FINANZAS I

Texto Gua

INDICE
UNIDAD 1: CONCEPTO GENERALES DE LAS FINANZAS
1.1
1.2
1.3

1.4
1.5

1.6

Concepto de la Finanzas.
Clasificacin de las Finanzas y sus oportunidades.
Relacin de las finanzas con otras ciencias.
1.3.1 Relacin con la Economa.
1.3.2 Relacin con la Contabilidad.
Las responsabilidades y funciones de los asesores financieros (Staff)
La organizacin del rea Financiera.
1.5.1 La Gestin Financiera
1.5.2 El Departamento Financiero
1.5.3 La Organizacin del Departamento Financiero
1.5.4 Integracin de las reas del Departamento Financiero
1.5.5 Las Funciones de las reas del Departamento Financiero
El ejecutivo financiero y la toma de decisiones.
1.6.1 Anlisis de datos financieros.
1.6.2 Razones estndar.
1.6.3 Determinacin de la estructura de activos de la empresa.
1.6.4 Determinacin de la estructura de capital

UNIDAD 2: ANLISIS DEL BALANCE Y ESTADO DE RESULTADOS (VISION

FINANCIERA)
2.1

2.2

2.3

2.4

Balance General.
2.1.1 Estructura del Balance General.
2.1.2 Anlisis e Interpretacin del Balance General.
Estado de Resultados.
2.2.1 Componentes del Estado de Resultados.
2.2.2 Anlisis e Interpretacin del Estado de Resultados.
Anlisis Vertical y Anlisis Horizontal.
2.3.1 Anlisis vertical del Balance General.
2.3.2 Anlisis horizontal del Balance General.
2.3.3 Anlisis vertical del Estado de Resultados.
2.3.4 Anlisis horizontal del Estado de Resultados.
ndices Financieros
2.4.1 Concepto e importancia
2.4.2 ndices de Liquidez (Prctica)
2.4.3 ndices de endeudamiento (Prctica)
2.4.4 ndices de rentabilidad (Prctica)
2.4.5 Incides de cobertura (Prctica)
2.4.6 Anlisis Dupont o Poder Generador de utilidades. (Prctica)

UNIDAD 3: ANLISIS DEL ESTADO DE FUENTES Y USO DE FONDOS Y FLUJO DE

CAJA
3.1

Estado de Fuentes y uso de Fondos.

3.1.1 Definicin del Estado de Fuentes y Uso de Fondos
3.1.2 Elaboracin del estado de Fuente y Uso de Fondos
3.1.3 Interpretacin del estado de usos y fuentes

3.2

Flujo de caja (Cash Flow)

3.2.1 Definicin de Cash Flow
3.2.2 Flujo de caja operacional, inversin y financiacin
3.2.3 Uso del Cash Flow (Inversiones) (practica)

UNIDAD 4: ADMINISTRACIN DEL CAPITAL DE TRABAJO

4.1
4.2
4.3

Fundamentos del Capital de Trabajo

Relacin entre riesgo y rentabilidad.
Estrategia de Capital de Trabajo.

UNIDAD 5: ADMINISTRACIN DEL ACTIVO CORRIE NTE

5.1

5.2

5.3

Administracin del Efectivo

5.1.1 Razones para mantener saldos de caja. (Practica)
5.1.2 Ciclo del flujo de caja. (Practica)
5.1.3 Anlisis Costo - Beneficio. (Practica)
Administracin de Cuentas por Cobrar.
5.2.1 Polticas generales de Crditos y cobranzas. (Practica)
5.2.2 Control de cuentas por cobrar. (Practica)
5.2.3 Procedimiento para otorgar crditos. (Practica)
Administracin de Inventarios.
5.3.1 Funciones y costo de los inventarios.
5.3.2 Control de los inventarios.

UNIDAD 6: ADMINISTRACIN DEL PASIVO CORRIENTE A CORTO PLAZO

6.1
6.2

Crditos Comerciales a Proveedores.

6.1.1 Formas de crditos.
6.1.2 Trminos de los crditos. (practica)
Crditos Bancarios a corto plazo.
6.2.1 Pasos y formas del crdito bancario.
6.2.2 Trminos de los crditos Bancarios.

INTRODUCClN
Las finanzas es una herramienta que permite interpretar los hechos que ocurren en el mundo
financiero y su incidencia en la empresa, as como tambin reconocer situaciones que antes
eran irrelevantes y pueden traer consecuencias graves; en una poca de cambios constantes
en el mundo.
Las finanzas para una mejor comprensin est dividida en dos grandes reas: las Finanzas
a corto plazo (Operativa) y las Finanzas a Largo Plazo (Financiera).
Considerando que el fin principal de las finanzas se encuadra en tres decisiones bsicas
como ser: La Decisin de inversin, Decisin de Financiacin y la Decisin de
Distribucin de Utilidades, estos conocimientos alcanzados a travs del estudio de esta
asignatura permite al estudiante estar preparado con conocimientos complementarios en
Contabilidad, Microeconoma, Estadstica, Macroeconoma, Preparacin y Evaluacin de
Proyectos y otros. Las relaciones entre los administradores financieros y sus
contrapartes en los departamentos de contabilidad, mercadotecnia, produccin y
personal, los objetivos de una compaa.
JUSTIFICACION
La presente asignatura contribuye a la formacin del profesional en el sentido de brindar una
base de conocimientos y destrezas para comprender las Finanzas y su proceso, incluyendo
los planes de financiamiento a corto y a largo plazo. Tomando en cuenta que gracias a estos
conocimientos adquiridos el alumno podr analizar los procesos de planeacin del efectivo,
la funcin de los pronsticos de ventas y post procedimientos para preparar el presupuesto.
OBJETIVOS GENERALES
-

Proporcionar al estudiante los conceptos financieros para comprender mejor los

factores que afectan a las finanzas en el futuro.
Preparar al alumno en forma terica y prctica sobre las tcnicas financieras.
Responder ampliamente a los requerimientos de la empresa en el anlisis de la
administracin y planeacin de todos los recursos financieros.

METODOLOGIA
El presente curso se desarrollara bajo la gua directa del docente, mediante la
conceptualizacin de las variadas terminologas aplicadas en el mbito de las finanzas,
conceptos que sern desarrollados mediante la participacin activa de los estudiantes a travs
de lluvias de ideas y relacin con casos de la vida diaria.
Durante el desarrollo del curso se ejecutaran bastantes ejercicios prcticos que ilustren de
manera efectiva la aplicacin de las metodologas en la variedad de los casos aplicables a
la realidad a objeto de lograr un aprendizaje significativo para los diferentes tipos de
contenido contemplados en la asignatura.
Para cada tema el alumno resolver prcticos en los cuales desarrollar a sus
habilidades y competencias a objeto de asimilar de la mejor manera los contenidos
procedimientos de la asignatura.

METODOLOGA DE ESTUDIO
Se recomienda que el estudiante para lograr un aprendizaje exitoso dedique horas de estudio
considerable segn su complejidad a la semana para el desarrollo de los ejercicios propuestos
por el libro de Administracin Financiera de Steven E. Bolden, Administracin Financiera del Autor
Lawrence Gittman, Administracin Financiera de Stephen A. Ross.
Se recomienda en la medida de lo posible las lecturas de los libros de apoyo como ser:
Administracin Financiera del autor Lawrence Gittman y de otros ms para acompaar y lograr el
xito del aprendizaje.

UNIDAD 1:
CONCEPTOS GENERALES DE LAS FINANZAS
OBJETIVOS ESPECIFICOS
-

Definir las finanzas as como tambin las reas y responsabilidades.

Describir la funcin de las finanzas para la administracin y su relacin con la
economa y la contabilidad.
Examinar las formas bsicas de la organizacin empresarial.

1.1. CONCEPTO DE FINANZAS

Casi todos los individuos y organizaciones ganan u obtienen dinero, y gastan o invierten
dinero. Las finanzas se definen como el arte y la ciencia de administrar el dinero. Las finanzas
se relacionan con el proceso, las instituciones, los mercados y los instrumentos que participan
en la transferencia de dinero entre personas, empresas y gobiernos.
1.2 CLASIFICACICION DE LAS FINANZAS Y SUS OPORTUNIDADES
Las finanzas se componen, de tres reas relacionadas entre s:
-

Los mercadas de dinero y de capital, que tienen que ver con los mercados de valores y
las instituciones; financieras.
Las inversiones, que se centran en las decisiones que toman los inversionistas tanto a
nivel individual como de las instituciones a medida que eligen valores para sus
portafolios de inversin.
La administracin financiera o administracin de empresas que tiene que ver con las
dediciones tomadas al interior de la empresas.

a) Mercados de Dinero y de Capital

Muchos profesionales con especialidad en las finanzas van a trabajar para instituciones
financieras, incluyendo Bancos, compaas de seguros y compaas bancarias de inversin.
Para tener xito, el profesional tiene que conocer las tcnicas de valuacin; los Factores que
provocan que las tasas de inters aumenten disminuyan, los reglamentos a los que estn
sujetas las instituciones financieras, as coma los distintos tipos de instrumentos financieros
(hipotecas, prestamos para compras de automviles, certificados de depsito y adems).
Tambin necesita conocer todos aquellos aspectos que tienen que ver con la administracin
de empresas, porque la administracin de una institucin financiera comprende al personal de
contabilidad y al de mercadotecnia, sistemas de cmputo, as como el de la administracin
financiera.
b) Las inversiones
Las profesionales para esta rea trabajan en casas de corretaje, ya sea en ventas o como
analistas de valores. Otros trabajan para bancos o compaas de seguros en la administracin
de portafolios de inversin para empresas de consultara financiera que le brindan asesora al
inversionista en el plano individual o a fondos de pensin relacionados a cmo invertir su
capital; o bien para la banca de inversin cuya funcin principal es ayudar a las empresas a
generar nuevo capital. Las tres reas ms importantes dentro del mundo de las inversiones

son las ventas, el anlisis de valores individuales y la combinacin optima de valores para un
inversionista.
c) La Administracin Financiera
Es importante en cualquier tipo de empresa, inclusive en bancos, y en otras instituciones
financieras, as como tambin en compaas industriales y en las de ventas al detalle: Las
oportunidades laborales en la administracin financiera abarcan desde la toma de decisiones
concernientes a expansiones de plantas hasta decidir los tipos de valores que deben emitirse
cuando se trata de financiar la expansin. Los administradores financieros tambin son
responsables de establecer las condiciones de crdito con las cuales los clientes pueden
hacer compras, que tanto inventario debe tener la empresa, cuanto efectivo hay que mantener
disponible, si es o no pertinente adquirir otras empresas (anlisis de fusiones) y que porcentaje
de las utilidades de la empresa hay que reinvertir en la misma en lugar de pagarlas en forma de
dividendos.
1.3 RELACION DE LAS FINANZAS CON OTRAS CIENCIAS
La dimensin y la importancia de la funcin de las finanzas para la administracin dependen
del tamao de la empresa. En empresas pequeas, el departamento de contabilidad por lo
general realiza la funcin de las finanzas. Conforme una empresa crece, se vuelve
responsabilidad de un departamento independiente, vinculado de manera directa al presidente
de la empresa, a travs, de un vicepresidente de finanzas, conocido comnmente como
director de finanzas.
-

TESORERO: Es responsable de la administracin de las actividades financieras, como

la planeacin financiera y la obtencin de fondos, la toma de decisiones en inversiones
de capital y el manejo del efectivo, del crdito y del fondo de pensiones. La labor del
tesorero tiende a ser externa.
CONTRALOR: Dirige por lo general las actividades de contabilidad, como la
contabilidad corporativa, financiera y de costos y el manejo de los impuestos. La labor
del contralor tiende a ser interna

1.3.1 RELACION CON LA ECONOMIA

El campo de las finanzas se relaciona, de manera cercana con la economa. Los gerentes de
finanzas deben conocer la estructura econmica y estar al tanto de las consecuencias de los
niveles de variacin de la actividad econmica y de los cambios en la poltica econmica.
Adems, deben tener la capacidad de aplicar las teoras econmicas como directrices para
realizar operaciones de negocios eficientes.
El principio econmico ms importante que utilizan las finanzas para la administracin es el
anlisis marginal, el cual establece que es necesario tomar decisiones financieras e intervenir
en la economa solo cuando los beneficios adicionales excedan a los costos marginales.
1.3.2 RELACION CON LA CONTABILIDAD
IMPORTANCIA DE LOS FLUJOS DE EFECTIVO

La funcin principal del contador es generar y proporcionar informacin para medir el

rendimiento de la empresa, evaluar su posicin financiera y pagar impuestos. Mediante el uso
de ciertos principios generalmente aceptados, el contador prepara los EEFF que registran los
ingresos en el punto y momento de la venta y los gastos cuando se incurre en ello.
Por otro lado el gerente de finanzas destaca sobre todo el flujo de efectivo, es decir, la entrada
y salida del efectivo. Mantiene la solvencia de la empresa mediante la planeacin de los flujos
de efectivo requeridos para hacer frente a sus obligaciones y adquirir los activos necesarios
para lograr las metas de la empresa.
El gerente de finanzas usa este mtodo del efectivo para registrar los ingresos y los gastos
solo con respecto a los flujos reales de entrada y salida de efectivo.
TOMA DE DECISIONES
El contador dedica la mayor particin obtenida sistemticamente sobre las operaciones
pasadas, presentes y futuras de la empresa. El gerente de finanzas utiliza esta informacin, tal
como esta o despus de efectuar ciertos ajustes y anlisis, como una contribucin importante
al proceso de torna de decisiones.
1.4 LAS RESPONSABILIDADES Y FUNCIONES DE LOS ASESORES FINANCIEROS
(STAFF)
El objetivo del grupo asesor consiste en adquirir los recursos y luego utilizarlos con el propsito
de maximizar el valor de la empresa. A continuacin mencionamos algunas actividades
especficas.
a) Proyectar y planear
El grupo asesor tiene que coordinar el proceso de planeacin. Esto significa que quienes lo
integran deben interactuar con personas de otros departamentos conforme visualizan el futuro
y disean los planes que configuraran el futuro de la empresa.
b) Decisiones importantes de inversin y financiamiento.
Por lo regular, una empresa exitosa registra un rpido crecimiento en sus ventas, lo que
requiere de inversiones en planta, equipo e inventario. El grupo asesor ayuda a determinar el
crecimiento de ventas optimo, que activos en particular conviene adquirir as como la mejor
manera de financiarlos. Por ejemplo: La empresa tiene que financiarlos con deuda, con capital
social o con una mezcla de las dos. Y si recurre a la deuda, Qu cantidad debe contratarse a
largo plazo y qu cantidad a corto plazo?
c) Coordinacin y control.
El grupo asesor tiene que interactuar con el resto del personal a fin de asegurar que la
empresa opere de la manera ms eficiente posible. Todas las decisiones de negocios tienen
implicaciones financieras, y los diferentes administradores estn obligados a tomar esto en
cuenta. Las decisiones de mercadotecnia, por ejemplo tienen impacto en el crecimiento de las
ventas, que a su vez influye en los requerimientos de inversin. As, los responsables de tomar
decisiones de mercadotecnia deben considerar como se ven afectadas sus acciones por

factores como la disponibilidad de, recursos, las polticas de inventario y la utilizacin de la

capacidad de la planta.
d) Trato con los mercados financieros
El grupo asesor tiene que tratar con los mercados de dinero y de capital. Cada empresa afecta
y es afectada por los mercados financieros en general, en las cuales se generan recursos,
donde se comercializan los valores de la empresa, y donde los inversionistas ganan o pierden
dinero.
e) Administracin del riesgo
Todas las empresas enfrentan riesgos, inclusive desastres naturales como incendios,
inundaciones, incertidumbres en cuanto a los precios de la mercanca y de los valores, tasas
de inters voltiles y tasas de cambio que fluctan en el extranjero. Sin embargo, muchos de
estos riesgos pueden atenuarse comprando seguros o bien protegindose en los mercados de
producto; derivados. El grupo asesor es responsable del programa de administracin de
riesgos a nivel general desde la empresa. Inclusive de identificar los riesgos contra los que
necesitan protegerse para hacerlo de la manera ms eficaz posible.
ACTIVIDADES PRINCIPALES DEL ADMINISTRADOR FINANCIERO
EJECUCION DEL ANALISIS Y DE LA PLANEACION FINANCIERA
Las actividades del gerente de finanzas Se relacionan, con los EEFF bsico de la empresa.
Las actividades principales son:
-

La transformacin de la informacin financiera a una forma til para Supervisar la

condicin financiera de la empresa.
La evolucin de la necesidad de incrementar o reducir la capacidad productiva.
La determinacin, del tipo de financiamiento requerido. Su objetivo principal es calcular
los flujos de efectivo de la empresa y crear planes que garanticen un flujo de efectivo
adecuado para apoyarlos.

TOMA DE DECISIONES DE INVERSION

Las decisiones de inversin determinan tanto la mezcla como el tipo de activos que aparecen
en el lado izquierdo del balance general. La mezcla se refiere a la cantidad en bolivianos de
activos circulantes y fijos.
Una vez establecida la mezcla, el gerente de finanzas intenta mantener los niveles ptimos de
cada tipo de activo circulante. Adems decide el tipo de activo fijo que adquirir y el momento
en que los ya existentes se deben modificar, reemplazar o liquidar.
Estas decisiones son importantes porque influyen en el xito que la empresa pueda tener para
cumplir sus objetivos.
TOMA DE DECISIONES DE FINANCIAMIENTO

Las decisiones de financiamiento tienen que ver con el lado derecho del balance general e
incluyen dos aspectos importantes. Primero, es necesario establecer la mezcla de
financiamiento a corto y a largo plazo ms apropiada.
Y segundo, pero igualmente importante, es determinar cules son las mejores fuentes,
individuales de financiamiento a corto y a largo plazo en un momento especfico.
La necesidad dicta muchas de estas decisiones, pero algunas requieren un anlisis profundo
de indicadores financieros, sus costos y sus implicaciones a largo plazo.
OBJETIVOS DEL ADMINISTRADOR FINANCIERO
Los accionistas son los propietarios de una corporacin, y compran acciones debido a que
buscan obtener rendimiento financiero. En casi todos los casos, los accionistas eligen a los
directores, quienes despus contratan a los administradores para que manejen la corporacin
con base en sus actividades cotidianas.
Como los administradores trabajan en representacin de los accionistas, se deduce entonces
que deben poner en prctica aquellas polticas de incrementar el valor de la empresa para los
accionistas.
Por consiguiente el objetivo primordial de la administracin es la maximizacin de la riqueza
del accionista, lo cual se traduce en maximizar el precio de las acciones comunes de la
compaa.
Existen al menos tres motivos importantes por los cuales la maximizacin de las utilidades no
es una meta funcional.
-

La maximizacin de las utilidades es vaga. Es concepto de utilidad tiene muchas

definiciones diferentes. Se hace referencia a utilidades contables o a utilidades
econmicas? Se estn maximizando utilidades a corto o a largo plazo?
La maximizacin de las utilidades ignora diferencias en cuanto a cuando obtenemos el
dinero. Estas diferencias son importantes debido al valor del dinero en el tiempo La
maximizacin de las utilidades no distingue con claridad entre obtener un boliviano hoy
y obtener un boliviano en el futuro.
La maximizacin de las utilidades ignora las diferencias en riesgos entre las distintas
alternativas. Cuando se tiene una eleccin entre dos opciones que tienen el mismo
rendimiento pero distinto riesgo, la mayor de las personas eligen la menos arriesgada.
Esto hace opcin menos arriesgada sea ms valiosa.

MOMENTO.
Debido a que las empresas pueden ganar un rendimiento sobre los fondos que recibe, es
preferible que el ingreso de fondos ocurra antes que despus.
FLUJO DE EFECTIVO
Las utilidades de una empresa no representan flujos de efectivo disponibles para los
accionistas. Los propietarios reciben un rendimiento por medio del pago de compra inicial .Una
utilidad mayor no se traduce forzosamente en un precio mayor por accin.

Solo cuando los incrementos de las utilidades se acompaan de un aumento de flujo de

efectivo en circulacin y/o esperando se puede prever un aumento en el precio de las
acciones.
RIESGO
La maximizacin de las utilidades ignora el riesgo (La posibilidad de que los resultados reales
difieran de los esperados). El rendimiento y el riesgo son, de hecho los principales factores
determinantes del precio de las accinales, el cual representa la riqueza de los propietarios de
la empresa. Un riesgo mayor tiende a dar corno resultado un precio menor de las acciones,
porque se debe compensar al accionista por el riesgo elevado. En general los accionistas
tienen aversin al riesgo, es decir, desean evitarlo. Por un riesgo alto los accionistas esperan
recibir tasas de mayor rendimiento sobre la inversin y tasas menores en inversin de bajo
riesgo.
1.5

LA ORGANIZACIN DEL REA FINANCIERA

No importa el tamao de la empresa en la que desarrollemos nuestra labor profesional. No

importa el nmero de personas que compongan el departamento al que nos vamos a referir.
Sea grande o pequea la empresa, una o varias personas las que formen el departamento
financiero, lo importante es tener una estructura definida para asignar o asignarse
responsabilidades para cada una de las reas que ms adelante describiremos.
1.5.1

LA GESTIN FINANCIERA

El concepto de gestin financiera puede llegar a ser muy amplio, ya que las funciones como la
planificacin, previsin, contabilidad, empleo, control de gestin, rentabilidad de fondos, etc.,
pueden abarcar amplias funciones. La gestin financiera es indispensable en cualquier
actividad organizada o sujeta a una planificacin o presupuesto. Los recursos financieros son
limitados y costosos, por lo que la gestin financiera debe compatibilizar las demandas de
recursos para la consecucin de unos objetivos con obtener la mxima rentabilidad, y si es
posible ahorro.
1.5.2

EL DEPARTAMENTO FINANCIERO

Muchos autores proponen diferentes organigramas del Departamento Financiero en funcin

del tamao de la empresa. Este planteamiento limita la visin global y local de cada rea por la
reduccin de subsecciones, si se trata de una empresa pequea. Pensar as, es como contar
solamente con el plano de una pequea parte de tu empresa o el de toda la empresa; al
dividirlo podremos prestar una atencin personalizada a cada una de sus divisiones y
sincronizarlas para obtener los recursos ms apropiados a nuestro propsito final.
1.5.3

LA ORGANIZACIN DEL DEPARTAMENTO FINANCIERO

Normalmente el Departamento Financiero se responsabiliza de funciones que son tpicamente

financieras, y tambin de funciones econmicas y administrativas. Por ello, empezaremos
dividindolo en dos grandes reas:
-

La gestin financiera.
El control de gestin.

Esta subdivisin inicial y las posteriores favorecern la especializacin funcional de cada una
de ellas y nos conducirn con toda seguridad a una mayor eficacia de sus funciones. En la
figura siguiente observaremos las diversas reas de trabajo ms convenientes:

1.5.4

INTEGRACIN DE LAS REAS DEL DEPARTAMENTO FINANCIERO

Una vez definidas las reas, disearemos un sistema de integracin para que todo funcione
como un sofisticado reloj de precisin. En la actualidad existen programas informticos
modulares que nos permiten cruzar todo tipo de informacin entre s para obtener la
informacin que se precise en tiempo real. Un modelo de sistema integrado sera el que
muestra la siguiente figura:

1.5.5
a)

LAS FUNCIONES DE LAS REAS DEL DEPARTAMENTO FINACIERO

TESORERA

La gestin financiera se apoya principalmente en el tesorero. El resto de los sistemas de

gestin de tesorera (cash management) estarn conectados con el resto de las reas del
departamento, en particular con la contabilidad. Es fundamental disponer de una informacin
bancaria integrada con el fin de obtener la mejor y ms rpida informacin, para ello
potenciaremos la conexin con la banca electrnica o Internet con cada una de las entidades

financieras con las que trabajemos, realizando la captura de movimientos mediante la

utilizacin de productos informticos de conexin multibancaria. Ser responsabilidad de la
Tesorera:
-

Centralizar la informacin financiera.

Establecer las previsiones precisas para atender los pagos.
Recepcionar los movimientos bancarios y distribuirlos al resto de las reas.
Control y seguimiento de las condiciones bancarias pactadas.
Relaciones con las entidades bancarias.
Seguimiento y conciliacin de las cuentas bancarias.
Proponer traspasos entre cuentas bancarias para optimizar su rentabilidad y no
mantener saldos ociosos y onerosos.
Asegurar la liquidez.

b) REAS DE CUENTAS A COBRAR

Los crditos a clientes generan muchos riesgos y problemas, por esta razn, deberemos
racionalizar los crditos que concedamos al mismo tiempo que mejoraremos su cobro
poniendo de nuestra parte todo el esfuerzo necesario y medios para acortar los plazos de
cobro y los riesgos de morosidad. En el rea de cuentas a cobrar sern analizados los riesgos
con los clientes, utilizando las herramientas necesarias y bases de datos disponibles o
informes comerciales. Esta rea deber coordinar su labor con la Direccin Comercial,
teniendo en cuenta que por inercia, el comercial intenta vender en las condiciones ms
ptimas y con las mximas facilidades, entre ellas el aplazamiento del pago, as pues, ste
rea deber controlar que las condiciones de riesgo asumido respondan a unos parmetros
preestablecidos y asumidos por la Direccin General. Entre sus obligaciones estn:
c)

Recibir y remitir las facturas de crditos.

Relaciones con los clientes.
Seguimiento y conciliacin de las cuentas de clientes.
Control de impagados y ejecucin de procesos y protocolos establecidos de recobro.
Mantenimiento y actualizacin de una base de datos de clientes.
Solicitar informacin financiera de clientes potenciales, evaluarla e informar al
Departamento Comercial.

REA DE CUENTAS A PAGAR

Esta rea aportar a la gestin financiera una mayor agilidad al centralizar los procesos de
tramitacin de facturas y a la Tesorera previsiones de pagos con la antelacin suficiente.
Aunque el rea de Cuentas a Pagar y su responsable est menos implantada que la del
responsable de Cuentas a Cobrar, se incluye ltimamente en las grandes organizaciones por
las numerosas ventajas que aporta. Aportar el mximo orden a su gestin y la mejor imagen
de cara a los acreedores, que dispondrn de un interlocutor especfico dentro de la empresa
para tratar los problemas de cobros que puedan presentarse. Deber estar muy coordinada
con el Jefe de Compras en orden a cumplir los plazos de pago acordados o bloquear pagos por
incumplimientos. Entre sus funciones estarn:
-

Recepcin de albaranes, su comprobacin, archivo y contabilizacin.

Recepcin de facturas, su comprobacin, conformidad y contabilizacin.
Seguimiento y conciliacin de las cuentas de acreedores.
Relacin con los acreedores.

Cancelacin de saldos mediante los sistemas de pago establecidos por la empresa.

Conjuntamente con el Jefe de Compras establecer la poltica de aplazamiento de
pago, cuyo cumplimiento vigilar.

d) CONTABILIDAD
El rea de contabilidad ser la responsable de la contabilizacin de documentos que no sean
facturas a cobrar o facturas a pagar, as como de sus cobros y pagos. El dominio del Plan
General Contable y su aplicacin ser fundamental, as como la homogeneizacin de los
criterios para la imputacin de los gastos e ingresos a sus respectivas cuentas contables.
Debe ser consciente de que ser la responsable de la mayor y mejor fuente de informacin que
posee la empresa, para ello, pondr todos los medios y esfuerzos necesarios para facilitar esa
informacin de una forma rpida, eficaz y fiable. Asimismo, pondr su mximo empeo y
medios para evitar cualquier error en su trabajo, pues de ello depende obtener una informacin
que sea fiel reflejo de la realidad y apoyo para decisiones empresariales. Entre sus funciones
estarn:
e)

Contabilizacin de documentos.
Verificacin de los documentos contabilizados.
Archivo de documentos.
Gestin del inmovilizado y su amortizacin.
Control de costes y su correcta imputacin.
Planificacin, anlisis, control y seguimiento de las inversiones.
Confeccin de informes y sistemas de informacin para la direccin.

ADMINISTRACIN

El rea de administracin es de vital importancia para el buen funcionamiento de las restantes

reas del departamento. Adems, ser la responsable de funciones como la gestin del
efectivo, las relaciones con las administraciones pblicas, facturacin, etc. La complejidad de
esta rea radica en la diversidad de sus funciones, por lo tanto, es ineludible una excelente
predisposicin para que las relaciones con el resto de las reas del departamento se lleve a
cabo de la forma ms fluida y efectiva. Entre sus funciones tenemos:
1.6

Relaciones con las administraciones pblicas.

Planificacin y gestin de las obligaciones fiscales.
Gestin de los ingresos en metlico y su ingreso en bancos.
Facturacin a clientes.
Estadsticas de produccin, ventas,...
Valoracin e inventarios.
Recepcin y distribucin de documentos.
Logstica y aprovisionamiento del departamento financiero.
EL EJECUTIVO FINANCIERO Y LA TOMA DE DECISIONES

El administrador financiero es quien toma las decisiones relativas al ejercicio de la

Administracin Financiera. El Administrador Financiero es la persona que planea los fondos
necesarios para un negocio, para llegar a dichos fondos y los coloca en uso efectivo, es decir
que la tarea del administrador financiero es adquirir y usar fondos con miras a
maximizar el valor de la empresa.

Para cumplir con sus funciones el administrador financiero realiza acciones encaminadas a:
-

El anlisis de datos financieros

La determinacin de la estructura de activos de la empresa
La fijacin de la estructura de capital

1.6.1 ANALISIS DE DATOS FINANCIEROS

Esta funcin se refiere a la transformacin de datos financieros a una forma que puedan
utilizarse para controlar la posicin financiera de la empresa, a hacer planes para
financiamientos futuros, evaluar la necesidad para incrementar la capacidad productiva y a
determinar el financiamiento adicional que se requiera.

El anlisis financiero es el estudio de la informacin contenida en los distintos estados

financieros con el propsito de conocer la situacin pasada, presente y esperada de la
empresa a efecto de poder tomar las decisiones correspondientes. Es el estudio de las
relaciones y tendencias que existe entre los diversos elementos financieros de un negocio
con el fin de identificar variaciones e indicadores que muestren fortalezas y debilidades en la
administracin de los recursos.

Para realizar esta funcin el administrador financiero hace uso de las herramientas de las que
dispone:

El anlisis de razones (o ratios) consiste en relacionar los diferentes rubros de dos estados
financieros distintos, uno esttico (Balance) y otro dinmico (Estado de Resultados) a fin de
obtener correlaciones e informacin que permita determinar la actuacin de la administracin
de una entidad respecto a los recursos con los que cuenta para operar.
Una razn es un valor que expresa la relacin o proporcin entre dos variables
en tanto por ciento o en tanto por uno. Son relaciones de magnitud que existen entre
dos cifras que se comparan entre si y se denominan financieras porque se utilizan las
diversas cuentas de los estados financieros principales o bsicos.
Las razones financieras estudian tanto la estructura como la situacin financiera de las
empresas, mediante el anlisis y comparacin de datos obtenidos de los estados financieros.
1.6.2 RAZONES ESTANDAR
Aqu se trata de llegar al perfeccionamiento con el uso de los estndares que son los
instrumentos de control y medidas de eficacia para eliminar errores. Esto mediante la
comparacin de datos reales y actuales.
Estas razones se dividen en:
-

Internas: Basadas en datos de la propia empresa en aos anteriores.

Externas: se obtienen del promedio de un grupo de empresas de giro similar.

Por su aplicacin se dividen en:

-

Las razones de Liquidez; son aquellas que estudian la capacidad de pago en efectivo o
en documentos cobrables de una empresa, en el corto plazo, miden la capacidad de
respuesta inmediata.
Las razones de Rentabilidad; son aquellas que miden la capacidad de una empresa
para generar utilidades, dividendos, reditos, etc. En resumen la capacidad para
generar valor a los propietarios.
Las razones de Actividad; son aquellas que miden la eficiencia en el cobro, colocacion
de inventarios y pago a proveedores, entre otros. Se expresan en veces por ejercicio o
en dias.
Las razones de Solvencia y Endeudamiento; miden la porcion de activos financieros
por deudas de terceros y la habilidad para cubrir los intereses de los financiamientos
con costo, asi como compromisos inmediatos de una empresa.
Las razones de produccion; miden la eficiencia del proceso productivo. Se aplican en
empresas dedicadas a la transformacion.

1.6.3 DETERMINACIN DE LA ESTRUCTURA DE ACTIVOS DE LA EMPRESA

El administrador financiero debe determinar tanto la composicin como el tipo de activos que
se encuentran en el Balance de la empresa. El termino composicin se refiere a la cantidad de
dinero que comprenden los activos circulantes y fijos.
Una vez que se determina la composicin, el gerente financiero debe determinar y tratar de
mantener ciertos niveles ptimos de cada tipo de activos circulante. Asimismo, debe
determinar cules son los mejores activos fijos que se deben adquirirse. Debe saber en qu

momento los activos fijos se hacen obsoletos y es necesario reemplazarlos o modificarlos.

La determinacion de la estructura optima de activos de una empresa no es un proceso simple,
requiere de perspicacia y estudio de las operaciones pasadas y futuras de la empresa, asi
como tambien comprension de los objetivos a largo plazo.
1.6.4

DETERMINACION DE LA ESTRUCTURA DE CAPITAL

Esta funcion se ocupa del pasivo y capital en el Balance. Deben tomarse dos decisiones
fundamentales acerca de la estructura de capital de la empresa.
-

Primero debe determinarse la composicin ms adecuada de financiamiento a

corto plazo y largo plazo, esta es una decisin importante por cuanto afecta la
rentabilidad y la liquidez general de la compaa.
Segundo debe determinar cules fuentes de financiamiento a corto plazo son mejores
para la empresa en un momento determinado. Muchas de estas decisiones las impone
la necesidad, pero algunas requieren un anlisis minucioso de las alternativas
disponibles, su costo y sus implicaciones a largo plazo.

La evaluacin del Balance por parte del administrador financiero refleja la situacin financiera
general de la empresa, al hacer esta evaluacin, debe observar el funcionamiento de la
empresa y buscar reas problemticas y reas que sean susceptibles de mejoras.
Al determinar la estructura de activos de la empresa, se da forma a la parte del activo y al fijar
la estructura de capital se estn construyendo las partes del pasivo y capital en el Balance.
Tambin debe cumplir funciones especficas como:
-

Evaluar y seleccionar clientes.

Evaluacin de la posicin financiera de la empresa.
Adquisicin de financiamiento a corto plazo.
Adquisicin de activos fijos.
Distribucin de utilidades.

UNIDAD 2:
ANLISIS DEL BALANCE Y ESTADO DE RESULTADOS
(VISION FINANCIERA)
OBJETIVOS ESPECIFICOS
-

Revisar los componentes principales del Estado de Resultados y del Balance

General, e interpretarlos.
Conocer las partes interesadas en llevar a cabo el anlisis de las razones financieras y
los tipos de comparacin de razones.
Utilizar el sistema Dupont y un resumen de las razones financieras para realizar un
anlisis completo de las razones financieras de una empresa.

2.1 BALANCE GENERAL

Este estado es un documento esttico ya que representa la situacin patrimonial de la
empresa en un momento dado. El modelo de balance de situacin que recoge el Plan General
de Contabilidad tiene la siguiente estructura:
ACTIVO
Activo corto plazo
Activo a largo plazo

Aplicacin de
recursos

PASIVO Y
PATRIMONIO
Pasivo a corto plazo
Pasivo a largo plazo
Capital social
Origen de
recursos

La suma de los fondos propios y del pasivo a largo plazo constituyen los denominados
capitales permanentes.
Teniendo en cuenta que el activo representa el capital en funcionamiento, es decir, donde se
han aplicado los recursos de la empresa, y que el pasivo es el capital de financiamiento, o lo
que es lo mismo, el origen de los recursos que estn financiando el activo, debe existir una
cierta correlacin entre las inversiones del activo y la financiacin de las mismas.
En la situacin normal de la empresa, a la que corresponde el esquema anterior, el activo fijo
debe estar financiado con capitales permanentes. As por ejemplo, si una empresa adquiere,
una nave que figurar en el activo fijo, la financiacin de la misma debera hacerse con, un
incremento de los capitales permanentes, bien mediante procesos a la ampliacin de capital o
a travs de reservas, beneficios de ejercicios anteriores no distribuidos o bien, mediante la
constitucin de deudas a largo plazo como podra ser la obtencin de un prstamo hipotecario
o la emisin de obligaciones u otros ttulos valores con reembolso a largo plazo. Lo que nunca
adquisicin con deudas a corto plazo puesto que el reembolso de cantidades tan grandes en
un corto plazo va a plantear problemas de liquidez.
Por otro lado, el activo circulante que est formado por bienes y derechos que se van a
transformar en dinero en el; plazo inferior al ao, debe estar; financiado como es lgico por
deudas cuyo vencimiento no sea superior al ao y entre las que podemos citar: financiacin
espontnea de los proveedores se compran existencias hoy que se pagarn a los 90 das,

descuentos de efectos comerciales con vencimiento a corto plazo, factoring y plizas de

crdito y plizas de crdito.
Lo que sera absolutamente lgico es financiar las inversiones del activo circulante con deudas
o la compra de una partida de existencias acredito a 90 das con la constitucin de un
prstamo hipotecario a largo plazo.
A travs de la estructura que presentan las masas patrimoniales se puede establecer una
primera visin de la situacin de la empresa y, si el importe del pasivo circulante (las deudas a
pagar en el plazo de un ao) supera el importe del activo circulante (importe de las que se
transformaran en dinero en el plazo de un ao) nos encontraremos en la situacin de la
suspensin de pagos tcnicos.
2.1.1 ESTRUCTURA DEL BALANCE GENERAL
ACTIVO
PASIVO Y PATRIMONIO
Corriente
Disponible Corriente
Exigible
Exigible
Diferido
Realizable No
Exigible
Corriente
Diferido
Previsiones
No
Activo fijo Patrimonio Capital
Corriente
contable
Diferido
Durante el transcurso del ciclo de negocios, las ventas y la rentabilidad se pueden expandir y
contraer, y el anlisis de los ndices para cualquier ao puede no presentar una imagen clara
de la empresa. Por consiguiente, se debe estudiar el anlisis de tendencias del desempeo
durante varios aos. Sin embargo; sin comparativos con la industria, incluso el anlisis de
tendencias puede no presentar una imagen completa.
2.1.2 ANALISIS E INTERPRETACION DEL BALANCE GENERAL
El balance general es un estado contable que presenta la situacin financiera de un negocio a
una fecha determinada, es decir, un reporte que indica con que recursos cuenta la empresa
(activos), cunto dinero debemos (pasivos) y con qu capital contamos a una fecha especfica.
Por ejemplo, observemos a dos empresas, cuyos balances totales se encuentran a
continuacin. Ambas tienen un milln de pesos en activos, pero basados en sus pasivos, qu
podemos decir sobre ellas?
Activos
Pasivos
Capital

Empresa A
1.000.000
900.000
100.000

Empresa B
Activos
1.000.000
Pasivos
260.000
Capital
740.000

La Empresa A (Peligro S.A.), tiene activos que valen un milln de pesos (posiblemente
inventarios, terrenos, mobiliario, etctera), pero los ha financiado con slo cien mil pesos de su
propio capital y el resto con deuda. De esta forma, si Peligro S.A. quisiera liquidar sus deudas,
debe vender parte de sus activos para poder pagar lo cual podra hacerla inoperante. Por esta
razn, Peligro S.A. se encuentra seriamente endeudada y es muy probable que de seguir as,

y s no se toman las decisiones adecuadas, quiebre en el corto plazo.

En cambio la Empresa B (Creciendo S.A.) es una empresa en la que sus socios se han sabido
administrar mejor, por lo que han constituido un capital de setecientos cuarenta mil pesos
(mismo que pudieron hacerse a travs de aportaciones de sus socios y reinvirtiendo sus
utilidades) y slo tienen deudas por doscientos sesenta mil pesos. Por esta razn, Creciendo
S.A. tiene mayores oportunidades de seguir desarrollndose en el corto y mediano plazo.
Pero dejemos por un momento a estas dos empresas y reflexionemos un momento: Conoces
con certeza cul es la situacin actual de tu empresa? Si no es as, imprime el balance general
de tu sistema contable o pdelo directamente a tu contador.
Reporte de balance general
Ahora bien, aunque la informacin del ejemplo anterior, fue til, es importante saberla
interpretar para que en realidad comencemos a tomar decisiones efectivas; es decir, tenemos
que saber cmo estn integradas las cuentas de activo, pasivo y capital y que es lo que estas
representan. Observa cmo se vera un Balance General detallado de la empresa Creciendo
S.A.:
Creciendo S.A.
Balance General
Al 30 de xx de xx

Activo Circulante
Caja
Bancos
Clientes
Almacenes
Deudores diversos
Total
Activo Fijo
Edificio local comercial
Equipo de transporte
Total

Total Activo

20.000
240.000
245.000
275.000
10.000
790.000
150.000
60.000
210.000

1.000.000

Pasivo Circulante
Proveedores
Documentos por pagar
Acreedores diversos
Impuestos por pagar
Total
Pasivo Fijo
Acreedores Hipotecarios
Total
Capital Contable
Capital Social
Utilidades retenidas
Total
Total Pasivo y Capital

125.000
45.000
10.000
20.000
200.000
60.000
60.000
350.000
390.000
740.000
1.000.000

Para entender la situacin actual de la empresa es necesario entender cada uno de los
componentes. Observa como los activos siempre sern iguales a la suma de pasivos ms
capital. Esto lo explicamos a detalle en el artculo anterior.
Comenzaremos con los activos, que representan todos los recursos con los que cuenta la
empresa para realizar sus actividades diarias.
-

Caja. Representa el dinero en efectivo, es decir billetes y monedas en nuestro poder.

Bancos. Es la suma de la disponibilidad que tenemos en todas las cuentas bancarias a
favor de la empresa.
Almacenes. Por este concepto se entiende todo aquello que se encuentra en el
Inventario de mercancas de la empresa para posteriormente venderlo con un margen
de ganancia.

Clientes. Son las deudas que nos deben nuestros clientes, por las mercancas que ha
vendido la empresa o servicios a crdito y del cual no tenemos ninguna garanta
documental (pagars, etctera).
Deudores Diversos. Son los adeudos que le deben al negocio por algn concepto
distinto a la venta de mercancas o servicios, como por ejemplo, un prstamo personal.
Edificios. Est constituido por el valor neto de los bienes inmuebles propiedad de la
empresa.
Equipo de Transporte. Est integrado por el valor neto de los equipos que utilizamos
para transportar las mercancas o para realizar las actividades de la empresa como
camionetas, camiones, automviles, etctera. Cabe mencionar que con el transcurso
del tiempo, estos equipos se desgastan y pierden valor, situacin que se conoce como
depreciacin.
Ahora es necesario conocer como se integran los pasivos, es decir los financiamientos
externos que hemos utilizado para formar estos recursos.
Proveedores. Son los pasivos a favor de las empresas o personas a las que hemos
comprado mercancas o servicios a crdito sin darles ninguna garanta documental.
Documentos por pagar. Representa la suma de todos los documentos y ttulos de
crdito a cargo del negocio, es decir, que este tiene que pagar, como letras de cambio,
pagars, etctera.
Acreedores diversos. Son todos los adeudos a las personas que les debemos dinero
por una causa distinta a la compra de mercancas o servicios para la realizacin de
nuestras actividades, como por ejemplo, la reparacin a crdito de un automvil.
Impuestos por pagar. Son los impuestos de la empresa que estn pendientes de pago.
Entre ellos se encuentran cuotas de INFONAVIT o del seguro social, predial, IVA, ISR,
IETU y cualquier otro impuesto estatal.
Acreedores hipotecarios. Son todas las obligaciones que se tienen pendiente de pagar
con garanta de un bien inmueble (terrenos, edificios, locales comerciales, etctera).
La ltima fuente de financiamiento de los recursos de la empresa, lo integran las
cuentas de capital.
Capital Social. Son los recursos que aportaron los socios o el dueo del negocio para
iniciar la empresa.
Utilidades retenidas. Son las utilidades de ejercicios anteriores y que fueron
reinvertidas en el negocio para contar con mayor capital y poder crecer. Cabe sealar
que algunos empresarios japoneses tienen como filosofa no retirar un solo peso y
reinvertir todas las utilidades hasta que la empresa cumpla 20 aos.

Interpretando el balance general

La gran ventaja de saber interpretar el balance general reside en poder entender cmo se
encuentra la situacin financiera de nuestra empresa en todo momento para poder tomar
decisiones acertadas sobre cmo invertir nuestros recursos.
Lo primero que debemos aprender a calcular es el capital de trabajo con el que cuenta la
empresa, que no es otra cosa ms que el dinero que tiene el negocio para seguir operando, es
decir, dinero para pagar la nmina, la renta, la luz, los telfonos y para comprar materias
primas en la que no nos dan crdito y que necesitamos para producir nuestros productos. Se
calcula como la diferencia entre el activo circulante y el pasivo circulante (en este ejemplo su
importe es de 590,000).
Cunto sera necesario tener ahorrado como capital de trabajo? En realidad depende de tus
costos fijos y de la frecuencia con la que recibes ingresos, pero para la mayora de las PYMES,

basta decir que sera recomendable contar con ahorros suficientes como para operar la
empresa 2 o 3 meses sin considerar ingreso alguno. Ahora, tener ahorrado un monto superior
a esto sera un desperdicio, ya que el dinero ocioso tambin cuesta (costo de oportunidad).
Pero hablaremos ms sobre esto en el futuro.
Cundo deberamos comprar maquinaria, una nueva computadora o invertir en equipo de
transporte? Preferiblemente, cuando tengamos excedentes, es decir, dinero suficiente como
para comprar los activos sin gastarnos el capital de trabajo. De esta manera, no estaremos
poniendo en riesgo nuestra negocio en el caso de un mala temporada, situacin a la que todos
estamos expuestos.
2.2 ESTADO DE RESULTADO
2.2.1

COMPONENTES DEL ESTADO DE RESULTADOS.

Un estado de resultado de pasos mltiples obtiene su norte de una serie de pasos cuyos
costos y gastos son deducidos de los ingresos. Primer paso, el costo de los bienes vendidos es
deducido de las ventas netas para determinar el subtotal de utilidad bruta. Segundo paso, los
gastos de operacin se deducen para obtener un subtotal llamado "utilidad operacional" (o
utilidad de operaciones). Paso final, se considera el gasto de impuesto sobre la renta y otras
regiones "no operacionales" para llegar a la utilidad neta.
RENGLORES NO OPERACIONALES
El ingreso y los gastos que no estn relacionados directamente con las actividades principales
de los negocios de la compaa, se enumeran en una seccin final de los estados de resultado
despus y determinar la utilidad operacional.
Dos renglones no operacionales significativos son el gasto de intereses proviene de la manera
en la cual lo activos son financiados, no de la manera en la cual son utilizados estos activos en
las operaciones del negocio.
El gasto de impuesto a las utilidades no est incluido en los gastos de operacin porque el
pago de estos impuestos no ayuda a producir ingresos. Los ingresos no operacionales, tales
como el inters y los dividendos obtenidos en inversiones, tambin se relacionan en esta
seccin final de estado y resultados.
UTILIDAD NETA
La mayora de (los inversionistas patrimoniales consideran la utilidad neta (o la prdida neta)
como la ms importante en el estado de resultados. El valor representa un incremento global
(o reduccin) en el patrimonio de los propietarios, resultante de las actividades del negocio
durante el periodo.
Con frecuencia, los analistas financieros calculan la utilidad neta como un porcentaje de las
ventas netas (la utilidad neta dividida por las ventas netas). Esta medida proporciona un
indicador: y la capacidad de la gerencia para controlar gastos y de retener una porcin
razonable de su ingreso como utilidad.
La razn normal de utilidad neta vara bastante segn la industria. En algunas industrias, se
puede tener xito si se obtiene una utilidad igual al 2%: o al 3% de las ventas netas. En otras

industrias, la utilidad neta puede ascender a cerca del 20% o 25% de la utilidad neta de ventas.
UTILIDAD POR ACClN
La evidencia de la propiedad de una sociedad est constituida por acciones de capital. Qu
significa la utilidad neta de una sociedad para alguien que posee, por ejemplo, 100 acciones
del capital de una sociedad? Para ayudar a los accionistas individuales a relacionar la utilidad
neta de la sociedad con la propiedad de sus acciones, las grandes sociedades calculan las
utilidades por accin y muestra, estos valores, es al final de sus estados de resultados.
En trminos ms simple, la utilidad por accin es la utilidad neta, expresadas en trminos de
accin.
2.2.2

ANLISIS E INTERPRETACIN DEL ESTADO DE RESULTADOS

El estado de resultados, tambin conocido como estado de ganancias y prdidas, es un estado

financiero conformado por un documento que muestra detalladamente los ingresos, los gastos
y el beneficio o prdida que ha generado una empresa durante un periodo de tiempo
determinado.
Ejemplos de ingresos podran ser las ventas, los dividendos y los ingresos financieros;
mientras que ejemplos de gastos podran ser la compra de mercaderas, los gastos de
personal, los gastos financieros, los alquileres, los seguros, las depreciaciones y los
impuestos.
El beneficio o prdida vendra a ser el resultado de la diferencia entre los ingresos y los gastos;
hay beneficio cuando los ingresos son mayores que los gastos, y hay prdida cuando los
ingresos son menores que los gastos.
En cuanto al periodo de tiempo que comprende un estado de resultados, ste suele
corresponder al tiempo que dura el ejercicio econmico de una empresa, el cual suele de ser
un ao; aunque cabe destacar que el estado de resultados es un documento flexible y adems
de elaborarse estados de resultados anuales, tambin suelen elaborarse estados de
resultados mensuales y trimestrales.
El estado de resultados nos permite saber cules han sido los ingresos, los gastos y el
beneficio o prdida que ha generado una empresa, analizar esta informacin (por ejemplo,
saber si est generando suficientes ingresos, si est gastando demasiado, si est generando
utilidades, si est gastando ms de lo que gana, etc.) y en base a dicho anlisis, tomar
decisiones.
Pero tambin permite, al comparar un estado de resultado con otros de periodos anteriores,
conocer cules han sido las variaciones en los resultados (sin han habido aumentos o
disminuciones, y en qu porcentaje se han dado), y as saber si la empresa est cumpliendo
con sus objetivos, adems de poder realizar proyecciones en base a las tendencias que
muestren las variaciones.
Algo que destacar es que la elaboracin de un estado de resultados se basa en el principio de
devengado, es decir, ste muestra los ingresos y los gastos en el momento en que se
producen, independientemente del momento en que se hagan efectivos los cobros o los pagos
de dinero.

Por ejemplo, si una empresa vende un producto, el estado de resultados registra los ingresos
por la venta en el momento en que sta se realiza, an cuando la venta no se cobre
inmediatamente; o si la empresa compra mercadera, el estado de resultados registra los
gastos por la compra al momento en que sta se produce, an cuando la mitad de la compra
se pague meses despus.
La estructura bsica de un estado de resultados la podemos apreciar en el siguiente ejemplo:

Empresa xx
ESTADO DE RESULTADOS
Al xx de xx
Ventas netas

160.000

Costo de ventas

120.000

UTILIDAD BRUTA

40.000

Gastos administrativos

5.000

Gatos de ventas

4.000

Depreciacin

1.000

UTILIDAD OPERATIVA
-

Gastos financieros
UTILIDAD ANTES DE IMPUESTOS

Impuestos
UTILIDAD NETA

30.000
3.000
27.000
8.100
18.900

Veamos la explicacin de cada una de las cuentas:

-

Las ventas netas son las ventas obtenidas por la empresa luego de haber descontado
las devoluciones y las rebajas.
El costo de ventas son los costos incurridos en la adquisicin de mercaderas (en caso
de tratarse de una empresa comercializadora), los costos incurridos dentro del proceso
de produccin (en caso de tratarse de una empresa industrial, en cuyo caso la cuenta
se denominara costo de produccin), o los costos incurridos en la prestacin de
servicios (en caso de tratarse de una empresa de servicio).
La utilidad bruta tambin llamada margen de contribucin es el resultado de la
diferencia entre las ventas netas y el costo de ventas.
Los gastos administrativos comprenden los gastos relacionados con las actividades de
gestin, por ejemplo, los gastos laborales (sueldos, gratificaciones, seguros) de los
gerentes, administradores y auxiliares, los alquileres, los materiales y tiles de oficina,
la electricidad, el agua, etc.
Los gastos de ventas comprenden los gastos relacionados con las actividades de
comercializacin de los productos, por ejemplo, los gastos laborales (sueldos,
gratificaciones, comisiones) del jefe de venta y de los vendedores, la publicidad, el
impuesto a las ventas, los empaques, el transporte, el almacenamiento, etc.
La depreciacin es la disminucin del valor en el tiempo de las edificaciones,
maquinarias, equipos, muebles, etc., con que cuenta la empresa.
La utilidad operativa tambin llamada utilidad antes de intereses e impuestos es el
resultado de la diferencia entre la utilidad bruta y los gastos operativos (gastos de
administrativos y gastos de ventas) y la depreciacin.
Los gastos financieros o intereses son los gastos relacionados con el pago de intereses
por deudas asumidas.

La utilidad antes de impuestos es el resultado de la diferencia entre la utilidad operativa

y los gastos financieros.
Los impuestos tambin llamados impuestos a las utilidades o impuesto a la renta son
los impuestos que debe tributar la empresa y que se aplican a las utilidades.
La utilidad neta tambin llamada utilidad del ejercicio o ingresos netos es la ganancia o
prdida obtenida por la empresa; se obtiene a partir de la diferencia entre la utilidad
antes de impuestos y los impuestos.

Finalmente, a modo de anlisis del ejemplo del estado de resultados, podramos decir que la
empresa puede ser considerada rentable pues genera utilidades (ingresos netos, ganancias o
beneficios), lo cual podra significar que estamos cumpliendo con los objetivos propuestos, o
que podramos tomar de decisin de invertir en sta.
2.3 ANLISIS VERTICAL Y ANLISIS HORIZONTAL
2.3.1 ANLISIS VERTICAL DEL BALANCE GENERAL
Es el ms difundido de los anlisis y se practica en un ao determinado, es decir, con los
estados contables de un solo periodo, los cuales deben estar debidamente ajustados por
inflacin.
El anlisis del Balance General asigna las relaciones que cada rubro aporta al total del Activo y
del Pasivo, mas el Patrimonio Neto. Es decir, el Total del Activo ser 100%, y cada rubro
tendr su porcentaje dividiendo, por ejemplo, sobre el total activo y multiplicando por el
cociente por 100. As, sucesivamente se determinara la participacin de cada rubro que
conforma el Activo y el Pasivo mas el Patrimonio Neto.
Ejemplo:

Activos
Caja
Cuentas por cobrar
Inventario
TOTAL CORRIENTE
Activo Fijo Neto
TOTAL NO CORRIENTE
TOTAL ACTIVO

Ao 2005
Bs.
1.500.14.800.40.700.57.000.120.000.120.000.177.000.-

Relacin
Porcentual
%
0.85
8.36
22.59
32.79
67.79
67.79
100.00

2.3.2 ANLISIS HORIZONTAL DEL BALANCE GENERAL

Permite hacer proyecciones. Se compararan sucesivamente varios estados contables y la
evolucin de los rubros de un ao con respecto a otro. Lgicamente todos los estados
contables tienen que estar homogeneizada una moneda del ltimo periodo analizado. Pueden
hacerse con un ao base, en cuyo caso de toma un ao como tal; el ms antiguo, y los
posteriores se analizan con respecto a l, para determinar los incrementos o disminuciones
sufridas por los rubros.
Ejemplo:

Activos
Caja
Cuentas por cobrar
Inventarios
Total Activo Corriente
Activo fijo neto
Total No Corriente
Total Activo

Ao
2005
Bs.
1.500.14.800.40.700.57.000.120.000.120.000.177.000.-

Ao
2006
Bs.
1.800.23.500.28.900.54.200.187.500.187.500.241.700.-

Variacin
%
20.00
58.78
(28.99)
( 4.91)
56.25
56.25
36.55

Durante el transcurso del ciclo de negocios, las ventas y la rentabilidad se pueden expandir y
contraer, y el anlisis de los ndices para cualquier ao puede no presentar una imagen clara
de la empresa. Por consiguiente, se debe estudiar el anlisis de tendencias del desempeo
durante varios aos. Sin embargo, sin comparativos con la industria, incluso el anlisis de
tendencias puede no presentar una imagen completa.
2.3.3 ANLISIS VERTICAL DEL ESTADO DE RESULTADOS
Es el ms difundido de los anlisis y se practica en un ao determinado, es decir, con los
estados contables de un solo perodo, los, cuales deben estar debidamente ajustados por
inflacin. El anlisis del Estado de Resultado o cuadro demostrativo de ganancias y prdidas,
al rubro de ventas se le asigna un valor de 100. Cada rubro representara el porcentaje en
relacin con las ventas, dividiendo el total de devoluciones sobre ventas por la ventas brutas y
multiplicado por 100 tendremos el porcentaje de devoluciones en relacin con las ventas.
Ejemplo:
Estado de resultados
Ingreso por ventas netas
(-) Costo de ventas netas
Utilidad Bruta en Ventas
(-) Gastos administrativos
(-) Gastos de comercializacin
UAII

Bs.
350.000.180.000.170.000.58.000.35.000.77.000.-

%
100.00
51.42
48.57
16.57
10.00
22.00

2.3.4 ANLISIS HORIZONTAL DEL ESTADO DE RESULTADOS

Permite hacer proyecciones. Se comparan sucesivamente varios estados contables y la
evolucin de los rubros de un ao con respecto a otro. Lgicamente todos los estados
contables tienen que estar homogeneizados a una moneda al ltimo periodo analizado.
Pueden hacerse con ao base, en cuyo caso de toma un ao como tal, el ms antiguo, y los
posteriores se analizan con respecto a l, para determinar los incrementos o disminuciones
sufridas por los rubros.
Ejemplo:
Estado de resultados
Ingreso por ventas netas
(-) Costo de ventas netas
Utilidad Bruta en Ventas
(-) Gastos administrativos
(-) Gastos de comercializacin
UAII

Ao 2005
350.000.180.000.170.000.58.000.35.000.77.000.-

Ao 2006
430.000.190.000.240.000
63.000.42.000
135.000

%
22.86
5.55
41.17
8.62
20.00
75.32

2.4 INDICES FINANCIEROS

2.4.1

CONCEPTO E IMPORTANCA

CONCEPTO
Los ndices financieros son llamados tambin coeficientes financieros, Ratios, ndices,
cociente, razn o relacin, lo podemos definir como la relacin que existe entre las cuentas del
Balance y del Estado de Ganancias y prdidas, expresan el valor de una magnitud en funcin
de otra y se obtiene dividiendo un valor por otro.
Uno de los instrumentos ms usados para realizar anlisis financiero de entidades es el uso de
las Razones Financieras, ya que estas pueden medir en un alto grado la eficacia y
comportamiento de la empresa. Estas presentan una perspectiva amplia de la situacin
financiera, puede precisar el grado de liquidez, de rentabilidad, el apalancamiento financiero,
la cobertura y todo lo que tenga que ver con su actividad.
IMPORTANCIA
-

Los ratios financieros son indicadores que guan a los gerentes hacia una buena
direccin de la empresa, les proporciona sus objetivos y sus estndares.
Ayuda a los gerentes a orientarlos hacia las estrategias a largo plazo ms beneficiosos,
adems a la toma de decisiones efectivas a corto plazo.

2.4.2 INDICES DE LIQUIDEZ

2.4.3 NDICES DE ENDEUDAMIENTO
2.4.4 NDICES DE RENTABILIDAD
2.4.5 INCIDES DE COBERTURA
2.4.6 ANLISIS DUPONT O PODER GENERADOR DE UTILIDADES

UNIDAD 3:
ANLISIS DEL ESTADO DE FUENTES Y
USO DE FONDOS Y FLUJO DE CAJA
OBJETIVOS ESPECIFICOS
-

Identificar el propsito y el contenido bsico del estado de utilidades retenidas y el

estado de flujo de efectivo.
Comprender el efecto de la depreciacin y de otros cargos que no son en efectivo
sobre los flujos de efectivo de la empresa.
Analizar los flujos de efectivo de la empresa; as como la elaboracin y la
interrogacin de su estado.

3.1 ESTADO DE FUENTES Y USO DE FONDOS

Es muy frecuente que se preparen determinados Estados Financieros como ayuda para
evaluar el funcionamiento pasado o actual de una empresa. El Estado de Origen y Aplicacin
de fondos permite que los gerentes, administradores y responsables de la gestin analicen las
fuentes y aplicaciones histricas de los fondos.
3.1.1 DEFINICION DEL ESTADO DE FUENTES Y USOS DE FONDOS
Este Estado se utiliza para pronosticar posibles situaciones de riesgo que tenga la empresa,
pero su objetivo principal est centrado en la utilidad que tiene para evaluar la procedencia y
utilizacin de fondos en el largo plazo, este conocimiento permite que el administrador
financiero plane mejor lo; requerimientos de fondos futuros a mediano y largo plazo. El
trmino fondos puede utilizarse para designar el efectivo o el capital de trabajo, y como se
sabe los dos son estrictamente necesarios para el buen funcionamiento de la empresa, el
primero para pagar las cuentas pendientes y el segundo para !as negociaciones . Largo plazo,
la utilizacin del capital de trabajo en la preparacin, de: Estado de Origen y Aplicacin de
fondos se basa en que los activos circulantes pueden utilizarse para pagar los pasivos
circulantes de la empresa.
3.1.2 ELABORACION DEL ESTADO DE FUENTES Y USO DE FONDOS
Este estado se prepara con base en el Balance General y al Estado de Resultados, a
continuacin se presentan los estados de la compaa ABC para dos aos. Para mayor
facilidad para los clculos los estados se presentan en forma de reporte.
BALANCE GENERAL DE LA COMPAA ABC
(en Bs.)
Ao 0
Ao 1
Caja
300
400
Inversiones
200
600
Cuentas por cobrar
500
400
Inventario
800
500
Pagos por adelantado
100
100
Total activo circulante
1.900
2.000
Activos fijos netos
1.000
1.200
Total Activo
2.900
3.200
Cuentas por pagar
500
600
Documentos por pagar
700
400

Impuestos por pagar

Pasivos acumulados
Total pasivo circulante
Deudas a largo plazo
Total pasivo
Acciones preferentes
Acciones comunes
Supervit de capital
Total patrimonio
Total pasivo y patrimonio

200
1.400
400
1.800
100
500
500
1.100
2.900

200
400
1.600
600
2.200
100
300
600
1.000
3.200

ESTADO DE RESULTADOS DE LA COMPAA ABC

(en Bs.)
Ao 1
Ventas
1.000
(-) Costo de ventas
500
Utilidad bruta
500
(-) Gastos generales y administracin
100
(-) Depreciacin
100
Utilidad antes de Impuestos
300
(-) Impuestos
150
Utilidad neta
150

Al tener los estados financieros bsicos, se inicia por analizar la informacin desde el periodo
ms antiguo.
CLCULOS NECESARIOS PARA LA CONFORMACION DEL ESTADO DE ORIGEN Y
APLICACIN
Paso 1, Se calculan los cambios del balance en todas las cuentas o partida.
Paso 2. Se clasifican los cambios del bance en todas las partidas, con excepcin de activos
fijos y supervit, como un Origen o una aplicacin as:
CLASIFICACION DE CAMBIOS EN EL BALANCE GENERAL DE LA COMPAA ABC
(en Bs.)
Ao 0
Caja
Inversiones
Cuentas por cobrar
Inventario
Pagos por adelantado
Cuentas por pagar
Documentos por pagar
Impuestos por pagar
Pasivos acumulados
Deudas a largo plazo
Acciones preferentes
Acciones comunes
Supervit de capital
Total patrimonio
Total pasivo y patrimonio

300
200
500
800
100
500
700
200
400
100
500
500
1.100
2.900

Ao
1
400
600
400
500
100
600
400
200
400
600
100
300
600
1.000
3.200

Variacin
100
400
-100
-300
100
-300
400
200
-200

Clasificacin
A
A
O
O
O
A
O
O
A

Cuando los activos circulantes aumentan en menos proporcin que los pasivos circulantes; el
resultado final ser un origen de fondos. El aumento en activos circulantes; supeditada al
aumento en pasivos circulantes es un origen de fondos.
Paso 3. Se calcula el activo fijo. Cambio de A.F. = Activos fijos netos periodo + Depreciacin
periodo Activos fijos netos periodo anterior En este caso el cambio activo fijo ser:
Cambio de A.F. = 1200 + 100 - 1000
Cambio de A.F. = +300
Paso 4. Ahora se calculan los dividendos pagados, si no aparecen en el estado de resultados.
Dividendos = Utilidades netas despus de impuestos en el periodo supervit al final del
periodo + supervit al final del periodo anterior.
Dividendos = 150 600 + 500
Dividendos = +50
Paso 5. Por ltimo se calcula el cambio, si lo hay, en la cantidad de acciones vigentes, por
medio de la siguiente ecuacin: Cambio en el capital social = Capital social pagado en el
periodo capital social pagado en el periodo anterior supervit al final del periodo anterior.
En el cambio en la accin para el ejercicio se calcula de la siguiente forma:
Cambio en el capital social = 1000 1100 600 + 500
Cambio en el capital social = 200
PREPARACION DEL ESTADO
A continuacin se prepara el estado de orgenes y aplicacin de fondos los orgenes a la
izquierda y las aplicaciones a la derecha.
ESTADO DE ORIGEN Y APLICACIN DE FONDOS COMPAA ABC
(en Bs.)
Orgenes
Aplicaciones
Utilidad neta
150 Dividendos
Depreciacin
100 Aumento de activos fijos
Disminucin cuentas por cobrar
100 Aumento de caja
Disminucin inventario
300 Aumento inversiones
Aumento cuentas por pagar
100 Disminucin
documentos
por
pagar
Aumento pasivos acumulados
400 Re adquisicin de acciones
Aumentos deudas a largo plazo
200
Totales orgenes
1.350 Totales aplicaciones

50
300
100
400
300
200
1.350

3.1.3 INTERPRETACIN DEL ESTADO DE USOS Y FUENTES

Al terminar de preparar el estado de orgenes y que aplicacin debe darse a los siguientes
aspectos de gran relevancia:

El total de "orgenes" y "aplicaciones" deben ser iguales durante el periodo. Si no son iguales
se deben volver a realizar cada uno de los pasos en la conformacin del estado y buscar el
error. Las utilidades netas despus de impuestos son normalmente el primer origen y los
dividendos la primera utilizacin. La depreciacin y los aumentos en los activos fijos relacionan
en segundo lugar para facilitar su Comparacin.
El cambio neto de capital contable se calcula agradando ventas de acciones o deduciendo la
re adquisicin de acciones de la diferencia entre las utilidades netas despus de impuestos y
dividendos por caja.
3.2 FLUJO DE CAJA (GASH FLOW)
La planeacin financiera proporciona esquemas para guiar, coordinar y controlar las
actividades de esta con el propsito de lograr sus objetivos. Dos aspectos fundamentales del
proceso de planeacin financiera son: La planeacin del efectivo y la planeacin de las
utilidades.
La primera implica la preparacin del presupuesto del efectivo de la empresa y la segunda
entraa la preparacin de estados financieros pro forma.
3.2.1 DEFINICIN DE CASH FLOW
Es un dato que comprende la suma de los beneficios, amortizaciones y previsiones y que
refleja los recursos generados por una empresa en un determinado periodo. Su traduccin en
ingles es " Flujo de Caja".
El proceso de planeacin financiera comienza con planes financieros a largo plazo, o
estratgicos, que a su vez conducen a la formulacin de planes y presupuestos a corto plazo u
operativos.
A. PLANES FINANCIEROS A LARGO PLAZO (ESTRATEGICOS).
Determinan las acciones financieras planeadas y su impacto pronosticado, durante periodos
que varan de dos a diez aos. Es comn el uso de planes estratgicos a cinco aos, que se
revisan conforme surge nueva informacin. Por lo comn, las empresas que experimentan
altos grados de incertidumbre operativa, ciclos de produccin relativamente cortos, o ambos,
acostumbran a utilizar periodos de planeacin ms breves.
Los planes financieros a largo plazo forman parte de un plan estratgico 'integrado que, junto
con os planes de produccin y mercadotecnia, gua a la empresa hacia el logro de sus
objetivos estratgicos. Estos planes a largo plazo consideran las disposiciones de fondos para
los activos fijos propuestos, las actividades de investigacin y desarrollo; las acciones de
mercadotecnia y de desarrollo de productos, la estructura de capital y las fuentes importantes
de financiamiento; tambin incluyen la terminacin de proyectos existentes, lneas de
productos o lneas de negocios, el reembolso o e! retiro de las deudas pendientes y cualquier
adquisicin planeada. Una seria de proyectos de utilidades y presupuestos anuales sustenta
dichos planes.
B. PLANES FINANCIEROS A CORTO PLAZO (OPERATIVOS).

Especifican las acciones financieras a corto plazo y su impacto pronosticado. Estos planes
abarcan a menudo un periodo de uno a dos aos. La informacin necesaria fundamental
incluye el pronstico de ventas y diversas formas de datos operativos y financieros. La
informacin final comprende varios presupuestos operativos, el presupuesto d efectivo y
estados financieros pro forma.
La planeacin financiera a corto plazo comienza con el pronstico de ventas. A partir de este;
se preparan los planes de produccin, que teman en cuenta los plazos de entrega
(preparacin) e incluyen los clculos de los tipos y las cantidades de materias primas que se
requieren. Con el uso de estos planes, la empresa puede calcular los requerimientos de mana
de obra directa, los gastos indirectos de fabricacin y los gastos operativos. Una vez
realizados estos clculos, se prepara el estado de resultados pro forma y el presupuesto de
efectivo de la empresa. Con la informacin necesaria bsica se elabora finalmente el balance
general pro forma.
PRONOSTICOS DE VENTA
La informacin necesaria para el proceso de planeacin financiera a corto plazo y, por tanto,
para cualquier presupuesto de efectivo, es el pronstico de ventas. Este pronstico es la
prediccin de las ventas de la empresa correspondiente a un periodo especifico, que
proporciona e! departamento de mercadotecnia al gerente de finanzas. Con base en este
pronostico, el gerente de finanzas calcula los flujos de efectivo mensuales que resultan de las
ventas proyectadas y de la disposicin de fondos relacionadas con la produccin, el inventario
y las ventas. El gerente determina tambin el nivel de activos fijos requeridos y la cantidad de
financiamiento necesario, para apoyar el nivel pronosticado de produccin y ventas. En la
prctica, la obtencin de la informacin adecuada es el aspecto ms difcil del pronstico. El
pronstico de ventas se debe basar en un anlisis de los datos externos o internos o en una
combinacin de ambos.
PREPARACION DEL PRESUPUESTO DE EFECTIVO
A. INGRESOS DE EFECTIVO
Los ingresos de efectivo incluyen todas las entradas de efectivo de una empresa que ocurren
en un periodo financiero determinado. Los componentes ms ocurren de los ingresos de
efectivo son las ventas en efectivo, las cuentas por cobrar y otros ingresos de efectivo.
B. DESEMBOLSOS DE EFECTIVO
Los desembolsos de efectivo incluyen todos los gastos en efectivo que realiza la empresa
durante un periodo financiero especfico. Los desembolsos de efectivo ms comunes son:
-

Compras en efectivo
Liquidacin de cuentas por pagar
Pago de alquileres
Sueldos y salarios
Pago de impuestos
Disposiciones de fondos para compra de activos fijos
Pago de intereses
Pago de dividendos en efectivo
Pago de la cuota por aporte de capital

Recompra o retiros de acciones.

Es importante reconocer que la depreciacin y otros cargos que no son en efectivo NO se

incluyen en el presupuesto de efectivo por que solo representan una deduccin programada
de una salida de efectivo previa.
C. FLUJO DE EFECTIVO NETO, FINAL, FINANCIAMIENTO Y EXCEDENTE.
El flujo de efectivo neto de una empresa se calcula restando los desembolsos de efectivo de
los ingresos de efectivo en cada periodo. Entonces, si se suman el efectivo inicial y el flujo de
efectivo neto de la empresa, se obtiene el efectivo final de cada periodo. Por ltimo, si se resta
el saldo de efectivo mnimo deseado del efectivo final, se obtiene el financiamiento total
requerido o el saldo de efectivo excedente. Si el efectivo final es menor que el saldo de efectivo
mnimo, se requiere financiamiento. Por lo general se considera que dicho financiamiento es a
corto plazo y, por tanta, est representado por documentos por pagar.
Ejemplo. A continuacin, se muestra un pequeo ejemplo de cmo funciona el Flujo de
Efectivo
Detalle
Saldo Inicial
Entradas de Efectivo
Ventas al contado
Ventas al crdito 30 das
Total Ingresos
Total Disponible
Salidas de Efectivo
Compras al contado
Compras al crdito 30
das
Salarios
Material de escritorio
Impuestos
Total Egresos
Flujo Neto de Efectivo
(-)
Efectivo
Mnimo
Deseado
Excedentes de efectivo
Solicitud
de
financiamiento

Enero
5.000

Febrero
3.550

Marzo
8.770

Abril
36.225

Mayo
48.132

Junio
38.802

20.000

27.000
50.000
77.000
80.550

33.000
52.500
85.500
94.270

36.000
56.700
92.700
127.925

40.000
62.000
102.000
150.132

42.000
65.000
107.000
145.502

8.500

25.700
27.00

23.500
15.700

37.800
22.500

45.000
42.000

60.000
58.000

11.000
150
1.800
21.450
3.550
5.000

11.000
150
6.930
71.780
5.770
5.000

11.000
150
7.695
39.645
35.225
5.000

11.000
150
8.343
79.793
48.132
5.000

15.000
150
9.180
111.330
33.802
5.000

15.000
150
9.630
142.780
3.022
5.000

3.770

30.225

43.132

33.802

20.000
25.000

1.450

1.978

Como se podr evidenciar en este pequeo ejemplo del movimiento de efectivo de una
compaa, en los meses de Enero y Junio se necesitara incurrir en un financiamiento a corto
plazo para no incurrir en una iliquidez temporal o de lo contrario no poder aprovechar las
oportunidades que presenta en el mbito comercial a raz de la falta de efectivo.
3.2.2 FLUJO DE CAJA OPERACIONAL, INVERSIN Y FINANCIACIN
Para cumplir con el objetivo general, se debe mostrar de manera clara la variacin que ha
tenido el efectivo durante el periodo frente a las actividades de:
Operacin

Aquellas que afectan los resultados de la empresa, estn relacionadas con la produccin y
generacin de bienes y con la prestacin de servicios. Los lujos de efectivo son generalmente
consecuencia de las transacciones de efectivo y otros eventos que entran en la determinacin
de la utilidad neta.
Inversin
Incluyen el otorgamiento y cobro de prstamos, la adquisicin, y venta de inversiones y todas
las operaciones consideradas como no operacionales.
Financiacin
Determinados por !a obtencin de recursos de los Se consideran todos los cambios en los
pasivos y patrimonio diferentes a las partidas operacionales. Las efectos de actividades de
inversin, y financiacin que cambien o modifiquen la situacin financiera de la empresa, pero
que no afecten los flujos de efectivo durante el periodo deben revelarse en el momento.
Adicionalmente se debe presentar una conciliacin entre la utilidad neta el flujo de efectivo.
FLUJOS DE EFECTIVO DE OPERACIN ENTRADAS:
-

Recaudo de las ventas por bienes o prestacin de servicios.

Cobro de cuentas por cobrar
Recaudo de intereses y rendimientos de inversiones

Otros cobros no originados con operaciones de inversin o financiacin.

SALIDAS:
-

Desembolso de efectivo para adquisicin de materias primas, insumos produccin.

Pago de las cuentas de corto plazo.
Pago a las acreedores y empleados.
Pago de intereses a los prestamistas.
Otros pagos no originados con operaciones de inversin o financiacin.

FLUJOS DE EFECTIVO DE INVERSIN

ENTRADAS
-

Recaudo por la venta de inversiones, de propiedad, planta y equipo y de otros bienes

de uso.
Cobros de prstamo de corto plazo o largo Mazo, otorgados por la entidad.
Otros cobros relacionados con operaciones de inversin o financiacin.

SALIDAS:
-

Pagos para adquirir inversiones, de propiedad; planta y equipo y de otros bienes de

uso.
Pagos en el otorgamiento de prstamos de corto y largo plazo.
Otros pagos no originados con operaciones de inversin o financiacin.

FLUJOS DE EFECTIVO DE FINANCIACIN

ENTRADAS:
-

Efectivo recibido par incrementos de apodes a recolocacin de aportes.

Prstamos recibidos a corto y largo plazo, diferentes a las transacciones con
proveedores y acreedores relacionadas con la operacin de la entidad.
Otras entradas de efectivo no relacionadas con las actividades de operacin e
inversin.

SALIDAS:
-

Pagos de dividendos o su equivalente, segn la naturaleza del ente econmico.

Reembolso de aportes en efectivo.
Readquisicin de aportes en efectivo.
Pagos de obligaciones de corto y largo plaza diferentes a los originados en actividades
de operacin.
Otros pagos no relacionados con las actividades de operacin e inversin.

FLUJOS DE EFECTIVOS NETOS

Se refiere a una categora de entradas de efectivo menos cualquier desembolso de efectivo
relacionado. Los estados de flujo de efectivo incluyen subtotales y muestran el flujo de efectivo
de cada categora de las actividades negocio.
RELACION ENTRE LOS FLUJOS DE EFECTIVO Y EL BALANCE GENERAL
Las tres ltimas lneas del estado de, flujos de efectivo concilian el flujo de efectivo neto para el
periodo con los valores de efectivos que aparecen en el balance general (de la empresa. Esta
conciliacin es una prueba de que el: estado de flujo de efectivo explica en su totalidad el
cambio de una fecha de balance a la siguiente, en el valor del efectivo posedo.
IMPORTANCIA DE LA CRTICA DE LA CRTICA DE LOS FLUJOS DE EFECTIVO DE LAS
ACTIVIDADES OPERACIONAL
Para que un negocio sobreviva en el largo plazo, debe generar un flujo de efectivo neto
positivo provenientes de sus actividades operacionales; no podrn obtener efectivo
indefinidamente otras fuentes. Los acreedores y accionistas se cansan rpidamente de invertir
en empresas que no generan flujos de efectivo positivo, de [as operacin del negocio.
Como el flujo de efectivo neto de las actividades operacionales permanece despus del pago
de los gastos ordinarios y de los pasivos operacionales, se considera una medida clave de
liquidez.
FLUJOS DE EFECTIVO
FINANCIACION

DE

LASINVERSIONES

DE

LAS

ACTIVIDADES

DE

No es importante que los flujos de efectivo netos provenientes de las inversiones y de las
actividades de financiacin sea positivo en un ao dado. De hecho, muchos negocios exitosos
presentan generalmente informes de flujos de efectivo netas negativos para estas actividades.

Las compras de activos fijos exigen desembolsos de efectivos. Por consiguiente, las empresas
en crecimiento generalmente presentan flujos de efectivo netos negativos de sus actividades
de inversin.
Las transacciones financieras grandes (endeudamiento, la emisin de acciones de capital o el
pago de un prstamo grande) se presentan con poca frecuencia. Muchas compaas no
presentan en todos los aos este tipo de transacciones. Cuando las realizan, es probable que
una sola transaccin determine si el flujo de efectivo de las actividades de financiacin para
todo e! ao sea positivo o negativo.
Sin embarga, muchas corporaciones exitosas pagan dividendos en forma regular. En ausencia
de otras transacciones financieras, los pagos de dividendos hacen que muchas empresas
exitosas presenten informes de flujos de efectivo netos negativos de sus actividades
financieras.

UNIDAD 4:
ADMINISTRACION DEL CAPITAL DE TRABAJO
OBJETIVOS ESPECIFICOS
-

Comprender las definiciones del capital de trabajo etc., y la relacin entre la

rentabilidad y el riesgo, considerando los niveles variables de activos y pasivos
circulantes.
Se elaborar el Estado de Fuentes y Uso de Fondos as como tambin se desarrollar el
flujo de caja y su interpretacin. Se aprender la importancia que tiene el Capital de
Trabajo en cuanto a su relacin con el riesgo y rentabilidad.

4.1 FUNDAMENTOS DEL CAPITAL DE TRABAJO

La administracin de capital de trabajo se refiere manejo de todas las cuentas corrientes de la
empresa que incluyen todos los activos y pasivos corrientes, este es un punto esencial para la
direccin y el rgimen financiero.
La administracin de los recursos de la empresa son fundamentales para su progreso, este
escrito centra sus objetives en mostrar os puntos claves en el manejo del capital de trabajo,
porque es este el que nos mide en gran parte el nivel de solvencia y asegura un margen de
seguridad razonable para las expectativas de los gerentes y administradores.
El objetivo primordial de la administracin del capital de trabajo es manejar cada uno de los
activos y pasivos circulantes de la empresa de tal manera que se mantenga un nivel aceptable
de este.
Los principales activos circulantes de los que se les debe poner atencin son la caja, los
valores negociables e inversiones, cuentas por cobrar y el inventario, ya que estos son los que
pueden mantener un nivel recomendable y eficiente de liquidez sin conservar un alto nmero
de existencias de cada uno, mientras que los pasivos de mayor relevancia son cuentas por
pagar, obligaciones financieras y los pasivo: acumulados por ser estas las fuentes de
financiamiento de corto plazo.
Cuando una empresa tiene entradas de caja inciertas; debe mantener un nivel de activos
corrientes suficientes para cubrir sus pasivos circulantes. El capital de trabajo puede definirse
como "la diferida que se presenta entre los activos y los pasivos corrientes de la empresa".
Se puede decir que una empresa tiene un capital neto de trabajo cuando sus activos corrientes
sean mayores que sus pasivos a corto plazo, esto conlleva a que si una entidad organizativa
desea empezar alguna operacin comercial o de produccin debe manejar un mnimo de
capital de trabajo que depender de la actividad de cada una:
Los pilares en que se basa la administracin del capital de trabajo se sustentan en la medida
en la que se pueda hacer un buen manejo sobre el nivel de liquidez, ya que mientras ms
amplio sea el margen entre los activos corrientes que posee la organizacin y sus pasivos
circulantes mayor ser la capacidad de cubrir las obligaciones a corto plazo; sin embargo, se
presenta un gran inconveniente porque cuando exista un grado diferente de liquidez
relacionado con cada recurso y cada obligacin, al momento de no poder convertir los activos
corrientes ms lquidos en dinero, los siguientes activos tendrn que sustituirlos ya que

mientras ms de estos se tengan mayor ser la probabilidad de tomar y convertir cualquiera de

ellos para cumplir con los compromisos contrados.
El origen y la necesidad del capital de trabajo est basado en el entorno de los flujos de caja de
la empresa que pueden ser predecibles, (la preparacin del flujo de caja se encuentra en
escritos de este canal) tambin se fundamentan en el conocimiento del vencimiento de las
obligaciones con terceros y las condiciones de crdito con cada uno, pero en realidad lo que es
esencial y complicado es la prediccin de las entradas futuras a caja, ya que los activos como
las cuentas por cobrar y los inventarios son rubros que en el corto plazo son de difcil
convertibilidad en efectivo, esto pone en evidencia que entre ms predecibles sean las
entradas a caja futuras, menor ser el capital de trabajo que necesita la empresa.
4.2 RELACIN ENTRE RIESGO Y RENTABILIDAD
El objetivo primordial de la administracin del capital de trabajo es manejar cada uno de los
activos y pasivos corrientes de la empresa. Rentabilidad vs. Riesgo
Se dice que a mayor riesgo mayor rentabilidad, esto se basa en la administracin del capital de
trabajo en el punto que la rentabilidad es calculada por utilidades despus de gastos frente al
riesgo que es determinado por la insolvencia que posiblemente tenga la empresa para pagar
sus obligaciones.
Un concepto que toma fuerza en estos momentos es la forma de obtener y aumentar las
utilidades, y por fundamentacin terica se sabe que para obtener un aumento de estas hay
dos formas esenciales de lograrlo; la primera es aumentar los ingresos por medio de las ventas
y en segundo lugar disminuyendo los costos pagando menos por las materias primas, salarios,
o servicios que se le presten, este postulado se hace indispensable para comprender como la
relacin entre la rentabilidad y el riesgo se unen con la de una eficaz direccin y ejecucin del
capital de trabajo.
Los pilares en que se basa la administracin del capital de trabajo se sustentan en la medida
en la que se pueda hacer un buen manejo sobre el nivel de liquidez, ya que mientras ms
amplo sea el margen entre los activos corrientes que posee la organizacin y sus pasivos
circulantes mayor ser la capacidad de cubrir las obligaciones a corto plazo; sin embargo, se
presenta un gran inconveniente porque cuando exista un grado diferente de liquidez
relacionado con cada recurso y cada obligacin, al momento de no poder convertir los activos
corrientes ms lquidos en dinero, los siguientes activos tendrn que sustituirlos ya que
mientras ms de estos se tengan mayor ser la probabilidad de tomar y convertir cualquiera de
ellos para cumplir con los compromisos contrados.
El origen y la necesidad del capital de trabajo est basado en el entorno de los flujos de caja de
la empresa que pueden ser predecibles, (la preparacin del flujo de caja se encuentra en
escritos de este canal) tambin se fundamentan en el conocimiento del vencimiento de las
obligaciones con terceros y las condiciones de crdito con cada uno, pero en realidad lo que es
esencial y complicado es la prediccin de las entradas futuras a caja, ya que los activos como
las cuentas por cobrar y los inventarios son rubros que en el corto plazo son de difcil
convertibilidad en efectivo, esto pone en evidencia que entre ms predecibles sean las
entradas a caja futuras, menor ser el capital de trabajo que necesita la empresa.
"Entre ms grande sea el monto del capital de trabajo que tenga una empresa, menos ser el
riesgo de que esta sea Insolvente", esto tiene fundamento en que la relacin que se presenta

entre la liquidez, el capital de trabajo y riesgo es que si se aumentan el primero o el segundo el

tercero disminuye en una proporcin equivalente.
4.3 ESTRATEGIAS DEL CAPITAL DE TRABAJO
Ya considerados los puntos anteriores, es necesario analizar los puntos claves para
reflexionar sobre una correcta administracin del capital de trabajo frente a la maximizacin de
la utilidad y la minimizacin del riesgo.
Naturaleza de la empresa: Es necesario ubicar la empresa en un contexto de desarrollo
social y productivo, ya que el desarrollo de la administracin financiera en cada una es de
diferente tratamiento.
Capacidad de los activos: Las empresas siempre buscan por naturaleza depender de sus
activos fijos en mayor proporcin que de los corrientes para generar sus utilidades, ya que los
primeros son los que en realidad generan ganancias operativas.
Costos de financiacin: Las empresas obtienen recursos por medio de los pasivos corrientes
y los fondos de largo plazo, en donde los primeros son ms econmicos que los segundos.
En consecuencia la administracin del capital de trabajo tiene variables de gran importancia
Que han sido analizadas anteriormente de forma rpida pero concisa , cada una de ellas son
un punto clave para la administracin que realizan los gerentes , directores y encargados de la
gestin financiera, es recurrente entonces tomar todas las medidas necesarios para
determinar una estructura financiera de capital donde todos los pasivos corrientes financien de
forma eficaz y eficiente los activos corrientes y la determinacin de un funcionamiento ptimo
para la generacin de utilidad y bienestar social.

UNIDAD 5:
ADMINISTRACIN DEL ACTIVO CORRIENTE
OBJETIVOS ESPECIFICOS
-

Analizar los motivos por los que las empresas mantienen efectivo y valores
negociables, y la manera en que los niveles de estos se relacionan con esos motivos.
Exponer las tres estrategias bsicas para la administracin eficiente de efectivo,
usando el ciclo operativo y el ciclo de conversin en efectivo.
Explicar las caractersticas principales de las polticas de cobro, incluyendo el
envejecimiento de las cuentas por cobrar, los equilibrios bsicos y las tcnicas de cobro
ms comunes.
Describir las tcnicas comunes para la administracin del inventario, incluyendo el
sistema ABC, el modelo de cantidad econmica de pedido, el punto de reorden, el
sistema de planeacin de los requerimientos de materiales y el sistema justo a tiempo.

5.1 ADMINISTRACION DEL EFECTIVO

Existen cuatro principios bsicos cuya aplicacin en la prctica conducen a una administracin
correcta del flujo de efectivo en una empresa determinada, Estos principios estn orientados a
lograr un equilibrio entre los flujos positivos ( entradas de dinero) y los flujos negativos (salidas
de dinero) de tal manera que la empresa pueda, conscientemente, influir sobre ellos para
lograr el mximo provecho.
Los dos primeras principios se refieren a las entradas de dinero y los otros dos a las
erogaciones de dinero.
PRIMER PRINCIPIO: Siempre que sea posible se deben incrementar las entradas de
efectivos.
Ejemplo:
-

Incrementar el volumen de ventas.

Incrementar el precio de ventas.
Mejorar la mezcla de ventas (impulsando las de mayor margen de contribucin).
Eliminar descuentos.

SEGUNDO PRINCIPIO: Siempre que sea posible se deben acelerar las entradas de efectivo.
Ejemplo:
-

Incrementar las ventas al contado

Pedir anticipos a clientes
Reducir plazos de crditos.

TERCER PRINCIPIO:Siempre que sea posible se deben disminuir las salidas de dineros.
Ejemplo:

Negociar mejores condiciones (reduccin de precios con los proveedores). Reducir

desperdicios en la produccin y dems actividades de la empresa. Nacer bien las
cosas desde la primera vez Disminuir los costos de no Tener Calidad

CUARTO PRINCIPIO: "Siempre que sea posible se deben demorar las salidas de dinero"
Ejemplo:
-

Negociar con los proveedores los mayores plazos posibles.

Adquirir los inventarios y otros activos en el momento ms prximo a cuando se va a
necesitar.

Hay que hacer notar que la aplicacin de un principio puede contradecir a otro, por ejemplo:
Si se vende slo al contado (cancelando ventas a crdito) se logra acelerar !as entradas de
dinero, .pero se corre el riesgo de que disminuya el volumen de venta. Como se puede ver,
existe un conflicto entre la aplicacin del segundo principio con el primero.
En estos casos y otros semejantes, hay que evaluar no slo el efecto directo de la aplicacin
de un principio, sino tambin las consecuencias adicionales que pueden incidir sobre el flujo
del efectivo.
5.2 ADMINISTRACION DE CUENTAS POR COBRAR
En general, las empresas preferiran vender al contado en lugar de vender a crdito, pero las
presiones de la competencia obligan a !a mayora de las empresas a ofrecer crdito. De tal
forma, los bienes son embarcados, los inventarios se reducen y se crea una cuenta por cobrar.
Finalmente el cliente pagara la cuenta, en dicho momento:
1) La empresa recibir efectivo y 2) el saldos de sus cuentas por cobrar disminuir. El
manteniendo de las cuenta por cobrar tiene costos tan directos como indirectos, pero tambin
tiene un beneficio importante, la concesin de crdito incrementara las ventas.
La administracin de las cuentas por cobrar empieza con la decisin de si se debe o no
conceder crdito, En esta seccin exponemos la forma en(a cual se acumulan las cuentas por
cobrar, y tambin presentamos varios mtodos alterativos para su control.
Un sistema de control es importante, por que sin alcanzar niveles excesivos, los flujos de
efectivo utilidades sobre las ventas. Con frecuencia, se necesitan acciones correctivas, y la
nica forma de saber si la situacin se esta volviendo difcil consistir en instalar y seguir un
buen sistema de control de las cuentas por cobrar.
Las empresas pueden usar un reporte de antigedad de las cuentas por cobrar y los das de
venta pendiente de cobro para mantener un control de su posicin en cuentas por cobrar y
para evitar los incrementos en cuentas malas.
La poltica de crdito de una empresa se compone de cuatro elementos:
-

El periodo de crdito
Los descuentos concedidos por pronto pago

Las normas de crdito

La poltica de cobranza

Cuando los dos primeros se combinan son denominados los trminos de crdito.
Las principales fuentes de informacin de crdito externas son las asociaciones de crdito, las
cuales consisten en grupos locales que se renen con frecuencia que se envan cartas entre si
para intercambiar informacin sobre los clientes de crdito, y las agencias de informacin de
crdito, las cuales renen informacin de crdito y la venden a cambio de ciertos honorarios.
Algunos factores adicionales que influyen en la poltica general de crdito de la empresa son:
-

Potencial de utilidades
Las consideraciones legales

El objetivo bsico del administrador de crdito consiste en incrementar las ventas rentables
extendiendo crdito a los clientes dignos de re crdito y aadiendo de esa forma valor a la
empresa.
S una empresa relaja su poltica de crdito, sus ventas debern aumentar. Las acciones que
tienen la capacidad ce relajar las polticas de crdito incluyen la ampliacin del periodo de
crdito, el relajamiento de las normas de crdito y de la poltica de cobranza y el ofrecimiento
de descuentos en efectivo. Sin embargo, cada una de estas acciones incrementa los costos.
Una empresa debera relajar su poltica de crdito sala cuando los costos de tal accin llegaran
a quedar excedidos por los ingresos provenientes de un nivel de ventas ms alto.
I. LA ACUMULACIN DE LAS CUENTAS POR COBRAR
El monto total de las cuentas por cobrar pendientes de pago en cualquier fecha determinada
se establece mediante dos factores: 1) El volumen de ventas a crdito y 2) El plazo promedio
de tiempo entre las ventas y las cobranzas.
EJEMPLO
Vctor S.R.L un distribuidor mayorista de vidrios, abre un almacn el 1 de enero y empezando
el primer da, hace ventas de $us. 1.000, da. Con propsito de simplificacin, suponemos que
todas las ventas son a crdito, y que a los clientes se les proporciona 10 das para pagar. Al
final del primer da, las cuentas por cobrar sern $us. 1.000, aumentara a $us. 2.000 al final
del segundo dia y el 10 de enero habrn aumentado a 10($us.1.000}= $us. 10.000. El 11 de
enero., se aadirn otros $us, 1.000 a las cuentas por cobrar, pero los pagos por las ventas
que se hayan hecho el 1 de enero reducirn las cuentas por cobrar en $us. 1.000. En general,
una vez que las operaciones de la empresa se han estabilizado, existir la siguiente situacin:
Cuentas por cobrar = Ventas al crdito por da x Longitud del periodo de cobranza
Cuentas por cobrar = $us. 1000 x 10 das = $us. 10.000
5.3 ADMINISTRACION DE LOS INVENTARIOS
Las compaas se preocupan mucha por sus polticas de inventarios. El costo del dinero que
se usa para comprar, y mantener inventarios es de aproximadamente un 15% para un gran

nmero de empresas, los costos de almacenamientos, se seguros, de robos y de

obsolescencia ascienden a una cifra que oscila entre e! 10 y 15%. Por lo tanto, el mantener
$us. 100 de inventario durante un ao tiene un costo que va de $us.25 a $us. 30. Con (a
existencia de costos tan altos, el mantener niveles excesivos de inventarios puede literalmente
arruinar a una compaa. Por otra parte, los faltantes de inventario pueden conducir al a
perdida de ventas, a interrupciones en el rea de produccin, y a perder !a confianza de los
clientes. Por lo tanto, los faltantes pueden ser tan dainos como los excesos.
En la actualidad, la mayora de las empresas estn usando modelos computarizados para el
control de los inventarios con la finalidad de coordinar los inventarios disponibles con los
niveles pronosticados de ventas, y estn manteniendo una coordinacin muy estrecha con sus
proveedores a efecto de reducir los niveles promedio de inventarios.
La administracin del inventario implica la determinacin de la cantidad de inventario que se
deber mantener, la fecha en que se debern colocar las rdenes y la cantidad de unidades
que se deber ordenar cada vez.
El inventario puede agruparse en tres categoras:
-

Materia prima
Produccin en Proceso
Artculos terminados

Los costos del inventario pueden dividirse en tres tipos:

-

Costos de mantenimiento
Costos de ordenamiento
Costos por incurrir en faltantes de inventario.

En general, los costos de mantenimiento aumentan a medida que aumenta el nivel del
inventario, pero los costos de ordenamiento y de faltantes de inventarios disminuyen cuando el
nivel del inventario se vuelve ms grande.
El costo total de mantenimiento (TCC) es igual al costo porcentual del mantenimiento del
inventario multiplicado por el precio de compra por unidad del inventario (p) y por el nmero
promedio de unidades que se mantengan (A): TCC= (C)(P)(A)
El costo total de ordenamiento (TOC) es igual al costo fijo de la colocacin de una orden (F)
multiplicado `por el numero de ordenes colocadas por ao (N):TOC=(F)(N)
Los costos totales del inventario (TIC) son iguales a los costas de mantenimiento mas los
costos de ordenamiento TIC= TCC f TCIC
El modela de la cantidad econmica de la orden (ECQ) consiste en una frmula que se utiliza
para determinar la cantidad de la orden que minimiza los costas totales del inventario.
V2 (F) (s)
(C) (P)
Aqu F es el costo fijo por orden,, S san as ventas anuales en unidades, C es el costo
porcentual del mantenimiento del inventario y P es e( precio de compra por unidad.

El punto de reorden es el nivel del inventario al cual debern ordenarse los nuevos artculos.
Punto de re orden = Plazo de tiempo en semanas x Consumo
Los inventarios de seguridad se mantienen principalmente con la final de evitar faltantes: en el
almacn:
1. Cuando aumenta la demanda
2. Cuando surgen demoras en la entrega.
El costo de mantener inventarios te seguridad es igual al casto porcentual del mantenimiento
de los inventarlos multiplicado por & precia de compra por unidad por e! nmero de unidades
que se mantengan como inventario de seguridad. Estos costos deben separarse de las que se
usan en el modelo de la EOQ.
Las empresas usan sistemas de control de inventarios tales como el mtodo de la lnea roja y
el mtodo de dos gavetas, as como sistemas computarizados de control de inventarios para
mantener un control de los niveles reales del inventario y para asegurarse de que estos se
ajusten a medida que cambien los niveles de ventas. Los sistemas de tiempo exacto (JIT)
tambin se usan para mantener a un nivel bajo los costos del inventario y, simultneamente,
para mejorar el proceso de produccin: El sistema ABC cataloga los artculos de! inventario
para asegurarse de que los ms importantes sean revisados con la mayor frecuencia.
EJEMPLO
Cotton Top Inc. Es un distribuidor de playeras diseadas a la medida que abastece a las
concesionarias de Daisy Word cuenta con los siguientes datos:
S= 26.000 Playeras al ao (Ventas anuales)
C= 25% del valor de inventario (Costo porcentual d mantenimiento)
P= $us.4.92 por playera (precio de compra por playera) ( Las playeras se venden en $us. 9,
pero esto es irrelevante para los propsitos que perseguimos) .
F= $us. 1.000 (Costo fijo por orden) Cotton Top disea y distribuye las playeras, pero la
produccin real es llevada a cabo por otra compaa. La mayor parte de este costo de
$us.1.000 est dado por el costo de la mano de obra necesaria para arrancar el equipo de
produccin,' la cual el productor factura en forma separada de los costes de $us. 4.92por
playera.
ECO = v 2(F)(S) = 1~ (2)($1.000)(26.000) _~ 42.276.423 = 6.500
UNIDADES
(C)(P) (0,25)($.4,92)
Con una ECO de 6.500 playeras y un consumo anual d 26.000 playeras, Cotton Tops.

UNIDAD 6:
ADMINISTRACIN DEL PASIVO CORRIENTE A CORTO PLAZO
OBJETIVOS ESPECIFICOS
-

Analizar las condiciones de crdito que ofrecen los proveedores, para determinar si es
conveniente aceptar o rechazar los descuentos por pronto pago y si es adecuado
retrasar la liquidacin de las cuentas por pagar.
Describir las tasas de inters y los tipos bsicos de crditos bancarios a corto plazo sin
garanta, procedimientos para la obtencin de crditos, as como tambin conocer la
terminologa financiera referente a los crditos bancarios.

Reconocemos que la empresa necesita invertir tanto en activos fijos como en activos
circulantes, para apoyar sus ventas. Al mismo tiempo, estos activos deben ser financiados
con fondos del pasivo y del capital. Y si bien este financiamiento puede tener lugar en una
variedad de formas diferentes, el administrador financiero prudente debe estar gobernado
por el principio de proteccin a futuro. Asociando el promedio de vencimientos o vida de los
activos y pasivos de la empresa, tal proteccin a futuro limitara en ella el riesgo de liquidez
la probabilidad de insolvencia y quiebra.
El financiamiento a corto plazo es importante para el xito de las empresas tanto grandes
como pequeas. La cantidad y tipo de tal financiamiento ser, por supuesto, administrado
en conjuncin con el principio de proteccin a futuro.
6.1 CREDITOS COMERCIALES A PROVEEDORES
6.1.1

FORMAS DE CRDITO

Las empresas generalmente hacen compras al, crdito a otros negocios y registran la deuda
resultante como una cuenta por pagar. Las cuentas por pagar o crdito comercial, constituyen la
categora individual ms grande de deudas a corto plazo, y representan aproximadamente el
41.2% de los pasivos circulante de las corporaciones tpicas de la naturaleza no financiera.
Dicho porcentajees un tanto ms alto enel caso de las empresas de tamaopequeo. Debido a
que las compaas pequeas generalmente o logran calificar para la obtencin de
financiamientos provenientes de otras fuentes, recurren en una forma especialmente notoria al
crdito comercial.
El crdito comercial es una fuente de financiamiento espontnea, en el sentido de que surge de
las transacciones ordinarias de negocios.
6.2
6.2.1

CREDITOS BANCARIOS A CORTO PLAZO

PASOS Y FORMAS DEL CRDITO BANCARIO

Los bancos comerciales, cuyos prestamos aparecen generalmente en los balances generales
de las empresas como documentos por pagar, ocupan el segundo lugar en importancia dentro del
crdito comercial como fuente de financiamiento a corto plazo. La influencia de los bancos es
aun mayor de lo que parece tomando en consideracin los montos que prestan, toda vez que
los bancos proporcionan fondos no espontneos. A medida que aumentan las necesidades
de financiamiento de una empresa, esta requerir de fondos adicionales de sus bancos. Si

dicha demanda es negada, la empresa podra verse forzada a abandonar algunas de sus
mejores oportunidades de crecimiento.
6.2.2

TRMINOS, DE LOS CRDITOS BANCARIOS

El costo de los crditos bancarios vara de acuerdo con cada tipo de prestatario en cualquier
punto en deltiempo; tambin variara para todos los tipos de prestatarios a lo largo del tiempo.
Las tasas de inters son ms altas en el caso de los prestatarios ms riesgosos, y dichas
tasas tambin son las altas en el caso de los prstamos ms pequeos debido a los costos
fijos que incluyen la concesin y el reembolso de los prstamos. Si una empresa puede
calificar como un Crdito preferencial debido a su tamao y a su fuerza financiera, podr
solicitar fondos en prstamos a la tasa preferencial, la cual ha sido tradicionalmente la tasa de
inters ms baja que cargan los bancos.
Las tasas de inters aplicables a otros prstamos generalmente ascienden a partir de la tasa
preferencia.
Las tasas de inters de los prstamos bancarios se calculan de tres maneras:
a) Inters simple
b) Inters descontado
c) Inters activo
a) INTERES SIMPLE: El prestatario recibe el valor nominal del prstamo y reembolsa el
principal y inters en la fecha de vencimiento.
Ejemplo: Un prstamo a inters simple de USD 10.000.- al 12% durante un ao, el
prestatario recibe los USD 10.000.- a la aprobacin del prstamo y reembolsa el principal
de USD 10.000.- ms los intereses de USD 1.200.- al vencimiento (un ao ms tarde).
Dicho 12% es la tasa nominal, o realizada. En el caso de este prstamo a 1 ano, la tasa anual
efectiva tambin ser del 12%.
b) INTERES DESCONTADO: El banco deduce el inters en forma anticipada (descuenta el
prstamo). Por lo tanto el prestatario recibe una cantidad interior al valor nominal del prstamo.
En el caso de un prstamo de USD 10.000.- a un ao con una tasa de inters del 12%, sobre
una base descontada; el inters ser igual a USD 10.000(0.12) por la tanto el prestatario
obtendr tan solo el uso de USD (10.000-1.200)=USD 8.800.- La tasa anual efectiva ser
igual al 13.64 versus un 12% sobre un prstamo a inters simple.
c) INTERES ADITIVO: Tpicamente los prestamistas cargan un inters aditivo sobre los
prstamos para la compra de automvil es y sobre otros tipos de prstamos en abonos.
El, trmino aditivo significa que el inters se calcula posteriormente se aade al monto
recibido para obtener el valor nominal del prstamo.