Aula 02 PDF

CURSO ON-LINE NOES DE ECONOMIA
AGENTE DA POLCIA FEDERAL TEORIA E EXERCCIOS

PROFESSOR: FRANCISCO MARIOTTI

1
Prof. Francisco Mariotti www.pontodosconcursos.com.br

Aula 2

Ol, Pessoal!

E a, como foi o estudo da aula 1? Tudo tranquilo? Espero que sim.
Lembro que estou disposio por meio do frum de dvidas.

Nesta segunda aula nos voltaremos aos estudos relativos
contabilidade fiscal, a qual envolve a mensurao do dficit e da dvida
pblica. De forma objetiva, so objetos de anlise desta aula os seguintes
pontos do contedo programtico:

Conceitos bsicos de contabilidade fiscal: NFSP; resultados nominal,
operacional e primrio; dvida pblica. Sustentabilidade do
endividamento pblico. Dvida Pblica. Financiamento do dficit
pblico a partir dos anos 80 do sculo XX.

Gostaria de inform-los que previamente abordagem dos pontos
presentes no contedo programtico, optei em abordar alguns conceitos
relativos Lei de Diretrizes Oramentrias LDO. A referida lei, considerada
um dos instrumentos de planejamento da administrao pblica, trata nos
seus anexos de uma srie de pontos relacionados s metas e riscos fiscais,
os quais tm ntima relao com a contabilidade fiscal, tema da aula de
hoje. Conforme vocs tero oportunidade de verificar, vrias vezes ao longo
desta aula citaremos a prpria LDO e tambm a Lei de Responsabilidade
Fiscal LRF.

Quero alert-los que mais uma vez esta aula ficou extensa, com uma
grande quantidade de textos corridos. Isto se deve, logicamente, ao carter
dos pontos solicitados pela banca em prova.


2

Por fim, destaco a vocs que, no final da aula, disponibilizei links de
trs interessantes artigos sobre os temas que teremos estudado. Tratam-se
de debates pertinentes forma e a conduo realizada pelo governo federal
quanto dvida pblica.

Vamos aula.

Um grande abrao e bons estudos,

Mariotti

3

1. Lei de Diretrizes Oramentrias LDO

Segundo o 2
o
do art. 165 da Constituio, a lei de diretrizes
oramentrias compreender as metas e prioridades da administrao
pblica federal, incluindo as despesas de capital para o exerccio
financeiro subseqente, orientar a elaborao da lei oramentria
anual, dispor sobre as alteraes na legislao tributria e
estabelecer a poltica de aplicao das agncias financeiras oficiais de
fomento.

De acordo com o modelo de elaborao do oramento brasileiro, vlido
para todos os entes governamentais, anualmente o Executivo encaminhar ao
Congresso o projeto de LDO. Este deve ser enviado at o dia 15 de abril de
cada ano, devendo ser devolvido at o dia 17 de julho, data de encerramento
do primeiro perodo da sesso legislativa anual.

A Lei Complementar 101 de 2000, comumente conhecida como Lei de
Responsabilidade Fiscal LRF, editada e promulgada em consonncia com o
2
o
do art. 165 da Constituio, promoveu uma srie de incluses e alteraes
na LDO. O art. 4
o
da LRF estabelece que a Lei de Diretrizes Oramentrias
atender o disposto no 2o do art. 165 da Constituio e:

I - dispor tambm sobre:

a) equilbrio entre receitas e despesas;
b) critrios e forma de limitao de empenho, a ser efetivada nas
hipteses previstas na alnea b do inciso II deste artigo, no art. 9 e no inciso
II do 1o do art. 31;
c) (VETADO)
d) (VETADO)

4

e) normas relativas ao controle de custos e avaliao dos resultados
dos programas financiados com recursos dos oramentos;
f) demais condies e exigncias para transferncias de recursos a
entidades pblicas e privadas;

A noo de equilbrio entre receitas e despesas presente na LDO trata do
equilbrio das chamadas contas primrias, traduzida em um resultado
primrio positivo, ou seja, tratam-se de contas em que no se encontram
relacionadas s despesas com pagamentos da dvida pblica j constituda.
Significa, em outras palavras, que o equilbrio a ser buscado o equilbrio
auto-sustentvel, ou seja, aquele que prescinde da constituio de dvidas por
meio de operaes de crdito para fechamento das contas pblicas.

Os critrios de limitao de empenho (deixar de empenhar para que no
seja necessrio pagar), decorrem das situaes em que a receita seja inferior a
esperada, de modo a no comprometer as metas de resultado primrio e
nominal previstas para o exerccio. Segundo a art. 9
o
da LRF, o qual trata de
execuo do oramento, se verificado que, ao final de um bimestre, a
realizao da receita poder no comportar o cumprimento das metas de
resultado primrio ou nominal estabelecidas no Anexo de Metas Fiscais, os
Poderes e o Ministrio Pblico promovero, por ato prprio e nos montantes
necessrios, nos trinta dias subseqentes, limitao de empenho e
movimentao financeira, segundo os critrios fixados pela Lei de Diretrizes
Oramentrias.

Vejamos uma questo retirada da prova de Economista do DPU aplicada
pelo CESPE:

(ECONOMISTA/DPU CESPE/2010) De acordo com a LRF, correto
afirmar que, se administrao pblica verificar, ao final de
determinado bimestre, que a receita foi significativamente inferior

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esperada, de modo que a sua realizao poder no comportar o
cumprimento de metas de resultado primrio ou nominal estabelecidas
em anexo de metas fiscais daquele ano, os Poderes e o Ministrio
Pblico devem promover
a) limitao de desembolsos financeiros, segundo critrios fixados pela lei de
diretrizes oramentrias.
b) limitao de empenho e movimentao financeira, segundo critrios fixados
pela lei oramentria.
c) limitao de empenho e movimentao financeira, segundo critrios fixados
pela lei de diretrizes oramentrias.
d) o reajuste da previso da receita, para ajust-la nova perspectiva de
arrecadao.
e) limitao de desembolsos financeiros, segundo critrios fixados pela lei de
diretrizes oramentrias.

Comentrios:

Conforme descrito anteriormente, ressaltado o art. 9
o
da LRF, se verificado
que, ao final de um bimestre, a realizao da receita poder no comportar o
cumprimento das metas de resultado primrio ou nominal estabelecidas no
Anexo de Metas Fiscais, os Poderes e o Ministrio Pblico promovero, por ato
prprio e nos montantes necessrios, nos trinta dias subseqentes, limitao
de empenho e movimentao financeira, segundo os critrios fixados pela Lei
de Diretrizes Oramentrias.

Gabarito: letra c.

O controle de custos de administrao pblica est intimamente
relacionado ao equilbrio das contas pblicas, uma vez que os resultados

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primrio e nominal
1
so diretamente dependentes da gerao de despesas.
Quanto s normas relativas avaliao dos programas financiados pelo
oramento, importante destacar que se tratam de normas que possibilitem
administrao pblica aferir os resultados tanto dos programas que resultem
em bens e servios ofertados sociedade diretamente (Programa de
Acelerao do Crescimento PAC), que, a princpio, so de mais fcil
mensurao, j que possuem uma limitao no tempo, como tambm os
programas que resultem em servios tpicos de Estado, a includos o
planejamento, a formulao de polticas setoriais, a coordenao, a avaliao
ou o controle dos programas que gerem bens e servios a mesma sociedade.

A possibilidade explcita de serem desvirtuados os fins da transferncia
de recursos s entidades pblicas e privadas, fez com que a LRF estabelecesse
regras rgidas a serem seguidas nestas situaes, conforme previsto nos
artigos 25 e 26 da prpria Lei de Responsabilidade Fiscal.

Vejamos assim mais uma questo cobrada em prova referente LRF,
fazendo est meno direta ao que acabamos de debater e que procura
simplesmente fazer uma pegadinha com o candidato:

(ANALISTA CONTBIL/SEFAZ-CE ESAF/2007) Nos termos da Lei de
Responsabilidade Fiscal, a lei de diretrizes oramentrias no dispor
sobre o(a)
a) promoo do equilbrio entre receitas e despesas;
b) estabelecimento de normas e critrios para a limitao de empenho pelos
entes constantes do oramento;
c) definio das demais condies e exigncias para transferncia de recursos
constitucionais e legais de recursos;

1
No decorrer desta aula trabalharemos em demasia com os conceitos de resultado primrio e nominal das contas.

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d) definio de normas relativas ao controle de custos da administrao
pblica;
e) fixao de normas para a avaliao de resultados dos programas previstos
no oramento.

Comentrios:

Numa anlise rpida e objetivo das assertivas da questo, entendemos que
todas esto corretas, pois de fato esto representadas diretamente pelo
disposto no art. 4
o
da LRF. De todo modo, importa ressaltar que o termo
entes previsto na assertiva b da questo, extrapola a noo dos critrios de
limitao de empenho narrados no prprio artigo 9
o
da LRF. Diz o mesmo
artigo:

...se verificado que, ao final de um bimestre, que a realizao da receita
poder no comportar o cumprimento das metas de resultado primrio ou
nominal estabelecidas no Anexo de Metas Fiscais, os Poderes e o Ministrio
Pblico promovero, por ato prprio e nos montantes necessrios, nos trinta
dias subseqentes, limitao de empenho e movimentao financeira, segundo
os critrios fixados pela lei de diretrizes oramentrias.

Perceba que se trata da limitao de empenho por parte dos poderes e
do Ministrio Pblico de um nico ente, qual seja o da Unio, e no da
limitao de empenho pelos demais entes da federao (Estados, DF e
Municpios).

Gabarito: letra b.


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1.1.1 A LRF e o Anexo de Metas Fiscais da LDO

Conforme j destacado, a LRF promoveu o fortalecimento da LDO.
Segundo a Lei que trata da responsabilidade fiscal, em seu pargrafo 1
o
do
artigo 4
o
, deve integrar a prpria LDO enviada ao Congresso Nacional, o
chamado Anexo de Metas Fiscais.

1o Integrar o projeto de lei de diretrizes oramentrias, Anexo de Metas
Fiscais, em que sero estabelecidas metas anuais, em valores correntes e
constantes, relativas a receitas, despesas, resultados nominal e primrio e
montante da dvida pblica, para o exerccio a que se referirem e para os dois
seguintes.

Por meio de uma leitura rpida, verifica-se que no Anexo de Metas
Fiscais - AMF sero estabelecidas metas anuais em valores correntes
(referentes ao mesmo ano) e constantes (desconsiderando a variao do ndice
inflacionrio) para um perodo de trs anos. Essas metas correspondem s
previses para receitas e despesas, resultado nominal e resultado primrio,
alm do montante da dvida pblica, tambm para os trs anos subsequentes,
isto , o exerccio a que se referir a LDO e os dois seguintes.

Verifica-se assim que a LDO tem um carter muito maior do que
meramente ser norteadora da elaborao do oramento anual para o ano
vindouro, uma vez que procura dimensionar o resultado das contas pblicas
para um perodo superior ao exerccio financeiro seguinte, de tal forma que o
administrador das contas pblicas ter como responsabilidade o cumprimento
das metas ali estipuladas, utilizando-se para tal, inclusive, os atributos e
recomendaes exarados no art. 9
o
da LRF, qual seja o relacionado limitao
de empenho das despesas.


9

O AMF conter ainda, conforme dispe o pargrafo 2
o
do artigo 4
o
, o
seguinte:

I - avaliao do cumprimento das metas relativas ao ano anterior;
II - demonstrativo das metas anuais, instrudo com memria e metodologia de
clculo que justifiquem os resultados pretendidos, comparando-as com as
fixadas nos trs exerccios anteriores, e evidenciando a consistncia delas com
as premissas e os objetivos da poltica econmica nacional;
III - evoluo do patrimnio lquido, tambm nos ltimos trs exerccios,
destacando a origem e a aplicao dos recursos obtidos com a alienao de
ativos;
IV - avaliao da situao financeira e atuarial:
a) dos regimes geral de previdncia social e prprio dos servidores
pblicos e do Fundo de Amparo ao Trabalhador;
b) dos demais fundos pblicos e programas estatais de natureza atuarial;
V - demonstrativo da estimativa e compensao da renncia de receita e da
margem de expanso das despesas obrigatrias de carter continuado.

A avaliao do cumprimento das metas de exerccios anteriores, ou seja,
que se referem aos resultados pretritos, devero influenciar a elaborao das
novas metas a serem alcanadas, ainda segundo a lei, evidenciando a
consistncia delas com as premissas e os objetivos da poltica econmica
nacional. Entenda-se neste caso como objetivos atuais da poltica econmica
nacional, o equilbrio fiscal e o controle do endividamento em todos os nveis
de Governo, que pode, inclusive, ser alterado, desde que cumpridos todos os
requisitos impostos pela prpria LRF.

O AMF deve apresentar a evoluo do patrimnio lquido dos entes
pblicos, com especial cuidado quanto destinao dos recursos originrios
das privatizaes e alienaes de ativos, uma vez que estes no devem
integrar a chamada Receita Corrente lquida, objeto de abordagem posterior,

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dado que estas receitas so receitas de capital e como tal no integram
tambm o resultado primrio das contas pblicas.

O Anexo de Metas Fiscais incluir, ainda, a avaliao da situao dos
fundos de carter previdencirio, utilizados em geral na complementao de
aposentadorias, ou simplesmente no pagamento de penses e servios
mdicos utilizados pelos servidores e seus dependentes. No passado, recursos
desses fundos eram utilizados com freqncia para finalidades diversas
daquelas previstas em seus estatutos. Busca a LRF, desta forma, proteger os
regimes prprios de previdncia, assegurando a utilizao dos seus recursos
na finalidade especfica e garantindo a sua viabilidade econmico-financeira.

Finalmente, mas no menos importante, destaca-se que o AMF dever
apresentar as estimativas dos efeitos de incentivos fiscais ou qualquer tipo de
renncia que importe na perda de receitas prprias da Unio, dos Estados ou
dos Municpios. A apresentao da margem de expanso das despesas de
carter continuado, definidas nos artigos 16 e 17, torna transparente os
objetivos de longo prazo do administrador pblico, alm da herana que uma
administrao poder deixar para a sucessora. Certamente que a renncia
fiscal e as despesas de carter continuado traro impacto sobre a Receita
Corrente Lquida e sobre o Resultado Primrio. Na segunda parte aula, ao
abordarmos o artigo 14 da LRF, referente Renncia de Receita, destacaremos
os critrios que devem ser seguidos pelos administradores pblicos.

Vamos anlise de mais uma questo elaborada por outra banca,
meramente para fixarmos o contedo ora desenvolvido:

(APO/MPOG ESAF/2008) A Lei de Responsabilidade Fiscal (LRF)
atribuiu novas e importantes funes ao oramento e Lei de
Diretrizes Oramentrias. Nos termos da LRF, a Lei de Diretrizes

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Oramentrias recebeu novas e importantes funes entre as quais
no se inclui:
a) mostrar as despesas relativas dvida pblica, mobiliria ou contratual e
respectivas receitas, sendo o financiamento da dvida demonstrado de forma
separada nas leis de crditos adicionais.
b) estabelecer critrios e formas de limitao de empenho, na ocorrncia de
arrecadao da receita inferior ao esperado, de modo a comprometer as metas
de resultado primrio e nominal previstas para o exerccio.
c) quantificar o resultado primrio obtido com vistas reduo do montante da
dvida e despesas com juros.
d) dispor sobre o controle de custos e avaliao dos resultados dos programas
financiados pelo oramento.
e) disciplinar as transferncias de recursos a entidades pblicas e privadas.

Comentrios:

Conforme j comentado, a LRF atribui uma srie de responsabilidades
LDO, em que alm do disposto no art. 165 da CF, esta deve dispor sobre:

a) equilbrio entre receitas e despesas;
b) critrios e forma de limitao de empenho, a ser efetivada nas
hipteses previstas na alnea b do inciso II deste artigo, no art. 9o e no inciso
II do 1o do art. 31;
c) (VETADO)
d) (VETADO)
e) normas relativas ao controle de custos e avaliao dos resultados
dos programas financiados com recursos dos oramentos;
f) demais condies e exigncias para transferncias de recursos a
entidades pblicas e privadas;

O pargrafo 1 do prprio artigo 4
o
estabelece que:

12

1o Integrar o projeto de lei de diretrizes oramentrias, Anexo de Metas
Fiscais, em que sero estabelecidas metas anuais, em valores correntes e
constantes, relativas a receitas, despesas, resultados nominal e primrio e
montante da dvida pblica, para o exerccio a que se referirem e para os dois
seguintes.

Perceba que o pargrafo no explicito, nos moldes das demais
assertivas, quanto reduo do montante da dvida e despesas com juros. No
obstante, importa mencionar que este a prpria inteno do pargrafo, uma
vez que a ocorrncia de consequentes resultados primrios positivos
(supervits), tende a gerar caixa extra ao governo com fins de realizar o
pagamento dos juros da dvida pblica alm de, com sua sobra, caso exista,
abater montante da dvida.

Essa poltica, sistematizada por meio da LRF, surgiu do espectro de
mudanas realizadas pelo pas no controle do dficit primrio, seguindo
recomendao do Fundo Monetria Internacional quando da crise ocorrido no
fim dos anos de 1990. Como se sabe, um dos principais motivos causadores da
crise ocorrida foi a desconfiana por parte dos investidores internacionais,
credores da dvida brasileira, quanto capacidade de pagamento pelo pas de
sua dvida externa. Mudanas institucionalizadas em lei, nos moldes da
realizada pela LRF, tendem a melhorar a imagem do pas no exterior, tornando
a prpria obteno de recursos mais barata em termos da taxa de juros pagas
pelos emprstimos tomados, haja vista o prprio risco associado ao no
pagamento por conta da incapacidade do pas de gerao de caixa.

Diante da leitura da letra fria da Lei, bem como da anlise referente
assertiva b, fica clara que a opo incorreta a letra a, uma vez que a LRF
no atribui LDO a funo de demonstrar a discriminao das despesas

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relativas dvida pblica, mobiliria ou contratual, funo esta atribuda pela
LRF LOA.

Como lembrana, vale lembrar que o Anexo de Metas Fiscais AMF
estabelece metas fiscais.

Gabarito: letra a.

1.1.2 A LRF e o Anexo de Riscos Fiscais da LDO

O anexo de riscos fiscais, presente no 3 do art. 4 da LRF, estabelece
o dimensionamento dos riscos que venham a impactar as contas do governo,
sejam os referentes ao prprio oramento, sejam aqueles relativos s dvidas.

3
o
A lei de diretrizes oramentrias conter Anexo de Riscos Fiscais, onde
sero avaliados os passivos contingentes e outros riscos capazes de afetar as
contas pblicas, informando as providncias a serem tomadas, caso se
concretizem.

Verifica-se que os riscos fiscais esto associados a todos os
compromissos assumidos pela administrao pblica que podem ter o seu
valor alterado durante o perodo de vigncia do prprio oramento.

O Anexo de Riscos Fiscais, presente na LDO, apresenta uma subdiviso
entre os tipos de risco fiscal existentes. Trata-se da subdiviso tratada pela
Portaria STN nmero 470, de 31 de agosto de 2004. Segundo a mesma
Portaria, os Riscos Fiscais so subdivididos em Riscos Oramentrios e Riscos
da Dvida.

Os Riscos Oramentrios so derivados da possibilidade de frustrao de
receita pblica ou de gerao de despesa se confirmar em montante superior

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ao estimado. No pargrafo 4
o
do artigo 4
o
da LRF consta a necessidade da
Unio apresentar em anexo especfico da LDO os objetivos das polticas
monetria, creditcia e cambial, bem como os parmetros e as projees para
seus principais agregados e variveis, e ainda as metas de inflao, para o
exerccio subseqente.

4
o
A mensagem que encaminhar o projeto da Unio apresentar, em anexo
especfico, os objetivos das polticas monetria, creditcia e cambial, bem como
os parmetros e as projees para seus principais agregados e variveis, e
ainda as metas de inflao, para o exerccio subseqente.

Verifica-se assim que em anexo especfico da LDO previsto, por
exemplo, o crescimento do PIB para o ano vindouro. Esse crescimento traz a si
associado uma previso de arrecadao de receita tributria. Caso esse prprio
crescimento no se configure, grande a possibilidade de frustrao de
receita. Entende-se ento que essa possibilidade de receita a menor dever
estar contida no Anexo de Riscos Fiscais ARF por representar um risco
oramentrio.

Os Riscos da Dvida so os riscos derivados da Dvida Pblica da Unio.
Praticamente toda a dvida pblica associada ao pagamento de juros sobre a
prpria dvida constituda. Dessa maneira, em situaes em que grande a
probabilidade de no ano vindouro ocorrerem alteraes positivas nas taxas de
juros, conforme previso do prprio 4
o
do artigo 4
o
da LRF destacado acima,
este aumento de despesa dever estar previsto no Anexo de Riscos Fiscais
ARF.

Apenas para fins de complementao relativa aos Riscos Fiscais, destaca-
se que nestes tambm devem estar includos os riscos relativos
concretizao de nova dvida derivada do julgamento de processos judiciais em
curso, nos moldes dos planos econmicos ocorridos no Brasil ao longo dos

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anos de 1980. De todo modo, as aes transitadas em julgado no devem
estar representadas no ARF, uma vez que j se tratam de despesas a serem
previstas na LOA para o ano seguinte na qual a LDO orienta.

Feitos as consideraes consideradas necessrias, passemos agora
abordagem propriamente relacionada aula.

2. Conceitos bsicos de contabilidade fiscal: NFSP; resultados
nominal, operacional e primrio; dvida pblica. Sustentabilidade do
endividamento pblico. Dvida Pblica

De forma genrica, pode-se definir o dficit pblico como sendo o
excesso de gastos pblicos sobre as receitas pblicas.

Segundo o Manual de Finanas Pblicas do Banco Central, o conceito de
setor pblico utilizado para mensurao da dvida lquida e do dficit pblico
o de setor pblico no-financeiro adicionado do Banco Central. Considera-se
como setor pblico no-financeiro as administraes diretas federal, estaduais
e municipais, as administraes indiretas, o sistema pblico de previdncia
social e as empresas estatais no-financeiras federais, estaduais e municipais,
alm da Itaipu Binacional. Ainda segundo o mesmo Manual, o Banco Central
includo na apurao da dvida lquida pelo fato de transferir seu lucro/prejuzo
automaticamente para o Tesouro Nacional.

O dficit pblico ou estritamente falando, o resultado das contas
pblicas, medido durante determinado perodo de tempo (normalmente um
ano). chamado de varivel fluxo, dado que seu resultado, um fluxo,
incorporado varivel estoque, denominada dvida pblica, sendo esta
formada pelos sucessivos dficits das contas pblicas ocorridos em anos
anteriores. Sobre o tema relativo anlise do dficit e da dvida pblica,

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merece ateno o desenvolvimento de alguns conceitos pertinentes ao
assunto.

O somatrio das receitas fiscais arrecadadas pelo governo chamado de
carga tributria bruta. Para a mensurao da carga tributria lquida devem
ser excludas as chamadas transferncias realizadas pelo prprio governo (lato
sensu), tais como o pagamento dos juros sobre a dvida pblica, os subsdios
concedidos a setores da economia bem como os gastos para a manuteno
dos regimes de assistncia e previdncia social.

Com os recursos restantes governo inicialmente utiliza para administrar
a mquina pblica, ou seja, realizar o pagamento das chamadas despesas
correntes. O resultado da receita lquida do governo, devidamente deduzido do
pagamento de pessoal e do custeio da mquina pblica o que seja apurado a
existncia de poupana (ou saldo positivo) do governo em conta-corrente.

O resultado do governo em conta corrente, uma vez positivo, deve ser
utilizado para fazer frente s chamadas despesas de capital, divididas em
investimento, inverses financeiras e amortizao da dvida. De forma ampla,
consideramos as despesas de capital como sendo Investimentos Pblicos
realizados (ou governamental). Dessa maneira, pode-se afirmar que, caso o
volume de investimentos pblicos seja superior a poupana do governo em
conta corrente, passa a existir o que se denomina de Dficit Pblico.

Dficit Pblico = Investimento Pblico - Poupana Pblica

No caso de o governo apresentar um dficit na relao entre saldo em
conta corrente e investimento pblico, este dever buscar recursos para
honrar seus compromissos, tendo as seguintes opes:


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Realizar a venda de ttulos pblicos aos bancos
2
, com o objetivo de
auferir recursos financeiros para realizar o pagamento de suas contas;

Vender ttulos pblicos ao Banco Central
3
, o que caracteriza a emisso
de moeda, recebendo os recursos para fazer frente aos seus
compromissos.

A venda de ttulos pblicos aos bancos provoca a diminuio da
poupana do setor privado, dado que parte dos recursos antes administrados
pelas instituies financeiras agora destinado ao pagamento dos
compromissos do poder pblico, trazendo ainda a diminuio da capacidade de
fornecimento de crdito populao em geral.

J a venda de ttulos ao BACEN condio no recorrente, em especial
porque conforme dispe a Lei de Responsabilidade Fiscal LRF
4
, o BACEN
somente poder refinanciar o Tesouro se este financiamento for derivado de
dvida do Tesouro (ttulos pblicos) vincendos na carteira da Autoridade
Monetria.Nas duas situaes acima, o Tesouro Nacional, em nome do
governo, estar promovendo o crescimento da Dvida Pblica.

A consequncia natural do crescimento da dvida, partindo-se do
pressuposto de que ela um resultado de dficits passados, a necessidade
da ampliao dos gastos do governo com o pagamento de juros, o que torna
ainda menor a capacidade de gerao de poupana corrente do governo, j
que verificamos que esta obtida diminuindo-se da carga tributria lquida, as

2
Fazemos referncia a bancos, e no a setor privado, pois grande parte dos ttulos pblicos adquirida por Instituies
Financeiras Pblicas, tais como o Banco do Brasil, a Caixa Econmica Federal e o BNDES.

3
Cabe-nos destacar que conforme a Lei de Responsabilidade Fiscal, em seu art. 39, 2, o Banco Central s pode
adquirir ttulos diretamente do Tesouro Nacional se for com o objetivo de refinanciar a dvida mobiliria federal que
estiver vencendo em sua carteira.
4
2
o
do art. 39 da LRF.

18

despesas correntes, sendo que nesta ltima encontram-se os pagamentos de
juros da dvida do perodo anterior.

Ainda do resultado da formao da dvida pblica, existe a necessidade
de quitao do seu principal (amortizao), que se enquadra como despesa de
capital, item tambm j traduzido por ns como Investimento Pblico, o que
tender a aumentar ainda mais o Dficit Pblico do perodo de seu pagamento.

A dvida pblica que ora fazemos meno representada no somente
pela dvida pblica interna do pas, mas tambm a dvida pblica externa, j
que o governo financia-se via emisso de ttulos no mercado internacional. So
os conhecidos Bonds do governo brasileiro.

2.1 Mensurao do Dficit Pblico

Conceituamos o dficit pblico a partir da chamada identidade
macroeconmica fundamental, a qual diz que o investimento da economia
(privado e pblico) ser financiado pelas poupanas privada, pblica e externa.

I
PRIVADO
+ I
PBLICO
= S
PRIVADA
+ S
PBLICA (ou do governo)
+ S
EXTERNA

Da mesma forma, o resultado do dficit pblico ser obtido conforme
descrito no tpico anterior, ou seja, verificando-se o excesso de investimento
pblico sobre a poupana pblica.

I
PBLICO
- S
PBLICA (ou do governo)
= S
PRIVADA
- I
PRIVADO
+ S
EXTERNA

Dficit Pblico = S
PRIVADA
- I
PRIVADO
+ S
EXTERNA


19

O governo possui um instrumento eficaz para verificar os motivos que
esto levando ao surgimento de constantes dficits. o chamado critrio
acima da linha, que mede o desempenho fiscal do Governo mediante a
apurao dos fluxos de receitas e despesas oramentrias em determinado
perodo, a partir da execuo do oramento. Esta medio capacita o governo
(Secretaria do Tesouro Nacional) a verificar quais so as contas
governamentais que so responsveis pelo excesso de gastos frente aos
recursos arrecadados.
O primeiro conceito do critrio acima da linha a mensurao do
excesso de investimento pblico sobre a poupana pblica, chamado de dficit
primrio. Seu resultado calculado pela diferena entre as despesas
operacionais ou primrias (ou despesas no-financeiras), menos as receitas
operacionais ou primrias (ou receitas no-financeiras). Perceba que, neste
caso, como estamos falando de dficit, utilizamos primeiramente as despesas
no clculo e s depois as receita, sendo logicamente as despesas maiores do
que as receitas primrias. Caso estivssemos falando em supervit, teramos
que colocar no clculo primeiramente as receitas e s depois as despesas
primrias. Importa mencionar que o mais adequado o termo resultado
primrio que, caso negativo, caracteriza um dficit e, caso positivo,
caracteriza um supervit.

Dficit (Resultado) Primrio = Despesas Primrias Receitas
Primrias

No Brasil tem vigorado ano a ano a necessidade de gerao de
Supervits Primrios, consubstanciado na Lei de Diretrizes Oramentrias -
LDO. O parmetro de anlise sempre se d como uma porcentagem do Produto
Interno Bruto da Economia - PIB.

20

O resultado primrio (dficit ou supervit), que conforme visto acima
exclui das receitas os ganhos de aplicaes financeiras e, dos gastos, os juros
devidos, mede como as aes correntes do governo afetam a trajetria de seu
endividamento lquido. Pode-se dizer que o principal objetivo do clculo do
resultado primrio avaliar a sustentabilidade da poltica fiscal em um dado
exerccio financeiro, tendo em vista o patamar atual da dvida consolidada e a
capacidade de pagamento desta pelo setor pblico no longo prazo.
O segundo conceito de clculo o de Dficit Operacional, o qual leva
em considerao alm do Resultado Primrio, o pagamento dos juros reais
(descontada a inflao) relativos ao estoque de dvida pblica existente e a
prpria amortizao da dvida. Destaca-se assim que estamos falando em
pagamento/amortizao do principal da dvida + juros da prpria dvida.

Dficit Operacional = Dficit Primrio + Juros Reais da Dvida
Passada + Amortizaes da Dvida

Temos ainda o terceiro conceito de dficit, aquele calculado via resultado
nominal. O dficit nominal inclui, alm do resultado operacional, a
atualizao monetria das dvidas interna e externa. Destaca-se que outra
forma de mensurar o dficit nominal calculando o dficit primrio, adicionado
ainda a este o resultado entre o balanceamento das despesas e receitas
Financeiras (tambm chamadas de no-operacionais) do governo.

Dficit Nominal = Dficit Primrio + (Despesas Financeiras
Receitas Financeiras)

Observao:

Um aspecto importante a ser considerado o que se refere ao chamado
imposto inflacionrio que consiste na perda do valor do dinheiro devido

21

inflao. como se dissssemos que R$ 100 daqui a 1 ms venha a valer
somente R$ 99,00. De outra forma, como se no consegussemos mais
comprar com o mesmo dinheiro o que antes comprvamos. O governo, por
meio do Banco Central, tem o poder de pagar suas contas via emisso indireta
de moeda (compra de ttulos pblicos do Tesouro pelo Bacen), apropriando-se
da diferena entre o valor emitido (R$100) e o quanto o dinheiro efetivamente
vale hoje (R$ 99).

Ao resultado do Dficit Nominal adicionada a chamada atualizao
monetria da dvida, de tal forma que desconsiderado, neste, o ganho
percebido pelo governo com o prprio imposto inflacionrio.

No caso do Dficit Operacional vemos que isto no acontece, dado que
no seu clculo no adicionado o componente da atualizao monetria como
pagamento a ser feito (na forma de despesas) pelo governo.


22

Ainda de Acordo com o Manual de Contabilidade Pblica:

A Contabilidade Aplicada ao Setor Pblico, assim como qualquer outro ramo da cincia
contbil, obedece aos Princpios de Contabilidade. Dessa forma, aplica-se o princpio da
competncia em sua integralidade, ou seja, os efeitos das transaes e outros
eventos so reconhecidos quando ocorrem, e no quando os recursos financeiros so
recebidos ou pagos. (negrito nosso)

Sendo assim, na hora da prova, no bobeie, vale o regime da competncia!

Box de Informao:
Com base na Portaria Conjunta STN/SOF n 3, de 2008, revogada pela Portaria Conjunta
STN/SOF n 2 de 2009, mas mantida o que ora destacamos, sendo aplicada Unio, aos
Estados, ao Distrito Federal e aos Municpios, a partir da execuo oramentria de 2009, em
sua 1 edio, estabelece que o regime da competncia tanto para a receita quanto para a
despesa aplica-se na sua integralidade.

Anteriormente o regime de clculo do resultado das contas pblicas era misto, ou seja, as
despesas eram calculadas pelo regime da competncia e as receitas calculadas pelo regime de
caixa. O regime misto permitia uma maior prudncia da conduo das contas pblicas. Isso
pode ser representado da seguinte forma:

As despesas com salrios do funcionalismo de fevereiro de 2010 e pagos em maro de 2010
sensibilizam as contas de fevereiro e no de maro. Diferentemente, no caso das receitas,
mesmo que o fato gerador ocorra no ms de fevereiro, mas o pagamento feito pelo
contribuinte s ocorra em maro, esta receita s ir sensibilizar as estatsticas de maro, e no
de fevereiro.

Com a edio da Portaria STN/SOF n 3, consubstanciada na convergncia do Brasil s normas
contbeis internacionais, tanto as despesas como agora as receitas devem ser apuradas pelo
regime da competncia.

Uma sustentao adicional para este entendimento narrada no Manual de Contabilidade
Pblica, vlido para exerccio de 2012. Este assim destaca:

Portanto, com o objetivo de evidenciar o impacto no patrimnio, deve haver o registro da
variao patrimonial aumentativa, independentemente da execuo oramentria, em
funo do fato gerador, observando-se os princpios contbeis da competncia e da
oportunidade. (negrito nosso).

23

2.2 As Necessidades de Financiamento do Setor Pblico - NFSP

Toda vez que o governo apresenta um dficit em suas contas, este
necessita financiar-se para fazer frente aos compromissos assumidos. Trata-se
do que se denomina de Necessidade de Financiamento do Setor Pblico.

As formas de mensurao das NFSP so as adotadas pelo Banco Central,
seguindo orientao do Fundo Monetrio Internacional, sendo caracterizadas,
em termos tcnicos, como critrio de mensurao abaixo da linha. As NFSP
representam a Variao da Dvida Lquida do Setor Pblico - DLSP em relao
ao setor privado interno e externo, durante um determinado perodo de
tempo. Assim, caso ocorra uma variao positiva na dvida, temos um
conseqente dficit nas contas pblicas. Logicamente, uma variao negativa
na dvida consistir num supervit das contas pblicas.

2.2.1 Necessidade de Financiamento no Conceito Nominal

A chamada NFSP conceito nominal corresponde ao prprio dficit
nominal. Seu resultado chamado de variao da Dvida Lquida do Setor
Pblico DLSP.

NFSP conceito Nominal = Dficit Nominal

NFSP conceito Nominal = Variao da Dvida Lquida do Setor Pblico

Um conceito importante que deve ser firmado refere-se diferena
existente no clculo das NFSP quando considerada a desvalorizao cambial
5
.
De acordo com o BACEN, por meio do seu Manual de Finanas Pblicas, temos:

5
Desvalorizao cambial refere-se perda de valor da moeda nacional em relao moeda estrangeira, normalmente
representada pelo dlar americano.

24

NFSP sem desvalorizao cambial: corresponde variao
nominal dos saldos da dvida lquida, deduzidos os ajustes
patrimoniais efetuados no perodo (privatizaes e reconhecimento
de dvidas). Exclui, ainda, o impacto da variao cambial sobre a
dvida externa e sobre a dvida mobiliria interna indexada
moeda estrangeira (ajuste metodolgico). Abrange o componente
de atualizao monetria da dvida, os juros reais e o resultado
fiscal primrio.

NFSP com desvalorizao cambial: corresponde variao
dvida externa (ajuste metodolgico). Abrange o componente de
atualizao monetria da dvida, os juros reais, a apropriao da
variao cambial sobre a dvida mobiliria interna e o
resultado fiscal primrio.

Destaca-se, ainda, para fins metodolgicos, conforme disposto
anteriormente, que a diferena entre a DLSP e os ajustes patrimoniais
denominada pelo Manual de Finanas Pblicas de Dvida Fiscal Lquida
DFL. Sendo assim, temos:

DFL = DLSP - Receitas de Privatizaes + Esqueletos

O conceito de Dvida Fiscal Lquida deriva tambm dos entendimentos
tidos com o Fundo Monetrio Internacional - FMI, ao longo dos anos de 1990,
quanto ao critrio de apurao do resultado das contas pblicas. Com o
aparecimento dos vrios esqueletos da dvida pblica, os quais derivavam
especialmente de aes de planos econmicos quase ganhos pelos seus
propositores, tornava-se imediato a sua mensurao nas contas pblicas.

25

2.2.2 Necessidade de Financiamento no Conceito Operacional

Para calcularmos as NFSP no conceito operacional, torna-se necessrio
excluir da DFL os resultados da atualizao monetria da dvida.

NFSP operacional = Variao da Dvida Fiscal Lquida
Atualizao Monetria da Dvida

2.2.3 Necessidade de Financiamento no Conceito Primrio

O chamado conceito de NFSP primrio definido como o conceito de
NFSP Nominal excluindo-se, alm da atualizao monetria da dvida, o
pagamento dos juros reais e a prpria amortizao desta.

NFSP primrio = Variao da Dvida Fiscal Lquida Atualizao
Monetria da Dvida Juros Reais Amortizao da Dvida

2.3 As NFSP do Governo Central

O conceito de Necessidades de Financiamento do Setor Pblico NFSP
avalia o desempenho fiscal da Administrao Pblica Federal em um
determinado perodo de tempo. Rotineiramente as NFSP so calculadas dentro
do que se denomina exerccio financeiro, ou seja, entre 1 de janeiro a 31 de
dezembro de cada ano.

As Necessidades de Financiamento so apuradas nos trs nveis de
Governo, quais sejam o Federal, o Estadual (incluindo-se o DF) e o Municipal.
Conforme ser verificado no curso, a Lei Complementar n 101/2000, a
chamada Lei de Responsabilidade Fiscal, determinou que as Leis de Diretrizes
Oramentrias (orientam a elaborao do oramento dos Entes
governamentais da Federao) devero indicar os resultados fiscais

26

pretendidos para o exerccio financeiro ao que a lei se referir e os dois
seguintes.

Em nvel Federal, as NFSP so apuradas separadamente pelos
oramentos fiscal e da seguridade social e pelo oramento de investimentos.
Estes oramentos compem o Oramento da Unio (e dos demais Entes
governamentais) como um todo, sendo separado apenas em termos de
funcionalidade e medio por tipo de destinao. O resultado dos oramentos
fiscal e da seguridade social recebe o nome de Necessidades de
Financiamento do Governo Central, enquanto o resultado do oramento de
investimentos recebe o nome de Necessidades de Financiamento das
Empresas Estatais. A metodologia de clculo das Necessidades de
Financiamento Lquido para o Governo Central sob o critrio "acima da linha"
(receitas menos despesas), enfoca a realizao do gasto pela tica de caixa
(sada efetiva de recursos) e abrange as operaes de todas as entidades no-
financeiras da administrao direta e indireta que compem o Oramento Geral
da Unio (OGU).

2.2.4 Dvida Pblica e Inflao

Argumentamos que a inflao, na sua vertente de imposto inflacionrio,
fonte de arrecadao do governo, conforme ficou caracterizado nos clculos
e anlises das Necessidades de Financiamento do Setor Pblico.

A questo que a inflao tambm gera males na arrecadao tributria
governamental. Esta definio baseia-se no chamado efeito TANZI, que
afirma que a inflao reduz a receita tributria real, evidenciada pelo fato de
que a data do fato gerador do imposto diferente da data de recolhimento da
obrigao tributria.


27

Um pequeno exemplo pode ilustrar este entendimento: a gerao de
obrigao tributria fato gerador - no montante de R$100,00, ocorrida no
incio de um ms que apresentou inflao de 10%, gerar perdas de
arrecadao tributria at o seu recolhimento no valor de R$10.

Conforme TANZI, uma das formas de evitar esta perda de arrecadao e
o consequente crescimento do dficit do governo atravs da indexao, uma
vez que esta corrigiria o valor da dvida da data do fato gerador at o seu
efetivo recolhimento. No passado inflacionrio da economia brasileira foram
criados vrios instrumentos que procuraram minimizar estas perdas, tais como
a transformao das receitas tributrias em obrigaes, inicialmente
conhecidas como Obrigaes do Tesouro Nacional - OTNs e posteriormente em
Obrigaes Reajustveis do Tesouro Nacional ORTNs, que garantiam a
manuteno das receitas fiscais em nveis reais.

De certa forma contraditria a idia de TANZI, PATINKIN afirmou que a
inflao no ocasionaria o aumento do dficit, mas sim a sua reduo.

A proposio de PATINKIN baseou-se na idia de que o simples atraso no
pagamento de dvidas reduziria o montante a ser pago, fazendo com que a
inflao gerasse a diminuio das obrigaes do governo agora corroda pela
prpria inflao.

2.3 Concluses Prvias

Considerados todos estes pontos, relevante destacar que a existncia
de dficit pblico leva a reduo da poupana nacional e a consequente subida
dos juros, dado que o governo utiliza a parcela da poupana privada para
financiar tanto os seus gastos como tambm os seus investimentos
(investimentos pblicos). O redirecionamento da poupana nacional para o

28

setor pblico torna o crdito mais caro diante da escassez de recursos de
emprstimos, elevando as taxas de juros.

As consequncias decorrentes da existncia do dficit pblico so alguns
dos pontos que sero analisados ao longo de todo o curso.

3. Viso analtica do Clculo do Resultado Primrio para a Unio
6

O resultado primrio, o qual exclui das receitas totais os ganhos de
aplicaes financeiras e, dos gastos totais, os juros nominais devidos, mede
como as aes correntes do setor pblico afetam a trajetria de seu
endividamento lquido. O principal objetivo desse clculo avaliar a
sustentabilidade da poltica fiscal em um dado exerccio financeiro, tendo em
vista o patamar atual da dvida consolidada e a capacidade de pagamento da
mesma pelo setor pblico no longo prazo.

Os supervits primrios so direcionados ao servio da dvida, o
que contribui para reduzir o estoque total da dvida lquida. Por sua
vez, os dficits primrios indicam a parcela do crescimento da dvida
decorrente de financiamentos de gastos no-financeiros que excedem
as receitas no-financeiras.

A partir de janeiro de 1998, os dados das contas passaram a apresentar
maior abrangncia, refletindo o conjunto das transaes efetuadas por todos
os rgos componentes do Oramento Geral da Unio. Dessa forma, valores
antes estimados passaram a ser registrados pelo seu valor realizado, como foi
o caso das despesas efetuadas com recursos prprios da administrao direta
e indireta. Posteriormente, desde janeiro de 1999, a publicao "Resultado do
Tesouro Nacional" passou a incluir no clculo do resultado primrio a

6
Item embasado inteiramente em documento informativo do Tesouro Nacional, apenas com pequenas alteraes.

29

arrecadao prpria e os benefcios previdencirios pagos pelo INSS, com a
incorporao de seu fluxo Conta nica do Tesouro Nacional. Por fim, foram
includas as operaes primrias do Banco Central, o que tornou a abrangncia
das estatsticas "acima da linha" plenamente compatveis com aquelas "abaixo
da linha.

Detalhamento dos itens relevantes do Resultado Primrio

I- Receita Total

Corresponde ao total da receita primria arrecadada pela administrao
federal, distribuda em dois grandes grupos: Tesouro Nacional e Previdncia
Social. A receita do Tesouro com recursos obtidos com alienao de aes
onde o governo detm a maioria do capital no so consideradas receitas
primrias. Tambm no registra como receita as operaes do Banco Central.

I.1 Receita do Tesouro

a receita bruta do Tesouro Nacional, deduzidas as restituies e os
incentivos fiscais. Abrange os recolhimentos efetuados pela administrao
direta, pelos fundos, autarquias e fundaes integrantes do Oramento Geral
da Unio; inclui ainda as receitas de concesses de servios ou de utilizao do
patrimnio pblico, como arrendamento e aluguel.

I.1.1 Receita Bruta

Como receita bruta entende-se todo o recolhimento bruto de tributos
(impostos, taxas e contribuies sociais) e demais receitas parafiscais como
concesses, tarifas, aluguis e receitas de participao acionria da
administrao pblica federal.


30

I.1.2 Restituies e Incentivos Fiscais

As restituies so devolues aos contribuintes do imposto pago a
maior. As maiores devolues so relativas ao imposto de renda, e so
efetuadas aps a apurao do imposto devido para o ano de referncia (ano-
base), Os incentivos fiscais decorrem da opo pelo contribuinte pessoa
jurdica por aplicao de at 40% do Imposto de Renda devido em fundos de
investimento do Nordeste (Finor), da Amaznia (Finam) e do Esprito Santo
(Funres).

I.2 Receita da Previdncia Social

Corresponde arrecadao de contribuies pelos trabalhadores da
iniciativa privada ao Regime Geral de Previdncia Social (RGPS) gerido pelo
setor pblico federal, por meio o Instituto Nacional de Seguridade Social
(INSS). Tambm inclui o recolhimento previdncia atravs do sistema
"Simples" e as demais receitas do INSS, como de aluguis de imveis. As
receitas so lquidas de restituies e de transferncias a terceiros de recursos
oriundos das empresas contribuintes e destinados a outras instituies, como
SENAC, SESI, SENAI, SESC e FNDE, entre outras.

Cabe ressaltar que, at 1998, as operaes do INSS permaneciam fora
da Conta nica do Tesouro Nacional. A incluso dessas operaes em
setembro daquele ano teve por objetivo evitar o financiamento sistemtico do
INSS junto rede bancria e a instituio de um mecanismo que garantisse a
cobertura do Tesouro Nacional s insuficincias de caixa do INSS com a
agilidade requerida e a um menor custo financeiro.


31

II -Transferncia a Estados e Municpios

II.1 Constitucionais

Compreendem as parcelas de recursos do Imposto de Renda - IR e
Imposto de Produtos Industrializados - IPI arrecadados pelo Governo Federal
que so transferidas para os estados e municpios.

II.2 Lei Complementar n 87/96

Repasses efetuados aos estados pela desonerao do ICMS para
exportaes de produtos primrios e semi-elaborados e na aquisio de bens
para integrao do ativo permanente, segundo consta da Lei Complementar n
87/96.

II.3 Demais Transferncias

Referem-se aos repasses de recursos oriundos de arrecadao do IOF -
ouro, do Imposto Territorial Rural ITR, do salrio-educao e s
transferncias relativas a royalties pagos pela empresa Itaipu binacional, a
royalties pagos pela Petrobras sob amparo da Lei n 9.478/97, parcela da
Unio referente ao Fundef, alm de transferncias voluntrias decorrentes de
convnios.

III - Receita Lquida Total

Corresponde ao total da receita primria arrecadada pela administrao
federal disponvel para o custeio da mquina administrativa, alocao em
atividades de governo e execuo da poltica fiscal. a receita bruta do
Governo Central, deduzidas as restituies, os incentivos fiscais e as
transferncias a estados e municpios.

32

IV - Despesa Total

o total da despesa primria realizada pela administrao federal.
Corresponde ao total de cheques emitidos (Ordem Bancria - OB) pelos rgos
do governo federal para a realizao de suas despesas, como pagamento de
pessoal, custeio e investimento. Excluem-se dessas despesas pagamentos de
juros, emprstimos e aplicaes financeiras.

IV.1 Pessoal e Encargos Sociais

Valor das ordens bancrias emitidas para pagamento de pessoal e
encargos sociais da administrao direta, fundos, autarquias e fundaes,
assim como parte do pessoal do Governo do Distrito Federal e dos ex-
territrios.

IV.2 Benefcios Previdencirios

Pagamento de benefcios aos aposentados, pensionistas e demais
beneficirios do Regime Geral de Previdncia Social pelo Tesouro Nacional, por
meio de reserva bancria e de ordens bancrias emitidas em favor dos
Correios e Telgrafos onde no h rede bancria.

V.3 Custeio e Capital

So as despesas primrias da administrao pblica federal com custeio
da mquina e realizao das polticas de governo. Vale destacar que os
investimentos realizados elas empresas PETROBRS e ELETROBRS, ao invs
de serem considerados dispndios, e assim comporem as despesas da Unio,
so assim considerados investimentos, conforme dispe a Lei de Diretrizes
Oramentrias ano a ano e, com base em acordo fechado com o Fundo

33

Monetrio Internacional quanto metodologia de clculo do Resultado
Primrio.

Vejamos o disposto no 1 do artigo 2 da lei 12.465/11, a qual dispe
sobre a LDO para 2012:

1 As empresas dos Grupos Petrobras e Eletrobras no sero consideradas
na meta de resultado primrio, de que trata o caput deste artigo, relativa ao
Programa de Dispndios Globais.

IV.3.1 Despesas do FAT Fundo de Amparo ao Trabalhador

So transferncias de recursos do FAT Fundo de Amparo ao
Trabalhador - aos bancos oficiais para o pagamento de abono salarial e
seguro-desemprego aos trabalhadores da iniciativa privada. Inclui tambm
despesas com servios bancrios, treinamento de trabalhadores e com o Sine
Sistema Nacional de Emprego.

IV.3.2 Subsdios e Subvenes

So equalizaes de taxas de juros e despesas administrativas relativas
aos emprstimos efetuados pelas instituies financeiras aos setores agrcolas
e exportador. As equalizaes correspondem diferena entre o custo de
captao das instituies financeiras e a taxa do financiamento. No caso das
dvidas agrcolas securitizadas pela Unio, a diferena entre o valor pago s
instituies financeiras do servio dessa dvida e aquele efetuado pelos
agricultores ao Tesouro Nacional.

Tambm inclui a despesa lquida com compra e venda de produtos
agrcolas , com objetivo de regular o preo mnimo desses ativos. Por fim,
inclui os subsdios implcitos destinados aos setores agrcola e industrial, alm

34

de despesas administrativas, pagos pelos Fundos Regionais (FCO, FNO, FNE).
Os subsdios implcitos so calculados como sendo o custo de oportunidade
desses fundos pela utilizao de seus recursos nesses financiamentos,
considerando o retorno potencial da aplicao dos mesmos na rede bancria.

IV.3.3 Outras Despesas

Conjunto das demais despesas primrias efetuadas pela administrao
pblica federal. Inclui aquelas previstas no Oramento Geral da Unio e as
referentes ao exerccio anterior, denominadas restos a pagar.

V Resultado Primrio do Governo Federal

Diferena entre as receitas e despesas primrias do Tesouro Nacional e
do Regime Geral de Previdncia Social (RGPS). O resultado do RGPS
corresponde diferena entre as receitas da Previdncia Social e as despesas
com benefcios previdencirios do setor privado.

VI Resultado Primrio do Banco Central

O dficit mensal corresponde s despesas administrativas, lquidas de
receitas prprias, daquela autarquia. O resultado das demais operaes do
Banco Central esto includas nas despesas lquidas com juros nominais do
Governo Central e, portanto, compem o resultado nominal calculado pelo
Banco Central com base no estoque da dvida lquida.

VII Resultado Primrio do Governo Central

Corresponde diferena entre as receitas e despesas primrias do
Governo Central, que inclui o Tesouro Nacional, o RGPS e o Banco Central.


35

Comentrio:

No ensejo da metodologia explicativa relativa mensurao do resultado
primrio do Governo Central, destaco reportagem referente ao resultado das
contas pblicas no ano de 2011:

Da Agncia Brasil

Disponvel em: http://www.cnews.com.br/conteudo_noticias.aspx?id=146747

Pagamento de juros da dvida supera meta em 2011

Supervit primrio foi maior, mas juros da dvida causam dficit de R$ 107,9 bilhes no ano

O supervit primrio brasileiro (receitas menos despesas, excludos os juros da dvida, do
governo federal, estados, municpios e empresas estatais) chegou a R$ 128,710 bilhes, em
2011. O resultado superou a meta para o ano, que era de R$ 127,9 bilhes e corresponde a
3,11% do PIB nacional. Em dezembro, o supervit primrio ficou em R$ 1,934 bilho.

No entanto, apesar do balano positivo, o esforo fiscal do setor pblico no foi suficiente para
cobrir os gastos com os juros nominais que incidem sobre a dvida. Esses juros chegaram a
R$ 236,673 bilhes no ano (R$ 20,574 bilhes em dezembro). Assim, o dficit nominal
(receitas menos despesas, includos os gastos com juros), ficou em R$ 107,963 bilhes em
2011 (R$ 18,640 bilhes).

Resultados de cada governo

No ano passado, o Governo Central (Banco Central, Tesouro Nacional e Previdncia) registrou
supervit primrio de R$ 93,035 bilhes (R$ 2,503 bilhes em dezembro). A meta do Governo
Central era atingir R$ 91,76 bilhes.

Os governos regionais (estaduais e municipais) registraram dficit primrio de R$ 508
milhes, no ms passado. No ano, houve supervit primrio de R$ 32,963 bilhes em 2011,
abaixo da previso de R$ 36,1 bilhes.


36

As empresas estatais, excludos os grupos Petrobras e Eletrobras, registraram supervit
primrio de R$ 2,712 bilhes em todo o ano passado e dficit de R$ 61 milhes, em
dezembro.

4. Conceitos e Indicadores da Dvida Pblica

Discorro neste item sobre os principais indicadores relativos dvida
pblica. No final apresento a vocs algumas discusses em termos da atual
conjuntura da dvida pblica no pas. Digo a vocs que se trata de uma tima
oportunidade de prtica sobre o tema. Eu no sei o porqu, mas estou
cheirando que a prova discursiva, ou mesmo o parecer, abordar tal assunto.
Por oportuno, apenas ressalto que alguns conceitos j foram anteriormente
abordados em aula, sendo novamente citados como forma de consolidao de
conceitos.

4.1 Dvida Pblica: Bruta e Lquida

O setor pblico composto pela administrao direta, as autarquias e
as fundaes das trs esferas de governo (federal, estadual e municipal) e
suas respectivas empresas estatais, o Banco Central e o Instituto Nacional
de Seguridade Social (INSS). O conceito de setor pblico, para fins de
apurao dos indicadores de dvida pblica, considera as instituies
pblicas no financeiras, bem como os fundos pblicos que no possuem
caractersticas de intermedirios financeiros, isto , aqueles cujas fontes de
recursos advm de contribuies fiscais ou parafiscais, alm da empresa
Itaipu Binacional.

Outros conceitos tambm utilizados para medio da dvida pblica so
os de governo central (Tesouro Nacional, INSS e Banco Central), governo
federal (Tesouro Nacional e INSS), governo geral (governos federal,

37

estadual e municipal), governos regionais (governos estaduais e municipais)
e empresas estatais (empresas estatais federais, estaduais e municipais).

Os conceitos mais comuns de dvida pblica so dvida bruta do
setor pblico, a qual leva em considerao os passivos governamentais, e
a dvida lquida, a qual desconta da dvida bruta os ativos que o governo
possui.

A Dvida Lquida do Setor Pblico (DLSP) refere-se ao total das
obrigaes do setor pblico no financeiro, reduzido dos seus ativos
financeiros junto aos agentes privados no financeiros e aos agentes
financeiros, pblicos e privados. No caso brasileiro, importante mencionar
que, diferentemente de outros pases, o conceito de dvida lquida considera
os ativos e os passivos financeiros do Banco Central, incluindo, dentre
outros itens, as reservas internacionais (ativo) e a base monetria
(passivo).

A Dvida Lquida representa o principal indicador para medio do grau
de exposio do pas, e a sustentabilidade da prpria dvida no longo prazo.
Ao serem realizadas anlises nos indicadores de dvida, estas levam em
considerao o total de riquezas gerada pelo pas, correspondente ao PIB.

Outro importante conceito referente Dvida Pblica a Dvida Fiscal
Lquida. Seu resultado apurado, a partir da DLSP, da adio dos passivos
contingentes (esqueletos da dvida), da reduo das receitas decorrentes da
privatizao de empresas e de ajustes metodolgicos (adio ou reduo)
decorrentes principalmente da variao cambial da frao da dvida em
moeda estrangeira. com base inclusive neste conceito que se calcula o
resultado nominal da contas pblicas em determinado perodo.


38

DFL = DLSP + Esqueletos - Receitas de Privatizaes +/- Ajustes
Metodolgicos

A chamada Necessidade de Financiamento do Setor Pblico,
conceito nominal, caso positiva, corresponde ao prprio dficit nominal. Seu
resultado chamado de variao da Dvida Lquida do Setor Pblico DLSP,
descontados os ajustes patrimoniais ocorridos no perodo. Estes ajustes so
representados pelas privatizaes (ajuste positivo), que abatem parte da
dvida, e o reconhecimento dos esqueletos
7
(ajuste negativo na dvida), que
tendem a aumentar (variao positiva) a dvida lquida.

8
.

fiscal primrio.


7
Um esqueleto pode ser representado por uma perda de ao do governo no Supremo Tribunal Federal. As correes
das perdas dos antigos planos econmicos tambm so uma boa representao de esqueletos de dvidas.
8

39


DFL, conceito que abordamos na pgina anterior.

4.2 Dvida Mobiliria e Dvida Contratual

A dvida pblica pode ser desmembrada em dvida mobiliria ou em
dvida contratual. A dvida mobiliria decorrente da emisso de
ttulos enquanto que a dvida contratual decorrente dos contratos
assumidos pela administrao pblica, as trs esferas (Federal, Estadual
e Municipal).

Vejamos o que destaca o Livro Dvida Pblica a respeito das dvidas
mobiliria e contratual:

Quanto natureza, a dvida pblica pode ser classificada em contratual ou
mobiliria. No primeiro caso, esta se origina a partir de um contrato, o qual
define as caractersticas da dvida. No segundo caso, a dvida origina-se a
partir da emisso de um ttulo, que possui autonomia em relao ao fato
que o originou. Atualmente no Brasil, a dvida contratual de
responsabilidade do Tesouro Nacional refere-se exclusivamente dvida
externa, tendo em vista que a dvida contratual interna foi securitizada ao
longo dos anos, passando a ser classificada como parte da Dvida Pblica

40

Mobiliria Federal interna (DPMFi). As caractersticas dos ttulos da DPMFi
esto definidas em legislao especfica. No caso da dvida externa de
responsabilidade do Tesouro Nacional, tambm conhecida como Dvida
Pblica Federal externa (DPFe), h necessidade de autorizao para cada
emprstimo externo, exceto em relao dvida mobiliria, para a qual
existe uma autorizao geral para a emisso de ttulos, que estabelece o
montante mximo a ser emitido.

4.3 Formas de Emisso da Dvida

Quanto forma como emitida, a DMPI pode se dar por oferta pblica,
quando os ttulos so emitidos sob a forma de leilo e suas taxas de emisso
so formadas em processo competitivo, e direta, quando emitidos para
atendimento a um contrato. So exemplos de emisses diretas a securitizao
de dvidas e as emisses para fins de reforma agrria (TDA). No que diz
respeito s emisses em oferta pblica, estas envolvem os ttulos pblicos
mais negociados no mercado, tais como as Letras Financeiras do Tesouro
(LFT), as Letras do Tesouro Nacional (LTN) e as Notas do Tesouro Nacional
(NTN).

4.4 Detentores da Dvida

Em relao aos detentores dos ttulos da DPMi, estes podem estar de
posse do Banco Central, que os utiliza para fazer poltica monetria, ou em
poder do pblico, em que os ttulos emitidos so adquiridos especialmente por
Instituies Financeiras. Cabe ressaltar que, quando da pose dos ttulos pelo
BACEN, o efeito na DLSP nula, uma vez que dvida est registrada no ativo
do Banco Central e no passivo do Tesouro Nacional em igual montante. Cabe
ressaltar que estes ativos referem-se somente ao financiamento da dvida
vincenda na carteira do BACEN.


41

4.5 A composio da Dvida Mobiliria

A Dvida Mobiliria Externa obedece a diviso entre dvida
renegociada e novas emisses de dvida. A primeira frao da dvida
composta das emisses de ttulos objetivados na renegociao da dvida
externa, a exemplo dos Brady Bonds. A frao complementar decorrente dos
ttulos emitidos em ofertas pblicas ps renegociao da dvida externa do
pas.

H ainda a chamada Dvida Pblica Contratual Externa, sendo aquela
decorrente da contratao de financiamentos de Organismos Internacionais
(Banco Mundial, BID) e com Instituies Financeiras Privadas internacionais.

Uma forma adicional de medio da Dvida Pblica aquela referente
contabilizao apenas das dvidas das trs esferas de governo, em que so
excludas do clculo as dvidas das estatais. Sob o conceito de Dvida Bruta
do Governo Geral DBGG, corresponde ao total das dvidas de
responsabilidade do governo federal, dos governos estaduais e dos governos
municipais com o setor privado e o setor pblico financeiro. Conforme destaca
o Tesouro Nacional, por meio do Livro da Dvida Pblica, no seu clculo so
contabilizadas as operaes compromissadas realizadas pelo Banco Central.
Segundo o Tesouro Nacional, Entende-se que, como as operaes
compromissadas devero, em um segundo momento, ser pagas com a
emisso de ttulos pblicos federais em mercado, sua incluso na DBGG
capturaria o endividamento do governo geral de forma mais eficiente, ao
antecipar os movimentos da DPF.

Para se calcular a Dvida Lquida do Governo Geral DLGG, basta
excluir da DBGG os ativos das trs esferas governamentais.


42

4.6 Evoluo da Dvida Pblica

Mensalmente o Tesouro Nacional divulga o relatrio da Dvida Pblica
Federal. O mais recente deles o de janeiro de 2012, o qual disponibilizamos o
link de acesso e no qual baseamos para a anlise do perfil da dvida.
(http://www.stn.fazenda.gov.br/hp/downloads/divida_publica/relatoriodpf2012
/relatorio_jan12.pdf).

4.7 Estoque da dvida

Quanto ao estoque da Dvida Pblica Federal, destaca o Relatrio:

O estoque da DPF apresentou reduo, em termos nominais, de 3,50%,
passando de R$ 1.866,35 bilhes, em dezembro, para R$ 1.801,11 bilhes, em
janeiro.

A DPMFi (interna) teve seu estoque reduzido em 3,29%, ao passar de R$
1.783,06 bilhes para R$ 1.724,32 bilhes, devido ao resgate lquido no valor
de R$ 74,61 bilhes, compensado, em parte, pela apropriao positiva de
juros, no valor de R$ 15,87 bilhes.

Com relao ao estoque da DPFe (externa), houve decrscimo de 7,80% sobre
o estoque apurado no ms de dezembro, encerrando janeiro em R$ 76,79
bilhes (US$ 44,16 bilhes), sendo R$ 66,21 bilhes (US$ 38,07 bilhes)
referentes dvida mobiliria e R$ 10,58 bilhes (US$ 6,09 bilhes) dvida
contratual..

4.8 Composio da Dvida

Segundo o relatrio do Tesouro, tem-se:


43

Em relao composio da DPF, houve aumento na participao da DPMFi,
passando de 95,54%, em dezembro, para 95,74%, em janeiro. Em
contrapartida, a DPFe teve sua participao reduzida de 4,46% para 4,26%. A
parcela dos ttulos com remunerao prefixada da DPF diminuiu de 37,22%,
em dezembro, para 34,31%, em janeiro. Os ttulos remunerados pela taxa
flutuante tiveram sua participao aumentada, passando de 30,14% para
31,62%, em janeiro. J a participao dos ttulos indexados a ndices de
preos passou de 28,28% para 29,92%..

Reproduzimos abaixo a tabela que demonstra a composio bem como a
evoluo da DPF em poder do pblico:

A composio da dvida pblica deve ser analisada cuidadosamente,
considerando os custos que esta pode trazer ao caixa do governo. Em
momentos de turbulncia, em que a taxa de cmbio tende a se depreciar, ou
seja, necessita-se de um maior nmero de reais para se comprar uma unidade
de moeda estrangeira, os ttulos pblicos indexados ao dlar tendem a
aumentar os custos com a dvida. O mesmo tende a ocorrer com os ttulos
vinculados taxa bsica de juros (Taxa Selic), que tem a remunerao na
forma de juros ps-fixados, ou seja, na medida em que aumenta a taxa de
juros bsica da economia, maiores so os custos com a dvida. Os ttulos pr-

44

fixados so aqueles em que a taxa de juros ganha com a operao j
previamente conhecida tanto pelo comprador quanto pelo vendedor, no caso o
governo, de tal sorte que as despesas com a emisso da dvida j so
conhecidas a priori.

4.9 Prazo Mdio da Divida Pblica

O prazo mdio da Dvida Pblica constitui um importante parmetro de
anlise. Este se destaca por representar qual o tempo mdio de vencimento
das obrigaes contradas pelo governo. Quanto menor for o prazo, maior ter
que ser o esforo fiscal para pagamento da dvida. Isto implica a necessidade
do governo de reduzir investimento em reas importantes da economia.
Logicamente, na medida em que aumenta o prazo mdio, maior a margem
de manobra do governo no esforo fiscal para cumprir seus compromissos,
seja por meio do aumento da arrecadao tributria, que traz conseqncias
negativas par a renda dos consumidores e das empresas, seja pela reduo
dos demais gastos, especialmente aqueles relacionados s despesas de custeio
e de pessoal.

De acordo com Tesouro Nacional, em seu relatrio de janeiro de 2012,
O prazo mdio da DPF apresentou aumento de 3,62 anos, em dezembro, para
3,78 anos, em janeiro. O prazo mdio da DPMFi passou de 3,49, em
dezembro, para 3,65, em janeiro. J o prazo mdio da DPFe aumentou de 6,48
anos, em dezembro, para 6,70 anos, em janeiro..

Um bom parmetro de anlise no que se refere ao vencimento da dvida
pblico o estoque de obrigaes vencveis em at 12 meses, uma vez que
estes representam a necessidade de caixa mais premente do governo.
Segundo o Tesouro Nacional, Os vencimentos da DPF para os prximos 12
meses apresentaram aumento, passando de 21,89%, em dezembro, para
22,38%, em janeiro. O volume de ttulos da DPMFi a vencer em at 12 meses

45

aumentou percentualmente de 22,32%, em dezembro, para 22,85%, em
janeiro. Os ttulos prefixados correspondem a 63,54% deste montante,
seguidos pelos ttulos indexados taxa flutuante, os quais apresentam
participao de 18,91% do total.

Em relao DPFe, observou-se que o percentual vincendo em 12 meses
passou de 12,72%, em dezembro, para 11,90%, em janeiro, sendo os ttulos
denominados em dlar responsveis por 57,35% desse montante. Destaca-se
que os vencimentos acima de 5 anos respondem por 47,13% do estoque da
DPFe..

4.10 Custo Mdio da Dvida Pblica Federal

O custo mdio da dvida representa o quanto o Tesouro Nacional paga os
investidores por conta do lanamento de dvidas no mercado. Logicamente,
quanto menores forem as taxas pagas em cada um dos ttulos emitidos,
menores sero as despesas do governo.

Destaca o Relatrio Mensal da Dvida Pblica Federal:

O custo mdio acumulado nos ltimos doze meses da DPF reduziu-se em 0,39
ponto percentual, passando de 12,83% a.a., em dezembro, para 12,44% a.a.,
em janeiro.

J o custo mdio acumulado em doze meses da DPMFi reduziu-se de 12,54%
a.a., em dezembro, para 12,44% a.a., em janeiro, devido menor variao
dos seguintes indexadores: i) IPCA (0,56%, em jan/12, ante 0,83%, em
jan/11), ii) IGP-DI (0,30%, em jan/12, ante 0,98%, em jan/11) e iii) IGP-M
(0,25%, em jan/12, ante 0,79%, em jan/11).


46

Com relao DPFe, este indicador registrou reduo, passando de 20,29%
a.a., em dezembro, para 12,35% a.a., em janeiro, devido, principalmente,
desvalorizao da moeda norte-americana frente ao real, de 7,29% em janeiro
de 2012, contra a valorizao de 0,43% ocorrida em janeiro de 2011.

5. Sustentabilidade do endividamento pblico. Dvida Pblica.
Financiamento do dficit pblico a partir dos anos 80 do sculo XX

Pode-se iniciar a anlise das Finanas Pblicas no Brasil, e de sua
sustentabilidade, a partir dos anos de 1970, com o marco deixado pela
primeira crise do petrleo. A opo de crescimento forado a partir da fonte de
recursos externos (financiamento das empresas estatais via emprstimos
externos) levou pas chamada dcada perdida nos anos 80. Ao longo da
dcada de 70 as finanas do setor pblico eram norteadas por uma grande
multiplicidade oramentria. A existncia do Oramento Geral da Unio, o
oramento das empresas estatais, o oramento monetrio e a conta da dvida
pblica. At o final da dcada as receitas e despesas das empresas estatais
no haviam sido agregadas em um oramento consolidado. Na verdade,
somente com a criao da Secretaria de Controle das Empresas Estatais
(SEST), em 1979, que o governo pde ter um conhecimento preciso do
nmero total de entidades estatais e ento consolidar em um oramento geral
a partir de 1980

O oramento monetrio, destinado somente ao BACEN, funcionava como
uma ferramenta de controle do passivo monetrio
9
(dinheiro em circulao) e
no-monetrio que era utilizado, de uma forma geral, para a poltica cambial,
para concesso de subsdios, linhas de crdito, dentre outros programas. Cada
oramento era aprovado por uma autoridade pblica diferente e em momentos

9
O Banco Central o emissor de moeda na economia. Como a Autoridade Monetria tem a funo de garantir o poder
de compra da moeda, e dado a responsabilidade na emisso, o registro da sua obrigao feita no lado do passivo de
suas contas.

47

tambm diferentes, o que causava a total desarticulao entre as polticas
econmicas implementadas pelo governo. Como se no bastasse, havia ainda
a conta da dvida que, a partir do incio da dcada de 70, funcionou de forma
autnoma e garantiu a cobertura dos juros e amortizaes (servio da dvida)
sempre atravs da emisso de novos ttulos. Esse processo ficou conhecido
como o "giro da dvida interna" do pas.

Era impossvel efetuar um controle eficaz da poltica monetria e do
endividamento pblico sem que antes fosse realizada uma reforma que
fortalecesse o Banco Central e reordenasse o controle financeiro das contas do
governo. A dvida foi evoluindo em funo de diversos fatores, inclusive, em
funo de si prpria e do financiamento de gastos extra-oramentrios.
Obviamente no se soube o quanto do crescimento da dvida foi devido a cada
fator.

Por fim, observa-se que a estratgia adotada pelo governo, ao longo da
dcada de 70, foi de utilizao da autoridade monetria como banco de
fomento, no processo de desenvolvimento econmico, como forma de atender
a meta de "crescimento com endividamento". Grandes volumes de recursos
eram levantados sem elevao na carga tributria, ou seja, sem desestabilizar
o regime militar vigente. Para isso, o governo, por meio do Bacen, ou realizava
a emisso de dvida pblica ou emitia mais moeda, como forma de quitar seus
compromissos.

muito importante que saibamos que existem duas formas do governo
financiar os seus gastos: por meio de aumento da arrecadao de tributos;
atravs da emisso de dvida pblica ou por meio da emisso monetria. A
primeira delas considerada a melhor, em princpio, pois constitui uma
receita governamental que no traz contrapartida no passivo pblico. No
obstante, relevante considerar que o aumento exacerbado da carga

48

tributria tende a reduzir a renda disponvel da populao, impactando o
consumo e, consequentemente, o crescimento da economia.

O aumento do endividamento pblico uma soluo que visa minimizar
o impacto, ao menos no princpio, sobre o consumo da populao. De todo
modo este aumento extremamente perturbador para a conduo das
finanas, uma vez que a elevao exacerbada da dvida pode implicar na
demonstrao da incapacidade do governo de pagar suas contas.

Por fim, a emisso monetria, muito embora no tenha os efeitos
pontuados anteriormente, traz no seu bojo o problema da inflao. Um
excesso de moeda em circulao tende a aumenta as negociaes na
economia (compra de bens e servios) em um patamar acima da capacidade
produtiva. Neste contexto, para que a relao de oferta e demanda por bens e
servios se mantenha equilibrada, o ajuste se d por meio da elevao dos
mesmos bens.

Voltando nossa abordagem, com o segundo choque do petrleo em
1979, o governo deparou-se com uma nova crise que o forou a promover um
ajuste na economia brasileira e, conseqentemente, nas finanas pblicas do
pas.

5.1 As finanas pblicas entre 1980 e 1994

O perodo entre os anos de 80 e 94 foi caracterizado por intensas
divergncias entre economistas. Enquanto alguns defendiam o ajuste fiscal
acima de tudo, os demais no davam importncia ao dficit e buscavam
combater apenas a inrcia inflacionria. Quando foi feito o primeiro acordo
com o FMI (derivado da crise da dvida externa que avassalou todos os pases
subdesenvolvidos), ainda no perodo dos governos militares, tivemos a

49

implementao de polticas econmicas de cunho essencialmente voltadas para
o combate inflao de demanda
10
. Estas no alcanaram xito na busca pela
estabilidade e os tericos que defendiam essa linha de pensamento perderam
sua credibilidade.

Em contrapartida ao insucesso das polticas econmicas at ento
adotadas, foi realizada a implementao de diversos planos econmicos
elaborados por economistas ditos heterodoxos
11
, os quais no tinham grande
preocupao com o dficit fiscal brasileiro. Todos eles - o Plano Cruzado,
Bresser, Vero, Collor I e Collor II - no obtiveram sucessos duradouros na
busca pela estabilizao.

O fim do ciclo militar no Brasil surgiu de uma aliana entre o PMDB
(Tancredo Neves) e a Frente Liberal (Jos Sarney). Com a morte do presidente
eleito, Sarney foi quem assumiu a funo, mas no pde desempenh-la de
forma satisfatria pois no contava com o apoio dos deputados e senadores
peemedebistas.

O que elevou ainda mais a fragilidade poltica do governo Sarney foram a
ecloso de demandas populares por investimentos e gastos pblicos,
demandas estas que eram anteriormente sufocadas pelo regime autoritrio.

Com a implementao de diversas alteraes na legislao a partir de
1985 e com a promulgao da Constituio Federal de 1988, vieram as
chamadas mudanas institucionais. Do ponto de vista das finanas pblicas,
destacamos alguns pontos positivos, a saber: a extino da conta-movimento
do Banco do Brasil (autofinanciamento), a incorporao do oramento

10
A inflao de demanda possui esse nome devido ao excesso de consumo (excesso de demanda) por bens e
servios. Sem oferta equivalente, a tendncia o aumento dos preos.
11 O conceito de heterodoxia est associado utilizao de medidas econmicas no tradicionais (elevao ou queda
de juros, etc.), nos moldes dos congelamentos de preos, salrios, aluguis e outros.

50

monetrio ao OGU (Oramento Geral da Unio), tornando o oramento uno, a
extino das funes de fomento do Banco Central, a criao da STN
(Secretaria do Tesouro Nacional), a incorporao das despesas com
pagamentos de juros da dvida ao OGU, e alguns pontos negativos, como a
elevao do repasse de verbas a Estados e Municpios, a sobrecarga do
sistema previdencirio e uma elevao no volume de receitas vinculadas. Esse
ltimo ponto destacado provocou a reduo na margem de manobra do poder
executivo no que tange alocao de recursos, o que conceituaremos
posteriormente como um dos problemas do federalismo fiscal.

Todos os fatores ora narrados, somados aos impactos da crise externa e
a ao dos planos heterodoxos (keynesianos), contriburam para uma elevao
no dficit j a partir de 1987, quando se passou a observar uma combinao
de nveis de arrecadao constantes e gastos pblicos crescentes, impactando
ainda mais negativamente as contas pblicas.

A partir do governo de Fernando Collor o Brasil experimentou uma
grande abertura econmica, acompanhada dos processos de privatizao de
empresas estatais. Naquele momento observou-se que embora a inflao
provesse recursos para o governo, essa mesma inflao depreciava o valor dos
tributos e, portanto, a prpria receita pblica. Tratava-se do fenmeno
conhecido como "efeito-Tanzi". Sua amenizao foi realizada atravs de uma
profunda indexao das obrigaes tributrias.

Com a implantao do Plano Real a conduo das finanas pblicas
passou a ter outra vertente, expurgando-se a inflao como uma das grandes
responsveis pelas distores nos resultados das contas pblicas no pas.


51

5.2. As finanas pblicas de 1994 a 2011

O Plano Real teve como pressuposto o combate a inflao inercial
herdada do perodo Collor. O ataque inflao centrou-se em trs fases:

A primeira delas estava relacionada ao ajuste fiscal das contas pblicas,
de forma a minimizar a expanso inflacionria. O chamado Plano de Ao
Imediata PAI adotado no governo Itamar Franco baseou-se no corte de
despesas, na diminuio das transferncias voluntrias do governo federal bem
como no aumento da tributao. Em referncia a este ltimo ponto, foi criado
pelo governo federal o chamado Imposto Provisrio sobre Movimentao
Financeira que, por seu carter universal, abrangia toda e qualquer
movimentao de recursos a dbito nas contas correntes.

A segunda fase do plano foi a indexao da economia atravs da
implantao da chamada Unidade Real de Valor - URV, em fevereiro de 1994,
que teve seu valor igualado a uma unidade de dlar norte-americano. A
mesma URV seria avaliada pelo um nmero de cruzeiros reais, tendo seu valor
varivel em funo da variao dos principais ndices de preos (IPCA, IGPM).

A idia bsica do plano era a seguinte: Um nmero considervel de
preos (salrios, contratos, etc.) foram convertidos em URV, sendo os demais
preos convertidos pelos agentes econmicos. Passava a URV, naquele
momento, a representar a unidade de conta, uma das funes da moeda,
expressando assim os preos das mercadorias. No obstante, como a URV no
era ainda representada como meio de troca, todas as transaes eram
liquidadas em cruzeiros reais. Diante deste fato, a inflao corroia apenas a
moeda CR$, mas no a URV, que mantenha sempre a sua relao como
unidade de conta (URV) com a moeda meio de troca (CR$).


52

Aps cerca de 4 meses, o governo introduziu uma nova moeda, o Real,
que teve o seu valor igualado a uma URV vigente, na poca igual CR$
2.750,00, alm de igualar-se tambm a uma unidade de dlar americano. De
forma a dar segurana e estabilidade nova moeda, o governo federal
restringiu o crescimento da oferta monetria, alm de impor aumentos nos
depsitos compulsrios e nas operaes de crdito do sistema financeiro. A
moeda manteve-se estvel, especialmente pela poltica de taxa de juros
elevada.

Devido ao excesso de liquidez internacional e o conseqente afluxo de
moeda estrangeira para o pas derivado dos altos juros, no primeiro momento
do plano real, a moeda nacional valorizou em relao ao dlar, chegando sua
taxa nominal de cmbio a um patamar prximo de R$ 0,80 por unidade de
moeda norte-americana.

O resultado da apreciao da moeda nacional foi o estmulo importao
de bens, que dessa forma continha a subida dos preos internos e da prpria
inflao. Esta poltica foi apelidada de ncora cambial do plano.

A queda paulatina da inflao, dado a inexistncia de choques ditos
heterodoxos, provocou um aumento considervel no poder de compra das
classes menos favorecidas. A concesso de crdito passou a ampliar-se, pois
agora se tornava possvel prever a taxa nominal de juros na qual o governo
trabalharia.

O processo de estabilizao, conforme visto, contribuiu para a reduo
dos piques inflacionrios, uma vez que os bens nacionais passaram a sofrer
com a concorrncia dos bens importados. No obstante, destaca-se que tal
fenmeno acontecia somente com os bens ditos tradeables, que so aqueles
negociados no mercado internacional (soja, automveis, acar, etc), j que os
servios, representados pelos non-tradeables (aluguis, mdicos),

53

continuaram a subir dado o ganho, em termos de poder de compra, da
sociedade brasileira.

No obstante todo o processo de estabilizao econmica, as contas do
governo j comeavam a apresentar uma sensvel deteriorao, derivada das
mudanas promovidas pela CF/88, e que resultaram na perda de recursos
tributrios antes administrados pela Unio e que passaram a ser transferidos,
compulsoriamente, por meio dos Fundos de Participao de Estados e
Municpios
12
, aos demais entes da federao, sem uma efetiva contrapartida
em termos de repasse de atribuies constitucionais relacionados aos gastos
com sade e educao.

A soluo adotada pelo governo foi a criao do Fundo Social de
Emergncia e que depois veio a se chamar de Fundo de Estabilizao Fiscal -
FEF. O Fundo, constitudo pela EC 10/96, foi originado dos recursos financeiros
retidos pela Unio e, consequentemente, no repassados aos demais entes da
federao destinados ao pagamento de gastos de carter vinculado
determinados pela Constituio. A desvinculao de recursos surgiu
inicialmente a partir da criao do Fundo Social de Emergncia (FSE) de 1994,
constituda pela Emenda de Reviso nmero 1, a qual liberava 20% de
recursos vinculados constitucionalmente rea social para livre disposio pela
rea econmica do governo. J em 2000 o FEF passa a receber a denominao
de Desvinculao das Receitas da Unio (DRU) que, recentemente, teve nova
prorrogao, por meio da Emenda Constitucional nmero 61 de 2011, sendo
vlida at 31 de dezembro de 2015.

12
Os Fundos de Participao de Estados e Municpios foram criados pela Constituio de 1988 de forma a garantir aos
demais entes governamentais um efetivo repasse de recursos federais aos demais entes governamentais. No
obstante, de fato este instrumento perdeu fora, haja vista a criao dos Fundo Social de Emergncia em 1994,
conforme descrito no corpo do texto.

54

Importante adicionar que, em conjunto com a criao do FEF, a Unio
remeteu ao Congresso Nacional projetos de leis para criao de contribuies
que, por sua natureza, no teriam o resultado da arrecadao fatiado com
Estados e Municpios. O objetivo era, naturalmente, o reforo do cofre pblico
federal diante das significativas perdas de receitas em decorrncia da nova
Constituio.

Ainda procurando reduzir a gerao de constantes dficits, o governo
federal reduziu os investimentos pblicos, ao esta que pode ser efetivamente
sentida com a falta de capacidade de gerao de energia eltrica ocorrida no
fim dos anos de 1990. No obstante, como no bastava apenas o esforo
federal no sentido de reduzir os gastos pblicos, a Unio promoveu, em 1997 e
1998, o processo de reestruturao das dvidas pblicas de Estados e
Municpios, por meio da sua Federalizao. A contrapartida desta assuno foi
a imposio de regras rgidas aos demais entes para gerao de novas dvidas,
regras estas que ficaram definidamente estabelecidas pela Lei de
Responsabilidade Fiscal, ento aprovada no ano de 2000.

No fim do ano de 1998, incio de 1999, o Brasil sofreu um forte impacto
da crise econmica internacional que se abateu sobre os pases emergentes.
Tendo com um dos pontos basilares da prpria crise o elevado nvel de dvida
pblica, este contribuiu para que investidores estrangeiros, credores desta
dvida, optassem em liquidar os seus direitos, retirando seus recursos do pas
de forma emergencial. O resultado desta retirada em massa foi uma crise
sobre o balano de pagamentos do pas (sada massiva de capitais), o que
levou o Banco Central a literalmente zerar todas as reservas internacionais
em moeda estrangeira do pas (dlares), e ainda solicitar ao Fundo Monetrio
Internacional recursos para cobrir as suas necessidades de pagamento como
decorrncia da dvida externa.


55

5.3 A conduo da economia e as Finanas Pblicas a partir da
crise de 1999

O emprstimo feito pelo Fundo Monetrio Internacional FMI ao Brasil
foi cercado de uma srie de exigncias, especialmente as referentes
manuteno de poltica de gerao de supervits primrios nas contas
pblicas. O objetivo de tal poltica foi a de estimular o pas a gerar caixa para
fazer frente ao pagamento dos juros da dvida externa, sendo que estes
mesmos supervits tenderiam a diminuir a necessidade do uso da taxa de
juros como captadora de recursos para fechamento das contas externas.

Reformas fiscais adicionais, que objetivaram a ampliao da base de
arrecadao do governo, tais como a criao da CPMF em substituio do
IPMF, agora com alquota de 0,38%, elevao da COFINS e sua extenso as
Instituies Financeiras, alm da incidncia da contribuio previdenciria
sobre inativos, levaram a resultados considerveis no resultado primrio nos
anos posteriores a crise de 1999. Somente no mesmo ano, o dficit
operacional reduziu de 7,5% do PIB para 3,2%.

A promulgao da LRF veio na esteira a Lei de Responsabilidade Fiscal,
que veio tambm como exigncia no conjunto do pacote de recursos do FMI.
Esta procurou limitar o gasto com a principal rubrica do oramento dos entes
estatais, qual seja a referente s despesas com pessoal, alm de uma srie de
outras medidas, tais como limites de dvida e constituio destas, renuncias de
receita pblica e controle da execuo oramentria.

A passagem de governo, em termos de poltica econmica, manteve-se
igual, baseando a conduo da economia no trip metas de inflao, cmbio
flutuante e supervit primrio.


56

O PIB do ano de 2000 apresentou um crescimento de cerca de 4,5%, o
que no foi o ocorrido nos anos de 2001 e 2002, devido a fatores internos e
externos, quais sejam a crise Argentina e as eleies presidenciais no pas. No
incio de 2003, como forma se corroborar a conduo da poltica econmica, o
governo federal reduziu seus gastos, alm de promover no mbito da poltica
monetria conduzida pelo BACEN, o aumento dos juros como forma de evitar o
recrudescimento inflacionrio significativo.

A partir de 2003 o pas aproveitou a boa mar internacional, que se
refletiu na entrada massiva de capital estrangeiro, tanto especulativo como
produtivo. Adicionado a este fato, a poltica de estmulo s exportaes e a
desvalorizao cambial ocorrida no fim de 2002 para o ano seguinte,
promoveram o crescimento vertiginoso dos resultados do balano comercial e
das transaes correntes, que alcanaram entre os anos de 2004 e 2006,
valores, em termos de supervits anuais, respectivamente, da ordem de US$
40 bilhes e de 13 bilhes.

No que se refere s contas pblicas ao longo dos ltimos anos, verificou-
se um esforo do governo para promover a sua reduo, tal o fato de que no
ano de 2007 foram amortizados grande parte da dvida externa, liquidando-se
todas as dvidas com clusula de variao cambial. No obstante, de forma a
corroborar a evoluo dos indicadores fiscais e as finanas pblicas, destaca-se
que as necessidades de financiamento do setor pblico no conceito nominal
variaram de cerca de 9,17% em janeiro de 2003 para cerca de 2,17% em
dezembro de 2007.

5.4 A crise dos crditos subprimes e os impactos na economia
brasileira e na dvida pblica

A economia brasileira sentiu os fortes impactos da crise financeira
internacional iniciada na economia americana no incio de 2008, ocasionada a

57

partir dos crditos subprimes, caracterizado por instrumentos financeiros
(ttulos) lastreados (que tinham como garantia) em emprstimos baseados em
hipotecas de imveis financiados por companhias hipotecrias norte-
americanas.

A crise ocorreu pelo fato dos muturios (devedores) dos imveis no
mais poderem pagar pelos bens adquiridos, promovendo uma avalanche em
todos os instrumentos financeiros que s possuam valor justamente pelo fato
de que o seu lastro seria de fato seguro. Os ttulos foram comprados por
muitos bancos que, ao tentarem resgatar os valores, se viam diante da
impossibilidade de reaverem as quantias investidas. Este problema levou a
uma avalanche de quebras de bancos e seguradoras que resguardavam os
recursos dos bancos, estendendo-se por todo sistema financeiro internacional.
No Brasil a crise inicialmente gerou pequenos impactos, uma vez que os
bancos brasileiros pouco possuam destes ttulos lastreados em hipotecas.

No obstante, considerando que grandes bancos internacionais bem
como investidores estrangeiros possuam aplicaes tanto no pas como no
exterior, e que fora do pas os investidores encontravam-se carentes de
recursos que simplesmente sumiram, estes optaram em sacar seus recursos
das diversas economias, reduzindo em demasia o crdito circulante na
economia nacional. O evento provocou a queda brusca do nvel de
emprstimos dos bancos brasileiros a consumidores e produtores, inicialmente
devido ao medo da crise internacional, o que fez que a crise sasse da
economia financeira e se propagasse do todo o setor real da economia,
impactando diretamente o nvel de emprego.

Em nvel interno, o governo em conjunto com o Banco Central, tomou
uma srie de medidas visando reduzir o impacto da crise. Inicialmente o
BACEN reduziu as taxas de depsitos compulsrios dos bancos, possibilitando
ainda a estes a utilizao de recursos oriundos do redesconto e do Fundo

58

Garantidor de Crdito FGC, fundo este no qual os prprios bancos
depositavam recursos por conta de possveis crises isoladas em Instituies
Financeiras. Realizou ainda, passado o primeiro momento, a reduo
substancial da taxa bsica de juros, alcanando o menor patamar da histria
(8,75% ao ano).

O governo federal procurou estimular a economia via polticas fiscais de
reduo dos impostos incidentes sobre a renda e sobre a produo de bens
industrializados em setores de grande gerao de empregos, tais como
automotivo e da construo civil. Estas polticas obrigaram o governo a reduzir
suas metas de supervit primrio, uma vez que foram aumentados os seus
gastos e reduzidas as receitas provenientes da tributao. Nos meses de maio,
aps mais de nove anos de seguidos supervits primrios (excluindo-se os
ajustes do ms de dezembro), o pas apresentou o primeiro resultado
negativo, da ordem de R$ 300 milhes, encarado no como a falta de controle
do governo de suas contas, mas sim como a soluo minimizadora dos
impactos da crise internacional sobre o pas.

A partir da segunda metade do ano de 2009 a economia do pas comeou
a se recuperar, apresentando sinais de melhora na concesso de crdito pelos
bancos, na produo industrial e no prprio consumo. O resultado derivado
desta melhora foi o aumento das receitas tributrias que, consequentemente,
tem permitido ao governo federal manter a sua poltica de gerao de
supervits primrios necessrios manuteno das contas pblicas em
patamar seguro para o pas.

5.5 Comportamento das contas pblicas e financiamento do
dficit pblico no Brasil

A evoluo nos resultados das contas pblicas no pas tem apresentado
um comportamento relativamente positivo. Com o conjunto de medidas

59

tomadas pelo governo federal e pelo Banco Central aps a grave crise
financeira vivida no fim dos anos de 1998/1999, dentre as quais o
estabelecimento da delimitao dos saldos de resultado primrio das contas
pblicas em relao ao total do Produto Interno Bruto PIB, o regime de
metas de inflao, assim como a promulgao de Lei de Responsabilidade
Fiscal, o que pode, aos poucos, especialmente a partir da metade do primeiro
mandato do Presidente Lula, reorientar a formao da dvida pblica a partir
das sucessivas ocorrncias de dficits.

O estabelecimento de metas de cumprimento de resultado primrio
positivo (supervit) em percentual do PIB, capacitou o governo a gerar saldos
para pagamentos cada vez maiores dos juros da dvida (resultado
operacional), diminuindo evoluo da dvida pblica.

O regime de metas de inflao funcionou e ainda funciona com um
parmetro para estabelecimento de nveis mximos de variao dos preos no
pas. Essa poltica tendeu a reduzir a necessidade de subida das taxas de juros
pelo Banco Central, via apenas a sua sinalizao de que, caso ocorressem
picos inflacionrios, a autoridade monetria encontrar-se-ia disposta a elevar a
taxa de juros. O resultado da poltica embasa-se apenas na confiana da ao
do Bacen, quando necessrio, reduzindo assim a necessidade da subida efetiva
dos juros.

Pela anlise das contas pblicas, a elevao dos juros tende a aumentar
as necessidades de financiamento do setor pblico sob o conceito operacional
e conseqentemente nominal, diminuindo a capacidade do governo de realizar
polticas de estmulo ao crescimento via investimentos pblicos.

Finalmente, com a promulgao da Lei de Responsabilidade Fiscal, que
estabeleceu norma de Finanas Pblicas voltadas para a responsabilidade na
gesto fiscal, procurou promover sensveis melhoras nas contas pblicas e,

60

conseqente, diminuio de dficits via preveno de risco e desvios capazes
de afetar o equilbrio das contas, especialmente atravs do cumprimento de
metas de resultado de receitas e despesas.

No se pode afirmar que essa srie de medidas impediu por completo o
crescimento da dvida pblica, haja vista a srie de polticas assistencialistas
implementadas pelo governo central (expanso do Bolsa Famlia), bem como
as turbulncias sofridas pelo pas advindas do exterior. No obstante, verifica-
se a tendncia da diminuio das NFSP no conceito nominal em relao ao PIB,
passando de cerca de 10% em 2002 para cerca de 2% em 2007. Em 2008
ocorreu uma elevao das necessidades de financiamento, passando para
cerca de 2,5% do PIB, derivado especialmente da diminuio da arrecadao
tributria do governo. Esta poltica foi utilizada como forma de promover uma
poltica fiscal expansionista diante da crise externa, uma vez que objetivava
impactar diretamente a renda disponvel dos trabalhadores e das empresas,
alm do prprio aumento dos gastos do governo, que tendeu a reverter ao
mximo a queda do PIB. O ano de 2009 foi de recuperao econmica,
passando tanto pela volta do crescimento do PIB como pela arrecadao
tributria. As Necessidades de Financiamento no Conceito Nominal atingiram
3,28% do PIB, capitaneada especialmente pelos juros incidentes sobre a dvida
pblica, que atingiu 5,38% tambm do PIB. Logicamente, a minimizao do
dficit das contas pblicas foi derivada do supervit primrio, que atingiu
2,05% do somatrio de riquezas geradas no pas.

O resultado negativo das contas pblicas em 2010 reduziu-se quando
comparado com os dois ltimos anos, tendo as NFSP conceito nominal,
alcanado 2,5% do PIB. Por fim, em 2011, as NFSP atingiram cerca de 2,6%
do PIB.

A melhoria dos resultados fiscais, associados especialmente aos esforos
fiscais dos governos federal e estaduais e, conjuntamente, o crescimento do

61

PIB nos ltimos 4 anos, permitiu ao pas reduzir consideravelmente a relao
entre a dvida pblica e o PIB. De cerca de 45,5% em 2007, a relao
Dvida/PIB atingiu 36,5% ao final de 2011.

A referida reduo permite ao governo melhor compor o seu
endividamento, aumentado o prazo de vencimento e reduzindo os juros
incidentes sobre a prpria dvida, isto tudo decorrente da prpria percepo de
risco dos credores da dvida quanto capacidade de pagamento do governo.

E com base nestas informaes podemos dar por encerrada a aula dois.
Passemos agora resoluo de questes cobradas em provas anteriores.

Observao: Para aqueles que porventura possam ter interesse, reproduzo
abaixo os links da pgina do BACEN em que so encontrados todos os
aspectos relacionados s NFSP e os seus resultados desde 2002.

http://www.bcb.gov.br/?SERIEDLSP
http://www.bcb.gov.br/?SERIEFINPUB

62

5. Textos de Discusso Final

Artigo 1 Valor Econmico:

Para analistas, aparente tranquilidade fiscal da dvida brasileira exige ateno

Disponvel em: http://www.valor.com.br/arquivo/898945/para-analistas-aparente-
tranquilidade-fiscal-da-divida-brasileira-exige-atencao

Artigo 2 Ncleo de Estudos e Pesquisa do Senado

DVIDA BRUTA E ATIVO DO SETOR PBLICO: o que a queda da dvida lquida no
mostra?

Disponvel em: http://www.senado.gov.br/senado/conleg/textos_discussao/TD95-
JosueAlfredoPellegrini.pdf

Artigo 3 Instituto de Pesquisa Econmica Aplicada IPEA

DVIDA LQUIDA E DVIDA BRUTA: UMA ABORDAGEM INTEGRADA PARA
ANALISAR A TRAJETRIA E O CUSTO DO ENDIVIDAMENTO BRASILEIRO

Disponvel em:
http://www.ipea.gov.br/sites/000/2/publicacoes/tds/TD_1514_WEB.pdf


63

Questes Propostas:

1 (Analista de Ativ. Meio Ambiente/IBRAM/DF CESPE/2009 com
alteraes) A anlise da economia brasileira importante para
compreender os fenmenos econmicos que caracterizam o pas. A
esse respeito, julgue o item seguinte.

78 A deteriorao das contas pblicas entre 1991 e 1998 deveu-se ao maior
gasto com juros reais, visto que, nesse perodo, houve melhorias substanciais
do resultado operacional do setor pblico.

2 (Economista/DPU CESPE/2010 com alteraes) Acerca dos
conceitos relativos ao dficit e dvida pblicos, julgue os itens
seguintes.

A A mensurao do dficit com base na execuo oramentria receitas e
despesas representa o conceito acima da linha, que corresponde medio
do dficit pelo lado do financiamento, ou seja, pela forma como o dficit foi
financiado.

B O dficit fiscal, como proporo do PIB, corresponde ao dficit primrio
acrescido dos juros sobre o estoque da dvida, sendo que o governo financia
esse dficit aumentando o endividamento em ttulos pblicos e no
considerando a expanso monetria.

C Entre os objetivos da dvida pblica interna, encontra-se a captao de
recursos para investimentos prioritrios, mas no se considera o giro da
prpria dvida.

D Embora se considere a dvida como um acumulado de dficits, e relevante
entender que dficit varivel estoque e dvida, uma varivel fluxo.

64

3 (Anal. Gesto Pblica Economista/Pref. Vitria CESPE/2008)
As anlises da economia do setor pblico, incluindo-se a as dos
tpicos associados s finanas pblicas no Brasil, so importantes para
se entender o papel desempenhado pelo governo nas economias de
mercado. A respeito desse assunto, julgue os itens a seguir.

95 Subtraindo-se do resultado operacional do setor pblico a atualizao
monetria da dvida, obtm-se o resultado nominal, que no leva em conta a
desvalorizao monetria decorrente da inflao.

96 A relao dvida pblica/PIB tanto maior quanto mais elevado for o
superavit primrio e quanto menor for a razo entre a senhoriagem e o PIB.

97 No Brasil, as elevadas taxas de inflao explicam, em parte,a queda da
importncia relativa da dvida pblica, nos primeiros anos da dcada de 90 do
sculo passado.

98 No perodo 1994-1998, com o advento da estabilizao econmica,
observou-se um aumento expressivo do resultado primrio do setor pblico no
Brasil.

99 No perodo 1985-1995, a senhoriagem foi uma importante fonte de
financiamento do setor pblico no Brasil.

4 - (ECONOMISTA/PETROBRAS CESPE/2007) A anlise da economia
e do oramento pblico brasileiros ajuda a compreender os fenmenos
econmicos que caracterizam o Brasil. Com base nessa anlise, julgue
o item abaixo.


65

e) Na evoluo recente da dvida pblica brasileira, o reconhecimento de
dvidas antigas e no-registradas inicialmente os chamados esqueletos
representou um aumento do valor da dvida no-relacionado ao resultado
fiscal.

5 (Economista/MPU CESPE/2010) Acerca dos conceitos de dficit e
dvida pblica e do papel do governo na economia, julgue os itens
subsequentes.

92 No dficit total no se inclui o pagamento de juros reais da dvida pblica.

93 A monetizao da dvida pblica no aumenta o endividamento pblico com
o setor privado da economia.

94 A crise financeira, iniciada nos EUA em 2008, e que se alastrou para alguns
pases europeus diz respeito s elevadas dvidas pblicas decorrentes de
gastos pblicos excessivos.

95 O dficit operacional reflete adequadamente as necessidades reais de
financiamento do setor pblico.

6 (Consultor de Oramento/Senado Federal FGV-RJ/2008) A
respeito das Necessidades de Financiamento do Setor Pblico,
correto afirmar que:
(A) as Necessidades de Financiamento do Setor Pblico servem para apurar o
montante de recursos que o setor pblico financeiro e no-financeiro necessita
captar com o setor financeiro interno e/ou externo, alm de suas receitas
fiscais, para fazer face aos seus dispndios.
(B) a apurao do resultado acima da linha feita a partir da variao lquida
do estoque da dvida pblica.

66

(C) a apurao do resultado abaixo da linha parte da execuo oramentria,
isto , dos fluxos de receitas e despesas do governo.
(D) em nvel federal, o resultado dos oramentos fiscal e da seguridade social
recebe o nome de "Necessidades de Financiamento do Governo Central",
enquanto o resultado do oramento de investimentos recebe o nome de
"Necessidades de Financiamento das Empresas Estatais".
(E) um dos principais problemas para a adequao dos resultados pelo mtodo
abaixo da linha e acima da linha no Brasil a no-incluso, nas
Necessidades de Financiamento do Setor Pblico segundo o resultado "acima
da linha", das operaes primrias do Banco Central.

7 (Consultor de Oramento/Senado Federal FGV/2008) Avalie as
informaes a seguir sobre a Dvida Lquida do Setor Pblico:

I. No Brasil, no clculo da Dvida Lquida do Setor Pblico so includas
as receitas de privatizao e os valores correspondentes s dvidas
utilizadas na compra de empresas que so transferidas do setor
pblico para o setor privado.
II. Ajustes cambiais no so fatores condicionantes das variaes da
Dvida Lquida do Setor Pblico, j que o conceito exclui a dvida
externa.
III. A Dvida Lquida do Setor Pblico no inclui a Dvida Lquida de
Empresas Pblicas.

Assinale:
(A) se apenas a afirmativa I estiver correta.
(B) se apenas a afirmativa II estiver correta.
(C) se apenas as afirmativas I e II estiverem corretas.
(D) se apenas as afirmativas II e III estiverem corretas.
(E) se nenhuma afirmativa estiver correta.


67

8 (Consultor de Oramento/Senado Federal FGV/2008) Sobre o
conceito de Dvida Fiscal Lquida (DFL), no correto afirmar que:
(A) o Dficit Pblico corresponde variao da DFL.
(B) o conceito de DFL foi introduzido no Brasil em 1996 com a justificativa de
que o crescimento da Dvida Lquida do Setor Pblico no estaria propriamente
relacionado a um desajuste fiscal do governo, mas sim ao reconhecimento e
absoro de dficits quase-fiscais do passado.
(C) a DFL a Dvida Bruta do Setor Pblico com ajustes patrimonial e
metodolgico, de forma que sua variao seja igual ao Dficit Nominal do
Setor Pblico consolidado.
(D) o ajuste patrimonial inclui as receitas de privatizaes e a incorporao de
passivos contingentes (chamados esqueletos).
(E) o ajuste metodolgico corresponde diferena entre a variao da Dvida
Externa Lquida em reais, convertida pela taxa de cmbio do final de perodo, e
s necessidades de financiamento externas, convertidas pela taxa mdia de
cmbio.

9 - Consultor de Oramento/Senado Federal FGV/2008) Analise as
seguintes afirmativas:
I. Atualmente, no Brasil, a elevao ou a reduo do estoque de ttulos
do Tesouro Nacional no mercado e, portanto, seu endividamento,
dependem essencialmente do resultado fiscal do Governo, possuindo,
portanto, independncia com relao poltica monetria.
II. O Tesouro Nacional e o Banco Central podem realizar negociaes
de ttulos pblicos em mercados primrios e secundrios.
III. Embora a estratgia do Tesouro Nacional busque o alongamento
do prazo da dvida, em contexto de elevao de taxas de juros, essa
estratgia tem sua eficcia limitada, pois aumenta o custo de rolagem
dos ttulos.
Assinale:

68

(C) se apenas as afirmativas II e III estiverem corretas.
(D) se apenas a afirmativa III estiver correta.
(E) se todas as afirmativas estiverem corretas.

10 (Auditor Fiscal do Estado do RJ/Gov. RJ FGV-RJ/2010) A
respeito do oramento do governo, assinale a alternativa INCORRETA.
(A) O supervit primrio igual receita no financeira do governo menos a
despesa no financeira do governo.
(B) A diferena entre o dficit nominal e o dficit operacional a correo
monetria e cambial da dvida.
(C) O dficit do governo pode ser medido pela variao do endividamento.
(D) A elevao da alquota no garante uma maior arrecadao.
(E) Os governos somente podem se financiar com impostos e dvida.

11 (ECONOMISTA/BNDES CESGRANRIO/2008) A paulatina reduo
da dvida do setor pblico no Brasil, em relao ao PIB do pas, tende a
(A) encurtar o prazo mdio para vencimento da dvida pblica.
(B) reduzir a participao percentual das despesas com juros nos gastos totais
do governo.
(C) aumentar a taxa de juros paga pelos ttulos pblicos.
(D) aumentar a arrecadao fiscal obtida com o Imposto de Renda sobre as
aplicaes financeiras.
(E) aumentar os lucros do setor bancrio.

12 (APO/MPOG ESAF/2010) Com relao ao Dficit Pblico, Dvida
Pblica e Necessidade de Financiamento do Setor Pblico, aponte a
opo incorreta.
a) O dficit pblico uma medida de caixa, ou seja, a mensurao deve ser
feita em relao a determinado perodo de tempo.

69

b) O governo pode financiar seu dficit pela emisso de moeda e tambm por
meio da venda de ttulos da dvida pblica ao setor privado.
c) O desempenho fiscal pode ser mensurado pelo dficit primrio, que dado
pela diferena entre receitas e despesas no financeiras.
d) A Necessidade de Financiamento do Setor Pblico corresponde ao conceito
de dficit nominal apurado pelo critrio acima da linha.
e) A Dvida Fiscal Lquida (DFL) dada pela diferena entre a Dvida Lquida do
Setor Pblico e o ajuste patrimonial.

13 - (AFC/CGU ESAF/2008) Suponha os seguintes dados extrados
do Anexo de Metas Fiscais-AMF do Governo Federal:

Os dados consideram a metodologia de apurao de Resultados Fiscais, sob a
tica acima da linha, utilizada no Brasil. De acordo com os dados e a
metodologia de apurao das Necessidades de Financiamento do Setor Pblico,
marque a opo correta.
a) Quando da elaborao da Proposta Oramentria para o ano de 20X1, as
despesas primrias estaro limitadas a 22% do PIB.
b) A previso de que, em 20X2, os juros nominais sejam de 5% do PIB.
c) Somente em 20X3 o Supervit Primrio ser maior do que os juros nominais
do exerccio.
d) O Resultado Nominal nulo, em 20X2, indica que o pas conseguir pagar
toda a sua dvida.
e) A reduo da dvida lquida ao longo dos trs exerccios em parte
decorrente da diminuio das despesas primrias ao longo dos trs exerccios.

14 - (APO/MPOG ESAF/2008) Nos ltimos anos tem crescido o
debate em torno da atuao do governo na economia, particularmente

70

no Brasil. Com relao aos conceitos de dficit e dvida pblica, no se
pode afirmar que:
a) o dficit pblico a diferena entre o investimento pblico e a poupana do
governo em conta corrente.
b) o endividamento do setor pblico representa nova categoria de gastos
pblicos: a rolagem e o pagamento dos servios dessa dvida.
c) quanto maior for o estoque da dvida, maior ser o gasto com juros e,
conseqentemente, menor ser a diferena entre carga tributria bruta e
lquida.
d) como alternativas de financiamento do dficit pblico, podem ser citadas a
venda de ttulos ao setor privado e a venda de ttulos ao Banco Central.
e) o tamanho do dficit pblico, em ltima instncia, d a participao do
governo na atividade econmica em termos de complementao da demanda
privada.

15 (EPPGG/MPOG ESAF/2008) Considere a seguinte definio:
A necessidade de financiamento do setor pblico - resultado nominal sem
desvalorizao cambial - corresponde variao _________ dos saldos da
dvida lquida, _________ os ajustes patrimoniais efetuados no perodo
(privatizaes e reconhecimento de dvidas). _________, ainda, o impacto da
variao cambial sobre a dvida externa e sobre a dvida _________ interna
indexada moeda estrangeira (ajuste metodolgico). Completam
corretamente a definio acima as seguintes palavras, respectivamente:
a) nominal, includos, Inclui, mobiliria
b) real, deduzidos, Inclui, lquida
c) real, deduzidos, Inclui, mobiliria
d) nominal, deduzidos, Exclui, mobiliria
e) nominal, includos, Inclui, bruta


71

Gabarito Comentado:

1 (Analista de Ativ. Meio Ambiente/IBRAM DF CESPE/2009 com
alteraes) A anlise da economia brasileira importante para
compreender os fenmenos econmicos que caracterizam o pas. A
esse respeito, julgue o item seguinte.

78 A deteriorao das contas pblicas entre 1991 e 1998 deveu-se ao maior
gasto com juros reais, visto que, nesse perodo, houve melhorias substanciais
do resultado
operacional do setor pblico.
Essa assertiva interessante de ser resolvida porque envolve tanto os
conceitos referentes forma de mensurao do dficit e da dvida
pblica como tambm a evoluo das contas pblicas no perodo
solicitado pelo edital.
A afirmao feita pela questo referente ao pagamento dos juros reais
sobre a dvida est corretssima, conforme verificado no item 5 da
aula. O que est incorreto a parte referente ao maior gasto com juros
reais e as melhorias substanciais do resultado operacional do setor
pblico. Bem, conforme verificado em na aula, o resultado operacional
derivado do resultado primrio das contas pblicas (supervit ou
dficit) adicionado do pagamento/recebimento dos juros reais da
dvida. Como entre 1991 e 1998 foi grande o volume de pagamento de
juros reais sobre a dvida pblica, pode-se concluir que ao invs de
melhorias substancias no resultado operacional das contas pblicas,
ocorreu na verdade pioras substanciais no resultado operacional das
contas.
ERRADO


72

2 (Economista/DPU CESPE/2010 com alteraes) Acerca dos
conceitos relativos ao dficit e dvida pblicos, julgue os itens
seguintes.

A A mensurao do dficit com base na execuo oramentria receitas e
despesas representa o conceito acima da linha, que corresponde medio
do dficit pelo lado do financiamento, ou seja, pela forma como o dficit foi
financiado.
De fato a mensurao do dficit com base no batimento entre receitas
e despesas baseado no critrio acima da linha, apurado pela
Secretaria do Tesouro Nacional. De todo modo, a medio da forma
como o dficit financiado feita pelo critrio das Necessidades de
Financiamento do Setor Pblico NFSP, caracterizado como o critrio
abaixo da linha e apurado pelo Banco Central do Brasil.
ERRADO

B O dficit fiscal, como proporo do PIB, corresponde ao dficit primrio
acrescido dos juros sobre o estoque da dvida, sendo que o governo financia
esse dficit aumentando o endividamento em ttulos pblicos e no
considerando a expanso monetria.
O conceito de dficit fiscal bastante genrico, vezes associado ao
dficit operacional, vezes associado ao dficit nominal. Estes dficits,
atualmente, inclusive se confundem, dado a baixa inflao existente
no pas e o baixo volume da dvida com clusula de variao cambial.
No obstante, mesmo estando correta a primeira parte da questo, a
segunda esta incorreta, uma vez que a expanso monetria uma das
formas do governo financiar o dficit.
ERRADO


73

C Entre os objetivos da dvida pblica interna, encontra-se a captao de
recursos para investimentos prioritrios, mas no se considera o giro da
prpria dvida.
De fato um dos objetivos de captao de poupana da populao
(empresas e consumidores) por parte do governo o de dar cabo
realizao de investimentos prioritrios, nos moldes da construo de
estradas, portos, usinas hidroeltricas, etc. De todo modo, nos leiles
realizados pelo Tesouro Nacional, busca-se tambm a realizao do
giro da dvida, por meio da colocao de novos ttulos da dvida em
substituio aos ttulos vincendos na carteira dos credores.
ERRADO

D Embora se considere a dvida como um acumulado de dficits, e relevante
entender que dficit varivel estoque e dvida, uma varivel fluxo.
A melhor forma de respondermos a esta assertiva por meio da
reproduo literal do terceiro pargrafo (pg. 2) da aula.
O dficit pblico ou estritamente falando, o resultado das contas
pblicas, medido durante determinado perodo de tempo
(normalmente um ano). chamado de varivel fluxo, dado que seu
resultado, um fluxo, incorporado varivel estoque dvida pblica,
formada pelos sucessivos dficits das contas pblicas. No obstante
anlise do dficit e da dvida pblica (...).
ERRADO

3 (Anal. Gesto Pblica Economista/Pref. Vitria CESPE/2008)
As anlises da economia do setor pblico, incluindo-se a as dos
tpicos associados s finanas pblicas no Brasil, so importantes para
se entender o papel desempenhado pelo governo nas economias de
mercado. A respeito desse assunto, julgue os itens a seguir.


74

95 Subtraindo-se do resultado operacional do setor pblico a atualizao
monetria da dvida, obtm-se o resultado nominal, que no leva em conta a
desvalorizao monetria decorrente da inflao.
Essa assertiva inverteu exatamente a definio entre resultado
operacional e o nominal. No calculo do resultado nominal leva-se em
conta a desvalorizao monetria decorrente da inflao.
ERRADO

96 A relao dvida pblica/PIB tanto maior quanto mais elevado for o
supervit primrio e quanto menor for a razo entre a senhoriagem e o PIB.
Essa assertiva tambm tem os dois conceitos invertidos. Quanto maior
for o supervit primrio, maior o esforo feito pelo governo para
pagamento dos juros da dvida que entram no clculo do resultado
operacional e, consequentemente, no nominal. Adicionalmente, se a
senhoriagem representa em ltima espcie a inflao, quanto maior
for esta, maior ser a relao dvida/PIB.
ERRADO

97 No Brasil, as elevadas taxas de inflao explicam, em parte,a queda da
importncia relativa da dvida pblica, nos primeiros anos da dcada de 90 do
sculo passado.
De fato esta uma constatao importante. Como grande parte da
dvida pblica (no conceito nominal) era derivada da contabilizao da
inflao, e que esta inflao era apropriada pelo governo por meio do
imposto inflacionrio, o crescimento da dvida pblica possua menor
importncia relativa em decorrncia das fontes de financiamento do
prprio governo para pagamento da dvida.
CERTO


75

98 No perodo 1994-1998, com o advento da estabilizao econmica,
observou-se um aumento expressivo do resultado primrio do setor pblico no
Brasil.
Com a adoo do regime de cmbio fixo, a poltica econmica ficava
muito centrada na poltica fiscal. Adicionalmente, em decorrncia do
aumento da repartio das receitas derivadas dos tributos arrecadados
pela Unio para estados e municpios e a no equivalente passagem de
atribuies em termos de alocao de despesas, elevou
consideravelmente o resultado primrio negativo nas contas pblicas
no perodo de 1994-1998.
ERRADO

99 No perodo 1985-1995, a senhoriagem foi uma importante fonte de
financiamento do setor pblico no Brasil.
Conforme j verificado, o perodo de 1985-1995 foi o perodo de
maiores nveis de inflao, motivo pelo qual o governo se beneficiava
do imposto inflacionrio.
CERTO

4 - (ECONOMISTA/PETROBRAS CESPE/2007) A anlise da economia
e do oramento pblico brasileiros ajuda a compreender os fenmenos
econmicos que caracterizam o Brasil. Com base nessa anlise, julgue
o item abaixo.

e) Na evoluo recente da dvida pblica brasileira, o reconhecimento de
dvidas antigas e no-registradas inicialmente os chamados esqueletos
representou um aumento do valor da dvida no-relacionado ao resultado
fiscal.
Na anlise relativa evoluo da dvida pblica foram abordados
aspectos relativos aos passivos contingentes governamentais ento
reconhecidos (esqueletos), decorrentes, por exemplo, dos planos

76

econmicos mal sucedidos no passado da inflao. Estas dvidas no
so/eram relacionadas aos esforos fiscais do governo.
CERTO

5 (Economista/MPU CESPE/2010) Acerca dos conceitos de dficit e
dvida pblica e do papel do governo na economia, julgue os itens
subsequentes.

92 No dficit total no se inclui o pagamento de juros reais da dvida pblica.
Conforme verificado tanto no clculo do dficit pblico pelo critrio
acima da linha quanto pelo critrio abaixo da linha, os juros reais
esto includos no clculo do dficit total. Na verdade, na mensurao
do dficit operacional incluem-se os juros reais da dvida enquanto que
no conceito de dficit nominal incluem-se os juros nominais.
ERRADO

93 A monetizao da dvida pblica no aumenta o endividamento pblico com
o setor privado da economia.
O conceito de monetizao da dvida relaciona-se ao seu pagamento
via emisso de moeda por parte do Banco Central. Cabe considerar que
o BACEN no mais emite ttulo pblico desde 2002, cabendo tal funo
somente ao Tesouro Nacional. Ademais, segundo a Lei de
Responsabilidade Fiscal, proibido o financiamento do Tesouro via
emisso monetria, ou seja, o Tesouro emite um ttulo ao Bacen e
recebe moeda emitida para ento pagar as suas obrigaes com o
setor privado.
Por fim, cabe considerar que caso esse instrumento fosse permitido,
seria possvel perceber que de fato a emisso no gera dvida com o
setor privado, mas sim o prprio setor pblico (leia-se Bacen).
A adoo de tal proibio por parte da LRF foi justamente com o
objetivo de estancar o financiamento da dvida via emisso monetria,

77

o que no fim gerava um impacto inflacionrio, haja vista o excesso de
dinheiro em circulao proveniente do pagamento da dvida pblica
pelo Tesouro Nacional.
CERTO

94 A crise financeira, iniciada nos EUA em 2008, e que se alastrou para alguns
pases europeus diz respeito s elevadas dvidas pblicas decorrentes de
gastos pblicos excessivos.
Essa questo deve ser analisada cuidadosamente. Vejamos o porque:
Conforme verificado na aula, a crise iniciada nos Estados Unidos em
2008 fazia referncia s dvidas decorrentes de crditos concedidos
populao com baixo poder aquisitivo, e que no tinham capacidade
para pagamento de suas dvidas. A referida crise se alastrou por
bancos europeus em decorrncia do fato de que vrios bancos do
prprio continente europeu possuem atividades na economia norte-
americana.
Quando comentado da anlise cuidadosa da questo, deve ser levada
em considerao o fato de que atualmente as economias de grande
parte dos pases europeus passa por grandes problemas relacionados
s respectivas dvidas pblicas, especialmente quanto capacidade de
pagamento, como no caso da Grcia e de Portugal.
ERRADO

95 O dficit operacional reflete adequadamente as necessidades reais de
Outra questo bastante interessante, e que por sinal pegou bastante
gente de surpresa na prova. Conforme verificado em aula, o clculo do
dficit operacional inclui alm do resultado primrio, os juros reais
recebidos em decorrncia das aplicaes (direitos) do setor pblico e
os juros reais pagos decorrentes da dvida pblica existente. Cabe
considerar que ao se calcular o dficit operacional, ou tambm

78

chamado dficit real, no se inclui a atualizao monetria da dvida
bem como as variaes cambiais da dvida lastreada em moeda
estrangeira.
Por fim, considerando que o critrio de Necessidade de Financiamento
(critrio abaixo da linha) reflete exatamente o mesmo resultado do
clculo do dficit (critrio acima da linha), pode-se dizer que o dficit
operacional reflete sim adequadamente as necessidades reais de
CERTO

6 (Consultor de Oramento/Senado Federal FGV-RJ/2008) A
respeito das Necessidades de Financiamento do Setor Pblico,
correto afirmar que:
(A) as Necessidades de Financiamento do Setor Pblico servem para apurar o
montante de recursos que o setor pblico financeiro e no-financeiro necessita
captar com o setor financeiro interno e/ou externo, alm de suas receitas
fiscais, para fazer face aos seus dispndios.
(B) a apurao do resultado acima da linha feita a partir da variao lquida
do estoque da dvida pblica.
(C) a apurao do resultado abaixo da linha parte da execuo oramentria,
isto , dos fluxos de receitas e despesas do governo.
(D) em nvel federal, o resultado dos oramentos fiscal e da seguridade social
recebe o nome de "Necessidades de Financiamento do Governo Central",
enquanto o resultado do oramento de investimentos recebe o nome de
"Necessidades de Financiamento das Empresas Estatais".
(E) um dos principais problemas para a adequao dos resultados pelo mtodo
abaixo da linha e acima da linha no Brasil a no-incluso, nas
Necessidades de Financiamento do Setor Pblico segundo o resultado "acima
da linha", das operaes primrias do Banco Central.

Comentrios:

79

Esta questo aborda os conceitos pertinentes aos mtodos acima da linha e
abaixo da linha, referentes mensurao do resultado das contas pblicas.

A Verifica-se de antemo que o erro desta assertiva decorrente da
afirmao de que as NFSP apuraram o montante de recursos que o setor
pblico financeiro e no-financeiro necessita captar com o setor financeiro
interno e/ou externo, alm de suas receitas fiscais, para fazer face aos seus
dispndios. Conforme verificado, o conceito de setor pblico utilizado para
mensurao da dvida lquida e do dficit pblico, e, consequentemente, das
NFSP, o de setor pblico no-financeiro adicionado do Banco Central.

Assertiva Incorreta

B Tambm visto nas abordagens realizadas, tem-se que a apurao feita a
partir da variao lquida do estoque da dvida pblica e conhecido como
critrio abaixo da linha. Stricto Sensu, as NFSP no conceito nominal
correspondem mensurao da variao da Dvida Lquida do Setor Pblico
DLSP.

Assertiva Incorreta

C Inversamente assertiva B, a apurao do resultado acima da linha, e
no abaixo da linha parte da execuo oramentria, ou seja, dos fluxos de
receitas e despesas do governo. Destaca-se frao do texto da aula:
o chamado critrio acima da linha, que mede o desempenho fiscal do
Governo mediante a apurao dos fluxos de receitas e despesas oramentrias
em determinado perodo, a partir da execuo do oramento.
Assertiva Incorreta

80

D Trata-se de assertiva narrada literalmente no corpo da aula. Vejamos:
O resultado dos oramentos fiscal e da seguridade social recebe o nome de
Necessidades de Financiamento do Governo Central, enquanto o resultado do
oramento de investimentos recebe o nome de Necessidades de
Financiamento das Empresas Estatais.
Assertiva Correta
E Esta assertiva est incorreta em decorrncia dos prprios conceitos iniciais
narrados em aula que tratam da composio do resultado das contas pblicas.
Vejamos alguns trechos destacados do segundo pargrafo do item 1 da aula:
Segundo o Manual de Finanas Pblicas do Banco Central, o conceito de setor
pblico utilizado para mensurao da dvida lquida e do dficit pblico o de
setor pblico no-financeiro adicionado do Banco Central. (...) Ainda segundo
o mesmo Manual, o Banco Central includo na apurao da dvida lquida pelo
fato de transferir seu lucro/prejuzo automaticamente para o Tesouro
Nacional.
Assertiva Incorreta
Gabarito: letra d.
7 (Consultor de Oramento/Senado Federal FGV/2008) Avalie as
informaes a seguir sobre a Dvida Lquida do Setor Pblico:

I. No Brasil, no clculo da Dvida Lquida do Setor Pblico so includas
as receitas de privatizao e os valores correspondentes s dvidas
utilizadas na compra de empresas que so transferidas do setor
pblico para o setor privado.
II. Ajustes cambiais no so fatores condicionantes das variaes da
Dvida Lquida do Setor Pblico, j que o conceito exclui a dvida
externa.

81

III. A Dvida Lquida do Setor Pblico no inclui a Dvida Lquida de
Empresas Pblicas.

Assinale:
(C) se apenas as afirmativas I e II estiverem corretas.
(D) se apenas as afirmativas II e III estiverem corretas.
(E) se nenhuma afirmativa estiver correta.

Comentrios:

Analisando as assertivas, temos:

I Essa questo teve uma redao pssima. Vejamos: primeiramente de fato
possvel afirmar que as receitas de privatizao de empresas pblicas
so/foram utilizadas para medio da Dvida quida do Setor Pblico. J a
segunda parte da assertiva fala em valores correspondentes s dvidas
utilizadas na compra de empresas que so transferidas do setor pblico para o
setor privado. Ao meu entender, por se constiturem de dvidas do setor
pblico para com o setor privado, de fato estas so utilizadas para clculo da
Dvida Lquida do Setor Pblico. Veja que isto verdadeiro pelo fato de que no
clculo do DLSP considerado o saldo lquido do endividamento do setor
pblico no-financeiro e do Banco Central com o sistema financeiro (pblico e
privado), o setor privado no financeiro e o resto do mundo.
Entre valores considerados dvidas do setor pblico no financeiro com o setor
privado, ou mesmo com o setor financeiro pblico, esto os crditos
tributrios.
Assertiva Correta


82

II. A dvida externa constitui parcela da dvida lquida do setor pblico. Melhor
explicando, no que esta constitua dvida lquida do setor pblica, uma vez que
caso no exista dvida externa, esta no se far representada na DLSP. De
todo modo, na apurao da prpria DLSP, levado em considerao o saldo
positivo porventura existente de dvida externa.
Assertiva Incorreta

III. A Dvida Lquida do Setor Pblico inclui sim a Dvida Lquida de Empresas
Pblicas, mas somente aquelas no financeiras. Na verdade, conforme
amplamente debatido, inclusive como um dos principais problemas deste
indicador, o fato de que na apurao da DLSP est excludo o setor pblico
financeiro, a exemplo do BNDES.
Assertiva Incorreta

Gabarito: letra a.

8 (Consultor de Oramento/Senado Federal FGV/2008) Sobre o
conceito de Dvida Fiscal Lquida (DFL), no correto afirmar que:
(A) o Dficit Pblico corresponde variao da DFL.
(B) o conceito de DFL foi introduzido no Brasil em 1996 com a justificativa de
que o crescimento da Dvida Lquida do Setor Pblico no estaria propriamente
relacionado a um desajuste fiscal do governo, mas sim ao reconhecimento e
absoro de dficits quase-fiscais do passado.
(C) a DFL a Dvida Bruta do Setor Pblico com ajustes patrimonial e
metodolgico, de forma que sua variao seja igual ao Dficit Nominal do
Setor Pblico consolidado.
(D) o ajuste patrimonial inclui as receitas de privatizaes e a incorporao de
passivos contingentes (chamados esqueletos).
(E) o ajuste metodolgico corresponde diferena entre a variao da Dvida
Externa Lquida em reais, convertida pela taxa de cmbio do final de perodo, e

83

s necessidades de financiamento externas, convertidas pela taxa mdia de
cmbio.

Comentrios:

Para responder a esta questo, nada melhor do que simplesmente
reapresentar o conceito pertinente Dvida Fiscal Lquida:

A chamada NFSP conceito nominal corresponde ao prprio dficit
nominal. Seu resultado chamado de variao da Dvida Lquida do Setor
Pblico DLSP, descontados os ajustes patrimoniais ocorridos no perodo.
Estes ajustes so representados pelas privatizaes (ajuste positivo), que
abatem parte da dvida, e o reconhecimento dos esqueletos
13
(ajuste negativo
na dvida), que tendem a aumentar (variao positiva) a dvida lquida.

14
.

fiscal primrio.

13
Um esqueleto pode ser representado por uma perda de ao do governo no Supremo Tribunal Federal. As correes
das perdas dos antigos planos econmicos tambm so uma boa representao de esqueletos de dvidas.
14

84


DFL.

O conceito de Dvida Fiscal Lquida deriva tambm dos entendimentos
tido com o FMI, ao longo dos anos de 1990, quanto ao critrio de apurao do
resultado das contas pblicas. Com o aparecimento dos vrios esqueletos da
dvida pblica, os quais derivavam especialmente de aes de planos
econmicos quase ganhos pelos seus propositores, tornava-se imediato a sua
mensurao nas contas pblicas.

Gabarito: letra c.

9 - Consultor de Oramento/Senado Federal FGV/2008) Analise as
seguintes afirmativas:
I. Atualmente, no Brasil, a elevao ou a reduo do estoque de ttulos
do Tesouro Nacional no mercado e, portanto, seu endividamento,
dependem essencialmente do resultado fiscal do Governo, possuindo,
portanto, independncia com relao poltica monetria.

85

II. O Tesouro Nacional e o Banco Central podem realizar negociaes
de ttulos pblicos em mercados primrios e secundrios.
III. Embora a estratgia do Tesouro Nacional busque o alongamento
do prazo da dvida, em contexto de elevao de taxas de juros, essa
estratgia tem sua eficcia limitada, pois aumenta o custo de rolagem
dos ttulos.
Assinale:
(C) se apenas as afirmativas II e III estiverem corretas.
(D) se apenas a afirmativa III estiver correta.
(E) se todas as afirmativas estiverem corretas.

Comentrios:

I Muito embora o Bacen se utilize dos ttulos do Tesouro Nacional para
realizar a poltica monetria, todo o qualquer movimento que este tome em
relao taxa bsica de juros, por meio das reunies do COPOM, ou mesmo
utilizando os instrumentos de poltica monetria e ele disponveis, tende a
alterar as condies de endividamento do setor pblico, aumentando ou
reduzindo a demanda por ttulos. Essas aes atuam em conjunto com o
endividamento do setor pblico como funo da poltica fiscal realizada levada
a cabo, em termos de contratao de dvida, pelo Tesouro Nacional.
Assertiva incorreta

II Somente o Banco Central opera o mercado secundrio de ttulos pblicos,
regulando a liquidez do setor financeiro e, por conseqncia, da economia. Ao
Tesouro Nacional cabe to somente a emisso e resgate de ttulos no mbito
do mercado primrio, ou seja, o mercado onde o Tesouro Nacional se financia.
Assertiva incorreta

86

III Conforme verificado na abordagem referente ao perfil da dvida pblica,
quanto maior for o prazo mdio de pagamento desta dvida, pelo ser para o
Tesouro para realizar a conduo da prpria dvida pblica. De todo modo,
para que ele assim realize tal poltica, no a melhor opo o aumento da
taxa de remunerao paga aos credores (juros da dvida), uma vez que
aumenta o custo de rolagem da prpria dvida.
Assertiva correta

Gabarito: letra d.

10 (Auditor Fiscal do Estado do RJ/Gov. RJ FGV-RJ/2010) A
respeito do oramento do governo, assinale a alternativa INCORRETA.
(A) O supervit primrio igual receita no financeira do governo menos a
despesa no financeira do governo.
(B) A diferena entre o dficit nominal e o dficit operacional a correo
(C) O dficit do governo pode ser medido pela variao do endividamento.
(D) A elevao da alquota no garante uma maior arrecadao.
(E) Os governos somente podem se financiar com impostos e dvida.

Comentrios:

Essa questo tima de ser cobrada em provas, pois exige do candidato um
bom conhecimento a respeito das principais informaes relacionadas s
contas do governo e a forma de financiamento de suas necessidades. Assim
sendo, vejamos:

A Conforme descrito na aula, o resultado primrio, que tanto pode ser
superavitrio como deficitrio mede a capacidade do governo de pagar seus
compromissos basicamente sem a necessidade de tomada de recursos

87

financeiros, especialmente por meio da composio de dvida pblica por meio
da emisso de ttulos. Por este aspecto, no clculo do resultado primrio, e em
sendo supervit, como exemplificado na assertiva A, o seu clculo no leva
em considerao as despesas financeiras, representadas pelo juro real (que
permite o clculo do resultado operacional) e pelas variaes monetrias e
cambiais da dvida (as quais permitem o clculo do resultado nominal).

Dentro dos diversos assuntos narrados no chamado Plano PluriAnula PPA,
so definidas as metas de supervits primrios, os quais devem ser elucidados,
sempre, pela Lei de Diretrizes Oramentrias LDO.

Assertiva Correta

B A assertiva Bpode ser respondida no somente com base no corpo da
aula, mas tambm com a prpria explicao da assertiva A. A diferena entre
os resultados operacional e nominal, seja dficit ou supervit, representada
pela adio versus subtrao das receitas e das despesas com a correo

Assertiva Correta

C Uma das utilidades dos clculos das Necessidades de Financiamento do
Setor Pblico NFSP a de medir a variao do endividamento do setor
pblico. Quando, por exemplo, a NFSP no conceito nominal positiva, isto
significa que a dvida pblica est aumentando. Caso a NFSP no conceito
primrio seja negativa, isto significa que o resultado alcanado nas contas
pblicas segundo o mesmo critrio primrio um supervit.

Assertiva Correta


88

D A assertiva D est associada a um assunto no tratado nesta aula, mas
que ser objeto de abordagem no curso. A chamada Curva de Laffermostra a
relao existente entre a arrecadao tributria do governo e a alquota de
tributao incidente. Segundo Laffer, um aumento na alquota no
obrigatoriamente levar a um aumento na arrecadao, tanto por trazer como
consequncia o desestmulo ao trabalho das pessoas, pois algumas poderiam
pensar que agora esto pagando para trabalhar, dada a alta alquota
incidente sobre a renda, como tambm poderia provocar um aumento da
informalidade haja vista a incapacidade de indivduos e empresas de gerar
resultado financeiro positivo com tamanha alquota de tributao.

Veremos estes aspectos em nosso curso.

Assertiva Correta

E Um dos pontos destacados em aula foi justamente aquele relativo ao
conceito de imposto inflacionrio. Segundo a abordagem, uma das formas do
governo financiar seus gastos por meio da emisso de moeda (via Banco
Central). Por meio desta emisso o governo passa a ter a capacidade de quitar
suas seus compromissos, sem obrigatoriamente auferir recursos via impostos
ou por meio da emisso de dvidas.

Assertiva Incorreta

Gabarito: letra e

11 (ECONOMISTA/BNDES CESGRANRIO/2008) A paulatina reduo
da dvida do setor pblico no Brasil, em relao ao PIB do pas, tende a
(A) encurtar o prazo mdio para vencimento da dvida pblica.
(B) reduzir a participao percentual das despesas com juros nos gastos totais
do governo.

89

(C) aumentar a taxa de juros paga pelos ttulos pblicos.
(D) aumentar a arrecadao fiscal obtida com o Imposto de Renda sobre as
aplicaes financeiras.
(E) aumentar os lucros do setor bancrio.

Comentrios:

Como sabido, o PIB corresponde ao somatrio de riquezas gerada por um
pas a cada ano. Um aumento do PIB tende a contribuir com o aumento da
arrecadao tributria, naturalmente em funo do aumento das transaes
econmicas.

Uma maior arrecadao tributria permite ao pas aumentar as suas fontes de
receita e, desta forma, poder pagar com mais tranqilidade a sua dvida. Esta
condio, por si s, j justificaria a queda da relao entre a Dvida e o PIB.
Enquanto a primeira se reduz, a segunda cresce.

Um segundo aspecto refere-se ao fato de que muito embora possa no ocorrer
uma queda da dvida pblica, por meio da amortizao de parte da dvida, a
prpria queda da relao dvida/PIB demonstra que maior capacidade de
pagamento por parte do governo nacional. Considerando que toda dvida
pblica referenciada em taxa de juros, e que esta mesma taxa de juros
sempre tem um componente de remunerao que precifica o risco de calote
por parte do governo, caso diminua cada vez mais a relao entre dvida/PIB,
menor tender ser a taxa de juros cobrada e, consequentemente, menores
sero tambm as despesas com o pagamento de juros.

Gabarito: letra b.


90

12 (APO/MPOG ESAF/2010) Com relao ao Dficit Pblico, Dvida
Pblica e Necessidade de Financiamento do Setor Pblico, aponte a
opo incorreta.

a) O dficit pblico uma medida de caixa, ou seja, a mensurao deve ser
feita em relao a determinado perodo de tempo.

Comentrios:
No se pode afirmar que o dficit pblico uma medida de caixa, uma
vez que a partir da edio da Portaria Conjunta STN/SOF n 3, de
2008, tanto as despesas como as receitas atendem o regime da
competncia.

b) O governo pode financiar seu dficit pela emisso de moeda e tambm por
meio da venda de ttulos da dvida pblica ao setor privado.

Comentrios:
Resposta correta, conforme exposto em aula.

c) O desempenho fiscal pode ser mensurado pelo dficit primrio, que dado
pela diferena entre receitas e despesas no financeiras.

Comentrios:
Conforme verificado, o resultado primrio, que pode tanto ser
superavitrio como deficitrio (caso em foco), medido pelo
batimento entre receitas e despesas no financeiras, tambm
chamadas de receitas e despesas operacionais.

d) A Necessidade de Financiamento do Setor Pblico corresponde ao conceito
de dficit nominal apurado pelo critrio acima da linha.


91

Comentrios:
Uma primeira leitura desta alternativa poderia gerar dvida uma vez
que o conceito de NFSP tambm chamado de critrio abaixo da linha.
De todo modo, a assertiva fala em correspondncia, o que acaba por
dirimir a dvida. As necessidades de Financiamento do Setor Pblico
podem tambm ser calculadas pelos conceitos primrio e operacional.
No entanto, as NFSP esto associadas ao conceito nominal que inclui
alm do resultado no financeiro, o batimento dos juros reais pagos e
recebidos e as atualizaes monetria e cambial da dvida.

e) A Dvida Fiscal Lquida (DFL) dada pela diferena entre a Dvida Lquida do
Setor Pblico e o ajuste patrimonial.

Comentrios:

Conforme extensa explicao disposta na aula.

Gabarito: Letra a.

13 - (AFC/CGU ESAF/2008) Suponha os seguintes dados extrados
do Anexo de Metas Fiscais-AMF do Governo Federal:

Os dados consideram a metodologia de apurao de Resultados Fiscais, sob a
tica acima da linha, utilizada no Brasil. De acordo com os dados e a

92

metodologia de apurao das Necessidades de Financiamento do Setor Pblico,
marque a opo correta.

a) Quando da elaborao da Proposta Oramentria para o ano de 20X1, as
despesas primrias estaro limitadas a 22% do PIB.

Comentrios:
O resultado primrio derivado da diferena entre as receitas no
financeiras ou primrias e as despesas no financeiras ou primrias.
Sendo assim, se o resultado para o ano de 20x1 igual 4% do PIB e se
as receitas no financeiras so iguais a 25% do PIB, as despesas no
financeiras ou primrias precisam ser iguais a 21% do PIB e no 22%.
b) A previso de que, em 20X2, os juros nominais sejam de 5% do PIB.

Comentrios:
A diferena entre o resultado nominal e o primrio so os juros
nominais. Se a previso de que o resultado nominal seja igual a 0%
do PIB e de que o resultado primrio de 4,5% do PIB, os juros
nominais devem ser de 4,5% do PIB, gerando-se o resultado nominal.

c) Somente em 20X3 o Supervit Primrio ser maior do que os juros nominais
do exerccio.

Comentrios:
Se o resultado nominal de 1,5% do PIB e o resultado primrio de
5% do PIB, verifica-se que os juros nominais so iguais a 3,5% do
PIB.

d) O Resultado Nominal nulo, em 20X2, indica que o pas conseguir pagar
toda a sua dvida.


93

Comentrios:
Ele no pagar toda a sua dvida, apenas os juros nominais da dvida.

e) A reduo da dvida lquida ao longo dos trs exerccios em parte
decorrente da diminuio das despesas primrias ao longo dos trs exerccios.

Comentrios:
Esta afirmao esta incorreta pelo seguinte motivo: Veja que as
receitas no financeiras crescem 5% do PIB a cada ano. O prprio
resultado primrio, resultado do batimento entre receitas e despesas
primrias, est aumentando apenas 0,5% do PIB a cada ano,
demonstrando assim que as despesas primrias tambm esto
crescendo.

Gabarito: Letra c.

14 - (APO/MPOG ESAF/2008) Nos ltimos anos tem crescido o
debate em torno da atuao do governo na economia, particularmente
no Brasil. Com relao aos conceitos de dficit e dvida pblica, no se
pode afirmar que:

a) o dficit pblico a diferena entre o investimento pblico e a poupana do
governo em conta corrente.
b) o endividamento do setor pblico representa nova categoria de gastos
pblicos: a rolagem e o pagamento dos servios dessa dvida.
c) quanto maior for o estoque da dvida, maior ser o gasto com juros e,
conseqentemente, menor ser a diferena entre carga tributria bruta e
lquida.
d) como alternativas de financiamento do dficit pblico, podem ser citadas a
venda de ttulos ao setor privado e a venda de ttulos ao Banco Central.

94

e) o tamanho do dficit pblico, em ltima instncia, d a participao do
governo na atividade econmica em termos de complementao da demanda
privada.
Comentrios:

A diferena entre a carga tributria bruta e lquida a seguinte,
conforme exposto na aula:

O somatrio das receitas fiscais arrecadadas pelo governo chamado
de carga fiscal bruta. Desta carga tributria devem ser excludas as
chamadas transferncias realizadas (lato sensu), tais como o
pagamento dos juros sobre a divida pblica, os subsdios concedidos
pelo governo bem como os gastos para a manuteno dos regimes de
assistncia e previdncia social.

Sendo assim, a definio correta da assertiva ser:

c) quanto maior for o estoque da dvida, maior ser o gasto com juros
e, conseqentemente, maior ser a diferena entre carga tributria
bruta e lquida.

Gabarito: Letra c.

15 (EPPGG/MPOG ESAF/2008) Considere a seguinte definio:

A necessidade de financiamento do setor pblico - resultado nominal
sem desvalorizao cambial - corresponde variao _________ dos
saldos da dvida lquida, _________ os ajustes patrimoniais efetuados
no perodo (privatizaes e reconhecimento de dvidas). _________,
ainda, o impacto da variao cambial sobre a dvida externa e sobre a
dvida _________ interna indexada moeda estrangeira (ajuste

95

metodolgico). Completam corretamente a definio acima as
seguintes palavras, respectivamente:
a) nominal, includos, Inclui, mobiliria
b) real, deduzidos, Inclui, lquida
c) real, deduzidos, Inclui, mobiliria
d) nominal, deduzidos, Exclui, mobiliria
e) nominal, includos, Inclui, bruta

Comentrios:

Trata-se da prpria definio exposta na aula.

NFSP sem desvalorizao cambial: corresponde variao nominal dos
saldos da dvida lquida, deduzidos os ajustes patrimoniais efetuados
no perodo (privatizaes e reconhecimento de dvidas). Exclui, ainda,
o impacto da variao cambial sobre a dvida externa e sobre a dvida
mobiliria interna indexada moeda estrangeira (ajuste
metodolgico). Abrange o componente de atualizao monetria da
dvida, os juros reais e o resultado fiscal primrio.

Gabarito: Letra d.

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