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Perodo: 5 semestre
Turno: Noite
Anlise de Investimentos
SUMRIO
1. INTRODUO.....................................................................................................................3
2. CAPTULO 1 DESCRIO DO INVESTIMENTO PRETENDIDO LOJA ALL
CALADOS..............................................................................................................................4
3. CAPTULO 02 ELABORAO DO FLUXO DE CAIXA RELEVANTE..................6
4.
1.
INTRODUO
Atualmente muito comum ouvir falar sobre Investimento. As pessoas relacionam
esse termo com diferentes assuntos, desde ingressar em um curso at a compra de uma casa
ou a aplicao de dinheiro na caderneta de poupana. De fato, h algo em comum nesses
exemplos, que define investimento, cito: utilizar os recursos disponveis, no tempo presente,
para criar mais recursos no futuro.
Os investimentos so necessrios tanto para a economia do pas, na medida em que
aumenta o PIB a longo prazo, quanto para as empresas que podero expandir seu negcio ou
repor seu capital. As organizaes podem investir na compra de ttulos financeiros ou valores
imobilirios ou no financiamento de capital (inverso de ativos vinculados a um processo
produtivo).
Desse modo, o mercado atual apresenta diversas oportunidades de investimento e o
investidor deve analisar qual ser mais vivel, qual lhe trar um melhor retorno, levando em
considerao as caractersticas econmicas, financeiras e do ambiente empresarial.
Entendendo, ento, a importncia da anlise dos investimentos para o sucesso da
organizao. Apresentaremos ao longo deste trabalho o projeto de investimento, que consiste
na abertura da Loja All Calados em Jijoca de Jericoacoara/CE, analisando sua viabilidade
econmica por meio das diferentes tcnicas de anlise de investimentos. Discorreremos ainda
sobre as caractersticas do projeto, alm de conceitos e importncia, entre outras informaes
relevantes sobre o fluxo de caixa relevante, mtodos de anlise de investimentos, efeito da
inflao na anlise de investimentos, bem como do imposto de renda e da depreciao.
2.
para que a empresa financie suas operaes iniciais e 8,5% referente aos investimentos properacionais, dentre estes: despesas de legalizao reforma divulgao, dentre outras.
2.3. Concorrentes e Fornecedores:
Com base nas informaes adquiridas por meio da pesquisa mercadolgica, a qual foi
aplicada as famlias residentes no municpio de Jijoca, verificou-se que os futuros
concorrentes da loja so os comrcios de calados do nosso municpio: Dani Modas, Lojinha
Atual, Baba Esporte, P na Areia, Ridelry calados e a tendncia. Os nossos fornecedores so:
Sonia Calados, Grandene, Calados Kind, Tete Distribuidora Havaianas, Cunha
representaes e Indstria de Calados Didarly, devido a proximidade de localizao e aos
bons preos de aquisio da mercadoria
2.4. Publicidade e Promoo:
A empresa ter como diferencial as promoes, que sero realizadas ao incio e final
das estaes de vero e inverno. Alm de promoes em datas especiais como dia das mes,
dia dos pais e dia dos namorados, oferecendo timos descontos para pagamento vista. O
meio de divulgao utilizado ser divulgao na rdio do municpio, distribuio de panfletos
(mtodo de divulgao preferido pelos entrevistados) e de acordo com o perfil de cada cliente
ser usado facebook, e-mail, telefone, etc.
2.5. Plano Financeiro:
O plano financeiro da All Calados abrange a estimativa dos investimentos fixos,
capital de giro, gastos pr-operacionais, investimento total, a estimativa do faturamento
mensal da empresa, estimativa do custo de comercializao, apurao do custo da mercadoria
vendida CMV, custos com mo-de-obra, depreciao, custos fixos mensais, demonstrativos
do resultado DRE, bem como os indicadores de viabilidade (ponto de equilbrio,
lucratividade, rentabilidade e o prazo de retorno do investimento, entre outros).
2.6. Estimativa Capital de Giro:
A estimativa de capital de giro est relacionada aos recursos necessrios para o
normal funcionamento da loja. Obtendo os resultados deve-se som-los para saber o valor
necessrio de capital de giro. Partindo deste entendimento, a All Calados prev a necessidade
de um estoque inicial de R$ 39.974,00 (trinta e nove mil novecentos e setenta quatro reais).
Pelo fato de maior clientela da All Calados ser o pblico feminino, a empresa investir 50%
do seu capital em estoque para calados femininos, 25% calados masculinos, 20% calados
infantis, 4% em bolsas e acessrios e 1% em meias.
Para encontrar o valor de caixa mnimo da empresa, estimou-se o prazo mdio de
recebimento das vendas bem como o prazo mdio de pagamento a fornecedores. Deste modo,
para calcular o prazo mdio de recebimento das vendas, obteve-se como base a pesquisa
mercadolgica realizada, a qual apresentou que 45% dos respondentes efetuam suas compras
a prazo, 40% vista e 15% carto de crdito.
2.7. Formulao da Estratgia:
Quanto formulao das estratgias da All Calados, esta ser realizada, com o
intudo de aproveitar ao mximo as foras e oportunidades da empresa, bem como neutralizar
as fraquezas e ameaas. Para maximizar as foras e aproveitar as oportunidades da loja, a
empresa investir maciamente na divulgao do empreendimento. Enquanto para neutralizar
as fraquezas e ameaas como a inexperincia da proprietria no ramo caladista, a dificuldade
de adquirir as mercadorias diretamente das fbricas e a concorrncia com as lojas situadas no
centro da cidade de Jijoca, a empresa investir: na contratao de uma funcionria que possua
experincia no ramo; na participao frequente em feiras e eventos do meio, e na participao
de treinamentos para melhor atender o cliente.
3.
diversas tecnologias para administrar melhor os seus negcios. Com isso, trazemos nesse
captulo o conhecimento acerca do projeto de investimento da loja All Calados, no qual
desenvolvemos diversos relatrios buscando resultados satisfatrios, atravs de previses,
planejamentos e incrementos relevantes, chegando ao fluxo de caixa, que uma grande
ferramenta gerencial.
O fluxo de caixa relevante decisivo para projetos de anlises de investimentos.
Atravs do mesmo se define alteraes ou incrementos para o fluxo j existente em uma
empresa, com o projeto desenhado se estimam valores quaisquer a princpio para a operao
do que relevante ou no relevante para o futuro. Atravs desse fluxo se estimam perdas ou
ganhos. Este esquema se baseia no conceito de caixa, ou seja, valor financeiro de entradas e
sadas, ao contrrio da contabilidade, que se estrutura no princpio da competncia, ou seja,
fato gerador (lanamentos). Com tal tcnica podemos fazer uso do estudo de quaisquer
empreendimentos, viabilizando o econmico-financeiro da realizao do projeto.
Existe uma grande necessidade no nosso pas de sempre desenvolver meios para o
crescimento econmico nos negcios, independente da empresa ser de pequeno, mdio ou
grande porte. Segundo pesquisa do IBGE (Instituto Brasileiro de Geografia e Estatstica), de
um total de 464.700 empresas que iniciaram suas atividades em 2007, 76,1% continuavam no
mercado em 2008, 61,3% sobreviveram at 2009 e apenas 51,8% ainda estavam abertas em
2010, ou seja, quase a metade (48,2%) fechou as portas. Um dos pontos seria a falta de
planejamento, descontrole do fluxo de caixa, no se adaptar a necessidade do mercado, etc.
Na verdade, o que conseguimos aprender que ao se tratar de investimentos
essencial uma anlise rgida e contnua para se fazer projees. necessrio conhecer os
meios para se chegar aos resultados, bvio que nos negcios nem sempre se ganha, mas com
a utilizao de ferramentas conseguimos calcular e equilibrar os ganhos e as perdas. O fluxo
relevante nada mais , do que o movimento econmico-financeiro de uma empresa.
O PLT de autoria de Rodolfo Leandro de Farias Olivo, 2 edio. Campinas (2012),
apresenta um fluxo composto basicamente de trs partes essenciais, so elas:
1. Investimento inicial ou nos perodos iniciais: Tais investimentos podem ser representados
por forma de bens fsicos (prdios,equipamentos,ferramentas), ou na forma de investimentos
de capital de giro, nessa primeira etapa temos portanto uma sada de caixa no momento zero e
deve ter o sinal negativo (-) no fluxo de caixa.
2. Retorno de caixa do investimento: De forma natural, nessa etapa, no decorrer de alguns
perodos, o projeto investido se torna rentvel, gerando assim fluxos de retornos positivos
para o investidor.
3. Valores residuais: Essa etapa do fluxo de caixa normalmente positiva (+) e ocorre no
final do investimento, podendo ser pela venda de um ativo aps seu uso ou alguma vantagem
tributria adquirida, porm esse resultado final pode tambm ser negativo(-) dependendo de
alguma obrigao que venha a ser realizada.
Passemos, agora, ao segundo passo deste captulo que consiste na elaborao e
apresentao de algumas estimativas de vendas, comercializao, faturamento, custos,
despesas, investimento inicial e demais contas da Loja All Calados, conforme tabelas
descriminadas abaixo.
P/Ms
60
15
15
20
15
125
R$
117,00
R$
147,00
R$
73,50
R$
10,30
R$
102,90
(R$) Mensal
R$ 7.020,00
R$ 2.205,00
R$ 1.102,50
R$
206,00
R$ 1.543,50
R$ 12.077,00
Fonte: O Autor
Tabela 02: Clculo do faturamento anual, multiplicando o valor mensal por 12.
Produto
Total Mensal
Total Anual
Feminino
R$
7.020,00 R$ 84.240,00
Masculino
R$
2.205,00 R$ 26.460,00
Infantil
R$
1.102,50 R$ 13.230,00
Meias
R$
206,00 R$ 2.472,00
Bolsas aces. R$
1.543,50 R$ 18.522,00
R$ 12.077,00
R$ 144.924,00
Fonte: O Autor
4 Ano 5% a.a
R$ 97.518,33
R$ 30.630,76
R$ 15.315,38
R$ 2.861,65
R$ 21.441,53
R$ 167.767,65
5 Ano 5% a.a
R$ 102.394,25
R$ 32.162,30
R$ 16.081,15
R$
3.004,73
R$ 22.513,61
R$ 176.156,03
Fonte: O Autor
Tabela 04: Estimativa dos custos e despesas mensais, com base na quantidade definida
na tabela 01.
Descrio das Despesas Fixas
Aluguel
gua
Energia Eltrica
Telefone
Honorrios do Contador
Custo Mensal
R$
600,00
R$
30,00
R$
70,00
R$
100,00
R$
300,00
Pr-labore
Manuteno dos equipamentos
Salrios + Encargos
Material de limpeza
Material de Escritrio
Taxa de carto de crdito
Taxas Diversas
Servios de Terceiros
Depreciao
Outras
Total
R$
800,00
R$
60,00
R$
839,84
R$
20,00
R$
30,00
R$
73,90
R$
50,00
R$
R$
69,93
R$
50,00
R$ 3.088,67
Fonte: O Autor
Tabela 05: Estimativa dos custos e despesas anuais, multiplicando por 12 o valor obtido
no item anterior.
Descrio das Despesas Fixas
Aluguel
gua
Energia Eltrica
Telefone
Honorrios do Contador
Pr-labore
Manuteno dos equipamentos
Salrios + Encargos
Material de limpeza
Material de Escritrio
Taxa de carto de crdito
Taxas Diversas
Servios de Terceiros
Depreciao
Outras
Total
Custo Mensal
R$
600,00
R$
30,00
R$
70,00
R$
100,00
R$
300,00
R$
800,00
R$
60,00
R$
839,84
R$
20,00
R$
30,00
R$
73,90
R$
50,00
R$
R$
69,93
R$
50,00
R$
3.088,67
Fonte: O Autor
Custo Anual
R$
7.200,00
R$
360,00
R$
840,00
R$
1.200,00
R$
3.600,00
R$
9.600,00
R$
720,00
R$
1018,08
R$
240,00
R$
360,00
R$
886,80
R$
600,00
R$
R$
839,16
R$
600,00
R$
37.064,04
10
Quantidade
2
50
70
2
2
3
3
1
1
1
1
Valor Unit.
R$ 312,00
R$
3,00
R$
2,20
R$ 69,20
R$ 35,00
R$ 109,00
R$ 800,00
R$ 300,00
R$ 250,00
R$ 120,00
R$ 40,00
Total
R$ 624,00
R$ 150,00
R$ 154,00
R$ 138,40
R$
70,00
R$ 327,00
R$ 2.400,00
R$ 300,00
R$ 250,00
R$ 120,00
R$
40,00
R$ 4.573,40
Quantidade
1
1
1
1
1
2
1
Valor Unit.
R$1.250,00
R$1.530,00
R$ 539,00
R$1.900,00
R$ 120,00
R$ 130,00
R$ 750,00
Total
R$ 1.250,00
R$ 1.530,00
R$ 539,00
R$ 1.900,00
R$ 120,00
R$ 260,00
R$ 750,00
R$ 6.349,00
R$10.922,40
Total
R$
R$
R$
R$
R$
R$
R$
R$
890,00
3.000,00
1.000,00
300,00
5.190,00
39.974,00
7.420,18
47.394,18
Fonte: O Autor
11
%
R$12.077,0
0
R$ (4.120)
R$(1.339,12
)
R$ 6.557,88
R$
R$(3.088,67
)
R$ 3.469,21
100
34%
12%
54%
25%
29%
Fonte: O Autor
Lucro Lquido
Receita Total
X 100
Fonte: O Autor
R$ 3.469,21
R$ 12.077,00
29%
12
Lucro Lquido
Invest. Total
X 100
R$ 3.469,21
R$ 63.506,58
6%
Fonte: O Autor
Custo
Aquisio
R$
R$
R$
R$
R$
Unit.
40,00
50,00
25,00
3,50
35,00
CMV
R$ 2.400,00
R$ 750,00
R$ 375,00
R$
70,00
R$ 525,00
R$ 4.120,00
Fonte: O Autor
R$
R$
R$
R$
Permanente
Equipamentos
Mveis e Utenslios
Computadores
(-) Depreciao Acumulada
Total
R$
3.569,00
R$
4.573,40
R$
2.780,00
R$
2.097,81
R$ 134.290,83
R$ 10.078,08
R$ 5.796,96
R$ 49.440,00
R$ 2.000,00
R$
R$
Patrimnio Lquido
Capital Social
Lucro Acumulado
R$ 63.506,58
R$ 3.469,21
Total
R$ 134.290,83
Fonte: O Autor
13
R$ 43.728,33
R$ 48.026,66
R$ 46.661,93
R$ 46.263,63
R$ 44.977,25
0
1
R$ 63.506,58
O fluxo de caixa relevante, apresentado acima, mostra no ano zero (que o momento
inicial) o valor do investimento para a abertura da organizao na quantia de R$ 63.506,58,
por representar uma sada de caixa a seta est voltada para baixo. Nos anos seguintes (de 1 a
5) temos os valores das entradas, o retorno de caixa de cada perodo, por isso as setas esto
voltadas para cima. Os valores esto descritos na tabela 15: Formao do Fluxo de Caixa da
All Calados. Outro ponto importante, que no consta o valor residual, visto que nenhum
ativo da loja foi vendido e no houve vantagens tributrias.
Tabela 15: Formao do Fluxo de Caixa da All Calados
Fonte: O Autor
A tabela acima evidencia o valor do lucro lquido da empresa nos anos 1 a 5, bem
como o valor da depreciao de cada ano e o valor do fluxo de caixa do perodo
correspondente. De modo que, para calcular o fluxo de caixa do ano 1 somamos o lucro
lquido de R$ 41.630,52 ao valor da depreciao do perodo de R$ 2.097,81 chegando a
quantia de R$ 43.728,33.
4.
14
Sabe-se que todo investimento realizado por uma empresa objetiva aumentar seus
fluxos de caixa futuros e que existem no mercado atual diversas alternativas e cenrios para se
investir. Assim, se faz necessrio avaliar qual opo ser mais vivel e rentvel (proporcionar
maior lucro em menor tempo) para a organizao.
Dada a importncia da anlise de investimentos, conheceremos neste tpico as
principais tcnicas de anlise, cito: Payback, VPL e TIR. Mtodos que sero utilizados para
avaliar a viabilidade econmica e financeira da empresa All Calados.
4.1. Payback
Entre os mtodos para anlise de investimentos, o Payback o mais intuitivo e
simples, motivo pelo qual tambm o mais utilizado. Consiste em avaliar quanto tempo
necessrio para que o investimento retorne ou, ainda, identificar qual perodo de tempo que
o capital estar exposto ao risco (de se perd-lo).
Ainda, segundo DAMODARAN, 2002: O Payback ou prazo de retorno de um
projeto a extenso de tempo necessria para que seus fluxos de caixa nominais cubram o
investimento inicial. Ou seja, quando o valor acumulado dos fluxos de caixa atingir o valor
que foi investido inicialmente, diz-se que se atingiu o payback. Porm, dada a simplicidade do
mtodo, ele pode apresentar falhas graves, so elas: no leva em conta o valor do dinheiro no
tempo (no compara o valor investido com possveis ganhos em outros investimentos), no
considera os riscos de cada projeto, que podem ser muito diferentes (analisa projetos
concorrentes como se tivessem o mesmo risco, desprezando a individualidade de cada um) e
no considera os fluxos de caixa aps o perodo do payback (s analisa o capital investido at
ser recuperado pelo investidor). Motivos que levam a recomendar o payback apenas como
mtodo inicial ou complementar para analisar o investimento.
Tabela 16: Payback da ALL Calados
Prazo de Retorno do Investimento (Payback)
Invest. Total R$ 63.506,58
Prazo de Retorno do Investimento
Lucro Lquido R$
3.469,21
18
Meses
Fonte: O Autor
15
Valor
-R$ 63.506,58
R$ 43.728,33
R$ 44.977,25
R$ 46.263,63
R$ 46.661,93
R$ 48.026,66
TMA
FC data 0
FC data 1 a 5
VPL
10,16%
-63506,58
R$ 172.656,80
R$ 109.150,22
Fonte: O Autor
16
-R$
R$
R$
R$
R$
R$
TIR
Valor
63.506,58
43.728,33
44.977,25
46.263,63
46.661,93
48.026,66
65%
Fonte: O Autor
Interpretando a tabela, podemos dizer que investir na All Calados seria igual a
aplicar R$ 63.506,58 em renda fixa a uma taxa de 65% ao ano por cinco anos. Como a TIR
que de 65% maior que a TMA que de 10,16%, conclui-se que se deve investir no
referido projeto.
5.
17
18
h forte tendncia a um aumento diferenciado nos preos. Neste caso, evidente que os
resultados dos clculos, desconsiderando-se a inflao, no sero mais corretos.
Ento, a princpio, numa situao com alta inflao, esta deveria ser considerada na
anlise de investimentos. Acontece, infelizmente, que, em geral, muito difcil prever
aumentos diferenciados em preos para horizontes de planejamento maiores que um ano.
claro que existem casos em que possvel prever que haver evoluo diferenciada em alguns
preos. Produtos com auto contedo tecnolgico, por exemplo, tendem a baixar de preo em
termos absolutos. O custo da mo de obra tenderia a aumentar com o tempo. O problema
saber quando ser apresentado um mtodo que permite levar em conta o efeito da inflao
diferenciada na anlise de investimentos.
Sabe-se que a inflao resulta num decrscimo do valor da moeda e,
consequentemente, do seu poder de compra. Quando a inflao superior ao aumento de
salrios, por exemplo, h perda de poder de compra da populao assalariada, que o
principal perfil dos clientes da All Calados. Um dos motivos pelo qual esta impactada
diretamente pelos efeitos inflacionrios.
6.
empresa e entregue ao governo federal, sendo que a porcentagem de desconto fixada pelo
governo de cada pas onde aplicado tal imposto (Fonte: SJS Contabilidade).
O IRPJ (Imposto de Renda sobre Pessoa Jurdica) o nome do imposto pago pelas
empresas. Tributo que tem como base de clculo normalmente o lucro contbil, ou seja, a
diferena entre receitas e custos/despesas. No entanto, vale lembrar que no fluxo de caixa
(tema desse relatrio) no estamos preocupados com o lucro contbil. O que importa na
anlise de investimentos o fluxo de caixa gerado pelo investimento.
Podemos inferir que o IRPJ incide sobre o lucro das corporaes, e a alquota
depende da poltica fiscal vigente, aplicada sobre o lucro apurado ao final de cada exerccio.
Como dito acima, o lucro basicamente a diferena entre receitas e despesas, enquanto o que
realmente interessa nos problemas de anlise de investimentos o fluxo de caixa real. Por
isso, devemos comentar alguns fatores que apresentam caractersticas especiais: a
depreciao, por exemplo, uma despesa no correspondida por sada de caixa; a amortizao
de financiamentos sada de caixa, mas no despesa; vendas a prazo podem representar
receitas num perodo, mas entradas de caixa em outro. Estes fatores influiro
19
substancialmente na anlise por seu efeito sobre o imposto de renda e, principalmente, por
afetarem de forma diferente a anlise de lucro e a anlise de fluxo de caixa.
Como forma de simplificao o imposto de renda ser pago no perodo em que
apurado o lucro, quando na realidade costuma ocorrer uma defasagem de um exerccio entre a
ocorrncia do lucro e o pagamento do imposto. A maneira mais prtica de verificar o efeito do
imposto de renda na rentabilidade de uma alternativa de investimento consiste em montar uma
planilha que parte do fluxo de caixa bruto, isto , o fluxo de caixa ignorando-se o imposto de
renda.
J a depreciao incide sobre bens mveis, imveis e semoventes conforme a
expectativa de vida til de cada bem. O reconhecimento da depreciao dos bens operacionais
das empresas um importante componente na formao do resultado destas e, para as pessoas
jurdicas optantes pelo Lucro Real, de suma importncia na determinao de impostos e
contribuies. Considerando-se que o valor da depreciao afeta negativamente o resultado do
exerccio, pois se classifica como uma despesa, conclui-se que em uma empresa lucrativa, sob
uma tica tributria, deseja-se que sejam maiores os dbitos dedutveis de depreciao, pois
haver imediata reduo do Imposto de Renda e da Contribuio Social. Por isso, a Receita
Federal fixou as taxas aceitveis como dedutveis (perodos de tempo para a depreciao de
cada grupo de bens). Eventualmente, estes prazos podem diminuir se justificada uma
utilizao mais dura.
A depreciao contbil feita de forma linear, de modo que um equipamento que
tenha sido adquirido por UM dez milhes, deprecie um dcimo do valor a cada ano, ou seja,
um milho. Contraposta depreciao contbil est depreciao que realmente houve no
bem, ou seja, a perda efetiva do valor com passar dos anos. Na depreciao real a prtica nos
diz que na maioria das vezes ela conduzida por uma curva exponencial com queda
acentuada nos primeiros anos e mais suave nos anos posteriores.
Para deixar bem claro, se denomina depreciao a perda de valor que um bem sofre
em razo de seu uso. Ou seja, ao longo do tempo, com a obsolescncia natural ou desgaste
com uso na produo, os ativos vo perdendo valor, essa perda de valor apropriada pela
contabilidade periodicamente at que esse ativo tenha valor reduzido zero.
Pode-se afirmar que a depreciao no um desembolso, porem uma despesa e,
como tal, pode ser abatida das receitas, diminuindo o lucro tributvel e, consequentemente o
imposto de renda, este sim um desembolso real, e com efeitos sobre o fluxo de caixa.
Assim, vale ressaltar que a depreciao importante porque descontada para o
clculo do imposto de renda, mas ela uma despesa no caixa, ou seja, no um dinheiro
20
que sai efetivamente do caixa como o caso do aluguel, por exemplo. Desse modo, para o
clculo do fluxo de caixa deve-se calcular o lucro lquido do perodo e somar a este a
depreciao esperada.
7.
CONSIDERAES FINAIS
O relatrio apresentado, assim como os clculos efetuados, serviram de base para
responder ao desafio proposto nesta ATPS, que era de elaborar um projeto de investimento,
analisando sua viabilidade econmica e financeira.
No caso, apresentamos o projeto de investimento da Loja All Calados, uma empresa
empreendedora tanto na localizao, quanto na diversidade de produtos, assim como na
estrutura e no atendimento. Expomos diversas tabelas, mostrando desde o preo estimado de
vendas, faturamento, estimativa de custos/despesas, investimento inicial, DRE at um claro e
conciso balano patrimonial.
Os diversos mtodos de anlise de investimentos utilizados, mostraram que a All
Calados um timo negcio, pois pelo payback trouxe um retorno rpido e aceitvel de
apenas 18 meses, pelo mtodo do Valor Presente Lquido VPL, trouxe um retorno positivo
de R$ 10.150,22 e apresentou uma TIR de 65%, muito superior a Taxa Mnima de
Atratividade sugerida pela ATPS de apenas 10,16% (valor da SELIC menos o IOF).
Abordamos ainda sobre o efeito da inflao, do imposto de renda e da depreciao na
anlise de investimentos e a importncia do fluxo de caixa, em torno do qual gira todos os
clculos de viabilidade econmica.
Por fim, conclumos este relatrio com a anlise de risco de investimento na All
Calados, atravs da Anlise de sensibilidade. Assim, aps efetuarmos diferentes clculos
do VPL com diferentes TMA (conforme anexo I deste relatrio) observamos que variando a
TMA de 10,16% a 65% o projeto continua vivel pois este proporciona o retorno exigido e
ainda deixa um retorno positivo de R$37,31 (no ltimo caso). Apenas quando submetido a
uma TMA de 66%, apresenta o VPL negativo de R$ - 772,99. Podemos concluir, ento, que os
investidores devem aceitar o projeto, pois corresponde bem a todas as anlises efetuadas.
21
8.
REFERNCIAS BIBLIOGRFICAS
Mariana.
Vida
til
Valor
Residual.
Disponvel
em:
Paulo.
Diagramas
de
Fluxo
de
Caixa.
Disponvel
http://www.algosobre.com.br/matematica-financeira/diagramas-de-fluxo-de-caixa.html.
Acesso em: 04 mar. 2014
MARTINS, Carlos. Anlise de Investimentos (Payback, VPL, TIR). Disponvel em:
<http://www.carlosmartins.com.br/_bizplan/bizplan24.htm>. Acesso em: 10 Mar. 2014.
Modelos de Negcios na Internet. Disponvel em:
<https://docs.google.com/leaf?id=0B9h_NveLKe7zYjJhMjI3YzgtZDcxMy00MDE1
LTllYTMtMmJiNjU3MzJmZjA4&hl=pt_BR&authkey=CMjG3uAO>. Acesso em: 20
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em:
22
Catarina.
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Disponvel
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sobre
Mtodos
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Anlise
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Investimentos.
Disponvel
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http://www.gerenciamento.ufba.br/MBA%20Disciplinas%20Arquivos/Viabilidade/Resumo
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SANCHEZ, TathianaFarinelli. Tcnicas de Anlise de Investimentos. Disponvel em:
http://vigo.ime.unicamp.br/Projeto/2010-1/MS877/ms877_tathiana.pdf. Aceso em: 20 fev.
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Negcios. Revista Pequenas Empresas Grandes Negcios. Disponvel em:
<http://revistapegn.globo.com/Revista/Common/0,,EMI149404-17192,00Taxas
de
Depreciao.
Disponvel
em:
23
9.
ANEXO I
Anlise de sensibilidade, ou seja, em quanto por cento a TMA pode variar para o projeto da
All Calados continuar vivel.
Tabela I Clculo do VPL
Fluxo de caixa
Relevante
Ano
0
1
2
3
4
5
TMA
FC data 0
FC data 1 a 5
VPL
Valor
-R$
63.506,58
R$
43.728,33
R$
44.977,25
R$
46.263,63
R$
46.661,93
R$
48.026,66
10,16%
-63506,58
R$ 172.656,80
R$ 109.150,22
20%
-R$ 63.506,58
R$ 136.251,11
R$ 72.744,53
30%
-R$ 63.506,58
R$ 110.581,19
R$ 47.074,61
TMA
FC data 0
FC data 1 a 5
VPL
TMA
FC data 0
FC data 1 a 5
VPL
40%
-R$ 63.506,58
R$ 92.118,31
R$ 28.611,73
50%
-R$ 63.506,58
R$ 78.391,52
R$ 14.884,94
TMA
64%
-R$
63.506,58
FC data 0
FC data 1 a
5
R$ 64.373,26
VPL
R$ 866,68
TMA
65%
-R$
FC data 0
63.506,58
TMA
FC data 0
FC data 1 a 5
VPL
TMA
FC data 0
FC data 1 a 5
VPL
60%
-R$ 63.506,58
R$ 67.894,50
R$ 4.387,92
63%
-R$ 63.506,58
R$ 65.222,35
R$
1.715,77
24
FC data 1 a
5
R$ 63.543,89
VPL
R$ 37,31
TMA
66%
-R$
FC data 0
63.506,58
FC data 1 a
5
R$ 62.733,59
VPL
-R$ 772,99