III - A Decomposio do Spread Bancrio no Brasil*

Ana Carla Abro Costa**

Mrcio I. Nakane**
III.1 - Introduo
O estudo do spread bancrio brasileiro pelo Banco Central do Brasil teve seu incio formal h cinco
anos atrs, com os trabalhos de decomposio, divulgados pelo ento recm criado Departamento
de Estudos e Pesquisas (DEPEP). A metodologia original, baseada em informaes contbeis
fornecidas pelo sistema bancrio para fins de superviso, foi fundamental para o melhor
entendimento da formao do spread e chamou a ateno para a necessidade de sugestes de
medidas para a reduo do custo do crdito bancrio no Brasil.
Ao longo desses cinco anos muito se fez nessa rea: novos estudos do DEPEP mostraram a relao
do spread com a taxa de juros bsica e com o risco pas, utilizando-se de tcnicas economtricas
que permitiram abordar a questo do custo do crdito sob ngulos complementares; medidas
sugeridas foram adotadas e outras esto em curso ou so objetos de discusso. A decomposio
contbil original, porm, continuou a mesma, beneficiando-se apenas de melhoras substanciais na
qualidade e quantidade dos dados disponveis.
Dois problemas fundamentais se mantiveram, portanto, ao longo desses cinco anos de clculo da
decomposio: o vis de seleo, fruto da utilizao de uma amostra reduzida de bancos todos
privados e a alocao das despesas administrativas, baseada em critrios de proporcionalidade
simples. O presente estudo visa, justamente, correo desses dois problemas e sugere uma nova
composio, que tende a representar de forma mais precisa o peso de cada uma das componentes na
formao do spread das operaes de crdito da carteira livre no pas.
Alm da correo desses dois problemas, retoma-se aqui o clculo do custo dos recolhimentos
compulsrios como parcela do spread, abandonando a idia de independncia entre mercados de
captao e emprstimo, utilizada como justificativa terica para a excluso dessa componente na
formao do custo final dos emprstimos bancrios.
A prxima seo faz uma rpida exposio dos motivos que levaram reviso, apresentando um
diagnstico dos ltimos trabalhos de decomposio. As sees 3 e 4 detalham a nova metodologia
de alocao de custos administrativos apresentando, respectivamente, a estimao de uma funo
custo para o setor bancrio brasileiro e o clculo dos preos de Aumann-Shapley. A seo 5
apresenta a nova metodologia de decomposio do spread bancrio. Os resultados so apresentados
e discutidos na seo 6.
III.2 - A Metodologia de Decomposio do Spread Bancrio Brasileiro
A partir da segunda metade de 1999, estabelecido o regime cambial e implantado o sistema de
metas para inflao, o Banco Central passou a se preocupar com os determinantes do spread
bancrio no Brasil. Tal preocupao visava identificao da composio do spread, mas
principalmente o diagnstico de mecanismos que pudessem reduzir o custo do crdito e expandir os
volumes de concesso de crdito privado no Brasil.

As opinies expressas neste documento refletem as posies dos autores e no as do Banco Central do Brasil ou de
quaisquer de seus membros.
**
Departamento de Estudos e Pesquisas Banco Central do Brasil.

A metodologia de decomposio do spread bancrio detalhada nos dois primeiros trabalhos

(Banco Central do Brasil, 1999 e 2000). Trs so os problemas metodolgicos identificados nestes
estudos e que sero tratados nesta parte do trabalho1:
1.

Vis de seleo introduzido pela utilizao de uma amostra de 17 grandes bancos para a
composio da taxa mdia de emprstimo. Embora representativos do mercado de crdito
bancrio, sua escolha limita a anlise ao quadro atual, desconsiderando no s a trajetria
real do spread em outros momentos no tempo, mas tambm as diferenas que existem
entre os diversos segmentos do setor bancrio.

2.

Rateio dos custos administrativos. A metodologia antiga do BC assume como hiptese que
os bancos alocam seus recursos administrativos proporcionalmente receita bruta gerada
pelas operaes. Isso desconsidera a existncia de operaes obrigatrias que absorvem
recursos administrativos independente do retorno associado (que muitas vezes implicam,
inclusive, em retorno negativo).

3.

Participao dos recolhimentos compulsrios na decomposio do spread. Originalmente

essa varivel participava da decomposio, isso foi mudado a partir do segundo estudo,
com base em uma hiptese de alquota zero para os compulsrios sobre depsitos a prazo e
no financiamento de operaes de crdito via depsitos vista. A primeira hiptese no
atende realidade, tendo em vista que, tanto compulsrios sobre depsitos a prazo quanto
vista eram significativamente altos para o perodo de anlise. Alm disso, embora alguns
modelos tericos defendam a independncia entre mercados de captao e emprstimo, no
h comprovao emprica que corrobore a hiptese adotada de no utilizao de recursos
captados vista para concesso de operaes de crdito.

O vis de seleo est minimizado aqui a partir da ampliao da amostra utilizada. Trabalha-se com
um universo inicial de bancos - comerciais, mltiplos, CEF e BB que engloba todos os bancos
atuantes no pas em cada data base e para os quais as informaes necessrias estavam disponveis.
Consegue-se assim maior representatividade tanto em termos quantitativos quanto em relao
composio do sistema.
O rateio proporcional de custos administrativos, embora seja a priori intuitivo, no considera os
efeitos das restries normativas sobre o comportamento dos bancos. Conseqentemente, se as
restries esto ativas - e a observao do setor bancrio brasileiro permite supor que sim - a
conseqncia a subestimao dessa varivel em termos relativos. Dentro desse contexto, optou-se
por adotar uma metodologia alternativa de alocao de custos, o que permitiu um rateio desses
custos com base em noes de eficincia restrita e dentro de uma tica de custos e no de receita.
Em relao componente margem lquida do banco - que para fins deste trabalho passa a ser
denominada "resduo do banco"- seu tratamento continua a ser por resduo. Isso se deve a uma
dificuldade em calcular a parcela relativa ao subsdio cruzado entre operaes da carteira livre e da
carteira direcionada e que, potencialmente, ainda compe essa varivel. Tal dificuldade est
vinculada ao detalhamento dos dados das operaes obrigatrias, disponveis em bases especficas,
requerendo um tratamento cuidadoso para que mantenham a consistncia com o clculo efetuado
aqui.

Um problema identificado na metodologia original e no tratado aqui se refere desconsiderao da contribuio dos
bancos liquidados e intervindos. Com isso o clculo do spread mdio no leva em conta bancos que operavam com
margem lquida negativa e que sofreram impactos negativos de descasamento de taxas ou elevao dos nveis de
inadimplncia. Este problema permanece na abordagem apresentada aqui, tendo em vista falta de disponibilidade de
dados para essas instituies.

Um quarto ponto no resolvido aqui - se refere s despesas de inadimplncia. Os dados utilizados

neste trabalho continuam sendo as despesas de proviso. Optou-se por ajustar as despesas lquidas
de dezembro pela mdia mensal dos ltimos seis meses, diferentemente do que feito em Costa e
Nakane (2004), que utiliza as despesas referentes ao ms de dezembro, subtradas das de novembro.
H que se ressaltar, porm, que a acurcia dessa medida, baseada que est em uma posio contbil
apresentada pelos bancos, depende da poltica de provisionamento utilizada pelas instituies. Ela
ser to mais prxima da realidade quanto maior for o grau de adequao das provises, uma
tendncia natural, tendo em vista a necessidade de provisionamento com base nos critrios de
classificao de riscos pelas instituies financeiras definidos pela Resoluo 2.682/99. Entretanto,
esta uma varivel que no necessariamente reflete o risco de crdito associado precificao do
crdito concedido, tendo em vista refletir a inadimplncia passada e no necessariamente a
inadimplncia esperada. Dessa forma, trata-se de uma varivel a ser vista com reservas e que est na
agenda de trabalho do Departamento na sua busca contnua de aperfeioamento da metodologia de
decomposio do spread bancrio no Brasil.
Alm disso, retoma-se aqui o clculo da participao do compulsrio na decomposio do spread.
Essa posio se justifica a partir de uma anlise terica simples em que o banco maximizador de
lucro, restrito a normas de recolhimentos compulsrios e direcionamentos de crdito, se depara com
uma condio de equilbrio que relaciona taxa de emprstimo e alquota de recolhimento
compulsrio [vide Costa e Nakane (2004) para maiores detalhes].
A metodologia alternativa utilizada neste trabalho, alm de tratar dos problemas apontados, parte de
uma funo custo para o setor bancrio brasileiro. Essa funo custo permite o clculo dos preos
de Aumann-Shapley para cada insumo utilizado na produo bancria e a alocao de custos
correspondente a cada produto. Com base nessa nova alocao, a composio do spread
recalculada de forma a minimizar erros de medida e imprecises presentes na metodologia anterior
e totalmente captadas pela varivel "margem lquida do banco". Dessa forma, sugere-se uma nova
decomposio que pretende ser mais prxima da real estrutura de preos do setor bancrio
brasileiro.

III.3 - Estimao da Funo Custo

A literatura que trata de temas como eficincia e produtividade no setor bancrio avanou bastante
no que se refere utilizao de formas funcionais mais flexveis do que as tradicionais CobbDouglas ou CES como representativas das estruturas de custos das firmas bancrias. Desde Hall
(1973), um dos pioneiros na discusso de especificaes de tecnologia para firmas multiprodutos,
muito se avanou nesse campo, principalmente a partir da introduo das formas logartmicas
transcendentais (translog) e a aplicao da teoria da dualidade anlise aplicada de problemas
econmicos [Diwert (1971)]. A forma translog de custo foi originalmente proposta no trabalho de
Christensen et al. (1973) como forma de resolver as limitaes impostas pelas hipteses de
homogeneidade e aditividade presentes nas formulaes anteriores. Posteriormente, Caves et al.
(1980) generalizam a forma translog multiproduto, visando eliminar limitaes de aplicabilidade
emprica, dentre elas a presena de observaes com quantidade zero para alguns dos produtos, o
que inviabilizava a utilizao da estrutura logartmica na estimao2. Mais recentemente, Pulley e
Braunstein (1992) apresentam uma forma composta para a funo custo3.

A literatura apresenta algumas formas diferentes de tratamento dos zeros da amostra como a simples eliminao das
observaes que apresentam produo zero para algum produto ou a substituio dos zeros por quantidades
arbitrariamente pequenas [Kim (1987)].
3
Uma outra abordagem defende a utilizao de um mtodo semi-paramtrico de estimao, baseado nas sries de
Fourier. Adota-se a forma funcional flexvel de Fourier para aproximar a funo custo real do setor bancrio. H,

A formulao de um modelo de produo bancria apresenta, j de incio, uma dificuldade

particular que a definio do que sejam produtos e insumos da firma bancria. Essa uma questo
polmica e ainda no resolvida na literatura econmica. Abordagens distintas - com justificativas
igualmente diversas - surgem a cada nova anlise de produo, custo ou eficincia bancria.
Os focos principais de dissonncia recaem sobre as categorias de conta corrente e depsitos. Do
ponto de vista estritamente tcnico, a considerao natural seria trat-los como produtos, tendo em
vista serem ambos, primeira vista, um resultado da operao bancria, sendo ofertados pelo banco
e demandados pelo cliente. Mas a anlise no , porm, to direta quanto parece a princpio.
Conforme exposto em Sealey e Lindley (1977), a anlise da operao bancria, dentro da concepo
de firma maximizadora de lucro, deve ir alm da abordagem puramente tcnica. Uma viso
econmica da firma financeira deve sobressair. Neste contexto, consideram-se produtos apenas
aqueles que o so do ponto de vista do processo de maximizao de lucro. Ou seja, aqueles que
esto associados receita e que so mais valorizados pelo mercado, relativamente aos insumos.
Tendo em vista essa abordagem, depsitos so considerados insumos e no produtos, pois so
utilizados na produo de ativos rentveis para o banco. Este trabalho segue esse conceito e define a
seguinte categorizao para produtos e insumos:
Produtos:
Os bancos ofertam quatro tipos de produtos no mercado: produtos de tesouraria, emprstimos livres e obrigatrios e operaes de cmbio. Ou seja, considera-se como produto bancrio operaes
de tesouraria e de crdito, sendo que esta ltima divide-se em recursos livremente alocados (em
moeda nacional e moeda internacional) e direcionamentos obrigatrios de crdito. Define-se,
portanto:
- tvm = saldos de ttulos e valores mobilirios mantidos em carteira pelo banco, que serve como
proxy para operaes de tesouraria.
- livre = saldos de operaes de emprstimos da carteira livre.
- obrig = saldos de operaes de emprstimos obrigatrios (crdito rural e habitacional)4.
- cambio = saldos das operaes de cmbio (importaes e exportaes).
Insumos:
Os insumos, por outro lado, so compostos por variveis necessrias ao processo produtivo do
banco, que incorre nos custos de sua utilizao: capital fsico, trabalho - salrios e honorrios recursos operacionais e depsitos, sendo:
- cap = capital fixo de uso do banco.
- trab = despesas de pessoal .
- ope = despesas operacionais.
- dep = despesas com recursos captados.

contudo, um trade-off entre erro de especificao e erro de aproximao que deve ser considerado [Mitchell e Onvural
(1996)].
4
No caso de crdito rural, o plano de contas das instituies financeiras contempla a diviso entre operaes livres e
obrigatrias. Para operaes de financiamento habitacional, contudo, essa diviso no explicitada. Adota-se, para fins
de definio desta varivel, a hiptese de que os recursos alocados nessas operaes so obrigatrios na sua totalidade.
O que consistente com a observao de que os bancos alocam recursos nessa modalidade de crdito no limite da
exigibilidade imposta pela regulamentao vigente.

Conseqentemente, definem-se os preos dos insumos como sendo:

- pcap = capital fixo de uso do banco relativamente ao ativo permanente.
- ptrab = despesas de salrios e honorrios, relativamente ao nmero de funcionrios e
diretores.
- pope = despesas operacionais relativamente ao ativo circulante.
- pdep = despesas com recursos captados relativamente ao total de depsitos.
Tendo em vista a classificao escolhida, o prximo passo se concentra na estimao de uma funo
custo para o setor bancrio brasileiro. Seguindo Caves et al. (1980), optou-se por uma forma geral
quadrtica flexvel, usando logaritmos naturais dos preos dos insumos e a transformao de BoxCox como mtrica para a quantidade dos produtos. Dessa forma, a funo fica definida para
observaes com quantidade zero de algum produto e - via imposio das restries usuais garante-se homogeneidade linear nos preos dos produtos. Alm disso, a adoo da forma translog
hbrida se justifica pelos argumentos tradicionais de no imposio de restries nas possibilidades
de substituio entre os fatores de produo e variabilidade das economias de escala em relao aos
nveis de produto, o que permite a observao de funes custo com formato de U usual.
Adicionalmente, conforme destacado em Christensen e Greene (1976), a funo custo tem como
convenincia a facilidade de clculo das funes de demanda pelos insumos, permitindo que se
derivem as equaes de participao no custo por insumo, a partir do lema de Shephard [para
maiores detalhes, vide Costa e Nakane (2004)].
Os dados:
Os dados utilizados neste trabalho para fins da estimao da funo custo tm como origem o banco
de dados do Banco Central do Brasil, especificamente as informaes reportadas pelos bancos com
base no Plano Contbil das Instituies do Sistema Financeiro Nacional (COSIF). Utilizou-se
quatro cross-section compostas de bancos comerciais e mltiplos, alm da Caixa Econmica
Federal, saldos de dezembro de 2000, 2001, 2002 e 2003, respectivamente, num total de 661
observaes (177 instituies para 2000, 163 para 2001, 165 para 2002 e 156 para 2003). A
explicitao das contas do COSIF utilizadas na composio de cada um dos produtos e insumos,
conforme definidos anteriormente, apresentada no Apndice 1.
O mtodo de estimao utilizado segue Christensen e Greene (1976). A funo custo e as funes
de participao dos fatores so tratadas como um sistema multivariado no linear de regresso e
estimadas conjuntamente, por mnimos quadrados no linear, visando assim a ampliar o volume de
informao disponvel e obter parmetros estimados mais eficientes. Dado que as funes de
participao no custo devem somar um, a funo de participao no custo relativa ao insumo capital
foi eliminada, evitando-se assim a singularidade da matriz de resduos5. A cada uma das equaes
includas adicionado um resduo, sendo que a hiptese usual de distribuio conjunta normal dos
resduos adotada6. Alm disso, incluiu-se uma dummy de tempo para os anos utilizados.
As condies de regularidade padro da funo custo, a saber, ser no-decrescente no preo dos
fatores e apresentar custos marginais no-negativos, foram verificadas com o objetivo de se testar o
grau de adequao da mesma. A funo custo escolhida no-decrescente no preo dos fatores
operacional e depsitos para 99,64% das 661 observaes, para 100% das observaes para o fator
capital e 41,8% para o fator trabalho. Em relao aos custos marginais, eles so no-negativos para
99,64% das observaes para o produtos tvm e 100% para o produto livre, para 81,96% para cambio
5

Extenso do resultado de Barten (1969) para um sistema multivariado permite sugerir que os resultados so
invariantes equao de participao no custo eliminada [Christensen e Greene (1976)].
6
A estimao da funo custo foi feita por meio do software economtrico WinRats verso 5.

e para 55,56% das observaes no caso do produto obrig. Pode-se concluir, portanto, que a funo
custo estimada bem comportada.
Os resultados da estimao esto expostos na Tabela 1. Tais resultados sugerem a alta significncia
do coeficiente da Box-Cox, reforando a opo pela forma hbrida da translog.
Tabela 1. Parmetros estimados para a funo custo
Varivel
constante
tvm
lambda
livre
obrig
cambio
pcap
ptrab
pope
pdep
tvm*tvm
tvm*livre
tvm*obrig
tvm*ptrab
tvm*pope
tvm*pdep
livre*livre
livre*obrig
livre*cambio
livre*pcap
livre*ptrab
livre*pdep
livre*pope
obrig*obrig
obrig*cambio
obrig*pcap
obrig*ptrab
obrig*pope
obrig*pdep
cambio*pcap
cambio*pope
pcap*pcap
pcap*ptrab
pcap*pope
pcap*pdep
ptrab*ptrab
ptrab*pope
pope*pope
pope*pdep
pdep*pdep
dummy1
dummy2
dummy3

Coeficiente
13,6969
0,0277
0,1326
0,0217
0,0095
0,0135
0,2356
0,0682
0,3446
0,3516
0,0003
-0,0002
-0,0002
-0,0004
-0,0010
0,0014
0,0006
-0,0002
-0,0001
-0,0007
-0,0008
0,0006
0,0009
0,0004
0,0001
0,0010
0,0013
-0,0009
-0,0015
-0,0008
0,0008
0,0376
-0,0034
-0,0139
-0,0203
0,0126
-0,0092
0,0314
-0,0084
0,0287
0,2851
0,2282
0,2661

Desvio Pad
0,3961
0,0056
0,0126
0,0057
0,0052
0,0048
0,0322
0,0312
0,0205
0,0235
0,0002
0,0001
0,0001
0,0002
0,0003
0,0004
0,0003
0,0001
0,0001
0,0003
0,0002
0,0003
0,0002
0,0001
0,0000
0,0007
0,0002
0,0001
0,0007
0,0004
0,0004
0,0048
0,0021
0,0040
0,0026
0,0022
0,0016
0,0030
0,0035
0,0041
0,0872
0,0875
0,0910

T-Stat
34,5834
4,9157
10,5124
3,8221
1,8340
2,8147
7,3165
2,1846
16,8350
14,9588
2,0098
-2,3213
-2,2951
-2,3199
-3,7783
3,8233
2,1241
-2,2421
-2,1625
-2,0668
-3,6189
2,0083
4,3196
2,4019
2,7545
1,5153
5,7327
-5,8655
-2,1311
-2,0254
2,0254
7,8483
-1,6446
-3,4573
-7,7212
5,7500
-5,6601
10,4575
-2,3748
7,0615
3,2708
2,6083
2,9246

Signif
0,0000
0,0000
0,0000
0,0001
0,0667
0,0049
0,0000
0,0289
0,0000
0,0000
0,0444
0,0203
0,0217
0,0203
0,0002
0,0001
0,0337
0,0250
0,0306
0,0387
0,0003
0,0446
0,0000
0,0163
0,0059
0,1297
0,0000
0,0000
0,0331
0,0428
0,0428
0,0000
0,1000
0,0005
0,0000
0,0000
0,0000
0,0000
0,0176
0,0000
0,0011
0,0091
0,0034

III.4 - O Clculo dos Preos de Aumann-Shapley

Uma das dificuldades de se decompor o spread bancrio recai sobre a diviso dos custos
administrativos dentre as diversas operaes que os bancos efetuam. At aqui, os trabalhos
desenvolvidos pelo Banco Central do Brasil no que se refere alocao de custos administrativos
dentre as diversas modalidades de crdito livre, partiram da hiptese de que os bancos alocam seus
recursos administrativos - e portanto sua parcela de custos conjuntos - proporcionalmente ao retorno
que essas modalidades geram. Dessa forma, os custos agregados explicitados nos balanos dos
bancos so divididos de forma a alocar maiores parcelas dos custos administrativos totais para as
operaes mais rentveis, ponderadas pelos volumes de cada modalidade. Trata-se portanto de uma
metodologia baseada em critrios simples de proporcionalidade que no necessariamente refletem a
escolha do banco na sua deciso alocativa, principalmente levando-se em conta restries
regulatrias como os direcionamentos obrigatrios de crdito.
Dentro desse contexto, apresentamos aqui uma metodologia alternativa para a apurao dos custos
administrativos por produto, visando correo desses problemas e estimao mais precisa dos
custos de cada modalidade de crdito - tanto da carteira livre como da carteira direcionada dos
bancos no Brasil. Essa metodologia est baseada na teoria de alocao de custos conjuntos, que se
desenvolveu com base no instrumental da teoria dos jogos cooperativos, com nfase na anlise de
formao de preos para empresas reguladas, que oferecem diversos produtos. A idia aqui
importar esse instrumental para a firma bancria, tendo em vista que os bancos - assim como as
empresas que originalmente motivaram o desenvolvimento dessa teoria - enfrentam a dificuldade de
alocar recursos comuns num ambiente de produo conjunta. No caso especfico deste estudo, tratase de alocar recursos administrativos dentre as diversas modalidades de crdito oferecidas com o
objetivo de possibilitar uma apurao mais precisa dos custos envolvidos em cada operao e
portanto do spread cobrado por modalidade de crdito.
Para tanto, faz-se aqui a aplicao da teoria de alocao de custos conjuntos diviso de custos do
banco dentre os diversos produtos bancrios utilizando, como base de clculo, o algoritmo de
Aumann-Shapley7. Tomando a firma bancria como uma indstria de produo conjunta - e que
portanto enfrenta o problema de alocao de custos comuns - o foco recai sobre algumas solues
de diviso de custos administrativos dentre as diversas modalidades de crdito oferecidas e permite
sugerir uma estimao mais apurada dos custos para cada uma das modalidades de crdito
consideradas.
Duas so as justificativas para a escolha dos preos de Aumann-Shapley para o caso especfico
deste trabalho: em se tratando de modelar a alocao de custos administrativos bancrios dentre
produtos bancrios definidos como volumes de crdito, nada mais natural do que trabalhar em um
ambiente contnuo, dada a possibilidade desses volumes assumirem diversos valores. E nesse caso,
a hiptese de uma funo custo contnua no insere maiores problemas8.
Alm disso, dada a preocupao em se isolar a questo dos subsdios cruzados gerados pela
obrigatoriedade de direcionamento de recursos para algumas modalidades de crdito, mtodos que
gerem alocaes pertencentes ao ncleo do jogo de custos so mais interessantes do ponto de vista
analtico. Isso permite que se estime o custo real de uma operao livre, isolada da parcela de custo
relativa s operaes obrigatrias. Tendo em mente essas duas preocupaes centrais, e analisando
as propriedades inerentes aos diversos mtodos disponveis, a opo pelo mtodo de preos de
Aumann-Shapley uma escolha natural.
7

Young (1994) apresenta outros mtodos de alocao baseados na teoria de alocao de custos conjuntos como o valor
de Shapley, o valor de Shapley ponderado e os preos de Ramsey.
8
O custo que se paga a necessidade de se optar, de forma arbitrria, por uma ou outra forma funcional.

O mtodo de alocao de custos AS pode ser especificado como:

C (tq1 , tq 2 ,..., tq n )
dt
qi
0
1

ci =

onde C (q ) +n + o custo conjunto de se conceder uma cesta de modalidades q = (q1 , q 2 ,..., q n ) ,

c = (c1 , c 2 ,..., c n ) um vetor de custos individuais que aloca dentre as diversas modalidades de
crdito exatamente o valor dos custos totais, e 0 t 1 .
Assim, o preo de cada produto seu custo marginal ponderado pelos vetores tq*, onde t define o
raio de 0 a q* [Young(1994)]. Os preos de Aumann-Shapley definem, portanto, o custo unitrio a
ser imputado a cada produto de forma que se tenha a alocao do custo total, obedecendo a critrios
de eficincia.
Tendo como base essa formulao terica, partiu-se da funo custo estimada na seo anterior, o
que permitiu calcular os preos de Aumann-Shapley para cada um dos quatro produtos previamente
definidos, para cada um dos bancos da amostra9.

III.5 - A Decomposio do Spread Bancrio no Brasil: Uma reviso da metodologia original

Com base na nova abordagem para a alocao de custos administrativos e utilizando uma amostra
ampliada, esta seo revisita a metodologia original de decomposio do spread desenvolvida pelo
Banco Central do Brasil em 1999.
Alguns aspectos metodolgicos, como o clculo do custo da contribuio para o sistema de seguro
depsitos (FGC) e da cunha tributria, foram adotados sem alteraes. Esta parte da metodologia
no ser repetida aqui por estar disponvel no Relatrio de Juros e Spread Bancrio de 2000. Por
outro lado, retomou-se a mensurao do custo do compulsrio e corrigiram-se problemas de
mensurao da inadimplncia. Alm disso, agregou-se uma nova abordagem de alocao de custos
administrativos que passa a incorporar as propores encontradas com base no algoritmo de
Aumann-Shapley, conforme apresentado na seo anterior.
Partiu-se da taxa de juros diria de emprstimos para se chegar taxa de emprstimo mdia mensal
por banco:
T V j (1 + i j ) T

j
=
1
Vj
t =1

21

iempr

onde:
Vj o volume da carteira relativo modalidade de emprstimos j.
ij a taxa de juros do emprstimo da modalidade j.

Para tanto, foi utilizado o programa "pricing.m", desenvolvido por Sharkey (1996) para o software Mathematica, cuja
verso utilizada foi a 4.0.

A partir da, define-se spread bancrio como sendo a diferena entre a taxa de emprstimo do banco
e o custo de captao icap, dado pela taxa de swap pr x DI, ajustada pelo prazo mdio N das
operaes de emprstimo E.
O universo de bancos analisado partiu da mesma amostra utilizada na estimao da funo custo da
seo anterior. Houve, contudo, reduo da amostra ao longo do processo de clculo, tendo em vista
a falta de disponibilidade de todos os dados necessrios para algumas instituies ou resultados
distorcidos, nos casos de instituies dotadas de alguma especificidade.10

III.5.1 A Componente de Custo Administrativo do Spread Bancrio no Brasil

Seguindo o que j foi feito em trabalhos anteriores, o spread bancrio analisado como uma
composio de fatores de custo e de margem: custos da contribuio para o sistema de seguro
depsito, custo das reservas obrigatrias, custos administrativos, perdas por inadimplncia, custos
tributrios. Depois de apurados esses custos, calcula-se o resduo em relao taxa cobrada, o que
configura a possibilidade de ganho do banco. Nos clculos relativos ao custo do FGC, do
compulsrio e da cunha tributria, optou-se por utilizar a mesma metodologia originalmente
formulada pelo Banco Central.
Dessa forma, apenas a metodologia de clculo da componente de custo administrativo ser exposta
aqui pois reside nesta componente a contribuio metodolgica mais importante deste estudo.
Contrariamente ao que feito nos trabalhos anteriores do BC, desenvolve-se uma forma de clculo
dos custos administrativos que foge hiptese de alocao de custos com base em gerao de
receita. Essa hiptese, conforme anteriormente destacado, desconsidera a obrigatoriedade de
alocao de recursos em operaes de crdito direcionado que, embora intensas em recursos
administrativos, representam, para a maioria das instituies, retornos inferiores mdia de suas
carteiras. Tendo em vista esta observao, a estimao proposta neste estudo leva em conta a noo
de custo da unidade de concesso de emprstimos livres e no a receita.
Isso feito a partir da aplicao dos preos de Aumann-Shapley (clivre=Asp) da operao de
concesso de emprstimos, definindo-se assim o custo administrativo total da carteira livre. Esse
custo total da carteira, aplicado soma dos custos operacionais e de pessoal do banco, gera a
proporo de custos administrativos relativa a essa unidade de negcio, o que permite redefinir a
taxa de custo administrativo como sendo:
ADM=N.ASp.E
Esta metodologia permite o clculo das despesas administrativas livres das receitas de servios, que
so deduzidas dos custos de captao utilizados na estimao da funo custo e portanto no clculo
da alocao de custos.
Deduzidas as componentes relativas ao custo do FGC, do compulsrio, das despesas
administrativas, da cunha tributria, da inadimplncia e da captao, resta a parcela da taxa de
emprstimo responsvel pela remunerao do capital do banco - relativa unidade de concesso de
emprstimos da carteira livre:
RB = iemp FGC CComp ADM Inad CTributos icap
10

O Apndice 2 mostra o nmero de bancos utilizados em cada etapa do trabalho, bem como suas respectivas
participaes no total de emprstimos da carteira livre.

Ou seja, alm de ser calculada por resduo, esse uma varivel que indica (descontados os erros de
medida remanescentes) a parcela de lucro dos bancos nas operaes de emprstimo da carteira livre
que no necessariamente reflete o retorno geral do banco que, por sua vez, deve incorporar o
retorno das demais unidades de negcio, cuja rentabilidade mdia pode ser maior ou menor do que
a de concesso de emprstimos a taxas livres.

III.6 - Resultados

Esta ltima seo parte para a apresentao dos resultados da aplicao da nova metodologia
amostra ampliada, composta de 77 bancos, para dezembro de 2003. Os resultados para as demais
datas esto apresentados no captulo II. A amostra inicial de 164 bancos foi limitada, tendo em vista
a falta de disponibilidade de dados para alguns bancos e discrepncias de resultados em casos de
bancos com operaes muito especficas11. A anlise se concentra nas operaes a taxas prfixadas, das dez modalidades usualmente utilizadas nos trabalhos de decomposio do spread do
Banco Central, a saber:
Pessoas Fsicas: cheque especial, crdito pessoal e aquisio de bens.
Pessoas Jurdicas: hot money, conta garantida, desconto de duplicatas, desconto de notas
promissrias, capital de giro, aquisio de bens e vendor.

A Tabela 2 apresenta a decomposio do spread para a mesma amostra de 17 bancos utilizada pelo
Banco Central em seus trabalhos e para a amostra ampliada. Percebe-se aqui que, para estes bancos,
o spread se decompe de forma equilibrada entre fatores de custos administrativos (23,64%) e
tributrios (explcitos e implcitos) (27,35%). Inadimplncia apresenta uma participao mais
reduzida (17,85%), enquanto o resduo do banco responde por uma parcela maior (31,17%). Ou
seja, o spread se divide de forma equnime entre componentes de custo - tributrios e operacionais
(50,98%) e de risco e de retorno (49,02%), para esta amostra especfica.
Tabela 2. Quadro Comparativo dez/2003
Amostra Nova
antiga
amostra
nova met nova met
Propores sobre o Spread
Custo do FGC
Custo Total do Compulsrio
Custo do Compulsrio DV
Custo do Compulsrio DP
Custo Administrativo
Cunha Tributria
Impostos Indiretos
Impostos Diretos
Inadimplncia
Resduo do Banco

11

0,20%
6,38%
6,72%
-0,34%
23,64%
20,77%
7,58%
13,19%
17,85%
31,17%

0,24%
5,04%
5,46%
-0,42%
26,37%
20,81%
7,85%
12,96%
19,98%
27,56%

O spread mdio - e portanto as propores - foi calculado como uma mdia ponderada pela carteira de emprstimos
dos bancos que compunham a amostra.

No esse, porm, o retrato observado quando se amplia a amostra para 77 bancos, de forma a
representar o Sistema Financeiro Nacional, cujos resultados esto apresentados na terceira coluna
da Tabela 2. A amostra foi ajustada tendo como critrio a eliminao dos bancos cujos resultados
apresentam valores negativos no explicveis ou disperso significativa em qualquer uma das
componentes do spread12. A decomposio do spread toma outras propores, com a componente
de custo administrativo assumindo valores distintos daqueles observados anteriormente (26,37%).
Por conseqncia, a varivel "resduo do banco", sofre diminuio significativa, indicando uma
rentabilidade potencial do setor (relativa carteira de crditos livres) de 27,56%, inferior aos 17
bancos da amostra usual.
Finalmente, com base nessa nova decomposio, algumas concluses importantes emergem no que
se refere precificao dos emprstimos bancrios no segmento livre e situao do setor bancrio
brasileiro:
1. Com o aumento da amostra, h um incremento da heterogeneidade do sistema e com isso os
custos administrativos ficaram majorados.
2. Embora no representativa do risco de crdito ex-ante, conforme apontado na introduo
desta nota, a inadimplncia responde por uma parcela expressiva do spread bancrio no
Brasil. Isso reflete um ambiente de insegurana, em grande parte gerado por dificuldades de
execuo de garantias e recuperao de crditos, gerando problemas de perigo moral que
impactam negativamente a determinao das taxas de emprstimos [Pinheiro (2003)].
3. O Sistema Financeiro Nacional, embora seja composto por alguns bancos eficientes e
rentveis, no apresenta, na mdia, retornos to elevados no que se refere aos emprstimos
da carteira livre. Levando-se em conta que a varivel "resduo do banco" potencialmente
incorpora custos relativos a subsdios cruzados, os spreads bancrios no Brasil,
contrariamente ao que estudos anteriores sugerem, apresentam uma componente de margem
nessas operaes que , na mdia, inferior ao anteriormente divulgado.

12

Esse critrio foi adotado no ajuste da amostra para todos os resultados apresentados neste relatrio. Isso se justifica
com base nas especificidades de algumas instituies que apresentam concentrao de negcios fora das atividades
clssicas da instituio bancria universal tpica. Bancos de tesouraria ou com atuao em segmentos ou produtos muito
especficos tendem a apresentar resultados estranhos quando se avalia a unidade de negcios "concesso de
emprstimos".

Apndice 1
Contas utilizadas na estimao da Funo Custo
PRODUTOS
Operaes de crdito livres
emprstimos e ttulos descontados
financiamentos
financiamentos rurais - aplicaes livres
financiamentos agroindustriais
finaciamentos rurais - repasses e refinanciamentos
financiamentos de infraestrutura e desenvolvimento
beneficirios de garantias prestadas
coobrigaes em cesses de crdito

CONTA
16100004
16210004
16310007
16340008
16330001
16610006
30130005
30185005

Operaes de crdito direcionado

financiamentos rurais - aplicaes obrigatrias
financiamentos imobilirios

16320004
16400003

Operaes de cmbio
financiamentos exportao
financiamentos em moeda estrangeira
financiamentos em moeda estrangeira - taxas flutuantes
importao financiada
adiantamentos sobre contratos de cmbio
adiantamentos sobre contratos de cmbio - taxas flutuantes
crditos abertos para importao
crditos abertos para importao - taxas flutuantes
crditos de exportao confirmados

16220001
16225006
16227004
49207008
49236000
49248005
30110001
30115006
30120008

Ttulos e Valores Mobilirios

TVM

13000004

Servios
Receitas de servios

71700009

INSUMOS
Trabalho
Benefcios
Encargos
Treinamento
Proventos
Honorrios

81727003
81730007
81736001
81733004
81718005

Despesas operacionais
gua, energia e gs
aluguis
arrendam.bens
comunicao
manut de bens
material
proc. Dados
prom. e rp.
Prop e pub
publicaes
seguros
servios do sf
terceiros
vigilncia
tcnicos
transporte
viagens ao exterior
viagens nacionais
multas
outras

81703003
81706000
81709007
81712001
81721009
81724006
81739008
81742002
81745009
81748006
81751000
81754007
81757004
81760008
81763005
81766002
81772003
81775000
81777008
81799000

Apndice 2
Participao Relativa dos Bancos Utilizados em cada Etapa da Decomposio
Nmero de Bancos Utilizados em Cada Etapa
2000
2001
2002
193
182
167
Nmero de Bancos em Funcionamento
177
163
165
Estimao F. Custo
participao na carteira livre total
99,05% 97,01% 99,45%
162
147
122
Algortmo de Aumann-Shapley
participao na carteira livre total
97,63% 96,51% 96,02%
93
100
68
Decomposio do Spread
participao na carteira livre total
90,51% 87,97% 86,33%

2003
164
156
99,10%
137
97,50%
77
82,08%

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