley General de Sociedades, Ley N 26887,
en los siguientes trminos, que resultarn aplicables cuando se trate de valores objeto de oferta pblica
en el mercado de valores:
a) El dividendo preferencial a que se refiere el artculo 97 de la Ley General de Sociedades puede
consistir en una preferencia de cantidad, de rango o de una combinacin de ambas, lo que debe estar
claramente establecido en el estatuto, el que, adems, debe contener, con todo detalle, los trminos,
condiciones y plazos a los que se sujetan tanto los valores mismos como los derechos y las
obligaciones de los titulares de las acciones sin derecho a voto.
b) El segundo prrafo del artculo 97 de la Ley General de Sociedades, contiene un mandato
imperativo que obliga al emisor a que, una vez aprobado el balance general o uno parcial, por la Junta
General de Accionistas que muestre la existencia de utilidades distribuibles, se proceda al reparto del
dividendo preferencial en los trminos, condiciones y plazos que pudieran haber sido establecidos por
el estatuto, sin necesidad de acuerdo adicional de la Junta en el sentido de distribuir tales utilidades.
Ello no obstante, en el caso que la preferencia de las acciones sin derecho a voto consista en el
derecho de sus titulares de percibir el dividendo con anticipacin al que corresponde a las dems
acciones, se requerir de acuerdo adicional de la Junta.
c) A falta de disposicin estatutaria sobre el monto de las utilidades distribuibles que deben repartirse
como dividendo preferencial, cualquiera sea su modalidad, entre las acciones sin derecho a voto, la
Junta General de Accionistas deber acordar la distribucin ntegra de las utilidades distribuibles que
correspondan a las acciones sin derecho a voto, considerando su prorrata de participacin en el capital
social.
Artculo 2.- Publquese la presente Resolucin en el Portal de CONASEV y en el Diario Oficial El
Peruano.
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ELAS LAROZA, Enrique. Derecho Societario Peruano, Ley General de Sociedades del Per. Editorial
Normas Legales. Lima, 1999, Pg. 239.
Josu J. Sagasti Aurrekoetxea. El Rgimen Jurdico de las acciones sin voto en el Derecho Espaol y
comparado de Sociedades y Valores. Editorial Civitas, 1997, Madrid. Pg. 355.
Artculo 114, incisos 1 y 2, de la LGS.


Manual Societario

Res. CONASEV 060-2006-EF/94.10
(22-8-06)
Reglamento de la ley que promueve el canje o redencin de las acciones de inversin
TTULO
DSPOSCONES GENERALES
Artculo 1.- Objeto
El presente Reglamento es de aplicacin a las empresas que tengan emitidas acciones de inversin,
inscritas o no en el Registro Pblico del Mercado de Valores, que formulen ofertas pblicas de canje o
redencin, las mismas que debern sujetarse a la Ley N 28739 y a este Reglamento.
Para efectos de determinar si la oferta es de carcter pblico se aplicar lo dispuesto en el artculo 6
del Reglamento de Oferta Pblica Primaria y de Venta de Valores Mobiliarios, aprobado por Resolucin
CONASEV N 141-1998-EF/94.10.
Artculo 2.- Definiciones
Los trminos que se sealan en el presente Reglamento tienen el significado que se indica en el
artculo 2 de la Ley N 28739, Ley que promueve el canje o redencin de las acciones de inversin.
Asimismo, deben considerarse para fines de la aplicacin del presente Reglamento, las
siguientes definiciones:
2.1 Entidad valorizadora: sociedad de auditora inscrita como tal en cualquiera de los Colegios
de Contadores Pblicos Departamentales de la Repblica, empresa bancaria, banco de
inversin o empresa de consultora.
2.2 Ley: la Ley N 28739, Ley que promueve el canje o redencin de las acciones de inversin.
2.3 Plazo: el que se computa conforme a las reglas del artculo 183 del Cdigo Civil. En ese
sentido, debe tenerse en cuenta que: (i) el plazo excluye el da inicial e incluye el da del
vencimiento y (ii) el plazo cuyo ltimo da sea inhbil vence el primer da hbil siguiente.
2.4 Reglamento: el Reglamento que se aprueba en esta Resolucin.
2.5 Vinculacin: la que resulte de la aplicacin del Reglamento de Propiedad ndirecta,
Vinculacin y Grupos Econmicos.
TTULO
PROCEDMENTO DE LA OFERTA
Artculo 3.- Documentacin a presentar
La empresa que decida formular una oferta debe presentar a CONASEV lo siguiente:
3.1 En el caso de ofertas de redencin en dinero:
a) Solicitud dirigida a CONASEV comunicando la intencin de realizar una oferta de redencin,
adjuntando copia del acta donde conste el acuerdo del rgano social competente;
b) Modelo de aviso a publicarse, con la informacin sealada en el artculo 6 de la Ley y en el
artculo 4 de este Reglamento;
c) nforme de valorizacin de las acciones de inversin emitido por una entidad valorizadora, en
los trminos indicados en el artculo 16 de este Reglamento; y,
d) Declaracin jurada emitida por la entidad valorizadora de que sta, sus directores, gerentes y
personal tcnico encargado de la valorizacin no se encuentran incursos en los impedimentos
sealados en el artculo 27 de este Reglamento.
3.2 En el caso de ofertas de canje:
a) Solicitud dirigida a CONASEV comunicando la intencin de realizar una oferta de canje,
adjuntando copia del acta donde conste el acuerdo del rgano social competente;
b) Modelo de aviso a publicarse, con la informacin sealada en el artculo 6 de la Ley y en el
artculo 4 de este Reglamento;
c) Documento informativo de la oferta, en los trminos indicados en el artculo 5 de este
Reglamento;
d) nforme de valorizacin emitido por una entidad valorizadora, en los trminos indicados en el
artculo 16 de este Reglamento. Dicho informe deber pronunciarse sobre las acciones de
inversin y los valores mobiliarios materia de canje; y,
214
e) Declaracin jurada emitida por la entidad valorizadora de que sta, sus directores, gerentes y
personal tcnico encargado de la valorizacin no se encuentran incursos en los impedimentos
sealados en el artculo 27 de este Reglamento.
Artculo 4.- Contenido adicional del aviso de la oferta
Adicionalmente a la informacin establecida en el artculo 6 de la Ley, los avisos de oferta deben
incluir la siguiente informacin:
4.1 En el caso de ofertas de redencin en dinero:
a) Moneda de pago en la que se cancelar el precio y tipo de cambio de ser el caso;
b) Nombre del agente de intermediacin por cuyo conducto se realiza la oferta, de ser el caso;
c) Mecanismo centralizado de negociacin en el que se realiza la oferta, de ser el caso;
d) Nombre y direccin de la entidad valorizadora;
e) ndicacin de la posibilidad de aceptaciones parciales o totales respecto de la tenencia de cada
titular; y,
f) Las personas jurdicas que no tuvieran registrado ningn valor en el Registro debern incluir el
siguiente aviso: "Dado que la empresa no tiene ningn valor inscrito en el Registro Pblico del Mercado
de Valores de la Comisin Nacional Supervisora de Empresas y Valores, la evaluacin de la presente
oferta de redencin deber sustentarse en la informacin proporcionada por la empresa".
4.2 En el caso de ofertas de canje:
a) Derechos que confieren los valores que se ofrecen en canje;
b) ndicacin de la existencia de un documento informativo, a que se refiere el artculo 5 y de los
lugares en que se encuentra a disposicin del pblico interesado;
c) Nombre del agente de intermediacin por cuyo conducto se realiza la oferta, de ser el caso;
d) Nombre y direccin de la entidad valorizadora;
e) ndicacin de la posibilidad de aceptaciones parciales o totales respecto de la tenencia de cada
titular; y,
f) Las personas jurdicas que no tuvieran registrado ningn valor en el Registro debern incluir el
siguiente aviso: "Dado que la empresa no tiene ningn valor inscrito en el Registro Pblico del Mercado
de Valores de la Comisin Nacional Supervisora de Empresas y Valores, la evaluacin de la presente
oferta de canje deber sustentarse en el documento informativo as como en la informacin
proporcionada por la empresa".
De conformidad con el inciso g) del artculo 6 de la Ley, CONASEV puede exigir la incorporacin de
informacin adicional en los avisos de oferta, cuando as lo considere pertinente para un determinado
caso en particular.
Artculo 5.- Documento informativo
El documento informativo debe contener como mnimo la informacin sealada en el Anexo A.
Durante la vigencia de una oferta de canje de acciones de inversin, la empresa debe poner a
disposicin de los titulares de acciones de inversin, en forma gratuita, ejemplares del documento
informativo en sus oficinas. En caso la empresa cuente con pgina web, adicionalmente debe
difundir el documento informativo en un lugar destacado de sta.
El documento informativo se encontrar a disposicin del pblico en el Centro de
Documentacin de CONASEV.
Artculo 6.- Medios de difusin de la oferta
Sin perjuicio de la obligacin de efectuar la publicacin referida en el numeral 2 del artculo 5
de la Ley, la empresa que realice una oferta puede difundirla por uno o ms de los siguientes
medios:
6.1 Comunicacin personal al domicilio del titular de acciones de inversin;
6.2 Comunicacin personal al correo electrnico del titular de acciones de inversin;
6.3 Comunicacin en la pgina web de la empresa;
6.4 Publicacin en un lugar visible o destacado en las reas de acceso pblico de las oficinas
de la empresa; y,
6.5 Comunicacin en el boletn diario de una bolsa de valores, en caso las acciones de
inversin listen en dicha bolsa.
El contenido de estas comunicaciones y publicaciones debe ser el mismo que el de los avisos a
que se refiere el numeral 2 del artculo 5 de la Ley.
Artculo 7.- Relacin de titulares de acciones de inversin
La empresa que cuente con pgina web debe publicar en un lugar destacado de sta la relacin
de titulares de acciones de inversin que aparezcan registrados en la matrcula de acciones de
inversin o en el registro correspondiente de la institucin de compensacin y liquidacin de
valores, en la misma fecha que se efecte la publicacin del primer aviso a que se refiere el
numeral 2 del artculo 5 de la Ley. Dicha relacin no debe incluir la tenencia personal de cada
titular.
Sin perjuicio de lo anterior, CONASEV difundir en un lugar destacado de su pgina web
(www.conasev.gob.pe) la informacin a que se refiere el prrafo anterior, en la oportunidad
sealada anteriormente.
Para efectuar la difusin respectiva y para fines de supervisin, la empresa entregar a
CONASEV el referido listado de titulares de acciones de inversin, con las tenencias
respectivas, con una antelacin no menor de siete (7) das hbiles a la fecha de publicado el
primer aviso.
La relacin de titulares de acciones de inversin debe difundirse desde la vigencia de la oferta
hasta su culminacin.
Artculo 8.- Evaluacin de la documentacin presentada
Presentada la documentacin indicada en el artculo 3, CONASEV tiene un plazo mximo de
diez (10) das hbiles para formular observaciones, subsanadas las cuales la empresa procede
a publicar el aviso. Transcurrido dicho plazo y de no mediar pronunciamiento de CONASEV, la
empresa continuar el proceso de la oferta.
Artculo 9.- Plazo de vigencia
215
El plazo de vigencia de la oferta es fijado por la empresa y no puede ser inferior a cuarenta y cinco (45)
das naturales. El cmputo del plazo se inicia al da siguiente de la publicacin del primer aviso a que
refiere el numeral 2 del artculo 5 de la Ley.
Artculo 10.- Aceptacin o rechazo de la oferta
Para efectos de la aceptacin o rechazo de la oferta, los interesados deben remitir al domicilio sealado
por la empresa lo siguiente:
10.1 Carta notarial o, a su eleccin, carta simple, con cargo de recepcin de la empresa, aceptando o
rechazando la oferta;
10.2 Copia del documento de identidad; y,
10.3 Los poderes que acrediten la representacin del titular, de ser el caso. Ser suficiente que el poder
contenga la legalizacin notarial de la firma del titular o se trate de un poder notarial fuera de registro.
Artculo 11.- Aviso sobre plazo adicional de aceptacin o rechazo
Si una vez concluida la vigencia de la oferta, algunos titulares de acciones de inversin no hubiesen
manifestado aceptacin o rechazo, la empresa deber publicar el aviso a que refiere el numeral 3.1 del
artculo 8 de la Ley.
Adems de la informacin establecida en dicho artculo, el aviso deber incluir el siguiente texto: "De no
aceptar o rechazar de modo expreso la oferta en el plazo de treinta (30) das naturales, que concluir
indefectiblemente el da & , el silencio ser interpretado como manifestacin de la voluntad en el
sentido de aceptar la oferta".
Artculo 12.- Pago en dinero del valor de las acciones de inversin o entrega de valores en caso de
aceptacin expresa
En el caso de ofertas de redencin en dinero, la empresa cuenta con un plazo mximo de treinta (30)
das naturales de finalizada la oferta para el pago del monto en dinero ofrecido para la redencin de las
acciones de inversin a aquellos titulares de acciones de inversin que aceptaron la oferta. Este mismo
plazo se aplica para la entrega de valores a aquellos que aceptaron una oferta de canje de acciones de
inversin.
Artculo 13.- Pago en dinero del valor de las acciones de inversin o entrega de valores en caso de
aceptacin concluida la oferta
La empresa cuenta con un plazo mximo de treinta (30) das naturales de finalizado el plazo adicional a
que se refiere el numeral 3.1 del artculo 8 de la Ley, para el pago de las acciones de inversin o la
entrega de valores a los titulares que aceptaron el canje o la redencin, una vez concluida la oferta
respectiva.
Artculo 14.- Consignacin del valor de las acciones de inversin y emisin de valores
En el supuesto del numeral 3.2 del artculo 8 de la Ley, la empresa debe iniciar el trmite de
consignacin en un plazo de diez (10) das naturales de finalizado el plazo adicional a que refiere el
numeral 3.1 del artculo 8 de la Ley. Para el caso de ofertas de canje, la empresa debe emitir los
valores a favor de los titulares que correspondan en un plazo mximo de treinta (30) das naturales de
finalizado el plazo adicional a que refiere el numeral 3.1 del artculo 8 de la Ley.
TTULO
VALORZACON
Articulo 15.- Precio y ratio de intercambio mnimo a ser tomado en cuenta para las ofertas
Las ofertas deben realizarse por un precio o ratio de intercambio mnimo, dependiendo si se
tratan de ofertas de redencin o canje, respectivamente, no menor que el determinado por la
entidad valorizadora.
En ningn caso el precio de redencin para las acciones de inversin inscritas en el Registro
puede ser menor a la cotizacin promedio ponderada registrada en rueda de bolsa del ltimo
semestre. Para tal efecto, deber tomarse en cuenta el semestre previo a la fecha en la que se
decidi formular la oferta.
Lo sealado en el prrafo anterior slo ser aplicable si, en el mencionado semestre, la
cantidad negociada de acciones de inversin representa ms del cinco por ciento (5%) del total
de acciones de inversin en circulacin y dicho valor registra una frecuencia de negociacin
mayor al sesenta por ciento (60%).
Para los fines del clculo del precio debern ordenarse las operaciones realizadas durante
dicho perodo considerando de menor a mayor el volumen transado, agrupndolas en cuatro (4)
tramos con igual cantidad de operaciones por tramo, excluyndose de los clculos, el primer y
el cuarto tramo, que son las que contienen las operaciones de menor y mayor volumen,
respectivamente. En el clculo anterior debern excluirse las operaciones realizadas por la
empresa y sus vinculados.
Artculo 16.- nforme de valorizacin
El informe de valorizacin, adems del valor en dinero o, segn corresponda, del ratio de
intercambio mnimo, incluir toda la informacin referida a los criterios utilizados para tal
determinacin, as como el sustento para su uso.
Copias de las respectivas hojas de clculos, papeles de trabajo, estudios, proyectos, tasaciones
y otros informes relevantes utilizados en la valuacin de acciones de inversin deben ser
entregados a CONASEV conjuntamente con el informe de valorizacin para ponerlos a
disposicin de los titulares de acciones de inversin en su Centro de Documentacin, salvo
aquella informacin que califique como reservada.
Este informe deber contener como mnimo lo sealado en el Anexo B.
Artculo 17.- Obligacin de la entidad valorizadora
Los criterios a ser empleados en la determinacin del precio o ratio de intercambio mnimo de la
oferta, dependiendo si sta es de redencin o canje, deben considerar la situacin existente en
el momento de adoptar la decisin de formular dicha oferta. Una vez determinado este precio o
ratio de intercambio mnimo, la entidad valorizadora determinar si ste requiere ser ajustado
debido al transcurso del tiempo y cul debe ser el factor a utilizarse para realizar tal ajuste.
Artculo 18.- Criterios a ser aplicados por las entidades valorizadoras
La entidad valorizadora deber llevar a cabo su labor de acuerdo con las prcticas de
valorizacin aceptadas internacionalmente.
18.1 En el caso de ofertas de redencin en dinero, las entidades valorizadoras deben evaluar y
justificar, cuando menos, la aplicacin de los siguientes criterios para la valorizacin de las
acciones de inversin:
a) Valor contable de la empresa;
b) Valor de la empresa como negocio en marcha;
216
c) Precio promedio ponderado de los valores durante el semestre inmediatamente anterior a la fecha de
adoptar la decisin de formular la oferta; y,
d) Si se hubiese formulado alguna OPA dentro de los seis (6) meses previos la fecha de adoptar la
decisin de formular la oferta, la contraprestacin ofrecida en tal oportunidad.
Luego de aplicar todos los criterios antes mencionados o de sustentar la inaplicabilidad de la utilizacin
de uno o ms de ellos, la entidad valorizadora determinar el precio a travs del criterio que, a su juicio,
resulte ms adecuado para el caso concreto.
18.2 En el caso de ofertas de canje de acciones de inversin por valores representativos de derechos
de participacin, las entidades valorizadoras deben considerar lo establecido en el numeral 18.1
anterior para la valorizacin de las acciones de inversin y de los valores representativos de derechos
de participacin.
18.3 En el caso de ofertas de canje de acciones de inversin por valores representativos de deuda, las
entidades valorizadoras deben considerar lo establecido en el numeral 18.1 anterior para la valorizacin
de las acciones de inversin. Para la valorizacin de los valores representativos de deuda, deber
considerarse cuando menos los siguientes elementos:
a) Tipo de instrumento;
b) Plazo de vencimiento;
c) Rendimiento;
d) Tipo de tasa (fija, variable);
e) Modalidad de tasa (nominal, efectiva);
f) Redencin del principal (parcial, al vencimiento);
g) Nmero de das a emplear en las frmulas de rendimiento y amortizacin del principal;
h) Moneda;
i) Garantas; y,
j) Clasificacin de riesgo otorgada por una empresa clasificadora inscrita en el Registro.
Asimismo, de conformidad con la Segunda Disposicin Complementaria de la Ley, las entidades
valorizadoras deben tomar en cuenta el valor de las acciones representativas del capital social, con o
sin derecho a voto, que se encuentren en tesorera, para determinar el valor de canje o redencin de
las acciones de inversin.
TTULO V
SEGUNDA VALORZACON
Artculo 19.- Pedido de segunda valorizacin
Despus de realizada la valorizacin y antes de concluir la oferta, la empresa o titulares de acciones de
inversin pueden solicitar a CONASEV que designe otra entidad valorizadora para que se encargue de
realizar una nueva valorizacin.
Los titulares de acciones de inversin que soliciten esta valorizacin deben presentar a CONASEV la
documentacin que acredite su respectiva tenencia, a efectos de que se habilite una lista de
adherentes.
Artculo 20.- Publicidad del pedido de segunda valorizacin y lista de adherentes
El pedido de segunda valorizacin se difundir en la pgina web de CONASEV para efectos
que durante los siete (7) das hbiles siguientes a su difusin otros titulares de acciones de
inversin puedan adherirse a dicha solicitud. En el caso que la empresa cuente con pgina web
deber difundirse dicho pedido adicionalmente en un lugar destacado de sta.
Para formar parte de esta lista, los titulares de acciones de inversin interesados deben dirigir
su solicitud a CONASEV acompaada de la documentacin que acredite su tenencia.
Artculo 21.- Suspensin de la oferta
Una vez realizada la verificacin de la tenencia del solicitante o solicitantes de la segunda
valorizacin, CONASEV suspende la oferta hasta que se emita el informe de valorizacin. La
oferta contina al da siguiente de presentado el informe de valorizacin a CONASEV.
La suspensin de la oferta y el levantamiento de dicha medida son difundidos en un lugar
destacado de la pgina web de CONASEV, y de la bolsa de valores, de ser el caso.
Artculo 22.- Comit de seleccin de la nueva entidad
La nueva entidad valorizadora ser seleccionada por un Comit conformado por tres (3)
funcionarios de CONASEV, de acuerdo con las bases que para el efecto apruebe la Gerencia
General de CONASEV.
Dicha entidad valorizadora no deber tener vinculacin con los titulares de acciones de
inversin que solicitaron la segunda valorizacin, ni con sus adherentes. Ello sin perjuicio de los
dems impedimentos previstos en el artculo 27 de este Reglamento.
En el caso de que luego de tres (3) convocatorias no se pudiera designar a una entidad
valorizadora, el precio o ratio de intercambio mnimo a considerar ser el establecido en la
primera valorizacin.
Artculo 23.- Plazo para determinar la segunda valorizacin
La nueva entidad valorizadora debe determinar el precio o ratio de intercambio mnimo de la
oferta de redencin o canje, respectivamente, dentro de los treinta (30) das naturales
siguientes a la fecha de su designacin. Este plazo podr ser prorrogado a juicio del Comit a
que se refiere el artculo anterior, previa solicitud fundamentada de la entidad valorizadora.
La entidad valorizadora designada para efectuar la segunda valorizacin deber, una vez
emitido su informe, remitirlo a CONASEV.
Artculo 24.- Valor de redencin en dinero o canje
En caso proceda una nueva valorizacin, el precio o ratio de intercambio mnimo a considerar
en la oferta de redencin o canje, respectivamente, es el mayor de las dos valorizaciones
realizadas.
Cuando exista segunda valorizacin, aquellos titulares de acciones de inversin que hubiesen
rechazado la oferta de canje o redencin, podrn optar por cualquiera de las siguientes
alternativas:
i) No emitir ningn pronunciamiento en cuyo caso se entender que el rechazo se mantiene
respecto del precio o ratio de intercambio ofrecido en la segunda valorizacin;
217
ii) Aceptar el nuevo precio o ratio de intercambio la oferta, en cuyo caso deber dirigirse una
comunicacin a la empresa cumpliendo con las formalidades previstas en el artculo 10 de este
Reglamento.
Asimismo no ser necesario para los titulares de acciones de inversin que hubiesen aceptado la oferta
de canje o redencin que formulen una nueva aceptacin, en este caso el mayor valor ser
considerado para los fines de la aplicacin del ratio de intercambio o el precio de redencin.
Artculo 25.- Costos de la segunda valorizacin
El costo de la segunda valorizacin es asumido por quien lo solicite. En caso la segunda valorizacin
sea solicitada por titulares de acciones de inversin, el costo es asumido por aquellos que presentaron
la solicitud respectiva a CONASEV y por aquellos que suscribieron la lista de adherentes, a prorrata de
su participacin en el total de las acciones de inversin que son objeto de canje o redencin.
De conformidad con el segundo prrafo del numeral 2 del artculo 7 de la Ley, los titulares de acciones
de inversin que deben pagar el costo de la segunda valorizacin lo harn a cuenta del valor total de
redencin o canje de las acciones de inversin. Para tal efecto, en el plazo de siete (7) das hbiles de
seleccionada la entidad valorizadora, estos titulares de acciones de inversin debern acreditar ante
CONASEV el pago de dicho costo o presentar un convenio de pago con la respectiva entidad
valorizadora.
TTULO V
ENTDADES VALORZADORAS
Artculo 26.- Condiciones que debe reunir la entidad valorizadora
La entidad valorizadora interesada en participar en una oferta debe estar inscrita en el Registro; y, no
encontrarse incursa en los impedimentos establecidos en el artculo siguiente.
Artculo 27.- mpedimentos
No podrn actuar como entidades valorizadoras aquellas que por s mismas o a travs de sus
directores, gerentes o personal tcnico encargado de la valorizacin:
27.1 Tengan o hayan tenido en los dos (2) ltimos aos vinculacin con la empresa o con titulares de
acciones de inversin cuya tenencia conjunta sea igual o superior al cinco por ciento (5%) del total de
las acciones de inversin
27.2 Son o hayan sido en los dos (2) ltimos aos accionistas, directores, gerentes o asesores de la
empresa.
27.3 Tengan o hayan tenido en los dos (2) ltimos aos cualquier tipo de relacin con la empresa, sea
comercial, profesional, personal, familiar o de otra ndole, segn sea el caso, que pueda generar un
conflicto de intereses en el desempeo de su labor.
Artculo 28.- Prohibicin
Las entidades valorizadoras sancionadas por CONASEV por infracciones muy graves o graves estn
prohibidas de participar en la determinacin del valor de canje o redencin de acciones de inversin,
por el plazo que se establezca en la respectiva Resolucin CONASEV.
TTULO V
SUPERVSON DE LAS OFERTAS
Artculo 29.- Facultad de CONASEV
CONASEV puede requerir a cualquiera de las partes que intervienen en la oferta informacin
relativa a sta, as como exigir subsanaciones y elementos complementarios, cuando estime
que la informacin proporcionada es insuficiente, incompleta, inexacta o falsa.
Artculo 30.- Obligacin de la empresa
Dentro de los siete (7) das hbiles siguientes de finalizada la oferta, la empresa debe remitir a
CONASEV el listado de aquellos titulares de acciones de inversin que hubieran aceptado y
rechazado la oferta de manera expresa.
Asimismo, dentro de los (7) siete das hbiles de finalizado el plazo adicional a que refiere el
numeral 3.1 del artculo 8 de la Ley, la empresa debe remitir a CONASEV el listado de titulares
que aceptaron o rechazaron la oferta una vez concluida y el listado de titulares que aceptaron la
oferta de manera tcita.
ANEXO A
CONTENDO MNMO DEL DOCUMENTO NFORMATVO
nformacin para el caso de una oferta de intercambio de acciones de inversin por valores
representativos de derechos de participacin
a) Las caractersticas de la emisin:
i. La fecha del acuerdo del rgano o entidad competente y de los acuerdos que lo
complementen, respecto a la creacin y/o emisin de los valores,
ii. Denominacin de los valores,
iii. Rgimen de transferencia de los valores, se trate de valores nominativos, al portador o a la
orden, segn corresponda,
iv. Las clases que se conformarn, cuando corresponda,
v. El monto mximo en valor nominal a emitir,
vi. El nmero mximo de valores,
vii. Fecha en que se efectuar la emisin de los valores;
b) La descripcin de los derechos y, de ser el caso, obligaciones que adquieren sus titulares,
tales como:
i. El derecho a participar en los beneficios que se generen, as como el plazo y modo
establecido para ejercer el derecho a recibirlos. De existir un derecho preferente deber
precisarse en qu consiste la preferencia, si es de cantidad, de rango o una combinacin de
ambas, lo que deber estar claramente establecido en el estatuto, el que adems deber
contener, con todo detalle los trminos, condiciones, plazos a los que se sujetan tanto los
valores mismos como los derechos y obligaciones de sus titulares, su carcter acumulativo o
no,
ii. Se deber sealar las oportunidades en que el emisor hubiere pagado dividendos en los dos
ltimos ejercicios as como el importe de dividendos por accin. De no haberse pagado
dividendos se incluir una declaracin en tal sentido.
218
En caso que existan restricciones que limiten al emisor en el pago de dividendos, o que lo puedan
limitar en el futuro, stas debern ser descritas. Adicionalmente se deber explicar la poltica de
dividendos vigente, cuando corresponda,
iii. El derecho de suscripcin preferente en el caso de emisin de nuevos valores, tales como
participaciones, acciones, obligaciones convertibles en acciones, bonos convertibles u otros valores
que emita la entidad emisora,
iv. El derecho de asistir y votar en las juntas o asambleas de tenedores de valores y de impugnar los
acuerdos adoptados en las mismas, as como los principales requisitos para ello,
v. La obligacin de cumplir prestaciones adicionales,
vi. La posibilidad de que los derechos descritos sean o puedan ser afectados o limitados por los de otra
clase de valores, incluyendo la informacin relativa al otro valor de manera tal que permitan
comprender el alcance de dicha afectacin,
vii. El derecho a participar en el patrimonio resultante de la liquidacin, as como el plazo y modo
establecido para ejercer el derecho a recibirlos,
viii. Otros derechos u obligaciones que sean relevantes;
c) De ser relevante, sealar en forma breve y descriptiva respecto del inversionista el proceso a serle
aplicado en caso de reestructuracin econmica y financiera, disolucin, liquidacin y/o quiebra de la
entidad emisora sealando una referencia al orden de prelacin de los valores ofertados en tales
supuestos;
d) Relacin de las principales disposiciones legales que rijan la emisin de los valores;
e) Cualquier otra informacin relevante no considerada en los incisos anteriores que sea de inters
para el inversionista.
Adicionalmente a la informacin relativa a los valores que el ofertante ofrecer en pago, se incluir la
informacin respecto de las acciones de inversin que sern adquiridos por el ofertante, as como toda
la informacin referente a los mecanismos de intercambio entre ambos valores. Adicionalmente, de ser
posible se incluir informacin de mercado de los valores que el ofertante recibir a cambio de los
valores ofrecidos. En caso que dichos valores sean negociados en un mecanismo centralizado de
negociacin, deber incluirse un cuadro de las cotizaciones mensuales (mxima, mnima, de apertura y
de cierre) alcanzadas durante los ltimos doce (12) meses, frecuencia de negociacin y montos
mensuales negociados correspondientes a dicho perodo. Si los valores se cotizaran en un mecanismo
centralizado del exterior se deber indicar dichos precios expresados en la moneda del pas donde
sean.
Asimismo, se debe incluir el siguiente texto en caso las personas jurdicas no tuvieran registrado ningn
valor en el Registro: "Dado que la empresa no tiene ningn valor inscrito en el Registro Pblico del
Mercado de Valores de la Comisin Nacional Supervisora de Empresas y Valores, la evaluacin de la
presente oferta de canje deber sustentarse en el documento informativo as como en la informacin
proporcionada por la empresa".
Finalmente, se debe incluir el texto siguiente: "El presente Documento nformativo contiene informacin
veraz. Los firmantes se hacen responsables por los daos que pueda generar la falta de veracidad o
insuficiencia de su contenido, de acuerdo con las normas del Cdigo Civil".
(Nombre y firma del Gerente General o funcionario autorizado)
Fecha de elaboracin.
. nformacin para el caso de una oferta de intercambio de acciones de inversin por valores
representativos de derechos de crdito
a) Las caractersticas de la emisin:
i. La fecha del acuerdo del rgano o entidad competente y de los acuerdos que lo
complementen, respecto a la emisin,
ii. De ser el caso, referencia al contrato o instrumento legal en virtud del cual se emitirn los
valores,
iii. Denominacin de los valores,
iv. Rgimen de transferencia de los valores, ya se trate de valores nominativos, al portador o a
la orden,
v. Las series que se conformarn, de ser el aplicable,
vi. El monto mximo en valor nominal a emitir,
vii. Nmero de valores, total y por series, de ser el aplicable,
viii. Fecha en que se efectuar la emisin de los valores,
ix. Plazo de la Oferta
b) La descripcin de los derechos y, de ser el caso, obligaciones que adquieren sus titulares,
tales como:
i. Moneda en la que la entidad emisora contrae el crdito y moneda en la que se pagar el
principal y los intereses, y el tipo de cambio a utilizar, de ser el caso,
ii. Determinacin de las tasas de inters y/o reajuste del principal:
a. Para tasas de inters fijas:
1) La tasa de inters que se pagar durante la vigencia del valor,
2) Frmula de clculo de los intereses, describiendo sus componentes y sealando el nmero
de das a considerar por perodo de pago y por ao,
3) Mecanismo de reajuste del principal, de ser el caso,
b. Para tasas de inters no fijas vinculadas a la evolucin de un indicador:
1) Descripcin del indicador a utilizar,
2) ndicar si existe la posibilidad de que dicho indicador pueda verse influido de modo directo o
indirecto por actos de la entidad emisora,
3) Entidad encargada de la determinacin del indicador, de ser aplicable,
4) Forma, momento y lugar en que dicho indicador se pondr en conocimiento de los
inversionistas,
5) En caso de existir un margen a pagar por sobre el rendimiento ofrecido por el indicador, debe
indicarse si dicho margen se mantendr constante durante la vigencia del valor,
219
6) Frmula de clculo de los intereses, sealando el nmero de das a considerar por perodo de pago
y el nmero de das a considerar por ao,
7) Mecanismo de reajuste del principal, de ser el caso,
c. Cupn cero:
Si la emisin de los valores se efectuara bajo la modalidad de "cupn cero", se adecuar la informacin
de los literales anteriores en lo que sea aplicable, hacindose referencia a la tasa de inters implcita y
sealando el nmero de das a considerar por perodo de pago y por ao,
iii. Plazos de pago de intereses y principal,
iv. Lugar de pago de los intereses y principal,
v. nters moratorio en caso de falta de oportunidad en la cancelacin del principal o intereses,
vi. Cronograma de pago de intereses y principal, con la informacin que se muestra en el siguiente
cuadro conforme a cada serie de una emisin:
Serie Clculo de intereses y principal Fecha de pago
Fecha de emisin Fecha Da de la semana .
nters 1 . . .
nters 2 . . .
......... . . .
nters N . . .
Redencin del principal . . .
Nota: Cuando no se hayan identificado las fechas de vencimiento de los intereses y redencin del
principal, no ser necesario incluir el cuadro anterior, debindose establecer una regla general para la
determinacin de la fecha de pago. Asimismo, se sealar si se pagarn o no intereses por los das
transcurridos entre la fecha de vencimiento y la fecha de pago establecidas en la emisin,
vii. Descripcin de las garantas particulares establecidas en la emisin, sealando su valor y forma
como han sido valuadas, la persona encargada de la valuacin y las clusulas relativas al tipo, forma
de ejecucin y orden de prelacin de los inversionistas con respecto a dichas garantas,
viii. Detalle del procedimiento de amortizacin anticipada o rescate, de ser el caso,
ix. Posibilidad que los derechos descritos sean o puedan ser afectados o limitados por los de otra clase
de valores, incluyendo la informacin relativa al otro valor de manera tal que permitan comprender los
alcances de los derechos que confiere,
x. Orden de prelacin de la acreencia representada por las obligaciones en caso de liquidacin,
xi. Otros derechos u obligaciones que sean relevantes;
c) Clasificacin de riesgo
i. Denominacin completa de la empresa clasificadora de riesgo,
ii. Fecha de otorgamiento de la clasificacin,
iii. Categora de clasificacin de riesgo,
iv. Significado de la categora de clasificacin, de acuerdo a la simbologa utilizada por cada empresa
clasificadora de riesgo,
v. Como prrafo final a esta seccin, se debe incluir y completar el siguiente texto:
"La clasificacin de riesgo otorgada no constituye una recomendacin de compra, retencin o
venta de los valores mencionados anteriormente".
"Para mayor informacin relativa a la clasificacin de riesgo otorgada a los valores, revisar el
Anexo N del documento informativo";
d) Clusulas relativas a otros beneficios, derechos o salvaguardas legales y/o econmicas en
favor de los titulares de los valores, como clusulas relacionadas con la existencia de un fondo
de amortizacin, o clusulas que restrinjan la declaracin de dividendos o soliciten el
mantenimiento de cualquier ratio para la creacin o mantenimiento de reservas, u otras segn
corresponda;
e) Sealar en forma breve y descriptiva con relacin al inversionista el proceso a serle aplicado
en caso de reestructuracin econmica y financiera, disolucin, liquidacin y/o quiebra de la
entidad emisora, sealando la situacin en la que quedar el inversionista de producirse dicho
evento, en tanto sea relevante;
f) Cualquier otra informacin no considerada en los prrafos anteriores que sea de inters para
el inversionista;
g) Modo en que se representar la titularidad de los valores y forma en que se efectuar su
transferencia. ndicar la forma de representacin de los valores. En caso de representarse
mediante anotaciones en cuenta se debe incluir la denominacin social y la direccin de la
entidad responsable de su registro contable;.
Adicionalmente a la informacin relativa a los valores que el ofertante ofrecer en pago, se
incluir la informacin respecto de las acciones de inversin que sern adquiridos por el
ofertante, as como toda la informacin referente a los mecanismos de intercambio entre ambos
valores. Adicionalmente, de ser posible se incluir informacin de mercado de los valores que el
ofertante recibir a cambio de los valores ofrecidos. En caso que dichos valores sean
negociados en un mecanismo centralizado de negociacin, deber incluirse un cuadro de las
cotizaciones mensuales (mxima, mnima, de apertura y de cierre) alcanzadas durante los
ltimos doce (12) meses, frecuencia de negociacin y montos mensuales negociados
correspondientes a dicho perodo. Si los valores se cotizaran en un mecanismo centralizado del
exterior se deber indicar dichos precios expresados en la moneda del pas donde sean.
Asimismo, se debe incluir el siguiente texto en caso las personas jurdicas no tuvieran
registrado ningn valor en el Registro: "Dado que la empresa no tiene ningn valor inscrito en el
Registro Pblico del Mercado de Valores de la Comisin Nacional Supervisora de Empresas y
Valores, la evaluacin de la presente oferta de canje deber sustentarse en el documento
informativo as como en la informacin proporcionada por la empresa".
Finalmente, se debe incluir el texto siguiente: "El presente Documento nformativo contiene
informacin veraz. Los firmantes se hacen responsables por los daos que pueda generar la
falta de veracidad o insuficiencia de su contenido, de acuerdo con las normas del Cdigo Civil".
(Nombre y firma del Gerente General o funcionario autorizado)
Fecha de elaboracin.
. Otros valores
En el caso de valores de distinta naturaleza a los sealados en los puntos y anteriores se
deber describir las caractersticas de emisin, los derechos y obligaciones que adquieren sus
titulares as como cualquier otra informacin relevante que sea de inters para los inversionistas
220
en una extensin al menos similar a la exigida para la clase de valores a que se refieren los referidos
numerales, o en la que exijan las circunstancias.
Adicionalmente a la informacin relativa a los valores que el ofertante ofrecer en pago, se incluir la
informacin respecto de las acciones de inversin que sern adquiridos por el ofertante, as como toda
la informacin referente a los mecanismos de intercambio entre ambos valores. Adicionalmente, de ser
posible se incluir informacin de mercado de los valores que el ofertante recibir a cambio de los
valores ofrecidos. En caso que dichos valores sean negociados en un mecanismo centralizado de
negociacin, deber incluirse un cuadro de las cotizaciones mensuales (mxima, mnima, de apertura y
de cierre) alcanzadas durante los ltimos doce (12) meses, frecuencia de negociacin y montos
mensuales negociados correspondientes a dicho perodo. Si los valores se cotizaran en un mecanismo
centralizado del exterior se deber indicar dichos precios expresados en la moneda del pas donde
sean.
Asimismo, se debe incluir el siguiente texto en caso las personas jurdicas no tuvieran registrado ningn
valor en el Registro: "Dado que la empresa no tiene ningn valor inscrito en el Registro Pblico del
Mercado de Valores de la Comisin Nacional Supervisora de Empresas y Valores, la evaluacin de la
presente oferta de canje deber sustentarse en el documento informativo as como en la informacin
proporcionada por la empresa".
Finalmente, se debe incluir el texto siguiente: "El presente Documento nformativo contiene informacin
veraz. Los firmantes se hacen responsables por los daos que pueda generar la falta de veracidad o
insuficiencia de su contenido, de acuerdo con las normas del Cdigo Civil".
(Nombre y firma del Gerente General o funcionario autorizado)
Fecha de elaboracin.
ANEXO B
CONTENDO MNMO DEL NFORME DE VALORZACON
1. Declaracin de responsabilidad, con el siguiente texto: "Los firmantes declaran haber realizado una
investigacin y anlisis que la lleva a considerar que el presente nforme de Valorizacin de LOS
VALORES ha sido preparado de acuerdo con la propuesta tcnica y requisitos detallados en el
presente documento, teniendo como base la informacin brindada por el emisor. Asimismo, la
valorizadora se hace responsable por los daos que se puedan generar causados por la expedicin de
un informe con un inadecuado sustento tcnico o insuficiencia en su contenido, dentro del mbito de su
competencia, de acuerdo con la responsabilidad establecida por el Cdigo Civil".
2. Nombre y firma de cada miembro del equipo de trabajo.
3. Fecha de elaboracin.
4. Anlisis del sector.
5. Anlisis de la empresa.
6. Anlisis del contexto de la operacin.
7. Situacin econmico-financiera.
8. Situacin legal: Contingencias.
9. Supuestos empleados y factores de riesgo.
10. Aplicacin de los mtodos de valorizacin.
11. Anlisis de sensibilidad.
12. Conclusiones.
13. Fuentes de nformacin: Listado de las fuentes de informacin utilizadas con una referencia
sumaria al contenido y fecha de cada una de ellas.
Anexo XV
De las nfracciones relativas a la Ley N 28739, Ley que promueve el canje o redencin de las
acciones de inversin y su reglamentacin
A) Son infracciones de las empresas comprendidas en la Ley N 28739:
1. Muy graves:
1.1 Presentar a CONASEV o al titular de acciones de inversin informacin inexacta, o
tendenciosa o divulgar dicha informacin en el mercado.
1.2 No entregar a CONASEV en el plazo establecido en la normativa el listado o documentacin
sustentatoria de los titulares de acciones de inversin que aceptaron o rechazaron la oferta de
manera expresa.
1.3 No entregar a CONASEV en el plazo establecido en la normativa el listado o documentacin
sustentatoria de los titulares de acciones de inversin que aceptaron o rechazaron la oferta una
vez concluida.
1.4 No entregar a CONASEV en el plazo establecido en la normativa el listado de los titulares
de acciones de inversin que aceptaron tcitamente la oferta.
1.5 Utilizar informacin falsa o inexacta para la elaboracin del documento informativo.
1.6 Redimir o canjear acciones de inversin mediante una oferta pblica, sin observar las
disposiciones de la Ley N 28739 y a su Reglamento.
1.7 No entregar la informacin necesaria a la entidad valorizadora para elaborar la segunda
valorizacin
1.8 No pagar en el plazo establecido en la normativa las acciones de inversin a aquellos
titulares que aceptaron la oferta.
1.9 No entregar en el plazo establecido en la normativa los valores correspondientes a aquellos
titulares que aceptaron la oferta.
1.10 No iniciar el trmite de consignacin respectivo del importe del valor total de redencin en
plazo establecido en la normativa.
1.11 No emitir en plazo establecido en la normativa los valores a favor de los titulares que
aceptaron de manera tcita la oferta.
2. Graves:
2.1 Presentar a CONASEV un informe de valorizacin emitido por una entidad valorizadora que
se encuentra incursa en cualquiera de los impedimentos del Reglamento de la Ley N 28739.
2.2 Denegar o dilatar la entrega de informacin requerida por CONASEV durante el
procedimiento de la oferta.
221
2.3 No publicar o no hacerlo oportunamente los avisos, comunicaciones o cualquier otra informacin a
la que se encuentren obligados, o que los mismos no se ajusten a la normativa.
2.4 Realizar la oferta sin poner previamente a disposicin de los potenciales aceptantes el documento
informativo.
B) Son infracciones de las Entidades Valorizadoras:
1. Muy graves
1.1 Actuar como entidad valorizadora estando incursa en cualquiera de los impedimentos del
Reglamento de la Ley N 28739.
1.2 No utilizar los criterios de valorizacin establecidos en la normativa.
2. Graves
2.1 No observar las disposiciones de la Ley N 28739 o su reglamento.
2.2 No emitir el informe de valorizacin en el plazo establecido en la normativa.
2.3 No cumplir con el contenido mnimo del informe de valorizacin de acuerdo con el Anexo B del
Reglamento de la Ley N 28739.



Manual Societario

Res. CONASEV 063-2007-EF/94.01.1
(24-8-07)
VSTOS:
Los Memorandos Nos. 2012-2007-EF/94.04.1 y 2343-2007-EF/04.04.1 de fecha 16 de julio, 03 de
agosto del 2007 de la Oficina de Asesora Jurdica, respectivamente, con la opinin favorable de la
Gerencia General;
CONSDERANDO:
Que, mediante Ley N 28739, Ley que promueve el canje o redencin de las acciones de inversin se
establecieron las normas a las que deban sujetarse las empresas que formulen ofertas pblicas de
canje o redencin de valores, regulndose el procedimiento a seguirse para la formulacin de la oferta,
el plazo de vigencia de la misma, as como la publicacin de un aviso, una vez concluida la oferta,
otorgando a los titulares de acciones de inversin que no hayan manifestado aceptacin o rechazo a la
oferta un plazo adicional para que manifiesten su voluntad respecto de la oferta, transcurrido el cual de
no haberse emitido pronunciamiento se entender su silencio en el sentido de aceptar la oferta;
Que, la mencionada ley encarg a CONASEV la regulacin de diversos aspectos; por lo que, mediante
Resolucin CONASEV N 060-2006-EF/94.10 se dict el Reglamento de la Ley N 28739, que contiene
normas que facilitan las ofertas pblicas de canje o redencin de acciones de inversin;
Que, en ese sentido, el referido reglamento dispuso en sus artculos 11, 12, 13 y 14 las formalidades
que debe contener el aviso, otorgando a los titulares de acciones de inversin el plazo adicional
sealado en el primer considerando de la resolucin, as como los plazos mximos para el pago o
entrega de valores en caso que opere el silencio como manifestacin de voluntad, es decir, que se
produzca la aceptacin de la oferta conforme a lo dispuesto por el artculo 8 numeral 3 de la Ley N
28739;
Que, no obstante lo expuesto resulta necesario dictar normas que permitan ejecutar la
aceptacin de la oferta en casos en los que opere el silencio como manifestacin de voluntad; y,
Estando a lo dispuesto por el artculo 11, inciso b), del Texto Unico Concordado de la Ley
Orgnica de CONASEV, aprobado por Decreto Ley N 26126, por la Ley N 28739, as como a
lo acordado por el Directorio de esta institucin, reunido en sesiones de fechas 16 de julio, 6 y
24 de agosto de 2007;
SE RESUELVE:
Artculo 1.- Aprobar las Normas para la aplicacin del silencio como manifestacin de voluntad
en operaciones de canje o redencin de acciones de inversin, las que constan de siete (07)
artculos, que forman parte de la presente resolucin.
Artculo 2.- La presente resolucin entrar en vigencia el da siguiente de su publicacin en el
Diario Oficial El Peruano.
Artculo 3.- Difundir la presente resolucin a travs del Portal del Mercado de Valores.
Normas para la aplicacin del silencio como manifestacin de voluntad en operaciones de canje
o redencin de acciones de inversin
Artculo 1.- En caso de aplicacin del silencio como manifestacin de voluntad a que se refiere
el artculo 8 numeral 3 de la Ley N 28739, los emisores, las sociedades agentes de bolsa, las
instituciones de compensacin y liquidacin de valores y sus participantes se encuentran
obligados a realizar todas aquellas actividades conducentes a lograr el canje o redencin de las
acciones de inversin, sin que sea necesario instruccin o solicitud del titular de las mismas,
debiendo sujetarse para tal efecto a las presentes normas.
Artculo 2.- Las transacciones que se ejecuten en virtud del silencio a que se refiere el artculo 8
numeral 3 de la Ley N 28739, se realizarn fuera de rueda de bolsa. El emisor podr
establecer que la ejecucin de estas transacciones se efecte en rueda de bolsa, en cuyo caso
deber cumplir, adems de las presentes normas, con aquellas de carcter general que tal
efecto dicte CONASEV
Artculo 3.- Los ttulos fsicos representativos de acciones de inversin que sean objeto de canje
o redencin en aplicacin del silencio a que se refiere el artculo 8 numeral 3 de la Ley N
28739, carecern de validez desde el momento en que se produzca la liquidacin del canje o
redencin.
En el caso que los valores entregados en canje a los titulares de acciones de inversin
representadas por ttulos fsicos, se encuentren representados por anotaciones en cuenta,
debern registrarse en una cuenta de emisor de una institucin de compensacin y liquidacin
de valores hasta que sus titulares designen al participante en cuya cuenta matriz registrarn
dichos valores,
Articulo 4.- La existencia de embargos, gravmenes medidas cautelares u otras afectaciones
que recaigan sobre acciones de inversin no limitan la participacin, expresa o ficta, de sus
titulares en las ofertas de canje redencin.
En el caso que exista alguna de las mencionadas afectaciones sobre las acciones de inversin
respecto de las cuales deba aplicarse el silencio a que se refiere el artculo 8 numeral 3 de la
Ley N 28739, los valores entregados en canje o el dinero producto de la redencin debern ser
afectados por su respectivo emisor o la institucin de compensacin y liquidacin de valores,
dependiendo de la naturaleza y forma de representacin del valor entregado en canje, o Banco
de La Nacin con el fin de cautelar los derechos protegidos por tales afectaciones.
222
Es responsabilidad del emisor de las acciones de inversin objeto de oferta de canje o redencin, velar
por el cumplimiento de lo dispuesto en el prrafo precedente para lo cual deber informar a los sujetos
sealados en el prrafo precedente, el detalle de las referidas afectaciones con la finalidad de que los
valores o dinero sean bloqueados.
Una vez realizada la afectacin sobre los valores o dinero resultante del canje o redencin, el emisor de
las acciones de inversin objeto de oferta de canje o redencin deber comunicar dicha situacin a la
autoridad administrativa o judicial que hubiese dispuesto el embargo, gravamen, medida cautelar u otra
afectacin dentro de los quince das calendario siguientes de culminada la liquidacin de la oferta.
Artculo 5.- En el caso de que existan operaciones de reporte con acciones de inversin que sean
objeto de una oferta de canje o redencin, si el vencimiento del plazo a que se refiere el numeral 3 del
artculo 8 de la Ley N 28739 se produce durante la vigencia de tales operaciones y el reportado no ha
expresado su aceptacin o rechazo, se deber observar lo siguiente:
a) En el caso de una oferta de canje de acciones de inversin:
El reportado, al vencimiento de dicho plazo, deber comunicar al reportante, que las acciones de
inversin materia del reporte participarn en el canje, quedando el reportante facultado para exigir la
liquidacin anticipada por el monto de la ltima venta a plazo equivalente al tiempo transcurrido a la
fecha de liquidacin del reporte.
En caso de que el reportante no opte por la liquidacin anticipada y en consecuencia contine vigente
la operacin de reporte:
i) En el supuesto de que el vencimiento del plazo a que se refiere el numeral 3 del artculo 8 de la Ley
N 28739 y la fecha de liquidacin del canje se produzcan durante la vigencia de la operacin de
reporte, dicha operacin se liquidar con la entrega de los valores provenientes del canje en la fecha de
vencimiento del reporte, aun cuando estos valores no califiquen conforme a lo dispuesto en el artculo
27 del Reglamento de Operaciones en Rueda de Bolsa de la Bolsa de Valores de Lima.
ii) En el supuesto de que el vencimiento del plazo a que se refiere el numeral 3 del artculo 8 de la Ley
N 28739 se produzca durante la vigencia de la operacin de reporte y la fecha de liquidacin del canje
despus de su vencimiento, la operacin de reporte se liquidar con la entrega de las acciones de
inversin respecto de las cuales se hubiere aplicado el silencio en la fecha de vencimiento del reporte
salvo que las partes pacten que la operacin de reporte se liquide en la fecha de ejecucin del canje,
por el monto de la ltima venta a plazo equivalente al tiempo transcurrido hasta dicha fecha y con la
entrega de los valores provenientes del canje, aun cuando stos no califiquen conforme a lo dispuesto
en el referido artculo 27.
b) En el caso de una oferta de redencin de acciones de inversin:
El reportado, al vencimiento de dicho plazo, deber comunicar al reportante, que las acciones de
inversin materia del reporte sern redimidas.
i) En el supuesto que la fecha de ejecucin de la redencin sea anterior al vencimiento del reporte, se
proceder a la liquidacin anticipada por el monto de la ltima venta a plazo equivalente al tiempo
transcurrido a la fecha en que la operacin de reporte se liquide en forma anticipada.
ii) En el supuesto que el vencimiento del reporte sea anterior a la fecha de ejecucin de la redencin, el
reportante podr exigir la liquidacin anticipada, la que se efectuar por el monto de la ltima venta a
plazo equivalente al tiempo transcurrido a la fecha de liquidacin del reporte. De no optar el reportante
por la liquidacin anticipada, la operacin de reporte continuar y se liquidar en la fecha y condiciones
originalmente pactadas.
En el caso que las acciones de inversin que participen de una oferta de canje o redencin constituyan
margen de garanta del reportado, cuando se aplique el silencio a que se refiere el artculo 8 numeral 3
de la Ley N 28739, dichas garantas debern ser sustituidas, sujetndose al Reglamento de
Operaciones en Rueda de Bolsa de la Bolsa de Valores de Lima.
Artculo 6.- El incumplimiento de la liquidacin de la operacin de reporte en los supuestos
sealados en el artculo precedente, se sujetar a lo dispuesto en el Texto Unico Ordenado de
la Ley del Mercado de Valores, el Reglamento de Operaciones en Rueda de Bolsa de Valores
de Lima y sus normas complementarias.
En el caso de canje, la ejecucin forzosa de la operacin de reporte se llevar a cabo una vez
que se liquide dicho canje. Asimismo, en el supuesto de redencin, el dinero ser entregado a
la institucin de compensacin y liquidacin de valores para cubrir las obligaciones generadas
por el incumplimiento de la operacin de reporte y el remanente ser consignado por el emisor
de las acciones de inversin en el Banco de la Nacin.
Artculo 7.- En las operaciones de reporte con acciones de inversin que sean objeto de ofertas
de canje o redencin, las comunicaciones de rechazo de la oferta por parte del reportado
debern ser informadas adicionalmente al reportante, con el propsito de que ste ejerza el
derecho que se le otorga en el artculo 40 del Reglamento de Operaciones en Rueda de Bolsa
de la Bolsa de Valores de Lima de optar por la liquidacin anticipada.



Manual Societario

Res. N 200-2001-SUNARP/SN: Reglamento del Registro de Sociedades (Ttulo a )
TTULO PRELMNAR
Art. .- Ambito de aplicacin del Reglamento
Este Reglamento regula las inscripciones que se realizan en el Registro de Sociedades.
Art. .- Principios registrales aplicables
Son aplicables al Registro, los principios registrales previstos en este Reglamento y los dems
regulados por el Reglamento General de los Registros Pblicos y por el Cdigo Civil
Art. .- Principios de especialidad
Por cada sociedad o sucursal se abrir una partida registral en la que se extender su primera
inscripcin, que ser la del pacto social o la decisin de establecer una sucursal,
respectivamente, as como los actos inscribibles posteriores relativos a cada una.
Para la inscripcin del primer poder otorgado por una sociedad constituida o sucursal
establecida en el extranjero se abrir una partida registral, en la que se inscribirn todos los
poderes y dems actos que los modifiquen o extingan.
Art. V.- Fe pblica registral
La inexactitud o invalidez de los asientos de inscripcin del Registro no perjudicar al tercero
que de buena fe hubiere celebrado actos jurdicos sobre la base de los mismos, siempre que
las causas de dicha inexactitud o invalidez no consten en los asientos registrales.
Art. V.- Principio de Tracto Sucesivo
Salvo las excepciones previstas en las leyes o en este Reglamento, para extender una
inscripcin se requiere que est inscrito o se inscriba el acto previo necesario o adecuado para
su extensin.
223
Art. V.- Ttulo que da mrito a la inscripcin
La inscripcin se efectuar en mrito de documento pblico, de resolucin arbitral o de documento
privado en los casos expresamente previstos.
Pueden realizarse inscripciones en virtud de documentos otorgados en el extranjero, siempre que
contengan actos o derechos inscribibles conforme a la ley peruana. Se presentarn en idioma espaol
o traducidos a ste y legalizados, conforme a las normas sobre la materia.
TTULO
REGLAS APLCABLES A TODAS LAS SOCEDADES
Art. 1.- Alcance del registro de Sociedades
Sin perjuicio de las inscripciones previstas en las disposiciones legales correspondientes, se inscriben
en el Registro:
Las Sociedades constituidas en el pas y sus sucursales;
Las sucursales de sociedades constituidas en el extranjero y;
Los poderes otorgados por sociedades constituidas o sucursales establecidas en el extranjero.
Art. 2.- Oficina Registral competente
Las inscripciones previstas por este Reglamento, se efectuarn en el Registro de la Oficina Registral
correspondiente al domicilio de la respectiva sociedad o sucursal.
Los poderes otorgados por sociedades constituidas o sucursales establecidas en el extranjero, se
inscribirn en el Registro de la Oficina Registral correspondiente al lugar indicado en el poder. Cuando
no se hubiere indicado el lugar, se inscribirn en la Oficina Registral de Lima.
Art. 3.- Actos inscribibles
De conformidad con las normas de este Reglamento y con la naturaleza jurdica que corresponda a
cada forma de sociedad y a las sucursales, son actos inscribibles en el Registro:
El pacto social que incluye el estatuto y sus modificaciones;
Las resoluciones judiciales o arbitrales sobre la validez del pacto social inscrito; asimismo, las que se
refieran a sus modificaciones o a los acuerdos o decisiones societarias inscribibles;
El nombramiento de administradores, liquidadores o de cualquier representante de la sociedad, su
revocacin, renuncia, modificacin o sustitucin de los mismos. Los poderes, as como su modificacin
y, en su caso, su aceptacin expresa. La revocacin de sus facultades, la sustitucin, delegacin y
reasuncin de las mismas;
La delegacin de las facultades y atribuciones de los rganos sociales;
La emisin de obligaciones, sus condiciones y sus modificaciones, as como los acuerdos de la
asamblea de obligacionistas que sean relevantes con relacin a la emisin, su ejecucin, u otros
aspectos de la misma.Las resoluciones judiciales o arbitrales que se refieran a la emisin de
obligaciones de una sociedad y los aspectos referidos tanto a ella, como a los acuerdos inscritos de la
asamblea de obligacionistas;
Las resoluciones judiciales o arbitrales que afecten las participaciones sociales;
La fusin, escisin, transformacin, y otras formas de reorganizacin de sociedades;
La disolucin, los acuerdos de los liquidadores que por su naturaleza sean inscribibles y la extincin de
las sociedades;
Los convenios societarios entre socios que los obliguen entre s y para con la sociedad, siempre que no
versen sobre las acciones y no tengan por objeto el ejercicio de los derechos inherentes a ellas;
Los convenios que versen sobre participaciones o derechos que correspondan a los socios de
sociedades distintas a las annimas;
El establecimiento de sucursales y todo acto inscribible vinculado a stas; y,
En general, los actos o contratos que modifiquen el contenido de los asientos registrales o cuya
inscripcin prevean las leyes o este Reglamento.
Art. 4.- Actos no inscribibles
No son inscribibles en el Registro, entre otros sealados en este Reglamento:
Los contratos asociativos previstos en la Ley;
La transferencia de acciones u obligaciones emitidas por la sociedad; los canjes y
desdoblamientos de acciones u obligaciones; la constitucin, modificacin o extincin de
derechos y gravmenes sobre las mismas, ni las medidas cautelares o sentencias que se
refieran a las acciones u obligaciones;
Las sentencias relativas a las deudas de la sociedad o sucursal.
Art. 5.- Excepcin al principio de tracto sucesivo
La inscripcin de las resoluciones judiciales o arbitrales a que se refieren los incisos b) y f) del
Artculo 3 de este Reglamento, no requiere la previa inscripcin de tales acuerdos o
decisiones.
Art. 6.- Documentos privados que dan mrito a la inscripcin
La inscripcin de actos o acuerdos contenidos en actas que no requieran el otorgamiento de
escritura pblica, se efectuar en mrito a copias certificadas por Notario. Estas sern
transcripciones literales de la integridad o de la parte pertinente del acta, mecanografiadas,
impresas o fotocopiadas, con indicacin de los datos de la legalizacin del libro u hojas sueltas,
folios de los que consta y donde obran los mismos, nmeros de firmas y otras circunstancias
que sean necesarias para dar una idea cabal de su contenido.
Los actos que constan en documentos especiales, se inscribirn slo despus que hayan sido
adheridos o transcritos al libro o a las hojas sueltas correspondientes. Excepcionalmente, se
inscribirn cuando, por razones de imposibilidad manifiesta debidamente acreditadas a criterio
del registrador, no resulte posible adherirlos o transcribirlos.
Art. 7.- Constancias o certificaciones
Las constancias o certificaciones previstas por este Reglamento que sean expedidas por el
gerente general o el representante, debidamente autorizado, tendrn el carcter de
declaraciones juradas, las que se emitirn con las responsabilidades correspondientes de las
personas que las formulan.
La constancia o certificacin incluir el nombre completo, documento de identidad y domicilio
del declarante.
Cuando se trate de constancias o certificaciones que no estn insertas en la escritura pblica, la
firma del declarante deber ser legalizada por Notario o cuando la ley lo permita por fedatario
de la Oficina Registral respectiva.
Las declaraciones juradas o certificaciones que se exigen para la inscripcin de poderes
otorgados por sociedades constituidas o sucursales establecidas en el extranjero se rigen por
las normas contenidas en el Captulo Sexto del Ttulo Cuarto de este Reglamento.
Art. 8.- Alcances de la responsabilidad del Registrador
El Registrador debe actuar con la debida diligencia de acuerdo a sus funciones. No asume
responsabilidad por la autenticidad ni por el contenido del libro u hojas sueltas, acta o
documento, ni por la firma, identidad, capacidad o representacin de quienes aparecen
suscribindolos.
224
Tampoco es responsable por la veracidad de los actos y hechos a que se refieren las constancias o
certificaciones que se presenten al Registro.
Art. 9.- Anotaciones preventivas
nicamente se permiten anotaciones preventivas en los siguientes casos:
Las demandas y otras medidas cautelares sobre los actos sealados en el inciso b) y segundo prrafo
del inciso e) del Artculo 3 de este Reglamento;
Resoluciones judiciales o arbitrales no consentidas que ordenen la suspensin de acuerdos adoptados
por la sociedad;
Las demandas, embargos y otras medidas cautelares relacionadas con la participacin del socio en las
sociedades distintas a las annimas. Cuando se trate de las sociedades colectivas o comanditarias
simples se tendr en cuenta lo dispuesto por el Artculo 274 de la Ley; y,
Las dems que sealen las leyes y este Reglamento.
Art. 10.- Actos no susceptibles de anotacin preventiva
No son susceptibles de anotacin preventiva:
Las medidas cautelares relativas a los bienes de la sociedad o sucursal, sin perjuicio de su anotacin
en la partida registral del bien;
Las medidas cautelares que se refieran a las deudas de la propia sociedad o sucursal.
Art. 11.- Aplicacin del Reglamento General de los Registros Pblicos
Rigen para las anotaciones preventivas, las disposiciones del Reglamento General de los Registros
Pblicos, en cuanto les sean aplicables.
Art. 12.- nscripciones solicitadas fuera del plazo legal
No se requiere mandato judicial para efectuar inscripciones despus de vencidos los plazos previstos
en la Ley.
Art. 13.- Contenido general de los asientos de inscripcin
Al inscribir acuerdos o decisiones societarias, el Registrador consignar en el asiento de inscripcin:
El nombre del acto a inscribir;
El rgano social que adopt el acuerdo o tom la decisin y su fecha;
Lo que sea relevante para el conocimiento de los terceros, segn el acto inscribible, siempre que
aparezca del ttulo;
El ttulo que da mrito a la inscripcin, su fecha, el nombre del Notario que autoriz la escritura pblica
o certific las copias de las actas y la provincia donde ejerce su funcin;
El nmero de orden y la fecha de legalizacin del libro u hojas sueltas de actas, el nombre del Juez o
Notario que lo legaliz y la provincia donde ejerce su funcin;
El nmero del ttulo que da mrito a la inscripcin, la fecha, hora, minuto y segundo de su ingreso al
Diario del Registro, el nmero del libro diario, los derechos pagados, el nmero de recibo y la fecha de
extensin del asiento.
Art. 14.- Autorizaciones previas
La inscripcin de sociedades, sucursales y acuerdos societarios que requieran la previa autorizacin,
permiso o licencia de un organismo, dependencia o entidad pblica slo proceder si en la escritura
pblica respectiva se inserta el documento que la contenga, y en los casos en que la ley no requiera tal
insercin, acompaando copia certificada de la autorizacin, permiso o licencia.
Art. 15.- Denominacin y razn social
No es inscribible la sociedad que adopte una denominacin completa o abreviada o una razn social
igual a la de otra preexistente en el ndice.
Tampoco es inscribible la sociedad que adopte una denominacin abreviada que no est
compuesta por palabras, primeras letras o slabas de la denominacin completa. No es exigible
la inclusin de siglas de la forma societaria en la denominacin abreviada, salvo mandato legal
en contrario.
Art. 16.- gualdad de denominacin o de razn social
Se entiende que existe igualdad cuando hay total coincidencia entre una denominacin o una
razn social con otra preexistente en el ndice, cualquiera sea la forma societaria adoptada.
Tambin existe igualdad, en las variaciones de matices de escasa significacin tales como el
uso de las mismas palabras con la adicin o supresin de artculos, espacios, preposiciones,
conjunciones, acentos, guiones o signos de puntuacin; el uso de las mismas palabras en
diferente orden, as como del singular y plural.
Art. 17.- Razn social
Cuando en la razn social aparezca el nombre de una persona que no es socia, sta o sus
sucesores debern comparecer en la correspondiente escritura pblica brindando su
consentimiento al uso de su nombre.
La separacin o exclusin de un socio slo se inscribir si en la escritura pblica respectiva
comparece el socio separado o excluido, dando su consentimiento para que su nombre
contine apareciendo en la razn social, salvo que previa o simultneamente se inscriba la
modificacin de la razn social.
Art. 18.- Reserva de preferencia registral
La reserva de preferencia registral salvaguarda una denominacin completa y, en caso de ser
solicitada, su denominacin abreviada, o una razn social, durante el proceso de constitucin
de una sociedad o de modificacin del pacto social.
Art. 19.- Personas legitimadas para solicitar la Reserva
La solicitud de Reserva puede ser presentada por uno o varios socios, el abogado o el Notario
interviniente en la constitucin de una sociedad o en la modificacin del pacto social, o por la
persona autorizada por la propia sociedad, si esta estuviera constituida.
Art. 20.- Requisitos de la solicitud de Reserva
La solicitud de Reserva deber presentarse por escrito, conteniendo los siguientes datos:
Nombres y apellidos, documentos de identidad y domicilio de los solicitantes, con la indicacin
de estar participando en el proceso de constitucin;
Denominacin completa, y en su caso abreviada, o razn social de la sociedad;
Forma de la sociedad;
Domicilio de la sociedad;
Nombres de los socios intervinientes; y,
Fecha de la solicitud.
Cuando se trate de la modificacin del pacto social, la solicitud debe contener los datos
consignados en los literales b) y f) y ser presentada por quien se encuentra autorizado por la
sociedad.
Art. 21.- Presentacin y concesin de la Reserva
La solicitud de Reserva se presenta al Diario de la Oficina Registral del domicilio de la sociedad,
para ser protegida por el principio de prioridad registral. Al concederse la Reserva, se ingresar
225
la denominacin completa y, en su caso, la abreviada, o razn social al ndice, lo que se comunicar al
interesado, con indicacin del plazo de vigencia de la Reserva.
Art. 22.- Vigencia de la Reserva
El plazo de vigencia de la Reserva es de treinta das naturales, contados a partir del da siguiente al de
su concesin.
Vencido el plazo, la Reserva caduca de pleno derecho. La caducidad se produce, antes de este plazo,
a solicitud de quien la pidi o por haberse extendido la inscripcin de la constitucin o modificacin del
pacto social materia de la Reserva.
Art. 23.- La Reserva en la constitucin por oferta a terceros
En la constitucin de una sociedad annima por oferta a terceros, que no tenga la condicin legal de
oferta pblica, el depsito del programa de constitucin en el Registro conlleva la solicitud de Reserva
de la denominacin en el ndice.
Cuando la oferta a terceros tenga la condicin legal de oferta pblica, cualquiera que participe en el
proceso puede solicitar la Reserva. A la solicitud se adjuntar copia de la resolucin que autoriza la
realizacin de la oferta pblica o la inscripcin del prospecto informativo en el registro Pblico de
Mercado de Valores de Conasev.
En la constitucin por oferta a terceros, incluyendo los casos de oferta pblica, la Reserva se
mantendr vigente hasta que se inscriba la constitucin de la sociedad o hasta que el Registro reciba el
aviso de extincin del proceso de constitucin, previsto por el Artculo 69 de la Ley. En todo caso, la
Reserva caducar, cuando hayan transcurrido sesenta das calendario desde el vencimiento del plazo
en que debe otorgarse la escritura pblica de constitucin o del vencimiento del plazo para la
colocacin de acciones por oferta pblica.
Art. 24.- Denegatoria de la Reserva
La Reserva ser denegada en cualquiera de los casos previstos en los Artculos 15 y 16 de este
Reglamento, debiendo el Registrador fundamentar la denegatoria.
Art. 25.- Alcances de la calificacin de la Reserva
El Registrador que conozca de la constitucin o modificacin del pacto social, respetar la calificacin
del ttulo en lo relativo a la denominacin o razn social materia de la Reserva.
Art. 26.- Objeto social
No se inscribir el pacto social ni sus modificaciones, cuando el objeto social o parte del mismo
contenga expresiones genricas que no lo identifique inequvocamente.
Art. 27.- Duracin de la sociedad
En el asiento de inscripcin del pacto social, de sus modificaciones o del establecimiento de sucursal,
deber indicarse si el plazo es determinado o indeterminado y la fecha de inicio de sus actividades.
Cuando el plazo de duracin de la sociedad o sucursal sea determinado, se indicar la fecha de
vencimiento, si ste hubiese sido sealado. En caso se fije en das, meses o aos, el Registrador
determinar e indicar en el asiento la fecha en que opera la causal de disolucin de pleno derecho,
prevista en el Artculo 19 de la Ley, aplicando para el cmputo las reglas del Artculo 183 del Cdigo
Civil.
Art. 28.- Actos posteriores al vencimiento del plazo determinado
Vencido el plazo determinado de duracin de la sociedad o de la sucursal, el Registrador no
inscribir ningn acto, salvo aquellos referidos a la disolucin, liquidacin, extincin o
cancelacin o los necesarios para dichos actos.
Art. 29.- Domicilio
En el asiento de inscripcin del pacto social, del establecimiento de sucursal, o de sus
modificaciones, deber consignarse como domicilio una ciudad ubicada en territorio peruano,
precisndose la provincia y departamento a que dicha ciudad corresponde.
Art. 30.- Cambio de domicilio
Para inscribir el cambio de domicilio en el Registro de una Oficina Registral distinta a aquella
donde est inscrita la sociedad o sucursal, se presentar al Registrador del nuevo domicilio,
adems de la escritura de modificacin del estatuto, copia literal de todos los asientos de
inscripcin de la partida registral, que incluya el del cambio de domicilio, salvo que el sistema
informtico permita la remisin por medio electrnico autorizado de dichos asientos.
El Registrador abrir una partida registral y reproducir literalmente los asientos de inscripcin
referidos, dejando constancia de la certificacin, de su fecha y del Registrador que lo expidi,
cuando corresponda. Luego extender el asiento de cambio de domicilio y lo har conocer al
Registrador originario, quien proceder a cerrar la partida registral de la sociedad.
Art. 31.- Nombramientos y poderes
El nombramiento de gerentes, administradores, liquidadores y dems representantes de
sociedades y sucursales, su revocacin, renuncia, modificacin o sustitucin, la declaracin de
vacancia o de suspensin en el cargo; sus poderes y facultades, la ampliacin o revocatoria de
los mismos, la sustitucin, delegacin y reasuncin de stos, se inscribirn en mrito del parte
notarial de la escritura pblica o de la copia certificada notarial de la parte pertinente del acta
que contenga el acuerdo vlidamente adoptado por el rgano social competente.
No se requiere acreditar la aceptacin del cargo o del poder.
En el asiento de inscripcin de los actos a que se refiere este artculo, se consignar el nombre
completo del administrador, liquidador o representante y el nmero de su documento de
identidad.
Art. 32.- Lugar de inscripcin
La inscripcin de los actos a que se refiere el artculo anterior se efectuar en la partida registral
de la sociedad o sucursal. Tales actos no son inscribibles en otra Oficina Registral.
Art. 33.- Facultades de disposicin o gravamen
En el asiento de inscripcin debern consignarse las facultades que importen actos de
disposicin o gravamen, as como las condiciones de su ejercicio, siempre que ellas consten en
el ttulo y tal como estn expresadas en l.
Para los efectos de este artculo y sin que la enumeracin sea restrictiva, se consideran actos
de disposicin o gravamen, el aporte, venta, donacin, permuta, adjudicacin y, en general,
cualquier acto que importe transferencia de bienes o derechos, as como el usufructo,
superficie, servidumbre, fianza, prenda e hipoteca, y cualquier otro acto de naturaleza
patrimonial que importe restriccin a la titularidad de un bien o derecho.
Art. 34.- Representacin no nscrita
226
Para la inscripcin de los actos a que se refiere el Artculo 17 de la Ley, el mismo Registrador que
califica estos actos, calificar previamente la representacin sin que se requiera su inscripcin.
Art. 35.- Efectividad de la entrega de los aportes
En los casos de constitucin de sociedades, aumentos de capital o pagos de capital suscrito, la
efectividad de la entrega de los aportes se comprobar ante el Registro en las siguientes formas:
Si el aporte es en dinero, deber insertarse en la escritura pblica el documento expedido por una
empresa bancaria o financiera del sistema financiero nacional, donde conste su abono en una cuenta a
nombre de la sociedad;
Si el aporte es de ttulos valores o documentos de crdito a cargo del socio aportante, mediante el
abono de los fondos en la cuenta de la sociedad, lo que se acreditar conforme al inciso anterior.
Cuando el obligado principal no es el socio aportante, el aporte de ttulos valores o documentos de
crdito se acreditar con la constancia expedida por el gerente, el administrador o la persona
autorizada de haberlos recibido debidamente transferidos o endosados a favor de la sociedad;
Si el aporte es de bienes registrados, con la inscripcin de la transferencia a favor de la sociedad en el
registro respectivo. Si los bienes estn registrados en la misma Oficina Registral del domicilio de la
sociedad, un Registrador se encargar de la calificacin e inscripcin simultnea en los distintos
registros, siempre que el sistema de Diario lo permita.Si el aporte es de bienes registrados en un
registro distinto al del domicilio de la sociedad, deber inscribirse previamente la transferencia en aquel
registro.
Lo dispuesto en este inciso se aplicar tambin en el caso que el aporte verse sobre otros derechos
reales inscritos;
Si el aporte es de bienes inmuebles no registrados, bastar la indicacin contenida en la escritura
pblica que son transferidos a la sociedad. En este caso, deber indicarse la informacin suficiente que
permita su individualizacin
Si el aporte es de bienes muebles no registrados o cesin de derechos, se requerir la certificacin del
gerente general o del representante debidamente autorizado de haberlos recibido. En este caso,
deber indicarse la informacin suficiente que permita la individualizacin de los bienes;
Tratndose del aporte de una empresa, de un establecimiento comercial o industrial, o de servicios, de
un fondo empresarial o de un bloque patrimonial, se adjuntar la declaracin del gerente general, del
administrador o de la persona autorizada de haberlos recibido. El bien materia del aporte deber ser
identificado, con precisin que permita su individualizacin; adems, si incluye bienes o derechos
registrados, deben indicarse los datos referidos a su inscripcin registral. Adicionalmente, se indicar el
valor neto del conjunto o unidad econmica objeto de la aportacin. Son aplicables, segn
corresponda, las disposiciones de los incisos que preceden.
Art. 36.- nforme de valorizacin
En los casos de los aportes de bienes o de derechos de crdito, sin perjuicio de lo exigido por el
Artculo 27 de la Ley, el informe de valorizacin debe contener la informacin suficiente que permita la
individualizacin de los bienes o derechos aportados. El informe debe estar suscrito por quien lo
efectu y contendr su nombre, el nmero de su documento de identidad y domicilio.
Art. 37.- Aportes efectuados por cnyuges
Para la inscripcin del pacto social y del aumento de capital, los cnyuges son considerados como un
solo socio, salvo que se acredite que el aporte de cada uno de ellos es de bienes propios o que estn
sujetos al rgimen de separacin de patrimonios, indicndose en el ttulo presentado los datos de
inscripcin de la separacin en el Registro Personal.
Art. 38.- Publicaciones
Cuando, para la inscripcin de un determinado acto, este Reglamento exija la presentacin de
publicaciones, ello se cumplir mediante la hoja original pertinente del peridico respectivo.
Alternativamente, se insertar en la escritura pblica o se adjuntar una certificacin notarial que
contenga el texto del aviso, la fecha de la publicacin y el diario en que se ha publicado.
TTULO
SOCEDAD ANONMA
DSPOSCONES ESPECALES SOBRE SOCEDAD ANONMA
Art. 39.- Capital social
El capital social y el valor nominal de las acciones deben estar expresados en moneda nacional.
Las fracciones de moneda se podrn expresar slo hasta en cntimos de la unidad monetaria.
Excepcionalmente, el capital social puede estar expresado en moneda extranjera, cuando se
cuente con autorizacin expedida por la autoridad competente o cuando un rgimen legal
especfico permita llevar la contabilidad en moneda extranjera. La autorizacin debe insertarse
en la escritura pblica de constitucin o en la que modifique el capital social, si ella fuera
emitida con posterioridad.
Las disposiciones de este artculo se aplican a las dems formas societarias previstas en la Ley,
en lo que fuera pertinente.
Art. 40.- Asamblea de suscriptores
Para la inscripcin de los acuerdos de la asamblea de suscriptores, se aplican supletoriamente
las disposiciones sobre la inscripcin de acuerdos de juntas generales contenidas en este
Reglamento.
Art. 41.- Extincin del proceso de constitucin
El aviso al que se refiere el Artculo 69 de la Ley se presenta con la firmas legalizadas de todos
los fundadores acompaando, cuando corresponda, la copia certificada notarial del acta de la
asamblea de suscriptores que decide no llevar a cabo la constitucin de la sociedad.
Vencido el plazo sealado en el citado Artculo 69 sin que los fundadores hayan cumplido con
dar aviso al Registro, cualquiera de ellos podr hacerlo cumpliendo los requisitos sealados en
el prrafo anterior.
Art. 42.- Diferencia en la valuacin asignada a los aportes no dinerarios y dividendos pasivos
La inscripcin de la reduccin del capital originada en los supuestos del ltimo prrafo del
Artculo 76 y del Artculo 80 de la Ley, debe cumplir con los requisitos establecidos por los
Artculos 215 y siguientes de la Ley para los casos de devolucin de aportes y la exencin de
dividendos pasivos.
En el supuesto del Artculo 76 sealado se insertar o acompaar el documento que
contenga el consentimiento del socio que se separa de la sociedad o cuya participacin se
reduce. El documento deber contener la legalizacin notarial de la firma del socio, salvo que
ste exprese su consentimiento en la escritura pblica.
CAPTULO SEGUNDO
JUNTA GENERAL DE ACCONSTAS
Art. 43.- Alcances de la calificacin del Registrador
En todas las inscripciones que sean consecuencia de un acuerdo de junta general, el
registrador comprobar que se han cumplido las normas legales, del estatuto y de los
convenios de accionistas inscritos en el Registro sobre convocatoria, qurum y mayora, salvo
las excepciones previstas en este Reglamento.
227
Art. 44.- Asuntos no incluidos en el aviso de convocatoria
El Registrador no debe inscribir acuerdos sobre asuntos distintos a los sealados en el aviso de
convocatoria o que no se deriven directamente de stos, salvo en los casos expresamente previstos en
la Ley.
Art. 45.- Lugar de celebracin de la junta universal
Los acuerdos adoptados por junta universal celebrada en lugar distinto al del domicilio social son
inscribibles en el Registro.
Art. 46.- ntervencin de representante en junta universal
El Registrador no denegar la inscripcin de acuerdos de junta universal adoptados con la intervencin
de representantes de accionistas.
Art. 47.- Lista de asistentes
Cuando la lista de asistentes no forme parte del acta, aquella se insertar en la escritura pblica o se
presentar en copia certificada notarialmente.
Art. 48.- ntervencin de accionistas con certificados provisionales de acciones
Los acuerdos adoptados en junta general con participacin de acciones representadas en certificados
provisionales o en anotaciones provisionales en cuenta, slo se podrn inscribir despus de haberse
inscrito el aumento de capital que origin la emisin de tales acciones.
El acta deber indicar respecto de cada accionista, el nmero de acciones que consta en certificados o
anotaciones definitivos y provisionales.
Art. 49.- Creacin de clases de acciones
El acuerdo de junta general que crea una o ms clases de acciones es acto inscribible en el Registro.
El acuerdo especifica la forma en que se integra la nueva clase de acciones; su nmero; los derechos y
obligaciones que correspondan a sus titulares; y los dems pactos y condiciones lcitos que se hayan
decidido.
Art. 50.- Eliminacin de clase de acciones
Tambin es acto inscribible el acuerdo de eliminacin de cualquier clase de acciones as como la
modificacin de los derechos y las obligaciones de la misma.
El acuerdo especifica si las acciones de la clase que se elimina:
Se convierten en acciones ordinarias;
Se amortizan, en cuyo caso se requiere el correspondiente acuerdo de reduccin de capital adoptado
con sus respectivas formalidades;
Pasan a integrar una o ms nuevas clases de acciones, en cuyo caso se aplica lo dispuesto en el
artculo anterior;
Pasan a integrar una o ms clases de acciones existentes o acciones ordinarias, en cuyos casos se
aplicarn las disposiciones de los incisos anteriores segn corresponda.
Art. 51.- Adquisicin de acciones propias
La unanimidad que exige el literal d) del Artculo 104 de la Ley es de la totalidad de las acciones
suscritas con derecho a voto concurrentes a la junta general.
El qurum y la mayora a los que se refiere el ltimo prrafo del Artculo 104 de la Ley se
computarn respecto del capital inscrito en el Registro, sin incluir las acciones adquiridas por la
sociedad, de lo que se dejar constancia en el acta respectiva.
CAPTULO TERCERO
DRECTORO
Art. 52.- Alcances de la calificacin del Registrador
En todas las inscripciones que sean consecuencia de un acuerdo de directorio, el Registrador
comprobar que se han cumplido las normas legales, del estatuto y de los convenios de
accionistas inscritos en el Registro sobre convocatoria, qurum y mayoras, salvo las
excepciones previstas en este Reglamento.
Art. 53.- Obligatoria designacin de los administradores sociales
No se inscribir la constitucin de una sociedad annima en cuyo pacto social no estn
designados los miembros del directorio y el gerente general. Se exceptan de esta regla, en lo
que se refiere al directorio, las sociedades annimas cerradas sin directorio.
Art. 54.- Calidad de director
En los casos en que el estatuto disponga que se requiere ser accionista para ser director, se
acreditar tal circunstancia con la certificacin que expida el gerente general o el representante
debidamente autorizado, salvo que del acta se desprenda que los directores son accionistas.
Art. 55.- Constancia de convocatoria
Salvo que se encuentren todos los directores reunidos, el presidente del directorio, quien haga
sus veces o el gerente general, dejar constancia en el acta o mediante certificacin en
documento aparte que la convocatoria fue cursada en la forma y con la anticipacin previstas
en la Ley, el estatuto y los convenios de accionistas inscritos en el Registro.
Art. 56.- Qurum de directorio
Para inscribir acuerdos del directorio, el qurum se computar teniendo en cuenta el nmero
total de directores fijado por el estatuto o la junta general, aun cuando aquel se encuentre
incompleto por cualquier causa de vacancia.
Art. 57.- Resoluciones tomadas fuera de sesin
Las resoluciones a que se refiere el segundo prrafo del Artculo 169 de la Ley, constarn en
acta suscrita por el gerente general quien certificar que ellas han sido adoptadas fuera de
sesin de directorio y que se encuentran en su poder las confirmaciones escritas del voto
favorable de todos los directores.
Art. 58.- Sesiones no presenciales de directorio
Para inscribir los acuerdos adoptados en sesiones no presenciales de directorio, el acta debe
ser suscrita por el presidente del directorio, quien haga sus veces o el gerente general, quien
dejar constancia que la convocatoria se ha efectuado en la forma prevista en la Ley, el estatuto
y los convenios de accionistas inscritos; la fecha en que se realiz la sesin; el medio utilizado
para ello; la lista de los directores participantes, los acuerdos inscribibles adoptados y los votos
emitidos.
Art. 59.- Delegacin permanente de facultades del directorio
228
Para inscribir la delegacin permanente de las facultades que otorgue el directorio o la ampliacin de
las mismas a uno o varios directores, el Registrador constatar que la delegacin se haya conferido
expresamente con carcter permanente, y que se ha cumplido el requisito de haber sido aprobada con
el voto favorable de las dos terceras partes de los miembros del directorio, salvo que el estatuto haya
previsto una mayora superior.
Para inscribir la revocacin de la delegacin permanente, el Registrador verificar que haya sido
acordada por la mayora requerida por el Artculo 169 de la Ley.
Se inscribir la designacin de quienes sustituyen a los directores delegados por cualquier causa de
vacancia, siempre que en el acto de delegacin permanente no se haya dispuesto que en caso de
vacancia queda automticamente revocada la delegacin permanente.
No procede la inscripcin de los acuerdos del directorio adoptados en ejercicio de facultades cuya
delegacin permanente en uno o ms directores corra inscrita en el Registro, salvo que previamente la
haya revocado.
CAPTULO CUARTO
GERENCA
Art. 60.- Contenido del asiento de inscripcin
En el respectivo asiento de inscripcin constar, cuando as aparezca del ttulo:
Que la sociedad tiene ms de un gerente general;
La designacin de los diferentes gerentes previstos en el estatuto, o de los gerentes designados por el
directorio o, en su caso por la junta general de accionistas;
Duracin del cargo de los gerentes;
Que el nombramiento de cualquiera de los gerentes constituye condicin del pacto social.
CAPTULO QUNTO
MODFCACON DE ESTATUTO
Art. 61:- Requisitos de la escritura pblica
Sin perjuicio de los dems requisitos y formalidades que dispone este Reglamento, para la inscripcin
de modificaciones del estatuto, la correspondiente escritura pblica deber contener:
El acta de la junta general que contenga el acuerdo de modificacin, con la indicacin de los artculos
que se modifican, derogan o sustituyen y el texto de los artculos sustitutorios o adicionales;
En caso que la modificacin la acuerde el directorio, por delegacin de la junta general, el acta de la
sesin de directorio que satisfaga los requisitos indicados en el inciso precedente, y el acta de la junta
de accionistas que delega en el directorio la facultad de modificar, derogar, sustituir o agregar
determinados artculos del estatuto;
Si la decisin la adopta el gerente general, por delegacin de la junta, tal decisin debe expresarse en
la escritura pblica. En sta se insertar el acta en la que consta la delegacin para modificar, derogar,
sustituir o agregar determinados artculos del estatuto.
Art. 62.- Aviso del acuerdo de modificacin de estatuto para el ejercicio del derecho de separacin
No es exigible la presentacin del aviso a que se refiere el tercer prrafo del Artculo 200 de la Ley.
Art. 63.- Contenido del asiento
El asiento de inscripcin de la modificacin del estatuto contendr la indicacin de los artculos
modificados, derogados o sustituidos y los cambios acordados.
Art. 64.- nscripcin de la modificacin y reduccin por separacin
La inscripcin de la modificacin del estatuto no est sujeta a que se inscriba, previa o
conjuntamente, la reduccin de capital, si ste hubiera sido disminuido como consecuencia del
ejercicio del derecho de separacin.
Cuando se solicite la inscripcin de la reduccin de capital, el registrador constatar el
cumplimiento de los requisitos establecidos por los Artculos 71 y 72 de este Reglamento.
CAPTULO SEXTO
AUMENTO DE CAPTAL
Art. 65.- (1) Conversin de crditos o de obligaciones y otros
El aumento de capital o el pago de capital suscrito que se integre por la conversin de crditos
o de obligaciones, capitalizacin de utilidades, reservas, beneficios, primas de capital,
excedentes de revaluacin u otra forma que signifique el incremento de la cuenta capital, se
acreditar con copia del asiento contable donde conste la transferencia de los montos
capitalizados a la cuenta capital, refrendada por contador pblico colegiado o contador
mercantil matriculado en el nstituto de Contadores del Per.
Si el aumento se realiza por la conversin de crditos o de obligaciones, el consentimiento del
acreedor debe constar en el acta de la junta general, la que ser firmada por ste con
indicacin de su documento de identidad. Alternativamente, puede constar en documento
escrito, con firma legalizada por Notario, el mismo que se insertar en la escritura pblica, salvo
que el acreedor comparezca en sta para prestar su consentimiento.
Art. 66.- Contenido del acta
Para inscribir el aumento de capital y la correspondiente modificacin de estatuto, el acta que
contenga el acuerdo deber indicar:
El importe y la modalidad del aumento;
El nmero de nuevas acciones creadas, o en su caso emitidas, su clase y, cuando corresponda,
el nuevo mayor valor nominal de las existentes, con la indicacin de si estn parcial o
totalmente pagadas;
El nuevo texto del artculo o artculos pertinentes al capital social; y,
Cualquier otra informacin que exija la Ley o este Reglamento.
Art. 67.- Ejercicio del derecho de suscripcin preferente
Para inscribir el aumento de capital en el que existe el derecho de suscripcin preferente, se
presentarn las publicaciones del aviso a que se refiere el Artculo 211 de la Ley, salvo cuando
el aumento ha sido acordado en junta universal y la sociedad no tenga emitidas acciones
suscritas sin derecho a voto.
El Registrador verificara que el aviso contenga:
El plazo para el ejercicio del derecho de suscripcin preferente en primera y segunda ruedas y
las siguientes si las hubiera;
El monto y la modalidad del aumento;
La entidad bancaria o financiera en la que se efectuar el aporte dinerario, de ser el caso; y,
La fecha en la que estarn a disposicin de los accionistas los certificados de suscripcin
preferente o las anotaciones en cuenta.
Se adjuntar una certificacin del gerente general o del representante debidamente autorizado,
en el sentido de que el derecho de suscripcin preferente de las acciones se ha ejercido en las
oportunidades, monto, condiciones y procedimiento que se sealan en el aviso, y en caso de no
requerirse la publicacin del aviso, que se ha realizado en el modo acordado por la junta
general o el directorio.
229
Art. 68.- Accionistas con dividendo pasivo moroso
Para inscribir el aumento de capital previsto en la ltima parte del Artculo 204 de la Ley, deber
constar expresamente en el acta que contenga el acuerdo, que la sociedad est en proceso contra los
accionistas morosos.
Art. 69.- Contenido del asiento
El asiento de inscripcin de aumento de capital deber indicar:
El importe y modalidad de aumento;
El nmero de las nuevas acciones creadas, o en su caso emitidas, su clase y, cuando corresponda, el
nuevo mayor valor nominal de las existentes, con la indicacin de si estn parcial o totalmente
pagadas;
El importe de nuevo capital, el nmero y clase de acciones en que est representado; y,
Cualquier otra informacin que el Registrador estime relevante, siempre que aparezcan del ttulo.
Art. 70.- Capitalizacin de crditos contra la sociedad
Para inscribir el acuerdo de capitalizar crditos contra la sociedad, en el acta se sealar que tal
acuerdo se ha tomado contando con el informe del directorio exigido por el artculo 214 de la Ley o, en
caso de sociedades que no tengan directorio, con el informe del gerente general.
Alternativamente, podr presentarse al Registro, inserta en la escritura pblica, o conjuntamente, copia
certificada notarial del acta de la sesin del directorio respectiva o una certificacin del gerente general
o del representante debidamente autorizado, de que en el libro de actas aparece la sustentacin
aprobada. En el caso de sociedades annimas cerradas sin directorio, se presentar una constancia
de! gerente general de haber sustentado a la junta la conveniencia de tal capitalizacin.
CAPTULO SETMO
REDUCCON DE CAPTAL
Art. 71.- Contenido del acta
Para inscribir la reduccin del capital y la correspondiente modificacin del estatuto, e acta que
contenga el acuerdo deber indicar:
El importe y la modalidad de la reduccin;
Los recursos con cargo a los cuales se efecta y el procedimiento mediante el cual se realiza;
El nmero de acciones amortizadas, su clase y, cuando corresponda, el nuevo valor nominal de las
acciones;
El nuevo texto del artculo o artculos pertinentes al capital social; y,
Cualquier otra informacin que exija la Ley o este Reglamento.
Art. 72.- Oposicin de los acreedores
Salvo en los casos previstos en el primer prrafo del Artculo 218 de la Ley, en la escritura pblica
deber insertarse, o acompaarse a la misma, las publicaciones del aviso de reduccin y la
certificacin del gerente general de que la sociedad no ha sido emplazada judicialmente por los
acreedores, oponindose a la reduccin.
En caso de haberse producido oposicin, la reduccin podr inscribirse si se presentan los partes con
la resolucin judicial que declare que la sociedad ha pagado, garantizado a satisfaccin del Juez, o se
ha notificado al acreedor que se ha constituido la fianza prevista en la parte final del Artculo 219 de la
Ley o la aceptacin del desistimiento del acreedor.
Art. 73.- Contenido del asiento de inscripcin
El asiento de inscripcin de la reduccin de capital deber indicar:
El importe y la modalidad de la reduccin;
El procedimiento en que se realiza;
El nmero de acciones amortizadas, su clase y, cuando corresponda, el nuevo valor nominal de
las acciones;
El importe del nuevo capital, as como el nmero y clase de acciones en que est representado;
y,
Cualquier otra informacin que el Registrador estime relevante, siempre que aparezca en el
ttulo.
Art. 74.- Reduccin en forma no proporcional
La unanimidad que exige la parte final del segundo prrafo del Artculo 217 de la Ley, es de la
totalidad de las acciones suscritas con derecho a voto, emitidas por la sociedad.
CAPTULO OCTAVO
SOCEDAD ANONMA CERRADA
Art. 75.- Representante de accionista en junta general
Para inscribir acuerdos de juntas generales de la sociedad annima cerrada, en la que los
accionistas acten por medio de representantes, se requiere que el acta o la lista de asistentes
indique la relacin de parentesco que vincula al representante con el accionista representado,
conforme al Artculo 243 de la Ley, Cuando el estatuto extienda la representacin a otras
personas, se indicar que el representante cumple con lo establecido en el estatuto.
En su defecto, se presentar una constancia del gerente general indicando las circunstancias
sealadas en el prrafo anterior, la que se acompaar a la escritura pblica o acta, segn
corresponda.
Art. 76.- Convocatoria a junta general
Para inscribir los acuerdos adoptados por la junta general, el presidente del directorio, quien
haga sus veces o el gerente general, dejar constancia en el acta o en documento aparte que la
convocatoria se ha efectuado cumpliendo los requisitos del Artculo 245 de la Ley y del estatuto
y que el medio utilizado ha permitido obtener los cargos de recepcin respectivos.
Art. 77.- Actas de junta general no presencial
Los acuerdos inscribibles adoptados en junta genera! no presencial, constarn en acta
redactada y suscrita por quienes actuaron como presidente y secretario de la sesin, o por
quienes fueron expresamente designados para tal efecto.
En el acta se dejar constancia del lugar, fecha y hora en que se realiz la junta no presencial;
el o los medios utilizados para su realizacin; la lista de los accionistas participantes o de sus
representantes; el nmero y clase de acciones de las que son titulares; los votos emitidos, los
acuerdos adoptados y los dems requisitos establecidos en la Ley.
Art. 78.- Sociedad annima cerrada sin directorio
En el asiento de constitucin o modificacin del estatuto de la sociedad annima cerrada se
indicar, si fuera el caso, que la sociedad no tiene directorio.
Art. 79.- Lmite de socios en una sociedad annima cerrada
El registrador no inscribir acto alguno de una sociedad annima cerrada cuyo nmero de
socios exceda de veinte, salvo que se trate de su adaptacin a la forma de sociedad annima
230
que le corresponda o su transformacin a otra forma societaria, en tanto el nmero de socios lo
permita.
CAPTULO NOVENO
SOCEDAD ANONMA ABERTA
Art. 80.- Convocatoria por CONASEV
Para la inscripcin de los acuerdos adoptados por la junta general de una sociedad annima abierta
convocada por Conasev, se requiere que la convocatoria haya cumplido los requisitos de los Artculos
43 y 258 de la Ley.
Art. 81.- Adaptacin de la sociedad annima cerrada, ordinaria o abierta
El Registrador no inscribir acto societario alguno cuando advierta que la sociedad ordinaria o cerrada
debera tener la modalidad de abierta, por cumplir con una o ms de la condiciones estipuladas en la
Ley para esta forrna societaria.
Se excepta de lo dispuesto en el prrafo anterior, la inscripcin de los actos necesarios para que la
sociedad se adapte a la modalidad de sociedad annima abierta.
Es acto inscribible, la comunicacin cursada por Conasev al Registro exigiendo que la sociedad se
adapte a la modalidad de sociedad annima abierta, en cuyo caso, no se inscribir acto posterior
alguno, salvo lo dispuesto en el prrafo anterior.
Art. 82.- Aumento de capital sin derecho de suscripcin preferente
En el acta de la junta general que excluya el derecho de suscripcin preferente debe dejarse
constancia del cumplimiento de los requisitos establecidos por los incisos 1) y 2) y, en su caso, del
ltimo prrafo del Artculo 259 de la Ley.
TTULO
OTRAS FORMAS SOCETARAS
CAPTULO PRMERO
SOCEDAD COLECTVA
Art. 83.- Normas aplicables
Son aplicables a las inscripciones correspondientes a las sociedades colectivas, las disposiciones de
este Reglamento para las sociedades comerciales de responsabilidad limitada y para las sociedades
civiles, en lo que sea pertinente.
Art. 84.- Nombre de persona no socia en la razn social
El consentimiento de una persona que no es socia en una sociedad colectiva debe constar en escritura
pblica, para que su nombre aparezca en la razn social.
Art. 85.- Contenido del asiento de inscripcin del pacto social o de su modificacin
Sin perjuicio de los dems datos que deben contener el asiento de constitucin de una sociedad
colectiva, conforme a este Reglamento, en el asiento de inscripcin del pacto social deber identificarse
a los socios industriales y el voto que les corresponde, si el cmputo de la mayora se hubiera
establecido por capitales.
Art. 86.- Aviso del acuerdo de prrroga
Para la inscripcin de la prrroga del plazo de duracin de la sociedad, no es exigible la
presentacin del aviso a que se refiere el Artculo 275 de la Ley.
Art. 87.- Qurum y mayora para adoptar acuerdos
La unanimidad a que se refieren los Artculos 267 y 268 de la Ley, es de la totalidad de los
socios asistentes a la Junta. El qurum de asistencia se computar de acuerdo a lo establecido
en el Artculo 126 de la Ley.
Art. 88.- nscripcin de la transferencia de participaciones
Las transferencias de participaciones por actos intervivos se inscribiran en mrito de escritura
pb!ica, en la que intervendrn el transferente y el adquirente. En ella, se insertar el acta de la
junta de socios en que conste el consentimiento de todos los dems socios a la transferencia y
la aprobacin de la modificacin del pacto social, con indicacin de la nueva distribucin de las
participaciones.
Art. 89.- Aumento o reduccin de capital
Para que se inscriba el aumento o reduccin de capital, la escritura pblica respectiva deber
contener el acta de la junta de socios que incluya el acuerdo correspondiente as como la
distribucin de las participaciones entre los socios.
Art. 90.- Separacin de socio
La separacin voluntaria del socio, en los casos previstos en el pacto social, puede inscribirse
en mrito de escritura pblica sin que sea necesaria la intervencin de la sociedad. Esta
inscripcin no est sujeta a que se inscriba, previa o conjuntamente, el acuerdo de reduccin de
capital, ni la correspondiente modificacin del pacto social con la nueva distribucin de las
participaciones.
Para el cmputo del qurum y de la mayora, en caso de reduccin de capital, no se consideran
!as participaciones del socio que se ha separado.
Art. 91.- Exclusin de socio
La exclusin de socio se inscribe en los casos previstos en el pacto social, en mrito de
escritura pblica que contenga el acuerdo respectivo.
Esta inscripcin no est sujeta a que se inscriba, previa o conjuntamente, el acuerdo de
reduccin de capital, ni la correspondiente modificacin del pacto social con la nueva
distribucin de las participaciones.
Para el cmputo del qurum y de la mayora, no se consideran las participaciones del socio que
ha sido excluido.
CAPTULO SEGUNDO
SOCEDADES EN COMANDTA
Art. 92.- Normas aplicables
Son aplicables, a las inscripciones correspondientes a las sociedades en comandita simple, las
disposiciones de este reglamento para las sociedades colectivas, en lo que sean pertinentes.
231
En el caso de las sociedades en comandita por acciones, son aplicables las disposiciones de este
Reglamento para las sociedades annimas, en lo que sean pertinentes.
Art. 93.- ndicacin de la modalidad socetaria
En el asiento de inscripcin del pacto social debe indicarse la modalidad de la sociedad en comandita,
el nombre de los socios y su respectiva condicin de socios colectivos o comanditarios.
CAPTULO TERCERO
SOCEDAD COMERCAL DE RESPONSABLDAD LMTADA
Art. 94.- Normas aplicables
Son aplicables, a las inscripciones correspondientes a las sociedades comerciales de responsabilidad
limitada, las disposiciones de este Reglamento para las sociedades annimas, en los que sea
pertinente.
Art. 95.-Transferencia de participaciones por fallecimiento del titular
La transferencia de participaciones por fallecimiento del titular se inscribir a favor de los herederos en
copropiedad, salvo disposicin testamentaria en contrario, considerndose a todos los nuevos titulares
como un socio para los efectos del cmputo del mximo de socios establecidos en el Artculo 283 de la
Ley.
La particin de las participaciones en copropiedad debe constar en escritura pblica. Si, como
consecuencia de ella, el nmero total excede de veinte se proceder conforme a lo previsto en el
Artculo 79 de este Reglamento.
Art. 96.- Transferencia de participaciones y nmero mximo de socios
No son inscribibles las transferencias de participaciones por acto intervivos o por disposicin
testamentaria, en cuya virtud la sociedad pasa a tener ms de veinte socios.
Art. 97.- Escritura pblica de transferencia de participaciones y derecho de adquisicin preferente
La inscripcin de la transferencia de participaciones por acto intervivos se har en mrito de escritura
pblica, con intervencin del transferente y del adquirente.
De no haberse vencido el plazo para el .ejercicio del derecho de adquisicin preferente, establecido en
la Ley o en el estatuto, en la escritura se insertarn los documentos que acrediten que los socios y, en
su caso, la sociedad, han renunciado a tal derecho, salvo que intervengan en la escritura renunciando
expresamente.
De haberse vencido el plazo para el ejercicio del derecho, en la escritura pblica se insertar la
certificacin del gerente indicando que se ha cumplido con el procedimiento previsto en la Ley o en el
estatuto.
Art. 98.- Adquisicin de participaciones por la sociedad
Cuando la sociedad tenga el derecho de adquirir las participaciones, en la escritura pblica se insertar
el acta de la junta de socios que contiene la decisin de adquirirlas y la consecuente reduccin de
capital y modificacin del estatuto.
Art. 99.- nscripcin del acuerdo de modificacin del pacto social
La inscripcin de las transferencias de participaciones, a que se refieren los artculos
precedentes, no exige que, simultneamente, se inscriba el acuerdo de los socios modificando
el pacto social, estableciendo la nueva distribucin de las participaciones representativas del
capital social.
Art. 100.- Contenido del asiento
En el asiento de inscripcin del aumento o reduccin de capital, deber constar la nueva
distribucin de las participaciones.
Art. 101.- Separacin y exclusin de socio
Para inscribir la separacin voluntaria de socios de la sociedad comercial de responsabilidad
limitada, se aplican las disposiciones del Artculo 90 de este Reglamento.
La inscripcin de la exclusin del socio gerente y de sus facultades, as como la del socio
excluido, podrn solicitarse inmediatamente despus de adoptado el acuerdo y otorgada la
escritura pblica en la forma prevista en el primer prrafo del Artculo 293 de la Ley.
CAPTULO CUARTO
SOCEDADES CVLES
Art. 102.- Normas aplicables
Son aplicables a las inscripciones relacionadas a las sociedades civiles, las disposiciones de
este Reglamento para las sociedades annimas y las sociedades comerciales de
responsabilidad limitada, en lo que sea pertinente.
Art. 103.- Contenido del asiento
En la primera inscripcin de las sociedades civiles debern constar, adems de las
circunstancias generales, la indicacin de los socios que prestarn sus servicios personales a la
sociedad y el nombre de la persona o personas a quienes se encargue la administracin de la
sociedad.
Art. 104.- Revocacin de administrador
Para inscribir la revocacin de la designacin de los administradores nombrados como
condicin del pacto social, en el acta respectiva debe indicar la causa justificada a que se
refiere el inciso 1) del Artculo 299 de la Ley, que motiv la revocacin.
Art. 105.- Transferencia de participaciones
La transferencia de participaciones de una sociedad civil se inscribir en virtud de escritura
pblica en la que intervendrn el transferente y el adquirente. Los dems socios manifestarn
su consentimiento mediante escritura pblica o documento con sus firmas notarialmente
legalizadas.
No se requiere la inscripcin simultnea del acuerdo de modificacin del pacto social, para
establecer la nueva distribucin de las participaciones en que se divide el capital social.
Art. 106.-Transferencia de participaciones y nmero mximo de socios
No son inscribibles las transferencias de participaciones por acto intervivos o por disposicin
testamentaria, en cuya virtud la sociedad civil de responsabilidad limitada pase a tener ms de
treinta socios.
232
Art. 107.- Transferencia de participaciones por fallecimiento
La transferencia de participaciones por fallecimiento del titular se inscribir a favor de los herederos en
copropiedad, salvo disposicin testamentaria en contrario, considerndose a todos los nuevos titulares
como un socio para los efectos del cmputo del mximo de socios establecido en el Artculo 295 de la
Ley.
La particin de las participaciones en copropiedad debe constar en escritura pblica. Si, como
consecuencia de ella, el nmero total excede de treinta se proceder conforme a lo previsto en el
Artculo 79 de este Reglamento.
Art. 108.- Sustitucin de socio
La sustitucin del socio que deba prestar sus servicios personales a la sociedad, se inscribir en mrito
de escritura pblica que contenga el acuerdo de todos los socios, o en la que se inserten los
documentos que acrediten el consentimiento de stos.
Art. 109.- Qurum y mayora
La modificacin del pacto social se inscribir en mrito de escritura pblica que contenga el acuerdo de
junta de socios en la que hayan votado conforme todos los socios asistentes. El qurum de asistencia
se computar de acuerdo a lo establecido en el Artculo 126 de la Ley.
Art. 110.- Exclusin de socio
La exclusin de uno o varios socios se inscribir en mrito a escritura pblica que contenga el acuerdo
respectivo. Esta inscripcin no est sujeta a que se inscriba, previa o conjuntamente, el acuerdo de
reduccin de capital ni la correspondiente modificacin del pacto social con la nueva distribucin de las
participaciones.
--------------------------------------------------------------------------------
Modificado por Res. 076-2002-SUNARTP/SN de 27-2-02.



Manual Societario

Res. N 200-2001-SUNARP/SN: Reglamento del Registro de Sociedades (Ttulo V a Disp.Final)
TTULO V
NORMAS COMPLEMENTARAS
CAPTULO PRMERO
EMSON DE OBLGACONES
Art. 111.- Emisin con garantas inscribibles
Si la emisin se asegura con alguna garanta inscribible, sta se inscribir en el registro respectivo
antes de la inscripcin de la emisin en la partida de la sociedad.
Art. 112.- Contenido del asiento de inscripcin
En el asiento de inscripcin de la sociedad se harn constar las condiciones relevantes de la emisin y,
de ser el caso, su programa, as como:
El importe de la emisin, la clase y la serie o series de los valores emitidos o por emitirse;
El valor nominal de las obligaciones, sus intereses, vencimientos, reajuste, ndices u otros
mecanismos de determinacin de rentabilidad, descuentos o primas si los hubiere; el modo y
lugar de pago, precisndose si las obligaciones son convertibles en acciones, participaciones
sociales u otros valores mobiliarios;
Las garantas de la emisin si las hubiere y sus datos de inscripcin. En el caso de los bienes o
derechos no registrados, la indicacin de sus datos identificatorios; y,
El rgimen del sindicato de obligacionistas, con la indicacin de su representante.
Art. 113.- Otros actos inscribibles
En la partida registral de la sociedad se inscriben:
Los acuerdos de la asamblea de obligacionistas que sean relevantes con relacin a la emisin,
su ejecucin u otros aspectos de la emisin;
Las demandas y resoluciones judiciales o arbitrales referidas a la emisin y a los aspectos
relacionados, tanto con ella como con los acuerdos inscritos de la asamblea de obligacionistas;
La confirmacin en el cargo del representante de los obligacionistas, su remocin o renuncia;
Las delegaciones que otorgue dicho representante y sus revocatorias; y,
La designacin, remocin o renuncia de apoderados especiales que pueden ser nombrados por
la junta de obligacionistas.
Art. 114.- Emisin no colocada total o parcialmente
La reduccin o cancelacin, total o parcial, de la emisin de obligaciones que no ha sido
ntegramente colocada debe constar en escritura pblica otorgada por la sociedad emisora, en
la que intervendr el representante de los obligacionistas inscrito en el Registro expresando su
conformidad.
Si an no se hubiera inscrito el nombramiento del representante, bastar insertar o acompaar
la constancia expedida por el gerente general, indicando que la totalidad o la parte de la
emisin que se cancela no ha sido colocada.
Art. 115.- Reembolso y levantamiento de gravmenes
El reembolso parcial o total de las obligaciones constar en escritura pblica otorgada por el
representante de los obligacionistas.
Para el levantamiento de los gravmenes a que se refiere el Artculo 111 de este Reglamento,
deber acreditarse la inscripcin en el Registro de Sociedades de la cancelacin total de la
emisin o del reembolso total de las obligaciones asumidas.
En los casos de cancelacin parcial de la emisin o reembolso parcial de las obligaciones,
deber indicarse en el asiento de inscripcin la identificacin de los valores cancelados o
redimidos.
Art. 116.- Normas aplicables
Son aplicables para la inscripcin de representante y apoderados especiales de los
obligacionistas, las disposiciones de los Artculos 31 al 34 de este Reglamento, en lo que sea
pertinente.
CAPTULO SEGUNDO
REORGANZACON DE SOCEDADES
SUBCAPTULO
TRANSFORMACON
233
Art. 117.- Requisitos de la Escritura Pblica
Sin perjuicio de cualquier otro requisito que las leyes o este Reglamento establezcan para su
inscripcin en el Registro, la escritura pblica de transformacin deber contener todos los requisitos
exigidos para la nueva forma societaria adoptada.
En caso que el acuerdo de transformacin se adopte en junta universal, el Registrador no exigir que la
escritura pblica contenga la constancia de la publicacin de los avisos establecida en el Artculo 340
de la Ley.
Art. 118.- Partida nica
En la misma partida registral de la persona jurdica que se transforma se inscribir el acuerdo de
transformacin, la nueva forma societaria adoptada, as como los actos inscribibles posteriores relativos
a sta.
SUBCAPTULO
FUSON
Art. 119.- Contenido de la Escritura Pblica
Para la inscripcin de la fusin, la escritura pblica deber contener, adems de lo prescrito por el
Artculo 358 de la Ley:
Las publicaciones del aviso de los acuerdos de fusin as como la constancia expedida por el gerente
general o por la persona autorizada de cada una de las sociedades participantes en la fusin, de que la
sociedad no ha sido emplazada judicialmente por los acreedores oponindose a la fusin.
Si se hubiere producido oposicin notificada dentro del plazo previsto en el Artculo 357 de la Ley, la
fusin podr inscribirse si en la escritura pblica se inserta, o se acompaa, la resolucin judicial que
declare que la sociedad ha pagado, garantizado a satisfaccin del Juez o se ha notificado al acreedor
que se ha constituido la fianza prevista en la parte final del Artculo 219 de la Ley o la aceptacin del
desistimiento del acreedor;
La relacin y contenido de los derechos especiales existentes en la sociedad o sociedades que se
extinguen por la fusin y que figuren inscritos en el Registro, que no sean modificados o no sean
materia de compensacin. Los titulares de derechos especiales, modificados o compensados que no
hayan concurrido a la Junta de la sociedad extinguida, podrn consentir a tal modificacin o
compensacin participando en la escritura pblica, o mediante documento con su firma notarialmente
legalizada. Cuando tal aceptacin proviene de acuerdo adoptado por la Junta que rene a los titulares
de esos derechos, se insertar la parte pertinente del acta. En ambos casos, la escritura incluir la
relacin y el nuevo contenido de los derechos especiales;
En caso que sea positivo el valor neto del bloque patrimonial que se transfiere, el monto en el que se
aumenta el capital de la absorbente. Tratndose de fusin por constitucin de una nueva sociedad, el
porcentaje de participacin y el nmero de acciones y participaciones sociales que se entregarn a los
socios de la sociedad que se extingue;
En caso que sea negativo el valor neto del bloque patrimonial que se transfiere, se dejar constancia
de su monto y esa circunstancia producir que la absorbente no aumente su capital ni emita nuevas
acciones. Tratndose de fusin por constitucin, se dejar constancia de que la nueva sociedad no
emite acciones o participaciones sociales a favor de los socios de la sociedad que se extingue por
fusin.
Art. 120.- Contenido del asiento en las modalidades de Fusin
Si la fusin diera lugar a la constitucin de una nueva sociedad, se abrir para sta una partida registral
y se dejar constancia en el primer asiento de inscripcin de la informacin exigida por la Ley para la
forma societaria adoptada, la fecha de entrada en vigencia de la fusin, la identificacin de las
sociedades que participaron en la fusin y sus partidas registrales.
Si la fusin fuera por absorcin, en la partida registral de la sociedad absorbente se inscriben
los acuerdos de la fusin, la fecha de entrada en vigencia de la misma, las modificaciones
estatutarias acordadas, la identificacin de la o las sociedades absorbidas y sus partidas
registrales.
Adicionalmente, el Registrador podr incluir en el asiento cualquier otra informacin que juzgue
relevante siempre que aparezca en el ttulo que da mrito a la inscripcin.
En cualquiera de las modalidades de fusin, se trasladarn a la partida registral de la nueva
sociedad o de la sociedad absorbente, los asientos de la partida registral de la sociedad
extinguida que queden vigentes.
Art. 121.- Cancelacin de las partidas de las sociedades extinguidas
Una vez inscrita la fusin en la partida registral de la nueva sociedad o en la de la sociedad
absorbente, segn corresponda, el Registrador cancelar las partidas registrales de las
sociedades que se extinguen, indicando la modalidad de fusin utilizada, las partidas registrales
de la nueva sociedad o de la sociedad absorbente, segn sea el caso, y las dems
circunstancias que el Registrador juzgue relevante, siempre que aparezcan en el ttulo que da
mrito a la inscripcin.
Art. 122.- Fusin de sociedades con domicilios distintos
Si las sociedades involucradas en la fusin estuvieran inscritas en varias Oficinas Registrales, el
interesado presentar a la Oficina Registral del domicilio de la sociedad absorbente o de la
nueva sociedad, tantos partes notariales como sociedades participen; siendo suficiente un solo
parte notarial por cada oficina registral. En el formulario de inscripcin el interesado indicar los
datos registrales de las sociedades participantes.
El Registrador del domicilio de la sociedad absorbente o de la nueva sociedad, tiene
competencia a nivel nacional para calificar todos los ttulos presentados, as como para ordenar
las inscripciones que correspondan en las partidas de las sociedades intervinientes y efectuar la
inscripcin en la partida de la sociedad absorbente o de la nueva sociedad. Es competente, en
segunda instancia, el Tribunal Registral de dicha Oficina.
El responsable del diario remitir inmediatamente a los dems Diarios de las Oficinas
Registrales involucradas, copia de la solicitud de inscripcin va fax u otro medio anlogo
autorizado, para que se extiendan los respectivos asientos de presentacin. La fecha de
ingreso en el Diario de cada Oficina Registral determina a prioridad.
Para la calificacin de los ttulos, el Registrador competente solicitar a los dems
Registradores involucrados, la remisin de la copia literal de cada partida registral y de los
ttulos archivados que sean pertinentes, los que debern remitirse en un plazo no mayor de dos
das.
En caso de calificacin positiva y pagados los respectivos derechos registrales, el Registrador
competente ordenar que se extiendan los asientos de inscripcin en cada Oficina Registral,
adjuntando los documentos originales. Estas inscripciones son de responsabilidad exclusiva del
Registrador encargado de la calificacin de los ttulos, de lo cual se dejar constancia en los
asientos.
Art. 123.- nscripciones de transferencia de los bienes y derechos que integran el patrimonio
transferido
En mrito a la inscripcin de la fusin, puede solicitarse la inscripcin de la transferencia de los
bienes y derechos que integran los patrimonios transferidos a nombre de la sociedad
absorbente o de la nueva sociedad, aunque aquellos no aparezcan en la escritura pblica de
fusin.
234
Cuando los bienes y derechos se encuentren inscritos en Oficinas Regstrales distintas a las oficinas en
donde se inscribieron los actos relativos a la fusin, las inscripciones se harn en mrito a la copia
literal de la partida registral o a! instrumento pblico notarial que contiene la fusin, con la constancia
de su inscripcin.
SUBCAPTULO
ESCSON
Art. 124.- Contenido de la Escritura Pblica
Para la inscripcin de la escisin, la escritura pblica deber contener adems de lo prescrito por el
Artculo 382 de la Ley:
Las publicaciones del aviso de los acuerdos de escisin as como la constancia expedida por el gerente
general o por la persona autorizada de cada una de las sociedades participantes en la escisin, de que
la sociedad no ha sido emplazada judicialmente por los acreedores oponindose a la escisin.
Si se hubiere producido oposicin notificada dentro del plazo previsto en el Artculo 381 de la Ley, la
escisin podr inscribirse si en la escritura pblica se inserta, o se acompaa, la resolucin judicial que
declare que la sociedad ha pagado, garantizado a satisfaccin del Juez o se ha notificado al acreedor
que se ha constituido la fianza prevista en la parte final del Artculo 219 de la Ley o la aceptacin del
desistimiento del acreedor;
La relacin detallada y valorizada de los elementos del activo y del pasivo, en su caso, que
correspondan a cada uno de los bloques patrimoniales resultantes de la escisin;
La relacin y contenido de los derechos especiales existentes en la sociedad que se escinde o en la
que se extingue por la escisin, que figuren inscritos en el Registro, que no sean modificados o no sean
materia de compensacin.
Los titulares de derechos especiales modificados o compensados que no hayan concurrido a la Junta
de la sociedad que se escinde o que se extingue por escisin, podrn consentir a tal modificacin o
compensacin, participando en la escritura pblica o mediante documento con su firma legalizada
notaralmente. Cuando tal aceptacin proviene de acuerdo adoptado por la Junta que rene a los
titulares de esos derechos, se insertar la parte pertinente del acta. En ambos casos, la escritura
incluir la relacin y el nuevo contenido de los derechos especiales;
En caso que sea positivo el valor neto del bloque patrimonial que se transfiere, el monto en el que se
aumenta el capital de la sociedad receptora. Tratndose de sociedad que se constituye por la escisin,
el porcentaje de participacin y el nmero de acciones o participaciones sociales que la nueva sociedad
entregar a los socios de la sociedad que se escinde, total o parcialmente;
En caso que sea negativo el valor neto del bloque patrimonial que se transfiere, se dejar constancia
de su monto y esa circunstancia producir que la sociedad receptora no aumente su capital ni emita
nuevas acciones.
Tratndose de escisin por constitucin, se dejar constancia de que la nueva sociedad no emite
acciones o participaciones sociales a favor de los socios de la sociedad que se extingue por la escisin.
Art.125.- Contenido del asiento en las modalidades de escisin
Si la escisin diera lugar a la constitucin de una nueva sociedad, se abrir para sta una partida
registral, y se dejara constancia en el primer asiento de inscripcin de la informacin exigida por la Ley
para la forma societaria adoptada, la fecha de entrada en vigencia de la escisin, la identificacin de la
o las sociedades escindidas, total o parcialmente, y sus partidas registrales, y cualquier otra
informacin que el Registrador juzgue relevante, siempre que aparezca en el ttulo que da mrito a la
inscripcin.
En caso de que el patrimonio escindido fuera transferido a una sociedad existente, en la partida
registral de la beneficiaria se inscribe el acuerdo de escisin, la fecha de entrada en vigencia de la
misma, el ajuste o variacin del capital que corresponda, as como las modificaciones estatutarias que
se hayan acordado, incluyendo la identificacin de la o las sociedades que se escinden, total o
parcialmente, y sus respectivas partidas registrales, sin perjuicio de las dems informaciones que el
Registrador juzgue relevante, siempre que aparezca en el ttulo que da mrito a la inscripcin.
En los casos previstos en los dos prrafos anteriores, se trasladarn a la partida registral de la
nueva sociedad o de la beneficiaria, los asientos de la partida registral de la extinguida que
queden vigentes.
Art. 126.- nscripciones en la partida de la sociedad escindida parcialmente
En la partida registral de la sociedad que se escinde parcialmente se inscribe la circunstancia
de la escisin, as como el ajuste o variacin de capital que corresponda y las dems
modificaciones estatutarias que se hayan acordado.
Art. 127.- Cancelacin de las partidas de las sociedades extinguidas
Una vez inscrita la escisin en la partida registral de la nueva sociedad, el Registrador
cancelar las partidas registrales de la o las sociedades que se extinguen por la escisin,
indicando la razn de la cancelacin, la modalidad de escisin utilizada, la partida registral de la
nueva sociedad y las dems circunstancias que el registrador juzgue pertinentes.
En caso de escisin parcial, el registrador inscribir el ajuste o variacin de capital que
corresponda, la razn y la modalidad de la escisin utilizada y las dems circunstancias que el
Registrador juzgue relevantes, siempre que aparezca en el ttulo que da mrito a la inscripcin.
Art. 128.- Escisin de sociedades con domicilios distintos
Si las sociedades participantes en la escisin estuvieran inscritas en varias Oficinas Registrales,
ser competente la Oficina Registral correspondiente al domicilio de la sociedad escindida,
siendo de aplicacin el Artculo 122 de este Reglamento en lo pertinente.
Art. 129.- nscripciones de transferencia de los bienes y derechos que integran el bloque
patrimonial transferido
En mrito a la inscripcin de la escisin, puede solicitarse la inscripcin de la transferencia de
los bienes y derechos que integran los patrimonios transferidos, aunque aquellos no consten
expresamente en la escritura pblica de escisin.
Cuando los bienes y derechos se encuentren inscritos en Oficinas Registrales distintas a las
oficinas en donde se inscribieron los actos relativos a la escisin, las inscripciones se harn en
mrito a la copia literal de la partida registral donde conste la inscripcin de la escisin y del
respectivo ttulo archivado o al instrumento pblico notarial que contiene la escisin con la
constancia de su inscripcin.
SUBCAPTULO V
REORGANZACON SMPLE
Art. 130.- Contenido de la escritura pblica
La escritura pblica de reorganizacin simple a que se refiere el Artculo 391 de la Ley debe
contener:
Los avisos de convocatoria en la forma prevista en el Artculo 38 de este Reglamento
publicados con una anticipacin no menor de tres das, salvo que se trate de juntas universales
o que exista un plazo mayor establecido en el estatuto de la respectiva sociedad participante;
Los acuerdos de las juntas generales de las sociedades participantes que aprueben e
identifiquen la reorganizacin simple de manera expresa;
La fecha de su entrada en vigencia;
235
La declaracin del gerente general, del administrador o de la persona autorizada de haber recibido el
bloque patrimonial aportado, incluyendo los bienes, derechos, obligaciones y garantas que lo integran;
El nforme de Valorizacin con los datos que exige el Artculo 27 de la Ley, incluyendo el valor total de
los activos, de los pasivos y el valor neto del bloque patrimonial que se transfiere. Si el bloque
patrimonial est integrado por pasivos y garantas, el informe tendr igual contenido;
En caso que sea positivo el valor neto del bloque patrimonial que se aporta, el monto en que se
aumenta el capital social de la sociedad que recibe el aporte y el nmero de las acciones o
participaciones que emitir. En caso que dicho valor sea negativo se dejar constancia del mismo y esa
circunstancia producir que no se aumente el capital de la sociedad receptora del bloque patrimonial
aportado;
El acta de la sociedad receptora del bloque patrimonial debe contener el reconocimiento y las
disposiciones para el ejercicio del derecho a que se refiere el segundo prrafo del Artculo 213 de la
Ley, salvo que la sociedad aportante de dicho bloque no sea accionista o socia de la primera;
En su caso, el pacto social y el estatuto de la nueva sociedad constituida por la reorganizacin simple;
y,
Los dems pactos que las sociedades participantes estimen pertinentes.
Art. 131.- No exigencia de la constancia de oposicin de acreedores
Para la inscripcin de la reorganizacin simple no se exigir la constancia de no haberse formulado
oposicin por los acreedores.
Art. 132.- Constitucin de una nueva sociedad por reorganizacin simple
Si la reorganizacin simple diera lugar a la constitucin de una nueva sociedad se abrir para sta una
partida registral, y se dejara constancia en el primer asiento de inscripcin de la informacin exigida por
la Ley para la forma societaria adoptada, la fecha de entrada en vigencia de la reorganizacin, la
identificacin de la o las sociedades reorganizadas, sus partidas registrales y cualquier otra informacin
que el Registrador juzgue relevante, siempre que aparezca en el ttulo que da mrito a la inscripcin.
Artculo 133.- Reorganizacin simple de sociedades con domicilios distintos
Si las sociedades participantes en la reorganizacin simple estuvieran inscritas en varias Oficinas
Regstrales, sern de aplicacin los Artculos 122 y 128 de este Reglamento, en lo que corresponda.
Artculo 134.- nscripciones de transferencia de los bienes y derechos que integran el bloque
patrimonial aportado
En mrito a la inscripcin de la reorganizacin simple, puede solicitarse la inscripcin de la
transferencia de los bienes y derechos que integran los patrimonios transferidos, aunque aqullos no
consten expresamente en la escritura pblica de reorganizacin simple.
Cuando los bienes y derechos se encuentren inscritos en Oficina Registrales distintas a las oficinas en
donde se inscribieron los actos relativos a la reorganizacin simple, las inscripciones se harn en
mrito a la copia literal de la partida registral donde conste la inscripcin de la reorganizacin simple y
del respectivo ttulo archivado o al instrumento pblico notarial que contiene la reorganizacin con la
constancia de su inscripcin.
SUBCAPTULO V
REORGANZACON DE SOCEDADES
CONSTTUDAS EN EL EXTRANJERO
Art. 135.- Contenido de la escritura pblica
Para la inscripcin de la reorganizacin de sociedades constituidas en el extranjero, se presentarn los
partes de la escritura pblica extendida ante Notario o Cnsul peruanos, que deber contener el texto
de la resolucin o acta emitido por el rgano competente, con los siguientes acuerdos:
La decisin de radicar en el Per y transformarse;
La adopcin de la forma societaria escogida, conforme a la legislacin peruana; la adecuacin
del pacto social y el texto del estatuto;
La designacin de la persona autorizada para suscribir la minuta y la escritura pblica en el
Per, que formalizar el acuerdo de reorganizacin de sociedad; y,
La decisin de solicitar al registro del pas de origen o institucin anloga al Registro, la
cancelacin de su inscripcin despus de que el Registro efecte la anotacin preventiva de la
reorganizacin de sociedad.
Se acompaar a la escritura pblica, en forma de inserto o anexo, el documento que acredite
la vigencia de la sociedad en el extranjero.
No se exigir la insercin del pacto social en la resolucin o acta emitida por la sociedad, sino
nicamente en la escritura pblica, cuyos partes notariales se presenten a inscripcin, siempre
que se haya delegado la facultad correspondiente para la redaccin y aprobacin del mismo.
Art. 136.- Apertura preventiva de partida registral
La escritura pblica a que se refiere el artculo anterior da lugar a la apertura preventiva de una
partida registral, segn corresponda a la forma escogida por la sociedad. En el asiento registral
se indicar el plazo de su vigencia, adems de las fechas y datos de los documentos exigidos
en el artculo precedente y los pertinentes a la forma societaria elegida por la sociedad que
radicar en el Per
La sociedad dispondr de un plazo de seis meses, contados desde la fecha de la apertura
preventiva de la partida, para presentar el documento que acredite la cancelacin de su
inscripcin en el registro del pas de origen o institucin anloga al Registro, indicando la fecha
de cancelacin.
No proceder abrir la partida preventiva si consta que la cancelacin de la inscripcin en el pas
de origen se ha producido en fecha anterior a la presentacin de la escritura pblica, a que se
refiere el Artculo 135 de este Reglamento.
Art. 137.- Extincin de la apertura preventiva de partida registral
Si venciera el plazo, sin que la sociedad haya cumplido con presentar el documento exigido por
el Artculo 136 de este Reglamento, caduca la apertura preventiva de la partida. Queda a salvo
el derecho de terceros para actuar conforme a las normas de la Seccin Quinta del Libro V de
la Ley.
Art. 138.- nscripcin definitiva
Si se presentara oportunamente el documento a que se refiere el artculo anterior, la partida se
convertir en definitiva, dejndose constancia en ella de lo siguiente:
La fecha en que se ha cancelado la inscripcin en el registro o entidad anloga en el pas de
origen; y,
El nombre de la entidad que otorga la constancia de cancelacin y la fecha de expedicin de
sta.
Art. 139.- Retroactividad de los efectos de la inscripcin
Los efectos de la inscripcin de la sociedad se retrotraen a la fecha de la cancelacin de su
inscripcin en el registro o institucin anloga en el pas de origen.
SUBCAPTULO V
REORGANZACON DE SUCURSAL ESTABLECDA EN EL PERU DE UNA SOCEDAD
CONSTTUDA EN EL EXTRANJERO
236
Art. 140.- Ambito
Para efectos registrales, la sucursal en el Per de una sociedad constituida en el extranjero, a que se
refiere el Artculo 395 de la Ley, puede reorganizarse, por decisin de la sociedad matriz, mediante las
siguientes formas:
Transformacin de la sucursal;
Reorganizacin simple;
Fusin por absorcin en la cual la sucursal absorbe a una o ms sociedades;
Escisin del patrimonio de la sucursal, ya sea mediante la transferencia de uno o ms bloques
patrimoniales a una o ms sociedades existentes o que se constituyan para el efecto o la transferencia
de bloques patrimoniales a favor de otra sucursal;
Cualquier otra operacin en que se combinen transformaciones, fusiones o escisiones.
Cuando la reorganizacin involucre no slo el patrimonio de la sucursal, sino tambin parte o todo el
patrimonio de la principal no asignado a la sucursal, se aplicar adems el Artculo 406 de la Ley y las
normas pertinentes del presente Reglamento.
Art. 141.- Acuerdo o decisin del rgano social competente
Para la inscripcin de la reorganizacin a que se refiere el artculo anterior, se requiere que ella sea
acordada o decidida por el rgano social competente de la sociedad principal.
Art. 142.- Requisitos de la escritura pblica de transformacin
La inscripcin de la transformacin de la sucursal requiere la presentacin de la escritura pblica de
constitucin de sociedad por la transformacin de la sucursal, otorgada ante Notario o Cnsul
peruanos, que deber contener el texto de la resolucin o acta emitido por el rgano competente con
los siguiente acuerdos:
La decisin de transformar a la sucursal en el Per; y,
La adopcin de la forma societaria escogida, con inclusin del pacto social y del estatuto.
Se acompaar a la escritura pblica, en forma de inserto o anexo, el documento que acredite la
vigencia de la sociedad en el extranjero.
No se exigir la insercin del pacto social en la resolucin sino nicamente en la escritura pblica,
cuyos partes notariales se presenten a inscripcin, siempre que se haya delegado la facultad
correspondiente para la redaccin y aprobacin del mismo.
En la escritura pblica debern intervenir adems de la sociedad principal, el o los nuevos socios,
comprobndose, cuando corresponda, la efectividad de los aportes, con arreglo a las normas
pertinentes de este Reglamento.
Art. 143.- Contenido del asiento de inscripcin en caso de transformacin
La inscripcin de la constitucin de la sociedad por transformacin de una sucursal establecida en el
Per de una sociedad constituida en el extranjero, se realiza en una nueva partida registral en la que se
indicar la causa de la constitucin, las anotaciones que correspondan a la forma societaria adoptada,
as como los dems datos que el Registrador juzgue pertinentes, siempre que aparezca del ttulo que
da mrito a la inscripcin.
Art. 144.- Contenido de la escritura pblica de reorganizacin simple
La inscripcin de la reorganizacin simple de una sucursal en el Per cuya principal es una sociedad
constituida en el extranjero, requiere la presentacin de la escritura pblica en la que se inserte el texto
de la resolucin o acta emitida por el rgano competente que contenga las condiciones de la
reorganizacin simple, y se inserte o acompae el documento que acredite la vigencia de dicha
sociedad.
Art. 145.- Contenido de la escritura pblica de fusin
La inscripcin de la fusin, mediante la cual la sucursal establecida en el Per absorbe a una o
ms sociedades, requiere la presentacin de la escritura pblica de fusin en la que se inserte
el texto de la resolucin o acta emitida por el rgano competente que contenga las condiciones
de la fusin, y se inserte o acompae el documento que acredite la vigencia de la principal en el
extranjero.
La escritura pblica de fusin deber contener los requisitos que la Ley y este Reglamento
establecen para la fusin de sociedades en lo que resulte pertinente.
Art. 146.- Contenido de la escritura pblica de escisin
La inscripcin de la escisin del bloque patrimonial de una sucursal en el Per de una sociedad
constituida en el extranjero, requiere la presentacin de la escritura pblica de escisin, en la
que se inserte el texto de la resolucin o acta emitida por el rgano competente que contenga
las condiciones de la escisin, y se inserte o acompae el documento que acredite la vigencia
de la sociedad principal en el extranjero.
La escritura pblica de escisin deber contener los requisitos que la Ley y este Reglamento
establecen para la escisin de sociedades, en lo que resulte pertinente.
CAPTULO TERCERO
SUCURSALES
Art. 147.- Sucursal de sociedad constituida en el Per
El acuerdo de establecer una sucursal por una sociedad constituida en el Per, se inscribir en
la partida de la sociedad y en el Registro del lugar de su funcionamiento.
Para la inscripcin de la sucursal en el Registro del lugar de su funcionamiento, adems de los
documentos exigidos por el Artculo 398 de la Ley, deber presentarse copia literal del asiento
de inscripcin del acuerdo en la partida de la sociedad.
Art. 148.- Contenido del asiento de inscripcin
En el asiento de inscripcin de la sucursal de una sociedad constituida en el Per deber
constar lo siguiente:
El acuerdo de establecimiento de sucursal y la mencin que la identifique como tal;
Denominacin o razn social de la sociedad principal y la indicacin de su partida registral en la
Oficina Registral correspondiente;
Nombre y documento de identidad del representante legal permanente y sus facultades. Si
hubiere ms de uno, la misma informacin respecto de cada uno de ellos;
Las actividades a desarrollarse; y,
Cualquier otra informacin que el Registrador estime relevante, siempre que aparezca del ttulo.
Art. 149.- Cancelacin de la sucursal de sociedad constituida en el Per
Para la inscripcin de la cancelacin de la sucursal de la sociedad constituida en el Per, debe
presentarse el balance de cierre de operaciones a que se refiere el Artculo 402 de la Ley,
debidamente suscrito y sellado por contador pblico colegiado y por el representante legal
permanente.
Art. 150.- Sucursal en el Per de sociedad constituida en el extranjero
237
Para la inscripcin de la sucursal de una sociedad constituida en el extranjero, la correspondiente
escritura pblica deber contener los documentos e informacin indicados en el Artculo 403 de la Ley.
Art. 151.- Contenido del asiento de inscripcin
En e! asiento de inscripcin, deber constar lo siguiente:
El acuerdo de establecimiento de la sucursal en el Per;
Denominacin o razn social de la sociedad constituida en el extranjero;
El capital asignado;
El lugar de domicilio de la sucursal;
Nombre y documento de identidad del representante legal permanente y sus facultades. Si hubiere ms
de uno, la misma informacin respecto de cada uno de ellos;
Las actividades a desarrollarse; y,
Cualquier otra informacin que el Registrador estime relevante, siempre que aparezca del ttulo.
Art. 152.- Capital asignado
No es necesario acreditar al Registro el capital asignado a la sucursal de una sociedad constituida en el
extranjero.
Art. 153.- (1) nscripcin de poderes en la partida de la sucursal
Para la inscripcin de poderes otorgados por una sociedad constituida en el extranjero que deba
inscribirse en la partida de su sucursal en el Per, sern de aplicacin los artculos 166 y siguientes del
Captulo Sexto del Ttulo Cuarto de este Reglamento.
Se requerir el certificado de vigencia de la sociedad constituida en el extranjero, cuando de los
antecedentes registrales de la partida de la sucursal o del ttulo materia de calificacin, exista
informacin que, a criterio del Registrador, se pueda presumir la no vigencia de la sociedad.
El Registrador tomar en cuenta las declaraciones o certificaciones sobre la capacidad del otorgante
que obre como antecedentes de la partida de la sucursal, siempre que acrediten la capacidad del
poderdante a la fecha del otorgamiento del poder.
Art. 154.- (1) Poderes para otros fines
Si la sociedad extranjera otorga poderes para otros fines no vinculados a la sucursal, se inscribirn
conforme al Captulo Sexto del Ttulo Cuarto de este Reglamento.
Si se solicita la inscripcin del poder en la misma oficina registral donde obra la partida de la sucursal,
corresponde requerir la documentacin de acuerdo a lo dispuesto en el artculo anterior.
Art. 155.- Cancelacin de Sucursal
Para la cancelacin de la inscripcin de la sucursal por aplicacin del Artculo 401 de la Ley, el
Registrador deber verificar que se ha producido alguna de las causales de vacancia contempladas en
el Artculo 157 de la Ley y el transcurso del plazo de 90 das, que se computa desde la inscripcin de
la vacancia en el Registro.
Quien solicita la cancelacin de la sucursal deber presentar declaracin jurada con firma legalizada
notarialmente, precisando el legtimo inters econmico que invoca. El Registrador no asume
responsabilidad por la falsedad o inexactitud del inters alegado por el solicitante, aun cuando hubiera
exigido que el mismo le sea comprobado.
CAPTULO CUARTO
DSOLUCON, LQUDACON Y EXTNCON DE SOCEDADES
SUBCAPTULO
DSOLUCON
Art. 156.- Prrroga del plazo de duracin de sociedad
Se entiende cumplida la excepcin prevista en el inciso 1) del Artculo 407 de la Ley, con la
presentacin al Registro, dentro del plazo de duracin de la sociedad, de la escritura pblica en
la que conste el acuerdo de prrroga, siempre y cuando el ttulo presentado se inscriba.
Art. 157 .- Disolucin a solicitud del Poder Ejecutivo
La resolucin de la Corte Suprema que resuelve la disolucin de la sociedad a solicitud del
Poder Ejecutivo, conforme a lo dispuesto por el Artculo 410 de la Ley, se inscribe sin
necesidad de acuerdo social que designe a los liquidadores.
Art. 158.- Contenido del asiento de inscripcin
El ttulo que se presente para inscribir la disolucin de la sociedad debe indicar la causal de
disolucin y ella constar en el asiento respectivo.
Art. 159.- Revocacin del acuerdo de disolucin
La revocacin del acuerdo de disolucin debe adoptarse con los requisitos y formalidades
establecidas en el estatuto o, en su caso, por los Artculos 126 y 127 de la Ley y se inscribir
conforme a lo previsto en el Artculo 437 de la Ley.
SUBCAPTULO
EXTNCON
Art. 160.- Formalidad de la solicitud de extincin
El o los liquidadores debern legalizar notariatmente su firma en la solicitud de inscripcin de la
extincin de una sociedad, conforme al segundo prrafo del Artculo 421 de la Ley.
Art. 161.- Efectos de la extincin
La inscripcin de la extincin determina el cierre de la partida registral, dndose de baja la
denominacin o razn social del ndice.
CAPTULO QUNTO
SOCEDADES RREGULARES
Art. 162.- Regularizacin de sociedad inscrita
La inscripcin de la regularizacin de una sociedad inscrita que ha incurrido en causal de
irregularidad, se realizar en mrito del acuerdo del rgano social competente adoptado con las
formalidades y requisitos de Ley y de este Reglamento.
Art. 163.- Resolucin que ordena inscripcin de sociedad irregular no inscrita
Para la inscripcin de la resolucin judicial firme que ordene la regularizacin de sociedades
irregulares no inscritas, se presentar el parte judicial que la contenga as como el instrumento
pblico notarial que cumpla con los requisitos sealados en la Ley, segn corresponda a la
forma societaria que se pretenda inscribir.
238
Art. 164.- nscripcin de la disolucin, liquidacin y extincin de la sociedad irregular no inscrita
Por excepcin, son inscribibles la disolucin, liquidacin y extincin de la sociedad irregular no inscrita,
siempre que su denominacin o razn social no sea igual a la de una inscrita o a una que cuente con
reserva de preferencia registral. Para estos efectos, sern de aplicacin las disposiciones de la Ley
sobre dichas materias, y se abrir partida especial para inscribir estos actos.
CAPTULO SEXTO
PODERES OTORGADOS POR SOCEDADES CONSTTUDAS O
SUCURSALES ESTABLECDAS EN EL EXTRANJERO
Art. 165.- Requisitos para la inscripcin
Para la inscripcin de poderes otorgados por sociedades constituidas en el extranjero, debe
acompaarse un certificado de vigencia de la sociedad otorgante u otro instrumento equivalente
expedido por autoridad competente en su pas de origen.
No se requiere de aceptacin del poder para su inscripcin.
Art. 166.- Requisitos adicionales
Adicionalmente, deber presentarse alguno de los siguientes documentos:
Declaracin jurada o certificacin expedida por un representante legal de la sociedad extranjera que
cumpla las funciones de fedatario o equivalente, en el sentido de que el otorgante del poder se
encuentra debidamente facultado, de acuerdo con el estatuto de la sociedad y las leyes del pas en que
dicha sociedad fue constituida, para actuar como representante de sta y otorgar poderes a su nombre
en los trminos establecidos en el ttulo materia de inscripcin.
Certificacin de la autoridad o funcionario extranjero competente, de que el otorgante del poder se
encuentra debidamente facultado, de acuerdo con el estatuto de la sociedad extranjera y leyes del pas
en que dicha sociedad fue constituida, para actuar como representante de sta y otorgar poderes a su
nombre, en los trminos establecidos en el ttulo materia de inscripcin;
Otro documento con validez jurdica que acredite el contenido de algunas de la declaraciones
sealadas en los literales anteriores.
Art. 167.- Requisitos de las declaraciones juradas y certificaciones
Las declaraciones juradas y certificaciones, a que se refiere el artculo anterior, debern consignar los
nombres completos de los declarantes y su domicilio.
Las firmas de quienes brindan las declaraciones juradas o certificaciones, debern estar legalizadas
ante Notario, Cnsul Peruano o autoridad extranjera competente.
Art. 168.- Alcances de la responsabilidad del Registrador
El Registrador, deber actuar con la debida diligencia, de acuerdo a sus funciones. No asume
responsabilidad por el contenido y alcances del poder, la firma, la identidad, la capacidad o la
representacin del otorgante del poder o de quien brinda la declaracin jurada o certificacin.
Art. 169.- Poderes otorgados por sucursales establecidas en el extranjero
Para la inscripcin de Poderes otorgados por sucursales establecidas en el extranjero, se aplicarn las
normas del presente captulo, en cuanto resulten pertinentes.
DSPOSCONES TRANSTORAS
Primera.- Tasas registrales por adecuacin
Por la inscripcin de la adecuacin de las sociedades y sucursales a la Ley dentro del plazo
sealado en su Primera Disposicin Transitoria, se abonar el 50% (cincuenta por ciento) de las
tasas registrales para la inscripcin de la modificacin del estatuto, salvo que en la misma
escritura se incluyan otros actos distintos, por los que se debern cobrar las tasas
correspondientes a dichos otros actos.
Segunda.- ndices de las Oficinas Registrales Desconcentradas
En tanto se organice el ndice Nacional de Sociedad, se tendrn en cuenta los ndices
existentes en el mbito de la Oficinas Registrales Desconcentradas.
Tercera.- Representaciones no inscritas
En tanto no estn interconectadas todas las Oficinas Regstrales, el Artculo 34 de este
Reglamento no ser aplicable cuando los actos, a que dicho artculo se refiere, deban
inscribirse en una Oficina Registral distinta a aqulla en que est inscrita la sociedad que
otorgue la representacin.
En tales casos, deber insertarse en la escritura pblica que contenga el acto a ser inscrito, el
acta del rgano competente de la sociedad en la que se otorga el poder para celebrarlo, con la
constancia de su inscripcin en la partida de la sociedad.
Cuarta.- Norma aplicable a los procedimientos registrales en trmite
Los procedimientos registrales iniciados antes de la vigencia del presente Reglamento, se
regirn por la norma anterior hasta su conclusin.
DSPOSCONES FNALES
Primera.- Referencias en el Reglamento
Toda referencia a la Ley, al Registro o al ndice en este Reglamento se entendern hechas a la
Ley General de Sociedades, Ley N- 26887, al Registro de Sociedades y al ndice Nacional de
Sociedades, respectivamente.
De igual modo, la mencin genrica en este Reglamento a sociedad o sucursal se entiende
referida a las sociedades y a las sucursales, contempladas en la Ley.
Segunda.- ndice Nacional de Sociedades
La Superintendencia Nacional de los Registros Pblicos formar el ndice Nacional de
Sociedades, cuya informacin producir fe pblica registral.
Tercera.- Conformacin del ndice Nacional de Sociedades
El ndice Nacional de Sociedades est integrado por:
Las denominaciones completas o abreviadas o razones sociales incluidas en las solicitudes
inscritas de reserva de preferencia registral.
Las denominaciones completas o abreviadas o razones sociales correspondientes a las
sociedades inscritas.
Cuarta.- Normas aplicables a las sociedades mineras
Las disposiciones de este Reglamento se aplican supletoriamente a las sociedades mineras.
Quinta.- Normas derogatorias
239
Derguense el Reglamento del Registro Mercantil, aprobado por Resolucin del 15 de mayo de 1969,
expedida por la Sala Plena de la Corte Suprema de la Repblica, salvo las normas relativas al Libro de
Comerciantes; el Reglamento de las nscripciones, aprobado por Resolucin de 17 de diciembre de
1936, expedida por la Sala Plena de la Corte Suprema de la Repblica, en lo relativo a las sociedades
civiles; el Reglamento para la inscripcin de reorganizacin de sociedades constituidas en el extranjero,
aprobado por Resolucin N 103-98-SUNARP del 1 de julio de 1998; la resolucin N 188-2000-
SUNARP/SN del 26 de setiembre de 2000 y las dems disposiciones que se opongan a este
Reglamento.
Sexta.- Ttulos de los artculos de este Reglamento
Los ttulos de los artculos de este Reglamento son meramente indicativos, por lo que no deben ser
tomados en cuenta para la interpretacin de su texto.
Stima.- Vigencia del presente Reglamento
El presente Reglamento entrar en vigencia el 1 de setiembre del ao 2001.
--------------------------------------------------------------------------------
Modificado por Res. 078-2002-SUNARP/SN de 27-2-02, vig. 8-3-02.



Manual Societario

Res. N 359-2008-SUNARP/SN: Directiva N 010-2008-SUNARP/SN
(31-12-08, pub. 22-1-09, vig. 26-1-09)
DRECTVA N 010-2008-SUNARP/SN
Directiva que regula la atencin en lnea de solicitudes de reserva de preferencia registral de nombre,
denominacin, completa y abreviada, y razn social
1. ANTECEDENTES
Por Ley N 26364 se modific el artculo 4 del Ttulo Preliminar de la derogada Ley General de
Sociedades, el articulo 2028 del Cdigo Civil, y se incorpor el artculo 7-A al Decreto Ley N 21621
(Ley de la Empresa ndividual de Responsabilidad Limitada), a efectos de consignar en ellas clusulas
expresas de proteccin del nombre, razn social o denominacin, completa o abreviada, de las
personas jurdicas inscritas o que gocen del derecho de reserva de preferencia registral; segn las
cuales, no se puede adoptar un nombre, denominacin o razn social, igual al de una persona jurdica
en formacin que goce del derecho de reserva, o que ya se encuentre inscrita en el Registro de
Personas Jurdicas.
Por Decreto Supremo N 002-96-JUS, se reglament la citada norma, en la parte referida a la reserva
de preferencia registral, para lo cual se cre el ndice Nacional de Reserva de Preferencia Registral de
Nombre, Denominacin o Razn Social, que comprende a las personas jurdicas distintas a las
sociedades mercantiles.
Por otro lado, la vigente Ley General de Sociedades, Ley N 26887, contempla tambin, para el caso
de las sociedades reguladas por aquella, clusulas de proteccin del nombre, denominacin o razn
social, as como la figura de la reserva de preferencia registral, la cual ha sido ms ampliamente
desarrollada en los artculos del 18 al 25 del Reglamento del Registro de Sociedades, aprobado por
Resolucin N 200-2001-SUNARP-SN.
La reserva de preferencia registral de nombre salvaguarda una denominacin, completa y
abreviada, o una razn social, durante el proceso de constitucin de una persona jurdica o de
modificacin de su estatuto.
Dentro del marco normativo antes citado, as como en el mbito de la finalidad de la reserva de
preferencia registral, mediante la presente Directiva se aprueban las normas especiales para la
atencin en lnea, a travs de la pgina web de la SUNARP, de las solicitudes de reserva de
preferencia registral, el cual constituye un mecanismo alternativo al actualmente vigente, mucho
ms rpido y eficiente, desde que no se requerir la presentacin de documentos fsicos, ni
apersonarse fsicamente para ello a Oficina Registral alguna.
Adems de las normas antes mencionadas, constituye sustento normativo de la presente
directiva, lo previsto respecto a las notificaciones por correo electrnico en el articulo 20 de la
Ley N 27444, Ley del Procedimiento Administrativo General, la presuncin de veracidad
contemplada en el artculo 42 de la misma norma, as como el derecho a la precedencia en la
atencin del servicio, contemplado en el numeral 1 del articulo 55 de la norma ya citada.
Por otro lado, en el marco de lo dispuesto en el artculo 44 de la Ley N 26887, Ley General de
Sociedades, as como en el artculo 17 del Decreto Ley N 21621, Ley de la Empresa
ndividual de Responsabilidad Limitada; se dispone la publicacin, en la pgina web de la
SUNARP, de un Directorio Nacional de Personas Jurdicas inscritas, de actualizacin mensual.
Si bien la informacin contenida en el citado Directorio no sustituir en modo alguno al servicio
de publicidad registral formal denominado bsqueda de ndices, en la medida que no tiene los
efectos de aquella ni es de actualizacin inmediata, constituye una valiosa herramienta de
informacin referencial, para quienes tengan inters en conocer si una determinada persona
jurdica est inscrita o no, as como si determinada denominacin o razn social ya ha sido
adoptada por otra persona jurdica inscrita.
2. OBJETO
La presente Directiva tiene por objeto regular la tramitacin en lnea, a travs de la pgina web
de la SUNARP, de las solicitudes de reserva de preferencia registrar de nombre, denominacin,
completa y abreviada, y razn social de las personas jurdicas.
3. ALCANCE
La presente Directiva es de aplicacin obligatoria por todos los rganos Desconcentrados de la
SUNARP.
4. BASE LEGAL
La aplicacin de la presente Directiva se sujeta a las siguientes normas:
- Ley N 26366: Ley de Creacin de la SUNARP y del Sistema Nacional de los Registros
Pblicos.
- Ley N 26364: Ley que modific el Cdigo Civil y el Decreto Ley N 21621, Ley de la Empresa
ndividual de Responsabilidad Limitada.
- Ley N 26887: Ley General de Sociedades.
- Ley N 27444: Ley del Procedimiento Administrativo General.
- Decreto Supremo N 002-96-JUS, que crea el ndice Nacional de Reserva de Preferencia
Registral de Nombre, Denominacin o Razn Social.
240
- Resolucin N 200-2001-SUNARP-SN, que aprueba el Reglamento del Registro de Sociedades.
5. CONTENDO
5.1. Disposiciones Generales
5.1.1. La presente Directiva regula la tramitacin en lnea de las solicitudes de reserva de preferencia
registral de denominaciones, completas y abreviadas, y de razones sociales, a travs de la pgina web
de la SUNARP, en los procesos de constitucin o modificacin de estatuto de las personas jurdicas.
5.1.2. Las normas especiales contenidas en la presente Directiva, priman frente a las normas generales
contenidas en el Reglamento General de los Registros Pblicos y en el Reglamento del Registro de
Sociedades. En ese sentido:
a) La presentacin de las solicitudes de reserva en lnea deber ser efectuada por quien est
participando en el proceso de constitucin de la persona jurdica, o por quien est autorizado por
aquella, segn se trate de un proceso de constitucin de persona jurdica o de una modificacin de
estatutos.
b) No se exigir que la solicitud sea firmada fsicamente por el solicitante, desde que su autora le ser
imputable en funcin a los datos de identidad que aqul obligatoriamente ha de consignar al llenar la
solicitud, conjuntamente con su correo electrnico y la especificacin de la calidad en que participa en
la constitucin o que ha sido facultado para solicitar la reserva.
c) La Solicitud de Reserva de Preferencia Registral de Nombre de Persona Jurdica, al no ser
propiamente una solicitud de inscripcin, contendr los datos que se aprueban en la presente Directiva.
d) El documento que ha de dar mrito a la concesin de la reserva es la Solicitud de Reserva de
Preferencia Registral de Nombre de Persona Jurdica, llenado y presentado conforme a las reglas
dispuestas en la presente Directiva.
5.1.3. La presentacin de solicitudes de reserva de preferencia registral tiene mbito nacional, por lo
que una vez ingresadas a travs de la pgina web de la SUNARP, previo pago de la tasa registral,
sern automticamente derivadas a la Oficina Registral correspondiente para su ingreso por el Diario,
previa verificacin por el responsable del mismo.
5.1.4. Las solicitudes de reserva de preferencia registrar que se presenten fsicamente, a travs del
Diario de las Oficinas Registrales, seguirn el trmite actualmente previsto para las mismas.
5.2. Del formulario especial de Solicitud de Reserva de Preferencia Registral de Nombre de Persona
Jurdica
5.2.1. Forma parte de la presente Directiva el formulario de Solicitud de Reserva de Preferencia
Registral de Nombre de Persona Jurdica, de uso obligatorio para la presentacin y tramitacin en lnea
de solicitudes de reserva de preferencia registral.
5.2.2. Estos formularios, a disposicin de los usuarios a travs de la pgina web de la SUNARP,
comprenden una estructura de campos necesarios para la incorporacin automatizada de datos en los
asientos de presentacin y en el Certificado de Reserva.
5.2.3. Las solicitudes de Reserva de Preferencia Registral de Nombre de Persona Jurdica, debern ser
llenadas directamente en la pgina web de la SUNARP y generarn un cdigo de transaccin que, una
vez verificado por el responsable del Diario de la Oficina Registral correspondiente, dar lugar al
asiento de presentacin.
5.2.4. La Solicitud de Reserva de Preferencia Registral de Nombre de Persona Jurdica debe ser
llenada por el solicitante consignando todos los datos en ella requeridos, conforme a la presente
Directiva y conforme a las normas que regulan la Reserva de Preferencia Registral.
5.2.5. En la citada Solicitud, el solicitante podr consignar hasta cinco denominaciones,
completas o abreviadas, o razones sociales, dependiendo del tipo de persona jurdica que
pretenda constituir o cuyo estatuto se pretenda modificar. Las denominaciones, completas o
abreviadas, o razones sociales, sern excluyentes en funcin al orden consignado, es decir,
concedida una, las dems sern descartadas.
5.3. Supuestos de tramitacin en lnea de las solicitudes de Reserva de Preferencia Registral
5.3.1. Para la tramitacin en lnea de la Solicitud de Reserva de Preferencia Registral de
Nombre de Persona Jurdica, los usuarios debern estar suscritos al Servicio de Publicidad
Registral en Lnea, a travs de los formatos habilitados al efecto en la misma pgina web de la
SUNARP, y pagar a travs de su cuenta prepago, el valor correspondiente a la tasa registral por
concepto de Reserva de Preferencia Registral.
5.3.2. Para los casos de usuarios no suscritos al Servicio de Publicidad Registral en Lnea, se
ha implementado, en la misma pgina web de la SUNARP, una funcionalidad que permite el
llenado de la Solicitud de Reserva de Preferencia Registral de Nombre de Persona Jurdica,
para su impresin y ulterior presentacin a travs del Diario de la Oficina Registral
correspondiente.
5.4. Trmite en Lnea de la Solicitud de Reserva de Preferencia Registral
5.4.1. El supuesto tpico de tramitacin en lnea de las solicitudes de Reserva de Preferencia
Registral es el previsto en el numeral 5.3.1 de la presente Directiva. El trmite es el siguiente:
a) A la solicitud pagada e ingresada a travs de la pgina web de la SUNARP, se le asigna un
nmero de atencin, para su precedencia, esto es para su atencin conforme a su riguroso
orden de ingreso. A continuacin, se le deriva automticamente para su ingreso por el Diario de
la Oficina Registral correspondiente al domicilio de la persona jurdica, previa su verificacin por
el responsable del mismo.
b) Las solicitudes podrn ser ingresadas a travs de la pgina web de la SUNARP durante las
24 horas del da; sin embargo, el ingreso al Diario de la Oficina Registral correspondiente, por
estricto orden de presentacin, se producir durante el horario de atencin del mismo da, de
ser hbil, o a primera hora del horario de atencin del siguiente da hbil, de haberse efectuado
el ingreso en da inhbil o ya habiendo culminado el horario de atencin de la correspondiente
Oficina Registral.
c) Una vez ingresada la solicitud al Diario, se generar el correspondiente asiento de
presentacin, para su proteccin por el principio de prioridad registral. El asiento de
presentacin generado ser comunicado al correo electrnico consignado en la Solicitud de
Reserva de Preferencia Registral de Nombre de Persona Jurdica.
d) La Solicitud, al ingresar al Diario, es validada por el responsable del mismo, generando una
imagen electrnica con su sello y firma que ser remitida y asignada automticamente a la
carga del Registrador asignado para su conocimiento.
e) Los resultados de la calificacin (observacin o concesin de la reserva), adems de su
trmite ordinario, sern puestos en conocimiento del solicitante, al correo electrnico
consignado en su solicitud, para su impresin y, de ser el caso, subsanacin por el Diario de la
Oficina Registral correspondiente.
f) El certificado de reserva estar a disposicin del solicitante, mediante el enlace enviado a su
correo electrnico, as como en el seguimiento de estado de ttulos de la pgina web de la
SUNARP, durante el mismo plazo de vigencia de la reserva concedida; adicionalmente a ello,
podr ser recogido fsicamente en la Oficina Registral correspondiente.
241
5.4.2. El supuesto previsto en el numeral 5.3.2 es uno de excepcin. Su trmite es el siguiente:
a) La solicitud llenada directamente en la pgina web de la SUNARP pero no ingresada, debe ser
impresa y presentada ante el Diario de la Oficina Registral correspondiente, para su ingreso, previo
pago de los derechos registrales.
b) Al imprimir la solicitud se activar un cdigo de transaccin, vigente por el plazo de 03 das hbiles
contados desde el mismo da o desde el da hbil siguiente, si es que aqul es inhbil, al del llenado de
la solicitud, plazo durante el cual deber presentarse y pagarse los derechos regstrales ante el Diario
de la Oficina Registral correspondiente, a efectos que opere sobre tal solicitud las normas especiales
sobre tramitacin en lnea de las solicitudes de reserva de preferencia registral.
c) A continuacin el trmite es el mismo citado en los literales c) al f) del numeral
5.4.1 que antecede.
5.5. Tasas regstrales
5.5.1. Para que la Solicitud de Reserva de Preferencia Registral pueda ser ingresada a travs de la
pgina web de la SUNARP, se requiere que el pago de la tasa registral correspondiente se efecte a
travs de la cuenta prepago que el solicitante ha de mantener activa al suscribirse al Servicio de
Publicidad Registral en Lnea.
5.5.2. Las tasas regstrales pagadas sern derivadas a la Oficina Registral en la cual ha de calificarse y
concederse la Reserva solicitada.
5.5.3. La SUNARP progresivamente implementar opciones de pago mediante tarjetas de crdito,
dbito u otros medios idneos.
5.6. Directorio Nacional de Personas Jurdicas
5.6.1. Desde la entrada en vigencia de la presente Directiva, se publicar en la pgina web de la
SUNARP un Directorio Nacional de Personas Jurdicas, de actualizacin mensual, para su consulta
libre por los interesados.
5.6.2. La informacin publicada en el Directorio Nacional de Personas Jurdicas, no sustituye ni tiene
los efectos del servicio de publicidad registral de bsqueda de ndices.
5.7. Disposicin Transitoria
5.7.1. El trmite en lnea de las Solicitudes de Reserva de Preferencia Registral, empezar a brindarse
desde la entrada en vigencia de la presente Directiva, para las solicitudes a ser calificadas en la Oficina
Registral de Lima; y luego de 07 das de entrada en vigencia, dicho servicio se extender a nivel
nacional.
6. RESPONSABLDAD
Son responsables de la correcta aplicacin de la presente directiva, los Gerentes Registral y de
nformtica de la Sede Central, los Jefes Zonales, los Gerentes Registrales, los Jefes de las Areas de
nformtica, los Registradores Pblicos y Asistentes Regstrales, as como los cajeros y responsables
del Diario de todos los Organos Desconcentrados de la SUNARP.



Manual Societario

Res. del Comit de Proteccin al Accionista Minoritario N 81-99-EF/94.COPA
(16-9-99)
CONSDERANDO:
1. Que la Ley de Proteccin al Accionista Minoritario de las Sociedades Annimas Abiertas, Ley
N 26985 establece como mecanismo de proteccin al accionista minoritario la obligacin de las
sociedades annimas abiertas de realizar publicaciones peridicas en medios de comunicacin,
con el propsito de facilitarles el acceso a informacin bsica de la sociedad para la mejor
defensa de sus intereses;
2. Que en ese sentido la Ley N 26985 dispone la obligacin de publicar, a los sesenta das de
realizada la junta general obligatoria a que se refiere el Artculo 114 de la Ley General de
Sociedades, el nmero total y valor de los ttulos representativos de acciones no reclamados y
el monto total de dividendos no cobrados, con indicacin del lugar donde se encuentra el listado
correspondiente y horario de atencin, correspondiendo a la sociedad annima abierta cumplir
cada treinta das, por tres meses consecutivos, con publicar la informacin actualizada,
debiendo luego de transcurridos treinta das de realizada la ltima publicacin, publicar el
listado de accionistas que no hubieren reclamado sus ttulos representativos de acciones y de
aquellos que no hubieren cobrado sus dividendos, con indicacin del monto de los gastos de
difusin;
3. Que se ha advertido que es necesario efectuar precisiones para un mejor cumplimiento de
las publicaciones cuando ocurren incrementos en el nmero de acciones pendientes de entrega
o en el importe de los dividendos pendientes de pago y que no coinciden con el inicio del
proceso de publicaciones o que, incluso, son posteriores al mismo;
4. Que los referidos incrementos en la entrega de acciones o pago de dividendos, pueden
derivar, entre otros, de los siguientes casos:
4.1 Por acuerdo de Junta General o de Directorio, de ser el caso, que dispone que los pagos de
dividendos se realicen al momento de haberse iniciado el proceso de publicaciones o con fecha
posterior al mismo;
4.2. Por aumentos de capital de Junta General de Accionistas originados por nuevos aportes,
capitalizaciones de crditos, conversiones de aplicaciones en acciones, capitalizaciones de
utilidades, reservas, beneficios, primas de capital, etc.; que dan lugar a entregas de acciones
una vez iniciado el proceso de publicaciones o con fecha posterior al mismo;
4.3. Por disponer el Directorio (con facultades delegadas por la Junta General de Accionistas)
que el aumento de capital acordado por la Junta General de Accionistas o la entrega de las
acciones correspondientes, se efecten una vez iniciado el proceso de publicaciones o con
fecha posterior al mismo;
4.4. Por disponer el Directorio (con facultades delegadas por la Junta General de Accionistas)
uno o varios aumentos de capital, o la entrega de las acciones correspondientes, una vez
iniciado el proceso de publicaciones o con fecha posterior al mismo;
4.5. Por procesos de reorganizacin societaria (fusin, escisin, reorganizacin simple, etc.)
que originan la entrega de acciones o pago de dividendos una vez iniciado el proceso de
publicaciones o con fecha posterior al mismo;
4.6. Otros casos previstos en ley que puedan originar la distribucin de dividendos o la entrega
de acciones, una vez iniciado el proceso de publicaciones o con fecha posterior al mismo.
5. Que en esos supuestos, obligar a las sociedades annimas abiertas a reiniciar el proceso de
publicaciones una vez culminado, o extender el nmero de publicaciones en razn de los
incrementos en la emisin de acciones o dividendos por pagar cada vez que ocurran, podra
considerarse no slo ilegal por cuanto va en contra de disposiciones expresas de la Ley N
26985, sino que adems de ser innecesariamente onerosas, perjudican a quienes mediante la
referida ley se desea proteger, pues de acuerdo al Artculo 6 de la Ley N 26985 los gastos de
242
difusin del proceso de proteccin son de cargo de la sociedad, quien podr deducirlos
proporcionalmente de los dividendos no cobrados que precisamente dieron origen al inicio de dicho
procedimiento;
6. Que por disposicin de la Ley General de Sociedades, las sociedades annimas abiertas se
encuentran obligadas a publicar avisos cuando ocurran aumentos de capital, fusiones y escisiones;
7. Que asimismo, por disposicin del Reglamento de Hechos de mportancia e nformacin Reservada
aprobada por Resolucin CONASEV N 307-95-EF/94.10, que les resulta de aplicacin a las
sociedades annimas abiertas por tener sus acciones inscritas en el Registro Pblico del Mercado de
Valores, se encuentran obligadas a comunicar a la Bolsa de Valores de Lima y a CONASEV, hechos de
importancia tales como aumentos de capital, fusiones, escisiones, convocatorias a juntas de
accionistas, entregas de beneficios en acciones, efectivo o especie, fecha de entrega de acciones,
dividendos u otros beneficios, figurando dichas comunicaciones en los boletines correspondientes que
son puestos a disposicin de los accionistas interesados, por lo que una vez culminado el proceso
anual de publicaciones que dispone la Ley N 26985 el accionista minoritario cuenta con otros
mecanismos que le permiten el acceso a la informacin que necesita;
8. Que debe tenerse presente que la sociedad emisora deber informar durante el proceso a iniciarse
en el ejercicio siguiente, todos los saldos de dividendos no pagados y ttulos de acciones no entregados
segn el acuerdo correspondiente, de conformidad con el Artculo 2 de la Ley N 26985;
Estando a lo dispuesto en la Ley de Proteccin al Accionista Minoritario de las Sociedades Annimas
Abiertas, Ley N 26985, la Resolucin CONASEV N 164-98-EF/94.10 y su modificatoria, as como las
Normas Complementarias Procedimentales aprobadas por Resolucin CONASEV N 038-99-EF/94.10
y lo acordado en sesin de comit de fecha 16 de setiembre de 1999;
SE RESUELVE:
Art. 1.- Las sociedades annimas abiertas debern seguir los lineamientos siguientes en las
publicaciones que realicen segn lo dispuesto por la Ley N 26985, Ley de Proteccin a los Accionistas
Minoritarios de las Sociedades Annimas Abiertas:
1.1. Cuando encontrndose iniciado el procedimiento de proteccin a travs de las publicaciones
previstas en el Articulo 2 de la Ley N 26985, se produjera una nueva emisin de acciones o un nuevo
acuerdo que d lugar a un incremento en el saldo de acciones o dividendos por entregar, dicha
informacin se incorporar al proceso de publicaciones en la etapa en que se encuentre. Por ejemplo:
si iniciado el proceso an faltan realizarse dos publicaciones, la nueva informacin se incorporar al
proceso desde la tercera publicacin.
1.2. En el aviso se deber distinguir cada acuerdo o acto que da origen a la nueva emisin y entrega de
acciones o dividendos.
1.3. Se deber distinguir, igualmente, los montos y valores correspondientes a las emisiones anteriores
y las posteriores, como indica el numeral precedente; salvo que se trate de la cuarta publicacin
prevista en el inciso 2.3 del Artculo 2 de la Ley N 26985.
1.4. Si al final de cada proceso hubieren saldos de dividendos o acciones por entregar, stos sern
informados en el siguiente proceso que corresponda a la prxima junta obligatoria anual. Para este
efecto, se cumplir tambin con lo previsto en los incisos 1.2 y 1.3 de esta resolucin.
1.5. Si por acuerdo de junta general o del rgano autorizado para el efecto, la entrega de dividendos o
de acciones se produjera despus de concluido el proceso de publicaciones previstos en el Artculo 2
de la Ley N 26985, se proceder conforme al numeral 1.4 de la presente resolucin.
Art. 2.- Regstrese y publquese.



Manual Societario

Estatuto de S.A.
ESTATUTO DE LA S.A.
TTULO PRMERO
DENOMNACON, OBJETO, DOMCLO Y DURACON
ARTCULO PRMERO: La sociedad se denomina "............... S.A." y su objeto es dedicarse
a...
ARTCULO SEGUNDO: La saciedad est domiciliada en .............Sin embargo podr establecer
oficinas, sucursales, agencias y representaciones en cualquier lugar de la Repblica o en el
extranjero, previo acuerdo del directorio 0 la junta general.
ARTCULO TERCERO: La sociedad se constituye por un plazo de duracin indefinida y se
considerarn iniciadas sus actividades desde la fecha de suscripcin de la presente minuta.
TTULO SEGUNDO
CAPTALY PARTCPACONES
ARTCULO CUARTO: El capital social suscrito es de ............... nuevos soles, y est repre-
sentado por ............. acciones nominativas de un valor nominal de ............ cada una
ntegramente pagadas, gozando todas de iguales derechos y prerrogativas.
ARTCULO QUNTO: Las acciones emitidas se representan mediante certificados definitivos o
provisionales. Los certificados definitivos representan acciones correspondientes al capital ins-
crito. Los certificados provisionales representan, en su caso, las acciones correspondientes al
capital cuyo aumento se haya acordado y no se encuentre inscrito en el registro
correspondiente. Los certificados definitivos y los provisionales constarn en documentos
talonados, los cuales debern estar numerados correlativamente, extendidos con los requisitos
que establece la ley y firmados por el Presidente del Directorio, y en ausencia de ste por un
director. Cada certificado de accin podr representar una o ms acciones.
Los certificados provisionales llevan la indicacin de que en caso de transferencia, el cesionario
responde solidariamente con todos los cedentes que los preceden por las obligaciones que
pudiera tener, en su calidad de accionista, el titular original de los certificados frente a la
sociedad, otros accionistas o terceros.
La tenencia de una accin implica de pleno derecho la obligacin de someterse al estatuto y a
los acuerdos que tomen los rganos de la sociedad con arreglo a los mismos y a la ley. Por otra
parte, confiere a su titular los derechos a que se refiere el artculo noventa y cinco de la Ley
General de Sociedades.
ARTCULO SEXTO: Toda accin es indivisible y la sociedad nicamente admitir el ejercicio de
los derechos que de ella se derivan a una sola persona. Si por venta, sucesin u otro ttulo
pasaran una o ms acciones a poder de varias personas, stas debern designar a una
solamente para el ejercicio de tales derechos, pero respondern solidariamente por las obliga-
ciones que deriven de la calidad de accionistas. La designacin del representante se efectuar
mediante carta simple con firma legalizada notarialmente, suscrita por copropietarios que
representen ms del cincuenta por ciento de los derechos y acciones sobre las acciones en
copropiedad.
Todas las acciones pertenecientes a un accionista deben ser representadas por una sola per-
sona.
ARTCULO SETMO: Las acciones se registrarn en un libro denominado Matrcula de Acciones
debidamente legalizado, en el que se anotarn la creacin y emisin de acciones, las sucesivas
transferencias que se efecten, los canjes y desdoblamientos de acciones, la constitucin de
derechos y gravmenes sobre las acciones, las limitaciones a las transferencias de acciones y
los convenios entre accionistas o de accionistas con terceros que versen sobre las acciones o
que tengan por objeto el ejercicio de los derechos inherentes a ellas.
La sociedad reputar propietarios de las acciones a quienes aparezcan como tales en la Ma-
trcula de Acciones.
ARTCULO OCTAVO: El accionista que se proponga transmitir sus acciones debe comunicarlo
por escrito al gerente general, quien lo pondr en conocimiento de los otros accionistas en el
plazo de diez das calendario. Los accionistas podrn expresar su voluntad de compra dentro
de los diez das siguientes a la notificacin, y si son varios los que desean adquirir las acciones
ofertadas, se distribuir entre todos ellos a prorrata de su participacin en el capital social.
243
Transcurrido el plazo sin que se haya hecho uso de la preferencia, el accionista quedar en libertad de
transferir sus acciones en la forma y modo que tenga por conveniente.
ARTCULO NOVENO: El transferente de una accin no pagada ntegramente responde solidariamente
frente a la sociedad con todos los cedentes que lo preceden por el pago de la parte no pagada. La
responsabilidad de cada transferente caduca a los tres aos contados desde la fecha de la respectiva
transferencia.
TTULO TERCERO
ORGANOS DE LA SOCEDAD
ARTCULO DECMO: Son rganos de la sociedad la junta general, el directorio y los gerentes, todos
los cuales se regirn por lo establecido en el estatuto y la ley.
TTULO CUARTO
JUNTAS GENERALES DE ACCONSTAS
ARTCULO DECMO PRMERO: La junta general de accionistas es el rgano supremo de la sociedad.
Se compone de la totalidad de los accionistas y sus resoluciones obligan legalmente a todos ellos,
incluso a los disidentes y a los que no concurrieron a la junta.
ARTCULO DECMO SEGUNDO: Las juntas generales se celebrarn en el domicilio social. Sin
perjuicio de ello, las juntas generales podrn celebrarse en el lugar que establezcan los accionistas en
caso de juntas universales.
ARTCULO DECMOTERCERO: Tienen derecho a asistir a las juntas generales los titulares de
acciones que aparezcan como tales en la Matrcula de Acciones hasta dos das antes de la celebracin
de la Junta.
Tambin pueden asistir a las juntas generales, con voz pero sin voto, los funcionarios, profesionales y
tcnicos al servicio de la sociedad, u otras personas que el directorio o la propia junta acuer de invitar,
siempre que la asistencia de tales personas responda al inters social.
ARTCULO DECMO CUARTO: Los accionistas podrn ser representados en las juntas generales por
sus mandatarios que acrediten poder mediante carta especial para cada junta o por medio de escritura
pblica. Los poderes debern registrarse con una anticipacin no menor de veinticuatro horas a la hora
fijada para la celebracin de la junta y debern estar a disposicin de los concurrentes a la junta
respectiva con la sealada anticipacin.
En caso de concurrencia del accionista quedar revocado el poder especial otorgado mediante carta, y
en suspenso el otorgado por escritura pblica. Esta estipulacin no regir en caso de poder irrevocable.
ARTCULO DECMO QUNTO: Las juntas generales sern presididas por el Presidente del Directorio y
actuar como secretario el gerente general. En caso de ausencia de uno u otro ejercer la
correspondiente funcin la persona designada por la junta entre los concurrentes.
ARTCULO DECMO SEXTO: Corresponde al directorio convocar a las juntas generales mediante
publicacin de un aviso en el Diario Oficial y en uno de los diarios de mayor circulacin de la locali dad.
El aviso deber publicarse con una anticipacin no menor de diez das, si se tratara de junta general
obligatoria anual, y de tres das si la convocatoria es a una junta general distinta. Los avisos de
convocatoria debern expresar la materia a tratar, el da, la hora y el lugar de la reunin. El mismo
aviso podr sealar la fecha en que si procediera, se reunir la junta en segunda convocatoria, la que
no podr realizarse antes de tres ni despus de 10 das de la fecha sealada para la primera.
Si la junta debidamente convocada no se celebra en primera convocatoria y no se hubiese previsto en
el aviso la fecha para la segunda, sta deber ser anunciada con los mismos requisitos de publicidad
que la primera, y con la indicacin de que se trata de segunda convocatoria, dentro de los diez das
siguientes a la fecha de la junta no celebrada y con no menos de tres das de antelacin a la fecha de
la segunda reunin.
ARTCULO DECMO SETMO: La junta general se entender y quedar vlidamente constituida
cuando estn presentes los accionistas que representen la totalidad del capital suscrito y acepten por
unanimidad la celebracin de la junta y los asuntos a tratarse.
ARTCULO DECMO OCTAVO: Las juntas generales slo podrn tratar acerca de los asuntos que
figuren expresamente determinados en la convocatoria, salvo lo dispuesto en el artculo precedente y
los casos permitidos por la ley.
ARTCULO DECMO NOVENO: El directorio convocar a la junta general en los supuestos que ordena
la ley, cuando lo estime conveniente a los intereses sociales o lo solicite notarialmente un nmero de
accionistas que representen no menos de la quinta parte de las acciones suscritas, expresando en la
solicitud los asuntos que proponen tratar en la junta. En este caso la convocatoria deber efectuarse
dentro de los quince das calendario siguientes a la recepcin de la solicitud respectiva.
ARTCULO VGESMO: Compete a la junta general obligatoria anual, que se reunir durante el
primer trimestre de cada ao:
a) Pronunciarse sobre la gestin social y los resultados econmicos del ejercicio anterior ex-
presados en los estados financieros correspondientes;
b) Resolver sobre la aplicacin de las utilidades que hubieren;
c) Elegir cuando corresponda a los miembros del directorio y fijar su retribucin;
d) Designar o delegar en el directorio la designacin de auditores externos, cuando correspon-
da; y
e) Resolver sobre los dems asuntos que el directorio someta a su consideracin, o en que la
ley o el estatuto dispongan su intervencin, o que requiera el inters social, siempre que se
hubiese consignado en la convocatoria y se contase con el qurum que este estatuto seala
para ellos.
ARTCULO VGESMO PRMERO: La junta general tambin se reunir cuando lo determine el
directorio, o a solicitud notarial de los accionistas, de acuerdo a lo dispuesto en el artculo
dcimo noveno de este estatuto, y a ella compete:
a) Modificar el estatuto social;
b) Reducir o aumentar el capital social;
c) Remover a los miembros del directorio y designar a sus reemplazantes;
d) Emitir obligaciones;
e) Acordar la enajenacin en un solo acto de activos cuyo valor contable exceda el cincuenta
por ciento del capital de la sociedad;
f) Disponer investigaciones y auditorias especiales;
g) Acordar la transformacin, fusin, escisin, reorganizacin, disolucin y liquidacin de la
sociedad;
h) Resolver sobre los dems asuntos que el directorio someta a su consideracin, que la ley o
el estatuto dispongan su intervencin, o que requiera el inters social, siempre que se hubiese
consignado en la convocatoria y se constase con el qurum que este estatuto para ellos.
ARTCULO VGESMO SEGUNDO: Para la celebracin de las juntas generales en su primera
convocatoria, cuando no se trate de los asuntos mencionados en el artculo siguiente, se re-
quiere la presencia de accionistas que representen por lo menos el cincuenta por ciento de las
acciones suscrita con derecho a voto. En segunda convocatoria, bastar la concurrencia de
cualquier nmero de acciones suscritas con derecho a voto.
Podr llevarse a cabo la junta aun cuando las acciones representadas en ella pertenezcan a un
solo titular.
Los acuerdos se adoptarn por mayora absoluta de las acciones suscritas con derecho a voto
representadas en la junta.
ARTCULO VGESMOTERCERO: Para la celebracin de junta general cuando se trate de au-
mento o disminucin del capital social, emisin de obligaciones, enajenacin en un solo acto de
activos cuyo valor contable exceda el cincuenta por ciento del capital social, transformacin, fu-
sin, escisin, reorganizacin, disolucin y liquidacin de la sociedad, y en general de cualquier
modificacin del estatuto se requiere en primera convocatoria la concurrencia de accionistas
que representen por lo menos las dos terceras partes de las acciones suscritas con derecho a
voto. En segunda convocatoria bastar que concurran accionistas que i representen las tres
quintas partes las acciones e suscritas con derecho a voto.
Para la validez de los acuerdos se requiere en ambos casos el voto favorable de accionistas
que representen cuando menos la mayora absoluta de las acciones suscritas con derecho a
voto.
Cuando los acuerdos a que se refiere el prrafo anterior deba ser adoptado por mandato legal,
no se requiere respecto de ese asunto del qurum ni de la mayora sealados en este artculo.
ARTCULO VGESMO CUARTO: Cuando se celebra una junta general para tratar asuntos que
requieren el qurum a que se refiere el artculo vigsimo tercero de este estatuto, los accionis-
tas pueden dejar constancia al ser formulada la lista de asistentes, que sus acciones no sean
computadas para establecer el qurum calificado indicado en el artculo vigsimo tercero res-
pecto de todos o algunos asuntos que lo requieren.
ARTCULO VGESMO QUNTO: En las juntas generales cada accin da derecho a un voto,
salvo el caso especficamente sealado en el artculo trigsimo de este estatuto.
244
ARTCULO VGESMO SEXTO: El accionista moroso no puede ejercer el derecho de voto respecto de
las acciones cuyo dividendo pasivo no haya cancelado en la forma y plazo previstos para ello.
Dichas acciones no son computables pi4ra formar el qurum de la junta general ni para establecer la
mayora en las votaciones.
ARTCULO VGESMO SETMO: Las juntas generales y los acuerdos adoptados en ellas se harn
constar en un Libro de Actas legalizado y llevado conforme a ley.
Las actas se extendern conforme a los requisitos sealados por la ley, y resumirn lo acontecido en la
junta general.
Excepcionalmente, cuando no se pueda asentar el acta en el Libro de Actas, aqulla se extender y
firmar por todos los accionistas concurrentes en un documento especial, el que deber ser entregado
al gerente general para que proceda a adherirlo o a transcribir su contenido en el Libro de Actas,
cuando ste se encuentre disponible.
TTULO QUNTO
EL DRECTORO
ARTCULO VGESMO OCTAVO: La administracin de la sociedad est a cargo de un directorio y de
uno o ms gerentes.
El directorio est compuesto por no menos de tres ni ms de cinco miembros, que sern elegi dos cada
tres arios por la junta general. Para ser director no es necesario ser accionista y se requiere no estar
incurso en las causales de impedimento que seala el artculo ciento sesenta y uno de la Ley General
de Sociedades.
Los directores pueden hacerse representar por otro director. Los directores podrn ser representados
en las sesiones de directorio por sus mandatarios que acrediten poder mediante carta especial para
cada sesin. Los poderes debern registrarse hasta el da anterior al de realizacin de la sesin y
debern estar a disposicin de los concurrentes a la sesin respectiva con la sealada anticipacin
quedando sin efecto en caso de concurrencia del poderdante.
ARTCULO VGESMO NOVENO: El directorio elegir a su Presidente en su primera sesin en caso la
junta general no lo haya efectuado.
ARTCULO TRGESMO: Para la eleccin de los directores la junta general observar el si guiente
procedimiento: Cada accin da derecho a tantos votos como directores deben elegirse, pudiendo cada
accionista acumular sus votos a favor de una sola persona o distribuirlas entre varios. Sern
proclamados directores quienes obtengan mayor nmero de votos, siguiendo el orden de stos; en
caso de empate se resolver por sorteo cuando los elegidos excedan el nmero de miembros del
directorio. El procedimiento establecido por este artculo no se aplicar cuando la junta general
resuelva por unanimidad la eleccin de los directores.
ARTCULO TRGESMO PRMERO: El directorio podr completar su nmero en cualquier momento,
nombrando a la persona que debe ocuparlas vacantes que ocurran en su seno por muerte, renuncia o
remocin.
En caso de vacancia de miembros del directorio en nmero tal que impida la reunin con el qurum
establecido en este estatuto, los directores hbiles asumirn provisionalmente la administracin y
convocarn de inmediato a junta general para que elija nuevo directorio. De no producirse esta
convocatoria o de no existir directores hbiles, corresponder al gerente general efectuar la misma. A
falta de esta convocatoria, en un plazo de treinta das calendario de producida la vacancia cualquier
accionista podr solicitar al juez que la ordene, observndose el procedimiento que seala la ley.
ARTCULO TRGESMO SEGUNDO: Los directores cesarn en sus cargos al resolver la junta general
acerca de los estados financieros del ejercicio correspondiente al vencimiento de su mandato y elegir
nuevo directorio. Empero continuarn ejerciendo sus cargos aunque hubiese concluido el perodo para
el cual fueron elegidos y la junta general hubiese resuelto sobre los estados financieros
correspondientes, hasta que se produzca la eleccin de nuevos directores.
ARTCULO TRGESMOTERCERO: El Presidente, o quien haga sus veces, debe convocar al directorio
en los plazos u oportunidades que seale el estatuto y cada vez que juzgue necesario para el inters
social, o cuando lo solicite cualquier director o el gerente general. Si el Presidente no efecta la
convocatoria dentro de los diez das siguientes o en la oportunidad prevista en la solicitud, la
convocatoria la har cualquiera de los directores.
La convocatoria se efecta mediante esquelas con cargo de recepcin y con una anticipacin no menor
de tres das a la fecha sealada para la reunin. La convocatoria debe expresar claramente el lugar, da
y hora de la reunin y los asuntos a tratar, empero cualquier director puede someter a consideracin del
directorio los asuntos que crea de inters para la sociedad.
ARTCULO TRGESMO CUARTO: Se puede prescindir de la convocatoria cuando se renan
todos los directores y acuerden por unanimidad sesionar y los asuntos a tratar.
ARTCULO TRGESMO QUNTO: Para la validez de las sesiones del directorio se precisa la
concurrencia de la mitad ms uno de sus miembros. Si el nmero de directores es impar, el
qurum es el nmero entero inmediato superior al de la mitad de aqul. Los acuerdos sern to-
mados con el voto conforme de la mayora absoluta de los directores concurrentes. Los acuer-
dos constarn en un Libro de Actas legalizado y llevado conforme a ley. En caso de empate, el
Presidente del Directorio tendr voto dirimente.
ARTCULO TRGESMO SEXTO: Sin perjuicio de lo establecido en los artculos precedentes, el
directorio podr adoptar acuerdos mediante la realizacin de sesiones no presenciales en las
que intervengan todos los directores. Cualquier director puede oponerse a que se utilice este
procedimiento y exigir la realizacin de una sesin presencial.
Las sesiones no presenciales tendrn lugar a travs de los medios escritos, electrnicos o de
otra naturaleza que permitan la comunicacin entre todos los directores y garanticen la autenti -
cidad del acuerdo. El Presidente del Directorio ser responsable de dejar constancia en el Libro
de Actas de la celebracin de tal sesin y de los acuerdos adoptados.
ARTCULO TRGESMO SETMO: El directorio no podr adoptar acuerdo alguno sin que para
ello se haya celebrado la sesin respectiva, sea sta presencial o no.
ARTCULO TRGESMO OCTAVO: El directorio est investido de todos los poderes de gestin y
representacin para la administracin de la sociedad dentro de su objeto, con excepcin de los
asuntos que la ley o este estatuto atribuyen a la junta general, quedando expresamente
facultado para ejercer las siguientes atribuciones:
La anterior enumeracin de facultades no es limitativa, sino simplemente enunciativa y por
consiguiente, en ningn momento podr objetarse la personera del directorio por falta de
atribuciones o facultades.
ARTCULO TRGESMO NOVENO: Si al formular los estados financieros correspondientes al
ejercicio o a un perodo menor se aprecia la prdida de la mitad o ms del capital, o si debiera
presumirse la prdida, el directorio debe convocar de inmediato a la junta general para infor-
marla de la situacin.
Si el activo de la sociedad no fuese suficiente para satisfacer los pasivos, o si tal insuficiencia
debiera presumirse, el directorio debe convocar de inmediato a la junta general para informar de
la situacin, y dentro de los quince das siguientes a la fecha de convocatoria a la junta debe
llamara los acreedores y solicitar, si fuera el caso, la declaracin de insolvencia de la sociedad.
TTULO SEXTO
LA GERENCA
ARTCULO CUADRAGESMO: La sociedad tendr uno o ms gerentes que sern designados
por el directorio o la junta general y que ejercern por tiempo indefinido el cargo.
ARTCULO CUADRAGESMO PRMERO: El o los gerentes tendrn las atribuciones que se les
seale en el acto de su nombramiento.
ARTCULO CUADRAGESMO SEGUNDO: Los gerentes responden ante la sociedad, los ac-
cionistas y terceros, por los daos y perjuicios que ocasionen por el incumplimiento de sus obli -
gaciones, dolo, abuso de facultades y negligencia grave.
Los gerentes son particularmente responsables por:
a) La existencia, regularidad y veracidad de los sistemas de contabilidad, los libros que la ley or-
dena llevar a la sociedad y los dems libros y registros que debe llevar un ordenado
comerciante.
b) El establecimiento y mantenimiento de una estructura de control interno diseada para pro-
veer una seguridad razonable de que los activos de la sociedad estn protegidos contra uso no
autorizado y que todas las operaciones son efectuadas de acuerdo con autorizaciones
establecidas y son registradas apropiadamente.
c) La veracidad de las informaciones que proporcione al directorio y la junta general.
d) El ocultamiento de las irregularidades que observe en las actividades de la sociedad.
e) La conservacin de los fondos sociales a nombre de la sociedad.
f) El empleo de los recursos sociales en negocios distintos del objeto de la sociedad.
g) La veracidad de las constancias y certificaciones que expida respecto del contenido de los
libros y registros de la sociedad.
h) Dar cumplimiento en la forma y oportunidad que seala la ley a lo dispuesto por los artculos
ciento treinta y doscientos veinticuatro.
245
i) El cumplimiento de la ley, el estatuto y los acuerdos de la junta general y del directorio.
ARTCULO CUADRAGESMO TERCERO: Est prohibido a los gerentes suministrar pblica
informacin que pueda perjudicar la imagen, posicin econmica o financiera y en general los intereses
de la sociedad.
TTULO SETMO
MODFCACON DEL ESTATUTO, AUMENTO Y REDUCCON DEL CAPTAL
ARTCULO CUADRAGESMO CUARTO: La modificacin del estatuto y sus efectos se rige por lo
dispuesto en los artculos ciento noventa y ocho, ciento noventa y nueve y docientos de la Ley General
de Sociedades.
ARTCULO CUADRAGESMO QUNTO: El aumento del capital puede originarse en:
a) Nuevos aportes.
b) La capitalizacin de crditos contra la sociedad, incluyendo la conversin de obligaciones en
acciones.
c) La capitalizacin de utilidades, reservas, beneficios, primas de capital, excedentes de revaluacin.
d) Los dems casos previstos en la ley.
ARTCULO CUADRAGESMO SEXTO: Cuando por mandato de la ley deba modificarse la cifra del
capital, sta y el valor nominal de las acciones quedarn modificados de pleno derecho con la
aprobacin por la junta general de los estados financieros que reflejen tal modificacin de la cifra del
capital sin alterar la participacin del accionista. La junta general puede resolver que en lugar de
modificar el valor nominal de las acciones, se emitan o cancelen acciones a prorrata por el monto que
represente la modificacin de la cifra del capital
ARTCULO CUADRAGESMO SETMO: Los accionistas tendrn preferencia en la suscripcin, de
nuevas acciones a emitirse por aumentos de capital mediante nuevos aportes o capitalizacin de
crditos, en proporcin a las acciones que posean en el momento del acuerdo del aumento, del capital.
No podrn ejercer tal derecho los accionistas que se encuentren en mora en el pago de los dividendos
pasivos, y sus acciones no se computarn para establecer la prorrata de participacin en el derecho de
preferencia.
ARTCULO CUADRAGESMO OCTAVO: El derecho de preferencia se ejerce en por lo menos dos
ruedas. En la primera rueda, el accionista tiene derecho a suscribir las nuevas acciones a prorrata de
sus tenencias a la fecha que se establezca en el acuerdo. Si quedan acciones sin suscribir, quienes
han intervenido en la primera rueda pueden suscribir, en segunda rueda, las acciones restantes a
prorrata de su participacin accionaria, considerando en ella las acciones que hubiese suscrito en la
primera rueda. La junta general establecer el procedimiento que puede seguirse para el caso que
queden acciones sin suscribir luego de terminada la segunda rueda, lo cual puede tener lugar en la
misma oportunidad en la que se acuerde el aumento del capital social.
Salvo acuerdo unnime adoptado por la totalad de los accionistas, el plazo para el ejercicio del
derecho de preferencia en primera rueda no ser inferior a diez das calendario contados a partir de la
fecha del aviso que deber publicarse n tal fin o de una fecha posterior que al efecto se consigne en el
indicado aviso. El plazo para la segunda rueda, y las siguientes si las hubiere, se establece por la junta
general, no pudiendo ser inferior a tres das calendario.
El ejercicio del derecho de preferencia puede ser objeto de renuncia expresa en cada ocasin.
ARTCULO CUADRAGESMO NOVENO: El derecho de suscripcin preferente se incorpora en un ttulo
denominado certificado de suscripcin preferente, confiere a su titular el derecho preferente a la
suscripcin de las nuevas acciones en las oportunidades, el monto, condiciones, procedimiento
establecido por la junta general E derecho de suscripcin preferente puede transferirse total o
parcialmente, debiendo cumplir para ello con el procedimiento establecido en el artculo octavo de este
estatuto.
La emisin del certificado de suscripcin preferente se rige por lo dispuesto en el artculo doscientos
nueve de la Ley General de Sociedades.
ARTCULO OUNCUAGESMO: En los casos de aumentos de capital mediante aportes no di nerarios o
la capitalizacin de crditos contra la sociedad, debe reconocerse el derecho de realizar aportes
dinerarios por un monto que permita a todos los accionistas ejercer su derecho de suscripcin
preferente para mantener la proporcin que tienen en el capital social. Con tal fin deber seguirse el
procedimiento sealado en el artculo cuadragsimo octavo de este estatuto.
ARTCULO QUNCUAGESMO PRMERO: Cuando el aumento del capital se realice mediante la
capitalizacin de crditos contra la sociedad se deber contar con un informe del directorio que
sustente la conveniencia de recibir tales aportes.
ARTCULO QUNCUAGESMO SEGUNDO: La junta general establece las oportunidades,
monto, condiciones y procedimiento para el aumento, todo lo cual debe publicarse mediante un
aviso. El aviso no ser necesario cuando el aumento haya sido acordado en junta general en la
que haya estado representado el ntegro de las acciones suscritas.
ARTCULO QUNCUAGESMO TERCERO: La reduccin del capital tendr carcter obligatorio
cuando las prdidas hayan disminuido el capital en ms del cincuenta por ciento y hubiese
transcurrido un ejercicio sin haber sido superado, salvo cuando se cuente con reservas legales
o de libre disposicin, se realicen nuevos aportes o los accionistas asuman la prdida.
TTULO OCTAVO
BALANCA Y UTLDADES
ARTCULO QUNCUAGESMO CUARTO: El directorio deber formular la memoria, los estados
financieros y la propuesta de aplicacin de utilidades en caso de haberlas. De estos docu-
mentos debe resultar, con claridad y precisin, la situacin econmica y financiera de la
sociedad, el estado de sus negocios y los resultados obtenidos en el ejercicio vencido.
ARTCULO QUNCUAGESMO QUNTO: Los estados financieros se debern preparar y pre-
sentar de conformidad con las disposiciones legales sobre la materia y con los principios de
contabilidad generalmente aceptados por el pas.
ARTCULO QUNCUAGESMO SEXTO: Un mnimo del diez por ciento de la utilidad distribuible
de cada ejercicio, deducido el impuesto a la renta, debe ser destinado a una reserva legal hasta
que alcance un monto igual a la quinta parte del capital.
ARTCULO QUNCUAGESMO SETMO: La distribucin de beneficios a los accionistas se rea-
liza en proporcin a sus aportes al capital y al tiempo de su integracin al capital.
La distribucin de utilidades slo puede hacerse en mrito a los estados financieros preparados
al cierre de un perodo determinado o a la fecha de corte en circunstancias especiales que
acuerde el directorio. Las sumas que se repartan no pueden exceder del monto de las utilidades
que se obtengan.
ARTCULO QUNCUAGESMO OCTAVO: Para la distribucin de dividendos se observarn las
siguientes reglas:
a) Slo pueden ser pagados dividendos en razn de utilidades obtenidas o de reservas de libre
disposicin y siempre que el patrimonio neto no sea inferior al capital pagado.
b) Es vlida la distribucin de dividendos a cuenta, previa opinin favorable del directorio.
TTULO NOVENO
DSPOSCONES VARAS
ARTCULO QUNCUAGESMO NOVENO: La sociedad proceder a su liquidacin cuando lo
resuelva la junta general convocada para tal efecto. La liquidacin ser practicada por los
liquidadores que se nombren en su oportunidad, sujetndose a lo que previene la ley y a las
instrucciones y acuerdos de la junta general.
En los casos previstos en el artculo cuatrocientos siete de la Ley General de Sociedades, se
proceder conforme a lo establecido por el artculo cuatrocientos nueve y dems pertinentes del
mismo cuerpo legal.
ARTCULO SEXAGESMO: En todo lo no previsto en estos estatutos la sociedad se regir por
las disposiciones de la Ley General de Sociedades y dems pertinentes.


Manual Societario

Estatuto de S.A.C.
ESTATUTO DE LA S.A.C.
TTULO PRMERO
DENOMNACON, OBJETO, DOMCLO Y DURACON
ARTCULO PRMERO.- La sociedad se denomina .... S.A.C. y su objeto es dedicarse
a........
ARTCULO SEGUNDO.- La sociedad est domiciliada en .. Sin embargo podr establecer
oficinas, sucursales, agencias y representaciones en cualquier lugar de la Repblica o en el
extranjero, previo acuerdo de la junta general.
ARTCULO TERCERO.- La sociedad se constituye por un plazo de duracin indefinido y se
considera iniciadas sus actividades desde la fecha de suscripcin de la presente minuta.
TTULO SEGUNDO
246
CAPTAL Y ACCONES
ARTCULO CUARTO.- El capital suscrito es de ...... nuevos soles, y est representado por . ....
acciones nominativas de un valor nominal de . .... cada una ntegramente pagadas, gozando todas de
iguales derechos y prerrogativas.
ARTCULO QUNTO: Las acciones emitidas se representan mediante certificados definitivos o
provisionales. Los certificados definitivos representan acciones correspondientes al capital inscrito. Los
certificados provisionales representan, en su caso,, las acciones correspondientes al capital cuyo
aumento se haya acordado y no se encuentre inscrito en el registro correspondiente. Los certificados
definitivos y los provisionales constarn en documentos talonados, los cuales debern estar numerados
correlativamente, extendidos con los requisitos que establece la ley y firmados por el gerente general.
Cada certificado de accin podr representar una o ms acciones.
La tenencia de una accin implica de pleno derecho la obligacin de someterse al estatuto y a los
acuerdos que tomen los rganos de la sociedad con arreglo a los mismos y a la Ley. Por otra parte,
confiere a su titular los derechos a que se refiere el artculo noventa y cinco de la Ley General de
Sociedades.
ARTCULO SEXTO.- Toda accin es indivisible y la sociedad nicamente admitir el ejercicio de los
derechos que de ella se derivan a una sola persona. Si por venta, sucesin u otro ttulo pasaran una o
ms acciones a poder de varias personas, stas debern designara una solamente para el ejercicio de
tales derechos, pero respondern solidariamente por las obligaciones que deriven de la calidad de
accionistas. La designacin del representante se efectuar mediante carta simple con firma legalizada
notarialmente, suscrita por copropietarios que representen ms del cincuenta por ciento de los
derechos y acciones sobre las acciones en copropiedad.
Todas las acciones pertenecientes a un accionista deben ser representadas por una sola persona.
ARTCULO SETMO: Las acciones se registrarn en un libro denominado Matrcula de Acciones
debidamente legalizado, en el que se anotarn la creacin y emisin de acciones, las sucesivas
transferencias que se efecten, los canjes y desdoblamientos de acciones, la constitucin de derechos
y gravmenes sobre las acciones, las limitaciones a las transferencias de acciones y los convenios
entre accionistas o de accionistas con terceros que versen sobre las acciones o que tengan por objeto
el ejercicio de los derechos inherentes a ellas.
La sociedad reputar propietarios de las acciones a quienes aparezcan como tales en la Matrcula de
Acciones.
ARTCULO OCTAVO: El accionista que se proponga transferir total o parcialmente sus acciones a otro
accionista o a terceros debe comunicarlo a la sociedad mediante carta dirigida al gerente general, quien
lo pondr en conocimiento de los dems accionistas dentro de los diez das siguientes, para que dentro
del plazo de treinta das puedan ejercer el derecho de adquisicin preferente a prorrata de su
participacin. La forma y condiciones de la oferta y ejercicio del derecho de adquisicin preferente debe
sujetarse, segn sea el caso, a lo establecido por los artculos doscientos treinta y siete a doscientos
treinta y nueve de la Ley General de Sociedades.
TTULO TERCERO
ORGANOS SOCALES
ARTCULO NOVENO: Son rganos de la sociedad la junta general y el gerente general, los cuales se
regirn por lo establecido en este estatuto y la ley. La sociedad no tiene directorio.
TTULO CUARTO
JUNTA GENERAL DE ACCONSTAS
ARTCULO DECMO: La junta general de accionistas es el rgano supremo de la sociedad. Se
compone de la totalidad de los accionistas y sus resoluciones obligan legalmente a todos ellos, incluso
a los disidentes y a los que no concurrieron a la junta.
ARTCULO DECMO PRMERO: Las juntas generales se celebrarn en el domicilio social. Sin perjuicio
de ello, las juntas generales podrn celebrarse en el lugar que establezcan los accionistas en caso de
juntas universales.
ARTCULO DECMO SEGUNDO: Los accionistas podrn ser representados en las juntas generales por
otro accionista, su cnyuge, ascendiente o descendiente en primer grado.
ARTCULO DECMOTERCERO: La junta general es convocada por el gerente general con la
anticipacin que prescribe el artculo ciento diecisis de la Ley General de Sociedades, mediante
esquelas con cargo de recepcin, facsmil, correo electrnico u otro medio de comunicacin que
permita obtener constancia de recepcin, dirigidas al domicilio o a la direccin designada por el
accionista a este efecto.
ARTCULO DECMO CUARTO: Compete a la junta general obligatoria anual, que se reunir
durante el primer trimestre de cada ao:
a) Pronunciarse sobre la gestin social y los resultados econmicos del ejercicio anterior ex-
presados en los estados financieros correspondientes;
b) Resolver sobre la aplicacin de las utilidades que hubieren;
c) Elegir al gerente general y dems funcionario de la sociedad, y fijar su retribucin;
d) Resolver sobre los dems asuntos que el gerente general someta a su consideracin, o en
que la ley o el estatuto dispongan su intervencin, o que requiera el inters social, siempre que
se hubiese consignado en la convocatoria y se contase con el qururn que este estatuto seala
para ellos. ;
ARTCULO DECMO QUNTO: La junta general tambin se reunir cuando lo determine el ge-
rente general o a solicitud notarial de los accionistas que representen no menos de la quinta
parte de las acciones suscritas, y a ella compete:
a) Modificar el estatuto social;
b) Reducir o aumentar el capital social;
c) Emitir obligaciones,
d) Acordar la enajenacin en un solo acto de activos cuyo valor contable exceda el cincuenta
por ciento del capital de la sociedad;
e) Disponer investigaciones y auditor as especiales;
f) Acordar la transformacin, fusin, escisin, reorganizacin, disolucin y liquidacin de la so-
ciedad;
g) Resolver sobre los dems asuntos que el gerente general someta a su consideracin, que la
ley o el estatuto dispongan su intervencin, o que requiera el inters social, siempre que se hu-
biese consignado en la convocatoria y se contase con el qurum que este estatuto establece
para ellos.
ARTCULO DECMO SEXTO: Para la celebracin de las juntas generales en su primera con-
vocatoria, cuando no se trate de los asuntos mencionados en el artculo siguiente, se requiere
la presencia de accionistas que representen por lo menos el cincuenta por ciento de las
acciones suscritas. En segunda convocatoria, bastar la concurrencia de cualquier nmero de
acciones suscrita
Podr llevarse n cabo la junta aun cuando las acciones representadas en ella pertenezcan a un
solo titular.
Los acuerdos de adoptarn por mayora absoluta de las acciones suscritas con derecho a voto
representadas en la junta
ARTCULO DECMO SETMO: Para la celebracin de junta general cuando se trate de aumento
0 disminucin del capital social, emisin de obligaciones, enajenacin en un solo acto de
activos cuyo valor contable exceda el cincuenta por ciento del capital social, transformacin,
fusin, escisin, reorganizacin, disolucin y liquidacin de la sociedad, y en general de
cualquier modificacin del estatuto se requiere en primera convocatoria la concurrencia de
accionistas que representen por lo menos las dos terceras partes de las acciones suscritas con
derecho a voto. En segunda convocatoria bastar que concurran accionistas que representen
las tres quintas partes de las acciones suscritas con derecho a voto. Para la validez de los
acuerdos se requiere en ambos casos el voto favorable de accionistas que representen cuando
menos la mayora absoluta de las acciones suscritas con derecho a voto.
Cuando los acuerdos a que se refiere el prrafo anterior deban ser adoptados por mandato
legal, no se requiere respecto de ese asunto del qurum ni de la mayora sealados en este
artculo.
ARTCULO DECMO OCTAVO: Cuando se celebra una junta general para tratar asuntos que
requieren el qurum a que se refiere el artculo anterior de este estatuto, los accionistas pueden
dejar constancia al ser formulada la lista de asistentes, que sus acciones no sean computadas
para establecer el qurum calificado indicado en el artculo anterior respecto de todos o algunos
asuntos que lo requieren.
ARTCULO DECMO NOVENO: Las juntas generales y los acuerdos adoptados en ellas se
harn constar en un Libro de Actas legalizado y llevado conforme a Ley.
Las actas se extendern conforme a los requisitos sealados por la ley, y resumirn lo aconte-
cido en la junta general.
Excepcionalmente, cuando no se pueda asentar el acta en Libro de Actas, aqulla se exten-
der y firmar por todos los accionistas concurrentes en un documento especial, el que deber
247
ser entregado al gerente general para que proceda a adherirlo o a transcribir su contenido en el Libro
de Actas, cuando ste so encuentre disponible.
TTULO QUNTO
LA GERENCA
ARTCULO VGESMO: La administracin de la sociedad est a cargo de uno o ms gerentes que
sern designados por la junta general y que ejercern por tiempo indefinido el cargo. Cuando se
designe un solo gerente ste ser el gerente general y cuando se designe ms de un gerente debe
indicarse en cul o cules de ellos recae el ttulo de gerente general.
ARTCULO VGESMO PRMERO: El gerente general goza de las atribuciones siguientes, sin perjuicio
de las que se le sealen en el acto de su nombramiento.
a) Celebrar y ejecutar los actos y contratos ordinarios correspondientes al objeto social.
b) Representar a la sociedad con las facultades generales y especiales de representacin ad-
ministrativa y procesal.
c) Asistir con voz pero sin voto a la junta general, salvo que sta decida lo contrario.
d) Actuar corno secretario en las juntas generales, salvo que sta haya acordado la no asistencia del
gerente.
e) Expedir constancias y certificaciones respecto del contenido de los libros y registros de la sociedad.
TTULO SEXTO
MODFCACON DE ESTATUTO, AUMENTO Y REDUCCON DE CAPTAL.
ARTCULO VGESMO SEGUNDO: Para la modificacin del estatuto, el aumento y reduccin de capital
y sus efectos se rige por lo dispuesto en los artculos ciento noventa y ocho a doscientos veinte de la
Ley General de Sociedades.
TTULO SETMO
BALANCE Y UTLDADES
ARTCULO VGESMO TERCERO: El gerente general deber formular la memoria, los estados
financieros y la propuesta de aplicacin de utilidades en caso de haberlas. De estos documentos debe
resultar, con claridad y precisin, la situacin econmica y financiera de la sociedad, el estado de sus
negocios y los resultados obtenidos en el ejercicio vencido.
ARTCULO VGESMO CUARTO: Los estados financieros se debern preparar y presentar de
conformidad con las disposiciones legales sobre la materia y con los principios de contabilidad
generalmente aceptados por el pas.
ARTCULO VGESMO QUNTO: Un mnimo del diez por ciento de la utilidad distribuible de cada
ejercicio, deducido el impuesto a la renta, debe ser destinado a una reserva legal hasta que al cance un
monto igual a la quinta parte del capital.
Las prdidas correspondientes a un ejercicio se compensan con las utilidades o reservas de libre
disposicin. En ausencia de stas se compensan con la reserva legal. En este ltimo caso, la reserva
legal deber ser repuesta con las utilidades de los ejercicios posteriores.
La sociedad puede capitalizar la reserva legal, quedando en ese caso obligada a reponerla.
ARTCULO VGESMO SEXTO: La distribucin de beneficios a los accionistas se realiza en proporcin
a sus aportes al capital y al tiempo de integracin al capital.
La distribucin de utilidades slo puede hacerse en mrito a los estados financieros preparados al
cierre de un periodo determinado o a la fecha de corte en circunstancias especiales que acuerde la
junta general. Las sumas que se repartan no pueden exceder del monto de las utilidades que se
obtengan.
ARTCULO VGESMO SETMO: Para la distribucin de dividendos se observarn las siguientes reglas:
a) Slo pueden ser pagados dividendos en razn de utilidades obtenidas o de reservas de libre
disposicin y siempre que el patrimonio neto no sea inferior al capital pagado.
b) Es vlida la distribucin de dividendos a cuenta, previa opinin favorable del gerente general y
acuerdo de la junta general en tal sentido.
TTULO OCTAVO
DSPOSCONES VARAS
ARTCULO VGESMO OCTAVO: La sociedad proceder a su liquidacin cuando lo resuelva la junta
general convocada para tal efecto; la liquidacin ser practicada por los liquidadores que se nombren
en su oportunidad, sujetndose a lo que previene la ley y a las instrucciones y acuerdos de la junta
general.
En los casos previstos en el artculo cuatrocientos siete de la Ley General de Sociedades, se proceder
conforme a lo establecido por el artculo cuatrocientos nueve y dems pertinentes del mismo cuerpo
legal.
ARTCULO VGESMO NOVENO: En todo lo no previsto en este estatuto la sociedad se regir
por las disposiciones que contiene la Ley General de Sociedades y dems disposiciones perti-
nentes, en lo que resulte aplicable.


Manual Societario

Estatuto de S.R.L.
ESTATUTO DE LA S.R.L.
TTULO PRMERO
DENOMNACON, OBJETO, DOMCLO Y DURACON
ARTCULO PRMERO: La sociedad se denomina "............... S.R.L." y su objeto es dedicarse
a ...............
ARTCULO SEGUNDO: La sociedad est domiciliada en ............. Sin embargo podr establecer
oficinas, sucursales, agencias y representaciones en cualquier lugar de la Repblica o en el
extranjero, previo acuerdo de la junta general.
ARTCULO TERCERO: La sociedad se constituye por un plazo de duracin indeterminado y se
considerarn iniciadas sus actividades desde la fecha de suscripcin de la presente minuta.
TTULO SEGUNDO
CAPTAL Y PARTCPACONES
ARTCULO CUARTO: El capital social suscrito es de S/. ................ y est dividido en ...........
participaciones de ............. nuevos soles cada una, ntegramente pagadas.
ARTCULO QUNTO: Toda participacin es indivisible y la sociedad nicamente admitir el ejer-
cicio de los derechos que de ella se derivan a una sola persona. Si por venta, sucesin u otro
ttulo pasaran una o ms participaciones a ser propiedad de varias personas, stas debern
designar a una solamente para el ejercicio de tales derechos, pero respondern solidariamente
por las obligaciones que deriven de la calidad de socios. La designacin del representante se
efectuar mediante carta simple con firma legalizada notarialmente, suscrita por copropietarios
que representen ms del cincuenta por ciento de los derechos y acciones sobre las participa-
ciones en copropiedad.
Todas las participaciones pertenecientes a un socio deben ser representadas por una sola per-
sona.
ARTCULO SEXTO: Las participaciones se registrarn en un libro denominado Registro de Par-
ticipaciones debidamente legalizado, en el que se anotarn la creacin de participaciones, las
sucesivas transferencias que se efecten y los dems actos que versen sobre las participacio-
nes o que tengan por objeto el ejercicio de los derechos inherentes a ellas. La sociedad reputa-
r propietarios de las participaciones a quienes aparezcan como tales en el Registro de Partici -
paciones.
ARTCULO SETMO: El socio que se proponga trasmitir su participacin o participaciones so-
ciales a una persona extraa a la sociedad, debe comunicarlo por escrito dirigido al gerente,
quien lo pondr en conocimiento de los otros socios en el plazo de diez das. Los socios podrn
expresar su voluntad de compra dentro de los treinta das siguientes a la notificacin, y si son
varios los que desean adquirir la participacin o participaciones, se distribuir entre todos ellos
a prorrata de sus respectivas partes sociales. En el caso que ningn socio ejercite el derecho
indicado, podr adquirir la sociedad esas participaciones para ser amortizadas, con la
consiguiente reduccin del capital social. Transcurrido el plazo sin que se haya hecho uso de la
preferencia el socio quedar libre para transmitir sus participaciones sociales en la forma y
modo que tenga por conveniente, salvo que se haya convocado a junta para decidir la
adquisicin de las participaciones por la sociedad. En este ltimo caso si transcurrida la fecha
fijada para la celebracin de la junta sta no ha decidido la adquisicin de las participaciones, el
socio podr proceder a transferirlas. Para el ejercicio del derecho que se concede en el
presente artculo, el precio de venta, en caso de discrepancia, ser fijado por tres peritos,
nombrados uno por cada parte y un tercero de comn acuerdo, o si ste no se logra, por el
Juez.
ARTCULO OCTAVO: Salvo el caso de herencia, las transferencias de participaciones se harn
por escritura pblica.
Hecha la transferencia e inscrita en el Registro de Personas Jurdicas, ella ser notificada a la
sociedad para su inscripcin en el Registr de Participaciones, mediante comunicacin en que
248
se sealar obligatoriamente el nombre, estado civil, nombre del cnyuge, en su caso, y el domi cilio del
adquirente o adquirentes, y que estar acompaada de, segn el caso, testimonio de la escritura
pblica de transferencia con la constancia de su inscripcin en el Registro de Personas
Jurdicas, testimonio del testamento o copia certificada del auto de declaratoria de herederos con la
constancia de la inscripcin de la misma en el Registro de Declaratoria de Herederos.
TTULO TERCERO
ORGANOS DE LA SOCEDAD
ARTCULO NOVENO: Son rganos de la sociedad la junta general y los gerentes, todos los cuales se
regirn por lo establecido en el estatuto y la Ley General de Sociedades.
TTULO CUARTO
JUNTAS GENERALES
ARTCULO DECMO: La junta general es el rgano supremo de la sociedad. Se compone de la
totalidad de los socios y sus resoluciones obligan legalmente a todos ellos, incluso a los disidentes y a
los que no concurrieron a la junta.
ARTCULO DECMO PRMERO: Las juntas generales se celebrarn en el lugar del domicilio social. Sin
perjuicio de ello, las juntas generales podrn celebrarse en el lugar que establezcan los socios, en caso
de junta universales.
ARTCULO DECMO SEGUNDO: Los socios podrn ser representados en las juntas generales por sus
mandatarios que acrediten poder mediante carta especial para cada junta o por medio de escritura
pblica. Los poderes debern registrarse ante la sociedad con una anticipacin no menor de
veinticuatro horas a la hora fijada para la celebracin de la junta y debern estar a disposicin de los
concurrentes a la junta respectiva con la sealada anticipacin.
En caso de concurrencia del poderdante quedar sin efecto el poder especial y en suspenso el
otorgado por escritura pblica. Esta estipulacin no regir en los casos de poderes irrevocables, pactos
expresos u otros casos permitidos por la ley.
ARTCULO DECMO TERCERO: Las juntas generales sern presididas por el gerente. Si estuviera
ausente, presidir la persona que designe por mayora la junta general.
ARTCULO DECMO CUARTO: Corresponde al gerente convocar a las juntas generales mediante
esquelas bajo cargo, facsmil, correo electrnico u otro medio de comunicacin que permita obtener
constancia de recepcin, dirigidos al domicilio o a la direccin designada por el socio a este efecto, con
una anticipacin no menor de diez das, si se tratara de junta general obligatoria anual, y de tres das si
la convocatoria es a una junta general distinta. Las esquelas bajo cargo, facsmil, correo electrnico u
otro medio de comunicacin que permita obtener constancia de recepcin, debern expresar la materia
a tratar, el da, la hora y el lugar de la reunin. La misma convocatoria podr sealar la fecha en que si
procediera, se reunir la junta en segunda convocatoria, la que no podr realizarse antes de tres ni
despus de 10 das de la fecha sealada para la primera.
Si la junta debidamente convocada no se celebra en primera convocatoria y no se hubiese previsto en
el aviso la fecha para la segunda convocatoria, sta debe ser anunciada con los mismos requisitos de
envo que la primera, y con la indicacin de que se trata de segunda convocatoria, dentro de los diez
das siguientes a la fecha de la junta no celebrada y por lo menos con tres das de antelacin a la fecha
de la segunda reunin.
ARTCULO DECMO QUNTO: La junta general se entender y quedar vlidamente constituida
cuando estn presentes los socios que representen la totalidad del capital suscrito y acepten por
unanimidad la celebracin de la junta y los asuntos a tratarse.
ARTCULO DECMO SEXTO: El gerente convocar a junta general cuando lo estime conveniente a los
intereses sociales, o lo solicite notarialmente un nmero de socios que representen no menos de la
quinta parte de las participaciones, expresando en la solicitud los asuntos a tratar en la junta. En este
caso, la convocatoria deber efectuarse dentro de los quince das calendario siguientes a la recepcin
de la solicitud respectiva y la junta deber celebrarse dentro de los quince das siguientes a la
publicacin de la convocatoria.
ARTCULO DECMO SETMO: Las juntas generales slo podrn tratar acerca de los asuntos que
figuren expresamente determinados en la convocatoria, salvo lo dispuesto en el artculo dcimo quinto
y en los casos permitidos por la ley.
ARTCULO DECMO OCTAVO: Para la celebracin de las juntas generales en su primera convocatoria,
cuando no se trate de los asuntos mencionados en el artculo siguiente, se requiere la presencia de
socios que representen por lo menos el cincuenta por ciento de las participaciones. En segunda
convocatoria, bastar la concurrencia de cualquier nmero de participaciones.
Podr llevarse a cabo la junta aun cuando las participaciones representadas en ella pertenez-
can a un solo titular.
Los acuerdos se adoptarn por mayora absoluta de las participaciones concurrentes.
ARTCULO DECMO NOVENO: Para la celebracin de junta general cuando se trate de au-
mento o disminucin del capital social, enajenacin en un solo acto de activos cuyo valor conta-
ble exceda el cincuenta por ciento del capital transformacin, fusin, escisin, reorganizacin:
disolucin y liquidacin de la sociedad, y en general de cualquier modificacin del estatuto, se
requiere en primera convocatoria la concurrencia de socios que representen por lo menos las
dos terceras partes de las participaciones. En segunda convocatoria bastar que concurran
socios que representen las tres quintas partes de las participaciones. Para la validez de los
acuerdos se requiere en ambos casos el voto favorable de socios que representen cuando me-
nos la mayora absoluta de las participaciones.
Cuando los acuerdos a que se refiere el prrafo anterior deban ser adoptados por mandato
legal no se requiere respecto de ese asunto del qurum ni de la mayora sealados en este
artculo.
ARTCULO VGESMO: Cuando se celebra una junta general para tratar asuntos que requieren
el qurum a que se refiere el artculo dcimo noveno de este estatuto, los accionistas pueden
dejar constancia al ser formulada la lista de asistentes, que sus acciones no sean computadas
para establecer el qurum calificado indicado en el artculo dcimo noveno respecto de todos o
algunos asuntos que lo requieren.
ARTCULO VGESMO PRMERO: Las juntas generales y los acuerdos adoptados en ellas se
harn constar en un Libro de Actas legalizado y llevado conforme a ley.
Las actas se extendern conforme a los requisitos sealados por la ley, y resumirn lo acon-
tecido en la junta general.
Excepcionalmente, cuando no se pueda asentar el acta en el Libro de Actas, aqulla se exten-
der y firmar por todos los socios concurrentes en un documento especial, el que deber ser
entregado al gerente para que proceda a adherirlo o a transcribir su contenido en el Libro de
Actas cuando ste se encuentre disponible.
TTULO QUNTO
LA GERENCA
ARTCULO VGESMO SEGUNDO: La administracin de la sociedad est a cargo de uno 0
ms gerentes que sern designados por la junta general y que ejercern por tiempo indefinido
el cargo. Cuando se designe un solo gerente ste ser el gerente general y cuando se designe
ms de un gerente debe indicarse en cul o cules de ellos recae el ttulo de gerente general.
ARTCULO VGESMOTERCERO: El gerente general goza de las atribuciones siguientes sin
perjuicio de las que se le sealen en el acto de su nombramiento.
a) Celebrar y ejecutar los actos y contratos ordinarios correspondientes al objeto social.
b) Representar a la sociedad con las facultades generales y especiales de representacin pro-
cesal.
c) Asistir con voz pero sin voto a las sesiones de la junta general, salvo que sta decida lo con-
trario.
d) Actuar como secretario de las juntas generales de socios, salvo que la junta haya acordado
la no asistencia del gerente.
e) Expedir constancias y certificaciones respecto del contenido de los libros y registros de la so-
ciedad.
TTULO SEXTO
MODFCACON DEL ESTATUTO, AUMENTO Y REDUCCON DEL CAPTAL
ARTCULO VGESMO CUARTO: La modificacin del estatuto y sus efectos se rige por lo
dispuesto en los artculos ciento noventa y ocho y siguientes de la Ley General de Sociedades
en lo que resulte pertinente y por lo sealado en este estatuto.
ARTCULO VGESMO QUNTO: El aumento del capital se acuerda por la junta general cum-
pliendo los requisitos establecidos para la modificacin del estatuto.
El aumento del capital puede originarse en nuevos aportes; la capitalizacin de crditos contra
la sociedad; capitalizacin de utilidades, reservas, beneficios o excedentes de revaluacin; y en
los dems casos previstos por la ley.
ARTCULO VGESMO SEXTO: La reduccin del capital se rige por lo dispuesto en los artculos
doscientos quince y siguientes de la Ley General de Sociedades en lo que resulte pertinente y
por lo sealado en este estatuto.
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ARTCULO VGESMO SETMO: En el aumento de capital mediante nuevos aportes y capitalizacin de
crditos los socios tendrn preferencia en la suscripcin de nuevas participaciones en proporcin a las
participaciones que posean en el momento del acuerdo del aumento del capital y de acuerdo al
procedimiento que establezca la junta general. No podrn ejercer tal derecho los socios que se
encuentren en mora en el pago de sus aportes. Sus participaciones no se computarn para establecer
la prorrata de participacin en el derecho de preferencia.
El derecho de preferencia puede ser objeto de renuncia expresa en cada ocasin.
TTULO SETMO
BALANCE Y UTLDADES
ARTCULO VGESMO OCTAVO: El gerente deber formular la memoria, los estados financieros y la
propuesta de aplicacin de utilidades en caso de haberlas. De estos documentos debe resultar, con
claridad y precisin, la situacin econmica y financiera de la sociedad, el estado de sus negocios y los
resultados obtenidos en el ejercicio vencido.
ARTCULO VGESMO NOVENO.- Los estados financieros se debern preparar y presentar de
conformidad con las disposiciones legales sobre la materia y con los principios de contabili dad
generalmente aceptados por el pas.
ARTCULO TRGESMO: La distribucin de utilidades a los socios se realiza en funcin a la cuanta de
los aportes pagados por cada cual y al tiempo de su integracin al capital.
La distribucin de utilidades slo puede hacerse en mrito a los estados financieros preparados al
cierre de un perodo determinado o a la fecha de corte en circunstancias especiales que pudiera
determinar el gerente. Las sumas que se repartan no pueden exceder del monto de las utilidades que
se obtengan.
Puede acordarse la distribucin a cuenta de utilidades previa opinin favorable y fundamentada del
gerente.
TTULO OCTAVO
DSPOSCONES VARAS
ARTCULO TRGESMO PRMERO: La sociedad proceder a su liquidacin cuando lo resuelva la junta
general convocada para tal efecto. La liquidacin ser practicada por los liquidadores que se nombren
en su oportunidad, sujetndose a lo que previene la ley y a las instrucciones y acuerdos de la junta
general.
En los casos previstos en el artculo cuatrocientos siete de la Ley General de Sociedades, se proceder
conforme a lo establecido por el artculo cuatrocientos nueve y dems pertinentes del mismo cuerpo
legal.
ARTCULO TRGESMO SEGUNDO: En todo lo no previsto en este estatuto la sociedad se regir por
las disposiciones aplicables que contiene la Ley General de Sociedades y dems disposiciones
pertinentes.

MANUAL SOCETARO

1/2 GUALDAD O SMLTUD ENTRE LA DENOMNACN DE UNA SOCEDAD Y LA
DENOMNACN DE UNA E..R.L.
En el caso de la Res. 334-2005-SUNARP-TR-L de 6-6-05 se solicit la reserva de preferencia registral
de la denominacin "LA POST S.A.C.. El registrador deneg la inscripcin porque verific la existencia
de la denominacin "POST E..R.L. en el ndice del Registro de Personas Jurdicas. Sustent la
denegatoria en lo dispuesto por los arts. 91 de la LGS y 152 del R.R.S.
El Tribunal Registral revoc la denegatoria y dispuso la inscripcin de la reserva solicitada, por los
fundamentos que se indican a continuacin:
Las normas en las que se sustenta la denegatoria se refieren estrictamente a sociedades
reguladas por la LGS y no a las empresas de responsabilidad limitada.
El art. V del Ttulo Preliminar del Cdigo Civil dispone que "la ley que establece excepciones
o restringe derechos no se aplica por analoga.

Manual Societario

1/2.2 Forma en la que el registrador debe calificar la denominacin completa o abreviada o la
razn social
El XX Pleno del Tribunal Registral de la SUNARP ha aprobado como precedente de
observancia obligatoria el siguiente criterio, contenido en la Res. 666-2006-SUNARP-TR-L de
25-10-06: "A efectos de determinar si la denominacin completa o abreviada o razn social de
una sociedad que se constituye o que modifica su estatuto no puede acceder al registro, debe
revisarse slo el ndice de sociedades existente en la respectiva Zona Registral y no los ndices
de otras personas jurdicas, en tanto no se implemente de manera oficial el ndice Nacional de
Personas Jurdicas, que garantizar el pleno acceso a toda la informacin existente.


Manual Societario

1/2.3 Caso de denominacin abreviada cuya reserva registral result improcedente
Se solicit la inscripcin de la denominacin abreviada "MAK & E", lo que fue observado por el
Registrador sealando que se encontraba inscrita una sociedad con la denominacin "MAKE
S.A.C.". La Res. 298-2008-SUNARP-TR-L de 19-3-08 se pronunci como sigue: "La
circunstancia de que una denominacin con las mismas letras est junta y la otra tenga una
conjuncin en el medio, o que fonticamente se pronuncien de manera diferente, no la hace
pasible de reserva registral como seala el apelante, por el contrario, la norma (1) es clara
cuando seala que hay igualdad en las "variaciones de matices" con la adicin o supresin de
conjunciones, como se da en el presente ttulo apelado, que se ha adicionado la conjuncin "&"
en medio de la palabra MAKE convirtindolo en MAK & E."
__________________________
Se refiere al art. 16 del RRS.


Manual Societario

1/3 Domicilio social vs. Direccin de la empresa
El domicilio social es la ciudad elegida como tal, no la direccin de la empresa, aun cuando sta
hubiere sido consignada en el estatuto social - Res. 201-2007-SUNARP-TR-L de 4-4-07.


Manual Societario

1/4 y 15/1 Sociedad Civil: Normas de la LGS que la regulan
Las normas que regulan las sociedades annimas no son aplicables a las sociedades civiles
debido a la naturaleza distinta de ambos tipos societarios, pues en las segundas, a diferencia
de las sociedades annimas, prima el elemento personal sobre el capital. Por consiguiente, a
las sociedades civiles les son aplicables las normas de la Ley General de Sociedades estableci-
das para aqullas y las normas generales aplicables a todas las sociedades - Res. 211-2001-
ORLC/TR de 21-5-01.
Nota: En el caso el Registrador observ el Ttulo sealando que el estatuto de la sociedad civil
deba indicar la fecha de inicio de operaciones de la sociedad en atencin a lo dispuesto por el
inciso 4 del artculo 55 de la LGS, norma relativa a la sociedad annima.


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1/4 Fecha de inicio de actividades consignada en el estatuto social
Si la fecha de inicio de actividades de la sociedad sealada en el estatuto no es aqulla en la
cual la sociedad realmente inici sus operaciones, los socios pueden acordar la modificacin
del estatuto para sealar la fecha correcta - Res. 057-2000-ORLC/TR de 20-2-00.


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1/5 Objeto social: Alcance de la exigencia de su descripcin detallada
En el caso de la Res. 192-2000-ORLC/ TR de 15-6-00 el registrador deneg la inscripcin de una
constitucin de sociedad en razn de que el artculo estatutario relativo al objeto social no precisaba
cules eran las actividades a desarrollar. El artculo cuestionado sealaba: "el objeto de la sociedad es
dedicarse a la promocin e inversin empresarial en negocios comerciales, incluyendo as la
consultora, asesora y/o direccin de las mismas; asimismo podr dedicarse a la importacin,
exportacin, produccin, comercializacin, distribucin, representacin, administracin, compra, venta,
alquiler y/o demostracin de bienes y/o servicios, as como a cualquier otra actividad que permitan las
leyes de la Repblica y apruebe la junta".
El Tribunal Registral confirm la observacin por considerar que el objeto social sealado era genrico
e impreciso al no delimitar los negocios a los cuales se avocara la sociedad ni las actividades que
comprenda. Fundament su pronunciamiento en las siguientes consideraciones:
La descripcin detallada de negocios u operaciones que constituyen el objeto social exigida por el art.
11 de la LGS constituye una relacin pormenorizada, que es lo contrario a una descripcin resumida.
El artculo observado no contena una relacin pormenorizada del objeto social, sino ms bien una
descripcin que en forma resumida comprenda el universo de actividades de produccin y comerciali-
zacin de bienes y servicios.
La redaccin genrica del artculo estatutario en cuestin permita la posibilidad de que la junta general
ampliara el objeto social sin previa modificacin del estatuto, lo cual resultaba contrario a la LGS.


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1/6.1a Moneda en que debe expresarse y puede pagarse el capital social
Respecto de la moneda en que debe expresarse el capital social y la forma de su pago, la Res. 371-
2000-ORLC/ TR de 3-11-00 ha manifestado lo siguiente:
Dado que la ley impone la obligacin de llevar la contabilidad en moneda nacional (Cdigo Tributario,
art. 87, inc. 4) y que en la contabilidad est comprendida la cuenta capital (Plan Contable General Revi-
sado), el capital social debe expresarse en el estatuto en moneda nacional. (1)
La obligacin de expresar el capital social en moneda nacional no es exigible a las sociedades que se
encuentran autorizadas a llevar su contabilidad en moneda extranjera.-
Nada impide que respecto del capital social expresado en moneda nacional se declare su equivalencia
en moneda extranjera.
Los aportes con los que se integra el capital social pueden ser efectuados o valorizados en moneda
extranjera. En ese caso el aporte debe ser valorizado en moneda nacional a fin de acreditar la
efectividad del aporte.
____________________
Actualmente, el art. 39 del R.R.S. dispone expresamente que "el capital social y el valor nominal de las
acciones deben estar expresados en moneda nacional".


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1/6.2a Expresin del valor nominal de las acciones y participaciones considerando slo centsimos de
la unidad monetaria vs. valor nominal real (R.R.S. art. 139)
La regla del art. 39 del Reglamento del Registro de Sociedades segn la cual, para fines registrales, el
valor nominal de las acciones y participaciones debe estar expresado en moneda nacional
considerando slo centsimos de la unidad monetaria, no conlleva que se desconozca el valor nominal
real de tales acciones y participaciones, el cual puede comprender fracciones de la unidad monetaria
menores a los centsimos, siendo dicho valor el que, multiplicado por la cantidad de acciones y
participaciones, arroja el monto del capital social - Res. 160-2008-SUNARP-TR-L de 14-2-08.


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1/7.2 Pago del aporte dinerario en moneda extranjera: Tipo de cambio aplicable
Conforme a lo sealado por la Res. 373-2007-SUNARP-TR-L de 15-6-07, cuando un aporte
dinerario se pague en moneda extranjera debe aplicarse el tipo de cambio publicado en el diario
oficial El Peruano el da del pago.
Nota: La resolucin no seala qu tipo de cambio ha de utilizarse. Consideramos que la
conversin debe hacerse al tipo de cambio compra por ser este tipo de cambio al que podr
venderse la moneda extranjera.



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1/7.5 y 9/3.2 Acreditacin del pago del aporte en efectivo
Estando a lo dispuesto por el art. 23 de la LGS y el art. 35 del R.R.S., se tiene que el depsito
bancario con el que se acredite el aporte en dinero efectuado con ocasin de la constitucin de
la sociedad o del aumento de su capital, debe preexistir a la fecha de la escritura pblica
correspondiente y, por lo tanto, a su presentacin al registro - Res. 310-2004-SUNARP-TR-L de
19-5-04.


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1/7.5 Efectividad de la entrega de un derecho minero aportado a la sociedad ante el Registro de
Personas jurdicas
Como es sabido, las sociedades mineras se inscriban en el Registro de Personas Naturales y
Jurdicas Mineras del Registro Pblico de Minera, para lo cual eran aplicables las nor mas
registrales especiales. Respecto de la constitucin de sociedades con aporte de derechos
mineros, tales normas disponan que para inscribir la transferencia (aporte) de la titularidad del
derecho minero deba inscribirse previamente la constitucin de la sociedad.
A partir de la publicacin de la Res. 019-2002-SUNARP/SN de 10-1-02, las sociedades mineras
slo se inscriben en el Registro de Personas Jurdicas, siendo de aplicacin las normas
contenidas en el Reglamento del Registro de Sociedades. Conforme a dicho reglamento, el
aporte de bienes registrales inscritos en un registro distinto al del domicilio de la sociedad, debe
inscribirse en el registro en el que se encuentra inscrito el bien aportado antes de registrar la
constitucin de aqulla (art. 35, inc. c).
Estando a lo reseado, la Res. 154-2002-SUNARP-TR-L de 28-11-02 dispuso que la inscripcin
de la constitucin de una sociedad que tiene por objeto desarrollar actividades mineras debe
tener lugar luego de inscribir en el registro en el que se encuentra inscrito el bien aportado, el
aporte del derecho minero con el que se integra su capital, en tanto el objeto del aporte se
encuentre inscrito en un registro distinto al de la sociedad.


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1/9.1 Adopcin de acuerdos sociales (Decisin del gerente no puede afectar los acuerdos
adoptados por el directorio)
En un caso en el que se solicit inscribir la remocin efectuada por el gerente general interino
(designado por mandato judicial), de un representante nombrado por el directorio, la Res. 278-
2004-SUNARP-TR-L de 7-5-04 seal que, conforme a la jerarqua de rganos y divisin de
competencias establecidas en la Ley General de Sociedades, los acuerdos adoptados por un
rgano superior (el directorio) no pueden ser dejados sin efecto por uno inferior (el gerente
general) salvo en aquellos casos en que la ley o el estatuto as lo establezcan expresamente
por convenir a.los intereses sociales, ms an cuando la medida cautelar genrica que, en el
caso, dio mrito a la inscripcin del gerente general interino, no haba afectado en modo alguno
las facultades del directorio.


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1/10.1 Forma en la que se acredita la publicacin del aviso de convocatoria a junta general
La publicacin del aviso de convocatoria a junta general no puede acre-ditarse con copia simple de una
fraccin de la hoja en la que se public, donde no se advierte a qu diario pertenece ni la fecha en la
que se efectu la publicacin. Debe presentarse la foja completa y original de los peridicos
respectivos. Alternativamente puede insertarse en la escritura pblica o presentarse certificacin
notarial que contenga el texto del aviso, la fecha de publicacin y el diario en el que se ha publicado
Res. 188-2006-SUNARP-TR-L de 28-3-06.



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1/10.1 y 6/5 nscripcin de modificacin estatutaria que excluye del artculo pertinente del estatuto la
designacin del gerente de la sociedad
En el caso de la Res. 665-2004-SUNARP-TR-L de 5-11-04 se haba acordado modificar el artculo del
estatuto en el que constaba la designacin del gerente de la sociedad y el sealamiento de sus
facultades. El nuevo texto del artculo slo enumeraba las facultades del gerente, sin indicar el nombre
de ste. La junta no adopt ningn otro acuerdo relativo a la persona o a la situacin del gerente.
El Tribunal Registral confirm la denegatoria de inscripcin de la referida modificacin estatutaria por
considerar que la situacin reseada determinaba que no existiese certeza respecto de la persona que
ejerca el cargo de gerente.


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1/10.1 Forma en la que se acredita la publicacin del aviso de convocatoria a Junta General
La publicacin del aviso de convocatoria a junta general, inclusive si la convocatoria ha sido formulada
judicialmente, no puede acreditarse con copia autenticada por fedatario, copia legalizada por notario ni
copia certificada por auxiliar jurisdiccional, en su caso, de esa publicacin, sino con la hoja original
pertinente del(de los) peridico(s) respectivo(s), tal como lo dispone el artculo 38 del Reglamento del
Registro de Sociedades - Res. 2972003-SUNARP-TR-L de 16-5-03.


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1/10.3 Acreditacin de la imposibilidad de adherir o transcribir el acta extendida en documento especial
Conforme a lo dispuesto por el segundo prrafo del art. 6 del RRS, los actos que constan en
documentos especiales se inscribirn slo despus que hayan sido adheridos o transcritos al libro o a
las hojas sueltas correspondientes. Excepcionalmente, se inscribirn cuando, por razones de
imposibilidad manifiesta debidamente acreditadas a criterio del Registrador, no resulte posible
adherirlos o transcribirlos. Ante tal precepto, no es suficiente dejar constancia en el acta que mediante
carta notarial se haba requerido al Gerente General la entrega del libro de actas. Es necesario
acreditar documentariamente la imposibilidad manifiesta a la que se refiere la norma Res. 965-2008-
SUNARP-TR-L de 5-9-08.


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1/10.3 Fecha desde la que surte efecto la inscripcin de medida cautelar de designacin de
administrador judicial
Como es sabido, de acuerdo a lo dispuesto por los arts. 670 y 672 del Cdigo Procesal Civil: 1) la
medida de intervencin en recaudacin puede convertirse a intervencin en administracin, caso en el
que, el administrador asume la representacin y gestin de la empresa de acuerdo a la ley de la
materia; 2) tal medida se ejecuta mediante la extensin del acta de conversin de medida cautelar por
parte del Secretario interviniente en el proceso; 3) la ejecucin de la medida determina la posesin del
cargo por parte del administrador judicial y el cese automtico de los rganos administrativos de
la empresa.
En un supuesto como el reseado, cuando el juez remite al Registro un parte judicial que
contiene la conversin de una medida de intervencin en recaudacin a intervencin en
administracin, sin adjuntar el acta de ejecucin de tal conversin, se entiende que el juez est
disponiendo que el Registro d publicidad a la nueva medida cautelar ordenada, con
prescindencia de la fecha en la que se ejecuta. Por ello, para la inscripcin de la medida
cautelar, debe estarse a la fecha de la resolucin que la concede, la que es oponible desde la
fecha de presentacin del ttulo al Registro Res. 960-2008-SUNARP-TR-L de 5-9-08.
Nota: Tal pronunciamiento determina que ningn acto realizado por los rganos administradores
de la sociedad con posterioridad a la presentacin del ttulo de conversin de la intervencin,
pueda ser objeto de inscripcin.



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1/10.3 Calificacin registral de los acuerdos de una junta general convocada judicialmente
La existencia de una convocatoria judicial no exime al Registrador de efectuar la calificacin que
le compete de los acuerdos adoptados, tal como lo dispone el primer prrafo del art. 2011 (1)
del Cdigo Civil. Sin embargo, si el juez incorpora en los partes judiciales el acta de la junta
general convocada por su despacho y ordena su inscripcin, para efectos de la calificacin el
Registrador deber aplicar lo dispuesto por el segundo prrafo del citado art. 2011 - Res. 569-
2008-SUNARP-TR-L de 30-5-08.
____________________________
Cdigo Civil, art. 2011.- Los registradores califican la legalidad de los documentos en cuya
virtud se solicita la inscripcin, la capacidad de los otorgantes y la validez del acto, por lo que
resulta de ellos, de sus antecedentes y de los asientos de los registros pblicos.
Lo dispuesto en el prrafo anterior no se aplica, bajo responsabilidad del Registrador, cuando
se trata de parte que contenga una resolucin judicial que ordene la inscripcin. De ser el caso,
el registrador podr solicitar al Juez las aclaraciones o informacin complementaria que precise,
o requerir se acredite el pago de los tributos aplicables, sin perjudicar la prioridad del ingreso al
Registro.


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1/10.3, 5/8.3, 6/7.2 y 20/2.2e Requisito para la inscripcin de la remocin del directorio y otros
representantes
La inscripcin de la remocin o sustitucin de gerentes, administradores, liquidadores y dems
representantes de sociedades y sucursales, requiere la identificacin de las personas
removidas o sustituidas, a fin de determinar la adecuacin del ttulo presentado con el
antecedente registral. En el caso de remocin del directorio bastar que se indique que se trata
del directorio inscrito o cualquier otra referencia que permita conocer de manera indubitable a
quienes se remueve - Res. 107-2008-SUNARP-TR-L de 31-1-08.


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1/10.3 Divisin y particin judicial de participaciones sociales: nscripcin
Tratndose de la divisin y particin judicial de participaciones sociales, resulta suficiente el
parte judicial como documento inscribible - Res. 107-2008-SUNARP-TR-L de 31-1-08.

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1/10.3 Caso de aplicacin de la prioridad excluyente
En aplicacin del art. 2017 del Cdigo Civil que consagra la prioridad excluyente, no procede inscribir
los acuerdos que constan en un libro de actas cuyo nmero de identificacin es el mismo que el del
libro de actas que obra en el antecedente registral, pero cuya fecha de legalizacin es posterior al de
ste - Res. 106-2008-SUNARP-TR-L de 31-1-08.


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1/10.3 Situacin en la que procede la inscripcin de acuerdos que constan en acta extendida en
documento especial no adherido o transcrito al libro de actas
Procede la inscripcin de acuerdos de la junta general extendidos en documento especial cuando los
acuerdos provengan de una junta general convocada judicialmente, pues en dicho supuesto resultara
ineficaz haber acudido al Poder Judicial para que convoque a junta y una vez obtenido resolucin
favorable y celebrada la junta general, encontrarse con la imposibilidad de inscribir los acuerdos
adoptados al no contarse con los libros Res. 485-2007-SUNARP-TR-L de 20-7-07.


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1/10.3 Discrepancia entre la denominacin social y lo consignado en la constancia de legalizacin del
libro de actas
Si la constancia de legalizacin del libro de actas no hace referencia exacta a la forma societaria de la
sociedad a la que corresponde (deca S.A. en lugar de S.A.C.), no existe impedimento para que se
inscriba lo solicitado. Este criterio se funda en que no puede existir otra sociedad con la misma
denominacin social, excluido el tipo societario, en virtud de lo dispuesto por el art. 9 de la LGS - Res.
201-2007-SUNARP-TR-L de 4-4-07.


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1/10.3 Posibilidad de inscribir acuerdos cuando en la partida registral aparece inscrita la exclusin de
un socio pero no el destino de sus participaciones

Son inscribibles los acuerdos adoptados por la junta general de una sociedad de responsabilidad
limitada, en cuya partida registral aparece inscrita la exclusin de un socio pero no el acuerdo sobre el
destino de sus participaciones, siempre que para la adopcin de los acuerdos que se pretenden
inscribir se hubiere cumplido con el qurum y mayora exigidos por la LGS o el estatuto, sin considerar
las participaciones del socio excluido - Res. 068-2007-SUNARP-TR-L de 8-2-07.
El Tribunal Registral sustent su parecer en el siguiente razonamiento:
El art. 293 de la LGS establece que la exclusin del socio se acuerda con el voto favorable de la
mayora de las participaciones, sin considerar las del socio cuya exclusin se discute.
Nada impide que luego de acordar la exclusin del socio y aun cuando no se encuentre inscrita la
nueva composicin de las participaciones en que se divide el capital social, la junta general contine
adoptando acuerdos, sin considerar las participaciones del socio excluido, siempre que se cuente con
el qurum y mayora requeridos respecto de los acuerdos que se adopten.
Ni la LGS ni el R.R.S. establecen un procedimiento especfico que seale los plazos o la modalidad en
que se deben liquidar las participaciones del socio excluido, quedando en la potestad de la junta
general, como rgano supremo de la sociedad, definir la situacin societaria del socio excluido.



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1/10.3 Aspectos que el registrador no est facultado a verificar al calificar la asistencia a una
junta general
No corresponde al registrador "calificar la firma, identidad, capacidad o representacin de
quienes aparecen suscribiendo las actas, en tanto contienen actos privados de exclusiva
responsabilidad de la persona jurdica y sus representantes. ... basta con verificar cuntas
acciones concurrieron a la junta y compararlas con las que aparecen inscritas en la partida
registral. As se pronunci la Res. 145-2006-SUNARP-TR-L de 10-3-06 en un caso en el que el
registrador consult la pgina web de la RENEC para verificar la identidad de un accionista. El
Tribunal Registral sustent su fallo en lo dispuesto por los arts. 8 y 43 del R.R.S.
De manera similar se pronunci la Res. 226-D-2006-SUNARP-TR-L de 3-5-06, al sealar que
los poderes de los representantes de los accionistas deben ser acreditados ante la sociedad,
correspondiendo al presidente y al secretario, y no al registrador, verificar que se hayan
cumplido las normas legales y estatutarias.



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1/10.3 y 4/19.1 Deber de dejar constancia de la adhesin del acta extendida en documento
especial
Si bien el Tribunal Registral reconoce que no existe norma que disponga que al adherirse o
transcribirse el acta extendida en documento especial al libro u hojas sueltas se deje constancia
de dicha circunstancia y de la fecha en que se efecta, el indicado colegiado ha establecido la
necesidad de que se extienda dicha constancia y de que la misma sea suscrita nicamente por
el gerente general, responsable de la adhesin o transcripcin. Sustenta su pronunciamiento
sealando que es necesario dejar tal constancia para que no exista contradiccin entre la fecha
de legalizacin del libro y la fecha en que se celebr la junta de accionistas y para determinar
las normas aplicables a la junta general, ya que si el acta se extiende en documento especial,
debe ser suscrita por todos los accionistas Res. 005-2006-SUNARP-TR-L de 6-1-06.



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1/10.3 Prueba de la imposibilidad manifiesta de adherir al libro de actas el documento especial
a que se refiere el art. 136 de la LGS
En el caso de la Res. 545-2005-SUNARP-TR-L de 23-9-05 se celebr una junta general cuya
acta se extendi en documento especial. Varias semanas despus se formul una denuncia
policial en la que se seal que en la fecha de la denuncia se haba sustrado "el libro de actas,
sin especificar a qu rgano perteneca.
El Tribunal Registral seal que las copias de la denuncia policial y de las declaraciones juradas
formuladas por accionistas asistentes a la junta, en las que se indicaba que la extensin del
acta en documento especial obedeca al hecho de que a la fecha de su suscripcin no se tena
a disposicin el respectivo libro de actas, no acreditaban la imposibilidad manifiesta de adherir o
transcribir el acta al respetivo libro. Aadi que para acreditar tal situacin se requera de la
presentacin documentos fehacientes, tales como la acreditacin de la negativa de la entrega
del libro por parte de un tercero luego del requerimiento efectuado.



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1/10.3 Forma en que se acredita al Registro la existencia de acciones no computables para determinar
el qurum de la junta
Cuando se trate de inscribir acuerdos adoptados en junta general en la que no han participado
acciones cuyo dividendo pasivo no ha sido cancelado en la forma y plazo previstos para ello, supuesto
en el que las acciones no son computables para determinar el qurum de la junta, la condicin de mora
debe acreditarse mediante la presentacin de una declaracin jurada otorgada por el gerente general
inscrito en la partida registral Res. 409-2005-SUNARP-TR-L de 12-7-05.
Nota: Consideramos que la condicin de mora tambin podra acreditarse dejando constancia de tal
situacin en el acta correspondiente, en aplicacin del criterio recogido en diversos artculos del R.R.S.
respecto de la presentacin al Registro de constancias o certificaciones.


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1/10.3 Forma en la que se acredita ante el Registro la convocatoria a junta general de una S.A.C.
No constituye documento idneo para acreditar la convocatoria a junta general de una S.A.C., la copia
certificada notarialmente del acta en la que el Presidente del Directorio o el Gerente General, segn
sea el caso, no hubiere dejado constancia de que la convocatoria se ha efectuado cumpliendo los
requisitos del art. 245 de la LGS y del estatuto y que el medio utilizado a ese fin ha permitido obtener
los cargos de recepcin respectivos, tal como lo dispone el art. 76 del R.R.S.. Debe presentarse al
registro la certificacin correspondiente en documento aparte Res. 409-2005-SUNARP-TR-L de 12-7-
2005.


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1/10.3 Supuesto en el que para acceder al registro, no es necesario adherir o transcribir al libro de
actas la extendida en documento especial
Conforme a lo dispuesto por la Res. 132-2001-SUNAT, el notario o juez que legalice un libro de actas
debe consignar en su primera hoja el nmero de Registro Unico de Contribuyente (RUC), entre otros
datos. En consecuencia, si se hubiera denegado la inscripcin en el RUC, lo que determina que no
pueda obtenerse la legalizacin del libro de actas, debe admitirse la inscripcin de acuerdos de junta
general asentados en documento especial, en aplicacin del art. 6, segundo prrafo, del R.R.S.1 Res.
517-2005-SUNRP-TR-L de 7-9-05.


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1/10.3 Prueba de la imposibilidad manifiesta de adherir al libro de actas el documento especial a que se
refiere el art. 136 de la LGS
La denuncia policial del robo del libro de actas producido varias semanas despus de la realizacin de
la junta general, no acredita la imposibilidad manifiesta de contar con l a la fecha de la sesin o dentro
de los diez das siguientes en los que el acta debe aprobarse y firmarse conforme al art. 135 de la LGS.
Tampoco acredita esa imposibilidad una declaracin jurada de parte en el sentido de que el libro se
encontraba en poder de un accionista que no asisti a la junta. Es necesario otro documento, como
puede ser el que acredite la negativa a la entrega del libro luego del requerimiento efectuado a dicho
accionista Res. N 557-2004-SUNARP-TR-L de 17-9-04.


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1/10.3 y 25/2.4 nscripcin de acuerdos de junta general cuando la sociedad est sometida a la Ley
General del Sistema Concursal
Es inscribible el acuerdo de la junta general de una sociedad sometida al procedimiento de disolucin y
liquidacin en el marco de la Ley General del Sistema Concursal, por el cual se nombra a un
representante ante la entidad encargada del procedimiento concursal - Res. 300-2003-SUNARP- TR-L
de 16-5-03.
El Tribunal Registral se fundament en que: a) el art. 46 de la Ley General del Sistema
Concursal permite al deudor persona jurdica asistir, a travs de su representante acreditado, a
las sesiones de la junta de acreedores para manifestar su posicin respecto del procedimiento;
b) aun cuando se haya acordado la disolucin y liquidacin de la empresa, la junta de
acreedores puede seguir reunindose y c) la Ley General del Sistema Concursal no dispone,
como efecto del acuerdo de disolucin y liquidacin de la empresa ni de la aprobacin del
convenido de liquidacin, que la junta general cese de actuar y de adoptar acuerdos.


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1/10.3 nscripciones de acuerdos de un acta extendida con fecha anterior a la de legalizacin
del libro de actas en que se adhiri
En el caso de la Res. 388-2004-SUNARP-TR-L de 25-6-04 el Tribunal Registral se pronunci
como sigue: "En cuanto a lo sealado por la Registradora, en el sentido que el acta de la junta
general de 18 de julio de 2003 aparece inserta en un Libro de Actas abierto con posterioridad,
esto es el 21 de enero de 2004, cabe indicar que con el recurso de apelacin se ha presentado
la constancia de adhesin de la referida acta al libro de actas, efectuada el 22 de enero de
2004".
NOTA: El supuesto de este pronunciamiento es que el acta conste en el documento especial a
que hace referencia el art. 136 de la LGS (vase la sec. 4/19.1). En el caso, la constancia de
adhesin del acta fue expedida por quienes actuaron como presidente y secretario de la junta
general.


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1/10.3 mprocedencia de inscripcin de acuerdos de junta general celebrada en otra fecha y
hora cuyos acuerdos estn inscritos
No es inscribible el acuerdo adoptado por la junta general cuando en los Registros Pblicos ya
aparece inscrito otro acuerdo distinto adoptado por una junta general celebrada en la misma
fecha y hora, pues no es concebible la celebracin simultnea de dos juntas generales distintas
de la misma sociedad, ms an cuando en ambas se pone en evidencia la concurrencia del
100% de las acciones representativas del capital, aunque con la participacin de diferentes
socios - Res. 388-2004-SUNARP-TR-L de 25-6-04.


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1/10.3 Formalidades de los actuados judiciales correspondientes a un proceso de convocatoria
judicial a junta general
Para inscribir los acuerdos adoptados en una junta general convocada judicialmente no pueden
presentarse copias legalizadas notarialmente de las diversas piezas del proceso. En tanto los
actuados judiciales constituyen documentos en que se fundamentan inmediata y directamente
los actos inscribibles, deben cumplir las formalidades previstas en el artculo 9 del Reglamento
General de los Registros Pblicos, esto es, obrar en instrumentos pblicos (traslados o copias
certificadas por notario o funcionario autorizado) - Res. 297-2003-SUNARP-TR-L de 16-5-03.


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1/10.3 Formalidades de los partes judiciales
Destacamos a continuacin lo resuelto por el Tribunal Registral a propsito de observaciones
registrales formuladas respecto del parte judicial como instrumento idneo para inscribir un
mandato proveniente de los rganos jurisdiccionales, as como del contenido de los
documentos que lo constituyen.
Caractersticas del parte judicial
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Con relacin a las observaciones referidas a las caractersticas del parte judicial la Res. 196-2000-
ORLC/TR de 19-6-00, entre otras, ha establecido que aquel debe estar constituido por el oficio dirigido
por el juez competente y las copias certificadas de los actuados judiciales pertinentes expedidas por el
auxiliar respectivo, precisando que uno de los actuados judiciales debe ser la resolucin que ordena la
inscripcin o anotacin.
Segn la Res. 341-2001-ORLC/TR de 6-8-01 si se trata de anotar una demanda, los actuados
judiciales pertinentes son los sealados en el art. 673 del CPC, adems de la resolucin que ordena la
inscripcin. En cambio, si la anotacin versa sobre medidas cautelares, es suficiente presentar la re-
solucin cautelar y la que contiene el mandato de inscripcin. Esto en razn de que no existe norma
que regule tal acto.
En cuanto a las observaciones recadas respecto del contenido de los documentos que integran el
parte judicial, las cuales son formuladas por los registradores al amparo de lo dispuesto por el primer
prrafo del art. 2011 del C.C., conforme a los considerandos de la Res. 341-2001-ORLC/TR de 6-8-O1,
que reitera diversos pronunciamiento del Tribunal Registral, se tiene lo siguiente:
El registrador se encuentra facultado para examinar la competencia del rgano jurisdiccional, las forma-
lidades extrnsecas del documento y la adecuacin a los antecedentes registrales del mandato de
inscripcin o anotacin.
El registrador no debe calificar el contenido de las resoluciones judiciales ni cuestionar la adecuacin
de la decisin judicial a la normatividad vigente, independientemente de que se haya cumplido o no con
las formalidades de ley, pues hacerlo determinara una injerencia en las decisiones emanadas al
interior de los procesos judiciales donde el juez es el aplicador del derecho.
Este pronunciamiento ha recado en situaciones en que, por ejemplo, la resolucin judicial haba
dispuesto la suspensin del directorio y el gerente y la designacin de una comisin transitoria para que
administre la sociedad, lo que el registrador observ sealando que no se indicaba cul sera el rgano
encargado de la eleccin de la comisin transitoria y que dicha comisin no era un rgano social; o en
que ordenaba inscribir los acuerdos adoptados en una junta general reunida en lugar distinto al
sealado en su convocatoria; la eleccin de un nuevo directorio sin que en el acta respectiva constase
la utilizacin del sistema acumulativo de votos dispuesto por el art. 164 de la LGS; los acuerdos
consignados en un acta suscrita por menos personas de las que se indicaba que lo hacan. Los
mencionados supuestos que fueron sealados en la observacin del registrador.


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1/10.3, 4/19.2 y 5/20.1 Caso de no inscripcin de acto por discrepar con antecedente registral
(legalizacin 2 libro)
No puede inscribirse un acuerdo de junta general cuya acta se extendi en el libro de actas N 1 si en
el registro corre inscrito un acuerdo que consta en un acta extendida en el libro de actas N 2,
legalizado con fecha anterior a la extensin del acta cuyo contenido se pretende inscribir. As se
pronunci la Res. 223-2000-ORLC/TR de 10-7-00 por cuanto:
La inscripcin que se solicita discrepa de los antecedentes registrales, criterio ya recogido en la Res.
108-2000-ORLC/TR de 19-4-00; y
La legalizacin de un nuevo libro de actas implica que el libro anterior queda sin efecto. En conse-
cuencia, los acuerdos que se adopten con fecha posterior a la legalizacin del nuevo libro no pueden
ser asentados en el libro anterior, debiendo serlo en el nuevo libro.


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1/10.3, 4/19.2, y 5/20.1 Caso de no inscripcin de acto por antecedente registral (legalizacin de 2
libro)
Por discrepar de su antecedente registral no puede inscribirse un acuerdo de junta general cuya acta
se extendi en el libro de actas N 2 llevado por prdida del anterior, si la fecha de legalizacin de aqul
es anterior a la de una junta general en la que se adopt un acuerdo que corre inscrito en el Registro y
cuya acta se haba extendido en el Libro N 1, pues esa situacin evidencia que a la fecha de
legalizacin del segundo libro, el primero no se haba perdido - Res. 1082000-ORLC/TR de 19-4-00.


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1/10.3 Formalidades de los partes judiciales
Estando a lo dispuesto por los arts. 148 y 235 del CPC, el parte judicial, como instrumento
pblico idneo para inscribir un mandato proveniente de los rganos jurisdiccionales, debe estar
constituido por el oficio dirigido por el juez competente y las copias certifi cadas de los actuados
judiciales pertinentes expedidas por el auxiliar respectivo. Los fedatarios no son considerados
auxiliares de justicia para los fines indicados, segn se desprende del D.S. 070-89-PCM y de la
Resolucin Administrativa N 203-99-P-CSJL de 12-4-99 - Res. 9-6-2000-ORLC/TR de 19-6-00.
Nota: En el caso los partes judiciales presentados al Registro contenan copias autenticadas por
fedatario del archivo de los Juzgados Civiles.


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1/10.3 nscripcin de acuerdo en mrito a un acta extendida en documento especial no adherido
ni transcrito al libro de actas
En el caso de la Res. 171-99-ORLC/TR de 16-7-99 se haba solicitado la inscripcin de la
eleccin del directorio acordada en junta general convocada judicialmente, en mrito al original
del acta asentada en documento especial extendido por notario, el que no haba sido adherido
ni transcrito en el libro de actas de la sociedad debido a la omisin de los anteriores
administradores de entregar el libro de actas.
El Registrador observ la solicitud sealando que primero deba cumplirse con adherir o
transcribir el documento especial en el libro de actas, como lo sealaba la propia acta, y,
posteriormente, solicitar la inscripcin mediante copias certificadas.
El Tribunal Registral revoc la observacin formulada por considerar que este caso constitua
una excepcin a la regla general, segn la cual la inscripcin del nombramiento de represen-
tantes procede en mrito a copias certificadas notarialmente tomadas del libro u hojas sueltas
legalizados de la sociedad. Fundament el fallo en las razones siguientes:
El Juzgado ante el que se tramit la convocatoria a junta general haba requerido al
representante de la sociedad para que pusiera a su disposicin, en el plazo de 5 das, los libros
de actas que tena en su poder bajo apercibimiento de expedirse copias certificadas a fin de
formular denuncia penal por delito de desacato y contra la administracin de justicia.
Vencido el plazo otorgado al representante legal para que cumpliera con entregar al juzgado los
libros de actas, ello no haba tenido lugar, por lo que se hizo efectivo el apercibimiento.
No corresponda legalizar un segundo libro de actas dado que el primero no se haba perdido ni
concluido.
El incumplimiento de los ex directores de proporcionar el libro de actas, no poda perjudicar a
quienes haban solicitado la convocatoria y acreditado tener derecho ante el Juez
"Cuando la convocatoria a junta general es ordenada por el Juez, es publicada conforme a Ley,
sesiona con el qurum requerido y adopta acuerdos con las mayoras establecidas, no surge
duda alguna de que se trata de una junta general vlida y que los acuerdos adoptados son la
expresin autntica del rgano supremo de la sociedad, ms an por cuanto asisti a la junta
un notario pblico que da fe de los acuerdos".
"Si no se permitiese el acceso al Registro de este documento especial, la finalidad del proceso
de convocatoria judicial a junta general no se cumplira, dado que no se publicitaran los
acuerdos adoptados..."


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1/10.3 Caso de inaplicacin del art. 149 del Reglamento General de los Registros Pblicos
La inscripcin de la declaracin de insolvencia de la sociedad no es incompatible con la
inscripcin de actos relacionados con su administracin (en el caso, nombramiento de gerentes
y apoderamiento de los directores), por no tener incidencia en ella, por lo que el hecho de
encontrarse vigente el asiento de presentacin del ttulo relativo a dichos actos, no impide la
inscripcin de aqulla; ms an si se considera que la posterior decisin de la junta de acree-
dores sobre el destino de la sociedad s tiene incidencia en su administracin. Por lo que no
255
resulta de aplicacin el art. 149 del Rgto. General de los Registros Pblicos, cuyos alcances deben ser
establecidos en concordancia con el art. 2017 del C. Civil - Res. 340-99-ORLC/ TR de 20-12-99.
En el mismo sentido se pronunci el Tribunal Registral en el caso de la Res. 184-99-ORLC/TR de 27-7-
99, por la que se dispuso la inscripcin de acuerdos de revocacin y otorgamiento de poderes cuando
an se encontraba vigente el asiento de presentacin de un ttulo que no contena actos inscribibles.


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1/10.4 Caso de acuerdos adoptados en junta celebrada en 1 y 2 convocatoria: Aplicacin del principio
de prioridad excluyente
No son inscribibles los acuerdos adoptados por la junta general celebrada en primera convocatoria
cuando en los Registros Pblicos ya aparecen inscritos los adoptados en segunda convocatoria. Dado
que la junta se celebra en primera o segunda convocatoria, no pueden coexistir acuerdos emanados de
junta celebrada en una y otra convocatoria, por lo que resulta de aplicacin lo dispuesto en el artculo
2017 del Cdigo Civil que recoge el principio de prioridad excluyente o impenetrabilidad, segn el cual
no puede inscribirse un ttulo incompatible con otro ya inscrito, aunque sea de fecha anterior Res.
450-2004-SUNARP-TR-L de 23-7-04.


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1/10.4 mprocedencia de la oposicin de terceros a la inscripcin
De conformidad "con el artculo 1 del Reglamento General de los Registros Pblicos el procedimiento
registral es especial, de naturaleza no contenciosa y tiene por finalidad la inscripcin de un ttulo. No
cabe admitir apersona-miento de terceros al procedimiento ya iniciado, ni oposicin a la inscripcin. En
tal sentido, la oposicin debe ser declarada improcedente Res. N 557-2004-SUNAR-TR-L de 17-9-
04.


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1/12.1, 5/14 y 5/18 Otorgamiento de facultades por los organos de una sociedad en estado de
insolvencia
La declaracin de insolvencia de una sociedad no suspende la competencia de sus rganos sociales.
Ello recin tiene lugar cuando la junta de acreedores decide el destino de la empresa. En
consecuencia, los rganos de una sociedad en estado de insolvencia en la que la junta de acreedores
an no ha decidido el destino de la empresa, puede acordar el otorgamiento de facultades, acto que
resulta inscribible, siempre que stas no estn referidas a los actos y contratos que son nulos y carecen
de efectos legales conforme a los nums. 1 a 7 del art. 19 de la Ley de Reestructuracin Empresarial -
Res. 064-2002-ORLC/TR de 31-1-02 (precedente de observancia obligatoria - pub. 28-2-02).


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1/12.1 Alcances de la representacin legal (administradores) y voluntaria (apoderados)
Cuando se ha otorgado un poder en el que expresamente se seala que las facultades enumeradas
son nicamente enunciativas y no restrictivas, debe entenderse que el apoderado puede ejercer o
realizar cualquier otro acto o contrato que no figure entre los poderes enumerados y que tienda a la
consecucin de los fines sociales. As se pronunci la Res. N 128-98-ORLC/TR de 26-3-98 respecto
de la facultad de levantar hipotecas (facultad no otorgada de manera expresa) de un representante de
la sociedad que s tena poder para otorgar prstamos con garanta hipotecaria.
El Tribunal Registral entendi que desde una perspectiva lgica y jurdica la facultad de otorgar
prstamos con garanta traa como consecuencia la necesidad de declarar cancelado el prstamo una
vez pagado ste y, estando a lo prescrito por el artculo 1122, inciso a, del Cdigo Civil, la extincin de
la obligacin garantizada extingue la hipoteca debido al carcter accesorio de esta ltima.


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1/15.2 Definicin de normas imperativas
Las normas imperativas son definidas como las que se imponen de modo absoluto a la
voluntad de los particulares, pues stos no pueden sustituirlas ni alterarlas ni admiten pacto en
contrario; asimismo, cuando expresamente una norma sanciona con nulidad su inobservacin,
se tiene la certeza que se trata de una norma imperativa. Sin embargo, existen normas que a
pesar de no consignar expresamente que no admiten pacto en contrario o no sancionar
expresamente con nulidad su inobservancia- recogen aspectos sustanciales de la sociedad que
necesariamente deben ser cumplidos. Exp. 1365-2005, 1a. S.C.S.C. Lima, Sent. 15-5-06.
Nota: En la sec. 1/15.2 sealamos, en general, que las normas imperativas se vinculan con el
inters social y los derechos de los socios y terceros e indicamos las materias respecto de las
cuales existen normas imperativas en la LGS.



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1/15.2 Definicin de normas imperativas
"Las normas imperativas son definidas como las que se imponen de modo absoluto a la
voluntad de los particulares, pues stos no pueden sustituirlas ni alterarlas ni admiten pacto en
contrario; asimismo, cuando expresamente una norma sanciona con nulidad su inobservacin,
se tiene la certeza que se trata de una norma imperativa. Sin embargo, existen normas que -a
pesar de no consignar expresamente que no admiten pacto en contrario o no sancionar
expresamente con nulidad su inobservancia- recogen aspectos sustanciales de la sociedad que
necesariamente deben ser cumplidos". - Exp. 1365-2005, 1a. S.C.S.C. Lima, Sent. 15-5-06.


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1/16 mprocedencia de inscripcin de constitucin de un sindicato de acciones - nscripcin del
convenio societario
No es inscribible la constitucin de un sindicato de accionistas ni la aprobacin de su estatuto y
la eleccin de su directorio, pues los convenios de sindicacin de acciones no pueden constituir
otra persona jurdica independiente de la sociedad de la cual son accionistas los celebrantes,
dado que se trata de estipulaciones que como loseala el art. 55 de la LGS, forman parte del
estatuto de la sociedad que integran los celebrantes y que pueden ser inscritas
simultneamente con el estatuto de la sociedad o posteriormente, debiendo entenderse que tal
inscripcin debe efectuarse en la misma partida registral - Res. 055-2002-SUNARP-TR-L de 11-
10-02.
En el caso de esta resolucin el sindicato de accionistas tena como fines la defensa de los
intereses de los accionistas minoritarios, hacer prevalecer su posicin en la administracin de la
empresa, posibilitar la actuacin en bloque de los referidos accionistas en las juntas y no
permitir la dilusin del porcentaje accionariado que posean, entre otros. El Tribunal Registral
seal que dados esos fines el convenio de accionistas mediante el cual se creaba el sindicato
s era inscribible y que a ese propsito, en el caso, poda modificarse la rogatoria (de modo que
lo solicitado fuera la inscripcin de un convenio societario) si se acreditaba, con copia
certificada de la Matrcula de Acciones de la sociedad, que los asistentes a la reunin en la que
se acord constituir el sindicato de accionistas, lo eran de la sociedad en el momento del
acuerdo y se presentaba escritura pblica otorgada por todos los accionistas participantes en el
convenio ratificndolo.
Nota: La modificacin de la rogatoria, implica el cambio de su objeto. En rigor, en tal situacin lo
apropiado es desistirse de la solicitud y presentar una nueva. Sin embargo, ante la ausencia de
una norma reglamentaria que ordene dicho desistimiento en una situacin como la planteada en
el caso, es razonable el criterio aplicado por el Tribunal Registral, el cual tiene la virtud de
mantener la vigencia del asiento de presentacin del ttulo.

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1/16.5b Comunicacin del convenio de accionistas que no cumple con lo sealado por la LGS
Conforme a lo dispuesto por el art. 8 de la LGS, "son vlidos ante la sociedad y le son exigibles en todo
cuanto le sea concerniente, los convenios entre los socios o entre stos y terceros, a partir del
momento en que le sean debidamente comunicados".
La comunicacin debida "presupone tomar conocimiento en forma oportuna y con la anticipacin
necesaria para formarse una mejor idea del contenido del convenio". As, un convenio no se comunica
"debidamente" a la sociedad cuando en una junta general se hace referencia a su existencia y la
mencin no ha sido dirigida a los rganos administrativos de la sociedad, los cuales son los nicos
facultados para representarla. En tal caso, el convenio no resulta exigible a la sociedad - Exp. 1302-
2005, 1a. S.C.S.C. Lima, Sent. 27-11-06.



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1/17 Plazo de caducidad para accionar por actos u omisiones relacionados con derechos otorgados por
la LGS
En un caso en el que una sociedad demand a otra para que cambie su denominacin social en razn
de que aqulla contena el nombre comercial protegido a favor de la demandante, la Primera Sala Civil
con Subespecialidad Comercial de Lima (Exp. 954-2006, Sent. 15-9-06) seal que el derecho a
demandar la referida pretensin slo puede ser ejercido durante el plazo de dos aos previsto por el
art. 49 de la LGS y que tal plazo se computa desde la inscripcin de la sociedad infractora en los
Registros Pblicos. Sustent su fallo en las siguientes consideraciones:
El art. 49 de la LGS "prev un plazo de caducidad "general" aplicable a los distintos casos en los que la
(LGS) no haya establecido uno especfico distinto para las pretensiones relacionadas con derechos
otorgados por ella".
El art. 9 de la LGS, en el que la demandante sustent su pretensin,(1) no establece de manera
expresa un plazo de caducidad para accionar contra la empresa infractora, por lo que resulta aplicable
la regla general del art. 49 del mismo cuerpo legal.
El cmputo del plazo de caducidad se efecta "desde la inscripcin de la sociedad infractora en el
Registro Pblico correspondiente, pues no hay duda que la adopcin de la denominacin cuestionada
-que se hace pblica desde tal data- es el acto que motiva la pretensin".
_______________
La demanda se interpuso al amparo de cuarto y quinto prrafos del art. 9 de la LGS, que en la parte
pertinente establecen lo siguiente:
"No se puede adoptar una denominacin completa o abreviada o una razn social que contenga . . .
signos distintivos protegidos por derechos de propiedad industrial . . . salvo que se demuestre estar
legitimado para ello.
El registro no inscribe a la sociedad que adopta una denominacin completa o abreviada o una razn
social igual a la de otra sociedad preexistente. En los dems casos previstos en los prrafos anteriores
los afectados tienen el derecho a demandar la modificacin de la denominacin o razn social . . . "



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2/2.2 dentificacin de las sucursales
En el caso de la Res. 295-2001-ORLC/ TR de 20-12-01 se solicit la inscripcin del cambio de
denominacin de una sucursal de sociedad extranjera en razn de que exista inscrita una persona
jurdica con denominacin similar. El registrador observ el ttulo pidiendo la presentacin del documen-
to que acreditara el cambio de denominacin de la principal.
El Tribunal Registral confirm la observacin sealando que una sucursal no puede
denominarse de manera distinta a su principal y que, en su caso, deber identificarse con otros
elementos adicionales que la distingan de cualquier persona jurdica ya inscrita. Tal fallo se
sustent en las siguientes consideraciones:
Ni la LGS ni el RRS regulan el modo en que deben identificarse las sucursales. En
consecuencia, siempre que pueda establecerse que se trata de una sucursal de determinada
sociedad debe admitirse distintos modos de identificarla. Por ejemplo, anteponiendo o
aadiendo el trmino sucursal a la denominacin o razn social de la principal, indicando o no
el lugar del domicilio de la sucursal o utilizando otros elementos.
Dado que la sucursal carece de personera jurdica independiente de la de su principal, tambin
carece de denominacin o razn social distinta a la de aqulla.
Dar a la sucursal una denominacin distinta a la de su principal llevara a terceros a suponer
que se trata de la sucursal de una sociedad diferente a la que corresponde.
No se ha regulado en qu modo debe identificarse una sucursal cuando ya corre inscrita otra
persona jurdica con la misma denominacin o razn social. Ante ello, necesariamente la
sucursal deber identificarse con otros elementos adicionales que la distingan de la persona
jurdica inscrita.


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2/6.4 y 10/9.3 Reduccin del capital por separacin del socio
En el caso de la Res. 213-99-ORLC/TR de 26-8-99 la sociedad acord cambiar su objeto social
y facultar a una persona para que suscribiera los documentos necesarios para formalizar la
reduccin del capital que eventualmente se producira al ejercer algn accionista su derecho de
separacin.
Uno de los accionistas ejerci su derecho de separacin. Posteriormente, la persona facultada
por la sociedad formaliz la indicada separacin y la consecuente reduccin del capital, cuya
inscripcin se solicit.
El registrador deneg la solicitud de inscripcin por que el acuerdo de reduccin de capital se
haba adoptado sin cumplir las formalidades sealadas por la LGS para ello.
El Tribunal Registral confirm la denegatoria de inscripcin por las consideraciones siguientes:
La reduccin del capital no es necesaria consecuencia del ejercicio del derecho de separacin
de algn accionista.
La reduccin del capital social slo tiene lugar si la sociedad acuerda adquirir, con cargo al
capital social, las acciones del accionista que ejerce su derecho de separacin. En el caso,
quedaba evidenciada la decisin de la sociedad de reducir el capital al haber nombrado a un
representante para que suscribiera los documentos mediante los que se formalizase tal
reduccin.
Dado que la reduccin del capital tendra lugar por un acto voluntario de la sociedad, el acuerdo
correspondiente deba comprender los aspectos sealados en el primer prrafo del art. 217 de
la LGS. Asimismo deba cumplirse las normas sobre proteccin de los acreedores previstas en
los art. 217, 218 y 219 de la LGS, pues no puede admitirse que se ejecute la reduccin del
capital afectando a aquellos.
La oposicin que pudieran formular los acreedores no suspende el reembolso a favor del
accionista separado, pues la norma especfica del art. 200 de la LGS seala el plazo mximo en
que ello debe tener lugar. El indicado artculo seala adems que el derecho de separacin no
puede excluirse ni su ejercicio puede hacerse ms gravoso.
El derecho de oposicin de los acreedores s suspende la ejecucin del acuerdo de reduccin
del capital, en el sentido que la cuenta capital slo podr afectarse una vez transcurrido el plazo
con el que cuentan los acreedores para oponerse al acuerdo y, en caso de formularse
oposicin, una vez que la sociedad haya pagado o garantizado los crditos respectivos.


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2/7 y 4/5.7 E jecucin inmediata del acuerdo de exclusin de socio - Junta general universal:
Supuesto en el que se consider que la junta tena tal carcter
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En el caso de la Res. 057-2000-ORLC/ TR de 20-2-00 se sucedieron los siguientes hechos respecto de
una sociedad comercial de responsabilidad limitada:
Se convoc a junta general para tratar la exclusin de un socio, la consecuente reduccin del capital y
el aumento del mismo mediante aporte de los socios.
La junta general se celebr con la asistencia de tres de los cuatro socios inscritos en la partida registral
de la sociedad. El socio ausente fue aqul cuya exclusin se iba a acordar.
Se convoc a una nueva junta general para tratar, entre otros asuntos, la ratificacin del aumento del
capital acordado en la junta antes referida, el aumento del capital por capitalizacin del ajuste por
inflacin, la ratificacin de las escrituras pblicas por las que se formalizaban los acuerdos adoptados
en la primera junta general celebrada y la aprobacin y adecuacin del pacto social y del estatuto a la
nueva Ley General de Sociedades.
La junta general se celebr con la asistencia de tres de los cuatro socios inscritos en la partida registral
de la sociedad. El socio ausente fue aqul cuya exclusin se haba acordado en la primera junta
general. Se solicit a los Registros Pblicos la inscripcin de la exclusin de socio, la reduccin de
capital, el aumento de capital y la adecuacin del pacto social y del estatuto. El registrador deneg la
solicitud de inscripcin por considerar que las convocatorias a las dos juntas generales adolecan de los
siguientes defectos:
La convocatoria a la primera junta general se haba realizado mediante avisos publicados con slo dos
das de anticipacin a la fecha de celebracin de la junta y en ellos no se sealaba el nombre de la
sociedad ni el rgano que efectuaba la convocatoria.
La convocatoria a la segunda junta general se haba realizado mediante avisos que no cumplan con
los requisitos de precisin previstos en el art. 116 de la LGS.
El Tribunal Registral revoc la denegatoria de inscripcin y orden la inscripcin de lo solicitado por
considerar que las juntas generales fueron universales y que por ello no requeran de convocatoria,
resultando en consecuencia irrelevantes los defectos de que pudieran adolecer las convocatorias
efectuadas. Su pronunciamiento se sustent en el siguiente razonamiento:
Conforme a lo dispuesto por el art. 293 de la LGS, el socio cuya exclusin es objeto de la junta no tiene
derecho a voto en lo que respecta a ese asunto.
Si el socio cuya exclusin es objeto de la junta no tiene derecho a voto respecto del indicado asunto, la
junta general ser universal si se encuentran presentes todos los dems socios y la exclusin del socio
es el primer asunto respecto del cual se adopta el acuerdo correspondiente, ya que en ese caso los
socios asistentes a la junta representarn la totalidad de participaciones con derecho a voto en ese
acuerdo.
Si la junta general tiene carcter de universal no se requiere de convocatoria y, si ella se hubiese efec-
tuado, los defectos de los que pudiera adolecer son irrelevantes.
El acuerdo de exclusin surte efectos de inmediato, conforme fluye de la redaccin del primer y se-
gundo prrafos del art. 293. Por eride, la oposicin que formule el socio excluido no impide la ejecucin
inmediata del acuerdo de exclusin.
La inmediata ejecutabilidad del acuerdo de exclusin de socio implica la prdida de la calidad de tal. En
consecuencia, el socio excluido no se encuentra legitimado para asistir y votar en las juntas generales,
ni para ejercer ningn otro derecho de socio.
En el caso, la primera junta general celebrada tuvo carcter de universal en tanto asistieron todos los
socios a excepcin de aqul cuya exclusin era objeto de la junta y se acord en primer lugar la ex-
clusin del socio ausente.
La adopcin del acuerdo de exclusin, dada la ejecutabilidad inmediata del mismo, impeda la parti-
cipacin del socio excluido en las dems deliberaciones y acuerdos de la misma junta general y de las
posteriores.
Dado que a las posteriores juntas generales asistieron todos los dems socios y se adoptaron los
acuerdos por unanimidad, debe considerarse que tambin fueron universales y que en consecuencia,
al igual que la primera, los defectos de las que adolecan sus convocatorias resultaban irrelevantes.


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2/7.2 Exclusin de accionistas en la S.A.
La Res. N 104-2001-ORLC/TR de 8-3-0l seala que no existe impedimento alguno para incorporar
causales de exclusin de accionistas en el estatuto de una sociedad annima por cuanto no existe
norma que prohbala exclusin de accionistas en la sociedad annima ordinaria; la exclusin de
accionistas no es caracterstica especial de las sociedades annimas cerradas; y no existe
inconveniente en incluir en el estatuto de sociedades annimas ordinarias disposiciones
previstas para las sociedades annimas cerradas que no contravengan la regulacin de las
primeras.
Dichas consideraciones fueron las del vocal disidente de la Res. 112-2000-ORLC/T (Boletn N
38 - Abril 2001), la que por acuerdo mayoritario estableci que no era admisible incluir causales
de exclusin en el estatuto de una S.A. porque se distorsionara la naturaleza del indicado tipo
societario.
De esa manera se ha modificado el indicado criterio del Tribunal Registral respecto de la
posibilidad de prever causales de exclusin en el estatuto de una S.A.
El nuevo criterio est en lnea con el que sustentamos en el Manual (sec. 2/ 7.2)
Nota: La misma Res. N 104-2001-ORLC/ TR ha precisado que la exclusin de un accionista no
es acto inscribible en los Registros Pblicos.


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2/7.2 Y 2/7.6 Exclusin de accionista en S.A.
En el caso de la Res. 112-2000-OR1.C/ TR de 25-4-00 se solicit la inscripcin de la
modificacin de un estatuto que contena causales de exclusin de los accionistas de una
sociedad annima ordinaria. El registrador deneg la inscripcin sealando que la exclusin no
es procedente en las sociedades annimas. El apelante sostuvo que la posibilidad de incluir
causales de exclusin en el estatuto de una sociedad annima cerrada no es exclusiva de estas
sociedades, que su aplicacin no est prohibida para otros tipos de sociedades annimas y que
la LGS no prohibe expresamente a las sociedades annimas ordinarias la posibilidad de prever
otras causales de exclusin distintas a las sealadas en ella.
El Tribunal Registral, por mayora de votos, confirm la denegatoria sealando lo siguiente:
La doctrina mayoritaria sostiene que la exclusin de accionistas en la sociedad annima se
encuentra restringida en atencin a que, precisamente, la persona del socio y su conducta no
tiene la relevancia que llega a tener en otras formas societarias.
Si se admitiera que el estatuto puede sealar causales de exclusin para los accionistas de las
sociedades annimas ordinarias, se distorsionara la naturaleza del indicado tipo societario.
La ubicacin del art. 248 de la LGS, que permite incluir causales de exclusin en el estatuto de
una sociedad annima cerrada, y su texto ponen de manifiesto la intencin del legislador de
establecer su norma nicamente para las sociedades annimas cerradas y no para las
sociedades annimas ordinarias.
El art. 248 de la LGS contiene una norma sancionatoria, lo que permite deducir que es una
norma que restringe derechos y que, por lo tanto, slo debe ser interpretada estrictamente, no
en forma extensiva a la sociedad annima ordinaria.
El vocal disidente vot por la revocacin de la denegatoria de inscripcin en razn de que no
existe norma que prohiba la exclusin de accionistas en la sociedad annima ordinaria; la ex-
clusin de accionistas no es una caracterstica especial de las sociedades annimas cerradas; y
no existe inconveniente en incluir en el estatuto de sociedades annimas ordinarias dispo-
siciones previstas para las sociedades annimas cerradas que no contravengan la regulacin
de las primeras.

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3/7 Declaracin judicial de nulidad de transferencia de acciones: mprocedencia de su
inscripcin
No es inscribible la sentencia firme que declara la nulidad de una transferencia de acciones,
aun cuando dicha inscripcin haya sido ordenada por resolucin posterior emitida en el mismo
proceso. As se pronunci la Res.196-2000-ORLC/TR de 19-6-00 en base a los siguientes
fundamentos:
Conforme a lo establecido por el art. 92 de la LGS, corresponde anotar en la matrcula de
acciones todos los actos relacionados con la accin, desde su emisin hasta su anulacin o
cancelacin, incluyendo los que afectan su contenido y existencia.
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El art. 50 del Reglamento del Registro Mercantil dispone que la transferencia de acciones no es un acto
inscribible en el Registro Mercantil.
Siguiendo el sentido y finalidad de las normas reseadas, tampoco son inscribibles los actos que
guardan relacin con las acciones, correspondiendo ser anotados en la matrcula de acciones.


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3/7.2 Documento con el que puede acreditarse la transferencia de acciones mortis causa
Si el estatuto seala que "en el caso de transferencia a ttulo hereditario, la inscripcin de ella en la
matrcula de acciones se har por el mrito de documento suficiente que lo acredite", basta presentar
copia literal de la partida registral en la que conste inscrita la declaratoria de herederos, "porque de
acuerdo a los principios de publicidad y legitimacin regulados por los arts. 2012 y 2013 del Cdigo
Civil, se presume, sin admitirse prueba en contrario, que toda persona tiene conocimiento del contenido
de las inscripciones y que el contenido de la inscripcin es cierto y produce todos sus efectos mientras
no se rectifique o se declare judicialmente su invalidez" - Exp. 1635-2005, 1a. S.C.S.C. Lima, Sent. 31-
10-06.
NOTA: El criterio reseado tambin resulta aplicable a los casos en que los herederos hubieren sido
instituidos por testamento, as como cuando el capital est dividido en participaciones.



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4/2.1 y 5/13.2 Enajenacin en un solo acto de activos cuyo valor contable excede el 50% capital de la
sociedad: Posibilidad de otorgarle tal facultad al directorio
La facultad de la junta general de acordar la enajenacin en un solo acto, de activos cuyo valor
contable exceda el 50% del capital, no puede ser excluida de su competencia, ni tampoco puede ser
restringida a slo la enajenacin de activos no negociables (fijos). No obstante, en ejercicio del derecho
a la libertad contractual los accionistas pueden establecer en el estatuto que la antedicha facultad
tambin pueda ser ejercitada por el directorio o el gerente, ya que esta decisin no afecta ningn
derecho esencial del accionista y puede suceder adems que el capital sea exiguo con relacin al
patrimonio social, por lo que los actos de disposicin que superen la mitad del capital seran de una
magnitud que no justifique la celebracin de una junta general - Res. 067-2001-ORLC/TR de 13-2-01.
Nota: Discrepamos del criterio de esta resolucin. La facultad prevista en el inc. 5 del art. 115 se orienta
a la preservacin del patrimonio social. Si esa facultad tambin puede ser atribuida al directorio o al
gerente cul es el sentido asignable a la indicada regla?. De otro lado, la exigedad del capital con
relacin al patrimonio, situacin que pone en evidencia la ineficiencia de la norma, no debe impedir que
se cumpla su mandato.


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4/2.2 Limitacin de la competencia de la junta a las materias de la convocatoria y las que se deriven de
ella
La junta general puede adoptar acuerdos que se deriven de los temas que han sido materia de la
agenda consignada en la convocatoria. As se desprende de lo indicado en el art. 441 del R.R.S. - Res.
545-2005-SUNARP-TR-L de 23-9-05.



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4/2.2 Limitacin de la competencia de la junta a las materias de la convocatoria y las que se deriven de
ella
La junta general puede adoptar acuerdos que se deriven de los temas que han sido materia de
la agenda consignada en la convocatoria. As se desprende de lo indicado en el art. 44 (1) del
R.R.S. - Res. 545-2005-SUNARP-TR-L de 23-9-05.

----------------------------
R.S.S., art. 44.- "El Registrador no debe inscribir acuerdos sobre asuntos distintos a los
sealados en el aviso de convocatoria o que no se deriven directamente de stos, salvo en los
casos expresamente previstos en la Ley"


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4/2.2 Caso en que la Junta General no adopt acuerdo sobre uno de los asuntos de la agenda
(convocatoria judicial)
En una junta general convocada judicialmente para tratar el nombramiento del directorio, entre
otros asuntos, se acord "reservar para una futura junta la conformacin del directorio. El
registrador formul observacin sealando que del acta no se desprendan acuerdos relativos al
referido asunto. No indic el fundament legal de esta observacin.Por Res. 297-2003-
SUNARP-TR-L de 16-5-03 el Tribunal Registral revoc la observacln. Se fundament en que la
decisin de la junta general de reservar la decisin para una futura junta, se encontraba dentro
de las facultades que le corresponde como rgano mximo de la sociedad, segn lo establece
el art. 111(1) de la LGS.
___________________________________
LGS, art. 111: "La junta general de accionistas es el rgano supremo de la sociedad. Los
accionistas constituidos en junta general debidamente convocada, y con el qurum
correspondiente, deciden por la mayora que establece esta ley los asuntos propios de
sucompetencia..."


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4/3.1 Limitacin de la competencia de la junta a las materias de la convocatoria
"Tratndose de acuerdos sobre temas no consignados en la convocatoria a una junta general
de accionistas, y no habindose reunido los accionistas
en junta universal (accionistas que representen el 100% de acciones), los acuerdos adoptados
adolecen de invalidez Res. 334-2006-SUNARP-TR-L de 31-5-06.



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4/4 Lugar de celebracin de la junta general
La junta general se puede celebrar en cualquier lugar de la ciudad sealada como domicilio
social. No se requiere que la junta tenga lugar en la direccin sealada en el estatuto como
domicilio social, en su caso - Res. 201-2007-SUNARP-TR-L de 4-4-07.


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4/4 Lugar de celebracin de la junta general
La junta general se puede celebrar en cualquier lugar de la ciudad sealada como domicilio
social. No se requiere que la junta tenga lugar en la direccin sealada en el estatuto, en su
caso - Res. 201-2007-SUNARP-TR-L de 4-4-07.


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259
4/5.2 y 4/12 Porcentajes mnimos de acciones para solicitar la convocatoria a junta general y el
aplazamiento de la junta
En el caso de la Res. 094-2005-SUNARP-TR-L de 18-2-05 el estatuto sealaba porcentajes inferiores a
los contemplados en los arts. 117 y 131 de la LGS1. El registrador haba observado el ttulo sealando
que el estatuto deba adecuarse a lo establecido en esos artculos.
El Tribunal revoc la observacin. En cuanto al art. 117, seal que su norma es dispositiva y que el
sealamiento en el estatuto de un porcentaje menor al sealado en aqul responde al inters del
legislador de proteger los derechos esenciales de las minoras.
Respecto del art. 131 expres asimismo que su norma no es imperativa, por lo que puede sealarse un
porcentaje menor al establecido en l.
NOTA: Nos permitimos discrepar de lo sealado en esta resolucin en cuanto a que las reglas de los
arts. 117 y 131 no son imperativas. Somos del parecer que s lo son, pues no se puede pactar contra
ellas. Vale decir, no se puede sealar un porcentaje superior al que establecen.
Cuando se seala un porcentaje menor no se pacta contra lo que disponen esos artculos, pues los
porcentajes que ellos indican son los mximos que la LGS admite pactar. En ese sentido no est
prohibido el sealamiento de porcentajes menores, que fue lo ocurrido en el caso.


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4/5.2 Convocatoria por el presidente del directorio: Supuesto de procedencia
Como es sabido, el art. 113 de la LGS seala que corresponde al directorio convocar a junta general.
En el caso de la Res. 011-99-ORLC/TR de 20-1-99 el Tribunal Registral dio por vlida la convocatoria
efectuada por el presidente del directorio en razn de que el estatuto social prevea que "el presidente
del directorio asumir las facultades que corresponden al directorio, deviniendo en este caso en el
cargo de presidente ejecutivo de la sociedad, y adems en virtud de tal, goza de las facultades
establecidas para el gerente sealadas en el ttulo quinto de los estatutos de la sociedad"; que "bastar
su sola firma para todos los actos requeridos en el ejercicio de presidente ejecutivo"; y que "nicamente
quedan excluidos de las competencias del directorio los actos que, de acuerdo con el estatuto y la ley
sean de incumbencia exclusiva de la junta general". El Tribunal Registral consider que tal estipulacin
permita al presidente del directorio convocar a junta general al ser un acto de competencia del
directorio, y que el mismo no atentaba contra normas de orden pblico ni desnaturalizaba al directorio.


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4/5.4a y 5/8.4 Vacancias mltiples: Alcances de la facultad de la administracin provisional para
convocar a junta general
La LGS ha atribuido al directorio la facultad de convocar a junta general. Excepcionalmente, la junta
general puede ser convocada por el juez o por la administracin provisional, esto ltimo en caso que en
el directorio se haya producido vacancias mltiples. Este rgimen pretende asegurar que la convo-
catoria a junta general tenga un nico origen, por lo que debe entenderse que la administracin
provisional a que se refiere el art. 158 de la LGS slo es competente para convocar a junta general a fin
de elegir nuevo directorio. No puede convocar a junta general para tratar otros asuntos - Res. 271-99- -
ORLC/TR de 20-10-99.


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4/5.5 Plazo en el que puede solicitarse la convocatoria judicial a junta general
La solicitud de convocatoria judicial a junta general puede interponerse dentro del plazo de caducidad
previsto en el art. 49 de la LGS Exp. 284-2006, 1a. S.C.S.C. Lima, Sent. 29-5-06.
Nota: Ntese que tal pronunciamiento pone en evidencia que no es necesario que exista inmediatez en
la interposicin de la demanda judicial luego de vencido el plazo para la publicacin del aviso sin
haberse atendido la solicitud, pues basta interponerla dentro del plazo de caducidad general
establecido por el art. 49 de la LGS.



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4/5.5 Plazo en el que puede solicitarse la convocatoria judicial a junta general
La solicitud de convocatoria judicial a junta general puede interponerse dentro del plazo de
caducidad previsto en el art. 49 de la LGS - Exp. 284-2006, 1a. S.C.S.C. Lima, Sent. 29-5-06.
NOTA: Ntese que tal pronunciamiento pone en evidencia que no es necesario que exista
inmediatez en la interposicin de la demanda judicial luego de vencido el plazo para la
publicacin del aviso sin haberse atendido la solicitud, pues basta interponerla dentro del plazo
de caducidad general establecido por el art. 49 de la LGS.



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4/5.5 Supuesto en el que no puede ser denegada la solicitud de convocatoria judicial a junta
general
Dado que la convocatoria judicial est revestida de la "solemnidad/formalidad" establecida en el
art. 117(1) de la LGS, debe ampararse la solicitud de convocatoria judicial a junta general en los
casos en que la convocatoria efectuada por el directorio hubiere sido publicada despus de
transcurridos quince das de recibida la respectiva solicitud y la junta general se hubiere
celebrado sin la participacin de un Notario Pblico o la intervencin notarial no hubiere sido
conocida anteladamente por el solicitante, pues la participacin del Notario otorga seguridad y
certeza al acto societario - Exp. 1365-2005, 1a. S.C.S.C. Lima, Sent. 15-5-06.
NOTA: En el caso el demandante no haba asistido a la junta general convocada despus de
transcurridos quince das de entregada la respectiva solicitud y celebrada sin presencia de
Notario.
Consideramos que si el demandante hubiere asistido a la junta general convocada
extemporneamente y suscrito la respectiva acta, an cuando no hubiere asistido un notario, no
correspondera amparar la solicitud de convocatoria judicial, pues existira certeza de su
participacin y de lo acordado en aquella.
_______________
Entre las formalidades establecidas por el art. 117 de la LGS encontramos la de publicar el
aviso de convocatoria dentro de los quince das siguientes a la recepcin de la solicitud
respectiva y la de convocar a la junta general para que sea celebrada dentro del plazo de 15
das de publicada la convocatoria.

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4/5.6 Necesaria publicacin de la convocatoria a junta general de una SA
"No existe obstculo para que distintos medios de convocatoria se empleen de manera
adicional a la convocatoria mediante publicaciones que prev la ley, pero no de manera
sustitutoria a la misma" Res. 299-2005-SUNARP-TR-L de 25-10-05.
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4/5.6 Acreditacin de la convocatoria a junta cuando el estatuto prev la comunicacin por
esquelas como medio adicional
El art. 76 del Reglamento del Registro de Sociedades(1) es aplicable por analoga a las
sociedades annimas cuando su estatuto prev un medio de convocatoria adicional a las
publicaciones - Res. 029-2002-SUNARP-TR-L de 20-9-02.
______________________________
260
El art. 76, aplicable a las sociedades annimas cerradas, dispone que para inscribir los acuerdos
adoptados por la junta general, el presidente del directorio, quien haga sus veces o el gerente general,
dejar constancia en el acta o en documento aparte que la convocatoria se ha efectuado cumpliendo
los requisitos del art. 245 de la ley y del estatuto y que el medio utilizado ha permitido obtener los
cargos de recepcin respectivos.


4/5.6 Prueba de la debida convocatoria a junta general - Error en el sealamiento del periodo para el
que se nombra el directorio
En el caso de la Res. 045-2000-ORLC/TR de 21-2-00 se solicit la inscripcin del nombramiento del
directorio. El registrador formul observacin sealando que el directorio se haba nombrado para un
periodo distinto al establecido en el estatuto. Con el fin de subsanar tal observacin se present un
nuevo ttulo que tena inserta un acta de junta general en la que se haba acordado sealar el correcto
periodo para el que se nombr el directorio. El registrador volvi a observar solicitando copia del acta
de sesin de directorio en la que se haba acordado convocar a esta ltima junta general, as como las
esquelas de su convocatoria, a fin de verificar que la junta general haba sido correctamente convocada
por el ltimo directorio inscrito.
El Tribunal Registral, resolviendo la apelacin interpuesta estableci lo siguiente:
Para acreditar que una junta general ha sido debidamente convocada basta presentar el respectivo
aviso de convocatoria que cumpla con todos los requisitos establecidos por el art. 116 de la LGS. No se
requiere presentar copia certificada del acta de la sesin de directorio en la que consta el acuerdo de
convocar a junta general ni las esquelas de convocatoria a dicha sesin.
Si los nuevos directores aceptan expresa o tcitamente su nombramiento como tales, dicho nuevo di-
rectorio constituye el actual directorio de la sociedad, aun cuando se haya incurrido en error al sealar
el periodo para el que se eligi.
El sealamiento con error del periodo para el cual se elige el directorio no determina la nulidad de su
nombramiento. Puede rectificarse por acuerdo de la junta general a fin de adecuarlo al estatuto social.
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4/5.6 Convocatoria para la modificacin del estatuto: Alcances de la exigencia de precisin y claridad al
expresar el objeto de la junta general
La exigencia formulada por el art. 198 de la LGS de que el aviso de convocatoria de la junta general
para modificar el estatuto seale, con precisin y claridad. los asuntos que se sometern a su decisin,
significa que "si se trata de una modificacin integral, esto debe consignarse en el aviso,- si la modifica-
cin es parcial, deben sealarse los temas cuya modificacin se pretende" - Res. 250-99-ORLC/TR de
30-3-99.
En el caso se consider defectuosa la convocatoria que indicaba como objeto de la junta el aumento
del capital y la modificacin del estatuto, siendo que adems se haba acordado la adecuacin del
estatuto a la nueva LGS.


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4/5.6a Obligacin de publicar la convocatoria judicial general
La convocatoria judicial a junta general debe ser publicada y cumplir con las dems disposiciones
contenidas en el art. 116 de la LGS (requisitos de la convocatoria a junta general). As lo seal la Res.
139-2003-SUNARP-TR-L de 7-3-03 en atencin a lo establecido por el segundo prrafo del art. 119 (la
convocatoria judicial debe reunir los requisitos previstos en el art. 116).
Nota: Cabe destacar que el Tribunal Registral tambin hizo referencia al hecho de que el estatuto de la
sociedad dispona que las convocatorias deban ser publicadas. Entendemos que este sealamiento
tuvo por objeto corroborar la conclusin a que haba llegado el propio Tribunal en el anlisis de la LGS.
Somos del parecer que al ordenar la LGS que la convocatoria judicial debe ser publicada, resulta
irrelevante lo que el estatuto pueda disponer sobre el particular.


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4/5.6b Contenido del aviso de convocatoria a junta cuando se pretende modificar el estatuto
"Cuando se trate de acuerdos de modificacin de estatutos, en la convocatoria deber constar
con claridad y precisin los asuntos cuya modificacin se someter a junta; por lo tanto, si la
junta es convocada para la modificacin total de estatutos, en estos mismos trminos deber
aparecer en la convocatoria; y si se convoca para una modificacin parcial de estatutos deber
sealarse en la convocatoria los artculos o temas cuya modificacin se pretende acordar" -
Res. 134-2007-SUNARP-TR-L de 28-2-07.

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4/5.6b Caso de convocatoria defectuosa a junta
En el caso de la Res. 153-2005-SUNARP-TR-L de 23-3-05 se discuti si la convocatoria a junta
general en la que se seal como asunto de la agenda "evaluacin, decisionesy acuerdos de
conformidad con los arts. 32, 44 y 49 de los estatutos (. . .)en concordancia con lo normado por
os arts. 115,154 y 187 de la Ley N 26887 Ley General de Sociedades, especificaba los
asuntos a tratar en la junta general. El Tribunal Registral seal que la referencia a los artculos
estatutarios y de la LGS mencionados no permita establecer de manera indubitable el asunto
de la agenda, evidencindose por ello la existencia de un defecto insubsanable.

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4/5.6b Contenido de la convocatoria a junta general
En el caso de la Res. 020-2004-SUNARP-TR-A de 30-1-04 (pub. 10-404) se solicit la
inscripcin de los acuerdos de disolucin y nombramiento de liquidador adoptados en una junta
general convocada para tratar la "situacin y destino de la empresa".
El registrador formul observacin sealando que la junta no haba sido vlidamente
convocada, porque en su convocatoria no se prevea su disolucin y liquidacin como asunto a
tratar. El Tribunal Registral confirm la observacin en consideracin a que el art. 116 de la LGS
dispone que en el aviso de convocatoria deben indicarse los asuntos a tratar (entre otros aspec-
tos) con el fin de que los accionistas tengan pleno conocimiento anticipado de los temas
puntuales que van debatir en la reunin y as poder ejercer sus derechos. Seal que en el
caso "no (exista) compatibilidad entre el asunto consignado en el aviso de convocatoria
( "situacin y destino de la empresa") y el tema aprobado en la junta (disolucin y liquidacin de
la sociedad) dado que los temas de "situacin y destino" de la empresa abarcan conceptos
genricos, porque as como el apelante entiende que con tal agenda la junta puede tratar temas
relativos a la disolucin y liquidacin de la sociedad, puede tambin (con esa misma agenda)
entenderse que en la reunin se van a tratar temas relatvos, por ejemplo, a la fusin, escisin,
cambio de domicilio social, etc., temas que tambin estn vinculados al "destino" de la sociedad
".

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4/5.6b ndicacin de los asuntos a tratar en el aviso de segunda convocatoria junta general
En aplicacin del art. 118 de la LGS, cuando en el aviso de convocatoria a junta general no se
hubiese previsto la fecha para una segunda convocatoria, los nuevos avisos que la anuncien
deben consignar los asuntos a tratar, no bastando que se indique "la misma agenda del da XX",
fecha para la que fue convocada la junta general en pri mera convocatoria - Res. 029-2002--
SUNARP-TR-L de 20-9-02.
La resolucin se fundament en que "los avisos de primera y segunda convocatoria son
independientes entre s (por lo que) no puede asumirse que los avisos de segunda convocatoria
reflejen y publiciten los asuntos materia de la junta general (objeto de la primera convocatoria)".
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4/5.6b Sealamiento del lugar en el que se celebrar la junta general
El aviso de convocatoria debe indicarla direccin exacta del lugar en que se celebrar la junta
general. No basta sealar que ello tendr lugar en la sede social de la empresa, pues puede
entenderse como "sede" distintos lugares (oficina principal, oficina administrativa, planta
industrial, etc.) - Res. 257-2001-ORLC/TR de 18-6-01.
Manual Societario
261

4/5.6b Adecuacin a la nueva LGS y nombramiento de nuevos administradores: Contenido de la
convocatoria a junta general
El nombramiento de directorio y gerente, as como el otorgamiento de poderes, no pueden
considerarse como asuntos derivados o consecuencias de la adecuacin del pacto social y del estatuto
a la nueva Ley General de Sociedades. Si adems se desea nombrar nuevo directorio y gerente y
otorgar poderes, tales asuntos deben sealarse en la convocatoria como temas de la agenda - Res.
001-2000-ORLC/TR de 12-1-00.
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4/5.6c y 5/19.2c Cmputo del plazo de antelacin de la convocatoria
"Cuando el estatuto o la norma legal han previsto que la convocatoria a sesin se debe realizar con una
determinada antelacin, el cmputo del plazo de antelacin podr comprender el da de realizacin de
la convocatoria, debiendo el Registrador verificar que antes dl da de celebracin de la sesin, haya
transcurrido el plazo de antelacin previsto" - Precedente de Obs. Oblig. aprobado en el 25 Pleno del
Tribunal Registral de la SUNARP (pub. 15-7-07).
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4/5.6c Junta general convocada judicialmente: Celebracin en 2 convocatoria en la misma fecha de la
primera
En el caso de la Res. 297-2003-SUNARP-TR-L de 16-5-03 se solicit la inscripcin de acuerdos
adoptados en una junta general convocada judicialmente.

El registrador formul observacin porque la convocatoria judicial haba sealado como oportunidad de
celebracin de la junta general en segunda convocatoria, el mismo da en que se celebrara la junta
general en primera convocatoria, lo que no se ajustaba a lo dispuesto por el art. 116 de la LGS.

El Tribunal Registral revoc la observacin. Consider que aun cuando el ttulo presentado no contena
un mandato expreso de inscripcin de acuerdos con las formalidades legales correspondientes, no
poda desconocerse el pronunciamiento emitido por el juez que conoci del proceso y que, bajo su
responsabilidad, haba determinado el da y hora de la junta general, tanto en primera como en
segunda convocatoria, en virtud de la facultad que le confiere el art. 117 (1) de la LGS.
__________________________
LGS, art. 117: "Cuando uno o ms accionistas que representen no menos del veinte por ciento de las
acciones suscritas con derecho a voto soliciten notarialmente la celebracin de la junta general, el
directorio debe publicar el aviso de convocatoria dentro de los quince das siguientes a la recepcin de
la solicitud respectiva, la que deber indicar los asuntos que los solicitantes propongan tratar.
La junta general debe ser convocada para celebrarse dentro de un plazo de quince das desde la fecha
de publicacin.
Cuando la solicitud a que se refiere el acpite anterior fuese denegada o transcurriesen ms de quince
das de presentada sin efectuarse la convocatoria, el o los accionistas, acreditando que renen el
porcentaje exigido de acciones, podrn solicitar al juez de la sede de la sociedad que ordene la
convocatoria por el proceso no contencioso.
Si el Juez ampara la solicitud, ordena la convocatoria, seala lugar, da y hora de la reunin, su objeto,
quin la presidir y el notario que dar fe de los acuerdos".



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4/5.6c Anticipacin con la que debe publicarse el aviso de convocatoria a junta - Validez de la primera y
segunda convocatorias
Sobre la anticipacin con la que debe publicarse el aviso de convocatoria a junta y la validez de las
primera y segunda convocatorias a junta general, la Res. 234-2000-ORLC/TR de 20-7-00 se ha
pronunciado como sigue:
" ......el plazo de antelacin de la publicacin de la convocatoria . . . se contabiliza desde la
fecha de la publicacin hasta la fecha de la primera convocatoria . . . ".(1)
La validez de la segunda convocatoria depende de la validez de la primera convocatoria y de
que la segunda convocatoria haya sido formulada en los plazos y forma establecida por la ley.
La segunda convocatoria no puede desligarse de la primera pues slo existe la segunda
convocatoria cuando no se ha reunido el qurum requerido en la primera convocatoria, de
manera que si existe defecto en la primera convocatoria la segunda tampoco es vlida.
____________________________
Vale decir, en el perodo que va desde el da de la publicacin del aviso de convocatoria hasta
el da anterior al de la primera convocatoria, debe estar comprendido el plazo de anticipacin
correspondiente.


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4/5.7 Junta universal: Supuestos en los que se consider que la junta tena tal carcter
Supuesto en el que se haba suspendido el derecho de voto de un accionista
En el caso de la Res. 620-2005-SUNARP-TR-L de 28-10-05 se haba suspendido el derecho de
voto de uno de los accionistas mediante medida cautelar dispuesta por el Poder Judicial.
Durante la vigencia de tal medida se celebr una junta general con la asistencia de todos los
accionistas, incluso de aqul cuyo derecho de voto se encontraba suspendido. El acta
correspondiente slo fue firmada por los accionistas que ejercieron su derecho de voto.
El Tribunal Registral seal que habida cuenta de que la junta general se haba celebrado con
la asistencia de la totalidad de accionistas que podan ejercer su derecho a voto -los que
firmaron el acta respectiva-, dicha junta deba considerarse como universal, no requirindose de
convocatoria previa. Formul esta ltima precisin en razn de que el registrador haba exigido
la acreditacin del cumplimiento del procedimiento de convocatoria previsto en la LGS.
Supuesto en el que se acord la exclusin de un socio
En el caso de la Res. 588-2005-SUNARP-TR-L de 21-10-05, en el que en una S.R.L. se haba
adoptado el acuerdo de exclusin de un socio e inmediatamente despus acuerdos de
revocacin y nombramiento de apoderado, el Tribunal Registral seal lo siguiente:
- Dado que conforme al art. 293 de la LGS las participaciones del socio a excluirse no son
consideradas para adoptar el acuerdo del exclusin, para la adopcin de dicho acuerdo se
considerar que la junta general es universal si estuviese representada la totalidad de las
participaciones con derecho a voto respecto de ese acuerdo.
- De la redaccin del art. 101 del R.R.S. se desprende que el acuerdo de exclusin de socio
surte efectos de inmediato. Ello determina que los acuerdos adoptados con posterioridad al de
la exclusin del socio sern vlidos si se hubiese mantenido representada la totalidad de las
participaciones con derechos a voto, pues en ese caso se entender que la junta tiene carcter
de universal.
En la misma resolucin se seal que era irrelevante verificar la existencia de defectos en la
convocatoria a la junta si se constata que la junta celebrada fue universal. En el caso haba
existido defecto en la convocatoria efectuada al socio excluido.


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4/8.4 Verificacin de la representacin
En el caso de la Res. N 121-99-ORLC/ TR de 18-5-99, un acreedor de la sociedad asisti a la
junta general para manifestar su conformidad con la capitalizacin de su crdito. El registrador
formul observacin exigiendo se indicara la partida en la que corra inscrito el poder del
antedicho representante. El Tribunal Registral, resolviendo la apelacin formulada, se pronunci
de la siguiente manera:
"La Ley General de Sociedades atribuye a la propia sociedad la verificacin de la
representacin de los accionistas y establece una formalidad simplificada con el objeto de
facilitar la celebracin de la junta general y con ello el desenvolvimiento de la vida societaria;
262
Si bien esta simplificacin ha sido expresamente establecida para la representacin de los accionistas,
debe tambin extenderse a los asistentes no accionistas a la junta general, dado que resultara
contradictorio que mientras a los asistentes a la junta que tienen la calidad de representantes de
accionistas no se les exija que su representacin corra inscrita en el registro pblico, s se exija esta
inscripcin a los asistentes no accionistas, cuando la calidad de accionista o no accionista no modifica
las reglas generales de representacin, segn las cuales la representacin de una persona debe
actuarse dentro de los lmites de las facultades conferidas y acreditar sus facultades;"


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4/9.1 Lista de asistentes: Verificacin del qurum por parte del registrador
Tratndose de la calificacin de junta general de accionistas de las sociedades annimas, no se debe
exigir la presentacin del libro matrcula de acciones para verificar el qurum de la junta, sino que para
ello se debe comparar el nmero de acciones en que est dividido el capital social inscrito con el
nmero de acciones concurrentes a la junta - Res. 137-2002ORLC/TR de 8-3-02 (precedente de
observancia obligatoria - pub. 13-4-02).


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4/9.1 Lista de asistentes: ndicacin de las acciones que representa el accionista
En el caso de la Res. 039-2000-ORLC/ TR de 17 de febrero de 2000 en diver sas juntas generales se
haba acordado aumentar el capital social. En el acta de la primera junta general se indic como
representadas la totalidad de las acciones representativas del ntegro del capital suscrito, el mismo que
coincida con el capital inscrito. En cada una de las siguientes juntas se indic como representadas la
totalidad de las acciones representativas del capital suscrito, el que comprenda el capital inscrito y los
aumentos del capital acordados en las juntas generales precedentes.
Se solicit la inscripcin de los distintos aumentos del capital acordados. El registrador observ el ttulo
sealando que la cantidad de acciones representadas en la segunda y siguientes juntas generales
discrepaba con el antecedente registral (capital inscrito).
El Tribunal Registral revoc la observacin sealando que el capital que debe tomarse en cuenta al
momento de la calificacin es el inscrito en la partida registral o el que resulte de las modifi caciones del
capital acordadas con posterioridad en tanto ellas consten en el ttulo presentado.


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4/10.2a Acreditacin de la determinacin de las acciones morosas computables para el qurum
De acuerdo al primer prrafo del art. 124 (1) de la LGS, corresponde al presidente de la junta general
verificar la existencia del qurum exigido para declararla instalada. Por ello, y teniendo en cuenta lo
dispuesto por el art. 79 (2) de la LGS, es el presidente quien debe determinar la existencia de acciones
cuyos dividendos pasivos no hubieren sido cancelados en la forma y plazo establecidos a los fines de
no computarlas para la determinacin del qurum de la junta general. En consecuencia, el registrador
no puede exigir la acreditacin de la morosidad en el pago de los dividendos pasivos - Res. 965-2008-
SUNARP-TR-L de 5-9-08.
La declaracin consignada en el acta de junta general en el sentido de que no se ha computado
determinado nmero de acciones para el establecimiento del qurum por haberse verificado la mora en
el pago de dividendos pasivos, puede ser desvirtuada por el registrador en atencin a los antecedentes
registrales. As se pronunci la Res. 965-2008-SUNARP-TR-L de 5-9-08, en el caso de una junta
general celebrada con carcter de universal en cuya acta el presidente haba sealado que un
accionista haba incurrido en mora y que, por lo tanto, sus acciones no eran computables para
establecer el qurum de la junta, mientras que en los antecedentes registrales constaba la declaracin
de cancelacin de los dividendos pasivos de tal accionista, que existan al momento de inscribirse la
constitucin de la sociedad, declaracin que permiti la inscripcin del ltimo aumento de capital
registrado. Ante tal supuesto, al verificarse que no se trataba de una junta general universal, se requiri
la acreditacin de la convocatoria a junta.
_______________________________
LGS, art. 124, primer prrafo.- El qurum se computa al inicio de la junta. Comprobado el
qurum el presidente la declara instalada.
LGS, art. 79.- El accionista moroso no puede ejercer el derecho de voto respecto de las
acciones cuyo dividendo pasivo no haya cancelado en la forma y plazo a que se refiere el
artculo anterior.
Dichas acciones no son computables para formar el qurum de la junta general ni para
establecer la mayora en las votaciones. ... .


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4/11Designacin de la persona que acta como presidente o secretario de la junta general

Cuando actan como presidente y secretario de la junta general personas distintas al
Presidente del Directorio y al Gerente General, respectivamente, la correspondiente
designacin debe constar en el acta - Res. 783-2006-SUNARP-TR-L de 15-12-06.
4/11 y 6/5 Actuacin como secretario de una junta general de un gerente cuyo nombramiento
an no se ha inscrito: Posibilidad
En el caso de la Res. 137-2002-ORLC/ TR de 8-3-02 se haba presentado al Registro actas de
junta general en las que apareca, actuando como secretario, un gerente cuyo nombramiento, el
cual no constaba de las actas presentadas, no se haba inscrito. El registrador formul
observacin sealando que deba inscribirse el nombramiento del gerente de manera previa o
simultnea a la inscripcin de los actos solicitados.
El Tribunal Registral revoc la observacin poniendo de manifiesto que la persona nombrada
como gerente puede desempear el cargo de secretario de la junta general antes de la
inscripcin de su nombramiento, en razn de que conforme al art. 14 de la LGS el nom-
bramiento de administradores o representantes de la sociedad surte efecto desde su aceptacin
expresa o desde que la persona nombrada desempea la funcin, sin que se requiera su ins-
cripcin.

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4/13 Prrroga de la junta general (LGS art. 131, segundo prrafo): Requisitos
La Res. N 461-2004-SUNARP-TR-L de 27-7-04 se ha pronunciado como sigue:
Cuando no se trata del supuesto contemplado en el primer prrafo del art. 131 de la LGS, la
junta general puede ser prorrogada ms de una vez por razones justificadas y previo acuerdo
de la junta.
En el caso, la prrroga de la junta obedeci, segn apareca del tenor del acta, a la irrupcin de
terceros en el recinto donde aqulla tena lugar, con el propsito de cometer desmanes.
Para que las nuevas reuniones de la junta general puedan ser consideradas continuacin de la
primera, los acuerdos de prrroga deben adoptarse con sealamiento de la fecha, hora y lugar
de la prxima reunin y cumpliendo con las mayoras indicadas en la LGS y en los estatutos,
circunstancias que, a los fines de la inscripcin de los acuerdos adoptados en las reuniones
siguientes sobre el objeto de la convocatoria inicial, deben constar en la copia certificada del
acta de la junta de accionistas.
La existencia o inexistencia de qurum para la celebracin de la junta se determina en funcin
de los concurrentes a la primera reunin; a su vez, la mayora necesaria para la adopcin de
acuerdos vlidos en las reuniones siguientes, si fuera el caso, debe computarse en funcin de
las acciones representadas en la primera reunin.
Si el acuerdo de prrroga de la junta es adoptado sin los requisitos para su validez, la junta se
entiende concluida en la reunin en que se adopt ese acuerdo.
Si hasta la celebracin de la reunin en que debe considerarse concluida la junta no se ha
adoptado acuerdo alguno sobre el objeto de la agenda, la junta habr concluido sin emitir
pronunciamiento sobre dicho objeto.
263
La reunin que se lleve a cabo con posterioridad a aqulla en que debe considerarse concluida la junta
materia de la convocatoria inicial, debe considerarse como una nueva junta cuya convocatoria debe
cumplir los requisitos legales y estatutarios.

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4/15.5 y 5/6.2 Constancia de la forma de votacin utilizada para la eleccin o ratificacin del directorio
Cuando el directorio no sea elegido o ratificado por unanimidad, en el acta respectiva debe dejarse
constancia de que el acuerdo ha sido adoptado utilizando el sistema de voto acumulativo establecido
por el art. 164 de la LGS. No basta decir que el acuerdo fue adoptado por mayora - Res. 201-2007-
SUNARP-TR-L de 4-4-07.
/16.3 La mayora calificada establecida en el estatuto no puede ser superior al qurum calificado
"La mayora requerida para adoptar acuerdos establecida en el estatuto no puede ser superior al
qurum nece-sario para que la junta se instale vlidamente. As se pronunci la Res. 292-2006-
SUNARP-TR-L de 22-5-06 en un caso en el que en el estatuto se haba establecido como qurum
calificado el sealado en la LGS (66.6% en primera convocatoria y 60% en segunda convocatoria) y
como mayora calificada el 70% de las participaciones. El Tribunal Registral sustent su
pronunciamiento en el siguiente razonamiento:
Slo puede votar a favor de una propuesta el titular de una accin o participacin concurrente. Los no
concurrentes no votan.
Si la junta queda instalada en razn de reunir el qurum requerido, debe estar en aptitud de adoptar
acuerdos.
Si la mayora requerida para adoptar un acuerdo fuera superior al qurum requerido para que la junta
se instale, se estara ante una sesin debidamente instalada que no puede adoptar ningn acuerdo.
Por lo tanto, la mayora no puede ser superior al qurum requerido para que la junta se instale
vlidamente.

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4/18 No procede inscribir los acuerdos adoptados por juntas especiales
No son inscribibles los acuerdos adoptados por la junta especial de una clase de acciones, pues slo
constituyen el acto previo requerido por el art. 132 de la LGS para que la junta general adopte un
acuerdo que afecte los derechos de dicha clase - Res. 160-2002SUNARP-TR-L de 6-12-02.
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4/19.1 Adhesin al libro de actas de la extendida en documento especial
La adhesin de los documentos especiales en el libro de actas puede efectuarla el gerente general
inscrito o, en su defecto, el nuevo que se hubiera elegido, pues se trata de un asunto meramente
operativo.
As se pronunci la Res. 409-2005-SUNARP-TR-L de 12-7-05, en un caso en el que el acta extendida
en documento especial haba sido adherida por el gerente general nombrado en la junta a la que
corresponda el acta.

4/19.1 Extencin de actas en documento especial y su adhesin al libro de actas
Conforme a la sentencia de casacin N 860-00 Lima de 6-7-00 (pub. 30-10-00) no procede demandar
el otorgamiento de escritura pblica ni la inscripcin correspondiente, respecto de un acuerdo de junta
general que consta en acta extendida en "hojas sueltas" que no estn adheridas al libro de actas.
La sentencia, que interpret los arts. 134 (formalidades de las actas) y 136 (acta fuera del libro u hojas
sueltas) de la LGS - Ley 26887 consider que:
por "una cuestin de orden, ... las hojas sueltas no pueden estar dispersas y las actas deben estar
ordenadas en forma cronolgica"
estando adheridas las hojas al libro de actas, "los socios podrn solicitar copia certificada de dicha
acta" y, adems, "un socio que no haya asistido a la junta general podr ejercer su derecho de
impugnacin al informarse de los acuerdos adoptados, pues las hojas sueltas estarn adheridas al libro
de actas".
Nota: En el caso no corresponda aplicar las normas de la nueva LGS sino las de la anterior LGS cuyo
TUC fuera aprobado por D.S. 003-85-JUS, pues ellas se encontraban vigentes a la fecha de extensin
del acta sobre la que se pronunci la sentencia. Conforme a lo dispuesto por la 8va. Disp. Final
de la vigente LGS (Ley 26887) esta ley entr en vigencia el 1-1-98, y la excepcin prevista en
ella respecto de la aplicacin inmediata de la norma no alcanza a sus arts. 134 ni 136, por no
contener ellos una disposicin en tal sentido.

La referencia que hace la sentencia a las "hojas sueltas" debe entenderse efectuada al
"documento especial" a que se refiere el artculo 136 de la vigente LGS, pues consi derando el
contenido del mismo se ha resuelto el caso.

Cuando la Corte Suprema se refiere al "libro de actas" debe entenderse como tal tanto el libro
de actas propiamente dicho como las hojas sueltas, en los cuales, segn el art. 134 de la
vigente LGS, pueden extenderse las actas de las juntas generales.

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4/19.1 Extencin de actas en documento especial y su adhesin al libro de actas
Conforme a la sentencia de casacin N 860-00 Lima de 6-7-00 (pub. 30-10-00) no procede
demandar el otorgamiento de escritura pblica ni la inscripcin correspondiente, respecto de un
acuerdo de junta general que consta en acta extendida en "hojas sueltas" que no estn
adheridas al libro de actas.
La sentencia, que interpret los arts. 134 (formalidades de las actas) y 136 (acta fuera del libro
u hojas sueltas) de la LGS - Ley 26887 consider que:
por "una cuestin de orden, ... las hojas sueltas no pueden estar dispersas y las actas deben
estar ordenadas en forma cronolgica"
estando adheridas las hojas al libro de actas, "los socios podrn solicitar copia certificada de
dicha acta" y, adems, "un socio que no haya asistido a la junta general podr ejercer su
derecho de impugnacin al informarse de los acuerdos adoptados, pues las hojas sueltas
estarn adheridas al libro de actas".
Nota: En el caso no corresponda aplicar las normas de la nueva LGS sino las de la anterior
LGS cuyo TUC fuera aprobado por D.S. 003-85-JUS, pues ellas se encontraban vigentes a la
fecha de extensin del acta sobre la que se pronunci la sentencia. Conforme a lo dispuesto por
la 8va. Disp. Final de la vigente LGS (Ley 26887) esta ley entr en vigencia el 1-1-98, y la
excepcin prevista en ella respecto de la aplicacin inmediata de la norma no alcanza a sus
arts. 134 ni 136, por no contener ellos una disposicin en tal sentido.

La referencia que hace la sentencia a las "hojas sueltas" debe entenderse efectuada al
"documento especial" a que se refiere el artculo 136 de la vigente LGS, pues consi derando el
contenido del mismo se ha resuelto el caso.

Cuando la Corte Suprema se refiere al "libro de actas" debe entenderse como tal tanto el libro
de actas propiamente dicho como las hojas sueltas, en los cuales, segn el art. 134 de la
vigente LGS, pueden extenderse las actas de las juntas generales.

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4/19.2 y 5/20.1 Formalidad a cumplir cuando se transcribe un acta extendida en documento
especial
Cuando el acta extendida en documento especial sea transcrita al libro de actas y tal
transcripcin no sea firmada por los asistentes, el gerente general debe dejar constancia de que
el acta fue suscrita por todos los asistentes - Res. 247-2007-SUNARP-TR-L de 27-4-07.
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4/20.2 Junta con asistencia de un socio titular de todas las acciones o participaciones: Decisin
del socio sustituye al acuerdo
Cuando existe un solo socio titular de todas las acciones o participaciones y con su sola
presencia se celebra la junta general, el Registro Pblico no puede exigir que se seale si el
acuerdo se adopt por mayora o unanimidad. En tal caso slo se requiere la decisin del socio
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y no de un acuerdo, el cual slo puede ser adoptado cuando hay concurrencia de voluntades Res.
117-2005-SUNARP-TR de 25-2-05.
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4/20.2 Modo improcedente de subsanar observacin por falta de firma en acta de junta universal
No pueden ser inscritos los acuerdos adoptados en una junta general universal cuya acta no recoge la
firma de todos los asistentes, en base al acta de otra junta en la que se acord convalidar tales
acuerdos, ya que para ser procedente la inscripcin de este segundo acuerdo se requiere la previa o
simultnea inscripcin del primero - Res. 045-2000-ORLC/TR de 21-2-00.
Nota: Se desprende de este pronunciamiento que en una situacin como la planteada en el caso, los
acuerdos adoptados en la primera junta tendran que ser nuevamente adoptados en una junta posterior,
y ser stos los que se presenten a la inscripcin.
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4/20.2 ndicacin del lugar de celebracin de las juntas generales
En el caso de la Res. 191-2000-ORLC/ TR de 15-6-00, en el aviso de convocatoria a junta general se
consign como lugar en el que deba celebrarse la junta "las oficinas de la sociedad . . .", con indicacin
de la avenida, numeracin y distrito en el que se ubicaban. En el acta de la junta general se seal
como lugar de celebracin "las oficinas de la sociedad".
El registrador formul observacin porque en el acta correspondiente a la junta general no se haba
consignado el lugar de su celebracin. El Tribunal Registral revoc la observacin formulada por las
consideraciones siguientes:
La obligacin establecida por el art. 166 de la LGS de especificar en la convocatoria a junta general el
lugar en que se celebrar, debe entenderse como una exigencia de sealar de manera precisa el lugar
de celebracin de la junta general a efectos de que los accionistas puedan intervenir y ejercer sus dere-
chos en ella. Tal exigencia se cumple si se indica la avenida o calle, numeracin, distrito y otras referen-
cias.
El art. 135 de la LGS, al disponer que en el acta se deje constancia del lugar en que se celebr la junta,
es ms permisivo que el art. 166, pues no requiere que en el acta se consigne el lugar de celebracin
de la junta con la misma rigurosidad que en el aviso de convocatoria. No obstante, las referencias al
lugar consignado en el acta deben permitir la verificacin de que coincide con el sealado en la
convocatoria.
En consecuencia, al haberse sealado en el acta como lugar de celebracin de la junta general las ofi-
cinas de la sociedad, se cumple con lo dispuesto por el art. 135 de la LGS, no siendo necesario sealar
la direccin de aqullas por cuanto sta se consign en el aviso de convocatoria.

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4/20.2 Manifestacin del resultado de la votacin
El art. 135 de la LGS seala que en el acta debe consignarse el resultado de las votaciones y acuerdos
adoptados, mas no exige que se consigne el nmero de acciones que votaron a favor o en contra de la
propuesta. En consecuencia, si se consigna que el acuerdo se adopt por mayora absoluta se cumple
con dejar constancia del resultado de la votacin - Res. 108-2000-ORLC/TR de 19-4-00.

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4/20.3 Exigencia estatutaria de firma del acta de la junta por los accionistas asistentes
Si el estatuto exige que el acta de la junta general sea firmada por los accionistas asistentes, para su
validez necesariamente debe ser suscrita por el presidente, secretario y los accionistas asistentes -
Res. 044-2008-SUNARP-TR-L de 11-1-08.

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4/20.4 Correccin de actas
Como es sabido, el art. 44 del Cdigo de Comercio establece a propsito de la correccin de los libros
que una sociedad se encuentra obligada a llevar, que"los comerciantes salvarn a continuacin,
inmediatamente que los adviertan, los errores u omisiones en que incurrieren al escribir los libros,
explicando con claridad en qu consistan, y extendiendo el concepto tal como debiera haberse
estampado. S hubiere transcurrido algn tiempo desde que el yerro se cometi o desde que se
incurri en la omisn, harn el oportuno asiento de rectificacin, aadindose al margen del
asiento equivocado una nota que indique la correccin".
De acuerdo a la Res. 579-2001-ORLC/ TR de 10-12-01, en aplicacin de esa norma, puede
rectificarse errores materiales de las actas mediante la extensin de un nuevo documento que
formar parte del acta que rectifica, sin que para ello sea necesario celebrar una nueva junta
general.
En el caso de la antedicha resolucin el documento reetifieatorio haba sido firmado por las
mismas personas que suscribieron el acta rectificada. El Tribunal Registral seal tal circuns-
tancia, si bien no se pronunci, con carcter general, sobre los que deben suscribir el
documento rectificatorio. Es nuestro parecer que aqul debe ser suscrito por las mismas
personas que firmaron el acta, pues con la extensin del documento rectificatorio se pretende
corregir el contenido de un acta ya aprobada, en seal de lo cual quienes la aprobaron misma
estamparon su firma.

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4/21.2c Caso de acuerdo contrario al inters social
En el caso del Exp. 776-2006 de la Primera Sala Civil con Subespecialidad Comercial de Lima
(Sent. 16-10-06) se haba convocado a junta general para pronunciarse sobre la compensacin
de la remuneracin adeudada al gerente con la renta adeudada por ste por el arrendamiento
de un inmueble de la sociedad, y sobre la propuesta recibida por la sociedad para el
arrendamiento del mismo inmueble que ocupaba el gerente a cambio de una renta superior.
Slo se someti a debate el primer asunto, sealndose en el acta respectiva lo siguiente: ". . .
se ratifica la aprobacin que se hizo del punto 5 de la reunin universal del ____ , en que se
compensa la Gerencia por el alquiler y neutraliza la deuda pendiente por el mismo motivo con la
aprobacin por mayora absoluta". Se impugn el acuerdo adoptado en la junta general por no
haberse puesto en debate de la propuesta de los demandantes de abonar por el mismo
inmueble una merced conductiva mayor a la perciba.
La Juez de la causa acogi la pretensin impugnatoria y, en consecuencia, declar nulos los
acuerdos contenidos en el acta de junta general "por no haberse debatido en la junta
cuestionada la propuesta efectuada por un accionista de la sociedad que en apariencia
mejorara los ingresos que actualmente percibe (la sociedad) por concepto de alquiler, lo que
perjudicara los intereses de sta y evidencia una de las causales de impugnacin de acuerdos
establecidas en el artculo ciento treinta y nueve de la Ley General de Sociedades". Este
pronunciamiento fue confirmado por la Sala.
NOTA: Entendemos que al existir dos asuntos relacionados con el inmueble corresponda
deliberar sobre ambos para determinar la situacin ms favorable para la sociedad, y que el
haber adoptado acuerdo respecto de un asunto sin haber deliberado sobre el otro evidencia una
lesin de los intereses de la sociedad. Dado que el art. 139 de la LGS establece que la lesin a
la sociedad debe ser en beneficio directo o indirecto de uno o varios de los accionistas,
asumimos que tal situacin fue verificada por los juzgadores del caso objeto de comentario.


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4/21.3 Procedimiento de inscripcin de acuerdo de junta general que revoca uno cuya
impugnacin judicial se encuentra en trmite
En el caso de la Res. 242-2003-SUNARP-TR-L de 15-4-03, una sociedad solicit inscribir la
revocacin de acuerdos de junta general que se encontraban inscritos en su partida registral y
respecto de los cuales se haba dictado e inscrito una medida cautelar de suspensin de
acuerdos. El registrador observ la solicitud sealando que al ser los acuerdos revocados
materia de un proceso judicial, slo al Poder Judicial corresponda pronunciarse al respecto.
El Tribunal Registral, considerando lo dispuesto por el art. 139 (1) de la LGS, revoc la
observacin sealando que aun cuando el acuerdo que revoca uno anterior puede ser
presentado al Poder Judicial a efectos de que se concluya el proceso en trmite, ello no obsta
265
(a) la presentacin del acuerdo adoptado en junta general al registro y su correspondiente calificacin,
por cuanto la medida cautelar anotada no tiene como efecto el cierre registral o la imposibilidad del
ingreso al registro del nuevo acuerdo.
______________________________
El art. 139 dispone que el juez mandar tener por concluido el proceso de impugnacin de acuerdos de
junta general y dispondr el archivo de los autos cuando se acredite que el acuerdo impugnado ha sido
revocado.

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4/22.1b La discrepancia de los accionistas minoritarios con el sentido del acuerdo no es causal de
impugnacin de ste
"La mera discrepancia de una minora con respecto al acuerdo sobre el destino que debe adoptar una
sociedad ante una alegada situacin de prdida, no habilita a aqulla a impugnar o cuestionar
vlidamente el acuerdo tomado por la mayora, en la medida que no se acredite fehacientemente que el
acuerdo lesiona el inters de la sociedad en beneficio de un grupo de socios o que se hayan
inobservado los requisitos previstos por la ley societaria" - Exp. 1302-2005, 1a. S.C.S.C. Lima, Sent.
27-11-06.
NOTA: En el caso, la junta general haba acordado aumentar el capital en atencin a lo dispuesto por el
artculo 407, inc. 4, de la LGS, que dispone que la sociedad se disuelve cuando las prdidas reduzcan
el patrimonio neto a cantidad inferior a la tercera parte del capital pagado, salvo que el capital pagado
sea aumentado en cuanta suficiente, entre otros supuestos.

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4/22.2 Caso de nulidad de acuerdo de junta general por violacin de derecho individual del accionista
En el caso materia del Exp. 1552-2005 de la Primera Sala Civil con Subespecialidad Comercial de Lima
(Sent. 24-3-06), en el que se haba negado al representante de la demandante participar en una junta
general alegando que no se trataba de la misma persona designada por el representado, se verific lo
siguiente:
El representante del accionista demandante haba rectificado su apellido (se cambiaron de 2 letras
intermedias de su apellido) y tal hecho lo haba puesto en conocimiento de la demandada antes de la
celebracin de la junta general.
El representante del accionista demandante era conocido personalmente por el gerente de la
demandada en razn de que ya haba participado como tal en juntas generales celebradas
anteriormente.
El gerente de la demandada haba reconocido que se haba denunciado penalmente al representante
de la demandante identificndolo de dos maneras, haciendo referencia a su apellido antes de la
rectificacin y tambin a su apellido despus de la rectificacin, situacin que demostraba que se tena
conocimiento de la rectificacin del apellido del representante y que ambos apellidos correspondan a la
misma persona.
Ante lo indicado, el colegiado seal que "en aplicacin de las normas legales y estatutarias deben ser
preferidas las interpretaciones que privilegien el ejercicio de los socios de los derechos que esos
cuerpos normativos les conceden. En efecto, consideramos que, en general, los rganos de la
sociedad deben preferir, al interpretar las normas legales y societarias que establezcan requisitos
formales, aquellas interpretaciones que favorezcan la participacin del mayor nmero e socios en, por
ejemplo, la formacin de la voluntad social ".


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5/2.3 nscripcin del acuerdo de suspencin de directores
Conforme a lo dispuesto por el artculo 162 de la LGS el directorio puede acordar la suspensin del
director incurso en impedimento en tanto la junta general se rena para acordar su remocin. Segn el
pronunciamiento de la Res. 327-2001-ORLC/TR de 26-7-01 para inscribir el acuerdo de suspensin de
un director no es necesario acreditar ante el registro que se encuentra incurso en una causal de
impedimento, pues tal verificacin es de competencia y responsabilidad del directorio. La
inscripcin se efecta en mrito al acuerdo del directorio.


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5/6.2 Caso de eleccin de directores por mayora absoluta
En el caso de la Res. 108-2000-ORLC/ TR de 19-4-00 se haba solicitado la inscripcin de un
directorio elegido por mayora absoluta. El registrador, considerando el sistema de eleccin del
directorio establecido por el art. 164 de la LGS (constitucin del directorio con representacin de
la minora), formul observacin sealando que no se haba consignado el resultado de la
votacin. El Tribunal Registral revoc la observacin sealando que si bien en el caso bajo
examen no se utiliz el sistema de votacin del art. 164 de la LGS, la adopcin del acuerdo por
mayora absoluta no alteraba el resultado que se habra obtenido si la votacin se hubiese
efectuado conforme al indicado sistema, en vista de que fueron elegidos como directores todas
las personas propuestas.


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5/6.2 Elecin del directorio con participacin de la minora
En el caso de la Res. 196-99-ORLC/TR de 19-8-00 se haba solicitado la inscripcin del
nombramiento del directorio elegido de la siguiente manera: se propuso ocho candidatos y "se
acord que la votacin se efectuara utilizando dos nforas; en una de ellas se depositaran los
votos a favor de los candidatos propuestos, significando que los votos se distribuiran de
manera igualitaria entre los ocho candidatos",mientras que en la otra nfora se depositaran los
votos de los accionistas que no votaran por dichos candidatos". Se entreg a cada accionista
una cdula de votacin para que la depositara en el nfora correspondiente. El nmero de votos
atribuido a cada accionista se estableci multiplicando el nmero de acciones de que cada uno
era titular por ocho, nmero de directores a elegirse.

El Registrador deneg la solicitud indicando que el sistema de eleccin de los directores
utilizado (distribucin por igual de los votos a favor entre los candidatos votados) transgreda el
estatuto, el que estableca la eleccin por voto acumulativo; y que recortaba la posibilidad del
derecho de la minora de tener representatividad en el directorio, lo cual contraviene lo
dispuesto por el art. 164 de la LGS.

E1 Tribunal Registral confirm la denegatoria de inscripcin en razn de que para que el
sistema de eleccin del directorio permita la representacin de la minora exigida por el art. 164
de la LGS, debe prever la acumulacin de votos a favor de uno o ms candidatos. Lo que no
suceda en el caso resuelto.


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5/7 y 5/10 Facultades del directorio que contina vencido su plazo - Nombramiento de nuevo
Presidente por el propio directorio
El directorio que contina en sus funciones a pesar de haber concluido su periodo, goza de
todas sus facultades mientras no se produzca nueva eleccin, pues no existe norma que
establezca limitacin alguna a las facultades del directorio en ese periodo Res. 467-2005-
SUNARP-TR-L de 19-8-05.
En el caso de esta resolucin, despus de haber vencido su periodo, el directorio nombr a un
nuevo Presidente. El registrador formul observacin sealando que el directorio no se
encontraba vigente y que la eleccin del Presidente deba formularse en la primera sesin del
nuevo directorio. El Tribunal Registral revoc la observacin por la razn antes expresada y
seal que cuando vaca el cargo de Presidente del Directorio, el directorio puede designar al
nuevo presidente por aplicacin analgica del art. 157 de la LGS.
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5/7 Cmputo del periodo de duracin del directorio
El periodo de duracin del directorio se computa desde el da siguiente al de su eleccin. As se
desprende de la Res. 76-2005-SUNARP-TR-L de 14-2-05 al sealar, haciendo referencia a la Res. 151-
2004-SUNARP-TR-L del 19-3-04, que "conforme al artculo 21 del Estatuto el perodo de duracin del
Directorio es de 3 aos y habiendo sido elto el ltimo Directorio inscrito en la junta general del 25 de
marzo de 1992, debera entenderse el acuerdo adoptado por la junta general extraordinaria de
accionistas del 4 de junio de 2003 referente a la "regularizacin del nombramiento de directores, por los
perodos 1995/1998, 1998/2001 y 2001/2004 en el sentido que el perodo del primer directorio a
regularizarse se computa cuando menos desde el 26 de marzo de 1995 y as sucesivamente.

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5/8.1 y 6/7.1 nscripcin de la vacancia del cargo de director y gerente por fallecimiento
La muerte de un director determina el cese automtico de su nombramiento como representante de la
sociedad, tal como lo dispone el art. 157 de la LGS.
Dicha circunstancia determina que se modifique el contenido del asiento registral en el que consta
inscrito su nombramiento. Tal modificacin permite inscribir la vacancia del director por muerte, lo que
proceder si se presenta el certificado de defuncin expedido por la RENEC.
As lo establece la Res. 098-2004-SUNARP-TR-L de 20-2-04, la que a la vez seala que lo indicado
tambin se aplica para inscribir la vacancia por muerte del gerente general.
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5/8.2 y 6/7.3 Suspensin de los cargos de director y gerente
Por la va de la medida cautelar de suspensin provisional del directorio y gerencia y designacin de un
administrador judicial, el juez puede otorgar al administrador designado las facultades establecidas por
la ley y el estatuto para el directorio y la gerencia.
As se da cuenta en la Res. 322-2004-SUNARP-TR-L de 27-5-04.

La misma resolucin seal que en el referido supuesto:
El tiempo durante el cual se encuentren en suspenso las funciones de los referidos rganos sociales no
se agrega al periodo para los que fueron nombrados.
La antedicha medida cautelar no prohibe u obstaculiza el funcionamiento de la junta general.
Es inscribible el acuerdo de la junta general de nombramiento de nuevo directorio y gerente en el que
se ha dejado constancia de que los rganos nombrados asumirn sus funciones una vez que se deje
sin efecto la medida cautelar.
Este fallo se fundament en que no hay inconveniente para inscribir un acuerdo sujeto a modalidad
siempre que sta quede de manifiesto el, el asiento registral, a fin de que los terceros tomen
conocimiento de ello, en aplicacin de lo dispuesto en el artculo 50 del Reglamento General de los
Registros Pblicos y el art. 13, lit. c), del R.R.S.


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5/8.3 nscripcin de la remocin del directorio
No proceder inscribir la remocin del directorio si en la partida registral constan inscritos acuerdos
adoptados en junta general celebrada con fecha posterior al acuerdo de remocin, que fue convocada
por el directorio cuya remocin se pretende inscribir. Ello, en razn de que el art. 32, inc. a), del
Reglamento General de los Registros Pblicos dispone que el registrador confronte la adecuacin de
los ttulos con los asientos de inscripcin de la partida correspondiente y con los ante-cedentes
registrales, y porque el art. X del Ttulo Preliminar del mismo reglamento establece que no puede
inscribirse un ttulo incompatible con otro ya inscrito o pendiente de inscripcin - Res. 83-2005-
SUNARP-TR-L de 18-2-05.


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5/8.3 Nombramiento del nuevo directorio antes del vencimiento del perodo del anterior
Estando a lo dispuesto por el art. 154 de la LGS que dispone que los directores pueden ser
removidos en cualquier momento, procede inscribir el nombramiento de un nuevo directorio
antes de haber vencido el periodo para el que se nombr el ltimo inscrito, siempre que
previamente se haya acordado su remocin - Res. 108-2000-ORLC/TR de 19-4-00.

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5/8.3 y 6/7.2 Remocin tcita del directorio y del gerente mediante el nuevo nombramiento
El nombramiento de un nuevo gerente general y directorio implica la remocin tcita de las
personas que se encontraban en ejercicio de tales cargos, si ello se desprende de la
formulacin del acuerdo correspondi000ente - Res. 011-99-ORLC/TR de 20-1-99.
En el caso el registrador haba observado la solicitud de inscripcin del nombramiento del
gerente y del directorio pidiendo se acredite la renuncia o remocin del gerente y de los
directores. El Tribunal expres que el cuestionamiento que efectuaba el registrador era
discutible, pues la redaccin de la clusula en cuestin resultaba ser "lo suficientemente clara
dado el contexto en el que se ubica, es decir, dentro de la escritura pblica de adecuacin del
pacto social y estatuto, por lo que debe entenderse que han sido removidos tcitamente los
funcionarios actuales".

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5/8.5 y 6/7.1 Cese de funciones de los rganos directivos (directorio y gerente) por
nombramiento de administrador judicial
En una persona jurdica no pueden coexstir el administrador judicial -designado a consecuencia
de la conversin de la intervencin en recaudacin a intervencin en administracin, quien goza
de la facultad de gerenciar la empresa embargada con sujecin a su objeto social- y el rgano
de administracin elegido por la junta general o en sesin de directorio, sea que se trate de
directores, gerentes o apoderados.
As se pronunci la Res. 068-2008-SUNARP-TR-L de 21-1-08, con base en lo dispuesto en el
art. 672 del Cdigo Procesal Civil, segn el cual, asumir el cargo el rgano de auxilio judicial,
cesan automticamente en sus funciones los rganos directivos y ejecutivos de la empresa
intervenida y, adems, atendiendo a que el administrador judicial y los administradores
designados por la persona jurdica asumen las mismas funciones de representacin y
administracin

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5/8.5 Suspensin del directorio por medida cautelar: Caso de imprecisin de los alcances de la
medida
En un caso en el que se suscit dudas respecto de los alcances de una medida cautelar
innovativa que haba ordenado la suspensin de los efectos de una junta general que haba
designado un directorio, la Res. 764-2006-SUNARP-TR-L de 30-11-06 se pronunci como
sigue:
Si la medida cautelar slo suspende los efectos de la junta general que nombr el directorio y
no el acuerdo adoptado en junta general posterior que ratific a ese directorio, no cabe
entender que dicha medida cautelar comprende la suspensin de la ratificacin, en aplicacin
del art. 4 de la Ley Orgnica del Poder Judicial que establece que "toda persona y autoridad
est obligada a acatar y dar cumplimiento a las decisiones judiciales o de ndole administrativa,
emanadas de autoridad judicial competente, en sus propios trminos, sin poder calificar su
contenido o sus fundamentos, restringir sus efectos o interpretar sus alcances, bajo la
responsabilidad civil, penal o administrativa que la ley seala.
En tal caso, la vigencia de la inscripcin del acuerdo de ratificacin impide la inscripcin de un
nuevo directorio para el mismo perodo, requirindose en todo caso que la situacin de la
referida inscripcin sea aclarada por el juez que dict la medida cautelar.
267
El hecho de que la medida cautelar innovativa no se haya pronunciado sobre la subsistencia del
directorio anterior al que se suspende, permite pensar que el directorio nombrado con anterioridad
recobra vigencia o que, por el contrario, la sociedad carece de directorio. Ante ello, tambin resulta
necesario un pronunciamiento de la autoridad judicial que: 1) precise la situacin del directorio a fin de
poder determinar si procede la inscripcin de otro directorio elegido para el mismo periodo o 2)
disponga expresamente la procedencia de la inscripcin solicitada.

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5/8.5 y 6/7.3 Supuesto en el que no procede inscribir la renuncia o nombramiento de los
administradores
En el caso de la Res. 618-2001-ORLC/ TR de 28-12-01 se haba solicitado la inscripcin de la renuncia
de directores y del nombramiento de sus reemplazantes. El registrador formul observacin sealando
que en la partida registral se encontraba inscrito el nombramiento de un administrador judicial.
El Tribunal Registral confirm la observacin sustentando su fallo en lo dispuesto por el art. 672 del
CPC, el cual, al normar la ejecucin de la conversin de la medida cautelar de intervencin en
recaudacin a administracin, establece en su ltimo prrafo que "al asumir el cargo el rgano de
auxlio judcal, cesan automticamente en sus funciones los rganos directivos y ejecutvos de la
empresa intervenida " .
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5/10 Voto dirimente del presidente del directorio no es voto adicional
En el caso de la Res. 011-99-ORLC/TR de 20-1-99 el Tribunal Registral deneg la solicitud de
inscripcin de la modificacin del estatuto porque uno de los artculos modificados sealaba que "cada
director tiene derecho a un voto en las sesiones de directorio, en el cual los acuerdos se adoptarn por
mayora absoluta de votos de los directores participantes. En caso de empate, ste ser resuelto por el
presidente del directorio haciendo uso de un voto adicional". El Tribunal Registral consider que tal
enunciado contravena el art. 169 de la LGS en razn de que todos los directores tienen las mismas
atribuciones y responsabilidades, lo que determina que el "voto adicional" no sea lo mismo que el voto
dirimente que seala la ley.
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5/13.2 Otorgamiento por el directorio de facultades no previstas en el objeto social ni en el estatuto
"Excepto los asuntos que la ley o el estatuto atribuyan a la junta general u otro rgano o excluyan
expresamente de la competencia del directorio, dicho rgano social se encuentra facultado para
realizar todo tipo de actos de administracin y disposicin".
Este pronunciamiento, que es precedente de observancia obligatoria, ha sido emitido mediante Res.
021-2002-ORLC/TR de 18-1-02 (pub. 4-2-02). Recay en un caso de denegacin de la inscripcin del
poder otorgado por el directorio al gerente para la celebracin de contratos de arrendamiento
financiero.
La denegatoria se fundaba en que, segn el Registrador, de los antecedentes registrales no se
desprenda que el directorio tuviera facultades para realizar ese acto.
El Tribunal Registral seal que la facultad para administrar la sociedad comprende la de realizar actos
de administracin y actos de disposicin y por lo tanto la de celebrar contratos de arrendamiento
financiero y otorgar poder para ello.
Asimismo expres que estando comprendidos en el objeto social los actos relacionados con l que
coadyuvan a su realizacin aunque no estn expresamente indicados, segn lo ordena el art. 11 de la
LGS, no corresponde a los Registradores evaluar si los actos realizados por el directorio coadyuvan o
no a la realizacin del fin social "puesto que ello implicara evaluar si las decisiones del directorio son
adecuadas para la gestin de la sociedad".
El pronunciamiento tambin hizo referencia a que es usual que las empresas celebren contratos de
arrendamiento financiero para el desarrollo de sus actividades.

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5/16 Delegacin amplia y permanente de facultades del directorio
En el caso de la Res. 155-99-ORLC/TR de 24-6-99 se solicit la inscripcin de un comit del directorio
de sociedad annima. El registrador formul la siguiente observacin: "de conformidad con el art. 174
de la LGS, el directorio puede nombrar uno o ms directores (comit) para resolver o ejecutar
determinados actos, de lo que se desprende que la norma no permite delegar la facultad de
decidir sobre la totalidad de asuntos que correspondan al directorio sino, concretamente a
resolver o ejecutar determinados actos. Por lo que el directorio debe cumplir con sealar en
forma clara y expresa cules son los actos que est delegando a favor del comit. Si bien en el
acta presentada se sealan cules son los actos que no puede realizar el comit (stos se
encuentran prohibidos por la LGS), dejando abierta la posibilidad que este rgano goce de
todas las facultades previstas para el directorio. Srvase sealar en la forma legal
correspondiente, cules son los actos que podr ejecutar el comit".
Para pronunciarse sobre la observacin registral, el Tribunal Registral efectu el siguiente
anlisis:
El comit tiene por objeto facilitar y descongestionar la administracin de las sociedades
annimas.
El comit puede tener un origen estatutario o emanar del propio directorio, puede existir un solo
comit o ms de uno, pueden delegrseles un universo de facultades o nicamente
determinadas facultades, dependiendo todo ello de la forma en que cada legislacin regule esta
materia.
Conforme al art. 174 de la LGS "el directorio puede nombrar a uno o ms directores para
resolver o ejecutar determinados actos. La delegacin puede hacerse para que acten
individualmente o, si son dos o ms, tambin para que acten como comit. La delegacin
permanente de alguna facultad del directorio y la designacin de los directores que hayan de
ejercerla, requiere del voto favorable de las dos terceras partes de los miembros del directorio y
de su inscripcin en el Registro .... En ningn caso podr ser objeto de delegacin la rendicin
de cuentas y la presentacin de estados financieros a la junta general, ni las facultades que
sta concede al directorio, salvo que ello sea expresamente autorizado por la junta general".
La observacin del registrador no se dirige a cuestionar la delegacin en particular de alguna de
las facultades, sino la universalidad de facultades delegadas, que comprende casi la totalidad
de las facultades del directorio, con excepcin de las facultades indelegables.
Debe analizarse el tenor del art. 174 en la parte que permite la delegacin permanente de
alguna facultad, a efectos de determinar si debe entenderse de manera literal, en cuyo caso
slo podra delegarse una facultad pero no ms de una, lo que, a parecer del Tribunal,
desnaturalizara al comit; debiendo entonces entenderse que se le puede delegar ms de una
facultad.
El art. 174 faculta la delegacin para resolver o ejecutar determinados actos, as como la
delegacin permanente de alguna facultad, entendindose entonces con toda claridad que la
delegacin no slo puede comprender actos singulares sino tambin facultades en forma
permanente, sin que la ley haya impuesto un lmite de tiempo a esta delegacin.
El comit no sustituye al directorio, el que siempre existe como rgano encargado de la
administracin con las responsabilidades de ley.
El art. 174 enumera las materias que no pueden ser objeto de delegacin, enumeracin que no
podra ser ampliada va interpretacin a otros supuestos por tratarse de una norma restrictiva,
entendindose entonces que las dems facultades son delegables.
Cuando el art. 174 se refiere a la delegacin para resolver o ejecutar determinados actos no
est restringiendo o limitando tal delegacin a algunos de los actos dentro de los permitidos
delegar, sino que est exigiendo que se precisen cules de ellos son los delegados, pudiendo
evidentemente comprender todos los actos delegables, tal como ha ocurri do en el caso en
cuestin.
En el caso concreto, la delegacin de facultades al comit no vulnera la ley, puesto que no se le
ha delegado ninguna facultad indelegable y la ley no ha establecido otras restricciones al
comit.
Estando a lo reseado, el Tribunal Registral revoc la observacin y dispuso que el ttulo era
inscribible.

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5/19.6 Acuerdos del directorio sobre asuntos no previstos en su convocatoria: naplicabilidad del
art. 44 del RRS
268
En el caso de la Res. 008-2002-ORLC/ TR de 11-1-02 el registrador haba denegado la solicitud de
inscripcin de la remocin y el nombramiento de gerente general por no estar incluidos en la agenda.
Sustent su posicin en lo dispuesto por el art. 44 del Reglamento del Registro de Sociedades, segn
el cual el registrador no puede inscribir acuerdos sobre asuntos dstrztos a los sealados en el aviso
de convocatoria o que no se deriven directamente de stos, salvo en los casos expresamente previstos
en la ley ".
El Tribunal Registral revoc la observacin sealando: 1) que dado que el art. 44 del R.R.S. se
encuentra ubicado en el Captulo Segundo del Ttulo referido a las juntas generales de accionistas, su
norma slo es aplicable a ellas y 2) que el indicado artculo no puede aplicarse a las sesiones de
directorio porque la LGS establece reglas distintas sobre los asuntos a tratar en las juntas generales y
en las sesiones de directorio, previendo expresamente para las segundas la posibilidad de tratar
asuntos no previstos en su convocatoria.
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5/19.10 Resoluciones del directorio tomadas fuera de sesin
La verificacin de la confirmacin por escrito requerida por el art. 169 de la LGS para que las
resoluciones de directorio adoptadas fuera de sesin alcancen validez, constituye un asunto interno de
la sociedad, por lo que resulta suficiente, a los fines de la inscripcin del acuerdo, que se deje cons-
tancia de ello en el acta respectiva, no correspondiendo exigir copia de los documentos de confirmacin
ni que stos cuenten con firmas legalizadas de los directores, pues esa exigencia es mayor que la
establecida por la ley - Res. 073-2000-ORLC/TR de 15-3-00.

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5/20.1 Suscripcin del acta de sesin de directorio extendida en documento especial
El art. 170 de la LGS, en cuanto dispone que el acta de sesin de directorio es firmada por quienes
actuaron como presidente y secretario, no es aplicable cuando el acta se extiende en documento
especial. En ese caso, el acta debe ser suscrita por todos los concurrentes, tal como lo seala el art.
136 del mismo cuerpo legal - Res. 247-2007-SUNARP-TR-L de 27-4-07.

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6/5 Caso de inscripcin de nombramiento de gerente con posterioridad a la de su revocacin
Procede inscribir el nombramiento de un gerente, aun cuando la revocatoria del mismo y la designacin
de otro gerente ya hayan sido inscritas en virtud de ttulo presentado con posterioridad al del
nombramiento que se trata de inscribir, entendindose en tal caso que dicho nombramiento dur hasta
que se produjeron su revocacin y la designacin del nuevo gerente - Res. 105-2000-ORL/TR de 18-4-
00.
Nota: En casos como el reseado la inscripcin del nombramiento del gerente anterior puede tener
importancia prctica para acreditar que goz de la representacin de la sociedad.

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6/6 Prrroga de nombramiento de gerente acordada luego de vencido el plazo de su duracin
Procede inscribir la prrroga del nombramiento de un gerente aun cuando haya sido acordada luego de
vencido el plazo del mismo, ya que esa prrroga, aunque en rigor no es tal, implica un otorgamiento de
poderes - Res. 105-2000-ORL/TR de 18-4-00.
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6/7.1 Momento a partir del cual es efectiva la renuncia del gerente de una S.R.L.
El nombramiento de gerente se mantiene vigente hasta que acceda al registro el acuerdo de
aceptacin de renuncia o la carta de renuncia dirigida a la sociedad, lo que se verifique primero.
As se pronunci la Res. 113-2004-SUNARP-TR-L de 27-2-04 en un caso en que la junta general de
una S.R.L. fue convocada por el gerente renunciante luego de presentar a la sociedad su carta de
renuncia y antes de la inscripcin de la misma, lo que determin que el registrador formulara
observacin cuestionando la validez de la convocatoria a la junta que acord aceptar la renuncia del
gerente y nombrar uno nuevo en su reemplazo. El Tribunal Registral dej sin efecto la observacin.
La resolucin se fundament en que las sociedades tienen carcter orgnico; sus rganos
administradores son imprescindibles y permanentes; la sociedad slo puede funcionar a travs
de su rgano gestor y en que en la S.R.L. el gerente es el nico rgano administrador.
6/7.2 Mayora mxima exigida para acordar la remocin del gerente
Como es sabido, el segundo prrafo del art. 187 de la LGS establece que es nula la
disposicin del estatuto o el acuerdo de la junta general o del directorio que establezca la
irrevocabilidad del cargo de gerente o que imponga para su remocin una mayora superior a la
mayora absoluta.
Conforme lo seala la Res. 750-2008-SUNARP-TR-L de 18-7-08, tal norma debe ser
interpretada dentro del mbito de la regla general que permite establecer mayoras calificadas,
con lo cual ... en materia de remocin ... se puede acordar una mayora calificada, siempre que
sta no exceda en ningn caso de la mayora absoluta de acciones con derecho a voto emitidas
o de la mayora absoluta de miembros del directorio. En consecuencia, en el caso de la junta
general, la mayora requerida para acordar la remocin del gerente no debe superar el 50%
ms una accin de las acciones suscritas con derecho a voto.

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6/7.2 Supuestos en que la remocin del gerente debe ser formulada de manera expresa y
supuestos en el que puede ser tcita
La remocin del gerente debe ser expresa cuando habiendo sido elegido para un periodo
determinado, antes del vencimiento de dicho periodo se nombra a una persona distinta para el
mismo cargo. Asimismo, cuando en una sociedad que cuenta con varios gerentes se nombre a
un nuevo gerente, pues de ese modo ser posible identificar al gerente al cual reemplazar el
nombrado - Res. 026-2005-SUNARP-TR-L de 19-1-05.
La remocin del gerente podr ser efectuada tcitamente si se nombra a un nuevo gerente
identificando de modo inequvoco el cargo que ejercer, siempre que la ley o el estatuto no
sealen un periodo determinado de duracin para el ejercicio del cargo - Res. 026-2005-
SUNARP-TR-L de 19-1-05.
Nota: Lo indicado operar cuando se nombre, por ejemplo, a un nuevo "gerente general",
"gerente administrativo" o "gerente financiero", entre otros, pues el nombramiento del nuevo
"gerente ..." supondr la remocin del anteriormente designado.
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8/3.a Caso de aumento de capital en que no es necesario cumplir los requisitos de qurum y
mayora calificados
El aumento de capital mediante la capitalizacin de excedentes de revaluacin establecidos al
amparo del D.L. 21694 y sus normas complementarias, es uno de realizacin obligatoria en
virtud de lo dispuesto por los indicados dispositivos. En consecuencia, constituye un supuesto
previsto en el art. 128 de la LGS, por lo que para la adopcin del acuerdo correspondiente no se
requiere cumplir con el qurum ni la mayora calificados exigidos por la LGS - Res. 228-2001-
ORLC/TR de 30-5-01.


8/5 y 2/7 Modificacin del estatuto: Variacin del valor nominal de la acciones - Exclusiones de
accionista
En el caso de la Res. 276-2000-ORLC/ TR de 8-9-00 una sociedad acord modificar el valor
nominal de las acciones de S/. 1 a S/. 100,000 y otorg un plazo para que los accionistas efec-
tuaran aportes por el monto que les permitiera completar el nuevo valor nominal de las
acciones. En una junta posterior se acord reducir el capital mediante el reintegro, a algunos
accionistas, de las cantidades que no cubran el nuevo valor nominal de las acciones. Ni la
primera ni la segunda juntas tuvieron carcter de universal.
La situacin descrita determin que uno de los accionistas perdiera su condicin de tal, pues la
suma del valor de sus acciones (de S/. 1 cada una) era menor al nuevo valor nominal de las
acciones (S/. 100,000) y no realiz aporte alguno.
Durante el proceso de calificacin del ttulo por el que solicit la inscripcin del aumento y en la
reduccin de capital, el registrador observ el ttulo en razn de que segn lo dispuesto por los
269
arts. 199 y 217 de la LGS, no puede imponerse a los accionistas nuevas obligaciones de carcter
econmico sin su consentimiento, ni puede reducirse el capital afectando slo aalgunos accionistas y
de manera desigual, sin el voto favorable de la totalidad de las acciones suscritas con derecho a voto.
El Tribunal Registral confirm la observacin destacando que el acuerdo de aumento del valor nominal
de las acciones no puede implicar que un accionista que no efecte aportes no alcance el mnimo
necesario para continuar como propietario de por lo menos una accin, y que al devolver la aportacin
a uno de los accionistas por no alcanzar el valor de su participacin el nuevo valor nominal de la accin
se procede a su exclusin, cuando la ley no contempla la exclusin por esa causal.
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9/2 Aumento de capital por capitalizacin de aportes registrados en la cuenta: Capital Adicional

Conforme a lo sealado por la Res. 016-2007-SUNARP-TR-L de 12-1-07,
"los aportes realizados por accionistas a la cuenta 56 - capital adicional, que son capitalizados, tienen la
misma categora o status que aquellos otros conceptos como utilidades, reservas, beneficios, primas de
capital y excedentes de revaluacin;
Es decir, se trata de nuevos aportes a favor de la sociedad annima emisora de las nuevas acciones;
por consiguiente, y aunque no se hayan considerado taxativamente por lo tres primeros incisos del
artculo 202 de la L.G.S., debe admitirse como una causa para aumentar el capital social incluida en el
ltimo literal del susodicho numeral.
A mayor abundamiento, el artculo 65 del reglamento del Registro de Sociedades expresa que el
aumento o el pago de capital suscrito que se integre por la conversin de crditos o de obligaciones,
capitalizacin de utilidades, reservas, primas de capital, excedentes de revaluacin u otra forma que
signifique el incremento de la cuenta capital, se acreditar (...) (el resaltado es nuestro).
Esto es, el reglamento registral permite el aumento de capital no slo en los casos expresamente
sealados, sino que adems admite otras formas que impliquen el incremento de la cuenta capital,
como es el supuesto estudiado acerca de la capitalizacin de los aportes de los accionistas existentes
en la cuenta 56 - capital adicional".
Nota: Obsrvese que las utilidades, reservas, beneficios y excedentes de revaluacin tienen su origen
en un incremento patrimonial de la sociedad derivado de su propio desenvolvimiento empresarial; y que
las primas de capital se originan en la colocacin de acciones de propia emisin.
En cambio, el capital adicional se origina en entregas de terceros a la sociedad a ttulo de donacin o
como aportes adelantados (o sea, entregas de recursos a la sociedad con el nimo de que se integren
al capital, aun cuando no exista acuerdo sobre su aumento).
Por ello, somos del parecer que dichas entregas deben ser consideradas como comprendidas en el
inciso 1 del art. 202 de la LGS que hace referencia al aumento de capital mediante nuevos aportes. Por
ende, si se trata de entregas de dinero, debera exigirse que se acredite el depsito bancario en la
cuenta de la sociedad. La sola exigencia de que se acredite el registro contable de la capitalizacin
puede prestarse a la realizacin de aumentos ficticios del capital.


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9/2.1 y 9/3.2 Pago de aportes mediante la aplicacin de montos depositados en la cuenta sociedad con
anterioridad a la adopcin del acuerdo de aumento de capital
Las cantidades depositadas por los socios en las cuentas bancarias de la sociedad con anterioridad a
la adopcin del acuerdo de aumento de capital pueden ser aplicadas al pago de los aportes
correspondientes. A tal fin el acuerdo debe contemplar la posibilidad de aplicar el indicado depsito al
pago del aporte y la forma en la que el socio comunicar a la sociedad su voluntad en tal sentido, la
que deber manifestarse dentro de los plazos previstos para el ejercicio del derecho de
suscripcin preferente - Res. 079-2001-ORLC/TR de 16-2-01.

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9/2.4b Aumento de capital por capitalizacin de crditos en sociedades annimas:
Consentimiento del acreedor
La constancia del asentimiento del acreedor a la capitalizacin de su crdito no requiere constar
en escritura pblica, por no ser la forma prescrita por la ley para dicho acto. Resulta suficiente
que el consentimiento del acreedor conste en el acta de junta general en la que se acord el
aumento, inserta en la escritura pblica.
As lo seal la Res. N 121-99-ORLC/ TR de 18-5-99, la que sustent su fallo en las
consideraciones siguientes: 1) no resulta exigible que el consentimiento del acreedor a la
capitalizacin de su crdito conste en escritura pblica por no ser la forma prescrita por la ley
para dicho acto, y 2) "las formalidades constituyen un medio y no un fin en s mismas, siendo la
finalidad alcanzar la seguridad jurdica., y concretamente en este caso acreditar que
efectivamente el acreedor ha brindado su consentimiento a la capitalizacin de su acreencia; y
dado que en este caso el consentimiento del acreedor se ha brindado en junta general, la que
se encuentra asentada en el libro de actas de la sociedad y firmada por los asistentes,
consideramos que esta formalidad bastara para acreditar el consentimiento del acreedor".

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9/3.2 Oportunidad y forma de suscripcin de acciones creadas por acuerdo de aumento de
capital
Conforme se desprende de lo sealado en las Res. Nos. 073-2001-ORLC/TR de 14-2-01 y 080-
2001-ORLC/TR de 16-2-01, en los casos de aumento de capital en los que corresponde efec-
tuar aportes en ejercicio del derecho de suscripcin preferente conforme al procedimiento
previsto en el art. 208 de la LGS, debe tenerse en consideracin lo siguiente:
El aviso a que se refiere el art. 211 de la LGS debe indicar la entidad bancaria en la que se
efectuar el aporte.
La suscripcin de acciones debe tener lugar mediante el depsito del aporte dinerario en la
cuenta de la sociedad en la entidad bancaria, dentro de los plazos establecidos para las ruedas
respectivas.
Nota: Cabe destacar que lo sealado en el numeral 1) ha sido recogido expresamente en el art.
67 del R.R.S.. En aplicacin del mismo artculo, lo indicado en el numeral 2) no requiere prueba
directa de su cumplimiento; basta presentar una certificacin del gerente general o del
representante debidamente autorizado en el sentido que el derecho de suscripcin preferente
se ha ejercitado en las oportunidades, montos, condiciones y procedimiento que se sealan en
el aviso, y en caso de no requerirse la publicacin del aviso, que se ha realizado en el modo
acordado por la junta general o el directorio.
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9/4.2b y 9/5.1a Ejercicio del derecho de suscripcin preferente cuando el capitalizacin de
crditos contra la sociedad
En los casos de aumento de capital mediante la capitalizacin de crditos contra la sociedad, la
junta general debe determinar el monto del aporte dinerario que puede efectuar cada accionista
para mantener su participacin en el capital social y adoptar los acuerdos necesarios para
cumplir con el procedimiento y formalidades establecidas en el art. 208 y 211 de la LGS - Res.
247-2001-ORLC/TR de 15-6-01.
Nota: En el caso la junta general haba reconocido el derecho de todos los accionistas a realizar
aportes dinerarios hasta por el monto que les permitiera mantener la proporcin que tenan en
el capital, pero no determin los respectivos montos. Asimismo acord aprobar el texto
modificado del artculo del estatuto relativo al capital, cerrando as el proceso de aumento sin
que los accionistas tuvieran oportunidad de ejercitar su derecho de suscripcin preferente.
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9/5 Caso en el que puede prescindirse del procedimiento para el ejercito del derecho de suscripcin
preferente
En una junta general en la que no estuvo representada la totalidad de acciones suscritas, se acord
aumentar el capital mediante la capitalizacin de su reexpresin por efecto de la inflacin y aporte en
efectivo (S/. 9.26). El aporte tena como propsito redondear el monto del aumento y permitir la
distribucin de las acciones en proporcin a la participacin de los accionistas existente antes del
aumento del capital. Para el aporte en efectivo no se cumpli con el procedimiento previsto por la LGS
para el ejercicio del derecho de suscripcin preferente, lo que fue observado por el registrador.
Por Res. 020-2003-SUNARP-TR-L de 17-1-03, el Tribunal Registral revoc la observacin. Seal que
la finalidad del procedimiento para el ejercicio del derecho de suscripcin preferente es cautelar el
derecho de los accionistas de mantener la proporcin que tienen en el capital, por lo que puede
omitirse si se demuestra que el aporte dinerario en monto reducido se ha distribuido entre todos los
accionistas de manera que mantienen la misma proporcin en el capital que tenan antes del aumento.
Precis el Tribunal Registral que para demostrar que el aporte dinerario en monto reducido se ha
distribuido entre todos los accionistas en proporcin a su participacin antes del aumento, debe
presentarse una certificacin expedida por el gerente general en la que se seale que los porcentajes
de participacin de los accionistas en el capital, antes y despus del aumento, son iguales. La firma del
gerente general debe estar legalizada por notario para tener certeza de su identidad.
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9/5.3 Cantidad de avisos en los que se puede publicitar el procedimiento para el ejercicio del derecho
de suscripcin preferente
No es necesario que el aviso por el que se publicite el procedimiento para el ejercicio del derecho de
suscripcin preferente, haga referencia a la fecha de todas las ruedas en las que se ejercer tal
derecho, pues no se sabe cuntas ruedas se van a realizar.(1) El aviso puede indicar nicamente la
fecha de realizacin de la primera rueda y, si fueran a realizarse una segunda o posteriores ruedas,
stas pueden publicitarse a travs de avisos posteriores, todos los cuales deben acreditarse ante el
registro - Res. 250-2007-SUNARP-TR-L de 27-4-07.
______________
De acuerdo a lo establecido por el art. 208 de la LGS, "el derecho de suscripcin preferente se ejerce
en por lo menos dos ruedas. Sin embargo, existen supuestos en los que el ejercicio de ese derecho no
necesita de una segunda rueda, como cuando la integridad de las acciones emitidas son suscritas por
los socios en primera rueda", o cuando ningn socio ejerci su derecho de suscripcin preferente en la
primera rueda.
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9/5.3 y Cap. 12 Derecho de suscripcin preferente en la S.A.C.
Las normas relativas al ejercicio del derecho de suscripcin preferente establecidas para la sociedad
annima ordinaria, son aplicables a las otras modalidades de sociedad annima en lo que su
naturaleza lo permita. As, respecto de la SAC, las indicadas normas son imperativas en cuanto al
reconocimiento del derecho en mencin, mas no respecto de la forma de publicitarlo (a travs de
avisos) o de representarlo (mediante Certificado de Suscripcin Preferente), por no corresponder al
carcter personal y cerrado de ese tipo de sociedad. En ese sentido, basta publicitar el procedimiento
para el ejercicio del derecho de suscripcin preferente mediante carta notarial dirigida al domicilio de
cada accionista, pues se resguarda el ejercicio del derecho de suscripcin preferente, y no es
necesario emitir Certificados de Suscripcin Preferente, por ser stos de libre disponibilidad - Res. 250-
2007-SUNARP-TR-L de 27-4-07.
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9/5.3 Ejercicio del derecho de suscripcin: Sealamiento de la fecha en que est a disposicin el
Certificado de Suscripcin Preferente
Conforme a lo sealado por el art. 209 de la LGS y el art. 67, inc. d), del R.R.S., los avisos por los que
se publicita el procedimiento para ejercer el derecho de suscripcin preferente deben indicar la fecha
en la que estarn a disposicin de los accionistas los Certificados de Suscripcin Preferente o las
anotaciones en cuenta. La omisin de consignar tal circunstancia no puede ser subsanada con una
declaracin jurada en la que se seale que el procedimiento seguido se realiz de conformidad
y con adecuacin a la LGS Res. 753-2005-SUNARP-TR-L de 30-12-05.
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9/5.3 Oportunidades en la que deben ponerse a disposicin de los accionistas los certificados
de suscripcin preferente
En el caso de la Res. 240-2005-SUNARP-TR-L de 29-4-05, el aumento de capital fue acordado
en junta general de 24-11-03. El registrador observ el ttulo porque los avisos publicados para
el ejercicio del derecho de suscripcin preferente no consignaban la fecha en la que estaran a
disposicin de los accionistas los certificados de suscripcin preferente o las anotaciones en
cuenta.
A fin de subsanar la observacin formulada, el directorio acord reformular el procedimiento
para el ejercicio del derecho de suscripcin preferente y publicar avisos rectificatorios. Tales
avisos fueron publicados el 13-9-04 y en ellos se indic que los certificados de suscripcin
preferente estaban a disposicin de los accionistas desde el 1-12-03.
El registrador observ que el aviso rectificatorio subsanaba la omisin estableciendo en forma
retroactiva la fecha desde la que estaban a disposicin de los accionistas los certificados de
suscripcin preferente o las anotaciones en cuenta.
El Tribunal Registral revoc la observacin. Expres que "lo fundamental es que los certificados
de suscripcin preferente que incorporan el derecho de suscripcin preferente y que son
libremente transferibles-, se encuentren a disposicin de los accionistas para poder ser
empleados para la suscripcin de las nuevas acciones. El hecho que se hayan encontrado a
disposicin de los accionistas antes de la fecha de publicacin del aviso rectificatorio no
perjudica a los accionistas: desde la fecha de publicacin del aviso rectificatorio (13-9-2004) los
accionistas tomaron conocimiento que los certificados de suscripcin preferente ya se
encontraban (desde el 1-12-2003) a su disposicin, razn por la que de inmediato pudieron
emplearlos en la suscripcin de las acciones creadas en la junta general de 24-11-2003, cuya
primera rueda se inici el 14-9-2004. Distinto sera el caso si el aviso hubiera indicado que los
cerificados de suscripcin preferente estaran a disposicin de los accionistas hasta una fecha
anterior a la de la publicacin del aviso: en dicho supuesto, al encontrarse dicha fecha vencida,
los accionistas no hubieran podido emplear los certificados de suscripcin preferente, lo que s
habra afectado sus derechos.

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9/5.3 Forma en que se cumple con las normas relativas al ejercito del derecho de suscripcin
preferente
Se cumple con la finalidad del derecho de suscripcin preferente si: 1) las publicaciones que
sealan la forma en la que debe ejercerse estn dirigidas nicamente a los accionistas que no
asistieron a la junta general en la que se acord aumentar el capital y 2) en tales publicaciones
no se indica el monto total del aumento, sino nicamente la cantidad que pueden suscribir los
accionistas a los que estn dirigidas.
As se pronunci el Tribunal Registral de Lima en las Res. 302-2005-SUNARP-TR-L de 25-5-05
y Res. 354-2005-SUNARP-TR-L de 17-6-05, sealando que lo indicado no afecta el derecho de
ningn accionista, a la vez que cautela el derecho de mantener el porcentaje de participacin en
el capital social de los accionistas ausentes a la junta.

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9/5.3 Aspectos a considerar respecto del procedimiento para el ejercicio del derecho a
suscripcin preferente
Como es sabido, la LGS reconoce el derecho de suscripcin preferente como derecho
individual del accionista a fin de mantener su participacin en el capital social.
En el caso de la Res. 411-2004-SUNARP-TR-L de 2-7-04 se acord aumentar el capital por
aporte en efectivo, para lo que se seal el monto mnimo del aumento y se declar que el
capital se aumentara en "un mximo acorde a las aportaciones a efectuarse despus de
superarse el monto mnimo". No se adopt ningn acuerdo por el que se aprobara el procedi-
miento para el ejercicio del derecho de suscripcin preferente. En una junta general celebrada
271
en oportunidad posterior se acord aprobar el informe de la gerencia sobre el procedimiento utilizado
para el ejercicio del derecho de suscripcin preferente y ratificar el acuerdo de aumento de capital ante-
riormente adoptado sealando el nuevo monto del capital. En una tercera junta general, celebrada con
el objeto de subsanar las observaciones formuladas durante el proceso de calificacin registral del
acuerdo de aumento de capital, se acord reconocer el derecho de suscripcin preferente respecto del
monto en el que se haban efectuado los aportes y ratificar el acuerdo de aumento de capital sealando
el nuevo monto del mismo.
Sobre el asunto, la citada resolucin se pronunci como sigue:
El ejercicio del derecho de suscripcin preferente importa que el aumento del capital no se realice en
un acto nico sino un proceso que se inicia con el acuerdo de la junta general de aumentar el capital,
luego de lo cual los accionistas suscriben las acciones. Vencido el plazo para la suscripcin de
acciones, puede resultar necesario que la junta general se rena nuevamente a efectos de fijar el
monto en que queda aumentado el capital as como la consecuente modificacin estatutaria conforme a
los aportes realizados.
No sera necesaria la realizacin de una segunda junta general si el capi tal suscrito coincidiera con el
aumento acordado y no quedaran acciones por suscribir y siempre que tambin se hubiese acordado el
nuevo texto del artculo del estatuto por efecto del aumento, o si se hubiese delegado al directorio la
facultad para ello. Tampoco sera necesaria la realizacin de una segunda junta general si se hubiera
establecido un procedimiento a seguir en caso quedasen acciones por suscribir.
La finalidad del derecho de suscripcin preferente (mantener la participacin de los accionistas en el
capital social) no se cumple si el aumento de capital no seala el monto hasta el que puede tener lugar,
pues los accionistas no tendran conocimiento de la cantidad de acciones que cada uno de ellos puede
suscribir. Estando a lo indicado, en el caso los accionistas slo estaban en aptitud de suscribir acciones
hasta el monto mnimo acordado, pues todo exceso sobre dicho monto hubiese supuesto la suscripcin
de acciones inexistentes.
La ratificacin del acuerdo de aumento del capital no era suficiente para subsanar los defectos
consistentes en no haber sealado el monto hasta por el que se poda incrementar el capital y en no
haber aprobado el procedimiento para el ejercicio del derecho de suscripcin preferente.

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9/5.3 Derecho de suscripcin preferente: Caso de procedimiento improcedente
En el caso de la Res. 322-2000-ORLC/ TR de 11-10-00 se acord aumentar el capital mediante la
capitalizacin de crditos contra la sociedad y no se emiti pronunciamiento alguno respecto del
derecho de suscripcin preferente de los accionistas. Con el propsito de salvar la antedicha omisin e
inscribir el aumento de capital acordado, en una junta posterior se acord reconocer a los accionistas el
derecho de suscripcin preferente y otorgarles el plazo de un ao para su ejercicio, ao que se
computaba a partir de la inscripcin del aumento del capital.

El registrador observ la inscripcin porque el procedimiento establecido para que los accionistas
ejercieran su derecho de suscripcin preferente no se ajustaba a ley.

El Tribunal Regstral confirm la observacin sealando que 1) para que la sociedad adopte el acuerdo
de aumento de capital y proceda a su inscripcin, previamente debe cumplirse con el procedimiento
establecido para el ejercicio del derecho de suscripcin preferente, pues slo de esa manera se puede
determinar la cantidad de acciones que suscribe cada accionista, el monto total del aumento y el nme-
ro de acciones que lo representan; y 2) acordar que el ejercicio del derecho de suscripcin preferente
se puede ejercer dentro del ao siguiente a la inscripcin del aumento en el registro, es establecer un
procedimiento que no se ajusta a ley.

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9/5.3 Ejercicio del derecho de suscripcin preferente: Caso de procedimiento improcedente
En el caso de la Res. 207-2000-ORLC/ TR de 22-6-00 se acord aumentar el capital social.
Posteriormente se convoc a junta general para que los accionistas ejercieran su derecho de
suscripcin preferente.

El registrador deneg la solicitud de inscripcin del aumento del capital porque no se haba
cumplido con presentar la publicacin del aviso al que se refiere el art. 211 de la LGS (por el
que se pone en conocimiento la oportunidad, monto, condiciones y procedimiento para el
aumento, acordado por la junta general).

El Tribunal Registral confirm la denegatoria sealando que el derecho de suscripcin
preferente no puede ejercerse en una junta general convocada para tal fin en razn de que ese
no es el procedimiento establecido por el art. 208 de la LGS
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9/5.5 Derecho de suscripcin preferente: Renuncia tcita a su ejercicio
Tratndose de un aumento de capital con aporte de terceros, si fue acordado por unanimidad
en junta universal, se entiende que los socios han renunciado al ejercicio del derecho de
preferencia respecto de dicho aumento - Res. 086-2002-ORLC/TR de 8-2-02.

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10/4.3 Supuesto en el que no es necesario volver a publicar el acuerdo de reduccin del capital

Si se acuerda reducir el capital sin sealar claramente la modalidad en que tendr lugar, se
efectan las publicaciones indicando expresamente la forma en la que se reducir el capital y
se aclara luego el acuerdo de reduccin para expresar la modalidad de sta en concordancia
con el aviso, no es necesario volver a efectuar nuevas publicaciones, pues los efectos del
acuerdo aclaratorio se retrotraen al acuerdo aclarado - Res. 071-2007-SUNARP-TR-L de 8-2-
07.
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10/4.3 Funcin de la publicacin del acuerdo de reduccin del capital

"La funcin que cumple la publicacin del acuerdo de reduccin del capital es que no se afecte
el derecho de terceros, en especfico de los acreedores, quienes tendrn la posibilidad de
oponerse al acuerdo de reduccin de capital cuando no se encuentre garantizada su acreencia"
- Res. 071-2007-SUNARP-TR-L de 8-2-07, en un caso en el que la reduccin se acord
mediante devolucin de aportes.
Nota: Se infiere del criterio establecido en esta resolucin que la publicacin es exigible slo
cuando la reduccin del capital tiene lugar con reembolso del valor de la accin o por
condonacin de dividendos pasivos.
Ello se condice con lo dispuesto por el art. 72 del R.R.S. segn el cual no se requiere insertar o
adjuntar a la escritura pblica de reduccin del capital las publicaciones en mencin, cuando la
reduccin tiene por finalidad restablecer el equilibrio entre el capital y el patrimonio neto
(reduccin del capital por absorcin de prdidas).

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12/5 Sociedad Annima Cerrada: Convocatoria a junta general
Como es sabido, el artculo 245 de la LGS dispone que en las sociedades annimas cerradas
"la junta general de accionistas es convocada .... mediante esquelas con cargo de recepcin,
facsmil, correo electrnico u otro medio de comunicacin que permita obtener constancia de
recepcin dirigidas al domicilio o a la direccin designada por el accionista a este efecto".
Sobre los alcances del mismo, la Res. 018-99-ORLC/TR de 29-1-99 ha establecido que 1) lo
dispuesto por el artculo 245 es consustancial a las sociedades annimas cerradas, por lo que
no puede obviarse estatutariamente, y 2) que al no existir norma prohibitiva y dada la naturaleza
272
esencialmente dispositiva de la Ley General de Sociedades, sera legalmente factible que en virtud de
la autonoma de la voluntad de los socios el estatuto pueda prever mayores exi gencias, como podra
ocurrir con el requisito adicional de publicacin de avisos de convocatoria.

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12/5a Organo competente para convocar a junta general de una S.A.C.
Conforme se desprende de las Res. 128-A-2006-SUNARP-TR-L de 3-3-06, 188-2006-SUNARP-TR-L
de 28-3-06 y 228-2006-SUNARP-TR-L de 7-4-06, de lo dispuesto por los arts. 113, 158, 245 y 247 de la
LGS se entiende lo siguiente:
La junta general debe ser convocada por el directorio.
Si no existiese directorio o ste se encontrara en imposibilidad de realizar la convocatoria, la junta
general debe ser convocada por el gerente general.
Se entiende que el directorio est imposibilitado de convocar a junta cuando hayan vacado todos sus
miembros o cuando los directores hbiles que asumen provisionalmente la administracin no efectan
la convocatoria.
Respecto de estos supuestos se entiende que el gerente general puede efectuar la convocatoria
nicamente con el propsito de nombrar un nuevo directorio, tal como lo seala el art. 158 de la LGS.
Si no existiese directorio y el cargo de gerente general hubiera vacado, la convocatoria a junta general
debe efectuarla el juez.
Los accionistas no pueden convocar a junta general aun cuando la convocatoria sea efectuada por
accionistas que representen el 95% de las acciones.
La junta general slo podr celebrarse a iniciativa de los accionistas si se trata de una junta universal.
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12/5a Validez de la convocatoria a junta general de una S.A.C. efectuada por el subgerente
En el caso de la Res. 663-2005-SUNARP-TR-L de 11-11-05 el subgerente convoc a junta general por
considerarse con facultad para ello en virtud de lo sealado en una clusula del pacto social que
dispona que dicho funcionario "(...) a falta, ausencia, enfermedad o caso fortuito asumir las veces de
gerente con todas las facultades amparadas por la Ley".
El Tribunal Registral seal que el subgerente estaba habilitado para convocar a junta general al
reemplazar al gerente "con todas las facultades amparadas por la ley" y que no era necesario acreditar
ante el Registro la ausencia o impedimento del gerente. Esto ltimo, en razn de que se considera
aplicable el criterio contenido en el precedente aprobado en el Noveno Pleno del Tribunal Registral que
establece lo siguiente: "No requiere acreditarse ante el Registro la ausencia o impedimento temporal
del presidente, para admitir el ejercicio de sus facultades por parte del vicepresidente" (1).
----------------------------------
El indicado pronunciamiento recay en un caso correspondiente a una asociacin
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12/5a Organo incompetente para convocar a junta general de una S.A.C.
Dado que el art. 113 de la LGS, concordado con el art. 245 de la misma ley, establece que la junta
general debe ser convocada por el directorio o el gerente, segn sea el caso, no puede considerarse
vlida la convocatoria efectuada mediante acuerdo adoptado en una junta general Res. 409-2005-
SUNARP-TR-L de 12-7-05.

12/5a Organo facultado para convocar a la junta general de una S.A.C.
En el caso de la Res. 256-2004-SUNARP-TR-L de 30-4-04 el Gerente Administrativo de una S.A.C.
convoc a junta general por considerarse con facultad para ello en virtud de lo sealado en una
clusula del pacto social que dispona lo siguiente: "los gerentes designados (gerente general y gerente
administrativo) representarn a la sociedad a sola firma e intervencin, uno u otro en forma indistinta
sin orden ni prelacin alguna con las facultades que le otorgan los estatutos sociales y la nueva Ley
General de Sociedades" .
El Tribunal Registral confirm la denegatoria de inscripcin formulada por el registrador, sealando que:
1) las normas de los arts. 113, 247 y 245 de la LGS y 76 del R.R.S. disponen que la convocatoria a
junta general de una S.A.C. debe ser efectuada por el gerente general; 2) el estatuto social sealaba
que la convocatoria a junta general deba efectuarse conforme a lo establecido por los arts. 245 y
dems pertinentes de la LGS; 3) la clusula del pacto social no formaba parte del estatuto, por
lo que no poda considerarse modificado el rgimen legal contenido en la LGS; y 4) la clusula
del pacto social no poda ser interpretada en el sentido de que la facultad de convocatoria
tambin haba sido conferida al gerente administrativo, pues de acuerdo a la LGS y al estatuto
aquella le corresponda nicamente al gerente general.

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12/6 SAC sin directorio: Supuesto en que la remocin de un subgerente no puede ser dispuesta
por el gerente
Si el estatuto de una sociedad annima cerrada sin directorio seala que la remocin de los
gerentes se rige por el art. 287 de la LGS (1), debe entenderse que esa facultad ha sido
reservada a la junta general. En consecuencia, no es inscribible la remocin del subgerente
dispuesta por el gerente de la sociedad, aun cuando este, en aplicacin del art. 247, ejerza en
la sociedad las funciones del directorio, rgano que, segn el art. 187, puede remover al
gerente - Res. 204-2008-SUNARP-TR-L de 22-2-08.
__________________________
En su parte final este dispositivo expresa que: "Los gerentes pueden ser separados de su cargo
segn acuerdo adoptado por mayora simple del capital social, excepto cuando tal
nombramiento hubiese sido condicin del pacto social, en cuyo caso slo podrn ser removidos
judicialmente y por dolo, culpa o inhabilidad para ejercerlo".
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12/6 Limitacin de la facultad del gerente general de una SAC para nombrar o remover
gerentes de rea
Si el estatuto de una SAC establece que es atribucin de la junta general la designacin y
remocin de los gerentes, as como la designacin de sus reemplazantes, debe entenderse que
la indicada norma estatutaria ha reservado las mencionadas atribuciones a la junta general y no
que se le ha otorgado esa facultad, pues la junta general, como rgano supremo de la
sociedad, no requiere que estatutariamente se le otorgue las facultades mencionadas. En
consecuencia, resulta aplicable la excepcin sealada en el primer prrafo del art. 185 (1) de la
LGS y, por lo tanto, el gerente general no goza de la facultad de designar o remover a los
gerentes de rea Res. 375-2007-SUNARP-TR-L de 15-6-07.
___________________
LGS, art. 185, primer prrafo.- "La sociedad cuenta con uno o ms gerentes designados por el
directorio, salvo que el estatuto reserve esa facultad a la junta general".
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14/2.2 Validez de la transferencia de participaciones cuando no se ha realizado por escritura
pblica
Segn el criterio de la Res. 376-2005-SUNARP-TR-L de 1-7-05, el art. 291 de la LGS slo exige
la forma de la escritura pblica como medio de prueba y no como requisito de validez de la
transferencia de participaciones.
Esta resolucin se pronunci en un caso en el que la transferencia se produjo, mediante
documento privado con firmas legalizadas, dentro del plazo de 6 meses sealado por la LGS
para restituir la pluralidad de socios y cuya escritura pblica de formalizacin se otorg vencido
el indicado plazo.

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14/2.2 Transferencia de participaciones de socio casado: ntervencin del cnyuge aunque se
alegue error en estado civil
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En el caso de la Res. 304-2002-ORLT/ TR de 19-6-02 se haba solicitado la inscripcin de una
transferencia de participaciones. En el contrato se indicaba que el transferente era casado. En el
contrato mediante el cual haba adquirido las participaciones figuraba igual indicacin.
El Registrador observ el ttulo porque no constaba la intervencin de la cnyuge. El socio manifest
que la referida indicacin era errnea y que el nombre que en el contrato de transferencia apareca
como el de su cnyuge corresponda a la esposa de otro socio. Present una constancia de la Munici -
palidad del distrito correspondiente a su domicilio, en el sentido de que en el Registro del Estado Civil
de esa municipalidad no apareca registrado un matrimonio en el que l figurase como cnyuge.
El Tribunal Registral confirm la observacin. Seal que: a) en razn de no existir un registro de
matrimonios a nivel nacional, se tendra que presentar un certificado de no inscripcin de matrimonio de
las unidades de registro civil de cada uno de los municipios, adems de un certificado de no inscripcin
de matrimonio celebrado en el extranjero, expedido por el Ministerio de Relaciones Exteriores; y b) no
procede rectificar el estado civil de casado por el solo mrito de la declaracin del interesado por
escritura pblica y que, a ese fin, se requera de un procedi miento judicial en el que se determine la
procedencia de la rectificacin.

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14/2.2 Cambio de rgimen patrimonial del socio transferente de participaciones
Si un socio cambia su estado civil de casado a divorciado debe inscribir la disolucin del vnculo
matrimonial en el Registro Personal y la distribucin de los bienes como consecuencia de la liquidacin
de sociedad de gananciales en la partida registral de la sociedad. Ello con el propsito de determinar
quines son los socios de la sociedad una vez disuelto el vnculo matrimonial de alguno de ellos. Si lo
indicado no tuviera lugar, no podr registrarse la transferencia de participaciones que efecte el socio
que cambi su estado civil - Res. 081-99-ORLC/TR de 7-4-99.

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14/2.4 y 15/7.3 Prenda legal por transferencia de participaciones
Si en la escritura pblica de venta de participaciones no se deja constancia de que el precio ha sido
pagado, debe entenderse que an est pendiente de pago. La falta de pago del precio determina que
se constituya de pleno derecho una prenda legal sobre las participaciones conforme a los arts. 1065 y
1118 del Cdigo Civil, lo que el Registrador est obligado a inscribir de oficio - Res. 211-2001-ORLC/TR
de 21-5-01.
Nota: En el caso se trataba de transferencia de participaciones de una sociedad civil. El criterio de la
resolucin tambin sera aplicable tratndose de participaciones de una S.R.L..

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14/2.4 Prenda legal por transferencia de participaciones
Si no se acredita que el cheque con el que se paga todo o parte del precio de venta de participaciones
ha sido pagado, corresponde inscribir una prenda legal sobre las mismas en virtud de lo dispuesto por
el art. 1065 del Cdigo Civil - Res. 080-99-ORLC/TR de 31-3-99.
El art. 1065 del Cdigo Civil ordena la constitucin de prenda legal sobre bienes muebles susceptibles
de inscripcin cuando su precio de venta no haya sido pagado totalmente.
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14/3.2 Convocatoria a junta general en una S.R.L.
nterpretando el sentido de la norma del artculo 294, inc. 3, de la LGS, la Res. 327-2000-ORLC/TR de
13-10-00 se ha pronunciado como sigue:
No se requiere que la esquela de convocatoria a junta general sea recibida por el mismo socio.
Basta que en la esquela de convocatoria se consigne el nombre del socio al que se dirige y la direccin
designada por ste.
El sealamiento por el socio de su direccin para el envo de las esquelas de convocatoria constituye
un acto interno de la sociedad, correspondiendo nicamente al gerente tener actualizados los
domicilios de los socios para efectos de realizar una correcta notificacin de la convocatoria.
No es competencia del registro verificar si la direccin a la que se envi la esquela de convocatoria
corresponde o no al socio.
Para acreditar la realizacin de la convocatoria resulta suficiente presentar los cargos de
recepcin correspondientes

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14/5 Derecho de suscripcin preferente en la S.R.L.
La Res. 327-2000-ORLC/TR de 13-10-00 ha definido cul es el procedimiento para el ejercicio
del derecho de suscripcin preferente en caso de aumento de capital en las S.R.L.. Sobre el
particular ha sealado lo siguiente:
Los socios gozan del derecho de suscripcin preferente slo si as se hubiera establecido en el
estatuto.
En caso de estipularse el derecho de suscripcin preferente en el estatuto, debe sealarse los
mecanismos para su ejercicio. Tales mecanismos no han de ser necesariamente los previstos
para las S.A. en tanto no existe norma que as lo disponga expresamente. En consecuencia,
puede pactarse libremente el mecanismo para el ejercicio del derecho de suscripcin
preferente.
En caso de estipularse el derecho de suscripcin preferente en el estatuto y de no haberse
sealado el mecanismo para su ejercicio, corresponder a la junta general establecer el mismo.
No resulta conveniente aplicar supletoriamente el mecanismo de ejercicio del derecho de sus-
cripcin preferente dispuesto por la LGS para las S.A. por ser muy riguroso y formalista, lo que
se contrapone a la libertad que existe en las S.R.L. para establecer la existencia del derecho en
mencin y el mecanismo para su ejercicio.
En su caso, el acuerdo de junta general que seale el mecanismo para el ejercicio del derecho
de suscripcin preferente debe comprender la comunicacin mediante esquelas a los socios
informndoles el modo en que pueden ejercer su derecho en mencin, salvo que la junta
hubiere sido universal.


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14/5 Aumento de capital por capitalizacin de crditos en sociedades comerciales de
responsabilidad limitada: Consentimiento del acreedor
En el caso de la Res. 033-99-ORLC/TR de 11-2-99 una sociedad comercial de responsabilidad
limitada acord aumentar el capital mediante la capitalizacin de un crdito contra la sociedad.
A la junta general correspondiente asisti el acreedor de la sociedad y manifest su
consentimiento a la capitalizacin de su acreencia.
El Registrador Pblico deneg la inscripcin porque el acreedor cuyo crdito se haba acordado
capitalizar no otorg su consentimiento a la capitalizacin por escritura pblica.
El Tribunal Registral, resolviendo la apelacin interpuesta contra la observacin registral, seal
que se requiere que el acreedor cuyo crdito se capitaliza manifieste su consentimiento por
escritura pblica, por las consideraciones que se sealan a continuacin:
"Que, la sociedad comercial de responsabilidad limitada es una forma societaria en la que a
diferencia de las annimas, reviste importancia el elemento personal, lo que se traduce- por
ejemplo- en las limitaciones para la transferencia de calidad de socio o la necesidad de que la
misma conste en escritura pblica; siendo ello as, la incorporacin de un nuevo socio, adems
del asentimiento de los socios en la respectiva junta, requiere que su manifestacin de voluntad
conste de manera indubitable;
Que, de acuerdo a lo establecido en el artculo 2010 del Cdigo Civil, `la inscripcin se hace en
virtud del ttulo que conste en instrumento pblico, salvo disposicin contraria; y segn el
artculo 124 del Reglamento de los Registros Pblicos `solamente en los casos en que la ley
expresamente lo autorice, pueden extenderse inscripciones en virtud de documentos privados,
por lo que la manifestacin de voluntad del tercero debe expresarse en documento pblico,
mxime si la adquisicin de la calidad de socio supone la modificacin del estatuto social
(extendido en escritura pblica e inscrito); en ese orden de ideas, se requiere la intervencin no
slo de la persona jurdica (de todos o del representante de la junta) sino tambin del tercero
cuya acreencia se capitaliza... ..

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15/3.3 nscripcin de decisin admininistrativa que ordena la continuacin del procedimiento concursal
cuando han inscrito acuerdo de junta general y directorio
Si se encuentra inscrita la conclusin del procedimiento concursal y el levantamiento del estado de
insolvencia a mrito de resoluciones administrativas que as lo dispusieron, y luego se han registrado
diversos acuerdos adoptados por la junta general y el directorio de la sociedad, en aplicacin del
principio de legitimacin recogido en el art. 2013 del Cdigo Civil1 no procede la inscripcin de la
resolucin administrativa que, en cumplimiento de lo ordenado por la Sala de Derecho Constitucional y
Social de la Corte Suprema, dispone la continuacin del procedimiento concursal, si previamente no se
declara judicialmente la nulidad de los acuerdos adoptados por la junta general y el directorio - Res.
727-2004-SUNARP-TR-L de 10-10-04.
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16/1 Cambio de S.A. a S.A.C. o S.A.A: Adaptacin vs trasformacin de la sociedad
Sobre el cambio de una S.A. a una S.A.C. se pronunci la Res. 104-2001-ORLC/TR de 8-3-01. La junta
general haba acordado "transformar" la sociedad. El acuerdo se elev a escritura publica sin cumplirse
los requisitos para la transformacin de sociedades, lo que motiv la observacin del ttulo.

El Tribunal Registral dej sin efecto la observacin. Consider que siendo la S.A., la S.A.C. y la S.A.A.
modalidades de una misma forma societaria, el cambio de una modalidad a otra no conlleva una
transformacin (cambio de forma societaria) de la sociedad. Puntualiz adems que era irrelevante el
error en la declaracin del acto como de transformacin, debiendo calificarse en funcin de lo
efectivamente acordado.

La resolucin tambin seal que si la sociedad annima fue constituida antes del 1-1-98 (o sea, bajo
la anterior LGS), el acuerdo de adaptacin a S.A.C. debe ser adoptado por unanimi dad, tal como lo
dispone la tercera disposicin transitoria de la LGS.
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16/2 Tipos societarios en los que puede transformarse una E..R.L.
Los sucesores del Titular de una E..R.L. pueden transformarla en cualquier tipo de sociedad. As se
pronunci la Res. 395-2005-SUNARP-TR-L de 8-7-05.
El art. 31 del D.L. 21621 prevea que los sucesores del Titular de una E..R.L. podan transformar la
empresa en una S.R.L.. Segn la Res. 395-2005-SUNARP-TR-L, tal restriccin guardaba relacin con
la norma del D.L. 21435 que estableca que las pequeas empresas desarrollaban sus actividades
econmicas a travs de empresas unipersonales, E..R.L.s o S.R.L.s, por lo que al disponer el D.L.
22310 que las pequeas empresas podan desarrollar sus actividades econmicas bajo cualquier forma
societaria, el art. 31 del D.L. 21621 qued modificado tcitamente en el sentido arriba sealado.
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17/4.2b Efectos de la fusin: Procedencia de la inscripcin del cambio de denominacin del adquirente
de inmueble con pacto de reserva de dominio
Si la sociedad absorbida ha celebrado un contrato para adquirir un inmueble sujeto a pacto de reserva
de dominio, procede inscribir, por el solo mrito de la inscripcin de la fusin, el cambio de
denominacin del beneficiario de la eventual adquisicin, no siendo necesaria a ese fin la presentacin
de un nuevo contrato ni de documentos aclaratorios del contrato inscrito - Res. 057-2008-SUNARP-TR-
L de 18-1-08.
La resolucin se fundament en que habiendo sido absorbida la celebrante del contrato, la eventual
adquisicin deba producirse a favor de la absorbente a consecuencia de la transmisin patrimonial a
ttulo universal que tiene lugar en la fusin.


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17/5.7 y 17/6 Fusin:mprocedencia de aumento de capital - Variacin de fecha de vigencia:
nexigibilidad de nueva publicacin
El Registrador observ el ttulo correspondiente a la solicitud de inscripcin de una fusin en
base a que: a) no era procedente el aumento de capital de la absorbente dado que ella era la
titular del ntegro de las acciones de las absorbidas, situacin en la que los capitales de estas
ya se encontraban incorporados en el patrimonio de la absorbente; b) se haba acordado variar
la fecha de vigencia de la fusin, por lo que deban hacerse nuevas publicaciones del acuerdo
de fusin para otorgar cabal publicidad al acto y otorgar el plazo de oposicin a los acreedores
a partir de la fecha en que las publicaciones se efectuasen correctamente.
La Res. 271-2002-ORLC/TR de 29-502 se pronunci como sigue:
En la fusin en la cual la absorbente es la titular del integro de las acciones de la absorbida
(que el art. 363 denomina fusin simple), si se aumentara el capital de la absorbente a
consecuencia de la fusin, le correspondera a la absorbente recibir acciones como accionista
de s misma. Este supuesto de adquisicin de acciones de propia emisin no est contemplado
en el art. 104 de la LGS, que regula los casos excepcionales en que ello puede ocurrir. De otro
lado, el ntegro de las acciones de la absorbida ya integraba el activo de la absorbente.
Adems el artculo 363 de la LGS establece que no es necesario el cumplimiento de los
requisitos establecidos en los incisos 3, 4, 5 y 6 del Art. 347, en razn a que en este caso no se
presenta reagrupamiento de accionistas. Se seal tambin el parecer de Elas Laroza en el
sentido de que en este caso la absorbente no aumenta su capital pues en caso de hacerlo
tendra que entregarse las nuevas acciones o participaciones a s misma.
En base a estas consideraciones el Tribunal Registral resolvi que no proceda la emisin de
acciones de la absorbente a favor de s misma ni, por ende, el aumento de su capital.
La finalidad de la publicacin del acuerdo de fusin es ponerlo en conocimiento de los
acreedores a efecto del ejercicio del derecho de oposicin, as como de los socios a efectos del
ejercicio del derecho de separacin. Teniendo en cuenta ello es necesario publicar las modifica-
ciones del acuerdo de fusin cuando impliquen la variacin de los acreedores o socios con
derecho a oposicin o separacin, respectivamente. Tambin cuando se vare la forma de la
fusin, pues ello implicar la modificacin total del acuerdo.
La modificacin de la fecha de entrada en vigencia no implica modificacin sustancial del
acuerdo de fusin, pues no conlleva la modificacin de las sociedades participantes ni de la
forma de fusin. Esto es, tanto los acreedores como los socios de las sociedades participantes
siguen siendo los mismos que antes de la modificacin del acuerdo.
El Tribunal resolvi as que careca de objeto exigir nuevas publicaciones.

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19/1 mprocedencia de la inscripcin de la extincin de la sociedad si previamente no se ha
acordado e inscrito su disolucin
Dado que la LGS ha previsto que la extincin de una sociedad se produzca luego de concluir un
proceso de varias fases (disolucin, liquidacin y extincin) por el que se busca proteger los
intereses de los acreedores y el reparto del activo remanente entre los socios, no puede
inscribirse la extincin de la sociedad si previamente no se ha inscrito el acuerdo de su
disolucin y se ha procedido a la liquidacin de su patrimonio, aun cuando se manifieste que la
sociedad no tiene activos que vender ni deudas que pagar. As se pronunci la Res. 150-2003-
SUNARP-TR-L de 14-5-03.

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19/2.1 y 19/2.2 Disolucin de la sociedad por vencimiento del plazo de duracin
Si la disolucin de la sociedad se origina por el vencimiento de su plazo de duracin, la junta
general no puede acordar dejar sin efecto la referida disolucin ni disponer la continuidad de las
actividades sociales. Disuelta la sociedad por la indicada causal se inicia necesariamente el
proceso de liquidacin - Res. 193-2000-ORLC/TR de 15-6-00.

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19/4 Disolucin y liquidacin de una sociedad irregular por no haberse adecuado a la LGS
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Cuando una sociedad ha devenido en irregular por no haberse adecuado a la LGS, puede optarse por
su regularizacin, lo que implica adecuarla a la citada ley, o su disolucin y liquidacin, tal como lo
prev el art. 426 de la LGS. Si se opta por la disolucin y liquidacin de la sociedad no es necesaria su
adecuacin a la LGS como acto previo para la inscripcin de la disolucin y liquidacin de la misma. As
lo ha declarado la Res. 020-2004-SUNARP-TR-A de 30-1-04 (pub. 10-4-04).
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20/2.1 Funciones del liquidador
En el caso de la sentencia de casacin N 1038-00 de 14-07-00 (pub. 30-10-00) se pretenda cobrar
una letra de cambio aceptada por el liquidador, argumentando que ste se encontraba facultado para
ello por constituir la aceptacin de una letra de cambio un compromiso de pago, acto menos gravoso
que el pago mismo.
La Sala Civil Transitoria de la Corte Suprema de Justicia de la Repblica, interpretando el artculo 372
de la LGS anterior (actualmente art. 416), ha establecido que los liquidadores no estn facultados para
pagar a acreedores distintos de los que tenan dicha calidad al momento de acordarse la disolucin y
liquidacin de la sociedad, en atencin a las consideraciones siguientes:
El acuerdo de disolucin suspende o paraliza la vida productiva de la sociedad y la liquidacin
comprende todas las operaciones necesarias para ultimar los negocios pendientes, pagar las deudas,
cobrar los crditos y reducir a contante lquido los bienes sociales, repartiendo el saldo entre los
accionistas.
" Los liquidadores se limitan a cobrar los crditos, pagarlas deudas y realizar las operaciones
pendientes y les est expresamente prohibido hacer nuevos contratos y contraer obligaciones, salvo
que se les hubiese concedido expresamente esa facultad al nombrarlos ".
" Los liquidadores tienen la obligacin de elaborar un inventario y balance de la sociedad al comenzar
sus funciones, sobre la base de la cual realizan su labor y pagan a los acreedores que figuren en l; . . .
una interpretacin extensiva importara entender que los liquidadores estn facultados para contraer
obligaciones como s la sociedad continuara realizando su objeto social,
" Los incisos 6y 7 del art. 372, que facultan a los liquidadores a concertar transacciones y
compromisos cuando as convenga a los intereses de los socios, y apagar a los acreedores y a los
socios atendiendo a las normas del artculo 378. . . , tienen que entenderse ... en el marco de la
finalidad de la liquidacin .


20/3.1 Reduccin del capital durante la liquidacin de la sociedad
Puede acordarse la reduccin del capital mediante devolucin de aportes de una sociedad en proceso
de liquidacin siempre que no se hayan presentado a la junta los documentos sealados en el art. 419
de la LGS y se haya cumplido de manera oportuna con la publicacin y dems formalidades
establecidas por la LGS. As se pronunci la Res. 732-2005-SUNARP-TR-L de 23-12-05 en un caso en
el que al momento de adoptar el acuerdo de reduccin del capital ya se haba pagado a todos los
acreedores, con excepcin de uno cuyo crdito estaba garantizado con un certificado bancario
entregado en custodia y comisin de confianza a un notario, y que al momento de expedirse la
resolucin ya haba sido pagado.
El Tribunal Registral lleg a este pronunciamiento partiendo de la consideracin de que la liquidacin es
un pro-ceso que comprende dos etapas: la de liquidacin propiamente dicha y la de distribucin del
haber social remanente, a la que se entra luego de que la junta general ha aprobado los documentos
sealados en el art. 419 (1) de la LGS y slo durante la cual es aplicable el art. 420 (2) . Seala que al
no haber establecido el art. 413 (3) de la LGS limitaciones al tipo de acuerdos que la junta puede
adoptar durante la primera etapa de la liquidacin, la junta general puede acordar la reduccin del
capital mediante la entrega a sus titulares del valor nominal de las acciones amortizadas y ejecutarla
cumpliendo con todas las formalidades establecidas por la LGS, entre las cuales se encuentra la
publicacin del acuerdo para que los acreedores ejerzan su derecho de oposicin. Agreg el Tribunal
Registral que la reduccin acordada y llevada a cabo de la manera expresada no atentaba contra los
fines de la liquidacin, cuales son pagar a los acreedores y distribuir el remanente del haber social
entre los socios, y que no produca un desmedro del patrimonio social si las deudas estaban pagadas o
debidamente garantizadas.
NOTA: El principio que inspira la regulacin de la liquidacin, y que informa la regla del art. 420
de la LGS, es que la satisfaccin de los crditos de los acreedores sociales debe ser previa al
de la participacin de los socios en el haber social. Los socios slo tienen derecho al remanente
de ese haber social luego de pagados los acreedores sociales. La reduccin del capital con
reembolso es totalmente extraa al proceso de liquidacin y subvierte el principio que lo inspira.
Si se admitiera que pueda tener lugar con garanta del crdito de los acreedores sociales, los
socios estaran obteniendo dicho reembolso antes del pago a aqullos, lo que es contrario al
rgimen de la liquidacin.
--------------------------------
LGS, art.419: "Los liquidadores deben prsentar a la junta general la memoria de liquidacin, la
prpuesta de distribucin del patrimonio neto entre los socios, el balance final de liquidacin, el
estado de ganancias y perdidas y demas cuentas que corresponde..."
LGS, art.420: "Aprobados los documentos referidos en el artculo anterior, se procede a la
distribucin entre los socios del haber social remanente...en todo caso, se deben observar las
normas siguientes: (1)Los liquidadores no pueden distribuir entre los socios el haber social sin
que se hayan satisfecho las obligaciones con los acreedores o consignado el importe de sus
creditos...".
LGS, art.413, utimo parrafo: "durante la liquidacin se aplican las disposiciones reativas a las
juntas generales, pudiendo los socios o accionista adoptar los acuerdosque estimen
convenientes".
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20/8 nscripcin de la extincin de una sociedad
En el caso de la Res. 211-99-ORLC/TR de 24-8-00, el registrador observ la solicitud de
inscripcin de la extincin de una sociedad cuyo proceso de liquidacin haba concluido, porque
no constaba en forma clara y expresa el acuerdo por el que se aprobaba su extincin, y porque
el aviso por el que se haba publicado el balance final de la sociedad careca de la firma y el
sello de un contador.
El Tribunal Registral revoc las indicadas observaciones en razn de que no es necesario que
la junta general acuerde la extincin de la sociedad cuya liquidacin ha concluido, por cuanto
sta opera por ese solo hecho; y porque si bien los balances deben ser preparados por
contador pblico colegiado, no existe norma que disponga que en los avisos periodsticos deba
aparecer su autorizacin por aqul.

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20/8 Documentos que deben presentarse para solicitar la inscripcin de la extincin de la
sociedad
Para solicitar la inscripcin de la extincin de la sociedad slo es necesario cumplir con lo
sealado en el art. 421 de la LGS y en el art. 160 del R.R.S. Es decir, basta presentar: 1)
solicitud suscrita por el o los liquidado-res (con firmas legalizadas notarial-mente) en la que se
indique: i) la forma como se ha dividido el haber social, ii) la distribucin del remanente, iii) las
consignaciones efectuadas y iv) el nombre y domicilio de la persona encargada de la custodia
de los libros y documentos de la sociedad, as como 2) la publicacin del balance final de
liquidacin Res. 049-2006-SUNARP-TR-L de 25-1-06.

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22/7 nscripcin de sucursal de sociedad extranjera: nnecesariedad de indicar las actividades
que desarrollar
Para inscribir el establecimiento de una sucursal de sociedad extranjera no se requiere sealar
las actividades que desarrollar, pues se entiende que estas sern las comprendidas dentro del
objeto de la sociedad principal (todas o algunas de ellas) y no otras. Si con ocasin de la
adopcin del acuerdo de establecimiento de la sucursal no se enumeran las actividades que
desarrollar, para efectos de lo dispuesto en el literal f) del art. 151 del R.R.S. (1) se entender
que sus actividades sern las mismas que las de su principal Res. 404-2006-SUNARP-TR-L
de 5-7-06.
276
___________________
R.R.S., art. 151, inc. f).- "En el asiento de inscripcin, deber constar: las actividades a desarrollarse".

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22/7 Adecuacin a la LGS de sucursal de sociedad constituida en el extranjero
En el caso de la Res. 038-2004-SUNARP-TR-L de 26-1-04 (Jur. Oblig., pub. 27-5-04) se solicit la
rectificacin de un Certificado de Vigencia de una sucursal para que se excluya de aqul la referencia a
que la sucursal no haba cumplido con adecuarse a las disposiciones de la LGS no obstante haberse
vencido el plazo previsto para ello. El registrador deneg la solicitud sealando que la indicada
referencia tena como finalidad dar publicidad al hecho de que la matriz no haba adoptado los
acuerdos necesarios para adaptar su sucursal a la LGS y que no constaba en la partida registral de la
sucursal que la matriz no necesitara adoptar los antedichos acuerdos. Precis adems que la refe-
rencia cuestionada no implicaba que la sucursal no estuviese vigente.
El Tribunal Registral, mediante Res. 038-2004-SUNARP-TR-L de 26-1-04 (pub. 27-5-04), revoc la
decisin del registrador y dispuso que se expida un nuevo Certificado de Vigencia en el que se omita la
constancia que dio lugar a la apelacin. La resolucin se fundament en que "en principio, tratndose
de una sucursal, sta deber cumplir con adecuar su acuerdo de creacin a la Ley General de Socieda-
des, salvo que ste no contenga disposiciones contraras a las recogidas en la citada norma y en que
"dicha obligacin puede cumplirse en cualquier momento conforme a lo dispuesto por la Ley N 27673,
sin que en el caso que requiera dicha adecuacin y an no la hubiera efectuado, se entienda que existe
una infraccin a la norma que amerte dejar constancia del hecho en el certificado de vigencia de la
sociedad, esto es, no se necesita dejar constancia de que una sucursal no se ha adecuado a la Ley
General de Sociedades, por cuanto las consecuencias de irregularidad y extincin por prolongada
inactividad no se producen por mandato de la ley antes citada, teniendo la sucursal existencia y
vigencia hasta que se decida, si fuere el caso, la respectiva adaptacin ".
La misma resolucin dispuso que constituye precedente de observancia obligatoria, el siguiente
pronunciamiento: "Las sucursales de sociedades constituidas en el extranjero pueden adecuarse a las
disposiciones de la LGS en cualquier momento, conforme a la Ley 27673, no constituyendo dicha
omisin causal para dejar constancia en el Certificado de Vigencia de la sucursal de que an no se ha
producido la referida adaptacin".

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22/7 Contenido de la escritura pblica de establecimiento de sucursal de una sociedad extranjera
La Res. 124-2001-ORLC/TR de 16-3-01 precisa los alcances del art. 403 de la LGS indicando que los
documentos sealados en los incs. 1 y 2 de ese dispositivo no deben constar necesariamente insertos
en la escritura pblica, siendo suficiente su presentacin con la secuencia de legalizaciones
correspondientes. La formalidad de la escritura pblica se encuentra referi da al acuerdo de
establecimiento de la sucursal y a la indicacin de lo sealado en el inc. 3 del antedicho artculo.
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25/3.3 nscripcin de decisin administrativa sobre continuacin de procedimiento concursal cuando
hay inscritos acuerdos de junta general
Si se encuentra inscrita la conclusin del procedimiento concursal y el levantamiento del estado de
insolvencia a mrito de resoluciones administrativas que as lo dispusieron, y luego se han registrado
diversos acuerdos adoptados por la junta general y el directorio de la sociedad, en aplicacin del
principio de legitimacin recogido en el art. 2013 del Cdigo Civil1 no procede la inscripcin de la
resolucin administrativa que, en cumplimiento de lo ordenado por la Sala de Derecho Constitucional y
Social de la Corte Suprema, dispone la continuacin del procedimiento concursal, si previamente no se
declara judicialmente la nulidad de los acuerdos adoptados por la junta general y el directorio - Res.
727-2004-SUNARP-TR-L de 10-10-04.

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Diversos: nscripcin de la renuncia de apoderado de sociedad extranjera
Para inscribir la renuncia de apoderado de sociedad extranjera es aplicable, por analoga, la
norma del segundo prrafo del art. 15 de la LGS (1), en razn de que el R.R.S. no regula la
indicada inscripcin y de que la sociedad extranjera tiene similar naturaleza jurdica a la de una
sociedad constituida en el Per. Sin embargo, para aplicar tal norma, debe considerarse la
posibilidad de que no exista notario en el pas extranjero o que exista y no tenga la funcin de
realizar entregas de documentos con constancia notarial. Por ello, y dado que la norma busca
que la sociedad tome conocimiento de la renuncia de manera fehaciente, bastar que la
entrega de la carta de renuncia a la sociedad se acredite fehacientemente por cualquier medio
(por ejemplo: correo certificado o mediante notario del pas extranjero o cnsul peruano en ese
pas). As se desprende de las Res. 419 y 761-2006-SUNARP-TR-L de 17-7-06 y 30-11-06. En
la ltima resolucin se seala adems que la carta notarial de renuncia debe ser enviada al
domicilio de la sociedad y no a su representante.
_____________
LGS, art. 15, segundo prrafo.- "Toda persona cuyo nombramiento ha sido inscrito tiene
derecho a que el registro inscriba su renuncia mediante solicitud con firma notarialmente
legalizada, acompaada de copia de la carta de renuncia con constancia notarial de haber sido
entregada a la sociedad".
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Diversos: Jurisprudencia de observancia obligatoria aprobada en 10 Pleno del Tribunal de la
SUNARP
En el 10 Pleno del Tribunal Registral de la SUNARP realizado el 8 y 9-4-05 (pub.9-6-05) se han
aprobado los precedentes de observancia obligatoria sobre asuntos societarios que indicamos a
continuacin:
Convocatoria a junta de una S.A.C.: "El art. 245 de la LGS, que establece que la junta de
accionistas de la sociedad annima cerrada es convocada mediante medio de comunicacin
que permita obtener constancia de recepcin, es de carcter imperativo.
Convocatoria a junta de una S.R.L.: "El art. 294, inc. 3, de la LGS que establece que en las
sociedades comerciales de responsabilidad limitada el gerente deber efectuar la convocatoria
utilizando medio de comunicacin que permita obtener constancia de recepcin, es de carcter
imperativo.
Libro de actas: "La persona jurdica debe acreditar ante el notario y no ante el registro la
conclusin o prdida del libro anterior para que proceda la legalizacin de un segundo y
subsiguientes libros.
A efectos de verificar la concordancia entre el libro de la persona jurdica obrante en el ttulo
cuya inscripcin se solicita y el antecedente registral, se debe tomar en cuenta el libro
correspondiente contenido en el antecedente registral inmediato.
Los citados pronunciamientos se sustentan recogen criterios contenidos en diversas
resoluciones del Tribunal Registral. En actualizaciones anteriores hemos dado cuenta e
incorporado a la obra algunos de esos criterios.

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Diversos: Jurisprudencia del Tribunal de la SUNARP de observancia obligatoria
A continuacin damos cuenta de la jurisprudencia de observancia obligatoria sobre asuntos
societarios aprobada en la sesin del Noveno Pleno del Tribunal Registral realizado el 3-12-04.
Tal jurisprudencia ha sido publicada el 5-1-05.
Caractersticas de la denominacin abreviada (1/2.2): "La denominacin abreviada de una
sociedad podr estar conformada por alguna o algunas palabras de la denominacin completa"
- Res. 636-2003-SUNARP-TR-L de 3-10-03 y Res. 647-2003-SUNARP-TR-L de 10-10-03.
Junta general convocada judicialmente: celebracin en segunda convocatoria en la misma
fecha de la primera (4/5.6c): "No resulta procedente cuestionar la convocatoria judicial a junta
general de accionistas, aun cuando no cumpla con el requisito de mediar 3 das entre la primera
y segunda convocatoria, previsto en el art. 116 de la Ley General de Sociedades, dado que de
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conformidad con lo dispuesto en el art. 117 de la norma referida, corresponde al Juez fijar, entre otros
aspectos, el da y horra de la reunin" - Res. 297-2003-SUNARP-TR-L de 16-5-03.
Sealamos que con ocasin de la actualizacin a Agosto de 2004, dimos cuenta de la referida
resolucin e incorporamos su criterio en la seccin pertinente.
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Diversos: Situaciones de las sociedades no adecuadas a la LGS: Posibilidad de inscribir los acuerdos
que adoptan
Respecto de las sociedades que no se han adecuado a la LGS, la Res. 016-2003-SUNARP/TR-L de
17-1-03 ha sealado lo siguiente:
El mandato de la Ley 27673 segn el cual las sociedades que adecen su pacto social y estatuto a las
disposiciones de la LGS despus de vencido el plazo indicado en la ra. Disposicin Transitoria de
dicha ley (1), no requerirn de convocatoria judicial y no sern consideradas irregulares y,
consecuentemente, no les sern aplicables las consecuencias sealadas en la 2a. Disposicin
Transitoria de la LGS, no significa que la sociedad que no haya cumplido con adecuar su estatuto a la
LGS no sea considerada irregular, sino que desde el momento en que se produzca la referida ade-
cuacin dejarn de ser tratadas como sociedades irregulares. Ello determina que se mantengan vigen-
tes la 1ra. y 2da. Disposiciones Transitorias (2) de la Ley 26887 (LGS).
Una sociedad irregular puede seguir adoptando acuerdos que sean susceptibles de inscripcin en el re-
gistro, slo que esos acuerdos tendrn los efectos del art. 424 de la LGS (responsabilidad personal, so-
lidaria e ilimitada de los administradores, representantes y, en general, de quienes representen ante
terceros actuando a nombre de la sociedad).
Para la inscripcin de acuerdos adoptados por los rganos de una sociedad que ha devenido en irre-
gular y que no ha adecuado su pacto ni estatuto a las normas de la nueva LGS, no es requisito previo
la referida adecuacin, por el hecho de que sta puede ser adoptada en cualquier momento.
__________________________
Conforme a lo dispuesto por la 1ra. Disposicin Transitoria de la LGS (Ley 26887), modificada por las
Leyes 26977, 27219 y 27388, el plazo que tenan las sociedades para adecuar su pacto social y
estatuto a la citada ley venca el 31-12-01
Para los fines del caso corresponde indicar que la primera disposicin transitoria de la LGS, modificada
por las Leyes 26977, 27219 y 27388, seala la oportunidad y el plazo en el que las sociedades deben
adecuarse a las normas del indicado cuerpo legal; mientras que la segunda disposicin transitoria
dispone que las sociedades devendrn en irregulares si al vencimiento del antedicho plazo no han
cumplido con adecuarse a la LGS y establece la responsabilidad de los socios o administradores
derivada de tal incumplimiento.



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