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Palabras clave
Presupuesto de Capital, Perodo de Recuperacin de la Inversin (PRI),
Perodo de Recuperacin Descontado (PRD), Valor Actual Neto (VAN),
Tasa interna de retorno (TIR), Tasa interna de retorno modificada (TIRM),
Descripcin
En la Hoja Variables se indican los principales conceptos de inversin,
ingresos y gastos.
El horizonte del proyecto es de 6 aos.
Al final de la vida til del proyecto se recuperar el capital de trabajo.
Objetivos
1.
2.
3.
4.
5.
Observaciones
Asmase una tasa de descuento del 14% para la valoracin financiera.
La empresa estima que podr generar flujos normales de caja por $ 14,000,000 anuales a per
Si la tasa de impuesto a las utilidades es 15%, el mtodo de depreciacin utilizado es lineal y
mtodos contable, comercial y econmico.
Proyectos de Inversin
Greenhouse Project
Variables
Nombre
Inversiones
Terreno
Estructua de red
Sistema para fertirriego y riego
Maquinaria, equipo y herramientas
Capital de trabajo
Ingresos
Ventas
Tasa crecimiento de ventas
Costos
Costo fijos
Costos variables
Tasas
Tasa fiscal
Tasa de descuento
Valor
$42,000
$10,500
$14,500
$18,500
$25,000
$125,000
5.0%
$48,000.0
25%
36%
14%
Clculos adicionales
Depreciacin
Concepto
Estructua de red
Sistema para fertirriego y riego
Maquinaria, equipo y herramientas
Total
Valor
$10,500
$14,500
$18,500
Tiempo
6
6
6
Observacin
Depreciacin
$1,750
$2,417
$3,083
$7,250
0
($42,000)
($10,500)
($14,500)
($18,500)
($25,000)
($68,500)
0
0
($68,500)
1
$125,000
($48,000)
($31,250)
($7,250)
$38,500
($13,860)
$24,640
$7,250
$31,890
1
$31,890
$25,000
$25,000
2
$131,250
($48,000)
($32,813)
($7,250)
$43,188
($15,548)
$27,640
$7,250
$34,890
3
$137,813
($48,000)
($34,453)
($7,250)
$48,109
($17,319)
$30,790
$7,250
$38,040
4
$144,703
($48,000)
($36,176)
($7,250)
$53,277
($19,180)
$34,098
$7,250
$41,348
5
$151,938
($48,000)
($37,985)
($7,250)
$58,704
($21,133)
$37,570
$7,250
$44,820
6
$159,535
($48,000)
($39,884)
($7,250)
$64,401
($23,185)
$41,217
$7,250
$48,467
2
$34,890
3
$38,040
4
$41,348
5
$44,820
6
$73,467
0
($68,500)
($68,500)
Err:509
($68,500)
Indicadores
Perodo de recuperacin de la inversin
Perodo de recuperacin descontado
Valor presente neto
Tasa interna de retorno
Tasa interna de retorno modificada
1
$31,890
($36,610)
Err:509
Err:509
Pb
DPb
Err:509
IRR
MIRR
Perfil
Tasa
Valor Presente Neto
0%
195,955
5%
150,335
2
$34,890
($1,720)
Err:509
Err:509
Mayor a
Mayor a
3
$38,040
$36,320
Err:509
Err:509
4
$41,348
$77,668
Err:509
Err:509
5
$44,820
$122,488
Err:509
Err:509
6
$73,467
$195,955
Err:509
Err:509
2
2
Err:509
50.05%
Err:509
10%
115,447
15%
88,310
20%
66,874
25%
49,700
30%
35,759
1. Suponga que para evaluar la conveniencia de crear una nueva empresa se dispone de los siguie
La estrategia comercial considera un precio de introduccin de $ 100 para los primeros tres aos y
La proyeccin de la demanda supone vender 1,000 unidades el primer ao, aumentar en 20% las v
5% el tercero y crecer en forma vegetativa en el equivalente al crecimiento de la poblacin, que se
Las inversiones en activos fijos corresponden a $ 80,000 en terrenos, $ 200,000 en construccione
en 40 aos y en $ 100,000 en maquinarias que se deprecian en 10 aos, aunque tienen una vida
su vida til, podran venderse en 50% de lo que costaron.
El costo variable es $ 30 para cualquier nivel de actividad, y los costos fijos son de $ 20,000 anua
La tasa de impuesto a la renta es de 30%
El capital de trabajo equivale a seis meses de costos de operacin desembolsables.
El valor de desecho se calcula por el mtodo contable.
Se pide:
a. Elaborar el flujo de caja que mide la rentabilidad del proyecto, es decir, de toda la inversin.
ESTRUCTURA GENERAL DEL FLUJO DE CAJA.
Completar el flujo de caja hasta el ao 10.
Unidades:
1000
1
100000
1200
2
120000
1260
3
126000
-30000
-20000
-5000
-10000
-36000
-20000
-5000
-10000
-37800
-20000
-5000
-10000
35000
-10500
24500
5000
10000
49000
-14700
34300
5000
10000
53200
-15960
37240
5000
10000
-80000
-200000
-100000
-25000
-3000
-900
-378
-405000
36500
48400
51862
0
Ingreso
Venta de activos
Costos variables
Costos fijos
Depreciacin construccin
Depreciacin maquinaria
Valor libro
Utilidad
Impuesto (30%)
Utilidad neta
Depreciacin construccin
Depreciacin maquinaria
Valor libro
Terreno
Construccin
Maquinaria
Capital de trabajo
Valor de desecho
Flujo del Proyecto
Nota: El valor de desecho incluye el valor libro del terreno ($80000), de la construccin ($200,000
ao ( $100,000 - 4* $ 10,000)
b. Elaborar el flujo de caja que mide cul es la rentabilidad que obtendr el inversionista por los re
(Se debe hacer una correccin al flujo de caja que mide la rentabilidad total de la inversin, media
proyeccin de caja efectuada anteriormente, ya sea por la obtencin de un prstamo o por la contr
1200
2
120000
1260
3
126000
-36000
-37800
-20000
-20000
-18659.361767 -16631.266093
-5000
-5000
-10000
-10000
30340.638233 36568.733907
-9102.19147 -10970.620172
21238.446763 25598.113735
5000
5000
10000
10000
-900
-378
S/. -22,534.40
S/. -24,562.49
12804.050383 15657.621681
c. Ahora suponga que desea incorporar la opcin de financiamiento con leasing para financiar el 60
ello lleva a pagar una cuota anual de $ 15,000 tambin en seis aos.
En este caso en el momento cero se anota slo aquella parte de la inversin que corresponde finan
1200
2
120000
1260
3
126000
-36000
-20000
-15000
-5000
-4000
-37800
-20000
-15000
-5000
-4000
40000
-12000
28000
5000
4000
44200
-13260
30940
5000
4000
-900
-378
36100
39562
Ntese que se desembolsa una invesin inicial de slo $ 345,000 en circunstancias en que el proy
60% de la inversin fija es financiada por la va de arrendamiento. Como se puede observar la dep
tributario del leasing se obtiene sobre el total de la cuota y nicamente el monto no financiado co
restamte.
e toda la inversin.
1285.2
4
141372
1310.904
5
144199.44
-38556
-20000
-5000
-10000
-39327.12
-20000
-5000
-10000
67816
-20344.8
47471.2
5000
10000
69872.32
-20961.696
48910.624
5000
10000
-385.56
62085.64
-393.2712
1337.12208
6
147083.4288
50000
-40113.6624
-20000
-5000
-10000
-40000
81969.7664
-24590.92992
57378.83648
5000
10000
40000
1363.8645216 1391.141812
7
8
150025.09738 153025.59932
-40915.935648 -41734.254361
-20000
-20000
-5000
-5000
-10000
-10000
74109.161728 76291.344963
-22232.748518 -22887.403489
51876.41321 53403.941474
5000
5000
10000
10000
-100000
-401.136624 -409.15935648 -417.34254361
67986.59893
inversionista por los recursos propios aportados para la materializacin del proyecto.
de la inversin, mediante la incorporacin del efecto del financiamiento externo en la
prstamo o por la contratacin de un leasing.
S/. 41,193.76
1285.2
4
141372
1310.904
5
144199.44
-38556
-39327.12
-20000
-20000
-14420.641808 -12011.061337
-5000
-5000
-10000
-10000
53395.358192 57861.258663
-16018.607458 -17358.377599
37376.750735 40502.881064
5000
5000
10000
10000
-385.56
-393.2712
S/. -26,773.12
S/. -29,182.70
1337.12208
6
147083.4288
50000
-40113.6624
-20000
-9384.6186242
-5000
-10000
-40000
72585.147776
-21775.544333
50809.603443
5000
10000
40000
1363.8645216 1391.141812
7
8
150025.09738 153025.59932
-40915.935648 -41734.254361
-20000
-20000
6520.7960672
-3401.31948
-5000
-5000
-10000
-10000
80629.957795 72890.025483
-24188.987339 -21867.007645
56440.970457 51023.017838
5000
5000
10000
10000
-100000
-401.136624 -409.15935648 -417.34254361
S/. -31,809.14
S/. -34,671.96
S/. -37,792.44
36359.84902 27813.236627
n que corresponde financiar antes del inicio de la operacin , por cuanto el pago por la
1285.2
4
141372
1310.904
5
144199.44
-38556
-20000
-15000
-5000
-4000
-39327.12
-20000
-15000
-5000
-4000
58816
-17644.8
41171.2
5000
4000
60872.32
-18261.696
42610.624
5000
4000
-385.56
-393.2712
49785.64
51217.3528
1337.12208
6
147083.4288
50000
-40113.6624
-20000
-15000
-5000
-4000
-16000
96969.7664
-29090.92992
67878.83648
5000
4000
16000
1363.8645216 1391.141812
7
8
150025.09738 153025.59932
-40915.935648 -41734.254361
-20000
-20000
-5000
-10000
-5000
-10000
74109.161728 76291.344963
-22232.748518 -22887.403489
51876.41321 53403.941474
5000
5000
10000
10000
-100000
-401.136624 -409.15935648 -417.34254361
-7522.300144 66467.253853
67986.59893
nstancias en que el proyecto utiliza activos valorados en $ 405,000. Esto se debe a que
puede observar la depreciacin tambin disminuye en este caso, por cuanto el ahorro
monto no financiado con leasing se deprecia para aprovechar el descuento tributario
1418.96465 1447.34394
9
10
156086.111 159207.834
-42568.9394 -43420.3182
-20000
-20000
-5000
-5000
-10000
-10000
78517.1719 80787.5153
-23555.1516 -24236.2546
54962.0203 56551.2607
5000
5000
10000
10000
-425.689394 31710.1591
290000
69536.3309 393261.42
1418.96465 1447.34394
9
10
156086.111 159207.834
-42568.9394 -43420.3182
-20000
-20000
-5000
-10000
-5000
-10000
78517.1719 80787.5153
-23555.1516 -24236.2546
54962.0203 56551.2607
5000
5000
10000
10000
-425.689394 31710.1591
69536.3309
290000
393261.42
1418.96465 1447.34394
9
10
156086.111 159207.834
-42568.9394 -43420.3182
-20000
-20000
-5000
-10000
-5000
-10000
78517.1719 80787.5153
-23555.1516 -24236.2546
54962.0203 56551.2607
5000
5000
10000
10000
-425.689394 31710.1591
290000
69536.3309 393261.42
Construya los flujos de caja del proyecto y del inversionista (en un horizonte de evaluacin de 10 aos)
Para crear un nuevo negocio que elaborar un nuevo producto en dos calidades distintas, donde se estima pos
1000 unidades el primer ao. Para el segundo ao se espera un crecimiento del 10% por mayor participacin
el tercero de 15 % y el cuarto de 5%. Del quinto en adelante slo crecer vegetativamente a 2% anual.
En ambos productos se supone el mismo crecimiento.
Se estima que el 40% de la produccin corresponde a la calidad A (demora 2 das en elaborarse)
Un 60% a la B (demora 4 das en elaborarse).
El precio introductorio de venta se estima en $ 200 para el primer producto y 250 para el segundo.
El mercado proveedor informa que los costos variables unitarios ascenderan a 50 hasta 1,220 unidades.
Por sobre ese nivel el costo aumenta a $ 70 por cada unidad, por tener que ir a abastecerse de lugares ms lej
La empresa vende el 10% de su produccin en Lima y el 90% restante a mayoristas locales que distribuyen en e
Su poltica es vender al mismo precio a los intermediarios y a sus clientes directos.
A los intermediarios pagan en un plazo promedio de 45 das. Las ventas directas tienen distintos tipos
de clilentes que pagan, en promedio, de la siguiente manera:
-15% a 2 das
-25% a 40 das
-50% a 45 das
-10% a 60 das
Los costos fijos ascienden a $ 18,000 anuales. Sin embargo si sobrepasa las 1400 unidades, este
aumentara en 24 %
Para hacer el proyecto se debern invertir $ 400,000 en instalaciones que se deprecian en 40 aos.
Adems deber invertirse en 3 mquinas
Activo
Precio
Aos a depreciar
Vida til
Valor de venta
A
B
C
60,000
40,000
80,000
4
6
5
7
3
5
10,000
20,000
12,000
e de evaluacin de 10 aos)
es distintas, donde se estima posible vender
el 10% por mayor participacin
tativamente a 2% anual.
as en elaborarse)
50 para el segundo.
50 hasta 1,220 unidades.
a abastecerse de lugares ms lejanos
ristas locales que distribuyen en el resto del pas.
deprecian en 40 aos.
tasa crecimiento
cantidad
cantidad A
cantidad B
precio A
precio B
cv
cf
Impto
Costo cap.
Prstamo
tasa
plazo
galpn
Maq A
Maq B
Maq C
Periodo desfase
Prod.A
Prod. B
1,000
400
600
15%
1,265
506
759
5%
1,328
531
797
200
250
50
1,220
70
18,000
1,400
24%
22,320
20%
10%
400,000
6%
6
Inversin Aos dep Depreciac. Vida til Antigedad
400,000
40
10,000
10
60,000
4
15,000
7
3
40,000
6
6,667
3
1
80,000
5
16,000
5
5
Lima
Intermediarios
0
Ingresos A
Ingresos B
Vta act. A
Vta act. B
Vta act. C
Cvar.
Cfijo
Deprec.
galpn
Maq A
Maq B
Maq C
Valor libro
Maq A
Maq B
Maq C
Utilidad
Impto
10%
1,100
440
660
40%
60%
2
4
0.80
2.40
3.20
90%
10%
45
38.8
40.50
3.88
44.38
1
80,000
150,000
2
88,000
165,000
15%
25%
50%
10%
3
101,200
189,750
4
106,260
199,238
20,000
-50,000
-18,000
-55,000
-18,000
-64,150
-18,000
-68,578
-18,000
-10,000
-15,000
-6,667
-16,000
-10,000
-15,000
-6,667
-16,000
-10,000
-15,000
-6,667
-16,000
-10,000
-15,000
-6,667
-16,000
-20,000
114,333
-22,867
132,333
-26,467
161,133
-32,227
171,253
-34,251
Utilidad neta
Deprec.
galpn
Maq A
Maq B
Maq C
Valor libro
Maq A
Maq B
Maq C
Inversiones
galpn
Maq A
Maq B
Maq C
Cap. Trabajo
Valor desecho
Flujo
TIR
VAN
91,467
105,867
128,907
137,003
10,000
15,000
6,667
16,000
10,000
15,000
6,667
16,000
10,000
15,000
6,667
16,000
10,000
15,000
6,667
16,000
20,000
-400,000
-60,000
-40,000
-80,000
-8,864
-588,864
25.16%
529,802
-40,000
-652
-1,193
-577
-242
138,482
152,341
155,996
184,427
2%
1,355
542
813
2%
1,382
553
829
2
40
45
60
5
108,385
203,222
2%
1,410
564
846
2%
1,466
587
880
2%
1,496
598
897
9
117,320
219,974
10
119,666
224,374
V.libro c/r
Valor venta
300,000
15,000
10,000
33,333
20,000
80,000
12,000
428,333
0.3
10.0
22.5
6.0
38.8
6
110,553
207,287
2%
1,438
575
863
47.58
7
112,764
211,432
10,000
8
115,019
215,661
20,000
20,000
12,000
-70,437
-18,000
-72,334
-18,000
-74,268
-22,320
-76,242
-22,320
-78,255
-22,320
12,000
-80,308
-22,320
-10,000
0
-6,667
-16,000
-10,000
0
-6,667
-16,000
-10,000
0
-6,667
-16,000
-10,000
-15,000
-6,667
-16,000
-10,000
-15,000
-6,667
-16,000
-10,000
-15,000
-6,667
-16,000
0
-20,000
0
202,504
-40,501
194,839
-38,968
-20,000
204,941
-40,988
184,452
-36,890
189,053
-37,811
0
205,745
-41,149
162,003
155,871
163,953
147,561
151,242
164,596
10,000
0
6,667
16,000
10,000
0
6,667
16,000
10,000
0
6,667
16,000
10,000
15,000
6,667
16,000
10,000
15,000
6,667
16,000
10,000
15,000
6,667
16,000
0
20,000
20,000
-60,000
-40,000
-40,000
-80,000
-247
-815
-257
-262
-268
114,422
167,723
136,362
194,966
178,641
13,378
348,333
573,974