TEXTO DE DISCUSSO

A EXPANSO ACELERADA DAS

GARANTIAS PELO TESOURO NACIONAL

Vilma da Conceio Pinto

Gabriel Leal de Barros
Jos Roberto Afonso
Vilma Pinto

Janeiro de 2014

123

CONTEXTUALIZAO

Um dos princpios mais importantes da Lei de Responsabilidade Fiscal (LRF), criada

no Brasil em 2000, foi proibir a Unio de assumir novamente dvidas contradas pelos
Estados e Municpios, como ocorreu vrias vezes na histria da Repblica brasileira. A
vedao prevista na Lei seria to forte e supostamente perfeita que nem mesmo se
conseguiu corrigir o eventual desequilbrio do contrato da ltima renegociao porque
indexador e at mesmo taxas de juros destoam da nova realidade econmica do Pas.
Se o Tesouro no promoveu nova rolagem e no alterou a anterior, bem assim nem
concedeu diretamente nenhum novo crdito aos governos subnacionais, o mesmo no
se pode dizer do efeito indireto da sbita e brutal expanso das garantias concedidas
pelo mesmo Tesouro para novos emprstimos captados por Estados e por Municpios
no sistema bancrio, internacional e no brasileiro.
Depois da edio da LRF, por quase uma dcada, essa concesso se limitava ao que
era mais comum na histria, tanto que foi das raras excees abertas na prpria lei:
garantias aos governos locais que tomassem crdito no exterior, especialmente junto a
organismos multilaterais (como o Banco Mundial e o Banco Interamericano de
Desenvolvimento BID), sempre vinculados a projetos especficos de investimentos, e
desde que atendidas limites e condies estabelecidos pela LRF, por Resoluo do
Senado e at por atos internos do Poder Executivo Federal - sendo o mais importante,
a oferta de contragarantia firme e suficiente. No passado mais distante, o mais
comum era a Unio se endividar junto aos organismos e repassar, muitas vezes a
fundo perdido, os recursos para os governos locais. Porm, muito mudou quando os
organismos passaram a contratar diretamente junto aos Estados, e depois at com
Prefeituras; tambm passaram a aceitar programas (mesmo sem projetos), inclusive
para que o governo tomador pr-pagasse sua dvida renegociada e a substitusse por
dvida externa; e tais operaes cresceram no embalo do real apreciado (se tornaram
mais competitivos que crdito interno) e com os juros reais da rolagem que se
tornaram escorchantes.
Os raros bancos nacionais que se dispunham a ofertar crdito para governos (quase
sempre, estatais) reclamaram de que, alm de exigirem juros pouco atrativos, levavam
uma tremenda desvantagem no aspecto mais essencial do crdito a garantia das
operaes, pois o Tesouro Nacional, que j era o principal credor dos governos locais
e, como tal, sempre chegaria frente para executar uma garantia em caso de atraso,
passou a oferecer um diferencial em favor dos credores externos que os internos
jamais cobririam. Mas o divisor de guas veio com a crise financeira global e a opo
por uma poltica fiscal ativa de combate a tal crise, que, com alguma defasagem,
resolveu apostar na concesso de garantias federais para crditos tomados por
governos subnacionais, supostamente como forma de aumentar a taxa de
investimento pblico e nacional e assim acelerar a economia.
curioso que no auge da crise, na virada de 2008 para 2009, nem outros governos,
muito menos seus investimentos, eram vistos como alternativa importante para
1

Assistente de Pesquisa Macroeconmica e integrante da equipe do ncleo de finanas pblicas do

IBRE/FGV.
2
Pesquisador, especialista em Contas Pblicas e integrante da equipe tcnica do Boletim Macro
IBRE/FGV.
3
Economista, doutor pela UNICAMP e pesquisador do IBRE/FGV.
As opinies aqui expostas, como de praxe, so exclusivamente pessoais. Elaborado com base em
informaes disponveis at 10/1/2014.

superar a grande depresso. O movimento foi limitado a criar um programa de

emprstimo emergencial e para todos os governos estaduais, atravs do banco estatal
(o Banco Nacional de Desenvolvimento Econmico e Social o BNDES) que estava
recebendo aportes extraordinrios do prprio Tesouro Nacional, tambm na forma de
financiamento ou seja, o Tesouro financiava ao BNDES para que ele financiasse os
governos estaduais. Os Municpios tiveram muito melhor sorte porque o seu socorro
foi a fundo perdido, como um repasse excepcional do seu Fundo de Participao (o
FPM). A partir de 2011, depois que a economia j tinha superado os piores momentos
de crise e sem um prvio anncio de uma estratgia objetiva para o fomento aos
governos estaduais e municipais, o Tesouro Nacional acelera a concesso de
garantias queles governos, a no mais apenas para captarem junto a organismos
multilaterais, como para tomarem emprstimos de bancos privados no exterior e,
sobretudo e cada vez mais, de bancos brasileiros, sobretudo instituies estatais.
O movimento foi to abrupto e intenso que abriu um abismo entre a deciso de
conceder garantia e a sua transformao em efetiva dvida pblica. H um
descompasso entre o volume de garantias autorizadas e depois contratadas, a sua
converso em contratos de emprstimos e, finalmente, a sua efetiva liberao.
Aparentemente, a maior parte do que foi garantido ainda no devido e, portanto,
muito ainda escapam da mera observao dos indicadores fiscais tradicionais de
dvida, como o estoque de dvida bancria contado pelo Banco Central (BCB) na
apurao da chamada Dvida Lquida do Setor Pblico (DLSP), ou ainda os passivos
das correspondentes administraes pblicas estaduais e municipais (os dbitos so
realizados apenas depois da efetiva entrada nos cofres de cada parcela liberada do
financiamento). Alm da natural defasagem entre autorizao, contratao e liberao
de recursos nos contratos de dvida, ainda conta que muito dessas operaes
envolvem projetos de investimentos, nos quais manda a boa tcnica (financeira e
pblica) que o banco libere os emprstimos em parcelas, na medida em que se
comprove a efetiva realizao das obras e passos previstos na etapa anterior.
Essa expanso acelerada das garantias s foi possvel porque se revelou demasiado
frouxo o limite fixado pelo Senado para o total dessas operaes. O exame individual
de cada operao, em particular para avaliar a capacidade de pagamento do governo
tomador do crdito, tambm j foi objeto de contestao pelo rgo externo de
controle sob alegao que o Tesouro ignorou os critrios tcnicos que ele prprio
fixara para balizar a deciso de dar ou no a garantia e at que montante, em cada
caso. E o futuro se revela uma grande incgnita, para no dizer preocupante: a
comear porque mal se sabe quanto de aumento do endividamento pblico
subnacional j foi contratado. possvel ter uma noo parcial dessa questo ao
examinar as estatsticas oficiais e pblicas sobre a concesso de garantais pelo
Tesouro Nacional, e este o propsito desta anlise.
O objetivo desta nota tcnica, portanto, traar o estado da arte da concesso de
garantias pela Unio, para identificar sua estrutura e realar o peso daquelas que
favorecem governos estaduais e municipais, e para avaliar como tem evoludo no
perodo mais recente. Para tanto, sero levantados da forma mais detalhada possvel
os montantes das garantias dadas pelo Tesouro.
A nota est estruturada em cinco sees: a primeira aborda conceitos e normas legais
sobre garantias e respectivas contragarantias; na segunda, so explicitadas as fontes
dos dados e as estatsticas que embasaram tal estudo; a terceira seo traz a anlise
dos resultados diferenciados em garantia global, externas e internas; na quarta, so
levantadas algumas questes e dvidas; e a quinta, traz as observaes finais.

CONCEITUAO

Para compreender a conceituao das concesses de garantias dadas pela Unio

cabe inicialmente entender as relaes que as garantias de valores possuem com as
operaes de crditos. O inciso III, do artigo 29 da Lei 101/2000, Lei de
Responsabilidade Fiscal (LRF), define de forma detalhada a caracterizao das
operaes de crdito, como sendo:
correspondem, por sua vez, ao compromisso financeiro assumido
em razo de mtuo, abertura de crdito, emisso e aceite de ttulo,
aquisio financiada de bens, recebimento antecipado de valores
provenientes da venda a termo de bens e servios, arrendamento
mercantil e outras operaes assemelhadas, inclusive com o uso de
derivativos financeiros. Equipara-se operao de crdito a
assuno, o reconhecimento ou a confisso de dvidas. Neste caso a
apurao feita pelo total das operaes de crdito externas ou
internas realizadas, incluindo a emisso de ttulos da dvida
mobiliria e operaes de antecipao de receitas4.
Para a obteno de tais emprstimos ou financiamentos junto aos credores, os
Estados, Municpios e entidades controladas pela Unio necessitam, em muitos casos,
de um fiador ou avalista que possa garantir a adimplncia ao credor desta operao
de crdito. nesse momento que surge o conceito de concesso de garantias que
vem a ser denominado, conforme explicitado no art. 29, inciso IV da LRF, como sendo
um compromisso de adimplncia de obrigao, financeira ou contratual, assumida por
ente da Federao ou entidade a ele vinculada.
Ainda explorando as ricas definies da letra da LRF, seu art. 40 1 explicita que as
garantias de valores esto condicionadas ao oferecimento de contragarantia, em valor
igual ou superior ao da garantia a ser concedida, e adimplncia da entidade que a
pleitear, relativamente a suas obrigaes junto ao garantidor e s entidades por este
controladas.
A LRF, sobretudo expe nos incisos I e II que:
I - no ser exigida contragarantia de rgos e entidades do
prprio ente;
II - a contragarantia exigida pela Unio a Estado ou Municpio,
ou pelos Estados aos Municpios, poder consistir na vinculao de
receitas tributrias diretamente arrecadadas e provenientes de
transferncias constitucionais, com outorga de poderes ao garantidor
para ret-las e empregar o respectivo valor na liquidao da dvida
vencida. (Art. 40 1 da LRF).
Cabe ressaltar que a apurao feita pelo total das garantias concedidas e
contragarantias recebidas por exerccio financeiro, relativas ao aval ou fiana
oferecidas nas operaes de crdito, externas ou internas, e outras garantias
concedidas nos termos da LRF, inclusive aquelas concedidas por meio de fundos.

Para maior detalhamento metodolgico e normativo das operaes de crditos, ver os excelentes e
detalhados manuais e demais orientaes baixados pela Secretaria do Tesouro Nacional (STN) e
disponveis em seu portal: http://bit.ly/1hqnpFk; e Relatrios de Gesto Fiscal (RGF), disponveis em:
http://bit.ly/1gbkrRl.

FONTES ESTATSTICAS

As estatsticas fiscais relativas ao tema de garantias e contragarantias so apuradas e

disponibilizadas por duas fontes: Secretaria do Tesouro Nacional (STN) e
Controladoria Geral da Unio (CGU). A forma de divulgao e os nveis de (des)
agregao variam entre as fontes, de sorte que nem sempre possvel relacion-las
diretamente.
As estatsticas divulgadas pela STN seguem determinao da LRF e so
disponibilizadas atravs dos relatrios de gesto fiscal (RGF), de frequncia
quadrimestral e com apurao do estoque das operaes disponveis na internet em:
http://bit.ly/1gbkrRl.
J a CGU disponibiliza dados de estoque e fluxo uma vez por ano em seu relatrio de
avaliao das contas da repblica. Os relatrios de Prestao de Contas da
Presidncia da Republica esto disponveis em: http://bit.ly/1lYWhuS.
O perodo considerado nesta anlise ser de 2001 a 2013, com a decomposio das
garantias e contragarantias dadas pela Unio limitadas ao perodo de 2005 a 2013,
devido restrio e homogeneidade dos dados disponveis. Importa destacar que
foram feitas conciliaes para algumas composies das estatsticas divulgadas que,
em diversos casos, so apresentadas de formas distintas. Tal equalizao se fez
necessria como forma de produzir uma srie histrica minimamente homognea e
comparvel entre os perodos, de forma a permitir anlises mais profundas e
detalhadas.
Quanto s concesses de garantias externas, cabe destacar que as estatsticas de
estoque so disponibilizadas em moeda local (em Reais), enquanto o fluxo cuja
janela restrita ao perodo de 2008 a 2012, por restrio dos dados publicado em
dlares americanos. Neste caso, os valores foram convertidos para reais utilizando o
cmbio mdio de venda (PTAX venda) 5 no perodo, obtidos atravs do Banco Central
do Brasil (BCB).

ANLISE DAS GARANTIAS

Tomando os dados dos ltimos 13 anos, de 2001 a 2013, percebe-se que aps rpido
crescimento de 2001 para 2002 a tendncia decrescente para a concesso de
garantias foi interrompida no binio posterior a crise, onde a expanso ocorreu de
forma significativa em curto espao de tempo. Conforme exibido no grfico 1, aps o
pico de R$ 288.9 bilhes em termos reais (10.70% do PIB nominal) em 2002, as
garantias concedidas pela Unio reduziram-se continuamente at 2007 e
estabilizaram-se na casa dos R$ 100 bilhes de 2009 a 2010, em termos reais.

Disponvel em: http://bit.ly/1adRhwX.

Grfico 1 Volume Total de Concesso de Garantias dadas pela Unio (Em % do

PIB)

Fonte: Controladoria Geral da Unio (CGU).

Aps atingir o menor valor em 2010 (2.32% do PIB nominal), em grande
medida por conta do elevado crescimento econmico daquele perodo, o canal de
concesso de garantias foi novamente reativado pela Unio a partir de 2011 atravs
da concesso de R$ 125.2 bilhes em novas garantias, em particular aos Estados e
Municpios. Desde ento, essas operaes tm registrado expanso acima do ritmo de
atividade econmica e j alcanaram os 3.62% do PIB no exerccio de 2013.
No longo prazo (de 2001 a 2013), as garantias concedidas pela Unio passaram por
fortes mudanas em sua composio. Durante o perodo de 2001 a 2004 as garantias
concedidas pela Unio concentravam-se, majoritariamente, nas garantias Itaipu
Binacional, seguida das demais garantias nos termos da LRF6. Atualmente a dinmica
das concesses concentram-se no apoio aos Estados, Municpios e entidades
controladas pela Unio, o que revela a causa da expressiva recuperao do volume de
concesses frente ao observado em anos anteriores, principalmente nos perodos
posteriores a 2005 - ver grfico 2.

Neste grupamento concentram-se garantias concedidas, principalmente aos fundos de garantia

promoo da competitividade, fundo de garantia exportao, garantia de execuo de contrato, seguro
de crdito exportao, EMGEA, PRONAF e PROAGRO.

Grfico 2 Composio das Concesses de Garantias dadas pela Unio (Em %

do PIB).

Fonte: Controladoria Geral da Unio (CGU).

Outra questo relevante e que chama ateno o gap e a existncia de garantias que
no possuem correspondncia ou lastro em contragarantias. Essa aparente
estranheza e peculiaridade ocorrem desde o incio da srie analisada e deve-se
basicamente por fora de determinao da prpria legislao, que dispensa 7 a
vinculao de contragarantias s empresas pblicas controladas pelo garantidor e a
outras modalidades como operaes de seguro, que seriam financiadas pelo prmio
de risco cobrado. Em suma, esse diferencial explicado principalmente pelas
operaes direcionadas ao fundo de garantia a Exportao, de R$ 28.9 bilhes, e
Empresa Gestora de Ativos (EMGEA), empresa pblica no financeira vinculada ao
Ministrio da Fazenda e responsvel pela gesto dos antigos contratos do Sistema
Financeiro da Habitao (SFH) e outros da Caixa Econmica Federal.
A despeito do abrupto crescimento recente destas operaes, possvel suscitar duas
leituras que, em princpio, no justificariam maior alarmismo.
A primeira de que as concesses de garantias como razo da receita corrente lquida
esto abaixo do limite mximo estabelecido pela resoluo 48/2007 8 do Senado
Federal, de 60%, ante um realizado de 26.55% at o 3 quadrimestre de 2013, de
sorte que eventuais perdas poderiam ser absorvidas sem grandes implicaes fiscais
para a Unio. Na prtica, esse limite se revelou demasiado frouxo pois, apesar da
expanso acelerada nos ltimos anos, o estoque de garantias nem chega metade do
limite. Se faltou austeridade, no foi uma falha da LRF, mas sim de sua posterior
regulamentao que se revelou demasiada flexvel ou at incua. 9

Tais excees constam na letra da lei, em particular no 8 do artigo 40, seo V da LRF. Disponvel em
http://bit.ly/1cWlcK0
8
A Resoluo do Senado Federal 48/2007, disponvel em: http://bit.ly/1lYWqOV, estabelece ao Tesouro
Nacional um limite especfico exigido pela LRF.
9
Conforme pode ser observado no relatrio de gesto fiscal do 3 quadrimestre de 2013, disponvel em:
http://bit.ly/MERILT, mesmo em um ano em que a concesso de garantias apresentou forte
crescimento de 5,85 p.p. da receita corrente lquida da Unio (RCL) saindo de 21,55% em 2012, para
26.55% em 2013 o mesmo ainda encontra-se com uma enorme folga frente ao limite de 60% da RCL
fixado, o que evidencia que o limite imposto na verdade em nada limita o Tesouro em conceder novas
garantias.

A segunda leitura se baseia no fato de no ter havido nenhum bailout ou inadimplncia

frente aos compromissos garantidos nos ltimos nove anos - conforme Tabela 1 evidncia da disciplina fiscal vigente no pas e das prudentes avaliaes da
capacidade de pagamento e contragarantias que embasam tais avaliaes. Porm,
preciso reconhecer que, depois da mudana constitucional autorizando a Unio no
apenas a reter transferncias, como tambm a sequestrar diretamente o caixa de
outro governo (ou seja, acessa at mesmo a arrecadao direta de impostos prprios
e com precedncia em relao a qualquer outro credor), na prtica, jamais haver
inadimplncia por quem se beneficiar de garantia ou refinanciamento pelo Tesouro
Nacional at porque suas autoridades estariam sujeitos a sanes pessoais se no
exercerem aquelas prerrogativas citadas depois de vencida e no paga alguma
prestao de dvida.

Tabela 1 Evoluo das Garantias Honradas pela Unio em US$ Milhes.

Muturio

2001

2002

2003

2004

2005-2012

Administrao Estadual

6,48

44,32

11,86

Adm Est. Direta

6,48

4,49

2,25

Adm Est. Indireta

39,83

9,61

Administrao Municipal

Administrao Federal Indireta

Empresas Privatizadas

Dvida em Processo de Assuno

0,99

TOTAL

0,99

6,48

44,32

11,86

Fonte: Ministrio da Fazenda/Tesouro Nacional, CGU.

A luz dessa viso e possvel interpretao vale destacar que o arcabouo institucional
e as condies de sustentabilidade fiscal melhoraram de forma inequvoca nos ltimos
quinze anos para todo o setor pblico, tanto governo federal, quanto dos subnacionais.
Essa leitura facilmente verificada atravs do grfico 3, que revela de forma
inequvoca os ganhos do arcabouo institucional institudos pela LRF sobre o equilbrio
fiscal. O grfico mostra claramente que a convergncia para menores nveis de
endividamento ocorreram justamente nos Estados que apresentaram maior relao
dvida consolidada lquida sobre receita corrente lquida (DCL/RCL).
No entanto, importa destacar que mesmo no cenrio de melhor sade fiscal as
iniciativas de poltica adotadas no ps-crise10 contriburam de forma importante para
reverso parcial e no desprezvel das condies de equilbrio, disciplina e
sustentabilidade fiscal.
Grfico 3: Evoluo da Melhoria do Endividamento Estadual (Desvios em relao
a 2000)

Fonte: Ministrio da Fazenda/Tesouro Nacional, CGU.

Vale destacar ainda que, alm do limite institudo pela resoluo 47/2007 do Senado
Federal (RSF 47) trabalhar com elevada margem para concesso de garantias, 60%
da RCL, h uma srie de detalhes metodolgicos relativos s dedues de sua base
de clculo que acabam por permitir maior volume de operaes em determinado
exerccio financeiro. Isso ocorre, por exemplo, em funo de a resoluo permitir que
sejam deduzidas as operaes de refinanciamento do principal da dvida pblica. Tal
deduo reduz a apurao do montante de garantias concedidas e amplia a
possibilidade de novas operaes dentro do limite institudo pelo Senado. Nesse
sentido, o grfico 4 abaixo apresentado pelo Secretrio do Tesouro, Arno Augustin,
na Comisso de Assuntos Econmicos (CAE) precisa ser relativizado luz das
alteraes legais vigentes que, em ltima instncia, relaxam a restrio oramentria e
subestimam os riscos destas operaes.

10

Para uma viso sobre as medidas de poltica fiscal anticclica adotados no ps-crise ver Barros e
Afonso (2013). Disponvel em http://bit.ly/16XUBcq.

Grfico 4: Limites de Garantias da Unio (% da RLR)

*2013: Acumulado at o 2 Quadrimestre

Fonte: Comisso de Assuntos Econmicos do Senado Federal (CAE)

Nota-se que mesmo com tal deduo, o acrdo 3.430/12 do Tribunal de Contas da
Unio revelou que o volume de garantias concedidas estaria prximo de seu limite
com base em dados do Relatrio de Gesto Fiscal relativos ao 2 quadrimestre de
2012. Contudo, uma nova resoluo, a de nmero 41 de 2009,11 ampliou o flego para
novas operaes ao inovar sobre a dedutibilidade acerca das operaes de crdito da
Unio. De acordo com essa resoluo, que altera o 2 do art. 7 da Resoluo n 48
do Senado Federal, so incorporadas novas e significativas operaes passveis de
excluso da base de clculo para concesso de garantias.
Esta mudana, alm de contornar a restrio imposta pela resoluo 48/07, distorce a
vontade do legislador constante na edio da LRF, que em ltima instncia, passa por
garantir a disciplina e sustentabilidade fiscal das contas pblicas. Alm da
flexibilizao da restrio oramentria e financeira da Unio, destaca-se a
prerrogativa, exclusiva do Ministro da Fazenda, para conceder garantias a entidades
que demonstrem fraca condio fiscal para adquirir operaes de crdito. Tal
combinao de flexibilizaes suscita elevada preocupao e real risco de bailout e
nus para o Tesouro Nacional, grande fiador dessas operaes. Outro ponto
fundamental e que refora ainda mais o ceticismo e preocupao acerca da direo
das contas fiscais, est no fato de cerca de R$ 88.97 bilhes estarem autorizados e/ou
contratados, todavia, ainda no liberados, de acordo com informaes prestadas pela
STN ao Senado Federal e tabuladas por sua consultoria para a Comisso de Assuntos
Econmicos (CAE). Segundo apresentao distribuda aos Senadores em 20/8/2013,
haviam R$ 61,1 bilhes j contratados, mas ainda por liberar apenas para os Estados
e outros R$ 27,8 bilhes j autorizados ou em tramitao, mas ainda no contratados
11

Disponvel em http://bit.ly/1aodP3Z.

dos mesmos governos. Somadas as duas parcelas, os estados j estavam

comprometidos em R$ 89 bilhes com emprstimos que tramitaram pela STN amas
ainda no tinham sido convertidos em efetivamente liberao e, como tal, no
computados ainda na dvida dessa esfera de governo - ou seja, j est a caminho um
incremento de 16% no estoque da dvida lquida dos governos estaduais.
H uma deteriorao j contratada nos resultados fiscais dos governos regionais, em
especial dos estados, porque se evidencia que nem tudo que j foi dado como
garantia se tornou em efetiva dvida pblica (grfico 5), ou seja, h muito autorizado,
mas ainda no contratado e, tambm, muito por desembolsar. Esse novo ciclo de
endividamento estadual e municipal, que comeou em operaes com organismos
multilaterais e explodiu em bancos estatais domsticos, ao que tudo indica, no s era
do conhecimento das autoridades federais, como s pode ser concretizado depois que
o Tesouro concedeu garantias.
Grfico 5 Garantias aos Estados, Municpios e entidades controladas vis--vis
Dvida Bancria (Interna) e Externa dos Governos Regionais (Em % PIB)

Fonte: Banco Central do Brasil, Controladoria Geral da Unio (CGU). Elaborao

Prpria.

Neste contexto, mesmo observando o passado, chama-se ateno para o gap

existente entre as garantias concedidas nas operaes de crditos pela Unio aos
Estados, Municpios e Entidades Controladas vis--vis as dvidas bancrias (internas)
e externas desses governos, e observa-se que os mesmos seguiram dinmicas
semelhantes. Essa diferena natural e se espera que garantias avancem antes da
dvida porque aquelas so computadas no momento em que so concedidas e s se
contabiliza na dvida depois da efetivao liberao dos recursos. Por princpio,
quando se abre o diferencial entre os dois montantes porque se concedeu muitas
garantias que ainda no se transformaram em dvida, o que, como se evidencia no
grfico 6, ocorreu recentemente no pas. Tal diferencial pode ser considerado normal
at 2008, mas, no binio seguinte, as dvidas dos governos regionais seguiu trajetria
inversa ao observado nas garantias, aumentando o gap para 0.5 pontos do PIB em
2009 e 0.7 pontos em 2010. Aps esse perodo, as garantias de valores tem seguido

mesma trajetria que as dvidas subnacionais efetivas, porm, com um diferencial

mdio de 0.2 a 0.6 pontos do produto entre 2001 a 2013.

Grfico 6 Garantias aos Estados, municpios e entidades controladas vis--vis

Dvida Bancria e Externa (Em % do PIB).

Fonte: Tesouro Nacional (STN), CGU e Banco Central do Brasil (BCB). Elaborao
Prpria.

O grfico 7 relata claramente o crescimento anual das garantias em favor dos

governos regionais e das suas respectivas dvidas bancrias e externas, expressos
em pontos percentuais do PIB. Com exceo dos anos de 2009 e 2010 em que as
garantias se comportaram inversamente ao verificado no crescimento da dvida, os
anos recentes revelam explicitamente que as garantias tem corrido na frente das
dvidas bancrias e externas, alertando para uma continua expanso da dvida dos
governos subnacionais.

Grfico 7 Delta das Garantias aos Estados, municpios e entidades controladas

vis--vis Dvida Bancria e Externa (Em pontos percentuais do PIB).

Fonte: Tesouro Nacional (STN), CGU e Banco Central do Brasil (BCB). Elaborao
Prpria.

Dentre a pluralidade de evidncias que tangenciam o processo de deteriorao fiscal

recente,12 a perda de credibilidade das estatsticas e os resultados primrios ajustados
por eventos atpicos equivalentes metade daqueles praticados no incio de 1999 a
2008, de 1.6% ante 3.3% do PIB, respectivamente, revelam o quo controverso e
aditivo de presso sobre as contas pblicas tornou-se o tema das concesses de
garantias da Unio. Em verdade, a acelerao destas concesses configura-se em
apenas mais uma faceta da chamada poltica fiscal anticclica, adotada aps a ecloso
da crise de 2008/09 e uma forma indireta de compensar os governos subnacionais
pelas perdas de arrecadao compartilhada 13 face da poltica de desoneraes
tributrias.
Afonso e Barros (2013) 14 explicitam claramente como a Unio tem usado as
concesses de garantias como instrumento da poltica fiscal anticclica:
Muito da frustrao dos outros governos decorre de financiamentos
autorizados e concedidos, ainda que indiretamente, pelo prprio
Tesouro Nacional, e por vezes, em desrespeito s suas prprias
normas prudenciais, segundo avaliao do TCU. Um dos pilares da
LRF que a Unio no deve emprestar e nem socorrer os outros
12

Maiores detalhes em Barros e Afonso (2013). Disponvel em http://bit.ly/1lzjOow

Dentre os tributos federais compartilhados com Estados e Municpios, destacam-se o Imposto sobre
Produtos Industrializados (IPI) e o Imposto de Renda (IR). Ambos compem a base das principais
transferncias constitucionais como os Fundos de Participao, dos Estados (FPE) e Municpios (FPM). A
poltica de desoneraes fiscais, especificamente aquelas relacionadas a redues do IPI para veculos,
linha branca e construo civil, alm da criao de alquota intermediria de 15% para o imposto de renda
pessoa fsica (IRPF), afetaram negativamente a base de clculo e, por conseguinte, as transferncias a
estes governos.
14
Disponvel em http://bit.ly/1fjmi4L.
13

governos. Porm, preciso refletir at onde esse preceito no estaria

sendo atenuado ou contornado quando os governos estaduais ou
municipais tomam financiamentos em bancos federais, por vezes at
como repasses em moeda estrangeira, e muitas vezes tendo o
prprio Tesouro como garantidor, sem que se saiba se este recebeu
garantias adequadas ou suficientes (a julgar pelo que foi denunciado
pelo TCU, e quando examinou apenas operaes externas)15.

ESTRUTURA DAS GARANTIAS

Uma anlise do estoque de garantias concedidas por sua composio revela que,
desde 2005, o aval ou fiana em operaes de crdito seguiu um padro bem
comportado com a participao das operaes internas situando-se, em mdia, no
patamar de 65.5% ante 34.5% para as externas. Tal composio no sofreu grandes
alteraes no decorrer do perodo. Nos ltimos nove anos, o crescimento de R$ 53.5
bilhes em garantias foi, em grande medida, ancorada em concesses para Estados,
Municpios e entidades controladas que responderam por R$ 69.7 bilhes, das quais
72.9% referem-se a operaes internas realizadas em 2013, conforme exposto na
Tabela 2 a seguir.
Tabela 2: Evoluo das Garantias pelos principais subgrupos (Em R$ Milhes,
deflacionado pelo IPCA de Dez/13)
Garantias Concedidas pela Unio
Total

2005

2006

2007

2008

2009

2010

2011

2012

2013

120.670

113.443

96.839

122.377

110.426

104.362

128.191

140.824

174.173

Garantias a estados, municipios

e entidades controladas

26.307

26.012

19.901

29.586

24.371

24.193

46.429

62.580

96.055

Garantias a empresas estatais

federais

12.628

15.390

14.412

17.465

14.244

11.660

13.666

13.199

13.046

Eletrobrs - Garantia Itaipu

Binacional

22.468

20.341

15.372

9.868

8.952

12.754

12.418

11.608

11.189

Demais

59.268

51.699

47.154

65.457

62.859

55.755

55.678

53.437

53.882

Externas

38.191

40.063

34.391

44.717

36.292

33.556

48.027

51.515

56.094

Garantias a estados, municipios

e entidades controladas

24.155

24.161

19.746

27.047

21.956

21.867

34.353

38.309

43.043

Garantias a empresas estatais

federais

12.628

15.390

14.412

17.465

14.244

11.660

13.666

13.199

13.046

Demais

1.408

512

232

205

93

30

Internas

82.479

73.379

62.448

77.659

74.134

70.806

80.164

89.309

118.079

Garantias a estados, municipios

e entidades controladas

2.152

1.851

154

2.539

2.415

2.326

12.077

24.271

53.012

Eletrobrs - Garantia Itaipu

Binacional

22.468

20.341

15.372

9.868

8.952

12.754

12.418

11.608

11.189

Demais

57.859

51.187

46.921

65.252

62.766

55.725

55.669

53.430

53.878

Fonte: Controladoria Geral da Unio (CGU). Elaborao Prpria.

Vale ainda destacar que o efeito composio das garantias de 2005 a 2013, bem
comportadas, tambm sofreu influncia pela substituio de fiana externa por interna
e em montante inferior ao anteriormente registrado para a Eletrobrs no perodo de
2004 para 2005. Por amparo do acordo entre Brasil e Paraguai, o Tesouro concedeu
15

Ver Acordo TCU n 3.403/2012 Disponvel em: http://bit.ly/UPRwvS.

garantias externas equivalentes a US$ 16.1 bilhes de dlares Itaipu Binacional com equivalente lastro em contragarantias - as quais foram substitudas por operaes
internas no ano de 2005. Junto desta operao, o perfil de passivos contingentes
relativos a aval ou fiana concentrava-se basicamente na Eletrobrs, empresas
estatais federais e outras garantias enquadradas nos termos da LRF, detalhadas mais
a frente. A mudana mais drstica ocorreu a partir de 2011, com os Estados e
Municpios assumindo a liderana no estoque de garantias concedidas.
No h dvida no risco fiscal envolvido na concesso de garantias, por si s, ainda
mais quando a sua evoluo marcada por abruptos saltos no volume oferecido,
ainda mais para governos estaduais e municipais. O grfico 8 evidencia a evoluo
das garantias concedidas como proporo do PIB nacional, com um evidente
descolamento no ano passado: entre 2005 e 2012, o total de garantias oscilou bem,
ano a ano, mas entre um piso de 2.32% do produto em 2010 e um teto de 3.73% em
2005; em 2013, esse montante retornou ao patamar observado em 2005 e manteve-se
em 3.62% do PIB, ou seja, o ndice subiu 19.7% em apenas um ano e cresceu quase
40% depois da crise financeira global (partindo de 2.61% em 2007).
Grfico 8: Evoluo das Garantias pelos principais subgrupos (Em % do PIB)

Fonte: Controladoria Geral da Unio (CGU). Elaborao Prpria.

Ao longo do perodo, o ndice relativo s garantias para empresas estatais, inclusive

Itaipu, apresentam razovel estabilidade (at tendncia ligeiramente decrescente), e o
de demais garantias mostram oscilaes mais sensveis.
Evidencia-se como expanso marcante e recente a do ndice de garantias para
Estados e Municpios. O volume era baixo e at foi decrescente no auge da crise
global, pois diminuiu de 0.81% para 0.54% do PIB entre 2005 e 2010. Houve uma
verdadeira escalada no ltimo trinio: o indicador dobrou em 2011 e chegou a casa de
1.00% do produto; houve uma moderao em 2012, pois cresceu apenas 0.35 pontos
do produto nesse ano; em compensao, em 2013, quase dobrou de tamanho, que

significou se elevar em 0.65 pontos em um nico ano, e assim o estoque fechou em

2.00% do PIB.
A decomposio entre operaes externas e internas mostra tambm que estas
ltimas responderam pela expanso recente, em especial no caso dos Estados e
Municpios. At 2010, era flagrante a diferena entre dimenses as garantias para
crdito tomado no exterior ficava na casa de 0.5 a 0.7 pontos do PIB, enquanto no
caso do captado no mercado domstico nunca passou de 0.1 ponto. Ambas crescem
at 2013, as externas mais que dobram e chegam 0.90% do PIB, mas as internas
dispararam e ultrapassaram aquelas, a ponto de fechar o ano passado em 1.10% do
produto. Portanto, foi uma onda de endividamento pblico mais puxado por captaes
dentro do pas do que no exterior (descolado do movimento do dlar).
No h dvidas de que foram as garantias ofertadas aos demais governos,
expandidas de forma literalmente abrupta nos ltimos anos, que provocaram uma
mudana no patamar das operaes realizadas pelo Tesouro Nacional, em
comparao ao resto da economia afinal, se trata de um estoque de 3.62% do PIB.
Obviamente, o risco fiscal cresceu na mesma proporo, na melhor das hipteses.
Tambm fica claro, pela cronologia, de que nada disso se explica ou se justifica pela
crise financeira global que exigiu uma resposta do governo brasileiro, semelhante ao
das economias mais ricas, para oferecer suporte recuperao do combalido sistema
financeiro.
Para melhor compreender, vale observar no detalhe os principais componentes das
garantias. No caso das internas, seu vigoroso crescimento no ltimo trinio explicado
principalmente por programas tocados no mbito do Banco Nacional de
Desenvolvimento Econmico e Social (BNDES), como: o Programa de Apoio ao
Investimento dos Estados e Distrito Federal - PROINVESTE; o Programa Especial de
Apoio aos Estados - PROPAE; e o Programa Estadual de Desenvolvimento
Sustentvel, - PROEDES. A inferncia de ambos os programas e sua relao com o
crescimento das garantias da Unio foram feitas atravs do cruzamento das
estatsticas aqui detalhadas com as informaes e estatsticas constantes em
relatrios anuais e de gesto de riscos do BNDES. 16 Os dois primeiros programas
parecem explicar parte importante da expanso de garantias concedidas a Estados e
Municpios, em especial no binio 2012/2013.
Apesar de a maior parte do fluxo de garantias registradas no perodo de 2008 a 2012
concentrarem-se no BNDES, que permanece sendo um dos principais credores
dessas operaes e cuja participao atingiu 42.7% do total, o Banco do Brasil (BB) e
a Caixa Econmica Federal (Caixa) vm ampliando sua atuao nessas operaes,
em particular a partir de 2012 onde 50.2% e 12.3% das garantias concedidas,
respectivamente, foram dessas instituies.
Alm destas operaes, importante detalhar outras garantias concedidas nos termos
da LRF e que apresentam concentrao, principalmente, em operaes relativas s
exportaes e EMGEA (Grfico 9) excepcionais necessidade de vinculao de
contragarantias.
Destaca-se que a moderao na expanso de aproximadamente R$ 5 bilhes nas
garantias sob o guarda-chuva da LRF nos ltimos 9 anos, esconde importante efeito
substituio entre as fianas concedidas em operaes de crdito interno sobre
exportao e aquelas direcionadas EMGEA.

16

Relatrio de Gesto de Riscos (RGR) e Relatrio Anual disponvel em http://bit.ly/1bOeiGn,

http://bit.ly/1a56z7n, respectivamente.

Grfico 9: Principais Destaques das Outras Garantias nos Termos da LRF Em

milhes correntes

Fonte: Controladoria Geral da Unio (CGU).

DVIDAS E QUESTES

Sobre a autorizao de novas operaes de crdito a entes da federao sob o regime

de excepcionalidade pelo Ministrio da Fazenda, no se pode descartar a hiptese de
que tenha sido discricionrio o critrio para distribuio de financiamentos e garantias
correspondentes. O prprio TCU j questionou em acrdo se o Tesouro Nacional no
deu suporte para Estados que no apresentavam condies fiscais suficientes para
realizar novas contrataes. Esta possvel leitura pode ser reforada pela edio da
portaria n 306/1217 do Ministrio da Fazenda que, alm da metodologia de avaliao
do rating para operaes de crdito e concesso de garantia, reala a permisso para
que o Ministro conceda excepcionalidade mesmo quando o ente federado apresente
capacidade de pagamento aqum do requerido leia-se com rating C e D - para
atender o rito tradicional de avaliao e aprovao.18
A aprovao de novas operaes sob essa sistemtica preocupa no s porque
amplia o potencial nus e risco de perda para o Tesouro Nacional, bem como
enfraquece a disciplina e governana fiscal requeridas em ambientes institucionais
mais maduros e com mecanismos funcionais de mitigao de riscos de bailouts. Na
17

Revogou as Portarias 89 e 276, ambas de 1997, expedidas pelo Ministrio da Fazenda.

A concesso de operaes de crdito da Unio a entes com fragilidade capacidade fiscal fora alertado
pelo Tribunal de Contas da Unio, j em 2009, atravs da Instruo Normativa 59 (IN TCU 59/09). Sobre
essa questo, o mesmo tribunal destaca os temos da Portaria 276/97, do Ministrio da Fazenda no qual
destaca as condies para tal excepcionalidade, quais sejam: a) contem com contragarantias do
tomador, consideradas suficientes e idneas pela Unio; b) sejam os recursos destinados a projeto
considerado relevante para o Governo Federal; e c) contem com recursos do tomador, devidamente
demonstrados, compatveis com a situao fiscal, para o atendimento das contrapartidas a seu cargo.
Acrdo completo, disponvel em: http://bit.ly/1fXgcNa
18

medida em que novas operaes so concedidas com garantias do fiador, e mesmo

quando no h equilbrio e musculatura fiscal do muturio para tal concesso, as
crises fiscais retornam ao cenrio macroeconmico como destacado e evidenciado por
Badia, Pereira e Ubiergo em distintos pases e perodos.
O risco de bailouts e de uma crise fiscal preocupa cada vez mais face ao magro
resultado fiscal primrio de Estados e Municpios alm do fraco resultado da prpria
esfera federal. interessante que houve um avano nos ltimos anos nas avaliaes
de riscos de crdito por parte dos governos estaduais e municipais, seja com os
bancos aperfeioando seus processos internos de anlise de operao e de
muturios, seja com a ampliao de classificaes de governos estaduais e municipais
por parte das agncias internacionais de rating o que ficou claro em seminrio
realizado pelo IBRE/FGV em setembro de 2013.19
A deteriorao dos resultados fiscais dos governos subnacionais que iniciou-se em
2009 com o estouro da crise internacional e suscitou a adoo de diversas aes de
poltica fiscal anticclicas e que, aps pontual recuperao em 2011, voltou a
apresentar declnio ainda maior em seus resultados primrios - conforme evidenciado
no grfico 10. O esforo fiscal primrio acumulado em doze meses findos em
dezembro de 2013 de apenas 0.27% e 0.07% do PIB, respectivamente, para os
Estados e Municpios. Ainda que os instrumentos de poltica anticclica em poder dos
governos subnacionais seja tmido no pas, um dos maiores efeitos sobre as finanas
pblicas regionais deu-se atravs da reduo das transferncias constitucionais
(especialmente dos Fundos de Participao) e da prpria atividade econmica, com
efeitos multiplicadores deletrios sobre sua principal fonte de arrecadao prpria, o
ICMS.

19

Para mais detalhes ver apresentaes realizadas em Seminrios IBRE: Avaliao do Risco de Crdito
dos Governos Estaduais e Municipais, disponvel em: http://bit.ly/KOpA8h.

Grfico 10: Dinmica do Resultado Fiscal Primrio da Esfera Subnacional

Fonte: Banco Central do Brasil (BCB).

No obstante a piora dos resultados fiscais primrios dos entes subnacionais terem
ocorrido pari passo exploso das garantias concedidas pelo Tesouro Nacional a
estes governos - muitos dos quais sem capacidade fiscal para ampliar seu
endividamento a evidncia emprica nos mostra uma srie de fatos estilizados
antecedentes de crises fiscais que se verificam no pas, como a capacidade limitada
dos governos para ampliar suas receitas, elevada dependncia de transferncias
oramentrias, acesso privilegiado a fontes de financiamento, dentre outros.20
Por fim, na medida em que grande parte das contragarantias concedidas por esses
governos Unio referem-se a receitas prprias e a transferncias constitucionais,
cruciais na sua gesto fiscal, o risco e desequilbrio fiscal que eventuais sequestros da
Unio como forma de honrar potencial inadimplncia, teriam o efeito de piorar ainda
mais a situao fiscal desses entes. Na medida em que nenhuma operao de crdito
externo foi negada pela Secretaria do Tesouro Nacional (STN) de 2010 a 2012 e que,
como se sabe, foram aprovadas operaes de crdito para governos com capacidade
de pagamento desfavorvel, a possibilidade de desequilbrios fiscais aguda e
presente.

OBSERVAES FINAIS

Diante do exposto possvel concluir que a combinao de um agudo

enfraquecimento da capacidade de gerao de supervits primrios com incentivos
federais concedidos atravs de garantias do Tesouro Nacional, somado s
flexibilizaes institucionais ncoras da disciplina fiscal que o pas conquistou e
perseguia at 2008, so fatos e evidncias mais do que suficientes para que se
cotejem expectativas pessimistas para as contas pblicas e mesmo para um eventual
rebaixamento da nota de crdito soberana. Isso porque alm dos fracos resultados
20

Para mais detalhes ver Seminrios IBRE: Riscos Fiscais do Brasil no Mdio e Longo Prazos. Disponvel
em: http://bit.ly/1czRzhB.

fiscais, no h enforcement suficiente e tampouco resultados que reflitam efetivamente

uma posio patrimonial e de maior flego para a gerao de saldos fiscais positivos e
em patamar requerido para estabilizar a dvida pblica e contribuir para o
aprofundamento da estabilizao macroeconmica do pas, sempre bom lembrar,
ainda em curso.
A ntida deteriorao do cenrio fiscal exibe poucos contornos conjunturais ou
temporrios, de forma que sua relao mais estrutural e reflexo das controversas
decises de poltica econmica tomadas no passado recente. Parece insuficiente que
a Unio cumpra a vedao da LRF a conceder novo crdito ou refinanciamento aos
governos estaduais e municipais, enquanto eleva de forma inegavelmente acentuada
e abrupta o volume de garantias aos crditos por eles tomados. No futuro, se
precisarem a serem executadas, significa aumentar ainda mais a parcela de at 13%
da receita corrente mensal por ora s comprometida com a rolagem, que j vista
como exagerada por muitos governantes locais. Para quanto ser que esse percentual
poder avanar no caso de inadimplncia nas novas operaes (basicamente com
organismos internacionais e bancos domsticos estatais) e que o Tesouro precise
honrar a garantia e depois cobrar de Governadores e Prefeitos, que dificilmente sero
os mesmos que receberam a garantia?
estranho que as autoridades federais, se surpreendam e reclamem que outros
governos devem ter mais austeridade quando foram justamente eles, ao concederem
garantias, que viabilizaram essa expanso de endividamento e decorrente reduo do
supervit primrio, e muito ainda est por aparecer nos prximos meses e anos.
A LRF deixou de ser um instrumento de austeridade neste requisito porque o limite
imposto pelo senado para a concesso de garantias pela Unio muito alto, na
prtica, incuo - pois, depois de toda a expanso realizada nos ltimos anos, mal se
ocupou metade do limite.
Em suma, o equacionamento desse cenrio fiscal, ao que tudo indica, passar cada
vez menos por uma mera correo de rumo de prticas e poltica fiscal, e tornar cada
vez mais necessrio ou imperioso um novo ciclo de reformas institucionais. No caso
da questo aqui abordada, isso exige repensar desde a Federao brasileira, incluindo
a diviso entre membros de receitas, de competncias e de poder, at a reviso de
instrumentos que assegurem a retomada a austeridade fiscal e bancria (ou seja,
tanto no controle da dvida pblica subnacional quanto na exposio de bancos aos
governos).

ANEXOS

Grfico A1 Volume Total de Concesso de Garantias dadas pela Unio (em R$

Milhes, deflacionado pelo IPCA de Dez/13)

Fonte: Controladoria Geral da Unio (CGU).

Grfico A2 Garantias aos Estados, Municpios e entidades controladas vis-vis Dvida Bancria (Interna) e Externa dos Governos Regionais (R$ Bilhes em
termos nominais)

Fonte: Banco Central do Brasil, Controladoria Geral da Unio (CGU). Elaborao

Prpria.

Tabela A1: Evoluo das Garantias pelos principais subgrupos (Em R$ Milhes,
em valores correntes)
Garantias Concedidas pela Unio

2005

2006

2007

2008

2009

2010

2011

2012

2013

80.187

77.753

69.332

92.787

87.336

87.417

114.360

132.965

174.173

17.481

17.829

14.248

22.433

19.275

20.265

41.420

59.088

96.055

8.391

10.548

10.319

13.242

11.266

9.766

12.191

12.462

13.046

14.930

13.942

11.006

7.482

7.080

10.683

11.078

10.960

11.189

Demais

39.385

35.434

33.759

49.630

49.715

46.702

49.670

50.455

53.882

Externas

25.378

27.459

24.622

33.905

28.704

28.108

42.845

48.640

56.094

16.051

16.560

14.137

20.507

17.365

18.316

30.646

36.171

43.043

8.391

10.548

10.319

13.242

11.266

9.766

12.191

12.462

13.046

936

351

166

155

73

25

54.809

50.294

44.709

58.882

58.632

59.309

71.515

84.325

118.079

1.430

1.269

110

1.925

1.910

1.949

10.774

22.917

53.012

14.930

13.942

11.006

7.482

7.080

10.683

11.078

10.960

11.189

38.449

35.083

33.593

49.475

49.642

46.677

49.663

50.448

53.878

Total
Garantias a estados, municipios
e entidades controladas
Garantias a empresas estatais
federais
Eletrobrs - Garantia Itaipu
Binacional

Garantias a estados, municipios

e entidades controladas
Garantias a empresas estatais
federais
Demais
Internas
Garantias a estados, municipios
e entidades controladas
Eletrobrs - Garantia Itaipu
Binacional
Demais

Fonte: Controladoria Geral da Unio (CGU). Elaborao Prpria

Tabela A2: Evoluo das Garantias pelos principais subgrupos (Em % do PIB)
Garantias Concedidas pela Unio

2005

2006

2007

2008

2009

2010

2011

2012

2013

Total

3,73

3,28

2,61

3,06

2,70

2,32

2,76

3,03

3,62

0,81

0,75

0,54

0,74

0,60

0,54

1,00

1,35

2,00

0,39

0,45

0,39

0,44

0,35

0,26

0,29

0,28

0,27

0,70

0,59

0,41

0,25

0,22

0,28

0,27

0,25

0,23

Demais

1,83

1,50

1,27

1,64

1,53

1,24

1,20

1,15

1,12

Externas

1,18

1,16

0,93

1,12

0,89

0,75

1,03

1,11

1,17

0,75

0,70

0,53

0,68

0,54

0,49

0,74

0,82

0,90

0,39

0,45

0,39

0,44

0,35

0,26

0,29

0,28

0,27

Demais

0,04

0,01

0,01

0,01

0,00

0,00

0,00

0,00

0,00

Internas

2,55

2,12

1,68

1,94

1,81

1,57

1,73

1,92

2,46

0,07

0,05

0,00

0,06

0,06

0,05

0,26

0,52

1,10

0,70

0,59

0,41

0,25

0,22

0,28

0,27

0,25

0,23

1,79

1,48

1,26

1,63

1,53

1,24

1,20

1,15

1,12

Garantias a estados, municipios

e entidades controladas
Garantias a empresas estatais
federais
Eletrobrs - Garantia Itaipu
Binacional

Garantias a estados, municipios

e entidades controladas
Garantias a empresas estatais
federais

Garantias a estados, municipios

e entidades controladas
Eletrobrs - Garantia Itaipu
Binacional
Demais

Fonte: Controladoria Geral da Unio (CGU). Elaborao Prpria

Tabela A3: Operaes de Crdito com Garantia da Unio Entes com

Classificao C ou D 2010 a 2012.
Ente da Federao
Municpio de Natal

Instituio
Financeira

Ano

CAIXA

2011

Finalidade
Pr-Transporte Copa
2014

Valor R$

Classificao

293.000.000,00

47.586.671,00

41.640.000,00

Municpio de Novo Hamburgo

BID

2012 Infraestrutura

Municpio de So Bernardo
do Campo

BIRD

2012

Saneamento Ambiental
do Alto Tiet

Municpio de Recife

BIRD

2012

Fortalecimento
Institucional

248.937.000,00

Municpio de Blumenau

BID

2012

InfraestruturaMobilidade Sustentvel

120.950.000,00

Municpio de Fortaleza

CAIXA

2012

Pr-Transporte COPA
2014

141.700.000,00

Estado de Sergipe

CAIXA

2011

Implantao de Novas
Polticas

180.000.000,00

Estado do Piau

CAIXA

2011

Desenvolvimento
sustentvel

120.000.000,00

Estado do Amazonas

BID

2011

Preservao e
Recuperao Ambiental

521.248.000,00

Estado do Rio de Janeiro

BIRD

2012 Infraestrutura PET II

1.156.260.000,00

Estado do Tocantins

BID

2012 PROFISCO

70.754.250,00

Estado do Tocantins

BID

2012 PRODOESTE

178.200.000,00

Estado do Rio de Janeiro

BIRD

2012 DPL PRODESF II

607.740.000,00

Estado do Rio de Janeiro

CAF

2012

199.000.000,00

Estado do Rio de Janeiro

CAF

2012 PROVIAS

648.524.672,50

Estado do Rio de Janeiro

AFD

2012 Mobilidade Urbana

800.992.800,00

Estado do Rio de Janeiro

BID

2012 Incluso Social

121.092.000,00

Estado do Rio de Janeiro

CAF

2012 Reforma do Maracan

244.951.980,00

Estado do Rio de Janeiro

CAF

2012 Arco Metropolitano

405.340.000,00

Estado do Rio de Janeiro

BB

2012 Pr-Cidades

3.645.563.000,00

Estado do Rio de Janeiro

CAIXA

415.372.248,98

2.101.998.390,00

633.570.000,00

900.384.000,00

362.518.990,00

208.970.001,00

Infraestrutura-Regio
Serrana

2012 PAC II Saneamento

Estado de So Paulo

BID

2012 Rodoanel Trecho Norte

Estado do Piau

BIRD

2012

Estado do Rio Grande do Sul

BIRD

2012 PROREDES

Estado do Par

JICA

2012

Estado do Cear

BIRD

2012 Projeto So Jos III

Fonte: Tribunal de Contas da Unio.

Desenvolvimento
Sustentvel

Projeto Ao Metrpole
2 Etapa

REFERNCIAS
BRASIL. Lei Complementar n 101, de 4 de Mario de 2000. Disponvel em
http://bit.ly/192oS1O. Acesso em 10/12/2013.
______. Constituio da Repblica Federativa do Brasil de 1988. Disponvel em
http://bit.ly/1g67JTX. Acesso em 10/12/2013.
______. Congresso. Senado. Resoluo
http://bit.ly/1aodP3Z. Acesso em 23/12/2013.

41,

de

2009.

Disponvel

em

______. Congresso. Senado. Resoluo

http://bit.ly/1cwjzFY. Acesso em 23/12/2013.

48,

de

2007.

Disponvel

em

Barros, Gabriel Leal de; Afonso, Jose Roberto. Texto para Discusso: Receitas de
Dividendos, Atipicidades e (Des) Capitalizao. IBRE/FGV. Abril, 2013. . Disponvel
em: http://bit.ly/16XUBcq.
Barros, Gabriel Leal de; Afonso, Jose Roberto. Texto para Discusso: Sobre Fazer o
Cumprimento da Meta de Supervit Primrio de 2012. IBRE/FGV. Junho, 2013.
Disponvel em http://bit.ly/1fjmi4L.
BRASIL. Ministrio da Fazenda. Secretaria do Tesouro Nacional. Portaria n 306, de
10 de setembro de 2012. Disponvel em http://bit.ly/1gqbaVH. Acesso em 23/12/2013.
Banco Nacional do Desenvolvimento Social (BNDES). Relatrio de Gesto de Riscos.
Disponvel em http://bit.ly/1cLgrq0. Acesso em 10/01/2014.
______. Relatrio Anual 2012. Disponvel em http://bit.ly/1a56z7n. Acesso em
10/01/2014.
Tribunal de Contas da Unio (TCU). Acordo n 3.403, de 2012. Disponvel em
http://bit.ly/UPRwvS. Acesso em 10/01/2014.
Instituto Brasileiro de Economia (IBRE/FGV). Seminrios IBRE: Avaliao do Risco de
Crdito dos Governos Estaduais e Municipais. Disponvel em http://bit.ly/KOpA8h.
Acesso em 10/01/2014.
______. Seminrios IBRE: Riscos Fiscais do Brasil no Mdio e Longo Prazos.
Disponvel em http://bit.ly/1czRzhB. Acesso em 10/01/2014.
Banco Central do Brasil. Taxas de Cmbio. Disponvel em http://bit.ly/1adRhwX.
Acesso em 10/01/2014.
Controladoria Geral da Unio. Prestao de Contas do Presidente da Repblica 2012.
Disponvel em http://bit.ly/1a6vTNI. Acesso em 20/12/2013.
______. Prestao de Contas do Presidente da Repblica 2011. Disponvel em
http://bit.ly/1f0MVkf. Acesso em 20/12/2013.
______. Prestao de Contas do Presidente da Repblica 2010. Disponvel em
http://bit.ly/KoyTuK. Acesso em 20/12/2013.
______. Prestao de Contas do Presidente da Repblica 2009. Disponvel em
http://bit.ly/1dtwMk4. Acesso em 20/12/2013.
______. Prestao de Contas do Presidente da Repblica 2008. Disponvel em
http://bit.ly/1hma40V. Acesso em 20/12/2013.

24

______. Prestao de Contas do Presidente da Repblica 2007. Disponvel em

http://bit.ly/1g6a958. Acesso em 20/12/2013.
______. Prestao de Contas do Presidente da Repblica 2006. Disponvel em
http://bit.ly/19F9oBk. Acesso em 20/12/2013.
______. Prestao de Contas do Presidente da Repblica 2005. Disponvel em
http://bit.ly/1a6yCGZ. Acesso em 20/12/2013.
______. Prestao de Contas do Presidente da Repblica 2004. Disponvel em
http://bit.ly/1evcAgn. Acesso em 20/12/2013.
______. Prestao de Contas do Presidente da Repblica 2003. Disponvel em
http://bit.ly/1e0ktdg. Acesso em 20/12/2013.
______. Prestao de Contas do Presidente da Repblica 2002. Disponvel em
http://bit.ly/1hmbDf2. Acesso em 20/12/2013.
______. Prestao de Contas do Presidente da Repblica 2001. Disponvel em
http://bit.ly/19Fa1Lg. Acesso em 20/12/2013.
______. Prestao de Contas do Presidente da Repblica 2000. Disponvel em
http://bit.ly/1e0kVIc. Acesso em 20/12/2013.
Secretaria do Tesouro Nacional. Relatrio de Gesto Fiscal 2 Quadrimestre de
2013. Disponvel em http://bit.ly/KoBG7d. Acesso em 20/12/2013.
______. Relatrio de Gesto Fiscal 3 Quadrimestre de 2013. Disponvel em
http://bit.ly/MERILT. Acesso em 20/12/2013.
______. Relatrio de Gesto Fiscal 3 Quadrimestre de 2012. Disponvel em
http://bit.ly/KoBEMu. Acesso em 20/12/2013.
______. Relatrio de Gesto Fiscal 3 Quadrimestre de 2011. Disponvel em
http://bit.ly/1dtzzdd. Acesso em 20/12/2013.
______. Relatrio de Gesto Fiscal 3 Quadrimestre de 2010. Disponvel em
http://bit.ly/1f0QBm0. Acesso em 20/12/2013.
______. Relatrio de Gesto Fiscal 3 Quadrimestre de 2009. Disponvel em
http://bit.ly/1bE1Rgf. Acesso em 20/12/2013.
______. Relatrio de Gesto Fiscal 3 Quadrimestre de 2008. Disponvel em
http://bit.ly/KnruMY. Acesso em 20/12/2013.
______. Relatrio de Gesto Fiscal 3 Quadrimestre de 2007. Disponvel em
http://bit.ly/1evebCV. Acesso em 20/12/2013.
______. Relatrio de Gesto Fiscal 3 Quadrimestre de 2006. Disponvel em
http://bit.ly/1aueKdi. Acesso em 20/12/2013.
______. Relatrio de Gesto Fiscal 3 Quadrimestre de 2005. Disponvel em
http://bit.ly/1izs8oA. Acesso em 20/12/2013.
______. Relatrio de Gesto Fiscal 3 Quadrimestre de 2004. Disponvel em
http://bit.ly/1cNJES3. Acesso em 20/12/2013.
______. Relatrio de Gesto Fiscal 3 Quadrimestre de 2003. Disponvel em
http://bit.ly/1f0QXco. Acesso em 20/12/2013.

25

______. Relatrio de Gesto Fiscal 3 Quadrimestre de 2002. Disponvel em

http://bit.ly/1cNJKZS.
Acesso
em
20/12/2013.

26