1.1. Definicin La balanza de pagos de un pas es un documento contable en el que se registran sistemticamente las transacciones econmicas (reales y financieras) entre los residentes de ese pas y el resto del mundo, as como los efectos de stas en su mercado de productos y factores y en el mercado de capitales de capitales, en un perodo de tiempo determinado. En el mercado de productos y factores analiza las consecuencias de stas transacciones sobre su estructura productiva. En el mercado de capitales observa sus efectos en lo referido al valor de la moneda nacional respecto del resto de monedas (tipo de cambio, mercado de divisas, inflacin, devaluaciones, revaluaciones) La actividad econmica de un pas se desarrolla a travs de transacciones con el resto del mundo, por tanto dar seguimiento a estas transacciones y conocer su impacto sobre la economa, permitir que los pases se especialicen en aquello que mejor hacen y posibilitar que los recursos fluyan. Esto propiciar la mejora de los niveles de eficiencia agregados de una economa. La balanza de pagos se basa en el concepto de residencia, es decir, para confeccionarla no se tienen en cuenta necesariamente las operaciones que se realicen con personas (fsicas o jurdicas) de distinta nacionalidad, sino las operaciones que se realicen entre residentes de distintos pases, sean de la nacionalidad que sean. A tales efectos el FMI considera que una unidad institucional es una unidad residente cuando tiene un centro de inters econmico en el territorio del pas. El concepto de residencia implica la permanencia en el pas de un ao o ms. La autoridad monetaria de cada pas es la responsable de realizar las anotaciones en la balanza de pagos. En nuestro caso, el Banco Central Europeo (BCE), al que el Banco de Espaa proporciona las estadsticas necesarias. La metodologa aplicada para realizar dichas anotaciones es la descrita en las directrices del 5 Manual del Fondo Monetario Internacional, adoptadas por todos los pases.
2.2. Principales tipos de flujos susceptibles de anotacin en la BP
- Flujos comerciales de mercancas (flujos de bienes): Se anotan en ella las entradas o salidas de bienes del pas (importaciones y exportaciones de bienes), y utiliza como fuente de informacin bsica los datos estadsticos recogidos y elaborados por el Departamento de Aduanas de la Agencia Estatal de la Administracin Tributaria.
- Flujos de servicios: Recoge los servicios que los residentes de un pas han realizado en otros y viceversa (importaciones y exportaciones de servicios). Fundamentalmente se trata de servicios de turismo y viajes, transportes, comunicaciones, seguros y servicios financieros, informticos, culturales o recreativos, entre otros.
- Flujos de renta (del trabajo y de inversin) Recoge la remuneracin que un pas hace a los factores productivos (trabajo y capital) que participan en sus procesos de produccin, pero que no residen en el pas. Fundamentalmente, se recogen las remuneraciones de los trabajadores fronterizos, estacionales o temporeros, por lo que se refiere a rentas del trabajo, y las rentas generadas por los activos y pasivos de la cuenta financiera o rentas de capital, esto es dividendos de acciones, intereses de prstamos, alquileres...
- Transferencias unilaterales (corrientes y de capital): Recoge aquellas operaciones que realiza un pas con el exterior sin que haya una contraprestacin a cambio. Se trata de transferencias de bienes o de dinero que se realizan a ttulo gratuito. Slo se recogen aqu las transferencias corrientes, no las de capital, que veremos luego. Las transferencias corrientes pueden ser privadas (remesas de emigrantes, herencias, premios cientficos o literarios, premios de juegos de azar, prestaciones o cotizaciones a la Seguridad Social, cotizaciones a acciones benficas, culturales etc.) o pblicas. En el caso de Espaa las transferencias corrientes pblicas ms importantes son las que provienen de la UE como las subvenciones a la produccin agrcola, a la formacin profesional del FEOGA, etc. Mientras que entre las transferencias que salen de Espaa hacia la UE estn, entre otros, el Recurso del IVA, el Recurso del PNB y los Recursos propios tradicionales.
- Flujos de capital privados (flujos no oficiales de activos financieros): Transferencias de bienes de capital fijo o bien de dinero vinculado a la adquisicin o enajenacin de activos fijos. Por ejemplo: fondos procedentes de la liquidacin del patrimonio de los emigrantes al trasladarse a Espaa; o pblicas, como por ejemplo, las transferencias de la UE para el desarrollo regional (FEDER) y los fondos de cohesin para mejoras estructurales en proyectos Industriales y de medio ambiente .
- Flujos de activos de reserva oficiales (intervenciones oficiales en el mercado de divisas)
3.3. Anotacin de los flujos en BP
Para llevar a cabo la contabilizacin de las transacciones econmicas se aplica el sistema de partida doble, a tal efecto, desde el punto de vista del pas, cada intercambio (transaccin) implica dos movimientos opuestos del mismo valor:
1) Un registro de crdito (+): un flujo por el cual se paga al pas (INGRESOS) Ej. Exportaciones de bienes y/o servicios, Entradas de capital.
2) Un registro de dbito (-): un flujo por el cual el pas debe pagar (PAGOS) Ej. Importaciones de bienes y/o servicios, Salidas de capital.
En las balanzas por cuenta corriente y de capital aparecen la columna de ingresos y la columna de pagos; sin embargo, en la balanza por cuenta financiera las columnas en las que se anotan las transacciones se denominan "variacin de pasivos" y "variacin de activos".
Son un ingreso las operaciones que generan obtencin de recursos para el pas, es decir, entrada de divisas, mientras que constituyen un pago las transacciones que implican utilizacin de recursos, o sea salida de divisas.
Como apuntbamos antes, todas las operaciones implican una doble anotacin, incluso en el caso de las transferencias que aunque, por definicin, no suponen contraprestacin, se anotan por partida doble. Por un lado, se anotan los conceptos especficos que han supuesto ingresos o pagos para el pas. Por otro, la forma en que se cobran o pagan- dichas transacciones. Si ha sido al contado, habr dado lugar a una Variacin en la Reserva de Divisas del pas, mientras que si ha sido a crdito, se habr modificado la posicin acreedora o deudora del pas con respecto al exterior.
2. Balanza de pagos simplificada y principales saldos
La BP se estructura en torno a 4 cuentas bsicas:
1.- Cuenta corriente. Registra las transacciones de bienes, servicios, rentas y transferencias corrientes
2.- Cuenta de capital. Registra las transferencias de capital y la enajenacin/adquisicin de activos inmateriales no producidos (patentes, derechos de autor, marcas comerciales).
3.- Cuenta financiera. Operaciones consistentes en la adquisicin de valores negociables (acciones, bonos, obligaciones), prstamos y depsitos y cambio de reservas. Esta cuenta se divide a su vez en dos subcuentas que separan las operaciones del Banco de Espaa del resto de operaciones.
4.- Errores y omisiones. Constituye una partida de ajuste para las operaciones no registradas, de forma que la balanza de pagos siempre est cuadrada.
2.1. Balanza por cuenta corriente:
Formada por 4 subbalanzas:
- Balanza comercial (bienes). En ella se registran todas las transacciones que signifiquen compra o venta de mercancas, (denominadas tambin transacciones "visibles"), efectuadas entre los residentes en Espaa y los residentes del resto del mundo.
- Balanza de servicios. En esta balanza se registran todas las transacciones de servicios con el exterior (llamadas tambin transacciones "invisibles").
La balanza de servicios se desglosa en los siguientes apartados:
a) Turismo y viajes. Ingresos y pagos originados por los bienes y servicios adquiridos en una economa por no residentes, con motivo de viajes de negocios, los viajes de estudios, los movimientos tursticos, etc.
b) Transportes. En esta partida se incluyen: - Fletes, pagos e ingresos derivados del transporte de mercancas. - Pasajes del transporte areo, martimo y terrestre. - Servicios auxiliares, prestados a los medios de transporte en puertos, aeropuertos, terminales, etc., por ejemplo, carga y descarga, almacenamiento, etc., se excluye el suministro de combustible que se contabiliza en la balanza comercial.
c) Comunicaciones. En esta partida se contabilizan los ingresos y pagos relacionados con la transmisin del sonido, la imagen, la radiodifusin, la comunicacin por satlite, correo electrnico, tlex, etc.
d) Construccin. En ingresos se anotan los servicios de la construccin prestados por empresas residentes que, no corresponden a inversiones directas, y en pagos se recogen los servicios prestados por empresas no residentes.
e) Seguros. Ingresos y pagos correspondientes a seguros comerciales, de vida, accidente, fondos de pensiones, etc. Los ingresos se estiman a travs de las primas de los no residentes y los pagos mediante las indemnizaciones a no residentes. Se excluyen de esta partida los seguros de crditos a la exportacin que, se recogen en la rbrica de servicios financieros, y las cotizaciones y prestaciones de la Seguridad Social que, se registran en la balanza de transferencias.
f) Servicios financieros. Ingresos y pagos correspondientes a los servicios de intermediacin financiera, por ejemplo, comisiones y gastos relacionados por inversiones en el exterior, emisin y amortizacin de valores, comisiones de cambio de moneda, de concesin de prstamos, etc. Se excluyen de esta partida los cobros y pagos asociados al principal y a los rendimientos de estas operaciones que, se contabilizan en la balanza financiera y de rentas, respectivamente.
g) Servicios informticos. Ingresos y pagos por servicios de hardware y software, por ejemplo, asesoramiento y configuracin de equipos informticos, mantenimiento y reparacin, anlisis, diseo e implantacin de sistemas, etc. Se excluyen la compra de software general, y los servicios de formacin que se recogen en la partida otros servicios prestados a empresas.
h) Servicios prestados a las empresas. Esta partida est destinada a recoger el leasing operativo y todo aquello que no procede incluir en otras rbricas, por ejemplo, servicios de publicidad, asesoras, servicios jurdicos, estudios de mercado, etc.
i) Servicios personales, culturales y recreativos. Cobros y pagos derivados de la prestacin de servicios audiovisuales, museos, orquestas, teatros, etc.
j) Servicios gubernamentales. Comprende los ingresos y pagos referentes a transacciones de servicios entre gobiernos, tales como: los gastos de personal diplomtico, los derechos consulares, las transacciones militares y otras partidas de similares caractersticas.
k) Royalties y rentas de la propiedad inmaterial. Se recogen en este concepto los ingresos y pagos por la utilizacin de patentes, procedimientos tcnicos y otros activos intangibles no financieros.
- Balanza de rentas (del trabajo y de inversin). En la balanza de rentas se anotan los ingresos y pagos correspondientes a la retribucin de la mano de obra y del capital. La balanza de rentas se desglosa en los siguientes apartados:
a) Rentas del trabajo. Esta partida recoge la remuneracin de la mano de obra, por ejemplo, los trabajadores estacionales y los temporeros. b) Rentas de inversin. Ingresos y pagos registrados en concepto de beneficios, dividendos o intereses resultantes de inversiones en activos reales o financieros tanto privados como pblicos, corresponde a la retribucin del capital.
- Balanza de transferencias corrientes. En ella se incluyen las transacciones econmicas unilaterales, que corresponden a operaciones corrientes. Se trata de entradas o salidas de bienes que no tienen contrapartida y que por tanto son equivalentes a una donacin. Esta cuenta recoge la contrapartida, de carcter contable, de los citados movimientos de bienes. Las transferencias corrientes son todas aquellas que no tienen como destino la formacin de capital, y que afectan al valor de la renta disponible. Por ejemplo, se incluyen como transferencias corrientes del sector privado las remesas de emigrantes, los impuestos, las prestaciones y cotizaciones a la Seguridad Social, las donaciones destinadas a la adquisicin de bienes de consumo, los premios de juegos de azar, etc.
2.2. Balanza capital
En esta balanza se contabilizan las transferencias de capital, as como la adquisicin y disposicin de activos inmateriales no producidos (patentes, derechos de autor, etc.). Incluye las 2 partidas siguientes:
- Transferencias de capital. Las transferencias de capital son, como las corrientes, operaciones con el exterior hechas a ttulo gratuito, es decir, sin que medie contraprestacin. Se distinguen de las corrientes en que ahora se trata de transferencias de bienes de capital fijo o bien de dinero pero vinculado a la adquisicin o enajenacin de activos fijos. Pueden ser privadas, por ejemplo: fondos procedentes de la liquidacin del patrimonio de los emigrantes al trasladarse a Espaa; o pblicas, como por ejemplo, las transferencias de la UE para el desarrollo regional (FEDER) y los fondos de cohesin para mejoras estructurales en proyectos industriales y de medio ambiente.
- Adquisicin y disposicin de activos inmateriales no producidos. Se registra la compraventa de activos intangibles no producidos como patentes, derechos de autor, marcas registradas, concesiones etc.
2.3. Balanza financiera
En esta balanza se contabilizan las transacciones que afectan a la posicin deudora o acreedora del pas frente al resto del mundo. Se contabilizan en ella las variaciones de activos y pasivos financieros del pas, debidas, esencialmente a operaciones de compraventa de ttulos de distinta ndole (acciones, obligaciones, propiedad de inmuebles, prstamos) y a la entrada o salida de reservas (moneda internacional). Aqu se considera la adquisicin y enajenacin de ttulos y no sus rendimientos, que se apuntan en la balanza de rentas. La cuenta financiera incluye las partidas siguientes: inversiones directas, inversiones de cartera, derivados financieros y otras inversiones. Adems se registra una cuenta de compensacin: Transaccin/Variacin de activos de reserva.
1. Inversiones directas. Adquisiciones de valores negociables como bonos, acciones, etc., con los que el inversor pretende obtener una rentabilidad constante en la empresa en la que invierte y alcanzar un grado significativo de influencia en los rganos de decisin de la empresa (cuando la participacin es mayor o igual al 10% del capital social de la empresa). Los prstamos entre las unidades de las multinacionales (matriz-filiales y entre filiales-filiales) tambin son inversin directa. Tambin se incluyen las inversiones en inmuebles: adquisicin de la propiedad sobre bienes inmuebles (total o en parte).
2. Inversiones de cartera. Transacciones en valores negociables excluidas las que cumplen los requisitos para su consideracin como inversiones directas. Incluye: Acciones (< 10%), fondos de inversin (todos los no incluidos en inversin directa), bonos, obligaciones e instrumentos del mercado monetario.
3. Otra Inversin. Recoge, por exclusin, las variaciones de activos y pasivos financieros frente a no residentes no contabilizadas como inversin directa o de cartera. Incluye: - Prstamos entre residentes y no residentes - Crditos comerciales con duracin superior a un ao, concedidos directamente por el proveedor al comprador - Otros depsitos (incluida la tenencia de billetes extranjeros)
4. Derivados financieros. Incluyen las opciones, los futuros financieros, los warrants ya sean sobre acciones o sobre valores, las compraventas de divisas a plazo, los acuerdos de tipos de inters futuro (FRA), las permutas financieras de moneda o de tipos de inters y cualquier otra permuta financiera o swap, sea sobre ndices, cotizaciones medias, o cualquier otra clase de activos.
Inversiones de Espaa en el exterior (VA) Inversiones del exterior en Espaa (VP)
5. Transaccin/variacin de activos de reserva (Banco de Espaa). Se registran aqu las variaciones de los activos financieros que sirven como medio de pago internacional, es decir, fundamentalmente la entrada y salida de divisas (aunque tambin de oro, por ejemplo). Esta balanza est muy influida por las dems, puesto que se utiliza como contrapartida de las operaciones que son al contado.
(VP-VA) con signo negativo => aumentan los activos de reserva (VP-VA) con signo positivo => disminuyen los activos de reserva
3. Estructura de la Balanza de Pagos y anotaciones
A.- Balanza por cuenta corriente.
En la columna de ingresos se anotan todas operaciones que suponen ingresos para el pas, es decir las ventas de bienes, prestaciones de servicios, rendimientos de capital invertido e ingresos por transferencias. En la columna de pagos se anotan las transacciones que suponen un pago para el pas (compras de bienes, obtencin de servicios, rendimientos de capital invertido en el pas por no residentes y envo de transferencias al resto del mundo).
1.- Balanza comercial (o de mercancas).
Las exportaciones de mercancas se anotan en la columna de ingresos y las importaciones en la de pagos:
Ej.: Una venta de bienes al exterior (cobrada al contado) se anotar en la columna de ingresos de la balanza de mercancas y su contrapartida en la cuenta financiera del Banco de Espaa, en la columna de variacin de activos con signo positivo. Si se trata de una importacin (pagada al contado), las anotaciones se harn en la columna de gastos de la balanza de mercancas y en la cuenta financiera del Banco de Espaa en la columna de variacin de activos con signo negativo.
La fecha de la anotacin de las transacciones en la balanza, en el caso de las mercancas, la compra o venta correspondiente se anota en el momento en el que la operacin se paga, si el tiempo que transcurre entre la recepcin del bien y el pago es inferior al ao. Si existe ms de un ao entre la fecha en que se recibe el bien y la fecha en la que se paga, la operacin se anota cuando se produce el cambio en la propiedad de la mercanca. En la prctica, sin embargo, se tiene en cuenta con frecuencia el momento en que la mercanca atraviesa la frontera del pas correspondiente.
2.- Balanza de servicios.
Las exportaciones de servicios (o servicios prestados a no residentes), se anotan en la columna de ingresos. Los servicios recibidos de residentes en el exterior (importaciones de servicios), por su parte, se anotan en la columna de pagos.
3.- Balanza de rentas.
En la columna de ingresos se contabilizan las cantidades recibidas del exterior por factores de produccin residentes en el pas; y en la columna de pagos se anotan los pagos realizados a factores de produccin no residentes por su colaboracin en la obtencin del producto interior del pas.
Rentas del trabajo: en la columna de ingresos se recogera la remuneracin recibida, en el resto del mundo, por trabajadores residentes en el pas y en la columna de pagos la retribucin percibida, en el interior, por factores no residentes.
Rentas de inversin: si las inversiones han sido realizadas por residentes nacionales, las rentas recibidas se anotarn en la columna de ingresos, mientras que si la inversin la realiz un no residente en nuestro pas, las rentas pagadas, se anotan en la columna de pagos.
4.- Balanza de transferencias (corrientes).
El envo de por ejemplo bienes a un pas como ayuda por un terremoto sufrido, se anota en la columna de pagos. Por el contrario, si las mercancas las recibiera Espaa, la anotacin se realizara en la columna de ingresos.
Desde la incorporacin de Espaa a la Unin Europea, suelen separarse las transferencias originadas por nuestra pertenencia a la UE. En los ingresos se encuentran, por ejemplo, los fondos procedentes de la Comunidad (FEOGA-Garanta, compensaciones de precios de los productos agrcolas y los recursos del Fondo Social Europeo, por ejemplo, la ayuda al empleo y a la formacin profesional).
Por su parte, la aportacin espaola al presupuesto comunitario (1% de la base imponible del IVA y otros), aparece en la columna de pagos.
Tambin se anotan en esta balanza, en la columna de ingresos, las remesas de emigrantes (personas normalmente de nacionalidad espaola que residen habitualmente en otros pases). El dinero que estas personas envan a sus familiares u otros residentes en Espaa, no forma parte de la renta nacional espaola, pero s permite aumentar la capacidad de gasto (por lo que incrementara la renta disponible).
En la columna de pagos se contabilizan las remesas de inmigrantes (recursos que las personas que residen en Espaa pero que tienen nacionalidad de otro pas envan al exterior).
En cuanto a las cuentas de los emigrantes, depsitos en euros o en moneda extranjera de un no residente, se incluyen dentro de la cuenta financiera. Si se retiran fondos de estas cuentas, la cantidad correspondiente se anotara en la balanza de transferencias.
Saldo de la Balanza corriente
Un saldo positivo indica que el pas correspondiente pone una cierta cantidad de recursos a disposicin de otras economas; el resto del mundo pondra recursos a disposicin de ese pas si el saldo fuera negativo. En consecuencia, un saldo positivo hace que el pas aumente su posicin acreedora (o disminuya la deudora, en su caso) frente al resto del mundo. Un aumento de la posicin deudora (o una disminucin de la acreedora, en su caso), sera el efecto de un saldo negativo en esta balanza.
B.- Balanza capital En la columna de ingresos se registran las transferencias de capital recibidas por Espaa y la venta de activos inmateriales no producidos y en la columna de pagos se anotan las transferencias de capital enviadas al resto del mundo y la compra de activos inmateriales no producidos.
Saldo de la Balanza de capital
C. Balanza por cuenta financiera
Una exportacin de capital implica una salida de capital, lo que significa que el resto del mundo debe ms al pas (aumenta la posicin acreedora). La anotacin correspondiente se hace en la columna de variacin de activos (que aumenta su valor).
Si, por el contrario, otras naciones pagan deudas que tenan contradas (reduccin de la posicin acreedora del pas), la anotacin se produce en la misma columna de variacin de activos, pero con signo negativo (con lo que esta columna disminuye su valor).
Una importacin de capital o lo que es igual, una entrada de capital, supone que incrementan los dbitos a otros pases (aumento de la posicin deudora del pas que elabora la balanza). Este hecho se contabilizar en la columna de variacin de pasivos como un incremento en su valor. Si lo que se produce es una cancelacin de deudas que se tenan con otros pases, disminuye la posicin deudora, ello se anota en esta misma columna de variacin de pasivos con signo negativo (es decir, una disminucin de su valor).