Carolina Mancilla Olavarra

ANLISIS FINANCIERO

El Anlisis Financiero tiene como objetivo general aportar informacin til y relevante para
la toma de decisiones Herramientas de Anlisis Financiero:

Anlisis Cualitativo:
- 5 Fuerzas de Porter
- FODA

Anlisis Cuantitativo:

Anlisis Vertical
Se relaciona en cada una de las estructuras, sus distintas partes con el total,
estableciendo as la incidencia de cada tem con la globalidad en que se encuentra
inserta. Se analiza el comportamiento de las estructuras en forma
comparada a travs de sus agrupaciones principales: Estructura de Inversiones,
Estructura de Deuda Capital, Estructura de Resultados.

Anlisis Horizontal
Es una de las herramientas del Anlisis Financiero tradicional, que busca medir las
variaciones experimentadas en las tres estructuras en que se mueve la empresa,
tomando como base el periodo inmediatamente anterior.



Anlisis de Ratios ndices
Son coeficientes o razones que proporcionan unidades contables y financieras de
medida y comparacin, a travs de las cuales, la relacin (por divisin) entre s de
datos financieros directos, permiten analizar el estado actual o pasado de una
organizacin.

Ratios de Liquidez: Indican la capacidad que tiene la empresa para cumplir
sus obligaciones de corto plazo.

ndice Corriente o Razn Circulante

Test cido





Ratio de Disponibilidad





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Ratio Fondo de Maniobra sobre Deudas Corto Plazo





Ratio Intervalo de Defensa





Ratios de Endeudamiento: Indican principalmente como la empresa ha
financiado sus activos.

Ratio Nivel de Endeudamiento

Ratio Nivel de Garanta





Ratio de Endeudamiento a Largo Plazo





Ratio de Costo de Deuda





Ratios de Cobertura: Miden la capacidad de la empresa de generar recursos
operacionales, que eventualmente podran destinar al pago de los gastos
financieros y/o compromisos con los accionistas (dividendos).

Ratio ndice de Cobertura de Intereses






Ratio ndice de Cobertura Total






Ratios de Rentabilidad: Capacidad de la empresa para generar utilidades
con los recursos invertidos (activos o patrimonio).

Ratio Rentabilidad sobre Activos Operacionales






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Ratio Rentabilidad Neta sobre la Inversin






Ratio Rentabilidad Sobre Activos






Ratio Rentabilidad sobre Patrimonio






Ratio Margen de Utilidad sobre Ventas

Ratio Utilidad por Accin






ndice de Rentabilidad



Ratios de Actividad: Tambin llamadas Razones de Rotacin, hacen
referencia a cun eficiente ha sido la empresa en el uso de sus inversiones o de
sus activos.

Rotacin de Activos

Rotacin de Inventarios

Perodo de Inventario

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Ratio de Rotacin de Cuentas por Cobrar

Perodo de Cobranzas

Ratio de Rotacin de Cuentas por Cobrar

Perodo de Pagos

Ciclo de Conversin de Efectivo (CCE)

Mientras mayor el CCE, mayores son las necesidades de Capital de Trabajo y viceversa.

Ratios de Mercado: Vlido para empresas que se transan en las Bolsas de
Valores. Muestran indicadores y rendimiento de mercado asociado a la
empresa.

Ratio Precio-Utilidad

Ratio Precio-Dividendo

Ratio Relacin Bolsa-Libro






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Ratios de Crecimiento: Nos Indican la variacin (crecimiento o
decrecimiento) de sus cuentas principales tales como Activos, Ventas, Pasivos,
Patrimonio, etc.

Medidas de Gestin
Herramientas Cuantitativas para evaluar el desempeo, eficiencia y las medidas
Financieras adoptadas en una empresa y su evolucin y comparacin en el tiempo.

q de Tobin
Relacin entre el valor de mercado de la empresa y el costo de reposicin de sus
activos.





{

Estimula la inversin, ya que se considera que el valor de mercado de la nueva
inversin superar su costo (Accin Sobrevalorada)
Valor Neutro
Estimula la desinversin, ya que se considera que el valor de mercado de la nueva
inversin no superar su costo (Accin Sub-valorada)

Market Value Added



Accin Sobrevalorada o el mercado le otorga un premio por positivas
perspectivas.
Valor Neutro
Accin Sub-Valorada o el mercado castiga esta empresa por perspectivas
negativas.

Economic Value Added
Valor Econmico Aadido es un modelo que cuantifica la creacin de valor que se ha
producido en una empresa durante un determinado perodo de tiempo. Una empresa crea
valor cuando los recursos generados superan el costo de estos recursos.

La empresa cre valor
La empresa destruy valor.

)


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Se mueve en la misma direccin del mercado
Se mueve en direccin opuesta al mercado
Amplifica la rentabilidad del mercado. Sectores Expansivos
Amortigua la rentabilidad del mercado. Sectores Defensivos

Cmo mejorar el EVA?
Aumentando el ROA: Para aumentar el ROA se debe mejorar la eficiencia de los
activos, o sea, con los activos actuales se debe aumentar la utilidad neta.
La utilidad neta se mejora:
1. Convertir los costos fijos en costos variables para que la empresa sea ms
flexible ante cambios en la demanda.
2. Eliminar actividades que no aporten valor a los clientes o que su valor agregado
sea menor que el costo agregado.
3. Realizar anlisis de la cadena de valor. Reducir los activos innecesarios para
disminuir los gastos relacionados con los mismos. Por ejemplo, eliminar bodegas,
gastos de mantencin en caso de maquinarias.
4. Externalizar, o sea subcontratar aquellos procesos en los que la empresa no es
competitiva.
5. Redisear procesos para que cuesten menos, sin que la calidad se resienta.
6. Incrementar la productividad de los empleados a travs de mtodos de
incentivos.

Mejorando el margen
Aumentando la rotacin.

Disminuyendo el impuesto: Para disminuir el impuesto se deben conocer todos
los mecanismos existentes para rebajar impuestos que incentivan las inversiones.
Tambin se debe realizar una planificacin tributaria para optimizar el pago de
impuestos.

Invertir en proyectos rentables: Se entiende por proyectos rentables a todos
aquellos que rinden por encima de la rentabilidad exigida. En este caso se deber
invertir en activos que rindan ms que el WACC. Ntese que estas inversiones
tienen riesgos asociados, por lo cual se debe escalonar la tasa exigida segn el
riesgo.



Carolina Mancilla Olavarra
Reduccin del capital de trabajo: Se debe disminuir el capital de trabajo hasta
el nivel ptimo en el cual no existe exceso de liquidez y da pie para que la empresa
funcione perfectamente. Para ello se debe tener definido el nivel de caja necesario.
De existir una proyeccin de caja con exceso a travs del tiempo se debe buscar
una inversin rentable, de no ser posible entonces se puede:
1. Pagar dividendos
2. Hacer una devolucin de patrimonio
3. Pago de deudas
4. Pago a proveedores
5. Pagos anticipados con descuentos
6. Reduccin de las cuentas por cobrar, mejorando la gestin de cobranza.
7. Realizar gestin sobre el inventario.

Bajar costo financiero:
1. Utilizar el financiamiento externo adecuado a las necesidades de
financiamiento.
2. Pactar crditos a tasa convenientes y con clusulas beneficiosas.
3. Ajustar financiamiento con Principio de Igualdad



Carolina Mancilla Olavarra
PLANIFICACIN FINANCIERA

El Flujo de Efectivo es el enfoque principal de la Administracin Financiera. Objetivo
Doble:
1. Cumplir con las Obligaciones Financieras
2. Generar Flujos positivos de Efectivo para los propietarios.

La planeacin financiera se concentra en el efectivo y las utilidades de la empresa.
Aumentar el Valor de la Empresa es el Objetivo de la Administracin Financiera.

Objetivos de la Planificacin:
1. Anticipar o proyectar la condicin financiera futura de la Empresa.
2. Planear con tiempo los financiamientos, ya sean externos o internos.
3. Generar el Plan Financiero

Proyeccin de Caja:
Existen dos mtodos de proyeccin de caja:
Mtodo del Balance General Proforma: se determina la posicin futura de
caja a partir del aumento de los activos. Se realiza un anlisis de los
requerimientos de activos circulantes a partir de las ventas proyectadas.
Tambin se proyectan indicadores financieros que se pretenden tener a fin del
perodo.
Presupuesto de caja: Tambin es llamado como Anlisis de Fuentes y Usos,
es mucho ms preciso que el Balance General Proforma, ya que analiza de
dnde proviene el dinero de la empresa y en que se gasta. Pasos:
1. Estimar la Proyeccin de Ventas. Proyectar la forma de pago, para as
estimar los ingresos.
2. Proyectar los costos asociados a las ventas y el plan de produccin
3. Estimar la Proyeccin de Ventas
4. Proyectar la forma de pago, para as estimar los ingresos
5. Proyectar los costos asociados a las ventas y el plan de produccin
6. Estimar Plan de Inversiones
7. Estimar Plan de Financiamiento
8. Anlisis de Ventas de Activos Fijos
9. Obtencin del Flujo de Caja (Determinar Inversin en Valores Negociables)
10. Anlisis de la necesidad de Financiamiento Extra
11. Estimacin de Balance General y Estado de Resultado
12. Anlisis Financiero

Proyeccin de Financiamiento:
Existen dos mtodos de proyeccin de financiamiento:
Mtodo del Porcentaje de Ventas: Se basa en la proyeccin como
proporcionalidad de las ventas.

FAR: Financiamiento adicional requerido, monto que hay que financiar para no
poner en riesgo la empresa, dada la falta de liquidez que genera el aumento de
activos.


Carolina Mancilla Olavarra

Mtodo del Balance General Proforma: Se basa en la proyeccin del
Estados de Resultados que afectan y determinan el Balance General
proyectado. Esto puede generar brechas o diferencias entre las partidas
contables que deben financiarse ya sea con recursos internos o externos.
Estos a su vez producen cambios en los Estados de Resultados y en el Balance
General proyectados generando una nueva brecha que debe financiarse.
Por lo tanto se debe iterar hasta lograr eliminar la brecha y el Balance y
Estados de Resultados queden cuadrados y financiados.

Administracin del Efectivo
Efectivo se define a menudo como un activo que no genera utilidades. Su funcin
es pagar la mano de obra y materia prima y todos los pagos inmediatos.
Las Empresas mantienen efectivo por cuatro razones:
1. Saldos para Transacciones (operaciones cotidianas)
2. Saldo Compensador (Garantas)
3. Saldo Especulador (Estrategias a Futuro)
4. Saldo Preventivo (Variaciones en la demanda)

Modelo William Baumol: El Modelo William Baumol es la aplicacin del
modelo de gestin de inventario de Wilson. Se supone que la empresa crece,
que utiliza efectivo y agota los valores negociables.

b : Costo por Transaccin
T: Monto Dinero Administrado
i : Tasa de Inters

Modelo Miller-Orr: El modelo de Miller-Orr es ms avanzado, supone que los
flujos de efectivo son aleatorios pero se comportan como una distribucin
normal. El modelo establece un lmite superior y otro inferior al efectivo. De
forma que, cuando el saldo de efectivo rebasa el lmite superior, la empresa
coloca efectivo en valores negociables, y alternativamente, cuando el saldo de
efectivo cae por debajo del lmite inferior la empresa recupera efectivo
liquidando las inversiones en valores.

b : Costo por Transaccin

: Varianza del efectivo

i : Tasa de Inters


Carolina Mancilla Olavarra
El lmite superior (h) es 3 veces z, mientras que el lmite inferior es la caja
mnima, como extremo cero. Si el saldo de efectivo es mayor que h, entonces
la empresa debe invertir el exceso de caja (2z), mientras que si la caja llega al
mnimo debe obtener dinero para dejarla en el nivel z.

Instrumentos de Financiamiento
Las empresas dentro de su rutina diaria de funcionamiento necesitan
financiamiento para desarrollar normalmente sus actividades. Con mayor razn, si
se planifica algn aumento en la capacidad de produccin o se necesita financiar
algn plan de expansin.
Estos recursos deben ser financiados mediante algn instrumento. Estos de
clasifican principalmente por la maduracin:

Corto Plazo


Largo Plazo


Corto Plazo
Crdito Bancario
Crditos
Controlados (Tasas
Fijas)
Lneas de Crdito
(Mayor Flexibilidad
y tasas ms altas)
Proveedores
Factoring
Largo Plazo
Fuentes
Internas
Acciones
Utilidades
Retenidas
Capital de
Riesgo
Fuentes
Externas
Crdito
Leasing
Financiero
Operativo
Leaseback
Bonos