TEMA 1 GESTIN FINANCIERA DEL CIRCULANTE

La estructura de la empresa se divide en:

ACTIVO: (bienes y derechos)
- ANC:
o Inmovilizado intangible
o Inmovilizado material
o Inversiones financieras L/P
- AC:
o Existencias (mercaderas, mp, pt, pc)
o Partidas a cobrar (clientes, deudores)
o Tesorera
PASIVO y PATRIMONIO NETO: (obligaciones)
- PN:
o Capital Social
o Reservas
o Subvenciones
- PNC:
o Prestamos a L/P
o Leasing
o Obligaciones, etc
- PC:
o Proveedores MP
o Acreedores varios
o HP deudora (impuestos)
o Organismos SS.SS. acreedora

1.- GESTIN FINANCIERA EN EL CORTO PLAZO

La base a seguir en la gestin a C/P es: equilibrio entre rentabilidad y riesgo.
- Rentabilidad la proporciona el Activo.
- Riesgo lo proporciona el Pasivo.
Por tanto, para que haya equilibrio a C/P tiene que haber equilibrio entre
liquidez y rentabilidad.
Si aumentamos la inversin en AC pueden ocurrir 2 cosas:
- Baja la posibilidad de paros en la produccin y bajan las prdidas de
ventas.
- Baja la incapacidad para pagar las facturas y bajan los problemas de
calificacin crediticia.
Si aumenta demasiado la inversin en AC baja la rentabilidad, y hay excesos
de recursos que no se estn aprovechando.
Objetivos de la gestin financiera a C/P:
1) Cubrir las NEC de financiacin a C/P, es decir, tener dinero suficiente
para pagar las deudas a C/P. Cubrir el PC.
2) Gestionar las existencias para minimizar el coste de almacenamiento
y asegurar disponibilidad de materiales.
3) Gestionar las cuentas a cobrar y su riesgo, es decir, gestionar el
dinero que nos deben los clientes y ver la posibilidad de impago.
4) Gestionar las inversiones financieras a C/P.
5) Gestin de tesorera: para controlar la entrada y salida de dinero,
asegurar la liquidez e invertir los excedentes y financiar los dficits.
2.- ACTIVO CIRCULANTE O CORRIENTE
2.1.- Gestin de existencias
El objetivo principal es optimizar el nivel de existencias sin incurrir en costes
innecesarios. La acumulacin de inventarios afecta negativamente a la
empresa, ya que estoy invirtiendo dinero en existencias que no se venden y
por tanto no hay entrada de dinero.
El inventario se puede concretar desde 2 puntos de vista:
- Produccin: se trata de asegurar la disponibilidad de materiales y
disminuir el riesgo de no venta.
- Financiero: el inventario causa inmovilizacin de recursos financieros,
mientras las mercaderas no son vendidas. Estos recursos tienen un
coste que puede ser explicito (si se financia) o implcito (coste de
oportunidad). Por tanto si se disminuye el inventario, tambin
disminuye el coste.
Costes de inventario en almacn, hay que diferenciar entre 2 tipos:
- De Adquisicin: (existencias no transformadas) que incluye el precio
de compra y gastos adicionales, como el transporte, seguros, etc
- De Produccin: (existencias transformadas) que incluye la compra de
MP y gastos de produccin.

Por tanto para controlar la inversin en existencias en el almacn tenemos

que resolver 2 cuestiones:
- Punto Desencadenante de Pedido (PDC) = Consumo previsto + Stock
de Seguridad (CP+SS). El punto desencadenante de pedido hace
referencia al nivel de existencias que exige realizar un nuevo pedido
para satisfacer las necesidades de consumo.
- Pedio Optimo (Lote Optimo) = Q* = ((2DE)/(A+Pi))
D = demanda anual producto
E = coste de encargo
P = precio producto
A = coste de almacenamiento
i = coste financiero
El Pedido Optimo hace referencia a la cantidad ptima a pedir en cada
orden que minimiza los costes de almacenamiento, procesamiento o
encargo y preparacin del producto.
Adems de estas 2 cuestiones, la empresa tiene que tener en cuenta los
siguientes costes:
- Coste de Adquisicin = CA = DP
- Coste de Reaprovisionamiento = CR = (ED)/Q*
- Coste de Mantenimiento = CM = Coste Financiero (CF) + Coste
Almacenamiento (CAlm)
o Coste Financiero = CF = (iPQ*)/2
o Coste Almacenamiento = CAlm = (AQ*)/2
- COSTE TOTAL = CA+CR+CM
- Frecuencia de Pedido = F = D/Q*
- Tiempo de Reaprovisionamiento = 360/F
- Consumo Diario = D/360
- Punto de Pedido = Consumo diario Tiempo de suministro
2.2.- Gestin de las cuentas a cobrar
Dentro de las partidas a cobrar la ms importante es la cuenta de clientes
que registra las ventas a crdito. La empresa le interesa vender al contado
pero si ofrece crdito las ventas aumentan, de ah la importancia de la
cuenta de clientes.
Objetivos de la gestin de las cuentas a cobrar:
1) Evaluar la rentabilidad de conceder el crdito.
2) Determinar las condiciones sobre las que se concede el crdito.
3) Analizar el crdito a clientes individuales.
4) Controlar las cuentas de clientes.
5) Transferir el riesgo de impago, si se puede.
Para calcular el saldo de la cuenta de clientes:
Saldo clientes = (Ventas a crdito/360)Periodo Medio de Cobro
Poltica optima de cuentas a cobrar, va a depender de los siguientes
factores:
1) Condiciones operativas de la empresa.
2) Practicas del sector.
3) Costes de financiacin.
4) Riesgos de impago aceptables.
5) Volumen a financiar.

En base a ello se establece:

1) Las caractersticas de los clientes a los que se le concede el crdito.
2) Topes de crditos para distintos clientes.
3) Plazos y modalidades de cobros.
4) Documentacin a pedir al cliente.
5) Mtodos de clasificacin a utilizar, que pueden ser 2:
a. Clasificacin tradicional de las 5 P.
b. El Credit Scoring.
La empresa tiene que conocer en todo momento la solvencia y garanta de
sus clientes, para ello dispone de 2 fuentes de informacin:
- Informacin Interna: historial comercial.
- Informacin Externa: del Registro Mercantil, Registro de la Propiedad,
Informes bancarios, etc
2.3.- Gestin de la tesorera (vista desde el Activo)
La tesorera es el nexo de unin entre la gestin a L/P y a C/P.
Su objetivo principal es mantener un saldo mnimo, bajo la condicin de
reducir lo mximo el riesgo de no atender pagos.
El presupuesto de tesorera permite anticipar a C/P los orgenes y
aplicaciones de los recursos financieros.
Principios en la gestin de la tesorera:
1) Control de la liquidez: elaboracin de previsiones a C/P con datos
reales y previsiones a confirmar.
2) Gestin de necesidades: elaboracin y actualizacin del presupuesto
de tesorera para obtener supervit o dficit y hacer inversiones o
financiaciones.
3) Gestin de riesgos: determinar los distintos instrumentos de
cobertura de riesgo de liquidez, de tipo de inters y de cambio.
4) Gestin y control de las condiciones bancarias:
a. Relacin de entidades financieras.
b. Negociacin de condiciones.
c. Conciliacin bancaria.
3.- PASIVO CORRIENTE O CIRCULANTE
Son las deudas que tiene la empresa a C/P y estn destinadas a financiar el
Activo Corriente, y hay 2 tipos de deudas:
- Financiacin espontanea: son las producidas automticamente por la
empresa, y no tienen coste explcito. Provienen principalmente de los
proveedores a MP, acreedores varios, HP acreedora (impuestos),
SS.SS.
- Financiacin negociada: proviene principalmente de las entidades
financieras y si tienen coste explicito, que est estipulado mediante
contrato. Provienen de los prstamos, leasing, obligaciones,
confirming, lneas de descuento, etc
3.1.- Financiacin espontanea:

a.) Proveedores o crdito comercial: no tienen coste explcito a no

ser que el proveedor realice descuentos por pronto pago (si pago ms
tarde, pago ms cantidad) o que el proveedor estipule en la factura
un inters por pagar ms tarde. Igual sucede con los acreedores
varios.
b.)Hacienda Pblica: es una forma de financiacin ya que
dependiendo del tipo de impuestos que sea, se paga con
posterioridad a la fecha de devengo.
Por ejemplo: las liquidaciones trimestrales de IVA, IRPF y pagos a
cuenta de SS.SS. Las fechas de devengo son al final del trimestre:
1T > 31 marzo > Pago 20 abril
2T > 30 junio > Pago 20 julio
3T > 30 sept > Pago 20 octubre
4T > 31 dic > Pago 30 enero
Otro ejemplo: Liquidaciones anuales, el Impuesto s/sociedades:
Fecha de devengo > 31 dic > Pago 31 julio ao siguiente
c.) Seguridad Social: es una fuente de financiacin ya que la SS.SS.
correspondiente a los trabajadores de la empresa se paga al mes
siguiente de la fecha de devengo.
3.2.- Financiacin negociada:
a.) Prstamo: dentro del prstamo se pagan las cuotas de amortizacin
(devolucin del principal), intereses y comisiones. El coste para la
empresa es por la parte de los intereses y comisiones. Dentro del
prstamo hay 2 tipos de amortizacin
i. Lineal: cuota constante de amortizacin, varia intereses.
ii. Constante: cuota total (amortizacin + intereses) es la
misma cantidad (sistema francs).
b.)Descubierto en c/c: disponemos de ms dinero del que tenemos en
la c/c, por lo que el banco nos va a cobrar unos intereses por la
cantidad descubierta y el tiempo del descubierto, y una comisin.
c.) Descuento comercial: el banco nos adelanta el dinero de los
clientes antes del vencimiento, por lo que nos cobrara unos intereses
y una comisin, y si el cliente a la fecha de vencimiento no paga, el
banco nos cobrara una comisin por impago y por gastos de protesto.
d.)Anticipo de facturas, pagares y recibos: es igual al anterior pero
en caso de impago tienen menos poder ejecutivo.
e.) Pliza de crdito: tambin se conoce como Prstamo Flexible, y
consiste en que el banco pone a nuestra disposicin una cantidad de
dinero con un lmite. El banco nos cobrara unos intereses en funcin
de la cantidad dispuesta y una comisin por la cantidad no dispuesta.
En las plizas de crdito se puede ingresar y retirar dinero en
cualquier momento por parte de la empresa (o cliente). Si el saldo de
la pliza es positivo, recibiremos intereses a nuestro favor.
f.) Factoring: es una empresa que se encarga de hacer la gestin de
cobro al cliente, hay 2 tipos:
i. Con recurso: la empresa de factoring no asume riesgos
en caso de impago.
ii. Sin recurso: la empresa se factoring asume el riesgo en
caso de impago y por tanto los intereses y comisiones
son mayores que en el factoring con recurso.
g.)Confirming: es una empresa que hace la gestin de pagos a
proveedores, a travs de una entidad financiera. Tambin se le
conoce con el nombre de Reverse Factoring.

h.)Financiacin de los clientes: consiste en cargar al cliente un coste

por no pagar al contado, que puede ser en forma de intereses,
descuentos por pronto pago, o con precios diferentes al contado o a
crdito.
i.) Emisin de pagars: consiste en emitir deuda a C/P.

4.- CAPITAL CIRCULANTE O FONDO DE MANIOBRA

Cuantitativamente coinciden, pero cualitativamente no.
El Capital Circulante es las inversiones a C/P que son financiadas con
recursos a L/P
El Fondo de Maniobra es los recursos a L/P que financian los bienes del
Activo Corriente.
CC = AC PC ptica del Activo
FM = KP ANC ptica del Pasivo
A travs de estas magnitudes se llega al Fondo de Maniobra Real y Fondo de
Maniobra Necesario:
FMR = AC PC
FMN = NAC = Gastos de explotacin diarios PMM
Si:
-

FMR > FMN exceso de recursos se puede invertir

FMR < FMN dficit de recursos se tiene que financiar

5.- LA CORRIENTE DE COBROS Y PAGOS

Se mide a travs de los Flujos de tesorera se rigen por el criterio de caja.
Flujos de tesorera = Cobros Pagos
Sin embargo, la cuenta de resultados (explotacin) se rige por el criterio de
devengo:
Flujos de renta = Ingresos Gastos
Si el criterio de renta y caja coincide quiere decir que todos los Ingresos se
Cobran y todos los Gastos se Pagan.
No siempre coinciden las normas de valoracin de las entidades financieras
con las realizadas contablemente por la empresa, es decir, que no coincide
la fecha valor con la fecha contable.
En general, en los Ingresos la fecha de valor es posterior a la contable. Y en
los Reintegros la fecha valor suele coincidir con la contable.
6.- GESTION DE TESORERIA (vista desde el Pasivo)
Determina el saldo mnimo que hay que mantener invirtiendo los
excedentes, y financiando los dficits.

Partiendo del principio de que la fecha valor no coincide con la fecha

contable, surge el siguiente concepto:
FLOAT: es el tiempo desde que se inicia una operacin comercial hasta su
liquidacin efectiva. Se divide en 2 partes:
- Float comercial: tiempo que va desde la entrega del producto al
cliente hasta la fecha de cobro.
- Float financiero: tiempo que transcurre desde la recepcin del
documento de cobro hasta la disponibilidad real de dinero.

7.- INVERSIONES DE FONDOS A C/P

Los excedentes transitorios de tesorera se pueden invertir en los siguientes
activos financieros con la finalidad de obtener una rentabilidad a C/P.
1) Depsito bancario: fondos impuestos en una entidad financiera
disponibles en cualquier momento para el cliente, a no ser que
tengan un vencimiento (plazo fijo) por el que se obtiene una
rentabilidad. En caso de vencimiento si se retira el dinero antes del
mismo, el banco nos penalizara mediante intereses y comisiones.
2) Cuentas corrientes de alta remuneracin: el inters es superior
que en los depsitos, y se suele conceder a los clientes en funcin de
su calidad.
3) Deudas del estado: ttulos que otorgan una rentabilidad
garantizada por el estado. Son emitidos al descuento, por lo tanto la
rentabilidad es mayor. El vencimiento oscila entre 3 meses y 30 aos.
Y se suelen negociar en un mercado segundario. Estaos ttulos son los
Bonos y Obligaciones del Estado.
4) Letras del Tesoro: su vencimiento oscila entre los 3 y 18 meses.
Son emitidos por el Estado y se adjudican mediante subasta pblica.
5) Repos de deudas: consiste en la cesin temporal de un ttulo de
deuda pblica, generalmente una Letra del Tesoro. Se vende el titulo
para comprarlo ms tarde. En este tipo de operaciones se conoce de
antemano el precio y la rentabilidad.
6) Otras alternativas: Mercado de venta variable, Futuros y Opciones,
Fondos de inversin, etc