costo promedio ponderado de ca

INTEGRANTES:
CERDAN SERQUEN, JOSE MIGUEL
MEDINA CHUGDEN, Diana Estefany
RAMIREZ QUEVEDO, Daniel
REUPO HUAMANCHUMO, Justine

DOCENTE:
VIDAL MEZA, JOSE

Costo Promedio Ponderado de Capital

"Una de las funciones del Administrador Financiero es localizar las fuentes
externas de financiacin y recomendar la ms benfica combinacin de fuentes
financieras, para de esta manera, determinar las expectativas financieras de los
propietarios de la compaa." (Gallager 2001).

Objetivos :

Esta presentacin pretende ilustrar la forma adecuada de calcular el costo

promedio de capital tanto para la firma como para el accionista o propietario. Se
har especial nfasis en las empresas no transadas en bolsa, que son la mayora
en el mundo.

Teora :

Es lo que le cuesta en promedio a la compaa cada peso que est utilizando, sin
importar si es financiado por recursos ajenos o propios. Desde el punto de vista
financiero, el WACC es la tasa de retorno mnima exigida a los proyectos de
inversin de tal forma que permita mantener el valor de la empresa

Factores que afectan al Costo Promedio ponderado de Capital:

Niveles de las tasas de inters: En pocas en que la inflacin es

bastante elevada, el Banco Central suele elevar la tasa de
referencia, la cual a su vez ocasiona un aumento en las dems
tasas. Este aumento general de las tasas de inters provoca un
aumento en el costo de todos los componentes del capital y, por
consiguiente, en el WACC.

Tasas tributarias: El principal efecto de las tasas tributarias se

puede apreciar en el costo de la deuda. Cuando el impuesto a la
renta aumenta, el costo de la deuda despus de impuestos
disminuye, por lo que resulta conveniente financiarse con deuda. El

efecto de las tasas tributarias tambin se da tambin a travs del

impuesto a los ingresos y el impuesto a las ganancias de capital; por
ejemplo si ocurre una disminucin en el impuesto a las ganancias de
capital, los inversionistas se van a mostrar ms dispuestos a adquirir
acciones y, por consiguiente, va a haber una disminucin en el costo
de las acciones comunes.
Poltica de la estructura de capital: La estructura de capital se
refiere a la forma cmo se financia la empresa. De todos los
componentes del capital, la deuda es la fuente de financiamiento
ms barata, sin embargo, un excesivo nivel de de deuda acrecienta
las probabilidades de que quiebre una empresa y con ello el costo de
la quiebra; por lo tanto, el WACC aumenta. Una empresa puede
adoptar su estructura ptima de capital y con ello minimizar el
WACC; sin embargo, ello no significa que todas las empresas se
financien de acuerdo a su estructura ptima de capital.
Poltica de dividendos: Anteriormente se seal que, al obtener
utilidades, una empresa puede retener las utilidades y reinvertirlas,
repartir totalmente las utilidades entre los accionistas mediante
dividendos o retener una parte de las utilidades y repartir la parte
restante entre los accionistas: esto se conoce como poltica de
dividendos. La poltica de dividendos, como sealan Brigham E. y
Houston J. (2008, p. 523), se orienta a la maximizacin del precio de
la accin mediante el equilibrio entre los dividendos que paga la
empresa actualmente y la tasa de crecimiento de los dividendos en
el futuro, la cual es posible reteniendo las utilidades. Por tal motivo,
la poltica de dividendos incide en el WACC.
Poltica de inversin: Por lo general, las empresas invierten en
proyectos que presentan un riesgo similar al giro del negocio; sin
embargo, puede darse el caso de que algunas empresas decidan
invertir en proyectos de bajo o alto riesgo en relacin al riesgo de la
empresa y cuando eso ocurre, hay un impacto en el WACC.

CALCULO DEL COSTO PONDERADO DE CAPITAL PARA NUEVAS

ALTERNATIVAS DE INVERSIN

A la hora de realizar nuevas inversiones, stas seguramente se financiarn con

una combinacin de deuda (proveedores, bancos, hipotecas, entre otros),
acciones preferentes1 y capital contable ordinario (acciones comunes). Esta
combinacin se llama estructura de capital.
Puedes calcularlo fcilmente con todas las variables conocidas.
PASOS PARA EL CLCULO DEL COSTO PONDERADO DE CAPITAL
PASO 1: En primer lugar se utilizar los procedimientos matemticos vistos en el
anlisis vertical o anlisis de estructura. Dicho de otra forma, se debe calcular el
porcentaje de participacin que tiene cada componente sobre el total de la
estructura de financiacin.
Supongan que la empresa ABC encuentra una alternativa de inversin de
$50.000.000. Esta inversin (activos) se piensa financiar de la siguiente manera:

Deuda a corto y largo plazo

$30.000.000

Acciones preferentes

$5.000.000

Acciones ordinarias

$15.000.000

Total pasivo y patrimonio

$50.000.000

Si analizamos la estructura de financiacin en trminos porcentuales se podr

notar la combinacin de las diferentes fuentes de financiacin: Datos en miles de
pesos

FUENTE

CALCULO

ABSOLUTO RELATIVO

Deuda a corto y largo $30.000/50.000 0.60

60%

plazo

Acciones preferentes $5.000/50.000 0.10

10%

Acciones ordinarias

30%

Total financiacin

$15.000/50.000 0.30

1.00

100%

ANLISIS: La estructura de capital de ABC est conformada por un 60% de

deuda, 10% de acciones preferentes y 30% de acciones ordinarias.
El Administrador Financiero de ABC considera que esta combinacin lograr
maximizar la inversin de los accionistas y que todos los nuevos proyectos de
inversin debern mantenerla.
PASO 2: Ahora se va a suponer que la deuda a corto y largo plazo tiene un costo
antes de impuestos del 26% (KD). Las acciones preferentes tendrn un costo del
18% (Kp) mientras que las acciones ordinarias tendrn un costo del 20% (Ks). La
empresa paga un impuesto de renta del 35% (T).
Recuerden que el uso de la deuda tiene como beneficio la deduccin de
impuestos a los intereses, por lo tanto y aplicando la formula de KD ( 1- T ) se
tendra un costo de deuda del 16.9% (Ver: Costo de capital va deuda).
KD representa la tasa de inters; T representa la tasa de impuestos: Valores
absolutos: 0.26(1-0.35)=0.169=16.9%
PASO 3: El siguiente y ltimo paso consiste en hallar el promedio ponderado de
los diferentes costos de las fuentes de financiacin. Este ponderado se halla
multiplicando el porcentaje de participacin (% relativo) de cada componente de
financiacin por su correspondiente costo financiero. Despus se suman estos
resultados. La sumatoria ES EL COSTO PONDERADO DE CAPITAL.

FUENTE

% RELATIVO
COSTO (2)
(1)

(1 * 2 )

Deuda a corto y largo plazo 60%

16.90%

10.14%

Acciones preferentes

10%

18.00%

1.80%

Acciones ordinarias

30%

20.00%

6.00%

Total
PROMEDIO
PONDERADO

17.94%

El costo promedio ponderado de ABC es del 17.94%.

ANLISIS: ABC debe obtener un retorno (tasa de rentabilidad) igual o mayor al
17.94% si quiere cubrir las expectativas de rentabilidad que sus diferentes agentes
de financiacin esperan. Deben recordar que el costo financiero de cada fuente
de ABC, es el retorno o utilidad esperado por cada proveedor de recursos de
capital. A continuacin se demostrarn los resultados obtenidos teniendo en
cuenta el retorno mnimo que ABC debe obtener para el monto de inversin de
$50 millones.

Intereses deuda

$30.000.000
*26.00% =

Menos Ahorro de impuestos

$7.800.000 * 35%

Costos Intereses netos (A)

Retorno esperado Accionistas Preferentes (B) $5.000.000 * 18%

$7.800.000

= - $2.730.000

$5.070.000

= $900.000

Retorno esperado Accionistas Ordinarios (C) $15.000.000 * 20% = $3.000.000

Retorno esperado (A+B+C)

$50.000.000
*17.94% =

$8.970.000

Al realizar un anlisis externo de rentabilidad, la rentabilidad que origina la nueva

inversin (utilidad operacional) deber ser mayor o igual al 17.94% en caso de que
sta desee aadir valor con el nuevo proyecto en condiciones normales de
operaciones. Para cubrir el costo de oportunidad del accionista, la empresa debe
generar una rentabilidad neta sobre el patrimonio mayor o igual que las
expectativas de los empresarios y mayor al costo ponderado de capital de toda la
organizacin.

FRMULA :

Donde:

WACC: Promedio Ponderado del Costo de Capital

Ke: Tasa de costo de oportunidad de los accionistas. Generalmente se utiliza para
obtenerla el mtodo del CAPM
CAA: Capital aportado por los accionistas
D: Deuda financiera contrada
Kd: Costo de la deuda financiera -

T: Tasa de Impuestos
La diferencia 1-T se conoce como escudo fiscal o, en ingls, tax shield.

APLICACIONES :

El WACC se usa principalmente como tasa de descuento en el modelo de

valoracin de empresas DCF (Discounted Cash Flow). Esto modelo bsicamente
valora las empresas en funcin de los flujos de caja tanto presentes como futuros.
Para ellos los descuenta a un tipo o coste de oportunidad que es el WACC. La
razn fundamental de esta operacin de descontar es una de las reglas bsicas
en las finanzas: El valor del dinero no es el mismo hoy que en el futuro.

LINKOGRAFA:

http://blog.iedge.eu/direccion-finanzas/inversionfinanciacion/estructura-financiera-capital/homero-soto-

calculando-el-costo-promedio-ponderado-de-capital-cppc-wacc/
http://www.pymesfuturo.com/Cpcapital.htm
http://cashflow88.com/decisiones/3_Costo_de_capital.pdf
http://es.wikipedia.org/wiki/WACC
http://www.monografias.com/trabajos93/costo-capital/costo-

capital.shtml#costoproma#ixzz3OO906Ky5
http://www.ehowenespanol.com/definicion-del-costo-promedioponderado-del-capital-info_538270/