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ADMINISTRAO

GABRIELA CRISTINA CAETANO DA SILVA

RA: 8929103444

ADMINISTRAO FINANCEIRA E ORAMENTRIA

PILAR DO SUL - SP
SETEMBRO / 2014
6 SEMESTRE
1

ADMINISTRAO

GABRIELA CRISTINA CAETANO DA SILVA

RA: 8929103444

ADMINISTRAO FINANCEIRA E ORAMENTRIA

Atividade Prtica Supervisionada apresentada


UNIVERSIDADE ANHANGUERA - UNIDERP,
como exigncia parcial para disciplina de
Administrao Financeira e Oramentria, 6
semestre do curso de Administrao, sob a
orientao da Tutora Presencial do Polo Lilian
Cristina Maciel Pinto Camargo.
PILAR DO SUL - SP
SETEMBRO / 2014
6 SEMESTRE
SUMRIO

INTRODUO

ADMINISTRAO FINANCEIRA E ORAMENTRIA E O VALOR DO

DINHEIRO NO TEMPO
RELAO ENTRE RISCO E RETORNO

MTODOS DE AVALIAO

MTODOS DE ORAMENTO DE CAPITAL COM RISCO

11

CONCLUSO

14

REFERNCIAS BIBLIOGRFICAS

15

INTRODUO

Esse trabalho foi desenvolvido com finalidade de proporcionar conhecimento e


contedo relacionado disciplina de Administrao Financeira e Oramentria.
Sero demonstrados no decorrer do mesmo, os conceitos, tipos de investimentos, sua
viso financeira, escolhas dos investimentos e procedimentos relacionados s aplicaes, onde
h situaes problemticas e simulaes para melhor entendimento do conceito apresentado.
Para tal ser preciso analisar os riscos e os impactos da desvalorizao da moeda em
relao a taxas da inflao, com foco na anlise de investimentos, potencializando o
conhecimento em elaborar o controle administrativo financeiro de uma organizao.
Atravs de apuraes, anlises da melhor alternativa de retorno para o investimento,
onde aprimorar e desenvolver de forma analtica o conhecimento, sendo tambm de grande
importncia ao futuro Administrador de Empresas, sendo a Administrao Financeira
responsvel por manusear da melhor forma possvel os recursos financeiros e aperfeioar o
mximo de valores agregados dos produtos e servios da empresa, a fim de ter uma posio
qualificada para competir com um mercado amplo e repleto de concorrncia proporcionando
um grande retorno a tudo que foi investido, estabelecendo crescimento financeiro e satisfao
aos investidores.

CONCEITO ADMINISTRAO FINANCEIRA E ORAMENTRIA E O VALOR


DO DINHEIRO NO TEMPO

Cincia que objetiva, determinar o mais eficiente processo empresarial de captao de


recursos e alocao de capital, chama-se Administrao Financeira, ela est estritamente ligada a
Economia e a Contabilidade Financeira, nfase no estudo das instituies e mercados financeiros e
como eles, operam dentro do sistema financeiro e global.
As empresas que buscam sua formao econmica em mercados volteis e elevada
concorrncia, com certeza tero de se adaptarem aos modernos conceitos de controladoria e
administrao, segmentos importantes para o sucesso de qualquer organizao atualmente, pois no
basta apenas captar e alocar capital, necessrio administrar os recursos para gerar resultados
financeiros e econmicos, o que garante a continuidade da empresa, sendo que necessrio levar em
conta a problemtica da escassez de recursos e a realidade operacional e prtica das organizaes.
O Plano financeiro consiste numa declarao formalizada do que dever ser feito no futuro,
neste a organizao poder aferir os resultados obtidos com os almejados, instrumento utilizado para
direcionar suas aes de curto ou longo prazo. Atravs do planejamento pode-se ter conhecimento do
nvel de recursos para posteriormente no haver surpresa de recursos insuficientes para arcar com os
compromissos como: despesas, juros de emprstimos, entre outros. A eficincia na gesto financeira
de recursos imprescindvel.
Fluxo de Caixa um instrumento financeiro que permite perceber a evoluo do
equilbrio/desequilbrio entre entradas e sadas de dinheiro durante um perodo, possibilitando
assegurar a disponibilidade de recursos para o atendimento das necessidades de caixa.
O Administrador Financeiro vale-se das teorias Microeconmicas (aborda o estudo de
planejamento financeiro, administrao de recursos, e capital de empresas e instituies financeiras)
de operao da firma e maximizao do lucro para desenvolver um plano que seja bem-sucedido.
Precisa enfrentar no s outros concorrentes em seu setor, mas tambm as condies econmicas
vigentes.
Administradores financeiros tem uma preferncia natural por dinheiro agora em vez de depois,
assim eles aumentam o seu valor, por uma razo de o dinheiro valer mais atualmente do que no futuro,
importante est antenado nos tramites do mundo financeiro, principalmente aos fatores que
diminuem o valor do dinheiro ao longo do tempo.
Existem ndices que podem descrever o valor do dinheiro progressivamente: riscos, inflao e
preferncia pela liquidez.
A administrao oramentria visa o controle e provisionamento de recursos para suprir as
necessidades do oramento planejado proporcionando informaes seguras a cerca dos gastos em um
perodo de curto, mdio ou longo prazo para quem o elabora poder realizar a correta previso de
futuras despesas se antecipando a situaes que fazem parte do oramento. uma projeo de gastos
para um determinado perodo onde por meio de um levantamento so elencados diversos itens que
sero devidamente analisados e tero seus custos identificados.

Resoluo:

Para ajustar o risco necessrio calcular o valor presente, determinar a taxa de desconto,
considerando quanto risco est associado a cada projeto. O risco de aplicar o montante na segunda
opo maior e mais vantajoso, pois trar maior retorno caso seja bem-sucedido, devido deus
investimento ser de curto prazo. Se fosse um investimento a longo prazo o mais indicado seria o
primeiro, pois o risco de perdas futuras menor.

RELAO ENTRE RISCO E RETORNO

Risco e retorno so dois fatores que andam lado a lado, no mundo corporativo, no h
possibilidade de aumentar o retorno de um investimento sem que seja aumentado o risco. As
relaes entre o risco e retorno o principal fator para um possvel investimento, no mercado
financeiro no h investimento sem certo risco. Os investidores s aceitam aumentar o risco
se o retorno for mais favorvel que o risco da operao. Toda operao financeira que envolve
investimentos que tenham foco no retorno, ter um risco que incorrer na operao, algumas
vezes no so identificadas pelos investidores. Mesmo no investimento mais seguro no Brasil,
a poupana, o investidor corre o risco de o banco abrir falncia, fechar e no pagar os
investidores, ou como j aconteceu no pas na dcada de noventa de o governo usar o dinheiro
dos investidores. Outra forma seria guardar dinheiro sem investir, alm de o dinheiro perder o
seu poder de compra com o passar do tempo, o investidor corre o risco de ser assaltado,
roubado etc. Risco algo impossvel de ficar fora das operaes financeiras, nas operaes o
risco dividido em classes de riscos, dependendo da operao do retorno gerado para os
investidores. Mesmo sendo impossvel eliminar os riscos nas operaes possvel mensurlos de forma que possa ser favorvel para os investidores, tambm possvel diversificar os
investimentos.
Praticamente todas as decises financeiras so tomadas em condio de incerteza, o que
significa que envolvem decises tomadas hoje a respeito de eventos que ocorrero no futuro.
Consequentemente, uma noo de risco essencial na tomada de decises financeiras.
Observa-se que as remuneraes obtidas ao se assumirem riscos, ao longo do tempo, tem sido
substanciais. Tambm se verifica que o risco tem sido bastante elevado.
Mensurao de Risco e Retorno: feita conforme os modelos de finanas
corporativas, e varincia dos retornos em torno do retorno mdio no perodo. Entretanto,
apesar do clculo do risco pela varincia, ter domnio, e avaliar de forma que as variaes de
cada unidade sejam precificadas, este mtodo no pode garantir se a variao ser negativa ou
positiva.
Em qualquer tipo de investimento sempre haver um risco, o ideal que o investidor
possa conhec-los para iniciar o processo de investimento.
Realizar os clculos sobre dois tipos de investimentos, e em seguida fazer uma anlise
comparativa indicando qual aplicao mais rentvel e apresenta o menor risco.

Perodo(Anos) Aplicao

Taxa desconto Taxa nominal(SELIC) Valor Futuro

R$50.000,00

1,00%

7,50%

R$53.212,50

R$50.000,00

2,01%

7,50%

R$56.619,85

R$50.000,00

3,03%

7,50%

R$60.232,76

R$50.000,00

7,50%

R$64.062,45

R$50.000,00

5,10%

7,50%

R$68.120,61

R$50.000,00

6,15%

7,50%

R$72.419,42

R$50.000,00

7,21%

7,50%

R$76.971,58

R$50.000,00

8,28%

7,50%

R$81.790,29

R$50.000,00

9,36%

7,50%

R$86.889,25

10
Total

4,06%

R$50.000,00

10,46%

7,50%

R$ 500.000,00

R$92.272,38
R$712.591,09

Retorno do Investimento:
Perodo(Anos)

Aplicao

Taxa

Juros

Real

Valor

R$50.000,00

2,10%

R$51.050,00

R$50.000,00

2,10%

R$52.122,05

R$50.000,00

2,10%

R$53.216,61

R$50.000,00

2,10%

R$54.334,16

R$50.000,00

2,10%

R$55.475,18

R$50.000,00

2,10%

R$56.640,16

R$50.000,00

2,10%

R$57.829,01

R$50.000,00

2,10%

R$59.044,02

R$50.000,00

2,10%

R$60.283,95

10

R$50.000,00

Total:

R$500.000,00

2,10%

futuro

R$61.549,91
R$561.545,05

Conclumos que o retorno do Investimento I ser maior que o do Investimento II.


Interpretar o balanceamento entre risco e retorno usando os nmeros, no qual os desviopadro so: 170 para o Projeto A e 130 para o Projeto B, considerando que o retorno esperado
para ambos de 280. Calcular e avaliar qual dos projetos apresentam menor risco.

Projeto A = 170/desvio
Projeto B = 130/desvio
Retorno Esperado = 280
Projeto A = 170 = 0,607
Projeto B = 130 = 0,464
Mesmo admitindo que o retorno esperado do Projeto A seja o mesmo do projeto B, o
risco ou desvio-padro do projeto B menor, e tem um melhor ndice de balanceamento entre
risco e retorno.
Hoje elas esto em constantes negociaes para vender seus produtos e realizar
investimentos, visando assim obter os retornos esperados. Porm sempre em suas negociaes
esto submetidas riscos, pois o mesmo est associado ao grau de incerteza sobre o
investimento no futuro. E quanto menor o grau de incerteza, menor o risco e menor o retorno
e quanto maior o grau de incerteza, maior o risco e maior ser o retorno.
Durante uma negociao, uma das coisas mais importante que o investidor deve saber
que no existe retorno sem risco, ou seja, quanto maior ou menor o risco de um investimento,
maior ou menor o retorno esperado. Com isso vale ressaltar tambm que o investidor deve
estar atento at que ponto ele pode se arriscar, pois o risco uma funo crescente, quanto
maior o tempo que permanece a aplicao, maior o risco e por isso o credor tem o dever de
pagar um prmio aos investidores por terem assumido um prazo mais arriscado, porm
tambm se o perodo for curto e no tem chance de perda, ele pode ser considerado livre de
risco.
Podemos relatar o risco como possibilidade de perda, ou seja, como uma medida da
incerteza associadas aos retornos esperados dos investimentos. E retornos esperados como a
expectativa das receitas esperadas ou fluxos de caixa previstos em qualquer investimento.
A relao entre risco e retorno que, o retorno sobre a sua receita deve ser proporcional ao
risco envolvido e logo o risco a medida da variao e incerteza dos resultados futuros.
Os riscos esto interligados e um pode ser a consequncia do outro. Eles se dividem em
risco de crdito, de carteira, de liquidez e de mercado, onde:
*Risco de crdito aquele decorrente da possibilidade da outra parte no cumprir,
parcial ou integralmente suas obrigaes na data combinada, podendo prejudicar o emissor
dos ttulos de no conseguir assumir as suas obrigaes e comprometer tambm todo oresto.
*Risco da Carteira aquele em que as empresas investem em vrios projetos, e os
investidores possuem vrios ttulos em suas carteiras, ento se entende que esses

investimentos so feitos com o objetivo de maximizar os retornos e minimizar os riscos, pois


quando voc aplica em um fundo de investimento, o risco no est na instituio que
administra o fundo e sim na carteira, ento se a empresa que voc investir quebrar voc s
perder a parcela investida nos ativos dessa instituio, ou seja, o que estava na carteira.
*Risco de Liquidez surge quando um ativo est com baixo volume de negcios e
apresenta grandes variaes entre o preo que o comprador deseja pagar e o preo que voc
deseja vender. Um exemplo desse risco poderia ser as aes da bolsa, quando se deseja vender
boa parte das aes sempre seu preo acaba caindo.
*Risco de mercado associado possibilidade de valorizao e desvalorizao de um
ativo, devido s alteraes polticas, econmicas ou at da situao individual da empresa.
Exemplo desse risco pode ser bolsa de valores, taxa de cmbio (dlar).
Enfim, as empresas hoje podem se deparar tambm com riscos especficos do setor,
tecnolgicos, sociais, ambientais e de concorrncia, das quais ela deve se proteger. E se os
administradores desejam maximizar as riquezas de suas empresas devem ser capazes de lidar
com todos os tipos de riscos e saber administra-los.

MTODOS DE AVALIAO
DE TTULOS: o valor de um ativo igual ao valor presente de seus fluxos de caixa futuros.
Essa regra pode ser aplicada a qualquer ativo financeiro, inclusive os ttulos. O valor de face
de um ttulo o valor do ttulo na data do seu vencimento. Quando esses dados esto
disponveis, o valor do ttulo pode ser facilmente determinado.

DE AES PREFERENCIAIS: Os acionistas preferenciais recebem um dividendo fixo das


companhias emitentes a intervalos regulares. As aes preferenciais no tm data de resgate;
portanto, os dividendos pagos por essa ao podem ser considerados uma perpetuidade. O
valor da ao preferencial tambm pode ser determinado descontando o valor presente de seus
dividendos em um perodo infinito de tempo.
DA AO ORDINRIA: Os compradores da ao ordinria investem na propriedade da
companhia emitente, isto , tornam-se proprietrios da companhia. Os dividendos das aes
ordinrias no so garantidos. A poltica de dividendos de cada companhia depende da
lucratividade da empresa e da disponibilidade de fundos. Os dividendos pagos num ano
podem ser maiores ou menores que os pagos no ano anterior. No decorrer do tempo, o
dividendo anual por ao pode permanecer fixo, crescer a uma taxa constante, ou ter
crescimento relativamente alto durante alguns anos e, depois, crescer a uma taxa constante.
Devido a essas possibilidades, o clculo do preo da ao ordinria requer cuidadosa projeo
dos futuros dividendos. O preo da ao ordinria no influenciado pelo nmero de anos
que um investidor deseja manter a propriedade, j que a companhia considerada em
operao para sempre. determinado principalmente por trs fatores: os dividendos anuais, o
crescimento dos dividendos e a taxa de desconto. A taxa requerida de retorno a taxa que ir
descontar os dividendos futuros. Se a companhia tiver alto nvel de risco, os investidores
preveem uma alta taxa requerida de retorno. Para encorajar os investidores a investirem seus
recursos num negcio arriscado, uma compensao mais alta deve ser oferecida.
CONCEITO DE VALOR: uma mtrica de longo prazo que mensurvel e mutvel. a
quantia que a qualquer momento, algum est disposto a pagar por aquele ativo ou empresa.
A empresa deve procurar adquirir ativos que gerem mais caixa do que custam
E deve vender obrigaes, aes e outros instrumentos financeiros que proporcionem mais
caixa.
COMO UTILIZADO O MODELO CAPM: Modelo de Precificao de Ativos Financeiros
(CAPM Capital Asset Pricing Model) um modelo que prope medir o risco de um ativo
em relao ao mercado de capitais como um todo. Willian Sharpe, criador do modelo na
dcada de 1960, estabeleceu duas grandes vantagens ao relacionar qualquer investimento com
o mercado de capitais como um todo (chamado modelo de fator nico):

Simplicidade do clculo;

Permite supor que o mercado de capitais representa o grau de economia como um


todo, ou seja, tem-se um valor numrico de fcil acesso, o retorno do mercado de
capitais (bolsa de valores) para a economia.

MTODOS DE ORAMENTO DE CAPITAL COM RISCO


A incerteza e instabilidade de um risco provm ao que chama de livre de risco, pois um
investimento geralmente considera um tesouro, emitidos pelo governo norte-americano, o
qual trata desse argumento, de retornos certos e garantidos.
Assim no h projetos de risco em oramento de capital, os fluxos de caixa futuros de
projetos, podem inesperadamente aumentar ou diminuir, onde a perda de participao no

mercado, ou o aumento no seu custo financeiro so fatores que podem reduzir os fluxos de
caixa. A principal tarefa de um analista selecionar projetos sob condies de incerteza, j
que h risco no oramento de capital. H vrios fatores que podem reduzir os fluxos de caixa
esperados, tais como a perda de participao no mercado, aumento no custo dos produtos
vendidos, aumento no custo financiamento e nas novas regulamentaes ambientais.
A abordagem equivalente certeza caracteriza a separar a durao dos fluxos de caixa
de seu risco, sendo que os fluxos de caixa so convertidos em fluxos de caixa sem risco
(certos), que so descontados, atravs da taxa livre de risco, ambas pode decidir se aceitam ou
no o projeto.
O estudo de anlise de sensibilidade explica os conceitos sobre a maneira a descobrir
um projeto se altera se as vendas, o custo de MOD ou de materiais, esse estudo como
Hipteses ou Suposies, pois voc pode estudar o VPL de um projeto, e se seu fluxo de caixa
crescer 10%, 20% assim por diante a cada ano, o analista ir perguntar e mensurar o risco de
um projeto a ser utilizado.
CAPM, este mtodo considera a existncia de uma taxa de juros livre de risco, um
coeficiente beta da ao, onde estabelece uma relao linear entre risco e retorno para todos
os ativos, permitindo apurar-se e estimar-se o custo de capital prprio, argumentando que o
retorno de um projeto est ligado ao retorno dos ativos totais da companhia, ou do retorno de
todo um setor.
Os eventos de Simulao so usados para estudar os VPL e as TIR de um projeto, para
diferentes aspectos, como o fluxo de caixa, taxas de investimentos e descontos. E as Inflaes
bem usadas nessas questes financeiras, um mtodo em que seu valor real dos fluxos de
caixa esperado diminui assim seu valor podem ficar alto. Essas tcnicas de oramentos de
capital que ignoram a inflao esto sempre desatualizadas e tornando um problema
economicamente permanente, ao se tratar da inflao em oramento de capital, necessrio
ajustar o fluxo de caixa como a taxa de desconto taxa anual de sua inflao.
RELATRIO FINAL
Foram propostas diversas atividades supervisionadas em forma de desafios, a fim de
serem desenvolvidas algumas competncias e habilidades tais como: Raciocnio lgico,
crtico, analtico, capacidade para realizar consultoria em gesto e administrao. Atravs de
um estudo na matria proposta Administrao Financeira e Oramentria, onde demonstra
quo importante conhecer omercado financeiro, como conhecer o quando um investimento

iratrazer lucro, ter conhecimento para mensurar o risco de um possvel investimento, aprender
a conviver com o risco nas operaes, atravs de um eficiente mtodo de mensurao dos
riscos o CAPM.
Por fim veremos quatro fatores primordiais na tomada de deciso no mercado de
investimentos, Explicar: Taxa Mdia de Retorno (TRM), Perodo de Recuperao do
Investimento (PAYBACK), Valor Presente Lquido (VPL), ndice de Lucratividade (IL) e
Taxa Interna de Retorno (TIR).
TIPOS DE NEGCIOS
A administrao financeira usa de aplicaes de uma srie de princpios econmicos e
financeiros para maximizar a riqueza ou o valor total de um negcio. Mais especificamente,
ao usar ovalor presente lquido (fluxo de caixafuturo, descontando o valor presente menos os
custos originais) para medir a rentabilidade. Ao tentar atingir este objetivo o administrador
precisa aplicar o balanceamento entre o risco e o retorno.
O planejamento financeiro um processo de desenvolvimento e implementao de um
plano personalizado para evitar ou resolver problemas financeiros com objetivo de alcanar
metas previamente determinadas como coleta e dados e informaes necessrias, analisar a
situao atual e considerao de alternativas, desenvolverem estratgias para atingir as metas,
implementao das estratgias e fazer uma reviso peridica do seu plano alm de se uma
ferramenta fundamental para tomada de decises importantes, visando sempre o sucesso
contnuo.
RISCO E RETORNO: dois fatores que andam lado a lado, no mundo corporativo, no h
possibilidade aumentar o retorno de um investimento sem que seja aumentado o risco. Risco
algo impossvel de ficar fora das operaes financeiras, nas operaes o risco dividido em
classes de risco, dependendo da operao do retorno que a operao ira gerar para os
investidores. Mesmo sendo impossvel eliminar os riscos nas operaes possvel mensurar o
risco de forma que possa ser favorvel para os investidores, tambm possvel diversificar os
investimentos.
MTODO DE AVALIAO: Nesse mtodo temos dois tipos de oramentos, o primeiro o
Oramento de Capital sem risco, qual abrange ao conceito de valor de um ativo, tal como uma
ao ordinria ou um ttulo, influenciado por trs fatores principais: fluxo de caixa do ativo,

taxa de crescimento do fluxo de caixa e risco ou incerteza do fluxo de caixa. A avaliao de


ttulos, o valor de um ativo igual ao valor presente de seus fluxos de caixa futuros. Essa
regra pode ser aplicada a qualquer ativo financeiro, inclusive os ttulos. O governo norteamericano, regularmente, toma emprstimo do mercado, emitindo ttulos governamentais,
para cobrir seu dficit pblico, eles tomam emprstimos comprometem-se a pagar certa
quantia de juros anuais, semestrais ou trimestrais conhecida com taxa de cupom. Na
avaliao da ao ordinria investe na propriedade da companhia emitente, isto tornam-se
proprietrios da companhia. J no mtodo Oramento de Capital com risco: No existe muita
uniformidade

no

clculo

do

risco

de

instituies

financeiras

de

empresas.

No caso das empresas, tambm podemos pensar em condies de riscos em relao ao que
pode ocorrer com elas, em um intervalo de tempo futuro, diferente das situaes esperadas.
Desta forma uma empresa pode ser vista como uma carteira de ativos e passivos que tero
seus valores alterados ao longo do tempo e que apresentam variaes em relao aos valores
esperados, em funo das variaes que ocorram na economia, do macro setor e do segmento
especfico em que a empresa se insere; que o mercado da empresa.
No entanto, podemos afirmar que o desafio proposto em analisar os riscos e os impactos
da desvalorizao da moeda em relao a taxas da inflao com foco em anlise de
investimentos foi realizado com sucesso.

CONCLUSO
A importncia dos princpios econmicos e financeiros descobrir a riqueza de uma
empresa por intermdio do preo de sua ao ordinria, a obteno dos seus pontos
bsicos em administrao financeira, para o confronto entre retorno (fluxo de caixa) e risco,
pelo qual suas mediaes ressaltam a necessidade de concretizar cestos investimentos.
Ao mesmo o exemplo dado no contexto, os bancrios implica o risco de insolvncia do banco,
e assim podemos afirmar que o trabalho proposto foi de suma importncia no requisito
analisar os riscos e os impactos da desvalorizao da moeda em relao a taxas da inflao.

Foi possvel concluir que aprimorar e desenvolver tcnicas relacionadas


Administrao Financeira e Oramentria. Realizar cada Etapa da ATPS foi o desafio, pois
foram necessrias ateno e percepo analtica para desenvolvimento da mesma, ampliando
nossa viso quanto rea financeira, tipos de investimentos, dando-nos o questionamento de
como investir um determinado capital e demonstrando situao de mercado.
De forma estratificada, foram coletados dados de site e fontes seguras, ou seja,
pesquisas tericas e cientificas, no qual nos proporcional segurana para chegar ao resultado
esperado.
Ter conscincia da importncia Administrao Financeira necessria ao futuro
Administrador de Empresas, pois com ela, saberemos tomar decises assertivas e sermos
analticos ao realizarmos um investimento ou projeto, seja na indstria ou no mercado
Financeiro, dando ampla viso de mercado.

REFERNCIAS BIBLIOGRFICAS
PLT (Programa Livro Texto) GROPPELLI, A. A. Administrao Financeira. 3. ed. So
Paulo: Editora Saraiva, PLT 204.
http://www1.folha.uol.com.br/mercado/364895-confira-os-principais-tipos-de-investimento-esaiba-como-aplicar.shtml
https://docs.google.com/open?id=0B9lr9AyNKXpDXzdxQmN3WDJxT1U
https://docs.google.com/open?id=0B9lr9AyNKXpDSTJudmFNZ1lXZGM

http://www.bcb.gov.br/?SELICTAXA
https://docs.google.com/a/aedu.com/file/d/0BwfaFcxdwWIgaGIwOUJfajVNR
Tg/edit?pli=1
https://docs.google.com/a/aedu.com/spreadsheet/ccc?key=0AgfaFcxdwWIgdG
hqUzh6akFxOVBiTjcwb3FZa2dhV3c
https://docs.google.com/a/aedu.com/spreadsheet/ccc?key=0AgfaFcxdwWIgdE
hfeUh1dEM5UVplVXlfNjd5dzRfMHc
https://docs.google.com/a/aedu.com/spreadsheet/ccc?key=0AgfaFcxdwWIgdE
FoYTBNLVdJVUx4TXVabWNVem1FSkE&pli=1#gid=0
https://docs.google.com/open?id=0B9lr9AyNKXpDLWVDeWdnckRkNHc
https://docs.google.com/a/aedu.com/spreadsheet/ccc?key=0AgfaFcxdwWIgdE
VHR0lrS2dfRHJQU2N1OENtR0pvYmc#gid=0