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ENCGM2013

La finance islamiqu

La finance islamique peut-elle remdier la crise fina

Ralis par :
Benzaghloul
Oumaima
Echaachouai Salma
Chafaqi Oumaima
Oudghir Houda
Axime Ghizlane
Bennis Lamya

Encadr
par :

Plan

Introduction

Partie 1 : La finance islamique

Fondements
Principes
Les instruments de financement (les produits financiers islamiques)
La diffrence entre banques islamiques et banques traditionnelles
Les courants de pense

Partie 2 : La finance islamique face la crise

Opportunits de la finance islamique dans le contexte de la crise

Dfis et limites de la finance islamique dans le contexte de la crise
Synthse

Conclusion

Introduction

L'Islam est l'un des cultes monothistes dont les chiffres sont en continuelle croissance depuis
presque un demi-sicle, avec une communaut reprsentant plus d'un cinquime de la
population mondiale. En effet, ces cinquante dernires annes, qui marquent le dbut du
quinzime sicle de l're Hgirien, tmoignent d'une vritable volont de retour
vers les valeurs islamiques fondamentales dans plusieurs parties du monde musulman.
Cependant, malgr l'tendue de l'Islam travers le monde, la grande majorit des socits
non-islamiques ignorent peu prs tout de cette croyance qui fait pourtant tant parler d'elle.
Dans un tel climat d'hostilit largement aliment par la pression mdiatique, il n'est par
consquent pas tonnant que l'mergence d'un nouveau systme financier dans le monde
musulman soit reste totalement mconnue du public occidental.
Pourtant La finance islamique en tant quune nouvelle forme de finance qui trouve ses
origines dans les travaux du Pakistanais Sayid Abul Ala Maududi dans les annes 1940 .Cette
formulation thorique de la finance islamique sest concrtise pour la premire fois en
Egypte en 1963 par la cration Mit Ghamr de la premire banque islamique.
En effet lvolution de ce systme est assez surprenante ce qui a manifest un profond et
large dsir de la comprendre. Ce dsir qui sest propag travers le monde, y compris dans
des pays non musulmans, stimule notre dsir de rechercher les principes et les fondements de
ce nouveau processus dynamique, qui risque de transformer radicalement les rgles du
systme financier international.
De plus lactuelle crise internationale a permis tout le monde de dcouvrir la finance
islamique. En effet, musulmans et non musulmans connaissent mal cette forme de finance. Le
fait que les institutions financires islamiques ont rsist la crise, et mme ralis de bonnes
performances durant la crise, tandis que les banques de la finance conventionnelle ont souffert
normment de cette crise, a t dterminant pour que les financiers et les non financiers
sintressent la finance islamique. Do la ncessit de se poser la question suivante :
La finance islamique peut-elle remdier la crise ?
Pour laborer ce travail, nous avons tent en premier lieu de comprendre thoriquement les
fondements et les principes du systme financier islamique.
Puis nous nous sommes bass sur les thories lies la finance islamique ainsi nous avons
tch d'utiliser une approche comparative mettant en relief les diffrentes facettes de la
finance islamique par rapport la finance classique.
3

Et enfin nous avons essay d'analyser la relation entre finance islamique et la crise.

Finance islamique

I.

Fondements :

La finance islamique est une technique de financement fonde sur la participation qui
recouvre lensemble des transactions et produits financiers conformes aux principes dgalit,
de justice et dquit de la Charia.
Cependant, les institutions financires islamiques contemporaines se caractrisent par
lintervention directe dans les transactions finances par elles mmes et le respect de la charia.
La rmunration quelles peroivent se justifie par leur qualit de copropritaires, aux
rsultats des projets financs. Ainsi, les institutions s'associent systmatiquement avec leurs
clients dans des oprations rentables plutt que de leur prter ses fonds. L'accent mis sur la
prise de participation affecte la nature mme des techniques bancaires utilises et implique
l'existence essentielle d'un service, spcialis, charg de l'valuation des projets.
Lobjectif se manifeste en plaant lhumain au centre des proccupations et en vitant
lendettement excessif des emprunteurs car la monnaie nest pas une marchandise mais une
mesure de valeur, donc toute dette constitue une responsabilit dont le commerce est prohib.

II.

Principes de la finance islamique :

La finance islamique se diffrencie de la finance traditionnelle par sa vision alternative de la

valeur du travail et du capital. Dans le cadre d'une relation prteur-emprunteur, la finance
islamique exige un partage plus juste du risque entre les deux parties. Donc, on distingue 5
principes majeurs dans l'conomie islamique: 4

1. L'interdiction de la Riba (intrt) :

Il est interdit de tirer un avantage d'un prt si cet avantage n'est pas justifi. Donc, Le terme
Riba dsigne, dans le droit musulman, tout avantage ou surplus peru par l'un des contractants
sans aucune contrepartie acceptable et lgitime du point de vue de la Sharia que si elle vise
compenser quelque chose de lgitime comme :
la perte de valeur lie l'usage d'un bien.
l'effort fourni pour la ralisation d'un objet.
le travail accompli pour l'obtention d'un bien matriel et le risque engag
dans sa prise en charge.
Linterdiction du Riba semble tre lune des consquences de lgalitarisme recherch
dans la loi musulmane. Car cette prohibition est fonde sur la double affirmation que le
temps appartient Dieu seul et ne peut tre vendu, et que largent, en lui mme, nest pas
productif.
2. L'interdiction du Gharar (lincertitude) :
Le mot Gharar voque lincertitude rsultante dune information volontairement ou
involontairement insuffisante. Ce terme recouvre des notions diffrentes : ala, incertitude,
hasard, spculation Cette incertitude est souvent lie la spculation, qui consiste tenter
de prvoir le rsultat futur dun vnement.
Cependant les contrats alatoires sont contraires la morale islamique car cette situation
gnre une ignorance quant aux gains et aux pertes des deux cocontractants, susceptible de
causer un prjudice lun ou lautre car on ne peut savoir, lorigine, si le contrat est
quilibr. Or un contrat ne doit lser aucune partie.

Comme le cas de :
La vente de choses futures et les oprations qui contiennent une incertitude sur les
caractristiques de lobjet du contrat.
la vente qui porte sur une marchandise qui n'est pas dtermine de faon prcise.
La vente des articles dont lexistence ou les caractristiques ne sont pas certaines.
3. L'interdiction du maysir (Le jeu du hasard) :

De la mme manire, le Sharia interdit les transactions bases sur le Maysir. Le Maysir
dsigne toute forme de contrat dans lequel le droit des parties contractantes dpend d'un
vnement alatoire. Cependant, la finance islamique exige que dans chaque contrat, il doit y
avoir tous les termes fondamentaux (tels que lobjet, le prix, les dlais dexcution et
lidentit des parties) clairement dfinis au jour de sa conclusion.

Donc, Le concept de maysir va au-del des jeux de casino auxquels on peut penser
spontanment : il recouvre tout enrichissement injustifi moralement dune partie au
dtriment dune autre.
4. Interdiction des activits illicites :
Aucune transaction financire ne doit tre dirige vers des secteurs non conformes la Charia.
Cest linterdiction des activits illicites distingue entre lactivit en soi et lobjet de lactivit.
Cependant, la liste des objets prohibs par la religion est particulirement longue comme le
cas de vente danimaux morts, de porc, dalcool, jeux de hasard Au surplus, certaines
activits sont vues comme illicites comme la production et la commercialisation des biens
impurs, le jeu, la spculation.
Au-del de ces interdictions religieuses, dautres interdits rsultent de la morale tel le cas
descroquerie, des contrats objet irralisable.
5. Partage des profits et des pertes (des 3P) :
Les parties une transaction financire doivent partager les risques et les rendements y
affrents.
Cependant, lors d'une relation emprunteur/prteur, le risque et les gains sont partags
quitablement. Ici on parle de finance participative mais si l'emprunteur choue, sans faire de
faute majeure, le prteur se doit de partager les pertes avec son client.
6. Le principe dexistence dun actif sous-jacent :
Toute transaction financire doit tre sous-entendue par un actif pour tre valide selon la
Sharia. La tangibilit de lactif signifie que toute opration doit tre obligatoirement adosse
un actif tangible, rel, matriel et surtout Dtenu.
Ce principe permet de renforcer le potentiel en termes de stabilit et de matrise des risques et
de participer au dveloppement de l'conomie relle par la cration dactivit conomique
dans les autres domaines.

III.

Les instruments de financement :

6

Instruments de participation :
1. La mudaraba :

Le financement Moudaraba est accord aux clients jouissant dune bonne moralit et dune
parfaite matrise de leur domaine dactivit mais ne disposant de ressources financires leur
permettant dexploiter leur expertise.
Ainsi, dans le contrat de Moudaraba, le client apporte son expertise et la banque apporte le
financement ncessaire la ralisation de lopration. Sur les profits gnrs par lopration,
le client est rmunr pour son travail et son expertise, tandis que la banque est rmunre
pour son apport en capital. Si lopration est dficitaire, le client perd son effort et la banque
perd ses fonds.

2. La Musharaka :
La Moucharaka est une formule de financement participatif. Ainsi, dans ce type de
financement, la banque et le client participent ensemble au financement dune opration et
assument conjointement le risque au prorata de leur participation. Les profits ou les pertes
sont rpartis entre le client et la banque sur des bases fixes lavance daccord des parties.
La formule de financement Moucharaka implique une parfaite connaissance du march et des
clients afin de minimiser les risques de pertes de la banque, dautant plus que le financement
peut tre court, moyen et long terme.

 Les instruments de financement :

3. La Morabaha :

La Morabaha est un contrat par lequel un client qui souhaite acqurir des produits ou des
biens dquipement demande la banque de les acheter pour les lui revendre aux prix cotant
augment dune marge bnficiaire fixe daccord partie.
Le contrat de Morabaha prcise notamment la nature de la marchandise, le prix dachat, les
changes, le prix de revient, la marge bnficiaire, le prix de vente ainsi que les conditions de
livraison et de paiement. Elle peut porter aussi sur des oprations de commerce intrieur ou de
commerce extrieur.

4. L'Ijara :
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La ijara wa iktina consiste pour la banque acqurir des biens quelle met la disposition du
client sur la base dun contrat de location-vente. Dans ce cas, la banque peroit un loyer pour
le service rendu.
Le client verse les loyers dans un compte dinvestissement islamique dont le solde crditeur
sera affect au terme de lopration lachat du bien objet du contrat. Ce compte
dinvestissement dans lequel sont dposs les loyers est rmunr par la banque au profit du
client.
La banque islamique souhaite promouvoir cette technique de financement des investissements
pour diversifier son offre en direction des PME/PMI pour la couverture de leurs besoins en
quipements et investissement.

5. L'Istisnaa :
LIstisnaa est un contrat dentreprise en vertu duquel une partie demande une autre de lui
fabriquer ou construire un ouvrage moyennant une rmunration payable davance, de
manire fractionne ou terme.
La formule de lIstisnaa, mise en pratique par une Banque Islamique peut revtir laspect
dune opration triangulaire faisant intervenir aux cts de la Banque, le Matre de louvrage
et lEntrepreneur dans le cadre dun double lIstisnaa.
La formule de lIstisnaa permet donc, dapporter son concours dans le cadre de travaux de
construction, de rfection, damnagement et de finition douvrages de masse et aussi de
financer la construction dquipements de production et de transport.

 En rsum, la rmunration que peroit la banque se justifie soit, par la marge

commerciale tire dune vente dans le cas dune morabaha, soit par sa qualit de
copropritaire, au versement de part de bnfice gnr par le projet financ (pertes ou
profits) dans le cas dune moudaraba ou dune mousharaka, soit par les revenus locatifs
tirs de biens pralablement acquis par la banque dans le cas dun Ijara ou enfin dans le
cas dun Istisna travers la fabrication ou la construction de biens meubles ou immeubles
par ses soins ou par des tiers. Et donc, la finance islamique est une finance de
participation, de coopration et dassociation.

IV.

La diffrence entre les banques islamiques et les banques

traditionnelles :

Il est important de noter que les banques islamiques tout comme les banques classiques se
positionnent en tant quintermdiaires entre les dtenteurs de capitaux et les personnes
dsireuses demprunter de largent. Dans ce sens, on peut donc dire que les services offerts
par les banques islamiques sont identiques ceux proposs par les banques classiques.
Ainsi, lactivit principale des banques islamiques est de rassembler des fonds provenant
des personnes disposant dun excdent dargent, cest dire les pargnants afin de les offrir
aux personnes morales ou physiques dans le besoin. Comme cest le cas dans le cadre des
banques classiques, le capital initial des banques islamiques est apport par les actionnaires ;
il sagit donc de socits par actions. Ces actionnaires sont alors responsables de la gestion
des banques islamiques. En effet, il est de leur ressort dlire des reprsentants qui forment le
conseil dadministration.

Les diffrences au niveau des principes de fonctionnement :

Lanalyse des principes de fonctionnement met en vidence les divergences au niveau :
10

De lintrt : La religion islamique rejette les notions dusure et dintrt, la riba . Ainsi
les banques islamiques ne peuvent consentir de prts engendrant des intrts. En ce sens, le
systme bancaire islamique et donc totalement oppos au systme bancaire classique puisque
ce dernier repose essentiellement sur le paiement dintrts dbiteurs et crditeurs.
Du partage du risque : Le partage du risque est la particularit la plus importante du systme
bancaire islamique. Il constitue lune des divergences les plus flagrantes par rapport au
systme bancaire traditionnel.
De la productivit et la solvabilit : Lorsquil est question de prt, le systme bancaire
classique attache une importance toute particulire la solvabilit de lemprunteur et met
laccent sur lchance du remboursement de la somme prte et des intrts.
Le systme bancaire islamique diffre par le fait que laccent est port sur la productivit et
non sur la solvabilit de lemprunteur. La banque islamique tant donn le partage des profits
et des dettes sintresse davantage la viabilit des projets et aux capacits de lentrepreneur.
Le systme financier islamique est de ce fait plus humain , puisquil attache beaucoup
dimportance aux entrepreneurs et sintresse davantage leurs projets.
Du risque moral : Contrairement aux banques classiques, les banques islamiques attachent
une trs grande importance aux implications morales des activits quelles financent. En effet,
les banques islamiques doivent se soumettre aux valeurs de lIslam. Ainsi, elles ne pourront
par exemple pas financer les projets ayant attrait lalcool, au gain dargent, au tabac, etc.

Les diffrences au niveau de gestion des oprations bancaires :

1. Gestion du compte courant :
Dans la banque classique :
Lorsque la banque classique octroie un prt, elle le transfre sur le compte courant de son
client. Ce prt produit des intrts.
Dans la banque islamique :
Lorsque quun client sollicite la banque islamique pour lacquisition dun bien, le compte
courant du client ne reoit pas de largent. La banque verse largent au fournisseur pour
lachat du bien et le revend terme au client. Donc la rmunration de la banque est
constitue de la marge sur la vente du bien.
Dans le cas o le client souhaite, de la banque, un prt pour une cause urgente (mariage,
dcs), la banque passe par un compte spcial. La banque ne prlve pas dintrt sur le prt.
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2. Gestion du compte dinvestissement :

Dans la banque islamique :
Les fonds dposs dans le compte dinvestissement sont grs par la banque en contrepartie
de frais de gestion qui peuvent tre, soit des profits, soit des pertes. Les dpositaires nont
aucun droit de regard sur la gestion de leurs comptes.
La dure des dpts varie entre 1 mois et 5 ans. Si le dtenteur du compte se retire avant la
fin de lchance il partage les pertes, mais pas les profits que les fonds ont pu gnrer.
Ni le capital ni le taux de rendement ne sont garantis.
Dans la banque classique :
Dans la banque classique, il nexiste pas dquivalent aux comptes PSIA . Cependant, il est
noter que dans tout compte traditionnel le capital est suppos tre garanti. La banque doit
donc pouvoir rembourser une partie du capital de tous ses dposants tout moment. Ce qui
nest pas le cas des comptes PSIA .
3. Gestion du compte dpargne :
Dans la banque islamique :
Dans la banque islamique, le compte dpargne ne gnre pas dintrt, titulaire du compte
peut percevoir des profits, et le capital est garanti mais il est vers aprs prlvement de la
zakat .
Dans la banque classique :
Dans la banque classique, le compte dpargne gnre un intrt dont le taux dintrt fixe est
connu davance.

4. Gestion de la relation client-banquier :

Dans la banque islamique :
Les banques islamiques ont, avec leurs clients, des relations de partenariat.
Dans la banque classique :
Les banques classiques ont, avec leurs clients,12
des relations de cranciers / dbiteurs.

5. Rle de la banque :
Dans la banque islamique :
La banque islamique a en plus du rle dintermdiaire financier, un rle dintermdiaire
commercial car lensemble des transactions financires sous-tend un actif tangible.
Dans la banque classique :
La banque classique a uniquement un rle dintermdiaire financier. Elle collecte des fonds et
les utilise dans des oprations de prts.

6. Les courants de pense :

Dans la grce antique, Aristote (384, m.322 av. J.C.) qualifie la pratique du prt
intrt de dtestable car elle consiste crer de la monnaie partir d'elle-mme, alors
que la monnaie a t cre pour l'change, non pour se servir elle-mme.
Ce qu'on dteste avec le plus de raison, c'est la pratique du prt intrt parce

que le gain qu'on en retire provient de la monnaie elle-mme et ne rpond plus la

fin qui a prsid la cration. Car la monnaie a t invente en vue de l'change,
tandis que l'intrt multiplie la quantit de monnaie elle-mme. C'est mme l
l'origine du mot intrt : car les tres engendrs ressemblent leurs parents, et
l'intrt est une monnaie ne d'une monnaie. (Aristote, Politique, Livre I, 10.
Traduction par J. Tricot.)
De nombreux intellectuels ont de leur ct fustig l'usure, le prt intrt, en argumentant
que celui-ci dissuade l'investissement dans ce qui n'est pas directement et certainement
rentable, mme si cet investissement a une importance sociale (dveloppement des
infrastructures, ducation, etc.). L'conomiste et philosophe Adam Smith (1723, m.1790 ap.
J.C.) estima pour sa part que par l'usure "le capital est au risque de l'emprunteur qui est
comme l'assureur de celui qui prte". On voit trs nettement apparaitre ici cette inversion
qui amne celui qui a besoin devenir l'assureur de celui qui possde.
Les penseurs et thoriciens socialistes ont galement dvelopp la critique en argumentant
que l'usurier (celui qui prte) reoit des revenus sans fournir aucun travail, ce qui apparaissait
leurs yeux comme une injustice particulire.
13

La Finance islamique face la crise

La finance islamique peut-elle remdier la crise ?

I.

Les opportunits de la finance islamique dans le contexte de la crise :

1. Les crises sont des caractristiques intrinsques du
capitalisme financier en raison de la structure mme du
systme :
Une telle structure est par nature fragile, et cette fragilit est convertie, sous certaines
conditions, en une instabilit. L'une des figures de proue des tenants de ce point de vue,
Keynes, a mis en exergue lexistence dune lacune dans le capitalisme financier qui se
manifeste par la prdominance des contrats de dette intrts dans ces types dconomies.
Ainsi, il n'y a aucune assurance qu'un montant d'argent prt aujourdhui, et qui doit tre pay
14

dans le futur avec un montant plus grand, soit utilis dans des projets d'investissement
gnrateurs demplois dans le secteur rel. En effet, l'argent pourrait tre utilis pour la
consommation ou pour lachat d'actifs financiers gnrs par des investissements antrieurs.
Pour Keynes, c'est cette faille dans le capitalisme financier qui aggrave le problme de
coordination entre l'pargne et l'investissement et qui constitue une source d'instabilit pour le
systme. (Mirakhor et Krichene, 2009).
2. Lopinion dominante des experts de la finance islamique :

Le Riba est parmi les causes de la Crise :

Lobjectif de ltablissement de la Chariah est la sauvegarde de l'intrt de l'humanit. Riba

est svrement interdit dans le Coran. -Suwailem (2010) a soutenu que le Riba est la
principale cause des crises et des instabilits financires et conomiques. Il cre une
sparation entre l'conomie relle et le secteur financier et permet l'inflation de la dette par
rapport la production relle. Dans cette perspective, Riba n'est pas restreint aux prts; il
embrasse plutt toute transaction impliquant lchange de l'argent pour de largent avec
ingalit des deux montants et / ou le report du versement de lun des montants. En effet, la
cration de richesses supplmentaires n'est pas garantie dans l'environnement o se droulent
les entreprises productives. Certaines entreprises vont en faillite, d'autres ne ralisent pas de
retour positif. Si le systme financier est domin par le financement base d'intrt, le retour
positif, garanti l'argent des prteurs ne peut pas tre respect de manire globale. Par
consquent, les entrepreneurs dont les entreprises ont failli ou ont eu de mauvaises
performances seront tenus de s'acquitter de leurs obligations financires de leurs richesses
dj existantes. Ainsi, il ya transfert de richesse de ces entrepreneurs vers ces financiers qui ne
prennent pas de risque, mais exigent un retour positif sur leur argent prt.

Dans ce contexte, Usmani (2009) cite une analyse trs pertinente d'Imam Al-Ghazali, sur
les consquences de financement bas sur lintrt :
Riba est interdit car il empche les gens d'entreprendre des activits conomiques relles.
Lorsqu une personne ayant de l'argent est autoris gagner plus d'argent sur la base de
l'intrt, il devient plus facile pour lui de gagner plus d'argent sur cette base que de sengager
dans des activits prouvantes de l'conomie relle. "
Donc, le financement base d'intrt cre un terrain favorable la concentration des
richesses, l'inefficacit du systme financier et l'instabilit conomique. Ce dernier point est
bien labor par Minsky dans sa thorie de l'instabilit financire (Financial Instability
Hypothesis), qui montre l'instabilit inhrente du systme capitaliste fond sur l'intrt.

Maysir dans certaines causes de la crise :

15

Maysir est un cas extrme de Gharar et comprend toute forme d'acquisition de richesse qui
dpend purement de la chance. Maysir est par consquent un change commercial avec une
structure de jeu somme nulle qui conduit un transfert pur et simple de la richesse sans
contre-valeur. Le Coran a clairement interdit Maysir .Beaucoup de spcialistes de lconomie
islamique ont condamn les instruments drivs sur la base de leur ressemblance au Maysir.
Au cours de la CFM, des Credit Default Swaps (CDS) ont t identifis comme l'un des
instruments complexes qui avaient aliment le comportement de risque moral des
tablissements de crdit qui avait finalement men l'mergence de la bulle. Au lieu d'aider
attnuer les risques, les CDS ont t, en effet, une source de risque systmique complexe qui
s'est matrialis avec l'apparition des premiers signes de dtresse de certains gants de Wall
Street (Siddiqi, 2008; Al-Suwailem, 2010, p. 45-49).
Donc, de ce qui prcde, la plupart des causes de la CFM violent une ou plusieurs des
principes fondamentaux de la finance islamique.

3. Perspectives davenir :
Les spcialistes de lconomie islamique ont mis en exergue plusieurs lments quil
convient de considrer pour parvenir un systme conomique plus stable et plus efficace.

Plus Vaste Adoption de Partage des Risques :

Lorsque le financier partage le risque dcoulant des entreprises productives avec

l'entrepreneur, une plus grande discipline sera introduite dans le systme financier. C'est parce
que, avec un tel modle, le bailleur de fonds (c--d institutions financires) sera tenu d'valuer
les risques avec davantage d'attention et surveillera rigoureusement l'utilisation des fonds par
les emprunteurs.
Ainsi, il y aura une double valuation des risques: par l'entrepreneur et le financier, et cela est
de nature injecter plus de discipline dans le systme et aider rduire les prts excessifs.
Lorsque le propritaire des fonds et leur utilisateur sont conscients qu'ils vont partager la
richesse supplmentaire cre ainsi que les pertes rsultant de l'entreprise, la crainte de la
perte va contre balancer l'espoir du gain. Avec de tels arrangements, il y aura toujours une
forme de partage des risques entre le vendeur et l'acheteur et de facto la plupart des
transactions spculatives seront vites.

La Mise en Place d'un Organisme de Rglementation et Surveillance Solide et Complet :

La finance islamique est en train d'voluer dans le cadre institutionnel du systme financier
conventionnel qui est diffrent de celui prescrit par l'Islam. Par consquent, la finance
islamique fait face la mme vulnrabilit que le systme financier conventionnel. On peut
mme faire valoir que certains risques sont beaucoup plus graves pour le premier. Par
exemple, le risque de rputation qui dcoulerait
16 de la faillite de quelques institutions ou

instruments pourrait facilement se transformer en un risque systmique et devenir

particulirement prjudiciable la finance islamique ce stade de son dveloppement
(Mirakhor et Krichene, 2009).
Par consquent, Mirakhor (2008) plaide pour un cadre efficace et solide de rglementation.
Un tel cadre devra laborer des normes de Chariah ainsi que les normes rglementaires
habituelles de surveillance prudentielle, visant assurer la scurit des institutions financires
islamiques et leurs instruments. Ceci est bas sur les leons tires de la CFM qui indiquent
l'inefficacit d'un cadre rglementaire fragment qui repose sur une conception errone de
division entre les marchs montaires et ceux des matires premires. Les innovations
financires, les progrs informatiques des dernires dcennies et le rythme rapide de la
financiarisation ont brouill la distinction traditionnelle entre les diffrents marchs, remettant
en cause lefficacit d'une autorit de rglementation fragmente. Si la cration de cet organe
de rglementation unifi est destine assurer efficacement la scurit et la stabilit du
systme qui permettra de restaurer la confiance dans le systme.

Un Rle Plus Actif des Institutions de Zakat et du Secteur Bnvole :

Bien que la promotion du partage des risques dans le systme financier et l'tablissement d'un
organisme rglementaire fort est de nature apporter plus de discipline et de la stabilit dans
le systme, ils pourraient aussi empcher les pauvres daccder au crdit, tant donn que le
financement de cette catgorie n'est pas ncessairement efficace. Pour rsoudre ce dilemme,
Chapra (2008) propose l'intgration des institutions de micro finance avec ceux de la Zakat
(une sorte dimpt obligatoire pay par les musulmans riches) et Awqaf (fondations
islamiques). Avec une telle intgration, ces institutions financires novatrices devraient tre en
mesure de fournir du financement aux pauvres par le biais, par exemple, Qard al-Hasan (c.-d prt sans intrt) et l'utilisation de la subvention de la Zakat et des Awqaf pour financer ce
genre d'oprations. Do l'importance de renforcer le rle du secteur bnvole pour une
solution durable la crise.
Ainsi, le secteur bnvole constitue le niveau suprieur qui orienterait directement les fonds
ceux qui en ont le plus besoin. Non seulement une telle politique permettrait de rduire
l'ingalit dans la rpartition des richesses au sein de la socit, mais aussi il serait de nature
encourager le secteur productif.

Voici donc des avantages de la Finance Islamique :

Une finance rassurante :
La finance islamique reprsente une technique de financement fonde sur la participation. Le
principe des 3 P (Partage des Profits et des Pertes).En effet, les banques interviennent dans
une relation de partenariat avec un entrepreneur. Les banques ont une responsabilit
importante dans la gestion des fonds. Les banques islamiques vont accompagner les
entrepreneurs maximiser la rentabilit conomique du projet alors que les banques dans la
17

finance conventionnelle ne prennent aucun engagement et ne se soucient pas de la retombe

du projet, une fois le prt accord.
Outre les valeurs thiques et morales que dgage la finance islamique, elle joue un rle
important dans le fonctionnement et/ou dans le dveloppement d'une conomie.
Le rle important de la Finance islamique dans le fonctionnement d'une
conomie et potentialits face la crise :
En effet tout crdit que la finance islamique octroie aux particuliers doit tre adoss des
actifs rels et tangibles. En effet, les banques islamiques financent des oprations lies
l'conomie relle. Contrairement la finance conventionnelle, les banques islamiques
interviennent dans des oprations o la notion du risque est trs limite. En finanant toute
opration lie une conomie relle, la finance islamique participe activement au
dveloppement de son environnement car cela va stimuler l'conomie en crant des emplois et
dgager des liquidits.
La finance islamique ressort quatre avantages (finance thique, non spculative, base sur
l'conomie relle et la potentialit de ses investisseurs). La finance islamique pourra tre une
alternative la finance conventionnelle. En effet, Il tait remarquable durant la crise
financire mondiale que les institutions financires islamiques taient relativement plus
stables que les institutions conventionnelles. Cette observation a t vrifie par une tude
faite par deux chercheurs du Fond Montaire International, Hasan et Dridi (2010), qui a
montr que les banques islamiques avaient fait preuve dune capacit de rsistance plus
grande que leurs homologues conventionnels durant la crise. Les deux auteurs ont trouv que
cette bonne performance des banques islamiques tait due leur modle de business. Ce point
donne, donc, un intrt particulier aux opinions des spcialistes de lconomie islamique
(thoriciens de lconomie islamique et spcialistes de la Chariah) sur la crise.

La finance islamique : Une source de financement solide la recherche de nouveaux

relais de croissance dans les conomies occidentales
En termes dactifs, la finance islamique serait value 822 milliards de dollars selon une
tude mene par la banque britannique HSBC et devrait atteindre 1,033 trillion de dollars en
20108. Les institutions financires iraniennes comptent 36 % du total des actifs de la finance
islamique contre 43 % pour les institutions du Conseil de Coopration du Golfe9 (CCG).
Malgr la crise financire, la croissance annuelle de cette industrie a t de 29 % pour 2009
contre 6,8 % pour les actifs des banques conventionnelles, rvlant ainsi une alternative
crdible aux banques conventionnelles dans un certain nombre de marchs. Toutefois, les
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actifs de la finance islamique ne constituent gure plus de 1 % des actifs des 1 000 premires
banques mondiales, ce qui met en perspective le poids relatif de cette industrie.

II.

Dfis et limites de la finance islamique dans le contexte de la crise:

1. Inconvnients des financements islamiques :
Le premier des inconvnients lis aux financements islamiques est que les banques islamiques
refusent de financer les activits dont la licit du point de vue de la Shariaa nest pas
prouve. Certains projets doivent obtenir lapprobation du comit de Shariaa pour bnficier
du financement des banques islamiques.
Il peut arriver que lactivit finance soit halal mais engendre indirectement ou directement
une autre activit qui ne respecte pas la Shariaa. Tout ceci fait que les montages financiers
comprenant une part islamique sont trs difficiles mettre en uvre, ncessitant souvent
lintervention de spcialistes du droit islamique et des financements islamiques. Ce qui peut
avoir pour consquence une augmentation du cot final du projet. Dans le cadre de
financement de projets les banques islamiques exigent souvent la preuve de rentabilit
prvisionnelle trs leve avant daccorder leur financement. Et si le projet est jug risqu ou
si la banque na pas une excellente relation et qui datent de plusieurs annes avec
lentrepreneur, les garanties peuvent tre trs levs (hypothque en gnral). Etant donn que
les banques islamiques prennent plus de risques que les banques, elles exigent un dossier
solide et du promoteur, de lexprience et la matrise de son domaine dactivit.
Aussi en recourant aux financements islamiques, les PME peuvent courir le risque
dingrence de la banque dans leurs affaires. Cest le cas des oprations de Moudaraba et de
Mousharaka o le promoteur peut difficilement apporter des modifications dans la conduite
du projet sans lautorisation de la banque.
Les produits financiers islamiques sont souvent plus coteux que ceux des banques
classiques. Cela ne tient quau fait que ces produits sont souvent trs imposs, mme si pour
linstant certaines banques islamiques sont en ngociation avec les administrations fiscales
pour une basse de leurs charges fiscales. On peut citer le cas des oprations de Mourabaha o
on constate une double imposition, dabord la banque en achetant le bien doit payer la TVA
qui est de 18 % (Sngal) ce qui sera rpercut sur le prix de vente. Le client en achetant le
bien au niveau de la banque doit galement payer la TVA sur le prix dachat constitu par le
prix de revient du bien plus la marge de la banque.
Sur le plan financier, les instruments de financement par participation ont un effet de levier
nul parce que le client dans ces oprations ne reoit directement aucune somme dargent
provenant de la banque.
Ce qui a une consquence sur la rentabilit financire que lon ne peut ngliger.
2. Inconvnients pour les banques islamiques :

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Les banques islamiques dans beaucoup de leurs oprations de financement rencontrent de

nombreuses difficults. Ces difficults sont lies soit la nature de leurs oprations de
financement ou aux principes mme de la finance islamique.
Dans le cas des oprations de participation comme le Mousharaka et le Moudaraba, les
banques islamiques prennent des risques que les banques classiques refusent de prendre. En
posant comme condition de leur rmunration la ralisant de profits grce lactivit
finance, les banques islamiques non seulement sexposent aux alas de la vie conomique,
aux risques de dfaut de paiement et sont souvent victimes dasymtrie de linformation de la
part de leurs clients.
En jetant un coup dil dans les rapports annuels de la BIS, on remarque un montant des
crances en souffrance qui est trs lev. Au niveau de lactif du bilan, les crances douteuses
et litigeuses pour les exercices 2005 et 2006 se chiffrent respectivement 487 et 780 millions
de FCFA soit une augmentation 60,2 % en lespace dune anne. Mme si lon ne peut
attribuer la totalit de ces comptes aux PME/PMI, il faut reconnatre quelles y ont une part
qui nest pas ngligeable.
Aussi sur le plan fiscal, ressortent de ces oprations des problmes qui ont tendance minorer
les gains des banques islamiques. La marge sur les actifs vendus dans les oprations de
Mourabaha et les bnfices des oprations de participation ne sont souvent pas considrs par
les administrations fiscales comme des produits financiers au mme titre que lintrt
classique, donc ces profits subissent limpt sur les revenus.
De mme la TVA et les taxes denregistrement sur certains produits comme lIjara et le
Mourabaha entrainent une augmentation du cot de ces produits. Ce qui est un obstacle pour
ces produits sur le plan de la comptitivit par rapport aux produits financiers classiques.
Selon les principes de la finance islamique, les banques islamiques doivent prendre, dans les
oprations de financement au moins autant de risques que leurs clients. Elles ne peuvent donc
transfrer la majeure partie des risques sur les clients comme peuvent le faire les banques
classiques. Et aussi en cas de retard de paiement de la part de leurs clients, les banques
islamiques par principe peuvent difficilement appliquer des pnalits de retard par crainte de
se voir pratiquer le Riba. Par peur de pratiquer galement le Gharar (la spculation
financire), les banques islamiques nont pas recours aux instruments de couverture comme le
swap, les options Ce qui a pour consquence une exposition aux risques de taux et de
change dans les oprations au niveau international.

3. Les dfis de la finance islamique :

La finance islamique se proposant de manire morale, droit et conomie, sexpose des
difficults techniques dues aux contraintes que la morale lui impose.
Les dfis quelle doit relever sont de plusieurs ordres :
Il sagit, en premier lieu, de linscurit juridique qui sattache la finance islamique du fait
que le droit islamique des affaires se superpose des droits nationaux et que des controverses
doctrinales parcourent celui-ci.
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En deuxime lieu, la mise en uvre de la finance islamique dans le monde bancaire et

financier rencontre des difficults dues certaines rgles juridiques islamiques spcifiques.
Un troisime dfi se trouve dans la performance que cette finance peut apporter aux dposants
et aux investisseurs. Toutefois, le manque de donnes gnrales et comparables, plus
gnralement dun outil statistique dvelopp, ne permet pas de tirer de conclusion sur ce
point.

III.

Synthse :
La finance islamique repose sur des valeurs morales et des principes de bon sens oublis par
les conomies occidentales dont la seule logique est dsormais la recherche de profit court
terme. La succession des crises constitue la preuve de la dfaillance majeure de tout un
systme capitaliste. Mais avant daborder les causes de la crise, il convient dintroduire
quelques dfinitions, Quand on parle de crise conomique cette dernire peut dsigner aussi
bien une priode de faible croissance ou de dcroissance dans un cycle long (et alors on parle
de crise structurelle car les institutions dun nouveau rgime daccumulation ne naissent
pas spontanment) quun ralentissement de la croissance ou dune dcroissance sur une
priode beaucoup plus courte (et alors on parle de crise conjoncturelle ).
Il convient de bien distinguer la crise financire de la crise conomique, mme si une crise
financire peut engendrer une crise conomique. Une crise financire est une perte de valeur
brusque dactifs financiers : un krach boursier, la crise des subprimes (perte de valeur des
certificats de dette et des obligations), la crise des dettes souveraines (haircut douloureux),
etc.
Ce rgime capitaliste est fond sur un mode de financement bas essentiellement sur lusure
(riba) et la spculation (mayssir). Or, cest la hausse des taux dintrt et le montage des
oprations spculatives qui a dclench la crise des subprimes.
Loin dassurer la stabilit du systme, tous ces produits vont permettre aux banques
mettrices de se dgager de leurs risques en augmentant le risque systmique pour tout le
monde. On se file la patate chaude du risque et de linstabilit.
Tandis que la finance islamique reposant sur la morale et lthique sest avre capable de
garantir la liquidit ncessaire au fonctionnement et la croissance conomique suivant ses
principes dinterdiction de prts intrt et le principe des 3 P (Partage des Profits et des
Pertes).
En effet linterdiction de riba et de la spculation minimise lexposition des banques
islamiques au risque de contrepartie en raison de ce principe de partage de risque et
dinvestissement du capital.
En outre, la volatilit du taux dintrt qui expose le dbiteur au risque dinsolvabilit et la
banque au risque dilliquidit naura pas lieu dans une finance sans intrt. De mme, le
risque de march naura pas lieu dans une finance sans spculation.
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La contrainte de liquidit ncessite alors une finance durable qui ne peut se raliser quavec
une thique de comportement.
Or, les banques islamiques dans beaucoup de leurs oprations de financement rencontrent de
nombreuses difficults. Ces difficults sont lies soit la nature de leurs oprations de
financement ou aux principes mme de la finance islamique.
Comme prcit, dans le cas des oprations de participation comme le Mousharaka et le
Moudaraba, les banques islamiques prennent des risques que les banques classiques refusent
de prendre. En posant comme condition de leur rmunration la ralisant de profits grce
lactivit finance, les banques islamiques non seulement sexposent aux alas de la vie
conomique, aux risques de dfaut de paiement et sont souvent victimes dasymtrie de
linformation de la part de leurs clients.
Et aussi en cas de retard de paiement de la part de leurs clients, les banques islamiques par
principe peuvent difficilement appliquer des pnalits de retard par crainte de se voir pratiquer
le Riba. Par peur de pratiquer galement le Gharar (la spculation financire), les banques
islamiques nont pas recours aux instruments de couverture comme le swap, les options

Conclusion
Nous avons dbut par dfinir les principes sur lesquels repose la finance islamique. Celle-ci
est base sur un ensemble de prohibitions telles que les intrts (Riba), la spculation (Maysir,
Gharar), l'investissement dans des secteurs jugs illicite (Haram) par la loi islamique (Sharia).
Nous avons par ailleurs expliqu les principes des 3P (Partage de Profits et de Pertes) et
de l'adossement des actifs tangibles. Toutes ces caractristiques cites prcdemment
traduisent des valeurs morales, humaines et environnementaux qui sont trs important aux
yeux de la religion musulmane. Aprs avoir vu les bases sur lesquels repose la finance
islamique, nous avons vu les principaux techniques de financement qu'offre la finance
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islamique. Nous avons voqu les instruments dits : participatifs (Murabaha, Mudaraba et
Musharaka) et les instruments de financement (Ijara et Istisna). Dans l'ensemble, cette
tude a montr que les professionnels sont unanimement d'accord sur le fait que la finance
islamique peut tre une bonne alternative la finance conventionnelle. Cependant, malgr
leur optimisme, la majorit d'entre eux ont reconnu que si la finance islamique devait tre
amene devenir une trs bonne alternative la finance conventionnelle, elle devra amliorer
certains points afin de concurrencer la finance conventionnelle.
Ainsi La finance islamique propose des techniques de financement intressantes sans remettre
en cause la stabilit financire. Elles sont soumises des contraintes auxquelles elles n'ont pas
droit d'y droger. En cas d'incertitude sur la conformit de l'opration, la banque fait appel la
Sharia Board qui va statuer sur l'opration. Ce qui va diminuer fortement le risque.
Nanmoins, la finance islamique nest pas pargne dune ventuelle crise. En effet, et par
principe trs li aux activits conomiques et leurs risques, la finance islamique peut tre
touche svrement ; lexemple le plus convaincant est celui de la crise immobilire qui a
frapp lmirat de Duba, et qui a touch des sukuk que lmirat na pas pu les payer
lchance au dbut (ce nest que lintervention de lmirat dAbu Dhabi qui la sauv in
extremis).

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