FINANAS PARA NO

FINANCEIROS






NDICE 2



NDICE DO MANUAL


NOME DO TEXTO
N DA
PG.
A CONTABILIDADE E A INFORMAO
CONTABILISTICA
GENERALIDADES
A FUNO DA CONTABILIDADE GERAL
A FUNO DA CONTABILIDADE ANALTICA OU DE
CUSTOS
6

7
8
8

O BALANO E A DEMONSTRAO DE
RESULTADOS
NOO DE PATRIMNIO
COMPOSIO E VALOR DO PATRIMNIO
VARIAO DOS ELEMENTOS PATRIMONIAIS
INVENTRIO GERAL E PARCIAL
NOES DE BALANO
EQUILBRIO PATRIMONIAL
CONTAS DE RESULTADOS E CONTAS DE EXPLORAO
9

10
11
14
24
28
33
37
ANLISE DA SITUAO FINANCEIRA
BASES DO EQUILBRIO FINANCEIRO
CLASSIFICAO DO BALANO SEGUNDO GRANDES
GRUPOS DE VALORES
FUNDO DE MANEIO E NECESSIDADES DO FUNDO DE
MANEIO
REGRA DO EQUILBRIO FINANCEIRO MNIMO
RCIOS FINANCEIROS ESSENCIAIS
O BALANO DE ORIGENS E APLICAES DE FUNDOS
42
43
43

44

46
47
52
A TESOURARIA NA EMPRESA
CONCEITOS DE TESOURARIA, RELAES
FUNDAMENTAIS
MTODOS DE ELABORAO DO ORAMENTO DE
TESOURARIA
CONTROLE, GRAUS DE EXACTIDO DO ORAMENTO DE
TESOURARIA
57
58

61

66

RENDIBILIDADE DOS INVESTIMENTOS
DEFINIO DOS INVESTIMENTOS
AVALIAO DOS INVESTIMENTOS
67
68
70
PROGRAMA 3



PROGRAMA





1. A CONTABILIDADE E A INFORMAO CONTABILISTICA

1.1 Generalidades
1.2 A funo da Contabilidade Geral
1.3 A funo da Contabilidade Analtica



2. O BALANO E A DEMONSTRAO DE RESULTADOS

2.1 Noo de Patrimnio
2.2 Composio e Valor do Patrimnio
2.2.1 Composio
2.2.2 Valor do Patrimnio
2.3 Variao dos Elementos Patrimoniais
2.4 Inventrio Geral e Parcial
2.4.1 Noo de Inventrio
2.4.2 Sistematizao dos Elementos Patrimoniais
2.5 Noo de Balano
2.5.1 Noo de Equilbrio Patrimonial
2.5.2 Classificao de Balanos Balanos Normalizados
2.5.3 Contas
2.6 Equilbrio Patrimonial
2.7 Contas de Resultados e Contas de Explorao
2.7.1 A Conta de Resultados de Explorao
2.7.2 A Conta de Resultado
2.7.3 Meios Libertos

PROGRAMA 4



3. ANLISE DA SITUAO FINANCEIRA

3.1 Bases de Equilbrio Financeiro
3.2 Classificao do Balano Segundo Grandes Grupos de Valores
3.2.1 Capital Fixo ou Activo Fixo
3.2.2 Capital Circulante ou Activo Circulante
3.2.3 Capitais Permanentes
3.3 Fundo de Maneio e Necessidades de Fundo de Maneio
3.3.1 Fundo de Maneio
3.3.2 Necessidades de Fundo de Maneio
3.4 Regra do Equilbrio Financeiro Mnimo
3.5 Rcios Financeiros Essenciais
3.5.1 Liquidez Geral
3.5.2 Liquidez Reduzida ou Indicador de Tesouraria
3.5.3 Autonomia Financeira
3.5.4 Prazo Mdio de Recebimentos
3.5.5 Prazo Mdio de Pagamentos
3.5.6 Rotao das Existncias
3.5.7 A Rendibilidade do Capital Prprio
3.6 O Balano de origens e Aplicaes de Fundos
3.6.1 Balano Comparativo
3.6.2 mapa de Origens e Aplicaes de Fundos



4. A TESOURARIA NA EMPRESA

4.1 Conceito de Tesouraria, Relaes Fundamentais
4.2 Mtodos de Elaborao do Oramento de Tesouraria
4.2.1 O Mtodo das Receitas Despesas
4.2.2 O Mtodo dos Recursos Necessidades

PROGRAMA 5



5. RENDIBILIDADE DOS INVESTIMENTOS

5.1 Definio dos Investimentos
5.2 - Avaliao dos Investimentos
5.2.1 Critrio da Margem de Lucro ou Mtodo Financeiro Clssico
5.2.2 Prazo de Recuperao de Capital Investido - "Pay-Back"
5.2.3 O valor Actualizado Lquido - VAL
5.2.4 A Taxa Interna de Rendibilidade - TIR
A CONTABILIDADE E A INFORMAO
CONTABILSTICA
6







































1. A CONTABILIDADE E A INFORMAO CONTABILISTICA
1.1 - Generalidades
1.2 - A funo da Contabilidade Geral
1.3 - A funo da Contabilidade Analtica




A CONTABILIDADE E A INFORMAO
CONTABILSTICA
7



1. A CONTABILIDADE E A INFORMAO CONTABILSTICA

1.1 - Generalidades

A definio do que "Contabilidade" varia consoante os autores.


Para uns uma Cincia:

DE FAGES - "Cincia que tem por objecto a enumerao das unidades
em movimento"

Para outros uma Tcnica:

FOURATI - Tcnica de observao econmica".


Contabilidade um instrumento necessrio gesto empresarial, e funciona
como indicador econmico da utilizao do capital posto sua disposio, na
realidade um registo cronolgico das decises dos gestores.


O conceito de "Contabilidade" encontra-se intimamente ligado com o de
"Empresa".


Os seus objectivos so os seguintes:

a) Dar a conhecer o patrimnio da empresa, de acordo com regras pr-
estabelecidas;

b) Permitir conhecer a natureza dos saldos, devedor ou credor, da
empresa, em relao s entidades que com ela transacionam;

c) Apurar os resultados por forma a permitir conhecer a situao da
Empresa e possibilitar a escolha de linhas de orientao futuras.
A CONTABILIDADE E A INFORMAO
CONTABILSTICA
8



Qualquer empresa para registar as operaes que leva a efeito, tem que
movimentar contas atravs de um quadro de contas racionalmente classificadas,
ordenadas e codificadas, o Plano de Contas (O Plano Oficial de Contabilidade) -
vulgus POC.


Os documentos constituem a base em que assentam os lanamentos nos
registos da contabilidade. Todo o facto a contabilizar deve apoiar-se em
documento justificativo.


A contabilidade um moderno instrumento de gesto, mas no ter grande
utilidade se as informaes forem produzidas na oportunidade, isto , em tempo
real.



1.2 - A funo da Contabilidade Geral

A Contabilidade Geral regista as operaes da empresa com o exterior. De
grosso modo, procede ao apuramento dos resultados anuais da empresa e
elabora o respectivo balano. A contabilidade permite dar a situao
econmico-financeira da empresa de forma global, bem como o seu nvel de
endividamento e responsabilidades perante o exterior.



1.3 - A Funo da Contabilidade Analtica ou de Custos

As operaes realizadas no seio da empresa so registadas na chamada
contabilidade analtica ou de explorao. a contabilidade analtica que procede
ao apuramento de resultados por produtos, por departamentos ou por
actividades. Permite igualmente a obteno dos custos unitrios nas diversas
fases de um processo produtivo nas empresas industriais e os custos dos
consumos que se efectuam na empresa.
O BALANO E A DEMONSTRAO DE
RESULTADOS
9

















2. O BALANO E A DEMONSTRAO DE RESULTADOS
2.1 Noo de Patrimnio
2.2 Composio e Valor do Patrimnio
2.2.1 Composio
2.2.2 Valor do Patrimnio
2.3 Variao dos Elementos Patrimoniais
2.4 Inventrio Geral e Parcial
2.4.1 Noo de Inventrio
2.4.2 Sistematizao dos Elementos Patrimoniais
2.6 Noo de Balano
2.5.1 Noo de Equilbrio Patrimonial
2.5.4 Classificao de Balanos Balanos Normalizados
2.5.5 Contas
2.6 Equilbrio Patrimonial
2.7 Contas de Resultados e Contas de Explorao
2.7.1 A Conta de Resultados de Explorao
2.7.2 A Conta de Resultado
2.7.3 Meios Libertos


O BALANO E A DEMONSTRAO DE
RESULTADOS
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2. O BALANO E A DEMONSTRAO DE RESULTADOS

2.1 - Noo do Patrimnio

Cada um de ns possui determinado nmero de "coisas" (Bens) que nos so
teis para a satisfao das necessidades que sentimos.


Assim, adquirimos um andar para vivermos, um frigorfico para conservao de
alimentos, um casaco para nos proteger do frio, um automvel para nos
transportar, etc.


Todos estes bens (elementos corpreos ou materiais) fazem parte do nosso
patrimnio particular.


No entanto, tambm o ordenado que temos direito a receber como retribuio do
nosso trabalho, e uma certa quantia que devemos a um amigo, fazem parte do
nosso patrimnio, pois ajudam a avaliar aquilo que na realidade possumos.


Naturalmente que o direito que temos a receber uma certa quantia e a obrigao
de pagar determinada dvida so elementos incorpreos ou imateriais, e
fazem parte integrante do nosso patrimnio.


Todos os elementos patrimoniais, seja qual for a sua natureza, apresentam
uma caracterstica comum: so valores, e como tal traduzidos monetariamente.


Assim o patrimnio de uma empresa o conjunto de valores (bens, direitos e
obrigaes) afectos ao exerccio da sua actividade.

O BALANO E A DEMONSTRAO DE
RESULTADOS
11



O aspecto fundamental a ser analisado no patrimnio de qualquer empresa
relaciona-se com a sua valorimetria, isto , o valor que deve ser atribudo a
cada um dos seus elementos, em determinado momento.



2.2 - Composio e Valor do Patrimnio

2.2.1 - Composio

Considerando, que, o patrimnio formado no s pelos valores corpreos ou
materiais, mas tambm pelos crditos e dbitos da empresa (valores incorpreos
ou imateriais), resulta imediatamente que estes ltimos (dbitos) so valores
negativos ou subtractivos, em relao aos primeiros.


Por consequncia, devemos considerar dois grupos distintos de elementos
patrimoniais, como anteriormente se viu.


ELEMENTOS PATRIMONIAIS ACTIVOS (ACTIVO) - os que representam bens
da empresa, na sua posse, ou de que ela poder vir a dispr, depois de
verificadas certas condies (ex.: numerrio, depsitos bancrios, saques,
crditos, existncias, mobilirio, instalaes, veculos, imveis, etc.).


ELEMENTOS PATRIMONIAIS PASSIVOS (PASSIVO) - os valores que
representam obrigaes, responsabilidades ou dvidas da empresa para
com os terceiros, exigveis logo que tenham decorrido determinados prazos ou
se tenham verificado certas condies, (ex:. aceites, dbitos a curto, mdio e
longo prazo).

O BALANO E A DEMONSTRAO DE
RESULTADOS
12



Em esquema:


P A T R I

M N I O


Activo


(elementos positivos)

Bens e direitos


Passivo


(elementos negativos)

Obrigaes





Imaginemos como se apresentaria um patrimnio da empresa.

Patrimnio da Empresa "X"


Dinheiro em cofre ...............................................
Depsito no Banco..............................................
Mercadorias para vendas ...................................
Mobilirio de escritrio .......................................
Dvidas de clientes .............................................

Total do ACTIVO ..............................

Dvidas a fornecedores .......................................
Ttulos a pagar ....................................................

Total do PASSIVO ...........................

15 000$00
60 000$00
150 000$00
30 000$00
70 000$00
_____________
325 000$00

45 000$00
80 000$00
_____________
125 000$00
===========


O BALANO E A DEMONSTRAO DE
RESULTADOS
13



2.2.2 - Valor do Patrimnio

Para a empresa poder satisfazer os seus compromissos, liquidar portanto as
suas dvidas, ter que entregar valores activos, nomeadamente numerrio.


O valor do patrimnio representa, logicamente, a situao em que a empresa
ficaria, depois de liquidadas todas as suas dvidas, isto , depois de pago todo o
passivo.


O valor do patrimnio ser, pois, a diferena entre o Activo e o Passivo.


Portanto:


Valor do Patrimnio = Activo - Passivo



O valor do patrimnio, diferena entre o Activo e o Passivo (A-P), designa-se por
CAPITAL PRPRIO.


Assim, no patrimnio da Empresa "X" (apresentando em 2.2), teramos:


ACTIVO (A) ........................................
PASSIVO (P) .....................................


CAPITAL PRPRIO (A-P) .................

325 000$00
125 000$00
-----------------

200 000$00

O BALANO E A DEMONSTRAO DE
RESULTADOS
14



O Capital Prprio (CP) o resultado da diferena (A-P); representa apenas um
nmero - expresso monetria do valor do patrimnio.


CP = A - P



Trs casos se podem dar:

1 A > P ; CP > 0

Se os valores activos forem superiores aos valores passivos, o Capital Prprio
positivo

2 A < P ; CP < 0

Se o Passivo superior ao Activo o Capital Prprio negativo


3 A = P ; CP = 0

Se o Activo igual ao Passivo o Capital Prprio zero.


A empresa, neste caso, estaria tecnicamente falida, isto porque os seus valores
activos chegam exclusivamente para cobrir os seus valores passivos (as suas
obrigaes para com terceiros).



2.3 - Variaes dos Elementos Patrimoniais

Uma vez iniciada a actividade da empresa, o seu patrimnio comea logo a
modificar-se, o Patrimnio dinmico.


Os valores patrimoniais esto sujeitos a constantes e sucessivas variaes, quer
positivas (aumentos), quer negativas (diminuies).
O BALANO E A DEMONSTRAO DE
RESULTADOS
15



Essas variaes so resultantes de operaes correntes (compras, vendas,
pagamentos, saques, descontos, depsitos, etc.) ou de acontecimentos
independentes da vontade do empresrio (incndios, roubos, alteraes
imprevisveis nos preos, etc.).


Sempre que os elementos patrimoniais variam, h uma alterao na composio
do patrimnio; apenas haver modificao do valor quando se tenha alterado o
Capital Prprio.


As operaes e acontecimentos que imprimem variaes na composio e
ou valor do patrimnio designam-se por factos patrimoniais.


esta constante variabilidade do patrimnio, consequncia inevitvel de toda a
actividade empresarial que confere grande importncia Contabilidade.


Podemos mesmo, para melhor compreenso, dizer que CONTABILIDADE pode-
-se dividir em:


CONTABILIDADE ESTTICA
Quando determina, em dado momento, qual a composio e valor do
patrimnio.

CONTABILIDADE DINMICA
Quando regista "em livros" os documentos apropriados, as variaes
da composio e do valor do patrimnio.

O BALANO E A DEMONSTRAO DE
RESULTADOS
16



CLASSIFICAO DOS FACTOS PATRIMONIAIS

Os factos patrimoniais classificam-se em qualitativos (ou permutativos) e
quantitativos (ou modificativos), conforme alteram s a composio ou tambm
o valor do patrimnio.


Os factos quantitativos podem, ainda, ser negativos (se implicam a diminuio
do valor do patrimnio) ou positivos (se originam um aumento do valor
patrimonial).



ANLISE DAS VARIAES PATRIMONIAIS

O conhecimento rigoroso dos factos patrimoniais (operaes e acontecimentos),
essencial para se conseguir compreender, em todo o pormenor, o raciocnio
contabilstico.


Para isso, ao debruarmo-nos sobre qualquer facto patrimonial convm seguir
trs etapas:

1 - Determinar quais as alteraes na composio do patrimnio, isto ,
ver quais os elementos activos ou passivos que variaram e qual o
sentido dessas variaes (aumentos ou diminuies);


2 - Verificar se houve modificaes no valor do patrimnio - pois as
alteraes na composio do patrimnio podem ser de tal modo que,
mutuamente, se compensam, permanecendo inaltervel a diferena
entre o Activo e o Passivo (Capital Prprio).

S quando o Capital Prprio variar, que se verifica modificao no
valor do patrimnio.
O BALANO E A DEMONSTRAO DE
RESULTADOS
17



3 - Classificao do facto patrimonial - ficamos, portanto, m condies de
dizer qual o tipo de facto patrimonial ocorrido;

a) - se o valor do patrimnio (Capital Prprio) no se alterou, o facto
qualitativo (ou permutativo);

b) - se o Capital Prprio aumentou o facto quantitativo positivo
(Proveito);

c) - se o Capital Prprio diminuiu, o facto quantitativo negativo (custo).


Como exemplificao do que acabmos de expor, suponhamos que o patrimnio
da empresa "X", num dado momento, era constitudo pelos seguintes elementos
e valores (em contos):

ACTIVO

Elementos


Valores


Mobilirio
Mercadorias
Crditos
Depsitos
Numerrio


15
60
150
70
30
--------
325



PASSIVO

Elementos


Valores


Dbitos

Aceites

45

80
125


O BALANO E A DEMONSTRAO DE
RESULTADOS
18



O valor do patrimnio (Capital Prprio) da empresa "X" ,
A - P = CP
325 - 125 = 200


Vamos, agora, apresentar algumas variaes no patrimnio, motivadas pelos
seguintes factos patrimoniais:


1 - Compra, a dinheiro, de duas secretrias por 10 contos.

a) - alteraes na composio patrimonial:
- alteraes de 10 contos no mobilirio (Activo)
- diminuio de 10 contos no numerrio (Activo)


b) - Implicao no valor do patrimnio:
- a diminuio dum valor activo foi compensada por igual aumento noutro
valor activo

- os totais do Activo e do Passivo no variaram; portanto, a sua diferena
(CP) permaneceu inaltervel.


O patrimnio da empresa "X", aps esta operao, ficou com a seguinte
composio:

ACTIVO

Elementos


Valores


Mobilirio (30+10)
Mercadorias
Crditos
Depsitos
Numerrio


40
150
70
60
5
325


O BALANO E A DEMONSTRAO DE
RESULTADOS
19



PASSIVO

Elementos


Valores


Dbitos

Aceites

45

80
125


A - P = CP
325 - 125 = 200


c) - Classificao do facto patrimonial:
como no se alterou o valor do patrimnio, o facto qualitativo.

O BALANO E A DEMONSTRAO DE
RESULTADOS
20



2 - Compra de mercadorias, a prazo, por 15 contos.

a) - Alteraes na composio patrimonial:
- aumento de 15 contos nas mercadorias (Activo)
- aumento de 15 contos nos dbitos (Passivo), pois aumentam as dvidas
a pagar

b) - Implicao no valor do patrimnio
Dado que, tanto o Activo como o Passivo aumentaram do mesmo valor
(15 contos), a sua diferena (CP) fica inaltervel.

Assim, vejamos a composio patrimonial:

ACTIVO
Elementos Valores

Mobilirio
Mercadorias (150+15)
Crditos
Depsitos
Numerrio


40
165
70
60
5
340

PASSIVO
Elementos Valores

Dbitos (45+15)

Aceites

60

80

140

A - P = CP
340 - 140 = 200


c) - Classificao do facto patrimonial.
O facto qualitativo, pois o Capital Prprio no variou.
O BALANO E A DEMONSTRAO DE
RESULTADOS
21



3 - Venda a prazo, por 30 contos, de mercadorias que haviam custado 25
contos.

a) - Alteraes na composio patrimonial:
- aumento de 30 contos das dvidas a receber (Activo)
- diminuio de 25 contos nas mercadorias (Activo).

b) - Implicao no valor do patrimnio:

A - P = CP

+ 30
- 25
+ 5 + 5

O activo aumentou de 5 contos, o que leva o Capital Prprio tambm a aumentar
de 5 contos.


Vejamos, o patrimnio

ACTIVO

Elementos


Valores


Mobilirio
Mercadorias (165-25)
Crditos (70+30)
Depsitos
Numerrio


40
140
100
60
5
345


O BALANO E A DEMONSTRAO DE
RESULTADOS
22



PASSIVO

Elementos


Valores


Dbitos

Aceites

60

80
140



A - P = CP
345 - 100 = 205


c) - Classificao do facto patrimonial
Como aumentou o valor do patrimnio (CP), o facto quantitativo
positivo, tendo originado um proveito.

O BALANO E A DEMONSTRAO DE
RESULTADOS
23



4 - Pagamento da gua e luz, no valor de 2 contos, por meio dum cheque.

a) - Alteraes na composio patrimonial:
- diminuio de 2 contos nos depsitos (Activo).

b) - Implicao no valor do patrimnio

A - P = CP
- 2 -2

Apenas o Activo diminui de 2 contos, o que leva o Capital Prprio tambm a
diminuir desse montante.

O patrimnio ficar como segue:

ACTIVO


Mobilirio
Mercadorias
Crditos
Depsitos (60-2)
Numerrio


40
140
100
58
5
343


PASSIVO

Dbitos

Aceites

60

80
140


A - P = CP
343 - 140 = 203


c) - Classificao do facto patrimonial
Como diminui o Capital Prprio o facto quantitativo negativo (custo).
O BALANO E A DEMONSTRAO DE
RESULTADOS
24



2.4 - Inventrio Geral e Parcial

2.4.1 - Noo de Inventrio

Com certeza j reparou que, algumas empresas, no princpio de cada ano,
encerram as suas portas, para procederem ao trabalho de ordenao de todos
os valores activos e, assim, conhecerem com exactido a composio fsica e o
valor do seu patrimnio.


Tal objectivo s pode ser conseguido elaborando listas de todas as mercadorias,
material de armazm, etc.


Este arrolamento ou relao discriminativa de alguns dos elementos patrimoniais
activos com as quantidades, preos e valores desses elementos constitui o
Inventrio.


Portanto:

Inventrio
a relao escrita dos elementos patrimoniais
com a indicao das suas quantidades, preos e
valores


Existem, fundamentalmente, dois motivos que levam as empresas, a proceder
ao inventrio do seu patrimnio.


a) O facto de a Contabilidade no acompanhar com igual fidelidade todas as
variaes do patrimnio. Por exemplo, o movimento das mercadorias
contabilizado sem que seja possvel conhecer, em qualquer momento, as
existncias em armazm. Deste modo, a composio e valor do patrimnio s
conhecido completamente por inventariao directa;
O BALANO E A DEMONSTRAO DE
RESULTADOS
25



b) A necessidade de verificar, com frequncia, se no existem desvios de valores
em relao aos dados contabilsticos, por motivo de engano, extravio, furto ou
circunstncias aleatrias que modifiquem a posio de valores.


O Inventrio geral se descrimina todos os elementos activos e passivos. Se
apenas abrange parte dos elementos patrimoniais, designa-se por parcial (por
exemplo, o inventrio de mercadorias).



2.4 2 - Sistematizao dos elementos patrimoniais

A necessidade de estabelecer comparaes entre determinados grupos de
elementos patrimoniais, para melhor se avaliar a situao econmico-financeira
leva a uma ordenao desses elementos.


Os critrios para essa sistematizao so:

- para os valores activos - o grau decrescente das imobilizaes e
disponibilidades dos seus elementos;

- para os valores passivos - o grau decrescente de exigibilidade dos
elementos patrimoniais;

Para os valores do Capital Prprio - o grau decrescente da sua origem;

- Imobilizao e disponibilidade dos valores activos.


No activo, os valores patrimoniais agrupam-se segundo a sua maior ou menor
facilidade de transformao em dinheiro (Disponibilidade).

O BALANO E A DEMONSTRAO DE
RESULTADOS
26



Quanto a essa caracterstica, e segundo uma ordenao descrescente de
disponibilidade, os valores activos podem ser classificados em:

a) Imobilizaes - os elementos que, normalmente, no so objecto de
venda, por serem indispensveis ao normal funcionamento da
empresa; s se transformaro em dinheiro acidentalmente como, por
exemplo, quando da substituio do equipamento (mobilirio de
escritrio, instalaes, maquinaria, material de armazm, etc.).


b) Crditos a mdio e longo prazo - elementos que apenas se
realizaro em dinheiro num prazo superior a um ano (ex.: depsitos
a prazo superior a um ano),


c) Existncias - engloba os elementos patrimoniais que respeitem
actividade, essencialmente produtiva, da empresa (aquisies de
matrias-primas, bem destinadas venda, etc.).


d) Crditos a curto prazo - os elementos que viro a transformar-se
em dinheiro pelas operaes normais da empresa no prazo de um
ano (depsitos a prazo inferior a 1 ano, saques sobre terceiros, etc.


e) Disponibilidades - aqueles elementos que podem ser
imediatamente utilizados no pagamento das dvidas, tais como o
dinheiro em cofre e depositado ordem nos bancos.


O BALANO E A DEMONSTRAO DE
RESULTADOS
27



EXIGIBILIDADE DOS VALORES PASSIVOS

Os valores passivos so agrupados de acordo com os prazos em que devem ser
liquidados (exigibilidade).


De acordo com esta caracterstica, e segundo uma ordenao decrescente dos
prazos de exigibilidade, os valores passivos classificam-se em:

a) Dbitos a mdio e longo prazo; constitudo por elementos que devem
ser a mais de um ano;

b) Dbitos a curto prazo - aqueles elementos que devem ser liquidados
dentro de um ano.



CAPITAL PRPRIO

No momento da constituio de uma empresa (individual ou em sociedade) o
seu proprietrio ou os seus proprietrios, pem sua disposio fundos e bens,
cujos valores representam o capital da empresa (o capital inicial).


Em consequncia de operaes da actividade da empresa ou alheias a ela,
determinam-se resultados (lucros ou prejuzos) de cuja aplicao resultam
aumentos ou diminuies do Capital Prprio.

Em esquema:

Capital = Activo - Passivo
(no momento da constituio da sociedade)

Capital Prprio = Capital Inicial
+
Resultados
(ao longo da vida da empresa)
O BALANO E A DEMONSTRAO DE
RESULTADOS
28



Reservas so parcelas de Capital Prprio provenientes da reteno de lucros
com o fim de acautelar futuros prejuzos e consequentemente melhorar a
situao econmico-financeira da empresa.

Existem dois tipos de Reservas:

a) Obrigatrias - constitudas por fora de preceitos legais.
So as reservas legais, estatutrias;

b) Facultativas - constitudas voluntariamente. So as reservas livres.



2.5 - Noo de Balano

2.5.1 - Noo. Equilbrio Patrimonial

O Balano, atendendo sua natureza formal, um documento esttico, um
quadro resumido do inventrio geral da empresa, comparativo de elementos
expressos em unidades de valor, em determinada data.

O Balano procura fazer a comparao entre o Activo e o Passivo,
estabelecendo a sua diferena Capital Prprio.

Em toda a actividade h o interesse em, ao proceder-se comparao entre
aqueles dois grupos de valores, se obter uma diferena (CP) cada vez maior, de
modo que o Activo supere o Passivo.

Porm, nem sempre assim acontece. Por motivos vrios, pode suceder que, no
fim de determinado exerccio econmico, os valores que a empresa dispe
(Activo) sejam inferiores s obrigaes que a empresa tem para com terceiros
(Passivo). Nesse caso, a comparao entre o Activo e o Passivo traduzir um
prejuzo e o Capital Prprio da empresa ser negativo.
O BALANO E A DEMONSTRAO DE
RESULTADOS
29



Em qualquer dos casos apontados, o balano traduz sempre um equilbrio entre
trs grandezas: Activo, Passivo e Capital Prprio.


O balano apresenta sempre dois membros: no 1 membro representa-se o
Activo; no 2 membro figuram o Passivo e o Capital Prprio.


O equilbrio patrimonial pode ser representado algebricamente na igualdade

A = P + CP

conhecida por: equao geral do balano.



2.5.2 - Classificao de Balanos. Balanos Normalizados

a) - Atendendo peridiocidade da sua elaborao:
- ordinrios - realizados em perodos certos da vida da empresa

- extraordinrios - elaborados acidentalmente, por motivos diversos
(falecimento de scio; cesso de quotas, etc.).


b) - Atendendo especializao dos exerccios:
- inicial - realizado no incio do exerccio econmico

- intermdios - executados em perodos que medeiam a reabertura e
encerramento das contas.

- final - (ou de exerccio) - elaborado no fim do ano econmico, para
apuramento de resultados.
O BALANO E A DEMONSTRAO DE
RESULTADOS
30



c) - Atendendo aos motivos determinantes da elaborao:
- de fundao - o primeiro balano da empresda; elaborado no momento
da sua constituio;

- de gesto - elaborado com a finalidade de conhecer a situao patrimonial
da empresa;

- de liquidao - o ltimo balano da empresa; elaborado na altura da
liquidao ou partilha.



2.5.3 - Contas

Para podermos representar fcil e claramente um patrimnio, torna-se
necessrio agrupar um reduzido nmero de conjuntos, todos os elementos da
mesma natureza, designado cada conjunto por um ttulo geral.


Como exemplo, suponhamos os depsitos ordem seguintes:

Banco A ............... 40 000$00
Banco B ............... 75 000$00
Banco C ............... 25 000$00
140 000$00


Estes depsitos sero agrupados num conjunto a que chamaremos DEPSITOS
ORDEM e cujo valor seria de 140 000$00.

As classes assim formadas chama-se CONTAS:

Portanto:
Conta
uma classe de valores patrimoniais
com caractersticas comuns.
O BALANO E A DEMONSTRAO DE
RESULTADOS
31



Numa conta temos, pois, a considerar:

a) O Ttulo, ue a sua designao e deve sugerir a natureza dos
elementos agrupados (neste exemplo, "Depsitos Ordem").

b) O Valor ou Extenso, que a soma dos valores englobados (neste
caso, a extenso da conta de 140 000$00).


Para alm das suas caractersticas prprias, a conta deve obedecer a
determinados requisitos:

a) Imutabilidade do ttulo - o ttulo da conta sempre o mesmo; no varia;

b) Homogeneidade - qualquer conta s deve incluir valores que possuam
caractersticas comuns;

c) Integralidade - qualquer conta deve incluir todos os valores que possuam
o carcter definidor da classe.


- Conta do 1 grau (contas de razo ou de 2 digitos).

- Contas do 2 grau (contas divisionrias ou sub-contas) - de 3 digitos.

- Contas do 3 grau - de 4 digitos.


Como j vimos anteriormente, o patrimnio est sujeito a alteraes, quer na sua
composio, quer no seu valor. A extenso das contas varia continuamente.


Contudo, nem todas as variaes so da mesma natureza. Existem variaes
que implicam um aumento do valor da conta (variaes AUMENTATIVAS) e
variaes que se reflectem numa diminuio do seu valor (variaes
DIMINUITIVAS).
O BALANO E A DEMONSTRAO DE
RESULTADOS
32



Para se registarem as variaes que o patrimnio vai sofrendo - motivadas por
operaes ou acontecimentos - h, pois, que se inscrever, nas rspectivas contas,
os aumentos e as diminuies.


Vejamos um exemplo, em relao conta de "Depsitos Ordem" de Amrica
Lima, o qual tinha depositado, no Banco A, em 14/3, 50 contos.

- No dia 18/3, levantou 28 contos
- No dia 27/3, depositou 10 contos.


Podemos proceder ao respctivo registo da seguinte forma:

Depsitos Ordem (valores em contos)
14/3 Existncia .......... 50
18/3 Levantamento .......... - 28
22

27/3 Depsito .......... + 22
Saldo --------- 32


Esta maneira de registar as variaes numa conta torna-se pouco clara.


Ser prefervel arranjarmos um processo em que se proceda ao registo
separado das variaes aumentativas e das variaes diminuitivas.


Podemos utilizar o mesmo dispositivo do balano e estabelecer que:

- Num dos lados registaremos as variaes aumentativas;
- No outro lado, inscreveremos as variaes diminuitivas.

O BALANO E A DEMONSTRAO DE
RESULTADOS
33



As variaoes verificadas na conta de "Depsitos Ordem" de Amrico Lima,
variam agora registadas do seguinte modo:

Depsitos ordem
Aumentos (valores em contos) Diminuies

Existncia 50
Depsito 10
60


Levantamento 28
__
28


"Depsitos Ordem" uma conta do Activo: no 1 lado registam-se o valor inicial
e os aumentos; e no 2 lado as diminuies.



2.6 - Equilbrio Patrimonial

Como j sabemos, os aumentos duma conta so registados na mesma coluna
da sua extenso inicial e as diminuies na outra coluna.


Deste modo no indiferente a escolha de qual o lado (coluna) duma conta que
vai ser adoptado para a inscrio dos aumentos; essa escolha fica dependente
do local onde se registou a extenso inicial da respectiva conta.


Temos, portanto, de saber:

1 - em que lado se regista a extenso industrial.

2 - se o lado escolhido igual para todas as contas.


Para obtermos a resposta a estes pontos, vamos pensar no Balano pois
podemos consider-lo como uma "conta", a conta mais geral da Contabilidade,
visto englobar todas as contas do patrimnio.
O BALANO E A DEMONSTRAO DE
RESULTADOS
34



Recordemos a expresso geral do balano:

A = P + CP

1 Membro 2 Membro

e reparemos que todo o movimento das contas, nos exemplos apresentados, se
desenvolve em dispositivos com duas colunas:


a da esquerda
para dbitos
a da direita
para crditos


Comparando estes dois esquemas, verificamos uma certa correspondncia
entre o 1 membro do Balano e os dbitos das contas; e entre o 2 membro do
Balano e os crditos das contas.


A extenso inicial das contas do Activo registou-se no 1 membro do Balano.
Logo, ser na coluna da esquerda que se registaro os respectivos aumentos,
pois tm natureza idntica ao saldo inicial.


Assim, os aumentos das contas do Activo constituem dbitos (registados na
coluna da esquerda ou DEVE), ficando as diminuies destas contas a constituir
os crditos.


Daqui se infere a 1 lei ou princpio contabilstico da movimentao das contas:


As contas do activo debitam-se pela extenso
inicial e pelos aumentos e creditam-se pelas
diminuies


O BALANO E A DEMONSTRAO DE
RESULTADOS
35



Deve "Contas do Activo" Haver

Extenso inicial

Aumentos

Dimimuies


Ser, agora, fcil de verificar que as contas do Passivo tm natureza contrria s
do Activo.


A extenso inicial figura no 2 membro do Balano; logo, ser na coluna da
direita, "Haver", que se registaro os aumentos dessas contas.


Portanto, os aumentos das contas do Passivo constituem crditos (inscrio na
coluna da direita ou Haver), sendo as diminuies registadas na coluna do Deve.


Assim, deduzimos a 2 lei:


As contas do passivo debitam-se pelas
diminuies e creditam-se pela extenso
inicial e pelos aumentos



Deve "Contas do Passivo" Haver

Diminuies

Extenso inicial

Aumentos



Em relao ao Capital Prprio, tomemos, como exemplo, as contas: "Capital" e
"Resultados do Exerccio".

O BALANO E A DEMONSTRAO DE
RESULTADOS
36



A conta "Capital" (Capital Prprio) o valor com que o empresrio inicia a sua
actividade, e que normalmente permanece constante ao longo dos exerccios
econmicos. Aparece no 2 membro do Balano (valor inicial).


No entanto, o Capital pode variar. o caso de, por exemplo, uma sociedade
aumentar o Capital para dar um novo impulso sua actividade. Logo, esse
aumento seria creditado.


No caso de haver diminuies de Capital, o que menos corrente, debita-se a
conta.


Aparece, assim, a regra para as contas de Capital Prprio.


As contas de Capital debitam-se pelas
diminuies e creditam-se pelos valores
iniciais e pelos aumentos



Deve "Capital" Haver

Diminuies

Extenso inicial

Aumentos



Na conta de "Resultados do Exerccio" devem inscrever-se no final do ano, os
custos e os proveitos apurados no exerccio econmico.


Uma vez que os proveitos originam lucros, lgico ser regist-los na coluna do
crdito, pois vo aumentar o Capital Prprio. Inversamente, os custos sero
debitados.
O BALANO E A DEMONSTRAO DE
RESULTADOS
37



Deste modo, a regra para as contas de Resultados ser:


As contas de Resultados debitam-se pelos
custos e creditam-se pelos proveitos




2.7 - Conta de Resultados e Conta de Explorao

Os resultados da empresa dependem no s da actividade de gesto normal
como de acontecimentos mais ou menos acidentais, e ou extraordinrios, tais
como as consequncias de um incndio ou o resultado das vendas de
imobilizado, receitas suplementares, por exemplo.


Numa ptica econmica costume separar os resultados em duas contas; a
conta de explorao ligada actividade de explorao industrial da empresa, e a
conta de resultados respeitante actividade global.



2.7.1 - A Conta de Resultados de Explorao

Trata-se do documento que agrupa os saldos das contas de gesto para
apresentar o resultado da explorao da actividade industrial ou transformadora
de uma empresa.


Chega-se ao resultado da explorao atravs da diferena entre o total dos
proveitos e o total dos encargos, o que se pode representar da seguinte maneira:

1 - Resultado da explorao = proveitos -
- custos das vendas -
- outros encargos -

O BALANO E A DEMONSTRAO DE
RESULTADOS
38



mas para as empresas industriais o custo das vendas constitudo pelas
compras (de matrias-primas e complementares) corrigidas das diferenas de
stocks, de matrias-primas e de produtos acabados e em curso, pelo que o custo
das vendas se pode escrever:


2 - Custo das vendas = stock inicial +
+ compras do exerccio -
- stock final


tal facto permite escrever o resultado da explorao da seguinte forma:


3 - Resultado da explorao = proveitos =
- (stock inicial + compras do exerccio
- stock final) -
- outros encargos


Como qualquer outra, a conta de explorao pode ser representada pela coluna
do dbito e a coluna do crdito, apresentando a seguinte configurao
simplificada:


Conta de explorao geral


Dbito


Crdito


Stock no incio do exerccio
Compras
Despesas
Amortizaes
Provises
(Saldo credor ou lucro)


Stock no fim do exerccio
Vendas



(Saldo devedor ou prejuzo)

O BALANO E A DEMONSTRAO DE
RESULTADOS
39



Em dispositivo vertical figura em primeiro lugar o crdito, logo seguido do dbito:


Proveitos
Vendas $
Stock no fim do exerccio $
____
Soma $

Custos
Stock no incio do exerccio $
Compras $
Despesas $
Amortizaes $
Provises $
____
Soma $
____
$
====



Os encargos calculados so os que no correspondendo a uma despesa do
exerccio, devem ser por ele suportados. o que acontece com as amortizaes
e provises.


A aquisio de um bem imobilizado considerado como uma aplicao que vai
beneficiar vrios anos. A amortizao consiste em repartir esse valor pelos
exerccios beneficiados. Por uma questo de prudncia seria conveniente que as
empresas amortizassem o seu imobilizado o mais rapidamente possvel para o
poderem renovar sem problemas logo que se revele antiquado ou com muito
uso.
O BALANO E A DEMONSTRAO DE
RESULTADOS
40



Mas a amortizao, diminuindo os valores do activo, diminui consequentemente
os lucros tributrios e, por esta razo, o fisco no admite amortizaes
demasiadamente rpidas, fixando para cada classe de bens as taxas mximas a
praticar, ou seja o nmero mnimo de anos em que devem ser amortizados.

As provises so importncias contabilizadas via de regra com custos do
exerccio para fazer face a depreciaes de activos no amortizveis, tais como
clientes duvidosos, existncias, ou a encargos de montante certo que no foram
contabilizados e devem ser imputados ao exerccio.

Tambm aqui o fisco fixa taxa mxima a praticar para evitar que se diminuam os
lucros tributveis, atravs da constituio de reservas ocultas.



2.7.2 - A Conta de Resultados

A conta de resultados mostra os encargos e os proveitos do exerccio que
decorrem da actividade geral de gesto.


A conta de resultados igual ao resultado da explorao aumentado ou
diminuido pelos resultados ligados actividade geral da empresa.


O saldo desta conta, quando positiva, apresenta o lucro lquido total; quando o
saldo negativo representa o prejuzo lquido total.

O BALANO E A DEMONSTRAO DE
RESULTADOS
41



2.7.3 - Meios Libertos

Os meios libertos correspondem soma das amortizaes, as provises em
excesso e os resultados lquidos. Os meios libertos assumem um papel
importante no equilbrio financeiro de uma empresa e, igualmente, nas suas
perspectivas de desenvolvimento.


Fazem parte dos meios libertos as rbricas de custos que no correspondem a
desembolsos no exerccio ou em exerccios futuros e os lucros do exerccio, os
meios libertos permitem avaliar a capacidade da empresa em se autofinanciar e
indirectamente condicionam a capacidade de um projecto de recorrer a capitais
alheios.
ANLISE DA SITUAO FINANCEIRA 42








3. ANLISE DA SITUAO FINANCEIRA
3.1 Bases de Equilbrio Financeiro
5.2Classificao do Balano Segundo Grandes Grupos de
Valores
3.2.1 Capital Fixo ou Activo Fixo
3.2.2 Capital Circulante ou Activo Circulante
3.2.3 Capitais Permanentes
5.3Fundo de Maneio e Necessidades de Fundo de Maneio
3.3.1 Fundo de Maneio
3.3.2 Necessidades de Fundo de Maneio
3.4 Regra do Equilbrio Financeiro Mnimo
3.5 Rcios Financeiros Essenciais
3.5.1 Liquidez Geral
3.5.2 Liquidez Reduzida ou Indicador de Tesouraria
3.5.8 Autonomia Financeira
3.5.9 Prazo Mdio de Recebimentos
3.5.10 Prazo Mdio de Pagamentos
3.5.11 Rotao das Existncias
3.5.12 A Rendibilidade do Capital Prprio
3.6 O Balano de origens e Aplicaes de Fundos
3.6.1 Balano Comparativo
3.6.2 mapa de Origens e Aplicaes de Fundos




ANLISE DA SITUAO FINANCEIRA 43



3. ANLISE DE SITUAO FINANCEIRA

3.1 - Bases de Equilbrio Financeiro

A durao de um meio de financiamento deve ser igual durao da operao a
financiar.


Asim, as imobilizaes devem ser financiadas pelos capitais permanentes.


Os elementos que constituem os capitais circulantes podem ser financiados pelo
exigvel a curto prazo, no pressuposto de que o grau de liquidez dos primeiros
compatvel com o grau de exigibilidade das dvidas.



3.2 - Classificao do Balano Segundo Grandes Grupos de Valores

Para melhor compreendermos a estrutura financeira da empresa podemos
considerar apenas os seguintes grupos de balano.



3.2.1 - Capital Fixo ou Activo Fixo

Ou valores imobilizados lquidos, definidos como os bens adquiridos ou criados
pela empresa, no para serem vendidos ou transformados, mas para
permanecerem na empresa de forma duradoira.



3.2.2 - Capital Circulante ou Activo Circulante

Cosntitudo pelas existncias, valores realizveis e disponvel.


O activo circulante constitudo por elementos cuja permanente rotao ou
renovao representa a realizao do prprio objectivo da empresa.
ANLISE DA SITUAO FINANCEIRA 44



3.2.3 - Capitais Permanentes

Compreendendo o capital prprio e as dvidas a mdio e longo prazo, podem ser
definidos como os fundos utilizados pela empresa de forma duradoira.


A sntese do balano poder ento ser apresentada da seguinte forma:


Aplicaes de Fundos


Origens de Fundos


Activo fixo 55 275

Capital circulante 105 889
161 164
======


Capitais permanentes 138 994

Passivo circulante 22 170
161 164
======




3.3 - Fundo de Maneio e Necessidades de Fundo de Maneio

3.3.1 - Fundo de Maneio

A margem de segurana designada por fundo de maneio, que a parte dos
capitais permanentes que no absorvida no financiamento do imobilizado
lquido e que, por isso, est aplicada na cobertura das necessidades de
financiamento do ciclo de explorao.

Aplicaes Origens
Imobilizado Lquido Capitais Permanentes
Fundo de Maneio
Activo Circulante Exigvel a Curto Prazo

ANLISE DA SITUAO FINANCEIRA 45


O fundo de maneio pois a diferena entre os capitais permanentes e o
imobilizado lquido.


No exemplo temos:

FM = 138 994 - 55 275 = 83 179


Esta forma de clculo decorre da prpria definio, mas, como bvio, o
resultado ser o mesmo se estabelecermos a diferena entre o activo circulante
e o exigvel a curto prazo.


Mas podem existir entre os capitais circulantes elementos cuja rotao habitual
seja demasiado lenta e que se no coadunem com a exigibilidade exigvel a
curto prazo, pelo que se torna necessrio dispr de uma margem de segurana.



3.3.2 - Necessidades de Fundo de Maneio

O funcionamento do ciclo de explorao obriga as organizaes a deterem um
conjunto de activos fsicos e financeiros que se podem decompor como segue:

- disponibilidades
- crditos a curto prazo
- stocks


Este activo circulante, associado ao ciclo de explorao, renova-se
constantemente, de acordo com o ritmo de funcionamento.


Os recursos que esto associados ao ciclo de explorao esto integrados nos
dbitos a curto prazo e so normalmente constitudos pelas dvidas a
fornecedores e ao estado e clientes pblicos. Estes recursos tambm se
renovam constantemente.
ANLISE DA SITUAO FINANCEIRA 46



O excesso entre as necessidades do ciclo de explorao e os recursos que lhe
esto associados toma a designao de necessidades de financiamento do ciclo
de explorao, ou necessidades de fundo de maneio.


Disponibilidades Fornecedores
Clientes Sector Pblico Estatal
Stocks
Necessidades de Fundo de
Maneio



3.4 - Regra do Equilbrio Financeiro Mnimo

Surge assim a primeira regra, normalmente conhecida pela Regra do Equilbrio
Financeiro Mnimo, que se pode enunciar da seguinte forma:


Os capitais utilizados por uma empresa para financiar uma imobilizao, um
stock ou qualquer outro valor do activo, devem poder manter-se disposio
desta durante um prazo que corresponda pelo menos ao da durao do bem
financiado.


O equilbrio financeiro traduz-se assim pelas igualdades:


Activo circulante = Exigvel a curto prazo
Imobilizado lquido = Capitais permanentes

Aplicaes Origens
Imobilizado Lquido Capitais Permanentes
Capital Circulante Exigvel a Curto Prazo

ANLISE DA SITUAO FINANCEIRA 47



3.5 - Rcios Financeiros Essenciais

3.5.1 - Lquidez Geral

Assim, em vez da diferena entre os capitais circulantes e o exigvel a curto
prazo, pode estabelecer a sua relao, que conhecida por solvabilidade a curto
prazo ou indicador de liquidez geral.


Lquidez geral =
Capitais circulantes
exigvel a curto prazo


Se o seu valor mais ou menos igual unidade significa que satisfeita a regra
do equilbrio financeiro mnimo.


Quando o valor maior que a unidade, positivo o fundo de maneio.


Se menor do que a unidade, negativo o fundo de maneio, o que poder
significar que a empresa vem encontrando dificuldades de tesouraria devido a
um desajustamento na estrutura do passivo.


O valor ptimo deste indicador varia bastante conforme o sector de actividade a
dimenso da empresa.

ANLISE DA SITUAO FINANCEIRA 48



3.5.2 - Liquidez Reduzida ou Indicador de Tesouraria

O indicador de liquidez geral no permite, s por si, uma informao completa
sobre a solvabilidade a curto prazo.


conveniente estudar a perturbao causada pelo valor dos stocks, at por que
h neste valor um stock abaixo do qual a empresa no deve descer sob pena de
ver a sua produo parar por estrangulamento da corrente dos abastecimentos.


Como no conhecido o valor do "stock outil" normal calcular o indicador de
liquidez reduzida, estabelecendo a relao entre os capitais circulantes
deduzidos dos stocks e as dvidas a curto prazo.



Liquidez reduzida =
Activo circulante - Existncias
exigvel a curto prazo


Julgam alguns que este indicador no deve ser inferior unidade, garantindo-
se assim que as dvidas a curto prazo esto integralmente cobertas pela soma
dos valores disponveis e realizveis. Uma tal exigncia parece-nos, no entanto,
exagerada, pois as empresas, mesmo as da indstria transformadora, podem
no utilizar valores to elevados, desde que disponham dum eficiente plano de
tesouraria.

ANLISE DA SITUAO FINANCEIRA 49



3.5.3 - Autonomia Financeira

Os riscos de explorao da empresa no devem ser cobertos por capitais
alheios, mas sim pelo capital prprio e, por isso, habitual estabelecer-se a
seguinte relao:

Autonomia Financeira =
Capital Prprio
Activo


Um valor de 0,5 significa que os capitais prprios e os capitais alheios participam
em partes iguais no financiamento do activo, o que por muitos julgado ptimo.



3.5.4 - Prazo Mdio de Recebimentos

Com o clculo deste indicador procura-se determinar quanto tempo demora a
empresa, em mdia a recuperar o crdito concedido a terceiros:

Crditos concedidos
x 12
vendas anuais


Caso se pretenda obter o prazo em dias bastar multiplicar a fraco por 365 em
vez de 12.


No entanto, ao valor das vendas concedidos dever ser adicionado o valor do
IVA, porque s assim o rcio ter a sua verdadeira expresso.

ANLISE DA SITUAO FINANCEIRA 50



3.5.5 - Prazo Mdio de Pagamentos

Com o clculo deste indicador procura-se determinar quanto tempo demora a
empresa, em mdia, a pagar o crdito obtido.

Fornecedores
x 12
Compras


Caso se pretenda obter o prazo em dias bastar multiplicar a fraco por 365 em
vez de 12.


Para que a razo tenha expresso, dever ser adicionado ao valor das compras
o IVA correspondente.



3.5.6 - Rotao das Existncias

As existncias constituem, muitas vezes, uma importante parcela do activo
circulante, pelo que conveniente medir a cadncia de transformao dos
"stocks" em meios lquidos. Um rcio de carcter genrico pode ser obtido
dividindo o valor das existncias mdias pelo volume das vendas.

Existncias Mdias
x 12 ou x 365
Vendas


Calculado desta forma o indicador obviamente bastante grosseiro.


O numerador constitudo por um valor global que pode integrar matrias
primas, produtos em curso e produtos acabados; o denominador compreende o
custo das vendas e as margens.


Esta deficincia poder ser colmatada se utilizarmos as existncias adicionadas
da margem mdia ou em vez das vendas for utilizado o custo das vendas.
ANLISE DA SITUAO FINANCEIRA 51



3.5.7 - A Rendibilidade do Capital Prprio

A rendibilidade do capital prprio obtem-se confrontado o lucro lquido com o
capital prprio, definido com a diferena entre o activo e o passivo.

Lucro Lquido
x 100
Capital Prprio


O capital prprio integrado pelo capital inicial, reservas e resultados retidos e a
relao mede a eficcia com que as empresas utilizam os seus prprios capitais.
O valor obtido obtido representa a taxa de remunerao do capital prprio e
pode ser comparada com a taxa de juro do mercado.


Em princpio quanto mais elevado for o indicador tanto mais atraente ser a
empresa para eventuais investidores, mas deve notar-se que um valor elevado
do rcio pode resultar de uma insuficincia de capital prprio.

Lucro lquido + amortizaes + provises
capital prprio


Como a rendibilidade do capital prprio depende, da margem de lucro, do grau
de rotao do activo e da forma de financiamento do investimento total, aquele
mesmo rcio pode ser apresentado sobre a seguinte forma:

Luro lquido
x
Volume de vendas
Volume vendas Investimento total

ANLISE DA SITUAO FINANCEIRA 52



3.6 - O Balano de Origens e Aplicaes de Fundos

3.6.1 - Balanos Comparados

Estudmos o balano como um inventrio dos bens, direitos e obrigaes que
faz ressaltar o patrimnio lquido da empresa.


Mas o estudo do balano pode ser realizado atravs de comparaes no tempo.


A comparao de balanos sucessivos permite obter uma viso directa da
evoluo da situao financeira da empresa.


Com efeito, a simples constatao dos acrscimos e decrscimos verificados
nas diversas rubricas do balano permite obter algumas informaes e
interrogaes sobre a situao da empresa, as quais tero naturalmente que ser
aprofundadas e esclarecidas atravs da utilizao de outros mtodos de anlise.


Recorrendo a um exemplo, podemos construir, como segue, o rspectivo mapa,
de comparaes.
ANLISE DA SITUAO FINANCEIRA 53



BALANOS COMPARATIVOS





n


n - 1


+


-


ACTIVO

Terrenos
Edifcios
Amortizaes
Equipamento bsico
Material transporte
Amortizaes
Outros
Amortizaes
Matrias primas
Produtos v. fabrico
Produtos acabados
Acrscimos e deferimentos
Clientes
Prov. Clientes duvidosos
Dev. diversos
Caixas e bancos




2 613
12 493
(999)
37 517
7 352
(2 863)
595
(119)
3 820
5 875
3 735
11 350
53 982
(625)
6 540
2 078




2613
12 493
(1 499)
39 355
7 503
(4 152)
595
(178)
7 185
6 607
11 625
8 513
52 185
(1875)
27 955
2 207







1 838
151



3 365
732
7 890



21 145
129






500


1 289





2 837
1 797
1 230




TOTAL DO ACTIVO

137 704


161 164


35 520


12 060



n


n - 1


+


-


CAPITAL PRPRIO

Capital
Resultados transitados
Resultados



25 000
(20 000)
(1 959)




25 000
(21 959)
12 650




-

14 609




-
1 959



3 041


15 691


14 609


1 939


PASSIVO

Emprstimos obtidos
Fornecedores
Credores diversos




115 020
12 965
6 678




123 303
17 170
5 000




8 203
4 205







1 678


134 663

145 473


12 488


1 678


O mapa sugere de imediato as seguintes informaes:
ANLISE DA SITUAO FINANCEIRA 54



1 - Decrscimo do crdito sobre clientes, que poderia ter sido acompanhado ou
no pelo ritmo das vendas. Caso as vendas no tenham decrescido esta
informao poder significar uma melhoria no Servio de Cobranas.


2 - Crescimento muito acentuado na rubrica de devedores, cujo saldo teria de
ser decomposto para anlise. Pode acontecer, por exemplo, que estejam
contabilizados nesta conta grande volume de despesas por documentar.


3 - Acrscimo significativo nos stocks de matrias-primas e de produtos finais o
que pode ser perfeitamente natural, ou pode significar dificuldades na venda
de alguns produtos.


4 - A empresa continua a investir em capital fixo, sobretudo na rubrica de
mquinas e ferramentas, o que pode significar falta de controle nas
ferramentas.


5 - O acrscimo no passivo inferior ao que se verificou no activo o que pode
significar a melhoria nos resultados da empresa devido ao acrscimo de
actividade.


6 - O lucro de explorao, o aumento de crdito a clientes e o acrscimo
verificado nas existncias vm realar mais esta ideia.


7 - O valor das amortizaes acumuladas mostra que se trata duma empresa
nova e, sendo assim, natural que tivesse suportado prejuzos nos primeiros
anos, que podem estar associados a custos de inactividade (actividade
desperdiada) ou a qualquer desajustamento na poltica de preo de venda.

ANLISE DA SITUAO FINANCEIRA 55



3.6.2 - Mapa de Origens e Aplicaes de Fundos

Ainda atravs a comparao de balanos possvel estudar a evoluo da
liquidez da empresa.


Como j foi referido as vrias parcelas do activo representam aplicaes de
fundos. As do passivo e do capital prprio representam origens de fundos.


Assim, por exemplo, as existncias representam no balano fundos aplicados.
Se se verificar um aumento nesta rubrica mais fundos so aplicados, mas se se
registar uma reduo h recursos libertos para outros fins.


O aumento de uma rubrica do activo reflecte uma aplicao. O aumento de uma
rubrica do passivo ou do capital prprio uma origem de fundos.


A diminuio de uma rubrica do activo representa uma origem de fundos. A
diminuio de uma rubrica do passivo ou do capital prprio representa uma
aplicao de fundos.


ORIGEM DE FUNDOS
diminuies no activo
aumentos no passivo
aumentos do capital prprio


APLICAO DE FUNDOS
aumentos no activo
diminuies no passivo
diminuies no capital prprio.
ANLISE DA SITUAO FINANCEIRA 56



Assim, dos balanos comparados anteriormente podemos extrair o seguinte
balano de liquidez:


Demonstrao de origens e aplicaes de fundos


Amortizaes .............. 9 013
Clientes ........................ 1 797
Prov.dev.duvidosos ..... 1 250
Fornecedores .............. .4 205
Emprstimos obtidos .. . 8 283
Resultados ....................12 650

37 198
======

Imobilizado .....................1 989
Existncias ...................11 987
Devedores ................... 21 415
Caixa e bancos ........... 129
Credores ...................... 1 678

______
37 198
======



Da anlise deste mapa constata-se que:


As mais importantes fontes de liquidez foram os resultados e as amortizaes
cujos fundos esto aplicados na rubrica de devedores.


Tal facto significa que os fundos gerados internamente no foram aplicados em
bens materiais, mas em direitos de crdito.


Por isso, os acrscimos de existncias e de imobilizado tiveram de ser
financiados por emprstimos e crdito dos fornecedores.


A TESOURARIA NA EMPRESA 57






































4. A TESOURARIA NA EMPRESA
4.1 Conceito de Tesouraria, Relaes Fundamentais
4.2 Mtodos de Elaborao do Oramento de Tesouraria
4.2.1 O Mtodo das Receitas Despesas
4.2.2 O Mtodo dos Recursos Necessidades




A TESOURARIA NA EMPRESA 58



4 - A TESOURARIA NA EMPRESA

4.1 - Conceitos de Tesouraria, Relaes Fundamentais

4.1.1 - Noo

Na linguagem vulgar a palavra tesouraria evoca imediatamente a ideia de
liquidez, de disponibilidades lquidas, meios monetrios ou quase monetrios. A
palavra tambm muitas vezes utilizada para designar a soma dos valores
realizveis com os disponveis, deduzida das dvidas a curto prazo.


No entanto a concepo que nos importa particularizar a que associa o termo
ideia de recursos e necessidades, podendo definir-se tesourarias de uma
empresa, num dado momento, como a diferena entre os recursos disponveis
para financiar a sua actividade e as necessidades resultantes dessa mesma
actividade.


(1) Tesouraria = Recursos - Necessidades



Se os recursos so inferiores s necessidades a tesouraria deficitria:

R - N < 0


Se os recursos so superiores a tesouraria excedentria:

R - N > 0


Quando os recursos so excedentrios devem ser procuradas aplicaes como,
por exemplo, pagamentos antecipados a fornecedores e acumulao de "stocks"
especulativos.

A TESOURARIA NA EMPRESA 59



Se os recursos so inferiores s necessidades ento h que saber como se vai
financiar o dfice, sendo normalmente utilizado, para o efeito, os crditos
bancrios, os atrazos nos pagamentos a fornecedores, etc..


De qualquer forma o equilbrio da tesouraria deve ser vigiado a cada momento
para no prejudicar a rendibilidade da empresa e, sobretudo, para se evitar
rupturas. certo que o no cumprimento atempado das obrigaes pecunirias
afecta o prestgio da empresa e susceptvel de pr em causa a sua
independncia.



4.1.2 - Equao Fundamental

Algumas das necessidades de tesouraria esto ligadas ao ciclo de explorao.
Designa-se por isso por necessidades cclicas.


Existem igualmente recursos que esto ligados ao ciclo de explorao e que se
designam por recursos cclicos.


As empresas no tm, assim, que financiar a totalidade das necessidades
ligadas ao ciclo de explorao, mas apenas a diferena entre as necessidades
cclicas e os recursos cclicos.


Recursos e necessidades podem ento ser classificados em cclicos e acclicos:

R = RC + RA

N = NC + NA


A TESOURARIA NA EMPRESA 60



Daqui resulta que a expresso T = R - N pode ser substituda por:

T = RC + RA - NC - NA, ou




(2) T = (R A - N A) - (N C - R C)



Como sabemos o fundo de maneio a parte dos capitais permanentes que
utilizado no financiamento dos valores imobilizados ou, o que o mesmo,
constitudo pela diferena entre os recursos e as necessidades acclicas.


A diferena entre os recursos cclicos e necessidades cclicas representam as
necessidades de financiamemto do cclo de explorao ou seja as necessidades
do fundo de maneio.


Assim, a relao (2) pode escrever-se:


(3) Tesouraria = Fundo de maneio
- Necessidades de fundo de maneio



A expresso (3) conhecida por equao fundamental da tesouraria. Da sua
anlise se pode concluir que a tesouraria excedentria sempre que o valor do
fundo de maneio superior ao valor das necessidades de financiamento do ciclo
de explorao excede o valor do fundo de maneio.


As relaes de tesouraria, num determinado intervalo de tempo, so iguais
diferena entre as variaes do fundo e as variaes das necessidades do fundo
de maneio nesse intervalo.
A TESOURARIA NA EMPRESA 61



Ora, sucede que relativamente estvel o valor do fundo de maneio, mas
muito instvel o valor das necessidades de financiamento do ciclo de explorao.


Daqui resulta que a tesouraria ter necessriamente um valor muito instvel ao
longo do tempo.

Tesouraria = fundo de maneio - necessidades de fundo de maneio




4.2 - Mtodos de Elaborao do Oramento da Tesouraria

4.2.1 - Conceitos

Em matria de previses de tesouraria convm distinguir entre oramentos e
planos de tesouraria.


Os oramentos correspondem a previses de tesouraria at um ano e esto
ligados aos oramentos de explorao.


Os planos correspondem a previses a mais de um ano e esto ligados aos
planos de explorao a longo prazo. Procuram principalmente determinar o
volume e a natureza dos capitais permanentes necessrios para financiar as
necessidades de inveestimentos.


O oramento de tesouraria, que um poderoso instrumento da gesto
financeira, visa essencialmente determinar as necessidades de capitais numa
ptica de curto prazo.

A TESOURARIA NA EMPRESA 62



Os oramentos de tesouraria so talvez os mais divulgados e muitas empresas
que no seguem o mtodo oramental, e que nem sequer se preocupam com
contas de explorao previsionais, no se dispensam de elaborar estes
oramentos.


A razo principal porque os oramentos de tesouraria esto mais divulgados
deve-se, talvez, ao facto de os bancos muitas vezes exigirem os oramentos
para apreciao dos pedidos de financiamento.



4.2.2 - Mtodos de Elaborao

4.2.2.1 - Recursos necessidades

J vimos que a tesouraria, numa data determinada, a diferena etre os
recursos disponveis para financiar a sua actividade e as necessidades que
decorrem dessa mesma actividade.


Classificam-se como necessidades previsionais as diminuies do passivo e dos
capitais prprios e as diminuies do activo.


Esta uma maneira fcil, e j nossa conhecida, de elaborar planos e
oramentos de tesouraria para prazos relativamente grandes. o mtodo do s
recursos-necessidades.


No entanto, o mtodo clssico (e o mais utilizado) para o estabelecimento dos
oramentos de tesouraria consiste em organizar um calendrio previsional dos
recebimentos e dos pagamentos no s de explorao como das que
previsivelmente possam ocorrer fora da explorao.

A TESOURARIA NA EMPRESA 63



4.2.2.2 - O Mtodo das Receitas Despesas

Sempre que possvel deve-se estabelecer previamente um oramento de
explorao, estabelecendo-se depois o oramento de tesouraria, tendo em
ateno o seguinte:

a) transposio do oramento de explorao para a tesouraria:

b) subtraco dos custos de explorao que no do origem a
pagamentos

c) adio das verbas extra-explorao

d) transposio do oramento de explorao para a tesouraria


Uma receita deve ser registada na explorao no momento em que enviada a
factura ao cliente. A partir desse momento o produto vendido deixa de fazer
parte do patrimnio da empresa.


O pagamento dessa factura, porm, s ter lugar quando a importncia
correspondente for transferida para o crdito da conta da empresa num banco,
ou der entrada na caixa. S nessa altura que a receita (recebimento) pode ser
registada na tesouraria.


A receita registada no activo realizvel como crdito a clientes e s
considerada na tesouraria quando o montante do crdito for transferido do
realizvel para o activo disponvel.


Da mesma forma, uma despesa registada na explorao no momento em que
se verifica o consumo, mas s vir a ser registada na tesouraria no momento em
que for paga.

A TESOURARIA NA EMPRESA 64



As receitas de explorao so constitudas principalmente pelas vendas e os
recebimentos so fceis de determinar desde que se conheam as condies de
venda.


As despesas de explorao, consideradas sob o ponto de vista da tesouraria,
podem ser agrupadas em diferentes categorias:


a) Compras de Matrias

S so registadas na tesouraria no momento em que so pagas ao
fornecedor.


De facto, quando as matrias entram em armazm no exercem
qualquer influncia sobre a tesouraria ou sobre a explorao.


Quando saiem do armazm para serem aplicadas na fabricao
transformam-se nesse momento em custos de explorao, mas no
exercem ainda qualquer influncia na tesouraria da empresa.


O prazo que decorre entre a compra e o pagamento varia de acordo
com a politica de compras.


Torna-se pois conveniente elaborar o oramento de compras para se
estabelecer o oramento de tesouraria.

A TESOURARIA NA EMPRESA 65



b) Despesas do Perodo que Devem Ser Repartidas Mensalmente na
Explorao

Esto neste caso os seguros, alguns encargos com o pessoal e,
duma maneira geral, todas as despesas que, embora consideradas
como custos regulares ao longo do ano, so pagas em data fixa.

Tais despesas so naturalmente inscritas no oramento de
tesouraria apenas na data do pagamento.



c) Valores Cuja Despesa e o Consumo Coincidem Praticamente com o
Pagamento

Esto neste caso a maior parte dos gastos de explorao: salrios,
ordenados, despesas correntes feitas no exterior, etc.


H no oramento de explorao despesas que no do origem a
pagamentos e que preciso retirar como, por exemplo, as
amortizaes.


H tambm importncias que tm de ser consideradas no oramento
de tesouraria e que no dizem respeito explorao como, por
exemplo, as despesas de investimento e as que so originadas pelos
lucros de explorao, tais como os impostos, os dividendos e outras
formas de distribuio de lucros


Devem ainda considerar-se nesta rbrica a compra de ttulos de
aplicao de capitais, o reembolso e os novos contratos de
emprstimo.

A TESOURARIA NA EMPRESA 66



4.2.3 - Controle, Graus de Exactido do Oramento de Tesouraria

Para o oramento de tesouraria no se pode exigir um grau de exactido como
aquele que normalmente exigido para o oramento de explorao. Um
oramento aproximado j considerado muito bom.


O controle do oramento de explorao tem por objectivo o apuramento e
anlise dos desvios, com vista a controlar e a melhorar a fabricao, enquanto a
principal preocupao do oramento de tesouraria a definio das
necessidades de capitais com vista tomada de medidas que procurem evitar
uma liquidez excessiva e, sobretudo, evitar situaes de descoberto.


Damos a seguir um exemplo do controlo de pagamentos:


PAGAMENTOS


ORAMENTO


REAL


DESVIOS


Financiamentos
Fornecedores
Reembolso emprstimos
Custo com pessoa
Custos diversos

2 100
830
900
760
1.635

2 000
850
450
820
780

(100)
20
(450)
60
(855)


Total


6 225

4.900

(1.325)

RENDIBILIDADE DOS INVESTIMENTOS 67































5 - RENTABILIDADE DOS INVESTIMENTOS
5.1 Definio dos Investimentos
5.2 - Avaliao dos Investimentos
5.2.1 Critrio da Margem de Lucro ou Mtodo Financeiro
Clssico
5.2.2 Prazo de Recuperao de Capital Investido - "Pay-
Back"
5.2.3 O valor Actualizado Lquido - VAL
5.2.4 A Taxa Interna de Rendibilidade - TIR




RENDIBILIDADE DOS INVESTIMENTOS 68



5 - RENTABILIDADE DOS INVESTIMENTOS

5.1 - Definio dos Investimentos

Prever as vendas, ou seja, estimar o volume de negcio possvel, as vendas a
efectuar no futuro, uma questo que se pe hoje a todas as empresas.


Com efeito, quer no plano da explorao, quer no plano dos investimentos, a
previso de vendas revela-se fundamental para que a empresa se possa manter
em concorrncia e progredir.


No plano da explorao a previso de vendas que est na base dos programas
de produo e de aprovisionamento.


A longo prazo a previso de vendas constitui um meio de detectar necessidades
de investimentos e estudar as fontes de financiamento mais adequadas.


O termo investimento a traduo aproximada da expresso americana capital
budgeting, conceito que inclui o processo de investimentos novos e a anlise
econmica que permita determinar as consequncias do investimento.


Sobre o plano macro-econmico conhecida a importncia do investimento pelo
seu efeito multiplicador da economia.


Sobre o plano micro-econmico, os investimentos condicionam todo o futuro da
empresa.

RENDIBILIDADE DOS INVESTIMENTOS 69



Qualquer projecto de desenvolvimento deve ser calculado por etapas:

1 Encontrar projectos de investimentos que a priori paream
interessantes, o que quer dizer que os responsveis pelas empresas
devem ter ideias susceptveis de produzir economias ou lucros
adicionais em relao situao presente.


2 Reunir os dados econmicos para cada investimento por forma a que
seja possvel eleborar um oramento compreendendo os custos e os
proveitos previstos para cada ano da vida do investimento.


3 Comparar investimentos alternativos em funo de critrios pr-
definidos, pois um investimento deve consistir, tanto quanto possvel,
numa opo entre vrias verses.


A empresa pode investir em bens (investimento material), ou em recursos
humanos.


O investimento em recursos humanos (investimento intelectual), teve um
desenvolvimento recente , mas rpido.


O investimento material corresponde a um tipo de investimento mais concreto e
o que melhor estudado no plano da rendibilidade.

RENDIBILIDADE DOS INVESTIMENTOS 70



Nos projectos de investimento podem distinguir-se vrias categorias:

Substituio - Investimentos que se destinam a substituir equipamentos, por j
terem muito uso, ou por obsolescncia. So investimentos
forados.


Expanso - Investimentos que envolvem a expanso da capacidade instalada.


Aperfeioamento - Investimentos que envolvem projectos de melhoria da
qualidade, o que pode ser utilizado por uma empresa
como forma de melhorar a sua quota no mercado.



5.2 - Avaliao dos Investimentos

A previso dos investimentos implica a previso dos meios que permitam o seu
financiamento e que so tradicionalmente os seguintes:

AUTOFINANCIAMENTO
AUMENTO DE CAPITAL
CRDITO A MDIO E LONGO PRAZO
SUBSDIOS


O autofinanciamento compreende amortizaes, lucros no distribudos,
previses em excesso, etc.


Os subsdios so muitas vezes possveis e justificados por razes de interesse
colectivo ou desenvolvimento regional.

RENDIBILIDADE DOS INVESTIMENTOS 71



Exemplo

Uma operao de expanso, pode ser quantificada como segue em contos:


INVESTIMENTO

Terreno 40 000
Edifcio 560 000
Equipamentos 140 000
Despesas 60 000
Total 800 000


FINANCIAMENTO

AUTOFINANCIAMENTO 150 000
AUMENTO DE CAPITAL 100 000
EMPRSTIMOS 450 000
SUBSDIOS 100 000
Total 800 000


Como normalmente o projecto de investimento no se realiza duma s vez,
preciso fraccionar no tempo, o investimento, na ptica do pagamento, e do
financiamento



INVESTIMENTO


Rubricas Total Ano 1 Ano 2 Ano 3
Terreno
Edifcios
Equipamentos
Despesas
40
560
140
60
15

25
310
50
16

250
90
44

800

15

401

384

RENDIBILIDADE DOS INVESTIMENTOS 72



FINANCIAMENTO

Rubricas Total Ano 1 Ano 2 Ano 3
Autofinanciamento
Aumento de capital
Emprstimos
Subsdios
150
100
450
100
15

76
100
225
59

225
100

800

15

401

384


Asseguradas as possibilidades de financiamento, agora no mbito da
Tesouraria que se ir estabelecer o equlibrio por perodos mais curtos.


Como j se disse antes de se decidir sobre um investimento conveniente
estudar vrias hipteses alternativas.


Existe sempre pelo menos uma alternativa:

Fazer ou no fazer o investimento


A empresa pode tambm escolher entre comprar, alugar ou fazer um contrato
de leasing


Alm disso o projecto pode ser executado de uma s vez, ou por fases.

I
II
I I
2
I
1


RENDIBILIDADE DOS INVESTIMENTOS 73



Para o projecto I so mais baixas as despesas de instalao, mas as
amortizaes so mais elevadas; o projecto II oferece a vantagem de repartir
melhor no tempo a imobilizao financeira.


Seja como for, a empresa tem sempre a maior convenincia em proceder a uma
classificao de projectos alternativos, para o que normalmente se socorre de
mtodos lgicos denominados por critrios de rendibilidade.


De um ponto de vista prtico distinguem-se os mtodos tradicionais dos critrios
que utilizam as tcnicas de actualizao. os primeiros tomam por base valores
nominais para comparar as receitas esperadas com as despesas a efectuar. Os
segundos procedem s comparaes depois de actualizar os valores.

RENDIBILIDADE DOS INVESTIMENTOS 74



5.2.1 - Critrio da margem de lucro ou mtodo financeiro clssico

Calcula a rendibilidade de um investimento relacionando o lucro com o capital
necessrio sua obteno

L
t =
________
X 100
I


Exemplo:

Um investimento cujo valor de 250 milhares de contos, tem uma durao
econmica de 5 anos, sendo previsveis as seguintes contas de explorao:

Esc. 10
6

Rubricas 1 2 3 4 5

Proveitos:

Custos
Materiais
Mo-de-obra
Amortizaes
Outros custos

7 000


1 750
1 500
1 250
500

7 000


1 750
1 750
1 250
750

6 750


2 000
1 750
1 250
750

6250


2 000
1 750
1 250
750

5 000


2 000
1 250
1 250
1 000

Resultado
Imp.s/lucros

2 000
1 000

1 500
750

1 000
500

500
250

-
-

Resultado lquido

1 000

750

500

250

-

Se for nulo o valor residual, temos:



1 000 + 750 + 500 + 250 +0
5

t =
__________________________
= 8%
6 250

RENDIBILIDADE DOS INVESTIMENTOS 75



O critrio no ser muito lgico por que relaciona o lucro anual com o montante
total do investimento, como se este ficasse imobilizado durante todo o tempo.


Mas o investimento, vai sendo progressivamente recuperado atravs das
amortizaes, pelo que muitas vezes se prefere comprar a mdia dos
rendimentos com o capital mdio, conforme o grfico:

I
I
2
tempo
n
2
n



No exemplo seria:



2 500
5

t=
___________
= 16%
6 250
2


Sucede, porm, que na prtica acabar por ser infiferente utilizar um ou outro
critrio, visto que o que est em causa no a rendibilidade de um projecto de
investimento, mas seleccionar um de entre vrios.

RENDIBILIDADE DOS INVESTIMENTOS 76



5.2.2 - Prazo de recuperao do capital investido

Consiste em calcular o tempo necessrio para recuperar o valor do investimento.


No interessa aqui apenas o lucro lquido, mas a entrada lquida de tesouraria,
designada por cash flow de investimento ou simplesmente meios libertos.


Retomando o nosso exemplo, temos:

Anos Investimentos Meios libertos
meios libertos
acumulados
0
1
2
3
4
5
6 250
2 250
2 000
1 750
1 500
1 250

2 250
4 250
6 000
7 500
8 750


O Play Back situa-se entre o 3
o
e o 4
o
anos, ou seja, cerca de 3 anos e 2
meses.


Os critrios atrs estudados consideram erradamente que um indivduo atribui o
mesmo valor a uma soma que dispe actualmente e a uma soma de idntico
montante que receber dentro de n anos.


Para se evitar o inconveniente podem ser utilizados os critrios baseados na
actualizao.

RENDIBILIDADE DOS INVESTIMENTOS 77



5.2.3 - Valor actual lquido

Retomando o mesmo exemplo e utilizando uma taxa de 10% temos:

Anos Meios libertos
Coeficiente de
actualizao (1 + i)
-n

Meios libertos
actualizados
0
1
2
3
4
5
- 6 250
2 250
2 000
1 750
1 500
1 250
1
0,91
0,83
0,75
0,68
0,62
- 6 250
2 047
1 660
1 312
1 020
775
Soma 2 500 564


De acordo com este critrio o investimento mais rentvel o que oferece o valor
actualizado lquido mais elevado, processando-se a actualizao por intermdio
de uma taxa de referncia.


A dificuldade resulta na escolha da taxa.Se utilizar como referncia a taxa de
juro do mercado de capitais a longo prazo, em mar de alta de preos a maioria
dos projectos apresentam valores negativos.


Melhor ser considerar para referncia o custo mdio dos capitais aplicados na
empresa, sendo certo que ser lucrativo todo o projecto que apresente
rendimentos positivos.



5.2.4 - Taxa interna de rendibilidade

a taxa de actualizao que igualiza o cash-flow ao investimento.


No caso anterior, com uma taxa de 10%, o resultado era positivo - 565.
RENDIBILIDADE DOS INVESTIMENTOS 78



Se utilizarmos uma taxa de 15% o resultado j ser negativo.

0
1
2
3
4
5
- 6 250
2 250
2 000
1 750
1 500
1 250
1
0,87
0,76
0,66
0.57
0,50
- 6 250
1 958
1 520
1 155
855
625
2 500 - 137


Ficamos ento a saber, por aproximaes sucessivas, que a TIR se situa entre
10 e 15%.


Para encontar o valor necessrio proceder a uma interpolao:


565
B 10%
x A D
E
15%
137
C





BA
=
AD
=
X
=
5 - X
X= 4

BC DE 565 137



i = 10 + 4 = 14%