A prospect Theory (teora de las posibilidades)

Tversky y Kahneman

La teora de la utilidad esperada ha dominado el anlisis de decisin frente al riesgo. Pero en la
realidad no es as, aqu se presentan algunos casos.
La perspectiva dice que tienes cierta probabilidad p de tener un ingreso x o 1-p un ingreso de y
La clsica teora dira:
1. Expectativa: U(x,p)=pu(x) + (1-p)u(y) (simplificado)
2. Integracin de activos: (x,p;;x
n
,p
n
) es aceptable como activo w si
U(w+x
1
,p
1
,;w+x
n
,p
n
)>u(w), es decir, si la utilidad de integrar el activo supera a la utilidad
del activo por s mismo
3. Aversin al riesgo: u es cncava (u<0). Prefiere un ingreso seguro que un ingreso riesgoso
con el mismo ingreso esperado.
Esto no es as siempre, como se crea anteriormente.
Hicieron la prueba de preguntar exactamente lo mismo de fondo pero de distinta forma y la
respuesta de las personas frente al riesgo cambiaba.

Certeza, probabilidad y posibilidad
En la teora de la utilidad esperada (TUE), las utilidades de los ingresos se miden por sus
probabilidades. Pero las personas violan este principio, porque las personas sobrevaloran el
ingreso cierto (efecto certeza).
Ejemplo: hay dos problemas en uno 82% eligen B: 2400 seguro vs A:2500 con p=.33 y el otro 83%
elige C: 2500 con p=.33 vs D:2400 con p=.34
La TUE hubiera puesto B>A o D>C
Y as numerosos ejemplos: la gente cambia su decisin segn el planteamiento, en unos casos se
fijan en las probabilidades y cuando estas se parecen, el de mayor ganancias por las posibilidades
(generalmente el ms riesgoso).
Hay que hacer una diferencia entre posibilidad vs probabilidad: la primera es que cuando hay un
cierto %, existe la posibilidad aunque sea minscula, de ganar; la segunda ve ms objetivamente,
mayor probabilidad de ganar mientras mayor es el %.

El Efecto de Reflexin
Qu pasa con los mismos casos anteriores cuando en vez de ganancias, las posibilidades son de
prdidas

Las preferencias cambian radicalmente, lo que llaman efecto reflejo. Ambos casos violan la TUE,
porque, segn esta, si tienen la misma utilidad esperada, se elige la de menor varianza.
Seguro Probabilstico
La gente se asegura siempre, frente a grandes o pequeas prdidas, lo que se traduce en una
curva de utilidad cncava por el dinero, lo que explica que estn dispuestos a pagar ms por un
seguro que realizar el costo de la verdadera prdida. Esta concavidad vara a lo largo de la curva.
Ejemplo: las personas prefieren un seguro que les da cobertura limitada pero menor deducible
que un seguro ilimitado pero que se tiene que pagar ms.
Seguro probabilstico: pagas la mitad de la prima del auto y el seguro te cubre todo el accidente (y
tu pagas la otra mitad) si ocurre un da impar, pero si no, t cubres los costos (y ellos te devuelven
la plata). La mayora no contrata el seguro.
Este tipo de seguro es poco atractivo a pesar de que los seguros son, de cierto modo,
probabilsticos (letra chica que el seguro no cobra).

El efecto aislacin
Es el efecto que para simplificar la eleccin entre alternativas, la gente ignora los componentes
que las alternativas comparten, enfocndose en los que la distinguen. Esto puede hacer
preferencias inconsistentes porque las perspectivas pueden descomponerse de distintas maneras,
lo que lleva a distintas preferencias.
EJ: juego en que hay .75 de ganar nada y .25 de pasar a segunda ronda, donde debe elegir 4.000
con .80 o 3000 seguro. Al hacer las multiplicaciones hay 20%de ganar 4000 y 25% de ganar 3000.
Aqu la gente ignora la primera parte. Es decir, las decisiones entre las opciones se basa solo en la
ltima probabilidad observada.
Es ms, las decisiones se alteran dependiendo de cmo presenten las probabilidades (como en
tabla).

TEORA
Dada que la TUE presenta inconsistencias, se presenta una teora editada de la anterior que
presenta:
Codificacin: la gente ve las ganancias y prdidas ms que estados buenos o malos.
Combinacin: se pueden combinar probabilidades con igual resultado
Segregacin: al ver los % se puede ver en ganancias seguras o riesgosas.
Cancelacin: se cancelan las etapas o posibilidades que son comunes en las opciones posibles
(efecto aislacin).
Nueva teora
V: el valor global de una opcin ya editada expresada por y v.
est asociado con la probabilidad p, siendo (p) una decisin que refleja el impacto p sobre las
posibilidades. OjO: no es una medida probabilstica, es un %.
v asigna a cada resultado x un nmero v(x), que refleja el valor subjetivo del ingreso
Hay opciones de la forma (x,p;y,q)
-Si p+q<1, o y0x, o x0y posibilidades regulares
V(x,p;y,q)= (p)v(x) + (q)v(y) (1)
v(0)=0= (0) y (1)=1
V define posibilidades y v resultados.
(1) generaliza TUE relajando el principio de lo esperado
-Si p+q=1 y 0<x<y o x<y<0
V(x,p;y,q)= v(y) + (p)*v(x) v(y)] (2)
(2) Cuando las posibilidades son estrictas se segregan en: el componente sin riesgo [v(y)] (mnima
gg o pp segura) y los con riesgo [v(x)-v(y)]; el peso de la decisin viene dado por este ltimo.

Han salido muchos modelos para modificar TUE. Markowitz propone verlo como pp y gg ms que
estado de los activos. Propuso que la curva de utilidad tiene tramos cncavos y convexos. Fellner
incluy un peso en la aversin a la ambigedad y Dam escal los pesos de las decisiones.

La Funcin de Valor
Los portadores de valor son los cambios en riqueza y bienestar.
Generalmente la funcin se va haciendo ms lineal ante el cambio de los activos.
La respuesta sicolgica de las personas, hace a la funcin cncava, pero muchas veces la respuesta
fsica la hace convexa. (ej: la gg de 100 o 200 se ve mayor que 1.100 y 1.200)

La actitud cambia frente a las pp es ms fuerteque frente a las ganancias
Dado esto la funcin de valor: est definida en desviaciones del punto de referencia;
generalmente es cncava para ganancias y convexa para prdidas; y ms pronunciada para pp que
para gg. Siendo una funcin de la sgte forma:
Es decir hay un peso en las decisiones diferente dependiendo de
si es gg o pp, lo que hace a U(x) ms compleja.
Somos menos aversos al riesgo cuando nos enfrentamos a pp
(estudio a 5 empresas lo comprueba)

La funcin de Ponderacin ((p))
En prospect theory, el valor de un resultado tiene un peso de
decisin, la cuales no son probabilidades. Es decir, (p) refleja la
conveniencia de las posibilidades y no solamente sus probabilidades.
Ante pequeas probabilidades, el peso es mayor en la posibilidad ms riesgosa: (p)>p. Ej: la gente
prefiere ganar la lotera (.001) que el valor esperado del loto (al revs si son pp).
Hay evidencia que sugiere que para todo 0<p<1, (p)+ (1-p)<1:propiedad de subcerteza.
Esto quiere decir que hay un efecto en las preferencias ante cambios en las probabilidades, es
regresivo con respecto a p.
As, cuando las probabilidades son bajas la proporcin entre el peso de decisin es cercano a uno:
propiedad de subproporcionalidad.
Figura que satisface las propiedades ante bajos valores de p.
Inicialmente est por sobre la lnea recta, luego est siempre por
debajo.
Esto ocurre porque las personas no logran comprender estas
posibilidades extremas, por lo que las ignoran o le ponen un peso muy
grande.
Dada diversas explicaciones se llega a que es lineal.
Esta teora no logra explicar las apuestas.

DISCUSIN
Actitudes riesgosas
Hay violaciones a axiomas: 1. independencia, se debe a la prop de subcerteza
2. sustitucin, se debe a la prop de subproporcionalidad
Esta teora prueba tambin que hay preferencia por el seguro regular que el seguro probabilstico,
ya que la prob de perder esta sobrepesado.

Es decir, la actitud frente al riesgo dependen de v y .
Prospect Theory explica porqu los seguros y las loteras venden, debido al sobrepeso de bajas
probabilidades.
Turnos de referencia
En algunos casos gg y pp estn atados a una aspiracin o expectacin, esto se debe a la posicin
del activo que uno espera conseguir.Ej: una persona est envuelta en un negocio, ya ha perdido
2000 y enfrenta una ganancia segura de 1000 o (2000;0). Si no se ha adaptado a sus perdidas, el lo
vera como (-2000, 0.5) o (-1000).
Un cambio en la forma de verlo cambia las preferencias frente a las posibilidades. Por eso una
persona que no ha aceptado las pp como tal, est ms inclinada a aceptar apuestas y juegos
inaceptables en otro caso.
Otro caso es cuando se plantea la decisin en trmino de los activos finales, en vez de pp y gg. Es
ms probable ser adverso al riesgo en este caso.
En el caso de la apuesta, la gente usualmente separa la posible gg del gasto por apostar.
Con la teora, apostamos 10 para ganar 1000 con 0.01% si (.01)v(1000)+(-10)>0
Extensiones
Las extensiones de las ecuaciones (1) y (2) para casos con muchos resultados es posible, as como
tambin para casos no monetarios. En fin, los resultados se ven como pp o gg y las pp tienen
mayor peso que las gg.
Tambin es aplicable para opciones donde las probabilidades no son claras (debido a la prop de
subcerteza(no es necesario que sumen 1)).