NDICE

Actividad econmica

Consumo

Industria

Precios, salarios y ocupacin

11

Adquisicin de divisas en el mercado oficial

13

Reservas Internacionales

14

Balanza comercial

16

Emisin monetaria, prstamos y depsitos

18

Panorama internacional

22

10 Turismo

26

Resumen Ejecutivo

Las reservas internacionales del Banco Central terminaron 2014 en

alza y siguen en franca recuperacin.

La actividad econmica exhibi en noviembre de 2014 el mayor

crecimiento desde junio pasado, y acumul dos meses de

expansiones consecutivas.

La demanda de dlar para ahorro y atesoramiento comenz 2015 en

un nivel superior al mismo periodo de 2014.

El consumo y la actividad comercial mejoraron en el cierre del ao y

comienzos de 2015, con crecimientos reales en las ventas en

retroceso en las exportaciones que en las importaciones.

comercios minoristas, impulsadas por las Fiestas de Fin de Ao. No

obstante, se registraron mermas en la venta de autos nuevos y

usados y motos, respecto al significativo ao 2013.

En lo que respecta al turismo, en noviembre volvi a confirmarse la

tendencia que caracteriz a 2014: un continuo crecimiento en el
ingreso de turistas extranjeros al pas, y un retroceso en las salidas

En materia de precios, diciembre experiment el menor alza mensual

de argentinos al exterior.

del ao, confirmando la tendencia de desaceleracin desde

comienzos de ao.

El supervit comercial se redujo en 2014, producto de un mayor

El Fondo Monetario Internacional (FMI) revis a la baja sus

proyecciones de crecimiento mundial para 2015 y los aos venideros,

Si bien la produccin industrial merm un 2,5% en 2014,

a travs de la actualizacin de su reporte Perspectivas de la

principalmente debido al sector automotriz, se evidencia una

economa mundial (WEO).

desaceleracin en las contracciones anuales.

Actividad econmica

Grfico 1. Evolucin interanual de la actividad econmica (EMAE)

1,6%

1,4%

La actividad econmica acumul dos meses de leves crecimientos en

noviembre
0,1%

Luego de un segundo trimestre donde el PBI de Argentina se contrajo un

0,8% en forma anual, representando el peor trimestre del ao, el Estimador
1

Mensual de Actividad Econmica (EMAE) mostr un crecimiento del 0,1%

-0,6%

-0,4%

0,3%

0,1%

0,2%

-0,2%
-0,8%

interanual en octubre y del 0,2% en noviembre, confirmando las

-1,4%

expectativas de que el ltimo trimestre del ao pasado mostrara un leve

repunte de la actividad.
El estimador anticipa el comportamiento del PBI, el cual en el periodo enero-

Fuente: Estudio Singerman & Makon en base a INDEC.

septiembre de 2014 present una variacin nula (0%) respecto a idntico

periodo de 2013, luego de que el primer trimestre cerrara con un

La recuperacin de la actividad comercial y el consumo coadyuva a este

crecimiento anual del 0,8%, que se redujo a un estancamiento del 0% en el

fenmeno. Cabe destacar que en el ltimo trimestre del ao creci un 31%

segundo trimestre.

la ocupacin de locales comerciales segn datos relevados por la AFIP. Es

esperable que el ao cierre con un crecimiento en el ltimo trimestre, lo

Es probable que la recuperacin empiece a evidenciarse a medida que se

cual podra aumentar las posibilidades de acercarse a la expansin que

vayan dando a conocer los indicadores de actividad de diciembre y enero.

proyect el Gobierno Nacional en el Presupuesto de este ao, del 0,5%.

Fuente: Indec.
3

La Bolsa portea comenz 2015 con un crecimiento del 59,14%

Consumo

En los primeros 23 das de enero, el ndice Merval de la bolsa portea,

El ndice De Confianza del Consumidor (ICC), elaborado por el Centro de

representativo de las acciones lderes, exhibi un incremento del 1,8%,

Investigacin en Finanzas de la Escuela de Negocios de la Universidad

luego del retroceso de los ltimos meses. Cabe recordar que concluy 2014

Torcuato di Tella, se elev un 12,9% en enero respecto a diciembre pasado.

con un alza del 59,14%, significativamente superior a los porcentajes

observados en otros mercados del mundo y de la regin.

El ICC, que mide las expectativas de compra de la poblacin, refleja el

resultado de encuestas realizadas entre el 4 y el 15 del mes en curso.

Grfico 2. Variacin mensual en el ndice Merval

27,8%

Todos los subndices que componen el ICC exhibieron un crecimiento en la

19,9%

comparacin mensual: situacin macroeconmica experiment un alza del

13,7%

11,7%

13,6%; bienes durables e inmuebles subi 12,7% y situacin personal lo hizo

10,2%
6,4%
2,3%

3,8%

en un 12,5%.

1,8%

La confianza de los consumidores se increment en las tres regiones del pas

-3,9%

(Gran Buenos Aires, interior y Capital Federal). Creci 16,8% en el Gran

-12,2% -11% -12,5%

Buenos Aires; 12,9% en el interior y 8% en la Capital Federal.

Por otra parte, el presidente de la Federacin de Cmaras y Centros

Fuente: Estudio Singerman & Makon en base a mbito Financiero.

Comerciales de la Repblica Argentina (FEDECAMARAS), Rubn Manusovich,

expres que en las fiestas de Fin de Ao las ventas han sido relevantes en
4

todos los rubros y que en 2014 se apreci un crecimiento promedio del 3%

El sector sufri el escenario de estancamiento econmico que present la

en la cantidad de productos comercializados respecto a 2013.

economa, con una merma en el consumo, y experimentando los efectos del

impuesto aplicado a los vehculos de alta gama.

Manusovich declar que el crecimiento si bien fue leve, no hubo cada de la

actividad y seal que en 2015 esperemos que siga el ritmo de la

Grfico 3. Evolucin de los patentamientos de automviles

Variaciones interanuales

economa hacia arriba.

40,0%
2

La venta de autos nuevos concluy 2014 con una merma del 28,6%

30,0%
20,0%

En el ao fueron patentados 683.485 vehculos 0km, mientras que en el

10,0%

2013 se haba alcanzado un rcord de 956.884.

0,0%
-10,0%
-20,0%

En el ltimo mes del ao, se patentaron 29.167 unidades, 25,5% menos que

-30,0%

en noviembre y 42,7% por debajo del registro de diciembre de 2013.

-40,0%

concesionarias (ACARA), expres que el Plan Pro.Cre.Auto contribuy para

680.000 unidades. En las prximas semanas observaremos como se

acomoda el mercado en este enero que siempre suele ser importante y
representativo, expres.

Fuente: Asociacin de Concesionarios de Automotores de la Argentina (ACARA)

5

nov-14

sep-14

jul-14

may-14

mar-14

ene-14

nov-13

sep-13

jul-13

may-13

mar-13

ene-13

nov-12

sep-12

jul-12

Fuente: Estudio Singerman & Makon en base a ACARA.

concluir el ao en estos significativos niveles de patentamiento de ms de

may-12

A pesar de ello, Abel Bomrad, titular de la entidad que nuclea a las

mar-12

ene-12

-50,0%

Autos usados: las transferencias concluyeron 2014 con una cada del
11,2%3

Al no tener esta herramienta, cuando caen las ventas, nuestras estructuras

En 2014 fueron transferidos un total de 1.641.869 vehculos usados, 11,21%

empleo es la prioridad, aadi.

se resienten y tenemos que agudizar el ingenio para mantenerlas vivas. El

menos que en 2013 (1.849.174 unidades).

Grfico 4. Evolucin de las transferencias de automviles usados
Variaciones interanuales
En diciembre fueron transferidas 137.468 unidades, representando un
descenso del 3,76% respecto al mismo mes de 2013. Sin embargo, crecieron

10,5%
7,4%

un 9,18% en relacin a noviembre.

El presidente de la cmara que ofrece los resultados, Alberto Prncipe,

-3,8%

seal que El porcentaje final de una baja del 11% en la comercializacin de

-7,5%

-10,4%

vehculos usados durante el ao pasado, nos deja un sabor amargo, porque

-14,8%
-16,8%

seguimos sosteniendo que si las entidades bancarias nos hubiesen

acompaado con crditos accesibles para el pblico, lo situacin hubiese

-13,9%

-23,0%

-14,6%

-20,1%-20,7%

sido otra.
Fuente: Estudio Singerman & Makon en base a Cmara del Comercio Automotor.

Adems, sostuvo que se deben tomar medidas urgentes para volver a

motivar al pblico en general y regresar, paulatinamente, a un mercado
como el 2013.

Fuente: Cmara del Comercio Automotor (CCA).

6

Motos: el patentamiento descendi 32% respecto al rcord de 20144

Industria

La industria acumul 17 meses de cadas en la produccin

El ao fueron efectuados 483.736 patentamientos. Desde la Asociacin

Argentina de Motovehculos reportaron que a pesar del retroceso hay

La produccin fabril concluy 2014 con una contraccin del 2,5% respecto al

expectativas por iniciativas que tendran impacto positivo en el sector de

20135, luego de la merma anual del 2,3% en diciembre. La contraccin en la

cara a los prximos meses.

actividad se evidencia en una menor utilizacin de la capacidad instalada en

la industria, que lleg al 70,6% en diciembre, por debajo del 72,1% del

Diego Dinitz, presidente de la citada entidad, afirm en esa lnea: acabamos

mismo mes de 2013, y constituyendo el menor nivel para el mes de

de cerrar un ao difcil, en el que comenzamos declarado la emergencia

diciembre desde 2004.

econmica y finalizamos presentando un plan para el desarrollo del mercado

para el 2015 que, vale decir, ha sido muy bien recepcionado por el Gobierno

La utilizacin promedio de 2014 ascendi al 70,8%, inferior al 72,7% del

Nacional.

periodo enero-diciembre de 2013.

Adems resalt la actualizacin de la base desde la que empieza a aplicarse

La contraccin en la produccin fabril tiene como principal explicacin al

los impuestos internos, y adems la prosecucin del plan Precios Cuidados

sector automotriz, golpeado por la cada en la demanda por parte de Brasil,

para las motos, que es un sostenedor importante de la demanda, afirm.

y lejos del ciclo virtuoso que lo llev a posicionarse como la estrella de la

industria nacional en la ltima dcada, alcanzando un rcord histrico de
produccin en 2011, con 828.771 unidades. La utilizacin de la capacidad
instalada en este sector fue de apenas el 40,1% en diciembre, la menor

Fuente: Asociacin Argentina de Motovehculos (MOTTOS).

7

Fuente: Estimador Mensual Industrial (EMI). INDEC.

entre el resto de los sectores industriales del pas e inferior al 44,8% para el

espera un ritmo estable en la demanda interna, mientras el 12,1% de las

mismo mes de 2013.

empresas proyecta una cada y el 9,9% prev una suba.

El 60,6% de las empresas consultadas prev un ritmo estable en sus

Asimismo, constituye un sector que moviliza a una gran cantidad de

exportaciones totales el 22,2% espera una suba en sus ventas al exterior y el

actividades econmicas vinculadas, como el caso de los neumticos, cuya

17,2% cree que disminuirn.

produccin merm 6,5% en 2014.

El 75,3% de las firmas anticipa un ritmo estable en sus importaciones totales
Grfico 5. Evolucin de produccin industrial
En % respecto al ao pasado

de insumos; el 13,4% prev una baja y el 11,3% anticipa un aumento.

6%

En relacin al empleo, el 94,5% de las firmas no advierte cambios en la

4%

dotacin de personal con respecto a igual trimestre de 2014, el 4,3%

2%

anticipa una baja y el 1,2% prev una suba.

0%
-2%
-4%
-6%
-8%
dic-12

mar-13

jun-13

sep-13

dic-13

mar-14

jun-14

sep-14

dic-14

Fuente: Estudio Singerman & Makon en base a INDEC.

En relacin a las expectativas de las empresas industriales para el primer

trimestre de 2015 en relacin al mismo lapso de 2014, el 78% de las firmas
8

Grfico 6. Evolucin de la produccin industrial por sectores

Variaciones interanuales en 2014
4,7%
3,4%

Edicin e impresin

20,0%

1,9%

Alimenticia
Productos minerales no metlicos

0,1%

Textil

0,1%

Refinacin de petrleo

-5,0%

10,0%
0,0%

Tabaco

0,3%

-1,1%
-21,2%

30,0%

Sustancias y productos qumicos

-0,5%

40,0%

Industrias metlicas bsicas

2,1%
1,0%

Grfico 7. Variaciones interanuales en la produccin de vehculos

-10,0%

-20,0%

Papel y cartn

-30,0%

Resto de la industria metalmecnica

-40,0%

Caucho y plstico

ene-12

jun-12

nov-12

abr-13

sep-13

feb-14

jul-14

dic-14

Vehculos automotores
Fuente: Estudio Singerman & Makon en base a ADEFA.
Fuente: Estudio Singerman & Makon en base a INDEC.

De esta forma, la produccin acumulada en 2014 totaliz 617.329 unidades,

La produccin, ventas y exportacin de autos en Argentina cayeron en

una cifra sumamente relevante en la perspectiva histrica, pese a la cada

2014

anual.

La Asociacin de Fbricas de Automotores (ADEFA), que nuclea a las

En el ao, las ventas mayoristas de las terminales a los concesionarios

principales terminales del pas, inform que en 2014 la produccin

sufrieron un retroceso del 36,3%.

automotriz se contrajo un 22% en relacin a 2013. Pese a ello, noviembre y

diciembre exhibieron una desaceleracin en la cada respecto a la mayor
parte de los meses del ao pasado.
9

Grfico 8. Variaciones interanuales en las ventas mayoristas a

concesionarios

Grfico 9. Variaciones interanuales en las exportaciones de vehculos

70,0%

40,0%
30,0%

50,0%

20,0%

30,0%

10,0%

10,0%

0,0%
-10,0%

-10,0%

-20,0%

-30,0%

-30,0%
-40,0%

-50,0%

-50,0%
ene-12

ene-12
jun-12

nov-12

abr-13

sep-13

feb-14

jul-14

dic-14

jun-12

nov-12

abr-13

sep-13

feb-14

jul-14

dic-14

Fuente: Estudio Singerman & Makon en base a ADEFA.

Fuente: Estudio Singerman & Makon en base a ADEFA.

Si bien el 2014 concluy con pronunciadas cadas en las principales

Cabe subrayar que en materia de exportaciones, se observa que en

variables, no hay que olvidar que el nivel de comparacin con 2013 es muy

diciembre se acumularon dos meses consecutivos de crecimiento, luego de

alto, fundamentalmente en materia de ventas. A pesar de ello y los desafos

haber encadenado 8 meses con contracciones. No obstante, en 2014 las

que se presentaron a fuerza de cambio de escenarios, el mercado registr el

ventas al exterior se deterioraron un 17,4%.

mejor cuarto ao en materia de ventas, explic Isela Costantini, presidente

de la Asociacin de Fbricas de Automotores (ADEFA).

La desaceleracin de la cada en produccin y exportaciones en el ltimo

tramo de 2014 muestra el potencial de nuestro mercado y por ello
10

confiamos continuar trabajando en conjunto con toda la cadena de valor y el

Precios, salarios y ocupacin

Gobierno en algunos lineamientos indispensables para reforzar esa

Los precios en Argentina promediaron un incremento del 23,9%6 en 2014,

tendencia y revertir los ndices negativos retornando al sendero de

exhibiendo en diciembre la menor alza mensual del ao y consolidando una

crecimiento de los ltimos aos, aadi.

tendencia de desaceleracin desde comienzos del ao pasado. Se espera

que en 2015 la variacin de los precios sea menor a la de 2014.

Por otra parte, Costantini mencion que en trminos estratgicos, los

esfuerzos para 2015 deben estar orientados a la mejora continua de la

El Gobierno procurar mantener la estabilidad cambiaria, utilizando el tipo

competitividad, y certidumbre de la disponibilidad de divisas para asegurar

de cambio de referencia como una cuasi ancla nominal, evitando una

un nivel de actividad superior al que dej 2014, el desarrollo de

abrupta correccin del tipo de cambio y con estabilidad en las tarifas de

proveedores, y mayor insercin internacional particularmente en el

servicios pblicos. Ya son 16 las provincias que han acordado junto al

relacionamiento estratgico con Brasil y Mxico.

ministerio de Planificacin el congelamiento de las tarifas elctricas para

2015.

En materia de estimaciones, Costantini expres que es prematuro realizarlas

Grfico 10. Variacin mensual de los precios a nivel nacional (IPCNu)

3,7% 3,4%
2,6%
1,8% 1,4%
1,3% 1,4% 1,3% 1,4% 1,2% 1,1% 1%

previo a la conclusin del primer trimestre. Sin embargo, sostuvo que, de

mantenerse las condiciones actuales, se estima que las principales variables
podran registrar niveles similares a los de los ltimos meses.

Fuente: Estudio Singerman & Makon en base a INDEC.

11

Fuente: Indec - IPCnu

Dentro de las alzas ms significativas en los precios en el mes de diciembre,

Los ms beneficiados por las subas salariales volvieron a ser los empleados

se encuentran los rubros de Esparcimiento (3,1%), debido al comienzo de

del sector privado no registrado (informal, en negro), que vieron

las vacaciones e Indumentaria, con un 1,3%.

incrementados sus salarios un 37,2% entre enero y noviembre de este ao, y

un 38,9% en relacin a noviembre de 2013.

Grfico 11. Evolucin promedio de los salarios en los ltimos 12 meses

3,1%

En segundo lugar se hallaron los salarios de quienes se desempean en el

sector pblico, cuyas remuneraciones se expandieron un 32,6% en el lapso

2,1%

0,3%

19%

0,7%

22%

0,7%

1,0%

enero-noviembre. Asimismo, sus ingresos treparon 34,7% respecto a

25%

noviembre de 2013.

Finalmente, los menos beneficiados resultaron los asalariados del sector

privado registrado (formal, en blanco). Sus salarios promedio treparon
30,6% en el periodo mencionado, y fueron un 31,9% superiores a los de
noviembre del ao 2013.

Fuente: Estudio Singerman & Makon en base a INDEC.

Por el lado de los ingresos, los salarios en Argentina se elevaron en

promedio un 32,3% en los primeros 11 meses de 20147, luego de observarse
un incremento interanual del 33,9% en noviembre.
7

Fuente: Indec.
12

Grfico 12. Evolucin promedio de los salarios en los ltimos 12 meses

33% 32,3% 33,5%
27,3%

el mes de enero de 2014, mes de reapertura del mercado cambiario para la

adquisicin de divisas en forma oficial para ahorro y atesoramiento.

35% 35,5% 34,6% 34,9% 33,9%

29,1% 29,5%

Desde septiembre del ao pasado, las compras mensuales en este mercado

no han bajado e los u$s 380 millones.

Grfico 13. Montos adquiridos de moneda extranjera para tenencia y

ahorro
En millones de dlares
446,5
379,1

403,6

Fuente: Estudio Singerman & Makon en base a INDEC.

260,1

205,7

Adquisicin de divisas en el mercado oficial

167,7

148,0 133,4 140,5

161,6

94,9

La venta de dlares para ahorro y atesoramiento ser en enero inferior a la

de diciembre

Hasta el da 23 de enero, las ventas de divisas a travs del mercado oficial

autorizadas por la AFIP totalizaron u$s 382,8 millones, lo cual representar
Fuente: Estudio Singerman & Makon en base a AFIP.

un sensible incremento respecto a los u$s 94,8 millones adquiridos en todo

13

424,3
382,8

Reservas Internacionales

Grfico 14. Evolucin de las Reservas Internacionales

En millones de US$.
50.000
45.000
40.000
35.000
30.000
25.000
20.000
15.000
10.000
5.000
0

En franca recuperacin

En el ltimo tramo del ao, el tipo de cambio de referencia oper como

ancla nominal de la economa, con una estabilidad que logr aplacar las
expectativas de devaluacin imperantes.

02-ene-13
01-feb-13
03-mar-13
02-abr-13
02-may-13
01-jun-13
01-jul-13
31-jul-13
30-ago-13
29-sep-13
29-oct-13
28-nov-13
28-dic-13
27-ene-14
26-feb-14
28-mar-14
27-abr-14
27-may-14
26-jun-14
26-jul-14
25-ago-14
24-sep-14
24-oct-14
23-nov-14
23-dic-14

Junto con las medidas de poltica tendientes a acrecentar la disponibilidad

de divisas en la economa (Licitacin del 3G y 4G, acuerdo con las cerealeras,
swap con China) permitieron que el ao concluya con un stock de reservas
en torno a los u$s 31.300 millones, exhibiendo una recuperacin respecto a

Fuente: Estudio Singerman & Makn en base a BCRA.

finales de 2013 (u$s 30.599 millones). Recordemos que en aquel ao, las
reservas internacionales en poder del BCRA disminuyeron u$s 12.700
millones.

Al 16 de enero, las mismas muestran estabilidad, con un leve deterioro de

u$s 131 millones respecto a fines de diciembre. No obstante, el nivel actual
resulta ser un 5,5% superior al del 16 de enero de 2013.

El saldo entre las compras y ventas del Banco Central (BCRA) fue negativo en
lo que va del mes en u$s 115 millones, y el concepto Efectivo mnimo (por
los movimientos de las cuentas corrientes de las entidades financieras en el
14

Banco Central) present un alza de u$s 252 millones que acrecentaron las

En el ltimo trimestre de 2014 tuvo lugar una aceleracin en la liquidacin

reservas.

de divisas por parte de los sectores agroexportadores, que coadyuvando a la

recuperacin de la capacidad de adquisicin de divisas de la autoridad

Grfico 15. Variaciones de las Reservas Internacionales: Factores

Hasta el 16 de enero de 2015. En millones de US$.

monetaria. Sin embargo, en las tres primeras semanas de 2015, la misma se

encuentra en retroceso, pese a la cosecha rcord.

251,9

Los exportadores de granos liquidaron en las primeras tres semanas de 2015

117,1

u$s 849,7 millones, un 11,5% menos que en el mismo periodo de 2014, y

22,6% por debajo de idntico lapso de 2013, pese a una cosecha de soja
rcord obtenida en la ltima campaa, de 55,6 millones de toneladas, que

-41,3
-131,1

fue superior en un 14,6% y en 39% a las dos anteriores, respectivamente

-114,8

(48,5 millones de 2013 y 40 millones de 2012).

Vuelve a recrearse el escenario de comienzos de 2014, cuando los

-344,1
Var RI

Compra de
Org.
Otras Oper.
Divisas
Internac. Sector Pb.

Efectivo
Mnimo

exportadores liquidaron 12,4% menos que en la tres primeras semanas de

Otros

2013. El hecho impuls al Gobierno a buscar, a travs de conversaciones con

la dirigencia gremial empresaria del sector, una aceleracin en el ritmo de

Fuente: Estudio Singerman & Makn en base a BCRA.

sus exportaciones.

Las pequeas pero constantes variaciones diarias en el tipo de cambio

condujo a una especulacin por parte de los exportadores, que
15

prcticamente dejaron de comercializar granos a la espera de un tipo de

Asimismo, merced a este acuerdo, se han desembolsado hasta el momento

cambio mayor.

un total de u$s 2.714 millones mediante cuatro tramos.

Cabe sealar que el presidente de la Federacin Agraria Argentina (FAA),

El acuerdo toma relevancia ante los desafos que presenta el escenario 2015

Eduardo Buzzi, reconoci en setiembre del ao pasado, que los productores

en materia de elevados vencimientos de deuda en moneda extranjera -que

"se equivocaron en retener los granos" y perdieron dinero por no haber

se sitan en torno a los u$s 16.000 millones entre Nacin y las provincias- y

vendido".

a la reversin en las favorables condiciones internacionales (cada del precio

de las commodities, depreciacin de las monedas de los pases emergentes,

La cotizacin de la soja (principal exportacin) a nivel internacional cay

menor crecimiento regional, potencial suba de tasas de inters, etc.).

4,6% en los primeros 23 das de enero.

A fin de lograr un repunte de la actividad econmica, ser preciso disponer

de las divisas suficientes para abastecer a la demanda interna y a la

De acuerdo con el reporte de la Cmara de la Industria Aceitera de la

produccin industrial.

Repblica Argentina (Ciara) y el Centro de Exportadores de Cereales (CEC),

se liquidaron en la tercer semana de enero U$S 213,92 millones, 20% menos

Balanza comercial

que un ao atrs.
Se redujo el supervit comercial en 2014
Por otra parte, el pasado 13 de enero se activ el cuarto tramo del swap de
La balanza comercial de Argentina arroj un supervit de u$s 6.686 millones

divisas por u$s 400 millones entre el Banco Central de la Repblica

en 2014, el ms bajo desde el 2001, y cay un 17% en la comparacin con

Argentina y el Banco Central de la Repblica Popular de China en el marco

2013 (u$s 8.005 millones).

del canje de monedas firmado entre ambos pases por hasta u$s 11.000
millones.
16

Las exportaciones alcanzaron el ao pasado los u$s 71.935 millones y

Grfico 16. Composicin de las exportaciones en 2014

Manufacturas
de Orgen
Industrial

disminuyeron 12% en forma interanual, mientras que las importaciones, con

u$s 65.249 millones, registraron una baja de 11% si se efecta la misma

34%

comparacin.

Combustibles y
energa
6%

Productos
Primarios
21%

Brasil fue el principal comprador de productos argentinos, seguido de China,

Estados Unidos, Chile y Venezuela. El socio ms importante del Mercosur
Manufacturas
de Orgen
Agropecuario
39%

tambin fue el pas que ms le vendi a la Argentina, seguido de China,

Estados Unidos, Alemania y Bolivia.

La balanza comercial con Brasil exhibi un resultado favorable de USD 4.593

Fuente: Estudio Singerman & Makn en base a INDEC.

millones, producto de exportaciones por USD 71.935 millones (con una cada
de 12%) e importaciones por USD 65.249 millones (-11%).

En diciembre pasado, el saldo del comercio exterior fue de USD 74 millones,

un 31% menor a los 107 millones registrados en igual mes del 2013.

En el ltimo mes del 2014, las exportaciones y las importaciones cayeron un

13% en la medicin interanual totalizando USD 4.573 millones y USD 4.499
millones respectivamente.

17

Grfico 17. Composicin de las importaciones en 2014

Piezas y
accesorios
para bienes
de capital
19%

socio comercial del pas, Brasil y el riesgo del posible acopio de la cosecha

Bienes de
capital
19%

del campo en el caso en que resurjan las expectativas de devaluacin.

Como el Gobierno buscar evitar una devaluacin abrupta en el tipo de

cambio, ser menester recurrir al financiamiento externo para poder

Combustibles
y lubricantes
17%
Vehculos
automotores
de pasajeros
6%

sostener el relativo atraso cambiario que se producira si la inflacin se

mantuviera en los niveles actuales. La magnitud del financiamiento influir
Bienes de
consumo
10%

Bienes
intermedios
29%

decisivamente a favor de las importaciones, ergo, en el nivel de actividad

econmica.

Fuente: Estudio Singerman & Makn en base a INDEC.

Emisin monetaria, prstamos y depsitos

La emisin monetaria volvi a acelerarse en diciembre

El ao pasado, los trminos de intercambio de Argentina se deterioraron, ya

que el precio de las exportaciones cay un 2%, y el de sus importaciones

Los pesos que circulan en la economa (la base monetaria), que entre mayo y

creci 1%.

septiembre haban ido creciendo del 17,6% al 20% anual, lo hicieron en

octubre al 19,7% anual, pero volvieron a acelerarse, creciendo 20,5% en

Para 2015, es probable que se aprecie una nueva cada en las exportaciones,

noviembre y 22,5% en diciembre. No obstante, siguen siendo menores a las

principalmente debido a 3 factores: la contraccin en el precio internacional

expansiones de 2013. En diciembre de ese ao, la base monetaria haba

de los commodities agrcolas, la menor demanda por parte del principal

crecido un 23,8% en forma anual.

18

Grfico 18. Evolucin de la tasa de variacin interanual de la Base

Monetaria
45,0%

En los primeros 16 das de enero, el BCRA, a travs de sus licitaciones

semanales de deuda, logr retirar del mercado $12.195 millones,

40,7%

registrando un rcord de absorcin en la licitacin del martes 20 de $11.924

40,0%

millones. Por su parte, los pases y redescuentos contrajeron la base

35,0%

monetaria en $24.441 millones en el mes, reduciendo el fondeo de las

30,0%

entidades bancarias comerciales.

22,5%

25,0%

Grfico 19. Factores de Explicacin de la Base Monetaria

Diciembre 2014. En millones de pesos.

20,0%

15,0%

17,6%

$ 53.440

10,0%
5,0%
0,0%
ene-13
feb-13
mar-13
abr-13
may-13
jun-13
jul-13
ago-13
sep-13
oct-13
nov-13
dic-13
ene-14
feb-14
mar-14
abr-14
may-14
jun-14
jul-14
ago-14
sep-14
oct-14
nov-14
dic-14

$ 32.921

Fuente: Estudio Singerman & Makn en base a BCRA.

$ 10.489

$ 8.068

Entre los factores que explicaron el incremento en la base monetaria en

$ 1.881

$ 81

diciembre, emerge el efecto expansivo del sector pblico como principal

BM

factor explicativo ($32.921 millones), el mayor del ao, llevando a que en

2014 el concepto exhiba una expansin anual del 71,7%, llegando a los

Compra de
Divisas

S. Pb

PyR

Ttulos BCRA

Fuente: Estudio Singerman & Makn en base a BCRA.

$161.508 millones.

19

Otros

En relacin a los niveles, la BM para diciembre se ubic en $462.564

Grfico 20. Sesgo de la Poltica Monetaria en 2014 (en millones)

$ 161.508

millones aproximadamente, representando una variacin respecto al mes

anterior del 8,6%. En 2014, la tasa interanual de crecimiento de la Base
$ 85.368

Monetaria ascendi al 19,7% en promedio, en tanto que para el mismo

$ 48.334

periodo de 2013 se situaba en el 30,8%.

-$ 2.498

A fin de ofrecer un panorama de la poltica monetaria que viene

-$ 27.337

desarrollando el Banco Central, debe focalizarse el anlisis sobre el

acumulado en todo el ao 2014.

-$ 94.639
BM

Como puede observarse en el grfico a continuacin, la base monetaria ha

Compra de
Divisas

S. Pb

PyR

Ttulos BCRA

Otros

crecido en $85.368 millones (22,2% ms que en enero-diciembre de 2013),

Fuente: Estudio Singerman & Makn en base a BCRA.

con principales consecuencias provenientes de las transferencias al sector

pblico ($161.508 millones) y la compra de divisas por parte del BCRA
($48.334 millones), que no pudieron ser compensadas por la significativa

Depsitos: en diciembre se aceler la tasa de crecimiento

poltica de esterilizacin que implic una contraccin de $94.639 millones a

En el ltimo mes de 2014, los depsitos se ubicaron en torno a los $838,1

travs de la colocacin de ttulos del BCRA y en Pases y Redescuentos

millones, hecho que signific un crecimiento mensual del 4,1% (el mayor en

($27.337 millones).

mucho tiempo) y del 25,5% en la variacin interanual, en franca aceleracin

desde septiembre y rompiendo con la tendencia declinante desde
comienzos de ao, en lnea con el progresivo descenso que haban
experimentado las tasas de inters que remuneran los depsitos y que se
20

incrementaron a partir de la regulacin del Banco Central tendiente a

Los depsitos en dlares crecieron en diciembre un 6,3% en forma

fomentar el ahorro en moneda nacional.

interanual, registrando la mayor alza en mucho tiempo, llegando a los u$s

Grfico 21. Evolucin de los depsitos totales

Variacin interanual en noviembre (en %)

8.787 millones. Este registro que exhibe luego de que 2011, 2012 y 2013
exhibieran una masiva fuga de divisas del sistema, desde mayo de 2014 se

43,0%

han estabilizado, mostrando una tendencia creciente.

38,0%
33,0%

Prstamos: los que ms crecen son los vinculados a las tarjetas de crdito

28,0%

Los prstamos al sector privado se ubicaron en $549.632 millones en

23,0%

diciembre, representando un incremento mensual del 3%, mientras que

18,0%

crecieron un 20,2% interanual en el mes.

13,0%

Cta Cte

C. Ah

P.Fijos

En diciembre se observ un alza mensual del 4,9% en los prstamos con

ene-13
feb-13
mar-13
abr-13
may-13
jun-13
jul-13
ago-13
sep-13
oct-13
nov-13
dic-13
ene-14
feb-14
mar-14
abr-14
may-14
jun-14
jul-14
ago-14
sep-14
oct-14
nov-14
dic-14

8,0%

tarjeta de crdito, evidenciando el impulso al consumo propiciado por el

programa Ahora 12, mediante el cual se ofrecen compras con hasta 12
cuotas sin inters, que en trminos financieros la prctica operan como un

Fuente: Estudio Singerman & Makn en base a BCRA.

descuento. En forma anual, estos prstamos se expandieron un 37,3%.

El crecimiento interanual en diciembre fue explicado principalmente por la
significativa alza en los depsitos en cuenta corriente (+43,3%), exhibiendo

Sin embargo, an se sigue observando una merma real en otros prstamos

el mayor incremento anual del ao; seguidos por los plazos fijos ajustados

para el consumo (crditos prendarios y personales) y para la adquisicin de

por CER (+32,6%); los depsitos en cajas de ahorro (+25,3%) y la

viviendas y automotores, consistente con la cada en la actividad econmica

recuperacin en los plazos fijos tradicionales no ajustados por CER (+15,1%).

y la merma en la inversin.
21

La persistente cada en los documentos y el rubro otros, indican indicando

Panorama internacional

cierta parsimonia en el financiamiento de la actividad y la inversin, dado

El crecimiento mundial fue revisado a la baja por el FMI

que en el primer caso se agrupan las lneas de crdito para la inversin

A pesar del significativo descenso en los precios del petrleo, las

productiva y en el segundo las restantes financiaciones comerciales.

perspectivas de la economa mundial continan siendo pesimistas, afectadas

por la debilidad en otros sectores, segn sostiene el Fondo Monetario

Grfico 22. Evolucin de los prstamos al sector privado

Variaciones interanuales

Internacional (FMI) en la Actualizacin del informe Perspectivas de la

80,0%
Adel

70,0%

Doc

Hipo

Prend

Pers

economa mundial (WEO).

Tarj

60,0%

La proyeccin del crecimiento mundial exhibe incrementos moderados para

50,0%

los prximos aos: 3,3% en 2014, a 3,5% en 2015 y 3,7% en 2016. Las cifras

40,0%

mostraron una revisin a la baja respecto a las estimaciones del organismo

30,0%

de octubre de 2014.

20,0%
10,0%

Segn el FMI, diversos factores recientes, que han perjudicado a distintos

dic-14

sep-14

jun-14

mar-14

dic-13

sep-13

jun-13

mar-13

dic-12

0,0%

pases de diferentes maneras, han cambiado la evolucin de la economa

mundial desde la publicacin de la edicin de octubre del informe WEO. A

Fuente: Estudio Singerman & Makn en base a BCRA.

pesar de aquellos factores que apuntalan el crecimiento (cada de los precios

del petrleo, depreciacin del euro y del yen), persisten las secuelas de la
crisis y la merma del crecimiento potencial en muchas naciones, y existen
factores adversos que compensan holgadamente los efectos positivos
22

mencionados.

En lo que respecta a la Eurozona, el debilitamiento de las perspectivas de

inversin est afectando las expectativas de crecimiento, que fue revisado a

A nivel de los pases, la contracorriente complica las cosas, indic Olivier

la baja al 1,2%, a pesar del los efectos beneficiosos de la cada de los precios

Blanchard, Consejero Econmico y Director del Departamento de Estudios

del petrleo, el mayor relajamiento de la poltica monetaria, la orientacin

del FMI. Resulta positivo para los importadores de petrleo y negativo para

ms neutral de la poltica fiscal y la reciente depreciacin del euro.

los exportadores de petrleo. Positivo para los importadores de materias

primas y negativo para los exportadores. Contina la lucha para los pases

Es por ello que el Banco Central Europeo (BCE) lanz un programa de

cicatrizados por la crisis, y no para otros. Es algo positivo para los pases ms

recompra de deuda (compra de bonos soberanos) por un valor de 60.000

vinculados al euro y al yen, y negativo para los que estn ms vinculados al

millones mensuales que comenzar en marzo de este ao y se extender

dlar.

hasta septiembre de 2016. La medida se enmarca en la estrategia del BCE

para estimular la economa, entidad que decidi hoy mantener en 0,05% la

En el caso de las economas avanzadas, se estima que el crecimiento ser del

tasa de referencia para evitar una recesin.

2,4% en 2015 y en 2016, por encima del 1,8% de 2014. No obstante, estas
perspectivas de estabilidad solapan la ascendente divergencia entre los

La economa de Japn, que ingres en recesin tcnica en el tercer trimestre

Estados Unidos, por un lado, y la Eurozona y Japn, por el otro.

de 2014, crecera slo el 0,6% en 2015. El crecimiento se vera impulsado

por el abaratamiento del petrleo y la depreciacin del yen, sumado al plan

Para 2015, el crecimiento del PBI de los EE.UU. fue revisado al alza, a 3,6%.

de relanzamiento de la economa del pas por 3.500 billones (24.000

Afirman que la disminucin en el precio del petrleo est acrecentando los

millones de euros).

ingresos reales y el humor de los consumidores. Sumado a ello, persiste la

poltica monetaria mensual agresiva, a pesar del aumento gradual

Para las economas emergentes y en vas de desarrollo, se proyecta un

proyectado de las tasas de inters.

crecimiento del 4,3% en 2015 y 4,7% en 2016, lo cual muestra revisiones a la

23

baja producto, principalmente del menor crecimiento esperado para China

naciones emergentes a estos riesgos no es la misma. Se ha incrementado en

(por debajo del 7%), y la cada del PBI de Rusia (-3% para 2015), sumado a la

aquellos

disminucin en los precios del petrleo y de otras materias primas que

vulnerabilidades externas, y ha mermado entre los importadores de crudo.

pases

exportadores

de

petrleo,

acrecentando

sus

afectan los trminos de intercambio y, los ingresos reales afectan

negativamente el crecimiento a mediano plazo.

Respuestas desde la poltica

Cuadro 1. Panorama de las proyecciones del FMI de la economa mundial

Economas
Producto mundial
Avanzadas
Estados Unidos
Eurozona
Alemania
Francia
Italia
Espaa
Japn
Reino Unido
Mercados emergentes y en desarrollo
Amrica Latina y el Caribe
Brasil
Mxico
Mercados emergentes y en desarrollo de Asia
China
India

2013
3,3
1,3
2,2
-0,5
0,2
0,3
-1,9
-1,2
1,6
1,7
4,7
2,8
2,5
1,4
6,6
7,8
5,0

2014
3,3
1,8
2,4
0,8
1,5
0,4
-0,4
1,4
0,1
2,6
4,4
1,2
0,1
2,1
6,5
7,4
5,8

2015
3,5
2,4
3,6
1,2
1,3
0,9
0,4
2,0
0,6
2,7
4,3
1,3
0,3
3,2
6,4
6,8
6,3

La correccin a la baja del pronstico de crecimiento mundial para 201516

2016
3,7
2,4
3,3
1,4
1,5
1,3
0,8
1,8
0,8
2,4
4,7
2,3
1,5
3,5
6,2
6,3
6,2

Economas

2013

2014

2015

2016

3,3%
3,5%
3,7%
poneProducto
de mundial
relieve la necesidad de 3,3%
incrementar
el crecimiento
efectivo y
Avanzadas
1,3%
1,8%
2,4%
2,4%
Estados Unidos

2,2%

2,4%

3,6%

3,3%

Alemania

0,2%

1,5%

1,3%

1,5%

potencial
subraya
Actualizacin
Eurozona en la mayora de las economas,
-0,5%
0,8%
1,2%
1,4% del informe
Francia
0,3%
0,4%
0,9%
1,3%
WEO.
Esto significa un firme empuje-1,9%
de las reformas
estructurales
en todos
Italia
-0,4%
0,4%
0,8%
Espaa

-1,2%

1,4%

2,0%

1,8%

Reino Unido

1,7%
4,7%
2,8%
2,5%
1,4%
6,6%
7,8%
5,0%

2,6%
4,4%
1,2%
0,1%
2,1%
6,5%
7,4%
5,8%

2,7%
4,3%
1,3%
0,3%
3,2%
6,4%
6,8%
6,3%

2,4%
4,7%
2,3%
1,5%
3,5%
6,2%
6,3%
6,2%

Japn
1,6%
0,1% poltica
0,6%macroeconmica
0,8%
los pases,
ms all de que las prioridades
de
no
emergentes y en desarrollo
seanMercados
las mismas.
Amrica Latina y el Caribe
Brasil
Mexico
Mercados emergentes y en desarrollo de Asia
China
India

En la mayora de las economas avanzadas, el estmulo que genera a la

demanda la cada de los precios del petrleo es un factor auspicioso. Sin

Fuente: Estudio Singerman & Makn en base a FMI

embargo, tambin har bajar la inflacin, y eso puede contribuir a reducir

ms las expectativas inflacionarias y reanimar el riesgo de deflacin.

Si bien el desplome en los precios del petrleo podra estimular un

crecimiento mayor al previsto, existen otros riesgos, como una posible

Es por ello que se debe seguir recurriendo a una agresiva poltica monetaria

reversin del humor de los mercados financieros internacionales,

a efectos de evitar un incremento en las tasas de inters reales, recurriendo

ocasionando mayor volatilidad, especialmente en las economas de

a otros medios en caso de que no haya ms margen para recortar las tasas

mercados emergentes. Es relevante sealar que la exposicin de las

24

de poltica monetaria. En algunas economas, hay razones categricas para

en los exportadores como en los importadores de petrleo. Se arguye que el

expandir la inversin en infraestructura.

ahorro generado por la eliminacin de subsidios energticos debera

canalizarse hacia transferencias dirigidas a proteger a los pobres, recortes

En varias economas de mercados emergentes, el margen de la poltica

del dficit presupuestario cuando as corresponda, y un incremento de la

macroeconmica para impulsar el crecimiento contina siendo limitado,

infraestructura pblica si las condiciones son adecuadas.

empero, el abaratamiento del petrleo puede bajar la presin inflacionaria y

las vulnerabilidades externas, brindndoles a los bancos centrales margen

Preocupa Amrica Latina

para postergar el alza de las tasas de poltica monetaria.

El crecimiento regional fue rebajado al 1,3 % en 2015, nueve dcimas menos
que en octubre, mientras que recort las estimacin para 2016 al 2,3%,

Los pases exportadores de petrleo, cuyo ingreso fiscal habitualmente se

cinco dcimas menos. El FMI espera que retrocedan las economas de

encuentra principalmente compuesto por la actividad de este sector, estn

Venezuela (-7%) y Argentina (-1,3%) y que Brasil se expanda slo un 0,3%

experimentando shocks ms decisivos en proporcin a sus economas.

este ao.

Aquellos que lograron acumular fondos significativos en pocas en que los

precios eran ms elevados pueden permitir que los dficits fiscales crezcan y

Los pases enfrentan un desafiante contexto externo, en funcin de la

aprovechar esos fondos para que el gasto pblico se ajuste ms

debilidad econmica en la Eurozona, China cuyo crecimiento en 2014

gradualmente a la merma en los precios. Otros poseen la alternativa de

(7,4%) fue el menor en 24 aos- y Japn, que est afectando a la actividad

permitir una depreciacin importante del tipo de cambio para amortiguar el

mundial.

impacto del shock en sus economas.

En Brasil, el FMI detaca la anmica actividad econmica y la dbil

El desplome en los precios del petrleo tambin acerca una oportunidad

confianza del sector privado, pese a que celebr el compromiso del

para ensayar reformas impositivas y repensar los subsidios energticos tanto

25

Gobierno de Dilma Rousseff de contener el dficit fiscal y reducir la

Los precios de las materias primas han seguido cayendo producto al

inflacin como elemento que debera ayudar a apuntalar la confianza en el

debilitamiento de la demanda en varias de las principales economas, entre

marco de poltica macroeconmica.

ellas, China. El caso ms notorio ltimamente ha sido el del petrleo, en el

cual el crecimiento de la oferta tambin ha desempeado un papel

Para Mxico, el FMI ve un crecimiento del 3,2 % este ao, desde un 2,1 % en

importante en la disminucin de los precios.

2014, lo que supone 3 dcimas menos que en octubre.

Los desafos econmicos a los que se enfrenta Amrica del Sur son incluso
Es menester sealar la cada significativa de las monedas latinoamericanas,

ms evidentes en el caso de la inversin, que se ha desacelerado cada ao

en relacin a los ltimos aos, y en consonancia con el fortalecimiento del

desde 2010 y ahora se proyecta que se contraiga en 2015. Ms all del

dlar a nivel mundial en los ltimos meses de 2014 y la continua cada en los

impacto derivado del deterioro del contexto externo, varios factores

precios del petrleo y otros commodities, como el cobre, los granos y el

internos estn afectando la inversin:

hierro.
10
La cada de los precios del petrleo mitigar las vulnerabilidades externas y

Turismo

En noviembre se confirm la tendencia: el ingreso de turistas extranjeros

fiscales en algunos pases. Tambin brinda una excelente oportunidad para

sigui a paso firme mientras las salidas de argentinos al exterior siguieron

eliminar gradualmente los costosos y mal focalizados subsidios a la energa

mermando

que son tan comunes en la regin.

En noviembre, ingresaron al pas 507,9 miles de turistas extranjeros a travs
En gran parte de Amrica del Sur, a su vez, el debilitamiento general de los

de todos los pasos al pas, equivalentes a un alza interanual del 7,7%. El

precios de las materias primas ha aumentado los dficits en cuenta

panorama contina siendo auspicioso, ya que las llegadas acumuladas entre

corriente.
26

enero y noviembre del ao pasado superaron en un 13,9% a las del mismo

Grfico 23. Variaciones interanuales en el movimiento de turistas

En %

periodo de 2013.

Llegadas

Salidas

32,8%

No sucede lo mismo con las constantes mermas que presenta el turismo

emisivo. En noviembre, las salidas al exterior de los turistas argentinos

20,9%

20,8%

(432,4 miles), volvieron a caer, esta vez un 5,5% en relacin a noviembre de

13,6%

11,5%

2013. Asimismo, se observa un descenso del 3,8% entre enero y noviembre

16,2%
14,3%
6,2%

4,1%

15,8%
6,6%

7%

7,7%

4,1%

en comparacin a igual lapso del ao pasado.

-1,4%

-4,4%

-6,9%

-1,3%
-6,6%

-5%

-5,5%

En noviembre, el crecimiento en el arribo de turistas sigui siendo

impulsado por el acceso a travs de los pasos terrestres (+13,3% i.a.),
-26%

empleado por el 43,3% de los turistas. La cantidad de turistas arribados por

este medio creci un 33,7% entre enero y noviembre de 2014.

Fuente: Estudio Singerman & Makn en base a INDEC

El 46,9% de los turistas no residentes emple la va area (+2,1% i.a. en las

llegadas). Entre enero y noviembre, los turistas que llegaron por esta va se

El 46,9% de los turistas no residentes emple la va area (+2,1% i.a. en las

elevaron un 3,4% en relacin al mismo periodo de 2013.

llegadas). Entre enero y noviembre, los turistas que llegaron por esta va se
elevaron un 3,4% en relacin al mismo periodo de 2013.

Los turistas restantes llegaron por la va martima y fluvial (+12,9% i.a.), con
una cada del 6,9% en los 11 meses del ao.

Los turistas restantes llegaron por la va martima y fluvial (+12,9% i.a.), con
una cada del 6,9% en los 11 meses del ao.
27

Los principales pases emisores durante noviembre fueron Chile, Uruguay y

En noviembre, se contabilizaron 226,3 miles de turistas extranjeros a travs

Brasil, que en conjunto representaron el 51,9% del total del turismo

de ambos aeropuertos, incrementndose un 2,3% respecto al mismo mes de

receptivo.

2013. En el lapso enero-noviembre, el acumulado de las llegadas exhibe un

incremento del orden del 3,8% en comparacin a idntico periodo del ao

Por su parte, en el caso de las salidas de turistas argentinos se aprecia una

pasado.

influencia determinante en el descenso del 3,1% de los viajes por va area (3,8% i.a. entre enero y noviembre), utilizado por el 47,1% de los turistas

Grfico 24. Llegada de turistas no residentes por Ezeiza y Aeroparque

Variaciones interanuales

argentinos; la merma del 5,6% en los viajes por va terrestre (+2,9% i.a. en el

13,4%

periodo enero-noviembre) y por la fuerte retraccin en las salidas a travs

10,9%

7,5%
7,3%

de la va martima/fluvial del 14,3% (-24,1% entre enero y noviembre).

4,4%
4,4%

3,8%

2%

1,3%

Los principales pases de destino fueron Chile, Uruguay y Brasil, que

2,5% 2,3%

0%

conjuntamente representaron el 57,3% del total del turismo emisivo.

-2,9%

-1,9%
-2,4%

-2,9%

-7,5%
-8,7%

La evolucin del turismo se confirma en las cifras correspondientes a los

-12,4%

Aeropuertos de Ezeiza y Aeroparque

-12,3%

-14,9%
-15,1%
-18,3%
ene-13
feb-13
mar-13
abr-13
may-13
jun-13
jul-13
ago-13
sep-13
oct-13
nov-13
dic-13
ene-14
feb-14
mar-14
abr-14
may-14
jun-14
jul-14
ago-14
sep-14
oct-14
nov-14

La slida evolucin del turismo receptivo se evidencia, asimismo, en las

cifras que arroja al flujo de turistas que arribaron al pas por medio del
Aeropuerto internacional de Ezeiza y del Aeroparque Jorge Newbery.

Fuente: Estudio Singerman & Makn en base a INDEC

28

Segn el pas de residencia habitual de los turistas extranjeros arribados a

Grfico 25. Salida de turistas residentes a travs de Ezeiza y Aeroparque

Variaciones interanuales

Ezeiza y Aeroparque, en noviembre se observ que la mayor participacin la

15,2%

obtuvo Brasil (26,7%), seguido por Europa (23%), Resto de Amrica (22,3%),
EE.UU. y Canad (10,5%), Chile (10,3%), Resto del mundo (5,1%) y Uruguay

8%

5,3%

11,5%

9,9%
9,1%9,7%
8% 7,4%
5,5%6%

7%

(2,1%).
-0,6%

-0,9%
-1,3%

Por su parte, las salidas de turistas argentinos (180,8 miles) al exterior a

-5,8%

-6,6%

travs de dichos aeropuertos retrocedieron un 4,8% en forma interanual. De

-4,4%
-4,8%
-6,1% -5,9%
-8,1%

esta forma, en los primeros 11 meses del ao, los egresos retrocedieron
4,4%.

nov-14

oct-14

sep-14

ago-14

jul-14

jun-14

may-14

abr-14

feb-14

mar-14

ene-14

dic-13

nov-13

oct-13

sep-13

ago-13

jul-13

jun-13

may-13

abr-13

feb-13

mar-13

ene-13

-25%

Fuente: Estudio Singerman & Makn en base a INDEC

Las reservas de vuelos regulares hacia Argentina en agencias de viajes del

exterior se elevaron en septiembre

Las reservas de vuelos regulares hacia la Argentina realizadas en agencias de

viajes del exterior exhibieron un incremento del 9,2% en relacin a
29

septiembre de 20138. De esta forma, contina la tendencia favorable de los

Grfico 26. Gasto de turistas extranjeros arribados por Ezeiza y Aeroparque

Variaciones interanuales

anteriores 14 meses.

20,3%
7%

6,7%

El gasto de los turistas que visitaron el pas merm levemente, y sigui

cayendo el gasto de los argentinos en el exterior

0,7% 1,8% 2,9%

1,7%

-22,9% -19% -19,6%

-6,7%

7,9%

-1,3% -0,1%

-6,6%

El gasto estimado para el conjunto de turistas extranjeros fue de U$S 246,8

-6%

-6,7%

-12,1%

millones (-0,1% i.a.) en noviembre. De esta forma, en el periodo enero-

-19,2% -20,6%

-9,1%

-16,5%
-20,7%

nov-14

oct-14

sep-14

ago-14

jul-14

jun-14

may-14

abr-14

mar-14

feb-14

ene-14

dic-13

nov-13

oct-13

sep-13

ago-13

jul-13

jun-13

may-13

abr-13

mar-13

ligeramente un 0,2%.

feb-13

ene-13

noviembre, el gasto de los turistas extranjeros en Argentina se elev

Fuente: Estudio Singerman & Makn en base a INDEC

Por su parte, el gasto realizado por los turistas argentinos en el exterior se

estim en U$S 222,3 millones (-10,3% i.a.). Asimismo, en el acumulado de
los primeros 11 meses de 2014, el desembolso de los viajeros argentinos en
el exterior descendi un 2,6% respecto a idntico lapso de 2013.

Fuente: Amadeus
30

Compras de turistas extranjeros por Tax Free Shopping9

Grfico 27. Gasto de turistas argentinos que salieron por Ezeiza y

Aeroparque
Variaciones interanuales

En noviembre, las compras de los turistas extranjeros por Tax Free Shopping

17,3% 17,3% 21,1%

14,6%
8,4%

5,5%

13,5%

crecieron un 18% en relacin al mismo mes de 2013. La mayor cuota de

4,3%

-2,3%
-4,6% -6,2%
-9,1%

mercado en el periodo considerado correspondi al mercado uruguayo, con

el 23% de las compras. Asimismo, la mayor variacin interanual la

-0,3%-0,3%

-2,6%

-2,2%

-3%

-3,6%

presentaron los turistas bolivianos (+122%).

-10,3%

-10,3%
-16,5%

-17,9%

Entre enero y noviembre, las compras de los turistas de Mxico exhibieron

el mayor crecimiento en relacin a idntico lapso de 2013 (+62%), seguidos

nov-14

oct-14

sep-14

ago-14

jul-14

jun-14

may-14

abr-14

mar-14

feb-14

ene-14

dic-13

oct-13

nov-13

sep-13

ago-13

jul-13

jun-13

may-13

abr-13

mar-13

feb-13

ene-13

-28,4%

por los turistas de Bolivia (+55%) y Per (+43%).

Fuente: Estudio Singerman & Makn en base a INDEC

Los pernoctes de los pasajeros argentinos en el exterior siguen cayendo y

retrocedieron los de los extranjeros en nuestro pas

Esto llev a que el saldo de divisas que se desprende de este relevamiento

muestre su tercer mes de resultados positivos en 2014, situndose en (U$S

Las pernoctaciones de los turistas extranjeros se elevaron un 11,9% i.a. en

24,5 millones). El dficit acumulado del lapso enero-noviembre (U$S 472,7

noviembre, de acuerdo a este relevamiento, acumulando un descenso del

millones) descendi un 14,9% respecto al mismo periodo del ao pasado.

0,4% entre enero y noviembre.

31

Fuente: Global Blue.

Por su parte, los pernoctes de los turistas argentinos en el extranjero

Viajeros hospedados: mostraron una baja del 1% en noviembre en relacin

siguieron descendiendo, encadenando seis meses de disminuciones. En

al registro del mismo mes de 2013, llegando a los 1,7 millones de viajeros,

noviembre tuvo lugar una merma del 9%, contribuyendo a un descenso del

siendo en su mayora argentinos (1,3 millones). En el lapso enero-

4,6% en los primeros once meses de 2014.

noviembre, la cantidad de viajeros hospedados disminuy un 1,3% frente al

mismo perodo de 2013, alcanzando 17,8 millones de viajeros.

La ocupacin hotelera se redujo en noviembre

Tasa de Ocupacin Hotelera: en habitaciones fue del 44% (vs. 45,3% en
Las cifras arrojadas por la Encuesta de Ocupacin Hotelera (EOH)10 para

2013), mientras que en el caso de las plazas (camas) fue de 32,8% (vs. 34%

noviembre de 2014, fueron las siguientes:

en 2013).

Pernoctaciones: se registraron 3,7 millones de pernoctaciones en

La cantidad de habitaciones y/o unidades disponibles exhibi en noviembre

establecimientos hoteleros y parahoteleros a lo largo del pas, un 2,2% por

un alza del 1,4% en comparacin a noviembre de 2013, y la cantidad de

debajo del registro del mismo mes de 2013. La cada respondi a la menor

habitaciones ocupadas en todo el pas present una reduccin anual del

cantidad de argentinos que pernoctaron (-3,7%), ya que las de los

1,1%.

extranjeros siguieron creciendo (+2,1%). En los primeros 11 meses del ao,

las pernoctaciones crecieron un 2,4% respecto al mismo perodo del ao

Por su parte, el nmero de camas disponibles se expandi un 1,2% con

2013. Las pernoctaciones de viajeros locales se incrementaron 1,5% y las de

respecto a noviembre del 2013, mientras que la cantidad de camas

los extranjeros, 6%.

ocupadas en todo el pas en el penltimo mes del ao, retrocedi un 2,2%

en relacin a idntico mes de 2013.

10

Fuente: Indec.
32

33