ESTADOS FINANCIEROS PROYECTADOS

El anlisis de los estados financieros proyectados es una tcnica esencial en la implementacin

de estrategias, porque permite que una organizacin examine los resultados esperados de
varias acciones y enfoques. Casi todas las instituciones financieras solicitan estados financieros
proyectados a tres aos, por lo menos, cuando un negocio est buscando capital. Un estado de
resultados proyectado y un balance general permiten que una organizacin calcule las
proyecciones de los indicadores financieros en varios escenarios de implementacin de
estrategias. Hay seis pasos para hacer el anlisis de proyeccin financiera:
Prepare el estado de resultados proyectados antes que el balance general.
Utilice el mtodo de porcentaje de ventas para proyectar el costo de los bienes vendidos (CBV)
ylos rubros de gastos que figuran en el estado de resultados.
Calcule el ingreso neto proyectado.
Reste el ingreso neto (IN) cualquier dividendo (DIV) que se vaya a pagar en ese ao.
Proyecte los rubros del balance general, comenzando por las ganancias retenidas, luego
pronostique la participacin capital de los accionistas, pasivos a largo plazo, pasivos corrientes,
pasivos totales, total de activos, activos fijos y activos corrientes.
Haga una lista de comentarios sobre los estados proyectados. La Comisin del Mercado de
Valores de Estados Unidos (SEC) llevan acabo las investigaciones de fraude cuando los nmeros
proyectados son engaosos o cuando se omite informacin que es importante para los
inversionistas. Los estados proyectados deben de concordar con los principios contables
generalmente aceptados (GAAP), y no deben de estar diseados para ocultar malos resultados
esperados. PRESUPUESTOS FINANCIEROS Un presupuesto financiero es un documento que
detalla cmo se obtendrn los fondos para un periodo especfico. Los presupuestos anuales son
los ms comunes, aunque el periodo para un presupuesto puede variar de un da a ms de 10
aos. Tipos de presupuestos financieros: Presupuestos de efectivo, Presupuesto de operaciones,
Presupuestos de venta, Presupuesto de ganancias, Presupuesto de fbrica, Presupuestos de
capital, Presupuestos de gastos. El tipo de presupuesto financiero ms comn es el presupuesto
de efectivo, incluye todos los recibos y desembolsos hechos en efectivo en operaciones,
inversiones y financiamientos y complementa la declaracin de cambios en la posicin
financiera. CALCULO DE VALOR DE UNA EMPRESA El primer enfoque para calcular el valor de una
empresa esta determinado por el valor neto o la participacin del capital de los accionistas, el
valor neto representa la suma de las acciones ordinarias, el ingreso de capital adicional y
las ganancias retenida. El segundo enfoque surgi de la creencia de que el valor de cualquier
empresa debe de estar basado en gran medida en los beneficios futuros que pueden generar las
ganancias netas para sus propietarios
El tercer enfoque consiste en dejar que el mercado determine el valor de la empresa, que incluye
tres mtodos:
El valor de una empresa de basa en el precio de venta de una compaa similar.
El mtodo de relacin precio-ganancia, este mtodo se divide el valor de mercado de las
acciones ordinarias de la empresa entre las ganancias anuales por accin y el resultado se
multiplica por el ingreso neto promedio de la empresa de los cinco aos anteriores.
El mtodo de las acciones en circulacin, se multiplica el nmero de acciones en circulacin por
el precio del mercado por accin y se suma una prima (la prima es simplemente una cantidad de
dinero por accin que una persona o empresa esta dispuesta a pagar para controlar la otra
compaa).DECIDIR SI SE COTIZA EN BOLSA Cotizar en bolsa significa vender un porcentaje de
la compaa a otros para poder reunir capital, en consecuencia esto diluye el control de los
dueos sobre la empresa. CUESTIONES DE INVVESTIGACIN Y DESARROLLO (I&D)El personal de
investigacin y desarrollo puede representar un papel integral en la implementacin de
estrategias, estos individuos tienen la encomienda de desarrollar nuevos productos y mejorar los
viejos, de manera que esto permita una implementacin efectiva de las estrategias. Las tareas
que desempean son: transferencias de tecnologa compleja, ajuste de los procesos a la materia
prima local. Estrategias como el desarrollo de productos, la penetracin de mercado y la
diversificacin relacionada requieren desarrollar con xito nuevos productos y mejorar
significativamente los viejos. Las empresas ms exitosas utilizan el I&D, la cual vincula las
oportunidades externas con las fuerzas internas y adems est ligada con los objetivos. Las
polticas del I&D bien formuladas hacen corresponder las oportunidades del mercado con las
capacidades internas y pueden reforzar los esfuerzos de la implementacin de la estrategia para:
Hacer nfasis en la mejora de productos o procesos.
Acentuar las investigaciones bsicas o aplicadas.
Desarrollar procesos de robtica o manuales

Gastar una cantidad promedio de dinero.

Llevar acabo un I&D dentro de la empresa
Recurrir investigadores de universidades Existen por lo menos tres grandes enfoques de
I&D para la implementacin de estrategias. La primera es ser la primera empresa del mercado
en vender nuevos productos tecnolgicos. La segunda es ser un imitador innovador de productos
exitosos, minimizando as los riesgos y costos de arrancar. La tercera es ser un productor de bajo
costo de bienes similares pero de menor precio que los introducidos recientemente, conforme un
producto es aceptado por el cliente, el precio de vuelve muy importante enla decisin de
compra. CUESTIONES DE LOS SISTEMAS DE INFORMACIN GERENCIAL Las empresas que
recopilan, asimilan y evalan informacin externa e interna de la manera ms eficiente posible
estn ganando ventajas competitivas sobre otras compaas. Reconocer importancia
9.1 DEFINICIN
Los estados financieros son documentos de resultados, que proporcionan informacin para la
toma de decisiones en salvaguarda de los intereses de la empresa, en tal sentido la precisin y la
veracidad de la informacin que pueda contener es importante. Entre los estados financieros
tenemos:
9.1.1 ESTADO DE GANANCIAS Y PRDIDAS
Este estado financiero nos permite determinar si la empresa en un periodo determinado ha
obtenido utilidades o prdidas
9.1.1.1 Estructura
Un estado de ganancias y prdidas por lo general presenta la siguiente estructura:
Ventas 1000.0
(Costo de ventas) (600.0)
Utilidad bruta 400.0
(Gastos operativos) (120.0)
Utilidad operativa 280.0
(Gastos financieros) (10.0)
Utilidad antes de impuesto 270.0
(Impuesto 29%) 78.3
Utilidad neta 191.7
9.1.2 FLUJO NETO DE CAJA
El flujo neto de caja es un estado financiero en el cual se registran los ingresos y egresos
generados en un periodo determinado, es decir que el flujo neto de caja es el saldo entre los
ingresos y egresos de un periodo determinado.
9.1.2.1 Estructura
La estructura de un flujo neto de caja es el siguiente:
Ingresos
- Caja inicial
- Ventas (contado)
- Cuenta por cobrar
- Otros ingresos
Egresos
- Mano de obra
- Insumos (contado)
- Cuenta por pagar
- Cif (*)
- Gastos administrativos
- Gastos de ventas
- Intereses
- Amortizacin de deuda
- Impuesto
- Otros egresos
Flujo Neto de caja
(*) sin depreciacin de maquinarias y equipos, porque no constituye un egreso real inmediato
9.2 CASO INTEGRAL DE PROYECTOS (PROYECCIN DE ESTADOS FINANCIEROS)
Un proyecto de inversin tiene un horizonte temporal de 3 aos, se ha estimado que para el
primer ao las ventas deben ser de 8500 unidades, para que en el siguiente ao se expanda en
15% y en el ltimo ao se contraiga en 10%. El precio del producto se ha establecido en S/. 135.
Este proyecto demanda una inversin de S/. 185400, el cual ser financiado de la siguiente
manera: 45% aporte de socios y la diferencia a travs de un prstamo bancario, el cual se

cancelar en 3 aos a travs de cuotas fijas. La tasa de inters nominal activa es del 36% con
capitalizacin trimestral.
Los costos y gastos que genera este proyecto son los siguientes:
- Mano de Obra Directa
En planta laboran 6 operarios y 4 ayudantes, todos en planillas; los operarios ganan
mensualmente S/. 1150 y los ayudantes ganan S/. 840, los operarios todos tienen hijos (los
importes antes indicados no incluyen beneficios como la asignacin familiar)
- Insumos
Cada unidad producida consume los siguientes insumos:
Insumo
Cantidad
Costo unitario
Insumo A
3.8 lt.
S/ 2.10
Insumo B
1.4 lt.
S/. 3.5
- Consto Indirecto de Fabricacin
Los costos indirectos que genera el presente proyecto son:
Concepto
Importe parcial
Seguro
720 mens
Mantenimiento
3000 semest
Depreciacin
3600 anual
Serv. Pblicos
840 mens.
Total
- Los Gasto administrativos equivalen al 12% de las ventas
- Los gastos de ventas equivalen 15% de las ventas
- Poltica de Inventarios
Productos Terminados: inventario final equivalente al 8% de las ventas
Insumos: inventario final equivalente al 5% de las unidades a consumir
- Poltica de Ventas: 75% al contado y el saldo se cobra en el siguiente periodo
- Poltica de Compras: 55% al contado y el saldo se paga en el siguiente periodo (aplicable a la
compra de insumos)
Proyectar los estados financieros en este proyecto industrial a lo largo del horizonte temporal
Solucin
Proyeccin de la produccin
Aos
1
2
3
Concepto
Ventas
8500
9775
8798
Inv. Final
680
782
704
Unid. Requer
9180
10557
9502
Inv. Inicial
(0)
(680)
(782)
Produccin
9180
9877
8720
Proyeccin del Costo de la Mano de Obra Directa
Considerando el personal que trabaja directamente en planta, vamos a proceder a proyectar el
costo de la mano de obra directa. Es importante resaltar que los montos indicados estn en
funcin de lo que le cuesta al empleador tener cierto personal en planilla; en el caso de los
trabajadores que se encuentran en honorarios solo se multiplica por los 12 meses, considerando
que estos no gozan de beneficios sociales.
Trabajad Salario
Salari
Gratificac Asignaci
CTS
Aporte
Total
or
mensual
o
in
n familiar
empleado
anual
(*)
r

Operari
o1
Operari
o2
Operari
o3
Operari
o4
Operari
o5
Operari
o6
Ayudant
e1
Ayudant
e2
Ayudant
e3
Ayudant
e4

S/. 1140
S/. 1140
S/. 1140
S/. 1140
S/. 1140
S/. 1140
S/. 840
S/. 840
S/. 840
S/. 840

S/.
13680
S/.
13680
S/.
13680
S/.
13680
S/.
13680
S/.
13680
S/.
10080
S/.
10080
S/.
10080
S/.
10080

S/.
S/.
S/.
S/.
S/.
S/.
S/.
S/.
S/.
S/.

2280
2280
2280
2280
2280
2280
1680
1680
1680
1680

S/.
S/.
S/.
S/.
S/.
S/.
---------

644
644
644
644
644
644

S/.
1383.
7
S/.
1383.
7
S/.
1383.
7
S/.
1383.
7
S/.
1383.
7
S/.
1383.
7
S/.
980.0
S/.
980.0
S/.
980.0
S/.
980.0

S/.
1618.9
S/.
1618.9
S/.
1618.9
S/.
1618.9
S/.
1618.9
S/.
1618.9
S/.
1146.6
S/.
1146.6
S/.
1146.6
S/.
1146.6

S/. 19606.6
S/. 19606.6 S/.
19606.6 S/.
19606.6 S/.
19606.6 S/.
19606.6
S/. 13886.6
S/. 13886.6
S/. 13886.6
S/. 13886.6

Total
S/. 173186
Proyeccin del Costo de Insumos
Para proyectar el costo de los insumos tenemos que considerar el consumo unitario de insumos
por cada unidad producida y luego multiplicar dicha necesidad por la produccin proyectada de
cada periodo. En base a esta operacin lo que vamos a proyectar es la necesidad de insumos a
lo largo del horizonte temporal del proyecto.
Insumo A
Unid. Requer
3662
39409 34792
Aos
1
2
3
Inv. Inicial
8.2
.2
.8
Concepto
(0.0)
(1744 (1876
.2)
.6)
Unidades a
3488
37532 33136
consumir
4.0
.6
.0
Total a comprar
3662
37665 32916
Inv. Final
1744. 1876.
1656.
8.2
.0
.2
2
6
8
Insumo B

Aos
Concepto
Unidades a consumir
Inv. Final
Unid. Requer
Inv. Inicial
Total a comprar

12852.0
642.6
13494.6
(0.0)
13494.6

13827.8
493.9
14321.7
(642.6)
13679.1

12208.0
610.4
12818.4
(493.9)
12324.5

Es necesario resaltar en este punto que al momento de proyectar el costo de los insumos se va a
generar dos valores: uno necesario para el costo de produccin en el caso de las unidades a
consumir y el segundo necesario para el flujo neto de caja, que se produce por las compras de
insumos, tal como se aprecia en el siguiente cuadro.
aos

Costo de Insumos
Costo de Produccin
Flujo Neto de Caja
1
S/. 118238.4
S/. 124150.3
2
S/. 127215.8
S/. 126973.4
3
S/. 112313.6
S/. 112259.8
- Para determinar el costo de los insumos para el costo de produccin, lo que se ha hecho es
multiplicar las unidades a consumir de cada insumo por su costo unitario y luego se ha sumado.
- Para determinar el costo de los insumos para el flujo neto de caja lo que se ha hecho es
multiplicar las unidades a comprar de cada insumo por su costo unitario y luego se ha sumado.
Esta diferencia es como consecuencia de que para el costo de produccin lo que nos interesa es
la cantidad de insumos que se han utilizado en el proceso productivo, sin embargo cuando
vamos a programar nuestros pagos, esta programacin est en funcin de la cantidad de
insumos que hemos comprado.
Proyeccin del Costo Indirecto de Fabricacin
Concepto
Importe parcial
Importe Anual
Seguro
720 mens
S/ 8640
Mantenimiento
3000 semest
S/. 6000
Depreciacin
3600 anual
S/. 3600
Serv. Pblicos
840 mens.
S/. 10080
Total
S/. 28320
Resumen de Costo de Produccin
Aos
1
2
3
Costo producc.
Mano de obra
S/. 173186.0
S/. 173186.0
S/. 173186.0
Insumos
S/. 118238.4
S/. 127215.8
S/. 112313.6
CIF
S/. 28320.0
S/. 28320.0
S/. 28320.0
Total
S/. 319744.4
S/. 328721.8
S/. 313819.6
Proyeccin de los Gastos operativos
Como sabemos dentro de los gastos operativos tenemos a los gastos administrativos y de
ventas, considerando la informacin proporcionada el gasto operativo proyectado es el siguiente:
Aos
Ventas S/.
Gastos Operativos
Total
Administrativo
Ventas
1
S/. 1147500
S/. 137700.0
S/. 172125.0
S/. 309825.0
2
S/. 1319625
S/. 158355.0
S/. 197943.8
S/. 356298.8
3
S/. 1187730
S/. 142527.6
S/. 178159.5
S/. 320687.1
Nota:
La proyeccin de los gastos operativos sean estos administrativos o de ventas se pueden
determinar en forma similar a como se determin los costos de produccin, pero en este caso
para hacerlo mas simple lo hemos establecido en funcin de las ventas (segn la condicin
establecido en el problema)
Proyeccin de los gastos Financieros
Considerando que el proyecto contempla un prstamo en el sistema financiero, es necesario
determinar el monto de la cuota a pagar en cada periodo, considerando las condiciones y en
base a ello elaborar el cuadro de amortizacin de la deuda.
Considerando que la inversin asciende a S/. 185400, de los cuales el 55% ser financiado a
travs de un prstamo bancario que asciende a S/ 101970
Como la tasa que nos han proporcionado es nominal, tenemos que capitalizarla.
TIEA = ( 4 - 1 )*100 = 41.2%
Cuota = 101970 (1.412)3 x 0.412
(1.412)3 - 1
cuota = 65156.4
N
Deuda
Inters
amortizacin
Cuota
Saldo

1
2
3

101970.0
78825.2
46144.8

42011.6
32476.0
19011.7

23144.8
32680.4
46144.6

65156.4
65156.4
65156.4

78825.2
46144.8
0.2

Es importante elaborar el cuadro de amortizacin de la deuda, porque cuando se proyecte el

estado de ganancias y prdidas se necesitar conocer los gastos financieros, que en este caso
sern los intereses que ha generado el prstamo para financiar la inversin.
Proyeccin de los Estados Financieros
a. Estado de Ganancias y Prdidas
Considerando la informacin que hemos generado, estamos en condiciones para proyectar el
estado de ganancias y prdidas del presente caso.
Aos
Concepto
Ventas
Costo Ventas (*)

1147500
.0
319744.
4
827755.6
309825.0

1319625
.0
328721.8

1187730
.0
313819.6

990903.2
356298.8

873910.4
320687.1

Utilidad Operativa
Gasto Financiero
(**)
Utilidad Antes Imp
Impuesto (30%)

517930.6
42011.6

634604.4
32476.0

553223.3
19011.7

475919.0
142775.7

602128.4
180638.5

534211.6
160263.5

Utilidad Neta

333143.3

421489.9

373948.1

Utilidad Bruta
Gasto Operativo

(*) El costo de ventas es el costo del producto vendido, en este caso al ser una empresa
industrial, hemos utilizado el costo de produccin.
(**) El gasto financiero es el inters que se pagan por la deuda contrada, en este caso la
informacin se obtiene del cuadro de amortizacin de la deuda.
b. Flujo Neto de Caja
Considerando que en el flujo neto de caja se registran los ingresos y egresos de fondos
ocasionados en un periodo determinado, entonces procederemos a determinar el flujo neto de
caja del caso planteado, segn las condiciones establecidas en las polticas de ventas y de
compras (la cual se aplica solo a la compra de insumos.

Aos
concepto
Ingresos
Ventas (contado)
Cuenta por cobrar
Egresos
MOD
Insumos (contado)
Cuenta por pagar

860625.0

989718.8
286875.0

890797.5
329906.2

173186
68282.7
--.--

173186
69835.4
55867.6

173186
61742.9
57138.0

CIF (*)
24720.0
24720.0
24720.0
Gasto adminis.
137700.0
158355.0
142527.6
Gasto ventas
172125.0
197943.8
178159.5
Cuota
65156.4
65156.4
65156.4
Impuesto
142775.7
180638.5
160263.5
Flujo Neto de Caja
76679.2
350891.1
357809.8
- Para proyectar los egresos en cuanto a los insumos, se utiliz la informacin en cuanto al costo
de los insumos a comprar y luego se aplic la poltica de compras
- En cuanto al CIF, el valor consignado en el flujo neto de caja no considera la depreciacin de
maquinarias y equipos, porque este concepto no es un egreso