POLITICA CAMBIARIA

La poltica cambiaria es parte de la poltica econmica. Comprende el conjunto de acciones que

toma el Banco Central en procura de que el tipo de cambio se ubique en un valor congruente con
el precio y las condiciones macroeconmicas del pas.
Como parte de la transicin hacia un esquema de Metas de Inflacin que requiere de una mayor
flexibilidad cambiaria, el Banco Central adopt en octubre del 2006 y de forma transitoria, un
esquema de banda cambiaria para la determinacin del tipo de cambio.
El esquema de banda favorece la efectividad de la poltica monetaria pues permite que el tipo de
cambio refleje las fuerzas de la oferta y la demanda del mercado, acotadas sus variaciones a los
lmites establecidos por el Banco Central.
El Banco interviene comprando dlares cuando el tipo de cambio alcanza el nivel mnimo de la
banda (piso) y vendiendo dlares cuando se ubica en el nivel mximo (techo). No obstante,
dichos valores mximo y mnimo no deben interpretarse como un objetivo cambiario, sino ms
bien como los valores dentro de los cuales el tipo de cambio puede variar sin la intervencin del
Banco Central. Fuente. BBCR

Importancia en el sector Macroeconmico.

El nacimiento de un sistema de tipos de cambio proviene de la existencia de
un comercio internacional entre distintos pases que poseen diferentes
monedas. Si por ejemplo, una empresa mexicana vende productos a una
empresa espaola, desea cobrar en pesos, por lo que la empresa espaola
deber comprar pesos mexicanos y utilizarlos para pagar al fabricante
mexicano. Las personas y empresas que quieren comprar monedas
extranjeras deben acudir al mercado de divisas. En este mercado se determina
el precio de cada una de las monedas expresada en la moneda nacional.

Tipo de cambio
Cuando se habla de tipo de cambio se suele hacer referencia a la asociacin cambiaria
que se puede establecer entre dos monedas de distintas naciones. Este dato permite
saber qu cantidad de una moneda X se puede conseguir al ofrecer una moneda Y. En
otras palabras, el tipo de cambio seala cunta plata puedo adquirir con divisas de
otro pas.

Uno destinado para las

compras.
Existen 2 tipos de
cambio

Uno destinado para las

ventas.

Razones para demandar Dlares

De la misma forma se necesitan dlares si una empresa Europea desea comprar un
edificio en Nueva York.
Cuando un ciudadano alemn viaja como turista a San Francisco.
Si una empresa sueca compra acciones de una entidad norteamericana.
Pero todava puede existir una razn adicional para demandar dlares que es la pura
especulacin, es decir el pensamiento de que el dlar va a subir de valor respecto al
euro provocar que la demanda de dlares suba.

Tipo de Cambio
Nominal

Tipo de
Cambio
Nominal

Entonces el tipo de cambio nominal se puede definir como el

nmero de unidades de moneda nacional que debemos
entregar para obtener una unidad de moneda extranjera, o de
manera similar, el nmero de unidades de moneda nacional
que obtengo al vender una unidad de moneda extranjera.

Variaciones del tipo de cambio Nominal

Apreciacin moneda local baja el tipo de cambio.
Depreciacin moneda local sube el tipo de cambio.
Apreciacin del colon significa que se necesitan menos colones para obtener un
dlar, por lo tanto el tipo de cambio baja.
Depreciacin del colon, significa que se necesitan ms colones para obtener un
dlar, es decir sube el tipo de cambio.

Tipo de cambio fijo: Queda establecido por el Banco Central, la institucin decide el
precio de la moneda.
Tipo de cambio flotante o flexible: Permite que los valores queden establecidos a partir
del sistema basado en oferta y demanda.

En las economas con tipo de cambio flexible, los desequilibrios de la balanza de pagos se
corrigen automticamente por depreciacin o apreciacin del tipo de cambio.
Tipo de cambio vendedor: Es el precio al que vende la casa de cambio o entidad
bancaria.

Tipo de cambio comprador: Es el precio que paga la casa de cambio o entidad bancaria o
pulpera.

Tipo de cambio fijo

El Banco Central elige un tipo de cambio nominal, respecto a la moneda de un pas o
economa que generalmente es un pas grande, estable, y de baja inflacin. Estas
caractersticas fueron cumplidas por la economa estadounidense, la economa
alemana, y la regin econmica europea, es por esto que muchos pases durante la
historia ha fijado sus tipos de cambio nominales respecto al dlar, al marco alemn, y
ms recientemente al euro.
Cuando el banco central compra divisas,
inyecta moneda nacional en la economa, es
decir, aumenta la base monetaria, y viceversa.
Las variaciones de la base monetaria tienen
efectos en el volumen de los medios de pago,
el costo y disponibilidad del crdito, las tasas
de inters y por consiguiente, en el volumen
de inversin, consumo y la actividad
econmica.

La devaluacin. Es la prdida del valor nominal de una moneda corriente frente

a otras monedas extranjeras. La devaluacin de una moneda puede tener muchas
causas, entre stas una falta de demanda de la moneda local o una mayor demanda
de la moneda extranjera. Lo anterior puede ocurrir por falta de confianza en la
economa local, en su estabilidad, en la misma moneda, entre otros. El proceso
contrario a una devaluacin se conoce como revaluacin.

En un sistema cambiario libre, es decir

donde la intervencin del banco central es
nula o casi nula, la devaluacin se conoce
como depreciacin.
Ejemplo: Si todos los bienes que alguien tiene (imaginemos que
estos son todos los bienes existentes) se valoraran en 100 se
podran emitir 100 monedas de un euro para representar el valor de
dichos bienes; pero si en un momento dado se emiten 100 monedas
ms de 1 (ahora hay 200 en total) sin aumentar el nmero de
bienes que existen, las monedas que estn en circulacin no
representan el valor real de los bienes, por lo que existen tres
opciones:

Hacer modificaciones a los bienes existentes para incrementar su valor a 200.

Sacar de circulacin 100 monedas de un euro.
Darle un menor valor (real) a la moneda (50 cntimos). Esto es exactamente
devaluar la moneda.

Si se emitieron ms monedas es porque se necesitaba

ms riqueza y por lo tanto la primera opcin est
descartada ya que no se tena con qu invertir.
Si se tienen en circulacin 200 monedas es muy difcil
decir a quienes las tengan que las devuelvan sin
recibir nada a cambio.
Por lo tanto lo ms fcil es devaluar la moneda

Tipo de cambio variable.

Bajo un esquema de tipo de cambio variable la relacin de una moneda respecto de
otras monedas estar fijada por la oferta y demanda de divisas en el mercado.

Las principales economas del mundo, Estados

Unidos, Europa y Japn- han adoptado este
esquema de tipo de cambio. Las monedas del resto
del mundo se vinculan de "alguna manera" a las
tres monedas lderes (dlar, euro y yen).

La autoridad monetaria puede o no intervenir en la fijacin del valor de la moneda.

S no interviene se dice que el esquema es de "flotacin limpia". Si por el contrario, a
travs de operaciones de mercado abierto, fija un "piso" y un "techo" al valor de la
moneda se dice que la flotacin es sucia.

El sistema de bandas
Un sistema cambiario determina cules son las reglas mediante las cuales se fija el tipo
de cambio.

Libre flotacin. En un sistema de esta naturaleza el tipo de cambio es fijado por la oferta
y la demanda de divisas. La oferta de divisas depende de factores como las
exportaciones, la entrada de capitales extranjeros y los ingresos por turismo, entre
otros. La demanda est en funcin de las importaciones y las salidas de capitales, por
citar slo dos aspectos que la afectan. As, ambas, la oferta y la demanda, establecen
cul es el tipo de cambio de equilibrio que se dar en un momento dado.

Tipo de cambio fijo.

Este es el sistema opuesto al

anterior. El tipo de cambio no vara,
sino que siempre se mantiene en el
mismo valor. Si en este sistema se da
un incremento de la demanda de
divisas, como se muestra en la
grfica siguiente, entonces se crea
una presin para que el tipo de
cambio suba (desplazamiento de la
demanda de D$ a D$), por lo que el
Banco Central debe actuar para
mantener el tipo de cambio, para lo
cual puede emplear sus reservas
monetarias (esto desplazara la
oferta de O$ a O$).

Las bandas cambiarias.

Las bandas corresponden a un sistema en el cual el tipo de cambio es libre pero dentro
de un rango limitado por el Banco Central. As, se fija un lmite superior o techo y un
lmite inferior o piso. El Banco Central interviene en el mercado cuando el tipo de
cambio toca dichos lmites.
Si el tipo de cambio sube hasta tocar el techo establecido, entonces el Banco Central
vende divisas para aumentar la oferta y estabilizar el tipo de cambio dentro de las
bandas.
Si el tipo de cambio cae hasta llegar al lmite inferior, entonces el Banco Central compra
divisas para aumentar la demanda.
Poco a poco se pueden modificar las bandas para ajustarlas a las nuevas condiciones del
mercado, o bien, pueden ser ampliadas para ir permitiendo una mayor flexibilidad.

Repaso

El tipo de cambio es el precio de una moneda de un pas en trminos de la

otra moneda de otro pas.
Existen dos maneras de cotizar el tipo de cambio.
1- Trminos Europeos: La manera mas comn de cotizar el tipo de cambio
es la cantidad de la moneda nacional necesaria para comprar un dlar
estadounidense . Ejemplo: TC= 9.5pesos/dolar
2- Trminos Norteamericanos: Es la cantidad de dlares necesaria para
comprar una unidad de moneda extranjera. Ejemplo: TC= 0.1053
dlares/peso.

Las monedas que generalmente se cotizan en trminos norteamericanos

son la libra esterlina y el Euro.

Tericamente la libre flotacin permite una gran flexibilidad de la poltica fiscal y

monetaria, dado que en este rgimen es el tipo de cambio el que desempea el
papel de la variable de ajuste.
Vale la pena mencionar que para un pas que persigue polticas fiscal y monetaria
responsables y prudentes los resultados econmicos son positivos
independientemente del rgimen cambiario.
La devaluacin: De la moneda nacional es un incremento del precio del dlar
en trminos de la moneda local, en un rgimen de tipo de cambio fijo. La
devaluacin es determinada por las autoridades monetarias.
Lo contrario de la devaluacin es la revaluacin.
La devaluacion significa un debilitamiento de la moneda nacional frente a la
extranjera.
En un rgimen de libre flotacin, si la moneda pierde valor, se dice que se
deprecia, si gana valor se aprecia

Fijo

Devaluacin
Revaluacin

Flexible

Depreciacin
Apreciacin

Rgimen
Cambiario

La devaluacin y la depreciacin tienen el mismo significado econmico

(debilitamiento de la moneda), pero mientras la devaluacion es consecuencia de
una decisin poltica, la depreciacin es el resultado de las fuerzas de mercado.

La depreciacin del colon frente al dlar es lo mismo que la apreciacin del dlar
frente al colon, pero los porcentajes de depreciacin y apreciacin son diferentes
debido al cambio de la base.
Ejemplo: Supongamos que en Mxico el precio del Dlar pasa de 3.4 a 7, cuanto
es el porcentaje de apreciacin del Dlar frente al peso?
Formula:

(7 / 3.4) -1*100= %

El dlar se aprecio 105.88 %

Ejemplo: Supongamos que el precio del Dlar en CR sube de 495 a 550 colones.

Cuanto se aprecia el Dlar?

Formula:
v2/v1 -1 *(100) = Monto de aprecio del dlar frente a la moneda en comparacin.

Aunque la apreciacin del dlar necesariamente implica la depreciacin del peso, es

imposible afirmar que el peso se deprecio 105,88%, seria como decir que perdi todo el
valor.
Como obtenemos entonces el porcentaje de depreciacin del peso??

Para calcular el porcentaje de depreciacin del peso la formula seria:

( 1 / v2 1 / v1) -1 *100
1/3.4 = 0.2941
1/7 = 0.1429

Las autoridades econmicas tienen 2 objetivos especficos e importantes que son:

1- Lograr el equilibrio interno y externo.
2- Un crecimiento econmico alto y sostenible.

Equilibrio Interno: Se alcanza cuando el pleno empleo de los recursos de un pas

coexisten con la estabilidad de precios (pleno empleo y baja inflacin)
Equilibrio externo: Significa una posicin sostenible de la cuenta corriente.