A nuestros alumnos:

Despus de largas conversaciones con

colegas y escuchar sugerencias de Ustedes dejamos a
vuestra disposicin esta obra escrita con un criterio
integrador y con cierto rigor, los aspectos tericosempricos para la evaluacin de inversiones en el
escenario que se desenvuelve la Minera.
El objetivo general es que esta obra
se transforme en un texto gua para los estudiantes de
Ingeniera y que complementada con las exposiciones de
clases y otros documentos, permita que el alumno tenga una
formacin acabada de estos temas de alta relevancia para
la industria minera.
Especficamente
la
obra
comprende
aspectos generales sobre proyectos, con nfasis en la
estructura de proyectos mineros.
Como en cualquier proyecto minero que
Ustedes se desempeen, independientemente de la fase en
que ste se encuentre, presentar una dimensin econmica
ineludible que debe analizarse antes de asignar los
recursos necesarios para llevarlo a cabo, para tal efecto
hemos incluido un captulo especial sobre Matemticas
Financieras y uso de los factores de la Ingeniera
Econmica.
Se presentan todos los antecedentes
necesarios para la formulacin de un proyecto minero,
concluyendo esta etapa con los elementos que componen el
cuadro de flujos de caja.
En captulos separados
presentamos las tcnicas para la Evaluacin de Proyectos;
criterios para incluir el riesgo en Proyectos
Mineros;
Financiamiento de Proyectos Mineros; Tributacin de la
Minera en Chile y Criterios de Valorizacin de Minas.
Hemos querido terminar nuestro
texto con un captulo de Anlisis de Casos, adems de los
ejemplos que se han incluido en los temas tratados.
los

autores

de

las

Finalmente queremos dirigirnos a

distintas obras consultadas a los

cuales pedimos comprensin al hecho de haber utilizado

prrafos de vuestros textos, en el entendido que este
trabajo es netamente acadmico y sin difusin comercial.

INDICE

Captulo N? 1
Introduccin
1.1
Objetivos de las empresas mineras
1.2
Caractersticas especiales de los proyectos
mineros
1.2.1
Agotamiento de los recursos
1.2.2
Situacin de los yacimientos y perodos de
desarrollo de los proyectos
1.2.3
Demanda de Capital y Costos de Produccin
1.2.4
Riesgo econmico
1.2.5
Indestructibilidad de los productos
1.2.6
Incidencia en el medio ambiente
1.3
El ciclo de vida de una operacin minera
1.4
Etapas y actividades mineras
Captulo N? 2
Aspectos Generales de Proyectos
2.1
2.2
2.3
2.3.1
2.3.2
2.3.3
2.3.4
2.3.5
2.4

Definiciones y Acotaciones bsicas

El ciclo de los proyectos
Definicin y lmites de las etapas
Etapa de la idea
Etapa de perfil
Etapa de prefactibilidad
Etapa de factibilidad
Etapa de diseo definitivo
Proceso detallado para el anlisis de
alternativas

2.4.1
2.4.2
2.4.3
2.5
2.5.1
2.5.2
2.5.3

Anlisis del tamao

Anlisis al proceso productivo
Localizacin del proyecto
Alternativas que optimizan el proyecto
Obras fsicas
Alternativas de calendario
Alternativas de organizacin

Captulo N? 3
Estructura de Proyectos Mineros
3.1
Introduccin
3.2
Actividades en las distintas etapas de un
proyecto minero
3.3
Esquema de Fundamentacin de proyectos mineros
3.4
Pautas para la presentacin de estudios de
factibilidad
Anexo 3.1
Antecedentes para la formulacin de proyectos
mineros
Captulo N? 4
Matemticas Financieras
4.1
4.2
4.3
4.4
4.5
4.6
4.7
4.8
4.9

Valor del dinero en el tiempo

Inters
Tasa de inters
Inters simple
Inters compuesto
Equivalencia
Planes de pago
Utilizacin de smbolos y su significado
Diagramas de flujo de caja

4.10
4.10.1
4.10.2
4.10.3
4.10.4
4.10.5
4.11
4.11.1
4.11.2
4.11.3
4.12
4.13
4.14
4.15
4.15.1
4.15.2
4.15.3

Clculo de los factores de la Ingeniera

Econmica
Valor futuro de un flujo nico de dinero
Valor presente de un flujo nico de dinero
Factores de una serie uniforme de flujos de
dinero
Valor futuro de una serie uniforme de flujos
de dinero
Relaciones entre los factores de inters
compuesto
Tasa de inters nominal e inters efectiva
Tasa de inters nominal
Tasa de inters efectiva
Formulacin de la tasa de inters efectiva
Capitalizacin continua o inters en tiempo
continuo
Inters nominal y real
Composicin de tasas
Uso de factores de la Ingeniera Econmica
Valor presente
Valor actual de los costos (VAC)
Evaluacin del costo anual uniforme equivalente
(CAUE)
Captulo 5
Cuadro Flujo de Caja

5.1
5.2
5.2.1
5.2.2
5.2.3
5.3
5.3.1
5.3.2
5.4
5.4.1
5.4.2
5.4.3
5.4.4
5.4.5
5.4.6
5.4.7
5.5

Elementos introductivos al cuadro flujo de caja

Inversin inicial
Inversiones en Activos fijos
Inversiones en Activos nominales
Inversin en capital de trabajo
Otras inversiones
Inversiones durante la operacin
Inversiones para modernizacin e innovacin
Estimacin de Inversiones
Mtodo de la mesa redonda
Mtodo del costo unitario o inversin
especfica
Mtodo de ajuste exponencial de la capacidad
Costos de equipos
Mtodo del ndice de costo
Mtodo del ndice de costos de componentes
Estimacin detallado
Estimacin del capital de trabajo

5.5.1
5.5.2
5.5.3
5.5.4
5.5.5
5.5.6
5.6
5.6.1
5.6.2
5.6.3
5.6.4
5.6.5
5.6.6
5.6.7
5.6.8
5.6.9
5.6.10
5.6.11
5.6.12
5.6.13
5.7
5.7.1
5.7.2
5.7.2.1
5.7.2.2
5.7.2.3
5.7.2.4
5.8
5.8.1
5.8.2
5.8.3
5.8.4
5.8.5
5.8.6
5.8.7
5.8.8
5.8.9
5.8.10
5.8.11

Mtodo del capital de trabajo bruto

Mtodo del capital de trabajo neto
Mtodo del ciclo productivo
Mtodo del dficit acumulado mximo
Mtodo de O'Hara
Mtodo Mular
Estimacin de Ingresos
Recursos - Reservas Mineras
Inventario de recursos insitu
Concepto Ley de Corte
Tipos de Leyes de Corte
Costo de Corte
Ley equivalente
Dilucin
Cada de ley y ley de cierre
Diluciones y recuperaciones segn los distintos
mtodos de explotacin
Recuperacin de las reservas mineras
Definicin de otras recuperaciones
Valor del producto minero
Anlisis de caso
Egresos Operacionales
Categora de los Costos
Mtodos de estimacin de costos
Mtodo del proyecto similar
Mtodo de la relacin costo-capacidad
Mtodo de los componentes del costo
Mtodo del costo detallado
Esquema prctico para determinar cuadro
flujos de caja
Flujo de Inversiones
Financiamiento de proyectos
Ingresos por venta
Egresos operacionales
Margen de contribucin
Otros egresos
Utilidad bruta
Impuestos
Utilidad Neta
Flujos netos de caja
Cuadro flujo de caja financiada
Anexo 5.1
Depreciacin
Anexo 5.2

Tarifas de compra Enami

Anexo 5.3
Criterios Generales para la Estimacin de
Ingresos en Codelco-Chile
Anexo 5.4
Clasificacin de Recursos y Reservas Mineras
Captulo N? 6
Tcnicas o Criterios para Evaluacin de
Proyectos - Criterios de Evaluacin
6.1
6.1.1
6.1.2
6.2
6.2.1
6.2.2
6.2.3
6.2.4
6.2.5
6.2.6
6.3
6.4
6.5
6.5.1
6.5.2
6.5.3
6.5.4
6.6

Mtodos que no consideran el valor del dinero

en el tiempo
Perodo de recuperacin (Pay-Back)
Tasa de Retorno Contable (T.R.C.)
Mtodos que consideran el valor del dinero en
el tiempo.
Perodo de recuperacin descontado (P.R.D)
Relacin Beneficio-Costo (B/C)
Valor Actual Neto (V.A.N.)
Indice Exceso Valor Presente, o Indice de
Rentabilidad (I.R.)
Valor Anual Equivalente (VAE)
Tasa Interna de Retorno (TIR)
Situacin de Alternativas Mutuamente
Excluyentes
Beneficio - Costo Incremental
Priorizacin de Proyectos de Inversin
Proyectos Independientes y dependientes
(Interdependientes)
Proyecto con distinta inversin inicial
Priorizacin de Proyectos sin Racionamiento
del capital
Priorizacin de Proyectos con Racionamiento
de Capital
Momento y Tamao ptimo de un proyecto
Anexo N? 6.1
Tasa de descuento de Proyecto
Anexo N? 6.2
Inflacin

Anexo N? 6.3
Impuesto al valor agregado (IVA)
Anexo N? 6.4
Ejercicios: Sobre uso de los Indices de
Evaluacin de Proyecto
Captulo N? 7
Criterios para incluir riesgo en Proyectos
Mineros
7.1
7.2
7.2.1
7.2.2
7.3
7.4
7.4.1
7.4.2
7.4.3
7.4.4
7.4.5
7.4.5.1
7.4.5.2
7.4.5.3
7.4.6
7.4.7

Generalidades
Variables que aportan incertidumbre a un
negocio minero
Variables ligadas al yacimiento
Otras variables
Niveles de decisiones
Criterios para incluir el riesgo en proyectos
mineros
Criterio Subjetivo
Mtodos Estadsticos
Mtodo de ajuste a la tasa de descuento
Modelo de rbol de decisin
Anlisis de Sensibilidad
Anlisis unidimensional de la sensibilizacin
del VAN
Modelo Multidimensional de Sensibilizacin del
VAN
Modelo de Sensibilizacin de la TIR
Modelo de Sensibilizacin de la utilidad
Mtodo de Montecarlo
Captulo N? 8
Financiamiento de Proyectos Mineros

8.1
8.2
8.2.1
8.2.2

Introduccin
Fuentes de Financiamiento
Lneas de Crdito Enami
Programas tcnicos de fomento Enami

8.3

Fuentes de financiamiento a travs de la

banca privada

8.3.1
8.3.2
8.3.3
8.3.3.1
8.3.3.2
8.3.3.3
8.4
8.5
8.5.1
8.5.2
8.6
8.7
8.8
8.9
8.9.1
8.9.2
8.9.3
8.9.4
8.9.5
8.9.6
8.9.7
8.8.8

Requisitos
Garantas solicitadas por la entidades
bancarias
Antecedentes personales que pueden requerirse
y aspectos que, normalmente, se investigan
segn quien sea el solicitante del crdito.
Personas Naturales
Personas Jurdicas
Antecedentes Comerciales y bancarios del
Interesado
Joint Venturi
Prstamos en Oro o "Gold Loans"
Costo del financiamiento en oro
Clculo de la tasa devengada por un prstamo en
oro
Financiamiento para capital de trabajo
Inversin Extranjera en la Minera
Gnesis de las actuales polticas de inversin
nacional
Leasing
Introduccin
Particularidades del contrato
Tipos de Leasing
El Lease-Back
Requisitos usuales
Ventajas
Desventajas
Cmo optimizar el mecanismo

Captulo N?

Tributacin Minera en Chile

9.1
9.1.1
9.1.2
9.1.3
9.1.4
9.2
9.3
9.4
9.4.1
9.4.1.1

Generalidades
Normas Legales que regulan la actividad minera
Sistema de tributacin
Cuadro clasificacin del impuesto a la renta
Cuadro Sinptico de la ley de impuesto a la
renta
Disposiciones tributarias de la minera
Tributacin de la minera n relacin al
impuesto a la renta
Tributacin de los pequeos mineros artesanales
Concepto de pequeo minero artesanal
Conceptos relacionados con los pequeos mineros

9.4.2
9.4.2.1

artesanales
Impuesto nico de primera categora
Equivalencia de escala respecto del oro y la
plata

9.4.3
9.4.4
9.4.5
9.4.6

Reactualizacin de la escala
Opcin a tributar segn renta presunta
Retencin de impuesto
Imputacin de los pagos efectuados a ttulo de
patentes mineras a las retenciones que afectan
a los pequeos mineros artesanales

9.5

Tributacin de los pequeos mineros de mediana

importancia
Concepto de pequeo minero de mediana
importancia
Determinacin de la base imponible
Algunas normativas legales contenidas en el
artculo 34
Escala de tasas vigentes
Requisitos que deben cumplir los pequeos
mineros de mediana importancia para tributar
segn renta presunta
Opcin a tributar segn renta efectiva
Declaracin anual de impuesto
Tributacin de los mineros de mayor importancia
Concepto de minero de mayor importancia
Normas a las que deben ajustarse estos
contribuyentes para determinar sobre que base
deben tributar
Forma de determinar los lmites de venta
Caso de contribuyentes relacionados con
sociedades o comunidades
Caso de comunidades y sociedades relacionadas
con el contribuyente
Normas sobre Contabilidad Completa
Informacin que debe proporcionar el
contribuyente que por efecto de las normas de
relacin quede obligado a declarar sus
impuestos sobre la renta efectiva
Tributacin de la gran minera y sociedades
mineras mixtas
Tributacin a la renta que las afecta

9.5.1
9.5.2
9.5.3
9.5.4
9.5.5
9.5.6
9.5.7
9.6
9.6.1
9.6.2
9.6.3
9.6.3.1
9.6.3.2
9.6.4
9.6.5

9.7
9.7.1

Captulo N? 10

Criterios de Valorizacin de Minas o depsitos

minerales
10.1
10.2
10.3

Estado de la propiedad minera

Modelos para valorizar minas
Anlisis de un caso

Captulo N? 11
Anlisis de Casos

Caso N? 1 :

Anlisis de Sensibilidad de la utilidad.

Caso N? 2 :
perforadoras.

Seleccin

entre

la

compra

de

dos

Caso N? 3 : Evaluacin econmica y anlisis de riesgo de

un proyecto.
Caso N? 4 :
Caso N? 5 :
perfil.

Estudio de prefactibilidad de una mina.

Presentacin de un proyecto en etapa de

CAPITULO N? 1
INTRODUCCION
1.1. OBJETIVOS DE LAS EMPRESAS MINERAS
Actualmente, los objetivos de las empresas
mineras, al igual que los de cualquier otra que no
pertenezca a este sector, no se centran exclusivamente en
la rentabilidad del capital, que, si bien fue en un
principio
objetivo
nico,
pierde
en
determinadas
circunstancias posiciones en favor de otras metas. Estas
ltimas poseen tambin una dimensin econmica, pero no
buscan directamente la remuneracin del capital que ha
sido aportado por los accionistas.
As pues, se puede
hablar hoy de los siguientes objetivos:
1.2.3.4.-

Rentabilidad
Supervivencia
Desarrollo
Permanencia como centro independiente de decisin.

Los tres primeros estn ntimamente relacionados

entre s y son marcadamente econmicos. Segn el contexto
en el que se integra la empresa, podr darse prioridad a
uno de ellos en desmedro de los otros.
El cuarto puede
ser importante si, por ejemplo, el mineral que se produce
se considera que es estratgico para el pas y no se desea
que el poder de decisin pase a manos de compaas o
grupos extranjeros.
El ideal en las empresas mineras es que el flujo
de fondos generado se distribuya entre los tres objetivos
citados anteriormente. Una parte, que podra denominarse
fondos de rentabilidad, se distribuira como dividendos
entre los accionistas, otra, que se llamara fondos de
desarrollo, quedara como un paquete de beneficios no
distribuidos,
que
aumentara
la
capacidad
de
financiamiento interno de la empresa para hacer frente a
nuevas inversiones, y la tercera, que correspondera a los
fondos de supervivencia, ira destinada a la depreciacin
de activos.
As pues, un nico objetivo que englobara
los anteriores podra resumirse en el de maximizacin del
flujo de fondos neto, observndose que el dinero que gana
la empresa tiende a ser, cada vez, mayor para la propia
empresa.

Otros objetivos, a los que paulatinamente se les

va dando ms importancia son los de estabilidad y
flexibilidad.
El primero persigue que la empresa haga
frente con xito a los posibles cambios inducidos por los
ciclos econmicos y recesiones coyunturales. Este aspecto
es de enorme inters en las empresas mineras cuyos
productos se cotizan en bolsas y estn sometidos a
intensas oscilaciones a lo largo de la vida del proyecto.
El objetivo de flexibilidad pretende que la empresa pueda
defenderse con facilidad frente a posibles avances
cientficos o cambios tecnolgicos.
Por otro lado, no hay que olvidar que existen
otras metas no econmicas, como son las de tipo social,
que pueden obligar a sacrificar la rentabilidad o el
crecimiento de una empresa en aras a mantener un nivel de
ocupacin o unos valores sociales necesarios para la

rentabilidad de un sector o regin; como sucede con la

pequea minera por parte de Enami y algunas polticas en
los yacimientos de carbn del Estado.
Una vez definidos los objetivos por los
directivos
de
la
empresa,
es
preciso
marcar
las
estrategias a seguir.
No puede considerarse vlida
ninguna
estrategia
que
no
encaje
y
se
acomode
perfectamente con dichos objetivos.
En la figura 1 se establece, segn O. GELINIER,
la subordinacin de los medios a los fines.

OBJETIVO
GLOBAL
ESTRATEGIAS
PLANES DE ACCION
EJECUCION OPERATIVA

Figura 1.1-

Pirmide de gestin.

En cualquier problema de decisin, como es el de

una inversin en un proyecto minero, se debe supeditar a
los objetivos de la empresa cualquier accin que se
considere posible adoptar.
Cada vez que se formule un
objetivo es necesario preguntarse cmo se puede conseguir,
y por medio de reiterados anlisis, se llegar a la base
de la pirmide.
Un ejemplo tpico sera el de una compaa
minera que opera dentro de un sector sometido a continuas
fluctuaciones de mercado. Un objetivo que puede fijarse

esta empresa es disminuir el riesgo econmico, y para ello

elabora diversas estrategias que desembocan en unos planes
de accin independientes o coordinados, por ejemplo,
estrategias para modificar la ley de corte, razn estril
a mineral, la secuencia de explotacin, etc.
Con este
sistema de gestin la empresa puede intentar mantener la
rentabilidad del proyecto, disminuyendo al mismo tiempo la
probabilidad de prdidas frente a situaciones adversas
para la misma.

1.2
PROYECTOS MINEROS.

CARACTERISTICAS

ESPECIALES

DE

LOS

Los negocios mineros se caracterizan por un

conjunto de aspectos particulares, que en algn caso
pueden ser semejantes a los de otros sectores, pero que
les
configuran
en
el
ambiente
econmico
con
una
problemtica de valoracin nica.
A continuacin, se describen algunas de esas
peculiaridades que dotan a los proyectos mineros de ese
carcter exclusivo.

1.2.1AGOTAMIENTO DE LOS RECURSOS

Es el factor de la industria minera que quizs
ms la diferencia de otras actividades, ya que los
recursos con que se trabaja no son renovables.
En
trminos de necesidades humanas, los minerales no son
renovables, debido a que han sido formados por procesos
geolgicos, con lo que la velocidad de gnesis es muy
inferior a la de consumo.
Las consecuencias del
agotamiento progresivo de las reservas en un depsito son
muy variadas: por ejemplo, los beneficios en una
explotacin se obtienen siempre que se disponga de
suficiente mineral en las diferentes etapas del proyecto,
y con la calidad adecuada, por consiguiente, los
beneficios se generan dentro de un plazo limitado por la
vida de la mina, que depende de las reservas y el ritmo de
extraccin.
Esta particularidad ha llevado a muchos
pases a dar un tratamiento fiscal exclusivo a las

empresas mineras; por ejemplo en los Estados Unidos las

reservas estn sujetas a una "Deplecin", operacin
similar a la depreciacin de los activos fijos.
A causa de que las minas tienen duraciones
limitadas, la mayora de las compaas explotadoras
necesitan
ejecutar
programas
de
exploracin
e
investigacin, con vistas al descubrimiento de nuevos
yacimientos o ampliacin de los que se explotan, para
garantizar la continuidad de las mismas ms all del
horizonte marcado por un proyecto en cuestin. El riesgo
econmico durante esa etapa de investigacin es elevado,
ya que la probabilidad de xito suele ser pequea, figura
1.2. De ah, una de las razones del tratamiento especial
que los gobiernos de diferentes pases dispensan a las
empresas mineras.

+--------------------------------------------------------------------------------------------------+
|

|GESTACION DEL PROYECTO

EVALUACION DE

PROYECTO

|SELECCION

EJECUCION DEL

PROYECTO

DEL

|PROYECTO

+------------------------+-------------------------------------+------------+----------------------|
|EXPLORACION

SELECCION DEL

PUESTA EN MARCHA|

|GEOLOGICA

METODO DE EXPLOTACION

DE LA OPERACION |

|LABORES PILOTO

DISEO E

|DE INVESTIGACION

INGENIERIA

INVESTIGACION Y

DESARROLLO

EVALUACION DEL

DE LA MINA

YACIMIENTO

ESTUDIO DE|

|ESTUDIO DE

|PREFACTIBILIDAD

|TECNICO-ECONOMICO

FACTIBILIDAD
FINAL

ADQUISICION DE

TERRENOS Y

|DECISION DE |

DERECHOS MINEROS |

|INVERTIR

+------------------------+-------------------------------------+------------+----------------------|
|

MUY ALTO

ALTO

| LIMITADO

NORMAL

+--------------------------------------------------------------------------------------------------|
|

NIVEL

DE

RIESGO

+--------------------------------------------------------------------------------------------------+

Figura 1.2.Niveles de riesgo en las diferentes

etapas de un proyecto minero.-

1.2.2SITUACION DE
DESARROLLO DE LOS PROYECTOS.

LOS

YACIMIENTOS

PERIODOS

DE

Al contrario de otras industrias, debido a la

distribucin espacial de los depsitos, totalmente aleatoria y
caprichosa, los minerales deben extraerse en aquellos lugares
donde se descubren, que en ocasiones son reas remotas,
alejadas y pocos accesibles que implican unos elevados costos
de infraestructura y, sobre todo, de transporte de los
productos vendibles.
Una vez determinada la localizacin exacta de un
yacimiento, se requieren bastantes aos de intenso esfuerzo
para desarrollar el proyecto y llegar a producir la cantidad
prevista de mineral o productos de forma continua.
Los
perodos de produccin pueden durar desde varios aos hasta
varias dcadas, dependiendo de los mtodos de explotacin y
tratamiento
mineralrgico,
tamao
y
localizacin
del
yacimiento, complejidad de los trmites oficiales para la
obtencin de permisos y licencias, as como de otros factores.
La importancia de esos tiempos tan dilatados, desde el
descubrimiento hasta la puesta en marcha, aumenta cuando se
consideran las cuantiosas inversiones de capital que entran en
juego y los intereses que pudieran estar generndose.
Las
compaas no slo estn destinando a esos proyectos grandes
cantidades
de
capital,
sino
que
estn
arriesgndose
financieramente durante un largo plazo de tiempo.
Conforme
los perodos de preproduccin son mayores, tambin lo son las
probabilidades de que algunos de los parmetros tcnicos y
econmicos que se contemplaron en la decisin de invertir en
el proyecto cambien significativamente.
1.2.3DEMANDA DE CAPITAL Y

COSTOS DE PRODUCCION

La magnitud de la inversin de capital que requiere

un proyecto minero es, por lo general, extremadamente grande.
Vara segn el tipo de mineral o producto, el mtodo de
explotacin, la capacidad de la mina, la localizacin y otros
parmetros.
La fuerte demanda de capital da como resultado unos
costos estructurales nicos para la industria minera; ya que
incluyen un alto componente de gastos fijos.
Tambin debido al alto porcentaje que representan
los costos fijos, dentro de los costos totales de operacin,
los niveles de produccin de punto muerto "Breakeven-point"
para las instalaciones mineras se encuentran ms prximos a
las capacidades proyectadas que en otro tipo de industrias con
unos menores costos fijos, esta es una de las razones por la
cual las empresas mineras se organizan en faenas continuas.
Por otro lado, los costos de extraccin de los
minerales suelen aumentar a lo largo de la vida de las minas,
por el hecho de extenderse las labores en profundidad haciendo
las condiciones de explotacin, conservacin y mantenimiento
ms difciles y las distancias de transporte mayores.
Incluso, esos problemas pueden ir acompaados con un descenso
de las leyes o calidades al profundizar en el depsito.
1.2.4RIESGO ECONOMICO
Adems de los riesgos evidentes asociados a la
intensidad de capital y la de los plazos de maduracin de los
proyectos, los negocios mineros incluyen otros motivos de
riesgo econmico, algunos controlables por el inversionista y
otros no. En general, estos riesgos se pueden subdividir en:
riesgos geolgicos, riesgos operativos, riesgos econmicos y
riesgos polticos.
Por parte del yacimiento, el riesgo proviene de que
al ser la evaluacin del mismo un proceso largo y costoso, se
realizan las estimaciones llegando a un compromiso entre la
informacin y el costo de la misma, lo que implica que el
grado de imprecisin en parmetros tales como las reservas,
las leyes, etc. sean mucho ms altos que los de partida en
otros negocios.
Los riesgos tcnicos se han reducido notablemente en

los ltimos tiempos y su incidencia se ha minimizado a travs

de
una
mayor
mecanizacin
y
automatizacin
de
las
instalaciones, y a mejoras en la seguridad de las mismas.
En el mbito econmico no cabe decir lo mismo. Por
un lado, las condiciones
del mercado son cada vez ms
dficiles de prever y presentan fuertes fluctuaciones en
plazos cortos, lo que unido a los importantes desembolsos de
capital y a los dilatados perodos de preproduccin en los
nuevos proyectos, configuran a estos con un alto riesgo.
Adems de estos factores, otra componente de incertidumbre
econmica es la que se deriva de la inflacin. Los impactos
que pueden tener los
ndices de inflacin elevados en un
proyecto son muy significativos.
Tambin relacionada con la
inflacin se encuentra la paridad entre las diferentes
monedas, ya que los precios de muchas materias primas
minerales se fijan en bolsas internacionales con cotizaciones
expresadas
en
la
moneda
del
pas
anfitrin,
y
que
recientemente se ha convertido en un factor relevante por la
trascendencia que puede tener dentro de la economa del
proyecto. Las paridades entre las diferentes monedas afectan
no slo a los posibles ingresos futuros, sino incluso a las
tasa de inters a las que se realiza el financiamiento
externo, la adquisicin de equipos, tecnologa y servicios.
Por ltimo, estn los riesgos polticos que deben
ser valorados preferentemente por aquellas compaas que
intentan desarrollar proyectos en pases extranjeros.

1.2.5INDESTRUCTIBILIDAD DE LOS PRODUCTOS

Otro aspecto diferenciador de la industria minera se

basa en el hecho de que muchos metales son indestructibles.
La consecuencia inmediata es una produccin secundaria
creciente, en deterioro de la aportacin del mercado primario.
El reciclado tiene numerosas ventajas econmicas
debido a: menor consumo de energa, menores costos de
obtencin, menos contaminacin ambiental, etc.
En el caso de los metales bsicos - aluminio,
hierro, cobre y plomo - y en otras sustancias minerales la
tendencia es a aumentar la recuperacin de los desechos o

residuos, lo cual puede incidir en las condiciones de mercado

y, consecuentemente, en las expectativas de desarrollo de
nuevos proyectos.
1.2.6INCIDENCIA EN EL MEDIO AMBIENTE
El despertar universal de la conciencia por el medio
ambiente, que surgi en la dcada de los aos setenta, al
detectarse en los pases ms desarrollados que el bienestar
econmico iba acompaado de unas secuelas no deseadas sobre la
naturaleza y difcilmente aceptables por las poblaciones, se
ha traducido en una normativa que obliga a la recuperacin de
los terrenos y a la adopcin de medidas para minimizar dichos
impactos.
La minera es, sin duda, una de las actividades del
hombre que provoca mayores alteraciones sobre el medio
ambiente. No obstante, en los ltimos aos se ha progresado
en la prevencin de esas perturbaciones y en las tcnicas de
restauracin de los terrenos afectados.
Al margen de la repercusin econmica que tales
disposiciones pueden inducir, que no son tan gravosas si se
contemplan desde la gestacin de los proyectos, si es cierto
que la apertura de las explotaciones pueden verse retrasadas
por la obtencin de permisos y trmites legales, e incluso, en
algn caso, denegadas por la oposicin de determinados
sectores de la sociedad.
1.3.

EL CICLO DE VIDA DE UNA OPERACION MINERA

Las minas, como las propias personas, pasan por

diferentes etapas: juventud, madurez y ancianidad. Pero, al
contrario que las personas, las minas frecuentemente resucitan
o rejuvenecen como fruto de alguna mejora tecnolgica, algn
descubrimiento, etc.
La escala de tiempo en el ciclo de vida de una mina
puede ser ocasionalmente indeterminada, y no es posible decir
que tal ciclo se ha completado si an existe alguna
posibilidad de descubrimiento de nuevas reservas.
Algunas
minas han tenido unos perodos de explotacin muy cortos, ya
que los proyectos se basaban sobre las zonas mineralizadas ms

ricas dentro de los yacimientos, pero si se hubieran estudiado

con una ptica global contemplando la extraccin de zonas
mineralizadas ms profundas o ms pobres y con unos ritmos de
produccin mayores, probablemente
esos proyectos hubieran
podido soportar los costos de explotacin y tratamiento.
Otras minas han tenido perodo de actividad discontinuos como
consecuencia de diversos acontecimientos, y con tiempos de
paralizacin que van desde varios aos hasta dcadas y siglos.
1.4

ETAPAS Y ACTIVIDADES MINERAS

Entre el comienzo del ciclo de vida de una mina y su

clausura
existe
un
conjunto
de
etapas
y
actividades
caractersticas, que se indican a continuacin:
A.-

PROSPECCION MINERA
-

Corresponde

al

perodo

inicial,

bsqueda

de

minerales.
Prospectar
un
terreno,
es
recorrerlo,
observarlo e investigarlo a fin de tomar conocimiento de l en
un sentido general y amplio, con el objeto de encontrar
criaderos
de
minerales.
Comprendiendo
las
siguientes
actividades:

A.4
A.5
B.-

A.1 Pedimento de exploracin.

A.2 Geologa Regional
Geoqumica
Geofsica
A.3 Muestreo
Construccin de zanjas, calicatas y galeras,
Sondajes, etc.
Evaluacin del recurso
Manifestacin Minera

EXPLORACION O RECONOCIMIENTO

Encontrado el depsito, es necesario conocer su

valor comercial para saber si se justifica o no la inversin
de los capitales necesarios para su explotacin.

Este valor comercial depender:

-

De su reservas y leyes.
Distribucin del mineral en el yacimiento.
De sus caractersticas estructurales y mineralgicas.
De su ubicacin geogrfica.
Y otros.

Comprendiendo
actividades:

principalmente

las

siguentes

B.1. Sondajes
Abertura de labores.
B.2. Muestreo geolgico
Evaluacin de reservas
B.3 Seleccin de Sistemas mineros
Construcciones
C.-

DESARROLLO

El desarrollo consiste en dejar accesible el

yacimiento
y comprobar los antecedentes mineralgicos,
estructurales y su valor comercial expuestos en la etapa
anterior.
Comprende actividades como:
C.1. Planificacin
C.2. Requerimientos legales
C.3. Eleccin mtodo de explotacin

D.-

PREPARACION

La preparacin de la mina, depende del mtodo de

explotacin elegido, y consiste en:
D.1 Desarrollo de las labores mineras bsicas para
independizar un sector de la mina (Unidad de Explotacin).
D.2

Montaje de los servicios de:

Energa

Ventilacin
Desage
Seguridad
Otros
Siendo a la vez, stas sus actividades.

E.-

EXPLOTACION

Propiamente tal, corresponde a la etapa de arranque

del macizo rocoso mineralizado desde las distintas unidades de
explotacin.
Siendo las actividades bsicas las siguientes:
E.1
E.2
E.3
E.4

Perforacin y Tronadura
Carguo y Transporte
Servicios Generales
Controles de costo, administrativos, calidad, etc.

F.-

PROCESAMIENTO DE MINERALES

Tiene como objetivo tratar menas de baja ley para

producir productos comerciales, mediante mtodos que no
alteran las identidad qumica de los minerales.
El procesamiento de minerales incluye "operaciones
unitarias", tales como:
F.1
F.2
F.3
F.4
F.5

G.-

Conminucin
Clasificacin de partculas
Manipulacin de materiales
Separacin slidos de lquidos
Separacin slidos de slidos

PROCESOS DE EXTRACCION HIDRO

Tiene como objetivos procesar menas de baja ley para

producir productos comerciales, mediante mtodos que si
alteran la identidad qumica de los minerales; como ser: la

lixiviacin de
plata,
etc.
(refinacin).
H.-

minerales
Incluye

de Cu, cianuracin del oro y la

tambin
la
electro-depositacin

PROCESOS DE EXTRACCION PIRO (FUNDICION).

Mediante la fusin de los minerales y de los

productos obtenidos en los procesos anteriores, se logra la
obtencin del elemento semi-puro.
La refinacin
producto metlico.

I.-

permite,

finalmente,

obtener

el

COMERCIALIZACION.-

Los productos mineros, pueden ser comercializados en

las distintas etapas descritas, dependiendo de la naturaleza
de la empresa minera.

Referencias:
Citas del Libro Manual de Evalucin TcnicoEconmicas de Proyectos Mineros de Inversin. ITGE - ESPAA.
-

Apuntes de Clases de los Autores.

CAPITULO N? 2

ASPECTOS GENERALES DEL PROYECTO

2.1

DEFINICIONES Y ACOTACIONES BASICAS

Proyectos:
En la literatura tcnica minera se pueden
encontrar diferentes definiciones de lo que se entiende
por "proyecto".
Esto depende en gran medida de la
formacin profesional de quien lo define, por ejemplo, si
es tcnico (ingeniero) o si es economista.
Desde el punto de vista
presentado la definicin que dice:

tcnico,

se

ha

"Proyecto es la decisin sobre uso de recursos,

con el objetivo de incrementar, mantener o mejorar la
produccin de bienes o prestacin de servicios.
Se
materializa,
por
lo
general,
en
una
obra
fsica
(ampliacin,
conservacin,
reparacin,
construccin,
reposicin, etc.)".
Desde un punto de vista econmico, proyecto es
un flujo de beneficios y costos que ocurren en distintos
momentos en el tiempo, inducido por la decisin de hacer
uso de los recursos escasos.

Se debe recordar que sea cual sea la definicin

que se le d a la palabra "proyecto", al hacer un anlisis
siempre se tendr presente dos aspectos:
-Determinacin de las mejores alternativas tcnicas
vigentes,
involucradas
en
el
proyecto
(factibilidad
tcnica).
-Identificacin y medicin correcta de
beneficios
atribuibles
al
proyecto
econmica).

los costos y
(factibilidad

DECISION SOBRE UN PROYECTO:

Para tomar una decisin sobre un proyecto es
necesario
que
ste
sea
sometido
al
anlisis
multidisciplinario de diferentes especialistas.
Una
decisin de este tipo no puede ser tomada por una sola
persona con un enfoque limitado, o ser analizado solo
desde un punto de vista.
La decisin sobre cualquier proyecto minero debe
estar basada en el anlisis de un sin nmero de
antecedentes con la aplicacin de una metodologa lgica
que abarque la consideracin de todos los factores que
participan y afectan al proyecto.
El realizar un anlisis que se considere lo ms
completo posible, no implica que el dinero estar exento
de riesgo. El hecho de calcular unas ganancias a pesar de
haber
realizado
un
anlisis
profundo,
no
asegura
necesariamente que esas utilidades se vayan a producir,
tal como se haya calculado.
Recordemos que la Industria Minera trabaja con
recursos naturales, los que al ser evaluados, an por las
ms altas tecnologas existentes, los resultados estarn
sujetos a variaciones propias de la naturaleza; como ser

volmenes de reservas, calidad o leyes de stas,

estructuras geolgicas, etc.
En el mbito econmico y
poltico nuestra gran incertidumbre es estimar el precio
de los metales en el mercado, los que se escapan an a las
empresas de grandes volmenes de produccin as tambin
devaluaciones monetarias drsticas y otras podrn afectar
gravemente los resultados del proyecto.
A toda actividad encaminada a tomar una decisin
de inversin sobre un proyecto, se le llama "Evaluacin de
Proyecto".

Programa:
Conjunto de actividades y tareas tendientes a
la asignacin de recursos, con el objetivo de incrementar,
mantener o recuperar la capacidad de generacin de
beneficios de un recurso humano o fsico.
Estudios bsicos: Asignacin de recursos a un conjunto de
actividades
cuyo
objetivo
es
identificar
ideas
de
proyectos, programas a la existencia y/o caractersticas
de recursos humanos o fsicos.
No genera beneficio en
forma directa e inmediata y se materializa en un documento
que
contiene
un
anlisis,
catastro,
inventario,
diagnstico, prospeccin, etc.
FORMULACION DE PROYECTOS

Como formulacin de proyectos se entiende un

conjunto de tareas y actividades orientadas a la
consecucin de la asignacin eficiente de recursos para
obtener ciertos objetivos.
El objetivo de un proyecto
generalmente consiste en incrementar, mantener o mejorar
la produccin de bienes o servicios, como se vio en la
definicin de proyecto.
Aunque cada estudio de inversin es nico y
distinto a todos los dems, la metodologa que se aplica
en cada uno de ellos tiene la participacin de poder
adaptarse a cualquier proyecto.
2.2

ESQUEMA GENERAL PARA LA FORMULACION DE

PROYECTOS
+---------------+
|FORMULACION DE |
|PROYECTOS
|
+---------------+
|
+----------------+
+-------------------|DEFINICION DE
|
|
|OBJETIVOS
|
|
+----------------+
|
|
|
|
|
+---------------------+----------------------------------+
|
|
|
|
|
|
|
| +--------+ +---------++---------++---------+ +---------++--------+
| |ANALISIS| |ANALISIS ||ANALISIS ||ANALISIS | |ANALISIS ||ANALISIS|
| |DEL
| |TECNICO ||ECONOMICO||ORGANIZA-| |AMBIENTA-||LEGAL
|
| |MERCADO | |OPERATIVO||FINANCIE-||CIONAL
| |LISTA
||
|
| |
| |
||RO
||
| |
||
|
| +--------+ +---------++---------++---------+ +---------++--------+
|
|
|
|
|
|
|
|
+--------------------------------------------------------+
|
|
|
|
| +-----------------+
+-------------+
+-|RETROALIMENTACION|
|RESUMEN Y
|
+-----------------+
|CONCLUSIONES |
|
+-------------+
+---------------------|
+---------------+
|DECISION SOBRE |
|EL PROYECTO
|
+---------------+

2.2.

EL CICLO DE LOS PROYECTOS

En toda decisin sobre la utilizacin del uso de

recursos con el objeto de incrementar, mantener o mejorar
la produccin de bienes o la prestacin de servicios, se
produce un ciclo de vida, en el cual se distinguen 3
estados sucesivos: PREINVERSION, INVERSION Y OPERACION.

a)
El estado de preinversin:
es aquel en que se
van estudiando en grados sucesivos de profundidad, las
innumerables ideas de proyectos que surgen en todas las

instancias de la gestin empresarial.

As se pueden
distinguir
etapas
especficas
en
el
proceso
de
preinversin, las que se clasifican en orden creciente en
cuanto a cantidad y calidad de la informacin recopilada y
a la profundidad de los anlisis realizados. Las etapas
que
normalmente
se
distinguen
corresponden
a
las
siguientes:
1)
2)
3)
4)

Generacin y anlisis de la idea del proyecto.

Estudio a nivel de perfil.
Estudio de Prefactibilidad, y
Estudio de Factibilidad.

Todo este proceso permite ir mejorando las

limitaciones de costos y beneficios en cada proyecto y en
esa forma hace posible contar con mejor informacin para
la toma de decisiones sobre que proyecto llevar a cabo.
b)
El estado de inversin:
Son todas aquellas
acciones tendientes a ejecutar fsicamente el proyecto o
programa tal como fue especificado en la preinversin, a
fin, de concretar los beneficios netos estimados en la
misma. Este estado incluye las etapas de:
1)
2)

Diseo definitivo (ingeniera de detalle).

Ejecucin del proyecto.

c)
El estado de operacin:
Son todas las acciones
tendientes a poner en marcha los proyectos y concretar los
beneficios netos estimados en el estado de preinversin.

DIAGRAMA DEL CICLO DE UN PROYECTO

ESTADOS

ETAPAS

+--|
|
|P
|R
|E
|I
|N
|V
|E
|R
|S
|I
|O
|N
|
|
+--+--|I
|N
|V
|E
|R.
+--+--|O
|P
|E
|R.
+--

2.3

+---------------+
|
IDEA
|
+---------------+
espera------+
|
+-----------rechazo
+---------------+
|
PERFIL
|
+---------------+
espera------+
| | |
| | +-----------rechazo
| +-------------------ejecucin-----+
+---------------+
|
|PREFACTIBILIDAD|
|
+---------------+
|
espera------+
| | |
|
| | +----------rechazo
|
| +-------------------ejecucin-----|
+---------------+
|
| FACTIBILIDAD |
|
+---------------+
|
espera------+
|
+----------rechazo
|
+---------------+
|
|
DISEO
+--------------------------+
+---------------+
|
+---------------+
|
EJECUCION
|
+---------------+
|
+---------------+
|
OPERACION
|
+---------------+

DEFINICION Y LIMITES DE LAS ETAPAS

Cabe preguntarse ?Sobre qu elementos de juicio

se construyen las etapas de un proyecto?
?Cmo
diferenciamos una de otra?
?Qu utilidad prctica trae
consigo dividir el proyecto en etapas, adems de ordenar
el estudio?
?Por qu debemos hacer el anlisis del
proyecto por etapas, si con sto encarecemos y aumentamos
el tiempo de elaboracin de ste?
Para dar respuesta a
stas y otras interrogantes, trataremos de dar una
explicacin global a ellas definiendo cada una de las
etapas:

2.3.1ETAPA DE LA IDEA

Las ideas de proyectos surgen de la conveniencia

de satisfacer una necesidad existente en la comunidad, que
puede tratarse de un bien o servicio, ya sea porque existe
un dficit de stos o es econmicamente atractivo hacerlo.
En esta etapa se efecta un diagnstico de la situacin
existente y se plantea la magnitud y a quienes afecta la
deficiencia detectada. Corresponde definir claramente los
objetivos que se persiguen, y adems presentar las
alternativas bsicas de solucin.
Definir y analizar correctamente la idea que da
origen a un proyecto que permitir emitir un juicio
primario, respecto al grado de factibilidad de la idea que
se pretende convertir en accin.
El objetivo de esta
etapa es presentar elementos de juicio que sirvan para
tomar decisiones respecto de la idea, tales como:
abandonar, postergar o profundizar su estudio.
Se han identificado cinco elementos que debieran
analizarse en esta etapa:
i)
ii)
iii)
iv)

mercado y tamao
disponibilidad de insumos
tecnologa
monto de inversin

v)

marco institucional y poltico

Antes de desarrollar cada uno de estos puntos y

como resultado de la dificultad para establecer lmites
demasiados precisos en su tratamiento, se proponen dos
reglas de aplicacin general:

1?

El estudio de cada uno de los puntos citados se

basar exclusivamente en la informacin y los datos
disponibles,
sin
recurrir
a
elaboraciones
ni
interpretaciones especiales.

2?

La
carencia
de
informacin
sobre
algn
punto
especfico, a menos que indique claramente la no
viabilidad de la idea, lejos de motivar su rechazo,
impondr la necesidad de analizar este punto con
mayor profundidad y prioridad en la etapa siguiente.

Analizando los elementos de esta etapa podemos

decir lo siguiente respecto a cada una de ellas.

i)
Mercado y tamao.Determinar en forma
primaria el mercado y el volumen de produccin anual que
se desea alcanzar son dos puntos muy vinculados entre s.
Sin embargo, la informacin que debe manejarse para tener
una idea del mercado no ir ms all de la que se
encuentre disponible en publicaciones estadsticas que
sealen ofertas, su origen, indicios sobre ritmo creciente
de la demanda, etc.
Esta fase debe realizarse para
aquellas empresas mineras de mediana a gran minera, las
vinculadas a la pequea minera no es necesaria esta
informacin, porque toda su produccin puede ser entregada
en venta a Enami, en aquellos lugares de compra que sta
posee.
ii)
Disponibilidad de insumos.Si se trata de
probar la viabilidad primaria de la produccin de minas y

posterior costo de beneficio de stas, hay que tener una

idea general al menos de la existencia de insumos
necesarios, por ejemplo, el recurso agua que en muchas
oportunidades
debe
ser
transportada
desde
sectores
alejados, adems antes de su uso por lo general, debe
recibir sta un tratamiento especial que permita ser usada
en el proceso productivo y como elemento de consumo para
el personal.

En
cierta
medida,
el
estudio
de
la
disponibilidad
del
insumo
prepara
los
antecedentes
primarios que debern afinarse ms tarde en el anlisis de
la localizacin del proyecto, anlisis que no debe
llevarse a cabo en esta etapa.
Por ejemplo, tenemos el
yacimiento, pero puede ser motivo de estudio posterior la
localizacin de la planta de beneficio y forma de
transportar el producto.
iii)
Tecnologa.El estudio de tecnologas debe
limitarse en esta etapa a la consideracin de antecedentes
para determinar el nivel tecnolgico y la accesibilidad de
tecnologas importadas en relacin al tamao de minera
que se desea explotar y beneficiar la mina.
iv)
Monto de la inversin.Con este punto
trata de contrarrestar el orden de magnitud estimado de
inversin que se estudia y la capacidad financiera de
persona, grupo u organismo que patrocina la idea.
decir, se trata de establecer un equilibrio entre
inversin y las disponibilidades, capacidad y voluntad
endeudamiento.

se
la
la
Es
la
de

v)
Marco Institucional y poltico.Se refiere a
las posibles restricciones que pudiese hacer no viable el
proyecto a partir de esta etapa. Como ejemplo explotar un
yacimiento radioactivo, para lo cual slo tiene acceso el
Estado.
Es

importante

prever

ciertas

restricciones

institucionales que pueden no presentarse explcitamente

en forma de leyes o reglamentos.
As por ejemplo, una
fundicin de minerales o concentrados de cobre con alto
contenido de mercurio en un sector cercano a poblacin,
puede dar lugar a que se dicte una reglamentacin de tipo
correctiva que ser de desastrosas consecuencias para el
proyecto.
En la etapa de idea cabe mencionarse que siempre
debe ser analizada la situacin con proyecto y sin
proyecto; es decir con proyecto es lo que nosotros estamos
planteando como idea y sin proyecto es optimizar, lo
existente.
La aceptacin del proyecto en la etapa de idea
va a resultar siempre que no exista algn dato que impugne
en principio la viabilidad de la idea al analizar los 5
puntos antes evaluados.
La aceptacin de la idea
significa que automticamente pasar a la etapa siguiente,
puede suceder que por razones que deben considerarse en
cada situacin, se decide aplazar la continuacin del
estudio y crear una reserva de idea cuya factibilidad
primaria haya sido demostrada.
En el caso de rechazo pasa algo similar, esta
decisin puede conducir al abandono de la idea, pero
tambin puede llevar a reemplazarla por otra relacionada
con la primera o que se deriva de ella.
ETAPA DE PERFIL:
La etapa de perfil consiste en determinar la
factibilidad tcnico-econmica de llevar adelante la idea
mediante una prueba de viabilidad. Se considera un mnimo
de elementos que en un anlisis inicial no justifiquen su
rechazo
absoluto.
Un
perfil
considera
anlisis
preliminares en estudios de mercado, de los aspectos
tcnicos y los de evaluacin (se deben identificar y
explicitar los beneficios y costos del proyecto, prever
que suceder en el horizonte de evaluacin si no se
ejecuta el proyecto) utilizando cifras estimativas, que
incluyen una determinacin muy preliminar de costo y
beneficio (cuando corresponda) con un rango de variacin
de los mismos.

Un estudio de perfil permite adoptar alguna de

las siguientes decisiones:
-Profundizar el estudio en los aspectos del proyecto que
lo requerirn.
Por ejemplo: el caso de las necesidades de agua para el
prospecto minero que plantebamos anteriormente,
puede que durante la identificacin de la idea no
ser, en apariencia, un obstculo para el proyecto,
puede observarse sin embargo, que el conocimiento de
los mismos en cantidad y/o calidad sea insuficiente.
-Ejecutar los proyectos con los antecedentes disponibles
en esta etapa, siempre que se haya llegado a un grado
aceptable de certidumbre.
-Abandonar definitivamente la
muestra su conveniencia.
-

idea

si

el

perfil

no

Postergar la ejecucin del proyecto.

ETAPA DE PREFACTIBILIDAD:
Se entiende como una etapa de descarte de
soluciones y de investigacin de alternativas, que culmina
con la seleccin de una alternativa viable desde los
puntos de vista tcnico y econmico.
Considera adems
criterios sociales, institucionales, etc., que en casos
concretos
pueden
ser
factores
determinantes
de
la
viabilidad de las alternativas escogidas.
En
la
elaboracin
del
estudio
de
prefactibilidad, deben analizarse en detalle los aspectos
identificados en la etapa de perfil, especialmente los que
inciden en la factibilidad y rentabilidad del proyecto.
Entre
estos
aspectos
sobresalen,
la
tecnologa
(o
procesos) el tamao, la localizacin y las condiciones de
orden institucional y legal.
Se recomienda plantear primero el anlisis
tcnico y posteriormente el econmico.
Ambos anlisis
permiten calificar las alternativas y soluciones de

proyectos y
resulte ms
existentes.

como consecuencia de ello, elegir lo que

conveniente en relacin a las condiciones

Los aspectos bsicos

estudio de prefactibilidad son:

que

debe

contener

un

-El estudio de mercado, debe incluir un anlisis a la

demanda y oferta del bien o servicio y finalmente un
anlisis de precio y comercializacin, los que
permiten estimar los ingresos que generar el
proyecto.
-El anlisis tecnolgico, permite determinar los costos
asociados al proyecto, entre estos sobresalen los
costos de inversin y capital de trabajo.
-Con respecto a los elementos de tamao y localizacin,
cabe sealar, su naturaleza (construir, reponer,
ampliar, etc.), la enumeracin y localizacin de los
insumos, centros
de distribucin, efectos del
proyecto sobre el medio ambiente.
-Mediante el anlisis administrativo legal es posible
determinar los costos fijos asociados a la operacin
del proyecto.

Para determinar la rentabilidad socio-econmica

del proyecto se requiere estimaciones de los montos de
inversin y costo de operacin, un calendario de inversin
y otras cifras aproximadas de los ingresos que generara
el proyecto durante el horizonte de evaluacin. Conviene
sensibilizar
los
resultados
de
la
evaluacin,
especialmente aquellas variables que inciden directamente
en la rentabilidad del proyecto. Al trmino de la etapa
de prefactibilidad, se debe elaborar un documento, el cual
debe contener, entre otros el resultado de la evaluacin e
indicarse que aspectos del proyecto ameritan un estudio
ms profundo, tambin determinar, de acuerdo a los montos
de inversin involucrados, si es necesario pasar a la
etapa de diseo o ingeniera de detalle.

2.3.4ETAPA DE FACTIBILIDAD:
Esta etapa se entiende como un anlisis ms
profundo de la alternativa viable determinada en la etapa
anterior, sin dejar de estudiar aquellas alternativas que
puedan mejorar el proyecto desde el punto de vista de los
objetivos fijados previamente.
En
la
etapa
final,
de
este
proceso
de
aproximaciones sucesivas, se deben definir aspectos
tcnicos del proyecto, tales como localizacin, tamao,
tecnologa, calendario de ejecucin y fecha de puesta en
servicio.
Una vez que el proyecto ha sido caracterizado y
definido, debe ser optimizado en todos los aspectos
relacionados
con
la
obra
fsica,
el
programa
de
desembolsos de inversin, la organizacin que debe
ejecutar el proyecto puesta en marcha y la organizacin
para su operacin.
Inicialmente tenamos una o varias ideas pocos
definidas y la intensin de colocar en prctica alguna de
stas, ahora nos encontramos a esta altura de la
formulacin, que tenemos al menos una idea factible de
colocarla en marcha y con una seguridad razonable que sta
tiene una, dos o ms soluciones, en las cuales vale la
pena profundizar. Esta ltima decisin con la informacin
que se ha tenido para tomarla, se considera el punto de
partida del anteproyecto definitivo, destinado a disminuir
hasta lmites razonables la incertidumbre sobre el xito o
proceso de la empresa.

Cabe hacer notar que hablamos de incertidumbre y

no de riesgo, debido a que existe riesgo si una situacin
actual puede conducir a diferentes resultados, pero las
caractersticas y las probabilidades ligadas a estos
diferentes resultados son conocidas de antemano.
La
incertidumbre
est
igualmente
relacionada
con
una
situacin que puede evolucionar de diferentes maneras,
pero el carcter y las probabilidades correspondientes no
pueden ser objetivamente determinadas de antemano.

Este anlisis de certidumbre es muy til para

establecer el trmino de los estudios correspondiente al
anteproyecto definitivo.
Si la etapa de Ingeniera de
detalles supone una inversin fuerte y agrega un
incremento muy dbil al grado de certidumbre, parece
lgico tomar la decisin de hacer la inversin total
justamente antes de iniciar dicha etapa.
Esta es la
decisin que cierra la etapa del anteproyecto definitivo.
En el anlisis
siguientes puntos:

final

-Especificaciones detalladas del

mercado, calidad y cantidad.

deben

aparecer

producto

en

los

cuanto

-Especificaciones
detalladas
de
los
factores
de
produccin e insumos en relacin a cantidad, calidad
y calendario.
-

Especificaciones del proceso productivo.

Primer calendario de ejecucin y puesta en marcha.

Generacin o adquisicin de tecnologa.

Proposicin de un sistema de comercializacin.

Financiamiento y anlisis econmico.

Evaluacin.

Aunque todo el proceso de anlisis de un

proyecto envuelve una interaccin de lo econmico y lo
tcnico, en una relacin que lleva a veces a estados de
difcil separacin, cabe distinguir el nfasis o grado de
profundidad que lo tcnico o lo econmico adquieren a lo
largo del anlisis de alternativas.
En el anlisis del
tamao, proceso y localizacin, lo tcnico adquiere
preponderancia sobre lo econmico, en cambio cuando se
analizan obras fsicas, calendario y organizacin priman
las consideraciones de carcter econmico.

2.3.5ETAPA DE DISEO DEFINITIVO (O INGENIERIA DE

DETALLE)

Con este estudio se determina la inversin real

del proyecto y se realiza una vez que se ha tomado la
decisin de ejecutarlo.
En lo tcnico su objetivo es
precisar la ingeniera y el diseo final de bien capital.
El estudio de ingeniera de detalle comprende
los estudios finales de ingeniera, el diseo de los
planos de construccin, la confeccin de manuales de
procedimientos, las especificaciones de los equipos y el
anlisis de propuestas de materiales, de acuerdo con la
relacin trabajo-capital determinada por la tecnologa.
2.4

PROCESO
ALTERNATIVAS

DETALLADO

PARA

EL

ANALISIS

DE

2.4.1ANALISIS DEL TAMAO

En primer trmino analizaremos el tamao que
corresponde al volumen de produccin en un determinado
perodo de tiempo, por ejemplo en toneladas de menas
producidas al da o toneladas de concentrados producidos
al mes, etc.
Esta variable va a determinar finalmente la
dimensin de los componentes principales del proyecto y
dada la importancia que reviste, en el anteproyecto
preliminar se habr realizado una primera aproximacin de
su magnitud.
As definido, el tamao
sobre
todo
por
5
elementos:
financiera,
disponibilidad
de
empresarial y procesos tcnicos.

estara condicionado
mercado,
capacidad
insumos,
capacidad

Se establece normalmente que la relacin de

tamao, entre capacidad financiera y proceso es biunivoca,
mientras que el mercado, la disponibilidad de insumos y la
capacidad empresarial condicionan al tamao en forma
autnoma.
Hay que admitir que en casos especiales puede
variar el tipo de relaciones sealado y especialmente el

de dependencias.
i.La capacidad financiera analizada en esta etapa
del proyecto parece el elemento ms importante para
definir el tamao.
Al contrario de lo que pareca a
primera vista, el volumen estimado del mercado fija un
tope mximo del proyecto, pero no lo define, en cambio la
capacidad financiera restringe ms este aspecto del
estudio.
La capacidad financiera se trata de un elemento
conocido en sus trminos generales, pues se conoce la
disponibilidad financiera del empresario o empresa y por
otro lado es posible estimar el crdito obtenible, puesto
que se conocen las modalidades de prstamo del mercado de
capital nacional e internacional (porcentaje de prstamos
sobre el total de las inversiones, tasas de inters,
plazos promedios, perodos de gracia, etc.).
ii.El anlisis de mercado acompaa a todas las
etapas del proyecto con un grado de profundidad creciente.
Su mayor profundidad en el anlisis corresponde al
anteproyecto definitivo donde el estudio de mercado debe
resolver los siguientes puntos:
-Sistema de comercializacin ms conveniente.
-Aspectos del mercado que tienen influencia sobre el
diseo final del proyecto.
-Anlisis de todos los posibles subproductos.
En las
etapas anteriores solamente se trabaja con los
productos principales.
Es evidente que el mercado cobra un lmite
mximo al proyecto, ya que no se podr intentar establecer
una empresa cuya produccin excede la demanda.
iii.-La disponibilidad de insumos, respecto a aquellos
tipos de proyecto de carcter no industrial, en que para
conocer la disponibilidad de insumo se requiere de
costosos estudios; y que por razones de economa no es
aconsejable estudiar por completo en el anteproyecto
preliminar; en esta etapa debe profundizarse o hacer un
estudio acabado al respecto.
Tal sera el caso de la
determinacin de reservas de un proyecto minero.

iv.Capacidad empresarial, es un concepto difcil de

cuantificar, e importante para definir el tamao que puede
alcanzar el proyecto.
Esta limitacin puede ser impuesta
directamente por el Empresario, quien teniendo el mercado
e insumos para el proyecto, un proceso factible y
capacidad financiera; tal vez no quiere o no puede
sobrepasar un lmite de produccin que el no puede
controlar.
Esta limitacin en muchas oportunidades las
colocan las entidades que financian el proyecto, o
buscando una solucin de compromiso que implique un
control ms fuerte de la gestin de la empresa mediante la
modificacin de la estructura administrativa.
v.Anlisis de los procesos tcnicos.
Se refiere
a la relacin recproca entre proceso y tamao.
Se define el proceso tcnico como un conjunto
ordenado
de
acciones
necesarias
para
alcanzar
las
condiciones finales propuestas, a partir de condiciones
iniciales dadas en un determinado perodo de tiempo.
El proceso global se define por los estados
inicial y final, identificndose el tamao del proceso con
el tamao del proyecto.
Es necesario en esta etapa
dividir el proceso global en procesos intermedios, porque
es caracterstica comn en estos procesos que comienzan y
terminan en un bien comercial, que estos bienes pueden
seguir en la cadena de transformacin o ir directamente al
mercado, sin contribuir en este caso a la obtencin del
producto final dentro del mismo proyecto.
El anlisis del producto intermedio no puede
dejar de hacerse en aquellos casos por ejemplo, en que el
contenido de plomo es importante en la cantidad contenida
en una mena de cobre.
Otro caso sera, si se trata de obtener cobre a
partir de una mena de este mineral, pero con alto
contenido de pirita; durante el proceso, el azufre,
contenido en el mineral se puede ir directamente a la
atmsfera ocasionando daos al cultivo y al ambiente de
las reas circundantes, en cambio si le hacemos un
tratamiento integral, podemos obtener cido sulfrico
considerando un producto comercial intermedio, al igual
que en el ejemplo anterior del plomo.

En el caso de la pequea minera, proyectos que

se evalan como explotacin minera, o explotacin y planta
de
beneficio,
debido
a
las
cercanias
de
poderes
compradores de productos mineros (Enami) puede favorecer o
desfavorecer las alternativas.
Analizada la relacin entre tamaos del proyecto
y del proceso, los problemas que pueden presentarse son:
-Problema de escala productiva que se refieren a la
variacin de los costos unitarios de produccin en
relacin al tamao de la unidad productora.
-Problema de factibilidad tcnica o existencia de
procesos especiales para determinados tamaos.
-Problemas de definicin entre varios procesos, factibles
para un mismo tamao.
-Problemas de capacidad utilizada en el dimensionamiento
de una planta.

2.4.2

ANALISIS AL PROCESO PRODUCTIVO

Otro elemento que define la alternativa viable

para ejecutar un proyecto es todo lo referente al proceso
productivo.
La bsqueda de alternativas de procesos deber
restringirse
en
general
a
procesos
conocidos
y
experimentados a escala industrial, ya que dichos procesos
son alternativas de una solucin ya elegida en la etapa de
anteproyecto preliminar.
Se debe entender que en el
descarte de soluciones no se incluyen aquellas que no han
sido probadas a nivel industrial y que s pueden seguir
analizndose, si parece conveniente, en el anteproyecto
definitivo.
Las siguientes son
posibles a ser analizados:

alternativas

de

-Alternativas probadas a escala industrial.

-Alternativas probadas a nivel de planta piloto.

procesos

-Alternativas probadas a nivel de laboratorio.

-Alternativas no probadas, pero que pertenecen al dominio
de la ciencia.
Cada
una
de
subdividirse en dos partes:
-Inventario
de
actualidad.

las

estas

alternativas

alternativas

existentes

pueden

en

la

-Perspectivas histricas, es decir estudiar cual ha sido

el comportamiento que han tenido las alternativas en
la medida que los pases se han desarrollado.
Tambin el tamao del proyecto puede hacer que
sea rechazado el proceso tcnico, si ese tamao se estudi
globalmente sin prestar atencin adecuada para obtener los
productos principales y subproductos, a lo mejor se
requiere de distintos procesos y maquinarias obteniendo
as una produccin mayor que el tamao previsto.

Otro aspecto que podra hacer fracasar el

proceso productivo es la utilizacin de ciertos reactivos,
o que producto del proceso puedan causar problemas
ambientales a la poblacin como ser la esterilizacin de
zonas agrcolas por los costos sociales que acarreara.
Cuando mencionamos el costo social nos referimos a todas
las prdidas directas o indirectas soportadas por terceras
personas, como resultado del desarrollo de actividades
econmicas.
Cabe mencionar que en algunas oportunidades,
existen procesos que sirven para transformar a bajo costo
materias primas en productos ms elaborados, cuyas
patentes no pueden ser adquiridas, o cuyo precio fuere tan
elevado que el proyecto se hace no viable.
Existen otras condicionantes que permiten hacer
un ordenamiento de las alternativas de procesos tcnicos
que ya han superado los pasos anteriores, relacionados con

el costo de operacin de los procesos en estudio con otros

factores institucionales. Entre otros cabe mencionar los
siguientes:
-Intensidad de mano de obra aceptable dentro del marco de
una poltica de ocupacin.
-Gastos en divisas para la inversin que implica cada uno
de los procesos comparados.
-

Normas ambientales.

Poltica de sustitucin de importaciones.

Estos elementos actan limitando la aceptacin o

produciendo el rechazo de ciertas alternativas.

2.4.3LOCALIZACION DEL PROYECTO

Una
vez
analizado
el
tamao
y
proceso
productivo, debemos estudiar la localizacin del proyecto,
entendindose
por
localizacin
en
el
anteproyecto
definitivo la determinacin del rea restringida donde el
proyecto se ubicar, pero no comprende necesariamente la
definicin precisa del lugar, por corresponder ms bien a
la etapa posterior.
La localizacin especialmente cuando se trata de
actividades industriales es uno de los temas que deben ser
bien estudiados en la preparacin de proyectos.
Los factores que condicionan la localizacin de
un proyecto, una vez determinados el tamao y los procesos
ms convenientes son los siguientes:
-

Mercado
Insumos (tipo y ubicacin)
Razones institucionales
Economas externas
Razones de geografa fsica

Las
concentraciones
industriales,
centros
urbanos y la infraestructura existente crean una oferta de
servicios, vivienda, alimentacin, suministros menores,
entretenciones, servicios:
tcnicos, mdicos, educacin,
comunicacin, etc., imprescindibles para el funcionamiento
normal de una industria.
Otro elemento que debe tenerse en cuenta al
estudiar alternativas de localizacin es la posibilidad de
proponer
el
fraccionamiento
fsico
del
proyecto,
localizando plantas de produccin parcial en ubicaciones
distintas.
Por ejemplo, las plantas de chancado N? 1 en
interior mina.

2.5

ALTERNATIVAS QUE OPTIMIZAN EL PROYECTO

Son:

obra fsica, calendario y organizacin.

2.5.1OBRA FISICA
Comprende aquella parte de la inversin que
suele denominarse obras civiles como ser:
edificios,
construcciones, accesos, etc.
Las obras fsicas estn
otros, por los siguientes factores:
-

condicionadas

entre

Proceso
Limitantes fsicos
Insumos y tecnologas
Razones institucionales
Costos

Aunque se reconoce que la alternativa de obra

fsica es de importancia relativa en el caso de los
proyectos industriales, suele ser decisiva en otros tipos
de proyectos como ser mineros por la infraestructura

2.5.2ALTERNATIVA DE CALENDARIO
El anlisis de calendario que se considera en
esta etapa corresponde al perodo comprendido desde el
trmino del anteproyecto definitivo hasta la puesta en
marcha.
En este anlisis deben tomarse en cuenta a lo
menos los siguientes aspectos:
-Conocer exactamente las alternativas de
financiero (moneda local y extranjera).

calendario

-Definir el calendario del proyecto de ingeniera,

determinando los factores en que debern estar
completas las especificaciones tcnicas para ordenar
la compra de los equipos.
-Conocer en forma aproximada cual es el tiempo de
fabricacin de los equipos ofrecidos por los diversos
fabricantes y el tiempo de transporte desde su origen
a destino.
-Conocer el calendario previsible para las obras civiles
y auxiliares.
-Conocer las necesidades de insumo de operacin.
-Conocer las imposiciones institucionales de calendario,
como puesta en marcha en determinada fecha, ya sea
por motivos de programacin de faena, presupuestaria
o de poltica.
-Conocer el calendario de entrenamiento de personal de
operacin y mantencin.
-Analizar la posibilidad de colocar en marcha partes del
proyecto.
-Tomar en consideracin los plazos para la toma de
decisiones, especialmente si stos salen del campo o
control
del
empresario
como
es
el
caso
de
otorgamiento de permisos, establecimiento de una

legislacin proteccionista, etc.

2.5.3ALTERNATIVAS DE ORGANIZACION

Aqu se debe separar el estudio en dos partes:

La primera
desde la decisin de
en marcha.
De ah
organizacin en las
suministro de equipos

parte debe abarcar el perodo que va

ejecutar el proyecto hasta la puesta
que considere las alternativas de
etapas del proyecto de Ingeniera,
y construccin de obras civiles.

La segunda parte se refiere al perodo que se

inicia con la puesta en marcha y se prolonga a lo largo de
la operacin normal del proyecto.
La organizacin para la construccin est
directamente relacionada con elementos administrativos y
tcnicos.
Entre los elementos administrativos se considera
necesario definir los siguientes:
-Si

la ejecucin del proyecto incluyendo en ella

ingeniera, adquisiciones, construccin y pruebas de
puesta en marcha se realizar mediante:

-Un solo contrato.

-La parte ingeniera ser realizada con medios propios y
la construccin y puesta en marcha con contratistas
supervisados por personal de la empresa o consultores
externos.
-La ingeniera y supervisin de la obra ser realizada por
consultores
externos
y
la
construccin
por
contratistas.
Las adquisiciones sern realizadas con el
personal
propio
de
la
empresa
o
a
travs
de terceros.
La

definicin

de

estos

tipos

de

contratacin

depender en general, de los siguientes factores:

-Capacidad empresarial, tanto en sus aspectos tcnicos
como administrativos.
-Capacidad financiera, considerada en su valor total como
tambin en el calendario de financiamiento.
-Posibilidad de dividir
diferentes etapas.

la

ejecucin

de

la

obra

en

-Si se trata de un proyecto nuevo, de una ampliacin o de

la modificacin de una planta existente.
-Nivel tcnico y administrativo
encuentra inserto el proyecto.

del

medio

donde

se

-Oferta de empresas calificadas por las distintas etapas

del proyecto.
-Razones
institucionales
contratacin.

que

regulan

el

tipo

de

Entre los elementos tcnicos que entran en juego

en la organizacin para la construccin del proyecto, cabe
destacar los siguientes:
-Estacionalidad, que pudiera afectar las condiciones
fsicas del proyecto como ser crecidas de ros,
trabajos de temporadas, oferta de mano de obra,
materiales, etc.
-Insuficiencia de economas externas.
-Calendario tcnico o red de actividades proyectadas para
ejecutar la obra.

Los factores que intervienen en la organizacin

para la operacin suelen ser:
fsicos, econmicos e
institucionales.

Entre los factores fsicos se encuentran:

-Estacionalidad en el suministro de insumos.
-Problemas climticos, con influencia directa sobre el
trabajo y condiciones de vida.
Entre
los
factores
considerar los siguientes:
-

econmicos

deben

Estacionalidad del consumo

-Variaciones cclicas de precios, insumos y mano de obra.
-Dependencia vulnerable de economas externas como
podran
ser
los
servicios
de
transporte,
alimentacin, etc.

Finalmente
entre
los
constitucional pueden encontrarse:
-

se

factores

de

tipo

Impuestos
Estructuras legales de las sociedades
Legislacin de trabajo
Legislacin sobre el medio ambiente

REFERENCIAS:

Carozzi, F. - Villablanca,
Proyectos de Inversin.

M.

(1993)

Formulacin

de

Cortes, A.G. (1992) "Apuntes de Ctedra Economa Minera"

Departamento de Ingeniera de Minas, Universidad de La
Serena.
Gallardo, B.D. (1991)
"Apuntes de Ctedra de Proyecto
Minero" Departamento de Ingeniera de Minas, Universidad
de La Serena.

CAPITULO N? 3
ESTRUCTURA DE PROYECTOS MINEROS

3.1.

Introduccin

Antes de que un proyecto minero exista como tal

y tenga vida propia, como una explotacin, debe pasar por
la fase de comprobacin de su factibilidad, es lo que se
ha llamado, en la teora general de Proyectos,
Estudios
de Preinversin, y en la cual se efectan todos los
estudios, las investigaciones e informes necesarios para
poder tomar decisiones en relacin con la ejecucin o no
de un proyecto.
Los estudios previos se reducen muchas veces a
una serie de consideraciones lo mejor argumentadas
posible, sobre la factibilidad del proyecto en sus cinco
vertientes principales:

Factibilidad
Factibilidad
Factibilidad
Factibilidad
Factibilidad

tcnica
econmica
comercial
financiera
legal

Por ello, suelen agruparse los distintos

estudios previos necesarios en un nico estudio de
viabilidad o factibilidad, que contempla e integra
distintos aspectos parciales del futuro proyecto.
Como
estos estudios, por s mismos, ya representan un costo
significativo, lo normal es ir profundizando en ellos por
etapas, y en la medida en que cada etapa demuestre el
inters de continuar, se pasa a la siguiente:
Estos estudios tienen un carcter de "tamiz", ya
que
cualquiera
de
ellos
puede
detectar
una
incompatibilidad con los objetivos que se persiguen.
Asimismo, deben tener una orientacin econmica muy
fuerte, ya que han de servir de apoyo a la evaluacin
econmica y financiera. Es importante en esta fase parar
a tiempo, pues si bien es cierto que cuanto ms se estudie
en profundidad un tema ms se conoce sobre l y ms se
reduce la incertidumbre en las estimaciones, no lo es
menos que el costo de los estudios y el tiempo destinado a
ellos no deben superar ciertos lmites.
De ah que, a
priori, se destinen a ellos unos presupuestos y unos
plazos bien definidos que, normalmente, estn en funcin
de la dimensin inicial estimada del proyecto de
inversin.
Cada proyecto minero es una empresa nica, con
objetivos, programas y presupuestos nicos.
Pero la
exclusividad de cada mina no impide el hecho de que siga
un modelo de desarrollo comn con otras industrias.
3.2.

Actividades
proyecto minero.

en

las

distintas

1.-

INVESTIGACION

Ensayos y pruebas de laboratorio.

etapas

de

un

2.-

VIABILIDAD

Viabilidad Tcnica
Producciones y Productividad
Esquema de Proceso
Costos y Consumos
Mercados y Ventas
Inversiones, Recursos y Financiamiento
Estudio Econmico
Clculo de Indicadores: Valor Actualizado Neto (VAN)
Tasa Interna de Retorno (TIR)

3.-

INGENIERIA CONCEPTUAL

Geologa de detalle
Geotcnica e Hidrogeologa
Sondajes complementarios
Reservas Mineras
Leyes y Calidades
Clculo de Bloques
Determinacin de Razn Estril/Mineral
Mtodo de Explotacin
Geometra General de la Mina
Optimizacin de Producciones
Pruebas en Planta Piloto
Definicin de Procesos

4.-

INGENIERIA BASICA

Diagrama de Flujos
Diagrama de Procesos e Instrumentacin (PI & D)
Especificaciones Generales
Especificaciones de Equipos Principales
Planos de Implementacin
Plano de Labores Previas y Preparacin de la Mina
Plano de Disposiciones Generales
Infraestructura General:
Agua, Energa Elctrica,
Caminos, Campamentos, Telecomunicaciones
-Edificios e Instalaciones Auxiliares
Presupuesto General y Calendario de Inversiones
Planificacion General

5.-

INGENIERIA DE DETALLE

Especificaciones de Diseo
Especificaciones de Obras y Montajes
Especificaciones de Equipos Secundarios
Listado de equipos
Listado de planos
Revisin de planos de proveedores
Clculo y Diseo
Modelos y Maquetas

6.-

ADQUISICIONES

Listado de Proveedores
Gestin de Compra
Solicitudes de Compra
Pedidos
Activacin e Inspeccin
Licencias y Aduana
Transportes y Seguros
Facturaciones

7.-

CONTRATOS DE OBRAS Y MONTAJES

Bases tcnicas y administrativas

Especificaciones
Precios unitarios
Cuadro de cubicaciones
Listado de contratistas
Solicitudes de ofertas
Tabulaciones y Contratos
Seguros de obra

8.-

INGENIERIA DE CAMPO

Interpretaciones de Planos y Especificaciones

Revisin y Modificaciones de Planos
Detalles Complementarios
Croquis de Obra
Cambios Menores
Aclaraciones a Contratistas
Asistencia a la Supervisin
Asistencia a Puesta en Marcha

9.-

SUPERVISION DE CONSTRUCCION Y MONTAJE

Supervisin y Coordinacin de Contratistas

Planificacin de los Trabajos
Cumplimiento de Planos
Prevencin de Riesgos
Trabajos por Administracin
Cambios y Costos Extras
Mediciones y Certificaciones
Compras en Obra
Bodegas en Obra

10.- PUESTA EN MARCHA

-

Confeccin de los Manuales de Operacin

Manuales de Mantenimiento
Protocolo de Pruebas
Ensayos
Pruebas de Vaco (Marcha Blanca)
Pruebas con Carga
Capacitacin y Adiestramiento de los Operadores
Puesta a Punto
Control y Proceso

3.3.

Esquema de Fundamentacin de Proyectos Mineros

1.
1.1.

Geologa y Reservas
Geologa
Breve

descripcin

geolgica

del

cuerpo

mineralizado.
Indicar morfologa, dimensiones generales y
caractersticas
relevantes
con
nfasis
en
estructura y mineraloga.
Presencia

de

elementos

recuperables

como

subproductos.
1.2

Exploracin

detalles

Describir
de
los

programas de exploracin.
Dar
tipos
de
trabajos
realizados

(tneles,
sondajes,
involucrados.
1.3

etc.)

los

costos

Reservas y Leyes

1.3.1
Manejo y tratamiento de muestras.
de preparacin utilizado.

Indicar flujo

1.3.2
Anlisis estadstico de las leyes para cada
elemento
considerado.
Mtodos
de
anlisis
aplicados.
1.3.3
Mtodo de estimacin de reservas. Justificar la
metodologa adoptada.
1.3.4
Confiabilidad y variabilidad de los resultados.
Cuando
corresponda
indicar
las
correcciones
aplicadas.
1.4.

Inventario de Reservas In situ.

1.4.1

Clasificacin (Categoras) utilizadas

Se propone usar la clasificacin de las

reservas
in
situ
definidas
por
el
USBMISGS
de
U.S.A.
(Ver
anexo),
cuyas
categoras
debern
ser
adaptadas
a
las
aplicaciones
especficas,
segn
los
siguientes posibles criterios:
- Cantidad y tipo de muestreo disponible.
-Distribucin del muestreo en el modelo
bloques.
-Malla de muestreo equivalente.
-Anlisis estadstico y de la variografa.
-Metodologa (Modelo de Clculo).

de

A cada categora se le deber asignar ya sea,

una
varianza
de
estimacin,
una
cantidad
de
muestreo
con
una
geometra
determinada,
una
malla de sondajes, etc.
Se debern definir claramente que se entiende
por cada una de las categoras utilizadas y
cuales han sido los criterios adoptados para su
definicin.
1.4.2
Anlisis de resultados.
diferentes leyes de corte.

Informacin

para

1.5.

Caractersticas Estructurales

Descripcin breve de la estructura del depsito

y
su
influencia
en
la
caracterizacin
geotcnica.
Indicar pruebas y metodologa empleada.
Separar

la

informacin

de

los

subcaptulos

siguientes:

1.5.1

Estructura

Describir el marco estructural del depsito,

sealando
los
rasgos
ms
relevantes
que
influiran
en
el
comportamiento
geomecnico
del
macizo rocoso a explotar.
Sealar
fallas
mayores,
fracturamiento, densidad de ste, etc.
1.5.2

direcciones

de

Geomecnica

Propiedades (caractersticas) geomecnicas de

las rocas presentes.
- Propiedades geomecnicas del macizo rocoso.
Sistema (s) de clasificacin de rocas
utilizado (s).
- Respuesta del macizo rocoso y sus estructuras
principales a las excavaciones diseadas.
- Estado de esfuerzos (inicial) in situ.
- Esfuerzos y desplazamientos inducidos por las
excavaciones.
Tipos de modelos utilizados en los anlisis.
Indicar
las
condiciones
de
aplicacin
y
el
calibramiento.
- Aspectos y criterios geomecnicos considerados
en la planificacin del largo plazo
Posibilidad de estallido de rocas y las
iniciativas
adoptadas
para
disminuir
su
impacto.
Criterios de diseo de las labores mineras y
de sus fortificaciones.

Tipos de monitoreos e instrumentaciones

recomendadas.
Plan de trabajo a ejecutar en las etapas
siguientes
del
proyecto.
Informar
recursos
requeridos.
2.-

Explotacin Minera
Para

subterrneo
aplicables.
2.1

las alternativas
considerar

rajo
los

abierto o
tems

Reservas econmicas explotables

2.1.1
Criterios y parmetros econmicos considerados
para el clculo de las leyes de corte.
2.1.2
Describir el modelo de diluciones utilizado para
la
determinacin
de
eficiencias
de
leyes
y
tonelajes.

2.1.3
Informar la clasificacin (categoras) de las
reservas por sectores de explotacin.
Incluir los contenidos de todos los elementos que
afecten los resultados econmicos.
2.1.4
Indicar la recuperacin del yacimiento.
las curvas:
TON vs Leyes de Corte
Ley Media vs Leyes de Corte
2.2.

Informar

Criterios de Diseo Minero

Descripcin breve de los criterios utilizados y

su
impacto
en
las
soluciones
alcanzadas
y
en los resultados econmicos logrados.
Como mnimo, cubrir los aspectos enumerados a
continuacin:
2.2.1

Mtodo de Explotacin
Descripcin resumida del mtodo
Indicar los criterios y las
mayor
relevancia
consideradas
decisiones.

condiciones de
en
las

2.2.2
Interferencias con sectores
explotacin.
Subsidencias estimadas.
2.2.3

explotados

y/o

en

Accesos Principales.

2.2.4
Seleccin nivel de produccin y dimensionamiento
mallas de extraccin.
2.2.5
Sistemas
granulometra.

de

traspaso

control

de

la

2.2.6
Sistemas de transporte evaluados.
Indicar
ventajas/desventajas
tcnicas
y
econmicas
para
las diferentes opciones.
2.2.7

Infraestructura, servicios y equipamiento.

2.2.8
Potenciales problemas geomecnicos durante la
explotacin
y
las
soluciones
propuestas.
Indicar
plan de trabajo a largo plazo propuesto.
2.2.9

Sistemas de fortificacin utilizados.

2.2.10
Flexibilidad
contingencias.

operativa

entre

posibles

2.2.11

Aspectos de seguridad relevantes considerados.

2.3

Secuencia y Programacin de la Explotacin

2.3.1
Orientacin
explotacin.

tamao

del(os)

frente(s)

de

2.3.2
Influencia de las estructuras y de los esfuerzos
en la(s) secuencia(s) adoptada(s).
2.3.3
Estimacin de los esfuerzos y deformaciones que
inducirn las excavaciones.
Indicar el tipo y resultados del modelamiento
utilizado en el anlisis.
2.3.4
Velocidades de extraccin terica y efectiva
utilizadas en los anlisis.
Indicar la disponibilidad y holguras de las reas
consideradas para produccin.

Comparar con los comportamientos histricos.

2.4.

Caractersticas de las macro alternativas

explotacin consideradas y evaluadas.

2.4.1

Criterios econmicos optimizantes utilizados.

2.4.2

Ritmos de produccin considerados.

2.4.3
Justificacin
recomendada(s).
2.5

de

la(s)

de

alternativa(s)

Disposicin general de las instalaciones

Informar (describir) la disposicin (ubicacin)

de
las
instalaciones
principales
objeto
del proyecto.
2.6

Seleccin de equipos

Criterios tcnicos y econmicos considerados en

la
seleccin
del
parque
de
equipos
propuesto.
Resumir
indicando precios.
2.7

los

equipos

por

tipos

homogneos,

Desarrollos y construcciones

Resumir los tipos y cantidades de obras

debern
ser
ejecutadas
previo
al
inicio
de
produccin.

que
la

Subtotalizar por operaciones unitarias y/o

reas,
indicando
cantidades
fsicas
y
costos
unitarios.
3.-

Proceso y Plantas

3.1.

Pruebas Metalrgicas y Resultados

3.1.1
Pruebas de laboratorio.
3.1.2
Pruebas piloto.
3.1.3
Factores de escalamiento y seguridad del diseo.
3.1.4
Indicar programa de pruebas a ejecutar en las
etapas siguientes del proyecto.

3.2.

Diseo de Plantas

En el caso de sulfuros hasta concentrados y en

las
alternativas
hidro
hasta
ctodo
de
electroobtencin.
3.2.1
3.2.2
3.2.3
3.2.4
3.2.5
3.2.6
3.2.7

Descripcin resumida del(los) proceso(s).

Flowsheets.
Balances de masa y aguas.
Criterios de diseo.
Calidad de los productos obtenidos.
Listado equipos principales.
Parmetros de operacin.
- Consumos especficos principales.
- Estrategia de control de procesos.
- Productos intermedios.

3.3

Disposicin fsica de las instalaciones.

3.3.1
Planos de disposicin general.
3.3.2
Diagramas de proceso e instrumentacin.
3.3.3
Unilineales elctricos.
3.3.4
Planos de planta y secciones de las unidades
principales.
3.4

Transporte y depsito de residuos

3.4.1
3.4.2
3.4.3

Relaves de flotacin.
Ripios de lixiviacin.
Efluentes lquidos.

3.5

Caractersticas de las macro

proceso consideradas y evaluadas.

alternativas

de

3.5.1
Criterios econmicos optimizantes utilizados.
3.5.2
Ritmos de produccin considerados.
3.5.3
Justificacin
de
la(s)
alternativa(s)
recomendada(s).
4.4.1
4.2
4.3
4.4

Infraestructura
Accesos Principales
Energas
Aguas
Otros suministros relevantes aplicables al caso
particular.

Ej.:
4.5

cido para las alternativas hidro.

Instalaciones industriales

Ej.:
casas
de
cambio,
sistema
contra
incendios,
control
de
polvo,
polvorines,
eliminacin
de
desechos,
bodegas,
talleres,
laboratorio, etc.
4.6

Instalaciones auxiliares

Ej.: oficinas, campamentos, comedores, posta,

recreacin, viviendas, comunicaciones, etc.
5.Administracin y Organizacin cuando sea diferente
a la existente.
Describir
la
organizacin
administrar
la
operacin,
necesidades de personal respectivas.

recomendada
indicando

para
las

Considerar a lo menos los aspectos mencionados

a continuacin.
5.1
5.2
5.3

Esquema de trabajo
Organigrama
Servicios de apoyo propio y de terceros

6.-

Ingeniera, Construccin y puesta en marcha

Descripcin
la
implementacin
en produccin.
6.1

de los criterios recomendados para

del
proyecto
hasta
su
puesta

Organizacin

Indicar la organizacin y recursos

para una adecuada administracin del trabajo.
Describir
brevemente
deberan
tener
las
personas
funciones claves.
Explicitar

que

aspectos

necesarios

la
experiencia
que
asumirn
del

trabajo

que
las
sern

ejecutados por terceros.

Necesidad
consultor
con
especializados.
6.2

de
disponer
conocimientos

de
algn
tcnicos

tipo
de
altamente

Plan de Ejecucin

Indicar las etapas, metodologas, criterios y

aspectos
estimados
fundamentales
para
lograr
una buena implementacin del proyecto.
Especial atencin deben tener aspectos como los
siguientes:
6.2.1
Ejecucin de todas las etapas de ingeniera.
6.2.2
Forma
como
se
cumplir
la
funcin
de
adquisiciones.
6.2.3
Administracin e inspeccin de la construccin.
6.2.4
Sistema considerado para lograr un adecuado
monitoreo y control del trabajo, en sus aspectos
tcnicos y presupuestarios.
6.3

Programa maestro (Grfico de barras)

6.3.1
Definicin y descripcin de las actividades y de
las principales restricciones consideradas.
6.3.2
Identificacin de todos los eventos relevantes y
actividades
crticas
para
el
cumplimiento
de
las
metas establecidas.
6.3.3
Identificacin de los posibles puntos crticos
que la ejecucin del proyecto podra tener y las
acciones recomendadas para disminuir su impacto.
6.4

Resumen de Inversiones

6.4.1
Criterios
(estimacin)
de
la
clculos efectuados.

considerados
en
la
definicin
calidad
(precisin)
de
los

6.4.2
Calendario de inversiones informando como mnimo
subtotales
por:
mina,
planta,
residuos,
infraestructura,
contingencias
asociadas
a
cada
subtotal.
6.4.3

Indicar

montos

de

obras

precios

unitarios.

Fundamentar
precios
en
comportamiento histrico.
6.5
Planta
aprendizaje.

de

Puesta

base

en

marcha

mercado
y

curva

y
de

Considerar al menos los siguientes aspectos:

6.5.1
Programa de ejecucin.
Duracin, etapas, hitos
relevantes.
6.5.2
Necesidades de entrenamiento del personal.
6.5.3
Recursos y organizacin para la puesta en marcha.
6.5.4
Costo de la etapa.
6.6
7.-

Estimar el impacto econmico y estratgico de

adelantar/atrasar el proyecto.
Impacto Ambiental

Describir los principales efectos del proyecto

sobre
el
medio
ambiente
y
las
iniciativas
recomendadas para controlarlos.
8.-

Evaluacin Econmica

Caracterizar cualitativa y cuantitativamente el

impacto
econmico
de
todas
las
alternativas
consideradas.
Para el caso, base de evaluacin y
alternativas
de
inversin
informar
para
todo
horizonte
de
evaluacin,
con
detalle
anual,
siguientes antecedentes como mnimo.
8.1

las
el
los

Balance de materiales y parmetros tcnicos.

8.1.1 Volmenes de produccin, recuperaciones y leyes de

productos.
Subproductos
e
impurezas
para
cada
fase.
8.1.2 Programa de produccin mina para cada sector
considerado.
8.2.

Precios

8.2.1 Precios de productos y subproductos.

8.2.2 Precios de aquellos materiales y suministros cuyo

costo
total
implique
aproximadamente
un
75%
de
estos elementos, para cada fase.
8.2.3 Costo unitario promedio de la mano de obra, por rol
y por fases.
8.2.4 Costos unitarios de comercializacin, maquilas y
fletes.
8.3.

Inversiones

8.3.1 Descomponer las inversiones en los

tems:
mina,
concentracin,
relaves,
refinacin,
lixiviacin,
extraccin
por
electroobtencin,
infraestructura,
Identificar los proyectos dependientes.

siguientes
fundicin,
solventes,
otros.

8.3.2
Las inversiones en mina descomponerlas en:
infraestructura,
servicios,
hundimiento,
produccin,
traspaso,
transporte,
ventilacin,
equipos, otros.
8.3.3
Las inversiones en plantas descomponerlas segn
los
procesos
unitarios
o
unidades
funcionalmente
coherentes:
chancado,
molienda,
flotacin,
flotacin
selectiva,
desaguado,
lixiviacin,
extraccin de solventes, electroobtencin, etc.
8.3.4
La
informacin
anterior
detallarla
por:
cantidades
de
obra,
precios
unitarios,
valores
totales,
tipo
y
cantidad
de
equipo,
actividades
ejecutadas por contratistas y otros.
8.3.5
Informar listado de equipos a utilizar en el
desarrollo y operacin del proyecto.
Indicar por familias de equipo: productividades,
consumos
especficos,
utilizaciones,
disponibilidades.
Determinacin
del
parque
y
sus
polticas de reemplazo.
8.3.6

Valores residuales y sus criterios de estimacin.

8.3.7
Contingencias segn descomposicin
secciones 8.3.1, 8.3.2, 8.3.3.

sealada

en

8.3.8 Depreciacin de cada fase, descompuesta en activos

actuales e inversin por realizar.

8.4

Ingresos

8.4.1 Ingresos por ventas de cada producto y subproducto

por separado.
8.5.

Costos de Operacin

8.5.1
Descomponer los costos unitarios
produccin por fases y elementos de gasto.

totales

de

8.5.2
Costo total de produccin mina, unitario y total,
desglosado
en
desarrollo/construccin
(preparacin)
y
extraccin,
desglozndolo,
a
su
vez, por elementos de gasto.
Informar el costo de desarrollo/construccin,
desglosar por elementos relevantes.
Comparar los costos con los resultados histricos,
explicando sus diferencias.
8.5.3
Dotaciones y productividades de la mano de obra,
por roles y por fases.
Los conceptos anteriores compararlos con sus
comportamientos
histricos,
explicando
sus
diferencias.
8.6

Indicadores econmicos

Indicadores econmicos totales y

(entre
las
alternativas
consideradas),
y privados ante y despus de impuestos.
8.7.
8.8

marginales
sociales

Costos y beneficios econmicos no cuantificados.

Anlisis de riesgo.

Para cada escenario del precio del producto y

tasa
de
descuento,
considerar
al
menos
los
siguientes parmetros y variables exgenas.
- Leyes de mena en planta.
- Recuperaciones metalrgicas.
- Costo de inversin.
- Costo total de operacin (mina y
beneficio).

Costo

de

comercializacin,

maquilas

Perodo (tiempo) de puesta en marcha.

fletes.
Referencia:
Documento utilizado para presentacin
y
fundamentacin
de
Proyectos
Mineros
de Codelco Chile.
3.4.

Pautas para
Factibilidad
-

1.0

la

presentacin

de

Estudios

Resumen
Conclusiones

Aspectos Generales

1.1.
Antecedentes
de
la
Promocin,
ejecucin
operacin del proyecto.
1.2. Historia del yacimiento.
Propiedad minera
1.3. Estudios previos
1.4. Objetivos del proyecto
1.5. Ubicacin, topografa, clima y accesos
1.6. Recursos, infraestructura y servicios generales
1.7. Aspectos legales del proyecto
1.7.1 Identificacin legal de la empresa
1.7.2 Situacin legal de la propiedad minera
1.7.3 Marco legal del proyecto

2.0
2.1.
2.2.
2.3.

de

Estudio de Mercado

Definicin del producto.

Area de influencia.
Comportamiento de la demanda.
2.3.1 Situacin actual y caracterstica de
la demanda.
2.3.2 Situacin futura y proyeccin de la demanda.
2.4. Comportamiento de la oferta.
2.4.1 Situacin actual y caracterstica de la
oferta.
2.4.2 Situacin futura y previsiones de la oferta.

2.5

Anlisis de precios y comercializacin

2.5.1 Mrgenes de variacin de los precios.
2.5.2 Mecanismos y canales de comercializacin.

2.6

Conclusiones del estudio de mercado.

3.0

Estudio Tcnico

3.1.
3.1.1
3.1.2
3.1.3
3.1.4

Geologa
Geologa Regional
Geologa Local
Geologa del yacimiento
Reservas minerales
3.1.4.1 Muestreo
3.1.4.2 Cubicacin
3.1.4.3 Inventario de minerales
- Por el grado certeza
- Por el grado de accesibilidad
- Por su valor
3.1.4.4 Reservas y vida del proyecto

3.1.5

Posibilidades del yacimiento

3.1.6

Programa de exploracin y desarrollo

3.2.

Dimensionamiento del Proyecto.

Tamao

3.2.1

Relacin
Tamao versus reservas

3.2.2

Relacin
Tamao versus mercado

3.2.3

Relacin
Tamao versus tecnologa

3.2.4

Relacin
Tamao versus capacidad financiera

3.3.

Proceso de Produccin

3.3.1

Aspectos Mineros
3.3.1.1 Operacin Actual
3.3.1.2 Operacin Proyectada

3.3.1.3
3.3.1.4
3.3.1.5
3.3.1.6

Mtodo de Explotacin
Requerimientos personal y equipo
Servicios Auxiliares
Programa de Produccin Mina

3.3.2

Aspectos
3.3.2.1
3.3.2.2
3.3.2.3
3.3.2.4

Metalrgicos
Ubicacin de la planta de beneficio
Operacin actual
Operacin proyectada
Requerimientos de personal y equipo

3.3.3

Costos de Produccin

a)

Costos analticos por rubros

Los costos de operacin son:
- Exploracin
- Desarrollo y preparacin
- Explotacin
- Tratamiento (beneficio)
- Transporte
- Costo de ventas y servicios auxiliares
Los gastos generales cubren:
-

b)
4.0

Gastos generales de mina y planta

Gastos administrativos oficina principal

Costos Fijos y costos variables

Inversin

4.1. Estructura de la Inversin

Capital Fijo y de trabajo
4.2
4.3

Inversin por Componentes

Cronograma de Inversiones

5.0

Organizacin

6.0

Financiamiento

6.1
6.2

Estructura de financiamiento
Cronograma de financiamiento

6.3

Financimiento propuesto

7.0

Garantas

7.1
7.2

Garantas tangibles
Garantas intangibles

8.0

Presupuestos de ingreos y egresos

9.0

Anlisis Financiero

9.1
9.2
9.3
9.4

Anlisis financiero
Estados financieros
Estados financieros
Estados financieros

de la empresa
futuros de la empresa
previstos del proyecto
empresa-proyecto

10.0 Evaluacin
11.0 Anlisis de sensibilidad

Nota.El modelo presentado corresponde a un proyecto de

Mina-Planta, y est dirigido en su parte final con miras a
ser presentado en Instituciones financieras.

Referencias.CORTES, A.G. (1992)

"Apuntes
Minera"
Departamento
de Minas, Universidad de La Serena.
GALLARDO, B.D.(1991)
"Apuntes de
Minero"
Deparmento
de
Minas, Universidad de La Serena.

de
de

Ctedra

Economa
Ingeniera

Ctedra de Proyecto
Ingeniera
de

ANEXO
ANEXO 3.1
ANTECEDENTES PARA LA FORMULACION DE PROYECTOS MINEROS
Dimensionamiento del Proyecto
1.-

Introduccin

En la minera el proceso de evaluacin de los

proyectos de inversin tienen una naturaleza marcadamente
iterativa.
La figura nos muestra grficamente la
interdependencia entre algunas de las variables bsicas de
un proyecto minero a desarrollar, que rodean a una
variable central que es la cotizacin del mineral.
Un
cambio en una de las variables induce otro en la
siguiente, con un efecto en cadena.
De acuerdo con la figura a partir de un volumen
de reservas se establece un primer ritmo de produccin.
Despus de disear la explotacin se estiman las
inversiones de capital que se precisaran para poner la
mina en marcha y, a continuacin, los costos de operacin
para el nivel de produccin fijado.
Con toda esta
informacin se proceder a determinar la rentabilidad del
proyecto.
Si el valor obtenido del indicador econmico no
es satisfactorio, o se considera que es mejorable, se
pasar a modificar la ley de corte, lo que provocar una
variacin automtica de las reservas que exigir la
repeticin del proceso de anlisis.

RITMO DE
PRODUCCION

RESERVAS
EXPLOTABLES

PRECIO DEL
MINERAL

COSTOS DE
CAPITAL Y
OPERACION

LEY DE CORTE
Figura: Interdependencia
entre
las
principales de un proyecto de explotacin.
De igual forma, un cambio en
los minerales influye en los beneficios
explotacin, por lo que se estar en
distintas a las iniciales y
nuevamente
volver a estudiar el proyecto.
2.-

variables

la cotizacin de
generados por la
unas condiciones
ser aconsejable

Relaciones Fundamentales:

Se trata de analizar las diversas condicionantes

del nivel de produccin del proyecto.
2.1

Relacin Tamao versus Reservas

Se debe tener en consideracin el tonelaje de

reservas minerales y su funcin de este factor, el
dimensionamiento de la capacidad en mina, planta y otras.
2.2

Relacin: Tamao versus Mercado

Analiza la capacidad de absorcin del mercado en

cuanto
a
volumen,
precio
y
condiciones
de
comercializacin.
Este anlisis es fundamental en
proyectos no metlicos.
2.3

Relacin:

Tamao versus Tecnologa

Analiza

si

la

tecnologa

definida

para

el

proyecto,
proyecto.
2.4

es

Relacin:

adecuada

para

el

dimensionamiento

del

Tamao versus Capacidad Financiera

Capacidad de endeudamiento que posee la empresa.

3.- Modelo Bsico para el dimensionamiento del proyecto:

La lgica nos indica que:
debemos disponer de
las suficientes "Reservas de Minerales" para asegurar a lo
menos el funcionamiento de las instalaciones por el pedido
previsto para amortizar la inversin; por lo tanto un
modelo bsico para el ritmo de produccin es:
Ritmo de produccin
=
n=
N=

cubicacin o reservas explotables

--------------------------------n . N

nmero de aos previsto para amortizar la inversin.

nmero de das - ao considerados en el plan general
de trabajo.

4.-

Regla de Taylor

Esta frmula, segn su autor es aplicable en

principio a cualquier tipo de depsito mineral y es
independiente del mtodo de explotacin utilizado.

donde R
N

=
=

reservas explotables
nmero de das - ao considerados en el

plan general de trabajo.

CAPITULO
MATEMATICAS

FINANCIERAS

CONCEPTOS BASICOS

4.1. VALOR DEL DINERO EN EL TIEMPO.

El dinero produce dinero, esta aseveracin es

realmente verdadera. Si Ud. decide invertir dinero hoy en
un Banco, maana habr acumulado ms dinero que el que ha
invertido originalmente.
Esto nos refleja el hecho de
iguales de dinero, situadas en tiempos
tienen igual valor.

que cantidades
diferentes, no

4.2. INTERES.
La evidencia del valor del dinero en el tiempo
es denominada inters; y corresponde a una medida de
aumento entre la suma original solicitada o invertida en
prstamo y la cantidad final acumulada o que se adeuda.
Ejemplo:
P
F

=
=

Valor invertido =
U.M. 15.OOO
Valor acumulado =
U.M. 2O.OOO
Por lo tanto, Inters = U.M. 5.OOO
Inters

F - P

(1)

4.3. TASA DE INTERES.

Corresponde a la razn entre el inters y la
cantidad original.
Tasa de Inters (i)

F - P

(2)

Esta tasa de inters (i) es un nmero sin

dimensin (pesos /pesos) que normalmente se expresa en
forma porcentual: (%) y est definida en funcin de la
unidad de tiempo que se considere.
Siempre que se habla de una tasa de inters real
debe mencionarse entonces la unidad de tiempo o perodo de

definicin de la tasa.

4.4. INTERES SIMPLE.

El inters simple se calcula usando el capital
solamente, ignorando cualquier inters que pueda haberse
acumulado en perodos precedentes.
El inters simple es un caso particular de
inters nominal, en el cual el perodo de composicin es
infinito, es decir, no se capitalizan nunca los intereses.
Inters

(3)

Valor acumulado = P + inters

n
=
Nmeros de perodo
i
=
Tasa de inters
P
=
Capital

4.5. INTERES COMPUESTO.

El inters compuesto, para un perodo es
calculado sobre el capital ms la cantidad acumulada de
intereses ganado en perodos anteriores.
Por lo tanto el clculo de inters compuesto
significa "inters sobre inters".
Ejemplo:
Si ud. solicita un prstamo de U.M. 1.OOO por 3
aos al 12% de inters ?Cunto deber cancelar al trmino
del ao 3?
a)

En caso de inters simple.

Fin de
Ao
(1)
O
1
2
3

Cantidad
Prestada
(2)

Inters
(3)

Cantidad
Adeudada
(4)=(2)+(3)

Cantidad
Pagada
(5)

1.OOO
12O
12O
12O

1.12O
1.24O
1.36O

1.36O

b)
Inters compuesto:
El inters compuesto significa
inters sobre inters (esto refleja el efecto del valor
del dinero en el tiempo tambin sobre el inters).

Fin de
Ao
(1)
O
1
2
3

Cantidad
Prestada
(2)

Inters
(3)

Cantidad
Adeudada
(4)=(2)+(3)

Cantidad
Pagada
(5)

1.OOO
12O
134,4
15O,53

1.12O
1.254,4
1.4O4,93

1.4O4,93

La diferencia fundamental entre inters simple e

inters compuesto radica en que cuando se calcula, el
inters compuesto, tanto la deuda inicial como los
intereses de esa deuda ganan inters, mientras que cuando
se utiliza inters simple, solo la deuda inicial genera
inters. Los clculos econmicos en el mundo real siempre
incluyen inters compuesto, por lo que, siempre que
hablemos de inters, nos estaremos refiriendo a inters
compuesto, a no ser que se indique lo contrario.
Regla de los 72:
Se basa en el hecho de que el tiempo
requerido para que una suma total invertida doble su valor
cuando el inters es compuesto, es aproximadamente igual a
72 dividido por la tasa de inters.

Ejemplo:
A una tasa de inters del 5 % anual, podra
tomar aproximadamente 14,4 aos (72/5) para que una suma
de dinero doble su valor (el tiempo real requerido es de
14,3 aos).

Tasa de Inters
(% por perodo)

Tiempo para doblar

estimado por la
regla de los 72

Nmeros de
Perodos real

1
2
5
1O
2O
4O

72
36
14,4
7,2
3,6
1,8

7O
35,3
14,3
7,5
3,9
2,O

Inversamente la tasa de inters requerida para

duplicar un dinero en un perodo especfico, puede
estimarse dividiendo 72 por ese perodo especfico, es
decir para duplicar un dinero en 1O aos, la tasa de
inters es aproximadamente 7,2 % anual (72/1O).

4.6. EQUIVALENCIA.
El concepto del valor del dinero en el tiempo y
la tasa de inters utilizada conjuntamente generan el
concepto de "equivalencia". Esto significa que diferentes
sumas de dinero en tiempos diferentes, pueden tener igual
valor econmico.
La equivalencia es un
anlisis econmico en Ingeniera.
Por ejemplo:
Una
alternativas
para
seleccionara?

factor

Ca. Industrial
cancelar
una

esencial

en

el

se le presentan 2
compra.
?Cul

1?. Digamos que una alternativa puede representarse por

una tabla de flujos de cajas.
2?. Ahora, ?Cmo pueden compararse 2
tienen flujos de cajas diferentes?
Ao
1
2
3
4
5

Alternativa A
$

1.3OO.=
1.24O.=
1.18O.=
1.12O.=
1.O6O.=
5.9OO.=

alternativas

que

Alternativa B
$

3OO
3OO
3OO
3OO
5.3OO
6.5OO

Para tomar una decisin, deben transformarse los

Flujos de caja de manera que puedan compararse.
La
tcnica de equivalencia es la respuesta.
Se puede determinar mediante la manipulacin de
la matemtica financiera, un valor equivalente a "A" en
algn punto del tiempo y un valor equivalente para "B"
comparable en el mismo punto del tiempo.

4.7. PLANES DE PAGO.

Caso: Se piden US$ 8.OOO prestados, y se acuerda pagarlos
en cinco aos, con un 7% de inters anual compuesto.
"Como existen muchas formas de pagar la deuda,
nosotros seleccionaremos cuatro planes de pago para ste"
-Plan N? 1: Pagar US$ 1.6OO de capital ms el inters al
final de cada ao.
-Plan N? 2: Pagar el inters al final de cada ao y el
capital despus de 5 aos.
-Plan N? 3:

5 pagos iguales al final de cada ao.

-Plan N? 4:

Pagar el inters y capital en un solo pago.

CUADROS DE CALCULOS DE LOS PLANES

Plan N? 1
Ao

1
2
3
4
5
Suma

Capital
Deuda
(b)
8.OOO
6.4OO
4.8OO
3.2OO
1.6OO

Inters

Abono
Deuda

Valor
Cuota

Saldo

(a)
O,O7

24.OOO

56O
448
336
224
112

1.6OO
1.6OO
1.6OO
1.6OO
1.6OO

2.16O
2.O48
1.936
1.824
1.712

1.68O

8.OOO

9.68O

6.4OO
4.8OO
3.2OO
1.6OO
-.-

Plan N? 2
Ao

1
2
3
4
5
Suma

Capital
Deuda
(b)
8.OOO
8.OOO
8.OOO
8.OOO
8.OOO

Inters

Abono
Deuda

Valor
Cuota

Saldo

(a)
O,O7

4O.OOO

56O
56O
56O
56O
56O

-.-.-.-.8.OOO

56O
56O
56O
56O
8.56O

2.8OO

8.OOO

1O.8OO

8.OOO
8.OOO
8.OOO
8.OOO
-.-

Plan N? 3
Ao

Capital
Deuda
(b)

Inters
(a)

Abono
Deuda

Valor
Cuota

Saldo

1
2
3
4
5

Suma

8.OOO
6.6O8,88
5.12O,38
3.527,69
1.823,51

O,O7

25.O8O,46

56O
462,62
358,43
246,94
127,65
1.755,64

1.391,12
1.488,5O
1.592,69
1.7O4,18
1.723,47

1.951,12
1.951,12
1.951,12
1.951,12
1.951,12

8.OOO.=

9.755,64

6.6O8,88
5.12O,38
3.527,69
1.823,51
-O-

Plan N? 4
Ao

1
2
3
4
5

Suma

Capital
Deuda
(b)

8.OOO
8.56O
9.159,2O
9.8OO,34
1O.486,36

O,O7

46.OO5,9O

Inters

Abono
Deuda

Valor
Cuota

Saldo

(a)
56O
599,2
641,14
686,O2
734,O5
3.22O,41

-.--

-.-

11.22O,41
8.OOO

8.56O
9.159,2O
9.8OO,34
1O.486,36
-O-

11.22O,41

DIFERENCIA EN LOS PLANES DE PAGO

Los grficos muestran una diferencia importante
entre los planes de pago, esto se observa en que las reas
bajo las curvas difieren mucho.
Como los ejes estn definidos como dinero que se
debe y tiempo en aos, el rea es un producto:
(Dinero que se debe)
Plan
1
2
3

(Tiempo en ao)

Inters

(a)

1.68O
2.8OO
1.755,64

3.22O,41

Calclese el rea acotada por la abscisa, la

ordenada y la curva.
Area =

(Dinero que se debe Ao 1) * (1 ao) + ...

ao 4
Calcule el cuociente

Plan
Plan
Plan
Plan

1
2
3
4

=
=
=
=

a
b

1.68O / 24.OOO
2.8OO / 4O.OOO
1.755,64/25.O8O,46
3.22O,41/46.OO5,9

=
=
=
=

? Determina

O,O7
O,O7
O,O7
O,O7

Equivalencia !

Conclusiones:
-Se puede apreciar que el cuociente es constante.
-Se deduce que el inters pagado es igual a la tasa de
inters por el rea bajo la curva.
-Los planes de pago pueden ser equivalentes y al mismo
tiempo, requerir el pago de sumas totales de dinero
diferentes.
-La equivalencia depende de la tasa de inters.
-Al cambiar la tasa de inters destruye la equivalencia
entre dos series de pago.

4.8. UTILIZACION DE SIMBOLOS Y SU SIGNIFICADO.

i
n
P
F

=
Tasa de inters por perodo de inters
=
Nmero de perodos de inters
=
Una cantidad presente de dinero
=
Una cantidad futura de dinero.
El valor futuro F es una cantidad, a "n" perodos del
presente, que es equivalente a P con una tasa de

A=

g
G=
r

inters "i".
Ingresos o desembolsos de efectivo al final de cada
perodo en una serie uniforme que contina durante n
perodos, en donde la serie completa es equivalente a
"P" o a "F" con una tasa de inters "i".
=
Aos de gracia
Un gradiente aritmtico uniforme que representa un
incremento, perodo a perodo, en los pagos o
desembolsos.
=
Tasa de inters nominal.

4.9. DIAGRAMAS DE FLUJO DE CAJA.

Toda persona o empresa tienen ingresos (renta) y
pagos de dinero (costos) que ocurren particularmente cada
lapso o tiempo dado.
Estos ingresos y pagos estn dados en ciertos
intervalos de tiempo y se denomina "Flujo de caja".
-Un

Un flujo de caja positivo (+): representa un ingreso

flujo de caja negativo (-): egreso (pago o
desembolso).

-En cualquier instante del tiempo, un flujo de caja se

puede representar como:
Flujo de caja neto

Ingresos - Egresos

-Convencin fin de perodo:

Un flujo de caja normalmente toma lugar en diferentes
intervalos de tiempo dentro de un perodo de inters,
y un supuesto para simplificar, es el que todos los
flujos de caja ocurren al final de cada perodo de
inters.
Y esto se conoce como Convencin fin de
Perodo (C.F.P.)
As, por lo tanto, cuando varios ingresos y desembolsos
ocurren en un intervalo dado, el flujo neto de caja
se asume que ocurre al final de cada perodo de
inters.

-Un

diagrama de flujo de caja, es simplemente una

representacin grfica de un flujo de caja en una
escala de tiempo y representa el planteamiento del
problema, mostrando lo que est dado y lo que debe
encontrarse.
Fecha O
:
Fecha 1,2,3,..,n:
Flecha 8
:
Flecha 9
:

es considerada actual (presente)

es el final de cada perodo
flujo de caja positivo
flujo de caja negativo

Ejemplo:
Suponga que usted desea depositar una suma de
dinero en una cuenta de ahorro dentro de dos aos, de
manera que le sea posible retirar $ 5OO.OOO.= anuales
durante 5 aos consecutivos, empezando dentro de tres aos
a partir de este momento.
i

15%

anual

Construya el diagrama del flujo de caja.

A

A = $ 5OO.OOO

O
1
2
38
48
58
68
78
-------------------------------------9 P = x
i = 15%
Un diagrama, variar segn el punto de vista del
cual se enfoque el problema.
El diagrama anterior, desde el punto de vista
del Banco sera el siguiente:
P=x
O
1
28
3
4
5
6
7
-------------------------------------9
9
9
9
9
A
A
A
A
A
Es extremadamente importante analizar o incluir
el punto de vista apropiado al construir flujos de caja
con fines decisorios.

4.1O.

CALCULO DE LOS FACTORES DE LA INGENIERIA

ECONOMICA

4.1O.1.
VALOR FUTURO DE UN FLUJO UNICO DE DINERO (EN
TIEMPO DISCRETO)
Supongamos que se invierte una suma de dinero P
(capital) a un ao, a una tasa de inters i. Al final del
ao deber recibirse la inversin inicial P, ms el
inters obtenido en el perodo que es igual a i P.
F
F

=
=

P + P i
P (1 + i)

(1)

Veamos como se transforma esta ecuacin para el

caso en que el prstamos se hace por un cierto nmero n de
perodos y las tasas de inters varan por perodo.
F1
=
F2

=
P (1 + i1)
F1 (1 + i2)
=
P (1 + i) . (1 + i2)

P-3.-F3

=
F3

F2 (1 + i3)
=
P (1 + i1) (i + i2) (1 + i3)

P-n.-Fn

P (1 + i1) (1 + i2) ........(1 + in)

Fn

P-2.-F2

n
J (1 + rj )
j=1

(J = Producto)

Si la tasa de inters del prstamo es la misma

para los n perodos:
i1

i2

P (1 + i)n

i3

........ =

in

(4)

Se
le
llama
a
esta
frmula
"factor
de
capitalizacin singular, o de componente nico de pago".
Su anotacin funcional es:

P (F/P,

i%, n)

Ejemplo:
Si se depositan 5OO U.M. en una cuenta de ahorro
?cunto habr en la cuenta 3 aos despus si el Banco paga
4% de inters compuesto anualmente?
F
P
n
i

=
=
=
=

x
5OO U.M.
3
4%

F = P (1 + i)3
= 5OO (1 + O,O4)3
= U.M. 562,5O

Diagrama del Problema:

Eje horizontal es el tiempo, situando sobre el
eje los ingresos (+) y los egresos (-) bajo el eje.
Ingresos

8
F = x
O
1
2
3
+---+----+----+|
n = 3
i = O,O4

Egresos

P=5OO

4.1O.2.

VALOR PRESENTE DE UN FLUJO UNICO DE DINERO.

Se trata de calcular "P" dado "F".

Si : i es constante en los "n" perodos, y se

trata de una tasa de inters compuesto; tenemos:

F
(1 + i)n

Se le llama
actualizacin singular,
presente".

[ 1/(1 + i)n ]

a
o

(5)

esta frmula, "Factor de

nico de pago de valor

Adems:
(1 + i)n

(1 + i)

A=

n
%

F/P

n
= % F/P

4.1O.3. FACTORES
DINERO.

F/P

DE

UNA

- 1

SERIE

UNIFORME

DE

FLUJOS

DE

Recordemos que se ha designado:

Un ingreso o desembolso de fin de perodo en una
serie uniforme que contina "n" perodos, en donde la
serie completa es equivalente a P o a F a una tasa de
inters i.

i=

Tasa de inters compuesto.

Diagrama de Flujo del Problema.

A
8

Ao

(6)

A
A
A
A
A
8
8
8
8
8
+----------------------------4
5

P
Supongamos que se presta una cantidad "P" a ser
devuelta en "n" cuotas iguales, cuyo monto "A" deseamos
calcular; la 1? cuota se pagar al trmino del 1? perodo,
la segunda al trmino del 2? perodo, la ensima al
trmino del ensimo perodo.
Para efectos de (clculo) anlisis, podemos
pensar que el prstamo P se descompone en n prstamos.
Aplicando el factor de actualizacin singular,
tenemos:
P

...... +

(a)

(1+i)

(1+i)?

(1+i)n

En la ecuacin hay 3 variables, para efectos de

calcular cualquiera de ellas, transformaremos la ecuacin
en una expresin ms cmoda: amplificaremos (a) por (1+i)
P(1+i)

A +

A
+
A
+
(1+i)
(1+i)?

.... +

A
(1+i)n-1

(b)

Escribamos ahora (b) menos (a)

P + iP - P = A + A + ... +
A
A
n-1
(1+i)
(1+i)
(1+i)

iP

iP

(1+i)

P
. i

A
(1+i)

A ...
1+i)?

A
(1+i)n

A (1+i)n - A
(1+i) n

(1+i) n - 1
A
-----------

(7)

(1+i)n - 1
Se le llama factor del valor actual de
----------una serie de pagos iguales.
(1+i) . i
Su notacin es: (P/A, i, n)
Esto significa:
"El valor presente de n cuotas iguales de monto
A, a recibirse al trmino de cada uno de los n prximos

perodos es P".
Alternativamente (7) puede escribirse:

0
0

F.R.C. = Factor de recuperacin del capital y su notacin

es: (A/P, i, n)

4.1O.4. VALOR FUTURO DE UNA SERIE UNIFORME DE FLUJOS DE

DINERO
Diagrama del problema
A
A
A
A
|
|
|
|
---------------+----+O
1
2
3
4|
F

Ao

Enunciado:
Si se invierte una cantidad A al final de cada
uno de los siguientes n aos, la cantidad total F despus
de n aos, es naturalmente la suma de los valores futuro
de cada una de las inversiones individuales.
Grficamente:
A A A A
| | | |
+-------|
|
F
F

|
+---+-+-+
|

A (1+i)3

|
+-+---+-+
|

A (1+i)?

A
|
+-+-+---+
|

A (1+i)

A
|
+-+-+-+-|
|
F
A

En el caso general n aos

F

(*)

A (1+i)n-1

+ ----- + A (1+i)? + A (1+i) + A

(*)

Multiplicando por (1+i) ambos miembros

(1+i) F

= A (1+i)n + --- + A (1+i)3 + A (1+i)? + A (1+i)

Factorizando A y restando la ecuacin (*)

(1+i) F = A [(1+i)n + --- + (1+i)3 + (1+i)? + (1+i)]
- F = A [(1+i)n-1 + --- + (1+i)? + (1+i)
+ 1 ]
--------------------------------------------------------iF = A [(1+i)n - 1]
F

A [ (1+i)n - 1 ]
i

(9)

As se tiene una ecuacin para F. Cuando se conoce "A",

el trmino entre parntesis cuadrado se llama: "Factor de
capitalizacin de una serie uniforme".
Y tiene la
notacin (F/A, i %, n)
(*)

Si despejamos "A"
A

i
(1+i)n - 1

i
]
(1+i)n - 1

(1O)

Se
le llama "Factor de Fondo
de
Amortizacin de una serie uniforme y
su notacin es:
(A/F, i %, n)

4.1O.5.

RELACIONES ENTRE LOS FACTORES DE INTERES

COMPUESTO.

Pago nico:

Factor de Cantidad
Compuesta

(F/P, i %, n)

1
--------------------------Factor de valor presente

1
---------------(P/F, i %, n)

Serie uniforme:
1
=
-------------------------Factor de valor presente

Factor de Recuperacin
del Capital

(A/P, i %, n)

1
--------------(P/A, i %, n)

Factor de Cantidad Compuesta

Factor de Fondo de Amortizacin

(F/A, i %, n)

1
---------------------------------

1
--------------(A/F, i %, n)

(*) El factor de recuperacin del Capital de una serie

uniforme es igual al factor de fondo de amortizacin
de una serie uniforme ms "i".
(A/P, i %, n)

(A/F, i %, n)

(*) El factor de valor presente de una serie uniforme, es

slo la suma de los "n" terminos del factor de valor

presente de un pago nico.
(P/A, i %, n)

n
3 (P/F, %, i)
j=1

(*) El factor de cantidad compuesta de una serie

uniforme, es igual a "1" ms la suma de (n-1)
trminos del factor de cantidad compuesta de un pago
nico.
(F/A, i %, n) = 1 +

n-1
S
j=1

(F/P, i %, n)

4.11.TASA DE INTERES NOMINAL E INTERES EFECTIVA

Cuando se present los conceptos de inters
simple y compuesto, se dijo que la diferencia bsica entre
los dos es que el inters compuesto incluye el inters
sobre intereses ganado en los perodos previos.
En
esencia, las tasas de inters nominal y efectiva tienen la
misma relacin entre s que el inters simple y compuesto.
La diferencia radica en que las tasas de inters
nominal y efectiva se usan cuando el perodo de
capitalizacin (o perodo de inters) es menor que un ao.

4.11.1.
TASA DE INTERES NOMINAL: La
tasa
de
inters
nominal (r) se define como la tasa de inters del perodo
por el nmero de perodos.
r = Tasa de inters por perodo x Nmero de perodos
Una tasa de inters nominal puede encontrarse
para
un
perodo
ms
largo
que
el
originalmente
establecido.
Por ejemplo, una tasa de inters del 1,3%
mensual puede expresarse como:

(1,3 * 3 meses) =3,9 % nominal trimestral

(1,3 * 6 meses) =
7,8 % nominal semestral
(1,3 * 12 meses)=15,6 % nominal anual
Como se aprecia la tasa nominal ignora el valor
del dinero en el tiempo.

4.11.2.
TASA DE INTERES EFECTIVA:
Es la tasa de
inters de un "Perodo" tomando en cuenta el efecto de la
capitalizacin durante dicho perodo (ao, por ejemplo).

4.11.3.

FORMULACION DE LA TASA DE INTERES EFECTIVA

Para ilustrar la diferencia entre

inters nominal y efectiva, realicemos el
ejercicio:

tasas de
siguiente

-Si un Banco paga 12% de inters nominal anual, el valor

futuro de U.M. 5OO, ser:
F=P (1+i)n =5OO (1.12)1 =

560 U.M.

En este caso, la tasa efectiva es la misma.

-Si el inters "se capitaliza" semestralmente, el valor
deber incluir el inters ganado sobre el inters en
el primer perodo.
*

Una tasa de inters nominal de 12% anual capitalizable

semestralmente significa que el Banco pagar 6% de
inters dos veces por ao:
r = Tasa de inters por perodo * Nmero de perodos
12=

6 * 2
F

Ahora :
F =

5OO

(1 + O,O6)

= 561,8

P (1+i)
i = (561,8/5OO) - 1
i = O,1236

En este caso "la tasa efectivamente" ganada es de 12,36%

anual.
-Por similitud con el caso anterior, determinaremos la
tasa efectiva que correspondera si la capitalizacin
o conjugacin de la tasa es trimestral.

F
F

=
=

5OO (1 + O,O3)4
562,75

O,1255

*Por lo tanto la tasa efectiva es 12,55% anual.

En

la medida que aumenta el nmero

conjugacin de la tasa nominal,
efectiva.

de perodos de
crece la tasa

Generalizando: La ecuacin para obtener la tasa efectiva

de inters a partir de una tasa nominal de inters
puede generalizarse en la siguiente relacin:
i =
m

(1 +

r )

- 1

(11)

i = Tasa de inters efectiva del perodo

r = Tasa de inters nominal del perodo
= Nmero de perodos de conjugacin de la tasa o
capitalizaciones.

La frmula de cantidad compuesta de pago nico puede

escribirse como:
F

P (1 +

r )

n.m

(12)

m
siendo n = nmero de perodos de inters.
4.12.
CAPITALIZACION
CONTINUO.

CONTINUA

INTERES

EN

TIEMPO

La condicin de capitalizacin contnua es:

cuando se hace crecer "m" hasta que tienda al infinito y

(r/m) se vuelve muy pequeo y tiende a cero.

F=P*Lim
m->oo

( 1 +
m

r )n.m

Un lmite importante en clculo es:

Lim (1 + x)
x->oo

1/X

Se puede establecer:

2,71828

r
=
m

--

Entonces (m.n) puede escribirse como;

r
x

. n
x

r.n

La ecuacin (1) se convierte en:

1/r.n
(
F) = P
x->oo

[ Lim

(1 + x)1/X ]

O sea:
F

P . e

r.n

(13)

Frmula de cantidad compuesta de un pago nico con

capitalizacin contnua.
Recordemos que:
r

=Tasa de inters nominal con conjugacin contnua.

Siendo la tasa efectiva, i:

i

- 1

(14)

Dada la tasa efectiva,

conjugacin contnua es:
r

la

tasa

(1 + i)

nominal

anual

con

(15)

4.13.INTERES NOMINAL Y REAL

La tasa real es aquella que resulta al
considerar el efecto de la inflacin, a la que puede estar
afecta la moneda considerada en los clculos.
Si denominamos:
a
i
iR
Mo
Mf

:
:
:
:
:

Tasa de inflacin
Tasa de inters nominal
Tasa de inters real
Monto inicial o prestado
Monto final o pagado

Se tiene por definicin:

1.-

2.-

Mf - Mo
--------Mo

Mf
---Mo

Mf
1+a - Mo
iR = -------------- =
Mo

iR =

1
----- ?
(1+a)

Reemplazando

i + 1

Mf
(1+a)
Mf
-------- - 1 = ---------- - 1
Mo
(1+a) Mo

Mf
---Mo
Mf
----

- 1 ;

Mf
---Mo

- 1

1 + i

Mo
Tenemos
i . R

iR (1 + a)

(i+1)
------- - 1
(1+a)

(i - a)

(16)

Se puede apreciar que si "a" e "i" son pequeos

iR

i - a

4.14.COMPOSICION DE TASAS
TASAS DE INTERES EQUIVALENTES.
Una tasa de inters definida para perodos
mensuales (im) es equivalente a una tasa de inters (ia)
definida para perodos anuales, si una cantidad P
prestada por 12 meses a la tasa im se transforma en la
misma cantidad que prestada por un ao a la tasa ia.
P (1+im)
ia

12

P (1+ia),

(1 + im)12

de donde

- 1

De la misma forma, una tasa de inters definida

para un perodo cualquiera, tiene siempre una tasa
equivalente para cualquier perodo de inters.
Por
ejemplo, si id y is son las tasas de inters diario y
semestral; se tendr:
im
is
ia
Cualquiera
ejemplo:

de

=
=
=

(1 + id)
(1 + im)
(1 + id)
estas

1 + ia

- 1
- 1
365
- 1
3O
6

frmulas
(1 + id)

365

se

pueden

365
/. /

invertir.

Por

365
/ 1 + ia

id

365
/

1 + ia

(1 + id)

- 1

Generalizando:
i

n
/ (1 + in )

- 1

La relacin entre tasas de inters efectiva y nominal

definidas para un mismo perodo es:
1
m
r
ie

ie

(1 +

m
=Nmero de composiciones por perodo de definicin de
la tasa.
= Tasa nominal
= Tasa efectiva

Por ejemplo, una tasa de inters nominal anual 2O% con

conjugaciones semestrales equivale a:
i

(1 + O,2 ) - 1
2
2

21 %

Anual

con composicin diaria:

i
365

(1

O,2

)365-

22,13

Anual

con composicin contnua:

i

O,2

- 1

22,14 %

Anual

Por lo tanto; si un Banco le ofrece dinero con una tasa de

inters del 2O% nominal anual con conjugaciones diaria, es
lo mismo o equivalente a que le ofreciera una tasa nominal
anual del 22,13% con conjugacin anual.
Por ejemplo:
Si :

P = U.M. 1OO
n = 3 aos
F = ?
i = 2O % nominal anual

1? tasa nominal con conjugacin diaria:

F

1OO * (1 + O,2 )365 *

365

= 182,18

2? tasa nominal anual 22,13 % con conjugacion anual:

F

1OO * (1 + O,2213)

182,17

EJERCICIOS:
N? 1 ?Cunto tiempo ser necesario para que
el dinero se duplique al 1O% de inters con
capitalizacin contnua?
F
Si

P e

r.n

P = 1
F = 2
2 = 1 . e O,1O . n
O,1O n = Ln 2
n = 6,93 aos
N? 2
Si la inflacin es O,9 % mensual y la
tasa nominal anual es 15% ?Cul es la tasa real?
r Anual

15 %

r Mensual =

iR

15/12

1,25 %

O,O125 - O,OO9
---------------1 + O,OO9

iR

O,OO35
------- = 3,469 * 1O-3
1,OO9

O,OO3469 * 12 * 1OO
=

4,16 %

4.15.USO DE FACTORES DE LA INGENIERIA ECONOMICA.

4.15.1.

VALOR PRESENTE.

Consiste en colocar una cantidad de dinero o una

serie
de
dinero,
convertida
a
un
valor
presente
equivalente, en cualquier tiempo; esto es naturalmente a
una cierta tasa de inters.

Por ejemplo:
US$ 1O.OOO
que se encuentran en el Ao 4, colocarlos
presente en el ao "n" a una tasa del 7 %.
Diagrama de flujo
1
O

2
3
4
5
6
7
8
9 1O
+---+---+---+---+---+---+---+---+---+---+----------->
9
P=1O.OOO

Para n = 7
P'
Para n = 1O
P"

P"
Si n = O

=
=
=

1O.OOO (1 + O,O7)3
1O.OOO (1 + O,O7)
P' (1 + O,O7) 3

= US$
= US$
= US$

12.25O.=

15.OO7.=
15.OO7.=

(En este caso se denomina valor actual).

P"'

1O.OOO/(1 + O,O7)4

Por lo tanto P, P', P" y P"'

equivalentes a una tasa del 7 %.

=
son

US$ 7.629
sumas

de

dinero

El mtodo de valor presente es muy usado y muy recurrido

en la evaluacin de proyecto.

4.15.2.

VALOR ACTUAL DE LOS COSTOS (VAC)

Corresponde a la situacin en que los flujos

comprenden slo desembolsos o costos y stos se colocan
presente en el perodo o ao "O".
Nota:
En estos casos,
signos positivos.

los

costos

se

trabajan

con

n
VAC

j
t=1

Costos
-------(1+i)t

(18)

El mtodo del valor actual de los costos (VAC)

es una importante herramienta en la toma de decisin;
analicemos las siguientes situaciones.
a)

Comparacin por VAC de alternativas con vida tiles

iguales.

Ejemplo: Comparar por VAC 2 mquinas de igual servicio,

cuyos costos se presentan a continuacin:
MAQUINA A
Costo inicial (Co)
Costo anual de operacin (CAO)
Valor de rescate o residual (R)
Vida til en aos
Tasa de inters: 1O%

2.5OO.=
9OO.=
2OO.=
5.=

MAQUINA B
3.5OO.=
7OO.=
35O.=
5.=

En este caso (R) se trabaja como un valor negativo.

- VAC (A) = 2.5OO + 9OO (P/A, i %, n) - 2OO (P/F, i %, n)
- VAC (A) = 2.5OO + 9OO

(1+i)? - 1
(1+i)? . i

- VAC (A)

US$ 5.788

- VAC (B)

Por similitud de clculo

VAC (B)

US$ 5.936

- 2OO (

1
)
(1 + i)?

VAC (A) < VAC (B)

Criterio de seleccin
b)
Composicin por VAC de alternativas con vida tiles
diferentes:
b.1.Mtodo de comparacin de alternativas sobre perodos
de tiempos iguales al mnimo comn mltiplo (M.C.M.)
de aos para sus vidas tiles.

Ejemplo: Se trata de decidir entre dos mquinas que se

detallan a continuacin:

Costo inicial
Costo anual de operacin
Valor de rescate
Vida til en aos
Tasa de inters 15 %

MAQUINA X

MAQUINA Y

11.OOO.=
3.5OO.=
1.OOO.=
6.=

18.OOO.=
3.1OO.=
2.OOO.=
9.=

-Diagramas de las alternativas, para M.C.M. = 18

* Mquina "X"

R
R
R
8
8
8
O 1 2 3 4 5 |6 7 8 9 1O 11 |12 13 14 15 16 17 |18
+-----------------------------------------------------9 9 9 9 9 9 9 9 9 9 9 9 9
9 9 9 9 9 9
9 CAO
9
9
Co
Co'
Co'
Co"

Mquina "Y"

R
R'
8
8
O 1 2 3 4 5 6 7 8 |9 1O 11 |12 13 14 15 16 17 |18
------------------------------------------------------9 9 9 9 9 9 9 9 9 9 9 9 9
9 9 9 9 9 9
9 CAO
9
Co
Co'

VAC (x)

US$

38.559.=

VAC (y)

US$

41.384.=

4.15.3.

EVALUACION DEL COSTO ANUAL UNIFORME

EQUIVALENTE. (C.A.U.E)

El C.A.U.E. significa que todos los costos y el

ingreso "R" (irregulares o uniformes) deben convertirse en
una cantidad anual uniforme equivalente, es decir, una
cantidad al final del perodo que es la misma cada
perodo.
Existen varias alternativas para calcular
C.A.U.E., si asumimos un valor de rescate (R)

un

a)

Mtodo del fondo de amortizacin de rescate

Primero se convierte el costo de inversin

inicial en un C.A.U.E., luego se le resta el valor de
rescate convertido en C.A.U.E. y finalmente se le suma el
C.A.O.
C.A.U.E. =

P * F.R.C. - R . F.F.A.

C.A.U.E. =

P (A/P, i %, n) - R (A/F, i %, n) + C.A.O.

b)

C.A.O.

(19)

Mtodo del valor presente de rescate

C.A.U.E.= [P - R (P/F, i %, n)](A/P, i %, n) + C.A.O.(2O)

c)

Mtodo de la recuperacin de capital ms intereses

C.A.U.E. =

(P - R) (A/P, i %, n) + R . i + C.A.O.

(21)

La grfica de estos mtodos es que nos permiten

comparar alternativas de diferentes vida til. Siendo el
criterio de seleccin, la alternativa de menor C.A.U.E.

CAPITULO 5
CUADRO FLUJO DE CAJA
5.1

ELEMENTOS INTRODUCTIVOS AL CUADRO FLUJO DE CAJA

Si anticipamos en cada ao la vida de la mina;

una produccin anual, leyes de minerales, recuperaciones,
costos operacionales, impuestos, depreciaciones y otros,
podemos determinar los flujos de cajas anuales a producir
por la mina y, a partir de stos, tratarlos como una serie
de pagos anuales a travs de los aos de vida de la mina.
Estas ganancias anuales pueden equilibrarse con el costo
de inversin necesaria para la puesta en marcha de sta,
determinando de esta forma la rentabilidad estimada final.
Anlisis de los elementos del Cuadro de flujo de caja.
El flujo de caja de cualquier
compone de los siguientes elementos:
-

proyecto

se

Inversin inicial.
-Ingresos y Egresos de Operacin (futuros proyectados)
-Momento en que ocurren estos ingresos y egresos.
-Valor residual o de desecho de los activos

5.2

INVERSION INICIAL

Corresponde
al
total
de
las
inversiones
necesarias para colocar en marcha el proyecto.
Por
ejemplo en minera, la abertura e infraestructura de la
mina, la construccin de la planta de beneficios, etc.
Las inversiones que se realizan durante la
operacin del proyecto, ya sea porque se precisa
reemplazar
activos
o
incrementar
las
capacidades
productivas tienen la categora de reinversin.
Si bien la mayor parte de stas son realizadas
antes de la puesta en marcha del proyecto; pueden existir
inversiones que son necesaria realizarlas durante la
operacin, ya sea porque se precise reemplazar activos o
porque sea necesario incrementar la capacidad productiva.
tipos:
trabajo.

Las inversiones iniciales se agrupan en tres

activos fijos, activos nominales y capital de

5.2.1Inversiones en Activos Fijos

Son todas aquellas inversiones que se efectan
en bienes tangibles que se utilizarn durante el proceso o
que sirvan de apoyo a la operacin normal del proyecto.
Constituyen activos fijos entre otros; los terrenos y
recursos naturales, maquinarias, vehculos, edificios
industriales, oficinas, vas de acceso (socavones, tneles
y
piques),
equipamiento
de
la
planta,
muebles,
herramientas, etc.
y la infraestructura de servicios de
apoyo tales como agua potable e industriales, red
elctrica, plantas de tratamiento, comunicaciones, etc.
Para efectos contables los activos fijos, a
excepcin de los terrenos, se encuentran sujetos a
depreciacin, la cual afectar posteriormente el resultado
de la evaluacin, por su efecto sobre los impuestos. Los
terrenos adems de no depreciarse pueden aumentar o
disminuir de valor.
5.2.2Inversiones en Activos Nominales
Corresponden a aquellas inversiones que se
efectan en activos constituidos por los servicios o
derechos adquiridos, que son necesarios para la puesta en
marcha del proyecto. Estas inversiones estn constituidas
por intangibles susceptibles de amortizacin.
Los
principales rubros que componen esta inversin son:
gastos de organizacin,
patentes y licencias, gastos de
puesta en marcha, capacitacin e imprevistos.
Los gastos de organizacin incluyen todos los
desembolsos originados por: instalacin, direccin y
coordinacin de las obras, el diseo de los sistemas y
procedimientos administrativos de gestin y apoyo, como el
sistema de informacin, adems de los gastos legales que
implique la constitucin jurdica de la empresa que se
crear para operar el proyecto.
Los gastos en patentes y licencias corresponden
al pago por el derecho a uso de una marca, frmula o
proceso
productivo
y
a
los
permisos
Municipales,
autorizaciones notariales y licencias generales que

autoricen el funcionamiento del proyecto.

Los gastos de puesta en marcha son todos
aquellos que deben realizarse al iniciar el funcionamiento
de las instalaciones tanto en la etapa de pruebas
preliminares como en las del inicio de la operacin y
hasta que alcancen un funcionamiento adecuado.
Los gastos de capacitacin consisten en aquellos
tendientes a la instruccin, adiestramiento y preparacin
del personal para el desarrollo de las habilidades y
conocimientos que deben adquirir con anticipacin a la
puesta en marcha del proyecto.
La mayora de los proyectos consideran un rubro
especial de imprevistos para afrontar aquellas inversiones
no consideradas en los estudios y para contrarrestar
posibles contingencias, su magnitud suele calcularse como
un porcentaje del total de inversiones.
El costo del estudio del proyecto, no debe
considerarse dentro de las inversiones, por cuanto es un
costo inevitable que se debe pagar independientemente del
resultado de la evaluacin, y por lo tanto irrelevante.
Por regla general, slo se deben incluir como inversiones
aquellos costos en que deber incurrirse si se decide
llevar a cabo el proyecto.
Como
no
todas
las
inversiones
sern
desembolsadas
conjuntamente
en
el
perodo
cero
es
conveniente identificar el momento en que cada una debe
efectuarse, ya que los recursos invertidos en la etapa de
construccin y montaje tienen un costo de oportunidad, ya
sea financiero, si los recursos se obtuvieron en
prstamos, o de opcin si los recursos son propios y
obligan a abandonar otra alternativa de inversin.
5.2.3

Inversin en capital de trabajo

La inversin en capital de trabajo est

constituida por un conjunto de recursos necesarios en la
forma de activos corrientes, destinados a cancelar desde
los primeros insumos de la operacin hasta cuando la
materia prima quede transformada en productos terminales,

son vendidos y el valor de la venta es percibido y queda

disponible para cancelar nuevos insumos.
En consecuencia, para efectos de la prepacin y
evaluacin de proyectos, el capital de trabajo constituir
una parte de las inversiones de largo plazo, ya que forma
parte del monto permanente de los activos corrientes
necesarios para asegurar la operacin del proyecto.
Si el proyecto considera aumentos en el nivel de
operacin, pueden requerirse adiciones al capital de
trabajo.
En proyectos sensibles a cambios estacionales
pueden producirse aumentos o disminuciones en distintos
perodos, considerndose estos ltimos como recuperacin
de la inversin.

5.3

OTRAS INVERSIONES

5.3.1Inversiones durante la operacin

Adems de las inversiones en capital de trabajo
y previas a la puesta en marcha es importante proyectar
las reinversiones de reemplazo y las nuevas inversiones
por ampliacin que se consideren.
Es preciso elaborar calendarios de reinversiones
de equipos durante la operacin para, maquinarias,
herramientas, vehculos, mobiliario, etc.
Similarmente, ser posible que ante cambios
programados en los niveles de actividad sea necesario
incrementar o reducir el monto de la inversin en capital
de trabajo, de manera tal que permita cubrir los nuevos
requerimientos de la operacin y tambin evitar los costos
de oportunidad de tener una inversin superior a las
necesidades reales del proyecto.
5.3.2Inversiones para modernizacin e innovacin
Estas inversiones tienen un carcter mixto de
reposicin y ampliacin, revistiendo muchas veces un
carcter estratgico.
Pueden ir destinadas a mejorar

lneas de proceso ya existentes en la empresa o bien a la

obtencin de nuevos productos.
Otras inversiones que pueden realizarse y que no
necesariamente implican productividad en un proyecto, son:
*
*
*
*
*

Naturaleza social
Seguridad
Proteccin Ambiental
Gestin
Financieros
*Investigacin
y
desarrollo
(para
disminuir
dependencia tecnolgica en determinados campos).

la

5.3.3Inversiones de Expansin
Estas inversiones van dirigidas a la obtencin
de una mayor capacidad productiva, asociada tambin a
nuevos productos y servicios, por la poltica de
crecimiento que la empresa haya establecido.
En este caso no sirve el planteamiento de las
inversiones de reposicin en los que se elega entre
equipos que realizaban la misma funcin. Ahora lo que se
trata es de conseguir un nivel de actividad superior al
que existe en ese momento.
5.4

ESTIMACION DE LAS INVERSIONES

Las inversiones se pueden estimar de acuerdo al

grado de precisin requerido, es decir, depender de la
etapa en que estemos formulando el proyecto. Para tales
objetivos se pueden utilizar los siguientes mtodos.
5.4.1Mtodo de la mesa redonda
Es un procedimiento de estimacin subjetivo que
proporciona un simple valor y que se basa en la
experiencia o en la comparacin directa con otros
proyectos similares.

Consiste en reunir a un grupo de tcnicos, en

torno a una mesa y analizar los costos del proyecto.
5.4.2Mtodo del costo unitario o inversin
especfica
Es un mtodo muy sencillo que consiste en
multiplicar la capacidad instalada anual, por el capital
invertido
por
tonelada
anual
producida
(inversin
especificada)
La condicin necesaria para aplicar este mtodo
es que la mina o la planta que se desea valorar sean
similares a las que posean esa inversin especificada.
Por lo general los datos para este tipo de estimacin
proceden de la literatura tcnica, de publicaciones de
gerencias, etc.
Por ejemplo en construccin de plantas de
beneficios de minerales por flotacin se utiliza una
inversin especfica de 6.000 US$/t-da para rangos entre
1.000 a 5.000 t-da.

5.4.3Mtodo de ajuste Exponencial de la Capacidad

Este mtodo se utiliza en aquellos casos en que

se desea obtener un orden de magnitud de las inversiones,
con una fiabilidad de + 25 por 100.
La inversin necesaria para un proyecto vara
con la capacidad o tamao del mismo, de esta forma puede
estimarse mediante la siguiente expresin:
0

Esta frmula sirve en aquellos casos donde vara

el tamao del proyecto, pero se mantiene el proceso o

tecnologa.
El factor ms crtico en este mtodo de
estimacin
es el valor de x.
Su determinacin se basa
normalmente
en la recopilacin de datos de inversiones,
con respecto a capacidades de proyectos mineros y/o
plantas metalrgicas similares.
Si los datos recogidos
los representamos en grficos bilogartmicos, en el cual
el eje de las ordenadas nos representar la Inversin
total y el eje de las abcisas la capacidad de produccin,
la pendiente de la recta ajustada nos indicar el valor de
x.
En los proyectos de explotacin lo normal es que
el valor exponencial x se encuentra entre 0,5 y 0,9, en
cuanto a las plantas metalrgicas este factor es
aproximadamente de 0,67.
5.4.4Costos de equipos
Otro mtodo para determinar los costos de
Inversin
se
basa
en
los costos de los
equipos
principales, sin necesidad de recurrir a una peticin de
ofertas a los diferentes fabricantes o distribuidores.
Las expresiones ms empleadas en Estados Unidos
y Canad son de la forma:
Costos = a.(X )b

donde X es el parmetro caracterstico del equipo y "a" y

"b" son constantes determinadas al ajustar los datos de
precios, con el citado "X" por mnimos cuadrados.
En
muchos casos, los valores de "a" y "b" se diferencian para
distintos intervalos de X.
Para mayor profundizacin sobre el tema
recomienda consultar los escritos de Mular (1982).

se

Las ecuaciones de costos son ms fiables para

los equipos de plantas de tratamiento que para

unidades
mineras,
ya
que
los
primeros
estn
estandarizados en el diseo y construccin.

las
ms

5.4.5Mtodo del Indice de Costo

Este mtodo requiere una valorizacin de los
equipos principales de la mina o planta de tratamiento.
Este mtodo propone la siguiente expresin para
valorizar la inversin total del proyecto:
Inversin total del proyecto = k . Costo de los equipos principales

La constante k se denomina factor de Lang. Este

mtodo no ha sido muy difundido en proyectos de minas,
donde ha tenido mayor uso es en las plantas metalrgicas
donde k flucta entre 3 y 5, segn el tipo de proceso
utilizado:
-

Plantas de procesamiento de slidos

IT = 3,1 IE

Plantas de procesamiento de slidos

y lquidos

IT = 3,63 IE

Plantas de procesamiento de lquidos

IT = 4,74 IE

La fiabilidad que se obtiene con este mtodo es

algo mayor que la que se obtiene con el mtodo de ajuste
exponencial de la capacidad, alcanzando + 20 por 100.
Sin embargo para aplicar este mtodo en una
planta metalrgica, es necesario disponer de una mejor
informacin como ser:
-

Diagrama de flujos
Descripcin de la planta
Situacin topogrfica
Especificaciones preliminares de los equipos
Lista de motores, etc.
En

el

caso

de

las

minas

Cielo

Abierto,

conociendo el tamao y nmero de los equipos principales,

a partir de los datos bsicos de diseo y produccin, es
posible estimar la inversin a realizar en equipos
auxiliares aplicando un porcentaje sobre el capital que
corresponde a los equipos principales.
IA = IE .

a
e

siendo a + e = 1

donde:
e
a
IE
IA

=
porcentaje de la inversin total en equipos
principales.
=
porcentaje de la inversin total en equipos
auxiliares.
=
inversin en equipos principales.
=
inversin en equipos auxiliares.

5.4.6Mtodo del Indice de costos de componentes

A nivel de Ingeniera bsica es el mtodo ms

empleado, con un error del orden del + 15 por ciento. Se
basa en el costo de los equipos principales y auxiliares.
Las partidas restantes se calculan como un tanto
por ciento de dicho costo y la suma de todas ellas junto
con el costo de los equipos, constituyen la inversin
total de la instalaciones.
La expresin general es la siguiente:

donde:

IT
IE
Ki
g=

=
costo total de la instalacin.
=
costo total de los equipos principales y
auxiliares.
=
ndice de costo de la partida "i" expresado en
tanto por ciento del costo del equipo.
factor de costos indirectos, tales como imprevistos e
ingeniera.

En la tabla anexa se indican los valores

generalmente empleados para el clculo de inversiones en
plantas metalrgicas por el mtodo de ndice de costos de
componentes.

Estimacin de inversiones por el mtodo

de los tantos por ciento

Partidas

Equipos
Instalacin de equipos
Tuberas y enlaces
Instalacin elctrica
Instrumentacin
Naves de proceso
Servicios
Preparacin del terreno
Imprevistos en obra

% Costo total
de la planta

Costo en
funcin del
equipo

Min.

Mx.

Min.

Mx.

30
5
2
4
1
10
2
1
3

40
9
10
10
5
20
6
7
5

0,17
0,07
0,13
0,03
0,33
0,07
0,03
0,10

1,00
0,23
0,25
0,25
0,12
0,50
0,15
0,18
0,12

Direccin de proyecto
Total

5.4.7

13
100

0,30

0,33

2,30

3,28

Estimacin Detallada

Estas estimaciones son las ltimas y ms

precisas, se basan sobre los diseos de Ingeniera de
detalle, esquemas de flujos y listas de equipos, donde
aparecen las especificaciones, el modelo y la cantidad de
ellos.
Por lo tanto se trabaja sobre la base de
cotizaciones realizadas a proveedores o distribuidores.
Las estimaciones detalladas sirven, adems como
gua para la adquisicin de la maquinaria, as como
elemento de control y referencia durante el desarrollo y
construccin del proyecto.

5.5

Estimacin del Capital de Trabajo

Existen varios mtodos para determinar el monto

de la inversin en capital de trabajo, siendo los
siguientes los ms utilizados:
5.5.1Mtodo del capital de trabajo bruto
Una forma comnmente usada para proyectar los
requerimientos de capital de trabajo es la de cuantificar
la inversin requerida en cada uno de los rubros del
activo corriente, sin considerar que parte de estos
activos pueden ser financiados por pasivos de corto plazo
pero de carcter permanente, como los crditos de
proveedores o los prstamos bancarios. Si bien no parece
racional excluir estos compromisos de corto plazo en la
estimacin del capital de trabajo, tiene la ventaja de ser
ms conservador.
Los rubros de activo corriente que se
cuantifican en el clculo de esta inversin son el saldo

ptimo para mantener en efectivo, el nivel de cuentas por

cobrar apropiado y el volumen de existencia que se debe
mantener.
La inversin en efectivo depender de tres
factores;
el
costo
de
que
se
produzcan
saldos
insuficientes, el costo de tener saldos excesivos y el
costo de administracin del efectivo.

El costo de tener saldos insuficientes har que

la empresa deje de cumplir con sus pagos.
Si tuviera
saldos suficientes, podra cumplir con sus compromisos y
tener, en consecuencia, un costo cero, pero a medida que
disminuye el saldo, el costo de saldos insuficientes
aumenta en el equivalente al costo de la fuente de
financiamiento a que se recurra, sea el recargo de un
inters de la deuda no pagada, o al inters cobrado por un
banco, si se recurre a ste para obtener los fondos que
remitan el pago de esa deuda.
El costo de saldos excesivos equivale a la
prdida de utilidad por mantener recursos ociosos por
sobre las necesidades de caja.
Este costo aumenta
mientras mayor sea el saldo ocioso.
5.5.2

Mtodo del capital de trabajo neto.

El mtodo del capital de trabajo neto cuantifica

esta inversin en trminos menos conservadores que el
anterior y, por lo tanto, hace ms rentable un mismo
proyecto.
El mtodo se basa en considerar que, tal como
los recursos del inversionista estarn depositados en
efectivo, inventarios o crditos a clientes, es posibles
que recursos de terceros puedan quedar disponibles para la
empresa que se pudiera crear con el proyecto.
El clculo del monto de la inversin en capital
de trabajo neto se efecta restando al capital de trabajo
bruto los recursos obtenidos a travs del crdito de
proveedores, que permite disponer de materias primas y

otros insumos sin desembolsar

corto plazo renovables.

recursos,

prstamos

Al
igual
que
en
el
caso
del
efectivo,
inventarios
y
cuentas
por
cobrar,
el
crdito
de
proveedores y los prstamos de corto plazo se administran
en el corto plazo, pero, en trminos de fuentes de
financiamiento, se consideran de largo plazo, ya que son
renovables y permanentes.
Los factores que influyen en las condiciones de
crditos de proveedores son: la naturaleza econmica del
producto, la situacin del vendedor, la situacin del
comprador y los descuentos por pronto pago. La naturaleza
econmica del producto define qu artculos con alta
rotacin de ventas normalmente se venden con crditos
cortos. Los proveedores con una dbil posicin financiera
normalmente exigen el pago al contado o con crdito de muy
corto plazo.
El comprador muchas veces podr influir en
las condiciones de pago, dependiendo de la importancia
relativa que tenga entre el total de consumidores del
proveedor.
Los descuentos por pronto pago pueden hacer
poco atractivo aceptar un crdito del proveedor.
El prstamo bancario de corto plazo lleva
siempre implcito un costo financiero que debe evaluarse.
Estas y otras fuentes de financiamiento de corto
plazo deben evaluarse en funcin de los costos y
beneficios que reportan, as como medirse los montos
ptimos y disponibles.
Este es quizs, el mtodo menos utilizado en la
determinacin de la inversin en capital de trabajo,
debido a que el financiamiento por alguna de estas fuentes
depende de una decisin externa de poca o ninguna
posibilidad real de estimarse.

5.5.3

Mtodo del ciclo productivo.

Este mtodo consiste en determinar la cuanta de

los costos de operacin que se debe financiar desde el
momento en que se efecta el primer pago por la

adquisicin de la materia prima hasta el momento en que se

recauda el ingreso por la venta de los productos, que se
destinar a financiar el ciclo productivo siguiente.
El clculo de la inversin en capital de trabajo
(ICT),se determina por la expresin ICT=Cp (Cdp), donde:
CP es el ciclo producto y Cdp el costo diario promedio de
operacin.
La simplicidad del procedimiento se manifiesta
cuando se considera que para la elaboracin de los flujos
de fondos ha sido necesario calcular tanto el costo total
de un perodo como el ciclo productivo.
De igual manera, su utilidad queda demostrada al
considerar que el concepto propio del capital de trabajo
es el financiamiento de la operacin durante ese ciclo
productivo.
5.5.4Mtodo del dficit acumulado mximo
El clculo de la inversin en capital de trabajo
por este mtodo supone calcular para cada mes, durante
todo el ciclo productivo del proyecto, los flujos de
ingresos y egresos proyectados y determinar su cuanta con
el equivalente al dficit acumulado mximo.
Por ejemplo, si el
meses y los flujos netos de
menos egresos) fuesen los que
podra calcularse el dficit
muestra en la ltima lnea.

Cuadro

5.1.

Clculo

de

ciclo productivo fuese de 7

fondos proyectados (ingresos
se indican en el cuadro 5.1,
o supervit acumulado que se

los

dficit

supervit

acumulados

1
Ingresos
Egresos
Flujo de fondos netos
Dficit o supervit
acumulados

800
900
(100)
(100)

860 870 1.000 1.100

920 920
920
950
(60) (50)
80
150
(160) (210) (130)
20

1.120
950
170
190

1.300
950
350
540

El dficit acumulado mximo que se desprende del

cuadro 5.1 de U.M. 210. Segn este mtodo, sta ser la
inversin que deber efectuarse en capital de trabajo para
financiar una operacin normal.
Al invertir U.M. 210 en capital de trabajo
(supngase que en efectivo, para simplificar), habra un
monto de recursos disponibles en el momento cero, que
determinara una composicin de la proyeccin de dficit o
supervit acumulados como la que se muestra en el cuadro
5.2.

Cuadro 5.2
Cambios
en
los
dficit
o
supervit
acumulados, por la inversin en capital de trabajo.

0
Ingresos
210
Egresos
Flujo de fondos netos 210
Dficit o supervit
210
acumulados

800 860 870 1.000

900 920 920
920
(100) (60) (50)
80
110
50
0
80

5
1.100
950
150
230

6
1.120
950
170
400

7
1.300
950
350
750

De esta forma, todos los perodos del ciclo

productivo han quedado financiados. Ntese que si a los
U.M. 750 de supervit acumulados al final del ciclo se le
prestan los U.M. 210 invertidas en capital de trabajo
(para
destinarlas
a
financiar
el
siguiente
ciclo

productivo), queda un excedente de la operacin de 540,

igual al obtenido en el cuadro 5.1.
La principal crtica a este modelo es que
castiga en demasa el proyecto al considerar una inversin
excesivamente
alta,
en
circunstancias
de
que
los
excedentes de la mayora de los perodos permitirn
recurrir a un financiamiento de corto plazo durante los
meses en que existan un dficit acumulado.

5.5.5Mtodo de O'Hara
O'Hara (1980) recomienda que el capital de
trabajo sea equivalente a los costos de operacin
estimados de cuatro meses, sobre una base de produccin
completa.
Otro procedimiento se basa en estimar el capital
de trabajo necesario como un porcentaje de la inversin de
capital fijo.
Normalmente oscila entre un 10 y 20 por
100, siendo razonable un valor medio de 15 por 100.

5.5.6Mtodo Mular

Para el caso de plantas metalrgicas

(1982) propone el siguiente procedimiento:

Mular

1.- Inventario de materiales brutos (costo de 1 mes de

abastacimiento).
2.- Inventario de materiales en proceso (costo de 1 mes
de abastecimiento).
3.- Inventario
de
produccin).
4.-

productos

(costo

Cuentas por cobrar (1 mes de ventas).

de

mes

de

5.- Dinero en caja (Para hacer frente a los gastos de 1

mes en lo relativo a salarios, servicios, materias
primas, etc.).
6.-

Capital circulante = 1 + 2 + 3 + 4 + 5.

Es frecuente suponer que el capital de trabajo

se establece al comienzo
del proyecto y se recupera al
final de la vida del mismo.
Sin embargo, como las
partidas del circulante estn muy vinculadas al nivel de
operaciones, se pueden generar distintas necesidades de
capital de trabajo a lo largo de la vida del proyecto que
habr que considerar en cada ejercicio anual. Tambin es
prctica habitual incrementar perodicamente el capital
circulante para corregir el efecto de la inflacin sobre
el poder adquisitivo.

5.6

Estimacin de Ingresos

Para la estimacin de los ingresos debe

definirse
en
primer
lugar
el
producto
minero
a
comercializar y conocer el valor de ste en el mercado.
Para determinar el producto minero es importante
manejar una serie de conceptos que van desde la
prospeccin del depsito, conocimiento de las reservas
mineras, mtodo de explotacin, procesos metalrgicos,
etc.
5.6.1Recursos - Reservas Mineras
Introduccin:
Siendo las reservas el elemento fundamental en
la evaluacin de un negocio minero, se comete muy a menudo
una grave confusin entre: "los recursos geolgicos de un
cuerpo mineralizado y las reservas explotables de un
yacimiento".
Las reservas explotables de un yacimiento son

imposibles de definir racionalmente sin basarlas en un

proyecto tcnico completo de explotacin.
La
definicin
del
problema
de
evaluacin
econmica de las reservas de un yacimiento, est ligado a
3 tipos de estudio:
-La regionalizacin del espacio mineralizado.
-Los campos de accin tecnolgicos.
-Los criterios econmicos.
Los recursos de un cuerpo mineralizado existen
"independientemente del hombre".
Son definidos por la
naturaleza invariable en el espacio y en el tiempo. Y se
conocen
progresivamente
mediante
campaas
de
reconocimiento y/o explotaciones parciales.
Antes de hablar de yacimientos y de reservas
debemos conocer los recursos, es decir:
-Las

caractersticas clsicas tales como forma del

cuerpo,
profundidad,
potencia,
tectnica,
rocas
encajadoras, dureza, etc.

-Las caractersticas cuantitativas tales como ley media

del cuerpo y reparticin o distribucin de la
mineralizacin en l.
Las primeras pueden ser conocidas por mtodos
geolgicos, las segundas por mtodos estadsticos (datos
cuantitativos de sondeos y otros tipos de reconocimientos)
y ambos pueden ser precisados mediante la geoestadstica,
por ejemplo (teora de la variable regionalizada), mtodos
tradicionales (rea de influencia).
Prcticamente la geologa nos informa sobre las
continuidades, pero de lo que
pasa
en
un
medio
geolgicamente homogneo; por lo que debe exigirse como
fundamental para la evaluacin del negocio minero, es la
entrega de las discontinuidades geologicas (fallas,
contactos, etc.) y junto a ello tipo y distribucin de la
mineralizacin en cada zona geolgicamente homognea.
Esto es de suma importancia para definir las unidades
econmicamente explotables que constituyen las reservas.

Aqu
llegamos
al
punto
en
que
debe
"regionalizarse el espacio mineralizado", en zonas que
obedezcan a la explotacin por un mismo mtodo y al
beneficio por un mismo sistema, a la luz del campo de la
accin tecnolgica y los criterios econmicos.
De lo anterior se desprende que todo estudio
sobre recursos-reservas mineras debe concluir en un
inventario de reservas insitu.

5.6.2Inventario de Recursos Insitu

Un inventario de este tipo lo podemos definir
como una malla tridimensional de bloques, donde cada uno
de ellos contiene la informacin de una "Unidad Bsica de
Cubicacin" (U.B.C.). Este inventario est referido a una
ley de corte geolgica.
Unidad Bsica de Cubicacin (U.B.C.)
La U.B.C. es una fraccin en volumen de un
depsito mineralizado, cuyas dimensiones son trazadas de
acuerdo al mtodo y la magnitud de la explotacin.
La
U.B.C. contiene informacin cuantificables en tonelaje,
leyes, mineraloga y litologa.
5.6.3Concepto Ley de Corte
El concepto "Ley de Corte", es un criterio
tcnico-econmico que se usa normalmente en minera como
un indicador para separar dos cursos de accin, explotar
un depsito mineralizado o dejarlo; diferenciar dentro de
un depsito que es estril y que es mineral; esto es, todo
mineral que est contenido bajo la ley de corte ser
considerado como estril.
Dependiendo del sistema de explotacin aquel
mineral que es considerado estril es dejado insitu o es

enviado a stock o botadero.

Mena
Esteril

Ley
Ley

>
<

Ley de corte
Ley de corte.

Para la determinacin de una ley de corte se

deben considerar tanto factores tcnicos como econmicos y
contar adems con un criterio de "optimizacin".
En el
algoritmo de "Lane" este propone como
criterios de
optimizacin:
-

Ganancias totales mxima

Valor presente mximo
Ganancias inmediatas mximas.

5.6.4Tipos de Leyes de Corte

-

Ley de corte geolgica:

Valor referencial que se usa para cuantificar la

magnitud de los recursos minerales con que cuenta un
yacimiento.
Los recursos pueden no ser explotables, ya sea
por problemas del mtodo de explotacin empleado o por que
su extraccin no es econmica.
-

Ley de corte de planificacin:

Es la ley utilizada para decidir que mineral es

econmicamente
explotable
dentro
de
las
reservas
geolgicas (Inventario de Reservas Insitu).
El anlisis de la ley de corte de planificacin
considera factores tcnicos y econmicos como por ejemplo.
Factores tcnicos:
capacidad de produccin, procesos al
mineral para obtener el producto a comercializar, etc.
Factores econmicos:
venta de productos.

costos de produccin y precios de

La Ley de corte de planificacin involucra un

lapso de tiempo, u horizonte de planificacin, dentro del
cual adoptar valores configurando una poltica de leyes
de corte:
*
*
-

Ley de corte constante

Ley de corte decreciente.

Ley de corte de extraccin:

Corresponde a la ley de corte de explotacin en

el momento mismo de extraccin del material de la mina;
esta ley va asocindose a un costo marginal por estar ya
realizado el desarrollo y construccin.

5.6.5Costo de Corte
El concepto de ley de corte, naturalmente, est
relacionado con un determinado costo de produccin.
Hoy en da para evitar tendencias en el aumento
de los costos cuando los precios de los metales estn en
alza, situacin difcil de reinvertir cuando stos bajan,
se acostumbra planificar con el concepto de "costo de
corte",
correspondiendo
ste
al
costo
mnimo
de
produccin, y conjugando la ley de los sectores con el
precio de los metales en el momento de su extraccin.
5.6.6Ley Equivalente
Se define el concepto ley de corte equivalente
para complementar el criterio ley de corte y as ponderar
debidamente los depsitos que contienen dos o ms
minerales con valor comercial.
Ley equivalente es por lo tanto, un concepto
econmico que permite valorar en trminos del mineral de

mayor ocurrencia, llamado mineral base, los ingresos

generados por lo minerales de menor ocurrencia o tambin
llamados subproductos.
Por ejemplo, en el caso de minerales cuprferos
tipo prfidos, valoran en trminos de ley de cobre el
aporte de los ingresos generados por el molibdeno.
Este concepto es fundamental en la planificacin
de mina, especialmente en la pequea minera cuyos
depsitos, por lo general, presentan leyes de Cobre, oro y
plata.
5.6.7Dilucin
Con el objeto de determinar
recuperables del depsito, entre otros
importante manejar el concepto de dilucin.
El material ajeno a
extrado, se denomina dilucin.

lo

las reservas
factores, es

programado

que

es

En algunos mtodos de explotacin una cierta

cantidad de dilucin es inevitable.
En otros casos
constituye una mala prctica de explotacin.
Por lo tanto: la dilucin es la infiltracin de
mineral de baja ley o estril dentro de una masa
mineralizada, que se produce cuando se pone en movimiento
como consecuencia de la extraccin.
La dilucin podemos
clasificarla en dos categoras:
i.- Dilucin con material mineralizado, significa que el
diluyente lleva material recuperable.
ii.-Dilucin con material sin contenido mineral.
-Dilucin (D) se define y se expresa matemticamente como
el porcentaje de desmonte que se ha extrado junto
con la mena, en relacin con el total del material
extrado.
E

M=
E=
H=
Si:
L2
L3

--------E + M

x 100

Tonelaje de mena extrada

Tonelaje de desmonte (material ajeno)
M + E = Tonelaje de material extrado.
L1 =
Ley
media
estimada
del
bloque
consideracin. (o planificada a extraer).
=
Ley media del material extrado (h)
=
Ley media del material diluyente.

en

Tenemos
L2

(M x L1 + E x L3 ) / (M + E)

5.6.8Cada de Ley y Ley de Cierre

Existe un valor predeterminado bajo el cual debe
paralizarse la extraccin, es una ley caracterstica,
especialmente de los mtodos de hundimiento y la
llamaremos "Ley de Cierre" de los puntos de extraccin.
Obviamente dado el fenmeno de la Dilucin, la
Ley acumulada del total de material extrado es ms baja
que la ley de la mena insitu, esto se conoce con el nombre
de "Cada de Ley", que se expresa:

CL

L1 - L2
-------------L1

La cada de ley est relacionada con la dilucin

por medio de siguiente ecuacin:

CL

L3
D ( 1 - ---- )
L1

1OO

Si la ley de material diluyente (L3) es igual a

cero, la cada de ley es igual a la dilucin.
Adems:
L2

L1

( 1 - D )

5.6.9Diluciones
y
recuperaciones
distintos mtodos de explotacin

mineras

segn

los

O'Hara en 198O estim la dilucin en minas

subterrneas a partir de la inclinacin del depsito "AE"
y de la potencia del mismo "W" en metros. El valor de la
dilucin expresa el porcentaje de estril en el mineral
extrado, para unas condiciones de competencia de las
cajas en relacin al mtodo de explotacin aplicado

Barrenos Largos D(%) =

55
-------------W O,5 sen AE

Corte y Relleno D(%) =

25
--------------W O,5 sen AE

Cmara Almacn D(%) =

33
---------------W O,5 sen AE

39
Cmaras y Pilares D(%) = -------------W O,5 sen AE

TABLA

1
Factor de dilucin (1)

Mtodo de explotacin

Barrenos largos
Corte y Relleno
Cmaras almacn
Cmaras y pilares

Condiciones del terreno

Excelentes Medias
Malas
1,2O
1,3O
N.D.
1,O5
1,1O
1,15
1,1O
1,15
1,25
1,O5
1,1O
1,2O

(1) Factor de dilucin = Toneladas de mineral diluido/toneladas de mineral in situ.

TABLA
Mtodo de explotacin

2
Factor de prdidas (2)

Barrenos largos
Corte y relleno
Cmaras almacn
Cmaras y pilares

O,8 - 1,O
1,O
O,9 - 1,O
1,O

(2) Este factor expresa el tonelaje recuperado a partir del tonelaje diluido.

TABLA

Mtodo de explotacin
Cmaras por subniveles
Cmaras almacn
Corte y relleno
Hundimiento por subniveles

Hundimiento de bloques

Recuperacin
minera (%)
95
93
93
85
8O

TABLA
Mtodo de explotacin

Barrenos largos
Corte y relleno
Cmaras almacn
Cmaras y pilares

5.6.10

97
95
95
88
85

Dilucin (%)
(E / E + M)
5
1O
15
1O
15

1O
15
3O
15
1O

Factor de recuperacin minera

(%)
Intervalo
Medio
6O - 1OO
8O
7O - 1OO
85
75 - 1OO
9O
5O - 75
6O

Recuperacin de las reservas mineras

Las

reservas

estn

sujetas

dos

tipos

de

prdidas:

-Prdidas generadas:
son intrnsecas a la disposicin
natural de los yacimientos y estn constituidas por
el mineral que se abandona "in-situ" por motivos de
estabilidad.
Corresponde tambin al material que queda de la divisin
del depsito en "unidades de explotacin" (bloques);
los pilares de costilla, lozas, etc.
(Ver Tablas 3 y 4)

-Prdidas de produccin:
engloban todas las dems
prdidas de mineral que se producen durante el
proceso de extraccin. Ejemplo: el mineral que no
se extrae de los contactos con el estril o el
mineral fragmentado que se abandona por exceso de
dilucin, etc.

Recuperacin de una unidad de explotacin:

Una unidad de produccin o de explotacin est

constituida por un cierto tonelaje en reserva y una ley
determinada.
Un sistema de explotacin aplicado a esa unidad
debe de maximizar la recuperacin, naturalmente que
analizados con otros parmetros.
Matemticamente esta se expresa:
R

M
------ x
T

1OO

T=

M
=
Tonelaje de mena extrada
Tonelaje de mena estimado extraible
(Planificado)

Extraccin de una unidad de explotacin:

Generalmente el tonelaje de mena extrado se ha

alterado
por
efectos
de
materiales
ajenos
a
lo
programado, dilucin, por lo tanto
Tonelaje extrado
=
M + E =
H
E = Tonelaje de desmonte (material ajeno)
La relacin entre el tonelaje total extrado y
el tonelaje de mena estimado extraible, se denomina
extraccin. (Ext.)

Ext.

5.6.11

M + E
----------T

Definicin de otras recuperaciones

=

H . h
------T . t

Recuperacin minera

x 1OO

Recuperacin mineralrgica =

C . c
-------H . h

Recuperacin Metalrgica

M . m
--------C . c

x 1OO

(%)

Recuperacin Total

M . m
--------T . t

x 1OO

(%)

x 1OO

(%)

(%)

Donde:
T=
t=
H=
h=
C=
c=
M
m

Tonelaje de mena estimado extraible

Ley media de T (%)
Tonelaje
de
mineral
extrado
y
enviado
concentrador.
Ley media de H (%)
Tonelaje de concentrado producido a partir de H
Ley media de C (%)
=
Tonelaje de metal producido a partir de C
=
Calidad o Pureza de M (%)

al

5.6.12

VALOR DEL PRODUCTO MINERO

El valor del producto minero a comercializar

depender del tipo y pureza de ste;
por lo tanto los
ingresos totales del proyecto, son:
IT
T=
VP

VP

N? de toneladas producidas
=
Valor por tonelada del producto.

La Mediana y Pequea Minera cuenta para la

comercializacin de productos cuprferos, argentferos y
aurferos, con las Agencias de compra de la Empresa
Nacional de Minera (ENAMI).
Siendo ste un sector
altamente importante en el pas, hemos considerado de
inters exponer el clculo y normativa de las tarifas de
compra ENAMI (Anexo al Captulo).

5.6.13

Anlisis de Caso

Con el objeto de preparar el cuadro de flujos

de caja del proyecto minero "ICI" se le solicita estimar
los ingresos por perodos anuales.
-

Vida til del proyecto

Informacin Minera
:
Inventario de reservas in situ:
Ley media de las reservas
:
Ley media de las cajas
:
Recuperacin de las reservas
:
Dilucin Esperada
:

Informacin Metalrgica
Ley concentrado
Recuperacin metalrgica

6 aos

Informacin de Comercializacin

2.500.000 t.
1.85% Cu.insol.
0.35% Cu.insol.
85%
15%
32,5%
88%

*
*
*
*

Valor libra de cobre

:
Mquila de refinacin
Mquila de fusin-conversin
Prdidas metalrgicas
:

Solucin

:
:

98 c US$
10,32 c US$
104,5 US$
1,2%

Ingresos Anuales = produccin concentrados anual x

importe por tonelada.

A.

Produccin de concentrado anual

Ley de extraccin mina

CL = D (1 - L3 ) x 100
L1

CL
D
L3
L1

=
=
=
=

cada de ley
dilucin
Ley de diluyente
Ley de las reservas

CL = 0,15 (1 -0,35) x 100

1,85
CL = 12,162%

Ley de Extraccin = 1,85*(1-0,12162%)=1,625%Cu.Insol.

-

De Otra forma:
D =

E
E+M

siendo E = estril extrado

M = mena extradas.

Si E = 1 ; 0,15

=
M

1
1+M
= 5,667

Ley de Extraccin = 5,667 * 1,85 + 0,35 * 1

5,667 + 1
= 1,625% Cu. Insol
ii

Tonelaje Beneficiado Anual

Tonelaje de reserva
=
Recuperacin de las reservas =
Reservas recuperadas
=
Reservas extradas por ao(u)=

2.500.000 t
85%
2.125.000 t
354.167
t

Volumen de material a extraer por ao:

D

E
E + M

0.15 =

E
E + 354.167

62.500.7

E + u=

62.500 + 354.167

= 416.667 t
iii

Produccin de Concentrado anual

Razn de concentracin =

0,325
0,01625x0,88
= 22,727 t

416.667/22.727 = 18.333 t de concentrado

B.

Importe por tonelada

VP =
P

(Lp - PM)

MFC

Valor de una tonelada de cobre

2204,6 * 0,98 = US$ 2.160,508

Mquina de refinacin y comercializacin

2204,6 * 10,32/100 = US$ 227,515

M FC
LP
PM

=
=
=

Mquina de fundicin - conversin

Ley Producto
Prdidas metalrgicas

Vp

Vp
C.

(P-G)
100

(2.160,508 - 227,515)(32,5-1,2) - 109,5

100
US$ 495,527 t concentrado

Ingresos Anuales del Proyecto

18.33 t * 495,527 US$/t = US$ 9.084,496

T
VP

=
=

N? de toneladas producidas
Valor por tonelada del producto

5.7

EGRESOS OPERACIONALES

5.7.1

Categora de los Costos

Los egresos o costos operacionales se definen

como aquellos generados en forma continuada durante el

funcionamiento de una operacin, pudindose subdividir en

las siguientes categoras:
-

Costos directos
Costos indirectos
Gastos generales
Gastos financieros
Otros gastos

Costos Directos

Los
costos
directos
o
variables
pueden
considerarse como los costos primarios de una operacin.
Estos estn compuestos por:
A)

Mano de obra directa, incluyendo remuneracin, leyes

sociales, indemnizaciones, gratificaciones, etc. del
personal de :
Operacin y Supervisin de la operacin.
Mantenimiento y supervisin de sta.
Otras cargas salariales.

B)

Materiales:

etc.
-

Repuestos y materiales de reparacin.

Materiales para el tratamiento.
Materias primas.
Petrleo diesel, lubricantes, electricidad,

C)

Preparacin y desarrollo reas de produccin.

agua,

Piezas especiales.

Comentario:
En algunas situaciones no resulta prctico
considerar y manejar la mano de obra como costo variable,
como por ejemplo el operador de un equipo que no tenga
otra postura, donde es conveniente tratarlo como un costo
fijo.
En nuestro caso hemos considerado la mano de

obra operacional como un costo variable, porque se supone

que un supervisor debe estar atento a cualquier
contingencia y tener las posturas suficientes para
reubicar a su personal y de esta forma no cargar este
costo a la operacin original.
Costos Indirectos
Los costos indirectos o fijos son gastos que se
consideran independientes de la produccin. Estos costos
pueden variar con el nivel de produccin proyectado, pero
no directamente con la produccin obtenida.
Los

componentes

principales

de

estos

costos

son:
a)

Personal

Administrativo
Seguridad
Tcnico
Servicios
Almacn y talleres
Otras cargas salariales

b)

Seguros
De propiedad y de responsabilidad.

c)
d)
e)
f)
g)

Depreciacin (ver anexo al captulo)

Amortizacin
Impuestos
Restauracin de terrenos
Desarrollo y preparacin para la totalidad de la
mina.

Gastos Generales
Los gastos generales se contemplan a un nivel
corporativo del ciclo completo de produccin, an cuando
algunos corresponden a un determinado proceso o unidad.
Estos gastos lo componen:
de representacin, materiales y
comercializacin, etc.

los gastos laborales

tiles de oficina,

En lo administrativo lo constituyen:
-

Gerencia y direccin general

Contabilidad y auditora
Departamento Central de planificacin y geologa
Departamento de Investigacin y desarrollo
Departamento jurdico y financiero
Relaciones pblicas, etc.

Gastos Financieros
Lo constituyen
prstamos obtenidos.

los gastos de intereses por los

Otros Gastos
Incluyen la estimacin de incobrables y un
castigo por imprevisto, que usualmente corresponde a un
porcentaje sobre el total del costo.

5.7.2

Mtodos de Estimacin de Costos

Debido a la gran variedad de componentes de los

costos totales de operacin y las caractersticas
particulares de cada una de las operaciones mineras, los
evaluadores de costos se encuentran con grandes problemas
para la determinacin de stos.
No obstante, se pueden
utilizar los siguientes mtodos de acuerdo a la etapa en
que se encuentra el proyecto, eligiendo el que ms se
acomode a sta:
-

Mtodo
Mtodo
Mtodo
Mtodo

del proyecto similar.

de la relacin Costo-Capacidad.
de los componentes del costo.
del costo detallado.

A continuacin se describe cada una de estos

procedimientos de clculo de los costos de operacin.

5.7.2.1

Mtodo del proyecto similar

Este mtodo supone que el proyecto o proceso

objeto de estudio es semejante a otro ya existente del
cual se conocen los costos.
Al utilizar este mtodo debe tenerse presente
que, an cuando se disponga de buena informacin, existen
circunstancias y condiciones como son la geologa local,
caractersticas de la roca, equipos en operacin y la
estrategia de la empresa que hacen que se puede apartar
del proyecto en estudio.
5.7.2.2

Mtodo de la relacin costo-capacidad

Este mtodo se basa en el empleo de grficos o

frmulas en los que se han correlacionado los costos con
las
capacidades
de
produccin
de
diferentes
explotaciones. Esencialmente, es el mismo mtodo que se
utiliza en la estimacin de los costos de inversin.
La base estadstica de la que se parte debe ser
homognea, amplia y fiable, porque sino se puede incurrir
en errores de estimacin. Los datos que han servido para
confeccinar la base de tales relaciones, deben estar
referidos a un mtodo de explotacin especfico y
particularmente con condiciones geogrficas y geolgicas
semejantes.

5.7.2.3

Mtodo de los componentes del costo

Si el proyecto se encuentra avanzado hasta el

punto en que se conoce la cantidad y tipo de personal,
las dimensiones de las obras de infraestructura, los

consumos de materiales, los equipos necesarios, etc., es

posible desarrollar un sistema de estimacin de costos
basado en los gastos unitarios o elementales tales como:
-

US$/m de pique o chimenea.

US$/m de galera.
Tonelada extrada/trabajador.
Kg explosivo/t de mineral de extrado.
US$/m perforado.
US$ de equipos varios, etc.

Estos costos elementales pueden utilizarse como

tales o bien expresarse como porcentaje de otros costos
de mayor envergadura.

5.7.2.4

Mtodo del costo detallado

Para este mtodo, los costos de operacin deben

deducirse a partir de los costos principales.
Por esta
razn se necesita conocer ndices como consumos de
combustibles por hora de operacin, vida de los bit,
barras, estabilizadores de perforacin, etc.
En primer lugar, se fijan los criterios bsicos
de organizacin de la empresa, relativos a das de
trabajo al ao, turnos.
Enseguida para los niveles de
produccin previstas se establecen los coeficientes de
disponibilidad y eficiencia, con los cuales se determinan
el nmero y capacidad de los equipos necesarios.
Por ltimo, para cada grupo de maquinarias se
elabora una tabla detallada indicando las distintas
partidas que engloba el costo horario de funcionamiento:
personal, materiales, consumos, desgastes, mantenimiento,
servicios, etc. Conociendo el nmero de horas necesarias
para una determinada produccin, y el costo horario de
las maquinarias y equipos que intervienen en dicho
proceso, se obtiene de manera inmediata, el costo de
operacin.
5.8

ESQUEMA PRACTICO PARA DETERMINAR CUADRO FLUJOS DE

CAJA
5.8.1

Flujo de Inversiones
Inversiones en activos circulantes
Nota: Estos valores se recuperan

Caja y Bancos
*Documentos por cobrar (depende de la poltica de
crdito de la empresa).
*Productos en proceso.
*Inventarios (puede subir o bajar, dependiendo si se
trabaja a pedido o stock).
*I.V.A. (antes de la puesta en marcha, se requiere de
inversin en pagos de I.V.A.).
Comentario:
En
algunos
esquemas
los
dineros
catalogados como caja y bancos, inventarios, etc.
son los denominados "Capital de trabajo" y en este
caso se recuperan al final de proyecto.

5.8.2

Financiamiento de Proyectos
Todo lo anterior se pueden financiar con:
Pasivos Exigibles

*Crditos de Proveedores
*
Prstamos bancarios
*Prstamos de Instituciones de Fomento (Enami, Pamma,
Corfo, etc.).
Patrimonio
*
*

Capital
Utilidades

5.8.3 Ingresos por venta (V)

*
*
*
*

Ventas de Concentrados
Ventas de precipitados
Ventas de minerales de fundicin directa
Otros

5.8.4

Egresos Operacionales (C)

Corresponde a todos los costos de operacin.

5.8.5

Margen de Contribucin (M)

Corresponde a la diferencia
costos (V - C = M).
5.8.6
*
*
*
*

entre

las

ventas

los

Otros egresos
Costos Fijos (CF)
Depreciaciones (D)
Amortizaciones (A)
Intereses (i)

5.8.7

Utilidad bruta

La utilidad bruta corresponde a la diferencia entre el

margen de contribucin y otros egresos.
UB = M - [CF + D * A + i)
5.8.8

Impuestos (It)

De acuerdo a la categorizacin de la Empresa Minera, se

le aplicar el impuesto indicado por S.I.I. a las
utilidades brutas.
5.8.9

Utilidad Neta (UN)

Corresponden a la diferencia entre las utilidades brutas

y los Impuestos.
UN = UB - It
5.8.10
*

Flujos Netos de Caja

(FN)

*Depreciacin (D)
Amortizacin (A)
Nota:
no

Estos deben sumarse a la utilidad neta, ya que

constituyen un desembolso efectivo, sino que

solamente un gasto contable.

*
*
*

Inversin en activos circulante (IAC)

Inversin en activos fijos (IAF)
Amortizacin de prstamos (AP)
Nota:
Estos tres ltimos puntos deben descontarse a
las utilidades netas cuando corresponda.

*
*

Prstamos (P)
Recuperaciones o compensaciones de I.V.A. (RIVA)
Nota:

*
*
*

Estos tems se suman a las utilidades netas.

Recuperacin capital de trabajo (CT)

Ventas de terreno (VT)
Valor residual (por venta de equipos y maquinarias)
(VR)
Nota:
Los dos primeros tems que se recuperan al
final de la vida til del proyecto, deben ser
sumados a la utilidad neta.

El tem correspondiente al valor residual puede

producirse en cualquier perodo de la vida del proyecto
debido a reposiciones, obsolescencias, etc. Debe tambin
sumarse a las utilidades del proyecto.
FN = UN + [D+A+P+RIVA+CT+VT+VR] - [IAC+IAF+AP]
Comentarios:
En este punto se debe evaluar el proyecto. Al
flujo neto (FN) se le denomina tambin flujo antes de
aportes de capital y dividendos.
Los flujos netos permiten identificar dos tipos
de proyectos:
-Proyecto propios:
Donde la totalidad de la Inversin
se financia con recursos propios, vale decir Pasivo
exigible igual a cero. Y por lo tanto en el cuadro
resumen no aparecer los tems prstamos, intereses
y amortizacin de deuda.
-Proyectos financiados:

Las inversiones que requiere el

proyecto se financia con crditos, pasivos exigibles

distintos a cero.

5.8.11

CUADRO FLUJO DE CAJA FINANCIADO

Perodo

00

Flujo de Inversiones:
- Inversin en activo circulante
- Inversin en activo fijo
- Inversin en activo nominal
- Inversin en capital de trabajo
+ Prstamos
Ingresos
+ Ventas
+ Ventas
+ Ventas
+ Ventas
Total

de
de
de
de

concentrados
precipitados
minerales
otros productos

Ingresos

01

x
x
x
x
x
x
x
x
x
x

Egresos Operacionales
- Costo de Operacin Mina
- Costo de Operacin Planta
- Fletes
- Otros

x
x
x
x

Total Egresos Operacionales

Margen de Contribucin

Otros Egresos
- Costos fijos mina
- Costos fijos planta
- Depreciaciones
- Amortizaciones
- Intereses

x
x
x
x
x

Total Otros Egresos

Utilidad Bruta

- Impuestos

Utilidad Neta

02

+
+
+
+
+
+
+

Depreciacin
Amortizacin
Inversin en activo circulante
Inversin en activos fijos
Amortizacin de prstamos
Prstamos
Recuperaciones de IVA
Recuperacin capital de trabajo
Venta de terrenos
Valor residual

x
x
x
x
x
x
x

Suma Algebraica
Flujo Neto de Caja

REFERENCIAS

-Manual de Evaluacin Tcnico-Econmica

Mineros de Inversin. ITGE - ESPAA.
-Apuntes de Clases de los Autores.

de

Proyectos

ANEXO N? 5.1
D E P R E C I A C I O N

1.

GENERALIDADES

La depreciacin es un proceso a travs del cual

se transforma el "gasto" de adquisicin y el valor de las
mejoras de un "activo fsico" en "costo", durante todos
los ejercicios o perodos en que presta servicios.
Las causas de la depreciacin se pueden dividir
en:
i.-

Causas tcnicas

-Depreciacin fsica:
debida al transcurso del tiempo
independientemente del funcionamiento.
-Depreciacin
funcional:
exclusivamente.

motivada

por

el

uso

ii.- Causas econmicas

-Envejecimiento econmico:
motivada por obsolescencia,
innovaciones tecnolgicas, disposiciones legales,
etc.
Es importante considerar el impacto que la
depreciacin
tiene
sobre
los
beneficios,
lo
que
condiciona las decisiones que finalmente se adopten en
este sentido.
Se puede considerar, en general, que en las
inversiones a corto plazo el factor dominante ser la
depreciacin funcional, mientras que en las de largo
plazo ser la depreciacin fsica.
En resumen; - Todo activo fsico v disminuir
su valor inicial o potencial de servicio con el uso y
transcurso del tiempo, hasta alcanzar despus de diversos
ejercicios un valor final de liquidacin o de deshecho.
- La contabilidad prefiere reconocer tal hecho
en
forma
gradual
y
permanente
a
travs
de
la
depreciacin, en lugar de hacerlo de una sola vez cuando
el activo se d de baja.
La determinacin de la
ejercicio requiere en teora de:

depreciacin

de

un

1.- Conocimiento de la "vida til" del activo o el

nmero de ejercicios durante los cuales prestar
servicios en forma til y econmica.
2.- Estimacin del "valor residual" o valor que se podr
disponer al liquidar el activo, al trmino de su
vida til.
3.- Definicin
del
mtodo
de
depreciacin
o
procedimiento a travs del cual se especifica la
porcin o fraccin del valor de adquisicin y
mejoras del activo, que se convertir en costo en
cada ejercicio.
La depreciacin no constituye ninguna salida de
caja, pero su importancia en el clculo de los flujos de
fondos es relevante, teniendo en cuenta que es un gasto

deducible al calcular la base imponible, por lo que

genera una disminucin del impuesto y, en consecuencia,
un mayor cash-flow.
Se convierte, pues, en un elemento
importante a la hora de evaluar los proyectos de
inversin.

2.

CALCULO FUNDAMENTAL DE DEPRECIACION.

Valor en libros = Valor original - Cargo por depreciacin

Los cargos por depreciacin pueden determinarse
por diferentes mtodos

3.

METODOS DE DEPRECIACION.

Existen diferentes mtodos de depreciacin que

se establecen en funcin de la velocidad de depreciacin
de los activos.

El mtodo utilizado en Chile y fijado por la

Direccin de Impuestos Internos es la depreciacin
lineal; y es a la vez el mtodo ms difundido y
recomendable en anlisis de proyectos.
3.1.-

Mtodo Lineal o de cuotas fijas.-

La cuota de depreciacin de cada perodo viene

definida por el cuociente entre la suma a depreciar y la
vida til estimada.
Siendo:
N=

P
R
Nmero de
CDP

=
Valor de adquisicin
=
Valor residual
perodos, aos de vida til del activo.
=
Cargo por depreciacin
1

CDP

----N

(P - R)

En este mtodo existen dos criterios, uno

denominado "depreciacin acelerada" y el otro, "lineal
normal".
-

Depreciacin Acelerada:

Definicin:
Depreciacin acelerada es aquella
que resulta de asignar a los bienes fsicos del activo
fijo adquiridos nuevos en el pas, o que fueron
internados desde el extranjero por una empresa sin que
necesariamente sean nuevos, una vida til equivalente a
un tercio de las fijadas por la Direccin de Impuestos
Internos.
Es decir el valor entero del cuociente entre
la vida til dividido por tres.
Slo pueden ser
depreciados en forma acelerada aquellos bienes fsicos
que tengan una vida til total que sea igual o superior a
5 aos.
Ejemplo:
Vida til de 5O aos se deprecian en 16; 25
aos en 8; 5 aos en 1.
La Depreciacin acelerada podra mejorar la
Tasa Interna de Retorno y el Valor Actual Neto al hacer
ms favorable el flujo de fondos en los primeros aos.
Ejemplo.-

Adquisicin camin minero.-

1.- Valor FAS del bien (puerto embarque) :

2.- 1O% en Repuestos (C/r (a))
:
Flete (8 % de (a))
:
Valor CIF Puerto chileno (a+b+c)

3.- Derechos de Aduanas (15% de (d))

Flete a faena, seguros y otros

(2% de (d))

US$
43O.OOO (a)
43.OOO (b)
34.4OO (c)
-------5O7.4OO (d)
76.11O

1O.148

Montaje y habilitacin (1-2% de (d)) :

(solo
como

(e)

(f)

5.O7O (g)
referencia)

------------Valor del bien puesto en faena y en

condiciones de cumplir su objetivo.
(d + e + f + g)
4.-

5.-

Valor

de neumticos

598.728

(h)

48.OOO (i)
--------------

Valor a depreciar (h - i)

55O.728

Valor residual 1O% de (j)

55.O73

Vida til aos (Tablas)

(j)

1O

Clculos del cargo.

a)

Depreciacin anual (normal)

CDP =

b)

55O.728 - 55.O73
-----------------1O

49.566 US$/Ao

165.218 US$/Ao

Depreciacin acelerada

CDP'=

55O.728 - 55.O73
-----------------3

Comentario:
1.- Bien de Capital completo incluye accesorios.
2.- % mximo de importacin en repuestos capitalizable,
es de un 1O%.
3.- Para
aquellos
bienes
de
capital
relacionados
directamente con la produccin, los derechos de
aduana se pueden considerar igual a cero (O).

4.- El valor residual, o llamado tambin de rescate, se

calcula como % del valor original del bien, podra
suceder que sea cero, o que tenga un valor residual
entre un 3O a 1O%, que corresponde al valor de
chatarra de los equipos e instalaciones.

3.2. METODO DE LA UNIDAD DE PRODUCCION

Este mtodo se asocia ampliamente con la
industria minera y se obtiene como cuociente entre la
cantidad a depreciar y el nmero total de unidades
producidas durante la vida til del activo.
CDP
PT
PA

=
=

( P - R )
-----------PT

PA

Produccin Total
Produccin Anual

Un ejemplo tpico en minera, corresponde a la

depreciacin de las labores de abertura de una mina
(tnel, piques, socavn rampa, etc.).
Cuando se trata de unidades cuya vida til est
dada en horas de operacin, caso de compresores, Scoop,
por ejemplo, es importante realizar el cuadro de uso por
perodo de la unidad, teniendo en cuenta "Los Indices
Operacionales" histricos de unidades similares.
Caso, Scoop :
Valor
:
Valor Residual:
Vida util
:

Ao
j
1

N? Horas
Programadas

Indices

I.D.
1

1,5 yardas cbicas

US$
US$
en aos ; en horas

Operacionales

I.F.

Horas
reales de
operacin

2
3
.
.
.
j
3

I.D.
I.F.
U
PAj

:
:
:
:

=(vida til en horas)

Indice de disponibilidad mecnica

Indice de disponibilidad fsica
Utilizacin
Produccin anual en el ao j.

Las horas reales resultan de multiplicar las

horas programadas por los diferentes ndices.

Siendo : CDPj =
Vida util en horas

( P - R )
---------------------- . PAj

(horas)

3.3. SISTEMA UNIFORME DE DOBLE PRIMERA ANUALIDAD.

Este mtodo adopta para el primer ao una
depreciacin doble respecto a las de los aos siguientes.
Se calcula la depreciacin en un nmero de aos
igual a la vida til ms un ao.
La expresin matemtica para el 1? ao es:

CDP1

2 ( P - R )
--------------N + 1

Para los siguientes aos,

CDP

( P - R )
-----------N + 1

3.4. DEPRECIACION POR SALDO DECRECIENTE.

En este mtodo se aplica una tasa constante de
depreciacin al valor libro del activo.
K

(R/P)1/N

Siendo el valor del activo al trmino del ao

"j":
Pj

Kj

Y el cargo por depreciacin:

CDPj
Por ejemplo:

Perodo
j
1
2
3
4
5

Pj+1

Pj

P
R
N

=
=
=

5.6OO
8OO
5 aos

=
=

(8OO/5.6OO)1/5
O,677611

Operacin
5.6OO
5.6OO
5.6OO
5.6OO
5.6OO

(O,677611)
(O,677611)?
(O,677611)3
(O,677611)4
(O,677611)5

Valor
Libro

Cargo por
Depreciacin

3.796,62
2.571,28
1.742,33
1.18O,62
8OO,OO

1.8O5,38
1.223,34
828,95
561,71
38O,62

SUMA

4.8OO,OO

3.5. METODO DE LA SUMA DE DIGITOS DE LOS AOS.

N
Suma de los dgitos de los aos; S.D.A. = ---- (N + 1)
2

CDPj

Por ejemplo:

Vida Util restante

al principio del ao
------------------------S.D.A.
P = 1O.OOO
R =
2.OOO
N =
5
Cargo perodo;

(5 + 1)

Vida til restante al principio del ao =

=
C

DP

( P - R )

j = 2

5
= ---2

S.D.A.

4
----15

2.133,3

15

(N + 1 - j)
5 + 1 - 2 = 4

(1O.OOO - 2.OOO)

3.6. METODO DEL FONDO DE AMORTIZACION.

Este mtodo consiste en la utilizacin del
factor de La Ingeniera Econmica, fondo de amortizacin.
Ante Impuestos Internos no es vlido, pero es ampliamente
usado para la determinacin del costo operacional de los
equipos, por incluir la tasa de inters que puede ser
conjugada con una tasa de riesgo.
C

DP

(P - R)

(A/F, i, N)

(A/F, i, N)

i
------------(1+i) N - 1

VIDA UTIL DE LOS BIENES DEL ACTIVO INMOVILIZADO FIJADO

POR EL S.I.I.
DEPRECIACION O VIDA UTIL
ACTIVIDADES

BIENES
Normal

Acelerada

INDUSTRIA EXTRACTIVA (Minera)

1) Maquinarias en general destinadas a trabajos pesados
en minas y plantas beneficiadoras de minerales (Circ
132/75 y 63/9O y Of. N? 297
de 29-O1-82)
Instalaciones en minas y
plantas beneficiadoras
de
minerales (Circ. 132/75
y
63/9O y Of. N? 297
de
29-O1-82)

1O aos

3 aos

2)

3)

5 aos

1 ao

Construcciones definitivas
(Circ. 132/75 y 63/9O y Of.
N? 297 de 29-O1-82)

25 aos

8 aos

Construcciones provisorias
(Circ. 132/75 y 63/9O y Of.
N? 297 de 19-O1-82)

1O aos

3 aos

Camiones para acarreo

de
minerales (Circ. 132/75
y
63/9O
y Of. N? 297, de
29-O1-82)

7 aos

2 aos

Herramientas Pesadas (Circ.

132/75 y 63/9O y Of. N? 297
de 2O-O1-82)

1O aos

3 aos

Herramientas Livianas (Circ

132/75 y 63/9O y Of. N? 297
de 29-O1-82)

5 aos

1 ao

Camiones en general excepto

para el acarreo de minerales (Circ. 132/75 y 63/9O y
Of. N? 297 de 29-O1-82)

7 aos

2 aos

4)

5)

6)

7)

8)

DEPRECIACION O VIDA UTIL

ACTIVIDADES

BIENES
Normal

Acelerada

9) Camionetas y automviles
(Circ. 63/9O y Of. N? 297,
de 29-O1-82)

1O aos

3 aos

1O) Edificios en general (Circ.

63/9O)

3O aos

1O aos

11) Construcciones de obras camineras (Caminos, puentes ,

tneles). Son catalogados
como construcciones definitivas. (Circ. 63/9O y Of.
N? 297, de 29-O1-82)

25 aos

8 aos

12) Construcciones ferroviarias

(vas frreas, puentes, tneles). Son catalogados como construcciones definitivas. (Circ. 63/9O y Of. N?
297, de 29-O1-82)

25 aos

8 aos

13) Tunel Mina. Es catalogado

como construccin definitiva (Circ. 63/9O y Of. N?
1O94, de 12-O4-82)

25 aos

8 aos

14) Maquinarias en subestacin

elctrica y de plantas distribuidoras, torres y equipos. (Circ. 63/9O y Of. N?
1734, de 15-O5-85)

1O aos

3 aos

15) Instalalciones elctricas

(Circ. 63/9O y Of. N? 1734,
de 15-O5-85)

1O aos

3 aos

16) Tranques de relaves (Circ.

63/9O y Of. N? 1734, de 15O5-85)

1O aos

3 aos

17) Muebles de oficina (Circ.

63/9O y Of. N? 1734, de 15O5-85)

1O aos

3 aos

18) Utiles de oficina (Circ.

63/9O y Of. N? 1734, de 15O5-85)

5 aos

1 ao

TABLA DE VIDAS UTILES USADAS EN CODELCO-CHILE

UNIDADES CAPITALIZABLES
AOS VIDA
UTIL
--------------------------------------------------------(1) Mejoras a Terreno
Pavimentacin Aeropuerto
15
Puentes y Pasos de Nivel
25
Muelles y Moles
3O
Rejas y Cierres
1O/15
Canchas de Golf
35
Parques y Jardines
15/2O
Iluminacin, Patio y Exterior
2O
Carreteras y Caminos:
Asfalto
1O
Concreto
15
Ripio
4/5
Vas Frreas - Superficie
3O
Muros de Retencin
2O
Alcantarillado y Sistema de Eliminacin
de Desperdicio
25
Planta de Agua Potable
2O/25
Pozos de Agua
15/3O
Represas, Tranques y Canales:
Tranques - Represa Agua
25
Tranque - Relave
Segn capacidad de llenado.
(2)

Edificios y Estructuras
Clubes y Pulperas
Hospitales
Habitaciones
Edificios Industriales:
Estructura Pesada
Estructura Liviana
Estructura Semi-Slida
Oficinas
Cobertizos y Estructuras Menores
Infraestructura Mina Subterrnea:
Tneles
Excavaciones e Instalaciones

25/3O
25/3O
25/3O
25/3O
15/2O
2O
25/3O
1O/2O
2O/25
2O/25

Chimeneas
Chimeneas Auxiliares - Reverberos

(3)

2O/25
5/1O

Maquinaria y Equipo

Agitadores
Tolvas - Mineral
Turbos - Sopladores
Calderas
Bus Bars
Ruedas de Moldeo
Centrfuga
Clasificadores - Ciclones
Compresores de Aire
Computadores:
Operacin
Administracin
Plantas Concreto:
Colada
Bloque
Convertidores:
Pierce Smith
El Teniente
Correas Transportadoras
Torres de Enfriamiento
Gras:
Puente
Giratoria
Chancadores
Desalinizadoras
Perforadoras:
Rotacin Electromecnica
Sondeador
Jumbo
Neumtica
Secadoras Rotatorias
Sistema Captacin Polvo
Celdas Electrolticas
Elevadores - Cubeta
Ventiladores - Sopladores
Alimentadores
Filtros y Filtros-Prensas

15/2O
2O/25
2O/25
2O/25
2O/25
1O/15
15
15
1O/15
5
5
1O/15
1O/15
1O/15
1O/12
1O/2O
15/2O
2O/25
2O
25
1O/12
1O/12
5/1O
5/1O
5/1O
2O
15/2O
1O/15
15
1O/15
15
2O

Filtro-Prensa Plamen
Celdas de Flotacin
Hornos:
Refinacin
Reverbero
Otros Equipos Generales de Planta:
Livianos
Pesados
Intercambiadores de Calor
Huinches:
Pique
Limpiadores de Barrenos
Secadores Rotatorios
Equipo de Laboratorio
Ollas
Equipo de Mantencin-Transportacin
Mquinas Herramientas Elaboradoras
de Metal:
Pesadas
Livianas
Molinos - Barras y Bolas
Mquinas Mucking
Planta de Oxgeno
Tuberas
Plantas Pilotos
Bombas:
Menos de 25 HP
Igual o Mayor de 25 HP
Rectificadores
Romanas (Ferrocarril y Camin)
Alimentadores - Vibratorio
Palas:
Elctricas
Diesel
Fundidor Flash
Equipo Laminador
Estanques:
Electrolitos
Lixiviacin
Acero Diverso
Soldadoras
Espesadores
Mquinas Elaboradoras de Madera
Instrumentaciones:
Neumtica
Elctrica
Electrnica

1O/15
2O/25
2O/25
2O
5
1O
1O
15/2O
8/12
15/2O
5/1O
5/1O
1O
1O/15
5/1O
2O/25
8/12
1O/15
1O/2O
5/1O
5/1O
1O/2O
15/2O
2O/25
1O/15
15/2O
1O/15
1O/2O
12/15
15
5/7
1O/25
5/1O
25
1O/15
/1O
/1O
/8

Bateras:
Control
Traccin
Cables de Poder:
Presurizadas con Aceite
Aislacin Salida

(4)

25/3O
2O

Equipos de Servicios y Comunicaciones

Lneas de Transmisin Elctrica
Subestaciones Elctricas y Tableros
de Control
Generadores:
Diesel
Hidro
Turbo
Motogeneradores
Alambrado Energa Elctrica
Transformadores
Sistemas Telefnico:
Planta Telefnica Externa
Planta Telefnica Interna
Sistema radio

(5)

1O/15
5/1O

35/4O
3O/35
15/2O
3O/35
15/2O
2O
2O
2O/25
1O/15
8/1O
5/1O

Equipo Mvil y Transportacin

Ambulancias
Automviles
Tractores - Rueda y Oruga
Buses
Gras - Oruga
Motoniveladores - Caminos
Cargadores Frontales - Oruga y Rueda
Equipo Martimo:
Lanchones
Remolcadores
Sno - Cats
Montacargas
Remolques
Tractores - Agrcola
Betoneras
Camiones:

5/8
5
5/1O
5/8
12/15
5/1O
5/1O
15/2O
15/2O
5/1O
5/1O
5/1O
5/1O
5/1O

(6)

Gras
Montacargas

5/1O
5/1O

Extraccin
Carros Bombas
Camiones y Camionetas:
Livianos
Pesados
Suburbanos y Jeeps
Equipos LHD

8
5/1O

Equipo Mvil de Ferrocarril

Locomotoras - Mina:
Batera
Diesel
Elctrica
Locomotoras:
Superficie
Gras
Carros:
Carros de Volteo
Ferrocarril
Mina
Otros - Superficie
Equipo Mantencin Ferrocarril

(7)

5/8
5/1O
5
5

1O/15
15/2O
15/2O

15/2O
15/2O
15/2O
1O/15
1O/15
2O
5/1O

Muebles y Equipos
Comunitarios
Habitaciones
Hospitales
Oficinas
Mquinas de Oficina

5/1O
1O
5/1O
1O
5

ANEXO

N? 5.2

TARIFAS DE COMPRA ENAMI

1.

ORIGEN E IMPORTANCIA DE UN SISTEMA DE TARIFAS

Por lo general, un sistema tarifario tiene por

finalidad regular los intercambios de bienes y servicios
que se producen en una determinada actividad comercial.
Esta realidad lleva implcita la existencia de un mercado
formal,
al
cual
se
asocian
las
caractersticas
siguientes:
*La

identificacin precisa de un bien tangible o

intangible, en este caso minerales, cuyos atributos
determinan distintos grados de calidad y por ende
distintas disposiciones a pagar por l.

*La conveniencia de personas naturales y/o jurdicas de

consumir ese bien (plantas de procesamiento).

*Los medios y procedimientos necesarios para que se

produzca el intercambio entre los que requieren el
producto (demandantes) y los que estn dispuestos a
ofrecerlo (mineros).
Las razones (criterios de valor e intereses)
que pueden motivar a los demandantes y oferentes para
conformar un mercado pueden ser de diferente ndole y
naturaleza, lo cual tiene una connotacin secundaria en
la medida en que los intereses se reflejen en una
disposicin
a
participar
(a
pagar)
transparente,
informada y libre.
Asimismo las caractersticas del
mercado pueden dar origen a distintas clasificaciones las
cuales condicionan el comportamiento de los distintos
agentes que en l participan.
Situndonos dentro de la Teora Econmica y
asimilando las polticas vigentes que rigen la actividad
productiva nacional, es necesario tomar como premisas
bsicas los siguientes aspectos para el sistema tarifario
de los minerales:
a)

El "sistema de mercado" es el lugar o mecanismo por

medio del cual se resuelve una gran parte de los
problemas econmicos de los agentes que en dicho
sistema provocan intercambios, es decir mineros y
procesadores de minerales.

b)

En los mercados rigen "precios" que representan el

costo alternativo de un bien intercambiado, los
cuales permiten fijar prioridades basadas en el
valor del bien (producto) y asimismo orientar la
asignacin de los recursos o factores productivos.

c)

El intercambio en un mercado libre de por s

involucra una ganancia (existencia de opciones) para
el demandante (plantas procesadoras) y el oferente
(mineros).

Se dice que hay competencia perfecta en un

mercado (productos) cuando la accin unilateral de
cualquiera de sus integrantes, un comprador como ENAMI o
un vendedor como un productor de minerales (minero), no
puede afectar
significativamente el precio que rige en
ese mercado.

En
tales
circunstancias
se
producir
un
equilibrio en el mercado en el cual la cantidad ofrecida
de minerales o productos mineros, ser igual a la
cantidad
demandada,
establecindose
un
precio
de
equilibrio que por definicin satisface a los demandantes
y oferentes de estos productos.

2.

DETERMINACION GENERAL DE TARIFAS

Las tarifas de compra de ENAMI para productos

mineros de cobre, oro y plata, se determinan a partir de
los precios vigentes en el mercado internacional.
De
estos precios se descuentan los cargos por beneficio de
minerales, fusin, refinacin, fletes y
prdidas
metalrgicas que se producen en el procesamiento.
La
diferencia resultante es la tarifa que se paga a los
productores.
Como
los
descuentos
se
mantienen
relativamente constantes, lo que realmente importa al
fijar las tarifas es el nivel de precios de los metales
contenidos en los productos comprados.
El precio es, sin duda alguna, el elemento ms
sensible
de
la
tarifa;
as
lo
ha
entendido
la
administracin superior, la cual hace sus mayores
esfuerzos en este campo. Es as como se ha permitido a
los pequeos mineros acceder a los denominados "mercados
de futuros" y "opciones", del que anteriormente slo
disfrutaban los productores de mayor escala.
Al estabilizar el nivel del precio, ENAMI
utiliza los mecanismos de mercado disponibles en la Bolsa
de Metales de Londres, donde es posible obtener precios
fijos y comprar opciones con precios mnimos por perodos
de tiempo y cantidades de cobre bien delimitados.
Los
costos de estas operaciones son variables, y dependen de
las condiciones existentes en el mercado en el momento de
la fijacin.

3.

ESTRUCTURA BASICA DE UNA TARIFA

El punto de partida de todo clculo de tarifas

es la condicin en que se encuentra el producto.
3.1

TIPO DE PRODUCTOS

Es la calidad metalrgica del producto minero o

mineral que presenta el lote y definir el proceso al que
ser sometido, para convertirlo en otro producto de mayor
valor agregado.
-Mineral: Es la materia prima proveniente directamente
de la mina y que no ha sufrido ningn proceso de
transformacin, salvo el de trituracin.
-Productos mineros:
Son todos aquellos materiales que
ya han recibido un proceso previo de transformacin,
con el objeto de mejorar su ley de finos y eliminar
o disminuir las impurezas contenidas.
En esta
denominacin estn los Concentrados y Precipitados.
-Precipitado o cemento de cobre: Producto resultante de
un
proceso
de
lixiviacin
por
percolacin
o
agitacin, que consiste en disolver los minerales
oxidados en una solucin cida que, ante la
presencia de chatarra de fierro, permite liberar el
cobre como precipitado metlico, que es un polvo de
grano muy fino.
Por el proceso de lixiviacin se
consigue elevar la ley del mineral oxidado desde 4%
hasta 7O% y ms.
-Concentrados:
Resultado de el proceso de flotacin,
que se basa en la propiedad que poseen las
partculas mineralizadas de sulfuros de cobre
finamente molidas para adherirse a las burbujas de
aire generadas en un recipiente con agua y reactivos
en agitacin. El producto final es el concentrado,
que es un polvillo de grano fino con una ley que
vara desde 18% hasta 45% dependiendo de los tipos
de slfuros, partiendo de un mineral base de
alrededor de 2%.
3.2. GRANULOMETRIA.

-Colpas:
Es el mineral compacto que se encuentra
formado en trozos, que vara desde 3/8" hasta 3".
No se acepta tamao superior, salvo autorizacin
especial.
-Granzas: Es el tipo de mineral cuya granulometra est
bajo 1/2" sin que en ella predomine el llampo.
-Llampos: Minerales que se presentan en forma de polvo
o arena fina, su granulometra va desde menos 3/8"
hasta polvo.
3.3. HUMEDAD Y MERMAS
-Humedad:
Es la cantidad de agua contenida en los
minerales o productos mineros.
En el caso de los concentrados y precipitados
la humedad siempre ser certificada por la Empresa,
analizando muestras de cada recargo del lote y ponderando
su ley media final de humedad.
En los minerales la humedad ser analizada slo cuando
el Agente de Compra considere que existe en el
recargo humedad manifiesta. En el caso contrario se
descontar como humedad el porcentaje establecido
por ENAMI y de acuerdo a Reglamento de Compra.
-Mermas: Es la aplicacin de un castigo al peso hmedo
del lote, por la posibilidad de prdidas en la
manipulacin del producto.
Es un porcentaje fijado por la Empresa y que se rebaja
del peso hmedo del lote; este porcentaje de merma
puede ser distinto para cada faena, de acuerdo al
Reglamento de Compras.
3.4. LEYES E IMPUREZAS.
La

Empresa compra minerales o productos mineros que

contengan cobre, oro o plata, sean stos como
elementos base o como subelementos y para los cuales

ha fijado tarifas.
Regirn las leyes mnimas y
mximas establecidas para cada Agencia y producto,
que se hayan autorizado en su oportunidad.
Las
leyes mnimas de compra rigen sin equivalencias.
Los minerales y productos mineros contienen impurezas,
que son elementos qumicos perjudiciales para la
recuperacin del cobre, los cuales son eliminados en
las diversas etapas del proceso de obtencin del
producto final que es el ctodo.
La

Empresa
ha
establecido
para
estos
elementos,
porcentajes de tolerancia y contenidos mximos;
sobre esta tolerancia permitida, se aplican castigos
que pueden ser econmicos que no afectan la ley de
finos y otros que se aplican directamente sobre la
ley rebajndola.

-Premio: Es la bonificacin a la Tarifa Real, cuando se

cumplen ciertos requisitos en cuanto al gasto que
demanda beneficiar un mineral. Actualmente slo se
aplica a minerales de lixiviacin por el menor
consumo de cido en la obtencin de un kilgramo de
cobre.
Tipos de
Impurezas
I.

Tolerancia

Castigo por cada

O,1%
sobre la
Tolerancia

MINERALES DE FLOTACION

Arsnico O,3 %
Antimonio O,3 %
Zinc
1,O %
Cloro
O,5 %
%
1,O %
5,O %

II.
Cu)

Contenido
Mximo

1,5 %
O,5 %
6,O %
1,O %

$
$
$
Se rebaja Ley Cu O,O5

Se rebaja Ley Cu O,1 %

PRODUCTOS DE FUNDICION (CFD de Cu, Au y Ag, PP de

Arsnico

O,5 %

1,5 %

Antimonio
O,3
Zinc
6,O
Magnesita
O,8
Cromita
O,1
Cloro
O,5 %
O,O5 %
1,O %
5,O %
III.

O,5
1O,O
5,O
O,8
1,O %

%
%
%
%

$
$
$
$
Se rebaja Ley Cu

Se rebaja Ley Cu O,1 %

CONTENIDO DE HUMEDAD
Humedad

IV.

%
%
%
%

12,O %

15,O %

MINERALES DE LIXIVIACION

Se aplicar un castigo o premio por cada 1% de la Ley de

Cobre en cada T.M.S. si el consumo de cido
sulfrico excede o baja de 3,5 kgs. por kg. de
cobre.
-Castigo: Es el descuento al valor por toneladas de la
Tarifa Real por la presencia en el mineral o
producto minero, de ciertas impurezas que dificultan
los procesos hidrometalrgicos o pirometalrgicos.
Se aplica adems, a minerales de lixiviacin por
mayor consumo de cido sulfrico en la obtencin de
un kg. de cobre.
El clculo se realiza a partir de la tabla de
castigos por impurezas.

4.

PARTES DE UNA TARIFA.

Una tarifa est constituda por las siguientes

partes:
a)

Base:

Base
Escala
Subproductos positivos
Subproductos negativos o impurezas; y
Condiciones reglamentarias.

La base de una tarifa de compra de minerales o

producto minero, refleja el nmero de unidades por
tonelada del elemento principal que cubrirn los gastos
de maquila para transformar un producto en otro de mayor
valor agregado.
La maquila comprende:
*Costos operacionales.
*Costos de estructuras (Personal, Venta).
*Depreciacin - Amortizaciones.
*Gastos Financieros.
*Impuestos.
*Fletes.
*Utilidades.
La Base se expresa en el caso de minerales o
productos cuprferos en tanto por ciento (%) y en el oro
y la plata en gramos por tonelada (g/t).
Las leyes indicadas en la Base, por lo general,
no corresponden a la ley crtica, donde el producto puede
valer cero, sino un valor mayor por efectos de marketing
y de fluctuacin de conveniencia.
b)

Escala:

Constituye el mayor o menor valor de un

producto respecto al valor base, ya sea que aumente o
disminuya su ley con respecto a la ley base.
Cuando la ley aumenta, se denomina "Escala de
subida" y si disminuye se denomina "Escala de bajada".
El valor de la Base y la Escala de una tarifa
para concentrados de cobre de fundicin directa (C.F.D.)
es posible determinarla a partir de:

Vp
Donde:

PCu - MR
-------------1OO

(LP - PM) - MF

VP
PCu
MR
LP
PM
MF

=
Valor del producto
=
Precio del Cu en los mercados internacionales
en US$/T.M.
=
Maquila de refinacin y comercializacin en
US$/T.M.
=
Ley del producto en %
=
Prdidas metalrgicas en %
=
Maquila
Fusin-Conversin
en
US$/T.M.
de
concentrado.

Si:
Asumimos que la ley de la Base es 2O %
son 1,2 % (6 % de la ley).

y las PM

Tenemos:

Vp(2O%)

Vp(2O%)

PCu - MR
-------------1OO

(2O - 1,2) - MF

O,188 (PCu - MR) - MF

Luego, el valor de la Escala cada 1 % es:

Vp/1%)

Vp(1%)

PCu - MR
--------------1OO
1O x 1O

-3

(P

(1,O %)

Cu

- MR)

Resumiendo:
Base :
Escala:
c)

2O %
Valor =
O,188 (PCu - MR) - MF
por cada 1% valor = 1O x 1O -3 (P Cu - MR)

Pago de Subproductos:
Los

subproductos

de

cobre,

oro

plata

se

pagarn de acuerdo a las escalas respectivas de las

tarifas,
cuando
proceda,
aplicndose
las
prdidas
metalrgicas correspondientes.

PERDIDAS METALURGICAS.
Prod.

Prdida
Subprod.
Metalrg.
Cu

MFD
MFD
MFD
CFD
CFD
CFD
PP
Mc
Mc
Mc
ML

Ley Ag-(*)
(*)
Ley Cu-1%
1 g/t
Ley Cu-1% Ley Ag-(*)
Ley Ag-(*)
(*)
Ley Cu-1%
1 g/t
Ley Cu-1% Ley Ag-(*)
Ley Ag-(*)
Ley Ag-5g/t
5 g/t
Ley Cu-O.3%
O.3 g/t
Ley Cu-O.3%

Cu
Ag
Au
Cu
Ag
Au
Cu
Cu
Ag
Au
Cu

(*)Prdidas
argentferos.
i)

Subprod.
Ag

metalrgicas

Subprod.
Au

Ley Au-1g/t
Ley Au-1g/t
Ley Ag-1g/t
Ley Au-1g/t
Ley Au-1g/t
LeyAu-O.3g/t
LeyAu-O.3g/t
Ley Ag-5g/t
-

para

productos

Fundicin Directa

-Con leyes hasta 1.5OO grs/ton. se deduce: 3O grs. de la

ley.
-Con leyes sobre 1.5OO grs/ton. y hasta 3.OOO grs/ton.:
2% de la ley.
-Con leyes sobre 3.OOO grs/ton. y hasta 6.OOO grs/ton.:
3% de la ley.
-Con leyes sobre 6.OOO grs/ton.: 4% de la ley.
ii)
A

Subproducto Plata
los minerales que se liquidan por tarifa de
concentracin se deduce 5 grs/ton. a la ley y el
saldo se pagar slo a los lotes que acusen leyes
iguales o superiores a 2O grs/ton.

Ej.:
Si un lote mineral tiene una ley certificada
final igual a 2O grs/ton. se descontarn 5 grs/ton. de la

ley y se pagar la diferencia, es decir 15 grs/ton x

Escala (del subproducto).
Ejemplo de Clculo pago subproductos:
CFD Cobre:
25 % Cu
3OO g/t Ag
4 g/t Au 1 % As
2O % Base
: US$/TM 228,181
228,18
5 % Escala x 5
: US$/1 % 16,914
84,34
(3OO-3O) x Escala Ag: US$/9
O,116O8
31,34
( 4 - 1) x Escala Au: US$/9
1O,8O6
32,43
-------------------------------------Crditos
US$ 376,51/TMS
(-) Dbitos (Impurezas)
1 % As (1,O - O,5) x US$/O,1 % 1,OO US$
5,OO/TMS
--------------Valor unitario ------------------------- US$ 371,51/TMS

5.

TIPOS DE TARIFAS

i.

Productos que abarcan las tarifas:

Cuprferos:
Minerales, concentrados y precipitados de
cobre.
Aurferos:
Minerales y concentrados de oro.
Argentferos: Minerales y concentrados de plata.
ii.

Tipos de Tarifas:

a)

Para Minerales de Fundicin Directa (M.F.D.)

Mineral

Cobre
Oro
Plata
b)

Ley

Base
12 %

Escala

Ley Mnima

Ley Mxima

1 %

6 %

--

4O g/t

1 g/t

3O g/t

--

2.OOO g/t

1 g/t

1.OOO g/t

--

Para Minerales de Flotacin o Concentracin (M.C.)

Mineral

Ley Base

Escala

Ley

Ley Mxima

Mnima
Cobre

2,5% Cu Insol

Oro
Plata

c)

Cobre

d)

1 g/t

4OO g/t

1 g/t

Ley

Base

2,5% Cu Sol

7 %

--

3O g/t

15O g/t

1.OOO g/t

Escala

Ley Mnima

Ley
Mxima

1 %

2,5% Cu Sol

7 %

Para Concentrados Fundicin Directa (C.F.D.)

Mineral

Cobre
Oro
Plata

Ley Base

Escala

2O %

1 %

4O g/t

1 g/t

3.OOO g/t

1 g/t

Ley Mnima

Ley Mxima

15 %

--

3O g/t

--

1.OOO g/t

--

Ley Mnima

Ley Mxima

Para Precipitados Cobre (P.F.D.)

Mineral

Cobre

6.

5 g/t

1,4 %

Para Minerales de Lixiviacin. (M.L.)

Mineral

e)

1 %

Ley Base
65 %

Escala
1 %

3O %

--

MODELOS DE DETERMINACION DE TARIFAS.

6.1. Productos Cuprferos.

La
directamente
relacin:

tarifa para productos que se

a fusin-conversin, est dada

someten
por la

Tcu

[ Pcu x K - MR ]

LB - PM
--------1OO

- MF

Donde:
Tcu
Pcu
K=
MR
LB
PM
MF

=
Tarifa para la tonelada de producto (US$/TMS)
=
Precio del cobre aplicado a la tarifa (c/Lb)
Factor conversin Lb a TM = 22O4.6223
=
Maquila
de
refinacin
y
comercializacin
(US$/TM blister).
=
Ley base ( % )
=
Prdida o deduccin metalrgica ( % )
=
Maquila fusin-conversin (US$/TMS)
La prdida o deduccin metalrgica es de:

1,1 %
para el mineral de fundicin directa (M.F.D.)
1,2 %
para los concentrados de fundicin directa
(C.F.D.)
1,5 %
para los precipitados de fundicin directa
(P.F.D.)
Los
montos
de
las
maquilas
indicadas
anteriormente son determinadas considerando los costos y
mrgenes de utilidad.
6.2. Productos Aurferos y/o Argentferos.
La tarifa para productos que se someten directamente
a fusin-conversin, est dada por la relacin:

TAu

PAu - MR
------------q

p x LB - MF

Donde:
TAu =
Tarifa para la tonelada de producto (US$/TMS)
PAu =
Precio del oro aplicado a la tarifa (US$/onza
troy)
MR =
Maquila
de
refinacin
y
comercializacin
(US$/TMS)
q=
Factor conversin oz tr a grs. = 31,1O348

p=
LB
MF

Recuperacin ( % )
=
Ley base (grs/ton)
=
Maquila fusin conversin (US$/TMS)

EJEMPLO:

TARIFA CONCENTRADO COBRE

Precio L.M.E. Grado A Setlement

=
Ley base =
2O %
Maquila Refinacin y Comercializacin=
Maquila Fusin-Conversin
=

TCu = [1,OO4O2 x 22O4,6223 - 152,91]

TCu

Luego:

3O9,388

US$/TMS

---->

2O,6O6

152,91 US$/TMS
78,OO US$/TMS

2O - 1,2
---------- - 78,OO
1OO

2O %

1,OO4O2 x 22O4,6223 - 152,91

----------------------------1OO
1 % Cu

1OO,4O2 US$/Lb

2.O6O,5748
-----------1OO

US$/ 1 %

7.

DESCUENTOS POR HUMEDAD Y MERMAS:

Merma
Humedad
EN AGENCIAS
Minerales :
Colpas
2 % +
1 %
Granzas
3 % +
1 %
LLampos
3 % +
1 %
Relaves :
(*) +
Certificada
Concentrados :
1 % +
Certificada
Precipitados :
1 % +
Certificada
EN FUNDICIONES
Minerales :
Colpas
Granzas
Llampos
Relaves :

O,5
1,O
1,O
(*)

% +
% +
% +
+

1 %
1 %
1 %
Certificada

Total
3 %
4 %
4 %
-

1,5 %
2,O %
2,O %
-

Concentrados :
Precipitados :
EN PLANTAS
Minerales :

O,5 % +
O,5 % +

Colpas
Granzas
Llampos

Relaves :
Concentrados :
Precipitados :
DESVIO A CONJUNTOS
Minerales :
Colpas
Granzas
Llampos

O,5
1,O
1,O
(*)

Certificada
Certificada

% +
% +
% +
+

1 %
1 %
1 %

1,5 %
2,O %
2,O %
Certificada

1,O % +

Certificada

1,O % +

Certificada

1 % +
2 % +
2 % +

1 %
1 %
1 %

2 %
3 %
3 %

(*) Su recepcin debe contar con autorizacin superior y

el porcentaje de merma depender del acuerdo de las
partes.
TABLA DE PESOS MINIMOS
Tipos

de

Productos

Minerales de
Minerales de
Minerales de
Concentrados
Precipitados

Concentracin
Lixiviacin
Fundicin Directa
Fundicin Directa
Fundicin Directa

T.M.S.
7
2O
5
7
7

Atendiendo a la realidad socio-econmica de la

zona, los pesos mnimos pueden variar para cada plantel.

ANEXO N? 5.3
CRITERIOS GENERALES PARA LA ESTIMACION DE
INGRESOS EN CODELCO-CHILE.

Las diferentes Divisiones de CODELCO-CHILE

disponen de una serie de criterios generales para la
evaluacin
de
proyectos
de
inversin;
de
dichos
documentos se han seleccionado lo que tiene relacin con
la estimacin de ingresos del proyecto.

1.

PRECIOS DE LOS METALES

Bases Generales:

Los diferentes proyectos debern utilizar como

escenario de evaluacin precios estimados para los
siguientes casos:
-

Escenario pesimista
Escenario ms probable
Escenario optimista

*Precio de equilibrio:
El precio de equilibrio se
calcula para un VAN = O.
*Para efectos de evaluacin tradicional, sin anlisis de
riesgo, se deben usar precios ms probables.
El cuadro N? 5.3.1
muestra el precio de los
metales usado a partir del ao 1992.

CUADRO N? 5.3.1.
Metal

Cobre

Escenario

Pesimista
Ms probable
Optimista

Precio
? US$/Lb
65
8O
1OO
US$/Oz

Valor Neto
FOB (1)
-.-.-.-

Oro

Pesimista
Ms probable
Optimista

Plata

Pesimista
Ms probable
Optimista

Molibdeno

Oz
Lb

=
=

Pesimista
Ms probable
Optimista
Onza Troy
=
Libra ; 1 Kg =

32O
4OO
48O

-.-.-.-

US$/Oz.
3,O
4,O
5,O

-.-.-.-

US$/Kg
5,7
6,2
6,9

US$/Kg
3,O
3,43
4,O1

31,1O35 gramos
2,2O462

(1) Valor neto del oxido Mo (Puerto chileno), que

contiene descuentos por paridad FOB, gastos de
representacin, costo financiero (3O das), otros
gastos de venta.

2.

BASES DEL CALCULO

Principales variables claves:

-

Ley media del mineral:

Variable segn programa de produccin.
-Recuperacin metalrgica: Cu, Mo, Au, Ag.
Variable segn programa de produccin.

Leyes de concentrado:
Cu % TMS
:
Segn programa
Ag g/TMS
:
65
Au g/TMS
:
O.5
As %/TMS
:
O.25
Humedad %/TMS :
7.O

Concentrado Molibdeno:
Anlisis Tpicos

Estimado

Perodo 1992 - 2000

1991
Mximo

Medio

Mnimo

Concentrado de Molibdeno

Contenido
Oxido de Molibdeno
Contenido
Oxido de Molibdeno
Pagable

52,OO%

52,OO%

52,OO%

52,OO%

58,OO%

6O,OO%

58,OO%

57,OO%

1OO,OO%

1OO,OO%

1OO,OO%

1OO,OO%

Frmulas empleadas:
1.

Cu Fino recuperado (Fcu)

2.

Fino Pagable (Fp)

3.

Toneladas de Concentrado
(Tco)
=

4.
5.

=
=

(TM)

Fcu - (Tco * DM/1OO)

Fcu x 1OO
Lco

Ingresos por Ventas Cu (Vcu)

Vcu = Pcu x 22O4,62 * Fp
Ingreso en (C/lb)

T x L x R
1O.OOO

(US$)

(Vcu/(Fp x 22O4,629) x 1OO

Donde:
T=
L=

TM
Ley Media en (%)
R
=
Recuperacin en (%)
Tcc =
Toneladas de Concentrado
DM
=
Deducciones Metalrgicas Ej.: 1.2
Lco =
Ley de Concentrado en (%)
Pcu =
Precio del Cobre en (US$/lb)

3.

VALOR DEL CONCENTRADO

Las fundiciones y refineras de todo el mundo,

compran los concentrados de cobre con subproductos plata
y oro con una tarifa que es funcin de las siguientes

variables:
1.

Precio de los Metales:

Cobre:
Se paga la cotizacin "Settlement
Copper Higher Grade" de la Bolsa de Metales de Londres
promedio del mes posterior al contractual de entrega.
Plata:
Se paga el 96% de la cotizacin del
London-Spot de la Bolsa de Metales de Londres, publicada
en el Metals-week.
Oro:
Se paga el 95% de la cotizacin del
London-Spot de la Bolsa de Metales de Londres, publicada
en el Metals-week.
2.

Deducciones
Metalrgicas
negociaciones directas
vendedor).

(depende
entre el

de
las
comprador

Los concentrados estn afectos a las siguientes

deducciones metalrgicas:
Cobre
Plata
Oro
3.

:
:
:

1,O unidades (concentrados)

3O grs/TMS
1 gr/TMS

Maquilas o Cargos de Tratamiento:

Los concentrados estn afectos a los siguientes

cargos de tratamiento que se muestran en los siguientes
cuadros.
-

Descuentos por maquilas de concentrados

a)

Exterior (alternativa N? 1 3OO-5OO mil TMS/ao)

Productos /Parmetros

Estimado

Perodo 1992 - 2OOO

1991
Mximo

Medio

Mnimo

CONCENTRADO ANDINA (cUS$/Lbp)

(2O,O1)

(23,1O)

(22,1O)

(33,8O)

Descuento Tratamiento

(13,77)

(19,47)

(15,O9)

(1O,O6)

Descuento Refinacin

(O,35)

(11,OO)

(8,OO)

(6,OO)

Deduccin Metalrgica Cu

(3,4O)

(4,55)

(3,23)

(2,72)

O,56

O,34

O,75

O,57

Crdito Oro y Plata

Penalidad Arsnico

O,OO

O,OO

O,OO

O,OO

Comisiones Representantes

(O,O3)

(O,O5)

(O,O4)

(O,O3)

Gastos M.A. y DH

(O,O7)

(O,25)

(O,13)

(O,1O)

Paridad FOB

(4,49)

(5,77)

(5,29)

(1,81)

Costo Financiero

(O,56)

(O,97)

(O,57)

(O,41)

b)

Exterior (alternativa N? 2 5OO-7OO mil TMS/ao)

Productos /Parmetros

Estimado

Perodo 1992 - 2OOO

1991
Mximo

Medio

Mnimo

CONCENTRADO ANDINA (cUS$/Lbp)

(27,O7)

(36,62)

(45,99)

Descuento Tratamiento

(21,OO)

(16,79)

(11,74)

Descuento Refinacin

(13,OO)

(1O,OO)

(7,OO)

(4,55)

(3,23)

(2,72)

O,34

O,75

O,57

O,OO

O,OO

O,OO

Comisiones Representantes

(O,O5)

(O,O4)

(O,O3)

Gastos M.A. y DH

(O,25)

(O,13)

(O,1O)

Paridad FOB

(7,21)

(6,61)

(6,O1)

Costo Financiero

(O,97)

(O,57)

(O,41)

Deduccin Metalrgica Cu
Crdito Oro y Plata

O,3 - 4

Penalidad Arsnico

Evaluacin productos de molibdeno (US$/Kg.)

Maquila concentrado de molibdeno a xido de molibdeno

(US$/Kg Mo)

Productos /Parmetros

Estimado

Perodo 1992 - 2OOO

1991
Mximo

Medio

Mnimo

Gasto transporte a planta tratamiento

O,O5

O,O6

O,O5

O,O5

Gasto tratamiento

O,52

O,57

O,52

O,47

Gasto de transporte de planta a puerto

O,O3

O,O3

O,O3

O,O3

Descuento total retorno xido

O,O9

O,66

O,7O

O,55

Oxido de Molibdeno (US$/Kg de material)

Productos /Parmetros

Estimado

Perodo 1992 - 2OOO

1991
Mximo
Precio del Molibdeno

US$ Kg/Mo cont

Medio

Mnimo

5,5O

9,9O

6,2O

5,7O

3,19

4,14

3,6O

3,25

Paridad FOB

(O,O9O)

(O,125)

(O,O9O)

(O,O65)

Gastos de Representacin

(O,O29)

(O,O78)

(O,O5O)

(O,O4O)

Costo financiero (3O das)

(O,O24)

(O,O41)

(O,O3O)

(O,O22)

Otros gastos de venta

(O,OO4)

(O,OO4)

(O,OO4)

(O,OO4)

3,O4

4,O1

Valor pagable

Valor Neto FOB x Kg. (Puerto chileno)

Anlisis Tpicos

Estimado

3,43

3,OO

Perodo 1992 - 2OOO

1991
Mximo

Medio

Mnimo

Concentrado de molibdeno
Contenido

52,OO %

52,OO %

52,OOO %

52,OO %

58,OO %

6O,OO %

58,OO %

57,OO %

1OO,OO %

1OO,OO %

1OO;OO %

1OO,OO %

Oxido de molibdeno
Contenido

Oxido de molibdeno
Pagable

Fletes y Seguros Externos

Paridad FOB

(US$/TM)

Transit

Estimado

Time (das)

1991

Perodo 1992 - 2OOO

Mximo

Medio

Mnimo

- Europa

4O

65

85

8O

75

- Norteamrica

25

125

145

14O

135

- Amrica Latina
- Asia

4.

4O

9O

11O

1OO

9O

Humedad adicional:

A las toneladas mtricas hmedas de concentrado

(TMH) se les descuenta un O,5% adicional de humedad.
Como los concentrados tienen una humedad promedio de 7%
esto representa un O.5376 de las toneladas mtricas secas
de concentrado.
5.

Prdida de Manipulacin de los Concentrados:

Se considera una prdida entre un 1% a 2% del

total de las toneladas de concentrado por concepto de
carga, transporte, descarga y movimiento hasta la
fundicin de destino.
6.

Determinacin Valor Concentrados:

El valor de la tonelada de concentrado por cada

una de las pastas que contiene es:
a)

Cobre
VTC Cu = (P Cu 22O4,62 - MR) L Cu - DM - MF (US$/TMS)
1OO

b)

Plata
VTC Ag = (O,96 x P Ag
31,1O35

c)

- R Ag)

(L Ag - D Ag)

(US$/TMS)

Oro
VTC Au =

(O,95 x P Au - R Au) (L Au - 1)
31,1O35

(US$/TMS)

Por lo que el valor total de

mtrica seca de concentrado es (US$/TMS)
VTC

la

O.9946 (VTC Cu + VTC Ag + VTC Au)

tonelada

(US$/TMS)

En que:
VTC

=
Valor total de la tonelada mtrica seca
concentrado (US$/TMS)
VTC Cu=
Valor
de
la
tonelada
mtrica
seca
concentrado de cobre.
VTC Ag=
Valor
de
la
tonelada
mtrica
seca
concentrado por plata.
VTC Au=
Valor
de
la
tonelada
mtrica
seca
concentrado por oro.
P Cu =
Precio del cobre en US$/Lb
MR
=
Maquila de Refinacin Cu en US$/TMF
MF
=
Maquila de Fusin Cu en US$/TMF
R Ag =
Maquila de Refinacin en US$/TM Ag contenida
D Ag =
Deduccin Metalrgica Ag en gr/TMS
R Au =
Maquila de Refinacin Au en US$/Oz Troy.
D Au =
Deduccin Metalrgica Au en gr/TMS.
P Ag =
Precio de la plata en US$/Oz T.
P Au =
Precio del oro en US$/Oz. T.
L Cu =
Ley de cobre del concentrado (%)
L Ag =
Ley de plata del concentrado (grs. Ag/TMS)
L Au =
Ley de oro del concentrado (grs. Au/TMS)

de
de
de
de

Al dividir el valor de la tonelada de

concentrado, por la razn de concentracin respectiva,
obtenemos el ingreso por tonelada de mineral o valor de
la tonelada de mineral de cada mina.
Esta formulacin no contiene costos de fletes,
hasta fundicin en el extranjero, seguros, comisin y
otros.

ANEXO N? 5.4
CLASIFICACION DE RECURSOS Y RESERVAS
MINERAS

En el proceso de estimacin de los recursos y

las reservas existen dos factores de incertidumbre;
el
primer factor tiene como origen las extrapolaciones e
interpolaciones necesarias para inferir de unos pocos
datos la realidad de todo un conjunto, y el segundo lo
introducen las condiciones econmicas del mercado y el
nivel tecnolgico de la industria.
La clasificacin del mineral dentro de un
yacimiento significa recopilar, procesar y corregir la
informacin bruta procedente del mismo, para llegar a una
presentacin condensada y sintetizada, base de partida
para los otros estudios.

1.

SISTEMAS DE CLASIFICACION
Existen

varios

sistemas

para

clasificar

los

recursos y reservas mineras, pero todos tienen principios

bsicos comunes, especialmente en lo que dice relacin
con la certeza geolgica y la factibilidad econmica de
su aprovechamiento.
El
sistema
de
clasificacin
de
recursos
definido por el Servicio Geolgico y Departamento de
Minas de EE.UU. (Boletines U.S. Geological Survey N?
145O-A y N? 831) es el ms conocido en el pas. Por esta
razn en un taller sobre clasificacin de recursos
mineros organizado por el Depto. de Minas de la
Universidad de Chile (Octubre de 1986), se acord tomar
dicha clasificacin como base efectundole algunas
modificaciones que se consideraron necesarias para
adaptarlas a nuestro medio.
En este sistema, presentado en los cuadros N?
4.1. Y 4.2. se definen los siguientes conceptos:

+----------------------------------------------------------------------------------------------------------+
|
|
|
+---------------------------------------------------------------------+
|
|
|
R E C U R S O S
|
|
|
+---------------------------------------------------------------------|
|
|
|
IDENTIFICADOS
|
NO
DESCUBIERTOS
|
|
|
+--------------------------------+------------------------------------|
|
|
| DEMOSTRADO
|
|
|
|
|
|
+----------------|
INFERIDO
|
HIPOTETICO
| ESPECULATIVO
|
|
|
|Medido |Indicado|
|
|
|
|
|
+----------+----------------+---------------+------------------+-----------------|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
RESERVAS
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
+----------+---+---+----+----|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
GEOLOGICAS
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
+----------+----+---+---+----|
|
|
|
|----------------|---------------|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
+-----------------------------------------------------------------------------------------------|
|
|
|
CUADRO 4.1: DIAGRAMA DE CLASIFICACION DE LA CATEGORIA RESERVAS GEOLOGICAS
CERTEZA GEO- |
|
(RESERVA BASE + RESERVA BASE INFERIDA)
LOGICA DECRE-|
|
CIENTE|
|
|
|
+----------------------------------------------------------------------------------------------------------+

+----------------------------------------------------------------------------------------------------------+
|
|
|
+---------------------------------------------------------------------+
|
|
|
R E C U R S O S
|
|
|
+---------------------------------------------------------------------|
|
|
|
IDENTIFICADOS
|
NO
DESCUBIERTOS
|
|
|
+--------------------------------+------------------------------------|
|
|
| DEMOSTRADO
|
|
|
|
|
|
+----------------|
INFERIDO
|
HIPOTETICO
| ESPECULATIVO
|
|
|
|Medido |Indicado|
|
|
|
|
|
+----------+----------------+---------------+------------------+-----------------|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
RESERVAS
|
RESERVAS
|
|
|
|
|
|
IN-SITU
|
IN-SITU
|
|
|
|
|
|
|
INFERIDAS
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
+----------+----------------+---------------+----+----|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
RESERVAS
| RESERVAS IN- |
|
|
|
|
|
IN-SITU
| SITU MARGINA- |
|
|
|
|
|
MARGINALES | LES INFERIDAS |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
+----------+----------------+---------------+---+----|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
| RECURSOS SUB- | RECURSOS SUB- |
|
|
|
|
| ECONOMICOS
| ECONOMICOS
|
|
|
|
|
| DEMOSTRADOS
| INFERIDOS
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
+-----------------------------------------------------------------------------------------------|
|
|
|
CUADRO 4.2: DIAGRAMA DE CLASIFICACION DE LA CATEGORIA RESERVAS IN-SITU Y
CERTEZA GEO- |
|
RECURSOS SUB-ECONOMICOS.
LOGICA DECRE-|
|
CIENTE|
|
|
|
|

+----------------------------------------------------------------------------------------------------------+

2.

RECURSO:

Concentracin natural de un material que se

presenta como slido, lquido o gaseoso dentro o en la
superficie de la corteza terrestre en tal forma y
cantidad
que
la
extraccin
econmica
de
un(os)
producto(s) es habitual o potencialmente factible.
Para los efectos de la minera nacional sern
tambin
considerados
como
recursos
todos
aquellos
residuos tales como desmontes, relaves y escorias
originadas por la explotacin y/o beneficio de las faenas
mineras que tengan o puedan tener valor econmico.
Los recursos pueden ser clasificados de acuerdo
a su conocimiento en:
a)
b)

Recursos identificados
Recursos no descubiertos.

2.1. Recursos Identificados:

Son los recursos cuya ubicacin, cantidad, ley
y calidad son conocidos o estimados por evidencias
geolgicas especficas.
A su vez, estos recursos se dividen de acuerdo
al grado de certeza que se tiene en su conocimiento en:
recursos demostrados e inferidos, y -de acuerdo a su
factibilidad
econmicaincluyen
los
componentes
econmicos, marginalmente econmicos y sub-econmicos.
Recursos Demostrados:
Son aquellos en que la calidad de las muestras
y conocimiento geolgicos, permite calcular la cantidad,
ley y calidad del material, con cierta precisin.
Los
recursos demostrados se pueden dividir de acuerdo a la
certidumbre de su estimacin en medidos e indicados.
Medidos:
que

Cantidad que es calculada por las dimensiones

revelan
los
afloramientos,
zanjas,
labores
o

sondajes; la ley y/o calidad son calculadas de los

resultados de muestreo de detalle.
Los sitios de
inspeccin, muestreo y medicin estn adecuadamente
espaciados y sus caractersticas geolgicas estn bien
definidas en tamao, forma, profundidad y el contenido
mineral del recurso est bien establecido.
Indicados:
Cantidad, ley y/o calidad son calculadas de
informacin similar a la usada para recursos medidos,
pero los sitios de inspeccin para el muestreo y medicin
estn a una mayor distancia o con un espaciamiento menos
adecuado.
El grado de certeza, aunque menor que los
recursos medidos, es lo suficientemente alto para suponer
continuidad entre los puntos de observacin.
Recursos Inferidos:
Son aquellos estimados por continuidad de los
recursos demostrados y/o por evidencias geolgicas. Los
recursos inferidos pueden estar o no respaldados por
muestreo o medidas.
2.2. Recursos No Descubiertos:
Son los recursos, cuya existencia slo se ha
postulado, conprendiendo posibles depsitos que estn
separados de los recursos identificados.
Para reflejar
los diferentes grados de certeza geolgica, los recursos
no descubiertos pueden dividirse en: recursos hipotticos
y especulativos.
Recursos Hipotticos:
Son recursos no descubiertos que pueden no
ocurrir en forma similar a cuerpos de minerales conocidos
y que razonablemente pueden esperarse que existan en
condiciones geolgicas anlogas en el mismo distrito o
regin que est en produccin.
Si la exploracin
confirma su existencia y revela informacin suficiente
acerca de su cantidad, ley y calidad, stos seran
reclasificados como recursos identificados.

Recursos Especulativos:
Son recursos no descubiertos y pueden ocurrir
en forma semejante a tipos de depsitos ya conocidos
dentro de un marco geolgico favorable y donde no se ha
descubierto mineral o en tipos de depsitos que an no
han sido descubiertos y a los cuales se les supone un
potencial econmico.
Si la exploracin confirma su
existencia y revela informacin suficiente acerca de su
cantidad, ley y calidad, stos seran reclasificados como
recursos identificados.
3.

RESERVA BASE:

Es la parte de un recursos identificado que

satisface un mnimo de criterios fsicos y qumicos
relacionados a los sistemas normales de explotacin y
produccin, incluyendo aquellos factores de leyes,
calidad, espesores y profundidad. La reserva base es un
recurso demostrado (medido + indicado) in situ, del cual
se estiman las reservas. Pueden incluir aquellas partes
de los recursos que tienen un potencial razonable para
llegar a ser econmicamente aprovechables dentro de un
horizonte de planificacin ms all de aquellos que
suponen la tecnologa probada y la economa actual.
La reserva base incluye aquellos recursos que
son econmicos (reservas) y marginalmente econmicos
(reservas marginales), como tambin parte de aquellos que
son sub-econmicos (recursos sub-econmicos).
Reserva Base Inferida:
Es la parte in situ de un recurso inferido que
tiene
un
potencial
razonable
para
llegar
a
ser
econmicamente aprovechable dentro de un horizonte de
planificacin ms all de aquellos que supone la
tecnologa probada y la economa actual. Incluye aquellos
recursos inferidos que son econmicos, marginalmente
econmicos y parte de los sub-econmicos.
Para

los

efectos

de

la

minera

nacional

el

trmino "reserva base" + "reserva base inferida" es

equivalente al trmino reserva geolgica usada comnmente
en nuestra industria minera y donde se diferencian las
reservas geolgicas medidas, indicadas e inferidas.
Reserva In Situ:
Es la parte de las reservas geolgicas medidas
e
indicadas,
que
podra
extraerse
o
producirse
econmicamente en el momento de la determinacin.
Es
decir, las reservas in situ son parte de los recursos
demostrados que son tcnica y econmicamente explotables.
Estas reservas in situ, no estn afectadas por diluciones
y prdidas propias de un mtodo de explotacin.
El trmino econmico implica que la extraccin
o produccin lucrativa de un recurso ha sido establecida
mediante
una
inversin
definida,
demostrada
analticamente o estimada con razonable certeza.
Los
trminos
de
reservas
"probadas",
"probables"
y
"posibles"
usados
comnmente
en
evaluaciones econmicas de minas, y que han sido
indefinidamente intercambiados por los trminos medidos,
indicados e inferidos, no forman parte de la presente
clasificacin.
Reservas Marginales:
Es la parte de la reserva base, que en momento
de la determinacin, estn en el lmite de ser
econmicamente explotable.
Adems incluye aquellos
recursos que podran ser explotados si se presumen
cambios en los factores econmicos o tecnolgicos.
Reservas Marginales Inferidas:
Es la parte in situ de un recurso inferido que
en el momento de la determinacin est en el lmite de
ser
econmicamente
explotable.
Su
caracterstica
principal es la gran incertidumbre econmica.

Recursos Sub-econmicos:
Es la parte de los recursos identificados que
no satisfacen los criterios econmicos de reservas,
reservas inferidas, reservas marginales y reservas
marginales inferidas.
Recursos y Reservas Restringidas:
Es la parte de cualquier categora de recursos
o reservas cuya extraccin est restringida por leyes o
reglamentos. As, las reservas restringidas cumplen con
todos los requisitos de clasificacin de las dems
reservas, excepto que su extraccin est limitada por
leyes o reglamentos.

4.

GUIA PARA LA CLASIFICACION DE RECURSOS MINEROS.

1.
Todas las sustancias metlicas, no-metlicas y
combustibles fsiles que ocurren en forma natural y con la
concentracin suficiente, pueden ser clasificados en el
sistema adoptado.
Adems, para el caso chileno se han considerados
como recursos -a pesar que no tienen ocurrencia naturallos desmontes, relaves y escorias que tengan o puedan
tener valor econmico.
La legislacin minera vigente (Ley N? 18.124 Art. 6)
define que los desmontes minerales son cosas accesorias de
la pertenencia minera de que proceden.
Para el caso de
los relaves y escorias se podr constituir concesin sobre
las sustancias minerales concesibles que estos contengan,
conjuntamente
con
las
dems
sustancias
minerales
denunciables que pudieran existir dentro de los lmites de
la concesin solicitada, siempre que el establecimiento de
beneficio de donde provinieron est abandonado.
2.

Cuando el trmino "reserva in situ" es usado

sin un adjetivo modificativo, como por ejemplo, medido,

indicado, inferido o marginal, este trmino debe ser
considerado
sinnimo
con
la
categora
demostrado
econmico, como se indica en el Cuadro 4.2.
Las reservas recuperables forman parte de estas
reservas y corresponden a aquellas que son calculadas al
afectarlas por factores de dilucin y prdidas propias de
mtodo de explotacin determinado.
En los informes es necesario indicar claramente el
tipo de reservas que se han definido.
3.
La suma de la "Reserva Base" y "Reserva Base
Inferida" es equivalente al trmino "Reserva Geolgica"
que es de uso comn en el mbito minero nacional.
Por
este motivo, y para efectos de esta gua, se utilizar el
trmino de "Reserva Geolgica" en sus categoras de
Medido, Indicado e Inferido.
4.
En la clasificacin de recursos o reservas
demostradas de acuerdo a su certeza geolgica, se utiliza
normalmente el trmino "rea de influencia de una
muestra". Para la presente clasificacin se ha acordado
llamar a esta definicin con el nombre de "alcance". La
confiabilidad de la estimacin de un cierto tonelaje de
mineral depende directamente de la calidad de la
determinacin del "alcance". Por esta razn, es importante
fundamentar en debida forma el criterio mediante el cual
se ha determinado o estimado el "alcance" de las muestras,
y que debe estar basado en conocimientos y criterios
geolgicos slidos. En algunos casos, cuando se disponga
de informacin suficiente, la determinacin del alcance
puede ser respaldada por tcnicas geoestadsticas.
De este modo, para clasificar recursos o reservas
medidas, indicadas o inferidas utilizando este criterio,
deber considerarse:
Medido:
Para esta categora se deber contar con
un nmero suficiente de muestras espaciadas a una
distancia entre s no mayor al "alcance" determinado
o
estimado.

Indicado:
En esta categora existe un nmero
suficiente de muestras espaciadas a distancias mayores
que el "alcance", de modo que los tonelajes y leyes se
calculan como una proyeccin razonable en distancia a
partir de los datos. Dicha distancia se puede expresar en
trminos de un mltiplo del "alcance".
Inferido:
En esta categora se incluyen las
cantidades estimadas en su mayor parte en el conocimiento
de las caractersticas geolgicas y para lo cual puede no
existir muestras o mediciones.
Las estimaciones estn
basadas en considerar una continuidad ms all de los
lmites de la Reserva Base, de la cual existe evidencia
geolgica.
5.
Para adecuarse a un propsito determinado, las
cantidades, leyes y calidades pueden ser expresadas en
trminos y unidades diferentes. En este caso su uso debe
ser claramente definido y establecido.
6.
Calidad es un trmino amplio, que incluye el
concepto
ley,
y
se
refiere
adems,
a
aquellas
caractersticas fsicas y/o qumicas de la mena que pueden
tener revelancia en la produccin econmica de un producto
mineral.
7.
La informacin geolgica que sirve de base para
la evaluacin de una determinada categora de recursos o
reservas mineras, deber ser la adecuada a la certeza
geolgica que refiere dicha categora, igualmente, debern
quedar
claramente
expresados
los
criterios
de
interpretacin geolgica utilizada.
8.
Para efecto de estudios de evaluacin tcnicoeconmico, slo se deben considerar las reservas del tipo
medido e indicado.
Las reservas o recursos inferidos
deben sealarse como un antecedente valioso para el
proyecto y programas de explotacin.
9.

Las estimaciones de reservas demostradas deben

ser presentadas con una descripcin clara y precisa del

mtodo de evaluacin utilizado y el procedimiento seguido.
Debern acompaarse los planos y perfiles geolgicos,
planos y registros de muestreos y de isoleyes, etctera
que sean necesarios para su interpretacin.
Se deber sealar el procedimiento utilizado en la
estimacin o determinacin del peso especfico del
material o materiales.
El evaluador deber describir en forma precisa el o
los procedimientos de muestreos utilizados, ya sea de
canaletas, sondajes (testigo, polvo o barro), marina,
etctera.
Adems, acompaar todos los antecedentes
relacionados con la calidad del muestreo.

CAPITULO N?

TECNICAS O CRITERIOS PARA EVALUACION DE PROYECTOS

La evaluacin de proyectos es una tcnica al

servicio
de
quienes
tienen
la
responsabilidad
de
administrar recursos, sean estos privados o pblicos, en
la forma ms eficiente posible.
Por su parte, el proceso de evaluacin de
proyectos consiste en dar un juicio sobre la conveniencia
de realizar o no un proyecto de inversin.
La evaluacin de un proyecto comienza una vez
determinado los flujos netos de caja del proyecto.
La
tarea requiere medir objetivamente ciertas magnitudes
resultantes del estudio de un proyecto y combinarlas en
operaciones aritmticas a fin de obtener los coeficientes
de evaluacin.
Lo anterior requiere determinar o establecer la
tasa de descuento (TD) o tasa de costo de capital, la que
es definida como: el "precio" que se paga por los fondos
requeridos para cubrir la inversin.
Representa una
medida de la rentabilidad mnima que se le exije a un
proyecto segn su riesgo, de manera tal que el retorno
esperado cubra el total invertido, los egresos de la
operacin,
intereses
pagados
por
crditos,
y
la
rentabilidad exigida por el inversionista a su capital
propio
invertido.
Existen
diversas
maneras
para
determinar
la TD, las que se exponen en anexo N? 1 al
Captulo 6.

CRITERIOS DE EVALUACION.
6.1. METODOS QUE NO CONSIDERAN EL VALOR DEL DINERO
EN EL TIEMPO.
6.1.1.

Perodo de recuperacin (Pay-Back)

Mide el perodo de
recuperar el capital invertido

tiempo requerido
en el proyecto.

para
Este

criterio lleva a elegir aquel proyecto que ms rpido

recupere el capital invertido.
La ventaja de este criterio es su simplicidad y
que utiliza los flujos de caja que genera el proyecto
para efectuar la evaluacin, pero adolece de una
desventaja fundamental como es la de comparar valores
producidos en distintos momentos del tiempo.
No sirve para comparar proyectos entre si, ya
que puede llevar a elegir el proyecto que ms rpido
recupere el capital aunque no produzca ningn aumento
neto del patrimonio.
El perodo de recuperacin es ms un concepto
de tiempo que un criterio econmico.
Si los flujos son iguales y constantes en cada
perodo, el perodo de recuperacin de la inversin (PR)
se define como:
PR = I O /FN 0
Donde

Io
FN

=
=

Inversin inicial
Flujo Neto de cada perodo

Si los flujos difieren entre perodos (no son

constantes), el clculo debe realizarse mediante la suma
acumulada de los flujos anuales, los que al igualarse a
la
inversin
inicial,
determinan
el
perodo
de
recuperacin.

6.1.2.

Tasa de Retorno Contable (T.R.C.)

Es otro criterio comnmente utilizado, y mide

la razn porcentual entre el flujo esperado de un perodo
y la inversin inicial requerida.
T.R.C. = FN / I O

Por ser este criterio el inverso del "PR", sus

desventajas son similares.

6.2. METODOS QUE CONSIDERAN EL VALOR DEL DINERO EN

EL TIEMPO.
6.2.1.

Perodo de Recuperacin Descontado (P.R.D.)

Es similar al PR, con la diferencia que los

flujos son trados al presente, a la tasa de descuento
elegida.

6.2.2.

Relacin Beneficio-Costo (B/C)

Este criterio indica que si la razn entre los

beneficios y los costos del proyecto es mayor que la
unidad, el proyecto debe realizarse.
Esto referido por supuesto, a beneficios y
costos actualizados a un cierto momento en el tiempo,
pues, si no se actualiza a un cierto ao los beneficios y
costos que se producen en diferentes perodos, stos no
pueden compararse.

B/C =
t=1

B
C

=
=

Bt
/
t
(1 + i)

Ct

(1 + i)

t=1

Valor presente beneficio bruto

Valor presente costos bruto

La regla de decisin es:

Si

B/C > 1
B/C < 1
B/C = 1

Proyecto rentable
Proyecto no rentable
Proyecto Indiferencia.

La expresin anterior es conocida como la

"Relacin Beneficio Costo Convencional", se caracteriza
porque "C t" representa los costos anuales y la Inversin
inicial.

Cuando "C t"

representa solamente los costos
anuales, sin incluir la inversin inicial, la relacin se
denomina "relacin beneficio costos modificada" y toma la
siguiente expresin:
0

Bt - C t

t
t=1 (1 + i)
B/C(modificada) =
Io
6.2.3.

Valor Actual Neto (V.A.N.)

Es el valor actual de los flujos de caja netos

futuros que genera un proyecto de inversin descontados a
la tasa de costo alternativo de uso de fondos que
enfrenta la empresa a travs del tiempo.

V.A.N. = - I o + FN t t
t=1 (1 + i) 0
Donde:

IO
=
FNt =
i
=
los perodos.
n
=
t
=

Inversin inicial
Flujo neto en el perodo "t"
Tasa de descuento igual para

todos

Nmero de perodos
Tiempo en perodos.

Si la tasa de descuento a utilizar cambia de

perodo en perodo, la frmula para computar el "V.A.N."
ser la siguiente:

V.A.N. = - I O +

FN 1
FN 2
FN t
+
+- - -+
(1 + i1 ) (i + i1 )(1+ i 2 )
(i + i1 )(1+ i 2 )..(1+ i n )

Dicho de otra forma el V.A.N., es el excedente que

entrega el proyecto despus de:
*
Haber pagado todos los costos.
*
Haber pagado las cuotas al Banco.
*
Haber pagado los intereses.
*
Haber devuelto el dinero a los inversionistas.
*
Haber distribuido a los accionistas su tasa de
retorno alternativo (slo en algunos casos).
Criterio de toma de decisin.
Si:

V.A.N. > O
V.A.N. < O
V.A.N. = O

el proyecto es recomendable
el proyecto no es recomendable
Indiferencia

Es importante destacar que si el V.A.N. = O, no

significa que la utilidad del proyecto sea nula. Por el

contrario, est indicando que proporciona igual utilidad

que la mejor inversin de alternativa.
El V.A.N. tiene como principal atributo el
considerar el valor del dinero en el tiempo; y supone que
los flujos netos se reinvertirn a la tasa de costo
alternativo de uso de fondos.
Por su parte, su limitacin fundamental se
refiere que a veces es difcil determinar la tasa de
costo alternativo de uso de fondos relevante, para
descontar los flujos de caja.
Y esta dificultad se
acenta mientras ms imperfecto es el funcionamiento del
mercado de capitales en una economa.
6.2.4.
Indice Exceso
Rentabilidad (I.R.).

Valor

Presente,

Indice

de

Corresponde a la razn entre la suma de los

flujos de caja actualizados y la inversin inicial (I O)
n

I.R.=

FN

t
t=1 (i + 1)

(1)

Io

Recordemos:

FN
t
t=1 (1 + i)

V.A.N = - I O +

FN
= V.A.N.+ I o

t
t=1 (1 + i)

Reemplazando en (1)

I.R.=

V.A.N.+ I o
Io

Regla
decisin:

de

I.R. > 1
I.R. < 1
I.R. = 1

=>
=>
=>

Rentable
No rentable
Indiferencia

V.A.N. > O
V.A.N. < O
V.A.N. = O

En consecuencia el I.R. y el V.A.N. difieren en

el hecho, de que mientras el I.R. indica la razn
existente entre el valor presente de los flujos netos y
la inversin inicial, el V.A.N. indica la diferencia
entre ellos.

6.2.5.

Valor Anual Equivalente (V.A.E.)

Es el ndice que convierte un determinado flujo

de efectivo en una serie anual uniforme equivalente, con
el objeto de hacer comparaciones.

Se obtiene multiplicando el V.A.N. por el

factor de recuperacin del capital; es decir, representa
la anualidad correspondiente al "V.A.N." en el nmero de
perodos considerados.
(1 + i )n . i
V.A.E. = V.A.N.[
]
(1 + i )n - 1

La regla de decisin es :

V.A.E.
V.A.E.
V.A.E.
V.A.E.A

6.2.6.

>
<
=
>

O
Conveniente efectuar el proyecto
O
No es conveniente efectuar el proyecto
O
Situacin indiferencia.
V.A.E.B
Conviene efectuar el proyecto "A".

Tasa Interna de Retorno (T.I.R.)

La Tasa Interna de Retorno es aquella tasa que

iguala el valor presente de los flujos netos del proyecto
con la inversin inicial. Esto significa, que la T.I.R.
es aquella tasa de descuento que hace el V.A.N. igual a
cero.

FN t
= Io

t
t=1 (1 + r)
n

FN t
=O
t
t=1 (1 + r)

V.A.N. = - I o +

En donde:
alta que
dinero".

T.I.R.

La T.I.R. representa: "La tasa de inters ms

un inversionista podra pagar sin perder

Hoy en da el clculo de la T.I.R. no ofrece

mayores
dificultades,
por
el
uso
de
mquinas
calculadoras,
por
lo
tanto
no
analizaremos
esta
operacin.
El criterio de decisin es:

Si

r >
r <
r =

i
i
i

;
;
;

Proyecto rentable
Proyecto no rentable
Proyecto es indiferente.

-La T.I.R. es un concepto ms manejable que el V.A.N.

-Obsrvese que si el V.A.N. de un proyecto es cero,
necesariamente su T.I.R. ser igual a la tasa de descuento
empleada.
-La gran desventaja de la T.I.R., es que supone que los
flujos positivos del proyecto se reinvierten a la tasa de
rentabilidad del proyecto, por lo tanto este concepto est
inflando o sobre dimensionando; ya que es ms real, que la
reinversin se haga a la tasa alternativa de uso de fondos
del proyecto.
-Otra desventaja, es que la T.I.R. puede entregar ms de
una solucin real positiva para la ecuacin del T.I.R.,
hacindose difcil determinar la conveniencia de aceptar o
no el proyecto.
-Lo anterior no sucede cuando los flujos son tpicos o
convencionales, es decir slo existe un cambio de signo en
el polinomio de los flujos del proyecto, ya que en este
caso la ecuacin no puede tener ms de una solucin real
positiva.
-Pero cuando existe ms de un cambio de signo en la
ecuacin, flujos atpicos o no convencionales habr tantas
soluciones reales positivas como cambios de signo, por lo
que se plantea la dificultad de determinar la tasa
relevante de retorno del proyecto, para compararla con la
tasa de costo alternativo de uso de fondos de la empresa y
tomar as la decisin respecto de aceptar o no el
proyecto.
En esta situacin es necesario interpretar el
resultado que arroje el T.I.R. a travs del Estudio de la
Curva del V.A.N. (graficando el V.A.N. a distintas tasas
de descuentos).
-Cuando la decisin es de aceptacin o rechazo de un
proyecto, los dos criterios o mtodos de evaluacin
presentados (V.A.N. y T.I.R.) proporcionan igual decisin.

-Existen ciertas circunstancias en que los criterios

utilizados (V.A.N. y T.I.R.) conducen a resultados
contradictorios; lo que puede ocurrir cuando se evala ms
de un proyecto con la finalidad de jerarquizarlos, tanto
por
tener
un
carcter
de
alternativas
mutuamente
excluyentes, como por existir restricciones de capital
para realizar todos los proyectos. La diferencia de los
resultados que pueden proporcionar ambos mtodos se debe a
los supuestos en que cada uno est basado.
-La evaluacin de alternativas mltiples generalmente se
refiere
a
situaciones
que
involucran
ms
de
dos
alternativas.
Estas
alternativas
pueden
ser
independientes o mutuamente excluyentes.
Las alternativas se denominan independientes, cuando
se puede elegir ms de una de las alternativas que se
estn evaluando.
Las
alternativas
se
denominan
Mutuamente
Excluyentes, cuando solamente una de las alternativas
presentadas y evaluadas a partir de un grupo, es la
seleccionada.

6.3. SITUACION
EXCLUYENTES

DE

ALTERNATIVAS

MUTUAMENTE

Cuando las alternativas en consideracin son

mutuamente excluyentes, es necesario estar en capacidad
de identificar cual de las alternativas es la mejor.
Esta situacin nos lleva a determinar la "Tasa de retorno
de Inversin Incremental" (T.I.R. Incremental), la cual
se calcula de acuerdo a los siguientes pasos:
a)
Ordenar las alternativas
inversin inicial creciente.

en

funcin

de

la

b)
Para alternativas que tienen flujos de caja
positivos se debe comparar con la alternativa de no hacer
nada (flujo de caja cero).

c)
Se eliminan las alternativas que tengan un TIR.
menor que la tasa de inters.
Si TIR > i, se comparan de dos en dos, con la
siguiente regla de decisin.
d)
Si TIR incremental $ i, se elige la alternativa
de > Io
Si TIR incremental < i, se elige la alternativa de <
Io
e)
Se repite la comparacin, hasta que quede una
sola alternativa.

6.4. BENEFICIO - COSTO INCREMENTAL

Otra tcnica de evaluacin para alternativas
mutuamente
excluyentes,
es
utilizar
la
relacin
Beneficio-Costo, calculando una relacin "Beneficio-Costo
Incremental".
El procedimiento a seguir es similar al TIR
incremental, se utiliza en este caso la relacin
Beneficio-Costo modificado, siendo los pasos a seguir los
siguientes:
1?. Se
creciente.

ordenan

las

alternativas

por

inversin

2?. Se actualizan los flujos netos, a la tasa del

costo alternativo de uso de fondos de la empresa.
3?. Se
calcula
la
relacin
Beneficio-Costo
eliminando inmediatamente
aquellas
alternativas
que
tengan un B/C < 1.
4?. Las alternativas que queden se comparan de 2 en
2, hasta que queda solo una de ellas.
5?.

La regla de decisin es:

Si B/C incremental $ 1, se elige la alternativa de >

Io
Si B/C incremental < 1, se elige la alternativa de <
Io

6.5. PRIORIZACION DE PROYECTOS DE INVERSION

Hasta el momento se
proyecto debe aceptarse si su:
VAN
$
O
TIR
$
i
B/C
>
1
VAE
$
O

ha

planteado

que

un

?Pero que sucede si tenemos una serie de

proyectos que cumplen con las condiciones enunciadas
anteriormente?. En este caso, se necesita establecer un
orden de prioridades que indique cuales son ms
convenientes de ejecutar y/o cuales deben realizarse en
primer lugar.
Para realizar una adecuada priorizacin,
importante considerar los siguientes aspectos:

es

-Grado de independencia o dependencia de los proyectos.

-Vida til de los proyectos.
-tamao de la inversin requerida.
Existencia o no de restricciones de capital.

6.5.1. Proyectos independientes y dependientes

(interdependientes)
El grado de dependencia e independencia de los
proyectos se relaciona a como la ejecucin de uno de
ellos, afecta a los flujos netos del o de los otros
proyectos.
Si
ejecucin de

se supone que se
dos proyectos (A y

est analizando la
B), dichos proyectos

sern independientes, cuando la ejecucin de uno de ellos

no afecta en nada los flujos netos del otro proyecto.
Dichos
proyectos
sern
interdependientes,
cuando la ejecucin de uno de ellos afecta los flujos
netos del otro.
En el caso en que exista una relacin
interdependencia, sta se puede dar positivamente,
cuyo caso se hablar de proyectos, complementarios.

de
en

En caso de que la relacin de interdependencia

sea negativa, es decir afecte negativamente los flujos
netos del otro proyecto se tratar de proyectos
sustitutos.
Cuando la ejecucin de un proyecto no slo
disminuye los flujos netos del otro proyecto, sino que
los
anula,
estaremos
en
presencia
de
proyectos
perfectamente sustitutos o mutuamente excluyentes.
Ejemplo:
Supongamos que tenemos dos proyectos A y B,
siendo el VAN del proyecto A igual a U.M. 4O ; suponga
adems que los beneficios de A aumentan en U.M. 15 si se
construye el proyecto B.
Anlisis:
-En esta situacin el proyecto A se construye por si
solo, por tener un VAN > O.
-Al construir el proyecto B que aumenta el VAN de A en
U.M. 15, en sta situacin adems de emprender el proyecto
A, debe considerarse como beneficio para el proyecto B el
aumento en el VAN del proyecto A. Por lo tanto, el que se
construya B depender de que su VAN ms las U.M. 15 sea
mayor que cero.
VAN B + U.M.15 > O Implica realizar ambos proyectos
complementarios.
Si VAN
proyecto A.

En

+ U.M. 15 < O

Solamente

se

este

encontradas

posiciones,

tema

hay

construye
de

como se deben comparar proyectos que tienen distinta vida

til, para decidir acerca de su realizacin.
Un mtodo consiste en comparar los proyectos
sobre perodos de tiempos iguales al mnimo comn
mltiplo (M.C.M.) de los aos de vida til de las
alternativas.
Este anlisis hace automticamente extender los
flujos de caja a lo largo del mismo perodo de tiempo, es
decir, el flujo de caja para un "ciclo" de una
alternativa, debe multiplicarse por el MCM de aos. Por
ejemplo, si se desea comparar alternativas con vidas
tiles de 3 y 2 aos respectivamente, las alternativas se
comparan sobre un perodo de 6 aos, para lo cual la
primera alternativa se repite 2 veces y la segunda se
repite 3 veces.
Este mtodo si bien puede ser matemticamente
correcto, supone que los proyectos se pueden repetir en
idntica forma bajo otras condiciones y alternativas a
las actuales, lo que es muy difcil que suceda.
Otro criterio, consiste en suponer que una vez
finalizado el proyecto de ms corta vida, los flujos que
ste libera, sern reinvertidos a la tasa de costo de
capital del inversionista, lo que significa suponer que
una vez finalizada la vida til del proyecto original, el
incremento de la riqueza (aumento del VAN) que originan
los fondos liberados en el proyecto, son iguales a cero;
es decir, el VAN sigue siendo el mismo.
Pero este mtodo en cierta forma "castiga" a
los proyectos de menor vida til, ya que se est
asumiendo que a partir del trmino de su vida til, los
fondos liberados no generan nueva riqueza.
Un tercer criterio consiste en anualizar el
VAN, en anualidades equivalentes, que no es otra cosa que
la determinacin del VAE.
6.5.2.

Proyecto con distinta Inversin Inicial.

Para priorizar o escoger proyectos con distinta

inversin inicial, se utiliza el Indice de Valor Actual

Neto (IVAN).
IVAN

VAN
------Io

Dicho ndice, indica el incremento en la

riqueza del inversionista por cada unidad monetaria
invertida en el proyecto, y por lo tanto se escoger el
proyecto de mayor IVAN.
6.5.3. Priorizacin
Capital

de

Proyectos sin Racionamiento de

En esta situacin, y como no existe restriccin

de capital, debern realizarse todos aquellos proyectos
de la cartera o portafolio de la empresa que son
rentables.
Por lo tanto, los proyectos se priorizan de
acuerdo al VAN a la tasa de descuento pertinente para la
empresa.
Esto
significa
que
este
ordenamiento
prioritario, de mayor a menor VAN, sirve si es que hay
una limitacin fsica de que proyecto comenzar primero,
considerndose hacer todos cuyo VAN sea superior a cero.
6.5.4. Priorizacin
Capital

de

Proyectos

con Racionamiento de

En esta situacin, el inversionista tiene un

presupuesto
para
distribuir
entre
una
cartera
de
proyectos de inversin, de modo que la cantidad de fondos
no es suficiente para emprender todos los proyectos
rentables, por lo que deber decidir cules realizar y
cules no los puede ejecutar.
Tradicionalmente se ha recomendado establecer

un orden de prioridades de acuerdo al TIR, donde se

ejecutarn los proyectos de mayor TIR, siempre que sta
sea mayor que la tasa de capital pertinente, hasta que se
agote el capital.
Pero como ya se ha mencionado anteriormente, el
TIR tiene el problema de que supone que los flujos de
fondos positivos se reinvierten a la misma tasa de
rentabilidad del proyecto, lo cual no es siempre as.
Adems, el uso del TIR para priorizar proyectos
puede llevar a decisiones errneas cuando un proyecto es
ms conveniente que otro, dependiendo de la tasa de
descuento que se utilice.
N. Sapag y R. Sapag exponen en su libro
"Fundamentos de Preparacin y Evaluacin de Proyectos",
un ejemplo de flujos divergentes en la aplicacin de TIR
y VAN en la jerarquizacin de proyectos.

PERIODOS
PROYECTO
A
B

O
-12.OOO
-12.OOO

1
1.OOO
1O.OOO

2
6.5OO
4.5OO

3
1O.OOO
1.OOO

La TIR del proyecto A es de 16,39%, mientras

que la del proyecto B es de 2O,27%.
De esto podra
concluirse que el proyecto B debera aceptarse sobre A.
Sin embargo, si se analiza el VAN se observan
resultados diferentes, los que dependen de la tasa de
descuento pertinente para el proyecto.
Los VAN que se
obtienen a diferentes tasas son los que muestra el cuadro
siguiente:
VALORES ACTUALES NETOS RESULTANTES DE DIFERENTES TASAS DE
DESCUENTO

TASA

DE

DESCUENTO

PROYECTO
A
B

5%
3.486
2.469

1O%
1.974
1.561

11,72%
1.274
1.274

15%
36O
756

Mientras la tasa sea superior a 11,72%, el VAN

y la TIR coinciden en aceptar el proyecto B.
Sin
embargo, si la tasa es inferior a 11,72%, el VAN es mayor
para el proyecto A, siendo el resultado contradictorio
con el entregado por la TIR.
Esta situacin se aprecia ms claramente en el
grfico siguiente:
VAN
5.5OO|
|
|
|
PROYECTO A
|
3.5OO|
3.486|---|
|
2.469|---|
|
1.974|-------1.561|--------|
1.274|-----------|
756|-----------------PROYECTO B
|
36O|-----------------+------------------------------- (i) TASA DE

1O 11,7

15

Por lo tanto, para

presencia de racionamiento de
siguiente.

16,3

2O,2

DESCUENTO

priorizar proyectos
capital, se sugiere

en
lo

a)

Ordenar los proyectos de acuerdo al VAN de cada uno

de ellos. Tal como se explic anteriormente debe
observarse la dependencia o independencia de los
proyectos.

b)

Calcular el IVAN de los proyectos rentables.

c)

Priorizar los proyectos en base al IVAN, teniendo

especial cuidado con las restricciones de los
proyectos interdependientes.

d)

Aceptar todos los proyectos de mayor IVAN hasta que

se agote el capital disponible, con lo que se
consigue la maximizacin del VAN Total.

6.6. MOMENTO Y TAMAO OPTIMO DE UN PROYECTO

Estos dos parmetros que son de una gran
importancia en la Evaluacin de Proyectos, no son
analizados en ste caso, ya que en minera el tamao
ptimo tiene relacin con el ritmo de explotacin de una
mina y es tratado con criterios propios de la Industria
Minera.
El momento ptimo en minera tiene relacin
directa con los precios en los Mercados Internacionales,
con las necesidades de produccin, etc.

REFERENCIA.Pea, Jos Luis

"Evaluacin de Proyectos"
Programa, Formacin, Evaluacin y Administracin
Proyectos.

de

Universidad de La Serena, 1993.

Corts, A.G.

Apuntes de Clases.

Gallardo, B.D.

Apuntes de Clases.

CAPITULO
ANEXO

N?

N? 6
6.1

TASA DE DESCUENTO DE PROYECTO

Una de las variables que ms influyen en el

resultado de la evaluacin de un proyecto es la tasa de
descuento empleada en la actualizacin de sus flujos de
fondos.
Aun cuando todas las restantes variables hayan
sido proyectadas adecuadamente, la utilizacin de una
tasa de descuento inadecuada puede inducir un resultado
errado en la evaluacin.
La importancia de este factor, sin embargo, no
es
comnmente
reconocida
en
toda
su
magnitud,
observndose proyectos en los cuales todos los estudios
parciales son desarrollados con un alto grado de
profundidad, pero que adolecen de una superficialidad
inexplicada en el clculo del factor de actualizacin.
1.-

CONCEPTOS GENERALES.

La tasa de descuento del proyecto, o tasa de

costo de capital, es el precio que se paga por los fondos
requeridos para cubrir la inversin.
Representa una
medida de la rentabilidad mnina que se exigir al
proyecto, segn su riesgo, de manera tal que el retorno

esperado permita cubrir la totalidad de la inversin

inicial, los egresos de la operacin, los intereses que
debern pagarse por aquella parte de la inversin
financiada con prstamo y la rentabilidad que el
inversionista le exige a su propio capital invertido.
Si bien es posible definir un costo para cada
una de las fuentes de financiamiento a travs de deuda,
con el objeto de buscar la mejor alternativa de
endeudamiento, para la evaluacin del proyecto interesar
determinar una tasa de costo promedio ponderado entre
esas distintas fuentes de financiamiento.
La forma de presentar el cuadro de flujo de
fondos del proyecto deber ser consecuente con la tasa de
descuento seleccionada.
As si el flujo incluye los
gastos financieros, la tasa de descuento empleada deber
ser una tasa de descuento ponderada (k o ) tal que no
incluya doblemente el efecto de los intereses sobre los
tributos.
Por otra parte, si el flujo de fondos no
consideraba la incorporacin de los gastos financieros,
la tasa de descuento seleccionada (ko) debe incorporar el
efecto sobre los tributos.
Una forma distinta de evaluar el proyecto es
seleccionar una tasa representativa de costo del capital
propio, o patrimonial, y aplicarla en el descuento del
flujo neto para el inversionista.

2.-

EL COSTO DE LA DEUDA

La medicin del costo de la deuda se basa en el

hecho de que el prstamo debe ser reembolsado en una
fecha futura especfica, en un monto generalmente mayor
que el obtenido originalmente. La diferencia constituye
el costo que se debe pagar por el prstamo. Por ejemplo,
si es posible conseguir un prstamo al 11% de inters
anual, el costo de la deuda se define como 11%.
El

costo de la

deuda se simboliza como k

representa el costo antes de impuesto.

Dado que al
endeudarse los intereses del prstamo se deducen de las
utilidades, permitiendo una menor tributacin, es posible
incluir directamente en la tasa de descuento el efecto
sobre los tributos, que obviamente sern menores, ya que
los intereses son deducibles para el clculo de impuesto.
El costo de la deuda despus de impuestos ser:
kd (1 - t)
donde

representa la tasa marginal de impuestos.

EJEMPLO.Supongamos, que un proyecto presenta una

utilidad antes de intereses e impuesto de U.M. 15.OOO.
Si la inversin requerida para lograr sta utilidad Io =
U.M. 55.OOO, la tasa de inters que se cobra por los
prstamos es de 1O% y la tasa impositiva 35%, se tienen
las siguientes alternativas de financiamiento.
FINANCIAMIENTO
-----------------------------Con deuda
Con Capital
propio
U.M.
U.M.
------------------------Utilidad antes de Impuesto e
Intereses

15.OOO

5.5OO
------------9.5OO

-------------15.OOO

3.325
------------U.M. 6.175

5.25O
-----------U.M. 9.75O

Intereses (1O% de U.M. 55.OOO)

15.OOO

Utilidad antes de impuesto

Impuesto (35%)
Utilidad neta

El proyecto redituar en ambos casos la misma

utilidad antes de impuestos e intereses, ya que el
resultado operacional es independiente de la fuente de
financiamiento. La alternativa con deuda obliga a
incurrir en un costo de U.M. 5.5OO por concepto de

intereses.
Sin embargo, al reducirse las utilidades
antes de impuestos, el impuesto a pagar se reduce de U.M.
5.25O a U.M. 3.325 por el solo hecho de la deuda. Luego,
el mayor costo por intereses va acompaado de un
beneficio representado por un menor impuesto que pagar.
Ntese que la utilidad disminuy de U.M. 9.75O a U.M.
6.175 es decir en U.M. 3.575. El costo real de la deuda
ser, en consecuencia, de U.M. 3.575 que representa slo
el 6,5% de la deuda, que se habra obtenido de igual
forma reemplazando en la expresin:
O,1O (1 - O,35)

O,O65

Es importante hacer notar, aunque parezca

obvio, que los beneficios tributarios slo se lograrn si
la empresa que llevar a cabo el proyecto tiene, como un
todo, utilidades contables, ya que aunque el proyecto
aporte ganancias contables no se lograr el beneficio
tributario de los gastos financieros si la empresa
presenta prdidas contables.
El costo de capital de una firma (o de un
proyecto) puede ser calculado ya sea por los costos
ponderados de las distintas fuentes de financiamiento o
por el retorno exigido a los activos, dado su nivel de
riesgo.
Una vez definida la tasa de descuento para una
empresa,
todos
los
proyectos
de
las
mismas
caractersticas de riesgo que ella se evaluarn usando
esta tasa, salvo que las condiciones de riesgo implcitas
en su clculo cambien.
De ser as, se elimina el
problema de tener que determinar una tasa para cada
proyecto de inversin que se estudie.
3.-

EL COSTO DEL CAPITAL PROPIO O PATRIMONIAL.

Se considera como capital patrimonial en la

evaluacin de un proyecto a aquella parte de la inversin
que debe ser financiada con recursos propios.
En una empresa constituida, los recursos
propios pueden provenir de la propia generacin de la

operacin de la empresa, a travs de la retencin de las

utilidades (rehusando el pago de dividendos) para
reinvertirlas en nuevos proyectos, u originarse en nuevos
aportes de los socios.
La
clculo del
internas del
desarrollar
inversionista

literatura es muy profusa en modelos de

costo de capital de fuentes especficas
proyecto.
Para nuestros objetivos, se
el concepto de costo de oportunidad del
para definir el costo del capital propio.

En trminos generales, se puede afirmar que el

inversionista asignar sus recursos disponibles al
proyecto si la rentabilidad esperada compensa los
resultados que podra obtener si destinara esos recursos
a otra alternativa de inversin de igual riesgo. Por lo
tanto, el costo del
capital propio (k p) tiene un
componente explcito que se refiere a otras posibles
aplicaciones de los fondos del inversionista.
As
entonces, el costo implcito de capital es un concepto de
costo de oportunidad que abarca tanto las tasas de
rendimiento esperadas en otras inversiones como la
oportunidad del consumo presente.
Normalmente, el
inversionista est dispuesto a sacrificar un consumo
presente si el consumo que este sacrificio le reportar a
futuro es mayor.
El consumo futuro tambin
tiene,
entonces, un costo de oportunidad equivalente al costo de
no consumir en el presente.
En consecuencia, se puede definir el costo de
capital propio como la tasa asociada con la mejor
oportunidad de inversin de riesgo similar que se
abandonar por destinar esos recursos al proyecto que se
estudia.
Como usualmente el inversionista tendr varias
alternativas de inversin simultneas (depsitos con cero
riesgo en bonos de tesorera, depsitos en el mercado
financiero con cierto grado de riesgo, compra de brokers
con mayor riesgo o invertir en otras actividades
productivas), se optar obviamente por tomar como costo
de oportunidad de la inversin la mejor rentabilidad
esperada despus de su ajuste por riesgo.

4.-

COSTO PONDERADO DEL CAPITAL.

Una vez que se ha definido el costo del

prstamo (k d) y la rentabilidad de la mejor alternativa
de inversin del capital propio (k p) debe calcularse una
tasa de descuento ponderada (k o) que incorpore los dos
factores en la proporcionalidad adecuada.
Como su nombre lo indica, el costo ponderado de
capital es un promedio de los costos relativos a cada una
de las fuentes de fondos que la empresa utiliza, que se
pondera de acuerdo con la proporcin de los costos dentro
de la estructura de capital definida.
De acuerdo con
esto:

k
donde D es
prstamo.

el

monto

kd

D
----D+P

de

la

deuda

k
y

P
----D+P
P

el

monto

del

Por ejemplo, si una inversin requiere de U.M.

55.OOO de los cuales el 75% ser financiado con un
prstamo al 1O% de inters anual y el 25% restante con
capital propio que puede invertirse optativamente en otro
proyecto que redita el 15% anual, el k o sera:

41.25O
(O,1O) ---------------41.25O + 13.75O

11,25 %

13.75O
+ (O,15) ---------------41.25O + 13.75O

Cuando los flujos de fondos no han considerado

los efectos tributarios de los gastos financieros, deber
actualizarse mediante una tasa de descuento ponderada,
ajustada por impuestos, (k o') que resulta:
D

k o'

Ko

- t . k

------D+P

Cuando se deducen del flujo de fondos del

proyecto el inters y la amortizacin del prstamo, queda
el excedente para el inversionista.
Al comparar este
flujo con el aporte de capital propio y actualizndolo a
la
tasa de descuento pertinente para el inversionista,
(k p) debera indicar el VAN de su inversin, despus de
cumplidas
las
obligaciones
contradas
con
el
endeudamiento.
5.-

TASA DE DESCUENTO DEL INVERSIONISTA

Por definicin, si el VAN de un proyecto es

positivo, representa el excedente que queda para el
inversionista despus de haberse recuperado la inversin,
los gastos financieros y la rentabilidad exigida por
ste.
Por lo tanto, si al flujo del proyecto se le
descuentan los intereses y amortizaciones, el saldo
equivaldra
a
la
recuperacin
del
aporte
del
inversionista ms la ganancia por l exigida y un
excedente igual al VAN del proyecto, que representara la
ganancia adicional a la mejor alternativa de inversin.
Sin embargo, esto no siempre es as.
Ejemplo:
Un proyecto requiere una inversin total de
U.M. 5.OOO que ser financiada en un 7O% con un prstamo
al 8% y el resto con aportes propios al 12%. Los flujos
de fondos netos esperados, incluido el efecto de los
gastos financieros es de U.M. 3.OOO durante los tres
prximos aos.
Solucin:
1ero.

determinacin de k

3.5OO
(O.O8) -------------3.5OO + 1.5OO

9,2 %

1.5OO
+ (O.12) -------------3.5OO + 1.5OO

Si el prstamo fuese de U.M. 3.5OO a una tasa

del 8% anual, la cuota a pagar por concepto de
amortizacin e intereses sera de U.M. 1.358,12.
Luego
los flujos quedaran como siguen:

PERIODOS
Flujo del Proyecto
Financiamiento

Flujo del Inversionista

(5.OOO)

3.OOO

3.OOO

3.5OO

(1.358,12)

(1.358,12)

(1.358,12)

3.OOO

(1.5OO)

1.641,88

1.641,88

1.641,88

El VAN del proyecto actualizado a la tasa ko

del 9,2% es de U.M. 2.641,31 mientras que el VAN del
inversionista actualizado a la tasa k p del 12% es de U.M.
2.2O5,49.
La diferencia se produce porque la tasa de
costo patrimonial, k p, es variable y debe desiminuir a
travs del tiempo, ya que al bajar la deuda de la empresa
sube la probabilidad de recuperacin de los aportes
propios, con lo cual el riesgo financiero de la inversin
propia baja, haciendo disminuir el costo del patrimonio.
Todo ello, siempre que no se haya definido una estructura
de capital objetivo, la que podra mantenerse a travs de
nuevos crditos que fueran destinados a un pago de
mayores dividendos o mayor consumo.
En todo caso, debe
quedar claro que ko no cambia y que el VAN del proyecto
lo ganan siempre los inversionistas.
REFERENCIA
Captulo 2O.
Fundamentos de Preparacin y Evaluacin de
Proyectos, N. Sapag - R. Sapag.

ANEXO

N? 6.2

I N F L A C I O N

1.

INTRODUCCION AL CONCEPTO INFLACION

Se le ha definido como el aumento del nivel

general de precios en la economa, a menudo se dice que
la inflacin no es el alza de precios sino que es la
prdida del valor del dinero a consecuencia del alza de
precios.
Generalmente est vinculada y es mantenida por
una distorsin entre los flujos monetarios de la economa
(masa monetaria disponible) y los flujos reales de bienes
y servicios disponibles.
A veces depende tambin del desajuste entre la
demanda y la oferta agregada, desajuste que pretende
equilibrarse a travs de las alzas de precios. Dado que
el exceso de demanda se genera en el crecimiento de la
oferta de dinero, muchos reconocen en esto la verdadera
razn que genera la inflacin.
La inflacin tiene muchas formas y niveles. No
siendo el objetivo de este Anexo hacer un anlisis
exhaustivo de la inflacin, se mencionan a modo de
referencia los principales tipos de inflacin.
Se distinguen principalmente dos tipos de
inflacin: de demanda y de costos. La primera originada
por el exceso de demanda sobre la oferta y la segunda por
alza sostenida en los costos.

El marco general en que se produzca la

inflacin puede ser un marco de prosperidad, en el cual
la
inflacin
se
produce
principalmente
por
las
expectativas de ingresos de los consumidores o un
contexto de escasez, en la cual la inflacin se produce
por un dficit en la oferta de bienes y servicios.
Por ltimo, existen diferentes niveles de
inflacin segn las tasas anuales que se produzcan:
inflacin rampante, inflacin abierta e hiperinflacin.

2.-

EL INDICE DE PRECIOS

Con el objeto de medir la inflacin se han

definido ndices que dan cuenta de la variacin de los
precios
de
una
canasta
previamente
definida
y
representativa de la realidad que se quiere medir.
Existen dos tipos de ndice: para el grupo de
bienes y servicios que se transan al nivel del consumidor
final se ha definido el IPC y para los bienes y servicios
que se transan al por mayor se ha definido el IPM.
2.1.

Indice de Precio al Consumidor (IPC)

Es un ndice que refleja las variaciones de

precio de un conjunto de bienes o "canasta" que se supone
representativa del consumo de una familia. La valoracin
de esta canasta es un promedio ponderado de los precios
de todos los bienes que la componen, los cuales tienen un
peso diferente segn su importancia relativa en el gasto
de los hogares.
En nuestro pas, como en la mayora de los
pases del mundo, el clculo del IPC consiste en la
comparacin de los precios de una canasta de productos
que se mantiene fija, con respecto a los precios de esos
mismos artculos en el perodo base (perodo en el cual

se valora la canasta por primera vez y con respecto al

cual se comparar el ndice).
Si el valor de la canasta en el perodo base se
le asocia el nmero 1OO, para calcular el valor del
ndice en el perodo siguiente se compara la nueva
valoracin de precios con la valoracin base y se
contabiliza su porcentaje de variacin. Si, por ejemplo,
es un 5% superior, el ndice ser 1O5.
Ejemplo:

Indice base
Indice perodo 1
Indice perodo 2

:
:
:

$ 1OO
$ 1O5
$ 1O8

a.1) IPC perodo 1

Comparacin de valores canasta= 1O5/1OO = 1,O5
Por lo tanto, ndice 1 = 1O5
a.2) IPC perodo 2
Comparacin de valores canasta= 1O8/1OO = 1.O8
Por lo tanto, ndice 2 = 1O8
La variacin del IPC correspondiente a la
variacin de los ndices de dos perodos, est dado por
la siguiente expresin:

Variacin del IPC

Indice perodo 2
---------------- - 1
Indice perodo 1

Por ejemplo:
Indice perodo 1 =
Indice perodo 2 =
Variacin del IPC

105
108
=

(1O8/1O5) - 1

O,O2857

Por lo tanto, la variacin del IPC fue de 2,86%

PERIODO BASE:
A partir del mes de Mayo de 1989, la
informacin
sobre
el
IPC
-que
el
INE
informa
mensualmente- comenz a realizarse por medio de un ndice
actualizado, que tiene la base en el mes de Abril de
1989.
Este ndice actualizado reemplaz al IPC con
base Diciembre de 1978, que se vena aplicando desde
haca aproximadamente 1O aos.
Composicin de la Canasta:
En la tabla adjunta se presenta un resumen con
las ponderaciones y el nmero de artculos que contiene
la canasta del IPC.

Grupos
Alimentacin
Vivienda
Vestuario
Transporte y
Comunicaciones
Otros
TOTAL

Ponderacin (%)

Nmero de Artculos

32,98853
25,43O45
8,44984

137
7O
64

16,96562
16,16556
1OO,OOOOO

19
78
368

2.2. Indice de Precios al Por Mayor (IPM)

Este ndice refleja las variaciones en el nivel
de precios de los productos que se transan al por mayor,
entre productores e importadores por una parte y
distribuidores e intermediarios mayoristas por la otra.

El Indice da cuenta de las variaciones de

precios de una "canasta" de bienes representativa de las
transacciones mayoristas.
La que se utiliza en Chile
contiene productos, divididos en dos grandes grupos:
Bienes nacionales o productos internamente :
Bienes importados
:

77,1 %
22,9 %

Estos porcentajes representan la importancia

que tiene cada grupo en el total de bienes que se transan
en el mercado mayorista.
El grupo de bienes nacionales est dividido en
tres subgrupos de bienes:
3.

Agropecuarios
Mineros
Industriales

UNIDAD DE FOMENTO

:
:
:

32,7 %
9,2 %
58,1 %

(U.F.)

Es una unidad monetaria ficticia, creada para

reflejar las variaciones del IPC en el valor del peso
($).
Al momento de su creacin fue utilizada como
unidad nonetaria en la compra de bienes habitacionales.
Al inicio se le dio un valor en pesos y ste se
reajusta diariamente en base a la variacin del IPC del
mes anterior.

4.

COMO TRATAR LA INFLACION

Existen varios supuestos y convenciones para

manejar el impacto de la inflacin en los flujos de
entrada (Beneficio) como de salidas (Costos).
Uno de
ellos es asumir que la inflacin, cualesquiera que sea su
tasa de crecimiento, afectar a todos los tem por igual.

Desde un punto de vista metodolgico es

recomendable utilizar como unidad de cuenta U.F. que
aplica el criterio de indexacin de las deudas,
inversiones o dlares constantes.

ANEXO

N? 6.3

IMPUESTO AL VALOR AGREGADO (IVA)

1.

CONCEPTO.

Es un impuesto indirecto que afecta a las

ventas y a los servicios, establecido por D.L. 825, de
1974.
2.

CALCULO.

a)

Valor de un bien producido

18 % IVA

$ 1O.OOO
$ 1.8OO
--------$ 11.8OO

Valor a facturar

Esta operacin le genera al productor un Dbito

Fiscal, de $ 1.8OO.=
b)

Ahora, el productor compr insumos por un valor de $

7.OOO
(segn
factura)
para
producir
el
bien
anterior.

Preguntmonos ?Cul es el valor neto de los insumos?

El clculo sera el siguiente
Valor Neto

Valor insumo
-------------1.18

$ 5.932

y la diferencia entre el valor facturado y el valor neto

nos entrega el valor correspondiente al IVA.
I.V.A.

7.OOO - 5.932

$ 1.O68

El productor cuenta ahora con un Crdito Fiscal de $

1.O68.
c)

Debiendo cancelar ante

compensacin de I.V.A.

Impuestos

Internos

por

Compensacin de I.V.A.= Dbito Fiscal-Crdito Fiscal

= $ 1.8OO - $ 1.O68

3.

$ 732

NORMA:

El Impuesto
crdito fiscal, s:

que

se

paga

en

las

compras

fiscal

es

a)

Legalmente es considerado crdito

nmina de artculos S.I.I.)

segn

b)

Por la compraventa se emite una factura de acuerdo a

las normas del S.I.I.

c)

Se presenta desglosado el valor del Impuesto.

Comentario:
El crdito fiscal, no es costo, en ste caso es
un
impuesto
neutro
por
no
ser
consumidor
final
(Productor).

ANEXO N? 6.4
Ejercicios:

SOBRE USO DE LOS INDICES DE EVALUACION DE

PROYECTO.

1? Caso
:
Determine si es rentable el proyecto "A"
para una tasa de descuento del 10%.
Flujos Netos del Proyecto "A"

Perodo

00

Inversin (Io)
FN

500

01

02

03

04

05

250

250

250

250

250

-Determinacin de los Indices o Parmetros de Evaluacin

del Proyecto.
a.-

Perodo de Recuperacin (Pay - Back)

PR = Io - FN1 - FN2
= 500 - 250 - 250 = 0
PR = 2 ao
Perodo de Recuperacin Descontado
0

b)

Valor Actual Neto (VAN)

VAN = U.M. 447,7

VAN > 0 Proyecto Rentable
El VAN nos indica los excedentes que quedan de

los flujos netos actualizados, a la tasa de descuento del

proyecto, menos la inversin inicial.
c)

Tasa Interna de Retorno (TIR)

La TIR supone que los flujos netos positivos

del proyecto se reinvierten a la tasa de rentabilidad del
proyecto.

d)

Relacin Beneficio/Costo
Modelo Modificado

e)

Indice de Exceso del Valor Presente o Indice de

Rentabilidad (IR)
0

f)

Determinacin del IVAN

Conclusin:

Proyecto Altamente rentable.-

2? Caso
Determine el valor anual equivalente (V.A.E.) y el costo
anual uniforme equivalente (C.A.U.E.) de un camin que
vale US$ 130.000.
Se espera venderlo en US$ 42.000,
despus de 5 aos de uso.
-

Costo de operacin anual (CAO)

= US$ 12.000.-

Tasa alternativa de uso de fondos = 12%

Respuesta:
Valor Camin
Valor residual
n
i

1 .-

Valor

v
v

=
=

2.-

:
:
:
:

US$ 130.000
US$ 42.000
5 aos
12%

anualizar : (v)

valor camin - valor residual actualizado

130.000 - [42.000/(1+0.12)5]
130.000 - 23.832 = US$ 106.168

Valor anual equivalente

Otra forma de obtener el V.A.E. del camin:

1?
2?
3?

:
:
:

Se anualiza el valor del camin.

Se anualiza el valor residual.
Se restan ambas anualidades

V.A.E = US$ 29.452.Determinacin CAUE del Camin:

CAUE = V.A.E + CAO
CAUE = 29.452 + 12.000
CAUE = US$ 41.452.-

Comentario:
Al determinar el costo anual uniforme
equivalente (CAUE) de alguna unidad debemos cerciorarnos
que el valor de la unidad no incluya el precio de los
neumticos.
Lo anterior, debido a que el CAO debe
contemplar el costo por este tem.

REFERENCIAS:

Pea, J.L. (1994)

Apuntes de Diplomado "Formulacin,
Evaluacin
y
Administracin
de
Proyectos",
Universidad de La Serena.
I.T.G.E.
Manual
de
Evaluacin
TcnicoEconmico de Proyectos Mineros de Inversin.
Corts, A.G.(1992) "Apuntes
de
Minera", Departamento de
Universidad de La Serena.

Ctedra
de
Economa
Ingeniera de Minas,

Gallardo, B.D(1991) Apuntes

de
Minero", Departamento de
Universidad de La Serena.

Ctedra
de
Proyecto
Ingeniera de Minas,

CAPITULO N? 7
CRITERIOS PARA INCLUIR RIESGO EN PROYECTOS MINEROS

7.1

Generalidades

Cuando se realiz el anlisis econmico, para

posteriormente evaluar el proyecto minero, se supona que
los valores de todas las cantidades se conocan con
certeza, por lo tanto, los factores de riesgo e
incertidumbre quedaban fuera del estudio.
Evidentemente, en los proyectos mineros nunca
existe certeza total y es frecuente que la incertidumbre
sea considerable.
Es prctica frecuente realizar un
anlisis
econmico
exclusivamente
determinstico
y
considerar el riesgo e incertidumbre en forma intuitiva,
no cuantificada, confiando solamente en la experiencia,
la formacin y el criterio de la persona que toma la
decisin.
Todo

proyecto

minero,

posee

innumerables

variables que aportan incertidumbre al proyecto, siendo

las causas principales de stas: la falta de informacin
suficiente y la falta de control sobre determinadas
variables.
7.2

VARIABLES QUE APORTAN INCERTIDUMBRE A UN

NEGOCIO MINERO

A continuacin describiremos las variables que

por su mayor aleatoridad, originan la aparicin de
incertidumbre en los resultados econmicos de un negocio
minero.
7.2.1
-

Variables ligadas al yacimiento

Los recursos totales y las reservas explotables. La
cantidad de reserva explotables condiciona la vida
de
las
minas
y
las
capacidades
anuales
de
explotacin.
Las reservas explotables van a
depender de las caractersticas del yacimiento; de
su forma, posicin, propiedades geomecnicas, como
tambin de la malla de sondajes, mtodos de
explotacin,
dilucin,
caractersticas
hidrogeolgicas, etc.

Aunque siempre es posible efectuar inversiones

adicionales
para
ampliar
la
capacidad
de
las
instalaciones, stas pueden resultar muy costosas, y en
algunos casos hasta inviables, sino se han contemplado
desde los primeros momentos.
Si por el contrario, se
comprueba una disminucin de las reservas explotables,
los resultados previsibles del proyecto se modificarn
desfavorablemente, porque si mantenemos el ritmo de
produccin de la mina, la vida operativa se acortar y si
se reduce la capacidad de explotacin para mantener la
vida prevista, los ingresos anuales disminuirn, la
depreciacin se mantendr y los gastos de explotacin se
alterarn en la medida que sus componentes fijos y
variables tengan mayor o menor peso en la estructura de
costos.

La

La leyes de los minerales y sus caractersticas

metalrgicas,
son factores claves en la obtencin
de los ingresos previstos, tanto por la produccin
conseguida como por la calidad de sta.
Un
desconocimiento de estas variables puede conducir a
un cambio en los procesos de tratamiento, afectando
a las inversiones, los costos de operacin e incluso
a las recuperaciones metalrgicas.
ley de minerales interviene directamente en
la
valoracin de los productos a comercializar, por lo
que no se debe olvidar la posible presencia de
impurezas o contaminantes, susceptibles de penalizar
el valor de dichos productos.

7.2.2

En los yacimiento a cielo abierto, cualquier

variacin negativa de la pendiente estable de los
taludes acasiona un aumento en la razn estril a
mineral o en el caso de minas subterrneas sobre
costo de las labores de sostenimiento que pueden
resultar prohibitivas para la economa del proyecto.
Paralelamente,
puede
aumentar
el
riesgo
de
deslizamientos con repercusiones directas sobre la
seguridad del personal y productividades previstas.
Otras variables

La presencia de agua implica cuantiosas inversiones

en obras de drenaje, as como elevados costos de
bombeo durante la explotacin.

En determinados lugares puede existir un riesgo

natural o de fuerza mayor como es el caso de zonas
de
intensa
actividad
ssmica,
de
frecuentes
inundaciones, avalanchas, etc.
En las variables
vinculadas a la operacin minera se encuentran las
etapas de construccin y puesta en marcha de las
operaciones mineras, las cuales constituyen una
etapa crtica y de mucho riesgo, ya que marcarn la
fecha
de
comienzo
de
la
produccin
y,
por
consiguiente, el momento que se generarn los
ingresos previstos en el proyecto.

Desde el momento que se inicia el estudio de

proyecto minero a la etapa de construccin pasan por
menos entre 5 a 10 aos, producindose situaciones
alto riesgo por las variables del mercado, en
referente a oferta y demanda del producto, como en
relativo a alternativas de sustitucin de sta en
mercado.
En esta etapa existe tambin
tecnolgico relativo a los equipos y
explotacin.

un
lo
de
lo
lo
el

el
riesgo
sistemas de

En
otro
contexto
tenemos
las
variables
vinculadas al mercado, entre las cuales se destacan la
estimacin de las cotizaciones de materias primas y los
precios de venta de las partes a producir, bastantes aos
antes de la puesta en operacin de la mina y durante la
vida til de sta.
Esta es la etapa ms difcil del
estudio de viabilidad de una explotacin minera.
En este contexto otra fuente de incertidumbre
es la que guarda relacin con el financiamiento del
proyecto, debido a que la
industria minera necesita de
grandes capitales como consecuencia del agotamiento
progresivo del yacimiento, lo que se traduce en ritmos de
produccin cada vez mayores para aprovechar el efecto de
economas de escala para disminuir los costos de
explotacin.
Otros factores que incluyen riesgos y que no
pueden dejarse de lado es el rgimen tributario de cada
pas para el sector industrial minero; la inflacin,
fenmeno al que la minera no ha escapado y que su
incorporacin al anlisis de los proyectos dificulta la
realizacin de los mismos; y los factores polticos que
pueden inducir efectos impredicibles sobre la industria
minera, entre algunas fuentes de incertidumbre poltica
caben destacarse las siguientes:
-La

estabilidad del rgimen o del partido poltico

gobernante.
-Situacin laboral y la poltica salarial en el pas.
-Relaciones
internacionales
con
otros
pases

suministradores de equipos, compradores de materias

primas, etc.
-Limitaciones de participacin de capital extranjero.
-Posibles nacionalizaciones en sectores bsicos.
-Aplicacin de medidas ambientales restrictivas.
-Requerimientos para utilizar productos nacionales o
locales.
-Medidas econmicas de los bancos centrales que afecten
las paridades cambiarias de las monedas.
Discriminaciones fiscales.
-Restricciones de reparticin de capital o beneficios,
etc.

7.3

NIVELES DE DECISIONES

Los proyectos de inversin en el sector

econmico de la minera, pueden presentar los siguientes
niveles y situaciones de decisin:
-Decisiones bajo condiciones de certeza: Se presenta si
un proyecto muestra alternativas cuyos costos y
beneficios se conocen.
-Decisiones bajo condiciones de riesgo:
Si un proyecto
presenta el problema de toma de decisiones, al
presentar variabilidad de los flujos de fondos
reales respecto a los flujos estimados.
-Decisiones bajo condiciones de incertidumbre.
Este
factor es caracterstico en la minera y puede
presentarse cuando se desconoce la probabilidad de
ocurrencia de los resultados, como por ejemplo la
estimacin de las reservas de mineral de un
yacimiento.
7.4

CRITERIOS PARA INCLUIR EL RIESGO EN PROYECTOS

MINEROS

Para incluir el factor riesgo en la evaluacin

de proyectos mineros existen diversos mtodos, siendo uno
de los elementos determinantes en la eleccin del mtodo

la disponibilidad en la informacin.
Algunos de los criterios
incluir el riesgo en un proyecto son:
-

7.4.1

utilizados

para

Criterio Subjetivo
Mtodos estadsticos
Mtodo de ajuste de la tasa de descuento
Modelo del Arbol de decisin
Anlisis de Sensibilidad
Mtodo Simulacin de Montecarlo

Criterio Subjetivo

Es uno de los mtodos que se usa con mayor

frecuencia en proyectos de poca envergadura y se basa en
consideraciones de carcter informal de quien debe tomar
la decisin.
A pesar que dicho mtodo se ha tratado de
mejorar definiendo valores optimistas, probables y
pesimistas de la rentabilidad del proyecto, slo se ha
logrado disminuir su subjetividad, pero sin eliminarla.

7.4.2

Mtodos Estadsticos

Estos
analizan
la
distribucin
de
probabilidades
de
los
flujos
de
fondos
futuros,
presentados a quin debe tomar la decisin, los valores
probables de la rentabilidad y la dispersin de su
distribucin de probabilidad.
El valor esperado del VAN estar definido por:

donde:
Io = Inversin inicial.
At = Valor esperado de la distribucin de probabilidades
del flujo de fondos en el perodo t.
i =

Tasa de descuento libre de riesgo

n =

Nmero de perodos.

y
0

Siendo:
Ax
Px

=
Flujos esperados de fondos en un mismo perodo
=
Probabilidad esperada para cada flujo de igual
perodo.

El clculo de la desviacin standar de la

distribucin de probabilidades de este Valor Actual Neto
se realiza de distinta forma, segn si los flujos de caja
sean o no dependientes entre s; es decir, si el
resultado de un perodo depende o no de lo que haya
pasado en otro perodo anterior.
Se determina
flujos de cada perodo:

la

desviacin

standar

de

los

Luego se determina la desviacin o variabilidad

del Proyecto (s):
-

Si los flujos de caja son independientes en el

tiempo tenemos:

Si los flujos de caja son dependientes, tenemos:

En ambos casos, adems de calcular el valor

esperado del VAN y su desviacin estndar, es posible
calcular la probabilidad de que el VAN sea superior o
inferior a cierto monto de referencia (X); a partir de:

Z =

X - VE (VAN)
s

En donde Z es la variable estandarizada o el

nmero de desviaciones estandar de la media; y calcula la
probabilidad de ocurrencia de un valor determinado o de
referencia que nos damos.
Concluyendo tenemos que la metodologa es la
siguiente:
1.-

Calcular el valor esperado de la distribucin de

probabilidades de los flujos (A).

2.-

Calcular el valor esperado del VAN

3.-

Calcular
flujo).

4.-

Calcular s, riesgo del proyecto.

5.-

Calcular riesgo relativo

st

(desviacin

V =

VE (VAN).

variabilidad

de

cada

de cada perodo.

At
6.-

Finalmente
calculamos
Z,
que
nos
indica
la
probabilidad de ocurrencia de un valor determinado o
de referencia.

Ejemplo: Una empresa est evaluando un proyecto que

tiene una inversin de UM$100, y durante su vida
til que es de 6 aos, los flujos probables de
fondos
se
proyectan
con
las
siguientes
probabilidades de ocurrencia:
Perodo 1 al 3
Flujos
UM$ 20

Probabilidad
0,4

Perodo 4 al 6
Flujos
UM$ 15

Probabilidad
0,5

UM$ 23
UM$ 28

0,3
0,3

UM$ 20
UM$ 25

0,2
0,3

Si la tasa libre de riesgo es un 6%.

?Cul es el valor esperado del VAN?
?Cul es la desviacin estndar si
independientes, y si son dependientes?

los

flujos

son

Para los perodos 1 al 3

A

= 20 x 0,4 + 23 x 0,3 + 28 x 0,3 = 23,3

Para los perodos 4 al 6

= 15 x 0,5 + 20 x 0,2 + 25 x 0,3 = 19,0

de donde
0

VE(VAN)= -100 +

23,3 + 23,3 + 23,3 +

1,06
(1,06)? (1,06)3

19 +
19 +
19
(1,06)4 (1,06)5 (1,06)6

VE(VAN) = 4,92 U.M.

Determinacin de la desviacin o variabilidad de cada
flujo.
Para los perodos 1 al 3.

Ax-At

(Ax-At)?

20-33,3=-3,3
23-23,3=-0,3
28-23,3= 4.7

10,89
0,09
22,09

(Ax-At)?APx
10,89A0,4 = 4,356
0,09x0,3 = 0,027
22,09x0,3 = 6,627
--------st?=11,01
st =%11,01
st =3,318

Para los perodos 4 al 6

Ax
15
20
25

At
19 = -4
19 = 1
19 = 6

(Ax-At)?
(-4)? = 16
(-1)? = 1
(6)? = 36

(Ax - At)?
16 x 0,5 =
1 x 0,2 =
36 x 0,3 =

x Px
8
0,2
10,8

s? = 19
s = %19 = 4,359

Si los flujos son independientes

s = 15,256

Si los flujos son dependientes:

0

s = 18,652

Esto confirma que cuando los flujos estn

correlacionados, la desviacin estndar y el riesgo son
mayores, que cuando existen independencias entre ellos.
Si se deseara calcular la probabilidad de que
el VAN de este proyecto fuera igual o menor que cero,
ocupamos la relacin:

Si los flujos son independientes:

Por tabla con Z = 0,32 => 1 -0,6255 = 37,45%

Si los flujos son dependientes:

Por tabla con Z = 0,26 => 1 - 0,6026 = 0,3974%

Por lo tanto, si los flujos son independientes,
la probabilidad de que el VAN fuera mayor que cero es
62,55%; y si los flujos son dependientes, la probabilidad
de que el VAN > 0, es de 60,26%.

TABLA DE DISTRIBUCION NORMAL

, ,01
0
0

,02

,03

0,4

,05

,06

,07

,08

,09

,0
,1
,2
,3
,4

,
5
0
0
0
,
5
3
9
8
,
5
7
9
1
,
6
1
7
9
,
6
5
5
4

,5080
,5478
,5871
,6255
,6628

,5120
,5517
,5910
,6293
,6664

,5160
,5557
,5948
,6331
,6700

,5199
,5596
,5987
,6368
,6736

,5239
,5636
,6026
,6406
,6772

,5279
,5675
,6064
,6443
,6808

,5319
,5714
,6103
,6480
,6844

,5359
,5743
,6141
,6517
,6879

,6985
,7324
,7642
,7939
,8212

,7019
,7357
,7673
,7967
,8238

,7054
,7389
,7704
,7795
,8264

,7088
,7422
,7734
,8023
,8289

,7123
,7454
,7764
,8051
,8315

,7157
,7486
,7794
,8078
,8340

,7190
,7517
,7823
,8106
,8365

,7224
,7549
,7852
,8133
,8389

,8461
,8686
,8888
,9066
,9222

,8485
,8708
,8907
,9082
,9236

,8508
,8729
,8925
,9099
,9251

,8531
,8749
,8944
,9115
,9265

,8554
,8770
,8962
,9131
,9269

,8577
,8790
,8980
,9147
,9292

,8599
,8810
,8997
,9162
,9306

,8621
,8830
,9015
,9177
,9319

,9357
,9474
,9573
,9596
,9726

,9370
,9484
,9582
,9664
,9732

,9382
,9405
,9591
,9671
,9738

,9394
,9505
,9599
,9678
,9744

,9406
,9515
,9608
,9686
,9750

,9418
,9525
,9616
,9693
,9756

,9429
,9535
,9625
,9699
,9761

,9441
,9545
,9633
,9706
,9767

,9783
,9834
,9871
,9901
,9925

,9788
,9834
,9871
,9901
,9925

,9793
,9838
,9865
,9904
,9927

,9798
,9842
,9878
,9906
,9929

,9808
,9846
,9881
,9909
,9931

,9808
,9850
,9884
,9911
,9932

,9812
,9854
,9887
,9913
,9934

,9817
,9857
,9890
,9916
,9936

,9943
,9957
,9968
,9976
,9983

,9943
,9957
,9968
,9977
,9983

,9945
,9959
,9969
,9977
,9984

,9946
,9960
,9970
,9978
,9984

,9948
,9961
,9971
,9979
,9985

,9949
,9962
,9972
,9979
,9985

,9951
,9963
,9973
,9980
,9986

,9952
,9964
,9974
,9981
,9986

,5
,6
,7
,8
,9
1,0
1,1
1,2
1,3
1,4
1,5
1,6
1,7
1,8
1,9
2,0
2,1
2,2
2,3
2,4
2,5
2,6
2,7
2,8
2,9

,
5040
,
5438
,
5832
,
6217
,
6591
,
6950
,
7257
,
7611
,
7910
,
8186
,
8438
,
8665
,
8869
,
9049
,
9207

,
6
9
1
5
,
7
2 ,
5 9345
7 ,

3,0
3,1
3,2
3,3
3,4

,
7
5
8
0
,
7
8
8
1
,
8
1
5
9

9463
,
9564
,
9649
,
9719

,
9778
,
9826
,
9864
,
9896
, ,
8 9920
4
1 ,
3 9940
, ,
8 9955
6 ,
4 9966
3 ,
, 9975
8 ,
8 9982
4
9 ,
, 9987
9 ,
0 9991
3 ,
2 9993
, ,
9 9995
1 ,
9 9997
2
,
9
3
3
2
,
9
4
5

,9988
,9991
,9994
,9996
,9997

,0088
,9991
,9994
,9996
,9997

,9988
,9992
,9994
,9996
,9997

,9989
,9992
,9994
,9996
,9997

,9989
,9992
,9994
,9996
,9997

,9989
,9992
,9995
,9996
,9997

,9990
,9993
,9995
,9996
,9997

,9990
,9993
,9995
,9997
,9998

2
,
9
5
5
4
,
9
6
4
1
,
9
7
1
3
,
9
7
7
2
,
9
8
2
1
,
9
8
6
1
,
9
8
9
3
,
9
9
1
8
,
9
9
3
8
,
9
9

5
3
,
9
9
6
5
9
9
,
7
4
,
9
9
8
1
,
9
9
8
7
,
9
9
9
0
,
9
9
9
3
,
9
9
9
5
,
9
9
9
7

7.4.3

Mtodo de ajuste a la tasa de descuento

Este mtodo el anlisis se efecta solamente

sobre la tasa de descuento, sin entrar a aportar los
flujos de fondos del proyecto.
Generalmente
las
empresas
asignan
valores
tpicos representativos segn el nivel de riesgo asociado
con el proyecto.
El criterio usado es fijar una tasa
normal relativamente baja, para los proyectos seguros y
valores altos para inversiones de riesgo severo.
En este caso en VAN :
0

donde f =
i + p
siendo i =
tasa libre de riesgo
Por ejemplo bonos del Estado
p =
prima por riesgo que exige el inversionista
para compensar una inversin con retornos inciertos.
La crtica principal de este mtodo es la
subjetividad, en la fijacin de la prima de riesgo para
la tasa de descuento.
7.4.4

Modelo del Arbol de decisin

El rbol de decisin est constituido por una

sucesin progresiva de ramificaciones. Cada una de stas
puede deberse a una de las siguientes causas:
-Eleccin de estrategia entre varias opciones. Se distingue
mediante un cuadrado y se denomina
punto de

decisin.
-Aparicin de un estado de naturaleza entre varios posibles.
Se representa mediante un crculo y recibe el nombre
de punto de riesgo.
En el anlisis de decisiones de inversin en
condiciones de riesgo, el rbol de decisin es una
herramienta siempre til, pero singularmente adecuada
cuando se hayan de tomar decisiones escalonadas en el
tiempo,
conforme
se
produzcan
unos
u
otros
acontecimientos, con su ayuda se consigue representar
grficamente:
La estructura global del problema.
La sucesin de decisiones necesarias.
-Las situaciones de riesgo que con tas se encuentran.
Esta representacin grfica constituye, adems,
un excelente medio de comunicacin entre los diversos
implicados en el proceso de la toma de decisin, al
facilitar la percepcin y comprensin
de la estructura
lgica del problema y el consenso sobre su alcance y
significado.
Como elemento cuantitativo de anlisis, con
este modelo se pueden emplear indistintamente valores
monetarios actualizados o sin actualizar, as como
utilidades o preferencias, segn se considere conveniente
en cada circunstancia.
Por otra parte, gracias a un
sencillo algoritmo de clculo de valores esperados,
permite identificar la estrategia ptima.
Este modelo tiene la particularidad que se
analiza desde las ramas hacia el tronco y se decide desde
el tronco hacia las ramas. La ventaja es que se trata de
un mtodo grfico; en cambio tiene la desventaja que slo
incluye valores esperados, no considera dispersiones, por
lo que se dice que es un mtodo imperfecto.
Entregamos el siguiente ejemplo para graficar
el mtodo:

Una empresa de exploracin petrolera est

considerando la conveniencia de realizar un sondeo sobre
una estructura favorable, de la que se dispone de buena
informacin geolgica.
Son posibles las tres decisiones siguientes:
A) Ejecutar el sondeo inmediatamente,
geolgica disponible.
B) Realizar una prospeccin
decisin de perforar.

ssmica

con
antes

la
de

informacin
tomar

la

son

los

c) Abandonar el proyecto.
Los
siguientes:

flujos

de

fondos

Coste del sondeo

Coste de la prospeccin ssmica
Ingresos en caso de xito

previstos
500 U.M.
130 U.M.
2.200 U.M.

Gracias a la informacin geolgica disponible,

se estima que la probabilidad de xito es el 50 por 100.
Si la prospeccin ssmica confirmase el tamao de la
estructura
estimado
por
el
estudio
geolgico,
la
probabilidad de xito se elevara hasta un 85 por 100.
Por el contrario, si la ssmica delimitase una estructura
menor, dicha probabilidad descendera hasta un 10 por
100.
La experiencia previa existente en la zona indica
que la ssmica ha confirmado las predicciones geolgicas
en un 60 por 100 de los casos.

La figura 7.1 muestra el rbol de decisin

correspondiente a este caso. La estrategia A puede tener
dos resultados igualmente probables, segn que el sondeo
tenga o no xito, reflejados en los dos primeros
terminales.
La estrategia B tambin puede tener dos
resultados,
en
correspondencia
con
el
tamao
de
estructura
indicado
por
la
prospeccin
ssmica.
Cualquiera que sea ste, se plantea la decisin de
perforar o abandonar (puntos de decisin 2 y 3). Si se
decide perforar, se llega a los puntos de riesgo M o N,
en los que puede darse dos estados de naturaleza (sondeo
seco o productivo) con probabilidades conocidas.
Se
determinan muy fcilmente los flujos de fondos acumulados
de cada terminal.
El valor esperado de la estrategia A es,
evidentemente, 0,5 (-500) + 0,5 x 1.700 = U.M. 600.
A
continuacin se determinan los valores esperados de la
estrategia "perforar", que lleva de los puntos de
decisin 2 y 3 de riesgo M y N. El valor esperado en M
es 0,15 x (-630) + 0,85 x 1.570 = U.M. 1.240,
anlogamente se obtiene el valor de U.M. - 410 para el
valor esperado en N.
De las dos estrategias posibles en el punto de
decisin 2, la de perforar es la de mayor valor esperado
En el 3, en cambio, lo es la de abandonar. Se trasladan,
por tanto, los valores esperados de M a 2 y de N a 3, con
lo que se dispone de los datos necesarios para calcular

el valor esperado de la estrategia B, que resulta ser

692.
Con estos resultados a la vista, si se aplica
el criterio del valor esperado, la estrategia ptima es
la B, consistente en realizar una prospeccin ssmica
antes de tomar la decisin de perforar.
Crtica del anlisis de valor esperado
Los mtodos de anlisis de valor esperado
constituyen un elemento valiossimo de ayuda a la toma de
decisiones en situaciones de riesgo.
Se pueden destacar las siguientes cualidades:
-El hecho de construir el rbol decisin obliga a realizar
un anlisis profundo y cuidadoso del problema.
-En

situaciones de decisiones secuenciales, el rbol de

decisin se establece antes de tomar la decisin
inicial.
Si
posteriormente
cambian
las
circunstancias, puede ponerse al da y revisar las
decisiones ulteriores.

-Puede realizarse cmodamente anlisis de sensibilidad para

apreciar el efecto de los cambios, tanto de factores
econmicos como probabilsticos.
Tambin existen limitaciones o inconvenientes:
-Los resultados se expresan en forma de valores esperados,
sin resaltar suficientemente los diversos resultados
posibles y sus probabilidades respectivas.
Por
tanto, puede preferirse una estrategia de riesgo
elevado y alto valor esperado, frente a otra menos
arriesgada y de menor valor esperado.
-Los clculos pueden complicarse mucho al aumentar el nmero
de puntos de decisin y de riesgo, ya que el nmero
total de terminales se eleva extraordinariamente.

Esto puede invitar a reducir el nmero de ramas

originadas en los puntos de riesgo, lo que
resultara en una representacin deficiente del
problema.
7.4.5

Anlisis de Sensibilidad

El anlisis de sensibilidad de un proyecto

permite medir que tan sensible es la evaluacin
realizada, frente a variaciones de uno o ms parmetros
decisorios, como ser variacin del precio del producto a
vender, etc.
Dependiendo del nmero de variables que se
sensibilicen
simultneamente,
el
anlisis
puede
clasificarse como unidimensional o multidimensional.

7.4.5.1 Anlisis
VAN.

Unidimensional

de

la

Sensibilizacin

Este anlisis se puede realizar de

del

dos formas:

-Realizando cambios en los valores de una variable y

observar como responde el VAN ante esta variacin
del parmetro.
En este caso se producirn nuevos
flujos de fondos, los que deben ser evaluados
calculando los nuevos VAN.
-Determinar hasta que lmite puede cambiar una variable para
que el proyecto contine siendo rentable, es decir,
para que el proyecto a lo menos tenga un VAN = 0.

El anlisis se realiza a partir de la frmula

del VAN, donde tenemos:

Si desagregamos los flujos netos (FN), tenemos:

Mencionamos, que
siendo rentable, VAN = 0

para

que

el

proyecto

siga

donde:
Io
It
Et

=
=
=

Inversin Inicial
Ingresos del proyecto, en el perodo t
Egresos efectivos del proyecto en el perodo t

Dt
j

=
=

Depreciacin en el perodo t
Tasa de impuesto a las utilidades

El modelo se basa en que la frmula anterior se

debe desagregar en funcin de la variable a sensibilizar.
Por ejemplo, si queremos sensibilizar el precio
de venta del producto, ste va a estar dado por:
0

donde :

pp =
qp =

precio de venta del producto

cantidad de producto

Es importante destacar que la sensibilizacin

de la tasa de descuento no se justifica en este modelo,
ya que al buscar la TIR se llegar a idnticos valores
por hacer el VAN igual a cero.

7.4.5.2

Modelo Multidimensional de Sensibilizacin del

VAN

El
anlisis
multidimensional,
adems
de
incorporar el efecto combinado de dos o ms variables,

busca determinar como vara el VAN frente a cambios en

los valores de esas variables.
Este modelo trabaja bajo dos supuestos;
-Considera flujos de fondos constantes, como una manera de
simplificacin, obviamente con flujos variables la
esencia del modelo no vara.
En segundo lugar considera trabajar con valores
actuales (VA) y no con VAN, es decir, se excluye la
Inversin inicial, salvo que sea la Io la variable a
sensibilizar.
Cuando el flujo es constante, la frmula de
actualizacin se expresa como:
VA
VA

=
=

FN x
FN x

valor actual de una anualidad

(P/A, i%, n)

Se tiene que VA = FN
donde

VA
FN
i
n

=
=
=
=

[ 1 - (1+i)-n ]
i

valor actual
flujo neto de fondos
tasa de descuento
perodo de evaluacin

Para determinar los errores en los datos de

entrada del modelo del valor actual, se supondr que la
tasa de descuento permanecer constante, por lo que slo
se trabajar con errores en la estimacin de la vida til
y del flujo de caja o de ambos.

Si:

R = flujos asignados
m = vida til asignada

o sea, R y m representan los diferentes valores con que

se sensibilizar
VA = R * (1- (1+i)-m - FN (1 - (1+i)-n)
i
i
Expresado en porcentaje:
VA
VA

R
FN

(1-(1+i)-m) - 1
1-(1+i)-n

Ahora, preguntmonos cuando nuestro proyecto deja de ser

rentable; tenemos que un proyecto deja de ser rentable:
VA = Io
Por definicin:
Si :
Tenemos :

VAN
VAN
Io

= Io + VA
= 0
= VA

Si expresamos MVA como monto mnimo que puede tener el VA

del proyecto para que el VAN sea igual a cero, tenemos:
MVA = VA - Io
VA

Supngase un proyecto con una inversin inicial de UM

10.000 y su valor actual de UM 20.000, con una vida de 10

aos y evaluado con una tasa de descuento del 15%.

MVA = 20.000 - 10.000 = 0,5
30.000

Esto significa que el valor actual del proyecto puede

variar hasta en un 50% y el proyecto continua siendo
rentable.
Ahora, para determinar cuando deja de ser rentable el
proyecto, tenemos:
a)

Sensibilizacin de la vida del proyecto

Debido a que:
VA/VA
R
n
m

=
=
=
=

-0,5
F (por lo que se anulan)
10
?

-0,5 = [1-(1+0.15)-m]
(1-(1+0.15)-10
0,5 [1-(1+0.15)-10] = [1 - (1+0.15]-m]
m = 3,4 aos
Esto significa que la vida del proyecto puede disminuir
hasta 3,4 aos.
b)

Sensibilizacin de los flujos del proyecto.

Determinacin de los flujos del proyecto a partir
del valor actual.
F
VA

=
=

?
20.000

i
n

=
=

15%
10 aos

F = VA * ((1 + i)n A i)
(1 + i)n - 1
F = 20.000 * (1 + 0.15)10 * 0.15)
(1 + 0.15)10 - 1
F = 3.985,00 UM
Determinacin de la variacin de los flujos

VA = R
VA
F

[(1-(1 + i)-10) - 1]
(1- (1 + i)-n

Si : m = n
-0,5 =

R
[((1- (1 + 0.15)-10 - 1]
3.985,04
(1-(1 + 0.15)-10

R = UM 1.992,52

c)

Para el anlisis multidimensional se construye la

tabla de resultados de combinacin de errores.

El error en las vidas tiles se presenta como

la diferencia entre el valor asignado y el valor estimado
(m-n) y el error en los flujos se presenta como una
proporcin entre el valor asignado y el estimado (R/F).
Tabla de resultados de combinacin de errores

R/F
m-n

0,8

-3
-2
-1
1
2
3

-33,68%
-28,47%
-23,94%
-16,57%
-13,59%
-11,00%

09
-25,39%
-19,53%
-14,43%
- 6,15%
- 2,79%
0,12%

1,1

1,2

-9,81%
-1,65%
4,58%
14,71%
18,81%
22,37%

-0,52%
7,29%
14,09%
25,14%
29,61%
33,49%

Los resultados de esta tabla se deben comparar

con aquel obtenido en la aplicacin de la frmula MVA.
Se obtena en el ejemplo, una MVA igual - 50%
para que el proyecto continuara siendo rentable y si esto
lo comparamos con el cuadro anterior, vemos que an
subestimado en 3 perodos la vida til y en 20% el Flujo
de Fondos esperados no se llega a ese extremo y el
proyecto continua siendo rentable.
7.4.5.3

Modelo de Sensibilizacin de la TIR

Si se supone que los flujos de caja son

constantes, el modelo de la tasa interna de retoro (TIR)
es:

donde r = TIR esperado.

Para medir los efectos de los errores en las
estimaciones, se recurre al mismo procedimiento indicado
para el anlisis multidimensional del VAN, es decir nos

planteamos la ecuacin con valores asignados.

0

donde:
R
Jo
a
m

=
=
=
=

Flujo asignado o sensibilizado

Inversin inicial asignado
TIR de los valores asignados
Vida til sensibilizada

Si se dividen estas dos ecuaciones

inversin inicial respectivamente, tenemos:

por

su

Ecuacin con valores estimados

Ecuacin con valores asignados o sensibilizados

El
modelo de la sensibilizacin
define tres errores en trminos porcentuales:

de

la

TIR

EF =

representa el error porcentual en el flujo de caja.

EN = representa
proyecto.

el

error

porcentual

en

la

vida

del

todos

los

ER = representa el error porcentual en la TIR

errores,

Incorporando
se tiene:

en

la

ecuacin

(*)

Por lo tanto, la sensibilizacin de la TIR se

efecta calculando los errores EF y EN para distintos
valores de las variables, procediendo a determinar el
valor de ER que haga la ecuacin igual a cero.
Suponga un proyecto con vida til estimada de
10 aos, con flujos anuales constantes de 100 U.M. y una
inversin inicial de 500 U.M.
La TIR esperada es:

15,09%
Por lo que, se trata de un proyecto rentable.

Si se asigna un Flujo de Fondos igual

estimado, y una vida al proyecto de solo 7 aos.
R = F => EF = 0

al

Esto arroja una disminucin de la tasa de

rendimiento del 39% (ER =-0,39); la nueva TIR sera 9,2%.
Si esta valor es mayor que la tasa de descuento, el
proyecto continua siendo rentable.
Si la situacin fuera opuesta, en que m = 13
aos,

EN = 13-10
10

0,3

Arroja un aumento en
0,16); la nueva TIR sera 17,5%

la

TIR

del

16%

(ER

El modelo propuesto tambin se aplica para

investigar el efecto de errores combinados, es decir,
cuando se producen cambios en ms de una variable
simultneamente.
Supngase para el ejemplo anterior, que el
error en el flujo se subestima en -0,1 y el error en la
vida til en -0,3;

En este caso ER, da un valor de 0,32, lo que indica

que la TIR cae un 32%.
Al igual que en el anlisis multidimensional
del VAN, la combinacin de los errores en las variables,
permite la elaboracin de la tabla de resultados de
combinacin de errores.
-

Tabla de Combinacin de errores del ejercicio

EF
EN
-0,5
-0,5
-0,3
-0,1
0,0
+0,1
+0,3
+0,5

-2,28
-1,54
-1,13
-0,93
-0,89
-0,73
-0,63

-0,3
-1,71
-1,00
-0,67
-0,56
-0,47
-O,32
-0,26

-0,1
-1,22
-0,59
-0,27
-0,17
-0,10
0,00
0,06

0,0

0,1

0,3

-0,98
-0,39
0,09
0,00
0,07
0,16
0,22

-0,78
-0,19
0,08
0,17
0,23
0,32
0,37

-0,37
-0,17
0,42
0,50
0,55
0,62
0,66

0,5
0,00
0,52
0,74
0,81
0,85
0,91
0,94

* 100 EN %

Comentario:
Si asumimos una tasa de descuento (i) para el
proyecto de un 10% tenemos que:

ER = 0.10 - 0,1509 = - 33,73%

0,1509

Debido a que la TIR = i podemos deducir que el

proyecto ser rentable para todos los valores mayores a
--0,3373.
En la tabla se aprecia que si se produce un
error en el flujo de -0.3 y una prolongacin en la vida
til de tal forma que nos produzca un error en EN mayor a
0.3 el proyecto es rentable.
7.4.6

Modelo de sensibilidad de la utilidad

El modelo consiste en analizar las variaciones

en la utilidad ante cambios asignados en los precios,
volmenes de venta y costos previamente estimados. Se
usar utilidad operacional.
Utilidad (UT) = Ingresos - Egresos
Egresos = Costos variables + Costos fijos
UT = Ingresos - Costos variables - costos fijos
Si : p
q
CVU

=
=
=

Precio unitario
Nmero de unidades producidas
Costos variables unitarios

UT = q (p - C

)- Costos fijos

V.U.

Definicin:
Al precio de venta del producto menos los
costos variables unitarios se le denomina "Margen de
Contribucin Unitario" de un proyecto y se escribe con la
siguiente denotacin:

MCU = (p - CVU)
Definicin: A partir de la frmula anterior se llega al
"Margen de Contribucin Total" de un producto o margen
operacional, que est dado por
MCT = (MCU) A q

Definicin:

Margen de contribucin total de la empresa

(MCTE).

=
Nmero
empresa.

de

productos

que

comercializa

la

Definicin:
Punto de equilibrio (q*), es el nmero de
unidades que hacen la utilidad igual a cero.
Ingresos = Costos
O = q (MCU) - Costos fijos (CF)
O = MCT - CF
q*=

CF
MCU

CF
p-CVU

Forma de analizar o expresar el punto de equilibrio:

-Capacidad de produccin utilizada =

-Capacidad de produccin ociosa

Definicin:

q*
x 100
qinstalado

= qinst - q* x 100
qinst.

Cifra de venta de equilibrio (I*)

I* = q* A p

Definicin:
Apalancamiento operacional, se define como
aquel factor que muestra el impacto que un cambio en las
ventas tiene sobre las utilidades de la empresa.
A.P.O. = Aumento % de la UT
Aumento % de la venta

= MCT
UT

Ejemplo: Supongamos
una
empresa
que
produce
1500
unidades por mes y comercializa stas a UM 500 cada
unidad.
La empresa maneja los siguientes costos:
-Costos fijos: UM 210.000
Costos Variable: UM 240 por unidad
Anlisis:

i.

Determinacin de la utilidad
UT = 1500 (500 - 240) - 210.000
UT = UM 180.000

ii.

Margen de contribucin unitario de la empresa

MCU = 500 - 240
MCU = UM 260

iii. Margen de contribucin total de la empresa.

MCT = 260 * 1500
MCT = UM 390.000
iv.

Punto de equilibrio de la empresa

q* = 210.000/260
= 807,7 unidades

Lo anterior nos indica que estamos obligados a producir

como mnimo 807,7 unidades para no tener prdidas.
v.

Capacidad de produccin utilizada:

(807,7/1500) * 100 = 53,85%
Capacidad ociosa

vi.

= 46,15%

Cifra de venta de equilibrio

I* = 807,7 * 500
= UM 403.850

La

empresa

utilizando

un

53,85%

su

capacidad

de

produccin, tiene ingresos por UM 403.850 y no tiene

prdidas ni ganancias.

7.4.7

Mtodo de Montecarlo

La incertidumbre que presentan muchos de los

factores que determinan el valor econmico de un proyecto
se puede cuantificar fielmente si se les representa
mediante variables aleatorias.
El Anlisis de Riesgo
tiene el objeto de expresar los resultados de la
evaluacin en forma de variables aleatorias, conocidas
las funciones de distribucin de las que figuran entre
los datos. En lugar de proceder de una forma puramente
analtica, en busca de la formulacin matemtica de los
indicadores econmicos como funciones de las variables
aleatorias y otros datos, se recurre al mtodo de
Montecarlo, que permite determinar dichos resultados por
muestreo simulado.
Este mtodo tiene, entre otras, las
siguientes cualidades:
-Proporciona la informacin econmica y de riesgo ms
completa posible.
-Puede
manejar
datos
empricos,
formularlos analtiacamente.

sin

necesidad

de

Para
realizar
el
Anlisis
de
Riesgo
requieren bsicamente los dos elementos siguientes:

se

-Conceptualmente es muy simple e intuitivo.

a)
Un modelo econmico que determine el indicador de
rentabilidad deseado en funcin de los datos que hagan
al caso, unos conocidos con certeza y otros afectados de
incertidumbre.
b)
Las funciones de distribucin de todos los datos
sujetos a incertidumbre, los cuales se representan como

variables aleatorias, reflejando adems

interdependencias y correlaciones.

las

posibles

En las simulaciones de Montecarlo, los factores

ciertos tienen el carcter de parmetros constantes, a
los que se asignan valores fijos, que slo se modificarn
en eventuales anlisis de sensibilidad.
El proceso
consta de cuatro operaciones bsicas:
1)
Se genera al azar un valor de cada variable
aleatoria de acuerdo con su funcin de distribucin,
realizando de esta manera un muestreo simulado.
2)
Se introduce en el modelo econmico el conjunto de
valores as producido, se determina el indicador de
rentabilidad X y se registra.
3)
Se repiten los pasos 1 y 2 hasta ejecutar el nmero
de simulaciones deseado.
4)
Se clasifican por intervalos los valores del
indicador de rentabilidad X obtenidos en las sucesivas
simulaciones, y se calculan, tabulan y representan
grficamente
las
frecuencias
relativas
y
las
probabilidades acumuladas. Se calculan tambin el valor
medio y la varianza (o la desviacin tpica), as como
cualesquiera otros desriptores de la distribucin de X
que se deseen.
El resultado X se puede
representar mediante
su funcin de densidad de probabilidad fx(x), o su
funcin de distribucin fx(x). En el anlisis de riesgo
se suele utilizar el llamado perfil de riesgo Rx(x), que
expresa la probabilidad de que el indicador X supere el
valor genrico X:
Rx (x) = P (X>x)

En consecuencia se verifica:

Rx(x) = P(X>x) = 1-P(X#x) = 1-Fx(x)

que relaciona
distribucin.

el

perfil

de

riesgo

con

la

funcin

de

Ejemplo:
Suponga que se ha efectuado el
cierto proyecto, utilizando
econmico X.
Se han realizado
resultados que se indican en la

Intervalo %

Frecuencia
absoluta

anlisis de riesgo de un
la TIR como indicador
250 simulaciones con los
tabla siguiente:

Frecuencia
relativa(P)

Perfil de riesgo
(X%)
P(x$12)=1,000
P(X>12)=1,000
P(X>13)=0,968
P(X>14)=0,904
P(X>15)=0,768
P(X>16)=0,612
P(X>17)=0,428
P(X>18)=0,216
P(X>19)=0,064
P(X>20)=0,016
P(X>21)=0,000

X<12
12<X<13
13<X<14
14<X<15
15<X<16
16<X<17
17<X<18
18<X<19
19<X<20
20<X<21
21<X

0
8
16
34
39
46
53
38
12
4
0

0,000
0,032
0,064
0,136
0,156
0,184
0,212
0,152
0,048
0,016
0,000

Totales

250

1,000

Con la frecuencia relativa y los resultados

obtenidos del perfil de riesgo se representa grficamente
el histograma de frecuencias y el perfil de riesgo de la
TIR del ejemplo analizado.

Conclusin:
se encuentre

Se comprende que, cuanto ms a la derecha

el perfil, tanto ms rentable ser el

proyecto.
Por otra parte, cuanto ms escarpado sea el
perfil, tanto menor ser la dispersin de los valores
posibles de la rentabilidad y, en consecuencia, menor es
el riesgo.

REFERENCIAS:

PEA, J.L.
Apunte de Diplomado:
"Formulacin, Evaluacin y
Proyectos" ULS
1994.

Administracin de

I.T.G.E.
Manual de Evaluacin Tcnico- Econmico de
Proyectos Mineros de Inversin.
Corts, A.G (1992)
"Apuntes de Ctedra Economa
Minera"
Departamento
de
Ingeniera
de
Minas,
Universidad
de
La
Serena.
Gallardo,B.D.(1991)
"Apuntes de Ctedra de Proyecto
Minero"
Departamento
de
Ingeniera
de
Minas,
Universidad
de
La
Serena.

CAPITULO

FINANCIAMIENTO DE PROYECTOS MINEROS

8.1

INTRODUCCION.

El
Sector
Minero
constantemente
est
requiriendo de inversiones, las que se inician en la
etapa de exploracin o bsqueda de yacimientos. En esta
etapa es donde se produce el mayor riesgo debido a que
puede no encontrarse tal yacimiento que se busca o ser
stos inexplotables por las caractersticas propias que
ste posea.
Si hemos encontrado un yacimiento que cumple
con ciertos requisitos viene la etapa de reconocimiento y
evaluacin de las reservas aptas a ser explotadas,
situacin que involucra tambin alto riesgo econmico.
Una vez que se ha evaluado que existen los
recursos mineros capaces de extraerse en forma segura,
acorde con el medio ambiente y a un costo razonable para
el negocio minero, se deber invertir en instalaciones,
equipos y maquinarias para la futura mina y/o planta.
Otra situacin que requiere estar normalmente
invirtiendo en el negocio minero a travs del transcurso

de la vida de ste, es el fenmeno que se produce al

aumentar los costos de produccin, debido especialmente
al aumento en los item de personal que tradicionalmente
han superado a la tendencia de incremento de las
cotizaciones. Por sta situacin y ante la necesidad de
mantener una estructura de costos que permita enfrentar
el negocio minero en el tiempo, a pesar de las pocas de
baja de las cotizaciones del metal en el mercado, se hace
necesario de una poltica de incorporacin en forma
constante de nueva tecnologa que asegure la conservacin
de la economicidad del proyecto.
Es necesario adems, contar con el capital de
trabajo suficiente que permita absorber el tiempo que se
genera entre los costos de operacin y la recuperacin de
stos a travs de la venta de los productos mineros.
En el transcurso de la vida til del proyecto
se hace necesario incorporar nuevas exploraciones a fin
de aumentar las reservas del yacimiento, para as
mantener el negocio minero en el tiempo; necesitndose de
esta forma, dinero de riesgo, porque no se tiene certeza
de encontrar nuevos recursos mineros.
El principal problema, que condiciona el acceso
a financiamiento para desarrollar un proyecto es el clima
de
riesgo
econmico
que
va
acompaando
al
desenvolvimiento de las actividades mineras.
Se entiende por riesgo la posibilidad, fortuita
o incontrolable, que algunas de las variables que
intervienen en el resultado econmico de un proyecto
varen en forma imprevisible fuera de control.
Para el
sector extractivo, la probabilidad de aparicin de
alteraciones
econmicas
es
extremadamente
alta
en
comparacin con el promedio de la Industria.
Esta situacin puede llegar a afectar la
capacidad de cumplimiento de obligaciones previamente
contradas con el sector financiero, por lo que stos se
resisten en principio a intervenir en la minera y
prefieren dejar los recursos disponbiles a sectores menos
inseguros.

8.2

FUENTES DE FINANCIAMIENTO

Las fuentes de financiamiento por lo general

van a depender del sector donde se encuentra inserto el
proyecto, es decir si se trata de pequea, mediana o gran
minera.
En primer lugar analizaremos las fuentes de
financiamiento a la que pueden accesar la pequea y
mediana minera, siendo stas las que se indican a
continuacin.
8.2.1

LINEAS DE CREDITO ENAMI

La ENAMI tiene 5 lneas de crdito para la

pequea y mediana minera. Estas lneas de crdito son:
Mutuos
-Anticipo a cuentas de contratos
productos mineros.
Aval
Anticipos de emergencias
Capital de trabajo.

por

compraventa

de

De
estas
lneas,
las
tres
primeras,
corresponden a crditos controlados, sujetos a la
viabilidad del negocio y a la existencia de utilidades.

Crditos Mutuos.

Proveen
de
capital
para
la
iniciacin,
expansin, reestructuracin o restitucin de la capacidad
de produccin de empresas mineras.
Pueden
acogerse
a
este
crdito
personas
naturales o jurdicas de la pequea y mediana minera que
cumplan los siguientes requisitos:
AProposicin de un proyecto
tcnica y econmicamente.

minero

que

sea

factible

ALa produccin actual anual debe ser inferior a 18OO T.M.

de cobre fino o equivalente.
AEstar empadronado por ENAMI.
ATener contrato de abastecimiento con ENAMI o suscribirlo
por un plazo no inferior al de servicio del crdito
solicitado.
ASi no existe poder comprador de ENAMI, deber:
a)
Firmar contrato de abastecimiento
comprador donde vender su produccin.

con

el

poder

b)
Firmar contrato para que el poder de compra retenga
las cuotas del crdito por cuenta de ENAMI, debiendo el
comprador tambin firmar dicho contrato.
c)
Obtener un informe del poder comprador en relacin a
la calidad de proveedor del solicitante, que debe
contener la siguiente informacin:
A
A
A

No tener deudas vencidas con ENAMI.

Disponer de garantas reales que cubran entre una y
dos veces el monto del crdito.
En caso de sociedad, los socios actan como avales y
codeudores solidarios. ENAMI se reserva el derecho
de exigirlo.

d)

Financiamiento
Los recursos podrn destinarse a :

Adquisicin de equipo y maquinaria minera, nueva o

usada.
Obras civiles relacionadas con instalacin de
equipos y maquinarias nuevas o usadas.
Habilitacin de faenas (caminos, campamentos, etc.)
Reparacin, ampliacin, readecuacin o modernizacin
de obras civiles.
Reparacin de equipo y/o maquinaria.
Servicios necesarios para la operacin normal o
expansin de empresas mineras.
Mejoramiento de mtodos de explotacin minera y
beneficio de minerales.

A
A
A
A
A
A

Equipamiento de plantas procesadoras de minerales

(instalaciones, montajes, etc.)
Vehculos de transporte de mineral nuevos o usados.
Capital de trabajo asociado al proyecto.
Desarrollo y explotacin de yacimientos.
Parte del costo del estudio de factibilidad tcnicoeconmica, realizado por consultores externos.
Otros (impuesto que grava esta operacin, gastos
notariales, seguro por las garantas ofrecidas,
etc.).
No se financian: deudas existentes con ENAMI o con
terceros.

A
A
A
A
A
A
e)

Condiciones

A
A
A
A

Monto: segn proyecto minero presentado.

Plazo: hasta cinco aos segn proyecto.
Perodo de gracia: hasta un ao sobre capital.
Inters anual: el que fije el comit resolutivo de
directores para operaciones de crdito y fomento
minero.
Moneda : U.F. o US$
Comisin:
la que fije el comit resolutivo de
directores para operaciones de crdito y fomento
minero.
Forma de pago: mediante retenciones anticipadas en
cada liquidacin por venta de minerales o productos
mineros.
Entrega controlada de fondos contra informe de
avance y pago directo a proveedor contra factura.
Sern garantas:

A
A
A
A
A

Unidad productiva (mina, planta, mina-planta)

Hipoteca sobre bienes races.
Prenda industrial sobre equipos y maquinarias.
Pertenencias mineras.
Fianzas o bienes de codeudor solidario.
Otras, a satisfaccin de ENAMI.
-

Anticipo a cuenta de contratos por compraventa de

productos mineros:

Est
destinada
a
anticipar
al
proveedor
habitual, un cierto monto para financiar proyectos
mineros relacionados con expansin, reestructuracin y

restitucin de la capacidad de produccin de empresas

mineras.
e)

Condiciones:

Monto: mximo 2 veces el promedio mensual de ventas

de los ltimos 6 meses.
Plazo: hasta 1 ao segn proyecto.
Perodo de gracia sobre el capital:
hasta 1 mes
segn proyecto.
Inters anual: idem anterior
A
Moneda
: idem anterior
A
Comisin
: idem anterior

A
A
A

-Crditos de Emergencia:
Sirven para apoyar financieramente a pequeos y
medianos
mineros
afectados
por
acontecimientos
no
previstos y que dificultan el funcionamiento normal de la
faena minera.
d)

Financiamiento:

Reparacin de equipos, maquinarias, obras civiles

daadas por situaciones imprevistas.
Reposicin de materias primas, insumos y otros
elementos de trabajo deteriorados o perdidos por
situaciones imprevistas.
Otras emergencias previa calificacin de ENAMI
(desatierros, inundaciones, etc.)

A
A

Los recursos podrn destinarse a:

e)

Condiciones:

Monto mximo el equivalente a un mes de produccin

calculado como promedio de los ltimos 6 meses.
Plazo hasta 6 meses.
Perodo de gracia no hay.
Comisin no tiene.
Inters anual: el que fije el comit resolutivo de
directores para operaciones de crdito y fomento
minero.
Garanta: firmar pagar ante Notario.
Tasa de inters penal: mxima legal permitida.

A
A
A
A
A
A

-Lnea aval para compra de maquinaria bsica:

Sirve para apoyar a aquellos pequeos y
medianos mineros que cuentan con proyectos viables, para
que as estos realicen la adquisicin de equipos y
maquinaria minera bsica.

e)

Condiciones:

A
A

Monto: segn proyecto

Perodo de pago: mnimo 3 aos (lo que fija el
proveedor).
A
Perodo de gracia: el estipulado por el proveedor.
A
Tasa de inters:
A
Comisin : idem anteriores.
AMoneda
: idem anteriores
A
Contratar pliza de seguros:
por el equipo
adquirido a favor de ENAMI, durante todo el perodo
de vigencia del aval.
A
El proveedor del equipo debe pertenecer al registro
de ENAMI.
A
Forma de pago: idem anteriores.
AGarantas : idem anteriores.
A
Monto de las garantas: idem anteriores.
-Lnea Capital de Trabajo Operacional.
Sirve
transitorios.

para

solucionar

dficit

de

caja

b)

Condiciones de otorgamiento:

A
A
A

Monto mximo: US$ 5.OOO, siempre que este valor no

sea superior al 5O% de la venta mensual determinada
como un promedio de los ltimos 6 meses.
Plazo : hasta 6 meses
Comisin: No hay.

Formalizacin:

pagar suscrito por el deudor ante

A
A

8.2.2

Notario.
Forma de pago: seis cuotas mensuales iguales,
mediante retencin anticipada en cada liquidacin
por venta de minerales o productos mineros.
No tener en servicio otro crdito para este mismo
fin.
PROGRAMAS TECNICOS DE FOMENTO ENAMI

Otras formas de ayuda financiera es a travs de

los programas tcnicos de fomento tales como:
-

Estudios de Diagnstico
Estudios de Preinversin
Fondo de Reconocimiento Minero
Asistencia Tcnica
Programa Leasing de Enami

Estudio de Diagnstico

Estudiar un distrito o zona minera para revelar

su potencial minero a fin de seleccionar uno o ms
yacimientos que podran perfilarse, por la informacin
geolgica
y
minera
recopilada
y
estudiada,
como
potenciales desarrollos de empresas mineras o como
posibles fuentes de abastecimiento de un poder comprador
o de una planta de beneficio. El costo de cada estudio
no exceder, en promedio US$ 2O.OOO.=
Estos estudios se generan por iniciativa de la
Direccin de Fomento de Enami a travs de Subgerencias
Regionales, cuando se detecta un distrito de inters o
cuando existe demanda de apertura de un poder comprador
de minerales.
-

Estudios de Preinversin

Mejorar la informacin respecto del potencial

minero de un yacimiento, sobre el que existe una
recomendacin e informe favorable, para decidir la
conveniencia de efectuar en este un programa de
reconocimiento minero o decidir el otorgamiento de un

crdito si se
evidencian
reservas suficientes que lo
respalden. Los gastos por yacimiento no excedern, en
promedio, los US$ 2O.OOO.=
Los estudios se originan por cuatro vas:
a)
Como resultado de un estudio de diagnstico.
b)
Por iniciativa de ENAMI, cuando se le solicite un
crdito para un yacimiento potencialmente interesante.
c)
Por iniciativa de ENAMI, en aquellos casos que
exista un prospecto que puede ser considerado como
candidato a los programas de reconocimiento minero,
aunque no exista un estudio de diagnstico.
d)
Como resultado de una visita de asistencia tcnica.
Estos estudios se ejecutarn por etapas e
incluirn
entre
otros:
habilitacin
de
accesos;
topografa exterior-interior; levantamiento geolgico y/o
geofsico
y/o
geoqumicos;
muestreo
sistemtico
y
anlisis qumico; estudios metalrgicos; labores mineras
menores.
Todos estos estudios estn destinados a la
evaluacin del yacimiento y a conocer sus perspectivas de
potencialidad minera.
Los resultados que se esperan de
estos estudios son:
i)
Recomendacin de yacimientos candidatos al Fondo de
Reconocimientos o candidatos para recibir asistencia
crediticia.
ii) Un
programa
de
reconocimiento
adecuado,
por
yacimiento candidato al Fondo de Reconocimiento Minero
que incluya sondajes y/o labores adecuadas.
-

Fondo de Reconocimiento Minero

El objetivo de este fondo es colocar en

evidencia, a travs de la ejecucin de un programa de
reconocimiento minero reservas demostradas que en volumen
y leyes representen la factibilidad de un negocio
rentable para ser desarrollado explotado por empresario
privado.
Los gastos de los programas de reconocimiento

no excedern en promedio US$ 2OO.OOO.

Un candidato al Fondo de Reconocimiento
origina principalmente por dos caminos:

se

i)
Como resultado de un estudio preinversional.
ii) Por iniciativa de ENAMI, en aquellos casos que
exista un prospecto, aunque no haya pasado por un
estudio preinversional.
Un programa de reconocimiento
entre otros:
Campaas de sondajes
labores de reconocimiento
Otros.

puede

incluir

Los resultados en esta etapa son:

evaluacin
de reservas, estudio de prefactibilidad tcnico-econmico
del yacimiento y tasacin del yacimiento.
-

Asistencia Tcnica:

Apoyar
al
pequeo
y
mediano
empresario,
productor minero actual o potencial para que mejore la
productividad de su negocio o emprenda un negocio
racional y mantenga un flujo estable de minerales hacia
las plantas de beneficio. Los gastos no excedern de US$
5.OOO por yacimiento al ao.
Esta asistencia tcnica
ser aplicable en general a dos situaciones especficas:
iProspectos o minas pequeas en cualquier etapa de
desarrollo que precisen de un consejo o ejecucin de
trabajos sencillos.
Sern atendidas por personal
tcnico de ENAMI o por consultores externos.

ii
Minas en produccin que tienen problemas tcnicos
puntuales que afectan su produccin.
Sern atendidas
por consultores externos contratados por ENAMI.
Esta asistencia incluye entre otros:

AHabilitacin
de
accesos:
abrir
derrumbada,indispensable para
produccin o desaguar la mina, etc.

una
labor
posibilitar la

AGeologa: estudio tcnico puntual, destinado a orientar

sobre
caractersticas
del
yacimiento
y
su
mineralizacin.
ATopografa bsica:
mantener al da los planos de
avance, ubicar puntos de rotura, situar el lugar
donde deber abrirse una labor.
AAsistencia
en
constitucin
de
propiedad
minera:
asesorar al minero en el trmite de constitucin de
la propiedad minera.
AMuestreo ilustrativo y anlisis qumico:
para conocer
la calidad de puntos especficos de la estructura de
un yacimiento.
AEstudios metalrgicos bsicos:
puntuales en el proceso.

resolver

problemas

AIngeniera bsica de minas: destinada a orientar sobre

mtodos de explotacin, fortificacin, tronaduras,
aspectos de seguridad, etc.
-

Programa Leasing de ENAMI

Los beneficios para el negocio del cliente, se

traducen en una oportunidad de renovacin tecnolgica,
facilita el control de la gestin del bien, genera un
crdito fiscal, mantiene capacidad de endeudamiento y
finalmente produce el autofinanciamiento del bien.
Respecto de los requisitos que deben cumplir
los beneficiarios, stos deben pertenecer a la pequea
minera, estar empadronados en ENAMI, ser proveedores
regulares de ENAMI, estar al da en las obligaciones
crediticias con ENAMI, y no poseer documentos protestados
y no aclarados en los ltimos 24 meses.

8.3 FUENTES
PRIVADA
8.3.1

DE

FINANCIAMIENTO

TRAVES

DE

LA

BANCA

Requisitos

i.
Dos requisitos debe cumplir el pequeo minero al
solicitar un crdito:
a)

Requisitos vinculados con la persona:

-Ser pequeo empresario minero.

-Poseer aptitud comercial o empresarial, es
idoneidad para el negocio que est manejando.
-Ser sujeto de crdito elegible por el Banco.
b)

decir,

Requisitos vinculados con la empresa son:

-Estar operando, a la fecha, en actividades productivas

mineras.
-Estar al da en el pago de los impuestos y leyes
sociales.
-Tener estado de situacin actualizado y comprobado.
-Contar con informes comerciales favorables.
-Disponer de medios suficientes para otorgar garantas o
contar con avales.
-Aceptar, cuando sea posible, el mandato de descuento
para rebajar, de las liquidaciones de ENAMI o de la casa
compradora, las cuotas de pago del crdito.
ii. En caso que el interesado carezca de bienes propios
suficientes, puede acogerse al aval del Fondo de
Garanta.
-

Cumplir con los requisitos exigidos por el fondo de

garanta del pequeo empresario.
Presentar una declaracin jurada respecto de si
tiene
vigentes,
autorizados
o
en
trmite
de
cursarse, crditos amparados por el fondo, indicando
los montos adeudados de Capital y las entidades
asignatarias donde estos se encuentran vigentes.

*Antecedentes
crdito.
a)
.
.
.
.
.
.

.
.
.
.

b)

que

deben

presentarse

para

obtener

un

En caso de empresarios individuales son:

.
Solicitud de crdito.
Iniciacin de actividades ante Impuestos Internos.
Estado de situacin al da.,
Copia de inscripcin de propiedad del yacimiento.
Contrato de arrendamiento suscrito por escritura
pblica.
Certificado de dominio vigente.
Declaracin jurada ante Notario respecto si tiene
crditos
vigentes,
autorizados
o
en
trmite
amparados por el fondo de garanta para pequeos
empresarios.
Planilla pago de cotizaciones previsionales (ltimos
3 meses).
Documentacin que justifique el monto del crdito
solicitado.
Propuesta de garantas.
Proyecto de explotacin minera a desarrollar y/o
antecedentes geolgicos de las pertenencias mineras,
si estn disponibles.
Caso de Sociedades:

La documentacin requerida depender del tipo

de sociedad de que se trate:
-Sociedades Mineras, es decir, aquellas que se rigen por
el
Cdigo
de
Minera
(Sociedades
legales
o
Sociedades contractuales mineras).
-Sociedades que se rigen por el Derecho Comn, Sociedad
de Responsabilidad Limitada, Sociedades Colectivas,
o S.A., etc.
En cualquier caso deben acompaarse los mismos
antecedentes solicitados al empresario individual ms las
que correspondan al tipo de sociedad que se trate.

-El aval de, a lo menos, uno de los socios.

-Estado de situacin.

8.3.2
GARANTIAS
BANCARIAS

SOLICITADAS

POR

LAS

ENTIDADES

Existen garantas reales y personales.

Son
garantas reales aquellas que afectan a un determinado
bien, por ejemplo:
.La
.La
.La
.La

hipoteca sobre bienes races.

hipoteca sobre concesiones mineras.
prenda industrial sobre maquinarias
prenda de depsitos a plazo.
Son garantas personales:

.El aval
.La fianza y codeuda solidaria.
Tambin es posible garantizar el crdito
mediante garantas institucionales, las que pueden ser
otorgadas a travs de:
.El Fondo de Garanta para pequeos empresarios.
.El aval que ENAMI otorga a los Bancos Comerciales.
.El Fondo de Garanta para exportadores no tradicionales.

8.3.3

ANTECEDENTES PERSONALES QUE PUEDEN REQUERIRSE Y

ASPECTOS QUE, NORMALMENTE, SE INVESTIGAN SEGUN QUIEN
SEA EL SOLICITANTE DEL CREDITO.

8.3.3.1

Personas Naturales

i.
Deben demostrar que no tienen impedimentos legales
para operar libremente.

ii
Caso de hombres casados que ofrezcan garantas
hipotecarias, deben ser avalados por su cnyuge.
iii Mandatarios.Si el solicitante de crdito o
algunos de los constituyentes de garantas actuales es
representado por un tercero, el representante deber
exhibir copia autorizada de la escritura pblica del
respectivo mandato.
8.3.3.2

Personas Jurdicas

En
el
caso
de
personas
jurdicas
deben
incluirse
todos
los
antecedentes
necesarios
para
demostrar que ellas estn debidamente constituidas.
iSociedades Legales Mineras:
.Copia de la inscripcin del dominio en comn de la o las
pertenencias en el registro de descubrimiento o en
el de propiedad del Conservador de Minas que di
origen a la sociedad.
.Copia de la inscripcin de la sociedad, en el registro
del Conservador de Minas.
.Copia de la inscripcin en el registro de Accionistas
del Conservador de Minas.
.Acreditar la validez del nombramiento del administrador,
sealando sus facultades y acompaando inscripcin
del nombramiento en el registro de Accionistas.
ii

Sociedades Contractuales Mineras:

.Copia de la escritura de constitucin de la sociedad y

de todas sus modificaciones posteriores.
.Copia de la inscripcin del extracto en el registro de
propiedad del conservador de minas correspondiente
al domicilio social, con vigencia y anotaciones de
no ms de 3O das a la fecha de su presentacin.
.Copia de la inscripcin en el registro de propiedad del

conservador de minas correspondiente al lugar en que

se encuentra ubicado el yacimiento.
.RUT de la sociedad y de cada uno de los socios.
.Balance o estado de situacin de los socios
principales accionistas con participacin mayor
igual al 1O% del Capital.

o
o

.Acreditar la validez del nombramiento del administrador

sealando sus facultades y acompaando inscripcin
del nombramiento en el registro de accionistas.
iii

Sociedades de Responsabilidad Limitada:

Al solicitar un crdito, como al pedir apertura de

cuenta corriente, debern presentar:
.Copia de la inscripcin, en el registro de comercio
respectivo,
del
extracto
de
la
escritura
de
constitucin
de
la
sociedad,
con
todas
sus
anotaciones marginales y certificacin de vigencia
de no ms de 3O das a la fecha de su presentacin.
.Copia de la escritura de constitucin de la sociedad y
de todas sus modificaciones posteriores.
.Copia de las inscripciones de los extractos de todas las
modificaciones en el registro de comercio respectivo

.Constancia de haberse
Diario
Oficial
posteriores) (**).

publicado oportunamente en el
(incluidas
modificaciones

.Acompaar escritura de poderes de los representantes de

la sociedad.
.Si

la sociedad est a su vez formada por otras

sociedades, debern acompaar antecedentes iguales
respecto de c/u de los integrantes, y acreditar
tambin, que las personas que concurrieron en
representacin de cada una de las entidades socias
tenan poder suficiente como para formar la nueva

sociedad.
.Si alguno de los integrantes de la sociedad es persona
natural incapaz, deber acreditar la circunstancia
que lo habilit para celebrar contrato de la
sociedad.
iv

Sociedades Colectivas Comerciales:

Las sociedades colectivas deben presentar la

misma documentacin que las sociedades de responsabilidad
limitada a excepcin de (**).
v

Sociedades Annimas:

Se dividen en sociedades annimas abiertas y

sociedades annimas cerradas.
-Las

sociedades annimas abiertas son aquellas cuyas

acciones se transan en la bolsa y que pueden ser
adquiridas por cualquier persona, en contraposicin
a las sociedades annimas cerradas cuyas acciones se
encuentran
en
poder
de
un
pequeo
grupo,
generalmente familiar, y que no se transan, por lo
tanto, en la Bolsa. Ellas deben presentar la misma
documentacin de las sociedades de responsabilidad
limitada y adems deben acreditar cul era el
directorio que tenan al momento de otorgarse el
mandato con que acta el representante.

Acreditar que la sociedad se encuentra inscrita en

el registro de valores que lleva la Superintendencia
de Valores y Seguros.

Acreditar la adecuacin oportuna de sus estatutos a

la Ley 18.O46 cuando se trate de sociedades
constituidas con anterioridad al 22/1O/81.

-Sociedades Annimas Cerradas debern presentar la misma

documentacin que las sociedades annimas abiertas,

incluida la acreditacin de cul era el directorio

que tenan al momento de otorgarse el mandato con
que acta el representante.
vi

Cooperativas:

Estas debern presentar:

Copia autorizada del decreto que les concede

personalidad jurdica y aprueba los Estatutos.

Copia autorizada de los Estatutos.

Diario Oficial en que se public el Decreto Supremo

que concedi la Personalidad Jurdica y aprob los
Estatutos.

Acta del actual

Escritura Pblica.

Acreditar que los consejeros rindieron la fianza que

exigen los estatutos.

Copia de la escritura que otorga mandato al gerente

o a otros personeros.

Documento que acredite que el gerente ha rendido la

fianza exigida por los estatutos.

Certificado de vigencia otorgado por el Ministerio

de Economa.

consejo

directivo,

reducida

8.3.3.3
Antecedentes Comerciales y Bancarios del
Interesado
Para asegurarse que el solicitante del crdito
es una persona que cumple con sus acreedores, el Banco
solicitar informaciones comerciales a travs del sistema
bancario.

Tratndose de sociedades colectivas o de

responsabilidad
limitada,
se
considerarn
los

antecedentes comerciales y bancarios de la sociedad y

tambin los de cada uno de los socios.
En caso que el representante legal de la
empresa no sea uno de los socios, se analizarn tambin
los
antecedentes
comerciales
y
bancarios
del
representante legal.
8.4

JOINT

VENTURE

El Joint Venture constituye una asociacin

entre dos o ms personas, naturales o jurdicas, que
convienen en realizar un negocio en conjunto con el
objeto de aprovechar las ventajas de cada una de ellas.
Un Joint Venture es una asociacin comercial que puede
tomar el carcter de una nueva sociedad o un contrato
privado entre las partes, pero que, en general no tienen
relacin jurdica o tributaria con la figura de
Asociacin o cuenta de participacin, ya que sta ltima
fue creada para permitir que los propietarios, impedidos
de vender sus bienes races, pudiesen obtener una renta
por ellos.
Esta modalidad de asociacin ha sido altamente
utilizada en la Industria Minera, especialmente en la
gran minera; donde convengan propietarios de depsitos
minerales por un lado y por otro tecnologas, capitales,
etc.
Entre las principales caractersticas de este
instrumento es posible destacar:
-Est destinado a un proyecto nico y especfico, lo que
significa que la aventura es particular a un giro de
negocios.
-Necesita de una contribucin de las partes a la aventura
comn, sea en bienes, tecnologa, derechos, knowhow, financiamientos, recursos naturales, etc.
-Crea una comunidad de intereses.

-Los vnculos que se establecen apuntan al logro de una

utilidad comn, en virtud de la participacin en
aportes.
-Las partes acuerdan una participacin en las eventuales
prdidas, riegos y limitacin de responsabilidad por
la gestin de operacin.
-Cada parte tiene la facultad para representar y obligar
al otro.
-Las partes comparten la gestin empresarial sobre el
proyecto.
-Jurdicamente no se trata de una sociedad ya que las
partes declaran, generalmente, su expresa voluntad
de no formar sociedad. En tal caso no es necesario
hacer trmites ante el S.I.I.
Generalmente los
contrayentes convienen una relacin de colaboracin
y no social.
No obstante lo anterior, se puede
formar una sociedad meramente administradora del
Joint Venture.

8.5

PRESTAMOS EN ORO O "GOLD LOANS"

Bsicamente un prstamo en oro, consiste en un

prstamo que se otorga en onzas de oro y luego se paga
tambin en onzas de oro.
El inters pactado por el prstamo puede ser
convenida su cancelacin a travs de onzas de oro o
dlares norteamericanos,
basados en el precio promedio
del oro durante el perodo pactado.
El
financiamiento
contrado
en
bullin
(comercio de oro bruto, el cual debe encontrarse fundido,
refinado y garantizado por alguna fundicin reconocida)
es una herramienta muy adecuada para financiar el
desarrollo de proyectos mineros de oro y plata.
La
parte
operativa
en
este
tipo
de
financiamiento para el desarrollo de proyectos mineros

funciona de la siguiente forma:

Una institucin financiera acta como intermediario
en el mercado de crditos en oro del mismo modo que los
bancos y/o instituciones financieras lo hacen en el
mercado de crditos en dlares; esto es, obteniendo en
prstamo metal precioso
de aquellos que disponen de
ste, como ser Bancos Centrales, Dealers o inversionistas
privados para luego prestarlo a aquellos que lo necesiten
como ser empresas mineras, refineras, etc.
Para poder establecer las bases de un prstamo en
oro,
es
necesario
establecer
las
bases
de
los
requerimientos del crdito.
Esto se hace a partir del
anlisis financiero del proyecto, que se encuentra
determinado en dlares.
El crdito estimado se convierte en oro. En primer
lugar el otorgante del prstamo debe verificar que el
solicitante efectivamente posee una mina de oro, con las
caractersticas del proyecto contra la cual se girar el
prstamo.
A
determina
crdito.

un

continuacin el otorgante del prstamo

precio piso para el otorgamiento del

En el momento de cerrar el prstamo, se determina la

cantidad exacta de onzas que se prestarn, basndose en
el precio del oro spot al momento del cierre.
El solicitante del prstamo, que en nuestro caso
sera una empresa minera, monetiza el oro obtenido en
prstamo al precio Spot del momento, este precio
comprende al precio contado.
El dinero efectivo se deposita en una cuenta en el
lugar
acordado
con
el
otorgante
del
prstamo
y
monitoreada por ste de modo que el dinero que se gire,
sea usado para cancelar partidas para las cuales fue
solicitado el crdito.
-

La empresa requiriente del crdito, debe pagar oro

en las fechas pactadas, independiente

tenga el oro en cada fecha de pago.

del

precio

que

En cada fecha de pago el nmero de onzas fijado se

devuelve al otorgante del prstamo.
Sin embargo, en la
mayora
de
los
casos,
el
otorgante
reconoce
la
posibilidad que el deudor tenga problemas logsticos que
le impiden tener la cantidad exacta de onzas pactadas en
el lugar requerido y en la fecha pactada.
Es por ello
que el otorgante del prstamo otorga al deudor la
alternativa de realizar el pago en dlares americanos.
De ste modo el valor de la cuota ser el nmero de onzas
fijado multiplicado por el precio del oro del da de
pago.
El precio de mercado del da de pago no tiene
ninguna relacin con el precio del oro que haya habido
durante la negociacin o el cierre del prstamo.
8.5.1

Costo del financiamiento en oro

Los Bancos Centrales, principales entidades que

disponen de oro fsico correspondiente a parte de las
reservas de los pases, deben afrontar costos de
bodegaje, inventario y seguros.
Estos en su mayora
prefieren prestar el oro a bancos slidos de modo que la
operacin no signifique riesgo al acreedor, prestndolo a
tasas mnimas a modo de evitar los costos de mantencin
del oro en bodegaje.
Las tasas dadas por los Bancos Centrales varan
entre el O% al 2,5%, pero la oferta y la demanda
determinan finalmente las tasas que en general estn en
rangos entre O,25 - O,75%.
De este modo un banco comercial slido puede
acceder al oro a tasas muy bajas, sumar un Spread y luego
prestar el oro siempre y cuando el acreedor sea un
productor de oro.
8.5.2
Oro

Clculo de la tasa devengada por un prstamo en

Considerando que todos los otorgantes de

prstamos en oro tienen acceso a los mercados donde se

transa el oro fsico, y teniendo presente que estos

mercados publican los precios spot y futuro del oro, las
tasas de los prstamos denominados en metales preciosos,
se basan en las cotizaciones hechas por estos mercados.
La tasa de referencia que ms se utiliza es la cotizada
por los 5 miembros en la pgina GOFP
de la pantalla
Reuters donde se cotizan las tasas del precio del oro a
futuro.
La tasa inters =

Libor - GOFP + SPREAD DEL CREDITO.

De este modo el costo de quin presta el dinero

(Banco Central) es equivalente al Costo del dinero usado
(Libor) menos la ganancia que arroja el Contango (GOFP).
La institucin financiera intermediaria lo que hace es
agregar un inters bajo al prstamo (Spread del crdito).
Existen
algunas
situaciones
que
hoy
son
caractersticas en ste tipo de transacciones y que son
las que se enuncian a continuacin:

-Las transacciones ahora son muy cuantiosas y en general

se hacen por cantidades no menores a 2OO.OOO 3OO.OOO onzas.
-Es comn la sindicacin del crdito en el que participan
3 a 4 instituciones financieras.
Esto minimiza el
riesgo
que
envuelve
el
prstamo
y
tambin
diversifica las fuentes de financiamiento.
-Se han detectado crditos en metal precioso de hasta 1O
aos plazo.
-Los proyectos en general estn en pases lejanos a la
casa matriz, situacin que hace necesario que el
crdito debe incluir seguro del pas.
-Ahora es comn que los productores mineros se interesen
por hacer un Hedging a travs de opciones o
contratos de venta a futuro, cubrindose as de

posibles bajas en el precio de su producto.

Se puede concluir entonces que los principales
atractivos del financiamiento, a travs de metales
preciosos son los siguientes:
Generacin de Capital.
-Proteccin sobre las variaciones de precio del oro.
Bajas tasas de inters.
-La tasa de retorno del proyecto queda parcialmente
fijada al haber eliminado el riesgo de precio del
producto.
8.6

FINANCIAMIENTO PARA CAPITAL DE TRABAJO

Una de las novedades del mercado financiero es

obtener capital de trabajo mediante el Factoring.
Este
sistema permite a las empresas obtener crditos para
capital de trabajo, a travs de la entrega en cobranza de
las facturas por cobrar, propias de su giro, que tienen
de sus deudores.
En toda operacin de Factoring participan tres
y que son los siguientes:
-Un cliente, que puede ser empresa o persona, que produce
los bienes u otorga los servicios destinados al
mercado que atiende.
-Un deudor, comprador de los bienes o servicios ofrecidos
por el cliente, los cuales paga en determinado
plazo.
-El

Factoring, que es la sociedad financiera que

intermedia con el cliente y con el deudor otorgando
crditos al primero y cobrando las facturas por
ventas a plazo al segundo.

Las empresas al operar con una sociedad de factoring

pueden tener una serie de ventajas, entre las que
destacan:

-Contar con una lnea de crdito para financiamiento de

necesidades de capital de trabajo, a base de
facturas por cobrar, producto que no es ofrecido
comnmente por las instituciones bancarias.
-Solucin
a
necesidades
crecientes
de
recursos
financieros derivados del crecimiento sostenido en
las ventas, ya que el financiamiento guarda relacin
directa con las ventas promedio mensual, as como,
con el plazo medio de crdito otorgado a los
deudores de la empresa.
-Manejo de la cobranza de facturas por sociedad
especializada en stas materias, lo cual garantiza,
en cierta medida, una adecuada gestin al respecto.
-Ahorro de recursos destinados al rea de crditos y
cobranzas, al contar con un tercero que otorga parte
importante de esos servicios.
-Mejor calificacin de los deudores, al contar con
informacin actualizada, permanente e imparcial de
un tercer especialista en su campo.
-Disponibilidad de recursos en efectivo que permiten
negociar en mejor forma con los proveedores de la
empresa.
-Tranquilidad que otorga el poder proyectar sobre una
base slida las necesidades de caja de la empresa,
minimizando el riesgo de no poder cumplir con los
compromisos adquiridos.

Como todo tipo de negocio se caracteriza por

tener ventajas y desventajas, entre stas ltimas deben
destacarse:
-No existen normativas especficas que reglamenten sta
rea de actividades y es as, como coexisten
sociedades
de
responsabilidad
limitada
con
sociedades annimas cerradas y abiertas, operando en

el negocio del factoring.

-Algunas empresas, en parte debido a lo anterior y sin
argumento de ningn tipo, no cancelan las facturas
de sus proveedores a las sociedades de Factoring.
-Existe la creencia que la imagen del cliente se
deteriora, frente a sus deudores, por el hecho que
la cobranza de sus facturas las realiza un
Factoring.
Antecedentes requeridos:
Las personas naturales o jurdicas que deseen
iniciar operaciones con una sociedad de Factoring, deben
aportar la siguiente documentacin tanto financiera, como
comercial y legal, segn sea el caso:
-Balances de los dos ltimos perodos tributarios.
-Declaracin de Impuesto a la renta.
-Copia de la declaracin de I.V.A. del ltimo ao y de
los meses transcurridos del ao en curso.
-Estado de situacin de los socios cuando corresponda.
-Nmina de los deudores con los que el cliente operar a
travs de este sistema de financiamiento.
-Escritura de constitucin de la Sociedad, publicacin
del extracto e inscripcin en el Registro de
Comercio.
El Factoring evaluar estos antecedentes del
cliente, as como la experiencia que posea en el rubro,
el mercado en el cual se desenvuelve, los deudores que
forman su cartera, los aos dedicados a la actividad y la
forma de manejar su negocio.
El objetivo es asignarle
una lnea de crdito y, dentro de ste, un determinado
porcentaje de giro a cada uno de los deudores.
Este
factor o porcentaje de giro representa el monto mximo a
anticipar como crdito, respecto del valor total por
cobrar de una factura. Generalmente flucta entre el 75
y 85 por ciento de dicho monto.
El costo del financiamiento
Factoring lo conforman generalmente:

travs

del

-Inters que corresponde a una determinada tasa sobre los

crditos obtenidos por el perodo efectivo de uso.
Normalmente se trabaja en base a la tasa TIR,
publicada
diariamente
en
la
prensa,
ms
un
diferencial,
pactado
de
acuerdo
a
las
caractersticas de cada negociacin en particular.
-Gastos de cobranza, asociado a la cobranza de las
facturas y se calculan como un porcentaje del monto
de dichos documentos. Este porcentaje depender, en
parte, de la mayor o menor concentracin de deudores
as como del monto individual de cada factura cedida
en cobranza.
-Gastos de Administracin que son fijos por concepto de
administracin y control de los contratos de
Factoring. Estos gastos se pactan con cada cliente
en relacin al volumen de negocios proyectados y se
cobran en forma mensual.
La modalidad de financiamiento de capital de
trabajo descrita anteriormente, no es utilizada en el
contexto de la Minera Metlica Nacional, por razones de
comercializacin de sus productos. Especialmente el caso
de la pequea y mediana minera que negocia con Enami.

8.7

INVERSION EXTRANJERA EN LA MINERIA

?Por qu invertir en Latinoamrica, existiendo

muchos pases tratando de atraer el Capital que es
escaso?
Esta interrogante se puede contestar mostrando
las potencialidades que existen, siendo stas:
-Hay una unidad de lenguaje, lo que se traduce en
un
slo idioma que aprender, junto con ello una cultura
con
valores
comunes
a
la
de
los
pases
desarrollados.
-Existe cercana con Estados Unidos y Canad, las fuentes
ms importantes Capital.

-El

elevado
nivel
de
salarios
en
los
pases
desarrollados, coloca algunas ventajas de costo
respecto a invertir en Latinoamrica.

-Las exigencias de tipo medio ambientalistas impuestas en

los pases desarrollados, estn colocando vallas
insalvables a la minera.
Traducindose sta en
slo una ventaja relativa, puesto que pronto stas
reglamentaciones se encontrarn generalizadas en los
pases latinos.
-El

continente exhibe una amplia gama de minerales,

numerosas minas sin explotar, y vastas regiones sin
explorar.

Pero lo que los pases muestran en definitiva

son sus nuevos rostros polticos y econmicos que se
traducen en favorables oportunidades para la inversin de
Capitales.
Dentro del panorama econmico la regin se ha
caracterizado por los siguientes elementos:
-trmino de la crisis de la deuda externa,
trmino de la hiperinflacin,
polticas fiscales equilibradas,
bajos aranceles a las importaciones,
-irrestricta libertad a la entrada y salida de Capitales,
nuevo trato a la inversin extranjera,
-disminucin de la participacin del Estado en la
economa.
Algunos pases han avanzado bastante en sta
direccin, en cambio otros han hecho ms que nada
declaracin de intensiones, y se encuentran sorteando el
costo social que involucra hacer empresas eficientes,
competitivas internacionalmente y que aprovechan las
respectivas ventajas comparativas.
Ahora cabe preguntarse
Latinoamrica se puede invertir?

?en

qu

pases

de

Geolgicamente
todos
los
latinoamericanos tienen sus fortalezas minerales.

pases

-El aluminio reina en el Caribe, en Jamaica y Surinam, en

Venezuela y Brasil.
-El Cobre es patrimonio de Chile (25% de las reservas
mundiales) y Per, aunque tambin existe en Mxico y
otros pases.
-El Niquel en Cuba
-El Estao abunda en Brasil y Bolivia.
-La Plata es primera en Mxico y Per, siendo Chile un
importante productor.
-El Hierro es propio de Brasil, siendo Chile tambin uno
de los productores.
-El Carbn es de Colombia.
-El Petrleo tiene sus propios escenarios.
-El Oro es el rey indiscutido, porque ste metal es el
que atrae mayoritariamente a los inversionistas. Es
un producto que abunda en la mayora de los pases
de Amrica.
En todo caso Brasil, Colombia y Chile
figuran en el ranking de las diez mayores reservas
de mundo.
Lamentablemente, la riqueza minera no es
suficiente garanta para atraer a los inversionistas
extranjeros, para ello se necesitan una serie de
factores, que van desde culturales hasta de tipo
poltico.
En Agosto del ao 1992 Chile alcanz la
clasificacin
Internacional
denominada
"Invertment
Grade", como pas seguro y estable para la inversin
extranjera. Es el primero de Amrica Latina que alcanz
tres B, en un prestigioso ranking de pases, elaborado
por la agencia Standard & Poor's, de acuerdo al cual
operan la mayora de los inversionistas institucionales,
especialmente en Estados Unidos.
Actualmente Chile
ostenta la clasificacin A, colocndose en un lugar de
previlegio a nivel mundial.
Las agencias Standard & Poor's y Moody's
Investors Service son las dos compaas evaluadoras de
Riesgos de inversin ms antiguas y prestigiosas de los

Estados Unidos y a Nivel Internacional. Ellas clasifican

a los pases en un ranking, de acuerdo a una serie de
factores econmicos, sociales y polticos.
Standard & Poor's asignan un ranking evaluando
principalmente dos aspectos:
a)
El riesgo econmico del pas, para lo cual analiza
la solidez de su desempeo econmico a la luz de un
conjunto de indicadores, tales como el tamao de su
deuda externa, la fortaleza de su balanza de pagos, la
estructura y grado de modernizacin de su economa, su
crecimiento, inflacin, desempleo, inversin y las
polticas fiscales y monetarias seguidas.
b)
El riesgo poltico, analizando la estabilidad
institucional, el grado de participacin ciudadana, la
efectividad y eficiencia de las polticas pblicas, ms
los indicadores sociales incluyendo la distribucin del
ingreso, cobertura de salud, vivienda y educacin,
calidad de infraestructura y tendencias demogrficas.
Al analizar stos factores las Compaas de
Riesgo de Inversiones utilizan un criterio de largo
plazo, basando su clasificacin en las tendencias del
proceso poltico y econmico de los pases.
8.8

GENESIS DE LAS ACTUALES POLITICAS DE INVERSION

NACIONAL

Difcil resulta analizar en su conjunto una

serie de factores que influyeron en las actuales
polticas de inversin extranjera, pero enfocaremos el
problema insertndolo en un anlisis macroeconmico,
estudiando las polticas econmicas en el perodo
comprendido entre 1974 - 1988.
El primer perodo (1974-1988) corresponde a la
implementacin del modelo econmico puro, con una
creciente importancia del mercado, y se caracteriza por
la privatizacin de las actividades econmicas y el
debilitamiento de las polticas econmicas pblicas.
Despus de la crisis internacional de la deuda, en 1982
algunas modificaciones al modelo fueron introducidas,

junto a una mezcla de ms privatizaciones y la aplicacin

de
subsidios
a
Empresas
privadas
con
problemas
financieros.
Este primer perodo incluye la gran recesin
del ao 1975, los resultados fueron un bajo crecimiento
del Producto Geogrfico Bruto, bajo crecimiento del valor
agregado en la comercializacin de bienes importados y
del
sector
financiero;
desindustrializacin,
alta
inflacin por tres aos y subsiguiente normalizacin de
ste
indicador
hasta
converger
con
la
inflacin
internacional de 1981; dinamismo en las exportaciones no
tradicionales, pero crecimiento an ms rpido de las
importaciones; formacin de grandes grupos econmicos;
bajos salarios y alto desempleo; baja inversin y ahorros
domsticos notablemente reducidos junto a un alto
crecimiento de la deuda externa.
El perodo de ajuste (1982-1988), se intent al
principio que fuese automtico (tipo de cambio fijo) con
resultados negativos en la produccin, la inversin y el
desempleo.
Por ello debi modificarse la poltica de
cambio y as el producto per cpita, las remuneraciones y
las razones de inversin comenzaron a recuperarse.
Este era el panorama general que presentaba la
economa chilena cuando se dictaron una serie de
normativas
tendientes
a
atraer
al
inversionista
extranjero, lo que no tuvo los resultados esperados,
debido que a fines de 1981 se haban materializado slo
el 12% de la inversin extranjera bajo Decreto Ley 6OO,
de esta inversin, el 9O% estuvo destinado a la compra de
Disputada de Las Condes por parte de Exxon Minerals.
Las razones
bsicamente fueron dos:
-El

de

ste

pobre

comportamiento

deprimido mercado del Cobre, que aumentaba los

riesgos y dificultaba la obtencin de financiamiento
de las inversiones.

-Falta de confianza en la estabilidad del gobierno.

Entonces en Abril de 1987 se hizo extensivo el
uso de los Swaps/Capital a travs del Captulo XIX de las

regulaciones cambiarias del Banco Central. La ventaja de

este esquema para los inversionistas es que los
Certificados de deuda, comprados con descuento en los
mercados internacionales, pueden ser redimidos al Banco
Central prcticamente a su valor par en pesos.
En Chile, las principales normativas legales a
travs de los cuales pueden ingresar la inversin
extranjera son:
-

Decreto Ley N? 6OO:

El Decreto Ley N? 600 es Considerado la

normativa principal debido a la variedad de aportes que
permite, y al volumen de recursos movilizados.
Bajo sta modalidad el inversionista puede
internar
capitales
en
moneda
extranjera
de
libre
convertibilidad, bienes fsicos, tecnologa, prstamos
asociados a la inversin o capitalizacin de crditos y
utilidades. El plazo mximo para la inversin de los
aportes es de tres aos desde que la inversin es
aprobada y de 8 aos en las inversiones mineras, pudiendo
ste ltimo llegar a 12 aos, si as lo decide el Comit
de Inversiones Extranjeras.
Por otra parte, el
inversionista tiene derecho a remesar sus Capitales a
partir del tercer ao contado desde su ingreso, y las
utilidades en cualquier momento.
Las autorizaciones de inversin extranjera por
sta va, se formaliza mediante un contrato ley entre el
inversionista y el Estado Chileno, el cual no puede ser
modificado en forma unilateral. Dicho contrato estipula
entre otras materias, el rgimen tributario que se
aplicar. Para este efecto el inversionista puede optar
entre las siguientes alternativas tributarias:
-Una tasa de 49,5% como carga impositiva total, no sujeta
a cambios, por un plazo de 1O aos.
-Una
tasa
del
4O%
en
los
trminos
indicados
anteriormente, ms un 3O% adicional aplicable slo
si la rentabilidad de las utilidades enviadas al
exterior supera el 4O% del capital trado por el
inversionista extranjero en los ltimos cinco aos.
-Rgimen tributario general, que no le asegura una

invariabilidad en la tasa como en las opciones

anteriores.
Dicha tasa se redujo de 4O a 35% en
Enero de 199O.
Sin embargo el inversionista puede
renunciar al derecho de invariabilidad tributaria y
acogerse al rgimen impositivo general.
-

Ley de Cambios Internacionales:

Una segunda va de ingreso para la inversin

extranjera es el artculo 14 de la ley de Cambios
Internacionales,
que
permite
realizar
aportes
de
capitales solamente en la forma de divisas.
El Capital
puede remesarse al exterior a partir del tercer ao
contado desde el ingreso, y las utilidades en cualquier
momento.
-

Captulo XIX:

Finalmente est la inversin a travs de

pagars de deuda externa.
Esta modalidad permite a
personas residentes en el exterior hacer inversiones en
Chile con los recursos provenientes de la venta de
pagars de la deuda externa. En este caso el capital no
puede remesarse antes de 1O aos contados desde la
materializacin de la inversin. Asimismo las utilidades
pueden repartirse a partir del quinto ao, incluyendo
aquellas que se hubieran generado a partir de los
primeros cuatro aos en porcentajes anuales no superiores
al 25% del monto acumulado.
8.9

LEASING

8.9.1

Introduccin

El leasing es un contrato entre dos partes, en

el cul el arrendador, siguiendo las instrucciones del
arrendatario, llega a un acuerdo para comprar un
determinado bien a un proveedor, garantizndole al
arrendatario el derecho a usarlo a cambio de un pago,
denominado renta. Con una opcin para que, finalizado el
plazo del contrato y cancelando una cuota adicional, el
bien sea transferido al arrendatario.
De esta forma los pagos de arriendo se imputan

como un gasto para la empresa, para efectos tributarios,

el bien forma parte de los activos en el balance del
negocio,
para
fines
contables
y
financieros,
el
arrendador usufructa de l desde el comienzo del
contrato de leasing y se transforma en su dueo al
finalizar el contrato de arrendamiento.
8.9.2

Particularidades del Contrato

Dentro de las particularidades del contrato de

leasing, el arrendatario especifica no solamente el bien
que necesita; tambin elige al proveedor del mismo, por
lo que la compaa de leasing acta bsicamente como
mandataria del arrendador cuando lo compra.
En este
mismo sentido, es el arrendador quin negocia con el
proveedor las caractersticas del equipo que desea
adquirir, as como su precio de venta.
Por otro lado, el arrendatario asume la
responsabilidad de mantener en perfecto estado el bien
recibido
en arriendo, siendo de su cargo los gastos
derivados de una adecuada mantencin.
El seguro de los
equipos es normalmente contratado por la empresa de
leasing, incluyendo su costo en las cuotas del arriendo.
El pago de las rentas es del tipo anticipado,
por lo que para hacer uso del bien es requisito previo la
cancelacin de la primera de las cuotas de arriendo.
En caso que la empresa de leasing hubiera
efectuado pagos o desembolsos para comprar el equipo y el
contrato no se hubiera perfeccionado, con la entrega del
bien comprometido en el arriendo, la empresa de leasing
se reserva el derecho de cobrarle a la contraparte un
monto equivalente a los gastos incurridos a ttulo de
indemnizacin.
Junto con la firma del contrato, normalmente el
arrendatario debe firmar letras a favor de la empresa de
leasing, las que en caso de no pago de las cuotas de
arrendamiento pueden ser protestadas.
Una ltima
particularidad
del
contrato
es
que
bajo
ninguna
circunstancia puede ser dejado sin efecto, por lo que el
arrendatario no puede dejar de pagar las cuotas y el

arrendador est obligado a otorgar el derecho a usar el

bien y ejercer la opcin de compra que le asiste al
arrendatario.
8.9.3

Tipos de Leasing

Existen dos tipos de leasing, los que se

denominan operacional y financiero.
En Chile el ms
conocido y utilizado por las empresas es el tipo
financiero, en donde la compaa de leasing compra el
bien y se lo entrega al cliente en arriendo durante un
plazo determinado, contra el pago de un arriendo
establecido en cuotas fijas. Al trmino del contrato, el
arrendatario puede comprarlo mediante el pago de una
cuota adicional.
El contrato de leasing operativo puede ser
pactado a un plazo fijo, revocable por alguna de las
partes ante la ocurrencia de determinados hechos,
previamente acordados, e incluso de carcter indefinido.
Esta modalidad de arriendo es particularmente til cuando
se trata de equipos que, por razones tcnicas, deben ser
cambiados en un plazo inferior al que se tardara en ser
pagado totalmente.
Los computadores constituyen un buen ejemplo de
equipos en que el leasing es particularmente til, ya que
los avances tecnolgicos son sumamente rpidos y algunas
empresas se ven obligadas a trabajar con computadores de
ltima generacin.
No obstante, lo poco usual de este tipo de
operaciones por parte de las empresas del rubro, la
modalidad es usada por varias empresas proveedoras de
equipos, en especial, por aquellas dedicadas a los
equipos de alta tecnologa como son los de tipo
computacional.

8.9.4

El Lease-Back

La venta al contado que realiza una empresa, de

mquinas o equipos a una empresa de leasing, firmando un
contrato de arrendamiento por el mismo, es lo que se
denomina lease-back.
A partir de julio de 1991, se autoriz a las
compaas de leasing realizar este tipo de operaciones,
las que resultan ser particularmente
interesantes para
muchas empresas.
Mediante este mecanismo es posible obtener
recursos
para
necesidades
de
capital
de
trabajo,
conservando el uso de la mquina que se vende,
recuperando su propiedad al trmino del contrato de
arriendo.
Es normal algunas veces, que las empresas
cometan
el
error
de
comprar
bienes
de
capital
comprometiendo en la operacin parte de su capital de
trabajo, con el objeto de obtener un mejor precio ante un
pago al contado, o que el financiamiento haya sido
conseguido a un plazo inferior al necesario.
El leaseback permite recuperar esos recursos, mantener el uso del
bien y, posteriormente, volver a comprarlo en un plazo
ms adecuado a las posibilidades financieras del negocio.
8.9.5

Requisitos Usuales

Los pasos y documentacin habitual necesarios

para
operar
bajo
este
sistema,
parten
con
una
identificacin clara del bien que se necesita comprar.
Posteriormente, el interesado debe escoger uno o ms
proveedores del equipo que busca, obtener diferentes
cotizaciones y negociar con ellos el mejor precio,
posible de obtener por una compra al contado.
Mientras mejores sean las condiciones que
obtenga el interesado, ms bajas sern las cuotas de
arriendo que tendr que pagar posteriormente.
Una vez
finalizada la negociacin con el proveedor, se debe
entregar la cotizacin correspondiente a la empresa de

leasing con
operacin.

la

que

se

haya

decidido

efectuar

la

Los antecedentes financieros que normalmente se

exigen, consisten en las dos o tres ltimas declaraciones
anuales de impuestos, los balances para esos mismos aos,
las doce ltimas declaraciones de I.V.A. mensuales y un
estado de situacin actualizado.
Los antecedentes de tipo legal, escritura
social y sus modificaciones, con las correspondientes
publicaciones en el diario oficial, certificado de
vigencia extendido por el conservador respectivo y R.U.T.
de la empresa son documentos necesarios para la
tramitacin de la operacin.

8.9.6

VENTAJAS

Al comparar el leasing como una alternativa de

financiamiento al crdito bancario, se detectan una serie
de ventajas.
Entre las ms difundidas est el menor
nivel de garantas exigidas que cubre el valor total del
equipo, incluyendo el IVA y otros gastos.
Se obtienen
mejores condiciones de compra, al ser pagado al contado
por parte de la compaa de leasing. No figura como una
deuda con el sistema financiero y se obtiene un ahorro
tributario al contabilizar los pagos de arriendo como un
gasto, cosa que no ocurre con la amortizacin del capital
en una deuda bancaria.
El ingreso al mercado, de numerosas nuevas
empresas dedicadas a este negocio, ha provocado una
fuerte disminucin de los costos asociados a este tipo de
operaciones. Si bien, en sus inicios, la tasa de inters
aplicada, sobrepasaba largamente la que se poda lograr
en un prstamo normal, en la actualidad ella se ubica en
los mismos niveles de los bancos.
Al incorporar las ventajas de tipo tributario,

en el anlisis de costo, se llega a la conclusin, en

muchos
casos,
que
es
ms
oneroso
contraer
un
financiamiento bancario que utilizar este mecanismo.

8.9.7

DESVENTAJAS

No obstante, debe tenerse presente que los

beneficios antes sealados son de tipo general, y que
ellos son ms o menos evidentes, dependiendo del tipo de
operacin de que se trate, de las caractersticas de la
empresa que desee utilizar el mecanismo y tambin la
compaa de leasing con que se opere.
Es as como la menor exigencia de garantas,
trae aparejada en algunos casos, la exigencia de firmar
letras a favor de la empresa las que, en caso de
incumplimiento del pago de una cuota de arriendo, estas
son protestadas.
Las compaas de menor tamao, suelen exigir
incluso, cheques en vez de letras.
En cuanto a la
cobertura de financiamiento, suele pedrsele al cliente
un pago contado inicial equivalente al 25 por ciento del
valor total del equipo. El contrato de arriendo, si bien
no figura como una deuda con bancos, se debe reflejar en
el pasivo de la empresa. Para una empresa con prdidas
tributarias o acogida al sistema de renta presunta, las
ventajas impositivas diluyen o no son aprovechables.
8.8.8

COMO OPTIMIZAR EL MECANISMO

Como

principio

general,

el

leasing

es

particularmente til para financiar bienes, que "con su

uso se pagan solos", en un plazo no superior a los 36
meses. El valor de lo que se desea adquirir, debe ser de
un monto entre 1.000 y 4.500 unidades de fomento.
El
tipo de maquinaria, idealmente debe tener un amplio
mercado de reventa, lo que disminuye el pago inicial, y
la exigencia de alguna garanta adicional.
La empresa
debe tener utilidades suficientes, como para aprovechar
las ventajas tributarias por el pago de las cuotas de
arriendo y negociar personalmente con el proveedor los
descuentos y el precio de los equipos al cancelarlos al
contado.

REFERENCIAS

-Documento de Crdito de la Empresa Nacional de Minera.

-Documento de Crdito del Ex-banco Concepcin.
-Revista Empresario Actual del diario La Tercera
-

Revistas Minera Chilena

Apuntes de Clases de Economa Minera II

CAPITULO 9
TRIBUTACION MINERA EN CHILE

9.1

GENERALIDADES

Son varias las circunstancias por las cuales la

actividad minera no puede incluirse con las mismas cargas
tributarias de otras actividades econmicas.
Histricamente la minera fue excluida de la
aplicacin total de las normas generales de la Ley sobre
impuesto a la renta.

Existen particulares circunstancias que rodean

a esta actividad que los legisladores siempre han
considerado, por ejemplo:
-

El
alto
riesgo
que
tiene
la
etapa
de
prospeccin,
la
que
requiere
de
labores
preliminares, sondajes, etc. para determinar las
reservas factibles de una explotacin econmica.

Impresindibles fluctuaciones en los precios de

los metales en los mercados internacionales, en los
cuales no tienen ingerencia los productores mineros.

La existencia de recursos mineros y sustitutos

en otros pases que compiten con el nuestro.
Algunos de estos pases ofrecen mejores condiciones
tributarias y arancelarias como una forma de fomento
y desarrollo de la minera.
Otros pases compiten
con menores costos por mano de obra, energa,
insumos u otros; incluso en algunos pases la
actividad est subsidiada.

Finalmente
el
carcter
de
recursos
no
renovables, que en algunos pases ha dado origen al
cargo de "deplecin".

9.1.1

Normas legales que regulan la actividad minera

Constitucin Poltica de la Repblica de Chile

Esta se regula con la dictacin de la ley N? 17.450 del

06/7/71.
En ella se declara el dominio absoluto,
exclusivo, inalienable e imprescriptible del Estado
sobre las minas.
La

Ley Orgnica Constitucional sobre Concesiones

Mineras
ley N? 18.097 publicada en el diario oficial el
21/01/1982 establece y regula diferentes aspectos

relacionados con las pertenencias mineras conforme a

lo dispuesto en la Constitucin poltica.
-Cdigo de Minera
La

ley N? 18.248 publicada en el diario oficial el

14/10/1983 establece el actual cdigo de minera.
Este cuerpo legal regula el derecho de toda persona
para catar y cavar en busca de substancias minerales
y, consecuencialmente, para constituir concesiones
mineras de exploracin y explotacin de las mismas,
compatibilizando
dichos
preceptos
con
las
disposiciones contenidas en la carta fundamental.

-Reglamento del Cdigo de Minera

Por Decreto Supremo N? 1 del Cdigo de Minera publicado
en el diario oficial del 27/02/1987 se dicta el
reglamento del cdigo de minera.
Por otra parte existen una serie de normas que
han creado y establecido las leyes orgnicas del
Ministerio y servicios que participan, de una u otra
forma, en el quehacer de la minera: D.F.L. N? 302, de
1960, Ley Orgnica del Ministerio de Minera, D.L. N?
3525, de 1980, sobre Servicio Nacional de Minera
(SERNAGEOMIN), continuador del Servicio de Minas del
Estado y del Instituto de Investigaciones Geolgicas, el
D.L. N? 1, de 1976, que cre la Corporacin Nacional del
Cobre de Chile (CODELCO-CHILE), el D.L. N? 1349, tambin
en 1976, que dio vida a la Comisin Chilena del Cobre
(COCHILCO), D.F.L. N? 153, de 1960, sobre la Empresa
Nacional de Minera (ENAMI), la ley N? 9.618 sobre la
Empresa Nacional de Petrleo (ENAP), D.L. N? 931, de
1975, sobre Empresa Nacional del Carbn (ENACAR), Ley N?
16.519 que se refiere a la Comisin Chilena en Energa
Nuclear y otras.
A lo anterior hay que agregar, finalmente, una
serie de decretos emanados del Ministerio de Minera y
una multiplicidad de otras normas referente a la materia
de minera que nos preocupa.

9.1.2

Sistema de Tributacin

El sistema de tributacin imperante en Chile

desde el ao 1984, lo podemos resumir de la siguiente
manera:
a.Las empresas en general obligadas a declarar su
renta efectiva mediante un sistema de contabilidad
completa, tributan anualmente sobre sus utilidades
devengadas, con un impuesto denominado de Primera
Categora cuya tasa proporcional es de un 15%.
b.Los dueos, socios o accionistas de estas
empresas tributan con un impuesto personal llamado Global
Complementario basado en una escala progresiva de tasas,
que se aplica slo en la oportunidad en que tales
utilidades empresariales sean retiradas o distribuidas
como dividendo.
En ese momento, el impuesto de Primera
Categora que a nivel de empresa haban soportado esos
beneficios se transforman en un crdito contra el Global
Complementario. Si dicho crdito resulta superior a este
ltimo, el exceso se devuelve al contribuyente.
En definitiva, el verdadero tributo que grava
las utilidades empresariales es el global complementario,
asumiendo el impuesto de primera categora el rol de un
mero anticipo a cuenta de ste. Si los propietarios de
la empresa no tienen domicilio ni son residentes en
Chile, sus utilidades retiradas o distribuidas se afectan
con el Impuesto Adicional con tasa proporcional de un
35%, en vez del Global Complementario, utilizando como
crdito el Impuesto de Primera Categora.
c.Las rentas del trabajo dependiente soportan a
medida que se perciben un impuesto mensual de retencin
llamado Impuesto Unico de Segunda Categora cuya escala
progresiva de tasas es idntica al Global Complementario.
(Tasas progresivas del 5% al 45%).
d.Las rentas del trabajo independiente percibidas
por profesionales y otras personas que prestan servicios
personales sin un vnculo de dependencia con un empleados
o patrn, se afectan anualmente slo con el Global
Complementario. (Tasas progresivas del 5% al 45%).

e.Para las personas naturales afectas a los

impuestos
Unicos
de
Segunda
Categora
o
Global
Complementario, existe un mecanismo de incentivo al
ahorro, consiste en una rebaja de su base imponible si
han invertido en acciones de pago de sociedades annimas
abiertas, o en un crdito contra el impuesto si han
efectuado ahorras en cierto tipo de instrumentos.

9.1.3

CUADRO CLASIFICACION DEL IMPUESTO A LA RENTA

9.1.4

CUADRO SINOPTICO DE LA LEY DE IMPUESTO A LA RENTA

9.2

DISPOSICIONES TRIBUTARIAS DE LA MINERIA

Generalidades:
Las disposiciones tributarias que gravan la
renta de la actividad minera, estn contenidas en la ley
N? 18985 de junio 1990 sobre Impuestos a la Renta,
denominada Reforma Tributaria.
Esta reforma incorpor a
la Ley de la Renta nuevas normas en el Rgimen de
tributacin de la Minera, que rigen a contar del ao
1991.
En general, la innovacin tiene por objeto
excluir
del
rgimen
de
PRESUNCION
DE
RENTA
a:
Sociedades annimas y en comandita por acciones, y a los
contribuyentes mineros cuyas ventas anuales excedan de
ciertos lmites o que por su relacin con otros
contribuyentes pasen a tributar con renta efectiva.
En
la
actividad minera, como en cualquier
otra actividad productiva, podemos encontrar al
hombre
actuando
individualmente
u
organizado
en
personas
jurdicas.
Lo encontramos, tambin, en la forma de
aquellas personas jurdicas instituidas en el cdigo de
minera:
Sociedad legal minera y sociedad contractual
minera.

9.3 TRIBUTACION DE LA MINERIA EN RELACION AL

LA RENTA

IMPUESTO A

En trminos generales podemos decir que las

rentas de minera se clasifican como rentas del artculo
20 N? 3, afectos a un Impuesto de Primera Categora el
que
puede
ser
imputado
a
los
Impuestos
Global
Complementario o Adicional (Renta Presunta o Efectiva).
Tambin pueden quedar afectas a un Impuesto Unico como
veremos ms adelante.
Para
contribuyentes
forma:
-

9.4
9.4.1

efectos
de
su
tributacin
los
mineros se clasifican de la siguiente

Pequeos mineros artesanales.

Pequeos mineros de mediana importancia.
Mineros de mayor importancia.
Gran Minera y sociedades mixtas.

TRIBUTACION DE LOS PEQUEOS MINEROS ARTESANALES

Concepto de Pequeo Minero Artesanal

El artculo 22 N? 1 de la Ley de la Renta

seala qu contribuyentes quedan comprendidos dentro de
este mbito.
Artculo 22?.
Los contribuyentes que se
enumeran a continuacin que desarrollen las actividades
que se indican pagarn anualmente un impuesto de esta
categora que tendr el carcter de nico:
1.
Los "pequeos mineros artesanales", entendindose
por tales las personas que trabajen personalmente una
mina y/o una planta de beneficio de minerales, propias o
ajenas, con o sin la ayuda de su familia y/o un mximo
de 5 dependientes asalariados.
Se comprenden tambin
en esta denominacin las sociedades legales mineras que
no tengan ms de seis socios, y las cooperativas
mineras, y siempre que los socios o cooperados tengan
todos el carcter de mineros artesanales de acuerdo con
el concepto antes descrito".

Conforme a la norma
incorporados
en
este
grupo
siguientes personas:
a)

legal transcrita quedan

de
contribuyentes
las

Personas Naturales:

Que trabajen personalmente una mina y/o una planta de

beneficios de minerales.
Dicha mina y/o planta puede ser propia o ajena.
Puede trabajarla con o sin la ayuda de su familia y/o un
mximo de 5 dependientes asalariados.
b)

Sociedades Legales Mineras:

Que no tengan ms de 6 socios y todos ellos tengan la

calidad de mineros artesanales.
c)

Cooperativas Mineras:

Siempre que los cooperados tengan todos el carcter de

mineros artesanales.
9.4.1.1

Conceptos relacionados con los pequeos mineros

artesanales.

El Servicio de Impuestos Internos por Circular

N? 22 de 25.1.77 aclara los siguientes conceptos que se
relacionan con este tipo de contribuyentes:
a)

Planta de beneficio:

Instalacin en que se realizan las diversas operaciones

destinadas a extraer el metal del mineral y prepararlo
para las posteriores etapas de refinacin.
b)

Concepto de familia:

Debe entenderse el grupo de personas que estn ligadas

por lazos de parentesco por consanguinidad o afinidad
legtima o ilegtima, y que viven bajo la autoridad de

un jefe quien debe subvenir a las necesidades de dicho

grupo familiar.
c)

Sociedad Legal Minera:

De acuerdo al Cdigo de Minera, las sociedades legales

mineras son aquellas que nacen por la mera inscripcin
de una pertenencia. Al respecto el citado cuerpo legal
dispone:
"Art. 136?.
Por el hecho de que dos o ms personas
inscriban una manifestacin formulada en comn, o por el
hecho de que una o ms inscriban, a cualquier otro
ttulo, parte o cuota de una pertenencia inscrita a
nombre de una sola persona, nace una sociedad minera,
por el solo ministerio de la ley forma una persona
jurdica".
d)

Sociedad Contractual Minera:

Son aquellas que nacen de un contrato.

Minera seala al respecto:

El Cdigo de

"Art. 171?.
Para el reconocimiento o explotacin de
pertenencias, podrn constituirse sociedades en las
formas
establecidas
en
otros
Cdigos
o
leyes
especiales".
Pueden regirse por las normas del derecho comn segn las
formas clsicas del contrato de sociedad.
Estas
sociedades
contractuales
mineras
no
clasificarse en modo alguno, como "Pequea
Artesanal".
e)

pueden
Minera

Pertenencia:

Lote de terreno que la autoridad otorga a una persona con

el derecho exclusivo de extraer los minerales existentes
o por descubrir.
f)

Renta de arrendamiento o regala:

Consiste en el precio del arrendamiento de una mina el

que puede pactarse en base a un porcentaje de la
produccin o de las ventas de minerales.
9.4.2

Impuesto Unico de Primera Categora

Los pequeos mineros artesanales estn afectos

a un impuesto nico, sustitutivo de todos los impuestos
de la Ley de la Renta, el que se encuentra establecido en
el artculo 23? de la Ley de la Renta.
Artculo
23?.
Los
pequeos
mineros
artesanales
estarn
afectos
a
un
impuesto
nico
sustitutivo de todos los impuestos de esta ley por las
rentas provenientes de la actividad minera, que se
aplicar sobre el valor neto de las ventas de productos
mineros con arreglo a las siguientes tasas:
1% si el precio internacional del cobre, en base al cual
se calcula la tarifa de compra de minerales, no excede
de 178,64 centavos de dlar por libra.
2% si el precio internacional del cobre, en base al cual
se calcula la tarifa de compra de los minerales, excede
de 178,64 centavos de dlar por libra, y no sobrepasa de
229,67 centavos de dlar por libra, y
4% si el precio internacional del cobre, en base al cual
se calcula la tarifa de compra de los minerales excede
de 229,67 centavos de dlar por libra.
Se entiende por valor neto de la venta el
precio recibido por el minero, excluida o deducida la
renta de arrendamiento o regala cuando proceda.
El Servicio de Impuestos Internos, previo
informe del Ministerio de Minera, determinar la
equivalencia
que
corresponda
respecto
del
precio
internacional del oro y la plata, a fin de hacer
aplicable la escala anterior a la venta de dichos
minerales y a las combinaciones de esos minerales de
cobre.

Si se trata de otros productos mineros sin

contenido de cobre, oro o plata, la tasa ser del 2%
sobre el valor neto de la venta.
No obstante, estos contribuyentes podrn optar
por tributar anualmente mediante el rgimen de renta
presunta contemplado en el art. 34?, N? 1, de la presente
ley, en cuyo caso, no podrn volver al sistema del
Impuesto Unico establecido en este artculo.

9.4.2.1
plata.

Equivalencia de la escala respecto del oro y la

La equivalencia que corresponde respecto del

precio internacional del oro y la plata, a fin de hacer
aplicable la escala anterior a las ventas de dichos
minerales es la siguiente:
a)

respecto al oro

1% si el precio internacional del oro, no

489,98 dlares norteamericano la onza troy;

excede

de

2% si el precio internacional del oro excede de 489,98

dlares norteamericano la onza troy y no sobrepasa de
783,93 dlares norteamericanos la onza troy, y
4% si el precio internacional del oro excede
dlares norteamericanos la onza troy.
b)

de 783,93

Respecto de la plata

1% si el precio internacional de la plata no excede de

450,07 dlares norteamericano el kilogramo de plata;
2% si el precio internacional de la plata excede de
450,07 dlares norteamericanos el kilogramo de plata y
no sobrepasa de 720,11 dlares norteamericanos el
kilogramo de plata, y

4% si el precio internacional de la plata excede de

720,11 dlares norteamericanos el kilogramo de plata.

9.4.3

Reactualizacin de la escala

En el inciso penltimo del N? 1 del art. 34? de

la Ley de la Renta, existe una norma legal por medio de
la cual se establece que las cantidades expresadas en
centavos de dlar de los Estados Unidos de Norteamrica
que conforman la escala contenida en el art. 23? sern
reactualizados antes del 15 de febrero de cada ao,
mediante decreto supremo, de acuerdo a la variacin
experimentada por el I.P.C. de dicho pas en el ao
calendario precedente, segn lo determine el Banco
Central de Chile.
Esta reactualizacin regir a contar del 1? de
marzo de ao correspondiente y hasta el ltimo da del
mes de febrero del ao siguiente.
9.4.4

Opcin a tributar segn renta presunta

La ley N? 18.293 (D.O. 31.1.1984) agreg al

inciso final del artculo 23? de la Ley de Renta la norma
siguiente:
"Se permite a los pequeos mineros artesanales,
optar por tributar en base a la presuncin de renta
establecida en el artculo 34? N? 1 del cuerpo legal
antes mencionado, y que es la resultante de aplicar un
porcentaje a las ventas anuales de minerales, debidamente
reajustadas, monto que en definitiva se afecta con los
Impuestos de Primera Categora y Global Complementario o
Adicional".
Es importante que el contribuyente tenga muy en
claro que una vez ejercida la opcin de tributar conforme
a las normas del artculo 34? N? 1, no puede volver de
nuevo a tributar con el impuesto nico del artculo 23?.

9.4.5

Retencin de Impuesto

En el artculo 74? de la ley de la Renta se

establece quienes estn obligados a retener los impuestos
a la renta, segn la naturaleza de stos. En relacin a
la materia en estudio, en el N? 6 se seala lo siguiente:
"Los compradores de productos mineros de los
contribuyentes a que se refiere la presente ley debern
retener el impuesto referido en el artculo 23? de
acuerdo con las tasas que en dicha disposicin se
establecen, aplicadas sobre el valor neto de venta de los
productos.
Igual retencin y con las mismas tasas,
proceder respecto de los dems vendedores de minerales
que determinen sus impuestos de acuerdo a presuncin de
renta".
El
contribuyente
podr
solicitar
a
los
compradores la retencin de un porcentaje mayor, con el
objeto de crear un mayor fondo de impuesto previsional.

9.4.6

Imputacin de los pagos efectuados a ttulo de

patente minera a las retenciones que afectan a los
pequeos mineros artesanales.

El
artculo
164?
del
Cdigo
de
Minera
contenido en la Ley N? 18.248 (D.O. 14.10.1983) seala
que a contar del ao en que la pertenencia comience a ser
explotada por un propietario o terceros, las cantidades
pagadas en el mes de marzo a ttulo de patente minera
tendrn el carcter de un pago provisional voluntario de
aquellos sealados en el artculo 88? de la Ley de
Impuesto a la Renta.

9.5

TRIBUTACION DE LOS PEQUEOS MINEROS DE MEDIANA

IMPORTANCIA

9.5.1
Concepto
importancia

de

pequeo

minero

Son aquellos que no tienen

"pequeos mineros artesanales" conforme
contenida en el N? 1 del artculo 22?
Renta.
Se incluye en esta categora a
plantas de beneficio cuando el volumen
tratados proviene en ms de un 50% de
por el mismo minero.

de

mediana

el carcter de
a la definicin
de la Ley de la
quienes explotan
de los minerales
minas explotadas

Se excluyen de esta clasificacin:

Se excepta de la categora de mineros
mediana importancia a los siguientes contribuyentes:

de

a)
Sociedades Annimas;
b)
Sociedades en comandita por acciones, y
c)
la explotacin de plantas de beneficios de minerales
en los cuales se traten minerales de terceros en un 50%
o ms.

9.5.2

Determinacin de la base imponible

A.

En base a Renta Presunta

La norma legal presupone a estos contribuyentes

una renta lquida imponible, determinada en base a una
presuncin de derecho, equivalente al monto que resulte
de aplicar sobre las ventas anuales de productos mineros,
debidamente reajustadas, una escala de tasas que va desde
el 4% al 20% segn el precio promedio de la libra de

cobre en el ao o ejercicio respectivo.

Cuando se trata de productos mineros sin
contenido de cobre, oro o plata, se presume de derecho
que la renta lquida imponible es de un 6% sobre las
ventas anuales debidamente reajustadas.
B.

En base a Renta Efectiva

Aquellos contribuyentes que no deseen tributar

en base a presuncin de renta, pueden declarar en base a
renta
efectiva
determinada
mediante
contabilidad
fidedigna.
Una vez que se ha optado por tributar en base a
renta efectiva, no se puede volver a tributar segn renta
presunta, a menos que se cumplan los requisitos para
acogerse a la tributacin de los pequeos mineros
artesanales, contemplada en el artculo 23.
9.5.3

Algunas
artculo 34.

normativas

legales

contenidas

en

el

El artculo 34 de la ley de rentas presenta

algunas normativas que son de inters y por lo tanto
deben resaltarse:
Por precio de la libra de cobre se entiende el
precio fijado por la Comisin Chilena del Cobre.
Para estos efectos, el valor de las ventas
mensuales de productos mineros deber reajustarse de
acuerdo con la variacin experimentada por el ndice de
precios al consumidor en el perodo comprendido entre el
ltimo da del mes anterior al de las ventas y el ltimo
da del mes anterior al del cierre del ejercicio
respectivo.
El Servicio de Impuestos Internos, previo
informe del Ministerio de Minera, determinar la
equivalencia que corresponda respecto del precio promedio

del oro y la plata, a fin de hacer aplicable a la escala

anterior a las ventas de dichos minerales y a las
combinaciones de esos minerales con cobre.
Las cantidades expresadas en centavos de dlar
de los Estados Unidos de Norteamrica que conforman las
escalas contenidas en el artculo 23? y en el presente
artculo, sern reactualizadas antes del 15 de febrero de
cada ao, mediante decreto supremo, de acuerdo con la
variacin experimentada por el ndice de precios al
consumidor
en
dicho
pas,
en
el
ao
calendario
precedente, segn lo determine el Banco Central de Chile.
Las sociedades annimas y las en comandita por
acciones, quedarn sujetas al Impuesto de primera
categora sobre su renta efectiva determinada segn
contabilidad completa.
A igual rgimen tributario
quedarn sometidos los dems contribuyentes que a
cualquier ttulo posean exploten yacimientos cuyas ventas
anuales excedan de 36.000 toneladas de mineral metlico
no ferroso, o cuyas ventas anuales, cualquiera sea el
mineral, excedan de 6.000 unidades tributarias anuales.
Para este efecto, las ventas de cada mes debern
expresarse en unidades tributarias mensuales de acuerdo
con el valor de sta en el perodo respectivo.
El contribuyente que por aplicacin de las
normas de este artculo quede obligado a declarar sus
rentas efectivas segn contabilidad completa, lo estar a
contar del 1? de enero del ao siguiente a aquel en el
que se cumplan los requisitos que obliga dicho rgimen y
no podr volver al sistema de renta presunta. Exceptase
el caso en que el contribuyente no haya desarrollado
actividades mineras por cinco ejercicios consecutivos o
ms, caso en el cual deber estarse a las reglas
generales establecidas en este artculo para determinar
si se aplica o no el rgimen de renta efectiva. Para los
efectos de computar el plazo de cinco ejercicios se
considerar que el contribuyente desarrolla actividades
mineras cuando arrienda o cede en cualquier forma el goce
de concesiones mineras cuya propiedad o usufructo
conserva.
-

Para

establecer

si

el

contribuyente

cumple

cualquiera de los lmites contenidos en el inciso primero

de este nmero se deber sumar al total de las ventas del
contribuyente el total de ventas de las sociedades,
relacionado y que realicen actividades mineras.
Del
mismo modo, el contribuyente deber considerar las ventas
de las comunidades de las que sea comunero.
Si al
efectuar las operaciones descritas el resultado obtenido
excede cualesquiera de los lmites referidos, tanto el
contribuyente como las sociedades o comunidades con las
que est relacionado debern determinar el impuesto de
esta categora sobre la base de renta efectiva segn
contabilidad completa.
Si una persona natural est relacionada con una
o ms comunidades o sociedades, excluidas las annimas
abiertas, que desarrollen actividades mineras, para
establecer si dichas comunidades o sociedades exceden los
lmites mencionados en el inciso primero de este nmero,
deber sumarse el total de las ventas de las comunidades
y sociedades con las que la persona est relacionada. Si
al efectuar la operacin descrita el resultado obtenido
excede los lmites citados, todas las sociedades o
comunidades con las que la persona est relacionada
debern determinar el impuesto de esta categora sobre la
base de renta efectiva segn contabilidad completa.
Las personas que tomen arrendamiento, o que a
otro ttulo mera tenencia exploten, el todo o parte de
pertenencias de contribuyentes que deban tributar en
conformidad con lo dispuesto
en este nmero, quedarn
sujetas a ese mismo rgimen.
Despus de aplicar las normas de los incisos
anteriores, los contribuyentes cuyas ventas anuales no
excedan de 500 unidades tributarias anuales, cualquiera
sea el mineral, podrn continuar sujetos al rgimen de
renta presunta.
Para determinar el lmite de ventas a
que se refiere este inciso no se aplicarn las normas de
los incisos tercero y cuarto de este nmero.
-

Para los efectos de este nmero el concepto de

persona relacionada con una sociedad se entender en los

trminos sealados en el artculo 20?, nmero 1?, letra
b).
El contribuyente que por efecto de las normas
de relacin quede obligado a declarar sus impuestos sobre
renta
deber
informar
de
ello,
mediante
carta
certificada, a todos sus socios en comunidades o
sociedades en las que se encuentre relacionado.
Las
sociedades que reciban dicha comunicacin debern, a su
vez, informar con el mismo procedimiento a todos los
contribuyentes que tengan una participacin superior al
10% en ellas".
9.5.4

Escala de Tasas

A modo de ejemplo se expone la escala vigente

en el ao tributario 1993, en conformidad a lo dispuesto
en el artculo 34, aplicable a los mineros de mediana
importancia.

1?

Escala Actualizada

La escala actualizada del Art. 34?, N? 1 de la Ley

de la Renta queda configurada con los siguientes tramos:
4% si el precio promedio de la libra de cobre en el ao o
ejercicio respectivo excede de 168,41 centavos de dlar;
6% si el precio promedio de la libra de cobre en el ao o
ejercicio respectivo excede de 168,41 centavos de dlar
y no sobrepasa de 178,64 centavos de dlar;
10% si el precio promedio de la libra de cobre en el ao
o ejercicio respectivo excede de 178,64 centavos de
dlar y no sobrepasa de 204,14 centavos de dlar;
15% si el precio promedio de la libra de cobre en el ao
o ejercicio respectivo excede de 204,14 centavos de
dlar y no sobrepasa de 229,67 centavos de dlar, y

20% si el precio promedio de la libra de cobre en el ao

o ejercicio respectivo excede de 229,67 centavos de
dlar.

2? Equivalencia
plata
a)

de

la

escala

respecto

del

oro

la

Respecto del oro

4% si el precio promedio de la onza troy en el ao o

ejercicio respectivo no excede de 391,97 dlares
norteamericanos la onza troy;
6% si el precio promedio de la onza troy en
ejercicio
respectivo
excede
de
391,97
norteamericanos la onza troy y no sobrepasa
dlares norteamericanos la onza troy;
10% si el precio promedio de la onza troy en
ejercicio
respectivo
excede
de
489,98
norteamericanos la onza troy y no sobrepasa
dlares norteamericanos la onza troy;

el ao o
dlares
de 489,98
el ao o
dlares
de 636,97

15% si el precio de la onza troy en el ao o ejercicio

respectivo excede de 636,97 dlares norteamericanos la
onza
troy
y
no
sobrepasa
de
783,93
dlares
norteamericanos la onza troy, y
20% si el precio promedio de la onza troy en el ao o
ejercicio
respectivo
excede
de
783,93
dlares
norteamericanos la onza troy.
b)

Respecto de la plata

4% si el precio promedio del Kg. de plata en el ao o

ejercicio respectivo no excede de 360,04 dlares
norteamericanos el Kg. de plata;
6% si el precio promedio del Kg. de plata en el ao o
ejercicio
respectivo
excede
de
360,04
dlares
norteamericanos el Kg. de plata y no sobrepasa de 450,07

dlares norteamericanos el Kg. de plata;

10% si el precio del Kg. de plata en el ao o ejercicio
respectivo excede de 450,07 dlares norteamericanos el
Kg. de plata y no sobrepasa de 585,09 dlares
norteamericanos el Kg. de plata,
15% si el precio promedio del Kg. de plata en el ao o
ejercicio
respectivo
excede
de
585,09
dlares
norteamericanos el Kg. de plata y no sobrepasa de 720,11
dlares norteamericanos el Kg. de plata, y
20% si el precio promedio del Kg. de plata en el ao o
ejercicio
respectivo
excede
de
720,11
dlares
norteamericanos el Kg. de plata.
c)

Respecto de otros minerales

Tratndose de otros minerales sin contenido de cobre, oro

o plata, se presume que la renta lquida imponible
es de un 6% del valor neto de la venta de ellos, de
conformidad a lo establecido por el inciso sexto del
N? 1, del artculo 34? de la Ley de la Renta.
9.5.5

Requisitos que deben cumplir los pequeos

mineros de mediana importancia para tributar segn
renta presunta

El inciso octavo del N? 1 del art. 34? indica

que para acogerse al rgimen de renta presunta que
favorece a estos contribuyentes, debern dar cumplimiento
a los requisitos y condiciones contenidas en los incisos
segundo y tercero de la letra b) N? 1 del artculo 20?,
en lo que sea pertinente.
Conforme a lo anterior las
requisitos a cumplir son los siguientes:

condiciones

a)
Los mineros en cuestin no deben tener otras rentas
de primera categora por las cuales deban declarar sus
impuestos sobre la base de renta efectiva determinada
segn contabilidad completa.

b)
Tratndose de mineros organizados jurdicamente en
comunidades, cooperativas, sociedades de personas o
otras personas jurdicas, stas deben estar constituidas
exclusivamente por personas naturales.
Para estos
efectos no se considerarn personas jurdicas las
sociedades legales mineras integradas exclusivamente por
personas naturales.
Esta norma permite, por ejemplo,
que una sociedad de personas en la cual uno de los
socios es una sociedad legal minera formada slo por
personas naturales, pueda tributar segn renta presunta.
Aplicables las normas de relacin y determinacin de los
lmites de ventas sealadas en el N? 2 del artculo 34?.
En definitiva, slo tendrn la certeza de que puedan
seguir tributando en base a renta presunta, cuando
habiendo aplicado las disposiciones del artculo 34?,
resulta que las ventas propias no exceden de 500 UTA,
cualquiera que sea el mineral.

9.5.6

Opcin a tributar segn renta efectiva

El artculo 34? N? 1, inciso cuarto de la Ley

de la Renta establece que los mineros de mediana
importancia que renen los requisitos para tributar en
base a presuncin de renta efectiva mediante contabilidad
completa.
En
podrn volver
a menos que
calificados
artculo 22?
acuerdo a las

todo caso, una vez escogida la opcin no

a tributar sobre la base de renta presunta,
pasen a cumplir las condiciones para ser
como
pequeos
mineros
artesanales
del
N? 1, en cuyo caso podrn tributar de
normas que establece el artculo 23?.

Los mineros de mediana importancia debern

ejercer esta opcin dentro de los dos primeros meses de
cada ao comercial, o sea, dentro de los meses de enero y
febrero del ao calendario respectivo, por medio de
comunicacin escrita dirigida a la Direccin Regional
correspondiente.
Cuando estos contribuyentes inicien
actividades, esta opcin debern ejercerla dentro de los
dos meses siguientes a aquel en que hayan efectuado la
iniciacin de actividades.

9.5.7

Declaracin Anual de Impuesto

a)

Impuesto de Primera Categora

Conforme a lo dispuesto en el artculo 65? N? 1

de la Ley de la Renta, los mineros de mediana importancia
estn obligados a presentar anualmente una declaracin
jurada de las rentas obtenidas en el ao comercial
anterior.
Estos
contribuyentes,
que
cumplan
los
requisitos exigidos por el N? 1 del artculo 34? para
tributar acogidos al rgimen de renta presunta, deben
declarar el Impuesto de Primera Categora.
La renta
presunta a declarar es la resultante de aplicar sobre las
ventas anuales de productos mineros,
debidamente
actualizados los siguientes porcentajes (Ao tributario
1993):
-

4% tratndose de minerales que contengan cobre

4% tratndose de minerales que contengan plata
- 4% tratndose de minerales que contengan oro
6% tratndose de minerales sin contenido
cobre, oro o plata.

de

Para estos efectos se entiende por venta neta,

el valor recibido por el minero, excluido el monto del
arrendamiento o regala cuando proceda.
En el evento de que adems de su actividad
minera acogida a renta presunta, estos contribuyentes
hayan desarrollado otras actividades acogidas a renta
efectiva, determinada mediante contabilidad completa o
simplificada, podrn rebajar de su renta presunta, las
prdidas tributarias que pudieran producirse en la
actividad acogida a renta efectiva.
Las
empresas
individuales
que
desarrollen
actividades mineras acogidas a renta presunta gozan de la
exencin de este Impuesto, si sta en total no excede de

1 UTA, conforme a lo establecido en el artculo 40? N? 6

de la Ley de la Renta.
b)

Impuesto Global Complementario

Los mineros de Mediana Importancia por ser

contribuyente afectos al Impuesto de Primera Categora,
estn obligados a presentar una declaracin anual de
impuesto a la renta, an cuando la renta imponible de
Global Complementario, sea igual o inferior a 10 UTA.
Si estos mineros estn constituidos como
sociedades de personas, cada socio deber declarar la
parte de la renta presunta que le corresponda, de acuerdo
con el porcentaje de participacin en las utilidades de
la empresa, segn el contrato social pertinente.

9.6

TRIBUTACION DE LOS MINEROS DE MAYOR IMPORTANCIA

9.6.1

Concepto de Minero de Mayor Importancia

Son todos aquellos mineros y empresas de

minerales
que
no
estn
comprendidos
en
las
clasificaciones de "pequeos mineros artesanales" o de
mineros de "mediana importancia". Por tanto, conforman
este grupo de contribuyentes:
a)

Las sociedades annimas;

b)

Las sociedades en comandita por acciones;

c)
Otros contribuyentes que a cualquier ttulo posean o
exploten yacimientos mineros cuyas ventas anuales
excedan de 36.OOO toneladas de mineral metlico no
ferroso, o cuyas ventas anuales, cualquiera sea el
mineral excedan de 6.OOO UTA.
d)
La explotacin de plantas de beneficio en las cuales
se traten minerales de terceros en un 5O% o ms,
efectuadas por mineros o sociedades de cualquier
naturaleza, que no sean pequeos mineros artesanales.

9.6.2

Normas
a
las
que
deben
ajustarse
estos
contribuyentes para determinar sobre qu bases deben
tributar

Para los efectos de determinar el lmite anual

de ventas de 36.OOO toneladas de mineral metlico no
ferroso o 6.OOO Unidades Tributarias Anuales de cualquier
otro mineral, sealado en el inciso primero del N? 2 del
artculo 34E, se ha hecho extensivo a la tributacin
minera el concepto de persona relacionada, aplicable a la
tributacin agrcola segn el Inciso dcimo tercero,
letra b) del N? 1 del artculo 2O?.
Conforme a lo anterior se entender que una
persona est relacionada con una sociedad en los
siguientes casos:
I)

En el caso de Sociedades de Personas.

a)
Si la persona,
administracin.
b)

como

socio,

tiene

facultades

de

Si participa en ms de un 1O% de las utilidades.

c)
Si es duea, usufructuaria o a cualquier otro ttulo
posee ms de un 1O% del capital social o de las
acciones.
d)
Lo indicado en las letras anteriores se aplicar
tambin a los comuneros respecto de las comunidades en
las que participe.
II)

En el caso de Sociedades Annimas.

Si la persona es duea, usufructuaria o a cualquier

otro ttulo tiene derecho a:
a)

Ms del 1O% de las acciones

b)

Ms del 1O% de las utilidades, o

c)

Ms del 1O% de los votos en la junta de accionistas.

III) En un contrato
fiduciario.

de

asociacin

otro

negocio

a)
Si la sociedad es gestora y la persona es partcipe
en ms de un 1O% en el contrato o negocio fiduciario.
iv) Si la persona de acuerdo con las normas anteriores
est relacionada con una sociedad y sta a su vez lo
est con otra, se entender que la persona tambin est
relacionada con esta ltima y as sucesivamente.
9.6.3

Forma de determinar los lmites de ventas

Para los efectos de calcular el referido monto

mximo, las ventas netas, sin impuesto, deben expresarse
en nmero de unidades tributarias mensuales segn el
valor que esta unidad tenga en el mes respectivo en
relacin con la fecha consignada en las facturas
correspondientes.
Cabe indicar que la referida determinacin debe
ser efectuada ao a ao por los contribuyentes mineros
sujetos al rgimen de presuncin de renta. Ahora bien,
todos aquellos contribuyentes que por incumplimiento de
cualquiera de los requisitos hayan quedado obligado a
determinar su renta efectiva segn contabilidad completa,
en los aos sucesivos ya no ser necesario que efecten
esta determinacin, toda vez que la obligacin es
definitiva mientras desarrollen actividad de la minera,
segn lo explic el nmero anterior.

En cuanto al lmite de ventas anuales de 36.OOO

toneladas de mineral metlico no ferroso, la ley no exige
ningn ajuste especial, por lo que excedidas las ventas
del contribuyente al trmino del ejercicio del mencionado
mximo, o en cualquier poca de l, lo obligara a
ingresar al rgimen de renta efectiva a contar del
ejercicio siguiente.
Respecto del lmite de ventas de 6.OOO unidades
tributarias
anuales
de
cualquier
mineral,
deben
considerarse en cambio, las siguientes situaciones:
?Las rentas o ingresos obtenidos por el arrendamiento de
concesiones o pertenencias mineras no deben ser
considerados para estos efectos, toda vez que
escapan al concepto de ventas provenientes de la
actividad minera.
?En

cuanto al mecanismo de conversin de las ventas

mensuales a unidades tributarias mensuales, la misma
disposicin establece que la referida operacin debe
efectuarse mes a mes, expresndose en consecuencia
las ventas de cada mes en nmero de unidades
tributarias mensuales, al valor que sta tenga en el
mismo perodo. En este clculo deben despreciarse
los decimales que resulten.

?Como

el lmite de ventas est expresado en unidades

tributarias anuales, deber determinarse esta unidad
en relacin a la mensual que rija en el ltimo mes
del ejercicio comercial respectivo, o en el que sea
necesario para verificar en que mes se super dicho
lmite, multiplicndola por doce, como lo dispone el
Cdigo Tributario. La cantidad que resulte de la
conversin a pesos de las 6.OOO unidades tributarias
anuales, se comparar con el monto de ventas de
minerales del ejercicio expresado tambin en pesos a
valores homogneos, es decir, en relacin a la misma
unidad tributaria mensual vigente al trmino del
ejercicio o del mes pertinente.

9.6.3.1
Caso
de
contribuyentes,
sociedades o comunidades

relacionados

con

Los contribuyentes que realicen actividades

mineras y que se encuentren relacionados con comunidades
o sociedades (excluidas las annimas abiertas) en los
trminos previstos en el inciso dcimo tercero de la
letra b) del N? 1, del artculo 2O?, que a su vez tambin
realicen actividades mineras, deben determinar a travs
del procedimiento especial que describe el citado inciso
tercero, si cumplen con el requisito de no exceder el
lmite anual de ventas de 36.OOO toneladas de mineral
metlico no ferroso o de 6.OOO unidades tributarias
anuales de cualquier otro mineral.
Ahora bien, para los efectos de aplicar el
referido procedimiento especial dispuesto por el inciso
tercero, es necesario que se cumplan las siguientes
condiciones:
?En

primer
lugar,
que
el
contribuyente
realice
actividades de la minera, y que adems se encuentre
relacionado en los trminos previstos por el
referido inciso dcimo tercero, con una o ms
comunidades o sociedades;

?En

segundo trmino, es tambin necesario que las

comunidades
y
sociedades
con
las
que
est
relacionado realicen a su vez actividades de la
minera, y

?Por

ltimo, y por expresa disposicin de la norma,

quedan excluidas de las sociedades a considerar, las
sociedades annimas abiertas, an cuando realicen
actividades mineras.

Por
consiguiente,
para
que
proceda
la
aplicacin de lo dispuesto por el inciso tercero, tanto
el contribuyente como las sociedades o comunidades con
las que est relacionada deben realizar actividades de la
minera.
En consecuencia, si el contribuyente est
relacionado con comunidades o sociedades que no realicen

actividades clasificadas en el nmero 2 del artculo 34?,

no se aplicar esta disposicin para los efectos de
establecer si cumple con el requisito de no exceder el
lmite anual de ventas de 36.OOO toneladas o de 6.OOO
unidades
tributarias
anuales,
sino
que
en
tal
circunstancia y para los mismos efectos, solo se aplicar
lo dispuesto por el inciso primero del nmero 2,
anteriormente citado.
Del mismo modo, en el caso que alguna de las
sociedades o comunidades con las que est relacionado el
contribuyente, realice simultneamente tanto actividades
de la minera como otras actividades, para los efectos de
establecer el referido lmite slo se considerar las
ventas que digan relacin con la actividad de la minera.
Igual procedimiento ser aplicable al caso en que el
contribuyente realice simultneamente otras actividades
no clasificadas en el nmero 2 del artculo 34?. No
obstante ello, en las dos situaciones descritas, debe
tenerse
presente
el
cumplimiento
del
requisito
establecido en el inciso tercero de la letra b), del N? 1
del artculo 2O?, en cuanto a que el contribuyente no
podr sujetarse al sistema de renta presunta si obtiene
rentas de primera categora por las cuales deba declarar
sobre la renta efectiva determinada segn contabilidad
completa, salvo que las ventas que correspondan a la
actividad de la minera no excedan de 5OO unidades
tributarias anuales en el ejercicio.

Ejemplo:

Determinacin de los lmites de ventas.

-------------------------------------------------------------------Contribuyente
Sociedad
Sociedad
Ventas
Mes
Valor UTM ventas en UTM A vtas en B vtas en Consolidadas
1992
UTM
UTM
en UTM
-------------------------------------------------------------------ENE
1457O
2.889
1.669
1.7O9
6.267
FEB
14745
3.O72
2.611
2.719
8.4O2
MAR
149O7
2.475
1.335
1.784
5.594
ABR
14818
SIN VTAS
2.943
2.469
5.412
MAY
14922
2.1O4
1.856
2.2O5
6.165
JUN
15116
2.83O
2.441
2.441
7.712
JUL
15282
2.388
2.565
3.OO3
7.956
AGO
15389
2.521
SIN VTAS
3.236
5.757
SEP
15558
1.632
1.266
2.333
5.231

OCT
15776
1.495
1.553
1.965
5.O13
NOV
16139
2.O69
2.162
2.O44
6.275
DIC
16365
4.65O
3.379
SIN VTAS
8.O29
-------------------------------------------------------------------TOTALES
28.125
23.780
25.9O8
77.813
--------------------------------------------------------------------

1 UTA a diciembre de 1992

1 UTM promedio
1992

$ 196.38O.
$ 16.365

Monto en $ de 6.OOO UTA

6.OOO * 196.38O =
$ 1.178.28O.OOO

Determinacin de vtas. anuales

$ 1.273.409.745
en UTA : 77.813 UTM x 16.365 = ---------------= 6.485 UTA
196.38O
Desglose de las ventas de personas relacionadas.
a) Contribuyente

28.125 UTM
-----------12

2.344 UTA

b) Sociedad A

23.780
=
-------------12

1.982 UTA

c) Sociedad B

25.9O8 UTM
------------12

2.159 UTA

Total ventas en UTA .................. =

----------6.485 UTA.

En el caso en que aplicadas las disposiciones

establecidas por el inciso tercero que se analizaron
anteriormente, se determine un monto anual de ventas,
superior a 36.OOO toneladas de mineral metlico no
ferroso o de 6.OOO unidades tributarias anuales de
cualquier otro mineral, tanto el empresario individual,
como las sociedades o comunidades relacionadas con l, o
estas ltimas entre s o con otras relacionadas, debern
determinar el impuesto de primera categora de acuerdo

con la renta efectiva segn contabilidad completa, aun

cuando alguno de ellos en forma independiente haya
efectuado ventas propias por un monto inferior a los
lmites
ya
sealados,
no
pudiendo
posteriormente
reincorporarse al rgimen de renta presunta.
Sin perjuicio de lo indicado precedentemente
procede sealar que en la situacin mencionada, es decir,
si aplicado al procedimiento que establece el inciso
tercero, se determinan ventas anuales superiores a 36.OOO
toneladas de mineral metlico no ferroso o a 6.OOO U.T.A.
y si algunas de las comunidades o sociedades ha efectuado
en el mismo perodo ventas propias, de la actividad
minera, por un monto igual o inferior a 5OO unidades
tributarias anuales, podr mantener el rgimen de renta
presunta.
Ahora bien, en la misma situacin, pero en el
caso en que sea el contribuyente individual, que
desarrolla actividades mineras, el que haya realizado en
el perodo ventas por un monto inferior a 5OO unidades
tributarias anuales, tambin podr mantener el rgimen de
renta presunta.

9.6.3.2
Caso de comunidades y sociedades, relacionadas
con el contribuyente.
En tal situacin, las comunidades y sociedades
a que se refiere este caso, para establecer si exceden el
lmite mencionado, deben sumar el total de las ventas
anuales de ellas cuando estn relacionadas con una
persona natural. Este procedimiento deber efectuarse al
trmino del ejercicio respecto de la situacin existente
a esa fecha, o cuando se supere el lmite de ventas
dentro del ejercicio.

En consecuencia, de acuerdo con lo dispuesto

por el referido inciso cuarto del nmero 2 del artculo
34?, es necesario, para que proceda su aplicacin,
ocurran o se cumplan las siguientes circunstancias:

?En

primer lugar debe ocurrir, que una misma persona

natural est relacionada con ms de una comunidad o
sociedad.

?Adems, es necesario que las sociedades o comunidades

con las que est relacionada esta persona natural, a
cualquier
ttulo
posea
o
explote
yacimientos
mineros.
?Por

ltimo, y por expresa disposicin de la norma,

procede
sealar
que
quedan
excluidas
de
las
sociedades a considerar, las sociedades annimas
abiertas, aun cuando stas realicen actividades de
la minera.

Respecto de la ocurrencia de las circunstancias

sealadas, para los efectos de la aplicacin de lo
dispuesto en el inciso cuarto, no es necesario que la
persona natural a que se refiere la norma, posea o
explote a cualquier ttulo yacimientos mineros, sino que
solo basta que est relacionada con ms de una comunidad
o sociedad que desarrolle ese tipo de actividad.
Por ltimo es importante tambin aclarar que en
el caso en que una de estas comunidades o sociedades,
adems de su actividad minera, realice simultneamente
otras actividades no clasificadas en el artculo 34, para
los efectos de la determinacin del lmite anual de
ventas, slo debern considerar las ventas que stas
hayan efectuado en la actividad minera y no aquellas que
corresponden a otro tipo de actividades. No obstante
ello, respecto de esta comunidad o sociedad debe tenerse
presente lo dispuesto en el inciso tercero de la letra b)
del nmero 1. del artculo 2O -aplicable tambin a estos
casos- en cuanto a que el contribuyente no podr
sujetarse al sistema de renta presunta, cuando obtenga
rentas de primera categora por las cuales deba declarar
impuesto
sobre
renta
efectiva
segn
contabilidad
completa, salvo que las ventas que correspondan a la
actividad minera no excedan de 5OO unidades tributarias
anuales en el ejercicio.

En el caso en que las sumas de las ventas

anuales excediera el lmite de 36.OOO toneladas de
mineral metlico no ferroso o 6.OOO UTA, todas las
sociedades o comunidades relacionadas con la persona
natural, as como aquellas que se entiendan relacionadas
con stas, quedarn obligadas a determinar sus impuestos
a
base
de
la
renta
efectiva
determinada
segn
contabilidad completa, aun cuando alguna de ellas en
forma independiente haya efectuado ventas anuales por un
monto inferior a los lmites indicados, no pudiendo
posteriormente,
incorporarse
al
sistema
de
renta
presunta.
No obstante lo expresado conviene aclarar que
aquellas comunidades o sociedades que por efecto de lo
dispuesto en el inciso cuarto del N? 2, del artculo 34,
queden obligadas a determinar sus rentas efectivas, y que
hayan efectuado en el ao ventas propias por un valor
igual o inferior a 5OO unidades tributarias anuales,
podrn continuar sujetas, en todo caso, al rgimen de
renta presunta, ello en conformidad a lo previsto por el
inciso sexto de la norma legal contenida en el nmero
indicado.
El inciso sexto, del N? 2 del artculo 34?, de
la Ley de la Renta, dispone que si despus de aplicadas
las normas anteriores, las ventas netas anuales de los
contribuyentes no exceden de 5OO unidades tributarias
anuales,
cualquiera
sea
el
mineral,
podrn
stos
continuar
sujetos
al
rgimen
de
renta
presunta.
Seguidamente dicha norma legal aclara que, para la
determinacin del referido lmite anual de ventas, no se
aplicarn las normas de los incisos tercero y cuarto de
la misma norma legal.
De conformidad con lo establecido por el citado
inciso
sexto,
cabe
expresar
que
todos
aquellos
contribuyentes
que
no
sean
sociedades
annimas,
sociedades en comandita por acciones, ni agencias
extranjeras, que a cualquier ttulo posean o exploten
yacimientos mineros, podrn en todo caso mantener el
rgimen de renta presunta cuando sus ventas propias
anuales no excedan de 5OO unidades tributarias anuales.

-Forma de determinar el lmite anual de ventas de 5OO

unidades tributarias anuales
An cuando la norma indicada no especifica el
mecanismo que debe utilizarse para la determinacin del
referido lmite, es procedente entender que para tales
efectos debe seguirse el mismo procedimiento utilizado
para calcular el lmite de 6.OOO unidades tributarias
anuales analizadas, es decir, convirtiendo mes a mes las
ventas efectuadas, a nmero de unidades tributarias
mensuales, al valor que sta tenga en el mes respectivo,
desprecindose los decimales que resulten. El nmero de
unidades tributarias se debern convertir a pesos al
valor que dicha unidad tenga en el ltimo mes del
ejercicio. Este total se deber comparar con la cantidad
que resulte de convertir las 5OO unidades tributarias a
su valor del mismo mes citado.
Ahora bien, de acuerdo con lo previsto por la
parte final de dicho inciso, para los efectos de la
determinacin del referido lmite no se deben aplicar las
normas de los incisos tercero y cuarto, es decir solo
deben computarse las ventas propias efectuadas por el
contribuyente, sin aplicar el mecanismo indicado en los
citados incisos, aun cuando se cumplan las normas de
relacin a que se refiere el inciso dcimo tercero de la
letra b) del nmero 1 del artculo 2O?.
-Consecuencia de determinar un monto anual de ventas
propias de hasta 5OO unidades tributarias anuales
Si el contribuyente efecta ventas propias
anuales, correspondientes a su actividad de la minera,
por un monto igual o inferior a 5OO unidades tributarias
anuales, de cualquier mineral, cabe indicar en tal
situacin podr mantenerse en el rgimen de renta
presunta.
No obstante ello, se aclarar que si el
contribuyente respecto de algn ejercicio qued obligado
a declarar sus impuestos sobre la base de la renta

efectiva determinada segn contabilidad completa por no

cumplir con los requisitos analizados en prrafos
anteriores, aun cuando, en ejercicios posteriores,
determine ventas propias anuales por un monto igual o
inferior a 5OO unidades tributarias anuales, ya no podr
volver al rgimen de renta presunta.
A continuacin se detallan aquellas situaciones
en que los contribuyentes de la explotacin minera; que
hayan efectuado ventas propias anuales por un monto igual
o inferior a 5OO unidades tributarias anuales, pueden
mantener el rgimen de renta presunta:
- Comunidades, cooperativas, sociedades de
personas y otras personas jurdicas (excluidas las
sociedades annimas y sociedades en comandita por
acciones), que estn formadas o en las que participen
personas jurdicas;
- Contribuyentes en general (excepto sociedades
annimas, sociedades en comandita por acciones y agencias
extranjeras) que obtengan otras rentas de primera
categora por las cuales deban declarar impuestos sobre
renta efectiva determinada segn contabilidad completa.
- Contribuyentes en general (excepto sociedades
annimas, sociedades en comandita por acciones y agencias
extranjeras) que con motivo de la aplicacin de los
incisos
tercero
y
cuarto
(personas
relacionadas)
determinen un lmite anual total de ventas superior a
36.OOO toneladas de mineral metlico no ferroso 6.OOO
unidades tributarias anuales de cualquier otro mineral.
Cabe hacer presente que las ventas anuales de 5OO UTA o
menos del contribuyente que se mantiene en el rgimen de
renta presunta, de todas maneras se computan con las de
las personas con que est relacionado para determinar si
ellas deben llevar contabilidad completa.
Ntese que la excepcin es slo hasta el lmite
de 5OO UTA de ventas anuales, de tal modo, el
contribuyente que se haya encontrado en cualquiera de las
situaciones anteriores, deber incorporarse al rgimen de
renta efectiva segn contabilidad completa, desde el 1?
de enero del ao siguiente ejercicio en que supere el

referido lmite por cualquier cantidad de exceso.

9.6.4

Normas sobre contabilidad completa

El inciso primero del N? 2 del artculo 34?

establece que las sociedades annimas, las encomanditas
por acciones y dems contribuyentes sealados en esa
disposicin, quedarn sujetos al Impuesto de Primera
Categora sobre su renta efectiva determinada mediante
contabilidad completa.
Respecto de las sociedades annimas y en
comandita por acciones, la Ley N? 18.985 no introdujo
ningn cambio, por lo que ellas siguen igual que antes,
con la obligacin de pagar sus impuestos a la renta por
beneficios provenientes en el desarrollo de la actividad
minera, a base de ingresos efectivos segn contabilidad
completa.
En cuanto a las agencias, sucursales, u otras
formas de establecimientos permanentes de empresas
extranjeras
que
operan
en
Chile,
que
desarrollen
actividad
de
la
minera,
tambin
debern
seguir
determinando las rentas de fuente chilena que obtengan,
sobre la base de resultados reales a su gestin en
nuestro pas.
Las agencias, sucursales u otras formas de
establecimientos permanentes de empresas extranjeras que
operen en Chile, en ningn caso podrn respecto de la
posesin
o
explotacin
de
yacimientos
mineros
o
participaciones, determinar su renta afecta a los
impuestos anuales de la Ley de la Renta, mediante el
rgimen de presuncin que al efecto establece el inciso
primero del N? 1 del artculo 34? de dicho texto legal.
Del mismo modo, los empresarios individuales y
las sociedades de personas, comunidades, cooperativas y
otras personas jurdicas que no sean las mencionadas
anteriormente en este punto, que no cumplan los
requisitos para tributar en base a presuncin de renta,
debern llevar contabilidad completa para determinar la
renta efectiva afecta al Impuesto de Primera Categora.

Los contribuyentes que desarrollen la actividad

minera, por incumplimiento de alguno de los requisitos
para tributar en base a presuncin de renta quedarn
sujetos a la tributacin a base de renta efectiva
respecto de todos los yacimientos mineros que, a
cualquier ttulo, posean o exploten. Es decir la
obligacin referida alcanza a toda la actividad minera
-incluso la entrega de arrendamiento de pertenencias- ya
sea presente o futura, aun cuando posteriormente cumpla
los requisitos para quedar sujeto al rgimen de renta
presunta.
El inciso segundo del nmero 2? del artculo
34? de la Ley de la Renta, dispone que el contribuyente
obligado a llevar contabilidad completa, solo puede
volver al rgimen de renta presunta -siempre que cumpla
los requisitos para ello- esto es, despus que durante
cinco ejercicios comerciales o ms, no desarrolle
actividades mineras.
Al respecto, se entiende que el contribuyente
desarrolla una actividad minera cuando arrienda o cede en
cualquier forma el goce de concesiones mineras cuya
propiedades o usufructo conserva.
-Fecha
desde
la
contabilidad

cual

estn

obligados

llevar

De acuerdo con lo que establece el inciso

segundo, del nmero 2 del artculo 34?, de la Ley de la
Renta, el contribuyente que quede obligado a declarar sus
rentas efectivas segn contabilidad completa, lo estar a
contar del 1? de enero del ao siguiente a aqul en que
se cumplan los requisitos sealados y no podr volver al
rgimen de renta presunta.
9.6.5

Informacin
que
debe
proporcionar
el
contribuyente que por efecto de las normas de
relacin quede obligado a declarar sus impuestos
sobre la renta efectiva
El inciso final del nmero 2 del artculo 34?

de la Ley de la Renta, dispone que todo aquel

contribuyente, que por efecto de las normas de relacin
quede obligado a declarar sus impuestos sobre renta
efectiva, debe informar de dicha situacin, mediante
carta certificada, a todos sus socios en comunidades o
sociedades
en
las
que
se
encuentre
relacionado.
Seguidamente expresa dicho inciso, que las sociedades que
reciban dicha comunicacin debern a su vez, informar con
el mismo procedimiento a todos los contribuyentes que
tengan una participacin superior al 1O% en ellas.
Para una mejor visualizacin de la obligacin
impuesta por la norma que se analiza, a continuacin se
plantea un ejemplo grfico de esta situacin:
+-------------------+
| SOC. MINERA "C"
|
| VTAS = 3.OOO UTA |
+-------------------+
|
(5O%)
|
+-------------------+
| SOC. MINERA "A"
|
| VTAS = 5.OOO UTA |
+-------------------+

+-------------------+
| SOC. MINERA "B" |
| VTAS = 1.OOO UTA |
+-------------------+

(3O%)
(2O%)
+-------------------+
|
CONTRIBUYENTE
|
| PERSONA NATURAL |
|
(minero)
|
| VTAS = 2.OOO UTA |
+-------------------+
En el ejemplo planteado, y por aplicacin de lo
dispuesto por el inciso tercero y las normas de relacin
del inciso dcimo tercero letra b) del N? 1 del art. 2O?,
el contribuyente persona natural, para los efectos de
determinar si excede el lmite anual de ventas de 6.OOO
U.T.A., debe sumar a sus ventas las ventas efectuadas por
todas
las
sociedades
con
las
que
se
encuentra
relacionado.
Contribuyente

Persona natural
Soc. Minera "A"
Soc. Minera "B"
Soc. Minera "C"

=
=
=
=

2.OOO U.T.A.
5.OOO U.T.A.
1.OOO U.T.A.
3.OOO U.T.A.
-------------11.OOO U.T.A.

De acuerdo con la operacin efectuada, tanto el

contribuyente persona natural como todas las sociedades
con las que se encuentra relacionado ("A", "B" y "C")
quedan obligadas a tributar sobre la renta efectiva
determinada segn contabilidad completa.
Por lo tanto, el aviso o informacin por carta
certificada dispuesto por el inciso final de la letra b)
del N? 1 del artculo 2O?, deber ser efectuado por la
persona natural a las sociedades mineras "A" y "B". A su
vez, por efecto de lo dispuesto en la parte final de esta
misma disposicin, la sociedad "A", deber emitir el
mismo aviso a la sociedad "C". Asimismo todas las
sociedades debern comunicar el hecho de quedar obligados
a llevar contabilidad, a todos los socios que tengan una
participacin superior al 1O% en ellas o que estn
relacionados.
Con el mismo propsito indicado en el punto
anterior,
a
continuacin
se
plantea
la
siguiente
situacin grfica:
+-------------------+
+--------------------+
| SOC. MINERA "A" |
| SOC. MINERA "B"
|
| Vtas = 4.OOO UTA |
| Vtas = 3.OOO UTA |
+-------------------+
+--------------------+
(3O%)

(5O%)

+----------------------+
|
PERSONA NATURAL
|
|
(COMERCIANTE)
|
+----------------------+
En la situacin presentada, y por aplicacin
del inciso cuarto y las normas de relacin dcimo
tercero, letra b) del N? 1 del art. 2O?, para los efectos

de la determinacin del lmite anual de ventas de 6.OOO

U.T.A. las sociedades "A" y "B" deben sumar sus ventas,
toda vez que se encuentran relacionadas con una misma
persona natural.
En consideracin a que la suma de sus ventas
excede el lmite ya mencionado, ambas sociedades quedan
obligadas a tributar sobre la renta efectiva determinada
segn contabilidad completa.
Por lo tanto, de acuerdo con lo previsto por el
inciso final del N? 2 del artculo 34? de la Ley de la
Renta, la sociedad minera "A" deber, por medio de una
carta certificada, informar de dicha situacin a la
sociedad minera "B". A su vez esta ltima sociedad deber
en los mismos trminos informar sobre dicha situacin a
la sociedad minera "A". Ambas sociedades debern informar
en los mismos trminos tambin a sus socios, incluyendo
al comerciante persona natural, y a los socios que tengan
una participacin superior al 1O% en ellos o que estn
relacionados.
El informe respectivo, por carta certificada,
debe hacerse dentro del mes de enero del ao desde el
cual el contribuyente quede afecto a declarar sus
impuestos sobre sus rentas efectivas de la minera, segn
contabilidad completa.
9.7

TRIBUTACION
MINERAS MIXTAS

DE

LA

GRAN

MINERIA

SOCIEDADES

Gran Minera
La gran minera del cobre est conformada por
aquellas empresas productoras de cobre, que produzcan,
dentro del pas, cobre "blister" refinado a fuego o
electroltico, en cualquiera de sus formas, en cantidad
no inferior a 75.OOO toneladas mtricas anuales (T.M.),
mediante la explotacin y beneficio de minerales de
produccin propia o de sus filiales o asociadas.

-Corporacin
CHILE)

Nacional

del

Cobre

de

Chile

(CODELCO

Es
una
empresa
Minera
del
Estado,
que
obviamente forma parte relevante de la gran minera del
cobre, y que tiene por objeto ejercer los derechos que
adquiri el Estado en empresas de la gran minera del
cobre. Es la continuadora legal de las ex-sociedades
colectivas del Estado denominadas: Compaa del Cobre de
Chuquicamata, Compaa del Cobre El Salvador, Compaa
Minera Andina, Sociedad Minera El Teniente, y Compaa
Minera Extica.
-Sociedad Mineras Mixtas
Son
aquellas
sociedades
annimas
en
que
CODELCO-CHILE, la CORFO o la ENAMI adquiera a lo menos un
25% del capital social o que a la fecha de la escritura
de formacin o de modificacin de la sociedad, tenga un
convenio de adquirir dicho porcentaje o ms.
Estas sociedades deben tener uno o ms de los
siguientes
objetivos
principales:
la
exploracin,
extraccin, explotacin, produccin, beneficio o comercio
de minerales, concentrados, precipitados y barras de
cobre o de metales no ferroso y de los productos y
subproductos que se obtengan o provengan de ellos.

9.7.1

Tributacin a la Renta que les afecta

Estas
empresas
mineras
para
los
efectos
tributarios se rigen por las normas contenidas en el D.L.
N? 135O (D.O. 28.2.76), modificado por el artculo 5? de
la Ley N? 18.489 (D.O. 4.1.86) y en el artculo 61? de la
Ley N? 16.624, modificado por el D.L. N? 1349 (D.O.
28.2.76) cuyo texto refundido, coordinado y sistematizado
fue fijado por el D.F.L. N? 1 de Minera (D.O. 28.4.87).

La Corporacin Nacional del Cobre de Chile,

llevar su contabilidad en dlares de los Estados Unidos,
y segn el artculo 26? del D.L. N? 135O, quedar afecta
a la totalidad de los impuestos contemplados en la Ley de
la Renta, que afectan a las sociedades annimas: Impuesto
de Primera Categora e Impuesto del 35% contemplado en el
artculo 21?, inciso tercero de la Ley de la Renta.
Pagar
el
impuesto
respectivo,
mediante
declaraciones provisionales que deber efectuar en los
siguientes meses:
- En Marzo

por

el

perodo

enero-

- En junio
- En sept.
- En dic.

=
=
=

por el perodo marzo-mayo

por el perodo junio-agosto
por el perodo sept.-dic.

febrero

La declaracin definitiva se efectuar dentro

de los 3 meses siguientes al vencimiento del ao
calendario respectivo.
Las diferencias de impuesto a favor del Fisco,
que resulte entre lo declarado en definitiva y los pagos
provisorios, se pagar dentro del mismo perodo indicado.
Las diferencias a favor de CODELCO se abonar
de oficio por el Servicio de Impuestos Internos, al o a
los ms prximos pagos provisionales o definitivos del
Impuesto a la Renta.
A peticin de la empresa, la diferencia a favor
podr ser abonada a impuestos o diferencias de impuestos,
intereses,
multas
y
recargos
determinados
en
liquidaciones o giros de impuesto de cualquier clase, de
perodos anteriores.
Para los efectos de los artculos 2OO? y 2O1?
del Cdigo Tributario, el plazo de prescripcin para
CODELCO, empezar a correr, desde el da siguiente de
vencido los 3 meses que tiene la empresa para pagar los
impuestos anuales definitivos de la Ley de la Renta.

La renta lquida imponible de las empresas

productoras de cobre de la gran minera y de las
sociedades mixtas, conforme a lo establecido en el
artculo 61? del D.L. N? 1349, se determinara conforme a
las normas de la Ley de la Renta y sus modificaciones.
A estas empresas les sern aplicables las
mismas normas por las que se rija la Corporacin Nacional
del Cobre de Chile, para dar cumplimiento a los impuestos
a la renta y aplicar el sistema de abonos de pagos en
exceso y la forma de computar los plazos de prescripcin
de los artculos 2OO? y 2O1? del Cdigo Tributario.

Pagos Provisionales Mensuales y Retenciones

Las empresas mencionadas no quedan afectadas

por el sistema de pagos provisionales contenidos en los
artculos 84? y 1OO? de la Ley de Impuesto a la Renta.
Tampoco les afectan las normas
contenidas en el artculo 74? N? 6 del
legal, de tal forma que los compradores
mineros no deben efectuarles ningn tipo de
concepto de Impuesto a la Renta.

REFERENCIAS

-Cdigo de Minera
Editorial Jurdica de Chile
13 de Enero de 1993.
-Curso Prctico de Impuesto a la Renta
Hugo Contreras U. - Leonel Gonzlez S.
Editorial CEPET
1996.
-

Manual de Consultas Tributarias

de retencin
mismo cuerpo
de productos
retencin por

Ediciones Tcnicas Tributarias Ltda.

Noviembre de 1993.
-

Ley de Impuesto a la Renta.

ANEXO 9.1
GLOSARIO

Ao Calendario: El perodo de doce meses que termina el

31 de Diciembre.
Ao Comercial: El perodo de doce meses que termina el
31 de Diciembre y en los casos de trmino de giro o del
primer ejercicio del contribuyente, el perodo que
abarque el ejercicio respectivo segn las normas del
cdigo tributario.
Ao Tributario:
El ao en que deben
impuestos o la primera cuota de ellos.

pagarse

los

Beneficio:
Es el bien que se hace o que se recibe,
tambin significa utilidad o provecho. Slo el beneficio

susceptible de apreciacin pecuniaria es el que debe

considerarse para los fines de la ley de renta.
Por
ejemplo constituyen beneficios el goce de casa habitacin
ajena sin obligacin de pagar arriendo; la alimentacin
gratuita; la remisin de una deuda, etc.
Bienes Corporales:
Tienen existencia real y son
percibibles por los sentidos.
Pueden ser muebles o
inmuebles.
Los bienes corporales muebles pueden transportarse de un
lugar a otro.
Algunos son fungibles es decir se
destruyen al usarse y otros son no fungibles.
Los bienes corporales inmuebles no pueden transportarse
de un lugar a otro. Tal es el caso, por ejemplo, de las
tierras y de las minas que por su propia naturaleza no
pueden trasladarse de lugar.
Tambin son inmuebles las
cosas que adhieren permanentemente a las tierras y a las
minas como es el caso de los edificios y de los rboles.
Finalmente son inmuebles aquellas cosas que en principio
son
muebles,
pero
que
por
estar
destinadas
permanentemente a un inmueble pasan a tener esta ltima
calidad. Tal es el caso de losas, pavimentos, caeras,
utensilios de labranza o minera, animales, etc.
De lo anterior fluye que existen por naturaleza, por
adherencia y por destinacin.
Bienes Incorporales:
Constituyen derechos como los
crditos y las servidumbres.
Se subdividen en reales y
en personales.
Derechos reales: Recaen sobre cosas y no sobre personas
determinadas por ejemplo el dominio, la prenda, la
herencia, la hipoteca.
Derechos personales o crditos:
Recaen sobre personas
determinadas.
Por ejemplo, el derecho que le asiste al
prestamista respecto de su deudor; el derecho a alimentos
que le asiste a un hilo respecto de sus padres.
Renta Devengada:
Es aquella sobre la cual se tiene un
ttulo
o
derecho
independientemente
de
su
actual
exigibilidad y que constituye un crdito para su titular.
Capital efectivo:

El total del activo con exclusin de

aquellos
valores
que
no
representen
inversiones
efectivas, tales como valores intangibles, nominales,
transitorios y de orden.
Incrementos de Patrimonio:
Es el crecimiento de los
bienes
corporales
o
incorporales,
susceptibles
de
apreciacin pecunaria de una persona.
No es necesario
que este incremento de los bienes o enriquecimiento tenga
su origen en una fuente conocida o se identifique con
utilidades
o
ingresos
de
una
actividad
para
su
calificacin como renta.
Es slo suficiente su
existencia
y
que,
jurdicamente,
ellos
encuentren
percibidos o devengados.
Ingreso: El ingreso est constituido por la riqueza que
fluye desde afuera; es algo que entra, que pasa a ser
disponible por alguien o pasa a formar parte del
patrimonio de una persona.
Adems el ingreso debe ser
determinable o apreciable en dinero.
Las fuentes de un
ingreso pueden ser el trabajo humano, el capital, o la
combinacin de trabajo y capital.
Presencia o ausencia de afn de lucro: No es impedimento
para catalogar a un ingreso de renta la posible ausencia
del nimo o afn de lucro en las operaciones que se
realizan, ya que es suficiente que dicho ingreso
constituya un beneficio para ser calificado como tal.
Al efecto debe tenerse presente que el lucro es slo una
de las muchas formas de beneficio econmico de donde
resulta que no todo beneficio econmico lleva implcito
necesariamente el lucro.
Renta
: Son los ingresos que constituyen utilidades o
beneficios que rinda una cosa o actividad y todos los
beneficios, utilidades o incrementos de patrimonio que se
perciban o devenguen, cualquiera que sea su naturaleza,
origen
o
denominacin.
Para
todos
los
efectos
tributarios constituyen parte del patrimonio de las
empresas, las rentas percibidas o devengadas mientras no
se retiren o distribuyan.

Renta Mnima Presunta:

Es la cantidad
susceptible
de
deduccin
alguna
por
contribuyente.

que no es
parte
del

Renta
Percibida:
Es
aquella
que
ha
ingresado
materialmente al patrimonio de una persona.
Debe,
asimismo, entenderse que una renta devengada se percibe
desde que la obligacin se cumple por algn modo
de
extinguir distinto al pago.
Sociedades de Personas:
Las sociedades de cualquier
clase o denominacin excluyndose nicamente a las
annimas.
Utilidad: La podramos definir segn el diccionario como
el provecho o inters que se saca de una cosa.
La definicin de renta tambin incluyen los ingresos que
tengan el carcter de utilidad y que provengan de un
conjunto de operaciones o tareas propias de una persona o
entidad, lo que comnmente se conoce con el nombre de
actividad.

CAPITULO

1O

CRITERIOS DE VALORIZACION DE MINAS O DEPOSITOS MINERALES

Para los efectos de ste anlisis definiremos

los siguientes conceptos:
Se denomina Empresa a todo ente econmico que
en la conjugacin de los recursos humanos, tcnicos y
financieros posibilite la produccin de bienes y/o
servicios para la comunidad.
Por lo tanto la minera es una empresa de
bienes industriales que desarrolla esta actividad con un
carcter comercial.
Mina:
Conjunto de labores e instalaciones, tanto en
superficie como al interior de la tierra, realizadas
dentro de un depsito minero destinado a la extraccin de
sustancias minerales.
Depsito: es la concentracin de elementos qumicos bajo
la forma de minerales, en el interior de la corteza
terrestre en cantidad y calidad que haga rentable su
extraccin.

1O.1.

ESTADO DE LA PROPIEDAD MINERA.

La propiedad minera la podemos encontrar en las

siguientes etapas:
-

En exploracin
Minas preparadas, pero que no estn en produccin.
Minas en produccin.

Hoy existe un gran inters por evaluar antiguas

minas que se encuentran en total abandono; cuyas razones
de cierre pudieron haber sido algunos de los siguientes
motivos:
i.
Variacin en la naturaleza del mineral con la
profundidad.
ii. Agotamiento del mineral, ya sea por la desaparicin
gradual de la veta, prdida de la veta, explotacin en

forma irracional (floreo de la mina), etc.

iii. Variacin en el precio de los metales.
iv.
Afluencia de aguas.
v.
Hundimiento de labores.
vi. Mala direccin.
vii. Profundidad prohibitiva, a la fecha de explotacin.
viii.
Falta de recursos econmicos.
Algunas
minas
han
sido
abandonadas
prematuramente por considerarse agotadas o no rentables,
pero hoy en da a la luz de nuevas exploraciones
geolgicas y tecnolgicas son factibles de colocar en
marcha.
El complejo minero a evaluar puede estar
constituido por: Mina, Mina-Planta, o Mina-PlantaFundicin y Refinacin.
La planta puede corresponder a
una planta de Concentracin por flotacin, lixiviacin ya
sea con precipitacin por chatarra de fierro o, las ms
modernas,
de
extraccin
por
solvente
y
electrodepositacin, etc.
El proceso de evaluacin puede ser requerido para las
siguientes situaciones:
-Evaluacin para una opcin de compra o venta.
-Evaluacin para negociar un prstamo.
-Evaluacin y estudio con el fin de recomendar la
creacin o el desarrollo de nuevas instalaciones.
-Evaluacin en el curso ordinario de la explotacin, con
el fin de obtener datos para los informes peridicos
de rutina, informes a accionistas, etc.
-Evaluacin para fines fiscales.
1O.2.

MODELOS PARA VALORIZAR MINAS

La literatura presenta varios modelos para

valorizar minas, en lneas generales todos se fundamentan
en:
1?. La
determinacin
de
un
volumen
de
reservas
recuperables del depsito, con un cierto grado de
certeza y a partir de sta se simulan los flujos netos
durante la vida de la mina.

2?. La evaluacin de las instalaciones existentes, y del

laboreo
minero
comprometido
con
las
reservas
consideradas en el punto primero.
3?. y/o
El
monto
de
implementacin del proyecto.

las

inversiones

en

la

Los modelos ms conocidos son los de H.D.

Hoskold (1876), que presenta una formulacin sencilla y
ampliamente usado durante aos; modelo de Mockill (1918),
modelo de K.L. Pojaritski (1957), modelo de N.V.
Volodamavov (1957), la utilizacin de stos modelos nos
merecen ciertas reservas.
Los
organismos
gubernamentales
chilenos
sugieren la utilizacin del criterio del valor actual
neto (VAN) y de la tasa interna de retorno (TIR), a su
vez stos criterios son los de mayor uso actualmente en
el mundo, cuyos resultados se ven apoyados por tcnicas
modernas de simulacin, anlisis de riesgo, etc.
Es prctica comn en los negocios mineros de
mediano y bajo tonelaje, entregar en arriendo los
depsitos e instalaciones para su explotacin a cambio de
un determinado porcentaje de los ingresos generados por
el proyecto, prctica conocida como "REGALIA DE MINA".
Los porcentajes de regala son establecidos en
funcin del valor de los productos a comercializar,
menas, concentrados o precipitados, etc, y son calculados
a partir de los ingresos brutos.
De esta manera, el
arrendatario no interviene en la administracin del
negocio.
Los porcentajes de regalas
normalmente se transan en el mercado son:

de

minas

que

-Para faenas compuestas solamente por la mina el valor

oscila entre 8 a 15 % de las Ventas brutas de los
minerales.
Este valor depende del grado de
desarrollo que presenta la mina, de las leyes, y en
algunos casos, se tiene presente tambin el valor
del metal en los Mercados Internacionales.

-Para

faenas compuestas por Minas y Planta el valor

oscila entre un 4 a 8 % de las ventas brutas de los
concentrados
o
precipitados;
dicho
porcentaje,
naturalmente, no incluye el valor de arrendamiento
de la planta.

De lo anterior podemos deducir que la regala,

est en funcin de o los productos a comercializar.

1O.3.

ANALISIS DE UN CASO.

A continuacin se presenta la evaluacin

econmica de un proyecto de explotacin, de un depsito
minero (supuesto).
El depsito se encuentra explorado por medio de
dos tneles y una campaa de sondajes, cuyos resultados
permitieron cubicar un importante volumen de reservas
geolgicas.
El proyecto contempla la instalacin de una
planta de concentracin por flotacin, que estar
emplazada a 2O kms de la mina y 7O kms de la fundicin.
I.

INFORMACION:

A.

Inventario de reservas geolgicas:

De acuerdo con la ley de corte geolgica, se tiene:
Tonelaje
: 5.OOO.OOO T
Ley media reservas: Cu insoluble : 1.6 %

B.

Reservas Recuperables:

Para estimar las reservas recuperables se

considera un factor de 85 %, como resultado de conjugar
el factor de recuperacin de las reservas mineras con el

porcentaje de dilucin esperado.

Tonelaje recuperable (H) = 4.25O.OOO T
Si el porcentaje de cada de ley es 1O % ;
Ley extraccin mina (h)
= 1,44 %
C.

Informacin Metalrgica:
Proceso : Concentracin por flotacin
Ley de concentrados (c) : 29 % Cu
Recuperacin (R) : 9O %

II.

EVALUACION TECNICA

A.

Ritmo de Produccin:
i.

Vida de la mina = O,2 R O.25

R = reservas recuperables
Vida de la mina = 9,O8 aos

ii.

Ritmo ptimo

5 * R
N

Si N = 33O das
Ritmo ptimo = 1.418

O.75

t/da.

iii. Ajuste
Ritmo de produccin :
Vida del Proyecto
:
B.

1.6OO t/da
8 aos

Produccin de concentrados:
i.

Razn de concentracin

RC

C . c
-------h . R

1 * O,29
= -------------O,O144 * O,9

22,376

ii:

Produccin de concentrado anual (P.C.)

16OO * 33O
P.C. = ----------- = 23.596 toneladas de
concentrado
de
29%
Ley

22,376
de Cu.
III.
i.

EVALUACION ECONOMICA.
Ingresos
Valor producto (VP)
Valor estimado para un precio de la libra 1,15 US$
VP

(P - G)
--------1OO

(Lp - Pm)

- M.F.C.

/Tonelada

Valor de una tonelada de cobre

1,15 x 2,2O4 = US$ 2.534,6

Maquila de refinacin
8,7 c US$/libra = 191,75 US$/tonelada

Lp

Ley producto,

Pm

Prdidas metalrgicas ;

29 %
1,2 unidades

M.F.C.=

Maquila de fusin-conversin,

VP

561,31 US$/t

de concentrado

Ingresos anuales:
23.596 *

561,41

ii.

Egresos

a)

Inversiones

US$

13.244.671

9O US$/t

Construccin Planta

US$

9.6OO.OOO

US$

1.O45.OOO

US$

1.4OO.OOO

Capital de trabajo

US$

1.OOO.OOO

Total Inversiones

US$ 13.O45.OOO.=

Considerando:
6OOO US$/ton
-

instalada

Desarrollo Mina
Considera:
1.2OO m rampa a
US$/m 6OO
2OO m chimenea a US$/m 5OO
5OO m galera a US$/m 45O

Inversiones en equipo
Considera:
2 cargadores frontales
2 jumbos
6 camiones de 2O t c/u
Red elctrica

b)

Gastos fijos
Administracin Mensual

US$

22.OOO

Cargo por depreciacin (D)

D

Valor a depreciar - Valor residual

= -----------------------------------Vida til

Nota.Para los efectos de cargo por depreciacin, se

utiliza depreciacin acelerada tanto para los equipos
como para la planta de cinco aos.

Planta
Valor residual

3O % de las instalaciones

9.6OO.OOO - 2.88O.OOO
D = ---------------------- = US$ 1.344.OOO
5
Equipos
Valor residual

25 % de la inversin

1.4OO.OOO - 35O.OOO
D = --------------------- = US$
21O.OOO
5
-------------Cargo desde aos 1 al 5

US$ 1.554.OOO

Desarrollo
Valor residual igual cero

D =
c)

1.O45.OOO
----------8

US$

13O.625

Egresos Operacionales
Valores asumidos de situaciones similares
-

Costo
Costo
Flete
Flete
Total

mina
planta
mina-planta
concentrado
costo operacional

6,OO
5,5
2,O
O,34
13,84

US$/t
US$/t
US$/t
US$/t
US$/t

mena
mena
mena
mena
mena

iii.

Cuadro Flujo de Caja Puro

OO
Inv. Inicial

O1

O2

O4

O5

O6
-.-

O7
-.-

O8

(13.O45.OOO)

-.-

-.-

-.-

-.-

Ingresos

--

13.244.671

13.244.671

13.244.671

13.244.671

13.214.671

13.244.671

13.244.671

13.244.671

Egresos Operacionales

--

7.3O7.52O

7.3O7.52O

7.3O7.52O

7.3O7.52O

7.3O7.52O

7.3O7.52O

7.3O7.52O

7.3O7.52O

5.937.151

5.937.151

5.937.151

5.937.151

5.937.151

5.937.151

5.937.151

5.937.151

Gastos Fijos

264.OOO

264.OOO

264.OOO

264.OOO

264.OOO

264.OOO

264.OOO

264.OOO

Otros Gastos

-.-

-.-

-.-

-.-

-.-

-.-

-.-

-.-

Margen Contribucin Total

-.-

O3

-.-

Depreciacin

1.684.625

1.684.526

1.684.625

1.684.625

1.684.625

13O.625

13O.625

13O.625

Saldo ante Impuesto

3.988.526

3.988.526

3.988.526

3.988.526

3.988.526

5.542.526

5.542.526

5.542.526

398.853

398.853

398.853

398.853

398.853

554.253

554.253

554.253

Saldo despus Impuesto

3.589.673

3.589.673

3.589.673

3.589.673

3.589.273

4.988.273

4.988.273

4.988.273

Depreciacin

1.684.625

1.684.625

1.684.625

1.684.625

1.684.625

Impuesto 1O %

13O.625

13O.625

Valor residual

---

---

---

---

---

---

---

3.23O.OOO

Recuperacin Capital

---

---

---

---

---

---

---

1.OOO.OOO

Flujo Neto

(13.O45.OOO)

5.274.298

5.274.298

5.274.298

5.274.298

5.274.298

5.118.898

5.118.898

13O.625

9.348.898

iv.

Parmetros de evaluacin
VAN =
TIR =
IR =
IVAN=

US$ 16.826.356 (a una tasa descuento de 1O%)

38,2 %
2,29 (Indice de rentabilidad)
1,29

Por lo tanto el proyecto es rentable

IV.

ANALISIS AL PROYECTO PLANTEADO

A continuacin se presenta un anlisis de valorizacin de mina al

caso planteado.
1.

Asumiendo que el
minas, tenemos:

proyecto

debiera

cancelar

regalas

de

Valor regala
5 % sobre ventas brutas de
concentrado.
Ingresos anuales
: US$ 13.244.671
Regala por perodos anuales (A): US$
662.234
Valor actual de las regalas
= A (P/A, i, n)
V.A. =
2.

662.234 (P/A, 1O%, 8) = US$ 3.532.97O

Relacionando la regala de mina con el VAN del proyecto,

tenemos:
VAN
= US$ 16.826.356
VA regalas = US$
3.532.97O
(VA regala/VAN) x 1OO = 21 %

De sta relacin se concluye que el valor pagado, supuestamente, por

regala, equivale al 21 % del VAN del proyecto.
3.

Si relacionamos el VA de las regalas con las libras de

cobre fino a extraer en el proyecto tenemos:
Toneladas de Cu fino

=
=
=

4.25O.OOO *
O,O144
61.2OO t
134.884.8OO lbs

3.532.97O
VA regalas/lbs de Cu fino = ------------ = O,O262
134.884.8OO
Lo que nos indica que el valor actual de las regalas es equivalente
a cancelar O,O262 US$/lb de cobre.
V.
1.

ALTERNATIVAS DE VENTA DEL PROYECTO

Asumiendo que apareciera un comprador del negocio minero en

el momento de iniciar las operaciones, un criterio a emplear
como valor de venta sera.
Valor de Venta
- Inversin inicial
- V.A. regalas

Relacin:

2.

lo

13.O45.OOO.=
3.532.97O.=
16.577.97O.=

Valor de venta/Libra de Cu fino recuperable.

R

Por

US$
US$
US$

=
=

16.577.97O / 134.884.8OO
O,123 US$ / Libra de Cu fino

tanto, es equivalente vender en US$ 16.577.97O (precio

contado) o a O,123 US$/Libra de cobre fino en reserva.
Ahora si el proyecto se encuentra en marcha y aparece un
interesado en comprar el negocio minero, por ejemplo, esta
situacin sucede a fines del ao 4; un criterio a emplear es
el siguiente:
VL

Io

- (CT + Di)

Donde:
VL
Io
CT
Di
V
V

L
L

=
=
=
=

valor libro del proyecto

Inversin inicial
Capital de trabajo
Depreciacin a la fecha

= 13.O45.OOO - (1.OOO.OOO + 6.738.5OO)

= US$ 5.3O6.5OO.=

Valor presente de las regalas a inicio del ao 5

A
n
i
P4

=
=
=
=

US$ 662.234
4
1O%
662.234 (P/A, 1O, 4) = US$ 2.O99.193

Valor venta
- Valor libro
- Valor presente regalas
- Capital de trabajo *

US$
US$
US$
US$

5.3O6.5OO
2.O99.193
1.OOO.OOO
8.4O5.693

*Como el capital de
trabajo corresponde a los
inventarios de bodegas, tanto de la mina como de la planta y
diversos efectivos en Bancos, puede que no corresponda al
valor destinado al inicio del proyecto; en dicho caso el
valor a considerar ser el valor real de los inventarios.
-En esta situacin descontadas las libras de cobre fino
extradas y comercializadas a la fecha, podemos concluir que
el valor a pagar por cada libra de cobre es en ste momento
de O.125 US$, valor que debiera ser similar al determinado
en el caso anterior. Las diferencias que se produzcan en el
tiempo, corresponden a criterios de la metodologa de
depreciacin.
3?.

Supongamos que se vende el depsito minero al valor presente

de las regalas de mina y el inversionista realiza el mismo
proyecto anterior; en ste caso la inversin inicial va a
ser de:
13.O45.OOO + 3.532.97O

= US$ 16.577.97O

Para simplificar el clculo, asumiremos que la

inversin en la compra del depsito no est sujeta a
depreciacin, por lo tanto los flujos netos del proyecto son
los mismos; en esta situacin, el VAN del proyecto por
razones obvias, ser igual al VAN anterior menos el valor
presente de las regalas, es decir, US$ 13.293.386.

La TIR disminuye de 38,2%

presenta una variacin de un 25,65%.

28,4%,

es

decir

Comentarios:
Con el ejercicio anterior, se ha demostrado el uso
del criterio de la regala de minas para la tasacin de
un complejo minero o del depsito solamente, ante
diversas situaciones de compra-venta.
Por ser ste criterio, ampliamente usado en el
sector de Pequea y Mediana Minera, es que se recomienda
su empleo.
Siempre es conveniente tener presente el criterio de
regalas de minas para negociar la venta de una mina o
depsito minero, porque l nos entrega un valor de
referencia.
Al establecer la relacin entre el valor actual de
las regalas de minas y el VAN de un proyecto, nos
daremos cuenta que sta variar de acuerdo a la tasa de
descuento usada en la evaluacin del proyecto.
Por ejemplo, en el caso analizado se tena una
relacin del 21%, para una tasa de descuento del 1O%.
Asumiendo que el proyecto hubiese sido evaluado con
una tasa del 2O%, nuestra relacin habra sido de un
43,91%.

CAPITULO

11

ANALISIS DE CASOS

ESTUDIO DE CASO # 1.ANALISIS DE SENSIBILIDAD DE LA UTILIDAD.

Esta compaa explota la mina "Lola" y maquila
sus minerales en la planta de flotacin "El Lolo", por lo
tanto comercializa concentrados de cobre.
Informacin:
-

Ritmo de explotacin mina : 3.75O t/mes

Ley media mina
: 2,OO % Cu insoluble.
Dilucin mina
:
1O % (zona envolvente O,3 %)
Recuperacin planta : 88 %
Ley concentrado
: 38 %

*
*

Costo mina
Flete Mina-Planta

:
:

US$
US$

9,O/t
1,5/t

*
*
*
*
*
*
*

Maquila Planta
: US$ 8,OO/t
Flete Planta-Paipote: US$ 12,OO/t
Cargo por administracin general :
Cargo por costo financiero
:
Tributacin por renta presunta
:
Cargo ENAMI
: US$ 15,OO/t
Tarifa ENAMI
Base 2O% Cobre
: US$ 352,853
Escala 1%
: US$ 24,62

1.

Determinacin Ley de extraccin mina.

Dilucin =

E
-----E + M

Para

1;

Ley(z) =

2.

E =

Si

D = 1O %

M = 9

2 x 9 + O,3 x 1
------------------ =
1O

1,83 % Cu insoluble

Produccin de concentrado (mes)

(3.75O * O,O183 * O,88)/O,38 =

3.

US$ 1O.5OO.=/mes
US$ 12.OOO.=/mes
2 %
concentrado.

158,92 t concentrado

Comercializacin ENAMI
Valor producto (t)

352,853 + (38 - 2O) * 24,62

US$

796,O13

Valor total producto: 158,92*796,O13 =US$ 126.5O2,39

Descuentos y Retenciones:

4.

Impuesto

2 %

US$ 2.53O,O5

Cargos:

158,92 * 15

US$ 2.383,8O
------------

US$ 4.913,85
-------------

Saldo Liquidacin ENAMI

US$ 121.588,54

Saldo por Tonelada de Mena

121.588,54
= -----------3.75O
=

US$ 32,424

US$
US$

121.588,54
32,424

Balance Mensual
Ingresos Totales
Ingresos por Tonelada de mena
Egresos
a) Costos variables
- Gastos Mina/t. mena
:
- Maquila Planta/t. mena:
- Flete Mina-Planta
:
- Flete Concentrados
12 / 23,597
:

US$ 9,O
8,O
1,5

O,51
------Total Costos variables/t: US$ 19,O1

b) Gastos fijos:

Administracin :
Financiero
:

Total Gastos Fijos

US$
1O.5OO
US$
12.OOO
-------------US$

22.5OO

ANALISIS
1.

Utilidad (U) =

q (p - CVU) - Costos Fijos (C.F.)

2.

375O (32,424 - 19,O1) - 22.5OO

US$ 27.8O2,5

mensual

Margen de Contribucin Unitario

M.C.U. =
=

(M.C.U.)

(p - CVU)
(32,424 - 19,O1) = US$ 13,414

Nos indica que: (13,414/32,424) * 1OO = 41,37 %

corresponde al costo de operacin.
3.

Margen de Contribucin Total (M.C.T.)

M.C.T.

4.

=
=
=

(M.C.U.) * q
(13,414 * 3.75O
US$ 5O.3O2,5

Punto de Equilibrio (q*)

Utilidad

q* (M.C.U.) - C.F

q*

C.F
-------M.C.U.

q*

22.5OO/13,414

1.677,35 toneladas de mena.

Por lo tanto la capacidad mnima de produccin a utilizar sin que se

produzcan prdidas ni utilidades = (1.677,35/3.75O) * 1OO =
44,73 % ; y la capacidad ociosa = 55,27 %.

5.

Cifra de Venta de Equilibrio (US$ I*)

I*

I*

6.

q*

1.677,35 * 32,424

US$ 54.386,4

Apalancamiento Operacional
A.O. =

M.C.T.
---------Utilidades

5O.3O2,5
---------27.8O2,5

1,8

Por lo tanto al variar las ventas 1 % las utilidades varan en 1,8

%.

i)

7.

Determinacin % cada de ley.

a)

Caso crtico; Utilidad = O

Manteniendo el ritmo de explotacin (3.75O t/mes)

Al variar la ley de cabeza, cambiar la razn

concentracin y el tonelaje de concentrado mensual.

de

Para efectos de clculo, del CVU se retira el costo por flete de

concentrado y se carga ste en los ingresos por tonelada de
concentrado.
-

CVU

19,O1 - O,51

US$ 18,5

Valor lquido tonelada de concentrado:

* Valor segn tarifa
US$ 796,O13
* Descuento
2 % Impuesto...
US$ 15,92
Cargo ENAMI....
15,OO
"Flete Planta-Agencia"
12,OO
42,92
---------------Saldo por t/concentrado :

ii.- Determinacin

razn

de

US$ 753,O93

concentracin

crtica

(Rc)
(3.75O/Rc) * 753,O93 = (3.75O * 18,5) + 22.5OO
2.824.O98,75/Rc
Rc

iii.

91.875

3O,738 toneladas

Determinacin Ley de extraccin mina (Lc)

Rc * Lc * R
3O,738 * Lc * O,88
Lc
Lc

iv.

1,4O - 1,83
----------1,83

=
=
=
=

C - c
O,38
O,O14
1,4 % Cu insoluble

- O,23497

Por lo tanto la Ley de extraccin de la mina puede caer en - 23,5 %.

8.

Anlisis del efecto de cambios en cada sector.

-

a)

Ritmo de explotacin mina :

Costos fijos
:
Costos variables
:
Precio de venta
:

3.75O
22.5OO
19,O1
32,424

t/mes
US$/mes
US$/t
US$/t/mena

Suponiendo un 1O % de aumento en el precio de venta

Nuevo precio

32,424 * 1,1

35,666 US$/t

- Ingresos
: 3.75O * 35,666
- Egresos
Costos variables:
3.75O*19,O1 =
71.287,5
Costos fijos :
22.5OO.=

US$

133.747,5

93.787,5

Nuevas Utilidades

US$ 39.96O

Utilidades anteriores

US$ 27.8O2,5

% Aumento :

b)

39.96O - 27.8O2,5
------------------27.8O2,5

43,7 %

Una disminucin del 1O % en los costos variables.

- Ingresos
:
3.75O * 32,424
- Egresos
Costos variables:
(19,O1 - 1,9O1)*375O = 64.158,75
Costos fijos
:
22.5OO.=
Nuevas utilidades

US$ 121.59O

86.658,75
US$

34.931,25

Utilidades anteriores

Aumento :
c)

34.931,25 - 27.8O2,5
----------------------27.8O2,5

US$

27.8O2,5

25,6 %

Una disminucin del 1O % en los costos fijos.

- Ingresos :
US$ 121.53O
- Egresos
Costos variables:
(19,O1 * 375O) =
71.287,5
Costos fijos:
(22.5OO-2.25O) =
2O.25O,O
91.537,5
Nuevas utilidades
US$
3O.O52,5
Utilidades anteriores

Aumento :
d)

3O.O52,5 - 27.8O2,5
--------------------27.8O2,5

US$

27.8O2,5

8,1 %

Un 1O % de aumento en la produccin, lo que se denomina

usualmente Aumento de utilidades por medio de ingreso
marginal.
- Ingresos: (375O + 375) * 32,424
- Egresos
Costos variables:
19,O1 * 4.125 =
78.416,25
Costos fijos :
22.5OO.=

Aumento :

US$ 133.749.=

US$ 1OO.916,25

Nuevas utilidades

US$

32.832,75

Utilidades anteriores

US$

27.8O2,5

32.832,75 - 27.8O2,5
---------------------27.8O2,5

18,1 %

CONCLUSIONES:
Del estudio anterior podemos concluir que lo
ms significativo para el aumento de las utilidades,
sera un alza en el precio de venta. Pero esta variable
no depende de la empresa minera, por lo tanto no es la
solucin ms factible que debe tener presente el
administrador.
En cambio, sus esfuerzos deben estar dirigidos
a la disminucin de los costos variables, porque como se
demostr en nuestro estudio una disminucin del 1O% de
stos signific un aumento del 25,8% en las utilidades.
ESTUDIO DE CASO # 2
SELECCION ENTRE LA COMPRA DE DOS PERFORADORAS.
Debe
perforadoras.

decidirse

entre

la

compra

de

Perforadora 1 : Valor Perforadora: US$ 18.7OO

Condiciones de pago: pie 5.6OO US$ y 7 cuotas semestrales
de US$ 2.431.=
Vida til estimada 4 aos y se espera un valor residual
de 3.OOO US$ al trmino de su vida til.
-

Costo mantenimiento anual

Costo de operacin anual

:
:

US$ 2.8OO.=
US$ 5.8OO.=

Perforadora 2 : Valor Perforadora: US$ 25.OOO

Condiciones de pago:
3O % de pie, saldo pagadero en 6
aos de los cuales 2 son de gracia.
Los cuotas a cancelar son semestrales e iguales (8 cuotas)
- Tasa de inters del crdito 12%
Vida til esperada : 8 aos
Valor residual
: US$ 7.5OO
-

Costo mantenimiento anual

Costo de operacin anual

:
:

US$ 1.7OO.=
US$ 6.2OO.=

Programa especial de mantencin

y reparacin al final ao 4
:

US$ 5.8OO.=

RESPUESTA:
- La evaluacin de las alternativas se realizar
asumiendo en ambos casos el crdito de los vendedores, y
la tasa de descuento de la compaa del 16 %.
- Se comparar ambas perforadoras va CAUE.
A.

PERFORADORA 1

1.

Condiciones de venta: Pie

:
US$ 5.6OO
7 cuotas semestrales de US$ 2.431
- Valor actual perforadora, a tasa del 16 %
Tasa semestral equivalente =
/ 1.16 - 1
=
7.7O3 %
V.A.

5.6OO + 2.431 (P/A, 7,7O3 %, 7)

V.A.

US$ 18.386,3

- V.A.E. Perforadora 1
V.A.E.= 18.386,3 (A/P, 16%, 4)- 3.OOO (A/F, 16%,4)
V.A.E.= US$ 5.978,67
2.

Costo Anual de Operacin (CAO)

Por operacin propiamente tal = US$ 2.8OO

Por mantenimiento
(CAO)
CAUE Perforadora 1

B.

PERFORADORA

=
=
=

=
=

US$
US$

5.8OO
8.6OO

V.A.E. + CAO
5.978,67 + 8.6OO
US$ 14.579.=

1.

Condiciones de venta
- Pie 3O %
- Saldo
- Saldo al final del perodo de gracia:
17.5OO x (1 + O.12)?

US$ 7.5OO
US$ 17.5OO
US$ 21.952

- Valor cuota:
n = 8 semestre
i = 12% anual;
i equivalente semestral = % 1,12 - 1
= 5,83%
Cuota = 21.952 * (A/P, 5,83 %, 8)
= US$ 3.511,3
- Valor actual de la perforadora, a la tasa del 16 %
Tasa semestral equivalente

=
=

% 1,16 - 1
7,7O3 %

* Valor actual de las cuotas:

3.511,3 (P/A, 7.7O3 %, 8) x (P/F, 16 %, 2)
V.A. cuotas
=
US$ 15.166,2
Valor pie
=
US$ 7.5OO
V.A. perforadora =
US$ 22.666,2
- Valor Anual Equivalente:
V.A.E.= 22.666,2*(A/P, 16%, 8)-7.5OO*(A/F, 16%, 8)
V.A.E.=
5.218,31
526,68
V.A.E.= US$ 4.691,6
- Costos operacionales
*

Transformacin del costo especial de mantencin y reparacin

al final del ao 4 en un CAO.
[5.8OO*(P/F, 16%, 4)]* (A/P, 16%, 8)= US$ 737,5
CAO

=
=

1.7OO + 6.2OO + 737,5

US$ 8.637,5

CAUE Perforadora 2

=
=

4.691,6 + 8.637,5
US$ 13.329.-

Criterio de decisin:
CAUE P.1
CAUE P.2

=
=

Equipo < CAUE

US$
US$

14.579
13.329

Por lo tanto se elige perforadora 2.

ESTUDIO DE CASO # 3.EVALUACION ECONOMICA Y ANALISIS DE RIESGO DE UN PROYECTO.

El
resumen
ejecutivo
del
Proyecto
explotacin de la mina Santa Brbara indica:
-

Ritmo explotacin mina :

de

mensual : 12.5OO t
anual
: 15O.OOO t
Ley media mina : 1,8 % cobre insoluble
Producto a comercializar:
concentrado de cobre de

28 % con una recuperacin en Planta de 9O %.

-Total costos de operacin : US$ 18,5/t
Ingresos por tonelada concentrado : US$
mensuales
anuales
-

Del cuadro de flujos de cajas, se resume:

Perodo OO
O1
O1
O2
O3
O4
O5
O6
O7

1.-

549.813.=
397.625.=
4.711.277.=

Inversin
Inversin
Flujo
Flujo
Flujo
Flujo
Flujo
Flujo
Flujo

US$
US$
US$
US$
US$
US$
US$
US$
US$

2.6OO.OOO.=
83O.OOO.=
898.35O.=
1.796.277.=
1.796.277.=
1.796.277.=
1.796.277.=
1.796.277.=
1.796.277.=

Tasa de Descuento para la Evaluacin Econmica

12 %

2.-

Para los efectos del anlisis de riesgo del proyecto debe

tenerse presente los reparos efectuados por la Firma
Consultora "ECOMIN" que indica:

a)

Por el mtodo de explotacin a emplear, se espera un alto

porcentaje de dilucin, situacin que no fue considerada en
los clculos, esto producira un error en los flujos de un
15 a 25 %.

b)

Existira un error en la forma de inferir las reservas, lo

que hara disminuir la vida til del Proyecto en 1 2 aos.

c)

Los costos de construccin de la rampa, del nivel de

transporte, de los piques de ventilacin y de las chimeneas
de traspaso al realizarse va contratistas, aumentaran
considerablemente. Estimndose en US$ 5OO.OOO ms el cargo
para el perodo O1.
RESPUESTAS.A.-

Evaluacin Econmica.

1.-

Determinacin del Valor Actual Neto (VAN)

0
0

VAN > O
2.-

Proyecto rentable

Tasa Interna de Retorno (TIR)

0

TIR > i
3.-

Proyecto Rentable

Perodo de Recuperacin
Pay Back
P.R.D. (Descontado)

4.-

2 aos 5 meses
2 aos 1O meses

Indice de exceso de valor presente o Indice de Rentabilidad

(I.R.)

IR
5.-

2,21

Razn Beneficio Costo, Modelo Modificado

=
=
6.-

7.396.O5O / 3.341.O71
2,21

IVAN
IVAN

VAN / IO
=

7.-

V.A.E.

1,21
VAN * (A/P, i %, n)

V.A.E.

US$ 888.518.=

B.-

Anlisis de Riesgo

1.-

Modelo multidimensional de sensibilizacin del VAN

0

R
m

=
=

Flujos Netos Asignados

Vida Util Asignada.

i)
Monto mnimo que puede tener V.A. del proyecto para
que el VAN sea = O.
- Valor Actual (V.A.) =
- FN (Anualizados)
=
=
- n = 7

US$ 7.396.O5O
US$ 7.396.O5O *(A/P, i%, n)
US$ 1.62O.6O6

M.V.A.
M.V.A.

=
=
=

(7.396.O5O - 3.341.O71)/7.396.O5O
O,5483
54,83 %

Esto significa que el V.A. del proyecto puede variar hasta en un

54,83% y el proyecto contina siendo rentable

(1 - O,5483) * 7.396.O5O

ii)

US$ 3.34O.796

Monto que pueden alcanzar los flujos (R)

-

D V.A./V.A.
- m = - n

O,5483 =
R =

-O,5483

(R/1.62O.6O6) - 1
732.O27,7 US$

Valor que se puede obtener tambin anualizando el M.V.A.

R
R

=
=

3.34O.796 * (A/P, i %, n)
US$ 732.O27,6

iii) Vida til crtica del proyecto (m)

R

F
0

m
iv)

2,5 aos

Tabla de resultados de combinacin de errores.

Definiremos :

R/F
m-n

=
=

Error en el flujo
Error en la vida til.

R/F
m - n
O.85

O.8O

O.75

- 6

- O,834

- O,843

- O,853

- O,685

- O,7O4

- O,722

- 5

2.-

Modelo multidimensional de la TIR.

Error en el flujo (EF)

R - F
Io
Io
-------------F
Io

Error en la vida til (En)

m - n
-------n

Error en la TIR (E

a - r
-------r

TIR)

*Anlisis situacin extrema, reparos firma consultora

"ECOMIN".
Jo
Jo
R
R
m

=
=
=
=
=

US$ 3.341.O71 + (5OO.OOO/1.12)

US$ 3.787.5OO.=
1.62O.6O6 * O.75
1.215.456
5

1?

- O,3384

5 - 7
--------7

1.215.456
- 1.62O.6O6
3.787.5OO
3.341.O71
-------------------------1.62O.6O6
3.341.O71

2?

E
n

3?

- O,2857

se calcular

TIR

= O,1816

ETIR

-O,5825

Lo que significa que la TIR cay un 58,25% con respecto

a la TIR inicial.
Por lo tanto

18,16%

CONCLUSION.
-De los clculos se deduce que el proyecto como est
planteado en su fase inicial es rentable.
-Considerando los reparos efectuados por la firma
consultora, si stos se confirmaran el proyecto
contina siendo rentable, lo que est demostrando
mediante la comparacin de la tabla de resultados de
combinacin de errores con el mnimo valor actual
(M.V.A.).

ESTUDIO

DE CASO N? 4

ESTUDIO DE PREFACTIBILIDAD DE UNA MINA

Introduccin
Mina "La Negra", de propiedad de la Ca. Minera
Los Afortunados ubicada en el distrito minero de Los
Incas comuna de La Costa IV Regin - Coquimbo;
corresponde a una antigua mina explotada intensamente a
mediados de siglo.
A raz de los buenos resultados
obtenidos de la campaa de sondajes se proyecta reabrir
la mina, razn de este informe.
Aspectos generales
La mina consiste en una veta de tensin que
presenta una corrida de unos 75O metros con una potencia
media de 4 metros; el cuerpo se orienta al NN-E con una
inclinacin de 7OE al W.
El laboreo principal corresponde a un socavn
de cortada que dio origen a la explotacin, arrancando
totalmente el mineral sobre l; y un pique mquina
vertical en interior mina dotado de extraccin vertical
mecanizada, el que permiti explotar una columna de 1OO
metros de mineral a lo largo de la corrida.
Debido al estado de abandono de estos laboreos,
y lo caduco del sistema de extraccin se ha decidido
crear una nueva infraestructura minera.

Programa de Desarrollo
El Proyecto contempla: la construccin de un
socavn rampa de 12 % pendiente, seccin 4 x 4 m y que
tendr un desarrollo de 48O m; la profundizacin del expique mquina en 5O metros y la construccin de una
chimenea de 6OE, desarrollo 38 m, que comunicar el
remate
del pique con el socavn rampa y servir para
crear el circuito de ventilacin de la mina.
El
desarrollo es totalmente por estril.

Programa de Preparacin
La explotacin se efectuar por el mtodo SubLevel Stoping con galera de transporte por la caja
yacente, que se comunicar con la zanja receptora por
medio de estocadas de carguo.
Las
primeras
unidades
de
explotacin
ubicarn inmediatamente al lado del socavn rampa.

se

Programa Mensual de Preparacin

15O metros de galera
5O metros de chimenea
4O metros desquinches construccin zanja.

Programa de Extraccin
El ritmo de produccin de la mina es de 14.OOO
toneladas mensuales de las cuales 6.OOO toneladas sern
obtenidas por preparacin.

Programa de Trabajo

ACTIVIDAD

1O

11

12

Construccin rampa

8O

8O

8O

8O

8O

8O

Profundizacin pique

17

17

16

Construccin chimenea

19

19

Construccin buzn

O,5

O,5

DESARROLLO

int. mina en roca

PREPARACION
1? Unidad

EXPLOTACION:

-Los trabajos de desarrollo los realizar la firma

contratista
Toro
y
Madariaga
Ltda.,
de
gran
experiencia en este rubro, y cuyo presupuesto es el
siguiente:
-

Valor metro rampa

Valor metro pique
Valor metro chimenea
Construccin del buzn

:
:
:
:

US$
46O.=
US$
55O.=
US$
29O.=
US$ 1O.OOO.=

+
+
+
+

I.V.A.
I.V.A.
I.V.A.
I.V.A.

Para la preparacin de la mina se contar con los

servicios de T.K.I. Ltda., la que se compromete colocar
las marinas de la preparacin en buzn, su presupuesto es
el siguiente (Nota valores promedio)
- Valor metro galera
- Valor metro chimenea
- Valor metro zanja

:
:
:

US$
US$
US$

285.= + I.V.A.
18O.= + I.V.A.
1OO.= + I.V.A.

-La explotacin ser de cargo de la Compaa como

igualmente el transporte desde buzn a Planta, por
lo tanto se requiere la compra del siguiente equipo
y materiales.
-

1 Camin Mercedes Benz

US$ 75.OOO (Inc. I.V.A.)
3
1 Scoop (L.H.D.) 3,5 Y
US$ 16O.OOO (Inc. I.V.A.)
1 Compresor 8OO Pie3
US$ 145.OOO (Inc. I.V.A.)
1 Perforadora (tipo mltiple) US$ 7O.OOO (usada)
Materiales:

Red aire comprimido, red elctrica

US$
(Total Facturas)
- Gastos de Administracin del Proyecto
para su puesta en marcha ............. US$

5O.OOO
4O.OOO

Informacin Minero-Metalrgica
-

Recuperacin Planta
:
Ley concentrados
:
Planificacin Ley extraccin mina:
Reservas recuperables
:

88 %
32 % Cobre
1,45 %
672.OOO toneladas

Informacin para la construccin Cuadro Flujo de Caja

(Perodos semestrales)
-

Costo de Explotacin mina, puesto en buzn:

Flete mina (buzn) Planta ................:
Maquila Planta ...........................:
Flete concentrado a Ventana ..............:
Administracin General (Mensual) .........:

US$/t 4,3O
US$/t 1,15
US$/t 7,3O
US$/t 12,OO
US$ 15.OOO

- Inversin en sondaje y habilitacin de

labores ........................... : US$ 5OO.OOO S/IVA
Nota: Los valores anteriores no incluyen I.V.A.; para
los efectos de compensacin de I.V.A. estime que el
crdito mensual es de US$ 23.OOO.=
- Importe
segn
tarifa ENAMI por tonelada
concentrado de
32 % de Ley : US$ 6O4,594.
- Tasa de Impuesto :
- Tasa de Descuento:

1O %
12 %

Programa de Financiamiento

de

1?.
La Compaa cuenta con un crdito de la Empresa
Nacional de Minera, para el desarrollo de la mina y
la preparacin de la 1? unidad de explotacin (1
mes), ms US$ 1OO.OOO.= de capital de trabajo.
Condiciones:
El prstamo ser entregado en cuotas
mensuales y contra entrega de informe de avance, y
el capital de trabajo al inicio de la explotacin.
El prstamo ser servido en (seis) 6 cuotas semestrales
e iguales, venciendo la primera cuota al final del
primer semestre de haber comenzado los trabajos de
produccin la mina; tasa de inters 9,5 %.
2?.
Para la compra de equipos y reparacin de la
Planta un Banco ha concedido un prstamo por US$
2OO.OOO.= a una tasa de inters del 13 %, el que
ser entregado al 4? mes de inicio de la faena y con
1,5 aos de gracia, pagadero en cuotas semestrales
iguales hasta el trmino del Proyecto.
RESPUESTA:
A.ANALISIS AL PROGRAMA
ENAMI Y PRESTAMO BANCO.

DE

DESARROLLO,

PRESTAMO

PROGRAMA DE DESARROLLO
MES

ACTIVIDAD

VALOR
UNIT.

VALOR
OBRA

I.V.A.
US$

US$

US$

TOTAL

TOTAL MES

US$

US$

8O m Rampa

46O

36.8OO

6.624

43.424

43.424

8O m Rampa

46O

36.8OO

6.624

43.424

43.424

8O m Rampa

46O

36.8OO

6.624

43.424

17 m Pique

55O

9.35O

1.683

11.O33

54.457

46.15O

8.3O7

54.457

54.457

Id. al 3

8O m Rampa

46O

36.8OO

6.624

43.424

16 m Pique

55O

8.8OO

1.584

1O.384

53.8O8

8O m Rampa

46O

36.8OO

6.624

43.424

43.424

19 m Chimenea

29O

5.51O

992

6.5O2

6.5O2

19 m Chimenea

29O

5.51O

992

6.5O2

1/2

Buzn

---

5.OOO

9OO

5.9OO

12.4O2

1/2

Buzn

---

5.OOO

9OO

5.9OO

5.9OO

SUB-TOTAL

48.478

317.798

PROGRAMA DE PREPARACION
1O

15O m Galera

285

42.75O

7.695

5O.445

5O m Chimenea

18O

9.OOO

1.62O

1O.62O

4O m Zanja

1OO

4.OOO

72O

4.72O

SUB-TOTAL

1O.O35

SUMAS TOTALES
1O

Entrega

Total Dinero Girado

65.785

58.513

Capital de

65.785

383.583

trabajo

1OO.OOO

por ENAMI

483.583

Determinacin valor Cuota Prstamo ENAMI

1. Vencimiento 1?
la mina)
N? Cuotas : 6.
Tasa de Inters
Tasa de Inters
Tasa de Inters

Cuota (perodo uno de produccin de

(Semestrales e iguales)
9,5 %
semestral equivalente: 4,64225 %
mensual equivalente : O,75915 %

2. Valor presente en el mes

dinero recibidas cada mes.

1O

de

las

MES

PARTIDA

43.424

43.424

46.132,4

54.457

57.417,6

54.457

56.985,O

53.8O8

55.881,7

43.424

44.757,7

6.5O2

6.651,2

12.4O2

12.591,O

= O,OO75915

partidas

VALOR PRESENTE MES 1O

46.482,6

de

5.9OO

1O

65.785

1O

1OO.OOO

5.944,8

65.785,O
-

1OO.OOO,O

Monto total US$

498.629,O

Intereses

Monto girado

VALOR CUOTA =
=

15.O46,O

(1)

483.583,O

498.629 * (A/P, 4,64225 %, 6)

US$ 97.117,5

Cuadro desglose cuota

PERIODO

CUOTA

DEUDA

INT. (2)

-INT. (1)

TOTAL

ABONO

VALOR

INTERESES
O1

483.583

22.449,1

+ 2.93O,5

25.379,6

71.738.=

97.117,5

O2

411.845

19.118,9

+ 2.93O,5

22.O49,4

75.O68,1

97.117,5

O3

336.776,8

15.634,O

+ 2.93O,5

18.564,5

78.553,1

97.117,5

O4

258.223,7

11.987,4

+ 2.93O,5

14.917,9

82.199,7

97.117,5

O5

176.O24,O

8.171,5

+ 2.93O,5

11.1O2,O

86.O15,6

97.117,5

O6

9O.OO8,4

4.178,4

+ 2.93O,5

7.1O8,9

9O.OO8,4

97.117,5

81.539,3

CUOTA

+17.583

99.122,3

483.583

Anlisis Prstamo Banco

Monto : US$ 2OO.OOO
Tasa de Inters:
13 %
Tasa de Inters semestral equivalente:

6,3O1458 %

* Diagrama de crdito:
OO

O1

O2

O3

O4

O5

O6

O7

O8

---------------------------------------P. Gracia
------------O1

O2

O3

O4

O5

O6

Valor presente en el perodo O2 del flujo

P = 2OO.OOO * (F/P, 6.3O146, 3)

=
-

24O.241,3 US$

Valor Cuota
A = 24O.241,3 * (A/P, 6.3O146, 6)
A = US$ 49.319,8

Cuadro deglosee Cuota

N?

DEUDA

I2

I1

INTERES

ABONO

CUOTA

PERIODO

2OO.OOO

12.6O2,9

8.261,2

2O.864,12

28.455,7

49.319,8

O5

171.544,3

1O.8O9,8

8.261,2

19.O71,O

3O.248,8

49.319,8

O6

141.295,5

8.9O3,7

8.261,2

17.164,9

32.154,9

49.319,8

O7

1O9.14O,6

6.877,4

8.261,2

15.138,6

34.181,2

49.319,8

O8

74.96O,4

4.723,6

8.261,2

12.984,8

36.335,O

49.319,8

O9

38.625,O

2.434,O

8.261,2

1O.695,2

38.624,6

49.319,8

1O

2OO.OOO

B.-

PROGRAMA DE PREPARACION MENSUAL

El costo de preparacin de la 1? unidad, es

financiado con crdito ENAMI.
Las restantes unidades
forman parte del costo mensual de operacin.
15O m Galera *
5O m Chimenea *
4O m Zanja
*

US$ 285 el m
US$ 18O el m
US$ 1OO el m

=
=
=

US$
US$
US$
US$

42.75O
9.OOO
4.OOO
55.75O

No incluye I.V.A.
C.-

CARGOS POR DEPRECIACION

C.1.

Desarrollo
Total inversin ............. US$
- I.V.A. ...................
Valor a depreciar ........ US$

317.798
48.478
269.32O

- Depreciacin lineal normal

Cargo

1
8

. 269.32O

US$ 33.665

C.2.

Equipos

EQUIPOS

VALOR

I.V.A.

VALOR

TOTAL

NETO

Camin

75.OOO

11.44O,7

63.559,2

Scoop

16O.OOO

24.4O6,8

135.593,2

Compresor

145.OOO

22.118,6

122.881,4

Perforadora

7O.OOO

-.-

7O.OOO

57.966,1

Valor residual equipo:

V.R. =

392.O33,8

estimada en un 2O%

US$ 78.4O6,8

Depreciacin lineal normal

392.O33,9 - 78.4O6,8
---------------------8

Cargo =

C.3.

39.2O3

US$

Materiales
Valor facturado ................ US$ 5O.OOO
- I.V.A.
7.627,1
Valor a depreciar
US$ 42.372,9
Valor residual
Cargo

1
--8

42.372,9

Total cargo :
US$
por depreciacin

US$

33.665
39.2O3
5.297
------------US$
78.165

5.297

D.-

PLAN DE PRODUCCION Y DETERMINACION DE INGRESOS

Reservas recuperables : 672.OOO toneladas
Ley de extraccin mina: 1,45 %
Ritmo de produccin
: 14.OOO toneladas mensuales
(8.OOO de explotacin y 6.OOO de preparacin)
i.

Razn de concentracin
R

ii.

1
* O,32
---------------O,O145 * O,88

25,O78 : 1

Produccin de concentrados
Mensual

558,26 toneladas

iii. Ingresos por toneladas:

US$ 6O4,594.= s/IVA

Cuadro de Produccin e Ingresos

PERIODO

PRODUCCION
MINA

E.-

PRODUCCION

INGRESOS

PLANTA

O1

84.OOO

3.349,5

2.O25.O87,6

O2

84.OOO

3.349,5

2.O25.O87,6

O3

84.OOO

3.349,5

2.O25.O87,6

O4

84.OOO

3.349,5

2.O25.O87,6

O5

84.OOO

3.349,5

2.O25.O87,6

O6

84.OOO

3.349,5

2.O25.O87,6

O7

84.OOO

3.349,5

2.O25.O87,6

O8

84.OOO

3.349,5

2.O25.O87,6

TOTAL

672.OOO

COMPENSACION DE I.V.A.

26.796

16.2OO.7O1

i.

ii.

Crditos por Inversiones

Por desarrollo
US$ 48.478
Por compra equipos US$ 57.966,1
Por materiales
US$
7.627,1

US$ 114.O71,2

Crdito por preparacin

Mes 1O .........................
Total crdito ..............

US$ 1O.O35,O
US$ 124.1O6,2

iii. Compensacin perodo O1

Dbito por Ingreso

US$ 364.515,8

Crdito:
- Facturacin operacin:
23.OOO * 2 =
US$ 138.OOO
- Preparacin 1O.O35 * 6=
US$ 6O.21O
- Recuperacin por
Inversin US$ 124.1O6,2
- Valor ingresado
en S.I.I. US$ 42.199,6
------------------------Sumas iguales
US$ 364.515,8 US$ 364.515,8

Nota:
Para los otros perodos no es necesario
realizar el balance de I.V.A., por lo tanto todos
los valores son trabajados sin considerarlo.

F.

CUADRO FLUJO DE CAJA FINANCIADO

PERIODO SEMESTRAL

OO

O1

O2

O3

O4

O5

O6

O7

O8

INVERSIONES
Inversin A.Circulante
Capital de Trabajo

(1OO.OOO)

Inversiones en IVA

(124.1O6)

Inversiones en Activos
Fijos
Programa de desarrollo

(269.32O)

Compra de equipos

(392.O34)

Compra de materiales

( 42.372)

Otras Inversiones
Sond.y Habilitacin de
labores

(5OO.OOO)

Preparacin 1?Unidad

( 55.75O)

Administ.Proyecto para

( 4O.OOO)

puente en marcha
INGRESOS
Prstamo ENAMI

483.583

Prstamo Banco

2OO.OOO

Venta Concentrados

2.O25.O88

2.O25.O88

2.O25.O88

2.O25.O88

2.O25.O88

2.O25.O88

2.O25.O88

2.O25.O88

- Preparacin

334.5OO

334.5OO

334.5OO

334.5OO

334.5OO

334.5OO

334.5OO

278.75O

- Costo Mina

2O6.4OO

2O6.4OO

2O6.4OO

2O6.4OO

2O6.4OO

2O6.4OO

2O6.4OO

2O6.4OO

96.6OO

96.6OO

96.6OO

96.6OO

96.6OO

96.6OO

96.6OO

96.6OO

613.2OO

613.2OO

613.2OO

613.2OO

613.2OO

613.2OO

613.2OO

613.2OO

EGRESOS OPERACIONALES

- Flete Mina-Planta
- Costo Planta
- Flete Concentrado

4O.194

4O.194

4O.194

4O.194

4O.194

4O.194O

4O.194

4O.194

-----------

---------

-----------

-----------

-----------

-----------

-----------

-----------

1.29O.894

1.29O.894

1.29O.894

1.29O.894

1.29O.894

1.29O.894

1.29O.894

1.235.144

734.194

734.194

734.194

734.194

734.194

734.194

734.194

789.944

- Administ. General

9O.OOO

9O.OOO

9O.OOO

9O.OOO

9O.OOO

9O.OOO

9O.OOO

9O.OOO

- Depreciacin

78.165

78.165

78.165

78.165

78.165

78.165

78.165

78.165

- Intereses

25.38O

22.O5O

39.429

33.989

28.267

22.248

12.985

1O.695

54O.649

543.979

526.6OO

532.O4O

537.762

543.781

553.O44

611.O24

TOTAL COSTOS OPERAC.

MARGEN DE CONTRIBUCION

SALDO ANTE IMPUESTO

- 1O% Impuesto
SALDO DESPUES IMPUESTO
+ Depreciacin

54.O65

54.397

52.66O

53.2O4

53.776

54.378

55.3O4

61.1O8

486.584

489.582

473.94O

478.836

483.986

489.4O3

497.74O

549.976

78.165

78.165

78.165

78.165

78.165

78.165

78.165

78.165

+ Valor Residual

78.4O7

+ Capital de trabajo

1OO.OOO

+ Recuperacin I.V.A.

124.1O6

71.738

75.O68

78.553

82.2OO

86.O16

9O.OO8

28.456

3O.249

32.155

34.181

36.335

38.625

617.117

492.679

445.O96

444.552

443.98O

443.379

539.57O

767.923

- Amortizacin Prstamo ENAMI

- Amortizacin Prstamo Banco
FLUJO DE CAJA NETO

(84O.OOO)

G.

DETERMINACION DE PARAMETROS DE EVALUACION

VAN

US$

1.733.87O,5

TIR

61,8 %

I.R.

2,138

IVAN

1,138

CONCLUSION.
Por er el VAN mayor que cero, la TIR mayor que
la tasa de descuento, el Indide de Rentabilidad mayor que
uno y el IVAN mayor que cero el proyecto es rentable.
Se recomienda
sensibilidad.

someterlo

un

anlisis

de

ESTUDIO DE CASO # 5
PRESENTACION DE UN PROYECTO EN ETAPA DE PERFIL.
PROYECTO DE LIXIVIACION INSITU Y RECUPERACION DE PILARES
EN "MINA 26 DE AGOSTO", DISTRITO MINERO BRILLADOR

Introduccin:
La mina objeto de este proyecto denominada Mina
"26 de Agosto", corresponde a dos vetas, explotadas
intensamente durante el siglo XIX y a principios de ste.
La explotacin se realiz en algunos sectores en forma
masiva,
producindose
paralelamente
una
seleccin
macroscpica del material, quedando al interior de los
caserones la mena de baja ley.
Estos productos, denominados disfrutes, con el
tiempo
al
parecer
sufrieron
una
transformacin
bioqumica, presentando hoy un estado de sulfatacin.
A lo anterior se suma la existencia de otros
sectores que presentan una zona de roca encajadora
impregnada de mineralizacin con valores comerciales hoy
en da y con posibilidades de recuperacin.
La presencia de agua sulfatada en un pique
secundario, y la gran cantidad de agua existente en el
pique mquina han dado origen al proyecto en cuestin,
cuyos objetivos se pueden resumir como siguen:
-Recuperar el cobre contenido en los disfrutes por medio
de una lixiviacin insitu controlada y una precipitacin por
chatarra de fierro.

-Investigacin geolgica de continuidad de mineralizacin

en las vetas a travs de habilitacin de la red de labores,
construidas en las pocas de explotacin intensiva de la mina
(184O - 191O)
En el presente proyecto, se evaluar
econmicamente la primera etapa, consistente en la
lixiviacin insitu del sector denominado el caluroso de
la veta Brillador.

Restricciones:
La restriccin principal para la evaluacin
tcnica-econmica de ste tipo de proyecto consiste en la
dificultad de evaluacin de las reservas de disfrutes
existentes en los caserones, debido a la falta de
tecnologa adecuada para estos casos.
Por lo tanto las
evaluaciones efectuadas estn basadas en antecedentes
histricos, algunos muestreos puntuales, levantamientos
topogrficos y en la experiencia de los evaluadores en
sta mina.
Conclusiones
-El anlisis tcnico del Proyecto, permite concluir en la
factibilidad de poner en marcha una lixiviacin insitu en la
mina 26 de Agosto.
Esta cuenta con los recursos minerales y
volmenes de agua suficientes para amortizar la inversin
inicial.
-Las reservas para la primera etapa, se han estimado en:
21.97O Ton con O,85% Cu.
-El programa de produccin por perodos trimestrales es:
1? Perodo :
s/produccin.

Puesta en marcha y regado,

2? Perodo :

15,2 Ton. de precipitado con 75% de ley.

3? a 6? Perodo:

46,2 Ton. de precipitado con 75% de ley.

-La inversin inicial, en: desatierro de algunas labores

mineras, construcciones, montajes y compra de equipos para la
primera etapa es de: US$ 34.935.= ms US$ 8.865.= de capital
de trabajo, da una inversin total de US$ 43.8OO.=
-El programa de produccin compromete: un gasto fijo por
perodo de US$ 5.718 en pago de sueldos, leyes sociales y
regalas al personal, US$ 2.682 en combustibles y un gasto
variable de US$ 22O,4 por tonelada de precipitado.
-Los ingresos se han estimado en base
compra de precipitados de Cu.
F.D. del
(ENAMI).
Segn tarifa valor del producto:
Total descuentos
Saldo lquido

a la tarifa de
mes de Abril/95
US$
US$
US$

1.692,74O
125,855
1.566,885

-Para el anlisis econmico se us:

Tasa de evaluacin:
N? de Perodos

Nominal Anual
:
Nominal Trimestral:
: 6

12 %
3 %

Obtenindose los siguientes parmetros econmicos:

*
=

VAN del proyecto para una

US$ 156.1O1.
*
TIR (Trimestral)
=

tasa

del

3%

trimestral

49,9 %

-El anlisis de sensibilidad fue en base a rebajar el

valor tarifa de referencia en un: -1O%, -2O% y -3O%, conjugadas
con una tasa de: 3, 4 y 5% trimestral (12, 16 y 2O% nominal
anual). La alternativa -3O% se combino con +2O% de aumento en
los costos.

Aprecindose en la alternativa ms adversa:

VAN
TIR

=
=

US$ 48.938
25,3
(Trimestral)

-La evaluacin del proyecto corresponde solamente a la

veta Brillador. Quedando por evaluar a futuro los sectores de
la veta San Carlos y las zonas mineralizadas factibles de ser
explotadas por mtodos tradicionales.

DESARROLLO DEL PROYECTO

1.-

ASPECTOS GENERALES DE LA MINA

Ubicacin y Acceso:

La Mina 26 de Agosto se encuentra ubicada en el

distrito minero Brillador a 23 kms al NNE de la ciudad
de La Serena.
conduce
pasando
Tomando
kms que
ao.
-

Se accede a ella por el camino pavimentado que

desde la ciudad de La Serena a las Compaas,
por el cementerio de stas, en direccin norte.
un camino de tierra, de una longitud aprox. de 2O
se mantiene en buenas condiciones a travs del

Historia de la Mina "26 de Agosto":

El nombre del distrito Brillador proviene de

los tiempos histricos de la Conquista Espaola, siglo
XVI, posterior a la poca de la fundacin de La Serena

(1564) y que se le atribuye a las fogatas que encendan

los indios.
Durante el siglo XVIII (Ao 164O-44) era
conocido ya como lugar productor de cobre, el cual dio
forma a Coquimbo y La Serena, en conjunto con el oro de
Andacollo. Por orden del Rey de Espaa se extrajo cobre
para fundir caones de bronce para Per.
Entre los Siglos XVIII y XIX se trabaj slo la
parte
superior
de
la
veta
donde
se
presentaban
concentraciones de minerales oxidados.
Recin en el
Siglo XIX (182O) lleg a Chile el Sr. Carlos Lambert
desde Alemania y vio que sta y otras minas de la
provincia de Coquimbo estaban paralizadas por haber
llegado los laboreos a la zona de los minerales
sulfurados.
Trajo a Chile la tecnologa de fusin para
ste tipo de mineral e instal hornos de fundicin tipo
reverberos dando un nuevo y fuerte impulso productor a la
zona de Coquimbo.
Despus de la muerte de Dn. Carlos Lambert
continu la explotacin del yacimiento a travs de su
sucesin hasta comienzo del Siglo XX, que pas a
propiedad del Industrial Adolfo Floto, el cual trabaj a
travs de socavones que construy Carlos Lambert, durante
este perodo la produccin comenz a declinar por estar
ya demasiado profunda la mina y por llenarse de agua sus
niveles inferiores.
Posteriormente es trabajada por
pequeos industriales hasta mediados de siglo en que la
actividad decay por razones econmicas, quedando la mina
abandonada.
La Mina "26 de Agosto", rene entre todos sus
socavones y piques casi 5.OOO metros de laboreos; es una
de las minas ms hondas de la provincia de Coquimbo,
asegurndose en antiguos informes del siglo pasado y de
ste que lleg a los 6OO mts de profundidad. Se calcula
que se extrajeron entre 1 y 2 millones de toneladas de
mineral de cobre de 8 a 3O% y an tiene reservas de baja
ley que seran susceptibles de aprovechar.
2.-

GEOLOGIA GENERAL

El yacimiento est encajado en las Andesitas y

Meta-andesitas de Brillador, que se manifiestan con un
grado de alteracin variable; en ocasiones, se ha
producido una intensa silicificacin en que no se
reconoce la roca original y los minerales en una
verdadera brecha de cuarzo, hematita y calcopirita.
El yacimiento est controlado por la llamada
falla "Urrutia" de rumbo N 65?- 7O? W y 65? S de
inclinacin, en el yacente de la falla se ubica un filn
de pirita y cuarzo. La mineralizacin que se extiende a
lo largo de aproximadamente 3OO mts, se manifiesta como
veta de 1 a 5 mts de espesor, que en algunos tramos de su
corrida se ensancha formando bolsones de hasta 15 2O
mts de potencia.
3.-

LABOREOS MINEROS

El desarrollo de la mina se realiz a partir de

socavones de acceso normales a las vetas; una vez que se
llegaba a ellas se armaban los niveles de explotacin.
Los principales niveles, y por los cuales se puede
accesar a la mina en la actualidad, son los niveles 5OO y
58O, encontrndose aterrado por desmontes provenientes
del rajo, el nivel 622.
Desde el nivel 58O se profundiz un pique de
aprox. 37O mts, el que pasa por debajo del nivel 5OO,
donde
se
desarrollaron
niveles
y
subniveles
de
explotacin.
Actualmente el nivel 622 se encuentra aterrado
en la entrada y en el sector que corta a la falla Urrutia
en unos 2O mts, despus de este sector se encuentra
atravesando el socavn la zona de la veta N? 1 Brillador
siguiendo hacia el interior una serie de estocadas,
frontones, subniveles y un casern que est relleno con
material suelto proveniente de un hundimiento.
De
acuerdo a antecedentes que existen, ste nivel presenta
bastantes zonas mineralizadas.
4.-

RECURSOS:

Propiedad Minera.El solicitante es arrendatario

de las propiedades mineras, denominadas "Domeyko 1 al 9",
"26 de Agosto 1 al 5" y "U.T.E. a 1 al 2" de propiedad de
la Universidad de La Serena, cuyo contrato se adjunta.
Recursos Mineros.Corresponden, en lo principal,
a un conjunto de disfrutes ubicados en los distintos
caserones que conforman la mina. Debido a la naturaleza
de stos, no es posible estimar sus reservas en forma
exacta.
Recursos Hdricos.El agua para el proceso de
lixiviacin de los disfrutes se extraer desde el pique
mquina ubicado en el interior de la mina. Este pique de
acuerdo a estimacin debera tener una columna de 27O mts
aproximadamente de agua.
Se han realizado pruebas de aforo al pique,
utilizando una bomba de 2O H.P. y de 6 lts por segundo,
durante 5 das continuados no notndose una variacin
considerable en el nivel de las aguas.
El caudal de agua medido corresponde a 518 m3
por da, valor suficiente para las caractersticas del
proceso.
Energa Elctrica.Para la produccin de energa
elctrica se ocupar un grupo electrgeno de 5O K.V.A.
accionado por motor a combustin interna.

5.-

INGENIERIA CONCEPTUAL.

Conceptualmente el proyecto consta de dos

etapas; la primera que consiste en la recuperacin de
todo el material sulfatado que se encuentra en los
disfrutes, por medio de una lixiviacin qumica y una
segunda etapa consistente en la lixiviacin bacterial de
los minerales sulfurados que se encuentran ocluidos en

los disfrutes.
En la primera etapa del proyecto se utilizar
la lixiviacin qumica por medio de aguas aciduladas,
debido a la gran presencia de material altamente
sulfatado presente en los disfrutes, producto de la
antiguedad de stos que han permitido dichas formaciones.
La lixiviacin se producir por medio de la
percolacin de las aguas aciduladas, de aqu que es
importante la permeabilidad que presentan los materiales
en el interior de los caserones de la mina, pues esto
determinar el caudal de soluciones capaces de escurrir,
determinando finalmente la produccin de precipitados de
cobre diariamente.
La disolucin de los minerales oxidados se
maneja de acuerdo al grado de acidez de las aguas,
utilizando para sto cido sulfrico.
El
escurrimiento
de
las
soluciones,
naturalmente, debe ser conducido hacia lugares factibles
de recuperar.
En la mina en estudio los disfrutes presentan
un grado de permeabilidad tal que permite la aplicacin
del proceso.
Adems por la gnesis de formacin del
depsito, veta 65? a 7O? de manteo presenta una roca de
caja yacente impermeable, lo que permite preveer el
escurrimiento
de
las
soluciones
y
su
lugar
de
recoleccin.
La lixiviacin secundaria a los minerales
sulfurados, se realizar por medio de una lixiviacin
bacterial, sto es en forma paralela a la lixiviacin
qumica aprovechando la presencia de una gran cantidad de
piritas, y creando las condiciones necesarias para la
reproduccin de las bacterias Thiobacillus.
Las condiciones ptimas conocidas para aplicar
la lixiviacin bacterial son las siguientes:
-Una frente de minerales piritosos.

-Suministro de oxgeno, el cual sirve como receptor de

electrones en el proceso de oxidacin.
-Suministro de dixido de carbono, que
nica fuente de carbono para el microorganismo.

constituye

la

-Suficiente cantidad de nutrientes, incluyendo amonio,

fosfatos y otros elementos requeridos para el metabolismo del
organismos.
-Medio ambiente cido, ya que la bacteria es activa entre
PH 1,5 y 3,5.
-Agua para el transporte de
solvente para el sulfato producido.

los

nutrientes

como

-Temperatura, la ptima es 35? C.

-Tamao de las partculas del mineral.
Lo anterior es fcil de conseguir en el
interior de la "Mina 26 de Agosto", sumado al hecho que
las bacterias trabajan mejor en la oscuridad.
El cobre contenido en las soluciones al estado
de
sulfato
de
cobre,
ser
recuperado
mediante
precipitacin con chatarra de fierro, obteniendo para su
comercializacin el producto precipitado de cobre.

6.6.1.-

INGENIERIA BASICA
DESCRIPCION DEL PROCESO PRODUCTIVO.

La lixiviacin insitu, primaria consistir en

disolver el contenido de cobre existente en los
materiales depositados en interior mina por medio de
aguas aciduladas, sin mover el material.
Por lo tanto
los residuos materiales de ste proceso quedarn en el
mismo lugar en que se encuentran.
- Las aguas necesarias para el proceso, sern
extradas por medio de una motobomba elctrica desde el
pique mquina de interior mina.

- Las aguas extradas del pique de la mina una

vez aciduladas con cido sulfrico, sern recirculadas a
travs de los distintos sectores donde existan disfrutes.
- Estas aguas que contienen ahora cobre en
solucin sern recolectadas en un pique de interior mina,
de donde sern bombeadas y conducidas por el socavn a
superficie.
- En superficie se encontrarn los estanques de
concreto, donde se depositarn las soluciones.
A stos
mismos estanques se le agrega la chatarra de fierro,
elemento
que
actuar
como
precipitante
del
cobre
contenido en la solucin.
- Una vez agotadas las soluciones, las aguas
resultantes sern ingresadas a interior mina para
reiniciar el proceso.
- Finalmente se procede a la limpieza de los
estanques para obtener el producto de valor comercial
denominado "Precipitado de cobre".

6.2.-

DIAGRAMA DE FLUJO DEL PROCESO.

6.3.-

BALANCE DE MATERIA

6.3.1.-

Estimacin de reservas:

Como se ha dicho la "Mina 26 de Agosto" est

constituida
por
dos
vetas
paralelas
explotadas
intensamente.
El sector que se est evaluando para los
efectos de ste proyecto, corresponde a la veta Brillador
en la zona denominada
"El
Caluroso"
entre
los
niveles 622 y el nivel 5OO.
Es importante dejar establecido que se ha
elegido ste sector, por su accesibilidad, por la poca
preparacin requerida y la cercana al pique mquina
proveedor de las aguas a utilizar.
Los sectores correspondientes a la veta "San
Carlos" ubicada al norte de la veta brillador, ofrece
zonas con mejores disfrutes tanto en volumen como en ley,
pero que requieren de una preparacin mayor, que se
realizar en la medida que existan los recursos que
generar ste proyecto.
1.-

Volumen en disfrutes:

Longitud en corrida
Potencia media explotada
Diferencia de cota
Profundidad
Volumen

:
:
:
:
:

1OO mts
2,5 mts
122 mts
122/Sen 7O?=129,83.13O m
1OOx 13O x2,5 = 32.5OO m 3

Si consideramos que un 35% del volumen cubicado se

encuentra en pilares, zonas de broceo, tenemos:
a)

Se habran removido del sector

325OO x O.65

21.125 m3

b)
Si se extrajeron como mena comercial de la poca un 4O% y
un 2O% pas a constituir los desmontes, tenemos:
21125 x O.4

c)

8.45O

21125 x O,2O =

4.225

Por lo tanto, habra en disfrutes 8.45O m

Nota:

El clculo est basado en material insitu.

2.-

Categorizacin de los disfrutes:

CATEGORIAS
"A"

"B"

"C"

DESCRIPCION
Corresponde a material en colpas con
superficie sulfatadas y tamao sobre 3".
Corresponde a material tipo gransas con
superficies sulfatadas y con tamao que
fluctan entre # 3" y > 1/2"
Corresponde a material tipo llampos
sufatados y cuyo tamao es # 1/2"

CATEGORIA

VOLUMEN ESTIMADO
EN %

"A"
"B"
"C"

3.-

LEY COBRE
TOTAL

5O %
3O %
2O %

O.5 %
1
%
1.5 %

Estimacin de tonelajes y valores medios:

De acuerdo a pto. 1.c. habran 8.45O m3

de
disfrutes considerados en el anlisis anterior como
material insitu, por lo que se puede inferir que en peso
existiran 21.97O toneladas (densidad 2,6 Ton/m 3)

CATEGORIA

"A"
"B"
"C"
Totales

6.3.2.-

TONELADAS
DISFRUTES

LEY

FINO
COBRE TOTAL
Kgs.

1O.985
6.591
4.394

O,5 %
1,O %
1,5 %

21.97O

O,85 %

54.925
65.91O
65.91O
186.745

Estimacin de caudales medios factibles de percolar.

CATEGORIA
"A"
"B"
"C"
Percolacin

PERCOLACION EN
Lt-da/m?
1.3OO
284
198

VOLUMEN ESTIMADO
EN PORCENTAJE
5O
3O
2O

Media

775

1OO

El valor de 775 Lts-da/m? nos indica que el sistema

acepta las tasas de irrigaciones usadas del orden de 15
Lts-hora/m?, en el caso de la lixiviacin qumica.
Para
los
efectos
de
estimacin
de
las
irrigaciones y de acuerdo a la concentracin de las
soluciones a obtener, se asumir que mientras una
disminuye la otra variable aumenta y por lo tanto se
puede proyectar una produccin constante de precipitados.
6.3.3.
-

Ley de precipitado estimada

Recuperacin del proceso
Kgs. de cobre fino comprometidos:
Cuf
Cuf

Produccin Proyectada de Precipitados.

aprox.

21.97O x O,85 x O,8

1OO
=

P.P.

x 1OOO =

149.396 Kgs.

15O.OOO Kgs. de cobre fino.

Toneladas de precipitados =
Ton

75 %
8O %
Cuf

15O

Ton

P.P.

2OO Ton. de precipitados de Cu

O.75
-

Plan de Produccin
1er. Trimestre
2do. Trimestre
3er. a 6to. Trimestre
TOTAL

O
15,2
46,2
2OO

Ton.
Ton.
Ton.
Ton.

7.-

PROGRAMA DE TRABAJO

A.

Construccin de un pique de acceso al nivel 622, el

que se iniciar desde la cantera superior y ubicado en

una forma tal que intersectar el nivel por la parte
norte de la falla Urrutia, segn planos, se estiman
alrededor de 1O mts de construccin.
El objetivo principal de construir este pique,
es para crear la primera rea de regado del sistema.
Tambin servir para accesar posteriormente a la veta San
Carlos considerada en la proyeccin del proyecto.
B.
Desatierro de algunos sectores y habilitacin
nivel 622.

del

Este nivel constituir vuestra primera zona de

riego, por lo tanto se debe tratar de habilitar la mayor
longitud en la corrida.
La habilitacin considera el trnsito seguro
por el nivel y la instalacin de la red de riego.
Desconocindose su estado actual.
C.

Desatierro y habilitacin Subnivel 6OO.

Este nivel es importante su desatierro y

habilitacin por ser el primer punto de recoleccin de
soluciones y zona de regado a la vez.
Esta rea fue
habilitada hace poco tiempo y debido a falta de
fortificacin volvi a aterrarse.
D.

Habilitacin Subnivel 535.

La habilitacin de este Subnivel es con el

objeto de crear una zona de riego a algunos sectores que
ofrecen una gran potencia.
E.

Habilitacin Nivel 5OO

Consiste en emparejar e impermeabilizar los

pisos para conducir las soluciones hacia un pique
considerado como recolector de soluciones.

F.

Construccin y Montaje de la red de agua.

Esta consiste en la habilitacin del pique

mquina para instalar la bomba principal, que debe
impulsar desde la cota 48O a cota 58O, donde se
encontrar la subestacin de bombeo.
Instalacin de la red de soluciones de regado.
Instalacin de la red de soluciones ricas y red
de retorno de las aguas de rechazo por el socavn del
nivel 5OO.
G.

Montaje red elctrica

El grupo electrgeno se encontrar ubicado en

el nivel 58O, por lo que la red elctrica bajar por el
pique
principal
hasta
las
estaciones
de
bombeo,
continuando por el socavn del nivel 5OO a superficie
para abastecer de energa la bomba de retorno de las
aguas de rechazo.
H.

Construccin estanques de precipitacin

Se trata de la construccin de tres estanques

de hormign de 1O m 3
cada uno, donde se producir la
precipitacin del cobre contenido en las soluciones al
estado de sulfato de cobre por medio de chatarra de
fierro.
I.

Estanque acumulador de agua

Este estanque corresponde a la Subestacin de

bombeo que se ubicar en el nivel 58O.
El que se
construir en P.V.C. de alta resistencia y tendr una
capacidad de 5O m 3.

8.-

ANALISIS DE COSTO

8.1.8.1.1.labores.

INVERSIONES
Inversiones

en

construcciones

habilitacin

- Construccin pique de acceso nivel 622

1O ml de pique de 1,5 x 1.5 mt a 2OO US$/mt. US$
- Desatierro de algunos sectores en nivel 622
Se estima desaterrar 5O mt sin uso de
fortificacin
- Desatierro y habilitacin nivel 6OO
en aproximadamente 6O mts
- Desatierro y habilitacin nivel 58O
- Habilitacin subnivel 535
- Habilitacin nivel 5OO
Subtotal

8.1.2.-

de

2.OOO

US$

1.18O

US$
US$
US$
US$
US$

2.O4O
2.O4O
1.18O
1.46O
9.9OO

Construcciones y Montajes de Servicios

- Red de agua
4OO mts de P.V.C. de
4OO mts de P.V.C. de
1 bomba de 2O H.P.
1 bomba de 1O H.P.
3 bombas de 3,5 H.P.
1 estanque en P.V.C.
Materiales varios
Mano de Obra

2" recuperada
1" recuperada
c/u
(instalado faena)

Subtotal
-

US$
US$
US$
US$
US$
US$
US$
US$
US$

475
135
1.72O
1.47O
2.21O
1.OOO
7OO
37O

8.O8O

Red Elctrica
12OO mts. de cable elctrico de 3OA
6 centros de control
1 grupo electrgeno
6OO mts. de cable para red alumbrado
3O centros de alumbrado

US$
35O
US$
9OO
US$ 1O.3OO
US$
1O5
US$
2O

Materiales varios
Mano de Obra

US$
US$

Subtotal

US$ 12.175

- 3 estanques de hormign de 1O m
- Cancha de secado

c/u

US$
US$

Subtotal de Construcciones y Montaje

Servicios
- Fletes e instalacin de faena
Total

13O
37O

3.68O
3OO

US$ 24.235
US$
8OO

Inversiones

US$ 34.935

8.2.

COSTOS OPERACIONALES DE PRODUCCION.

8.2.1.

Gastos fijos mensuales

- Mano de Obra
4 personas a $ 96.OOO c/u
2 serenos a $ 81.6OO c/u

c/L.S.
c/L.S.

- Traslado de personal 8 viajes a

$ 1O.OOO c/u
- Alimentacin al personal a
$ 25.OOO c/u mes

US$
US$
US$
US$
US$
US$

942
4OO
1.342 mes
196
368
1.9O6 mes

8.2.2. Gastos Variables Mes

- Petrleo
4,5 lts/hora * 18 horas/da * 25 das
* $ 15O lt.
- Aceite y Grasas
2O% valor petrleo
Subtotal
8.2.3.

US$

745

US$
US$

149
894

Gastos Variables por Tonelada de Precipitado

- Consumo cido: 1,O kg cido/Kg Cu fino

Consumo por tonelada de precipitado:

75O Kg

US$ 7O/Ton. cido

- Consumo de chatarra
1,3 Kg Fe / Kg Cu fino
Consumo = 1,3 * 75O * $ 7O kilo
Subtotal
8.3.-

EGRESOS

POR

US$

53.=

US$
US$

167,4O
22O,4O

PERIODOS

El perodo corresponde a un trimestre, y el

proyecto contempla 18 meses; es decir 6 perodos.
1? Perodo :
considera
la
instalaciones.

Corresponde
compra
de

al
Plan
de
Inversiones
que
materiales,
mano
de
obra
e

Total Egresos Perodo:

NOTA: Valor Contabilizado
como inversin inicial

en

el

flujo

de

2? Perodo :
Inicio del Plan de Regado
menores de soluciones al cabo del 6to. mes.

US$

caja,

perodo cero,

Recuperaciones

Gastos fijos perodo

US$ 1.9O6 * 3 meses ... US$
Gastos variables
- Combustible y lubricantes
US$ 894 /mes * 3
US$
- Gastos por ton. de precipitado: US$ 22O,4
Produccin perodo: 15,2 ton
22O,4 * 15,2 .......US$
Total Egresos Perodo
3? a 6? Perodo:

34.935

US$

5.718
2.682

3.35O
11.75O

Gastos fijos perodo

US$
5.718
Gastos variables
- Combustible y lubricantes
US$ 894 / mes * 3
US$
2.682
- Gasto por ton. de precipitado: US$ 22O,4

Produccin perodo: 46,2 Ton

22O,4 * 46,2
US$
1O.183
Total Egresos Perodo

9.-

US$

18.583

ESTIMACION DE INGRESOS

Valores de referencia, tarifas de compra de

productos mineros, mes de abril/95 Empresa Nacional de
Minera.
Tarifa para precipitados de cobre F.D.
Base
Escala

65%
1%

.................
.................

US$
US$

1.45O,64O
24,21O

Valor Producto = 1.45O,64 + (75-65) * 24,21O

= 1.692,74 US$/Ton.

Descuentos:
-

Impuesto
1% ..............
SONAMI
4% .. ...........
Retenciones ENAMI ...........
Sub Total...... .....

US$
US$
US$
US$

16,97
6,771
17,52O
41,218

Pago de regalas de mina:

5 % sobre US$ 1.692,74 .............. US$
Total Descuentos ....
US$

84,637
125,855

Saldo lquido por Ton. de pp. ......

US$

1.566,885

Nota: El saldo lquido no considera IVA.

Retenciones ENAMI considera: flete, carga, descarga y muestreo.

Cuadro de Ingresos por Perodo

PERIODO

PRODUCCION TONELADAS

1?
2?
3?
4?
5?
6?

INGRESO

OO.
15,2
46,2
46,2
46,2
46,2

US$

OO.
23.816,652
72.39O,O87
72.39O,O87
72.39O,O87
72.39O,O87

1O.- EVALUACION ECONOMICA

INVERSION INICIAL:
- Construcciones, Montaje
y compra de equipos
:
- Capital de Trabajo (*)

US$
:

34.935
US$
US$

8.865
43.8OO

- Tasa Nominal Anual

:
12 %
- Tasa Nominal Trimestral :
3 %
- N? de Perodos
:
6 (Trimestres)
Prstamo :
a 18 meses con 6 meses de gracia y
cuotas trimestrales (4).

Flujo de Caja (Puro)

OO
INVERSION
INGRESOS
EGRESOS
EXCEDENTE

O1

O2

O3

O4

O5

O6

-.-

23.816,65

72.39O,O9

72.39O,O9

72.39O,O9

72.39O,O9

11.75O,OO

18.582,48

18.582,48

18.582,48

18.582,48

(43.8OO)

OPERACIONAL

(*)

(43.8OO)

-.-

12.O66,65

V.A.N. (3 %)

156.1OO,86

T.I.R. (Trimestral)

49,9 %

53.8O7,61

53.8O7,61

53.8O7,61

53.8O7,61

US$

Corresponde al 75 % de los gastos del 2? Perodo.

11.- ANALISIS DE SENSIBILIDAD.

11.1.-

SENSIBILIDAD DE LA PRODUCCION

PARA EL 2? PERIODO
- Saldo lquido por Ton. de precipitado (P)=US$ 1.566,885
- Gasto variable por Ton. (Cv)
=
22O,4O
- Gastos fijos (CF)
=
8.4OO
(Combustible y lubricante para estos
efectos es considerado un gasto fijo)
- Produccin perodo (q) = ?
P A q

CF - Cv *

CF
-------(P - Cv)

q
q

=
=

8.4OO /(1.566,885 - 22O,4O)

6,24 Ton. de Precipitado

PARA EL 3? AL 6? PERIODO
- Gastos Fijos (CF) ........................ US$

8.4OO

ms valor cuota .......................... US$

12.5O1

US$

2O.9O1

q
q

11.2.-

=
=

2O.9O1 /(1.566,885 - 22O,4O)

15,52 Ton. de Precipitado.

SENSIBILIDAD ANTE EL PRECIO DEL PRODUCTO

*Se variar el precio del producto en un 1O%, 2O% y 3O%

*Se incrementar la tasa, como una forma de introducir en
la evaluacin situaciones adversas.
Cuadro Resumen de Alternativas

ALTERNATIVA
Caso - 1O %

Caso - 2O %

Caso - 3O %

Caso - 3O %
con
+ 2O % Costo

TASA
(TRIMESTRAL)

V.A.N.

T.I.R.
(TRIMESTRAL)

3 %
4 %
5 %

128.183,66
121.144,15
114.477,73

44 %

3 %
4 %
5 %

1OO.266,26
94.351,22
88.75O,O6

37,4 %

3 %
4 %
5 %

72.349,23
67.558,63
63.O22,71

3O %

3 %
4 %
5 %

57.112,55
52.913,21
48.937,9O

25,3 %

*Ver Cuadro de sensibilidad de la tarifa de referencia e

ingresos por perodos. (Cuadros # 1 y 2).

Cuadro # 1 :

TARIFA

Valor Productos Sensibilizando la Tarifa de Referencia

VALOR SEGUN

D E S C U E N T O S

SALDO

TARIFA
IMPTO. 1%

SONAMI 4 %

ENAMI

REGALIA

TOTAL

ENAMI- O4/95

1.692,74

16,927

6,771

17,52

84,637

125,855

1.566,885

1O %

1.523,466

15,235

6,O94

17,52

76,173

115,O22

1.4O8,444

2O %

1.354,192

13,542

5,418

17,52

67,71O

1O4,19

1.25O,OO2

3O %

1.184,918

11,85O

4,74O

17,52

59,246

Cuadro # 2

PERIODO

Ingresos por Perodos - Sensibilizados

PRODUCCION

I N G R E S O S
CASO - 1O %

1?

OO

2?

93,356

CASO - 2O %

CASO - 3O %

-.-

-.-

-.-

15,2

21.4O8,35

19.OOO,O3

16.591,74

3?

46,2

65.O7O,11

57.75O,O9

5O.43O,16

4?

46,2

65.O7O,11

57.75O,O9

5O.43O,16

5?

46,2

65.O7O,11

57.75O,O9

5O.43O,16

6?

46,2

65.O7O,11

57.75O,O9

5O.43O,16

1.O91,562