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CICLO:
CONVALIDACION 6.1
LIMA PERU
INDICE
1
INTRODUCCION..................................................................................................2
COLOCACION PRIMARIA Y SEGUNDARIA.......................................................3
MDULO DE COLOCACIN PRIMARIA Y SECUNDARIA................................3
OFERTA PBLICA DE COLOCACIN PRIMARIA:.........................................3
OFERTA PBLICA DE VENTA (OPV):.............................................................3
EJECUCIN FORZOSA (BAJO MODALIDAD DE EJECUCIN PERIDICA)
...........................................................................................................................4
MERCADO PRIMARIO.....................................................................................4
UNDERWRITING..............................................................................................5
COLOCACION DIRECTA.................................................................................6
COLOCACION INDIRECTA..............................................................................6
2
INTRODUCCION
0
MERCADO FINANCIERO
SUPERINTENDENCIA DE
MERCADO DE VALORES SMV
1
ESTRUCTURA DEL MERCADO DE VALORES Y LA NEGOCIACION DE LOS
VALORES
2
La negociacin (compra/venta) de los valores mobiliarios se realiza mediante oferta
pblica, la cual consiste en la invitacin, adecuadamente difundida, que los Emisores
dirigen a los Inversionistas y pblico en general o a determinados segmentos de ste,
utilizando cualquier medio pblico como: diarios, revistas, radio, televisin, correo,
reuniones, sistemas informticos u otro medio que permita la tecnologa. De esa
manera, se aseguran que los Inversionistas y pblico en general se interesen por los
valores que ofrece.
La emisin de los valores mobiliarios, con fines de financiamiento, puede hacerse a
travs de tres (3) principales mecanismos: 1. emisin de valores de manera directa,
2. emisin de valores mediante procesos de titulizacin de activos y 3. A travs de
fondos de inversin. A travs de estos mecanismos las personas jurdicas pueden
captar recursos en el mercado de valores para destinarlos a capital de trabajo, nuevos
proyectos, etc.
Emisin: Conjunto de valores mobiliarios, creados en una cantidad mayor a 10.
(Ejemplo: 1,000 acciones o 10,000 bonos, etc.), que una empresa (EMISOR),
ofrece a los INVERSIONISTAS (a travs de oferta pblica primaria), para captar
recursos y as financiar capital de trabajo, reestructurar pasivos, realizar nuevos
proyectos, etc.).
1.2. MERCADO SECUNDARIO O DE LIQUIDEZ.-
Emisin: Conjunto de valores mobiliarios, creados en una cantidad mayor a 10. (Ejemplo:
1,000 acciones o 10,000 bonos, etc.), que una empresa (EMISOR), ofrece a los
INVERSIONISTAS (a travs de oferta pblica primaria), para captar recursos y as
3
instrumentos de corto plazo) tengan la posibilidad de vender dichos valores cuando
necesiten liquidez (dinero). Para decirlo de otro modo, se le denomina secundario
porque la negociacin (compra/venta) de los valores se realiza en ms de una
oportunidad, es decir, esto se produce cuando una persona compra acciones en bolsa
(utilizando los servicios de una SAB) y luego las vende, otro las compra, y luego las
vende y as sucesivamente.
El mercado secundario, a su vez, se divide en mercado burstil y en mercado
extraburstil. El mercado burstil est compuesto por dos mecanismos centralizados
de negociacin: la Rueda y el Mecanismo de Instrumentos de Emisin no Masiva
(MIENM). Ambos mecanismos se encuentran bajo la conduccin de la Bolsa de
Valores de Lima (BVL). A travs de estos mecanismos se lleva a cabo la negociacin
(compra/venta) de los valores.
La emisin de los valores mobiliarios, con fines de inversin, puede hacerse a travs
de tres (3) principales mecanismos: 1. La Rueda de Bolsa (BVL), 2. Fondos mutuos y
3. Fondos de inversin. A travs de estos mecanismos los inversionistas y pblico en
general pueden invertir sus recursos excedentes en el mercado de valores con la
perspectiva de obtener mayor rentabilidad por su inversin.
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un perodo determinado y como parte de una misma operacin financiera o de
ndole similar, de un nmero de valores, homogneos o no entre s, de tal
manera que haga posible su posterior distribucin entre el pblico o entre un
segmento de ste. La emisin de un nmero igual o inferior a diez (10) valores
en forma simultnea, o sucesiva en un perodo de un (1) ao, no constituye
emisin masiva.
Los valores mobiliarios nacen en virtud de una operacin de financiacin en
masa, teniendo en su origen una causa financiera (por ejemplo, una emisin de
bonos o de acciones), mientras los efectos de comercio nacen aisladamente,
ya que se originan en transacciones particulares, correspondindoles a cada
cual caractersticas, derechos y obligaciones distintos, siendo ttulos valores
creados para facilitar y agilizar la realizacin de sus operaciones (letras de
cambio, cheques)2
Contiene Derechos Patrimoniales.El numeral 255.5 del Artculo 255 de la LEY No. 27287 dice que los valores
mobiliarios podrn conferir a sus titulares derechos crediticios, dominiales o de
participacin en el capital, patrimonio o utilidades del emisor o, en su caso, de
patrimonios autnomos o fideicometidos. Podrn tambin representar derechos
o ndices referidos a otros valores mobiliarios e instrumentos financieros, o la
combinacin de los derechos antes sealados o los que la ley permita y/o los
que las autoridades sealadas en el artculo 285 determinen y autoricen.).
Similar texto contiene el Artculo 3o de la Ley del Mercado de Valores (Decreto
Legislativo No 861).
Los numerales 255.3 y 255.4 del Artculo 255 de la Ley No. 27287 y el Artculo 80o
del Decreto Legislativo No 861 disponen que los valores pueden ser representados por
anotaciones en cuenta o por medio de ttulos, independientemente que se trate de
valores objeto de oferta pblica o privada; asimismo, cualquiera fuera su forma de
representacin confieren los mismos derechos y obligaciones a sus titulares. Hay
coexistencia de dos sistemas diferentes: el tradicional de representacin en ttulos, que
permitir seguir instrumentando la emisin de aquellos valores que no estn llamados a
su negociacin masiva en mercados secundarios organizados y; el sistema de anotacin
en cuenta, que est destinado a ser el que englobe el gran volumen de valores que
circula en el mercado burstil.
7
3.2. Representacin por Anotacin en Cuenta
La gran difusin en el moderno trfico jurdico mercantil de los ttulos valores, y, en
especial, de los valores mobiliarios, ha puesto nuevamente en evidencia la insuficiencia
del mecanismo tradicional de la incorporacin del derecho al ttulo o soporte
documentado en papel para atender las nuevas necesidades, inicindose as un proceso
de crisis.
Esta crisis es propiciada por la excesiva manipulacin y movilizacin de documentos de
un lado a otro en el mercado financiero, bsicamente en aquellos sectores burstil y
bancario. Valenzuela Garach, citando a Olivencia, dice que "las ventajas del papel
acababan desembocando en los inconvenientes del papeleo"3.
Ripert expresa que como el ttulo no es ms que una hoja de papel,
tiene jurdicamente los defectos de las cosas materiales; puede destruirse, perderse o ser
robado y tambin falsificado4.
El enorme volumen de ttulos que actualmente son objeto de transacciones en bolsa, ha
obligado a que aparezcan los llamados depsitos en cuenta corriente de ttulos, en ella el
poseedor pierde todo derecho sobre el ttulo que ha depositado; el ttulo mismo pierde
su individualidad; el poseedor tiene derecho a tantas acciones de la sociedad, pero no
tiene ms derecho sobre la hoja de papel que ha entregado al banco, por lo que en 1952
denomina Ripert que hay una desmaterializacin del derecho, pues lo que se haba
considerado otrora como progreso el incorporar el derecho a un ttulo para someterlo al
rgimen jurdico de los muebles corporales, el nuevo progreso consiste en la
desincorporacin para llevarlos a una cuenta5.
4 RIPERT, Georges. Tratado Elemental de Derecho Comercial. Tomo III Tipogrfica Argentina. Buenos Aires, 1954.
Pgina 5
8
Como se aprecia, dice Ripert, el derecho comercial realiza
entonces un nuevo esfuerzo: reemplaza el ttulo por una inscripcin en una cuenta, los
crditos y las deudas se convierten en un artculo de la cuenta corriente; los depsitos y
los retiros de fondos se inscriben en la cuenta de los cheques; los valores mobiliarios se
reemplazan por una inscripcin en una cuenta corriente en ttulos. Los derechos pierden
su individualidad y se saldan por compensacin; las fortunas se expresan por algunas
cifras en un cuaderno6.
Entonces tenemos que la representacin de los valores mediante anotacin en cuentas,
es un sistema de compensacin y liquidacin que opera contablemente abonando o
cargando en los saldos resultantes de los participantes en el sistema. Montoya Manfredi
considera que los valores mobiliarios son los que precisamente renen las condiciones
para desmaterializarse7. La Institucin de Compensacin y Liquidacin de Valores,
hasta ahora el nico en el Per es CAVALI, se sustenta en un sistema de cuentas
corrientes de los titulares de valores que cotizan en bolsa, mediante el cual se acredita y
debita en dichas cuentas las cantidades de valores adquiridos o vendidos, segn
corresponda8.
Las caractersticas de los valores representadas por anotacin en cuenta son los
siguientes:
a La identificacin numrica es sustituida por la identificacin del titular de la cuenta.
b El registro y transmisin de los valores representados por anotaciones en cuenta
tendr lugar mediante asientos contables dentro de la cuenta del titulas.
c La inscripcin de la transmisin a favor del adquiriente producir los mismos efectos
que la tradicin de los ttulos y ser oponible a terceros desde el momento en que se
haya practicado la inscripcin.
d El tercero que adquiere valores representadas por anotaciones en cuenta de persona
que segn el registro contable, aparezca legitimada para transmitirlas "no estar
sujeto a reivindicacin" a no ser que hay obrado de mala fe o con culpa grave.
6 RIPERT, Georges. Obra Citada. Pgina 5
7 MONTOYA MANFREDI, Ulises.
8 CONASEV. Terminologa Burstil.
9
e Frente al adquiriente de buena fe la sociedad emisora solo podr oponer las
excepciones que hubiese podido esgrimir en el caso de que los valores hubiesen
estado representados por medio de certificados.
f La Institucin de Compensacin y Liquidacin de Valores expedir los respectivos
Certificados a los titulares de los valores mobiliarios inscritos. Para inscribir la
trasmisin de estos valores se deber devolver tal certificado. Es nula la
negociabilidad de dicho Certificado.
0
PARTICIPANTES DEL MERCADO DE VALORES
SMV
5. ROL DE LA SUPERINTENDECIA DEL MERCADO DE
VALORES
6. MERCADO PRIMARIO
I.
II.
FINANCIAMIENTO
TITULIZACION DE ACTIVOS
TRAVES
DE
PROCESOS
DE
7. MERCADO SECUNDARIO:
Tambin llamado Mercado de Negociaciones, es un segmento del mercado de
Valores donde se transan operaciones de valores ya emitidos en primera
colocacin, por lo que no generan nuevos recursos financieros, sino que
otorgan liquidez a los ya existentes, inyectando movilidad al mercado
financiero.
que
se
derivan
de
disposiciones
legales
reglamentarias,
6
Se encuentra autorizado por la SMV;
del mercado.
Proponer a la CONASEV la incorporacin de nuevas facilidades y
burstiles.
Velar para que sus asociados y quienes lo representen acten de
acuerdo con los principios de la tica comercial y con sujecin a las
disposiciones legales, reglamentarias y estatutarias que le sean
aplicadas.
MECANISMO DE NEGOCIACIN EN LA BOLSA DE VALORES.La Bolsa de Valores de Lima tiene como mecanismo tradicional de negociacin
de valores a la Rueda de Bolsa. Sin embargo, con el objeto de centralizar y
organizar un segmento importante del mercado Extraburstil, cre en 1982 la
Mesa de Negociacin en nuestro pas y dotar de mayor liquidez al sistema.
7
RUEDA DE BOLSA.Se llama rueda de Bolsa a la reunin diaria y en donde los Agentes de
Bolsa y operadores conciertan operaciones de compra y venta de valores
inscritos en la Bolsa bajo diversas modalidades.
Anteriormente se realizaban en un lugar especialmente acondicionado a
donde acudan los operadores para hacer sus transacciones. Actualmente se
cuenta con el Sistema de Negociacin Electrnica - ELEX, el mismo que est
desarrollado de acuerdo a los estndares internacionales utilizando los ltimos
avances en tecnologa y comunicaciones. Este Sistema permite a las
Sociedades Agentes de Bolsa y Agentes de Bolsa ingresar las propuestas de
compra y venta de valores de sus comitentes (clientes), contando con
informacin del mercado (precios, propuestas, operaciones realizadas e
ndices) en tiempo real a travs de las computadoras en sus oficinas de Lima.
Caractersticas:
- Mecanismo centralizado de negociacin en el que las sociedades agentes de
bolsa realizan transacciones con valores inscritos en el RPMV y en la
respectiva rueda de bolsa (Art. 117 LMV).
- Mediante el Sistema de Negociacin Electrnica (ELEX-Electronic Exchange)
aplicable en Rueda como en Mesa
- Los intermediarios realizan las transacciones diarias.
- Se rige por las disposiciones de la LMV y el Reglamento de Operaciones en
Rueda de Bolsa.
- Tiene como finalidad realizar transacciones sobre valores mediante una
secuencia de actos que van desde las instrucciones (ordenes) de los
comitentes a las sociedades agentes de bolsa, pasando por las propuestas (la
oferta), para llegar a la concentracin con la cual se tiene la celebracin de la
operacin burstil.
- Es vigilada por la Direccin de Mercados en tiempo real a travs del ELEX.
- Es conducida por un funcionario de la bolsa, denominado Director de Rueda,
designado por el Consejo Directivo de la bolsa.
- Lo que se negocia dentro de la rueda como caracterstica de esta son
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BONOS
Los bonos que actualmente se negocian en este mercado son:
Bonos de Tesorera:
Obligaciones emitidas en moneda nacional por el Tesoro Pblico, extendidos al
portador y de libremente negociables, con el fin de financiar operaciones del
gobierno.
Bonos de Arrendamiento Financiero:
Son aquellos emitidos por un banco o empresa especializada con la nica
finalidad de financiar las operaciones propias de arrendamiento financiero.
Tienen un plazo de redencin no mayor de tres aos.
Bonos Subordinados.
Son obligaciones emitidas por empresas bancarias y financieras que pueden
ser
incorporadas
para
el
cmputo
de
su
patrimonio
efectivo
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Operacin Extrabursatil.Este mercado se desenvuelve fuera del contexto de la Bolsa de Valores, con la
participacin de intermediarios autorizados que negocian ttulos que no
requieren estar inscritos en la bolsa, pero que s deben anotarse en los
registros de cada pas. Los ttulos de Valores que mayormente se negocian son
los de renta fija. Generalmente, este mercado funciona con menos reglas y
controles que el burstil lo que genera mayor riesgo, menor costo de
negociacin, y en muchos casos se convierte en competencia para el mercado
burstil. El mercado extraburstil representa un nicho de oportunidades tanto a
nivel micro como macroeconmico, sin embargo, existen aspectos que no
dejan en claro su actividad y que requieren de una atencin adecuada a fin de
que su operacin se magnifique.
El Mercado Extraburstil es un mercado descentralizado en el que se conectan
agentes de diferentes regiones geogrficas para comerciar con valores no
cotizados en las bolsas oficiales, generalmente de empresas pequeas o
nuevas que no pueden permitirse los gastos necesarios para ser negociados
en un mercado importante.
Caractersticas:
negociacin extrabursatil.
Se negocian fuera de bolsa, esto es, sin hacer uso de dicho mecanismo
de negociacin.
Se pueden negociar valores inscritos o no inscritos en bolsa.
Qu es una negociacin OVER THE COUNTER?
10
seguridad de los contratantes. As, cuando surge algn conflicto sobre la
transaccin, se escucha la grabacin a fin de resolver la discrepancia.
11
CONCLUSION