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ADMINISTRAO FINANCEIRA E ORAMENTARIA

Introduo
Neste trabalho apresentamos a ATPS, referente disciplina de Administrao Financeira e
Oramentria do curso de Administrao EAD, sexto semestre. Objetivo proporcionar
um auto estudo que possibilita promover conhecimentos bsicos necessrios para desenvolver
tcnicas a fim de possibilitar o gerenciamento e consolidao de projetos em empresas
e consultorias. Para o desenvolvimento
Administrao Financeira
A administrao financeira uma ferramenta ou tcnica utilizada para controlar da forma
mais eficaz possvel, no que diz respeito concesso de credito para clientes, planejamento,
analise de investimentos e, de meios viveis para a obteno de recursos para financiar operaes
e atividades da empresa, visando sempre o desenvolvimento, evitando gastos desnecessrios,
desperdcios, observando os melhores caminhos para a conduo financeira da empresa.
Tal rea administrativa, pode ser considerada como o sangue ou a gasolina da empresa que
possibilita o funcionamento de forma correta, sistmica e sinrgica, passando o oxignio ou vida
para os outros setores, sendo preciso circular constantemente, possibilitando a realizao das
atividades necessrias, objetivando o lucro, maximizao dos investimentos, mas acima de tudo, o
controle eficaz da entrada e sada de recursos financeiros, podendo ser em forma de
investimentos, emprstimos entre outros, mas sempre visionando a
viabilidade dos negcios, que proporcionem no somente o crescimento mas o desenvolvimento e
estabilizao.
por falta de informaes financeiras precisas para o controle eplanejamento financeiro que a
maioria das empresas pequenas brasileiras entram em falncia at o quinto ano de existncia. So
indiscutivelmente necessrias as informaes do balano patrimonial, no qual se contabilizam os
dados da gesto financeira, que devem ser analisados detalhadamente para a tomada de deciso.
Pelo benefcio que a contabilidade proporciona gesto financeira e pelo ntimo relacionamento de
interdependncia que ambas tm que confundem-se, muitas vezes, estas duas reas, j que as
mesmas se relacionam proximamente e geralmente se sobrepem.
preciso esclarecer que a principal funo do contador desenvolver e prover dados para
mensurar a performance da empresa, avaliando sua posio financeira perante os impostos,
contabilizando todo seu patrimnio, elaborando suas demonstraes reconhecendo as receitas no
momento em que so incorridos os gastos (este o chamado regime de competncia), mas o que
diferencia as atividades financeiras das contbeis que a administrao financeira enfatiza o fluxo
de caixa, que nada mais do que a entrada e sada de dinheiro, que demonstrar realmente a
situao e capacidade financeira para satisfazer suas obrigaes e adquirir novos ativos (bens ou
direitos de curto ou longo prazo) a fim de atingir as metas da empresa.
Os contadores admitem a extrema importncia do fluxo de caixa, assim como o administrador
financeiro se utiliza do regime de caixa, mas cada um tem suas especificidades e maneira de
descrever a situao da empresa, sem menosprezar a importncia de cada atividade j que uma
depende da outra no que diz respeito circulao de dados e informaes necessrias para o
exerccio de cada uma delas.

Tipos de sociedades

Sociedades Simples
Permiti que uma sociedade de pessoas, sem o capital necessrio, participe de grandes
empreendimentos por meio a unio com terceiros que possam introduzir capital de risco em caso
morte do comanditrio, a sociedade continua com os herdeiros com exceo se em contrato h
outra disposio.
Vantagem
Limitao da responsabilidade dos scios pela limitao das perdas relativas aos empreendedores e
investidores dessa sociedade, em caso de insucesso da empresa.
Desvantagem
O capital social por ser emitido em cotas, no pode ser levantado atravs de recursos financeiros
no mercado, o que restringe os empresrios a obter recursos financeiros no mercado de capitais.

Sociedades Annimas
O capital social dividido por aes, que responsabiliza os scios obrigaes sociais at o limite do
preo de emisso das aes que possuem.
Pode ser sociedade aberta ou fechada. Na sociedade aberta os valores mobilirios de sua
emisso so admitidos negociao no mercado de valores mobilirios. Na fechada, no. H
necessidade de que a sociedade registre a emisso pblica de aes no rgo competente
Comisso de Valores Mobilirios.
Vantagem
Aumenta os investimentos de terceiros por meio das compras de aes, barateando os custos,
otimizando recursos, ampliando a plataforma de negcios, fortalecendo as regies vizinhas, entre
outros.
Desvantagem
O custo de implantao e de manuteno de uma S/A alto, a fiscalizao maior pelas entidades
reguladoras e requer procedimentos burocrticos mais complexos ao nvel da sua constituio e
dissoluo.

Cooperativas
As pessoas contribuem igualmente com bens ou servios para o funcionamento de uma atividade
econmica, todos sem objetivar o lucro. Do valor obtido, so destinados para crescimento das
cooperativas, assim formando reservas, retorno aos cooperados na proporo de suas transaes
com as cooperativas e apoio a outras atividades que forem aprovadas pelos scios.
Vantagem
No h encargos trabalhistas, j que todos so scios, os impostos so equivalentes aos de uma

empresa.
Desvantagem
No h como transferir as quotas do capital a terceiros ou por herana.

O valor do dinheiro

Na economia o primeiro pilar o valor do dinheiro no tempo. No entanto vale ressaltar que todo
administrador dever tomar suas decises na onde desejar chegar, e isso precisa ser com grande
agilidade uma vez que a cada dia que passa devido a influencia da inflao o dinheiro desvaloriza,
assim como quando adquirimos o seu produto ele se depreciar ao passar dos tempos o dinheiro
tambm perder o seu valor. Podemos citar que existem trs caractersticas que fazem com que o
dinheiro decresa com o passar do tempo: Inflao que est atrelada ao aumento geral dos preos
isso faz com que o valor real do dinheiro diminua; Risco existe a possibilidade de perda isso faz com
que reduza o valor da moeda uma vez que no se poder realizar uma previso do futuro assertiva;
Liquidez desempenha um papel importante tanto para o investidor quanto para a empresa, ou seja,
possvel atravs da liquidez calcular o fluxo de caixa da empresa, assim se a liquidez estiver baixa
podemos considerar que o valor do dinheiro dessa empresa estar reduzido.
Para realizar a melhor aplicao dos recursos financeiros disponveis, faz necessrio verificar o
aspecto do valor do dinheiro no tempo. Essa relao muito bem avaliada pela administrao
financeira, a fim de discutir a viabilidade de operaes e oportunidades financeiras. Uma das
principais ferramentas que pode indicar o valor do dinheiro no tempo (VDT), basicamente essa
ferramenta traa uma linha de tempo e ajuda a identificar em que posio o seu valor se encontra
podendo ela ser (dos diferentes tipos de moedas tais como dlar, euro, yen, real e etc) na mo hoje
tem um valor superior do que a esperana dessa mesma quantia ser recebida no futuro. Existem no
mnimo trs razes do por que isto verdadeiro. Que o dinheiro na mo hoje pode ser investido,
rendendo juros, de modo que voc terminar com mais dinheiro no futuro. Que o poder de compra
do dinheiro pode mudar no tempo devido inflao e por fim que a receita de dinheiro esperada no
futuro , em geral, incerta. Dessa forma podemos compreender que se um dinheiro (moeda) estiver
em seu poder sem que esteja aplicado a cada dia que passar sofrer a perda do seu valor inicial
devido ao fator inflao.
Muitos estudiosos em economia definem a inflao de um modo lastreado. Por isso, ela tem um
conceito econmico representativo, do aumento desordenado de preos dos produtos em
determinadas regies, pases, durante um perodo, ou por tempo indeterminado. O mais doloroso
neste processo que, sua moeda perde o valor e consequentemente sua renda pode se exaurir da
noite para o dia. Outros afirmam que a moeda cai.

Se avaliarmos com uma viso diferente pode enxergar a existncia dos juros que representa um
papel diferente da inflao. Basicamente os juros representa a funo de um aluguel, ou seja,

quando emprestamos o nosso dinheiro para algum estamos fazendo que a pessoa que emprestou
usufrua para uma determinada finalidade, aps esse montante dever retornar ao seu proprietrio
com valor agregado que nesse caso so os juros. Numa economia de mercado, eles so essenciais
e, teoricamente, tm sua razo de ser.

Risco e Retorno

GITMAN (1997: 202) refere-se ao risco como sendo a possibilidade de prejuzo financeiro, ou mais
formalmente, a variabilidade de retornos
associados um determinado ativo. Numa outra abordagem, mas com grande relao com a
primeira ideia, SECURATO (1999: 379) afirma que o risco est associado probabilidade de
fracasso de um dado evento..
Segundo ROSS, WESTERFIELD e JAFFE (1995: 218) risco de mercado o risco sistemtico, que
no pode ser diversificado atravs da composio de carteira.
MORAES (2000: 145) completa dizendo que a probabilidade do preo de um ativo ir em direo
contrria daquela esperada pelo seu detentor. Para COPELAND (1988: 133), um dos benefcios de
se aplicar em fundos a minimizao dos riscos no sistemticos, que podem ser feitos atravs de
uma eficiente diversificao com custo de transao baixo.
O risco uma caracterstica presente em qualquer atividade, principalmente nas reas de
investimento. Tudo o que feito hoje, visando a um resultado no futuro, est sujeito a algum grau de
risco. Geralmente, o risco est associado a algum fator negativo que possa impedir ou dificultar a
realizao do que foi planejado. Em sntese a gesto de riscos em empresas indispensvel, pois
um fato econmico que acontece em qualquer lugar do mundo provoca reflexos imediatos na
economia brasileira. A gesto de riscos pode ser entendida como um processo onde so tomadas
decises de aceitar um risco conhecido ou de minimiz-lo.

Retorno

GITMAN (1997: 203) define retorno sobre investimento como o total de ganhos ou prejuzos
decorrentes do investimento durante um determinado perodo de tempo.
ROSS, WESTERFIELD e JAFFE (1995: 681) complementam dizendo que o lucro sobre
investimento de capital ou em ttulos.
Com relao aos fundos de investimentos, MORAES (2000: 144) define retorno como o rendimento
relativo apresentado pelo fundo durante o perodo escolhido como amostra. calculado pela razo
entre quota em t1/quota em t0.
Risco Econmico pode ser definido como a incerteza associada aos retornos esperados. No h
como evitar o risco, portanto deve-se administr-lo. O risco retratado na rea financeira, como
sendo a varincia ou o desvio em relao a uma mdia. Atualmente, o conceito de risco utilizado

diariamente na maioria das operaes financeiras. O risco em seu sentido fundamental pode ser
definido como a possibilidade de prejuzos financeiros. E o risco de um investimento est ligado
probabilidade de se ganhar menos que o esperado.
O risco, no mercado financeiro, pode ser conceitualmente dividido em dois tipos bsicos:
1) Risco diversificvel: tambm conhecido por risco no-sistemtico;
2) Risco no diversificvel: tambm conhecido por risco sistemtico.
A gesto de riscos considerada um instrumento essencial para a otimizao do uso do capital e a
seleo das melhores oportunidades de negcios, visando obter a melhor relao Risco x Retorno
para os investidores.
O processo de seleo de uma carteira de ativos pode ser dividido em dois estgios:
-O primeiro comea com observao e experincia e termina com opinies sobre a performance
futura dos negcios avaliados.
-O segundo estgio comea com as opinies relevantes sobre o futuro e termina com a escolha de
uma carteira de aes.
Em regra geral, o nvel de rentabilidade est associado ao nvel de risco. Quanto maior o risco
aceito pelo investidor maior deve ser a rentabilidade potencial deste investimento. Naturalmente,
algumas aplicaes envolvem maior risco. O investidor somente deve aplicar seu dinheiro num
investimento quando conseguir entender o nvel de risco que est assumindo. No existe de fato
investimento sem risco, embora o mercado at trabalhe com algumas taxas como se elas no
tivessem risco algum, caso dos ttulos do Tesouro norte-americano, e da caderneta de poupana no
Brasil.
Portanto, podemos citar que existem trs conceitos importantes sobre investimento no mercado
financeiro, que so: RETORNO, INCERTEZA E RISCO. O retorno pode ser entendido como
apreciao de capital ao final do horizonte de investimento. Infelizmente, existem incertezas
associadas ao retorno que efetivamente so obtidos ao final do perodo de investimento. E qualquer
medida numrica dessa incerteza pode ser chamada de risco.

CAPM
Segundo Markowitz (1952), todo investimento apresenta um retorno esperado e uma varincia de
possveis resultados em torno deste retorno esperado. Em suas consideraes ele relata que o
investimento aplicado demonstra o retorno esperado ao investidor que podem ocorrer variaes que
influenciam o resultado.
No mundo dos negcios de extrema importncia acompanhar suas mutaes, principalmente
quando investidor pretende aplicar o seu dinheiro em empresas com capitais aberto, para isso
necessrio realizar uma avaliao dos ativos da empresa pretendida negociados na Bolsa de
Valores. Uma das ferramentas que possibilita essa avaliao o CAPM (Capital Asset Pricing
Model) qual a contribuio que os mesmos podem gerar para um portflio de aes em relao ao
mercado que est inserido, no caso, a Bovespa, dado os seus respectivos riscos, ou melhor,

analisar e selecionar quais so os ativos que proporcionam uma melhor relao risco (retorno)
dentro de uma carteira de aes, a partir do modelo de precificao de (ativos) CAPM.
O CAPM o modelo de equilbrio de ativos financeiros e foi desenvolvido por Sharpe (1964), Lintner
(1965) e Mossin (1966) que se inspiraram nos trabalhos de Markowitz (1952) sobre o critrio da
mdia-varincia. Este modelo estipula que a taxa de rentabilidade esperada dos ativos com risco
linearmente ligada a dois fatores comuns: a taxa livre de risco e a taxa de retorno esperada da
carteira do mercado.
Podemos considerar que o CAPM um modelo mais simples que explica a diferena no risco e
rentabilidade entre as vrias empresas atravs de um fator a correlao com o mercado. Uma das
caractersticas desse mtodo dividir os riscos em duas partes

diversificveis e no diversificveis. Os riscos diversificveis consiste em representa a parcela do


risco de um ativo que est associada a causas randmicas e pode ser eliminada por meio de
diversificao. atribudo a eventos especficos da empresa, tais como: greves, processos e perdas
de um importante cliente. Riscos no diversificveis so atribudos a fatores de mercado que afetam
todas as empresas, e no pode ser eliminados por meio da diversificao, fatores tais como:
guerras, inflao, incidentes internacionais e eventos polticos:

[pic]
[pic]

Em meados dos anos 60, os dois americanos, William Sharpe e John Lintner, conseguiram
comprovar matematicamente a situao de equilbrio que est ligada a uma relao linear entre o
excesso e retorno do investimento e classificaram essa relao com o nome de beta:
[pic]

O coeficiente beta, b, usado para medir o risco no diversificvel. um ndice o grau de


movimento do retorno de um ativo em resposta mudana no retorno de mercado. O coeficiente
beta de um ativo pode ser encontrado examinando-se os retornos histricos do ativo, relativos aos
retornos do mercado. Os coeficientes betas podem ser obtidos de fontes de publicaes sobre as
aes negociadas ativamente ou atravs de empresas de corretagem. Um beta elevado indica que
seu retorno mais sensvel mudana dos retornos de mercado e, portanto, mais arriscado. O
beta considerado para o mercado igual a 1,0; todos os outros betas podem ser vistos em relao a
esse valor. Os betas de ativos podem assumir valores tanto positivos como negativos, mas betas

positivos so o usual. A maioria de coeficientes betas situa-se entre 0,5 e 2,0


Para Copeland et al (2000, p. 214), o custo do capital prprio a parte mais difcil de ser estimada,
porque no pode ser observada diretamente no mercado de capitais. O autor recomenda a
utilizao da metodologia do Capital Asset Pricing Model (CAPM) ou o Arbitrage Pricing Model
(APM).
O retorno esperado de um ativo igual soma da taxa livre de risco e de um prmio pelo risco. O
prmio pelo risco ser igual ao produto do coeficiente de volatilidade () do ativo em relao
carteira de mercado pela diferena entre o retorno esperado do mercado em relao taxa livre de
risco. O conceito pode ser expresso como:
De acordo com esse modelo, o custo do capital prprio aumenta linearmente em funo do risco
no-diversificvel beta. O beta da carteira do mercado que engloba todas as aes do mercado
igual a 1 (um) e o beta de cada empresa varia conforme o maior ou menor risco em relao da
carteira do mercado.
Conforme Haugen (1990), no CAPM o risco da carteira de determinado investidor medido em
termos da varincia e o risco do ativo individual medido em termos do beta. O autor tambm
explica que o beta de determinada carteira obtido pela soma da mdia ponderada simples dos
betas dos ativos componentes.