Polo Moinhos de Vento - Porto Alegre

Curso de Administrao EAD

Disciplina: Administrao Financeira e Oramentria
A!P" Ati#idade Prtica "uper#isionada
Aline $odrigues "e#ero $A %&'()'
Carlos Andr* Mar+ues de Almeida $A: %&'(,)
$odrigo dos "antos Domingues $A: %&-,..
$a/ael Meneghetti $A %&-01,
Pro/2 3agner 4ui5 Villal#a
Porto Alegre6 -' de "etem7ro de )1-..
"umrio:
1 Etapa 1, Passo 1...............................................................................................................................03
2 Passo 4.............................................................................................................................................03
3 Etapa 2, Passo 1...............................................................................................................................05
4 Passo 3.............................................................................................................................................06
5 Etapa 3, Passo 1...............................................................................................................................08
6 Passo 2.............................................................................................................................................09
7 Passo 3.............................................................................................................................................10
8 Passo 4.............................................................................................................................................10
9 Etapa 4, Passo 1...............................................................................................................................16
10 Passo 2...........................................................................................................................................18
11 Passo 3...........................................................................................................................................22
12 Passo 4...........................................................................................................................................24
3
Etapa 1
Passo 1
Resolver a seguinte questo, para reor!ar os "on"eitos te#ri"os$
%& investi'or 'e"i'e que a ta(a 'e 'es"onto a ser apli"a'a a u&a a!o ) 'e 6*+ outra a!o,
"o& o 'o,ro 'os ris"os, ter- u&a ta(a 'e 'es"onto 'e 12*. .eter&ina'o o n/vel 'e ris"o, reali0ar o
a1uste 'os uturos retornos.
2 ris"o 'a segun'a op!o ) &aior, por)& "aso tu'o "orra "o&o espera'o trar- &ais retorno.
3ir&a&os que quanto &aior o ris"o, &aior ser- o retorno, para que o gestor to&e a &el4or 'e"iso
e no "o&pro&eta a solv5n"ia 'a e&presa ) ne"ess-rio a1ustar o retorno uturo 'e "a'a
investi&ento ao ris"o, ou se1a, investir e& pro1etos aon'e os 'ois se1a& ,alan"ea'os. 3 es"ol4a por
algu& investi&ento vai 'epen'er 'o neg#"io e 'o retorno que se 'ese1a al"an!ar.
Passo 4
.eini&os a a'&inistra!o inan"eira or!a&ent-ria "o&o a arte e ou "i5n"ia 'e a'&inistrar
un'os 'e investi&entos "o& o intuito 'e &a(i&i0ar o valor 'a rique0a para to'os os interessa'os
'a "a'eia. Est- presente e& to'os os setores un"ionais 'a e&presa on'e ) poss/vel o,servar e
"orrigir gastos 'esne"ess-rios por setor.
3'&inistrar os re"ursos inan"eiros te& "o&o inali'a'e o au&ento 'o valor 'o patri&6nio
l/qui'o 'a e&presa, "apital investi'o por a"ionista e propriet-rios, atrav)s 'o retorno 'as ativi'a'es
opera"ionais 'a e&presa. 3ssegurar que os re"ursos este1a& sen'o e&prega'os 'e or&a que a
e&presa ter- &aior ren'i&ento rente ao "apital investi'o.
7 responsa,ili'a'e 'o a'&inistra'or, "ui'ar 'a entra'a e sa/'a 'o 'in4eiro priori0an'o seu
retorno e a sua 'isponi,ili'a'e atrav)s 'e u&a ,oa a'&inistra!o 'e "ai(a, previs8es inan"eiras,
or!a&entos, an-lise 'e investi&entos, "apta!o 'e un'os e a'&inistra!o 'o "r)'ito. 3
a'&inistra!o inan"eira ) a&pla e 'in9&i"a, pois po'e aetar o 'ia a 'ia 'as pessoas ou 'as
organi0a!8es, inan"eiras ou no inan"eiras, pequenas ou 'e gran'e porte, sen'o assi& ) u&
pro"esso "onstante e 'e e(tre&a relev9n"ia para o &un'o 'os neg#"ios, pois qualquer 'e"iso a
4
qualquer &o&ento requer "on4e"i&ento so,re inan!as.
3 :nla!o representa o au&ento 'e pre!os 'os pro'utos nu& 'eter&ina'o pa/s ou regio
'urante u& per/o'o. 3s varia!8es 'a inla!o altera& 'ireta&ente o po'er 'e "o&pra, seu 'in4eiro
4o1e ) &aior 'o que a&an4, 'esvalori0a!o 'a &oe'a.
3 'eini!o &ais "o&u& utili0a'a a,or'a ris"os "o&o a&ea!a 'e que u& evento ou a!o
;interno ou e(terno< possa aetar negativa ou positiva&ente o a&,iente no qual se est-
inseri'o. 2 uturo 'a e"ono&ia ,rasileira ) i&previs/vel "o&o ta&,)& as ten'5n"ias e"on6&i"as e
inan"eiras, sen'o i&poss/vel prever "o& pre"iso se o 'in4eiro investi'o 4o1e estar- 'ispon/vel
a&an4. 2 ris"o 'e &er"a'o e(iste e& 'e"orr5n"ia 'a possi,ili'a'e 'e o"orrere& per'as &e'iante
&ovi&entos a'versos no &er"a'o.
7 o ris"o 'a per'a inan"eira "o&o resulta'o 'a &u'an!a o"orri'a no valor per"e,i'o 'e u&
'a'o instru&ento. 2 e(e&plo "l-ssi"o 'e ris"o 'e &er"a'o pro"e'e 'as per'as na
=olsa 'e >alores. ?iqui'e0 reere@se a a"ili'a'e 'e transor&ar u& ativo e& 'in4eiro, ou se1a, ) o
grau 'e agili'a'e 'e "onverso 'e u& investi&ento se& per'a signii"ativa 'e seu valor. A- v-rios
n/veis 'e ris"o e liqui'e0. 3!8es 'e gran'es e&presas, que que propor"ional ao ris"o oere"e
ta&,)& u&a gran'e possi,ili'a'e 'e retorno espera'o e ter u& 'ese&pen4o &ais linear porque 4-
&uita gente "o&pran'o e ven'en'o ao &es&o te&po, ou se1a, te& &ais liqui'e0. B- a!8es 'e
pequenas e&presas oere"e &enos ris"o e ta&,)& &enos retorno "o& a "o&pra e ven'a 'os pap)is.
3 asso"ia!o entre o ris"o e o retorno eleva o "onlito 'a a"eita!o ou re"usa 'o pro1eto 'e
investi&ento, ao 'e"i'ir se &a(i&i0ar o lu"ro, o gestor po'e "o&pro&eter a saC'e inan"eira 'a
e&presa, &as se optar o &enor ris"o i&pli"a e& ter u&a &enor lu"rativi'a'e.
2 plane1a&ento 'a a'&inistra!o inan"eira e or!a&ent-ria 'isponi,ili0a u&a &el4or viso
'a situa!o inan"eira 'a e&presa, sen'o poss/vel to&ar as 'e"is8es &ais a'equa'as &a(i&i0an'o
seus resulta'os. %&a gesto inan"eira a'equa'a "ontri,ui no al"an"e 'e ,ons resulta'os. 7 a parte
un'a&ental para o su"esso 'as e&presas, se1a ela pequena, &)'ia ou 'e gran'e porte. %& ,o&
plane1a&ento inan"eiro e(ige u&a s)rie 'e tareas para "onseguir os resulta'os espera'os. .entre
elas est- a a'&inistra!o 'e "ai(a, que ) e(ata&ente a entra'a e sa/'a 'e 'in4eiro na e&presa. 2
"ontrole inan"eiro se o"upa e& garantir que o "apital se1a ,e& e&prega'o, "ontrolan'o os un'os e
re"ursos 'ispon/veis.
2 "res"i&ento 'a e&presa 'epen'e ento 'e u& ,o& plane1a&ento 'a a'&inistra!o 'e
inan!as. 3trav)s 'o plane1a&ento, as e&presas pro1eta& quais resulta'os preten'e& al"an!ar 'e
a"or'o "o& os re"ursos inan"eiros. %&a gesto ei"a0 ) u& ator "r/ti"o 'e su"esso, os gestores
'eve& a"o&pan4ar to'as as situa!8es 'a e&presa estar atentos aos &el4ores investi&entos,
'isponi,ili0an'o os re"ursos ne"ess-rios na quanti'a'e "erta, no &o&ento "erto e no &enor "usto,
5
analisan'o se&pre "o& o o,1etivo 'e &a(i&i0ar os lu"ros.
De o resulta'o 'o valor presente &enos o 'as sa/'as 'e "ai(a or positivo, 4- poss/vel
a"eita!o 'o investi&ento, "aso "ontr-rio, 'eve ser re1eita'o. 2utros "rit)rios ta&,)& so
relevantes "o&o, restri!8es or!a&ent-rias e orige& 'a proposta, pois ) se&pre ne"ess-rio que se
in"lua avalia!8es 'o ris"o no estu'o 'a via,ili'a'e e"on6&i"a.
3 a'&inistra!o inan"eira representa quanto o a'&inistra'or inan"eiro possui 'e
responsa,ili'a'e nu&a organi0a!o, on'e as prin"ipais ativi'a'es 'ese&pen4a'as pelo &es&o
po'e& ser ,e& 'ieren"ia'as tais "o&o$ a'&inistra!o 'e "ai(a, a'&inistra!o 'e "r)'ito, an-lise
'e investi&ento, "apta!o 'e un'os, plane1a&ento inan"eiro e or!a&ento.
2 plane1a&ento inan"eiro ) u& pro"esso "ontinuo que po'e ser avalia'o na &e'i'a e& que
a organi0a!o se 'esenvolve, sen'o que a "a'a "res"i&ento organi0a"ional, se i'entiique& novas
ne"essi'a'es e oportuni'a'es 'e 'esenvolvi&ento, tanto na or&a 'e agir "o&o na or&a 'e
enrentar os o,st-"ulos inan"eiros e(istentes.
Etapa 2
Passo 1
Reali0ar os "-l"ulos so,re 'ois tipos 'e investi&entos, e e& segui'a a0er u&a an-lise
"o&parativa in'i"an'o qual apli"a!o ) &ais rent-vel e apresenta o &enor ris"o.
Per/o'o ;3nos< E3pli"a!o EFa(a 'e 'es"onto EFa(a no&inal ;DE?:G< E>alor Huturo E
1 ERI 50.000,00 E1,00* E7,50* ERI 53.212,50 E
2 ERI 50.000,00 E2,01* E7,50* ERI 56.619,85 E
3 ERI 50.000,00 E3,03* E7,50* ERI 60.232,76 E
4 ERI 50.000,00 E4,06* E7,50* ERI 64.062,45 E
5 ERI 50.000,00 E5,10* E7,50* ERI68.120,61 E
6 ERI 50.000,00 E6,15* E7,50* ERI 72.419,42 E
7 ERI 50.000,00 E7,21* E7,50* ERI 76.971,58 E
8 ERI 50.000,00 E8,28* E7,50* ERI 81.790,29 E
9 ERI 50.000,00 E9,36* E7,50* ERI 86.889,25 E
10 ERI 50.000,00 E10,46* E7,50* ERI 92.272,38 E
Fotal ERI 500.000,00 ERI 712.591,09 E
>a&os "al"ular 'ois tipos 'e investi&entos apli"an'o os 'a'os 'a e"ono&ia atual ;Deli"
7,50* e :PG =R 5,238*<$
1@ :nvesti&ento atrela'o a Fa(a =-si"a 'e Buros 'es"ontan'o a :nla!o
2@ :nvesti&entos e& 3!8es na Go&pan4ia Jgua .o"es.
6
Gal"ulan'o o Buro Real a partir 'os 'a'os a,ai(o$
Deli"$ 7,50*
:PG =R$ 5,238*
Buros Real ;1Ki< L ;1KR< ( ;1K1<
Ento$ ;1K0,075< L ;1KR< ( ;1K0,0524<
;1,075< L ;1KR< ( ;1,0524<
;1KR< L 1,075
1,0524
;1KR< L 1,021
R L 1,021 M 1
R L 0,021 ( 100 L 2,10*
Retorno 'o :nvesti&ento$
Per/o'o ;3nos< E3pli"a!o EFa(a 'e Buros Real E>alor uturo E
1 ERI 50.000,00 E2,10* ERI 51.050,00 E
2 ERI 50.000,00 E2,10* ERI 52.122,05 E
3 ERI 50.000,00 E2,10* ERI 53.216,61 E
4 ERI 50.000,00 E2,10*ERI 54.334,16 E
5 ERI 50.000,00 E2,10* ERI 55.475,18 E
6 ERI 50.000,00 E2,10* ERI 56.640,16 E
7 ERI 50.000,00 E2,10* ERI 57.829,01 E
8 ERI 50.000,00 E2,10* ERI 59.044,02 E
9 ERI 50.000,00 E2,10* ERI 60.283,95 E
10 ERI 50.000,00 E2,10* ERI 61.549,91 E
Fotal ERI 500.000,00 ERI 561.545,05 E
Gon"lu/&os que o retorno 'o :nvesti&ento : ser- &aior que o 'o :nvesti&ento ::.
Passo 3
:nterpretar o ,alan"ea&ento entre ris"o e retorno usan'o os nC&eros, no qual os 'esvio@
pa'ro so$ 170 para o Pro1eto 3 e 130 para o Pro1eto =, "onsi'eran'o que o retorno espera'o para
a&,os ) 'e 280. Gal"ular e avaliar qual 'os pro1etos apresenta& &enor ris"o.
Pro1eto 3L 170N'esvio
7
Pro1eto =L 130N'esvio
Retorno Espera'oL280
Pro1eto 3L170L0,607
Pro1eto = 130L0,464
Oes&o a'&itin'o que o retorno espera'o 'o Pro1eto 3 se1a o &es&o 'o pro1eto =, o ris"o
ou 'esvio@pa'ro 'o pro1eto = ) &enor, e te& u& &el4or /n'i"e 'e ,alan"ea&ento entre ris"o e
retorno.
Ao1e elas esto e& "onstantes nego"ia!8es para ven'er seus pro'utos e reali0ar
investi&entos, visan'o assi& o,ter os retornos espera'os. Por)& se&pre e& suas nego"ia!8es esto
su,&eti'as - ris"os, pois o &es&o est- asso"ia'o ao grau 'e in"erte0a so,re o investi&ento no
uturo. E quanto &enor o grau 'e in"erte0a, &enor o ris"o ) &enor o retorno e quanto &aior o grau
'e in"erte0a, &aior o ris"o e &aior ser- o retorno.
.urante u&a nego"ia!o, u&a 'as "oisas &ais i&portante que o investi'or 'eve sa,er ) que
no e(iste retorno se& ris"o, ou se1a, quanto &aior ou &enor o ris"o 'e u& investi&ento, &aior ou
&enor o retorno espera'o. Go& isso vale ressaltar ta&,)& que o investi'or 'eve estar atento at)
que ponto ele po'e se arris"ar, pois o ris"o ) u&a un!o "res"ente, quanto &aior o te&po que
per&ane"e a apli"a!o, &aior o ris"o e por isso o "re'or te& o 'ever 'e pagar u& pr5&io aos
investi'ores por tere& assu&i'o u& pra0o &ais arris"a'o, por)& ta&,)& se o per/o'o or "urto e
no te& "4an"e 'e per'a, ele po'e ser "onsi'era'o livre 'e ris"o.
Po'e&os relatar o ris"o "o&o possi,ili'a'e 'e per'a, ou se1a, "o&o u&a &e'i'a 'a
in"erte0a asso"ia'as aos retornos espera'os 'os investi&entos. E retornos espera'os "o&o a
e(pe"tativa 'as re"eitas espera'as ou lu(os 'e "ai(a previstos e& qualquer investi&ento.
3 rela!o entre ris"o e retorno ) que, o retorno so,re a sua re"eita 'eve ser propor"ional ao
ris"o envolvi'o e logo o ris"o ) a &e'i'a 'a varia!o e in"erte0a 'os resulta'os uturos.
2s ris"os esto interliga'os e u& po'e ser a "onsequ5n"ia 'o outro. Eles se 'ivi'e& e&
ris"o 'e "r)'ito, 'e "arteira, 'e liqui'e0 e 'e &er"a'o, on'e$
Ris"o 'e "r)'ito ) aquele 'e"orrente 'a possi,ili'a'e 'a outra parte no "u&prir, par"ial ou
integral&ente - suas o,riga!8es na 'ata "o&,ina'a, po'en'o pre1u'i"ar o e&issor 'os t/tulos 'e no
"onseguir assu&ir as suas o,riga!8es e "o&pro&eter ta&,)& to'o o resto.
Ris"o 'a Garteira ) aquele e& que as e&presas investe& e& v-rios pro1etos, e os
investi'ores possue& v-rios t/tulos e& suas "arteiras, ento se enten'e que esses investi&entos so
eitos "o& o o,1etivo 'e &a(i&i0ar os retornos e &ini&i0ar os ris"os, pois quan'o vo"5 apli"a e&
u& un'o 'e investi&ento, o ris"o no est- na institui!o que a'&inistra o un'o e si& na "arteira,
ento se a e&presa que vo"5 investir que,rar vo"5 s# per'er- a par"ela investi'a nos ativos 'essa
8
institui!o, ou se1a, o que estava na "arteira.
Ris"o 'e ?iqui'e0 surge quan'o u& ativo est- "o& ,ai(o volu&e 'e neg#"ios e apresenta
gran'es varia!8es entre o pre!o que o "o&pra'or 'ese1a pagar e o pre!o que vo"5 'ese1a ven'er.
%& e(e&plo 'esse ris"o po'eria ser as a!8es 'a ,olsa, quan'o se 'ese1a ven'er ,oa parte 'as a!8es
se&pre seu pre!o a"a,a "ain'o.
Ris"o 'e &er"a'o ) asso"ia'o P possi,ili'a'e 'e valori0a!o e 'esvalori0a!o 'e u& ativo,
'evi'o Ps altera!8es pol/ti"as, e"on6&i"as ou at) 'a situa!o in'ivi'ual 'a e&presa. E(e&plo 'esse
ris"o po'e ser P ,olsa 'e valores, ta(a 'e "9&,io ;'#lar<.
Eni&, as e&presas 4o1e po'e& se 'eparar ta&,)& "o& ris"os espe"/i"os 'o setor,
te"nol#gi"os, so"iais, a&,ientais e 'e "on"orr5n"ia, 'as quais ela 'eve se proteger. E se os
a'&inistra'ores 'ese1a& &a(i&i0ar as rique0as 'e suas e&presas 'eve& ser "apa0es 'e li'ar "o&
to'os os tipos 'e ris"os e sa,er a'&inistr-@los.
Etapa 3
Passo 1
3valia!o 'e o,riga!8es ;ou t/tulos<$
Quan'o u&a e&presa ;ou governo< 'ese1a to&ar 'in4eiro e&presta'o a longo pra0o 1unto
ao pu,li"o, geral&ente o a0 e&itin'o ou ven'en'o t/tulos 'e '/vi'as, que po'e& ser "4a&a'os 'e
o,riga!8es. %&a o,riga!o geral&ente ) u& e&pr)sti&o a longo pra0o "o& paga&entos
uni"a&ente 'os 1uros e ap#s o ven"i&ento o to&a'or paga to'a a quantia que to&ou e&presta'a.
Go&o 'eter&inar o valor 'e u& titulo$
Gal"ular o valor presente 'os paga&entos 'e 1uros+
Gal"ular o valor presente 'o valor 'e a"e+
Do&ar os 'ois valores presentes.
3valia!o 'e 3!o$
3valiar o valor 'e u&a a!o ) u& pou"o "o&pli"a'o, ten'o e& vista que seu valor ) 'a'o
pelo valor presente 'a so&a 'e to'os os 'ivi'en'os uturos, e, "o&o, na reali'a'e, a &aioria 'os
'ivi'en'os so ininitos, pois os a"ionistas so 'onos 'a e&presa, e &u'a& "onstante&ente,
"onor&e a e&presa '5 lu"ro ou no, i"a 'i/"il a"4ar a so&a 'os 'ivi'en'os uturos. E as
'ii"ul'a'es no para& ai. Ouitas ve0es os a"ionistas passa& algu& te&po se& re"e,er 'ivi'en'os,
pois o "apital ) reinvesti'o, sen'o isso ,o&+ porque ) sinal que a e&presa est- "res"en'o.
E(iste& ,asi"a&ente 'ois tipos 'e a!8es$ a!8es preeren"iais e a!8es or'in-rias. Go&o 1-
"o&enta&os, os a"ionistas po'e& i"ar algu& te&po se& re"e,ere& 'ivi'en'os+ "ontu'o, P &e'i'a
9
que os 'ivi'en'os vo sen'o pagos, os a"ionistas que possue& a!8es preeren"iais os re"e,ero
pri&eiro, ou se1a, eles M os a"ionistas preeren"iais @ t5& preer5n"ia na 4ora 'e re"e,er, ao passo
que os a"ionistas "o& a!8es or'in-rias po'e& at) i"ar se& re"e,er, pois seus 'ivi'en'os po'e& ser
reinvesti'os. ?ogo,) 'i/"il 'i0er se os 'ivi'en'os 'os a"ionistas preeren"iais so "apitais pr#prios
;"apitais 'os 'onos 'a e&presa,ta&,)& a"ionistas< ou se so "apitais 'e ter"eiros. 2utra
"ara"ter/sti"a 'as a!8es preeren"iais,esta no &uito vanta1osa,) que essas a!8es quase se&pre no
'o 'ireito a voto,e portanto,esses a"ionistas no 'et5& po'er 'e 'e"iso. E& u&a so"ie'a'e por
a!8es, os a"ionistas "ontrola& a e&presa atrav)s 'o seu 'ireito, utili0an'o@se 'o voto, 'e eleger o
"onsel4o a'&inistrativo, este por sua ve0 ir- "ontratar os a'&inistra'ores que poro e& pr-ti"a suas
'iretri0es. 7 i&portante risar que o voto,no "aso 'e u&a so"ie'a'e por a!8es,no ) unit-rio,e
si&,por nC&ero 'e a!8es,ou se1a,"a'a a!o vale u& voto. Go& isso,se algu& s#"io 'etiver 51* 'as
a!8es 'a e&presa nun"a i"ar- 'e ora 'o "onsel4o a'&inistrativo,&es&o que este osse or&a'o
por apenas 'ois &e&,ros. E(iste& 'os tipos 'e vota!o$ vota!o "u&ulativa e vota!o si&ples. Ra
pri&eira,os votos so 'istri,u/'os,'a &aneira que quiser os a"ionistas,entre to'os os "an'i'atos, a
"a'eira 'o "onsel4o, 'e u&a s# ve0. B- na segun'a so vota'os 'ois "an'i'atos por ve0. Este tipo 'e
vota!o avore"e os interesses 'os a"ionistas que possue& &aior nC&ero 'e a!8es.
Quan'o u&a e&presa e&itiu o,riga!8es "orre u& s)rio ris"o, pois se no "onseguir pagar
aos o,riga"ionistas, estes po'e& 1u'i"ial&ente se apo'erar 'os ativos 'a e&presa, levan'o@a a
al5n"ia+ por)& "o& e&iss8es 'e a!8es isso no o"orre, pois "o&o os a"ionistas so 'onos 'a
e&presa s# re"e,ero se a e&presa gerar lu"ro. .o "ontrario per'ero seus investi&entos.
Passo 2
Calcular o Retorno esperado (Ks) para esses investimentos, por meio do modelo
de Gordon para calcular o preo corrente da ao, considerando as seguintes
alternativas:
Go&pan4ia 3$ o =eta ) 1,5, o retorno 'a "arteira 'e &er"a'o ) 'e 14*, t/tulo 'o governo
ren'e atual&ente 9,75*, a "o&pan4ia te& &anti'o 4istori"a&ente u&a ta(a 'e "res"i&ento 'e
'ivi'en'os 'e 6*, e os investi'ores espera& re"e,er RI 6,00 'e 'ivi'en'os por a!o no pr#(i&o
ano.
SsLRHK=;RO@RH< P L TT.TTT L TTTTT6TTTTL RI 59,26
SsL 0,0975K1,5;0,14@0,0975< ;Ss@g< ;0,16125@0,06<
SsL0,16125
SsL 16,12*
10
Go&pan4ia U$ te& u& =eta 'e 0,9, o retorno 'a "arteira 'e &er"a'o ) 'e 14*,t/tulo 'o
governo ren'e atual&ente 9,75*, a "o&pan4ia te& &anti'o 4istori"a&ente u&a ta(a 'e
"res"i&ento 'e 'ivi'en'os 'e 5*, e os investi'ores espera& re"e,er RI 8,00 'e 'ivi'en'os por
a!o no pr#(i&o ano.
SsLRHK=;RO@RH< P L TT.TTT L TTTTT8TTTTL RI 93,29
SsL 0,0975K0,9;0,14@0,0975< ;Ss@g< ;0,13575@0,05<
SsL0,13575
SsL 13,58*
Passo 3
3 Go&pan4ia V anun"iou que os 'ivi'en'os 'a e&presa "res"ero a ta(a 'e 18* 'urante os
pr#(i&os tr5s anos, e ap#s esse pra0o, a ta(a anual 'e "res"i&ento 'eve ser 'e apenas 7*. 2
'ivi'en'o anual por a!o 'ever- ser RI 4,00. Dupon'o ta(a 'e retorno 'e 15*, qual ) o pre!o &ais
alto oere"i'o aos a"ionistas or'in-riosW
Go&pan4ia V M ta(a 'e 18 *
P0 L .0 ;1 KX<
SD M X
P0 L 4 ; 1K 0,18<
0,15@ 0,18
P0 L 7,69
Go&pan4ia V M ta(a 'e 7 *
P0 L .0 ;1 KX<
SD M X
P0 L 4 ; 1K 0,07<
0,15@ 0,07
P0 L 7,06
R$ 2 pre!o &ais alto a ta(a 'e 18 *.
Passo 4
3valiar 'ois pro1etos in'ustriais in'epen'entes, "u1o investi&ento ini"ial para o pro1eto 3 )
'e RI$ 1.200.000,00 e para o pro1eto = ) 'e RI$ 1.560.000,00. 3 pro1e!o ) para 10 3nos. Go& ta(a
11
&/ni&a 'e atrativi'a'e 'e 10,75* a.a. Gal"ular a via,ili'a'e por &eio 'o >alor presente liqui'o,
ta(a interna 'e Retorno, /n'i"e.
O)to'os 'e 2r!a&ento 'e Gapital se& ris"o.
PR2BEF2 3
3no
Hlu(o 'e Gai(a
FO3N F:R
PaY,a"Z Di&ples /n'i"e 'e lu"rativi'a'e
0
RI 1.200.000,00
RI 1.200.000,00
1
RI 250.000,00
11* 16*
RI 950.000,00 0,19
2
RI 250.000,00
11*
RI 700.000,00 0,17
3
RI 250.000,00
11*
RI 450.000,00 0,15
4
RI 250.000,00
11*
12
RI 200.000,00 0,14
5
RI 250.000,00
11*
RI 50.000,00 0,12
6
RI 250.000,00
11*
RI 300.000,00 0,11
7
RI 250.000,00
11*
RI 550.000,00 0,1
8
RI 250.000,00
11*
RI 800.000,00 0,09
9
RI 250.000,00
11*
RI 1.050.000,00 0,08
10
RI 250.000,00
11*
RI 1.300.000,00 0,07
>P? L RI 272.500,00
3no
13
Hlu(o 'e Gai(a ; RI<
H>P3
>P
1
RI 250.000,00
0,901
RI 225.250,00
2
RI 250.000,00
0,812
RI 203.000,00
3
RI 250.000,00
0,731
RI 182.750,00
4
RI 250.000,00
0,659
RI 164.750,00
5
RI 250.000,00
0,593
RI 148.250,00
6
RI 250.000,00
0,535
RI 133.750,00
14
7
RI 250.000,00
0,482
RI 120.500,00
8
RI 250.000,00
0,434
RI 108.500,00
9
RI 250.000,00
0,391
RI 97.750,00
10
RI 250.000,00
0,352
RI 88.000,00
>P RI 1.472.500,00
>P RI 1.200.000,00
>P? RI 272.500,00
PR2BEF2 =
3no
Hlu(o 'e Gai(a ;RI<
H>P3;11*<
>P
1
RI 210.000,00
0,901
15
RI 189.210,00
2
RI 210.000,00
0,812
RI 170.520,00
3
RI 210.000,00
0,731
RI 153.510,00
4
RI 230.000,00
0,659
RI 151.570,00
5
RI 230.000,00
0,593
RI 136.390,00
6
RI 230.000,00
0,535
RI 123.050,00
7
RI 240.000,00
0,482
RI 115.680,00
8
RI 250.000,00
16
0,434
RI 108.500,00
9
RI 250.000,00
0,391
RI 97.750,00
10
RI 250.000,00
0,352
RI 88.000,00
Etapa 4
Passo 1
O)to'os 'e 2r!a&ento 'e Gapital$ "o& ris"o.
%& investi&ento ) "4a&a'o livre 'e ris"o se o seu retorno e est-vel e "oni-vel. 2s
investi'ores geral&ente "onsi'era& as letras 'o tesouro, e&iti'os pelo governo norte@a&eri"ano,
"o&o u& investi&ento livre 'e ris"o.
Ro 4- pro1etos 'e ris"o e& or!a&ento 'e "apital. 2s lu(os 'e "ai(a uturos 'e u& pro1eto
inespera'a&ente po'e& au&entar ou 'i&inuir. 3 per'a 'e parti"ipa!o no &er"a'o, au&ento no
"usto 'e inan"ia&ento so atores que po'e& re'u0ir os lu(os 'e "ai(a. 3 prin"ipal tarea 'o
analista 'e investi&ento ) sele"ionar pro1etos so, "on'i!8es 'e in"erte0a, 1- que 4- ris"o no
or!a&ento 'e "apital.
Ris"o
Ro 4- pro1eto livres 'e R:DG2, porque os lu(os 'e "ai(a uturos 'e u& pro1eto,
inespera'a&ente, po'e& au&entar ou 'i&inuir.
E(iste& &uitos atores que po'e& re'u0ir os lu(os 'e "ai(a espera'os$
Per'as 'e parti"ipa!o no &er"a'o, au&ento no "usto 'os pro'utos ven'i'os, novas
regula&enta!8es a&,ientais, au&ento no "usto 'e inan"ia&ento.
17
?ivre 'e Ris"o
2s investi'ores geral&ente, "onsi'era& as letras 'o tesouro, e&iti'as pelo governo norte@
a&eri"ano, "o&o u& investi&ento livre 'e ris"o so,retu'o porque t5& retornos "ertos e garanti'os.
Gerte0a
7 a 'e separar a 'ura!o 'os lu(os 'e "ai(a 'e seu ris"o. 2s lu(os 'e "ai(a so "onverti'os
e& lu(os 'e "ai(a se& ris"o ; "ertos <, que so 'es"onta'os, ento, pela ta(a livre 'e ri"o.
Densi,ili'a'e
7 u& estu'o 'e A:P[FEDED ou D%P2D:\]ED, vo"5 po'e estu'ar interessa'o e& sa,er o
que a"onte"e ao >P? 'e u& pro1eto se o lu(o 'e "ai(a "res"er 10*, 20* ou 30* "a'a ano. Esses
so os tipos 'e perguntas que o analista inan"eiro ela,ora quan'o quer &ensurar o ris"o 'e u&
pro1eto utili0an'o an-lise 'e sensi,ili'a'e.
G3PO
2 seu "al"ulo ) &uito si&ples se o retorno so,re u& ativo livre 'e ris"o, o ,eta, ; ^ < 'a a!o
ou 'a "arteira, e o retorno so,re a "arteira 'o &er"a'o ore& "on4e"i'os.
Esse &)to'o "onsi'era u& pro1eto "o&o sen'o u&a a!o, argu&entan'o que o retorno 'e u&
pro1eto est- liga'o ao retorno 'os ativos totais 'a "o&pan4ia, ou ao retorno 'e to'o u& setor.
Di&ula!o
Go&o os lu(os 'e "ai(a ou ta(a 'e 'es"onto que e(istiro 'e ato no uturo no so
"on4e"i'os, a'&ite&@se v-rios lu(os 'e "ai(a e ta(as 'e 'es"onto, e os resulta'os so estu'a'os.
Esses "asos ,asea'os e& 4ip#teses so "4a&a'os eventos si&ula'os. Do usa'os para estu'ar os
>P?_s e as F:R_s 'e u& pro1eto para 'ierentes lu(os 'e "ai(a "o& 'ierentes ta(as 'e
reinvesti&ento.
:nla!o
Quan'o a inla!o au&enta, o valor real 'os lu(os 'e "ai(a espera'os 'i&inui. De o analista
no a1ustar os lu(os 'e "ai(a ao ris"o 'a inla!o, o >P? ou a F:R po'e& i"ar artii"ial&ente
18
altos.
Por tanto, as t)"ni"as 'e or!a&entos 'e "apital que ignora& a inla!o esto se&pre
'esa1usta'as. Go&o a inla!o, provavel&ente, est- se tornan'o u& pro,le&a e"on6&i"o
per&anente, to'a ve0 que u&a 'e"iso i&portante or to&a'a 'eve@se plane1ar "o&o li'ar "o& ela.
Go&o tratar "o& a inla!o e& or!a&ento 'e "apitalW
3 resposta ) que se 'eve a1ustar tanto o lu(o 'e "ai(a "o&o a ta(a 'e 'es"onto P ta(a anual
'e inla!o.
Passo 2
.is"utir so,re a i&port9n"ia 'a avalia!o 'os ris"os nas to&a'as 'e 'e"is8es 'os ativos,
resolven'o o seguinte estu'o 'e "aso$
1. Ha0er u&a an-lise 'e sensi,ili'a'e so,re o investi&ento, "onsi'eran'o que os lu(os 'e
"ai(a 'o Pro1eto ` se1a& 'e RI 70.000,00 para os tr5s pri&eiros anos e RI 130.000,00 para os 'ois
Clti&os anos. 2 pro1eto U te& lu(os espera'os 'e RI 180.000,00 para os tr5s pri&eiros anos e 'e
RI 130.000,00 para os 'ois Clti&os anos. Qual pro1eto ) o &ais arris"a'o se a ta(a 'e 'es"onto
&u'ar 'e 10* para 14*W
Pro1eto `
3no
HG
H>P;10*<
H>P;14*<
HG;10*<
HG;14*<
1
RI 70.000,00
0,909
0,877
RI 63.630,00
19
RI 61.390,00
2
RI 70.000,00
0,826
0,769
RI 57.820,00
RI 53.830,00
3
RI 70.000,00
0,751
0,675
RI 52.570,00
RI 47.250,00
4
RI 130.000,00
0,683
0,592
RI 88.790,00
RI 76.960,00
5
RI 130.000,00
0,621
0,519
RI 80.730,00
RI 67.470,00
RI 343. 540,00
RI 306.900,00
20
3DL HGF;10*< M :: 3DL HGF;14*< M ::
3DL 306.900 M 60.000 3DL 283.540,00
3DL 246.900
3no
HG
H>P;10*<
H>P;14*<
HG;10*<
HG;14*<
1
RI 180.000,00
0,909
0,877
RI 163.620,00
RI 157.860,00
2
RI 180.000,00
0,826
0,769
RI 148.680,00
RI 138.420,00
3
RI180.000,00
0,751
0,675
RI 135.180,00
RI 121.500,00
21
4
RI 130.000,00
0,683
0,592
RI 88.790,00
RI 76.960,00
5
RI 130.000,00
0,621
0,519
RI 80.730,00
RI 67.470,00
RI 617.000,00
RI 562.210,00
3DL HGF;10*< M :: 3DL HGF;14*< M ::
3DL 617.000,00 M 60.000,00 3DL 562.210,00 M 60.000,00
3DL 557.000,00 3DL 502.210,00
Densi,ili'a'e
Pro1eto ` Pro1eto U
RI 283.540,00 RI 557.000,00
RI 246.900,00 RI 502.000,00
a * @ 12,92* a * @ 9,84*
Dupor que vo"5 'ese1e en"ontrar o >P? 'e u& pro1eto, &as no te& i'eia 'e qual ta(a 'e
'es"onto utili0ar. >o"5 sa,e, entretanto, que o ,eta 'a "o&pan4ia ) 1,5, a ta(a livre 'e ris"o ) 8*, e
o retorno 'a "arteira 'e &er"a'o, tal "o&o o .ob Bones, ) 'e 16*. >o"5 a"re'ita ta&,)& que o
ris"o 'o pro1eto no ) &uito 'ierente 'o ris"o 'e outras "o&pan4ias. 3valiar o n/vel 'e ris"o para
esse investi&ento.
22
SD L RH K ;SO M RH < c
SD L 0,08 K ;0,16 M 0,08< 1,5
SD L 0,08 K 0,08 d 1,5
SD L 0,08 K 0,12
SD L 0,20
SD L 20*
Passo 3
Gal"ular a >ia,ili'a'e que a Go&pan4ia .o"e Da,or tra!ou para "in"o si&ula!8es so,re os
pro1etos `, V, e U.
Pro1etos 'a Go&pan4ia .o"e Da,or.
Pro1eto `
Pro1eto V
Pro1eto U
3no
>P?
.esvio Pa'ro
>P?
.esvio Pa'ro
>P?
.esvio Pa'ro
1
RI 200,00
12
RI 150,00
34
RI 250,00
23
10
2
RI 300,00
17
RI 300,00
41
RI 380,00
35
3
RI 400,00
21
RI 450,00
27
RI 430,00
54
4
RI 500,00
20
RI 550,00
30
RI 640,00
68
5
RI 600,00
33
RI 670,00
20
24
RI 720,00
62
Pro1eto
>P?OD
.POD
G2EH
`
RI 400,00
20,6
5*
V
RI 424,00
30,4
7*
U
RI 484,00
45,8
9*
Passo 4
3 3'&inistra!o Hinan"eira e 2r!a&ent-ria ) u& "a&po 'e atua!o te#ri"o e pr-ti"o que
o,1etiva, essen"ial&ente, assegurar u& &el4or e &ais ei"iente pro"esso 'e gesto e&presarial 'e
"apta!o e alo"a!o 'e re"ursos 'e "apital, "o& o o,1etivo inal 'e &a(i&i0ar resulta'os.
Frata 'os assuntos rela"iona'os P gesto 'as inan!as 'as e&presas, visan'o a &a(i&i0a!o
'os re"ursos utili0a'os e &aior renta,ili'a'e poss/vel so,re o investi&ento eetua'o pelos s#"ios ou
a"ionistas, estan'o 'ireta&ente liga'a a 3'&inistra!o,
Go&o a'&inistrar ) 'e"i'ir, o pro"esso 'e"is#rio ,-si"o que garante o su"esso 'e to'a e&presa,
ve& assu&in'o "o&ple(i'a'e e ris"os "a'a ve0 &aiores na e"ono&ia ,rasileira.

25
$e/er8ncias
4ttp $NN bbb .artigonal ."o& Ngestao @ artigos Na @ i&portan"ia @ 'o @ plane1a&ento @ e @ "ontrole @ inan"eiro @
para @ o @ 'ese&pen4o @ e&presarial @386410. 4t&l
4ttp $NN proessorernan'o .biZispa"es ."o& Nile Nvieb N3postila K 'e K 3'&inistra
* G 3* 3 7* G 3* 3 3 o K Hinan"eira K e K 2r * G 3* 3 7 a&ent * G 3* 3 1 ria .p'
S%DFER, E'ison+ R2X3GU, Rilson .annY. Fundamentos bsicos da Administrao
Financeira. .ispon/vel e&$
e4ttps$NN'o"s.google."o&NopenWi'L0=9lr93YRS`p.`0'(Q&R3f.B(F1%g.
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