Revista de Economia Poltica, Voi, 1, n. u 4, outubro-dezembro/198!

Inflao, desequilbrio externo e salrios

LUIZ C. BRESSER PEREIRA *
YOSHIAKI NAKANO *

O prof. Adroaldo Moura da Silva em seu artigo publicado no nmero anterior desta revista "Inflao: Reflexes Margem da- Experincia Brasileira", desenvolveu uma anlise terica e fez uma proposta de poltica econmica que
merecem reparos. Neste comentrio, dividido em seis sesses, procuramos:
1) resumir a proposta do Autor e identific-la com as recomendaes do
FMI;
2) criticar o carter ecltico e tautolgico de sua anlise terica que leva a
uma
indeterminao das causas da inflao; 3) discutir o modelo de
inflao ba
seado no conflito distributivo, e demonstrar que, a partir do mesmo,
quando
corretamente compreendido, no necessrio, para conter a inflao,
concluir
pela reduo de salrios; .4) verificar que no caso brasileiro a atual
poltica
salarial no contribui para a "asfixia cambial" que o Autor pretende
resolver
atravs da mudana dessa poltica; 5) verificar tambm que essa
mesma pol
tica no tem carter inflacionrio na presente conjuntura; e 6)
apresentar
sumariamente uma proposta alternativa de poltica econmica visando a
equili
brar a balana comercial e conter a inflao sem o recurso conteno
sala
rial e recesso.
1

Em seu artigo o prof. Adroaldo Moura da Silva apresenta algumas concluses tericas estranhas e uma soluo salvadora para os dois problemas crti cos da economia brasileira (inflao e a "asfixia cambial"): a elevao da

relao cmbio/salrio, alterando-se apenas o denominador, atravs da mudana na atual lei salarial. Como se v, apesar de vir numa embalagem moderna, a soluo no nova. Estamos diante de mais uma proposta clara de
conteno salarial. Na realidade, se a atual poltica econmica de estabilizao
Professores do Departamento de Economia da Fundao Getlio Vargas, So Paulo.

116

e reajuste do balano de pagamento for completada por mais esta medida, ela
passa a quase se enquadrar no figurino desenhado pelo Fundo Monetrio internacional, ou seja, na ortodoxia neoclssica. Na verdade esse artigo acaba por
endossar praticamente todas as recomendaes contidas nas "cartas de inteno"
assinadas pelos pases obrigados a recorrer ao FMI.
O Autor comea declarando, corretamente, que a prioridade primeira da
poltica econmica seria obter resultados positivos na balana comercial para
continuar financiando no exterior o giro da dvida externa. Mas para isto prope,
em primeiro lugar, uma poltica na "matriz bsica de preos" que romperia
a inrcia inflacionria ao mesmo tempo que provocaria mudanas nos preos
relativos, de forma a aumentar a rentabilidade relativa dos setores exportadores
e substituidores de importaes. A medida mais eficiente (e inexorvel) para
alcanar estes resultados seria o controle do salrio real, mantida a atual pol tica cambial. Em segundo lugar recomenda que se tomem medidas de controle
de dispndio que promovam "uma queda da taxa de absoro domstica rela tivamente produo domstica". Nesse sentido seria necessrio "recompor
a poltica fiscal, monetria e creditcia a fim de evitar a total endogenizao
da expanso dos meios de pagamentos", aumentando-se a carga tributria e a
dvida interna do Tesouro (p. 76).
A lgica desta proposta muito simples: promove-se uma recesso econmica, atravs de uma poltica monetria e fiscal restritiva. Em consequncia
as importaes sofrero queda e "sobraro" excedentes exportveis. Para esti mular as exportaes, dado que uma maxidesvalorizao cambia] j foi realizada,
e como uma nova mxi criaria problemas para a empresa com dvida em moeda
estrangeira e desestimularia as captaes externas, a soluo seria reduzir
o salrio real. Com isto obteramos um resultado semelhante a uma desvalo rizao cambial efetiva. Barateando as exportaes, diminuiramos o dficit
comercial e eventualmente chegaramos at a um superavit. medida que os
salrios reais cassem a taxa de inflao poderia reduzir-se, mesmo que as
empresas mantivessem as suas margens de lucro.
Na proposta do Autor , portanto, muito claro que quem deve pagar as
perdas nos termos de troca (devido ao choque de petrleo e necessidade de
estmulos-exportao para pagar a dvida externa) e ficar com os custos da
poltica antiinflacionria so os trabalhadores, atravs da reduo da sua par ticipao na renda real. O prof. Adroaldo Moura da Silva no se contenta com
o aumento do desemprego como mecanismo para reduzir o salrio real A atual
lei salarial um obstculo nesse sentido, sendo preciso remov-lo.
Esta proposta completa a atual poltica econmica, cujas diretrizes ficariam
assim enquadradas dentro das recomendaes ortodoxas do FMI para os pases
em dficit no balano de pagamento. Satisfaz, na realidade, os interesses do
sistema financeiro internacional, que continuaria emprestando para o Brasil.
117

temos os juros, J, os aluguis, A, e os impostos diretos Td. Por outro lado, o

total de salrios W = wL e o efeito de uma melhoria ou deteriorao das
relaes de troca F, que estabelece a diferena entre a renda total e a renda
disponvel internamente.
pY = W + F + J + A + T d + T n

(6)

Esta equao (6) nos permite verificar que o conflito distributivo no

apenas entre o excedente ou lucro lato sensu, que aparecia at equao (4),
e salrios, nem apenas entre os salrios e lucros retidos internamente e a par cela apropriada pelos fornecedores de bens importados, mas, ao nvel da classe
dominante que se apropria do excedente, ele se expressa atravs da luta entre
lucros stricto sensu, juros e aluguis, alm dos impostos. Se a taxa de juros ou
os aluguis crescem, o conflito distributivo se agravar e as presses inflacionrias aumentaro. O aumento dos impostos pode ter o mesmo efeito.
Por outro lado, conforme j podia ser verificado no modelo simplificado
inicialmente apresentado, uma recesso, provocando a reduo na renda, ou
uma mera desacelerao na taxa de crescimento, tambm agrava o conflito
distributivo, provocando uma tendncia ao aumento compensatrio das margens
de lucro, e portanto da taxa de inflao. S uma recesso muito prolongada
lograr afinal baixar as margens de lucro e reduzir a inflao.
Diante desse quadro torna-se evidente que a taxa de salrios no precisa
necessariamente ser a varivel escolhida por uma poltica antiinflacionria para
controlar o mecanismo de propagao da inflao. Outros elos podem ser elei tos. O essencial que algum ou alguns setores sejam penalizados ou que suas
demandas de uma parcela da renda real no sejam satisfeitas para que o pro cesso inflacionrio seja reduzido.
A escolha dos setores e dos tipos de rendimento que dever o ser penalizados depende, de um lado, da correlao de foras polticas, e, de outro, dos
limites econmicos impostos pela lei do valor. Isto significa que a poltica
econmica tem limites estreitos na fixao dos diversos preos. Mas, dentro desses
limites, possvel escolher, e surpreendente que o prof. Adroaldo Moura da
Silva escolha precisamente os salrios como o elo a ser penalizado.
Em primeiro lugar, provavelmente ele est enganado se pensa que a taxa
de salrios o elo politicamente mais fraco. Hoje causa indignao no apenas
ao nvel da prpria classe trabalhadora, mas tambm em amplos setores da
sociedade, a simples ideia de voltar a penalizar os trabalhadores para combater
a inflao.
Uma soluo eventualmente atrativa para todos seria reduzir os impostos.
Mas evidente que esta alternativa invivel, dado o desequilbrio oramentrio global (oramento fiscal e monetrio) do Estado. Tambm obviamente
invivel valorizar o cruzeiro para reduzir a inflao, dado o desequilbrio ex122

terno. Desvalorizar o cruzeiro atravs de nova maxidesvalorizao, por outro

lado, alm de efeitos inflacionrios, no resolve o problema do equilbrio externo, tendendo apenas a rebaixar o preo em dlares de nossos produtos
primrios.
Restam os lucros das empresas, os juros e os aluguis dos rentistas. So
estes ltimos, os rentistas, aqueles que mais deveriam sofrer, sem maiores pre juzos para a economia. A tese neoclssica de que taxas de juros elevadas
favorecem a poupana um non-sense inaceitvel depois das contribuies de
Keynes. Quanto taxa de lucro das empresas, ela provavelmente j foi suficientemente rebaixada pela desacelerao econmica recentemente transformada
em recesso. A poltica econmica dever, portanto, procupar-se em manter
essas taxas de lucro em nveis razoveis. J vimos, entretanto, que esse objetivo
compatvel com uma reduo das margens de lucro desde que haja uma
expanso da produo e/ou uma reduo dos juros e dos aluguis, nos quadros
de um progresso tcnico neutro.
4
No h dvida de que necessrio exportar mais, a fim de reduzir a
asfixia cambial. Mas parece pouco provvel que o melhor caminho nessa direo
seja reduzir ou impedir que cresam em termos reais os salrios. A taxa de
salrios no Brasil, quando comparada com padres internacionais, j incrivelmente baixa. Segundo o presidente da Ford do Brasil, "a grande vantagem
de fazer carros no Brasil decorre do custo da mo-de-obra . . . o custo por hora
no Brasil de US$ 3,25, no Japo US$ 8,50 e nos Estados Unidos US$ 16,50"
{Jornal da Tarde, 2 de junho de 1981). O salrio mnimo nos Estados Unidos
(mdio) de Cr$ 69.000,00, na Frana Cr$ 43.500,00 e no Brasil Cr$ 8.464,80.
Para se estimularem as exportaes parece mais adequado continuar a
aumentar a produtividade (o que ser estimulado por salrios mais adequados)
de setores em que tenhamos melhores condies de concorrncia, alm de se
manterem os subsdios fiscais exportao de manufaturados, da mesma forma
que fazem nossos concorrentes internacionais.
Reduzir salrios para estimular exportaes indefensvel no apenas por
questes mnimas de justia social, mas tambm do ponto de vista econmico:
a reduo de salrios resultaria em reduo nos preos de nossas mercadorias
exportadas, implicando em deteriorao das relaes de troca semelhante que
tende a ocorrer nas maxidesvalorizaes cambiais. E a deteriorao das relaes
de troca poder levar, dependendo da elasticidade do preo de nossas exporta es, a uma diminuio ao invs de um aumento em nossas exportaes em
divisas estrangeiras.
123

5
Resta saber se a atual poltica salarial, ao prever um aumento maior do
que a produtividade para os baixos salrios e menor do que a elevao do
ndice de preos para os altos ordenados, tem tido como efeito final aumentar
a taxa mdia de salrios reais mais que a produtividade. Todos os dados a res peito revelam o contrrio. A Tabela 1 deixa claro que isto no vem acontecendo.
Mostra que o custo real de trabalho est caindo na indstria, pois o valor de
produo real por trabalhador est crescendo mais do que o salrio mdio real.
Isto , a margem do lucro est aumentando.
TABELA I TAXAS * ANUAIS DE VARIAO DOS SALRIOS E DA PRODUTIVIDADE
Ms/anos

Jan 80
Fev
Mar

Abr
Mai
Jun
Jul
Ago
Set
Out
Nov,
Dez
Jan 81
Fev
Mar

Taxa de
variao do
salrio
nominal
mdio

76,5%
78,9
83,8
74,7
87,5
93,9
95.8
93.5
93.0
104,6
102,6
98,3
99.8
100,5
102,7

;
Taxa de

Jan 80
Fev
Mar
Abr
Mai
Jun
Jul
Ago
Set
Out

'

76,5%
78,9
83,8
74,7
87,5
93,9
95.8
93.5
93.0
104,6

NA INDSTRIA BRASILEIRA
Taxa de
Taxa de
variao do
variao
valor de
anual do
produo
INPC
nominal por
trabalhador

Taxa de
crescimento
do salrio
mdio real

Taxa de
crescimento
do valor da
produo
real por
trabalhador

82.0%
91.3
92,2
81,2
93,7
105.6
118,1
104.7
121,5
107,4
109,2
113,4
106,4 .
117,0
105,0

Taxa de
variao

0,5
2.5
4,0
4.0
2.9

3,2
1,5
2,4
1,4

2,0

74'3%
75.5
82.9
86,4
88,2
88,1
87,1
90,1

10.3%
3,3
5.9

10,3

7,6
3,7

por
trabalhador
82,0%
91.3
92,2
81,2
93,7
105.6
118,1
104.7
121,5
107,4

5,4%

74',3%
75.5
82.9
86,4
88,2
88,1
87,1
90,1
95,6
95,3
95,1
97,8
98,8

5,9
8,8
8,4
9,1
6,9
9,3

5.8
9.7
10,5

Taxa de

trabalhador

5,4%
0,5
2.5
4,0
4.0
2.9
3,2
7,6

10.3%
3,3
5.9
10,3
5,9
8,8
8,4
9,1

Nov,
Dez
Jan 81
Fev
Mar

102,6
98,3
99.8
100,5
102,7

109,2
113,4
106,4
117,0
105,0

95,6
95,3
95,1
97,8
98.8

3,7
1,5
2,4
1,4
2,0

6,9
9,3
5,8
9.7
10,5

Fonte: IBGE. Dados elaborados por Joo Sabia e publicados na Folha de S. Paulo, 21
de junho de 1981.
* As taxas da tabela acima se referem ao perodo correspondente aos 12 meses anteriores
aos meses apresentados na primeira coluna.

A lei salarial poderia, teoricamente, ter como efeito elevar a taxa de sal rios
reais uma pouco acima da produtividade, j que provavelmente as redues nos
altos ordenados no compensam a elevao nos baixos salrios. Isto, entretanto,
124

no acontece na prtica dada a poltica de rotatividade das empresas e o desem prego generalizado que vem se abatendo sobre a economia brasileira. Desta forma,
a proposta do prof. Adroaldo Moura da Silva de acabar com os 10% acima do
INPC para os trabalhadores que recebem remunerao de at 3 salrios mnimos,
alm de retirar da poltica salarial qualquer efeito distributivo, implica em uma
reduo do salrio mdio real. No fosse a lei salarial, a taxa de salrios no
estaria apenas crescendo menos que a produtividade; estaria provavelmente
apresentando um crescimento negativo.
No queremos com essa anlise afirmar que a atual frmula salarial seja
perfeita. Na verdade ela contm uma falha tcnica indesculpvel, especialmente
quando nos lembramos que a mesma, embora originalmente proposta pelo Mi nistro do Trabalho, foi em seguida aprovada pelo Ministro do Planejamento e
Sfcws assessores. Esta. ioTmuYa. tfc&yasta os ^inos a parXVc dos p\co^. Caa. TV&justamento semestral deve ser equivalente inflao do semestre anterior. O re sultado a perda de controle do salrio mdio real, que passa a se comportar
de maneira perversa em relao inflao: quando esta crescente, o salrio
mdio real decrescente, e vice-versa.
Este problema j havia sido resolvido na frmula salarial anterior, desenvolvida pelo prof. Mrio Henrique Simonsen. Esta visava a recompor o salrio
mdio real, atravs de um reajuste que considerava a metade da inflao passada
e a metade da inflao prevista. sabido que esta frmula trouxe, nos primeiros
anos de aplicao, graves distores, provocando baixa do salrio real, na me dida em que o resduo inflacionrio era sempre subestimado. Mas o mesmo
economista, quando Ministro da Fazenda, corrigiu a frmula, introduzindo um
fator de acerto para os erros de previso. A atual frmula constitui-se ern um
avano, ao introduzir o princpio redistributivo e ao abrir espao para as nego ciaes salariais, mas representou um retrocesso ao no considerar que o essencial administrar o salrio mdio real.
6
Estaramos de acordo com o prof. Adroaldo se ele simplesmente afirmasse
que a lei salarial incompatvel com uma poltica econmica que procura promover os reajustes econmicos via recesso. De fato, esta lei de um lado impede
uma queda maior da demanda agregada. De outro lado, provoca desequilbrios
distributivos, na medida em que protege apenas os trabalhadores que conseguem
conservar seu emprego. Mas, se isto verdade, a alternativa no mudar a lei
salarial, mas a poltica econmica recessiva.
No cabe aqui formular a poltica econmica alternativa compatvel com
uma poltica salarial moderadamente redistributivista. Mas no h dvida que
ela existe. O relativo equilbrio externo (o equilbrio pleno de nossas contas
externas invivel, dada a conjuntura internacional e o grau a que j atingiu
125

nosso endividamento) dever ser obtido, de um lado, pela manuteno das minidesvalorizaes em termos realistas e de subsdios s exportaes de manufaturados, e, de outro lado, atravs de um rgido controle seletivo de importaes.
O resultado dever ser o equilbrio da balana comercial. Sabemos que o coeficiente de importaes do Pas, excludo petrleo, muito baixo (cerca de
5%), sendo muito difcil conter administrativamente as importaes. Mas prefervel arriscar uma recesso setorial de oferta, causada pela falta de alguns
meios de produo, do que embarcarmos em uma generalizada e incontrolvel
recesso de demanda.
Ao mesmo tempo a economia dever voltar a crescer, ainda que a taxas
moderadas. Desta forma ser possvel reduzir-se o conflito distributivo que est
na raiz da inflao. Os preos dos setores oligopolsticos da economia devero
ser firmemente controlados, visando a uma efetiva baixa (e no manuteno)
de margens. O aumento das vendas, entretanto, permitir que as taxas de lucro
se mantenham em nveis satisfatrios (ou mesmo aumentem se considerarmos
o atual momento recessivo).
O retorno ao crescimento, entretanto, dever ocorrer mediante uma reestruturao do perfil do consumo e da produo, privilegiando-se de um lado os
bens de consumo popular para viabilizar a redistribuio, e de outro os bens
exportveis ou substitutivos de importaes, alm dos bens e servios de con sumo social com baixo coeficiente de importao, para viabilizar o reequilbrio
de nossas contas externas.
claro que esta proposta visando fazer frente crise econmica depende
da soluo da crise poltica em que estamos 1 mergulhados. Na verdade, a crise
econmica brasileira tambm uma crise institucional. A falta de legitimidade
poltica do Governo se soma ou se confunde com a paralisao e endogenizao
da poltica econmica governamental. Esta meramente fruto de presses e
contrapresses das diversas fraes da classe dominante interna e externa. Na
medida em que a soluo de problemas imediatos, como o equacionamento de
nossas contas externas, prevalecem, a poltica econmica torna-se o resultado
das exigncias de nossos credores internacionais e acaba se pautando pelas
recomendaes do FMI. O prof. Adroaldo Moura da Silva, com suas "reflexes
margem da experincia brasileira", no fez mais do que fazer coro a essas
exigncias.

126