Flujo de efectivo

El estado de flujos de efectivo est incluido en los estados financieros bsicos que deben
preparar las empresas para cumplir con la normatividad y reglamentos institucionales de
cada pas. Este provee informacin importante para los administradores del negocio y surge
como respuesta a la necesidad de determinar la salida de recursos en un momento
determinado, como tambin un anlisis proyectivo para sustentar la toma de decisiones en
las actividades financieras, operacionales, administrativas y comerciales.
A continuacin se presenta un ejemplo prctico de la teora expuesta en el artculo del
estado de flujo de efectivo. La empresa tiene la siguiente informacin expresada en los
estados financieros.
COMPAA ABC BALANCE GENERAL
ACTIVOS
Corriente
Efectivo
Cuentas por cobrar
Inventario
Inversiones en acciones
Total Activo corriente

31-12-X1

$
$
$
$
$

1.800
10.200
17.000
6.000
35.000

No corriente
Propiedad, planta y equipo
Terreno
Edificio
Muebles
Vehculos
Depreciacin acumulada
Total
Valorizaciones
Total activos

$
$
$
$
$
$
$
$

100.000
98.000
56.000
85.000
-60.000
279.000
286.000
600.000

PASIVOS
Corriente
Cuentas por pagar
Obligaciones laborales
Impuestos

$
$
$

15.000
5.000
1.500

Obligaciones bancarias
Total pasivo corriente

$
$

8.500
30.000

Pasivo largo plazo

Obligaciones laborales
Obligaciones largo plazo
Total pasivo largo plazo
Total pasivo

$
$
$
$

28.000
150.000
178.000
208.000

PATRIMONIO
Capital suscrito
Reservas
Revalorizacin patrimonio
Utilidades del periodo
Supervit
Total patrimonio

$
$
$
$
$
$

40.000
21.000
30.000
15.000
286.000
392.000

Total pasivo + patrimonio

600.000

Informacin adicional:
Se obtuvieron $50.000 por obligaciones de largo plazo y $60.000 por la emisin de acciones.
Se aplicaron utilidades as: 60% para dividendos y 40% para reservas.
Se adquiri un vehculo por $60.000 y muebles por $40.000, se pago por los mismos
$$30.000 en efectivo y el resto se financi a largo plazo.
Se compraron inversiones adicionales en efectivo por $12.000.
Se vendieron en efectivo inversiones por $4.000 (costo ajustado $2.800)
COMPAA ABC
ESTADO DE RESULTADOS
ENERO/DICIEMBRE 19X2
Ventas
Ajuste por inflacin
Ventas ajustadas
Costo mercanca
Ajuste por inflacin
Utilidad bruta

$
$

$
$
$

360.000
40.000
400.000

170.000
25.000 $
$

195.000
205.000

Gastos generales
Laborales
Ventas y administracin
Depreciacin
Ajuste por inflacin
Utilidad operacional
Otros ingresos/ egresos
Utilidad venta inversiones
Rendimientos inversiones
Ajuste por inflacin
Gastos financieros
Ajuste por inflacin
Utilidad antes de correccin m
Correccin monetaria
Utilidad antes de impuestos
Provisin impuestos
Utilidad del periodo
COMPAA ABC
ESTADO DE RESULTADOS
ENERO/DICIEMBRE 19X2

$
$
$
$

70.000
40.000
22.500
15.500 $
$

148.000
57.000

$
$
$
$
$

1.200
1.800
300
-25.000
-4.000 $
$
$
$
$
$

-25.700
31.300
47.000
78.300
-23.300
55.000

Ventas
Ajuste por inflacin
Ventas ajustadas
Costo mercanca
Ajuste por inflacin
Utilidad bruta

170000
25000 195000
205000

Gastos generales
Laborales
Ventas y administracin
Depreciacin
Ajuste por inflacin
Utilidad operacional

70000
40000
22500
15500 148000
57000

Otros ingresos/ egresos

Utilidad venta inversiones

360000
40000
400000

1200

Rendimientos inversiones
Ajuste por inflacin
Gastos financieros
Ajuste por inflacin
Utilidad antes de correccin m
Correccin monetaria
Utilidad antes de impuestos
Provisin impuestos
Utilidad del periodo
COMPAA ABC
BALANCE GENERAL
31-12-X2

1800
300
-25000
-4000 -25700
31300
47000
78300
-23300
55000

ACTIVOS
Corriente
Efectivo
Cuentas por cobrar
Inventario
Inversiones en acciones
Total Activo corriente

$
$
$
$
$

38.700
12.000
20.000
16.800
87.500

No corriente
Propiedad, planta y equipo
Terreno
Edificio
Muebles
Vehculos
Depreciacin acumulada
Total
Valorizaciones
Total activos

$
$
$
$
$
$
$
$

120.000
117.000
106.000
161.000
-94.500
409.500
320.000
817.000

PASIVOS
Corriente
Cuentas por pagar
Obligaciones laborales
Impuestos
Obligaciones bancarias

$
$
$
$

20.000
8.000
18.000
2.000

Total pasivo corriente

48.000

Pasivo largo plazo

Obligaciones laborales
Obligaciones largo plazo
Total pasivo largo plazo
Total pasivo

$ 30.000
$ 190.000
$ 220.000
$ 268.000

PATRIMONIO
Capital suscrito
Reservas
Revalorizacin patrimonio
Utilidades del periodo
Supervit
Total patrimonio

$ 100.000
$ 27.000
$ 47.000
$ 55.000
$ 320.000
$ 549.000

Total pasivo + patrimonio

$ 817.000

El objetivo de este estado es presentar informacin pertinente y concisa, relativa a los

recaudos y desembolsos de efectivo de un ente econmico durante un periodo.

Clculos:
Efectivo: En este rubro se incluyen el dinero en caja y bancos y todas las inversiones en
montos fijos con plazo no superior de tres meses.
31/12/X1 31/12/X2
Caja y bancos
5000
1500
Inversiones corto plazo
33700
300
Efectivo
38700
1800
Correccin monetaria: Del total de ajuste por inflacin en inventarios del periodo $30.200,
el saldo del inventario en 31/12/X2 contiene $5.200 y la diferencia por $25.000 se llevo a
costo de mercanca vendida.
Propiedad, planta y equipo: Durante el periodo se adquirieron lo siguiente

Vehculo $60.000
Muebles $40.000
Se pago en efectivo $30.000 y el resto se financi con una obligacin a 36 meses.
Correccin monetaria durante 31/12/X2: En el periodo se present el siguiente movimiento.
Ajuste P P y equipo
Ajuste inventarios
Ajuste inversiones
Ajuste patrimonio
Ajuste depreciacin acumulada
Ajuste cuentas balance
Ajuste cuentas resultado
Utilidad por exposicin a la inflacin

$
$
$
$
$
$
$
$

65.000
5.200
1.600
-17.000
-12.000
42.800
4.200
47.000

Con los anteriores datos se aplican los fundamentos y se realizan por los dos mtodos
expuestos en el artculo terico.

COMPAA ABC
ESTADO FLUJOS DE EFECTIVO
ENERO/DICIEMBRE 19X2
METODO DIRECTO
Actividades de operacin
Recaudo de clientes
Pagos a empleados
Pagos a proveedores
Pagos otrs gastos ventas y admon
Efectivo generado en operacin
Pagos gastos financieros
Pagos impuestos
Rendimiento inversiones
Flujo efectivo neto en operacin
Actividades de inversin
Compra PPy equipo
Compra de inversiones
Venta de inversiones

$ 358.200
$ -65.000
$ -162.800
$ -40.000
$
90.400
$ -25.000
$
-6.800
$
1.800
$
60.400

$
$
$

-30.000
-12.000
4.000

Flujo de efectivo neto en inversin

Actividades de financiacin
Emisin de acciones
Nuevas obligaciones a largo plazo
Pago obligaciones largo plazo
Pago obligaciones bancarias
Pago dividendos
Flujo efectivo neto en financiacin

$
$
$
$
$

-38.000

14.500

$
$
$

36.900
1.800
38.700

60.000
50.000
-80.000
-6.500
-9.000

Aumento en efectivo
Efectivo 31/12/X1
Efectivo 31/12/X2
COMPAA ABC
ESTADO FLUJOS DE EFECTIVO
ENERO/DICIEMBRE 19X2
MTODO INDIRECTO
Actividades de operacin
Utilidad del periodo
Partidas que no afectan el efectivo
Depreciacin
$
Ajustes por inflacin
$
Utilidad venta inversiones
$
Efectivo generado en operacin

55.000

22.500
-42.000
-1.200 $
$

-21.500
33.500

Cambio en partidas operacionales

(-) Aumento cuentas por cobrar
(+) Disminucin en inventarios
(+) Aumento cuentas por pagar
(+) Aumento en oblig. Laborales
(+) Aumento en impuestos
Flujo neto efectivo en actividades

$
$
$
$
$

-1.800
2.200
5.000
5.000
16.500 $
$

26.900
60.400

Actividades de inversin
Compra PP y equipo
Compra de inversiones
Ventas de inversiones
Flujo neto efectivo en inversin

$
$
$

-30.000
-12.000
4.000
$

-38.000

Actividades de financiacin
Emisin de acciones
Nuevas obligaciones largo plazo
Pago obligaciones largo plazo
Pago obligaciones bancarias
Pago de dividendos
Flujo neto efectivo en financiacin
Aumento efectivo
Efectivo 31/12/X1
Efectivo 31/12/X2

$
$
$
$
$

60.000
50.000
-80.000
-6.500
-9.000
$
$
$
$

14.500
36.900
1.800
38.700

El anlisis est centrado en que la informacin producida por cualquiera de los mtodos es
igual y de ella es lo que depende las decisiones que tome el administrador financiero.
Cmo elaborar un Flujo de Caja
El Flujo de Caja es un informe financiero que muestra los flujos de ingreso y egreso de
efectivo que ha obtenido una empresa.
Ejemplos de ingresos de efectivo son el cobro de facturas, cobro de prstamos, cobro de
intereses, prstamos obtenidos, cobro de alquileres, etc.
Ejemplos de egresos de efectivo son el pago de facturas, pago de impuestos, pago de
sueldos, pago de prstamos, pago de intereses, pago de servicios de agua o luz, etc.
La diferencia entre los ingresos y los egresos de efectivo se le conoce como saldo, el cual
puede ser favorable (cuando los ingresos son mayores que los egresos) o desfavorable
(cuando los egresos son mayores que los ingresos).
A diferencia del Estado o la Cuenta de Resultados, el Flujo de Caja muestra lo que realmente
sale o ingresa en efectivo a caja como, por ejemplo, los cobros de una venta que
realmente se hicieron efectivos. En el Flujo de Caja, el trmino ganancia o prdida no se
utiliza.
La importancia del Flujo de Caja es que ste nos permite conocer la liquidez de la empresa,
es decir, conocer con cunto de dinero en efectivo se cuenta, de modo que, con dicha
informacin podamos tomamos decisiones tales como:

cunto podemos comprar de mercadera.

si es posible comprar al contado o es necesario o preferible solicitar crdito.
si es necesario o preferible cobrar al contado o es posible otorgar crditos.

si es posible pagar deudas a su fecha de vencimiento o es necesario pedir un

refinanciamiento o un nuevo financiamiento.
si tenemos un excedente de dinero suficiente como para poder invertirlo, por
ejemplo, al adquirir nueva maquinaria.
si es necesario aumentar el disponible, por ejemplo, para una eventual oportunidad
de inversin.

El Flujo de Caja Proyectado

Para elaborar un Flujo de Caja debemos contar con la informacin sobre los ingresos y
egresos de efectivo que haya realizado la empresa, esta informacin la obtenemos de la
contabilidad que hayamos realizado.
Pero tambin podemos elaborar un Flujo de Caja Proyectado (tambin conocido como
Presupuesto de Efectivo), para el cual necesitaremos las proyecciones de los futuros ingresos
y egresos de efectivo que realizar la empresa para un periodo de tiempo determinado.
La importancia de elaborar un Flujo de Caja Proyectado es que nos permite, por ejemplo:

anticiparnos a futuros dficit (o falta) de efectivo y, de ese modo, por ejemplo, poder
tomar la decisin de buscar financiamiento oportunamente.
establecer una base slida para sustentar el requerimiento de crditos, por ejemplo,
al presentarlo dentro de nuestro plan o proyecto de negocios.

Veamos a continuacin un ejemplo sencillo de cmo elaborar un Flujo de Caja Proyectado:

Una empresa manufacturera cuenta con los siguientes datos:

proyecciones de ventas: enero: 85000, febrero: 88000, marzo: 90000, abril: 92000.
proyecciones de la compra de insumos: enero: 47000, febrero: 51000, marzo: 50000,
abril: 52000.
las ventas son 40% al contado, y 60% a 30 das.
las compras se realizan al contado.
se obtiene un prstamo del banco por 40000, el cual se debe pagar en cuotas de
5000 mensuales.
los gastos de administracin y ventas son el 20% de las proyecciones de ventas.
proyecciones del pago de impuestos: enero: 3080, febrero: 2710, marzo: 3260, abril:
2870.

En primer lugar elaboramos nuestro presupuesto de cuentas por cobrar (esto debido a que
el total de las ventas no se cobran el mismo mes en que se realizan, sino que se cobran un
40% el mes en que se realizan, y el 60% al siguiente mes, y al elaborar un Flujo de Caja, como
ya hemos mencionado, debemos registrar el efectivo que realmente ingresa a o sale de la
empresa):

Presupuesto de cuentas por cobrar

febrero

enero
Ventas al contado (40%)

34000

Ventas al crdito a 30 das(60%)

TOTAL VENTAS

34000

abril

marzo

35200

36000

36800

51000

52800

54000

86200

88800

90800

Flujo de Caja Proyectado (Presupuesto de efectivo)

enero

febrero

marzo

abril

INGRESO DE EFECTIVO
Cuentas por cobrar

34000

86200

88800

90800

Prstamos

40000

TOTAL INGRESO EN EFECTIVO

74000

86200

88800

90800

Cuentas por pagar

47000

51000

50000

52000

Gastos de adm. y de ventas

17000

17600

18000

18400

3080

2710

3260

2870

67080

71310

71260

73270

FLUJO NETO ECONMICO

6920

14890

17540

17530

Servicio de la deuda

5000

5000

5000

5000

EGRESO DE EFECTIVO

Pago de impuestos
TOTAL EGRESO EN EFECTIVO

FLUJO NETO FINANCIERO

1920

9890

12540

12530

PRESUPUESTO DE EFECTIVO
El presupuesto de efectivo es multifactico: tiene mucho que ofrecer a la administracin de
una empresa para el desarrollo de la tarea de coordinacin y conduccin hacia la posicin
donde logre alcanzar su mximo valor. Este presupuesto es desarrollado normalmente
por el tesorero de la empresa, quien depende del director de finanzas, y tiene a su cargo la
administracin de la liquidez de la compaa.
Se podra definir el presupuesto de efectivo como un pronstico de las entrada y salidas de
efectivo que diagnostica los faltantes o sobrantes futuros y, en consecuencia obliga a
planear la inversin de los sobrantes y la recuperacin-obtencin de los Para una empresa es
vital tener informacin oportuna acerca del comportara sus flujos de efectivo ya que le
permite una administracin ptima de su liquidez y problemas serios por falta de ella, que
pueden ocasionar hasta la quiebra y la r.'^v y caro es el efectivo.
Es ms fcil que una empresa quiebre por falta de liquidez que por falta (
dad, lo que demuestra la importancia de una buena administracin de la
necesario, por ende, conocer el comportamiento de los flujos de efectivo, lo <
por medio del presupuesto de efectivo.
La liquidez de una organizacin es igual a su capacidad para convertir i
efectivo y, en general, de contar con los medios adecuados de pago para cu

mente con los compromisos contrados. La liquidez de una empresa est en!
dos dimensiones:
El tiempo necesario para convertir el activo en efectivo.
El grado de seguridad asociado con el precio al cual se realizar el ac
El efecto del manejo y la administracin de los flujos de efectivo ha sido tan|
los informes o estados financieros se han convertido en una moda. Por ello,
situacin financiera era el ms cotizado para los usuarios de la contabilidad
de los cincuenta.
En la dcada de 1960, el estado de situacin financiera pas a segundo j
estado de resultados el que concentr la atencin de los usuarios. En i
dcadas siguientes ha sido el estado de flujo de efectivo el que ha unificado!
de los administradores de las organizaciones. Sobre todo en la presente c
do auge la relevancia de este tipo de indicador para la supervivencia de las
el anexo I de este captulo se muestra el formato de flujo de efectivo de
boletn B-12 del Instituto Mexicano de Contadores Pblicos y en el anexo 1
de flujo de efectivo de acuerdo al FASB 95 del Instituto Norteamericano <
Pblicos publicado en 1988, que bsicamente es el mtodo de entradas y
do como mtodo de "chequera" por su similitud para elaborarlo. Dicho i
interesante porque secciona las entradas y salidas de efectivo en tres rub
f mandamiento e inversin, lo cual permite tener un panorama claro de losi
de efectivo en cada actividad, lo cual ayuda a lograr una mejor administ
cin del efectivo; adems, elimina las partidas virtuales, que en muchas <
de clarificar la administracin del efectivo la confunden. Este formato es <
Estados Unidos desde julio de 1988 y cada da ms empresas mexicanas 1
toma de decisiones.
a) Objetivos del presupuesto de efectivo
Los objetivos que se logran al elaborar el presupuesto de efectivo son:42
a) Diagnosticar cul ser el comportamiento del flujo de efectivo a travs I
o periodos de que se trate.
?) Detectar en que. periodos habr faltantes y sobrantes de efectivo y a c _nt
rn.
c) Determinar si las polticas de cobro y de pago son las ptimas, efecr_ _
una revisin para liberar recursos que se canalizarn para {inane:-- detectados.
d) Determinar si es ptimo el monto de recursos invertidos en efectivo a fin de detectar
si existe sobre o subinversin.
e) Fijar polticas de dividendos en la empresa.
f) Determinar si los proyectos de inversin son rentables.
b) Estrategias del efectivo
Se recuerda que el efectivo que se desea mantener constituye una cantidad de recursos
cuyo costo de oportunidad debe ser justificado. Por ejemplo, se puede tener buena liquidez
con una gran cantidad de efectivo en el banco, que no genera intereses; en cambio, si
estuviera invertido en Cetes u otros ttulos generara atractivos intereses anuales. Tambin
hoy en da existe la opcin de la cuenta maestra que genera un inters atractivo y que a la

vez permite una gran liquidez. Por eso es necesario determinar cul debe ser la cantidad que
se mantenga en efectivo y realizar peridicamente una evaluacin del manejo del mismo. Se
analizarn diferentes tpicos referentes al efectivo para evitar as sobreinversiones y
faltantes.
a) Por qu tener efectivo?
Varios autores coinciden en que los principales motivos que obligan a mantener efectivo
son:
Transacciones: Generalmente no coinciden las entradas con las salidas, por lo que se
requiere mantener cierta cantidad de efectivo.
Imprevistos: En algunas ocasiones se presentan situaciones imprevistas, lo que obliga a
realizar determinados desembolsos, como la indemnizacin de un ejecutivo que se separa
de la empresa.
Especulacin: Siempre habr ciertas circunstancias que ofrezcan a la empresa buenas
oportunidades para invertir sus utilidades, como la compra de cierta materia prima cuya
escasez es previsible.
De todo lo anterior se desprende que el motivo que bsicamente obliga'a mantener efectivo
es el de las transacciones, ya que es la actividad principal que realiza toda organizacin. Los
otros dos casos son actividades espordicas. El presupuesto de efectivo se encarga de
mostrar el desequilibrio entre las salidas y las entradas de efectivo por las transacciones
realizadas.
b) Saldo que debe mantenerse
Uno de los problemas que enfrenta el ejecutivo financiero es el del monto que debe invertir
en cada uno de los activos de la empresa; el efectivo no est fuera de esta regla y por ello se
han desarrollado varios modelos para calcular cunto efectivo debe mantenerse:
Conservar determinado nmero d das de gastos desembolsables que podran ocurrir.
Algunas empresas pueden considerar que les es vital mantener ocho o treinta das, lo cual
depende de la seguridad que se tenga sobre las entradas de efectivo esperadas.
Efectuar un anlisis de regresin, tomando como variables las ventas i
vo, donde ste es la variable dependiente, y las ventas la independie
tara a la cantidad que se mantendr.
Determinar una relacin adecuada de efectivo conyespecto a vents
fijar cierto nmero de das venta por mantener de efectivo.
Lo ideal es construir un modelo matemtico que integre el binomio (
ficio; es decir, tomar en consideracin lo que cuesta mantener el efe
ms, lo que cuesta carecer de l para cubrir los compromisos, o sea <
fallante y el costo de sobrante, y con base en ello determinar la ca
por mantener.
c) Evaluacin del manejo de efectivo
Uno de los problemas del ejecutivo financiero es saber cunto debe ir
activo, problema que no termina cuando se decide dnde invertir, sinof
realizarse un seguimiento para garantizar que la inversin produce los 1
que se esperaban. De no ser as, deben tomarse las acciones correctivas!
para lograr el objetivo deseado. A continuacin se mencionan algunas de|
mientas que permiten evaluar si la inversin en efectivo es adecuada o i

 Analizar la antigedad de los saldos de los proveedores: una gran ]

saldos vencidos indica una mala administracin del efectivo.
El costo de los prstamos que se han solicitado en situaciones de pn
cados por una mala planeacin y mal manejo de efectivo.
Calcular una relacin del costo de mantener efectivo con el total <
utilizado. El incremento de esta relacin seala una mala adminis
tivo.
d) Amplitud del perodo que debe incluir el presupuesto de efectivo
Existen varias circunstancias que determinan la amplitud de este periodo,^
pender del uso que se quiera dar al presupuesto de efectivo. Por ejemplo, j
dera si fuera por trimestre? Lo ms probable es que si en el primer t
sobrante, desaparecera la preocupacin por el financiamiento y posit
febrero ya habra faltante, lo que causara problemas a la empresa, ya quei
que ello no ocurrira durante el primer trimestre. El enfoque por 1
desventaja de encubrir algn problema que puede preverse durante estej
Si se llegara al extremo de hacerlo por semanas, puede caerse en
mas. Por ejemplo, si no se logra algn cobro supuestamente seguro en <
fecha, se tendra que acudir a las fuentes de financiamiento bajo presin, <
se obtendran fondos a alto costo. Lo ms comn en las empresas es i
presupuesto sobre una base mensual. Sin embargo, la base semanal no ]
cariarse, por lo cual todo depender de las circunstancias de cada i
c) La escasez de flujo de efectivo y su efecto
en el presupuesto de efectivo
En la medida que los pases del Este dejaron el socialismo como solucin a ?.
mas econmicos, al igual que lo hizo China en aos recientes, la demanda ce
para invertir en dichas naciones con el fin de crear empresas y generar empleos, ha sido
y ser creciente, colocando a Mxico y a los pases latinoamericanos en posiciones no
muy ventajosas en la competencia para obtener dichos capitales, para impulsar el desaL
rrollo que necesitan, lo cual ha propiciado el alto costo de los mismos. Esta situacin no
ser pasajera, por lo que se necesita administrar con mucha destreza este recurso que
ser escaso y caro, ya que pasarn varios aos antes de que el costo del dinero sea similar
al de los pases industrializados.
El efectivo se ha convertido en una mercanca cara, cuya tasa y disponibilidad fluctan
con una rapidez que el administrador financiero no haba conocido, de modo que la
actuacin estratgica y la capacidad del empresario y los directores sern vitales para
lograr una buena liquidez.
Dadas las perspectivas de una economa con un crecimiento estable, con escasez de
capitales, es necesario que las empresas resuelvan sus faltantes de flujo de efectivo en
primer lugar a travs del incremento del flujo de operacin. Esto se lograr en la medida
en que las empresas obtengan un mximo de eficacia en sus operaciones; de lo contrario,
sufrirn salidas innecesarias de flujo de efectivo, agravando as el problema de liquidez.
La solucin es financiar el crecimiento normal de la empresa a travs del flujo de efectivo,
generado por la propia empresa. En segundo lugar obtener financiamiento a travs de
moneda nacional o bien en moneda extranjera con cobertura de riesgos, de acuerdo con

la generacin de flujos del proyecto para el cual se desea el financiamiento. En tercer

lugar debe recurrirse a aportaciones adicionales de capital.
Es recomendable que, al llevar a cabo la elaboracin del presupuesto de efectivo y
determinar un fallante, no se acuda en forma instantnea al banco. Lo sano es primero
analizar cada una de las polticas de las diferentes partidas de capital de trabajo y determinar
si es factible reducir el periodo de cobro y el periodo de existencia de materias
primas, considerar la posibilidad de acortar el periodo de existencia de artculos terminados
o bien ampliar el plazo de pago a proveedores, con el objeto de resolver los faltantes
a travs de una reasignacin de flujo de fondos. Desgraciadamente, en la cultura financiera
de la mayora de las empresas latinoamericanas, la primera accin que se toma ante
un fallante siempre es proceder a la obtencin de un prstamo, olvidando que en muchas
ocasiones la solucin existe dentro de la entidad misma. Es necesario recordar que la
liquidez de una empresa depende directamente de una buena o mala administracin de
su capital de trabajo. La meta siempre debe ser acortar el tiempo entre el uso y la
recuperacin
del efectivo en cada una de las etapas del ciclo del capital de trabajo. Lo ideal es
usar lo menos que se pueda de efectivo y recuperarlo lo ms pronto posible.
d) El Programa de Incremento de Flujo de Efectivo (PIFE) como estrategia para enfrentar la
escasez de liquidez
Una de las caractersticas de la dcada presente ser la escasez y el alto costo del efectivo;
ante esta circunstancia las empresas tendrn la obligacin de generar internamente el
mximo posible de flujo de efectivo, sobre todo porque desgraciadamente lo que se palpa
en la mayora de las organizaciones es una anticultura del efectivo; es decir, todos los
ejecutivos, empleados y obreros piensan que el flujo de efectivo depende del rea de
finanzas: las dems reas segn esta concepcin no tienen ninguna incidencia sobre el
flujo de efectivo. Eso es un grave error, porque una buena o mala liquidez depende
directamente de todas las reas de la empresa, de ventas, de produccin, de recursos
humanos, de abastecimiento, etctera. Por ejemplo, vender a plazos mayores de lo
presupuestado daa la liquidez; tener inventarios excedentes va en detrimento de la 1
tener ms recursos de lo necesario la perjudica, etctera. Como se puede ap
liquidez es fruto de toda la organizacin; por ello, ante estas circunstancias, se ]
el gran reto de mejorar el ilujo de efectivo a travs de un Programa de Incr
Flujo de Efectivo (PIFE), que muchas empresas han puesto en prctica con mu
el cual estriba, principalmente, en un anlisis critico de las actividades que cada
las funciones o reas de la empresa realiza, con el fin de cuestionar cmo se lie
cada una de las actividades, cmo se podra realizar para mejorar el ujo de <
quin ser el responsable de que esto se cumpla y cada cundo se evaluarn losi
dos obtenidos.
El Programa de Incremento de Flujo de Efectivo se puede definir como una!
que permite detectar reas de oportunidad para mejorar el flujo de efectivo. 1
cambiar la actitud de todos los que forman una organizacin, desde el director!
personal de intendencia, con respecto a considerar que todos son responsables <
jo del flujo de efectivo, dado que todas las actividades, en ltima instancia, i
sobre l. Por ejemplo, un obrero utiliza materias primas o energticos, que soni

una secretaria usa papelera o telfono, que tambin implican desembolso de i

un ejecutivo administra recursos que repercuten tambin en el efectivo; sin emb
parece que todos piensan que el flujo de efectivo lo administra el tesorero, el <
el director general, descuidando esta corresponsabilidad.
Este programa debe ser participativo: de ninguna manera debe obligarse a las|
as a involucrarse; su colaboracin slo se logra a travs de la motivacin o I
debe pedirse a las personas que se comprometan con acciones concretas, por
quiere que sean medibles los logros, ya que de otra manera no puede ser cuantifi
no permitira la evaluacin de los resultados.
Tambin es necesario que el PIFE incluya un plan de incentivos, de manera ^
personal perciba que ste es un programa de "ganar-ganar", es decir, no slo la (
se va a ver beneficiada, sino tambin todos los que colaboran con ella, al logran
nivel de vida con respecto a aquellos que colaboran en otras organizaciones <
hayan implantado dichos programas.
La metodologa que se propone para implantar dicho programa sera la sig
1. Crear conciencia de la importancia de la cultura de calidad (hacer las cosas 1
primera vez) para lograr competir y permanecer en el mercado.
2. Hacer consciente a todo el personal de la escasez del flujo de efectivo, y pori
alto costo de financiamiento.
3. Formar grupos con actividades similares a travs de crculos de calidad <
sociotcnicos para detectar reas de oportunidad para mejorar el flujo de <
acuerdo con sus propias actividades.
4. Determinar los compromisos de cada rea, sealando el monto, el
fecha de la evaluacin.
5. Evaluar los resultados y redefinir nuevos logros.
Este programa fundamental se centra en seis actividades que deben implantarse =
una de las reas o departamentos que integran la empresa. A continuacin se :
cada una y algunas acciones prototipo que pueden aplicarse para lograr el ir.;del flujo de efectivo en la empresa:
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Programa de Inc
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el monto, el
deben implantarse
A continuacin se
e para lograr el incr
1. Reducir los egresos:
) Utilizar materiales iguales para la fabricacin de diversas lneas
b) Negociar precios de compra ms favorables
c) Aceptar slo buenos artculos y devolver con prontitud los defectuosos
d) Eliminar lneas o productos sin potencial
e) Reducir el nmero de modelos, tamaos y colores
f) Mantener niveles ptimos de inventarios
2. Retrasar los egresos:
a) Evitar compras prematuras
b) Negociar programas de envo de los proveedores para que coincida con el
programa de produccin
c) Pedir al proveedor que almacene su mercanca lo ms cerca posible de la planta
para reducir el periodo de reorden y envo
d) Obtener plazos ms amplios de los proveedores
) Pedir materiales en consignacin
3. Aumentar los ingresos:
a) Incrementar precios de venta, siempre y cuando no disminuyan los clientes
b) Mejorar la calidad del producto
c) Cargar intereses sobre la cartera vencida
d) Mejorar la mezcla de lneas
) Incrementar la rotacin sacrificando margen

4. Adelantarlos ingresos:
) De preferencia, vender al contado
b) Facturar en forma instantnea
c) Negociar cobros progresivos en funcin del porcentaje de adelanto del trabajo
d) Embarcar de acuerdo con los requisitos del cliente
e) No dar oportunidad al cliente de reclamar embarques incorrectos o facturacin
incorrecta
f) Pagar comisiones sobre lo cobrado, no sobre lo vendido
g) Aplicar la ley de Prelo a los clientes
h) No surtir pedidos nuevos, si existen saldos pendientes
5. Mantener los activos en movimiento:
a) Acelerar el ciclo del capital de trabajo
b) Almacenar los productos cerca de los clientes que compren grandes volmenes
c) Agilizar el cobro de anticipos de clientes
d) Tener en un solo almacn los productos de poco movimiento
) Eliminar a los clientes poco rentables, reacios a los cobros, etctera.
6. Liquidar los recursos inactivos:
) Eliminar o reducir lneas no rentables
b) Liquidar inventarios obsoletos
c) Controlar y liquidar la maquinaria que no se est utilizando
d) Evaluar moldes y diseos para eliminar los innecesarios
e) Mtodos para elaborar el presupuesto de efectivo
En la actualidad, muchas de las empresas pueden llegar a mostrar utilidades y,|
go, no tener efectivo para hacer frente a sus compromisos de operacin y fi
circunstancia descrita sucede debido a que contablemente los ingresos se i
do se ganan y los gastos cuando se incurren en ellos. A este procedimientomn
en las empresas se le conoce con el nombre de contabilidad en base
Por otro lado, existe la base de efectivo, que consiste en reconocer los ingresos]
la fecha que generan entradas o salidas de efectivo. Ambas son muy nter
objetivo de cada una es muy diferente. El de la base acumulativa es dti
correcta y el de la base efectivo es conocer el comportamiento del flujo de <
Al elaborar el presupuesto de efectivo, fundamentalmente es necesario
ltimo. A continuacin se analizarn los tres mtodos ms utilizados para ]
presupuesto de efectivo.
a. Mtodo de entradas y salidas de efectivo
Consiste en realizar una investigacin cuidadosa de las diferentes 1
provocarn entradas de efectivo, as como de aquellas que producirn
mismo elemento y tratar de distinguir, en ambos casos, las entradas y ]
normales de las que no lo son. Esta divisin entre normales y excepcic
si el incremento o desarrollo de la liquidez de la empresa es financiado <
sos normales o extraordinarios, Por ejemplo, una empresa encuentra i
sus entradas de efectivo son excepcionales y 90% de sus salidas son no
que son cubiertas, en parte, con las entradas excepcionales; en este caso I

afirmar a prior que ese crecimiento no es sano.

Por transacciones normales se entienden los flujos de entradas o salid
tivo, generados por las actividades propias de la empresa de acuerdo com
el cual est trabajando y que son repetitivas.
Es necesario efectuar un anlisis de todos los clientes de la empresa y|
los de acuerdo con las condiciones de crdito que hayan elegido para i
cundo se llevarn a cabo los cobros a cada uno, en funcin de las
crdito. Es de gran importancia que dicho estudio se efecte con la mayorf
para evitar un pronstico de cobranza que lejos de ayudar, provoque i
Las ventas al contado y el cobro a clientes constituyen bsicamente las i
de efectivo normales.
Las entradas excepcionales estn integradas por intereses cobrados en 1
siones, venta de activos no circulantes, obtencin de prstamos o nuevas
nes de los accionistas, etctera.
Las entradas normales ms las excepciones constituyen el total de i
Las salidas normales estn integradas bsicamente por pago a prove
gos de nmina y prestaciones, pago de impuestos y cualquier otro pago <
que tenga relacin con las operaciones de la empresa. Los proveedores de
analizados con la misma metodologa de cobro que los alientes, de
efectuando un anlisis de las polticas de los proveedores elegidas por la i
tracin para su pago, se determinen los desembolsos de efectivo por realizar
Las salidas excepcionales de efectivo estn integradas por partidas come
de dividendos, adquisicin de activos no circulantes, pago de pasivos a
largo plazos, etctera.
dadesy, sin<
n y finane
i se registra*
liento el i
I en base ac
$ ingresos y i
r interesantes,]
(determinar la i
I flujo de efe
necesario
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:la empresa]
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i el total de *
rpagoapr
otro pagci
i proveedores:
i clientes, de
t elegidas ?:c
lectivo per -=
i por pare i=
,age de pasrUna vez que se determina el total de salidas, se compara con el total de entradas,
lo cual arroja los saldos en caja.
La clasificacin de las entradas y salidas en normales y excepcionales reside
fundamentalmente en la caracterstica de la repetitividad o no de dicha operacin;
es decir, si se presenta en forma reiterada o no. Apoyada en este principio, cada
empresa deber adoptar la clasificacin que considere adecuada para elaborar su
presupuesto de efectivo.
Este mtodo se puede enriquecer, complementndolo con la manera en que se
elabora el presupuesto de efectivo a travs del FASB-95 del anexo II.
El siguiente esquema nos muestra la mecnica del mtodo para la elaboracin
del presupuesto de efectivo:
Presupuesto de efectivo
Enero Febrero Marzo Etc.
XX
Saldo inicial de efectivo
(+) Entradas normales:
Ventas al contado
XX
Cobro a clientes
XX
Otros
XX
Total
XX
Entradas excepcionales:
Obtencin de prstamo XX
Nuevas aportaciones
Accionistas
XX
Venta de maquinaria XX
Total
XX
Total de entradas
XX

Disponible
XX
(-) Salidas normales:
Pago proveedores
XX
Nmina
XX
Impuestos diversos
XX
Gastos
XX
Impuesto sobre la renta XX
Total
XX
Salidas excepcionales:
Pago de pasivo
XX
Compra edificio
XX
Pago dividendos
XX
Total
XX
Total salidas
XX
Flujo de efectivo antes del saldo mnimo deseado
(-) Saldo que se desea mantener
Sobrante o faltante
Financiamiento o inversin
Saldo final en efectivo

XX
XX
XX
XX
XX

Ejemplo del mtodo de entradas y salidas de efectivo

La empresa Karol, S.A., proporciona la siguiente informacin para elaborar el presupuesto de
efectivo:
1\ Las ventas presupuestadas para el ao 2008 son:
Enero Febrero Marzo Iltrim. Illtrim. IV trim
Ventas
$100000 $120000 $80000 $320000 $480000 $400000
Ochenta por ciento de las ventas son a crdito y 20% restante al contado. De las ventas a
crdito, 70% se cobra en el mes que corresponda y el saldo durante el siguente; lo mismo
sucede para los trimestres. Las cuentas por cobrar correspondiente a diciembre de 2007
ascienden a $18 000.
2. Las compras presupuestadas para 2008 son:
Enero Febrero Marzo Iltrim. Illtrim. IVtrim
Compras
$40000 $30000 $60000 $220000 $300000$250000
Las compras de diciembre de 1997 ascendieron a $20 000. Se paga a los proveedores
durante el siguiente mes de la compra. Lo mismo se aplica para los trimestres, puesto que se
pagarn en el siguiente trimestre.
3. En el mes de febrero se compr maquinaria por $ 100 000, que se liquidara en el mes
correspondiente. En el segundo trimestre se adquiri otra con valor de $200000
4. Otros ingresos y otros gastos en efectivo son:

Otros ingresos

Enero Febrero Marzo Iltrim. Illtrim. IVtrim

$1000 $800 $300 $1500 $1500 $1000
Otros gastos
Enero Febrero Marzo Iltrim. Illtrim. IVtrim
$500 $300 $1000 $1000 $2000
$1000
5. La nmina que se liquidar en 2008 ser:
Enero Febrero Marzo Iltrim. Illtrim. IVtrim
Nmina
$10000 $12000 $12000 $30 000 $32000 $36000
6. Se pidi un prstamo hipotecario de $50 000, que ser otorgado en marzo
7. El impuesto sobre la renta ser de $15 000, pagadero en marzo.
8. Se planean nuevas aportaciones de los accionistas por $20 000 en el tercer trimestre
9. El saldo mnimo en efectivo por mantener ser de $5 000; al inicio haba $5000 en
efectivo.
Mediante esos datos elabore los siguientes documentos:
a) cobranzas de las ventas a crdito.
b) entradas de efectivo.
c) salidas de efectivo.
d) Presupuesto de efectivo
e) fije polticas de financiamiento de excedentes
SOLUCIN
COBRANZAS
Febrero Marzo Iltrim. Illtrim. IVtrim.
70% de las ventas
a crdito
30% de las ventas
a crdito del
periodo anterior
$56000 $67200 $44800 $179200 $268800 $224000
18000 24000 28800 19200 76800 115200
$74000 $91 200 $73 600 $198400 $345 600 $339 200
b) Cdula de entradas de efectivo:
Entradas normales:
Venta al contado
Cobro a clientes
Total
Enero
$20 000
74000
94000
Febrero
$24
91
115

000
200
200
Marzo
$16 000
73600
89600
Iltrim.
$64
198
262
000
400
400
Illtrim.
$96
345
441
000
600
600
IVtrim.
$80
339
479
000
200
200
Entradas excepcionales:
Otros ingresos
Prstamo
Aportaciones nuevas
Total
Total de entradas
1000
1000
$95000 $116
800
800
000
3000
50000
53
$142

000
600
1
1
$263
500
500
900
3
20
23
$464
000
000
000
600
1
1
$420
000
000
200
c) Cdula de salidas de efectivo:
Salidas normales:
Pago de nmina
Pago de proveedores
Impuesto sobre
la renta
Total
Salidas excepcionales
Enero
$10000
20000
30000
Otros gastos 500
Compra de maquinaria
Total 500
Febrero
$12000
40000
52 000
300
100000
100 300

Marzo
$12000
30000
15000
57000
1
1
000
000
Iltrim.
$30000
60000
90000
1
200
201
000
000
000
Illtrim.
$32
220
252
2
2
000
000
000
000
000
IVtrim.
$36
300
336
1
1
000
000
000
000
000
Total de salidas $30500 $152300 $58000 $291000 $254000 $337000
d) Presupuesto de efectivo:

Enem Febrero Marzo Iltrim. Illtrim.

Saldo inicial
Entradas
Disponible
Salidas
Saldo antes del
mnimo deseado
Mnimo deseado
$5000
95000
100 000
30 500
$5000
116000
121000
152 300
$5000
142 600
147 600
58000
$5000
263 900
268 900
291 000
$5000
464600
469600
254000
69500 (31300) 89600
5 000 5 000 5 000
(22 100) 215 600
5 000 5 000
Sobrante (o fallante) $64 500 ($36 300) $84 600 ($27 100) $210 600
e) Planeacin financiera: el sobrante de $64 500 de enero servir para cub
de febrero y la diferencia, que es de $28 200, deber invertirse en Cetes <
que generen rendimiento positivo, ya que se prev un equilibrio en la 1
empresa durante el ao. Lo mismo debe hacerse con el sobrante de i
asciende a $84 600. El fallante del segundo trimestre ($27 100) i
nanciarse en parte con el sobrante y con un prstamo; los sobrantes i
trimestres debern ser invertidos en una actividad rentable, cuyo plazo t
de la liquidez del prximo ao.
b. Mtodo del balance proyectado
Este mtodo consiste en elaborar un estado de flujo de efectivo a travs del
racin entre un balance general del ao actual y otro pronosticado para (

siguiente. La tcnica es muy variada y cambia en cada circunstancia. Sin <

puede elaborar de la siguiente manera:
1. Determinar la utilidad o prdida para el periodo siguiente mediante la|
cin de un estado de prdidas y ganancias presupuestado. Este estado]
borarse con toda la tcnica presupuestal o bien slo pronosticar lasi
base en esa estimacin y los porcentajes integrales de gastos (con ventasd
determinar la utilidad (recordar el concepto de costos fijos y variable$).|
2. Estimar mediante rotaciones las cifras de las partidas que componen d i
trabajo: cuentas por cobrar o clientes, cuentas por pagar o prov
inventarios. Por ejemplo: suponiendo que el periodo promedio de ce
tes sea de tres meses y que las ventas estimadas sean de $200 000-. El
mado de cuentas por cobrar a clientes se computar de la siguiente
venta a plazo promedio de tres meses implica que con la inversin en cue
cobrar la cartera sufre rotaciones cuatro veces al ao (12/3). Si se espei
$200 000 se debe tener $50 000 en clientes aproximadamente (200 OO El mismo razonamiento se utilizar en las partidas de inventarios y :tas por pagar o proveedores, con lo cual se obtienen estos saldos.
Illtrim. 7FI
$5000
464600
469 600 42
254 000 33
215 600
5000
100) $210 600 SOJ
i para cubrir elf
: en Cetes o enl
librio en la liquidad
fd sobrante de marzo, ^
27 100) tambin (
; los- sobrantes del ffl j
4e, cuyo plazo i
3. Estimar las cantidades de activos fijos con base en las cifras actuales y los nuevos
proyectos de inversiones. Asimismo, considerar el aumento de las depreciaciones
acumuladas debido al transcurso del periodo.
4. Ajustar tambin las cuentas de pasivo y capital, de acuerdo con prstamos concertados
o nuevas emisiones de capital; o bien por pagos que se deben efectuar
durante este periodo.
5. Presentar un balance general con los datos obtenidos. Este balance, por supuesto,
no dar el mismo resultado. Si la seccin de pasivo y capital es mayor que la de
activos, ello significa que existe un sobrante, y por lo tanto deber agregarse
dicho excedente en caja. Si por el contrario la seccin de activos es mayor que la
de pasivos y capital, la conclusin es que falta una fuente y, por lo mismo, existe

un fallante de efectivo. '

La determinacin de un faltante o sobrante de efectivo tiene mucha importancia;
an as, conviene presentar el presupuesto de efectivo formalmente. De
ah que el ltimo paso sea el siguiente.
6. La presentacin del presupuesto de efectivo. Antes de hablar de la presentacin
formal de este estado, se aclara que los datos se obtuvieron mediante la comparacin
de los dos balances generales, en forma similar a la determinacin de un
estado de flujo de efectivo. Es conveniente incluso mostrar las fuentes de ingresos
de efectivo y sus aplicaciones. En la figura 7-3 se presenta urtesquema de la
metodologa empleada.
pbctrvo a travs de la <
nosticado para el;
constancia. Sin en
puente mediante la ]
Hado. Este estado pu
[pronosticar las ventas, j
gastos (con ventas de i
os fijos y variables).
s que componen el <
por pagar o prove
D promedio de cobro a <
nde$200OOCK Eli
la de la siguiente
ion la inversin en cue
o (12/3). Si se espera1
nadamente (200 000/4).
las de inventarios y de i
estos saldos.
del balance general
Informacin Estados financieros
adicional del periodo anterior
Estado de resultados proyectado
Estado de situacin financiera
proyectado {determinacin del
saldo de efectivo por diferencial
Estado de flujo de efectivo proyectado
Polticas de
> inventarios, cartera,
proveedores
EJEMPLO DEL MTODO DE BALANCE PROYECTADO
Construcciones Creativas, S.A.
Balance general al 31 de diciembre de 1997
Activos:

Circulante:
Efectivo
Clientes
Inventarios
No circulante:
Maquinaria
Depreciacin acumulada
Total de activos
$9000
40000
30000
79000
50000
(10 000)
Pasivos:
A corto plazo:
Proveedores
A largo plazo:
Hipoteca por pagar
Capital contable:
Capital aportado
Capital ganado
$ 119 000 Pasivo ms capital contable
Construcciones Creativas, S.A.
1997
$180000
Estados de resultados
Ventas
(-) Costos de ventas
Utilidad bruta
(-) Gastos de operacin
Utilidad antes imp. y rep.
(-) Impuesto y reparto de utilidad
Utilidad neta
Informacin adicional:
a) Depreciacin anual: $10 000
b) Se adquiri una mquina por $20 000
c) El saldo de efectivo es el 5% de las ventas
d) Se pagaron $ 10 000 del prstamo hipotecario
120000
60000
40000
20000
10000

$10000
Presu
$2401
160(
801
501
301
151
$151
5CTADO
lgar
[contable SU
SOLUCIN
Construcciones Creativas, S.A.
Balance general proyectado al 31 de diciembre de 1998
Activos: Pasivos:
Circulantes: A corto plazo:
Efectivo $12 000 Proveedores
Clientes 53 400 A largo plazo:
Inventarios 40 000 Hipoteca por pagar
Total de circulantes $ 105 400 Total de pasivo
No circulantes:
Maquinaria
Depreciacin acumulada
Total de activos
70000
20000
$155 400
La necesidad de efectivo ser:
Capital contable:
Capital aportado
Capital ganado
Total pasivo + capital contable
Paitante ($24 700)
$26700
20000
46700
40000
44000
$84000
$130700
Presupuestado
$240000

160000
80000
50000
30000
15000
$15000
c. Mtodo del estado de resultados presupuestado
Este mtodo consiste en tomar el estado de resultados estimado para el prximo
periodo y agregar o disminuir a la utilidad las partidas que afecten el estado de efectivo
y que no estn incluidos como ventas o gastos.
Las partidas incluidas en el estado de resultados y que no implican movimiento
de efectivo son fundamentalmente las depreciaciones y amortizaciones.
Las partidas que no estn incluidas en el estado de resultados y que afectan el
estado de efectivo son principalmente las inversiones en activo fijo o en capital en
trabajo, los dividendos por pagar, los prstamos que se espera obtener, las aportaciones
de capital, etctera.
Una manera fcil de calcular las necesidades de capital en trabajo para el prximo
ao es determinar la relacin del capital de trabajo a ventas. Esta relacin informar
acerca de las nuevas inversiones que se debern hacer por dicho concepto. Por
ejemplo: si para vender $40 000 se necesita invertir $2 000 en caja, $8 000 en clientes
y $4 000 en inventarios pero se pueden financiar $4 000 con los proveedores, se
puede suponer que, por cada peso de incremento de ventas, es necesario una inversin
de $0.25 en capital de trabajo ($2 000 + $8 000 + 4 000 - $4 000) = $10 OOO/
$40 000. Si se estima vender $50 000 en el periodo siguiente, hay que calcular una
inversin adicional de $2 500 en capital en trabajo (los $0.25 del 10 000 de incremento
de ventas).
Desde este punto de vista, el presupuesto de efectivo puede expresarse mediante
el diagrama de la figura 7-4.
-el estado
i utilidad las i
o gastos.
dad particular c
s fijan sus (
i las estrategias!
i financieros c
i para un perodo c
, al ejecutar el ]
i reas indirectas de bi
; que el 1
^atera prima que se <
t requiere la cantidad i
riaprimayeh
t efectivo que <

ra inversin de los i
objeto planear los |
kde la empresa para 1
r claramente las i
rde acuerdo con dicho
1 que se debe ]
; el plan de requ
i en el proceso produ
i contable que se <
niento de la dema
s una vez concluida estac
el presupuesto de i
npre se estar arriba o i
el con lo realizado en i
es de actividad tanto los i
ifiestan ambos en 1
uar los escenarios y I
que permite detectar i
fundamentales bajo los
SLEMAJCIN
La compaa Rilos ha contratado a un nuevo contador, quien ha persuadido a la
administracin
para que se elaboren presupuestos como una herramienta de ayuda para las decisiones
operativas
y financieras. Dado que es la primera vez que la compaa utiliza presupuestos, su horizonte
de
planeacin ser de cuatro meses, de abril a julio. En el verano, las ventas se han
incrementado
durante la primavera. La cobranza en ocasiones se retrasa, aunque el dinero es necesario
para las
compras, la nmina y otros gastos operativos. En el pasado, la compaa ha solventado sus
fallantes
de efectivo mediante prstamos bancarios.
A continuacin se muestra el balance general de la compaa al 31 de marzo de 1998:
Activo
circulante
Efectivo
Clientes (40% de las ventas de marzo)
Inventario de mercancas
[($20 000 + .8(.7 x ventas de abril)]
Seguro pagado por adelantado
Fijo
Equipo
Depreciacin acumulada

Total de activos
Pasivo y capital
circulante
Proveedores (.5 x compras de
marzo $33 600)
Sueldos y comisiones por pagar
($1250+ $3 000)
Capital contable
Total de pasivo y capital
$10000
16000
48000
1800
37000
(12800)
$75800
24200
100000
16800
4250 21050
78950
$100 000
Las ventas de marzo fueron de $40 000. Las ventas mensuales pronosticadas son:
Abril
Mayo
$50000
$80000
Junio
Julio
$60000
$50000
Agosto $40 000
Las ventas se hacen 60% al contado y 40% a crdito. Todas las cuentas de clientes se cobran
en d
mes siguiente a las ventas. Las cuentas de clientes en marzo 31 representan las ventas a
crdito efectuadas en marzo (40% de $40 000). Las cuentas incobrables no se consideran
relevantes.
Al final del mes la compaa desea mantener un inventario base de $20 000 ms el 80% dd
costo de ventas del siguiente mes. El costo de ventas representa 70% de las ventas. Por lo
tanto, d
inventario en marzo es de $20 000 + 80% (70% x ventas de abril $50 000) = $20 000 + $28
000=
$48 000. El plazo de crdito que la compaa maneja con sus proveedores es neto a 30 das.
El

50% de las compras de un mes se paga quincenalmente. Se dividen en dos partes: Salarios
fijos
por $2 500 y comisiones equivalentes al 15% de las ventas, las cuales son uniformes a travs
de tac
meses. Por lo tanto, el saldo al 31 de marzo de esta cuenta consiste en (50% x $2 500) +
(50%
(15% x $40 000)) + $ 1 250 + $3 000 = $4 250. Estos $4 250 se pagarn el 15 de abril. Se
compnrf
una camioneta usada en $3 000 en abril.
Otros gastos mensuales son:
Gastos varios 5% de las ventas, que se pagan al contado
Renta $2 000 que se paga al contado
Seguro $200, que expira por mes
Depreciacin, incluyendo la camioneta, $500
La compaa desea mantener un saldo mnimo de efectivo de $10 000 al final de <
puede conseguir dinero prestado o pagarlos en mltiplos de $1 000 a una tasa de inters i
por ao. La administracin no desea pedir dinero prestado ms que lo necesario y desea]
ms que pueda. El inters se calcula y paga cuando el capital se paga. Se supone que los \e
toman al inicio y los Se pide:
\. Usando los datos anteriores, prepare las siguiente cdulas:
a) Presupuesto de ventas
b) Cdula de cobranza
c) Cdula de compras
d) Cdula de pagos por compras
e) Cdula de sueldos y comisiones
f) Cdula de pagos por sueldos y comisiones.
2. Usando los datos de las cdulas calculadas, prepare los estados financieros siguientes:
a) Estado de resultados proyectado acumulado para los cuatro meses.
>) Flujo de efectivo proyectado mensual.
c) Balance general proyectado para el 31 de julio de 1998.
SOLUCIN a) Presupuesto de ventas
Ventas
Ventas a crdito, 40%
Ventas de contado, 60%
b) Cdula de cobranza
Ventas de contado del mes
100% de las ventas a crdito
del mes anterior
Total de cobros en efectivo
Marzo Abril Mayo Junio Julio
$40000 $50000 $80000 $60000 $50000
16000 20000 32000 24000 20000
24000 30000 48000 36000 30000 $2
Marzo Abril Mayo Junio Julio

$30000 $48000 $36000 $30000

16000 20000 32 000 24000
$46 000 $68 000 $68 000 $54 000 $236 :>
1000 al final de cada i
la una tasa de inters dd]
to necesario y desea ]
L Se supone que los (
(financieros siguientes:
i meses.
Junio Julio
$60 000 $50 000
24 000 20 000
36 000 30 000
Junio Julio
$36000 $30000
32 000 24 000
$68 000 $54 000
CAPTULO 7
c) Cdula de compras
La planeacin y el presupuesto maestro 269
Marzo Abril Mayo Junio Julio
Inventario final $48 000
Costo de ventas 28 000
Total necesario 76 000
Inventario inicial 42 400
Compras $33 600
d) Cdula de pagos por compras
Marzo
50% de las compras del mes pasado
50% de las compras de este mes
Total de pagos
e) Cdula de sueldos y comisiones
Marzo
Salarios (fijos) $2 500
Comisiones ( 1 5% ventas) 6 000
Total de sueldos y comisiones $8 500
f) Cdula de pagos de sueldos y comisiones
Marzo
50% del mes anterior
50% de este mes
$64800
35000
99800
48000

$51800
Abril
$16800
25900
$42700
Abril
$2500
7500
$10000
Abril
$4250
5000
$53 600
56000
109600
64800
$44800
Mayo
$25 900
22400
$48300
Mayo
$2500
12000
$14500
Mayo
$5000
7250
$48 000
42000
90000
53600
$36 400
Junio
$22 400
18200
$40 600
Junio
$2500
9000
$11500
Junio
$7250
5750

Total de pagos $9250 $12250 $13000

Estado de resultados proyectado
del 1 de abril al 31 de julio de 1998
Ventas
(-) Costo de ventas
(=) Utilidad bruta
(-) Gastos de operacin:
Sueldos y comisiones $46 000
Renta 8 00
Gastos varios (5% de ventas) 1 2 000
Seguro 800
Depreciacin 2 000
(=) Utilidad antes de financieros
Gasto por inters
(=) Utilidad de operacin
$42 400
35000
77400
48000
$29 400
Julio
$18200
14700
$32 900
Julio
$2500
7500
$10000
Julio
$5750
5000
$10750
$240 000
168000
72000
68800
3200
220
$2980
Total
$54500
Total
270 CONTABILIDAD ADMINISTRATIVA
Presupuesto de flujo de efectivo

Saldo inicial
(+) Entradas de operacin:
Cobros de clientes
(=) Efectivo disponible
(-) Salidas de operacin:
Compras de mercanca
Sueldos y comisiones
Gastos varios
Renta
(=) Total de salidas de operacin
(-) Salidas extraordinarias:
Compra de camioneta
(=) Total de salidas
(-) Mnimo deseado
(=) Necesidades de efectivo
(=) Sobrante (o fallante)
Prstamos
Pago de principal
Inters
Abril
10000
46000
56000
42700
9250
2500
2000
56450
3000
59450
10000
69450
(13450)
i A nnn IH UUl/
(=) Entradas (o salidas) financieras 14 000
(=) Saldo de efectivo 10550
Mayo
10550
68000
78550
48300
12250
4000
2000

66550
n\j
66550
10000
76550
2000
11 0\J\0J\0f
10
(1 010)
10990
Junio
10990
68000
78990
40600
13000
3000
2000
58600
o
58600
10000
68600
10390
10000
150
(10150)
10240
Balance general proyectado
Activos
Circulante:
Efectivo
Clientes
Inventario
Seguro pagado por adelantado
Fijo:
Equipo
Depreciacin acumulada
Total de activos
Pasivo y capital
Circulante:
Proveedores
Salarios y comisiones por pagar
al 31 de julio de 1998

$13 030
20000
42400
ii n\jn\jn\j
40000
14800
14700
5 000
Capital contable:
Total pasivo y capital
$81 930

Los siguientes datos sobre precios y costos los proporcionan las empresas A, B y C:
A
B
C
Precio de venta por unidad
$25
$12
$15
Costo variable por unidad
$10
$6
$5
Costos fijos de operacin
$30 000 $24 000 $100 000
Calcule
(a) el punto de equilibrio para cada empresa,
(b) el punto de equilibrio de caja para cada compaa, suponiendo $5 000 en costos fijos son
depreciacin para cada empresa,
(c) Clasifique estas empresas en trminos de riesgo.
SOLUCIN
x = FC
P-V
Firma A: $30000= 2 000 unidades
$15
Firma B: $24000= 4 000 unidades
$6
Firma C: $100000= 10000 unidades
$10
X = FC-d
P-V

Firma C: $30 000 - $5000= 1 667 unidades

$15
Firma B: $24 000 - $5000= 3 167 unidades
$6
Firma A: $100 000 - $5 000= 9 500 unidades
$10

(c) La Empresa A parece la menos riesgosa seguida por la B y luego C, con base en los puntos
de equilibrio crecientes. Sin embargo, es importante reconocer que el apalancamiento
operativo es slo una medida de riesgo.

Apalancamientos operativo y financiero. Gaseosas Lumen venden 500 000 botellas de

gaseosas al ao. Cada botella producida tiene un costo variable de $0.25 y se vende por
$0.45. Los costos fijos de operacin son $50 000. La compaa tiene cargos por intereses
corrientes de $6 000 y dividendos preferenciales de $2 400. La tasa de impuestos es del 40%
(a) Calcule el grado de apalancamiento operativo, el grado de apalancamiento financiero, y
el grado de apalancamiento total.
(b) Efecte la parte (a) con un nivel de ventas de 750 000 botellas,
(c) Qu generalizaciones puede usted hacer al comprar (a) y (b) despus de hallar el primer
punto de equilibrio?
SOLUCIN
(a)Apalancamiento operativo = (P-V)X
(P-V)X-FC
($0.45 - $0.25)(500 000)
= $100 000 = 2
($0.45-$0.25)(500000)-$50000
$50000
Apalancamiento financiero = (P-V)X-FC
(P-V)X-FC-ICa
($0.45 - $0.25)(500 000) - $50 000
$50000
=1.25
($0.45 - $0.25)(500 000) - $50 000 - $10 000 = $50 000 - $10 000
$2400
IC = $6000 + 1-0.4 =$6 000+$4 000 = $10 000
Apalancamiento total =

(P-V)X

$100000 = 2.5

(P-V)X-FC-IC
(b)
Apalancamiento operativo =

Apalancamiento financiero =

$40000

(0.45 - $0.25)(750 000)

$150 000 = 1.5
($0.45-$0.25)(750000)-$50 000 $100000 $100000

$100000
$100 000-$10 000

= 1.11

Apalancamiento total = $150000 = 1.667

$90000
Apalancamiento total = 1.5 x 1.11 = 1.667

Punto de equilibrio =

CF
P-V

50000
$0.45 - $0.25

= 250 000 unidades

(c)El grado de apalancamiento operativo disminuye a medida que avanza la compaa ms

all del punto de equilibrio en sus operaciones. Al agregar el apalancamiento financiero al
apalancamiento operativo aumenta el efecto de un cambio en ventas sobre las ganancias
por accin. Con el apalancamiento financiero el punto de equilibrio cambia a 300 000
unidades.
$50 000+$10 000= 300 000 unidades
$0.45 - $0.25

cambio expresado en porcentaje del volumen de ventas corresponde a un cambio mayor

expresado en porcentaje de las utilidades, categricamente se puede afirmar que la
empresa tiene muy buen apalancamiento de operacin. Si sucede lo contrario, dicha
empresa tiene un apalancamiento negativo de operacin.
Lo anteriormente descrito se puede apreciar a travs de un ejemplo que permite medir el
efecto de la palanca de operacin y de la palanca financiera en las utilidades, haciendo uso
de una sencilla simulacin.
Presupuesto 1998
Ventas
Costos variables
Margen de contribucin
Costos fijos

Real 1998

Utilidad de operacin
Gastos por inters
Utilidad antes ISR y RUT
ISR y RUT (35% y 10%)
Utilidad neta
$100000
40000
60000
40000
20000
15000
5000
2250
$2750
$70000
28000
42000
40000
2000
15000
(13 000)
(13000)
Cambio en
porcentaje
30%
90%
360%
Se puede calcular el efecto de la palanca de operacin de la siguiente manera:
, , , , ., % de cambio de la utilidad de operacin
Efecto de la palanca de operacin =
% de cambio de las ventas
El efecto de la palanca financiera se puede calcular de la siguiente manera:
% de cambio de la utilidad antes de ISR y RUT
Efecto de la palanca financiera =
% de cambio de la utilidad de operacin
Lo ms interesante es obtener el efecto combinado de las palancas: