Avaliação Investimentos

MTODOS DE AVALIAO
ECONMICA DE
INVESTIMENTOS
a) Deve haver alternativas de investimentos, pois no haver

porqu avaliar a compra de determinado equipamento se no
houver condies de financiar o mesmo.
b) As alternativas devem ser expressas em dinheiro. No
possvel comparar diretamente, por exemplo, 300 horas/
mensais de mo-de-obra com 500 Kwh de energia. Busca-se
sempre um denominador comum, em termos monetrios;
c) Sero somente relevantes para a anlise as diferenas entre
as alternativas. As caractersticas idnticas das mesmas
devero ser desconsideradas;
d) Sempre devem ser considerados os juros sobre o capital
empregado, pois sempre existem oportunidades de empregar
o dinheiro de maneira que ele renda algum valor;
e) Geralmente, em estudos econmicos, o passado no
considerado. Interessa apenas o presente e o futuro, pois o
que j foi gasto no poder ser recuperado.
EXEMPLO DE ALTERNATIVAS DE INVESTIMENTOS:

Expandir a planta ou construir uma nova fbrica;
Comprar um carro vista ou a prazo;
Aplicar seu dinheiro na poupana, em renda fixa ou em
aes;
Efetuar transporte de materiais manualmente ou comprar
uma correia transportadora;
Construir uma rede de abastecimento de gua com tubos de
menor ou maior dimetro.
3
a. Reconhecimento da existncia de um problema

Sr. Roberto sempre chega atrasado ao trabalho.
b. Definio do problema
Necessidade de um meio de locomoo para ir ao trabalho.
c. Procura de solues alternativas
Comprar um carro, uma moto ou ir de nibus.
d. Anlise das alternativa
Buscar informaes relativas s alternativas definidas.
e. Sntese das alternativas
Em termos de custos, consumo, conforto, rapidez, etc.
f. Avaliao das alternativas
Comparao e escolha da alternativa mais conveniente.
g. Apresentao dos resultados
Relatrio final.
Na avaliao de alternativas de investimento, devero

ser levados em conta:
a. Critrios econmicos:
Rentabilidade dos investimentos.
b. Critrios financeiros:
Disponibilidade de recursos.
c. Critrios imponderveis:
Segurana, status, beleza, localizao, facilidade de
manuteno, meio ambiente, qualidade, entre outros.
5
MTODOS EQUIVALENTES PARA

AVALIAO ECONMICA DE
INVESTIMENTOS
Comparao de alternativas de investimento
Utilizao de uma taxa de juros adequada
Antes de iniciar a anlise e comparao

das
diferentes
oportunidades
de
investimento
encontradas,
deve-se
determinar qual ser o custo do capital
atribudo empresa.
Este custo refere-se diretamente aos riscos que o

investidor ir correr ao optar por determinado investimento,
e, conseqentemente, ao retorno que o mesmo ir esperar
por tal ao.
Taxa Mnima de Atratividade (TMA)
A TMA pode ser definida como a taxa de desconto
resultante de uma poltica definida pelos dirigentes da
empresa. Esta taxa deve refletir o custo de oportunidade
dos investidores, que podem escolher entre investir no
projeto que est sendo avaliado ou em outro projeto similar
empreendido por uma outra empresa.
7
Taxa Mnima de Atratividade (TMA)
taxa de juros da empresa no mercado

+
incerteza dos valores de fluxo de caixa
CUSTO MDIO PONDERADO DE CAPITAL

(CMPC/WACC)
Capital Prprio + Capital de terceiros
D
E
CMPC =
(1 Tc ) rd +
re
D+E
D+E
Onde: D =valor das dvidas na estrutura de capital; ( Debts)

E = valor do capital prprio na estrutura de capital; ( Equity)
Tc = alquota de tributao marginal; (corporate tax rate )
rd = custo do capital de terceiros;( cost of debt )
r = custo do capital prprio. ( cost of equity )
e
( WACC Weighted Average Cost of Capital )
CUSTO MDIO PONDERADO DE CAPITAL

(CMPC/WACC)
Exemplo:
Calcule o CMPC de uma empresa caladista que possui
taxa de capital prprio de 15%a.a. e capta cerca de 30% de seus
recursos investidos no mercado a uma taxa de 18%a.a.
D
E
CMPC =
(1 Tc ) rd +
re
D+E
D+E
30
70
CMPC =
(1 0,34) 18% +
15%
30 + 70
30 + 70
CMPC = 14,06%a.a. CMPC
10
PRINCIPAIS MTODOS DE AVALIAO DE

ALTERNATIVAS:
1. Mtodo do valor presente lquido (VPL)
2. Mtodo do valor anual uniforme equivalente
(VAUE)
3. Mtodo da taxa interna de retorno (TIR)
4. Mtodo da taxa interna de retorno modificada
(TIRM)
5. Mtodo do tempo de recuperao do capital (payback)
11
MTODO DO VALOR PRESENTE LQUIDO (VPL)

O mtodo VPL calcula o valor presente lquido de
um projeto atravs da diferena entre o valor
presente das entradas lquidas de caixa do projeto e
o investimento inicial requerido para iniciar o
mesmo.
A taxa de desconto utilizada a TMA da empresa.
X
Y
0
Z
2
TMA (%)
T
3
W
4
VPL = ?
12

Exemplo: Um investimento tem as seguintes caractersticas:
- custo inicial = $25.000,00
- vida til estimada = 5 anos
- valor residual = $5.000,00
- receitas anuais = $6.500,00
- TMA da empresa: 12% ao ano
Veja se o investimento interessante para a empresa.
13

11.500
Soluo:
6.500 6.500 6.500 6.500
VPL (12%) =
-25.000 + 6.500 (P/p; 12%; 4) + 11.500 (P/F; 12%; 5)
VPL (12%) = 1.268,18
Como VPL > 0, o investimento:

- vantajoso (vivel) economicamente, e
- rende mais do que 12% ao ano!
25.000
14

Anlise de alternativas com diferentes tempos de vida:
Quando as alternativas tm vidas teis diferentes, e
podem ser renovadas, deve-se equalizar os perodos
de tempo dos projetos ao menor mltiplo comum das
vidas;
15

Exemplo:
ALTERNATIVA:
CUSTO INICIAL ($)
VIDA TIL ESTIMADA
VALOR RESIDUAL ($)
CUSTO ANUAL DE OPERAO ($)
TMA = 12% a.a.
A
10.000,00
5 anos
2.000,00
1.755,00
B
15.000,00
10 anos
1.000,00
1.052,00
Soluo:
VPL (A) = -23.811,61
VPL (B) = -20.622,06
Deve-se optar pela alternativa B, que a que requer menor
desembolso.
16
MTODO DO VALOR ANUAL UNIFORME EQUIVALENTE

(VAUE)
Todos os fluxos de caixa so transformados, a uma certa
TMA, numa srie uniforme equivalente.
A melhor alternativa ser aquela que apresentar:
- o maior benefcio anual, ou
- o menor custo anual.
Z
Y
W
0
VAUE
TMA (%)
4
17

(VAUE)
Exemplo anterior: Um investimento tem as seguintes caractersticas:
- TMA da empresa: 12% ao ano

18

(VAUE)
Soluo:
11.500
VPL (12%) =
6.500 6.500 6.500 6.500
-25.000 + 6.500 (P/p; 12%; 4) + 11.500 (P/F; 12%; 5)

VPL (12%) = 1.268,18
0
VAUE (12%) = 1.268,18 (p/ P; 12%; 5)

VAUE (12%) = 351,81
25.000
Como VAUE > 0, o investimento:

- vantajoso (vivel) economicamente, e
- rende mais do que 12% ao ano!
19

(VAUE)
Exemplo:
Uma empresa deve escolher entre duas alternativas de investimento,
A e B. A alternativa A exige um investimento inicial de $10.000,00 e
tem custo anual de operao de $1.500,00. J a B exige um
investimento inicial de $12.000,00, mas tem um custo anual de
operao de $1.350,00. Sabendo-se que a TMA da empresa de 10%
ao ano e que ambas as alternativas duraro 5 anos, qual a opo mais
vantajosa para a empresa?
20
10

(VAUE)
Soluo:
Alternativa A:
10%
0
1.500
10.000
Alternativa B
4.137,97
10%
0
12.000
1.350
4.515, 50
A uma taxa de 10% a.a. alternativa mais interessante a A.
21
MTODO DO VALOR ANUAL UNIFORME EQUIVALENTE (VAUE)
Anlise de alternativas com diferentes tempos de

vida:
Quando as alternativas tm vidas teis diferentes,
deve-se supor que:
a. A durao da necessidade indefinida ou igual a
um mltiplo comum da vida das alternativas;
b. Tudo que estimado para ocorrer no primeiro ciclo
de vida do projeto ir ocorrer tambm em todos os
ciclos de vida subseqentes.
22
11

Exemplo:
ALTERNATIVA:
CUSTO INICIAL ($)
VIDA TIL ESTIMADA
VALOR RESIDUAL ($)
CUSTO ANUAL DE OPERAO ($)
TMA (a.a.)
Equip. A
11.000,00
6 anos
1.800,00
795,00
15%
Equip. B
14.000,00
9 anos
2.250,00
520,00
15%
Qual a alternativa mais interessante para a empresa?

23

Soluo:
1.800
EQUIPAMENTO A
...
6 15%
=
2.250
EQUIPAMENTO B
14.000
795
11.000
...
...
15%
=
3.495,98
0
...
520
3.319,99
24
A uma TMA de 15% a.a., a melhor alternativa para a empresa a B.
12
Soluo:
Para concluir isto, deve-se considerar que:
O equipamento dever ser til durante 18 anos,
36 anos e assim por diante, ou indefinidamente;
Ao final de suas vidas teis, os equipamentos A e
B sero substitudos por outros com as mesmas
caractersticas de funcionamento, custo e vida til.
25
MTODO DA TAXA INTERNA DE RETORNO (TIR)

O mtodo da TIR requer o clculo de uma taxa que
zera o VPL dos fluxos de caixa do projeto de
investimento avaliado.
Para o gestor determinar se o projeto rentvel ou
no para a empresa, devero ser comparadas a
TIR resultante do projeto e a TMA desejada pela
empresa.
X
0
Y
1
Z
2
T
3
W
4
VPL = 0
0
= TIR (%)
26
13

Exemplo: Um investimento tem as seguintes
caractersticas:
- TMA da empresa = 12% a.a.

27

11.500
Soluo:
6.500 6.500 6.500 6.500
VPL (TIR) = 0
-25.000 + 6.500 (P/p; TIR; 4) + 11.500 (P/F; TIR; 5)= 0
TIR = 13,86% a.a.
Como TIR >= TMA, o investimento:

- vantajoso e vivel economicamente, e
- rende 13,86% a.a.
25.000
28
14

2.4. Voc o assessor econmico e financeiro de uma empresa de
grande porte que precisa renovar seu atual processo de fabricao. A
seu pedido, o Departamento de Mtodos envia as duas alternativas
detalhadas abaixo:
CUSTO INICIAL ($)
VIDA TIL
VALOR RESIDUAL ($)
LUCRO ANUAL LQ. ($)
A
2.000,00
10 anos
400,00
500,00
B
3.000.00
10 anos
500,00
700,00
Utilizando os mtodos do VPL e da TIR, analise essas alternativas e

faa um relatrio que auxilie a direo na tomada de uma deciso.
29

2.4. Soluo
VPLA (15%) = 608,26
VPLB (15%) = 636,73
TIRA = 22,24%
TIRB = 20,15%
Qual o mais interessante??

Pelo mtodo VPL a empresa adotaria o projeto B.
Pelo mtodo TIR a empresa adotaria o projeto A.
Qual projeto afinal a empresa deve selecionar?
DEPENDE...
30
15
O PROBLEMA DA TAXA DE REINVESTIMENTO DOS

FLUXOS DE CAIXA
Os mtodos do VPL e do VAUE reinvestem todos os
fluxos de caixa TMA, por sua vez, o mtodo da TIR
reinveste-os prpria TIR.
Assim, em funo de se basearem em premissas de
reinvestimento diferentes, os mtodos de avaliao de
alternativas apresentados podem conduzir a decises
discrepantes entre si.
31

FLUXOS DE CAIXA
Exemplo:
20.000
35.000
10.000
20.000
NPV
(TMA=10%)
Projeto
I0
C1
TIR
(10.000,00)
20.000,00
100%
8.182,00
(20.000,00)
35.000,00
75%
11.818,00
32
16

FLUXOS DE CAIXA
20.000,00
Exemplo:
15.000,00
PONTO DE
FISCHER
VPL
10.000,00
Projeto A
5.000,00
Projeto B
0,00
0%
30%
90%
150%
(5.000,00)
(10.000,00)
33
Taxa de desconto

FLUXOS DE CAIXA
Ponto de Fischer:
"O ponto de Fischer corresponde TIR do
investimento incremental de um projeto
relativamente ao outro
20.000,00
15.000,00
PONTO DE
FISCHER
10.000,00
VPL
Desta forma, o ponto de Fischer

mede a TIR do investimento
incremental de A em
relao a B(ou vice-versa).
Projeto A
5.000,00
Projeto B
0,00
0%
30%
90%
150%
(5.000,00)
34
(10.000,00)
Taxa de desconto
17

FLUXOS DE CAIXA
Ponto de Fischer (iF):
Se:
a) i > iF : os mtodos do VPL e da TIR do a mesma ordenao.
b) i < iF : os mtodos do VPL e da TIR do ordenaes diferentes.
35

FLUXOS DE CAIXA
Essa discrepncia nas ordenaes conseqncia das suposies
relativas taxa com que os fundos liberados pelo projeto so
reinvestidos:
a. Mtodos do VPL e do VAUE: reinvestimento pela TMA.
b. Mtodo da TIR: reinvestimento pela TIR.
Entre essas duas suposies, o

reinvestimento pela TMA mais realista
36
18

FLUXOS DE CAIXA
2.4 Retomando o exerccio anterior, defina o ponto de Fischer dos
projetos e faa uma discusso sobre os mesmos.
37

FLUXOS DE CAIXA
3.000,00
2.500,00
2.4
2.000,00
VPL (R$)
1.500,00
Ponto Fischer = 15,72%
1.000,00
500,00
(500,00)
5%
10%
15%
20%
25%
30%
35%
(1.000,00)
(1.500,00)
TMA (%)
38
19
MTODO DA TAXA INTERNA DE RETORNO

MODIFICADA (TIRM)
O mtodo da TIRM tambm requer o clculo de uma taxa que zera
o VPL dos fluxos de caixa do projeto de investimento avaliado.
Porm, trabalha com o problema da taxa de reinvestimento dentro
do mtodo TIR.
Isto , o mtodo TIR pressupe que as parcelas de entrada
(positivas) so reaplicadas TIR, assim como as parcelas de
sada (negativas) so obtidas ao valor da TIR tambm.
39

MODIFICADA (TIRM)
Desta forma, a TIRM pressupe que a empresa
consegue reaplicar as entradas do FC a determinada
taxa e captar recursos para o financiamento das sadas
a uma outra taxa:
Duas taxas:
1) Taxa de reaplicao: taxa com a qual a empresa
consegue reaplicar suas entradas;
2) Taxa de captao: taxa com a qual a empresa
consegue
captar recursos no mercado, pode ser uma taxa de
40
financiamento.
20

MODIFICADA (TIRM)
80
80
80
80
TIR = 17,46%
100
100
41

MODIFICADA (TIRM)
382,3
Taxa de reaplicao = 12% a.a.

0
80
80
80
80
0
1de captao
2
3
5 a.a.
Taxa
=4 10%
=
100
100
190,9
42
21

MODIFICADA (TIRM)
Fluxo de caixa final:
382,3
TIRM = 14,90%
190,9
43
MTODO DO TEMPO DE RECUPERAO DO CAPITAL (PAYBACK)

O perodo de pay-back o tempo necessrio para que o valor dos
fluxos de caixa previstos e acumulados seja igual ao valor
inicialmente investido. Ou seja, o tempo que um projeto leva para
se pagar.
A escolha de um projeto est ligada diretamente ao perodo de
retorno do capital mnimo exigido pela empresa, isto , o ponto de
corte.
um dos mtodos mais simples de avaliao, porm ainda muito
utilizado pelas empresas, por incorporar riscos e proporcionar
mesma, a escolha de projetos que retornam o capital investido o
quanto antes.
44
22

Exemplo:
2.500
3.333
A)
B)
10.000
10
10.000
Perodos
10
Projeto A
(10.000,00)
3.333
3.333
3.334
Projeto B
(10.000,00)
2.500
2.500
2.500
2.500
2.500
2.500
2.500
2.500
2.500
2.500
Payback
3 anos
4 anos
45

Pay-back com atualizao:
TMA = 10% a.a.
3.333
A)
2.500
B)
10
10.000
10.000
A) -10.000 + 3.333 (P/F; 10%;1) + 3.333 (P/F; 10%; 2) + ... = 0

n > 3, o investimento no se paga.
B) -10.000 + 2.500 (P/F; 10%;1) + 2.500 (P/F; 10%; 2) + ... = 0
n = 5,37 anos
46
23
ADEQUAO DOS MTODOS

APRESENTADOS:
Mtodos do VPL e VAUE - VANTAGENS

1) So mtodos baseados no fluxo de caixa dos investimentos;
2) Fazem uso do conceito do valor do dinheiro no tempo;
3) A deciso de investir ou no em um investimento reflete exatamente
as necessidades da empresa, e no depende do julgamento arbitrrio
do gestor;
4) Incorporam no seu clculo todo o fluxo de caixa do projeto;
5) Fornecem uma estimativa direta das mudanas na riqueza do
acionista, derivadas do investimento realizado.
47
Mtodos do VPL e VAUE - DESVANTAGENS

1) Aparentam ser menos palpveis para os envolvidos no processo de
deciso;
2) Taxa de reaplicao dos fluxos de caixa envolvidos no projeto.
Mtodo da TIR - VANTAGENS

1) Apelo psicolgico e intuitivo que a mesma proporciona = no exige
clculo do custo de capital da empresa e facilmente interpretado;
2) Leva em considerao o valor do dinheiro no tempo;
3) Proporciona a eliminao da deciso subjetiva e baseada em
opinies arbitrrias de gestores;
4) Baseia-se nos fluxos de caixa do projeto.
48
24
Mtodo da TIR - DESVANTAGENS

1) Difcil de calcular;
2) Pode proporcionar mltiplas taxas internas de retorno;
3) Taxas de reinvestimento dos fluxos de caixa envolvidos.
Mtodo do pay-back - VANTAGENS

1) Simples clculo e interpretao;
2) Incorpora na sua aplicao o risco envolvido no projeto;
3) Se descontado, pode levar em considerao o valor do dinheiro no
tempo.
49
Mtodo do pay-back - DESVANTAGENS

1) Se simples, no considera o valor do dinheiro no tempo;
2) Desconsidera os fluxos de caixa posteriores ao perodo de pay-back;
3) Subjetividade, ligada ao ponto de corte.
50
25
ADEQUAO DOS MTODOS

APRESENTADOS:
MTODO DO VPL
Adequado a investimentos que envolvam o curto prazo, ou que se
realizem num pequeno nmero de perodos.
MTODO DO VAUE
Adequado a anlises que envolvam atividades operacionais da
empresa, e especialmente para os investimentos que so normalmente
repetidos.
MTODO DA TIR
Permite uma maior transparncia anlise de investimentos, facilitando
a comparao com ndices gerais e/ ou setoriais.
MTODO DO PAY-BACK
Somente como mtodo complementar.
51
Publicao
Ano da
Pesquisa
Empresas da
amostra
1959
KLAMMER, 1972
1964
Empresas produtoras
dos EUA
184
1970
FREMGEN, 1973
1971
Empresas dos EUA

sem porte especfico
167
GITMAN; FORRESTER, 1977
1977
Grande porte nos

EUA
103
KIM; FARRAGHER, 1981
1975
Grande porte nos

EUA
200
1980
Multinacionais EUA
58
1985
Empresas da lista
Fortune 1000
367
1979
OBLAK; HELM, 1980
KIM et al., 1986
1974
FENSTERSEIFER et al., 1987
1979
1985
SAUL, N., 1995
COOPER et al., 1997
Sensibilidade do
Gestor
Outro/ No
especificado
19%
34%
13%
38%
24%
8%
57%
12%
153
20%
5%
67%
10%
Taxa Interna
de Retorno
(TIR)
71%
10%
54%
9%
26%
37%
15%
19%
49%
12%
14%
60%
10%
21%
49%
19%
3%
10%
33%
26%
14%
10%
46%
24%
7%
10%
50%
23%
4%
8%
50%
19%
8%
11%
50%
19%
Maiores empresas
do Brasil, setores
variados
132
1990
Empresas entre as
500 mais rentveis
dos EUA
113
13%
57%
20%
4%
2000
G, M e P empresas
do Reino Unido
296
80%
81%
70%
31%
1985
1990
ARNOLD; HATZAPOULOS,
2000
Empresas entre as
500 mais produtivas
do Brasil
Retorno de
Capital Payback
Tamanho Valor Presente

da amostra Lquido (VPL)
6%
52
26
Exerccio 1
Uma lavanderia analisa duas alternativas para melhorar seus servios
de entrega:
Comprar uma camionete:
Custo de aquisio $400.000,00
Valor residual: $40.000,00
Vida til: 10 anos
Custos anuais de manuteno: $80.000,00
Alugar uma camionete:
Custo anual de aluguel: $150.000,00
Qual a melhor opo, sabendo-se que a TMA da lavanderia de 15% ao
ano?
53
Exerccio 2
O Sr. Longo est considerando a possibilidade de entrar de scio de uma
empresa onde espera obter $120.000,00 por ano de lucro. Ele planeja
permanecer como scio da empresa por 8 anos, ao final dos quais
vender sua parte na sociedade por $1.000.000,00.
Se o Sr. Longo tiver a possibilidade de conseguir emprstimos a uma taxa
de 10% ao ano, qual o valor mximo que ele dever pagar para entrar na
sociedade?
54
27
Exerccio 4
Voc o assessor econmico e financeiro de uma empresa de grande

porte que precisa renovar seu atual processo de fabricao. A seu
pedido, o Departamento de Mtodos envia as duas alternativas
detalhadas abaixo:
CUSTO INICIAL ($)
VIDA TIL
VALOR RESIDUAL ($)
LUCRO ANUAL LQ. ($)
A
B
2.000,00
3.000.00
10 anos
10 anos
400,00
500,00
500,00
700,00
Utilizando os mtodos do VPL e da TIR, analise essas alternativas e faa

um relatrio que auxilie a direo na tomada de uma deciso.
55
Exerccio 5
Uma fbrica necessita ampliar suas instalaes fsicas e analisa duas
alternativas:
ALTERNATIVA 1: Construo de um galpo em concreto armado, com
custo inicial de $500.000,00 e vida til estimada de 20 anos, ao final dos
quais poder ser vendido por $20.000,00. Seus custos anuais de
manuteno esto orados em $5.000,00.
ALTERNATIVA 2: Construo de um galpo em alvenaria, com custo inicial
de $300.000,00 e vida til estimada de 20 anos. Seu valor residual de
$15.000,00 e seus custos anuais de manuteno foram orados em
$10.000,00.
Analise as duas alternativas e proponha uma sistemtica que oriente o
processo de tomada de deciso.
56
28
Exerccio 6
Em conseqncia do sucesso de sua nova linha de produtos, a empresa
ABC se v obrigada a expandir seu parque industrial. O departamento de
Engenharia acaba de apresentar duas propostas alternativas para essa
expanso: realiz-la em fases, adaptando-se pouco a pouco ao
crescimento da demanda, ou realiz-la imediata e integralmente.
Sempre segundo o Departamento de Engenharia, a opo da expanso
total requer um investimento inicial de $1.4000.000,00, enquanto o
programa em fases requer $800.000,00 agora, $600.000,00 em 5 anos e
outros $600.000,00 no final do plano de expanso, daqui a 10 anos.
57
Se for escolhido o plano de expanso total, estima-se que as despesas

anuais de manuteno sero, relativamente expanso em fase, maiores
em $40.000,00 nos 5 primeiros anos e em $20.000,00 nos ltimos 5 anos.
No foram encontradas outras diferenas significativas entre as duas
alternativas.
Utilizando os mtodos do VPL e da TIR, analise essas alternativas e faa um
relatrio que auxilie a direo na escolha do processo de expanso a ser
implementado.
58
29
Exerccio 7
Na venda de um barco, o vendedor oferece duas opes a seus clientes:
OPO 1: $600.000,00 de entrada mais duas parcelas semestrais,
sendo a primeira de $1.000.000,00 e a segunda de $2.000.000,00.
OPO 2: Sem entrada, sendo o pagamento efetuado em 4 parcelas
trimestrais: $800.000,00 nas duas primeiras e $1.000.000,00 nas duas
ltimas.
Analise as duas alternativas e estabelea uma sistemtica que oriente o
processo de tomada de deciso.
59
Exerccio 8
Uma construtora analisa a viabilidade de realizar um investimento de
$300.000,00, dos quais $180.000,00 sero gastos na compra de um
terreno e o restante na construo de um prdio. A vida til prevista para
o prdio de 15 anos, ao final dos quais ele no ter valor residual.
Estima-se ainda que o prdio poder ser alugado por $40.000,00 por ano,
e que sero gastos $12.000,00 anuais na sua manuteno. A estimativa
mais razovel a de vender o terreno aps 15 anos por $340.000,00.
Supondo-se depreciao linear e uma taxa de Imposto de Renda de 30%
ao ano, determinar a taxa de retorno proporcional por este investimento.
60
30
Exerccio 9
Pesquisas feitas sobre dois tipos de caminho revelaram os seguintes
dados econmicos:
Preo do caminho a diesel: $500.000,00
Preo do caminho a gasolina: $350.000,00
Os dois caminhes tm uma vida til de 5 anos, ao final da qual tero
um valor residual igual a 50% de seus valores de compra.
O caminho a diesel apresentar despesas de operao, manuteno
e seguros de $50.000,00 no 1 ano, as quais aumentaro de $10.000,00, a
cada ano seguinte.
As despesas do caminho a gasolina sero sempre 30% maiores do que
as do caminho a diesel, e ambos proporcionaro economias de transporte
da ordem de $225.000,00 por ano .
a. Utilizando os mtodos do VPL, da TIR e do payback, analise essas duas
alternativas e faa um relatrio que auxilie a direo na escolha do
caminho.
b. Supondo depreciao linear e uma taxa do I.R. de 30% ao ano,
incorpore os efeitos do Imposto de Renda s duas alternativas e faa um
novo relatrio direo.
61
a. Utilizando os mtodos do VPL, da TIR e do payback, analise essas duas

alternativas e faa um relatrio que auxilie a direo na escolha do
caminho.
b. Supondo depreciao linear e uma taxa do I.R. de 30% ao ano,
incorpore os efeitos do Imposto de Renda s duas alternativas e faa um
novo relatrio direo.
62
31

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VPL (12%) = 1.268,18

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MTODO DO VALOR PRESENTE LQUIDO (VPL)

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-25.000 + 6.500 (P/p; 12%; 4) + 11.500 (P/F; 12%; 5)

VAUE (12%) = 1.268,18 (p/ P; 12%; 5)

Como VAUE > 0, o investimento:

MTODO DO VALOR ANUAL UNIFORME EQUIVALENTE

MTODO DO VALOR ANUAL UNIFORME EQUIVALENTE

A uma taxa de 10% a.a. alternativa mais interessante a A.

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Anlise de alternativas com diferentes tempos de

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TIR = 13,86% a.a.

Como TIR >= TMA, o investimento:

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