UNIVERSIDADE ANHANGUERA UNIDERP

CENTRO DE EDUCAO DISTNCIA

ATPS Anlise de Investimentos

Tutor presencial: Eliane Conrad

Prof. Me. Jefferson Dias

TAQUARA
2014

UNIVERSIDADE ANHANGUERA UNIDERP

CENTRO DE EDUCAO DISTNCIA

ATPS Anlise de Investimentos

Tutor presencial: Eliane Conrad

Prof. Me. Jefferson Dias

Desafio

de

Disciplina

Aprendizagem
de

Anlise

2014

de

Investimentos

do

Curso

Administrao

da

Universidade

Anhanguera- Uniderp.

TAQUARA

da
de

Sumrio
Introduo............................................................................................................................
05
Capitulo I Tipos de Investimentos....................................................................................
05
Capitulo II Fluxo de Caixa...............................................................................................
14
Capitulo III Tcnicas........................................................................................................
26
Capitulo IV Inflao.........................................................................................................
32
Capitulo V Imposto de Renda e Depreciao...................................................................
35
Concluso............................................................................................................................
45
Referncias Bibliogrficas...................................................................................................
46

1. Introduo
Na presente atividade prtica supervisionada, iremos fazer a anlise de investimentos
de uma empresa fictcia com nome de FOMER COM. E VESTURIO LTDA, no ramo da
vesturio , oferecendo diversas marcas ao pblico feminino em geral.
A anlise de investimentos um conjunto de tcnicas que nos permite a comparao
entre resultados obtidos, com diferentes possibilidades de investimento para a tomada de
deciso, que envolvam o direcionamento de recursos financeiros, dentro da organizao.
Dessa forma, analisaremos o investimento a ser realizado. A enumerao de alternativas
viveis, anlise de cada uma das alternativas, comparao das alternativas, e a escolha da
melhor alternativa.
Dentro desse contexto, demonstraremos a viso sistmica e interdisciplinar da
atividade contbil, na organizao, analisando e implantando sistemas de informao contbil
e de controle gerencial, revendo capacidade crtico-analtico para avaliar as implicaes
organizacionais com as tecnologias da informao (TI).
Assim, elaboraremos um projeto de investimento estruturado atravs da descrio do
investimento pretendido; elaborao do fluxo de caixa relevante; mtodos para avaliao de
investimentos; o efeito da inflao na anlise de investimentos; o imposto de renda e a
depreciao, e dessa forma elaborar a concluso do projeto.

PRINCIPAIS TIPOS DE INVESTIMENTOS:

Veja os principais tipos de Investimentos:
AES: Aes so ativos de empresas com capital aberto ou S.A Sociedade Annima, que
so negociados em bolsas de valores, em outras palavras podemos dizer que aes so
pedaos ou partes das empresas que so vendidas na bolsa de valores. Quando uma pessoa
compra um grupo de aes de uma empresa, significa que ela estar se tornando scia daquela
empresa, cuja participao depender da quantidade de aes compradas. As aes no so
vendidas diretamente na bolsa, mas atravs das corretoras de valores mobilirios que so
empresas credenciadas a operar no mercado de aes. Essas corretas fazem a intermediao
entre o investidor e a bolsa.
As aes podem der ordinrias ON ou preferenciais PN.
ON: As aes ordinrias do o direito a participao nos lucros da empresa e ainda confere o
direito a voto nas assembleias da empresa.
PN: As aes preferenciais tambm permite a participao nos lucros, porm, sem direito a
voto.
FUNDO DE AES:
DERIVATIVOS: Derivativo um contrato no qual se estabelecem pagamentos futuros, cujo
montante calculado com base no valor assumido por uma varivel, tal como o preo de
outro ativo (uma ao ou commodity), a inflao acumulada no perodo, a taxa de cmbio, a
taxa bsica de juros ou qualquer outra varivel dotada de significado econmico. Derivativos
recebem esta denominao porque seu preo de compra e venda deriva do preo de outro
ativo, denominado ativo-objecto. No incio do desenvolvimento dos mercados financeiros, os
derivativos foram criados como forma de proteger os agentes econmicos (produtores ou
comerciantes) contra os riscos decorrentes de flutuaes de preos, durante perodos de
escassez ou superproduo do produto negociado, por exemplo. Atualmente, no entanto, a
ideia bsica dos agentes econmicos, ao operar com derivativos, obter um ganho financeiro
nas operaes de forma a compensar perdas em outras atividades econmicas. Desvalorizao
cambial e variaes bruscas nas taxas de juros so exemplos de situaes que j ocorreram na

economia, nas quais os prejuzos foram reduzidos ou at se transformaram em ganhos para os

agentes econmicos que protegeram os seus investimentos realizando operaes com
derivativos.
TITULOS DE RENDA FIXA: O investimento em renda fixa deve ser entendido como um
emprstimo: quem investe em renda fixa est comprando um Ttulo de Dvida (bond, em
ingls), isto , empresta dinheiro ao emissor do papel (do ttulo), que em troca lhe paga juros
at a data de vencimento desse papel, quando ocorre o resgate do ttulo .
FUNDOS DE RENDA FIXA: uma carteira de investimentos fechada que pode ter em sua
constituio, aes e outras formas de aplicao, mas formada, majoritariamente, por fontes
de renda fixa e ttulos de dvida, sejam eles privados ou pblicos. So descontados impostos e
taxas de administrao.
FUNDOS MULTIMERCADO: Um fundo de investimento , uma forma de aplicao
financeira, formada pela unio de vrios investidores que se juntam para a realizao de um
investimento financeiro, no possuindo personalidade jurdica,e sendo constitudo tal qual um
condomnio, visando um determinado objetivo ou retorno esperado, dividindo as receitas
geradas e as despesas necessrias para o empreendimento.
FUNDOS DE PRIVATE EQUITY: Private Equity um tipo de atividade financeira
realizada por instituies que investem essencialmente em empresas que ainda no so
listadas em bolsa de valores, com o objetivo de alavancar seu desenvolvimento. Esses
investimentos so realizados via Fundos de Private Equity.
PREVIDNCIA PRIVADA: Geralmente indicado ao investidor que pretende guardar
dinheiro para ter uma aposentadoria mais tranquila, j que sua tributao mais alta conforme
o tempo de investimento.
Dois tipos de planos de previdncia so mais comuns: o PGBL (Plano Gerador de
Benefcios Livres) --indicado para quem pretende poupar at 12% da renda bruta e us-lo
realmente para aposentadoria-- e o VGBL (Vida Gerador de Benefcios Livres) --indicado
para quem investe mais do que os 12% da renda e que usa a previdncia privada como
investimento de mdio prazo.

O rendimento depende da forma de gesto do fundo pela instituio financeira. Os

que possuem maior alavancagem rendem mais, mas podem perder dinheiro. Os menos
alavancados, portanto, so mais seguros e com menor rentabilidade. O nvel de alavancagem
de um fundo pr-determinado em contrato.

DLAR E OUTRAS MOEDAS: Comprar moedas estrangeiras em especial o dlar, por ser
a moeda mais lquida sempre foi uma maneira eficaz de se proteger contra a desvalorizao da
moeda local, uma vez que a cotao da moeda estrangeira se eleva nesses casos. Mas essa
lgica pode ser invertida se a prpria moeda comprada estiver desvalorizada.
O uso do dlar como investimento comum a empresas e pessoas com grandes
dvidas realizadas nesta moeda. Assim, se o dlar sobe, o custo maior da dvida devido
variao compensada pelos ganhos do investimento, e vice-versa.
Alm de comprar da moeda em si atravs de casas de cmbio ou instituies
financeiras, o investidor ainda pode apostar em fundos cambiais operados por corretoras
--mas trata-se de uma opo mais arriscada.

OURO: O ouro um investimento reconhecidamente como seguro e pode ser feito atravs
dos bancos. As barras de ouro compradas podem ficar com o comprador ou ele poder
contratar um servio de custdia ou guarda nos bancos. Diariamente so informados os
valores do grama do ouro para compra e venda.

POUPANA: Classificado por conservador, a caderneta de poupana muito conhecida,

principalmente por poder ser feita por qualquer cidado, necessitando apenas ir a um banco
juntamente com seu CPF, RG, Holerite ou qualquer comprovante de renda e um comprovante
de residncia atual. A poupana um investimento muito tradicional e conservador, paga
juros bem baixos mais seguro. Geralmente a taxa de juros da poupana gira em torno de
0,5% (meio por cento).
Principais caractersticas: Rendimento: TR + 0,5%; Iseno de imposto de renda; No h
limite mnimo para aplicao ou quando h apenas simblico; Menores de idade podero ter
Caderneta de Poupana.

IMOVEIS: Cada vez mais, os pequenos investidores vm apostando na valorizao do

mercado imobilirio como um investimento seguro e de longo prazo. A compra de imveis
comerciais ou residenciais traz hoje uma rentabilidade crescente para os investidores, gerada
com o aluguel e a revenda dos mesmos. Em paralelo, mudana no cenrio macroeconmico
brasileiro vem favorecendo o acesso de mais investidores ao mercado imobilirio:
estabilidade econmica com expanso da classe mdia, nvel de desemprego reduzido,
elevao do poder de compra da populao e incentivo a uma poltica de crdito imobilirio
garantem um grande potencial de crescimento deste mercado.
OBRAS DE ARTE E ANTIGUIDADES: Investir em obras de arte ou objetos antigos
demanda conhecimento da rea ou, ao menos, a consultoria de um profissional. Trata-se de
um bom investimento no caso do investidor descobrir "pechinchas". Seus maiores problemas
so a baixa liquidez --s se vende facilmente um objeto quando ele de fcil reconhecimento
de qualidade-- e o risco de se comprar um objeto falso.
At nesse caso possvel arriscar mais ou menos. Uma aposta de baixo risco comprar obras
de artistas famosos. Mas o investidor pode apostar que determinado artista vai no futuro se
tornar reconhecido, o que faria sua obra a princpio barata ter uma grande valorizao ao
longo do tempo. O risco que tambm h a possibilidade do artista no vingar.
Os investimentos dividem-se em trs categorias:
Investimentos pblicos: so recursos disponibilizados pelos governos ou entidades pblicas
a fim de gerar bem estar social, no tem por objetivo gerar retornos monetrios, mas sim
retornos sociais,como votos para os polticos ou governo que gerou estas melhorias para a
populao.Alguns exemplos so: hospitais, escolas, rede de saneamento bsico, pavimentao
de ruas, dentre outros.Estes no visam lucros.
Investimentos privados: so recursos disponibilizados por pessoas jurdicas ou fsicas de
direito privado, a fim de gerar retorno monetrio aos investidores, sendo esses os maiores
geradores de empregos. Alguns exemplos so: fbricas particulares, empresas de prestao de
servio particulares, lojas de varejo, shopping centers, dentre outros.Este tipo de investimento
o maior gerador de empregos e tributos de qualquer pas capitalista.
Investimentos mistos: so recursos disponibilizados em parte pelos governos ou entidades
pblicas, e em parte por pessoas fsicas ou jurdicas de direito privado. Esse tipo de
investimento normalmente estrutura-se na forma de uma empresa de capital misto e tem

objetivo de gerar tanto bem estar para a sociedade quanto retorno monetrio.Alguns exemplos
so: Petrobrs e o Banco do Brasil.
A empresa ser uma loja de Cala Jeans femininas.
Com o intuito de proporcionar uma maior interao dos clientes com o mundo da moda. A
atividade principal ser a comercializao de vrias marcas de jeans e ter como atividade
secundria a prestao de servios ligados a moda, como consultoria de moda e imagem
pessoal.
Ser uma loja multimarca, vendendo calas jeans de marcas famosas e conhecidas. A loja ter
como publico alvo mulheres na faixa etria dos 25 a 40 anos das classes A e B da cidade.
A empresa ter duas scias e ambas iro se dedicar integralmente as atividades da empresa.
Ser uma pequena empresa de comercio varejista, sendo uma sociedade civil por cotas de
responsabilidade limitada, com cotas de 50% para cada scia. Optou-se pelo recolhimento do
imposto de renda pelo regime simples.
A razo social ser Folmer Comrcio do Vesturio LTDA, e nome fantasia Folmer.
Produtos e servios:
Os principais produtos a serem vendidos sero artigos do vesturio feminino tais como calas
jeans. As roupas comercializadas sero de boa qualidade, seguindo uma linha clssica, clean e
trazendo tendncias atuais da moda.
Captulo 2
Fluxo de caixa relevante:
So todos queles que sero projetados e utilizados para analisar os investimentos das
organizaes, e apresentam uma estrutura padro composta por trs partes essenciais, quais
sejam:
1.

Investimento inicial ou nos perodos iniciais: compreende investimentos sob a forma

de bens fsicos ou sob a forma de capital de giro. Por demonstrarem sadas de caixa, devem
apresentar, no fluxo de caixa, um sinal negativo.
2.

Retorno de caixa do investimento: compreende a gerao de fluxos de caixa positivos

para a empresa/investidor, demonstrando que o projeto tornou-se rentvel.

3.

Valores residuais: compreendem-se valores positivos que representam a venda de

algum ativo aps a sua utilizao ou alguma vantagem tributria adquirida, e, normalmente,
ocorrem ao final do investimento. Mas, eventualmente, podem representar um valor negativo.

10

Abaixo demonstraremos atravs de planilhas como:

a) Estimar o preo unitrio de venda e a quantidade mensal a ser comercializada.
Preos unitrios de venda e quantidade comercializada, estimativa de 5 anos com crescimento
estimado de 5%
Quantidade mensal a ser comercializada gira em torno de 67 unidade no ano 1.
Quantidade anual com previso para os 5 anos conforme abaixo:

b) Calcular o faturamento anual, multiplicando o valor mensal por 12.

c) Estimar o faturamento da empresa para os prximos cinco anos, repetindo os
valores anuais obtidos no item anterior.
Faturamento anual estimado em 5 anos:

d) Estimar os custos e despesas mensais, com base na quantidade definida no item a).
e) Estimar os custos e despesas anuais, multiplicando por 12 o valor obtido no item
anterior.
Custos e despesas mensais e anuais demonstrados nas planilhas abaixo.

11

12

f)Estimar os demais valores solicitados na planilha, como: lista de investimento

inicial, insumos (se for o caso), valor da mo de obra com os respectivos encargos
trabalhistas, tributos e contribuies, contas do Balano Patrimonial etc.
*Valor de investimento inicial:

*Insumos:

*Valores de mo de obra:

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*Tributaes:

*Contas do Balano Patrimonial:

14

*Diagrama de Fluxo de Caixa:

Captulo 3 Mtodos para Avaliao de Investimentos

Existem diversas tcnicas de analise de investimentos, mas nos focaremos nas mais utilizadas
e difundidas, que so:
Perodo de retorno (Payback):
Tem como pressuposto avaliar o tempo que o projeto levar para retornar o total do
investimento inicial.
Quanto mais rpido o retorno, menor o payback e melhor o projeto.
Payback significa a ideia do tempo para recuperar o investimento ou que o investimento
retorne os recursos utilizados (recuperao do capital investido). Sendo assim, no momento
em que o valor acumulado dos fluxos de caixa atingir o valor do investimento inicial, atingese o payback.
H diferentes critrios de deciso a serem tomados com o payback, dependendo da aplicao
de projetos nicos ou de projetos concorrentes.
- Projeto nico: h a definio de um tempo mximo aceitvel de payback. Se o projeto
apresentar um payback inferior ao mximo aceitvel, tal projeto deve ser aceito, seno, de
modo contrrio, deve ser rejeitado.
- Projetos concorrentes: h a existncia de dois ou mais projetos, devendo ser escolhido
quele que apresenta menor payback, ou seja, que proporciona um retorno mais rpido.
H crticas em relao a essa tcnica de avaliao, tais como: no leva em conta o valor do
dinheiro no tempo, no considera os riscos de cada projeto, que podem ser muito diferentes,
no considera os fluxos de caixa aps o perodo de payback.

15

Valor Presente Lquido (VPL):

A tcnica de avaliao denominada Valor Presente Lquido ou VPL um mtodo
alternativo ao Mtodo do Payback, tendo em vista que tem como objetivo complement-lo ou
at mesmo corrigir as falhas apresentadas por ele.
Apresenta como objetivo avaliar o valor presente do fluxo de caixa do investimento. Para a
sua utilizao, deve ser construdo o Fluxo de Caixa do projeto, sendo que este deve conter as
seguintes informaes: investimento inicial e investimentos adicionais, fluxos de caixa
positivos ou negativos de retorno e valor residual do investimento (se houver).
Essa tcnica considera o fluxo total com as sadas (investimentos) e entradas (retornos)
descontadas a uma taxa de atratividade. E, aps a montagem do fluxo de caixa. Adota-se,
tambm, uma taxa de desconto denominada Taxa Mnima de Atratividade (TMA) para trazer
o fluxo de caixa a valor presente.
A Taxa Mnima de Atratividade (TMA) demonstra o retorno mnimo estabelecido pelo
investidor, em porcentagem. por meio da anlise dessa taxa que o investidor verifica a
possibilidade, ou no, de realizar o projeto. A taxa de atratividade a ser utilizada pode ser
tanto a Taxa de Retorno da Aplicao Financeira quanto a Taxa de Captao de emprstimo.
O Valor Presente Lquido (VPL) pode ser calculado mediante trs formas:
a) Utilizando a frmula matemtica:
b) Mediante a utilizao de uma calculadora

financeira

c) Mediante o uso de ferramentas da uma planilha de clculo.

O Valor Presente Lquido (VPL) obtido pode ser interpretado da seguinte forma:
a) VPL positivo: o projeto foi capaz de recuperar o investimento inicial (payback), de pagar a
Taxa Mnima de Atratividade (TMA) sobre esse investimento e de produzir um retorno de
valor positivo em reais, adicional ao investimento inicial e pagamento da TMA. Portanto, o
projeto deve ser aceito, j que proporciona um retorno superior ao mnimo exigido (TMA).
b) VPL negativo: o projeto no foi capaz de recuperar o investimento inicial (payback) e de
pagar a Taxa Mnima de Atratividade (TMA) sobre esse investimento. Portanto, o projeto
deve ser rejeitado, j que proporciona um retorno inferior ao mnimo exigido (TMA).
No entanto, quando existirem diferentes tipos de projetos, os critrios de deciso diferenciamse da seguinte forma:
a) Projeto nico: nesse caso, se o VPL for positivo, deve ser aceito o projeto. No entanto, caso
seja negativo, deve ser rejeitado.
b) Projetos concorrentes: deve-se escolher o maior VPL, mas, desde que seja positivo. Se os
dois VPLs forem negativos, deve-se rejeitar os dois projetos.

16

H algumas vantagens a serem consideradas na utilizao do VPL em detrimento do payback,

quais sejam: considera o valor do dinheiro no tempo, por meio da utilizao da TMA pode
considerar diferentes riscos, ajustando a TMA de cada projeto, e considera todos os fluxos de
caixa (inclusive com determinao de perodo de tempo para a correta comparao em termos
de custo de oportunidade).
Diferentemente, tambm so apresentadas algumas desvantagens em relao adoo do
VPL, pelo fato de no se levar em conta o valor do dinheiro no tempo, no considerar os
riscos de cada projeto, que podem ser muito diferentes, e tambm, no considerar os fluxos de
caixa aps o perodo de payback.
Taxa Interna de Retorno (TIR)
Tem um mtodo similar ao VPL, porem, apresenta os resultados em porcentagem, e no em
valores monetrios.
Para a sua utilizao, deve ser construdo o Fluxo de Caixa do projeto, sendo que esse deve
conter as seguintes informaes: investimento inicial e investimentos adicionais, fluxos de
caixa positivos ou negativos de retorno e valor residual do investimento (se houver). Somente
aps montado o fluxo de caixa, que se possvel calcular a TIR.
Deve ser adotada uma Taxa Mnima de Atratividade para avaliar se o resultado da TIR
compatvel com as expectativas do investidor, e logo, se o projeto interessante.
O mtodo da TIR tem como pressuposto o clculo do retorno composto, em porcentagem, do
fluxo de caixa. Assim, ser demonstrada qual a taxa composta necessria para transformar
os investimentos iniciais nos fluxos futuros, como se o valor fosse aplicado em renda fixa.
Calculos
TMA=SELIC-IOF-*(100%-IRRF)
SELIC= 10,65%
IOF= 0,38%
IRRF=15%
TMA=10,65%-0,38%*(100%-8,28%) = 10,33%
Taxa Interna de Retorno (TIR)
Ano
0
1

Fluxo de Caixa
Lquido (R$)
-570.555,00
659.469,40

17

2
3
4
5
TIR =

718.386,84
786.936,02
857.843,62
945.204,74
121,37%

A TIR de 121,37% a.a. Isso seria equivalente a aplicar os R$570.555,00 em renda fixa a
uma taxa 121,37% ao ano por cinco anos. Sendo ela maior que a TMA, torna o projeto
vivel.
Valor Presente Lquido (VPL)

Ano
0
1
2
3
4
5
VPL =

Fluxo de Caixa
Lquido (R$)
-570.555,00
659.469,40
718.386,84
786.936,02
857.843,62
945.204,74
2.360.629,48

O VPL nessa estimativa capaz de recuperar o investimento inicial e proporcionar um retorno

de 10,33% ao ano (TMA).
PAYBACK
Investimento
Inicial
Ano
1
2
3
4
5

570.555,00

570.555,00

Entradas de
caixa
659.469,40
718.386,84
786.936,02
857.843,62
945.204,74

Acumulado
659.469,40
1.377.856,23
2.164.792,26
3.022.635,88
3.967.840,61

O payback de um ano, pois esse o tempo necessrio para retornar o valor do investimento
inicial de R$ 570.555,00.