Royaume du Maroc

Direction de la Politique
Economique Gnrale

Diagnostic de l'attractivit du Maroc pour les

Investissements Directs Etrangers

Adil Hidane
Fatima Bernoussi
Mouna Tourkmani

Document de travail n82

Novembre 2002

Constituant une slection mensuelle des travaux mens par les cadres de
la Direction de la Politique Economique Gnrale, les documents de
travail engagent cependant la responsabilit des auteurs les ayant initis.
Ils sont diffuss par la Direction pour approfondir le dbat sur les
sujets en question et susciter des observations.

Table des matires

Synthse

Introduction

1. Diagnostic de lattractivit des investissements directs trangers (IDE) au Maroc

1.1 Evolution des IDE au Maroc
1.2 Rpartition sectorielle des IDE
1.3 Principales mesures adoptes en faveur des investissements au Maroc
1.3.1 les rformes dordre lgislatif
1.3.2. Les rformes dordre institutionnel
1.3.3. Les rformes dordre rglementaire et organisationnel
1.3.4. Le financement
1.3.5. Les mesures fiscales

4
4
5
6
6
7
7
7
8

2. Analyse des dterminants de lattractivit des IDE dans les pays mergents
2.1. Evolution des IDE dans les pays mergents

2.2. Dterminants de lattractivit pour lIDE dans les pays de lchantillon

2.2.1. Les fondamentaux macroconomiques
2.2.2. Les finances publiques
2.2.3. La stratgie douverture
2.2.4. La dynamique de la main-duvre
2.2.5. Le systme financier
2.2.6. Le dveloppement technologique
2.2.7. Le dveloppement des infrastructures de tlcommunication
2.2.8. La stabilit sociale
2.2.9. Lenvironnement institutionnel

10
12
13
14
16
17
20
21
21
22

3. Enseignements tirs de lanalyse comparative de quelques expriences internationales

russies en matire de promotion de lIDE (Core du Sud, Chili, Irlande, Pologne)
3.1 Les politiques actives de promotion des investissements trangers
3.1.1 Simplification des procdures et mise en place dun cadre juridique stable avec
une dfinition claire des droits et obligations des investisseurs trangers
3.1.2 Protection des investisseurs
3.1.3 Valorisation du capital humain
3.1.4 Politique commerciale ouverte et insertion marque dans une dynamique
rgionale
3.1.5 Incitations fiscales
3.2 Des organismes de promotion performants
Conclusion
Annexe : Prsentation des politiques menes par le Maroc pour promouvoir
l'investissement

23
24
24
25
26
27
27
29
30
32

Synthse
Parmi les objectifs que les accords dassociation euro- mditerranens doivent
permettre datteindre, lintensification des entres dIDE occupe une place prioritaire. Cellesci doivent jouer un rle majeur pour crdibiliser le libre change et transformer la transition
dmographique en aubaine grce la canalisation dune partie du supplment de lpargne
europenne, en qute de meilleurs placement, vers les pays tiers- mditerranens.
La monte de la concurrence entre les pays pour lattraction de linvestissement
tranger fait que le choix du site dimplantation dun projet obit des exigences de plus en
plus fortes de la part des investisseurs internationaux. Si la taille et le dynamisme du march
intrieur constituent des conditions de base dans ce choix, il existe dautre facteurs qui
commandent la dcision finale dimplantation. Il sagit des fondamentaux
macroconomiques, de lenvironnement des affaires, de la qualit de la main-duvre, du
degr dintgration lconomie mondiale, de lefficacit du systme financier, du niveau de
dveloppement des infrastructures et des tlcommunications ainsi que la stabilit sociale et
politique.
Contrairement aux attentes, lIDE en direction des pays mditerranens ne sest pas
intensifi. Les rformes des codes dinvestissement visant rendre ceux-ci plus conformes
aux attentes des investisseurs trangers et celles portant sur lamlioration du climat des
affaires, nont pas permis daccrotre lattractivit de ces pays pour lIDE. De son ct, le
Maroc, avec un montant de 4 milliards de dollars durant la priode 1998-2001, se situe dans le
standard des pays de la rgion sud- mditerranenne. Sa part dans les recettes des IDE dans la
zone UMA est de lordre de 37% durant la priode 1998-2001. Par rapport aux pays du sud
est de la mditerrane (PSEM), le Maroc dtient en moyenne 17% des IDE durant la mme
priode.
C'est dans ce sens que la Direction de la Politique Economique Gnrale (DPEG) a
men une tude sur la situation du Maroc en matire d'attraction des investissements directs
trangers et comparer le niveau d'attractivit du Maroc par rapport un chantillon de pays
mergents compos de l'Egypte, la Tunisie, la Turquie, le Chili, la Malaisie, la Core du Sud
et la Pologne. La partie diagnostic qui est publie de cette tude, a permis par ailleurs de
mettre en exergue quelques lments d'une stratgie visant faire accder le Maroc un
groupe de pays plus attractif sur le plan international.
Les atouts de notre pays en matire dattractivit de linvestissement tranger rsident
dans son ancrage rsolument dmocratique, son engagement dans une conomie de march
viable, la politique de stabilisation du cadre macroconomique mene depuis le milieu des
annes 80, les rformes structurelles ralises, le renforcement de lancrage leuro suite au
ramnagement du panier de cotation du dirham en 2001 et le choix stratgique de
louverture.
Celui-ci sest concrtis par la libralisation du commerce extrieur, ladhsion aux
accords du GATT en 1987, la simplification et lharmonisation de la fiscalit douanire et son
alignement sur les standards internationaux et la signature de nombreux accords avec ses
partenaires dont laccord dassociation avec lUnion Europenne en 1996.

Toutefois, malgr ces atouts, un certain nombre dobstacles se dressent toujours

devant la promotion de linvestissement. Il sagit de la volatilit et linsuffisance de la
croissance conomique par rapport aux ambitions du pays, ltroitesse du march intrieur,
limportance du dficit budgtaire structurel, la persistance de rigidits sur le march du
travail, la qualification insuffisante de la main-duvre, la taille limite du march boursier
marocain et la fragilit de certains tablissements financiers dont la restructuration est en
cours. De plus, les marchs financiers napportent pas suffisamment de soutien
linvestissement productif risque et le fonctionnement du systme bancaire nest pas encore
vritablement concurrentiel.
En plus des risques drosion qui psent sur sa comptitivit salariale du fait du
contexte de libralisation gnrale des changes dans le cadre de lOMC (amorce avec
laccord multifibres), le Maroc se rvle moins comptitif par rapport certains pays
performants de lchantillon sur le plan de la technologie et des comptences. Les
infrastructures de tlcommunications restent insuffisantes et le cot de la communication est
relativement lev malgr la libralisation du secteur entam en 1996. Malgr la forte
impulsion apporte rcemment par les pouvoirs publics, leffort de recherche et
dveloppement nexcde pas encore 0,7% du PIB en 2001 contre 2,7% en Core du Sud.
En matire de stabilit sociale, il apparat que le Maroc doit faire davantage pour
rejoindre les pays les plus performants de l'chantillon (Core du Sud et Malaisie).
L'attractivit de notre pays fait galement face des cots de transaction levs (lourdeurs
administratives, systme judiciaire insuffisamment performant, manque de transparence en
termes de gestion des entreprises,), ce qui affecte la rentabilit des investissements privs,
tant locaux qu'trangers. Enfin, le manque dune vision prospective et labsence dun vritable
dialogue entre les agents conomiques contribuent gnrer un climat dattentisme peu
propice une relance conomique relle et durable.
En conclusion, en plus de la consolidation des atouts du Maroc et de l'attnuation de
ses insuffisances, les expriences internationales russies en matire dattraction des IDE
montrent la ncessit de mettre en place une stratgie volontariste pour assurer une attractivit
permanente du territoire national pour les IDE.
Celle-ci doit veiller la recherche dopportunits dinvestissement en phase avec les
atouts rels et potentiels du pays : valoriser lavantage de proximit pour attirer les
dlocalisations, favoriser la conclusion doprations de partenariat (sous formes de prises de
participation, joint- ventures,) entre entreprises locales et firmes trangres, impulser les
investissements des firmes multinationales la recherche de nouveaux sites dimplantation
dans le cadre de la redistribution et la rationalisation de leurs processus de production et
attirer les capitaux des marocains rsidant ltranger (favoriser le partenariat avec des
investisseurs du pays daccueil,).
Dans ce cadre, lacclration de la mise en place des centres rgionaux
dinvestissement va permettre de doter notre pays de mcanismes nouveaux et professionnels
pour promouvoir linvestissement. Il convient de signaler que leur rle ne se limite pas la
mission traditionnelle du guichet unique, mais englobe des missions plus larges telle la mise
la disposition des oprateurs conomiques de donnes et informations caractre
conomique, lassistance pour la cration dentreprises, le soutien et la facilitation des
investissements, lexploitation des atouts et potentialits conomiques rgionales, la mise
niveau et le soutien des entreprises, notamment celles se trouvant en situation difficile.
2

En outre, il importe de rflchir la mise en place dune agence unique en charge de la

promotion conomique, telles que la KOTRA en Core du Sud, lEntreprise Ireland en Irlande
ou la PAIZ en Pologne. Cette structure pourrait coordonner la mise en uvre des objectifs
dfinis dans le cadre de la stratgie dattractivit des investissements directs trangers, comme
la consolidation de limage de marque du pays et la fourniture de prestations de services aux
investisseurs trangers. En outre, cette dmarche permettrait ladoption dune vision
cohrente unifie et la coordination ncessaire de la promotion conomique du Maroc, tant au
niveau global que sectoriel, ainsi que la annonc la rcente Dclaration Gouvernementale.
Paralllement lamlioration de lenvironnement institutionnel, il savre opportun,
pour notre pays, de poursuivre la stabilisation du cadre macro-conomique, mettre en uvre
les rformes de seconde gnration (administration, justice, lgislation du travail) et
conduire des politiques pro-actives aux mutations de lenvironnement national et
international.
De mme, dautres actions sont de nature permettre la dynamisation de
linvestissement tranger au Maroc. Il sagit essentiellement de :

rendre les infrastructures plus dveloppes et accessibles avec une programmation prcise
dans le temps de leur ralisation.

valoriser le capital humain et lutter activement contre lanalphabtisme en mobilisant

lensemble des composantes de la socit.

poursuivre la rduction des charges des entreprises tout en procdant lamlioration de

leur condition de financement, en donnant la priorit la PME.

dynamiser la diplomatie conomique et favoriser lintgration du Maroc dans le cadre

dune dynamique rgionale.

appuyer le dveloppement des secteurs dactivit o le Maroc jouit davantages

comparatifs significatifs, en accordant une attention particulire ceux favorisant
lmergence de lconomie du savoir.

mettre en uvre une politique damnagement du territoire. A ce propos, les articulations

entre les dynamiques sectorielles et les organisations territoriales jouent dsormais, dans
un contexte de globalisation marque, un rle dcisif dans le dveloppement de la
comptitivit nationale.

renforcer la stabilit sociale en dveloppant la solidarit et le partenariat et en poursuivant

les politiques de lutte contre la pauvret, particulirement en milieu rural.

Introduction
Linvestissement direct tranger (IDE), vecteur important de la mondialisation,
connat actuellement un dveloppement considrable. Son essor traduit dune part,
lintensification par un nombre croissant de socits multinationales de leurs activits
lchelle mondiale sous leffet de la libralisation de nouveaux secteurs linvestissement et,
dautre part, lexistence dun surplus dpargne notamment europen en qute de meilleurs
placements.
Dans ce contexte, le comit de Politique Economique a men une tude sur
lattractivit, pour les IDE, du Maroc et dun chantillon de pays mergents (Egypte, Tunisie,
Turquie, Chili, Malaisie, Core du Sud et Pologne), dautant que le dveloppement de lIDE
est un lment essentiel pour consolider le processus de libre change avec lUnion
Europenne.
Lchantillon comprend des conomies niveaux de dveloppement comparables
d'Amrique latine, dEurope Centrale et Orientale, du pourtour mditerranen et d'Asie du
Sud-Est. En outre, la plupart des pays de lchantillon ont enregistr ces dernires annes une
amlioration notable quant aux entres dIDE.
Aprs un diagnostic de lattractivit du Maroc pour les IDE et la mise en vidence des
dterminants de cette attractivit et des politiques menes par les pays de lchantillon, la
prsente tude tire les enseignements et propose des mesures pour amliorer lattractivit du
Maroc.
1. Diagnostic de lattractivit des IDE au Maroc
1.1. Evolution des IDE au Maroc
Les IDE au Maroc ont connu un essor important d en grande partie au dmarrage en
1993 du processus de privatisation et la conversion de la dette extrieure en investissement.
Toutefois, leur volution se caractrise, partir de 1996, par une certaine irrgularit. Aprs
avoir enregistr un niveau lev en 1997 (10,5 milliards de dirhams) en liaison avec la
concession dexploitation des centrales thermiques de Jorf Lasfar et la privatisation de la
SAMIR, les flux dIDE destination du Maroc ont accus une baisse en 1998 et en 2000. Ils
ont atteint un niveau record de 30,6 milliards de dirhams en 2001, grce notamment
louverture du capital de Maroc Telecom. Cette anne, le Maroc a t, daprs le dernier
rapport de la CNUCED, le deuxime pays destinataire dIDE sur le continent africain, aprs
lAfrique du Sud (6,7 milliards de dollars).
Figure 1 : Evolution des investissements directs trangers au
Maroc (En millions de dirhams)
35 000
30 000
25 000
20 000
15 000
10 000
5 000
0
1995

1996

1997

1998

Source : Office des Changes

* Chiffre provisoire

1999

2000

2001*

Les investissements manant des pays de lUnion Europenne sont prpondrants pour
la priode 1998-2001. La France occupe le premier rang (65,4%), suivie du Portugal (8,8%),
des Pays-Bas (5,4%) et de lEspagne (5,2%). La part des Etats-Unis est de 4,2% seulement.
Le classement au deuxime rang du Portugal est attribu limportante participation
de ce pays lopration de la deuxime licence GSM en 1999, qui lui a permis de raliser 5
milliards de dirhams dinvestissements au Maroc en 2000 et sa participation dans le capital
de FERTIMA.
Le rapport IDE/FBCF au Maroc sest amlior, passant de 5,3% au cours de la priode
1988-1992 7,3% entre 1995 et 2000. Il reste toutefois infrieur la moyenne des pays
mergents de lchantillon qui est de 12,8% durant la priode 1995-2000.
Figure 2: Evolution des recettes d'IDE dans la FBCF (en %)
35,8
15,9

18

11,2

13
8

3,9

4,8

4,3

3,1

3
-2
1995

1996

1997

1998

1999

2000

2001*

Source : Office des Changes

* Chiffres provisoires

1.2. Rpartition sectorielle des IDE

Lexpansion des IDE raliss durant les dernires annes a bnfici essentiellement
aux secteurs des tlcommunications, de lindustrie et des banques.
Lessor des investissements dans le secteur des tlcommunications sest renforc en
2001 enregistrant prs de 24,4 milliards de dirhams du fait de la privatisation de 35% du
capital de Maroc Telecom, soit prs de 75% du total des IDE en 2001.
Figure 3 : Structure des recettes des IDE au Maroc par secteur (en %)
80
70
60
50
40
30
20
10
0
1996

1997

TELECOMMUNICATIONS

1998

1999

INDUSTRIE

Source : Office des Changes

* Chiffres provisoires

2000
BANQUE

2001*
IMMOBILIER

1.3. Principales mesures adoptes en faveur des investissements au Maroc1

En plus des efforts considrables dploys depuis 1993 pour amliorer
l'environnement des affaires, les pouvoirs publics se sont attels plus spcifiquement au
renforcement de l'attractivit du Royaume vis- -vis des investisseurs trangers. Cette volont,
qui vise galement soutenir l'investissement national, s'est concrtise travers des mesures
d'ordre lgislatif, institutionnel, organisationnel et fiscal.
1.3.1. Les rformes dordre lgislatif
Lassainissement de lenvironnement juridique des affaires joue un rle capital dans la
stratgie de promotion de lconomie nationale et dans lamlioration de limage de marque
du Maroc. Laction des pouvoirs publics sest concrtise dans ce domaine en particulier
travers :

lencouragement de la crativit par ladoption de textes de loi sur la protection de la

proprit intellectuelle et de la proprit industrielle et sur la cration de l'Office Marocain
de la Proprit Industrielle et Commerciale.

ladoption de la charte des investissements, en remplacement des codes sectoriels par une
lgislation unique et homogne et donnant lieu des avantages fiscaux importants en
faveur des investissements.

la promulgation du dcret dapplication des articles 17 et 19 de la charte de linvestissement.

Ce texte prvoit la prise en charge par lEtat dune partie des cots de la formation, de la
mise en place de linfrastructure et de lacquisition des terrains ncessaire condition que le
montant global de linvestissement soit suprieur ou gal 200 millions de dirhams, quil
occasionne la cration dau moins 250 emplois et quil assure un transfert de technologie ou
que le projet soit ralis dans lune des rgions vises par dcret.

linstitution dun rgime de convertibilit en faveur des investissements trangers,

financs en devises, permettant aux investisseurs trangers de raliser librement des
oprations dinvestissement au Maroc, de transfrer le revenu issu de ces oprations
dinvestissement et de re-transfrer le produit de liquidation ou de cession de leurs
investissements.

la libralisation des oprations de financement extrieur, la rforme du systme du compte

capital et linstitution dun nouveau rgime des avoirs liquides en dirhams dtenus au
Maroc par des trangers non-rsidents travers, notamment, le remplacement des comptes
capital par des comptes convertibles terme qui peuvent tre dbits pour financer
les investissements au Maroc.

Rf. annexe.
6

1.3.2. Les rformes dordre institutionnel

Afin de pallier les problmes qui ont trait la complexit des procdures et aux
lourdeurs administratives, les pouvoirs publics ont opt pour les mcanismes institutionnels
suivants :

la cration dune commission interministrielle auprs du Premier Ministre charge de

statuer sur les problmes qui entravent la ralisation de projets dinvestissements, dagrer
les conventions liant lEtat des investisseurs denvergure et de mettre en uvre toute
mesure mme damliorer lenvironnement des investissements.

la mise en place de centres rgionaux dinvestissement en vue dasseoir les fondements de

la gestion dconcentre de linvestissement et ce, conformment la lettre Royale du 9
janvier 2002.

1.3.3. Les rformes dordre rglementaire et organisationnel

Pour attirer les investissements trangers, les mesures entreprises en matire de
privatisation et de libralisation sont :

la rvision de la loi sur la privatisation de manire en faire un instrument de politique

conomique qui asseoit les rgles de transparence, de rgula rit et dquit. Il sagit
notamment de supprimer son dlai dapplication, dlargir le primtre daction de la loi
tous les tablissements et entreprises publics et dintroduire les nouvelles entreprises
privatisables par loi au fur et mesure de leur respect des conditions requises.

la poursuite du processus de dsengagement de lEtat travers le programme de

privatisation (Maroc Telecom) et loctroi de concessions (production indpendante
dlectricit Jorf Lasfar, parc olien de Koudia El Beida, distribution deau et
dlectricit et assainissement liquide au Grand Casablanca, Rabat-Sal et TangerTtouan).

la promulgation de la loi sur les zones franches dexportation et les places financires off
shore.

1.3.4. Le financement
Au niveau du financement, les pouvoirs publics ont mis laccent sur le lien troit qui
existe entre la dette extrieure publique et lamlioration des investissements trangers, et ce :

en poursuivant le programme de gestion active de la dette qui permet la conversion dune

partie de la dette extrieure publique en investissements. Le montant converti en
investissements jusqu aujourdhui slve 667 millions de dollars.

mettre en place un certain nombre de lignes de crdit favorisant le partenariat entre les
entreprises nationales et trangres.

1.3.5. Les mesures fiscales

Les pouvoirs publics ont veill la mise en place dun cadre fiscal attrayant en vue
dinciter davantage les investisseurs trangers raliser leurs projets au Maroc. Il sagit
notamment des mesures suivantes :

ladoption dun cadre juridique permettant loctroi davantages douaniers et fiscaux aux
programmes dinvestissement denvergure notamment ceux dont le montant dpasse 200
millions de dirhams.

lexonration totale de lIS et de lIGR des entreprises installes dans les zones franches
durant les cinq premires annes dexploitation et la rduction du taux de lIS de 10
8,75% durant les dix annes suivantes.

lextension de lexonration de la TVA accorde aux prestations de services et aux

travaux de construction ou de montage dans les zones franches.

le relvement du plafond de la provision pour investissement, susceptible d'tre employe

pour les oprations de recherche et dveloppement ou de restructuration, en la faisant
passer de 2% 20 % du bnfice fiscal avant impt.

la rvision du code des douanes en vue de laligner sur les standards internationaux, de
mieux dfinir les responsabilits des divers intervenants, de diffrencier lerreur de la
fraude manifeste et dattnuer le barme des sanctions.

la simplification des procdures douanires en faveur de linvestissement travers,

notamment, lintroduction des rgimes de transformation sous douane, loctroi de facilits
en faveur des biens dinvestissement imports par envois fractionns et ladoption de la
slectivit des vrifications au moment du ddouanement.

2. Analyse des dterminants de lattractivit des IDE dans les pays mergents
2.1.

Evolution des IDE dans les pays mergents

Les flux dIDE destination des pays mergents ont fortement progress durant la
dernire dcennie, passant de 113,5 milliards de dollars en 1995 180 milliards de dollars en
2001. Toutefois, leur part dans lIDE mondial a baiss de 36,5% en 1995 24,4% en 2001. La
crise financire internationale, le resserrement des conditions montaires intrieures et la
difficult de lever des fonds lextrieur, ont rduit le flux des investissements vers les pays
mergents, y compris les investissements directs ltranger.
Figure 4 : Evolution des IDE entrants (en millions de $US)
3500
3000
2500
2000
1500
1000
500
0
1995

1996
Maroc

1997

1998

Turquie

1999
Tunisie

Source : CNUCED

2000

2001
Egypte

Lanalyse des flux dIDE vers les pays de lchantillon fait apparatre que le Maroc se
situe dans le standard des pays mergents de la rgion mditerranenne. Sa part dans les IDE
destins la zone UMA est de lordre de 42% durant la priode 1995-2001. Par rapport aux
pays du Sud- Est de la Mditerrane (PSEM), le Maroc dtient en moyenne 16% des IDE
durant la mme priode. Au sein de ces pays, la tendance des entres des IDE a chang
partir de 1995. Cest ainsi que :

Les flux dIDE destination de la Turquie, stables depuis 1995, ont recul en 1999 en
liaison avec la crise financire dans ce pays. En 2001, ils ont enregistr une forte
augmentation (3,3 milliards de dollars), essentiellement en raison des gains de
comptitivit occasionns par la dprciation du taux de change (60% entre fvrier et
octobre 2001).

LEgypte a reu jusquen 1999 dimportants investissements trangers (prs de 3

milliards dollars US) dans le secteur ptrolier en rapport avec les oprations de
privatisation. Les IDE ont, toutefois, baiss en 2001 pour se situer 510 millions de
dollars US.

Le Maroc et la Tunisie suivent presque la mme tendance en matire dIDE, lexception

des annes 1997, 1999 et 2001 o les IDE au Maroc ont enregistr des niveaux
importants, en relation avec le processus de privatisation (concession dexploitation des
centrales thermiques de Jorf Lasfar, privatisation de la Samir, cessions de la 2me licence
GSM, ouverture du capital de Maroc Telecom).

Les pays mditerranens sont moins attractifs pour les IDE que le Chili, la Malaisie, la
Pologne et la Core du Sud.

10000
9000
8000
7000
6000
5000
4000
3000
2000
1000
0
1995

Figure 5 : Evolution des IDE entrants (en millions de $US)

1996

Maroc

1997
Chili

1998
Malaisie

1999
Core du Sud

2000

2001
Pologne

Source : CNUCED

En 1999, les privatisations relativement importantes au Chili ont attir une participation
significative de socits transnationales bases en Europe. Une bonne partie des
investissements est effectue au Chili par des entreprises trangres telles qu'Enersis, la
compagnie de l'lectricit du groupe espagnol Endersa et Entel, lancien monopole du
tlphone public, actuellement contrl par Telecom Italia.

 Au cours des annes 1999 et 2000, les flux dIDE en Core du Sud ont dpass 9 milliards
de dollars par an. Cette reprise des IDE en Core du Sud et dans la rgion de lAsie de
lEst en gnral sexplique par les efforts intenses dploys, notamment une grande
libralisation au niveau sectoriel et une large ouverture lgard des fusions-acquisitions.
La chute, toutefois, des IED en Core du Sud, linstar des autres pays de la rgion,
sexplique surtout par la faiblesse de croissance enregistre au niveau mondial en 2001,
conjugue la faible confiance des entreprises ainsi quaux vnements du 11 septembre
2001.
Les investissements directs en Malaisie ont vari entre 2 et 7 milliards de dollars
annuellement durant la dcennie 1990 pour chuter 554 millions de dollars en 2001. Le
pays reste dpendant du dynamisme de ses exportations et son potentiel de croissance
repose essentiellement sur les investissements trangers et les transferts de technologie qui
les accompagnent. Toutefois, malgr cette singularit, la crise asiatique de 1997-98 et la
rcession industrielle dans le secteur des Nouvelles Technologies de lInformation et de la
Communication (NTIC), nont pas pargn la Malaisie et ce, plus par effet de contagion
que dun dsquilibre structurel propre.
Les IDE en Pologne ont connu une hausse remarquable partir de 1997. Les socits
transnationales de lUnion Europenne sont les principaux investisseurs en Pologne o la
taille du march intrieur et la proximit gographique avec l'Europe de l'Ouest figurent
parmi les lments dterminants en mati re de choix de localisation dIDE.
2.2. Dterminants de lattractivit pour lIDE des pays de lchantillon
Il existe une multitude de dterminants de lIDE. Si la taille et le dynamisme du
march constituent des conditions de base dans le choix dun pays par les investisseurs
trangers, il existe dautres facteurs qui commandent la dcision finale dimplantation dans un
pays qui satisfait dj ces conditions. Il sagit, en particulier, des fondamentaux
macroconomiques, des finances publiques, de la stratgie douverture, de la dynamique de la
main-duvre, du systme financier et du dveloppement technologique.
Lanalyse de lensemble de ces dterminants explique, en grande partie, le niveau des
flux entrants dans les pays de l'chantillon. Le tableau ci-aprs dresse les facteurs
dattractivit pour les IDE, avec une valuation des performances ralises par chaque pays
par rapport aux niveaux atteints par l'ensemble des pays de lchantillon. Lanalyse de cette
grille permet ainsi de positionner le Maroc par rapport cet chantillon de pays mergents et
de mettre en lumire les facteurs dattractivit qui favorisent ou, au contraire, repoussent les
flux des IDE destination du Maroc.

10

Grille des dterminants de lattractivit pour lIDE (Evaluation par rapport aux performances des pays de lchantillon)
MAROC
Les fondamentaux macroconomiques
Croissance conomique
Faible
Inflation
Matrise
Solde budgtaire
Dficit
soutenable
Endettement extrieur
Moyen
Compte courant
Dficit matris
Les finances publiques
Pression fiscale
Eleve
Investissement public
Moyen
La stratgie douverture
Degr douverture
Moyen
TCER
Apprciation
Protection tarifaire
Moyenne
La dynamique de la main-duvre
Productivit du travail
Moyenne
- V.A. unitaire
Stagnation
- Cot unitaire de la M.O.
Qualification de la mainFaible
duvre
Le systme financier
Taux dintrts
Moyens
Crdits bancaires
Modrs
Capitalisation boursire
Faible
Le dveloppement technologique
Dpenses en recherche et
Faibles
dveloppement
Accs aux technologies de
Limit
linformation
Diffusion des technologies
Faible
La stabilit sociale
PIB par habitant
Faible
Indice du Dveloppement
Moyen
Humain
Indice de perception de la
Moyen
corruption
Le risque commercial
Moyen

TUNISIE

TURQUIE

EGYPTE

CHILI

MALAISIE

COREE DU SUD

POLOGNE

Moyenne
Matrise
Dficit soutenable

Faible
Forte
Dficitaire

Importante
Matrise
Dficit soutenable

Moyen
Dficit matris

Importante
Moyenne
Lgrement
excdentaire
Moyen
Solde ngatif

Importante
Matrise
Excdentaire

Moyen
Solde ngatif

Moyenne
Moyenne
Dficit
soutenable
Moyen
Dficit matris

Moyen
Solde positif

Moyen
Solde positif

Faible
Forte
Dficit
soutenable
Moyen
Solde ngatif

Eleve
Important

Faible

Faible
Moyen

Eleve
Faible

Eleve
Important

Faible
Faible

Eleve
Faible

Elev
Stable
Moyenne

Moyen
Faible

Faible
Moyenne

Moyen
Apprciation
Faible

Trs lev
Dprciation
Moyenne

Moyen
-

Moyen
Apprciation
Moyenne

Faible
-

Moyenne
Stagnation

Faible
Amlioration

Moyenne
Amlioration

Moyenne
Stagnation

Eleve
Stagnation

Moyenne
Amlioration

Faible

Moyenne

Moyenne

Faible

Eleve

Eleve

Moyens
Modrs
Faible

Elevs
Faibles
Faible

Moyens
Elevs
Faible

Moyens
Modrs
Eleve

Moyens
Elevs
Eleve

Moyens
Modrs
Moyenne

Moyens
faibles
-

Faibles

Faibles

Faibles

Faibles

Faibles

Eleves

Faibles

Limit

Important

Limit

Important

Important

Important

Important

Faible

Faible

Faible

Faible

Eleve

Eleve

Faible

Faible
Moyen

Moyen
Moyen

Faible
Moyen

Elev
Elev

Elev
Elev

Elev
Elev

Moyen
Elev

Moyen

Faible

Faible

Elev

Moyen

Faible

Moyen

Moyen

Elev

Elev

Moyen

Faible

Faible

Moyen

Source : DPEG
11

2.2.1. Les fondamentaux macroconomiques

En la matire de stabilisation des grands agrgats macro-conomiques, le Maroc a
ralis des performances apprciables, ce qui permet, in fine, de donner aux entreprises, tant
domestiques qutrangres, une visibilit plus grande et damliorer leur confiance dans les
politiques conomiques menes.
Ainsi, le dficit du compte courant de la balance des paiements a fortement diminu en
pourcentage du PIB et ne reprsentait que 1,4% en 2000. Le Maroc a mme enregistr un
compte courant excdentaire de 4,9% du PIB en 2001, grce au dynamisme du secteur
touristique et des transferts des MRE. Cette volution a favoris une progression notable des
rserves de change et lallgement de la dette extrieure.
Le poids de la dette extrieure a t ramen de 69% en 1995 43% du PIB en 2001.
Ce repli est imputable au respect du calendrier des remboursements de la dette extrieure du
Trsor, aux oprations de reconversion, en investissements, dune partie des dettes contractes
avec la France, lEspagne, lItalie et le Kowe t ainsi quau remboursement par anticipation de
certaines dettes onreuses.
Les finances publiques ont t relativement assainies. Le dficit budgtaire a t
ramen 3% du PIB sur la priode 1993 -2001. Le taux dinflation, plus faible au Maroc que
dans les pays de lchantillon entre 1995 et 2001, na progress que de 0,6% en 2001.
Figure 6 : Taux de croissance annuel moyen du PIB
(1995-2001)

Figure 7 : Taux d'inflation moyens

(1995-2001)

Maroc

Maroc

2,3%

Turquie

Malaisie

2,9%

Malaisie

Tunisie

3,6%

Pologne

Core du Sud

4,1%

Chili

Egypte

5,2%

Egypte

Chilie

5,3%

Tunisie

Pologne

Core du Sud

Turquie

0%
1%
2%
Source : FMI/WEO, Avril 2002

3%

4%

5%

0%

6%

13,7%
73,7%
20%

40%

60%

80%

Source : FMI/WEO, Avril 2002

Cependant, en dpit du rtablissement de la crdibilit internationale de notre pays

quelle a favoris, la stabilisation du cadre macro-conomique reste fragile, ce qui est
susceptible de porter atteinte la ca pacit dattraction de notre pays pour les investissements
trangers. En effet :

Malgr limportance des rformes structurelles entreprises par les pouvoirs publics pour
fixer les bases dune croissance forte et durable, le rythme annuel moyen de progression
du PIB tendanciel est pass de 4,1% durant les annes 80 2,9% au cours de la dernire
dcennie. La croissance conomique au Maroc reste insuffisante. Toutefois, lconomie
nationale a enregistr un taux de croissance de 3,8% lan entre 1996 et 2001. Ce rythme
aurait pu tre plus important, sil n'avait pas t ralenti par la frquence des scheresses au
cours de cette priode.

12

Le dficit budgtaire structurel (4,5% du PIB en 2001) reste important en raison du

caractre incompressible des dpenses du personnel et de la dette, ainsi que de llasticit
insuffisante des recettes fiscales la conjoncture conomique cause de limportance du
secteur informel.

2.2.2. Les finances publiques

Une politique budgtaire saine constitue un facteur dterminant de la stabilit
macroconomique. Elle permet de rduire les incertitudes sur les variations du taux de
change, avec un impact concomitant sur diffrents facteurs de cots et sur la libert des
transferts de capitaux et de bnfices ltranger. Elle est indispe nsable pour appuyer la
croissance et scuriser l'investissement dans la mesure o la fiscalit et les dpenses publiques
sont de nature affecter l'allocation des ressources.
Lattrait dun pays pour les IDE est aussi dtermin par un systme fiscal simple,
moderne et transparent et par lefficacit de leffort d'investissement de lEtat.
Ainsi, le Maroc figure parmi les pays de lchantillon taux moyen de pression
fiscale. Cette dernire ne stablit qu 22% du PIB, et ce, pour relancer lconomie et louvrir
sur lextrieur.
La stabilit de la structure des recettes fiscales durant les deux dernires dcennies
pourrait rduire la marge de manuvre des pouvoirs publics en matire de compensation du
dmantlement douanier dans la cadre de l'accord d'association Maroc-UE. Cependant, une
croissance conomique forte, accompagne d'un largissement de l'assiette imposable,
favoriserait les ajustements du taux d'imposition ncessaire, permettant ainsi d'attnuer,
terme, la pression fiscale. Cela constituerait alors un facteur incitatif pour les entreprises
trangres dsirant s'implanter au Maroc.
Par ailleurs, les dpenses dinvestissement public sont souvent considres comme un
facteur dattractivit des pays en raison de leur effet sur les autres secteurs de lconomie. Au
Maroc, linvestissement public, tenant compte des transferts effectus au profit du Fonds
Hassan II pour le dveloppement conomique et social, a atteint 8,1% du PIB en 2001 contre
5,6% en 2000.
Ce niveau reste en de de celui ra lis en Tunisie o linvestissement public pour la
priode 1995-1999 a reprsent plus de 12% du PIB. En revanche, il est suprieur celui
enregistr dans les pays de l'Asie du Sud o la baisse de l'investissement public par rapport au
dbut des annes 90 enregistre dans ces pays s'explique en grande partie par la participation
accrue du secteur priv dans la ralisation d'infrastructures de base indispensables
l'expansion de l'activit conomique.
Leffort dinvestissement au Maroc est appel se renforcer travers la mise en place
dune nouvelle approche de la dpense publique, notamment en matire dinvestissement,
base sur la globalisation des crdits, lamlioration de lefficacit des dpenses publiques et
le ciblage des investissements en fonc tion de leurs impacts sur la croissance conomique et le
dveloppement social. Cette dernire action est dj prise en compte par le Fonds Hassan II
qui finance des projets ayant un vritable effet de levier sur lemploi et linvestissement priv.

13

2.2.3. La stratgie douverture

2.2.3.1. Le degr douverture
Lattraction de linvestissement est galement tributaire du degr dintgration
lconomie mondiale. La Malaisie et lIrlande, qui ont opt pour une politique douverture au
dbut des annes soixante-dix, ont connu un progrs remarquable de leur taux douverture
(respectivement 161% et 119% en moyenne durant la priode 1995-2000), contrairement aux
pays ayant adopt, par le pass, une stratgie de substitution aux importations (Egypte,
Turquie).
Figure 8 : Taux d'ouverture moyen pour la priode 1995-2000

30,6%

Egypte

36,2%

Turquie
Pologne

44,2%

Chili

44,5%
51,7%

Maroc

58,5%

Core du Sud

70,3%

Tunisie

119,1%

Irlande

161,4%

Malaisie
0

20

40

60

80

100

120

140

160

180

Source : CHELEM, calculs DPEG

Le Maroc, mme si son insertion lconomie mondiale a t relativement lente par

rapport ses concurrents, dispose dun march des produits relativement ouvert. Son taux
douverture a ainsi atteint prs de 60% en 2001 contre 50% en 1995.
La volont d'ouverture du Maroc s'est concrtise travers son adhsion
lOrganisation Mondiale du Commerce (OMC) en 1994, la signature de nombreux accords
commerciaux avec ses principaux partenaires et la conclusion de l'accord d'association avec
l'Union Europenne en 1996, dont l'ent re en vigueur en mars 2000 a permis le
dmantlement progressif des barrires tarifaires sur les produits provenant de lUnion
Europenne.
Le Maroc a galement eu recours la rduction progressive des restrictions
quantitatives, lallgement du niveau de protection tarifaire de la production nationale et la
libralisation de la rglementation des changes.
De mme, pour russir louverture du Maroc sur lconomie mondiale, la libralisation
du commerce extrieur sest poursuivie travers la simplification et lharmonisation de la
fiscalit douanire et son alignement sur les standards internationaux, notamment ceux de
lOMC. Ainsi, il a t procd la rforme du code des douanes et des impts indirects, la
modernisation de ladministration douanire et la conclusion dun certain nombre daccords
de non double imposition entre le Maroc et un nombre important de pays trangers.
En outre, la conclusion ventuelle dun accord de libre-change avec les Etats-Unis et
lapprofondissement de lintgration Sud-Sud, dont laccord de libre-change des pays
signataires de la dclaration dAgadir (Egypte, Jordanie, Maroc et Tunisie) fera figure de test,
devraient dvelopper lattrait de notre pays pour les IDE et de faire jouer ceux-ci un rle
actif en matire de promotion des exportations.
14

Pour ce faire, il importe cependant que les pays membres de la future zone de librechange arabe surmontent les principaux facteurs entravant leur intgration conomique,
notamment travers :

lextension de la libralisation des changes de nouveaux secteurs, notamment dans les

services et lagriculture, au mme titre que les accords Nord-Sud.

la rduction des barrires non tarifaires.

lharmonisation, ou du moins la mise en cohrence, des lgislations, des rgles et des

disciplines (concurrence, investissement, rgles dorigine, principes comptables, proprit
intellectuelle, rgimes douaniers) et la mise en place dune coopration conomique dans
ces domaines.

2.2.3.2. La comptitivit-prix
La comptitivit-prix est une dimension importante de lattractivit des territoires
nationaux. Les performances des entreprises filiales de firmes trangres sur les marchs
dexportation, comme sur le march national, dpendent notamment de lvolution des prix
des biens produits localement par rapport ceux de la concurrence trangre.
Ainsi, par rapport la Tunisie, le taux de change effectif rel (TCER) du dirham est
lgrement suprieur celui du dinar. Le TCER du dirham est plus lev que celui du peso
chilien depuis 1999, suite la suppression par le Chili du systme de bande de change qui
prvalait jusqualors, et ce dans le but de prserver ses rserves de changes.
En revanche, le TCER du dirham est nettement en de de celui de la Pologne, pays
qui a ralis, grce aux efforts de productivit, des performances intressantes en matire
dexportation malgr lapprciation du zloty durant la dernire dcennie.
Par rapport la Malaisie, le TCER du dirham est fort. Le ringgit a en effet d faire
face dimportants mouvements de dsaffection des investisseurs internationaux suite la
mise en place dun systme de contrle des changes en 1998 en vue de renforcer les
institutions financires.
Pour corriger cette situation, en plus de la poursuite dune politique conomique
interne vigilante pour matriser linflation, le Maroc a procd un rajustement du panier de
cotation du dirham en renforant le poids de leuro. Cette opration sest traduite par une
dprciation en terme rel de 4,2% en 2001 par rapport 2000.
De plus, le rapprochement entre le TCER et le PIB par habitant en parit de pouvoir
dachat (PPA), aussi bien pour les pays industrialiss que pour les pays mergents, a rvl
une cohrence, du moins jusquen 2000, du niveau de taux de change du dirham avec le
niveau de dveloppement conomique du Maroc. En consquence, notre pays ne dispose que
dune marge de manuvre relativement limite en terme dajustement significatif du change
au regard de son niveau de dveloppement conomique.
Tel nest pas le cas pour les pays dEurope Centrale et Orientale (PECO) qui disposent
de fortes marges de manuvre en matire de dprciation de leurs monnaies, ce qui leur
confre un grand potentiel damlioration de leur comptitivit extrieure.

15

Figure 9 : Evolution du taux de change effectif rel (base 100 = 1995)

145
135
125
115
105
95
85
75
1995

1996
Chili

1997
Malaisie

1998
Maroc

1999

2000
Tunisie

2001
Pologne

Source : SFI/FMI

2.2.4. La dynamique de la main-duvre

Le cot des facteurs, singulirement celui du facteur travail, joue un rle dterminant
dans la dcision dinvestir ltranger. Au Maroc, le cot de la main-duvre demeure
relativement bas par rapport aux pays industrialiss, avantage que ne dtruit pas pour le
moment une productivit apparente du travail plus faible quexplique une sensible monte des
effectifs employs dans lindustrie manufacturire. 2 Cet avantage nexiste cependant pas vis- vis de lensemble des pays mergents concurrents 3 et serait mme appel disparatre dans
un contexte de libralisation gnrale des changes dans le cadre de lOMC (amorce avec
laccord multifibres).
La productivit apparente du travail est plus importante au Maroc quen Egypte et en
Tunisie, ce qui signifie que comparativement ses homologues gyptiens et tunisiens, le
salari marocain travaille plus efficacement. Autrement dit, les entreprises installes au Maroc
disposent, auprs de leurs salaris, dun capital de dvouement et dattachement, suprieur
ceux que lon peut rencontrer dans les pays arabo- mditerranens concurrents.
A terme, le dynamisme de la population active quengendrerait les effets positifs de la
transition dmographique dans notre pays pourrait favoriser lapparition de gains de
productivit supplmentaires, la condition de transformer ce dividende dmographique en
aubaine grce un redploiement des dpenses dducation et leur extension la rsorption
lanalphabtisme, lallongement de la dure des tudes et lamlioration de l enseignement.
Les apports de main-duvre dans lensemble de lconomie dpendent galement
dautres facteurs, en loccurrence le niveau dactivit et la qualit des actifs. Concernant le
premier facteur, les incitations au travail sont limites par le systme dimposition : le coin
fiscal et social au Maroc parat lev, en particulier pour les revenus bas, ce qui est de nature
provoquer, long terme, une hausse des prix et une perte de comptitivit des entreprises
installes au Maroc.
Sagissant du second, la qualification de la main-duvre reste encore faible dans
notre pays puisque 74% de la population occupe est non diplme et seulement 15,5% de
celle-ci a reu une formation fondamentale.
2
3

La productivit des industries mditerranennes. CEPII, dcembre 2001, n16.

Le secteur manufacturier marocain laube du 21me sicle, 2002.
16

Par ailleurs, malgr la baisse du taux de chmage, la proportion des chmeurs

diplms reste leve, ce qui implique le risque de perte irrversible de capital humain.
Le capital humain peut aussi se rvler dans lintensit de lactivit de recherche et
dveloppement. Dans ce domaine, le Maroc accuse un retard marqu par rapport aux pays
mergents concurrents en ce qui concerne les dpenses de recherche et dveloppement ou le
nombre de brevets dposs, ce qui est reli la part dominante de lEtat dans le financement
de la recherche, mais aussi au niveau gnral de formation de la population et lintensit des
liens entre universits et entreprises.
2.2.5. Le systme financier
Lattractivit dun territoire pour les IDE dpend aussi des conditions de financement
de lconomie. A ce titre, elle est tributaire de la prsence dun systme bancaire efficace,
essentiel pour assurer le financement des PME, de limmobilier et des besoins de trsorerie
des entreprises et dun march de capitaux efficient capable de drainer une pargne longue
vers le secteur productif.
Cependant, dans les pays mergents pris globalement, l'laboration et la mise en
uvre des rformes structurelles au niveau du systme financier en vue d'amliorer son
efficience et d'optimiser l'allocation des ressources, nont pas permis damliorer les
conditions de financement de linvestissement priv.
Ce dernier est ainsi rest fortement contraint du fait de la persistance dun faible taux
dintermdiation et de ltroitesse du march financier local. Alors que, dans les pays
dvelopps, le rle des marchs dans la recherche de capitaux pour les entreprises prenait
progressivement de lampleur au dtriment des financements bancaires, et ce depuis le dbut
des annes 80.
Dans les pays mergents, le secteur bancaire reste confront, malgr lamlioration de
la supervision et lacclration de la mise en place de rgles prudentielles, dimportantes
lacunes. En effet, les banques sy caractrisent par une grande aversion au risque, prfrant
placer leurs liquidits dans les titres publics.
Tandis que les PME/PMI souffrent d'un accs limit aux financements en raison de
leur fonctionnement peu concurrentiel, la consolidation du secteur bancaire est de plus rendue
difficile en liaison avec le nombre lev dtablissements bancaires contribuant, par une
concurrence accrue, lrosion de leurs marges.
De mme, la dgradation de la qualit des actifs d une mauvaise conjoncture
internationale (crise asiatique, crise turque,) affecte la rentabilit du secteur et pse sur les
financements intermdi s. A cela, sajoute lautonomie limite des Banques Centrales, ce qui
ne leur permet gure de concentrer leur politique montaire sur les objectifs de stabilit et de
croissance.
Le dveloppement des moyens de financement direct travers les marchs est rest
limit. Ces derniers n'ont pas pu concurrencer les financements bancaires malgr les rformes
inities dans la majorit des pays mergents pour dynamiser lactivit boursire. Le processus
de rforme ncessite d'tre poursuivi notamment avec le renforcement de l'pargne
institutionnelle, le dveloppement de l'pargne salariale et le dynamisme de l'pargne
extrieure. Celle-ci ne reprsente que 10 20% de la capitalisation des places boursires
mergentes contre 70% sur les autres places internationa les.
17

Sagissant du Maroc, les conditions de financement de lconomie se sont

particulirement amliores durant la dernire dcennie. Ds 1993, des rformes importantes
ont t accomplies, touchant lensemble des compartiments du systme financier savo ir le
systme bancaire, les marchs de capitaux et lpargne institutionnelle. Plusieurs mesures ont
t prises dont notamment :

la consolidation et la modernisation du secteur bancaire travers notamment le

dsencadrement du crdit et la libration totale des taux d'intrt ainsi que la refonte du
cadre lgislatif rgissant lactivit du systme bancaire.

la dynamisation du march des capitaux et du march montaire, travers lentre en

scne financire de socits de bourse et dorganismes de placement collectif de valeurs
mobilires (154 fin 2001), l'institution du CDVM, la rforme et la modernisation du
fonctionnement de la Bourse des Valeurs de Casablanca, ainsi que la cration du second
march et du march hypothcaire.

la diversification des sources de financement, particulirement ltablissement dun

march des changes et la possibilit pour les oprateurs de mobiliser librement des
financements extrieurs en se plaant directement sur le march financier international.

la poursuite de la libralisation de la rglementation des changes.

le dveloppement de lpargne institutionnelle et qui recouvre les secteurs de l'assurance

et de la retraite, ainsi que l'activit des institutions qui concourent la collecte de l'pargne
et sa transformation telles que la C.D.G. et la C.E.N.

la mise en place dun systme de garantie des crdits destin au financement de

linvestissement et de la mise niveau des entreprises.

Nanmoins, en 2001, le financement de linvestissement travers les crdits moyen

et long termes ne reprsentait que 40,3% du montant total des crdits accords par les
banques. Les concours bancaires destins au financement de l'investissement ont cependant
enregistr une progression notable entre 1995 et 1999, passant respectivement de 79,5%
85,5% du PIB. En la matire, le Maroc nest dpass que par la Malaisie, la Core du Sud et
lEgypte.
La modification des stratgies des banques asiatiques en faveur des crdits la
consommation, intervenue au lendemain de la crise financire de 1997, sexplique par une
aversion au risque plus marque, consquence du processus de restructuration du secteur
bancaire et de contraintes de rentabilit plus prsentes, de la fragilit financire des
entreprises et de l'atonie prolonge de l'investissement.
Tableau 1 : Evolution des crdits bancaires en % du PIB
Chili
Core du Sud
Egypte
Malaisie
Maroc
Turquie
Tunisie
Pologne
Source : Banque Mondiale

1995
60,27
64,74
81,76
126,71
79,5
28,41
71,37
32,12

1996
64,55
69,5
83,21
142,91
75,19
34,84
65,23
33,52

1997
66,2
80,01
86,63
161,81
82,84
37,53
67,96
34,82

18

1998
69,51
91,49
94,95
159,78
83,54
40,21
68,22
36,27

1999
72,54
96,61
99,84
151,58
85,53
49,82
69,62
39,3

Au Maroc, la baisse relative des marges, en lien avec la diminution tendancielle des
taux dintrt et le niveau encore lev du coefficient dexploitation, devraient peser
ngativement lavenir sur la rentabilit des banques.
Louverture terme du secteur bancaire la concurrence trangre devrait en outre
pousser les banques la consolidation, tandis que le renforcement considrable des fonds
propres des banques, suite la mise en conformit de notre systme prudentiel avec les
standards internationaux, devrait soutenir le financement de linvestissement priv.
En revanche, le niveau de dsintermdiation financire au Maroc est reste faible, ne
contribuant qu hauteur de 2% au financement de linvestissement. Lactivit du march des
changes est reste morose, tandis que lpargne prsentait une aversion au risque marque, les
investisseurs accordant leur prfrence des actifs liquides, essentiellement montaires, au
dtriment des placements plus risqus (actions des entreprises,).
Figure 10 : Evolution de la capitalisation boursire en % du PIB
350
300
250
200
150
100
50
0
1996
Chili

1997
Egypte

1998
Malaisie

Maroc

1999
Core

2000
Tunisie

Turquie

Source : FIBV

Les efforts entrepris ces dernires annes nont pas permis la Bourse des Valeurs de
Casablanca datteindre une taille satisfaisante en vue de favoriser le financement des
investissements des entreprises au Maroc.

En terme de capitalisation boursire, la place de Casablanca se place juste avant celle de

Tunis. Le ratio capitalisation boursire/PIB est pass de 17,9% en 1995 27,9% en 2001,
ce qui est nettement infrieur au seuil de 50% atteint par les marchs asiatiques. En outre,
la progression importante de la capitalisation boursire depuis 1993 est essentiellement
due la valorisation des cours et non un accroissement des introductions en bourse.
Le ratio de liquidit du march boursier sest tabli 10% en 2001 et une vingtaine de
valeurs sur un total de prs de 60 sont actives. De plus, pour plus du tiers des entreprises
cotes, le flottant est infrieur 10%.
La Bourse des Valeurs de Casablanca a galement la rputation dtre chre, avec un
multiple de valorisation du march plus lev que celui des autres places financires,
comme celles de Tunis et du Caire.

Cette situation a conduit les autorits montaires lancer un train de mesures au dbut
de lanne 2001 pour insuffler une nouvelle dynamique la Bourse des Valeurs de
Casablanca et redonner confiance aux pargnants.

19

Ces mesures portent sur la cration d'un comit de concertation entre le Ministre de
l'Economie, des Finances, de la Privatisation et du Tourisme et les professionnels, sur la
refonte du dispositif d'orientation structurelle de l'pargne vers la bourse et sur la rgularit de
l'intervention future du Trsor pour viter une volution erratique des taux d'intrt.
Au total, la transformation du systme financier marocain doit tre acclre pour
mobiliser une pargne longue ncessaire pour accompagner les entreprises dans leur
dveloppement et l'orie nter davantage vers le secteur priv de faon favoriser
l'investissement des PME/PMI. Il importe aussi de diminuer le risque de dfaut sans exiger
des garanties trs importantes et de consolider une macro-conomie ouverte permettant de
fixer les taux dintrt et le taux de change par le march.
2.2.6. Le dveloppement technologique
Lexistence dune conomie de la connaissance et du savoir est un facteur essentiel
dattractivit de linvestisseur tranger dans la mesure o elle permet de dvelopper une
capacit de recherche et de dveloppement forte, meilleur moyen de pntrer les marchs
demande leve (en particulier les marchs des produits technologiques), de favoriser les
gains de productivit et de crer de nouveaux avantages comparatifs.
Or, ce facteur dattractivit fait dfaut au Maroc. En effet, leffort de recherche
marocain na pas dpass 0,7% du PIB en 2001 et ne semble pas, au vu des performances
technologiques, dune pleine efficacit :

le nombre de brevets dinvention enregistrs annuellement au Maroc reste faible (400

500 brevets). Ce nombre, malgr sa nette augmentation depuis linstitution en 2000 de
lOffice Marocain de la Proprit Industrielle et Commerciale, met en exergue la
difficult exploiter les rsultats de la recherche aca dmique au travers dun systme
national dinnovation suffisamment performant, associant de manire harmonieuse et
efficace pouvoirs publics, entreprises, universits et laboratoires de recherche.

la spcialisation de notre pays est reste concentre dans des secteurs peu dynamiques
du commerce mondial (agroalimentaire, textile et chimie).

en 2000, les exportations contenu technologique intermdiaire ou fort ont t en de

de 12,4% du total des exportations de marchandises, contrairement aux pays asiatiques
de lchantillon qui sont trs intgrs dans les circuits internationaux des changes de
haute technologie.
Les formations dingnieurs et de techniciens sont trs insuffisamment reprsentes
dans le systme ducatif national tourn davantage vers les sciences sociales, humaines et de
droit. Le taux brut dinscription dans les filires scientifiques suprieures natteignait, en
1997, que 3,2%, tandis que la disponibilit sur le march du travail demploys qualifis dans
les technologies de linformation restait moyenne, voire faible sagissant des ingnieurs.
De plus, bien que la reconnaissance des comptences locales semble bien tablie et
que les jeunes Marocains paraissent en mesure de tenir leur place dans une conomie du
savoir, ainsi quen tmoignent leurs intgrations russies dans des entreprises europennes ou
amricaines, le Maroc souffre de difficults daccs la technologie trangre : 18,5%
seulement de ses importations totales en 2001 concernaient les biens dquipements.

20

Le systme ducatif marocain n'a pas intgr compltement la formation

professionnelle dans un contexte o les ruptures technologiques se multiplient et o la
population active actuelle na reu quune faible formation initiale. Larrive de gnrations
plus jeunes et mieux formes ne changera cet tat de fait que progressivement. Lenjeu de la
formation professionnelle serait prcisment de dvelopper de nouveaux savoir- faire et de
comptences susceptibles de gnrer des avantages en matire de matrise des nouvelles
technologies et daccs la socit de linformation.
2.2.7. Le dveloppement des infrastructures de tlcommunication
Lintroduction des nouvelles technologies de linformation a largement contribu la
mondialisation de lconomie et linternationa lisation des changes. A cet gard, une
disponibilit des moyens daccs linformation (cot et infrastructures) pourrait renforcer la
comptitivit des entreprises nationales et crer un climat favorable pour dautres
investissements trangers.
En la matire, malgr les importantes avances ralises dans ce domaine afin
daligner le pays sur les standards internationaux et instaurer un march libre et concurrentiel,
le Maroc reste encore en phase dmergence. En effet, le nombre dabonns lInternet nest
que de 260.000 usagers daprs lex-Secrtariat dEtat la Poste et aux Technologies de
lInformation (SEPTI).
La densit tlphonique, qui a quadrupl environ durant la priode 1990-1999, en
passant pour le rseau fixe, de 1,68 6,5 lignes en service pour 100 habitants, reste sans
commune mesure avec le niveau atteint par certains pays mergents. En Turquie, elle est de
22,4%, en Malaisie de 18,3% et au Chili de 15,6%.
La tlphonie mobile s'est, par contre, rpandue plus vite que les tlphones fixes pour
dpasser 4 millions d'abonns au Maroc fin 2001. Par rapport aux pays de lchantillon,
lEgypte et le Maroc affichent les cots de communication les plus levs, alors que les pays
asiatiques restent les plus comptitifs. La libralisation du secteur de tlcommunication au
Maroc en 1999, a nanmoins fortement contribu la baisse du cot de la communication,
suite lmergence dun environnement concurrentiel accru.
Par ailleurs, avec une part des services de tlcommunications dans le PIB qui ne
dpasse pas 2%, le Maroc reste en dessous des performances ralises dans certaines
conomies mergentes : prs de 4% du PIB pour le Chili et la Malaisie. A terme, ce
pourcentage deviendra plus important avec le processus de libralisation et doctroi de
licences de nouveaux fournisseurs de rseaux.
2.2.8. La stabilit sociale
La stabilit sociale figure parmi les facteurs agissant positivement sur lincitation
dinvestir. A cet gard, les ajustements macroconomiques passs ne se sont pas accompagns
dun dveloppement du bien-tre social dans notre pays, ainsi quen tmoignent les diffrents
indicateurs usuellement utiliss pour apprhender ce facteur, en loccurrence le revenu par
habitant, lindicateur de dveloppement humain (IDH) et lemploi.
Ainsi, en terme de PIB par habitant, le Maroc a enregistr, durant la dcennie 1990, un
niveau de croissance insuffisant par rapport aux autres pays de lchantillon, en liaison avec la
frquence leve des annes de scheresse.

21

LIDH, indicateur composite reprsentant uniquement la longvit, linstruction et le

niveau de vie dans un pays mais ne tenant pas compte de la qualit de vie, s'tablit au Maroc
0,602 point en 2000, contre 0,691 pour les pays dveloppement humain moyen et 0,747
pour les pays revenu intermdiaire. Par rapport aux pays de lchantillon, le Maroc est
class 123me (sur un total de 173 pays), tandis que la Turquie, la Tunisie et lEgypte occupent
respectivement le 85me, le 97me et le 115me rang, loin derrire la Core du Sud (27me), la
Pologne (37me), le Chili (38me) et la Malaisie (59me). Cette disparit sexplique par la
faiblesse du revenu par habitant au Maroc, combine limportance du taux
danalphabtisme.
Tableau 2 : Evolution de l'Indice de Dveloppement Humain

Core du Sud
Pologne
Chili
Malaisie
Turquie
Tunisie
Egypte
Maroc

1997
0,852
0,802
0,844
0,768
0,728
0,695
0,616
0,582

1998
0,854
0,814
0,826
0,772
0,732
0,703
0,623
0,589

1999
0,875
0,828
0,825
0,774
0,735
0,714
0,635
0,596

2000
0,882
0,833
0,831
0,782
0,742
0,722
0,642
0,602

Source : PNUD, 2002

Toutefois, il importe de souligner quafin de promouvoir les secteurs sociaux, le

Maroc a lanc depuis quelques annes un vaste chantier de rformes visant attnuer le
dficit social et amliorer la situation des couches dfavorises. Les rformes ont concern
la lutte contre la pauvret, le dsenclavement du monde rural, la rforme de lenseignement,
lhabitat social, le renforcement du dialogue social et la protection sociale. De plus, prs de
47,4% du budget gnral de lEtat hors dette en 2002 est destin au dveloppement des
secteurs sociaux contre 41,2% pour lexercice 1996-1997.
En matire demploi, le Maroc connat un taux de chmage lev (12,7% de la
population active en 2001) comparativement la Malaisie (3,8%), la Core du Sud (3,9%),
la Turquie (8,5%), au Mexique (9,2%), lEgypte (9,3%) et au Chili (10,1%). Le Maroc
affiche en revanche de meilleures performances que la Tunisie (15,6%) et la Pologne (16,2%).
Le chmage des jeunes reste particulirement sensible au Maroc : il concerne 36,1% des
jeunes de 15 24 ans contre 35,2% en Pologne, 13,2% en Turquie, 10,2% en Core et 4,4%
au Mexique.
Le climat social, galement apprhend par le nombre de grves dclenches, a
enregistr une am lioration sensible en 2001. Le nombre de grves a baiss et le nombre de
journes de travail perdues est pass de 414.742 en 1999 environ 250.000 en 2001.
Cette volution est intervenue paralllement linstauration dans notre pays dun
dialogue permanent et responsable entre les pouvoirs publics, le patronat et les syndicats et
qui a t couronn par la signature de laccord du 19 muharram.
2.2.9. Lenvironnement institutionnel
Dans une approche largie du dveloppement, le respect des quilibres macroconomiques doit se combiner avec la qualit du cadre institutionnel pour constituer un
environnement favorable linvestissement et la cration de richesses (Etat de droit,
gouvernance des entreprises, mergence de la socit civile,).

22

Des insuffisances relatives au droit de la proprit, aux rapports avec les

administrations et le systme judiciaire conduisent en effet une faible scurit des affaires,
ce qui est de nature accrotre lincertitude et limiter les incitations investir.
A cet gard, si les PECO ont atteint un niveau institutionnel au-dessus de ce que
suppose leur niveau de dveloppement conomique, le Maroc, linstar des pays de lAsie
mergente et les PSEM, est en de de ce que laissent prsumer ses performances
conomiques.
Aussi, afin damliorer la qualit du cadre institutionnel, les pouvoirs publics ont- ils
notamment procd la constitution dun comit interministriel auprs du Premier Ministre
charg de mettre en place les mcanismes ncessaires au dveloppement de linvestissement
lchelon national et rgional, la mise en place de Centres Rgionaux dInvestissement et
la cration de lAgence nationale de la conservation foncire, du cadastre et de la
cartographie. Il a t galement procd linstitution du m diateur (Diwane El Madalim) en
charge de rgler les diffrends qui opposent les particuliers lEtat.
Sur le plan administratif, la longueur des dlais, la complexit des procdures et la
multiplicit des intervenants pour lobtention des autorisations affectent lactivit
entrepreneuriale dans notre pays.
De mme, le Corruption Perception Index (CPI), qui est un indice 4 publi chaque
anne par Transparency International, classe le Maroc au 54me rang sur 102 pays en 2002,
derrire le Chili, la Tunisie, la Malaisie et la Pologne qui enregistrent de meilleures
performances. Parmi les pays de l'chantillon, la Turquie occupe le dernier rang aprs
lgypte.
Tableau 3 : Indice de la perception de la Corruption en 2002

Rang
17
34
39
43
49
54
62
65

Pays
Chili
Malaisie
Tunisie
Core du Sud
Pologne
Maroc
Egypte
Turquie

CPI
7,5
4,9
4,8
4,5
4,0
3,7
3,4
3,2

Source : Transparency International

3. Enseignements tirs de lanalyse comparative de quelques expriences internationales

russies en matire de promotion de lIDE (Core du Sud, Chili, Irlande, Pologne)
Dans un contexte de mondialisation, la plupart des Etats cherchent attirer les IDE.
Pour les PED, les IDE sont une source de financement extrieur priv importante et sont
galement porteurs davantages comme le transfert de technologies, de comptences, de
capacits dinnovation, de rseaux internationaux de commercialisation et demploi.

Cet indice varie sur une chelle allant de 0 (le plus corrompu) 10 (le moins corrompu).
23

Lanalyse dexpriences russies en matire de promotion des investissements

trangers, savoir la Core du Sud, le Chili, lIrlande et la Pologne, montre que les politiques
dattractivit ont t orientes essentiellement vers lamlioration des facteurs en relation avec
les dterminants fondamentaux de lattractivit. Il sagit de la simplification des procdures
lies linvestissement, la mise en place dun cadre juridique et rglementaire stable et
transparent, une dfinition claire des droits et des obligations des investisseurs trangers, la
mise en uvre de politiques de valorisation du capital humain , de politiques commerciales
ouvertes et lintgration dans des groupements conomiques rgionaux.
Les pratiques de ces pays montrent galement lexistence dincitations fiscales et
financires venant appuyer la dcision dinvestir, la mise en place dorganismes de promotion
des investissements performants ainsi que des incitations spcifiques certains secteurs et
certaines rgions. Il sagit notamment de lassouplissement du dispositif de contrle, la
cration de zones franches, la libralisation des systmes de paiement, la convertibilit des
monnaies locales, la libralisation des politiques conomiques concernant la circulation des
IDE, la privatisation, llargissement des droits de proprit des investisseurs trangers, le
rapatriement des capitaux investis et la signature de conventions visant viter la double
imposition.
3.1 Les politiques actives de promotion des investissements trangers
3.1.1 Simplification des procdures et mise en place dun cadre juridique stable avec une
dfinition claire des droits et obligations des investisseurs trangers
En Core du Sud, la loi sur la promotion de linvestissement a permis la mise en place
dun cadre juridique trs favorable aux IDE ainsi quune simplification et une rationalisation
de lensemble du processus dinvestissement.

Les dmarches ncessaires limplantation dune entreprise ont t simplifies :

remplacement de la procdure dautorisation par une simple exigence de notification,
rduction du nombre de pices requises pour une demande de cration dentreprise
prsente par un ressortissant tranger.

Un certain nombre dobstacles transversaux ont t levs : suppression des obstacles la

participation trangre au march des obligations des entreprises, de linterdiction des
fusions et acquisitions hostiles et des plafonds de participation trangre dans les socits
corennes. Le march financier a galement t ouvert : les banques trangres ont t
autorises tablir des filiales et les socits trangres peuvent depuis janvi er 2000 tre
cotes la bourse corenne.

La lgislation du travail a t rendue flexible grce la mise en uvre de rformes

engages dans le cadre dune concertation tripartite (reprsentants du gouvernement,
syndicats et patronat). Les rformes engages concernent notamment la mise en place
dune lgislation de la pratique du licenciement conomique, lintroduction du travail
temporaire et une plus grande libert dans lamnagement des heures de travail.

Au Chili, les IDE sont rgis par le Statut de l'investissement tranger qui, depuis son
adoption, a considrablement accru les avantages octroys aux investisseurs trangers.
L'implantation d'une entreprise trangre au Chili ne soulve pas de difficult juridique
importante.

24

Cette lgislation est caractrise par ladoption dune approche contractuelle entre
linvestisseur et lEtat chilien. Dans ce cadre, lEtat sengage une srie dobligations dont
celle de la non-discrimination entre investisseurs chiliens et trangers. Considrant qu'il s'agit
d'un contrat obligeant l'Etat chilien, celui-ci n'est pas autoris le modifier de faon
unilatrale mme si des normes lgales sont dictes aprs sa souscription.
Les investisseurs trangers ont la possibilit de faire appel dune loi quils jugent euxmmes discriminatoire. Lappel se fait devant le comit des IDE, entit publique autonome
autorise agir au nom de l'Etat chilien pour habiliter les flux d'investissements trangers, qui
doit se prononcer dans les 60 jours. En cas de refus du comit, linvestisseur tranger a la
possibilit de faire appel de sa dcision.
Un IDE ne peut tre expropri, sauf sur la base dune loi vote antrieurement lIDE.
En cas de litige, linvestisseur tranger a le choix entre la juridiction chilienne et larbitrage
dune organisation internationale : Banque Mondiale ou une autre institution de lONU.
En Pologne, la transition vers lconomie de march a t marque par la rvision de
lintgralit de son cadre lgislatif et rglementaire ainsi que par la libralisation des prix.

Les textes dj simplifis et moderniss ds le dbut de la priode de transition lont

encore t dans la perspective de ladhsion du pays lUE, le droit polonais des socits
est aujourdhui largement align sur les rgles communautaires. Dans ce contexte, la
nouvelle loi sur les activits conomiques entre en vigueur en janvier 2001 fournit un
cadre gnral la cration dentreprise et largit la notion dentreprise en donnant
notamment une dfinition des PME. Elle reconnat un statut quivalent aux socits
trangres et nationales rgies dsormais par un seul et mme texte et limite les
interventions de lEtat dans la vie conomique en diminuant le nombre dactivits
soumises autorisation. Ladoption du nouveau code des socit s a permis de faciliter la
cration, la transformation, la dissolution et la fusion-acquisition de socits, ainsi que les
augmentations de capital. Il autorise galement la cration de socits en partenariat et de
socits en commandite par actions.
La Pologne noppose plus aujourdhui dobstacle linvestissement tranger : la loi
librale sur linvestissement tranger autorise les IDE voire mme la dtention de 100%
du capital dentreprises par des intrts trangers dans tous les secteurs sans approbation
pralable de ces investissements.

3.1.2 Protection des investisseurs

La dmarche de la Core du Sud est galement marque par une protection des droits
des investisseurs trangers. Ainsi, des moyens fiables de rglement des diffrends sont mis
la disposition des investisseurs trangers. Depuis 1999, le KOTRA (Korea Trade-Investment
Promotion Agence) met au service des investisseurs trangers un mdiateur investment
ombudsman dont la mission est dapporter une solution aux difficults rencontres par les
investisseurs trangers et les entreprises participation trangre. La Core du Sud est
galement membre du centre international pour le rglement des diffrends relatifs aux
investissements (CIRDI) de la Banque Mondiale et de lAgence Mond iale de Garantie des
Investissements (AMGI).

25

Outre les Accords de Promotion et de Protection des Investissements (APPI) et les

Accords de Double Fiscalisation conclus avec dautres pays, le Chili a adhr la Convention
portant cration de l'Agence multilatrale de Garantie des Investissements (AMGI), laquelle
assure les investissements contre les risques politiques. Il a galement sign la Convention de
Washington pour le rglement des diffrends relatifs aux investissements entre Etats et
ressortissants d'autres Etats.
En Pologne, la libralisation de lactivit conomique sest accompagne dune
scurisation croissante des investisseurs trangers. La loi garantit ces derniers
lindemnisation des pertes quils pourraient subir du fait dune mesure dexpropriation ou de
toute mesure quivalente et chaque socit peut faire appel dune telle dcision devant les
tribunaux. Le libre-jeu de la concurrence fait lobjet de vritables mesures de protection : la
loi contre les pratiques et pour la protection du consommateur introduit un contrle des
concentrations a priori, lOffice de Protection de la Concurrence et des Consommateurs
devant tre tenu inform des projets de fusion susceptibles de crer des situations de position
dominante.
Les investisseurs bnficient galement dune protection spcifique de la proprit
intellectuelle et industrielle qui a t adapte aux dispositions communautaires et aux accords
de Marrakech. Les droits de proprits intellectuelle et industrielle sont clairement tablis et
transmissibles.
3.1.3 Valorisation du capital humain
Au del de laspect quantitatif du cot du travail, laspect qualitatif de la main duvre
qui assure lavantage comptitif des firmes a constitu un lment fondamental dans
lattractivit des investissements trangers haute valeur ajoute .

Lapport de comptences et de capital humain a constitu un lment fondamental de la

dmarche irlandaise. Les autorits se sont employes accrotre loffre des qualifications
quexige lconomie : des investissements substantiels dans la formation de capital
humain avec des programmes qui couvrent une large gamme de qualifications de tous les
niveaux et la cration dun fonds national pour la formation visant appuyer la formation
en entreprise.

La politique de valorisation du capital humain mene par le Chili lui a permis de

bnficier dune force de travail bien prpare que ce soit au niveau professionnel ou
technique. Les efforts dvelopps ces dix dernires annes par le gouvernement dans le
domaine de lducation ont permis datteindre un taux dalphabtisation de plus de 95%.
Selon un rapport doctobre 2000 labor par la Commission pour lAmrique Latine et les
Cara bes (CEPAL), le Chili a une scolarit moyenne de 10,4 ans, la plus importante de la
rgion latino-amricaine. Linvestissement total du pays dans lducation reprsente 7%
du PIB.

En Pologne, la bonne qualification de la main duvre et sa capacit utiliser le matriel

de pointe a constitu lattrait principal pour les dlocalisations des firmes allemandes dans
des secteurs comme la construction mcanique.

26

3.1.4 Politique commerciale ouverte et insertion marque dans une dynamique rgionale
Au Chili, une stratgie commerciale qui combine une libralisation unilatrale des
changes et un rgionalisme ouvert a t mise en place.

Le Chili a adopt une stratgie visant internationaliser lconomie et relever son

niveau de comptitivit. Dans ce cadre, la protection accorde aux entreprises locales a t
rduite. Les taux de droit douane ont t baisss unilatralement, toutes les restrictions
non tarifaires ont t limines et la liste des importations autorises ne contient plus que
cinq articles.
Une stratgie de dveloppement des exportations a t mise en uvre. Celle -ci a permis
une simplification des procdures dexportation, une augmentation des services de
transport arien et une diminution des cots du transport. Les transports maritimes ont t
libraliss et la gestion portuaire a t amliore. La priorit a t accorde au
dveloppement du systme bancaire et un programme dincitations fiscales destin aux
exportateurs a t mis sur pied.
Le Chili a conclu des accords prfrentiels bilatraux et rgionaux qui ont permis de
garantir un accs plus large des exportations chiliennes aux marchs internationaux :
accord dassociation avec le MERCOSUR et accords de libre-change bilatraux avec les
pays latino-amricains (Colombie, Equateur, Venezuela, Mexique, Prou, Cuba,
Amrique Centrale) et le Canada. Cette orientation se poursuit avec le lancement en avril
1998 au sommet des Amriques des ngociations relatives la cration dici 2005 dune
zone de libre-change des Amriques (ZLEA) liant lAmrique Latine et les Cara bes
lAmrique du Nord. Ces ngociations visent li miner progressivement les obstacles au
commerce des marchandises, des services et linvestissement. En juin 1999, lors du
sommet de Rio de Janeiro, l'UE et le Chili ont dcid de lancer des ngociations visant
permettre la libralisation bilatrale, progressive et rciproque des changes.

La Pologne a dvelopp son commerce extrieur et la trs largement orient vers les
pays de lUE. La libralisation des changes dans le cadre de laccord dassociation sign
entre la Pologne et lUE, entr en vigueur en 1992, a permis des baisses rapides de doits de
douane dont le taux moyen est de 3,7% en 2000.
3.1.5 Incitations fiscales
En Core du Sud, les incitations fiscales sont octroyes aux investisseurs trangers en
fonction du contenu technologique et du lieu gographique de limplantation.

Les secteurs ligibles des exonrations ou des dductions fiscales concernent

essentiellement les technologies avances qui ne sont pas matrises par les entreprises
corennes. Les socits trangres ligibles peuvent bnficier dune exonration de
limpt sur les socits et de limpt gnral sur le Revenu pendant les sept premires
annes dactivit et dune dduction de 50% pour les trois annes suivantes. Les
investisseurs trangers bnficient galement de dduction en matire de TVA, de droits
de douane, de droits denregistrement et de taxes locales. Le taux de TVA est fix 10%
et sapplique uniformment lensemble des produits et services. Un taux zro de TVA
sapplique notamment aux activits de transport international maritime et arien ainsi
quaux produits destins lexportation.

27

La nouvelle loi sur la promotion de linvestissement tranger a permis la cration des

Foreign Investment Zones (FIZ) sur le modle des zones franches fiscalit pr frentielle.
Ces FIZ font office de zones franches dimplantation qui offrent des avantages en termes
dincitations fiscales (IS, droits de douane,) et de soutien aux entreprises en termes
dinfrastructures (loyers). Ainsi, une exonration dimpt sur le s socits pendant les sept
premires annes dactivit et une dduction de 50% pour les trois annes suivantes est
accorde aux entreprises dont linvestissement ralis porte sur plus de 30 millions de
dollars US. Des incitations sont galement accordes au niveau des droits de douane avec
notamment un paiement diffr ainsi quune exonration sur certains produits
manufacturs. Au niveau des infrastructures, des loyers prfrentiels quivalents 1% de
la valeur du terrain sont accords et ce pendant une dure de 50 ans. Dans les secteurs
spcifiques comme lautomobile et les hautes technologies, les entreprises nont pas
acquitter de loyer.

Concernant les incitations spciales aux investisseurs trangers au Chili, il est

important de souligner que ce pays ne leur offre aucun type d'incitation fiscale, l'exception
du rgime fiscal spcial tabli dans le statut dinvestissement tranger.

Le rgime fiscal spcial tabli dans le statut dinvestissement tranger, concerne la

manire dont les investisseurs trangers peuvent se soumettre l'impt chilien sur les
socits. Les investisseurs trangers ont la possibilit de choisir entre deux rgimes
fiscaux dimposition sur les bnfices : soit le rgime commun, soit le rgime spcial
dinvariabilit fiscale. Sous ce rgime spcial, les investisseurs trangers sont taxs sur
leurs recettes selon un taux fixe invariable de 42% pendant une priode de dix ans. Ce
dlai passe vingt ans pour les investissements suprieurs 50 millions de dollars US. La
caractristique principale de ce rgime spcial est que dventuelles modifications la
lgislation fiscale ne seront pas applicables aux investisseurs qui auront choisi ce rgime.
Le taux dimposition est en baisse constante depuis quelques annes du fait de la course
la comptitivit entre les Etats dAmrique Latine pour attirer les IDE.

Cependant, quelques incitations caractre rgional, lies des zones extrmes ou

gographiquement isoles, peuvent tre utilises par les investisseurs aussi bien chiliens
qu'trangers. En gnral, ces incitations concernent le cofinancement dtudes de
faisabilit, des subventions lachat de terrains dans des zones industrielles et lembauche
de main duvre locale et des mesures visant faciliter le financement des projets.

Les autorits polonaises se sont employes crer un cadre fiscal favorable

linvestissement. Des exemptions dimpts sont consenties dans les zones conomiques
spciales (ZES) situes dans des rgions conomiques prioritaires. Pour une dure de 20 ans,
lentreprise peut bnficier dune srie davantages fiscaux modulables.
Limpt sur les socits (IS), la TVA et limpt sur le revenu des personnes physiques
(lIRPP) ont t introduits aprs 1992. Le taux actuel (avril 2002) de lIS est de 28%, il est
prvu quil baisse 22% en 2004. Le taux de base de la TVA est de 22% avec des taux
minors de 0%, 3% et de 7% applicables certains produits et services. Les taux de lIRPP
sont de 19, 30 et 40%.

28

3.2 Des organismes de promotion performants

Paralllement la mise en place dune politique dattractivit (mise en place
dinfrastructures efficaces, un cadre lgislatif et rglementaire transparent), les pays en
question ont accord une grande importance la mise en place dorganismes de promotion
visant attirer les investissements trangers : le KOTRA (Korea Trade-Investment Promotion
Agence) en Core, Enterprise Ireland en Irlande et la PAIZ (Agence Polonaise pour
lInvestissement Etranger) en Pologne. Ces organismes sont chargs de coordonner la mise en
uvre des objectifs dfinis dans le cadre de la stratgie dattractivit en matire de promotion
des IDE : la construction dune image forte et positive du pays daccueil, la gnration des
investissements trangers et la prestation de services aux investisseurs trangers.
En Core, lensemble des actions de promotion des investissements trangers est plac
sous la responsabilit du KOTRA (Korea Trade-Investment Promotion Agence). Cette agence
sappuie sur un rseau de 101 bureaux dans 78 pays. Les missions diplomatiques ont jou un
rle important en offrant aux investisseurs des informations sur la rglementation relative aux
investissements ainsi que sur les secteurs dinvestissement porteurs.
En Irlande, des programmes de promotion qui visent promouvoir des liaisons entre
les investisseurs et les entreprises locales ont t adopts. Laction de lorganisme de
promotion Entreprise Ireland est oriente vers lentreprise grce une reprsentation du
secteur priv au niveau du conseil dadministration. Le Conseil de Entreprise Ireland fixe
des politiques gnrales et dlgue la direction et des sous -comits la responsabilit de
leur mise en uvre. Dans le cadre de ses activits, le Conseil fonctionne selon les meilleurs
principes de la gestion dentreprise adopts par le secteur priv.
En Pologne, il y a eu la mise en place de lAgence Polonaise pour lInvestissement
Etranger (PAIZ) qui vise la facilitation et lorientation des investisseurs trangers.

29

Conclusion
En plus de la consolidation des atouts du Maroc et de l'attnuation de ses
insuffisances, les expriences internationales russies en matire dattraction des IDE
montrent la ncessit de mettre en place une stratgie volontariste pour assurer une attractivit
durable du territoire national pour les IDE.
Celle-ci doit veiller la recherche dopportunits dinvestissement en phase avec les
atouts rels et potentiels du pays : valoriser lavantage de proximit pour attirer les
dlocalisations, favoriser la conclusion doprations de partenariat (sous formes de prises de
participation, joint- ventures,) entre entreprises locales et firmes trangres, impulser les
investissements des firmes multinationales la recherche de nouveaux sites dimplantation
dans le cadre de la redistribution et la rationalisation de leurs processus de production et
attirer les capitaux des marocains rsidant ltranger (favoriser le partenariat avec des
investisseurs du pays daccueil,).
Dans ce cadre, lacclration de la mise en place des centres rgionaux
dinvestissement va permettre de doter notre pays de mcanismes nouveaux et professionnels
pour promouvoir linvestissement. Il convient de signaler que leur rle ne se limite pas la
mission traditionnelle du guichet unique, mais englobe des missions plus larges telle la mise
la disposition des oprateurs conomiques de donnes et informations caractre
conomique, lassistance pour la cration dentreprises, le soutien et la facilitation des
investissements, lexploitation des atouts et potentialits conomiques rgionales, la mise
niveau et le soutien des entreprises, notamment celles se trouvant en situation difficile.
En outre, il importe de rflchir la mise en place dune agence unique en charge de la
promotion conomique, telles que la KOTRA en Core du Sud, lEntreprise Ireland en Irlande
ou la PAIZ en Pologne. Cette structure pourrait coordonner la mise en uvre des objectifs
dfinis dans le cadre de la stratgie dattractivit des investissements directs trangers, comme
la consolidation de limage de marque du pays et la fourniture de prestations de services aux
investisseurs trangers. En outre, cette dmarche permettrait ladoption dune vision
cohrente unifie et la coordination ncessaire de la promotion conomique du Maroc, tant au
niveau global que sectoriel.
Paralllement lamlioration de lenvironnement institutionnel, il savre opportun,
pour notre pays, de poursuivre la stabilisation du cadre macro-conomique, mettre en uvre
les rformes de seconde gnration (administration, justice, lgislation du travail) et
conduire des politiques pro-actives aux mutations de lenvironnement national et
international.
De mme, dautres actions sont de nature permettre la dynamisation de
linvestissement tranger au Maroc. Il sagit essentiellement de :

rendre les infrastructures plus dveloppes et accessibles, avec une programmation

prcise dans le temps de leur ralisation.

valoriser le capital humain et lutter activement contre lanalphabtisme, en mobilisant

lensemble des composantes de la socit.

30

poursuivre la rduction des charges des entreprises tout en procdant lamlioration de

leur condition de financement, en donnant la priorit la PME.

dynamiser la diplomatie conomique et favoriser lintgration du Maroc dans le cadre

dune dynamique rgionale.

appuyer le dveloppement des secteurs dactivit o le Maroc jouit davantages

comparatifs significatifs, en accordant une attention particulire ceux favorisant
lmergence de lconomie du savoir.

mettre en uvre une politique damnagement du territoire. A ce propos, les articulations

entre les dynamiques sectorielles et les organisations territoriales jouent dsormais, dans
un contexte de globalisation marque, un rle dcisif dans le dve loppement de la
comptitivit nationale.

renforcer la stabilit sociale en dveloppant la solidarit et le partenariat et en poursuivant

les politiques de lutte contre la pauvret, particulirement en milieu rural.

31

Annexe :
Prsentation des politiques menes par le Maroc
pour promouvoir l'investissement
Pour soutenir la croissance conomique, les pouvoirs publics ont dploy, depuis
1993, des efforts considrables pour promouvoir l'investissement travers des mesures
dordre lgislatif, institutionnel, organisationnel et fiscal.
1.

Les rformes dordre lgislatif

Lassainissement de lenvironnement juridique des affaires joue un rle capital dans la

stratgie de promotion de lconomie nationale. Laction des pouvoirs publics sest
concrtise dans ce domaine en particulier travers :

ladoption du code de commerce et des lois sur les socits, la promulgation de la loi sur
les groupements dintrt conomique et de la loi sur la concurrence et la libert des prix.

ladoption de la charte des investissements, lgislation unique et homogne, en

remplacement des codes sectoriels et donnant lieu des avantages fiscaux importants en
faveur des investissements.

la promulgation du dcret dapplication des articles 17 et 19 de la charte de linvestissement.

Ce texte prvoit la prise en charge par lEtat dune partie des cots de la formation, de la
mise en place de linfrastructure et de lacquisition des terrains ncessaires condition que
le montant global de linvestissement soit suprieur ou gal 200 millions de dirhams, quil
occasionne la cration dau moins 250 emplois et quil assure un transfert de technologie ou
que le projet soit ralis dans lune des rgions vises par dcret.

linstitution dun rgime de convertibilit en faveur des investissements trangers,

financs en devises, permettant aux investisseurs trangers de raliser librement des
oprations dinvestissement au Maroc et de transfrer le revenu issu de ces oprations
ainsi que le produit de liquidation ou de cession de leurs investissements.

la libralisation des oprations de financement extrieur, la rforme du systme du compte

capital et linstitution dun nouveau rgime des avoirs liquides en dirhams dtenus au
Maroc par des trangers non-rsidents travers, notamment, le remplacement des comptes
capital par des comptes convertibles terme qui peuvent tre dbits pour financer
les investissements au Maroc.

ladoption de la loi portant code des juridictions financires et lexamen en cours, au

Parlement, du projet de code du travail.

ladoption en Conseil du Gouvernement de la rforme de la loi sur les investissements

agricoles de faon intgrer les ingnieurs et techniciens agronomes dans le processus de
dveloppement et de donner une impulsion supplmentaire l'investissement dans le
domaine agricole.

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ladoption de textes de loi sur la protection de la proprit intellectuelle et de la proprit

industrielle et sur la cration de l'Office Marocain de la Proprit Industrielle et
Commerciale.

2.

Les rformes dordre institutionnel

Afin de pallier les problmes qui ont trait la complexit des procdures et aux
lourdeurs administratives, les pouvoirs publics ont opt pour les mcanismes institutionnels
suivants :

la cration dune commission interministrielle auprs du Premier Ministre charge de

statuer sur les problmes qui entravent la ralisation de projets dinvestissements, dagrer
les conventions liant lEtat des investisseurs denvergure et de mettre en uvre toute
mesure m me damliorer lenvironnement des investissements.

la mise en place des centres rgionaux dinvestissement en vue dasseoir les fondements
de la gestion dconcentre de linvestissement et ce, conformment la lettre Royale du 9
janvier 2002.

la cration de lAgence Nationale de la conservation foncire, du cadastre et de la cartographie

en vue de palier, en partie, aux entraves linvestissement qui ont trait au foncier.

la mise en place du Fonds Hassan II pour le dveloppement conomique et social. Dans ce

cadre, des programmes importants ont t mis en uvre, principalement dans les
domaines de lhabitat social, du transport autoroutier, de lirrigation, de lamnagement
des zones industrielles et des ples touristiques.

linstitution et lalimentation en dotations budgtaires du fonds de promotion des

investissements dans le but de financer les conventions avec lEtat et de soutenir leffort
public dinvestissement.

la rforme en cours du cadre institutionnel de certains tablissements et entreprises publics

remplissant des missions stratgiques ainsi que des secteurs correspondants tels que
lONT et le secteur du transport routier, lONCF et le secteur du transport ferroviaire, la
COMANAV et le secteur du transport maritime et lONMT.

3.

Les rformes dordre rglementaire et organisationnel

Pour dvelopper les investissements nationaux et trangers, les mesures entreprises en

matire de privatisation et de libralisation sont :

la rvision de la loi sur la privatisation de manire en faire un instrument de politique

conomique qui asseoit les rgles de transparence, de rgularit et dquit. Il sagit
notamment de supprimer son dlai dapplication, dlargir le primtre daction de la loi
tous les tablissements et entreprises publics et dintroduire les nouvelles entreprises
privatisables par loi au fur et mesure de leur respect des conditions requises.

la restructuration oprationnelle et financire de certains tablissements et entreprises

publics dont, notamment, lOCP, lONE, lONEP et certains ERAC.

33

la transformation de certains tablissements publics caractre industriel ou commercial

(EPIC) en socits anonymes en vue damliorer la gestion et de favoriser la transparence
et le renforcement du programme de contractualisation avec les EEP dans le but,
notamment, de rationaliser leurs programmes dinvestissement.

la poursuite du processus de dsengagement de lEtat travers le programme de

privatisation et loctroi de concessions (production indpendante dlectricit Jorf
Lasfar, parc olien de Koudia El Beida, distribution deau et dlectricit et
assainissement liquide au Grand Casablanca, Rabat -Sal et Tanger -Ttouan).

la libralisation du secteur du transport routier de marchandises travers la suppression

des agrments, labolition du monopole daffrtement accord lONT et la libralisation
des tarifs.

la promulgation de la loi sur les zones franches dexportation et les places financires off
shore.

la mise en place prochaine dun cadre juridique rgissant les concessions et autres modes
de partenariat public-priv.

4. Le financement
Les pouvoirs publics ont entrepris de mettre en place les instruments et les
mcanismes mme de garantir aux oprateurs conomiques les sources de financement
ncessaires. Les mesures mises en uvre visent autant le financement du Trsor, le systme
bancaire que le march boursier :

la mise en place dune politique dendettement intrieur du Trsor marque par labandon
progressif des financements administrs au profit des financements aux conditions du
march.

la mise en uvre dune politique de mobilisation de financements extrieurs des

conditions concessionnaires. Durant la priode 1998-2001, 2,7 milliards de dollars US ont
t conclus au titre dengagements nouveaux et 3 milliards de dollars US au titre de
tirages mobiliss par le Trsor.

la poursuite du programme de gestion active de la dette qui permet la conversion dune

partie de la dette extrieure en investissements publics et privs, le refinancement de la
dette onreuse et le ramnagement de la structure en devises de la dette extrieure. Le
montant converti en investissements jusquen 2001 slve 667 M $US, dont 210 M
$US lgard du Kowe t et 457 M $US vis- - vis des cranciers du Club de Paris (France,
Espagne et Italie), tand is que le mcanisme de refinancement a port sur 400 M $US.

la mise en uvre dune politique montaire prudente permettant la dtente des taux
dintrt et la stabilit des prix.

la suppression du plancher deffets publics qui sinscrit dans un processus visant librer
davantage de ressources au profit des entreprises et allger les tensions qui psent sur les
taux dintrt.

34

le renforcement de la rglementation prudentielle travers, notamment, le ramnagement

du coefficient de division des risques, la rvision du coefficient minimum de solvabilit,
le ramnagement du coefficient de liquidit et ladoption dun nouveau plan comptable
des tablissements de crdit.

lassainissement et la restructuration des institutions financires publiques (CNCA, CIH,

BNDE, Fonds dEquipement Communal, Crdit Populaire) en vue damliorer leur
contribution au financement des secteurs stratgiques.

la mise en place, au niveau de la Bourse, de trois nouveaux compartiments destins aux

PME / PMI, aux entreprises dinfrastructures et aux entreprises forte valeur ajoute.

la mise en place dun programme de dveloppement de lpargne institutionnelle ax sur

la rforme de la CDG, de la retraite et du secteur des assurances.

le renforcement des procdures de fonctionnement et de scurit du march avec

linstitution du rglement- livraison simultan, la mise en place de la chambre de
compensation et la cration dun fonds de garantie destin indemniser la clientle des
socits de bourse qui seraient mises en liquidation.

la mise en place dun march hypothcaire par ladoption de la loi sur les crances
ngociables.

la mise en place dun certain nombre de lignes de crdits, nationales et trangres, et des
fonds de garantie, destins au financement de linvestissement et la mise niveau des
PME/PMI (FOGAM, FOGAFAM, Fonds de Garantie Europen). De plus, un Fonds de
Dpollution Industrielle a t mis en place et les critres dligibilit des entreprises la
garantie du FOGAM pour le financement de leur mise niveau ont t assouplis.

la mise en place prochaine dun fonds dnomm RENOVOTEL destin au

financement de la rnovation dunits touristiques et financ par le Fonds Hassan II
hauteur de 200 millions de dirhams. La gestion en sera confie la CCG et Dar AdDamane.

la cration prochaine dun fonds dnomm FORTEX ddi au soutien de leffort de

restructuration des entreprises du secteur du textile et de lhabillement et financ par le
Fonds Hassan II pour le dveloppement conomique et social.

5.

Les mesures fiscales

Les pouvoirs publics ont veill la mise en place dun cadre fiscal attrayant pour les
investisseurs. Il sagit notamment des mesures suivantes :

ladoption dun cadre juridique permettant loctroi davantages douaniers et fiscaux aux
programmes dinvestissement denvergure notamment ceux dont le montant dpasse 200
millions de dirhams.

la rvision du code des douanes en vue de laligner aux standards internationaux, ainsi que
la rationalisation et la simplification du tarif douanier par la rduction du nombre de
quotits tarifaires en douane.

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la simplification des procdures douanires en faveur de linvestissement travers,

notamment, lintroduction des rgimes de transformation sous douane, loctroi de facilits
en faveur des biens dinvestis sement imports par envois fractionns et ladoption de la
slectivit des vrifications au moment du ddouanement.

lexonration totale de lIS et de lIGR des entreprises installes dans les zones franches
durant les cinq premires annes dexploitation et la rduction du taux de lIS de 10%
8,75% durant les dix annes suivantes.

lexonration totale des entreprises exportatrices de lIS et de lIGR sur le chiffre

daffaires ralis en devises pendant 5 ans compter de la premire opration
dexportation et la rduction de 50% sur ces impts par la suite sans limitation dans le
temps.

lextension de lexonration de la TVA accorde aux prestations de services et aux

travaux de construction ou de montage dans les zones franches.

la limitation de la valeur locative relative l'impt de la patente 50 millions de dirhams

et la rduction du taux servant dlimiter la valeur locative de limmobilier 3% et des
engins et appareils 4%.

la suppression de la participation la solidarit nationale (PSN) aff rente aux revenus et

bnfices exonrs en totalit de lIS.

le relvement du plafond de la provision pour investissement, susceptible d'tre employe

pour les oprations de recherche et dveloppement ou de restructuration, en la faisant
passer de 2% 20 % du bnfice fiscal avant impt.

l'abattement de 25% de l'IS pendant 3 ans en faveur des entreprises qui s'introduisent en
bourse entre le premier janvier 2001 et le 31 dcembre 2003 et de 50% en cas
d'introduction accompagne d'une augmentation du capital (dans le cadre de la Loi de
Finances 2001) condition que les entreprises en question restent en cotation pendant une
dure minimale de dix ans.

Au niveau sectoriel, plusieurs actions ont t mises en uvre en vue dencourager

certains secteurs porteurs.

Au niveau de lagriculture, la reconduction de l'exonration du secteur agricole de l'IS et

de l'IGR jusqu'en 2010.

Au niveau de lindustrie, lexonration de 50% au titre de lIS ou de lIGR en faveur : (i)

des entreprises minires sans limitation dans le temps, (ii) des entreprises implantes dans
les rgions vises par dcret durant les 5 premires annes dexploitation et (iii) des
entreprises artisanales quel que soit leur lieu dimplantation.

Au niveau de lnergie et du Transport, la rvision du code des hydrocarbures en vue

dencourager les investissements dans le domaine de la recherche et de l'exploitation
ptrolires, ainsi que la rduction progressive du cot de llectricit industrielle qui
atteint 17%, lobjectif tant datteindre 20% en lan 2003 et la baisse de la TIC (taxe
intrieure la consommation) sur les combustibles servant la production de l'lectricit.

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Au niveau du tourisme :
- la signature dun contrat-programme dans le but d'asseoir une vritable stratgie pour
le dveloppement du secteur ;
- lexonration des entreprises htelires nouvellement cres de lIS ou de lIGR sur la
partie de leur chiffre daffaires ralis en devises et ce, pendant une priode de 5 ans,
et lapplication dune rduction de 50% au-del ;
- la rduction du taux de la TVA de 20% 10% en faveur de la restauration, la
rduction des droits d'enregistrement de 10% 5% sur les cessions des fonds de
commerce du secteur touristique et la limitation de la valeur locative servant au calcul
de la patente 50 millions de dirhams au profit des socits de service du secteur.

Au niveau de lenseignement :
- lexonration totale de lIS ou de lIGR, durant les 5 premiers exercices, des
tablissements denseignement priv ou de formation professionnelle qui ont dbut
leur activit compter du 1er janvier 1998.
- lexonration au titre de la TVA des biens dquipement acquis par les tablissements
privs denseignement ou de formation professionnelle.
- lexonration raison de 50% de lIS et de lIGR ainsi que de lexonration des
principales taxes en faveur des promoteurs immobiliers qui sengagent, dans le cadre
de conventions avec lEtat, raliser des rsidences universitaires dune capacit qui
excde 1000 lits dans un dlai de 3 ans.

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