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Ministerio de Justicia
Artculo 2.- En la emisin de acciones que se vaya a efectuar a partir de su oferta pblica no
se requerir la inscripcin de las mismas en alguna rueda de bolsa durante el proceso de colocacin,
en concordancia con lo dispuesto en el Artculo 83 de la Ley del Mercado de Valores, Decreto
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Legislativo N 861 (la Ley del Mercado de Valores para efectos de la presente Resolucin).
En la constitucin de sociedades por oferta pblica a terceros, las menciones al "programa
de constitucin" y al depsito del mnimo en el "Registro" en la Ley General de Sociedades, Ley N
26887 (la Ley General de Sociedades para efectos de la presente resolucin), se entienden referidas
al prospecto informativo y al registro del mismo en el Registro Pblico del Mercado de Valores de
CONASEV.
Asimismo, el lmite contemplado en el ltimo prrafo del Artculo 98 de la Ley General de
Sociedades, para la creacin de acciones en cartera, se aplica con preferencia al establecido para el
mismo supuesto en el ltimo prrafo del Artculo 84 de la Ley del Mercado de Valores. Igualmente, el
plazo para el ejercicio del derecho de suscripcin preferente en caso de acciones en cartera, a que
se refiere el segundo prrafo del Artculo 99 de la referida Ley General de Sociedades, se aplica con
preferencia sobre los que se establecen en el Captulo V, del Ttulo IV de la Ley del Mercado de
Valores.
No obstante lo dispuesto en el prrafo anterior, las normas relativas al contenido del
certificado de suscripcin preferente, as como las dems atinentes a la asignacin, representacin,
transferencia y ejercicio del derecho de suscripcin preferente, de carcter especfico, contenidas en
la Ley del Mercado de Valores, se aplican con preferencia sobre las establecidas en la Ley General
de Sociedades.
R. CONASEV N 027-2007-EF-94.10
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4. En su caso, el derecho preferente a que se refiere el ltimo prrafo del Artculo 101 de la
Ley del Mercado de Valores, que se ejercer en las proporciones que corresponda de acuerdo con
las bases de conversin.
c) Adems de las garantas a que se refiere el Artculo 90 de la Ley del Mercado de Valores, es posible
contemplar:
1. El fideicomiso de garanta a que se refieren los Artculos 314, cuarto prrafo de la Ley del Mercado
de Valores, y 14, inciso a) del Reglamento de los Procesos de Titulizacin de Activos, aprobado mediante
Resolucin CONASEV N 001-97-EF/94.10;
2. La prenda global y flotante a que se refiere el Artculo 231 de la Ley General del Sistema Financiero y
del Sistema de Seguros y Orgnica de la Superintendencia de Banca y Seguros, Ley N 26702; y,
3. Otras que determine CONASEV.
La valorizacin de las garantas a que se refieren los numerales del presente inciso deber ser
realizada por una entidad especializada de reconocido prestigio.(*)
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(vi) el fideicomiso en garanta a que se refiere la Ley General del Sistema Financiero y del Sistema de
Seguros y Orgnica de la Superintendencia de Banca y Seguros.
3. En los casos en que el fideicomiso en garanta regulado por la Ley General del Sistema Financiero y
del Sistema de Seguros y Orgnica de la Superintendencia de Banca y Seguros sea utilizado como garanta
especfica de alguna emisin, aun cuando no se haya constituido con el fin de cumplir con lo dispuesto por el
artculo 305 de la Ley General de Sociedades, tanto el fiduciario como el emisor de los bonos quedarn
obligados solidariamente a presentar ante CONASEV la misma informacin y en los mismos plazos a los que se
encuentra obligada una sociedad titulizadora, de acuerdo con el artculo 53 del Reglamento de los Procesos de
Titulizacin de Activos.
Adicionalmente, en estos casos, el fiduciario deber cumplir, respecto de s mismo y respecto del
patrimonio fideicometido, con todas las disposiciones previstas en la Ley del Mercado de Valores as como en el
Reglamento de los Procesos de Titulizacin de Activos.(1)(2)
(1) De conformidad con el Artculo 7 de la Resolucin CONASEV N 023-2006-EF-94.10, publicada el 14
mayo 2006, las disposiciones del presente Artculo no se aplican a los fideicomisos en garanta que
respaldan emisiones de valores inscritas en el Registro Pblico del Mercado de Valores al momento de
la entrada en vigencia de la presente resolucin. No obstante, no podrn realizarse nuevas emisiones de
valores respaldados en dichos fideicomisos en garanta a menos que se adecuen a las obligaciones y
rgimen de informacin contenidos en la presente norma.
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1. En los casos del artculo 305 inciso 1 de la Ley General de Sociedades, tanto el monto del
gravamen como el valor del bien o los bienes materia de garanta debern constituirse por un importe
igual o superior a la diferencia entre el monto total de las obligaciones en circulacin emitidas por la
sociedad y su patrimonio neto a la fecha de cada emisin.
CONASEV podr requerir que el emisor presente una valorizacin de la garanta para
verificar el cumplimiento de lo dispuesto en el prrafo precedente. En tal caso, CONASEV designar
a la empresa valorizadora, que deber ser una entidad especializada de reconocido prestigio.
Para la eleccin de la empresa valorizadora, as como para la elaboracin del informe de
valorizacin correspondiente, rige lo dispuesto en el artculo 69 del Texto nico Ordenado de la Ley
del Mercado de Valores, el Reglamento de Oferta Pblica de Adquisicin y de Compra de Valores
por Exclusin, aprobado por Resolucin CONASEV N 009-2006-EF/94.10 y la Resolucin Gerencial
N 032-2005-EF/94.45, que aprob las bases para el proceso de seleccin de la entidad responsable
de determinar el precio mnimo a pagar en la oferta pblica de compra u oferta pblica de
adquisicin, en lo que resulta aplicable. La Gerencia General podr dictar las normas
complementarias y/o efectuar las precisiones que se requieran para la mejor aplicacin de las
normas antes indicadas, a la valorizacin de la garanta a que se refiere el prrafo precedente.
2. Son garantas especficas para efectos de lo dispuesto por el artculo 305 inciso 1 de la
Ley General de Sociedades:
(i) los derechos reales de garanta;
(ii) la fianza solidaria emitida por entidades del sistema financiero nacional, compaas de
seguros nacionales o extranjeras, o bancos extranjeros;
(iii) el depsito bancario en una institucin financiera del pas;
(iv) la pliza de caucin de empresas de seguros;
(v) el fideicomiso en garanta a que se refiere el artculo 314, cuarto prrafo, de la Ley del
Mercado de Valores;
(vi) el fideicomiso en garanta a que se refiere la Ley General del Sistema Financiero y del
Sistema de Seguros y Orgnica de la Superintendencia de Banca y Seguros.
3. En los casos de fideicomisos en garanta regulados por la Ley General del Sistema
Financiero y del Sistema de Seguros y Orgnica de la Superintendencia de Banca y Seguros y
Administradoras Privadas de Fondos de Pensiones, constituidos con el fin de cumplir con lo
dispuesto por el numeral 1 del artculo 305 de la Ley General de Sociedades o de manera voluntaria
para respaldar una emisin, el emisor o la entidad fiduciaria, segn lo hayan acordado e informado
previamente al mercado, deber cumplir con presentar la siguiente informacin ante CONASEV:
(i) Los estados financieros del patrimonio fideicometido en garanta, en las oportunidades y
plazos establecidos por CONASEV para las personas inscritas en el Registro Pblico del Mercado de
Valores, considerando lo dispuesto en el artculo 31 del Texto nico Ordenado de la Ley del
Mercado de Valores;
(ii) Los cambios de factores fiduciarios y/o miembros de la comisin administradora u rgano
equivalente, dentro del da til siguiente de efectuada la designacin correspondiente, debindose
adjuntar la copia del instrumento acreditativo y respecto de la persona designada, el Currculum Vitae
y declaracin jurada de no estar sujeto a impedimentos para actuar como factor fiduciario y/o
miembro de la comisin administradora;
(iii) Informe trimestral de los actos que hubiere realizado en virtud del dominio fiduciario, y, en
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general, en relacin con los activos que integran el patrimonio fideicometido, en los mismos plazos
establecidos para la presentacin de los estados financieros;
(iv) Modificaciones en las clusulas relativas al fideicomiso, dentro del da til siguiente de
efectuadas, adjuntando, cuando corresponda, la aprobacin del o de los fideicomisarios; y,
(v) Toda aquella informacin y/o documentacin que CONASEV le requiera a cualquiera de
las partes, as como aquella respecto del patrimonio fideicometido en garanta que respalda los
valores o el programa o de la sociedad fiduciaria administradora del mencionado patrimonio, para el
desempeo de sus labores de supervisn y control.
El fiduciario est obligado a presentar al emisor la informacin correspondiente para los fines
de cumplimiento del presente inciso.
d) El porcentaje a que se refiere el Artculo 91 de la Ley del Mercado de Valores es de veinte por ciento
(20%). La cancelacin a que se refiere el indicado artculo se efecta a travs de la modificacin de la escritura
pblica de emisin correspondiente; (*)
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R. N 025-2010-EF-94.01.2, Art. 4
Artculo 6.- Incluir como ltimo prrafo del Artculo 1 de la Resolucin CONASEV N
270-92-EF-94.10.0, as como del Artculo 4 de la Resolucin CONASEV N 348-93-EF/94.10, el
siguiente:
"No obstante, la citada informacin, deber ser presentada una vez que haya sido aprobada,
conjuntamente con la comunicacin del hecho de importancia".
Artculo 7.- Incluir como ltimo prrafo del Artculo 7 del Reglamento para la Informacin
Financiera Auditada, aprobado por la Resolucin CONASEV N 014-82-EF/94.10, el siguuiente:
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"No obstante, la informacin peridica a que se hace referencia en el inciso a), deber ser
presentada una vez que haya sido aprobada, conjuntamente con la comunicacin del hecho de
importancia".(*)
(*) El presente artculo quedar derogado por el Artculo 3 de la Resolucin SMV N
021-2013-SMV-01, publicada el 26 septiembre 2013, la misma que entrar en vigencia el 04 de
noviembre de 2013.
Artculo 8.- La presente resolucin entrar en vigencia al da siguiente de su publicacin en
el Diario Oficial El Peruano, salvo lo dispuesto en los prrafos siguientes:
Lo dispuesto en los Artculos 2, 3 y 4 de la presente resolucin entrar en vigencia el 1 de
enero de 1999, lo que no obsta al acogimiento voluntario a lo establecido por dichos artculos.
Lo sealado en el Artculo 6 ser exigible a partir de la informacin cuya fecha de cierre
corresponde al 30 de noviembre.
Regstrese, comunquese y publquese.
JAVIER TOVAR GIL
Presidente
TITULO I
DISPOSICIONES GENERALES
TITULO II
CAPITULO I
CAPITULO II
SUB- CAPITULO I
DISPOSICIONES GENERALES
SUB- CAPITULO II
CAPITULO III
TITULO III
CAPITULO I
CAPITULO II
OFERTAS DE INTERCAMBIO
CAPITULO III
OFERTAS INTERNACIONALES
DISPOSICIONES COMPLEMENTARIAS
DISPOSICIONES FINALES
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DISPOSICIONES TRANSITORIAS
DISPOSICION DEROGATORIA
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entidades a que se refiere el prrafo anterior, a aquella(s) que cumplirn el rol de Entidad
Estructuradora. Se excepta de la necesidad de designar una Entidad Estructuradora cuando una
Entidad Calificada asuma la direccin de la oferta de sus valores o un emisor de instrumentos de
corto plazo asuma similar rol en la oferta de los mismos;
b) Entidad Calificada: Aquel emisor que cuente con uno o ms valores inscritos en el Registro por un
perodo de dos (2) o ms aos, que no haya sido objeto de imposicin de sanciones, distintas a la amonestacin,
en los ltimos doce (12) meses, por faltas cometidas en relacin con sus obligaciones de revelacin de
informacin a dicho Registro y, cuando corresponda, no cuente con valores que hubieren obtenido, durante el
ltimo de los perodos mencionados, una categora de riesgo que implique una falta de presentacin de
informacin suficiente a la empresa clasificadora. La Gerencia General de CONASEV adoptar las medidas
pertinentes para poner a disposicin del pblico, de manera actualizada, la relacin de entidades consideradas
calificadas. (*)
R.CONASEV N 105-99-EF-94.10
R. N 079-2008-EF-94.01.1, Reglamento de Oferta Pblica Primaria, Art. 2
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Las ofertas pblicas primarias y/o de venta de valores mobiliarios slo se encuentran sujetas
al requisito previo de inscripcin del valor a ofertar y/o registro del prospecto informativo a utilizar en
el Registro, segn corresponda de acuerdo a lo dispuesto en el Artculo 11, entrega del mencionado
prospecto a los potenciales inversionistas y, en los casos que corresponda, previa clasificacin de
riesgo de los valores a ofertar.
No obstante lo dispuesto en el prrafo anterior, las ofertas pblicas de valores emitidos por
personas jurdicas en virtud de patrimonios autnomos, constituidos bajo normas extranjeras, cuyo
objeto o finalidad sea de naturaleza similar a la de un fondo de inversin, un fondo mutuo de
inversin en valores, o un patrimonio de propsito exclusivo dentro de un proceso de titulizacin,
tienen como requisito sujetarse a las normas aplicables, contenidas en la legislacin nacional,
relativas a sus similares constituidos bajo las leyes peruanas. CONASEV podr emitir las
disposiciones mediante las cuales se establezcan mecanismos alternativos al contemplado en el
presente prrafo para la realizacin de tales ofertas, que permitan alcanzar la finalidad perseguida
por dichas normas.
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trminos que determine la Gerencia General de CONASEV, los que estarn contenidos en el manual
a que se refiere el prrafo anterior. El plazo para absolver dicha consulta ser de diez (10) das.
CONCORDANCIAS:
TITULO II
NORMAS VINCULADAS AL PROCEDIMIENTO DE INSCRIPCION Y/O REGISTRO
Captulo I
Etapa Anterior al Inicio del Trmite de Inscripcin y/o Registro
Artculo 9.- Normas aplicables en la etapa anterior a la inscripcin del valor y/o registro
del prospecto informativo.
En el caso que se vaya a efectuar una oferta pblica de valores mobiliarios y no se hubiese
iniciado el trmite de inscripcin del valor y/o registro del prospecto, las declaraciones que se
efecten, que no podrn realizarse con fines de pre- colocacin o pre-venta, ni constituir una oferta
pblica, debern evitar inducir a los inversionistas a dejar de lado la necesaria revisin del prospecto
informativo y a adoptar decisiones de inversin en condiciones discordantes con lo sealado en el
Artculo 2.
Cuando corresponda, la informacin que sea revelada a travs de estas declaraciones
deber ser incluida en el prospecto informativo.
Asimismo, y sin perjuicio de su aplicacin en las etapas contempladas en los captulos
siguientes, se deber evitar la realizacin de las operaciones prohibidas a que se refiere el Artculo
12 de la Ley, dentro de las que se incluye efectuar transacciones con el objeto de incrementar
artificialmente y de manera engaosa la liquidez de un valor con miras a la realizacin de una futura
oferta pblica.
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Captulo II
Sub- Captulo I
Disposiciones Generales
Sub- Captulo II
Inscripcin del Valor y/o Registro del Prospecto
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1. Cuando se pretenda efectuar una oferta pblica de venta de un valor previamente inscrito
en el Registro y en un mecanismo centralizado de negociacin, realizada a travs de una modalidad
de contratacin prevista en el reglamento interno de dicho mecanismo, no se requerir seguir trmite
alguno,; y,
2. Cuando se pretenda efectuar una oferta pblica de venta de un valor previamente inscrito
en el Registro, y el ofertante sea persona distinta a las que se seala a continuacin, para el registro
del prospecto bastar que el ofertante consigne en ste la informacin a que se refiere el inciso b)
del Artculo 16, e indique la existencia de informacin complementaria, incluida la relativa al valor y al
emisor, en el Registro y, de ser el caso, en la entidad encargada de la conduccin del mecanismo
centralizado de negociacin, sin que sea requisito obtener la participacin del emisor:
a. El emisor;
b. Tenedores que individual o conjuntamente alcancen el porcentaje de tenencia que se
seala en los artculos 23 24 de la Ley;
c. Personas pertenecientes al grupo econmico del emisor; y,
d. Personas distintas a las anteriores que hubiesen adquirido valores con el propsito de
distribuirlos en el pblico, o personas concertadas con el emisor.
Es prohibida la realizacin de las inscripciones a que se refieren los numerales anteriores
con la intencin de evadir el rgimen general de revelacin de informacin aplicable y llevar a cabo
una oferta pblica de venta conforme a las excepciones previstas en los mismos.
Artculo 12.- Requisitos para la inscripcin del valor y/o el registro del prospecto.
Para el cumplimiento del trmite de inscripcin del valor o, en su caso, el del registro del
prospecto informativo, se requerir lo siguiente:
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R.G.G. N 211-98-EF-94.11
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El plazo del que dispone CONASEV para la aprobacin del trmite anticipado y el consiguiente registro
de la documentacin e informacin presentada es el sealado en el Artculo 20 de la Ley.(*)
(*) Prrafo modificado por el Artculo 2 de la Resolucin Conasev N 059-2001-EF-94.10, publicada el
19-11-2001, cuyo texto es el siguiente :
El plazo del que dispone CONASEV para la aprobacin del trmite anticipado y el consiguiente registro
de la documentacin e informacin presentada es el sealado en el Artculo 20 de la Ley. En el caso de trmites
anticipados de Entidades Calificadas a travs de los cuales se oferten exclusivamente valores representativos de
derechos de crdito cuyo plazo de vencimiento sea no mayor a un ao y tengan la condicin de valores tpicos
de acuerdo a las disposiciones de carcter general que establezca la Gerencia General de CONASEV, el plazo
es de quince (15) das contados desde la fecha de presentacin de la solicitud conforme al procedimiento
establecido por el Artculo 20 de la Ley. La aprobacin es automtica en el caso de trmites anticipados a travs
de los cuales se oferten exclusivamente Certificados de Depsito Negociables con un plazo no mayor a un ao a
ser emitidos mediante oferta pblica primaria por las empresas del Sistema Financiero Nacional que se
encuentren facultadas a captar depsitos del pblico y que tengan la condicin de Entidades Calificadas
La documentacin e informacin presentada, incluyendo el prospecto marco, deber encontrarse
actualizada en toda ocasin en que se est efectuando ofertas primarias o de venta en virtud de las mismas, a
travs de los procedimientos establecidos en el Artculo 29. En el caso de entidades calificadas, a opcin de
parte se podr considerar que el prospecto marco se mantiene actualizado cuando incorpore por referencia, de
acuerdo a lo establecido en el Artculo 18, los estados financieros, memorias anuales, reportes trimestrales y
dems documentos e informacin correspondiente que se presente con posterioridad.
Las emisiones y/u ofertas que se realicen en virtud del trmite anticipado pueden ser efectuadas
durante los dos (2) aos siguientes a la fecha de aprobacin correspondiente. Dicho plazo podr renovarse de
manera sucesiva, para lo cual se requerir la presentacin de un nuevo prospecto marco, as como la
actualizacin de la restante documentacin e informacin que resulte pertinente. El trmite de renovacin podr
iniciarse antes de la fecha de vencimiento, siendo de aplicacin, en lo pertinente, las normas relativas a su
aprobacin; y,. (*)
(*) Texto sustituido por el Artculo 1 de la Resolucin Conasev N 026-2004-EF-94.10, publicada el 24-03-2004,
cuyo texto es el siguiente:
Las emisiones y/u ofertas que se realicen en virtud del trmite anticipado pueden ser efectuadas
durante los dos (2) aos siguientes a la fecha de aprobacin correspondiente. Dicho plazo podr renovarse de
manera sucesiva, para lo cual se requerir la presentacin de un nuevo prospecto marco, as como la
actualizacin de la restante documentacin e informacin que resulte pertinente. El trmite de renovacin deber
iniciarse dentro de los cuarenta y cinco (45) das anteriores al vencimiento, siendo de aplicacin en lo pertinente,
las normas relativas a su aprobacin. El nuevo plazo se cuenta a partir del vencimiento del anterior, salvo que el
acto de renovacin se emita con posterioridad a dicho vencimiento, supuesto en el cual se contar a partir de la
vigencia de dicho acto; y,
b) Inscripcin de los valores y/o registro de los prospectos.- La inscripcin de valores y/o registro de
prospectos correspondientes a un trmite anticipado, dentro del plazo que se seala en el inciso anterior, se
sujeta al siguiente rgimen:
1. Valores tpicos de entidades calificadas.- A opcin del emisor, la inscripcin y/o el registro respecto
de valores tpicos, que sern determinados por la Gerencia General de CONASEV, emitidos por entidades
calificadas, y a ser colocados a travs de un mecanismo inscrito en el Registro, se entienden efectuados con la
aprobacin del trmite anticipado. En este caso se deber remitir al Registro, de manera simultnea a su entrega
a los potenciales inversionistas, los documentos a que se refieren los literales a. y b. del numeral siguiente, como
constancia de haber cumplido con tales requisitos para efectos de la realizacin de las ofertas correspondientes.
En este caso, el plazo de colocacin a que se refiere el Artculo 61 de la Ley se cuenta a partir de la fecha de la
recepcin por el Registro de los referidos documentos; y,
2. Otros supuestos.- En el caso de valores distintos a los indicados en el inciso anterior, o en el caso en
que el emisor no opte por el mecanismo a que se refiere el numeral anterior, la inscripcin y/o registro requiere:
a. La actualizacin de la documentacin e informacin presentada para efectos de la solicitud del
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trmite anticipado, o la declaracin que las mismas han sido actualizadas o que mantienen su validez y vigencia;
y,
b. En la medida que no haya sido previsto y efectuado con anterioridad, presentar la documentacin e
informacin especfica al valor y a la oferta correspondiente, as como la adicional vinculada a stos que resulte
pertinente de acuerdo al Artculo 12, incluyendo un complemento del prospecto marco, de manera que,
conjuntamente a las presentadas con ocasin de trmite anticipado, se alcance a satisfacer lo requerido en el
referido Artculo 12 respecto a la transaccin que se propone realizar. De haber sido previsto se deber
presentar una declaracin en tal sentido.
El plazo de inscripcin y/o registro ser de cinco (5) das con silencio administrativo negativo, no
obstante lo cual la Gerencia General de CONASEV podr establecer casos en que el trmite ser de aprobacin
automtica o de evaluacin previa con silencio administrativo positivo.
Excepcionalmente, en los casos en que sea necesario el pronunciamiento del Directorio de CONASEV,
o se deba efectuar consulta a entidades u rganos externos al referido organismo pblico, el plazo ser de
diez(10) das con silencio administrativo negativo.
La inscripcin de valores y/o el registro de prospectos a travs de la modalidad prevista en el presente
artculo puede utilizarse en cualquiera de los casos contemplados en el Artculo 11, en la medida que hayan sido
previstos y el emisor presente la documentacin e informacin relativa al valor, a s mismo y, en su caso, a la
oferta que se requiera en cada ocasin.
Las modalidades de cumplimiento del trmite contempladas en el presente Artculo no impiden a la
aplicacin de las disposiciones administrativas pertinentes relativas a la verificacin posterior de la
documentacin e informacin presentada, as como las dems disposiciones que resulten aplicables.(*)
(*) Artculo modificado por el Artculo 2 de la Resolucin CONASEV N 023-2006-EF-94.10, publicada el
14 mayo 2006, cuyo texto es el siguiente:
Artculo 14.- Trmite Anticipado.- Cuando se pretenda efectuar una o ms ofertas primarias o de
venta en un periodo de tiempo dado, la inscripcin de valores y/o el registro de prospectos pueden ser facilitados
a travs de un trmite nico anticipado para todas ellas y la posterior presentacin de la informacin
complementaria, del modo que se seala a continuacin:
a) Realizacin del trmite anticipado.- Para este fin se presenta una solicitud, acompaando la
documentacin e informacin relativa al emisor, as como, con el detalle que permitan las circunstancias, las
correspondientes a las ofertas y a los valores respectivos, as como las adicionales que sean comunes a las
ofertas a realizar que resulten pertinentes de acuerdo con el artculo 12. Entre la documentacin sealada se
deber presentar un prospecto marco en virtud del cual se debern efectuar las ofertas, cuyo contenido se
elaborar sobre la base de los trminos descritos anteriormente. Cuando corresponda, se presentarn los
instrumentos marco, que se hubieren elaborado, en virtud de los cuales se efectuarn las emisiones u ofertas.
El plazo del que dispone CONASEV para la aprobacin del trmite anticipado y el consiguiente registro
de la documentacin e informacin presentada es el sealado en el artculo 20 de la Ley. En el caso de trmites
anticipados de Entidades Calificadas a travs de los cuales se oferten exclusivamente valores representativos de
derechos de crdito tpicos cuyo plazo de vencimiento sea no mayor a un ao, el plazo es de quince (15) das
contados desde la fecha de presentacin de la solicitud conforme al procedimiento establecido por el artculo 20
de la Ley. La aprobacin es automtica en el caso de trmites anticipados a travs de los cuales se ofertarn
exclusivamente Certificados de Depsito Negociables con un plazo no mayor a un ao a ser emitidos mediante
oferta pblica primaria por las empresas del Sistema Financiero Nacional que se encuentren facultadas a captar
depsitos del pblico y que tengan la condicin de Entidades Calificadas.
La documentacin e informacin presentada, incluyendo el prospecto marco, deber encontrarse
actualizada en toda ocasin en que se estn efectuando ofertas primarias o de venta en virtud de tales
documentos, a travs de los procedimientos establecidos en el artculo 29. En el caso de Entidades Calificadas,
a opcin de parte, se podr considerar que el prospecto marco se mantiene actualizado cuando incorpore por
referencia, de acuerdo con lo establecido en el artculo 18, los estados financieros, memorias anuales, reportes
trimestrales y dems documentos e informacin correspondiente que se presente con posterioridad.
Las emisiones y/o las ofertas que se realicen en virtud del trmite anticipado pueden ser efectuadas
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durante los dos (2) aos siguientes a la fecha de aprobacin correspondiente. Dicho plazo podr renovarse de
manera sucesiva, para lo cual se requerir la presentacin de un nuevo prospecto marco, as como la
actualizacin de la restante documentacin e informacin que resulte pertinente. Ser inadmisible la solicitud de
renovacin de trmite anticipado que no se inicie entre los noventa (90) y los cuarenta y cinco (45) das
anteriores a la fecha de vencimiento del trmite que pretende renovarse. De aprobarse la renovacin del trmite
anticipado, el nuevo plazo se cuenta a partir del vencimiento del anterior, salvo que el acto de renovacin se
emita con posterioridad a dicho vencimiento, supuesto en el cual se contar a partir de la vigencia de dicho acto.
Son de aplicacin a la renovacin del trmite anticipado, todas las normas relativas a su aprobacin; y,
b) Inscripcin de los valores y/o registro de los prospectos.- La inscripcin de valores y/o registro de
prospectos correspondientes a un trmite anticipado, dentro del plazo que se seala en el inciso anterior, se
sujetan al siguiente rgimen:
1. Valores tpicos de Entidades Calificadas.- A opcin del emisor, la inscripcin y/o el registro respecto
de valores tpicos, que sern determinados por la Gerencia General de CONASEV, emitidos por entidades
calificadas, se entienden efectuados con la aprobacin del trmite anticipado. En este caso se debern remitir al
Registro, de manera simultnea a su entrega a los potenciales inversionistas, los documentos a que se refieren
los literales a. y b. del numeral siguiente, como constancia de haber cumplido con tales requisitos para efectos
de la realizacin de las ofertas correspondientes. En este caso, el plazo de colocacin a que se refiere el artculo
61 de la Ley se cuenta a partir de la fecha de la recepcin por el Registro de los referidos documentos; y,
2. Otros supuestos.- En el caso de valores distintos de los indicados en el inciso anterior, o en el caso
en que el emisor no opte por el mecanismo a que se refiere el numeral anterior, la inscripcin y/o registro
requiere:
a. La actualizacin de la documentacin e informacin presentada para efectos de la solicitud del
trmite anticipado, o la declaracin de que tales documentos han sido actualizados o que mantienen su validez y
vigencia; y,
b. En la medida que no haya sido previsto y efectuado con anterioridad, presentar la documentacin e
informacin especfica al valor y a la oferta correspondiente, as como la adicional vinculada a stos que resulte
pertinente de acuerdo con el artculo 12, incluyendo un complemento del prospecto marco, de manera que,
conjuntamente a las presentadas con ocasin de trmite anticipado, se alcance a satisfacer lo requerido en el
referido artculo 12 respecto a la transaccin que se propone realizar. De haber sido previsto se deber
presentar una declaracin en tal sentido.
El plazo de inscripcin y/o registro ser de cinco (5) das con silencio administrativo negativo, no
obstante lo cual la Gerencia General de CONASEV podr establecer casos en que el trmite ser de aprobacin
automtica o de evaluacin previa con silencio administrativo positivo.
Excepcionalmente, en los casos en que sea necesario el pronunciamiento del Directorio de CONASEV,
o se deba efectuar consulta a entidades u rganos externos al referido organismo pblico, el plazo ser de diez
(10) das con silencio administrativo negativo.
La inscripcin de valores y/o el registro de prospectos a travs de la modalidad prevista en el presente
artculo puede utilizarse en cualquiera de los casos contemplados en el artculo 11, en la medida que hayan sido
previstos y el emisor presente la documentacin e informacin relativa al valor, a s mismo y, en su caso, a la
oferta que se requiera en cada ocasin.
Las modalidades de cumplimiento del trmite contempladas en el presente artculo no impiden a la
aplicacin de las disposiciones administrativas pertinentes relativas a la verificacin posterior de la
documentacin e informacin presentada, as como las dems disposiciones que resulten aplicables.(*)
(*) Artculo modificado por el Artculo 1 de la Resolucin CONASEV N 056-2007-EF-94.01.1, publicada el
26 julio 2007, cuyo texto es el siguiente:
Artculo 14 Trmite Anticipado.- Cuando se pretenda efectuar una o ms ofertas primarias o de
venta en un perodo de tiempo dado, la inscripcin de valores y/o el registro de prospectos pueden ser facilitados
a travs de un trmite nico anticipado para todas ellas y la posterior presentacin de la informacin
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El plazo de inscripcin y/o registro ser de cinco (5) das con silencio administrativo negativo, no
obstante, la Gerencia General de CONASEV podr establecer, en el manual al que se refiere el artculo 7, los
casos en que el plazo del trmite podr ser mayor; o en los que el trmite ser de aprobacin automtica o de
evaluacin previa con silencio administrativo positivo.
Excepcionalmente, en los casos en que sea necesario el pronunciamiento del Directorio de CONASEV,
o se deba efectuar consulta a entidades u rganos externos al referido organismo pblico, el plazo ser de diez
(10) das con silencio administrativo negativo.
La inscripcin de valores y/o el registro de prospectos a travs de la modalidad prevista en el presente
artculo puede utilizarse en cualquiera de los casos contemplados en el artculo 11, en la medida que hayan sido
previstos y el emisor presente la documentacin e informacin relativa al valor, a s mismo y, en su caso, a la
oferta que se requiera en cada ocasin.
Las modalidades de cumplimiento del trmite contempladas en el presente artculo no impiden la
aplicacin de las disposiciones administrativas pertinentes relativas a la verificacin posterior de la
documentacin e informacin presentada, as como de las dems disposiciones que resulten aplicables. (*)
(*) Artculo modificado por el Artculo 2 de la Resolucin Conasev N 083-2010-EF-94.01.1, publicada el
29 agosto 2010, cuyo texto es el siguiente:
Artculo 14 Trmite Anticipado.- Cuando se pretenda efectuar una o ms ofertas primarias o de
venta en un perodo de tiempo dado, la inscripcin de valores y/o el registro de prospectos pueden ser facilitados
a travs de un trmite nico anticipado para todas ellas y la posterior presentacin de la informacin
complementaria, del modo que se seala a continuacin:
a) Realizacin del trmite anticipado.- Para este fin se presenta una solicitud, acompaando la
documentacin e informacin relativa al emisor, as como, con el detalle que permitan las circunstancias, las
correspondientes a las ofertas y a los valores respectivos, as como las adicionales que sean comunes a las
ofertas a realizar que resulten pertinentes de acuerdo con el artculo 12. Entre la documentacin sealada se
deber presentar un prospecto marco en virtud del cual se debern efectuar las ofertas, cuyo contenido se
elaborar sobre la base de los trminos descritos anteriormente. Cuando corresponda, se presentarn los
instrumentos marco que se hubieren elaborado, en virtud de los cuales se efectuarn las emisiones u ofertas.
El plazo del que dispone CONASEV para la aprobacin del trmite anticipado y el consiguiente registro
de la documentacin e informacin presentada es el sealado en el artculo 20 de la Ley. En el caso de trmites
anticipados de Entidades Calificadas a travs de los cuales se oferten exclusivamente valores representativos de
derechos de crdito tpicos cuyo plazo de vencimiento sea no mayor a un ao, el plazo es de quince (15) das
contados desde la fecha de presentacin de la solicitud conforme al procedimiento establecido por el artculo 20
de la Ley. La aprobacin es automtica en el caso de trmites anticipados a travs de los cuales se ofertarn
exclusivamente Certificados de Depsito Negociables con un plazo no mayor a un ao a ser emitidos mediante
oferta pblica primaria por las empresas del Sistema Financiero Nacional que se encuentren facultadas a captar
depsitos del pblico y que tengan la condicin de Entidades Calificadas. Asimismo, la aprobacin es automtica
en el caso de trmites anticipados a travs de los cuales se oferten exclusivamente valores representativos de
derechos de crdito cuyo plazo de vencimiento sea no mayor a un ao y tengan la condicin de valores tpicos,
efectuados por emisores con al menos un valor inscrito en el Registro por un plazo no menor de doce (12)
meses y que se encuentren al da en sus obligaciones de remisin de informacin a CONASEV, y siempre que
se haga uso para dicha inscripcin de los prospectos informativos y actos de emisin electrnicos elaborados
por CONASEV a los que se acceder a travs del MVNet.
La documentacin e informacin presentada, incluyendo el prospecto marco, deber encontrarse
actualizada en toda ocasin en que se estn efectuando ofertas primarias o de venta en virtud de tales
documentos, a travs de los procedimientos establecidos por el artculo 29. En el caso de Entidades Calificadas,
a opcin de parte, se podr considerar que el prospecto marco se mantiene actualizado cuando incorpore por
referencia, de acuerdo con lo establecido en el artculo 18, los estados financieros, memorias anuales, reportes
trimestrales y dems documentos e informacin correspondiente que se presente con posterioridad.
Las emisiones y/o las ofertas que se realicen en virtud del trmite anticipado pueden ser efectuadas
durante los dos (2) aos siguientes a la fecha de aprobacin correspondiente. Dicho plazo podr renovarse por
nica vez y de manera automtica, para lo cual se requerir la presentacin de un prospecto marco actualizado
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que consolide todas las modificaciones efectuadas por el emisor hasta la fecha de la solicitud de renovacin, as
como la actualizacin de la restante documentacin e informacin que resulte pertinente. Es responsabilidad del
emisor el cabal cumplimiento de la normativa vigente a la fecha de renovacin. El nuevo plazo se cuenta a partir
del vencimiento del anterior y la solicitud de renovacin debe presentarse antes de dicho vencimiento; y,
b) Inscripcin de los valores y/o registro de los prospectos.- La inscripcin de valores y/o registro de
prospectos correspondientes a un trmite anticipado, dentro del plazo que se seala en el inciso anterior, se
sujetan al siguiente rgimen:
1. Valores tpicos de Entidades Calificadas.- A opcin del emisor, la inscripcin y/o el registro respecto
de valores tpicos, que sern determinados por la Gerencia General de CONASEV, emitidos por entidades
calificadas, se entienden efectuados con la aprobacin del trmite anticipado. En este caso se debern remitir al
Registro, de manera simultnea a su entrega a los potenciales inversionistas, los documentos a que se refieren
los literales a. y b. del numeral siguiente, como constancia de haber cumplido con tales requisitos para efectos
de la realizacin de las ofertas correspondientes. En este caso, el plazo de colocacin a que se refiere el artculo
61 de la Ley se cuenta a partir de la fecha de la recepcin por el Registro de los referidos documentos; y,
2. Otros supuestos.- En el caso de valores distintos de los indicados en el inciso anterior, o en el caso
en que el emisor no opte por el mecanismo a que se refiere el numeral anterior, la inscripcin y/o registro
requiere:
a. La actualizacin de la documentacin e informacin presentada para efectos de la solicitud del
trmite anticipado, o la declaracin de que tales documentos han sido actualizados o que mantienen su validez y
vigencia; y,
b. En la medida que no haya sido previsto y efectuado con anterioridad, presentar la documentacin e
informacin especfica al valor y a la oferta correspondiente, as como la adicional vinculada a stos que resulte
pertinente de acuerdo con el artculo 12, incluyendo un complemento del prospecto marco, de manera que,
conjuntamente a las presentadas con ocasin de trmite anticipado, se alcance a satisfacer lo requerido en el
referido artculo 12 respecto a la transaccin que se propone realizar. De haber sido previsto se deber
presentar una declaracin en tal sentido.
El plazo de inscripcin y/o registro ser de cinco (5) das con silencio administrativo negativo, no
obstante, la Gerencia General de CONASEV podr establecer, en el manual al que se refiere el artculo 7, los
casos en que el plazo del trmite podr ser mayor; o en los que el trmite ser de aprobacin automtica o de
evaluacin previa con silencio administrativo positivo.
Excepcionalmente, en los casos en que sea necesario el pronunciamiento del Directorio de CONASEV,
o se deba efectuar consulta a entidades u rganos externos al referido organismo pblico, el plazo ser de diez
(10) das con silencio administrativo negativo.
La inscripcin de valores y/o el registro de prospectos a travs de la modalidad prevista en el presente
artculo puede utilizarse en cualquiera de los casos contemplados por el artculo 11, en la medida que hayan sido
previstos y el emisor presente la documentacin e informacin relativa al valor, a s mismo y, en su caso, a la
oferta que se requiera en cada ocasin.
Las modalidades de cumplimiento del trmite contempladas en el presente artculo no impiden la
aplicacin de las disposiciones administrativas pertinentes relativas a la verificacin posterior de la
documentacin e informacin presentada, as como de las dems disposiciones que resulten aplicables.(*)
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correspondientes a las ofertas y a los valores respectivos, as como las adicionales que sean comunes a las
ofertas a realizar que resulten pertinentes de acuerdo con el artculo 12. Entre la documentacin sealada se
deber presentar un prospecto marco en virtud del cual se debern efectuar las ofertas, cuyo contenido se
elaborar sobre la base de los trminos descritos anteriormente. Cuando corresponda, se presentarn los
instrumentos marco que se hubieren elaborado, en virtud de los cuales se efectuarn las emisiones u ofertas.
El plazo del que dispone CONASEV para la aprobacin del trmite anticipado y el consiguiente registro
de la documentacin e informacin presentada es el sealado en el artculo 20 de la Ley. En el caso de trmites
anticipados de Entidades Calificadas a travs de los cuales se oferten exclusivamente valores representativos de
derechos de crdito tpicos cuyo plazo de vencimiento sea no mayor a un ao, el plazo es de quince (15) das
contados desde la fecha de presentacin de la solicitud conforme al procedimiento establecido por el artculo 20
de la Ley. La aprobacin es automtica en el caso de trmites anticipados a travs de los cuales se ofertarn
exclusivamente Certificados de Depsito Negociables con un plazo no mayor a un ao a ser emitidos mediante
oferta pblica primaria por las empresas del Sistema Financiero Nacional que se encuentren facultadas a captar
depsitos del pblico y que tengan la condicin de Entidades Calificadas.
Asimismo, la aprobacin de trmites anticipados de valores que tengan la condicin de valores tpicos,
solicitadas por emisores con al menos un valor inscrito en el Registro por un perodo no menor de doce (12)
meses, que se encuentren al da en sus obligaciones de remisin de informacin a CONASEV y siempre que
hagan uso para dicha inscripcin de los prospectos informativos y actos o contratos de emisin electrnicos
elaborados por CONASEV a los que se acceder a travs del MVNet, ser automtica en caso se oferten
exclusivamente valores representativos de derechos de crdito cuyo plazo de vencimiento sea no mayor a un
ao, y de siete (7) das, con silencio administrativo positivo, en caso se oferten bonos corporativos.
La documentacin e informacin presentada, incluyendo el prospecto marco, deber encontrarse
actualizada en toda ocasin en que se estn efectuando ofertas primarias o de venta en virtud de tales
documentos, a travs de los procedimientos establecidos por el artculo 29. En el caso de Entidades Calificadas,
a opcin de parte, se podr considerar que el prospecto marco se mantiene actualizado cuando incorpore por
referencia, de acuerdo con lo establecido en el artculo 18, los estados financieros, memorias anuales, reportes
trimestrales y dems documentos e informacin correspondiente que se presente con posterioridad.
Las emisiones y/o las ofertas que se realicen en virtud del trmite anticipado pueden ser efectuadas
durante los dos (2) aos siguientes a la fecha de aprobacin correspondiente. Dicho plazo podr renovarse por
nica vez y de manera automtica, para lo cual se requerir la presentacin de un prospecto marco actualizado
que consolide todas las modificaciones efectuadas por el emisor hasta la fecha de la solicitud de renovacin, as
como la actualizacin de la restante documentacin e informacin que resulte pertinente. Es responsabilidad del
emisor el cabal cumplimiento de la normativa vigente a la fecha de renovacin. El nuevo plazo se cuenta a partir
del vencimiento del anterior y la solicitud de renovacin debe presentarse antes de dicho vencimiento; y,
b) Inscripcin de los valores y/o registro de los prospectos.- La inscripcin de valores y/o registro de
prospectos correspondientes a un trmite anticipado, dentro del plazo que se seala en el inciso anterior, se
sujetan al siguiente rgimen:
1. Valores tpicos de Entidades Calificadas.- A opcin del emisor, la inscripcin y/o el registro respecto
de valores tpicos, que sern determinados por la Gerencia General de CONASEV, emitidos por entidades
calificadas, se entienden efectuados con la aprobacin del trmite anticipado. En este caso se debern remitir al
Registro, de manera simultnea a su entrega a los potenciales inversionistas, los documentos a que se refieren
los literales a. y b. del numeral siguiente, como constancia de haber cumplido con tales requisitos para efectos
de la realizacin de las ofertas correspondientes. En este caso, el plazo de colocacin a que se refiere el artculo
61 de la Ley se cuenta a partir de la fecha de la recepcin por el Registro de los referidos documentos; y,
2. Otros supuestos.- En el caso de valores distintos de los indicados en el inciso anterior, o en el caso
en que el emisor no opte por el mecanismo a que se refiere el numeral anterior, la inscripcin y/o registro
requiere:
a. La actualizacin de la documentacin e informacin presentada para efectos de la solicitud del
trmite anticipado, o la declaracin de que tales documentos han sido actualizados o que mantienen su validez y
vigencia; y,
b. En la medida que no haya sido previsto y efectuado con anterioridad, presentar la documentacin e
informacin especfica al valor y a la oferta correspondiente, as como la adicional vinculada a stos que resulte
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pertinente de acuerdo con el artculo 12, incluyendo un complemento del prospecto marco, de manera que,
conjuntamente a las presentadas con ocasin de trmite anticipado, se alcance a satisfacer lo requerido en el
referido artculo 12 respecto a la transaccin que se propone realizar. De haber sido previsto se deber
presentar una declaracin en tal sentido.
El plazo de inscripcin y/o registro ser de cinco (5) das con silencio administrativo negativo, no
obstante, la Gerencia General de CONASEV podr establecer, en el manual al que se refiere el artculo 7, los
casos en que el plazo del trmite podr ser mayor; o en los que el trmite ser de aprobacin automtica o de
evaluacin previa con silencio administrativo positivo.
Excepcionalmente, en los casos en que sea necesario el pronunciamiento del Directorio de CONASEV,
o se deba efectuar consulta a entidades u rganos externos al referido organismo pblico, el plazo ser de diez
(10) das con silencio administrativo negativo.
La inscripcin de valores y/o el registro de prospectos a travs de la modalidad prevista en el presente
artculo puede utilizarse en cualquiera de los casos contemplados por el artculo 11, en la medida que hayan sido
previstos y el emisor presente la documentacin e informacin relativa al valor, a s mismo y, en su caso, a la
oferta que se requiera en cada ocasin.
Las modalidades de cumplimiento del trmite contempladas en el presente artculo no impiden la
aplicacin de las disposiciones administrativas pertinentes relativas a la verificacin posterior de la
documentacin e informacin presentada, as como de las dems disposiciones que resulten aplicables.(*)
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14.3. De la inscripcin del valor y registro del complemento del prospecto marco de
una emisin en el marco de un programa de valores previamente inscrito: solicitud,
documentacin y plazos aplicables
14.3.1. Solicitud y documentacin
El emisor debe presentar una solicitud de inscripcin del valor y de registro del complemento
del prospecto marco, acompaada de la documentacin e informacin que present para la
inscripcin del programa y el registro del prospecto marco, debidamente actualizada, o
alternativamente acompaada de una declaracin en el sentido de que esos documentos estn
actualizados y mantienen su validez y vigencia.
Asimismo, en la medida que no haya sido presentada con anterioridad, el emisor deber
adjuntar la documentacin e informacin especfica al valor y a la oferta correspondiente, as como la
adicional vinculada a stos que resulte pertinente de acuerdo con el artculo 12 del presente
Reglamento, incluyendo un complemento del prospecto marco, de conformidad con la oferta que se
pretenda realizar.
14.3.2. Plazo general
La inscripcin del valor correspondiente a una emisin y el registro del complemento del
prospecto marco, se efectuarn en un plazo mximo de cinco (5) das hbiles bajo un procedimiento
de evaluacin previa sujeto a silencio administrativo negativo.
Si la solicitud de inscripcin del valor y registro del complemento del prospecto marco es
presentada simultneamente con la inscripcin del programa de emisin y registro del prospecto
marco (Trmite Anticipado), la inscripcin y registro de los dos primeros, se podr realizar
conjuntamente con la inscripcin del programa y el registro del prospecto marco.
14.3.3. Plazos especiales
a) La inscripcin de un valor tpico de una Entidad Calificada y el registro del complemento
del prospecto marco se efectuar bajo un procedimiento de aprobacin automtica.
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b) La inscripcin de un valor tpico mediante el uso del formato e-prospectus y el registro del
complemento del prospecto marco, se efectuar bajo un procedimiento de aprobacin automtica.
14.4. Obligacin de actualizar la informacin
El emisor debe actualizar el prospecto marco, complemento del prospecto marco y dems
informacin pertinente, incluyendo lo sealado en los artculos 14, inciso 14.2.3., y 29 del presente
Reglamento, de manera previa a la formulacin de la oferta respectiva, la cual nicamente puede
efectuarse si se ha cumplido con tal obligacin.
La obligacin de presentar informacin de conformidad con la normativa del mercado de
valores se mantiene hasta la oportunidad en la que los valores se excluyan del Registro, con
prescindencia de si la inscripcin del programa bajo el cual se emiti, hubiera caducado.
En el caso de programas cuya inscripcin se mantiene vigente, bajo los cuales no se
hubieren emitido valores, o emitindose, stos no se encontraran vigentes, la obligacin de presentar
informacin se mantiene durante el plazo de vigencia de su inscripcin.
CONCORDANCIAS:
R. N 018-2006-EF-94.10
R. N 079-2008-EF-94.01.1, Reglamento de Oferta Pblica Primaria, Art. 5
R. N 025-2010-EF-94.01.2, Art. 4
R. N 156-2013-SMV-02 (Aprueban formatos e-prospectus Bonos
Arrendamiento Financiero (e - prospectus BAF), que podrn ser utilizados a travs del MVNet)
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Si del procedimiento de revisin a que se refiere el Artculo 21, CONASEV considera que el
texto del prospecto preliminar presenta excesivas deficiencias en relacin a los aspectos sealados
en el segundo prrafo de dicho Artculo, podr disponer que se distribuya nuevamente una versin
preliminar del prospecto entre las personas que lo hubieran recibido, antes de la entrega de la
versin definitiva. El texto de dicha versin deber recoger las observaciones que se hubieren
formulado e indicarlo en la forma en que se seala en el Artculo 25, inciso b), lo que se realizar tan
pronto se presente a CONASEV el nuevo texto donde se absuelvan dichas observaciones. De
persistir las deficiencias se podr disponer una nueva redistribucin.
Es aplicable a la precolocacin o preventa, la posibilidad de suspensin a que se refiere el
Artculo 30.
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La versin final del prospecto a registrar, que debe ser entregado obligatoriamente a los
potenciales inversionistas de acuerdo al Artculo 58 de la Ley, ser la que contenga toda la
informacin exigida de acuerdo al Artculo 12, salvo en aquellos aspectos que dependan del
procedimiento de colocacin o venta. En el caso de aspectos que, dependiendo de dicho
procedimiento, se determinen a partir de la exclusiva decisin del ofertante o de terceros, por
delegacin de aqul, se sealar, de manera razonable, los factores en base a los cuales se
adoptar tal decisin.
Excepcionalmente, a solicitud fundamentada de parte, se permitir que el prospecto a
registrar deje de contener aspectos que no dependan del procedimiento de colocacin, sino del
ofertante o de un tercero, y no hayan sido determinados an, siempre que las circunstancias lo
justifiquen y no sean necesarios para efectuar de manera cabal la revisin a que se refiere el Artculo
21. En tal supuesto, la informacin relativa a dichos aspectos deber ser previamente determinada,
incluida en el prospecto informativo y remitido ste a CONASEV antes del inicio de la oferta, de
acuerdo a lo contemplado en el segundo prrafo del Artculo 58 de la Ley.
CONCORDANCIAS:
Captulo III
Etapa posterior a la Inscripcin y/o Registro
Artculo 23.- Efectos de la inscripcin y/o registro.
Una vez inscrito el valor y/o registrado el prospecto, el emisor se sujetar a las obligaciones
eventuales o peridicas de revelacin de informacin a que se refieren las normas contenidas en el
Ttulo II, Captulo II, Sub Captulo III de la Ley y en las disposiciones que lo reglamentan, as como
en el Reglamento de Propiedad Indirecta, Vinculacin y Grupo Econmico, aprobado por Resolucin
CONASEV N 722-97-EF/94.10, en tanto resulten pertinentes, a lo dispuesto en el Artculo 38 del
Reglamento del Registro, y en las dems disposiciones que corresponda. El mecanismo de
colocacin de los valores descrito en el prospecto informativo, incluido el prospecto marco, quedar
asimismo automticamente inscrito en la seccin de Mecanismos de Colocacin del Registro.
CONASEV, en el caso de ofertas de valores emitidos por entidades pblicas nacionales, o
pblicas o privadas extranjeras, incluyendo a organismos internacionales, podr establecer
disposiciones relativas a los perodos, plazos y fechas de presentacin de la informacin a que se
refiere el prrafo anterior, distintas a las contempladas en la legislacin para las entidades privadas
nacionales, a solicitud fundamentada de parte, cuando ello sea justificado y, segn el caso, est de
acuerdo a las prcticas internacionales, no comprometa el inters del pblico inversionista, ni lo
ponga en desventaja frente a inversionistas en otros mercados. CONASEV podr establecer,
asimismo, los casos en que las obligaciones a que se refiere el prrafo anterior no fueren de
aplicacin a un supuesto concreto en funcin a sus especiales caractersticas. La solicitud deber
encontrarse debidamente fundamentada y ser resuelta en el trmite correspondiente.
Sin perjuicio de la responsabilidad que le compete a las personas que se seala en el
prrafo anterior, la Gerencia General de CONASEV adoptar las medidas necesarias para facilitar el
conocimiento del alcance de tales obligaciones por dichas personas, a fin de contribuir a su
cumplimiento en beneficio del mercado.
CONCORDANCIAS:
R. N 018-2006-EF-94.11, Art. 3
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CONCORDANCIAS:
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R. N 018-2006-EF-94.11, Art. 3
Ttulo III
Normas a seguir en la Oferta Pblica y Colocacin
Captulo I
Disposiciones Generales Relativas a las Ofertas Pblicas
Artculo 25.- Normas a seguir en la oferta pblica.
Una vez inscritos los valores y/o registrado el prospecto, puede efectuarse la oferta pblica
propiamente dicha y la colocacin de los valores, con sujecin a las disposiciones relativas a la
transparencia en el mercado de valores contenidas en los artculos 10, 11 y 12 de la Ley y las
referentes a las ofertas pblicas contempladas en el Ttulo III del mismo cuerpo legal, as como los
establecidos en el presente Reglamento y los dems que resulten pertinentes. Para tal efecto,
debern seguirse las siguientes reglas:
a) Respecto de las personas entre las que se hubiere efectuado la difusin a que se refiere
el Artculo 20, y constituyan potenciales inversionistas, se deber comunicar la culminacin del
trmite de inscripcin y/o registro y de la existencia de la versin final del prospecto informativo,
sealando la importancia de su revisin a efectos de conocer las implicancias de la transaccin
ofrecida, y procediendo a su entrega de acuerdo a lo sealado en el segundo prrafo del Artculo 22.
En dicha versin final se deber indicar mediante subrayado, resaltado u otros medios que consigan
efectos similares, las variaciones que haya sufrido el texto respecto de la versin preliminar que les
fuera alcanzada o, en su defecto, se adjuntar un documento que recopile todas las modificaciones
que hubieren sido introducidas al texto del prospecto previamente presentado;
b) En todos los casos, la oferta, incluyendo la que se efecta a travs de medios de difusin
masiva, deber sealar la importancia de revisar el prospecto informativo a efectos de conocer las
implicancias de la transaccin que se les ofrece, y que se encuentran a disposicin del pblico los
documentos e informacin complementaria relativa al valor y a la oferta en el Registro;
c) La oferta deber ser dirigida a la clase de inversionistas a los que se hubiere declarado
como destinatarios de la misma en el prospecto informativo; y,
d) La difusin que se haga de la invitacin deber ajustarse a las disposiciones adicionales
que la Gerencia General de CONASEV pudiera establecer.
En caso de ofertas a partir de un trmite anticipado, se deber entregar al inversionista el
prospecto marco actualizado, conjuntamente con su complemento.
En el caso que la colocacin se vaya a efectuar a travs de mecanismos centralizados de
negociacin a los que nicamente puedan concurrir agentes de intermediacin, la entrega del
prospecto al potencial inversionista queda sustituida con la que se haga del mismo a la entidad
encargada de su conduccin y a los agentes de intermediacin participantes, en nmero suficiente,
de acuerdo a las circunstancias, para su puesta a disposicin por stos a los potenciales
inversionistas.
La entrega fsica de los instrumentos a que se refiere el presente Artculo podr ser
sustituida mediante la utilizacin de medios alternativos que permita la tecnologa, de acuerdo a lo
que establezca la Gerencia General de CONASEV.(*)
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aos computados desde la fecha en la que se efectu el registro del prospecto informativo o del
respectivo complemento del prospecto marco. En ningn caso la colocacin de dicho valor podr
efectuarse vencido el plazo de vigencia de la inscripcin del programa bajo el cual se emite. Expirado
el plazo de tres (3) aos sin que se haya producido colocacin alguna de los valores
correspondientes a una emisin, tales valores se excluirn de oficio. Con respecto a los programas,
la exclusin opera cuando el plazo de vigencia de inscripcin se encuentre vencido y no se hubiese
colocado ningn valor en el marco del programa o cuando, habindose colocado, el valor o valores
se encuentren excluidos del Registro.
CONCORDANCIAS:
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Captulo II
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Ofertas de Intercambio
a) Slo podrn realizarse ofertas que estn dirigidas a la totalidad de los titulares de los
valores del conjunto de valores fungibles, o en su defecto, de la clase correspondiente a la de
aquellos que sern adquiridos;
b) Dentro de los dos (2) das tiles de iniciada la oferta se publicar, por una sola vez, un
aviso en el Diario Oficial El Peruano y en otro de mayor circulacin del lugar de domicilio del emisor
de los valores que sern adquiridos, que d a conocer la realizacin de la oferta. Dicho aviso deber
hacer hincapi en la importancia de la revisin del prospecto informativo;
c) En caso que los valores a ser adquiridos se negocien en una bolsa de valores, sta
deber publicar en su boletn diario el aviso mencionado anteriormente durante el perodo en el que
la oferta sea efectiva;
d) El plazo de la oferta de intercambio no podr ser menor a veinticinco (25) das,
prorrogable a perodos no menores a diez (10) das, de acuerdo a las condiciones que se hubiere
establecido;
e) Se deber otorgar un tratamiento equitativo para todos los tenedores de valores de la
misma clase o conjunto de valores fungibles, segn corresponda; y,
f) El ofertante deber abstenerse de efectuar declaraciones tendientes a que la decisin de
los potenciales inversionistas sea adoptada por razones distintas al resultado del anlisis objetivo de
las implicancias de la misma en relacin a los intereses de stos.
Captulo III
Ofertas Internacionales
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DISPOSICIONES COMPLEMENTARIAS
Disposiciones Finales
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Cuando ello sea practicable, en los ttulos e instrumentos jurdicos en virtud de los cuales se
efecta la emisin o venta de valores se deber hacer referencia a la Resolucin CONASEV o a la
Resolucin Gerencia General, segn corresponda, por la que se dispone la inscripcin del valor y/o
registro del prospecto en el Registro y, en su caso, a la existencia de un rgimen de clasificacin de
riesgo para dichos valores.
La denominacin que se otorgue a los valores que vayan a ser objeto de oferta pblica no
deber inducir a confusin o error respecto de su naturaleza y a lo relativo a los derechos y, en su
caso, obligaciones que otorga o impone.
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los dispositivos de tutela de los inversionistas contenidas en dichas normas o en las que las
complementen.
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Ministerio de Justicia
Las cifras a que hace referencia el presente Reglamento corresponden a las que estuvieron
vigentes al momento de promulgacin de la Ley. Las mismas son de valor constante y se actualizan
anualmente, al cierre de cada ejercicio, en funcin al Indice de Precios al por Mayor que, con
referencia a todo el pas, publica mensualmente el Instituto Nacional de Estadstica e Informtica.
Para las actualizaciones se considerar como base el ndice correspondiente al mes de enero de
1996.
CONCORDANCIAS:
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b. La auditora de dichos estados financieros podr ser efectuada por una sociedad de
auditora no constituida en el Per de reconocido prestigio internacional,
c. Podrn ser presentados en idioma castellano o, en su defecto, en idioma ingls;
c) Con relacin a la informacin a que se refiere el artculo 23 del presente reglamento,
nicamente se deber presentar a CONASEV, y cuando corresponda, a la bolsa respectiva o entidad
responsable de la conduccin del mecanismo centralizado de negociacin, lo siguiente:
1. Los hechos de importancia a que se refiere el artculo 28 de la Ley, entendidos como
aquellos de naturaleza similar que deba informar en los mercados del exterior en donde se negocien
sus valores,
2. La informacin financiera a que se refiere el artculo 29, inciso a) de la Ley, de acuerdo a
las reglas contenidas en el numeral 3. del literal b) anterior.
Adicionalmente, la periodicidad de la informacin a ser presentada ser no mayor a la anual,
no obstante lo cual, la periodicidad ser menor cuando as se lo exijan las normas aplicables al
emisor. El ejercicio econmico para efectos de la preparacin y presentacin de la referida
informacin financiera ser el que establezcan las normas que rigen al emisor,
3. La memoria anual a que se refiere el artculo 29, inciso b) de la Ley, la que se presentar
en la medida que las normas que rigen a las referidas personas jurdicas internacionales de Derecho
Pblico dispongan su elaboracin. En tal supuesto, las normas relativas a su preparacin y
presentacin sern las que resulten obligatorias para dichas personas jurdicas de conformidad con
su convenio constitutivo o norma aplicable,
4. Toda otra informacin que el emisor deba presentar a los inversionistas en los mercados
del exterior donde se negocien los valores que oferte en el Per,
5. Otra informacin que le requiera CONASEV o, cuando corresponda, la bolsa respectiva o
entidad responsable de la conduccin del mecanismo centralizado de negociacin.
La informacin a que se refieren los numerales anteriores deber ser presentada en el Per,
en la misma oportunidad a su presentacin en el exterior, o con anterioridad a dicha fecha.
Los documentos a que se refieren los numerales 2. y 3. anteriores debern estar a
disposicin de los tenedores de valores en el domicilio establecido en el Per que determine la
persona designada por el emisor como su representante para efectos de la oferta y negociacin de
los valores en el pas;
d) Con relacin a la informacin a que se refiere el artculo 24 del presente reglamento, no
ser exigible la presentacin del informe a que se refiere el inciso g);
e) En el caso de emisin de bonos, no ser exigible la intervencin de un representante de
obligacionistas.
Lo dispuesto en la presente disposicin final no obsta a la obligatoria observancia de las
normas relativas a la transparencia e integridad del mercado, contenidas en el Captulo I del Ttulo II
de la Ley. (*)
(*) Dcima Disposicin Final incorporada por el Artculo 1 de la Resolucin CONASEV N
097-2002-EF-94.10, publicada el 14-12-2002
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Disposiciones Transitorias
Primera.- Salvo lo dispuesto en la Disposicin Transitoria siguiente, las disposiciones
contenidas en el presente Reglamento, incluyendo las Disposiciones Derogatorias, entrarn en
vigencia a partir del 1 de enero de 1999.
En ningn caso se aplican respecto de valores que se hubieren ofertado con anterioridad a
su entrada en vigencia o que se encuentren en procedimiento de inscripcin y/o registro en el
momento de su entrada en vigencia.
Lo dispuesto en el presente Artculo no obsta
establecido en el referido Reglamento.
Disposicin Derogatoria
Unica.- Quedan derogados el Reglamento de Oferta Pblica Primaria de Instrumentos de
Corto Plazo, aprobado mediante Resolucin CONASEV N 099-96-EF/94.10, los artculos 6 y 7 de la
Resolucin CONASEV N 393-95-EF/94.10, las Normas Relativas a la Oferta Pblica de Acciones de
Personas Jurdicas Constituidas en el Extranjero, aprobadas mediante Resolucin CONASEV N
306-95-EF/94.10, el Reglamento de Oferta Pblica Primaria de Valores Mobiliarios, aprobado
mediante Resolucin CONASEV N 906-91-EF/94.10.0, el Reglamento para la autorizacin de
Ofertas Pblicas Primarias de "Certificados de Plata", aprobado por Resolucin CONASEV N
164-90-EF/94.10, la Resolucin CONASEV N 085-89- EF/94.10, el Artculo 8, incisos 1., numeral II.,
literal e), y 6. del Reglamento de Oferta Pblica de Adquisicin y de Venta por exclusin de Valores
Mobiliarios, aprobado por Resolucin CONASEV N 630-97-EF/94.10, as como las dems
disposiciones que se opongan a lo dispuesto en el presente Reglamento.
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Gobierno Central, el Banco Central de Reserva del Per, para gobiernos extranjeros as como en los
otros supuestos que determine CONASEV en funcin a las caractersticas particulares del valor
inscrito.
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DISPOSICIONES COMPLEMENTARIAS
Disposiciones Finales
Primera.- Formas de presentacin de informacin y documentacin.
Los documentos e informacin que se deba remitir en virtud al presente Reglamento, se
pueden presentar por medios alternativos al escrito de acuerdo a las disposiciones que dicte la
Gerencia General de CONASEV.
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Disposiciones Transitorias
Las disposiciones contenidas en el presente reglamento entrarn en vigencia al da siguiente
de su publicacin en el Diario Oficial El Peruano.
La presentacin de la Memoria Anual en los trminos del presente reglamento ser exigible
respecto de aquella que se refiera al ejercicio correspondiente al ao 1998.
La presentacin de la Reporte Trimestral en los trminos del presente reglamento ser
exigible a partir del ao 1999.
Disposicin Derogatoria
Unica.- Derguese la Resolucin CONASEV N 271-92-EF/94.10.0.
EXPOSICION DE MOTIVOS
I. Antecedentes
La promulgacin de la nueva Ley del Mercado de Valores, Decreto Legislativo N 861 (en
adelante la"LMV"), gener la necesidad de emitir la reglamentacin correspondiente a fin de hacer
aplicables las disposiciones introducidas por sta.
Un paso previo al diseo de la referida reglamentacin fue la realizacin de un estudio
respecto a la situacin del mercado de valores como instrumento de canalizacin de recursos, con el
fin de identificar los factores que limitan la utilizacin del denominado Sistema de Intermediacin
Financiera Directa (en adelante el "SIFD"), por parte de sus potenciales beneficiarios.
Los principales factores identificados, vistos desde la perspectiva de los agentes que podran
utilizar el SIFD como instrumento de financiamiento, fueron la falta de conocimiento sobre la
operatividad del sistema, la falta de una adecuada organizacin que permita a las empresas cumplir
con los requerimientos propios del mercado de valores y, en algunos casos, la poca disposicin para
su utilizacin debido a ciertas posiciones tradicionales poco conciliadas con los usos financieros
modernos.
Sin embargo, no puede dejar de sealarse como factor preponderante la existencia al interior
del SIFD de elementos que restan eficiencia a su funcionamiento y, por ende, incrementan los costos
de su utilizacin. Tales elementos comprenden principalmente la existencia de un marco legal que
requiere aclaraciones, la necesidad de un mecanismo ms eficiente para el cumplimiento de los
trmites ante CONASEV, y los costos derivados de tener que acudir a un nmero elevado de
organismos pblicos y privados.
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Por otro lado, desde la perspectiva de los potenciales inversionistas, deben sealarse entre
los principales factores limitantes del desarrollo del SIFD las escasas oportunidades de inversin
disponibles, determinados problemas en la informacin que se pone a disposicin de los
inversionistas y la falta de preparacin de estos agentes para adoptar decisiones de inversin, que al
traducirse en desconfianza, redunda en una postergacin de la utilizacin de este sistema. Debe
mencionarse, asimismo, la falta de un mercado secundario eficiente para las inversiones efectuadas
a travs del SIFD.
Ante este panorama, propio de un mercado emergente, y como parte de una estrategia
global para la eliminacin o reduccin de los problemas identificados, se han diseado las presentes
normas, las que buscan establecer reglas claras y giles, que a la vez que proporcionen los
mecanismos adecuados para asegurar la transparencia en el mercado, reduzcan los costos de
ndole diversa, generados a partir de los factores ya comentados, en los cuales tengan que incurrir
los agentes deficitarios o superavitarios que acudan al mercado de valores en busca de
financiamiento o de alternativas de inversin.
Las normas aprobadas incorporan, asimismo, los comentarios y opiniones relativos a los
proyectos publicados en el Diario Oficial El Peruano y puestos a disposicin del pblico a travs de la
pgina Web de CONASEV, as como los vertidos en diferentes reuniones de coordinacin con los
agentes e instituciones del mercado que fueron llevadas a cabo para efectos de su elaboracin.
Tales opiniones y comentarios contribuyeron, indudablemente, a incrementar la calidad de las
mismas. Las principales modificaciones introducidas en dichas normas respecto de los proyectos
mencionados, en particular del relativo al Reglamento de Oferta Pblica Primaria y de Venta de
Valores Mobiliarios, sern comentadas en la exposicin de motivos referida a cada Artculo.
En tal medida, y sin perjuicio del detalle que se expone ms adelante, pasamos a sealar los
aspectos ms importantes introducidos por el nuevo marco regulatorio.
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Rgimen de incentivos para las empresas que cumplan con los estndares de
revelacin de informacin: entidades calificadas.
Con el fin de que la simplificacin administrativa y la reduccin de los costos se vea
acompaada de una adecuada revelacin de informacin al mercado, que posibilite el
establecimiento de los nuevos mecanismos previstos, se crea un rgimen de incentivos por el cual
las denominadas Entidades Calificadas -aquellas que han cumplido de manera adecuada con los
estndares mnimos de revelacin de informacin dispuestos por el marco reglamentario- tienen la
posibilidad de evitar una doble presentacin a CONASEV de la informacin y documentacin que ya
fue revelada al mercado anteriormente, a travs de una simple declaracin en tal sentido, o su
incorporacin por referencia en el prospecto informativo correspondiente. Esta posibilidad encuentra
sustento en la hiptesis que asume que la informacin revelada adecuadamente por tales entidades
ya ha sido asimilada por el mercado, por lo que no se justifica su nueva presentacin. Debe
sealarse en este punto que las personas que alcancen esta calificacin contarn con importantes
beneficios adicionales en trminos de reduccin de trmites y de requisitos, que sern comentados
ms adelante.
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tomen una decisin informada y la que debe ser puesta a disposicin de los agentes del mercado
secundario para la correcta formacin del precio de los valores negociados en el mismo y la
adopcin de decisiones de inversin.
Dicho sistema subyace en el nuevo marco regulatorio aprobado, tanto en el Reglamento de
Oferta Pblica Primaria y de Venta de Valores Mobiliarios como en el Reglamento para la
Preparacin y Presentacin de Memorias Anuales y Reportes Trimestrales, por los que se
establecen mecanismos para que la informacin revelada a efectos de la oferta pblica de un valor
se mantenga a un nivel razonable, en forma constante durante el tiempo en que el mismo es
negociado en los mercados pblicos centralizados y no centralizados. A este objetivo apuntan
asimismo, las disposiciones contempladas respecto de la entrega oportuna de informacin financiera
contempladas en la Resolucin aprobada.
Dicho objetivo se obtiene a travs de la presentacin de memorias anuales y reportes de
operaciones en forma trimestral por los emisores de valores, los cuales se elaboran bajo normas
comunes a los prospectos informativos utilizados en las previas ofertas pblicas de dichos valores, a
fin de garantizar la equivalencia de la informacin revelada.
Dicha equivalencia permite, a su vez, el desarrollo de mecanismos alternativos de inscripcin
de los valores y elaboracin de los prospectos contemplados en el Reglamento de Oferta Pblica
Primaria y de Venta de Valores Mobiliarios tales como la "incorporacin por referencia", que se
menciona lneas arriba, puesto que la informacin que debera revelarse a travs de dichos
documentos, al haber sido divulgada previamente en forma adecuada a travs de documentos de
presentacin peridica o eventual, como las memorias y reportes mencionados, no requiere ser
incluida nuevamente en los prospectos, puesto que carecera de mayor utilidad.
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Dicha entrega se logra a partir de la inscripcin del valor en el Registro Pblico del Mercado
de Valores, lo que a su vez tiene como requisito el registro del prospecto informativo que servir
como instrumento para la transmisin de la informacin mnima requerida, o a travs del registro del
prospecto informativo correspondiente, cuando el valor se encuentra ya inscrito (caso aplicable a las
ofertas pblicas de venta).
Se seala tambin que las ofertas pblicas no se encuentran sujetas a ningn requisito
adicional, lo que deja de lado toda idea de autorizacin administrativa. Esto implica que, una vez
presentada la informacin y documentacin pertinente en la forma establecida por la reglamentacin,
CONASEV no podra pretender impedir la realizacin de la oferta pblica.
Se contempla, asimismo, una excepcin general al principio de libertad de realizacin de
ofertas pblicas previo cumplimiento de los requisitos de presentacin de informacin. Se trata de
casos de ofertas pblicas que reciben un tratamiento especial en la legislacin relativa al mercado de
valores, realizadas por entidades que comnmente no constituyen unidades productivas en s
mismas, sino instrumentos de canalizacin de la inversin o del financiamiento (tales como fondos
de inversin, fondos mutuos de inversin en valores, patrimonios de propsito exclusivo dentro de un
proceso de titulizacin, entre otros). En razn a que generalmente la enorme mayora de los activos
que respaldan la inversin efectuada a partir de la adquisicin de valores emitidos en virtud de tales
instrumentos son de tipo financiero, las normas antes citadas establecen un rgimen especial de
control y supervisin, que sera fcil evadir mediante la constitucin de instrumentos que cumplan
similares finalidades en el extranjero.
Sin embargo, existen supuestos en que instrumentos del tipo mencionado se encuentran
sujetos a mecanismos de supervisin tan o ms estrictos o eficientes que los establecidos por la
legislacin nacional. En tales casos se plantea la posibilidad, siempre que as lo establezca
CONASEV, que la oferta se efecte nicamente a partir de la entrega de la informacin pertinente en
relacin a la transaccin que se ofrece realizar.
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mobiliario no solamente es muy difcil desde el punto de vista conceptual, sino que adems acarrea
el riesgo que cualquier falta de precisin mnima puede servir para propiciar la evasin de la norma,
lo cual, qu duda cabe, es incluso ms peligroso que la probable objecin fundamentada en la falta
de una absoluta determinacin.
No obstante, a fin de evitar la necesidad de los agentes de tener que incurrir en costos con el
fin de eliminar la incertidumbre relativa a si la transaccin que pretenden realizar debe o no cumplir
con las disposiciones antes mencionadas, se han sealado expresamente lmites concretos en los
que no existen dudas respecto a que determinado bien constituye o no un valor mobiliario. Esto es
denominado en la doctrina un "puerto seguro".
Es necesario sealar en este punto que los costos generados para los agentes a partir de la
incertidumbre derivada de la falta de precisin de los alcances de dichos conceptos sern reducidos
a niveles aceptables a travs del mecanismo de consulta, sobre el cual abundaremos en el artculo
correspondiente.
Se han precisado, en lo posible, los componentes del concepto valor mobiliario, a saber: la
emisin en forma masiva, la libre negociabilidad, el conferir derechos de diversa ndole que podran
ser agrupados bajo la calificacin de derechos de contenido patrimonial y, como resulta obvio, el
pertenecer a la categora de valores.
Respecto del trmino "valores", el Reglamento seala que son derechos sometidos a un
rgimen de transmisin destinado a facilitar su negociacin a terceros; esto es de notar tanto en el
caso que tales derechos se encuentren incorporados en un documento cuya transferencia transmita
a su vez el derecho, como en el caso en que los mismos se encuentren registrados (mediante
anotacin en cuenta) en una institucin de compensacin y liquidacin, supuesto en el cual no existe
tal incorporacin.
En relacin al trmino "emisin masiva", el artculo trata el problema de los requisitos
aplicables en el caso que se efecte una emisin masiva de valores en la que, sin embargo, los
valores emitidos no sean homogneos entre s. En este caso, la inscripcin en el Registro Pblico
del Mercado de Valores, cuando corresponda, se efectuar por clases de valores, y de no existir
clases, de manera independiente. El concepto de clase se encuentra contenido en el Artculo 10 del
Reglamento bajo anlisis.
Por otro lado, se pretende otorgar seguridad jurdica a los participantes estableciendo zonas
en las que se considera que un instrumento determinado ser o no considerado valor mobiliario en
base al nmero de unidades emitidas. El nmero utilizado, como es natural, ha sido elegido en base
a un criterio de razonabilidad. Cabe mencionar que la precisin respecto del nmero de valores por
encima del cual se presume la existencia de una emisin masiva responde a una necesidad
expresada por diversos agentes del mercado y que, en todo caso, no genera mayor rigidez al
concepto.
Se aclara, asimismo, que la presuncin de emisin masiva no alcanza al caso de emisin
individual de valores representativos de derechos de crdito por parte de los intermediarios del
sistema financiero, como puede ser la emisin individual de valores representativos de depsitos que
sus clientes realicen, debido a que se trata de operaciones que se enmarcan dentro de sus
operaciones habituales y no involucran la necesidad de aplicacin de las propias del mercado de
valores.
Finalmente, se precisa que la aplicacin de las normas no queda excluida, por razones
evidentes, cuando se efecta la oferta de un valor nico que, sin embargo, es pasible de ser dividido
en varias unidades susceptibles de ser transferidas independientemente.
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Siendo el concepto de oferta pblica otros de los elementos que origina la aplicacin de las
normas de tutela de la LMV, por razones similares a las expresadas respecto a los alcances del
concepto de "valor mobiliario", se ha optado por utilizar una tcnica legislativa similar, de no
determinar con rigor de detalle los alcances de dicho concepto, sealando, sin embargo, aquellos
supuestos en los que no existen dudas respecto a su inclusin o no dentro del mismo.
Nuevamente, la tcnica sealada anteriormente se aplica a manera de interpretacin de los
elementos que configuran el concepto de oferta pblica, los cuales se encuentran contenidos en el
Artculo 4 de la LMV.
La invitacin es la declaracin que hace el ofertante de su propuesta. En este caso se
establece que no pierde el carcter de invitacin, para los efectos del concepto de oferta pblica,
aquella declaracin que se efecta bajo cualquiera de las modalidades que admite el derecho para
las declaraciones vinculantes, sea el de oferta pura y simple, invitacin a ofrecer, promesa unilateral
u otra modalidad. No interesa para los mismos efectos si la declaracin se efecta de modo directo,
o indirecto a travs de agentes, sea a travs de un acto de apoderamiento o de un mandato o
comisin.
Se interpreta, por otro lado, que una adecuada difusin de la invitacin ocurre cuando esta
es transmitida por un medio idneo para que sea recibida por su destinatario, no importando si se
trata o no de medios masivos de difusin.
Asimismo, por pblico en general, se ha comprendido al conjunto de personas
indeterminadas, nacionales o extranjeras, que sean potenciales inversionistas en el territorio
nacional. En este supuesto la invitacin es dirigida a receptores indeterminados. Se ha excluido al
domicilio como elemento determinante, ya que se consideran relevantes aquellas invitaciones
dirigidas a captar recursos en la economa, no importando si el propietario de tales recursos est o
no domicilio en el pas.
Por su parte, la definicin de segmento del pblico pretende que la calificacin de una
manifestacin de voluntad como oferta pblica se haga en base a una finalidad, que la intervencin
del ente pblico de supervisin ocurra cuando se presenten dos factores: la necesidad de corregir
una situacin en la que existe una falta de revelacin de informacin para los potenciales
inversionistas, y el inters pblico derivado de la magnitud de la transaccin que se vaya a realizar.
Es por ello que no se establecen parmetros fijos para su determinacin, ya que ello nos llevara a
contar con un sistema deficiente, en el que quedaran fuera de la definicin de oferta pblica
transacciones que deben ser supervisadas, desprotegiendo as a los potenciales inversionistas, y se
incluiran dentro de la misma otras que, por el contrario, no requieren de la intervencin del ente
pblico, ocasionando un incremento en los costos transaccionales para las partes.
No obstante, se ha considerado conveniente establecer de manera expresa aquellas "zonas"
en las que el rgimen jurdico aplicable se encuentra mejor definido, a fin de otorgar seguridad
jurdica a las partes que intervienen en tales transacciones. En los dems supuestos, sin embargo, el
mecanismo de consultas contemplado en el Artculo 7 servir como instrumento gil para eliminar la
incertidumbre existente al respecto. En este caso, la determinacin del nmero especificado se ha
efectuado en base a un criterio de razonabilidad y atendiendo a los parmetros que nos ofrece la
legislacin comparada.
Finalmente, el artculo incluye dentro del supuesto contemplado en la LMV (actos jurdicos
referidos a colocacin o enajenacin) aquellos actos que tienen como efecto no la colocacin o
enajenacin directa del valor, sino del derecho de opcin a suscribir o adquirir tales valores.
Se incluye asimismo el requisito que el acto jurdico a realizar constituya uno de inversin.
Este punto es de suma importancia ya que subyace en l uno de los elementos que hacen necesaria
la aplicacin de las normas de tutela de la LMV. El acto jurdico que, de ser aceptado por el
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destinatario, debe consistir en un acto de inversin, es aquel en el cual la persona entrega recursos
con la intencin de obtener un beneficio patrimonial, lo que deja de lado los actos de liberalidad o las
adquisiciones de instrumentos que podran ser calificados como valores mobiliarios con el objeto de
pertenecer a centros de esparcimiento, o casos similares que no merecen la intervencin del Estado.
Cuando los derechos a los que se refiere el inciso e) del artculo bajo comentario cuenten
con elementos propios de un valor mobiliario, sin embargo, se les otorgar el tratamiento de tal, para
lo que se establece expresamente que se considera efectuada implcitamente la oferta del valor
sobre el que versa el derecho que otorga, lo que implica su inscripcin en el Registro Pblico del
Mercado de Valores y la presentacin de la informacin correspondiente. El prospecto informativo,
en cambio, puede ser comn para ambos valores.
TITULO II
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Captulo I
Etapa Anterior al Inicio del Trmite de Inscripcin y/o Registro
En este captulo se precisa qu actos pueden ser realizados durante esta etapa.
Artculo 9.- Normas aplicables en la etapa anterior a la inscripcin del valor y/o registro del
prospecto informativo.
Se hace explcita la prohibicin de realizar actos tendientes a generar demanda en el
mercado sin que exista informacin suficiente respecto a la transaccin que se ofrece; actividad que
suele tener como efecto que los inversionistas dejen de lado la revisin de la informacin contenida
en el prospecto informativo.
Ntese que la prohibicin no impone la obligacin de guardar un silencio absoluto, lo cual es
difcil de alcanzar, sino la de efectuar declaraciones tendientes a la generacin de una demanda sin
la informacin mnima necesaria. Dichas declaraciones no pueden, asimismo, constituir una
pre-colocacin o pre-venta, lo cual se encuentra prohibido en el Artculo 57 de la Ley.
La indicacin de que, en los casos que corresponda, la informacin revelada durante esta
etapa deber estar contenida en el prospecto informativo, tendr como efecto que el declarante
ponga mayor cuidado en las declaraciones que efecte, pues tendr que hacerse responsable por
las mismas. Se seala asimismo, que la prohibicin de efectuar tales declaraciones no obsta a la
prohibicin de realizar las transacciones ficticias a que se refiere el Artculo 12 de la LMV con el
objeto de elevar el precio de los valores que sern colocados o vendidos en la futura oferta, o la
prohibicin de inducir a la adquisicin de valores a travs de medios engaosos. Esta prohibicin se
hace extensiva a todas las etapas del proceso de una oferta pblica.
Captulo II
Etapa de Inscripcin y/o Registro
En el captulo segundo se establecen las disposiciones que sern aplicables durante el
perodo comprendido entre el inicio del trmite correspondiente a la oferta pblica que se pretende
realizar y el acto administrativo que determina su finalizacin.
Dicho captulo ha sido dividido a su vez en dos sub-captulos.
Subcaptulo I
Disposiciones Generales
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Este subcaptulo contiene un solo Artculo cuya funcin es determinar los alcances de un
acto de inscripcin de valores y la necesaria determinacin de los valores comprendidos en dicha
inscripcin.
Subcaptulo II
Inscripcin del Valor y/o Registro del Prospecto
En el subcaptulo bajo comentario se contemplan las normas principales vinculadas al
trmite propiamente dicho, estableciendo los pasos a seguirse en cada caso, los requisitos
aplicables a cada trmite, las distintas maneras en que puede cumplirse con tales requisitos, de
manera directa o a travs de programas, las personas responsables por cumplir dichos requisitos y
por la informacin que se pone a disposicin de los inversionistas a travs del prospecto informativo.
Asimismo, se contemplan disposiciones cuya finalidad es la reduccin de los costos en el
cumplimiento de dichos trmites. Dentro de tales disposiciones cabe resaltar el rgimen que
determina los supuestos en los que interviene CONASEV en el procedimiento.
Tambin se regula lo relativo al proceso de precolocacin o preventa establecido en la Ley
del Mercado de Valores.
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el rgimen establecido otorga preferente atencin al inters del inversionista. As, en las
circunstancias en que no sea el emisor quien realice la oferta, ni persona facultada legalmente para
obligarlo, se requiere que el ofertante obtenga la intervencin del emisor para que ste revele la
informacin que resulte relevante. Asimismo, cuando se trate de una oferta de un valor no inscrito, en
los casos que el ofertante sea persona distinta al emisor o persona facultada legalmente a obligarlo,
se impone tambin el requisito de obtener la participacin voluntaria del emisor, a fin que ste
presente la informacin correspondiente y, mediante la inscripcin del valor, asegure un suministro
constante de informacin respecto a los valores que se coloquen entre el pblico.
Sin embargo, se han establecido dos excepciones al rgimen general, en aquellos casos en
los que el nivel de informacin disponible y las circunstancias particulares que rodean la oferta lo
justifiquen.
El primer caso objeto de excepcin, plasmado en el numeral 1. del inciso b) del artculo bajo
comentario, reconoce que en este tipo de transacciones existe informacin respecto al emisor, al
valor y a la forma en que se efectuar la transaccin, adems de tratarse de operaciones comunes
del mercado secundario, o de operaciones que se sujetan a requerimientos de informacin adicional
por parte del organismo encargado de la conduccin del mecanismo centralizado de negociacin, lo
cual torna innecesaria la aplicacin de las disposiciones propias de las ofertas pblicas.
En el segundo caso (numeral 2. del mismo inciso) estamos frente a un supuesto en el que
existe informacin disponible respecto al emisor y valor, por lo que la informacin requerida es la
relativa a la forma en que se llevar a cabo la transaccin. Dicha informacin se encuentra en poder
del ofertante, por lo que no es requerida la intervencin del emisor, salvo que se trate de una venta
por determinados tenedores, que pueden en forma legal o real obtener la participacin del mismo, o
cuando se pudiera prever la necesidad de su intervencin, al adquirirse los valores con el objeto de
recolocarlos entre el pblico, casos en los que se exige la participacin del emisor como mecanismo
de garanta de la suficiencia de la informacin a revelar.
Finalmente, la prohibicin de efectuar inscripciones con la intencin de evadir el rgimen
general de revelacin de informacin tiene como propsito, como es de notar, velar por la adecuada
revelacin de informacin en el mercado de valores.
Artculo 12.- Requisitos para la inscripcin del valor y/o el registro del prospecto.
El presente artculo tiene como objeto determinar el rgimen vigente respecto a la forma en
que se debe revelar la informacin que ser puesta a disposicin de los potenciales inversionistas.
En primer lugar se establece la obligacin de cumplir un estndar mnimo, que ser
determinado por la Gerencia General de CONASEV e incluido en el manual respectivo.
Sin embargo, en tanto nicamente las personas que realizan la oferta se encuentran en
condiciones de identificar qu informacin es relevante para cumplir con los fines sealados en el
Artculo 2, se dispone que el cumplimiento de los requisitos mnimos no eximir a dichas personas de
su obligacin de revelar toda otra informacin que sea necesaria.
Asimismo, el establecimiento de diversas modalidades para realizar el trmite tiene como
objeto simplificar el procedimiento, en los casos en que esto sea posible, siempre que no se ponga
en desventaja a los inversionistas.
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por emisores que no planean efectuar nuevas emisiones en el futuro cercano (para estos casos, sin
embargo, tambin se podr utilizar el trmite anticipado a que se refiere el artculo siguiente, a
opcin del ofertante). Puede tambin ser utilizada para inscribir emisiones individuales que se
realicen dentro de un programa de emisin.
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stas no han sido establecidas a nivel reglamentario sino que debern ser definidas en funcin a las
necesidades de financiamiento y caractersticas particulares de los propios emisores.
Se ha dispuesto que la inscripcin del programa se realizar al momento de la inscripcin del
primer valor ofertado en virtud del mismo. Esta medida traer como consecuencia que las
obligaciones de revelacin peridica de informacin derivadas de la mencionada inscripcin surtan
efectos cuando existan valores en circulacin.
La clasificacin de riesgo comn para todo o parte de los valores que se oferten en virtud de
un programa, otorgar flexibilidad a los ofertantes para responder a las oportunidades que se
generen en el mercado. Para este fin, las empresas clasificadoras de riesgo debern contemplar en
sus metodologas los procedimientos de clasificacin adecuados.
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Se define como la difusin de la intencin de realizar una futura oferta con el fin de facilitar la
colocacin o venta de los valores. Dicha prctica no constituye una oferta propiamente dicha(la cual
nicamente puede realizarse una vez finalizado el trmite correspondiente), y por ende, no pueden
realizarse a partir de ella contrataciones relativas a los valores que sern ofertados.
El objeto de la norma es resguardar que los inversionistas tengan acceso a una adecuada
informacin durante esta etapa.
El artculo establece que se deber alertar a los inversionistas acerca de la naturaleza
preliminar de la difusin, lo que evitar la creacin de falsas expectativas. Adicionalmente, se deber
poner a disposicin de los mismos una versin preliminar del prospecto informativo, la cual, a
diferencia de lo dispuesto por la normatividad vigente, deber ser puesta a disposicin de cualquier
tipo de inversionista, condicin necesaria para garantizar que todos se encuentren en igualdad de
condiciones.
Con el propsito de desincentivar que en la realizacin de la precolocacin o preventa se
difunda informacin deficiente, se establece una disposicin de orden preventivo, por la cual
CONASEV podr solicitar una nueva distribucin de la versin preliminar entre los inversionistas que
hubieran recibido la anterior, la cual deber facilitar la identificacin de las modificaciones
introducidas.
Asimismo, la Gerencia General de CONASEV podr dictar disposiciones adicionales para
cumplir con los objetivos descritos, tales como establecer formatos de contenido mnimo para los
documentos que se difundan.
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completo en todo el detalle. La razn de esto es que las caractersticas del mercado hacen que en
ciertos casos sea poco conveniente establecer de antemano todos los trminos de la transaccin, ya
que ello implicara sujetarse a condiciones poco deseables ante ciertos cambios que puedan ocurrir
con posterioridad a que se haya cumplido el registro del texto en CONASEV.
En tal medida, se otorga flexibilidad en el trmite, al permitir, con fines de facilitar la
transaccin, que determinados aspectos que tengan que ver con el procedimiento de colocacin o
venta sean determinados con posterioridad.
Dichos aspectos han sido divididos en aquellos cuya determinacin depende directamente
de la interaccin entre las partes (como los que resultan de una subasta en el que las fuerzas del
mercado determinan las condiciones), y los que se derivan de la decisin del ofertante o terceros
(como el supuesto en que ste recibe varias propuestas y establece unilateralmente el precio al cual
sern colocados los valores, sin que los inversionistas puedan oponerse a tal determinacin por
haberlo aceptado de manera anticipada). En este ltimo caso, se debern establecer los factores
que determinarn tal decisin, de manera que los inversionistas puedan efectuar el anlisis
correspondiente.
Por ltimo se admite una posibilidad excepcional, que permite otorgar flexibilidad al trmite
dndolo por finalizado an cuando quede pendiente la inclusin de aspectos que no dependan del
procedimiento de colocacin. La disponibilidad de lo dispuesto en el presente caso ser determinada
en el caso concreto, cuando implique un beneficio para la persona obligada, no se trate de factores
susceptibles de generar observaciones por parte de CONASEV debido a su relevancia, y siempre se
justifique su omisin.
Captulo III
Etapa posterior a la Inscripcin y/o Registro
El captulo bajo comentario establece disposiciones posteriores a la culminacin del trmite,
principalmente las relativas a la informacin que debe revelarse al mercado de manera eventual y
peridica.
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TITULO III.
NORMAS A SEGUIR EN LA OFERTA PUBLICA Y COLOCACION
(Artculos 25 al 33)
El Ttulo III agrupa las disposiciones relativas a la oferta y colocacin de valores propiamente
dichas. Este Ttulo se encuentra dividido en normas aplicables a las ofertas en general, y normas
aplicables a ofertas especiales, como las ofertas de intercambio y las ofertas internacionales.
Captulo I
Disposiciones Generales Relativas a las Ofertas Pblicas
Dentro de este captulo encontramos normas como las relativas a la utilizacin del prospecto
informativo, la labor y responsabilidades del intermediario, la utilizacin de un resumen del prospecto,
la posibilidad de suspender la colocacin, entre otras.
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Como una medida para evitar abusos en la utilizacin de dicho mecanismo, se establece la
prohibicin de su uso cuando se pretenda o se obre de mala fe.
Captulo II
Ofertas de Intercambio
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Captulo III
Ofertas Internacionales
Respecto a las ofertas internacionales se adoptan disposiciones tendientes a que los
inversionistas locales no se encuentren en situacin de desigualdad frente a sus similares de otros
pases, y a que dichas ofertas no se vean obstaculizadas debido a diferencias en las legislaciones
aplicables.
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DISPOSICIONES COMPLEMENTARIAS
Las disposiciones complementarias tratan temas vinculados a los que se abordan en el
Reglamento.
Disposiciones Finales
Entre las disposiciones finales podemos mencionar lo relativo a la promocin del mercado de
valores como instrumento de financiamiento e inversin, a la posibilidad de emisin de documentos
tipo o formatos, la ampliacin del nmero de personas consideradas inversionistas institucionales, al
tema de distribucin de valores a travs de certificados de suscripcin preferente, normas destinadas
a evitar representaciones equivocadas en las transacciones con valores, entre otros.
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abstenerse de hacer declaraciones tendientes a que el potencial adquirente tenga una percepcin
errada de las circunstancias.
Disposiciones Transitorias
Las disposiciones transitorias tratan lo relativo a la entrada en vigencia del Reglamento.
Primera
El objeto es otorgar un tiempo prudencial para que los agentes del mercado se familiaricen
con los aspectos introducidos por la nueva regulacin con el fin de que stas no afecten a las
transacciones que se encuentran en etapa de preparacin
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Segunda
La norma tiene como propsito suspender la aplicacin de la posibilidad de incorporar por
referencia para el momento en que se garantice la existencia de documentos apropiados que hagan
viable dicha modalidad.
Disposicin Derogatoria
Las disposiciones derogatorias versan sobre aquellos dispositivos legales que sern
sustituidos por el reglamento.
Unica
El objeto de la norma es que el Reglamento propuesto sea la norma marco para el desarrollo
de todas las transacciones regidas por los reglamentos que se deroguen.
Cabe sealar que, respecto al Proyecto, se han incluido disposiciones derogatorias relativas
al Reglamento de Oferta Pblica de Adquisicin y Venta de Valores por Exclusin de Valores
Mobiliarios que ataen a la revelacin de informacin en ofertas de intercambio, las cuales sern
reguladas por lo dispuesto en el presente Reglamento.
DISPOSICIONES REGLAMENTARIAS
En los artculos 2 al 4 de la resolucin aprobada, se utiliza la facultad reglamentaria de
CONASEV, establecida en la LMV, precisndose diversos tpicos referidos a la emisin de acciones,
bonos e instrumentos de corto plazo, los cuales se hallan previstos en dicho cuerpo legal. En el caso
de las acciones, se regula especialmente la aplicacin de las normas de la LMV en relacin a otros
dispositivos legales aplicables al caso de emisin de dichos valores. En el caso de bonos, se
reglamenta principalmente el contenido adicional del contrato de emisin a fin que se subsanen
ciertas deficiencias legales y se establezcan de manera clara los derechos de las partes. Asimismo,
se establecen disposiciones adicionales para facilitar la utilizacin de dichos instrumentos como
medio de financiamiento. En cuanto a los instrumentos de corto plazo, el objetivo de tales
disposiciones es reducir los costos de emisin de este tipo de instrumentos debido a su naturaleza,
en aquellos casos que sea posible, sin poner en desventaja a los inversionistas. Es importante
sealar que tanto las disposiciones mencionadas, como la reglamentacin complementaria que
resulte conveniente emitir con posterioridad, sern incluidas en el manual aprobado por la Gerencia
General a que se refiere el Reglamento de Oferta Pblica Primaria y de Venta de Valores Mobiliarios,
a fin de facilitar el acceso a los diferentes participantes del mercado.
EMISION DE ACCIONES
En este caso se establecen disposiciones respecto a determinados aspectos legales
relativos a la creacin y emisin de acciones. Principalmente, se pretende precisar la forma en que
deben aplicarse las disposiciones de la LMV respecto a los dems dispositivos aplicables en dicha
emisin.
As, se busca precisar que la inscripcin en bolsa no es exigible durante el perodo de
colocacin en el caso de una oferta pblica de acciones.
Del mismo modo, se precisa lo relativo al rgimen aplicable a la constitucin de sociedades
cuando sta se efecte a travs de una oferta pblica de los valores que sern emitidos.
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EMISION DE BONOS
Como sealamos, uno de los objetivos de las disposiciones reglamentarias relativas a la
emisin de bonos era que las partes solucionen mediante pacto ciertas deficiencias normativas. Los
siguientes son los objetivos precisos que persiguen en el inciso a) del Artculo 3 de la resolucin
aprobada. En el numeral 1. se pretende que las partes sean las que establezcan el rgimen de
votacin. A travs del numeral 2. se contempla la posibilidad que las partes establezcan clusulas de
salvaguarda para los obligacionistas. El numeral 3. tiene como propsito que el representante de
obligacionistas no haga abuso de su derecho a renunciar. Finalmente, el numeral 4. tiene como
objetivo dar publicidad a la existencia de documentacin e informacin adicional relevante en el
Registro Pblico del Mercado de Valores.
En el mismo sentido, el inciso b) del referido Artculo 2 reglamenta el contenido del contrato
de emisin en caso de emisin de bonos convertibles en acciones, con el afn que las partes no
dejen de contemplar los aspectos relevantes a su emisin.
Respecto de las medidas para facilitar la utilizacin de bonos como instrumento de
financiamiento, se ampla el nmero de garantas que pueden utilizarse. As, se contempla el
fideicomiso de garanta a que se refieren las normas relativas a los procesos de titulizacin debido a
las caractersticas propias de estas garantas que permiten una ejecucin incluso, en ocasiones, en
mejores condiciones que las garantas hipotecaria o prendaria. Asimismo, se contempla la modalidad
de la prenda global y flotante comprendida en la nueva Ley del Sistema Financiero y de Seguros y
reglamentada por la SBS y se prev la posibilidad de utilizar otras garantas que establezca
CONASEV. Finalmente, se regula lo relativo a la valorizacin de las referidas garantas para efectos
de la aplicacin del lmite pertinente establecido en la Ley General de Sociedades, Ley N 26887.
En el mismo sentido de facilitar la utilizacin de los referidos instrumentos, se reglamenta el
porcentaje que debe ser colocado para efectos de la realizacin de una nueva emisin, sin que la
anteriormente inscrita haya sido colocada en su integridad. El propsito de esta norma es otorgar
flexibilidad en la realizacin de nuevas emisiones, sin perder el orden perseguido por la LMV.
Finalmente, se reglamentan aspectos adicionales relativos a la emisin de bonos con la
finalidad de precisar ciertos aspectos relacionados a su emisin y oferta y, de este modo, evitar los
costos que conlleva para los emisores eliminar la incertidumbre existente respecto de tales aspectos.
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mecanismos de mercado los que determinen si su presencia es o no necesaria, razn por la cual se
deja a salvo el derecho de los obligacionistas de decidir su nombramiento, contando para ello con la
convocatoria que debe realizar el emisor, a pedido de los referidos obligacionistas. Si la carencia de
dicho participante implica un riesgo alto para los inversionistas, ello se ver reflejado en la
clasificacin de riesgo correspondiente. De otro lado, la informacin que se pondr a disposicin de
los inversionistas revelar la situacin financiera del emisor, lo cual debe tambin ser tomado en
cuenta.
Complementando la disposicin comentada en el prrafo precedente, la Resolucin
aprobada busca otorgar mayor flexibilidad para la emisiones de corto plazo, estableciendo que se
podr pactar en el instrumento legal correspondiente, que los adquirentes de los bonos no
constituyan un sindicato y, por ende, puedan ejercer sus derechos de manera individual.
Se contempla asimismo la posibilidad de eliminar el requisito de escritura pblica ya que, en
determinados casos, ello ha devenido en una simple "formalidad" del documento que es revisado por
CONASEV. Esta norma se inspira, asimismo, en lo dispuesto por las normas registrales respecto a la
prescindencia de la escritura pblica cuando se presenta el instrumento relativo al acto jurdico de
acuerdo a un formulario registral.
Esto se podr constituir tambin en un mecanismo de incentivo a las ofertas de valores
menos complejos y estandarizados, en la medida que los formatos se elaboren para ese tipo de
instrumentos.
Se contempla tambin la posibilidad de obviar el requisito de elaborar un prospecto adicional
y efectuar su depsito en el registro correspondiente del Sistema Nacional de los Registros Pblicos,
o escribir en el texto del ttulo a emitir una larga lista de disposiciones, como exige la Ley General de
Sociedades, Ley N 26887. De este modo, dicha informacin, que naturalmente debe estar contenida
nicamente en el contrato de emisin, ser incluida en el prospecto informativo que se registra en
CONASEV.
Se establece asimismo la posibilidad que la junta general de accionistas delegue en el
directorio del emisor la decisin de efectuar las emisiones particulares a fin de facilitar la realizacin
de este tipo de emisiones. No encontramos razones para que ello no sea posible si as lo establece
la junta (de manera similar que en el caso de emisin de acciones) o lo establece el estatuto, ya que
es ste el rgimen general vigente para endeudar a la sociedad en casos similares, incluso por
montos importantes.
Finalmente, al igual que en los casos anteriores, se reglamentan aspectos adicionales
relativos a la emisin de instrumentos de corto plazo con la finalidad de precisar ciertos aspectos
relacionados a su emisin y oferta y, de este modo, evitar los costos mencionados.
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DISPOSICIONES COMPLEMENTARIAS
Las disposiciones complementarias tratan temas vinculados a los que se abordan en el
Reglamento.
Disposiciones Finales
Entre las disposiciones finales podemos mencionar la forma de presentacin de informacin
y documentacin as como los tratamientos especficos considerados para valores que se negocien
en el extranjero as como para valores de gobiernos extranjeros.
Disposiciones Transitorias
Las disposiciones transitorias tratan lo relativo a la entrada en vigencia del Reglamento.
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Disposiciones Derogatorias
Las disposiciones derogatorias versan sobre aquellos dispositivos legales que sern
sustituidos por el Reglamento.
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Notas finales
1 (Ventana-emergente - Popup)
CONCORDANCIAS A LA RESOLUCIN N 141-98-EF-94.10
R. CONASEV N 068-2003-EF-94.10(Aprueban Reglamento de Oferta Pblica Primaria de
Acciones Comunes con Derecho a Voto de Empresas
Junior)
R.CONASEV N 011-2005-EF-94.10(Aprueban Criterios Generales para otorgar excepciones a la
presentacin de informacin sobre Grupo
Econmico)
R. CONASEV N 041-2006-EF-94.10 ( Reglamento de Inscripcin y Exclusin de Valores
Mobiliarios en la Rueda de la Bolsa de
Valores de Lima
R. CONASEV N 055-2006-EF-94.10 (Uso del fideicomiso en garanta en las emisiones de bonos
como garanta especfica)
R. CONASEV N 059-2007-EF-94.01.1, Art. 3
2 (Ventana-emergente - Popup)
(*) FE DE ERRATAS
Fecha de Publicacin: 24.10.98
En el Artculo 4, inciso b), numeral 4
DICE:
"...cuando haya sido autorizados por sta y dicha autorizacin contravenga..."
DEBE DECIR:
"...cuando hayan sido autorizados por sta y dicha autorizacin no contravenga..."
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