Gua 01 de Ejercicios Ratios financieros

Comente
1.- Con respecto a los ratios de liquidez, es posible que la razn circulante y la prueba liquidez
inmediata tengan el mismo resultado? Justifique.

En caso que se trate de empresas que slo manejen disponible,

se puede dar esta situacin. Por ejemplo, empresas de servicios
que slo trabajan cobrando al contado, y sin mantencin de
existencias.
2.- Si se disminuye la razn de Rotacin de Inventarios de una empresa, Se mejora o empeora la
rentabilidad? Justifique su respuesta

Desde el punto de vista matemtico, una disminucin de la

Rotacin de Inventarios se puede deber a una disminucin en el
Costo de Ventas, lo que bajo el supuesto que todo lo dems se
mantiene constante, significar que el margen bruto, y por
tanto, la rentabilidad puede aumentar.
Desde el punto de vista del anlisis financiero, que disminuya la
rotacin significa que las mercaderas estn ms tiempo en la
empresa, no se venden, por tanto, las ventas disminuyen y la
rentabilidad tambin disminuira, bajo el supuesto que todo lo
dems se mantiene constante.
3.- Para establecer si una empresa tiene demasiada deuda, qu razones financieras tomara en
cuenta y con qu propsito?

Razones de liquidez, puesto que:

Cuando el inventario tiene una importancia relativa significativa
(sobre el 50% del AC), se debe considerar la prueba cida.
Si adems, las CxC tienen un periodo promedio de cobro superior
a los compromisos adquiridos, se debera calcular la prueba de
liquidez inmediata.
Para controlar qu proporcin de la deuda est en manos de
terceros, conviene calcular la relacin D/K. Cuando se han
realizado inversiones fuertes, estos suelen verse reflejados en el
indicador, haciendo que aumente si la inversin fue financiada
con prstamo.
Si la deuda es muy alta, hay que analizar en qu est compuesta.
4.- Por qu una empresa podra tener utilidades operativas elevadas y, an as, ser incapaz de
pagar a tiempo sus deudas? Qu razones financieras habra que considerar para detectar esta
situacin?

Las utilidades operativas no consideran la carga financiera.

Puede existir una deuda que genere intereses muy altos.
Adems, puede darse el caso que la operacin del negocio
reporte beneficios, pero el pago efectivo a los clientes puede ser
ms lento que el pago de las obligaciones.
Razones a utilizar: RC, prueba cida, rotacin CxC, periodo
promedio de cobro y pago, etc.

Ejercicio 1.- A Continuacin se presentan los siguientes estados financieros de la empresa M&M
S.A., en millones de dlares.
2008

2009

Efectivo
Cuentas por cobrar
Inventarios
Activo Fijo Neto
Total Activos
Cuentas por pagar
Prstamo corto plazo
Deuda a largo plazo
Acciones ordinarias

7,9
27,5
28,4
36,2
100,0
30,3
3,5
7,0
59,2
100,0

3,8
27,8
25,4
43,0
100,0
33,6
8,7
9,7
48,0
100,0

Ventas
Costo de ventas
Gastos Adm. y Ventas
UAII
Intereses
Utilidad antes de Impuestos
Impuestos
UDII

100,0
72,0
19,2
8,8
0,6
8,2
3,3
4,9

100,0
74,4
16,5
9,1
1,3
7,8
3,0
4,8

Responda:
a) Mediante un anlisis de ratios, compare las cuentas por pagar con la evolucin de las
cuentas por cobrar. Justifique.

% CxC = 1,1%
% CxP = 10,9%
Las CxP han crecido en mayor proporcin que las CxC. Eso
depender de las condiciones de financiamiento que nos
han dado los proveedores, por lo que habra que cuidar no
caer en problemas de liquidez.
b) En el ao 2009, las utilidades netas de la empresa disminuyeron. Seale cul o cules
pueden haber sido los tems que afectaron principalmente esta disminucin. Explique.

Esta disminucin se debi principalmente al crecimiento de

los costos de ventas e intereses, sobre todo estos ltimos,
pues doblaron la cantidad del 2008. Las cuentas del balance
no tienen un efecto directo en el resultado de la empresa.
c) La empresa tiene una poltica de crdito para sus clientes de 30 das. Comparado con los
datos que arroja el balance, se cumple esta poltica de crditos? Justifique e indique qu
supuestos debi tomar para su anlisis.

Aplicando periodo promedio de las CxC, se tiene para el ao

2009:
Rotacin = 100/27,8 =3,6 veces
ventas son a crdito)

(Supuesto : Todas las

2

P Prom. Cobro = 360 /3,6 = 100 das Con los datos del
2009, se observa que la poltica de crdito nos e cumple,
sino que las cifras demuestran que es ms de tres veces
superior.
d) La empresa M&M est preocupada por su capacidad de pago a corto plazo. Qu
indicadores puede utilizar para medir esta capacidad? Realice los clculos
correspondientes y establezca conclusiones.

Bajo circunstancias normales, bastara sacar un par de

ratios de liquidez: razn circulante y prueba cida. Pero los
datos particulares de los balances, muestran que el
disponible de las empresas es muy bajo, por lo que resulta
preocupante si las obligaciones a corto plazo se exigieran
de inmediato, puesto que no tendran como cubrirlas.
Para el ao 2009 se tiene:
RC = 57/42,3 = 1,34
Prueba cida = 31,6/42,3 = 0,75
Prueba acidsima = 3,8/42,3 = 0,09
Ejercicio 2.- Usted necesita reconstruir los Activos de una empresa y tan slo posee la siguiente
informacin:
Ventas anuales
$3.000.000
Rotacin Activos Fijos
3
Rotacin Total de Activos 1,5
Margen de utilidad bruta
40%
Relacin D/K
2
Periodo promedio de cobro 30 das
Periodo permanencia de inventarios
Razn Circulante
1,25
Inters Prstamo Largo Plazo 8%
Impuesto a las utilidades 15%

140 das (Rotacin 2,57)

Margen de utilidad Bruta = 40% Ventas = 3.000

Costos = 1.800
Margen Bruto = 1.200
Rotacin Activos Fijos = Ventas / AF = 3
3.000/AF = 3
AF = 1.000
Rotacin Activos Totales = Ventas / AT = 1.5
3.000/ AT
= 1.5
AT = 2.000
Activos circulantes = 1.000
RC = 1,25 = AC/PC PC = 1.000/1,25
PC = 800
Relacin D/K = 2 D = 2K
3

Se sabe que D + K = 2.000

2K + K = 2.000
3K = 2.000 K=667 Pasivo = 1.333 P
l/p = 533
Costo de Ventas / Inventarios = 2,57 1.800/Inventarios
= 2,57
Inventarios = 700
Cuentas por Cobrar :
(30*3.000)/360

360 / (3.000/CxC) = 30 CxC =

CxC = 250

Activos: Efectivo = 50
CxC = 250
Inventarios = 700
A Fijo
= 1.000
Ejercicio 3.- Via Concha y Toro, controlada por la Familia Guilisasti, es el mayor productor de
vinos de Chile y ha logrado mantenerse en el liderazgo del mercado nacional y del vino
embotellado de exportacin..
A solo das del terremoto del 27 de febrero, la empresa informo al mercado que detendra su
produccin y el envo de productos por al menos una semana dado los graves daos generados en
la zona centro-sur del pas, corazn de la actividad vitivincola de Chile.
Con fecha 27 de abril del presente, el presidente de la compaa informo en junta ordinaria de
accionista que la prdida de inventarios producto del terremoto, incluyendo vinos a granel y
productos terminados, estara en torno a los 22,8 millones de litros. Lo anterior equivale a cerca de
10% del inventario de la compaa previo al terremoto. Por otro lado, se coment que el foco de la
compaa para este ao estar en aumentar la facturacin, principalmente a travs de un mejor
mix de ventas, en vez de concentrarse en el crecimiento de volmenes. Finalmente, se anunci
que el Capex1 para este ao estar en torno a los US$40 millones, que se utilizaran principalmente
para incrementar capacidad de bodegas (y reparar las daadas), en conjunto con nuevas
plantaciones.
Se pide:
a) Realice un anlisis de los activos de la empresa para los periodos 2009E-2010E

Durante los periodos anlisis podemos observar que el activo de la empresa se encuentra
distribuido casi uniformemente, sin embargo se aprecia una mayor concentracin en el
activo circulante.
Dada las caractersticas propias de la industria donde opera CyT, el activo circulante de la
empresa se compone principalmente por Existencias, crditos por venta a c/p y otros
activos de c/p. En existencia destacan los vinos a granel y embotellado, Materiales e
insumos, Licores.
En sus cuentas por cobrar se incorporan las ventas al crdito tanto por exportaciones como
por el mercado nacional. Finalmente en otros activos podramos encontrar gastos pagados
por anticipados o contratos de cobertura por la exposicin cambiaria.
Respecto al activo fijo podemos mencionar que se encuentra compuesto por las hectreas
compuestos por los principales viedos de la empresa ubicados principalmente en la zona
centro sur del pas. Adicional a lo anterior las bodegas y maquinas tratadoras de los
viedos tambin explicaran significativamente este rubro.
Respecto a otros activos, uno de los principales activos de la empresa son sus marcas para
productos vitivincolas.
b) Calcule para el ao 2010E los siguientes ratios;
1

Capex: Capital Expenditures. Inversin en Activos Fijos e Intangibles.

Deuda a Activo Total

Razn de Independencia Financiera.
Razn de cobertura de Gastos Financieros
Razn Deuda a Patrimonio
Razones
Deuda a Activo Total
Razn de Independencia Financiera.

2010E
37,78%
1,65

Razn de cobertura de Gastos

Financieros
Razn Deuda a Patrimonio

14,75
60,73%

En base a su respuesta en b) como ha sido la gestin de la empresa en relacin a cumplir con

sus clusulas restrictivas planteados en su emisin de bonos (Figura N2).
Una razn de endeudamiento no superior a 1.4 veces implica que los activos de la empresa
no pueden ser financiados con ms de 58.33 por ciento de deuda (se proyecta un 37.78%).
Por otro lado la razn de cobertura de intereses se proyecta en 14 veces superando las 2.5
veces requerido.
Dado lo anterior y al analizar los indicadores de deuda proyectados para el 2010E, la
empresa cumple con las condiciones establecidas.
d) Realice un anlisis de rentabilidad (anlisis DuPont) para los periodos 2009E-2010E,
identificando las principales reas causante del desempeo financiero.
c)

ROERO-IMAF
MG NETO
Rotacin AT
Rotacin AC
Rotacin AF

2009
12,99%
7,76%
1,675
12,00%
0,647
1,321
1,365

2010
13,54%
8,42%
1,607
12,40%
0,679
1,337
1,482

La rentabilidad patrimonial se proyecta con un alza de un 12.99% a un 13.54%, explicado

principalmente por un aumento en la rentabilidad de los activos de la empresa ya que el
multiplicador del apalancamiento presenta una disminucin para los periodos en
anlisis, lo que no implica que la empresa no se beneficio de su efecto multiplicador
(ROE mayor que el ROI).
El aumento en la rentabilidad de los activos de la empresa se explica por una mayor
eficiencia de la empresa en la gestin de sus mrgenes (Bruto, operacional y neto), ya
que a pesar de que la empresa aumento la eficiencia en el uso de sus activos, lo que
implico un aumento en la rotacin del activo total, esta fue marginal en comparacin al
aumento del margen neto.
A continuacin se muestra un resumen financiero proyectado e histrico para la empresa:

Figura N1: EE.FF histricos y proyectados, 03 de julio 2009, Banchile Inversiones

En la figura a continuacin se muestran una serie de resguardos adquiridos por la empresa debido
a la emisin de bonos realizados en el ao 2005

Figura N2: Resguardos Emisin de Bonos Serie C, 15 abril 2005. Fuente: www:Conchaytoro.com

(1) Razon de Endeudamiento: (Total Pasivos Circulantes + Total Pasivos a Largo Plazo) / (Total Patrimonio + Inters Minoritario)
(2) Razon Coberura Gastos Financi.: (Resultado Operacional + depreciacin del ejercicio + amortizacin del ejercicio) / Gastos Financieros