CHAPITRE 2 LANALYSE DE LQUILIBRE FINANCIER : LE BILAN FONCTIONNEL ...................... 2
1. LIMITES ET RETRAITEMENT DU BILAN COMPTABLE...............................................................................................2 1.1 Le bilan comptable ........................................................................................................................................ 2 1.2. Ncessit du Retraitement du bilan comptable............................................................................................. 5 2 CONCEPT DE BILAN FONCTIONNEL .........................................................................................................................5 2.1 Les ressources et les emplois......................................................................................................................... 5 2.2 Le cycles fonctionnels.................................................................................................................................... 6 2.3 Le bilan fonctionnel : un instrument danalyse ............................................................................................. 7 3 CONSTRUCTION DU BILAN FONCTIONNEL ...............................................................................................................7 3.1 Les grandes masses du bilan fonctionnel ...................................................................................................... 7 3.2 Les retraitements ........................................................................................................................................... 8 3.2.1 Les reclassements au sein du bilan...........................................................................................................................8 3.2.1.1 Les amortissements et les provisions pour dprciation...................................................................................8 3.2.1.2 Le poste actionnaire capital non appel............................................................................................................9 3.2.1.3 Les charges rpartir sur plusieurs exercices...................................................................................................9 3.2.1.4 Les primes de remboursement des obligation...................................................................................................9 3.2.1.5 Les CBC et soldes crditeurs de banques.........................................................................................................9 3.2.1.6 Les comptes courants dassocis crditeurs......................................................................................................9 3.2.1.7 Les intrts courus sur emprunts. .....................................................................................................................9 3.2.1.8 Les carts de conversion...................................................................................................................................9 3.2.2 Les retraitements dlments hors bilan.................................................................................................................10 3.2.2.1 Les effets escomptes et crances cdes non chus........................................................................................10 3.2.2.2 Le crdit bail ..................................................................................................................................................10 4 LES VALEURS STRUCTURELLES TIRES DU BILAN FONCTIONNEL ..........................................................................12 4.1 Le fonds de roulement net global................................................................................................................. 12 4.1.1 Rgle de lquilibre fonctionnel et principe daffectation.......................................................................................12 4.1.2 Dfinition................................................................................................................................................................13 4.1.3 Calcul .....................................................................................................................................................................13 4.2 Le besoin en fonds de roulement ................................................................................................................. 13 4.2.1 Ncessit du fonds de roulement............................................................................................................................13 4.2.2 Dfinition................................................................................................................................................................14 4.2.3 Calcul du BFR........................................................................................................................................................14 4.2.4 BFR dexploitation et BFR hors exploitation.........................................................................................................14 4.3 La trsorerie...............................................................................................................................................................16 4 ANALYSE DU BILAN FONCTIONNEL.......................................................................................................................18 4.1 BFR structurel et conjoncturel .................................................................................................................... 18 4. 2. La rsolution des dsquilibres ................................................................................................................. 20 5 LES RATIOS DU BILAN FONCTIONNELS..................................................................................................................22 5.1 La mthode des ratios.................................................................................................................................. 22 5.1.1 Dfinition des ratios...............................................................................................................................................22 5.1.2 Comparaisons permises par les ratios.....................................................................................................................22 5.2 Les ratios de structure financire................................................................................................................ 22 5.2.1 Le financement des emplois stables........................................................................................................................22 5.2.2 Lindpendance financire......................................................................................................................................23 5.3 Les ratios dactivits ou de rotation ............................................................................................................ 23 5.3.1 La relation entre BFRE et CA.................................................................................................................................23 5.3.2 Le dlai de rotation des stocks................................................................................................................................24 5.3.3 Le dlai de rotation des crances clients.................................................................................................................24 5.3.4 Le dlai de rotation des dettes fournisseurs............................................................................................................24 Nathalie Gardes Matre de confrence en gestion Analyse financire Chapitre 2 le bilan fonctionnel
Chapitre 2 Lanalyse de lquilibre financier : Le bilan fonctionnel
De la mme faon que pour le compte de rsultat, les analystes financiers procdent des regroupements et des sous totaux pour analyser le bilan (aprs retraitements) dune entreprise. Ainsi, le bilan fonctionnel permet dtudier lutilisation qui est faite par lentreprise de ses ressources. 1. Limites et retraitement du bilan comptable 1.1 Le bilan comptable Le Plan Comptable Gnral 1982 (PCG 1982) prvoit la possibilit de prsenter le bilan sous forme de compte ou en tableau. Il doit par ailleurs tre prsent sur deux annes conscutives.
Forme simplifie du bilan comptable N N-1 N N-1 Actif immobilis Bt Amt Net Net Capitaux propres
Immobilisation inc. Capital
Immobilisation corp Rserves
Immobilisation fin. Rsultat de lexercice
Actif circulant Provisions pour risques et charges
Stock Dettes
Crances Dettes financires
Disponibilits Dettes diverses
Comptes de rgularisation Comptes de rgularisation
TOTAL TOTAL
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4 Analyse financire Chapitre 2 le bilan fonctionnel 1.2. Ncessit du Retraitement du bilan comptable Le bilan comptable comporte quelques limites : ne permet toujours pas de faire directement la part des actionnaires et des cranciers, n'inclut pas non plus tous les lments fonctionnels permettant d'expliquer comment la trsorerie est gnre, puisque, par exemple, les effets escompts non chus ainsi que le crdit-bail sont toujours hors bilan, ne met pas en valeur tous les soldes conomiquement et financirement significatifs. Objet des retraitements : permet d'introduire dans le bilan les lments pertinents qui n'y sont pas et de regrouper les comptes selon une logique cohrente. Le bilan financier donne la priorit aux proccupations, d'une part des actionnaires qui veulent recenser l'ensemble de leurs avoirs et de leurs engagements dans l'entreprise, d'autre part des cranciers qui veulent savoir si l'entreprise est capable de tenir ses engagements leur gard en cas de liquidation, c'est--dire si elle est solvable, ou est capable de tenir ses engagements en situation normale, c'est--dire Si elle est liquide. Le bilan fonctionnel regroupe les comptes en fonction de leur nature et non de leur chance. Ainsi, les dettes financires long terme dont l'chance est infrieure un an sont regroupes avec celles dont l'chance est suprieure un an. Son objectif est d'expliquer la gnration de la trsorerie de l'entreprise partir de l'ensemble de ses fonctions oprationnelles et travers ses emplois et ses ressources. Nous nous intressons dans ce cours quau bilan fonctionnel. 2 Concept de bilan fonctionnel Objectif :Classer les comptes du bilan de faon expliquer la situation financire de l'entreprise et plus prcisment son quilibre (ou dsquilibre) financier selon les diffrents cycles qui caractrisent la vie de lentreprise. 2.1 Les ressources et les emplois Les oprations ralises par une entreprise gnrent des flux de ressources qui permettent de financer les emplois. Les ressources ont pour effet daugmenter la trsorerie disponible. Cest en prlevant sur cette trsorerie que lentreprise fiance les emplois. Si les ressources dune priode excdent les emplois, il en rsulte une augmentation nette de la trsorerie. Dans le cas oppos la trsorerie diminue.Le bilan fonctionnel prsente le cumul des flux de ressources et demplois changs depuis la cration de lentreprise. Dans un bilan fonctionnel, les ressources et les emplois sont valus la valeur dorigine des flux de recette et de dpenses. Nathalie Gardes Matre de confrence en gestion
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2.2 Le cycles fonctionnels Les fonds qui entrent ou qui sortent dune entreprise sont classs selon quils rsultent : Dune dcision qui, lorigine, a engag lentreprise long terme (plus dun an) Dune dcision nayant deffet qu court terme
Exemple
Pour qualifier la dcision initiale, il faut tenir compte de la dure de lengagement pris par lentreprise ou de la dure de conservation de llment dactif et non des dures restant courir. Cycles long dinvestissement et de financement La dcision daugmenter le capital ou de contracter un emprunt fixe la structure du financement de lentreprise pour plusieurs annes. Lentreprise est engage long terme.laugmentation de capital ou lemprunt sont des ressources stable La ralisation dun investissement fixe galement pour longtemps la structure de lentreprise. Linvestissement est un emploi stable Nathalie Gardes Matre de confrence en gestion
6 Analyse financire Chapitre 2 le bilan fonctionnel Cycle dexploitation Le cycle achats stockage production ventes est appel cycle dexploitation. Les crances clients et les dettes fournisseurs apparaissent dans ce cycle en raison des dcalages entre les oprations dachats, de production et de ventes et leurs rglements. Cest un cycle court, de quelques semaines le plus souvent.Le volume des transactions peut varier dun cycle au cycle suivant, notamment en raison du caractre saisonnier de certaines activits.
Dans un bilan fonctionnel, les ressources et les emplois sont classs selon le cycle (investissement, financement, exploitation) auquel appartient la recette ou la dpense dorigine. 2.3 Le bilan fonctionnel : un instrument danalyse La structure des bilans fonctionnels nest dfinie par aucun texte rglementaire. Ce sont les thories financires et la pratique des analystes financiers qui ont fix le fond et la forme de cette reprsentation du fonctionnement financier de lentreprise. 3 Construction du bilan fonctionnel 3.1 Les grandes masses du bilan fonctionnel La reprsentation en grandes masses du bilan fonctionnel permet de mettre en vidence limportance relative des emplois et des ressources et la faon dont les ressources ont couvert les emplois Quatre grandes masses partagent le bilan Deux dentre elles correspondent aux cycles longs : se sont les ressources stables et les emplois stables. Les ressources stables rsultent des dcisions de financement ayant engag lentreprise long terme. Elles comprennent : Les ressources propres (KP, amort, provisions) Les dettes financires Nathalie Gardes Matre de confrence en gestion
7 Analyse financire Chapitre 2 le bilan fonctionnel Elles figurent en haut du passif du bilan fonctionnel. Les emplois stables rsultent des dcisions dinvestissement.Ils correspondent lactif immobilis brut et figurent en haut de lactif du bilan fonctionnel. Les deux autres correspondent au cycle dexploitation : ce sont lactif circulant et le passif circulant.Ils rsultent du cycle dexploitation. On distingue : Lactif circulant (montant brut des stock, crances et disponibilits) Les dettes du passif qui ne sont pas financires (dettes fournisseurs, dettes diverses)
3.2 Les retraitements Le bilan du PCG est un compromis entre la conception fonctionnelle et patrimoniale. Il faut donc procder des reclassements : intgration dans le bilan des lments qui en ont t exclus et regroupement des comptes autour de fonctions (par exemple, les dettes permanentes ou stables); puis, classement des comptes ainsi corrigs dans les catgories de base que sont le fonds de roulement, le besoin en fonds de roulement et la trsorerie. 3.2.1 Les reclassements au sein du bilan 3.2.1.1 Les amortissements et les provisions pour dprciation Les emplois stables sont valus leur valeur brute.Les amortissements et provisions sont transfrs dans les ressources stables et ajouts aux capitaux propres. Ils reprsentent des capitaux pargns donc ce sont une source dautofinancement pur le renouvellement des immobilisations ou les dprciations probables. Nathalie Gardes Matre de confrence en gestion
8 Analyse financire Chapitre 2 le bilan fonctionnel 3.2.1.2 Le poste actionnaire capital non appel Il est limin de lactif Retranch des capitaux propres au passif 3.2.1.3 Les charges rpartir sur plusieurs exercices Les charges rpartir qui figurent en bas du bilan comptable sont regroupes avec les immobilisations dans les emplois stables Ces charges sont en effet assez proches des frais dtablissement et sont assimiles des immobilisations dans lanalyse fonctionnelle. Elles sont donc limines de lactif Retranches des capitaux propres au passif 3.2.1.4 Les primes de remboursement des obligation Elles sont limines de lactif Retranches des dettes financires au passif 3.2.1.5 Les CBC et soldes crditeurs de banques Ils sont retranchs des dettes financires Ajouts aux dettes circulantes 3.2.1.6 Les comptes courants dassocis crditeurs Ils sont classs parmi les dettes financires. Cette solution est justifie lorsque ces comptes reprsentent des fonds laisss de manire permanente la disposition de la socit, cest le cas notamment des comptes bloqus. En revanche, ils doivent figurer dans les dettes circulantes (dettes diverses) lorsquils reprsentent des dpts temporaires (ex rmunration des dirigeants en instance de prlvement) 3.2.1.7 Les intrts courus sur emprunts. Ils sont retranchs des dettes financires Ajouts aux dettes circulantes. Par analogie, les intrts courus sur crances immobiliss sont : Retranchs des immobilisations financires Ajouts aux crances de lactif circulant (crances diverses) 3.2.1.8 Les carts de conversion Ceux-ci doivent tre limins aussi bien lactif du bilan quau passif. En contrepartie, les crances et les dettes concernes par ces carts doivent tre ramenes leur valeur dorigine. Nathalie Gardes Matre de confrence en gestion
9 Analyse financire Chapitre 2 le bilan fonctionnel 3.2.2 Les retraitements dlments hors bilan Certains lments ne figurant pas dans le bilan comptable doivent tre intgrs dans le bilan fonctionnel. 3.2.2.1 Les effets escomptes et crances cdes non chus Lorsquune entreprise a besoin de trsorerie, elle a la possibilit descompter les effets quelle dtient sur ses clients, ou encore de cder ses crances. La crance cde disparat du bilan de lentreprise, mais celle-ci reste tenue de rembourser la banque en cas de dfaillance du client. Les effets escompts non chus et les crances cdes sont : Ajouts lactif circulant dans les crances dexploitation Ajouts aux dettes circulantes dans les soldes crditeurs de banques. 3.2.2.2 Le crdit bail Les biens utiliss par lentreprise et financs par un contrat de crdit bail ne figurent pas dans le bilan de lentreprise car elle nen est pas propritaire pendant toute la dure du contrat de crdit bail. Cependant ces biens doivent tre intgrs dans le bilan fonctionnel car ils sont ncessaires au fonctionnement de lentreprise.Le crdit bail est un moyen de financement qui se substitue un emprunt traditionnel. Ainsi, la valeur dorigine de lquipement est ajoute aux immobilisations Lquivalent des amortissements qui auraient dj t effectus est ajout aux ressources propres Lquivalent de la partie non amortie est ajout aux dettes financires. Exemple
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Exemple
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11 Analyse financire Chapitre 2 le bilan fonctionnel Modle de construction dun bilan fonctionnel
Emplois stables Actif immobilis brut Immob incorp Immob corp Immob fin (intrts courus dduits, ils sont ports dans lactif circulant hors exploitation) Charges rpartir Primes de remboursement des obligations Valeur brute du bien pris en crdit bail Ressources durables Capitaux propres Provisions pour risque et charges Amortissements et provisions de lactif Amortissements cumuls des biens en crdit bail Dettes financires ( lexception des cbc des soldes crditeurs de banques et des intrts courus ces derniers sont ports dans les dettes hors exploitation) Part correspondant au financement du crdit bail Actif circulant dexploitation brut Stocks (valeur brute) Crances clients (valeur brute) +EENE Avances et acomptes verss Crances fiscales (sauf is) Charges constates davance Dettes dexploitation Avances et acomptes reus Dettes fournisseurs Dettes fiscales (sauf is) et sociales Produits constats davance Actif circulant hors exploitation brut Crances diverses Intrts courus Crances dis Crances sur immob (vmp) Dettes hors exploitation Dettes diverses Intrts courus sur emprunts Dettes dis Dettes sur immob Actif de trsorerie disponibilit Passif de trsorerie Cbc et soldes crditeurs de banques +EENE 4 Les valeurs structurelles tires du bilan fonctionnel 4.1 Le fonds de roulement net global 4.1.1 Rgle de lquilibre fonctionnel et principe daffectation Lquilibre du bilan fonctionnel repose sur le principe daffectation des ressources stables aux emplois stables.Le besoin de financement des emplois stables doit tre couvert par des ressources stables. Un financement par des concours bancaires au renouvellement alatore serait dangereux. Le principe daffectation consiste affecter les ressources stables prioritairement au financement des emplois stables Nathalie Gardes Matre de confrence en gestion
12 Analyse financire Chapitre 2 le bilan fonctionnel 4.1.2 Dfinition Le fonds de roulement est la partie de lactif circulant finance par des ressources stables. Il correspond au surplus des capitaux permanents sur les actifs stables. En principe le FRNG doit tre positif. 4.1.3 Calcul Le montant du FRNG peut tre calcul soit par le haut soit par le bas du bilan. Calcul par le haut du bilan
Fonds de roulement= ressources stables emplois stables
Calcul par le bas du bilan
Fonds de roulement = actif circulant dettes circulantes
4.2 Le besoin en fonds de roulement 4.2.1 Ncessit du fonds de roulement Un fonds de roulement est ncessaire aux entreprises du fait des dcalages dans le temps : dcalages entre les achats et les ventes, ceux-ci entranent la constitution de stocks, dcalages entre les produits comptables (ex les ventes) et les paiements correspondants qui donnent naissances des crances. Ces dcalages crent un besoin en fonds de roulement. Le besoin en fonds de roulement est cependant attnu par le dcalage de sens oppos entre les charges et les paiements correspondants. Ces derniers donnent naissance des dettes. Nathalie Gardes Matre de confrence en gestion
13 Analyse financire Chapitre 2 le bilan fonctionnel 4.2.2 Dfinition Le BFR est gal la diffrence entre les postes suivants du bilan fonctionnel : Stocks et encours et crances de lactif circulant dettes circulantes
4.2.3 Calcul du BFR Le calcul du besoin en fonds de roulement se ralise par diffrence entre les emplois circulants et les ressources circulantes.
BFR = emplois circulants ressources circulantes
4.2.4 BFR dexploitation et BFR hors exploitation Il peut tre intressant de distinguer dune part le BFR li lexploitation et dautre part le BFR non lis lexploitation le BFR dexploitation (BFRE) est compos essentiellement des crances clients, des stocks, des dettes fournisseurs et des dettes sociales, le BFR hors exploitation (BFRHE) est compos des autres crances et dettes (en particulier celles lies aux achats et cessions dimmobilisations),
Le BFR dexploitation volue proportionnellement au volume dactivit et peut de faon pertinente tre exprim en jours de chiffre daffaires. Principe : Nathalie Gardes Matre de confrence en gestion
14 Analyse financire Chapitre 2 le bilan fonctionnel Les actifs (exploitation : crances, stocks ; hors exploitation : autres crances) constituent des emplois financer. Les passifs (exploitation : dettes commerciales ; hors exploitation : autres dettes) sont des ressources de financement.
Exemple simplifi : Cycle dexploitation dune entreprise commerciale
Il apparat clairement que plus la dure de stockage est courte, plus la dure du crdit-clients est courte, et plus la dure de crdit-fournisseurs est longue, mieux sera assur le financement du BFR. Le niveau du BFRE dpend donc du niveau dactivit de lentreprise dlai de rotation des stocks, dlai du crdit accord aux clients, dlai du crdit obtenu auprs des fournisseurs. Plus les dlais de rotation des stocks et du crdit accord aux clients sont longs et plus le BFRE est important. Le BFR pour sa composante structurelle li au cycle dexploitation doit non seulement tre financ par les ressources longues issues du FRNG, mais aussi gr rigoureusement (crdit interentreprises et stocks). Exemple calcul du BFRE
Les montants des postes de stocks, de crances dexploitation et de dettes dexploitation varient dans le mme sens que le chiffre daffaires.Le montant du BFRE est donc fonction du CA. Nathalie Gardes Matre de confrence en gestion
15 Analyse financire Chapitre 2 le bilan fonctionnel Remarque : les crances et dettes dexploitation sont des crances et des dettes lies des produits dexploitation (comptes 70 75) ou des charges dexploitation (comptes 60 65). Les crances dexploitation comprennent notamment les crances clients, les fournisseurs dbiteurs (emballages rendre avances et acomptes verss) . Dans le bilan fonctionnel elles incluent aussi les effets escompts non chus. Les dettes dexploitation comprennent notamment les dettes fournisseurs (sauf les fournisseurs dimmobilisations), les clients crditeurs (emballages consigns, avances et acomptes reus..), la TVA dcaisser, les dettes envers le personnel (sauf les dettes de participation) et envers les organismes sociaux, les dettes fiscales (sauf les dettes dimpt sur les bnfices.
Exemple : calcul du BFRHE
Remarque Les crances diverses comprennent notamment les crances sur cessions dimmobilisations ou de VMP et les crances sur les associs (capital appel, non vers). Les dettes diverses comprennent notamment les dettes envers les fournisseurs dimmobilisations, les dettes sur acquisitions de VMP, les dettes envers les associs (comptes courants exigibles, dividendes payer, capital rembourser, versements anticips..) les dettes relatives aux impts sur les bnfices et la participation des salaris. 4.3 La trsorerie Lajustement entre le fonds de roulement et le besoin en fonds de roulement est d aux raisons suivantes : Le fonds de roulement. Le montant du fonds de roulement dpend des dcisions long terme concernant la politique dinvestissement et la politique de financement de lentreprise. Le fonds de roulement est stable. Nathalie Gardes Matre de confrence en gestion
16 Analyse financire Chapitre 2 le bilan fonctionnel Le besoin en fonds de roulement rsulte de dcalages court terme entre les charges et les produits et les rglements correspondants. Sa composante essentielle : le BFRE dpend que niveau dactivit mesur par le CA. Le BFRE peut notamment vari de manire saisonnire.
Cest la trsorerie qui quilibre cette diffrence et qui permet ainsi dajuster le BFR et le fonds de roulement Trsorerie= Fonds de roulement besoin en fonds de roulement
Si le FRNG > BFR la trsorerie est positive, lentreprise dispose de disponibilit et ou de VMP
Si le FRNG < BFR la trsorerie est ngative, lentreprise fait appel au dcouvert bancaires (soldes crditeurs de banques
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4 Analyse du bilan fonctionnel Lanalyse du bilan fonctionnel consiste comparer les montants ainsi calculs afin de sassurer de ladquation des ressources obtenues par lentreprise avec les emplois qui en sont faits. Ainsi, de mme quon nachte pas une maison grce un dcouvert bancaire, lanalyste financier vrifiera que lentreprise a financ ses emplois long terme par des ressources long terme, cest--dire quelle dispose dun fonds de roulement positif. Il sintressera ensuite au BFR, quil dtaillera en BFR structurel et BFR conjoncturel. Le BFR structurel correspond au montant stable du BFR. En effet, mme si les crances, dettes et stocks du bilan sont court terme, ils sont constamment renouvels et lentreprise a toujours un montant minimum son bilan. Le BFR conjoncturel correspond aux lments phmres des emplois et ressources circulants, lis des fluctuations saisonnires de lactivit ou des oprations exceptionnelles (cession dimmobilisation par exemple). 4.1 BFR structurel et conjoncturel
Montant Variations en Niveau structurel conjoncturelles
La distinction entre BFR structurel et conjoncturel est parfois dlicate. Elle peut tre mene de plusieurs faons : Nathalie Gardes Matre de confrence en gestion
18 Analyse financire Chapitre 2 le bilan fonctionnel le BFR structurel peut tre reconstitu lorsque lon connat les dlais moyens de stockage, et de rglement des clients et des fournisseurs de lentreprise (on parle alors de BFR normatif) ; lorsque lentreprise tablit des comptes trimestriels, on peut calculer le BFR structurel comme la moyenne des BFR trimestriels ; on peut considrer que lentreprise a choisi la date de clture de ses comptes de faon prsenter le BFR le plus faible possible et que le BFR dexploitation calcul la clture comptable correspond au minimum incompressible, donc au BFR structurel (le BFRHE est considr comme structurel). Lanalyste financier sassurera que le fonds de roulement est suffisant pour couvrir la partie structurelle du BFR. Les variations conjoncturelles du BFR pourront tre absorbes par la trsorerie. Il est donc tout a fait normal que la trsorerie soit parfois ngative, condition que cette situation ne soit que temporaire : Cas n1 : situation financire saine
En revanche, une trsorerie nette systmatiquement ngative est une situation alarmante qui risque de conduire lentreprise la faillite : Cas n2 : insuffisance de trsorerie
Montant BFR >FR T <0
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19 Analyse financire Chapitre 2 le bilan fonctionnel
Inversement, une trsorerie trop importante ne fait pas courir de risques lentreprise mais gnre un manque gagner. En effet, la trsorerie est peu ou pas rmunre et les sommes disponibles devraient tre investies dans des placements plus rentables.
Cas n3 : trsorerie excdentaire
Montant en Le FR est trop important par rapport au BFR la trsorerie est
NB : les analyses exposes ci-dessus doivent tre adaptes en fonction des secteurs dactivit. Ainsi, pour un hypermarch dont les clients rglent au comptant, il est tout fait normal davoir un fonds de roulement ngatif et de financer une partie des investissements par des ressources circulantes (crdit fournisseurs). 4. 2. La rsolution des dsquilibres Nous avons vu que le FR ne devait couvrir que la partie structurelle du BFR. En cas dactivit saisonnire, il nest pas inquitant de voir le BFR augmenter temporairement au-del du FR et la trsorerie devenir de ce fait ngative. Dans un tel cas, le chef dentreprise ou son trsorier doit simplement soccuper dobtenir des financements court terme : mobilisation des crances clients (escompte, affacturage), prt court terme (crdit de campagne) ou autorisation de dcouvert. En revanche, si la trsorerie reste continuellement (ou du moins frquemment et longuement) ngative, cela signifie que le FR est insuffisant par rapport au BFR. Le chef dentreprise doit alors soit augmenter le fonds de roulement, soit rduire le BFR. Les moyens permettant daugmenter le fonds de roulement sont les suivants : - emprunt long terme, - augmentation de capital, - cession dimmobilisations, - autofinancement, etc Pour diminuer le BFR, il est possible de : - ngocier des dlais de rglement plus long avec les fournisseurs, Nathalie Gardes Matre de confrence en gestion
20 Analyse financire Chapitre 2 le bilan fonctionnel - ngocier des dlais de rglement plus courts avec les clients, - -rduire les stocks, etc De tels dsquilibres sont frquents dans les entreprises en forte croissance. En effet, les lments du BFR voluent proportionnellement lactivit. Il est important de les anticiper par des prvisions de trsorerie (do lintrt du calcul du BFR en jours de chiffre daffaires) afin dobtenir en temps utiles les capitaux ncessaires. En effet, de nombreuses jeunes entreprises, pourtant rentables, se retrouvent en situation de cessation de paiement (cest-- dire de faillite), faute de pouvoir financer laugmentation du BFR lie leur croissance.
Cas n4 : croissance du BFR, le FR initialement suffisant savre finalement insuffisant
De faon symtrique, si la trsorerie reste continuellement (ou du moins frquemment et longuement) positive, cela signifie que le FR est trop important par rapport au BFR. Le chef dentreprise doit alors soit diminuer le fonds de roulement : - remboursement anticip demprunts, - distribution de dividendes importants, - -etc soit augmenter le BFR : - rgler les fournisseurs plus rapidement pour obtenir des escomptes, - accorder des dlais de rglement aux clients pour gagner des parts de march, -etc . Nathalie Gardes Matre de confrence en gestion
21 Analyse financire Chapitre 2 le bilan fonctionnel 5 Les ratios du bilan fonctionnels 5.1 La mthode des ratios Pour analyser la situation financire ou les performance des entreprises on compare entre elles les grandeurs caractristiques du bilan et du CR Cependant la comparaison des valeurs absolues ne suffit pas.La signification dune valeur absolue nest pas la mme suivant la taille de lentreprise. Il est surtout intressant de comparer ces grandeurs en valeur relative.On calcule alors le rapport de deux grandeurs, ce rapport sappelle un ratio Pour la socit anafi RS /ES =120,3% 5.1.1 Dfinition des ratios Un ratio est un rapport entre deux grandeurs caractristiques de lactivit, de la situation conomique ou des performances dune entreprise. 5.1.2 Comparaisons permises par les ratios Un ratio isol nest pas significatif. Les ratios doivent tre utiliss pour comparer la situation actuelle de lentreprise tudie : Soit avec les situations passes de la mme entreprise Soit avec la situation actuelle dautres entreprises Les principaux ratios associs au bilan fonctionnel peuvent tre classs en deux catgories : 1. Ratio de structure 2. Ratios dactivit ou de rotation 5.2 Les ratios de structure financire Ces ratios ont pour objet ltude du financement de lactivit de lentreprise 5.2.1 Le financement des emplois stables Les emplois stables doivent tre financs par des ressources stables Le ratio de couverture des emplois stables RS/ES a t abandonn au profit du ratio de couverture des capitaux investis car il est prudent de financer par des ressources stables non seulement les emplois tables mais aussi le BFRE ratio de couverture des capitaux investis = Capitaux stables Actifs stables +BFRE >1 Nathalie Gardes Matre de confrence en gestion
22 Analyse financire Chapitre 2 le bilan fonctionnel Les emplois stables, composs des biens immobiliss dans lentreprise doivent tre financs par des ressources stables. Un financement par des concours bancaires dont le renouvellement est alatoire serait risqu pour lentreprise. Le BFRE est gnralement li la structure de lentreprise. La centrale des bilans prconise le financement du BFRE par des ressources stables. Dans la majorit des entreprises ce ratio est proche de 100% mais jusqu 90% le taux de couverture est considr comme correct. Certains secteurs comme la grande distribution dgagent un fonds de roulement car les crdits accord par les fournisseurs sont suprieurs la dure de stockage des produits et les clients paient comptant. 5.2.2 Lindpendance financire La CDB dfinit lendettement financier comme gal aux dettes financires augmentes des soldes crditeurs de banques y compris et les EENE Un trop fort endettement est dangereux car il saccompagne de dpenses annuelles fixes : amortissement des emprunts et intrts.En cas de dtrioration de la conjoncture, lentreprise risque dtre dans lincapacit dassurer le service de sa dette. Les ressources apportes par les KP nont pas cet inconvnient. Il ny a pas les rembourser et le versement des dividendes est facultatif. Lindpendance financire est mesure par son taux dendettement ratio dendettement = Dettes financires + Trsoreri e de passif Capitaux propres + Amortissements et provisions
Le taux dendettement ne devrait pas dpasser 100. Un endettement trop important risque de poser des problmes de remboursement de la dette en cas de conjoncture difficile 5.3 Les ratios dactivits ou de rotation Ces ratios ont lintrt dexpliquer lvolution des composantes du BFR. Ils doivent tre calculs partir des valeurs brutes telles quelles apparaissent dans le bilan fonctionnel. Ces ratios rapportent un poste du bilan un flux de mme nature. Ces ratios sont gnralement exprims en nombre de jours. 5.3.1 La relation entre BFRE et CA Le BFRE dpend du niveau dactivit de lentreprise. En effet, si les dlais entre les achats, les ventes et les paiements correspondants sont constants, le BFRE est proportionnel au CA. Le ratio BFRE / CAHT permet de mesurer le poids du BFRE par rapport au niveau dactivit de lentreprise. Il exprime le besoin de financement du cycle dexploitation en jours de CA lorsquil est multipli par 360. Ce ratio peut tre compar soit aux ratios des entreprises du mme secteur dactivit, soit aux ratios obtenus les annes prcdentes. Nathalie Gardes Matre de confrence en gestion
23 Analyse financire Chapitre 2 le bilan fonctionnel Une augmentation de ce ratio dans lentreprise par rapport aux annes prcdentes traduit : Soit un accroissement des dures de stockage ou un allongement du dlai de rglement des crances Soit une rduction du dlai de rglement des dettes circulantes (fournisseurs) Le calcul des ratios de rotation des principaux postes de lactif et du passif circulant permet daffiner lanalyse et de dterminer le poste responsable de lvolution du BFRE. 5.3.2 Le dlai de rotation des stocks Le dlai de rotation des stocks est gnralement exprim en nombre de jours Pour les matires premires, autres approvisionnement et marchandises Dlai de rotation des stocks = stocks moyen/cot annuel des achats * 360 On pourra retenir au numrateur la moyenne arithmtique des stocks louverture et la clture de lexercice : Le stock moyen 2 final Stock + initial Stock = Les stocks sont valus leur cot dachat sil sagit de MP approv ou de marchandises Pour les produits intermdiaires ou finis ce ratio est gal : Dlai de rotation des stocks = stocks moyen / cot de production annuel * 360 5.3.3 Le dlai de rotation des crances clients Il indique la dure moyenne du crdit accord aux clients. Il est en gnral exprim en nombre de jours de CA TTC La dure moyenne de crdit-clients = 360 * T.T.C. affaires d' Chiffre chus non escompts Effets + rattachs comptes et Clients
5.3.4 Le dlai de rotation des dettes fournisseurs Il mesure la dure moyenne du crdit obtenu auprs des fournisseurs de lentreprise.
La dure moyenne de crdit-fournisseurs= Dettes fournisseurs et comptes rattachs Achats de biens et servicesT.T.C. * 360 Le compte fournisseurs dimmobilisation est exclu de ce ratio.