Professional Documents
Culture Documents
Trabajo de Investigacin
Curso: Administracin Financiera
Seccin: 714
Integrantes:
Macedo Hurtado Joseph Walter
20052750
20112156
20080826
20101852
20100999
20081070
Lima - Per
Junio del 2014
ndice
Captulo I3
1. Presentacin de la empresa3
1.1 Razn social de la empresa....3
1.2 Historia de la empresa......3
1.3 Sector industrial.4
Captulo II..5
2. Anlisis Financiero de la empresa5
2.1 Presentacin de los 4 estados Financieros 2011 al 2013..5
2.2 Anlisis e interpretacin de los ratios financieros..14
Captulo III
3. Fuentes de financiamiento21
3.1 Fuentes de financiamiento a corto plazo.21
3.2 Fuentes de financiamiento a mediano plazo.26
3.3 Fuentes de financiamiento a largo plazo.33
Conclusiones y Recomendaciones46
Bibliografa..47
Resumen Ejecutivo
El presente trabajo tiene por objetivo analizar el potencial de la estructura financiera y
manejo de esta por parte de la empresa Ferreycorp S.A.A. para lo cual se hizo uso de las
herramientas aprendidas durante las clases del presente ciclo.
En el captulo I iniciaremos comentando sobre la empresa, el rubro al que pertenece y una
breve resea de su historia.
Una vez claro esto, procederemos a analizar en el captulo II los principales ratios de la
empresa, para observar el manejo del endeudamiento, la solvencia, liquidez e ndices de
mercado.
Por ltimo revisaremos la estructura del financiamiento a corto, mediano y largo plazo de
la empresa.
Captulo I
1. Presentacin de la empresa
Captulo II
Fuente:
www.smv.gob.pe
Cuadro 2: Estados Financieros Ferreycorp 2012
Fuente: www.smv.gob.pe
10
Fuente: www.smv.gob.pe
11
12
Fuente:
www.smv.gob.pe
2.2. Anlisis
e interpretacin
de
los
ratios
financieros.
Cuadro
4:
ndices
de
liquidez
13
AOS
ndices de Liquidez
Unidades
2011
2012
2013
Razn Corriente
0.77
1.39
1.82
veces
Razn de Acidez
0.51
0.56
0.73
veces
Razn de Efectivo
0.04
0.09
0.08
veces
Capital de Trabajo
469 475.00
728 802
1 196 263.00
Miles de
soles
Elaboracin propia
Inventarios
2011
2012
2013
1,223,181.00
1,135,119.00
1,580,128.00
Elaboracin propia
de
Actividad, AOS
Unidades
14
Rotacin o Eficiencia
2011
2012
2013
60.91
58.66
59.31
das
42.94
39.48
37.02
das
188.27
147.35
145.64
das
3.47
4.02
3.88
veces
Periodo
Promedio
de
Inventario
Rotacin del Activo Fijo
Elaboracin propia
AOS
Unidades
15
2011
2012
2013
2.15
1.86
1.84
veces
1.32
0.94
veces
0.54
0.90
veces
Razn de Deuda
0.65
0.65
veces
0.68
Elaboracin propia
Razn deuda patrimonio: Del ao 2011 al 2012 este ratio disminuye notablemente, del
2012 al 2013 esta tendencia continua pero no es tan significativa como la anterior. Esto es
debido a que en el 2013 el total de pasivo crece en un porcentaje similar al del total de
patrimonio, siendo estos 8.28% y 9.8% respectivamente, muy diferente al crecimiento
registrado del 2011 al 2012 de un 15.49% para el pasivo total y 33.6% para el patrimonio
total.
Cuadro 8: ndice de razn deuda patrimonio
2011
2012
2013
Total pasivo
2,293,538
2,648,886
2,868,191
Total patrimonio
1,065,386
1,423,393
1,562,916
Elaboracin propia
Como conclusin entendemos que por cada sol aportado por los accionistas se tendr
1.84 soles en el pasivo o deuda a terceros (menos soles de deuda a comparacin de los
aos anteriores).
Deuda corto plazo patrimonio: Al ver una notable disminucin de este ratios a travs de
los 3 aos, podemos entender que las deudas a corto plazo han ido disminuyendo. En el
ltimo ao el ratio es menor a uno (lo ideal es que el pasivo corriente se encuentre por
debajo del 50% del patrimonio neto) por lo cual nos muestra que nuestras deudas a corto
plazo son menores al total del patrimonio de la empresa.
Deuda largo plazo patrimonio: Al analizar este ratio vemos que del 2011 al 2012
disminuyo, esto es bueno para la empresa (lo ideal es que el grueso de financiacin se
encuentre a largo plazo), sin embargo del 2012 al 2013 el ratio aumento
considerablemente lo cual es negativo para la institucin debido a que las deudas a largo
plazo (pasivo no corriente) se han incrementado en una mayor proporcin al incremento
del
patrimonio
neto.
16
Cuanto menos sea la razn deuda a patrimonio, existe ms seguridad en el largo plazo
para planificar.
Razn de deuda: Del 2011 al 2012 el ratio disminuye por lo cual demuestra que el grado
de endeudamiento y apalancamiento financiero tambin disminuy. Del 2012 al 2013 el
ratio se mantiene constante por lo cual el riesgo financiero se mantiene. Con este ratio
tambin podemos destacar que el 65% del activo total es financiado por terceros
(acreedores) y que el 35% por dueos y otros componentes del patrimonio.
Cuadro 9: ndices de rentabilidad
AOS
ndices de Rentabilidad
unidades
2011
2012
2013
21.06
19.72
22.10
5.10
4.72
1.99
ROE
18.31
15.49
6.4
ROA
5.81
5.41
2.26
Rentabilidad
Bruta
sobre
Neta
sobre
Ventas
Rentabilidad
Ventas
Elaboracin propia
Rentabilidad bruta sobre ventas: Del 2011 al 2012 la capacidad de las ventas para
generar utilidad bruta disminuye, sin embargo del 2012 al 2013 el ratio aumenta incluso
an ms del ao 2011 con lo que entendemos que por cada sol de ventas hay un margen
de ganancia de 0.22% centavos de sol. Mientras ms elevado sea el margen, ms
elevado ser la capacidad de la empresa para cubrir sus costos operativos, establecer
sus precios de venta y obtener una utilidad neta.
Rentabilidad neta sobre ventas: Desde el ao 2011 este ratio disminuye, pero hay una
gran reduccin el ao 2013. Esto nos dice que por cada venta realizada se obtiene el
1.99% de utilidad neta lo cual es muy bajo, con esto interpretamos que en el ao 2013 los
costos por las ventas realizadas aumentaron notablemente. El principal objetivo de la
empresa debe ser reducir costos buscando eficiencia en sus procesos de produccin.
Rentabilidad neta del patrimonio: Al parecer el ao 2013 la disminucin de este ratio
fue abismal puesto que respecto al su ao anterior hay una reduccin de ms de la mitad.
De acuerdo al ltimo ao el 6.4% representa el rendimiento de los aportes de los dueos
17
de la empresa. Esto es poco con respecto al 15.49% del 2012 y el 18.31% del 2011; con
lo cual en el 2013 el rendimiento que genera el capital social es mnimo gracias a la
exorbitante disminucin en ms de la mitad de la utilidad neta.
Cuadro 10: ndice de rentabilidad neta del patrimonio
2011
2012
2013
Utilidad neta
195,031
220,423
100,025
Patrimonio
1,065,386
1,423,393
1,562,916
Elaboracin propia
Rentabilidad neta sobre los activos: En los aos 2011 y 2012 no hay gran variaciones
en este ratio, sin embargo el 2013 se reduce ms de la mitad, lo cual representa que los
activos redujeron su rentabilidad este hecho nos seala que existi una
baja
rentabilidad
por
el
uso
de
activos
es
del
2.26%.
2011
2012
2013
unidad
0.268
0.278
0.106
soles/accin
0.0511
0.0522
0.0510
soles/accin
1.462
1.793
1.653
soles/accin
Precio/ganancia
1.481
1.680
1.909
veces
Elaboracin propia
Utilidades por accin: Nos muestra el rendimiento que se obtiene por cada accin
emitida que se tenga en la empresa.
Cuadro 12: Utilidades por accin
2011
2012
2013
Utilidad(miles de soles)
195031
220423
100025
# acciones comunes
728647
793889
945227
Elaboracin propia
Podemos notar que el 2013 la utilidad disminuye
18
Dividendo por accin: Es la parte de ganancia que la empresa abona a sus accionistas.
Si es verdad los dividendos aumentan con el paso del tiempo pero las acciones en este
caso tambin tienden a aumentar, con lo que notamos que en el 2012 hubo una mayor
ganancia por esta relacin.
Cuadro 13: dividendos por accin
2011
2012
2013
soles)
31858
41903
48194
# acciones emitidas
623635
803235
945227
Elaboracin propia
Valor en libros por accin: representa la cantidad de patrimonio neto o recursos propios
que le corresponde a cada accin, es decir el valor actual y real. En el 2012 las acciones
unitariamente tiene el valor contable ms alto.
Cuadro 14: Valor en libros
2011
2012
2013
soles)
1065386
1423393
1562916
# acciones comunes
728647
793889
945227
Patrimonio
neto(miles
de
Elaboracin propia
Debido al aumento significativo de las acciones en el 2013 no se mantiene el crecimiento
en este ratio.
Ratio Precio-ganancias: Este ratio aumenta segn pasa el tiempo, por lo cual
determinamos que las expectativas del valor son favorables y se estn anticipando un
crecimiento de los beneficios en el futuro.
2012
2013
19
Precio
3.08
2.47
2.1
Ganancia
2.08
1.47
1.1
Elaboracin propia
2011
2012
2013
Inventario final
1580128
1535119
1580128
Costo de ventas
3021509
3750438
3905925
761220
826055
Ventas anuales
3827724
4671839
5013949
Compras
3304612
4062376
3951369
394206
445474
437415
Das
2011
2012
2013
PPI
188.27
147.35
145.64
PPC
60.91
58.66
59.31
PPP
42.94
39.48
39.85
2012
2013
Unidad
de efectivo
166.53
165.10
Das
206.23
Elaboracin propia
El ciclo de conversin de efectivo, es el plazo que transcurre desde que se realiza un
desembolso por la compra de insumos para la fabricacin de un producto hasta el
momento
en
que
se
recibe
el
dinero
por
la
venta
de
dicho
producto.
Como podemos notar se termina el ao 2013 con un nmero menor de das respecto a
los 2 aos pasado con lo cual se determina que se mejor ya que es conveniente que sea
menor el tiempo que llega el dinero por una transaccin.
20
La
demanda
interna continua
impulsada
por
el
crecimiento
econmico,
desempeo del sector construccin, lo cual continuara por unos aos ms.(2)
Por otro lado en el 2013 FERREYCORP alcanzo ventas cercanas a los 2000 millones de
dlares marcando un crecimiento de 13% frente al 2012. El EBITDA se ubic en 588
millones de soles con un incremento del 28% respecto al 2012, como resultado de un
mejor margen bruto y el crecimiento de la utilidad bruta.
21
Captulo III
locales e internacionales,
nombrando como
ejemplos
instituciones como Banco Crdito del Per S.A, Interbank, Banco continental y Caterpillar
Leasing Chile. Para estos presentes sobregiros la moneda madre es el dlar. Los montos
(en miles de nuevos soles), las fechas de vencimiento, los sobregiros y deudas con
entidades bancarias, como las tasas de inters se presentara en el siguiente cuadro para
el ao 2011, para esto se presentara la composicin del rubro:
Cuadro 17: Tasas de inters
22
Fuente: http://www.bvl.com.pe/
de
actividad
, Ao 2011
Unidades
rotacin o eficiencia
Periodo
promedio
de 42.94
Das
pago
Elaboracin propia
Periodo 2012:
23
http://www.bvl.com.pe/
24
http://www.bvl.com.pe/
Las cuentas por pagar comerciales estn denominadas en moneda nacional y extranjera y
se originan principalmente por las adquisiciones de bienes y servicios por la compaa .
Las cuentas por pagar comerciales tienen vencimiento corriente, no se han otorgado las
garantas especficas por estas obligaciones y no devengan intereses.
de
actividad
, Ao 2012
Unidades
rotacin o eficiencia
Periodo promedio de pago
39.48
Das
Elaboracin propia
Periodo 2013:
25
En este periodo 2013 la empresa Ferreycorp presenta cuentas que incluye la cantidad de
dinero que an no se recuperado de los compradores o usuarios de servicio de la
empresa.
http://www.bvl.com.pe/
Las cuentas por pagar comerciales estn denominadas en moneda nacional y extranjera
y se originan principalmente, por las adquisiciones de servicios y otros por la compaa.
las cuentas por pagar comerciales tiene un vencimiento corriente que no se han otorgado
las garantas por estas obligaciones y no devengan intereses.
A continuacin se presenta la composicin del rubro por otras cuentas por pagar:
Cuadro 23: Composicin del rubro por otras cuentas por pagar
26
Fuente: http://www.bvl.com.pe/
Para el ao 2013 el periodo promedio de pago fue:
Cuadro 24: ndice de actividad
ndice
de
actividad
, Ao 2013
Unidades
rotacin o eficiencia
Periodo promedio de pago
37.02
Das
Para el periodo 2011, Ferreycorp presenta deudas a mediano plazo con distintas
instituciones locales y extranjeras tales como Caterpillar Leasing Chile, Banco Crdito del
Per S.A., Interbank y el Banco Continental. La moneda de origen de dichas deudas es el
dlar americano. Los montos (en miles de nuevos soles), las tasas de inters y las fechas
de vencimiento se presentan en el cuadro Periodo 2011.
Fuente: http://www.bvl.com.pe/
Periodo 2011
28
Cuadro
26:
Bonos
emitidos
29
Fuente: http://www.bvl.com.pe/
Adems presenta una deuda que corresponde a un prstamo de Horseshoe Bay Limited
(no relacionada) para capital de trabajo y cancelacin de diversos pasivos. Dicha cuenta
por pagar no cuenta con garantas especficas. Se presenta a continuacin.
Cuadro 27: Cuentas por pagar sin garantas
Fuente: http://www.bvl.com.pe/
Periodo 2012:
Para est periodo Ferreycorp S.A.A. amortiz muchas de las deudas que tena con
Caterpillar Leasing Chile y una deuda de las deudas que mantena con Banco Crdito del
Per S.A. Siendo las deudas a mediano plazo las que se describen a continuacin:
Cuadro 28: Deudas a mediano plazo
Fuente: http://www.bvl.com.pe/
Respecto a los bonos emitidos, el informe de auditora no presenta informacin alguna al
respecto, pero se puede concluir que se realiz el ltimo pago de la Sexta emisin, Serie
B del Primer Programa de Bonos Corporativos, permaneciendo en vigencia todos los
bonos del Segundo Programa de Bonos Corporativos.
30
Fuente: http://www.bvl.com.pe/
Tambin es necesario mencionar que la empresa amortizo la deuda que mantena con
Horseshoe Bay Limited. Para el periodo 2012 la Compaa no contrajo ninguna deuda a
mediano plazo.
Periodo 2013:
Para este ltimo periodo la empresa amortiz deudas que tena con Scotiabank Per y el
Banco de Crdito del Per S.A. Permaneciendo aun deudas con Banco Internacional del
Per Interbank y con Banco de Crdito del Per S.A.
Cuadro 30: Obligaciones financieras 2013
Fuente: http://www.bvl.com.pe/
31
Adems contrajo una nueva deuda con un tercero no relacionado que se presenta a
continuacin.
Cuadro 31: Prstamo de tercero
Fuente: http://www.bvl.com.pe/
En el informe no se especfica el uso de dicho dinero.
Cabe mencionar que los bonos emitidos en el periodo 2012 estn respaldados con una
garanta del patrimonio de la Compaa y se deben cumplir con los siguientes ratios:
-
Fuente: http://www.bvl.com.pe/
32
Fuente: http://www.bvl.com.pe/
33
Fuente: www.smv.gob.pe
El siguiente cuadro presenta los pasivos por pagar por el Grupo de acuerdo a los plazos
contractuales pactados en las fechas del estado consolidado de situacin financiera. Los
importes son los pasivos de acuerdo a plazos contrados sin descontar e incluyen sus
respectivos intereses:
34
Fuente: www.smv.gob.pe
Al 31 de diciembre de 2011, la estructura de participacin accionaria del Grupo era como
sigue:
Cuadro 36: Participacin accionaria 2011
Fuente: www.smv.gob.pe
35
Fuente: www.smv.gob.pe
3.1.2. Pasivos financieros ao 2012:
Cuadro 38: Pasivos financieros 2012
Fuente: www.smv.gob.pe
36
Fuente: www.smv.gob.pe
El siguiente cuadro presenta los pasivos por pagar por el grupo de acuerdo a los plazos
contractuales pactados en las fechas del estado consolidado de situacin financiera. Los
importes son los pasivos de acuerdo a plazos contratados sin descontar e incluyen sus
respectivos intereses, para el ao 2012:
37
Fuente: www.smv.gob.pe
38
Fuente: www.smv.gob.pe
39
Fuente: www.smv.gob.pe
40
Fuente: www.smv.gob.pe
El siguiente cuadro presenta los pasivos por pagar por el Grupo de acuerdo a los plazos
contractuales pactados en las fechas del estado consolidado de situacin financiera. Los
importes son los pasivos de acuerdo a plazos contratados sin descontar e incluyen sus
respectivos intereses:
Cuadro 45: Pasivos por pagar 2013
Fuente: www.smv.gob.pe
41
Fuente: www.smv.gob.pe
42
43
Fuente: www.smv.gob.pe
Fuente: www.smv.gob.pe
La empresa tiene un tipo de accin llamada FERREYC1 que hace referencia a la accin
comn.
44
En el mercado existen 945 227 102 acciones en circulacin con un valor nominal de
S/.1.00. Su ltima fecha de emisin fue el 27 de junio del 2014 y su valor actual de
mercado es de S/.1.85.
En el siguiente grfico se puede apreciar el comportamiento de las acciones desde el 6 de
enero del 2011 hasta el 27 de junio del 2014.
Cuadro 49: Comportamiento de las acciones
Fuente: www.sefinanzas.com
En este grfico se puede apreciar que las acciones en promedio estaban en este lapso de
tiempo alrededor de S/.2.11. con un tendencia a la recuperacin en esto ltimos 3 meses.
A la fecha la empresa se rige por lo que acord la junta de accionistas de la empresa el
26 de marzo del 2013 como poltica de dividendos: El dividendo a distribuir en efectivo
ser equivalente al 5% del valor nominal de las acciones emitidas al momento de
convocarse a la junta, pudiendo alcanzar el monto a distribuir hasta el 60% de las
utilidades de libre disposicin.
De ser el caso que el 5% del valor nominal de las acciones emitidas al momento de
convocarse a la junta, sea inferior al 60% de las utilidades de libre disposicin obtenidas
al cierre del ejercicio anual, la junta podr distribuir un mayor dividendo en efectivo, cuyo
tope ser el equivalente al 60% de las utilidades de libre disposicin. (Ferreycorp, 2014).
Para el 21 de marzo del 2013 present un monto a repartir por S/. 48 194 092.38 con
dividendos en efectivo por accin de S/.0.060. (Ferreycorp, 2014).
45
Fuente: www.bvl.com.pe
46
Conclusiones y Recomendaciones
-
47
Bibliografa
(1) Recomendacin
de
inversin
en
acciones
peruanas
de
Ferreycorp
http://gestion.pe/empresas/ferreycorp-alcanzo-2013-
48