TEMA 1: Necesidades financieras de la empresa

A lo largo y ancho del estudio de esta unidad de trabajo daremos respuestas a las siguientes
preguntas:

Cmo identificar las necesidades de inversin y financiacin de la empresa?

Cules son las principales fuentes de financiacin con las que puede contar una
empresa?
Cul es el criterio a utilizar para escoger una u otra fuente de financiacin?
Cmo se financia el inmovilizado o el circulante?
Cmo se realiza el anlisis de los estados financieros de una empresa?
Qu ayudas y subvenciones puede solicitar una empresa? Qu implicaciones fiscales
tienen para la empresa?

1.- La funcin financiera de la empresa.

Uno de los principales problemas que cualquier emprendedor o empresario se va a encontrar
a la hora de crear o gestionar una empresa es la captacin de recursos (econmicos)
necesarios para desarrollar la actividad diaria. Como deca Francisco de Quevedo: "poderoso
caballero es don dinero". Recuerda que una empresa es un conjunto de personas, organizadas
de forma jerrquica, que combinan una serie de recursos (materiales e inmateriales) para
desarrollar la actividad en cada una de las reas funcionales de la empresa para obtener un
beneficio mediante la prestacin de un servicio o la venta de un producto que satisfaga la
necesidad de un cliente.
Para poder desarrollar la actividad empresarial es necesario que dispongas de una serie de
recursos, tales como maquinarias, mobiliario, vehculos de transporte, material informtico,
oficinas, almacenes, etc. y para poder adquirirlos vas a necesitar dinero.
El rea financiera debe captar los recursos financieros que la organizacin necesita para poder
afrontar la inversin necesaria que posibilite el desarrollo de la actividad empresarial.
Recuerda que la financiacin (es decir, los orgenes de los fondos) se encuentra recogida en el
pasivo del balance, mientras que la inversin (es decir, la aplicacin de los fondos) se
encuentra recogida en el activo del balance.
La funcin financiera, por lo tanto, se encarga de planificar, captar y asignar los recursos
necesarios a las diferentes reas funcionales de la empresa mediante los proyectos de
inversin, adems de asegurar el ptimo aprovechamiento de los recursos disminuyendo el
riesgo de la inversin. La funcin financiera de la empresa engloba dos tipos de decisiones que
sern responsabilidad del rea financiera de la empresa. Nos referimos a las decisiones de
financiacin e inversin.
Pero Dnde se encuentran los recursos necesarios? La respuesta a esta pregunta est en las
fuentes de financiacin, que son los orgenes de los recursos, es decir, canales (tanto internos
como externos) a travs de los cuales obtenemos los recursos financieros necesarios para
acometer las diferentes inversiones en la empresa. Por lo tanto, uno de los objetivos de la

empresa, y concretamente del rea financiera, es lanzarse a la bsqueda de los recursos

financieros necesarios. Para ello existe una gran variedad de fuentes financieras, siendo
responsabilidad de la gestin financiera la eleccin de una u otra fuente financiera.
1.1.- Inversin en la empresa.
En el anterior punto has aprendido que la funcin financiera de la empresa implica dos tipos
de decisiones que sern responsabilidad del rea financiera, decisiones de inversin y de
financiacin. Ahora vas a aprender a qu nos referiremos con decisiones de inversin.
Las empresas, para realizar su actividad y obtener el beneficio, necesitan de una serie de
activos (corrientes y no corrientes, tangibles e intangibles). Mediante el proceso de inversin,
las empresas destinan los recursos econmicos (cuyo origen est en las fuentes de
financiacin) a la adquisicin de elementos productivos que posibiliten el desarrollo de la
actividad empresarial y proporcionen un beneficio para la organizacin.
Las inversiones de la empresa se dividen en activo no corriente y en activo corriente.
La inversin consiste en el desembolso de una serie de recursos financieros con el objetivo
de adquirir activos (corrientes y no corrientes, tangibles o intangibles), que sern utilizados
por la empresa en su proceso productivo con el fin ltimo de obtener el mximo beneficio
posible.
Toda inversin conlleva una decisin de renuncia en un momento actual a cambio de la
obtencin de beneficios en un futuro. Por ejemplo, imagina que has recibido un premio de
30.000 en la lotera con el que podras comprarte el coche de tus sueos, pero decides
invertir ese dinero en acciones, asumiendo el riesgo de la operacin. Al cabo de un ao, tu
inversin en acciones se transforma en 50.000 , recogiendo el beneficio. Con esta operacin
habrs recuperado tu dinero e incluso aumentado tu capital, haciendo posible que compres el
coche de tus sueos, sobrndote dinero para poder destinarlo a otras adquisiciones, o para
volver a invertirlo. Pero has de tener en cuenta que, para llegar a esta situacin, tuviste que
renunciar a la satisfaccin de comprar el coche en el momento inicial a cambio de poder
aumentar tu capital en un periodo de tiempo determinado.
De lo comentado anteriormente podemos destacar tres ideas sobre lo que conlleva una
inversin:

Renuncia a un beneficio inmediato a cambio de un mayor beneficio futuro.

Certeza en el desembolso inicial.
Incertidumbre en la obtencin de beneficios futuros. Toda incertidumbre implica
un riesgo.

A Luna le hablan de tomar decisiones sobre las inversiones y le explican que se refieren a dar
respuesta a dos preguntas fundamentales.
Qu activos debes adquirir para desarrollar tu actividad empresarial de la mejor forma
posible?
Qu volumen total de activos tiene que tener tu organizacin?

Tradicionalmente se estudia la inversin como una oportunidad para el empresario, que le

reportar un beneficio futuro, surgiendo a continuacin el problema de la financiacin a
conseguir.
Indica la afirmacin incorrecta:

Toda inversin implica una renuncia a un beneficio presente a cambio de un beneficio

futuro mayor.
Toda inversin supone un riesgo, por la incertidumbre en la obtencin de un mayor
beneficio.
El objetivo de una inversin es adquirir elementos de activo que contribuyan a la
empresa a obtener un beneficio.
En toda inversin desconocemos el desembolso inicial.

1.2.- Financiacin en la empresa.

Toda inversin est financiada de uno u otro modo. La decisin de inversin consistir en dotar
a la empresa de recursos con los que poder afrontar las diferentes inversiones necesarias para
el desarrollo de su proceso productivo.
Gracias a la financiacin, las empresas pueden acceder a los recursos necesarios para
desarrollar sus planes de inversin, posibilitando el hacer frente a los gastos de la empresa, y
de esta forma, contribuir al desarrollo de su actividad. La financiacin es la va que tiene la
empresa para captar fondos.

Actualmente, el acceso a la financiacin es uno de los principales problemas de cualquier

empresa, y ms especficamente de la PyME.
Desde el punto de vista de la financiacin, la empresa puede ser definida como una sucesin
en el tiempo de proyectos de inversin y financiacin. La funcin financiera de la empresa
realiza la conexin de la empresa con los mercados financieros, en los cuales encontraremos
los recursos necesarios para acometer las inversiones necesarias.
Desde este punto de la financiacin, la estructura del balance quedar como en la imagen.
Estructura econmica o Activo:

Refleja el capital que est en funcionamiento.

Refleja el uso que se ha hecho de los recursos utilizados.
Refleja las decisiones de inversin.

Estructura financiera o pasivo

Refleja el capital de financiamiento.

Refleja la naturaleza de los recursos utilizados.
Refleja las decisiones de financiacin.

El anlisis de la estructura financiera, constituida por el patrimonio neto ms el pasivo de la

empresa, nos permite distinguir entre los recursos permanentes y el pasivo corriente.
Los recursos permanentes estn formados por los fondos propios y el pasivo no corriente,
como por ejemplo las deudas a largo plazo. Por lo tanto, sern aquellas fuentes de financiacin
que permanecen en la empresa ms de un ao.
El pasivo corriente est formado por deudas que vencen en un corto espacio de tiempo, como
por ejemplo las deudas a corto plazo.

1.3.- Relacin inversin y financiacin.

Las dos vertientes de la funcin financiera de la empresa (decisiones de inversin y decisiones
de financiacin) deben estar perfectamente equilibradas. Este equilibrio quedar reflejado en
el Balance de la empresa. La estructura econmica o activo del balance estar formada por los
bienes y derechos propiedad de la empresa. Para hacer frente a la adquisicin de estos bienes
y derechos la empresa necesita de unos recursos financieros que aparecern recogidos en el
pasivo o estructura financiera del balance. En el patrimonio neto y pasivo se recogen las
fuentes de financiacin de la empresa.
Entre la estructura econmica y la estructura financiera ha de existir una estrecha relacin.
Desde el punto de vista contable, el activo debe ser igual al patrimonio neto ms el pasivo,
pero ms all de esta premisa contable, y desde la ptica financiera, las decisiones de
financiacin condicionan las decisiones de inversin, es decir, dependiendo de la financiacin
obtenida podremos optar por una decisin de inversin u otra, o dicho de otra manera, en
funcin a los recursos econmicos que podamos obtener podremos realizar una inversin u
otra. Por ejemplo, si quieres comprarte un coche y solo puedes disponer de una cantidad
mxima de 20.000 , no podrs adquirir un Ferrari, tu inversin en un vehculo deber ser
acorde a la financiacin obtenida.
La relacin entre la estructura financiera y la estructura econmica se pone de manifiesto en
los siguientes aspectos:
Activo= Patrimonio neto+ Pasivo
Estructura econmica = Estructura financiera.
Para mantener el equilibrio del que hablaba al principio de este punto, se recomienda que el
activo no corriente sea financiado con capitales permanente, y el activo corriente sea
financiado con pasivo corriente o a corto plazo.
En las siguientes imgenes puedes observar cmo deberan estar relacionadas las diferentes
masas patrimoniales en funcin del tipo de empresa, ya sea una empresa comercial o una
empresa industrial. Se trata de unos datos aproximados, ya que cada empresa es diferente,
pero la tendencia es la expuesta en los cuadros.
En el punto tres de esta unidad aprenders las diferentes situaciones de balance que se
pueden dar.

Indica la afirmacin correcta:

La estructura econmica, o activo del balance, estar formada por los bienes y
derechos propiedad de la empresa y los recursos financieros necesarios para su
adquisicin aparecern recogidos en el pasivo del balance o estructura financiera.

2.- Fuentes de financiacin.

En este punto, vas a aprender con qu recursos se pueden hacer frente a los pagos a corto
plazo (necesarios para el desarrollo de la actividad empresarial) y a las inversiones a largo
plazo.
Como has aprendido anteriormente, la funcin financiera se encarga de administrar y
controlar los recursos financieros que utiliza la empresa, plantendose varios objetivos:

Obtener los recursos financieros necesarios para desarrollar su actividad.

Determinar la estructura financiera ms conveniente.
Seleccionar los distintos tipos de inversiones necesarias para llevar a cabo la actividad
de la empresa.

En este apartado vas a aprender con qu recursos financieros puedes contar para poder
desarrollar la actividad empresarial.

2.1.- Financiacin propia.

Cuando hablamos de financiacin propia nos vamos a referir a la financiacin interna o
tambin llamada autofinanciacin. Se trata de fondos que no tenemos que devolverlos
a terceras personas. Generalmente, los recursos obtenidos mediante la
autofinanciacin se destinan a financiar el activo no corriente, es decir, bienes que
generalmente permanecen en la empresa ms de un ao como por ejemplo: terrenos,
edificios, equipos de transporte o maquinaria, etc.
Los recursos obtenidos por las fuentes de financiacin propia son a largo plazo, es
decir, son fuentes de financiacin en las que el plazo de devolucin de los fondos
obtenidos es superior al ao. Es la financiacin bsica o recursos permanentes (ver
esquema de balance).
La autofinanciacin consiste en la obtencin de recursos financieros
procedentes de la propia empresa y generados mediante su propia actividad
econmica, principalmente de los beneficios obtenidos y no distribuidos
(beneficios retenidos), as como de las amortizaciones, provisiones, reservas y
excedentes extraordinarios.
La autofinanciacin se puede dividir en dos clases:

Autofinanciacin de mantenimiento o reposicin.

Autofinanciacin de enriquecimiento o expansin.

La autofinanciacin de mantenimiento consiste en la retencin de beneficios con el

objetivo de mantener la capacidad productiva de la empresa. Est formada por las
amortizaciones del elemento material e intangible y por las provisiones de elementos
de activo corriente y no corriente.
La autofinanciacin de enriquecimiento consiste en la retencin de beneficios con el
objetivo de realizar nuevas inversiones y permitir de esta forma que la empresa
crezca. Est formada por los beneficios no repartidos a los socios de la empresa, las
llamadas reservas.
Ambos tipos de autofinanciacin suponen retener beneficios generados por la
empresa, pero la diferencia est en el destino de esos fondos. La
autofinanciacin de mantenimiento har frente al deterioro de los activos
existentes y la autofinanciacin de enriquecimiento ir destinada a la
adquisicin de nuevos activos.
Ventajas e inconvenientes de la autofinanciacin
VENTAJAS

Mayor libertad de accin para la

empresa.
Sus costes son menores respecto a
otras fuentes de financiacin.
Para muchas empresas constituye
prcticamente la nica fuente de
financiacin, sobretodo en tiempos
de crisis.

INCONVENIENTES

Puede suponer inversiones menos

rentables, ya que el mercado puede
ofrecer buenas posibilidades de
financiacin y la empresa renuncie a
ellas por utilizar la autofinanciacin.
Puede provocar inflacin, ya que la
empresa puede estar tentada a
incrementar los beneficios, y por

Tiene un menor riesgo que otras

fuentes de financiacin.
Implica un ahorro fiscal para la
empresa.

consiguiente la autofinanciacin,
mediante aumentos de precios,
provocando inflacin.

2.1.1.- Aportaciones de socios y ampliacin de capital.

Existe una fuente de financiacin que se considera como propia (por no tener que ser
devuelta) a la vez que externa a la empresa (por no provenir de la propia empresa como tal),
nos referimos a las aportaciones de socios y ampliaciones de capital. Es importante mencionar
que, respecto a las aportaciones de los socios, stas no sern devueltas salvo en el caso de
disolucin de la empresa. He aqu la peculiaridad de estas fuentes de financiacin.
Las aportaciones iniciales de los socios forman el capital aportado por stos en el momento
inicial de la constitucin de la empresa. Respecto a las aportaciones de los socios, estarn
formadas por aportaciones realizadas con posterioridad a la constitucin de la empresa.
Las ampliaciones de capital consisten en un incremento del nmero de acciones que se realiza
mediante la emisin de nuevas acciones. Las ampliaciones de capital se utilizan en las
sociedades annimas cuyo capital se encuentra dividido en acciones y a los socios poseedores
de dichas acciones se les denomina accionistas.
Puede suceder que la ampliacin de capital no suponga aportacin de nuevos recursos. Esto
ocurre en el caso de aumentar el capital desviando fondos de las reservas, en este caso,
estamos ante un mero apunte contable que no supone aportacin de nuevos recursos.
La forma de obtener nuevos recursos es emitiendo nuevas acciones, pero has de tener en
cuenta que al aumentar el nmero de acciones, el valor terico de la accin (calculado
mediante la divisin de los fondos propios entre el nmero de acciones) bajar para los
antiguos accionistas, ocasionndoles un perjuicio. Para evitar este perjuicio se establece lo que
se conoce como prima de emisin o derecho preferente de suscripcin.
Para calcular el perjuicio en las acciones de los antiguos accionistas deberemos calcular la
diferencia entre el valor terico de la accin antes de la ampliacin y el valor terico despus
de la ampliacin. A su vez, el valor terico de la accin es el resultado de dividir los fondos
propios entre el nmero de acciones. Por ltimo, el valor nominal de la accin es el resultado
de dividir el capital social entre el nmero de acciones.
Indica cules de las siguientes afirmaciones sobre la prima de emisin de acciones son ciertas:
Es el sobreprecio que pagan los suscriptores de acciones de una sociedad que tiene reservas
acumuladas.
Pasa a formar parte de las reservas.

Es una parte del valor nominal de las acciones.

Suele establecerse en las ampliaciones de capital.

2.2.- Financiacin ajena.

Cuando realizamos la clasificacin de las fuentes de financiacin, establecimos que, segn la
titularidad de los fondos obtenidos, las dividamos en fuentes de financiacin propias y ajenas.
La financiacin ajena se caracteriza porque la titularidad de los fondos prestados tiene un
origen distinto a la empresa y por lo tanto tenemos que devolverlos. Aqu encontramos la
diferencia fundamental respecto de la financiacin propia, ya que sta ltima estaba
formada por fondos o recursos generados por la propia empresa y que por lo tanto no haba
que devolverlos.
La financiacin ajena implica un prstamo que se le hace a la empresa de un tercero ajeno a
sta, junto con un compromiso u obligacin de devolucin de los recursos prestados.
Imagen de un esquema que resume las fuentes de financiacin ajenas de la empresa,
clasificndolas en el largo y en el corto plazo.
Los recursos obtenidos por las fuentes de financiacin ajena pueden ser tanto a corto plazo
como a largo plazo. Sern fuentes de financiacin a corto plazo aquellas en las que el plazo de
devolucin de los fondos obtenidos es igual o inferior al ao, siendo las fuentes de financiacin
a largo plazo aquellas cuyo plazo de devolucin de los fondos supera el ao (tal y como
aprendiste en el punto anterior).
A continuacin vamos a tratar las fuentes de financiacin ajenas, tanto a corto plazo como a
largo plazo, pero afrontaremos el estudio teniendo en cuenta su destino, es decir,
analizaremos en primer lugar las fuentes de financiacin que se encargan de financiar el
inmovilizado y posteriormente nos centraremos en las fuentes de financiacin que se encargar
de financiar el circulante. En el cuadro podrs ver el esquema de las fuentes de financiacin
ajena y su divisin en el largo y corto plazo.
Las fuentes de financiacin especificadas en el anterior esquema son fuentes externas, es
decir, recursos econmicos cuyo origen est fuera de la empresa.
2.2.1.- Emprstitos.
Como fuentes de financiacin destinadas a financiar la inversin de inmovilizado tenemos:

Emprstitos.
Prstamos a medio y largo plazo.
Leasing.
Autofinanciacin.
Aportaciones de socios y ampliaciones de capital.

En este apartado vas a aprender las caractersticas de las tres primeras fuentes de financiacin.
Respecto a las dos ltimas, ya las has estudiado en apartados anteriores.

La utilizacin de los emprstitos, prstamos y crditos a medio y largo plazo y el

arrendamiento financiero o leasing constituyen una fuente de financiacin externa, ajena y a
largo plazo.
EMPRSTITOS.
En ocasiones, las empresas necesitan importantes cantidades de recursos para afrontar
grandes inversiones, cantidades que les resultara realmente difcil poder acceder a ellas a
travs de entidades financieras, ya que supondra para stas entidades un altsimo riesgo. En
estas ocasiones, las empresas, tienen la posibilidad de dividir esas grandes cantidades de
dinero en pequeos ttulos para colocarlos a los pequeos ahorradores privados. La deuda
total que necesita la sociedad se denomina emprstito, y cada ttulo en que se divide el
emprstito se llama obligacin. El poseedor de una obligacin adquiere el ttulo mediante el
pago a la sociedad de una cantidad de dinero a cambio de recibir peridicamente unos
intereses, adems del reembolso de la cantidad aportada llegado el vencimiento.
Un emprstito es un prstamo emitido por la propia empresa, dividido en partes alcuotas
(obligaciones, bonos o pagars) y repartidas entre multitud de acreedores a cambio del pago
de un inters.
A este tipo de financiacin solo pueden acceder las grandes empresas, y principalmente, para
garantizar al pequeo inversor privado, las emisiones de emprstitos son garantizadas por una
entidad financiera o grupo de entidades financieras (constituyendo un sindicato bancario).
A continuacin podrs ver los aspectos a tener en cuenta a la hora de estudiar la operativa de
los emprstitos:
ELEMENTOS

DESCRIPCIN
Valor nominal

Tipo de inters

Precio de emisin

Importe del ttulo. Sobre l se calcularn los

intereses.
Rendimiento para el acreedor (poseedor) del
ttulo, calculado a partir del valor nominal.
En el caso de vender el ttulo, el precio de
emisin ser el valor al que se pondr a la
venta. En caso de coincidir con el valor
nominal, se emitir "a la par". En caso de
emitirse por encima del valor nominal, se dice
que la emisin se realiza "sobre la par" y en
caso contrario "bajo la par".

Plazo de amortizacin

Prima de emisin

Precio de reembolso

Plazo de tiempo en el que la empresa tendr

que devolver la cantidad abonada por el
acreedor (obligacionista) a ste.
Diferencia entre precio de emisin y valor
nominal.
Cantidad que se abona al dueo del ttulo en

el momento de su amortizacin.
Obligaciones garantizadas

Cuando se utiliza un bien de la empresa como

garanta de la deuda contrada con el
obligacionista.

Obligaciones convertibles en acciones

Cuando el obligacionista puede transformar

los ttulos adquiridos en acciones de la
empresa que lo emiti en lugar de
amortizarlos en metlico.

2.2.2.- Prstamos.
Otra de las fuentes de financiacin externa y ajena a la que acuden las empresas para
financiar sus inversiones es el prstamo, el cual pueden ser tanto a corto plazo (financia el
circulante) como a largo plazo (financia el inmovilizado). Las empresas acuden a las entidades
financieras (bancos, cajas de ahorro o cooperativas de crdito) en busca de recursos
econmicos que les posibiliten la financiacin de sus inversiones.
Estas operaciones consisten en que el prestamista entrega una cantidad de dinero al
prestatario en lugar y fecha expresamente indicados, comprometindose el prestatario al
reembolso del prstamo en los plazos y cantidades acordadas, as como el pago de los
intereses y comisiones que se deriven de tal operacin.
Un prstamo es un contrato entre una empresa o prestatario que recibe de una entidad
financiera o prestamista una determinada cantidad de dinero con la condicin de devolverla
en unos plazos y condiciones preestablecidas.
Los aspectos ms destacados del prstamo sern:
Elementos de un prstamo
ELEMENTOS
Periodo de
devolucin

DESCRIPCIN
Tiempo concedido a la empresa para la devolucin del prstamo.

Tipo de inters

Precio del dinero al que la entidad financiera concede el prstamo.

Garanta exigida

Es la garanta exigida por el prestador o entidad financiera. Generalmente

se utiliza la forma de hipoteca (cuando se utiliza un bien como garanta de
pago) o aval (garanta aportada por una persona diferente al prestatario).

Modalidad de
amortizacin

Forma de determinar las cantidades y la periodicidad de las cuotas para

amortizar el prstamo.

2.2.3.- Leasing.
El leasing en una fuente de financiacin externa y ajena, tanto a largo como a corto plazo, que
se utiliza para financiar el uso de activos tales como maquinarias, locales o vehculos, equipos
informticos, etc. Son activos que supondran un desembolso demasiado elevado en caso de
adquirirlos directamente. Mediante la opcin de leasing, la empresa puede utilizar el activo
realizando pagos peridicos, disponiendo, al final del contrato, de una opcin de compra.
Se trata de una forma de financiacin de los elementos de activo fijo que permite a las
empresas disponer de tales activos a travs de una empresa de leasing que se los arrienda.

A grandes rasgos, la operativa de leasing se desarrolla en cuatro fases:

1. La compaa de leasing adquiere el bien que constituir la base de la operacin y paga
su precio al proveedor.
2. Seguidamente, cede el uso y disfrute del bien al cliente de leasing , por un tiempo
preestablecido y a cambio de un precio que estar dividido en cuotas.
3. El proveedor entrega al arrendatario, por cuenta de la entidad de leasing , el bien
adquirido.
4. El uso del bien se prolonga hasta el vencimiento de la operacin, momento en el cual
el arrendatario ha de optar por una de las tres posibilidades que se presentan a
continuacin:
o Adquirir el bien, pagando una ltima cuota por el valor residualpreestablecido.
o Renovar el contrato de arrendamiento.
o No ejercer la opcin de compra y entregar el bien al arrendador.
El contrato de leasing es un contrato bilateral que suscriben por un lado la entidad
especializada en contratar este servicio y por otro el interesado en financiarse.
El leasing es el resultado de la unin de dos contratos:

Un contrato de compraventa suscrito entre el arrendador del bien y el proveedor.

Un contrato de prstamo llevado a cabo entre la entidad de leasing o arrendadora y el
arrendatario.

El tribunal Supremo define el leasing como "una operacin mixta" y al contrato que lo regula
como "un contrato atpico".
Existen dos modalidades de leasing o arrendamiento financiero:

Leasing o arrendamiento financiero: consiste en un contrato de arrendamiento en el

que se incluye una opcin de compra y en el que se transfieren todos los riesgos y
ventajas inherentes a la propiedad del activo. Su objetivo es facilitar la financiacin de
la adquisicin de un activo a travs de un esquema con las siguientes caractersticas:
o Plazo elevado de tiempo. 75% o ms de la vida econmica estimada del bien.
o Transferencia de la titularidad del bien.
o Opcin de compra a precio especial.

Las figuras que intervienen son:

Sociedad de leasing o arrendador que pone a disposicin del usuario el bien en

cuestin.
o Usuario del bien o arrendatario que dispone del bien comprometindose al
pago del alquiler.
o Proveedor del bien o fabricante que adquiere el bien y lo entrega a la sociedad
de leasing.
Leasing o arrendamiento operativo: se trata de un acuerdo de arrendamiento
caracterizado por:
o Plazo: corto / medio.
o Devolucin del activo al finalizar el periodo de arrendamiento.
o El riesgo es absorbido por el arrendador.
o El arrendador no es la empresa de leasing sino el propio proveedor del bien.
o La propiedad se mantiene en poder del arrendador.

2.3.- Financiacin del circulante.

El circulante de la empresa supone un porcentaje muy significativo de las utilizaciones de las
fuentes de financiacin, siendo su peso en el balance muy relativo siempre en funcin del
sector de actividad en el que se encuentre la empresa. La adecuada gestin del circulante de la
empresa resultar crucial para la buena marcha de sta.
En los activos que suelen clasificarse como circulantes destacaramos los siguientes:

Tesorera.
Existencias.
Clientes, deudores y efectos a cobrar.
Otras cuentas financieras como las inversiones a corto plazo.

El activo circulante es el resultado de la inmovilizacin de recursos realizada para hacer

frente a las exigencias del proceso productivo, ligados al ciclo de explotacin.
Las inversiones en circulante tienen un carcter cclico o peridico convirtindose fcilmente
en lquido a lo largo del ciclo de explotacin (la duracin del mismo se denomina periodo
medio de maduracin). Los recursos financieros destinados a financiar las inversiones a corto
plazo o inversiones en circulante constituyen la financiacin externa a corto plazo.
La financiacin externa a corto plazo est constituida por los recursos financieros obtenidos
desde el exterior de la empresa cuyo plazo de devolucin o vencimiento es igual o inferior al
ao.
Entre las fuentes de financiacin externas a corto plazo se encontraran las siguientes:

Crditos comerciales y de proveedores.

Prstamos y crditos bancarios a corto plazo.
Descuentos de efectos comerciales.
Ventas de derechos de cobro o factoring.
Otras partidas pendientes de pago.

A continuacin aprenders alguna de las caractersticas ms significativas de cada una de las

anteriores fuentes de financiacin externa a corto plazo.

2.3.1.- Crditos comerciales y de proveedores.

Esta fuente de financiacin es tambin conocida como crditos de funcionamiento y tiene su
origen en el periodo de financiacin ofrecido por los proveedores tras la venta de una
mercanca. Cuando la empresa realiza compras de materiales a proveedores, sta,
normalmente, no realiza el pago en el momento a su proveedor, sino que tienen previamente
pactado un periodo de pago que vara entre los 30 y los 90 das (pudiendo llegar, o incluso
superar, a 120 das segn el sector y el tipo de proveedor, como por ejemplo ocurre en el
sector de la construccin). Una de las decisiones ms importantes que tiene que establecer la
empresa es el periodo de pago a proveedores y el periodo de cobro a sus clientes, de tal forma
que, para mantener una liquidez ptima, el periodo de pago a proveedores ha de ser superior
al periodo de cobro ofrecido a los clientes, de esta forma, vamos a recuperar el dinero de la
inversin en materiales mediante la venta de nuestros productos antes de tener que afrontar
el pago a los proveedores.
Es muy importante que tomes conciencia de la importancia que tiene la gestin del cobro y del
pago dentro de las empresas. En este sentido, es muy recomendable que, peridicamente,
junto con la direccin establezcas las lneas a seguir por la empresa, las cuales deben tambin
consensuarse con el rea de ventas o comercial y con el rea de compras. Como puedes ver,
cualquier decisin al respecto implica a gran cantidad de reas y responsables, por ello se
requiere unos sistema de comunicacin slidos y profesionales.
2.3.2.- Prstamos y crditos bancarios a corto plazo.
En este caso, la empresa acude a una entidad financiera a pedir dinero para financiar sus
necesidades de recursos econmicos a corto plazo. La empresa recibir el dinero y quedar
obligada a devolver a la entidad financiera la cantidad prestada junto con los intereses.
Podemos distinguir tres categoras de prstamos:

Prstamos de campaa: son los contratados por empresas que desarrollan una
actividad estacional, como por ejemplo las empresas agrcolas. Se destinan a la compra
de materias primas, pago de salarios, etc.
Prstamos con garanta personal: se permite disponer de unos fondos hasta el
momento de la finalizacin del tiempo pactado, en ese momento, se devolver el
principal ms los intereses. El banco exigir unas garantas.
Prstamos con garanta real: en el momento de pedir el dinero, el prestatario ofrece
como garanta un bien real, por ejemplo, un inmueble, una maquinaria, etc. y en caso
de no saldar la deuda con el banco, ste quedar en posesin del bien ofrecido como
garanta. Un claro ejemplo de un prstamo con garanta real es un prstamo
hipotecario.

EL CRDITO.
Una cuenta de crdito o lnea de crdito es un contrato mediante el cual la entidad financiera
procede a la apertura de una lnea de crdito y se compromete con la empresa a permitirle
disponer de una cantidad de dinero, en funcin a las necesidades que sta requiera, hasta
alcanzar el lmite acordado. La empresa solo pagar intereses por las cantidades que haya
dispuesto y no por el total que se le haya concedido, si bien es frecuente el cobro de una
comisin que se aplica sobre el total junto con una comisin de apertura. La empresa se
comprometer a la devolucin de las cantidades que haya dispuesto.

Se trata de una fuente de financiacin muy til en el caso de necesitar disponer de fondos sin
conocer exactamente la cuanta de stos.

2.3.3.- Descuentos comerciales.

El descuento de efectos consiste en la materializacin de los derechos de cobro de los clientes
de la empresa en efectos comerciales que se ceden a las entidades financieras para que
procedan a anticipar su importe, una vez deducidas ciertas cantidades en conceptos de
comisiones e intereses, para lo que se tendr en cuenta la fecha que media entre el momento
en el que se realiza el anticipo y la fecha de vencimiento de la letra. El inters que la entidad
financiera aplica a la operacin se denomina descuento.
Mediante el descuento de efectos, una entidad financiera adelanta el importe de una letra
(en la que se ha materializado un derecho de cobro por una venta realizada a un cliente) a la
empresa, descontando de la cantidad las comisiones e intereses correspondientes.
En el caso de resultar impagada, es decir, que llegado al vencimiento, el cliente no paga, la
entidad financiera ir contra la empresa, de forma que el banco cargar a la empresa dicho
importe, ya que durante la operacin de descuento, la empresa es quien responder en todo
momento ante el banco de la solvencia de sus clientes, es decir, el riesgo de la operacin es
siempre de la empresa.
Los tipos de efectos son:

Letras de cambio: se adquieren en los estancos con el timbre ya incluido.

Pagars: se trata de un talonario emitido por una entidad financiera.
Pagar de empresa: es el cliente el que lo enva a la empresa reconociendo sta en el
documento el compromiso de pago para con el cliente.
Recibo domiciliado: consiste en una orden de pago dada al banco de una serie de
recibos emitidos por diferentes proveedores.

2.3.4.- Factoring y confirming.

A travs del factoring se permite obtener de forma inmediata recursos financieros con cargo a
las deudas de los clientes. Las sociedades de factoring descuentan o anticipan el importe de la
factura a la empresa cliente, una vez deducidos los correspondientes intereses por el tiempo
que falta.
El factoring consiste en la venta o cesin por parte de la empresa, de los derechos de
cobro sobre sus clientes a otra empresa, denominada factor, quien anticipar el importe
correspondiente, descontando los intereses de dicho importe, adems de asumir el riesgo
de la operacin.
Una de las principales diferencias respecto al descuento de efectos est en el riesgo asumido.
En el caso del descuento de efectos, el riesgo de impago es asumido por la empresa, nunca por
el banco. En el caso del factoring, el riesgo de impago es asumido por la empresa de factoring.
Esto hace que esta fuente de financiacin tenga un coste ms elevado y que su concesin sea
ms selectiva por parte de los bancos o sociedades de factoring.
CONFIRMING.
Se trata de un servicio ofrecido por las entidades financieras a sus clientes, consistente en
facilitar la gestin del pago en sus adquisiciones o consumos de servicios respecto a sus

proveedores. Consiste en pagar las facturas con anterioridad a la fecha de vencimiento de

stas.
Vamos a utilizar un ejemplo para que puedas comprender mejor en qu consiste este servicio
financiero:
Imagina que te encuentras en una negociacin con un cliente y ste ofrece pagarte a 120 das
"fecha factura" medianteconfirming de su entidad financiera. Tras recibir la factura el cliente,
la entidad financiera del cliente te hace llegar una carta con un documento muy parecido a un
pagar (pero que no lo es). En dicho documento se indica la fecha en la que podrs presentar
el documento a cobro (en principio, segn condicin pactada con el cliente, en tu caso a 120
das fecha factura) adems de darte la posibilidad de anticiparlo en dicha
entidad, liquidndolo al descuento (en caso de no querer esperar al vencimiento, por tener
altas necesidades de liquidez en ese momento, por ejemplo). La caracterstica es que la
entidad financiera no ir contra ti en el supuesto de impago, sino contra tu cliente.
Como puedes apreciar funciona de una manera muy similar al de un factoring, pero a la
inversa. En vez de ser el proveedor el que tiene que buscar la forma en que una entidad le
anticipe los fondos y le cubra el riesgo de impago, es el deudor o cliente el que se lo pone en
bandeja.
2.3.5.- Otras partidas pendientes de pago.
Se engloban aqu aquellas partidas pendientes de pago con origen en el trfico mercantil,
como ejemplo podemos mencionar las siguientes:

Salarios devengados por el personal de la empresa y no satisfechos.

Cuotas de la seguridad social no ingresadas.
Retenciones de impuestos, etc.

Los anteriores ejemplos le supondrn a la empresa un futuro pago o desembolso, pero que
an no se ha producido y por lo tanto, se consideran como una forma de financiarse a corto
plazo o a muy corto plazo.
Es importante ser conscientes de que se tratan de futuras salidas de fondos y por lo tanto en
nuestras previsiones hemos de reflejarlo como tal, para, de esta forma, evitar desfases de
tesorera que imposibiliten hacer frente a dichas salidas de fondos.

Autoevaluacin
Indica cules de las siguientes afirmaciones sobre las fuentes de financiacin externas a
corto plazo son ciertas:
En el confirming, es nuestro cliente el que nos ofrece la financiacin.
En el descuento de efectos, el riesgo de impago es asumido por la empresa.
En el factoring , el riesgo es asumido por la empresa, nunca por la entidad financiera o de
factoring.

En los prstamos con garanta personal, en el momento de pedir el dinero, el prestatario

ofrece como garanta un bien real.

3.- Anlisis de los estados financieros.

Tanto los usuarios internos como los usuarios externos utilizan la informacin financiera para la
toma de decisiones respecto a la empresa suministradora de la informacin, pero a qu
decisiones nos referimos? Las principales decisiones que se van a tomar a partir de la
informacin suministrada por los estados financieros estarn relacionadas con:

Las decisiones de invertir en la empresa.

Las recomendaciones sobre las compras y ventas.
Los aumentos o disminuciones de los precios de los productos.
Los aumentos o disminuciones de sueldos.
Las decisiones de inversin y financiacin.

El anlisis de los estados financieros se basa en la informacin contenida en las cuentas

anuales, formadas por el Balance, la cuenta de Prdidas y Ganancias, el estado de cambios
en el patrimonio neto (ECPN), El estado de flujos de efectivo (EFE) y la Memoria. El objetivo
de dicho anlisis es someter la informacin contenida en los estados financieros a un estudio
riguroso y metdico que ayude a los distintos usuarios a adoptar las decisiones ms oportunas
en cada momento.
En la presentacin se analizan las principales caractersticas de las partidas que integran las
Cuentas Anuales de la empresa, a excepcin del Estado de flujos de Efectivo (EFE).
Diapositiva 1
LOS ESTADOS FINANCIEROS
1. Concepto.
2. Estados financieros.
a. Balance de situacin.
b. La Cuenta de Prdidas y Ganancias.
c. El Estado de Cambios en el Patrimonio Neto.
d. El Estado de Flujos de Efectivo (no obligatorio para las PYMES).[No lo
analizaremos en esta presentacin]
e. La Memoria.
Diapositiva 2
Concepto.

Los Estados Financieros tambin son llamados Estados Contables o Cuentas Anuales.
Estn constituidos por una serie de documentos cuya finalidad es la de informar sobre
una serie de aspectos:
o Situacin econmica de la empresa.
o Situacin Financiera de la empresa.
La informacin es utilizada tanto por los usuarios externos como por los usuarios
internos.
La mayora de estos informes constituyen el producto final del proceso contable de la
empresa.
Los estados financieros estn formados por:
o BALANCE DE SITUACIN.
o CUENTA DE PRDIDAS Y GANANCIAS.
o ESTADO DE CAMBIOS EN EL PATRIMONIO NETO.

o
o

ESTADO DE FLUJOS DE EFECTIVO (no obligatorio para las PYMES).

LA MEMORIA.

Diapositiva 3
El Balance de situacin.
En el Balance de situacin expresa:

El valor del patrimonio de la empresa.

La composicin del patrimonio ordenado por masas patrimoniales:
o Activo: dividido en fijo o no corriente y circulante o corriente.

El contable interpreta los hechos, los registra y recopila, el analista recorre el camino
inverso.
Los aspectos que tenemos que considerar en el anlisis financiero son:

El equilibrio patrimonial y financiero.

La liquidez (capacidad de pago que tendr la empresa a corto plazo) y la solvencia
(capacidad de pago que tendr la empresa a largo plazo).
El endeudamiento.

En esta parte de la unidad vas a aprender a realizar un informe financiero que contenga un:

Anlisis Patrimonial.
Anlisis Financiero.
Anlisis Econmico.

3.1.- Anlisis patrimonial.

Las diferentes posiciones que adoptan los elementos patrimoniales, tanto cualitativa como
cuantitativamente definen las diversas situaciones del patrimonio. El fruto de estudio en el
anlisis patrimonial es el equilibrio financiero y econmico que viene representado en el
Balance de situacin. El equilibrio patrimonial viene determinado por la correlacin existente
entre masas patrimoniales, esta correlacin es de carcter econmico (ACTIVO) y financiero
(PASIVO mas NETO), de modo que cuanto ms proporcionada sea la correspondencia entre las
masas patrimoniales, ms estable ser el equilibrio patrimonial.
Existe equilibrio cuando la empresa es capaz de satisfacer sus deudas y obligaciones en sus
respectivos vencimientos, en caso contrario hablaramos de desequilibrio.
El anlisis patrimonial es un anlisis previo al financiero y econmico y se centra en los
siguientes aspectos:

Equilibrio de la estructura econmica: analiza la relacin ente el activo no corriente y

el activo corriente.
Equilibrio de la estructura financiera: estudia la proporcin entre la financiacin
propia y ajena, y entre los recursos a largo plazo y a corto plazo.
Correlaciones patrimoniales: analiza la correlacin entre la estructura econmica
(inversiones) y financiera (financiacin). El inmovilizado y la parte del activo no
corriente que se encuentra permanentemente vinculada al ciclo de explotacin (fondo
de maniobra) debern estar financiados con fondos a largo plazo, bien por el pasivo a

largo plazo o no corriente, mientras que el resto del activo corriente se deber
financiar con pasivos a corto plazo o corriente.
Flujos patrimoniales: explica que tipo de operaciones han sido el origen de los fondos
y en qu tipo de operaciones se han aplicado esos fondos.

Los elementos patrimoniales se clasifican en masas patrimoniales. El anlisis de la situacin

patrimonial puede llevarse a cabo desde un punto de vista esttico (balance en una
determinada fecha) o dinmico (evolucin a lo largo del tiempo). La comparacin puede
realizarse en valores absolutos (en euros) y en valores relativos (porcentajes). A la hora de
realizar el anlisis vamos a distinguir entre dos formas:

Anlisis de porcentajes verticales (anlisis vertical).

Anlisis de porcentajes horizontales (anlisis horizontal).

Se pueden considerar varios ratios, entre los que destacamos los siguientes:

Grado de autonoma financiera (GAF): nos da una idea de la dependencia o

independencia de la empresa respecto de los capitales ajenos o pasivo. Indica el
importe financiado con patrimonio neto para cada 100 de activo.
GAF= PATRIMONIO NETO/ACTIVO TOTAL

Grado de dependencia financiera (GDF): es el complementario del anterior.

GDF=(PASIVO/ACTIVO TOTAL) X100

Las situaciones que nos podemos encontrar en el anlisis del patrimonio de la empresa son las
siguientes.
Diapositiva 1
SITUACIONES PATRIMONIALES
Situaciones patrimoniales.
1.
2.
3.
4.
5.

Equilibrio total o mxima estabilidad.

Equilibrio financiero normal.
Desequilibrio financiero a corto plazo.
Situacin inestable.
Quiebra.

Ratios de estructura.
a. Grado de autonoma financiera (GAF).
b. Grado de dependencia financiera (GDF).
c. Coeficiente de financiacin.
Diapositiva 7
RATIOS DE ESTRUCTURA

Grado de autonoma financiera (GAF).

Interpretacin.

Diapositiva 8

RATIOS DE ESTRUCTURA

Grado de dependencia financiera (GDF).

Interpretacin

Diapositiva 9
RATIOS DE ESTRUCTURA

Coeficiente de financiacin (CF).

Diapositiva 10
RATIOS DE ESTRUCTURA

Coeficiente de financiacin del activo no corriente (CF).

Interpretacin

Diapositiva 11
RATIOS DE ESTRUCTURA

Coeficiente de financiacin del circulante (CC).

Interpretacin

Siempre debe cumplirse la regla segn la cual, los capitales permanentes de la empresa
(patrimonio neto ms pasivo no corriente a largo plazo) deben financiar la totalidad del
activo no corriente, ms una parte del activo corriente inmovilizada dentro del ciclo de
explotacin, llamada fondo de maniobra.

3.2.- Anlisis financiero.

En el anlisis financiero tenemos que distinguir entre el anlisis a corto plazo y en anlisis a
largo plazo. El anlisis a corto plazo se basa en el ciclo de la explotacin de la empresa, y se
estudia mediante los siguientes instrumentos y tcnicas:

Fondo de maniobra.
Periodo medio de maduracin.
Anlisis de ratios a corto plazo.

FONDO DE MANIOBRA.
La estructura econmica estaba formada por el activo no corriente (bienes y derechos que
permanecen en la empresa durante un periodo prolongado de tiempo, por ejemplo, los
edificios, elementos de transporte, terrenos, etc.) y por el activo corriente (bienes y derechos
que no permanecen en la empresa, sino que circulan por ella y son reemplazados por otros,
como por ejemplo, la tesorera, las existencias, etc.).
La estructura financiera estaba formada por los capitales permanentes (recursos propios y
recursos ajenos a medio y largo plazo) y por el pasivo corriente o a corto plazo (por ejemplo,
deudas con proveedores, crditos bancarios, etc.)

El activo no corriente ha de ser financiado por los capitales permanentes y solo el activo
corriente ha de ser financiado por el pasivo corriente.
Para evitar un desfase entre el ritmo de cobros generados por el activo corriente y el ritmo de
pagos derivados de la exigibilidad del pasivo corriente, una parte del activo corriente ha de ser
financiado por el pasivo no corriente ms el patrimonio neto, es decir, el pasivo corriente ha
de ser menor que el activo corriente. La diferencia se denomina fondo de rotacin o fondo de
maniobra (FM) o capital circulante o "working capital".
El Fondo de Maniobra es el "colchn de seguridad" o la tranquilidad que supone no correr el
riesgo de que venzan crditos a corto plazo y el circulante an no haya generado suficiente
liquidez para pagarlos.

Las formas de expresarlo son:

FM= AC-PC. Parte del activo corriente que no se financia con pasivo corriente.
FM= (PATRIMONIO NETO +PASIVO NO CORRIENTE)- ACTIVO NO CORRIENTE. Parte del
pasivo no corriente que no financia el activo no corriente, sino que financia el activo
corriente.

El tamao idneo del Fondo de Maniobra vara de una empresa a otra, incluso el de una
misma empresa tambin varia a lo largo del tiempo.

Con un fondo de maniobra positivo (AC > PC ), en principio, la empresa no va a tener

problemas de liquidez.
Con un fondo de maniobra negativo (AC < PC ), la empresa puede llegar a tener
problemas de liquidez, ya que significara que la empresa est financiando activos no
corriente con deudas a corto plazo, lo que podra llevar a la suspensin de pagos o
concurso de acreedores.
Con un fondo de maniobra igual a cero, la empresa estara financiando parte de sus
activos corrientes que estn permanentemente invertidos en el ciclo de explotacin
con recursos a corto plazo, lo que puede ocasionar que, en momentos determinados,
no se pueda hacer frente a los pagos originados por dichos recursos.

Para evitar una situacin de suspensin de pagos (fondo de maniobra negativo) la empresa
tratar de tomar decisiones consistentes en aumentar el activo corriente o en disminuir el
exigible a corto plazo o pasivo corriente, como por ejemplo:

Obtencin de fondos propios.

Venta de inmovilizado.
Aumento de la financiacin a largo plazo o renegociacin de las deudas a corto plazo
para transformarlas a largo plazo.

El capital circulante o fondo de maniobra ideal es el que debe permitir atender a los costes de
explotacin, por lo cual debe abarcar, como mnimo, el periodo medio de maduracin, que se
define como el tiempo promedio que tarda en recuperarse una unidad monetaria invertida en
el ciclo de explotacin.

3.2.1.- Fondo de maniobra.

A la hora de analizar el fondo de maniobra es necesario hacerlo teniendo en cuenta, no solo su
valor, sino tambin el resto de partidas, as como el tipo de empresa o el sector donde
desarrolla su actividad dicha organizacin, ya que un mismo fondo de maniobra no tiene por
qu significar lo mismo en una u otra empresa. En la imagen puedes ver un ejemplo de lo que
acabamos de estudiar.
Al analizar la situacin patrimonial de una empresa tenemos que distinguir entre el fondo de
maniobra o capital circulante existente y el necesario o ideal. Para calcular este ltimo es
necesario analizar previamente cual es el ciclo de explotacin que tiene la empresa, que a su
vez estar influenciado por el tipo de empresa y/o sector industrial al que pertenece.
En el siguiente esquema vas a poder comprobar el proceso de clculo para el fondo de
maniobra necesario:

3.2.2.- Anlisis de ratios a corto plazo.

Un ratio es un nmero expresado en trminos de otro que se toma por unidad. Se obtiene
dividiendo dos nmeros entre s. Se trata de una unidad de medida utilizada por los analistas
con el objetivo de evaluar la situacin de una determinada empresa. Existen varios tipos de
ratios, pero nosotros nos vamos a centrar en los financieros, que estudiaremos a continuacin
y los econmicos que los analizaremos en el siguiente punto.
A travs de la utilizacin de los ratios financieros, los analistas podrn formarse un juicio de
valor sobre tres aspectos fundamentales de la empresa: la liquidez, la solvencia y
laautonoma de la empresa.
Ratios financieros
RATIOS

FRMULAS

ANLISIS DEL RESULTADO

RATIO DE GARANTA.
Refleja la garanta que la
empresa ofrece a sus
acreedores. Mide la
relacin ente el activo
total de la empresa y las
deudas totales a las que
har frente con ese activo

ACTIVO TOTAL
PASIVO (EXIGIBLE)

RATIO DE SOLVENCIA.
ACTIVO CORRIENTE
Refleja la relacin entre el
activo corriente y el
pasivo corriente.

PASIVO CORRIENTE

ACID TEST.
Este ndice muestra la
relacin entre

DISPONIBLE+EXIGENTE
PASIVO CORRIENTE

Cuando es mayor que 1 significa

que los acreedores tendrn la
garanta de cobrar sus deudas.
El valor ptimo se encuentra
entre de 1,5 y 2.
Cuando es muy superior a 2,
significa que la empresa se
financia con un exceso de
recursos propios.
Cuando es menor que 1
significa que la empresa se
encuentra tcnicamente en
quiebra.

Cuando el valor se encuentra

entre 1 y 2, significa que la
empresa tiene una liquidez
correcta.
Cuando su valor es menor que
1, indica que el fondo de
maniobra es negativo,
tcnicamente estaramos ante
una suspensin de pagos.
Cuando el valor es mayor que 2,
significa que la empresa tiene
activos circulantes ociosos.

Su valor ideal se sita sobre 1,

indicando que la empresa podr
hacer frente a sus deudas a
corto plazo con el cobro de sus

Ratios financieros
RATIOS

FRMULAS

disponibilidades lquidas
ms el exigible y el pasivo
a corto plazo.

ANLISIS DEL RESULTADO

RATIO DE TESORERA.

Tambin llamado ratio de

disponibilidad. Refleja la
capacidad de la empresa
de afrontar las
obligaciones a corto plazo
con sus recursos lquidos.

DISPONIBLE
PASIVO CORRIENTE

RATIO DE
ENDEUDAMIENTO (a
corto plazo).

RATIO DE
ENDEUDAMIENTO TOTAL
O DINMICO.
Indica la relacin entre la
financiacin ajena y la
propia.

Indica la relacin entre las

deudas a corto plazo y los
fondos propios. Nos dar una
visin de la estructura
financiera de la empresa.

Cuando su valor es mayor que

0,5 significa que el volumen de
deudas es excesivo, perdiendo
la empresa autonoma. Se
produce lo que se
denominadescapitalizacin.
Cuando su valor es igual a 0,5
significa que su volumen de
endeudamiento es adecuado.

PATRIMONIO NETO

PASIVO
PATRIMONIO NETO

A la tesorera se le han de
sumar las inversiones
financieras lquidas y el saldo de
las cuentas de crdito
existentes.
Cuando se encuentra entre 0,1
y 0,3 significa que la empresa
tiene una tesorera correcta.
Cuando es menor que
0,1significa que la empresa
debe obtener dinero lquido.
Cuando es mayor que 0,3
significa que la empresa se
encuentra con recursos de
tesorera ociosos.

PASIVO CORRIENTE
Indica la relacin entre las
deudas a corto plazo y los
fondos propios. Nos dar
una visin de la estructura
financiera de la empresa.

derechos a clientes (exigible)

ms la tesorera (disponible).
Cuando es menor que 1, la
empresa se encuentra en
peligro de suspensin de pagos.
Cuando es mayor que 1, la
empresa puede tener activos
corrientes ociosos.

Ratios financieros
RATIOS

FRMULAS

ANLISIS DEL RESULTADO

Cuando su valor es menor que

0,5 significa que la empresa
tiene recursos ociosos.

3.3.- Anlisis econmico.

Has de saber que el anlisis econmico se basa en el estudio de la cuenta de prdidas y
ganancias, y lo realiza en dos sentidos:
Cuenta de prdidas y ganancias.

Estudia los elementos que integran el resultado de la empresa.

Mide la rentabilidad de los recursos destinados a la empresa.

Se trata de realizar un estudio de los resultados de la empresa y de los elementos contables

que lo originan, es decir, de los gastos e ingresos.
El anlisis econmico de la cuenta de resultados se puede afrontar desde una ptica dinmica
o esttica. En la imagen puedes ver un ejemplo de una cuenta de resultados y cmo deberas
afrontar el clculo segn el anlisis dinmico y el anlisis esttico.

Anlisis esttico: se analizan los porcentajes sobre las ventas (y resto de partidas) en
un momento determinado, facilitando la comparacin con empresas del mismo sector
y tamao.
Anlisis dinmico: se analiza la situacin actual de la empresa con la de otros
ejercicios. Nos va a permitir analizar el pasado y realizar una previsin de futuro.

El objetivo es descubrir los flujos de negocio que genera la empresa.

En situaciones normales, una empresa pagar sus deudas con los proveedores con el cobro de
las facturas de sus clientes (originados por las ventas de la empresa). Igualmente, los
prstamos bancarios (as como sus intereses) los pagar con el resultante despus de pagar el
resto de gastos de explotacin.
Si al resultado de explotacin le deducimos la amortizacin (que no supone realmente salida
de efectivo), obtendremos la caja disponible con la que deberemos atender a los prstamos
bancarios.
Los ratios utilizados para el anlisis se pueden dividir en tres grupos:

Ratios de rentabilidad.
Ratios de rotacin.

Ratios de competencia.

A continuacin los vas a estudiarlos ms detenidamente.

3.3.1.- Ratios de rentabilidad.
Te dice algo la palabra "Ratio"? Algo debe sonarte de bachillerato no? La palabra ratio bien
del latn significa razonar, razn. Bien, vamos a ver a continuacin las ratios de rentabilidad.
Ratios de rentabilidad en el anlisis econmico
RATIOS

FRMULAS

ANLISIS DEL RESULTADO

RENTABILIDA
D
ECONMICA
(ROA)

BENEFICIO ANTES DE
IMPUESTOS/ACTIVO TOTAL

RENTABILIDA
D
FINANCIERA
(ROE)

Resultado del ejercicio

(BDII)/Fondos propios

MARGEN
COMERCIAL
(MC)

Beneficio antes de impuestos

(BAI) /Ventas netas

Este ratio nos dar la productividad

de todos los elementos que la
empresa ha puesto a disposicin del
negocio, es decir, su activo.
Facilita una medida de rentabilidad
obtenida sobre la inversin
efectuada.
Cuando mayor sea, mejores
indicadores obtendr la empresa.

Este ratio nos muestra la evolucin

de la rentabilidad obtenida
teniendo en cuenta la financiacin
utilizada.
Ser mejor cuanto ms alto sea el
ndice.

Este ratio nos facilita una medida de

la rentabilidad sobre las venas de la
empresa.
Ser mejor cuanto ms alto sea el
ndice.

Ratios de rentabilidad en el anlisis econmico

RATIOS

FRMULAS

ANLISIS DEL RESULTADO

VALOR
AADIDO al
coste de los
factores
(VACF)

(Ventas netas-Coste de las

ventas-Otros gastos de
explotacin) /ventas netas

Este ratio facilita una medida

relativa del valor aadido generado
por la empresa en relacin con sus
ventas.
Ser mejor cuanto ms alto sea el
ndice

3.3.2.- Ratios de rotacin.

Como ves no hay solo una ratio sino bastantes ms , presta atencin para intentar comprender
para qu vale cada una.
Veamos a continuacin las ratios de rotacin.
Ratios de rotacin en el anlisis econmico
RATIOS

FRMULAS

ANLISIS DEL RESULTADO

ROTACIN DEL
ACTIVO TOTAL
(RTAT)

ROTACIN DE
CLIENTES (RTF)

Es un indicador de la capacidad de
los activos para generar ingresos.
Cuando mayor sea el ratio, indica
una mayor eficiencia en el uso de
los activos.

Este ratio es indicador de la poltica

de cobros de la empresa y nos
indica el nmero de veces que los
ingresos contienen el saldo de
clientes.
Si la empresa cobrase al contado, el
ratio tomara un valor infinito, y
tomara un valor 1 si la empresa
diese un plazo de pago de un ao.
Es mejor cuanto mayor sea.
Ha de ser comparado con la medio

Ratios de rotacin en el anlisis econmico

RATIOS

FRMULAS

ANLISIS DEL RESULTADO

de sus sector y con aos anteriores.

ROTACIN DE
PROVEEDORES
(RTP)

ROTACIN DE
EXISTENCIAS
(RTE)

Es el indicador contrario al anterior.

Nos facilita informacin sobre la
poltica de pagos de la empresa.
Cuanto ms bajo sea, ser indicador
de un mayor apalancamiento de los
pagos.

Este ratio nos indica el ritmo de

produccin de la empresa.
Cuanto mayor sea, mayor ser la
actividad.

3.3.3.- Ratios de competencia.

Y para acabar veamos las ratios de competencia.

Ratios de competencia en el anlisis econmico

RATIOS

FRMULAS

ANLISIS DEL RESULTADO

VENTAS POR
EMPLEADO (RVE)

Este ratio nos indica la

productividad del
personal de la
empresa.
Cuanto ms elevado
sea el ratio, indicar
una mayor
productividad.

EFICIENCIA
OPERATIVA (REO)

Este ratio es indicador

de la participacin en
el margen comercial
del resto de los gastos
de explotacin.
Cuanto ms bajo sea
este ratio, mejor ser
el resultado para la

Ratios de competencia en el anlisis econmico

RATIOS

FRMULAS

ANLISIS DEL RESULTADO

empresa.

4.- Ayudas y subvenciones.

Como has podido comprobar a lo largo del estudio de esta unidad, la bsqueda de recursos
financieros por parte de la empresa es un aspecto esencial para su supervivencia, ms an en
pocas de recesin o crisis econmica.
Adems has aprendido a distinguir entre las diferentes fuentes de financiacin a las que acudir
en caso de necesitar recursos financieros con los que realizar las inversiones, pero adems
existen otras fuentes de financiacin formadas por un amplio abanico de ayudas y
subvenciones a las que se puede acceder, pero que son muy desconocidas para la gran
mayora de los pequeos y medianos empresarios.
En este apartado vas a aprender varios aspectos fundamentales sobre las diferentes ayudas y
subvenciones a las que pueden tener acceso a lo largo de tu vida profesional, ya seas
autnomo o empresario.
Cuando finalices, podrs dar respuesta a las siguientes preguntas:

Cmo acceder a una ayuda y subvencin?

Cmo gestionar una ayuda y subvencin?
Qu tipos de ayudas y subvenciones podemos encontrar?
Qu son las lneas ICO?
Cmo funcionan las lneas ICO?
Cmo identificar la compatibilidad y concurrencia de las diferentes ayudas y
subvenciones?
Cul es la fiscalidad de las ayudas y subvenciones?

4.1.- Canales de comunicacin.

Las ayudas y subvenciones son otorgadas por los organismos pblicos, distinguiendo las
Administraciones Locales, las Provinciales, las Nacionales o las Europeas. Dependiendo del
tipo de ayuda o subvencin, las empresas debern formalizar la solicitud de las ayudas
directamente en el ente pblico o bien en la entidad financiera que colabora con el organismo
pblico (como ocurre con las lneas ICO). Los pasos a seguir a la hora de gestionar una
subvencin son los siguientes:
1. Fase previa: recoger toda la informacin posible sobre la subvencin a la que
queremos optar. Para ello nos dirigiremos a la administracin oferente de dicha ayuda
o subvencin, as como a su pgina web donde pueda aparecer ms informacin,
como por ejemplo:
a. Pginas propias de la comisin europea.
b. Pginas de los Ministerios y/o Consejeras.
c. Pgina del Servicio de empleo Pblico estatal.
d. Otras pginas web donde podremos suscribirnos (gratuitamente o pagando
una cuota) para recibir informacin sobre ayudas y subvenciones.

2. Fase de tramitacin: es muy importante informarse muy bien de los plazos y

requisitos necesarios, ya que muchas solicitudes son desestimadas por no cumplir
dichos requisitos.
a. Se debe cumplimentar la documentacin de forma minuciosa sin errores, con
claridad y correccin.
b. Se debe presentar en los plazos estipulados por las bases de la solicitud.
c. Se ha de aportar la documentacin necesaria que requiera el rgano
competente y que aparezca en las bases de la solicitud.
Hay que tener muy presente el tipo de ayuda o subvencin que nos podemos
encontrar, y en funcin al tipo de subvencin, actuar de una u otra forma:
IV.

V.

Ayudas de concurrencia competitiva: en la que se conceden las

subvenciones en funcin de un estudio por parte del rgano competente,
concediendo la subvencin a los mejores proyectos recibidos.
Ayudas de concurrencia no competitiva: en la que se estudian las
propuestas por orden de llegada y si cumplen los requisitos directamente se
aprueban, hasta agotar los fondos disponibles, y sin esperar a haberlas
estudiado todas.

Una vez cumplimentada la documentacin necesaria, sta deber ser sellada por el
organismo que realiza la convocatoria, en este momento, tendremos que escoger entre
comenzar a realizar la inversin para la que se solicit la ayuda o esperar que nos sea
concedida, he aqu un gran dilema!
3. Fase de seguimiento: en esta fase se evalan cada una de las solicitudes. Se verifica
que cumplan con los requisitos administrativos que se exigen para su concesin. Slo
las que estn completas pasarn a la fase de concesin. La resolucin podr ser:
.
Aprobatoria. Contina el proceso.
a.
Denegatoria. Con ella finalizar el proceso.
Los requisitos que la propuesta debe cumplir:
o

Justificar el alta de los promotores, inversiones y gastos subvencionados

(mediante facturas, justificantes de pagos, etc.)
o
Cumplir con las condiciones de la resolucin.
o
Estar al corriente de pago de las obligaciones fiscales y laborales.
4. Fase de justificacin: se llevar a cabo ante la Administracin, y se deber presentar:
.
Todas las facturas relacionadas.
a.
Justificantes de pago que verifiquen la actividad subvencionada.
b.
Memoria final donde aparezcan los objetivos alcanzados con la ayuda de la
subvencin.

4.2.- Tipologa de las ayudas y subvenciones.

Como has podido apreciar en el punto anterior existen multitud de ayudas a las que, como
futuro empresario, podrs optar. A la hora de clasificarlas, se pueden establecer diferentes
criterios.
En funcin al rgano que las concede:
I.

II.

Subvenciones Autonmicas. Concedidas por Organismos y Entidades Autonmicas,

como por ejemplo, las concedidas por la Consejera de Economa, Innovacin y Ciencia
de la Junta de Andaluca.
Subvenciones Nacionales. Concedidas por Organismos y Entidades Nacionales, como
por ejemplo, las concedidas por el Ministerio de Ciencia e Innovacin o por
el ICEX (Instituto Espaol de Comercio Exterior).

III.

Subvenciones Europeas. Concedidas por Organismos y Entidades Europeas, como por

ejemplo, las concedidas mediante el programa eurostars.

En funcin al tipo de actividad y colectivo al que van dirigidas:

i.
ii.
iii.

Subvenciones para autnomos.

Subvenciones para emprendedores.
Subvenciones para mujeres emprendedoras.

En funcin al objetivo para el que son concedidas:

a.
b.
c.
d.
e.
f.
g.
h.

Bonificaciones fiscales.
Premios.
Asistencia no financiera.
Desgravaciones de la Seguridad Social.
Anticipos reembolsables y prstamos.
Subvenciones a fondo perdido.
Participaciones en capital social.
Garantas y avales.

Tipos de ayudas y subvenciones en funcin a su destino

En funcin al destino de la ayuda o subvencin:
a. Agricultura, ganadera y pesca.
b. Turismo, deporte, cultura y
patrimonio.
c. Transporte.
d. Servicios pblicos de apoyo a
empresas.
e. TIC y sociedades de la informacin.
f. Prevencin de riesgos laborales.
g. Ahorro energtico.
h. Cooperacin nacional e internacional.

i.
j.
k.
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m.
n.
o.
p.

Creacin de empleo.
Inversiones materiales e inmateriales.
Inicio de nueva actividad.
Investigacin, desarrollo e innovacin.
Medio ambiente.
Internacionalizacin de la empresa.
Proyectos sociales.
Etc.

LINEAS ICO.
Especial inters hay que prestar a las conocidas como "lneas ICO" destinadas a
proporcionar un marco adecuado de financiacin tanto a autnomos como a
empresarios que faciliten proyecto de inversin y liquidez. Estas ayudas y subvenciones
son ofertadas por el Instituto Oficial de Crdito, que es una entidad pblica
empresarial adscrita al Ministerio de Economa y Hacienda a travs de la Secretaria de
Estado de Economa que tiene la consideracin de Agencia Financiera de Estado.
En estos casos, los autnomos y empresarios han de dirigirse a las entidades de
crdito (Bancos, Cajas y Cooperativas de Crdito) que tienen firmados convenios de
colaboracin con el ICO para presentarles los proyectos y solicitudes de peticin de las
lneas. Son las entidades de crdito las que aprobarn la concesin de las
ayudas asumiendo el riesgo de la operacin.

4.3.- Compatibilidad.
En el momento en que nos dispongamos a solicitar una determinada ayuda o subvencin
tenemos que tener muy presente las compatibilidades y concurrencias a las que pueden estar
sujetas dichas ayudas y subvenciones, ya que de lo contrario, podemos estar cometiendo una
falta, que puede llegar a ser grave con la Administracin, pudiendo ser sancionados por tal
circunstancias.
Para evitar estas situaciones, es muy importante que a la hora de recabar toda informacin
posible sobre las ayudas y subvenciones, tengamos especial atencin sobre el apartado de
compatibilidad y concurrencia.
Vamos a ver un ejemplo de subvencin ofertada por el Ministerio de Ciencia e Innovacin, en el
que vas a tener que responder a una serie de preguntas.
Subvencin ofertada por el Ministerio de Ciencia e Innovacin.
Tras leer detenidamente la descripcin sobre la subvencin INNOEUROPA 2010, as como la
descripcin de la ayuda, indica si las siguientes afirmaciones son verdaderas o falsas:

Autoevaluacin
Indica la respuesta correcta:
Se trata de una subvencin otorgada por la Unin Europea.
Esta ayuda se concede bajo la modalidad de ayuda.
El tipo de resolucin es competitiva.
Esta subvencin requiere la elaboracin de una memoria.
Esta subvencin es incompatible con otras subvenciones para la misma finalidad.
Es incompatible cuando la suma de todas las subvenciones supere la intensidad de la ayuda
aplicable.

4.4.- Fiscalidad.

Antes de afrontar este punto, es necesario que distingas entre dos tipos de subvenciones (que
engloban todas las anteriormente comentadas):
A. Subvenciones de capital. Son aquellas que recibimos a fondo perdido del Estado
para el establecimiento de la estructura bsica de la empresa. No pertenecern a esta
clase las que estn relacionada con los gastos corrientes o las destinadas a compensar
a la empresa de futuras prdidas.
En estos casos, tenemos que incorporar la cantidad de la subvencin recibida como
un ingreso de la actividad, pero es muy importante tener en cuenta que fiscalmente,
tenemos querealizar la imputacin a medida que los elementos objeto de la
inversin se van amortizando. Por ejemplo, si hemos recibido una subvencin para la
compra de una maquinaria que se amortiza de manera lineal un 10% cada ao,
fiscalmente, deberemos imputar el 10% de la subvencin recibida cada ao.
Esta forma de proceder aparece recogida en la norma 18 del Plan General de
Contabilidadque establece que cuando se concedan subvenciones para
adquirir "activos del inmovilizado intangible, material e inversiones inmobiliarias, se
imputarn como ingresos del ejercicio en proporcin a la dotacin a la amortizacin
efectuada en ese perodo para los citados elementos o, en su caso, cuando se
produzca su enajenacin, correccin valorativa por deterioro o baja en balance".
B. Subvenciones de explotacin. Son aquellas que recibimos a fondo perdido del
Estado destinadas a compensar gastos o resultados negativos de la explotacin,
manteniendo una rentabilidad mnima en la empresa.
Segn la norma 18 del Plan General de Contabilidad "se imputarn como ingresos
del ejercicio en el que se concedan, salvo que se destinen a financiar dficit de
explotacin de ejercicios futuros, en cuyo caso se imputarn en dicho ejercicios" y
"cuando se concedan para financiar gastos especficos se imputarn como ingresos en
el mismo ejercicio en el que se devenguen los gastos que estn financiando".
La diferencia respecto de las subvenciones de capital es que las de explotacin
debemos imputarlas en el momento de la concesin de la ayuda, utilizando el criterio
de devengo, no teniendo en cuenta cundo y en qu modo se cobra esa subvencin.