FACULDADE ANHANGUERA EDUCACIONAL UNIDERP.

CURSO: ADMINISTRAO.
DISCIPLINA: ANLISE DE INVESTIMENTOS.

ANA CLEIDE SILVA CARVALHO GOMES RA= 409366

MARIA MADALENA CHAVES BATISTA RA=409689
MARIA DAS DORES BARROS RA= 409681
TEREZINHA NETA SILVA RA= 409813

ATIVIDADES PRTICAS SUPERVISIONADAS

PROFESSOR DISTNCIA: JEFFERSON DIAS

PROFESSOR PRESENCIAL: ZAIAMA KARLA

GRAJA
2015.

SUMRIO
INTRODUO............................................................................................................ 03
CAPTULO 1 DESCRIO DO INVESTIMENTO PRETENDIDO................. 05
CAPTULO 2 ELABORAO DO FLUXO DE CAIXA RELEVANTE........... 07
CAPTULO 3 MTODOS PARA A AVALIAO DE INVESTIMENTOS..... 12
CAPTULO4

EFEITO

DA

INFLAO

NA

ANLISE

DE

INVESTIMENTOS...................................................................................................... 16
CAPTULO 5 O IMPOSTO DE RENDA E A DEPRECIAO......................... 18
CONCLUSO............................................................................................................... 20
REFERNCIAS
INTRODUO

INTRODUO

Veremos neste projeto de investimento, um negcio no qual tem a analise e a

viabilidade econmica por meio dos critrios estudados nas disciplinas, (TIR, VPL e
Playback), apontando os aspectos favorveis, os aspectos que precisam de melhoria e as
sugestes de aperfeioamento na prtica.
Com demonstrao adquirida e a competncia necessria para avaliao de projetos e
negcios empresariais.
A importncia de reconhecer os tipos de investimentos e visualizar
oportunidades de negcios.
Tambm sero demonstrados elementos necessrios para a deciso a respeito da
viabilidade, clculo de viabilidade econmica e sobre efeitos da inflao na anlise de
investimentos.

TIPOS DE INVESTIMENTOS

Investimento trata-se de aplicao de algum tipo de recurso (dinheiro ou ttulos) com a

expectativa de receber algum retorno futuro, superior ao aplicado, compensando
inclusive, a perda de uso desse recurso durante o perodo de aplicao (juros ou lucros,
em geral, em longo prazo).
Citamos alguns tipos de investimentos:
Investimentos relacionados a aplicaes financeiras. Quando uma empresa, ou
mesmo uma pessoa fsica , tem (caixa) dinheiro sobrando, podem-se aplicar esses
recursos no mercado financeiro e, assim, receber juros pela aplicao. Com isso citamos
algumas aplicaes: CDB, Caderneta de Poupana, Debntures, Aes de empresas,
Fundos de investimentos e Ttulos pblicos.
Esses investimentos podem ser classificados em renda fixa ou renda varivel, ou mesmo

mistos de renda fixa e varivel.

Investimentos em Renda Fixa - Um tipo de investimento qualificado como
investimento em renda fixa, quando se conhece previamente a sua taxa de rentabilidade
e o seu prazo de resgate. Nos investimentos em renda fixa, a taxa de remunerao, ou a
sua forma de clculo, previamente definida no momento da aplicao. Ao investir seus
recursos em um ttulo de renda fixa, seja ele emitido pelo governo ou por uma empresa
privada, voc estar emprestando a quantia investida ao emissor do ttulo para, em troca,
depois de certo perodo, receber o valor aplicado (denominado principal), acrescido de
juros pagos como forma de remunerao de seu emprstimo. As condies do
investimento - tais como clusulas de recompra, prazos, formas de remunerao e
ndices - so acertadas com o devedor (tambm chamado emissor do ttulo ou tomador)
no momento da aplicao. Na renda fixa, assim como em qualquer investimento,
sempre existe a possibilidade de perda do capital investido, no todo ou em parte. Por
exemplo, se o emissor do ttulo no cumpre a obrigao assumida, o investidor deixar
de receber uma parte ou a totalidade da quantia pactuada. Outro risco possvel de, ao
final da aplicao, a rentabilidade se revelar menor do que a oferecida para outras
aplicaes de risco similar e disponveis durante o mesmo perodo. Os investimentos
mais populares em renda fixa so a Caderneta de Poupana e os FDI (Fundos de
Investimentos). Mas h tambm outras aplicaes, como: Fundos de Renda Fixa, CDBs

e Debntures. Os investimentos em renda fixa so classificados em: investimento em

renda fixa pr-fixada e investimento em renda fixa ps-fixada.

Investimentos em Renda Varivel - Um investimento qualificado como investimento

em renda varivel, quando no se conhece a sua taxa de rentabilidade e nem o seu prazo
de resgate. A rentabilidade do investimento ser definida de acordo com os resultados
obtidos pela empresa ou instituio emissora do respectivo ttulo.
Nos investimentos em ttulos de renda varivel, o investidor no tem como saber,
previamente, qual ser a rentabilidade da aplicao. Porm, se a escolha for feita com
critrio, diante de opes bem avaliadas e com diversificao dos investimentos, a
aplicao em renda varivel poder proporcionar ao investidor um retorno maior do que
o obtido em aplicaes de renda fixa. Nos investimentos em renda varivel, a
possibilidade de perda decorre no apenas da possibilidade de no pagamento pelo
devedor, ou empresa na qual se investiu, mas tambm da possibilidade de a
rentabilidade obtida terminar sendo menor do que a taxa de juros oferecida por
aplicaes de renda fixa disponveis no mesmo perodo do investimento.
Geralmente, os investimentos em renda varivel so recomendados para prazos mais
longos, e para investidores com mais tolerncia s variaes de preo dos ttulos, muito
comuns nesse mercado. Nesse tipo de investimento a diversificao da carteira, ou seja,
o investimento em ttulos de vrios emissores diferentes muito importante para
diminuir o risco, pois eventuais perdas em alguns papis podem ser compensadas com
ganhos em outros.

Os investimentos mais tradicionais e populares em renda varivel

so as aes, os fundos de aes e os clubes de investimento. Ao entrar em Idias de

Negcio, ter sua disposio dados nacionais e estaduais sobre empreendimentos to
diferentes quanto locadora de vdeo, academia de ginstica, alimentos congelados,
reciclagem de papel, restaurante de comida chinesa, distribuidora de bebidas e
organizador de ambientes.
Sobre investimentos citamos trs tipos:
a)Investimentos Pblicos: So definidos como aplicaes de capital totalmente detido
pelo estado. E cujo objetivo principal a melhoria de vida das pessoas no tendo como
"meta" o lucro.
b) Investimentos Privados: o uso voluntrio e planejado de recursos privados em
projetos de interesse pblico. Ao contrrio do que muitos pensam o investimento social
privado no deve ser confundido com assistencialismo.

c) Investimentos Mistos: Trata-se de Capital de Giro associado ao Investimento. Por

exemplo, a empresa financiou uma mquina e poder necessitar de capital de giro para
matria-prima. Atuando com taxas de juros ps-fixadas.
DESCRIO DO INVESTIMENTO PRETENDIDO
Empresa: Cravo & Canela
Tipo de negocio: lanchonete
Informao: Idealizado pelo baixo investimento inicial e na possibilidade de oferecer
outros produtos e servios ao longo de sua existncia.
Mercado: O ramo de alimentao sempre est em crescimento, pois todas as pessoas
tendem alimenta-se, sendo assim em cinco anos a lanchonete pode duplicar seu
investimento.
Localizao: A localizao do ponto comercial uma deciso muito importante, devese considerar prioritariamente a densidade populacional, os fatores de acesso e
locomoo, a visibilidade, segurana e a limpeza do local.
O servio selecionado pelo grupo foi uma lanchonete, onde as pessoas fsicas so o
pblico alvo. O investimento foi nomeado posteriormente a realizao de uma pesquisa
nos amplos centros, e tambm por meio de pesquisa na internet. Proporcionamos aos
nossos clientes as melhores qualidades de mercado, alm de difundirmos promoes
para fisgarmos novos fregueses. Nossas produes de sorvetes so com frutas frescas. A
equipe de profissionais habilitada e licenciada para produo e recepo ao pblico.
Sendo que, a empresa tambm possui um espao destinado s crianas que em
quantidade o nosso maior pblico.
A empresa tem como denominao Cravo & Canela Lanches, est no mercado h 10
anos, preocupa-se em uma tenacidade modernizao tecnolgica de mquinas de fcil
acesso no mercado, e fiis exerccios particulares ao nosso plantel de servidores para
adequar um mais perfeito acolhimento ao cliente.
O principal pblico alvo do Cravo & Canela Lanches so: jovens e adultos, que buscam
um ambiente onde possam se divertir e integrar com os amigos, afrontando com o
desgnio de nossa empresa que propende qualidade e um atendimento distinto aos
clientes.
O Cravo & Canela Lanches trabalha com os seguintes itens: sorvetes, picols,
sanduches, sucos e vitaminas naturais e milk shake.

ELABORAO DO FLUXO DE CAIXA RELEVANTE

Conhecendo a dificuldade que as organizaes possuem em fazer uso adequado
de seus recursos financeiros, e se manterem em uma situao no mnimo estvel, o fluxo
de caixa um instrumento usado para uma administrao financeira eficiente nas
organizaes. Busca-se provar atravs de inmeras atribuies do fluxo de caixa, sua
utilidade e importncia para o contexto organizacional. Para tal, busca-se embasamento
terico

atravs

da

pesquisa

em

bibliografias

existentes

sobre

assunto.

Contextualizadas todas as informaes disponveis e analisadas, pode-se comprovar que

o fluxo de caixa torna mais vivel a administrao de recursos da organizao, alm de
ser uma ferramenta indispensvel para o bom desempenho das organizaes, pois
fornecer informaes que auxiliam a organizao nas decises a serem tomadas.
As informaes, neste caso, so de grande valia para o processo decisrio das
empresas e a contabilidade ganha importncia por fornecer informaes que auxiliam a
empresa na gesto de negcios. Podemos afirmar que uma boa interpretao e, um
planejamento correto do fluxo de caixa, com certeza encurta as distncias dos acertos e
das decises conscientes e seguras. Desta forma, no satisfaz as necessidades da
empresa apenas o registro das informaes no fluxo de caixa. Outro aspecto importante
que evidencia a importncia do fluxo de caixa a possibilidade de antever atravs dele
se a organizao corre o risco de entrar em uma situao financeira desfavorvel,
permitindo ao gestor agir rapidamente para evitar o problema, uma vez que as
organizaes so diferentes e no existe um nico fluxo de caixa ideal para todas as
organizaes.
ESTIMATIVA DE VENDAS DIRIAS, MENSAL.

Preos
DISCRIMINAO

Unidade

Dirio

Mensal

Unitrios
R$

Quant.

Valor

Quant.

Valor

R$ 19,00

R$ 95,00

100

R$ 1.900,00

Produtos
Sorvete

Kg

Picol

Unidade

R$ 2,00

30

R$ 60,00

300

R$ 600,00

Vitaminas/sucos

500 ml

R$ 5,00

25

R$ 125,00

300

R$ 1.500,00

Sanduche natural

Unidade

R$ 5,50

20

R$ 110,00

250

R$ 1.350,00

Milk shake

500 ml

R$ 7,00

20

R$ 140,00

200

R$ 1.400,00

100

R$ 530,00

1.150

R$ 6.750,00

TOTAL GERAL

FATURAMENTO ANUAL

PRODUTO
Sorvete

PREO MENSAL
R$ 1.900,00

PREO ANUAL
R$ 22.800,00

Picol

R$ 600,00

R$ 7.200,00

Vitaminas/sucos

R$ 1.500,00

R$ 18.000,00

Sanduche natural

R$ 1.350,00

R$ 16.200,00

Milk shake

R$ 1.400,00

R$ 16.800,00

TOTAL GERAL

R$ 6.750,00

R$ 81.000,00

FATURAMENTO ESTIMADO PARA OS PRXIMOS 5 ANOS

Discriminao

Ano 1

Ano 2
Valor

Quant.

Valor

Quant.

Quant.

Sorvete

1.500

R$ 28.500,00

1.612

R$ 30.628,00

1.690

Picol

16.000

R$ 32.000,00

17.80
0

R$ 35.600,00

Vitaminas/sucos

12.000

R$ 60.000,00

13.50
0

Sanduche
natural

12.450

R$ 68.475,00

Milkshake

5.500

TOTAL
GERAL

35.000

Ano 3
Valor

Ano 4

Ano 5

Quant.

Valor

Quant.

Valor

R$ 32.110,20

1.950

R$ 37.050,00

2.200

R$ 41.800,00

18.855

R$ 37.710,00

20.500

R$ 41.000,00

21.900

R$ 43.800,00

R$ 67.500,00

14.900

R$ 74.500,00

16.000

R$ 80.000,00

17.500

R$ 87.500,00

13.90
0

R$ 76.450,00

14.500

R$ 79.750,00

16.000

R$ 88.000,00

17.000

R$ 93.500,00

R$ 38.500,00

6.950

R$ 48.650,00

7.700

R$ 53.900,00

9.000

R$ 63.000,00

10.200

R$ 71.400,00

R$ 227.475,00

53.76
2

R$ 258.828,00

57.645

R$ 277.970,00

63.450

R$ 309.050

68.800

R$ 338.000,00

DRE
(VALORES)
(-) Impostos
(=) Receita Lquida de

ANO 1
R$ 7.500,00
R$ 72.000,00

ANO 2
R$ 8.200,00
R$ 79.500,00

ANO 3
R$ 8.990,00
R$ 85.000,00

ANO 4
R$ 9.900,00
R$ 95.600,00

ANO 5
R$ 10.900,00
R$ 105.500,00

Vendas
(-) Custo das vendas
(=) Lucro Bruto
(-) Despesas com vendas
(-) Despesas

R$ 9.300,00
R$ 65.500,00
R$ 0,00
R$ 0,00

R$ 10.300,00
R$ 71.300,00
R$ 0,00
R$ 0,00

R$ 10.800,00
R$ 80.500,00
R$ 0,00
R$ 0,00

R$ 11.300,00
R$ 87.500,00
R$ 0,00
R$ 0,00

R$ 11.600,00
R$ 99.000,00
R$ 0,00
R$ 0,00

administrativas
(-) Despesas financeiras
(-) Despesas com

R$ 1.500,00
R$ 900,00

R$ 1.500,00
R$ 900,00

R$ 1.500,00
R$ 900,00

R$ 1.500,00
R$ 900,00

R$ 1.500,00
R$ 900,00

depreciao
(-) Outras despesas
Lucro Operacional Antes

R$ 500,00
R$ 62.000,00

R$ 500,00
R$ 69.200,00

R$ 500,00
R$ 76.200,00

R$ 500,00
R$ 85.125,00

R$ 500,00
R$ 94. 020,00

do IR
(-) Proviso p/ Imp. de

R$ 9.300,38

R$ 10.342,90

R$ 11.590,46

R$ 13.798,75

15.121,50

Renda
Lucro Lquido Aps IR
Alquota do IR

R$ 52.820,13
20%

R$ 59.337,60
20%

R$ 65.500,12
20%

R$ 72.189,65
20%

R$ 80.138,50
20%

DESCRIO
VEICULO
INSTALAES

INVESTIMENTO INICIAL
QUANTIDADE UNITARIO
01
R$15.000,00
01
R$10.000,00

TOTAL
R$15.000,00
R$10.000,00

MAQUINAS E EQUIP.
MOVEIS E UTENSILIOS
DESP.OPERACIONAL

05
10
02

R$400,00
R$200,00
R$500,00

R$2.000,00
R$2.000,00
R$1000,00

TOTAL=R$30.000,00

CONSTRUO DO FLUXO DE CAIXA

R$ 28.500,00

R$ 30.628,00

R$ 32.110,20

R$ 37.050,00

R$ 41.800,00

Ano 1

Ano 2

Ano 3

Ano 4

Ano 5

Ano 0

R$ 30.000,00

Investimento Inicial

MTODOS PARA AVALIAO DE INVESTIMENTOS

SELIC SISTEMA ESPECIAL DE LIQUIDAO E DE CUSTDIA

A Taxa SELIC tambm conhecida como taxa bsica de juros da economia

brasileira. a segunda menor taxa de juros da economia brasileira (a menor a TJLP) e
serve de referncia para a economia brasileira. Ela usada nos emprstimos feitos entre
os bancos e tambm nas aplicaes feitas por estas instituies bancrias em ttulos
pblicos federais.
A SELIC definida a cada 45 dias pelo COPOM (Comit de Poltica Monetria
do Banco Central do Brasil).
De modo simples, a taxa SELIC serve de taxa de juros de pagamento da dvida
do Governo representada pelos ttulos pblicos, que so adquiridas diariamente

especialmente pelas instituies financeiras (overnight), ou seja, com a emisso de

ttulos pblicos, o Governo se compromete a pagar, a ttulo de juros, aos adquirentes
destes, a taxa diria do Sistema Especial de Liquidao e Custdia. Sendo assim, a taxa
SELIC tem lastro nos ttulos pblicos e modificada diariamente, por meio dessas
operaes de financiamento.
No dia 04/03/2015 o COPOM aumentou a Taxa SELIC em 0,5%, chegando a
12,75% ao ano. De acordo com economistas, a alta est relacionada com os esforos do
Banco Central em reduzir e controlar a inflao, para que em 2015 ela possa ficar dentro
da meta estabelecida.

Clculos da TIR, VPL e Payback para o fluxo de caixa relevante.

Investimento inicial: R$ 30.000,00
ANO
1
2
3
4
5

ENTRADAS
R$ 10.500,00
R$ 14.000,00
R$ 12.000,00
R$ 12.000,00
R$ 11.000,00

ACUMULADO
R$ 10.500,00
R$ 14.000,00
R$ 12.000,00
R$ 12.000,00
R$ 11.000,00

O Playback do Cravo & Canela Lanches acontecer no secundrio ano, ou seja,

no segundo ano depois investimentos iniciais no valor R$ 30.000,00.

CLCULO DA PAYBACK
ANO
0
1
2
3
4
5
Data 1 a 5
VPL (20%)
TIR

FLUXO DE CAIXA
R$ - 30.000,00
R$ 10.500,00
R$ 14.000,00
R$ 12.000,00
R$ 12.000,00
R$ - 30.000,00
R$ 33.545,45
R$ 3.545,45
28, 02%

(1+i) = (1+r)x(1+j) I = taxa de juros nominal = taxa de juros real t = inflao.

O mercado projeta que a taxa SELIC mdia para certo ano ser de 12,75% (a.a.)
e que o IPCA desse mesmo ano ser de 6,53%.
Qual o valor de juros reais projetados para o ano?
(1+i) =(1+r)x(1+j)(1 + 0,1275)
= (1+r) x (1+0,0653)(1+r)
= (1,1275) / (1,0653) (1+r) = 1, 0583
R=1, 0583 1 = 0.0583 = 5

O EFEITO DA INFLAO NA ANLISE DE INVESTIMENTOS

A inflao um importante fator a ser considerado sempre que for realizada uma
analise de Investimentos, visto que a inflao acumulada pode distorcer a analise no
caso de no ser considerada corretamente. A Inflao tambm consiste na variao
nominal e sustentada dos preos de bens e servios, os trs principais tipos de inflao
so:

Inflao de demanda.
Inflao de custos.
Inflao crnica
Embora os preos estejam sempre crescendo de forma diferenciada por produtos,

deve se levar em considerao o impacto da inflao no processo de viabilidade do

projeto, mesmo que muitos no do devida importncia, talvez por falta de informao,
ou porque no de costume fazer este estudo em relao taxa de inflao. Mas alguns
estudiosos defendem a idia de que no necessrio considerar a inflao no momento
da anlise de investimento com porque tende se a corrigir automaticamente os efeitos da
inflao sobre os valores nominais do investimento. Mas sempre observamos que
acontecem sem ao contrario, principalmente em nosso pas, por isso devemos nos
preocupar com a inflao desde o projeto de viabilidade do investimento. A inflao o
aumento o geral dos preos, e tem um impacto nos cashflows dos projetos de
investimento a trs nveis:

Nos rendimentos nominais, que aumentam;

Nas despesas nominais, que aumentam tambm;
Nos juros e encargos ligados ao endividamento, que tambm aumentam.

IMPOSTO DE RENDA E A DEPRECIAO

O Imposto de Renda um imposto existente em vrios pases, onde pessoas ou
empresas so obrigadas a deduzir certa percentagem de sua renda mdia anual para o
governo. Esta percentagem pode variar de acordo com a renda mdia anual, ou pode ser
fixa em uma dada percentagem.
O imposto de renda incide sobre o lucro tributvel da empresa que, por sua vez,
influenciado por procedimentos da contabilidade da depreciao, que visam assegurar
condies para a reposio dos ativos fixos da empresa, quando isto se tornar necessrio
continuidade das operaes. Por esta razo, a legislao tributria permite s empresas
deduzirem de seu lucro anual a correspondente carga de depreciao para fins de
clculo do imposto de renda. No Brasil, o imposto de renda cobrado (ou pago)
mensalmente (existem alguns casos que a mensalidade opcional pelo contribuinte) e
no ano seguinte o contribuinte prepara uma declarao de ajuste anual de quanto deve
do imposto (ou tem restituio de valores pagos a mais), sendo que esses valores
devero ser homologados pelas autoridades tributrias.
A depreciao (ou subtraes do Imobilizado) dos Bens materiais do Ativo
Imobilizado (uma vez que o Ativo Permanente divide-se em Investimentos, Imobilizado
e Diferido) representa a diminuio do valor dos itens ali classificveis, resultante do
desgaste pelo uso, ao da natureza ou obsolescncia normal.
A depreciao uma despesa contbil. E quando um Ativo perde o valor ao
longo do tempo, gerando uma despesa, diminui o lucro, operacional, que resulta na
diminuio da base de calculo do imposto de renda. Os bens depreciveis so todos os
bens fsicos, do ativo imobilizado, sujeitos a desgaste pelo uso ou por causas naturais ou
obsolescncia normal.
A depreciao e o Imposto de Renda exercem efeitos positivos e negativos
quando se trata de um Investimento.

ANLISE DE RISCO DA ANLISE DE SENSIBILIDADE.

TMA = 21%

VPL= 3930,45

TMA = 22%

VPL= 3345,24

TMA = 23%

VPL= 2800,05

TMA = 24%

VPL= 2.337,98

TMA = 25%

VPL=1620,90

TMA = 26%

VPL= 1060,47

TMA = 27%

VPL= 537,75

TMA = 28%

VPL= 9,67

TMA = 29%

VPL= -445,67

RELATRIO DE ANALISE DE INVESTIMENTO

Existem diversas tcnicas de anlise de investimentos, porm, destacam-se trs

principais, as quais so as mais utilizadas e disseminadas:
1 -PAYBACK (perodo de retorno);
2 - VPL Valor Presente Lquido;
3 - TIR Taxa interna de Retorno.
1 - PAYBACK(perodo de retorno): a avaliao do tempo que o projeto demorar
em retomar o total do investimento inicial. Quanto mais rpido o retorno, menor o
Payback e melhor o projeto. Portanto, o Payback sempre deve ser mensurado em tempo
(dias, semanas, meses, anos) quanto, menor o tempo de retorno, mais interessante ser o
investimento. Ele bastante reconhecido popularmente como o tempo para recuperar o
investimento.
A melhor forma de calcular o Payback construir uma tabela com o valor do
investimento inicial, os perodos, o fluxo de caixa de cada perodo e o valor acumulado
dos fluxos de caixa. O mtodo do Payback de todas as tcnicas de anlise de
investimento, a mais intuitiva e simples, e essas so as suas grandes virtudes. Contudo,

tambm por essa grande simplicidade, o Payback pode levar a falhas graves de anlise
porque no consideram algumas questes, como por exemplo:
- Consideram investimentos somente no perodo inicial, mas no em datas
distintas.
- No levar em conta o valor do dinheiro no tempo, o Payback despreza o custo
do dinheiro, ou seja, no compara o investimento realizado com possveis ganhos em
outros investimentos, tais como aplicaes financeiras podendo levar o investidor a
escolher projetos de retorno muito mais longo do que ser necessrio.
- No considera os riscos de cada projeto, que podem ser muito diferentes; o
Payback considera que todos os investimentos analisados possuem o mesmo risco,
desprezando a analise de risco de cada um. Assim, um investidor, utilizando o Payback,
pode escolher um projeto muito mais arriscado que outro, sem ter uma recompensa
significativa no retorno por esse risco adicional, ou seja, ele no foi levado a fazer a
escolha mais racional possvel.
- No consideram as receitas depois do perodo de Payback, s analisado o
investimento at este ser recuperado pelo investidor, ou seja, ao atingir-se o tempo de
Payback, cessa-se a analise, desprezando todos os fluxos de caixa posteriores. Essa
postura pode levar a graves erros.
Perodo de Retorno de Capital (Payback)

Para Hoji (2010) consiste na apurao do tempo necessrio para que a soma dos
fluxos de caixa lquidos peridicos seja igual ao fluxo de caixa lquido do instante
inicial. Este mtodo no considera os fluxos de caixa gerados durante a vida til do
investimento aps o perodo e portando no permite comparar o retorno entre dois
investimentos. Mas um mtodo largamente utilizado como um limite para
determinadas tipos de projetos, combinado com os outros.
Segundo Assaf Neto (2009) consiste na determinao do tempo necessrio para
que o dispndio de capital seja recuperado por meio de fluxos de caixas promovidos
pelo investimento. interpretado como um importante indicador do nvel de risco de
um projeto de investimento. Ainda para Assaf Neto (2009) duas importantes restries
ao mtodo payback.

Posteriormente a montagem do fluxo de caixa tanto do mtodo do VPL como da

TIR, se aceita uma taxa mnima de atratividade para aferir se o saldo ajustado com as
perspectivas do investidor, logo se o projeto atraente. Essa taxa denomina-se:
TMA- Taxa Mnima de Atratividade: representa o mnimo que um investidor se
prope a ganhar quando faz um investimento, ou o mximo que um tomador de dinheiro
se prope a pagar quando faz um financiamento.
A TMA formada a partir de trs componentes, que fazem parte do que se
denomina Cenrio Econmico-Financeiro.
Custo de Oportunidade. o ponto de partida e representa a remunerao que
teramos pelo nosso capital caso no o aplicssemos em nenhuma das alternativas
analisadas.
Risco do Negcio. o segundo componente da TMA, j que o ganho tem que
remunerar o risco inerente adoo de uma nova alternativa de investimento.
Liquidez. Pode ser descrita como a facilidade, a velocidade, com que
conseguimos sair de uma posio no mercado e assumir outra.
A TMA pode ser considerada como pessoal e intransfervel, uma vez que varia
de investimento intransfervel, uma vez que varia de investimento para investimento e
de pessoa para pessoa. O que considerado bom negcio para algum, pode no s-lo
para outro.
2 - VPL Valor Presente Lquido; O mtodo do Valor Presente Lquido um mtodo
alternativo ao do Payback, visando corrigir as principais deficincias apresentadas por
este.
Para utilizar o VLP, faz-se necessrio construir o fluxo de caixa do projeto,
sendo os seus principais componentes:
Investimento inicial;
Fluxos de caixa positivos ou negativos de retorno;
Valor residual do investimento se houver.
Este mtodo utiliza os princpios da matemtica financeira, calculando o valor
presente do fluxo de caixa do investimento. O VPL chamado de lquido, pois
considera o fluxo total com as sadas (investimento) e entradas (retornos) descontadas
uma taxa de atratividade.
Esta considerada uma sofisticada tcnica de analise de oramento de capital,
exatamente por considerar o valor do dinheiro no tempo. Utilizando-se esta tcnica,
tanto as entradas como as sadas de caixa so traduzidas para valores monetrios atuais.

Dessa forma, podem ser comparadas ao investimento inicial, que est automaticamente
expressa em termos monetrios atuais. Este tipo de tcnica desconta os fluxos de caixa
da empresa a uma taxa especifica. Esta taxa freqentemente chamada de taxa de
desconto, custo de oportunidade ou custo de capital, e refere-se ao retorno mnimo que
deve ser obtido por um objeto, de forma a manter inalterado o valor de mercado da
empresa. O critrio usado para a aceitao ou no de determinado projeto a seguinte:
se o VPL for maior que zero, se aceita o projeto; se o VPL for menor que zero, rejeita-se
o projeto. Se o VPL for maior que zero, a empresa obter um retorno maior do que seu
custo de capital. Com isto, estaria aumentando o valor de mercado da empresa, e
conseqentemente, a riqueza dos seus proprietrios.
Para Megliorini & Vallim (2009) valor presente lquido ou o NPV (Net Present Value)
a diferena entre o valor descontado do fluxo de caixa para a data do investimento
inicial e o valor de um investimento inicial de um projeto. Ainda para Megliorini &
Vallim (2009) todos os projetos que apresentarem VPL maior igual a zero podem ser
aceitos, pois geram retorno igual ou maior que o custo de capital. Quando um projeto
apresenta o VPL menor que zero, seu retorno inferior a seu custo de capital e ele deixa
de ser atrativo.
Hoji (2010) Valor Presente Lquido consiste em determinar o valor no instante
inicial, descontando o fluxo de caixa lquido de cada perodo futuro gerado durante a
vida til do investimento, com a taxa mnima de atratividade e adicionando o somatrio
dos valores descartados ao fluxo de caixa lquido do instante inicial. Hoji (2010) ainda
salienta que o investimento ser economicamente atraente se o valor presente lquido for
positivo.
3 - TIR Taxa interna de Retorno: um mtodo similar ao VPL, ou seja, utiliza a
mesma lgica de clculo, contudo, apresenta os resultados em porcentagem, e no em
valores monetrios. Dessa forma, bastante popular, uma vez que muitos investidores
preferem mensurar retornos em porcentagens, e no em valores absolutos.
Para utilizar o TIR faz-se necessrio construir o fluxo de caixa do projeto, sendo
os seus principais componentes:
Investimento inicial e investimentos adicionais;
Fluxos de caixa positivos ou negativos de retorno;
Valor residual do investimento se houver.

Segundo Rebelatto (2004) TIR a taxa de desconto que torna o valor atual
lquido do investimento igual a zero, tambm chamada de taxa interna efetiva de
rentabilidade. Rebelatto (2004) complementa que a TIR deve ser comparada com outra
taxa denominada Taxa Mnima de Atratividade (TMA), para aceitao ou no do
projeto.
Assaf Neto (2009) diz que para avaliao de propostas de investimento o calculo
da TIR, requer basicamente o conhecimento dos montantes de dispndio de capital e dos
fluxos de caixa lquidos incrementais gerados pela deciso, considerando que esses
valores ocorrem diferentes momentos, pode-se dizer que a TIR ao levar em conta o
valor do dinheiro no tempo representa a rentabilidade do projeto.
Aps a montagem do fluxo de caixa tanto do mtodo do VPL como da TIR,
adota-se uma taxa mnima de atratividade para avaliar se o resultado compatvel com
as expectativas do investidor, portanto se o projeto interessante. Essa taxa denominase:
TMA - Taxa Mnima de Atratividade: representa o retorno mnimo exigido, em
porcentagem, para o investidor concordar em realizar o projeto. Assim, ao realizar-se
um determinado investimento, perde-se a oportunidade de se realizar outro, ou seja, h
um custo de oportunidade e a perda do retorno do investimento que no foi realizado. A
TMA determina o rendimento proporcionado pelo negocio por determinado perodo
(mensal ou anual). considerada a tcnica sofisticada mais usada para a avaliao de
alternativas de investimentos.

O critrio usado para a definio da aceitao ou

no do projeto a seguinte: se a TIR for maior que o custo de capital (Investimento no

mercado financeiro), aceita-se o projeto; se for menor, rejeita-se o projeto. Este critrio
garante que a empresa esteja obtendo, pelo menos, sua taxa requerida de retorno. Em
geral, essa taxa representa o custo do dinheiro no tempo para esse investidor. Quando se
pensa em fazer um investimento, desejamos compar-lo com outras alternativas para
termos certeza da melhor opo. H algumas possibilidades de TMA que so bastante
teis:
- Taxa de retorno da aplicao financeira: supe que o custo de oportunidade seja o
de deixar os recursos aplicados em investimentos de baixo risco (renda fixa);
- Taxa de captao de emprstimos: supe que a empresa no possua o capital para
investir, portanto se obrigada a captar um emprstimo. Considera o custo de
oportunidade de forma mais conservador que a taxa de aplicao.

Assim sendo, esses so alguns mtodos para se observar e elaborar um fluxo de

caixa relevante, portanto o que decide so as necessidades do investidor.
Quando se pensa em fazer um investimento, desejamos compar-lo com outas
alternativas para termos certeza da melhor opo.
Conclui que pelo modo VPL o projeto deve ser aceito por que seu resultado
maior que zero, sendo assim, a empresa obter um retorno maior do que o esperado e
maior do que seu custo de capital. Pelo modo TIR o projeto tambm deve ser aceito por
seu resultado ser maior do que a TMA, dessa forma a empresa se garante estar
recebendo pelo menos, sua taxa requerida de retorno. Pelo modo Payback o retorno de
seu investimento ser de 2,1 anos, ou seja, quanto menor for o tempo esperado de
retorno, menor a exposio da empresa aos riscos.
Existem algumas regras para aceitar ou rejeitar um investimento, possvel usar
qualquer um dos trs mtodos, desde que:
1) VPL > VPO VPL dever ser superior ao VP para que o investimento seja
interessante. Caso contrrio, haver prejuzo, j que a receita futura ser menor do que o
gasto inicial.
2) TIR > TMAA TIR dever ser maior que a TMA. Caso contrrio, ser mais
interessante investir no mercado financeiro, em CDB, DI ou poupana, por exemplo.
3) Payback descontado < Vida til O Payback descontado no poder ultrapassar a
vida til do investimento, seja ele uma mquina, equipamento, edifcio etc.
Evidentemente, se isto ocorrer, no ser possvel obter o retorno sobre o que foi gasto
inicialmente.
Enfim, abrir um novo negcio sempre um desafio. preciso estar atento
principalmente s necessidades do mercado, a economia e aos hbitos de consumo da
populao que se pretende atender. As sugestes mais cotadas para um novo negcio
so o comrcio de roupas e calados, farmcias e perfumarias, supermercados, materiais
de construo, segmento de eletrodomsticos e eletroeletrnicos. As empresas de
prestao de servios e terceirizadas tambm crescem no mercado. Porm, para arriscar
a abertura de qualquer negcio necessria uma ampla pesquisa que evitar surpresas
desagradveis em um futuro prximo.

Todo investidor busca a melhoria de trs aspectos bsicos em um investimento:

retorno, prazo e proteo ou segurana. Ao avaliar determinado tipo de investimento, o
investidor deve estimar, portanto, sua rentabilidade ou lucro, sua liquidez e seu grau de
risco.
A rentabilidade sempre diretamente relacionada ao risco. Ao investidor cabe
definir o nvel de risco que est disposto a correr, em funo de obter uma maior ou
menor lucratividade. Todos os tipos de investimento existentes no Sistema Financeiro
Nacional abrangem aplicaes em ativos diversos, negociados no mercado financeiro
(mercado de crdito). A rentabilidade proporcionada por cada tipo de investimento
depende diretamente da variao de desempenho do ativo financeiro utilizado como
referncia do investimento.
Para fazer negcios no mercado necessrio haver um vendedor e um
comprador, como voc est em uma empresa, ou o prprio dono da empresa, voc
quer mais saber como encontrar o comprador, Ou melhor, voc quer saber como
transformar a sua empresa em uma formidvel mquina de vendas. O grande problema
este! No incio o marketing tinha que encontrar uma maneira de empurrar o que se
fabricava para os compradores.
Hoje, pelo menos as grandes empresas e as empresas mais modernas ou
atualizadas, trabalham de uma forma diferente:
Se elas j tm um servio ou produto, elas buscam verificar qual o segmento do
mercado que precisa daquilo que elas fabricam;
Se elas esto iniciando uma nova operao porque perceberam, investigaram e
comprovaram que determinado segmento tem uma necessidade, e essa necessidade
que vai ser produzida. Hoje necessrio verificar se h mercado para voc produzir, o
que quer que seja; caso contrrio o risco ficar com a produo encalhada, sem
compradores. Palavras do grupo e ajudas em alguns sites como: SEBRAE, Resumo dos
Negcios e anlises de Negcios.
Informaes sobre Fluxo de Caixa Relevante: Um fluxo de caixa relevante para
um projeto uma alterao do fluxo de caixa da empresa toda, que resulta da deciso de
fazer um investimento. Esses fluxos so definidos em termos de alteraes, ou
incrementos do fluxo de caixa existentes na empresa e so denominados fluxos de caixa
incrementais.
Caractersticas: No arranjo dos fluxos de caixa relevantes esteja seguro de
considerar os tipos de entradas e sadas de caixa: Entradas e sadas de caixa iniciais no

tempo zero, Investimentos em contas a receber e estoques, Valores residuais futuros e

Fluxo de caixa operacional. Tendo que levarem em considerao as Reposies,
manuteno do negcio, reduo de custos, expanso de produtos ou mercados,
expanso em novos produtos ou mercados e projetos de segurana e ou ambientais.
Importncia: O fluxo de caixa um instrumento fundamental para qualquer
empresa porque obriga a empresa a se planejar e a trabalhar utilizando-se de dados
estatsticos; proporcionam uma viso a curtos e mdios prazos sobre o desempenho da
empresa; oferece uma viso para investimentos, apresentarem ndices de crescimento
acentuado. De tudo o que foi escrito, podemos perceber que o fluxo de caixa, poderosa
ferramenta de planejamento financeiro. A ausncia de planejamento do fluxo de caixa
um fator predeterminante para que a empresa no atinja seus objetivos. O controle e o
planejamento podem de forma contundente ser utilizados como instrumento para gerar
lucros e manter a sade econmica e financeira da empresa.

CONCLUSO
Concluiu-se que tanto a TIR quanto o VPL so os mais adequados mtodos de
anlise de investimentos, metodologicamente consistentes e slidos, diversamente do
payback, no qual proporciona atinadas deficincias tcnicas. No obstante, a TIR no
inferior ao VPL, seu clculo muito mais intricado e infausto, cometendo, diversas
vezes, isso porque o VPL o procedimento mais aconselhado, j que bastante superior
ao payback e de clculo inferiormente implexo que a TIR.
No modo VPL o projeto precisa ser aceito j que seu saldo maior que zero,
sendo assim, a empresa Cravo & Canela Lanches impetrar um regresso mximo do que
o prometido e maior do que seu valor de capital. J no modo TIR o projeto ainda
necessita ser aceito por seu efeito ser mximo do que a TMA, dessa forma a empresa
Cravo & Canela Lanches avaliza se estar ganhando pelo menos, sua taxa solicitada de
retrocedo. No Payback trs anos ser tempo de regresso de seu investimento, ou seja,
quanto menor for o perodo prometido de resposta, mnima a exibio da empresa aos
mpetos.
O projeto que possui uma variao de TMA de at 28% no qual considerada
admissvel a partir da j no h mais viabilidade, pois o VPL tornou-se negativo,
sugerindo que no mais transitvel a anuncia do projeto. Portanto, quando a TMA
atingir a porcentagem de 29 % ou mais, no aconselhado aprovar o projeto.

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