Andrs Robertson

Asesor Financiero
(54 11) 4000 1400
arobertson@invertironline.com

Informe Diario de Bonos y Tasas

MIRCOLES, 29 de Octubre 2014.
Estructura de Tasas del Mercado

2013
Noviembre

Diciembre

Enero

Febrero

Marzo

Abril

0.21%
15.49%
19.10%

0.21%
16.01%
20.24%

0.21%
16.76%
21.39%

0.21%
20.21%
25.62%

0.21%
20.93%
26.23%

0.21%
21.21%
26.28%

20.19%
22.84%
16.40%

22.91%
21.91%
16.62%

23.81%
25.73%
16.73%

25.92%
24.35%
16.75%

27.27%
28.79%
17.47%

Letras y Notas del BCRA - Plazo: 161 a 230 das

Cauciones - Plazo 7 das
Cauciones - Plazo 30 das
Cheques de Pago Diferido Avalados (% Anual)
Cheques de Pago Diferido Patrocinados (% Anual)
Fideicomisos Financieros Tramo "A"
Fideicomisos Financieros Tramo "B"
Fideicomisos Financieros Tramo "C"

16.66%
18.17%
19.95%
23.40%
28.30%
20.86%
23.20%
27.00%

16.47%
25.40%
20.00%
22.50%
28.70%
20.64%
26.83%
23.92%

19.94%
19.34%
24.32%
25.40%
29.50%
21.00%
24.37%
22.00%

29.53%
24.52%
27.05%
31.60%
37.60%
24.64%
28.48%
26.37%

Tasa de devaluacin implcita anual ROFEX

Coeficiente de Variacin Salarial (CVS)
Coeficiente de Estabilizacin de Referencia (CER)
IPCNu
Base Monetaria
Reservas

44.46%
2.39%
0.92%
338,343
30,799

47.26%
1.19%
1.32%
361,059
30,599

47.46%
1.73%
3.17%
3.70%
368,236
27,748

Internacionales
FF (Federal Funds) - EE.UU
Libor 180 das (TNA)
EMBI+
Riesgo Pas Argentina

0.25%
0.35%
359
776

0.25%
0.35%
334
808

0.25%
0.34%
399
1103

Tasas Pasivas
Caja de Ahorro
Plazo Fijo hasta $99.999
Badlar Privada
Tasas Activas
Adelantos en Cuenta Corriente
Prendarios - Plazo mayor a un ao
Hipotecarios - Plazo mayor a 10 aos

2014
Mayo

Junio

Julio

Agosto

Septiembre

Octubre

0.21%
21.60%
24.63%

0.21%
20.61%
22.88%

0.21%
20.10%
21.38%

0.21%
20.57%
21.00%

0.21%
19.03%
19.88%

0.21%
21.09%
20.00%

24.63%
27.83%
16.93%

23.63%
21.78%
16.74%

25.92%
23.26%
23.27%

25.46%
24.59%
24.45%

23.62%
25.31%
17.54%

18.95%
-

26.46%
-

29.43%
25.00%
28.50%
27.70%
33.20%
27.50%
33.01%
38.83%

28.83%
23.92%
25.79%
24.70%
36.60%
27.18%
34.49%
34.50%

27.55%
17.98%
22.79%
18.80%
34.40%
24.80%
33.00%
28.75%

27.58%
20.38%
23.13%
18.00%
30.00%
29.50%
34.00%
29.52%

27.14%
18.13%
21.63%
18.00%
33.20%
25.39%
28.00%
32.26%

28.25%
14.72%
19.06%
23.50%
36.00%
23.48%
26.00%
26.00%

28.80%
21.70%
25.22%
25.80%
36.70%
26.75%
-

28.77%
20.61%
20.68%
26.50%
33.00%
-

42.08%
2.12%
3.34%
3.40%
347,707
27,546

34.42%
2.90%
2.64%
2.60%
351,349
27,007

31.64%
4.95%
2.07%
1.80%
354,170
28,220

29.95%
3.14%
1.44%
1.40%
353,321
28,391

32.80%
3.00%
1.27%
1.30%
362,286
28,884

32.66%
3.43%
1.42%
1.43%
380,904
29,676

32.05%
2.28%
1.33%
1.40%
389,667
28,962

38.23%
1.30%
1.37%
384,467
28,224

29.20%
407,535
27,299

0.25%
0.33%
348
907

0.25%
0.33%
327
799

0.25%
0.32%
323
784

0.25%
0.32%
305
846

0.25%
0.32%
283
708

0.25%
0.33%
283
649

0.25%
0.33%
304
804

0.25%
0.33%
329
693

0.25%
0.33%
332
722

43%
Plazo Fijo hasta $99.999

38%

Tasa de Inters

Badlar Privada

33%
Cheques de Pago Diferido
Patrocinados (% Anual)

28%
23%

Fideicomisos Financieros
Tramo "B"

18%

Fideicomisos Financieros
Tramo "A"

13%
Noviembre

Diciembre

Enero

Febrero

Marzo

Abril

Mayo
2013/2014

Junio

Julio

San Martn 323 Piso 11 C.A.B.A. - Argentina - Te. 4000-1400 - 0810-1222-IOL (465)

Agosto

Septiembre

Octubre

Informe Diario de Bonos y Tasas

SUSCRIPCIONES PRIMARIAS

Evolucin de las Tasas de Corte de Fideicomisos

Prximas suscripciones:

BALDAR + Margen
de Corte

ON

Pan American Energy

Clase III

11/2/2014

BALDAR + Margen
de Corte

20.0%
8.0%

0.0%

0.0%

Tramo A

SUSCRIBIR

San Martin 323 Piso 11 C.A.B.A. - Argentina - Te. 4000-1400 - 0810-1222-IOL (465)

Tramo B

33.0%

11/2/2014

26.5%

Pan American Energy

Clase III

28.5%

ON

23.1%

28-34%

27.2%

BALDAR + 500 pbs

26.1%

11/2/2014

31.3%

Credishopp V - VDF B

27.3%

FF

26.8%

26-32%

0.0%

BALDAR + 300 pbs

26.0%

11/2/2014

23.5%

Credishopp V - VDF A

24.7%

FF

23.5%

Rango

24.9%

Cupn

0.0%

Fecha lmite

22.5%

Nombre

Fideicomisos y ONs
Tipo

28.0%

Tasa (est.)

25.4%

Fecha lmite

25.8%

Plazo

32.0%

Nombre

28.0%

LEBACs

Informe Diario de Bonos y Tasas

1. BONOS NACIONALES EN PESOS

Prximo Vencimiento

Fecha de
Vencimiento

Amortizacin

PR12
NF18
NO20
PR13
DIP0
DICP
CUAP
PAP0
PARP

1/3/2016
2/4/2018
10/4/2020
3/15/2024
12/31/2033
12/31/2033
12/31/2045
12/31/2038
12/31/2038

120 meses
156 meses
156 meses
120 meses
Semestral
Semestral
Semestral
Semestral
Semestral

1.2. PESOS - TASA VARIABLE

BONAR 2015 BADLAR +300pbsAS15
PRO7
Bocon Prov.4 en $
PR14
Bocon Cons. 7
BONAR 2016 $ BADLAR + 200 AS16
pbs
AMX9
BONAR 2019 $ BADLAR + 250pbs
PR15
Bocon Cons. 8

9/10/2015
1/1/2016
1/4/2016
9/29/2016
3/11/2019
10/4/2022

Semestral
120 meses
4 - Trimestres
Al vencimiento
Al vencimiento
14 - Trimestres

Denominacin

Especie

Renta

V.R. (%)

Cotizacin

Fecha

Concepto
a pagar

Fecha de Corte

Mensual
Mensual
Mensual
Cap. Mensual
Cap. Semestral
Cap. Semestral
Cap. Semestral
Semestral
Semestral

11/3/2014
11/4/2014
11/4/2014
11/15/2014
12/31/2014
12/31/2014
12/31/2014
3/31/2015
3/31/2015

R+A
R+A
R+A
R+A
R
R
R
R
R

10/29/2014
10/30/2014
10/30/2014
11/11/2014
12/26/2014
12/26/2014
12/26/2014
3/26/2015
3/26/2015

11.80
39.36
61.60
94.19
100.00
100.00
100.00
100.00
100.00

52.00
153.25
188.17
237.25
235.00
250.00
160.00
83.00
91.50

Trimestral
Mensual
Trimestral
Trimestral
Trimestral
Cap. Trimestral

12/10/2014
11/1/2014
1/4/2015
12/29/2014
12/11/2014
1/4/2015

R
R+A
R
R
R
R

12/4/2014
10/28/2014
12/30/2014
12/23/2014
12/5/2014
12/30/2014

33.36
11.80
100.00
100.00
100.00
100.00

42.30
12.00
98.00
97.25
96.00
148.50

Cupn Corriente

Fecha
ltima Cotizacin

T.I.R.

Duracin
(MD)

26.07%
13.44%
8.47%
6.71%
21.63%

10.69%**
9.03%**
14.82%**
10.94%**
11.85%**
11.01%**
10.34%**
10.46%**
9.69%**

0.53
1.53
2.77
3.75
7.51
7.74
10.77
12.91
13.26

99.93
87.04
96.65
95.39
93.10
83.46

96.66%
16.63%
18.22%

26.84%
35.74%
27.59%
27.98%
28.10%
28.39%

0.53
0.00
0.69
1.47
2.55
3.15

2012

2013

2014 (e)***

CER

10.55%

10.53%

26.26%

Valor Tcnico

Paridad (%)

Volatilidad 40R

16.53%
5.61%
4.58%
2.46%
8.00%
7.47%
6.61%
4.21%
3.81%

54.35
170.17
267.50
335.64
381.21
381.21
413.40
294.75
294.75

95.68
90.06
70.34
70.69
61.65
65.58
38.70
28.16
31.04

56.43%
2.08%
0.21%
0.23%
24.49%
13.93%

42.33
13.79
101.39
101.95
103.12
177.92

Renta Anual (%)

Intereses Corridos

Tasa Corriente

10/28/2014
10/28/2014
10/01/2014
10/28/2014
10/28/2014
10/28/2014
10/28/2014
10/10/2014
10/28/2014

Tasa fija=2.00 %
Tasa fija=2.00 %
Tasa fija=2.00%
Tasa fija=2.00 %
Tasa fija=5.83%
Tasa fija=5.83%
Tasa fija=3.31%
Tasa fija=1.18%
Tasa fija=1.18%

0.08
0.25
0.4
0.3
7.27
7.27
4.51
0.29
0.29

10/28/2014
10/24/2014
10/28/2014
10/10/2014
10/15/2014
10/28/2014

BADLAR = 23.26%
BADLAR + 300 p.b. = 0.25%
Tasa Var.=20.35%
Tasa Var.=22.18%
BADLAR = 22.75%
BADLAR = 20.35%

1.08
0
1.39
1.94
3.12
2.45

1.1. PESOS + CER*

Bocon Prov.4 2%
BOGAR
BOGAR 2020
Bocon Cons. 6 2%
B. DISC $ Ley Arg.
B. DISC $ Ley Arg.
CUASIPAR en $
B. PAR $ Ley Arg.
B. PAR $ Ley Arg.

Notas:
* El Coeficiente de Estabilizacin de Referencia (CER) refleja la evolucin de la inflacin oficial utilizando al Indice de Precios al Consumidor (IPC) elaborado y publicado por el Instituto Nacional de Estadsticas y Censos (INDEC).
** El clculo de la tasa interna de retorno (T.I.R.) no considera la variacin del coeficiente de estabilizacin de referencia (CER).
*** El clculo del CER estimado consiste en anualizar el avance del CER desde el principio del ao de referencia hasta la fecha del da o el ltimo dato disponbile.

BONOS EN PESOS TASA VARIABLE

BONOS EN PESOS AJUSTADOS POR CER

40.0%

30%

PRO7

35.0%

25%

PR15

AMX9

AS16

PR14

T.I.R. en pesos

T.I.R. en pesos

30.0%
25.0%
20.0%
15.0%

20%

15%

NF18

PRE9

10%

NO20
PR13

DICP
CUAP

DIP0

10.0%

5%
5.0%
0%

0.0%
0.00

0.50

1.00

1.50

2.00

2.50

3.00

3.50

Duracin (MD) en aos

2
PR12

San Martin 323 Piso 11 C.A.B.A. - Argentina - Te. 4000-1400 - 0810-1222-IOL (465)

Duracin (MD) en aos

10

12

14

Informe Diario de Bonos y Tasas

2. BONOS NACIONALES EN DLARES

Denominacin

Especie

Prximo Vencimiento

Fecha de
Vencimiento

Amortizacin

10/3/2015
6/2/2017
4/17/2017
11/29/2018
5/7/2024
12/31/2033
12/31/2033
12/31/2033
12/31/2033
12/31/2038
12/31/2038
12/31/2038
12/31/2038

Al vencimiento
Al vencimiento
Al vencimiento
Al vencimiento
Anual
Semestral
Semestral
Semestral
Semestral
Semestral
Semestral
Semestral
Semestral

Renta

V.R. (%)

Fecha

Concepto
a pagar

Fecha de Corte

4/3/2015
12/2/2014
4/17/2015
11/29/2014
11/7/2014
12/31/2014
12/31/2014
12/31/2014
12/31/2014
3/31/2015
3/31/2015
3/31/2015
3/31/2015

R
R
R
R
R
R
R
R
R
R
R
R
R

3/31/2015
11/27/2014
4/14/2015
11/25/2014
11/3/2014
12/26/2014
12/26/2014
12/26/2014
12/26/2014
3/26/2015
3/26/2015
3/26/2015
3/26/2015

Cotizacin

Fecha
ltima
Cotizacin

Renta Anual

Intereses
Corridos

Tasa Corriente

10/28/2014
10/28/2014
10/28/2014
10/28/2014
10/28/2014
10/28/2014
10/28/2014
10/24/2014
10/28/2014
10/24/2014
10/28/2014
10/28/2014
10/28/2014

Tasa fija=7.00%
Tasa fija=8.75%
Tasa fija=7.00%
Tasa fija.=9.00%
Tasa Fija=8.75%
Tasa fija=8.28%
Tasa fija=8.28%
Tasa fija=8.28%
Tasa fija=8.28%
Tasa fija=2.50%
Tasa fija=2.50%
Tasa fija=2.50%
Tasa fija=2.50%

0.54
3.62
0.27
3.8
4.23
3.87
3.87
3.87
3.87
0.21
0.21
0.21
0.21

4.90%
6.74%
5.18%
5.36%
6.28%
4.80%
4.75%
4.80%
4.64%
3.44%
3.48%
3.04%
-

Cupn Corriente

Valor
Tcnico

Paridad (%) Volat.40R

T.I.R.
BCRA

T.I.R. D.
BOLSA

Duracin
(MD)

-27.87%
-2.25%
-6.20%
-5.14%
2.31%
5.86%
5.85%
5.94%
5.49%
6.07%
6.10%
5.24%
5.54%

17.61%
18.20%
13.81%
7.15%
11.56%
11.74%
11.59%
11.74%
11.25%
9.70%
9.82%
8.63%
9.42%

1.04
2.36
2.37
3.61
5.41
8.66
8.66
8.63
8.77
13.17
13.16
13.57
13.43

2.1 FIJO
RO15
GJ17
AA17
AN18
AY24
DIA0
DICA
DIY0
DICY
PAY0
PAA0
PARY
PARA

BODEN 2015
Global 2017
BONAR X
BONAR 2018 U$S
BONAR 2024
B. DISC U$S Ley Arg.
B. DISC U$S Ley Arg.
B. DISC U$S Ley N.Y.
B. DISC U$S Ley N.Y.
B. PAR U$S Ley N.Y.
B. PAR U$S Ley Arg.
B. PAR U$S Ley N.Y.
B. PAR U$S Ley Arg.

Semestral
Semestral
Semestral
Semestral
Semestral
Semestral
Semestral
Semestral
Semestral
Semestral
Semestral
Semestral
Semestral

100.00
100.00
100.00
100.00
100.00
100.00
100.00
100.00
100.00
100.00
100.00
100.00
100.00

1218.25
1135.00
1151.00
1460.00
1220.00
1500.00
1515.00
1500.00
1550.00
620.00
612.00
700.00
640.00

BONOS EN DLARES (T.I.R. TC D.BOLSA)

143.18
128.48
135.94
163.16
139.70
123.27
123.43
122.45
127.35
72.53
72.30
80.98
77.81

32.21%
37.01%
35.62%
22.91%
40.45%
30.10%
38.69%
49.07%
36.86%
39.44%

BONOS EN DLARES (T.I.R. TC BCRA)

15%

20%
18%

GJ17

RO15

10%

16%

DICY
DIY0
DICA
DIA0

5%

14%

AA17

12%

AY24

T.I.R. en pesos

T.I.R. en dlares

100.54
103.62
100.27
103.80
104.23
144.07
144.07
144.07
144.07
100.21
100.21
100.21
100.21

DIA0
DIY0
DICA
DICY

10%

PAA0
PAY0

PARA

8%
AN18

6%
4%

PAA0
PAY0
5.54%
PARY

AY24
0%
0.00

2.00

-5%

GJ17

AA17

4.00

6.00

8.00

10.00

AN18

-10%
-15%
-20%

2%

-25%

RO15

0%
0.00

2.00

4.00

6.00

8.00

10.00

12.00

14.00

-30%

Duracin (MD) en aos

Duracin (MD) en aos

San Martin 323 Piso 11 C.A.B.A. - Argentina - Te. 4000-1400 - 0810-1222-IOL (465)

12.00

14.00

16.00

Informe Diario de Bonos y Tasas

3. BONOS PROVINCIALES
Prximo Vencimiento
Denominacin

Fecha de
Vencimiento

Amortizacin

CCH1

4/1/2015

Capitalizacin

RNG21

2/4/2018

BCOR3
PB17

Especie

1.1. PESOS + CER*

CHACO

Cupn Corriente
Lmina
mnima (USD)

V.R. (%)

10/28/2014

4.24

28.77

R+A

10/30/2014

39.36

11/1/2014
10/30/2014

R+A
R+A

10/28/2014
10/27/2014

1
1

Semestral
Mensual
Mensual
Semestral
Trimestral
Semestral
Trimestral
Trimestral
Trimestral

3/5/2015
11/4/2014
11/7/2014
11/9/2014
11/27/2014
11/17/2014
1/21/2015
12/12/2014
10/30/2014

R+A
R+A
R+A
R
R+A
R
R
R+A
R+A

3/2/2015
10/30/2014
11/3/2014
11/3/2014
11/24/2014
11/12/2014
1/16/2015
12/9/2014
10/27/2014

10 - Semestral
Al vencimiento
26 - Semestral
33 - trimestres
34 - trimestres
Al vencimiento
3 - Anual
6 - Semestral
3 - Anual
30 - Semestral

Semestral
Semestral
Semestral
Trimestral
Trimestral
Semestral
Semestral
Semestral
Semestral
Semestral

4/15/2015
4/5/2015
3/4/2015
10/26/2014
12/16/2014
3/14/2015
1/26/2015
11/1/2014
4/18/2015
11/15/2014

R+A
R
R+A
R+A
R+A
R
R
R
R
R

6 - Semestral
30 - Semestral

Semestral
Semestral

11/1/2014
11/15/2014

R
R

Renta
Fecha

Concepto
a pagar

Fecha de Corte

Mensual

11/1/2014

R+A

156 - meses

Mensual

11/4/2014

1/1/2016
1/30/2016

120 meses
98 - meses

Mensual
Mensual

TUCS2
CHSG2
CO17
BDC16
FORM3
BDC19
PUO19
NDG1
PMO18

9/5/2015
11/4/2015
12/7/2017
5/9/2016
2/27/2022
5/17/2019
10/21/2019
6/12/2016
10/30/2016

20 - Semestral
Mensual
96 - meses
Al vencimiento
40 - trimestres
6 - Semestral
16 - trimestrales
9 - trimestrales
17 - trimestrales

BDED
BP15
BARX1
NRH2
SARH
BP18
BP21
BPMD
BP28
BPLD

4/15/2017
10/5/2015
9/4/2018
4/26/2021
3/16/2022
9/14/2018
1/26/2021
5/1/2020
4/18/2028
5/15/2035

BPME
BPLE

5/1/2020
5/15/2035

Cotizacin

Fecha
lt. Cotizacin

T.I.R. D. BOLSA

Duracin
(MD)

143.11%**

0.14

8.18%***

1.54

86.43
75.80

37.64%
55.02%

0.49
0.57

10.00
11.83
39.90
102.27
75.67
101.81
100.11
78.10
94.08

98.86
145.47
126.45
105.80
108.80
100.50
101.03
102.41
99.39

31.70%
22.96%
22.60%
-

2.27%
-49.68%
-4.23%
0.82%
2.46%
3.85%
3.69%
0.20%
3.09%

0.59
0.70
1.52
1.45
3.32
3.00
2.88
0.86
2.02

13.15%
8.04%
3.68%
5.77%
6.42%
6.76%
7.71%
2.78%
6.96%
4.25%

50.21
100.85
38.89
79.09
89.29
101.22
102.87
101.50
100.35
101.84

140.56
145.78
149.71
172.93
166.83
138.27
140.06
107.76
138.30
94.12

64.29%
47.77%
37.56%

-13.73%
-0.32%
-12.53%
-8.87%
-5.72%
***%
2.44%
1.37%
5.42%
4.67%

17.71%
20.04%
7.47%
6.12%
11.79%
13.49%
14.06%
13.46%
11.58%
9.81%

1.58
1.21
2.39
3.80
3.70
3.36
4.15
5.10
7.95
9.50

43.62%
4.44%

101.50
101.84

8.26
90.37

125.30%
5.11%

1.36
9.37

Valor Tcnico

Paridad (%)

Volatilidad 40R

T.I.R.

60.33%

33.06

87.05

0.63

0.96%

423.45

91.16

C. Ahorro=0.25
C. Ahorro=0.21%

0
0

2.10%
1.81%

13.79
17.07

10/20/2014
10/01/2014
10/27/2014
10/28/2014
10/07/2014
10/28/2014
10/28/2014
10/23/2014
10/28/2014

Libor 180=0.31%
Tasa fija=4.00%
Tasa fija.=6.75%
Tasa Fija=4.75%
Tasa fija=5.00%
Tasa fija.=3.98%
Tasa fija.=4.00%
Tasa fija.=3.00%
Tasa fija.=2.75%

0
0.03
0.32
2.27
0.67
1.81
0.11
0.32
0

3.13%
29.32%
13.46%
4.48%
6.12%
3.96%
3.96%
3.77%
2.94%

600.00
1250.00
495.00
1162.83
1266.50
1190.00
1225.00
930.00
1180.00
815.00

10/28/2014
10/27/2014
09/29/2014
10/22/2014
09/29/2014
10/24/2014
10/24/2014
10/24/2014
10/27/2014
10/28/2014

Tasa fija=9.25%
Tasa fija.=11.75%
Tasa fija=5.50%
Tasa fija.=7.88%
Tasa fija.=9.50%
Tasa fija.=9.38%
Tasa fija.=10.88%
Tasa fija=3.00%
Tasa fija=9.63%
Tasa fija=4.00%

0.21
0.85
0.34
0.09
1.05
1.22
2.87
1.5
0.35
1.84

90.66
995.00

04/15/2014
10/16/2014

Tasa fija.=3.00%
Tasa fija=4.00%

1.5
1.84

Renta Anual

Intereses
Corridos

Tasa Corriente

09/26/2014

Tasa fija=4.00%

0.11

386.00

10/27/2014

Tasa fija=2.00%*

11.80
15.31

11.92
12.94

09/26/2014
10/27/2014

1
1
1
1,000
1
1,000
1
1,000
1,000

10.00
11.80
39.58
100.00
75.00
100.00
100.00
77.78
94.08

84.10
116.24
429.00
920.00
700.00
870.00
860.00
680.00
795.00

3/26/2015
3/17/2015
2/27/2015
10/21/2014
11/26/2014
2/24/2015
1/6/2015
10/14/2014
3/31/2015
10/28/2014

1
100,000
10,000
150,000
150,000
100,000
100,000
1
100,000
1

50.00
100.00
38.55
79.00
88.24
100.00
100.00
100.00
100.00
100.00

10/14/2014
10/28/2014

1
1

100.00
100.00

3.2. PESOS - AJUSTABLE POR CVS

RIO NEGRO BOGAR 2

3.2. PESOS - TASA VARIABLE

CORRIENTES serie 1
BS. AS. Ley 12836

3.3. DLAR-LINKED
TUCUMAN CONSADEP serie 2
CHACO GARANT.
BONCOR 2017
Ciudad Bs As en Cl.7ARS/U$S 2016
FORMOSA
Ciudad Bs As en ARS/U$S 2019
CHUBUT CL. 1 Vto. 2019
NEUQUEN S.1 Vto. 2016
MENDOZA Cl. 2 Vto 2018

3.4. DLAR
Dto. Corto Pzo. - U$S - Bs.As.
Pcia. Bs.As 2015 11.75%
MENDOZA
NEUQUEN Garantizado Regalia II
SALTA Garantizado Regalia
Pcia. de BS. AS. 2018 9.375%
Pcia. de BS. AS. 2021 10.875%
Par Mediano Pzo. - u$s Bs.As.
Pcia. BS. AS. 2028 9.625%
Par Largo Pzo. - U$S - Bs.As.

3.5. EURO
Par Mediano Pzo. - Euro Bs.As.
Par Largo Pzo. - Euros - Bs.As.

Devaluacin esperada****
* El Coeficiente de Estabilizacin de Referencia (CER) refleja la evolucin de la inflacin oficial utilizando al Indice de Precios al Consumidor (IPC). Elaborado y publicado por el INDEC.
** El clculo de la tasa interna de retorno (T.I.R.) no considera la variacin del coeficiente de estabilizacin de referencia (CER).
*** El bono ajusta por CVS. El Coeficiente de Variacin Salarial (CVS) estima la evolucin de los salarios pagados en la economa al considar al salario como un precio. Se obtiene a partir de las estimaciones correspondientes a tres sectores (privado registrado, no registrado y pblico). Elaborado por el INDEC.
**** La devaluacin esperada es la variacin entre el dlar futuro del mes actual y la del mismo mes en un ao.

29.20%

Notas:

BONOS PROVINCIALES DLAR-LINKED

TUCS2

0%
0.00

0.50

NDG1
1.00

1.50 CO17

2.00

2.50

3.00

FORM3

3.50

20%

T.I.R. en dlares

-10%

T.I.R. en pesos

PUO19BDC19

PMO18

BDC16

-20%
-30%
-40%

BONOS PROVINCIALES EN DLARES (T.I.R. TC D. BOLSA)

25%

10%

BP15
BDED

15%

BP21

BP18

BPMD

SARH

BP28

10%

BPLD
BARX1
NRH2

5%
-50%

CHSG2

-60%

0%
0.00

1.00

Duracin (MD) en aos

2.00

3.00

4.00

5.00

Duracin (MD) en aos

San Martin 323 Piso 11 C.A.B.A. - Argentina - Te. 4000-1400 - 0810-1222-IOL (465)

6.00

7.00

8.00

9.00

10.00

Informe Diario de Bonos y Tasas

4. UNIDADES VINCULADAS AL PBI

Prximo Vencimiento

Denominacin

Especie

Moneda de emisin

Fecha de
Vencimiento

Pagos acumulados

Pago ltimo corte

Pagos Restantes
Potenciales

Tasa de crecimiento
necesaria 2013

Fecha

Concepto
a pagar

Monto a
pagar

V.R. (%)

Cotizacin

Fecha
Ult. Cotizacin

Volatilidad
40R

U.V.P. en U$S Ley Arg.

U.V.P. en $ Ley Arg.
U.V.P. en U$S Ley N.Y.
U.V.P. en EUR. Ley ING.
U.V.P. en U$S Ley N.Y. Cje 2010

TVPA
TVPP
TVPY
TVPE
TVY0

Dlares
Pesos
Dlares
Euros
Dlares

12/15/2035
12/15/2035
12/15/2035
12/15/2035
12/15/2035

18.04
23.41
18.04
16.99
18.04

6.27
9.22
6.27
6.06
6.27

29.96
24.59
29.96
31.01
29.96

3.22%
3.22%
3.22%
3.22%
3.22%

A
A
A
R
R

R
R
R
R
R

0
0
0
0
0

98.50
6.45
98.50
124.00
97.00

28/10/2014
28/10/2014
28/10/2014
28/10/2014
28/10/2014

49.09%
59.68%
41.44%
40.72%
61.78%

Ao

Fecha de Pago

2005
2006
2007
2008
2009
2010
2011
2012

12/15/2006
12/15/2007
12/15/2008
12/15/2009
No Pag
12/15/2011
12/15/2012
No Pag

UVP en dlares (TVPY-TVPA-TVY0)

Pago Anual
0.62
1.32
2.28
3.17
0.00
4.38
6.27
0.00

Pagos Acumulados
0.62
1.94
4.22
7.39
7.39
11.77
18.04
18.04

UVP en pesos (TVPP)

Pago Anual
0.65
1.38
2.45
3.72
0.00
5.98
9.22
0.00

Pagos Acumulados
0.65
2.03
4.49
8.21
8.21
14.18
23.41
23.41

UVP en euros (TVPE)

Pago Anual
0.66
1.26
1.99
2.84
0.00
4.19
6.06
0.00

Pagos Acumulados
0.66
1.92
3.91
6.75
6.75
10.94
16.99
16.99

San Martin 323 Piso 11 C.A.B.A. - Argentina - Te. 4000-1400 - 0810-1222-IOL (465)

Informe Diario de Bonos y Tasas

Glosario
Amortizacin: pago de capital determinada en las condiciones de emisin del ttulo. Existen diferentes clases entre las que se encuentran principalmente la amortizacin integra al vencimiento y las amortizaciones peridicas ya sa mensuales, trimestrales,
semestrales o anuales.
BADLAR (Buenos Aires Deposits of Large Amount Rate): es la tasa de inters pagada por depsitos a plazo fijo de 30 a 35 das de ms de un milln de pesos, por el promedio de entidades financieras privadas. Es realizada por el Banco Central de la Repblica
Cauciones: son colocaciones financieras de fondos en las cuales un individuo que posee una cartera de valores y necesita efectivo en el corto plazo puede desprenderse de los ttulos en forma temporal mediante una operacin de pase o de caucin y obtener el
capital necesario. Como contraparte, quien cuenta con excedentes de efectivo puede invertirlos en este tipo de operaciones a cambio de un rendimiento o tasa fija de inters.
Cheques de pago diferido: es un sistema de descuento de cheques en el mercado de capitales por el cual quien tiene cheques a cobrar en un futuro (por un plazo mximo de 360 das) puede adelantar su cobro vendindolos en la Bolsa, mientras que quien posee
fondos lquidos puede comprar estos cheques a cambio de atractivas tasas de inters futuras. Existen dos sistemas: el sistema patrocinado, una empresa es autorizada por la BCBA para que los cheques que emiti para financiar sus actividades se negocien en el
mercado de capitales. En el sistema avalado, las pequeas y medianas empresas pueden negociar cheques propios o de terceros, a travs de una sociedad de garanta recproca (SGR) autorizada por la Bolsa que garantiza su pago. La intermediacin de la SGR, reduce
riesgos, por lo que las tasas mediante este ltimo sistema son ms bajas que en el sistema patrocinado.
Cotizacin: expresa la cotizacin del ttulo, en pesos, por cada 100 de valor residual.
Duracin (MD): es una medida de sensibilidad del precio del bono ante cambios en su tasa interna de retorno.
EMBI+ (Emerging Markets Bonds Index): es un indicador de riesgo pas de los pases emergentes. Considera la diferencia de tasa de inters que pagan los bonos denominados en dlares emitidos por pases subdesarroados y los Bonos del Tesoro de Estados Unidos,
que, a efectos del clculo, son considerados como libres de riesgo. Es realizado por JP Morgan Chase.
Especie: cdigo alfanumrico con el cual se identifican los instrumentos negociados en la bolsa.
Fecha de Vencimiento: fecha determinada en las condiciones de emisin del bono en la cual el emisor tiene la obligacin de realizar los pagos de amortizacin y capital, segn correspondiese.
Fecha Ultima Cotizacin: ltima fecha de negociacin del bono en la Bolsa de Comercio de Buenos Aires (BCBA).
Fideicomisos financieros: es un tipo especfico de fideicomiso en el cual el fiduciario es una entidad financiera o una sociedad especialmente autorizada por la Comisin Nacional de Valores para actuar como fiduciario financiero. El fideicomiso financiero sirve para el
proceso de "securitizacin o titulizacin de crditos", por el cual el titular de los activos crediticios (o sea, el fideicomiso financiero) los utiliza como respaldo de la emisin de ttulos que le facilitan la obtencin de fondos. Los diversos tramos hacen referencia a la
calidad crediticia de cada ttulo. El tramo "A", es el ms seguro, por lo cual las tasa son las ms bajas.
Intereses Corridos (cada 100 v.n.): muestra el monto de intereses devengados desde la fecha de ltimo pago de cupn de inters hasta la fecha de publicacin del informe. En pos de su clculo, han de utilizarse las convenciones (bases) establecidas para cada bono
con el fin de contar precisamente los das transcurridos entre ambas fechas (30/360, actual/360, actual/365 ).
Lmina Mnima: es la unidad de divisibilidad asociada a un determinado tipo de instrumento, especialmente bonos. Determina la cantidad mnima de ttulos que se pueden negociar.
Letras y Notas del BCRA: ambos instrumentos son ttulos emitidos por el Banco Central de la Repblica Argentina. En el caso de las letras, son colocaciones a menor plazo, los cuales suelen ser menores a un ao. Las notas, por el contrario, poseen plazos mucho
mayores.
LIBOR (London InterBank Offered Rate): es una tasa de referencia diaria basada en las tasas de inters a la cual los bancos en Londres ofrecen fondos no asegurados a otros bancos en el mercado monetario mayorista. Es realizada por la Asociacin de Banqueros
Britnicos (British Bankers Association, BBA).
Paridad (en %): es el cociente entre la cotizacin del bono y su correspondiente valor tcnico, expresado en porcentaje. En caso que el indicador sa igual al 100% se dice que el bono cotiza a la par , si es menor cotiza bajo la par y si es superior cotiza sobre la
par .
Periodicidad de Pago: hace referencia a la periodicidad de pago de intereses de un instrumento financiero, determinado en las condiciones de emisin. Al igual que la amortizacin, existen diversas clases de pago de intereses. Existen principalmente tres tipos: bonos
que no pagan inters alguno sino todo el capital al vencimiento de la vida del mismo, pago de inters en forma peridica: con frecuencia mensual, trimestral, semestral y, por ltimo, en ciertos casos, las condiciones de emisin determinan la capitalizacin del inters
a pagar hasta determinada fecha.
Prximo Vencimiento: fecha del prximo pago de inters y/o capital del instrumento. En caso de pagos de inters, se denomina R, mientras si se trata de un caso de amortizacin total o parcial se lo indica con la sigla A. Si el pago de inters se da en simultneo
con un pago de capital, se lo indica con las siglas A+R.
Renta Anual (en %): expresa en porcentaje, la tasa de inters o cupn de inters del ttulo de acuerdo a lo establecido en las condiciones de emisin del mismo. La renta anual puede ser fija o variable dependiendo de una tasa de referencia ms un diferencial
(spread). Ejemplos de tasas de referencia: Libor, caja de ahorro, Badlar, etc.
ROFEX: Mercado a Trmino de Rosario S.A., es un mbito donde se negocian tanto contratos de futuros como opciones sobre bienes y activos. Concentra sus actividades principalmente respecto a los futuros de divisas y diversos productos agropecuarios, como la
soja y el maz.
T.I.R.: es la tasa de descuento que iguala el valor presente de todos los flujos del bono (capital e intereses) con su precio. Se utiliza como un indicador de rentabilidad de la inversin bajo el precio vigente.
T.I.R. D. BOLSA: al igual que en la definicin anterior, es la tasa de descuento que iguala el valor presente de todos los flujos del bono (capital e intereses) con su precio y se utiliza como un indicador de rentabilidad de la inversin bajo el precio vigente. Para calcular
la tasa interna de retorno en bonos que paguen intereses y amortizacin en dlares, se debe calcular el valor en dlares del precio vigente en el mercado. En este caso, se utiliza el tipo de cambio implcito entre los activos que cotizan en pesos y en dlares en el
mercado argentino.
Tasa Corriente (en %): es una medida de rentabilidad que relaciona el cupn de inters del perodo corriente (Renta Anual) con el precio de mercado del bono excluidos los intereses corridos (denominado Precio Clean del bono). Slo considera la porcin de
renta del rendimiento total de la inversin, sin considerar la reinversin del flujo de cupones ni las ganancias de capital por variacin del precio del bono.
Valor Residual (VR en %): expresa el valor residual del instrumento. Es el porcentaje del ttulo que todava no se ha amortizado por lo que va disminuyendo en cada perodo de amortizacin.
Valor Tcnico cada U$S 100 V.N.: se calcula adicionando al valor residual del bono sus intereses corridos, por lo que equivale al precio que debera pagar el emisor por rescatar los ttulos antes del vencimiento.
Volatilidad 40 ruedas (en %): es una medida del grado de variabilidad de la cotizacin del bono. Para realizar dicho clculo, se utilizan las ltimas 40 ruedas del mercado. En caso que el ttulo no haya cotizado en, por lo menos, el 75% de la muestra tomada, no se
realiza el clculo de volatilidad.

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Clusula Legal

Conflictos de Inters
Hemos implementado y mantenemos implementando un perodo de restriccin de 2 semanas sobre las carteras administradas previo a la emisin de un reporte de manera de evitar la
compra/venta de acciones especficas que se encuentran involucrados en el presente research.
Los analistas involucrados en la creacin de este research pueden tener intereses directos o indirectos dentro de las posiciones mencionadas en este reporte. En caso de ser as en el siguiente
cuadro se listarn aquellos activos en que los analistas tienen posiciones y la naturaleza de las mismas.
Fecha de Posicin

Alejandro Bianchi, CFA

Gerente de Inversiones
(54 11) 4000 1400
abianchi@invertironline.com

Alejandro Echeverri
Analista Cuantitativo
(54 11) 4000 1400
aecheverri@invertironline.com

Analista

Posicin

Jos Luis Pavesa

Asesor Financiero
(54 11) 4000 1400
jlpavesa@invertironline.com

Activo

Andrs Robertson
Asesor Financiero
(54 11) 4000 1400
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Julian Grau
Asesor Financiero
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