Administração Financeira e Orçamentária

ADMINISTRAO FINANCEIRA E ORAMENTRIA

POR QUE ESTUDAR FINANAS?
5 boas razes:
. Para administrar os recursos pessoais
. Para lidar com o mundo dos negcios
. Para buscar oportunidades de carreira interessantes e

compensadoras
. Para fazer escolhas, como cidado, atravs de informaes
conhecidas publicamente
. Para expandir a mente
FINANAS
ESTUDO DE COMO AS PESSOAS (fsicas ou

jurdicas) ADMINISTRAM (alocam) RECURSOS
(escassos) NO TEMPO.

PARTICIPANTES DO MUNDO DAS FINANAS
+
FAMLIAS
EMPRESAS
DECISES FINANCEIRAS FAMILIARES:
DECISES FINANCEIRAS EMPRESARIAIS:
.CONSUMO ou ECONOMIA
.PLANEJAMENTO ESTRATGICO PARA USO DO

CAPITAL FSICO E DO CAPITAL FINANCEIRO.
.INVESTIMENTO
.PROCESSO DE ORAMENTO DE CAPITAL
.FINANCIAMENTO
. ESTRUTURA DE CAPITAL
.ADMINISTRAO DE RISCO
. ADMINISTRAO DE CAPITAL DE GIRO

ESTRUTURA ORGANIZACIONAL INTEGRADA/REAS ENVOLVIDAS
PLANEJ./ORG.
FINANAS
MERCADO
INFRAESTRUTURA
DE APOIO

PLANEJAMENTO FINANCEIRO
Reflexes contbeis/econmicas/financeiras
ATIVO: Qualquer coisa que tenha valor

econmico.
Ex: conta bancria, imvel, parcela de
empreendimento em negcios, aes,
debntures etc.

Dois conceitos FUNDAMENTAIS em negcios:
ECONMICO
FINANCEIRO
BENS/PATRIMNIO
DINHEIRO
Resultados Contbeis
Pagamentos/Recebimentos
(=) Lucro/Prejuzo
(=) Superavit/Deficit de Caixa

TEORIA DA EMPRESA
Forma de organizar a atividade econmica de vrios indivduos
Novo Cdigo Civil, editado pela Lei n. 10.406, de 10 de janeiro de 2002
Sociedade personificada: Simples (cartrios) e Empresria( limitada ou annima - JUCEB)

EMPRESRIO
INDIVIDUAL
SOCIEDADE
LIMITADA
SOCIEDADE POR
AES (ANNIMA)
SOCIEDADE
SIMPLES
Um nico proprietrio
Duas ou mais pessoas
Microempresas.
Responsabilidade
limitada ao valor das
cotas integralizadas,
exceo de um dos
scios.
Responsabilidade
limitada ao capital dos
acionistas.

(profissionais liberais)
Responsabilidade
ilimitada.
Vida til atrelada a do

titular. (intransfervel)
Capital prprio limitado
ao patrimnio do
proprietrio
Um dos scios ou
pessoa estranha ao
quadro societrio,
como gerente.
Captao difcil de
recursos
Captao difcil de
recursos
Responsabilidade
limitada.
Propriedade transfervel
com venda de aes
Propriedade transfervel
com venda de cotas
Fcil captao de
recursos
Fcil captao de
recursos

O planejamento financeiro uma forma de refletir sistematicamente
sobre o futuro e tentar antecipar os possveis problemas antes que
aconteam.
Atravs do planejamento financeiro, pode-se entender a interao
entre as polticas de investimento e financiamento da empresa.
O Planejamento Financeiro deve estar em consonncia com o
planejamento estratgico da empresa.
Ferramentas de planejamento financeiro e oramento empresarial
podem subsidiar a elaborao e validao do planejamento
estratgico da empresa.

Razes para o Fracasso de Empreendimentos
Posicionamento competitivo inadequado (preo / diferenciao / nicho);
Tecnologia obsoleta / inadequada;

Ausncia de barreiras entrada;
Localizao inadequada;
Problemas societrios;
Desconhecimentos de aspectos legais; e
Deficincia ou ausncia de planejamento financeiro.

Demonstrativos Bsicos
Longo Prazo:
Demonstrao de Resultados (DRE) Projetada; e
Balano Projetado.
Curto Prazo (caixa x competncia):
Projees de Entradas e Sadas de Caixa; e
Oramento de Caixa.

REGIMES DE APROPRIAO DE VALORES

COMPETNCIA: considera como referencial para efeito de
registro, a data exata do ms de ocorrncia do fato
contbil/financeiro.
CAIXA: considera como referencial para efeito de registro, o
ingresso ou desembolso financeiro que ocorre entre o primeiro
e o ltimo dia de cada ms.

PAPEL PRIMORDIAL DO
ADMINISTRADOR
FINANCEIRO
Quantidade necessria
Tempo oportuno
Menor custo
Prover
para
financiar a operao
do dia a dia e a
expanso da
empresa.

Gesto das atividades relacionadas a

tesouraria e controladoria.
Tesoureiro
Gesto do Fluxo de Caixa
Tomada de deciso de
investimentos.
Elaborao do planejamento
financeiro
Controlador
Gesto da Contabilidade
(fiscal, de custos e
financeira)
Gesto dos sistemas de
informao

Atribuies do Administrador Financeiro

ACIONISTA
FUNO OBJETIVO
Maximizar o valor
da empresa para os
acionistas.

Maximizar a riqueza dos proprietrios

com o aumento do lucro por ao.
FUNO
OBJETIVO
Lucro Por Ao ORDINRIA

LPA = Lucro total disponvel aos acionistas ordinrios
n e aes ordinrias emitidas
Investimento
ANO I
ANO II
ANO III TOTAL LPA
R$1,70
R$1,00
R$0,50
R$3,20
R$0,50
R$1,00
R$1,70
R$3,20
IMP: A maximizao dos lucros falha por no considerar:

1)
2)
Data da ocorrncia dos retornos

Fluxo de caixa disponvel aos acionistas ordinrios
3)
O risco (impactos econmicos, ambiente internacional etc)

Atribuies do Administrador Financeiro
Representar a empresa
perante entidades pblicas e
privadas de fiscalizao e
controle.
Coordenar as atividades de
tesouraria e controladoria.
Administrar Capital de Giro.

Avaliar o desempenho de
indicadores financeiros
estratgicos e operacionais,
propondo aes de correo
de rumo, em tempo real.
Analisar as interaes de
investimento e de financiamento
disponveis para a empresa.
Projetar as futuras conseqncias

das decises atuais de
investimento e financiamento:
cenrios, riscos e precaues.
Decidir quais alternativas seguir
de projetos de investimento com
valor presente lquido positivo.
Elaborar o Oramento de Capital
(prprio + de terceiros).
TOMADOR DE
DECISES
Assessorar a Alta
Administrao no processo de
tomada de decises
financeiras com impacto
operacional e estratgico.
Responder pelas informaes
financeiras e prestaes de
contas junto ao Conselho de
Administrao.
Estrutura organizacional hipottica (Governana Corporativa)
CONSELHO DE
ADMINISTRAO
PRESIDENTE DO CONSELHO
E DA DIRETORIA EXECUTIVA
DIRETOR FINANCEIRO
TESOURARIA
Gerente de Caixa
Gerente de Crdito
Gastos de Capital
Planejamento
Financeiro
CONTROLADOR
Gerente de
Planejamento
Financeiro
Gerente de
Contabilidade de
Custos
Gerente de
Contabilidade
Financeira
Gerente de
Processamento de
Dados
Stakholders
Qualquer grupo, de dentro ou de fora da organizao,
que tenha interesse ou que sofra influncia em relao
ao seu desempenho.
Os stakeholders so constitudos pelos empregados,
colaboradores,
fornecedores,
clientes,
consumidores,
investidores, comunidades e governos, dentre outros agentes
que interferem ou so afetados direta ou indiretamente pela
instituio.
(WRIGHT P. ; KROLL M. ; PARNELL, J., 2000)
TICA
Felicidade dos cidados como responsabilidade fundamental dos
administradores.
... cdigo de princpios e valores morais que governam o comportamento de uma pessoa ou
grupo, com respeito ao que certo ou errado. (Daft)
LEI DE GERSON
Viso dos Administradores e dos Proprietrios
PROBLEMTICA DE AGENCY
Empresa um conjunto de contratos que visam
maximizar o valor da empresa, aumentando a riqueza de
seus proprietrios.
+
ACIONISTAS
PRINCIPAIS
EQUIPE GESTORA
CONTRATO DE GESTO
AGENTES
Interesses Prprios
CUSTOS DE AGENCY = Incentivos oferecidos para que os administradores no se desviem dos
interesses dos proprietrios
Monitoramento e de Implantao de Mecanismos de Controle
Lei Sarbanes-Oxley - SOX
Lei americana (30/06/2002) - Senadores Paul Sarbanes e Michael Oxley.
Envolve empresas que possuem capitais abertos e aes na Bolsa de NY e Nasdaq,
inclusive vrias empresas brasileiras esto se adequando a esta Lei.
Originou-se face os escndalos corporativos-financeiros envolvendo a Eron (do
setor de energia), Worldcom (telecomunicaes), entre outras empresas, que
geraram prejuzos financeiros atingindo milhares de investidores.
Objetiva aperfeioar os controles financeiros das empresas e apresentar eficincia
na governana corporativa, evitando outros escndalos e prejuzos.
A lei visa garantir a transparncia na gesto financeira das organizaes,
credibilidade na contabilidade, auditoria e a segurana das informaes para que
sejam realmente confiveis, evitando assim fraudes, fuga de investidores, etc.
Pode ser interpretada como uma Lei de Responsabilidade Fiscal Sarbanes-Oxley.
Lei Sarbanes-Oxley - SOX
QUESTES UTILIZADAS PARA AVALIAR A

VIABILIDADE TICA DE UM ATO QUALQUER
1. um ato arbitrrio ou caprichoso? Concentra-se injustamente em um
indivduo ou grupo?
2. Viola os direitos morais e legais de um indivduo ou grupo?
3. Est de acordo com os padres morais aceitos?
4. H alternativas que tenderiam causar menos danos efetivos ou potenciais?
O ADMINISTRADOR FINANCEIRO DEVE
COMPREENDER O ARCABOUO ECONMICO E
ESTAR ATENTO AOS NVEIS DE ATIVIDADE
ECONMICA E MUDANAS NA POLTICA
ECONMICA.
O CONHECIMENTO BSICO DE ECONOMIA PARA SE
COMPREENDER O AMBIENTE COMO AS TCNICAS
DE TOMADA DE DECISO EM ADMINISTRAO
FINANCEIRA.
MERCADO MONETRIO
POLTICA
ECONOMICA
Poltica Monetria
Poltica Fiscal
Poltica Cambial
Poltica Monetria: Dimenso da Poltica Econmica

voltada para a administrao do volume de moeda e
crdito na economia, bem como da estrutura de taxas
de juros e seus efeitos sobre o nvel de emprego,
produo, preos e transaes internacionais.
MERCADO MONETRIO
Poltica Monetria: estabelecimento de metas em

relao a taxa de expanso de moeda e crdito na
economia, como nos nveis de taxas de juros.
OBJETIVOS GLOBAIS:
1. Elevao do Emprego
2. Estabilidade de Preos
3. Elevao da taxa de crescimento do PIB
4. Equilbrio das Contas Externas
MERCADO MONETRIO
PRINCIPAIS CONDICIONANTES DA FORMULAO DE
POLTICA MONETRIA
1. Taxas de Inflao
2. Expectativa em relao trajetria de Preos
BANCO CENTRAL = Autoridade Monetria
FUNO DEFENSIVA: assegurar pronta disponibilidade de moeda s
necessidades dirias e semanais da economia (altamente variveis).
FUNO DINMICA : manter o crescimento monetrio compatvel com

o crescimento de longo prazo da renda nominal e a tendncia em
relao velocidade de circulao de moeda na economia.
MERCADO MONETRIO
FUNO DEFENSIVA
Uso de instrumentos para modificar os Meios de Pagamento = M1
da economia:
M1 = Soma de papel moeda em poder do pblico e dos depsitos vista nos bancos comerciais.
DEPSITO COMPULSRIO: reservas obrigatrias para freio na

concesso da oferta de emprstimos, geradores de depsitos vista
ilimitados (escriturais).
CONTA DE RESERVAS BANCRIAS
ALQUOTA DE DEP COMPUSRIO
LIQUIDEZ NA ECONOMIA
REDESCONTO: Emprstimo concedido pelo Banco Central s

instituies bancrias que necessitam de recursos para contornar
dificuldades passageiras de liquidez.
OPERAES DE MERCADO ABERTO: Compra e venda de ttulos
pblicos (de prazo e renda fixos) pelas autoridades monetrias, para
ajuste de liquidez na economia.
MERCADO MONETRIO
PLANO REAL
Depsito Compulsrio: Instrumento restritivo de liquidez
voltado para manter a taxa de juros real, que estimulasse ou

pelo menos mantivesse o estoque de poupana financeira em
equilbrio, para que os recursos no migrassem para os gastos
(consumo), pressionando os preos e provocando
instabilidade econmica.
PLANO REAL => COMPRESSO DA LIQUIDEZ DA ECONOMIA
MERCADO MONETRIO
OPERAES DE MERCADO ABERTO
Mesa de Operaes do Banco Central: atravs da venda e compra de
ttulos pblicos, controla a taxa de juros ou o volume de reservas
bancrias, injetando ou retirando recursos da economia. (MERCADO
ABERTO)
Departamento de Operaes de Mercado Aberto do Banco
Central (DEMAB): responsvel pela conduo da poltica monetria
na esfera do mercado aberto brasileiro.
DEMAB habilita os dealers (grupo de instituies financeiras
selecionado pelo BC para negociao direta de ttulos pblicos
federais).
Ttulos Pblicos Federais:
. Tesouro
: LTN (Letras do Tesouro Nacional) e LFT (Letras Financeiras do Tesouro)
. Banco Central: LBC (Letras do Banco Central), BBC (Bnus do Banco Central) e NBC
(Notas do Banco Central)
MERCADO MONETRIO
SELIC Sistema Especial de Liquidao e Custdia
Sistema de teleprocessamento que faz a custdia dos ttulos de emisso
do Banco Central, Tesouro Nacional, Estados e Municpios.
TAXA SELIC
Posio financeira dos bancos em ttulos pblicos.

COPOM - COMIT DE POLTICA MONETRIA
Estabelece meta da taxa SELIC que serve de parmetro
orientador da poltica monetria.
COPOM - COMIT DE POLTICA MONETRIA
Reunio mensal, podendo realizar reunies extraordinrias.
MERCADO MONETRIO
DEPSITO INTERFINANCEIRO - DI
Emprstimos entre instituies bancrias, onde quem tem sobra de
recursos empresta a quem esta em dificuldade momentnea, a uma taxa
de juros e prazos combinados, sem a interferncia do Banco Central.
(TRANSAO NO MERCADO DE DI)
MERCADO DI FUTURO
Busca possibilitar aos agentes participantes transferir, total ou
parcialmente, os riscos de manter uma posio no mercado de
depsitos interfinanceiros.
O custo do dinheiro pode ser visto como uma commodity; o caf, a

soja ou o ouro so negociados pela lei da oferta e da demanda.
MERCADO MONETRIO
Influncia da TAXA DE JUROS no mercado
O PREO DO DINHEIRO (a taxa de juros) influenciado pela lei da
oferta e da demanda.
Poltica Monetria: Dimenso da Poltica Econmica
voltada para a administrao... ... da estrutura de taxas de

juros e seus efeitos sobre o nvel de emprego, produo,
preos e transaes internacionais.
MERCADO MONETRIO
O PREO DO DINHEIRO (a taxa de juros) influenciado pela lei da
oferta e da demanda.
CONTROLE
DA
LIQUIDEZ
CUSTO BRASIL
Indicadores Sociais
Dvida Interna
Dvida Externa
Dvida das Empresas
Legislao Tributria
Legislao
Previdenciria
Depsito
Compulsrio
Redesconto
Operaes de
Mercado
Aberto
Produo e
Consumo
CONTROLE
DA TAXA DE
JUROS
Especulao
Financeira
Endividamento
Pblico
Endividamento
Privado
Emprego
Educao
Habitao
Sade Pblica
Segurana
Pblica
Inflao
MERCADO DE CAPITAIS
Anos 90:
Diversas operaes de fuses e aquisies, aportes de

capital e emisso de ttulos.
Mtodos de avaliao das taxas de retorno e risco

aperfeioaram-se frente ao conjunto de empresas (no
pas e na exterior).
MERCADO DE CAPITAIS
OBJETIVOS GLOBAIS:
Abertura de Capitais: emisso de aes e/ou debntures para
financiamento de operaes como: expanso de negcios e compra
de empresas concorrentes, e saneamento financeiro para
alongamento do perfil de dvidas.
PRINCIPAIS TIPOS DE OPERAES:
Mercado Primrio: emisso de novas aes da empresa no mercado;
entrada de recursos provenientes da venda desses ttulos diretamente
no caixa da empresa.
Mercado Secundrio: negociao diria dos ttulos j existentes em
Bolsa de Valores. Atuao direta, de fundos de investimentos, pessoas
fsicas e jurdicas e pequenos e mdios investidores.
Abr/03
MERCADO DE CAPITAIS
CONJUNTO
QUE
ENGLOBA
MERCADOS
E
OUTRAS
INSTITUIES USADOS PARA ELABORAO DE CONTRATOS
FINANCEIROS E O INTERCMBIO DE ATIVOS E RISCOS
MERCADOS: Bolsas de
Valores
Mercados de balco ou
extra-bolsa: no tem localizao
especfica (rede de
telecomunicaes computadorizadas
globais, que interligam corretoras de
valores e seus clientes)
Negociam aes, debntures e
moedas estrangeiras
OUTRAS INSTITUIES :
Bancos, companhias de
investimentos e de seguros
(INTERMEDIRIOS FINANCEIROS)
Negociam contas correntes,
emprstimos comerciais, hipotecas,
fundos mtuos e amplo leque de
contratos de seguros
MERCADO DE CAPITAIS
AO : CERTIFICADOS DE PROPRIEDADE; menor parcela
do capital social da empresa.
TIPOS DE AES
AO ORDINRIA: direito a voto. (Lei 6.404/76)
AO PREFERENCIAL: preferncia no recebimento de dividendos (em
percentual mais elevado (10% a mais que as ordinrias), e no
reembolso do capital na hiptese de dissoluo da empresa.
ACIONISTAS:
Majoritrios: 50% das aes ordinrias + 1 (uma) ao

Minoritrios
CAPITAL SOCIAL
CAPITAL SOCIAL EM AES:
1/3 EM AES ORDINRIAS
2/3 EM AES PREFERENCIAIS
MERCADO DE CAPITAIS
VALOR DAS AES

VALORES MONETRIOS DAS AES
NOMINAL: atribudo conforme ao valor estipulado no estatuto social da

empresa.
PATRIMONIAL: calculado pela parcela do capital prprio da sociedade.
EMISSO: preo definido no lanamento da ao, em operaes de abertura de
capital.
INTRNSECO: equivale ao valor presente do fluxo lquido esperado de
benefcios.
MERCADO: efetivo preo de negociao da ao, a partir das percepes dos
investidores.
LIQUIDAO: determinado quando do encerramento das atividades de uma
companhia.
MERCADO DE CAPITAIS
RENDIMENTO DAS AES

RENDIMENTO DAS AES
DIVIDENDOS: distribuio de lucros obtidos pela empresa a seus

acionistas.
VALORIZAO: reconhecimento pelo mercado dos resultados obtidos
pela empresa.
PAY- OUT (% do lucro lquido a ser distribudo aos acionistas)
PAY-OUT = Dividendos Distribudos
Lucro Lquido do Exerccio
MERCADO DE CAPITAIS
RISCOS DAS AES

RISCO DA EMPRESA: relacionado com as decises financeiras;
aspectos de atratividade econmica do negcio e a capacidade
financeira em resgatar os compromissos assumidos com terceiros.
Econmico: aumento da concorrncia, elevao de juros, qualidade,
evoluo tecnolgica etc.
Financeiro : associado ao endividamento da empresa; capacidade
da empresa em liquidar seus compromissos financeiros
RISCO DO MERCADO: diz respeito as variaes imprevistas no
comportamento do mercado, principalmente as decorrentes das
mudanas na economia.
MERCADO DE CAPITAIS
DIVIDENDOS: Parcela do Lucro Lquido (no mnimo 25%) ou do Capital Social (6%) a
ser disponibilizada, anualmente, aos acionistas.
Imp.: o no recebimento de dividendos (lucros) pelos acionistas, no prazo de at 3

exerccios sociais, pode convert-los em aes ordinrias.
FORMA DOS TTULOS

Endossveis: transferncia da titularidade s ocorre mediante endosso.
Escriturais: a escriturao e feita mediante instituio financeira, com registro

na CVM (Comisso de Valores Mobilirio) ou na Bolsa.
REMUNERAO
Juros (pr e ps-fixados) nos Debntures

Participao nos lucros (tambm atrelada taxa de juros)
Prmio de Reembolso: remunerao adicional para melhoria da rentabilidade

do ttulo. Pode ser atrelada a um ndice + um spread anual.
MERCADO DE CAPITAIS
DEBNTURES: ttulos de longo prazo utilizados, geralmente,
para promover o alongamento do perfil de dvida da

empresa.
TIPOS
Simples: representa dvida da empresa com os debenturistas,

resgatveis apenas em moeda corrente.
Conversveis em Aes: podem ser transformadas em aes da
empresa emitente, desde que estipulados os valores de converso,
categoria das aes e prazo para ocorrncia do evento. No havendo
converso, devero ser resgatados em moeda corrente.
MERCADO DE CAPITAIS
ESPCIES
Real: empresa oferece bem especfico como garantia, em regime de penhora ou
hipoteca.
Flutuante: ttulos lastreados nos ativos totais da empresa, onde os bens podem
sofrer alteraes (incremento ou deteriorao) no tempo
Quirogrfico ou sem preferncia: no possui garantia
Subordinado: recebimento do montante investido fica subordinado ordem de
recebimento estabelecida no processo falimentar:
Crditos trabalhistas
Crditos fiscais da Unio
Crditos previdencirios
Crditos fiscais do Estado
Crditos fiscais do DF e Territrios
Crditos fiscais do Municpio
Encargos da massa falida
Crditos sem garantia real
Crditos quirografrios
Crditos subordinados
MERCADO DE CAPITAIS
SUBSCRIO PBLICA DE AES (UNDERWRITING)

Empresa
Emitente de
Novas Aes
Instituio
Financeira
Intermediadora
Mercado Primrio
Mercado Secundrio
MERCADO DE CAPITAIS
MECANISMOS DE COMBINAO DE ATIVIDADES DAS EMPRESAS
Fuso: juno de duas empresas de mesmo porte e segmento de atuao;
as originadoras perdem sua identidade.
Contempla a
transferncia integral de ativos e passivos das empresas
aglutinadas.
Incorporao: juno de vrias empresas de portes diferentes, sendo que

uma delas preserva sua identidade original.
Ciso: fragmentao de uma empresa em novas companhias. Tambm contempla
a extino da empresa originadora, pois essa efetua a
transferncia
completa de seus ativos e passivos para as companhias resultantes.
Formao de empresa holding: em geral empresas familiares efetuam a criao
de uma organizao societria que contemple a segregao clara e efetiva da
participao dos acionistas das atividades da empresa. Concentra a participao
acionria de uma famlia ou outros grupos de acionistas nas empresas operacionais
do grupo.
CADE Conselho Administrativo de Defesa Econmica

Lei 4.137 de 10/09/1962 Cria o CADE para evitar o abuso do poder
econmico e a concentrao de mercado.
Lei 8.884 de 11/07/1994 revoga a anterior e efetua as seguintes
consideraes:
Art 54. Os atos, sob qualquer forma manifestados, que possam limitar ou
de qualquer forma prejudicar a livre concorrncia, ou resultar na
dominao de mercados relevantes de bens ou servios, devero ser
submetidos apreciao do CADE.
ORAMENTO
Instrumento de planejamento e controle

das atividades de uma empresa, resultado
do processo de planejamento da
organizao, que fornece direo e instrui
as aes de curto, mdio e longo prazos.
ORAMENTO
VANTAGENS
LIMITAES
Proporciona exame prvio e

cuidadoso da tomada de
deciso (Planejamento).
Dados so estimativas com

margem de erro ( % para +/entre planejado e realizado).
Integra planos de reas

distintas da empresa.
Exige Investimento em
pessoal especializado e
sistemas de oramento.
Fixa prazo da aes

Delega poder e autoridade.
Identifica eficincias ou
ineficincias, melhorando o
uso de recursos.
Fixa padres de desempenho
Define a melhor estrutura.
incompatvel com sistemas

de gesto autoritrios.
ORAMENTO
Preparando o Oramento Anual
A alta administrao determina as premissas

oramentrias (resultados esperados) para o
ano seguinte, dentre as quais:
Taxas de crescimento e de retorno

Participao em mercado
Lucro
ORAMENTO
O oramento detalha o plano de longo prazo,

num horizonte de um exerccio subseqente
ao do incio do planejado (perodo anual).
Mesmo em empresas em que no haja
planejamento o horizonte de um perodo
anual
(exerccio
subseqente)
considerado.
ORAMENTO
ORAMENTO:
DIAGNSTICO
ESTRATGICO
PLANO ESTRATGICO (4 a ... Anos)
FILOSOFIA CORPORATIVA
Negcio
Mapa Estratgico
Planejamento
(estratgico/administrativo/operacional)
:
Expectativas e
Cenrios
Objetivos dos
Misso
+ de informaes
mecanismo
de
coleta
e de
Proprietrios
Anlise do Ambiente
Macro-Indicadores
Externo
Viso
projeo de resultados esperados
(objetivos).
Financeiros e
Anlise do Ambiente
Interno
Objetivos
Operacionais
PLANO
DE AO (Prximo exerccio)
ORAMENTO
(Prximo
exerccio)
Controle:
mecanismo
de registro
dos
fatos
ocorridos.
PLANEJAMENTO CONSOLIDADO
ESTRATGICO = MERCADO; ADMINISTRATIVO = RECURSOS; OPERACIONAL = EFICINCIA
PRODUTIVA
Adaptado de WELSCH, G. A.,Oramento Empresarial. Traduo para o portugus, So Paulo, Atlas e Editora da Universidade de So Paulo, 1971, p.69.
Adaptado de WELSCH, G. A.,Oramento Empresarial. Traduo para o portugus, So Paulo, Atlas e Editora da Universidade. de So Paulo, 1971, p.69.
ORAMENTO
ORAMENTO: Etapas (com foco nos objetivos)

1. Plano de vendas futuras da empresa e de
estoques
2. Planejamento da Produo.
3. Planejamento Comercial
4. Planejamento Administrativo/Financeiro
5. Planejamento de Despesa de Capital
6. Projeo de Fluxo de Caixa
7. Projeo de Demonstrao de Resultados
8. Projeo de Balano Patrimonial
ORAMENTO
1. Plano de vendas futuras da empresa e de
estoques: mercado consumidor, variveis da
produo, de mercado fornecedor, de trabalho e de
recursos financeiros (Anlise SWOT).
2.
Planejamento da Produo: clculo dos gastos (custos) para

obteno das vendas pretendidas e dos estoques
preestabelecidos.
a base para elaborao dos oramentos de matrias-primas, de mo-deobra direta, dos custos indiretos de produo (combustveis, m.o. indireta,
depreciao, materiais de expediente etc) e de novos investimentos.
Desafios:
atendimento ao oramento de vendas
minimizao dos custos de produo

minimizao dos investimentos em estoques
fundamental para dirimir conflitos entre as reas de produo e de vendas.
ORAMENTO
3. Planejamento Comercial: clculo dos gastos com
as vendas e distribuio dos produtos; esforos de
marketing por gastos com propaganda, equipe de
vendas, despesas de viagem, pontos de
distribuio.
4. Planejamento Administrativo/Financeiro: clculo
dos gastos necessrios com o apoio logstico das
operaes e de itens relativos a pessoal, viagens,
telefonemas, material de escritrios e de
expediente, depreciao, seguros, taxas e impostos,
energia eltrica.
ORAMENTO
5. Planejamento de Despesa de Capital: clculo de

despesas com aquisies de mquinas, veculos,
construes, modificaes em plantas de produo
ou de apoio logstico.
Ligado ao planejamento de longo prazo e exige
anlise de viabilidade econmica, atravs de
mtodos de anlise de viabilidade, como:
VALOR PRESENTE LQUIDO - VPL ou NPV (Net-Present-Value)
TAXA INTERNA DE RETORNO - TIR ou IRR (Internal Rate of Return)
TEMPO DE RETORNO (Pay Back) Simples e Composto
ORAMENTO
6. Projeo de Fluxo de Caixa: conjunto de ingressos
e desembolsos de dinheiro, realizados num
determinado espao de tempo.
Entradas ou Ingressos
Perodos
Ano
Investimento (Despesa
de Capital)
Despesas
Correntes
Sadas ou Desembolsos
Total Despesas
Receita
Saldo no ano
Parcelas ou
Prestaes
Saldo Acumulado

ORAMENTO
RECEITA OPERACIONAL BRUTA
(-) IMPOSTOS, DEVOLUES, ABATIMENTOS
RECEITA OPERACIONAL LQUIDA
(-) CUSTOS DOS PRODUTOS OU SERVIOS VENDIDOS
(=) LUCRO BRUTO
7. Projeo de
Demonstrao
de Resultados:
Mede o
desempenho de
cada exerccio
social.
DESPESAS OPERACIONAIS
DESPESAS ADMINISTRATIVAS
DESPESAS COMERCIAIS
DESPESAS GERAIS
LAJIRDA (EBITDA)
(-) DEPRECIAO/AMORTIZAO
(=) LUCRO OPERACIONAL
(+/-) RESULTADO FINANCEIRO
(+/-) RESULTADO NO OPERACIONAL
(=) LUCRO ANTES DO IMPOSTO DE RENDA
(-) IMPOSTO DE RENDA E CONTRIBUIO SOCIAL
(=) RESULTADO LQUIDO DO EXERCCIO

(-) CUSTO DO CAPITAL PRPRIO
(=) EVA (Valor Econmico Adicionado)
ORAMENTO
8. Projeo de Balano Patrimonial: Instrumento que demonstra
sinttica e cumulativamente, de maneira esttica, valores constituintes
do patrimnio da empresa. Informa o que empresa possui e como
financiada.
ATIVO
ATIVO CIRCULANTE
PASSIVO
PASSIVO CIRCULANTE
Caixa/Bancos/Aplic. Financeiras
Salrios a Pagar
Contas a Receber
Encargos a Pagar
Estoques
Fornecedores
REALIZVEL A LONGO PRAZO

Emprstimos
Aplicaes de Longo Prazo

ATIVO PERMANENTE
Imobilizado
Emprstimos a Pagar
EXIGVEL A LONGO PRAZO
Emprstimos e Financiamentos
Debntures
PATRIMNIO LQUIDO
Investimentos
Capital Social
Diferido
Reservas
(-)Depreciaes/Amortizaes Acum.
Lucros Acumulados
Estrutura
ORAMENTO
PLANO ESTRATGICO
PLANO DE AO
ORAMENTO
Oramento de Produo
Oramento Receitas
Operacionais
(vendas)
Expectativas e
Objetivos dos
Proprietrios
Oramento Receitas
no Operacionais
Oramento Comercial
Oramento
Administrativo/Financeiro
Oramento de Capital
(Investimentos)
Projeo de
Fluxo de Caixa
Projeo de
Demonstrao
de Resultados
Projeo de
Balano
Patrimonial
PLANEJAMENTO CONSOLIDADO
ORAMENTO
Plano de recursos
Resultados Esperados
Oramento de Receitas No-Operacionais (

juros, ganhos eventuais)
Oramento de Receitas Operacionais

(Vendas)
Oramento de Produo
(unidades)
Oramento de Despesas
de venda
Administrativas
Oramento de Compras
(materiais)
com Marketing
Oramento de Outras
Despesas (juros, perdas
eventuais etc)
Oramento de Mo-de
Obra Direta
Oramento de Pesquisa e
Desenvolvimento P&D
Oramento de Capital
(Investimento)
Oramento de Custos
Indiretos de Produo
Projeo de Fluxo de Caixa
Projeo de Demonstrao
de Resultados
Projeo de Balano
Patrimonial
ORAMENTO
Adequao Estrutura Organizacional
Responsabilidade e Controle
PLANO DE CONTAS
ORAMENTRIO
PLANO DE CONTAS
CONTBIL
Acompanhamento e controle
oramentrio da empresa,
atravs da estrutura
organizacional (Centros de
Resultados, de Custos e de
Investimentos).
Acompanhamento feito por

natureza de gastos (registro
de atos e fatos
administrativos).
Acompanhamento do
emprego de recursos em
funo do planejamento.
REAL X ORADO
Demonstrao do emprego
de recursos e do impacto
patrimonial das decises
tomadas.
ATIVO X PASSIVO
ORAMENTO
Adequao Estrutura Organizacional
Responsabilidade e Controle
PLANO DE CONTAS
CONTBIL
PLANO DE CONTAS
ORAMENTRIO
Estrutura Organizacional
PRESIDNCIA = 1.
DIR PRODUO =2.
DIR ADM/FINANC =3.
GER PRODUO
=21.
GER MANUT.
=22.
GER G
PESSOAS =31.
GER CONTR =32.
PRODUO
=211.
MECNICA
=221.
CARGOS / SAL =
311.
GER ADM =321.
REAL X ORADO
10 = Salrios
11 = Encargos Sociais
12 = Energia Eltrica
13 = Telefonia
14 = gua
15 = Transporte
16 = Correios e malotes
17 = Combustvel
18 = Impostos
ATIVO X PASSIVO
ORAMENTO
ANLISE DE SENSIBILIDADE
Busca determinar o efeito de uma variao num
determinado item em relao ao valor total
considerado. para determinar a importncia
de uma varivel sobre o resultado final de outra.
MELHORA A QUALIDADE DA TOMADA DE DECISO
IDENTIFICA DADOS QUE PRECISAM SER REFINADOS
DA FOCO AOS ITENS DE MAIOR RELEVNCIA NA
IMPLEMENTAO DO ORAMENTO
ORAMENTO
A projeo da empresa Alfa para o ano de 2014 de: receita de R$50.000, custos fixos de
R$10.000,00, custos variveis de 40% sobre a receita, despesas administrativas de
R$6.000 e comisso sobre vendas de 10% . O lucro ser de:
Lucro = Receita Custos Fixos Custos Variveis Despesas de Comisso Despesa Administrativa
Lucro = 50.000 10.000 (40% x 50.000) (10% x 50.000) 6.000 = 9.000

A ANLISE DE SENSIBILIDADE indica o impacto no lucro se, por exemplo, houver
variao de 10% na receita, que , numa nova estimativa, ao passar para R$55.000,00,
gerar um lucro de:
Novo Lucro = 55.000 10.000 (40% x 55.000) (10% x 55.000) 6.000 = 11.500
Ou seja, um aumento de 28% ou [(11.500/9000) 1] x 100.
A anlise se complica ao empregar-se distribuies de probabilidades para cada uma das

variveis e mudanas conjuntas nas variveis estudadas.
ORAMENTO
ALAVANCAGEM OPERACIONAL E FINANCEIRA

ALAVANCAGEM OPERACIONAL
RECEITA OPERACIONAL
( - ) Custo Varivel
Margem de Contribuio
Resultado Operacional
= Margem de Contribuio
( - ) Custo Fixos
= Resultado Operacional
ALAVANCAGEM FINANCEIRA
( - ) Despesas Financeiras
= Lucro Lquido antes IR
Resultado Operacional
l
Resultado Operacional Desp.Financ
( - ) Imposto de Renda
= Lucro Lquido disponvel ao
acionista ordinrio
A
L
A
V
A
N
C
A
G
E
M
T
O
T
A
L
ORAMENTO
ORAMENTO BASE ZERO

Ferramenta de gesto criada em 1969 por
Peter Pyhrr para ser aplicada na Texas
Instruments, com foco principal no corte de
custos
e
eliminao
de
estruturas
desnecessrias.
O oramento anual no considera o histrico
dos perodos anteriores, buscando no
permitir repetio de prticas ineficientes.
ORAMENTO
ORAMENTO BASE ZERO
Receitas
Custos
Outros
gastos
Apoia-se na relao custo/benefcio, e o seu foco na descrio da

finalidade e valor de cada despesa varivel para cada atividade, a
partir de uma base zero, ou seja, sem uso do histrico. Isso significa
que voc ter que justificar completamente todas as despesas.
ORAMENTO
CONTROLE: acompanhamento da execuo de atividades de forma gil, comparando os dados
efetivos com os planejados. Gerao de informaes para a tomada de deciso, relativamente ao
quanto de desvio constatado entre o orado e o realizado .
CONTROLE ORAMENTRIO
Domnio das variveis que influenciam o resultado
futuro.
rea de FINANAS elabora o design do sistema
ORAMENTRIO e emisso de relatrios
econmico-financeiros; as demais reas so
responsveis pela alimentao e uso dos dados
utilizados.
PLANEJAMENTO FINANCEIRO CONSOLIDADO

O CONTROLE
ORAMENTO
NVEL
ESTRATGICO
NVEL
OPERACIONAL
NVEL
GERENCAL
Coordenao de lanamento de
dados de produo, financeiros e
administrativos.
Acompanhamento da obteno
dos Objetivos Estratgicos.
Acompanhamento do market
share etc.
Anlise dos resultados do PLANO
DE DESEMPENHO: Relatrios
econmicos e financeiros (Orado x
Real).
Acompanhamento de Indicadores
estratgicos no exerccio e no
perodo (Previstos x Realizados).
Elaborao e acompanhamento de
documento formalizador do
Planejamento e de relatrios de
desempenho estratgico.
Plano de Contas
Oramentrio
Plano de Contas
Contbil
Anlise dos resultados do PLANO DE

DESEMPENHO: Projeo dos nveis
de Receitas, Despesas e Lucro do
perodo.(Orado x Real)
Anlise dos resultados do PLANO DE
RECURSOS: Oramentos de Caixa,
Resultado e Balano Patrimonial
(Orado x Real)
Acompanhamento de Indicadores
Financeiros do exerccio.
Elaborao de relatrios de execuo
oramentria (gerenciais e contbeis).
SISTEMA ORAMENTRIO AUTOMATIZADO
ORAMENTO
ESTRUTURA ORGANIZACIONAL E CONFLITOS

ESTRUTURA
ORGANIZACIONAL
BALANCEADA
ESTIMULA
CONFLITOS
CONSTRUTIVOS
Que tipo de conflitos se pretende?

Qual dosagem de poder se pretende estimular?
Centralizar ou descentralizar(delegao/autonomia)?
ENTRE A REA
DE GESTO E A
DE CONTROLE
ORAMENTO
O LADO HUMANO DO CONTROLE
Na verdade, os processos de planejamento e controle existem por
causa das pessoas, para as pessoas o por meio das pessoas. Pena
que nem sempre elas se lembrem disso!
Pessoas so motivveis, se comprometem com metas e buscam

resultados; possuem crenas e valores que devem ser identificados,
entendidos e considerados no processo de planejamento!
(FREZATTI, F.,Oramento Empresarial. Editora Atlas, So Paulo,
2000, p53).
Capacitao Tcnica
Conhecimento do negcio
Conhecimento Tcnico de
Planejamento e Controle
Conhecimento transparente
dos resultados esperados
Traos de Capacitao
Leitura econmica e financeira
dos resultados
Percepo quanto a anlise de
causa e efeito
Postura pr-ativa quanto ao que
fazer com as informaes
Administrao Financeira e Oramentria

PLANEJAMENTO FINANCEIRO DE LONGO PRAZO
O TEMPO E A ALOCAO DE RECURSOS

Benefcios futuros
Custos
ATUALIZAO MONETRIA X
JUROS

ALOCAO DE RECURSOS FINANCEIROS
VALOR TEMPORAL DO DINHEIRO = VTD

DINHEIRO NA MO VALE MAIS HOJE QUE A
EXPECTATIVA DA MESMA QUANTIA SER
RECEBIDA NO FUTURO.
Razes:
1) Pode investi-lo, ganhar juros e acabar recebendo mais no futuro.
2) O poder de compra do dinheiro pode mudar com o tempo por causa da inflao.
3) O recebimento do dinheiro esperado no futuro , de modo geral, incerto.

ENTENDENDO A COMPOSIO DE JUROS

PERODO
1
2
3
4
5
ANO
ANO
ANO
ANO
ANO
MONTANTE
JUROS
MONTANTE
PRINCIPAL
INICIAL
% aa SIMPLES SIMPLES COMPOSTO COMPOSTO
FINAL
(R$)
ACUMULADO
ACUMULADO
(R$)
1.000,00
1.000,00 10
100,00
100,00
1.100,00
1.000,00
1.100,00 10
100,00
200,00
10,00
10,00
1.210,00
1.000,00
1.210,00 10
100,00
300,00
21,00
31,00
1.331,00
1.000,00
1.331,00 10
100,00
400,00
33,10
64,10
1.464,10
1.000,00
1.464,10 10
100,00
500,00
46,41
110,51
1.610,51
64,10
1500
100,00
10,00
200,00
1000
110,51
31,00
300,00
400,00
500,00
R$
500
1.000,00
1.000,00
1.000,00
1.000,00
1.000,00
PER O D O S
1
PRINCIPAL
2
3
4
5
JUROS SIMPLES
JUROS COMPOSTOS
JUROS: remunerao do capital aplicado
JUROS REAIS NA ECONOMIA

Taxa de juros definida pelo BC (SELIC) Inflao
22% - 7% = 15% juros reais que vai para o bolso do investidor
COMPOSIO DE JUROS
REGRA 72: norma prtica de clculo de retorno (tempo

e/ou taxa) do FV
TEMPO DE DOBRAMENTO = a quantidade de anos
necessrios para a quantia em R$ dobrar de valor

aproximadamente igual a 72 dividido pela taxa de
juros aplicada na unidade de tempo ano.
p. Ex. : De R$1.000 para R$2.000 com 10% aa
= 72 = 7,2 anos
10
COMPOSIO DE JUROS
Valor de hoje = PV = Valor Presente

PV =
FV V
(1 + i) n
Valor de hoje + JUROS = Valor Futuro

Valor Futuro a quantidade de dinheiro na qual um investimento crescer em alguma data
futura, pelos juros de alguma taxa de composio.
Valor Futuro = FV
(1 + i) n = Fator valor futuro
FV = PV x (1 + i) n
COMPOSIO DE JUROS
1- Calculando VALOR FUTURO = FV

VALOR PRESENTE
= PV
TAXA DE JUROS
= i
TEMPO
= n
VLR FUTURO = VLR PRESENTE x (1 + TAXA DE JUROS)TEMPO
FV = PV x (1 + i) n
Frmula de Montante M = C x (1 + i) n

FREQUNCIA DE COMPOSIO DE JUROS
VENDE-SE UMA GELADEIRA A PRAZO POR UM

PRECINHO CAMARADA, COM UMA TAXA DE ME
PARA FILHO DE 32% aa. pegar ou largar ... (e sair
correndo gritando pega ladro!).
Clculo da Taxa Efetiva:
32% / 12 meses = 2,6667; que / 100 = 0,02667; que aplicando a frmula de FV =
(1+0,0267)12 resulta em 1,37137 ou 37,137% aa

Taxas de juros de emprstimos e poupana so, geralmente,
determinadas na forma de TAXA PERCENTUAL DE JUROS ANUAL
- (APR Annual Percentage Rate) (p. ex.: 6% aa), com certa frequncia de
composio (p. ex.: mensalmente), diferenciando o regime de capitalizao com o
da taxa.
Na Poupana ocorre depsito de juros todo ms (0,5%am), apesar da

Taxa Percentual de Juros ser anual (6% aa).
TAXA ANUAL EFETIVA = EFF (Effective Annual Rate)

p.Ex.:
0,50/100 = 0,0050 => (1+0,0050) 12 =1,061678 ou 6,1678% aa
6% aa =>EFF = (6/12) = 0,50 =>

HP12c = 6 ENTER 12 : 100 : 1 + 12
yx
Fator valor futuro

1,0616778 1 1 100 x = 6,1678% (1,0616778-1) x100
6% aa =>EFF = (6/365) = 0,01644 => 0,01644/100 = 0,0001644 =>(1+0,0001644) 365 = 6,1831% aa

HP12c = 6 ENTER 365 : 100 : 1 + 365 yx 1,061831 1 100 x = 6,1831%

Clculo da taxas de juros anual ou nominal, a partir da taxa EFF
TAXA ANUAL EFETIVA = EFF (Effective Annual Rate)

p.Ex.:
6% aa =>EFF = (6/12) = 0,50 =>
0,50/100 = 0,0050 => (1+0,0050) 12 =1,061678 ou 6,1678%

Fator valor futuro
(1,0616778-1) x100
TAXA NOMINAL
p.Ex.: Para 6% a.a.
6% aa => 6/100 = 0,06 => (1+0,06) 1/12 = (1,06)0,08333 = 1,0584083 ou 5,84083% aa
HP12c => 6 ENTER 100 1 + 12 1/x yx 1 100 x = 0,486755 12 x = 5,84106 = 5,84106%aa
Tirando a prova dos nove

5,84083% aa =>EFF = (5,84083/12) = 0,48674 => 0,48674/100 = 0,00487 =>(1+0,00487) 12 = 6,0% aa
HP12c = 5,84083 g 12 :
ENTER
100 : 1 + 12 yx = 1,059997 1 100 x = 5,9997%

TAXA EQUIVALENTE
Taxa de juros anual com regime de capitalizao mensal, impe que se faa a
equivalncia para a mesma base.
(6/100)+1
p. Ex.: 6% aa equivale a: 1,06
(1/12)
0,08333 =1,00487
(1,00487-1) x100
ou 0,487% am
(1/4)
1,06 0,250000=1,01467 ou 1,467% at

(1/2)
1,06 0,500000=1,02956 ou 2,956% as

Clculo da Taxa Equivalente:
.Geladeira vista por R$1.000,00 ou a prazo com taxa de juros de 37,137% aa (uma
barbada!), em 12 meses.
VP = R$1.000,00
n = 12 meses
i = 37,137% aa => (37,137/100)+1 = 1,37137 0,08333 = 1,026667 ou 2,6667% am

VF = 1.000 (1+0,026667)12 = 1.000 x 1,37137 = R$1.371,37

COMPOSIO DE JUROS
ECONOMIZANDO PARA O FUTURO

20 ANOS - R$100,00 a 10% aa, durante 45 anos
65 ANOS e l vai fumaa
FV = PV x (1 + i) n
FV = 100 x (1 + 0,10)45 = R$7.289,05

Juros = R$7.289,05 R$100 = R$7.189,05
Adicionado +1% => FV = 100 x (1 + 0,11)45 = R$10.953,02

Juros = R$10.953,02 R$100,00 = R$10.853,02 ( 50% a mais no futuro )

COMPOSIO DE JUROS
REINVESTINDO A UMA TAXA DIFERENTE

Expectativa de juros nos perodos de recebimento.
p. Ex. : R$1.000 para investir em 2 anos
1 opo - CDB a 6% aa, por 1 ano FV= 1.000 x (1+ 0,06) = R$1.060,00
EXPECTATIVA DE QUE NO 2 ANO A TAXA SUBA PARA 8%aa

CDB a 8% aa, no 2 ano FV= 1.060 x (1+ 0,08) = R$1.144,80
DECISO FINANCEIRA
2 opo - CDB a 7% aa, por 2 anos FV= 1.000 x (1+ 0,07) = R$1.144,90

COMPOSIO DE JUROS
PAGANDO EMPRSTIMO
p. Ex.: 10 anos aps a formatura a faculdade informa dbito de
pagamento da ltima parcela de R$100,00, devido a falha do contas a
receber. Oferece 6%aa como taxa de remunerao do capital. Em
quanto fica a dvida?
FV = PV x (1 + i) n
FV = 100 x (1 + 0,06)10 = R$179,08

INVESTINDO EM TERRAS
p. Ex.: Em que investir?
1) Lote de Terra por R$10.000,00 com certeza de que em cinco anos
valer R$20.000,00; ou,
IRR => FV= PV (1 + i) n
IRR => 20.000 = (1 +i )5
10.000
IRR => 20.000 = 10.000 (1 +i )5

5
IRR => 2= (1+i)5
1/5
IRR => 2 = 1 + i
IRR =14,87%
2) Investir R$10.000,00, a 8% aa, durante cinco anos

FV = PV x (1 + i) n
FV = 10.000,00 x (1 + 0,08)5
FV = 10.000,00 x 1,46933
FV = R$14.693,28

DINHEIRO DE TERCEIROS
p. Ex.: Em que investir?
1) Emprstimo bancrio de R$5.000,00 a 12%aa, em 4 anos; ou,
2) Emprstimo no bolso do amigo de R$5.000,00, que deseja receber
R$9.000,00 em 4 anos?
C.O.C. = 12% aa
FV = PV x (1 + i) n
VP = FV
(1 + i) n
FV = 5.000 x 1,57352
VP = 9000
. 1,57352
IRR => FV= PV (1 + i) n
FV = 7.867,59
VP = R$5.719,66
IRR => 9.000,00 = 5.000,00 (1 + i)4

IRR => 9.000,00 = (1 + i)4
5.000,00
IRR =>15,83 aa

VALOR PRESENTE OU VALOR ATUAL E DESCONTOS
VALOR PRESENTE OU VALOR ATUAL = PV
Se
FV
= PV x (1 + i) n
Ento FV = PV
(1 + i) n
VLR PRESENTE =VLR FUTURO / (1 + TAXA DE JUROS)TEMPO
Vou precisar no final dos prximos anos de R$6.600,00 para financiar o curso da faculdade. A
poupana oferece remunerao de 6% aa. Quanto preciso aplicar hoje?
FV R$6.600,00 = R$6.600,00 = VP = R$5.873,98

Fator valor futuro(1+ 0,06)2
1,12360 = TAXA DE DESCONTO
Fluxo de Caixa
Conjunto de ingressos e desembolsos de dinheiro,
realizados num determinado espao de tempo.
Pode ser representado sob a forma de tabelas ou
esquematicamente atravs de diagramas.
Na atribuio do fluxo de caixa a cada perodo, utiliza-se o
saldo lquido das entradas e sadas de caixa e adota-se a
conveno de fim de perodo, admitindo-se que o fluxo
sempre se verifica no final de cada perodo de tempo.
Fluxo de Caixa
REPRESENTAO
Perodos
Ano
Investimento (Despesa
de Capital)
Despesas
Correntes
Total Despesas
Receita
Saldo no ano
Parcelas ou
Prestaes
Saldo Acumulado
Administrao Financeira
Fluxo de Caixa
REPRESENTAO
EXEMPLOS PRTICOS APLICAO DE FRMULAS E HP-12C
A seguir clculo de VPL feito a partir de projeto hipottico, com o uso das frmulas
financeiras e da calculadora HP-12 C.
PROJETO TACOMTUDO
FLUXO DE CAIXA PROJETADO
Ano
Investimento
Despesas
Total
(Despesa de Capital)
Correntes
Despesas
2014
216.500
115.500
332.000
2015
118.800
118.800
2016
105.000
105.000
2017
110.000
110.000
Total
216.500
449.300
665.800
Receita
120.000
200.200
250.000
310.000
Saldo no
ano
-212.000
81.400
145.000
200.000
880.200
214.400
Saldo
Acumulado
-212.000
-130.600
14.400
214.400
Administrao Financeira
Fluxo de Caixa
REPRESENTAO DE FLUXO DE CAIXA
Perodos
2014
2015
2016
Parcelas ou
Prestaes
2017
Fluxo de Caixa
REPRESENTAO GRFICA DO FLUXO DE CAIXA PROJETADO (ingressos e desembolsos)
120.000,00
200.200,00
2015
2014
-216.500,00
-115.500,00
-332.000,00
250.000,00
-118.800,00
310.000,00
2016
-105.00,00
2017
-110.000,00
REPRESENTAO GRFICA DO FLUXO DE CAIXA LQUIDO

81.400,00
2014
-212.000,00
(120.000,00-332.000,00)
2015
145.000,00
2016
200.000,00
2017
Fluxo de Caixa
CLCULO FRMULAS MATEMTICAS:
VALOR PRESENTE LQUIDO
Ex.: TMA= 15,79% = 98% taxa CDI no momento da aplicao
VPL = -
Saldo 2014 + Saldo 2015 + Saldo 2014

. (1 + TMA)
(1 + TMA)2
(1 + TMA)3
VLR INVESTIMENTO +
VPL= -212.000 +
81.400,00 + 145.000,00 +
(1 + 0,1579)
(1 + 0,1579)2
200.000,00
(1 + 0,1579)3
VPL = -212.000,00 + 70.299,68 + 108.149,84 + 128.829.95 =

VPL = 95.279,47
CLCULO HP 12C:
1 etapa VPL
DIGITA-SE 212000 CHS g Cfo ; 81400 g CFj; 145000 g CFj;
200000 g CFj ; 15,79 iii f NPV
RESULTADO = VPL = 95.279,47

REGRAS ALTERNATIVAS DE DECISES DE FLUXOS DE
CAIXAS DESCONTADOS
MTODOS DE ANLISE
TEMPO DE RETORNO

CAIXAS DESCONTADOS
CUSTO DE OPORTUNIDADE:
TAXA DE CAPITALIZAO DO MERCADO
TMA = TAXA MNIMA DE ATRATIVIDADE

CAIXAS DESCONTADOS
REPRESENTAO GRFICA DO FLUXO DE CAIXA PROJETADO (ingressos e
desembolsos)
120.000,00
200.200,00
2015
2014
RELEMBRA
NDO
-216.500,00
-115.500,00
-332.000,00
250.000,00
-118.800,00
310.000,00
2016
-105.00,00
2017
-110.000,00
REPRESENTAO GRFICA DO FLUXO DE CAIXA LQUIDO

81.400,00
2015
2014
145.000,00
200.000,00
2016
-212.000,00
(120.000,00-332.000,00)
2017

CAIXAS DESCONTADOS
CLCULO FRMULAS MATEMTICAS:
VPL = -VLR
MAIS
COMU
M
INVESTIMENTO +
VPL= -212.000 +
Saldo 2014 + Saldo 2015 + Saldo 2016

(1 + TMA)
(1 + TMA)2
(1 + TMA)3
81.400,00 + 145.000,00 +
(1 + 0,1579)
(1 + 0,1579)2
200.000,00
(1 + 0,1579)3
VPL = -212.000,00 + 70.299,68 + 108.149,84 + 128.829.95 =

VPL = 95.279,47
CLCULO HP 12C:
1 etapa VPL
DIGITA-SE 212000 CHS g Cfo ; 81400 g CFj; 145000 g CFj;
200000 g CFj ; 15,79 iii f NPV
RESULTADO = VPL = 95.279,47

CAIXAS DESCONTADOS
VPL = 0
Zerar o valor do investimento, apresentando excedente positivo
p. Ex. : Comprar ttulo de capitalizao por R$75,00, que atingir R$100,00, em 5

anos, a uma taxa de 8%aa.
Logo: VPL = - 75,00 + 100,00
= - 75,00 + 68,06 = -6,94
(1,08)5
CUSTO DE OPORTUNIDADE: FV = 75,00 X ( 1,08 ) 5 = 110,20
R$110,20 R$100,00 = R$10,20

CAIXAS DESCONTADOS

Taxa de desconto que torna o Valor Presente (PV) do fluxo de caixa projetado
lquido, equivalente ao dispndio exigido (INVESTIMENTO FEITO).
FV = PV x (1 + i) n
Taxa que se quer conhecer

CAIXAS DESCONTADOS
p. Ex.: Ttulo de capitalizao por R$75,00, que atingir R$100,00, em 5 anos. Qual a
IRR?
5
1/5
FV = 75,00 x (1+ i)5 => 100,00 = (1+ i)5 => 1,33 = (1+ i)5 => 1,33 =
(1+ i)5 => 1,33 = 1+ i => 1,05869 1 = i
i = 0,05869 => 0,05869 * 100 = 5,86% aa
CUSTO DE OPORTUNIDADE: FV = 75,00 X ( 1,08 ) 5 = 110,20
R$110,20 R$100,00 = R$10,20
Se o IRR > que o Custo de Oportunidade de Capital ou TMA,

o VPL positivo

CAIXAS DESCONTADOS
TEMPO DE RETORNO ou PAY- BACK
Perodo de Recuperao do Investimento (PRI)

EXEMPLOS PRTICOS APLICAO DE FRMULAS E HP-12C
A seguir clculo de VPL feito a partir de projeto hipottico, com o uso das frmulas
financeiras e da calculadora HP-12 C.
PROJETO TACOMTUDO
FLUXO DE CAIXA PROJETADO
Ano Investimento Despesas
Correntes
2000
216.500
115.500
2001
118.800
2002
105.000
2003
110.000
332.000
118.800
105.000
110.000
120.000
200.200
250.000
310.000
Total
665.800
880.200
216.500
449.300
Total
Receita
Saldo no
Saldo
ano
Acumulado
-212.000
-212.000
81.400
-130.600
145.000
14.400
200.000
214.400
214.400

CAIXAS DESCONTADOS
TEMPO DE RETORNO ou PAY- BACK
Perodo de Recuperao do Investimento (PRI)
PERODO
PROJETO FLUXO DE BENEFCIO
ACUMULADO
R$216.500,00
1
R$ 81.400,00
R$ 81.400,00
R$145.000,00
R$226.400,00
R$200.000,00
R$426.400,00
R$ 81.400,00 => 1 ANO POUCO
R$145.000,00 => +1 ANO (MUITO)

R$135.100,00 => + X (NECESSRIO)
Logo:
X = R$135.100,00 / R$145.000,00 = 0,93 => 1,93 ano

CLCULO DE VALOR PRESENTE E FUTURO DE
FLUXOS DE CAIXAS
VALOR FUTURO DE UMA SRIE DE FLUXOS DE CAIXA
1) Se todos os anos, a partir de agora, voc deposite R$1.000,00 numa conta poupana, que
rende juros anuais de 12% aa, quanto ter ao final de 3 anos, tendo sacado R$500,00 ao
final do 2 ano?
2) Supondo que voc deposite R$2.000,00 e aps um ano mais R$4.500,00, quanto ter ao
final de 3 anos, uma taxa de rendimento de juros de 5% aa?
VALOR ATUAL DE UMA SRIE DE FLUXOS DE CAIXA

1) Voc deseja receber R$1.000,00 dentro de um ano e no segundo ano R$2.000,00. Sendo a
taxa de rendimento de 8% aa, quanto teria que depositar hoje para atingir o objetivo
financeiro desejado?
INVESTINDO COM FLIXOS DE CAIXA MLTIPLOS

1) H um projeto de investimento que lhe garantir receber R$500,00 de remunerao,
daqui at o final de dois anos. Exige que voc deposite R$2.000,00 hoje. Ser que
vantagem, se voc ao contrrio deste investimento, pode receber uma taxa de
remunerao de 10% aa optando por uma aplicao financeira?

CLCULO DE VALOR PRESENTE E FUTURO DE
FLUXOS DE CAIXAS
VALOR FUTURO DE UMA SRIE DE FLUXOS DE CAIXA
1)
Se todos os anos, a partir de agora, voc deposite R$1.000,00 numa conta poupana, que rende juros
anuais de 12% aa, quanto ter ao final de 3 anos, tendo sacado R$500,00 ao final do 2 ano?
3.219,33
500,00
0
1.000,00
1.120,00
1.000,00
2.120,00
anos
2.374,40
1.000,00
2.874,40
2) Supondo que voc deposite R$2.000,00 e aps um ano mais R$4.500,00, quanto ter ao final de 3 anos,
uma taxa de rendimento de juros de 5% aa?
7.276,50
2.000,00
2.100,00
4.500,00
6.600,00
6.930,00

CLCULO DE VALOR PRESENTE E FUTURO DE FLUXOS
DE CAIXAS
VALOR ATUAL DE UMA SRIE DE FLUXOS DE CAIXA
1)
Voc deseja receber R$1.000,00 dentro de um ano e no segundo ano R$2.000,00. Sendo a taxa de rendimento de 8% aa,
quanto teria que depositar hoje para atingir o objetivo financeiro desejado?
1.000,00
0
2.000,00
anos
925,93
1.714,68
2.640,61
INVESTINDO COM FLUXOS DE CAIXA MLTIPLOS

1)
H um projeto de investimento que lhe garantir receber R$500,00 de remunerao, daqui at o final de dois anos. Exige que voc deposite R$2.000,00
hoje. Ser que vantagem, se voc ao contrrio deste investimento, pode receber uma taxa de remunerao de 10% aa optando por uma aplicao
financeira?
2.500,00
0
2.000,00
FV = 2.000,00 x (1+0,10)2 =
2.420,00 2.000,00 = 420,00
anos

CLCULO DO VALOR DE ANUIDADES
ANUIDADES
Fluxos de caixa futuros iguais num plano de poupana, num projeto de investimento ou na
programao de pagamento de emprstimo.
Fluxo de pagamento (caixa futuro) de um emprstimo em prestaes ou numa hipoteca.
ANUIDADE:
IMEDIATA = quando os depsitos de poupana ou de

pagamento de leasing so feitos imediatamente
no incio do perodo ( BEGIN = BEG na HP12C).
ORDINRIAS= quando os depsitos de poupana ou de
pagamento de leasing so feitos no final do
perodo ( END na HP12C).
0
100,00
1
100,00
100,00
2
100,00
100,00
100,00
ANUIDADE IMEDIATA
ANUIDADE ORDINRIA

VALOR FUTURO DE UMA ANUIDADE

1) Voc pretende economizar R$100,00 por ano, durante os trs prximos anos. Quanto obter ao
final dos trs anos, considerando uma taxa de remunerao de 10% aa, iniciando,
imediatamente, a economia?
FV = R$100,00 X (1,10 + 1,102 + 1,103 ) = R$364,10
CLCULO HP 12C:
DIGITA-SE g BEG 100 CHS PMT ; 3 n ; 10 i ; FV RESULTADO = R$364,10
1) Voc pretende economizar R$100,00 por ano, durante os trs prximos anos. Quanto obter ao
final dos trs anos, considerando uma taxa de remunerao de 10% aa, iniciando, no final do
primeiro perodo, a economia?
FV = R$100,00 X (1,00 + 1,10 +1,102 ) = R$331,00
CLCULO HP 12C:
DIGITA-SE g END 100 CHS PMT ; 3 n ; 10 i ; FV RESULTADO = R$331,00

VALOR ATUAL DE UMA ANUIDADE
1) Voc pretende receber R$100,00 por ano, durante os trs prximos anos. Quanto ter que
colocar num fundo rendendo uma taxa de remunerao de 10% aa?
FV = R$100,00 x (1/1,10 + 1/1,10 2 + 1/1,103 ) = R$248,69
CLCULO HP 12C:
DIGITA
-SE g
100 CHS PMT; 3 n ; 10 i ; PV RESULTADO = R$248,69
END
REFERNCIAS BIBLIOGRFICAS:
- SANVICENTE, Antonio Zorato. Administrao Financeira. So Paulo, Atlas, 1997. (pags 26 a 29)
- ROSS, Sthephen A. ADMINISTRAO FINANCEIRA. So Paulo, Atlas, 2002. (pgs. 73 a 92)
- BODIE, Zvi e MERTON, Robert C. FINANAS. Porto Alegre, Bookman, 1999. (pags.99 a 117)
- PINTO, Fernando. ANLISE DE PROJETOS DE INVESTIMENTO. Rio de Janeiro. FGV
MANAGEMENT (Apostila), 2000.(pg. s/n transparncias).
- PEREIRA, Agnaldo. MATEMTICA FINANCEIRA. Rio de Janeiro. FGV MANAGEMENT, 2000. (pgs.
n 16 A 55).
- VIEIRA, Paulo. FINANAS EMPRESARIAIS. Rio de Janeiro. FGV MANAGEMENT (Apostila),

2000.(pg.1 A 10).
- SOUZA, Eduardo de. SHOPPING CENTER FINANCEIRO. Cascvel PR, E. Souza, 2000. (pags. 7
50; 119 128).

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