Instituto Argentino de Mercado de Capitales

1
3,189
5,300
4,155
3,558
1,079
1,367
1,603
4,983
6,716
2,924
0
1,000
2,000
3,000
4,000
5,000
6,000
7,000
Ene-Sept
2000
Ene-Sept
2001
Ene-Sept
2002
Ene-Sept
2003
Ene-Sept
2004
Ene-Sept
2005
Ene-Sept
2006
Ene-Sept
2007
Ene-Sept
2008
Ene-Sept
2009
E
n

m
i
l
l
o
n
e
s

d
e

U
$
S
PyME FF Acciones ON

FINANCIAMIENTO A TRAVS DEL MERCADO DE CAPITALES
SEPTIEMBRE 2009

INFORMACIN CORRESPONDIENTE AL PERODO ENERO-SEPTIEMBRE DE 2009
(*)


El financiamiento empresarial totaliz U$S2,924 millones, un 8.2% menor que en el mismo perodo del ao 2008
(U$S3,189 millones).

Esta baja se explic por la reduccin en el financiamiento obtenido a travs de fideicomisos financieros (-9.8%),
emisiones PyMEs (-17.2%) y nuevas acciones (-29%). Sin embargo, se observ una suba del monto colocado de
obligaciones negociables (24%).

Se emitieron un total de 27 obligaciones negociables (ON), mientras que en todo el ao 2008 se colocaron 20.
Respecto a los fideicomisos financieros (FF), la cantidad emitida en 2009 fue de 132, contra 163 entre enero y
septiembre del 2008.

El FF contina siendo el instrumento ms utilizado, representando el 66% del total. El 53.5% corresponde a FF cuyos
activos subyacentes estn relacionados con el consumo (prstamos personales y cupones de tarjeta de crdito, 41.7% y
11.8%, respectivamente), el 36% a FF cuyo objetivo es la realizacin de obras pblicas, y el remanente se divide en FF
hipotecarios (8%), agrcolas (2%) y estructurados (0.5%).

El 99.9% del financiamiento del perodo fue genuino
1
.

El 69.4% del financiamiento a grandes empresas se obtuvo a travs de FF, mientras que el 20% fue mediante ON. Lo
restante, se canaliz mediante emisiones de acciones (10.6%).

El monto obtenido por el segmento de empresas PyME fue de U$S220.9 millones, representando el 7.6% del total.

Los cheques de pago diferido (CPD) fueron el principal instrumento de financiamiento PyME, con U$S164.4 millones
(74.4% del total), seguidos por los FF (24.5% del total) y las ON (1.1%).

El 86% de las emisiones PyMEs fueron avaladas por Sociedades de Garantas Recprocas.













Cuadro 1
Financiamiento PyME como proporcin del total. (Acumulado a septiembre de cada ao)
2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009
0.03% 0.2% 0.3% 1.6% 2.1% 3.9% 4.4% 8.4% 7.6%

(*)
Elaboracin IAMC en base a datos de BCBA al 30 de septiembre de 2009.

1
Aquel que representa slo el nuevo financiamiento para las empresas, excluyendo las reestructuraciones y los productos estructurados.
Grfico 1
Financiamiento total por tipo de instrumento. Acumulado a septiembre de cada ao.

Instituto Argentino de Mercado de Capitales


2

INFORMACIN DEL MES DE SEPTIEMBRE DE 2009

El financiamiento total fue de U$S549.7 millones,
subiendo un 15.9% en trminos interanuales y un
61.9% mensual, situando al mes de septiembre
como el segundo mes de mayor financiamiento
empresarial del 2009 (Grfico 2). Estas subas se
explican principalmente porque la empresa Aluar
suscribi nuevas acciones. La colocacin de 8 ON
en un mes igual el mximo de cantidades
registrado en junio de 2007. La tasa promedio
ponderada de corte de los valores de deuda
fiduciaria senior de los FF fue la mnima del
2009, ubicndose en 14.7% (Grfico 3). A
continuacin se brinda la informacin por tipo de
instrumento.

233
242
460
192
118
655
133
340
549.7
5
279
0
100
200
300
400
500
600
700
Enero Febrero Marzo Abril Mayo Junio Julio Agosto Septiembre
E
n

m
i
l
l
o
n
e
s

d
e

U
$
S
PyME FF ON Acc
Obligaciones Negociables (ON) y Valores de Corto Plazo (VCP)
Empresa Cod ON/VCP PyME Sector Monto U$S Moneda Plazo (aos) Amortizacin Tasa de corte/ Precio
Quickfood SA (PATY) OPAT1 ON No Alimentos y Bebidas 10,000,000 Dlares 5 6 Cuotas Semestrales Precio: 97.85%
Cresud S.A (CRES) OC1R1 VCP No Actividades Inmobiliarias 4,021,796 Pesos 0.7 Al Vto Badlar + 3%
Cresud S.A (CRES) OC1R2 ON No Actividades Inmobiliarias 8,967,328 Dlares 1 Al Vto 7%
Petroqumica Comodoro Rivadavia
S.A.
OPCO3 ON No
Industria Qumica y
petroqumica
19,556,714 Pesos 2 5 Cuotas Trimestrales Badlar + 5.25%
Alvarez Hnos serie IV OAL7P ON Si Alimenticio 300,000 Dlares 2 5 Cuotas Trimestrales 8%
Banco Finansur S.A. OBF6V VCP No Bancos 7,654,127 Pesos 0.7 3 Cuotas Trimestrales Badlar + 4.5%
Gregorio, Numo y Noel Werthein OWER1 ON No
Industria agropecuaria y
ganadera
12,961,763 Pesos 5 4 Cuotas Semestrales Badlar + 6.75%
YPF S.A. (YPFD) OYPF1 ON No Petrleo y Gas 53,350,683 Pesos 2 Al Vto Badlar + 1.75%


Fideicomisos Financieros (FF)
El 24% del financiamiento fue canalizado a travs de este instrumento. Se
colocaron 16 FF por U$S132 millones, lo que representa bajas del 48.6%
interanual y del 47.7% mensual en los montos emitidos.
Tipos de Fideicomiso: 55.6% prstamos personales y de consumo, 33.3%
tarjetas de crdito, 9.7% agrcolas y 1.4% crditos comerciales.
Plazos: 72% corto plazo (hasta 1 ao) y 28% mediano plazo (entre 1 y 5
aos).
Moneda: 89% en pesos, 11% en dlares.
Tasas de corte: La tasa de inters promedio de los VDF senior en pesos
hasta 2 aos de plazo, baj slo 10 pbs respecto del mes anterior y se ubic
en 14.7%. (Grfico 3)





Emisiones PyME: 3 colocaciones, todas avaladas por Sociedades de Garanta Recproca, por el 100% de lo emitido.

Cheques de Pago Diferido (CPD)
El mercado primario de CDP totaliz U$S21.7 millones, con una suba de 10.2% en trminos interanuales, aunque mostrando una baja de
2.1% con respecto al mes de agosto. De este total, el 97.2% correspondi al segmento Avalado.
2


Suscripcin de Acciones
La empresa cotizante Aluar S.A. (ALUA) coloc 382.404.198 millones de nuevas acciones de las 425 millones ofrecidas, a un precio de
U$S0.73. De esta manera, el aumento de capital suscripto permiti a la compaa obtener un total de U$S279,2 millones.

2
Informe mensual de CPD disponible en www.iamc.sba.com.ar/Investigaciones/Artculos/Ao 2009.
Grfico 2
Financiamiento por tipo de Instrumento - Ao 2009
.
Grfico 3
Tasa promedio ponderada de VDF senior de corto plazo

E
n
e
-
0
9
F
e
b
-
0
9
M
a
r
-
0
9
A
p
r
-
0
9
M
a
y
-
0
9
J
u
n
-
0
9
J
u
l-0
9
A
u
g
-
0
9
S
e
p
-
0
9
21.5%
18.9%
21.1%
19.1%
17.6%
18.6%
20.0%
14.8%
14.7%
0.0%
5.0%
10.0%
15.0%
20.0%
25.0%