VIII CURSO DE EXTENSIN UNIVERSITARIA DE

FINANZAS AVANZADAS

TALLER N 2
CASO CMAC PISCO
Curso: Anlisis del Sistema Financiero
Profesor: Elas Minaya

Integrantes:
Bravo Gonzales, Mayra Alejandra
Cotacallapa Amanqui, Pavel Arturo
Injoque Salaverry, Luis Felipe
Ros Franco, Karen Danae
Tapia Vicente, Manuel Alberto
Velsquez Goicochea, Ftima Claudia

Lima Per
2015

1. Situacin financiera de la CMAC Pisco mediante el anlisis de sus ratios financieros

Con lo que respecta al Ratio de capital global, al cierre del 2013 ascendi a 11.18%,
evidenciando una reduccin con respecto al cierre del ao anterior (12.30%) consecuencia
de un menor patrimonio efectivo (-7.26%) y un mayor requerimiento de patrimonio efectivo
total (+2.03%), siendo ms bajo comparado
NDICE DE MOROSIDAD
con el sector de las cajas municipales 12.00%
(14.77% a diciembre 2013, 15.82% a 10.00%
diciembre 2012). Cabe resaltar que con el
8.00%
objetivo de mejorar este ratio, la Caja ha visto
limitado el crecimiento de sus operaciones, 6.00%
muestra de ello ha sido la reduccin de sus 4.00%
colocaciones para este periodo. Pese a la
2.00%
reduccin mencionada, la Caja Pisco an
dic.-08
dic.-09
dic.-10
dic.-11
dic.-12
dic.-13
Morosidad
Caja
Pisco
Morosidad
Sector
CMAC
mantena un nivel mayor al mnimo de 10%
Fuente: SBS/PCR Rating
exigido por la SBS.
En los ltimos trimestres se ha visto un
Crecimiento de Ingresos y Gastos Financieros
deterioro en la calidad de cartera tanto de la
30%
Banca Mltiple como de las entidades
microfinancieras, de esta manera, los niveles
10%
de morosidad vienen presentando una
tendencia al alza. La Caja Pisco al cierre del
-10%
2013 present un Ratio de morosidad de
dic-09
dic-10
dic-11
dic-12
dic-13
11.94%, mayor al 6.24% registrado al cierre
Var% (Ingresos)
Var% (Gastos)
Fuente: SBS/PCR Rating
del 2012.
El incremento de este ratio responde a la mayor morosidad en la Agencia Imperial
(+14.55%) cuya representacin asciende a 16.92% dentro de las colocaciones de la Caja.
Dicha agencia concentra, en gran medida, clientes del sector agrcola, sector que sufri
problemas climticos y cada en los precios de sus productos lo que provoc el impago por
parte de estos clientes.
Con lo que respecta al Ratio de Eficiencia, se observa un comportamiento ascendente, lo
que muestra evidencia del deterioro en el buen manejo y administracin de los recursos (de
86% a 90%). Dicho incremento en el ratio se debe a dos factores: incremento en los gastos
operativos que si bien es cierto no son muy fuertes, tienen el peso suficiente para
acompaar al segundo factor que es la reduccin del margen financiero. A nivel general de
Cajas Municipales se observa un
Ratios de Margenes de Resultados
aumento en la ineficiencia pero
80%
con un cambio moderado y
60%
desde un nivel mucho menor (de
40%
61% a 62%). Asimismo, Caja
20%
Pisco muestra un evidente
0%
deterioro en su gestin de
-20%
retornos de activos que culmina
dic-08
dic-09
dic-10
dic-11
dic-12
dic-13
con un ratio negativo en el ao
M. Financiero Bruto
M. Financiero Neto
M. Operacional
M. Operacional Neto
M. Neto
2013 (-3.26%).
Fuente: SBS/PCR Rating

Dicho deterioro podra ser justificado alegando que el promedio del sector se encontr
igualmente con el mismo problema, no obstante, aunque el retorno del sector tambin cae
desde el ao 2012 al 2013 (+1.70% en el 2013), an se mantiene en un tramo positivo y su

cada es moderada mas no claramente catastrfica como le sucede a Caja Pisco. Es decir
que el ratio negativo de esta empresa no responde a un efecto sistemtico en la industria ni
mucho menos de la economa en general sino por las utilidades negativas que se
registraron en el ltimo periodo considerado adems que se trata sobre un promedio y que
en los ltimos dos aos los activos se redujeron considerablemente (de 66 millones a 63
millones).
La disminucin de la activos lquidos en el 2013 (-18%) fue mayor a la reduccin de los
pasivos de corto plazo (-8%) lo que se reflej en una disminucin de su Ratio de liquidez,
RATIOS FINANCIEROS 2012-2013
de 27.8% a 24.6%. Comparado
con el promedio de las Cajas
100.00%
Municipales, en donde dicho ratio
80.00%
aument de 33% a 38.1%., se
observa que la liquidez de la caja
60.00%
Pisco es menor a la del promedio,
40.00%
pero por encima de lo requerido
por la SBS en moneda nacional
20.00%
(8%), reflejando problemas de
0.00%
Solvencia
Calidad de Activos
Eficiencia
Rentabilidad
Liquidez
liquidez debido a menores
colocaciones a causa de un
-20.00%
Caja Pisco 2012
Cajas Municipales 2012
Caja Pisco 2013
Cajas Municipales 2013
amento de colocaciones morosas
Fuente: SBS / Elaboracin: Propia
y menor capital.
2. Cmo la estructura de Gobierno Corporativo pudo afectar la gestin de la entidad?
Tomando en base la resolucin N 2965-2014-SBS, los problemas de la CMAC Pisco
empezaron a mitad del 2011, cuando se evidencia el gran deterioro del ratio de capital de la
caja , esto no solo se debi al terremoto del 2008, la canibalizacin de mercado (que
afectan la operatividad de la caja); sino tambin al cambio de gestin municipal en enero del
2011, lo cual afecto la estructura del Gobierno Corporativo (GC) de la caja dado que la
CMAC es de propiedad de la Municipalidad Provincial y su Junta General de Accionistas
(JGA) est conformada por el Consejo Municipal y 3 de los 7 miembros del directorio con
representantes del municipio, lo que (i) limita las fuentes de fondeo de la entidad, (ii) los
miembros de la JGA son ajenos al Sistema Financiero, lo que adems genera (iii) incentivo
para que no se realice una buena auditora contable; as como una (iv) respuesta ineficiente
ante escenarios de bajos niveles de capital. Estas discrepancias son respuestas a
deficiencia de la estructura de gobierno corporativo de las cajas con respecto a la de la Ley
General de Sociedades y a la Ley General del Sistema Financiero. Por otro lado como la
CMAC Pisco no cotiza algn valor en bolsa, no hay un indicador de Buenas Prcticas
Corporativas, a pesar de eso, es evidente que tienen problemas en el pilar de Riesgo y
Cumplimiento; adems de incumplir con el pilar de transparencia de informacin.
3. Qu medidas internas propondra para mejorar la gestin de la entidad para evitar
su intervencin?

Diversificar la cartera por tipo de deudor; por ejemplo, existe una alta concentracin de
crditos en el sector agropecuario, por lo que reducir el monto de exposicin puede ser
una medida que contrarreste el alto nivel de ciclicidad del sector (problemas de cultivo por
clima y cada de precios conlleva a un importante deterioro de la cartera).

Clasificar adecuadamente la cartera de crditos por nivel de riesgo con el fin de vender la
cartera riesgosa a slidas entidades financieras a travs de un proceso estndar subastas
o un proceso de titularizacin (fideicomisos). Asimismo, se puede ofrecer a travs de
subastas la venta de cartera deteriorada a inversionistas con alto apetito de riesgo (hedge
funds o fondos buitres)
Debido a la canibalizacin inherente del sector micro financiero en el Per, se debe hacer
una seleccin rigurosa en el proceso de otorgamiento de crditos, concentrando las
operaciones en aquellos sectores geogrficos que representen una alta participacin de
mercado y cuenten con menores tasas de morosidad.
Requerir un leveraged payout o establecer una alianza estratgica con una entidad
privada nacional o extranjera con el fin de poder reestructurar la deuda y trasladar de
manera parcial o absoluta el accionario mayoritario del Estado, a travs de la
municipalidad provincial, a entidades ms facultadas para gestionar la entidad.
Realizar auditoras internas peridicas que permitan regular los incentivos de los gerentes
a tomar excesivos niveles de riesgos (conflicto de intereses) e inspeccionar de manera
exhaustiva los Estados Financieros.
Estimar el riesgo con modelos como Valor al Riesgo (VaR) con el fin de determinar el
adecuado nivel de colateral a exigir por nivel de riesgo crediticio; por ejemplo, los crditos
bajo la modalidad de CrediFacil debern tener mayores requerimientos de colateral que
otros crditos comerciales, pues tienen un mayor nivel de riesgo al estar dirigidos al
sector PYME.
Solicitar los servicios de una consultora o especialista que realice una adecuada
clasificacin de las categoras de riesgo de los deudores y su respectivo anlisis de
rotacin (reclasificacin peridica de deudores), con el fin de no subestimar el nivel de
provisiones, por ende, el nivel de capital requerido para hacer frente a las prdidas
inesperadas.
Monitoreo riguroso al personal que maneje la caja de la entidad a travs del seguimiento
de movimientos inusuales en dicha cuenta contable, pues dichos fraudes pueden inflar los
gastos operacionales o generar una mayor prdida.

4. Qu medidas de poltica los reguladores podran implementar para resolver los

problemas de gobierno corporativo de las cajas municipales?
Como la legislacin peruana establece, las cajas municipales son gestionadas bajo un
modelo de una Gerencia mancomunada, lo cual genera ineficiencia a la gestin corporativa;
por ello, una medida regulatoria sera establecer un marco de gestin ordenada a travs de
la seleccin de un solo Gerente General, en vez de una gerencia conformada por gerentes
con funciones distintas. Asimismo, se debe despolitizar la toma de decisiones, con el fin de
mejorar la eficiencia de la gestin y eliminar un posible conflicto de intereses; por ejemplo, la
Gerencia debe ser elegida acorde a un perfil determinado y no por razones polticas
(acreditar experiencia, prestigio y buena fe en la administracin financiera).
Por otro lado, para garantizar que la administracin tenga los conocimientos adecuados y
actualizados en el marco de la situacin financiera contempornea, sera adecuado solicitar
que el directorio, la gerencia y parte de los trabajadores reciban capacitaciones peridicas
de tal manera que se asegure la idoneidad y profesionalidad de los miembros. Adems de
evitar la alta rotacin del personal laboral que en muchos casos impide la formacin de un
grupo de trabajo y objetivos de largo plazo.
Por ltimo, se debe fortalecer la auditora y la supervisin de los riesgos con el fin de hacer
seguimiento y verificacin del cumplimiento de los rigurosos lineamientos de polticas de
riesgo que las cajas municipales deben seguir.