A situao fiscal no Brasil tem piorado recentemente, com um desequilbrio nas contas

pblicas (o governo gastando mais do que arrecada em impostos), em especial ano

passado.
2. Com isso, a dvida do governo, que vinha caindo desde 2002, ficou estvel em 2013 e
subiu em 2014, algo que no acontecia de forma consistente h quase uma dcada.
3. Alm de uma deteriorao fiscal, nos ltimos anos se observou uma tentativa de
direcionamento poltico da economia. Um exemplo o uso da Petrobrs para evitar
aumento no preo dos combustveis antes da eleio e para uma nacionalizao do prsal.
4. Outro exemplo foi o governo ter evitado combater as causas efetivas da inflao,
tentando regular preos (como gasolina e eletricidade) antes das eleies e preferir
aceitar uma inflao maior em 2015, aps garantida a reeleio.
5. Com a combinao de fragilidade fiscal, intervencionismo econmico e uma
recuperao econmica dos Estados Unidos, investidores passaram a retirar seu
dinheiro do Brasil (tido como cada vez mais arriscado por causa dessas polticas) e levar
ele de volta para outros pases (tidos como menos arriscados), levando a uma
desvalorizao do real.
6. Toda essa incerteza faz com que as pessoas percebam um risco maior, e atrasem
consumo e investimento, desacelerando a economia.
7. essa combinao de fatores que tem levado a um crescimento quase nulo nos
ltimos trimestres, com perspectiva de recesso para a economia brasileira em 2015.

O que aconteceu? Por que a coisa desandou? Por que aquela economia que parecia to
pujante em 2010, cujo PIB havia crescido 7,5%, entrou em recesso? Qual foi a lambana?
Mais ainda: quem realmente o responsvel por tudo?
Panorama
Como o IBGE divulgou no final de agosto, a economia brasileira est oficialmente em
recesso. J so dois trimestres seguidos de encolhimento da economia, e isso o que
configura aquilo que os tecnocratas chamam eufemisticamente de "recesso tcnica".
S que a real situao ainda pior do que esses nmeros sugerem.
Comparando o segundo trimestre de 2014 com o segundo trimestre de 2013 ou seja,
comparando dois perodos iguais de anos consecutivos , o encolhimento da economia foi de
quase 1%.
Para uma economia do tamanho da brasileira, um encolhimento de 1% no pouca coisa; so
quase R$50 bilhes a menos sendo produzidos em termos de bens e servios.
S que, ao se esmiuar as variveis contidas no PIB, as coisas pioram.
Analisando o que houve com os investimentos em mquinas, equipamentos, instalaes e
infraestrutura e os investimentos so a varivel mais importante do PIB porque so eles que
indicam a sade da economia e so eles que permitem que a situao futura seja melhor , o
quadro desolador.

Comparando o segundo trimestre de 2014 com o segundo trimestre de 2013, os investimentos

encolheram incrveis 11,2%.
Vale enfatizar: onze por cento!
Isso no um fenmeno corriqueiro; isso no um mero soluo.
Mas tudo ainda piora.
Em termos trimestrais ou seja, comparando um trimestre com o trimestre imediatamente
anterior , os investimentos vm caindo por quatro trimestres seguidos.
Veja o grfico e observe como a queda est se intensificando. No terceiro trimestre de 2013,
os investimentos caram 1,7%. No quarto trimestre de 2013, caram 1,9%. No primeiro
trimestre de 2014, caram 2,8%. E no segundo trimestre de 2014, caram 5,3%.

Ou seja, os investimentos embicaram para baixo e esto caindo de forma acelerada.

De novo, isso no uma coisa passageira; isso no algo circunstancial. Investimentos se
contrarem, e de forma cada vez mais acentuada, significa que parodiando o Marcellus de
Hamlet h algo de podre nos fundamentos da economia.
E esse algo de podre pode ser confirmado pelo ambiente geral do empreendedorismo: o
nmero de empresas sendo abertas est diminuindo drasticamente.
A abertura de novas empresas no Brasil fechou o primeiro semestre de 2014 com queda de
13,1% no confronto com o mesmo perodo do ano anterior.
Foi a terceira queda consecutiva nesse tipo de comparao: segundo dados do Instituto
Brasileiro de Planejamento Tributrio, no ano de 2012, a queda na abertura de empresas foi de
9,3% em relao a 2011; e em 2013, a queda foi de 7,9% em relao a 2012.
J a queda de 13,1% observada no primeiro semestre de 2014 foi o pior resultado da srie.
Mais ainda: a gerao de novos negcios do primeiro semestre de 2014 foi 24,15% inferior ao
registrado no mesmo perodo de 2010.
E a indstria?
No obstante todo o protecionismo do governo, e todos os pacotes de estmulo, a indstria
encolheu 3,4% no segundo trimestre de 2014 em relao ao segundo trimestre de 2013.
Pior: comparando a evoluo anual, ou seja, ms de 2014 em relao ao mesmo ms de 2013,
essa a evoluo da produo industrial.
Vale lembrar que o governo Dilma, justamente com a justificativa de estar "estimulando" a
indstria, foi o governo que praticamente fechou os portos e aumentou as alquotas de
importao de praticamente todos os produtos estrangeiros: automveis, pneus, produtos
txteis, calados, brinquedos, lmpadas, sapatos chineses, tijolos, vidros, vrios tipos de
mquinas e at mesmo de produtos lcteos.
Alm disso, este foi o governo que obrigou as grandes empresas do pas a produzir utilizando
uma determinada porcentagem de insumos fabricados no Brasil.

Mesmo assim, a indstria vem encolhendo h quatro trimestres consecutivos, e de forma

acelerada.

(Incidentalmente, vale notar que at mesmo o setor de servios, que o que vinha absorvendo
a esmagadora maioria da mo-de-obra, estagnou e conseguiu encolher 0,5% no segundo
trimestre em relao ao 1 trimestre.)
Resultado dessa contrao da indstria: o emprego industrial cai h 6 trimestres seguidos

O governo prev que a economia brasileira ainda vai patinar no ano que vem. Ela sair de um
crescimento de 0,5% em 2014 para 0,8% em 2015, conforme proposta de atualizao dos
parmetros macroeconmicos para os prximos trs anos encaminhado hoje ao Congresso
Nacional. Para 2016, o governo estima uma expanso do PIB de 2%, seguida por um
crescimento de 2,3% em 2017.
"O cenrio projetado de crescimento real do PIB para os prximos anos - juntamente com as
metas de supervit primrio do setor pblico consolidado, equivalentes a 1,2% do PIB em 2015
e 2% do PIB em 2016 e 2017 - permite, com base nos parmetros da economia obtidos pelas
estimativas de mercado, que a dvida bruta projetada do governo geral e a dvida lquida do
setor pblico iniciem uma trajetria de declnio a partir de 2016", afirma o Planejamento.
A taxa Selic mdia utilizada pelo governo para definir os parmetros dos prximos anos de
12,17% em 2015, 11,50% em 2016 e 10,75% em 2017. A taxa de cmbio para o final de cada
ano R$ 2,67; R$ 2,71 e R$ 2,80, respectivamente.
Os clculos foram feitas pelo Ministrio da Fazenda com base nas projees de mercado.
Meta de supervit
O Ministrio do Planejamento tambm encaminhou ao Congresso uma proposta de atualizao
da proposta de meta de resultado primrio para 2015. Conforme anunciado na semana
passada pelo ministro indicado da Fazenda, Joaquim Levy, a meta de supervit primrio foi
reduzida de 2% para 1,2% no prximo ano, considerando a reduo relativa ao Programa de
Acelerao do Crescimento (PAC). Para os dois anos seguintes, o governo perseguir uma
economia de 2% do PIB.
"Essa atualizao decorre da mudana do cenrio macroeconmico ocorrida aps o envio do
PLDO, em abril deste ano, e das novas metas anunciadas para o perodo 2015 a 2017", afirma
o Planejamento.
A meta para o setor pblico consolidado de R$ 66,3 bilhes para 2015, j descontados R$
28,7 bilhes do PAC. Desse montante R$ 55,3 bilhes correspondem meta para o Governo
Federal e R$ 11,0 bilhes so uma estimativa para Estados e Municpios. Caso os governos
regionais no atinjam a meta estimada, o Governo Federal se compromete a compensar a
eventual diferena.
"Assim, a meta de R$ 66,3 bilhes corresponde a 1,2% do PIB projetado para 2015 - R$ 5.523
bilhes - sendo 1% do Produto Interno Bruto (PIB) para o Governo Federal e 0,2% para
Estados e Municpios", informa o Planejamento.
Dvida bruta

O governo elevou para 64,1% do Produto Interno Bruto (PIB) a projeo de dvida bruta para
2015. A previso anterior, que constava no projeto de lei oramentria, era de 56,4% do PIB,
que considerava uma supervit primrio de 2% do PIB. Para 2016, a projeo feita pelo
governo de 63,3% do PIB para a dvida pblica bruta. Em 2017, a previso cai para 62,5%.
A estimativa para o dficit nominal em 2015 foi fixada em 4,1%. Em 2016, o governo prev uma
queda para 2,7% e depois para 2,5% em 2017. A atualizao dos parmetros da Lei de
Diretrizes Oramentrias (LDO) traz uma novidade que para dvida lquida com
reconhecimento de passivos: 37,4% em 2015, 37,4% em 2016 e 37,1% em 2017.
Segundo o Ministrio do Planejamento, o cenrio projetado de crescimento real do PIB para os
prximos anos - juntamente com as metas de supervit primrio do setor pblico consolidado,
equivalentes a 1,2% do PIB em 2015 e 2% do PIB em 2016 e 2017 - permite, com base nos
parmetros da economia obtidos pelas estimativas de mercado, que a dvida bruta projetada do
governo geral e a dvida lquida do setor pblico iniciem uma trajetria de declnio a partir de
2016.