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Administrao financeira
Aula 01
O papel e o ambiente da administrao financeira

Objetivos Especficos
Entender as principais aplicaes da disciplina, sua importncia relembrar
as principais demonstraes financeiras.

Temas
Introduo
1 Conceitos gerais
2 As origens e aplicaes de caixa
Consideraes finais
Referncias

Professor

Clodoir Vieira
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Introduo
As empresas so entidades vivas e em constante evoluo. Portanto, no seria de
estranhar que o estudo das finanas seja ainda mais dinmico. Nos ltimos anos, temos
presenciado importantes mudanas que elevaram o grau de sofisticao da administrao
financeira, cujo papel maximizar o valor das organizaes atravs da gerao de lucro e
caixa. A viso atual da funo do administrador financeiro no envolve apenas a tomada de
deciso de financiamento e investimentos ou o controle das contas, mas abrange a chamada
longevidade dos negcios. Isso quer dizer que o administrador financeiro, apesar de no
se envolver com a produo, uma das peas-chave para a perpetuidade da companhia. A
palavra sustentabilidade entrou no jogo.
Aps a intensificao da globalizao, na dcada de 1990, o fluxo internacional de capitais,
de produtos e de servios tornou-se mais intenso e as empresas ficaram mais vulnerveis s
crises e eventos internacionais. Isso fica claro na crise de 2008, que iniciou nos Estados Unidos
e contaminou o mundo inteiro, principalmente a Europa. Por esse motivo, a administrao
financeira torna-se cada vez mais sofisticada, com novos instrumentos e conceitos. H um
aumento da preocupao com a gesto de riscos, que se tornou fundamental no estudo da
administrao financeira.
Novos instrumentos financeiros surgiram, como os derivativos. Importante lembrar que,
apesar de o objetivo das empresas ser a produo, sua trajetria financeira pode ser motivo
de seu sucesso ou seu fracasso. Casos recentes como o da Sadia, que sofreu grandes perdas
financeiras por conta de operaes com derivativos, exemplificam a importncia de uma boa
gesto de riscos.
Neste captulo iremos abordar o conceito de administrao financeira, sua importncia
para a gerao de valor nas corporaes, retomar os conceitos bsicos das demonstraes
financeiras e sua relao com as atividades empresariais.

1 Conceitos gerais
1.1 Administrao financeira
Para compreender a administrao financeira e o papel dos profissionais que atuam
nessa rea, preciso entender o conceito de finanas. Podemos definir finanas como a arte
e a cincia de administrar fundos (GITMAN, 2005, p. 4). Ao contrrio do que se imagina, os
administradores financeiros no atuam apenas em instituies financeiras, mas em empresas
e segmentos de todos os tipos e tamanhos. J que a maioria das decises empresariais so
tomadas em termos financeiros, o administrador financeiro desempenha um papel crucial na
operao da empresa (GITMAN, 2005, p. 10).
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No contexto das empresas a administrao das finanas busca otimizar o uso dos recursos
disponveis com vista a ampliar a lucratividade e a gerao de caixa. Para isso, h uma grande
variedade de funes na administrao financeira que envolve atividades, como controle de gastos,
elaborao de oramento, gesto de caixa, captao de recursos e decises de investimentos.
Dessa forma, afirma-se que as funes do administrador financeiro concentram-se em
trs reas principais: planejamento financeiro (caixa), atividades de investimento (ativo) e
atividades de financiamento (passivo e patrimnio lquido). Deve-se, entretanto, frisar que
tanto as decises de investimento quanto de financiamento dependem de um fator: caixa.
a gerao de caixa que garante a longevidade da empresa e no a lucratividade. Portanto o
caixa o calcanhar de Aquiles de um administrador financeiro. Voc entender melhor o
que estamos explicando quando falarmos de regime de caixa versus regime de competncia.

1.2 Planejamento financeiro

A principal funo do administrador o planejamento financeiro, que traa o caminho
a ser percorrido pela empresa para que seus objetivos sejam atingidos. Podemos ver o
planejamento financeiro como um mapa a ser seguido. Ele envolve tambm o monitoramento
de todas as atividades (produo, investimento e financiamento). Ao ter em mos um
planejamento financeiro consistente, a alta direo da empresa tem maior confiana em
tomar suas decises, seja de aumentar ou reduzir a produo, contrair um emprstimo ou
realizar um investimento. O processo comea com a elaborao de planos financeiros de
longo prazo, ou estratgicos. A estratgia traada servir para orientar a formulao de planos
e oramentos de curto prazo.
O planejamento financeiro deve ser composto por dois planos essenciais: o planejamento
de caixa e o planejamento de resultados. Como falamos, a gesto de caixa primordial para
a perpetuidade da empresa. Dessa forma, o oramento de caixa um passo importante. O
oramento de caixa, tambm denominado de previso de caixa, uma demonstrao que
apresenta as entradas e as sadas de caixa planejadas da empresa, que a utiliza para estimar
suas necessidades de caixa no curto prazo, com especial ateno para o planejamento do
uso de supervits e a cobertura de dficits. De uma forma geral, o oramento de caixa deve
cobrir o prazo de um ano, dividido em intervalos. Quanto mais estvel for o caixa da empresa,
maiores podem ser os intervalos do fluxo de caixa. Mas a realidade outra: a maioria das
empresas exibe certas sazonalidades nas suas contas e, por esse motivo, os executivos
financeiros acabam por elaborar oramentos mensais.
O planejamento de resultados envolve a projeo das demonstraes da empresa.
Tais projees (receita, custos, despesas, balano etc.) iro nortear o futuro da empresa no
longo prazo e evitar que o administrador seja surpreendido por um descasamento entre
recebimentos e pagamentos.

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Essas funes abarcam todo o balano patrimonial, assim como a demonstrao do
resultado do exerccio e outros demonstrativos contbeis. Embora essas atividades
repousem fortemente em demonstrativos financeiros elaborados com base no regime
de competncia, seu objetivo fundamental avaliar o fluxo de caixa da empresa e
desenvolver planos que assegurem que os recursos necessrios estaro disponveis
para o alcance dos objetivos. (GITMAN, 2005, p. 14)

1.3 Decises de investimento

As atividades de investimento influenciam diretamente o lado esquerdo do balano
patrimonial, ou seja, a composio do ativo (curto ou longo prazo). A busca do administrador
financeiro deve ser por obter o nvel timo e evitar o desequilbrio entre o curto e o longo prazo.
As decises, portanto, so de aplicaes de recursos em ativos temporrios ou permanentes.
Como exemplo, podemos citar a compra de maquinrio, integralizao de capital de empresas
controladas, aplicaes financeiras de curto e longo prazos, nova sede etc.

1.4 Decises de financiamento

Se as decises de investimento aparecem do lado esquerdo do balano, as decises de
financiamento encontram-se do lado direito. As atividades de financiamento envolvem o curto
e o longo prazo. A busca do administrador pela composio ideal que represente o menor
custo de capital e, para isso, deve avaliar todas as alternativas disponveis no mercado. Ao
contrrio do que muitos pensam, nem sempre depender apenas de capital prprio o ideal
para uma empresa. Iremos voltar a esse assunto mais tarde. Dentre as atividades classificadas
como financiamento podemos destacar as contas classificveis no passivo financeiro e no
patrimnio lquido, tais como emprstimos bancrios, emisso de debntures, integralizao
de capital da empresa etc.

1.5 Caixa versus lucro

Lucro: o que sobra aps subtrair do valor da receita todos os custos e despesas
necessrios para que ocorra.
Caixa: o que sobra aps todos os recebimentos de receitas e pagamentos de custos
e despesas.
Ao avaliarmos a histria de empresas de todos os portes fica claro que a causa da
mortalidade ou da perpetuidade dos negcios est relacionada a um fator: a m ou boa
gesto do caixa. Lembre-se: caixa todo dinheiro que entra e sai da empresa como resultado
de suas operaes. Se a empresa no tem caixa, torna-se inadimplente e precisa ampliar seu
endividamento para honrar seus compromissos, deciso nada saudvel. Portanto, a funo
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crucial do administrador financeiro planejar e avaliar financeiramente o negcio como um

todo, evitando problemas de caixa. O caixa representa a solvncia da empresa. Assim, quando
tratamos da funo do administrador financeiro, estamos falando de regime de caixa e no
do regime de competncia. Qual a diferena?
Regime de Caixa
No regime de caixa as receitas/despesas so reconhecidas no momento em que ocorrem
as entradas/sadas de caixa. O regime de caixa d uma viso mais realista da empresa, mas
lembre-se: sobra/falta de caixa no sinnimo de lucro/prejuzo.
Regime de Competncia
utilizado na contabilidade. Nessa abordagem, que serve de base para a montagem
das demonstraes financeiras, as receitas/despesas so reconhecidas no momento em que
so fechadas com os compradores/vendedores. Isso significa que no h a necessidade de
transao financeira para que sejam reconhecidas.
Agora podemos retomar a discusso lucro versus caixa. O lucro apurado pelo regime
de competncia e no no regime de caixa. A maximizao do lucro falha por vrias razes:
ignora (1) a data da ocorrncia dos retornos, (2) o fluxo de caixa disponvel aos acionistas
e (3) o risco (GITMAN, 2005, p. 17). H uma grande diferena entre resultados esperados
e a efetividade de tais resultados. Dessa forma, conclumos que o papel do administrador
financeiro pode ser resumido em uma frase: maximizao do retorno do acionista.

1.6 Reviso de contabilidade

Demonstraes Financeiras
Para entendermos melhor como o administrador financeiro toma suas decises e suas
consequncias na vida das empresas, precisamos compreender as principais demonstraes
financeiras. Vale a pena retomarmos alguns conceitos. Recentemente, as normas contbeis
brasileiras sofreram profundas transformaes, resultado da adoo do International
Financial Reporting Standard (IFRS). O IFRS consiste em um conjunto de pronunciamentos
de contabilidade produzidos, publicados e revisados por organismos internacionais. A sua
adoo visa padronizao das normas em diversos pases para facilitar o entendimento
financeiro internacional.

1.7 Balano patrimonial

O balano patrimonial pode ser definido como uma demonstrao resumida da posio
financeira da empresa durante determinado exerccio. Na parte esquerda, apresentado
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o ATIVO, ou seja, todos os bens e direitos que a empresa possui. Do lado direito, est o
PASSIVO que abrande todas as origens de recursos, ou seja, as obrigaes para com terceiros
que exigiro ativos para a sua liquidao. Ainda do lado direito est o PATRIMNIO LQUIDO,
composto pelos recursos prprios da empresa. O patrimnio lquido a diferena entre o
ativo e o passivo.
Estrutura

ATIVO
No ativo de um balano patrimonial encontram-se todos os investimentos da empresa,
naquela data, expressos em valores monetrios. Em se tratando de investimentos, pode-se
traduzir que o ativo representa as aplicaes da empresa que, a qualquer momento, podero
ser realizadas.
De acordo com as normas do IFRS, o ATIVO composto por duas grandes contas:
ATIVO CIRCULANTE
Aplicaes resgatveis no curto prazo, no
curso do exerccio.

ATIVO REALIZVEL A LONGO PRAZO

Aplicaes resgatveis no longo prazo, no
exerccio seguinte (aps um ano).

Disponibilidades
Direitos realizveis no exerccio

Direitos realizveis aps o exerccio

Investimentos
Imobilizado
Intangvel

Aplicaes

PASSIVO
No passivo, encontram-se todos os financiamentos da empresa, naquela datas. Em se
tratando de financiamentos, pode-se dizer que o passivo representa as dvidas da empresa. Os
credores so terceiros, pessoas fsicas ou jurdicas que financiam a empresa sem ter participao
societria ou acionria, e tambm os proprietrios, aqueles que financiam a empresa e que
so seus scios ou acionistas. O IFRS classifica as contas do passivo da seguinte forma:

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PASSIVO CIRCULANTE

PASSIVO NO CIRCULANTE

Obrigaes e financiamentos para aquisio

Obrigaes com vencimento de prazo mais
de direitos do Ativo quando vencerem no
longo que o exerccio seguinte.
exerccio seguinte.
PATRIMNIO LQUIDO Financiamentos dos scios, acionistas, proprietrios
Capital Social
Reserva de Capital
Reservas de Lucros
Lucros ou prejuzos acumulados

1.8 Demonstrao de resultado do exerccio (DRE)

A Demonstrao de Resultados aborda um resumo dos resultados operacionais da
empresa durante o exerccio. Destaca as alteraes provocadas no Patrimnio Lquido devido
s operaes da empresa. Resume o movimento de algumas entradas e sadas de recursos
do balano. Destaca as receitas e despesas da empresa. A DRE mostra como formado o
lucro lquido da empresa. Comeando pela receita de vendas e descontando todos os custos
vendas, operacionais, comerciais, depreciao e despesas financeiras , chegamos no lucro
antes do IR e finalmente ao lucro lquido disponvel para o acionista.
Receita de vendas
(-) Custo dos Produtos Vendidos
(=) Lucro bruto
(-) Desp. operacionais
Desp. comerciais
Desp. gerais e administrativas
(=) Lucro antes dos juros e IR (LAJIRDA = EBITDA)
Desp. de depreciao
(=) Lucro Operacional (LAJIR - EBIT)
(-) Desp. financeiras
(=) Lucro lquido antes do IR (LAIR)
(-) IR
(=) Lucro lquido
(-) Dividendos das aes preferenciais
(=) Lucro lquido disponvel aos acionistas ordinrios

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1.9 Demonstrao dos Fluxos de Caixa (FC)

A Demonstrao dos Fluxos de Caixa mostra a movimentao financeira da empresa
durante o exerccio, ou seja, as fontes e aplicaes dos recursos. Atravs dessa demonstrao,
possvel saber como os recursos foram gerados e aplicados e, dessa forma, a anlise
financeira da solidez da companhia facilitada. O Fluxo de Caixa mostra todas as entradas e
sadas, ou seja, tudo que a empresa recebeu ou pagou em um perodo de tempo que pode
ser um ms ou um ano. O fluxo de caixa est diretamente relacionado produo e venda
dos produtos e servios da empresa.
Atividades Operacionais
Lucro lquido do exerccio
Depreciaes e amortizaes
Valor residual do imobilizado
Variaes monetrias e cambiais
Resultado de equivalncia patrimonial
Aumento ou reduo do Ativo Circulante Operacional
Contas a receber
Estoques
Outros
Aumento ou reduo do Passivo Circulante
Fornecedores
Impostos a pagar
Salrios e encargos
Outros
Caixa gerado ou absorvido pelas Atividades Operacionais
Atividades de Investimentos Fluxos de caixa associados compra e venda tanto de
ativos permanentes quanto de participaes societrias. Evidentemente, transaes de
compra resultariam em fluxos de saida de caixa, enquanto transaes de venda gerariam
fluxos de entrada de caixa.
Ttulos e valores mobilirios
Venda de investimentos ou ativo imobilizado
Dividendos recebidos
Aquisio de bens imobilizados
Caixa gerado ou absorvido pelas Atividades de Investimento
Atividades de Financiamento Fluxos de caixa que resultam de transaes de
financiamento por dvida e capital prprio; incluem a contratao e a quitao da dvida,
a entrada de caixa por venda de aes, assim como o fluxo de sada de caixa para pagar
dividendos em dinheiro ou recomprar aes.
Pagamento de dividendos ou juros sobre o Capital Prprio
Captao de emprstimos e financiamentos
Amortizao de emprstimos e financiamentos
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Caixa gerado ou absorvido pelas Atividades de Financiamento

Gerao ou absoro lquida de caixa
(+) saldo inicial do caixa
(=) saldo final do caixa
Como usar a Demonstrao dos Fluxos de Caixa
A demonstrao de fluxos de caixa resume as origens e aplicaes de caixa durante um
dado perodo. Ela desenvolvida usando a demonstrao de resultado do exerccio, junto
com os balanos patrimoniais de incio e fim do perodo. Essa demonstrao permite que o
administrador financeiro analise as entradas e sadas de recursos na empresa. A demonstrao
tambm pode ser usada para avaliar o progresso em direo a metas projetadas, pois pode
demonstrar as ineficincias.

2 As origens e aplicaes de caixa

Origem Aumento de Caixa
Diminuio do ativo
Aumento do passivo
Lucro lquido aps o IR
Depreciao e outros encargos no financeiros
Vendas de aes
Aplicaes Reduo de Caixa
Aumento do ativo
Diminuio do passivo
Prejuzo lquido
Dividendos pagos
Recompra ou resgate de aes

Consideraes finais
Como identificamos atravs do material exposto, a administrao financeira busca a
eficincia das empresas na utilizao dos recursos disponveis. O principal objetivo a gerao
de valor ao acionista, a qual no est apenas relacionada ao lucro, mas tambm excelncia
na gesto do caixa. O fluxo de caixa deve ser visto como a alma da empresa e, portanto, uma
das grandes preocupaes com a liquidez da empresa.
Aps a leitura deste captulo voc deve ser capaz de responder:

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Qual o conceito de administrao financeira?

Quais as funes do administrador financeiro?
Qual a diferena de caixa e lucro?
Qual a diferena de regime de caixa para regime de competncia?
Quais so e para que servem as trs principais demonstraes financeiras?

Referncias
GITMAN, Lawrence J.; MADURA, Jeff. Administrao financeira: uma abordagem gerencial. So
Paulo: Pearson, 2005.

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