23/10/2014

La Stampa - Standard&Poors: la crisi non ancora finita

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Standard&Poors: la crisi non ancora finita

Preoccupa la deflazione in Belgio, Grecia, Spagna e Italia. Uno stimolo della domanda
tedesca aumentando la spesa pubblica avrebbe effetti limitati sulleconomia italiana

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GIUSEPE BOTTERO

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23/10/2014

TORINO

Il report, neppure troppo curiosamente, ha lo stesso titolo di quello

pubblicato esattamente un anno fa: La crisi dellEurozona non ancora
finita. In dodici mesi non cambiato molto, scrivono gli analisti di
Standard&Poors. Anzi. Alcuni Paesi, come la Francia, si sono visti tagliare
loutlook, mentre la Finlandia ha perso la tripla A, un giudizio che accompagna
solo pi Germania e Lussemburgo. E dire, spiega lagenzia di rating,che nel
2006 gli Stati con il massimo dei voti erano otto. Il Pil dei Paesi con un outlook
positivo pari solo al 3% del Pil aggregato della zona euro, mentre quello con
una prospettiva negativa rappresenta il 40%.
Cosa (non) successo in questo anno? I problemi della zona euro sono
ancora irrisolti. LEurozona sta entrando in una fase di crescita ostinatamente
modesta, mentre prosegue il deleveraging (la riduzione della leva finanziaria) e
leconomia mondiale si indebolisce, scrivono gli analisti. Certo, le politiche
della Bce hanno aiutato il Vecchio Continente, ma rischiano di creare una
sorta di alibi ai governi, che non si decidono ad accelerare sul fronte delle
riforme. Crediamo che Francoforte possa aver instillato nei governi un senso
di compiacenza politica che ha rallentato il processo di consolidamento, dice
Moritz Kraemer, esperto dellagenzia. Solo dopo che i livelli di debito
pubblico e privato saranno tornati a livelli appropriati torneranno domanda e
crescita - spiega -. Il modo in cui i governi reagiranno alla volatilit attuale e al
rallentamento economico sar determinante per il futuro della zona euro.

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23/10/2014

La Stampa - Standard&Poors: la crisi non ancora finita

Per S&P, in ogni caso, la Bce pu continuare ad espandere la sua politica

accomodante, ad esempio ricorrendo a un quantitative easing.
La vera novit di questi ultimi mesi, per, la secca frenata della Germania,
che potrebbe gi essere in recessione. Secondo lagenzia, comunque, uno
stimolo della domanda tedesca, realizzato aumentando la spesa pubblica come
richiesto da molti osservatori, avrebbe un effetto piuttosto limitato sulle
economie di Italia, Spagna e Francia. Standard & Poors stima che un +1% di
spesa tedesca spingerebbe il Pil dei tre Paesi di appena lo 0,1 o 0,2%. A
preoccupare gli analisti inoltre la bassa inflazione o la deflazione osservata in
Belgio, Grecia, Spagna e Italia, che potrebbe portare a una propensione al
risparmio ancora pi alta, con un conseguente calo di consumi e
investimenti che peserebbe sui prezzi aumentando il rischio di una viziosa
spirale deflazionistica.
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