O Que Houve Com A Economia Brasileira

15/05/2015
InstitutoLudwigvonMisesBrasil
Instituto Ludwig von Mises Brasil

http://www.mises.org.br
Oquehouvecomaeconomiabrasileira?
porLeandroRoque,domingo,26deoutubrode2014
OartigoaseguirumaadaptaodaapresentaofeitapeloautornaocasiodaConfernciadeEscola
Austraca,ocorridanosdias6e7desetembro,emSoPaulo.Daseutommaiscoloquial.
Oqueaconteceu?Porqueacoisa
desandou?Porqueaquelaeconomia
quepareciatopujanteem2010,
cujoPIBhaviacrescido7,5%,entrou
emrecesso?Qualfoialambana?
Maisainda:quemrealmenteo
responsvelportudo?
Panorama
ComooIBGEdivulgounofinalde
agosto,aeconomiabrasileiraest
oficialmenteemrecesso.Jso
doistrimestresseguidosde
encolhimentodaeconomia,eisso
oqueconfiguraaquiloqueostecnocrataschamameufemisticamentede"recessotcnica".
Squearealsituaoaindapiordoqueessesnmerossugerem.
Comparandoosegundotrimestrede2014comosegundotrimestrede2013ouseja,comparandodoisperodos
iguaisdeanosconsecutivos,oencolhimentodaeconomiafoidequase1%.
Paraumaeconomiadotamanhodabrasileira,umencolhimentode1%nopoucacoisasoquaseR$50bilhesa
menossendoproduzidosemtermosdebenseservios.
Sque,aoseesmiuarasvariveiscontidasnoPIB,ascoisaspioram.
Analisandooquehouvecomosinvestimentosemmquinas,equipamentos,instalaeseinfraestruturaeos
investimentossoavarivelmaisimportantedoPIBporquesoelesqueindicamasadedaeconomiaesoeles
quepermitemqueasituaofuturasejamelhor,oquadrodesolador.
Comparandoosegundotrimestrede2014comosegundotrimestrede2013,osinvestimentosencolheramincrveis
11,2%.
Valeenfatizar:onzeporcento!
Issonoumfenmenocorriqueiroissonoummerosoluo.
Mastudoaindapiora.
Emtermostrimestraisouseja,comparandoumtrimestrecomotrimestreimediatamenteanterior,os
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investimentosvmcaindoporquatrotrimestresseguidos.
Vejaogrficoeobservecomoaquedaestseintensificando.Noterceirotrimestrede2013,osinvestimentos
caram1,7%.Noquartotrimestrede2013,caram1,9%.Noprimeirotrimestrede2014,caram2,8%.Eno
segundotrimestrede2014,caram5,3%.
Ouseja,osinvestimentosembicaramparabaixoeestocaindodeformaacelerada.
Denovo,issonoumacoisapassageiraissonoalgocircunstancial.Investimentossecontrarem,edeforma
cadavezmaisacentuada,significaqueparodiandooMarcellusdeHamlethalgodepodrenosfundamentos
daeconomia.
Eessealgodepodrepodeserconfirmadopeloambientegeraldoempreendedorismo:onmerodeempresassendo
abertasestdiminuindodrasticamente.
AaberturadenovasempresasnoBrasilfechouoprimeirosemestrede2014comquedade13,1%noconfronto
comomesmoperododoanoanterior.
Foiaterceiraquedaconsecutivanessetipodecomparao:segundodadosdoInstitutoBrasileirodePlanejamento
Tributrio,noanode2012,aquedanaaberturadeempresasfoide9,3%emrelaoa2011eem2013,aquedafoi
de7,9%emrelaoa2012.
Jaquedade13,1%observadanoprimeirosemestrede2014foiopiorresultadodasrie.Maisainda:agerao
denovosnegciosdoprimeirosemestrede2014foi24,15%inferioraoregistradonomesmoperodode2010.
Eaindstria?
Noobstantetodooprotecionismodogoverno,etodosospacotesdeestmulo,aindstriaencolheu3,4%no
segundotrimestrede2014emrelaoaosegundotrimestrede2013.
Pior:comparandoaevoluoanual,ouseja,msde2014emrelaoaomesmomsde2013,essaaevoluoda
produoindustrial.
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ValelembrarqueogovernoDilma,justamentecomajustificativadeestar"estimulando"aindstria,foiogoverno
quepraticamentefechouosportoseaumentouasalquotasdeimportaodepraticamentetodososprodutos
estrangeiros:automveis,pneus,produtostxteis,calados,brinquedos,lmpadas,sapatoschineses,tijolos,vidros,
vriostiposdemquinaseatmesmodeprodutoslcteos.
Almdisso,estefoiogovernoqueobrigouasgrandesempresasdopasaproduzirutilizandoumadeterminada
porcentagemdeinsumosfabricadosnoBrasil.
Mesmoassim,aindstriavemencolhendohquatrotrimestresconsecutivos,edeformaacelerada.
(Incidentalmente,valenotarqueatmesmoosetordeservios,queoquevinhaabsorvendoaesmagadora
maioriadamodeobra,estagnoueconseguiuencolher0,5%nosegundotrimestreemrelaoao1trimestre.)
Resultadodessacontraodaindstria:oempregoindustrialcaih6trimestresseguidos
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Aquiumapequenacoletneadenotciasquedoumpanoramageraldasituao.
Pedidosdefalnciacresceram28,8%emjulho
Inadimplnciadasempresastemmaioraltaparajulhodesde2000
Baterecordeonmerodeempresasinadimplentes,dizSerasa
Nmerodeinadimplenteschegaa57milhesebaterecorde,dizSerasa
ProduoevendasdeveculosnoBrasiltmopiorjulhodesde2006,dizAnfavea
Retraonovarejoenaindstriafazcomqueareceitadosetordeserviostenhaomenor
crescimentodahistria
Produodeembalagenscai0,73%no1semestreemostrapioradosindicadoresantecedentes
Persisteodesaquecimentodosetordeconstrues
Futebolbrasileiroentraemrecesso,segundoestudodeconsultoria
Baixodesemprego
Noentanto,ataxaoficialdedesempregoseguebaixa,em5%.Eessabaixataxadedesempregooltimobastio
deresistnciadogoverno.aobaixodesempregoqueogovernorecorresemprequequersedefenderemostraro
ladopositivodesuaspolticas.
Qualaexplicaoparaumbaixodesempregoemumaeconomiaqueapresentatantosindicadoresruins?
Antesdetudo,valelembrarqueodesempregosempreserbaixoemumaeconomiafechadaeprotegida.Sea
concorrnciaexternapequenaounula,esenosepodeimportarquasenada,aproduopassaasertodafeita
nacionalmente.Passaseaviveremumasituaodeautarquia.Eissogeravriospostosdetrabalhoartificiais.
Obviamente,osempregosnoseroprodutivos,noseproduzirnadaquepreste,eaqualidadedevidaser
lastimvel.Masodesempregoserbaixo.
RezaalendaqueaURSStinhaplenoemprego.Noduvido.DizemomesmodeCubaedaCoriadoNorte.
Tambmnoduvido.Masdequeadiantaplenoempregosenoseproduznadadequalidadee,consequentemente,
nosetemqualidadedevida?Dequeadiantaplenoempregosevocnopodeconsumirnadadebomcomoseu
salrio?
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Aextremamentefechadaeconomiabrasileiraajudouamanteralgunspostosdetrabalho.Squeatmesmoo
empregocomeouasofrer.
Asltimasnotciassobemruins:
Empregotemopiorabrilem15anos,mostraCaged
Brasiltemmenoraberturadevagasformaisparajulhoem15anos,mostraCaged
Criaodevagasatagostoapiordasriehistrica
Criaodeempregosformaistempiormsdesetembroem13anos
Noentanto,aindaassimataxadedesempregonoBrasilcontinuaemseusmenoresnveishistricos.
Porqu?
PorqueoBrasilesthojevivenciandoumfenmenolamentvel:ageraonemnem.
SegundooIBGE,umquintodosjovensnoBrasil"nemnem",aquelequenoestudanemtrabalha
Ouseja,nadamenosque20%dapopulaoemidadedetrabalhonoestuda,notrabalhaenemprocuraemprego.
Vejaogrfico:
Observeacolunaemazulclaro,especialmenteosdoisltimosgrficosdadireita.Entreapopulaoquetemde18
a24anos,23%noquersabernemdeestudarnemdetrabalhar.
Eentreapopulaoquetemde25a29anos,21%noquersabernemdeestudarenemdetrabalhar.
Ouseja,essaturmatodanoestprocurandoemprego.Eaonoestaremprocurandoemprego,elesno
pressionamasestatsticasdedesemprego.
ComooprprioIBGEexplicou,aindaemnovembrodoanopassado(negritomeu):
Areduonataxadedesempregofoicausadapelamigraodeindivduosparaa
inatividade,enopelageraodepostosdetrabalho,apontouaPesquisaMensalde
EmpregodoIBGE.
"Oqueagentevaquiareduodadesocupaoemfunodoaumentoda
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inatividade.Entonohouveaumentodonmerodepostosdetrabalho.Oque
houvefoiaumentodaspessoasquepassaramparaainatividade",ressaltouogerente
daCoordenaodeTrabalhoeRendimentodoIBGE,CimarAzeredo.
Emnovembro,houveaumentosignificativonapopulaonoeconomicamenteativa.
Nacomparaocomoutubro,oaumentofoide0,8%,oequivalentea148milindivduos.
Emrelaoanovembrode2012,aaltafoide4,5%,mais801milpessoasna
inatividade.
Oaumentodapopulaoinativatemcontribudoparamanterataxadedesemprego
emmnimashistricas
Eoquelevaaspessoasadeixaremdesereconomicamenteativas?Hvriashipteses.Haquelasqueestono
BolsaFamla,haquelasquedesistiramdavidaporquenosabemfazernada,haquelasqueaprenderamadar
golpenosegurodesemprego(notciascomoessacomprovamisso),ehaquelasquesimplesmentesoindolentese
arrumaramalgumquelhessustente(algunsjovensdeclassemdiaalta,inclusive).
Ofatoqueogovernoseguesurfandonamentiradoplenoemprego.
Issoumfenmenolastimvelporqueobaixocrescimentodamodeobraspodesercompensadosehouverum
aumentonaprodutividade.Sehouverumgrandeaumentonaprodutividade,entoessefenmenono
necessariamenteruim.
OproblemaqueoBrasilconhecidojustamenteporterumamodeobrapoucoprodutiva.Paraproduziro
mesmoqueumtrabalhadoramericanoproduzemumahora,sonecessrios5trabalhadoresbrasileiros.
Sendoassim,essebaixocrescimentodamodeobraquensestamosvivenciandotendeareduziroaumentoda
ofertadebenseservios.
E,consequentemente,ocrescimentodaeconomiaeoenriquecimentodapopulao.
Nofinal,esselamentvelfenmenoserveapenasparagerarumareduoartificialnataxadedesemprego,algoque
oatualgovernoestusandoaseufavorcomoilustraodo"sucesso"desuaspolticas.
(Paralermaisdetalhessobreesseassunto,vejaesteartigo)
Doisfenmenos
Economiaemrecesso,investimentosemqueda,indstriaemqueda,falnciasemalta,inadimplnciaemalta,
serviosestagnados,produtividadeembaixa,criaodeempregosestagnada.
Oquequeestacontecendocomaeconomiabrasileira?
Tudoindicaqueestamosclaramentecompletandoumcicloeconmicoquecomeoulem2003.
Praentenderosciclosdeumaeconomia,necessriolevaremconsideraodoisfenmenos.
Confiana
Oprimeirofenmenoaserconsideradoaoanalisarociclodeumaeconomiaonveldeconfianados
empreendedoresedosconsumidores,ouseja,onveldeconfianadeempreendedoresedeconsumidoresno
presenteenofuturodaeconomia.
Seogovernosinalizaclaramentequalequalserapolticaeconmicaadotada,seogovernoprevisvel,seo
governoadotaregrasclaras,seogovernomantmainflaodepreossobcontroleenocentrodameta,eseo
governocomprometidocomumoramentoequilibrado,entoeleconseguegeraromnimodeconfiana
necessrioparamanteraeconomianostrilhos.
Porexemplo,ogovernoObamanoteveessaclarezaeessaprevisibilidade.Ningumsabiaaocertooqueeleiria
fazer:seeleiriaaumentarimpostos,seeleiriasabercontrolarosgastos,seeleiriasaberreduzirodficit,seeleiria
subsidiarindstriasmais"verdes",seeleiriaaprovarareformadosistemadesade(oquerepresentariaum
enormefardoparaafolhadepagamentodasempresas)etc.
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Consequncia:aincertezageradaporessafaltadeprevisibilidadecontribuiuparaqueaestagnaonaeconomia
americanasearrastasseporvriosanos.
Vriosgovernoseuropeustambmnoforneceramumaindicaoclaradoquefariam,inclusiveogovernodaGr
Bretanha.
Jogovernoalemosoubefornecerumaindicaoclaradequaisseriamsuasmedidas.OgovernodaSua
semprefoiclaroeprevisvel.OgovernodoCanadtambm.OmesmopodeserditodosgovernosdaAustrlia,
daNovaZelndia,deHongKongedeCingapura.
Todosestesgovernos,emsuma,conseguiramfornecerprevisibilidadeparaempreendedoreseconsumidores.E
essespasessojustamenteosquetmaseconomiasmaisrobustashojenomundo.
Essaquestodasexpectativas,daconfiana,daprevisibilidadetoessencial,queoseconomistasseguidoresda
EscolaAustracacunharamotermo"IncertezaGeradapeloRegime"paraexplicarcomoogovernopodeatrapalhar
aosimplesmentenoserclaroquantossuaspolticas.
Esseoprimeirofenmenoaserconsideradoaoestudarumcicloeconmico.
Expansodocrdito
Ooutrofenmenoaexpansodocrdito.
Expansodocrdito,comooprprionomediz,soosemprstimosconcedidospelosbancos.Nonossoatual
sistemamonetrioebancrio,quandoumapessoaouumaempresavaiaumbancoeconsegueumemprstimo,o
bancocriadinheirodonada.
Naverdade,obancosimplesmentecriadgitoseletrnicosnocomputador,eacrescentaessesdgitosnacontado
tomadordoemprstimo.Ouseja,obancoemprestaessedinheirodgitoseletrnicosqueelecrioudonada,e
cobrajurossobreele.
Explicarofuncionamentodosistemabancrioestforadoescopodesseartigo(vocpodeentendertodosos
detalhesdosistemabancrionesteartigo).Aquisersuficientedizerqueosbancos,quandoemprestamdinheiro,
criamdgitoseletrnicosdonada,eessesdgitoseletrnicosrepresentamdinheiro.
Soessesdgitosqueestonasnossascontasbancrias,sejanacontacorrente,sejanacontapoupana,sejanos
depsitosaprazoounosfundosdeinvestimento.
Todooprocessodeexpansodecrditonadamaisdoqueummecanismoqueaumentaaquantidadededinheiro
naeconomia.
Eesseprocessodeaumentodaquantidadededinheironaeconomiaoquedefatogovernaosprincipaisnmeros
daeconomia,comoPIB,emprego,rendaeinflaodepreos.
Dadoqueodinheiroavarivelqueestpresenteemtodasastransaeseconmicasemumaeconomiade
mercado,qualqueralteraonessavarivelirafetartodaaeconomia.
Umaumentodaquantidadededinheironaeconomia,geradopelacriaodecrditobancrio,fazcomque,no
primeiromomento,hajaumagrandesensaodeprosperidade.Aumentaoconsumo,aumentaademandapormo
deobraemtodosossetoresdaeconomia,aumentaoemprego(naindstria,naconstruocivil,nossetoresde
servio,varejistaecomrcioemgeral),aumentamossalrios,aumentaarendanominal,aumentamos
investimentos.
Noprimeiromomento,humagrandesensaodeprosperidade.Arendanominalaumenta,osinvestimentos
aumentam,oconsumoaumentaeodesempregocai.
Eisso,deincio,estimulaosnmerosdoPIB,doempregoedarenda.
Asensaovivenciadapelaspessoasduranteessafasedeprosperidadeartificialmaravilhosa:arendanominal
cresceanualmente(eisumanotciade2010,exatamentenoaugedoboomdaeconomiabrasileira),investidoresse
animamaoverqueovalordesuasaescrescediariamente(outranotciade2010,sendoqueorecordeanteriorda
Bovespahaviasidoalcanadoem2008)carroszerosovendidosemquantidadescrescentes(notciadoinciode
2011)apartamentossovendidosaindanaplantaosestoquesdasempresassoprontamentevendidosnovos
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empreendimentossoiniciadosdiariamentenovosrestaurantesenovaslojassoinauguradosdiariamente
trabalhadoresencontramempregosasalriosnominaiscadavezmaioresrestaurantesestosemprecheiosecom
longaslistasdeesperatrabalhadoresesindicatosficammaisexigentesporque,comodesempregoemqueda,eles
veemqueosempresriosestodispostosapagarcaroporseusserviospolticossebeneficiamdosnmerosdessa
economiaquepareceestarvivendoumgrandemomento,ecomeamafazerproselitismoideolgico(eacomeam
apropagaresquisiticescomoessanotciade2010,augedoboom)burocratasresponsveispelooramentodo
governoficamimpressionadosaodescobrirque,acadaano,areceitaaumentaemcifrasdedoisdgitos.
Enfim,aexpansodocrditogeradistores,masgeraumaprosperidadeartificialquefazaalegriademuitos.
Issoaconteceude2004a2010noBrasil,comoveremosmaisadiante.
Sque,maistarde,asduasprincipaisconsequnciasdetodaessaexpansodocrditoserooendividamentoea
inflaodepreos.
Eaqueacoisavaicomearadegringolar.
AteoriaaplicadaaoBrasil
Finalmente,vamosprtica.
ParaentenderoquehouvecomoBrasil,
necessriofazerumpequenoapanhado
histrico.Vamoscomearem2002.
Naqueleano,todasaspesquisas
apontavamqueovencedordaseleies
seriaLula.Oproblemaeraohistrico
deleedeseupartido.Ataqueleano,a
principalbandeiradoPTsemprehavia
sidoadorompimentode"tudoquea
est".
OhistricodoPTeraodedefender
abertamenteaadoodeumaeconomia
socialista,orompimentodecontratos,a
estatizaodosmeiosdeproduo,areformaagrrianamarra,ocalotedasdvidasinternaeexterna,opoder
ilimitadodossindicatos,asgrevesetc.
Ouseja,peranteaquelecenriodevitriaeleitoraldeLula,comeouasurgirumadesconfianamuitograndeeum
enormesentimentodeinquietaonosempreendedores,nosconsumidoreseprincipalmentenosinvestidores
estrangeirosenomercadofinanceiro.
Parapiorar,houveumfenmenoinusitado:ocandidatodoPSDBeraoSerra,eeletambmeraoposioao
governoFernandoHenrique.
Serraeraabertamentecontraapolticaeconmicaadotada,eracontraqualquertipodeajustefiscal,eeraomaior
opositorspolticasdaduplaPedroMalaneArmnioFraga.
Ouseja,asituaoeradelicada.Deumlado,oPTeoLula,quesempredefenderamplataformasdeextrema
esquerdadeoutro,oSerra,queeradopartidodogoverno,masquetambmeracontraomodeloatual.
Consequentemente,gerouseaqueleclimadetotalincertezaeoresultadonopoderiadeixardeseroutro:a
economiavivenciouumacrisegravssimanofinalde2002.
Houvefugadecapitais,ocmbiodisparoueodlarfoipraR$4:
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OIPCA,porcausadadisparadadocmbio,fechouoanoem12,5%:
Ningumtinhaconfianaemnada,porqueofuturogovernonoapenaseraumaincgnita,comotambmiria
assumiremmeioaumasituaoeconmicamuitodelicada.
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Poisbem.
Lulaassumiuemjaneirode2003esurpreendeuamaiorpartedomercadonomeandoumaequipeeconmicatida
comoortodoxaeconservadora.
NapresidnciadoBancoCentralelecolocouumbanqueirodecarreirainternacionalconsagrada,queerao
HenriqueMeirelles.ParaaFazendaelenomeouAntonioPalocci,queeravistocomoumentusiastadaortodoxia
econmica.
OprprioPaloccinomeouumaequipeeconmicaformadaexclusivamenteportecnocratas,semnenhumquadrodo
PTocupandoosgrandescargos.NomesrenomadoscomoJoaquimLevy,MarcosLisboaeMuriloPortugalforam
praFazenda.
NoBancoCentral,almdoMeirelles,havia
tambmnomescomoAlexandre
Schwartsman,IlanGoldfajn,e,omaisduro
deles,umcidadochamadoAfonso
Bevilqua(queeraoterrordosheterodoxos,
poisqueriaumIPCAprximode3%.)
Asimplesnomeaodessaequipe
econmicagerouumasurpresapositiva.
Equandoessaequipeeconmicasinalizou
claramentequalseriaapolticaeconmica
adotadacumprimentodecontratos,
liberdadedepreos,polticafiscalaustera,
elevaodosupervitprimriopara4,25%
doPIB(hojenecessriamuitamaquiagem
contbilprasechegara1,5%),euma
polticamonetriaduraerestritiva,queseria
garantidaporumBancoCentralqueteria
totalautonomiaoperacional,aconfiana
comeouavoltaraomercado.
Masoprocessonofoiindolor.
Em2003,essaequipeeconmicafezum
ajustebrutal.Paraconteradisparadado
IPCA,ataxaSELICfoipra26,50%:
MuriloPortugal,AfonsoBevilquaeAntnioPalocci
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Osupervitprimriofoide4,3%doPIB(acimadametajaltade4,25%).
Nosprimeiros6mesesde2003,quefoioperodoemqueaSELICficouemseuvalormaisalto,oconsumo
domsticochegouacair11%.
Odesempregofoipra13%.
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Issofoiausteridadepraespanhol,grego,portugus,irlandsnenhumbotardefeito.
EssaausteridadegregasfoipossveleissoumaespeculaoporqueopresidenteeraLula:elehavia
acabadodesereleito,estavaeminciodemandato,enenhumsindicatoiriaquererfazergrevecontraomaiorlder
sindicaldahistriadoBrasilequehaviaacabadodevirarpresidente.
Masesseajustefoitoforteetosurpreendenteningumesperavaissodeumgovernodeesquerda,queo
mercadoreagiumuitopositivamente,inclusiveosinvestidoreseespeculadoresestrangeiros.
OBillGross,presidentedaPIMCO,queamaiorcompradoramundialdettulosdegovernos,fezasuafama
comprandottulosdogovernobrasileiro.TodoomercadocomeouaapostarnoBrasil,ecomumarapidez
enorme.
Enosomercadofinanceiro.Osempresrioseosconsumidorestambm.Demodoque,emjulhode2003,o
Brasilcomeouacrescer.
E,nesseponto,necessriofazerumajustia:muitaspessoasdizemhojequeoBrasil"surfounaondadeum
mundofavorvel,oquelhepermitiupraticarpolticasdeincentivoaoconsumo".Issoverdadesapartirde
2009.Em2003,ocenrioeraoutro.
Aspolticasdeausteridadeadotadasfizeramcomqueopasvoltasseacrescerlideradonopeloconsumismo,mas
simporexportaes.
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Eissofcildeserentendido.
Oajustehaviasidobaseadonacontraodoconsumo.Eessacontraodoconsumofoitoforte,quegerouum
excedentedemercadoriasquepdeentoserexportado.Comooconsumointernoestavamuitobaixo,havia
excedenteparaserexportado.
Ouseja,primeiralio:arecuperaodaeconomiaem2003nosebaseouemnenhummodelodeestmuloao
consumo.Muitopelocontrrio:omodelofoiderestrioedesestmuloaoconsumo,oquegerouumexcedentea
serexportado.
Seogovernodapocahouvesseadotadoummodelodeestmuloaoconsumo,ainflaodepreosteriadisparado
etodaaeconomiateriaseesfacelado.
Portanto,todoomodelofoibaseadoemajuste,austeridademonetriaefiscal,contraodoconsumoe,portanto,
geraodeexcedenteexportvel.
Apartirdomomentoemquehouveumajustetoforte,eesseajustecomeouadarresultado,algumascoisas
comearamaacontecer.
Primeiro,ocrditocomeouacrescer.Porqu?Porqueonveldeconfianaaumentou.
Consumidorescomearamaconsumireempresriosvoltaramainvestir.
Eisogrficodaexpansodocrdito,quecomeaem1994,logonacriaodoreal,evaiatofinalde2008.
Observequejustamenteem2004queaexpansoadquireumcrescimentoexponencial
Relembrando:essegrficomostraaquantidadededinheiroqueosbancos(privadosepblicos)estojogandona
economia.
Apartirde2004,comaconfianarecuperadaecomboasexpectativasparaofuturodaeconomia,osbancos
abriramastorneirasdocrdito.
ASELICcomeouaserdiminudagradualmente,demaneiramuitoprevisvel(caiude26,50%emjunhode2003
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para11,25%emmeadosde2007)esemnenhumasurpresa.Aexpansodocrditofoiseacelerando,e
consequentementeosnmerosdoPIB,doempregoedarendacomearamasubir.
Eacomeouoperododeourodaeconomiabrasileira.
SealgumquiserentenderapopularidadedeLula,bastaolharparaalinhavermelhadogrficoacima.
Agora,eissoimportante,ogovernodaquelapocausufruaduasvantagens,queoprximogovernono
usufruir.
Primeiravantagem:odesempregoeraalto.Em2003einciode2004,elefoide13%.Issoerabom.Porqu?
Porquecomaeconomiacrescendo,umdesempregoaltoforneciamuitamodeobradisponvel.Modeobra
barataedequalidade.Haviamuitagentequalificadadesempregada.Ossalrioserambaixos.
Salriosbaixosedesempregoaindaaltopermitiramumrobustocrescimentosemgrandespressesinflacionrias,
comomostraaevoluodoIPCAabaixo:
Em2006,porexemplo,oIPCAfoidesaudosos3%.Mesmoem2007,comtodoaquelegalopedocrdito(video
grficodocrditoacima),oIPCAficouem4,50%,exatamenteocentrodameta.
Foisem2008queacoisacomeouaficarforadecontrole.OIPCAfechouoanoem5,9%,chegandoaficar
acimade6,5%nomeiodoano.
MasofatoqueosnmerosdoPIBde2004a2008foramimpressionantes.
Umaobservaoimportante,equeirdesagradaraosdesenvolvimentistaseintervencionistas:asexportaes
cresceramaomesmotempoemqueorealsevalorizavaemrelaoaodlar.Vejaosgrficos.
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OdlarcaiudeR$3,50noinciode2003praR$1,54emmeadosde2008.Nessemesmoperodo,asexportaes
subiramdeUS$5bilhesaomsparaUS$20bilhesaoms.
Issomostraquoinsensatassoasatuaislamriasdosintervencionistasquedizemqueoproblemaatualda
economiaqueorealnoestdesvalorizadoobastante.
Portanto,aprimeiravantagemparaogovernodapocafoioaltodesemprego.
Segundavantagem:oendividamentogeraldaspessoasedasempresaserabaixo.
Endividamentoaindabaixosignificaquehaviamuitoespaoparaaexpansodocrditoturbinarosnmerosdo
PIB,doempregoedarenda.
Impulsionadapelocrdito,aeconomiafoicrescendo,omercadodeconsumofoiaumentando,odesempregofoi
caindo,arendafoisubindo.
Osresultadosforamesses:
ClasseCcresceejenglobamaioriadosbrasileiros,indicaestudo
IBGE:rendamdiadotrabalhadorcresce20%em5anosereduzdesigualdade
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AprovaodogovernoLulabaterecorde
Essecenriobompersistiuat2008,quando,emsetembrodaqueleano,houveaeclosodacrisefinanceira
mundial.
Eaqueentramosnocenrioatual.
ANovaMatrizEconmica
Comaeclosodacrisefinanceira,quecomeoucomaquebradoLehmanBrothers,houveumcongelamentono
mercadodecrditoglobal.
Osbancosprivadosbrasileiros,porcausadessecenriodegrandeincerteza,setornarammaiscautelosos.
Valelembrarqueocenriomundialeradequebradeirageraldebancos.AInglaterratinhaacabadodevivenciar
umacorridabancriaaumgrandebanco,oNorthernRock,algoquenoocorriadesdeadcadade1930.AFrana
estavacomoBNPParibasemfrangalhos.NosEstadosUnidos,vriosbancosdemdioportequebraram,comoo
WashingtonMutual,eoutrosgrandesbancosforamsocorridospelogoverno.
Enfim,ocenrioeradegrandeincerteza,eosbancosprivadosbrasileiroscompreensivelmentesetornarammais
comedidos.
Poroutrolado,osbancospblicosassumiramumaposturaacentuadamentecontracclica.OBancodoBrasil,a
CaixaeoBNDESabriramastorneirasemantiveramocrdito.
Resultado:ocrditonoBrasilpassouaserconcedidomajoritariamenteviabancosestatais,equasesempreajuros
abaixodaprpriataxaSELIC.
EssegrficomostraaexpansodocrditoocorridanoBrasildesdeacriaodoreal.Alinhaazulmostraototalde
crditoconcedidopelosbancosprivados(Ita,Bradesco,Santander,HSBC,Citibankeoutrospequenos).Alinha
vermelhamostraototaldecrditoconcedidopelosbancosestatais(BancodoBrasil,CaixaEconmicaFederal,
BNDES,BancodoNordesteeoutrosbancospblicosestaduais,comoBanrisul,BRB,BancodaAmaznia,
Banestes).
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15/05/2015
Observeque,de2004atmeadosde2008,justamenteporcausadamelhoradaconfianaedamelhoradas
expectativas,ocrditoprivado,linhaazul,decola.Elepassaacresceraceleradamente.Jaofinalde2008,huma
engasgadaeelechegaaficartotalmenteestagnadonosprimeirosmesesde2009,osuficienteparacausaruma
recessonaqueleperodo.
Josbancosestatais,linhavermelha,quevinhamcrescendodemaneiraconstanteat2007,assumemum
crescimentoexponencialapartirde2008.Essapolticadeusarosbancospblicoscomoinstrumentodepoltica
contracclicarepresentouaguinadadesenvolvimentistadogoverno.
Ousodosbancospblicoscomoindutoresdocrescimentooprincipalpilarda"NovaMatrizEconmica".
Essaguinadadesenvolvimentistatrouxeconsigoumdetalhemalfico:osbancosestataistrabalham
majoritariamentecomumamodalidadedecrditochamada"crditodirecionado".Issosignificaqueosbancos
estataissoobrigados,pelogoverno,aforneceremprstimossubsidiadosajurosbemabaixodaSELICpara
algunssetoresescolhidospelogoverno,sendoosprincipaisosetorimobilirio(paraaquisiodeimveis),osetor
rural,osetorexportadoreosbaresdosetorindustrial.
Ouseja,aquelalinhavermelharepresentaumcrditoquealocadodeacordocomcritriospolticos(MinhaCasa
MinhaVida,CrditoRuralEmpresarial,Pronaf,PRONAMP,FINAMEPSI,FIESetc.),aopassoquealinhaazul
representaumcrditoquealocadomaisdeacordocomasreaiscondiesdemercado.
exatamenteporissoquealinhaazulquemgovernaocrescimentorealdaeconomia.ocrditofornecido
pelosbancosprivadosomelhorindicadordosfundamentosdaeconomiabrasileira.
Podeobservar:quandoalinhaazulcresceforte,comoocorreude2004atmeadosde2008,edepoisem2010e
2011,oPIBvaijunto.Quandoelaenfraquece,comoem2009,2012,2013eagoraem2014,oPIBpra.
Em2010eem2011,osbancosprivadoslinhaazulensaiaramumareao,eissoestimulouoPIB.OPIBde
7,5%de2010foiporcausadessacombinaodocrditodosbancosprivadosedosbancosestatais.
Masapartirde2012,ocrditodosbancosprivadoscomeaaperderoflego.
Josbancosestatais,linhavermelha,mantmumritmoforteotempotododesde2008.
Essaatuaodosbancosestatais,porumlado,ajudouopasapassarrelativamenteinclumepelacrisefinanceira.
Aretraodocrditopelosbancosprivadosfoimaisdoquecompensadapelaexpansodocrditopraticadapelos
bancosestatais.Essaposturadosbancosestataisajudouaaditivarosnmerosdoemprego,darenda,doPIBe
garantiuqueLulafizesseseusucessor(ousuasucessora)eaindasassecomaltosndicesdeaprovao.
Aquelecrescimentoexponencialdalinhavermelhagarantiubonsnmerosmacroeconmicosem2009e2010,e
levouoBrasilpracapadaTheEconomist.
Agora,comoateoriaaustracadoscicloseconmicosexplica,essetipodeincentivoviaexpansoartificialdo
crditogeraefeitosaparentementebenficosnocurtoprazo,mascobraseupreonolongoprazo.
Osefeitosnefastoscomeamasemanifestarsdepois,comaumentodospreos,aumentodoendividamento,e
acmulodeinvestimentosinsensatos,comsetoresseexpandindosemquehajaumaverdadeirademandade
mercado.Aindstriaumexemploclssico.Elautilizouessecrditoestatalsubsidiadoparaseexpandir,calculou
errado,eagoraestemcontraoecommuitacapacidadeociosa.
Apartirde2012,osbancosprivados,linhaazul,jogaramatoalha,poisviramqueasituaoestavaficando
perigosa:inadimplnciaemalta,pessoasextremamenteendividadas,epessoascomhistricodecrditoruim.
Resultado:passaramasermaisseletivosnaconcessodocrdito.
Eissogerouumafortereduonoritmodaexpansodocrditoprivado.
Observenovamentealinhaazul:em2014,praticamentenohnenhumavanonosemprstimosfeitospelos
bancosprivados.Ocrditoprivadoestpraticamenteestagnado.
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Osetorautomotivo,porexemplo,foiumdosmaisatingidos.
EessaestagnaodocrditoprivadoderrubouaeconomiaelevouoBrasilnovamenteparaacapadaThe
Economist.
Aomesmotempo,osbancosestataismantiveramsuapolticatemerria,semnenhumapreocupaocomcalotes,
semnenhumapreocupaocomaqualidadedoemprstimooucomohistricodecrditodostomadoresde
emprstimo.
Noquemais,essegrficoporsisjnospermitealgumasconstataes:
1)OcrditonoBrasiljseencontraefetivamenteestatizado.Ovolumedecrditodosbancosestataisultrapassou
ovolumedecrditodosbancosprivados.
2)OcrditodosbancosestataistotalmenteindiferenteaalteraesnaSELIC.Issoporqueocrditofornecido
pelosbancosestataismajoritariamentedotipo'crditodirecionado'.TantofazseaSELICde7,25%oude
11%.Issopraticamentenoalteraocomportamentodosbancosestatais.ASELICalteraapenasocomportamento
dosbancosprivados.
3)Osbancosestataisestocompletamenteforadecontrole,criandodinheiroejogandoessedinheironaeconomia
deformaexponencial.De2008athoje,elesjogarammaisdeR$1trilhonaeconomiabrasileira.Esto
claramenteseguindoordenspolticas.
4)SoosbancosestataisosprincipaiscausadoresdacarestiaqueestamosvivenciandonoBrasil.Quantomais
dinheiroelesjogamnaeconomia,maiorapressosobreospreos.
5)Oefeitodocrditodosbancosestataissobreaexpansodaeconomiaestsendonulo.Comoexplicaateoria
austracadoscicloseconmicos,essaexpansoartificialdocrditosgeraefeitosnocurtoprazo.Eocurtoprazo
duroude2009a2011.
QuemquiserresolveroproblemadacarestianoBrasilvaiterdeatacarosbancosestatais.Nohoutraalternativa.
Fechandoociclo
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15/05/2015
Porltimo,aperguntaqueimporta:porqueosbancosprivadosadotaramumritmomaisbrandonaconcessode
crdito,ecomissoafetaramaeconomia?
Osmotivossovrios,mashdoisprincipais.
Oprimeiromotivo,comojdito,oaltoendividamentodapopulaoeaaltainadimplncia,oquereduza
demandaporcrditoepioraohistricodecrditodostomadores.
Eisogrficodoendividamentodaspessoas.
Noinciode2007,aspessoasfsicastinhamumadvidadeR$350bilhesjuntoaosistemabancrio.Apenassete
anosdepois,essadvidaaumentounadamenosqueR$1trilhoejestemquaseumR$1,350trilho.
Quantomaisendividadasaspessoas,menorademandapornovosemprstimosemaioracauteladosbancosem
concederemprstimos.
Nopossvelsabersejchegamosaumnvelinsustentveldedvida,masclaramenteoaumentodo
endividamentodaspessoasfoimuitointensoemuitorpido.Enquantoesseendividamentodaspessoasnofor
equacionado,aeconomianoselevanta.
Josegundomotivodaparcimniadosbancosprivadosporquetantoeles,osbancos,quantoosempreendedores,
queemcondiesnormaisestariamtomandoemprstimos,estoinsegurosporcausajustamentedadeterioraoda
confianaedasexpectativasquantoaofuturodaeconomia.
Comoresultadoda"NovaMatrizEconmica",temoshojeumgovernototalmenteimprevisvel,quenopassa
nenhumaseguranainstitucional.
Temosumgovernoquetemumapolticafiscaltotalmentefrouxaenadatransparente.
Umgovernoquegastamaisdoquearrecada,equetentamaquiarseusdficitspormeiodetruquescontbeis.
Umgovernoexplicitamentelenientecomainflao,umgovernoqueacreditaqueumpouquinhodeinflaoajuda
aestimularaeconomia
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15/05/2015
UmgovernocujoBancoCentraltotalmentesubmissopresidentedarepblicaeaoMinistriodaFazenda.
Umgovernoqueintervmemcontratosnosetordeenergia,quealteraomarcodosetorpetrolfero,queseguraos
preosdoscombustveisegeraincertezas(quandoqueospreosvovoltarasubir?Comoinvestireexpandir
semteressaprevisibilidade?)
Umgovernoqueaparelhouasestataiseloteoucargosparaseusapaniguadosumgovernoqueconseguiudestruir
umaestatalquedetmomonopliodasprincipaisjazidasdepetrleodopas.
Umgovernoqueadotapolticasdeimpostosedetarifasdeimportaocomointuitodeincentivaralgunssetores
escolhidossegundocritriospolticoseeleitoreiros.
Umgovernoquedeixaclaroquequestesbsicascomoinflaoeresponsabilidadefiscalnosoimportantes.
Umgovernoquefazmicrogerenciamentoseque
decideastaxasderetornodosinvestimentosem
infraestrutura.
Emsuma,umgovernoquedestruiuos
fundamentosmaisbsicosdaeconomiaaocriar
insegurana,equesetransformounomaior
inibidordeinvestimentos.
Emumcenrioassim,empreendedoresno
investemenemtomamcrditoparainvestir.Eos
bancosprudentestambmnoemprestam.
Aquelalinhaazulficaparada.
Foioprpriogovernoquegerouessaondade
pessimismoedesconfianaqueestagnouaeconomia.OsculpadosestoemBraslia.Restaagoraverseiremos
tirlosdel.
20/20

O Que Houve Com A Economia Brasileira

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15/05/2015

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