LAS FINANZAS Y EL DIRECTOR FINANCIERO.

LAS FINANZAS Y LA EMPRESA

Es el conjunto de actividades relacionadas con la obtencin y uso eficiente del
dinero y sus equivalentes a fin de maximizar la rentabilidad.
La funcin bsica de las finanzas comprende tres decisiones fundamentales que
la empresa debe tomar:

Inversin de capital.
Financiamiento.
Dividendos.

La combinacin ptima de las tres maximizar el Valor de la empresa para los

accionistas.

FINANZAS

INVERSIN

FINANCIAMIENTO

DIVIDENDOS

DECISIONES DE INVERSION
La decisin de inversin es la ms importante de las tres porque se toma para
crear valor o riqueza.
El financista tiene como primera funcin decidir todo lo relacionado con la
inversin y el uso de fondos que tiene a su disposicin. Invertir considerando
algunas variables, como montos, rentabilidad esperada, nivel de riesgo, plazo,
etc.
Al invertir en un proyecto, el Gerente de Finanzas utiliza una serie de
herramientas, entre las que se cuentan los sistemas de costeo, presupuestos, la
matemtica financiera (para el clculo del Valor Presente Neto, la tasa interna de

Retorno, el Perodo de Recuperacin del Capital, etc.) microeconoma y

macroeconoma, entre otros.

DECISION DEL FINANCIAMIENTO

Es la segunda decisin de importancia de la empresa, en el cual el administrador
financiero deber determinar cual es la mejor mezcla de financiamiento o
estructura del capital.
La empresa tiene bsicamente tres fuentes de financiamiento:

Recursos propios o autogenerados de la actividad cotidiana

Recursos aportados por los accionistas como aporte de capital.
Recursos obtenidos de terceros.

DECISION DE DISTRIBUCION DE UTILIDADES

La tercera decisin importante de la empresa es su poltica de dividendos.
La empresa con las utilidades obtenidas tiene dos alternativas de accin:

Las reinvierte en la organizacin.

Las distribuye entre los accionistas va dividendos.

Si la empresa reinvierte sus utilidades, eso ser beneficioso, pues traer como
consecuencia que en el futuro la empresa pueda obtener mayores utilidades y la
organizacin crecer da a da.
Por otro lado, si la empresa distribuye las utilidades a los accionistas va
dividendos, esto traer consigo la satisfaccin de ellos lo cual es sumamente
importante pues la razn de la existencia de la empresa es la voluntad de los
accionistas de arriesgar su capital constituyendo la organizacin.
En este caso el financista deber tratar de lograr el equilibrio entre la satisfaccin
de los accionistas y el incremento de la rentabilidad de la empresa propiamente
dicho.

ADMINISTRACION FINANCIERA
La administracin financiera comprende la ejecucin de las tres decisiones
importantes de las finanzas. Juntas determinarn el valor que la empresa tiene
para sus accionistas.

La empresa debe esforzarse para lograr la combinacin ptima de las tres

decisiones correlacionadas.
Por ejemplo:
La decisin de invertir en un nuevo proyecto de capital necesita el financiamiento
de la inversin.
A su vez la decisin de financiamiento influye sobre la de dividendos y recibe al
mismo tiempo su influencia, las utilidades retenidas que se utilicen en el
financiamiento interno representan dividendos perdidos por los accionistas.
Con las herramientas apropiadas se pueden alcanzar las decisiones conjuntas que
tiendan a ser las ptimas.

FUNCION BASICA DEL GERENTE FINANCIERO.

La inversin de fondos en activos.
Estas decisiones determinan el tamao de la empresa, sus utilidades de
operacin, el riesgo del negocio y su liquidez.
Obtener la mejor mezcla de financiamiento y dividendos en relacin con la
valuacin global de la empresa.
Estas decisiones determinan los cargos financieros de la empresa y su riesgo
financiero, tambin repercute en su valuacin.

PRINCIPALES FUNCIONES DEL ENCARGADO DE LAS FINANZAS

Planeacin.

Establecer, coordinar y administrar

controlar las operaciones.

Obtencin de recursos.

Administracin de Fondos.

Contabilidad y Control.

Proteccin del Activo.

Administracin de Impuestos.

un plan adecuado cuyo fin es de

Relaciones con los Inversionistas.

Evaluacin y Consultora.

OBJETIVO DE LA EMPRESA
El objetivo de la empresa es acrecentar al mximo los valores de los
accionistas.
Un accionista invierte en una empresa para obtener utilidades.
Una eficiente gestin del rea de Finanzas en los tres puntos mencionados
anteriormente, permitir a la Empresa obtener resultados positivos; la
misma que beneficiar tambin a sus accionistas.

CONTABILIDAD Y FINANZAS
Las Finanzas y la Contabilidad, estn muy ligados entre si y guardan una relacin
muy estrecha.
El analista financiero utiliza la informacin contable para una adecuada toma de
decisiones e inclusive el personal externo a la organizacin (Bancos) que debe
tomar decisiones financieras analiza la contabilidad financiera y su producto final,
los estados financieros.
Por otro lado, el analista financiero revisa la informacin contable para analizar si
la gestin ha sido adecuada o no.
Sin embargo, los financistas opinan que uno de los principales defectos de la
contabilidad como herramienta para la toma de decisiones financieras es que, los
valores de los activos netos mostrados en los estados financieros no
corresponden al valor de mercado o valor recuperable. Esto es cierto debido a que
la contabilidad se hace en funcin a los Principios de Contabilidad, siendo uno de
ellos el de valorar los activos al costo.

SISTEMA FINANCIERO
El sistema financiero se define como el conjunto de instituciones cuyo objetivo es
canalizar el excedente que generan las unidades de gasto con supervit para
encauzarlos hacia las unidades que tienen dficit.
El sistema financiero en general comprende a:

Los Instrumentos Financieros que se generan.

Las Instituciones Financieras.
Los Mercados Financieros en que operan.

Instrumentos Financieros
Los Instrumentos Financieros comprenden los activos financieros que se generan,
la misma que pueden ser indirectos (como el sobregiro y otras operaciones
bancarias) y directos (bsicamente valores mobiliarios).
Instituciones Financieras

Las Instituciones Financieras son clasificados en

intermediarios financieros e inversionistas institucionales

dos grandes grupos:

Los intermediarios financieros son un conjunto de instituciones especializados en

la mediacin entre ahorradores e inversores, mediante la compra venta de activos
en los mercados financieros.
Pueden ser:

Bancarios.

No Bancarios.

Los bancarios, que adems de una funcin de mediacin pueden generar recursos
financieros que son aceptados como medio de pago. Dentro de este grupo est el
Banco de la Nacin, las Financieras y los Bancos comerciales.
Los no bancarios, que se diferencian de los anteriores en que no pueden emitir
recursos financieros, es decir, sus pasivos no pueden ser dinero. Dentro de este
grupo se encuentran las Compaas de Seguros y Reaseguros, COFIDE, el
Sistema Cooperativo de Ahorro y Crdito, Cajas Municipales de ahorro y crdito,
empresas de arrendamiento financiero, etc.
Los inversionistas institucionales estn conformados por:
-

La Bolsa de Valores.
La Comisin Nacional Supervisora de Empresas y Valores (CONASEV) o
denominada Superintebdencia del Mercado de Valores (SMV).
La Sociedad agentes de Bolsa (SABs).
Bancos de Inversin.
Empresas emisoras, etc.

Mercados Financieros
Los Mercados Financieros estn compuestos por el mercado monetario o
Mercado Financiero propiamente dicho y el Mercado de Capitales.

Mercado

Financiero

Mercado
Monetario
Corto Plazo

Mercado de
Capitales

Mediano
Plazo

Mercado
Primario

Mercado
Secundario

MERCADO MONETARIO
En el mercado monetario se da la intermediacin indirecta, la cual consiste en que
un agente superavitario (una empresa o persona natural que tiene excedente de
fondos) desea invertirlos en el sistema financiero (generalmente en un banco). Por
otra parte, un agente deficitario (aquel que necesita fondos) acude al mercado
financiero a fin de conseguirlos
En este tipo de negociacin, ni el agente superavitario ni el deficitario se conocen.
Quien asume el riesgo es el agente Intermediario (Banco o Financiera).
Agente
Superavitario
(Inversionista)

Agente Intermediario
( (Banco o
Financiera)

Agente
Deficitario
(Empresas)

MERCADO DE CAPITALES
En el mercado de capitales se realiza intermediacin directa.

Agente
Superavitario
(Inversionista)

Agente Deficitario
(Empresas)

En este mercado el agente superavitario como el deficitario se conocen, es

decir, el deficitario sabe del origen de sus fondos y el superavitario conoce
el destino final de su inversin.
En este caso el agente superavitario asume el riesgo directamente.
Estn influenciados por los cambios que se den en el sistema financiero
internacional.
El mercado de capitales est compuesto por el mercado primario y el
mercado secundario.
En el mercado primario se colocan valores recin emitidos y que permiten
captar recursos. Los valores pueden ser colocados mediante oferta pblica
o privada.
El mercado secundario est compuesto por el mercado burstil y el
mercado extraburstil.

LA BOLSA DE VALORES Y EL IMPACTO EN EL

FINANCIAMIENTO DE LAS EMPRESAS
LA BOLSA DE VALORES
Una Bolsa de Valores es una organizacin privada que brinda las facilidades
necesarias para que sus miembros, atendiendo los mandatos de sus clientes,
introduzcan rdenes y realicen negociaciones de compra venta de valores, tales
como acciones de sociedades o compaas annimas, bonos pblicos y privados,
certificados, ttulos de participacin y una amplia variedad de instrumentos de
inversin.
La negociacin de los valores en los mercados burstiles se hace con base a unos
precios conocidos y en tiempo real, en un entorno seguro para la actividad de los
inversionistas, donde el mecanismo de las transacciones est totalmente regulado,
lo que da garanta de legalidad y seguridad.
OBJETIVO
Las bolsas de valores fortalecen al mercado de capitales e impulsan el desarrollo
econmico y financiero en la mayora de los pases del mundo, donde existen en
algunos casos desde hace muchos aos, a partir de las primeras entidades de
este tipo creadas en los primeros aos del siglo XVII..
FUNCIONES DE LA BOLSA
Conexin entre empresas e inversores.
Liquidez: posibilidad de convertir en dinero rpidamente.
Valoracin de activos financieros.
Informacin/transparencia.
Seguridad jurdica.
FUNCION ECONOMICA
Las bolsas de valores cumplen las siguientes funciones:
Canalizan el ahorro hacia la inversin, contribuyendo as al proceso de
desarrollo econmico;

 Ponen en contacto a las empresas y entidades del Estado necesitadas de

recursos de inversin con los ahorristas;
Confieren liquidez a la inversin, de manera que los tenedores de ttulos
pueden convertir en dinero sus acciones u otros valores con facilidad;
Certifican precios de mercado;
Favorecen una asignacin eficiente de los recursos;
Contribuyen a la valoracin de activos financieros.
CARACTERISTICAS
Rentabilidad: siempre que se invierte en Bolsa se pretende obtener un
rendimiento y este se puede obtener de dos maneras: la primera es con el
cobro de dividendos y la segunda con la diferencia entre el precio de venta
y el de compra de los ttulos, es decir, la plusvala o minusvala obtenida.
Seguridad: la Bolsa como ya sabemos es un mercado de renta variable, es
decir, los valores van cambiando de valor tanto a la alza como a la baja y
todo ello conlleva un riesgo. Este riesgo podramos hacerlo menor si
mantenemos nuestros ttulos a lo largo del tiempo, la probabilidad de que
se trate de una inversin rentable y segura ser mayor. Por otra parte es
conveniente la diversificacin; esto significa que es conveniente que no se
adquieran todos los ttulos de la misma empresa sino de varias.
Liquidez: facilidad que ofrece este tipo de inversiones de comprar y vender
rpidamente.

PARTICIPANTES
Los participantes en la operacin de las bolsas son bsicamente:
Los demandantes de capital (empresas, organismos pblicos o privados y
otros entes).
Los oferentes de capital (ahorradores, inversionistas)
Los intermediarios.(agentes de bolsa)
La negociacin de valores en las bolsas se efecta a travs de los miembros de la
Bolsa, conocidos usualmente con el nombre de corredores, sociedades de
corretaje de valores, casas de bolsa, agentes o comisionistas, de acuerdo a la
denominacin que reciben en las leyes de cada pas, quienes hacen su labor a
cambio de una comisin.

En numerosos mercados, otros entes y personas tambin tienen acceso parcial al

mercado burstil, como se llama al conjunto de actividades de mercado primario y
secundario de transaccin y colocacin de emisiones de valores de renta variable
y renta fija.

INFLUENCIA
Por otra parte, las bolsas estn sujetas a los riesgos de los ciclos econmicos y
sufren los efectos de los fenmenos psicolgicos que pueden elevar o reducir los
precios de los ttulos y acciones, siendo consideradas un barmetro de los
acontecimientos econmicos y sociales.

CONDICIONES
Para poder cotizar sus valores en la Bolsa, las empresas primero deben hacer
pblicos sus estados financieros, puesto que a travs de ellos se pueden
determinar los indicadores que permiten saber la situacin financiera de las
compaas. Las bolsas de valores son reguladas, supervisadas y controladas por
los Estados nacionales, aunque la gran mayora de ellas fueron fundadas en
fechas anteriores a la creacin de los organismos supervisores oficiales.
LA BOLSA DE VALORES DE LIMA
La finalidad de la BVL es facilitar la negociacin de valores mobiliarios y otros
productos burstiles, brindando a sus miembros los servicios, sistemas y
mecanismos adecuados.
Velar para que estas negociaciones se realicen en forma justa, competitiva,
ordenada, continua y transparente; y promover el desarrollo del mercado de
valores peruano.

Que valores pueden emitir las empresas en la BVL?

Las empresas pueden contemplar la inscripcin de dos tipos de valores:
1) Instrumento de deuda (Renta Fija).

Que implica la creacin de un valor, tpicamente un bono o papel comercial,

que representa el compromiso de la empresa de pagar el capital que
obtenga en prstamo ms un rendimiento especfico en un plazo
determinado.

Estas obligaciones son llamadas Renta Fija, por establecer la tasa de

retorno que pagarn desde el inicio de la emisin.

2) Instrumento de renta variable.

Las acciones, en sus diversas clases, son representativas de la propiedad
de la empresa y su valor en el tiempo est determinado principalmente por
el desempeo de la empresa y su gestin.

Las acciones constituyen una herramienta muy apreciada para la

evaluacin del valor real de la empresa.

Que gana la empresa al participar en la BVL?

Calidad de gestin.
Las exigencias de transparencia que impone el mercado obliga a la
empresa a elevar la calidad de su gestin, para cumplir estndares de nivel
global.
Menores costos de financiamiento.
La bolsa de valores es una extraordinaria fuente de financiamiento para
proyectos de crecimiento de largo plazo o adquisiciones.
Transparencia y objetividad en la evaluacin.
El valor de la empresa es constantemente evaluado por el mercado, en
base a la informacin presentada por la empresa.
Dinamizacin de la propiedad.

Provee un mecanismo directo para los socios fundadores o

inversionistas originales que deseen recuperar su inversin.
Se retiene el control y la administracin entre los accionistas
controladores, mientras se incorporan socios financieros pasivos,
que solo aportan capital.
Una forma de lograr el beneficio de alinear el inters de maximizar el
valor de la compaa es a travs de la compensacin en acciones de
los ejecutivos y directores.

Mejores perspectivas a largo plazo.

Por todo lo anterior, es fcil comprender que el pronstico de resultados a largo
plazo mejora significativamente para las empresas que emiten valores.

Cul es el procedimiento a seguir?

Acciones (Renta Variable).
Empresa: debe preparar el expediente.
BVL: Revisa expediente, evala la documentacin y lo enva a CONASEV.
CONASEV: Revisa el expediente, emite Resolucin.
BVL: Lista el valor, con la conformidad de la CONASEV.
Bonos (Renta fija).
Empresa: Decide emitir, prepara expediente.
Asesor/empresa: Elaboracin de prospecto informativo. Ingreso
expediente a CONASEV.

de

CONASEV: Aprueba y registra prospecto informativo y valores. Emite

Resolucin.
Empresa: Presenta expediente con la previa aprobacin de Prospecto
informativo mediante resolucin de CONASEV.
BVL: Revisa expediente. Lista el valor, segn la resolucin CONASEV.

INDICE GENERAL DE LA BVL

Refleja la tendencia promedio de las cotizaciones de las principales acciones
inscritas en Bolsa en funcin de una cartera seleccionada.
Actualmente representa a las 38 acciones mas negociadas del mercado.
Su clculo considera las variaciones de precios y los dividendos o acciones
liberadas repartidas, as como la suscripcin de acciones.
Tiene como fecha base 30 de diciembre de 1991 = 100.

INDICE SELECTIVO DE LA BVL

A partir de julio de 1993 se viene calculando el Indice Selectivo de la BVL.
Indicador que mide las variaciones de las cotizaciones de las 15 Acciones ms
representativas de la BVL. Este ndice permite mostrar la tendencia del mercado
burstil en trminos de los cambios que se producen en los precios de las 15
acciones ms representativas.
Al igual que el ndice general, la base es 100 y tiene fecha el 30 de diciembre de
1991.