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ATPS 1

TIPOS DE INVESTIMENTOS
Existem vrios tipos de investimentos, porm so somente trs mais importantes, so eles:
Investimentos pblicos em geral, so aqueles onde o governo disponibiliza recursos pares ao bem da sociedade Por
ex: hospitais, escolas, saneamento bsico, pavimentao de ruas etc., estes no viso lucros porem viso retorno
social: votos para poltico ou governo que gerou estas melhorias para a populao.
Investimentos privados: so aqueles que pessoas jurdicas ou fsicas de direito privado proporcionam recursos com
estimativa de lucro aos seus investidores por ex fabricas particulares empresas de prestao de servio particulares
lojas de lojas de varejo shopping centers, ou seja, qualquer estabelecimento particular. Este tipo de investimento o
maior gerador de empregos e tributos de qualquer pas.
Capitalista 3 Investimentos mistos: este investimento mantido tanto pelo governo e entidades publicas como
pessoas jurdicas e fsicas de direito privado, portanto visando o bem estar da sociedade e o retorno monetrio e
estrutura se na forma de capital misto. Por exemplo: Petrobras, banco do Brasil, caixa econmica, etc.
RAMO DO NEGOCIO A SER TRABALHADO
Lanchonete
Ramo da atividade: Comercio varejista de lanches e salgados
Produtos: Empadinha e Batata frita
Horrio funcionamento das 8 horas s 22 horas tera sbado 8 horas s 15 horas e das 15 horas s 22 horas.
2 turnos de 7 horas 6 Operacionais para funcionamento
Estabelecimento alugado: Contendo todos os equipamentos para funcionamento.
Investimento inicial R$ 30.000,00 (estimativa)
FLUXO DE CAIXA
O fluxo de caixa um instrumento que possibilita o planejamento e o controle dos recursos financeiros de uma
empresa. Gerencialmente, indispensvel em todo o processo de tomada de decises financeiras.
Contextos econmicos modernos de concorrncia de mercado exigem das empresas maior eficincia na gesto
financeira de seus recursos, no cabendo indecises sobre o que fazer com eles. Sabidamente, uma boa gesto dos
recursos financeiros reduz substancialmente a necessidade de capital de giro, promovendo maiores lucros pela
reduo principalmente das despesas financeiras e essa a finalidade do fluxo de caixa.
Em verdade, a atividade financeira de uma empresa requer acompanhamento permanente de seus resultados, de
maneira a avaliar seu desempenho, bem como proceder aos ajustes e correes necessrios. O objetivo bsico da
funo financeira prover a empresa de recursos de caixa suficientes de modo a respeitar os vrios compromissos
assumidos e promover a maximizao de seus lucros
Anlise do Investimento
Capital Social - R$ 30.000,00
Scio 1 R$ 15.300,00 51%
Scio 2 R$ 14.700,00 49%

Preo unitrio de venda mensal dos produtos (por ms)


Produto Preo Pores (q) Total
Empadinha R$ 4,00 800 R$ 3.200,00
Batata frita R$ 5,00 900 R$ 4.500,00
Liquido R$ 7.700,00
Quantidade mensal a ser comercializado
Produtos Quantidade Dias Trab. Quantia.
Empadinha 800 22 R$ 17.600,00
Batata frita 900 22 R$ 19.800,00
Faturamento Bruto
Dias trabalhados
Faturamento Bruto - Dirio
Faturamento Bruto - Anual
1 ano (2012): R$ 2032.800,00
2 ano (2013): R$ 2032.800,00
3 ano (2014): R$ 2032.800,00
4 ano (2015): R$ 2032.800,00
Despesas Mensal Anual
Banco A Capital Social DRE
30.000,00 30.000,00 2.032.800,00
2.032.800,00 419.862,34 419.862,34
1.216.248,00 1.216.248,00
141.111,73
135.577,94
2.062.800,00 1.912.800,00
150.000,00 1.636.110,34 2.032.800,00
396.689,66 396.689,66
Lucros Acumulados Reserva Lucro
396.689,66 120.000,00

141.111,73
135.577,94
276.689,66 396.689,66 120.000,00
120.000,00 120.000,00
Fluxo de caixa o registro e o controle sobre a movimentao de caixa de qualquer empresa, expressando as
entradas e sadas de recursos financeiros, assumindo importante papel no planejamento financeiro da empresa.
Pode-se dizer que o fluxo de caixa um dos instrumentos mais utilizados pelo administrador financeiro na gesto
empresarial, que consiste em um relatrio gerencial que, de forma resumida, informa toda a movimentao de
dinheiro, sempre considerando um perodo determinado. A demonstrao do fluxo de caixa indica a origem de todas
as entradas no caixa, bem como a aplicao de todo o dinheiro que saiu do caixa e ainda o resultado do fluxo
financeiro.
Uma boa administrao necessita de informaes para que a atividade da empresa possa atingir seu objetivo final,
que o lucro. A correta utilizao da ferramenta fluxo de caixa possibilita o conhecimento do grau de independncia
financeira das organizaes, com base na avaliao do seu potencial para gerao de recursos no futuro, para saldar
seus compromissos e para pagar a remunerao dos seus empreendedores. Viabiliza, ainda, a avaliao da
capacidade de financiamento do seu capital de giro ou se depende de recursos externos, permitindo conhecer a
capacidade de expanso com recursos prprios, para programar decises de investimento, financiamento,
distribuio de lucros e/ou pagamento de dividendos. O principal objetivo do fluxo de caixa dar uma viso das
atividades desenvolvidas, bem como operaes financeiras que so realizadas no grupo do ativo circulante, dentro
das disponibilidades, e que representam o grau de liquidez da empresa.
TAXA SELIC
Sistema Especial de Liquidao e de Custdia (SELIC) um ndice pelo qual as taxas de juros cobradas pelo
mercado se balizam no Brasil. A SELIC a taxa mdia ponderada pelo volume das operaes de financiamento por
um dia, lastreadas em ttulos pblicos federais e realizada no SELIC, na forma de operaes compromissadas.
A taxa SELIC a taxa usada para operaes de curtssimo prazo entre os bancos, que, quando querem tomar
recursos emprestados de outros bancos por um dia, oferecem ttulos pblicos como garantia. Como a taxa SELIC a
taxa de juros para emprstimos de apenas um dia, seu valor pequeno. Por isso ela divulgada em termos anuais,
tendo como base 252 dias teis ao ano. Em termos matemticos, pegamos o valor da taxa diria, elevamos ao
expoente 252, depois diminumos de um e multiplicamos por 100. Assim temos a frmula, onde:
Lj: fator dirio correspondente taxa da j-sima operao;
Vj: valor financeiro correspondente taxa da j-sima operao;
n: nmero de operaes que compem a amostra.
Ou seja: o fator dirio elevado no expoente 252 menos um e vezes cem vai ser igual taxa Selic.
TCNICAS DE ANLISE DE INVESTIMENTOS:
Todas as tcnicas de analises de investimentos se baseiam no conceito de fluxo de caixa que nada mais que o
montante recebido e gasto por uma empresa durante um prido de tempo definido. As principais tcnicas de anlise
de investimentos baseiam-se no conceito do fluxo de caixa, pois um fluxo de caixa projetado a estimativa de
ganhos ou perdas futuros, pois apenas uma possibilidade futura que verifica se o investimento vivel ou no.
Temos trs tipos de fluxo de caixa o fluxo relevante o de projetos nicos e de projetos concorrentes:
1 ) Valor atual da TAXA SELIC MENSAL E ANUAL

Ano 2012
Ms MENSAL ANUAL (*)
Maro 0 6042% 7,25%
Obs: Taxa utilizada no dia.
Existem diversas tcnicas de anlise de investimentos, das mais simples s mais sofisticadas, mas destacam-se
apenas trs, as quais so as mais utilizadas e disseminadas:
1) Payback - perodo de retorno: a avaliao do tempo que o projeto demorar em retomar o total do investimento
inicial. Quanto mais rpido o retorno, menor o payback e melhor o projeto. Portanto, o payback sempre deve ser
mensurado em tempo (dias, semanas, meses, anos) quanto, menor o tempo de retorno, mais interessante ser o
investimento. Ele bastante reconhecido popularmente como o tempo para recupera o investimento.
(2) VPL Valor Presente Lquido (NPV Net Present Valor): O VPL um mtodo alternativo ao do Payback, que
visa corrigir os principais erros apresentados por este. Para utiliz-lo necessrio construir um fluxo de caixa do
projeto, tendo os principais componentes: Investimento Inicial e investimentos adicionais; Fluxos de caixa positivos
ou negativos de retorno; valor residual do investimento se houver. Este mtodo utiliza os princpios da matemtica
financeira, calculando o valor presente do fluxo de caixa do investimento. O VPL chamado de lquido, pois
considera o fluxo total com as sadas (investimento) e entradas (retornos) descontadas uma taxa de atratividade.
(3) TIR Taxa Interna de Retorno (IRR Internal Rate of Return): este mtodo bastante similar ao VPL, pois
utiliza a mesma lgica de clculo, todavia, apresenta os resultados em porcentagem e no em valores monetrios.
Para utiliz-lo necessrio construir o fluxo de caixa do projeto, sendo os seus principais componentes:
Investimento inicial e investimentos adicionais; Fluxos de caixa positivos ou negativos de retorno; valor residual do
investimento se houver. Aps a montagem do fluxo de caixa tanto do mtodo do VPL como da TIR, adota-se uma
taxa mnima de atratividade para avaliar se o resultado compatvel com as expectativas do investidor, portanto se o
projeto interessante. Essa taxa denomina-se: TMA - Taxa Mnima de Atratividade: representa o retorno mnimo
exigido, em porcentagem, para o investidor concordar em realizar o projeto. Em geral, essa taxa representa o custo
do dinheiro no tempo para esse investidor. H algumas possibilidades de TMA que so bastante teis: 1) Taxa de
retorno da aplicao financeira: supe que o custo de oportunidade seja o de deixar os recursos aplicados em
investimentos de baixo risco (renda fixa);
(2) Taxa de captao de emprstimos: supe que a empresa no possua o capital para investir, portanto se obrigada
a captar um emprstimo. Considera o custo de oportunidade de forma mais conservador que a taxa de aplicao.
Assim sendo, esses so alguns mtodos para se observar e elaborar um fluxo de caixa relevante, portanto o que
decide so as necessidades do investidor.
Como decidir entre os mtodos?Aplicando-se qualquer uma destas trs regras, pode-se aceitar ou rejeitar um
investimento, qualquer que seja. Como escolher o melhor entre eles? Para escolher a melhor opo, deve-se utilizar
somente o VPL. Ou seja, o investimento com maior VPL ser o escolhido. Para poder analisar a aceitao ou
rejeio do investimento, possvel usar qualquer um dos trs mtodos, desde que:
1)VPL>VP - O VPL dever ser superior ao VP para que o investimento seja interessante. Caso contrrio, haver
prejuzo, j que a receita futura ser menor do que o gasto inicial.
2) TIR>TMA - A TIR dever ser maior que a TMA. Caso contrrio, ser mais interessante investir no mercado
financeiro, em CDB, DI ou poupana, por exemplo.
3) Payback descontado < vida til - O payback descontado no poder ultrapassar a vida til do investimento, seja
ele uma mquina, equipamento, edifcio etc. Evidentemente, se isto ocorrer, no ser possvel obter o retorno sobre
o que foi gasto inicialmente.
2 Elaborar clculos da TIR, VPL E Payback para o Fluxo de Caixa Relevante:

Utilizar como TMA, o valor da SELIC anual lquida (descontado o IOF e o Imposto de Renda) TMA = 0, 6042 x 12
= 7,25% = 0, 0725% descontado o IOF e o Imposto de Renda.
Vpl= - 30000 +150000 +150000 + 150000 + 150000 + 150000
(1 + 0, 0725)0 (1 + 0, 0725)1 (1 + 0, 0725)2 (1 + 0, 0725)3 (1 + 0, 0725)4 (1 + 0, 0725)5
Vpl= -30000 + 139860,14 + 130405,73 + 121590,42 + 113371,02 +105707,24
VPL= 580934,55
TIR= 500%
TMA= 7,25
Payback
Ano projeto acumulo
0 R$ 30.000,00 R$ 30.000,00
1 R$ 150.000,00 R$ 150.000,00
2 R$ 150.000,00 R$ 300.000,00
3 R$ 150.000,00 R$ 450.000,00
4 R$ 150.000,00 R$ 600.000,00
5 R$ 150.000,00 R$ 750.000,00
O payback atingiu j no primeiro ano, o investimento retornou os recursos utilizados, recuperou o capital investido.
EFEITOS DA INFLAO NA ANLISE DE INVESTIMENTOS
Para comear vamos definir o que inflao: definida como o aumento continuo e generalizado dos preos na
economia. um processo conhecido como processo inflacionrio, que se estende a todos os bens econmicos. Os
efeitos da inflao devem ser considerados na Analise de investimentos, por um motivo muito simples: Como a
analise de investimento utiliza, em geral, um perodo de tempo de diversos anos, a inflao acumulada pode
distorcer totalmente a analise se no for considerada corretamente. Uma vez que a inflao cumulativa em
progresso geomtrica, funciona comojuros sobre juros, popularmente conhecido como juros em cascata ou
bola de neve, mesmo uma taxa anual modesta de inflao, aps certo perodo de tempo, pode gerar uma inflao
significativa.
O IMPOSTO DE RENDA E A DEPRECIAAO
Imposto de Renda: um tributo cobrado na maioria dos pases do mundo. Esse produto tem como base de calculo
normalmente o lucro contbil, que a diferena entre receitas e custos/despesas. Na analise de investimentos,
contudo, no estamos preocupados com o lucro contbil, mas com o fluxo de caixa gerado pelo projeto do
investimento.
A depreciao uma despesa contbil que reconhece que um ativo perde o valor ao longo do tempo. Esse
reconhecimento gera uma despesa, que abate o lucro operacional e, portanto, diminui a base de calculo do imposto
de renda. Contudo, essa uma despesa chamada de no caixa. Ou seja, no h fluxo de caixa negativo, sada de
dinheiro do caixa. Novamente devemos lembrar que existem duas formas de tributao de IRPJ: sobre o Lucro Real
ou pelo Lucro Presumido.

O Simples Nacional uma terceira forma de cobrana de IR. Similar ao lucro presumido, que engloba mais tributos
como: PIS, ICMS, ISS e INSS na mesma alquota.
IRPJ e CSLL sobre lucro Real: a mais utilizada pelo mundo. Consiste em tributar o lucro e no a receita, que
permite a empresa abater os custos e despesas antes de pagar o IR e CSLL. Com isso, precisamos apurar toda a
DRE para achar esse dois tributos. O IR e CSLL incidem sobre o LAIR (Lucro antes do IR).
IRPJ e CSLL sobre lucro presumido: uma forma simplificada de IR e CSLL. Tributa-se a receita bruta, da mesma
forma que o PIS e COFINS. Cada setor de atividade tem a sua alquota. Com isso, o setor fiscal deve simular o IR
da empresa como lucro real ou lucro presumido, e verificar qual a vivel. opo da pessoa jurdica, o imposto
devido poder ser pago em at trs quotas mensais, iguais e sucessivas, vencveis no ltimo dia til dos trs meses
subsequentes ao de encerramento do perodo de apurao a que corresponder.
Nenhuma quota poder ter valor inferior a R$1.000,00 (um mil reais) e o imposto de valor inferior a R$2.000,00
(dois mil reais) ser pago em quota nica.
As quotas do imposto sero acrescidas de juros equivalentes taxa referencial do Sistema Especial de Liquidao e
Custdia (Selic) para ttulos federais, acumuladas mensalmente, a partir do primeiro dia do segundo ms
subseqente ao do encerramento do perodo de apurao at o ltimo dia do ms anterior ao do pagamento e de 1%
(um por cento) no ms do pagamento.
EFEITOS DA INFLAO
A inflao age de forma impactante sobre o projeto analisado tendo em vista que so utilizados produtos
industrializados que sofrem com a inflao tambm os preo dos produtos alimentcios, o resultado baseia-se em
aumento das despesas para a fabricao e conseqentemente o valor do produto aumenta e tem que ser repassado ao
consumidor.
Efeitos do imposto de renda:
Levando em considerao que o efeito na inflao pode ser positivo ou negativo no imposto de renda, o lucro
contbil poder aumentar ou diminuir havendo maior venda de salgados aumentara a base de calculo para o IR ou se
houver a queda de vendas diminuir a base de clculos.
Efeitos da depreciao:
A no correo monetria dos balanos faz a inflao gerar efeito sobre o fluxo de caixa, o impacto tributrio sobre
uma depreciao no atualizada. Segundo a atual legislao tributria brasileira, a depreciao permanece com seu
valor nominal, apesar de o valor bruto do bem depreciado tender a acompanhar a inflao, a depreciao que uma
conta contbil determinada por lei lembrando que a analise de investimentos no se preocupa com as contas no
caixa que a depreciao e sim o fluxo de caixa, a depreciao diminui a base de calculo para o imposto de renda.
ANLISE DE SENSIBILIDADE
V P L= -30000+ 2.032.800,00 + 2.032.800,00 + 2.032.800,00 + 2.032.800,00 + 2.032.800,0
( 1+0,1)0 (1+0,01)1 (1+0,01)2 (1+0,01) 3 (1+0,01)4 (1+0,01)5
V P L= - 30000+ 20531,28 + 20736,59 + 20943,96 + 21153,40 + 21364,75
V P L= 74729,98
TMA = 7,25
TIR= 6.766 %
BIBLIOGRAFIA

Livro PLT Anlise de Investimentos 2009. De Rodolfo Leandro de Faria Olivo.


(pg.70 ate 71 e pg. 92 ate 93)
www.carlosmartins.com.br/bizplan/bizplan24.htm
www.bcb.gov.br/COPOMJUROS

ATPS 2
INTRODUO
O presente trabalho foi desenvolvido pelo grupo com o intuito de criar um Projeto de Investimento de uma empresa
de prestao de servios condominiais.
Este projeto pode ser considerado como simples e seu objetivo foi demonstrar que necessrio que o administrador
tenha uma base conceitual slida para desenvolver a parte crtica. Foram analisadas a viabilidade econmica e a
rentabilidade atravs dos meios e critrios estudados na disciplina (TIR, VPL e Payback) apontando os aspectos
positivos e negativos do empreendimento, os aspectos que precisam de melhoria e as sugestes de aperfeioamento
das prticas.
Atravs de sua elaborao permitir, a ns estudantes, adquirirmos um pouco mais de conhecimento sobre o
planejamento financeiro e o fluxo de caixa no momento de empreender. Este desafio ser importante para
adquirirmos a competncia necessria para a avaliao de projetos e negcios empresariais.
ETAPA 1
A palavra Investimento originria da Economia e nos dias atuais muito comum se ouvir falar de investimentos
ou anlise de investimentos, pois eles tem uma grande importncia para as organizaes. Deste modo, para melhor
entendimento acerca de Investimentos, explicaremos desde o seu conceito.
O Investimento, em seu sentido econmico, significa utilizar recursos disponveis no presente para gerar mais
recursos no futuro (superior ao que foi aplicado). Os Investimentos podem ser realizados por pessoas fsicas,
empresas e pelo governo, e so muito importantes para as organizaes porque a prpria sobrevivncia das
organizaes ( longo prazo) est condicionada ao volume de investimentos realizado por elas.
Todo Investimento deve ser considerado em valor monetrio, normalmente em reais (R$) para serem comparados.
O simples fato de guardar dinheiro numa caderneta de poupana, cursar uma faculdade, comprar uma casa, abrir
uma empresa entre outros so tratados como investimentos, mesmo sendo to diversos.
muito vasto o rol de opes para investir, alguns oferecendo mais riscos e outros menos. Cabe ao administrador,
analisar (de forma racional) os projetos com o objetivo de escolher as melhores opes.
Para realizar um Investimento, o administrador deve levar em considerao trs aspectos:
Econmico: considerado a rentabilidade e o risco do investimento. Sobre esse aspecto deve o administrador
escolher a opo com menos risco para a organizao e de maior retorno.
Financeiro: O administrador deve levar em conta a disponibilidade de recursos da prpria organizao ou de
financiamentos.
Ambiente empresarial: So consideraes polticas sociais e culturais que afetam o investimento.
TIPOS DE INVESTIMENTOS

Fundo De Investimento
Portanto, o fundo de investimento uma poupana aplicada, em que qualquer pessoa, fsica ou jurdica pode
realizar, porm sempre por intermdio do banco ou gestora de fundos de investimentos. Os fundos de investimentos
so classificados de acordo com o tipo de investimento, normalmente usa-se os termos conservador, moderado ou
ousado para identificar o perfil do investidor e assim escolher o fundo mais adequado.
Caderneta de Poupana
Classificado como investimento conservador, a caderneta de poupana muito conhecida, principalmente pelo fato
de poder ser feita por qualquer cidado, necessitando apenas ir a um banco juntamente com seu CPF, RG,
comprovante de renda e comprovante de residncia atualizado. A Caderneta poupana um investimento muito
tradicional, paga juros bem baixos, porm um investimento seguro.
Cmbio
Consiste na compra de moedas estrangeiras (como o Dlar, Euro ou Libra). Na compra de uma moeda o investidor
espera que esta tenha uma valorizao em relao moeda corrente, o Real, e assim vend-la por um valor acima do
valor de compra.
Ouro
O ouro um investimento reconhecidamente seguro e pode ser feito atravs dos bancos. As barras de ouro
compradas podem ficar com o comprador ou ele poder contratar um servio de custdia ou guarda nos bancos.
CDB e RDB
O CDB, Certificado de Depsitos Bancrios, o mesmo que financiar um valor para o banco, em que ao final do
prazo estabelecido o banco pagar o valor que foi emprestado acrescido de juros, ou seja, receber o dinheiro
investido mais um lucro do tempo passado.
O RDB o Recibo de Depsitos Bancrios e funciona da mesma forma, a diferena que no h a opo de
negociar aps ter fechado o acordo. No CDB e no RDB, o risco de prejuzo mnimo, a menos que o banco quebre,
pois ai no receber seu dinheiro de volta e muito menos os juros combinado.
Ttulos Pblicos
Investimento criado pelo governo federal com o intuito de financiar as atividades do governo. uma opo de
investimento. A venda de ttulos pblicos geralmente feita por leilo ou diretamente no Tesouro Nacional.
Aes
Aes so ativos de empresas com capital aberto ou S.A Sociedade Annima. So negociados em bolsas de valores
e, em outras palavras, podemos dizer que aes so pedaos ou partes das empresas que so vendidas na bolsa de
valores.
Clube de Investimentos
Geralmente so investimentos realizados em comunho de recursos por um grupo que no ultrapassa 150 pessoas
com a finalidade de realizar investimentos no mercado financeiro, os clubes de investimentos sempre esto em
conformidade com as normas da CVM, da Bovespa e ainda possuem um Estatuto Social, que abriga as diretrizes de
funcionamento referentes aos investimentos e a companhia. Os clubes de investimentos so pessoas jurdicas e tem
um gestor responsvel pelo clube e a administrao dos recursos do mesmo.
Os tipos de investimento so muitos, contudo os trs principais so:
1. Investimento Pblico

Os investimentos pblicos so recursos disponibilizados pelo governo ou entidades pblicas a fim de gerar o bem
estar social e no tem por objetivo gerar retorno monetrio. Alguns exemplos so: hospitais, escolas, saneamento
bsico, pavimentao de ruas, dentre outras.
2. Investimento Privado
Os investimentos privados so os principais geradores de empregos e tributos em um pas capitalista. So recursos
disponibilizados por pessoas jurdicas ou fsicas de direito privado, a fim de gerar retorno monetrio aos
investidores, sendo esses os maiores geradores de empregos. Alguns exemplos so: fbricas particulares, empresas
de prestao de servio, lojas de varejo, shopping center, dentre outros.
3. Investimento Misto
Esses recursos so disponibilizados parte por entidades sociais ou governos e a outra parte por pessoas fsicas ou
jurdicas de direito privado. Esse tipo de investimento normalmente estrutura-se na forma de uma empresa de
capital misto e tem como objetivo gerar tanto bem estar para a sociedade quanto retorno monetrio. Alguns
exemplos so: Petrobrs e o Banco do Brasil.
A IMPORTNCIA DOS INVESTIMENTOS:
Os investimentos tm uma importncia fundamental tanto para a economia, quanto para as organizaes. A
economia de qualquer pas s pode crescer com um fluxo contnuo de investimentos, pois para a economia crescer,
necessrio aumentar a produo das fbricas, empresas, fazendas, das unidades produtivas, o que se mede mais
tradicionalmente pelo Produto Interno Bruto (PIB).
Os investimentos influenciam a sobrevivncia das organizaes em pelo menos dois aspectos:
1) Expanso das organizaes
As organizaes, em especial as privadas, tm por objetivo crescer, expandir seu mercado consumidor, de forma a
poder gerar mais retorno para o investidor. A nica forma de viabilizar esse crescimento realizando investimentos.
2) Reposio do capital
As organizaes, mesmo que no estejam em expanso, necessitam de um fluxo de investimento, no mnimo
suficiente para repor o desgaste e a obsolescncia das suas maquinas equipamentos. Se essa reposio no for
realizada, a organizao utilizar mquinas e equipamentos desgastados e ultrapassados, o que acarretar produtos e
servios mais caros e de menor qualidade que o de seus concorrentes, comprometendo assim, a sua sobrevivncia.
Dessa forma, as organizaes, pelo menos as que possuem sade financeira, mantm um fluxo de investimentos a
fim de garantir a reposio do seu capital e seus planos de expanso.
Passos 2, 3 e 4
Antes de tomarmos uma deciso de abrirmos uma empresa, necessrio planejarmos muito bem. importante
perder o medo, pois o risco pode vir a existir, mas se for determinado, souber planejar, tiver persistncia e souber
tomar decises, tm-se grandes chances de que os objetivos sejam alcanados.
O importante manter o foco, no se desviando-se pelo caminho, pois para um empreendedor, no pode-se
desanimar no primeiro obstculo que aparecer, pois muitos obstculos viro, mas com determinao chega-se aos
objetivos.
O NEGCIO
Este Plano de Negcio tem por objetivo fornecer informaes para avaliar a possibilidade de abertura de uma
empresa de prestao de servios condominiais, analisando os aspectos que fazem o empreendimento em questo
compatvel e vivel, obedecendo a todos os critrios da elaborao de um plano de negcios.

Misso da empresa
Propiciar agilidade na administrao condominial para os clientes, oferecendo uma prestao de servios de
qualidade.
Viso do empreendimento
Ser referncia em administrao condominial, na cidade de Ananindeua e regio.
Valores pregados
Gerenciamento em equipe, pr-atividade, agilidade e cortesia.
A empresa CONDOMINIAL trabalhar com administrao condominial, pois esse um ramo vem crescendo no
mercado pelo fato da demanda ser grande.
A rea estratgica da CONDOMINIAL ser composta por dois scios, sendo um administrador e um contador, alm
de dois colaboradores, constituindo assim uma sociedade civil.
Com registro na Junta Comercial do Estado do Par e com a razo social de CONDOMINIAL ADMINISTRAO
DE CONDOMNIOS LTDA, estabelecida na Cidade Nova V, SN 17, 200 Ananindeua / Pa, CEP 67133-00 e
devidamente registrada no CNPJ sob n 00.000.000/0001-01.
O capital inicial da empresa totalmente integralizado em moeda corrente do pas ser no valor de R$10.000,00
(DEZ MIL REAIS).
A proposta manter conhecimento atualizado de todos os servios oferecidos pelo estabelecimento, garantindo
maior produtividade e aumentando a satisfao dos clientes.
Temos tambm a informar que a empresa ser aberta em Maio de 2014, considerando ser o ms ideal, pois
subsequente ao ms de dissdio coletivo do sindicato dos trabalhadores em condomnios.
MERCADO
Podemos verificar que o mercado de Administrao Condominial bastante promissor, com isso, sendo um setor
que pode ser considerado como interessante e lucrativo, pois est em plena fase de crescimento e ainda h pouca
competitividade no mercado. A busca por novidades, visando atrair mais clientes, deve ser o grande diferencial
nesse tipo de atividade.
ANLISE PFOA
Potencialidades
- Diferencial frente s caractersticas citadas da concorrncia;
- Produto diferenciado
- Poltica de valorizao dos funcionrios.
Fragilidades
- Nome desconhecido
- Atendimento do pblico-alvo
- Pouco conhecimento prtico do proprietrio

Oportunidades
- Falta de conhecimento tcnico de administrao dos concorrentes;
- Sucesso da concorrncia decorrente da alta demanda, e no por suas prprias qualidades
- Pouca preocupao da concorrncia com os seus funcionrios (elevado ndice de rotatividade, pois a maioria no
assina a carteira de trabalho);
- Poucos concorrentes possuem alvar de funcionamento definitivo expedido pela Prefeitura Municipal.
Ameaas
- Mercado de condomnios ainda no competitivo
- O risco e a incerteza de um novo projeto
- Possvel sazonalidade
- Influncia das condies do tempo na demanda
ASPECTOS JURDICOS E LEGAIS
A CONDOMINIAL ser enquadrada como empresa de pequeno porte (EPP), e como tal estar habilitada a aderir ao
sistema SIMPLES nacional. O Sistema Integrado de Pagamento de Impostos e Contribuies das Microempresas e
Empresas de Pequeno Porte (Simples) um regime tributrio diferenciado, simplificado e favorecido, aplicvel s
pessoas jurdicas consideradas como microempresas (ME) e empresas de pequeno porte (EPP), nos termos definidos
na Lei no 9.317, de 1996, e alteraes posteriores, estabelecido em cumprimento ao que determina o disposto no art.
179 da Constituio Federal de 1988. Constitui-se em uma forma simplificada e unificada de recolhimento de
tributos, por meio da aplicao de percentuais favorecidos e progressivos, incidentes sobre uma nica base de
clculo, a receita bruta. Para se enquadrar neste sistema de imposto, a empresa deve ter uma receita bruta nos
ltimos 12 meses entre R$120.000,00 (Cento e vinte mil reais) e R$2.400.000,00 (Dois milhes e quatrocentos mil
reais). A variao da alquota do SIMPLES se apresenta de acordo com o faturamento da empresa, e como esta
alquota engloba as alquotas de:
IRPJ (Imposto de renda Pessoa Jurdica)
CSLL (Contribuio Social sobre o Lucro Lquido)
COFINS (Contribuio para Financiamento da Seguridade Social)
PIS/PASEP (Programa de Integrao Social), INSS (Instituto Nacional de Seguridade Social)
ICMS (Imposto sobre Operaes relativas Circulao de Mercadorias e Prestao de Servios de Transporte
Interestadual e Intermunicipal e de Comunicao).
A inscrio no SIMPLES dispensa ainda, a pessoa jurdica do pagamento das contribuies institudas pela Unio,
como as destinadas ao:
SESC
SESI
SENAI
SENAC

SEBRAE
Salrio-educao
Sindical Patronal.
ETAPA 2
FLUXO DE CAIXA
De acordo com o PLT de Analise de Investimentos todas as principais tcnicas de anlise de investimentos se
baseiam no conceito de fluxo de caixa.
O Fluxo de Caixa a previso de entradas e sadas de recursos monetrios, por um determinado perodo. Essa
previso deve ser feita com base nos dados levantados nas projees econmico-financeiras atuais da empresa,
levando-se em considerao a memria de dados que respaldar essa mesma previso. O principal objetivo dessa
previso fornecer informaes para a tomada de decises, tais como: prognosticar as necessidades de captao de
recursos bem como prever os perodos em que haver sobras ou necessidades de recursos, aplicar os excedentes de
caixa nas alternativas mais rentveis para a empresa sem comprometer a liquidez.
Para ser possvel avaliar o projeto necessrio primeiramente que se preveja o fluxo de caixa para ele. Por isso,
deve ser feita uma analise de conceitos neste mbito. Zdanowick (2004, p.40) denomina por fluxo de caixa:
O conjunto de ingressos e desembolsos de numerrio ao longo de um perodo projetado. uma representao
dinmica da situao financeira de uma empresa, considerando todas as fontes de recursos e todas as aplicaes em
itens do ativo. o instrumento de programao financeira, que corresponde s estimativas de entradas e sadas em
certo perodo de tempo projetado (2004, p.40).
Um bom fluxo de caixa permite ao investidor reconhecer seus momentos potencialmente positivos e negativos para
investimentos em outros projetos que tambm podero trazer bons retornos para a empresa.
Muitos empresrios no conhecem a importncia do fluxo de caixa e por isso no so beneficiados pela praticidade
e segurana oferecidos por esse meio de anlise, contudo, devido a sua praticidade at mesmo as pequenas empresas
podem e devem adotar esse meio de anlise para trazer resultados positivos para o negcio.
Com toda a competitividade existente no mercado globalizado, quanto mais o administrador ou investidor puder
conhecer seu empreendimento ou investimento melhor ele estar diante da concorrncia, e graas previso do
fluxo de caixa vrios mtodos so desenvolvidos para analisar a viabilidade de projetos e conhecer,
antecipadamente, se esse projeto uma boa escolha.
Resumidamente, podemos afirmar que FLUXO DE CAIXA a demonstrao visual das receitas e despesas
distribudas pela linha do tempo futuro.
Os fluxos de caixa relevantes so projetos utilizados para analisar os investimentos das organizaes e elas
apresentam em geral um formato padro que formado basicamente por 03 (trs partes):
1- Investimento inicial ou nos perodos iniciais:
Pode aparecer tanto na forma de bens fsicos (prdios, equipamentos, ferramentas) quanto na forma de investimento
em capital de giro. Para suportar o projeto devem ter o sinal negativo no fluxo de caixa.
2- Retornos de caixa do Investimento:
So as rendas advindas do projeto, que iro gerar fluxos de caixa positivos.
3- Valores residuais:

Normalmente so positivos e, eventualmente negativos, que ocorrem ao final do investimento, com sua venda ou
vantagem adquirida.
O fluxo de caixa, como pode ser subentendido pelo nome, utiliza o conceito de caixa e pode ser simplificado em
entradas e sadas, determinadas pelo tempo. Para a montagem da projeo do fluxo de caixa devemos considerar os
seguintes dados:
Entradas
a) contas a receber
b) emprstimos
c) dinheiro dos scios
Sadas
a) contas a pagar
b) despesas gerais de administrao (custos fixos)
c) pagamento de emprstimos
d) compras vista
ANLISE DO SERVIO PRESTADO PELA CONDOMINIAL
Optante pelo Simples Nacional
Assessoria Condominial (CONTABILIDADE / DEPARTAMENTO DE PESSOAL, MANUTENO e
SEGURANA)
CLCULOS E ESTIMATIVAS
A) Preo unitrio de venda e a quantidade mensal a ser comercializada.
tem Descrio Quantidade Valor Unit (R$) Valor Total (R$)
1 Servios de Administrao 6 1.000,00 6.000,00
A quantidade de Condomnios a serem atendidos inicialmente ser de 6.
B) Calcular o faturamento anual, multiplicando o valor mensal por 12
Faturamento Mensal (R$) Faturamento Anual (R$) (FM * 12)
6.000,00 72.000,00
C) Estimar o faturamento da empresa para os prximos cinco anos, repetindo os
valores anuais obtidos no item anterior.
Ano 1 Ano 2 Ano 3 Ano 4 Ano 5 TOTAL
72.000,00 72.000,00 72.000,00 72.000,00 72.000,00 72.000,00
D) Estimar os custos e despesas mensais, com base na quantidade definida no item a

Descrio Quantidade Valor Unitrio (R$) Valor Mensal (R$)


Pr-labore 2 678,00 1.356,00
Salrios Colaboradores 2 678,00 1.356,00
Encargos Sociais (8%) 2 54,20 108,40
Despesas Administrativas 300,00
Energia 130,00
gua 100,00
Imposto SIMPLES (11,61%) 660,00
TOTAL 4.010,40
O custo mensal para a administrao ser de R$ 4.010,40
O lucro mensal ser de R$1.989,60
E) Estimar os custos e despesas anuais, multiplicando por 12 o valor obtido no item anterior.
Custos/Despesas Mensais (R$) Custos/Despesas Anuais (R$)
4.010,40 48.124,80
F) Estimar os demais valores solicitados na planilha, como: lista de investimento
inicial, insumos (se for o caso), valor da mo de obra com os respectivos encargos
trabalhistas, tributos e contribuies, contas do Balano Patrimonial etc.
Discriminao Quantidade Preo Unitrio (R$) Preo Total (R$)
Projeto do Escritrio 5.000,00 5.000,00
Funcionrio + Encargos 4 678,00 2.712,00
Equipamentos e Computadores 5.000,00
Treinamento p/ Funcionrios 1.000,00
Outras Despesas Gerais 1.000,00
TOTAL 9.717,00
FLUXOS DE CAIXA RELEVANTE
Pode-se analisar o fluxo de caixa relevante acima da seguinte forma:
1) Investimento inicial
Investimento no perodo zero (presente) de R$ 10.000,00.
2) Retorno de caixa

Retornos positivos, ou seja, houve gerao de caixa do ano 1 ao 5 no valor de


R$72.000,00 em cada ano.
3) Valor residual
O valor do ano 5 resultante da soma do retorno de caixa do ano 5, no valor de
R$360.000,00.
ETAPA 03
Passo 1
TAXA SELIC Sistema Especial de Liquidao e de Custdia
A Taxa SELIC obtida mediante o clculo da taxa mdia ponderada e ajustada das operaes de financiamento por
um dia, lastreadas em ttulos pblicos federais e cursadas no referido sistema ou em cmaras de compensao e
liquidao de ativos, na forma de operaes compromissadas.
Neste caso, as operaes compromissadas so operaes de venda de ttulos com compromisso de recompra
assumido pelo vendedor, concomitante com compromisso de revenda assumido pelo comprador, para liquidao no
dia til seguinte. Ressaltamos, ainda, que esto aptas a realizar operaes compromissadas, por um dia til,
fundamentalmente as instituies financeiras habilitadas, tais como bancos, caixas econmicas, sociedades
corretoras de ttulos e valores mobilirios e sociedades distribuidoras de ttulos e valores mobilirios.
A Taxa SELIC tem impacto direto nos brasileiros, pois por ela que os bancos, comrcios etc, tomam como base
para financiar/parcelar compras ou negociaes em atraso, como o cheque especial.
Taxa Selic: 10,50 % a.a.
Data: 23/04/2014
Passo 2
TCNICAS DE ANLISE DE INVESTIMENTO
Existem diversas tcnicas de anlise de investimentos (das mais simples s mais sofisticadas) porm, destacam-se
trs principais e mais utilizadas:
1 -PAYBACK (perodo de retorno);
2 - VPL Valor Presente Lquido;
3 - TIR Taxa interna de Retorno.
PAYBACK (perodo de retorno)
O mtodo do payback tem como pressuposto avaliar o tempo que o projeto demorar para retornar o total do
investimento inicial.
Assim, o payback sempre deve ser mensurado em tempo (dias, semanas, meses, anos) e quanto menor o tempo de
retorno, mais interessante ser o investimento.
Investimento inicial R$ 10.000,00
Anos Entrada de Caixa (R$) Acumulado (R$)

1 72.000,00 72.000,00
2 72.000,00 144.000,00
3 72.000,00 216.000,00
4 72.000,00 288.000,00
5 72.000,00 360.000,00
Payback =
48.124,80 / 72.000,00 = 0,6684 ao ano.
Podemos analisar que o investimento resgatado a partir do 1 ano, de acordo com a tabela elaborada nos moldes da
tcnica Payback (perodo de retorno).
O mtodo do payback , de todas as tcnicas de anlise de investimento, a mais intuitiva e simples, e essas so as
suas grandes virtudes. Contudo, tambm por essa grande simplicidade, o payback pode levar a falhas graves de
anlise, que so:
No leva em conta o valor do dinheiro no tempo.
No considera os riscos de cada projeto, que podem ser muito diferentes.
No considera os fluxos de caixa a ps o perodo de payback.
Passo 3
VPL VALOR PRESENTE LQUIDO
O mtodo do Valor Presente Lquido um metido alternativo ao do payback, visando corrigir as principais
deficincias apresentadas por este.
Para utilizar o VLP, faz-se necessrio construir o fluxo de caixa do projeto, sendo os seus principais componentes:
Investimento inicial;
Fluxos de caixa positivos ou negativos de retorno;
Valor residual do investimento, se houver.
A TMA de 10% ao ano, segue abaixo o clculo do valor presente lquido para cada ano.
T = 0 R$ 10.000,00 / 0,10^0 => -R$10.000,00 VP (Valor Presente)
T=1 (R$72.000 - R$48.124,80) / 1,10^1 = R$ 21.704,72 VP.
T=2 (R$72.000 - R$48.124,80) / 1,10^2 = R$ 19.731,57 VP.
T=3 (R$72.000 - R$48.124,80) / 1,10^3 = R$ 17.937,79 VP.
T=4 (R$72.000 - R$48.124,80) / 1,10^4 = R$ 16.307,08 VP.
T=5 (R$72.000 - R$48.124,80) / 1,10^5 = R$ 14.824,62 VP.
A soma de todos estes valores ser o VPL (Valor Presente Lquido), o qual igual a R$ 56.262,01

Como o VPL maior que zero, significa que a empresa ta gerando lucro.
A Taxa Mnima De Atratividade (TMA)
Formada a partir de 3 componentes: custo de oportunidade; risco do negocio; liquidez. Sendo considerada pessoal e
intransfervel, pois a propenso de seu risco varia de pessoa a pessoa, podendo ainda variar durante o tempo.
Importante lembrar que no existe algoritmo ou frmula matemtica para calcular a TMA.
A taxa mnima de atratividade deve representar o retorno mnimo exigido, em porcentagem, para o investidor
concordar em realizar o projeto. Assim, ao realizar-se um determinado investimento, perde-se a oportunidade de se
realizar outro, ou seja, h um custo de oportunidade: a perda do retorno do investimento que no foi realizado.
Com isso h algumas oportunidades bastante teis:
Taxa de retorno da aplicao financeira
Supe que o custo de oportunidade seja o de deixar os recursos aplicados em investimentos de baixo risco (renda
fixa);
Taxa de captao de emprstimo
Supe que a empresa no possua os recursos para investir e, assim, ser obrigada a captar um emprstimo.
Considera o custo de oportunidade de forma mais conservadora que a taxa de aplicao.
TIR TAXA INTERNA DE RETORNO
A taxa Interna de Retorno um mtodo similar ao VPL, ou seja, utiliza a mesma lgica de clculo, contudo,
apresenta os resultados em porcentagem, e no em valores monetrios. Dessa forma, bastante popular, uma vez
que muitos investidores preferem mensurar retornos em porcentagens, e no em valores absolutos.
Para utilizar o TIR faz-se necessrio construir o fluxo de caixa do projeto, sendo os seus principais componentes:
Investimento inicial e investimentos adicionais;
Fluxos de caixa positivos ou negativos de retorno;
Valor residual do investimento, se houver.
CLCULOS ELABORADOS
TIR - Taxa interna de Retorno
Sendo que estimamos um retorno mnimo de TMA = 10%
A TIR de 38,75% ao ano, ou seja, seria equivalente aplicar os 10 mil em renda fixa a uma taxa de 38,75% ao ano
por cinco anos. Assim, a TIR o equivalente a fazer uma aplicao de renda fixa de R$ 10 mil e sacar 269.400,00
mil reais por cada ms tendo um total de R$ 1.347.000,00 ao longo dos 5 anos.
Neste caso deve-se aceitar o projeto, j que TIR = 38,75% ao ano, ao passo que a TMA de 10 % ao ano logo:
TIR (38,75% a.a.) maior que TMA (10 % a.a.) aceita-se o projeto.
VPL Valor Presente Lquido
O projeto de investimento pode ser sintetizado no fluxo de caixa a seguir. A TMA do projeto foi estimada em 10 %
ao ano.

Podemos interpretar que o VPL foi positivo, ou seja, o projeto foi capaz de recuperar o investimento inicial
(10.000,00), alm de pagar a TMA (10 %) sobre esse investimento, oferecendo ainda um retorno adicional de R$
360.000,00. Portanto, deve-se aceitar o projeto, pois proporciona um retorno superior ao mnimo exigido (TMA).
IOF e IR
O IOF (Imposto sobre Operaes Financeiras um imposto federal, ou seja, apenas a Unio tem competncia para
institu-lo, segundo o Artigo 153, V, da Constituio Federal.
Criado no ano de 1922, o Imposto de Renda cobrado tanto de pessoas fsicas como de pessoas jurdicas
(empresas).
A empresa ora conceituada na etapa 01 est includa no sistema de tributao simplificado, ou seja, participa do
SIMPLES NACIONAL. Onde recolhe uma taxa pr definida sobre a receita total do ms, onde j esto includos os
impostos federais e estaduais.
ETAPA 4
A INFLAO E SEU EFEITO NA ANLISE DE INVESTIMENTOS
A inflao definida como um aumento contnuo e generalizado dos preos na economia. Esse um processo
conhecido como processo inflacionrio, que se estende a todos os bens econmicos.
A inflao medida pelos chamados ndices de preos. Esses ndices so a mdia ponderada dos preos de uma
cesta de bens escolhidos, em determinado perodo (normalmente mensal) e em certas regies (no Brasil, geralmente
as principais capitais). A inflao medida como o aumento de ndice de preos, isto o aumento dos preos da
cesta de bens.
H, basicamente, dois tipos de ndices de preos:
ndices Gerais de Preos (IGP): so ndices que buscam medir a inflao como um conceito amplo na economia,
envolvendo preos de atacado, de varejo e de construo civil. Os principais IGP so os medidos pela Fundao
Getlio Vargas (FGV), conhecidos como IGP-M e IGP-DI.
IGP-DI
Tem como composio 60% de preos no atacado (IPA), 30% de preos no varejo (IPC) e 10% de preos da
construo civil (INCC). medido do dia 1 ao 30 de cada ms.
IGP-M
Tem a mesma composio do IGP-DI, porm medido do dia 21 de um ms ao dia 20 de ms seguinte.
ndices de Preos ao Consumidor (IPC): so ndices que buscam medir a inflao do varejo que atinge diretamente
os consumidores (pessoas fsicas). Os principais ndices so:
ndice de Preos ao Consumidor Amplo (IPCA)
Calculado pelo IBGE, o ndice oficial de inflao no Brasil;
ndice de Preos ao Consumidor (IPC)
Calculado pela FIPE da USP na cidade de So Paulo;
ndice de Custo de Vida do Dieese (ICV)
Calculado pelo Dieese, ligado aos sindicatos.

AS CAUSAS E CONSEQUNCIAS DA INFLAO


O processo inflacionrio distorce o sistema de preos e afeta o bom funcionamento do mercado. As principais
consequncias da inflao so:
Impor custos sociedade, de emisso e controle de moeda;
Aumentar a concentrao de renda, pois normalmente os ricos conseguem se proteger melhor da inflao do que
os mais pobres;
Diminuir o crescimento econmico, pois a instabilidade econmica reduz os investimentos nacionais e
estrangeiros.
As causas da inflao so diversas, porm h trs tipos principais:
1) Inflao de demanda:
Toda economia tem certa capacidade produtiva determinada pelo seu nmero de fbrica, trabalhadores, mquinas,
equipamentos etc. H mesmo um ndice que mede a utilizao dessa capacidade conhecida como ndice de
utilizao da capacidade instalada (que varia de 0% a 100%).
H dois remdios para combater a inflao de demanda:
Aumentar a taxa de juros (poltica monetria restritiva) ao aumentar a taxa de juros, o consumo e o investimento
privados so desestimulados, diminuindo a demanda e a inflao;
Aumentar os impostos e/ou cortar gastos e investimentos pblicos (poltica fiscal restritiva), diminuindo a
demanda privada (mais impostos) e a demanda publica (gastos e investimentos pblicos).
2) Inflao de oferta:
A inflao de oferta, tambm conhecida como inflao de custos esta relacionada a algum forte aumento do preo
de insumos importantes na economia. A esse forte aumento no preo chamamos de choque de oferta.
Esses aumentos de preos de insumos se transformam em aumento de custos para os empresrios e so repassados
aos preos finais, gerando inflao.
Os dois remdios para combater a inflao de oferta so:
Estimular a concorrncia combatendo oligoplios e monoplios;
Diminuir custos para os empresrios (isenes fiscais, benefcios).
3) Inflao crnica.
O setor pblico o causador da inflao crnica. O resultado financeiro do setor pblico pode ser definido de forma
simplificada como:
Pblico Impostos pela dvida
Se a receita de impostos maior que os gastos, investimentos e juros pagos, o setor pblico tem supervit fiscal, j
se a receita de impostos menor que os gastos, investimentos e juros pagos, o setor publica tem dficit fiscal.
Quando o setor pblico tem dficit fiscal (o que quase sempre ocorre), as opes de financiamento so:
1. Aumentar impostos ou cortar gastos e investimentos;

2. Emprestar dinheiro, aumentando a divida publica interno ou externo;


3. Imprimir dinheiro, aumentando a quantidade de moeda na economia.
Esse o chamado imposto inflacionrio, isto , para cobrir gastos e investimentos o governo cria moeda,
aumentando a inflao. Esse imposto inflacionrio recai sobre os mais pobres, que tm menos recursos para se
defender da inflao.
Passo 2
IMPOSTO DE RENDA E DEPRECIAO NA ANLISE DE INVESTIMENTOS
A depreciao e o imposto de renda podem exercer um efeito positivo ou negativo sobre um investimento,
dependendo das situaes em anlise. Esses efeitos devem ser levados sempre em considerao pelo investidor.
A seguir, so apresentadas as definies sintticas desses dois conceitos:
IMPOSTO DE RENDA
O imposto de renda um tributo cobrado na maioria dos pases do mundo. Esse tributo tem como base de clculo
normalmente o lucro contbil, ou seja, a diferena entre receitas e custos/despesas. Na anlise de investimentos,
contudo, no estamos preocupados com o lucro contbil, mas com o fluxo de caixa gerado pelo projeto de
investimento.
Conforme legislao em vigor, o imposto de renda, em geral, apurado pela aplicao de uma alquota de 15%
sobre o lucro tributvel da empresa. Para lucros tributveis superiores a R$ 240.000,00 por ano (R$ 20.000,00 por
ms) aplicada uma taxa de 10% sobre o lucro que excede a este limite.
Nosso IR fica assim destacado:
IR Lucro Tributvel X 15% (R$) TOTAL (R$)
Ano 1 72.000,00 x 15% 10.800,00
Ano 2 144.000,00 x 15% 21.600,00
Ano 3 216.000,00 x 15% 32.400,00
Ano 4 288.000,00 x 15% 43.200,00
Ano 5 360.000,00 x 15% 54.000,00
DEPRECIAO
A depreciao uma despesa contbil que reconhece que um ativo perde o valor ao longo do tempo. Esse
reconhecimento gera uma despesa, que abate o lucro operacional e, portanto, diminui a base de clculo do imposto
de renda. Contudo, essa uma despesa chamada de no caixa, ou seja, no h fluxo de caixa negativo, sada de
dinheiro do caixa. Novamente, devemos nos lembrar de que a anlise de investimentos se preocupa com o fluxo de
caixa, e no com resultados contbeis.
O clculo da depreciao normalmente linear, ou seja, adota-se uma taxa fixa de depreciao por ano em relao
ao valor inicial do ativo.
Alguns exemplos desses ativos so:
Computadores/equipamentos de informtica: trs anos portanto depreciao de 33,35% ao ano.

Veculos/automveis e caminhes: cinco anos portanto, depreciao de 20% ao ano.


Mquinas e equipamentos: dez anos portanto, depreciao de 10% ao ano.
Prdios/instalaes: 25 anos portanto, depreciao de 4% ao ano.
A depreciao para fins fiscais no tem relao direta com o valor da depreciao real do bem. Esse valor de
depreciao descrito acima determinado pela legislao tributria, sendo, nesse sentido, arbitrrio. As empresas
so obrigadas a seguir essa legislao e depreciao; para todos os efeitos, ser aquela calculada conforme os dados
descritos acima.
Na nossa empresa, fizemos os clculos necessrios e obtivemos o seguinte valor para a despesa com as
depreciaes:
Equipamentos / Computadores: 03 anos - Valor: R$5.000,00
Ano 1 R$5.000,00 R$ 1.667,50
Ano 2 R$5.000,00 R$ 1.667,50
Ano 3 R$5.000,00 R$ 1.667,50
Ano 4 R$5.000,00 R$ 1.667,50
Ano 5 R$5.000,00 R$ 1.667,50
O imposto de renda pessoa jurdica no Brasil:
O Imposto de Renda (IR) incide tanto sobre pessoas fsicas (IRPF) quanto sobre pessoas jurdicas (IRPJ). O fato
gerador a aquisio da disponibilidade econmica ou jurdica de renda ou proventos de qualquer natureza.
Complementarmente ao IR, existe a Contribuio Social Lucro Liquido (CSLL), a qual possui o mesmo fato
gerador e incide sobre a mesma base de clculo do ir.
Existem basicamente duas formas de tributao de IRPJ:
IRPJ e CSLL sobre lucro real;
IRPJ e CSLL sobre lucro presumido.
O Simples Nacional, que seria uma terceira forma de cobrana de imposto de renda, funciona na prtica, para
efeitos de anlise de investimentos, de forma similar ao lucro presumido, apenas englobando mais tributos, como o
PIS, COFINS, ICMS, ISS e INSS na mesma alquota.
IMPOSTO DE RENDA SOBRE LUCRO REAL
O Imposto de Renda sobre lucro real a forma mais tradicional e a mais adotada pela grande maioria dos pases do
mundo. Consiste em tributar o lucro, e no a receita, permitindo que a empresa abata os seus custos e despesas
(apenas os permitidos por lei) antes de pagar o IR e CSSL. Assim, faz-se necessrio apurar toda a DRE para calcular
esses dois tributos: o IR e a CSLL incidem sobre o LAIR (Lucro antes do IR), ou seja, permite-se que a empresa
abata seus custos e despesas da base de clculo.
IMPOSTO DE RENDA SOBRE O LUCRO PRESUMIDO
O Imposto de Renda sobre lucro presumido uma forma simplificada de arrecadar IR e CSLL. Desse modo, tributase a receita bruta, da mesma forma que o PIS e COFINS, por exemplo, transformando o IR em um imposto sobre
vendas. O nome presumido deriva justamente do fato de que se presume determinada margem de lucro (por
atividade) sobre a receita bruta. Assim, cada setor de atividade econmica possui alquota diferente pelo lucro

presumido. O setor fiscal da empresa deve simular o IR tanto como lucro real quanto com presumido e adotar
aquele que for mais conveniente.
A maioria das empresas pode optar (no inicio de cada ano, pode alterar a opo) por um ou outro indistintamente.
Apenas empresas com faturamento anual superior a 48 milhes (base 2006) ou de algumas atividades econmicas
so obrigadas a utilizar o IR por lucro real.
Creio que a depreciao no afete a loja, pois os equipamentos que temos so um computador o qual utilizamos em
nosso dia a dia e as roupas a maioria dos fornecedores entregam, e quando vamos a algum lugar para pesquisar ou
comprar alguma novidade ou lanamento utilizamos nosso carro prprio, que no tem vinculo com a loja. E a
mquina de carto de crdito alugada pela empresa pelo perodo que necessitarmos.
Passo 3
Anlise de Sensibilidade:
Anlise de sensibilidade pode ser definida como uma tcnica que permite, de forma controlada, conduzir
experimentos e investigaes com o uso de um modelo de simulao. Esta permite avaliar impactos associados:
a) as alteraes dos valores das variveis de entrada e dos parmetros do sistema,
b) as mudanas estruturais em um modelo.
Estes impactos so determinados por meio de anlises das variveis de sada. Em anlises de sensibilidade, ao se
proceder vrias rodadas de simulao e avaliar os cenrios gerados, possvel constatar tendncias e anomalias.
Para proceder-se estas constataes pode-se utilizar das diferentes formas de proceder a anlises de resultados de
simulao como as disponibilizados pela estatstica clssica.
CONSERAES FINAIS
O presente trabalho foi de extrema importncia para um entendimento mais claro de como iniciar um negcio e ao
final deste trabalho, podemos avaliar como importante ter uma viso ampla de todo o desenvolvimento no
processo de criao, montagem e rea financeira de um projeto, mesmo que de pequeno porte.
Com esta anlise de mercado, o administrador ser capaz de elaborar meios de investimentos em uma determinada
rea dentro da empresa, obtendo assim resultados positivos Montamos uma empresa de Administrao
Condominial, uma prestadora de servios, com o intuito de favorecer comodidade aos sndicos que no possuem
tempo administrarem seus condomnios.
Com a elaborao do Fluxo de Caixa teremos um instrumento fundamental, onde poderemos planejar um
crescimento, utilizando os dados estatsticos que as planilhas nos fornecem.
E, aps todas as etapas do projeto conclumos que, o projeto apresenta uma rentabilidade muito atrativa, pois,
oferece uma taxa de retorno bem acima do que as taxas oferecidas pelo mercado. Mesmo depois de passar pelos
clculos de depreciao e imposto de renda a taxa de retorno do projeto continua superando a taxa oferecida pelo
mercado com isso concluiu que interessante aprovar e investir neste projeto, pois o projeto apresenta um retorno
garantido para os prximos cinco anos.
REFERENCIAL BIBLIOGRFICO
Conceito e definio de investimento. Disponvel em: http://www.guiadeinvestimento.com.br/conceito-e-definicaode-investimento/. Acesso em: 13 de abril de 2014.
OLIVIO, Rodolfo L. de F. Anlise de Investimento. Campinas: Alnea, 2011.

PEREIRA, Nelson B. C. A utilizao de metodologias de analise de investimentos empresariais voltada para analise
de investimentos pessoais. Disponvel em: http://www.ufjf.br/ep/files/2009/06/tcc_fev2006_nelsonchelini.pdf.
Acesso em: 13 de abril de 2014.
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- www.portaldecontabilidade.com.br

ATPS 3

INTRODUO
O presente trabalho consiste em um estudo um Projeto de Investimento para a abertura uma loja de comercio
eletrnico, ao qual tem o seu ramo de negocio veiculado internet, no qual ser analisada a viabilidade econmica
por meio dos critrios estudados na disciplina (TIR, VPL e Payback), apontando os aspectos favorveis, os aspectos
que precisam de melhoria e as sugestes de aperfeioamento das prticas. projeto de um site que permite a
comercializao de produtos ou servios na Internet, oferecendo a descrio dos itens, geralmente com fotos, formas
de pagamento e condies de envio. Os seus dados foram baseados em projees devido s pesquisas de mercado e
bibliogrficas realizadas. A pesquisa fundamenta-se na importncia do planejamento financeiro e do fluxo de caixa
no momento de empreender. Este desafio importante para que voc adquira a competncia necessria para a
avaliao de projetos e negcios empresariais.
CAPITULO 1 - DESCRIO DO INVESTIMENTO PRETENDIDO
CONCEITO DE INVESTIMENTO
Investimento a aplicao de algum tipo de recurso com a expectativa de receber um retorno futuro superior ao
aplicado. Este valor futuro deve ser compensar a perda de uso do recurso aplicado durante o periodo de aplicao
(juros ou lucros, em geral ao longo prazo). Desta forma, investimento aplica-se tanto compra de mquinas,
equipamentos e imveis para a instalao de unidades produtivas como compra de ttulos financeiros (letras de
cmbio, aes). Nesses termos, investimento toda aplicao com expectativa de lucro.

Em investimentos empresariais tm-se vrios tipos de projetos e suas respectivas relaes. Existem os projetos
mutuamente excludentes, os no excludentes e os complementares. Nos projetos mutuamente excludentes, quando
h a ocorrncia de um, a realizao do outro automaticamente descartada por incompatibilidade, seja pela razo de
mutua excluso operacional ou restrio financeira. Essas alternativas excludentes, em geral, se estabelecem dadas
multiplicidade de tecnologias disponveis, a variedade de fornecedores e a criatividade dos decisores. Nos projetos
no-excludentes, a realizao de um no descarta a possibilidade de realizao do outro, ou seja, ambos podem ser
realizados simultaneamente. J os projetos complementares, so os que devem ser realizados um em complemento
ao outro, como em fases de um grande projeto.
Analisaremos a seguir o projeto de abertura de um empreendimento em relao a sua viabilidade, a partir das
analises de tipos de investimentos existentes.
TIPOS DE INVESTIMENTOS E OPORTUNIDADES DE NEGOCIOS
Ao se pensar em um novo empreendimento, o tipo de investimento deve ser levado em considerao, para que se
analise a viabilidade ou nao de um projeto. Existem diversos tipos de investimento e a escolha do melhor deles pode
trazer beneficios como a lucratividade e maior rentabilidade.
Fazendo uma analogia aos tipos de investimentos empresariais, para os investimentos pessoais so considerados trs
tipos: (A) investimentos recorrentes; (B) investimentos estratgicos; (C) investimentos por solicitao (Brasil,
2002). Os investimentos recorrentes so aqueles em que as tcnicas envolvidas, a metodologia utilizada, bem como
o comportamento do mercado j so conhecidos. Com isso, a estrutura de custos e as projees de receitas podem
ser estimadas com segurana. Como exemplos de investimentos recorrentes podem ser citados a Poupana, os
fundos de investimentos de renda fixa, etc, onde os custos, as taxas de rentabilidade e as tcnicas envolvidas so
conhecidos e triviais. Os investimentos estratgicos so tpicos de pessoas que esto comeando a investir ou tem a
inteno de comear. A metodologia a ser utilizada nova e depende de bastante pesquisa para que se possa ter
sucesso nesse tipo de investimento. Em vista disso, os parmetros so dificilmente estimados e seu valor possui
maior volatilidade. Como exemplos de investimentos estratgicos podem ser citados as negociaes em Bolsa de
Valores, a participao em clubes de investimento, os investimentos em fundos de Aes, Cmbio, imveis, abertura
de negcio, etc, onde as rentabilidades so bastante variveis e dependem de uma gama enorme de variveis. Os
investimentos por solicitao so aqueles que no so considerados os valores intrnsecos dos bens adquiridos e sim
o aumento na satisfao e na qualidade de vida das pessoas, que tambm devem ser considerados como
investimento. Como exemplos de investimentos por solicitao podem ser citados a aquisio de automveis para
uso pessoal, imveis para fins de residncia, bem como coisas do gnero.
Quando se pensa em um novo investimento, a principal inteno de que esse projeto modifique, de forma positiva,
os fluxos de caixa da empresa hoje e no futuro. Deve-se atentar a trs principais aspectos, presentes em qualquer
modalidade: o risco, a rentabilidade e a liquidez, que a velocidade pelo qual o investidor pode se desfazer de seu
investimento.
Para avaliar uma proposta de investimento, devem-se analisar essas alteraes e decidir se elas acrescentam valor
empresa ou no. Nessa anlise, a primeira etapa a seguir definir quais fluxos de caixa so relevantes e quais so
irrelevantes. Um fluxo de caixa relevante para um projeto uma alterao do fluxo de caixa da empresa toda, que
resulta da deciso de fazer um investimento. Esses fluxos so definidos em termos de alteraes, ou incrementos do
fluxo de caixa existentes na empresa e so denominados fluxos de caixa incrementais. Um fluxo de caixa relevante
em um projeto e aquele que provoca uma mudana no fluxo geral de caixa da empresa que esta vinculado questo
de se aceitar ou no este projeto. Quando se pensa no clculo do fluxo de caixa de uma empresa, em especial de
uma grande empresa em operao, pode-se imaginar quo complicado e trabalhoso seria tal procedimento.
Entretanto, esse processo no necessrio. Quando se identifica o efeito da realizao de um projeto proposto sobre
os fluxos de caixa de uma empresa, ser necessrio apenas se concentrar nos fluxos de caixa incrementais. Esse
conceito chamado de miniempresa, ou seja, o projeto visto como se fosse uma empresa, com seus prprios
custos e receitas, seus ativos e fluxos de caixa. A importncia desse processo poder avaliar o projeto proposto
puramente por seus prprios mritos, isoladamente das outras atividades ou outros projetos da empresa.
Modelos de negcio so as diversas formataes que os empreendimentos adquirem ao utilizar a Internet como
canal primrio ou secundrio de comercializao. Como uma lista completa de modelos de negcio poderia se
tornar quilomtrica, na medida em que qualquer servio ou produto existente pode ser comercializado via Internet,

sistematizamos todas essas alternativas em trs grandes grupos: Comerciante, Corretagem e Publicidade com suas
respectivas variantes.
Em especial, destacando-se Comerciante, temos:
Comerciante: Modelos de negcios que envolvem a comercializao de servios ou produtos tangveis/digitais para
pessoas fsicas (e-tailers) ou jurdicas. Pode ser um negcio totalmente baseado na Internet ou com reforo de uma
loja tradicional.
Variantes: Comrcio Misto (Modelo de Negcio tradicional baseado em instalaes fsicas e que utiliza a rede como
mais um canal de comercializao para os seus produtos); Comrcio virtual (Comercializao de produtos/servios
exclusivamente pela Internet); Comrcio virtual puro (Comercializao de produtos digitais ou servios cuja entrega
seja realizada pela prpria Internet. a forma mais pura de Comrcio Eletrnico uma vez que todo o processo do
negcio realizado on-line. Empresas que vendem software, musica ou cursos on-line so exemplos); Mercantil
(Empresas que vendem produtos ou servios para outras empresas utilizando-se a Internet como canal de
comercializao); Mercantil direto(Modelo de negcio de empresas produtoras de mercadorias que se utilizam da
web como canal direto de venda para o consumidor final, eliminando total ou parcialmente os intermediaries).
Com a melhora da segurana nos sites e a presena de todos os tipos de lojas na internet, a comodidade de comprar
sem sair de casa ganha espao entre os consumidores e faz com que as empresas invistam cada vez mais em sites de
vendas. Sem uma operao de comrcio virtual fica mais difcil expandir os negcios. O novo cenrio abre espao
para quem quer investir na formatao de lojas virtuais, seja criando uma ferramenta de e-commerce ou revendendo
de terceiros.
O NEGOCIO
Este Plano de Negcio tem por objetivo fornecer informaes para avaliar a possibilidade de abertura de uma loja
virtual de produtos e servios de informtica, a loja virtual Leao Loja, analisando os aspectos que fazem do
empreendimento em questo compatveis e viveis, obedecendo a todos os critrios da elaborao de um plano de
negcios. A rea operacional da LEAO LOJA ser composta por basicamente dois colaboradores, sendo o dono e
um programador. Constituir sociedade civil composta por um scio. Para se destacar no ramo, ser importante criar
a loja com tcnicas de SEO (Search Engine Optimization), fazendo a pgina ganhar visibilidade nos sites de buscas,
o qual funcionar como ferramenta de marketing e divulgao da empresa. Tambm ser essencial que o
desenvolvedor torne o site atraentepara que sirva de vitrine para o mercado. A proposta manter conhecimento
atualizado de todos os produtos servidos pelo estabelecimento, garantindo maior produtividade e aumentando a
satisfao dos clientes. Tem-se a proposta tambm de que a empresa ser aberta no ms de maio, considerado o ms
ideal para o inicio das atividades, visto que retrata o inicio das frias da populao, perodo de maior atividade.
Sendo assim, possvel que a empresa se estabilize at que chegue o prximo perodo de frias.
ASPECTOS JURIDICOS E LEGAIS
O empreendimento Leao Loja ser enquadrado como empresa de pequeno porte (EPP), e como tal estar habilitada
a aderir ao sistema SIMPLES nacional. O Sistema Integrado de Pagamento de Impostos e Contribuies das
Microempresas e Empresas de Pequeno Porte (Simples) um regime tributrio diferenciado, simplificado e
favorecido, aplicvel s pessoas jurdicas consideradas como microempresas (ME) e empresas de pequeno porte
(EPP), nos termos definidos na Lei no 9.317, de 1996, e alteraes posteriores, estabelecido em cumprimento ao que
determina o disposto no art. 179 da Constituio Federal de 1988. Constitui-se em uma forma simplificada e
unificada de recolhimento de tributos, por meio da aplicao de percentuais favorecidos e progressivos, incidentes
sobre uma nica base de clculo, a receita bruta. Para se enquadrar neste sistema de imposto, a empresa deve ter
uma receita bruta nos ltimos 12 meses entre R$120.000,00 (Cento e vinte mil reais) e R$2.400.000,00 (Dois
milhes e quatrocentos mil reais). A variao da alquota do SIMPLES se apresenta de acordo com o faturamento da
empresa, e como est alquota engloba as alquotas de IRPJ (Imposto de renda Pessoa Jurdica), CSLL
(Contribuio Social sobre o Lucro Lquido), COFINS (Contribuio para Financiamento da Seguridade Social),
PIS/PASEP (Programa de Integrao Social), INSS (Instituto Nacional de Seguridade Social) e ICMS (Imposto
sobre Operaes relativas Circulao de Mercadorias e Prestao de Servios de Transporte Interestadual e
Intermunicipal e de Comunicao). A inscrio no SIMPLES dispensa ainda, a pessoa jurdica do pagamento das

contribuies institudas pela Unio, como as destinadas ao SESC, ao SESI, ao SENAI, ao SENAC, ao SEBRAE,
bem como as relativas ao salrio-educao e Contribuio Sindical Patronal.
CAPITULO 2 ELABORAO DO FLUXO DE CAIXA RELEVANTE
FLUXO DE CAIXA
Para ser possvel avaliar o projeto, necessrio primeiramente que se preveja o fluxo de caixa para ele. Por isso,
deve ser feita uma analise de conceitos neste mbito. Zdanowick (2004, p.40) denomina por fluxo de caixa:
O conjunto de ingressos e desembolsos de numerrio ao longo de um perodo projetado. uma representao
dinmica da situao financeira de uma empresa, considerando todas as fontes de recursos e todas as aplicaes em
itens do ativo. o instrumento de programao financeira, que corresponde s estimativas de entradas e sadas em
certo perodo de tempo projetado.
a previso de entradas e sadas de recursos monetrios, por um determinado perodo. Essa previso deve ser feita
com base nos dados levantados nas projees econmico-financeiras atuais da empresa, levando porm em
considerao a memria de dados que respaldar essa mesma previso. O principal objetivo dessa previso
fornecer informaes para a tomada de decises, tais como: prognosticar as necessidades de captao de recursos
bem como prever os perodos em que haver sobras ou necessidades de recursos; aplicar os excedentes de caixa nas
alternativas mais rentveis para a empresa sem comprometer a liquidez.
Resumidamente, podemos afirmar que FLUXO DE CAIXA a demonstrao visual das receitas e despesas
distribudas pela linha do tempo futuro.
Para a montagem da projeo do fluxo de caixa devemos considerar os seguintes dados:
Entradas
a) contas a receber
b) emprstimos
c) dinheiro dos scios
Sadas
a) contas a pagar
b) despesas gerais de administrao (custos fixos)
c) pagamento de emprstimos
d) compras vista
O fluxo de caixa considerado um dos principais instrumentos de anlise e avaliao de uma empresa,
proporcionando ao administrador uma viso futura dos recursos financeiros da empresa, integrando o caixa central,
as contas correntes em bancos, contas de aplicaes, receitas, despesas e as previses. As decises relacionadas a
compra, venda, investimentos, aportes de capital pelos scios captao ou pagamento de emprstimos e
desinvestimentos, constituem um fluxo contnuo entre as fontes geradoras e as utilizadoras de recursos. Deve e pode
ser utilizado por empresas de qualquer porte dada a sua importncia e simplicidade. Entre os Micro e Pequenos
Empresrios se a sua necessidade ainda no foi sentida, com certeza foi intuda.
A projeo do fluxo de caixa permite a avaliao da capacidade de uma empresa gerar recursos para suprir o
aumento das necessidades de capital de giro geradas pelo nvel de atividades, remunerar os proprietrios da
empresa, efetuar pagamento de impostos e reembolsar fundos oriundos de terceiros.

Na projeo do fluxo de caixa, indicamos no apenas o valor dos financiamentos que a empresa necessitar para
desenvolver as suas atividades, mas tambm quando ele ser utilizado. Percebemos at agora que o fluxo de caixa
olha para o futuro retratando a situao real do caixa na empresa, no podendo ser confundido com os registros
contbeis que se ocupam do passado e incorporam categorias relacionadas ao patrimnio fsico da empresa, como
por exemplo, o Ativo Imobilizado.
O fluxo de caixa construdo a partir das informaes relativas a todos os dispndios e entradas de caixa j
conhecidos e dos projetados. Para a elaborao do fluxo de caixa, a empresa precisa dispor internamente de
informaes organizadas que permitam a visualizao das contas a receber, contas a pagar e de todos os
desembolsos geradores dos custos fixos. A forma de obteno e organizao dessas informaes auxiliares passam
pela utilizao de ferramentas de gesto, cuja forma depender do tipo da empresa, do seu porte e disponibilidade
financeira. O fluxo de caixa um grande sistema de informaes para o qual convergem os dados financeiros
gerados em diversas reas da empresa. A maior dificuldade para se ter um fluxo de caixa realmente eficaz
gerenciar adequadamente este sistema de informaes. Na grande maioria das Micro e Pequenas Empresas tudo
pode ser resolvido com a utilizao de simples planilhas.
Quando se pensa em um novo investimento, a principal inteno de que esse projeto modifique, de forma positiva,
os fluxos de caixa da empresa hoje e no futuro. Para avaliar uma proposta de investimento, devem-se analisar essas
alteraes e decidir se elas acrescentam valor empresa ou no. Nessa anlise, a primeira etapa a seguir definir
quais fluxos de caixa so relevantes e quais so irrelevantes. Um fluxo de caixa relevante para um projeto uma
alterao do fluxo de caixa da empresa toda, que resulta da deciso de fazer um investimento. Esses fluxos so
definidos em termos de alteraes, ou incrementos do fluxo de caixa existentes na empresa e so denominados
fluxos de caixa incrementais. Um fluxo de caixa relevante em um projeto e aquele que provoca uma mudana no
fluxo geral de caixa da empresa que esta vinculado questo de se aceitar ou no este projeto. Quando se pensa no
clculo do fluxo de caixa de uma empresa, em especial de uma grande empresa em operao, pode-se imaginar quo
complicado e trabalhoso seria tal procedimento. Entretanto, esse processo no necessrio. Quando se identifica o
efeito da realizao de um projeto proposto sobre os fluxos de caixa de uma empresa, ser necessrio apenas se
concentrar nos fluxos de caixa incrementais. Esse conceito chamado de mini-empresa, ou seja, o projeto visto
como se fosse uma empresa, com seus prprios custos e receitas, seus ativos e fluxos de caixa. A importncia desse
processo poder avaliar o projeto proposto puramente por seus prprios mritos, isoladamente das outras atividades
ou outros projetos da empresa.
Componentes do fluxo de caixa de um projeto segundo Brasil (2002):
Receita Bruta Operacional
(-) Dedues
Receita Lquida Operacional
(-) Custos e despesas Operacionais
Lucro Bruto
(-) Depreciao
Lucro Bruto Operacional
(-) Impostos sobre o lucro
+ Depreciao
(-) Investimento Bruto
(-) Variao na necessidade de Capital de Giro ( NCG)
+ Valor residual

Receita Operacional: todas as entradas de caixa provenientes da venda de servios e produtos, oriundos do
investimento.
Dedues: Tributos incidentes sobre a receita bruta, como contribuio social, PIS/PASEP, COFINS, ICMS e IPI.
As alquotas devem ser levantadas de maneira precisa.
Receita Lquida Operacional: Diferena entre a receita bruta operacional e as dedues.
Custos e despesas operacionais: Custos com operao e as despesas com vendas e marketing, despesas de
administrao e outras despesas gerais.
Depreciao: No item do fluxo de caixa pois no representa um desembolso efetivo. Est includa devido o
relevante beneficio fiscal para o projeto. A depreciao a reduo do valor do bem o tempo. Em geral ocorre de
forma linear.
Lucro bruto operacional: resultado operacional do investimento.
Impostos sobre o lucro: calculados com base no lucro bruto operacional. Se o projeto previr prejuzos operacionais
em alguns perodos, ocorrer benefcio fiscal.
Investimentos brutos: so desembolsos na compra e instalao de equipamentos e outros ativos fixos que devero
ser adquiridos no projeto, includos os custos com frete, seguro e treinamento.
Necessidade de capital de giro: consiste na diferena entre as contas operacionais do ativo (muito bem representadas
pelas contas a receber de clientes e pelos estoques) e aquelas do passivo (contas a pagar a fornecedores, salrios e
contribuies a pagar, impostos sobre operaes a pagar, fretes a pagar, etc.).
Valor residual: diferena entre o valor contbil do projeto no ltimo ano e o valor de mercado do empreendimento.
Essa diferena de propriedade dos agentes financiadores do investimento (credores e acionistas).
COMPOSIO DOS DADOS
Agora analisaremos as tabelas e os dados fornecidos nela para verificao de viabilidade do empreendimento.
Vejamos as tabelas:
INVESTIMENTO INICIAL
DISCRIMINAO ORAMENTO
Qt $ Unit $ Total
1 - Maquinas e equipamentos
Computadores 2 R$ 1.000,00 2.000,00
2 Instalaes
softwares, telefone, banda larga 1 R$ 3.000,00 3.000,00
3 - Moveis e utensilios 4 R$ 500,00 2.000,00
4 Treinamento 2 R$ 250,00 500,00
5 - Capital de giro 10.000,00
6 - Outros (Despesas pr-operacionais, taxas, etc.) 500,00

TOTAL 18.000,00
PROGRAMA DE PRODUO - ESTIMATIVA DE RECEITAS
DISCRIMINAO Qt Preo Ano 1 Ano 2 Ano 3 Ano 4 Ano 5
Unitrio R$ Qt Valor Qt Valor Qt Valor Qt Valor Qt Valor
Produtos/Servicos
Desenvolvimento de software 8 50.000 8 400.000 8 440.000 9 484.000 9 532.400 12 585.640
Manutenao de computadores 15 100 15 1.500 16 1.650 17 1.815 17 1.997 24 2.196
TOTAL GERAL 50.100 23 401.500 24 441.650 25 485.815 27 534.397 36 587.836
MO-DE-OBRA REQUERIDA
DISCRIMINAO Salrio mdio Ano 1 Ano 2 Ano 3 Ano 4 Ano 5
mensal (R$) Qt Custo annual Qt Custo anual Qt Custo anual Qt Custo anual Qt Custo anual
MAO-DE-OBRA FIXA
Diretoria 5.000 1 60.000 1 66.000 1 72.000 1 80.000 1 90.000
Especializada 2.250 2 54.000 2 59.400 2 64.800 2 72.000 2 75.600
Comisso 12.045 13.250 14.574 16.032 17.635
TOTAL MO-DE-OBRA FIXA 126.045 138.650 151.374 168.032 183.235
ENCARGOS SOCIAIS Incidencia(%) Custo annual Custo anual Custo anual Custo anual
Sobre Honorrios 70% 42.000 46.200 50.400 56.000 63.000
Sobre a Mo-de-obra Fixa 70% 37.800 41.580 45.360 50.400 52.920
TOTAL DOS ENCARGOS --- 79.800 87.780 95.760 106.400 115.920
TOTAL GERAL --- 205.845 226.430 247.134 274.432 299.155
INSUMOS REQUERIDOS
DATA-BASE:
Discriminao Un Preo Ano 1 Ano 2 Ano 3 Ano 4 Ano 5
Unitrio Qt Valor Qt Valor Qt Valor Qt Valor Qt Valor
Materiais 10 1.300 10 13.000 15 19.500 20 26.000 22 28.600 25 32.500
Energia Eltrica 1 80 1 88 1 90 1 100 1 102 1 110
T O T A L 1.380 13.088 19.590 26.100 28.702 32.610
DESPESAS TRIBUTRIAS E CONTRIBUIES

DISCRIMINAO Alquota Ano 1 Ano 2 Ano 3


Valor base Total Valor base Total Valor base Total
ICMS:
(Compras-crdito) 18% 13.088 2.356 19.590 3.526 26.100 4.698
(Vendas-dbitos) 18% 13.088 2.356 19.590 3.526 26.100 4.698
A recolher 0 0 0
PIS/PASEP 1,65% 401.500 6.625 441.650 7.287 485.815 8.016
COFINS 7,6% 401.500 30.514 441.650 33.565 485.815 36.922
CSSL
IRPJ
IRRF 1,5% 401.500 6.023 441.650 6.625 485.815 7.287
Outros
TOTAIS 47.873 54.530 61.621
DISCRIMINAO Alquota Ano 4 Ano 5
Valor base Total Valor base Total
ICMS:
(Compras-crdito) 18% 28.702 5.166 32.610 5.870
(Vendas-dbitos) 18% 28.702 5.166 32.610 5.870
A recolher 0 0
PIS/PASEP 1,65% 534.397 8.818 587.836 9.699
COFINS 7,6% 534.397 40.614 587.836 44.676
CSSL
IRPJ
IRRF 1,5% 534.397 8.016 587.836 8.818
Outros
TOTAIS 67.780 74.932
DEPRECIAO
DISCRIMINAO Valor Depreciao (1)
Base (%) Mensal Valor Mensal (%) anual Valor Anual

Projetado:
- Mquinas / Equipamentos 1.000,00 0,83% 8,33 10% 100,00
- Instalaes 3.000,00 0,83% 25,00 10% 300,00
- Computadores 2.000,00 1,67% 33,33 20% 400,00
- Mveis e utenslios 2.000,00 0,83% 16,67 10% 200,00
Total Geral R$ 8.000,00 R$ 83,33 R$ 0,50 R$ 1.000,00
ESTRUTURA DE CUSTOS ANUAIS
DISCRIMINAO Ano 1 Ano 2 Ano 3
Custos Fixos
1 - Mo-de-obra Fixa / Honorrios 126.045 226.430 247.134
2 - Encargos sociais 79.800 87.780 95.760
3 - CUSTOS FIXOS 205.845 314.210 342.894
4 - Depreciao 1.000 1.000 1.000
5 - CUSTOS FIXOS TOTAIS (3+4) 206.845 315.210 343.894
6- Custos Variveis:
7 - Insumos Requeridos (exceto embalagem) 13.088 19.590 26.100
8 - Despesas tributrias 47.873 54.530 61.621
9 - CUSTOS VARIVEIS TOTAIS (7+8) 60.961 74.120 87.721
10 - CUSTOS TOTAIS (5+9) 267.806 389.329 431.616
DISCRIMINAO Ano 4 Ano 5 TOTAL
Custos Fixos
1 - Mo-de-obra Fixa / Honorrios 274.432 299.155 1.173.196
2 - Encargos sociais 106.400 115.920 485.660
3 - CUSTOS FIXOS 380.832 415.075 1.658.856
4 - Depreciao 1.000 1.000 5.000
5 - CUSTOS FIXOS TOTAIS (3+4) 381.832 416.075 1.663.856
6- Custos Variveis:
7 - Insumos Requeridos (exceto embalagem) 28.702 32.610 120.090
8 - Despesas tributrias 67.780 74.932 306.736

9 - CUSTOS VARIVEIS TOTAIS (7+8) 96.482 107.542 426.826


10 - CUSTOS TOTAIS (5+9) 478.314 523.617 2.090.682
Leao Loja
BALANO PATRIMONIAL
ATIVO Ano 1 Ano 2 Ano 3 Ano 4 Ano 5
Circulante
Caixa 3.500 5.000 15.000 15.000 20.000
Bancos 2.500 87.689 89.000 95.000 110.000
Duplicatas a Receber 172.263 93.000 102.948 130.849 128.349
Estoques 5.000 7.000 8.000 8.000 10.000
Outros 0 0 0 0 0
Total AC 183.263 192.689 214.948 248.849 268.349
Realizvel a L. Prazo
Contas Receber L.P. 200.000 220.000 243.815 250.000 280.000
Outras Contas L.P. 0 0 0 0 0
Total RLP 200.000 220.000 243.815 250.000 280.000
Permanente
Imobilizado 7.000 6.000 5.000 4.000 3.000
(-) Depreciao Acum. -1.000 -1.000 -1.000 -1.000 -1.000
Total AP 6.000 5.000 4.000 3.000 2.000
TOTAL..... 389.263 417.689 462.763 501.849 550.349
PASSIVO Ano 1 Ano 2 Ano 3 Ano 4 Ano 5
Circulante
Contas a Pagar 13.088 19.590 26.100 28.702 32.610
Salrios / Enc. a pg 206.845 315.210 343.894 381.832 416.075
Impostos a pagar 47.873 54.530 61.621 67.780 74.932
Financiamentos
Emprstimos
Total PC 267.806 389.329 431.616 478.314 523.617

Exigvel a L. Prazo
Financiamentos L. P. 0 0 5.000 0 0
Outras Contas L.P. 8.000 0 0 0 0
Total ELP 8.000 0 5.000 0 0
Patrimnio Lquido
Capital Social 18.000 18.000 18.000 18.000 18.000
Lucros Acum/Retidos 95.457 10.360 8.147 5.535 8.732
Total PL 113.457 28.360 26.147 23.535 26.732
TOTAL.... 389.263 417.689 462.763 501.849 550.349
Leao Loja
DRE (valores) Ano 1 Ano 2 Ano 3 Ano 4 Ano 5
Receita Bruta de Vendas 401.500 441.650 485.815 534.397 587.836
(-) Impostos 36.737 40.411 44.452 48.897 53.787
(=) Receita Lquida de Vendas 364.763 401.239 441.363 485.499 534.049
(-) Custo das Vendas 267.806 389.329 431.616 478.314 523.617
(=) Lucro Bruto 96.957 11.910 9.747 7.185 10.432
(-) Despesas Administrativas 500 550 600 650 700
(-) Despesas com Depreciao 1.000 1.000 1.000 1.000 1.000
Lucro Operacional Antes do IR 95.456,82 10.359,75 8.147,36 5.534,98 8.732,07
(-) Proviso p/ Imp. de Renda 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00
Lucro Lquido Aps IR 95.456,82 10.359,75 8.147,36 5.534,98 8.732,07
Alquota do IR 0,00%
DRE (AV%) Ano 1 Ano 2 Ano 3 Ano 4 Ano 5
Receita Bruta de Vendas
(-) Impostos 9,15% 9,15% 9,15% 9,15% 9,15%
(=) Receita Lquida de Vendas 100,00% 100,00% 100,00% 100,00% 100,00%
(-) Custo das Vendas 73,42% 97,03% 97,79% 98,52% 98,05%
(=) Lucro Bruto 26,58% 2,97% 2,21% 1,48% 1,95%
(-) Despesas Administrativas 0,14% 0,14% 0,14% 0,13% 0,13%

(-) Despesas com Depreciao 0,27% 0,25% 0,23% 0,21% 0,19%


Lucro Operacional Antes do IR 26,17% 2,58% 1,85% 1,14% 1,64%
(-) Proviso p/ Imp. de Renda 0,00% 0,00% 0,00% 0,00% 0,00%
Lucro Lquido Aps IR 26,17% 2,58% 1,85% 1,14% 1,64%
DRE (AH%) - Ano 2 / 1 Ano 3 / 2 Ano 4 / 3 Ano 5 / 4
Receita Bruta de Vendas (-) Impostos - 10,00% 10,00% 10,00% 10,00%
(=) Receita Lquida de Vendas - 10,00% 10,00% 10,00% 10,00%
(-) Custo das Vendas - 45,38% 10,86% 10,82% 9,47%
(=) Lucro Bruto - -87,72% -18,16% -26,29% 45,19%
(-) Despesas Administrativas - 10,00% 9,09% 8,33% 7,69%
(-) Despesas com Depreciao - 0,00% 0,00% 0,00% 0,00%
Lucro Operacional Antes do IR - -89,15% -21,36% -32,06% 57,76%
(-) Proviso p/ Imp. de Renda - - - - Lucro Lquido Aps IR - -89,15% -21,36% -32,06% 57,76%
FLUXO DE CAIXA ANUAL Pr-opera-cional Ano 1 Ano 2 Ano 3 Ano 4 Ano 5
1. Entradas de Caixa Operacionais = (1.2) 401.500 441.650 485.815 534.397 587.836
1.2. Receita Recebida - 401.500 441.650 485.815 534.397 587.836
2. Sadas de Caixa Operacionais = (2.1) + (2.2) + (2.3) 309.656 437.234 485.949 538.079 589.732
2.1. Custos Variveis totais pagos
2.1.1. Produo, Vendas e Distribuio 60.961 74.120 87.721 96.482 107.542
2.1.2. Tributao
ICMS (dbito das vendas) - 2.356 3.526 4.698 5.166 5.870
ICMS (crdito das compras) - 2.356 3.526 4.698 5.166 5.870
ICMS (saldo a recolher) = (Dbito - Crdito) - - - - - PIS (1,65% da Receita Gerada) - 6.625 7.287 8.016 8.818 9.699
COFINS (7,6% da Receita Gerada) 30.514 33.565 36.922 40.614 44.676
2.2. Custos Fixos Pagos - 206.845 315.210 343.894 381.832 416.075
2.3. Imposto de Renda pago -

3. Saldo de Caixa Lquido operacional = (1) - (2) 91.844 4.416 (134) (3.682) (1.895)
4. Investimentos = (4.1) + (4.2) 18.000
4.1. Capital Fixo 10.000
4.2. Capital de Giro (pr operacional formao de estoques) 8.000
5. Saldo operacional Lquido e de Investimentos
(Fluxo de Caixa Relevante) = (3) - (4)
5.1. Fluxo de Caixa Relevante acumulado 73.844 55.844 (18.134) (3.682) (1.895)
CAPITULO 3 METODOS PARA AVALIAO DE INVESTIMENTO
MTODOS PARA A AVALIAO DE INVESTIMENTOS
A avaliao de projetos de investimentos comumente envolve um conjunto de tcnicas que buscam determinar sua
viabilidade econmica e financeira, considerando uma determinada Taxa Mnima de Atratividade. Desta forma,
normalmente esses parmetros so medidos pelo Payback (prazo de retorno do investimento inicial), pela TIR (Taxa
Interna de Retorno) e/ou pelo VPL (Valor Presente Lquido) (CASAROTTO e KOPPITKE, 2000).
TMA Taxa Minima de Atratividade
EXEMPLO
Fundos DI Rentabilidade Bruta Taxa de Administrao (-) 20% IR Taxa Lquida
Bradesco FIF Empresa DI 19,76% 0,18% 3,92% 15,66%
Ita DI - FiF 60 20,38% 0,12% 4,05% 16,21%
Boston Maxi DI 18,94% 0,32% 3,72% 14,90%
HSBC DI Plus 19,63% 1,04% 3,72% 14,87%
Mdia 15,41%
Mtodo do Payback
O Payback ou prazo de retorno de um projeto a extenso de tempo necessria para que seus fluxos de caixa
nominais cubram o investimento inicial. (DAMODARAN, 2002) Tem como principais pontos fracos: no
considerar o valor do dinheiro no tempo, no considerar todos os capitais do fluxo de caixa, no ser uma medida de
rentabilidade do investimento (LAPPONI, 2000) e exigir um limite arbitrrio de tempo para a tomada de deciso
(ROSS, WESTERFIELD e JORDAN, 1998). possvel incluir o custo de oportunidade no clculo do payback,
resultando no que se convenciona chamar de payback descontado (LAPPONI, 2000).
Dada as suas limitaes e no obstante a sua simplicidade muito mais provvel que as empresas empreguem o
perodo de payback de um investimento como uma norma auxiliar na tomada de decises sobre investimentos
utilizando-o seja como um parmetro limitador (prazo mximo de retorno) sobre a tomada de decises, seja para
escolher entre projetos que tenham desempenho igual em relao regra bsica de deciso (DAMODARAN, 2002).
Payback Descontado
Fluxo de Caixa Valor Saldo a

Ano Lquido (R$) Presente Retornar


0 -18.000,00 -18.000,00 -18.000,00
1 96.456,82 83.577,52 65.577,52
2 11.359,75 8.528,68 74.106,21
3 9.147,36 5.950,67 80.056,87
4 6.534,98 3.683,58 83.740,46
5 9.732,07 4.753,22 88.493,68
TMA = 15,41% Resultado: Payback em 1 ano
A Taxa Interna de Retorno TIR
A TIR Taxa Interna de Retorno aquela taxa de desconto que iguala os fluxos de entradas como os fluxos de
sadas de um investimento. Com ela procura-se determinar uma nica taxa de retorno, dependente exclusivamente
dos fluxos de caixa do investimento, que sintetize os mritos de um projeto (ROSS, WESTERFIELD e JORDAN,
1998).
Taxa Interna de Retorno (TIR)
Fluxo de Caixa
Ano Lquido (R$)
0 -18.000,00
1 96.456,82
2 11.359,75
3 9.147,36
4 6.534,98
5 9.732,07
TIR = 449,32%

O Valor Presente Lquido - VPL


O Valor Presente Lquido a ferramenta mais utilizada pelas grandes empresas na anlise de investimentos
(COPELAND, 2001) e consiste em calcular o valor presente dos demais termo do fluxo de caixa para som-los ao
investimento inicial, utilizando para descontar o fluxo uma taxa mnima de atratividade (CASAROTTO e
KOPITTKE, 2000).
Valor Presente Lquido (VPL)
Fluxo de Caixa

Ano Lquido (R$)


0 -18.000,00
1 96.456,82
2 11.359,75
3 9.147,36
4 6.534,98
5 9.732,07
VPL = 88.493,68
Taxa Selic
a taxa apurada no Selic, obtida mediante o clculo da taxa mdia ponderada e ajustada das operaes de
financiamento por um dia, lastreadas em ttulos pblicos federais e cursadas no referido sistema ou em cmaras de
compensao e liquidao de ativos, na forma de operaes compromissadas. Esclarecemos que, neste caso, as
operaes compromissadas so operaes de venda de ttulos com compromisso de recompra assumido pelo
vendedor, concomitante com compromisso de revenda assumido pelo comprador, para liquidao no dia til
seguinte. Ressaltamos, ainda, que esto aptas a realizar operaes compromissadas, por um dia til,
fundamentalmente as instituies financeiras habilitadas, tais como bancos, caixas econmicas, sociedades
corretoras de ttulos e valores mobilirios e sociedades distribuidoras de ttulos e valores mobilirios.
Conclusao da analise do empreendimento Leao Loja
Concluso Valor Obtido Concluso Parcial
Taxa Mnima de Atratividade 15,41%
Valor Presente Lquido 88.493,68 viavel
Taxa Interna de Retorno 449,32% viavel
Payback Descontado Tempo de retorno viavel
Concluso Geral: Viavel
CAPITULO 4 O EFEITO DA INFLAO NA ANALISE DE INVESTIMENTOS
Conceito de Inflao
A inflao consiste na variao nominal e sustentada dos preos de bens e servios. So comuns os estudos de
viabilidade econmica ser elaborados a preos constantes, com o pressuposto de que a inflao afeta de igual modo
todos os preos e custos.
Apesar dos preos evolurem de modo diferenciado por produtos, aspecto que deveria ser tido em considerao
quando se estimam os fluxos financeiros a preos correntes - isto quando se considera o impacto da inflao no
processo de estimao -, comum assumir-se, por comodismo ou por falta de informao detalhada, uma taxa
indiferenciada de inflao para todos os custos e proveitos de um determinado perodo.
A inflao, constituindo num aumento geral dos preos, tem um impacto nos cash flows dos projetos de
investimento a trs nveis:

Nos rendimentos nominais, que aumentam;


Nas despesas nominais, que aumentam tambm;
Nos juros e encargos ligados ao endividamento, que tambm aumentam.
A anlise de investimentos em contexto inflacionrio pode ser efetuada em termos nominais ou em termos reais.
Assim, os cash flows nominais devem ser atualizados a taxas nominais e os cash flows reais devem ser atualizados a
taxas reais. A inflao medida pelos chamados ndices de preos. Esses ndices so a mdia ponderada dos preos
de uma cesta de bens escolhidos, em determinado perodo (normalmente mensal) e em certas regies (no Brasil,
geralmente as principais capitais). A inflao medida como o aumento do ndice de preos, isto o aumento dos
preos da cesta de bens. H basicamente, dois tipos de ndices de preos:
- ndices gerais de preos (IGP) So ndices que buscam medir a inflao como um conceito amplo da economia,
envolvendo preos de atacado, varejo e de construo civil.
- ndice de Preo ao consumidor (IPC) So ndices que buscam medir a inflao de varejo que atinge diretamente
os consumidores (pessoas fsicas).
AS CONSEQUENCIAS E CAUSAS DA INFLAO
O processo inflacionrio distorce o sistema de preos e afeta o bom funcionamento do mercado. As principais
consequncias da inflao so:
- Impor custos sociedade, de emisso e controle de moeda;
- Aumentar a concentrao de renda, pois normalmente os ricos conseguem de proteger melhor da inflao do que
os mais pobres;
- Diminuir o crescimento econmico, pois a instabilidade econmica reduz os investimentos nacionais e
estrangeiros.
As causas da inflao so diversas, porm h trs tipos principais:
- Inflao de demanda;
- Inflao de custos;
- Inflao crnica.
Quando todos os custos e proveitos refletem de igual modo o impacto da inflao, a anlise de investimentos a
preos correntes e a preos constantes equivalente. O impacto da inflao neutro. No entanto h um pequeno
detalhe que pode alterar essa concluso. As amortizaes so determinadas pelo valor dos ativos subjacentes. Tendo
em conta que estes so contabilizados permanecem ao custo histrico no balano das empresas, as amortizaes so
uma proporo constante desse custo, como tal no devero sofrer o efeito da inflao numa anlise a preos
correntes. Como as amortizaes so um custo no afetado pelo crescimento dos preos, mas os proveitos refletem
esse crescimento, o impacto lquido vai ser um crescimento dos RAI e, por arrastamento, um aumento real dos
impostos pagos. A rentabilidade real da empresa reduz-se por via da transferncia de riqueza da empresa para o
Estado atravs de impostos mais elevados.
Em pases de inflao elevada podem existir reavaliaes dos ativos possibilitando assim a atualizao do montante
a contabilizar como amortizaes em cada perodo. Contudo isto no permite normalmente diluir totalmente o
impacto da inflao na rentabilidade dos investimentos.
A inflao sempre deve ser considerada na anlise de investimentos pois com a anlise de investimento utiliza, em
geral, um perodo de tempo de diversos anos, a inflao acumulada pode distorcer totalmente a anlise se no for

considerada corretamente. Uma vez que a inflao cumulativa em progresso geomtrica, ou seja, funciona como
juros sobre juros, aps certo perodo de tempo, pode gerar uma inflao significativa.
VALORES NOMINAIS E REAIS
Os valores nominais so os valores correntes, aqueles que incorporam a inflao, na prtica, so encontrados nos
supermercados, lojas, salrios, dividendos e impostos. Os valores reais so os que retiram o efeito da inflao,
tambm chamados de valores constantes, so efetivamente ganhos ou perdidos, j descontada a inflao do perodo.
Eles medem de forma efetiva as mudanas de preos.
VPL e inflao
A fim de utilizar corretamente o VPL, sem distores de valores, faz-se necessrio ajust0lo para completar
corretamente a inflao. No caso de os valores do fluxo e da TMA estarem na mesma base, ou seja, ambos
nominais, ou ambos reais, nenhum ajuste faz-se necessrio, basta aplicar o VPL. Contudo, se estiverem em bases
diferentes, h duas opes:
- Ajustar todos os valores do fluxo de caixa;
- Ajustar a TMA.
Em geral adota-se a segunda opo, ou seja, ajustar a TMA. Isso se deve maior facilidade, j que ajustar a TMA
significa transformar apenas um valor, ao passo que ajustar os valores do fluxo pode significar ajustar 5, 10, 20 ou
at mais valores, o que seria muito mais trabalhoso.
TIR e a inflao
A fim de utilizar corretamente a TIR, sem distores de valores, faz-se necessrio contemplar corretamente a
inflao. No caso dos valos do fluxo e da TMA estarem na mesma base, ou seja, ambos nominais, ou ambos reais,
nenhum ajuste faz-se necessrio, basta aplicar a TIR. Contudo, se estiverem em bases diferentes, h duas opes:
- Ajustar todos os valores do fluxo de caixa;
- Ajustar a TMA.
Da mesma forma que o VPL, em geral, adota-se a segunda medida, ou seja, ajustar a TMA.
CAPTULO 5 O IMPOSTO DE RENDA E A DEPRECIAO
Conceito de depreciao e imposto de renda
A depreciao e o imposto de renda podem exercer um efeito positivo ou negativo sobre um investimento,
dependendo das situaes em anlise. Esses efeitos devem ser levados sempre em considerao pelo investidor.
Imposto de renda um tributo cobrado na maioria dos pases do mundo. Tem como base de clculo normalmente
o lucro contbil, ou seja, a diferena entre receitas e custos/despesas. Na anlise de investimento, contudo, no
estamos preocupados com o lucro contbil, mas com o fluxo de caixa gerado pelo projeto de investimento.
Depreciao - uma despesa contbil que reconhece que um ativo perde valor ao longo do tempo. Esse
reconhecimento gera uma despesa, que abate o lucro operacional e, portanto, diminui a base de clculo do imposto
de renda. Contudo, essa uma despesa chamada de no caixa, ou seja, no h fluxo se caixa negativo, sada de
dinheiro do caixa. Novamente, devemos nos lembrar de que a anlise de investimentos se preocupa com o fluxo de
caixa, e no com resultados contbeis.
A construo do fluxo de caixa tambm influenciada pelos impostos e contribuies a que a empresa est sujeita.
Neste comeo iremos falar sobre o que imposto de renda e depreciao, depois abrangeremos dados sobre o nosso
projeto e por fim os seus efeitos sobre o projeto. O Imposto de Renda um imposto existente em vrios pases, onde

pessoas ou empresas so obrigadas a deduzir uma certa percentagem de sua renda mdia anual para o governo. Esta
percentagem pode variar de acordo com a renda mdia anual, ou pode ser fixa em uma dada percentagem.
Do ponto de vista de uma empresa, o que realmente importa, quando de uma Anlise de investimentos, o que se
ganha aps os impostos.
A carga tributria representa um nus real, cujo efeito o de reduzir o valor dos fluxos monetrios resultantes de um
dado investimento. Isto ocasiona, muitas vezes, a transformao de projetos rentveis antes da considerao de sua
incidncia em antieconmicos quando o imposto de renda for levado em conta. Portanto, torna-se importante a
incluso do imposto de renda na anlise econmica de projetos.
O imposto de renda incide sobre o lucro tributvel da empresa que, por sua vez, influenciado por procedimentos
da contabilidade da depreciao, que visam assegurar
condies para a reposio dos ativos fixos da empresa, quando isto se tornar necessrio continuidade das
operaes. Por esta razo, a legislao tributria permite s empresas
deduzirem de seu lucro anual a correspondente carga de depreciao para fins de clculo do imposto de renda.
Conforme legislao em vigor, o imposto de renda, em geral, apurado pela aplicao de uma alquota de 15%
sobre o lucro tributvel da empresa. Para lucros tributveis superiores a R$ 240.000,00 por ano (R$ 20.000,00 por
ms) aplicada uma taxa de 10% sobre o lucro que excede a este limite.
Tambm incidente sobre o lucro tributvel, a contribuio social deve ser considerada na anlise de investimentos.
Para empresas industriais a alquota da contribuio social de 9% sobre o lucro tributvel.
Nem sempre o lucro contbil igual ao lucro tributvel, ou seja, aquele sobre o qual incide a alquota do imposto de
renda. Apurado o resultado contbil, a este devero ser feitos alguns ajustes, chamados de incluses ou excluses.
No Brasil, o imposto de renda cobrado (ou pago) mensalmente (existem alguns casos que a mensalidade
opcional pelo contribuinte) e no ano seguinte o contribuinte prepara uma declarao de ajuste anual de quanto deve
do imposto (ou tem restituio de valores pagos a mais), sendo que esses valores devero ser homologados pelas
autoridades tributrias.
Do ponto de vista de um indivduo ou de uma empresa, o que realmente importa, quando de uma Anlise de
investimentos, o que se ganha aps os impostos.
A carga tributria representa um nus real, cujo efeito o de reduzir o valor dos fluxos monetrios resultantes de um
dado investimento. Isto ocasiona, muitas vezes, a transformao de projetos rentveis antes da considerao de sua
incidncia em antieconmicos quando o imposto de renda for levado em conta. Portanto, torna-se importante a
incluso do imposto de renda na anlise econmica de projetos.
O imposto de renda incide sobre o lucro tributvel da empresa que, por sua vez, influenciado por procedimentos
da contabilidade da depreciao, que visam assegurar condies para a reposio dos ativos fixos da empresa,
quando isto se tornar necessrio continuidade das operaes. Por esta razo, a legislao tributria permite s
empresas deduzirem de seu lucro anual a correspondente carga de depreciao para fins de clculo do imposto de
renda.
Conforme legislao em vigor, o imposto de renda, em geral, apurado pela aplicao de uma alquota de 15%
sobre o lucro tributvel da empresa. Para lucros tributveis superiores a R$ 240.000,00 por ano (R$ 20.000,00 por
ms) aplicada uma taxa de 10 % sobre o lucro que excede a este limite. Tambm incidente sobre o lucro tributvel,
a contribuio social deve ser considerada na anlise de investimentos. Para empresas industriais a alquota da
contribuio social de 9% sobre o lucro tributvel.
Nem sempre o lucro contbil igual ao lucro tributvel, ou seja, aquele sobre o qual incide a alquota do imposto de
renda. Apurado o resultado contbil, a este devero ser feitos alguns ajustes, chamados de incluses ou excluses.

Conforme legislao em vigor, o imposto de renda, em geral, apurado pela aplicao de uma alquota de 15%
sobre o lucro tributvel da empresa. Para lucros tributveis superiores a R$ 240.000,00 por ano (R$ 20.000,00 por
ms) aplicada uma taxa de 10% sobre o lucro que excede a este limite.
DEPRECIAO
A depreciao (ou subtraes do Imobilizado) dos Bens materiais do Ativo Imobilizado (uma vez que o Ativo
Permanente divide-se em Investimentos, Imobilizado e Diferido) representa a diminuio do valor dos itens ali
classificveis, resultante do desgaste pelo uso, ao da natureza ou obsolescncia normal.
Para efeito de imposto de renda, a Depreciao no obrigatria, entretanto interessante que a empresa a faa para
apurao do Lucro Real do exerccio (para pagar menos imposto de renda), apresentando um lucro mais prximo da
realidade. Contudo, se o contribuinte deixar de depreciar num exerccio, no poder, no exerccio seguinte, faz-lo
acumuladamente, em virtude do principio legal da independncia dos exerccios, ou competncia dos exerccios. A
depreciao efetuada fora do exerccio em que ocorreu a utilizao dos bens do ativo, bem como a depreciao
calculada a maior que as taxas permitidas, no so dedutveis como custos, ou encargos, para fins do imposto de
renda.
A depreciao um a despesa da empresa que no corresponde a um pagamento efetivado na mesma poca. Por
isto, ela tem um tratamento todo especial quando se apura o fluxo de caixa livre de um investimento.
Os bens depreciveis so todos os bens fsicos, do ativo imobilizado, sujeitos a desgaste pelo uso ou por causas
naturais ou obsolescncia normal.
CONCLUSAO
Este trabalho teve como finalidade a busca de informaes confiveis e anlise das mesmas para a elaborao de um
projeto de investimento que veio a demonstrar se tratar de uma excelente oportunidade de negcio, trazendo ganhos
tanto financeiros como pessoais e profissionais para os que decidirem se envolver com ele.
Apesar de todas as vantagens que se pode ter, qualquer negcio precisa ser vivel do ponto de vista econmico para
receber qualquer tipo de aporte. Dessa maneira, os aspectos financeiros foram trabalhados para determinar a
viabilidade ou no do respectivo projeto.
Para os trs parmetros em questo, PAYBACK, VPL E TIR,verificamos que o processo vivel em qualquer um
deles. Ficam dessa maneira, descritos e analisados, todos os aspectos que tornam este investimento uma excelente
oportunidade de negcio, resultando em ganhos econmicos ao investidor.
BIBLIOGRAFIA
- PEREIRA, Nelson Braga Chelini. A utilizao de metodologias de analise de investimentos empresariais voltada
para analise de investimentos pessoais. Artigo. Disponivel em:
http://www.ufjf.br/ep/files/2009/06/tcc_fev2006_nelsonchelini.pdf. Acesso em 13 de abril de 2013
- Artigo: Conceito e definio de investimento. Disponivel em: http://www.guiadeinvestimento.com.br/conceito-edefinicao-de-investimento/ . Acesso em 13 de abril de 2013
-http://www3.bcb.gov.br/selic/consulta/taxaSelic.do;jsessionid=FAA59CC03C1D434
E20AD0F1187C5A307.internet
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