AYUDANTA FINANZAS (PAUTA)

(Cap.02, Estados financieros y su anlisis, Principios de Adm. Financiera, GITMAN, 10Ed., 2003)

(Cap.02, Estados financieros y flujo de efectivo, Finanzas Corporativas, ROSS/WESTERFIELD/JAFFE, 7Ed., 2005)
Profesor: Jorge Sanhueza M.
Fecha: 25 de marzo de 2015
EVALUACIN DE LA POSICIN FINANCIERA ACTUAL DE MARTIN MANUFACTURING. Terri Spiro, analista experta
en pptos. de Martin Manufacturing Co., ha estado a cargo de evaluar el desempeo financiero de la empresa durante
2013 y de su situacin financiera al final de 2013. Para cumplir con este cometido, reuni los estados financieros de
2013 de la emp., como aparecen a continuacin. Adems, Terri obtuvo los valores de razones de la emp. para 2011 y
2012 junto con las razones del promedio de la industria en 2013 (aplicables tambin a 2011 y 2012).
Balance general de Martin Manufacturing Company al 31 de Diciembre
2013
2012
PASIVOS Y CAPITAL CONTABLE

ACTIVOS
Activos circulantes
Efectivo
Cuentas por cobrar
Inventarios

Total activos circulantes

Activos fijos brutos (al costo)
(-) depreciacin acumulada
Activos fijos netos
Total de activos

$ 25.000
805.556
700.625
$1.531.18
1
$2.093.81
9
500.000
$1.593.81
9
$3.125.00
0

$ 24.100
763.900
763.445
$1.551.44
5
$1.691.70
7
348.000
$1.343.70
7
$2.895.15
2

2013

2012

$230.000
311.000
75.000

$400.500
370.000
100.902

$616.000

$871.402

$1.165.250

$700.000

$1.781.250

$1.571.402

$50.000

$50.000

Pasivos circulantes
Cuentas por pagar
Documentos por pagar
Cargos por pagar
Total de pasivos circulantes
Deuda a largo plazo
Total de pasivos
Capital contable
Acc. pref. (2.500 acc., div. de $1,20)

Acc. ord. (100.000 acc. a $4 de valor nominal)

400.000
400.000
Capital pagado arriba del valor nominal
593.750
593.750
Utilidades retenidas
300.000
280.000
Total capital contable
$1.343.750 $1.323.750
Total pasivos y capital contable
$3.125.000 $2.895.152
(*) Las 100.000 acc. ord. en circulacin cerraron 2013 a $11,38 por accin

Estado de resultados de Martin Manufacturing Co. al 31 de Diciembre de 2013

Ventas totales
$ 5.075.000
Menos: costo de ventas
$ 3.704.000
Utilidad bruta
$ 1.371.000
Menos: gastos operativos
Gastos de ventas
$ 650.000
Gastos generales y administrativos
$ 416.000
Gastos por depreciacin
$ 152.000
Total de gastos operativos
$ 1.218.000
Utilidad operativa
$ 153.000
Menos: gastos financieros
$
93.000
Utilidad netas antes de impuestos
$
60.000
Menos: impuestos (tasa = 40%)
$
24.000
Utilidad neta despus de impuestos
$
36.000
Menos: dividendos de acciones preferentes
$
3.000
Utilidad disponible para los accionistas comunes
$
33.000
Utilidad por accin (EPS)
$
0,33
Razones histricas de Martin Manufacturing Co.
Razn
2011
2012
2013
Promedio de la industria en 2013
Razn de circulante
1,7
1,8
2.5
1,5
Razn rpida
1,0
0,9
1.4
1,2
Rotacin de inventario (veces)
5,2
5,0
5.3
10,2
Periodo promedio de cobranza
50 das 55 das
57.1
46 das
Rotacin de activos totales (veces)
1,5
1,5
1.6
2,0
Razn de deuda
45,8%
54,3%
57%
24,5%
Razn de la capacidad de pago de intereses
2,2
1,9
1.7
2,5
Margen de utilidad bruta
27,5%
28,0% 27.0%
26,0%
Margen de utilidad neta
1,1%
1,0%
0.7%
1,2%
Rendimiento sobre activos (ROA)
1,7%
1,5%
1.1%
2,4%
Rendimiento sobre capital (ROE)
3,1%
3,3%
2.6%
3,2%

Razn precio/utilidades (P/E)

33,5
38,7
34.5
43,4
Razn valor de mercado/valor en libros (M/B)
1,0
1,1
0.9
1,2
Requerido: 1) Calcule las razones financieras de la empresa en 2013 y luego llene la tabla anterior.
2) Analice la situacin financiera actual de la empresa desde las perspectivas de anlisis seccional y de serie de
tiempo. Divida su anlisis en evaluaciones de liquidez, actividad, deuda, rentabilidad y mercado.

Liquidez
La liquidez de la empresa muestra una tendencia creciente en el tiempo, con un crecimiento explosivo el
ltimo ao respecto su historia y al promedio de la industria, lo que parece ser aceptable; al excluir el
inventario, la razn rpida sigue siendo creciente, levemente por sobre el nivel de la industria y mayor que
1, lo que es aceptable. La liquidez de la empresa parece bien.
Actividad
Al parecer el inventario se mantiene constante y cercano a 5.2 a lo largo de los ltimos tres aos, pero
notoriamente peor a la industria. La empresa parece ser lenta en la cobranza, con un aumento consistente
en el tiempo del nmero de das promedio y adems por sobre el nivel de la industria. La empresa ha
mejorado levemente su eficiencia en activos, pero es peor que la industria. En trminos de actividad, la
empresa no parece administrar bien su inventario ni activos, es ineficiente.
Deuda
El endeudamiento de la empresa ha aumentado consistentemente a lo largo de los aos y est por encima
de la industria, y si bien podra ser positivo, ha estado disminuyendo la capacidad de pago de intereses,
estando por debajo de la industria. La empresa podra tener problemas para cubrir sus compromisos en el
largo plazo.
Rentabilidad
El margen de utilidad bruta no muestra una clara tendencia, se mantiene cercano a un 27.5%, pero est
sobre el nivel de la industria; sin embargo, el margen de utilidad neta se ha reducido a lo largo de los aos
y est por debajo de la industria. El EPS, ROA y ROE no tienen un buen comportamiento, estn a la baja, y
por debajo de la industria. La empresa pareciera que experiment una disminucin en las ventas o un
aumento de sus activos.
Mercado
La empresa no es rentable, ni eficiente, ni confiable para el mercado, y se refleja a travs de las razones
P/E y M/B que son castigadas por los inversionistas y estn por debajo de la industria. En tanto la empresa
que tom riesgos, apost por invertir en ms activos, financiados con deuda, pero no ha logrado concretar
su proyeccin de ventas, perjudicando su capacidad de cubrir intereses, que sumado a la gestin
ineficiente de sus inventarios tambin ha provocado un exceso de activos.