Subasta de bonos/deuda pblica

Qu es una subasta de deuda pblica?

Tambin se puede ver como subasta de bonos del tesoro o de bonos del estado. Esta subasta es
el proceso de venta de deuda pblica (en forma de bonos gubernamentales) a los inversores.
Esta venta es realizada en forma de subasta para intentar minimizar el coste de la deuda del
pas.
Por norma general existen dos vas diferentes por las que los gobiernos pueden adquirir
financiacin para su deuda pblica:

Subasta pblica a la que pueden acceder un gran nmero de inversores y suele

promover un alto grado de competitividad y transparencia.
Emisin de bonos a travs bancos con condiciones pactadas entre el emisor (el
gobierno) y un determinado grupo de bancos.
Actualmente la subasta pblica es la principal va de financiacin de la deuda pblica en pases
desarrollados. De forma bsica, cada inversor realiza una oferta al gobierno y el gobierno va
adjudicando sus bonos de deuda al mejor postor.

Ejecucin de una subasta de bonos del estado

Puede haber procesos especficos en cada pas pero de forma general el proceso de subasta de
deuda puede seguir un transcurso de acontecimientos como el que describiremos a
continuacin.
El proceso de subasta de deuda pblica comienza con un anuncio que realiza el Banco
Central del pas, por ejemplo el Banco de Inglaterra, diciendo cunto dinero va a intentar
conseguir en la subasta. En este anuncio se incluye la fecha y lugar en el que se desarrollar la
subasta pblica y el plazo de los bonos a subastar (bonos a 1 ao, a 5, etc). Es comn que la
subasta fsica tenga lugar en las dependencias del banco central aunque se puede participar sin
necesidad de asistir a travs de agentes. Durante la subasta suelen estar presentes un oficial del
banco central y algn representante del ministerio de economa.
Tras el anuncio del banco central, los participantes en los mercados de bonos, como
distribuidores (dealers), brokers, instituciones financieras as como inversores individuales
pueden enviar la cantidad de bonos que estn dispuestos a comprar y el precio que quieren
recibir, es decir, cada interesado en la compra de bonos enva el nmero de bonos que quiere
comprar y el precio Bid que quiere recibir. Estos envos suelen realizarse a travs de una red de
comunicacin electrnica entre distribuidores autorizados. Este envo puede realizarse desde el
anuncio del banco central hasta el da y hora en que se ejecute la subasta y que es especificada
en el propio anuncio. Cada participante suele tener un lmite de envo, por ejemplo 3, siendo
normalmente tomado como vlido el ltimo.
Cundo llega el momento de la ejecucin de la subasta el sistema ordena los bids recibidos de
forma creciente y va adjudicando los bonos vendidos hasta alcanzar el monto que el banco

central haba puesto en su anuncio. Normalmente, si hay suficientes inversores a buenos precios
la subasta prosigue aunque que se haya alcanzado dicha cantidad.
El xito de una subasta de deuda pblica es medido, entre otras formas, por el ratio cubierto del
monto ofertado. Por ejemplo, si el banco central anunci que iba a hacer una subasta de bonos
por un valor total de 50 mil millones de euros y en la subasta consigue sacar al mercado 100 mil
millones porque ha habido inversores suficientes con buenas ofertas, el ratio cubierto ser de 2.
Con un ratio de 2 o superior la subasta es considerada exitosa.
Tras cada subasta los inversores suelen estudiar los cambios en la rentabilidad de los bonos. Si la
rentabilidad ha subido respecto a la subasta anterior, significa que los inversores han
demandado precios mayores al gobierno; esto se traduce en que el gobierno pagar unos
intereses ms altos y normalmente se debe a una mayor desconfianza hacia la situacin
finaciera del pas. En el caso contrario, si se observa una rentabilidad menor, el gobierno pagar
unos tipos de inters menores; esto se debe, por lo general, a una mayor confianza en el estado
y una percepcin del riesgo pas menor. En la confianza de los inversores hacia el pas tienen un
papel muy importante las agencias de calificacin crediticia.

Fuente: Subasta de bonos/deuda pblica | Definicin http://www.efxto.com/diccionario/s/4441subasta-de-deuda-publica#ixzz2f73MalH5

Deuda pblica
Ttulo de deuda pblica de Espaa.

Para otros usos de este trmino, vase deuda.

Por deuda pblica o deuda soberana se entiende al conjunto de deudas que mantiene
un Estado frente a los particulares u otro pas. Constituye una forma de obtener recursos financieros por
el estado o cualquier poder pblico materializada normalmente mediante emisiones de ttulos de
valores. Es adems un instrumento que usan los Estados para resolver el problema de la falta puntual
de dinero, por ejemplo:

Cuando se necesita un mnimo de tesorera (dinero en caja) para afrontar los pagos ms
inmediatos.

Cuando se necesita financiar operaciones a medio y largo plazo, fundamentalmente

inversiones.

Definicin[editar editar cdigo]

La deuda pblica se define como un instrumento financiero de naturaleza pasiva para el ente
pblico emisor (Pas, Provincia, Estado, Departamento, Distrito o Municipio) que busca en los
mercados nacionales o extranjeros captar fondos bajo la promesa de futuro pago y renta fijada por
una tasa en los tiempos estipulados por el bono.

Naturaleza de la deuda pblica[editar editar cdigo]

Para financiar sus actividades, el sector pblico puede utilizar esencialmente tres medios:

Impuestos y otros recursos ordinarios (precios pblicos, transferencias recibidas, tasas,

etc.).

Creacin de dinero, mediante un proceso de expansin monetaria.

Emisin de deuda pblica.

Pero adems de esto, el Estado puede utilizar la deuda como instrumento de poltica econmica y
en este caso debe utilizar la poltica de deuda que considera en cada momento ms apropiada a
los fines que persigue.
La deuda pblica puede afectar de una manera ms o menos directa, a variables econmicas de
las que depende bsicamente el funcionamiento real de la economa, tales como la oferta
monetaria, el tipo de inters, el ahorro y sus forma de canalizacin, bien sea nacional o extranjero,
e intermunicipal etc. La deuda pblica es la obligacin que tiene el estado por los prstamos totales
acumulados que ha recibido o, por los que es responsable expresndose a travs del valor
monetario total de los bonos y obligaciones que se encuentran en manos del pblico.

Clases de deuda pblica[editar editar cdigo]

Deuda real y ficticia
Cuando el Tesoro Pblico emite ttulos de deuda puede ser adquirida por bancos privados,
particulares y el sector exterior, pero tambin se puede ofrecer la deuda al Banco Central del pas.
Esta ltima deuda se considera ficticia puesto que dicho banco es un organismo de la
administracin pblica y en realidad la operacin de deuda equivale, incluso en sus efectos
monetarios, a una creacin solapada de dinero.
La distincin entre deuda real y ficticia tiene gran importancia desde el punto de vista de la
estabilidad econmica.

Deuda a corto, medio y largo plazo

Un aspecto que reviste importancia a efectos de la poltica econmica es el del plazo de duracin
del emprstito.

Deuda a corto plazo: se emite con un vencimiento inferior a un ao y suele funcionar como
una especie de letra de cambio, en este caso del Estado. En Espaa la deuda a corto plazo
est representada por las Letras del Tesoro. La deuda a corto plazo se ha venido utilizando
para cubrir necesidades de tesorera del Estado, los llamados dficit de caja que presentan
coyunturalmente los presupuestos del Estado.

Deuda a medio plazo: cumple la misin de conseguir fondos para la financiacin de gastos
ordinarios, en Espaa cumple este papel Los bonos del Estado.

Deuda a largo plazo: tiene la misin de financiar gastos extraordinarios y de dilatada

rentabilidad. Dentro del largo plazo pueden tener una duracin muy variada e incluso puede
ser de duracin ilimitada, dando lugar a la deuda perpetua, en Espaa estn representados
por las obligaciones del Estado.

Deuda amortizable y perpetua

El Estado puede emitir ttulos de deuda amortizables, en los que al llegar el momento del
vencimiento el principal de la deuda es reembolsada a su titular.
Frente a este tipo de deuda existe un modelo de deuda perpetua en el que no existe vencimiento
de la misma y por tanto nunca es reembolsado el principal por el Estado, a cambio su titular
cobrar de manera perpetua los intereses pactados en su emisin. Para que este tipo de deuda
tenga sentido debe existir un mercado donde se pueda negociar este ttulo. Cuando el Estado
desea amortizar esta deuda deber acudir al mercado y deber comprarla al precio al que est
vigente en ese momento.

Deuda interna y externa

Artculos principales: Deuda interna y Deuda externa.

Uno de los aspectos que ofrece mayor importancia por sus repercusiones econmicas, es el de
conocer la nacionalidad del prestatario y en este sentido es necesario distinguir entre deuda interna
y externa.
La primera es suscrita por nacionales y todos sus efectos quedan circunscritos al mbito de la
economa interna; la deuda externa por el contrario, es suscrita por extranjeros y ello tiene
importantes novedades en cuanto a sus aspectos econmicos, tanto para la economa nacional
como para la de aquellos que suscriben la deuda.
En este sentido la deuda externa posibilita los fondos necesarios sin menoscabo del ahorro
nacional. Estas ventajas que ofrece a corto plazo la deuda externa tiene su contrapartida en el
momento de la amortizacin de la deuda, cuando ser necesario captar los recursos en el pas sin
que esos recursos produzcan una compensacin en otros ciudadanos internos.
En general, los prestatarios internacionales son el Fondo Monetario Internacional y el Banco
Mundial.

La deuda pblica como mecanismo de poltica monetaria

El endeudamiento es un instrumento de la poltica monetaria y fiscal de los Estados. Gracias a
la compraventa de ttulos de deuda pblica, un Estado puede aumentar o reducir la cantidad de
dinero en circulacin:

Si hay inflacin sobra dinero en el mercado. El Estado puede vender deuda pblica
(cambiar ttulos por dinero) para as reducir la cantidad de dinero en circulacin.

Si hay deflacin el Estado puede comprar los ttulos de deuda pblica (dar dinero a cambio
de ellos) para aportar ms dinero al mercado.

En la Unin Europea, dado que la poltica monetaria se ha cedido al Banco Central Europeo, los
Estados tienen lmites en la cantidad de deuda pblica que pueden emitir, ya que sera una forma
de interferir en la poltica monetaria comn.

La deuda pblica como instrumento del mercado de valores de renta

fija
Habitualmente, los valores de deuda son vistos como instrumentos de inversin muy confiables,
debido a la gran seguridad de recuperacn y a los rendimientos que generan, porque salvo
casos excepcionales los entes pblicos cumplen sus obligaciones. Por lo mismo se les considera
de bajo riesgo. En cualquier caso, y dependiendo de cada pas, las agencias de ratingcalifican
el riesgo crediticio, que puede ser mayor o menor, y que sirve de referencia a los inversores a la
hora de exigir un mayor o menor inters.
La deuda pblica se estructura a plazo fijo. Hasta el vencimiento no se recupera la inversin. Por
ello, a los estados les interesa la existencia de un mercado de valores en el cual se negocien los
ttulos.
De esta forma, si una persona quiere recuperar su inversin, busca un comprador de sus ttulos,
que le pagar algo ms de lo que a l le cost el ttulo (aunque el precio depende de la evolucin
de los tipos de inters). Esto hace mucho ms atractiva la deuda pblica para los inversores, al
aumentar la liquidez.
Histricamente, los mercados de valores nacen como negociacin de deuda privada y
posteriormente comienzan a negociar deuda pblica.

Financiacin del dficit pblico a travs de la deuda pblica

Existen distintas formas de financiar un dficit, al menos en el corto plazo. La ms importante es el
endeudamiento interno. En este caso, el Tesoro Pblico emite bonos que son adquiridos por
agentes privados, no por el banco central. Esta forma de endeudamiento permite al gobierno
sostener un dficit sin disminuir sus reservas ni aumentar la oferta monetaria.
Al financiar el dficit fiscal con un aumento de la deuda interna, slo se posterga la fecha en la que
se desatar la inflacin, esto es, provee los recursos ahora, pero es una deuda que deber
pagarse en el futuro. El pago de intereses sobre una deuda fiscal aumenta los gastos del Estado,
incrementando ms el dficit futuro. El resultado puede ser mayor inflacin en el futuro, un
problema que no ocurre si el dficit se financia con emisin de dinero desde el principio. Dicho de
otro modo, endeudarse hoy puede postergar la inflacin, pero a riesgo de una tasa inflacionaria
ms alta en el futuro.

La relacin deuda / PIB

Ms que el valor absoluto de la deuda, un ndice importante de la viabilidad econmica y financiera
de un Estado es la relacin entre la deuda pblica y producto interior bruto. En cuanto a la relacin
entre deuda pblica y producto interno bruto, hay cuatro posibles situaciones en las que el Estado
puede ser en un ao determinado:
1. la tasa de crecimiento del PIB es menor que la tasa de inters de los bonos del gobierno y
tambin hay un dficit primario como porcentaje del PIB, en el sentido de que las salidas

del estado son ms los ingresos con relacin al PIB. En este caso, la relacin deuda / PIB
tiende a aumentar indefinidamente.
2. Tasa de crecimiento del PIB n es mayor que la tasa de inters de los bonos, pero todava
hay un dficit primario como porcentaje del PIB. En este caso, la relacin deuda / PIB se
reunirn en forma decreciente hasta un cierto valor (que se llama "estado estacionario") si
y slo si, la relacin deuda / PIB es mayor que el estado de equilibrio inicial. En particular,
en este caso, que la disminucin de la deuda / PIB, es necesario que el PIB crecer a tal
punto como para hacer el suficiente ni gran diferencia y el dficit primario es bastante
pequeo como sea posible. Si la relacin deuda / PIB es menor que el estado de equilibrio
inicial, el ratio de deuda / PIB siempre convergen hacia el estado estacionario, pero en
orden ascendente.
3. la tasa de crecimiento del PIB es menor n la tasa de inters de los bonos, pero se ha
producido por el aumento de impuestos, as que hay un dficit primario y los ingresos son
ms salidas. En este caso, la relacin deuda / PIB se reducir cancelado despus de un
tiempo determinado si y slo si, la relacin deuda / PIB es menor que el estado de
equilibrio inicial. En particular, que la disminucin de la deuda / PIB, la diferencia debe ser
ni lo suficientemente pequeo y que los ingresos son lo suficientemente grandes. Si la
relacin deuda / PIB es mayor que el estado de equilibrio inicial, el ratio de deuda / PIB
tiende a aumentar indefinidamente.
4. la tasa de crecimiento del PIB es mayor que la tasa de inters de la deuda y aumentar los
impuestos se ha producido para los cuales hay un dficit primario y el ingreso es mayor
que las salidas. En este caso, la relacin deuda / PIB se reducir rpidamente a cero.