Lectura 5 Análisis de La Estructura Patrimonial y El Capital Corriente

Materia: Contabilidad Bsica y de Gestin
Profesor: Guillermo Vanden Panhuysen

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Anlisis de la estructura patrimonial y el capital corriente

Como hemos visto a lo largo de la materia, la Contabilidad nos brinda informacin para la toma de
decisiones sobre las organizaciones.
A su vez, esta informacin puede ser detallada a fin de comprender en profundidad la realidad
organizacional, estableciendo relaciones entre sus componentes, a partir del anlisis e
interpretacin de los datos obtenidos, convirtindolos, como vimos anteriormente, en informacin
y as poder emitir un documento adecuado sobre la situacin financiera y econmica del ente y
poder tomar las decisiones y medidas correctivas necesarias tanto de corto como de largo plazo.

La estructura patrimonial y la capacidad de pago de las
empresas

La estructura patrimonial

La estructura patrimonial de una empresa se conforma por la Estructura de Inversin (el Activo),
y la Estructura de Financiacin (el Pasivo y el Patrimonio Neto). Esta informacin se expone en
el Estado de Situacin Patrimonial, donde como hemos visto, los activos y los pasivos se
clasifican en corrientes y no corrientes. Recuerde que los activos corrientes eran los que se haran
lquidos (se convierten en efectivo) antes de los 12 meses contados desde la fecha de cierre de
ejercicio y los pasivos corrientes son los que sern exigibles (que se debern cancelar), antes de
los 12 meses desde la fecha de cierre de ejercicio. El patrimonio neto dijimos que era la parte de
la empresa que pertenece a los dueos, los cuales han hecho aportes de capital al ente, o bien no
han retirado ganancias que se han ido acumulando, permitiendo de esta forma al ente la
utilizacin de estos recursos.
Recuerde tambin que aclaramos que tenamos dos fuentes de financiamiento: por un lado la
Fuente de Financiamiento Propia (Patrimonio neto) o la Fuente de Financiamiento de terceros
(Pasivos) y estos recursos se invierten en los activos que posee la empresa, destinados a generar
ingresos futuros de fondos.

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Mediante el anlisis de la estructura patrimonial, se procura determinar si las relaciones y los
vnculos entre las inversiones realizadas y las dos fuentes de financiacin son las adecuadas. A
su vez, analizamos si la estructura patrimonial del ente, es coherente con su actividad principal.
Por ejemplo, una empresa autopartista tendr un activo no corriente muy elevado, por las
maquinarias e inmuebles que necesita para su actividad; pero una empresa comercial, que slo
vende la mercadera en el mismo estado en la que es adquirida, no necesitar contar con un
Activo No corriente muy grande para su actividad, en este caso tendremos una incidencia fuerte
de los bienes de cambio, donde se computan las mercaderas destinadas a la venta.
Volviendo al tema del anlisis de las inversiones y cmo se encuentran financiadas las mismas, si
una empresa posee un activo corriente mayor a su activo no corriente, decimos que su activo es
mvil; ahora, si el activo corriente resulta menor a su activo no corriente, en este caso diremos
que el activo es inmvil. En principio un activo no corriente, debe estar financiado principalmente
con recursos propios (Patrimonio neto) y en forma complementaria con deuda a largo plazo
(Pasivo No corriente); nunca se debe financiar con pasivo corriente, ya que este es exigible en un
plazo menor a un ao y el activo no corriente no ser liquido hasta pasados los 12 meses y
normalmente en plazos muy superiores a ste.
Esto ha sido un breve repaso sobre los conceptos aprehendidos en el mdulo anterior; pero esta y
otras relaciones son las que veremos con el anlisis de los ratios.

Activo
Corriente

Activo No
Corriente

Pasivo
Corriente

Patrimonio
Neto

Pasivo No
Corriente
Estructura de
Inversin (A)
Estructura de
Financiacin
(P+PN)

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A fin de seguir avanzando con la materia, debe tener bien asimilados y saber razonar los
conceptos vistos hasta este punto, ya que en caso contrario le resultar muy complicado
continuar.

La capacidad de pago de las empresas Solvencia y Liquidez

Solvencia
En principio un ente es ms solvente en la medida en que los recursos aportados por sus dueos
sea mayor al aportado por terceros; esto se debe a que mientras los recursos propios son en
principio permanentes, las deudas con terceros tienen un vencimiento (puede ser a corto o largo
plazo) y deben ser canceladas.
Cuando analizamos la solvencia de la empresa, estamos realizando un anlisis a largo plazo de
su situacin financiera, por esto tomamos el activo y el pasivo total para calcular nuestros
indicadores. En definitiva lo que vemos, es la capacidad del ente para hacer frente a todas sus
obligaciones, tanto corrientes como no corrientes.
Un punto clave que se debe considerar, es que un anlisis no se realiza determinando un solo
ndice, sino que deben calcularse varios, a fin de poder elaborar un informe correcto.

Ratios a travs de los cuales analizamos la solvencia de la empresa:

Solvencia
Compara el activo total con el pasivo total de la empresa. El objetivo es medir la participacin de
la financiacin externa en la inversin total y reflejar el grado de cobertura de los acreedores. Es
decir, se analiza si el activo cubre todo el pasivo de la empresa, o en otras palabras, cuntos
pesos (unidad monetaria) de activo tenemos, por cada peso de pasivo.

Los resultados posibles de este ratio nos indican lo siguiente:

SOLVENCIA = ACTIVO = A
PASIVO P

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Si el ndice es > 1: entonces hay ms activo que pasivo (A>P), por lo tanto el activo de la
empresa alcanza para cubrir todo su pasivo, existiendo incluso un sobrante.
Si el ndice es < 1: en este caso la empresa posee un pasivo mayor a su activo (A<P), por
lo tanto con este no se llega a cubrir todas sus deudas con terceros ajenos al ente. En este
caso el patrimonio neto es negativo (PN<0); por lo que la empresa estara en quiebra, es
decir, los acreedores no se pueden cobrar de la totalidad del activo sus deudas.
Si el ndice es = 1: significa que el activo es exactamente igual al pasivo del ente (A=P). Lo
cual a priori tampoco es una situacin deseable, ya que el patrimonio neto asume un valor
de 0 (cero).
Ejemplo: si el ndice da como resultado 1,20, significa que por cada peso de pasivo, hay $ 1,20 de
activo.

Endeudamiento

Mide la participacin de los propietarios y terceros en la financiacin de la inversin total de la
empresa; poniendo de relieve de esta forma, el grado de dependencia a la financiacin externa y
el aporte de los propietarios para cubrir el riesgo empresarial. Si el endeudamiento se extendiese
a niveles altos, se enfrentarn limitaciones para el acceso a financiacin de terceros, ya sea por
decisin propia de la empresa o bien por el mayor costo de financiamiento (inters), que nos
querran cobrar los potenciales acreedores. Obviamente que estando en una situacin de
endeudamiento elevado, los terceros que acepten financiarnos, elevarn las tasas de inters y
nos pedirn garantas adicionales, a fin de protegerse del riesgo mayor que implica el crdito a
una empresa altamente endeudada. En esta situacin, la elevada carga financiera, afectar a las
utilidades de la empresa, reduciendo de esta forma la rentabilidad de los propietarios. Asimismo,
la tensin financiera y econmica que vivir la empresa causar rigidez y restringir las polticas
de comercializacin y produccin, lo cual disminuye el rendimiento de la empresa en su actividad.

ENDEUDAMIENTO = PASIVO = P
PATR. NETO PN

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Si el ndice es > 1: entonces hay ms pesos aportados por terceros que por los dueos
(P>PN), por lo que se ha utilizado en mayor medida la fuente de financiamiento externa
que la interna.
Si el ndice es < 1: el financiamiento propio es mayor al de terceros (P<PN), quiere decir
que la empresa se encuentra financiada en mayor medida con financiamiento propio, que
con financiamiento de terceros.
Si el ndice es = 1: significa que el pasivo es exactamente igual al patrimonio neto del ente
(P=PN). En este caso hay tantos pesos aportados por los dueos como de terceros.
Ejemplo: si el ndice de endeudamiento posee un resultado de 1,30; significa que por cada peso
aportado por los dueos, hay $ 1,30 invertidos por terceros.

Propiedad del Activo
Consiste en comparar los fondos propios, con el total de recursos invertidos en la empresa.
Ofrece una medicin de la estructura de financiacin, que expresa lo que es propio del activo.
Refleja la perspectiva del propietario.

Si el ndice es < 1 y positivo: indica el grado de propiedad del activo, es decir, que porcin
del activo se encuentra financiada con fondos propios.
Si el ndice es < 1 y negativo: entonces el patrimonio neto es negativo; indica que la
propiedad del activo es igual a cero y si los socios tienen responsabilidad ilimitada, el ndice
indica el riesgo de afrontar con su patrimonio particular las obligaciones que la liquidacin
del ente no cubra. Se interpreta como igual a cero cuando la responsabilidad de los dueos
es limitada (el caso de una Sociedad de Responsabilidad Limitada o una Sociedad
Annima, por ejemplo).

PROPIEDAD DEL ACTIVO = PATR. NETO = PN
ACTIVO A

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Si el ndice es = 1: en este caso el activo es totalmente de los dueos. Es decir, todo el
activo se encuentra financiado con fondos propios.

Note que este ndice nunca asume un valor mayor a uno, ya que el Patrimonio Neto no puede ser
mayor al Activo, porque en este caso el Pasivo debera ser negativo. Entonces hablamos de un
ndice que como mximo ser igual a uno, cuando la totalidad del Activo est financiada con
fondos propios. En caso contrario podr ser positivo o negativo, pero siempre inferior a uno.

Inmovilizacin del Activo
Este ndice sirve para determinar qu parte de los activos se encuentran inmovilizados a largo
plazo; es decir, nos brinda informacin sobre el grado de inmovilidad de la estructura de inversin.
Implica la dificultad de realizacin de los recursos invertidos en caso de que deba recurrirse a
ellos (venta del activo inmovilizado), para pagar alguna deuda.
Los fundamentos de esta relacin, responden a lo que mencionamos anteriormente, sobre que es
deseable recurrir a financiaciones acordes con el tipo de bienes de que se trata y su liquidez. Por
el poco grado de liquidez que poseen los activos no corrientes, como establecimos en el presente
y anterior mdulo, deben ser cubiertos con fuentes de menor exigibilidad, principalmente con
recursos propios (patrimonio neto) y complementariamente con financiamiento a largo plazo
(pasivo no corriente).

El resultado del ndice, nos dir cuantos pesos de activo no corriente tenemos, por cada peso de
activo de la empresa. Si transformamos la tasa en porcentaje, multiplicando el resultado por 100;
el resultado ser el porcentaje del Activo que es No corriente.
Cuando ms alto sea el resultado obtenido mayor ser el grado de inmovilizacin de la inversin.
Una alta inmovilizacin es, en principio, inconveniente porque resta posibilidades de reaccin ante
necesidades imprevistas, crisis en los mercados o intenciones de cambiar de actividad. Tal como
se mencion anteriormente, este ratio debe considerarse teniendo en cuenta a qu se dedica el

INMOVILIZACIN DEL ACTIVO = ACTIVO NO CORRIENTE = ANC
ACTIVO A

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ente, cul es su actividad principal, ya que ciertas actividades requieren, necesariamente, de
inversiones muy importantes en activos fijos que harn dar resultados altos a este ratio.
Mientras ms se acerque el resultado a 1, representa una mayor inmovilizacin del activo.
Este ndice, debe ser complementado con el de Inmovilizacin del Patrimonio Neto, ya que aparte
de conocer el grado de inmovilidad de la empresa, nos interesa conocer de qu forma se
encuentra financiado este activo inmvil.

Inmovilizacin del Patrimonio Neto
Este ndice mide la poltica de financiacin de los activos no corrientes, dado el reducido grado de
liquidez de estos, es deseable que sean financiados con fondos lo menos exigibles posibles,
siendo la situacin ideal que se encuentren financiados con fondos propios y
complementariamente con deudas a largo plazo.

Si el ndice es > 1: entonces el activo inmvil es mayor al patrimonio neto (ANC>PN), por lo
tanto, la fuente de financiamiento propia (patrimonio neto), no alcanza para financiar todo el
activo no corriente, siendo lo dems financiado por el pasivo.
Si el ndice es < 1: en este caso el activo inmvil es menor al patrimonio neto (ANC<PN),
por lo tanto los fondos propios financian completamente el activo no corriente y el exceso
financia parte del activo corriente.
Si el ndice es = 1: significa que el activo no corriente es exactamente igual al patrimonio
neto (ANC=PN). Bajo esta situacin, los fondos propios alcanzan exactamente para
financiar el activo inmvil.

Autofinanciacin a Largo Plazo
Mide la autogeneracin de recursos que posee el ente, a travs del desarrollo de su actividad
principal, incrementando de esta forma su Patrimonio Neto.

INMOVILIZACIN DEL PATR. NETO = ACTIVO NO CORRIENTE = ANC
PATRIMONIO NETO PN

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Cunto se autofinanciar el ente, depende de las utilidades que sea capaz de generar y de su
poltica de distribucin de utilidades. Esto se debe a que por ms que la empresa tenga un alto
nivel de rentabilidad, que sea capaz de generar altas utilidades; si los propietarios distribuyen
todas las utilidades durante todos los ejercicios, en ese caso la empresa no estar
autofinancindose, debido a que no quedara en la misma nada de sus utilidades.

Si el ndice es > 0 (positivo): en este caso la empresa se est autofinanciando a largo
plazo. Se generan fondos que incrementan el Patrimonio Neto, al no ser distribuidos a los
propietarios.
Si el ndice es < 0: no existe autofinanciamiento, sino que se est consumiendo el
Patrimonio Neto.
Si el ndice es = 0: no existe tampoco en este caso autofinanciamiento a largo plazo. O
bien la actividad no genera fondos o si los est generando los mismos no son retenidos
para financiar el ente, sino que se distribuyen en su totalidad.

Plazo de cancelacin del Pasivo
Indica el tiempo que tardara la empresa en cancelar su Pasivo actual, utilizando los fondos del
autofinanciamiento a largo plazo, es decir, cuntas veces la autofinanciacin est contenida en el
Pasivo. Este plazo, que se va a encontrar expresado en aos, debe ser comparado con el
vencimiento del Pasivo.

AUTOFINANC. A = UTILIDAD ORDINARIAS DIV. EN EFVO. = UO-DE
LARGO PLAZO PATRIMONIO NETO (Promedio) PN

Plazo de Cancelacin = PASIVO AL CIERRE .
del Pasivo UTILIDAD ORDINARIA DIV EN EFECTIVO

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Si el ndice es > 0 (positivo): en este caso indica la cantidad de aos que se tardara en
cancelar el pasivo del cierre de ejercicio, con la autofinanciacin a largo plazo, es decir, con
las utilidades retenidas.
Si el ndice es < 0: entonces en este caso se estn absorbiendo fondos, siendo ms altos
los dividendos en efectivo, que la utilidad obtenida, lo que significa que se estn
distribuyendo resultados de otros perodos. El tiempo en que tardara en cancelarse el
Pasivo es infinito.
Si el ndice es = 0: no existe Pasivo en este caso.

Como ya se habr dado cuenta, en todo lo analizado hasta ahora nos enfocamos en el largo
plazo, analizando los componentes patrimoniales en su totalidad. Esto es lo que se denomina el
estudio de la Situacin Financiera de Largo Plazo.

Pero cuando se analiza la situacin financiera de una empresa, es muy deseable analizar tambin
su capacidad de pago de los compromisos ms prximos, es decir, las obligaciones de corto
plazo. Para esto, es necesario enfocarse en la parte corriente tanto del activo como del pasivo,
analizando la liquidez de la empresa.

Liquidez
El anlisis de la situacin financiera de corto plazo busca analizar la capacidad de una empresa
para atender sus compromisos de pago ms prximos. Las cifras del estado de situacin
patrimonial permiten realizar un anlisis esttico a una fecha determinada (la de cierre de
ejercicio) a partir de la informacin sobre los recursos financieros disponibles, los activos que se
convertirn rpidamente en nuevos recursos financieros y los compromisos de corto plazo
existentes.
Cambiando las cifras del estado patrimonial con las del estado de resultado se puede realizar un
anlisis dinmico en el que se tienen en cuenta los plazos de cobro, los de pago y las
necesidades de capital de trabajo que requiere un determinado nivel de actividad.
El Estado de Flujo de Efectivo tambin expone informacin relevante para el anlisis de la
situacin financiera de corto plazo ya que muestra la capacidad que tiene la empresa para

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generar recursos financieros con su operatoria habitual; de todas formas recuerde que el anlisis
de este estado excede a los contenidos para esta asignatura.
Los ndices de liquidez corriente aportan elementos para evaluar la capacidad de la empresa,
para cumplir en trmino sus compromisos a corto plazo.
Recordemos lo visto en mdulos anteriores, sobre cmo se encuentran integrados el activo
corriente y el pasivo corriente.
El activo corriente est integrado por:
Caja y Bancos.
Inversiones.
Crditos por ventas a corto plazo.
Otros crditos a corto plazo.
Bienes de cambio.

El pasivo corriente est integrado por:
Deudas comerciales.
Deudas financieras (exigibles en un plazo menor a un ao).
Remuneraciones y Cargas Sociales.
Deudas fiscales.
Otras deudas (exigibles en un plazo menor a un ao).

Los ratios o ndices con los cuales analizaremos la Situacin Financiera de Corto Plazo son:

ndice de Liquidez corriente
Consiste en relacionar los activos corrientes y los pasivos corrientes de una empresa de manera
de determinar cuntos pesos de activo corriente poseen, a una determinada fecha, por cada peso
de deuda de corto plazo. Su resultado nos indica cuntos pesos de activo corriente hay por cada
peso del pasivo corriente.

NDICE DE LIQUIDEZ CORRIENTE = ACTIVO CORRIENTE = AC
PASIVO CORRIENTE PC

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Si el ndice es > 1: en este caso el activo corriente es mayor al pasivo corriente (AC>PC);
existe un Margen de cobertura para los acreedores, equivalente al excedente de 1.
Si el ndice es < 1: entonces el activo ms lquido es menor al pasivo ms exigible
(AC<PC); indica en qu medida el activo corriente es insuficiente para hacer frente a las
obligaciones corrientes. Se denomina esta situacin como Deuda sin consolidar; ya que
no es posible cubrir todo lo adeudado a los acreedores de corto plazo, con el Activo
corriente.
Si el ndice es = 1: representa que el activo corriente cubre exactamente al pasivo corriente
(AC=PC); en este caso habra que realizar un anlisis posterior sobre los plazos de
realizacin del activo y los plazos de cancelacin de las obligaciones.

ndice de Liquidez Seca o Prueba cida
Este ndice nace como necesidad de considerar que los Bienes de Cambio representan un activo
menos lquido que, por ejemplo, las cuentas por cobrar y que las empresas pueden tener exceso
de stock, situacin que no es deseable. Este ndice es totalmente necesario en el caso de que nos
genere dudas la velocidad y rapidez con la que se pueden realizar los inventarios de Bienes de
Cambio. A este resultado de descontarle los bienes de cambio al activo corriente, se lo conoce
como Activo Rpido.

El resultado de este ndice expresa la cantidad de pesos de activos corrientes, excluidos los
bienes de cambio, que tiene una empresa por cada peso de deuda a corto plazo.
Ejemplo: si el resultado es 1,10; significa que por cada peso de pasivo corriente hay $ 1,10 de
activo corriente, sin considerar los bienes de cambio.

ndice de Liquidez Absoluta o Inmediata

NDICE DE LIQ. SECA = ACTIVO CORR BIENES DE CAMBIO = AC - BC
O PRUEBA CIDA PASIVO CORRIENTE PC

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Mide el grado en el que pueden ser cancelados inmediatamente los pasivos corrientes. Es decir,
si la empresa decidiera en este instante cancelar su pasivo corriente, cunto podra pagar del
mismo. Para lograr esto, al activo rpido se le descuentan los crditos, quedando solamente en el
numerador Caja y Bancos e Inversiones (el activo que puede ser lquido en forma inmediata).

O bien podra expresarse de la siguiente manera:

El resultado de este ndice expresa la cantidad de pesos de activos corrientes, excluidos los
bienes de cambio, que tiene una empresa por cada peso de deuda a corto plazo.
Ejemplo: si el resultado es 0,65, significa que por cada peso de pasivo corriente, se pueden
cancelar en forma inmediata $ 0,65.
Se debe tener en cuenta que es lo que se podra cancelar en forma inmediata, por lo tanto no se
busca que el resultado sea cercano a 1 (uno) o superior; ya que en este caso se correra el riesgo
de que la empresa tenga un exceso de liquidez, situacin que no es deseable ya que tenga en
cuenta que el dinero no me genera ninguna rentabilidad por su tenencia, por lo tanto si tuviera
excedente convendra transformarlo en otros bienes o bien realizar alguna inversin transitoria.

El capital corriente
Su anlisis implica la capacidad de la empresa para proveer los recursos necesarios para el
funcionamiento del ente en adecuadas condiciones, como as tambin para afrontar las
obligaciones que surgen de los compromisos asumidos por la realizacin de su actividad. El

NDICE DE LIQUIDEZ ABSOLUTA = ACTIVO RPIDO CRDITOS
PASIVO CORRIENTE

NDICE DE LIQUIDEZ ABSOLUTA = Caja y Bancos + Inversiones
PASIVO CORRIENTE

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Capital Corriente es aquel que es necesario para cumplimentar el funcionamiento normal del
ciclo operativo, es decir, que es el capital de trabajo que est dado por la diferencia entre activo
corriente y pasivo corriente.
El capital corriente es definido tambin en algunas ocasiones, como aquella parte del activo
corriente, que es financiada con fondos de largo plazo; claro que esto supone que el capital
corriente es positivo.

Si el capital corriente es positivo, significa que el activo corriente es mayor al pasivo corriente, a
esto se lo denomina Margen de Cobertura. Si el capital corriente es negativo (menor a cero),
quiere decir que el activo corriente es menor al pasivo corriente, a esto se le denomina Deuda sin
Consolidar; es decir, el Activo corriente no es suficiente para que se cobren del mismo todos los
acreedores de corto plazo.
Detngase un minuto en este punto, analice los distintos resultados que se puede obtener de
capital corriente, con los resultados obtenibles en el ndice de Liquidez Corriente y vincule ambos
resultados.
Si el Capital Corriente es positivo en valores absolutos, entonces el ndice de Liquidez Corriente
ser superior a 1 (uno), ya que el Activo Corriente sera superior al Pasivo Corriente, entonces
tendramos Margen de cobertura. Ahora, si el Capital Corriente fuese negativo, entonces el ndice
de Liquidez Corriente sera inferior a 1 (uno), siendo en este caso el Activo corriente inferior al
Pasivo corriente, por lo tanto tendramos Deuda sin consolidar.
Para ver la situacin financiera de la empresa en el corto plazo, es necesario determinar los
fondos que una empresa tiene disponibles a corto plazo, luego de pagar sus obligaciones. El
capital corriente refleja la medida en que la empresa tiene una mejor o peor capacidad de pago a
corto plazo. Se busca relacionar el plazo de realizacin del activo corriente, con el de exigibilidad
del pasivo corriente.

CAPITAL CORRIENTE = ACTIVO CORRIENTE PASIVO CORRIENTE

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Componentes del capital corriente
Los dos grandes componentes del capital corriente son el activo corriente y el pasivo corriente.
Dentro del activo corriente las categoras ms comunes son el disponible, el realizable y las
existencias.
El activo disponible est constituido por partidas que son liquidas en el instante, como el efectivo
en caja, el efectivo en el banco (saldos en cuenta corriente o en caja de ahorro) y las inversiones
a corto plazo. El administrador financiero deber vigilar que se mantengan niveles aceptables de
disponibilidad en proporcin a las necesidades de la empresa y prever futuros requerimientos, ya
que ste es el rubro del balance que mejor debe ser aprovechado a fin de que genere una
administracin oportuna y utilidades sanas a la empresa y a su vez que no nos encontremos con
cuellos de botella financieros, situacin en la que no contamos con los fondos necesarios para
pagar las deudas que vencen.
El activo realizable se encuentra formado por los derechos (crditos o cuentas por cobrar). Este
tema ya lo hemos abordado acabadamente con anterioridad.
Las existencias son el valor de los inventarios que posee la empresa y que son de su propiedad.
La empresa debe contar con un inventario de mercaderas que pueda satisfacer la demanda de
ventas a medida que se presentan, pero a su vez se debe tener presente el costo del stock, ya
sea la inmovilizacin de fondos por tener bienes de cambio sin vender, el alquiler y dems costos
fijos del depsito, seguridad, deterioro de la mercadera, entre otros. Todo esto lleva al estudio del
inventario ptimo, tema que excede la presente materia.
El pasivo corriente tambin ha sido abordado en profundidad con anterioridad.

Rotacin de los componentes
El estudio de rotacin consiste en el anlisis de la velocidad de los flujos de ingresos de fondos
(circulacin del activo corriente) y la velocidad de circulacin de los flujos de egresos de fondos
(circulacin del pasivo corriente). Este estudio se realiza mediante un conjunto de ndices, que se
denominan ndices de rotacin. Debemos tener presente, que el capital corriente no es slo
necesario para cubrir las diferencias en los plazos de realizacin de los activos y vencimientos de
los pasivos que existen en un momento determinado, sino especialmente para compensar las
diferencias de velocidad entre los flujos de ingresos y de egresos generados por las operaciones.

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Antes de abordar estos ndices, es necesario que primero conozcamos el concepto de Ciclo
Operativo: este es el tiempo que demora el dinero en volver a ser dinero. De esta forma en una
empresa comercial tendremos COMPRAR-VENDER-COBRAR y en una empresa industrial ser
COMPRAR-PRODUCIR-VENDER-COBRAR, es decir, el dinero se transforma en mercadera,
para despus venderla y que vuelva a ser dinero una vez que se han cobrado estas ventas.

Obviamente que en este caso nos estamos refiriendo a una empresa comercial, la cual vende la
mercadera en el mismo estado en que la adquiere. Si hablramos de una empresa industrial,
deberamos reemplazar el eslabn Mercaderas y agregarle los eslabones correspondientes a
Materia Prima, Productos en Proceso y Productos Terminados (que son los que se terminan
vendiendo en el mercado).

Dinero

Crditos

Ventas

Mercaderas

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Como se puede imaginar la duracin del ciclo operativo depende de la actividad de la empresa,
sin dudas el ciclo operativo de un astillero es totalmente diferente al de un autopartista.
Ahora, si tenemos dos empresas que desarrollan actividades en el mismo sector econmico, las
diferencias entre estas de su ciclo operativo estarn dadas por la tecnologa con la que disponga,
y tambin por las decisiones internas que se tomen en cada una de ellas para su operatoria
(como por ejemplo el plazo de financiacin a los clientes, la proporcin de ventas realizadas a
crdito por sobre las de contado, entre otras).
Sintetizando, mientras mayor sea el ciclo operativo, mayor ser la necesidad de capital corriente
de la empresa.
A este ciclo operativo que venimos analizando, comnmente se lo denomina Ciclo Operativo
Bruto y si a ste le restamos el Plazo de Pago de las deudas (este indicador lo veremos junto a
los indicadores de capital corriente), obtendremos el Ciclo Operativo Neto.
En definitiva lo que tenemos que hacer es confrontar cunto tarda el dinero en volver a ser dinero,
con el tiempo en el que deben cancelarse las compras a plazo.
Por ltimo analice las siguientes premisas:
Si la velocidad de los flujos de ingresos es ms lenta que la de los flujos de egresos,
entonces es necesario que exista capital corriente.

Dinero

Crditos

Ventas
Materias
Primas
Productos
en
Proceso
Productos
Terminados

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Si la velocidad de los flujos de ingresos es ms rpida que la de los flujos de egresos,
entonces el capital corriente puede ser negativo sin que se afecte la capacidad
financiera de la empresa en el corto plazo.
Como ya lo hemos aclarado, en un anlisis de estados contables, se deben ver todos los ndices
o ratios en su conjunto y en base a esto realizar la interpretacin, no puede analizarse solamente
el capital corriente por nombrar un ejemplo y en base a este tomar todas las decisiones
financieras del ente.

Principales indicadores de Rotacin
Estos ndices, se expresan a travs de un perodo que le es necesario a un suceso para acaecer,
desde que se inicia hasta que termina.

Rotacin de stock
Es el tiempo que transcurre entre que se efecta una compra y se perfecciona o realiza la venta,
es decir, el tiempo promedio de almacenamiento.
La importancia del anlisis y seguimiento de este indicador radica en que:
El inventario de bienes de cambio comprende generalmente una importante porcin de los
activos totales.
Los bienes de cambio son el activo menos lquido dentro de los activos corrientes, por lo
tanto los errores en su administracin no se pueden solucionar con rapidez.
Tenemos que tener en cuenta, como ya lo hemos mencionado, los costos de administrar un
inventario demasiado elevado y por otro lado si bien un nivel de inventario bajo reduce los costos
de mantenimiento, puede dar como resultado la prdida de ventas por no contar con la
mercadera suficiente y costos ms elevados en los pedidos de compras.
Se puede establecer que rotaciones ms rpidas del inventario (por lo tanto menor tiempo
promedio de almacenamiento), reducen los requerimientos de financiamiento de capital corriente.
El ndice se obtiene calculando los bienes de cambio promedio (bienes de cambio al inicio del
ejercicio, ms los bienes de cambio al final del ejercicio, dividido por 2); dividido el costo de ventas
del ejercicio y multiplicado por 365 a fin de que el resultado nos quede expresado en das. El por
qu de este clculo lo hemos visto en el Mdulo III, recuerde que es una regla de tres simple,
originada en que el flujo de resultados corresponde a todo el ejercicio, por lo tanto a 365 das y

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como nosotros queremos calcular a qu plazo corresponde el flujo de activo o pasivo, lo
calculamos por regla de tres.
Se toman los bienes de cambio promedio, para no dejar la informacin sesgada solamente por los
bienes de cambio al cierre, ya que el costo de ventas corresponde a todo el ejercicio econmico y
no solamente a la existencia al cierre.

A este ndice tambin se lo conoce como Antigedad Media de los Inventarios o Ciclo de
Stock.
El resultado del mismo quedar expresado en das y representa la cantidad de das promedio
que los bienes de cambio permanecen en stock, desde que se compran hasta que se venden.

Rotacin de Crditos
Este ndice mide el tiempo promedio entre que se realiza la venta y sta se cobra; el resultado
tambin queda expresado en das. Tambin se lo conoce como Plazo Medio de Cobranza.
El analizar la poltica de ventas a plazo de la empresa implica un equilibrio entre el riesgo de no
cobrar las mismas y la rentabilidad potencial de estas ventas. Es decir, hasta qu punto la
extensin de condiciones de crdito a clientes compromete fondos de la empresa y pone en
peligro la propia capacidad de pagar sus cuentas y en qu medida facilita ms la venta de
productos y mejora los resultados.
Igual que en el caso anterior el resultado me brindar un promedio, en este caso ser de la
velocidad con que se hacen efectivos los crditos originados en ventas; se dice en promedio ya
que obviamente no todas tardarn exactamente el mismo perodo, sino que habr ventas que se
cobran ms rpido que otras.

Bienes de Cambio Inicio + Bienes de Cambio Cierre
Duracin de stock = ______________________2________________________
Costo de Ventas del Ejercicio
Crditos por Ventas Inicio + Crd. por Ventas Cierre
Antigedad Crd. Por Vtas. = ____________________2______________________
Ventas del ejercicio

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Un tema que le generar duda de acuerdo a la bibliografa que consulte, es si se debe tomar slo
las ventas a crdito en el denominador o bien si se deben tomar el total de ventas del ejercicio. La
diferencia est en la interpretacin del resultado:
Si se toman slo las ventas a crdito o en cuenta corriente, se determina el plazo de
cobranza promedio de estas ventas especficas.
Si tomamos las ventas totales (incluyendo las de contado), se determina el plazo promedio
de cobranza de todas las ventas. En este caso las de contado harn descender el
promedio porque se cobran sin demora alguna.
En el caso del anlisis que estamos realizando en esta asignatura, resulta preferible tomar las
ventas totales, ya que de esta forma tendremos como resultado el promedio de cobranza de todas
las ventas, o sea, los das promedio que transcurren entre que se efecta una venta y esta se
cobra.
Otra cuestin a considerar, es que, de acuerdo a la registracin y valuacin segn las Normas
Contables, los Crditos por Ventas tienen incluido en su saldo el Impuesto al Valor Agregado
(IVA) y no as las Ventas del ejercicio, ya que estas ltimas se registran netas de componente
financiero o impositivo. Por lo tanto para no desvirtuar el resultado del ndice, a las ventas las
debemos multiplicar por 1,21 y de esta forma tanto el numerador como el denominador tienen
incluido este concepto.
Sumando los dos ndices vistos hasta el momento, obtendremos como resultado el Ciclo
Operativo de la empresa, al cual antes de relacionarlo con el Plazo de Pagos, se lo denomina
Ciclo Operativo Bruto; como se ha indicado con anterioridad, su resultado es la cantidad de das
en que el dinero vuelve a ser dinero.

Ciclo de Pagos o Plazo Medio de Pagos
Es el tiempo promedio que se tarde entre que se efecta una compra y sta es abonada.
Estimo que a esta altura ya habr pensado en que el plazo medio de pagos debera ser mayor al
ciclo operativo (la suma de duracin de stock y plazo medio de cobranzas), a fin de contar con
liquidez suficiente para hacer frente a los vencimientos de las deudas.

Deudas corrientes Inicio + Deudas corrientes Cierre
Antig. Deudas Comerc. = ____________________2______________________
Compras del ejercicio

- 20 -
Para este ndice tambin son vlidas todas las aclaraciones realizadas en los anteriores, sobre el
por qu de tomar las deudas promedio y que el resultado tambin nos dir los das promedio que
pasan entre que realizamos la compra y pagamos la misma.
Con respecto a si corresponde tomar las compras de bienes y servicios realizadas a plazo o bien
tomar el total de las compras del ejercicio, sirve la misma aclaracin realizada con respecto a las
ventas para el caso del Plazo Medio de Cobranzas.

Conclusiones acerca de la estructura patrimonial
La estructura patrimonial de un ente, est conformada por los activos (inversin en bienes y
derechos que utiliza para su negocio), los pasivos (obligaciones ciertas y contingentes hacia
terceros) y el patrimonio neto (que es la diferencia entre activos y pasivos o la parte de la
financiacin aportada por los propietarios). El Estado de Situacin Patrimonial es el que exhibe
esta informacin. All, los activos y pasivos se clasifican en corrientes y no corrientes. Son activos
corrientes los que se espera se conviertan en efectivo dentro del plazo de doce meses desde el
cierre del ejercicio. Son pasivos corrientes los ya exigibles a la fecha del balance y los que se
deban cancelar durante los doce meses siguientes al cierre del ejercicio porque se produce su
vencimiento. El estado patrimonial puede visualizarse separando los saldos deudores de los
acreedores. Estos ltimos (pasivo y patrimonio neto) representan las fuentes de los recursos:
prstamos de terceros o aportes de los propietarios. En el activo se expone cmo se han invertido
los recursos: en maquinarias, mercaderas, financiando a los clientes o manteniendo dinero en la
caja.
Debemos considerar con su anlisis las fuentes de financiamiento segn el tipo de inversin, por
ejemplo, es deseable que el activo no corriente sea financiado con financiamiento propio
(patrimonio neto) y complementariamente con deuda a largo plazo (pasivo no corriente).
Analizamos la movilidad del activo, de acuerdo a la incidencia del activo corriente y el activo no
corriente sobre el total de activo. Vemos los rubros ms importantes o de mayor peso dentro del
activo y del pasivo. Tambin hemos visto la forma de analizar la capacidad de pago de las deudas
contradas, tanto a corto como a largo plazo.

El Estado de Origen y Aplicacin de Fondos

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Si bien en el programa de la asignatura y en numerosa bibliografa este Estado Contable contina
figurando con esta denominacin, recuerde que nos estamos refiriendo al Estado de Flujo de
Efectivo. El mismo es de considerable ayuda, ya que permite ver el empleo de fondos que ha
hecho la empresa y la forma en que esas utilizaciones fueron financiadas.
El flujo de fondos de una empresa puede ser considerado como un proceso continuo, toda
utilizacin de fondos debe relacionarse con una fuente de fondos, es decir, para cada uso de
fondos, debe existir una fuente que los provea. Los activos de la empresa representan usos netos
de fondos, sus pasivos y el patrimonio neto representan sus fuentes.
Su importancia radica en que permite evaluar la capacidad del ente para generar recursos
financieros que le permitan cumplir con sus obligaciones.
El estado debe brindar informacin sobre:
Los fondos generados por resultados ordinarios.
Los fondos generados por resultados extraordinarios.
Los otros fondos, separando los aportes de los propietarios.
Las aplicaciones, separando las distribuciones de los propietarios.
Total de orgenes.
Total de aplicaciones.
Variacin neta de los fondos del perodo (diferencia entre orgenes y aplicaciones).

Hemos visto cmo podemos evaluar la capacidad de pago de las empresas y su necesidad de
liquidez para afrontar sus deudas; tanto en el corto como en el largo plazo. A partir de estos
anlisis podemos determinar la situacin del ente, lo que nos servir para la toma de decisiones
en el mismo o bien para realizar un anlisis externo al mismo.

Recuerda cmo se presentaba:

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VARIACIONES DEL EFECTIVO
Efectivo al inicio del ejercicio
Variacin del efectivo
Efectivo al cierre del ejercicio
CAUSAS DE VARIACION DEL EFECTIVO
Actividades Operativas
Ventas cobradas
Menos: egresos ordinarios pagados
Ms: otros ingresos ordinarios cobrados
Fondos aplicados a operaciones extraordinarias
Actividades de Inversin
Cobro por venta de bienes de uso
Pago por adquisicin de bienes de uso
Compras de inversiones permanentes
Actividades de Financiacin
Aportes de los propietarios
Nuevas deudas a largo plazo
Nuevas deudas a corto plazo
Pago de deudas a corto plazo
Pago anticipado de deudas a largo plazo
Retiros de propietarios
Pago de dividendos
AUMENTO (O DISMINUCIN) DE EFECTIVO
Efectivo originado en (o aplicado a) las
operaciones
inversiones
actividades de financiacin

Hasta aqu hemos visto cmo se puede analizar la capacidad de pago de la empresa, estudiando
su Situacin Financiera a Corto Plazo (liquidez) y su Situacin Financiera a Largo Plazo
(solvencia).
A continuacin estudiaremos cmo analizar la Estructura de Resultados, es decir, la rentabilidad
generada por el ente.

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Materia: Contabilidad Bsica y de Gestin

Profesor: Guillermo Vanden Panhuysen

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