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5.00
5.00
5.00
10.00
10.00
MENOS COSTOS OPERATIVOS
MENOS COSTOS DE FUNDICIN Y REFINACIN
CIERRE DE MINA
PAGO DE DEUDA
FLUJO DE CAJA NETO
ANTES DE IMPUESTOS = 691.64
1.50
1.50
1.50
3.00
3.00
TASA INTERNA DE RETORNO (TIR) = 69.12%
FORMULACION Y EVALUACION DE PROYECTOS DE INVERSION MINERA
ESTADO DE GANANCIAS Y PERDIDAS.
4
ETAPA PRODUCTIVA
Ao 20 Ao 21 Ao 22 Ao 23 Ao 24 Ao 25 Ao 26 Ao 27
150 150 150 150 150 150 150 150
21 21 21 21 21 21 21 21
1.30% 1.30% 1.30% 1.30% 1.30% 1.30% 1.30% 1.30%
91.0% 91.0% 91.0% 91.0% 91.0% 91.0% 91.0% 91.0%
250 250 250 250 250 250 250 250
0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00
0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 87.00
10.00
10.00
10.00
10.00
10.00
10.00
0.00
0.00
10.00 10.00 10.00 10.00 10.00 10.00 0.00 87.00
8.00 8.00 8.00 8.00 8.00 8.00 8.00 8.00
13.00 13.00 13.00 13.00 13.00 13.00 13.00 13.00
14.00 14.00 14.00 14.00 14.00 14.00 14.00 14.00
5.00 5.00 5.00 5.00 5.00 5.00 5.00 5.00
0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00
40.00 40.00 40.00 40.00 40.00 40.00 40.00 40.00
25.00 25.00 25.00 25.00 25.00 25.00 25.00 25.00
ETAPA PRODUCTIVA
Ao 20 Ao 21 Ao 22 Ao 23 Ao 24 Ao 25 Ao 26
Ao
27
826.73 826.73 826.73 826.73 826.73 826.73 826.73
826.
73
10.00 10.00 10.00 10.00 10.00 10.00 0.00
68.8
9
220.5 220.5 220.5 220.5 220.5 220.5 220.5
220.
5
137.8 137.8 137.8 137.8 137.8 137.8 137.8
137.
8
35.0
0
0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00
458.48 458.48 458.48 458.48 458.48 458.48 468.48
502.
37
FORMULACION Y EVALUACION DE PROYECTOS DE INVERSION MINERA
ESTADO DE GANANCIAS Y PERDIDAS.
5
CUADRO N03: ESTRUCTURA DE LA DEUDA FINANCIERA DE ORIGEN EXTERNOS Y SUS EFECTOS EN EL FLKUJO DE CAJA DEL PROYECTO
EN MILLONES DE
DLARES
AO 0
AO 1
AO 2
AO 3
AO 4
AO 5
AO 6
AO 7
AO 8
AO 9
AO 10
AO 11
AO 12
AO 13
AO 14
AO 15
DEUDA INICIAL 3.50 7.00 10.50 17.50 24.50 94.50 234.50 514.50 514.50 466.13 413.89 357.47 296.54 230.73 159.66 82.90
PAGO 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 89.53 89.53 89.53 89.53 89.53 89.53 89.53 89.53
AMORTIZACIN 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 48.37 52.24 56.42 60.93 65.81 71.07 76.76 82.90
INTERESES POR PAGAR 0.28 0.56 0.84 1.40 1.96 7.56 18.76 41.16 41.16 37.29 33.11 28.60 23.72 18.46 12.77 6.63
INTERESES
ACUMULADOS
0.28 0.84 1.68 3.08 5.04 12.60 31.36 72.52 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00
INTERESES PAGADOS 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 113.68 37.29 33.11 28.60 23.72 18.46 12.77 6.63
DEUDA FINAL 3.50 7.00 10.50 17.50 24.50 94.50 234.50 514.50 466.13 413.89 357.47 296.54 230.73 159.66 82.90 0.00
TASA DE INTERS
ANUAL = 8%
FORMULACION Y EVALUACION DE PROYECTOS DE INVERSION MINERA
ESTADO DE GANANCIAS Y PERDIDAS.
6
PAGOS ANUALES =
89.53
FORMULACION Y EVALUACION DE PROYECTOS DE INVERSION MINERA
ESTADO DE GANANCIAS Y PERDIDAS.
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CUADRO N04: ESTADO DE PERDIDAS Y GANANCIAS
ELEMENTOS
EXPLORACION
PREFACTIBILIDAD Y
FACTIDIBILIDAD
RUBRO (EN MILLONES DE DLARES) VALOR AO 0 AO 1 AO 2 AO 3 AO 4
VENTAS
COSTO DE FUNDICIN
UTILIDAD BRUTA
COSTOS OPERATIVOS
DEPRECIACIN DE ACTIVOS FIJOS
AMORTIZACIN DE LOS GASTOS DE
DESARROLLO
AMORTIZACIN DE LOS GASTOS
PREOPERATIVOS
AMORTIZACIN DE LA CONCESIN MINERA
PROVISIN POR CIERRE DE MINAS
INTERESES FINANCIEROS
UTILIDAD FINANCIERA ANTES DE CARGAS
TRIBUTARIAS
IMPUESTOS SOBRE SERVICIOS DEL EXTERIOR
REGALAS MINERAS
CONTRIBUCIONES SOCIALES
SEGURO COMPLEMENTARIO DE TRABAJO DE
RIESGO (SCTR)
DERECHO DE VIGENCIA
IMPUESTO PREDIAL
UTILIDAD ANTES DE PARTICIPACIONES E
IMPUESTO A LA RENTA (VAN)
745.7
PARTICIPACIN DE LOS TRABAJADORES 59.5
IMPUESTO A LA RENTA 219
UTILIDAD NETA 467.2
FORMULACION Y EVALUACION DE PROYECTOS DE INVERSION MINERA
ESTADO DE GANANCIAS Y PERDIDAS.
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CUADRO N05: IMPACTO DEL RGIMEN TRIBUTARIO EN LA EVALUACIN DE PROYECTOS
MINEROS
FINANCIEMIENTO Y PRE
PRODUCCION
ETAPA PRODUCTIVA
Ao
5
Ao
6
Ao
7
Ao 8 Ao 9 Ao 10 Ao 11 Ao 12 Ao 13 Ao 14
826.73 826.73 826.73 826.73 826.73 826.73 826.73
137.8 137.8 137.8 137.8 137.8 137.8 137.8
688.93 688.93 688.93 688.93 688.93 688.93 688.93
220.4 220.4 220.4 220.4 220.4 220.4 220.4
54.4 54.4 55.3 43.6 44.5 45.2 45.9
3.74 3.74 3.74 3.74 3.74 3.74 3.74
5.91 5.91 5.91 5.91 5.91 5.91 5.91
0.05 0.05 0.05 0.05 0.05 0.05 0.05
1.75 1.75 1.75 1.75 1.75 1.75 1.75
41.16 37.29 33.11 28.60 23.72 18.46 12.77
361.42 365.29 368.60 384.84 388.84 393.40 398.37
3.42 3.42 3.42 3.42 3.27 3.06 2.83
23.00 23.00 23.00 23.00 23.00 23.00 23.00
4.55 4.55 4.55 4.55 4.55 4.55 4.55
0.51 0.51 0.51 0.51 0.51 0.51 0.51
0.02 0.02 0.02 0.02 0.02 0.02 0.02
0.02 0.02 0.02 0.02 0.02 0.02 0.02
329.91
333.93
337.45
353.92
358.15
362.98
368.24
25.16 26.75 27.01 28.31 28.63 29.00 29.40
92.59 98.44 99.41 104.2 105.4 106.7 108.2
212.15 208.74 211.02 221.41 224.15 227.27 230.66
FORMULACION Y EVALUACION DE PROYECTOS DE INVERSION MINERA
ESTADO DE GANANCIAS Y PERDIDAS.
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ELEMENTOS
ETAPA PRODUCTIVA
Rubro (en millones de dlares) Valor Ao 16 Ao 17 Ao 18 Ao 19
Ventas
826.73 826.73 826.73 826.73
Costo de fundicin
137.8 137.8 137.8 137.8
Utilidad bruta
688.93 688.93 688.93 688.93
Costos operativos
220.4 220.4 220.4 220.4
Depreciacin de activos fijos
33.9 18.7 19.2 19.6
Amortizacin de los gastos de desarrollo
3.74 3.74 3.74 3.74
Amortizacin de los gastos preoperativos
5.91 5.91 5.91 5.91
Amortizacin de la concesin minera
0.05 0.05 0.05 0.05
Provisin por cierre de minas
1.75 1.75 1.75 1.75
Intereses financieros
Utilidad financiera antes de cargas
tributarias
423.18 438.38 437.80 437.45
Impuestos sobre servicios del exterior
2.33 2.04 1.74 1.41
Regalas mineras
23.00 23.00 23.00 23.00
Contribuciones sociales
4.55 4.55 4.55 4.55
Seguro complementario de trabajo de
riesgo (SCTR)
0.51 0.51 0.51 0.51
Derecho de vigencia
0.02 0.02 0.02 0.02
Impuesto predial
0.02 0.02 0.02 0.02
Utilidad antes de participaciones e
impuesto a la renta (VAN)
745.7
393.68
408.88
408.31
407.96
Participacin de los trabajadores 59.5 31.38 32.60 33.45 33.43
Impuesto a la renta 219 115.5 120.0 123.1 123.0
Utilidad neta 467.2 246.82 256.33 251.74 251.52
FORMULACION Y EVALUACION DE PROYECTOS DE INVERSION MINERA
ESTADO DE GANANCIAS Y PERDIDAS.
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ETAPA PRODUCTIVA
Ao 20 Ao 21 Ao 22 Ao 23 Ao 24 Ao 25 Ao 26 Ao 27
826.73 826.73 826.73 826.73 826.73 826.73 826.73 826.73
137.8 137.8 137.8 137.8 137.8 137.8 137.8 137.8
688.93 688.93 688.93 688.93 688.93 688.93 688.93 688.93
220.4 220.4 220.4 220.4 220.4 220.4 220.4 220.4
20.0 20.5 21.0 21.8 22.7 24.0 23.3 22.7
3.74 3.74 3.74 3.74 3.74 3.74 3.74 3.74
5.91 5.91 5.91 5.91 5.91 5.91 5.91 5.91
0.05 0.05 0.05 0.05 0.05 0.05 0.05 0.05
1.75 1.75 1.75 1.75 1.75 1.75 1.75 1.75
437.05 436.58 436.00 435.26 434.31 433.05 433.70 434.35
1.41 1.41 1.41 1.41 1.41 1.41 1.41 1.41
23.00 23.00 23.00 23.00 23.00 23.00 23.00 23.00
4.55 4.55 4.55 4.55 4.55 4.55 4.55 4.55
0.51 0.51 0.51 0.51 0.51 0.51 0.51 0.51
0.02 0.02 0.02 0.02 0.02 0.02 0.02 0.02
0.02 0.02 0.02 0.02 0.02 0.02 0.02 0.02
407.55
407.08
406.50
405.76
404.82
403.56
404.21
404.86
33.39 33.36 33.31 33.25 33.17 33.07 33.13 30.38
122.9 122.8 122.6 122.4 122.1 121.7 121.9 111.8
251.27 250.98 250.61 250.15 249.56 248.77 249.18 262.69
FORMULACION Y EVALUACION DE PROYECTOS DE INVERSION MINERA
ESTADO DE GANANCIAS Y PERDIDAS.
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COMENTARIO:
Hemos considerado el VAN como principal indicador para medir tanto la rentabilidad del
proyecto como su carga tributaria. Como se sabe, el VAN es el parmetro que refleja el
valor presente de los flujos de caja del proyecto y de su carga tributaria, descontado a una
tasa que representa el costo de oportunidad del capital.
Tmese en cuenta que nuestra evaluacin se ha realizado desde la perspectiva de un
inversionista extranjero, de modo tal que lo que se busca a travs de nuestro anlisis y
recomendaciones es el incremento del nivel de competitividad del sistema tributario
peruano.
En ese sentido, las conclusiones y recomendaciones del presente trabajo de investigacin
no necesariamente coincidirn (y eventualmente entrarn en conflicto) con las pautas y
lineamientos de la poltica fiscal fijada por el Ministerio de Economa y Finanzas (MEF).
ESTUDIO TECNICO
1. UBICACIN:
Mina Quellaveco (Mina Quellaveco) es un/una mina (s) (class S - Reportaje al contado) en
Departamento de Moquegua (Moquegua), Per (South America) con un cdigo de regin de
Americas/Western Europe. Se encuentra a una altitud de 3,933 metros sobre el nivel del mar.
Sus coordenadas son 176'16" S y 7037'25" W en formato DMS (grados, minutes, segundos) o -
17.1044 y -70.6236 (en grados decimales). Su posicin UTM es CB20 y su referencia Joint Operation
Graphics es SE19-05. a hora local actual es 01:47; el sol sale a las 09:02 y se pone a las 21:09 hora
local (America/Lima UTC/GMT-5). La zona horaria de Mina Quellaveco es UTC/GMT-5
El ro discurre, aproximadamente, por la mitad de cuerpo mineral de Quellaveco. La erosin natural
ha dejado expuesto en el flanco norte de la Quebrada alrededor de 500m de secuencia de rocas. El
reconocimiento de esta geologa superficial expuesta, asociada a la exploracin realizada con
diamante en profundidad, permiti interpretar 700m adicionales por debajo del nivel del rio, por lo
cual es posible afirmar que la roca dominante en la zona es una Diorita, que contiene a los prfidos
de Cu, Mo. El primer intrusivo que ocurre en la zona como en gran parte de la regin fue una
granodiorita de 80Ma (roca caja local).
Contiene venas de cuarzo, turmalina, pirita y trazas de calcopirita. El ltimo evento de cierre de la
actividad hidrotermal lo constituyen los intrusivos de prfido mineralizado con cobre, molibdeno y
pirita, con una edad de 55Ma.
FORMULACION Y EVALUACION DE PROYECTOS DE INVERSION MINERA
ESTADO DE GANANCIAS Y PERDIDAS.
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Este evento final lo componen tres intrusivos,el prfido temprano, intermedio y tardo. Este ltimo es
prcticamente estril. La tendencia de los intrusivos en profundidad, de acuerdo a la exploracin es
sub-vertical y con respecto a la horizontal la direccin es NW-SE. Una secuencia de rocas
volcnicas estriles de 30Ma ms jvenes cubre el yacimiento, evidenciando un hiato erosivo
inmediatamente por encima de los intrusivos mineralizados.
Esta secuencia de volcnicos jvenespertenecen a la formacin Huaylillas sona su vez cubiertos por
volcnicos recientesdel barroso cuya edad es de 4Ma aproximadamente.
2. IDENTIFICACIN TEMPRANA Y MEDIBLE DE MINERALIZACIN
La exploracin geofsica de Quellaveco a travs del mtodo de IP, reprodujo elctricamente el
substrato mineralizado a una profundidad de 500m, evidenciando tres anomalas caractersticas, la
1ra llamada superficial o cobertura estril, la 2da. anomala superior (enriquecido) y la 3ra anomala
inferior (primario). El valor de esta geofsica radic en determinar la continuidad horizontal de la
anomala 2 y la proyeccin vertical sostenida de la anomala 3, las cuales fueron confirmadas y
medidas hasta fines del 2000, que se elabor un modelo de recursos minerales en base a
exploracin a diamante.
3. CUERPO MINERAL DE QUELLAVECO :
Haciendo uso de las herramientas de la exploracin y geociencias, fue posible determinar
consistentemente un cuerpo mineral de 1.5km de largo NW-SE,
1km de ancho en direccin perpendicular y 1.0km de potencia, compuesto por mineral de cobre,
asociado a molibdenita y pirita principalmente. Por definicin, toda el rea mineralizada por cobre lo
est por molibdeno, y la alteracin flica - potsica contiene el 80% del recurso mineral. La alteracin
proplica aporta el 20% de recurso restante, siendo este ultimo ms una restriccin geolgica que
econmica.
La fbrica macroscpica del prfido temprano/intermedio se caracteriza por la presencia de
fenocristales de feldespato, cuarzo, biotita secundaria de hasta 3mm de dimetro, en una matriz
sericitica criptocristalina. A esta fbrica se suma el sistema de venillas de cuarzo de hasta 5mm de
espesor que representan a ms de un pulso de mineralizacin. La fbrica microscpica del prfido
est dominada por la presencia de sericita, tanto en la matriz como en el grado de destruccin de
los feldespatos.
4. GEOLOGA DE QUELLAVECO Y YACIMIENTOS PERIFRICOS
La gnesis de Quellaveco est muy relacionada a yacimientos geolgicamente contemporneos
como Cuajone y Toquepala y recientemente se incluye el proyecto Los Calatos, todos
pertenecientes a la franja de cobre del Pacfico, con un ratio Cu:Mo aproximado de 30:1 y de Py:Cpy
de 5:1 y una edad de 55Ma.
Tienen en comn la roca caja de origen granodioritico, los intrusivos porfiriticos tipo stock work de
naturaleza flsica y asociados al sistema estructural de lncapuquio. Al margen de diferencias muy
FORMULACION Y EVALUACION DE PROYECTOS DE INVERSION MINERA
ESTADO DE GANANCIAS Y PERDIDAS.
13
localizadas, estos yacimientos son muy similares y representan un modelo de prfido Lowell y
Gilbert.
5. RECURSO MINERAL DE QUELLAVECO
En funcin a 100,000 m perforados y distribuidos en 500 sondajes, entre verticales y orientados, con
la metrologa y QA/QC, a dock, se gener de un modelo 3 de roca, alteracin, mineralizacin, GE y
leyes de Cu, Mo. La geologa ha sido modelada aplicando el mtodo Probabilstico (Kriging de
indicadores) reconciliado con interpretacin de imgenes manuales, obteniendo resultados
satisfactorios.
La estimacin de leyes se realiz mediante mtodos geoestadsticos, siendo importante el anlisis
variogrfico, la interpolacin por Kriging ordinario a bloques de 20x20x15 m. Las metodologas de
QA/ QC, Estimacin de Recursos y Clasificacin de los mismos obedecen a la norma JORC, las
mismas que han sido validadas por una Persona Competente, miembro del Ausimin.
El resultado de la reserva calculada es 1 BTm@ 0.6% Cu, 0.02% Mo. Como corolario de este
clculo se desprende que el prfido temprano/intermedio contiene el 63% del mineral y
la roca caja Diorita contiene el 35% restante.
DATOS TECNICOS DEL PROYECTO:
PERFIL: Quellaveco es una mina de cobre a tajo abierto a gran escala.
CONCESION: Quellaveco fue otorgada en concesin en 1992 a Anglo American.
RESERVAS: Las reservas de Quellaveco superan los 974 millones de toneladas mtricas con 0.65%
de cobre.
CRONOGRAMA: Anglo American proyecta iniciar produccin de cobre y molibdeno en Quellaveco
a partir del ao 2016.
INVERSION: Inversin global fluctuar entre 2.500 y 3.000 millones de dlares.
PRODUCCION estimada es de 250 mil toneladas mtricas de cobre anual.
PROYECCIONES: se proyecta una vida til de la mina de 44 aos.
PUERTO DE EMBARQUE: usar el puerto de Ilo para embarcar concentrados.
MINERAL PRODUCIDO: cobre (nico mineral).
PRECIO DEL COBRE: 0.15 dlares por libra.
PROCESO DE PRODUCCIN: Tajo abierto con excavadoras y camiones; mo- lienda y flotacin para
producir concentrado; refinacin del concentra- do para producir cobre fino en el extranjero.
FORMULACION Y EVALUACION DE PROYECTOS DE INVERSION MINERA
ESTADO DE GANANCIAS Y PERDIDAS.
14
PRODUCCIN ANUAL: 250 mil toneladas de cobre refinado.
Ley de cabeza del mineral: 1.3% de cobre.
RECUPERACIN METALRGICA: 91%.
COSTO UNITARIO DE OPERACIN (MINA Y PLANTA): 0.40 dlares por libra.
COSTO DE FUNDICIN: 0.25 dlares por libra.
VIDA TIL DEL PROYECTO: 3 aos de exploracin, 2 aos para estudios de prefactibilidad y
factibilidad, 3 aos para la etapa financiamiento y preproduccin, y 36 aos para la etapa de
produccin.Sumando un total de 44 aos de vida util.
INVERSIN INICIAL: 15 millones de dlares durante la etapa de explora- cin, 20 millones de
dlares en la etapa de estudios de prefactibilidad y factibilidad, y 700 millones de dlares durante
la etapa de financia- miento y preproduccin.
CAPITAL INICIAL DE TRABAJO: un mes de las ventas anuales: 68.89 millones de dlares, financiado
con ingresos por ventas del primer ao de pro- duccin (ao 8).
Reinversiones durante la produccin, salvo los dos primeros y los dos ltimos aos: 10 millones de
dlares cada ao.
ENDEUDAMIENTO CON APORTE EN CAPITAL: 30%, y financiamiento con crdi- to externo: 70%, a
una tasa de inters de 8%.
NMERO DE EMPLEADOS: 10 durante la etapa de exploracin; 20 en la etapa de estudios de
prefactibilidad y factibilidad; 50 durante el pri- mer ao de la etapa de financiamiento y
preproduccin; 100 durante el segundo ao y 250 en el tercer y ltimo ao de preproduccin; y
1,000 durante la etapa de produccin.
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FORMULACION Y EVALUACION DE PROYECTOS DE INVERSION MINERA
ESTADO DE GANANCIAS Y PERDIDAS.
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