UNIVERSIDAD NACIONAL

MAYOR DE SAN MARCOS

(Universidad del Per, DECANA DE AMRICA)

FACULTAD DE CIENCIAS ADMINISTRATIVAS

Tema: Apalancamiento Financiero - Caso aplicado a la
realidad Peruana
CURSO

PROFESOR

Administracin Financiera II
Renato Anicama Salvatierra

INTEGRANTES:

ACEVEDO YAMASHIRO, DIEGO

CASTILLO GUZMAN, ANNIE

FALCON CASTRO, ALLISON

DONAYRE GONZALES, KARIHNA

SAIZ PAREDES, DIEGO

CICLO

VII

AULA

404 - N

Ciudad Universitaria, 23 de Junio del 2015

INTRODUCCIN
En el mundo de los negocios hay una serie de decisiones que son
ineludibles, con independencia del sector en que la empresa opere o la
actividad principal a la que se dedique. Como todos conocemos por
experiencia propia o ajena, una de estas decisiones a la que se
enfrenta cualquier responsable en cualquier negocio, es la de
establecer el procedimiento y conseguir los recursos necesarios para
financiar las actividades que tiene entre manos, tanto del presente
como las futuras.
El Pasivo de una empresa refleja, para un momento dado, las fuentes
financieras que dispone el negocio para sostener las inversiones
realizadas. Este Pasivo se compone, bsicamente, de tres elementos: los
recursos

ajenos

sin

coste

financiero

(tambin

llamados

pasivo

espontneos, aunque en la mayora de los casos se consiguen con gran

esfuerzo: deudas a proveedores, acreedores, etc), los recursos ajenos
con coste financiero lo que normalmente se conoce como la deuda-,
y los recursos propios o el dinero que los accionistas han ido invirtiendo
en la empresa hasta ese momento, bien en forma de capital social o a
travs de los beneficios no repartidos en dividendos y que constituyen
las reservas. Si al conjunto de inversiones realizadas el Activo- le
restamos los pasivos espontneos, obtenemos el Activo Neto (AN),
compuesto por las necesidades operativas de fondos (NOF) que en
trminos generales coincide con el fondo de maniobra- y los activos fijos
netos.
Naturalmente, los recursos financieros que sostienen este AN son dos: la
deuda y los recursos propios. Esta presentacin del Balance resulta muy
til para entender las interrelaciones existentes entre las principales
polticas financieras de una empresa, y sobre las que todo empresario,
por accin u omisin, debe tomar decisiones: poltica de inversiones, de
financiacin y de dividendos. En la esencia de la poltica de
financiacin de un negocio se encuentra establecer la estructura de

financiacin del mismo, es decir, la cantidad que se debe emplear de

deuda y/o de recursos propios para financiar las necesidades de
inversin, presentes y futuras, que se derivan de los activos netos que
hay que emplear.
1. MARCO TEORICO

RENTABILIDAD

El diccionario de la Real Academia Espaola (RAE) define a la

rentabilidad como la condicin de rentable y la capacidad de generar
renta (beneficio, ganancia, provecho, utilidad). La rentabilidad, por lo
tanto, est asociada a la obtencin de ganancias a partir de una cierta
inversin.
Entonces, la rentabilidad es el beneficio renta expresado en trminos
relativos o porcentuales respecto a alguna otra magnitud econmica
como el capital total invertido o los fondos propios. Frente a los
conceptos de renta o beneficio que se expresan en trminos absolutos,
esto es, en unidades monetarias, el de rentabilidad se expresa en
trminos porcentuales.

ROI (ROA)

Esta rentabilidad, utilizada frecuentemente en la comparacin de

resultados de las entidades o globalmente del sistema bancario, es el
ratio que resulta de dividir los resultados antes de impuestos por el activo
total medio que en algunas publicaciones se denomina balance total
medio, si bien hay que advertir que ello puede dar lugar a confusin, ya
que no deben incluirse las cuentas de orden.
El ROA expresa, en definitiva, la rentabilidad econmica o del negocio.
Este ratio puede oscilar notablemente en funcin de la orientacin de
las actividades de la entidad. Tngase en cuenta que son numerosas las
variables que originan que dos balances bancarios tengan una

estructura lo suficientemente diferenciada como para que los resultados

en trminos de ratio queden desvirtuados en su valor comparativo.
Incluso de un ao a otro, una misma entidad puede variar la tendencia
de su actividad de forma que el ratio ROA comparado con el del
ejercicio precedente pierda significacin. En los ltimos aos, la
proporcin de resultados no directamente relacionados con los activos
son cada vez mayores.

ROE

Es el porcentaje que se obtiene de dividir los resultados finales antes de

impuestos, o beneficio neto (BN) por los recursos propios, esto es el
capital y las reservas. Es la tasa de beneficios sobre el capital
acumulado.
Todas estas variables han de expresarse en trminos medios, sobre todo
si se quiere eliminar elementos estacionales que pueden distorsionar su
significado como medida de la rentabilidad financiera representativa
del ejercicio.
Cuando se aplica a las entidades de crdito, esta rentabilidad
financiera es la correspondiente al capital invertido por sus propietarios,
expreso o tcito, como ocurre en el caso de las Cajas de Ahorros que,
aunque no tienen propietarios, el clculo de su rentabilidad financiera
ha de hacer se sobre su fondo dotacional, en la mayora de las cajas de
cuanta testimonial, y de las reservas, partidas a las que habra que
sumar los fondos de participacin y las reservas de los cuota partcipes,
en caso de que se hayan emitido cuotas participativas.
Estas cuotas participativas vienen a ser una especio de acciones sin
voto diseadas especficamente para dotar de recursos propios bsicos
externos a las cajas de ahorros, con lo que se equiparan a los bancos y
se les permite hacer ampliaciones de capital.

APALANCAMIENTO FINANCIERO

Para financiarse las empresas recurren a deuda externa, ya que es

menos costosa que la deuda con accionista. Lo anterior por dos
razones; la primera es que los accionistas tienen ms expectativas de
rendimientos o dividendos, pues cuando invierten en la empresa su
dinero corre un riesgo mayor, ya que en caso de liquidacin de la
empresa, estos son los ltimos en cobrar su dinero. Y la segunda razn
es que el dinero que paga la empresa en intereses en parte es
deducible de impuestos, lo que traduce que el gobierno paga parte
de los intereses de la deuda externa. El apalancamiento financiero
es cuando la empresa recurre a deuda preferentemente que a
capital comn de accionistas para financiar su empresa.
Contrario a lo que algunos creen el financiamiento proveniente de
accionistas es ms caro en el largo plazo que el proveniente de
deuda a largo plazo, esto debido a que las expectativas de
rendimientos o dividendos de los accionistas por poner en juego
su dinero o en riesgo es mayor que el que pone dinero en prstamo o
deuda, es el efecto que introduce el endeudamiento sobre la
rentabilidad de los capitales propios.
La variacin resulta ms que proporcional que la que se produce en
la rentabilidad de las inversiones. La condicin necesaria para que se
produzca el apalancamiento amplificador es que la rentabilidad de
las inversiones sea mayor que el tipo de inters de las deudas.
Frente al apalancamiento financiero la empresa se enfrenta al riesgo
de no poder cubrir los costos financieros, ya que a medida que
aumentas los cargos fijos, tambin aumenta el nivel de utilidad antes
de impuestos e intereses para cubrir los costos financieros.

El aumento del apalancamiento financiero ocasiona un riesgo

creciente, ya que los pagos financieros mayores obligan a la
empresa a mantener un nivel alto de utilidades para continuar con la
actividad productiva y si la empresa no puede cubrir estos pagos,
puede verse obligada a cerrar por aquellos acreedores cuyas
reclamaciones estn pendientes de pago.

2. PLANTEAMIENTO DEL PROBLEMA

Nuestro tema se centra en el apalancamiento financiero, sus causas,
efectos e indicadores que permitan visualizar el mismo.
Para nuestros fines, escogimos la empresa Alicorp. S.A.A, compaa
perteneciente al grupo Romero, del rubro de consumo masivo la cual
en el ltimo ao (2014) vi a su utilidad reducirse a 94.3% respecto al
2013, esto a pesar de que las ventas aumentaron en un 8% frente al
mismo ao. La empresa manifest que tal situacin se presento pues
hubo un mayor gasto financiero y hubo tambin un incremento en el
precio de las materias primas, lo cual golpeo directamente a su utilidad.
Todo ello se ven en los estados financieros (Estado de Resultados):

ALICORP S.A.A.
ESTADOS FINANCIEROS |Individual | Anual al 31 de Diciembre del 2014 ( en miles de NUEVOS SOLES )
CUENTA
Ingresos de actividades ordinarias
Costo de Ventas
Ganancia (Prdida) Bruta

NOTA
0
23
0

2014

2013

3,926,549
(2,884,767)
1,041,782

3,853,298
(2,852,471)
1,000,827

Vemos que los ingresos en el ao 2014 son superiores, e incluso la

ganancia bruta es mayor en dicho ao.
Notamos que adems, para el clculo de la ganancia antes de
impuestos, los gastos financieros son significativamente mayores en el
2014.
Ingresos Financieros
Gastos Financieros
Diferencias de Cambio neto
Otros ingresos (gastos) de las subsidiarias,negocios conjuntos y asociadas
Ganancias (Prdidas) que surgen de la Diferencia entre el Valor Libro Anterior y el Valor
Justo de Activos Financieros Reclasificados Medidos a Valor Razonable

28
29
37 (b)
11
0

4,423
(120,513)
(57,603)
60,244
0

2,994
(80,505)
(117,019)
119,678
0

Diferencia entre el importe en libros de los activos distribuidos y el importe en libros del
dividendo a pagar

Resultado antes de Impuesto a las Ganancias

28,277

328,382

Tras ello podemos plantear el problema:

Cul es el resultado del apalancamiento financiero con

respecto a la rentabilidad de la empresa Alicorp en los aos
2013 y 2014?
Variable independiente: Apalancamiento financiero
Variable dependiente: Rentabilidad
3. OBJETIVOS
3.1.

Objetivo general
Conocer cul es el efecto del apalancamiento financiero
en la rentabilidad de la empresa Alicorp.

4. HIPTESIS
El apalancamiento financiero aplicado en Alicorp los aos 2013 y 2014
darn resultados positivos en la rentabilidad de la empresa.
5. DESARROLLO
Mediante el uso de los estados financieros de la empresa Alicorp para el
31 diciembre del ao 2014 comparativamente al ao 2013 (revisar en
anexo 1 y 2), realizamos el clculo del apalancamiento financiero,
Return on Equity (retorno sobre el patrimonio propio o ROE), Return on
Assets (Retorno sobre el activo o ROA), el efecto del apalancamiento y
el grado de apalancamiento financiero, para luego analizar dichos
resultados. Las formulas a utilizar son las siguientes:

Ahora se procede a la aplicacin de las formulas con los datos que se

obtienen de los estados financieros.

2014

2013

141726
28277
5289635
2086865
10421

403324
328382
4356124
2167785
317907

Apalancamiento Financiero
=(UAI/UAII)*(Act Total/Patrimonio)

0.5057

1.6361

ROE= (Utilidad Neta/Patrimonio total)

ROA=(Utilidad Neta/Activo total)
Efecto de Apalancamiento= ROE-ROA

0.0050
0.0020
0.0030

0.1467
0.0730
0.0737

Grado de Apalancamiento Financiero

GAF=(UAII/UAI)

5.0121

1.2282

Utilidad antes de intereses e impuestos: UAII

Utilidad antes de impuesto: UAI
Activo total
Patrimonio neto
Utilidad neta

El apalancamiento en el ao 2014 es 0.05057, al ser menor que la

unidad, el endeudamiento reduce la rentabilidad es decir que el costo
financiero supera el rendimiento de la inversin, lo cual no es eficiente
para la organizacin. Caso contrario es el ao 2013, en el que el
apalancamiento financiero es 1.6361, al ser superior a la unidad indica
que si conviene financiarse a travs de una deuda o dicho de otra
forma: el rendimiento de la inversin supera el coste financiero que
resulta productivo a la empresa.
Luego se desarrolla el Efecto de Apalancamiento, que la diferencia del
ROE y ROA; los resultados fueron positivos en ambos aos, como se
puede verificar en el cuadro, lo que significa que en estos caos la
financiacin de parte del activo con deuda ha posibilitado el
crecimiento de la renta financiera.
Sin embargo, nos damos cuenta de que, si el apalancamiento
operativo fue menor a 1 en el 2014, porque la diferencia de ROE ROA
resulta positiva? Esto es contradictorio porque al ser menor a 1

el

apalancamiento nos indica que la deuda para ese ao supera a la

rentabilidad y por lo tanto no es conveniente, sin embargo la diferencia
de los rendimientos nos da un resultado positivo, lo que indica lo
contrario del GAF.
Esto ocurre porque la formula general admite al ROA como Utilidad
neta sobre Activo neto. Lo cual es correcto para fines ms sencillos,
pero una frmula ms pura de ROA es la relacin entre Utilidad antes de
impuestos e intereses y el Activo neto, la cual no deduce al beneficio los
costos financieros de dichos activos. Al ser considerados estos costos,
prcticamente estamos diferenciando el rendimiento de los activos
financiados propiamente y de aquellos que fueron financiados con
deuda. Por ello hacemos otro escenario considerando la segunda
frmula:

Vemos entonces, que al usar esta frmula tenemos un resultado ms

realista.

ROE = (UTILIDAD NETA / PATRIMONIO TOTAL)

ROA = (UTILIDAD A II / ACTIVO TOTAL)
EFECTO DE APALANCAMIENTO (ROE -ROA)

2014
0.005
0.268
-0.263

2013
0.1466
0.0926
0.054

Mientras en el ao 2014 el apalancamiento financiero. Fue menor a 1 lo

que indica una deuda inconveniente, esto se refleja en el efecto de
apalancamiento, en el cual la diferencia de ROE ROA tiene resultado
negativo, es decir que el costo de la deuda es superior a la rentabilidad.
En el ao 2013 por otra parte, los resultados siguen siendo positivos
acorde a su grado de apalancamiento financiero mostrado en el grado
de arriba, el cual es mayor a uno.
6. RESULTADO DEL ANALISIS
Luego de todo el anlisis presentado y explicado, podemos
responder con fundamentos el problema planteado en la
presente investigacin y contrastarlo tambin con la hiptesis.
El resultado del apalancamiento financiero aplicado a la empresa
Alicorp fue rentable en el ao 2013, caso contrario al ao 2014 en
el cual los costos financieros de la deuda fueron mayores.
Por tanto rechazamos la hiptesis propuesto ya que para el ao
2014 los resultados no son positivos en la rentabilidad de la
empresa.

7. CONCLUSIONES

Al analizar los resultados obtenido a partir de la aplicacin

de las formulas, se concluye que el ao 2013 fue muy
productivo para la organizacin ya que el rendimiento de
la inversin fue mayor a la deuda, adems que un aspecto
muy importante fue que la utilidad antes de impuestos fue
considerablemente mayor a la que resulta el 2014. Por ello,
este ltimo ao, el apalancamiento indica que hay
mayores costos financieros y reduce la rentabilidad.

Luego con los resultados de la diferencia del ROE y ROA,

usando la segunda frmula, se puede volver a constatar el
mejor efecto de apalancamiento para el ao 2013 ya que
al ser positivo, la financiacin de parte del activo con
deuda ha posibilitado el crecimiento de la rentabilidad
financiera. Caso contrario lo que ocurre en el 2014, que al
ser su resultado un valor negativo se concluye que es
ineficiente ya que el costo medio de la deuda es superior a
la rentabilidad.

Luego, y de manera general, se presentan conclusiones a partir

de todo el tema tratado.

El uso apropiado del endeudamiento es una va para

conseguir mejorar la rentabilidad sobre los recursos propios
de la empresa y, en consecuencia, generar valor para el
accionista. Como en tantas otras actividades, la clave est
en gestionar con acierto la cantidad de deuda asumida,
para lo que es esencial mantener una actitud proactiva
que se base en el conocimiento del negocio y en las
perspectivas sobre su evolucin futura.

El entorno financiero de las empresas se ve tremendamente

influenciado, tanto por factores de carcter interno, como
externo, situacin que puede afectar de una forma positiva
o bien negativa su curso normal de operaciones; la misma
operacin vara su rentabilidad de acuerdo con la
estructura financiera, que se relaciona no slo con el monto
de los prstamos, sino con su tasa de inters y su forma de
pago. As el apalancamiento sobre dinero externo puede
actuar en forma positiva o negativa, por lo que se requiere
un anlisis de cada caso, teniendo en cuenta adems el
contexto econmico completo, sin dejar de lado detalles
cualitativos.

8. RECOMENDACIONES

La empresa podra incrementar su nivel de endeudamiento

nicamente en el caso que tenga la capacidad para
incrementar sus precios de venta y gestionar eficientemente
la totalidad de sus activos; esto es, cuando el incremento
del ROA pueda compensar el incremento del coste medio
de la deuda. Por este motivo, la empresa debera
apalancarse solo en ocasiones puntuales para lograr un
crecimiento que le permita obtener una buena posicin en
el mercado, pero nunca como una constante de su
gestin.

Para lograr esta adecuada gestin todo equipo directivo

debe analizar y tomar decisiones sobre aspectos tales
como: coste real de la deuda, naturaleza del tipo de inters

(fijo o variable), naturaleza del endeudamiento (moneda

nacional o divisa) y actitud ante el riesgo, y tener muy clara
la diferencia que existe entre la especulacin y la gestin
empresarial.

La empresa debe apalancarse slo en ocasiones puntuales

para lograr un crecimiento que le permita una buena
posicin en el mercado, pero no como una constante en su
gestin. El crecimiento es uno de los objetivos de la
empresa, pero no el nico. Durante los ltimos cincuenta
aos, las empresas que han crecido con un elevado
apalancamiento han sufrido con creces las consecuencias
de recesiones y de polticas monetarias restrictivas.

ANEXO I
ALICORP S.A.A.
ESTADOS FINANCIEROS |Individual | Anual al 31 de Diciem bre del 2014 ( en m iles de NUEVOS SOLES )
CUENTA
Activos
Activos Corrientes
Efectivo y Equivalentes al Efectivo
Otros Activos Financieros
Cuentas por cobrar comerciales y otras cuentas por cobrar
Cuentas por Cobrar Comerciales (neto)
Otras Cuentas por Cobrar (neto)
Cuentas por Cobrar a Entidades Relacionadas
Anticipos
Inventarios
Activos Biolgicos
Activos por Impuestos a las Ganancias
Otros Activos no financieros
Total Activos Corrientes Distintos de los Activos o Grupos de Activos para su Disposicin
Clasificados como Mantenidos para la Venta o para Distribuir a los Propietarios

NOTA
0
0
4
6 - 22 (b)
0
5
7
31
0
8
0
20 (b)
9
0

2014

2013

0
0
16,617
282,289
549,452
486,745
11,491
18,352
32,864
508,323
0
81,674
16,651
1,455,006

0
0
39,334
16,119
678,788
549,152
26,292
75,458
27,886
518,660
0
34,824
9,852
1,297,577

Activos no Corrientes o Grupos de Activos para su Disposicin Clasificados como Mantenidos

para la Venta

10

14,953

9,019

Activos no Corrientes o Grupos de Activos para su Disposicin Clasificados como Mantenidos

para Distribuir a los Propietarios

Activos no Corrientes o Grupos de Activos para su Disposicin Clasificados como Mantenidos

para la Venta o como Mantenidos para Distribuir a los Propietarios

14,953

9,019

Total Activos Corrientes

Activos No Corrientes

0
0

1,469,959
0

1,306,596
0

22 (b)
11
0
0
0
0
0
0
0
12
13
0
14
0
0
0
0
0
15 - 22 (b)
0
16
17
31
0
18
19
0
0
0

77,966
2,234,232
0
0
0
0
0
0
0
1,238,538
114,201
0
154,739
0
3,819,676
5,289,635
0
0
762,439
809,176
725,496
73,918
9,762
0
34,431
6,045
0
0
1,612,091

53,229
1,552,930
0
0
0
0
0
0
0
1,173,307
115,322
0
154,740
0
3,049,528
4,356,124
0
0
76,118
636,621
543,885
71,223
21,513
0
62,738
6,045
0
0
781,522

Otros Activos Financieros

Inversiones en subsidiarias, negocios conjuntos y asociadas
Cuentas por cobrar comerciales y otras cuentas por cobrar
Cuentas por Cobrar Comerciales
Otras Cuentas por Cobrar
Cuentas por Cobrar a Entidades Relacionadas
Anticipos
Activos Biolgicos
Propiedades de Inversin
Propiedades, Planta y Equipo (neto)
Activos intangibles distintos de la plusvalia
Activos por impuestos diferidos
Plusvala
Otros Activos no financieros
Total Activos No Corrientes
TOTAL DE ACTIVOS
Pasivos y Patrim onio
Pasivos Corrientes
Otros Pasivos Financieros
Cuentas por pagar comerciales y otras cuentas por pagar
Cuentas por Pagar Comerciales
Otras Cuentas por Pagar
Cuentas por Pagar a Entidades Relacionadas
Ingresos diferidos
Provisin por Beneficios a los Empleados
Otras provisiones
Pasivos por Impuestos a las Ganancias
Otros Pasivos no financieros
Total de Pasivos Corrientes distintos de Pasivos incluidos en Grupos de Activos para su
Disposicin Clasificados como Mantenidos para la Venta
Pasivos incluidos en Grupos de Activos para su Disposicin Clasificados como Mantenidos
para la Venta

Total Pasivos Corrientes

1,612,091

781,522

Pasivos No Corrientes
Otros Pasivos Financieros
Cuentas por pagar comerciales y otras cuentas por pagar
Cuentas por Pagar Comerciales
Otras Cuentas por Pagar
Cuentas por Pagar a Entidades Relacionadas
Ingresos Diferidos
Provisin por Beneficios a los Empleados
Otras provisiones
Pasivos por impuestos diferidos
Otros pasivos no financieros
Total Pasivos No Corrientes
Total Pasivos
Patrim onio
Capital Emitido
Primas de Emisin
Acciones de Inversin
Acciones Propias en Cartera
Otras Reservas de Capital
Resultados Acumulados
Otras Reservas de Patrimonio
Total Patrim onio
TOTAL PASIVO Y PATRIMONIO

0
15
0
0
17
0
0
18
0
20 (c )
0
0
0
0
21
0
21
0
21
21
21
0
0

0
1,499,832
6,519
0
6,519
0
0
4,082
0
80,246
0
1,590,679
3,202,770
0
847,192
0
7,388
0
169,438
1,001,240
61,607
2,086,865
5,289,635

0
1,300,664
18,625
0
18,625
0
0
5,831
0
81,697
0
1,406,817
2,188,339
0
847,192
0
7,388
0
160,903
1,101,904
50,398
2,167,785
4,356,124

ANEXO II
ALICORP S.A.A.
ESTADOS FINANCIEROS |Individual | Anual al 31 de Diciem bre del 2014 ( en m iles de NUEVOS SOLES )
CUENTA
Ingresos de actividades ordinarias
Costo de Ventas
Ganancia (Prdida) Bruta
Gastos de Ventas y Distribucin
Gastos de Administracin
Ganancia (Prdida) de la baja en Activos Financieros medidos al Costo Amortizado
Otros Ingresos Operativos
Otros Gastos Operativos
Otras ganancias (prdidas)
Ganancia (Prdida) por actividades de operacin
Ingresos Financieros
Gastos Financieros
Diferencias de Cambio neto
Otros ingresos (gastos) de las subsidiarias,negocios conjuntos y asociadas
Ganancias (Prdidas) que surgen de la Diferencia entre el Valor Libro Anterior y el Valor
Justo de Activos Financieros Reclasificados Medidos a Valor Razonable

NOTA

2014

2013

0
23
0
24
25
0
27
0
22 (c )
0
28
29
37 (b)
11
0

3,926,549
(2,884,767)
1,041,782
(524,385)
(207,552)
0
3,809
0
(171,928)
141,726
4,423
(120,513)
(57,603)
60,244
0

3,853,298
(2,852,471)
1,000,827
(438,354)
(173,424)
0
17,698
0
(3,513)
403,234
2,994
(80,505)
(117,019)
119,678
0

28,277
(17,524)
10,753
(332)

328,382
(73,894)
254,488
63,419

10,421
0
0
0.012
0
0.012
0.012
0
0.012
0
0.012
0
0.012
0.012
0
0.012

317,907
0
0
0.298
0.074
0.372
0.298
0.074
0.372
0
0.298
0.074
0.372
0.298
0.074
0.372

Diferencia entre el importe en libros de los activos distribuidos y el importe en libros del
dividendo a pagar

Resultado antes de Impuesto a las Ganancias

Gasto por Impuesto a las Ganancias
Ganancia (Prdida) Neta de Operaciones Continuadas
Ganancia (prdida) procedente de operaciones discontinuadas, neta del impuesto a las
ganancias

0
20 (a)
0
32

Ganancia (Prdida) Neta del Ejercicio

Ganancias (Prdida) por Accin:
Ganancias (prdida) bsica por accin:
Bsica por accin ordinaria en operaciones continuadas
Bsica por accin ordinaria en operaciones discontinuadas
Ganancias (prdida) bsica por accin ordinaria
Bsica por Accin de Inversin en Operaciones Continuadas
Bsica por Accin de Inversin en Operaciones Discontinuadas
Ganancias (Prdida) Bsica por Accin Inversin
Ganancias (prdida) diluida por accin:
Diluida por accin ordinaria en operaciones continuadas
Diluida por accin ordinaria en operaciones discontinuadas
Ganancias (prdida) diluida por accin ordinaria
Diluida por Accin de Inversin en Operaciones Continuadas
Diluida por Accin de Inversin en Operaciones Discontinuadas
Ganancias (Prdida) Diluida por Accin Inversin

0
0
0
0
0
33
0
0
33
0
0
0
33
0
0
33

Bibliografa
Arce, R. (13 de Febrero de 2015). Semana Economica. Recuperado el 20 de
Junio de 2015, de Semana Economica:
http://semanaeconomica.com/article/economia/consumomasivo/153677-alicorp-reperfila-su-deuda-esta-mas-apalacada-que-lorecomendable/
ASOCIADOS, A. Y. (2011). Informe Anual Alicorp 2011. Lima: APOYO Y
ASOCIADOS.
ECONOMICA, S. (07 de Mayo de 2015). SEMANA ECONOMICA.
Recuperado el 20 de Junio de 2015, de SEMANA ECONOMICA:
http://semanaeconomica.com/article/economia/consumomasivo/159881-alicorp-tendra-un-crecimiento-mas-conservador-en-el2015-estima-credicorp-capital/