La inflacin argentina en el 2005

Elliberal.com 10-4-05

El economista, ex consultor del BID, Ramn Frediani, traz un escenario de cul puede ser el efecto
inflacionario en este ao. No ser elevado, comparado con la historia inflacionaria del pas, pero s respecto de
los 2 ltimos aos.
Es falso afirmar que no hubo inflacin en la Argentina en los ltimos aos. Durante los casi 11 aos de la
convertibilidad (exactamente 10 aos y 10 meses, desde abril de 1991 a enero de 2002), la inflacin - medida
siempre por el ndice de precios al consumidor del Indec -fue de casi el 70%, es decir, casi un 5% anual
acumulativo. A su vez, desde enero de 2002 a diciembre de 2004, la inflacin acumulada fue del 58%, es
decir, un promedio del 16,2% anual acumulativo.
En la Argentina, el Banco Central previ para este ao una tasa de inflacin de entre el 5 y el 8%. El
Presupuesto Nacional para el 2005 se confeccion estimndose una tasa del 7,9%. En la city portea, hasta
hace pocos das, los principales analistas la estimaban en alrededor del 10%, y los principales bancos
extranjeros en un 12%. La semana pasada, el ministro de Economa Lavagna la estim en el 10,5%.
Desafortunadamente, todos estos pronsticos ya fueron desactualizados por la realidad.
Veamos los nmeros para los primeros tres meses del ao: 1,5% en enero; 1% en febrero y 1,5% en marzo, lo
que a inters compuesto da un acumulado de 4,05% para el primer trimestre y anualizado un 17,2% para todo
el 2005. Pequea si la comparamos con el promedio del 250% anual que sufrimos desde 1975 a 1990, pero
muy alta para los standards internacionales actuales, incluso de Amrica latina. No vamos a un escenario de
alta inflacin. Pero s a una inflacin que casi triplica la del ao pasado, que fue del 6,1%, y que casi
quintuplica a la del 2003 (3,7%).
Fenmeno multicausal
La inflacin, al igual que la mayora de los procesos econmicos, no es un fenmeno unicausal,
responde a numerosos factores simultneos, y por lo general es reflejo de problemas estructurales no
resueltos. As, hay inflacin de costos, de demanda, por emisin monetaria, por devaluaciones, por
shocks de precios externos, por desabastecimientos, por factores histricos y psicolgicos, y tambin por
puja en la redistribucin de ingresos.
Esta multiplicidad de causas se retroalimenta y potencia entre s, y por eso el tema es complejo, de
difcil solucin y una vez iniciado no se sabe quin est primero: si el huevo o la gallina (si los precios
suben porque suben los costos, o los costos suben porque suben los precios).
La inflacin no es hoy slo una preocupacin en la Argentina. Para los 12 principales pases de la Unin
Europea, la estimacin de inflacin para este ao, est en el 4,2% debido al alza en el precio del petrleo (sin
ello, sera slo del 2,8% anual), y duplica la del ao anterior.
A su vez, en EE.UU. la inflacin prevista para este ao es del 5,5%, cuando en los ltimos 4 aos no super el
2,5%, tambin debido al aumento de los combustibles: el galn americano de nafta sper en USA lleg a U$S
2,11 (U$S 0,55 el litro equivalente a $ 1,63), un 10% de incremento en los ltimos 2 meses.
En otras palabras, en el mundo se estn duplicando las tasas de inflacin, si bien a partir de porcentajes muy
pequeos, pero aun as influyendo significativamente, pues degradan los salarios y rentas, y en trminos
reales hacen negativas a casi todas las actuales tasas de inters vigentes en el mundo desarrollado, con todas
las consecuencias negativas que ello implica.
En el caso particular de la inflacin argentina, podemos mencionar al menos una docena de causas
simultneas: 1) la devaluacin del 200% desde la salida de la convertibilidad, cuyo impacto sigue
llegando en cmara lenta a los precios minoristas; 2) el traslado de los aumentos en los precios
mayoristas (140% desde 2002) hacia los minoristas, que se viene dando mediante un lento goteo y con
mucho atraso debido a la prdida de capacidad adquisitiva de la poblacin.
Por otro lado, 3) el aumento de los precios internacionales de nuestras materias primas agropecuarias,
que provoca suba en los precios internos de los alimentos; 4) el aumento internacional del precio del
petrleo, que se duplic en los ltimos 2 aos, y que provoc el reajuste de los costos de los combustibles
lquidos, la energa elctrica y del gas.
Adems, 5) la emisin monetaria del BCRA, que en los 2 ltimos aos, al comprar U$S 10.000
millones para reconstruir las reservas y mantener el precio del dlar, signific lanzar al mercado U$S
30.000 millones (inflacin monetaria); 6) los reajustes salariales generalizados desde mediados del
2004, que inducen inflacin de costos como de demanda.
Tambin, 7) la mayor presin tributaria (inflacin de costos), pues la Afip, adems de cobrar nuevos
impuestos distorsivos, est cobrando impuestos sobre la inflacin sin reajustar bases ni mnimos no

imponibles; 8) el persistente descrdito del sistema bancario y las bajas tasas de inters ofrecidas a
depositantes, que desalienta la captacin de depsitos privados en plazos fijos y que lleva a la poblacin
a optar por gastar ntegramente sus ahorros, creando una inflacin de demanda;
Por otra parte, 9) la burbuja de precios inmobiliarios (los nuevos plazos fijos son ahora los ladrillos)
presiona a la suba de los precios de los materiales de la construccin, y tambin de los alquileres; 10)
las pujas sectoriales por una mayor participacin en la distribucin del ingreso, ya que coexisten
sectores muy postergados en la recomposicin de sus ingresos, con otros que han hecho fortuna desde el
colapso del 2001;
Asimismo, 11) el fuerte crecimiento de la economa (17% en dos aos) que en ciertas actividades llev
a casi una plena utilizacin de la capacidad instalada, que no aumenta por falta de nuevas inversiones y
da origen a desabastecimientos y cuellos de botella en las relaciones interindustriales; 12) factores
psicolgicos e histricos, que ante panoramas de incertidumbre hacen renacer la memoria de 45 aos
de inflacin en la Argentina (1946 - 1991) y determinan que la inflacin (esperada) es tambin causa de
la inflacin (presente), pues las empresas empiezan a fijar sus precios tomando en cuenta los costos de
reposicin (inflacin futura), y no los costos histricos (inflacin pasada).
Por ltimo, 13) por si todo esto fuera poco, hay adems una inflacin reprimida por el reajuste
pendiente en la mayora de los precios de los servicios pblicos, que despiertan hacia adelante nuevas
expectativas inflacionarias, las que obviamente influyen sobre las empresas en la estimacin de sus
costos de reposicin.
Las consecuencias
Cales seran las consecuencias de una probable inflacin en la Argentina de alrededor del 17% anual?
En primer lugar, si el dlar se mantiene prximo a los $ 3 hasta fin de ao, implica que tambin ser una
inflacin en dlares, con el consiguiente atraso cambiario, impacto negativo en la recepcin de turismo
internacional y reduccin del supervit comercial, puesto que una inflacin de costos conlleva a una
disminucin generalizada de competitividad internacional para las exportaciones - salvo que stas tengan por
destino pases cuyas monedas se revalen respecto del dlar en igual o mayor porcentaje que nuestra
inflacin.
En segundo lugar, esta inflacin hace fuertemente negativas a las tasas de inters por depsitos, e incluso para
ciertas lneas de crditos, como los hipotecarios en pesos.
En tercer lugar, implica mayor presin fiscal, pues la Afip no reajusta por inflacin las bases y mnimos no
imponibles desde hace 5 aos, pero simultneamente s se incrementar el gasto pblico, con lo cual se corre
el riesgo de reducir el supervit fiscal.
Y en cuarto lugar hay un deterioro de los salarios (achicamiento del mercado interno), incluso llegando a
anular los reajustes ya otorgados de hasta el 15% a varios grupos de trabajadores. Est de ms decir que todos
estos factores contribuyen a reducir la tasa de crecimiento del PBI.
La accin oficial
Mientras tanto, el gobierno nacional minimiza el problema afirmando que es slo un reacomodamiento
estacional y transitorio de precios relativos, por temor a que se acelere en vsperas de las prximas
elecciones de octubre (nuestra historia indica que nunca un gobierno gan una eleccin en medio de un
proceso inflacionario).
En vez de enfrentarlo con toda la racionalidad, lgica y coherencia de un paquete de medidas fiscales,
cambiarias y monetarias simultneas y coordinadas para tal fin, se limita a acciones antiinflacionarias
primitivas, tales como promover boicots contra empresas y a acordar (obligar?) congelamiento de precios o
precios mximos a nivel de cpulas de entidades empresarias (metodologa de fines de los 40 que recuerda la
lucha contra el agio y la especulacin de 1948), que han demostrado tener vida efmera; no son operativos,
pues el Estado carece de mecanismos de control y sancin para verificar su cumplimiento.
En la mayora de los casos no dan resultados, pues no llegan a manifestarse efectivamente en las gndolas del
supermercado, hecho ya denunciado por las organizaciones de consumidores, y que su nica trascendencia se
limita al impacto meditico en el da de su celebracin. Es querer bajar la fiebre en vez de curar la infeccin.