2014

Ariadna Salazar Len

Asesora Gratuita

Bases para Invertir en BMV
Bases de la Inversin en Bolsa

ndice de Precios y Cotizaciones

Principal indicador del Mercado Mexicano de Valores (1978)
Indicador representativo de la BMV, que sirve como referencia y subyacente de
productos financieros
Se revisa 1 vez al ao, en agosto con datos al cierre de julio y entra en vigor 1er da hbil
de septiembre. Se re-balancea trimestralmente
Expresa el rendimiento del mercado accionario en funcin de las variaciones de precios
de una muestra balanceada, ponderada y representativa del conjunto de Emisoras
cotizadas en la Bolsa
Basado en las mejores prcticas internacionales.
Compuesto por 35 emisoras, seleccionando la serie ms burstil (1 serie x emisora)
Filtros
Tiempo mnimo de operacin :3 meses
Acciones flotantes: 12% o mayor a 10 mil millones
Valor de Capitalizacin (# acc flot X $): 0.1% mayor del valor de capitalizacin
de la muestra
Mayor factor de capitalizacin, Factor rotacin, mediana de medianas
mensuales del importa operado en la Bolsa
Principales ndices de EUA

Dow Jones
Inicia en 1882.
Es el ms importante de todos y refleja el comportamiento del precio de la accin de
las 30 compaas industriales ms importantes y representativas de Estados Unidos.
Standard & Poor's 500
Inicia 1923
De los ms importantes y considerado como el ms representativo de la situacin real
del mercado
Nasdaq
Inicia 1985
Recoge a los 100 valores de las compaas ms importantes del sector de la industria
incluyendo empresas de hardware y de software, las telecomunicaciones, venta al
comercio al por menor/por mayor y biotecnologa

Inflacin

Refleja el ndice Nacional de Precios al Consumidor (INPC) Inicia 1969.
El INPC es el indicador oficial de la inflacin en Mxico y es un indicador econmico
diseado para medir el cambio promedio de los precios en el tiempo, mediante una
canasta ponderada de bienes y servicios representativa del consumo de las familias
urbanas de Mxico.


Canasta bsica que contempla:



























Inflacin Subyacente: tendencia inflacionaria de mediano plazo y su comportamiento se ve
influido, principalmente, por variables macroeconmicas como el tipo de cambio y los salarios.



















Indicadores Cclicos

El Sistema de Indicadores Cclicos constituye una herramienta de gran utilidad para el anlisis
de los ciclos econmicos1 del pas. ste se conforma por dos indicadores compuestos: el
coincidente y el adelantado. El sistema permite determinar la fase del ciclo econmico
(expansin, desaceleracin, recesin y recuperacin) en la que se encuentran dichos
indicadores, as como sus componentes.
El Indicador Coincidente muestra las oscilaciones de la actividad econmica agregada con
relacin a su tendencia de largo plazo, mientras que el adelantado busca sealar
anticipadamente la trayectoria del indicador coincidente, particularmente los puntos de giro:
picos y valles, con base en la informacin con la que se dispone de sus componentes a una
fecha determinada.
Las variables que componen el Indicador Coincidente son el Indicador de la Actividad
Econmica Mensual, el Indicador de la Actividad Industrial, el ndice de Ventas Netas al por
menor en los Establecimientos Comerciales, el Nmero de Asegurados Permanentes en el IMSS,
la Tasa de Desocupacin Urbana y las Importaciones Totales.
El Indicador Adelantado, por su parte, est compuesto por la Tendencia del Empleo en las
Manufacturas, las Exportaciones no Petroleras, el ndice de Precios y Cotizaciones de la Bolsa
Mexicana de Valores en trminos reales, el Tipo de Cambio Real, la Tasa de Inters
Interbancaria de Equilibrio y el ndice Standard & Poors 500 (ndice burstil de Estados Unidos).
El valor de los Indicadores Coincidente y Adelantado, as como su tendencia de largo plazo
representada por una lnea horizontal igual a 100, permiten identificar 4 fases del Ciclo
Econmico:
Expansin: Cuando el indicador (su componente cclico) est creciendo y se ubica
por arriba de su tendencia de largo plazo.
Desaceleracin: Cuando el componente cclico del indicador est decreciendo y se
ubica por arriba de su tendencia de largo plazo.
Recesin: Cuando el componente cclico del indicador est decreciendo y se ubica
por debajo de su tendencia de largo plazo.
Recuperacin: Cuando el componente cclico del indicador est creciendo y se
ubica por debajo de su tendencia de largo plazo.

Cabe destacar que con estos elementos es posible distinguir la etapa del ciclo econmico en
la que se encuentra la economa del pas, sin embargo no se establece la magnitud de su
crecimiento.
Asimismo, es importante mencionar que para que se detecte un punto de giro (pico o valle) ya
sea en los indicadores compuestos o en las variables que los conforman, se considera que entre
uno y otro debe existir por lo menos un periodo de 9 meses que los separe. Con base en lo
anterior, para determinar si la actividad econmica entra o se encuentra en recesin, por
ejemplo, es necesario considerar no solamente si el indicador coincidente se ubica en la etapa
recesiva sino adems si ha registrado por lo menos 9 meses desde que inici la desaceleracin.
Si esta condicin no se presenta, no se podr afirmar que se ha detectado un punto de giro en
el ciclo econmico.
Lo mismo ocurre para establecer si la actividad econmica entra o se encuentra en expansin,
dado que para ello es indispensable considerar no solamente si el indicador coincidente se
localiza en la etapa de expansin sino adems si ha registrado al menos 9 meses desde que
inici la etapa de recuperacin.

1
Los ciclos econmicos son fluctuaciones observadas en la actividad econmica agregada. Un ciclo consiste en
expansiones que ocurren aproximadamente al mismo tiempo en varias actividades econmicas, seguidas por
desaceleraciones igualmente generales, recesiones y recuperaciones; estas ltimas dan paso a la fase de expansin
del prximo ciclo. Los ciclos son recurrentes pero no peridicos y su duracin vara tpicamente desde ms de un ao
hasta diez o doce aos.
Tipos de cambio

Devaluacin:
Disminucin o prdida del valor nominal de una moneda corriente frente a otras
monedas extranjeras.

Por qu se devalan las monedas?
Porque existe un incremento en la demanda de la moneda extranjera, y este aumento
de demanda se deber entre otras cosas a:
-Falta de confianza en el pas. Ej: los extranjeros sacan su inversin y venden los
pesos
-Dficit en la balanza comercial. Cuando el monto de los productos que
importamos es mayor al monto de los productos que exportamos, por lo que
debemos comprar ms moneda extranjera para cubrir ese dficit.
-Salida de capitales especulativos ante ofertas ms atractivas de inversin.
Porque otros pases ms fuertes ofrecen mejores tasas (tasas ms altas por su
dinero y mayor seguridad). OJO: En el momento en que ya no resulte tan
atractivo invertir en las empresas de la bolsa mexicana, comenzarn a vender
esas inversiones y retirar su dinero de Mxico. Normalmente un incremento en
tasas de inters extranjeras va acompaado de baja en la Bolsa, y esta baja en
la bolsa, se reflejara en devaluacin del peso.
-Por decisin del Banco Central de devaluar la moneda para frenar las
importaciones y con ello proteger la economa local. Al momento de la
devaluacin, la mercanca procedente de otros pases automticamente
incrementa su costo, y entonces se beneficia a la produccin interna,
aumentando el consumo interno de los productos nacionales, estimulando las
exportaciones y reactivando la economa
Tasas de Inters

Es el precio del dinero. Si una persona, empresa o gobierno requiere de dinero para adquirir
bienes o financiar sus operaciones, y solicita un prstamo, el inters que se pague sobre el
dinero solicitado ser el costo que tendr que pagar por ese servicio.
OJO:
Mientras sea ms fcil conseguir dinero (mayor oferta), la tasa de inters ser ms baja.
Por el contrario, si no hay suficiente dinero para prestar, la tasa ser ms alta.
Tasas de inters BAJAS ayudan al crecimiento de la economa, ya que facilitan el consumo y
por tanto la demanda de productos. OJO: demasiado consumismo tiene tendencias
INFLACIONARIAS.
Tasas de inters ALTAS favorecen el ahorro y frenan la inflacin, ya que el consumo disminuye al
incrementarse el costo de las deudas. OJO: al disminuir el consumo tambin se frena el
crecimiento econmico.
Los bancos centrales de cada pas utilizan las tasas de inters para frenar la inflacin,
aumentando la tasa para frenar el consumo, o disminuyndola ante una posible recesin.
CETES: tasa de referencia sobre la que se fijan la mayora de las otras tasas de inters. Emitido
por el Gobierno Federal para financiarse.


EFT (Exchange Traded Fund)

Novedoso y revolucionario instrumento de inversin que permite reproducir con un alto grado
de aproximacin, el rendimiento de diversos ndices que representan a:

1. Mercados como el BMV (NAFTRAC), NYSE, etc
2. Sectores especficos como tecnologa, energa, comunicacin
3. Principales empresas de pases o regiones.

En Mxico llegaron en septiembre 2004. A la fecha representan alrededor de 35% del importe
total operado en la BMV.

Nacen a partir de la existencia de un ndice.
Funcionamiento del EFT: canastas diversificadas de renta fija y renta variable o commodities,
dependiendo del ndice que busquen replicar. Operan como una accin a precios de
mercado en la BMV.

Beneficios:
Accesibilidad: exposicin precisa e inmediata a un mercado, sector, o pas o regin,
etc.
Diversificacin en una sola operacin: transparencia porque sus carteras se publican
diario en iShares.com.mx
Eficiencia en costos ya que la comisin por corretaje va por separado. Operan como
una accin

ndice burstil

Son termmetros que miden el desempeo de un mercado, sector, pas, regin.

Polticas Fiscales

Puede ser de dos tipos:
1. Expansiva o de estmulo a la economa, es decir, cuando hay crisis y la demanda
agregada es insuficiente, esto supone que hay capacidad productiva sin utilizar y se
genera desempleo. El Gobierno puede estimular la demanda a travs de
a. Aumentos del gasto pblico a travs de la inversin en obras pblica como
carreteras, hospitales, etctera, o incrementando las ayudas a las familias y
empresas (transferencias). Esto se traduce en un aumento de la demanda
agregada que supone un incremento de la produccin y el empleo.
i. El efecto negativo que pudiera ocurrir es que al aumentar la demanda
suban tambin los precios (aumente la inflacin)
b. Bajadas de los impuestos: as aumenta la renta que las familias disponen para
consumir y disminuyen los costes de las empresas -los impuestos son costes-.
i. Por lo tanto, las empresas tendrn ms recursos para invertir, lo que
supone un aumento de la demanda agregada, que llevar a las
empresas a incrementar la produccin y por lo tanto el empleo. El efecto
negativo como en el caso anterior puede ser un aumento en la inflacin

2. Restrictiva o contractiva, cuando hay inflacin el Gobierno puede intervenir con el
objetivo de controlar la demanda agregada y as provocar un descenso de los precios.
Para ello utilizar los mismos instrumentos que en la poltica expansiva, pero en sentido
inverso.
a. Disminuye gasto pblico: compra menos, gasta menos en inversiones,
contrayendo la demanda de servicios y por lo tanto los precios.
i. El efecto negativo es que si no hay demanda, afecta la produccin y el
empleo
b. Subiendo impuestos: disminuye as la renta disponible en las familias, reduciendo
el consumo. Las empresas con mayores costos, disminuyen su inversin.

Riesgos burstiles

El grado de riesgo de un activo se calcula a travs de la volatilidad, Ej: las acciones son ms
riesgosas que los cetes.

La volatilidad de una accin ser mayor cuanto ms amplio sea el rango de posibles resultados o sucesos
y mayores probabilidades de que esos rendimientos se ubiquen en los extremos.
Cuanto ms amplio sea el intervalo de posibles resultados, mayor ser la volatilidad.

El rendimiento esperado de una cartera se identifica con la media de la distribucin y su riesgo
con la desviacin estndar.

Tipos de riesgos
o Sistemticos: Factores de orden local o internacional que generan preocupacin en
todos los sectores o empresas, como crisis mundial deuda de Europa.

o Especficos: se relacionan con riesgos que suceden en una empresa en particular,
ejemplo: huelga de una fbrica, aumento de deuda, etc.

Inversiones en Sociedades de Inversin de Deuda

Si tengo una inversin en SI de Deuda tengo que recordar que hay de Corto, mediano y Largo
plazo.
Las SI de Deuda a largo plazo se comportan como una accin de una emisora.

El precio en la accin vara principalmente por noticias que puedan afectar a la emisora
A mayor oferta, el precio baja. A mayor demanda, el precio sube. Pero todo segn lo
que esperan pueda pasar en el futuro.
El precio de un ttulo principalmente vara por movimientos en las tasas de inters.
Si se espera que suban las tasas de inters, las personas querrn vender sus ttulos a la
brevedad!!... porque cuando suben las tasas de inters, el precio del ttulo baja.

Ejemplo: M SI de deuda me da 4% de rendimiento y las tasas estn en 3%. Si suben a 5%,
entonces mi ttulo que antes me pagaba 4% pierde valor en el mercado pues las personas
preferirn comprar nuevos ttulos que te den 5%, a mi ttulo que te da menos!!! En pocas
palabras, porque sali un nuevo ttulo con mayor valor del que yo tengo.
Entonces Todas las noticias sobre las tasas de inters, me indican si los ttulos de mis SI de
deuda bajarn o subirn de precio. Sobre todo afecta a las SI de largo plazo.
En resumen: Hay que salirnos de las SI de Deuda de largo plazo, tan pronto se escuche hay un
posible aumento de tasas en el mercado.


Anlisis Fundamental

El anlisis fundamental busca encontrar el valor de las acciones a partir de las bases o
fundamentos que permiten a los activos de una compaa generar utilidades en el futuro.
Para ello, se apoya en el anlisis macroeconmico y sectorial, con particular cuidado en el
comportamiento de las tasas de inters y del tipo de cambio, as como en la evaluacin de
riesgos inherentes a cada emisora y tipos de ttulos que cotizan en los mercados accionarios o
burstiles.

No existen acciones buenas o malas, simplemente caras o baratas

Hay 2 tipos de anlisis, de arriba hacia abajo, es decir, de lo general a lo especfico y de
abajo hacia arriba
Aqu se explica el primer tipo, considerando que el segundo es lo mismo, pero a la inversa.

Realizar un anlisis de arriba hacia abajo implica:
Anlisis Global: coyuntura econmica a nivel mundial, para analizar los pases que
gozan de mejor salud y perspectiva econmica
Sectorial: identificar el sector mejor situado, es decir, cules se vern impulsados en
mayor proporcin que otros.
Emisora:
o Entorno Sectorial: examinar a la empresa y su situacin comparativa en el sector.
Estudiar los condicionantes del sector y cmo afectan a la compaa
directamente.
o Competencia:
Tiene un producto diferenciado
Tiene un nicho de mercado aislado de competencia
Es competitivo en costos
o Estructura financiera:
Mltiplos de crecimiento y de valor
Razones financieras
Observar grado de apalancamiento
Previsiones de crecimiento
Utilidades
Valuacin de emisoras a travs de mltiplos

Cul es la diferencia entre las razones financieras y los mltiplos?
Ambas son obtenidas de los estados financieros, sin embargo.
Las primeras se usan para conocer la salud econmica de una compaa, mientras que los
mltiplos nos sirven para evaluar el desempeo histrico de la empresa.

Sobre los mltiplos:
Los mltiplos incluyen varios factores que toman en cuenta desde la marca y las modas
actuales del mercado, los crecimientos esperados de la compaa o sector hasta los factores
econmicos de orden global (factores macroeconmicos).
La informacin financiera que se utiliza para el clculo de los mltiplos deber corresponder
siempre a periodos anuales de doce meses continuos ya sea conocida o estimados

Hay dos tipos de mltiplos: de crecimiento o valor. Adems se clasifican en estimados o
histricos
Mltiplos de crecimiento:
Aquella que se mide en periodos de 12 meses, implica una inversin de corto plazo.

P/V: Precio de accin /Ventas
P/FE: Precio de accin /Flujo de efectivo por accin
UPA: Utilidad neta por accin
FV/Ebitda: capta fundamentales de resultados operativos y grado de deuda
MVLP: identifica niveles histricos, mximo, mnimo y promedio de FV/Ebitda a largo
plazo. Se propone actuar en el IPC cuando las valuaciones estn cerca de extremos.
P/U: Precio de mercado / Utilidad neta por accin.
o Indica el nmero de aos en los que en teora, de ser repartida entre los
accionistas la utilidad neta de la empresa, se tardara en comprensar o cubrir el
precio que actualmente paga la accin en el mercado.

Ejemplo P/U:
Valor de accin: 8 pesos
UPA: 4 pesos
P/U: 2 veces

Significado: en 2 aos, con un ritmo de utilidad similar, la empresa cubrir su valor de mercado.
OJO: El inversionista siempre buscar mltiplos bajos. Sin embargo es importante identificar que
el mltiplo bajo se derive de un crecimiento en utilidades, y NO DE UNA CAIDA en el precio de
la accin.

Mltiplos de valor:
Aquellos donde se considera ms importante los activos de la empresa, inventarios, marca, etc.
Implica una inversin a largo plazo

P/VL: Precio de accin /Valor en libros
Valor de la accin de acuerdo a los libros de la empresa. Los mltiplos menores a 1 significan
que los pesos que vale la empresa, se venden a centavos.

P/VL
o Precio por accin/Valor en libros (Valor en libros igual a capital contable/#acciones)
o Se interpreta a modo de mltipo, es decir, se interpreta en veces. Y representa el
nmero de veces en que una accion cotiza en los mercados contra el valor en
libros. Permite observar las expectativass que tienen los inversionistas sobre el
crecimiento de la empresa. Si es 2V: significa que la accin cotiza 2 veces su
valor en libros. O bien, que cotiza al doble de lo que est registrado en la
empresa.

Ebitda: Valor de la empresa antes de intereses, impuestos, depreciaciones y amortizaciones
(Earnings Before Interest, Taxes, Depreciation and Amortization)

Firm Value: Se constituye por el valor de mercado (precio de mercado de la accin x
nmero de acciones) + el pasivo con costo + (participacin minoritaria x P/VL) caja

FV/Ebitda: Mltiplo de crecimiento de mayor empleo!!
Porque considera el valor de la empresa en su totalidad, su utilidad operativa, precio de accin
ms su deuda.
Importante buscar mltiplos pequeos.

Valuacin de emisoras a travs de razones financieras

Liquidez (que tanto puede hacer frente a deudas de corto plazo)
o Mientras ms alta sea, mayor capacitdad de pagar deudas de corto plazo.
o Activo Circulante / Pasivo Circulante
Prueba del cido: igual que arriba, excluyendo inventarios
Razn efectivo: igual que arriba, pero slo considerando el efectivo
Margen Bruto
o Utilidad bruta / ventas netas
o Mientras ms alto el resultado, mejor uso y mayor utilidad
Margen operativo: lo mismo pero a la utilidad bruta se le restan los costos
operativos (Utilidad operativa/Ventas). Significa, por cada peso
generado de utilidad, cunto se utiliza para gastos administrativos y/o
operacin.
Margen Neto: Es la utilidad libre de todos los costos, gastos, impuestos,
etc.
ROA: indica la rentabilidad de la empresa en relacin con sus activos. Que tan efectiva
es con sus activos
o Mientras mayor el resultado, mayor participacin de los activos en la generacin
de resultados, por ende, ms efectivos.
Razn de deuda:
o Pasivos totales/ Activos Totales
o Mide capacidad para hacer frente a sus deudas con sua activos. Refleja el nivel
de apalancamiento que tiene
o Mientras ms bajo sea el porcentaje, menor ser la necesidad de
apalancamiento.
Cobertura de intereses
o Utilidad antes de impuestos e intereses (EBIT)/ Gastos por inters
o Mide la capacidad de la empresa para pagar los intereses generados por la
deuda.
o Mientras menor sea la razn, la empresa podr pagar menos las deudas, ya que
el inters absorbera la mayora de la utilidad, por ende, no podra reducir la
deuda ya que primero se paga el inters y luego la deuda.

Capitalizacin de mercado (Mkt. Cap), es resultado de multiplicar el nmero de
acciones que tiene una compaa por el precio al que cotiza en los mercados pblicos.
o Se utiliza para conocer el tamao de la empresa y poder compararla con otras
del mismo sector industrial.
Situaciones en las que el precio de una accin disminuye?

Cuando la emisora realiza una nueva emisin de acciones: el pastel que antes estaba repartido
entre un nmero de personas, ahora est repartido entre un nmero mayor

Si la economa est en recesin: normalmente el precio tambin baja, pues las proyecciones a futuro
no son buenas.



Tipo Mltiplo Significado Explicacin Mltiplo grande Mltiplo chico OJO
P/U Preci o/Uti l i dad
cunto est di spuesto un
i nversi oni sta a pagar por cada peso
de uti l i dad.
El i nversi oni sta est
pagando ms caro cada
peso que genera l a
empresa
Lo i deal para recuperar
nuestra i nversi n en el menor
ti empo posi bl e
El egi r menores
FV o EV
Val or de l a
empresa
Indi ca cunto cuesta una empresa y
contesta de qui en es l a empresa?
Acreedores o acci oni stas
Mkt. Cap
# acci ones por
preci o
Se usa para conocer el tamao de l a
empresa y poder comparl a con otras
empresas
Lo i deal No deseado El egi r mayores
P/VL
Preci o/Val or en
Li bros
Cuntas veces mas caro o barato est
pagando el i nversi oni sta por l a
empresa.
El mercado l a ha
sobreval orado. Su val or en
l i bros en menor a l a del
mercado
Est subval uada. La empresa
val e ms que l o que el
mercado paga por el l a. Est
casti gada por mercado
El egi r menores
con cui dado
FV/EBITDA Fi rm Val ue/
nmero de veces que l a empresa debe
generar EBITDA para poder cubri r el
val or de l a empresa.
No deseado
Lo i deal para recuperar
nuestra i nversi n en el menor
ti empo posi bl e
El egi r menores
Li qui dez Li qu
Que tanto ti enen para pagar deudas
a corto pl azo
Lo i deal No deseado El egi r mayores
o Mi de l a capaci dad de l a empresa
para pagar l os i ntereses generados
por l a deuda.
Lo i deal
Mi entras menor sea l a razn,
l a empresa podr pagar
menos l as deudas
El egi r mayores
Si el val or de l a empresa est muy por enci ma del Mkt. Cap. se sabe que
esta pertenece a l os acreedores.
Num mayor: Mayor costo para adqui ri rl a y de esta manera l i qui dar a todos
l os acreedores de l a empresa
Cobertura de Intereses
Multiplos de
crecimiento: se
mide en periodos
de 12 meses,
implica una
inversin de corto
plazo
Mltiplos de
Valor